Estatuto Organico Del Sistema Financiero PDF

DECRETO NMERO 2555 DE 2010
(Julio 15 de 2010)
Por el cual se recogen y reexpiden las normas en materia del sector financiero, asegurador y del
mercado de valores y se dictan otras disposiciones
EL PRESIDENTE DE LA REPBLICA,
En ejercicio de sus facultades constitucionales y legales, en especial de las conferidas por los
numerales 11 y 25 del artculo 189 de la Constitucin Poltica, en concordancia con lo dispuesto en el
Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, en especial en su artculo 48, y en la Ley 964 de 2005, en
especial en su artculo 4,
DECRETA
PARTE 1 ASPECTOS PRELIMINARES
Artculo 1.1.1.1.1 Definiciones.
Para los efectos del presente decreto, las siguientes expresiones tendrn el significado que para cada
una de ellas se indica:
Emisores de Valores: las entidades que tengan valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y
Emisores -RNVE.
Entidades aseguradoras: las compaas y cooperativas de seguros y las de reaseguros.
Establecimientos de crdito: los establecimientos bancarios, las corporaciones financieras, las

compaas de financiamiento, las cooperativas financieras y los organismos cooperativos de grado
superior de carcter financiero.
Intermediarios de seguros: los corredores, las agencias y los agentes de seguros.
Intermediarios de reaseguros: los corredores de reaseguros.
Sociedades de capitalizacin: las instituciones financieras cuyo objeto consista en estimular el ahorro
mediante la constitucin, en cualquier forma, de capitales determinados, a cambio de desembolsos
nicos o peridicos, con posibilidad o sin ella de reembolsos anticipados por medio de sorteos.
Sociedades de servicios financieros: las sociedades fiduciarias, los almacenes generales de depsito,
las sociedades administradoras de fondos de pensiones y de cesanta y las sociedades de
intermediacin cambiaria y de servicios financieros especiales.
PARTE 2 ENTIDADES SUJETAS A INSPECCIN Y VIGILANCIA Y SUJETAS A CONTROL
LIBRO 1 NORMAS APLICABLES A LOS ESTABLECIMIENTOS DE CRDITO
TTULO 1 MARGEN DE SOLVENCIA
CAPTULO 1 DISPOSICIONES GENERALES SOBRE RELACION DE SOLVENCIA
Artculo 2.1.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1720 de 2001). Patrimonio adecuado.
Los establecimientos de crdito debern cumplir las normas sobre niveles de patrimonio adecuado y
relacin mnima de solvencia contempladas en este Captulo, con el fin de proteger la confianza del
pblico en el sistema y asegurar su desarrollo en condiciones de seguridad y competitividad.
Artculo 2.1.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1720 de 2001). Relacin de solvencia.
La relacin de solvencia se define como el valor del patrimonio tcnico calculado en los trminos de
este Captulo, dividido por el valor de los activos ponderados por nivel de riesgo crediticio y de
mercado. Esta relacin se expresa en trminos porcentuales. La relacin de solvencia mnima de los
establecimientos de crdito ser del nueve por ciento (9%).
Artculo 2.1.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1720 de 2001). Cumplimiento de la relacin de

solvencia.
El cumplimiento de la relacin de solvencia se realizar en forma individual por cada establecimiento

de crdito. Igualmente, la relacin de solvencia deber cumplirse y supervisarse en forma
consolidada. Para estos efectos, los establecimientos de crdito se sujetarn a las normas que,
conforme a sus facultades legales, expida la Superintendencia Financiera de Colombia en relacin
con la obligacin de presentar estados financieros consolidados, en particular, las entidades con las
cuales debe efectuarse la consolidacin.
Artculo 2.1.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 1720 de 2001). Patrimonio tcnico.
El cumplimiento de la relacin de solvencia se efectuar con base en el patrimonio tcnico que refleje
cada establecimiento de crdito, calculado de acuerdo con las reglas de los artculos siguientes, esto
es, mediante la suma del patrimonio bsico y el patrimonio adicional.
Artculo 2.1.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 1720 de 2001). Patrimonio bsico.
El patrimonio bsico de un establecimiento de crdito comprender:
a) El capital suscrito y pagado;

b) La reserva legal, las dems reservas y las utilidades no distribuidas de ejercicios anteriores;
c) El saldo que arroje la cuenta patrimonial de ajuste de cambios;
d) El valor total de la cuenta de revalorizacin del patrimonio cuando sta sea positiva y de la cuenta
de ajuste por conversin de estados financieros;
e) Las utilidades del ejercicio en curso, en una proporcin equivalente al porcentaje de las utilidades
que, en el perodo inmediatamente anterior, hayan sido capitalizadas o destinadas a incrementar la
reserva legal, o la totalidad de las mismas que deban destinarse a enjugar prdidas acumuladas;
f) Las acciones representativas de capital garanta, mientras la entidad est dando cumplimiento a las
metas, compromisos y condiciones del programa de recuperacin convenido con el Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN. En caso de incumplimiento del programa,
declarado por la Superintendencia Financiera de Colombia, tales acciones dejarn de ser
computables;
g) Los bonos subordinados efectivamente suscritos por el Fondo de Garantas de Instituciones

Financieras- FOGAFIN con el propsito de fortalecer patrimonialmente a las entidades financieras
emisoras de tales instrumentos de deuda. Slo sern computables dichos bonos como parte del
patrimonio bsico cuando:
i) En el respectivo prospecto de emisin se establezca con carcter irrevocable que en los

eventos de liquidacin, el importe de su valor quedar subordinado al pago del pasivo
externo;
ii) Los ttulos se emitan a plazos no inferiores a cinco aos y,
iii) Sean suscritos hasta el 31 de diciembre del ao 2002;
h) El valor total de los dividendos decretados en acciones;
i) El valor de la cuenta de inters minoritario que se determine en la consolidacin de estados

financieros, para calcular la relacin en forma consolidada;
j) La cuenta patrimonial de supervit por donaciones, siempre y cuando los fondos en que se origine
tengan carcter permanente y estn disponibles para atender las actividades comerciales propias del
objeto social, la cuenta enjugue de prdidas si stas se presentan y su distribucin o asignacin en
caso de liquidacin de la entidad estn subordinadas al pago del pasivo externo.
Artculo 2.1.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 1720 de 2001). Deducciones del patrimonio bsico.
Se deducirn del patrimonio bsico los siguientes conceptos:
a) Las prdidas de ejercicios anteriores y las del ejercicio en curso;
b) La cuenta de revalorizacin del patrimonio cuando sea negativa;
c) El saldo existente en la cuenta ajuste por inflacin acumulado originado en activos no monetarios,
mientras no se hayan enajenado los activos respectivos, hasta concurrencia de la sumatoria del saldo
existente en la cuenta de revalorizacin del patrimonio y del valor capitalizado de dicha cuenta,
cuando tal sumatoria sea positiva;
d) (Modificado por el Decreto 2061 de 2004, artculo 1). El valor de las inversiones de capital, as
como de las inversiones en bonos obligatoriamente convertibles en acciones, en bonos subordinados
opcionalmente convertibles en acciones o, en general, en instrumentos de deuda subordinada,
efectuadas en forma directa o indirecta en entidades sometidas al control y vigilancia de la
Superintendencia Financiera de Colombia, sin incluir sus valorizaciones, cuando se trate de entidades
respecto a las cuales no haya lugar a consolidacin. Se exceptan de la deduccin aqu prevista las
inversiones realizadas por los establecimientos de crdito que forman parte del sistema nacional de
crdito agropecuario en el Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario, Finagro, y las
realizadas por los establecimientos de crdito en los procesos de adquisicin de que trata el artculo
63 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, durante los plazos previstos en el inciso segundo del
numeral 2 o en el pargrafo 2 del mismo artculo, segn corresponda, para la adquisicin de la
totalidad de las acciones y su enajenacin si no fuere posible la adquisicin de la totalidad de las
mismas.
e) El valor de las inversiones de capital, as como el valor de las inversiones en bonos

obligatoriamente convertibles en acciones, en bonos subordinados opcionalmente convertibles en
acciones o en general, en instrumentos de deuda subordinada, incluyendo su ajuste de cambio y sin
incluir sus valorizaciones, efectuadas en entidades financieras del exterior, en las cuales la
participacin directa o indirecta sea o exceda del veinte por ciento (20%) del capital y se trate de
entidades respecto de las cuales no haya lugar a consolidacin.
Artculo 2.1.1.1.7 (Artculo 7 del Decreto 1720 de 2001 modificado por el Decreto 4648 de 2006,
artculo 1). Patrimonio adicional.
Para establecer el valor del patrimonio tcnico, se adicionarn las siguientes partidas:
a) El cincuenta por ciento (50%) del saldo existente en la cuenta ajuste por inflacin acumulado,
originado en activos no monetarios, mientras no se hayan enajenado los activos respectivos;
b) El cincuenta por ciento (50%) de las valorizaciones de los activos, contabilizadas de acuerdo con
los criterios establecidos por la Superintendencia Financiera de Colombia. En todo caso, no
computarn las valorizaciones correspondientes a bienes recibidos en dacin en pago o adquiridos en
remate judicial. De dicho monto se deducirn las valorizaciones de las inversiones a que se refieren
los literales d) y e) del artculo 2.1.1.1.6 de este decreto;
c) Los bonos obligatoriamente convertibles en acciones que sean efectivamente colocados y pagados
y cumplan con las siguientes condiciones:
I. Que el plazo mximo sea de cinco (5) aos.
II. Que se hayan emitido en las condiciones de tasa de inters que autorice, con carcter
general, la Superintendencia Financiera de Colombia;
d) Las obligaciones dinerarias subordinadas, siempre y cuando no superen el cincuenta por ciento
(50%) del valor del patrimonio bsico. Para el cmputo correspondiente se tendrn en cuenta las
siguientes reglas:
I. El valor corresponder al dinero efectivamente recibido por el deudor.
II. En los respectivos prospectos o contratos, segn sea el caso, se debe establecer con
carcter irrevocable que, en los eventos de liquidacin, el importe del valor de estas
obligaciones quedar subordinado al pago del pasivo externo.
III. Los plazos mnimos de maduracin de estas obligaciones no podrn ser inferiores a cinco
(5) aos. No deber existir ninguna opcin de prepago por parte del deudor que reduzca el
plazo de maduracin a menos de cinco (5) aos, ni otro tipo de opcin a favor de los
acreedores o inversionistas, segn sea el caso, que permita el pago anticipado de estas
obligaciones en un plazo inferior a cinco (5) aos.
IV. No deber existir ningn tipo de clusula aceleratoria.
V. En el evento en que se pacten opciones de prepago a favor del deudor, se entender que el
plazo de la emisin corresponde al establecido para ejercer dicha opcin.
VI. Durante los cinco (5) aos anteriores a la fecha de maduracin de las obligaciones
subordinadas o a la fecha de ejercicio de la opcin, segn sea el caso, el valor computable se
disminuir en un veinte por ciento (20%) para cada ao.
Tratndose de obligaciones cuya opcin tenga una fecha determinada para su ejercicio y la misma no
sea ejercida, el valor disminuido durante los aos anteriores a la fecha de ejercicio de la opcin ser
recalculado en un monto equivalente al de una obligacin que no tenga una opcin de prepago, de
forma tal que permita descontar un veinte por ciento (20%), cada ao, hasta alcanzar un valor de cero
por ciento (0%) al momento del vencimiento de la obligacin.
Para el caso de las obligaciones cuya opcin puede ser ejercida a partir de una fecha, el valor
computable se disminuir en un veinte por ciento (20%) por cada ao en los cinco (5) aos anteriores
a dicha fecha, sin que deba realizarse reclculo alguno en el evento en que no sea ejercida;
e) El valor de las provisiones de carcter general constituidas por los establecimientos de crdito, de
acuerdo con las instrucciones que sobre el particular imparta la Superintendencia Financiera de
Colombia;
f) La cuenta patrimonial de supervit por donaciones, siempre y cuando los fondos en que se origine
tengan carcter permanente, tal cuenta enjugue prdidas si estas se presentan y su distribucin o
asignacin en caso de liquidacin de la entidad estn subordinadas al pago del pasivo externo. Se
deducir del patrimonio adicional la cuenta de desvalorizacin de inversiones.
Pargrafo. El valor total del patrimonio adicional no podr exceder del cien por ciento (100%) del valor
total del patrimonio bsico.
Pargrafo Transitorio. Las modificaciones y adiciones previstas en este artculo no afectarn las
obligaciones y emisiones vigentes al 24 de agosto de 2001.
Artculo 2.1.1.1.8 (Artculo 8 del Decreto 1720 de 2001) Riesgos crediticio y de mercado.
Para los efectos de este Captulo se entiende por:

a) Riesgo crediticio: La posibilidad de que un establecimiento de crdito incurra en prdidas y se
disminuya el valor de su patrimonio tcnico como consecuencia de que sus deudores fallen en el
cumplimiento oportuno o cumplan imperfectamente las obligaciones financieras en los trminos
acordados.
Para determinar el valor de los activos ponderados por nivel de riesgo crediticio, los establecimientos
de crdito tendrn en cuenta los activos, las contingencias, los negocios y los encargos fiduciarios.
Para el efecto, se multiplicar el valor del respectivo activo por un porcentaje de ponderacin de su
valor segn corresponda de acuerdo con la clasificacin en las categoras sealadas en los artculos
2.1.1.1.9, 2.1.1.1.10 y 2.1.1.1.11 de este Decreto;
b) Riesgo de mercado: La posibilidad de que un establecimiento de crdito incurra en prdidas y se

disminuya el valor de su patrimonio tcnico como consecuencia de cambios en el precio de los
instrumentos financieros en los que la entidad mantenga posiciones dentro o fuera del balance. Estos
cambios en el precio de los instrumentos pueden presentarse, por ejemplo, como resultado de
variaciones en las tasas de inters, tipos de cambio y otros ndices.
Para determinar el valor de exposicin a los riesgos de mercado, los establecimientos de crdito
debern utilizar las metodologas que para el efecto determine la Superintendencia Financiera de
Colombia. Sin embargo, los establecimientos de crdito podrn solicitar a este organismo de control
autorizacin para utilizar un modelo de medicin propio, caso en el cual debern acreditar ante dicha
Superintendencia, el cumplimiento de los requisitos mnimos que se establezcan para el efecto.
Una vez determinado el valor de la exposicin a riesgos de mercado, ste se multiplicar por cien
novenos (100/9) y el resultado se adicionar al valor de los activos ponderados por nivel de riesgo
crediticio. De esta manera, se obtiene el valor total de los activos ponderados por nivel de riesgo
crediticio y de mercado que se utiliza para el clculo de la relacin de solvencia.
La Superintendencia Financiera de Colombia establecer el tratamiento y la metodologa para la

estimacin del valor en riesgo para la cartera hipotecaria que se inscriba en el Fondo de Reserva de
Estabilizacin de la Cartera Hipotecaria, FRECH, el cual se considerar por el treinta por ciento
(30%).
Artculo 2.1.1.1.9 (Artculo 9 del Decreto 1720 de 2001. Modificado por el artculo 17 del
Decreto 1796 de 2008) Clasificacin y ponderacin de activos.
Para efectos de determinar el valor total de activos ponderados por nivel de riesgo crediticio, los
mismos se deben clasificar dentro de una de las siguientes categoras dependiendo de su naturaleza:
Categora I. Activos de mxima seguridad, tales como caja, depsitos a la vista en entidades
sometidas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, inversiones en
ttulos o valores de la Nacin, del Banco de la Repblica, o emitidos para el cumplimiento de
inversiones obligatorias y los crditos a la Nacin o garantizados por esta.
En esta categora tambin se debe incluir la exposicin neta en las operaciones de reporto o repo,
operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores, siempre que la
contraparte sea la Nacin, el Banco de la Repblica o una cmara de riesgo central de contraparte.
As mismo, en esta categora se debe incluir la exposicin crediticia en las operaciones de

instrumentos financieros derivados, siempre que la contraparte sea la Nacin, el Banco de la
Repblica o una cmara de riesgo central de contraparte.
Categora II. Activos de alta seguridad, tales como los ttulos o valores emitidos por entidades
pblicas del orden nacional, los depsitos a trmino en otros establecimientos de crdito, las
operaciones relacionadas con fondos interbancarios vendidos, y los crditos garantizados
incondicionalmente con ttulos o valores emitidos por la Nacin o por el Banco de la Repblica o de
Gobiernos o Bancos Centrales de pases que autorice expresamente la Superintendencia Financiera
de Colombia.
operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores siempre que la
contraparte sea una entidad vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia distinta del
Banco de la Repblica, o una entidad pblica de orden nacional o un fondo mutuo de inversin
controlado.
As mismo, en esta categora se debe incluir la exposicin crediticia en las operaciones con
instrumentos financieros derivados siempre que la contraparte sea una entidad vigilada por la
Superintendencia Financiera de Colombia distinta del Banco de la Repblica, o una entidad pblica de
orden nacional o un fondo mutuo de inversin controlado.
Categora III. Otros activos con alta seguridad pero con baja liquidez, tales como los crditos para
financiar adquisicin de vivienda cuya garanta sea la misma vivienda, distintos de aquellos que hayan
sido reestructurados. Sin embargo, los crditos destinados a la adquisicin de vivienda
reestructurados cuya calificacin crediticia mejore a A o B, ponderarn en esta categora.
Categora IV. Los dems activos de riesgo, tales como cartera de crditos, deudores por
aceptaciones, cuentas por cobrar, otras inversiones voluntarias, inversiones en activos fijos, incluida
su valorizacin, bienes de arte y cultura, bienes muebles o inmuebles realizables recibidos en dacin
en pago o en remates judiciales y remesas en trnsito. As mismo, se deber incluir la exposicin neta
en las operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia
temporal de valores y la exposicin crediticia en operaciones con instrumentos financieros derivados,
siempre que la contraparte sea una entidad no contemplada en ninguna de las categoras anteriores.
Los activos incluidos en todas las anteriores categoras se computarn por el cero por ciento (0%),
veinte por ciento (20%), cincuenta por ciento (50%) y ciento por ciento (100%) de su valor, en su
orden.
Pargrafo 1. Los activos que en desarrollo del artculo 2.1.1.1.6 de este decreto, se deduzcan para
efectuar el clculo del patrimonio bsico, no se computarn para efectos de determinar el valor total
de activos ponderados por nivel de riesgo crediticio de los establecimientos de crdito.
Pargrafo 2. La cuenta de sucursales y agencias se descompondr en distintas categoras, de
acuerdo con la naturaleza de los valores contabilizados en ella, sean traslados de fondos, de
propiedades y equipo o de cartera de crdito.
Pargrafo 3. Para los efectos del presente artculo, el saldo existente en la cuenta ajuste por inflacin
acumulado, originado en activos no monetarios, computar por el cincuenta por ciento (50%) de su
valor. Las valorizaciones de activos, contabilizadas de acuerdo con los criterios establecidos por la
Superintendencia Financiera de Colombia, computarn por el cincuenta por ciento (50%) de su valor.
Pargrafo 4. Para los efectos del presente artculo, se entiende como exposicin neta en operaciones
de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores, el monto que resulte de restar
la posicin deudora de la posicin acreedora que ostenta la entidad en cada operacin realizada,
siempre que dicho monto sea positivo. El clculo de las posiciones deber tener en cuenta tanto el
precio justo de intercambio de los valores cuya propiedad se transfiera en desarrollo de la operacin
como la suma de dinero entregada en la misma, as como los intereses o rendimientos causados
asociados a la operacin.
Pargrafo 5. Los valores transferidos en desarrollo de las operaciones repo o reporto, simultneas o
de transferencia temporal de valores debern ser tenidos en cuenta para los efectos previstos en este
artculo, mientras permanezcan en el balance del enajenante, originador o receptor, segn sea el
caso, conforme a las disposiciones contables que rigen dichas operaciones.
Pargrafo 6. Para los efectos del presente artculo, para determinar la exposicin crediticia en
instrumentos financieros derivados, sern aplicables las definiciones contenidas en el artculo
2.35.1.1.1 del presente decreto.
Pargrafo 7. Productos estructurados. Computarn por su precio justo de intercambio multiplicado por
el factor de ponderacin que corresponda segn la categora de riesgo del emisor del respectivo
producto.
Cuando se realicen inversiones en un producto estructurado cuyos componentes provengan de

distintas contrapartes, pero se haya adquirido el mismo a otra entidad que obra como vendedor de
este y no es responsable de su pago, dicho producto estructurado computar por la suma de los
siguientes dos (2) factores:
i) La multiplicacin del precio justo de intercambio del componente no derivado por el factor de
ponderacin que aplique al respectivo emisor de conformidad con lo previsto en el presente artculo;
ii) La multiplicacin del costo de reposicin de los componentes derivados por el factor de
ponderacin que aplique a la respectiva contraparte de conformidad con lo previsto en el presente
artculo.
artculo 5). Clasificacin y ponderacin de las contingencias y de los negocios y encargos
fiduciarios.
Las contingencias y los negocios y encargos fiduciarios ponderarn, para efectos de la aplicacin de
lo previsto en el presente captulo, segn se determina a continuacin:
a) El monto nominal de las contingencias se multiplica por el factor de conversin crediticio que
corresponda a dicha operacin, segn la siguiente clasificacin:
Los sustitutos directos de crdito, tales como las cartas de crdito irrevocables, las aceptaciones
bancarias, los avales y garantas, y los contratos de apertura de crdito irrevocables, incluyendo las
tarjetas de crdito, tambin irrevocables, tienen un factor crediticio del cien por ciento (100%).
Las contingencias relacionadas con plizas de cumplimiento otorgadas en licitaciones pblicas o

privadas, procesos administrativos o judiciales, los crditos aprobados no desembolsados, las cartas
de crdito revocables y los contratos de apertura de crdito revocables, incluyendo las tarjetas de
crdito revocables, en los cuales el riesgo de crdito permanece en el establecimiento de crdito,
tienen un factor de conversin crediticio del veinte por ciento (20%). Las otras contingencias, negocios
y encargos fiduciarios, tienen un factor de conversin crediticio del cero por ciento (0%);
b) El monto resultante se computar de acuerdo con las categoras sealadas en el artculo 2.1.1.1.9
de este decreto, teniendo en cuenta las caractersticas de la contraparte.
Artculo 2.1.1.1.11 (Artculo 11 del Decreto 1720 de 2001). Ponderaciones especiales.
Las siguientes clases de activos se ponderarn de acuerdo con las normas especiales que se indican
a continuacin:
a) Los bienes entregados en arrendamiento financiero o leasing se clasificarn dentro de la Categora

IV por el ochenta por ciento (80%) de su valor, salvo en el caso del leasing inmobiliario para vivienda,
evento en el cual ponderarn por el cincuenta (50%) por ciento; los activos en arrendamiento comn
se computarn por su valor.
(Adicionado por el artculo 1 del Decreto 3473 de 2003). El valor de las aeronaves entregadas en
arrendamiento financiero o leasing a la Nacin o a empresas comerciales del Estado dedicadas al
transporte areo, computarn en la categora II, siempre y cuando la operacin sea celebrada o
garantizada por la Nacin.
b) Las operaciones de crdito celebradas con las entidades territoriales y sus descentralizadas
computarn por los porcentajes previstos en el Captulo 2 del presente Titulo, y en las normas que lo
modifiquen o adicionen;
c) Computarn por el cero por ciento (0%) los ttulos emitidos por el Fondo de Garantas de
Instituciones Financieras- FOGAFIN, destinados a la capitalizacin de establecimientos de crdito en
cuyo capital participen entidades pblicas o en los cuales exista participacin de recursos pblicos,
siempre que el principal e intereses de dichos ttulos se paguen con recursos que la Nacin se haya
comprometido a entregar a dichos Fondos;
d) Los bonos y ttulos hipotecarios de que trata el artculo 30 de la Ley 546 de 1999, que cuenten con
garanta del Gobierno Nacional, a travs del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-
FOGAFIN, computarn por el cero por ciento (0%);
e) En los procesos de titularizacin se seguirn las siguientes reglas: Los derechos fiduciarios que
posean los establecimientos de crdito en los patrimonios autnomos constituidos en desarrollo de
procesos de titularizacin de los cuales sean originadores, se clasificarn dentro de la categora que
corresponda al activo subyacente. Si se ha utilizado un mecanismo de seguridad interno o externo
que por sus caractersticas particulares mantenga el riesgo para el originador, el activo subyacente
comprometido en el mismo ponderar al ciento cincuenta por ciento (150%). Si el mecanismo de
seguridad empleado elimina totalmente el riesgo para el originador, la ponderacin del activo
subyacente ser del cero por ciento (0%). En caso de deterioro en el valor del patrimonio autnomo y
en la medida que ste se produzca, si el originador mantiene riesgo en virtud de las caractersticas del
mecanismo de seguridad empleado, deber reconocer dicho deterioro hasta por el monto de la
cobertura otorgada de conformidad con las instrucciones que sobre el particular imparta la
Superintendencia Financiera de Colombia;
f) Los derechos fiduciarios que posean los establecimientos de crdito sobre patrimonios autnomos
cuya finalidad principal sea su enajenacin, cuyo activo subyacente corresponda a bienes inmuebles
que originalmente fueron recibidos en dacin en pago o adjudicados en remates judiciales,
computarn por el ochenta por ciento (80%) de su valor, siempre y cuando, sean constituidos en
sociedades fiduciarias no filiales del establecimiento de crdito y tal operacin cuente con la
autorizacin previa de la Superintendencia Financiera de Colombia.
g) (Adicionado por el Decreto 2061 de 2004, artculo 4). Los activos conformados por cartera
hipotecaria de vivienda calificada en la categora de riesgo C de acuerdo con las reglas establecidas
por la Superintendencia Financiera de Colombia, computarn por el setenta y cinco ciento (75%) de
su valor. Los activos conformados por cartera hipotecaria de vivienda calificada en las categoras de
riesgo D y E, de acuerdo con las reglas establecidas por la Superintendencia Financiera de Colombia,
computarn por el cien por ciento (100%) de su valor.
h) (Adicionado por el Decreto 2061 de 2004, artculo 4). Para efectos de determinar el valor a
ponderar de los ttulos derivados de procesos de titularizacin por su nivel de riesgo crediticio, se
clasificarn de acuerdo con la calificacin de una agencia calificadora de riesgo autorizada por la
Superintendencia Financiera de Colombia. La ponderacin corresponder a la obtenida en la
siguiente matriz:
Ponderacin de riesgo crediticio, de acuerdo

con calificacin a largo plazo
EscalasPonderacin
ESCALAS PONDERACIN ESCALAS PONDERACIN ESCALAS PONDERACIN

AAA 20% BBB+ 100% B 200%
AA+ 20% BBB 100% B- 200%
AA 20% BBB- 100% CCC 300%
AA- 20% BB+ 150% DD Deduccin
A+ 50% BB 150% EE Deduccin
A 50% BB- 150% E Deduccin
A- 50% B+ 200% SIN Deduccin
CALIFICACIN
Ponderacin de riesgo crediticio, de acuerdo con calificacin a corto plazo
Escalas Ponderacin
1+ 20%
1 20%
1- 20%
2+ 50%
2 50%
2- 50%
3 100%
4 300%
5 Deduccin
Los ttulos que hagan parte de un proceso de titularizacin y que sean mantenidos de manera
incondicional por el originador, no podrn tener en ningn caso un requerimiento de capital superior al
capital requerido para el conjunto de crditos que respalda la titularizacin.
Artculo 2.1.1.1.12 (Artculo 12 del Decreto 1720 de 2001). Detalle de la clasificacin de activos.
La Superintendencia Financiera de Colombia impartir las instrucciones necesarias para facilitar la

debida clasificacin de la totalidad de los activos, contingencias y negocios y encargos fiduciarios
dentro de las categoras determinadas en los artculos 2.1.1.1.9, 2.1.1.1.10 y 2.1.1.1.11 de este
Decreto.
Artculo 2.1.1.1.13 (Artculo 13 del Decreto 1720 de 2001). Valoraciones y provisiones.
Para efectos de este Captulo, los activos se valorarn por su costo ajustado pero se computarn
netos de su respectiva provisin. Las provisiones de carcter general, que ordene la Superintendencia
Financiera de Colombia, no sern deducibles de los activos.
Pargrafo. Las inversiones de capital y en bonos convertibles en acciones de entidades financieras

del exterior o de entidades sometidas a la vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia
se computarn, sin deducir las provisiones efectuadas sobre las mismas.
Artculo 2.1.1.1.14 (Artculo 14 del Decreto 1720 de 2001). Sanciones.
Tal como lo establece el artculo 83, numeral 1, del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, por los
defectos en que incurran los establecimientos de crdito en el patrimonio tcnico necesario para el
cumplimiento de la relacin de solvencia, la Superintendencia Financiera de Colombia impondr una
multa a favor del Tesoro Nacional por el equivalente al tres punto cinco por ciento (3.5%) del defecto
patrimonial presentado por cada mes del perodo de control, sin exceder del uno punto cinco por
ciento (1.5%) del patrimonio requerido para su cumplimiento. Lo dispuesto en este artculo se
entender sin perjuicio de las dems sanciones o medidas administrativas que puede imponer la
Superintendencia Financiera de Colombia conforme a sus facultades legales.
Pargrafo. Cuando un mismo establecimiento de crdito incumpla la relacin de solvencia

individualmente y en forma consolidada, se aplicar la sancin que resulte mayor.
Artculo 2.1.1.1.15 (Artculo 15 del Decreto 1720 de 2001). Programas de ajuste a la relacin.
Los establecimientos de crdito que se encuentren bajo vigilancia especial por parte de la
Superintendencia Financiera de Colombia, podrn convenir con el Superintendente Financiero un
programa de ajuste orientado a restablecer el cumplimiento de la relacin de solvencia en el plazo
ms breve posible. Este mismo programa podr convenirse, previa solicitud de la respectiva entidad,
cuando sta prevea que va a incurrir o ha incurrido en incumplimiento de la relacin de solvencia,
siempre que a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia tal incumplimiento no pueda ser
resuelto por medios ordinarios en el corto plazo y afecte en forma significativa su capacidad operativa.
En el programa, la Superintendencia Financiera de Colombia podr establecer metas especficas de
crecimiento o distribucin del total de activos o determinadas clases de ellos, obligaciones de
enajenacin de inversiones, incrementos patrimoniales y, en general, cualquier clase de condiciones
de desempeo financiero necesarias para lograr su efectividad. En todo caso, el programa no podr
abarcar perodos superiores a un (1) ao, contado desde la celebracin del programa. En desarrollo
de los programas de ajuste, la Superintendencia Financiera de Colombia podr reducir o abstenerse
de imponer las sanciones pecuniarias en que pudiere incurrir durante el perodo que cubra el acuerdo.
En caso de que la Superintendencia Financiera de Colombia verifique el incumplimiento de cualquiera
de las condiciones, metas o compromisos del programa, podr imponer a los establecimientos de
crdito las sanciones correspondientes en la forma ordinaria, sin considerar el hecho de la ejecucin
parcial o incompleta del programa y sin perjuicio de las dems sanciones o medidas administrativas a
que haya lugar.
Artculo 2.1.1.1.16 (Artculo 16 del Decreto 1720 de 2001). Vigilancia.
El cumplimiento individual de la relacin de solvencia se controlar mensualmente. La supervisin

consolidada se efectuar semestralmente. La Superintendencia Financiera de Colombia dictar las
medidas necesarias para la correcta aplicacin de lo dispuesto en este decreto y vigilar el
cumplimiento de los niveles adecuados de patrimonio por parte de los establecimientos de crdito.
Adems, impondr las sanciones que correspondan al incumplimiento de los lmites sealados en
este Captulo.
CAPTULO 2 PONDERACIN DE CRDITOS A ENTIDADES TERRITORIALES PARA

EFECTOS DEL CLCULO DE LA RELACIN DE SOLVENCIA
artculo 1). Ponderacin de crditos concedidos a las Entidades Territoriales.
Los crditos concedidos a las entidades mencionadas en el artculo 6 de la Ley 358 de 1997
computarn por el cien por ciento (100%) de su valor, siempre y cuando la operacin haya sido
autorizada por el Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico y la entidad se encuentre cumpliendo con
los compromisos adquiridos en el plan de desempeo que se suscriba en desarrollo del Programa de
Saneamiento Fiscal y Fortalecimiento Institucional.
Pargrafo 1. Cuando las anteriores operaciones cuenten con el respaldo de la Nacin, por cualquier
mecanismo que se considere garanta admisible de acuerdo con los parmetros establecidos en los
ttulos 2 y 3 del presente Libro, computarn por el cero por ciento (0%) de su valor.
Pargrafo 2. Cuando la garanta de la Nacin cubra parcialmente la operacin, se aplicar lo

dispuesto en el pargrafo anterior exclusivamente a la porcin del crdito que la Nacin haya
garantizado.
Artculo 2.1.1.2.2 (Artculo 2 del Decreto 2540 de 2001). Ponderacin de las operaciones en
funcin de la calificacin de riesgo.
Las operaciones celebradas con entidades territoriales tambin podrn ser ponderadas en funcin de
la calificacin de riesgo otorgada por las sociedades calificadoras autorizadas para operar en
Colombia, de acuerdo con los porcentajes establecidos en las siguientes tablas:
DE CORTO PLAZO:
Calificacin 1 2 3 4 Menor a 4
de deuda
Porcentaje 90% 95% 100% 120% 130%
de
ponderacin
DE LARGO PLAZO:
Calificacin AAA AA A BBB BB B

de deuda
Porcentaje 90% 95% 100% 110% 120% 130%
de
ponderacin
Las calificaciones para el corto plazo y el largo plazo son independientes entre s. Los signos de ms
(+) o menos (-) que se adicionen a las calificaciones no afectan las categoras de ponderacin.
La ponderacin se establece con base en las categoras de calificacin autorizadas por la

Superintendencia Financiera de Colombia.
Pargrafo 1. Transcurridos seis (6) meses desde la fecha en que la Superintendencia Financiera de
Colombia otorgue certificado de autorizacin a tres o ms sociedades calificadoras, las operaciones
con entes territoriales podrn ser ponderadas conforme a los porcentajes fijados, siempre y cuando
stos cuenten con dos (2) calificaciones independientes.
Cuando las entidades territoriales cuenten con dos calificaciones, la ponderacin se establecer con
base en la calificacin que represente el mayor riesgo.
Pargrafo 2. Las operaciones debern ponderar de acuerdo con la calificacin vigente que tenga la
entidad territorial, las cuales debern actualizarse por lo menos en forma anual.
Pargrafo 3. Cuando la operacin cuente con garanta total o parcial de la Nacin, la parte
garantizada se considerar como un activo perteneciente a la categora I en los trminos del artculo
Artculo 2.1.1.2.3 (Artculo 2 del Decreto 2187 de 1997). Crditos concedidos a las entidades
descentralizadas del orden territorial.
Mientras el Gobierno Nacional expide las reglas correspondientes, las operaciones de crdito
celebradas con las entidades descentralizadas del orden territorial, computarn en la categora IV del
artculo 2.1.1.1.9 del presente decreto, por el cien por ciento (100%) de su valor.
Sin embargo, para efectos del anlisis del riesgo crediticio, los establecimientos de crdito debern
utilizar los parmetros mencionados en el artculo 8 de la Ley 358 de 1997. Las reglas de este
artculo aplicarn a las reas metropolitanas.
Artculo 2.1.1.2.4 (Artculo 3 del Decreto 2187 de 1997). Garantas.
Para los efectos previstos en el artculo 2.1.2.1.4 del presente decreto, las garantas otorgadas por las
entidades territoriales y sus descentralizadas se evaluarn de acuerdo con los criterios definidos en el
artculo 2.1.2.1.3 tambin del presente decreto.
Estas garantas estarn sometidas adems a las limitaciones establecidas en el artculo 11 de la Ley
358 de 1997.
TTULO 2 LMITES INDIVIDUALES DE CRDITO
CAPTULO 1 CUPOS INDIVIDUALES DE ENDEUDAMIENTO
Artculo 2.1.2.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2360 de 1993). Lmites individuales de crdito.
Los establecimientos de crdito debern efectuar sus operaciones de crdito evitando que se
produzca una excesiva exposicin individual. Para estos efectos, las instituciones debern cumplir las
normas mnimas establecidas en los ttulos 2 y 3 del presente Libro en relacin con el monto mximo
de crdito que podrn otorgar a una misma persona natural o jurdica.
Artculo 2.1.2.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2360 de 1993 modificado por el Decreto 2653 de 1993
artculo 1). Cuanta mxima del cupo individual.
Ningn establecimiento de crdito podr realizar con persona alguna, directa o indirectamente,
operaciones activas de crdito que, conjunta o separadamente, superen el diez por ciento (10%) de
su patrimonio tcnico, si la nica garanta de la operacin es el patrimonio del deudor. Sin embargo,
podrn efectuarse con una misma persona, directa o indirectamente, operaciones activas de crdito
que conjunta o separadamente no excedan del veinticinco por cierto (25%) del patrimonio tcnico,
siempre y cuando las operaciones respectivas cuenten con garantas o seguridades admisibles
suficientes para amparar el riesgo que exceda del cinco por ciento (5%) de dicho patrimonio, de
acuerdo con la evaluacin especfica que realice previamente la institucin.
Artculo 2.1.2.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2360 de 1993). Garantas admisibles.
Para los propsitos del artculo anterior, se considerarn garantas o seguridades admisibles para
garantizar obligaciones que en conjunto excedan del diez por ciento (10%) del patrimonio tcnico
aquellas garantas o seguridades que cumplan las siguientes condiciones:
a) Que la garanta o seguridad constituida tenga un valor, establecido con base en criterios
tcnicos y objetivos, que sea suficiente para cubrir el monto de la obligacin; y
b) Que la garanta o seguridad ofrezca un respaldo jurdicamente eficaz al pago de la obligacin

garantizada al otorgar al acreedor una preferencia o mejor derecho para obtener el pago de la
obligacin.
Artculo 2.1.2.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2360 de 1993). Clases de garantas o seguridades
admisibles.
Las siguientes clases de garantas o seguridades siempre que cumplan las caractersticas generales
indicadas en el artculo anterior, se considerarn como admisibles:
a) Contratos de hipoteca;
b) Contratos de prenda, con o sin tenencia y los bonos de prenda;
c) (Adicionado por el artculo 1 del decreto 686 de 1999) Las garantas otorgadas por el Fondo
Nacional de Garantas S. A.
d) Depsitos de dinero de que trata el artculo 1173 del Cdigo de Comercio;
e) Pignoracin de rentas de la Nacin, sus entidades territoriales de todos los rdenes y sus
entidades descentralizadas;
f) Contratos irrevocables de fiducia mercantil de garanta, inclusive aqullos que versen sobre
rentas derivadas de contratos de concesin;
g) Aportes a cooperativas en los trminos del artculo 49 de la Ley 79 de 1988;
h) La garanta personal de personas jurdicas que tengan en circulacin en el mercado de valores

papeles no avalados calificados como de primera clase por empresas calificadoras de valores
debidamente inscritas en la Superintendencia Financiera de Colombia. Sin embargo, con esta
garanta no se podr respaldar obligaciones que representen ms del quince por ciento (15%) del
patrimonio tcnico de la institucin acreedora.
Pargrafo 1. Los contratos de garanta a que se refiere el presente artculo podrn versar sobre
rentas derivadas de contratos de arrendamiento financiero o leasing, o sobre acciones de sociedades
inscritas en bolsa. Cuando la garanta consista en acciones de sociedades no inscritas en bolsa o
participaciones en sociedades distintas de las annimas, el valor de la garanta no podr establecerse
sino con base en estados financieros de la empresa que hayan sido auditados previamente por firmas
de auditora independientes, cuya capacidad e idoneidad sea suficiente a juicio de la
Pargrafo 2. La enumeracin de garantas admisibles contemplada en este artculo no es taxativa;

por lo tanto, sern garantas admisibles aquellas que, sin estar comprendidas en las clases
enumeradas en este artculo, cumplan las caractersticas sealadas en el artculo anterior.
Artculo 2.1.2.1.5 (Artculo 5 del Decreto 2360 de 1993). Seguridades no admisibles.
No sern admisibles como garantas o seguridades para los propsitos de los ttulos 2 y 3 del
presente Libro, aquellas que consistan exclusivamente en la prenda sobre el activo circulante del
deudor o la entrega de ttulos valores salvo, en este ltimo caso, que se trate de la pignoracin de
ttulos valores emitidos, aceptados o garantizados por instituciones financieras o entidades emisoras
de valores en el mercado pblico.
Tampoco sern garantas admisibles para un establecimiento de crdito las acciones, ttulos valores,
certificados de depsito a trmino, o cualquier otro documento de su propio crdito o que haya sido
emitido por su matriz o por sus subordinadas, con excepcin de los certificados de depsito emitidos
por almacenes generales de depsito.
Decreto 1796 de 2008) Operaciones Computables.
Para los efectos de los ttulos 2 y 3 de este Libro, se computarn dentro del cupo individual de crdito,
adems de las operaciones de mutuo o prstamo de dinero, la aceptacin de letras, el otorgamiento
de avales y dems garantas, la apertura de crdito, los prstamos de cualquier clase, la apertura de
cartas de crdito, los descuentos y dems operaciones activas de crdito de los establecimientos de
crdito.
Sin embargo, las garantas otorgadas por los establecimientos de crdito, distintas de aquellas que
respalden operaciones con instrumentos financieros derivados y las que aseguren el pago de ttulos
valores, se computarn para el cumplimiento de los cupos individuales de crdito solamente por el
cincuenta por ciento (50%) de su valor, siempre y cuando no excedan respecto de un mismo deudor
del cinco por ciento (5%) del patrimonio tcnico de la institucin acreedora.
Tambin computarn dentro del cupo individual de crdito las exposiciones netas en operaciones de
reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores y las exposiciones crediticias en
operaciones con instrumentos financieros derivados.
de reporto o repo, operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores, el
monto que resulte de restar la posicin deudora de la posicin acreedora que ostenta la entidad en
cada operacin, siempre que este monto sea positivo. Para el clculo de dichas posiciones debern
tenerse en cuenta el precio justo de intercambio de los valores cuya propiedad se transfiera y/o la
suma de dinero entregada como parte de la operacin, as como los intereses o rendimientos
causados asociados a la misma.
Pargrafo 2. Para determinar la exposicin crediticia en operaciones con instrumentos financieros

derivados sern aplicables las definiciones contenidas en el artculo 2.35.1.1.1 del presente decreto.
Artculo 2.1.2.1.7 (Artculo 7 del Decreto 2360 de 1993). Excepciones.
Las siguientes operaciones no se computarn para establecer el cumplimiento de los cupos

individuales de crdito:
1. Los emprstitos externos a la Nacin.
2. Las operaciones que celebren las instituciones financieras en desarrollo de los programas de
adecuacin a que se refiere el artculo 2.1.2.1.14 del presente decreto.
3 Las que tengan origen en ventas a plazo de bienes de propiedad de la institucin acreedora,
cuyo monto sobrepase los porcentajes establecidos en los ttulos 2 y 3 del presente Libro y que
tengan la autorizacin previa de la Superintendencia Financiera de Colombia.
4. Las que realicen el Banco de la Repblica o el Fondo de Garantas de Instituciones

Financieras- FOGAFIN, como acreedores o garantes, con instituciones financieras.
5. Los crditos de consumo que se otorguen a travs de tarjetas de crdito a personas naturales,
siempre y cuando el monto del cupo de crdito no supere los diez millones de pesos ($
10.000.000.00) del ao 1994.
6. Los sobregiros sobre canje y operaciones de negociacin de cheque sobre otras plazas, cuyo
plazo no llegue a ser superior a cinco (5) das y no excedan del cinco por ciento (5%) del patrimonio
tcnico de la institucin acreedora.
7. (Adicionado por el Decreto 1379 de 2001, artculo 1). El exceso sobre los lmites previstos en
los ttulos 2 y 3 del presente Libro que se origine en la realizacin de operaciones activas de crdito
con las entidades territoriales en desarrollo de acuerdos de reestructuracin celebrados en los
trminos de la Ley 550 de 1999 o de la Ley 617 de 2000, siempre y cuando el mismo se encuentre
respaldado con garanta de la Nacin. En consecuencia, los crditos otorgados o que se otorguen a
las entidades territoriales computarn para establecer los cupos de crdito previstos en este decreto,
as cuenten con la garanta de la Nacin, salvo aquella parte que constituya el exceso.
Artculo 1). Cupos individuales de instituciones financieras.
Los cupos individuales de crdito previstos en los ttulos 2 y 3 del presente Libro podrn alcanzar
hasta el treinta por ciento (30%) del patrimonio tcnico del otorgante del crdito, tratndose de
operaciones realizadas con instituciones financieras.
No obstante, las obligaciones a cargo de instituciones financieras por concepto de operaciones de

redescuento con Finagro, Findeter y Bancoldex, no estarn sujetos a los lmites de que trata este
captulo.
Artculo 1, modificado por el Decreto 1360 de 2005). Lmites especiales.
Las operaciones de crdito cuyo pago se garantice con una carta de crdito stand-by expedida por
una entidad financiera del exterior, podrn alcanzar hasta el cuarenta por ciento (40%) del patrimonio
tcnico del respectivo establecimiento de crdito. Si la entidad financiera del exterior que otorga la
carta de crdito stand-by es matriz o subordinada del establecimiento de crdito, las operaciones de
crdito solamente podrn alcanzar hasta el treinta por ciento (30%) de dicho patrimonio.
Para efectos del lmite a que se hace mencin en el inciso anterior, la respectiva carta de crdito
stand-by deber cumplir con las siguientes caractersticas:
a) Ser expedida por una entidad financiera del exterior cuya calificacin de largo plazo ms reciente,
con base en los ndices que determine la Superintendencia Financiera de Colombia, sea igual o
superior a A o A2. La Superintendencia Financiera de Colombia determinar la forma de acreditar la
calificacin;
b) Ser expedida nica e irrevocablemente a favor del respectivo establecimiento;
c) Ser pagada a su solo requerimiento;
d) Ser avisada por un Banco Avisador en Colombia.
Las garantas otorgadas por una filial en el exterior de establecimientos de crdito del pas podrn
alcanzar hasta el veinticinco por ciento (25%) del patrimonio tcnico de la institucin matriz
colombiana.
El incumplimiento a lo previsto en el presente artculo dar lugar a las sanciones correspondientes a

la violacin de las disposiciones sobre lmites de crdito, las cuales sern impuestas por la
Superintendencia Financiera de Colombia, sobre la totalidad del exceso.
Artculo 2.1.2.1.10 (Artculo 10 del Decreto 2360 de 1993). Operaciones que se entienden
realizadas con una misma persona jurdica.
Para los efectos de los ttulos 2 y 3 del presente Libro se entendern efectuadas con una misma
persona jurdica, adems de las operaciones realizadas con sta, las siguientes:
1. Las celebradas con las personas jurdicas en las cuales tenga ms del cincuenta por ciento
(50%) del capital o de los derechos de voto, o el derecho de nombrar ms de la mitad de los
miembros del rgano de administracin.
2. Las celebradas con personas jurdicas en las cuales sea accionista o asociado y la mayora de
los miembros de los rganos de administracin o control hayan sido designados por el ejercicio de su
derecho de voto, salvo que otra persona tenga respecto de ella los derechos o atribuciones a que se
refiere el numeral anterior.
3. Las celebradas con personas jurdicas de las cuales sea accionista o asociado, cuando por
convenio con los dems accionistas de la sociedad controle ms del cincuenta por ciento (50%) de los
derechos de voto de la correspondiente entidad.
4. Las celebradas con personas jurdicas en las cuales, aquella o quienes la controlen, tengan
una participacin en el capital igual o superior al veinte por ciento (20%), siempre y cuando la entidad
accionista como aqulla de la cual es socia o asociada se encuentren colocadas bajo una direccin
nica o sus rganos de administracin, de direccin o de control estn compuestos o se encuentren
mayoritariamente controlados por las mismas personas.
Pargrafo 1. Para la aplicacin de lo dispuesto en este artculo se tendrn en cuenta, adems de los
derechos de voto o de nombramiento de la persona jurdica, los mismos derechos de una filial o
subsidiaria suya y los de cualquier otra persona que obre en su nombre o de sus filiales o
subsidiarias.
Pargrafo 2. Para estos mismos efectos no se considerarn los derechos de voto o nombramiento
que se deriven de acciones o derechos de voto posedos por cuenta de terceros o en garanta,
siempre que en este ltimo caso los derechos de voto se ejerzan en inters de quien ofrece la
garanta.
Pargrafo 3. En todo caso, el establecimiento de crdito deber acumular las obligaciones de

personas jurdicas que representen un riesgo comn o singular cuando, por tener accionistas o
asociados comunes, administradores comunes, garantas cruzadas o una interdependencia comercial
directa que no puede sustituirse a corto plazo, en el evento en que se presentara una grave situacin
financiera para una de ellas se afectara sustancialmente la condicin financiera de la otra u otras, o
cuando el mismo factor que pudiera determinar una difcil situacin para una de ellas tambin
afectara en un grado semejante a las dems.
Pargrafo 4. (Adicionado por el Decreto 2653 de 1993, artculo 4). Las personas jurdicas de
derecho pblico y las entidades descentralizadas del sector pblico en sus diferentes rdenes no
sern sujetos de la aplicacin de lo previsto en el presente artculo.
Artculo 2.1.2.1.11 (Artculo 11 del Decreto 2360 de 1993). Acumulacin en personas

naturales.
Se entendern otorgadas a una misma persona natural, las siguientes operaciones:
1. Las otorgadas a su cnyuge, compaero o compaera permanente y los parientes dentro del
2 grado de consanguinidad, 2 de afinidad y nico civil.
2. Las celebradas con personas jurdicas respecto de las cuales la persona natural, su cnyuge,
compaero o compaera permanente o los parientes indicados en el numeral anterior se encuentren
en alguno de los supuestos de acumulacin contemplados en el artculo 2.1.2.1.10 del presente
decreto.
Artculo 2.1.2.1.12 (Artculo 12 del Decreto 2360 de 1993). Excepcin a la acumulacin.
No ser aplicable lo dispuesto en el artculo 2.1.2.1.10 del presente decreto cuando se trate de
inversionistas institucionales o sociedades cuyo objeto principal y exclusivo sea la realizacin de
inversiones en el mercado de capitales, previa autorizacin en cada caso de la Superintendencia
Financiera de Colombia, siempre que se compruebe la existencia de las siguientes circunstancias
entre las personas jurdicas cuyos crditos deben acumularse:
a) Cuando la sociedad no ha intervenido, directa o indirectamente, en la gestin de la empresa ni

se propone hacerlo durante el perodo de vigencia de la operacin de crdito respectiva.
b) Cuando durante los cinco aos anteriores a la solicitud no haya concurrido a designar
administradores o, habindolo hecho, no son administradores ni funcionarios de la matriz y han
ejercido sus funciones al margen de cualquier influencia de la matriz.
No ser aplicable lo dispuesto en el numeral 1 del artculo 2.1.2.1.11 cuando la persona natural
respecto de la cual vaya a efectuarse la acumulacin haya declarado previamente bajo juramento a la
Superintendencia Financiera de Colombia que acta bajo intereses econmicos contrapuestos o
independientes.
Pargrafo. Las excepciones sealadas en este artculo no sern aplicables en aquellos casos en los
cuales la entidad que realiza la operacin disponga de informacin segn la cual de todos modos
deben considerarse como un riesgo comn o singular.
Artculo 2.1.2.1.13 (Artculo 13 del Decreto 2360 de 1993). Cupos para accionistas.
El lmite mximo consagrado en el inciso 2 del artculo 2.1.2.1.2 de este decreto ser del veinte por
ciento (20%) respecto de accionistas que tengan una participacin, directa o indirecta en su capital,
igual o superior a dicho porcentaje. Respecto de los dems accionistas, las normas de los ttulos 2 y 3
del presente Libro se aplicarn de la misma forma que a terceros.
El cmputo de obligaciones a cargo de una misma persona, cuando se trate de accionistas, se

realizar en la misma forma indicada en los artculos anteriores con la salvedad de que no habr lugar
a las excepciones previstas en el artculo anterior y que se sumarn tambin las obligaciones
contradas por parientes dentro del tercer grado de consanguinidad y segundo de afinidad.
Artculo 2.1.2.1.14 (Artculo 14 del Decreto 2360 de 1993). Programas de adecuacin.

Las normas sobre lmites de crdito previstas en este captulo no se aplicarn a las prrrogas,
novaciones y dems operaciones que celebren las instituciones financieras en desarrollo de
programas de adecuacin a los lmites previstos en los ttulos 2 y 3 del presente Libro, de procesos de
fusin o, en general, de solucin a situaciones de concentracin crediticia que se produzcan como
resultado de su entrada en vigencia; dichos programas debern ser aprobados y supervisados por la
Lo anterior sin perjuicio de las sanciones a que hubiere lugar por las infracciones cometidas con
anterioridad al 26 de noviembre de 1993.
Artculo 2.1.2.1.15 (Artculo 15 del Decreto 2360 de 1993). Lmites respecto de residentes en
el exterior.
En sus operaciones activas de crdito con las personas que tengan domicilio principal en el exterior,
las instituciones financieras debern contar con un concepto independiente, tcnico y fundado sobre
la existencia, titularidad e idoneidad de las garantas ofrecidas por el deudor, lo mismo que sobre la
efectividad de tales garantas bajo la legislacin respectiva, excepto cuando se trate de operaciones
garantizadas especficamente por instituciones financieras del exterior, a que se refiere el artculo
2.1.2.1.9 de este decreto.
Artculo 2.1.2.1.16 (Artculo 16 del Decreto 2360 de 1993). Cupos de crdito en forma
consolidada.
Los establecimientos de crdito que tengan filiales en el exterior debern consolidar con stas sus
operaciones de crdito individuales. Por lo tanto, las entidades matrices no podrn efectuar
operaciones de crdito con una misma persona natural o jurdica que, incluyendo las operaciones
realizadas por sus filiales, excedan de los porcentajes y lmites mximos establecidos en este
captulo.
En este caso, los lmites respectivos se aplicarn respecto del patrimonio tcnico de las entidades
respectivas calculado con base en balances consolidados de acuerdo con las reglas que dicte al
respecto la Superintendencia Financiera de Colombia.
Para efectos de lo dispuesto en el artculo 208 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, los
lmites establecidos en forma consolidada constituirn los lmites mximos autorizados para el
otorgamiento de crdito a los accionistas respecto de entidades que conforme a los ttulos 2 y 3 del
presente Libro deban consolidar sus riesgos individuales.
Artculo 2.1.2.1.17 (Artculo 17 del Decreto 2360 de 1993). Cupos de crdito de otras
entidades.
Lo dispuesto en el presente captulo ser aplicable a las dems entidades sometidas al control y
vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia. En tal caso, el nivel adecuado de
patrimonio que reflejen para dar cumplimiento a las normas de solvencia vigentes para cada tipo de
entidad se considerar como patrimonio tcnico.
Artculo 2.1.2.1.18 (Artculo 1 del Decreto 1862 de 1999). Crditos concedidos a la Nacin.
Los crditos concedidos a la Nacin, cuyos plazos no sean mayores a ciento ochenta (180) das, no
se tendrn en cuenta para establecer los lmites de que tratan los ttulos 2 y 3 del presente Libro.
TTULO 3 LMITES DE CONCENTRACIN DE RIESGOS
artculo 12). Concentracin de riesgos.
Adems de los lmites de concentracin de crdito fijados en el Captulo I del Titulo 2 del presente
Libro, establcense tambin lmites de concentracin de riesgos a los establecimientos de crdito.
Para este efecto, se computarn como riesgos las operaciones activas de crdito en los trminos del
Captulo I del Titulo 2 del presente libro, los activos entregados en arrendamiento financiero o leasing
a la misma persona natural o jurdica conforme a las mismas reglas de dicho captulo, lo mismo que
las inversiones en acciones o participaciones en las empresas deudoras o en bonos u otros ttulos
negociables en el mercado emitidos por las mismas.
Para el cmputo de este lmite, los activos entregados en arrendamiento financiero o leasing se
computarn por el cincuenta por ciento (50%) del valor del bien. Este porcentaje ser del setenta y
cinco por ciento (75%) cuando, a juicio de la entidad, el bien dado en arrendamiento financiero no sea
susceptible de enajenarse fcilmente en el mercado secundario sin prdida significativa sobre su valor
en libros.
Los valores entregados en desarrollo de las operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas
y operaciones de transferencia temporal de valores, tambin sern tenidos en cuenta para el cmputo
de los lmites de que trata el presente artculo, con excepcin de aquellos obtenidos previamente en el
desarrollo de las mencionadas operaciones.
Pargrafo 2. Con respecto a los valores recibidos en desarrollo de las operaciones de reporto o repo,
operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores, estos computarn por
un monto equivalente al cincuenta por ciento (50%) de su valor, salvo cuando estos se hayan recibido
por virtud de operaciones con la Nacin o el Banco de la Repblica, en cuyo caso tales valores no
computarn.
Artculo 2.1.3.1.2 (Artculo 19 del Decreto 2360 de 1993). Lmite de concentracin de

riesgos.
El lmite de concentracin de riesgos de que trata el artculo anterior ser equivalente al treinta por
ciento (30%) del patrimonio tcnico del respectivo establecimiento, excepto en el caso de las
corporaciones financieras que ser del treinta y cinco por ciento (35%) del patrimonio tcnico.
(Inciso adicionado por el Decreto 3011 de 2005, artculo 1). Para las operaciones de crdito
realizadas en los trminos del artculo 2.1.2.1.9 del presente decreto, el lmite de concentracin de
riesgos ser equivalente al cuarenta por ciento (40%) del patrimonio tcnico del respectivo
establecimiento de crdito.
Artculo 2.1.3.1.3 (Artculo 20 del Decreto 2360 de 1993). Informacin a la Superintendencia

Financiera de Colombia.
Toda situacin de concentracin de riesgo superior al diez por ciento (10%) del patrimonio tcnico,
que se produzca de acuerdo con las normas de los ttulos 2 y 3 del presente Libro , cualquiera que
sean las garantas existentes, deber ser reportada trimestralmente a la Superintendencia Financiera
de Colombia.
As mismo, en la misma oportunidad debern informarse las clases y montos de las garantas
vigentes para la operacin, lo mismo que las prrrogas, renovaciones o refinanciaciones de las
obligaciones que conforman la concentracin de riesgo.
Artculo 2.1.3.1.4 (Artculo 21 del Decreto 2360 de 1993). Volumen mximo de situaciones
de concentracin de riesgo.
Los establecimientos de crdito no podrn mantener situaciones de concentracin de riesgo a que se

refiere el artculo anterior que en su conjunto excedan de ocho (8) veces su patrimonio tcnico.
El incumplimiento de las normas sobre concentracin de riesgos previstas en el presente Ttulo dar
lugar a la imposicin de las sanciones a que se refieren los artculos 209 y 211 del Estatuto Orgnico
del Sistema Financiero.
Artculo 2.1.3.1.6 (Artculo 23 del Decreto 2360 de 1993). Definicin de patrimonio tcnico.
Para efectos de la aplicacin de lo previsto en los ttulos 2 y 3 del presente Libro, se considerar
como patrimonio tcnico el definido como tal para el cumplimiento de las normas sobre niveles
adecuados de patrimonio.
Adems, el patrimonio tcnico ser el calculado con base en el ltimo balance mensual que se haya
transmitido a la Superintendencia Financiera de Colombia. En el evento de que no se produzca la
transmisin oportunamente y la informacin contable disponible por la entidad indica que el patrimonio
tcnico inferior al ltimo transmitido a la Superintendencia Financiera de Colombia, deber tomarse en
cuenta para los ttulos 2 y 3 del presente Libro dicha, informacin contable.
TTULO 4 PUBLICACIN DE INFORMACION RELACIONADA CON LOS SISTEMAS

ABIERTOS DE TARJETAS DEBITO Y CREDITO
Artculo 2.1.4.1.1 (Artculo 1 de Decreto 2230 de 2006) Definiciones.
Para los efectos de este Ttulo se adoptan las siguientes definiciones:
a) Establecimientos de crdito emisores: son los establecimientos de crdito que, dentro de un

sistema abierto de tarjetas, emiten tarjetas dbito o crdito a favor de los tarjetahabientes;
b) Establecimientos de crdito adquirentes: son los establecimientos de crdito que, dentro de un

sistema abierto de tarjetas, pagan, a los propietarios de los establecimientos de comercio en los
cuales los tarjetahabientes realizan adquisiciones con tarjetas dbito o crdito, el valor de las
utilizaciones efectuadas con tales tarjetas;
c) Comisin de adquirencia: es la comisin cobrada por los establecimientos de crdito adquirentes a

los propietarios de los establecimientos de comercio en los cuales los tarjetahabientes realizan
adquisiciones con tarjetas dbito o crdito;
d) Tarifa interbancaria de intercambio: es la comisin establecida a favor de los establecimientos de
crdito emisores y a cargo de los establecimientos de crdito adquirentes;
e) Cuota de manejo: es la comisin cobrada por los establecimientos de crdito emisores a los
tarjetahabientes;
f) Sistema abierto de tarjetas: es el sistema de pagos de bajo valor en el cual actan como
participantes, tanto establecimientos de crdito emisores como establecimientos de crdito
adquirentes, as como entidades administradoras de tales sistemas.
Artculo 2.1.4.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2230 de 2006). Informacin a los usuarios de los
sistemas abiertos de tarjetas dbito y crdito.
Las entidades administradoras de sistemas abiertos de tarjetas debern publicar, en las pginas
econmicas de un diario de amplia circulacin nacional, con una periodicidad trimestral y referida al
respectivo trimestre, la siguiente informacin:
a) La comisin de adquirencia;
b) La tarifa interbancaria de intercambio, y
c) La cuota de manejo.
Pargrafo 1. La informacin a que se refiere el presente artculo deber discriminarse por cada
establecimiento de crdito, separando la relativa a las tarjetas dbito y a las tarjetas crdito, y deber
estar expresada en mnimos, mximos y promedios ponderados.
La informacin relativa a los literales a) y b) del presente artculo deber publicarse en un solo aviso y
la informacin relativa al literal c) del presente artculo deber publicarse en aviso separado.
Pargrafo 2. Para los efectos previstos en este artculo, los establecimientos de crdito adquirentes y
emisores, segn les corresponda, debern entregar a las entidades administradoras de sistemas
abiertos de tarjetas la informacin pertinente, en la forma y oportunidad que estas sealen, para que
las mismas procedan a su publicacin. En caso de incumplimiento por parte de los establecimientos
de crdito en la remisin oportuna de la informacin, las entidades administradoras lo reportarn a la
Pargrafo 3. La informacin a que se refieren los literales a) y b) del presente artculo deber estar
discriminada por cada una de las categoras de establecimientos de comercio o sectores, de
conformidad con la clasificacin que las entidades administradoras de sistemas abiertos de tarjetas
tengan establecidas para los propsitos de administracin de tales sistemas.
Pargrafo 4. Para los efectos previstos en el presente artculo, los trimestres se calcularn entre el 1
de enero y el 31 de marzo, el 1 de abril y el 30 de junio, el 1 de julio y el 30 de septiembre y el 1 de
octubre y el 31 de diciembre de cada ao. La informacin de cada trimestre se deber publicar dentro
de los 20 das calendario del mes siguiente al respectivo corte trimestral.
Artculo 2.1.4.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2230 de 2006). Publicacin.
La informacin prevista en el Ttulo decreto deber ser enviada por las entidades administradoras de
sistemas abiertos de tarjetas a la Superintendencia Financiera de Colombia, de conformidad con lo
que esa entidad establezca para el efecto.
Sin perjuicio de lo previsto en el presente Ttulo, la Superintendencia Financiera de Colombia podr

publicar u ordenar la publicacin de la informacin prevista en el presente artculo, por los medios que
considere pertinentes, con el propsito de promover la competencia y la proteccin del consumidor.
TTULO 5 INDICADORES DE DETERIORO FINANCIERO
Artculo 2.1.5.1.1 (Artculo 1 Decreto 2817 de 2000) Indicadores
Los indicadores que se describen en este Ttulo son los que permiten inferir un deterioro efectivo o
potencial en la situacin financiera de los establecimientos de crdito sujetos al control y vigilancia de
la Superintendencia Financiera de Colombia. Tal deterioro dar lugar a que se adopten los programas
de recuperacin previstos en el numeral 6 del artculo 113 del Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero.
Los programas de recuperacin adoptados en los trminos de este decreto, son de obligatorio
cumplimiento para los establecimientos de crdito sujetos al control y vigilancia de la
Artculo 2.1.5.1.2 (Artculo 2 Decreto 2817 de 2000) Relacin de indicadores.
Los indicadores que permiten inferir la situacin de deterioro financiero son:
2.1 Indicador de solvencia:

Comportamiento de la relacin de solvencia. Cuando un establecimiento de crdito presente, en tres
(3) meses consecutivos, defectos en la relacin de solvencia, la cual se define en los trminos del
Captulo I del Ttulo 1 del presente Libro, tal institucin financiera deber ejecutar un programa de
recuperacin, de acuerdo con los trminos indicados en este Ttulo. Sin embargo, la Superintendencia
Financiera de Colombia podr ordenar la iniciacin del procedimiento previsto en el artculo 2.1.5.1.5
y, en consecuencia ser obligatoria la ejecucin del programa de recuperacin, si el defecto se
presenta en dos (2) meses consecutivos.
2.2 Indicador de liquidez:

Incumplimiento del requerimiento legal del encaje. Cuando en dos oportunidades consecutivas, o en
tres oportunidades dentro un plazo de tres (3) meses, un establecimiento de crdito presente defectos
en los promedios diarios en la posicin bisemanal de encaje que est obligado a mantener, segn las
disposiciones dictadas por la Junta Directiva del Banco de la Repblica, tal establecimiento de crdito
deber ejecutar un programa de recuperacin de acuerdo con los trminos indicados en este Ttulo.
2.3 Indicador de gestin:

Calificacin de Gestin. Para los exclusivos fines de este decreto la calificacin de la gestin
desarrollada por un establecimiento de crdito se efectuar a partir de la identificacin de prcticas de
gestin que pongan en peligro su situacin de solvencia o liquidez. La Superintendencia Financiera de
Colombia, en uso de las facultades de supervisin, prevencin y sancin que le otorga el Estatuto
Orgnico del Sistema Financiero, especialmente los numerales 4 y 5 del artculo 326, identificar las
prcticas ilegales, no autorizadas o inseguras que darn lugar a que la respectiva entidad deba
ejecutar un programa de recuperacin, de acuerdo con los trminos indicados en este Ttulo.
Artculo 2.1.5.1.3 (Artculo 3 Decreto 2817 de 2000) Programa de Recuperacin.
Para los efectos de este Ttulo se define como programa de recuperacin la medida adoptada por la
Superintendencia Financiera de Colombia encaminada a evitar que el respectivo establecimiento de
crdito incurra en causal de toma de posesin o para subsanarla.
Tal medida puede consistir, adems de las previstas en el artculo 113 del Estatuto Orgnico del
Sistema Financiero, en:
a) Capitalizaciones;
b) Reducciones forzosas de capital a una cifra no inferior al valor del patrimonio neto;
c) Colocacin obligatoria de acciones sin sujecin al derecho de preferencia;
d) Venta forzosa, cesin o cualquier otra enajenacin de activos, sean productivos o improductivos;
e) Castigo de cartera;
f) Constitucin de provisiones;
g) Prohibicin de distribuir utilidades;
h) Creacin de mecanismos temporales de administracin con o sin personera jurdica;
i) Adopcin de programas concretos para mejorar la recuperacin de activos;
j) Recomposicin de pasivos;
k) Redimensionamiento de la actividad crediticia, o de la estructura operativa o administrativa;
l) Remocin de administradores, y
m) En general, cualquier otra medida orientada a producir cambios institucionales para prevenir
futuros deterioros financieros y mejorar la eficiencia y eficacia de la gestin del respectivo
establecimiento de crdito.
Artculo 2.1.5.1.4 (Artculo 4 Decreto 2817 de 2000) Iniciacin de procedimiento.
En caso de que, bajo fundadas razones, la Superintendencia Financiera de Colombia prevea que en
algn establecimiento de crdito se pueda llegar a presentar cualquiera de los eventos descritos en
los numerales 2.1 o 2.2 del artculo 2.1.5.1.2 de este decreto, podr ordenar la iniciacin del
procedimiento previsto en el artculo 2.1.5.1.5 y, en consecuencia, ser obligatoria la ejecucin de un
programa de recuperacin con arreglo a lo establecido en el presente Ttulo.
Artculo 2.1.5.1.5 (Artculo 5 Decreto 2817 de 2000) Procedimiento.
Una vez la Superintendencia Financiera de Colombia establezca la existencia de cualquiera de los

eventos descritos en el artculo 2.1.5.1.2 o se den los supuestos previstos en el artculo 2.1.5.1.4, se
deber seguir el siguiente procedimiento encaminado a la adopcin del programa de recuperacin:
1. La Superintendencia Financiera de Colombia informar por escrito la iniciacin del procedimiento

por encontrarse el respectivo establecimiento de crdito dentro de uno cualquiera de los eventos
descritos en el 2.1.5.1.2 o dentro de los supuestos previstos en el artculo 2.1.5.1.4.
2. El establecimiento de crdito, dentro de los diez (10) das siguientes a la fecha de la notificacin
prevista en el numeral anterior, deber presentar una propuesta de programa de recuperacin. Tal
propuesta deber estar dirigida a subsanar de manera eficaz las causas que dan origen al deterioro
financiero inferido a partir de la existencia de los eventos descritos en el artculo 2.1.5.1.2 de este
decreto, o de los supuestos previstos en el artculo 2.1.5.1.4 y deber consistir en una o en varias de
las medidas indicadas en el artculo 2.1.5.1.3.
3. La Superintendencia Financiera de Colombia, dentro del trmino de cinco (5) das, contados a partir
de la fecha en que le sea presentada la propuesta de programa de recuperacin, la aprobar, la
rechazar por considerarla no viable, o le formular las observaciones o correcciones que estime
pertinentes. En caso de aprobacin, dentro del mismo plazo, la Superintendencia Financiera de
Colombia adoptar formalmente el programa de recuperacin que el establecimiento de crdito debe
ejecutar.
4. En caso de que la propuesta de programa de recuperacin sea rechazada o se le hayan formulado

observaciones o correcciones, el establecimiento de crdito, dentro de los cinco das siguientes a la
fecha en que le sea informada la situacin prevista en el numeral anterior, deber presentar una
nueva propuesta en la cual se hayan atendido de manera completa y suficiente las observaciones
formuladas por la Superintendencia Financiera de Colombia.
5. La Superintendencia Financiera de Colombia, dentro de los cinco das siguientes a la presentacin

de la nueva propuesta de programa de recuperacin, lo aprobar o rechazar de manera definitiva.
6. En caso de rechazo la Superintendencia Financiera de Colombia, dentro del plazo indicado en el

numeral anterior, adoptar el programa de recuperacin que el establecimiento de crdito debe
ejecutar, el cual comprender una o varias de las medidas previstas en el artculo 2.1.5.1.3 de este
decreto.
7 Si la Superintendencia Financiera de Colombia encuentra adecuada la nueva propuesta de

programa planteada por el respectivo establecimiento de crdito, adoptar formalmente el programa
de recuperacin dentro del mismo plazo previsto en el numeral 5 de este artculo.
Pargrafo. Si el establecimiento de crdito detecta que se encuentra dentro de uno cualquiera de los
eventos descritos en los numerales 2.1 y 2.2 del artculo 2.1.5.1.2, deber informar inmediatamente
de tal situacin a la Superintendencia Financiera de Colombia para que se inicie el procedimiento
establecido en este artculo. La omisin de este deber configurar automticamente el evento descrito
en el numeral 2.3 del artculo 2.1.5.1.2 y, en consecuencia, ser obligatoria la ejecucin de un
programa de recuperacin con arreglo a lo establecido en el presente Titulo. Esto, sin perjuicio de las
dems medidas que pueda tomar la Superintendencia Financiera de Colombia por tal omisin de
acuerdo con lo previsto en el artculo 2.1.5.1.8.
Artculo 2.1.5.1.6 (Artculo 6 Decreto 2817 de 2000) Plazo.
Los programas de recuperacin previstos en este decreto tendrn el plazo para su ejecucin que en
cada caso en particular determine la Superintendencia Financiera de Colombia, Tal plazo no podr
ser superior a ciento cincuenta das prorrogables a juicio de la Superintendencia Financiera de
Colombia por una sola vez.
Artculo 2.1.5.1.7 (Artculo 7 Decreto 2817 de 2000) Incumplimiento del programa.
El incumplimiento del programa de recuperacin podr dar lugar a la aplicacin del literal j) del
numeral 1 del artculo 114 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero.
Artculo 2.1.5.1.8 (Artculo 8 Decreto 2817 de 2000) Efectos de la adopcin del programa.
La adopcin de los programas de recuperacin que deban ejecutar los establecimientos de crdito,
as como las funciones que se establecen en este decreto a la Superintendencia Financiera de
Colombia, se deben entender sin perjuicio ni menoscabo de las funciones o atribuciones que la ley u
otros reglamentos le otorgan a tal Superintendencia para el cumplimiento de sus funciones.
TTULO 6 SERVICIOS FINANCIEROS A TRAVES DE CORRESPONSALES
Artculo 2.1.6.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2233 de 2006). Servicios prestados por medio de
corresponsales.
Sin perjuicio de lo previsto en el artculo 92 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, los
establecimientos de crdito podrn prestar los servicios a que se refiere el artculo 2.1.6.1.2 del
presente decreto, bajo su plena responsabilidad, a travs de terceros corresponsales conectados a
travs de sistemas de transmisin de datos, quienes actuarn en todo caso por cuenta del
establecimiento de crdito en los trminos del presente Ttulo y del Ttulo 7 del presente Libro..
Artculo 2.1.6.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2233 de 2006). Modalidades de servicios.
Los establecimientos de crdito podrn prestar, por medio de corresponsales, uno o varios de los
siguientes servicios, de acuerdo con las operaciones autorizadas conforme a su rgimen legal:
1. Recaudo y transferencia de fondos.
2. Envo o recepcin de giros en moneda legal colombiana dentro del territorio nacional.
3. Depsitos y retiros en efectivo de cuentas corrientes, cuentas de ahorros o depsitos a trmino, as

como transferencias de fondos que afecten dichas cuentas.
4. Consultas de saldos en cuenta corriente o de ahorros.

5. Expedicin de extractos.
6. Desembolsos y pagos en efectivo por concepto de operaciones activas de crdito.
Pargrafo 1. Los corresponsales podrn recolectar y entregar documentacin e informacin

relacionada con los servicios previstos en el presente artculo, incluyendo aquella relativa a la
apertura de depsitos en cuenta corriente, de ahorros o a trmino, as como la relacionada con
solicitudes de crdito.
As mismo, los corresponsales podrn promover y publicitar los servicios previstos en el presente
artculo.
Pargrafo 2. Las operaciones que se realicen por medio de corresponsales debern efectuarse nica
y exclusivamente a travs de terminales electrnicos conectados en lnea con las plataformas
tecnolgicas de los establecimientos de crdito correspondientes. Los terminales debern cumplir con
las caractersticas mnimas que determine la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artculo 2.1.6.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2233 de 2006). Contenido de los contratos.
Los contratos celebrados entre los establecimientos de crdito y los corresponsales debern
contener, como mnimo, lo siguiente:
1. La indicacin expresa de la plena responsabilidad del establecimiento de crdito frente al cliente o

usuario, por los servicios prestados por medio del corresponsal.
2. Las obligaciones de ambas partes.
3. Sin perjuicio de lo previsto en el numeral 1 del presente artculo, la identificacin de los riesgos
asociados a la prestacin de los servicios financieros que sern asumidos por el corresponsal frente
al establecimiento de crdito, y la forma en que aquel responder ante este, incluyendo, entre otros,
los riesgos inherentes al manejo del efectivo.
4. Las medidas para mitigar o cubrir los riesgos asociados a la prestacin de los servicios financieros,
incluyendo aquellas relacionadas con la prevencin y el control del lavado de activos.
Tales medidas debern incluir como mnimo el establecimiento de lmites para la prestacin de los
servicios financieros, como monto por transaccin, nmero de transacciones por cliente o usuario o
tipo de transaccin. Se podrn convenir, adems, medidas como la obligacin del corresponsal de
consignar en una agencia o sucursal de la entidad contratante o de otro establecimiento de crdito el
efectivo recibido, con una determinada periodicidad o si se exceden ciertos lmites, la contratacin de
seguros, la forma de custodia del efectivo en su poder, entre otros.
5. La obligacin del corresponsal de entregar a los clientes y usuarios el documento soporte de la

transaccin realizada, el cual deber ser expedido por el terminal electrnico situado en las
instalaciones del corresponsal y deber incluir cuando menos la fecha, hora, tipo y monto de la
transaccin, as como el corresponsal y el establecimiento de crdito correspondientes.
6. La remuneracin a favor del corresponsal y a cargo del establecimiento de crdito y la forma de
pago.
7. Los horarios de atencin al pblico, los cuales podrn ser acordados libremente entre las partes.
8. La asignacin del respectivo corresponsal a una agencia, sucursal o dependencia del

establecimiento de crdito, as como los canales y procedimientos que podr emplear el corresponsal
para comunicarse con aquellas.
9. La obligacin de reserva a cargo del corresponsal respecto de la informacin de los clientes y

usuarios del establecimiento de crdito, derivada de la reserva bancaria.
10. La indicacin de si el corresponsal estar autorizado para emplear el efectivo recibido de los
clientes y usuarios del establecimiento de crdito para transacciones relacionadas con su propio
negocio y, en tal caso, los trminos y condiciones en que el efectivo podr emplearse, sin perjuicio de
la responsabilidad del establecimiento de crdito frente a los clientes y usuarios, y del corresponsal
frente al establecimiento de crdito, por tales recursos.
11. La obligacin del establecimiento de crdito de suministrar a los corresponsales los manuales
operativos que sean necesarios para la adecuada prestacin de los servicios financieros.
12. La constancia expresa de que el establecimiento de crdito ha suministrado al respectivo

corresponsal la debida capacitacin para prestar adecuadamente los servicios acordados, as como la
obligacin del establecimiento de crdito de proporcionar dicha capacitacin durante la ejecucin del
contrato, cuando se produzca algn cambio en el mismo o en los manuales operativos mencionados
en el numeral anterior, o ello sea requerido por el corresponsal.
13. La obligacin del corresponsal de mantener durante la ejecucin del contrato la infraestructura
fsica y de recursos humanos adecuada para la prestacin de los servicios, de acuerdo con las
disposiciones que al efecto prevea la Superintendencia Financiera de Colombia.
14. La descripcin tcnica de los terminales electrnicos situados en las instalaciones del
corresponsal, as como la obligacin de este de velar por su debida conservacin y custodia.
15. En el evento en que varios establecimientos de crdito vayan a prestar sus servicios por medio de
un mismo corresponsal, los mecanismos que aseguren la debida diferenciacin de los servicios
prestados por cada establecimiento de crdito, as como la obligacin del corresponsal de abstenerse
de realizar actos de discriminacin o preferencia entre los distintos establecimientos de crdito o que
impliquen competencia desleal entre los mismos.
Pargrafo. Se debern incluir adems, las siguientes prohibiciones para el corresponsal:
1. Operar cuando se presente una falla de comunicacin que impida que las transacciones se puedan
realizar en lnea con el establecimiento de crdito correspondiente.
2. Ceder el contrato total o parcialmente, sin la expresa aceptacin del establecimiento de crdito.
3. Cobrar para s mismo a los clientes o usuarios cualquier tarifa relacionada con la prestacin de los
servicios previstos en el contrato.
4. Ofrecer o prestar cualquier tipo de garanta a favor de los clientes o usuarios respecto de los
servicios prestados.
5. Prestar servicios financieros por cuenta propia. Se deber incluir la advertencia que la realizacin
de tales actividades acarrear las consecuencias previstas en el artculo 108 del Estatuto Orgnico
del Sistema Financiero, y en las dems normas penales pertinentes.
Artculo 2.1.6.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2233 de 2006). Informacin a los clientes y usuarios.
La siguiente informacin deber indicarse a travs de un aviso fijado en un lugar visible al pblico en
las instalaciones del corresponsal:
1. La denominacin Corresponsal, sealando el (los) establecimiento (s) de crdito contratante (s).
2. Que el (los) establecimiento (s) de crdito contratante (s) son plenamente responsables frente a los
clientes y usuarios por los servicios prestados por medio del corresponsal.
3. Que el corresponsal no est autorizado para prestar servicios financieros por cuenta propia.
4. Que el establecimiento de crdito slo estar obligado a atender las solicitudes de retiros en
efectivo, por medio del corresponsal, en la medida en que este cuente con recursos suficientes, sin
perjuicio de la exigibilidad de las obligaciones a cargo del establecimiento de crdito, las cuales, en
todo caso, debern ser atendidas oportunamente, a travs de su propia red de oficinas.
5. Los lmites para la prestacin de los servicios financieros que se hayan establecido, tales como
monto por transaccin, nmero de transacciones por cliente o usuario, o tipo de transaccin.
6. Las tarifas que cobra el establecimiento de crdito por cada uno de los servicios que se ofrecen por
medio del corresponsal.
7. Los horarios convenidos con el (los) establecimiento (s) de crdito para atencin al pblico.
Pargrafo. La informacin a que se refieren los numerales 1, 2 y 3 del presente artculo deber
indicarse, adems, en la papelera y en general en la documentacin diligenciada por el corresponsal.
Artculo 2.1.6.1.5 (Artculo 5 del Decreto 2233 de 2006). Calidades de los corresponsales.
Podr actuar como corresponsal cualquier persona natural o jurdica que, a travs de instalaciones
propias o de terceros, atienda al pblico, siempre y cuando su rgimen legal u objeto social se lo
permita.
La Superintendencia Financiera de Colombia podr sealar, por medio de instructivo general, las
condiciones que debern cumplir los corresponsales para asegurar que cuenten con la debida
idoneidad moral, as como con la infraestructura fsica, tcnica y de recursos humanos adecuada para
la prestacin de los servicios financieros acordados con el respectivo establecimiento de crdito. En
todo caso, el corresponsal o su representante legal, cuando se trate de una persona jurdica, no
podrn estar incursos en las hiptesis a que se refieren los literales a) y b) del inciso 3 del numeral 5
del artculo 53 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero.
Pargrafo. (Modificado por el Artculo 4 del Decreto 3965 de 2006).

Podrn actuar como corresponsales de los establecimientos de crdito las cooperativas de ahorro y
crdito, las cooperativas multiactivas e integrales con seccin de ahorro y crdito y las secciones de
ahorro y crdito de las cajas de compensacin familiar que cuenten con autorizacin de la respectiva
Superintendencia para adelantar actividad financiera.
Artculo 2.1.6.1.6 (Artculo 6 del Decreto 2233 de 2006). Obligaciones de los establecimientos
de crdito.
Los establecimientos de crdito debern:

1. Adoptar la decisin de operar a travs de corresponsales, por medio de la junta directiva u rgano
que haga sus veces, la cual establecer los lineamientos generales en materia de segmentos de
mercado que se atendern, perfil de los corresponsales y gestin de riesgos asociados a la prestacin
de servicios por medio de este canal.
2. Contar con medios de divulgacin apropiados para informar a los clientes y usuarios acerca de la
ubicacin y servicios que se presten a travs de corresponsales, as como sobre las tarifas que
cobran por tales servicios.
3. Monitorear permanentemente el cumplimiento de las obligaciones de los corresponsales, as como

establecer procedimientos adecuados de control interno y de prevencin y control de lavado de
activos relacionados con la prestacin de los servicios por medio de corresponsales.
4. Abstenerse de delegar en los corresponsales la toma de las decisiones sobre la celebracin de

contratos con clientes, sin perjuicio de la labor de recoleccin de documentacin e informacin a que
se refiere el pargrafo 1 del artculo 2.1.6.1.2 del presente decreto.
Artculo 2.1.6.1.7 (Artculo 7 del Decreto 2233 de 2006). Autorizacin.
Los establecimientos de crdito debern enviar a la Superintendencia Financiera de Colombia para su

aprobacin, de forma previa a su celebracin, los modelos de contratos con los corresponsales, as
como cualquier modificacin.
En todo caso, los establecimientos de crdito debern mantener a disposicin de la Superintendencia

Financiera de Colombia la informacin completa y actualizada de los corresponsales y de los
contratos celebrados con ellos, en su domicilio principal.
La Superintendencia Financiera de Colombia sealar las instrucciones que los establecimientos de

crdito deben seguir para la administracin de los riesgos implcitos en la prestacin de servicios a
travs de corresponsales, en particular los riesgos operativo y de lavado de activos, incluyendo las
especificaciones mnimas que debern tener los medios electrnicos que se utilicen para la prestacin
de los servicios, tanto en lo relacionado con la transmisin de la informacin como con los terminales
electrnicos. As mismo, la Superintendencia Financiera de Colombia sealar las instrucciones
pertinentes para la realizacin de las distintas operaciones previstas en el artculo 2.1.6.1.2 del
presente decreto.
De acuerdo con los literales a), d), e) y f) del numeral 4 del artculo 326 del Estatuto Orgnico del
Sistema Financiero, la Superintendencia Financiera de Colombia podr efectuar visitas de inspeccin
a los corresponsales y exigir toda la informacin que considere pertinente.
Artculo 2.1.6.1.8 (Artculo 8 del Decreto 2233 de 2006). Ejercicio ilegal de la actividad
financiera y captacin masiva y habitual de dineros.
En caso de que el corresponsal realice por cuenta propia operaciones exclusivas de las entidades
vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia, se har acreedor a las medidas y
sanciones previstas en el artculo 108 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, y en las dems
normas penales pertinentes.
Ninguna persona natural o jurdica podr actuar o anunciarse como corresponsal sin que previamente
haya celebrado un contrato con un establecimiento de crdito que se ajuste al modelo
correspondiente autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia y se encuentre vigente,
so pena de las sanciones a que haya lugar.
TTULO 7 INVERSIONES EN SOCIEDADES DE SERVICIOS TECNICOS Y ADMINISTRATIVOS

PARA LA PRESTACION DE LOS SERVICIOS DE CORRESPONSALES
Artculo 2.1.7.1.1 (Artculo 9 del Decreto 2233 de 2006). Inversin en sociedades de servicios
tcnicos y administrativos.
Los establecimientos de crdito podrn invertir en sociedades de servicios tcnicos y administrativos,

cuyo objeto social consista en la prestacin de los servicios de corresponsales a que se refiere el
Ttulo 6 del presente Libro, incluido el procesamiento, transmisin, registro y dems gestin de los
datos relacionados con dichas actividades, siempre y cuando tales sociedades no comprendan dentro
de su objeto social actividades diferentes a las permitidas a las sociedades de servicios tcnicos y
administrativos.
TTULO 8 OPERACIONES DE ADMINISTRACIN
Artculo 2.1.8.1.1 (Artculo 1 del Decreto 611 de 2001 modificado por el artculo 1 del Decreto
161 de 2005). Autorizacin para realizar operaciones de administracin.
Los establecimientos de crdito podrn realizar las siguientes operaciones de administracin, siempre
y cuando los respectivos bienes y derechos se hayan originado en operaciones que puedan realizar
en desarrollo de su objeto social:
1. Los contratos y activos de cualquier clase, inclusive los propios, originados en operaciones
autorizadas a los establecimientos de crdito, que a cualquier ttulo hubieren sido enajenados en
forma definitiva e irrevocable por estas instituciones.
2. Los bienes recibidos en dacin en pago o los bienes dados en leasing que le hayan sido restituidos
a la respectiva entidad. En estos eventos no se requiere que el establecimiento de crdito que
administrar los activos contemple dentro de su objeto social las operaciones que dieron origen a la
dacin en pago de los bienes materia de administracin ni la realizacin de operaciones de leasing.
3. La cartera de crditos de vivienda otorgados por las cooperativas de ahorro y crdito, las
cooperativas multiactivas con seccin de ahorro y crdito, las cajas de compensacin familiar y los
fondos de empleados, en los trminos del presente Ttulo y bajo las siguientes condiciones:
a) La administracin de la cartera por parte de una entidad distinta a la originadora en virtud de las
operaciones de que trata el presente Ttulo, no afectar las facultades de inspeccin, vigilancia y
control de la superintendencia encargada de la vigilancia de la respectiva caja de compensacin,
cooperativa de ahorro y crdito, cooperativa multiactiva o fondo de empleados. En consecuencia, la
respectiva Superintendencia podr solicitar la informacin que estime necesaria, adelantar visitas y
dems tareas relacionadas con la labor de supervisin. El establecimiento de crdito deber permitir y
facilitar la accin supervisora de la autoridad encargada de la vigilancia de la entidad originadora;
b) En los casos en que la entidad originadora deba cumplir con normas sobre calificacin y
clasificacin de cartera, en el convenio que instrumente la administracin por parte del respectivo
establecimiento de crdito, se deber prever que este se encargar de dar cumplimiento a las normas
sobre la materia, incluyendo el reporte oportuno a las centrales de riesgo;
c) Las provisiones a que haya lugar, debern ser calculadas e informadas por parte del administrador
a la entidad titular de la cartera con el fin de que esta las registre en su balance. El establecimiento de
crdito deber enviar una copia de la respectiva comunicacin a la superintendencia encargada de la
vigilancia de la entidad originadora de los crditos bajo su administracin;
d) El sistema de atencin al pblico del establecimiento de crdito interesado en administrar cartera

de vivienda, deber contar con los mecanismos de informacin y solucin necesarios para atender
oportuna y suficiente las quejas e inquietudes de los deudores.
Pargrafo. Los establecimientos de crdito que pretendan adelantar cualquiera de las operaciones
sealadas en el presente artculo, debern celebrar un contrato de administracin de carcter no
fiduciario en el cual se establezcan claramente las condiciones y trminos bajo los cuales se prestar
el servicio. En todo caso, la entrega de la administracin no eximir de responsabilidad a la entidad
originadora por la debida atencin a sus deudores, as como por el cumplimiento de las normas que
rigen las diferentes actividades relacionadas con la cartera.
Artculo 2.1.8.1.2 (Artculo 2 del Decreto 611 de 2001). Lmites temporales para bienes
recibidos en pago o bienes dados en leasing restituidos.
Cuando los activos a que se hace mencin en el artculo anterior correspondan a bienes recibidos en
dacin en pago o a bienes dados en leasing que hayan sido restituidos, la administracin de los
mismos no podr contratarse por plazos superiores a dos aos, a menos que dicha administracin
est contemplada dentro de planes de recuperacin o de desempeo autorizados por el Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN o por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Igualmente, la administracin podr contratarse por un plazo mayor en aquellos casos en los cuales la
Superintendencia Financiera de Colombia lo autorice, con carcter particular.
TTULO 9 CONTRATOS DE AHORRO PROGRAMADO PARA LA COMPRA DE VIVIENDA CON
DERECHO REAL DE HABITACION
Artculo 2.1.9.1.1 (Artculo 1 del Decreto 332 de 2001). Objeto del contrato de ahorro
programado para la compra de vivienda con derecho real de habitacin.
Los establecimientos de crdito estn autorizados para suscribir contratos de ahorro programado
cuyo objeto sea que los clientes hagan un ahorro que les permita a la finalizacin del contrato el pago
de la cuota inicial de una vivienda y durante el plazo del mismo ocupar la vivienda, propiedad del
establecimiento de crdito, en ejercicio del derecho real de habitacin previsto en el contrato.
Artculo 2.1.9.1.2 (Artculo 2 del Decreto 332 de 2001). Condiciones del contrato.
Los contratos de ahorro programado para la compra de vivienda que se celebren de conformidad con
lo dispuesto por este Ttulo debern cumplir las siguientes condiciones:
1. Tener un plazo mnimo de seis (6) meses y no superior a tres (3) aos.
2. El monto que deber ser ahorrado durante el plazo del contrato ser por lo menos del treinta por
ciento (30%) del valor del inmueble que el ahorrador desea adquirir o del veinte por ciento (20%) de
ese valor tratndose de vivienda de inters social.
3. El ahorrador se obligar a realizar depsitos peridicos a partir de la suscripcin del contrato,

segn el plan de ahorro establecido en el mismo.
4. El monto que se obliga a ahorrar el cliente no puede ser superior al treinta por ciento (30%) de su
ingreso mensual o de los ingresos mensuales familiares.
5. El establecimiento de crdito deber realizar un estudio tcnico para determinar la capacidad de

cumplimiento del contrato por parte del ahorrador.
6. Los valores ahorrados se registrarn en cuentas de ahorro programado para la compra de vivienda,
as como los intereses devengados, y podrn ser retirados nicamente a la terminacin del contrato.
7. Establecer el derecho real de habitacin sobre el inmueble escogido por el ahorrador en los
trminos previstos en el artculo 2.1.9.1.4 de este decreto.
8 Establecer que a la finalizacin del contrato, el ahorrador tendr la opcin de compra del inmueble
en las condiciones fijadas en el artculo 2.1.9.1.5 del presente decreto.
Artculo 2.1.9.1.3 (Artculo 3 del Decreto 332 de 2001). Determinacin del valor del inmueble.
Cuando el cliente haya escogido el inmueble respecto al cual desea suscribir el contrato de ahorro
programado, se deber realizar un avalo tcnico del mismo atendiendo las reglas establecidas en los
Decretos 422 y 466 de 2000 o las normas que los modifiquen, adicionen o sustituyan, cuyo costo ser
asumido por partes iguales entre el establecimiento de crdito y el cliente. En caso de existir un
avalo cuya fecha de realizacin no sea superior a seis (6) meses, el mismo podr utilizarse para
determinar el valor del inmueble y no ser necesario practicar uno nuevo.
El valor as establecido servir para efectos de calcular el monto del ahorro programado en el contrato
y el valor inicial de la contraprestacin a pagar por el derecho real de habitacin.
El establecimiento de crdito podr encargar la realizacin de avalos anuales del inmueble, cuyo
costo ser asumido en su totalidad por ste, para efectos de establecer el valor mximo de la
contraprestacin que puede cobrarse y de ajustar el monto del ahorro programado.
Al momento de ejercerse la opcin de compra del inmueble se practicar un nuevo avalo del mismo,
cuyo costo ser asumido por partes iguales entre el establecimiento de crdito y el ahorrador.
Pargrafo. En ningn caso los avalos comerciales de los inmuebles podrn ser realizados por
personas naturales o jurdicas relacionadas o vinculadas, directa o indirectamente, con el
establecimiento de crdito dueo del inmueble.
Para estos efectos, la calidad de persona natural o jurdica relacionada o vinculada directa o
indirectamente se establecer especialmente con base en los criterios consignados en los artculos
2.1.2.1.10, 2.1.2.1.11 y 2.1.2.1.12 del presente decreto y 26, 27 y 28 de la Ley 222 de 1995.
As mismo, se entender que la relacin o vinculacin se predicar tanto de los accionistas y de los
administradores de los establecimientos de crdito como de las personas naturales o jurdicas a ellos
vinculadas o relacionadas, previa aplicacin de las reglas de acumulacin previstas en los ttulos 2 y 3
del presente Libro.
Artculo 2.1.9.1.4 (Artculo 4 Decreto 332 de 2001). Derecho real de habitacin.
El derecho real de habitacin que se establecer en el contrato de ahorro programado para la

adquisicin de vivienda se sujetar a lo dispuesto en los siguientes numerales:
1. Una vez suscrito el contrato, el establecimiento de crdito entregar al ahorrador el inmueble

escogido por ste, el cual deber estar en condiciones de ser habitado y al da en el pago de servicios
pblicos y administracin.
2. El contrato deber establecer el valor que pagar el ahorrador al establecimiento de crdito como
contraprestacin mensual por el derecho real de habitacin. Transcurridos doce (12) meses de
ejecucin del contrato en los cuales se haya cobrado un mismo valor de contraprestacin el
establecimiento de crdito podr ajustar el valor de la misma en una proporcin que no sea superior a
la meta de inflacin fijada por el Banco de la Repblica para el ao inmediatamente siguiente.
En ningn caso el valor de la contraprestacin podr ser superior al cero punto ocho por ciento (0.8%)
del valor del inmueble, establecido de acuerdo con lo dispuesto por el artculo 2.1.9.1.3 del presente
decreto.
3 Desde la fecha de entrega del inmueble al ahorrador, los gastos por concepto de servicios pblicos
domiciliarios, las reparaciones locativas y las cuotas de administracin corrern por su cuenta.
4. Las reparaciones indispensables no locativas sern de cargo del establecimiento de crdito

siempre y cuando el ahorrador no las hubiere hecho necesarias por su culpa.
5. En caso de que el ahorrador quiera hacer mejoras tiles al inmueble deber contar con la
autorizacin expresa y escrita del establecimiento de crdito con el cual tiene suscrito el contrato,
permiso que no podr ser negado salvo por causas razonables. En caso de terminacin del contrato
sin que el ahorrador ejerza la opcin de compra, ste tendr derecho a retirar las mejoras autorizadas
siempre y cuando con ello no deteriore el inmueble y lo deje en las mismas condiciones en que lo
recibi. Si no fuere posible retirar las mejoras sin deterioro del inmueble, las mismas se dejarn en el
mismo. El establecimiento de crdito nicamente estar obligado a compensar al ahorrador el valor
de las mejoras tiles cuando en la carta que autoriza la realizacin de las mismas se haya
comprometido a efectuar el pago correspondiente.
6. En el contrato podr pactarse la terminacin anticipada en caso de presentarse incumplimiento de

alguna de las obligaciones previstas en el mismo.
7. En caso de incumplimiento en el pago de las sumas previstas en los numerales 2 y 3 de este

artculo, los establecimientos de crdito podrn compensar las sumas adeudadas con el valor
ahorrado en la cuenta de ahorro programado. Queda expresamente prohibido a los establecimientos
de crdito pactar la compensacin automtica del valor ahorrado con las sumas debidas por
conceptos diferentes a los previstos en los numerales citados.
8. En caso de terminacin anticipada del contrato por incumplimiento del ahorrador o vencimiento del
plazo sin que el ahorrador ejerciere la opcin de compra, el ahorrador deber restituir el inmueble al
establecimiento de crdito dentro de los diez (10) das hbiles siguientes en las mismas condiciones
en que lo recibi, salvo el deterioro ocasionado por el uso normal y adecuado del mismo.
9. Los costos relacionados con tasas, impuestos y contribuciones que recaigan sobre el inmueble
sern de cargo del establecimiento de crdito durante la vigencia del contrato de ahorro programado.
10. El ahorrador no podr conceder el uso y goce del inmueble objeto del contrato bajo ninguna
modalidad contractual.
Artculo 2.1.9.1.5 (Artculo 5 del Decreto 332 de 2001). Opcin de compra.
A la terminacin del contrato de ahorro programado de que trata el presente Titulo el ahorrador
tendr derecho a ejercer la opcin de compra.
El ahorrador deber manifestar su intencin de hacer uso de la opcin de compra con una antelacin
de por los menos treinta (30) das hbiles a la fecha de terminacin del contrato. En caso de no
hacerlo se entender que no ejerce el derecho de opcin y deber restituir el inmueble a la
terminacin del contrato de ahorro programado.
El ahorrador deber suscribir la escritura pblica de compraventa del inmueble dentro de los treinta
(30) das hbiles siguientes a la fecha en la cual la misma se encuentre lista para su firma en la
Notara correspondiente. En caso de que venza el plazo sin que el ahorrador firme la escritura, se
entender que ste desiste de realizar la compra y deber restituir el inmueble al establecimiento de
crdito.
Hasta la fecha de la firma del contrato de compraventa el ahorrador continuar ocupando el inmueble
en ejercicio del derecho real de habitacin, por lo cual deber pagar la contraprestacin pactada.
Cuando el ahorrador ejerza la opcin de compra el monto ahorrado se aplicar como parte de pago
del precio y el saldo deber ser cancelado, en los trminos pactados con el establecimiento de
crdito.
La valorizacin del inmueble se compartir por partes iguales entre el establecimiento de crdito y el
titular de la opcin de compra. En consecuencia, el precio del inmueble que deber pagar el ahorrador
no podr ser superior al valor comercial del bien establecido por el avalo realizado al momento de la
celebracin del contrato, adicionado hasta en el cincuenta por ciento (50%) de la valorizacin que
haya tenido el inmueble, establecida con base en el avalo que se realice al momento del ejercicio de
la opcin de compra.
El saldo del precio del inmueble podr ser pagado por el ahorrador con recursos propios o mediante
la utilizacin de financiacin. El establecimiento de crdito propietario del inmueble podr ofrecer al
ahorrador un plan de financiacin para el pago del saldo que se ajuste a su capacidad de pago, con
sujecin a las normas que regulan el crdito de vivienda. En todo caso, el ahorrador podr obtener la
financiacin requerida con cualquier otro establecimiento de crdito o persona que elija, evento en el
cual el establecimiento propietario del inmueble deber expedir una certificacin donde conste el
monto de su ahorro y el valor de la opcin de compra del inmueble, previa solicitud del ahorrador.
Pargrafo. En caso que al momento de ejercer la opcin de compra el valor ahorrado no sea
suficiente para cancelar el treinta por ciento (30%) del valor de la misma o el veinte por ciento (20%)
de ella tratndose de vivienda de inters social, el ahorrador tendr las siguientes alternativas:
a) Utilizar recursos propios para completar el treinta por ciento (30%) del valor de la opcin de
compra o el veinte por ciento (20%) de la misma cuando se trate de vivienda de inters social;
b) Obtener financiacin para cancelar el saldo del valor del inmueble en un porcentaje superior al
setenta por ciento (70%) del valor de la opcin de compra o al ochenta por ciento (80%) de la
misma tratndose de vivienda de inters social. En el evento previsto en este literal, los
establecimientos de crdito quedan autorizados para conceder financiacin por un valor igual
al saldo del precio del inmueble, siempre y cuando quien pretenda adquirir el inmueble cuente
con la capacidad de pago para atender oportuna y debidamente el crdito.
Artculo 2.1.9.1.6 (Artculo 6 del Decreto 332 de 2001). Restitucin del depsito.
En el evento que el ahorrador no ejerza la opcin de compra o no pueda ejercerla por no contar con
los recursos propios o la financiacin necesaria para el pago de la misma, ste tendr derecho a que
el establecimiento de crdito le restituya el monto de su ahorro ms los intereses causados hasta la
fecha en que le sea restituido su ahorro.
De igual forma se proceder en caso de terminacin anticipada del contrato de ahorro programado
por incumplimiento del ahorrador.
Artculo 2.1.9.1.7 (Artculo 7 del Decreto 332 de 2001). Preferencia sobre inmuebles entregados
en dacin en pago.
Cuando dos o ms personas manifiesten al establecimiento de crdito su intencin de celebrar un

contrato de los previstos en el presente Ttulo respecto de un inmueble, aquella que lo hubiese
entregado a ttulo de dacin en pago tendr preferencia para la suscripcin siempre y cuando su
capacidad de pago se lo permita.
Artculo 2.1.9.1.8 (Artculo 8 del Decreto 332 de 2001). Inmuebles que pueden ser objeto de los
contratos de ahorro programado con opcin de compra.
nicamente podrn celebrarse contratos en los trminos del presente Ttulo en relacin con
inmuebles que sean destinados a la vivienda del ahorrador.
Artculo 2.1.9.1.9 (Artculo 9 del Decreto 332 de 2001). Personas que pueden suscribir estos
contratos.
Los contratos de que trata el presente Ttulo slo podrn suscribirse entre establecimientos de crdito
y personas naturales.
TTULO 10 OTORGAMIENTO DE CREDITO PARA LA ADQUISICIN DE ACCIONES DE

ENTIDADES FINANCIERAS EN PROCESO DE PRIVATIZACIN
Artculo 2.1.10.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1157 de 1995). Crditos para la adquisicin de
acciones de entidades financieras en proceso de privatizacin.
Los establecimientos de crdito que otorguen crditos para la adquisicin de acciones de entidades
financieras en proceso de privatizacin, podrn aceptar como garanta las acciones as adquiridas,
siempre y cuando el deudor sea una de las personas a que se refiere el artculo 60 de la Constitucin
Poltica.
Artculo 2.1.10.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1157 de 1995). Cobertura de la garanta
En los casos previstos en el artculo anterior, el valor de las acciones para efectos de determinar la
cobertura de la garanta, ser el precio mnimo de venta fijado en el decreto que apruebe el respectivo
programa de privatizacin.
TTULO 11 MEJORAS Y FINALIZACION DE PROYECTOS DE CONSTRUCCIN

SOBRE BIENES INMUEBLES
Artculo 2.1.11.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2539 de 2001). Operacin complementaria de los
establecimientos de crdito.
Los establecimientos de crdito podrn, como operacin complementaria de su objeto social, realizar
mejoras o finalizar proyectos de construccin sobre bienes inmuebles que hubieren recibido o se les
hubiere adjudicado por el pago de deudas previamente contradas en el curso de sus negocios,
siempre que se cumplan los siguientes requisitos:
a) Que los recursos destinados a la realizacin de las mejoras o a la finalizacin de los proyectos de
construccin ms la totalidad de las inversiones en sociedades filiales y dems inversiones de capital
autorizadas, diferentes de aquellas que efecten los establecimientos de crdito en cumplimiento de
disposiciones legales, no podrn exceder en todo caso del cien por ciento (100%) de la suma de
capital, reservas patrimoniales y saldo existente en la cuenta de revalorizacin del patrimonio del
respectivo establecimiento de crdito, excluidos los activos fijos sin valorizaciones y descontadas las
prdidas acumuladas;
b) Que las actividades necesarias para realizar las mejoras o finalizar el respectivo proyecto de
construccin, as como las directamente relacionadas con estas, se contraten por el establecimiento
de crdito mediante el mecanismo de precios fijos, utilizando para ello contratos que aseguren el
manejo financiero, administrativo y operacional independiente de la entidad contratante. Tales
contratos pueden ser, entre otros, de fiducia mercantil o encargos fiduciarios.
TTULO 12 OTORGAMIENTO DE GARANTIAS O AVALES
Artculo 2.1.12.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1516 de 1998). Autorizacin para otorgar garantas o
avales.
Los bancos, las corporaciones financieras y las compaas de financiamiento slo podrn otorgar
garantas o avales destinados a respaldar las obligaciones que expresamente se determinan a
continuacin:
a) Obligaciones a favor de entidades del sector pblico, de entidades sometidas al control y vigilancia
de la Superintendencia Financiera de Colombia, o de asociaciones gremiales de productores
debidamente reconocidas por el Gobierno Nacional;
b) Obligaciones derivadas de la emisin de bonos y de ttulos provenientes de procesos de

titularizacin;
c) Obligaciones derivadas del otorgamiento de cartas de crdito stand-by;
d) Obligaciones derivadas de la emisin y colocacin de papeles comerciales mediante oferta pblica

previamente aprobada por la Superintendencia Financiera de Colombia;
e) Cualquier otra clase de obligaciones en moneda legal, salvo aquellas que se deriven de contratos
de mutuo o prstamos de dinero y siempre que no aseguren el pago de ttulos valores de contenido
crediticio.
Artculo 2.1.12.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1516 de 1998). Aplicacin de las normas sobre
lmites de crdito y margen de solvencia.
Lo dispuesto en el artculo anterior se aplicar sin perjuicio de las normas contenidas en las
disposiciones sobre lmites de crdito, lo mismo que en las relativas a margen de solvencia.
Artculo 2.1.12.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1516 de 1998). Seguros de crdito.
Las compaas de seguros debidamente autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia

podrn continuar otorgando todos aquellos amparos que de conformidad con las normas legales y
reglamentarias pueden ofrecer las compaas de seguros, en particular otorgar seguros de crdito en
sus distintas modalidades.
TTULO 13 OPERACIONES CON DERIVADOS
Artculo 2.1.13.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2396 de 2000). Operaciones con derivados.
Los establecimientos de crdito estn autorizados para realizar operaciones con derivados.
TTULO 14 OTRAS OPERACIONES
Artculo 2.1.14.1.1 (Artculo 10 del decreto 777 de 2003). Prioridad de los deudores de crditos
de vivienda que hayan entregado su inmueble en dacin de pago de su crdito.
De conformidad con el literal n, numeral 1 del Artculo 7, del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero
modificado por el Artculo 1 de la Ley 795 de 2003, los deudores individuales de vivienda que hayan
entregado en dacin en pago su vivienda, tendrn la posibilidad de optar por el leasing habitacional y
los establecimientos bancarios debern ofrecer el contrato, siempre y cuando tengan capacidad de
pago, en los siguientes trminos:
a) Si la vivienda entregada en dacin en pago no ha sido enajenada o prometida en venta por el

establecimiento de crdito, el titular podr optar por la celebracin de un contrato de leasing
habitacional sobre dicha vivienda;
b) Si el establecimiento bancario enajen o prometi en venta a favor de un tercero diferente del

titular, podr ofrecerle a ste otro inmueble de su propiedad, con el propsito de realizar la operacin
de leasing habitacional en las mismas condiciones sealadas en la Ley.
Pargrafo. La prioridad prevista en el presente Artculo operar slo para las daciones en pago
formalizadas totalmente hasta la fecha de entrada en vigencia de la Ley 795 de 2003. Lo anterior, sin
perjuicio de la facultad de los establecimientos bancarios para celebrar contratos de leasing
habitacional sobre bienes que reciban en pago con sus antiguos propietarios.
LIBRO 2 NORMAS APLICABLES A LAS COMPAAS DE FINANCIAMIENTO
TTULO 1 OPERACIONES AUTORIZADAS
CAPTULO 1 ARRENDAMIENTO FINANCIERO O LEASING
Artculo 2.2.1.1.1 (Artculo 2 del Decreto 913 de 1993) Definicin de arrendamiento financiero
o leasing.
Entindese por operacin de arrendamiento financiero la entrega a ttulo de arrendamiento de bienes

adquiridos para el efecto financiando su uso y goce a cambio del pago de cnones que recibir
durante un plazo determinado, pactndose para el arrendatario la facultad de ejercer al final del
perodo una opcin de compra.
En consecuencia el bien deber ser de propiedad de la compaa arrendadora derecho de dominio

que conservar hasta tanto el arrendatario ejerza la opcin de compra. As mismo debe entenderse
que el costo del activo dado en arrendamiento se amortizar durante el trmino de duracin del
contrato, generando la respectiva utilidad.
Artculo 2.2.1.1.2 (Artculo 3 del Decreto 913 de 1993) Reglas para la realizacin de
operaciones,
Con el fin de que las operaciones de arrendamiento se realicen de acuerdo con su propia naturaleza
las compaas de financiamiento se sujetarn a las siguientes reglas:
a) Los bienes que se entreguen en arrendamiento debern ser de propiedad de la compaa

arrendadora. Lo anterior sin perjuicio de que varias compaas de financiamiento arrienden
conjuntamente bienes de propiedad de una de ellas mediante la modalidad de arrendamiento
sindicato. En consecuencia, las compaas de financiamiento no podrn celebrar contratos de
arrendamiento en los cuales intervengan terceros que acten como copropietarios del bien o bienes
destinado a ser entregados a tal ttulo.
b) No podrn asumir el mantenimiento de los bienes entregados en arrendamientos financieros ni

fabricar o construir bienes muebles o inmuebles.
c) El contrato de leasing o retroarriendo slo podr versar sobre activos fijos productivos equipos de
cmputo maquinaria o vehculos de carga o de transporte pblico o sobre bienes inmuebles; el valor
de compra del bien objeto del contrato deber cancelarse de contado.
d) El arrendamiento no podr versar sobre documentos de contenido crediticio, patrimonial, de

participacin o representativos de mercaderas, tengan stos o no el carcter de ttulos valores.
Artculo 2.2.1.1.3 (Artculo 4 del Decreto 913 de 1993) Corretaje en operaciones de

arrendamiento financiero.
Las compaas de financiamiento tambin podrn actuar como corredoras en operaciones de

arrendamiento financiero que versen sobre bienes que sociedades del mismo gnero, constituidas
conforme a la ley de otro pas y con domicilio principal en el exterior, exporten para ser entregados en
arrendamiento a personas residentes en Colombia.
En todo caso, la actuacin como corredoras no podr dar lugar a responsabilidad alguna para las
compaas de financiamiento y en desarrollo de la misma no podrn actuar como representantes en
negocios jurdicos de esta naturaleza, en nombre de cualquiera de las partes intervinientes, tomar
posicin propia o proveer de financiacin a los intervinientes en tales operaciones.
Pargrafo. Lo dispuesto en este artculo se entiende sin perjuicio de que residentes en el pas
celebren en el exterior contratos de arrendamiento con sociedades constituidas conforme a la ley
extranjera, con sujecin al rgimen de cambios internacionales.
Artculo 2.2.1.1.4 (Artculo 5 del Decreto 913 de 1993) Contratos de arrendamiento sin opcin
de compra.
Las compaas de financiamiento podrn, igualmente celebrar contratos de arrendamiento sin opcin
de compra, los cuales se sujetarn a las disposiciones comunes sobre el particular.
CAPTULO 2 OTRAS OPERACIONES
Artculo 2.2.1.2.1 (Artculo 1 del Decreto 1799 de 1994). Actividades en operaciones de leasing
internacional.
En las operaciones de leasing internacional las compaas de financiamiento podrn efectuar la

revisin de los documentos referentes a la celebracin de los contratos de leasing, la gestin de cobro
de la cartera proveniente de dichos contratos, y la canalizacin de la informacin requerida para el
desarrollo de los mismos.
Artculo 2.2.1.2.2 (Artculo 2 del Decreto 1799 de 1994). Operaciones de leasing internacional.
Autorzase a las compaas de financiamiento a participar, en calidad de copropietario con compaas

de leasing extranjeras en operaciones de leasing internacional realizadas entre un locatario nacional y
la compaa de leasing extranjera, hasta un quince por ciento (15%) del costo del bien.
Artculo 2.2.1.2.3 (Artculo 3 del Decreto 1799 de 1994). Leasing de exportacin.
Las compaas de financiamiento podrn realizar operaciones de leasing en las cuales el bien sea
exportado, sujetndose al rgimen de cambios internacionales. Los ingresos provenientes de dichas
operaciones tendrn el carcter de exportacin de bienes y servicios para todos los efectos legales.
La exportacin a que se refiere el inciso anterior, se realizar bajo la modalidad de exportacin

temporal para reimportacin en el mismo estado cuando no se ejerza la opcin de compra. En este
caso la reimportacin deber efectuarse dentro de los seis (6) meses siguientes al finalizar la
operacin de leasing internacional.
Artculo 2.2.1.2.4 (Artculo 4 del Decreto 1799 de 1994). Subarrendamiento financiero

(subleasing).
Las compaas de financiamiento podrn recibir de las sociedades de leasing extranjeras, bienes de
leasing para ser entregados en calidad de subarrendamiento financiero, a personas domiciliadas o
residentes en Colombia. En este evento, la compaa de financiamiento deber estar expresamente
autorizada por la sociedad de leasing extranjera para entregar el bien en subarriendo.
Artculo 2.2.1.2.5 (Artculo 5 del Decreto 1799 de 1994). Leasing en copropiedad.
Varias compaas de financiamiento podrn entregar conjuntamente en arrendamiento financiero,

bienes respecto de los cuales sean copropietarias.
Artculo 2.2.1.2.6 (Artculo 1 del Decreto 814 de 2002). Envo y recepcin de giros.
Autorzase a las Compaas de Financiamiento para realizar el envo o recepcin de giros dentro del
territorio nacional.
Artculo 2.2.1.2.7 (Artculo 3 del Decreto 2423 de 1993). Captacin de recursos y apertura de
cartas de crdito.
En adicin a las operaciones autorizadas en el artculo 24 del Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero, las compaas de financiamiento pueden efectuar las siguientes operaciones:
a) Captar recursos a travs de depsitos de ahorro a la vista o mediante la expedicin de CADTs,

siempre y cuando la respectiva institucin alcance y mantenga un capital pagado y reserva legal no
inferior al sesenta por ciento (60%) del capital mnimo requerido para la constitucin de un
establecimiento bancario;
b) Abrir cartas de crdito sobre el interior o exterior, en moneda legal o extranjera, siempre y cuando,
en este ltimo caso, tengan como propsito financiar operaciones de cambio exterior, con sujecin a
las regulaciones cambiarias correspondientes.
TTULO 2 CRDITOS
Artculo 2.2.2.1.1 (Artculo 1 del Decreto 710 de 2003). Destinacin de los crditos.
Los prstamos de que trata el artculo 3 de la Ley 795 de 2003 y que reciban las compaas de
financiamiento de otros establecimientos de crdito, debern estar destinados exclusivamente a la
realizacin de operaciones activas de microcrdito, de acuerdo con lo establecido en el artculo 39 de
la Ley 590 de 2000 y las dems normas que lo adicionen o modifiquen.
Artculo 2.2.2.1.2 (Artculo 2 del Decreto 710 de 2003). Caractersticas.
Las condiciones generales de los prstamos que reciban las compaas de financiamiento
provenientes de otros establecimientos de crdito destinados a celebrar operaciones de microcrdito,
sern convenidas entre las partes, sujetndose en todo caso, a las normas relativas a cupos
individuales de crdito y a los lmites de concentracin de riesgos.
Pargrafo. En todo caso, el plazo de estos crditos deber ser igual o superior a seis (6) meses.
LIBRO 3 NORMAS APLICABLES A LAS CORPORACIONES FINANCIERAS
Artculo 2.3.1.1.1 (Artculo 2 del Decreto 2423 de 1993). Nuevas operaciones de las
corporaciones financieras.
En adicin a las operaciones autorizadas en los artculos 12 y 13 del Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero, las corporaciones financieras pueden efectuar las siguientes operaciones:
a) Captar recursos a la vista o mediante la expedicin de CADTs, de cualquier clase de clientes,

siempre y cuando la respectiva entidad alcance y mantengan un capital pagado y reserva legal no
inferior al sesenta por ciento (60%) del capital mnimo requerido para la constitucin de un
establecimiento bancario;
b) Participar en la promocin y financiacin de proyectos de inversin en los que intervenga la
Nacin, las entidades territoriales o sus respectivas descentralizadas siempre que correspondan al
mejoramiento de infraestructura urbana, de servicios pblicos o de saneamiento ambiental.
Artculo 2.3.1.1.2 (Artculo 6 del Decreto 2423 de 1993, modificado por el artculo 1 del Decreto
2800 de 1994). Plazo de las operaciones.
Las operaciones de las corporaciones financieras podrn realizarse sin sujecin al plazo mnimo de
un (1) ao establecido en el literal d) del artculo 12 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero.
(Adicionado por el Decreto 2800 de 1994) Las corporaciones financieras tambin podrn celebrar
las operaciones de que trata la letra h) del artculo 12 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero,
con ttulos cuyo plazo sea igual o menor que un ao o que correspondan a financiaciones por parte
del vendedor, cuyo plazo en el momento en que se efecte la operacin sea igual o menor que un
ao.
LIBRO 4 NORMAS APLICABLES A LAS COOPERATIVAS FINANCIERAS
Artculo 2.4.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 867 de 2003) Autorizacin.
La creacin de la cooperativa de ahorro y crdito o cooperativa financiera que surja de la escisin

prevista en el artculo 104 de la Ley 795 de 2003, requerir de previa autorizacin de la
Superintendencia de la Economa Solidaria o la Superintendencia Financiera de Colombia, segn
corresponda, entidades que la impartirn cuando se acredite el cumplimiento de los requisitos
previstos para el ejercicio de la actividad financiera.
La autorizacin que imparta la entidad de vigilancia y control respectiva, podr estar sujeta al
cumplimiento de un plan de ajuste acordado con la cooperativa, cuyo trmino no podr ser superior a
un (1) ao, prorrogable por una sola vez hasta por un trmino igual, a juicio de la entidad de vigilancia
y control. Slo podr formalizarse la escisin cuando la entidad de vigilancia y control imparta la
correspondiente autorizacin.
En todo caso, sin perjuicio de los trminos previstos en el artculo 44 de la Ley 454 de 1998, las
cooperativas multiactivas obligadas a especializarse, debern completar el proceso de especializacin
dentro de los plazos que seale la entidad de vigilancia y control, so pena de las sanciones
administrativas y dems medidas que adopte la respectiva Superintendencia en uso de sus facultades
legales.
Pargrafo. Para efectos del trmite de posesin de directivos la Superintendencia ante la cual se est
tramitando la escisin, podr por cualquier medio que considere pertinente, cerciorarse de la
idoneidad de los administradores y miembros de la Junta de Vigilancia. La experiencia y
conocimientos relacionados con el sector financiero y reas afines, ser un factor para calificar la
idoneidad de los directivos y miembros de la Junta de Vigilancia de la cooperativa financiera o de
ahorro y crdito que se cree.
Artculo 2.4.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 867 de 2003). Participacin en el capital.
En virtud de lo previsto en los numerales 2, 5 y 10 del artculo 5 y el numeral 1 del artculo 6 de la

Ley 79 de 1988, la cooperativa que haya dado origen a la cooperativa financiera o de ahorro y crdito
resultado de la escisin de que trata el artculo 104 de la Ley 795 de 2003, podr participar tanto
directamente como a travs de sus entidades relacionadas, hasta en un noventa y cinco por ciento
(95%) en el patrimonio de la nueva cooperativa.
Artculo 2.4.1.1.3 (Artculo 3 Decreto 867 de 2003). Nuevas cooperativas.
La nueva cooperativa podr tener la naturaleza de Organismo Cooperativo de Segundo Grado y

constituirse con un nmero mnimo de tres (3) entidades de las permitidas por el artculo 92 de la Ley
79 de 1998, incluyendo la cooperativa multiactiva o integral con seccin de ahorro y crdito que le dio
origen.
Artculo 2.4.1.1.4 (Artculo 4 Decreto 867 de 2003). Asambleas generales.
En las asambleas generales de las cooperativas de ahorro y crdito y cooperativas financieras cuya
creacin sea el resultado de la escisin prevista en el artculo 104 de la Ley 795 de 2003, las
decisiones se adoptarn en los trminos del artculo 96 de la Ley 79 de 1988.
Artculo 2.4.1.1.5 (Artculo 5 Decreto 867 de 2003). Procedencia de la escisin.
Para que resulte procedente la escisin prevista en el artculo 104 de la Ley 795 de 2003, y las
cooperativas que surjan de este proceso puedan exceptuarse de las previsiones de los artculos 33
inciso primero, 50 y 92 inciso segundo de la Ley 79 de 1988, deber darse cumplimiento, adems de
aquellas reglas que rigen la actividad de las entidades y dems normas aplicables, a las siguientes:
1. La cooperativa multiactiva que solicite la escisin de que trata el artculo 104 de la Ley 795 de
2003, deber contar con una experiencia en la actividad financiera no menor de cinco (5) aos, la cual
deber haber ejercido en forma normal y ajustada a las pautas legales y estatutarias.
2. La cooperativa con actividad financiera resultante no podr participar en el patrimonio de la

cooperativa que le dio origen y en las entidades vinculadas a esta ltima.
3. La nueva cooperativa deber cumplir con los montos de aportes sociales mnimos previstos en el
artculo 42 de la Ley 454 de 1998, sin que puedan aplicarse las excepciones previstas en el inciso
tercero de la misma disposicin.
4. La relacin entre los flujos de caja de los activos y pasivos que se pretenda trasladar a la
cooperativa de ahorro y crdito o financiera que se cree, deber ser suficiente para respaldar las
operaciones de la nueva entidad.
5. Los miembros del Consejo de Administracin de la cooperativa multiactiva original, podrn ser a su
vez miembros del Consejo de Administracin de la nueva cooperativa de ahorro y crdito o financiera.
Los empleados y miembros de la Junta de Vigilancia de la cooperativa multiactiva original, no podrn
participar en forma alguna en las actividades de la nueva entidad, tales como administracin, gestin
y vigilancia.
6. Podrn participar en el patrimonio de la nueva entidad, las personas naturales y jurdicas que se
encuentren en los supuestos del artculo 21 de la Ley 79 de 1988.
7. De acuerdo con lo previsto en el numeral 3 del artculo 6 de la Ley 79 de 1988, en ningn caso
podr existir tratamiento diferenciado para los asociados de la cooperativa original y las personas que
se asocien con posterioridad a la escisin, tales como tasas de inters preferenciales, garantas o
condiciones de otorgamiento de crdito diferentes, entre otros.
8. Las operaciones que celebre la cooperativa de ahorro y crdito o financiera que se conforme con la
cooperativa original, no podr tener por objeto la adquisicin de ms activos que aquellos
relacionados directamente con el objeto de la cooperativa con actividad financiera. En todo caso, las
transacciones debern ser realizadas consultando la proteccin de la actividad financiera, y de los
depositantes y ahorradores.
9. Los contratos y operaciones con asociados, miembros de Consejo de Administracin, de la Junta

de Vigilancia y los cnyuges, compaeros permanentes, y quienes se encuentren dentro del segundo
grado de consanguinidad o afinidad y primero civil de los anteriores, se sujetarn a las normas sobre
incompatibilidades, lmites o cupos individuales de crdito y dems disposiciones aplicables.
Pargrafo. Las reglas previstas en el presente artculo debern ser incorporadas en los estatutos de la
nueva entidad y no podrn ser modificados en los aspectos antes sealados.
LIBRO 5 NORMAS APLICABLES A LAS SOCIEDADES FIDUCIARIAS
TTULO 1 SOLEMNIDAD DE LOS CONTRATOS DE FIDUCIA MERCANTIL
Artculo 2.5.1.1.1 (ARTICULO 1o. del Decreto 847 de 1993) Solemnidad.
Los contratos de la fiducia mercantil que celebren las sociedades fiduciarias no requerirn de la
solemnidad de la escritura pblica cuando los bienes fideicomitidos sean exclusivamente bienes
muebles.
De conformidad con el artculo 16 de la Ley 35 de 1993, si la transferencia de la propiedad de los

bienes fideicomitidos se halla sujeta a registro, el documento privado en que conste el contrato deber
registrarse en los trminos y condiciones sealados en el precepto citado.
TTULO 2 DERECHOS Y OBLIGACIONES DE LOS ACTOS Y CONTRATOS CELEBRADOS Y
EJECUTADOS POR EL FIDUCIARIO
Artculo 2.5.2.1.1 (Artculo 1 Decreto 1049 de 2006) Derechos y deberes del fiduciario.
Los patrimonios autnomos conformados en desarrollo del contrato de fiducia mercantil, an cuando
no son personas jurdicas, se constituyen en receptores de los derechos y obligaciones legales y
convencionalmente derivados de los actos y contratos celebrados y ejecutados por el fiduciario en
cumplimiento del contrato de fiducia.
El fiduciario, como vocero y administrador del patrimonio autnomo, celebrar y ejecutar

diligentemente todos los actos jurdicos necesarios para lograr la finalidad del fideicomiso,
comprometiendo al patrimonio autnomo dentro de los trminos sealados en el acto constitutivo de
la fiducia. Para este efecto, el fiduciario deber expresar que acta en calidad de vocero y
administrador del respectivo patrimonio autnomo.
En desarrollo de la obligacin legal indelegable establecida en el numeral 4 del artculo 1234 del
Cdigo de Comercio, el Fiduciario llevar adems la personera del patrimonio autnomo en todas las
actuaciones procesales de carcter administrativo o jurisdiccional que deban realizarse para proteger
y defender los bienes que lo conforman contra actos de terceros, del beneficiario o del constituyente,
o para ejercer los derechos y acciones que le correspondan en desarrollo del contrato de fiducia.
Pargrafo. El negocio fiduciario no podr servir de instrumento para realizar actos o contratos que no
pueda celebrar directamente el fideicomitente de acuerdo con las disposiciones legales.
TTULO 3 PATRIMONIO ADECUADO PARA LAS SOCIEDADES FIDUCIARIAS QUE ADMINISTREN

PATRIMONIOS AUTNOMOS QUE TIENEN A SU CARGO LA ADMINISTRACIN DE RESERVAS Y
GARANTA DE OBLIGACIONES DEL SISTEMA DE SEGURIDAD SOCIAL
Artculo 2.5.3.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1797 de 1999) Patrimonio adecuado.
El valor de los activos recibidos por una sociedad fiduciaria para la administracin de reservas o
garanta de obligaciones del sistema de seguridad social, incluidos los regmenes excepcionales, no
podr exceder de cuarenta y ocho (48) veces su patrimonio tcnico.
Para estos efectos, los activos que representan las reservas se computarn por el 100% de su valor,
con excepcin de los ttulos emitidos o avalados por la Nacin o los emitidos por el Banco de la
Repblica, que se computarn por el 0% de su valor.
Artculo 2.5.3.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1797 de 1999) Rubros que integran el patrimonio
tcnico.
Para la determinacin del patrimonio tcnico de las entidades a que hace referencia el artculo
anterior se utilizar en lo pertinente el procedimiento descrito en el Ttulo I del Libro 6 de la presente
Parte y las normas que lo modifiquen o adicionen.
Artculo 2.5.3.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1797 de 1999). Rubros que no se tienen en cuenta
para efectos del clculo.
Para los efectos del presente Ttulo, no se tendrn en cuenta como parte del patrimonio tcnico el
monto del capital pagado y reserva legal en el monto mnimo que de acuerdo con las normas vigentes
deba respaldar los fondos comunes ordinarios de la entidad, ni cualquier otro monto que de acuerdo
con las disposiciones vigentes deba respaldar otros fondos o negocios a cargo de la entidad.
Artculo 2.5.3.1.4 (Artculo 5 del Decreto 1797 de 1999) Administracin conjunta.
Cuando los recursos del sistema de seguridad social sean administrados a travs de uniones
temporales o consorcios por dos o ms entidades fiduciarias, o en asociacin con sociedades
administradoras de fondos de pensiones, para el clculo del patrimonio adecuado se tendrn en
cuenta los patrimonios tcnicos de todas las entidades participantes, excluyendo los patrimonios
tcnicos que respaldan los fondos o negocios a cargo de las entidades participantes, que requieren
margen de solvencia.
Artculo 2.5.3.1.5 (Artculo 6 del Decreto 1797 de 1999). Requisito previo a la administracin de
recursos.
La acreditacin del margen de solvencia, incluidos los recursos que se pretenden administrar, ser
una condicin previa a la celebracin de contratos relacionados con la administracin de recursos de
seguridad social.
Artculo 2.5.3.1.6 (Artculo 7 del Decreto 1797 de 1999) Sanciones.
Cuando las sociedades fiduciarias incurran en defectos respecto de los niveles adecuados de
patrimonio exigidos para la administracin de los recursos de que trata el presente decreto, la
Superintendencia Financiera de Colombia impondr, por cada incumplimiento, una multa a favor del
Fondo de Solidaridad Pensional, equivalente al tres punto cinco por ciento (3.5%) del valor del defecto
mensual, sin exceder, respecto de cada incumplimiento, del uno punto cinco por ciento (1.5%) del
monto requerido para dar cumplimiento a tal relacin.
Adems de lo previsto en el inciso anterior, la Superintendencia Financiera de Colombia impartir, en

todos los casos, las rdenes necesarias para el inmediato restablecimiento de los niveles adecuados
de patrimonio.
LIBRO 6 NORMAS APLICABLES A LAS SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE

FONDOS DE PENSIONES Y CESANTAS
TTULO 1 PATRIMONIO
Artculo 2.6.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2314 de 1995) Patrimonio adecuado.
De acuerdo con el artculo 94 de la Ley 100 de 1993 y el artculo 82, numeral 1 del Estatuto Orgnico
del Sistema Financiero, las sociedades que administren fondos de pensiones y de cesantas debern
mantener y acreditar ante la Superintendencia Financiera de Colombia niveles adecuados de
patrimonio, de conformidad con las normas del presente Ttulo.
Artculo 2.6.1.1.2 (Artculo 3o. del Decreto 2314 de 1995) Patrimonio tcnico.
El patrimonio tcnico de las sociedades administradoras de fondos de pensiones y de cesanta y de

las sociedades administradoras de fondos de pensiones ser el resultante de la sumatoria de los
patrimonios bsico y adicional.
Artculo 2.6.1.1.3 (Artculo 4o. del Decreto 2314 de 1995) Patrimonio bsico.
El patrimonio bsico comprender:
c) El valor total de la cuenta de "revalorizacin del patrimonio" cuando sta sea positiva;
d) Las utilidades del ejercicio en curso, en una proporcin equivalente al porcentaje de las utilidades
que, en la ltima distribucin, hayan sido capitalizadas o destinadas a incrementar la reserva legal, o
la totalidad de las mismas que deban destinarse a enjugar prdidas acumuladas;
e) El valor total de los dividendos decretados en acciones;
f) Las acciones representativas de capital garanta, mientras la entidad est dando cumplimiento a las
metas, compromisos y condiciones del programa de recuperacin convenido con el Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras. En caso de incumplimiento del programa, declarado por la
Superintendencia Bancaria, tales acciones dejarn de ser computables.
Artculo 2.6.1.1.4 (Artculo 5o. del Decreto 2314 de 1995) Deducciones del patrimonio bsico.
Se deducirn del patrimonio bsico los siguientes conceptos:
a) (Modificado por el Decreto 2664 de 1997, artculo 1. Ver Decreto 268 de 1999, artculo 1). El
total de las prdidas acumuladas y las del ejercicio en curso en la siguiente proporcin: ochenta y dos
por ciento (82%) del total de las mismas, a partir de la entrada en vigencia del presente decreto,
porcentaje que se incrementar mensualmente en un 0.5% durante treinta y seis (36) meses, de tal
manera que, al finalizar dicho perodo, la deduccin de tales prdidas ser nuevamente del 100%.
b) La cuenta de "revalorizacin del patrimonio" cuando sea negativa;
c) El ajuste por inflacin acumulado originado en activos no monetarios, mientras no se hayan

enajenado los activos respectivos, hasta concurrencia de la sumatoria de la cuenta de revalorizacin
del patrimonio y del valor capitalizado de dicha cuenta, cuando tal sumatoria sea posible.
Artculo 2.6.1.1.5 (Artculo 6o. del Decreto 2314 de 1995) Patrimonio adicional.
El patrimonio adicional comprender:
a) El cincuenta por ciento (50%) del ajuste por inflacin acumulado originado en activos no
moneratios, mientras no se hayan enajenado los activos respectivos;
b) El cincuenta por ciento (50%) de las valorizaciones de los activos, contabilizados de acuerdo con
los criterios establecidos por la Superintendencia Financiera de Colombia. En todo caso, no se
computarn las valorizaciones correspondientes a bienes recibidos en dacin en pago o adquiridos en
remate judicial;
c) Bonos obligatoriamente convertibles en acciones, siempre y cuando se hayan emitido en las

condiciones de plazo y tasa de inters que autorice, mediante normas de carcter general, la
El valor total del patrimonio adicional no podr exceder del 100% del patrimonio bsico.
Artculo 2.6.1.1.6 (Artculo 8o. del Decreto 2314 de 1995) Sanciones.
Cuando las administradoras incurran en defectos respecto de los niveles adecuados de patrimonio
exigidos para la administracin de fondos de pensiones y de cesanta, la Superintendencia impondr,
por cada incumplimiento, una multa en favor del Fondo de Solidaridad Pensional, tratndose de fondo
de pensiones, y en favor del Tesoro Nacional, en el caso de los fondos de cesantas, equivalente al
3.5% del valor del defecto mensual, sin exceder, respecto de cada incumplimiento, del 1.5% del
monto requerido para dar cumplimiento a tal relacin.
Adems de lo previsto en el inciso anterior, la Superintencia Financiera de Colombia impartir, en

todos los casos, las rdenes necesarias para el inmediato restablecimiento de los niveles adecuados
de patrimonio.
Las sociedades administradoras debern dar cumplimiento diario a la relacin de solvencia a que se
refiere el presente Ttulo. La Superintendencia Financiera de Colombia controlar mensualmente el
cumplimiento de estas disposiciones y dictar las medidas necesarias para su correcta aplicacin.
TTULO 2 ELECCION DE LOS REPRESENTANTES DE LOS TRABAJADORES Y DE LOS

EMPLEADORES EN LAS JUNTAS Y CONSEJOS DIRECTIVOS DE LAS SOCIEDADES
ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES Y CESANTIAS
Artculo 2.6.2.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2769 de 1991, modificado por el Decreto 464 de 1992,
artculo 3). Asamblea ordinaria.
Los trabajadores afiliados a los fondos de pensiones y de cesanta administrados por sociedades
administradoras de fondos de pensiones y de cesanta se reunirn en asamblea ordinaria una vez al
ao, dentro del mes de marzo, con el fin de elegir su representante o representantes, segn
corresponda, en la junta directiva de la respectiva sociedad.
Artculo 2.6.2.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2769 de 1991). Postulaciones.
Los trabajadores que deseen postularse para actuar como representante de los dems trabajadores
afiliados a la respectiva sociedad administradora de fondos de pensiones y de cesanta debern
inscribirse, junto con sus respectivos suplentes, durante el mes de febrero inmediatamente anterior a
la eleccin, en cualquiera de las oficinas de la sociedad administradora o de las entidades a travs de
las cuales se efecte el recaudo de recursos del fondo administrado, adjuntando para el efecto una
hoja de vida en la cual conste, a lo menos, su nombre completo y documento de identidad, fecha de
nacimiento, lugar de residencia y cargos desempeados durante los ltimos cinco (5) aos.
Artculo 2.6.2.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2769 de 1991). Convocatorias.
Corresponder al representante legal de las sociedades administradoras de fondos de pensiones y de

cesanta convocar, con no menos de cinco (5) das hbiles de antelacin, a la reunin ordinaria de
que trata el artculo 2.6.2.1.1, mediante comunicacin escrita dirigida a la direccin de la empresa en
la cual presten sus servicios los trabajadores afiliados a los Fondos por ella administrados,
acompaada de una relacin detallada de las personas inscritas como candidatas a la eleccin de
representante de los trabajadores. Cuando varios de los trabajadores afiliados a un fondo de cesanta
presten sus servicios a una misma empresa, bastara con el envo de una citacin conjunta. Siguiendo
el mismo procedimiento se citar a los afiliados independientes.
En la citacin que efecte la sociedad administradora se indicar la fecha, hora y lugar de la reunin.
Artculo 2.6.2.1.4 (Artculo 4 del Decreto 464 de 1992). Convocatoria mediante aviso.
La convocatoria a la asamblea de trabajadores afiliados a los fondos de pensiones y de cesanta

tambin podr efectuarse mediante aviso destacado publicado al menos en dos (2) ocasiones, en
das distintos, en tres (3) diarios de amplia circulacin nacional, con el cumplimiento de lo sealado
anteriormente. En todo caso, la ltima publicacin deber efectuarse con no menos de cinco (5) das
hbiles de antelacin a la fecha prevista para la reunin.
Pargrafo. Cuando la sociedad administradora no convoque a la asamblea ordinaria de trabajadores,

en los trminos previstos en el presente Ttulo, sta se reunir por derecho propio el ltimo da hbil
del mes de marzo, en el domicilio principal de la sociedad administradora, a las seis (6:00) de la tarde.
Artculo 2.6.2.1.5 (Artculo 4 del Decreto 2769 de 1991). Representacin mediante poder.
Todo trabajador podr hacerse representar en las reuniones de la asamblea ordinaria de que trata los
artculos anteriores, mediante poder otorgado por escrito, en el cual se indique el nombre del
apoderado, la persona en quien ste puede sustituirlo y la reunin para la cual se confiere. Esta
representacin slo podr recaer en la persona de otro trabajador afiliado al mismo Fondo.
artculo 1.) Qurum deliberatorio.
La asamblea de los trabajadores, reunida para los efectos previstos en el artculo 2.6.2.1.1, podr
deliberar con cualquier nmero plural de asistentes. Las decisiones se tomarn por mayora de los
votos presentes. Para estos efectos, el trabajador tendr tantos votos como unidades posea en el
fondo.
Artculo 2.6.2.1.7 (Artculo 6 del Decreto 2769 de 1991). Reuniones de segunda convocatoria.
Si se convoca la asamblea y sta no se lleva a cabo por falta de qurum, dentro de los tres (3) das
hbiles siguientes se citar a una nueva reunin, en los mismos trminos, sealados en el artculo
2.6.2.1.3, la cual sesionar y decidir vlidamente cualquiera que sea la cantidad de unidades que
est representada. La nueva reunin deber efectuarse a ms tardar dentro de los quince (15) das
hbiles siguientes a la fecha fijada para la primera sesin.
Cuando la asamblea se rena en sesin ordinaria por derecho propio el ltimo da hbil del mes de
marzo, tambin podr deliberar, y decidir vlidamente en los trminos previstos en el inciso anterior.
Artculo 2.6.2.1.8 (Artculo 7 del Decreto 2769 de 1991). Limitaciones a la representacin.
En la asamblea de trabajadores a que hace referencia el artculo 2.6.2.1.1del presente decreto ningn
trabajador podr representar, en ningn caso, un nmero de unidades superior al diez por ciento
(10%) de aquellas en las cuales se encuentre dividido el respectivo fondo de cesanta.
Artculo 2.6.2.1.9 (Artculo 8 del Decreto 2769 de 1991). Actas de la asamblea.
Lo ocurrido en las reuniones de la asamblea se har constar con un libro de actas. Estas se firmarn
por quienes sean elegidos presidente y secretario de la asamblea.
Las actas se encabezarn con su nmero y expresarn, cuando menos, el lugar, fecha y hora de la
reunin; la forma y antelacin de la convocatoria, si la hubo; la lista de asistentes, con indicacin del
nmero de unidades propias y ajenas que representen; las personas inscritas para la eleccin de
representantes de los trabajadores, la persona o personas elegidas; el nmero de votos emitidos a su
favor y a favor de los dems participantes en la eleccin; los votos en blanco; las constancias dejadas
por los asistentes y la fecha y hora de la clausura de la sesin.
Artculo 2.6.2.1.10 (Artculo 9 del Decreto 2769 de 1991). Designacin de representantes.
Los representantes de los empleadores en la junta directiva de las sociedades administradoras de

fondos de pensiones y de cesanta sern designados por la asamblea general ordinaria de accionistas
de cada sociedad, con sujecin a las normas que regulan dichas reuniones.
Artculo 2.6.2.1.11 (Artculo 10 del Decreto 2769 de 1991). Representantes de los empleadores.
Podrn actuar como representantes de los empleadores las sociedades en las cuales laboren los
trabajadores afiliados al respectivo fondo de cesanta, as como las personas naturales a las cuales
stos presten directamente sus servicios. En el primero de los casos, la representacin se ejercer
por conducto del representante legal de la sociedad respectiva.
Artculo 2.6.2.1.12 (Artculo 11 del Decreto 2769 de 1991). Postulacin de empleadores.
Los empleadores que deseen postularse para actuar como representantes de los dems empleadores
de los trabajadores afiliados a la respectiva sociedad debern inscribirse para el efecto, junto con sus
respectivos suplentes, en los trminos previstos en el artculo 2.6.2.1.2 del presente decreto.
Artculo 2.6.2.1.13 (Artculo 12 del Decreto 2769 de 1991). Envo de actas.
Copia autorizada del acta de las asambleas destinadas a elegir representantes de los empleadores y
de los trabajadores en las Juntas Directivas de las sociedades administradoras ser enviada al
Ministerio de la Proteccin Social y a la Superintendencia Financiera de Colombia, dentro de los cinco
(5) das hbiles inmediatamente siguientes a la respectiva reunin.
Tratndose de asambleas de trabajadores copia del acta deber enviarse igualmente a la respectiva
sociedad administradora.
Artculo 2.6.2.1.14 (Artculo 13 del Decreto 2769 de 1991). Ausencia de inscripcin.
Cuando durante los trminos sealados para el efecto no se realice ninguna inscripcin de
postulantes a representantes de los trabajadores, en la convocatoria a la respectiva asamblea la
sociedad administradora informar el hecho a los afiliados al fondo de cesanta. En tal caso, los
representantes de los trabajadores sern elegidos de entre los asistentes a la respectiva asamblea.
Cuando no se presenten inscripciones al cargo de representante de los empleadores, la sociedad

administradora de fondos de pensiones y de cesanta, informar el hecho al Ministerio de la
Proteccin Social, dentro de los tres (3) das hbiles inmediatamente siguientes al vencimiento del
trmino sealado para el efecto, con el objeto de que se designe a un representante del mismo para
que asista a la correspondiente asamblea, en la cual los accionistas podrn elegir libremente la
representacin de los empleadores en la junta directiva de la sociedad, de entre quienes renan los
requisitos para serlo.
La persona que as resulte electa ejercer forzosamente el cargo, pero podr solicitar que se abra por
la sociedad administradora un nuevo perodo de inscripciones y que se realice una nueva eleccin
Artculo 2.6.2.1.15 (Artculo 2 del Decreto 545 de 1993). Posesin
Los representantes de los trabajadores y de los empleadores que sean elegidos de conformidad con
el procedimiento establecido en el presente Ttulo debern tomar posesin de sus respectivos cargos
ante la Superintendente Financiera de Colombia.
Si vencidos dos (2) meses desde la fecha de la eleccin, ninguno de los representantes de los
trabajadores electos hubiere dado cumplimiento al requisito de que trata el inciso anterior, o si la
Superintendencia Financiera de Colombia hubiere negado la posesin tanto del principal como del
suplente, el representante legal de la sociedad deber proceder a convocar una nueva asamblea, en
los trminos previstos presente decreto para la eleccin del representante o representantes de los
trabajadores que deban reemplazar a aqul o aquellos que no tomaron posesin de sus cargos.
TTULO 3 REVISOR FISCAL DE LOS FONDOS DE PENSIONES Y REPRESENTANTES DE LOS
AFILIADOS AL FONDO DE PENSIONES
Artculo 2.6.3.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1727 de 1994). Revisor fiscal de los fondos de
pensiones.
Los fondos de pensiones tendrn un revisor fiscal, designado por los accionistas de la sociedad
administradora y los afiliados del respectivo fondo de pensiones, en la forma prevista en los artculos
siguientes. El revisor fiscal que se elija podr ser el mismo de la sociedad administradora.
Artculo 2.6.3.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1727 de 1994). Eleccin.
Para la eleccin de revisor fiscal se conformar una comisin integrada por tres representantes de los
afiliados del fondo de pensiones y los accionistas de la sociedad administradora.
Artculo 2.6.3.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1727 de 1994). Designacin de los miembros de la
Comisin.
Los miembros de la comisin sern elegidos por la asamblea de accionistas o de afiliados segn el
caso y ejercern el cargo por el trmino establecido en los estatutos de la sociedad administradora. A
falta de estipulacin, el perodo de los comisionados ser igual al previsto para el revisor fiscal del
fondo de pensiones. Sin perjuicio de lo previsto en el presente decreto, en la designacin de los
representantes de los afiliados se aplicar lo dispuesto en materia de asambleas de trabajadores, en
el Ttulo 2 del Libro 6 de la presente Parte. La eleccin de los representantes de la administradora se
har en la forma prevista en la ley para la designacin de los miembros de la junta directiva.
Artculo 2.6.3.1.4 (Artculo 4 del Decreto 1727 de 1994) Mayora.
La eleccin del revisor fiscal de un fondo de pensiones requiere el voto de cuatro (4) de los miembros
de la Comisin. Cada miembro tendr derecho a un voto.
Si efectuada la reunin en la forma prevista en la ley, no se obtiene la mayora exigida en este

artculo, deber celebrarse una nueva reunin, dentro de los quince (15) das siguientes. Si en la
segunda reunin tampoco se obtiene dicha mayora, deber realizarse una tercera reunin dentro de
los quince (15) das siguientes a la fecha de la segunda reunin, en la cual podr decidirse con el voto
favorable de tres de los miembros de la comisin.
Artculo 2.6.3.1.5 (Artculo 6 del Decreto 1727 de 1994). Otras normas aplicables.
En lo no previsto en el presente Ttulo se aplicar lo dispuesto en el Estatuto Orgnico del Sistema

Financiero, en materia de eleccin, posesin, funcionamiento y remocin de revisores fiscales y en
subsidio, las disposiciones del Cdigo de Comercio.
Artculo 2.6.3.1.6 (Artculo 7 del Decreto 1727 de 1994). Representantes de los afiliados al
Fondo de Pensiones.
Los afiliados al fondo de pensiones tendrn dos representantes, para que asistan a todas las juntas
directivas de la sociedad administradora, con voz pero sin voto, quienes con el revisor fiscal, velarn
por los intereses de los afiliados.
Tratndose de sociedades administradoras de fondos de pensiones y de cesantas, que administren
fondos de pensiones, stas contarn en sus juntas directivas con un representante de los afiliados al
fondo de cesantas y con un representante de los fondos de pensiones. Sin perjuicio de su obligacin
de elegir un representante de los empleadores.
Para efectos del cumplimiento de las normas sobre nmero de miembros de Junta Directiva slo se
tendrn en cuenta aquellos de cuenten con voto.
Artculo 2.6.3.1.7 (Artculo 8 del Decreto 1727 de 1994). Eleccin de representantes.
La eleccin de los representantes de los afiliados de los fondos de pensiones en la junta directiva de
la sociedad administradora, se regir por lo dispuesto en el Ttulo 2 del Libro 6 de la presente Parte,
sobre eleccin de los representantes de los afiliados a los fondos de cesanta.
Artculo 2.6.3.1.8 (Artculo 9 del Decreto 1727 de 1994). Funciones de los representantes.
Los representantes de los afiliados a los fondos de pensiones tendrn derecho a inspeccionar, en
cualquier momento, los libros, papeles e informes de de acuerdo con las disposiciones legales
vigentes pueden ser consultados por los accionistas de la sociedad administradora.
TTULO 4 RESERVAS DE ESTABILIZACION DE RENDIMIENTOS
Artculo 2.6.4.1.1 (Artculo 1 del Decreto 721 de 1994). Monto mnimo de la reserva de
estabilizacin de los fondos de pensiones.
Las sociedades que administren fondos de pensiones deben mantener una reserva de estabilizacin
de rendimientos respecto de cada fondo que administren, destinada a garantizar el cumplimiento de la
rentabilidad mnima exigida por la Ley para los mismos.
El monto mnimo de la reserva de estabilizacin de rendimientos que debern mantener las

sociedades que administren fondos de pensiones ser el uno por ciento (1%) del valor del respectivo
fondo. Sin embargo la reserva no podr ser inferior a la suma mensual a abonar para estar
cumpliendo permanentemente con la rentabilidad mnima provisional que para cada perodo vaya
calculando la Superintendencia Financiera de Colombia de conformidad con lo previsto sobre el
particular por el Gobierno Nacional.
Artculo 2.6.4.1.2 (Artculo 2 del Decreto 721 de 1994). Monto mnimo de la reserva de
estabilizacin de los fondos de cesanta.
Lo dispuesto en el artculo anterior ser igualmente aplicable para efectos de determinar la reserva de
estabilizacin de rendimientos que deben mantener las sociedades que administren fondos de
cesanta para garantizar el cumplimiento de la rentabilidad mnima exigida por la ley.
Pargrafo. Las administradoras acordarn con la Superintendencia Financiera de Colombia un plan

de ajuste para efectos de dar cumplimiento a lo previsto en este artculo, cuyo plazo no podr exceder
de tres meses.
Artculo 2.6.4.1.3 (Artculo 3 del Decreto 721 de 1994). Conformacin de la reserva de
estabilizacin de rendimientos.
Las reservas de estabilizacin de rendimientos se conformarn con recursos propios de cada entidad
administradora y estarn representadas en unidades del fondo respecto del cual se constituyen. La
Superintendencia Financiera de Colombia impartir las instrucciones que considere pertinentes sobre
el particular.
Artculo 2.6.4.1.4 (Artculo 4 del Decreto 721 de 1994). Cmputo de la reserva de estabilizacin
de rendimientos.
Para efectos del cumplimiento de lo previsto en el presente decreto, se tomar en consideracin el

valor total de cada uno de los fondos de pensiones y del fondo de cesanta al cierre de cada mes
calendario. Para estos efectos se descontarn las unidades de propiedad de la respectiva
administradora.
(Modificado por el Artculo 3 del Decreto 1724 de 1994). En el caso en el cual el valor de la suma
de las unidades de propiedad de la administradora en cada fondo sea inferior al valor de la reserva
requerida, las administradoras debern adquirir dentro de los cinco (5) das siguientes a la fecha de
publicacin de la tasa de referencia por parte de Superintendencia Financiera de Colombia las
unidades necesarias para cubrir el defecto. Lo anterior sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo
siguiente.
La liberacin de excesos en el monto de la reserva requerida se podr efectuar con base, igualmente,
en las cifras registradas al cierre de cada mes calendario.
Artculo 2.6.4.1.5 (Artculo 5 del Decreto 721 de 1994). Restablecimiento de la reserva de

estabilizacin de rendimientos.
Siempre que sea necesario afectar la reserva de estabilizacin de rendimientos para garantizar el
cumplimiento de la rentabilidad mnima de un fondo de cesanta, al final de un perodo completo, las
administradoras debern restablecer la respectiva reserva dentro del mes inmediatamente siguiente al
cierre.
Cuando el monto correspondiente a la reserva de estabilizacin de rendimiento sea inferior al

requerido, de conformidad con lo previsto en el artculo 2.6.4.1.1 del presente decreto, la
Superintendencia Financiera de Colombia deber aplicar una multa, en favor del fondo de solidaridad
pensional, equivalente al tres punto cinco por ciento (3.5%) del valor del defecto mensual que
presenten.
Cuando el defecto corresponda a la reserva de estabilizacin de rendimientos destinada a garantizar

la rentabilidad mnima del fondo de cesanta, continuar aplicndose lo previsto en el numeral 5 del
artculo 162 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero.
TTULO 5 DIVULGACIN DE LA RENTABILIDAD MNIMA OBLIGATORIA
Artculo 2.6.5.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1592 de 2004). Determinacin de la rentabilidad

mnima.
La Superintendencia Financiera de Colombia aplicar y divulgar conforme a las reglas que se

determinan en el presente Ttulo, una rentabilidad mnima obligatoria para los fondos de pensiones.
artculo 1). Rentabilidad mnima obligatoria para los fondos de pensiones.
La rentabilidad mnima obligatoria para los fondos de pensiones, respectivamente, ser la que resulte
inferior entre:
1. El promedio simple, disminuido en un treinta por ciento (30%) tratndose de los fondos de
pensiones, de:
a) El promedio ponderado de las rentabilidades acumuladas efectivas anuales durante el perodo de

clculo correspondiente; y
b) El promedio ponderado de:
i) La variacin porcentual efectiva anual durante el perodo de clculo correspondiente del

ndice de la Bolsa de Valores de Colombia, ponderado por el porcentaje del portafolio de los
fondos invertido en acciones de emisores nacionales y en fondos de inversin en la proporcin
invertida en acciones;
ii) La variacin porcentual efectiva anual durante el perodo de clculo correspondiente del
ndice representativo del mercado accionario del exterior que indique la Superintendencia
Financiera de Colombia, ponderado por el porcentaje del portafolio de los fondos invertido en
acciones de emisores extranjeros y en fondos de inversin internacionales en la proporcin
invertida en acciones; y
iii) La rentabilidad acumulada efectiva anual arrojada para el perodo de clculo

correspondiente por un portafolio de referencia valorado a precios de mercado, ponderado por
el porcentaje invertido en las dems inversiones admisibles; y,
2. El promedio simple de los factores previstos en los literales a) y b) del numeral anterior, disminuido
en doscientos sesenta puntos bsicos (260 pb), tratndose de los fondos de pensiones.
Pargrafo 1. Para efectos de lo dispuesto en el literal a) del numeral 1 del presente artculo, se
obtendr para el perodo de clculo la participacin del promedio de los saldos diarios de cada fondo
dentro del promedio de los saldos diarios de los fondos de pensiones existentes.
La participacin de cada fondo as calculada no podr superar el veinte por ciento (20%). En
consecuencia, las participaciones de los fondos que superen el veinte por ciento (20%) sern
distribuidas proporcionalmente entre los dems fondos hasta agotar los excesos. Si como resultado
de la aplicacin de este procedimiento la participacin de otros fondos resultara superior al veinte por
ciento (20%), se repetir el procedimiento.
Pargrafo 2. Las porciones del portafolio de los fondos invertidas en acciones, en fondos de inversin,
as como en las dems inversiones admisibles de que trata el literal b) del numeral 1 de este artculo,
se calcularn con base en la distribucin promedio de los saldos diarios de los portafolios de los
fondos de pensiones existentes, correspondiente al perodo de clculo.
Pargrafo 3. Para efectos del portafolio de referencia a que se refiere el numeral iii) del literal b) del
numeral 1 del presente artculo, la Superintendencia Financiera de Colombia actualizar y valorar a
precios de mercado los portafolios de referencia para pensiones representativos del mercado,
buscando promover una racional y amplia distribucin de los portafolios en papeles e inversiones de
largo plazo.
La Superintendencia Financiera de Colombia divulgar amplia y oportunamente la metodologa y

composicin de los portafolios constituidos en desarrollo de lo dispuesto en el inciso anterior, lo
mismo que los cambios que se les introduzcan como resultado de su ajuste a las condiciones del
mercado.
Artculo 2.6.5.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1592 de 2004). Clculo de la rentabilidad acumulada
del fondo.
La rentabilidad acumulada arrojada por el fondo ser equivalente a la tasa interna de retorno en
trminos anuales, del flujo de caja diario correspondiente al perodo de clculo.
Para estos efectos, el flujo de caja diario es aquel que considera como ingresos el valor del fondo al
primer da del perodo y el valor neto de los aportes diarios del perodo, y como egresos el valor del
fondo al ltimo da del perodo de clculo.
Pargrafo 1. Se entender como valor neto, el valor resultante despus de deducir de los aportes y
traslados recibidos, los retiros, anulaciones y traslados efectuados.
Pargrafo 2. Los aportes realizados con recursos propios por la sociedad administradora, con el
propsito de suplir los defectos de la rentabilidad acumulada por el fondo frente a la rentabilidad
mnima obligatoria, se incluirn como parte de los ingresos del flujo de caja.
Artculo 2.6.5.1.4 (Artculo 4 del Decreto 1592 de 2004). Perodo de clculo de la rentabilidad.
La rentabilidad mnima obligatoria y la rentabilidad acumulada del fondo se calcularn para los ltimos
36 meses en el caso de los Fondos de Pensiones.
Pargrafo. Durante los primeros 36 meses de existencia de cada Fondo de Pensiones, lo dispuesto
en este artculo se entender referido a la rentabilidad correspondiente al perodo transcurrido entre el
da del inicio de operaciones y la fecha de verificacin.
Artculo 2.6.5.1.5 (Artculo 5 del Decreto 1592 de 2004, Modificado por el Decreto 2664 de 2007,
artculo 2) Verificacin.
El cumplimiento de la rentabilidad mnima obligatoria ser verificado mensualmente por la
Para el efecto, la Superintendencia Financiera de Colombia comparar la rentabilidad acumulada
efectiva anual obtenida por el fondo durante el perodo de clculo correspondiente, con la rentabilidad
mnima obligatoria calculada para el mismo perodo de acuerdo con lo dispuesto en el presente Ttulo.
Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia divulgar a ms tardar el quinto da hbil

siguiente a la fecha de verificacin, la rentabilidad mnima obligatoria para los fondos de pensiones.
Artculo 2.6.5.1.6 (Artculo 6 del Decreto 1592 de 2004). Obligacin de garantizar la rentabilidad
mnima.
Cuando la rentabilidad acumulada efectiva anual obtenida por el fondo de pensiones durante el
perodo de clculo correspondiente sea inferior a la rentabilidad mnima obligatoria, las sociedades
administradoras debern responder con sus propios recursos, afectando en primer trmino la reserva
de estabilizacin de rendimientos, aportando la diferencia entre el valor del fondo al momento de la
medicin y el valor que este debera tener para alcanzar la rentabilidad mnima obligatoria.
En el caso de los fondos de cesanta, las sociedades administradoras debern responder con sus
propios recursos afectando en primer trmino las comisiones por administracin causadas y
pendientes de pago a la sociedad administradora, aportando la diferencia entre el valor del fondo al
momento de la medicin y el valor que este debera tener para alcanzar la rentabilidad mnima
obligatoria.
TTULO 6 OPERACIONES CON DERIVADOS, ACCIONES E INVERSIONES EN ACTAS Y

CARTERA
Artculo 2.6.6.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1801 de 1994. Modificado por el artculo 9 del Decreto
1796 de 2008) Operaciones con instrumentos financieros derivados y productos estructurados.
Las sociedades administradoras de fondos de pensiones podrn realizar operaciones con

instrumentos financieros derivados y productos estructurados con los recursos de tales fondos, en los
siguientes trminos:
1. Instrumentos financieros derivados con sujecin a los lmites de riesgo que establezca la
En todo caso, la suma de las posiciones de cobertura de moneda extranjera mediante tales
instrumentos no podr exceder el valor de mercado de las inversiones del fondo denominadas en
moneda extranjera.
2. La adquisicin de productos estructurados, siempre y cuando el emisor de estos garantice en la

fecha de vencimiento, como mnimo, la totalidad del capital invertido en los mismos, en la moneda en
la que se encuentre denominado el respectivo producto estructurado y se cumplan los trminos y los
lmites que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia.
La suma de las inversiones en moneda extranjera que puede tener sin cobertura un fondo de
pensiones no podr exceder del treinta por ciento (30%) del valor del fondo.
Artculo 2.6.6.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1801 de 1994). Negociacin de acciones.
Toda transaccin de acciones que realicen las administradoras de fondos de pensiones, con los
recursos de estos ltimos, debern realizarlas a travs de bolsa, salvo cuando se trate de acciones de
empresas en donde el Estado colombiano tenga participacin.
Artculo 2.6.6.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1801 de 1994). Descuento de actas y carteras.
Las administradoras de fondos de pensiones podrn descontar actas y cartera en las siguientes
condiciones y proporciones:
1. Descontar actas de contratos estatales, siempre y cuando el cumplimiento de las obligaciones de la

entidad se encuentre garantizado por un establecimiento de crdito o una entidad aseguradora.
2. Descontar cartera, siempre y cuando el cumplimiento de las obligaciones correspondientes se

encuentre garantizado por un establecimiento de crdito o una entidad aseguradora.
El lmite global para la suma de las inversiones en actas y cartera ser del diez por ciento (10%) del
valor del fondo, sin perjuicio de los lmites individuales fijados en el rgimen de inversiones.
TTULO 7 RGIMEN DE LAS SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE CESANTIA
Artculo 2.6.7.1.1 (Artculo 1 del Decreto 4600 de 2009) Portafolios de inversin de los Fondos
de Cesanta.
Las Sociedades Administradoras de Fondos de Cesanta debern ofrecer dos (2) tipos de portafolios
de inversin:
1. Uno de corto plazo, orientado a administrar recursos del auxilio de cesanta con horizontes
esperados de permanencia cortos, cuyo rgimen de inversin propender por mitigar el riesgo
generados por la concentracin de los flujos de retiros.
2. Uno de largo plazo, orientado a la administracin de los recursos del auxilio de cesanta con
horizontes esperados de permanencia mayores a un ao, cuyo rgimen de inversin propender por
obtener la mayor rentabilidad para el plazo relevante de dichos recursos.
Artculo 2.6.7.1.2 (Artculo 2 del Decreto 4600 de 2009) Subcuentas.
Cada cuenta individual de cada uno de los afiliados al Fondo de Cesanta, tendr dos (2) subcuentas:
1. Subcuenta de Corto Plazo: Que corresponder al Portafolio de Corto Plazo.
2. Subcuenta de Largo Plazo: Que corresponder al Portafolio de Largo Plazo.
Artculo 2.6.7.1.3 (Artculo 3 del Decreto 4600 de 2009) Derechos de los afiliados.
Los afiliados a los Fondos de Cesanta tendrn los siguientes derechos:
1. Ser informados adecuadamente de las condiciones del nuevo sistema de administracin de
cesantas.
2. Elegir la Administradora a la que se afilie y trasladarse voluntariamente cuando as lo decida.
3. Seleccionar el perfil de administracin de sus subcuentas de conformidad con las condiciones

establecidas en el presente Ttulo.
4. Modificar su perfil de administracin previo aviso a la Administradora, de conformidad con las

condiciones establecidas en el presente Ttulo.
5. Conocer la composicin de los portafolios de la Administradora donde se encuentre afiliado y las

rentabilidades asociadas a los mismos.
6. Retirar los recursos depositados en las Administradoras, por las causas y en los tiempos
legalmente previstos.
Artculo 2.6.7.1.4 (Artculo 4 del Decreto 4600 de 2009) Informacin y educacin del afiliado.
Las Sociedades Administradoras de Fondos de Cesanta tendrn la obligacin de informar a los

afiliados, de conformidad con las instrucciones que para el efecto imparta la Superintendencia
Financiera de Colombia, sus derechos, obligaciones, y los efectos de seleccionar entre los diferentes
portafolios disponibles, de manera tal que estos puedan adoptar decisiones informadas en relacin
con la inversin de sus recursos. Por su parte, los afiliados manifestarn de forma libre y expresa a la
administradora correspondiente que entienden y aceptan los riesgos y beneficios de su eleccin.
Artculo 2.6.7.1.5 (Artculo 5 del Decreto 4600 de 2009). Perfil de administracin de las
subcuentas.
A partir del 1 de julio de 2010 los afiliados a los Fondos de Cesanta podrn definir, su perfil de
administracin, es decir, la forma como se deben distribuir sus recursos entre las subcuentas de Corto
Plazo y Largo Plazo, o en una sola de ellas, en la Administradora a la que se encuentren vinculados.
La definicin del perfil de administracin ser aplicada a los aportes existentes al momento de la
ejecucin de la orden impartida por el afiliado, as como a los nuevos aportes que ingresen a la
cuenta individual, hasta tanto dicho perfil sea modificado por el afiliado.
La definicin de perfil de administracin y sus modificaciones se realizarn teniendo en cuenta las

siguientes reglas:
1. La orden que tenga por objeto aumentar el porcentaje de asignacin a la Subcuenta de Largo
Plazo, slo podr ser modificada una vez transcurridos por lo menos seis (6) meses desde la ltima
orden.
2. La orden que tenga por objeto aumentar el porcentaje de asignacin a la Subcuenta de Corto
Plazo, slo podr ser modificada una vez transcurridos por lo menos doce (12) meses desde la ltima
orden.
Las rdenes recibidas entre el primero (1) y el dcimo quinto (15) da de cada mes sern
efectivamente ejecutadas por la Administradora el ltimo da hbil de dicho mes. Las rdenes
recibidas entre el dcimo sexto (16) y el trigsimo primer (31) da de cada mes sern efectivamente
ejecutadas por la Administradora el da 16 del siguiente mes. En el evento en el cual el da 16 no
corresponda a un da hbil, las rdenes debern ser ejecutadas por la administradora el da hbil
siguiente.
La definicin de perfil de administracin y sus modificaciones debern impartirse por medios

verificables de conformidad con las instrucciones que seale la Superintendencia Financiera de
Colombia para el efecto y, en todo caso, contendrn una manifestacin libre y expresa del afiliado en
la que conste que cont con la adecuada informacin acerca de las caractersticas de los portafolios
sobre los cuales recae su decisin. La Superintendencia Financiera de Colombia podr verificar la
existencia de los medios antes indicados.
La definicin de perfil de administracin y sus modificaciones no implican que los porcentajes all
definidos determinen la composicin futura de los portafolios.
Las Sociedades Administradoras de Fondos de Cesanta debern establecer los mecanismos que les
permitan identificar, respecto de cada uno de los afiliados, las rdenes impartidas en ejercicio del
derecho de definicin o modificacin del perfil de administracin y la fecha en la que las mismas
fueron impartidas. Dicha informacin, en los casos de traslado entre Administradoras, deber ser
suministrada a la nueva Administradora simultneamente con la transferencia de los recursos a que
haya lugar.
Artculo 2.6.7.1.6 (Artculo 6 del Decreto 4600 de 2009) Recaudo y acreditacin de aportes.
Las Sociedades Administradoras de Fondos de Cesanta recaudarn los aportes al fondo de

cesantas por ellas administrado, a travs del Portafolio de Corto Plazo. Los aportes debern ser
acreditados en las Subcuentas de corto y largo plazo dentro de los diez (10) das comunes siguientes
al recaudo.
Artculo 2.6.7.1.7 (Artculo 7 del Decreto 4600 de 2009) Eleccin por defecto.
En aquellos casos en los que el afiliado no haya definido su perfil de administracin, el cien por ciento
(100%) de los nuevos aportes ingresar a la Subcuenta de Corto Plazo. No obstante, las
Administradoras debern trasladar entre los das 16 y 31 de agosto de cada ao, los saldos existentes
en la Subcuenta de Corto Plazo a la Subcuenta de Largo Plazo de estos afiliados, evento en el cual,
el valor de los traslados se podr efectuar con ttulos al valor por el cual se encontraban registrados
en la contabilidad el da inmediatamente anterior al traslado, para lo cual la Superintendencia
Financiera de Colombia podr impartir instrucciones. Los nuevos aportes que sean consignados entre
el 1 de septiembre y el 31 de diciembre de cada ao, sern acreditados a la Subcuenta de Corto
Plazo.
Artculo 2.6.7.1.8 (Artculo 8 del Decreto 4600 de 2009) Traslados a otra Sociedad
Administradora de Fondos de Cesanta.
En caso de que el afiliado opte por trasladarse de Administradora, el saldo existente en su cuenta
individual, ser acreditado en la nueva Administradora a las Subcuentas de Corto Plazo y Largo Plazo
en las mismas proporciones en que se encontraba al momento de ejecutar la respectiva orden de
traslado. El derecho de traslado no implica cambio en las condiciones de permanencia de los recursos
en cada una de las subcuentas, razn por la cual en este evento se mantendrn las reglas
establecidas en el artculo 2.6.7.1.5 precedente.
En el evento en que un afiliado mantenga ms de una cuenta individual a su nombre, en una o varias
Administradoras, la decisin de traslado entre dichas cuentas implica la transferencia de los saldos
existentes de la cuenta de origen en las mismas proporciones de las Subcuentas de Corto Plazo y
Largo Plazo en que se encontraba al momento de ejecutar la respectiva orden; es decir, el saldo de la
Subcuenta de Corto Plazo se trasladar a la misma Subcuenta de la Administradora receptora, y el de
Largo Plazo a la correspondiente Subcuenta. En tal evento, se tendr como ltima fecha de definicin
o modificacin de perfil de administracin la ltima realizada por el afiliado en la cuenta individual
receptora.
Artculo 2.6.7.1.9 (Articulo 9 del Decreto 4600 de 2009) Traslados del Fondo Nacional del
Ahorro.
Los recursos correspondientes a los traslados recibidos del Fondo Nacional de Ahorro se asignarn
siguiendo el perfil de administracin elegido por el afiliado. En el evento de no seleccin del afiliado,
los recursos se asignarn de conformidad con lo establecido en el artculo 2.6.7.1.7 del presente
decreto.
Artculo 2.6.7.1.10 (Artculo 10 del Decreto 4600 de 2009) Aportes No Identificados.
Los recursos correspondientes a los aportes de auxilio de cesanta no identificados se asignarn al

Portafolio de Corto Plazo, hasta tanto se identifiquen, momento en el cual se aplicarn siguiendo el
perfil de administracin elegido por el afiliado. En el evento de no seleccin del afiliado, los recursos
se asignarn de conformidad con lo establecido en el artculo 2.6.7.1.7 del presente decreto.
Artculo 2.6.7.1.11 (Artculo 11 del Decreto 4600 de 2009) Depsitos por Portafolio,
La Sociedad Administradora de Fondos de Cesanta deber mantener cuentas corrientes o de ahorro

destinadas exclusivamente para manejar los recursos de cada portafolio, las cuales sern abiertas
identificando claramente el portafolio al que corresponden.
Artculo 2.6.7.1.12 (Artculo 12 del Decreto 4600 de 2009) Liquidacin por Retiros Parciales.
Los retiros parciales se realizarn afectando en primera medida los saldos disponibles en la
Subcuenta de Corto Plazo y el remanente se deducir de aquellos que se encuentren en la de Largo
Plazo.
Artculo 2.6.7.1.13 (Artculo 13 del Decreto 4600 de 2009) Pignoracin o embargo de cesantas.
En caso de que las cesantas sirvan como garanta de cualquier obligacin del afiliado o sean
embargadas, la afectacin de los recursos a tales gravmenes se realizar en primera medida sobre
los saldos disponibles en la Subcuenta de Largo Plazo y posteriormente la Subcuenta de Corto Plazo.
Sin perjuicio de lo anterior, el afiliado podr definir o modificar su perfil de administracin, de

conformidad con las normas establecidas para el efecto en el presente decreto.
Artculo 2.6.7.1.14 (Artculo 14 del Decreto 4600 de 2009) Rgimen de Transicin.
Con el fin de que las Sociedades Administradoras de Fondos de Cesanta puedan llevar a cabo una
adecuada divulgacin e implementacin del presente rgimen, se establece las siguientes reglas de
transicin:
1. A partir del 1 de enero de 2010 el Fondo de Cesanta existente se constituir en el Portafolio de

Largo Plazo, con excepcin de los saldos de los aportes por identificar los cuales debern ser
incorporados al Portafolio de Corto Plazo, que a partir de dicha fecha se crea.
2. Los aportes que se consignen entre el 1 de enero y el 30 de junio de 2010, independientemente

del tipo de afiliado de que se trate -nuevo o antiguo- sern acreditados en la Subcuenta de Corto
Plazo.
3. En los trminos del artculo 2.6.7.1.5 del presente decreto, a partir del 1 de julio de 2010, los
afiliados a los fondos de cesantas podrn seleccionar el perfil de administracin para sus recursos
correspondientes al auxilio de cesanta.
TTULO 8 REGIMEN DE INVERSIONES
Artculo 2.6.8.1.1 (Artculo 1 del Decreto 4935 de 2009) Inversin de recursos,
Con el propsito de que los recursos de los fondos de cesantas y sus portafolios de corto y largo
plazo, se encuentren respaldados por activos que cuenten con la requerida solidez, rentabilidad,
seguridad y liquidez, las sociedades que administren portafolios de inversin de los fondos de
cesanta deben invertir dichos recursos, en las condiciones y con sujecin a los lmites que a
continuacin se establecen en el presente decreto.
Artculo 2.6.8.1.2 (Articulo 2 del Decreto 4935 de 2009) Inversiones admisibles para el portafolio
de largo plazo.
Los recursos de los fondos de cesanta para el portafolio de largo plazo se pueden invertir en los
activos que se sealan a continuacin:
1. Ttulos, valores o participaciones de emisores nacionales:
1.1 Ttulos de deuda pblica.
1.1.1 Ttulos de deuda pblica interna y externa, emitidos o garantizados por la Nacin.
1.1.2 Otros ttulos de deuda pblica emitidos por entidades estatales de conformidad con la Ley 80 de
1993, el Decreto 2681 de 1993 o las normas que los sustituyan, modifiquen o subroguen, sin garanta
de la Nacin.
1.2 Ttulos emitidos por el Banco de la Repblica.
1.3 Bonos y ttulos hipotecarios, Ley 546 de 1999 y Ley 1328 de 2009, as como otros ttulos de
contenido crediticio derivados de procesos de titularizacin de cartera hipotecaria.
1.4 Ttulos derivados de procesos de titularizacin cuyos activos subyacentes sean distintos a cartera
hipotecaria, incluidos aquellos ttulos cuyos activos subyacentes sean distintos de los descritos en el
presente artculo. Los ttulos derivados de procesos de titularizacin de que trata este subnumeral y el
subnumeral 1.3 deben haber sido emitidos en desarrollo de procesos de titularizacin autorizados por
la Superintendencia Financiera de Colombia.
1.5 Ttulos de deuda emitidos, avalados, aceptados o garantizados por instituciones vigiladas por la
Superintendencia Financiera de Colombia, incluido Fogafn y Fogacoop, as como los bonos
obligatoria u opcionalmente convertibles en acciones.
1.6 Ttulos de deuda emitidos por entidades no vigiladas por la Superintendencia Financiera de
Colombia, incluidos los bonos obligatoria u opcionalmente convertibles en acciones, diferentes a los
incluidos en el numeral 1.1.2 del presente artculo.
1.7 Participaciones en carteras colectivas abiertas sin pacto de permanencia de que trata el artculo
3.1.1.1.1 y siguientes de este Decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, cuya poltica
de inversin considere como activos admisibles aquellos distintos a ttulos y/o valores participativos.
Se excluyen las carteras colectivas de margen y de especulacin.
1.8 Participaciones en carteras colectivas abiertas con pacto de permanencia, cerradas o

escalonadas de que trata el artculo 3.1.1.1.1 y siguientes de este Decreto o dems normas que lo
modifiquen o sustituyan, cuya poltica de inversin considere como activos admisibles aquellos
distintos a ttulos y/o valores participativos. Se excluyen las carteras colectivas de margen y de
especulacin.
1.9 Ttulos y/o valores participativos.
1.9.1. Acciones lquidas, participaciones en carteras colectivas burstiles de que trata el artculo
3.1.1.1.1 y siguientes de este Decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, compuestas
por las citadas acciones, certificados de depsitos negociables representativos de dichas acciones
(ADR y GDR) y acciones provenientes de procesos de privatizacin o con ocasin de la capitalizacin
de entidades donde el Estado tenga participacin.
1.9.2 Acciones no lquidas o certificados de depsitos negociables representativos de dichas acciones

(ADR y GDR).
1.9.3 Participaciones en carteras colectivas abiertas sin pacto de permanencia de que trata el artculo
3.1.1.1.1 y siguientes de este Decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, cuya poltica
de inversin considere como activo admisible los ttulos y/o valores participativos. Se excluyen las
carteras colectivas de margen y de especulacin.
1.9.4 Participaciones en carteras colectivas abiertas con pacto de permanencia, cerradas o

escalonadas, cuya poltica de inversin considere como activo admisible los ttulos y/o valores
participativos. Se excluyen las carteras colectivas de margen y de especulacin.
1.10 Inversiones en fondos de capital privado de que trata el artculo 3.1.1.1.1 y siguientes de este
Decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, incluidos los fondos que invierten en fondos
de capital privado, conocidos como fondos de fondos.
Considerando la naturaleza de estos fondos, la Sociedad Administradora debe tener a disposicin de
la Superintendencia Financiera de Colombia los criterios de inversin y riesgo que se tuvieron en
cuenta para hacer uso de esta opcin y las evaluaciones de la relacin riesgo-retorno de los mismos
frente a los resultados esperados.
Igualmente los fondos de capital privado debern tener a disposicin de sus adherentes, toda la
informacin relevante acerca de la constitucin de los portafolios de inversin, la valoracin de los
activos subyacentes y los elementos que permitan conocer, identificar y valorar, entre otras, cada una
de sus inversiones. La Sociedad Administradora deber tener a disposicin de la Superintendencia
Financiera de Colombia toda la documentacin relacionada con la inversin o su participacin,
obligacin que deber estar incluida dentro de sus polticas de inversin.
De acuerdo con lo anterior, la poltica de inversin de los fondos de capital privado deber estar
definida de manera previa y clara en su reglamento, deber contemplar el plan de inversiones,
indicando el tipo de activos subyacentes y los criterios para su seleccin.
Adicionalmente, el reglamento deber establecer el tipo de adherentes permitidos en el Fondo. En

este sentido, nicamente podrn ser adherentes, el gerente cuando haga las veces de gestor
profesional, o el gestor profesional, o inversionistas domiciliados en el exterior, o los que se
cataloguen como inversionistas profesionales de acuerdo con lo definido en el artculo 7.2.1.1.2 y
siguientes de este Decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan.
As mismo, al momento de realizar la inversin y durante la vigencia de la misma, la Sociedad

Administradora deber verificar que el gerente del fondo de capital privado cuando haga las veces de
gestor profesional, o el gestor profesional, segn sea el caso, acredite por lo menos cinco (5) aos en
la administracin de dicho tipo de fondos, o en la gestin del (los) activo(s) subyacente(s) del fondo,
dentro o fuera de Colombia. Tratndose de fondos de capital privado que cuenten con un gestor
profesional que sea una persona jurdica, dicha experiencia tambin podr ser acreditada por su
representante legal. En el caso de los fondos subyacentes en los denominados fondos de fondos,
para dichos fondos subyacentes ser igualmente exigible el requisito de experiencia del gerente o del
gestor.
No sern admisibles las inversiones en fondos de capital privado en las cuales la porcin de sus
activos no listados a que se refiere el artculo 3.1.14.1.2 y siguientes de este Decreto y dems
normas que lo modifiquen o sustituyan, sea invertida en activos, participaciones, o ttulos emitidos o
garantizados por entidades vinculadas a la Sociedad Administradora. Para estos efectos ser
aplicable la definicin de vinculado descrita en el artculo 2.6.8.1.9 del presente decreto.
2. Ttulos, valores o participaciones de emisores del exterior.
2.1 Ttulos de deuda emitidos, avalados o garantizados por gobiernos extranjeros o bancos centrales
extranjeros.
2.2 Ttulos de deuda cuyo emisor, avalista, garante, aceptante u originador de una titularizacin sean
bancos del exterior, comerciales o de inversin.
2.3 Ttulos de deuda cuyo emisor, garante u originador de una titularizacin sean entidades del
exterior diferentes a bancos.
2.4 Ttulos de deuda emitidos, avalados o garantizados por organismos multilaterales de crdito.
2.5 Participaciones en fondos representativos de ndices de commodities, de acciones, de renta fija,

incluidos los ETF (por sus siglas en ingls Exchange Traded Funds), participaciones en fondos
representativos de precios de comrnodities y fondos mutuos de inversin internacionales (esquemas
de inversin colectiva), sea que dichos fondos tengan por objetivo principal invertir en acciones, en
ttulos de deuda o sean balanceados, siempre y cuando se cumplan las siguientes condiciones:
a) Deber corresponder a grado de inversin otorgada por una sociedad calificadora reconocida
internacionalmente, la calificacin de la deuda soberana o del gobierno emisor del pas donde est
constituido:
i) El fondo.
ii) La administradora del fondo.
iii) La matriz de la administradora del fondo.
iv) La bolsa o el mercado en el que se transan las cuotas o participaciones.
b) La sociedad administradora y el fondo deben estar registrados y fiscalizados o supervisados por los
organismos reguladores/supervisores pertinentes de los pases en los cuales se encuentren
constituidos.
c) La sociedad administradora del fondo o su matriz, debe acreditar un mnimo de diez mil millones de
dlares (US$10.000 millones) en activos administrados por cuenta de terceros y un mnimo de cinco
aos de operacin en la administracin de dicho tipo de activos.
d) En el caso de los fondos mutuos, se deber verificar al momento de la inversin que el fondo
cuente por lo menos con diez (10) aportantes o adherentes no vinculados a la sociedad
administradora y un monto mnimo de cincuenta millones de dlares (US$50 millones) en activos,
excluido el valor de los aportes efectuados por la sociedad administradora y sus entidades vinculadas.
e) En el prospecto o reglamento del fondo se debe especificar claramente l o los objetivos del
mismo, sus polticas de inversin y administracin de riesgos, as como los mecanismos de custodia
de ttulos.
f) Tratndose de participaciones en fondos representativos de ndices de commodities, de acciones,

de renta fija, incluidos los ETF, los ndices deben corresponder a aquellos elaborados por bolsas de
valores o entidades del exterior con una experiencia no inferior a diez (10) aos en esta materia,
radicadas en pases que estn calificados como grado de inversin por una sociedad calificadora
reconocida internacionalmente, y fiscalizadas o supervisadas por los organismos
reguladores/supervisores pertinentes de los pases en los cuales se encuentren constituidas.
g) El valor de rescate de la cuota o unidad debe ser difundido mediante sistemas pblicos de
informacin financiera de carcter internacional.
2.6 Acciones emitidas por entidades del exterior o certificados de depsitos negociables
representativos de dichas acciones (ADR y GDR).
2.7 Participaciones en fondos de capital privado constituidos en el exterior, incluidos los fondos que
invierten en fondos de capital privado, conocidos como fondos de fondos.
Para todos los efectos, se debe entender como fondos de capital privado constituidos en el exterior,
aquellos fondos creados por fuera de Colombia que, de conformidad con la regulacin aplicable en su
domicilio se consideren o tengan la naturaleza de fondos de capital privado, independientemente de la
denominacin, de la forma organizacional, legal o corporativa que dichos fondos asuman segn la ley
en su jurisdiccin y de los instrumentos de inversin subyacentes en que estos inviertan. Cuando no
haya regulacin aplicable, en el prospecto o reglamento del fondo objeto de inversin deber
informarse que se trata de esta clase de inversin.
Considerando la naturaleza de estos fondos, la Sociedad Administradora debe tener a disposicin de

la Superintendencia Financiera de Colombia los criterios de inversin y riesgo que se tuvieron en
cuenta para hacer uso de esta opcin y las evaluaciones de la relacin riesgo-retorno de los mismos
frente a los resultados esperados.
As mismo, al momento de realizar la inversin y durante la vigencia de la misma, la Sociedad

Administradora deber verificar el cumplimiento de los siguientes requisitos:
a) Al menos una de las siguientes entidades deber estar constituida en una jurisdiccin donde la
deuda soberana o el gobierno emisor, cuenten con grado de inversin segn las escalas de
calificacin de una sociedad calificadora de riesgos reconocida internacionalmente: i) el vehculo a
travs del cual se constituya el fondo de capital privado, ii) la entidad administradora del fondo de
capital privado su matriz, o subordinadas de esta, o iii) el gestor del fondo de capital privado (tambin
conocido como fund manager) que sea una persona jurdica. El cumplimiento de este requisito podr
ser verificado por la Sociedad Administradora de manera independiente y por lo tanto no ser
necesario que conste en el reglamento o prospecto del fondo respectivo.
b) El vehculo a travs del cual se constituye el fondo de capital privado, la entidad administradora del
fondo de capital privado, su matriz o subordinadas de esta; o el gestor del fondo de capital privado, su
matriz o subordinadas de esta, deber acreditar un mnimo de mil millones de dlares (US$1.000
millones) en inversiones o activos administrados que puedan catalogarse como de capital privado. El
gestor del fondo, ya sea persona jurdica o persona natural, deber acreditar por lo menos cinco (5)
aos de operacin en la administracin de dicho tipo de fondos, o en la gestin del (los) activo(s)
subyacente(s) del fondo. Tratndose de fondos de capital privado que cuenten con un gestor
profesional que sea una persona jurdica, dicha experiencia tambin podr ser acreditada por su
representante legal. En el caso de los fondos subyacentes en los denominados fondos de fondos,
para dichos fondos subyacentes ser igualmente exigible el requisito de experiencia del gestor del
fund manager. El cumplimiento de estos requisitos, podr ser verificado por parte de la Sociedad
Administradora de manera independiente y por lo tanto, no ser necesario que conste en el
reglamento o prospecto del fondo respectivo.
c) En el prospecto o reglamento del fondo se debe especificar claramente los objetivos del mismo, sus
polticas de administracin de riesgos, as como el funcionamiento de los rganos de control y de
gobierno.
3. Otros Activos y operaciones
3.1 Depsitos a la vista en establecimientos de crdito nacionales incluyendo las sucursales de

establecimientos de crdito nacionales en el exterior.
3.2 Depsitos a la vista en bancos del exterior.
3.3 Depsitos remunerados en el Banco de la Repblica.
3.4 Operaciones de reporto o repo activas y operaciones simultneas activas.
3.4.1 Operaciones de reporto o repo activas y operaciones simultneas activas de que trata el
artculo 2.36.3.1.1 y siguientes de este Decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan,
sobre inversiones admisibles. En ningn momento se pueden realizar estas operaciones con las
filiales o subsidiarias de la administradora, su matriz o las filiales o subsidiarias de esta.
Los valores que reciba el fondo de cesantas en desarrollo de estas operaciones computarn para
efectos del cumplimiento de todos los lmites de que trata el presente Ttulo, por un monto equivalente
al cincuenta por ciento (50%) de su valor. Salvo cuando estos se hayan recibido por virtud de
operaciones con la Nacin o el Banco de la Repblica, en cuyo caso tales valores no computarn. Los
sealados valores no podrn ser transferidos de forma temporal o definitiva, sino slo para cumplir la
respectiva operacin.
3.4.2 Operaciones de reporto o repo activas y operaciones simultneas activas celebradas a travs de
sistemas de negociacin de valores de la Bolsa Nacional Agropecuaria a un plazo mximo de ciento
cincuenta (150) das, sobre Certificados de Depsito de Mercancas (CDM).
3.5 Operaciones con instrumentos financieros derivados. De conformidad con lo previsto en el artculo
59 de la Ley 510 de 1999, en el artculo 65 de la Ley 964 de 2005, el artculo 2.6.7.1.1 y siguientes de
este Decreto y dems normas aplicables o que los modifiquen o sustituyan, con los recursos que
integran los fondos de cesantas se podrn realizar operaciones con instrumentos financieros
derivados con los lmites de riesgo que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia.
3.6 Productos estructurados de capital protegido de emisores nacionales o del exterior, siempre y
cuando el emisor del producto o el emisor del componente no derivado del mismo, en caso de que el
producto sea separable, garantice en la fecha de vencimiento que se cumplan las condiciones
contractuales del producto, es decir, la proteccin del ciento por ciento (100%) del capital invertido en
el mismo, en la moneda en que este se encuentre denominado.
As mismo, la inversin con la que se protege el capital debe corresponder a uno de los ttulos de
deuda descritos en presente artculo y cumplir con los requisitos de calificacin previstos para la
misma. En el evento en que el pago del ciento por ciento (100%) del capital se proteja con la
capacidad de endeudamiento del emisor del producto o del emisor del componente no derivado del
producto, cuando este sea separable, es decir, con un pasivo a cargo del emisor y a favor del
inversionista, la calificacin de la inversin con la que se protege el capital se verificar frente a la
asignada al respectivo emisor.
En todo caso, las Sociedades Administradoras con los recursos de los fondos de cesantas, podrn
adquirir a emisores extranjeros productos estructurados que involucren instrumentos financieros
derivados de crdito, siempre que dicho derivado genere una cobertura de riesgo de crdito para las
inversiones que hacen parte del fondo de cesantas, y as mismo cumplan las instrucciones impartidas
por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Para el efecto, ser aplicable la definicin de producto estructurado establecida en el numeral 2 del
artculo 2.35.1.1.1 del presente Decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, y en los
numerales 2.22 y 5.3 de la Circular Bsica Contable y Financiera de la Superintendencia Financiera
de Colombia.
3.7 Operaciones de transferencia temporal de valores de que trata el artculo 2.36.3.1.3 del presente
Decreto o dems normas que lo modifiquen o sustituyan, siempre que los fondos de cesantas acten
como originadores en las mismas. En todo caso, en desarrollo de dichas operaciones, los fondos de
cesantas slo podrn recibir valores previstos en su rgimen de inversiones admisibles. Dichos
valores no podrn ser transferidos de forma temporal o definitiva, sino slo para cumplir la respectiva
operacin. As mismo, en los casos en que el fondo reciba recursos dinerarios, estos debern
permanecer congelados en depsitos a la vista en establecimientos de crdito. En ningn caso, tales
depsitos podrn constituirse en la matriz de la administradora o en las filiales o subsidiarias de
aquella.
Los valores que entregue el fondo de cesantas en desarrollo de estas operaciones computarn para
efectos del cumplimiento de todos los lmites de que trata el presente decreto. Adicionalmente, para
efecto del clculo de dichos lmites, los valores que reciba el fondo de cesantas en desarrollo de las
operaciones referidas en este numeral computarn por un monto equivalente al cincuenta por ciento
(50%) de su valor, salvo cuando estos se hayan recibido por virtud de operaciones con la Nacin o el
Banco de la Repblica, en cuyo caso tales valores no computarn.
Tampoco debern ser tenidos en cuenta aquellos valores recibidos en desarrollo de operaciones de
transferencia temporal de valores, cuando estos correspondan al mismo emisor o grupo de emisores
relacionados, segn sea el caso, de los valores entregados en desarrollo de la respectiva operacin.
Por emisores relacionados se entiende aquellos a los que se refiere el literal f) del artculo 2.9.1.1.19
del presente Decreto.
Pargrafo 1. No sern admisibles para los fondos de cesantas aquellas inversiones descritas en este
artculo, en las cuales el emisor establezca que las podr cancelar con la entrega de ttulos de
emisores que entren en incumplimiento de pago de su deuda.
Pargrafo 2. Cuando los instrumentos descritos en los subnumerales 1.7, 1.8, 1.9.3 y 1.9.4 cuenten
con inversiones en ttulos o valores de emisores del exterior, los mismos deben corresponder a las
inversiones descritas en el numeral 2 de este artculo.
Pargrafo 3. Para determinar la liquidez a la que se refieren los subnumerales 1.9.1 y 1.9.2 se tendrn
en cuenta los criterios que para tal efecto defina la Bolsa de Valores de Colombia.
Artculo 2.6.8.1.3 (Artculo 3 del Decreto 4935 de 2009) Inversiones admisibles para el
portafolio de corto plazo.
Los recursos de los fondos de cesanta para el portafolio de corto plazo se pueden invertir en los
activos descritos en el artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto exceptuando los sealados en los
subnumerales 1.9.2, 1.10, 2.7, 3.4.2 y 3.6. Igualmente las carteras colectivas cerradas de que trata los
subnumeral 1.8 y 1.9.4.
Artculo 2.6.8.1.4 (Artculo 4 del Decreto 4935 de 2009) Requisitos de calificacin para las
inversiones admisibles
La inversin en los activos sealados en los artculos 2.6.8.1.2 y 2.6.8.1.3 del presente decreto, estar
sujeta a los siguientes requisitos de calificacin:
1. Las inversiones descritas en el artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto, en los subnumerales 1.1.2,
1.3, 1.4, 1.5, 1.6, 1.7, 1.8, 1.9.3 y 1.9.4, de emisores nacionales, slo pueden realizarse cuando estn
calificadas por sociedades calificadoras de valores autorizadas por la Superintendencia Financiera de
Colombia y cuenten con una calificacin de grado de inversin, exceptuando aquellos emitidos por
Fogafn o Fogacoop.
Este requisito de calificacin no ser aplicable a la participacin en fondos de capital privado a que se
refiere el artculo 3.1.14.1.2 del presente Decreto y dems normas que lo sustituyan, modifiquen o
subroguen.
En el caso de emisiones de ttulos de que trata el primer inciso del primer numeral de este artculo,
colocados en el exterior, sern admisibles cuando cuenten con una calificacin no inferior a la de
mayor riesgo asignada a la deuda pblica externa de Colombia por una sociedad calificadora
reconocida internacionalmente. En el evento en que para la emisin haya ms de una calificacin se
debe tener en cuenta la de menor riesgo.
La inversin en Certificados de Depsito a Trmino (CDT) o en Certificados de Depsito de Ahorro a

Trmino (CDAT) requiere la previa calificacin del endeudamiento a corto y largo plazo de la entidad
financiera emisora de los ttulos, en la escala de calificacin prevista en el primer prrafo del primer
numeral de este artculo.
El requisito de calificacin de que trata el primer prrafo del primer numeral de este artculo de las
inversiones descritas en los subnumerales 1.7, 18, 1.9.3 y 1.9.4, es exigible respecto de los ttulos de
deuda en que puede invertir el fondo, segn su reglamento.
No obstante lo anterior, los ttulos descritos en los subnumeral 1.3 y 1.5, emitidos por entidades
vigiladas por la entonces Superintendencia Bancaria de Colombia con anterioridad al 1 de enero del
ao 2000 que no cuenten con una calificacin que se encuentre dentro de la escala de calificacin
prevista en el primer prrafo de este numeral podrn mantenerse hasta su enajenacin o redencin
en el respectivo portafolio.
2. La inversin en los instrumentos descritos en el numeral 2 y el subnumeral 3.2 del artculo 2.6.8.1.2
del presente decreto, salvo la inversin en acciones, participaciones en fondos de capital privado,
participaciones en fondos cuyo objetivo principal sea invertir en acciones, fondos representativos de
precios de commodities, fondos representativos de ndices de commodities y accionarios, sern
admisibles cuando cuenten con una calificacin de grado de inversin otorgada por una sociedad
calificadora reconocida internacionalmente aceptada por la Superintendencia Financiera de Colombia.
En caso de contar con varias calificaciones se tendr en cuenta para efectos de este numeral la de
mayor riesgo.
La calificacin requerida respecto de la inversin en depsitos a trmino incluidos dentro del

subnumeral 2.2, y aquella descrita en el subnumeral 3.2 del artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto,
se verificar frente a la calificacin asignada, para la capacidad de endeudamiento de corto plazo, de
la entidad financiera que emita o capte, segn sea el caso. En el caso de los ttulos descritos en el
subnumeral 2.1, frente a la calificacin de riesgo soberano otorgada al gobierno extranjero y
tratndose de los ttulos descritos en el subnumeral 2.4 frente a la asignada al organismo multilateral
y su deuda.
El requisito de calificacin a la inversin descrita en el subnumeral 2.5, salvo las participaciones en

fondos cuyo objetivo principal sea invertir en acciones, fondos representativos de precios de
commodities y fondos representativos de ndices de commodities de renta fija y accionarios, es
exigible respecto del noventa por ciento (90%) de los ttulos de renta fija en que puede invertir el
fondo, segn su reglamento o prospecto.
3. La inversin en el subnumeral 3.6 del artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto, independientemente
de si est respaldada con la capacidad de endeudamiento del emisor, slo puede realizarse si el
emisor, nacional o del exterior, y el producto estructurado estn calificados como grado de inversin
por una sociedad calificadora de valores autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia o
por una sociedad calificadora reconocida internacionalmente, segn sea el caso. No obstante, si el
producto estructurado es separable y la entidad que obra como vendedor del mismo no es
responsable de su pago, el requisito de calificacin ser exigible al emisor del componente no
derivado de dicho producto.
Artculo 2.6.8.1.5 (Artculo 5 del Decreto 4935 de 2009) Lmites globales de inversin para le
portafolio de largo plazo.
La inversin en los distintos activos sealados en el artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto, estar
sujeta a los lmites mximos previstos a continuacin con respecto al valor del portafolio de largo
plazo:
1. Hasta en un veinte por ciento (20%) para las inversiones en los instrumentos descritos en el
subnumeral 1.1.2.
2. Hasta en un cuarenta por ciento (40%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.3.
3. Hasta en un veinte por ciento (20%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.4. No
obstante, cuando el subyacente corresponda a una inversin admisible de acuerdo con lo establecido
en el presente decreto, la misma no computar para este lmite sino para el lmite global establecido
al subyacente.
4. Hasta en un setenta por ciento (70%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.5.
5. Hasta en un treinta por ciento (30%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 1.6.
6. Hasta en un cinco por ciento (5%) para los instrumentos descritos en cada uno de los
subnumerales 1.7 y 1.8.
7. La inversin en los ttulos descritos en los subnumerales 1.9.2, 1.9.3, 1.9.4, 1.10 y 2.7 no podr
exceder para cada subnumeral del cinco por ciento (5%) del valor del portafolio de largo plazo.
En el evento en que las inversiones descritas en el subnumeral 1.10 cuenten con inversiones de
emisores del exterior o participaciones en fondos de capital privado constituidos en el exterior, estas
no computarn para efectos de este lmite sino para el establecido a las inversiones del subnumeral
2.7. Adems, los citados fondos de capital privado constituidos en el exterior debern cumplir con los
requisitos previstos en el subnumeral 2.7 antes mencionado. As mismo, en el evento en que las
inversiones descritas en el subnumeral 2.7 cuenten con inversiones de emisores nacionales estas no
computarn para efectos de este lmite sino para el establecido a las inversiones del numeral 1.10.
8. Hasta en un treinta por ciento (30%) para la inversin en los instrumentos descritos en la suma del
numeral 2 y el subnumeral 3.2. La participacin de la Sociedad Administradora en fondos mutuos de
inversin internacionales (esquemas de inversin colectiva), no podr exceder el diez por ciento
(10%) del valor de cada uno de los mencionados fondos mutuos.
9. La suma de las inversiones en moneda extranjera que puede tener sin cobertura un fondo de
cesantas no podr exceder del treinta por ciento (30%) del valor del fondo. Dentro de esta suma
debern tenerse en cuenta las inversiones en moneda extranjera que tengan los instrumentos
descritos en los subnumerales 1.7, 1.8, 1.9.3, 1.9.4 y 1.10 del artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto.
10. Hasta en un diez por ciento (10%) para la suma de los depsitos descritos en los subnumerales
3.1 y 3.2. Para determinar el lmite previsto en este subnumeral y en el artculo 2.6.8.1.9 del presente
decreto, no se deben tener en cuenta dentro del saldo de los depsitos del portafolio de largo plazo,
las sumas recibidas durante los ltimos cuarenta y cinco (45) das hbiles por concepto de aportes,
traslados entre portafolios, traslados de otros fondos y vencimientos de capital e intereses de las
inversiones, de acuerdo con las condiciones nominales de las mismas, as como aquellos recursos
que por disposicin expresa deben mantenerse en depsitos a la vista con antelacin a la fecha de
cumplimiento de la adquisicin de la inversin. Tampoco sern tenidos en cuenta dentro del saldo de
los depsitos a la vista las sumas asociadas a las operaciones de transferencia temporal de valores a
que hace referencia el subnumeral 3.7.
11. Hasta en un diez por ciento (10%) para los depsitos descritos en el subnumeral 3.3.
12. Hasta en un diez por ciento (10%) en las operaciones sealadas en el subnumeral 3.4.1. y hasta
en un cinco por ciento (5%) para las operaciones sealadas en el subnumeral 3.4.2.
13. Hasta un quince por ciento (15%) para los instrumentos descritos en el subnumeral 3.6.
14. Hasta en un treinta por ciento (30%) para las operaciones sealadas en el subnumeral 3.7.
15. Hasta en un cuarenta por ciento (40%) para el cmputo total de las inversiones en los
instrumentos descritos en los subnumerales 1.9, 1.10, 2.5, 2.6 y 2.7. Dentro de este lmite no se
tendrn en cuenta las participaciones en: fondos representativos de ndices de commodities, de renta
fija, de fondos representativos de precios de commodities y de los fondos mutuos de inversin
internacionales cuyo objetivo principal sea invertir en ttulos de deuda.
Pargrafo 1. Tratndose de ttulos avalados, aceptados o garantizados, el lmite global se debe

imputar al grupo o clase de ttulo al que pertenece la entidad que otorga el aval, la aceptacin o la
garanta, en la proporcin garantizada o aceptada, y al grupo o clase de ttulo al que pertenece el
emisor, en la proporcin no garantizada.
Pargrafo 2. En el caso de los productos estructurados de capital protegido, las mismas se
considerarn como ttulos de deuda con rendimiento variable y para efectos del lmite global se debe
imputar al grupo o clase de ttulo al que pertenece el emisor de cada uno de los componentes del
producto, en la cuanta de su valor de mercado o precio justo de intercambio.
Pargrafo 3. Tratndose de la inversin en los instrumentos descritos en los subnumerales 1.7, 1.8,
1.9.3 y 1.9.4, cuando los mismos cuenten con inversiones en ttulos o valores de emisores del
exterior, estos deben corresponder a las inversiones descritas en el numeral 2 del artculo 2.6.8.1.2
del presente decreto. As mismo, solamente los ttulos o valores de emisores del exterior que hagan
parte de las inversiones descritas en los subnumerales 1.7, 1.8, 1.9.3 y 1.9.4, computarn para
efectos del lmite establecido en el numeral 8 del presente artculo.
Artculo 2.6.8.1.6 (Artculo 6 del Decreto 4935 de 2009) Lmites individuales de inversin de
cada portafolio por emisor.
La suma de las inversiones en los activos descritos en los artculos 2.6.8.1.2 y 2.6.8.1.3 del presente
decreto estarn sujetas a un lmite del diez por ciento (10%) del valor de cada portafolio en ttulos
emitidos por un mismo emisor, incluidas sus filiales y subsidiarias, su matriz y las filiales y subsidiarias
de esta.
Los lmites individuales establecidos en este numeral no son aplicables a los emisores de los ttulos
descritos en los subnumerales 1.1.1 y 1.2.
Respecto a la inversin en ttulos hipotecados y ttulos derivados de procesos de titularizacin de que

tratan los subnumerales 1.3 y 1.4, el lmite individual al que se refiere el prrafo 1 de este artculo se
debe aplicar sobre el valor total de cada universalidad o patrimonio autnomo. Cuando la titularizacin
prevea algn tipo de garanta sobre los ttulos emitidos, para efectos del clculo de los lmites
individuales la proporcin garantizada computar para el lmite del garante, y para el lmite del
patrimonio autnomo slo computar en la proporcin no garantizada.
Para efectos del clculo de los lmites individuales en el caso de ttulos avalados, aceptados o
garantizados, la proporcin garantizada computar para el lmite del garante o aceptante y la no
garantizada o aceptada para el lmite del emisor.
En el caso de inversiones en un producto estructurado de capital protegido cuyos componentes

provengan de distintas contrapartes, pero se haya adquirido el mismo a otra entidad que obra como
vendedor de este y no es responsable de su pago, para efectos del lmite individual de inversin se
debe imputar al emisor del componente no derivado del producto estructurado por la cuanta del
precio justo de intercambio de dicho componente.
Para los dems casos de productos estructurados, se debe imputar al emisor o vendedor, de acuerdo
con la situacin concreta de quien ha garantizado el pago del capital invertido del producto
estructurado, por una cuanta igual al precio justo de intercambio del mismo.
Tambin computarn dentro del lmite individual por emisor:
a) Para la contraparte por las exposiciones netas en operaciones de reporto o repo, simultneas y de
transferencia temporal de valores.
Para el efecto, se entiende como exposicin neta en operaciones de reporto o repo, operaciones
simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores, el monto que resulte de restar la
posicin deudora de la posicin acreedora que ostenta la entidad en cada operacin, siempre que
este monto sea positivo. Para el clculo de dichas posiciones debern tenerse en cuenta el valor de
mercado de los valores cuya propiedad se transfiri y/o la suma de dinero entregada como parte de la
operacin as como los intereses o rendimientos causados asociados a la misma.
b) Los depsitos a la vista asociados a las operaciones de transferencia temporal de valores a que
hace referencia el subnumeral 3.7 del artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto.
Artculo 2.6.8.1.7 (Artculo 7 del Decreto 4935 de 2009) Lmites mximos de inversin por
emisin.
Con los recursos del fondo, no podr adquirirse ms del treinta por ciento (30%) de cualquier emisin
de ttulos en serie o en masa, incluyendo los ttulos provenientes de procesos de titularizacin.
Quedan exceptuadas de este lmite las inversiones en Certificados de Depsito a Trmino (CDT) y de
Ahorro a Trmino (CDAT) emitidos por establecimientos de crdito y las inversiones en los
instrumentos descritos en el subnumeral 1.1.1 y 1.2 del artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto, as
como los ttulos emitidos, avalados o garantizados por Fogafn.
Artculo 2.6.8.1.8 (Artculo 8 del Decreto 4935 de 2009). Lmite de concentracin de propiedad
accionaria.
Los Fondos de Cesanta slo podrn invertir en acciones o Bonos Obligatoriamente Convertibles en
Acciones (BOCEAS) de una sociedad hasta el diez por ciento (10%) de las acciones y hasta el diez
por ciento (10%) de los Bonos Obligatoriamente Convertibles en Acciones (BOCEAS) en circulacin,
teniendo en cuenta, en todo caso, el lmite mximo por emisor de que trata el artculo 2.6.8.1.6 del
presente decreto.
Artculo 2.6.8.1.9 (Artculo 9 del Decreto 4935 de 2009) Lmites de inversin en vinculados por
portafolio.
Sin perjuicio de lo establecido en el artculo 2.6.8.1.14 del presente decreto, la suma de los activos e
inversiones descritos en el artculo 2.6.8.1.2 de este decreto que se realicen en ttulos cuyo emisor,
avalista, aceptante, garante u originador de una titularizacin sean entidades vinculadas a la
administradora, no puede exceder del diez por ciento (10%) del valor de cada portafolio.
Para los efectos del clculo del lmite sealado en el inciso anterior deber tenerse en cuenta lo
siguiente:
i) Se incluirn los recursos entregados en desarrollo de las operaciones de que trata el subnumeral
3.4 del artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto.
ii) No se incluirn las sumas recibidas en depsitos a la vista durante los ltimos cuarenta y cinco (45)
das hbiles por concepto de aportes, traslados entre portafolios, traslados de otros fondos y
vencimientos de capital e intereses de las inversiones, de acuerdo con las condiciones nominales de
las mismas, as como aquellos recursos que por disposicin expresa deben mantenerse en depsitos
a la vista con antelacin a la fecha de cumplimiento de la adquisicin de inversiones en el exterior.
As mismo, los lmites individuales de inversin y los de concentracin de propiedad accionaria de que
tratan los artculos 2.6.8.1.6 y 2.6.8.1.8 del presente decreto, en su orden, se deben reducir al cinco
por ciento (5%) cuando correspondan a ttulos cuyo emisor, avalista, aceptante, garante u originador
de una titularizacin sea un vinculado a la administradora. Para efectos del clculo del lmite de
inversin por emisor, se incluirn los recursos entregados en desarrollo de las operaciones de que
trata el subnumeral 3.4 del artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto.
Cuando el emisor sea un vinculado de la administradora, el lmite por emisin previsto en el artculo
2.6.8.1.7 del presente decreto se debe calcular sobre la emisin efectivamente colocada.
No obstante, cuando se trate de inversiones adquiridas en el mercado primario, dicho lmite se debe
establecer sobre la emisin efectivamente colocada en entidades o personas no vinculadas al emisor.
Para efectos de lo dispuesto en el presente numeral, se entiende por entidad vinculada o por
vinculado a la administradora:
a) El o los accionistas o beneficiarios reales del cinco por ciento (5%) o ms de la participacin en la
administradora.
b) Las personas jurdicas en las cuales:
i) La administradora sea beneficiaria real del cinco por ciento (5%) o ms de la participacin en la
persona jurdica, o
ii) La o las personas a que se refiere el literal a) del presente numeral sean accionistas o beneficiarios
reales, individual o conjuntamente, del cinco por ciento (5%) o ms de la participacin en la persona
jurdica.
Pargrafo 1. Se entiende por beneficiario real cualquier persona o grupo de personas que, directa o
indirectamente, por s misma o a travs de interpuesta persona, por virtud de contrato, convenio o de
cualquier otra manera, tenga respecto de una accin o de cualquier participacin en una sociedad, la
facultad o el poder de votar en la eleccin de directivas o representantes o, de dirigir, orientar y
controlar dicho voto, as como la facultad o el poder de enajenar y ordenar la enajenacin o gravamen
de la accin o de la participacin.
Para los efectos de la presente definicin, conforman un mismo beneficiario real los cnyuges o
compaeros permanentes y los parientes dentro del segundo grado de consanguinidad, segundo de
afinidad y nico civil, salvo que se demuestre que actan con intereses econmicos independientes,
circunstancia que podr ser declarada mediante la gravedad de juramento ante la Superintendencia
Financiera de Colombia con fines exclusivamente probatorios.
Una persona o grupo de personas se considera beneficiario real de una accin o participacin si tiene
derecho para hacerse a su propiedad con ocasin del ejercicio de un derecho proveniente de una
garanta o de un pacto de recompra o de un negocio fiduciario o cualquier otro pacto que produzca
efectos similares, salvo que los mismos no confieran derechos polticos.
Para los exclusivos efectos de esta disposicin, se entiende que conforman un grupo de personas
quienes acten con unidad de propsito.
Pargrafo 2. No se considera que existe vinculacin cuando la participacin en cualquiera de los
casos sealados sea inferior al diez por ciento (10%) y los involucrados declaren bajo la gravedad de
juramento ante la Superintendencia Financiera de Colombia, que actan con intereses econmicos
independientes de los dems accionistas o beneficiarios reales o de la administradora.
Pargrafo 3. Para efectos de los porcentajes a los que se refiere el pargrafo anterior y los literales a)
y b) slo se tendrn en cuenta las acciones o participaciones con derecho a voto.
Artculo 2.6.8.1.10 (Artculo 10 del Decreto 4935 de 2009) Valor del fondo y de los portafolios.
Para efectos del clculo de los lmites que se establecen en los artculos 2.6.8.1.5, 2.6.8.1.6 y
2.6.8.1.9, se debern tener en cuenta las siguientes definiciones:
Valor del portafolio: corresponder a la suma de las inversiones y activos, y la posicin neta de
derivados que conforman dicho portafolio. La posicin neta de derivados estar determinada por el
precio justo de intercambio de los instrumentos financieros derivados registrados en el activo, menos
el precio justo de intercambio de los instrumentos financieros derivados registrados en el pasivo.
Valor del fondo: corresponder a la suma del valor de los portafolios de largo plazo y de corto plazo.
Artculo 2.6.8.1.11 (Artculo 11 del Decreto 4935 de 2009) Excesos de las inversiones u
operaciones.
Los excesos en los lmites de inversin y/o en los lmites de instrumentos financieros derivados que
se produzcan como consecuencia de la valorizacin o desvalorizacin de las inversiones y/o de los
instrumentos financieros derivados que conforman el respectivo fondo, as como los que se generen
por disminuciones en el valor del mismo y los que se originen como consecuencia de las inversiones
provenientes del pago de dividendos en acciones, podrn ser mantenidos hasta por un perodo de
dos (2) aos, prorrogable previa autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia.
Cuando se presente un hecho no atribuible a la administradora posterior a la adquisicin de una

inversin o negociacin de instrumentos financieros derivados que tome en inadmisible dicha
inversin o instrumento(s) financiero(s) (vr. gr. deterioro en la calificacin de riesgo), la Sociedad
Administradora deber remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia dentro de los diez (10)
das siguientes a la ocurrencia del hecho, un plan de ajuste o de desmonte con los respectivos
anlisis de riesgo e impacto.
As mismo, las inversiones, la celebracin de operaciones repo, simultneas y de transferencia

temporal de valores y la realizacin de operaciones con instrumentos financieros derivados que sean
efectuadas excediendo los lmites de que trata el presente decreto, deben ser liquidadas y
desmontadas en un plazo no mayor a tres (3) meses, prorrogables a juicio de la Superintendencia
Financiera de Colombia, sin perjuicio de las sanciones a que haya lugar.
Artculo 2.6.8.1.12 (Artculo 12 del Decreto 4935 de 2009) Inversiones en ttulos inscritos en el
registro nacional de valores y emisores y mecanismos de transaccin.
Todas las inversiones del artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto, en los instrumentos descritos en los
subnumerales 1.1, 1.2, 1.3, 1.4, 1.5, 1.6, 1.9.1, 1.9.2, 1.10 y 3.6 de emisores nacionales y los emitidos
en Colombia por emisores del exterior deben realizarse sobre ttulos inscritos en el Registro Nacional
de Valores y Emisores, salvo que se trate de emisiones de emisores nacionales colocadas
exclusivamente en el exterior que hayan dado cumplimiento a las normas de la Superintendencia
Financiera de Colombia o acciones de empresas donde el Estado colombiano tenga participacin.
Adicionalmente, toda transaccin de acciones, independiente del monto, debe realizarse a travs de
una bolsa de valores, salvo cuando se trate de procesos de privatizacin o el caso de adquisiciones
en el mercado primario.
Las negociaciones de las inversiones del artculo 2.6.8.1.2 del presente decreto descritas en los
subnumerales 1.1, 1.2, 1.3, 1.4, 1.5, 1.6 y 3.6 de emisores nacionales y los emitidos en Colombia por
emisores del exterior, as como las operaciones descritas en los subnumerales 3.4.1 y 3.7, podrn
realizarse a travs de sistemas de negociacin de valores o sistemas de cotizacin de valores
extranjeros aprobados por la Superintendencia Financiera de Colombia, o en el mercado mostrador
registradas en un sistema de registro de operaciones sobre valores debidamente autorizado por la
Superintendencia Financiera de Colombia, siempre y cuando las mismas sean compensadas y
liquidadas mediante un sistema de liquidacin y compensacin de valores, entrega contra pago,
aprobado por dicha Superintendencia.
Toda transaccin de las inversiones a las que se refiere el subnumeral 2.6 debe realizarse a travs de
las bolsas de valores que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia, la que tendr en
cuenta para el efecto consideraciones tales como el riesgo pas, las caractersticas de los sistemas
institucionales de regulacin, fiscalizacin y control sobre el emisor y sus ttulos en el respectivo pas,
la liquidez del mercado secundario, los requisitos mnimos que las bolsas de valores exigen a los
emisores y a sus respectivos ttulos para que stos puedan ser cotizados en las mismas y los
sistemas de regulacin, fiscalizacin y control sobre la bolsa de valores por parte de la autoridad
reguladora pertinente.
La relacin de las bolsas de valores autorizadas puede ser consultada en la pgina web en el
siguiente enlace.
http://www.superfinanciera.gov.co/Normativa/bolsassafpyc.htm
Artculo 2.6.8.1.13 (Artculo 13 del Decreto 4935 de 2009) Custodia.
Los ttulos o valores representativos de las inversiones de los fondos de cesantas susceptibles de ser
custodiados, deben mantenerse en todo momento en los depsitos centralizados de valores
debidamente autorizados para funcionar por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Para efectos de los depsitos se tendrn en cuenta los trminos establecidos en los reglamentos de
operaciones de los citados depsitos centralizados de valores, contados a partir de la fecha de la
adquisicin o de la transferencia de propiedad del ttulo o valor.
Las inversiones en ttulos de emisores del exterior o nacionales que se adquieran y permanezcan en
el extranjero y que por su naturaleza sean susceptibles de ser custodiados, deben mantenerse en su
totalidad, en depsito y custodia en bancos extranjeros, instituciones constituidas en el exterior que
presten servicios de custodia o en instituciones de depsito y custodia de valores constituidas en el
exterior que tengan como giro exclusivo el servicio de custodia, siempre y cuando cumplan las
siguientes condiciones:
a) Tener una experiencia mnima de cinco (5) aos en servicios de custodia;

b) Tratndose de bancos extranjeros o instituciones constituidas en el exterior que presten servicios
de custodia, estos deben estar calificados como grado de inversin;
c) La entidad de custodia se encuentre regulada y supervisada en el Estado en el cual se encuentre

constituida, y
d) En los contratos de custodia se haya establecido:
i) La obligacin del custodio de remitir mensualmente a la Superintendencia Financiera de Colombia,

en la forma prevista en el contrato de custodia o en el celebrado con el depositante directo, las
posiciones mantenidas en las cuentas de custodia de cada uno de los fondos y los movimientos de
las mismas o, la obligacin para que el custodio le permita a la Superintendencia Financiera de
Colombia el acceso directo a travs de medios informticos a las cuentas de custodia.
ii) Que el custodio no puede prestar los activos del fondo ni usar los mismos para liquidar deudas que
tenga con la administradora.
Para el efecto, la sociedad administradora deber remitir a la Superintendencia Financiera de

Colombia dentro de los quince (15) das siguientes a su suscripcin, una copia del respectivo contrato
y de sus modificaciones, con traduccin oficial al espaol, si fuere el caso.
Tambin podrn efectuar la custodia de las inversiones en ttulos o valores emitidos por entidades del
exterior o de emisores nacionales que se adquieran en el extranjero los depsitos centralizados de
valores locales debidamente autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia que estn
interconectados o integrados con entidades homlogas del exterior.
Artculo 2.6.8.1.14 (Artculo 14 del Decreto 4935 de 2009). Inversiones no autorizadas.
Las sociedades que administren fondos de cesantas, sus directores, administradores, representantes
legales y en general aquellas personas que se encuentren autorizadas internamente para negociar
cualquier ttulo valor deben abstenerse de realizar inversiones con recursos del fondo de cesantas en
ttulos cuyo emisor, avalista, aceptante, garante u originador de una titularizacin sea la
administradora, las filiales o subsidiarias de la misma, su matriz o las filiales o subsidiarias de esta.
Artculo 2.6.8.1.15 (Artculo 15 del Decreto 4935 de 2009) Operaciones de reporto o repo
pasivas y operaciones simultneas pasivas.
Las Sociedades Administradoras de Fondos de Cesanta podrn celebrar con los activos del
respectivo portafolio, nicamente para atender solicitudes de retiros o gastos del fondo, operaciones
de reporto pasivo y/o operaciones simultneas pasivas. En ningn caso la suma de estos tipos de
operaciones podr ser superior al cinco por ciento (5%) del valor del fondo. En dichas operaciones
slo se podrn recibir valores que sean inversiones admisibles para el correspondiente portafolio.
En todo caso, los valores que entregue el fondo de cesantas en desarrollo de estas operaciones
computarn para efectos del cumplimiento de todos los lmites de que trata el presente decreto.
Artculo 2.6.8.1.16 (Artculo 16 del Decreto 4935 de 2009). Reglas especiales aplicables a las
operaciones repo, simultneas y de trasferencia temporal de valores.
La Sociedad Administradora con los recursos de los Fondos de Cesantas deber abstenerse de
realizar operaciones repo, simultneas y de transferencia temporal de valores en el mercado
mostrador (OTC) con entidades vinculadas, teniendo en cuenta, para el efecto, la definicin de
vinculado descrito en el artculo 2.6.8.19 del presente decreto.
Pargrafo. Las Sociedades Administradoras podrn participar con los recursos de los Fondos de
Cesanta en sistemas desarrollados para la realizacin de operaciones repo, simultneas y de
transferencia temporal de valores entre depositantes, siempre que estos sean administrados por
depsitos centralizados de valores autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia, o
administrados por sistemas de negociacin de valores autorizados por la Superintendencia Financiera
de Colombia.
Artculo 2.6.8.1.17 (Artculo 17 del Decreto 4935 de 2009). Prohibicin de inversin de los
recursos del Portafolio de Corto Plazo.
Las Sociedades Administradoras de Fondos de Cesanta con los recursos del portafolio de corto plazo
no podrn negociar instrumentos financieros derivados con fines de especulacin.
Artculo 2.6.8.1.18 (Artculo 1 del Decreto 3285 de 2005). Inversiones en fondos de capital
privado.
Las sociedades administradoras de fondos de pensiones, con los recursos de los fondos de
pensiones obligatorias, podrn adquirir compromisos para participar o entregar dinero, sujetos a plazo
o condicin, a los fondos de capital privado a que se refiere el presente decreto, administrados por
sociedades fiduciarias, sociedades comisionistas de bolsa y sociedades administradoras de inversin.
Pargrafo 1. Las inversiones previstas en el artculo anterior se sujetarn a los lmites establecidos
por la Superintendencia Financiera de Colombia, de conformidad con lo previsto en el artculo 100 de
la Ley 100 de 1993.
Pargrafo 2. (Artculo 4 del decreto 3285 de 2005) Las inversiones previstas en este artculo se
podrn realizar en fondos de capital privado que no cuenten con calificacin o que tenindola, esta
sea inferior a la sealada por la Superintendencia Financiera de Colombia para los fondos de
inversin nacionales.
TTULO 9 METODOLOGIA DEL CALCULO DE RENTABILIDAD MNIMA QUE DEBERN

GARANTIZAR LAS SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE CESANTA A SUS
AFILIADOS
Artculo 2.6.9.1.1 (Artculo 1 del Decreto 4936 de 2009). Rentabilidad mnima obligatoria para el
Portafolio de Corto Plazo.
La rentabilidad mnima obligatoria para el portafolio de corto plazo de los fondos de cesanta ser la
rentabilidad acumulada efectiva anual disminuida en un 25%, arrojada para el perodo de clculo
correspondiente de un indicador de referencia de corto plazo neto de comisin de administracin.
Para el efecto se tendr en cuenta el porcentaje de comisin de administracin autorizado para los
portafolios de corto plazo de los fondos de cesanta.
Pargrafo 1. La Superintendencia Financiera de Colombia calcular la rentabilidad de un indicador de

referencia con las siguientes caractersticas:
i) El indicador se construir con base en el precio de mercado de un ttulo sinttico basado en

ttulos de tesorera TES con plazo inicial al vencimiento igual a 90 das.
ii) El ttulo sinttico tendr una tasa igual a la tasa cero cupn en pesos para 90 das.
iii) A la entrada en vigencia del presente decreto, el indicador de referencia tendr un valor
nominal igual a cien pesos ($100).
Para efectos de la tasa del ttulo sinttico, se tomar la informacin publicada por un proveedor de
precios autorizado y vigilado por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Pargrafo 2. El ltimo da de cada mes se tomar como el da de venta de dicho ttulo sinttico al
valor de mercado calculado para dicho da, con base en las instrucciones de valoracin vigentes. El
valor resultante, descontada la comisin de administracin del mes, ser reinvertido ese mismo da en
otro ttulo sinttico con las mismas caractersticas descritas en los subnumerales i) y u) del pargrafo
precedente.
En consecuencia, el valor del indicador de referencia neto de comisiones al cierre de cada mes ser
el que resulte de aplicar la siguiente frmula:
Vi = Vi 1 (1(+1+rTr1))n / 365 (1 C 365m )

90 / 360
d
T
Donde:
Vi = Valor del indicador neto de comisiones al cierre del mes.

Vi-1= Valor del indicador neto de comisiones al cierre del mes anterior.
rT-1= Tasa a 90 das de la curva cero cupn pesos al cierre del mes anterior.
rT = Tasa de descuento a n das de la curva cero cupn pesos.
C = Porcentaje de comisin anual de administracin autorizado por la Superintendencia
Financiera de Colombia para el portafolio de corto plazo de los fondos de cesantas.
n = Das al vencimiento del ttulo.
dm = Nmero de das del mes.
Artculo 2.6.9.1.2 (Artculo 2 del Decreto 4936 de 2009). Rentabilidad mnima obligatoria para el
Portafolio de Largo Plazo.
La rentabilidad mnima obligatoria para el portafolio de largo plazo de los fondos de cesanta ser la
que resulte inferior entre:
1. El promedio simple, disminuido en un veinticinco por ciento (25%), de:

a) El promedio ponderado de las rentabilidades acumuladas efectivas anuales durante el perodo de
clculo correspondiente, y
b) El promedio ponderado de:
i) La variacin porcentual efectiva anual durante el perodo de clculo correspondiente del

ndice accionario COLCAP, calculado y divulgado por la Bolsa de Valores de Colombia,
ponderado por el porcentaje del portafolio invertido en acciones de emisores nacionales y en
carteras colectivas representativas de ndices accionarios locales de los portafolios de largo
plazo;
ii) La variacin porcentual efectiva anual durante el perodo de clculo correspondiente del
ndice representativo del mercado accionario del exterior que indique la Superintendencia
Financiera de Colombia, ponderado por el porcentaje del portafolio de los fondos invertido en
acciones de emisores extranjeros y en fondos de inversin internacionales representativos de
ndices accionarios; y
iii) La rentabilidad acumulada efectiva anual arrojada para el perodo de clculo

correspondiente por un portafolio de referencia valorado a precios de mercado y deducidos los
gastos establecidos por la Superintendencia Financiera de Colombia, ponderado por el
porcentaje invertido en las dems inversiones admisibles.
2. El promedio simple de los factores previstos en los literales a) y b) del numeral anterior, disminuido
en doscientos veinte puntos bsicos (220 pb).
Pargrafo 1. Para efectos de lo dispuesto en el literal a) del numeral 1 del presente artculo, se
obtendr para el perodo de clculo la participacin del promedio de los saldos diarios de cada
portafolio dentro del promedio de los saldos diarios de los portafolios existentes. La participacin de
cada portafolio as calculada no podr superar el veinte por ciento (20%). En consecuencia, las
participaciones de los portafolios que superen el veinte por ciento (20%) sern distribuidas
proporcionalmente entre los dems portafolios hasta agotar los excesos. Si como resultado de la
aplicacin de este procedimiento la participacin de otros portafolios resultara superior al veinte por
ciento (20%), se repetir el procedimiento.
Pargrafo 2. Las ponderaciones de que trata el literal b) del numeral 1 de este artculo, se calcularn
con base en la distribucin promedio de los saldos diarios de los portafolios existentes,
correspondiente al perodo de clculo.
Pargrafo 3. Para efectos del portafolio de referencia a que se refiere el subnumeral iii) del literal b)
del numeral 1 del presente artculo, la Superintendencia Financiera de Colombia: i) Actualizar y
valorar a precios de mercado el portafolio de referencia. ii) Divulgar amplia y oportunamente la
composicin del portafolio de referencia, as como los cambios que se le introduzcan como resultado
de su ajuste a las condiciones del mercado y, iii) El primer da hbil de cada mes incrementar o
disminuir el portafolio de referencia en el valor que resulte de aplicar al saldo del mes
inmediatamente anterior, el porcentaje en que vare durante el mismo mes el valor de los aportes
netos de todos los portafolios.
Artculo 2.6.9.1.3 (Artculo 3 del Decreto 4936 de 2009). Calculo de la Rentabilidad Acumulada.
La rentabilidad acumulada arrojada por los portafolios de los fondos de cesanta y el portafolio de
referencia de que trata el subnumeral iii) del literal b) del artculo 2.6.9.1.2 del presente decreto ser
equivalente a la tasa interna de retorno en trminos anuales del flujo de caja diario correspondiente al
perodo de clculo.
Para estos efectos, el flujo de caja diario es aquel que considera como ingresos el valor del portafolio
al primer da del perodo y el valor neto de los aportes diarios del perodo, y como egresos el valor del
portafolio al ltimo da del perodo de clculo.
Pargrafo 1. Se entender como valor neto, el valor resultante despus de deducir de los aportes y
traslados recibidos, los retiros, anulaciones y traslados efectuados.
Pargrafo 2. Los aportes realizados con recursos propios por la sociedad administradora, con el
propsito de suplir los defectos de la rentabilidad acumulada de los portafolios frente a la rentabilidad
mnima obligatoria, se incluirn como parte de los ingresos del flujo de caja.
Artculo 2.6.9.1.4 (Artculo 4 del Decreto 4936 de 2009) Periodo de Clculo de la Rentabilidad.
La rentabilidad mnima obligatoria a que hace referencia el artculo 2.6.9.1.1 y la rentabilidad

acumulada del portafolio de corto plazo se calcularn para los ltimos tres (3) meses. La rentabilidad
mnima obligatoria y la rentabilidad acumulada del portafolio de largo plazo se calcularn para los
ltimos veinticuatro (24) meses.
Artculo 2.6.9.1.5 (Artculo 5 del Decreto 4936 de 2009) Verificacin.
El cumplimiento de la rentabilidad mnima obligatoria ser verificado mensualmente por la

Para el efecto, la Superintendencia Financiera de Colombia comparar la rentabilidad acumulada

efectiva anual obtenida por cada portafolio durante el perodo de clculo correspondiente, con la
rentabilidad mnima obligatoria calculada para el mismo perodo de acuerdo con lo dispuesto en el
presente Ttulo.
Artculo 2.6.9.1.6 (Artculo 6 del Decreto 4936 de 2009) Monto Mnimo para la verificacin.
No habr lugar a verificacin de rentabilidad mnima para aquel portafolio de corto plazo cuyo valor
patrimonial al cierre del periodo de clculo sea inferior al monto mnimo establecido en el artculo
3.1.3.1.4 del presente Decreto y dems normas que lo modifiquen o sustituyan.
Artculo 2.6.9.1.7 (Artculo 7 del Decreto 4936 de 2009) Clculo y divulgacin de la Rentabilidad
Mnima.
La Superintendencia Financiera de Colombia calcular y divulgar conforme a las reglas que se

determinan en el presente titulo, una rentabilidad mnima obligatoria para el portafolio de corto plazo y
una rentabilidad mnima obligatoria para el portafolio de largo plazo de los fondos de cesanta.
Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia divulgar a ms tardar el quinto (5) da hbil
siguiente a la fecha de verificacin, la rentabilidad mnima obligatoria para los portafolios de corto
plazo y de largo plazo.
Artculo 2.6.9.1.8 (Artculo 8 del Decreto 4936 de 2009) Transicin.
En el caso del portafolio del largo plazo, para efectos del clculo de la rentabilidad mnima y la
rentabilidad correspondiente a dicho portafolio, se tendrn en cuenta los flujos histricos de los fondos
de cesanta anteriores al 31 de diciembre de 2009 durante los meses necesarios para completar el
periodo de clculo.
TTULO 10 RGIMEN DE PROTECCIN AL CONSUMIDOR FINANCIERO DEL SISTEMA

GENERAL DE PENSIONES
CAPTULO 1 OBJETO, PRINCIPIOS GENERALES, DERECHOS Y DEBERES
Artculo 2.6.10.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2241 de 2010) Objeto y mbito de aplicacin.
Sin perjuicio de otras disposiciones que contemplen medidas e instrumentos especiales de proteccin
al consumidor financiero, las normas aqu contenidas tienen por objeto establecer los principios y
reglas, derechos y deberes que rigen la proteccin de los consumidores financieros en las relaciones
entre stos y las entidades administradoras de los dos regmenes del Sistema General de Pensiones,
en relacin con la administracin de los fondos de pensiones obligatorias.
Artculo 2.6.10.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2241 de 2010) Principios.
Los principios previstos en el artculo 3 de la ley 1328 de 2009 se aplican integralmente al Sistema
General de Pensiones, teniendo adicionalmente en cuenta los aspectos particulares que se
desarrollan en los siguientes numerales:
1. Debida Diligencia. Las administradoras del Sistema General de Pensiones debern emplear la
debida diligencia en el ofrecimiento de sus productos y/o en la prestacin de sus servicios a los
consumidores financieros, a fin de que stos reciban la informacin y/o la atencin debida y
respetuosa en relacin con las opciones de afiliacin a cualquiera de los dos regmenes que
conforman el Sistema General de Pensiones, as como respecto de los beneficios y riesgos
pensionales de la decisin. En el caso del Rgimen de Ahorro Individual con Solidaridad, debern
poner de presente los tipos de fondos de pensiones obligatorias que pueden elegir segn su edad y
perfil de riesgo, con el fin de permitir que el consumidor financiero pueda tomar decisiones
informadas. Este principio aplica durante toda la relacin contractual o legal, segn sea el caso.
2. Transparencia e informacin cierta, suficiente y oportuna. Las administradoras del Sistema

General de Pensiones debern suministrar al pblico informacin cierta, suficiente, clara y oportuna
que permita a los consumidores financieros conocer adecuadamente los derechos, obligaciones y
costos que aplican en los dos regmenes del Sistema General de Pensiones.
3. Manejo adecuado de los conflictos de inters. Las administradoras del Sistema General de
Pensiones y las compaas aseguradoras de vida que tienen autorizado el ramo de rentas vitalicias
debern velar porque siempre prevalezca el inters de los consumidores financieros.
Las administradoras de fondos de pensiones del Rgimen de Ahorro Individual con Solidaridad
debern privilegiar los intereses de los consumidores financieros frente a los de sus accionistas o
aportantes de capital, sus entidades vinculadas, y los de las compaas aseguradoras con las que se
contrate la pliza previsional y la renta vitalicia. En este ltimo evento, la administradora de fondos de
pensiones, adems, deber velar por que exista total transparencia en la cotizacin y contratacin,
con el fin de que se realice a precios del mercado.
Las aseguradoras de vida que tienen autorizado el ramo de rentas vitalicias debern privilegiar los
intereses de los consumidores financieros cuando ofrezcan y coticen rentas vitalicias velando por que
exista transparencia en la contratacin y que ella se realice a precios de mercado.
Pargrafo. Lo anterior sin perjuicio de lo establecido en el artculo 98 del Estatuto Orgnico del
Sistema Financiero y el artculo 13 del Decreto Ley 656 de 1994 y dems normas concordantes
aplicables a las administradores del Sistema General de Pensiones.
4. Educacin para el consumidor financiero. Las administradoras del Sistema General de

Pensiones procurarn una adecuada educacin de los consumidores financieros respecto de los
productos y servicios financieros que ellas ofrecen. De manera especial las sociedades
administradoras de fondos de pensiones del Rgimen de Ahorro Individual con Solidaridad,
procurarn una adecuada educacin de los consumidores financieros respecto de los tipos de fondos
de pensiones obligatorias del esquema Multifondos, de los productos y servicios que ofrecen, de la
naturaleza de los mercados en los que actan y de los beneficios y riesgos pensionales de la eleccin
de cualquiera de los regmenes segn su edad y perfil de riesgo, as como de los diferentes
mecanismos establecidos para la defensa de sus derechos.
Para el efecto, las administradoras debern organizar campaas de informacin, mediante las cuales
se realicen capacitaciones, charlas, conferencias o cualquier otra actividad que implique informar,
educar y capacitar a los consumidores financieros del Sistema General de Pensiones, ya sea de
forma presencial o virtual, respecto de sus caractersticas, as como de los riesgos inherentes a cada
rgimen y de cada tipo de fondo de pensiones obligatorias en el caso del Rgimen de Ahorro
Individual con Solidaridad.
Las administradoras del Sistema General de Pensiones directamente o travs de asociaciones

gremiales o de asociaciones de consumidores o de organismos autorreguladores podrn celebrar
acuerdos con instituciones universitarias acreditadas que tengan por objeto la estructuracin y
desarrollo de programas educativos de formacin, de corta duracin y bajo costo, de los
consumidores financieros, ya sea de forma presencial o virtual. Lo anterior, sin perjuicio de la
utilizacin de otros instrumentos que sean tiles para lograr la formacin en materia financiera y
pensional del ciudadano comn.
La Superintendencia Financiera de Colombia instruir a las administradoras respecto del alcance

mnimo de los programas de capacitacin para el cumplimiento de la obligacin prevista en este
numeral, que podrn ser realizados de forma presencial o virtual, con el objetivo de lograr la
adecuada divulgacin y educacin de los consumidores financieros respecto del funcionamiento del
Sistema General de Pensiones y, en particular, del esquema de Multifondos de manera que stos
puedan tomar decisiones informadas. En todo caso, las administradoras debern mantener a
disposicin de la Superintendencia Financiera de Colombia, informacin como constancia de
asistencia firmada por los consumidores financieros con la respectiva fecha en caso que la formacin
sea presencial, la constancia de las personas que realizaron la capacitacin por cualquier medio
verificable, el material utilizado en la misma, los costos asociados a la actividad con sus respectivos
soportes y cualquier otra documentacin que sea utilizada para el efecto, en los trminos que ella
defina.
Artculo 2.6.10.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2241 de 2010) Derechos.
Los consumidores financieros del Sistema General de Pensiones tendrn los siguientes derechos, en
lo que les sea pertinente:
1. Ser informados de manera cierta, suficiente, clara y oportuna de las condiciones del Sistema
General de Pensiones, del nuevo sistema de administracin de multifondos, de las diferentes
modalidades de pensin y de los efectos y consecuencias de la no toma de decisiones.
2. Seleccionar el rgimen y elegir la administradora de fondos de pensiones y trasladarse

voluntariamente tanto de rgimen como de administradora, de acuerdo con las normas aplicables
en la materia.
3. En el caso de los afiliados al Rgimen de Ahorro Individual con Solidaridad, elegir el tipo de fondo
en donde se invertirn sus recursos de conformidad con las reglas y condiciones establecidas en
la reglamentacin expedida sobre la materia, as como modificar su eleccin bajo las mismas
reglas.
4. Conocer la clase o naturaleza de los activos en los que se realizan las inversiones de cada uno de
los tipos de fondos de la administradora y las rentabilidades asociadas a los mismos, con una
clara identificacin de los riesgos de cada uno de los fondos.
5. Acceder a las herramientas financieras que las administradoras decidan ofrecer con el objeto de
permitir al consumidor financiero conocer clculos preliminares sobre el posible monto de su
pensin, de acuerdo con las instrucciones que sobre el particular imparta la Superintendencia
6. Recibir una adecuada educacin respecto de los diferentes productos y servicios ofrecidos, los
costos que se generan sobre los mismos, sus derechos y obligaciones as como sobre los
diversos mecanismos de proteccin establecidos para la defensa de sus derechos.
7. Exigir la debida diligencia, asesora e informacin en la prestacin del servicio por parte de las
administradoras.
8. Presentar de manera respetuosa consultas, peticiones, solicitudes, quejas o reclamos ante la

sociedad administradora, el Defensor del Consumidor Financiero y/o la Superintendencia
9. Los dems derechos que se establezcan en este decreto o en otras disposiciones, y los
contemplados en las instrucciones que imparta la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artculo 2.6.10.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2241 de 2010) Deberes.

Los consumidores financieros del Sistema General de Pensiones tendrn los siguientes deberes, en
lo que les sea pertinente:
1. Informarse adecuadamente de las condiciones del Sistema General de Pensiones, del nuevo
sistema de administracin de multifondos y de las diferentes modalidades de pensin.
2. Aprovechar los mecanismos de divulgacin de informacin y de capacitacin para conocer el

funcionamiento del Sistema General de Pensiones y los derechos y obligaciones que les
corresponden.
3. Emplear la adecuada atencin y cuidado al momento de tomar decisiones, como son entre otras, la
afiliacin, el traslado de administradora o de rgimen, la seleccin de modalidad de pensin y de
entidad aseguradora que le otorgue la renta vitalicia o la eleccin de tipo de fondo dentro del esquema
de Multifondos, segn sea el caso.
En todo caso, toda decisin por parte del consumidor financiero deber contener la manifestacin
expresa de haber recibido la capacitacin e informacin requerida para entender las consecuencias
de la misma o en su defecto la manifestacin de haberse negado a recibirla.
4. Leer y revisar los trminos y condiciones de los formatos de afiliacin, as como diligenciar y firmar
los mismos y cualquier otro documento que se requiera dentro del Sistema General de Pensiones, sin
perjuicio de lo establecido en el artculo 25 del decreto 692 de 1994 y las normas que lo modifiquen o
sustituyan.
5. Las decisiones que se tomen dentro del Sistema General de Pensiones, manifestadas a travs de
documentos firmados o de otros medios idneos autorizados para ello, implicarn la aceptacin de los
efectos legales, costos, restricciones y dems consecuencias derivadas de las mismas. En tal sentido,
cuando de conformidad con la normatividad aplicable el silencio o la no toma de decisin por parte de
los consumidores financieros de lugar a la aplicacin de reglas supletivas establecidas en ella con
impacto en sus cuentas de ahorro pensional, se entender dicho silencio como la toma de una
decisin consciente con los efectos legales, costos, restricciones y dems consecuencias que ello
conlleve.
6. Mantener actualizada la informacin que requieren las administradoras del Sistema General de
Pensiones de conformidad con la normatividad aplicable.
7. Informarse sobre los rganos y medios que la administradora ha puesto a su disposicin para la
presentacin de peticiones, solicitudes, quejas o reclamos.
8. Propender por el uso de los mecanismos que las administradoras del Sistema General de
Pensiones pongan a disposicin de los consumidores financieros para la educacin financiera y
previsional, as como para el suministro de informacin.
CAPTULO 2 ACTIVIDADES DE PROMOCION Y PRESTACION DEL SERVICIO
Artculo 2.6.10.2.1 (Artculo 5 del Decreto 2241 de 2010) Profesionalismo.
Las administradoras de los dos regmenes del Sistema General de Pensiones, sus administradores,
dems funcionarios con o sin vinculacin directa y los promotores, independientemente del tipo de
vinculacin, debern actuar con la debida diligencia en la promocin y prestacin del servicio, de tal
forma que los consumidores reciban la atencin, asesora e informacin suficiente que requieran para
tomar las decisiones que les corresponda de acuerdo con la normatividad aplicable.
Lo anterior, sin perjuicio de lo previsto en el Decreto 720 de 1994 respecto de la responsabilidad de

las administradoras de los dos regmenes del Sistema General de Pensiones por la actuacin de los
promotores.
Artculo 2.6.10.2.2 (Artculo 6 del Decreto 2241 de 2010) Promocin del esquema de
Multifondos.
Las sociedades administradoras de fondos de pensiones, en cumplimiento de las instrucciones que

imparta la Superintendencia Financiera de Colombia, debern promover el esquema de Multifondos
mediante la implementacin de campaas de informacin y de educacin financiera dirigidas a
informar a los consumidores financieros, con el propsito de que stos conozcan el esquema de
Multifondos, en especial el derecho a elegir el tipo de fondo, de acuerdo con su edad y perfil del
riesgo asociado, en concordancia con la reglamentacin expedida sobre la materia.
Pargrafo Primero. La promocin comprender todas las iniciativas y programas tendientes a: 1)

difundir las caractersticas del esquema de Multifondos y sus efectos para los consumidores
financieros, tanto al momento de la afiliacin y traslado de una administradora a otra, as como del
cambio de un rgimen a otro, y 2) informar respecto de los riesgos, derechos y obligaciones que
apliquen a los consumidores financieros para que stos tomen decisiones informadas.
Pargrafo Segundo. En todo caso, el material informativo que difundan las administradoras,
cualquiera que sea el medio que se utilice, no puede contener elementos que distorsionen el proceso
de afiliacin o traslado de administradora o de rgimen, la naturaleza de los fondos o los servicios que
prestan las sociedades administradoras de fondos de pensiones, ni proporcionar informacin falsa,
engaosa o que genere error o confusin.
Tratndose de la administracin de dos o ms tipos de fondos de pensiones del Rgimen de Ahorro

Individual con Solidaridad, la informacin que provee la administradora de fondos de pensiones
deber ser objetiva de conformidad con el perfil y edad de riesgo de los afiliados, en trminos de las
preferencias que pudieran tener stos por un fondo en particular y/o de la administracin que lleve a
cabo la misma.
Pargrafo Tercero. En ningn caso las administradoras podrn ofrecer a sus promotores, cualquiera
sea la forma de vinculacin, comisiones asociadas a la eleccin de tipo de fondo o comisiones que
sean diferenciales segn el tipo de fondo que sea elegido por el consumidor financiero.
Artculo 2.6.10.2.3 (Artculo 7 del Decreto 2241 de 2007). Asesora e informacin al Consumidor
Financiero.
Las administradoras tienen el deber del buen consejo, por lo que se encuentran obligadas a
proporcionar a los consumidores financieros informacin completa sobre las alternativas de su
afiliacin al esquema de Multifondos, as como los beneficios, inconvenientes y efectos de la toma
de decisiones en relacin con su participacin en cualquiera de los dos regmenes del Sistema
General de Pensiones.
En consecuencia, las administradoras del Rgimen de Ahorro Individual con Solidaridad debern
suministrar una informacin clara, cierta, comprensible y oportuna respecto de las condiciones de su
afiliacin, de manera tal que el consumidor financiero pueda tomar la decisin informada de vincularse
a dicho rgimen o de trasladarse entre administradoras del mismo o de elegir el tipo de fondo dentro
del esquema de Multifondos o de seleccionar la modalidad de pensin o de escoger la aseguradora
previsional en el caso de seleccionar una renta vitalicia. Lo anterior, sin perjuicio de la informacin que
deber ser remitida a los consumidores financieros en los extractos de conformidad con las
instrucciones que imparta la Superintendencia Financiera de Colombia para el efecto.
En todo caso, el consumidor financiero podr solicitar en cualquier momento durante la vigencia de su
relacin con la administradora toda aquella informacin que razonablemente requiera para tomar
decisiones informadas en relacin con su participacin en cualquiera de los dos regmenes del
Sistema General de Pensiones.
Pargrafo 1. La asesora a que se refiere el presente decreto tendr el alcance previsto en este
artculo y en ningn caso ser interpretada conforme a las normas relativas al deber de asesora o a
la actividad de asesora dispuestas en este decreto, o las normas que en adelanten la modifiquen o
sustituyan.
Pargrafo 2. Los consumidores financieros debern manifestar de forma libre y expresa a la

administradora su decisin de vincularse al rgimen de Ahorro Individual con Solidaridad o de
trasladarse entre administradoras del mismo o de elegir el tipo de fondo dentro del esquema de
Multifondos o de seleccionar la modalidad de pensin o de escoger la aseguradora previsional en el
caso de seleccionar una renta vitalicia, a travs de medios verificables de conformidad con las
instrucciones que imparta la Superintendencia Financiera de Colombia. En dicho medio deber
constar que el consumidor financiero recibi la informacin suficiente y la asesora requerida y que, en
consecuencia, entiende y acepta los efectos legales, as como los potenciales riesgos y beneficios de
su decisin.
Pargrafo 3. Las administradoras de los dos regmenes del Sistema General de Pensiones
respondern por la actuacin de los promotores de conformidad con lo previsto en el artculo 10 del
Decreto 720 de 1994.
CAPTULO 3 CAPACITACIN Y REGISTRO DE PROMOTORES
Artculo 2.6.10.3.1 (Artculo 8 del Decreto 2241 de 2010) Capacitacin.
Los programas de capacitacin que implementen las administradoras de los dos regmenes del
Sistema General de Pensiones debern cumplir con lo previsto en el artculo 15 del Decreto 720 de
1994 y cubrir por lo menos los siguientes aspectos:
a) Marco Regulatorio del Sistema General de Pensiones y de los dos regmenes pensionales que
lo conforman.
b) Naturaleza y rgimen jurdico y financiero de las entidades administradoras de los regmenes

del Sistema General de Pensiones.
c) Marco Regulatorio del esquema de Multifondos.

d) Composicin y caractersticas de cada uno de los fondos ofrecidos dentro del esquema de
Multifondos.
e) Marco general sobre clculo de pensiones del Sistema General de Pensiones.
f) Modalidades de pensin.
g) Rgimen de Promocin y Distribucin de los productos y servicios ofrecidos por las entidades
administradoras de los regmenes del Sistema General de Pensiones, conforme a lo
establecido en el Decreto 720 de 1994.
h) Marco Regulatorio de Proteccin al Consumidor financiero en general y en el esquema de

Multifondos.
Los programas de capacitacin debidamente actualizados debern enviarse a la Superintendencia

Financiera de Colombia para los efectos previstos en el artculo 15 del Decreto 720 de 1994.
Pargrafo 1. Las administradoras de los dos regmenes del Sistema General de Pensiones podrn
celebrar acuerdos o convenios para la estructuracin y desarrollo de programas de capacitacin de
los promotores con instituciones universitarias acreditadas por la entidad oficial competente.
Pargrafo 2. Las administradoras de los dos regmenes del Sistema General de Pensiones debern
acreditar que los promotores vinculados por ellas han recibido y aprobado un programa de
capacitacin por lo menos una vez cada dos (2) aos.
Artculo 2.6.10.3.2 (Artculo 9 del Decreto 2241 de 2010) Registro.
Para efectos de cumplir con la obligacin de registro de promotores establecida en el artculo 14 del
Decreto 720 de 1994, las administradoras de los dos regmenes del Sistema General de Pensiones
debern mantener, en forma organizada y con los soportes pertinentes, la siguiente informacin:
1) Relacin de los convenios que hayan suscrito para implementar los programas de capacitacin de
sus promotores.
2) Relacin de las personas que por cuenta de ellas actan como promotores del Sistema General de
Pensiones, independientemente de la forma de vinculacin.
3) Relacin de los certificados que acrediten la capacitacin de cada uno de los promotores.
Las administradoras de los dos regmenes del Sistema General de Pensiones podrn, de manera
voluntaria y con sujecin al principio de la autonoma de la voluntad privada, celebrar convenios o
acuerdos con Organismos Autorreguladores sujetos a la vigilancia de la Superintendencia Financiera
de Colombia, con el objeto de organizar un registro unificado de promotores del Sistema General de
Pensiones que permita acreditar su idoneidad y profesionalismo a travs de pruebas o exmenes
diseados por stos.
Artculo 2.6.10.3.3 (Artculo 10 del Decreto 2241 de 2010). Rgimen de Transicin.
La asesora para la eleccin de tipo de fondo que las administradoras del rgimen de ahorro individual
con solidaridad deben suministrar a los consumidores financieros, de conformidad con lo previsto en
el presente decreto, ser exigible a partir del da 1 de enero del ao 2011. En consecuencia, para
dicha fecha los promotores debern estar debidamente capacitados sobre el esquema de
Multifondos.
TTULO 11 RGIMEN DEL ESQUEMA DE MULTIFONDOS PARA LA ADMINISTRACIN

DE LOS RECURSOS DE PENSIN OBLIGATORIA DEL RGIMEN DE AHORRO INDIVIDUAL
CON SOLIDARIDAD Y PARA LAS PENSIONES DE RETIRO PROGRAMADO
Artculo 2.6.11.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2373 de 2010. Fondos de pensin en el rgimen de
ahorro individual con solidaridad.
Las Sociedades Administradoras de Fondos de Pensiones y de Cesanta, en adelante la(s)

administradora(s), debern ofrecer tres (3) tipos de fondos de pensiones obligatorias elegibles por los
afiliados no pensionados durante la etapa de acumulacin, as: 1. Fondo Conservador; 2. Fondo
Moderado; 3. Fondo de Mayor Riesgo. Igualmente debern ofrecer un (1) Fondo Especial de Retiro
Programado para los afiliados pensionados y los beneficiarios de pensiones de sobrevivencia.
Artculo 2.6.11.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2373 de 2010). Naturaleza de los tipos de fondos.
Los tipos de fondos a que se refiere el artculo 2.6.11.1.1 del presente decreto, constituyen
patrimonios autnomos.
Cada tipo de fondo deber contar con: i) Nmero de identificacin tributaria propio, diferente al de la
administradora y al de los otros tipos de fondos, ii) Separacin patrimonial, iii) Contabilidad
independiente, de acuerdo con las instrucciones que para el efecto imparta la Superintendencia
Financiera de Colombia, y iv) Cuentas corrientes o de ahorro destinadas exclusivamente al manejo de
los recursos de cada tipo de fondo, identificadas a nombre del mismo.
Las administradoras debern ajustar el reglamento de administracin unificado de fondos de

pensiones obligatorias, as como el respectivo plan de pensiones, a fin de que el mismo refleje la
estructura del esquema de multifondos. Las modificaciones a dicho reglamento debern ser
autorizadas de manera previa por la Superintendencia Financiera de Colombia. As mismo, en el caso
que ello sea necesario, las administradoras debern ajustar sus estatutos, en cuanto a su objeto
social se refiere.
Todas las obligaciones legales actualmente aplicables a las sociedades administradoras respecto de
la administracin de fondos de pensiones obligatorias, lo sern, en lo pertinente y salvo disposicin en
contrario, a cada uno de los tipos de fondos administrados.
Artculo 2.6.11.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2373 de 2010). Cuenta individual de ahorro pensional.
Al momento de la eleccin por parte del afiliado no pensionado o la asignacin por defecto a un tipo
de fondo, segn lo estipulado en el presente decreto, la administradora crear una subcuenta
individual de ahorro pensional en el tipo de fondo elegido o en el o los tipos de fondos que
correspondan segn la asignacin o convergencia.
Artculo 2.6.11.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2373 de 2010). Eleccin del tipo de fondo.
En el Rgimen de Ahorro Individual con Solidaridad podr elegirse libremente slo uno de los tipos de
fondos de la etapa de acumulacin previstos en el artculo 2.6.11.1.1 del presente decreto, salvo que
le sea aplicable la regla de convergencia definida en el artculo 2.6.11.1.6, caso en el cual podr
pertenecer a mximo dos (2) de los tipos de fondos.
Cuando un afiliado no pensionado haya elegido el Fondo de Mayor Riesgo o el Fondo Moderado, la
sociedad administradora deber, entre el cuarto y el tercer mes anterior a la fecha para cumplir la
edad sealada en el artculo 2.6.11.1.6, informar al afiliado no pensionado que prximamente se
iniciar la aplicacin de las reglas de convergencia y que tiene la posibilidad de elegir el tipo de fondo
en el cual deben permanecer los recursos de su cuenta individual en el porcentaje que no se destine
en la forma prevista en el artculo 2.6.11.1.6.
A la eleccin del afiliado se aplicar, adicionalmente, lo previsto en las normas que sobre este
particular define el rgimen de proteccin al consumidor financiero en el Sistema General de
Pensiones.
Pargrafo. El afiliado no pensionado podr ejercer la opcin de retracto de su primera eleccin de tipo
de fondo por una nica vez. La decisin de retracto deber ser manifestada por el afiliado no
pensionado dentro de los tres (3) das hbiles siguientes a la fecha de la decisin inicial de eleccin
de tipo de fondo ante la misma sociedad administradora por un medio verificable, de acuerdo con las
instrucciones que para el efecto establezca la Superintendencia Financiera.
Artculo 2.6.11.1.5 (Artculo 5 del Decreto 2373 de 2010). Asignacin por defecto.
Cuando el afiliado no pensionado no elija el tipo de fondo se aplicarn las siguientes reglas:
1. Para aquellos que no hayan cumplido las edades sealadas en el cuadro del artculo 6 la
Administradora asignar la totalidad de sus recursos al Fondo Moderado.
2. Para aquellos que hayan cumplido alguna de las edades sealadas en el cuadro del artculo
2.6.11.1.6 la Administradora asignar los recursos al Fondo Moderado en aquel porcentaje que no
deban estar en el Fondo Conservador segn lo previsto en el artculo referido.
Artculo 2.6.11.1.6 (Artculo 6 del Decreto 2373 de 2010). Reglas de convergencia.
Atendiendo criterios de edad y gnero, el saldo de la cuenta individual de los afiliados no pensionados
cuando cumplan 50 aos de edad, en el caso de las mujeres, y 55 aos de edad, en el caso de los
hombres, deber converger anualmente hacia el Fondo Conservador, de tal forma que se ajuste a los
siguientes porcentajes, salvo que el afiliado, dentro de las condiciones previstas en el artculo
2.6.11.1.7 del presente decreto, manifieste su intencin de asignar un porcentaje superior al fondo
conservador.
Edad Saldo mnimo de la cuenta
Mujeres Hombres individual en el Fondo
Conservador
50 55 20%
51 56 40%
52 57 60%
53 58 80%
54 o ms 59 o ms 100%
Pargrafo 1. Las reglas de convergencia aqu sealadas sern aplicadas a los aportes existentes en
la fecha en que se cumplan las edades sealadas en la tabla antes prevista, as como a los nuevos
aportes que ingresen a la cuenta individual. Lo anterior se entender sin perjuicio de las variaciones
que los porcentajes puedan presentar por efecto de la valoracin de las inversiones.
Pargrafo 2. A partir del ao 2014 las edades sealadas en el cuadro previsto en este artculo se
aumentarn en dos (2) aos tanto para hombres como para mujeres.
Artculo 2.6.11.1.7 (Artculo 7 del Decreto 2373 de 2010) Cambio de tipo de fondo.
El afiliado no pensionado podr modificar su eleccin de tipo de fondo una vez cada seis (6) meses.
Pargrafo. El trmino previsto en el presente artculo para el cambio de tipo de fondo es

independiente del plazo para realizar cambio de administradora sealado en el artculo 16 del decreto
692 de 1994, o las normas que lo modifiquen, sustituyan o deroguen.
Artculo 2.6.11.1.8 (Artculo 8 del Decreto 2373 de 2010) Cumplimiento de las rdenes de
eleccin o cambio de tipo de fondo.
La eleccin o cambio de tipo de fondo deber efectuarse por medios verificables, de conformidad con
las instrucciones que para el efecto seale la Superintendencia Financiera de Colombia.
Las rdenes de cambio de tipo de fondo debern ejecutarse el da veinte (20) o el da hbil
subsecuente, del mes siguiente a la fecha en que se imparti la misma.
Las administradoras debern establecer los mecanismos que les permitan identificar, respecto de
cada uno de los afiliados no pensionados, las rdenes impartidas en ejercicio del derecho de eleccin
o cambio de tipo de fondo y la fecha en que las mismas fueron impartidas. En el evento de traslado de
un afiliado no pensionado entre administradoras, la informacin sobre la ltima orden de cambio de
tipo de fondo deber ser suministrada en medio magntico a la nueva entidad administradora a ms
tardar con la transferencia de los recursos a que haya lugar.
Pargrafo. Lo previsto en este artculo ser aplicable para la trasferencia de recursos entre fondos a
que haya lugar en desarrollo de los artculos 2.6.11.1.6 y 2.6.11.1.7.
Artculo 2.6.11.1.9 (Artculo 9 del Decreto 2373 de 2010) Traslado de recursos en caso de
muerte e invalidez.
Cuando exista certeza respecto de la muerte de un afiliado no pensionado o se encuentre en firme el

dictamen que determine su invalidez, la administradora deber transferir al Fondo Conservador los
recursos del afiliado afectado en un plazo mximo de diez (10) das hbiles, contado a partir de la
fecha en que se acredite la ocurrencia de los hechos mencionados.
Artculo 2.6.11.1.10 (Artculo 10 del Decreto 2373 de 2010). Traslados a otra Sociedad
Administradora de Fondos de Pensiones y de Cesanta.
Cuando el afiliado no pensionado opte por trasladarse de administradora, el saldo existente en cada
una de sus subcuentas individuales, ser acreditado en la nueva entidad administradora en las
subcuentas individuales de acuerdo con la ltima eleccin de tipo de fondo realizada por el afiliado
que le sea informada por la administradora que realiza el traslado, sin perjuicio de la aplicacin de las
reglas de convergencia previstas en el artculo 2.6.11.1.6.
Desde el da en que se presente una solicitud de traslado de administradora y hasta la fecha de

efectividad de la misma o la de su rechazo segn lo previsto en la normatividad vigente, el afiliado no
pensionado no podr realizar solicitudes de cambio de tipo fondo y aquellas que presente no tendrn
validez alguna.
Artculo 2.6.11.1.11 (Artculo 11 del Decreto 2373 de 2010). Recaudo y acreditacin de aportes.
Las administradoras recaudarn la totalidad de los recursos que correspondan a los fondos de
pensiones obligatorios a travs del Fondo Moderado. Los aportes que deban ser acreditados en
cuentas individuales de otros tipos de fondos, debern transferirse a los mismos a ms tardar dentro
de los diez (10) das comunes siguientes a la fecha de recaudo.
Durante el plazo en que los recursos se encuentren en el Fondo Moderado nicamente se

reconocern los rendimientos que ste haya generado.
Artculo 2.6.11.1.12 (Artculo 12 del Decreto 2373 de 2010) Aportes no identificados.
Los recursos correspondientes a aportes no identificados se asignarn al Fondo Moderado y se les

reconocer nicamente los rendimientos que ste haya generado. Una vez identificados, se
acreditarn en la o las subcuentas individuales de ahorro pensional del afiliado, de acuerdo con las
reglas previstas en los artculos 2.6.11.1.4, 2.6.11.1.5 y 2.6.11.1.6 del presente decreto.
La acreditacin se efectuar de acuerdo con los porcentajes que correspondan a cada tipo de fondo
en dicho momento.
Artculo 2.6.11.1.13 (Artculo 13 del Decreto 2373 de 2010). Cotizaciones voluntarias en los
Fondos de Pensiones Obligatorias.
A las cotizaciones voluntarias efectuadas por los afiliados y los empleadores en los Fondos de
Pensiones Obligatorias les sern aplicables las mismas reglas dispuestas en el presente decreto para
los aportes obligatorios.
No se podr elegir de manera independiente el tipo de fondo en el que estarn los recursos
correspondientes a las cotizaciones voluntarias y, por tanto, ellos sern destinados en la misma forma
que se aplique para los aportes obligatorios de conformidad con las reglas previstas en el presente
decreto.
Artculo 2.6.11.1.14 (Artculo 14 del Decreto 2373 de 2010). Fondo Especial de Retiro
Programado.
Los recursos de los afiliados pensionados y de los beneficiarios de pensiones de sobrevivencia, bajo
la modalidad de Retiro Programado y de Retiro Programado con Renta Vitalicia Diferida y mientras se
disfruta de una pensin, sern administrados en el Fondo Especial de Retiro Programado, previsto en
el artculo 2.6.11.1.1 del presente decreto. El traspaso de dichos recursos al citado fondo deber
realizarse dentro de los seis (6) das hbiles siguientes al momento en el cual se escoja la modalidad
de pensin de Retiro Programado o de Retiro Programado con Renta Vitalicia Diferida.
En el Fondo Especial de Retiro Programado se administrarn todos los recursos que correspondan a
cuentas a travs de las cuales se paguen mesadas pensionales.
En el evento en que el pensionado por invalidez pierda su condicin de pensionado, dentro de los seis
(6) das hbiles siguientes a que quede en firme la decisin respectiva, los recursos se deben
transferir al tipo de fondo donde se encontraban antes de la solicitud de pensin, respetando en todo
caso las reglas de convergencia previstas en el artculo 2.6.11.1.6 y sin perjuicio de la libertad que el
afiliado tiene para elegir el tipo de fondo.
Artculo 2.6.11.1.15 (Artculo 15 del Decreto 2373 de 2010). Transferencia de ttulos y/o valores
entre tipos de fondos.
Las administradoras podrn efectuar transferencias de ttulos y/o valores exclusivamente entre los
distintos tipos de fondos de pensiones que administran, sin que para el efecto sea necesario recurrir a
los sistemas de negociacin o se encuentren obligados al registro de dichas operaciones en el
mercado mostrador, nicamente por los cambios de tipo de fondo de que tratan los artculos
2.6.11.1.4, 2.6.11.1.5, 2.6.11.1.6 y 2.6.11.1.14 del presente decreto. La Superintendencia Financiera
de Colombia establecer las condiciones y requisitos para efectuar las transferencias de dichos ttulos
y/o valores.
Las administradoras podrn realizar compensaciones entre los traslados de ttulos y/o valores que
deban efectuarse, de tal forma que nicamente se lleven a cabo transferencias por el neto resultante.
Artculo 2.6.11.1.16 (Artculo 16 del Decreto 2373 de 2010). Planes alternativos de capitalizacin
y de pensiones.
Lo previsto en el presente decreto no ser aplicable a los planes alternativos de capitalizacin y de

pensiones previstos en el artculo 87 de la Ley 100 de 1993 o las normas que lo modifiquen o
sustituyan.
Artculo 2.6.11.1.17 (Artculo 17 del Decreto 2373 de 2010). Rgimen de Transicin.

Con el fin de llevar a cabo una adecuada divulgacin, capacitacin e implementacin del presente
rgimen por parte de las administradoras, se establecen las siguientes reglas de transicin:
1. A partir del 15 de septiembre de 2010 el Fondo de Pensiones existente se constituir en el Fondo
Moderado. Lo anterior, sin perjuicio de las modificaciones y ajustes que se realicen al rgimen de
inversiones aplicable al mismo.
2. Las administradoras debern cumplir con los requisitos previstos en los incisos segundo y tercero
del artculo 2.6.11.1.2 del presente decreto antes del 1 de enero de 2011.
3. A partir del 1 de enero de 2011 los afiliados no pensionados de los fondos de pensiones
obligatorias podrn elegir uno de los tres (3) tipos de fondos de la etapa de acumulacin. Las
solicitudes de eleccin de tipo de fondo recibidas entre el 1 de enero de 2011 y el 28 de febrero de
2011 se cumplirn a ms tardar el da 22 de marzo de 2011.
Para aquellos afiliados no pensionados que no hayan elegido tipo de fondo antes del 1 de marzo de
2011 las administradoras aplicarn lo previsto en el artculo 2.6.11.1.5.
4. A partir del 28 de febrero de 2011 entrarn en funcionamiento el Fondo Conservador, el Fondo de

Mayor Riesgo y el Fondo Especial de Retiro Programado.
LIBRO 7 NORMAS APLICABLES A LAS SOCIEDADES DE

INTERMEDIACIN CAMBIARIA Y DE SERVICIOS FINANCIEROS
ESPECIALES
Artculo 2.7.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 4601 de 2010). Definicin.
Son sociedades de intermediacin cambiaria y de servicios financieros especiales, las personas

jurdicas organizadas con arreglo a las disposiciones del presente decreto, cuyo objeto social sea
realizar las operaciones de pagos, recaudos, giros y transferencias nacionales en moneda nacional,
as como actuar como corresponsales no bancarios, de conformidad con lo sealado en el artculo 34
de la Ley 1328 de 2009.
As mismo, en su condicin de intermediario del mercado cambiario, las citadas sociedades podrn
realizar las operaciones autorizadas bajo el rgimen cambiario que para el efecto determine la Junta
Directiva del Banco de la Repblica.
Las sociedades a las que se hace alusin con anterioridad debern anunciarse por su razn social
acompaada de la denominacin completa sociedades de intermediacin cambiaria y de servicios
financieros especiales o de la abreviatura SICA y SFE.
Artculo 2.7.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 4601 de 2009) Rgimen aplicable.
En adicin a lo dispuesto en el presente decreto, las sociedades de intermediacin cambiaria y de

servicios financieros especiales se rigen para todos los efectos por las disposiciones contenidas en el
Estatuto Orgnico del Sistema Financiero en tanto les sean aplicables. As mismo, tales entidades
debern cumplir con las instrucciones relativas a la gestin de riesgos que expida la Superintendencia
Sin perjuicio de lo anterior, en su condicin de intermediarios del mercado cambiario, las sociedades
de intermediacin cambiaria y de servicios financieros especiales estarn sujetas a las obligaciones y
disposiciones que para tal efecto imparta la Junta Directiva del Banco de la Repblica.
Artculo 2.7.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 4601 de 2009). Tipo social.
Para efectos de constitucin y funcionamiento, las sociedades de intermediacin cambiaria y de

servicios financieros especiales debern tener la forma de sociedades annimas.
Artculo 2.7.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 4601 de 2009). Requisitos de organizacin.
En adicin al cumplimiento de las disposiciones establecidas en el artculo 53 del Estatuto Orgnico

del Sistema Financiero, quienes pretendan constituir una sociedad de intermediacin cambiaria y de
servicios financieros especiales debern contar con una plataforma tecnolgica y una infraestructura
administrativa tal que les permita realizar las operaciones cambiarias y de servicios financieros
especiales autorizadas por la ley, con los estndares de seguridad, calidad y eficiencia que para el
efecto defina la Superintendencia Financiera de Colombia y/o la Junta Directiva del Banco de la
Repblica, segn corresponda.
Artculo 2.7.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 4601 de 2009). Monto mnimo de capital.
Las sociedades de intermediacin cambiaria y de servicios financieros especiales debern acreditar

para su constitucin un monto mnimo de capital de ocho mil cien millones de pesos ($8.100.000.000).
Los aumentos de capital debern pagarse de conformidad con lo dispuesto en el artculo 81 del
Estatuto Orgnico del Sistema Financiero.
El monto mnimo de capital aqu previsto deber ser cumplido de manera permanente por las
referidas sociedades, y con independencia de las actividades que desarrolle.
Pargrafo 1. Lo dispuesto en el presente artculo debe entenderse sin perjuicio de los montos
mnimos de capital que la Junta Directiva del Banco de la Repblica exija para los intermediarios del
mercado cambiario.
Pargrafo 2. Los montos mnimos de capital de las sociedades de intermediacin cambiaria y de

servicios financieros especiales se ajustarn anualmente en forma automtica en el mismo sentido y
porcentaje en que vare el ndice de Precios al Consumidor que suministre el DANE. El valor
resultante se aproximar al mltiplo en millones de pesos inmediatamente superior. El primer ajuste
se realizar en enero de 2010 tomando como base la variacin del ndice de Precios al Consumidor
durante el ao 2009.
Pargrafo 3. Para determinar el monto mnimo de capital que deber ser cumplido de manera
permanente por las sociedades de intermediacin cambiaria y de servicios financieros especiales, se
debern sumar las siguientes cuentas patrimoniales: capital suscrito y pagado, reservas, supervit por
prima en colocacin de acciones, utilidades no distribuidas de ejercicios anteriores, revalorizacin del
patrimonio, y se deducirn las prdidas acumuladas. Igualmente se tendrn en cuenta los bonos
obligatoriamente convertibles en acciones en los trminos del pargrafo 1 del numeral 5 del artculo
80 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero.
Pargrafo 4. Aquellas casas de cambio que se encuentren autorizadas para operar por la
Superintendencia Financiera de Colombia y que decidan adoptar el rgimen de sociedades de
intermediacin cambiaria y de servicios financieros especiales, tendrn un plazo mximo de seis (6)
meses contados a partir del 25 de noviembre de 2009 para acreditar el monto mnimo de capital
establecido en el presente artculo.
Artculo 2.7.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 4601 de 2009). Obligaciones especiales.
Adicionalmente a las obligaciones como institucin financiera e intermediario del mercado cambiario,
las sociedades de intermediacin cambiaria y de servicios financieros especiales y sus
administradores estn sometidos al cumplimiento de las siguientes obligaciones especiales:
1. Realizar las operaciones de cambio que les permita el rgimen cambiario, con estricta sujecin a
los requisitos y condiciones previstos en las disposiciones pertinentes y, en particular, dar
cumplimiento a las disposiciones tributarias sobre retencin en la fuente.
2. Contribuir activamente con las entidades encargadas de vigilar y controlar el cumplimiento del
rgimen cambiario, as como con aquellas otras que tengan atribuida competencia para solicitarles
informacin. En desarrollo de esta obligacin debern suministrar la informacin y la colaboracin que
requieran la Fiscala General de la Nacin, en los trminos de los artculos 102 a 107 del Estatuto
Orgnico del Sistema Financiero, y dems normas que lo modifiquen, adicionen o complementen y, la
Unidad de Informacin y Anlisis Financiero, en desarrollo de lo previsto en la Ley 526 de 1999
modificada por la Ley 1121 de 2006 y dems normas que la modifiquen, adicionen o complementen.
Para que las sociedades de intermediacin cambiaria y de servicios financieros especiales puedan
realizar las nuevas operaciones autorizadas en la Ley 1328 de 2009, estas debern solicitar
autorizacin previa a la Superintendencia Financiera de Colombia.
En todo caso, la Superintendencia Financiera de Colombia validar previamente que la sociedad

cuente con la infraestructura fsica, tecnolgica y administrativa requerida para la realizacin de las
actividades autorizadas por la Ley 1328 de 2009.
LIBRO 8 NORMAS APLICABLES A LAS SOCIEDADES DE

CAPITALIZACIN
TTULO 1 PATRIMONIO ADECUADO
Artculo 2.8.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 3086 de 1997). Patrimonio adecuado.
Las sociedades de capitalizacin debern cumplir las normas sobre niveles de patrimonio adecuado
contempladas en este Ttulo con el fin de proteger la confianza del pblico en el sistema y asegurar su
desarrollo en condiciones de seguridad y competitividad.
Artculo 2.8.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 3086 de 1997). Relacin de solvencia de las
sociedades de capitalizacin.
Establcese como relacin de solvencia, un nivel mnimo de patrimonio adecuado de las sociedades
de capitalizacin equivalente al siete por ciento (7%) del total de sus activos y contingencias en
moneda nacional y extranjera, ponderados por riesgo. Por lo tanto, el patrimonio tcnico de las
sociedades de capitalizacin, definido en los trminos de este Ttulo no podr ser inferior al nivel
adecuado de patrimonio aqu sealado.
Artculo 2.8.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 3086 de 1997). Cumplimiento de la relacin de

solvencia.
El cumplimiento de la relacin de solvencia vigente se realizar en forma individual por cada sociedad
de capitalizacin. Igualmente la relacin de solvencia deber cumplirse y supervisarse en forma
consolidada, de acuerdo con las instrucciones que para el efecto imparta la Superintendencia
Artculo 2.8.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 3086 de 1997). Patrimonio tcnico.
El cumplimiento de la relacin de solvencia se efectuar con base en el patrimonio tcnico que refleje
cada sociedad de capitalizacin, calculado de acuerdo con las reglas de los artculos siguientes, esto
es, mediante la suma del patrimonio bsico y del patrimonio adicional.
Artculo 2.8.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 3086 de 1997). Clculo del patrimonio bsico.
El patrimonio bsico de una sociedad de capitalizacin comprender:

b) La reserva legal;
c) Las dems reservas;
d) Las utilidades no distribuidas de ejercicios anteriores;
e) La prima en colocacin de acciones;
f) La cuenta de revalorizacin del patrimonio cuando sea positiva;
g) Las utilidades del ejercicio en curso, en un porcentaje equivalente a las utilidades del ejercicio
correspondiente a la ltima asamblea ordinaria que hayan sido capitalizadas o destinadas a
incrementar la reserva legal, o la totalidad de las mismas que deban destinarse a enjugar prdidas
acumuladas;
h) El saldo de los dividendos decretados en acciones por la ltima asamblea ordinaria de accionistas;
i) La cuenta patrimonial de supervit por donaciones, siempre y cuando los fondos en que se origine
tengan carcter permanente y estn disponibles para atender las actividades comerciales propias del
objeto social, la cuenta enjugue prdidas si estas se presentan y su distribucin o asignacin en caso
de liquidacin de la entidad estn subordinadas al pago del pasivo externo;
j) el valor de la cuenta de inters minoritario que se determine en la consolidacin de estados

financieros, para calcular la relacin en forma consolidada.
Artculo 2.8.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 3086 de 1997). Deducciones del patrimonio bsico. Se
deduce del patrimonio bsico:
b) La cuenta de revalorizacin del patrimonio, cuando sea negativa;
c) El ajuste por inflacin acumulado originado en activos no monetarios, mientras no se hayan

enajenado los activos respectivos, sin incluir el ajuste por inflacin acumulado de las inversiones no
negociables en entidades sometidas al control y vigilancia de la Superintendencia Financiera de
Colombia, hasta concurrencia de la sumatoria de la cuenta revalorizacin del patrimonio y del valor
capitalizado de dicha cuenta, cuando tal sumatoria sea positiva.
Artculo 2.8.1.1.7 (Artculo 7 del Decreto 3086 de 1997). Patrimonio adicional.
El patrimonio adicional de una sociedad de capitalizacin comprender:
a) El cincuenta por ciento (50%) del ajuste por inflacin acumulado, originado en activos no
monetarios, mientras no se hayan enajenado los activos respectivos;
b) (Modificado por el Decreto 1272 de 1999, articulo 1). El cincuenta por ciento (50%) de las
valorizaciones de los activos, contabilizadas de acuerdo con los criterios establecidos por la
Superintendencia Financiera de Colombia, excepto las correspondientes a bienes recibidos en pago o
adquiridos en remate judicial. De dicho monto se deducirn las valorizaciones de inversiones en
acciones y en bonos obligatoriamente convertibles en acciones a que se refiere el artculo 2.8.1.1.8 de
este decreto.
c) Los bonos obligatoriamente convertibles en acciones, siempre y cuando se hayan emitido en las
condiciones establecidas en el artculo 86 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, y
d) El valor de las provisiones de carcter general constituidas mediante la aplicacin del coeficiente
de riesgo como se ha determinado por la Superintendencia Financiera de Colombia.
e) La cuenta patrimonial de supervit por donaciones, siempre y cuando los fondos en que se origine
tengan carcter permanente, la cuenta enjugue prdidas si estas se presentan y su distribucin o
asignacin en caso de liquidacin de la entidad estn subordinadas al pago del pasivo externo.
Pargrafo 1. Se deducir del patrimonio adicional la cuenta de desvalorizacin de inversiones.
Pargrafo 2. (Modificado por el Decreto 1272 de 1999, artculo 2). El valor total del patrimonio
adicional de una sociedad de capitalizacin no podr exceder del cien por ciento (100%) del
patrimonio bsico. En caso de que el patrimonio bsico una vez efectuadas las deducciones al
mismo, resulte inferior a cero, el patrimonio tcnico se tomar con valor cero.
Artculo 2.8.1.1.8 (Artculo 8 del Decreto 3086 de 1997). Deducciones del patrimonio tcnico.
Para el clculo de la relacin de solvencia, se deducir del patrimonio tcnico el valor de las
inversiones de capital y en bonos obligatoriamente convertibles en acciones efectuadas en forma
directa o indirecta en entidades sometidas al control y vigilancia de la Superintendencia Financiera de
Colombia, sin incluir sus valorizaciones o provisiones, cuando se trate de entidades respecto de las
cuales no haya lugar a consolidacin.
Se exceptan de la deduccin las inversiones realizadas por mandato de la ley y las realizadas en los
procesos de adquisicin de que trata el artculo 63 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero,
durante los plazos previstos en el inciso segundo del numeral 2 o en el pargrafo 2 del mismo
artculo segn corresponda, para la adquisicin de la totalidad de las acciones y su enajenacin si no
fuese posible la adquisicin de la totalidad de las mismas.
Artculo 2.8.1.1.9 (Artculo 9 del Decreto 3086 de 1997). Clculo del total de activos
ponderados por riesgo.
Para efectos de este Ttulo, las operaciones de las sociedades de capitalizacin, sean activos o
contingencias, se computarn de acuerdo con su nivel de riesgo por un porcentaje de su valor de
acuerdo con la clasificacin en las categoras sealadas en los artculos 2.8.1.1.10 y 2.8.1.1.11.
La suma de las cuantas resultantes de aplicar los porcentajes correspondientes al valor de sus
activos y contingencias, constituir el total de los activos ponderados por riesgo de una sociedad de
capitalizacin.
Decreto 1796 de 2008) Clasificacin y ponderacin de activos.
Para efectos de determinar el total de activos ponderados por riesgo, los mismos se clasificarn
dentro de las siguientes categoras:
Categora I. Activos de mxima seguridad como caja y depsitos a la vista en entidades sometidas a
la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, la inversin en ttulos o
valores emitidos para el cumplimiento de inversiones forzosas, ttulos o valores emitidos por la Nacin
o por el Banco de la Repblica, obligaciones a inters de la Nacin o garantizadas por la misma.
As mismo, en esta categora se debe incluir la exposicin crediticia en operaciones con instrumentos
financieros derivados siempre que la contraparte sea la Nacin, el Banco de la Repblica o una
cmara de riesgo central de contraparte.
Categora II. Activos de alta seguridad y liquidez como cartera de crditos que tengan como garanta
ttulos de capitalizacin y cuyo monto no supere el setenta y cinco por ciento (75%) del valor del ttulo
pignorado; ttulos o valores representativos de captaciones o ttulos o valores emitidos por
instituciones financieras sometidas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de
Colombia; obligaciones a inters de departamentos y distritos de la Repblica o de establecimientos
pblicos nacionales, regionales, departamentales o municipales o empresas del sector real, siempre
que hayan sido calificados por una firma autorizada para el efecto por la Superintendencia Financiera
de Colombia y los pagos anticipados.
La clasificacin de ttulos o valores en esta categora ser procedente cuando el nivel de calificacin
de la emisin sea equivalente a alto para los ttulos o valores corto, de mediano y largo plazo, de
acuerdo con las escalas que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia para la
calificacin de valores.
Banco de la Repblica, una entidad pblica de orden nacional o un fondo mutuo de inversin
controlado.
Superintendencia Financiera de Colombia distinta del Banco de la Repblica, una entidad pblica de
Categora III. Activos con alta seguridad pero con baja liquidez, as como los ttulos o valores cuyo
nivel de calificacin se ubique entre satisfactorio y bueno para ttulos o valores de largo y mediano
plazo y equivalente a bueno para los ttulos o valores de corto plazo, de acuerdo con las escalas que
establezca la Superintendencia Financiera de Colombia para la calificacin de valores.
Categora IV. Los dems activos de riesgo como inversiones en acciones y bonos, cartera de crditos,
cuentas por cobrar, bienes realizables y recibidos en pago y propiedades y equipo incluida su
valorizacin, sucursales y agencias, bienes de arte y cultura, remesas en trnsito, derechos en
fideicomiso y los dems activos.
contraparte sea una entidad no contemplada en ninguna de las categoras anteriores.
instrumentos financieros derivados siempre que la contraparte sea una entidad no contemplada en
ninguna de las categoras anteriores.
Los activos incluidos en las anteriores categoras se computarn as: Categora I cero por ciento (0%),
categora II veinte por ciento (20%); categora Ill cincuenta por ciento (50%) y categora IV (100%).
Pargrafo 1. Los activos que, en desarrollo de lo previsto en los artculos 2.8.1.1.6 y 2.8.1.1.8 de este
decreto, se deduzcan para efectuar el clculo del patrimonio bsico y tcnico respectivamente, no se
computarn para efectos de la determinacin del total de los activos ponderados por riesgo.
suma de dinero entregada como parte de la operacin as como los intereses o rendimientos
Pargrafo 3. Los valores transferidos en desarrollo de las operaciones repo o reporto, o simultneas o
de transferencia temporal de valores debern ser tenidos en cuenta para efectos previstos en este
producto.

artculo.
Artculo 2.8.1.1.11 (Artculo 11 del Decreto 3086 de 1997). Clasificacin y ponderacin de

contingencias y factores de conversin.
Las contingencias de las sociedades capitalizadoras ponderarn para efectos de lo previsto en el

presente Ttulo, de acuerdo con las previsiones del artculo 2.1.1.1.10 y dems normas que lo
modifiquen y adicionen, en lo que les resulte aplicable.
Artculo 2.8.1.1.12 (Artculo 12 del Decreto 3086 de 1997). Detalle de la clasificacin de activos.
La Superintendencia Financiera de Colombia impartir las instrucciones necesarias para facilitar la

debida clasificacin de la totalidad de los activos y contingencias dentro de las categoras
determinadas en los artculos 2.8.1.1.10 y 2.8.1.1.11 de acuerdo con los criterios all sealados.
Artculo 2.8.1.1.13 (Artculo 13 del Decreto 3086 de 1997). Valoraciones y provisiones.
Los activos se computarn netos de su respectiva provisin, salvo cuando se trate de las provisiones
de carcter general resultantes de la aplicacin del coeficiente de riesgo a que se refieren las normas
sobre evaluacin y calificacin de cartera expedidas por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Para efectos de las deducciones de que trata el artculo 2.8.1.1.8 del presente decreto, estas se
computarn sin deducir las provisiones efectuadas sobre las mismas.
Artculo 2.8.1.1.14 (Artculo 14 del Decreto 3086 de 1997). Clasificacin de activos de riesgo en
procesos de titularizacin.
Para efectos del clculo del total de activos ponderados por nivel de riesgo, en los procesos de
titularizacin se observarn las disposiciones previstas para los establecimientos de crdito.
Por los defectos en que incurran las sociedades de capitalizacin en el patrimonio tcnico necesario
para el cumplimiento de la relacin de solvencia, la Superintendencia Financiera de Colombia
impondr una multa a favor del Tesoro Nacional por el equivalente al tres punto cinco por ciento
(3.5%) del defecto patrimonial presentado por cada mes del perodo de control, sin exceder del uno
punto cinco por ciento (1.5%) del total del patrimonio tcnico requerido.
Lo dispuesto en este artculo se entender sin perjuicio de las dems sanciones o medidas
administrativas que pueda imponer la Superintendencia Financiera de Colombia conforme a sus
facultades legales.
Pargrafo. Cuando una misma sociedad de capitalizacin incumpla la relacin de solvencia

individualmente y en forma consolidada, se aplicar la sancin que resulte mayor.
Artculo 2.8.1.1.16 (Artculo 16 del Decreto 3086 de 1997). Programas de ajuste a la relacin.
Las sociedades de capitalizacin que incurran en vigilancia especial por parte de la Superintendencia
Financiera de Colombia, podrn convenir con el Superintendente Financiero un programa de ajuste
orientado a restablecer el cumplimiento de la relacin de solvencia en el plazo ms breve posible.
Este mismo programa podr convenirse, previa solicitud de la respectiva entidad, cuando esta prevea
que va a incurrir o ha incurrido en incumplimiento de la relacin de solvencia, siempre que a juicio de
la Superintendencia Financiera de Colombia tal incumplimiento no pueda ser resuelto por medios
ordinarios en el corto plazo y afecte en forma significativa su capacidad operativa.
En el programa, la Superintendencia Financiera de Colombia podr establecer metas especficas de

crecimiento o distribucin del total de activos o determinadas clases de ellos, obligaciones de
enajenacin de inversiones, incrementos patrimoniales y en general cualquier clase de condiciones de
desempeo financiero necesarias para lograr su efectividad. En todo caso, el programa no podr
extenderse por ms de un (1) ao, contado desde la celebracin del programa. En desarrollo de los
programas de ajuste, la Superintendencia Financiera de Colombia podr reducir o abstenerse de
imponer sanciones pecuniarias por las infracciones en que puedan incurrir por defectos en la relacin
de solvencia.
En caso de que la Superintendencia Financiera de Colombia verifique el incumplimiento de cualquiera
de las condiciones, metas o compromisos del programa, podr imponer a las sociedades de
capitalizacin las sanciones correspondientes en la forma ordinaria, sin considerar el hecho de la
ejecucin parcial o incompleta del programa y sin perjuicio de las dems sanciones o medidas
administrativas a que haya lugar.
El cumplimiento de la relacin de solvencia se controlar mensualmente. La supervisin consolidada

se controlar semestralmente.
LIBRO 9 NORMAS APLICABLES A LAS SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA
TTULO 1 PATRIMONIO ADECUADO
Artculo 2.9.1.1.1 (Art. 2.2.1.1. de la Res. 400 de 1995- Modificado Res. 513 del 06/08/2003, art.
1.) Patrimonio adecuado.
Las sociedades comisionistas de bolsa deben cumplir las normas sobre niveles de patrimonio
adecuado y relacin mnima de solvencia contempladas en este Ttulo, con el fin de proteger la
confianza del pblico en el sistema, proteger a los inversionistas y asegurar su desarrollo en
condiciones de seguridad y competitividad.
1.) Relacin de solvencia.
Las sociedades comisionistas debern mantener una relacin de solvencia mnima del nueve por
ciento (9%), la cual se calcula dividiendo el numerador por el denominador. El numerador
corresponde al valor del patrimonio tcnico de las sociedades comisionistas de bolsa y el
denominador es la sumatoria de los activos ponderados por nivel de riesgo, del valor en riesgo
multiplicado por 100/9 (cien novenos) y del valor de riesgo de liquidacin /entrega multiplicado por
100/9 (cien novenos). La relacin se expresa mediante la siguiente formula aritmtica:
Donde:
APNR: Activos ponderados por nivel de riesgo crediticio.
VeRRM: Valor de la exposicin por riesgo de mercado.
Rle: Valor de la exposicin por riesgo de liquidacin / entrega.
Artculo 2.9.1.1.3 (Art. 2.2.1.3. de la Res. 400 de 1995 - Modificado Res. 513 del 06/08/2003, art.
1.) Patrimonio tcnico.
El patrimonio tcnico de una sociedad comisionista comprende las sumas de su capital primario y de
su capital secundario, de conformidad con dispuesto en los siguientes artculos.
Artculo 2.9.1.1.4 (Art. 2.2.1.4. de la Res. 400 de 1995 Modificado Res. 211 del 30 de marzo de
2005, art. 1. Modificado Res. 513 del 06/08/2003, art. 1.) Capital primario.
El capital primario de una sociedad comisionista de bolsa corresponde a la suma de los siguientes
conceptos:
1. Capital suscrito y pagado;
2. Las reservas;
3. Prima en colocacin de acciones;
4. Revalorizacin del patrimonio cuando sta sea positiva;
5. Las utilidades no distribuidas de ejercicios anteriores;
6. El valor de las utilidades del ejercicio en curso, en un porcentaje igual al de las utilidades del
ltimo ejercicio contable que por disposicin de la asamblea ordinaria hayan sido capitalizadas o
destinadas a incrementar la reserva legal, o la totalidad de las mismas que deban destinarse a
enjugar prdidas acumuladas, y
7. El valor total de los dividendos decretados en acciones.
Artculo 2.9.1.1.5 (Art. 2.2.1.5. de la Res. 400 de 1995- Modificado Res. 211 del 30 de marzo de
2005, art. 1. Modificado Res. 513 del 06/08/2003, art. 1. Modificado. Res. 783 de 2000, art. 1.)
Deducciones al capital primario.
Se deducen del capital primario los siguientes conceptos:
1. El costo ajustado de las inversiones de capital y de las que revisten el carcter de

permanentes y obligatorias, que son necesarias para que la sociedad comisionista sea miembro de
alguna o algunas de las bolsas de valores del pas, de conformidad con lo dispuesto en las normas
legales o en los reglamentos internos de la respectiva bolsa.
2. El cincuenta por ciento (50%) de la porcin no amortizada de los ttulos derivados de procesos
de titularizacin con una calificacin igual o inferior a DD para ttulos de largo plazo y a 5
inferior para ttulos de corto plazo o sin calificacin.
3. La revalorizacin del patrimonio cuando sea negativa.
4. Las prdidas de los ejercicios anteriores y las del ejercicio en curso.
5. Propiedades, plantas y equipo.
6. Activos intangibles.
7. Activos diferidos.
8 Los activos contabilizados en la cuenta contable de otros activos, que incluye las subcuentas
de bienes de arte y cultura, sucursales y agencias, acciones en clubes sociales, entre otras.
Artculo 2.9.1.1.6 (Art. 2.2.1.6. de la Res. 400 de 1995- Modificado Res. 211 del 30 de marzo de
2005, art. 1. Modificado Res. 513 del 06/08/2003, art. 1). Capital secundario.
El capital secundario de una sociedad comisionista corresponde a la suma de los siguientes

conceptos:
1. El valor en mercado de los bonos subordinados efectivamente suscritos siempre y cuando no

superen el cincuenta por ciento (50%) del valor del capital primario. Slo sern computables dichos
bonos cuando:
a. En el respectivo prospecto de emisin se establezca, con carcter irrevocable, que en los eventos
de liquidacin el importe de su valor quedar subordinado al pago del pasivo externo.
b. Los ttulos debern ser emitidos a plazos mnimos de maduracin no inferiores a cinco (5) aos. No
deber existir ninguna opcin de prepago por parte del emisor que reduzca el plazo de maduracin a
menos de cinco (5) aos, ni otro tipo de opcin a favor de los inversionistas que permita el pago
anticipado de estos bonos en un plazo inferior a cinco (5) aos.
c. No deber existir ningn tipo de clusula aceleratoria.
d. En el evento en que se pacten opciones de prepago a favor del emisor, se entender que el plazo
de la emisin corresponde al establecido para ejercer dicha opcin.
e. Durante los ltimos cinco (5) aos de maduracin de los bonos subordinados, el valor computable
se disminuir en un veinte por ciento (20%) para cada ao.
f. En el evento en que haya sido pactada una opcin de prepago y se cumpla con el plazo de
maduracin mnima, el valor computable se disminuir en un veinte por ciento (20%) por cada ao en
los cinco (5) aos anteriores a la fecha de ejercicio de la opcin.
Tratndose de bonos cuya opcin tenga una fecha determinada para su ejercicio y la misma no sea
ejercida, el valor disminuido durante los aos anteriores a la fecha de ejercicio de la opcin ser
recalculado en un monto equivalente a un bono que no tenga una opcin de prepago, de forma tal
que permita descontar un veinte por ciento (20%), cada ao, hasta alcanzar un valor de cero por
ciento (0%) al momento del vencimiento del bono.
Para el caso de bonos cuya opcin tenga una fecha indeterminada para su ejercicio, el valor
a la fecha a partir de la cual puede ser ejercida la opcin, sin que deba realizarse reclculo alguno en
el evento en que no sea ejercida.
2. Los bonos obligatoriamente convertibles en acciones, siempre y cuando sean efectivamente

colocados y pagados y cumplan con las siguientes condiciones:
a. El plazo mximo de los bonos ser de cinco (5) aos.
b. El reglamento de emisin deber indicar de manera expresa, que en los eventos de liquidacin, el
importe del valor de la obligacin quedar subordinado al pago del pasivo externo.
c. El rendimiento financiero reconocido no exceder la tasa de inters de captacin DTF certificada

por el Banco de la Repblica, vigente a la fecha de la respectiva liquidacin.
d. Los intereses se reconocern pagaderos por perodos mensuales vencidos.
e. Los bonos no podrn colocarse con descuento sobre su valor nominal.
f. La observacin de los dems requisitos y procedimientos establecidos en la normatividad vigente.
Pargrafo. Deducciones al capital secundario. Se deducen del capital secundario el cincuenta por
ciento (50%) de la porcin no amortizada de los ttulos derivados de procesos de titularizacin con
una calificacin igual o inferior a DD para ttulos de largo plazo y a 5 inferior para ttulos de corto
plazo o sin calificacin.
1.) Valor computable del capital secundario.
Para efectos del clculo de la relacin de solvencia, el valor mximo computable del capital
secundario no podr exceder el cien por ciento (100%) del capital primario una vez restadas las
deducciones a que hace referencia el artculo 2.9.1.1.5.
1.) Riesgo de crdito.
Para efectos del clculo de la relacin de solvencia, se entiende como riesgo de crdito la posibilidad
de prdidas que disminuyan el patrimonio tcnico de una sociedad comisionista como consecuencia
del incumplimiento de obligaciones financieras en los trminos acordados. Entre otras razones, este
riesgo puede tener origen en un posible incumplimiento de la contraparte en una operacin o en una
potencial variacin del precio del instrumento de que se trate, por causas relacionadas bien con su
emisor o con el emisor de su instrumento principal, si se trata de un instrumento derivado.
1.) Riesgo de mercado.
Para efectos del clculo de la relacin de solvencia, se entiende como riesgo de mercado la
posibilidad de prdidas que disminuyan el patrimonio tcnico de una sociedad comisionista por
movimientos adversos en los indicadores del mercado que afecten los instrumentos financieros en los
que la entidad mantenga posiciones dentro o fuera del balance. Los indicadores del mercado que se
tendrn en cuenta son, entre otros, los tipos de inters, tipos de cambio, precio de los valores o
ttulos y otros ndices.
1.) Riesgo de liquidacin / entrega.
Para efectos del clculo de la relacin de solvencia, se entiende como riesgo de liquidacin / entrega
la posibilidad de prdidas que disminuyan el patrimonio tcnico de una sociedad comisionista como
consecuencia de la diferencia en precio que se presente en operaciones que permanezcan sin
liquidar despus de la fecha estipulada.
Artculo 2.9.1.1.11 (Artculo 2.2.1.11. de la Resolucin 400 de 1995. Modificado por el artculo 2
del Decreto 1796 de 2008) Clasificacin y ponderacin de los activos para riesgo de crdito.
Categora I. Activos de mxima seguridad. En esta categora se clasificar la caja, depsitos a la vista
en entidades sometidas a vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, las inversiones
en ttulos o valores del Banco de la Repblica o de la Nacin y los garantizados por esta en la parte
cubierta.
As mismo, computarn dentro de esta categora los ttulos o valores emitidos o totalmente
garantizados por entidades multilaterales de crdito.
Adicionalmente, en esta categora se debe incluir la exposicin crediticia en operaciones con

instrumentos financieros derivados siempre que la contraparte sea la Nacin, el Banco de la
Repblica o una cmara de riesgo central de contraparte.
Categora II. Activos de alta seguridad, tales como los ttulos o valores emitidos por entidades
pblicas del orden nacional, los depsitos a trmino, en establecimientos de crdito, y crditos
garantizados incondicionalmente con ttulos o valores emitidos por la Nacin o por el Banco de la
Repblica o por Gobiernos o Bancos Centrales de pases que autorice expresamente la
Banco de la Repblica, o una entidad pblica de orden nacional o un fondo mutuo de inversin
controlado.
Categora III. Otros activos de riesgo: En esta categora se incluirn los otros activos de riesgo no
deducidos en el cmputo del patrimonio tcnico y no incluidos en ninguna categora anterior
incluyendo la exposicin neta en las operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas y
operaciones de transferencia temporal de valores y la exposicin crediticia en operaciones con
instrumentos financieros derivados, siempre que la contraparte sea una entidad no contemplada en
Los activos incluidos en la Categora I se ponderarn al 0%, en la Categora II al 20% y en la

Categora III ponderarn de la siguiente manera, de acuerdo con la calificacin otorgada por las
sociedades calificadoras autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia, para lo cual se
observarn los rangos de calificacin indicados en la siguiente matriz o su equivalente:
RIESGO CREDITICIO DE LARGO PLAZO
RANGO DE PONDERACION
CALIFICACION
AAA hasta AA- 20%
A+ hasta |A- 50%
BBB+ o Inferior o sin 100%
calificacin
RIESGO CREDITICIO DE CORTO PLAZO
CALIFICACION
1+ hasta 1- 20%
2+ hasta 2- 50%
3 o Inferior o sin 100%
calificacin
En la Categora III, la exposicin neta en las operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas
y operaciones de transferencia temporal de valores y la exposicin crediticia en operaciones con
instrumentos financieros derivados, ponderarn de la siguiente manera, de acuerdo con la calificacin
otorgada por las sociedades calificadoras autorizadas por la Superintendencia Financiera de
Colombia a la contraparte en dichas operaciones:
CALIFICACION
AAA hasta AA- 20%
A+ hasta |A- 50%
BBB+ o Inferior o sin 100%
calificacin
Pargrafo 1. Bonos y ttulos hipotecarios. Los bonos y ttulos hipotecarios de que trata el artculo 30
de la Ley 546 de 1999, que cuenten con garanta total del Gobierno Nacional, a travs del Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN, computarn al cero por ciento (0%).
producto.

artculo.
Pargrafo 3. Ttulos derivados de procesos de titularizacin. Para efectos de determinar el valor total
de estos activos ponderados por su nivel de riesgo crediticio, los mismos se clasificarn, de acuerdo
con la calificacin otorgada por las sociedades calificadoras autorizadas por la Superintendencia
Financiera de Colombia, para lo cual se observarn los rangos de calificacin indicados en la
siguiente matriz o su equivalente:
CALIFICACION
AAA hasta AA- 20%
A+ hasta |A- 50%
BBB+ hasta BBB- 100%
BB+ hasta BB- 150%
B+ hasta B- 200%
CCC 300%
DD o Inferior o sin Deduccin
calificacin
CALIFICACION
1+ hasta 1- 20%
2+ hasta 2- 50%
3 100%
4 300%
5 o Inferior o sin Deduccin
calificacin
Pargrafo 4. Acciones. Las acciones ponderarn al 50%. Sin embargo, aquellas cuyos emisores
cuenten con un adecuado gobierno corporativo y mecanismos que garanticen liquidez, en los
trminos que determine la Superintendencia Financiera de Colombia, ponderarn al veinte por ciento
(20%).
tenerse en cuenta el valor de mercado de los ttulos o valores cuya propiedad se transfiri y/o la suma
de dinero entregada como parte de la operacin, as como los intereses o rendimientos asociados a la
misma.
Pargrafo 6. Los valores transferidos en desarrollo de las operaciones repo o reporto simultneas o
Artculo 2.9.1.1.12 (Art. 2.2.1.12. de la Res. 400 de 1995- Modificado Res. 513 del 06/08/2003,
art. 1.) Valor de la exposicin por riesgo de mercado.
Para el clculo del riesgo de mercado se utilizar la metodologa VeR, conforme a la cual se estima la
prdida que podra registrar una determinada posicin en un intervalo de tiempo con un cierto nivel
de probabilidad o confianza debido a un cambio adverso en los precios. Para el efecto, la
Superintendencia Financiera de Colombia instruir de manera general a los vigilados respecto de los
procedimientos que permitan dar aplicacin a dicha metodologa.
1.) Valor de la exposicin por riesgo de liquidacin / entrega.
El valor del riesgo de liquidacin / entrega se calcula como la diferencia entre el precio de liquidacin
de la operacin acordado y el valor de mercado de la misma, siempre y cuando la diferencia entre el
valor acordado del instrumento y el valor de mercado de la misma ocasionen prdida para la entidad.
De este valor se descontarn las provisiones constituidas para amortizar las perdidas originadas en
este riesgo. No se tendrn en cuenta para este clculo las operaciones repo, simultaneas y los
prstamos de valores.
Teniendo en cuenta el nmero de das que permanezca sin liquidar una operacin desde la fecha
estipulada, el requerimiento de capital se establecer multiplicando la diferencia de que trata el inciso
anterior por los siguientes porcentajes:
- Vencimiento entre 5 y 15 das : 9%

- Vencimiento superior a 45 das : 100%
Artculo 2.9.1.1.14 (Art. 2.2.1.14. de la Res. 400 de 1995- Modificado Res. 211 del 30 de marzo
de 2005, art. 3. Modificado Res. 513 del 06/08/2003, art. 1.) Concentracin del riesgo de
crdito.
Los riesgos que mantenga una sociedad comisionista miembro de una bolsa de valores respecto de
un emisor individual o de un grupo de emisores relacionados entre s, se considerar como una
situacin de concentracin cuando el valor acumulado de estos riesgos exceda el diez por ciento
(10%) del valor de su patrimonio tcnico. Adicionalmente, el valor de todos los riesgos que una
sociedad comisionista de bolsa contraiga y mantenga con un mismo emisor o grupo de emisores
relacionados entre s, no podr exceder del treinta por ciento (30%) del valor de su patrimonio tcnico.
En todo caso, el conjunto de las situaciones de concentracin de una sociedad comisionista de bolsa
no podr superar ocho (8) veces el valor de su patrimonio tcnico.
Artculo 2.9.1.1.15 (Artculo 2.2.1.15. de la Resolucin 400 de 1995. modificado por el artculo 3
del Decreto 1796 de 2008) Riesgo de crdito con personas relacionadas.
Para establecer el riesgo frente a un emisor o contraparte o a un grupo de emisores o contrapartes

relacionados entre s, previamente a la realizacin de una inversin en ttulos o valores o a la
celebracin en el mercado mostrador de cualquier operacin de compra o venta de ttulos o valores
de cumplimiento futuro o de una operacin con instrumentos financieros derivados o productos
estructurados, y durante su vigencia, las sociedades comisionistas debern establecer y verificar si
los receptores potenciales de sus recursos forman parte de un grupo de emisores o contrapartes
relacionados entre s, de conformidad con la definicin del literal f) del artculo 2.9.1.1.19 del presente
decreto.
Artculo 2.9.1.1.16 (Art. 2.2.1.16. de la Res. 400 de 1995- .- Modificado D. 343 de 2007, art. 13
Modificado Res. 211 del 30 de marzo de 2005, art. 3. Modificado Res. 513 del 06/08/2003, art.
1). Activos, partidas y operaciones que generan riesgo de crdito para efectos de los lmites
de concentracin.
Para establecer una situacin de concentracin se tendrn en cuenta los siguientes conceptos o
rubros: (i) El saldo de todas las inversiones y operaciones sobre valores que efecten en desarrollo de
las denominadas operaciones por cuenta propia y con recursos propios, bien sea que estas se
negocien o contraten en mercados organizados o de mostrador y con independencia del pas de
origen del emisor de los mismos; (ii) Los saldos deudores a cargo del emisor o grupo de emisores
relacionados entre s, con independencia de su origen y forma de instrumentacin, y (iii) Los saldos
de depsitos en cuentas de ahorro y corrientes que se mantengan en establecimientos de crdito
nacionales o radicados en el exterior.
Para los efectos de esta disposicin, las denominadas operaciones por cuenta propia y con recursos
propios estarn integradas por los siguientes tipos o modalidades:
a) El saldo de todas las inversiones en ttulos o valores que se posean y mantengan, sean estos de
renta fija, renta variable o mixtos;
b) El valor de los compromisos de compra o venta de ttulos o valores para cumplimiento a futuro
asumidos en operaciones a plazo de cumplimiento efectivo;
c) El valor de los compromisos de compra o venta de valores para cumplimiento a futuro asumidos
por la participacin de las sociedades comisionistas en tramos de las denominadas operaciones
carrusel;
d) El saldo de todas las inversiones en valores cuya propiedad haya sido transferida mediante la
realizacin de operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores, con
excepcin de aquellos valores obtenidos previamente en desarrollo de las mencionadas operaciones;
e) Los saldos de las emisiones de ttulos o valores de deuda o de renta variable que no hayan sido
colocados en desarrollo de acuerdos celebrados para colocar la totalidad o parte de una emisin bajo
la modalidad garantizada;
f) Los saldos de compromisos, operaciones o contratos de cumplimiento a futuro que versen sobre
ttulos o valores, con independencia del mercado en que se hayan negociado o contratado, al igual
que con independencia de la modalidad que adquieran, es decir, con independencia de si los
compromisos de compra o venta a futuro se asumen por la realizacin de operaciones forward,
futuros o de cualesquier otra forma o modalidad de operacin de cumplimiento a futuro;
g) El precio justo de intercambio de los valores recibidos en desarrollo de las operaciones de reporto o
repo, simultneas y de transferencia temporal de valores, de acuerdo a lo estipulado en el artculo
(Modificado por el artculo 4 del Decreto 1796 de 2008) Para los efectos del ordinal ii) del presente
artculo, en el clculo de los saldos deudores a cargo del emisor o grupo de emisores relacionados
entre s debern incluirse las exposiciones netas resultantes de operaciones de reporto o repo,
simultneas y de transferencia temporal de valores, as como la exposiciones crediticias resultantes
de la operaciones con instrumentos financieros derivados.
Artculo 2.9.1.1.17 (Art. 2.2.1.17. de la Res. 400 de 1995- Modificado D. 343 de 2007, art. 14.
1). Acumulacin de los riesgos y cmputo de los mismos para determinar los lmites de
concentracin.
Las sociedades comisionistas de bolsa de valores determinarn y controlarn al cierre diario, de

operaciones los riesgos que contraigan y mantengan con un emisor individual y con emisores
relacionados entre s, de la siguiente manera:
1. Acumulacin de los riesgos frente a un emisor individual. Los riesgos que se contraigan y
mantengan con un emisor individualmente considerado se calcularn sumando los siguientes
elementos:
a) El importe de las posiciones netas largas en ttulos o valores, cuando estas sean positivas, de
acuerdo con lo previsto al respecto en el literal c) del artculo 2.9.1.1.19 del presente decreto.
En la determinacin de la posicin neta en valores en un emisor determinado, se tendr en cuenta el

valor de los valores cuya propiedad haya sido transferida de manera temporal por las sociedades
comisionistas mediante la celebracin de operaciones de reporto o repo, simultneas y de
Tambin se tendrn en cuenta los valores recibidos en desarrollo de las operaciones de reporto o
repo, simultneas y de transferencia temporal de valores. Estos computarn por un monto equivalente
al cincuenta por ciento (50%) de su valor, salvo cuando estos se hayan recibido por virtud de
operaciones con la Nacin o el Banco de la Repblica, en cuyo caso tales valores no computarn.
Las sociedades comisionistas de bolsa, al efectuar el cmputo de los lmites de concentracin a que
se encuentran sujetas en trminos del presente Ttulo, considerarn como saldo de la inversin en el
ttulo o valor de que se trate, su valor en libros, segn las normas de valoracin y clasificacin de
inversiones expedidas al respecto, y conforme a la categora de inversiones en las que se encuentren
clasificados los ttulos o valores respectivos.
Los compromisos de compra de ttulos o valores de cumplimiento a futuro, con independencia de la

modalidad de operacin a futuro que revista el respectivo compromiso, se computarn por el valor
pactado de la operacin.
Los compromisos de venta de ttulos o valores para cumplimiento a futuro, con independencia de la
modalidad de operacin a futuro que revista el respectivo compromiso, se computarn por el valor
pactado de la operacin;
b. (Modificado por el artculo 5 del Decreto 1796 de 2008)) Los saldos deudores a cargo del emisor
individual respectivo, los cuales se tomarn por su valor neto en libros.
Adems, se incluirn los saldos resultantes de la exposicin neta en operaciones de reporto o repo,
operaciones simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores; as como, los saldos
resultantes de la exposicin crediticia en operaciones con instrumentos financieros derivados.
Lo dispuesto en el inciso anterior no ser aplicable cuando una cmara de riesgo central de
contraparte haya aceptado interponerse como contraparte de las operaciones que se realicen con
instrumentos financieros derivados.
c) Los saldos de depsitos en cuentas de ahorro y corrientes que se mantengan en el emisor

individual respectivo, segn corresponda;
d) El saldo de los ttulos o valores de deuda o de renta variable que an no haya sido colocado en
desarrollo de acuerdos celebrados para colocar la totalidad o parte de una emisin bajo la modalidad
garantizada, as como el saldo de los ttulos de deuda adquiridos en desarrollo de una subasta en el
mercado primario. El riesgo de la sociedad comisionista de bolsa que se haya comprometido a
colocar el total o parte de una emisin bajo la modalidad garantizada o que haya adquirido ttulos a
travs de una subasta en el mercado primario, ser su riesgo neto, esto es, el valor total del
respectivo compromiso asumido, deducido en el importe de los ttulos o valores efectivamente
colocados y en el importe de los ttulos o valores respecto de los cuales se haya suscrito o
garantizado un compromiso de adquisicin por terceros, mediante acuerdo debidamente formalizado.
El riesgo neto, determinado de acuerdo con lo sealado en el inciso anterior, ponderar aplicando al
mismo los siguientes porcentajes:
Da hbil 0 0%
Da hbil 1 0%
Da hbil 2 10%
Da hbil 3 25%
Da hbil 4 50%
Da hbil 5 75%
A partir del da hbil 100%
6
Para este efecto, se tomar como da hbil cero (0) el da en que se publique el aviso de oferta
pblica por parte del emisor respectivo, tratndose de colocaciones bajo la modalidad garantizada o el
da de la aceptacin de la oferta si se trata de una adquisicin en desarrollo de una subasta en el
mercado primario.
2. Agregacin de los riesgos frente a un grupo de emisores relacionados entre s. Los riesgos que se
contraigan y mantengan frente a un grupo de emisores relacionados entre s, se determinarn
sumando los riesgos de los emisores individuales que integran cada grupo, segn el procedimiento y
forma de clculo sealada en el numeral anterior.
Pargrafo 1. Exenciones a los lmites de concentracin. No estarn sujetos a los lmites de

concentracin, los activos, partidas y operaciones siguientes:
a) Los activos representativos de ttulos o valores emitidos, garantizados o avalados totalmente por la
Nacin o el Banco de la Repblica;
b) Los activos representativos de ttulos o valores emitidos, garantizados o avalados totalmente por
entidades multilaterales de crdito. Para este efecto, tendrn la calidad o consideracin de entidades
multilaterales, entre otras, el Banco Mundial, la Corporacin Financiera Internacional, el Banco
Interamericano de Desarrollo, la Corporacin Andina de Fomento y la Corporacin Interamericana de
Inversiones;
c) Los compromisos de compra o venta de valores de cumplimiento a futuro, cuyos activos

subyacentes estn representados en ttulos o valores emitidos, garantizados o avalados totalmente
por la Nacin o el Banco de la Repblica o en ttulos o valores emitidos, garantizados o avalados
totalmente por entidades multilaterales de crdito;
d) El saldo de las cuentas corrientes y de ahorro que posean las sociedades comisionistas en los
bancos lderes y cuya destinacin sea el cumplimiento de operaciones en el mercado de valores. Para
el efecto, las sociedades comisionistas registrarn ante la Superintendencia Financiera de Colombia,
dentro del plazo que esta entidad seale, las cuentas que mantengan en estos bancos para el
cumplimiento de sus operaciones.
Pargrafo 2. Patrimonio tcnico a considerar. Para efectos de los lmites de concentracin de que
trata el presente artculo, el patrimonio tcnico que se tendr en cuenta durante un determinado mes,
ser el calculado para el penltimo mes calendario anterior al respectivo mes.
En todos los casos, el patrimonio tcnico se determinar con fundamento en los estados financieros
mensuales que se transmitan a la Superintendencia Financiera de Colombia
1.) Lmites a las operaciones a plazo y carrusel.
El cuatro punto cinco por ciento (4.5 %) de la posicin global bruta (sumatoria de posiciones largas y
cortas) de las operaciones a plazo y carrusel no podr exceder el valor del patrimonio tcnico de la
sociedad comisionista. Para el clculo de los lmites las operaciones computarn por su valor de
cumplimiento o realizacin.
Artculo 2.9.1.1.19 (Art. 2.2.1.19. de la Res. 400 de 1995- Modificado D. 343 de 2007, art. 15.
1.) Definiciones.
Para efectos de lo dispuesto en el presente Ttulo se entender por:
a) Posiciones largas en un emisor: Se denominan posiciones largas a la tenencia actual de ttulos o

valores de renta fija o variable, emitidos por un emisor determinado, as como la tenencia futura de los
mismos. As, generan posiciones largas en un emisor determinado los ttulos o valores de renta fija o
variable que se mantengan del mismo, as como los compromisos asumidos por la sociedad para
comprar ttulos o valores a futuro, sea que estos se hayan adquirido por la celebracin de operaciones
a plazo de cumplimiento efectivo, por la participacin en tramos de operaciones carrusel, en
operaciones forward, en operaciones de futuros o en cualesquier modalidad de operacin que pueda
dar lugar a su adquisicin futura real;
b) Posiciones cortas en un emisor: Se denominan posiciones cortas en un emisor determinado a los

compromisos de venta de ttulos o valores a futuro asumidos por la sociedad comisionista respectiva,
cuyos activos subyacentes sean ttulos o valores emitidos por el emisor de que se trate. As, generan
posiciones cortas en un emisor determinado los compromisos asumidos para vender ttulos o valores
a futuro, sea que estos se hayan adquirido mediante la celebracin de operaciones a plazo de
cumplimiento efectivo, por la participacin en operaciones carrusel, en operaciones forward, en
operaciones de futuros o en cualesquier modalidad de operacin que pueda dar lugar a su venta o
entrega futura real;
c) Posicin neta en un emisor: Se denomina posicin neta en un emisor a la diferencia entre la suma
de las posiciones largas y la suma de las posiciones cortas en el mismo. Cuando esta diferencia sea
positiva, la posicin neta ser larga, mientras que, cuando sea negativa, ser corta;
d) Posicin global bruta (Modificado por el artculo 6 del Decreto 1796 de 2008). Se entiende por
posicin global bruta la suma de las posiciones largas y cortas que posea una sociedad comisionista
de bolsa originadas en la celebracin de operaciones con instrumentos financieros derivados,
productos estructurados y operaciones carrusel. En el clculo de la posicin global bruta no se
considerarn los emisores de los activos subyacentes de las operaciones.
e) Emisor: Se entiende por emisor a la empresa, entidad o institucin de la cual se poseen ttulos o
valores sean de renta fija o renta variable, o se poseen saldos deudores o saldos activos en cuentas
de ahorro o corrientes;
f) Emisores relacionados entre s: Se entiende por emisores relacionados entre s a los emisores que
se encuentren en una situacin de control o que hagan parte de un grupo empresarial, en los trminos
previstos en los artculos 26, 27, y 28 de la Ley 222 de 1995, o de las normas que los modifiquen,
sustituyan o deroguen, y que por representar riesgo comn se consideran como un solo emisor;
g) Banco Lder: Se entender por Banco Lder a la entidad financiera con la cual la sociedad
comisionista de bolsa mantiene cuentas de ahorro o corrientes para el cumplimiento de sus
operaciones efectuadas a travs de los sistemas organizados de operaciones en el mercado de
valores;
h) Exposicin neta: Se entiende como exposicin neta en operaciones de reporto o repo, operaciones
simultneas y operaciones de transferencia temporal de valores, el monto que resulte de restar la
posicin deudora de la posicin acreedora que ostenta la entidad en cada operacin, siempre que
este monto sea positivo. Para el clculo de dichas posiciones debern tenerse en cuenta el precio
justo de intercambio de los valores cuya propiedad se transfiera y/o la suma de dinero entregada
como parte de la operacin as como los intereses o rendimientos causados asociados a la misma.
1.) Control e Informacin.
El cumplimiento de la relacin de solvencia se controlar peridicamente. Para el efecto, la

Superintendencia Financiera de Colombia sealar de manera general el contenido de la informacin,
procedimiento de remisin y los formularios que se deben utilizar.
Artculo 2.9.1.1.21 (Artculo 2.2.1.21. de la Res. 400 de 1995- Adicionado Res.211 del 30 de
marzo de 2005, art. 4.) Medicin, monitoreo y revelacin de informacin.
Las sociedades comisionistas de bolsa, debern identificar y cuantificar las situaciones de

concentracin en las que incurran y mantener permanentemente informadas a las juntas directivas de
las mismas acerca de dichas situaciones con indicacin de la conformacin de cada situacin de
concentracin, as como el monto o volumen de las mismas respecto del patrimonio tcnico de la
respectiva sociedad.
Para ello, debern establecer adecuados y efectivos sistemas para el seguimiento y monitoreo de las
situaciones de concentracin, as como mecanismos apropiados para la generacin de reportes
peridicos y oportunos sobre lmites de concentracin de riesgos.
marzo de 2005, art. 4.) Informacin a la Superintendencia Financiera de Colombia.
Toda situacin de concentracin de riesgo de crdito en que incurran las sociedades comisionistas de
bolsa, segn las disposiciones del presente Ttulo, deber ser reportada a la Superintendecia
Financiera de Colombia en la forma, frecuencia y trminos que esta entidad determine.
Artculo 2.9.1.1.23 (Articulo 2.2.1.23. de la Res. 400 de 1995- Adicionado Res.211 del 30 de
marzo de 2005, art. 4.) Revelaciones sobre situaciones de concentracin.
Las sociedades comisionistas debern revelar al pblico a travs de notas a los estados financieros,
la siguiente informacin: (i) el nmero y monto de las situaciones de concentracin que mantengan,
incluyendo el monto total de aquellos y el porcentaje que representan de su patrimonio tcnico, y (ii) el
monto al que ascienden sus tres (3) mayores situaciones de concentracin.
marzo de 2005, art. 4.) Exceso a los lmites de concentracin.
Cuando en desarrollo de sus operaciones habituales, una sociedad comisionista de bolsa, exceda los
lmites mximos que resulten de la aplicacin del artculo 2.9.1.1.14 del presente decreto, deber
informarlo a la Superintendencia de Financiera de Colombia en la forma, frecuencia y en los trminos
que sta determine. Dicha informacin deber acompaarse de un plan de ajuste para eliminar esa
situacin de exceso, el cual ser autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artculo 2.9.1.1.25 (Artculo 2.2.1.25. de la Res. 400 de 1995 - Adicionado Res.211 del 30 de
marzo de 2005, art. 4.) Ponderacin de los excesos a los lmites de concentracin.
Para efectos de determinar el valor total de activos ponderados por nivel de riesgo a que se refiere el
artculo 2.9.1.1.11, los excesos a los lmites de concentracin, ponderarn por el cien por ciento
(100%) siempre y cuando este porcentaje de ponderacin sea mayor que el porcentaje de
ponderacin que le corresponda al activo que gener el exceso, caso contrario, ponderar por el
porcentaje de ponderacin del correspondiente activo. La anterior ponderacin se aplicar durante los
das en que permanezca el exceso a los lmites.
Artculo 2.9.1.1.26 (Artculo 10 del Decreto 1121 de 2008) Instrucciones sobre la cuenta propia.
La Superintendencia Financiera de Colombia impartir las instrucciones necesarias para la

reclasificacin de las inversiones que las sociedades comisionistas de bolsa de valores tengan en
recursos propios al 11 de abril de 2008.
As mismo, dicha Superintendencia establecer un rgimen de terminacin ordenada de las

operaciones con recursos propios y un rgimen de transicin para que las sociedades comisionistas
de bolsa de valores cumplan con todos los lmites establecidos en el presente decreto para la
realizacin de operaciones por cuenta propia.
TTULO 2 ACTIVIDADES AUTORIZADAS
CAPTULO 1 RGIMEN DE AUTORIZACIN GENERAL
Artculo 2.9.2.1.1 (Art. 3.6.1.1. de la Resolucin 1200 de 1995). Rgimen de autorizacin general.
De conformidad con el artculo 7 de la ley 45 de 1990 se autoriza de manera general a las

sociedades comisionistas de bolsa para adelantar las actividades que a continuacin se enumeran,
siempre y cuando cumplan con los requisitos establecidos en el artculo siguiente.
1. Operaciones por cuenta propia.
2. Administrar valores de sus comitentes.
3. Administrar portafolios de valores de terceros de conformidad con las normas vigentes
4. Asesora en actividades relacionadas con el mercado de capitales.
5. Operaciones de corretaje.
6. Representantes de oficinas de representacin en Colombia de las bolsas de futuros y opciones del

exterior, as como de las que constituyan las entidades financieras extranjeras especialmente
calificadas por el Banco de la Repblica.
7. Contratos de corresponsala en sociedades de banca, administradoras de carteras colectivas,

sociedades privadas de banca de inversin y/o casas de bolsa extranjeras con el objeto de
promocionar la celebracin de negocios entre terceros y tales entidades y promocionar los propios en
el exterior.
8. Financiar la adquisicin de valores.

Artculo 2.9.2.1.2 (Art. 3.6.1.2. de la Resolucin 1200 de 1995). Requisitos.
Para hacer uso del rgimen de autorizacin general de que trata el artculo anterior, deber darse
cumplimiento a las condiciones generales establecidas en cada caso por la Superintendencia
Financiera de Colombia, y siempre y cuando cumplan con los siguientes requisitos:
1. Que dentro de su objeto social se encuentre prevista expresamente la o las operaciones

correspondientes, advirtiendo que tales operaciones solo podrn realizarse previa autorizacin de la
2. Que la sociedad est al da en la presentacin de sus estados financieros e informacin de carcter

general y peridica que deba remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia.
3. Que la sociedad cumpla con el capital mnimo que se requiere para adelantar la operacin
correspondiente.
4. Que la sociedad tenga dispuesta una adecuada estructura administrativa, tecnolgica y profesional,
bajo la responsabilidad de personal debidamente capacitado. Lo anterior implica que la sociedad debe
contar con el debido soporte financiero, jurdico y logstico, que le permita adelantar una gestin
ptima respecto de las operaciones que pretenda adelantar, as como la adecuada proteccin de los
intereses que represente.
5. Contar con un manual de procedimiento en el que se detallen claramente las funciones del rea
encargada de la gestin de la o las operaciones correspondientes, as como las funciones encargadas
de la o las mismas.
Tratndose de las operaciones de que tratan los numerales 1, 2, 3 y 4 del artculo anterior, es
necesario incluir en forma precisa dentro de los respectivos manuales las reglas que permitirn evitar
que se configuren conflictos de inters y manejo de informacin privilegiada. Para el efecto debe
distinguirse entre los potenciales conflictos que se pueden presentar con relacin a los negocios que
ordinariamente ejecuta la sociedad y aquellos cuya presencia se da respecto de la o las operaciones
autorizadas.
En el caso de la administracin de portafolios de terceros, se debe distinguir entre los potenciales

conflictos de inters que se pueden presentar en relacin con los dems negocios que ejecuta la
sociedad y aquellos cuya presencia se da cuando se administra ms de un portafolio, respecto de los
dems negocios de administracin de portafolios o administracin de valores.
As mismo, en el caso de oficinas de representacin en Colombia de los miembros de las bolsas de

futuros y opciones del exterior, se debe distinguir entre los potenciales conflictos de inters que se
puedan presentar con relacin a los negocios a que ordinariamente ejecuta la sociedad y aquellos
cuya presencia se da cuando se tiene ms de una representacin, respecto de los dems negocios
de representacin o administracin de portafolios de fondos de inversin de capital extranjero que
pueda estar realizando la sociedad.
Artculo 2.9.2.1.3 (Art. 3.6.1.3. de la Resolucin 1200 de 1995). Requisitos especiales para la
financiacin de valores.
Sin perjuicio de lo previsto en el artculo 2.9.2.1.2 del presente decreto, la financiacin de valores
estar sujeta adicionalmente a las siguientes condiciones:
1. Contar con la infraestructura de sistemas que le permita desarrollar adecuadamente dicha

operacin.
2. Valorar en forma diaria la suficiencia de las garantas otorgadas por sus clientes en desarrollo del
contrato de financiacin para la adquisicin de valores, debiendo exigir la ampliacin de stas cuando
no cumplan los niveles mnimos requeridos o en su defecto poner en funcionamiento el procedimiento
contemplado en el contrato suscrito para la liquidacin de las garantas correspondientes.
Artculo 2.9.2.1.4 (Art. 3.6.1.4. de la Resolucin 1200 de 1995). Representante legal para
operaciones por cuenta propia.
Tratndose de operaciones por cuenta propia se debe informar previamente a la Superintendencia

Financiera de Colombia y a las bolsas el nombre del representante legal designado de manera
preferencial y prioritaria para adelantar las operaciones por cuenta propia.
Artculo 2.9.2.1.5 (Art. 3.6.1.5. de la Resolucin 1200 de 1995). Regla para la administracin de
portafolios de terceros.
Tratndose de la administracin de portafolios de terceros, la sociedad comisionista de bolsa debe

obtener autorizacin de cada uno de los representantes de los portafolios, cuando pretenda realizar
su gestin respecto de ms de un portafolio de valores. Cuando el nmero de portafolios a administrar
sea superior a cinco (5) ser necesaria la expresa autorizacin de la Superintendencia Financiera de
Colombia.
Artculo 2.9.2.1.6 (Art. 3.6.1.6. de la Resolucin 1200 de 1995). Responsabilidad de los

administradores y representantes legales.
La mayor capacidad que se otorga a las sociedades comisionistas de bolsa a travs del rgimen de
autorizacin general de que trata el presente ttulo conlleva una mayor responsabilidad de los
representantes legales y administradores de las sociedades comisionistas de bolsa en el
mantenimiento permanente de las condiciones necesarias para el desarrollo de las operaciones
autorizadas y en el desarrollo de adecuados instrumentos de auditoria y control interno para su
mantenimiento.
Artculo 2.9.2.1.7 (Art. 3.6.1.7. de la Resolucin 1200 de 1995). Informacin a la

Las sociedades comisionistas de bolsa que se acojan al anterior rgimen de autorizacin general, en
alguna o algunas de las operaciones all autorizadas, debern informarlo por escrito a la
Superintendencia Financiera de Colombia con una antelacin no inferior a quince (15) das hbiles
antes de iniciar operaciones, acompaando para el efecto una manifestacin suscrita por la junta
directiva de la entidad en la cual se indique que la sociedad se encuentra en condiciones de
desarrollar las operaciones autorizadas y una certificacin suscrita por el Representante Legal y
Revisor Fiscal en la cual se establezca que se cumplen los requisitos de que trata el presente ttulo.
CAPTULO 2 RGIMEN DE AUTORIZACIN INDIVIDUAL
Artculo 2.9.2.2.1 (Art. 3.6.2.1. de la Resolucin 1200 de 1995). Rgimen de autorizacin

individual.
Cuando la sociedad comisionista de bolsa que habindose acogido al rgimen de autorizacin

general no cumpla o deje de cumplir con alguno o algunos de los requisitos antes mencionados
deber abstenerse de continuar realizando la o las operaciones correspondientes, salvo los negocios
cuya ejecucin se halle en perodo de cumplimiento. En tal caso el desarrollo de la o las actividades
correspondientes estar sujeta a autorizacin previa e individual.
Tratndose de operaciones por cuenta propia, cuando habiendo operado bajo el rgimen de
autorizacin general no cumpla o deje de cumplir con alguno de los requisitos exigidos para ello,
deber abstenerse de continuar realizando este tipo de operaciones y deber liquidar a ms tardar
dentro del trimestre siguiente, todas las inversiones que haya adquirido en desarrollo de operaciones
de este tipo.
En el caso de administracin de valores de terceros, no podr administrar ningn valor adicional, sin
perjuicio de que la Superintendencia Financiera de Colombia pueda ordenar las medidas del caso
orientadas a la conclusin del negocio, incluido la suspensin de la autorizacin que se concede en el
artculo 2.9.2.1.1.
Pargrafo. Las operaciones de Asesora que no se encuentren previstas taxativamente en el artculo

2.9.8.1.2 del presente decreto quedan sometidas al rgimen de autorizacin individual.
TTULO 3 PARTICIPACIN EN REMATES
Artculo 2.9.3.1.1 (Art. 2.2.2.1. de la Res. 400 de 1995) Participacin en remates.
Las sociedades comisionistas de bolsa podrn realizar a travs del martillo de la bolsa y con sujecin
a las normas que rigen el remate de ttulos inscritos en la misma, operaciones sobre valores que
estn inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE o en la respectiva bolsa.
TTULO 4 OPERACIONES POR CUENTA PROPIA
CAPTULO 1 OPERACIONES POR CUENTA PROPIA EN EL MERCADO PRIMARIO
Artculo 2.9.4.1.1 (Artculo 2.2.3.1. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121
de 2008) Definiciones.
Las operaciones por cuenta propia realizadas por sociedades comisionistas de bolsa de valores en el
mercado primario de valores sern las siguientes:
1. La adquisicin, dentro de la modalidad en firme, de toda o parte de una emisin con el objeto
exclusivo de facilitar la distribucin y colocacin de los valores.
2. La adquisicin del remanente de una emisin en desarrollo del acuerdo celebrado por la sociedad
comisionista para colocar la totalidad o parte de una emisin bajo la modalidad garantizada.
3. La adquisicin de valores emitidos por la Nacin o por el Banco de la Repblica, por entidades
vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia y de otros valores inscritos en el Registro
Nacional de Valores y Emisores -RNVE.
Pargrafo. Se denomina colocacin en firme aquella en que la sociedad comisionista de bolsa de

valores suscribe la totalidad o parte de una emisin de valores, obligndose a ofrecer al pblico
inversionista los ttulos as suscritos o adquiridos, en las condiciones de precio que se hubieren
establecido en el contrato respectivo.
Se denomina colocacin garantizada aquella en la que la sociedad comisionista de bolsa de valores

se compromete a colocar la totalidad o parte de una emisin de valores dentro de un plazo
determinado, con la obligacin de suscribir el remanente no colocado en dicho plazo.
de 2008) Rgimen aplicable.
En el evento en que la sociedad comisionista de bolsa de valores deba adquirir total o parcialmente
los valores objeto del contrato se aplicarn para todos los efectos las normas relativas a las
operaciones por cuenta propia en el mercado secundario, despus de transcurrido un (1) mes desde
el momento en que tuvo lugar la mencionada adquisicin.
CAPTULO 2 OPERACIONES POR CUENTA PROPIA EN EL MERCADO SECUNDARIO
Artculo 2.9.4.2.1 (Artculo. 2.2.3.3. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto
1121 de 2008) Definiciones.
Son operaciones por cuenta propia en el mercado secundario de valores aquellas adquisiciones de
valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE o en un sistema local de
cotizaciones de valores extranjeros que son realizadas por las sociedades comisionistas de bolsa de
valores con el objeto de imprimirle liquidez y estabilidad al mercado, atendiendo ofertas o estimulando
y abasteciendo demandas, o con el propsito de reducir los mrgenes entre el precio de demanda y
oferta, dentro de las condiciones establecidas en el presente decreto. La enajenacin de los valores
as adquiridos, se considerar tambin como operacin por cuenta propia.
As mismo, son operaciones por cuenta propia, cualquier operacin que realice la sociedad
comisionista de bolsa de valores con sus propios recursos, incluidas aquellas que se realicen para
proteger su patrimonio.
de 2008) Principios generales.
En la realizacin de las operaciones por cuenta propia en el mercado secundario la sociedad

comisionista de bolsa de valores atender los deberes de los intermediarios de valores consagrados
en los libros 1, 2,3 y 4 de la Parte 7 del presente decreto.
Artculo 2.9.4.2.3 (Artculo 2.2.3.5. de la Resolucin 400 de 1995) Prohibiciones.
Las sociedades comisionistas de bolsa de valores no podrn realizar operaciones por cuenta propia
teniendo como contraparte, directa o indirectamente, a las carteras colectivas que administre o a los
portafolios de valores de terceros que administren en desarrollo de contratos de administracin de
portafolios de terceros.
CAPTULO 3 DISPOSICIONES GENERALES DE LAS OPERACIONES POR

CUENTA PROPIA
Artculo 2.9.4.3.1 (Artculo 2.2.3.6 de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121
de 2008) Autorizacin.
Las operaciones por cuenta propia que celebren las sociedades comisionistas de bolsa de valores
estarn sujetas a las condiciones generales que establece el presente Captulo y podrn ser ejercidas
previa autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia.
Solamente podrn realizar operaciones por cuenta propia las sociedades comisionistas de bolsa de
valores que acrediten los requerimientos de capital consagrados en la Ley 510 de 1999. Cuando una
sociedad comisionista de bolsa de valores presente defectos en el valor de su capital mnimo exigido
para el efecto en la Ley en mencin, podr realizar tales operaciones siempre y cuando manifieste
expresamente su compromiso de efectuar las capitalizaciones necesarias para alcanzar el monto
requerido en los trminos de la Ley.
de 2008) Prohibicin de utilizar recursos de sus clientes.
En cumplimiento del deber de separacin de activos previsto en el numeral 5 del artculo 7.3.1.1.2
del presente decreto, las sociedades comisionistas de bolsa de valores nunca podrn utilizar recursos
provenientes de sus clientes para el cumplimiento de sus operaciones.
TTULO 5 NORMAS SOBRE FINANCIACIN DE VALORES
Artculo 2.9.5.1.1 (Art. 2.2.4.1. de la Res. 400 de 1995) Definicin.
Para efectos del presente ttulo se entiende que se est financiando la adquisicin de un valor cuando
la sociedad comisionista proporciona la totalidad o parte de los recursos necesarios para atender
cualquier orden de compra de un ttulo impartida por un cliente.
Artculo 2.9.5.1.2 (Art. 2.2.4.2. de la Res. 400 de 1995) Autorizacin.
Las operaciones sobre financiacin de valores que celebren las sociedades comisionistas de bolsa
para financiar a sus clientes la adquisicin de acciones inscritas en bolsa, estarn sujetas a las
condiciones generales que establece el presente ttulo y podrn ser ejercidos previa autorizacin
expresa del Superintendente Financiero.
La Superintendencia Financiera de Colombia podr determinar las condiciones que considere

necesarias para efectos de autorizar las operaciones de financiacin de valores.
Artculo 2.9.5.1.3 (Art. 2.2.4.3. de la Res. 400 de 1995) Clases de financiacin.
La financiacin que otorguen las sociedades comisionistas a sus clientes podr efectuarse con
recursos propios o con recursos provenientes de operaciones de endeudamiento siempre que el
crdito correspondiente haya sido otorgado por una entidad sometida a la inspeccin y vigilancia de la
Pargrafo 1. Los pasivos que adquiera una firma comisionista y que estn destinados a financiar la
adquisicin de valores no podrn ser superiores a tres (3) veces su patrimonio tcnico.
Pargrafo 2. En ningn caso se podr financiar la adquisicin de valores de un determinado emisor

con recursos provenientes de prstamos otorgados a la sociedad comisionista por dicho emisor o la
matriz y filiales de ste.
Artculo 2.9.5.1.4 (Art. 2.2.4.4. de la Res. 400 de 1995) Gestin de crdito para la financiacin.
Las sociedades comisionistas de bolsa podrn gestionar ante las entidades de crdito, siempre que
estas se encuentren vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia, la obtencin de
prstamos para sus clientes que vayan a ser utilizados para la adquisicin de acciones inscritas en
bolsa.
Artculo 2.9.5.1.5 (Art. 2.2.4.5. de la Res. 400 de 1995) Garantas.
En los prstamos que una sociedad comisionista otorgue a sus clientes debern constituirse garantas
en ttulos inscritos en bolsa las cuales debern cubrir en todo momento el cien por ciento (100%),
cuando menos, del valor del prstamo.
Cuando por razones de cotizacin en el mercado, el valor de las garantas no alcance para cubrir el
porcentaje anterior, la sociedad comisionista de bolsa deber exigir a su cliente la constitucin
inmediata de las garantas necesarias para el ajuste de las mismas.
Pargrafo 1. Los valores entregados en garanta se aceptarn como mximo al ochenta por ciento
(80%) de su valor actual, calculando ste de acuerdo con la cotizacin en bolsa.
Pargrafo 2. Cuando se entreguen acciones en calidad de garanta, estas debern ser de alta o
media bursatilidad. Tratndose de otros valores estos debern ser de alta liquidez.
Artculo 2.9.5.1.6 (Art. 2.2.4.6. de la Res. 400 de 1995) Lmites
Los crditos que una sociedad comisionista otorgue a un mismo beneficiario real no podrn ser
superiores al quince por ciento (15%) de su capacidad para otorgar financiacin y en todo caso no
podrn estar destinados a que un mismo cliente adquiera con los recursos correspondientes un
porcentaje superior al tres por ciento (3%) de las acciones en circulacin de una misma sociedad.
Artculo 2.9.5.1.7 (Art. 2.2.4.7. de la Res. 400 de 1995) Plazo.
En las operaciones de financiacin para la adquisicin de valores las sociedades comisionistas de

bolsa podrn otorgar crditos con un plazo mximo de un (1) ao.
TTULO 6 ADMINISTRACIN DE VALORES
Artculo 2.9.6.1.1 (Art. 2.2.7.1. de la Res. 400 de 1995) Objeto.
De conformidad con lo dispuesto en las normas vigentes, las sociedades comisionistas de bolsa
podrn ofrecer y prestar a sus clientes servicios de administracin de valores, previa autorizacin de
la Superintendencia Financiera de Colombia y siempre que se sujeten a las condiciones que se
establecen en los artculos siguientes.
Artculo 2.9.6.1.2 (Art. 2.2.7.2. de la Res. 400 de 1995 Modificado. Res. 708 de 1997, art. 1.)
Facultades de la sociedad comisionista.
En desarrollo de la actividad de administracin de valores, la sociedad comisionista de bolsa slo est

facultada para ejercer en nombre y por cuenta de su mandante y siempre que cuente con la
autorizacin expresa del mismo, las actividades que se mencionan a continuacin:
1. Realizar el cobro de los rendimientos;
2. Realizar el cobro del capital;
3. Reinvertir las sumas que por capital o rendimientos llegue a cobrar de acuerdo con las que para
cada caso particular imparta el cliente, las cuales deben tener el correspondiente soporte escrito;
4. Llevar a cabo la suscripcin preferencial de los ttulos que le correspondan en una nueva, y
5. Valorar a precios de mercado los ttulos recibidos en administracin.
Pargrafo. La sociedad comisionista deber informar al cliente sobre las facultades de que trata este
artculo, para que ste pueda efectuar las correspondientes reservas o impartir las instrucciones que
estime procedentes, de lo cual dejar la respectiva evidencia.
Artculo 2.9.6.1.3 (Art. 2.2.7.3. de la Res. 400 de 1995) Reglas

La ejecucin de los servicios de administracin de valores por parte del comisionista estar sujeta a
las siguientes reglas:
1. En los actos de administracin que realice, deber emplearse el mayor grado de diligencia y
cuidado que la ley establece, debiendo responder la sociedad comisionista hasta por la culpa leve, de
acuerdo con el artculo 2155 del Cdigo Civil;
2. Mantener los mecanismos que permitan controlar el cobro oportuno de los rendimientos y del
capital;
3. Efectuar las reinversiones que procedan, con sujecin a las instrucciones que imparta el cliente, y
4. En caso que no proceda la reinversin, poner a disposicin del cliente las sumas correspondientes
en forma inmediata.
Artculo 2.9.6.1.4 (Art. 2.2.7.4. de la Res. 400 de 1995) Cuentas especiales
La sociedad comisionista deber abrir una cuenta especial a nombre de cada uno de sus clientes en
su contabilidad para los movimientos de dinero que origine la administracin, en la que se debern
registrar todas y cada una de las operaciones que ejecute con motivo del respectivo mandato.
Artculo 2.9.6.1.5 (Art. 2.2.7.5. de la Res. 400 de 1995) Registro contable
La sociedad comisionista deber registrar en cuentas de orden el valor de los ttulos recibidos en
custodia, as como elaborar, respecto de los valores que le han sido entregados, un certificado de
custodia con numeracin consecutiva, en el cual se asentarn, cuando menos, los siguientes datos:
1. Nombre y direccin del cliente;
2. Descripcin de los valores, especificando su denominacin, cantidad, valor nominal, nombre del
emisor, serie y nmero de ttulos que los representan, fecha de emisin y dems informacin
necesaria para su debida individualizacin;
3. Fecha de entrega, y
4. Valores especficos en los que se harn las reinversiones, cuando a ellas haya lugar.
El original del certificado debe ser entregado al cliente, una copia se llevar al consecutivo y otra se
dejar anexa al ttulo valor, la cual debe ser firmada por el cliente al recibo del mismo.
La sociedad comisionista debe abrir un libro auxiliar debidamente registrado, en los trminos de lo
establecido en las normas vigentes, especificando los mismos datos que se deben consignar en el
certificado de custodia respectivo.
Artculo 2.9.6.1.6 (Art. 2.2.7.6. de la Res. 400 de 1995) Administracin de ttulos en el depsito
central de valores
Cuando se trate de la administracin de ttulos que se encuentren en el depsito central de valores,

los documentos que acrediten la custodia sern los establecidos para el efecto en el reglamento que
regule el funcionamiento del citado depsito.
Artculo 2.9.6.1.7 (Art. 2.2.7.7. de la Res. 400 de 1995) Administracin de valores no inscritos en
bolsa.
Las sociedades comisionistas de bolsa podrn administrar valores no inscritos en bolsa, siempre y
cuando estos se encuentren inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE.
Para lo anterior, ser necesario que la sociedad comisionista se encuentre cumpliendo con las
disposiciones relativas a los conflicto de inters y al rgimen de inversiones y endeudamiento.
TTULO 7 ADMINISTRACIN DE PORTAFOLIOS DE TERCEROS
Artculo 2.9.7.1.1 (Art. 2.2.8.1. de la Res. 400 de 1995) Requisitos.
Las sociedades comisionistas de bolsa, previa autorizacin de la Superintendencia Financiera de

Colombia, podrn administrar portafolios de valores de terceros, siempre que para el efecto den
cumplimiento a las normas que en esta materia expida el Gobierno.
En todo caso es necesario que la sociedad obtenga autorizacin de cada uno de los representantes
de los portafolios, cuando pretenda realizar su gestin respecto de ms de un portafolio de valores.
Cuando el nmero de portafolios a administrar sea superior a cinco (5) ser necesaria la expresa
autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia;
Artculo 2.9.7.1.2 (Art. 2.2.8.2. de la Res. 400 de 1995, Adicionado. Res. 707 de 1997, art. 1.)
Objeto
De conformidad con las normas vigentes, las sociedades comisionistas de bolsa podrn prestar
servicios de administracin de portafolios de valores, con sujecin a las condiciones que se
establecen en los artculos siguientes. Para ello debern contar con la autorizacin previa de la
Superintendencia Financiera de Colombia, la cual ser concedida una vez se acredite por la firma
solicitante que posee la idoneidad y las capacidades operativas y de sistemas requeridas al efecto.
Artculo 2.9.7.1.3 (Art. 2.2.8.3. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 707 de 1997, art. 1.)
Definicin
Para efectos del presente decreto se entiende que una sociedad comisionista administra un portafolio
cuando recibe dinero o ttulos de un tercero con la finalidad de conformar o administrar a su criterio,
pero con respeto a los objetivos y lineamientos dispuestos por el cliente, un portafolio de valores.
Las sociedades comisionistas de bolsa debern tener la posibilidad de realizar operaciones de

compra y venta de los valores que integran el portafolio administrado, a ms de las facultades
previstas en el artculo 2.9.6.1.2 del presente decreto.
No podr la firma comisionista emplear este mecanismo para administrar portafolios cuyos activos
pertenezcan a ms de una persona.
Los bienes de los portafolios de terceros administrados no constituyen parte de la prenda general de
los acreedores de la sociedad comisionista y, por consiguiente, estn excluidos de la masa de bienes
de la misma.
Artculo 2.9.7.1.4 (Art. 2.2.8.4 de la Res. 400 de 1995. Adicionado. Res. 707 de 1997, art. 1.)
Facultades de la sociedad comisionista.
De acuerdo con lo autorizado expresamente por su cliente, y a ms de las facultades previstas en el

artculo 2.9.6.1.2 del presente decreto, en desarrollo de la actividad de administracin de portafolios
de valores la sociedad comisionista de bolsa podr comprometerse a realizar operaciones de compra
y venta de ttulos, operaciones a plazo, swaps, carruseles, repos o cualquiera otra operacin que le
est autorizada, as como a tomar decisiones sobre el manejo de los excedentes de liquidez
transitorios.
Para la realizacin de las anteriores actividades es necesario que la sociedad comisionista de bolsa
haya sido autorizada expresamente por su cliente y as conste en el respectivo contrato de
administracin.
Pargrafo. Siempre que una sociedad comisionista, en desarrollo de una operacin carrusel o de una
operacin a plazo, se comprometa a adquirir un ttulo en una fecha futura por cuenta de uno de los
portafolios por ella administrados, deber expedir una carta de compromiso en donde, adems de los
trminos y condiciones del negocio, se deje expresa constancia sobre el portafolio a nombre del cual
est adquiriendo el compromiso. En las operaciones a plazo tal circunstancia deber constar en la
papeleta de bolsa, la cual sustituir la carta en mencin.
Artculo 2.9.7.1.5 (Art. 2.2.8.5.- de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 707 de 1997, art. 1.)
Requisitos.
Para la administracin de portafolios de terceros ser necesario que la sociedad comisionista suscriba
un contrato con su cliente en el que se debe incluir, cuando menos, lo siguiente:
a) Nombre, direccin y telfono del contratante.
b) Segn se trate, monto de dinero entregado y/o relacin de los ttulos que conforman el portafolio al
momento de la entrega, la cual deber detallar para cada uno la especie, emisor, fecha de emisin,
fecha de vencimiento, valor nominal, tasa facial y forma de pago de los intereses y valor de compra.
c) Las instrucciones claras y precisas del cliente a la sociedad comisionista sobre los objetivos que
sta debe buscar en desarrollo de la administracin del portafolio.
d) Lineamientos sobre el manejo del portafolio, los cuales deben considerar la composicin y
caractersticas del mismo con base en los niveles de riesgo y rentabilidad que se desean alcanzar,
incluyendo, como mnimo, tipo de ttulos, emisores, plazos (duracin) y disponibilidades de liquidez.
e) Indicacin de las operaciones que se autoriza realizar a la firma comisionista, de las descritas
en el numeral 5) del artculo 2.9.7.1.4 del presente decreto, y si existen o no lmites o restricciones
para la ejecucin de las mismas, tales como valores mximos por operacin, plazos, tipo de ttulos y
duracin.
f) Periodicidad y forma de los retiros por parte del cliente.
g) Valor y forma de pago de la comisin por administracin, con indicacin de si la comisin de bolsa
hace parte de la misma.
h) Procedimiento para la liquidacin y entrega de ttulos o dinero cuando, por cualquier motivo, se
termine el contrato de administracin del portafolio.
Pargrafo. Siempre que sea del caso las sociedades comisionistas de bolsa debern exigir por escrito
los poderes y dems documentos que sean necesarios con el fin de acreditar la capacidad legal de su
cliente para suscribir este tipo de contratos, de acuerdo con lo dispuesto en el numeral 10 del artculo
7 del Decreto 1172 de 1980.
Artculo 2.9.7.1.6 (Art. 2.2.8.6.- Modificado. Res. 513 del 6/08/2003, art. 3. Adicionado. Res. 707
de 1997, art. 1.) Lmites.
El valor a precios de mercado de los portafolios de terceros administrados por una sociedad
comisionista no podr, en ningn caso, exceder de cuarenta y ocho (48) veces el monto del capital
pagado, la prima en colocacin de acciones y la reserva legal, todos ellos saneados, de la sociedad
comisionista de bolsa.
Artculo 2.9.7.1.7 (Art. 2.2.8.7.- Adicionado. Res. 707 de 1997, art. 1.) Reglas.
La sociedad comisionista, en su carcter de administradora de un portafolio de terceros, tendr las

siguientes obligaciones:
a) Administrar el portafolio con la diligencia que le corresponde en su carcter de profesional en

la materia, observando al efecto los lineamientos definidos por el cliente en el respectivo contrato,
segn los numerales c), d) y e) del artculo 2.9.7.1.5 del presente decreto.
b) Contar con mecanismos que permitan estimar adecuadamente el nivel de riesgo al que est
expuesto el portafolio.
c) Mantener actualizada y separada de cualquier otro y en perfecto orden la documentacin e

informacin relativa a las operaciones de cada portafolio de terceros que administre.
d) Cobrar oportunamente los dividendos, capital, intereses o cualquier rendimiento de los valores del
portafolio que est administrando.
e) Realizar con oportunidad y en las mejores condiciones para el cliente las actividades que se le
encomienden.
f) Llevar la contabilidad de cada portafolio separada de la que corresponde a la sociedad

comisionista, a cualquier otro portafolio o a la cartera o carteras colectivas que administre, de acuerdo
con las tcnicas administrativas y prcticas contables aceptadas y las instrucciones que al respecto
imparta la Superintendencia de Financiera de Colombia.
Depsito de valores.
Los valores que integran las carteras colectivas debern depositarse en una entidad legalmente
autorizada para recibir depsitos de valores.
Sistema de unidades.
Para efectos del control de los ingresos y egresos de recursos al portafolio administrado, as como
para calcular la rentabilidad del mismo, la sociedad deber manejar un sistema de unidades.
El valor inicial de cada unidad ser de $1.000. Para calcular el total de unidades que recibe la
sociedad comisionista se divide el valor a precios de mercado del portafolio en el da de la entrega por
el valor inicial de la unidad. Cuando ingresen nuevos aportes al portafolio o cuando se devuelvan
aportes, el valor en unidades del portafolio deber incrementarse o disminuirse en el nmero
correspondiente de unidades, segn el valor de la unidad en la fecha en que se produzcan tales
ingresos o devoluciones.
El valor del portafolio en un momento determinado estar dado por el monto total de los recursos
aportados ms o menos los incrementos o disminuciones del portafolio a precios de mercado, menos
los pasivos del portafolio. En otras palabras, el valor neto del portafolio resulta de restar a las partidas
activas del mismo el valor de las partidas pasivas, segn lo establezca el Plan nico de Cuentas para
entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia. Dicho valor deber calcularse
diariamente.
Informacin.
La sociedad comisionista deber enviar mensualmente a su cliente extractos de cuenta sobre el

movimiento del portafolio, en los cuales se incluya cuando menos el valor total del portafolio, tanto en
unidades como en pesos, la rentabilidad neta generada durante el perodo y la composicin por
plazos y por especie del mismo.
Prohibiciones.
Las sociedades comisionistas, en su condicin de administradoras de portafolios de terceros, no

podrn realizar las siguientes actividades:
a) Ejecutar transacciones entre la cartera propia de la sociedad comisionista y los portafolios de

terceros bajo su administracin.
b) Ejecutar transacciones entre las carteras colectivas y los portafolios de terceros bajo su
administracin.
c) Adquirir para los portafolios de terceros la totalidad o parte de los valores que se haya obligado
a colocar por un contrato de colocacin en firme o garantizada, a menos que cuente con la
autorizacin previa y escrita del cliente.
d) Actuar como contraparte del portafolio administrado.
e) Adquirir para el portafolio acciones, bonos o bonos obligatoriamente convertibles en acciones

de la sociedad comisionista.
f) Adquirir para el portafolio acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones de la

matriz, filiales o subsidiarias de la sociedad comisionista.
g) Representar en las asambleas generales de accionistas las acciones que se negocien en

mercados pblicos de valores y recibir poderes para este efecto, de conformidad con lo establecido
en las normas vigentes.
h) Comprar para el portafolio administrado valores que pertenezcan a los socios, accionistas,
representantes legales o empleados de la firma comisionista o a sus cnyuges, compaeros
permanentes, parientes dentro del segundo grado de consanguinidad, segundo de afinidad y nico
civil o a sociedades en que stos sean beneficiarios reales del veinticinco por ciento (25%) o ms del
capital social.
i) Vender valores del portafolio administrado a los socios, accionistas, representantes legales o
empleados de la firma comisionista o a sus cnyuges, compaeros permanentes, parientes dentro del
segundo grado de consanguinidad, segundo de afinidad y nico civil o a sociedades en que stos
sean beneficiarios reales del veinticinco por ciento (25%) o ms del capital social.
Inhabilidad temporal.
Cuando la sociedad comisionista se encuentre temporalmente inhabilitada para actuar en bolsa podr
encomendar a otra sociedad comisionista, previo el visto bueno del cliente y de la respectiva bolsa y
siempre que la Superintendencia Financiera de Colombia no disponga otra cosa, la realizacin, por
cuenta del portafolio administrado, de las operaciones que sean necesarias.
Revisora fiscal.
El revisor fiscal de la respectiva sociedad comisionista ejercer las funciones propias de su cargo
respecto de los portafolios de terceros que administre la sociedad.
Apertura de cuenta exclusiva.
La sociedad deber abrir, para el manejo de los respectivos recursos, una cuenta corriente exclusiva
para cada uno de los portafolios que administre.
Fondos de inversin de capital extranjero.
Las disposiciones contenidas en los artculos 2.9.7.1.2 a 2.9.7.1.15 del presente decreto no sern
aplicables a la administracin de fondos de inversin de capital extranjero.
Autorizacin.
Las sociedades comisionistas de bolsa que hayan recibido autorizacin para administrar portafolios
de terceros con anterioridad al 4 de agosto de 1997 no se entienden facultados para desarrollar la
actividad regulada por ellos. Por lo tanto, deben solicitar autorizacin expresa para tal efecto.
TTULO 8 ASESORA EN ACTIVIDADES RELACIONADAS CON EL

MERCADO DE CAPITALES
Artculo 2.9.8.1.1 (Art. 2.2.9.1. de la Res. 400 de 1995) Objeto.
Las sociedades comisionistas de bolsa, previa autorizacin de la Superintendencia Financiera de

Colombia, podrn ofrecer y prestar a sus clientes los servicios de asesora que se detallan en el
artculo siguiente, siempre que se sujeten a las condiciones que para el efecto establezca la
Artculo 2.9.8.1.2 (Art. 2.2.9.2. de la Res. 400 de 1995) Modalidades.
Los servicios de asesora a que se refiere el artculo anterior, podrn revestir las siguientes
modalidades:
1. Asesora en ingeniera financiera, la cual esta dirigida a empresas existentes en aspectos tales
como sistemas de consecucin de recursos, diseo de valores, fuentes de financiacin, sistema de
costos, definicin de la estructura adecuada de capital, reestructuracin de deuda, comercializacin
de cartera, colocacin de valores entre terceros o asociados y repatriacin de capitales.
2. Asesora financiera en procesos empresariales de reorganizacin cuando contemplen entre otros

casos, la conversin, fusin, escisin, adquisicin, enajenacin, cesin de activos, pasivos y
contratos, y liquidacin de empresas;
3. Asesora en procesos de privatizacin, y
4. Asesora en programas de inversin.
Artculo 2.9.8.1.3 (Art. 2.2.9.3. de la Res. 400 de 1995) Obligaciones.
La sociedad comisionista de bolsa tendr entre otras, las siguientes obligaciones con la sociedad
asesorada:
1. Informarse de las necesidades y expectativas del emisor, as como informarle a ste acerca de la
naturaleza, alcance, contenido y precio de los servicios que le ofrece;
2. Establecer y mantener un permanente contacto a lo largo de la ejecucin del contrato;
3. Guardar reserva respecto de las informaciones de carcter confidencial que conozca en desarrollo
de su actividad, entendiendo por tales aquellas informaciones que obtiene en virtud de su relacin con
el emisor, que no estn a disposicin del pblico y que el emisor no est obligado a revelar;
4. Abstenerse de utilizar informacin privilegiada en beneficio propio o de terceros, y
5. Informar al emisor de todo conflicto de inters que comprenda las relaciones entre el emisor y la
sociedad comisionista y entre sta y los dems clientes, abstenindose de actuar cuando a ello haya
lugar.
Artculo 2.9.8.1.4 (Art. 2.2.9.4. de la Res. 400 de 1995) Obligaciones con el inversionista.
La sociedad comisionista de bolsa tendr entre otras, las siguientes obligaciones con el inversionista:
1. Prestar, con la debida diligencia, la asesora necesaria para la mejor ejecucin del encargo, y
2. Dar adecuado cumplimiento a todas las obligaciones de informacin contenidas en la ley,

subrayndose la importancia de informar al cliente acerca de cualquier circunstancia sobreviniente
que pueda modificar la voluntad contractual del mismo, as como cualquier situacin de conflicto de
inters, abstenindose de actuar, cuando a ello haya lugar.
Artculo 2.9.8.1.5 (Art. 2.2.9.5. de la Res. 400 de 1995) Obligaciones con el mercado
La sociedad comisionista de bolsa tendr entre otras, las siguientes obligaciones frente al mercado en
general:
1. Abstenerse de realizar cualquier operacin que no sea representativa del mercado;
2. Conducir con lealtad sus negocios procurando la satisfaccin de los intereses de seguridad,
honorabilidad y diligencia, lo cual implica el sometimiento de su conducta a las diversas normas que
reglamentan su actividad profesional, ya provengan del Estado, de las mismas bolsas o constituyan
parte de los sanos usos y prcticas del comercio o del mercado pblico de valores, e
3. Informar al cliente y al mercado en general, el inters en la colocacin de los ttulos, en cuanto el

comisionista acte en varias calidades, por ejemplo como asesor y como underwriter.
De esta forma, cuando la sociedad desempee esta actividad, ello deber hacerse constar en
caracteres visibles dentro del correspondiente prospecto o estudio, especificando, adems, las
actividades que incluy la asesora y los alcances de la misma.
TTULO 9 OPERACIONES DE CORRETAJE
Artculo 2.9.9.1.1 (Art. 2.2.10.1. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Inciso. Res. 500 de 1998,
art.1.) Objeto.
Las sociedades comisionistas de bolsa podrn, previa autorizacin de la Superintendencia Financiera

de Colombia, realizar operaciones de corretaje sobre valores inscritos en el Registro Nacional de
Valores y Emisores-RNVE que no estn inscritos en bolsa, siempre que para el efecto den
cumplimiento a lo que sobre el particular establece el Cdigo de Comercio y los reglamentos de las
bolsas.
TTULO 10 OFICINAS DE REPRESENTACIN DE CORREDORES DE BOLSA DE FUTUROS Y

OPCIONES DEL EXTERIOR.
Artculo 2.9.10.1.1 (Art. 2.2.11.1 de la Res. 400 de 1995) Objeto.
Las sociedades comisionistas de bolsa podrn actuar, previa autorizacin del Superintendente
Financiera de Colombia, como representantes de las oficinas de representacin en Colombia de los
miembros de las bolsas de futuros y opciones del exterior, as como de las que constituyan las
entidades financieras extranjeras especialmente calificadas por el Banco de la Repblica.
TTULO 11 OPERACIONES SOBRE TTULOS NO INSCRITOS EN BOLSA
Artculo 2.9.11.1.1 (Art. 2.2.13.1 de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 1174 de 1996, art. 1.)
Contratos de comisin sobre ttulos no inscritos en bolsa.
Las sociedades comisionistas de bolsa podrn celebrar contratos de comisin para la adquisicin en
mercado primario de los ttulos representativos de las suscripciones recibidas por las sociedades
administradoras de inversin para las carteras colectivas por ellas administradas, que no estn
inscritos en bolsa pero s en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE, bajo la condicin de
que se informe la respectiva operacin a la bolsa de valores de la cual sea miembro la sociedad
comisionista.
TTULO 12 PARTICIPACIN DE LAS SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA EN LOS

PROCESOS DE PRIVATIZACIN Y DEMOCRATIZACIN
Artculo 2.9.12.1.1 (Art. 2.2.14.1 de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 167 de 1997, art. 2.
Res.1275 de 1997, art. 7 Aclara que el presente art. Sigue vigente.) Participacin de las
sociedades comisionistas de bolsa en procesos de privatizacin.
Las sociedades comisionistas de bolsa podrn celebrar contratos de comisin para comprar acciones
inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE siempre y cuando la operacin se
realice por cuenta de las personas a que se refiere el artculo 3 de la Ley 226 de 1995, con sujecin
a las condiciones establecidas en dicha ley y al programa de enajenacin respectivo.
Cuando en desarrollo del programa de enajenacin participen bolsas de valores, las sociedades
comisionistas de bolsa slo podrn actuar a travs de ellas y las operaciones debern realizarlas con
sujecin a las normas que rigen la negociacin de valores en bolsa, con excepcin de aquellas que no
resulten compatibles con los requisitos establecidos por la Ley 226 de 1995, para la etapa orientada a
los destinatarios de las condiciones especiales.
TTULO 13 OPERACIONES DE VENTAS EN CORTO
Artculo 2.9.13.1.1 (Artculo 2.2.16.1. de la Resolucin 400 de 1995, Modificado por el artculo 3
del Decreto 4808 de 2008) Definicin.
Se entiende como operaciones de ventas en corto aquellas cuyo objeto consiste en vender valores
que se han obtenido el mismo da o en forma previa a la operacin de venta en corto a travs de una
operacin de reporto o repo, simultnea o de transferencia temporal de valores, efectuadas de
conformidad con el Ttulo 3 del Libro 36 de la Parte 2 del presente decreto.
Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia podr expedir instrucciones sobre la manera

como se debern realizar las operaciones de ventas en corto y la forma como se administrarn los
riesgos implcitos a las mismas.
Autorizacin.
Las sociedades comisionistas de bolsa podrn realizar a travs de bolsa por cuenta propia o por
cuenta de terceros, operaciones de Venta en Corto, con sujecin a las normas contenidas en este
decreto.
Artculo 2.9.13.1.3 (Art. 2.2.16.4. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 746 de 1997, art. 1.
Modificado. Res. 412 de 1998, art. 2). Precios para la negociacin de acciones.
El precio para la negociacin de acciones a travs de operaciones de ventas en corto deber ser
como mnimo igual al ltimo precio de negociacin registrado en bolsa y que haya marcado precio,
para la respectiva accin.
Artculo 2.9.13.1.4 (Art. 2.2.16.5. de la Res. 400 de 1995 Adicionado. Res. 746 de 1997, art. 1)
Informacin.
Las bolsas de valores debern definir en sus reglamentos el sistema a travs del cual se informar
diariamente el volumen de operaciones efectuadas en ventas en corto con indicacin de su precio,
tasa de negociacin y especie negociada, entre otros aspectos.
Presentacin de Reglamentos.
Las bolsas de valores debern incluir en sus reglamentos las caractersticas y requisitos de la
operacin de que trata el presente Ttulo y presentarlos a la Superintendencia Financiera de Colombia
de manera unificada para su aprobacin, en forma previa a la celebracin de las ventas en corto.
TTULO 14 OPERACIONES DEL MERCADO CAMBIARIO
Autorizacin.
Las sociedades comisionistas de bolsa podrn realizar operaciones del mercado cambiario, afectando
su posicin propia o en desarrollo de contratos de comisin, sujetndose para ello tanto a las
condiciones establecidas por la Junta Directiva del Banco de la Repblica como a las fijadas en el
presente Ttulo.
En todo caso la realizacin de dichas operaciones, estar condicionada al cumplimiento previo de los
requisitos establecidos en los numerales 2, 4 y 5 del artculo 2.9.2.1.2 del presente decreto, as como
de los sealados en el artculo siguiente.
Pargrafo. Estas operaciones no estarn sujetas a la reglamentacin de las operaciones por cuenta
propia de que tratan los Captulos 1,2 y 3 del Ttulo 4 del Libro 9 de la Parte 2.
Requisitos.
Para el desarrollo de las operaciones de que trata este Ttulo, adems de acreditar y mantener el
patrimonio exigido por el artculo 59 de la resolucin externa 8 de 2000, expedida por la Junta
Directiva del Banco de la Repblica, las sociedades comisionistas de bolsa debern cumplir los
siguientes requisitos:
1. Designar cuando menos un representante legal para la realizacin de estas operaciones.
2. Contar con los medios necesarios para disponer y remitir de manera oportuna y adecuada la
informacin exigida por el Banco de la Repblica y los dems entes de control, sin perjuicio de lo
exigido en el numeral cuarto del artculo 2.9.2.1.2 del presente decreto.
3. Adoptar un cdigo de conducta con el propsito principal de fomentar la lealtad y la transparencia

del mercado cambiario. Este documento deber ser aprobado previamente por la Junta Directiva de la
sociedad respectiva.
4. Suscribir un convenio con las bolsas de las que sean miembros, en el cual conste que la sociedad
comisionista se somete a los reglamentos de operacin que aprueben las respectivas bolsas en
relacin con las transacciones en divisas que realicen sus miembros y a las sanciones disciplinarias
que las mismas establezcan por incumplimiento de tales reglamentos, los cuales debern definir
normas claras para la solucin de conflictos de inters y evitar el uso indebido de informacin
privilegiada.
5. Adoptar, en especial, las normas que se dirijan a la solucin adecuada de conflictos de inters y a
evitar el uso indebido de informacin privilegiada, de acuerdo con lo dispuesto por la
Superintendencia Financiera de Colombia para las operaciones por cuenta propia de que tratan los
Captulos 1,2 y 3 del Ttulo 4 del Libro 9 de la Parte 2 del presente decreto o las normas que lo
modifiquen o sustituyan.
Pargrafo 1. Las sociedades comisionistas de bolsa que decidan realizar operaciones de que trata el
presente Ttulo, debern informarlo por escrito a la bolsa respectiva y a la Superintendencia
Financiera de Colombia a ms tardar el mismo da en que inicien las operaciones, adjuntando una
manifestacin suscrita por la junta directiva de la entidad en la cual se indique que la sociedad se
encuentra en condiciones de desarrollar las operaciones, adems de una certificacin suscrita por el
Representante Legal y el Revisor Fiscal en la cual se establezca que se cumplen los requisitos de que
trata el presente Ttulo.
Pargrafo 2. Con antelacin al desarrollo de las operaciones y en aplicacin de la obligacin

contenida en el numeral 1 del presente artculo, las sociedades comisionistas de bolsa debern
informar a las bolsas y a la Superintendencia Financiera de Colombia el nombre del representante
legal que se designe con el propsito ah sealado.
Obligaciones.
En adicin a sus obligaciones como intermediarios del mercado cambiario, las sociedades
comisionistas debern:
1. Registrar todas las rdenes de compra y venta recibidas por cuenta de un tercero el mismo da de
su recepcin, en un sistema electrnico.
2. Registrar, a travs de sistemas electrnicos, las operaciones sobre divisas, bien sea que las realice
en posicin propia o en desarrollo de contratos de comisin, el mismo da de su realizacin.
3. Anotar cronolgicamente estas operaciones en el libro de registro de operaciones con divisas,

segn reglamentacin de la Superintendencia Financiera de Colombia.
4. Informar de manera clara y precisa a sus clientes sobre la facultad que stos tienen de decidir si
sus operaciones con divisas las har la sociedad comisionista actuando en posicin propia o en
desarrollo de contratos de comisin y qu implicaciones tiene para el cliente el seleccionar una u otra
alternativa.
5. Suministrar de manera completa y oportuna a las bolsas de valores de las que son miembros as
como a las entidades de control, toda la informacin que stas requieran sobre las transacciones en
divisas que realicen.
Inversiones en divisas.
Las sociedades comisionistas slo podrn efectuar las siguientes inversiones en divisas, siempre y
cuando sean de corto plazo: inversiones financieras temporales, inversiones en activos financieros
emitidos por entidades bancarias del exterior e inversiones en bonos y ttulos emitidos por gobiernos
extranjeros.
Convenios.
Las sociedades comisionistas de bolsa podrn realizar convenios o contratos con sociedades
comerciales nacionales o extranjeras como apoyo para la ejecucin de sus negocios en divisas,
siempre que tales convenios no impliquen la delegacin de las decisiones que corresponden a la
sociedad comisionista. En estos casos, siempre que acten en desarrollo de un contrato de comisin,
las sociedades comisionistas debern adoptar las medidas necesarias para prestar directamente la
asesora a la que estn obligadas, frente a las personas que les encomienden la realizacin de
operaciones. Tal asesora no podr ser prestada bajo ninguna circunstancia por la sociedad comercial
con la cual se realice el convenio.
El texto de dichos convenios o contratos deber ser remitido a la Superintendencia Financiera de

Colombia con una antelacin mnima de 20 das a la celebracin de los mismos.
Prohibiciones.
En desarrollo de las operaciones de que trata este Ttulo, las sociedades comisionistas de bolsa no
podrn utilizar, en sus propios negocios, recursos provenientes de sus clientes. Tampoco podrn
realizar operaciones pasivas de crdito para adquirir divisas.
Deberes de las bolsas.
Las bolsas de valores debern:
1. Reglamentar, ajustndose a las normas que rigen la materia, las actuaciones de sus miembros en
todo lo relativo a la negociacin de divisas.
2. Velar porque en las operaciones en divisas realizadas por sus sociedades comisionistas de bolsa,
se de cabal cumplimiento a lo dispuesto en las normas relativas a dichas operaciones y, en especial,
a las normas vigentes para la prevencin de las actividades delictivas y de lavado de activos, sin
perjuicio de las facultades de la Superintendencia Financiera de Colombia y de las autoridades
cambiarias sobre la materia.
3. Suministrar de manera completa y oportuna a las autoridades de control, toda la informacin que
stas requieran sobre las transacciones en divisas que realicen sus miembros.
4. Suministrar al mercado la informacin sobre las operaciones con divisas que realicen sus
miembros, con un retraso que no puede exceder de 20 minutos desde el momento en que se hayan
registrado electrnicamente las operaciones.
5. Contribuir a la capacitacin de las personas que, por parte de las firmas comisionistas, participen
en estas operaciones.
Pargrafo. El reglamento a que se refiere el numeral 1 del presente artculo deber ser aprobado por
la Superintendencia Financiera de Colombia previo el inicio de las operaciones con divisas por parte
de las sociedades comisionistas de bolsa.
Prevencin de actividades delictivas y de lavado de activos.
Las sociedades comisionistas de bolsa que participen en las transacciones de divisas a que se refiere
el presente Ttulo debern, adems de cumplir con lo establecido en el artculo 39 de la Ley 190 de
1995 y dems normas pertinentes, suministrar toda la informacin y la colaboracin que requieran las
autoridades competentes, para efectos de la prevencin de las actividades delictivas y de lavado de
activos.
Rgimen sancionatorio.
El incumplimiento de las obligaciones establecidas en el rgimen de cambios internacionales o de lo

dispuesto en el presente Ttulo dar lugar a la imposicin de sanciones por parte de las bolsas de
valores respectivas y la Superintendencia Financiera de Colombia de conformidad con las normas
vigentes, sin perjuicio de las sanciones que puedan imponer las autoridades cambiarias.
TTULO 15 OPERACIONES DE REPORTO O REPO, SIMULTNEAS Y DE

TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES.
Artculo 2.9.15.1.1 (Artculo 24 del Decreto 343 de 2007). Autorizacin a las sociedades
comisionistas de bolsa.
Las sociedades comisionistas de bolsa de valores podrn realizar a travs de bolsa de valores, por
cuenta propia o por cuenta de terceros, operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia
temporal de valores.
TTULO 16 OPERACIONES POR FUERA DE RUEDA
Artculo 2.9.16.1.1 (Art. 3.5.1.1. de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado. Res. 549 de 1996, art.
1.) Valores inscritos en bolsa.
Las sociedades comisionistas de bolsa podrn realizar por fuera de rueda operaciones que tengan
por objeto colocar en el mercado primario valores inscritos en bolsa, siempre y cuando el precio de
colocacin se encuentre previamente determinado por el emisor.
Las operaciones que realicen las sociedades comisionistas de bolsa en desarrollo de lo previsto en el
presente artculo y sean producto de oferta pblica debern ser registradas en la rueda
inmediatamente siguiente a la del da de su celebracin.
Artculo 2.9.16.1.2 (Art. 3.5.1.2. de la Resolucin 1200 de 1995). Recolocacin.
Las sociedades comisionistas de bolsa podrn realizar por fuera de rueda aquellas operaciones cuyo
objeto sea volver a colocar en el mercado secundario, a precios preestablecidos en funcin de los
das que falten para su vencimiento, ttulos previamente readquiridos por su respectivo emisor.
Pargrafo. Las operaciones que realicen las sociedades comisionistas de bolsa en desarrollo de lo
previsto en el presente artculo debern ser registradas en la rueda inmediatamente siguiente al da
de su celebracin. Los presidentes de las respectivas ruedas velarn por el cumplimiento de esta
obligacin.
Artculo 2.9.16.1.3 (Art. 3.5.1.3. de la Resolucin 1200 de 1995). Valores ofrecidos

simultneamente en el exterior y en el pas.
Las sociedades comisionistas podrn realizar por fuera de los recintos burstiles operaciones que
tengan por objeto colocar bajo la modalidad del mejor esfuerzo los valores que vayan a ser ofrecidos
simultneamente en el exterior y en el pas.
Pargrafo. Las operaciones que realicen las sociedades comisionistas en desarrollo de lo previsto en
el presente artculo, debern ser informadas a la Superintendencia Financiera de Colombia y a la
Bolsa de Valores correspondiente, el da hbil siguiente a la fecha de su celebracin. Las Bolsas de
Valores velarn por el cumplimiento de esta obligacin.
TTULO 17 FORMADORES DE LIQUIDEZ DEL MERCADO DE VALORES
Artculo 2.9.17.1.1 (Artculo 2.2.20.1. Res 400 modificado por el artculo 1 del Decreto 2279 de
2010) Formadores de liquidez del mercado de valores.
Las sociedades comisionistas de bolsa de valores podrn actuar como formadores de liquidez del
mercado de valores cuando intervengan de manera continua en las ruedas o sesiones de los
sistemas de negociacin de valores formulando posturas u rdenes de venta o de compra en firme,
con el objeto de otorgar liquidez a los valores a los que hace referencia el artculo 2.9.17.1.2 del
presente Ttulo. Dicha actuacin se llevar a cabo de conformidad con lo establecido en las
instrucciones de contenido general que imparta la Superintendencia Financiera de Colombia y en
desarrollo de los requisitos y condiciones establecidos en los reglamentos de los sistemas de
negociacin de valores.
Pargrafo. Siempre que en el presente ttulo se mencione a los sistemas de negociacin de valores
se entender que se hace mencin tambin a las bolsas de valores.
2010) Valores admisibles.
Para los efectos previstos en este ttulo, podrn ser objeto de negociacin por parte de los formadores
de liquidez del mercado de valores, los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y
Emisores y en los sistemas de negociacin de valores o listados en sistemas de cotizacin de valores
del extranjero.
Pargrafo 1. Los emisores que ostenten la calidad de entidades estatales, as como las entidades con
participacin directa o indirecta del Estado superior al cincuenta por ciento (50%) en su capital social,
independientemente de su naturaleza y del orden al cual pertenezcan, podrn hacer uso del
mecanismo regulado en el presente Captulo, previa aprobacin de la Direccin General de Crdito
Pblico y Tesoro Nacional del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico.
De conformidad con lo previsto en el Decreto 2681 de 1993 y dems normas concordantes, dichos
contratos se consideraran como operaciones conexas de crdito pblico en virtud de las cuales los
formadores de liquidez del mercado de valores no podrn actuar empleando fondos provenientes de
la entidad estatal que acte en calidad de emisor.
Pargrafo 2. Cuando las actuaciones como formadores de liquidez del mercado de valores traten
sobre valores cuyo emisor sea un administrador de un sistema de negociacin de valores o una
entidad vinculada a ste, las mismas requerirn autorizacin previa y particular de la
Superintendencia Financiera de Colombia. El concepto de vinculado aplicable ser el previsto en el
literal b) del numeral 2) del artculo 7.3.1.1.2 del presente Decreto o la norma que lo modifique o
sustituya.
Pargrafo 3. Las sociedades comisionistas de bolsa de valores no podrn desarrollar las actuaciones
de formadores de liquidez del mercado de valores a que se refiere este ttulo respecto de valores,
emitidos, avalados o cuya emisin sea administrada, por entidades que sean sus vinculadas. El
concepto de vinculado aplicable ser el previsto en el literal b) del numeral 2) del artculo 7.3.1.1.2. del
presente Decreto o la norma que lo modifique o sustituya.
2010) Mecanismos de actuacin de los formadores de liquidez del mercado de valores.
Las actuaciones y operaciones como formadores de liquidez del mercado de valores se podrn
desarrollar a travs de los siguientes mecanismos:
1. Empleando fondos propios, con sujecin a las instrucciones de contenido general que
imparta la Superintendencia Financiera de Colombia y el reglamento del sistema de
negociacin de valores.
2. Empleando fondos provenientes del emisor, con sujecin a las normas de contenido
general que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia y el reglamento del
sistema de negociacin de valores. En este caso se deber suscribir un contrato entre el
formador de liquidez y el emisor del valor, el cual deber contener como mnimo:
a. Identificacin del valor objeto del contrato.

b. Establecer en forma clara, precisa y detallada los derechos, las obligaciones y las
responsabilidades del emisor y del formador de liquidez del mercado de valores, as
como los dems elementos necesarios para su ejecucin.
c. Identificacin del aportante de los recursos necesarios para la ejecucin de la

actuacin de la sociedad comisionista como formador de liquidez del mercado de
valores objeto del contrato.
d. Establecer el monto mximo de los recursos y describir claramente la forma de

entregarlos al formador de liquidez del mercado de valores por parte de la sociedad
fiduciaria.
e. Establecer los mecanismos y procedimientos necesarios para asegurar que las

decisiones del formador de liquidez del mercado de valores sean tomadas con total
autonoma tcnica y con absoluta independencia del emisor.
f. Pactar expresamente la forma y monto de contraprestacin y la duracin del contrato.
g. Definir las obligaciones especiales de suministro de informacin entre el formador de

liquidez del mercado de valores y el emisor.
La actuacin como formador de liquidez del mercado de valores requerir autorizacin por
parte de los sistemas de negociacin de valores donde est inscrito el respectivo valor. Las
sociedades comisionistas de bolsa de valores que hayan celebrado un contrato con el emisor,
debern adjuntarlo a la solicitud de autorizacin que se solicite.
Pargrafo. Cuando los fondos provengan del emisor, deber preverse que stos sean transferidos a
un patrimonio autnomo mediante la celebracin de un contrato de fiducia mercantil. El formador de
liquidez del mercado de valores deber ejecutar el contrato de manera autnoma y con total
independencia del administrador del patrimonio autnomo y del emisor.
2010) Autorizacin de formador de liquidez del mercado de valores.
Los administradores de los sistemas de negociacin de valores, debern observar los siguientes
criterios para la autorizacin de los formadores de liquidez del mercado de valores:
1. Se podr autorizar ms de un formador de liquidez del mercado de valores para cada

valor, hasta el lmite sealado en los reglamentos establecidos por los administradores de
los sistemas de negociacin de valores.
2. Se podr autorizar a una sociedad comisionista de bolsa de valores para que acte como
formador de liquidez del mercado de valores en forma simultnea para ms de un valor,
siempre y cuando cumpla con los mnimos establecidos en los reglamentos de los
sistemas de negociacin de valores.
Artculo 2.9.17.1.5 (Artculo 2.2.20.5. Res 400 Modificado por el artculo 1 del Decreto 2279 de
2010) Sujecin a las reglas aplicables a las ofertas pblicas de adquisicin.
Las sociedades comisionistas de bolsa de valores en sus actividades de formadores de liquidez del
mercado de valores respecto de acciones inscritas en los sistemas de negociacin de valores,
debern observar los lmites establecidos para la realizacin de ofertas pblicas de adquisicin, de
conformidad con lo dispuesto en el presente Decreto o en las normas que la modifiquen o sustituyan.
Artculo 2.9.17.1.6 (Artculo 2.2.20.6. Res 400 Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2279 de
2010) Obligaciones generales del formador de liquidez del mercado de valores.
Las sociedades comisionistas de bolsa de valores que desarrollen actividades de formador de liquidez
del mercado de valores, adems de las obligaciones establecidas en las normas que las rigen, de las
que se fijen en el reglamento de los sistemas de negociacin de valores y de las pactadas en el
contrato con el emisor, estarn obligadas a:
1. Formular posturas u rdenes de venta o de compra en firme dentro de los sistemas de

negociacin de valores, con el objeto de otorgar liquidez a los valores a los que hace
referencia el artculo 2.9.17.1.2 del presente ttulo.
2. Cumplir con los procedimientos, parmetros y condiciones de negociacin definidos por los
administradores de los sistemas de negociacin de valores para el ingreso de rdenes o
posturas en su actuacin como formador de liquidez del mercado de valores.
3. Informar pblicamente sobre su calidad como formador de liquidez del mercado de

determinado valor y el mecanismo adoptado para el efecto.
4. Elaborar informes peridicos, relativos a la evolucin de la liquidez en la negociacin de los

valores respecto de los que acte en calidad de formador de liquidez del mercado de
valores. Este informe deber colocarse a disposicin del pblico en general a travs de su
pgina web.
5. En caso de utilizar fondos provenientes del emisor, deber mantener a disposicin de las
autoridades competentes y de los administradores de los sistemas de negociacin de
valores, todas las comunicaciones entre las sociedades comisionistas, la fiduciaria y el
emisor, relacionadas con su actividad de formador de liquidez del mercado de valores.
6. En caso de utilizar fondos provenientes del emisor, informar a los administradores de los
sistemas de negociacin de valores acerca de la terminacin, modificacin o prrroga del
contrato celebrado con el emisor y de los motivos de dicho evento, dentro de los plazos
que se establezcan en el reglamento del administrador de los sistemas de negociacin de
valores.
7. Informar a la Superintendencia Financiera de Colombia y a los administradores de los

sistemas de negociacin de valores, cmo se afectar su condicin de formador de
liquidez del mercado de valores cuando la sociedad comisionista de bolsa de valores haya
decidido realizar operaciones tales como fusin, transferencia de la mayora de la
propiedad accionaria a terceros, escisin, cesin de activos, pasivos y contratos, o
adopcin de otros esquemas de organizacin empresarial con efectos semejantes a los
anteriores, o ante cualquier acto, operacin o negocio que, en todo caso, tenga
implicaciones de trascendencia en el desempeo operacional o financiero de esta
sociedad. Lo anterior, dentro de los plazos que se establezcan en el reglamento del
administrador de los sistemas de negociacin de valores.
2010) Prohibiciones del formador de liquidez del mercado de valores.
Sin perjuicio de las normas generales sobre conflictos de inters, informacin privilegiada y
manipulacin de precios, siempre que una sociedad comisionista de bolsa de valores acte como
formador de liquidez del mercado de valores, le estar prohibido:
1. Discriminar entre inversionistas o grupos de inversionistas al ejecutar las operaciones.
2. Celebrar operaciones por cuenta propia con valores respecto de los cuales haya suscrito y
tenga vigente un contrato como formador de liquidez del mercado de valores con el emisor
del respectivo valor.
Artculo 2.9.17.1.8 (Artculo 2.2.20.8. Res. 400 Adicionado por el artculo 1 del Decreto 2279 de
2010) Obligaciones del emisor.
Los emisores de valores que suscriban contratos de conformidad con lo establecido en el numeral 2
del artculo 2.9.17.1.3, debern cumplir con las siguientes obligaciones:
1. Difundir al mercado el nombre de la sociedad comisionista de bolsa de valores que ha

contratado para la funcin de formador de liquidez del mercado de valores.
2. Establecer los mecanismos para asegurar que las decisiones de la sociedad comisionista
de bolsa de valores y de la sociedad fiduciaria administradora del patrimonio autnomo, se
tomen con absoluta independencia del emisor.
3. Enviar copia del contrato al Registro Nacional de Valores y Emisores.
Pargrafo. El emisor no podr condicionar la entrega de los recursos materia del contrato al logro de
un resultado especfico de precio o tasa de negociacin del respectivo valor.
2010) Obligaciones de los administradores de los sistemas de negociacin de valores.
Sin perjuicio de sus facultades y obligaciones generales y de las que establezca la Superintendencia
Financiera de Colombia, los administradores de los sistemas de negociacin de valores tendrn, con
relacin a los formadores de liquidez del mercado de valores, las siguientes obligaciones y funciones:
1. Establecer en los reglamentos los requisitos para la autorizacin de los formadores de

liquidez del mercado de valores.
2. Implementar mecanismos para identificar las operaciones que realice un determinado

formador de liquidez del mercado de valores.
3. Informar al mercado cules son las entidades que se encuentran habilitadas para realizar
actuaciones como formadores de liquidez del mercado de valores en sus sistemas de
negociacin de valores, as como los valores objeto de tales actuaciones.
4. Establecer en los reglamentos para cada uno de sus sistemas de negociacin de valores o
sesiones de negociacin de valores, los parmetros y condiciones para la ejecucin de las
operaciones como formador de liquidez del mercado de valores que les corresponda
adelantar a las sociedades comisionistas de bolsa de valores en desarrollo de los
mecanismos de actuacin definidos en el artculo 2.9.17.1.3 de ttulo. La Superintendencia
Financiera de Colombia podr establecer unos criterios generales para el efecto.
5. Determinar los trminos, condiciones y procedimientos mediante los cuales se realizar el

monitoreo de las operaciones de los formadores de liquidez del mercado de valores en
desarrollo de mecanismo de actuacin adoptado.
6. Parametrizar sus sistemas o sesiones de negociacin para el monitoreo y control de las

operaciones de los formadores de liquidez del mercado de valores en desarrollo del
mecanismo de actuacin adoptado.
7. Establecer las polticas y mecanismos de divulgacin de informacin al mercado, con

relacin a los valores y operaciones realizadas por los formadores de liquidez del mercado
de valores.
8. Conservar toda la informacin de las operaciones que se realicen en sus sistemas de

negociacin en desarrollo de las actuaciones de los formadores de liquidez del mercado de
valores.
9. Velar porque en las operaciones que realicen los formadores de liquidez del mercado de
valores se de cabal cumplimiento a lo dispuesto en las normas, los reglamentos, el cdigo
de conducta de los administradores de los sistemas de negociacin de valores y el contrato
respectivo.
10. Adoptar en el respectivo reglamento el rgimen disciplinario y sancionatorio con relacin a

la actividad de los formadores de liquidez del mercado de valores, sin perjuicio de las
facultades de la Superintendencia Financiera de Colombia y los Organismos de
Autorregulacin.
10. Comunicar a los formadores de liquidez del mercado de valores las modificaciones a los
reglamentos autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia, con una
antelacin no inferior a quince (15) das hbiles de su entrada en vigencia.
11. Prever en sus reglamentos los casos excepcionales en los cuales los formadores de
liquidez del mercado de valores podrn eximirse temporalmente de sus obligaciones de
negociacin.
TTULO 18 OPERACIONES CARRUSEL
Artculo 2.9.18.1.1 (Art. 3.5.2.1. de la Resolucin 1200 de 1995). Autorizacin.
Se autoriza a las sociedades comisionistas de bolsa, la celebracin de operaciones carrusel, de

acuerdo con los siguientes artculos.
Artculo 2.9.18.1.2 (Art. 3.5.2.2. de la Resolucin 1200 de 1995). Caractersticas de las
operaciones.
Las instrucciones que aqu se imparten cobijan el conjunto de dos o ms operaciones que renen las
siguientes caractersticas, independientemente del nombre que se les de para distinguirlas:
a) Se celebran, en principio, sobre un mismo ttulo, el cual tiene un plazo de vencimiento.
b) Se celebran de manera simultnea.
c) Son operaciones en las cuales los compromisos de compraventa se hacen efectivos en fechas
futuras.
d) Permiten establecer que los compromisos de compraventa conexos a las correspondientes

operaciones, definen la propiedad del ttulo abarcando un tiempo sucesivo e ininterrumpido de la
vigencia del mismo.
Quedan incluidas bajo la presente reglamentacin todas aquellas operaciones que, en lo sustancial,
respondan a las caractersticas generales antes enunciadas.
Artculo 2.9.18.1.3 (Art. 3.5.2.3. de la Resolucin 1200 de 1995). Obligacin de registro en bolsa.
El registro de las operaciones carrusel se sujetar a la siguiente regla:

Las sociedades comisionistas debern registrar en bolsa todas las operaciones de las que trata este
artculo observando las instrucciones que aqu se imparten, as como las dems normas y
procedimientos definidos por la respectiva bolsa.
Artculo 2.9.18.1.4 (Art. 3.5.2.4. de la Resolucin 1200 de 1995). Forma y mecanismos de

registro.
Las bolsas de valores determinarn los mecanismos que se deben utilizar para el registro de cada
una de las operaciones a que hace referencia este artculo. No obstante, nicamente la operacin
inicial, entendindose por tal aquella con la cual se inicia el carrusel, ser registrada en rueda de
conformidad con las normas vigentes.
En todo caso, las bolsas de valores expedirn los respectivos comprobantes de transaccin y
liquidacin de la operacin inicial.
Artculo 2.9.18.1.5 (Art. 3.5.2.6. de la Resolucin 1200 de 1995) Traspaso de ttulos.
Las bolsas debern llevar control sobre el (los) traspaso(s) de los ttulos que sea(n) necesario para
hacer efectivas las compraventas de las operaciones a que se refiere esta seccin.
Para ello, exigirn a las firmas comisionistas, en la fecha en que un traspaso deba hacerse efectivo, la
presentacin de una constancia, suscrita por parte del comprador, de que ste ha recibido a
satisfaccin el ttulo adquirido. Igualmente, exigirn constancia similar, suscrita por el vendedor, de
que ste ha recibido a satisfaccin el dinero correspondiente a la operacin.
Cuando deba surtirse algn trmite ante el emisor de un ttulo para efectos de su traspaso, la bolsa
ser la encargada de realizar el trmite.
Artculo 2.9.18.1.6 (Art. 3.5.2.7. de la Resolucin 1200 de 1995) Plazo para la liquidacin.
Las operaciones de que trata este captulo podrn ser registradas con un plazo mximo para su
liquidacin igual al de maduracin del ttulo, contado a partir de la fecha de registro de la operacin.
Artculo 2.9.18.1.7 (Art. 3.5.2.8. de la Resolucin 1200 de 1995). Soportes que deben llevar las
sociedades comisionistas.
Las sociedades comisionistas de bolsa que efecten operaciones carrusel debern llevar los
siguientes soportes:
Cartas de compromiso de compra y venta.
Cuando los participantes en una operacin carrusel deban suscribir cartas de compromiso como
garanta de la operacin, stas debern estar a disposicin de los comisionistas a ms tardar dentro
de las veinticuatro (24) horas siguientes al registro de la operacin en bolsa y contener como mnimo
los siguientes puntos:
1. Clase de ttulo y emisor;
2. Fecha de emisin y vencimiento del ttulo, as como su valor nominal;
3. Manifestacin expresa del compromiso irrevocable de compra y/o venta, sealando las fechas en
que se harn efectivos tales compromisos y el valor de la operacin.
4. Precio de compra y/o venta
5. De tratarse del ltimo comprador del ttulo, esta circunstancia deber especificarse claramente en
la correspondiente carta;
6. Sealamiento de la calidad de representante legal en la cual se acta, del origen del poder
bastante para obligar a la respectiva institucin en la operacin.
7. Podr elaborarse una sola carta de compromiso siempre que en ella queden claramente
establecidas las obligaciones adquiridas por las partes intervinientes y aceptantes.
Artculo 2.9.18.1.8 (Art. 3.5.2.9. de la Resolucin 1200 de 1995) Publicaciones.
Con relacin a cada una de las operaciones de que trata este Ttulo, las bolsas de valores debern
publicar en el boletn diario el volumen, el ttulo transado, plazo de la inversin y tasa de inters
efectiva anual a la cual se registr la operacin especificando la fecha de liquidacin.
Igualmente, publicarn en el boletn diario un cuadro resumen de tales operaciones con informacin
del volumen, fecha de liquidacin, plazo de inversin y tasa efectiva anual promedio ponderado.
TTULO 19 SERVICIOS FINANCIEROS PRESTADOS POR LAS SOCIEDADES
COMISIONISTAS DE BOLSA DE VALORES A TRAVS DE CORRESPONSALES
Artculo 2.9.19.1.1 (Artculo 1 Decreto 3032 de 2007) Servicios de sociedades comisionistas de

bolsa de valores prestados por medio de corresponsales.
Las sociedades comisionistas de bolsa de valores podrn prestar los servicios a que se refiere el
artculo 2.9.19.1.2 del presente decreto, bajo su plena responsabilidad, a travs de terceros
corresponsales, quienes actuarn en todo caso por cuenta de la sociedad comisionista de bolsa de
valores, en los trminos del presente Ttulo.
Artculo 2.9.19.1.2 (Artculo 2 Decreto 3032 de 2007) Modalidades de servicios.
Las sociedades comisionistas de bolsa de valores podrn prestar, por medio de corresponsales, los
siguientes servicios, en desarrollo de las operaciones autorizadas conforme a su rgimen legal:
1. Obrar como agentes de transferencia y pago de recursos.
2. Entregar y recibir valores o documentos representativos de valores.
Pargrafo 1. Los corresponsales no podrn prestar ningn tipo de asesora para la vinculacin de
clientes ni para la realizacin de inversiones respecto de clientes ya vinculados con la sociedad
comisionista de bolsa de valores. No obstante, podrn recolectar y entregar documentacin e
informacin relacionada con los servicios previstos en el presente artculo.
As mismo, los corresponsales podrn entregar documentos publicitarios de los servicios ofrecidos por
la sociedad comisionista de bolsa de valores.
Pargrafo 2. Las operaciones que se realicen por medio de corresponsales debern efectuarse nica
y exclusivamente a travs de los medios tecnolgicos que determine la Superintendencia Financiera
de Colombia.
Artculo 2.9.19.1.3 (Artculo 3 Decreto 3032 de 2007) Contenido de los contratos.
Los contratos celebrados entre las sociedades comisionistas de bolsa de valores y los corresponsales
debern contener, como mnimo, lo siguiente:
1. La indicacin expresa de la plena responsabilidad de la sociedad comisionista de bolsa de valores

frente al cliente o usuario, por los servicios prestados por medio del corresponsal.
2. Las obligaciones de ambas partes.
3. Sin perjuicio de lo previsto en el numeral 1 del presente artculo, la identificacin de los riesgos
asociados a la prestacin de los servicios financieros que sern asumidos por el corresponsal frente a
la sociedad comisionista de bolsa de valores y la forma en que aquel responder ante esta,
incluyendo, entre otros, los riesgos inherentes al manejo del efectivo.
4. Las medidas para mitigar o cubrir los riesgos asociados a la prestacin de los servicios financieros,
incluyendo aquellas relacionadas con la prevencin y el control del lavado de activos. Tales medidas
debern incluir como mnimo el establecimiento de lmites para la prestacin de los servicios
financieros, como monto por transaccin, nmero de transacciones por cliente o usuario o tipo de
transaccin. Se podrn convenir, adems, medidas como la obligacin del corresponsal de consignar
en un establecimiento de crdito el efectivo recibido, con una determinada periodicidad o si se
exceden ciertos lmites, la contratacin de seguros, la forma de custodia del efectivo en su poder,
entre otros.
5. La obligacin del corresponsal de entregar a los clientes y usuarios el documento soporte de la

transaccin realizada, el cual deber ser expedido en las instalaciones del corresponsal y deber
incluir cuando menos la fecha, hora, tipo y monto de la transaccin, as como el corresponsal y la
sociedad comisionista de bolsa de valores correspondiente.
6. La remuneracin a favor del corresponsal y a cargo de la sociedad comisionista de bolsa de valores

y la forma de pago.
7. Los horarios de atencin al pblico, los cuales podrn ser acordados libremente entre las partes.
8. La obligacin de reserva a cargo del corresponsal respecto de la informacin de los clientes y

usuarios de la sociedad comisionista de bolsa de valores.
9. La indicacin de si el corresponsal estar autorizado para emplear el efectivo recibido de los

clientes y usuarios de a la sociedad comisionista de bolsa de valores para transacciones relacionadas
con su propio negocio y, en tal caso, los trminos y condiciones en que el efectivo podr emplearse,
sin perjuicio de la responsabilidad de la sociedad comisionista de bolsa de valores frente a los clientes
y usuarios, y del corresponsal frente a la sociedad comisionista de bolsa de valores, por tales
recursos.
10. La obligacin de a la sociedad comisionista de bolsa de valores de suministrar a los

corresponsales los manuales operativos que sean necesarios para la adecuada prestacin de los
servicios financieros.
11. La constancia expresa de que la sociedad comisionista de bolsa de valores ha suministrado al

respectivo corresponsal la debida capacitacin para prestar adecuadamente los servicios acordados,
as como la obligacin de la sociedad comisionista de bolsa de valores de proporcionar dicha
capacitacin durante la ejecucin del contrato, cuando se produzca algn cambio en el mismo o en
los manuales operativos mencionados en el numeral anterior, o ello sea requerido por el corresponsal.
12. La obligacin del corresponsal de mantener durante la ejecucin del contrato la infraestructura
fsica y de recursos humanos adecuada para la prestacin de los servicios, de acuerdo con las
disposiciones que al efecto prevea la Superintendencia Financiera de Colombia.
13. La descripcin tcnica de los medios tecnolgicos con que cuenten las instalaciones del
corresponsal, as como la obligacin de este de velar por su debida conservacin y custodia.
14. En el evento en que varias sociedades comisionistas de bolsa de valores vayan a prestar sus
servicios por medio de un mismo corresponsal, o cuando un corresponsal lo sea de una o varias
sociedades comisionistas y de uno o varios establecimientos de crdito, los mecanismos que
aseguren la debida diferenciacin de los servicios prestados por cada sociedad comisionista de bolsa
de valores o establecimiento de crdito, as como la obligacin del corresponsal de abstenerse de
realizar actos de discriminacin o preferencia entre las distintas sociedades comisionistas de bolsa de
valores o establecimientos de crdito, o que impliquen competencia desleal entre los mismos.
Pargrafo. Se debern incluir, adems, las siguientes prohibiciones para el corresponsal:
1. Operar cuando se presente una falla de comunicacin que impida que las transacciones se puedan
realizar con los medios tecnolgicos establecidos.
2. Ceder el contrato total o parcialmente, sin la expresa aceptacin de la sociedad comisionista de

bolsa de valores.
3. Cobrar para s mismo a los clientes o usuarios cualquier tarifa relacionada con la prestacin de los
servicios previstos en el contrato.
4. Ofrecer o prestar cualquier tipo de garanta a favor de los clientes o usuarios respecto de los
servicios prestados.
5. Prestar servicios financieros por cuenta propia. Se deber incluir la advertencia de que la
realizacin de tales actividades acarrear las consecuencias previstas en el artculo 108 del Estatuto
Orgnico del Sistema Financiero y las normas penales pertinentes.
Artculo 2.9.19.1.4 (Artculo 4 Decreto 3032 de 2007) Informacin a los clientes y usuarios.
La siguiente informacin deber indicarse a travs de un aviso fijado en un lugar visible al pblico en
las instalaciones del corresponsal:
1. La denominacin Corresponsal, sealando la (las) sociedad (es) comisionista (s) de bolsa de

valores contratante (s).
2. Que la (las) sociedad(es) comisionista(s) de bolsa de valores contratante(s) es (son) plenamente

responsable(s) frente a los clientes y usuarios por los servicios prestados por medio del corresponsal.
3. Que el corresponsal no est autorizado para prestar servicios financieros por cuenta propia.
4. Que el corresponsal no est autorizado para prestar ningn tipo de asesora para la vinculacin de
clientes ni para la realizacin de inversiones respecto de clientes ya vinculados con la sociedad
comisionista de bolsa de valores.
5. Los lmites para la prestacin de los servicios financieros que se hayan establecido, tales como
monto por transaccin, nmero de transacciones por cliente o usuario, o tipo de transaccin.
6. Las tarifas que cobra la sociedad comisionista de bolsa de valores por cada uno de los servicios
que se ofrecen por medio del corresponsal.
7. Los horarios convenidos con la(s) sociedad(es) comisionista(s) de bolsa de valores para atencin al
pblico.
Artculo 2.9.19.1.5 (Artculo 5 Decreto 3032 de 2007) Calidades de los corresponsales.
Podr actuar como corresponsal cualquier persona natural o jurdica que, a travs de instalaciones
propias o de terceros, atienda al pblico, siempre y cuando su rgimen legal u objeto social se lo
permita.
La Superintendencia Financiera de Colombia podr sealar, por medio de instructivo general, las
condiciones que debern cumplir los corresponsales para asegurar que cuenten con la debida
idoneidad moral, as como con la infraestructura fsica, tcnica y de recursos humanos adecuada para
la prestacin de los servicios financieros acordados con la respectiva sociedad comisionista de bolsa
de valores. En todo caso, el corresponsal o su representante legal, cuando se trate de una persona
jurdica, no podr estar incurso en las hiptesis a que se refieren los literales a) y b) del inciso 3 del
numeral 5 del artculo 53 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero.
Artculo 2.9.19.1.6 (Artculo 6 Decreto 3032 de 2007) Obligaciones de las sociedades

comisionistas de bolsa de valores.
Las sociedades comisionistas de bolsa de valores debern:
1. Adoptar la decisin de operar a travs de corresponsales por medio de su junta directiva, la cual
establecer los lineamientos generales en materia de segmentos de mercado que se atendern, perfil
de los corresponsales y gestin de riesgos asociados a la prestacin de servicios por medio de este
canal.
2. Contar con medios de divulgacin apropiados para informar a los clientes y usuarios acerca de la
ubicacin y servicios que se presten a travs de corresponsales, as como sobre las tarifas que
cobran por tales servicios.
3. Monitorear permanentemente el cumplimiento de las obligaciones de los corresponsales, as como

establecer procedimientos adecuados de control interno y de prevencin y control de lavado de
activos relacionados con la prestacin de los servicios por medio de corresponsales.
4. Abstenerse de delegar en los corresponsales la toma de las decisiones sobre la celebracin de

contratos con clientes, o las labores de asesora para la realizacin de inversiones.
Artculo 2.9.19.1.7 (Artculo 7 Decreto 3032 de 2007) Autorizacin.
Las sociedades comisionistas de bolsa de valores debern enviar a la Superintendencia Financiera de

Colombia para su aprobacin, de forma previa a su celebracin, los modelos de contratos con los
corresponsales, as como cualquier modificacin.
En todo caso, las sociedades comisionistas de bolsa de valores debern mantener a disposicin de la
Superintendencia Financiera de Colombia la informacin completa y actualizada de los
corresponsales y de los contratos celebrados con ellos, en su domicilio principal.
La Superintendencia Financiera de Colombia sealar las instrucciones que las sociedades

comisionistas de bolsa de valores deben seguir para la administracin de los riesgos implcitos en la
prestacin de servicios a travs de corresponsales, en particular los riesgos operativo y de lavado de
activos, incluyendo las especificaciones mnimas que debern tener los medios tecnolgicos que
utilicen. As mismo, la Superintendencia Financiera de Colombia sealar las instrucciones
pertinentes para la prestacin de los servicios previstos en el artculo 2.9.19.1.2 del presente decreto.
La Superintendencia Financiera de Colombia podr efectuar visitas de inspeccin a los

corresponsales y exigir toda la informacin que considere pertinente.
Artculo 2.9.19.1.8 (Artculo 8 Decreto 3032 de 2007) Ejercicio ilegal de la actividad financiera y
captacin masiva y habitual de dineros.
En caso de que el corresponsal realice por cuenta propia operaciones exclusivas de las entidades
vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia, se har acreedor a las medidas y
sanciones previstas en el artculo 108 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y las normas
penales pertinentes.
TTULO 20 OBLIGACIONES DE LAS SOCIEDADES COMISIONISTAS DE VALORES
Artculo 2.9.20.1.1 (Art. 1.1.3.1. de la Res. 1200 de 1995) Reglas de conducta que deben ser
adoptadas por las sociedades comisionistas de valores en relacin con su funcin de
intermediacin.
En desarrollo del Libro 6 de la Parte 7 del presente decreto, las sociedades comisionistas de bolsa y
las comisionistas independientes de valores debern adoptar las siguientes reglas de conducta:
a) Revelar al mercado la informacin privilegiada o eventual sobre la cual no tengan deber de

reserva y estn obligadas a transmitir;
b) Guardar reserva, respecto de las informaciones de carcter confidencial que conozcan en

desarrollo de su actividad, entendiendo por tales aquellas que obtienen en virtud de su relacin con el
cliente, que no est a disposicin del pblico y que el cliente no est obligado a revelar;
c) Obtener, en cada caso, autorizacin expresa y escrita del cliente para ejecutar rdenes sobre
valores emitidos por empresas a las que est prestando asesora en el mercado de capitales,
excepto cuando dicha asesora sea propia del contrato de comisin;
d) Informar adecuadamente a los clientes previamente a la aceptacin del encargo sobre su

vinculacin, en desarrollo del literal d) del artculo 2o de la ley 45 de 1990, cuando la orden tenga por
objeto ttulos emitidos, avalados, aceptados o cuya emisin sea administrada por la matriz, por sus
filiales o subsidiarias de sta, y
e) Abstenerse de:
e.1. Realizar cualquier operacin en el mercado utilizando informacin privilegiada, en los trminos
del artculo 75 de la ley 45 de 1990, 27 de la ley 190 de 1995 y el artculo 7.6.1.1.1, letra a) del
presente decreto.
e.2 . Suministrar informacin a un tercero que no tenga derecho a recibirla conforme a las
disposiciones citadas;
e.3. Con base en dicha informacin, aconsejar la adquisicin o venta de un valor en el mercado,
segn lo previsto en el artculo 75 de la ley 45 de 1990 y el artculo 27 de la ley 190 de 1995.
e.4 . Ejecutar rdenes desconociendo la prelacin en su registro.
e.5 . Preparar, asesorar o ejecutar rdenes que segn un criterio profesional y de acuerdo con la
situacin del mercado, puedan derivar en un claro riesgo de prdida anormal para el cliente, a menos
que, en cada caso, ste de por escrito autorizacin expresa y asuma claramente el riesgo respectivo.
adoptadas por las sociedades comisionistas de bolsa con relacin a las operaciones por
cuenta propia.
a) Observar en todas las operaciones que efecten por cuenta propia los principios generales,
obligaciones y dems disposiciones que establece el Ttulo 4 del Libro 9 de la Parte 2 del presente
decreto.
b) Abstenerse de:
b.1. Realizar operaciones por cuenta propia de ttulos emitidos, avalados, aceptados o cuya
emisin sea administrada por la matriz, por sus filiales o subsidiarias de sta o de la sociedad
comisionista de bolsa.
adoptadas por las sociedades comisionistas de valores en relacin con las operaciones de
asesora en el mercado de capitales y administracin de portafolios de inversin de capital
extranjero.
a) Cumplir con lo dispuesto en las letras b) y e) del artculo 2.9.20.1.1 del presente decreto.
b) En cuanto a la operacin de asesora, abstenerse de preparar o asesorar procesos de
constitucin de sociedades comisionistas de bolsa o comisionistas independientes de valores.
adoptadas por las sociedades comisionistas de bolsa y sociedades comisionistas
independientes de valores en relacin con la realizacin simultnea de actividades.
Establecer una estricta independencia entre la simple intermediacin y, segn se trate, los
departamentos que prestan asesora en el mercado de capitales, administran portafolios de terceros,
y administran fondos de valores.
Particularmente, cuando la entidad preste servicios de asesora en el mercado de capitales, deber

asegurarse de que la informacin derivada de tales actividades no est al alcance, directa o
indirectamente, del personal de la propia entidad que trabaje en otro departamento, de manera que
cada funcin se ejerza en forma autnoma y sin posibilidad de que surjan conflictos de inters, para lo
cual deber asignar personal con dedicacin exclusiva en esta rea y establecer las correspondientes
reglas de independencia dentro de sus manuales internos de operacin.
adoptadas por los accionistas, administradores y empleados de la sociedad comisionista de
valores.
a) Ajustar su conducta a las reglas establecidas en el presente decreto y en las dems

disposiciones vigentes, revelando oportunamente a la sociedad comisionista o a la Superintendencia
Financiera de Colombia, segn sea el caso, toda la informacin necesaria para su cabal aplicacin, y
b) Para el caso de sociedades comisionistas de bolsa, salvo que sean accionistas o empleados
de la sociedad que no tengan el carcter de administradores, no podrn ser beneficiarios reales y,
por tanto, debern abstenerse de negociar por cuenta propia, directamente o por interpuesta persona,
acciones inscritas en bolsa, exceptuando aquellas que se reciban a ttulo de herencia o legado o
cuando la Superintendencia Financiera de Colombia, tratndose de acciones adquiridas con
anterioridad al respectivo nombramiento, autorice su venta.
TTULO 21 DEBERES DE INFORMACIN DE LAS SOCIEDADES COMISIONISTAS DE VALORES Y

PRCTICAS INSEGURAS Y NO AUTORIZADAS
Artculo 2.9.21.1.1 (Art. 1.1.4.1. de la Res. 1200 de 1995) Sociedades comisionistas de valores.
Dentro de los tres das hbiles siguientes a aquel en el cual se concrete el hecho que las origine, las
sociedades comisionistas debern comunicar a la Superintendencia Financiera de Colombia y a las
bolsas de valores del pas, de todas aquellas vinculaciones econmicas, relaciones contractuales,
otras circunstancias que, en su actuacin por cuenta propia o ajena, puedan suscitar conflictos de
inters.
Esta obligacin se aplica tambin a las sociedades comisionistas independientes de valores, caso en
el cual la informacin debe suministrarse a la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artculo 2.9.21.1.2 (Art. 1.1.4.2. de la Res. 1200 de 1995) Prcticas inseguras y no autorizadas y
rgimen sancionatorio.
Constituye prctica insegura y no autorizada el incumplimiento de cualquiera de las instrucciones que

se contienen en los Ttulos 20 y 21 del Libro 9 de la Parte 2, en el Ttulo 2 del Libro 10 de la Parte 2 y
en el Libro 6 de la Parte 7 del presente decreto, que no hayan sido tipificadas por normas legales
especiales.
Cuando sea del caso, la Superintendencia impondr las sanciones administrativas a que haya lugar, y
adelantar las acciones necesarias para que se haga efectiva la responsabilidad civil prevista en el
artculo 76 de la ley 45 de 1990.
TTULO 22 CORRESPONSALA LOCAL DE LAS SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA
Artculo 2.9.22.1.1 (Artculo 14 del Decreto 2558 de 2007). Corresponsala local de las
sociedades comisionistas de bolsa.
Las sociedades comisionistas de bolsa de valores podrn celebrar contratos de corresponsala con
otras sociedades comisionistas de bolsas de valores, con sociedades fiduciarias, con sociedades
administradoras de inversin o con sociedades administradoras de fondos de pensiones voluntarias,
establecidas en Colombia, para la promocin de los fondos que administren.
En desarrollo de dichos contratos, las sociedades comisionistas de bolsa de valores podrn adelantar
las labores correspondientes a la entrega y recepcin de dinero, ttulos y dems documentos
complementarios. No obstante, no podrn actuar como representantes en la celebracin de negocios
jurdicos de esta naturaleza en nombre de cualquiera de las partes intervinientes, tomar posicin
propia o proveer financiacin a tales operaciones.
Las sociedades comisionistas de bolsa de valores, en relacin con los contratos de corresponsala
local, debern tomar las medidas necesarias para garantizar que se brinde a los clientes informacin
detallada y oportuna sobre cada uno de los fondos que se le ofrecen y para prevenir los conflictos de
inters y dar cumplimiento a las normas relativas a esta materia.
Copia de los contratos de corresponsala local deber ser remitida a la Superintendencia Financiera
de Colombia con una antelacin no inferior a quince (15) das hbiles antes del inicio de la ejecucin
del contrato. Vencido este plazo sin que la Superintendencia Financiera de Colombia se hubiere
pronunciado, la sociedad comisionista de bolsa de valores podr iniciar la ejecucin de los mismos.
TTULO 23 FONDO DE GARANTAS
Artculo 2.9.23.1.1 (Art. 3.7.1.6. de la Resolucin 1200 de 1995 Adicionado. Res. 138 de 2001,
art. 1.) Objeto del Fondo.
Las sociedades comisionistas de bolsa que funcionen en el pas debern conformar y mantener un
nico fondo de garantas, que tendr como objeto exclusivo responder a los clientes de dichas
sociedades, incluidos los fondos de valores, por el cumplimiento de las obligaciones de entrega o
restitucin de valores o de dinero que las mismas hayan contrado en desarrollo del contrato de
comisin y la administracin de valores.
art. 1.) Monto mnimo de los recursos y aportes peridicos.
Las bolsas de valores establecern el monto mnimo de los recursos que deber acreditar el fondo
nico de garantas, los aportes peridicos que deber realizar cada firma comisionista y los aportes
extraordinarios que se consideren necesarios. La determinacin del monto mnimo deber ajustarse
dependiendo de la variacin de los riesgos en el tiempo.
art. 1.) Patrimonio autnomo.
El fondo de que trata el artculo 2.9.23.1.1 del presente decreto, deber constituirse bajo la figura de
patrimonio autnomo. La atencin de los siniestros no estar limitada a la cuanta de los aportes de
cada firma comisionista.
art. 1.) Reglamento.
El reglamento del fondo nico de garantas y sus posteriores modificaciones debern ser sometidos a
la aprobacin de la Superintendencia Financiera de Colombia. Dicho reglamento deber contemplar
como mnimo lo siguiente:
1) Plazo y condiciones bajo las cuales responder a los clientes de las sociedades comisionistas en
caso de incumplimiento.
2) Reglas de funcionamiento.
3) Procedimiento de reclamacin por parte de los clientes afectados.
4) Requisitos para el ingreso y retiro de firmas comisionistas.
5) Rgimen de cuotas de las firmas.
6) Plizas de seguro.
7) Rgimen de inversin.
8) Procedimiento para el manejo de los riesgos operacionales.
Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia podr, en cualquier momento, ordenar la

calificacin del fondo de garantas que se constituya, con el fin de que se determine y evale respecto
del mismo lo siguiente: i) Los riesgos operacionales, de crdito y de mercado. ii) La capacidad
financiera para responder por la exposicin que corresponda a los distintos riesgos cubiertos.
TTULO 24 REGIMEN DE TARIFAS EN LAS OPERACIONES QUE REALICEN LAS SOCIEDADES

COMISIONISTAS DE BOLSA
Artculo 2.9.24.1.1 (Art. 3.3.1.1. de la Res. 1200 de 1995) Rgimen de autorizacin.
Autorizar, por va general, a las sociedades comisionistas de bolsa el cobro de tarifas en las
operaciones que realicen sin sujecin a lmites mximos o mnimos, las que no podrn ser
discriminatorias entre clientes.
Artculo 2.9.24.1.2 (Art. 3.3.1.2 de la Res. 1200 de 1995) Criterios.
Para efectos de lo dispuesto en el presente ttulo, las sociedades comisionistas debern establecer
una poltica general en materia de cobro de comisiones e informacin al pblico sobre las mismas, as
como observar los siguientes criterios prudenciales:
a) La formacin de precios debe basarse en factores objetivos de costo beneficio, atendiendo las
particularidades del mercado, pudiendo cobrar precios diferenciales a los diversos clientes slo en
aspectos tales como volumen de transacciones, clase de ttulo, plazo o mercado, considerndose
proscritos los actos unilaterales que conlleven tratamientos discriminatorios que no consulten
alguna de las variables que justifican diferenciaciones;
b) En el establecimiento de los precios deber atenderse lo relacionado con las disposiciones

vigentes en materia de prcticas comerciales restrictivas, en particular en lo que concierne a la
determinacin de precios y distribucin de mercados;
c) La comisin pactada por operaciones de compra podr considerarse como parmetro para
determinar la aplicacin de la comisin en el cobro correspondiente a las operaciones de venta de
los mismos ttulos;
d) Cada transaccin debe considerarse de modo individual. En todo caso, para la determinacin de
las comisiones, se tendr en cuenta el parmetro utilizado por las sociedades comisionistas para el
conjunto de clientes que realicen operaciones bajo condiciones similares.
Artculo 2.9.24.1.3 (Art. 3.3.1.3 de la Res. 1200 de 1995) Informacin y registro.
Las sociedades comisionistas debern revelar a sus clientes, antes y despus de realizada la
operacin, el importe y porcentaje de la comisin. En todo caso, debern registrar por separado en su
contabilidad el precio de cada operacin y el importe de la comisin respectiva.
Pargrafo. Las bolsas de valores debern llevar las estadsticas correspondientes a las comisiones
cobradas por las sociedades comisionistas miembros.
LIBRO 10 NORMAS APLICABLES A LAS BOLSAS DE VALORES
TTULO 1 CONSEJOS DIRECTIVOS DE LAS BOLSAS DE VALORES
Artculo 2.10.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 3767 de 2005). Integracin de los consejos directivos
de las bolsas de valores.
Cuando menos el cuarenta por ciento (40%) de los miembros del consejo directivo de las bolsas de
valores tendrn la calidad de independientes. Para efectos de lo dispuesto en el presente artculo se
entendern por independientes todas las personas naturales, salvo las que se encuentren en las
siguientes situaciones:
1. Empleado o directivo de las bolsas de valores o de alguna de sus filiales o subsidiarias, incluyendo
aquellas personas que hubieren tenido tal calidad durante el ao inmediatamente anterior a la
designacin, salvo que se trate de la reeleccin de una persona independiente.
2. Accionistas que directamente o en virtud de convenio dirijan, orienten o controlen la mayora de los
derechos de voto de las bolsas de valores o que determinen la composicin mayoritaria de los
rganos de administracin, de direccin o de control de la misma.
3. Socio o empleado de asociaciones o sociedades que presten servicios de asesora o consultora a
las bolsas de valores, cuando los ingresos por dicho concepto representen para aquellos, el veinte por
ciento (20%) o ms de sus ingresos operacionales.
4. Empleado o directivo de una fundacin, asociacin o sociedad que reciba donativos importantes de
las bolsas de valores. Se consideran donativos importantes aquellos que representen ms del veinte
por ciento (20%) del total de donativos recibidos por la respectiva institucin.
5. Administrador de una entidad en cuya junta directiva participe un representante legal de las bolsas
de valores.
6. Persona que reciba de las bolsas de valores alguna remuneracin diferente a los honorarios como
miembro del consejo directivo o de cualquier comit creado por el mismo.
Pargrafo 1. Las bolsas de valores podrn establecer en sus estatutos las calidades generales y
particulares de los miembros que no tengan la calidad de independientes.
Pargrafo 2. Los miembros independientes y los que no tengan tal calidad, sern elegidos mediante
votaciones separadas, siguiendo el procedimiento a que se refiere el artculo 436 del Cdigo de
Comercio.
Pargrafo 3. Las bolsas de valores podrn disponer en sus estatutos que no existirn suplencias en
sus consejos directivos.
Pargrafo 4 (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 692 de 2007). Las bolsas de valores podrn
establecer en los estatutos sociales cualquier nmero mximo de miembros de sus consejos
directivos, an cuando la bolsa respectiva inscriba en el Registro Nacional de Valores y Emisores -
RNVE valores emitidos por ella.
TTULO 2 OBLIGACIONES DE LAS BOLSAS DE VALORES
Artculo 2.10.2.1.1 (Art. 1.1.2.1. de la Resolucin 1200 de 1995) Medidas que deben ser
adoptadas por las bolsas.
En desarrollo del Libro 6 de la Parte 7 del presente decreto, las

bolsas de valores debern adoptar las siguientes medidas:
a) Cdigo de Conducta: Con el propsito principal de fomentar la lealtad y la transparencia del

mercado, las bolsas de valores del pas deben contar con un Cdigo de Conducta que recoja los
comportamientos que debern observarse y las sanciones a que habr lugar en caso de su
incumplimiento, al cual se sometern sus funcionarios y las sociedades comisionistas de bolsa y sus
funcionarios.
Un cdigo en el mismo sentido deber existir por cada una de las sociedades comisionistas
independientes de valores, quienes podrn acordar uno de manera conjunta.
b) Procedimientos de control: Puesto que corresponde a las bolsas de valores, de acuerdo con el
artculo 3 del decreto 2969 de 1960, mantener el funcionamiento de un mercado burstil debidamente
organizado, que ofrezca condiciones suficientes de igualdad, seguridad, honorabilidad y correccin,
ellas deben velar por el estricto cumplimiento de las disposiciones legales y reglamentarias por parte
de las sociedades comisionistas.
Para tal efecto las bolsas de valores debern disponer procedimientos de control que incluyan las
pruebas y hojas de trabajo necesarias para garantizar el cumplimiento del presente instructivo.
TTULO 3 NDICE DE BURSATILIDAD ACCIONARIA. COMPOSICIN,

CLCULO Y CATEGORIA
1.). Del ndice de bursatilidad accionaria.
La Superintendencia Financiera de Colombia calcular y dar a conocer en forma mensual, durante

los diez primeros das de cada mes y anual en el mes de enero, el ndice de bursatilidad para cada
una de las acciones que se negocian en las bolsas del pas.
Artculo 2.10.3.1.2 (Art. 1.2.1.2.- de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado. Res. 638 de 1998,
art. 1.). Composicin del ndice de bursatilidad accionaria.
El ndice de bursatilidad accionaria estar determinado por los siguientes conceptos:
1. Frecuencia de transaccin: Corresponde al nmero de operaciones realizadas en promedio

durante un mes.
2. Volumen promedio de transaccin: Corresponde al valor total de las operaciones efectuadas

para cada accin, dividido por el nmero de operaciones efectuadas durante el perodo considerado.
1.). Perodos considerados.
Los perodos de clculo del Indice de Bursatilidad Accionaria se determinarn de la siguiente manera:
1. Para calcular el ndice de bursatilidad accionaria mensual, los factores de que trata el anterior
artculo se calcularn sobre el perodo mvil de los ltimos cuatro (4) meses, incluido el mes de
clculo.
2. Para calcular el ndice de bursatilidad accionaria anual, los factores de que trata el artculo
anterior se calcularn sobre los doce (12) meses del ao calendario respectivo.
1). Clculo y categorizacin de la bursatilidad accionaria.
Para determinar el ndice de bursatilidad accionaria, se desarrollarn los siguientes pasos:
1. Se establecer la ponderacin relativa entre los conceptos frecuencia de transaccin y

volumen promedio de transaccin, enunciados en el artculo 2.10.3.1.2 del presente decreto,
mediante regresin lineal aplicada sobre los mismos, de manera que se muestre la importancia
relativa de las dos variables para cada una de las sociedades.
2. Se obtendr el indicador numrico de cada sociedad realizando una suma ponderada de la
frecuencia de transaccin y el volumen promedio de transaccin.
3. Se determinar la categorizacin de las acciones de la siguiente manera:
3.1. Cada accin se representar por una pareja de valores correspondientes a los conceptos
frecuencia de transaccin y volumen promedio de transaccin.
3.2. Las acciones se clasificarn en las siguientes categoras de acuerdo con la distribucin
obtenida en el numeral anterior, utilizando la metodologa estadstica de anlisis de conglomerados :
Categora Descripcin bursatilidad

I Mnima
II Baja
III Media
IV Alta
3.3. Una vez realizada la categorizacin, se aplicar a los resultados obtenidos un proceso de
suavizacin histrica de la clasificacin de conglomerados.
3.4. Posteriormente se utilizar la tcnica estadstica denominada anlisis discriminante con el
objeto de verificar la clasificacin obtenida mediante el mtodo de conglomerados.
4. Finalmente se proceder a establecer un ordenamiento de las acciones para cada una de las
categoras mediante la utilizacin del indicador numrico.
Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia divulgar y establecer en detalle la

metodologa utilizada para el clculo y categorizacin de la bursatilidad accionaria de que trata el
presente artculo.
1.)Publicacin.
La Superintendencia Financiera de Colombia har pblica la categorizacin referida en este artculo,

listando las acciones ordenadas de acuerdo con el indicador numrico y los valores correspondientes
a la frecuencia de transaccin y volumen promedio de transaccin para cada accin y nmero de
ruedas en las que se trans cada accin.
1.) Informacin de las bolsas de valores.
Corresponde a las bolsas de valores del pas enviar a la Superintendencia Financiera de Colombia la
informacin necesaria para el clculo del ndice, de acuerdo a la periodicidad y formato que para el
efecto establezca.
TTULO 4 TARIFAS Y COMISIONES
Artculo 2.10.4.1.1 (Art. 3.1.2.1 de la Resolucin 1200 de 1995). Tarifas. Autorizacin por va
general.
Las bolsas de valores estn autorizadas a cobrar tarifas a los emisores de valores inscritos en bolsa,
siempre que stas cumplan los siguientes requisitos:
a) Que la adopcin de la tarifa se encuentre sustentada en un estudio que la bolsa correspondiente

elabore para tal efecto;
b) Que la bolsa de a conocer la tarifa a travs de su boletn diario con un mnimo de diez (10) das de
antelacin a la adopcin de la misma;
c) Que la tarifa adoptada no se contraponga a las normas relacionadas con el rgimen de libre
competencia, contenidas principalmente en la Ley 155 de 1959 y el Decreto 2153 de 1992.
TTULO 5 DISPOSICIONES MEDIANTE LAS CUALES SE REGLAMENTA LA NEGOCIACION

DE ACCIONES, BONOS OBLIGATORIAMENTE CONVERTIBLES EN ACCIONES INSCRITOS
EN BOLSAS DE VALORES, ASI COMO LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS
CUYO ACTIVO SUBYACENTE SEAN ACCIONES INSCRITAS EN DICHAS BOLSAS.
CAPTULO 1 ASPECTOS GENERALES
Artculo 2.10.5.1.1 (Artculo 4.5.1.1. de la Resolucin 400 de 1995) Adicionado por el artculo 1
del Decreto 4808 de 2008) mbito de aplicacin.
Las disposiciones que integran el presente Ttulo regulan el funcionamiento de los sistemas de
negociacin de acciones y bonos obligatoriamente convertibles en acciones inscritas en bolsas de
valores, as como de los instrumentos financieros derivados cuyo activo subyacente sean acciones
inscritas en bolsas de valores, cuando estas acciones, bonos e instrumentos financieros derivados se
encuentren inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE.
Pargrafo 1. Normas especiales. La realizacin de operaciones sobre los valores sealados en este
artculo, tales como las ofertas pblicas de adquisicin, las ofertas pblicas para democratizacin, las
operaciones de remate y martillo, las ofertas pblicas de mercado primario y su registro, la
readquisicin de acciones y su enajenacin posterior, las operaciones de privatizacin o
democratizacin y dems operaciones especiales permitidas, continuarn rigindose por las
disposiciones especiales que les resulten aplicables.
Pargrafo 2. En las bolsas de valores tambin podrn inscribirse valores de renta variable diferentes a
los sealados en este artculo, en cuyo caso la negociacin de los mismos estar sujeta a lo previsto
en el presente Ttulo.
CAPTULO 2 ASPECTOS APLICABLES A LAS BOLSAS DE VALORES EN SU CALIDAD
DE SISTEMAS DE NEGOCIACIN DE ACCIONES, BONOS CONVERTIBLES EN ACCIONES
E INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS CUYO SUBYACENTE SEAN ACCIONES
Artculo 2.10.5.2.1 (Artculo 4.5.2.1. Adicionado por el artculo 1 del Decreto 4808 de 2008)
Modalidades de operaciones.
Las bolsas de valores podrn habilitar en sus sistemas la celebracin de las siguientes operaciones
sobre los valores a que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto:
a) operaciones de contado;
b) operaciones a plazo;
c) operaciones de reporto o repo;
d) operaciones simultneas;
e) operaciones de transferencia temporal de valores;
f) operaciones sobre instrumentos financieros derivados cuyo subyacente sean acciones inscritas en
bolsas de valores; y
g) las dems que de manera general y previa autorice la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artculo 2.10.5.2.2 (Artculo 4.5.2.2. Res. 400 Adicionado por el artculo 1 del Decreto 4808 de
2008) Instrucciones sobre interconexin entre las bolsas de valores y de estas con otros
proveedores de infraestructura y proveedores de precios.
La Superintendencia Financiera de Colombia impartir las instrucciones relativas a la interconexin de

las bolsas de valores a travs de las cuales se celebren operaciones sobre los valores a que se
refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto; y de estas con los sistemas de compensacin y
liquidacin de operaciones sobre valores, con los sistemas de pagos, con los depsitos centralizados
de valores, con las cmaras de riesgo central de contraparte, con los organismos de autorregulacin y
con los proveedores de precios para valoracin.
2008) De la compensacin y liquidacin de las operaciones.
Todas las operaciones sobre los valores a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto
celebradas en las bolsas de valores debern ser compensadas y liquidadas por el mecanismo de
entrega contra pago en los sistemas de compensacin y liquidacin autorizados, salvo las
excepciones contenidas en los reglamentos autorizados por la Superintendencia Financiera de
Colombia.
Las bolsas de valores debern establecer en su reglamento si la compensacin y liquidacin de las

operaciones sobre dichos valores que se ejecutan en sus sistemas, ser efectuada a travs de su
sistema de compensacin y liquidacin o a travs de un sistema administrado por otra entidad y
autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia.
2008) Deberes de las bolsas de valores.
Las bolsas de valores tendrn los siguientes deberes en relacin con la negociacin de valores de
renta variable a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto:
a) Contar con sistemas de negociacin de carcter multilateral y transaccional a los cuales podrn
concurrir las sociedades comisionistas miembros de la respectiva bolsa de valores, bajo las reglas y
condiciones establecidas en la presente resolucin, las instrucciones de la Superintendencia
Financiera de Colombia y lo establecido en el reglamento de las bolsas de valores, para la realizacin
en firme de ofertas sobre los valores susceptibles de calzarse o cerrarse en el sistema, para la
divulgacin de informacin al mercado sobre dichas operaciones y para la interconectividad de sus
sistemas con los sistemas de las sociedades comisionistas miembros.
Los sistemas de negociacin que las bolsas de valores pongan a disposicin debern ser diseados
para operar de manera organizada, eficiente, segura, transparente y garantizar un tratamiento
equitativo a todas las sociedades comisionistas miembros de la respectiva bolsa de valores;
b) Promover la eficiencia y liquidez del mercado de valores a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1
del presente decreto en el mbito correspondiente e incluir reglas de transparencia en las
operaciones, garantizar la diseminacin de la informacin respecto de las ofertas de compra y venta a
sus sociedades comisionistas de bolsa, as como de las operaciones que se celebren por su
conducto;
c) Expedir su propio reglamento;
d) Recibir, evaluar, tramitar y decidir las solicitudes de admisin de las sociedades comisionistas
como miembros de la respectiva bolsa de valores. Para tal efecto, deber establecer en su
reglamento criterios de admisin que garanticen la igualdad de condiciones para las postulantes;
e) Definir los mecanismos o ruedas bajo los cuales deber realizarse la negociacin de valores a los
que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto y las reglas sobre requisitos de admisin que
debern cumplir las sociedades comisionistas de bolsa de valores que participarn en las ruedas
correspondientes;
f) Llevar el registro de las sociedades comisionistas de bolsa de valores y mantenerlo

permanentemente actualizado;
g) Llevar y mantener actualizado un registro de los valores a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1
del presente decreto inscritos en la respectiva bolsa de valores, que incluya las caractersticas e
informacin necesaria para su correcta identificacin y negociacin;
h) Adoptar mecanismos eficaces para realizar la compensacin y liquidacin eficiente de las

operaciones sobre valores a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto celebradas
en sus sistemas y, en caso de que dicha compensacin y liquidacin vaya a ser realizada por una
entidad distinta de la propia bolsa de valores y autorizada por la Superintendencia Financiera de
Colombia para el efecto, las bolsas de valores debern celebrar los acuerdos que se requieran con
dichas entidades;
i) Llevar un registro de todas las operaciones sobre valores a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1
del presente decreto que se celebren en las ruedas de sus sistemas, de todas las posturas u rdenes
de compra o de venta que se ingresen, as como de todos los mensajes y avisos que se enven a
travs de estos;
j) Llevar un registro actualizado de los funcionarios autorizados y establecer mecanismos para

verificar que estos se encuentren certificados e inscritos en el Registro Nacional de Profesionales del
Mercado de Valores-RNPMV en las modalidades correspondientes, de acuerdo con el tipo de
actividades que pueden adelantar en la bolsa de valores;
k) Contar con mecanismos y procesos para el manejo de la informacin de los sistemas que
administran;
1) Velar por el correcto funcionamiento del sistema o sistemas a travs de los cuales funcionen las
ruedas de negociacin de valores a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto;
m) Identificar, controlar y gestionar adecuadamente los riesgos a los que est expuesta la entidad y
los sistemas bajo los cuales funcionen las ruedas de negociacin de valores a los que se refiere el
artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto;
n) Establecer polticas y reglas para difundir la informacin a las sociedades comisionistas miembros
de la bolsa de valores, al mercado y al pblico en general, atendiendo las instrucciones especiales
que para el efecto imparta la Superintendencia Financiera de Colombia;
o) Prestar a los organismos de autorregulacin autorizados por la Superintendencia Financiera de

Colombia la colaboracin que resulte necesaria para el adecuado cumplimiento de sus funciones,
incluyendo el suministro de la informacin que estos requieran para el desarrollo y cumplimiento de
las mismas;
p) Propender por la integridad, transparencia, seguridad y eficiencia del mercado de valores en el

mbito de sus funciones; y
q) Guardar estricta confidencialidad sobre toda informacin reservada de las sociedades

comisionistas de bolsa de valores que acceden a las ruedas de negociacin, as como sobre la
informacin relacionada con las operaciones y los negocios realizados, sean estos pasados,
presentes o futuros. Lo anterior, sin perjuicio de aquella informacin que deba reportar peridica o
eventualmente a las autoridades o a los organismos de autorregulacin, en relacin con los sistemas
y las operaciones celebradas en los mismos, o de aquella informacin que se deba entregar por
solicitud de autoridad judicial o administrativa.
2008) Prohibicin especial para las bolsas de valores.
Las bolsas de valores bajo ninguna circunstancia asumirn el carcter de contraparte en las
operaciones que se realicen a travs de los sistemas por ellas administrados, o en otras bolsas de
valores en las cuales se negocien valores de la misma especie de los que se negocian por conducto
de aquellas, salvo las excepciones que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia por
norma de carcter general.
2008) Mecanismos de negociacin de valores inscritos en bolsas de valores.
Las bolsas de valores establecern en su reglamento, cul o cules mecanismos, con sus
correspondientes metodologas, se utilizarn en la negociacin de valores a los que se refiere el
artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto, as como las reglas y condiciones para dicha utilizacin y
funcionamiento, para cuyo efecto la Superintendencia Financiera de Colombia podr emitir
instrucciones especiales.
Para determinar cules de estos valores sern negociados a travs de uno u otro mecanismo de
negociacin y qu tipos de operaciones se podrn celebrar sobre dichos valores, las bolsas de
valores debern tener en cuenta criterios como la liquidez de la especie, medida en trminos de
frecuencia, rotacin y volumen, su volatilidad en los precios y cualquier otro que garantice el
adecuado funcionamiento del mercado de valores.
Artculo 2.10.5.2.7 (Artculo 4.5.2.7. de la Resolucin 400 de 1995, Adicionado por el artculo 1
del Decreto 4808 de 2008) Contenido mnimo del reglamento.
El reglamento que adopten las bolsas de valores para la operacin y funcionamiento de los sistemas
de negociacin de valores a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto, as como
sus modificaciones, deber ser aprobado previamente por la Superintendencia Financiera de
Colombia, Igualmente, deber contener como mnimo lo siguiente:
a) Procedimientos para su adopcin y modificacin por parte de la respectiva bolsa de valores;
b) Criterios para la admisin y desvinculacin de las sociedades comisionistas como miembros de la

bolsa de valores;
c) Derechos y obligaciones de las sociedades comisionistas de bolsa de valores que actan en las
ruedas de negociacin;
d) Derechos, facultades y obligaciones de la bolsa de valores;
e) Los criterios y requisitos generales que debern observar los emisores para inscribir y mantener
inscritos valores que sern objeto de negociacin en el sistema o sistemas que para el efecto
disponga la respectiva bolsa de valores;
f) Las modalidades de operaciones que se podrn celebrar sobre los valores inscritos en la respectiva
bolsa y los criterios bajo los cuales dichos valores podrn ostentar el carcter de activos o inactivos;
g) Las reglas para el funcionamiento y operacin del sistema o sistemas en los cuales se celebrarn
las operaciones sobre los valores, en especial la definicin de los mecanismos y metodologas de
negociacin conforme a los cuales se podrn celebrar operaciones;
Podrn utilizarse mecanismos de calce automtico y continuo de rdenes o de adjudicacin o calce a

travs de subastas, entre otros, los cuales sern establecidos por la respectiva bolsa de valores.
Igualmente, debern preverse mecanismos o procedimientos aplicables en momentos de alta
volatilidad;
h) Los criterios para determinar los valores que sern negociados a travs de uno u otro mecanismo
de negociacin;
i) Las clases y caractersticas de las rdenes que conforme a los mecanismos de negociacin pueden
formular los operadores, y la definicin de las condiciones en las cuales dichas rdenes podrn tener
el carcter de ofertas o demandas permanentes;
j) Los criterios bajo los cuales deber proceder la suspensin de la negociacin de uno o varios
valores o de una o varias ruedas o sesiones de negociacin o del respectivo mercado en su conjunto.
Igualmente, los procedimientos generales aplicables a la suspensin y la reanudacin cuando esta se
presente, as como los efectos de la suspensin segn los tipos de operaciones;
k) Las condiciones y reglas generales a las que debern sujetarse las actividades de los creadores
del mercado de valores, de conformidad con las instrucciones que imparta para el efecto la
l) Los criterios segn los cuales se calcularn o definirn el precio de referencia o precio de
cotizacin, los precios de apertura y de cierre de los valores, as como aquellos que permitan
establecer los rangos de precios o de marcacin de precio, entre otros parmetros de negociacin;
m) Los plazos y condiciones para la liquidacin de las operaciones, sean estas de contado o a plazo;
n) Las condiciones y reglas generales aplicables a la expedicin de los comprobantes de las

operaciones que se celebren en sus sistemas y que permitan identificar la operacin celebrada;
o) Las polticas y reglas para difundir la informacin a las sociedades comisionistas miembros de la
bolsa, al mercado y al pblico en general, atendiendo las instrucciones especiales que para el efecto
emita la Superintendencia Financiera de Colombia;
p) Las reglas que permitan el acceso y la identificacin de las sociedades comisionistas miembros de
la bolsa de valores, as como la verificacin de que la compensacin y liquidacin de las operaciones
sea realizada en su propio sistema de compensacin y liquidacin o en un sistema de otra entidad
autorizada para ello;
q) Los mecanismos a travs de los cuales se solucionarn las controversias o conflictos que se
presenten entre las sociedades comisionistas de bolsa de valores que celebren operaciones travs
del sistema o sistemas de la respectiva bolsa de valores;
r) Las reglas objetivas para iniciar planes de contingencia y continuidad que debern aplicarse en
caso de fallas en el funcionamiento de los sistemas de la bolsa de valores;
s) La poltica general en materia de derechos o tarifas a cargo de las sociedades comisionistas de

bolsa de valores por la utilizacin de los servicios de la respectiva bolsa de valores, o a cargo de los
emisores de los valores inscritos en la bolsa de valores. Las tarifas y los criterios para su modificacin
debern ser publicados en la pgina de Internet de dicha bolsa, en forma previa a su aplicacin;
t) Las reglas de auditora a las cuales se someter el sistema en el cual se celebren operaciones, de
conformidad con las instrucciones que al respecto imparta la Superintendencia Financiera de
Colombia; y
u) Los dems aspectos que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia para preservar la
seguridad, eficiencia y transparencia del mercado de valores.
Pargrafo. Se entiende que las sociedades comisionistas de bolsa de valores miembros de la

respectiva bolsa de valores y las personas vinculadas a estos, conocen y aceptan los Reglamentos,
Circulares e Instructivos Operativos. En consecuencia, en ningn momento servir como excusa la
ignorancia de dichos Reglamentos, Circulares e Instructivos Operativos y por lo tanto los mismos
obligan en los trminos en ellos previstos.
Para los efectos previstos en este artculo, ser aplicable la definicin de persona vinculada
establecida en el pargrafo del artculo 11.4.1.1.2 del presente decreto dems normas que lo
Artculo 2.10.5.2.8 (Artculo 4.5.2.8. de la Resolucin 400 de 1995 Adicionado por el artculo 1
del Decreto 4808 de 2008) Suspensin de la negociacin de valores.
Las bolsas de valores podrn suspender la negociacin de uno o varios valores a los que se refiere el
artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto inscritos en ellas, cuando sobrevengan circunstancias
especiales que produzcan o puedan producir graves alteraciones en el normal desarrollo de las
operaciones o que determinen dicha medida para la proteccin de los inversionistas o del mercado de
valores. Estas bolsas tambin podrn suspender la negociacin de uno o varios de estos valores,
cuando el respectivo emisor incumpla sus obligaciones para mantener la inscripcin, o cuando este
emisor incumpla igualmente sus obligaciones frente al mercado. Lo anterior, sin perjuicio de lo
dispuesto en el pargrafo 2 del artculo 5.2.6.1.2 del presente decreto en materia de cancelacin de la
inscripcin de acciones inscritas en el RNVE y las bolsas de valores.
La suspensin de la negociacin de uno o varios valores efectuada por las bolsas de valores, deber
ser informada a la Superintendencia Financiera de Colombia, a los organismos de autorregulacin y al
pblico en general por la respectiva bolsa de valores a travs de los medios establecidos en el
respectivo reglamento.
Pargrafo 1. En cualquier momento, la Superintendencia Financiera de Colombia podr ejercer las

facultades previstas en el literal c) del artculo 6 de la Ley 964 de 2005.
Pargrafo 2 La suspensin de la negociacin de uno o varios de los valores a los que se refiere el
presente artculo cuyo emisor sea la bolsa de valores o una entidad vinculada a esta, deber ser
autorizada de manera previa y particular por la Superintendencia Financiera de Colombia. El concepto
de vinculado aplicable ser el previsto en el literal b) del numeral 2) del artculo 7.3.1.1.2 del presente
decreto.
Artculo 2.10.5.2.9 (Artculo 4.5.2.9. de la resolucin 400 de 1995, Adicionado por el artculo 1
del Decreto 4808 de 2008) Suspensin de la negociacin por disminucin del ndice.
Las bolsas de valores debern establecer en su reglamento el porcentaje de disminucin del ndice de
precios durante una misma rueda, que se utilizar como referencia para suspender la negociacin de
valores a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto. As mismo, en tal reglamento
deber establecerse el procedimiento para la suspensin y reanudacin de la negociacin y para
suministrar adecuada y oportunamente la informacin correspondiente a la Superintendencia
Financiera de Colombia, a los organismos de autorregulacin, al mercado y al pblico en general.
Artculo 2.10.5.2.10 (Artculo 4.5.2.10. de la Resolucin 400 de 1995, Adicionado por el artculo
1 del Decreto 4808 de 2008) Deber de Monitorear.
Las bolsas de valores debern adoptar y mantener mecanismos y procedimientos eficaces para
monitorear las ofertas, posturas y operaciones que se realicen o registren por conducto de sus
sistemas sobre valores a los que se refiere el 2.10.5.1.1 del presente decreto, con el fin de verificar el
cumplimiento por parte de las sociedades comisionistas miembros de la respectiva bolsa de las
obligaciones que les asistan en tal calidad.
Las bolsas de valores tambin debern adoptar y mantener mecanismos y procedimientos eficaces
que les permita verificar el cumplimiento de las operaciones realizadas por su conducto.
De igual manera, debern poner a disposicin de la Superintendencia Financiera de Colombia y de

los organismos de autorregulacin, la informacin que conozcan acerca de las posibles infracciones
que puedan haber cometido las sociedades comisionistas miembros de la bolsa y en general
cualquier hecho que pueda ser susceptible de investigacin por parte de estas entidades.
As mismo, cuando el supervisor o el autorregulador adelanten investigaciones, las bolsas de valores

debern prestarles la colaboracin necesaria y poner a su disposicin la informacin que de acuerdo
con sus atribuciones legales estos requieran.
Pargrafo. Las bolsas de valores debern implementar mecanismos para que las sociedades
comisionistas miembros de la bolsa informen, incluso con proteccin de identidad, acerca de las
posibles infracciones que puedan haber cometido otras sociedades y en general cualquier hecho que
pueda ser susceptible de investigacin. La omisin del deber de informar por parte de las sociedades
comisionistas miembros de la bolsa, se considerar en s mismo una conducta contraria a la
integridad del mercado de valores.
Procesos de archivo y custodia de pistas de auditora.
Las bolsas de valores debern contar con procesos de archivo y custodia de pistas de auditora para
asegurar la trazabilidad de las rdenes y operaciones que se realicen por su conducto sobre valores a
los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto.
Los procesos de archivo y de custodia de pistas de auditora deben disearse para facilitar, entre
otros, el cumplimiento eficiente y oportuno del deber de monitoreo de que trata el artculo 2.10.5.2.10
del presente decreto.
del Decreto 4808 de 2008) Conservacin de datos sobre operaciones, rdenes, posturas y
mensajes.
Las bolsas de valores debern mantener y conservar toda la informacin relativa a las operaciones,
rdenes, posturas y los mensajes o avisos que se realicen o coloquen a travs de sus sistemas,
durante el trmino previsto en el artculo 96 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, o la norma
que lo modifique o sustituya, para la conservacin de los libros, soportes, comprobantes y dems
documentacin de carcter contable.
En todo caso, respecto de cada operacin, se deber conservar como mnimo la siguiente
informacin:
a) Fecha y hora en la cual la operacin se ejecut por cada contraparte (expresadas en trminos de
ao, mes, da, horas, minutos y segundos);
b) Identificacin del valor;
c) Tipo de operacin;
d) Precio o tasa de la operacin;
e) Monto nominal de la operacin;
f) Valor o monto transado;
g) Identificacin de las sociedades comisionistas miembros de la bolsa y de los funcionarios

participantes en la operacin;
h) Indicacin de la modalidad de participacin de la sociedad comisionista de bolsa de valores, ya sea

por cuenta propia, por cuenta de terceros, en calidad de administrador de carteras colectivas, o en
calidad de administrador de portafolios de terceros;
i) Identificacin del cliente, cuando se trate de operaciones por cuenta de terceros o en calidad de
administrador de carteras colectivas o en calidad de administrador de portafolios de terceros;
j) Forma de liquidacin;
k) Fecha de la liquidacin;
l) Fecha y hora del ingreso, eliminacin o cancelacin de las rdenes u ofertas de compra y de venta,
expresada en trminos de ao, mes, da, horas, minutos y segundos;
m) Identificacin de los casos en que se est actuando en calidad de creador del mercado de
acciones; y
n) Cualquier otra que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia.

Pargrafo. Las bolsas de valores estarn obligadas a proporcionar a la Superintendencia Financiera
de Colombia y a los organismos de autorregulacin, los datos, informes, registros, libros de actas,
auxiliares, documentos, correspondencia y en general, la informacin que la entidad de supervisin o
autorregulacin estime necesaria en la forma y trminos que seale, as como a permitirles el acceso
a sus oficinas, locales y dems instalaciones, cuando la informacin requerida y el acceso resulten
necesarios para el cumplimiento de sus funciones.
1 del Decreto 4808 de 2008) Transparencia en las operaciones.
Para efectos de lo dispuesto en el presente Captulo, se entiende por transparencia en las

operaciones sobre valores a los que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto realizadas
en bolsas de valores, la oportunidad y la suficiencia con las cuales la informacin relativa a las ofertas
u rdenes de compra y de venta de valores, las cantidades, los precios o las tasas de las operaciones
y el volumen de estas, se hace disponible a las sociedades comisionistas miembros de la respectiva
bolsa, a los organismos de autorregulacin del mercado de valores, al mercado, a los inversionistas
interesados y al pblico en general.
1 del Decreto 4808 de 2008) Requisitos de transparencia prenegociacin de los valores a los
que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto.
Las bolsas de valores debern revelar a sus sociedades comisionistas de bolsa de valores en las
ruedas de negociacin, las cantidades, los precios o tasas de compra y venta de las posturas u
rdenes vigentes y activas en el sistema, en el momento en que estas posturas u rdenes sean
recibidas.
Igualmente, las bolsas de valores debern establecer y poner en funcionamiento mecanismos de

informacin electrnicos que permitan que toda la informacin relacionada con los valores, cantidades
y precios de las rdenes y operaciones, incluyendo las mejores ofertas de compra y venta, realizadas
por su conducto pueda ser conocida por los inversionistas interesados y por el pblico en general.
1 del Decreto 4808 de 2008) Obligaciones de transparencia posnegociacin de los valores a los
que se refiere el artculo 2.10.5.1.1 del presente decreto.
Las bolsas de valores debern informar a sus sociedades comisionistas de bolsa de valores, a los
organismos de autorregulacin, a los inversionistas interesados y al pblico en general, el precio o
tasa, el volumen y la hora de las operaciones realizadas durante las ruedas de negociacin, de
acuerdo con su reglamento.
De otra parte, se deber revelar al menos diariamente, por cada una de las especies negociadas, de
manera amplia y oportuna, los precios o tasas de apertura, precio promedio, precio mnimo, precio
mximo y precio de cierre de las operaciones realizadas, el precio de referencia o cotizacin,
volmenes totales y nmero de transacciones que lo componen.
Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia podr determinar la forma, contenido,

trminos y condiciones, en las cuales la informacin sobre las operaciones realizadas en la bolsa de
valores deber colocarse a disposicin del pblico.
CAPTULO 3 PLANES DE CONTINGENCIA Y CONTINUIDAD DE LAS BOLSAS DE
VALORES EN SU CALIDAD DE SISTEMAS DE NEGOCIACIN DE ACCIONES, BONOS
CONVERTIBLES EN ACCIONES E INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS CUYO
SUBYACENTE SEAN ACCIONES
del Decreto 4808 de 2008) Seguridad informtica.
Las bolsas de valores, de conformidad con el tamao y complejidad de sus sistemas, debern disear
e implementar un plan de contingencia y continuidad para el manejo, procesamiento, difusin,
conservacin y recuperacin de la informacin relativa a las operaciones que se realicen por su
conducto.
Dicho plan deber abarcar los elementos necesarios para asegurar la continuidad del funcionamiento
de las ruedas en las cuales se celebran operaciones, con la finalidad primordial de prevenir y, en caso
de ser necesario, solucionar los problemas, fallas e incidentes, que se puedan presentar en
cualquiera de los dispositivos tecnolgicos y de comunicaciones de la respectiva bolsa de valores o
de cualquier otro recurso necesario para su funcionamiento. Para estos efectos, se debern combinar
controles preventivos, de deteccin y correctivos, con estrategias de recuperacin.
Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia, podr determinar los componentes mnimos,

requisitos, condiciones y dems caractersticas del plan de contingencia y de continuidad de
operaciones.
Exigencias a proveedores de comunicaciones.
Las bolsas de valores debern exigir a sus proveedores de servicios de comunicaciones, que cuenten
con un plan de contingencia para prevenir y solucionar los problemas, fallas e inconvenientes, que se
puedan presentar en cualquiera de los dispositivos requeridos para el funcionamiento y operacin de
sus sistemas, en el menor tiempo posible.
El plan de contingencia deber propender por la continuidad en las comunicaciones.
CAPTULO 4 DISPOSICIONES FINALES
Artculo 2.10.5.4.1 (Artculo 10 del Decreto 4808 de 2008) Ajuste de reglamentos de las bolsas
de valores.
Las bolsas de valores debern presentar ante la Superintendencia Financiera de Colombia las
modificaciones necesarias a sus reglamentos para que los mismos estn ajustados de acuerdo con lo
previsto en el presente Ttulo, a ms tardar el 23 de marzo de 2009.
Artculo 2.10.5.4.2 (Artculo 12 del Decreto 4808 de 2008) Rgimen de transicin.
Hasta cuando las modificaciones correspondientes a los reglamentos de las bolsas de valores sean
aprobadas por la Superintendencia Financiera de Colombia, la realizacin de operaciones sobre
acciones y bonos obligatoriamente convertibles en acciones inscritos en ellas, as como de los
instrumentos financieros derivados cuyo activo subyacente sean acciones inscritas en bolsas de
valores, valores todos inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE -, continuar
rigindose por las normas que la regulaban, as como por el reglamento vigente de las bolsas de
valores.
Los contratos de liquidez vigentes al 23 de diciembre de 2008, seguirn rigindose hasta su

terminacin por las normas con base en las cuales fueron pactados.
TTULO 6 OPERACIONES DE PRIVATIZACIN Y DEMOCRATIZACIN
Participacin en operaciones de privatizacin y democratizacin.
Con sujecin a lo previsto en la Ley 226 de 1995 y en el programa de enajenacin respectivo, las
bolsas de valores podrn participar en operaciones de venta de acciones inscritas en el Registro
Nacional de Valores y Emisores -RNVE, que se realicen en los procesos de privatizacin y
democratizacin, en desarrollo de la etapa orientada a los destinatarios de las condiciones especiales
a que se refiere el artculo 3. de dicha Ley.
Las operaciones de venta mencionadas en el inciso anterior, no se tendrn en cuenta para efectos del
clculo de precios y volmenes negociados, si se trata de acciones que slo se encuentren inscritas
en el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE.
TTULO 7 OPERACIONES DE REMATE Y MARTILLO
Artculo 2.10.7.1.1 (Art. 3.2.3.1. de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado Res. 165 de 1998 art.
1). Autorizacin.
Se autoriza a las bolsas de valores para que a travs de los martillos se ocupen del remate pblico de
valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores.
Salvo los casos de privatizacin, los valores objeto del martillo deben estar en el momento del
cumplimiento de la operacin, libres de gravmenes, limitaciones de dominio y de cualquier demanda
o pleito pendiente que pueda afectar la propiedad o su negociabilidad.
Artculo 2.10.7.1.2 (Art. 3.2.3.2. de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado Res. 1092 de 1996,
Art. 1.) Presidente.
Los remates debern celebrarse de forma simultnea a travs del martillo de las bolsas de valores
que existan en el pas. , Cada bolsa tendr su propio presidente para el martillo y se nombrar entre
estos, a eleccin del vendedor, un presidente para el remate simultneo.
En el evento en que el vendedor no manifieste quien deber presidir el remate simultneo, dicho
nombramiento se har de comn acuerdo por los presidentes del martillo de cada una de las bolsas.
Artculo 2.10.7.1.3 (Art. 3.2.3.3. de la Resolucin 1200 de 1995). Postores.
Sern postores en los remates que efecten los martillos de las bolsas de valores las sociedades
comisionistas miembros de la respectiva bolsa.
Cuando las sociedades comisionistas participen en desarrollo de operaciones por cuenta propia
debern observar las limitaciones establecidas en la normatividad vigente para dichas operaciones, y
en todo caso ninguna de ellas podr adquirir ms del cincuenta por ciento (50%) del total de los
valores objeto del remate
Artculo 2.10.7.1.4 (Art. 3.2.3.4. de la Resolucin 1200 de 1995). Facultades del presidente.
Cuando el presidente del remate tenga dudas acerca del adjudicatario, la validez de una postura, la
conclusin del remate o discrepancias con los postores sobre hechos que puedan afectar la
adjudicacin del martillo, deber suspender el remate o abrir nuevamente la vuelta o vueltas
correspondientes con el fin de subsanar las dudas o discrepancias presentadas.
Sin perjuicio de las acciones a que hubiere lugar con posterioridad a la suspensin o a la conclusin
del remate, los postores no podrn oponerse a la decisin que adopte el presidente conforme a lo
establecido en el inciso anterior.
Artculo 2.10.7.1.5 (Art. 3.2.3.5. de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado Re. 1092 de 1996 Art.
2.) Garantas para participar en un remate.
Cuando las bolsas de valores consideren que para participar en un determinado remate se requiere el
otorgamiento de garantas a favor de la respectiva bolsa, podrn exigirlas siempre y cuando estas
sean proporcionales al valor individual de las ofertas de compra y se comunique tal decisin en el
aviso mediante el cual se informe de la celebracin del remate y en el boletn diario de la respectiva
bolsa para los mismos das de publicacin de los avisos.
En los reglamentos, que deben ser unificados para esta materia, las bolsas debern establecer
criterios claros y objetivos que permitan determinar el monto y caractersticas que debern tener
dichas garantas.
Pargrafo. (Adicionado Res. 334 de 1998 art. 1). Cuando las bolsas hayan exigido para la
participacin en un martillo el otorgamiento de garantas a su favor, debern hacerlas pblicas e
informar a la Superintendencia Financiera de Colombia en el momento de su constitucin.
Artculo 2.10.7.1.6 (Art. 3.2.3.6. de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado Res. 015 de 2005, art.
2. Modificado. Res. 1092 de 1996, art. 3) Publicacin de avisos.
El presidente del martillo deber informar la celebracin del remate por medio de avisos que se
publicarn por lo menos tres (3) veces, con intervalos no menores de cinco (5) das comunes, en uno
o ms peridicos de amplia circulacin nacional y en el boletn diario de las bolsas, sin perjuicio de
que los interesados ordenen la misma publicacin por otros medios. El remate no se podr celebrar
antes de diez (10) das hbiles contados a partir de la fecha de publicacin del ltimo aviso.
En los avisos deber incluirse como mnimo: Las condiciones especficas que van a regir el martillo; la
cantidad y las caractersticas de los valores que sern objeto del remate, indicando cualquier
circunstancia que afecte o pueda llegar a afectar dichos valores o al emisor de los mismos; si los
valores se encuentran o no inscritos en bolsa; si los valores a subastar sern rematados por lotes, la
conformacin de los mismos y la indicacin de si alguno o algunos de dichos lotes sern vendidos
bajo la modalidad de Todo o Nada; el precio base del remate, especificando el porcentaje de
incremento de precio que impondr en caso de que se presenten varias vueltas, el cual no podr ser
superior al cinco por ciento (5%); el da, la hora y el lugar en que se realizar el remate y en que se
dar informacin sobre el mismo; la advertencia en caracteres destacados, de suerte que resalte
visiblemente en el texto del aviso, que la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores -
RNVE y la autorizacin de la oferta pblica no implican certificacin sobre la bondad del valor o la
solvencia del emisor; la indicacin de que el cuadernillo de ventas se encuentra a disposicin de los
posibles inversionistas en la Superintendencia Financiera de Colombia, oficinas de la entidad emisora,
agentes colocadores y en las bolsas de valores.
Pargrafo. (Adicionado. Res. 015 de 2005, art. 2o.) Tratndose de procesos de privatizacin de
entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia, el remate no podr celebrarse
antes de veinte (20) das hbiles contados a partir de la fecha de publicacin del ltimo aviso.
Artculo 2.10.7.1.7 (Art. 3.2.3.7. de la Resolucin 1200 de 1995). Remates por lotes.
De acuerdo con las condiciones establecidas por el vendedor los valores a subastar podrn ser
rematados en uno o ms lotes. Los lotes seleccionados no podrn ser ofrecidos sujetos a ninguna
condicin salvo las de ser vendidos bajo la modalidad Todo o Nada.
En este caso, la modalidad Todo o Nada significa que solamente en caso de que sea posible
adjudicar la totalidad de lote ofrecido el vendedor est dispuesto a efectuar la venta.
Artculo 2.10.7.1.8 (Art. 3.2.3.8. de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado. Res. 1092 de 1996,
art. 4. Res. 165 de 1998, art. 3) Cuadernillo de ventas.
El vendedor deber elaborar un cuadernillo de ventas para proporcionar a los posibles inversionistas
mayor informacin sobre las operaciones que vayan a surtirse por conducto del martillo de bolsa, el
cual deber contener como mnimo y dependiendo del valor que se pretenda ofrecer, la siguiente
informacin:
1. Las caractersticas generales de los ttulos, esto es:
1.1. Valor nominal, precio de venta, valor patrimonial al corte de los dos ltimos aos calendario y al
del trimestre inmediatamente anterior.
En todos los casos, independientemente de que el vendedor acepte otorgar condiciones de

financiacin para el pago, el precio de venta deber determinarse sobre la base de que el mismo ser
pagado de contado.
1.2. Cuando se trate de valores inscritos en bolsa, se indicar las bolsas en que se encuentra inscrito
el valor; precio en bolsa al corte de los dos aos ltimos calendario y al de cada uno de los seis
meses anteriores.
1.3. Cantidad de valores ofrecidos y el porcentaje que representan con respecto al total de los valores
de la misma clase que tenga en circulacin el emisor.
1.4. Condiciones para la venta, forma de pago y condiciones de financiacin.
Cuando el vendedor acepte otorgar condiciones de financiacin, deber establecer criterios claros y
objetivos con base en los cuales se determine quines pueden acceder a esta forma de pago. En
ningn caso se aceptar la fijacin de condiciones subjetivas o que tiendan a impedir la libre
concurrencia en condiciones de igualdad.
1.5. Cualquier circunstancia que pueda afectar el precio o la circulacin de los valores objeto de
remate.
2. La informacin general de la entidad emisora, esto es: la denominacin o razn social, domicilio
social, direccin de la oficina principal, duracin y objeto social, as como cualquier hecho que sea de
trascendencia para la misma o para sus negocios.
Con respecto a la sociedad matriz y entidades subordinadas de la entidad emisora se deber indicar
su razn o denominacin social, su objeto social y la clase de subordinacin.
3. La informacin financiera de la entidad emisora, que deber incluir como mnimo: los estados
financieros al corte del trimestre calendario inmediatamente anterior y los informes presentados por el
representante legal y el revisor fiscal en las asambleas de los tres (3) aos anteriores donde se hayan
considerado estados de fin de ejercicio junto con los correspondientes estados financieros o en las
asambleas de iguales caractersticas que se hayan producido desde la constitucin del emisor,
cuando su existencia sea inferior a (3) tres aos.
La informacin que conste en el cuadernillo de ventas debe suministrarse en idioma espaol. El

cuadernillo deber enviarse a la Superintendencia Financiera de Colombia y a las bolsas de valores
por lo menos cinco (5) das hbiles antes de la fecha prevista para la publicacin del primer aviso a
que se refiere el artculo 2.10.7.1.6 a fin de que se formulen las observaciones que se consideren
pertinentes.
4. (Adicionado. Res. 165 de 1998, art. 2). Constancia suscrita por el vendedor sealando que
emple la debida diligencia en la verificacin del contenido del cuadernillo y que en ste no se
presentan omisiones de informacin que revistan materialidad y puedan afectar la decisin de futuros
inversionistas.
Artculo 2.10.7.1.9 (Art. 3.2.3.9. de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado Res. 165 de 1998
art.4, Modificado Art. 1 Res. 309 de 1996. Modificado Res. 1092 de 1996, art. 5.). Adjudicacin
a las ofertas permanentes.
Cuando se trate de acciones inscritas en bolsa, las ofertas de venta permanentes por un precio
inferior o igual al precio base del remate, que queden vigentes al cierre de la rueda realizada en la
fecha fijada para el mismo, se entender que hacen parte de los valores ofrecidos en el martillo y
sern rematados junto con el primer o nico lote que conformen los valores originalmente ofrecidos y
se regirn por las condiciones establecidas para el mismo.
Lo dispuesto en el inciso anterior no se aplicar a los martillos que se celebren en desarrollo de
procesos de privatizacin. Tampoco a las ofertas de venta que correspondan a un mismo comitente o
que sumadas por comitente superen el veinte por ciento (20%) del total de los valores originalmente
ofrecidos.
Cuando el vendedor establezca el remate por lotes, ser condicin indispensable para la continuacin
del remate que el primer lote haya sido adjudicado en su totalidad.
En el evento en que el primer o nico lote no est sujeto a la condicin Todo o Nada, para efectos
de la adjudicacin del total de los valores que lo conformen se aplicar un mecanismo de prorrateo.
En todos los casos, para efectos de los vendedores, el precio de adjudicacin ser el precio promedio
ponderado del respectivo lote.
Pargrafo 1. Para efectos del cmputo del lmite previsto en el presente artculo se aplicar la nocin
de beneficiario real, consagrada en el artculo 6.1.1.1.3 del presente decreto.
Pargrafo 2. Cuando las ofertas permanentes que hayan causado la suspensin de negociaciones
por ms de una rueda sean atendidas durante el martillo se levantar la suspensin durante la rueda
inmediatamente siguiente.
art. 6) Informacin a la Superintendencia Financiera de Colombia.
El presidente del martillo radicar en la Superintendencia Financiera de Colombia el proyecto de aviso

e informar sobre las caractersticas y condiciones especficas que regirn el martillo.
La Superintendencia Financiera de Colombia tendr un plazo de cinco (5) das hbiles contados a
partir de la fecha de radicacin para efectuar las observaciones que considere pertinentes.
La publicacin del primer aviso deber efectuarse dentro de los cinco (5) das comunes siguientes a
aquel en que venza el plazo referido, siempre y cuando la Superintendencia Financiera de Colombia
no haya formulado observaciones. En el evento en que se formulen objeciones el trmino para la
publicacin del primer aviso deber contarse a partir de la fecha en que la Superintendencia
Financiera de Colombia manifieste su conformidad con la informacin, datos o aclaraciones que al
respecto haya solicitado.
Pargrafo. Una vez se presente la anterior informacin a la Superintendencia, las bolsas suspendern
la negociacin burstil de los ttulos objeto del remate hasta el da siguiente a la publicacin del primer
aviso
Artculo 2.10.7.1.11 (Art. 3.2.3.11. de la Resolucin 1200 de 1995). Procedimiento operativo.
Los remates que se efecten por conducto del martillo de las bolsas de valores debern ajustarse al
procedimiento contemplado en el presente artculo.
1. Condiciones de las ofertas de compra.

1.1. Los compradores presentarn ofertas de compra, las cuales se entendern en firme, hasta que
se d por concluido el remate, por cualquier cantidad igual o inferior al nmero de valores en remate,
pudiendo fijar una cantidad mnima de valores que aceptan comprar en caso de adjudicacin.
En ningn caso la suma de las ofertas de compra presentadas por un mismo postor podr superar el
total de los valores objeto del remate.
1.2. Toda postura realizada deber ser radicada por cualquier medio que deje constancia de la fecha
y hora exacta en que se realiz.
1.3. Cuando en la primera vuelta del remate de un lote ofrecido bajo la modalidad Todo o Nada, el
nmero de valores demandado sea inferior a la cantidad ofrecida, se dar por finalizado el remate y
no habr lugar a adjudicacin.
1.4. Cuando el conjunto de ofertas de compra supere el nmero de valores en remate, el presidente
del martillo proceder a abrir una nueva vuelta, incrementando el precio en el porcentaje que para el
efecto se haya establecido.
Slo podrn participar en esta nueva vuelta quienes hayan efectuado postura en la vuelta anterior, sin
que en ningn caso puedan realizar ofertas de compra por una cantidad de valores superior a la
demandada en la vuelta precedente pero pudiendo establecer una nueva condicin sobre la cantidad
mnima a demandar. Cuando la nueva oferta presentada por cualquiera de los participantes sea
inferior a la de la vuelta precedente, la diferencia sobre la cual no se efectu nueva postura har
parte de las ofertas de compra que han de considerarse para efectos de la adjudicacin del martillo.
Este procedimiento se repetir tantas veces como sea necesario hasta que las ofertas de compra
sean iguales o inferiores al nmero de valores en remate.
2. Procedimiento para la adjudicacin de demandas.

Una vez concluida la etapa de posturas el presidente del martillo proceder a dar inicio a la etapa de
adjudicacin, la cual se realizar teniendo en cuenta las siguientes reglas:
2.1. Cuando la cantidad de valores demandada en la ltima vuelta sea igual al nmero de valores
objeto de remate, el presidente del martillo proceder a efectuar la adjudicacin definitiva a quienes
hayan presentado ofertas en esa vuelta y concluir el martillo.
2.2. Cuando en la ltima vuelta la cantidad de valores demandados sea inferior al nmero de valores
objeto del remate, el presidente del martillo proceder a realizar una asignacin preliminar a todas las
demandas presentadas en esa vuelta y buscar distribuir el remanente entre las demandas no
atendidas en la vuelta inmediatamente anterior, teniendo en cuenta el siguiente procedimiento:
2.2.1. De acuerdo con lo establecido en el inciso tercero del numeral 1.4. del presente artculo, se
descontar del valor total demandado la cantidad asignada preliminarmente a aquellas demandas que
participaron en la vuelta inmediatamente superior, con el fin de establecer el saldo en firme de esas
demandas en la presente vuelta y los mnimos que siguen vigentes para cada una.
2.2.2. Una vez establecidos los saldos de cada una de las ofertas se proceder a prorratear el
remanente por asignar entre cada una de ellas.
Si la cantidad a asignar de acuerdo con el prorrateo realizado no alcanza a satisfacer una o varias de
las cantidades mnimas establecidas en las demandas, el presidente del martillo proceder a invitar a
los postores no satisfechos por su condicin de mnimos a que liberen la cantidad mnima fijada en su
oferta para esa vuelta.
2.2.3. Si todas las restricciones de mnimo son liberadas, el presidente confirmar el prorrateo hecho
segn el numeral 2.2.2. y proceder a realizar la adjudicacin de las cantidades as prorrateadas
como de las previamente asignadas en la vuelta anterior y dar por concluido el martillo.
2.2.4. Cuando alguno de los postores no cambie su condicin de cantidad mnima, el presidente del
martillo proceder a descartar esa oferta de compra y a prorratear el saldo que le hubiere
correspondido en el primer prorrateo entre las dems ofertas de compra. En caso de que despus de
realizado el anterior procedimiento no quedare remanente alguno por asignar, el presidente proceder
a adjudicar todas las demandas previamente asignadas y a dar por concluido el martillo.
2.2.5. Si una vez cumplido el anterior procedimiento, an quedare un remanente, ste se asignar
preliminarmente entre los postores de la vuelta inmediatamente anterior, siguiendo nuevamente las
reglas descritas desde el numeral 2.2.1. del presente artculo.
2.3. Cuando se llegue a la vuelta que dio inicio al remate, despus de haber seguido el procedimiento
de asignacin, y an exista un remanente por asignar, el presidente del martillo har la adjudicacin
teniendo en cuenta para ello los siguientes pasos:
2.3.1. Si el lote objeto del remate no tiene la condicin Todo o Nada, las demandas asignadas
preliminarmente, durante los procesos de prorrateo descritos anteriormente, sern adjudicadas de
manera definitiva y el remanente se declarar desierto.
2.3.2. Si en desarrollo del artculo 2.10.7.1.7 del presente decreto, el lote a rematar tiene la condicin
de Todo o Nada y durante el martillo se presentaron demandas con condicin de Todo o Nada, el
presidente del martillo proceder as:
2.3.2.1. Seleccionar las demandas realizadas durante la etapa de posturas con la condicin Todo o
Nada hechas al mejor precio. En caso de que exista ms de una demanda a ese precio se abrir,
entre stas, una nueva ronda en donde los participantes podrn realizar una sola postura, a un precio
igual o superior al ofrecido en la vuelta en la cual fueron seleccionados. El presidente adjudicar el
lote a quien haya ofrecido el mejor precio o, en caso de empate, a quien primero haya realizado la
demanda Todo o Nada durante la vuelta donde fueron seleccionados.
2.3.2.2. Si existe una sola demanda con la condicin Todo o Nada, se har la adjudicacin directa al
precio de la vuelta en la cual fue seleccionada.
2.3.3. Si el lote a rematar tiene la condicin Todo o Nada a que se refiere el numeral 2.3.2 anterior y
no existe ninguna demanda Todo o Nada, el presidente del martillo lo declarar desierto.
Artculo 2.10.7.1.12 (Art. 3.2.3.12. de la Resolucin 1200 de 1995). Otros procedimientos.
No obstante lo establecido en el artculo anterior, de manera excepcional y cuando las circunstancias

especficas as lo ameriten, la Superintendencia Financiera de Colombia podr autorizar que para la
realizacin de un martillo se utilice un procedimiento operativo diferente al establecido en el presente
Ttulo, para lo cual ser necesario que se brinden a los participantes condiciones similares de
igualdad, transparencia y libre concurrencia.
Artculo 2.10.7.1.13 (Art. 3.2.3.13. de la Resolucin 1200 de 1995). Actas de los remates.
De todo remate que celebre el martillo de las bolsas de valores se levantar un acta en que deber
constar lo ocurrido durante el desarrollo del remate y los resultados que se obtuvieron en el mismo, la
cual ser suscrita por quien haya presidido el remate.
Las bolsas debern asentar en un solo libro, debidamente registrado en la cmara de comercio, las
actas de los remates que se celebren por conducto del martillo.
Pargrafo. Las bolsas de valores debern grabar mediante cintas magnetofnicas, sistemas
electrnicos o cualquier otro medio similar el desarrollo de cada remate; copia de dichas grabaciones
debern conservarse atendiendo para el efecto las normas que regulan la conservacin de
documentos.
Artculo 2.10.7.1.14 (Art. 3.2.3.14. de la Resolucin 1200 de 1995). Informacin del resultado del
remate.
Las bolsas de valores debern publicar en el boletn diario del da hbil siguiente al de la celebracin
del remate, la informacin correspondiente a los resultados que se obtuvieron en el mismo, con
indicacin de la especie y cantidad vendida, el precio de adjudicacin y el valor de la operacin.
art. 5). Pago.
Cuando se prevea el pago del bien objeto de remate en moneda diferente al peso colombiano,
siempre ser a eleccin del comprador su realizacin en pesos colombianos o en la moneda
extranjera prevista por el vendedor.
Cuando el pago haya de efectuarse en una fecha posterior a aquella que se considere de contado, el
adjudicatario deber otorgar las garantas que para este tipo de operaciones se hayan establecido en
los reglamentos de la respectiva bolsa.
Artculo 2.10.7.1.16 (Art. 3.2.3.16. de la Resolucin 1200 de 1995). Compensacin y liquidacin.
Salvo que las condiciones particulares del martillo requieran un procedimiento diferente, una vez
adjudicado ste, las operaciones debern ser liquidadas y compensadas a travs de las cmaras de
liquidacin y compensacin de las respectivas bolsas.
Artculo 2.10.7.1.17 (Art. 3.2.3.18. de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado D.3139 de 2006, art.
24; Adicionado. Res. 334 de 1998, art. 2). Martillo para rematar acciones en mercado primario.
El martillo que se organice para rematar acciones en mercado primario se realizar bajo las mismas
reglas previstas en el presente Ttulo, con excepcin de lo estipulado en el artculo 2.10.7.1.9 y en el
pargrafo del artculo 2.10.7.1.10 del presente decreto.
A este mecanismo slo podr accederse cuando su utilizacin se haya contemplado en el reglamento
de suscripcin de acciones.
Pargrafo. El prospecto de informacin a que hace referencia el artculo 5.2.1.1.4 del presente
decreto surtir los mismos efectos del cuadernillo de ventas regulado en el artculo 2.10.7.1.8 del
presente decreto.
art. 3). Reglas especiales.
El martillo de que trata el artculo anterior, puede organizarse, a eleccin de la sociedad emisora, bajo
una de las siguientes modalidades:
1. Iniciar el remate con una etapa previa al procedimiento regulado en el artculo 2.10.7.1.11 del
presente decreto, en la cual se ofrecer al pblico en general como mnimo el veinte por ciento (20%)
de las acciones objeto del martillo.
Las acciones demandadas en esta etapa se adjudicarn a precio base y aplicando el mecanismo de
prorrateo, a aquellos comitentes que individualmente presenten ofertas de compra inferiores a un
nmero determinado de acciones, el cual en todo caso no puede ser superior al cinco por ciento (5%)
del total de las acciones objeto del martillo.
Cumplida la etapa anterior se comunicar su resultado y se iniciar el remate del remanente de las
acciones con sujecin al procedimiento reglamentado en el artculo 2.10.7.1.11 del presente decreto.
2. Destinar como mnimo el veinte por ciento (20%) del total de las acciones objeto del martillo para
ser ofrecido al pblico en general en una etapa posterior, la cual ha de realizarse no antes de cinco
(5) das hbiles ni despus de quince (15) das hbiles contados desde la fecha de realizacin del
martillo.
Las acciones ofrecidas en esta segunda etapa se adjudicarn a precio base y aplicando el
mecanismo de prorrateo, y slo podrn ser demandas por aquellos comitentes que individualmente
presenten ofertas de compra inferiores a un nmero determinado de acciones, el cual en todo caso no
puede ser superior al cinco por ciento (5%) del total de las acciones objeto del martillo.
Cuando se opte por la modalidad que se regula en el presente numeral, la fecha de realizacin de la
segunda etapa deber anunciarse en el aviso del martillo de que trata el artculo 2.10.7.1.19,
indicando adems los requisitos que deben cumplir los comitentes para la aceptacin de la oferta.
Pargrafo 1. Cuando el valor de las acciones a rematar supere la cifra de 750.000 salarios mnimos
legales mensuales vigentes a la fecha de su celebracin, el veinte por ciento (20%) de que trata el
presente artculo se podr reducir al diez por ciento (10%) del total de las acciones ofrecidas en venta.
Pargrafo 2. Para determinar el nmero de acciones de las ofertas de compra de que trata el presente
artculo se aplicar la nocin de beneficiario real, consagrada en el artculo 6.1.1.1.3 del presente
decreto.
Artculo 2.10.7.1.19 (Art. 3.2.3.20. de la Resolucin 1200 de 1995 Modificado D.3139 de 2006,
art.25; Adicionado. Res. 334 de 1998, art. 4). Aviso de martillo para rematar valores en
mercado primario.
Aviso de martillo para rematar valores en mercado primario. Adems de lo dispuesto en el segundo
inciso del artculo 2.10.7.1.6, el aviso del martillo deber incluir la informacin a que alude el literal c)
del artculo 5.2.1.1.5 del presente decreto.
El primer aviso del martillo deber publicarse dentro de los quince (15) das hbiles siguientes a la
fecha en que quede ejecutoriada la resolucin por medio de la cual la Superintendencia Financiera de
Colombia autorice la oferta pblica de las acciones.
La fecha de celebracin del martillo deber establecerse observando lo previsto en el literal c) del
artculo 41 de la Ley 964 de 2005.
Artculo 2.10.7.1.20 (Artculo 3.2.3.21 de la Resolucin 1200 de 1995 Adicionado. Res. 015 de
2005, art. 1o.) Martillos para privatizacin.
Cuando el respectivo programa de enajenacin haya determinado que particulares tenedores de

acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones puedan participar del proceso de
privatizacin, la bolsa de valores, previa aceptacin del encargo, deber publicar un (1) aviso por una
(1) vez, en un diario de amplia circulacin nacional, cuyo propsito ser informar a los particulares
sobre el proceso y las condiciones en que stos podrn participar en el mismo.
Dicho aviso contendr, como mnimo, lo siguiente:
a) Objeto del aviso y esquema general del proceso, indicando, cuando sea del caso, la cantidad
mxima de acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones de propiedad de particulares
que podrn integrarse al martillo por este medio y, cuando sea del caso, la cantidad mnima de
acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones de propiedad de particulares que ser
necesaria para que el programa de enajenacin pueda llevarse a cabo;
b) La manera en que los particulares podrn participar en el martillo incluyendo la forma y condiciones
en que deber realizarse el encargo a la bolsa de valores;
c) El precio de venta y la forma de pago de las acciones o bonos obligatoriamente convertibles en

acciones;
d) La advertencia de que las condiciones de venta de los valores de propiedad de los particulares
sern las mismas fijadas para los valores de propiedad de la entidad del Estado enajenante;
e) Plazo que tienen los particulares para comunicar a la bolsa de valores la decisin de participar en
el proceso;
f) Cuando sea del caso, el sistema de adjudicacin del derecho de los particulares a enajenar las
acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones en el martillo; y
g) Sitio o mecanismo a travs del cual los interesados podrn consultar la informacin adicional
relativa al proceso, que no se encuentre contenida en el aviso.
Pargrafo 1. Durante el trmino de quince (15) das hbiles a que se refiere el artculo siguiente, la
bolsa de valores deber igualmente incluir el contenido del aviso en su boletn diario.
Pargrafo 2. Lo dispuesto en el presente Ttulo ser aplicable exclusivamente a la etapa o etapas del
procedimiento de privatizacin dirigidas al pblico en general. En consecuencia, el presente Ttulo no
se aplicar a la oferta dirigida a los destinatarios de condiciones preferentes o especiales, prevista en
la Ley.
Pargrafo 3. El aviso a que se refiere el presente artculo no sustituye los avisos que deben publicarse
para adelantar el martillo, a que se refiere el artculo 2.10.7.1.6 del presente decreto.
Artculo 2.10.7.1.21 (Artculo 3.2.3.22. de la Resolucin 1200 de 1995 Adicionado. Res. 015 de
2005, art. 1o.) Encargo a la bolsa de valores.
Dentro de los quince (15) das hbiles siguientes a la publicacin del aviso a que se refiere el artculo
anterior, los particulares tenedores de acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones,
interesados en enajenar los valores de su propiedad dentro del martillo, debern comunicar a la bolsa
de valores su decisin en tal sentido, indicando en la misma la cantidad de acciones o bonos
obligatoriamente convertibles en acciones que se pretende enajenar. A tal efecto se deber celebrar
encargo irrevocable de conformidad con los reglamentos de la bolsa y, al momento de la celebracin
del mismo, debern entregarse a la bolsa los ttulos de las acciones respectivas.
Los valores de propiedad de los particulares que pretendan participar en el martillo deben estar al
momento del encargo libres de gravmenes, limitaciones de dominio y de cualquier demanda o pleito
pendiente que pueda afectar la propiedad o su negociabilidad.
Las condiciones de venta de los valores de propiedad de los particulares sern las mismas fijadas
para los valores de propiedad de la entidad del Estado enajenante.
En todo caso, el martillo deber realizarse bajo la modalidad Todo o Nada.
Pargrafo. Los particulares que no cumplan con las condiciones para la celebracin del encargo al
momento de su presentacin sern rechazados por la bolsa de valores y no podrn ser incluidos en el
proceso.
2005, art. 1o.). Adjudicacin del derecho a enajenar las acciones o los bonos obligatoriamente
convertibles en acciones en el martillo.
Cuando el nmero de acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones de aquellos

particulares que informaron su decisin de vender sus valores en el martillo y cuyo encargo haya sido
aceptado por la bolsa, sea inferior al nmero mnimo de acciones fijado en el respectivo programa de
enajenacin, la bolsa dar por terminado el proceso.
Cuando el nmero de acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones de aquellos

particulares que informaron su decisin de vender sus valores en el martillo y cuyo encargo haya sido
aceptado por la bolsa, sea superior al nmero mximo de acciones fijado en el respectivo programa
de enajenacin, se deber adjudicar el derecho a enajenar las acciones o bonos obligatoriamente
convertibles en acciones en el martillo, de conformidad con el sistema de adjudicacin fijado en el
respectivo programa de enajenacin. Los sistemas de adjudicacin que podrn sealarse son: a) de
prorrateo por oferente privado, b) de prorrateo por cantidad de valores y c) de prelacin en el tiempo.
Una vez surtido el procedimiento para adjudicar el derecho a enajenar las acciones o los bonos
obligatoriamente convertibles en acciones, la bolsa proceder a publicar los avisos a que se refiere el
artculo 2.10.7.1.6 del presente decreto.
2005, art. 1o.). Sistema de prorrateo por oferente privado.
Cuando se utilice el sistema de prorrateo por oferente privado se seguirn las siguientes reglas:
a) Cuando la cantidad de valores que los particulares estn dispuestos a enajenar y cuyo encargo
haya sido aceptado por la bolsa, sea igual o inferior a la cantidad mxima de valores fijada en el
respectivo programa de enajenacin, la bolsa adjudicar el derecho a enajenar sus valores en favor
de todos los particulares que hayan celebrado encargo de venta.
b) Cuando la cantidad de valores que los particulares estn dispuestos a enajenar y cuyo encargo
haya sido aceptado por la bolsa, supere la cantidad mxima de valores fijada en el respectivo
programa de enajenacin, se adjudicar el derecho a enajenar los valores siguiendo las siguientes
reglas:
b.1. La bolsa establecer un cupo de valores a enajenar por cada particular que celebr
encargo para la venta de sus valores, dividiendo la cantidad mxima de valores fijada en el
respectivo programa de enajenacin, entre el nmero de particulares que encargaron la venta
de sus valores.
b.2. Una vez se determine el cupo de valores a enajenar por cada particular que celebr
encargo para la venta de sus valores, se proceder a adjudicar a cada particular el derecho a
enajenar un nmero de valores mximo igual al del cupo que haya sido fijado.
b.3. Si el nmero de valores respecto de los cuales un particular celebr encargo de venta, es
inferior al cupo asignado, su encargo ser atendido por el monto respecto del cual se celebr
el mismo.
b.4. Si se presentaren residuos de cupos por adjudicar, dicho residuo ser distribuido
nuevamente en forma proporcional entre los particulares que celebraron encargo respecto de
un nmero de valores superior al del cupo que fue asignado conforme al literal b.1. anterior.
c) Se entender que todos y cada uno de los particulares que se vinculan al proceso, por el slo
hecho de celebrar el encargo respectivo, consienten en que el nmero de los valores de su propiedad
que llegaren a ser enajenados sea inferior a la cantidad de valores inicialmente incluida en el encargo,
si en razn del sistema de prorrateo por oferente privado, el cupo a enajenar que les sea asignado
resulta inferior al nmero de valores inicialmente incluido en el encargo. La bolsa no tomar en cuenta
aquellos encargos en los cuales se haya expresado que no se admite tal reduccin.
2005, art. 1o). Sistema de prorrateo por cantidad de valores.
Cuando se utilice el sistema de prorrateo por cantidad de valores se seguirn las siguientes reglas:
a) Cuando la cantidad de valores que los particulares estn dispuestos a enajenar y cuyo encargo
haya sido aceptado por la bolsa, sea igual o inferior a la cantidad mxima de valores fijada en el
respectivo programa de enajenacin, la bolsa adjudicar el derecho a enajenar sus valores en favor
de todos los particulares que hayan celebrado encargo de venta.
b) Cuando la cantidad de valores que los particulares estn dispuestos a enajenar y cuyo encargo
haya sido aceptado por la bolsa, supere la cantidad mxima de valores fijada en el respectivo
programa de enajenacin, se adjudicar el derecho a enajenar los valores siguiendo las siguientes
reglas:
b.1. La bolsa establecer el porcentaje o proporcin que los valores objeto de encargo por cada uno
de los particulares representen en relacin con el total de los valores objeto de encargo por los
particulares.
b.2. La bolsa realizar la adjudicacin del derecho a enajenar los valores en forma directamente
proporcional a las cantidades objeto de encargo por cada uno de los particulares.
c) Se entender que todos y cada uno de los particulares que celebran encargo para la venta de sus
valores, por el slo hecho de celebrar dicho encargo, consienten en que los valores de su propiedad
que llegaren a ser enajenados sea inferior al nmero de valores inicialmente incluidos en el encargo,
si en razn del sistema de prorrateo por cantidad de valores, el cupo a enajenar que les sea asignado
resulta inferior a la cantidad de valores inicialmente incluida en el encargo. La bolsa no tomar en
cuenta aquellos encargos en los cuales se haya expresado que no se admite tal reduccin.
2005, art. 1o.). Sistema de prelacin en el tiempo.
Cuando se utilice el sistema de prelacin en el tiempo se seguirn las siguientes reglas:
a) La bolsa utilizar sistemas manuales o tcnicos de manera que se pueda conocer la fecha y la hora
de presentacin de cada encargo de venta de acciones o de bonos obligatoriamente convertibles en
acciones por parte de los particulares;
b) La bolsa adjudicar a los particulares el derecho a enajenar sus valores teniendo en cuenta el
orden cronolgico de los encargos, para lo cual se tendr en cuenta la fecha y la hora de su
celebracin;
c) La bolsa asignar a cada particular el derecho a enajenar el nmero de valores por l entregados
en encargo, hasta que se alcance la cantidad mxima de valores fijada en el respectivo programa de
enajenacin;
d) Se entender que todos y cada uno de los particulares que celebren encargo de venta de sus
valores, por el slo hecho de celebrar dicho encargo, consienten en que los valores de su propiedad
que llegaren a ser enajenados sea inferior al nmero de valores inicialmente incluidos en el encargo,
si en razn del sistema de prelacin en el tiempo, el cupo a enajenar que les sea asignado resulta
inferior a la cantidad de valores inicialmente incluida en el encargo. La bolsa no tomar en cuenta
aquellos encargos en los cuales se haya expresado que no se admite tal reduccin.
LIBRO 11 NORMAS APLICABLES A LAS BOLSAS DE BIENES Y PRODUCTOS

AGROPECUARIOS,
AGROINDUSTRIALES O DE OTROS COMMODITIES
TTULO 1
CAPTULO 1 DISPOSICIONES GENERALES
Artculo 2.11.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1511 de 2006). Objeto.
Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities son

sociedades annimas que tienen como objeto organizar y mantener en funcionamiento un mercado
pblico de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities sin la presencia
fsica de los mismos, as como de servicios, documentos de tradicin o representativos de
mercancas, ttulos, valores, derechos, derivados y contratos que puedan transarse en dichas bolsas.
En desarrollo de su objeto social las bolsas deben garantizar a quienes participen en el mercado y al
pblico en general, condiciones suficientes de transparencia, honorabilidad y seguridad.
Para el efecto, dichas bolsas debern facilitar el acceso y garantizar la igualdad de condiciones de
participacin para todos los oferentes y demandantes, as como desarrollar normas sobre las
caractersticas mnimas de los bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros
commodities y sobre las clusulas bsicas que deben incluir los contratos respectivos. De igual
manera, suministrarn informacin oportuna y fidedigna sobre las negociaciones y condiciones del
mercado.
Las juntas directivas de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros
commodities debern establecer mecanismos adecuados tendientes a brindar la mxima seguridad
de cumplimiento de las operaciones que se realicen en el mercado.
Artculo 2.11.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1511 de 2006). Accionistas.
Podr ser accionista de una bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros
commodities cualquier persona natural o jurdica, de acuerdo con su rgimen legal y/o convencional.
Pargrafo. Cada uno de los miembros de una bolsa de bienes y productos agropecuarios,
agroindustriales o de otros commodities, deber poseer en la misma un nmero de acciones no
inferior al que establezca el respectivo reglamento.
Artculo 2.11.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1511 de 2006). Constancia de operaciones
celebradas en los sistemas de negociacin y de registro.
De las operaciones realizadas en los sistemas de negociacin y de registro que administren las
bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities se dejar
constancia en un documento idneo, suscrito por los miembros que lo celebren y por un
representante de la bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros
commodities debidamente facultado para tal efecto.
Dicho documento deber expresar la especie, calidad y cantidad objeto de la negociacin, su precio,
lugar y plazo de entrega y dems formalidades y requisitos que se establezcan en el respectivo
reglamento. El documento original se le entregar a sus respectivos miembros y la copia del original
ser conservado por la bolsa.
Artculo 2.11.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 1511 de 2006). Organizacin de subastas.
Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities podrn

organizar subastas pblicas de todo lo que sea objeto de negociacin en dichas bolsas, en la forma
que lo determine el reglamento general de las mismas.
Artculo 2.11.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 1511 de 2006). Reglamentos generales de las bolsas.
Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities debern

contar con reglamentos que rijan su organizacin, administracin, funcionamiento, as como las
operaciones y actividades que se realicen por conducto de los mercados que administren.
Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities que

administren sistemas de registro de operaciones, debern establecer las normas que regulen la
organizacin, administracin y funcionamiento de dichos sistemas.
Estos reglamentos y sus modificaciones debern ser aprobados por la junta directiva y autorizados
Artculo 2.11.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 1511 de 2006). Contenido mnimo de los
reglamentos.
Los reglamentos de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros

commodities, debern hacer referencia como mnimo a los siguientes aspectos:
1. Criterios para la admisin y desvinculacin de sus miembros. Los criterios de admisin a que hace
referencia el presente numeral debern prever requisitos de idoneidad profesional y solvencia moral
en relacin con los socios, administradores y revisores fiscales.
2. Derechos y obligaciones de la bolsa y de sus miembros.
3. Bienes, productos, servicios, ttulos, valores, derechos, derivados y contratos con subyacente
agropecuario, agroindustrial o de otros commodities, que sern objeto de negociacin a travs de la
bolsa respectiva.
4. Modalidades de operaciones que podrn celebrarse a travs de la bolsa respectiva y las reglas y
condiciones a las cuales se sujetarn las mismas.
5. Caractersticas y estndares de los contratos que se negociarn por su conducto.
6. Requisitos para la inscripcin en la bolsa respectiva de ttulos, valores, derechos, derivados y

contratos con subyacente agropecuario, agroindustrial o de otros commodities.
7. Las reglas para el funcionamiento y operacin de los mercados respectivos, las cuales deben aludir
entre otros aspectos al proceso de formacin de precios, al proceso de negociacin y ejecucin de
operaciones, al tipo de ofertas que se pueden colocar en el sistema, a la informacin que se debe
ingresar al sistema sobre las ofertas de compra y venta, as como a los criterios y parmetros para el
cierre y adjudicacin de operaciones.
8. rganos, mecanismos y procedimientos a travs de los cuales se deber realizar la compensacin

y liquidacin de las operaciones que se realicen a travs de la bolsa respectiva.
9. Condiciones y reglas a las cuales se sujetarn sus miembros en el desarrollo de las actividades de
comisin, corretaje, cuenta propia, administracin de valores, asesora en el mercado, y dems
actividades que puedan realizar, de conformidad con lo previsto en el presente decreto y las dems
normas que resulten aplicables.
10. Horarios de funcionamiento de los mercados bajo su administracin.
11. Normas que garanticen el suministro de informacin oportuna y fidedigna sobre las negociaciones
y los mercados, mediante el establecimiento de sistemas de informacin adecuados.
12. Los mecanismos de medicin, control y gestin integral de los riesgos.
13. Los mecanismos de contingencia que garanticen el continuo y normal funcionamiento de los
mercados bajo su administracin y aseguren el debido funcionamiento de la compensacin y
liquidacin de las operaciones.
14. Mecanismos para dotar a los mercados de la mxima seguridad de cumplimiento de los
compromisos que se adquieran en ellos, de manera que las partes que intervengan en las
negociaciones respondan por sus obligaciones contractuales.
15. Normas acerca de la expedicin de los comprobantes de transaccin de las operaciones

celebradas por conducto suyo. Estos comprobantes debern expresar al menos la especie, la calidad
y cantidad del objeto de la operacin, su precio, lugar y plazo de entrega, y la comisin cobrada.
16. Criterios y parmetros objetivos tenidos en cuenta para establecer el rgimen de cobros, tarifas y
otros pagos por la prestacin de los servicios respectivos.
17. Integracin y funciones de sus comits internos.
18. Criterios para la conformacin y eleccin de los miembros de sus rganos internos.
Pargrafo. Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities
debern unificar sus reglamentos en todos sus aspectos, incluidos los de autorregulacin.
Para tal efecto, presentarn conjuntamente a la Superintendencia Financiera de Colombia el

correspondiente proyecto, a ms tardar el 19 de mayo de 2008.
En el evento en que se presenten diferencias acerca de la forma en que deben ser unificados los
reglamentos, y las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros
commodities no lograren ponerse de acuerdo al respecto, dichas diferencias sern resueltas por la
En todo caso, la Superintendencia Financiera de Colombia podr aprobar reglas especiales para una
bolsa, en determinadas materias, cuando con ello no se afecte la transparencia, seguridad y
desarrollo del mercado.
Artculo 2.11.1.1.7 (Artculo 7 del Decreto 1511 de 2006). rganos internos de las bolsas de
bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities.
Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, adems de

los rganos sociales que de conformidad con las normas mercantiles se encuentren obligadas a
conformar, debern contar por lo menos con los siguientes comits:
1. Comit de estndares, que se encargar de determinar las calidades de los bienes, productos y
servicios agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, y los trminos y condiciones de los
ttulos, valores, derechos, derivados y contratos que se negocien en la respectiva bolsa.
2. Comit arbitral, que se encargar de solucionar los conflictos que pudieran derivarse de las
negociaciones que se hagan en la respectiva bolsa.
3. Comit de riesgos, que se encargar de hacer el seguimiento de los riesgos que afecten la
actividad de la respectiva bolsa y de formular recomendaciones para su manejo, dentro del marco
fijado por el sistema de control y gestin de riesgos.
Pargrafo. Los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de

otros commodities y los organismos de compensacin y liquidacin de las operaciones que se
celebren por su conducto, tambin debern contar con el comit previsto en el numeral 3 del presente
artculo.
Artculo 2.11.1.1.8 (Artculo 8 del Decreto 1511 de 2006). Modalidades de operaciones.
En los mercados administrados por las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales
o de otros commodities, podrn celebrarse operaciones de entrega inmediata; operaciones sobre
fsicos disponibles; operaciones a trmino, forward, de futuros, y opciones sobre bienes, productos,
documentos, ttulos, valores, derechos, derivados, contratos con subyacente agropecuario,
agroindustrial o de otros commodities de que trata el artculo 2.11.1.1.1 del presente decreto y las
dems que sean autorizadas por sus reglamentos y se ajusten a lo permitido por su rgimen legal.
Artculo 2.11.1.1.9 (Artculo 9 del Decreto 1511 de 2006). Caractersticas de los sistemas de
negociacin.
Los sistemas de negociacin de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o

de otros commodities debern procurar la ms alta participacin de personas en los mismos,
promover la eficiencia y liquidez del mercado, asegurar niveles apropiados de proteccin a los
inversionistas y usuarios, incluir reglas de transparencia en las operaciones, as como garantizar la
difusin de informacin en tiempo real, con respecto a las operaciones que se celebren por su
conducto.
Dichos sistemas se deben disear para operar y ofrecer precios eficientes, as como para garantizar
un tratamiento equitativo a todos los participantes. En consecuencia, las metodologas de negociacin
que adopten debern ser justas y ordenadas, de tal manera que se permita a los participantes obtener
el mejor precio disponible en el sistema, de acuerdo con el tamao de la oferta de compra o venta y el
momento de su realizacin.
CAPTULO 2 MIEMBROS
Artculo 2.11.1.2.1 (Artculo 10 del Decreto 1511 de 2006). Adquisicin de la calidad de

miembro.
Para ser admitido como miembro de una bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales
o de otros commodities, la entidad interesada deber solicitar su ingreso a la junta directiva,
acreditando dentro del trmino que sealen los reglamentos, el cumplimiento de los requisitos
objetivos establecidos por los administradores de las mismas.
En ningn caso, una bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros

commodities permitir que acte por su conducto una persona que no se encuentre inscrita en el
Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores- RNAMV.
Artculo 2.11.1.2.2 (Artculo 11 del Decreto 1511 de 2006). Objeto social.
Los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros

commodities debern constituirse como sociedades annimas o entidades cooperativas y tendrn
como objeto social exclusivo el desarrollo del contrato de comisin para la compra y venta de bienes,
productos y servicios agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, ttulos, valores,
derivados, derechos y contratos con origen o subyacente en tales bienes, productos y servicios que
se negocien por conducto de esas bolsas.

commodities tambin podrn ejecutar operaciones de corretaje sobre bienes, productos, documentos,
ttulos, valores, derechos, derivados, contratos con subyacente agropecuario, agroindustrial o de otros
commodities.
En todo caso, cuando la operacin de corretaje o de comisin verse sobre ttulos, valores, derechos o
contratos que se negocien en la bolsa respectiva, los miembros que realicen tales operaciones
tendrn, adems de las obligaciones derivadas de los contratos de corretaje y comisin, las mismas
obligaciones y prohibiciones para con el cliente y el mercado, previstas en las normas vigentes para
cuando las sociedades comisionistas miembros de una bolsa de valores celebran estos contratos, en
todo lo que sea compatible con la naturaleza de los miembros de las bolsas de bienes y productos
agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities.
Artculo 2.11.1.2.3 (Artculo 12 del Decreto 1511 de 2006). Otras actividades.
Adems de las actividades sealadas en el artculo anterior, los miembros de bolsas de bienes y
productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities podrn realizar operaciones por
cuenta propia en los mercados primario y secundario, siempre y cuando obtengan de manera previa
autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia para ejercer dicha actividad.
CAPTULO 3 OPERACIONES POR CUENTA PROPIA
Artculo 2.11.1.3.1 (Artculo 13 del Decreto 1511 de 2006). Operaciones por cuenta propia en el
mercado primario.
Son operaciones por cuenta propia en el mercado primario las siguientes:
1. La adquisicin temporal, dentro de la modalidad en firme, de bienes, productos o servicios

agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities. La bolsa respectiva establecer, para cada
tipo de bienes, productos o servicios agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, el
tiempo durante el cual un miembro podr conservar la propiedad de bienes, productos o servicios
agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, para lo cual tendr en cuenta la naturaleza y
caractersticas del respectivo bien, producto o servicio.
2. La adquisicin temporal, dentro de la modalidad garantizada, de bienes, productos o servicios

3. La adquisicin temporal, dentro de la modalidad en firme, de toda o parte de una emisin de ttulos,
valores, derechos o contratos que se negocien en la respectiva bolsa.
4. La adquisicin temporal del remanente de una emisin en desarrollo del acuerdo celebrado por el
miembro de la bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities
para colocar la totalidad o parte de una emisin bajo la modalidad garantizada.
Pargrafo 1. Para los efectos del presente Libro, se denomina colocacin en firme de bienes,
productos o servicios agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, aquella en que un
miembro de una bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities
adquiere ciertos bienes, productos o servicios agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities,
obligndose a ofrecer al pblico tales bienes, productos o servicios, en las condiciones de precio que
se hubieren establecido en el contrato respectivo.
Pargrafo 2. Para los efectos del presente Libro, se denomina colocacin garantizada de bienes,
productos o servicios agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, aquella en que un
miembro de una bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities
se compromete a conseguir comprador para ciertos bienes, productos o servicios agropecuarios,
agroindustriales o de otros commodities, dentro de un plazo determinado, con la obligacin de adquirir
el remanente no vendido en dicho plazo.
Pargrafo 3. Los conceptos de colocacin en firme y colocacin garantizada tendrn para los
efectos del presente Libro, tratndose de ttulos, valores, derechos y contratos con origen en bienes,
productos o servicios agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, o que tengan como
subyacente tales bienes, productos o servicios, el significado que les atribuye el pargrafo del artculo
Pargrafo 4. En el evento en que un miembro de una bolsa de bienes y productos agropecuarios,

agroindustriales o de otros commodities deba adquirir total o parcialmente los bienes, productos,
servicios, ttulos, valores, derechos o contratos objeto del contrato de colocacin en firme o
garantizada, se aplicarn para todos los efectos las normas relativas a las operaciones por cuenta
propia en el mercado secundario, despus de transcurrido un mes desde el momento en que tuvo
lugar la mencionada adquisicin.
Artculo 2.11.1.3.2 (Artculo 14 del Decreto 1511 de 2006). Operaciones por cuenta propia en el
mercado secundario.
Son operaciones por cuenta propia en el mercado secundario aquellas adquisiciones de ttulos,
valores, derechos o contratos con subyacente agropecuario, agroindustrial o de otros commodities,
que se negocien en una bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros
commodities y se realicen por miembros de las mismas con el objeto de imprimirle liquidez y
estabilidad al mercado, atendiendo ofertas o estimulando y abasteciendo demandas, o con el
propsito de reducir los mrgenes entre el precio de demanda y oferta, dentro de las condiciones
sealadas en el presente Libro. La enajenacin de los ttulos, valores, derechos o contratos as
adquiridos, igualmente se considerar como operacin por cuenta propia.
En ningn caso el tiempo de permanencia promedio ponderado de la totalidad de las inversiones en

ttulos, valores, derechos o contratos que se mantengan por cuenta propia, en desarrollo de lo
establecido en el presente Captulo, podr ser superior a un (1) ao. En todo caso, ninguna inversin
podr mantenerse por un plazo superior a cuatrocientos cincuenta (450) das.
Pargrafo 1. El Superintendente Financiero de Colombia podr determinar el tiempo mnimo de

permanencia de ttulos, valores, derechos y contratos con subyacente agropecuario, agroindustrial o
de otros commodities para que se considere efectuado por cuenta propia.
Pargrafo 2. Para desarrollar este tipo de operaciones, los miembros de las bolsas de bienes y
productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, debern designar por lo menos un
(1) representante legal de la entidad, para que se encargue de manera preferencial y prioritaria de las
Con antelacin al desarrollo de tales operaciones, los miembros de dichas bolsas debern informar a
la Superintendencia Financiera de Colombia, el nombre del(os) representante(s) legal(es) que se
designe(n) con el propsito sealado en el inciso anterior.
Pargrafo 3. Para efectos de lo previsto en el presente Libro, se entiende por tiempo de permanencia
promedio ponderado, la sumatoria de los productos obtenidos al multiplicar el valor presente de cada
inversin por su respectivo tiempo de permanencia calculado con base en das comerciales, dividida
por la sumatoria de los valores presentes del total de las inversiones que el respectivo miembro haya
realizado por cuenta propia en ttulos, valores, derechos o contratos.
Artculo 2.11.1.3.3 (Artculo 15 del Decreto 1511 de 2006). Principios generales para
En la realizacin de las operaciones por cuenta propia, los miembros de las bolsas de bienes y
productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, atendern las siguientes
previsiones:
1. No podrn utilizar recursos provenientes de sus clientes.
2. Se abstendrn de realizar operaciones por cuenta propia que tengan por objeto ttulos emitidos,
avalados o aceptados por la matriz del respectivo miembro, o por filiales o subsidiarias del mismo.
3. No podrn actuar en detrimento de los intereses de sus clientes.
4. En todo caso en que entren en contraposicin el inters del cliente y el del miembro respectivo o el
de sus administradores, prevalecer el de aquel.
5. Deber atender las normas aplicables a las sociedades comisionistas miembros de una bolsa de
valores dirigidas a evitar la ocurrencia de conflictos de inters y el uso de informacin privilegiada, as
como lo que establezca el respectivo reglamento de autorregulacin.
6. Deber anotar cronolgicamente en el libro de registro de operaciones las compras y ventas

realizadas por cuenta propia, de conformidad con las instrucciones que al respecto imparta la
Pargrafo. Se entiende que un miembro de una bolsa de bienes y productos agropecuarios,

agroindustriales o de otros commodities, obra en detrimento de los intereses de sus clientes, entre
otros casos, cuando quiera que d prelacin, de manera directa o indirecta, con el fin de obtener
mejores condiciones de precio o liquidez, a las ventas o compras por cuenta propia sobre aquellas
ventas o compras por cuenta de sus clientes, tratndose de bienes, productos, servicios, ttulos,
valores, derechos, derivados o contratos de la misma naturaleza y similares caractersticas.
CAPTULO 4 OTRAS ACTIVIDADES AUTORIZADAS
Artculo 2.11.1.4.1 (Artculo 16 del Decreto 1511 de 2006). Otras actividades autorizadas.
Se autoriza a los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de

otros commodities para que previa aprobacin de la Superintendencia Financiera de Colombia,
realicen las siguientes actividades:
1. Administracin de valores con subyacente agropecuario, agroindustrial o de otros commodities.
2. Asesoras en actividades relacionadas con el mercado propio de las bolsas de bienes y productos
3. Celebracin de contratos de liquidez.

Pargrafo. La realizacin de nuevas operaciones autorizadas estar sujeta al cumplimiento de los
requerimientos especiales que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia, quien para el
efecto podr sealar regmenes de autorizacin general o individual.
Artculo 2.11.1.4.2 (Artculo 17 del Decreto 1511 de 2006). Actividades y operaciones.
Las actividades y operaciones autorizadas a los miembros de la bolsas de bienes y productos

agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, slo podrn realizarse cuando hayan sido
objeto de reglamentacin por parte de la junta directiva de la bolsa respectiva y el respectivo
reglamento sea aprobado por la Superintendencia Financiera de Colombia.
CAPTULO 5 ADMINISTRACIN DE VALORES
Artculo 2.11.1.5.1 (Artculo 18 del Decreto 1511 de 2006). Administracin de valores.

commodities, podrn ofrecer y prestar a sus clientes servicios de administracin de valores con
cualquiera de tales subyacentes, previa autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia y
con sujecin a las condiciones previstas en el presente captulo.
Artculo 2.11.1.5.2 (Artculo 19 del Decreto 1511 de 2006). Facultades de los miembros.
En desarrollo de la actividad de administracin de valores, los miembros de las bolsas de bienes y

productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, slo estn facultados para ejercer
en nombre y por cuenta de su mandante y siempre que cuenten con la autorizacin expresa del
mismo, las actividades que se mencionan a continuacin:
1. Realizar el cobro de los rendimientos.
2. Realizar el cobro del capital.
3. Reinvertir las sumas que por capital o rendimientos llegue a cobrar de acuerdo con las
instrucciones que para cada caso particular imparta el cliente, las cuales deben tener el
correspondiente soporte escrito.
4. Valorar a precios de mercado los valores recibidos en administracin.
Pargrafo. Los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de

otros commodities debern informar al cliente sobre las facultades de que trata el presente artculo,
para que este pueda efectuar las correspondientes reservas o impartir las instrucciones que estime
procedentes, de lo cual dejar la respectiva constancia.
Artculo 2.11.1.5.3 (Artculo 20 del Decreto 1511 de 2006). Reglas.

La ejecucin de los servicios de administracin de valores por parte de los miembros de las bolsas de
bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, estar sujeta a las
siguientes reglas:
1. En los actos de administracin que realicen, deber emplearse el mayor grado de diligencia y
cuidado que la ley establece, debiendo responder el miembro respectivo hasta por la culpa leve, de
acuerdo con el artculo 2155 del Cdigo Civil.
2. Mantener los mecanismos que permitan controlar el cobro oportuno de los rendimientos y del
capital.
3. Efectuar las reinversiones que procedan, con sujecin a las instrucciones que imparta el cliente.
4. En caso que no proceda la reinversin, poner a disposicin del cliente las sumas correspondientes
en forma inmediata, y
5. Remitir mnimo mensualmente a sus clientes reportes acerca del saldo, estado y movimiento de
sus cuentas.
Artculo 2.11.1.5.4 (Artculo 21 del Decreto 1511 de 2006). Cuentas especiales.

commodities, debern abrir en su contabilidad una cuenta especial a nombre de cada uno de sus
clientes para los movimientos de dinero que origine la administracin, en la que se debern registrar
todas y cada una de las operaciones que ejecuten con motivo del respectivo mandato.
Artculo 2.11.1.5.5 (Artculo 22 del Decreto 1511 de 2006). Registro contable.

commodities, debern registrar en cuentas de orden el valor de los ttulos recibidos en custodia, as
como elaborar, respecto de los valores que le han sido entregados, un certificado de custodia con
numeracin consecutiva, en el cual se incluir, cuando menos, la siguiente informacin:
1. Nombre y direccin del cliente.
2. Descripcin de los valores, especificando su denominacin, cantidad, valor nominal, nombre del
emisor, cuando sea del caso, serie y nmero de ttulos que los representan, fecha de emisin, cuando
sea del caso, y dems informacin necesaria para su debida individualizacin.
3. Fecha de entrega.
4. Valores especficos en los que se harn las reinversiones, cuando a ellas hubiere lugar.
Pargrafo 1. El original del certificado deber ser entregado al cliente, una copia se llevar al
consecutivo y otra se dejar anexa al valor, la cual debe ser firmada por el cliente al recibo del mismo.
Pargrafo 2. Los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de

otros commodities, debern abrir un libro auxiliar debidamente registrado, en los trminos del Decreto
2649 de 1993. En dicho libro, se deber consignar, respecto de cada ttulo recibido en administracin,
la misma informacin contenida en el certificado de custodia respectivo.
Artculo 2.11.1.5.6 (Artculo 23 del Decreto 1511 de 2006). Administracin de valores en
depsitos centralizados de valores.
Cuando se trate de la administracin de valores que se encuentren en depsitos centralizados de

valores, los documentos que acrediten la custodia sern los establecidos para el efecto en el
reglamento que regule el funcionamiento del respectivo depsito.
CAPTULO 6 ASESORA EN ACTIVIDADES RELACIONADAS CON EL MERCADO

PROPIO DE LAS BOLSAS DE BIENES Y PRODUCTOS AGROPECUARIOS,
AGROINDUSTRIALES O DE OTROS COMMODITIES
Artculo 2.11.1.6.1 (Artculo 24 del Decreto 1511 de 2006). Servicios de asesora.

commodities podrn, previa autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia, ofrecer y
prestar a sus clientes del sector agropecuario, agroindustrial o de otros commodities, servicios de
asesora en actividades relacionadas con el mercado propio de las bolsas de bienes y productos
Artculo 2.11.1.6.2 (Artculo 25 del Decreto 1511 de 2006). Modalidades.
Los servicios de asesora a que se refiere el presente captulo, podrn revestir las siguientes
modalidades:
1. Asesora en ingeniera financiera dirigida a empresas del sector agropecuario, agroindustrial o de

otros commodities, en aspectos tales como sistemas de consecucin de recursos, diseo de valores,
fuentes de financiacin, sistema de costos, definicin de la estructura adecuada de capital,
reestructuracin de deuda, comercializacin de cartera, colocacin de valores entre terceros o
asociados y repatriacin de capitales.
2. Asesora financiera en procesos empresariales de reorganizacin, tales como la conversin, fusin,

escisin, adquisicin, enajenacin, cesin de activos, pasivos y contratos, y liquidacin de empresas
del sector agropecuario, agroindustrial o de otros commodities.
3. Asesora en procesos de privatizacin de empresas del sector agropecuario, agroindustrial o de

otros commodities.
4. Asesora en programas de inversin relacionados con el sector agropecuario, agroindustrial o de

otros commodities.
Artculo 2.11.1.6.3 (Artculo 26 del Decreto 1511 de 2006). Obligaciones.

commodities en desarrollo de los servicios de asesora previstos en el presente captulo, cumplirn,
entre otras, con las siguientes obligaciones:
1. Conocer las necesidades y expectativas del cliente, as como informarle a ste acerca de la
naturaleza, alcance, contenido y precio de los servicios que le ofrece.
2. Establecer y mantener con el cliente un permanente contacto a lo largo de la ejecucin del contrato.
3. Informar al cliente de todo conflicto de inters que comprenda las relaciones entre el cliente y el
miembro respectivo y entre ste y sus dems clientes, abstenindose de actuar cuando a ello hubiere
lugar.
4. Prestar al inversionista, con la debida diligencia, la asesora necesaria para la mejor ejecucin del
encargo.
5. Dar adecuado cumplimiento a todas las obligaciones de informacin contenidas en la ley, en

especial la de informar al cliente acerca de cualquier circunstancia sobreviniente que pueda modificar
la voluntad contractual del mismo, as como cualquier situacin de conflicto de inters, abstenindose
de actuar, cuando a ello hubiere lugar.
6. Informar al cliente y al mercado en general, el inters en la colocacin de los ttulos cuando el

miembro acte en varias calidades, por ejemplo como asesor y como colocador.
De esta forma, cuando la entidad desempee esta actividad, ello deber hacerse constar en
caracteres visibles dentro del correspondiente prospecto o estudio, especificando, adems, las
actividades que incluy la asesora y los alcances de la misma.
Artculo 2.11.1.6.4 (Artculo 27 del Decreto 1511 de 2006). Limitacin.
En desarrollo de la actividad prevista en el presente captulo, los miembros de las bolsas de bienes y
productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, debern abstenerse de preparar o
asesorar procesos de constitucin de miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios,
agroindustriales o de otros commodities.
CAPTULO 7 CONTRATOS DE LIQUIDEZ
Artculo 2.11.1.7.1 (Artculo 28 del Decreto 1511 de 2006). Contratos de liquidez.

commodities, podrn celebrar contratos de liquidez a travs de los cuales estos se obligan a intervenir
durante un tiempo determinado, empleando fondos provenientes del emisor o fondos propios, para
proveer liquidez en el mercado a los ttulos, valores, derechos o contratos que se negocien en la bolsa
respectiva.
CAPTULO 8 OBLIGACIONES DE LOS MIEMBROS
Artculo 2.11.1.8.1 (Artculo 29 del Decreto 1511 de 2006). Obligaciones generales de los
miembros.

commodities, estarn sujetos a las siguientes obligaciones:
1. Revelar al mercado la informacin privilegiada o eventual sobre la cual no tengan deber de reserva
y estn obligados a transmitir.
2. Realizar las operaciones que celebre en desarrollo de su objeto social por conducto de los sistemas
de negociacin de la bolsa de que sean miembros y dentro de los horarios establecidos para el efecto
en sus reglamentos. Las operaciones que de conformidad con el reglamento de la bolsa respectiva
puedan celebrarse por fuera de los mencionados sistemas de negociacin, debern registrarse a
travs del sistema que para tal efecto establezca la bolsa correspondiente. En todo caso el registro
respectivo deber efectuarse antes de iniciarse la nueva sesin de negociacin en los respectivos
sistemas.
3. Tener a disposicin de sus clientes los comprobantes de las operaciones que celebre para estos,
dentro de los tres (3) das hbiles siguientes a la fecha de su realizacin.
4. Guardar reserva, respecto de terceros, sobre las actividades que realice en relacin con su
profesin, en especial sobre las rdenes que se le encomienden, salvo que exista la autorizacin
expresa del interesado, o medie solicitud de cualquier autoridad administrativa o judicial legalmente
autorizada para ello, y en los dems casos determinados por la Constitucin Poltica y la ley. Lo
anterior se entiende, sin perjuicio de sus obligaciones relacionadas con los mecanismos para la
prevencin y control de actividades delictivas.
5. Obtener, en cada caso, autorizacin expresa y documentada del cliente para ejecutar rdenes
sobre valores emitidos por sujetos a los que estn prestando una asesora de las que trata el Captulo
6 del presente Ttulo, excepto cuando dicha asesora sea propia del contrato de comisin.
6. Pagar el precio de compra o hacer la entrega de los bienes, productos, servicios, ttulos, valores,
derechos o contratos negociados, cuando acten por cuenta de sus clientes o por cuenta propia. Para
el efecto, no podrn, en ningn caso, alegar falta de provisin de los mismos.
7. Cerciorarse de la autenticidad de la firma de sus mandantes y la validez de los poderes de los

representantes de sus clientes, y responder por la autenticidad del ltimo endoso de los ttulos valores
que se transen por su conducto.
8. Conducir todos los negocios con lealtad, claridad, y precisin, procurando la satisfaccin de los
intereses de seguridad, honorabilidad y diligencia, lo cual implica el sometimiento de su conducta a
las diversas normas que reglamentan su actividad profesional, ya provengan del Estado, de las
mismas bolsas o constituyan parte de los sanos usos y prcticas del comercio o del mercado pblico
de valores.
9. Informar a sus clientes sobre la ejecucin de las transacciones ordenadas.
10. Actuar como expertos prudentes y diligentes respecto de sus clientes, en especial en lo que se
refiere a su deber de asesora a los mismos.
11. Cumplir estrictamente todas las obligaciones que contraigan con la bolsa de la que sean
miembros o con los dems agentes del mercado, y en especial con las operaciones que celebre por
conducto de la bolsa respectiva.
12. Otorgar las garantas que sean exigidas por el reglamento de la bolsa de la cual sea miembro.
13. Llevar, adems de los libros de contabilidad exigidos por el Cdigo de Comercio, la
Superintendencia Financiera de Colombia y las dems disposiciones aplicables, un libro de rdenes,
un libro para el registro de las operaciones que celebren y un libro en el cual registre los valores que
haya recibido de sus comitentes para su administracin. Los libros a los que se refiere el presente
numeral debern ajustarse a las disposiciones que al efecto expida la Superintendencia Financiera de
Colombia.
14. Conservar los soportes documentales de las rdenes que se ejecuten por su conducto.
15. Acatar las instrucciones que les imparta la bolsa respectiva o el organismo de autorregulacin
respectivo, cuando sea del caso, y cumplir las rdenes e instrucciones que imparta la
16. Someterse al cdigo de conducta que adopte la bolsa respectiva para sus miembros, en el cual se
dispondrn las medidas necesarias para asegurar que dichos miembros prevengan los conflictos de
inters y el uso indebido de informacin privilegiada.
17. Informar adecuadamente a los clientes, previamente a la aceptacin del encargo sobre su
vinculacin, cuando la orden tenga por objeto ttulos emitidos, avalados, aceptados o cuya emisin
sea administrada por el mismo miembro, la matriz de este, o por sus filiales o subsidiarias de esta.
18. Ejecutar los encargos conferidos por sus clientes de conformidad con las instrucciones que se le
impartan, y
19. Abstenerse de:
a) Utilizar informacin privilegiada en beneficio propio o de terceros;
b) Realizar operaciones que no sean representativas de las condiciones del mercado;
c) Suministrar informacin a un tercero que no tenga derecho a recibirla;
d) Ejecutar rdenes desconociendo la prelacin en su registro en el libro de rdenes;
e) Preparar, asesorar o ejecutar rdenes que segn un criterio profesional y de acuerdo con la
situacin del mercado, puedan derivar en un claro riesgo de prdida anormal para el cliente, a menos
que, en cada caso, este d por escrito autorizacin expresa y asuma claramente el riesgo respectivo;
f) Utilizar para su propio beneficio o negocio los bienes o activos de sus clientes, o destinarlos para
fines diferentes del encargo conferido;
g) Con base en la informacin privilegiada que conozca en razn de sus funciones, aconsejar la
adquisicin o venta de un valor en el mercado;
h) Actuar de modo tal que en cualquier forma puedan inducir en error a las partes contratantes, al
mercado, a las autoridades o al pblico en general;
20. Cumplir las dems disposiciones legales y reglamentarias vigentes.

Pargrafo. Cuando un miembro de una bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o
de otros commodities, reciba de sus clientes dinero con el objeto de adquirir bienes, productos,
servicios, ttulos, valores, derechos o contratos, sin que se determine el lapso durante el cual deba
cumplir la comisin, esta se entiende conferida por el trmino de cinco (5) das hbiles, vencido el
cual, si no hubiere sido posible cumplirla deber devolver al cliente el monto de dinero por l
entregado.
Cuando se le confiera al miembro respectivo el encargo de vender bienes, productos, servicios,

ttulos, valores, derechos o contratos sin que se especifique el trmino de la comisin, este se
entender conferido por cinco (5) das hbiles.
CAPTULO 9 REGLAS DE CONDUCTA
Artculo 2.11.1.9.1 (Artculo 30 del Decreto 1511 de 2006). Independencia en la realizacin

simultnea de actividades.

commodities, que realicen varias de las actividades previstas en el presente Libro, debern establecer
una estricta independencia entre los departamentos que prestan asesora en el mercado propio de las
bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities y las dems
actividades.
De tal forma, cuando la entidad preste servicios de asesora en el mercado propio de las bolsas de
bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, deber asegurarse de
que la informacin derivada de tales actividades no est al alcance, directa o indirectamente, del
personal de la propia entidad que trabaje en otro departamento, de manera que cada funcin se
ejerza en forma autnoma y sin posibilidad de que surjan conflictos de inters, para lo cual deber
asignar personal con dedicacin exclusiva en esta rea y establecer las correspondientes reglas de
independencia dentro de sus manuales internos de operacin.
Artculo 2.11.1.9.2 (Artculo 31 del Decreto 1511 de 2006). Prcticas no autorizadas e inseguras
y sanos usos y prcticas.
A los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros

commodities, sus administradores y funcionarios, les sern aplicables las normas sobre prcticas no
autorizadas e inseguras y las relacionadas con sanos usos y prcticas previstas en las normas
pertinentes.
Artculo 2.11.1.9.3 (Artculo 32 del Decreto 1511 de 2006). Informacin sobre vinculaciones
econmicas.
Dentro de los tres (3) das hbiles siguientes a aquel en el cual se concrete el hecho que las origine,
los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros
commodities, debern comunicar a la Superintendencia Financiera de Colombia y a las bolsas
respectivas, de todas aquellas vinculaciones econmicas, relaciones contractuales, y dems
circunstancias que, en su actuacin por cuenta propia o ajena, puedan suscitar conflictos de inters.
TTULO 2 AUTORREGULACION
Artculo 2.11.2.1.1 (Artculo 33 del Decreto 1511 de 2006). Autorregulacin.
Sin perjuicio de lo dispuesto en el captulo II del ttulo IV de la Ley 964 de 2005, las bolsas de bienes y
productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities continuarn ejerciendo la funcin
de autorregulacin respecto de sus miembros, siempre que estos no cuenten con la posibilidad de
inscribirse en otro organismo de autorregulacin. Para tal efecto debern contar con un reglamento
que prevea lo necesario para el cumplimiento de los deberes de la bolsa como organismo
autorregulador, incluyendo el ejercicio de las siguientes funciones:
1. Funcin normativa. Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros

commodities debern contar con normas que aseguren el correcto funcionamiento de las actividades
y operaciones que en ellas se realicen y establecer un cdigo de conducta para sus miembros, el cual
prever, con arreglo a lo dispuesto por la ley y el presente Libro, por lo menos:
a) Los principios que regirn la conducta y actuacin de sus miembros;
b) Los deberes de sus miembros;
c) Los deberes de las personas vinculadas a los miembros de la bolsa respectiva;
d) Las normas y procedimientos para prevenir los conflictos de inters, el uso indebido de informacin
privilegiada, la manipulacin del mercado, y la vulneracin de las normas acerca de sanos usos y
prcticas y en general de las normas del mercado;
e) Las conductas prohibidas;
f) Reglas que impidan la discriminacin entre los miembros de la bolsa respectiva.
2. Funcin de supervisin. Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de

otros commodities, debern verificar el cumplimiento por parte de sus miembros de las normas que
les sean aplicables y contar con los instrumentos y mecanismos necesarios para desarrollar dicha
funcin.
3. Funcin disciplinaria. Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros

commodities tendrn la facultad de imponer sanciones por el incumplimiento de las normas
aplicables, para lo cual debern regular al menos:
a) La organizacin y funcionamiento de una cmara disciplinaria u organismo que haga sus veces, el
cual se encargar de conocer y decidir sobre la contravencin de las normas que regulen la conducta
de los miembros de la respectiva bolsa. La cmara disciplinaria o el organismo que haga sus veces
deber tener autonoma e independencia respecto de la administracin de la bolsa correspondiente;
Para asegurar el adecuado funcionamiento de la cmara disciplinaria o el rgano que haga sus veces,
la bolsa respectiva deber asignarle el presupuesto necesario para el cabal cumplimiento de sus
obligaciones y funciones. El presupuesto respectivo deber ser aprobado y asignado por la asamblea
general de accionistas;
b) Los procedimientos que deben seguirse para la investigacin y sancin de los sujetos pasivos de
su funcin disciplinaria, los cuales se sometern a las reglas del artculo 32 de la Ley 964 de 2005;
c) Las sanciones aplicables a los sujetos pasivos de su funcin disciplinaria;
d) Criterios y parmetros para la imposicin y graduacin de sanciones.
TTULO 3 COMPENSACION Y LIQUIDACION
Artculo 2.11.3.1.1 (Artculo 34 del Decreto 1511 de 2006). Compensacin y liquidacin de

operaciones.
Las operaciones que se efecten a travs de una bolsa de bienes y productos agropecuarios,
agroindustriales o de otros commodities debern ser objeto de compensacin y liquidacin a travs de
una entidad legalmente autorizada para el efecto.
Las entidades que asuman la funcin de compensacin y liquidacin de las operaciones celebradas
por conducto de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros
commodities, debern prever mecanismos y procedimientos para verificar el traspaso de la propiedad
de los bienes, productos o servicios agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, as como
adelantar los trmites necesarios para atender el traspaso de los ttulos, valores, derechos y contratos
objeto de compensacin y liquidacin por conducto suyo, de conformidad con lo dispuesto en sus
reglamentos.
De igual manera, debern mantener el soporte documental necesario que sustente la compensacin y
liquidacin de las operaciones realizadas por su conducto.
Tales documentos debern contener como mnimo toda la informacin que permita identificar en
forma inequvoca cada operacin registrada y el estado de la compensacin y liquidacin efectuada.
Los reglamentos respectivos sealarn la forma y contenido del soporte documental a que se refiere
el presente artculo.
TTULO 4 DISPOSICIONES COMUNES
CAPTULO 1 ADMINISTRACIN Y CONTROL DE RIESGOS
Artculo 2.11.4.1.1 (Artculo 35 del Decreto 1511 de 2006). Organizacin.
Sin perjuicio de lo dispuesto para cada tipo de entidad en particular, las bolsas de bienes y productos
agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, los miembros de las mismas y los
organismos de compensacin y liquidacin de las operaciones que se realicen por intermedio de tales
bolsas, debern contar en todo momento con la organizacin y recursos adecuados para su correcto
funcionamiento, y en especial con la infraestructura administrativa, fsica, tecnolgica, operativa y de
comunicaciones adecuada.
Pargrafo. La infraestructura administrativa, fsica, tecnolgica, operativa y de comunicaciones de las

bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities deber ser
adecuada para que dichas bolsas puedan interconectarse.
Artculo 2.11.4.1.2 (Artculo 36 del Decreto 1511 de 2006). Sistemas de administracin y control
de riesgos.
Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, sus

miembros y los organismos de compensacin y liquidacin de las operaciones que se celebren por
conducto de estas bolsas debern disear, elaborar y poner en funcionamiento sistemas eficientes,
idneos y adecuados de administracin y control de riesgos, los cuales tendrn como objetivos la
prevencin de prdidas, la proteccin de los recursos y bienes bajo el control de las entidades, sean
estos propios o de sus clientes, as como propender porque la actuacin en los mercados en que
participen se desarrolle en las ms amplias condiciones de transparencia, competitividad, correccin y
seguridad.
Para dar cumplimiento a lo previsto en el inciso anterior, las entidades obligadas a la aplicacin de
esta disposicin, debern contar con una infraestructura que les permita la administracin y control de
los riesgos a los que se encuentran expuestas, su identificacin, evaluacin y monitoreo, as como la
medicin de los que sean cuantificables.
Dicha infraestructura deber guardar proporcin con la naturaleza y complejidad de los negocios,
operaciones y actividades, as como con el volumen de las mismas.
As mismo, la administracin y control de riesgos har parte de la estrategia institucional y del proceso
de toma de decisiones de la respectiva entidad.
Pargrafo. Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities,

sus miembros y los organismos de compensacin y liquidacin de las operaciones que se celebren
por conducto de estas bolsas, debern documentar cuidadosamente las reglas, polticas,
procedimientos y metodologas que correspondan a los sistemas de administracin y control de
riesgos.
Adems, debern mantener y conservar los soportes, informes, recomendaciones, observaciones,

papeles de trabajo y dems documentos que evidencien la operacin, funcionamiento y eficacia de
los mencionados sistemas.
Artculo 2.11.4.1.3 (Artculo 37 del Decreto 1511 de 2006). Responsables de los sistemas de
administracin y control de riesgos.
El diseo, elaboracin, eficiencia y funcionamiento de los sistemas de administracin y control de

riesgos de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities,
de sus miembros y de los organismos de compensacin y liquidacin de las operaciones que se
celebren por conducto de estas bolsas, ser responsabilidad de sus administradores.
Sern igualmente responsables, dentro del mbito de sus funciones, los comits, unidades o grupos
que se creen en cada entidad, con el propsito de cumplir alguna funcin o actividad relacionada con
los sistemas de administracin y control de riesgos.
Artculo 2.11.4.1.4 (Artculo 38 del Decreto 1511 de 2006). Funciones de la junta directiva en
relacin con los sistemas de administracin y control de riesgos.
Las juntas directivas sern responsables de la existencia de una infraestructura que, atendiendo la
naturaleza, complejidad y volumen de los negocios, operaciones y actividades que desarrolle la
respectiva entidad, resulte adecuada para la administracin y control de riesgos, as como de que se
disponga de los recursos y medios necesarios para tales propsitos, y, en todo caso, de lo siguiente:
1. Aprobar el sistema de administracin y control de riesgos, el cual debe incluir la infraestructura

necesaria para la identificacin, gestin, medicin, control, evaluacin y manejo permanentes de
todos los riesgos derivados de los negocios, operaciones y actividades en los que participe la entidad.
2. Adoptar y actualizar permanentemente las polticas de administracin y control de riesgos, de

acuerdo con la dinmica propia del mercado y de los negocios, operaciones y actividades que
desarrolle la entidad, con identificacin de los riesgos susceptibles de ser asumidos y sus lmites.
3. Aprobar la apertura e incursin de la entidad en nuevos negocios, operaciones y actividades, con

sujecin a las normas legales y estatutarias que resulten aplicables en cada caso.
4. Determinar y asignar el capital suficiente para soportar el riesgo global de la entidad, por reas de
negocio y dems fuentes de riesgo.
5. Asegurar que la organizacin cuenta con la infraestructura y los recursos humanos necesarios para
garantizar la eficiente gestin del negocio, la adecuada separacin de funciones, cuando sea del
caso, y en general el funcionamiento adecuado de los sistemas de administracin y control de riesgos
dentro de la entidad.
6. Garantizar que el comit de riesgos de que trata el artculo 2.11.1.1.7 del presente decreto, sea
independiente de los dems comits de la entidad, se encuentre conformado con personal
funcionalmente separado de los dems comits de la entidad, y cumpla por lo menos con las
siguientes funciones:
a) Las necesarias para una adecuada administracin y control de riesgos, incluyendo la evaluacin,
control y monitoreo de los riesgos a los que se encuentra expuesta la entidad, as como su
cuantificacin, cuando sea del caso;
b) Las necesarias para garantizar la oportuna deteccin y reporte de desviaciones, errores e

irregularidades en el cumplimiento de las polticas y procedimientos trazados por la junta directiva y
por el comit, unidad o grupo responsable de la administracin y control de riesgos;
c) Las dems actividades que resulten necesarias para el adecuado cumplimiento de sus funciones
en relacin con el sistema de administracin y control de riesgos.
7. Establecer las polticas referidas al envo, el contenido y la periodicidad de los informes

relacionados con la identificacin, gestin, medicin, control, liquidacin, evaluacin y manejo de los
riesgos que asume la entidad, as como evaluar y aprobar tales informes.
8. Las dems funciones que en materia de administracin y control de riesgos le sean asignadas
estatutariamente.
Pargrafo. Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities

debern acreditar a la Superintendencia Financiera de Colombia que cuentan con los medios
necesarios que les permitan efectuar, de manera adecuada y suficiente, el seguimiento y control del
cumplimiento, por parte de sus miembros, de lo establecido en sus sistemas de administracin y
control de riesgos.
Adems, las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities

debern verificar que las reglamentaciones vigentes, tanto para las operaciones que se celebren por
conducto de las mismas, como para aquellas que se adelanten por el mecanismo de registro,
aseguren el cumplimiento de las disposiciones previstas en el presente Titulo.
Artculo 2.11.4.1.5 (Artculo 39 del Decreto 1511 de 2006). Sistema de administracin y control
de riesgos.
El sistema que se adopte para la administracin y control de los riesgos deber, de manera
permanente, comprender la totalidad de los aspectos necesarios para la adecuada gestin y control
integral de los mismos y, en todo caso, lo siguiente:
1. Polticas, procedimientos y lmites de riesgo.
2. Criterios para la aceptacin y la asuncin de riesgos.
3. Identificacin, evaluacin y medicin de los distintos tipos de riesgos.
4. Monitoreo y reporte del cumplimiento de los lmites establecidos.
5. Determinacin del capital suficiente para asumir la exposicin al riesgo que se presente como
consecuencia de los negocios, operaciones y actividades que se proponga desarrollar.
6. Guas para el desarrollo de nuevos productos y la inclusin de nuevas exposiciones al riesgo

dentro de la estructura existente.
7. Aplicacin de nuevos mtodos de medicin de riesgo a los productos existentes.
Artculo 2.11.4.1.6 (Artculo 40 del Decreto 1511 de 2006). Planes de contingencia y

continuidad.
Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities y sus

organismos de compensacin y liquidacin, debern disear y adoptar un plan de contingencia y
continuidad del negocio para el manejo, procesamiento, difusin y conservacin de la informacin de
sus sistemas, en especial la relativa a las operaciones que se realicen, registren o asienten por su
conducto.
Dicho plan deber abarcar todos los elementos necesarios para el adecuado funcionamiento y
operacin de los sistemas de negociacin, registro, compensacin y liquidacin de operaciones, cuya
finalidad primordial es prevenir y, en caso de ser necesario, solucionar los problemas, fallas e
incidentes, que se puedan presentar en cualquiera de los dispositivos tecnolgicos y de
comunicaciones que conforman tales sistemas, segn corresponda.
Pargrafo. Para estos efectos, se debern combinar controles preventivos y correctivos, con
estrategias de recuperacin. La Superintendencia Financiera de Colombia podr determinar los
componentes mnimos, requisitos, condiciones y dems caractersticas del plan de contingencia y de
continuidad del negocio de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de
otros commodities y sus organismos de compensacin y liquidacin.

commodities debern contar con planes de contingencia y continuidad del negocio, en los trminos y
condiciones que determine la respectiva bolsa en su reglamento.
CAPTULO 2 PRINCIPIOS Y DEFINICIONES EN MATERIA DE CONFLICTOS DE

INTERS E INFORMACIN PRIVILEGIADA
Artculo 2.11.4.2.1 (Artculo 41 del Decreto 1511 de 2006). Definiciones.
Para los efectos del presente Ttulo se entiende por:
a) Informacin privilegiada: Se considera informacin privilegiada aquella que est sujeta a reserva, la
que no ha sido dada a conocer al pblico existiendo deber para ello y aquella de carcter concreto
que no ha sido dada a conocer al pblico y que de haberlo sido la habra tenido en cuenta un
inversionista medianamente diligente y prudente al negociar los respectivos valores;
b) Conflicto de inters: Se entiende por conflicto de inters la situacin en virtud de la cual una
persona en razn de su actividad se enfrenta a distintas alternativas de conducta con relacin a
intereses incompatibles, ninguno de los cuales puede privilegiar en atencin a sus obligaciones
legales o contractuales.
Entre otras conductas, se considera que hay conflicto de inters cuando la situacin llevara a la
escogencia entre (1) la utilidad propia y la de un cliente, o (2) de un tercero vinculado al agente y un
cliente, o (3) la utilidad de una operacin y la transparencia del mercado.
Artculo 2.11.4.2.2 (Artculo 42 del Decreto 1511 de 2006). Principios orientadores.
Para los efectos del presente Libro se consideran principios orientadores en relacin con los conflictos
de inters y el manejo de informacin privilegiada los siguientes:
a) Transparencia: Mediante el cual es posible una apropiada formacin de precios y toma de

decisiones, como consecuencia de niveles adecuados de eficiencia, de competitividad y de flujos de
informacin oportunos, suficientes y claros, entre los agentes que en el intervienen;
b) Reserva: Mediante el cual se establece el deber de abstenerse de revelar aquella informacin

sujeta a reserva;
c) Utilizacin adecuada de la informacin: Mediante el cual los agentes que intervienen en el mercado
deben abstenerse de emplear informacin privilegiada para si o para un tercero;
d) Lealtad: Mediante el cual los agentes tienen la obligacin de obrar simultneamente de manera
ntegra, franca, fiel y objetiva, con relacin a todas las personas que intervienen de cualquier manera
en el mercado.
Entre otras conductas, son expresin del principio de lealtad: (1) abstenerse de obrar frente a
conflictos de inters; (2) abstenerse de dar informacin ficticia, incompleta o inexacta; (3) omitir
conductas que puedan provocar por error la compra o venta de valores, ttulos, productos, servicios o
contratos y (4) evitar participar bajo cualquier forma en operaciones no representativas del mercado;
e) Profesionalismo: los agentes que actan en el mercado regulado por el presente Ttulo, deben
suministrar su consejo para la mejor ejecucin del encargo con fundamento en informacin sera,
completa y objetiva, y en funcin de las necesidades del cliente;
f) Adecuacin a la ley: seala la exigencia de dar apropiado cumplimiento a todas las disposiciones
legales, en especial a los deberes de informacin en ellas contenidos, subrayndose la importancia
de comunicar al cliente cualquier circunstancia sobreviniente que pueda modificar su voluntad
contractual.
CAPTULO 3 OTRAS DISPOSICIONES
Artculo 2.11.4.3.1 (Artculo 43 del Decreto 1511 de 2006). Inversiones.

miembros y los organismos de compensacin y liquidacin slo podrn realizar aquellas inversiones
que guarden relacin directa con su objeto social.
Tratndose de bienes inmuebles la inversin ser procedente cuando tenga como finalidad la
utilizacin del bien para el funcionamiento de la entidad.
Las inversiones de capital que se pretenda realizar en otras sociedades o entidades requerirn de la
autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia.
Pargrafo. Si alguna de las entidades a que se refiere este artculo recibiere bienes inmuebles en
pago de deudas contradas en el curso de sus negocios, por no existir medio distinto para su
cancelacin, tales bienes debern ser enajenados dentro de los dos (2) aos siguientes a la fecha de
adquisicin, cuando no fueren a utilizarse como sede para la realizacin de sus actividades. De esta
situacin deber informarse de manera inmediata a la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artculo 2.11.4.3.2 (Artculo 44 del Decreto 1511 de 2006). Programas publicitarios.

miembros y los organismos de compensacin y liquidacin se sometern, en sus programas
publicitarios, a las normas vigentes al respecto para las bolsas de valores, los miembros de estas, y
los organismos de compensacin y liquidacin del sector.
Artculo 2.11.4.3.3 (Artculo 45 del Decreto 1511 de 2006). Medidas cautelares.
Sin perjuicio de las dems facultades legales, corresponde a la Superintendencia Financiera de

Colombia imponer una o varias de las medidas cautelares previstas en el numeral 1 del artculo 108
del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, a las personas naturales o jurdicas que realicen
actividades exclusivas de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros
commodities, sus miembros o los organismos de compensacin y liquidacin, sin contar con la debida
autorizacin.
Artculo 2.11.4.3.4 (Artculo 46 del Decreto 1511 de 2006). Utilizacin indebida del nombre de
entidades sujetas a la inspeccin, vigilancia y control de la Superintendencia Financiera de
Colombia.
Slo las empresas debidamente autorizadas para el efecto podrn utilizar las palabras bolsa de
bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, bolsa de productos
agropecuarios, bolsa agropecuaria, miembro de una bolsa de bienes y productos agropecuarios,
agroindustriales o de otros commodities, comisionista agropecuario, organismo de compensacin y
liquidacin de operaciones en bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros
commodities, u otras equivalentes para identificar el ejercicio de las actividades previstas en el
presente Libro.
El incumplimiento de lo dispuesto en el presente artculo ser sancionado por la Superintendencia

Financiera de Colombia, de conformidad con las disposiciones de la Ley 964 de 2005.
Artculo 2.11.4.3.5 (Artculo 47 del Decreto 1511 de 2006). Negociaciones por parte de
administradores.
Los administradores de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros

commodities, de sus miembros y de los organismos de compensacin y liquidacin a los que se
refiere el presente Libro no podrn negociar, directamente ni por interpuesta persona, bienes,
productos, servicios, ttulos, valores, derechos o contratos que se negocien en la respectiva bolsa.
Artculo 2.11.4.3.6 (Artculo 48 del Decreto 1511 de 2006)Rgimen de tarifas.
En tanto la Superintendencia Financiera de Colombia regula de manera especial la materia, se

aplicarn a los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de
otros commodities las normas sobre rgimen de tarifas previstas en el artculo 2.9.24.1.1 y siguientes
del presente Decreto o las normas que lo modifiquen, sustituyan o adicionen.
Artculo 2.11.4.3.7 (Artculo 49 del Decreto 1511 de 2006). Obligaciones de informacin de las
bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities.
Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities y sus

miembros, adems de sus obligaciones generales de informacin resultantes de su inscripcin en el
Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores- RNAMV, debern adoptar las medidas
necesarias para suministrar al pblico en general, y a la Superintendencia Financiera de Colombia y a
los inversionistas en particular, informacin suficiente, oportuna, y veraz sobre los mercados que
administran y sobre las transacciones que se realicen por su conducto.
La Superintendecia Financiera de Colombia determinar el alcance, medio de difusin, contenido y

periodicidad de la informacin que deber ser suministrada de conformidad con el inciso anterior.
Pargrafo. Sin perjuicio de lo previsto en el inciso anterior, las bolsas de bienes y productos
agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, debern garantizar, a travs de medios
idneos que permitan su difusin entre el pblico en general, que se mantenga informado a este
sobre los siguientes aspectos:
1. El nombre de las entidades que tienen calidad de miembros indicando si su estado es activo o
inactivo o si ha sido objeto de intervencin por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia.
2. Las sanciones impuestas a sus miembros, en especial las consistentes en suspensin o expulsin
de la bolsa respectiva.
3. Las operaciones realizadas por su conducto.
Artculo 2.11.4.3.8 (Artculo 50 del Decreto 1511 de 2006). Operaciones con otros commodities.

miembros y los organismos de compensacin y liquidacin, slo podrn realizar operaciones con
commodities diferentes a los actualmente autorizados, previa aprobacin de la Superintendencia
LIBRO 12 NORMAS APLICABLES A ENTIDADES ADMINISTRADORAS DE

SISTEMAS DE COMPENSACIN Y LIQUIDACION
Artculo 2.12.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 1456 de 2007). Entidades administradoras de sistemas

de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores.
De conformidad con lo previsto en el artculo 9 de la Ley 964 de 2005, podrn administrar sistemas
de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores las entidades constituidas
exclusivamente para tal fin, las cmaras de riesgo central de contraparte, las bolsas de valores, las
bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, el Banco de la
Repblica y los depsitos centralizados de valores.
Las entidades que se constituyan exclusivamente para administrar sistemas de compensacin y

liquidacin de operaciones sobre valores, debern establecerse como sociedades annimas
mercantiles de objeto exclusivo y cumplir con lo establecido en los artculos 53 del Estatuto Orgnico
del Sistema Financiero yen el artculo 5.3.1.1.3 del presente decreto.
Pargrafo. La compensacin y liquidacin de las operaciones efectuadas en las bolsas de bienes y

productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities se regir por lo establecido en el
Libro 11 de la Parte 2 del presente decreto. No obstante, la actividad de compensacin y liquidacin
de operaciones sobre valores que llegaren a realizar se someter a lo previsto en el presente Libro.
Artculo 2.12.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 1456 de 2007). Reglamento.
Las entidades que administren sistemas de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores
debern adoptar un reglamento de funcionamiento, el cual deber contener, cuando menos,
provisiones relacionadas con lo siguiente:
a) Caractersticas bsicas del sistema de compensacin y liquidacin;
b) Participantes autorizados, criterios de acceso aplicables y mecanismos de solucin de

controversias;
Los criterios de acceso para los participantes debern ser objetivos, pblicos, equitativos,
transparentes y basados en consideraciones legales o de prevencin y mitigacin de los riesgos de
crdito, legal, de liquidez, operativo y sistmico;
c) Esquemas y mecanismos que garanticen una informacin clara, transparente y objetiva a los
participantes, incluyendo aquella que les permita identificar los riesgos en que incurren al utilizar el
sistema;
d) Tipos de rdenes de transferencia que podrn ser recibidas y aceptadas por dicho sistema, los
mecanismos establecidos para su compensacin y los activos que se utilizarn para su liquidacin;
e) El procedimiento y los requisitos o controles de riesgo que debern cumplir las rdenes de
transferencia enviadas al sistema para considerarse aceptadas. Dichos controles de riesgo debern
permitir que se prevengan o mitiguen, de forma eficaz, los riesgos de crdito, de liquidez, operacional,
sistmico y legal;
f) El deber que tienen los participantes de disponer de los recursos y valores suficientes para
garantizar la liquidacin de las rdenes de transferencia aceptadas;
g) El deber de la entidad administradora y de los participantes de contar con planes de contingencia,

de continuidad del negocio y de seguridad informtica, para garantizar la continuidad de su operacin
en el sistema de compensacin y liquidacin;
h) Las obligaciones y responsabilidades de la entidad administradora del sistema de compensacin y

liquidacin y de sus participantes;
i) Los estndares operativos y tcnicos con que cuenta la entidad administradora del sistema, as
como aquellos que debern tener los participantes del mismo, incluyendo los procedimientos de
contingencia y de continuidad del negocio, capaces de permitir el procesamiento y la terminacin de
la compensacin y liquidacin oportunamente;
j) El manejo de la confidencialidad y la provisin de informacin a los participantes.
Igualmente, los compromisos que adquiere la entidad administradora para proteger la informacin
recibida y prevenir su modificacin, dao o prdida;
k) La poltica general en materia de cobro de comisiones a los participantes por la utilizacin del
servicio, y los mecanismos de informacin a los participantes sobre las mismas;
l) Reglas y procedimientos para asegurar que la confirmacin de las rdenes de transferencia de

dinero o valores ocurra tan pronto como sea posible despus de celebrada la respectiva operacin y,
en todo caso, el mismo da de esta (t + 0), excepto cuando el cliente final sea un participante indirecto
persona jurdica del exterior autorizada en los trminos del artculo 2.11.1.1.3 del presente Decreto,
en cuyo caso la confirmacin podr realizarse al da hbil siguiente (t+1).
m) Mecanismos que sern utilizados para la liquidacin de las operaciones de sus participantes en
cuentas de depsito en el Banco de la Repblica y en cuentas de ttulos en los depsitos
centralizados de valores. Excepcionalmente podrn utilizarse para la liquidacin cuentas en otras
entidades bancarias siempre y cuando impliquen un riesgo de crdito o de liquidez nulo o nfimo;
Cualquier modificacin al respecto deber ser informada a la Superintendencia Financiera de

Colombia dentro de los cinco (5) das hbiles siguientes a la fecha en que esta se efecte. En todo
caso, la liquidacin de las operaciones deber realizarse a ms tardar en la fecha acordada
inicialmente por las partes para el cumplimiento de la operacin que les da origen, a menos que tal
fecha corresponda a un da no hbil, caso en el cual la liquidacin se efectuar en el da hbil
siguiente;
n) Las relaciones e interacciones que tenga el sistema de compensacin y liquidacin de operaciones

sobre valores con otros sistemas de la misma clase, con sistemas de negociacin o de registro de
operaciones sobre valores y con sistemas de pago;
o) Las consecuencias originadas en el incumplimiento de los reglamentos, las cuales podrn consistir
en sanciones administrativas o pecuniarias. Para tal efecto, se podrn establecer procedimientos para
la suspensin o exclusin de un participante;
p) Reglas y procedimientos aplicables en los casos de incumplimiento de un participante, de medidas

judiciales o administrativas, tales como rdenes de cesacin de pagos, medidas cautelares, rdenes
de retencin o similares, as como las derivadas de normas de naturaleza concursal, de toma de
posesin, disolucin, liquidacin o acuerdos globales de reestructuracin de deudas, que tengan por
objeto prohibir, suspender o de cualquier forma limitar los pagos que deban efectuarse a travs de
dicho sistema.
Pargrafo 1. Las entidades que administren sistemas de compensacin y liquidacin de operaciones

sobre valores debern contar con manuales de operacin, los cuales debern incluir, adems de los
aspectos operativos, los horarios de funcionamiento del sistema y las condiciones para su
modificacin.
Pargrafo 2. El reglamento y sus modificaciones debern someterse a la aprobacin previa por parte
de la Superintendencia Financiera de Colombia, sin perjuicio de lo previsto en el inciso 2 del literal m)
del presente artculo.
Pargrafo 3. Los reglamentos de los sistemas de compensacin y liquidacin de valores y los

manuales de operacin sern parte integrante de los acuerdos o contratos de vinculacin que
suscriban los participantes, y en esa medida, se entienden conocidos y aceptados por estos, por las
personas vinculadas a ellos y por las personas por cuenta de las cuales se realicen operaciones en
dichos sistemas. En consecuencia, en ningn caso servir como excusa o defensa la ignorancia de
dichos reglamentos y manuales, para abstenerse de cumplir sus disposiciones o para justificar su
incumplimiento.
Artculo 2.12.1.1.3 (Artculo 3 Decreto 1456 de 2007). Participantes en los sistemas de

compensacin y liquidacin.
Podrn participar de manera directa en un sistema de compensacin y liquidacin de operaciones
sobre valores, las personas jurdicas que prevea el reglamento de dicho sistema, en las condiciones y
con el cumplimiento de los requisitos establecidos en el mismo, siempre que se trate de entidades
vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia, entidades pblicas que estn legalmente
facultadas para utilizar sistemas de negociacin para realizar sus operaciones de tesorera, entidades
del exterior que desarrollen actividades en el sistema de compensacin y liquidacin de pagos y de
valores del respectivo pas, as como los organismos internacionales y los bancos centrales del
exterior.
Lo anterior se entender sin perjuicio del cumplimiento de las disposiciones cambiarias y de inversin
extranjera.
Artculo 2.12.1.1.4 (Artculo 4 Decreto 1456 de 2007). Deber de suministro de informacin.
Las entidades administradoras y participantes de los sistemas de compensacin y liquidacin de

operaciones sobre valores debern suministrar a la Superintendencia Financiera de Colombia, a las
autoridades competentes y a los organismos autorreguladores la informacin que requieran en
cumplimiento de sus funciones.
Artculo 2.12.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 1456 de 2007, modificado por el artculo 6 del
Decreto 1121 de 2008) Confirmacin de las rdenes de transferencia de dinero o valores.
Se entender que una orden de transferencia cursada al sistema de compensacin y liquidacin ha

sido confirmada cuando las partes que han intervenido en la operacin que le da origen, hayan
transmitido los datos de la operacin al sistema de compensacin y liquidacin y este haya recibido y
casado dichas comunicaciones.
Los reglamentos de los sistemas de compensacin y liquidacin podrn establecer que la

confirmacin de rdenes de transferencia, correspondientes a una operacin celebrada en un sistema
de negociacin de valores o registrada en un sistema de registro de operaciones sobre valores, se
entienda producida por virtud de la transmisin de la informacin sobre la adjudicacin o cierre de la
respectiva operacin que efecte el respectivo sistema al sistema de compensacin y liquidacin de
valores.
Las rdenes de transferencia confirmadas no podrn anularse o modificarse por el ordenante, salvo
que la entidad administradora del sistema lo autorice, atendiendo razones como el error material,
problemas tcnicos u otras.
Artculo 2.12.1.1.6 (Artculo 6 Decreto 1456 de 2007). Aceptacin de las rdenes de

transferencia de dinero o valores.
Las rdenes de transferencia de dinero o valores que ingresen a un sistema de compensacin y

liquidacin de operaciones sobre valores se entendern aceptadas y, en consecuencia, sern firmes e
irrevocables de conformidad con lo dispuesto en el artculo 10 de la Ley 964 de 2005, cuando hayan
cumplido los requisitos y controles de riesgo establecidos en el reglamento del mismo sistema. Tales
requisitos y controles debern referirse, como mnimo, a los riesgos de crdito, de liquidez,
operacional, sistmico y legal, tal como estn definidos en el artculo 2.17.1.1.1 y en las normas que
lo modifiquen, adicionen o sustituyan.
Ningn sistema de compensacin y liquidacin podr tener como aceptada una orden de
transferencia antes de que se haya realizado la confirmacin correspondiente, por uno o todos los
participantes en la respectiva operacin, segn prevea el reglamento.
En un sistema que compense y liquide operaciones bajo la modalidad de liquidacin bruta, se

entender que una orden de transferencia ha cumplido los controles de riesgo y, por lo tanto, que ha
sido aceptada, solamente a partir del momento en que se haya verificado la existencia de saldos
suficientes en la cuenta de valores y, de ser el caso, en la cuenta de dinero de los participantes, y se
hayan efectuado los respectivos asientos contables, sin perjuicio del cumplimiento de los otros
controles de riesgo previstos en el reglamento del sistema.
En un sistema que compense y liquide operaciones bajo la modalidad de liquidacin neta diferida, se
entender que una orden de transferencia ha sido aceptada cuando haya cumplido a cabalidad con
todos los requisitos y controles de riesgo establecidos en el reglamento del respectivo sistema, tales
como la comprobacin de la disponibilidad en las lneas de crdito bilaterales y multilaterales (lmites
operacionales), la idoneidad y la suficiencia de las garantas constituidas para respaldar la operacin,
la disponibilidad de saldo en las lneas de crdito ofrecidas por proveedores de liquidez y las dems
medidas de mitigacin de riesgo previstas en dicho reglamento.
Cuando un sistema de compensacin y liquidacin de valores que haya aceptado una orden de
transferencia (sea de valores o de dinero), requiera utilizar los servicios de otro(s) sistema(s) de
compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores o de sistemas de pago para realizar o
culminar la liquidacin de la correspondiente orden de transferencia, este(os) ltimo(s) estar(n)
obligado(s) a recibir la respectiva orden de transferencia, para efectos de continuar con el proceso de
liquidacin, incluso cuando el participante respectivo o la persona por cuenta de la cual este acte
haya sido objeto de medidas judiciales o administrativas, tales como rdenes de cesacin de pagos,
medidas cautelares, rdenes de retencin, congelamiento o bloqueo de fondos o similares, as como
las derivadas de normas de naturaleza concursal, de toma de posesin, disolucin, liquidacin o
acuerdos globales de reestructuracin de deudas, que tengan por objeto prohibir, suspender o de
cualquier forma limitar los pagos que deban efectuarse a travs de dicho sistema, sin que ello
signifique para el (los) administrador(es) de tal(es) sistema(s) garantizar el cumplimiento efectivo de
la(s) respectiva(s) orden(es) de transferencia. Estas rdenes de transferencia tampoco podrn
anularse o modificarse por el ordenante, salvo que la entidad administradora del correspondiente
sistema lo autorice, atendiendo razones como el error material, problemas tcnicos u otras anlogas.
En el evento descrito en el inciso anterior, el sistema que reciba una orden de transferencia de otro
sistema de compensacin y liquidacin no estar obligado a verificar el cumplimiento de los requisitos
establecidos por este ltimo para la aceptacin de dicha orden de transferencia.
Artculo 2.12.1.1.7 (Artculo 7 Decreto 1456 de 2007). Aceptacin de rdenes de transferencia

originadas en operaciones a plazo.
Las rdenes de transferencia de dinero o valores originadas en operaciones a plazo, reporto o repos,
simultneas, transferencia temporal de valores, podrn ser recibidas y aceptadas para liquidacin en
un sistema de compensacin y liquidacin el da del cumplimiento de cada una de las rdenes de
transferencia que involucre la respectiva operacin, siempre que en esa fecha se den las condiciones
previstas en el artculo anterior, segn el caso, y se cumplan con los dems requisitos previstos en el
reglamento del respectivo sistema de compensacin y liquidacin.
Artculo 2.12.1.1.8 (Artculo 8 Decreto 1456 de 2007). Garantas.
Las garantas entregadas por cuenta de un participante, a un sistema de compensacin y liquidacin

de operaciones, sean propias o de un tercero, que estn destinadas a asegurar el cumplimiento de la
liquidacin efectuada por dicho sistema, se encuentran protegidas en los trminos dispuestos por los
artculos 10 y 11 de la Ley 964 de 2005, a partir del momento de la constitucin, incremento o
sustitucin de las garantas y hasta cuando se cumplan enteramente las obligaciones derivadas de las
operaciones garantizadas.
En consecuencia, las rdenes de transferencia de dinero o valores que enven los participantes o el
administrador de un sistema de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores al mismo
sistema, a un depsito centralizado de valores o al sistema de pagos involucrado, en los trminos
indicados en su respectivo reglamento y manual de procedimientos operativos, para constituir,
modificar, ampliar, sustituir o ejecutar garantas destinadas a asegurar el cumplimiento de la
liquidacin efectuadas por dichos sistemas, tendrn la misma proteccin contenida en los artculos 10
y 11 de la Ley 964 de 2005 y en este Libro, desde el momento de la constitucin de las garantas
hasta tanto no se cumplan enteramente las obligaciones derivadas de las operaciones u rdenes
garantizadas.
Artculo 2.12.1.1.9 (Artculo 9 Decreto 1456 de 2007). Efectos de medidas cautelares,

suspensin de pagos, liquidacin y otras medidas similares.
La entidad administradora de un sistema de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores

que sea notificada por la autoridad u organismo competente sobre el embargo, secuestro,
confiscacin, comiso, congelamiento o bloqueo de fondos, orden de retencin o cualquier otra medida
cautelar; la orden de suspensin de pagos derivada de la toma de posesin de los bienes, activos y
haberes; la decisin de iniciar la liquidacin forzosa o voluntaria, o la admisin o inicio de cualquier
otro proceso concursal o procedimiento universal de reestructuracin de deudas, que recaiga sobre
un participante del respectivo sistema o una persona por cuenta de la cual este acte, deber
continuar con el trmite normal de la compensacin y la liquidacin de las rdenes de transferencia de
dinero o valores que involucren al respectivo participante, incluida la ejecucin de las garantas
correspondientes, siempre que hayan sido aceptadas por el sistema con anterioridad a dicha
notificacin.
As mismo, el juez, liquidador, agente especial, administrador provisional, sndico o funcionario

encargado de adelantar el procedimiento o de aplicar la medida de que se trate, no podr omitir o
impedir el cumplimiento de cualquiera de las operaciones mencionadas.
Si las operaciones relacionadas con tales rdenes de transferencia no pudieran ser liquidadas en la
fecha estipulada, por falta de dinero o de valores disponibles suficientes en cualquiera de las cuentas
de liquidacin del participante que haya sido objeto de alguna de las medidas descritas en este
artculo, o por otra razn, las operaciones respectivas se considerarn incumplidas, se reportarn
como tal a las partes, al sistema de negociacin del cual proceda, si fuere el caso, a la entidad de
supervisin competente y al organismo o autoridad que haya decretado la medida o se encuentre
adelantando el proceso concursal. En dicho caso, se ejecutarn las garantas que fueren aplicables y
las operaciones incumplidas remanentes quedarn excluidas de la compensacin y liquidacin por el
sistema, quedando a cargo del respectivo acreedor su cobro judicial o extrajudicial, o su reclamacin
dentro de la liquidacin o proceso concursal de que se trate, para solicitar all el reconocimiento y
pago de sus crditos, de acuerdo con los procedimientos y las normas que sean aplicables.
Para tal efecto los sistemas de compensacin y liquidacin de operaciones emitirn el certificado en el
que consten las operaciones incumplidas.
Una vez notificada a las entidades administradoras de los sistemas de compensacin y liquidacin de
operaciones sobre valores la orden de suspensin de pagos derivada de la toma de posesin de los
bienes, activos y haberes, el inicio de la liquidacin forzosa o voluntaria, o la admisin o inicio de
cualquier otro proceso concursal o procedimiento universal de reestructuracin de deudas, los
respectivos sistemas se abstendrn de recibir rdenes de transferencia que involucren al participante
objeto de la misma, diferentes a las que se refiere el inciso 5 del artculo 2.12.1.1.6 de este decreto.
As mismo, se rechazarn aquellas rdenes de transferencia de dinero o valores que habiendo sido
enviadas al sistema en forma previa a la citada notificacin, no hubieran sido an aceptadas.
Artculo 2.12.1.1.10 (Artculo 10 Decreto 1456 de 2007). Notificacin de decisiones judiciales y

administrativas.
La notificacin de una medida judicial o administrativa de embargo, secuestro, confiscacin, comiso,

congelamiento o bloqueo de fondos, orden de retencin o cualquier otra medida cautelar se entender
efectuada cuando la autoridad que haya adoptado la medida le informe a la entidad administradora
del sistema de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores, de acuerdo con las normas
propias que regulen el respectivo procedimiento.
En el caso de medidas derivadas de procedimientos de naturaleza concursal, toma de posesin,

disolucin, liquidacin o acuerdos globales de reestructuracin de deudas, la notificacin deber
hacerse de manera personal al representante legal de la entidad administradora del sistema de
compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores.
Artculo 2.12.1.1.11 (Artculo 12 Decreto 1456 de 2007). Disposicin transitoria.
Sin perjuicio de lo indicado en inciso siguiente, las bolsas de valores, las bolsas de bienes y productos
agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, el Banco de la Repblica y los depsitos
centralizados de valores que al 30 de abril de 2007 se encuentren administrando sistemas que
puedan ser calificados como sistemas de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores,
podrn seguir administrando dichos sistemas.
No obstante, tales entidades debern adecuar sus reglamentos, manuales operativos y modelos de
contrato a lo dispuesto en este decreto y remitirlos para aprobacin a la Superintendencia Financiera
de Colombia a ms tardar el 30 de abril de 2008. Si despus de tal fecha no se hubiesen remitido, no
podrn continuar adelantando la actividad de compensacin y liquidacin de valores.
LIBRO 13 NORMAS APLICABLES A LAS CMARAS DE RIESGO

CENTRAL DE CONTRAPARTE
Artculo 2.13.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 2893 de 2007). Constitucin e inscripcin de las

Cmaras de Riesgo Central de Contraparte.
Las cmaras de riesgo central de contraparte debern establecerse como sociedades annimas de
objeto exclusivo y cumplir con lo dispuesto en el artculo 53 del Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero para su constitucin. Las cmaras de riesgo central de contraparte estarn obligadas a
incluir en su razn social y nombre comercial la denominacin cmara de riesgo central de
contraparte, seguida de la abreviatura S. A. Ninguna otra persona o entidad podr utilizar tales
denominaciones o cualquier otra que induzca a confusin con las mismas ni realizar la actividad
prevista en el literal a) del artculo 15 de la Ley 964 de 2005.
As mismo, estas sociedades debern inscribirse en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de
Valores - RNAMV en su calidad de proveedores de infraestructura del mercado de valores, en los
trminos y condiciones establecidos en el presente decreto.
Las actividades que de conformidad con la ley corresponde desarrollar a las Cmaras de Riesgo
Central de Contraparte podrn realizarse respecto de valores nacionales o extranjeros, inscritos o no
en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, derivados, contratos, productos o bienes
transables, incluyendo los que por su naturaleza se negocien a travs de bolsas de bienes y
productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities. Las Cmaras de Riesgo Central de
Contraparte tambin podrn realizar las actividades que les permite la ley en relacin con divisas, de
conformidad con la regulacin que para el efecto expida la Junta Directiva del Banco de la Repblica.
Pargrafo. Las actividades que adelante la Cmara de Riesgo Central de Contraparte como
contraparte central podrn realizarse en relacin con las operaciones que se efecten tanto en el
mercado mostrador como en los sistemas de negociacin o cualquier otro mecanismo autorizado por
los reglamentos de la Cmara de Riesgo Central de Contraparte.
Artculo 2.13.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 2893 de 2007). Capital mnimo.

El monto mnimo de capital que se deber acreditar para solicitar la constitucin de una Cmara de
Riesgo Central de Contraparte es de diecinueve mil millones de pesos ($19.000.000.000), el cual
podr constituirse as:
Al inicio del primer ao de funcionamiento, mnimo la suma de diez mil millones de pesos
($10.000.000.000); al inicio del segundo ao de funcionamiento, mnimo la suma de diecinueve mil
millones de pesos ($19.000.000.000).
Los montos mnimos de capital aqu previstos debern mantenerse permanentemente por la cmara
de riesgo central de contraparte.
Pargrafo. Los montos para la constitucin de una Cmara de Riesgo Central de Contraparte arriba
indicados, se ajustarn anualmente en forma automtica en el mismo sentido y porcentaje en que
vare el ndice de precios al consumidor que suministre el Dane. El valor resultante se aproximar al
mltiplo en millones de pesos inmediatamente superior. El primer ajuste se realizar en enero de
2008 tomando como base la variacin del ndice de precios al consumidor durante el ao 2007. Dicho
capital se calcular en la forma indicada en el numeral 4 del artculo 80 del Estatuto Orgnico del
Sistema Financiero.
Artculo 2.13.1.1.3 (Artculo 3 Decreto 2893 de 2007). Socios.

Adems de las entidades indicadas en el artculo 16 de la Ley 964 de 2005, slo podrn ser socios de
las Cmaras de Riesgo Central de Contraparte:
1. Las bolsas de futuros y opciones y otros instrumentos derivados financieros y sus intermediarios.
2. Las sociedades administradoras de los sistemas de intercambio comerciales del mercado
mayorista de energa elctrica y las sociedades administradoras de sistemas transaccionales de
energa y de contratos y derivados financieros que tengan como subyacente energa elctrica o gas
combustible, y sus intermediarios.
3. Las sociedades que realicen la compensacin y liquidacin de valores, divisas, de bienes y

productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, de contratos de futuros y opciones
y otros instrumentos derivados financieros, incluidos aquellos que tengan como subyacente energa
elctrica o gas combustible.
4. Las entidades administradoras de sistemas de negociacin de activos o bienes susceptibles de

compensarse y liquidarse a travs de dichas cmaras, as como los intermediarios que acten en
dichos sistemas.
Pargrafo 1. Ninguna persona podr ser beneficiario real de un nmero de acciones que representen
ms del diez por ciento (10%) del capital social de una cmara de riesgo central de contraparte.
No obstante, las bolsas de valores, los sistemas de negociacin de valores, las bolsas de futuros y
opciones, las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities,
los depsitos centralizados de valores y las sociedades administradoras de sistemas de intercambio
comerciales del mercado mayorista de energa elctrica, podrn tener la calidad de beneficiario real
de un nmero de acciones superior al diez por ciento (10%) y mximo hasta el treinta por ciento
(30%) del capital social de una cmara de riesgo central de contraparte.
Pargrafo 2. La Superintendencia Financiera de Colombia podr autorizar la adquisicin de

porcentajes superiores a los previstos en el pargrafo anterior, cuando ello resulte necesario para el
mantenimiento de la solidez financiera de la correspondiente cmara de riesgo central de contraparte.
Artculo 2.13.1.1.4 (Artculo 4 Decreto 2893 de 2007). Integracin de la Junta Directiva de las
Cmaras de Riesgo Central de Contraparte.
Al menos el cuarenta por ciento (40%) de los miembros de la Junta Directiva de las cmaras de riesgo
central tendrn la calidad de independientes.
Para efectos de lo dispuesto en el presente Libro, se entender por miembro independiente, aquella
persona que no sea:
1. Funcionario o directivo de la respectiva cmara de riesgo central de contraparte o de alguna de sus

filiales, subsidiarias o controlantes, incluyendo aquellas personas que hubieren tenido tal calidad
durante el ao inmediatamente anterior a la designacin, salvo que se trate de la reeleccin de una
persona independiente.
2. Accionistas que directamente o en virtud de convenio dirijan, orienten o controlen la mayora de los
derechos de voto de la respectiva cmara de riesgo central de contraparte o que determinen la
composicin mayoritaria de los rganos de administracin, de direccin o de control de la misma.
3. Funcionario, directivo o accionista con participacin igual o superior al cinco por ciento (5%) de una
contraparte de la cmara de riesgo central de contraparte, as como de su matriz, controlante o
subordinada, incluyendo aquellas personas que hubieran tenido tal calidad durante el ao
inmediatamente anterior a la designacin.
4. Socio o empleado de asociaciones o sociedades que presten servicios de asesora o consultora a

la respectiva cmara de riesgo central de contraparte o a las empresas que pertenezcan al mismo
grupo econmico del cual forme parte esta, cuando los ingresos por dicho concepto representen para
aquellas, el veinte por ciento (20%) o ms de sus ingresos operacionales.
5. Funcionario o directivo de una fundacin, asociacin o sociedad que reciba donativos importantes
de la cmara de riesgo central de contraparte o de un accionista de la misma.
Se consideran donativos importantes aquellos que representen ms del veinte por ciento (20%) del
total de donativos recibidos por la respectiva institucin.
6. Administrador de una entidad en cuya junta directiva participe un administrador de la respectiva

7. Persona que reciba de la cmara de riesgo central de contraparte alguna remuneracin diferente a
los honorarios como miembro de la junta directiva, del comit de riesgos o de cualquier otro comit
creado por la junta directiva.
8. Cnyuge, compaero permanente o pariente hasta el segundo grado de consanguinidad, primero

de afinidad o primero civil de alguna de las personas mencionadas en los literales anteriores del
presente artculo.
Pargrafo 1. Los miembros independientes sern elegidos en votaciones separadas de las de los
dems miembros de la junta directiva atendiendo el procedimiento del cuociente electoral.
Pargrafo 2. Las cmaras de riesgo central de contraparte podrn disponer en sus estatutos que no
existan suplencias en las juntas directivas.
Pargrafo 3. Las cmaras de riesgo central de contraparte podrn establecer en los estatutos sociales
cualquier nmero de miembros de sus juntas directivas, aun cuando inscriban en el Registro Nacional
de Valores y Emisores -RNVE valores emitidos por ellas.
Pargrafo 4. Las condiciones de independencia de los miembros de junta directiva, tanto principales
como suplentes, debern mantenerse durante todo el tiempo del ejercicio del cargo.
Artculo 2.13.1.1.5 (Artculo 5 Decreto 2893 de 2007). Comits de las Cmaras de Riesgo
Central de Contraparte.
Las cmaras de riesgo central de contraparte, adems de los rganos sociales que de conformidad
con las normas mercantiles se encuentren obligadas a conformar, debern contar como mnimo con
los siguientes comits, establecidos por la junta directiva:
1. Comit de riesgos, el cual tendr como finalidad evaluar las polticas, mecanismos y
procedimientos de riesgos implementados por la cmara de riesgo central de contraparte, as como
recomendar las medidas o ajustes a que haya lugar.
2. Comit de auditora, el cual tendr como finalidad verificar que el sistema de control interno de la
cmara de riesgo central de contraparte funcione de manera eficaz, as como el cumplimiento de las
funciones de auditora, sin perjuicio de las funciones atribuidas al revisor fiscal.
Pargrafo 1. Las cmaras de riesgo central de contraparte debern prever en sus estatutos las
disposiciones que regirn el funcionamiento y la conformacin de los comits antes sealados, as
como lo relacionado con la eleccin de sus miembros.
Los miembros de los comits sealados en este artculo debern tener las calidades tcnicas y la
experiencia suficientes para definir los criterios y procedimientos para el manejo de riesgos.
Pargrafo 2. Los comits previstos en este artculo debern estar integrados con por lo menos dos (2)
miembros de la junta directiva de la cmara de riesgo central de contraparte, que tengan el carcter
de independientes.
Artculo 2.13.1.1.6 (Artculo 6 Decreto 2893 de 2007). Inversiones.
Las cmaras de riesgo central de contraparte podrn realizar todas aquellas inversiones que guarden
relacin con su objeto social.
Tratndose de bienes inmuebles, la inversin ser procedente cuando tenga como finalidad la
utilizacin del bien para el adecuado desarrollo de su objeto social.
Con excepcin de las inversiones de capital que la cmara de riesgo central de contraparte realice
para el cumplimento de las obligaciones a favor o a cargo de la contraparte central, las inversiones de
capital que la cmara de riesgo central de contraparte pretenda realizar en otras sociedades o
entidades sean nacionales o extranjeras, debern contar con la autorizacin previa por parte de la
Las cmaras de riesgo central de contraparte debern adoptar un reglamento de funcionamiento, el

cual deber contener, por lo menos lo siguiente:
a) Operaciones respecto de las cuales la cmara de riesgo central de contraparte se constituir como
acreedora y deudora recproca de los derechos y obligaciones de las contrapartes y los mecanismos
mediante los cuales se interpondr entre dichas contrapartes;
b) Calidades generales de las contrapartes, modalidades y contrapartes autorizadas, las cuales

debern contar con suficientes recursos financieros y con una slida capacidad operativa, de manera
que puedan cumplir las obligaciones derivadas de su participacin en la cmara de riesgo central de
contraparte. As mismo, criterios aplicables de acceso y de retiro, los cuales debern ser objetivos y
pblicos y estar basados en consideraciones de gestin de riesgo;
c) Requisitos que debern cumplir y mantener las contrapartes a fin de que la cmara de riesgo
central de contraparte se constituya como acreedor y deudor recproco, as como los supuestos en los
que asumira o dejara de tener tal calidad;
d) Las medidas que adoptar la cmara de riesgo central de contraparte para la evaluacin y
monitoreo de los estndares operativos y financieros de las contrapartes;
e) Los mecanismos para facilitar, monitorear, medir y controlar la exposicin a los riesgos de las
contrapartes. El reglamento deber establecer una descripcin de los parmetros mnimos y la
frecuencia con que se efectuar el monitoreo para el clculo de las posiciones crediticias de la
cmara de riesgo central de contraparte y las contrapartes.
Tales estimaciones debern ser actualizadas a precios de mercado y debern realizarse por lo menos
una vez al da, sin perjuicio de la obligacin de la cmara de estar en capacidad de realizar tales
estimaciones de forma constante intrada;
f) Los requisitos y controles de riesgo y el procedimiento que debern cumplir las operaciones
enviadas a la cmara de riesgo central de contraparte para considerarse aceptadas.
Tales requisitos y controles pueden comprender entre otros, lmites de riesgo de contraparte, lmites
de riesgos multilaterales, suficiencia de fondos o valores de las contrapartes, garantas y mrgenes.
Dichos requisitos y controles de riesgo debern permitir que se prevenga o mitigue, los riesgos de
crdito, de liquidez, operacional, sistmico y legal;
g) Los eventos en que la cmara de riesgo central de contraparte en desarrollo de su objeto social
podr realizar por cuenta propia o por cuenta de las contrapartes, operaciones para el cumplimento
de las obligaciones a favor o a cargo de la contraparte central;
h) El modelo y los mecanismos y procedimientos definidos para la gestin del riesgo a que se expone
la Cmara de Riesgo Central de Contraparte, as como el sistema de garantas, incluidos los
mrgenes iniciales, llamados al margen, recursos financieros, fondos y, en general, las salvaguardas
financieras necesarias para el control y proteccin de los riesgos. Dichos mecanismos y
procedimientos debern establecer el orden en el que se utilizar el sistema de garantas, incluidos
los recursos financieros, los fondos y en general las salvaguardas financieras. As mismo, deber
indicarse la manera como tales mecanismos y procedimientos contribuirn a la mitigacin de cada
uno de los riesgos inherentes al funcionamiento de la Cmara.
i) Las garantas, incluidos los mrgenes iniciales, llamados al margen, recursos financieros, fondos de
garanta y, en general, las salvaguardas financieras que debern constituir las contrapartes para
asegurar el cumplimiento de las operaciones. El reglamento deber establecer las caractersticas que
deban cumplir los activos con los cuales podrn constituirse las garantas, los cuales debern estar
valorados a precios de mercado;
De igual manera, el reglamento deber prever la forma de constitucin y ajuste de las garantas, lo
cual deber definirse en funcin de los riesgos, as como los procedimientos para hacer efectivas
dichas garantas, incluyendo los mecanismos intra da que se emplearn para solicitar y liquidar
garantas, en caso de ser necesario;
En todo caso, la cmara de riesgo central de contraparte deber mantener suficientes recursos
financieros para soportar, como mnimo, el incumplimiento de la contraparte con la que mantiene la
mayor posicin, en condiciones de mercado extremas pero posibles;
j) Los criterios de inversin de las garantas, los cuales debern prever instrumentos de mnimo riesgo
de crdito, mercado y liquidez;
El reglamento deber establecer, as mismo, la destinacin de los rendimientos producto de tales

inversiones, la cual podr consistir en la constitucin de un fondo de garanta afecto al cumplimiento
de las operaciones que ha aceptado la cmara de riesgo central de contraparte;
k) El deber que tienen las contrapartes de disponer de los recursos, valores, productos o bienes
transables suficientes para garantizar la liquidacin de las operaciones aceptadas;
l) Los derechos, obligaciones y responsabilidades de la cmara de riesgo central y de sus

contrapartes;
m) Los estndares operativos y tcnicos con que cuenta la cmara de riesgo central de contraparte,
as como aquellos que debern tener las contrapartes de la misma, incluyendo los procedimientos de
contingencia y de continuidad del negocio, capaces de permitir el procesamiento y la terminacin de
la compensacin y liquidacin oportunamente;
n) El manejo de la confidencialidad y la provisin de informacin a las contrapartes.
Igualmente, los compromisos que adquiere la cmara de riesgo central para proteger la informacin
recibida y prevenir su modificacin, dao o prdida;
o) La poltica general en materia de derechos o tarifas a cargo de las contrapartes por la utilizacin del
servicio, por la administracin de garantas y por los mecanismos de informacin;
Las tarifas debern ser publicadas en la pgina de Internet de la cmara de riesgo central de
contraparte, as como los criterios para su modificacin;
p) Las relaciones e interacciones que tenga la cmara de riesgo central de contraparte con sistemas
de compensacin y liquidacin, con sistemas de negociacin o de registro de operaciones sobre
valores y otros activos, depsitos centralizados de valores y con sistemas de pago, segn sea el
caso;
q) Los mecanismos de acceso de la cmara de riesgo central de contraparte a los sistemas de

negociacin y a los sistemas de compensacin y liquidacin en el exterior, al igual que a otros
agentes del exterior para el desarrollo de su objeto social en caso de operaciones transfronterizas, sin
perjuicio del cumplimiento de las disposiciones cambiarias y de inversin extranjera;
r) La definicin de eventos de incumplimiento de los reglamentos u operaciones, los mtodos de

identificacin y declaracin de los mismos, las consecuencias derivadas de los incumplimientos, junto
con las medidas disciplinarias y correctivas que se puedan aplicar, indicando los procedimientos para
su adopcin y la forma de hacerlas efectivas;
s) Reglas y procedimientos internos para aplicacin en casos de incumplimiento de una contraparte;

medidas judiciales o administrativas, tales como rdenes de cesacin de pagos, medidas cautelares,
rdenes de retencin o similares, as como las derivadas de normas de naturaleza concursal, de toma
de posesin, disolucin, liquidacin o acuerdos globales de reestructuracin de deudas, que tengan
por objeto prohibir, suspender o de cualquier forma limitar los pagos o transferencias de valores u
otros activos que deban efectuarse a travs de dicho sistema. Estas reglas podrn contemplar la
aplicacin de garantas, fondos y salvaguardas financieras, pudiendo incluso preverse la distribucin
de las prdidas entre las contrapartes;
t) Los mecanismos de solucin de controversias;
u) Los procedimientos para modificar el reglamento, incluyendo la posibilidad para las contrapartes de
conocer las modificaciones, de forma previa a su adopcin.
v) (Adicionado por el artculo 21 del Decreto 1796 de 2008) La forma en que los miembros o
contrapartes liquidadores o miembros o contrapartes no liquidadores que participen por cuenta de
terceros, gestionarn las cuentas de manera individual, global o colectiva.
Pargrafo 1. El reglamento y sus modificaciones debern someterse a la aprobacin previa de la

Pargrafo 2. Los reglamentos de la cmara de riesgo central de contraparte, las circulares e

instructivos que la misma emita son de carcter vinculante, sern parte integrante de los acuerdos o
contratos de vinculacin que suscriban las contrapartes, y en esa medida se entendern conocidos y
aceptados por estos, por las personas vinculadas a ellos, y por las personas por cuenta de las cuales
se realicen operaciones en la cmara de riesgo central de contraparte.
Artculo 2.13.1.1.8 (Artculo 8 Decreto 2893 de 2007). Contrapartes.
Podrn ser contrapartes de una cmara de riesgo central de contraparte y tendrn acceso directo a la
misma, en las condiciones, modalidades y con el cumplimiento de los requisitos establecidos en su
reglamento, las entidades sujetas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de
Colombia, as como los intermediarios de cualquier clase de derivado, instrumento, producto, bien
transable o contrato, que tengan acceso directo a los medios de pago y de entrega establecidos por la
cmara de riesgo central de contraparte, as como las entidades pblicas que estn legalmente
facultadas para utilizar sistemas de negociacin cuando realicen operaciones de tesorera.
Tambin podrn ser contrapartes de las cmaras de riesgo central de contraparte la Nacin-Ministerio
de Hacienda y Crdito Pblico- y el Banco de la Repblica, as como las entidades del exterior que
estn autorizadas para ser contrapartes de cmaras de riesgo central de contraparte del exterior o
entidades similares y que se encuentren bajo la supervisin de una autoridad equivalente a la
Lo anterior se entender sin perjuicio del cumplimiento de las disposiciones cambiarias y de inversin
extranjera.
Las contrapartes de las cmaras de riesgo central de contraparte podrn participar en la

compensacin y liquidacin por su propia cuenta o por cuenta de terceros.
Pargrafo 1.(Adicionado por el artculo 22 del Decreto 1796 de 2008) Las cmaras de riesgo
central de contraparte informarn a la Superintendencia Financiera de Colombia y a las contrapartes
cuando dejen de asumir la calidad de contraparte respecto de alguna de estas, de conformidad con lo
dispuesto en sus reglamentos. En este supuesto las cmaras de riesgo central de contraparte estarn
facultadas para liquidar de manera anticipada las obligaciones de dicha contraparte y, de conformidad
con el reglamento y lo establecido en los acuerdos o contratos de vinculacin, destinar los recursos
recibidos, as como las garantas asociadas a sus operaciones, para asegurar el cumplimiento de
obligaciones.
Pargrafo 2. (Adicionado por el artculo 22 del Decreto 1796 de 2008) Miembros o contrapartes
liquidadores. Son las entidades que tienen acceso directo a una cmara de riesgo central de
contraparte autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia, a travs de las cuales esta
cmara acreditar y debitar las cuentas respectivas con el propsito de compensar, liquidar y
garantizar ante s los instrumentos financieros derivados o productos estructurados que se
compensen y liquiden por su intermedio.
Un miembro o contraparte liquidador que opere en una cmara de riesgo central de contraparte podr
participar en tal calidad por su propia cuenta, por cuenta de miembros o contrapartes no liquidadores
o por cuenta de terceros en la compensacin y liquidacin de instrumentos financieros derivados o
productos estructurados.
Cuando un miembro o contraparte liquidador participe por cuenta de un miembro o contraparte no

liquidador o de un tercero y cualquiera de estos ltimos no cumpla con sus obligaciones relacionadas
con una operacin con instrumentos financieros derivados o productos estructurados que se
compense, liquide o garantice a travs de una cmara de riesgo central de contraparte, ser
responsabilidad del miembro o contraparte liquidador cumplir con tales operaciones entregando el
dinero o los valores, segn corresponda, y/o constituyendo las garantas respectivas.
Lo dispuesto en el presente pargrafo ser aplicable a cualquier operacin sobre valores,

instrumentos financieros, productos o bienes transables o contratos que se compensen en una
cmara de riesgo central de contraparte autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Pargrafo 3. (Adicionado por el artculo 21 del Decreto 1796 de 2008) Miembros o contrapartes no
liquidadores. Son las entidades que tienen acceso directo a una cmara de riesgo central de
contraparte autorizada por la Superintendencia Financiera, de Colombia y cuyas liquidaciones con la
misma se hacen a travs de un miembro o contraparte liquidador. Un miembro o contraparte no
liquidador podr acudir a un miembro liquidador por su propia cuenta o por cuenta de terceros.
Cuando un miembro o contraparte no liquidador participe por cuenta de un tercero y este no cumpla
con sus obligaciones relacionadas con una operacin con instrumentos financieros derivados o
productos estructurados que se compense, liquide o garantice a travs de una cmara de riesgo
central de contraparte, ser responsabilidad del miembro o contraparte no liquidador cumplir con tales
operaciones entregando el dinero o los valores, segn corresponda, y/o constituyendo las garantas
respectivas.
Lo dispuesto en el presente pargrafo ser aplicable a cualquier operacin sobre valores,

instrumentos financieros, productos o bienes transables o contratos que se compensen en una
cmara de riesgo central de contraparte autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia.
En este supuesto las cmaras de riesgo central de contraparte estarn facultadas para liquidar de
manera anticipada las obligaciones de dicha contraparte y, de conformidad con el reglamento y lo
establecido en los acuerdos o contratos de vinculacin, destinar los recursos recibidos, as como las
garantas asociadas a sus operaciones, para asegurar el cumplimiento de obligaciones.
Artculo 2.13.1.1.9 (Artculo 9 Decreto 2893 de 2007). Tratamiento del riesgo de contraparte.
Para todos los efectos, se asignar un valor de cero a la exposicin de riesgo de crdito de
contraparte en las operaciones aceptadas por una cmara de riesgo central de contraparte.
Igualmente, se asignar un valor de cero a la exposicin de riesgo de crdito de contraparte a las
garantas otorgadas a una cmara de riesgo central de contraparte.
La Superintendencia Financiera de Colombia deber verificar, al momento de aprobar el reglamento

de la cmara de riesgo central de contraparte, que las garantas, incluidos los mrgenes iniciales,
llamados al margen, recursos financieros, fondos de garanta y, en general, las salvaguardas
financieras que debern constituir las contrapartes para asegurar el cumplimiento de las operaciones,
resultan suficientes para poder considerar como nulo el riesgo de crdito de contraparte en las
operaciones aceptadas por dicha Cmara.
Las cmaras de riesgo central de contraparte, y las contrapartes debern suministrar a la

Superintendencia Financiera de Colombia, a las autoridades competentes y a los organismos
autorreguladores, la informacin que sea requerida para el cumplimiento de sus funciones.
Las cmaras de riesgo central de contraparte podrn divulgar la informacin relativa al sistema de
garantas destinado al cumplimiento de las obligaciones de sus contrapartes sin que se requiera
autorizacin, as como cualquier informacin que considere pertinente.
Artculo 2.13.1.1.11 (Artculo 11 Decreto 2893 de 2007). Extensin del principio de finalidad.
Sin perjuicio de las normas especiales establecidas en el presente Libro, la compensacin y

liquidacin de las operaciones sobre valores efectuadas por una cmara de riesgo central de
contraparte, respecto de las contrapartes y de las personas por cuenta de las cuales estas actan, se
regir por lo dispuesto en el Libro 12 de la Parte 2 del presente decreto y las normas que lo
modifiquen o adicionen.
El principio de finalidad se extiende a las operaciones aceptadas por una cmara de riesgo central de
contraparte en su funcin de contraparte desde el momento de su aceptacin y se aplica a todos los
actos necesarios para su cumplimiento, incluida la compensacin a que se refiere el artculo 17 de la
Ley 964 de 2005, an si estos se llevan a cabo a travs de otros administradores o agentes de
sistemas de compensacin y liquidacin, depsitos de valores y sistemas de pagos, sin que ello
implique para el (los) administrador(es) de tal(es) sistema(s) garantizar el cumplimiento efectivo de
la(s) respectiva(s) orden(es) de transferencia.
Pargrafo. Sin perjuicio de lo previsto en el artculo 2.13.1.1.16 del presente Libro, la compensacin y
liquidacin efectuada por organismos que al 31 de julio de 2007 se encontraran ejecutando
actividades propias de una cmara de riesgo central de contraparte, respecto de operaciones
realizadas por intermedio de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de
otros commodities, se regir por lo previsto en el Libro 11 de la Parte 2 del presente decreto y en las
dems disposiciones que lo modifiquen o sustituyan.
No obstante, la compensacin y liquidacin sobre valores que realicen dichos organismos, se regir
por lo dispuesto en el Libro 12 de la Parte 2 del presente decreto y por las dems disposiciones que lo
Artculo 2.13.1.1.12 (Artculo 12 Decreto 2893 de 2007). Obligacin especial de los

intermediarios de valores.
Los intermediarios de valores y los miembros de bolsas de bienes y productos agropecuarios,

agroindustriales o de otros commodities debern informar previamente a sus clientes acerca de si
utilizarn o no a una cmara de riesgo central de contraparte en la compensacin y liquidacin de las
operaciones.
Artculo 2.13.1.1.13 (Artculo 13 Decreto 2893 de 2007). Medidas en caso de liquidacin de la

Cuando quiera que se d inicio a un procedimiento dirigido a la liquidacin de la cmara de riesgo

central de contraparte, los recursos excedentes que hubiere recibido de sus contrapartes, por cuenta
de terceros, cuyas operaciones hayan sido compensadas y liquidadas en su totalidad, no harn parte
de la masa del proceso liquidatorio y se devolvern a las contrapartes que correspondan, quienes los
recibirn por cuenta de dichos terceros. Igual rgimen ser aplicable a los recursos excedentes
recibidos de las contrapartes, por cuenta propia, siempre que no existan obligaciones a su cargo y a
favor de la cmara de riesgo central de contraparte.
Artculo 2.13.1.1.14 (Artculo 14 Decreto 2893 de 2007). Cupos individuales de crdito.
Tratndose de operaciones activas de crdito realizadas con cmaras de riesgo central de

contraparte, los cupos individuales de crdito de las instituciones financieras previstos en los ttulos 2
y 3 del Libro 1 de la Parte 2 del presente decreto podrn alcanzar hasta el treinta por ciento (30%) del
patrimonio tcnico del otorgante del crdito.
Artculo 2.13.1.1.15 (Artculo 15 Decreto 2893 de 2007). Prohibicin de establecer cupos de

contraparte entre contrapartes.
Los participantes en los sistemas de negociacin no podrn establecer cupos de contraparte cuando
la respectiva operacin vaya a realizarse con la interposicin de una cmara de riesgo central de
contraparte.
Artculo 2.13.1.1.16 (Artculo 17 Decreto 2893 de 2007). Rgimen de transicin para los
organismos que operen como cmara de riesgo central de contraparte.
Los organismos que al da 31 de julio de 2007 se encontraran realizando actividades propias de una
cmara de riesgo central de contraparte, tendrn plazo hasta el da 31 de julio de 2009, para estar
ajustados a todas las disposiciones previstas inicialmente en este Libro.
Para los efectos previstos en el artculo 2.13.1.1.2 del presente decreto, el capital mnimo exigido de
diez mil millones de pesos ($10.000.000.000) deber cumplirse al inicio del primer ao en el cual el
respectivo organismo se haya ajustado a lo previsto inicialmente en el presente Libro; la suma de
diecinueve mil millones de pesos ($19.000.000.000) deber cumplirse al inicio del segundo ao de
funcionamiento en dicha condicin.
LIBRO 14 NORMAS APLICABLES A LOS DEPSITOS CENTRALIZADOS
DE VALORES
TTULO 1 ENTIDADES ADMINISTRADORAS DE DEPOSITOS CENTRALIZADOS

DE VALORES
Artculo 2.14.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 437 de 1992) Entidades autorizadas.
Podrn administrar depsitos centralizados de valores las sociedades que con autorizacin de la
Superintendencia Financiera de Colombia se constituyan exclusivamente para tal objeto.
Artculo 2.14.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 437 de 1992) Constitucin de las sociedades

administradoras.
Las sociedades que tengan por objeto la administracin de un depsito centralizado de valores sern
sociedades annimas constituidas de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 13 de la Ley 27 de 1990
y las normas contenidas en el presente Libro.
En su constitucin se aplicar el procedimiento previsto por el artculo 53 del Estatuto Orgnico del
Sistema Financiero.
La Superintendencia Financiera de Colombia establecer el monto mnimo del capital pagado que
deben tener las sociedades que administren depsitos centralizados de valores.
Artculo 2.14.1.1.3 (Artculo 3 Decreto 437 de 1992) Funciones de las entidades

administradoras de depsitos centralizados de valores.
Las entidades que, de conformidad con la Ley 27 de 1990, administren un depsito centralizado de
valores tendrn las siguientes funciones:
a) La administracin de los valores que se les entreguen, si as lo solicita el depositante, su

representante, o apoderado. No obstante, en el reglamento del depsito se podr establecer que las
labores propias de la administracin podrn ser realizadas por las entidades que de acuerdo con el
reglamento actan como mandatarios ante el depsito, estando legalmente facultadas para ello;
b) El registro de la constitucin de gravmenes o la transferencia de los valores que el

depositante le comunique;
c) La compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores depositados;
d) La tenedura de los libros de registro de ttulos nominativos, a solicitud de las entidades

emisoras;
e) La restitucin de los valores, para lo cual endosar y entregar el mismo ttulo recibido o ttulos
del mismo emisor, clase, especie, valor nominal y dems caractersticas financieras;
f) La inscripcin de las medidas cautelares en los registros de la entidad. Cuando dichas

medidas recaigan sobre ttulos nominativos, deber comunicarlas a la entidad emisora para que
proceda a la anotacin del embargo en el libro respectivo;
g) La adopcin en sus reglamentos del rgimen disciplinario a que se sometern los usuarios del
depsito, y
h) Las dems que les autorice la Superintendencia Financiera de Colombia que sean compatibles
con las anteriores.
TTULO 2 ASPECTOS GENERALES
CAPTULO 1 CONTRATO DE DEPSITO DE VALORES
Artculo 2.14.2.1.1 (Artculo 4 Decreto 437 de 1992) Definicin.
Por medio del contrato de depsito de valores a que se refiere el presente Libro, una persona confa
uno o ms valores a una entidad habilitada para el efecto, quien se obliga a custodiarlos, a
administrarlos cuando el depositante lo solicite de acuerdo con el reglamento que cada depsito
expida, y a registrar los gravmenes y enajenaciones que aqul le comunique.
Slo las sociedades administradoras de depsitos centralizados de valores especialmente

autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia, y el Banco de la Repblica, podrn
administrar depsitos centralizados de valores.
Pargrafo. La administracin de los valores por parte del depsito centralizado de valores
comprender las facultades para presentarlos para su aceptacin o su pago extrajudicialmente o
judicialmente, en este ltimo caso cuando as se pacte o se prevea en el reglamento.
Para tales efectos el depsito podr emplear el certificado que al efecto expida.
Pagado totalmente el valor, el depsito entregar el respectivo ttulo a quien lo cancel. En el evento
en que de acuerdo con la Ley 27 de 1990 el valor que se paga est comprendido en un ttulo global,
el depsito expedir un certificado sobre dicho pago y har la anotacin del mismo en la subcuenta
abierta a nombre del titular.
Artculo 2.14.2.1.2 (Artculo 5 Decreto 437 de 1992) Perfeccionamiento del contrato.
El contrato de depsito de valores a que se refiere este Libro se perfecciona por el endoso en
administracin y la entrega de los ttulos a la entidad que administre un depsito centralizado de
valores.
El endoso en administracin no transfiere el derecho de dominio, por lo cual la entidad administradora

de un depsito centralizado de valores no adquiere la propiedad de stos.
El endoso podr constar en el ttulo mismo o en una hoja adherida a l. En el evento en que los
valores se encuentren en el depsito, el endoso en administracin se realizar en un documento
suscrito por el titular del valor, en el cual manifieste que endosa en administracin el respectivo ttulo
o todos los ttulos que se le transfieran a travs del depsito.
Cuando se trate de ttulos nominativos y en relacin con los cuales el depsito no tenga la tenedura
de los libros de registro de los mismos, la entidad administradora de un depsito centralizado de
valores deber comunicar dicho depsito a la entidad emisora, en el plazo que seale la
En todo caso, el endoso que de conformidad con el presente Libro se efecte en una hoja adherida al
ttulo o en otro documento escrito, tendr igual valor y producir los mismos efectos que si el endoso
constara en el respectivo documento.
Pargrafo. Podrn ser objeto del endoso en administracin los valores inscritos en el Registro
Nacional de Valores y Emisores -RNVE cualquiera que sea su ley de circulacin y exclusivamente
para los fines del presente Libro.
Artculo 2.14.2.1.3 (Artculo 6 Decreto 437 de 1992. Modificado por el Decreto 1936 de 1995)
Reglamento y tarifas de los depsitos centralizados de valores.
Sin perjuicio de lo establecido en el artculo 2.14.3.1.3, los reglamentos de los depsitos centralizados
de valores, as como sus reformas, debern ser sometidos a la aprobacin de la Superintendencia
Financiera de Colombia. Las tarifas aplicables al servicio de depsito y custodia de valores sern
establecidas libremente por los depsitos con sujecin a las normas del derecho de la competencia
contenidas en la Ley 155 de 1959 y el Decreto 2153 de 1992.
Artculo 2.14.2.1.4 (Artculo 7 Decreto 437 de 1992) Acceso al depsito.
Los reglamentos de los depsitos centralizados de valores podrn determinar las personas que
tendrn acceso a los mismos mediante celebracin del contrato de depsito de valores con las
respectivas entidades administradoras. Dichas personas actuarn bien sea en nombre y por cuenta
propia o en nombre y por cuenta ajena, de acuerdo con su respectivo rgimen legal.
Aquellas personas que no tengan acceso directo al depsito podrn tenerlo a travs de las personas
facultadas y autorizadas para ello quienes actuarn como sus mandatarios. Para tal efecto el endoso
en administracin podr tambin contener las estipulaciones dirigidas a regular las obligaciones entre
el titular del respectivo valor y su mandatario.
Artculo 2.14.2.1.5 (Artculo 8 Decreto 437 de 1992) Informacin a los depositantes.
Con la periodicidad que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia, las sociedades

administradoras de depsitos centralizados de valores remitirn a las entidades que de acuerdo con
el reglamento que tengan acceso directo al depsito una relacin detallada de los valores que figuren
registrados en sus respectivas cuentas, con descripcin de las subcuentas correspondientes.
Dicha informacin ser suministrada a su mandante por el depositante que acte en calidad de
mandatario, con la periodicidad que establezca el reglamento del depsito, conforme a las
instrucciones que al efecto imparta la Superintendencia Financiera de Colombia, sin perjuicio de que
en el respectivo contrato de mandato se pacte que dicha informacin debe enviarse con mayor
frecuencia.
CAPTULO 2 DEPSITO DE EMISIONES
Artculo 2.14.2.2.1 (Artculo 9 Decreto 437 de 1992) Objeto del depsito.
Para efectos del depsito de emisiones a que se refiere el artculo 22 de la Ley 27 de 1990, podrn
ser objeto del mismo los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE.
Artculo 2.14.2.2.2 (Artculo 10 Decreto 437 de 1992) Ttulos globales.
La sociedad emisora al efectuar el depsito de emisiones entregar al depsito uno o varios ttulos en
que se represente la totalidad o parte de la emisin. El ttulo o los ttulos respectivos indicarn:
a) Si los valores comprendidos son a la orden, nominativos o al portador;
b) El nombre de la sociedad emisora y su domicilio;
c) El monto de la emisin que se deposita;
d) Si es del caso, el plazo de vencimiento de los respectivos valores, cuando tengan idntico plazo, o
los plazos mnimo y mximo de vencimiento dentro de los cuales puede colocarse la emisin;
e) Los rendimientos financieros y su forma de pago, si es del caso. En los eventos en que las normas
del respectivo ttulo establezcan que el rendimiento del ttulo y otras caractersticas se determinan al
momento de la colocacin, se indicar esa circunstancia en el ttulo que se deposite, precisando los
lmites entre los cuales puede variar dicho rendimiento;
f) Las dems condiciones que exija la Superintendencia Financiera de Colombia.
Pargrafo 1. El informe de colocacin individual previsto en el presente Libro, tambin har parte del
Ttulo global.
Pargrafo 2. Para efectos del artculo 22 de la Ley 27 de 1990 se entiende por emisin el conjunto de
valores de la misma naturaleza que se encuentre en una cualquiera de las siguientes situaciones:
a) Que haya sido creado en masa en virtud de un acto nico;
b) Que se trate de valores seriales que se creen en desarrollo de una nica decisin expedida por la
Junta Directiva de la entidad, o por el rgano que haga sus veces, o
c) Que se trate de valores seriales creados en virtud de una misma facultad legal, en aquellos eventos
en que su emisin no requiera la previa autorizacin de la Junta Directiva de la entidad o del rgano
que haga sus veces.
Artculo 2.14.2.2.3 (Artculo 11 Decreto 437 de 1992) Colocacin individual.
Cuando se haya depositado la totalidad o parte de una emisin en un depsito centralizado de

valores, se deber indicar tal circunstancia en el aviso de oferta.
Cuando el adquiriente desee recibir el ttulo fsico, la entidad emisora, o quien haga sus veces,
expedir el respectivo documento y lo comunicar al depsito centralizado de valores para que este
ltimo proceda a hacer la anotacin correspondiente.
Artculo 2.14.2.2.4 (Artculo 12 Decreto 437 de 1992) Informe de colocaciones individuales.
La entidad emisora que ha depositado la totalidad o parte de una emisin por medio de uno o varios
ttulos globales, directamente o por conducto de la entidad que obre como administradora de la
emisin, deber informar al depsito centralizado de valores sobre las colocaciones que afecten el
ttulo o los ttulos depositados.
Dicho informe har parte integrante del contenido del ttulo global, se presentar con la periodicidad
que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia y deber contener cuando menos la
siguiente informacin:
a) El monto colocado;
b) La fecha de colocacin;
c) Las condiciones financieras del ttulo colocado;
d) El adquirente del respectivo valor, y
e) La emisin de ttulos individuales que implican la cancelacin parcial del ttulo global o su
sustitucin por otro de menor monto.
Pargrafo 1 En el evento en que se deposite una parte de la emisin, slo se informar a la sociedad
administradora del depsito cuando el adquirente de un valor consienta en el depsito.
Pargrafo 2 Con base en la informacin suministrada, el depsito centralizado de valores abrir

subcuenta, a nombre del adquirente que consienta en el depsito, en la cuenta del depositante y
expedir la constancia del depsito a nombre del suscriptor.
Cuando se haya colocado la totalidad de la emisin depositada, el ttulo global estar complementado
por las distintas subcuentas correspondientes a los titulares que hayan consentido en el depsito,
quienes sern los nuevos beneficiarios de dicho documento. En ese evento, se extinguir el contrato
de depsito de valores celebrado con la entidad emisora del ttulo global.
Artculo 2.14.2.2.5 (Artculo 13 Decreto 437 de 1992) Conformacin de un titulo global con
titulos individuales depositados.
En desarrollo de lo previsto en el artculo 21 de la Ley 27 de 1990, el depsito centralizado de valores

podr en cualquier tiempo solicitar a la entidad emisora que sustituya, por uno o varios ttulos, todos
los valores que se encuentren en el depsito y que posean las mismas caractersticas financieras.
Sin perjuicio de lo anterior, cuando los ttulos que se encuentren en depsito no tengan idnticas
caractersticas financieras, la sociedad emisora podr entregar al depsito centralizado de valores un
solo ttulo destinado a representar la totalidad o parte de cada emisin que se encuentre en el
depsito. Dicho valor se sujetar a lo dispuesto en el artculo 2.13.2.2.2. del presente decreto.
CAPTULO 3 DEL EJERCICIO DE LOS DERECHOS
Artculo 2.14.2.3.1 (Artculo 14 Decreto 437 de 1992) Transferencia de valores depositados.
La transferencia de los valores que se encuentren en un depsito centralizado de valores podr

hacerse por el simple registro en el depsito descentralizado de valores, previa orden escrita del
titular de dichos valores o de su mandatario, la cual se podr transmitir a la sociedad administradora
del depsito por cualquier medio fidedigno previsto en el reglamento.
Cuando la negociacin se realice mediante una bolsa de valores, el depositante o la entidad que
acte a su nombre ante el depsito lo informar a este ltimo y la bolsa proceder a comunicar la
respectiva transferencia. En el evento en que la persona que acte como mandatario ante el depsito
sea un comisionista de bolsa, en el contrato de depsito se estipular que las rdenes de
transferencia se comunicarn por intermedio de la bolsa de valores.
Artculo 2.14.2.3.2 (Artculo 15 Decreto 437 de 1992) Ejercicio de derechos patrimoniales por
parte del depsito centralizado de valores.
Para el ejercicio de los derechos patrimoniales incorporados en valores depositados y cuya

administracin le haya sido encomendada, el depsito remitir a la entidad emisora certificacin
discriminada de los valores de que se trate.
Artculo 2.14.2.3.3 (Artculo 16 Decreto 437 de 1992) Certificados para ejercer derechos
patrimoniales por parte del depositante.
Cuando a solicitud del depositante directamente o por conducto de su mandatario, el depsito

centralizado de valores expida un certificado para efectos del ejercicio de los derechos patrimoniales
incorporados en el ttulo, el emisor deber informar al depsito sobre el ejercicio de dichos derechos
para que ste haga la anotacin correspondiente en sus registros.
En todo caso en que se ejerza un derecho patrimonial ante el emisor el mismo retendr el certificado
si se ejercieron todos los derechos a que se refiere, o har una anotacin en el certificado cuando el
ejercicio de los derechos fuere parcial.
Si el emisor del ttulo no informa al depsito sobre el ejercicio de tales derechos, toda orden de
transferencia de dicho valor que se enve al depsito deber ir acompaada del respectivo certificado
con el fin de que el depsito lo cancele, o en su defecto el depositante manifestar por escrito que se
ejercieron los derechos, con base en lo cual el depsito har la anotacin correspondiente.
Pargrafo. En aquellos eventos en que el depsito no tenga la administracin del respectivo valor y
reciba orden de embargo informar inmediatamente al emisor para los efectos previstos en el inciso
tercero del numeral 6o del artculo 681 del Cdigo de Procedimiento Civil.
En los casos en que el emisor reciba una orden de embargo de un ttulo nominativo depositado,
deber informar inmediatamente del embargo al depsito.
Artculo 2.14.2.3.4 (Artculo 17 Decreto 437 de 1992) Certificados para ejercer derechos en
asambleas.
Cuando se expida un certificado para ejercer los derechos incorporados en acciones o en bonos en
una asamblea de accionistas o de tenedores de bonos, el depsito centralizado de valores se
abstendr de registrar transferencias sobre tales ttulos, mientras no se le restituya el certificado, o
sea informado por la sociedad emisora o por el representante de los tenedores de los bonos que la
asamblea se realiz.
TTULO 3 DEPOSITO CENTRAL DE VALORES DEL BANCO DE LA REPUBLICA
Artculo 2.14.3.1.1 (Artculo 18 Decreto 437 de 1992) Funciones.
El depsito central de valores creado en el Banco de la Repblica, tendr como funciones recibir en
depsito y administracin los ttulos que emita, garantice o administre el propio Banco y los valores
que constituyan inversiones forzosas o sustitutivas a cargo de las sociedades sometidas a la
inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, distintos de acciones.
Artculo 2.14.3.1.2 (Artculo 19 Decreto 437 de 1992) Usuarios.
Podrn tener acceso a los servicios del depsito central de valores del Banco de la Repblica, las
entidades sujetas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia y las
personas que posean o administren los ttulos o valores a que se refiere el artculo anterior, en las
condiciones que establezca la Junta Directiva del Banco de la Repblica.
Artculo 2.14.3.1.3 (Artculo 20 Decreto 437 de 1992) Rgimen legal.
La Junta Directiva del Banco de la Repblica podr dictar las dems disposiciones que sean
necesarias para desarrollar el mandato contenido en el artculo 2.14.3.1.1.
TTULO 4 INFORMACIN DE LOS EMISORES
CAPTULO 1 RGIMEN APLICABLE
Artculo 2.14.4.1.1 (Art. 3.9.1.1. de la Resolucin 1200 de 1995). Definiciones.
Para efectos del presente Libro se entiende por certificado el documento de legitimacin mediante el
cual el depositante ejercita los derechos polticos o los derechos patrimoniales en el evento en que
haya lugar. Dicho documento es expedido por la sociedad administradora del depsito centralizado de
valores a solicitud del depositante directo de conformidad con el registro en cuenta. Su carcter es
meramente declarativo y no tienen vocacin circulatoria.
Por constancia se entiende el documento expedido por el depsito centralizado de valores, mediante
el cual el depositante controla su propia cuenta de depsito de ttulos. Con su entrega se cumple la
obligacin de las entidades emisoras de entregar los ttulos emitidos a los suscriptores. Es un
documento no negociable ni legitimar para el ejercicio de los derechos patrimoniales o polticos.
Por registro en cuenta o anotacin en cuenta se entiende el registro electrnico de valores efectuado
en las cuentas de depsito por el depositante directo una vez sean recibidos y certificados los ttulos
por parte del depsito centralizado de valores.
Artculo 2.14.4.1.2 (Art. 3.9.1.2. de la Resolucin 1200 de 1995). Informacin que debe
reportarse.
De conformidad con el artculo 19 de la ley 27 de 1990, las sociedades emisoras de valores que
tengan depositados ttulos en una sociedad administradora de depsito centralizado de valores,
debern reportar a la misma, cuando menos la siguiente informacin:
1. Su identificacin plena para lo cual se anexar una certificado de existencia y representacin legal
expedido por la entidad competente para ello.
2. Las caractersticas generales de los valores a depositar indicando:
a) La clase de ttulo, valor nominal y de suscripcin;
b) Nmero de valores que comprenda la emisin;
c) Nmero del ttulo;
d) Rendimientos, indicando el lugar, fecha y forma de pago;
e) Garantas y avales que respalden dichos ttulos y nombre del representante legal de los tenedores
de los bonos cuando a ello hubiere lugar.
3. Los derechos que pueden ejercer los tenedores de sus valores y los trminos para hacerlos
efectivos, cuando haya lugar al pago de dividendos. En este caso el emisor deber informar por
escrito el da hbil siguiente a aquel en que se celebre la Asamblea en la cual se decreten dichos
dividendos, indicando las condiciones de pago.
Cuando el valor cause intereses y dems rendimientos, la entidad emisora deber informar dentro de
los tres (3) das siguientes a la fecha del depsito, el procedimiento de para su liquidacin.
4. Para el caso de que la sociedad administradora expida un certificado para el ejercicio de derechos
patrimoniales o polticos, la entidad emisora debe informar dentro del da hbil siguiente sobre el
ejercicio de tales derechos.
5. La informacin relacionada con transferencias, embargos, prendas y otros gravmenes deber ser
reportada por el depsito centralizado de valores al emisor en un trmino que no supere las
veinticuatro (24) horas. A su turno, el emisor deber dentro del mismo trmino efectuar la respectiva
inscripcin en el libro de registro e informar del hecho de manera inmediata y por cualquier medio al
depsito centralizado de valores. La informacin a la que se refiere el presente artculo ser oponible
a terceros desde el momento en que se haya realizado la correspondiente inscripcin en el libro de
registro.
Pargrafo. La informacin as suministrada estar sujeta a la obligacin de reserva consagrada en el
artculo 27 de la ley 27 de 1990.
Artculo 2.14.4.1.3 (Art. 3.9.1.3. de la Resolucin 1200 de 1995) Omisin al deber de informar.
Si el emisor o en su caso la sociedad administradora de un depsito centralizado de valores no

cumplen con la obligacin de informar en los trminos sealados en el artculo anterior, dicha
informacin no ser oponible a la sociedad administradora o a la sociedad emisora, segn
corresponda, y por lo tanto la entidad que no recibi la correspondiente informacin se liberar de la
responsabilidad que pueda derivarse de tal circunstancia. Lo anterior sin perjuicio de las sanciones
que en virtud de sus atribuciones legales pueda imponer la Superintendencia Financiera de Colombia.
CAPTULO 2 CERTIFICADOS Y CONSTANCIAS DE DEPSITO
Artculo 2.14.4.2.1 (Art. 3.9.2.1. de la Resolucin 1200 de 1995) Constancia de depsitos de

emisiones.
De conformidad con el artculo 22 de la ley 27 de 1990, los Depsitos Centralizados de Valores

debern expedir a los suscriptores de una emisin una constancia del depsito, la cual contendr por
lo menos las siguientes menciones:
a) Identificacin plena del emisor.

b) La emisin que ha sido depositada.
c) Caractersticas del valor.
d) La participacin que le corresponda al suscriptor en la respectiva emisin, y
e) Trmino de vigencia por el cual se expide y la indicacin de que slo constituye una constancia que
acredita la entrega de los ttulos a los suscriptores.
Artculo 2.14.4.2.2 (Art. 3.9.2.2. de la Resolucin 1200 de 1995). Legitimacin del titular.
La legitimacin para el ejercicio de los derechos derivados de los valores representados por el registro
en cuenta, requiere de la exhibicin del certificado expedido por el depsito centralizado de valores de
conformidad con sus propios asientos. Tratndose de ttulos nominativos adems se requiere de la
inscripcin en el libro que para el efecto se lleve.
El certificado que expida el depsito centrlizado de valores, slo legitimar a su titular para el
ejercicio de los derechos expresamente consagrados en l, y nicamente durante el tiempo de su
vigencia.
El certificado que as expida el depsito podr legitimar a su titular para el ejercicio de uno o ms
derechos, pero no podr expedirse, para los mismos valores y para el ejercicio de los mismos
derechos, ms de un certificado simultneamente.
Como documento de legitimacin, el certificado slo acreditar la situacin del tenedor legitimado
para exigir el cumplimiento de la obligacin y lo exonera de presentar otra prueba de la titularidad del
derecho que pretende ejercitar.
Pargrafo. La certificacin expedida en los trminos del presente artculo releva al suscriptor de la
obligacin de acreditar la existencia de las condiciones necesarias para legitimar el ejercicio de su
derecho.
Artculo 2.14.4.2.3 (Art. 3.9.2.3. de la Resolucin 1200 de 1995) Alcance de los certificados.
Los certificados cualifican a quien figura en los mismos como la persona legitimada para el ejercicio
de los derechos incorporados en el valor depositado. Dichos certificados constituyen documentos
probatorios que acreditan y evidencian el contenido de los registros en cuenta. Por consiguiente, no
podrn ser utilizados para actos diferentes al ejercicio del derecho incorporado en los valores
depositados.
Artculo 2.14.4.2.4 (Art. 3.9.2.4. de la Resolucin 1200 de 1995). Contenido del certificado.
Los certificados expedidos por un depsito centralizado de valores debern constar en un documento
estndar, de conformidad con el registro en cuenta, el cual debe contener:
a) El trmino dentro del cual el certificado tiene plena eficacia, trmino que no debe ser mayor de seis
(6) meses;
b) Los datos de identificacin del depositante;
c) La descripcin del ttulo o ttulos para lo cual se expide, tales como naturaleza, cantidad y nmero
de identificacin;
d) Las anotaciones sobre gravmenes o limitaciones a la propiedad;
e) La especificacin del ejercicio del derecho para el cual se expide;
f) La firma del representante legal o de la persona a quien el depsito delegue;
g) De manera destacada, una anotacin en la cual se indique que no es negociable.
Pargrafo. En la ejecucin de las obligaciones de custodia y administracin, la sociedad

administradora de depsito centralizado de valores se hace responsable por el dao resultante de
fraude o error en la ejecucin de las operaciones y en la expedicin de la certificacin.
Artculo 2.14.4.2.5 (Art. 3.9.2.5. de la Resolucin 1200 de 1995) Solicitud de certificado.
En orden a obtener la certificacin a la que se refiere el artculo 26 de la Ley 27 de 1990, los titulares
de los valores depositados y a travs del depositario directo debern elevar ante el depsito
centralizado de valores una solicitud que deber contener la fecha en que se va a celebrar la
asamblea, los derechos que en la misma se van a ejercitar y el tipo de asamblea.
La certificacin que en este sentido se expida nicamente tendr validez para el ejercicio de los
derechos en una sola asamblea, incluyendo las suspensiones si a ello hay lugar.
Artculo 2.14.4.2.6 (Art. 3.9.2.6. de la Resolucin 1200 de 1995) Expedicin.
Los certificados slo sern expedidos a solicitud del titular de los valores o derechos por intermedio
del depositante directo y de conformidad con los asientos del registro en cuenta. Los certificados
debern ser expedidos antes de que concluya el da hbil siguiente a aquel en que haya tenido lugar
la presentacin de la solicitud.
Artculo 2.14.4.2.7 (Art. 3.9.2.7. de la Resolucin 1200 de 1995) Duplicado del certificado.
El depositario deber entregar duplicado del certificado original siempre y cuando se denuncie la
prdida, destruccin o sustraccin. Para el efecto a tales certificados se les impondr un sello que
indique inequvocamente que es un "duplicado". Una vez expedido se dar informe inmediato a la
entidad emisora.
Su expedicin priva de valor la certificacin originaria.
Artculo 2.14.4.2.8 (Art. 3.9.2.8. de la Resolucin 1200 de 1995) Conservacin de informacin.
Los Depsitos Centralizados de Valores conservarn durante el trmino sealado por la ley la
informacin que permita reconstruir los registros practicados a nombre de cada titular.
Artculo 2.14.4.2.9 (Art. 3.9.2.9. de la Resolucin 1200 de 1995) Reposicin de ttulos y

otorgamiento de la caucin.
De conformidad con lo dispuesto en el artculo 29 de la Ley 27 de 1990, en caso de prdida,

destruccin, extravo o hurto de los valores depositados, los depsitos centralizados de valores
podrn solicitar a la entidad emisora la reposicin de los mismos, para lo cual otorgarn caucin
suficiente, consistente en una pliza de cumplimiento por el valor del ttulo expedida a favor del
emisor por una compaa de seguros vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia, que
cubra cualquier riesgo que se pueda derivar de la reposicin y garantice el pago de las obligaciones y
perjuicios que se ocasionen al emisor.
La vigencia de la pliza comprender el plazo faltante del vencimiento del ttulo ms el trmino de la
prescripcin, tanto de la accin cambiaria como de la accin de enriquecimiento sin causa, derivada
del mismo ttulo.
Todo ello, sin perjuicio de la obligacin del depsito centralizado de valores de adelantar las acciones
legales para obtener la cancelacin del ttulo objeto de reposicin.
TTULO 5 DISPOSICIONES VARIAS
Artculo 2.14.5.1.1 (Artculo 22 Decreto 437 de 1992) Responsabilidad de los depositantes.
El depositante, bien sea que acte en nombre propio o en nombre ajeno ante el depsito, ser
responsable de la identificacin del ltimo endosante, de la integridad y autenticidad de los valores
depositados y de la validez de las operaciones que se realicen con dichos valores.
Por consiguiente, recibido un valor por parte del depsito centralizado de valores, el mismo se
considerar libre de vicios, gravmenes o embargos y el depositante que lo haya entregado
responder de todos los perjuicios que se causen a terceros.
Artculo 2.14.5.1.2 (Artculo 23 Decreto 437 de 1992) Renuncia a las acciones en va de regreso.
En la medida en que el depsito central de valores pueda restituir ttulos distintos a los que le fueron
entregados, la entrega de un valor al depsito centralizado de valores implica la renuncia, por parte de
quien lo entrega, a las acciones de regreso que podra intentar contra quienes hayan endosado el
ttulo y sus avalistas, salvo cuando se haya pactado la entrega del mismo ttulo.
Artculo 2.14.5.1.3 (Artculo 24 Decreto 437 de 1992) Endoso sin responsabilidad.
Salvo manifestacin expresa en contrario, la orden de transferencia de un valor depositado produce

los efectos de endoso sin responsabilidad por parte del enajenante.
Artculo 2.14.5.1.4 (Artculo 25 Decreto 437 de 1992) Secuestro de valores depositados.
El secuestro de valores que se encuentren en un depsito centralizado de valores se realizar de

conformidad con las normas pertinentes.
LIBRO 15 NORMAS APLICABLES A LOS SISTEMAS DE NEGOCIACIN

DE VALORES Y DE REGISTRO DE OPERACIONES SOBRE VALORES
TTULO 1 AMBITO DE APLICACION Y AUTORIZACION PARA EL DESARROLLO DE LA ACTIVIDAD

DE ADMINISTRACION DE SISTEMAS DE NEGOCIACION DE VALORES Y REGISTRO DE
OPERACIONES SOBRE VALORES
Artculo 2.15.1.1.1 (Artculo 4.1.1.1. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el artculo 1
del Decreto 1120 de 2008 Modificado por el artculo 4 del Decreto 4808 de 2008) mbito de
aplicacin.
Las disposiciones que integran los Ttulos 1, 2, 3 y 4 del presente Libro regulan la administracin,
funcionamiento y utilizacin de los sistemas de negociacin de valores y de registro de operaciones
sobre valores distintos de acciones inscritas en bolsas de valores, bonos obligatoriamente
convertibles en acciones inscritas en bolsas de valores, instrumentos financieros derivados cuyo
subyacente sean acciones inscritas en bolsas de valores y de otros valores de renta variable que se
inscriban en estas bolsas, as como la participacin de los agentes en los mismos.
Dichos sistemas sern el conjunto de elementos, incluida la infraestructura electrnica, de voz mixta,
establecidos para la negociacin de valores o el registro de operaciones sobre valores.
del Decreto 1120 de 2008) Autorizacin.
La administracin de sistemas de negociacin de valores y de sistemas de registro de operaciones

sobre valores, slo podr ser desarrollada por las entidades sometidas a inspeccin y vigilancia de la
Superintendencia Financiera de Colombia, que se encuentren habilitadas para el efecto y que hayan
sido autorizadas previa y expresamente por esta entidad respecto de los sistemas que pretenda
administrar, de conformidad con las disposiciones del presente Ttulo.
del Decreto 1120 de 2008) Requisitos de organizacin
Las entidades que pretendan administrar un sistema de negociacin de valores y/o un sistema de
registro de operaciones sobre valores debern acreditar el cumplimiento de los siguientes requisitos:
a) Establecerse como sociedades annimas cumpliendo el trmite de autorizacin previsto en el

artculo 53 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero para su constitucin;
b) Inscribirse en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores RNAMV en su calidad de

proveedores de infraestructura del mercado de valores, en los trminos y condiciones establecidos el
presente decreto o dems normas que la modifiquen o sustituyan.
c) Establecer polticas y procedimientos adecuados y suficientes para garantizar que los miembros de
su junta directiva, sus representantes legales, sus funcionarios, sus empleados y dems personas
vinculadas a la entidad renan las ms altas calidades y condiciones de honorabilidad, correccin y
competencia tcnica;
d) Establecer medidas administrativas y de organizacin efectivas con el propsito de prevenir,

administrar y revelar conflictos de inters;
e) Adoptar medidas para garantizar la continuidad y la regularidad de los mecanismos y dispositivos

implementados para el funcionamiento del sistema de negociacin o registro. Para el efecto, la
sociedad administradora deber emplear sistemas, recursos y procedimientos adecuados y
proporcionales al tamao, frecuencia y complejidad de los negocios que a travs de dichos sistemas
se realicen o registren, y
f) Disponer de procedimientos administrativos y contables adecuados, mecanismos de control interno,

tcnicas eficaces de administracin y control de riesgos y mecanismos eficaces de control y
salvaguardia de sus sistemas informticos.
Pargrafo. No se aplicar al Banco de la Repblica, como administrador de sistemas de negociacin

o de registro, lo establecido en los literales a) y c) del presente artculo.
del Decreto 1120 de 2008) Ttulos o valores objeto de negociacin o de registro.
Podrn ser objeto de negociacin o de registro en los sistemas regulados en este Ttulo, los valores o
ttulos distintos de acciones y bonos obligatoriamente convertibles en acciones, que se encuentren
inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE.
del Decreto 1120 de 2008) Modalidades de operaciones que pueden realizarse a travs de
sistemas de negociacin o de registro de valores.
En los sistemas de negociacin de valores o en los sistemas de registro de operaciones sobre valores
podrn celebrarse o registrarse operaciones de contado, operaciones a plazo, operaciones de reporto
o repo, simultneas, operaciones de transferencia temporal de valores y aquellas que de manera
general y previa autorice la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artculo 2.15.1.1.6 (Artculo 4.1.1.6 de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1
del Decreto 1120 de 2008) Instrucciones sobre interconexin entre sistemas, y entre stos con
otros proveedores de infraestructura y proveedores de precios.
La Superintendencia Financiera de Colombia impartir las instrucciones relativas a la interconexin

de los sistemas de negociacin de valores y los sistemas de registro de operaciones sobre valores,
entre s y con los sistemas de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores, los sistemas
de compensacin y liquidacin de pagos, los depsitos centralizados de valores, las cmaras de
riesgo central de contraparte y las entidades que suministren profesionalmente informacin al
mercado de valores de que trata el literal k) del artculo 2.15.1.2.3 del presente decreto.
Artculo 2.15.1.1.7 (Artculo 4.1.1.7. de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1
del Decreto 1120 de 2008) De la compensacin y liquidacin de las operaciones sobre valores.
Todas las operaciones sobre valores realizadas en un sistema de negociacin de valores o

registradas en un sistema de registro de operaciones sobre valores debern ser compensadas y
liquidadas por el mecanismo de entrega contra pago en los sistemas de compensacin y liquidacin
autorizados, salvo las excepciones contenidas en los reglamentos autorizados por la
CAPTULO 2 DE LAS ENTIDADES HABILITADAS PARA ADMINISTRAR SISTEMAS DE

NEGOCIACIN DE VALORES Y SISTEMAS DE REGISTRO DE OPERACIONES SOBRE
VALORES
del Decreto 1120 de 2008) Entidades habilitadas.
Podrn administrar sistemas de negociacin de valores, el Banco de la Repblica, las bolsas de

valores, las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales y de otros commodities, as
como las sociedades annimas a que se refiere el artculo 67 de la Ley 964 de 2005.
Tambin podrn administrar sistemas de registro de operaciones sobre valores, las entidades
previstas en el inciso anterior, as como los administradores de sistemas de compensacin y
liquidacin de operaciones sobre valores.
En los sistemas de negociacin de valores o de registro de operaciones sobre valores que

administren las bolsas de bienes y productos agropecuarios y agroindustriales y de otros
commodities, nicamente se podrn efectuar operaciones cuyo subyacente sea ese tipo de bienes.
del Decreto 1120 de 2008) Accionistas de las sociedades administradoras de sistemas de
negociacin de valores o de registro de operaciones sobre valores.
Adems de las entidades mencionadas en el artculo 67 de la Ley 964 de 2005, podr ser accionista
de una sociedad administradora de sistemas de negociacin de valores o de sistemas de registro de
operaciones sobre valores cualquier persona natural o jurdica que no tenga prohibido tener tal
calidad segn su rgimen normativo.
Pargrafo (Modificado por el artculo 1 del Decreto 450 de 2009). Nadie podr ser beneficiario real
de un nmero de acciones que represente ms del treinta por ciento (30%) del capital social de las
sociedades cuyo objeto social exclusivo es la administracin de sistemas de negociacin de valores o
de sistemas de registro de operaciones sobre valores.
No obstante lo anterior, las bolsas de valores, las bolsas de futuros y opciones, las bolsas de bienes y
productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, los depsitos centralizados de
valores, las sociedades administradoras de sistemas de intercambios comerciales del mercado
mayorista de energa elctrica, los organismos de autorregulacin y las sociedades extranjeras cuyo
objeto sea desarrollar la administracin de bolsas de valores, de sistemas de negociacin de valores
o de sistemas de registro de operaciones sobre valores y sean reconocidas internacionalmente por
ello, podrn tener la calidad de beneficiario real de un nmero de acciones equivalente al cien por
ciento (100%) del capital social del administrador de los sistemas de negociacin de valores o de los
sistemas de registro de operaciones sobre valores.
La Superintendencia Financiera de Colombia establecer por norma de carcter general, las

condiciones que se deben acreditar para ser considerada como una sociedad extranjera reconocida
por desarrollar la administracin de bolsas de valores, de sistemas de negociacin de valores o de
sistemas de registro de operaciones sobre valores.
Artculo 2.15.1.2.3 (Artculos 4.1.2.3 de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1
del Decreto 1120 de 2008) Deberes de la entidad administradora.
Las entidades administradoras de sistemas de negociacin de valores y de sistemas de registro de

operaciones sobre valores tendrn los siguientes deberes:
a) Expedir el reglamento de funcionamiento del sistema o sistemas que administre;
b) Recibir, evaluar, tramitar y decidir las solicitudes de afiliacin al sistema o sistemas que administre.
Para tal efecto, deber establecer en su reglamento criterios de admisin que garanticen la igualdad
de condiciones para los postulantes;
c) Llevar el registro de los afiliados al sistema o sistemas administrados y mantenerlo
permanentemente actualizado;
d) Llevar y mantener actualizado un registro de los valores que podrn ser transados o registrados por
su conducto, que incluya las caractersticas e informacin necesaria para su correcta identificacin,
negociacin y registro;
e) Adoptar mecanismos eficaces para facilitar la compensacin y liquidacin eficiente de las

operaciones sobre valores ejecutadas o registradas por conducto de los sistemas bajo su
administracin, en los trminos del artculo 2.15.1.1.6 del presente decreto;
f) Llevar un registro de todas las operaciones sobre valores que se realicen o registren por conducto
del sistema o sistemas bajo su administracin; de todas las posturas de oferta y demanda que se
coloquen en los sistemas de negociacin de valores; as como la remisin de todos los mensajes y
avisos que se enven a travs de stos;
g) Llevar un registro actualizado de los operadores autorizados;
h) Contar con mecanismos y procesos para el manejo de la informacin de los sistemas que
administran;
i) Velar por el correcto funcionamiento del sistema o sistemas bajo su administracin;
j) Identificar, controlar y gestionar adecuadamente los riesgos a los que est expuesta la entidad y los
sistemas que administre;
k) Proveer informacin de precio o tasas y montos sobre las operaciones cerradas o registradas por
su conducto a los proveedores de precios que autorice la Superintendencia Financiera de Colombia,
atendiendo las instrucciones de carcter general que para el efecto imparta dicho organismo y en los
trminos y condiciones que se acuerden con tales proveedores;
l) Prestar a los organismos de autorregulacin aprobados por la Superintendencia Financiera de

Colombia la colaboracin que resulte necesaria para el adecuado cumplimiento de sus funciones,
incluyendo el suministro de la informacin que stos requieran para el desarrollo y cumplimiento de
tales funciones;
m) Propender por la integridad, transparencia y eficiencia del mercado de valores en el mbito de los
sistemas que administre; y
n) Guardar estricta confidencialidad sobre toda informacin reservada de los afiliados y los
antecedentes relacionados con las operaciones y los negocios realizados, sean stos pasados,
presentes o futuros. Lo anterior sin perjuicio de aquella informacin que deba reportar peridica o
eventualmente a las autoridades o a los organismos de autorregulacin, en relacin con los sistemas
y sus respectivas operaciones realizadas o registradas, o de aquella informacin que deba entregar
por decisin judicial o administrativa;
del Decreto 1120 de 2008) Prohibicin especial para los administradores de sistemas.
Los administradores de sistemas de negociacin de valores y de registro de operaciones sobre

valores bajo ninguna circunstancia asumirn el carcter de contraparte en las operaciones que se
realicen a travs de los sistemas administrados, o de otros sistemas de negociacin de valores o de
registro de operaciones sobre valores, en los cuales se negocien o registren valores de la misma
especie de los que se negocian o registren por conducto de aquellos.
Pargrafo. Lo previsto en el presente artculo no aplicar al Banco de la Repblica cuando su

actuacin como contraparte resulte necesaria para el cumplimento de sus funciones constitucionales
y legales.
CAPTULO 3 PARTICIPANTES EN LOS SISTEMAS
del Decreto 1120 de 2008) Afiliacin a los sistemas.
Las personas o entidades que deseen afiliarse a un sistema de negociacin de valores o de registro
de operaciones sobre valores debern obtener la autorizacin de conformidad con lo establecido por
el administrador del sistema en el respectivo reglamento.
del Decreto 1120 de 2008) Requisitos de participacin.
Para poder negociar a travs de un sistema de negociacin de valores o registrar en un sistema de

registro de operaciones sobre valores, se requiere el cumplimiento de los siguientes requisitos:
a) Estar inscrito en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores - RNAMV;
b) Ser admitido como afiliado al sistema de negociacin de valores o a un sistema de registro de

operaciones sobre valores;
c) Manifestar expresamente su aceptacin de los reglamentos, circulares, instructivos operativos, y

dems normas que expidan los administradores del sistema de negociacin de valores o del sistema
de registro de operaciones sobre valores. La participacin por parte del afiliado en el respectivo
sistema, supone la plena aceptacin de las normas antes enunciadas.
d) Disponer, en todo momento, de la capacidad administrativa, operativa, tcnica, tecnolgica y de

comunicaciones necesaria para operar en el sistema de negociacin de valores o en el sistema de
registro de operaciones sobre valores, incluyendo una adecuada estructura de administracin y
control de riesgos, de acuerdo a los requerimientos establecidos por el administrador del sistema.
e) Ser un intermediario de valores vigilado por la Superintendencia Financiera de Colombia o una

entidad pblica autorizada para ser afiliada a un sistema de negociacin de valores, miembro de un
organismo de autorregulacin y mantener tales calidades durante su permanencia como afiliado al
sistema de negociacin de valores o al sistema de registro de operaciones sobre valores.
f) Participar, cuando as lo disponga el administrador respectivo, en las pruebas o programas

implementados para verificar y garantizar el adecuado funcionamiento del sistema o sistemas y de los
planes de contingencia.
Pargrafo. Se entiende que los afiliados a los sistemas de negociacin de valores y a los sistemas de
registro de operaciones sobre valores, las personas vinculadas a stos y las personas que negocien a
travs de los afiliados que puedan actuar a nombre de terceros en los sistemas, conocen y aceptan
los Reglamentos, Circulares e Instructivos Operativos de los administradores de sistemas de
negociacin de valores o de registro de operaciones sobre valores que se encuentren debidamente
publicados. En consecuencia en ningn momento servir como excusa la ignorancia de dichos
Reglamentos, Circulares e Instructivos Operativos y por lo tanto los mismos obligan en los trminos
en ellos previstos.
Para los efectos previstos en este artculo, se entiende por personas vinculadas a los afiliados,
aquellas que hayan celebrado con stas, directa o indirectamente, contrato de trabajo, agencia,
mandato, prestacin de servicios, u otro equivalente.
CAPTULO 4 DEL REGLAMENTO DE FUNCIONAMIENTO Y OPERACIN DE LOS

SISTEMAS
del Decreto 1120 de 2008) Contenido mnimo del reglamento.
El reglamento que se expida para la operacin y funcionamiento del sistema de negociacin de

valores y/o del sistema de registro de operaciones sobre valores, as como sus modificaciones,
deber estar aprobado por la Superintendencia Financiera de Colombia y contener como mnimo lo
siguiente:
a) Procedimientos para su aprobacin y modificacin por parte del administrador del respectivo
sistema;
b) Criterios para la admisin y desvinculacin de afiliados;
c) Derechos y obligaciones de los afiliados al sistema;
d) Derechos, facultades y obligaciones del administrador del sistema;
e) Los valores que sern objeto de negociacin o de registro en el sistema; as como, las
modalidades de operaciones que se podrn celebrar sobre esos valores;
f) Las reglas para el funcionamiento y operacin del sistema de negociacin de valores, as como
las reglas para el funcionamiento y operacin del sistema de registro de operaciones sobre valores,
cuando corresponda;
g) La descripcin de los mdulos para la negociacin de valores o registro de operaciones sobre
valores;
Las polticas y reglas para difundir la informacin a los afiliados al respectivo sistema, a los dems
sistemas y entidades previstos en el artculo 2.15.1.1.6 del presente decreto y al mercado, atendiendo
las instrucciones especiales que para el efecto emita la Superintendencia Financiera de Colombia;
h) Las reglas que permitan el acceso y la identificacin de los participantes, as como la verificacin
de que la compensacin y liquidacin de las operaciones sea realizada en un sistema autorizado para
ello;
i) Los mecanismos a travs de los cuales se solucionarn las controversias o conflictos que se
presenten entre los afiliados que realicen o registren operaciones a travs del respectivo sistema;
j) Las reglas objetivas para iniciar planes de contingencia y continuidad que debern aplicarse en
caso de fallas en el funcionamiento del sistema;
k) La poltica general en materia de derechos o tarifas a cargo de los afiliados por la utilizacin del
servicio por el suministro de informacin. Las tarifas debern ser publicadas en la pgina de Internet
del administrador del sistema de negociacin de valores o de registro de operaciones sobre valores,
as como los criterios para su modificacin;
l) Las reglas de auditora a las cuales se someter el sistema de negociacin o registro de valores,
de conformidad con las instrucciones que al respecto imparta la Superintendencia Financiera de
Colombia;
m) Los dems aspectos que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia para preservar
la seguridad, eficiencia y transparencia del mercado de valores.
Pargrafo. Los administradores de varios sistemas de negociacin de valores o sistemas de registro

de operaciones sobre valores, podrn tener un nico reglamento para todos ellos, siempre que se
reconozcan las diferencias entre cada uno de stos.
CAPTULO 5 MONITOREO DE LOS SISTEMAS
del Decreto 1120 de 2008 Modificado por el artculo 8 del Decreto 4808 de 2008) Deber de
monitorear.
Los administradores de sistemas de negociacin de valores o de registro de operaciones sobre

valores debern adoptar y mantener mecanismos y procedimientos eficaces para monitorear las
ofertas, posturas y operaciones que se realicen o registren por conducto de sus sistemas, con el fin
de verificar el cumplimiento por parte de los afiliados de las obligaciones que les asistan en tal
calidad.
Los administradores de sistemas de negociacin de valores o de registro de operaciones sobre

valores, tambin debern adoptar y mantener mecanismos y procedimientos eficaces que les permita
verificar el cumplimiento de las operaciones realizadas o registradas en los sistemas que administran.
De igual manera, debern poner a disposicin de la Superintendencia Financiera de Colombia y de
los organismos de autorregulacin, la informacin que conozcan acerca de las posibles infracciones
que puedan haber cometido los afiliados al sistema y en general cualquier hecho que pueda ser
susceptible de investigacin por parte de estas entidades.
As mismo, cuando el supervisor o el autorregulador adelanten investigaciones, los administradores

de los sistemas debern prestarles la colaboracin necesaria y poner a su disposicin la informacin
que de acuerdo con sus atribuciones legales estos requieran.
Pargrafo. Los administradores de los sistemas debern implementar mecanismos para que los
afiliados informen, incluso con proteccin de identidad, acerca de las posibles infracciones que
puedan haber cometido otros afiliados al sistema y en general cualquier hecho que pueda ser
susceptible de investigacin. La omisin del deber de informar por parte de los afiliados se
considerar en s mismo una conducta contraria a la integridad del mercado de valores.
Artculo 2.15.1.5.2 (Artculo 4.1.5.2. de la Resolucin 400 de 1995 Modificado por el artculo 8
del Decreto 4808 de 2008) Archivo y custodia de pistas de auditora.
Los administradores de sistemas de negociacin o registro debern contar con procesos de archivo y
custodia de pistas de auditora para asegurar la trazabilidad de las rdenes y operaciones que se
realicen o registren por su conducto.
Los procesos de archivo y custodia de pistas de auditora deben disearse para facilitar, entre otros,
el cumplimiento eficiente y oportuno del deber de monitoreo de que trata el artculo anterior.
del Decreto 1120 de 2008) Conservacin de datos sobre operaciones, registros, posturas y
mensajes.
Los administradores de sistemas de negociacin de valores y de sistemas de registro de operaciones

sobre valores debern mantener y conservar toda la informacin relativa a las operaciones, registros,
posturas y los mensajes o avisos que se realicen o coloquen a travs de los sistemas que
administren, durante el trmino previsto en el artculo 96 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero
para la conservacin de los libros, soportes, comprobantes y dems documentacin de carcter
contable.
En todo caso, respecto de cada operacin, como mnimo, se deber conservar la siguiente
informacin:
a) Fecha y hora en la cual la operacin se ejecut, o se registr, por cada contraparte (expresadas
en trminos de ao, mes, da, horas, minutos y segundos);
b) Identificacin del valor;
c) Tipo de operacin;
d) Precio o tasa de la operacin;
e) Monto nominal de la operacin;

f) Valor transado;
g) Identificacin de los afiliados, operadores participantes en la operacin;
h) Indicacin de modalidad de participacin del afiliado (por cuenta propia o por cuenta de terceros);
i) Identificacin del cliente, cuando se trate de operaciones por cuenta de terceros;
j) Identificacin de la contraparte, cuando se trate de operaciones en el mercado mostrador

registradas en el sistema de registro.
k) Forma de liquidacin;
l) Fecha de la liquidacin;
m) Fecha y hora del ingreso de las ofertas de compra y de venta (expresada en trminos de ao,
mes, da, horas, minutos y segundos), en el caso de los sistemas de negociacin;
n) Cualquier otra que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia.
Pargrafo. Las sociedades administradoras de sistemas de negociacin o registro estarn obligadas a

proporcionar a la Superintendencia Financiera de Colombia y a los organismos autorreguladores, los
datos, informes, registros, libros de actas, auxiliares, documentos, correspondencia y en general, la
informacin que la entidad de supervisin o autorregulacin estime necesaria en la forma y trminos
que les seale, as como a permitirles el acceso a sus oficinas, locales y dems instalaciones, cuando
la informacin requerida y el acceso resulten necesarios para el cumplimiento de sus funciones.
TTULO 2 DE LOS SISTEMAS DE NEGOCIACIN DE VALORES
Un sistema de negociacin de valores es un mecanismo de carcter multilateral y transaccional,

mediante el cual concurren las entidades afiliadas al mismo, bajo las reglas y condiciones
establecidas en el presente decreto, en el reglamento aprobado por la Superintendencia Financiera
de Colombia y aquellas adoptadas por la entidad administradora, para la realizacin en firme de
ofertas sobre valores que se cierren en el sistema y para la divulgacin de informacin al mercado
sobre dichas operaciones.
Son parte del sistema, tanto la reglamentacin que se expida para su funcionamiento y operacin, as
como, todos los medios y mecanismos que se empleen para la colocacin, presentacin,
confirmacin, tratamiento, ejecucin, e informacin de las ofertas de compra o venta de valores desde
el momento en que stas son recibidas por el sistema hasta el momento en que se transmiten para su
compensacin y liquidacin posterior.
del Decreto 1120 de 2008) Caractersticas de los sistemas de negociacin de valores.
Los sistemas de negociacin de valores cuyo funcionamiento se autorice deben promover la eficiencia
y liquidez del mercado de valores en el mbito correspondiente e incluir reglas de transparencia en las
operaciones, garantizar la diseminacin de la informacin respecto de las ofertas de compra y venta a
sus afiliados; as como, de las operaciones que se celebren por su conducto.
Dichos sistemas se deben disear para operar de manera organizada, eficiente, segura, transparente
y para garantizar un tratamiento equitativo a todos los participantes.
CAPTULO 2 TRANSPARENCIA EN LAS OPERACIONES REALIZADAS EN LOS

SISTEMAS DE NEGOCIACIN DE VALORES
del Decreto 1120 de 2008 Modificado por el artculo 5 del Decreto 4808 de 2008) Definicin.
Para efectos de lo dispuesto en el presente Ttulo, se entiende por transparencia en las operaciones
realizadas en un sistema de negociacin de valores, la oportunidad y la suficiencia con las cuales la
informacin relativa a las ofertas de compra y venta de valores, los precios o tasas de las operaciones
y el volumen de estas, se hace disponible a los afiliados al sistema, a los organismos de
autorregulacin, al mercado, a los inversionista: interesados y al pblico en general.
Artculo 2.15.2.2.2 (Articulo 4.2.2.2 de la Resolucin 400 de 1995, Subrogado por el artculo 1
del Decreto 1120 de 2008) Requisitos de transparencia pre-negociacin aplicables a los
sistemas de negociacin de valores.
Los administradores de sistemas de negociacin de valores debern revelar a sus afiliados en el foro
de negociacin los precios o tasas de compra y venta de las posturas vigentes en el sistema cuando
se reciben las mismas.
del Decreto 1120 de 2008, Modificado por el artculo 6 del Decreto 4808 de 2008) Obligaciones
de transparencia post-negociacin para los sistemas de negociacin de valores.
Los administradores de sistemas de negociacin de valores debern informar a sus afiliados y a los
organismos de autorregulacin el precio o tasa, el volumen y la hora de las operaciones realizadas,
de acuerdo con sus reglamentos.
Se deber revelar, al menos diariamente, por cada una de las especies negociadas, de manera
amplia y oportuna, los precios o tasas de apertura, promedio mnimo, mximo y de cierre de las
operaciones realizadas, volmenes totales y nmero de transacciones que lo componen.
Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia podr determinar la forma, contenido,

trminos y condiciones, en las cuales la informacin sobre las operaciones realizadas en el sistema
de negociacin de valores deber colocarse a disposicin del pblico.
TTULO 3 SISTEMAS DE REGISTRO DE OPERACIONES SOBRE VALORES
Son sistemas de registro de operaciones aquellos mecanismos que tengan como objeto recibir y
registrar informacin de operaciones sobre valores que celebren en el mercado mostrador los afilados
a dichos sistemas, o los afiliados al mismo con personas o entidades no afiliadas a tales sistemas,
bajo las reglas y condiciones establecidas en el presente decreto, en el reglamento aprobado por la
Superintendencia Financiera de Colombia y aquellas adoptadas por la entidad administradora.
del Decreto 1120 de 2008) Registro de operaciones.
Todas las operaciones realizadas en el mercado mostrador debern ser registradas por las partes
intervinientes. Dicho registro, ser condicin necesaria e indispensable para que las operaciones as
celebradas, sean compensadas y liquidadas de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 2.15.1.1.7 del
presente decreto.
del Decreto 1120 de 2008) Registro de operaciones cuando participen no afiliados a los
sistemas de registro.
Todas las operaciones realizadas en el mercado mostrador entre afiliados a sistemas de registro de
operaciones sobre valores y no afiliados a los mismos, debern ser registradas por el afiliado.
Pargrafo. Cuando se trate de operaciones celebradas como consecuencia de la participacin de un

intermediario de valores en desarrollo del contrato de corretaje de valores en el mercado mostrador
los registros respectivos debern ser efectuados por dicho intermediario.
del Decreto 1120 de 2008) Obligacin de registrar oportunamente operaciones.
De conformidad con lo establecido en el artculo 7.4.1.1.6 del presente decreto el registro de las
operaciones deber efectuarse en el tiempo, forma y condiciones que seale la Superintendencia
La omisin en el cumplimiento de la obligacin de registrar oportunamente las operaciones por parte

de los afiliados, se considera como una conducta contraria a la integridad en el mercado de valores,
en los trminos del literal b) del artculo 50 de la Ley 964 de 2005.
CAPTULO 2 TRANSPARENCIA EN LAS OPERACIONES OBJETO DE REGISTRO
del Decreto 1120 de 2008, Modificado por el artculo 9 del Decreto 4808 de 2008) Definicin.
Para efectos de lo dispuesto en el presente Ttulo, se entiende por transparencia en las operaciones
realizadas en el mercado mostrador y registradas en un sistema de registro de operaciones sobre
valores, la oportunidad y la suficiencia, con las cuales la informacin relativa a dichas operaciones, el
precio o la tasa y el volumen de estas, se hace disponible a los organismos de autorregulacin, a los
afiliados al sistema y al pblico en general.
del Decreto 1120 de 2008, Modificado por el artculo 9 del Decreto 4808 de 2008) Obligaciones
de transparencia posnegociacin para los sistemas de registro de operaciones sobre valores.
Los administradores de sistemas de registro de operaciones sobre valores debern informar a los
organismos de autorregulacin y a sus afiliados el precio o tasa, el volumen y la hora de registro de
las operaciones registradas de acuerdo con su reglamento.
Se deber revelar, al menos diariamente, por cada una de las especies registradas, de manera amplia
y oportuna, los precios o tasas promedio, mnima y mxima y, volmenes totales y nmero de
transacciones que lo componen.
Pargrafo 1. La Superintendencia Financiera de Colombia podr determinar la forma, contenido,

trminos y condiciones en las cuales la informacin sobre las operaciones registradas en un sistema
de registro de operaciones sobre valores deber colocarse a disposicin del pblico.
Pargrafo 2. La Superintendencia Financiera de Colombia podr instruir a los administradores de

sistemas de registro de operaciones sobre los mecanismos para identificar operaciones no
representativas de mercado por su monto, precio o tasa, para que puedan ser excluidas de cualquier
obligacin de transparencia. Dichas operaciones debern ser informadas a la Superintendencia
Financiera de Colombia y a los organismos de autorregulacin de valores.
del Decreto 1120 de 2008) Registro de un mismo valor en varios sistemas de registro de
operaciones sobre valores.
Cuando un valor se pueda registrar en varios sistemas de registro de operaciones sobre valores, se
debern aplicar a dicho valor los mismos estndares de transparencia en todos los sistemas.
TTULO 4 PLANES DE CONTINGENCIA Y CONTINUIDAD
del Decreto 1120 de 2008) Seguridad informtica.

valores, de conformidad con el tamao y complejidad de los sistemas que administren, debern
disear e implementar un plan de contingencia y continuidad para el manejo, procesamiento, difusin,
conservacin y recuperacin de la informacin relativa a las operaciones que se realicen o registren
por su conducto.
Dicho plan deber abarcar los elementos necesarios para asegurar la continuidad del funcionamiento
de los sistemas de negociacin de valores o de registro de operaciones sobre valores, con la finalidad
primordial de prevenir y, en caso de ser necesario, solucionar los problemas, fallas e incidentes, que
se puedan presentar en cualquiera de los dispositivos tecnolgicos y de comunicaciones que
conforman el respectivo sistema de negociacin de valores o de registro de operaciones sobre
valores o de cualquier otro recurso necesario para su funcionamiento. Para estos efectos, se debern
combinar controles preventivos, de deteccin y correctivos, con estrategias de recuperacin.
Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia, podr determinar los componentes mnimos,

requisitos, condiciones y dems caractersticas del plan de contingencias y de continuidad de
operaciones.
del Decreto 1120 de 2008, Modificado por el artculo 7 del Decreto 4808 de 2008) Exigencias a
proveedores de comunicaciones.
Las sociedades administradoras de sistemas de negociacin de valores y de registro de operaciones

sobre valores debern exigir a sus proveedores de servicios de comunicaciones, que cuenten con un
plan de contingencia para prevenir y solucionar los problemas, fallas e inconvenientes, que se puedan
presentar en cualquiera de los dispositivos requeridos para el funcionamiento y operacin de sus
sistemas, en el menor tiempo posible.
El plan de contingencia deber propender por la continuidad en las comunicaciones.
TTULO 5 OTRAS DISPOSICIONES

El presente Libro tendr el siguiente rgimen de transicin:
1. Las entidades que actualmente administren sistemas de negociacin de valores o de registro de

operaciones sobre valores, debern ajustar sus reglamentos a lo previsto en el presente decreto y
obtener de la Superintendencia Financiera de Colombia la autorizacin correspondiente, dentro de
un plazo de ocho (8) meses contados a partir del 11 de abril de 2008.
Las entidades administradoras de sistemas de negociacin de valores o de registro de

operaciones sobre valores que no obtengan dicha autorizacin, debern abstenerse de continuar
administrando estos sistemas a partir del vencimiento del plazo sealado en este numeral.
2. El Banco de la Repblica podr continuar administrando los sistemas de negociacin de valores y

registro de operaciones que administre al 11 de abril de 2008, debiendo ajustar sus reglamentos
en la forma y en el plazo previsto en el numeral anterior.
3. Los intermediarios de valores que de acuerdo con el rgimen previo al 11 de abril de 2008 estn
obligados a realizar sus operaciones sobre valores a travs de sistemas de negociacin de
valores, slo podrn actuar en el mercado mostrador hasta cuando est en funcionamiento un
sistema de registro de operaciones que cumpla con el nuevo rgimen previsto en el presente
decreto.
4. Una vez est en funcionamiento un sistema de registro de operaciones sobre valores que cumpla
el nuevo rgimen previsto en el presente decreto, los intermediarios de valores debern registrar
sus operaciones nicamente en sistemas de registro que observen ntegramente las disposiciones
contempladas en este Decreto.
5. Los corredores de valores especializados en TES Clase B (CVETES) estarn sometidos a las
disposiciones especiales que contemplen la terminacin ordenada de su actividad.
Artculo 2.15.5.1.2 (Artculo 11 del Decreto 4808 de 2008) Ajuste de reglamentos de los
sistemas de negociacin de valores y de los sistemas de registro de operaciones sobre
valores.

valores debern presentar ante la Superintendencia Financiera de Colombia las modificaciones
necesarias a sus reglamentos para que los mismos estn ajustados a lo previsto en los artculos
2.15.1.1.1, 2.15.2.2.1, 2.15.2.2.3, 2.15.4.1.2, 2.15.1.5.1 y 2.15.1.5.2 del presente decreto, a ms
tardar dentro de los tres (3) meses siguientes al 23 de diciembre de 2008.
TTULO 6 LISTADO DE VALORES EXTRANJEROS EN LOS SISTEMAS DE COTIZACIN DE

VALORES DEL EXTRANJERO
Artculo 2.15.6.1.1 (Artculo 1 del Decreto 3886 de 2009) mbito de aplicacin.
Con el presente rgimen se regula el listado, negociacin, registro, custodia, administracin,

compensacin, liquidacin y transferencia de valores extranjeros a que se refiere el numeral 2 del
artculo 7.1.1.1.1 .del presente Decreto. En consecuencia, las operaciones sobre valores listados en
los sistemas de cotizacin de valores extranjeros realizadas en ellos, constituyen intermediacin de
valores y su realizacin se entiende autorizada a las entidades indicadas en el artculo 7.1.1.1.1 y
siguientes de la misma disposicin.
Las disposiciones aqu dispuestas, se entienden sin perjuicio del cumplimiento de las normas
cambiarias y de las que regulan la inversin de colombianos o residentes del pas en el exterior.
Artculo 2.15.6.1.2 (Artculo 2 del Decreto 3886 de 2009) Valores extranjeros.
Para efectos del presente decreto, se entiende por valores extranjeros, todos aquellos que hayan sido
emitidos fuera del pas por emisores nacionales o extranjeros bajo la regulacin de un pas extranjero,
siempre y cuando gocen del reconocimiento a que se refiere el artculo 2.15.6.1.5 del presente
Decreto y se enmarquen dentro del concepto de valor de conformidad con el artculo 2 de la Ley 964
de 2005.
Artculo 2.15.6.1.3 (Artculo 3 del Decreto 3886 de 2009) Sistemas de Cotizacin de Valores
Extranjeros.
Son mecanismos de carcter multilateral y transaccional, a los cuales concurren los miembros o
agentes afiliados al mismo, bajo las reglas, parmetros y condiciones establecidas en el presente
Decreto y en el reglamento del administrador del Sistema de Cotizacin de Valores Extranjeros, para
la realizacin de operaciones sobre valores extranjeros listados en dichos sistemas y para la
divulgacin de informacin al mercado sobre tales operaciones. El reglamento del administrador a que
se hace referencia, as como sus modificaciones, debern ser aprobados previamente por la
Los Sistemas de Cotizacin de Valores Extranjeros incluirn los sistemas de registro de valores
cuando tales operaciones procedan.
Artculo 2.15.6.1.4 (Artculo 4 del Decreto 3886 de 2009) Administradores de los Sistemas de
Cotizacin de Valores Extranjeros.
Podrn administrar Sistemas de Cotizacin de Valores Extranjeros, las bolsas de valores o los
administradores de Sistemas de Negociacin de Valores sometidos a la inspeccin y vigilancia de la
Las bolsas de valores o los administradores de los sistemas de negociacin de valores que se
autoricen para administrar Sistemas de Cotizacin de Valores Extranjeros, debern realizar los
ajustes necesarios tanto a sus reglamentos como a sus sistemas operativos, a fin de dar
cumplimiento a lo aqu establecido. En todo caso debern implementar dicho sistema de cotizacin a
travs de una rueda o sesin independiente o en el respectivo sistema de registro.
Artculo 2.15.6.1.5 (Artculo 5 del Decreto 3886 de 2009) Reconocimiento de valores

extranjeros.
Se reconocen como valores extranjeros, a efectos de ser listados y negociados en un Sistema de

Cotizacin de Valores Extranjeros, los siguientes:
a. Los valores emitidos en el extranjero por instituciones u organismos multilaterales

internacionales de carcter financiero,
b. Los valores emitidos en el extranjero por otras naciones o sus bancos centrales, o
c. Los valores emitidos en el extranjero con inscripcin vigente en un registro pblico de valores
o listados en una bolsa de valores o en un sistema de negociacin de valores,
internacionalmente reconocidos a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artculo 2.15.6.1.6 (Artculo 6 del Decreto 3886 de 2009) Listado de Valores Extranjeros.
La solicitud de listado de valores del extranjero ante el administrador del respectivo sistema se
realizar, de manera exclusiva, por una sociedad comisionista de bolsa.
Artculo 2.15.6.1.7 (Artculo 7 del Decreto 3886 de 2009) Obligaciones de la sociedad

comisionista de bolsa de valores.
Sin perjuicio de lo establecido en el reglamento del Sistema de Cotizacin de Valores del Extranjero,
la sociedad comisionista de bolsa que solicite el listado de un valor extranjero deber cumplir con los
siguientes deberes y obligaciones:
1. Suministrar oportunamente toda la informacin que el administrador del sistema le solicite y en

las condiciones que le defina para efectos del listado de los valores extranjeros.
2. Garantizar el acceso a la informacin financiera, econmica, contable, jurdica y administrativa
del respectivo emisor, incluyendo aquella que se considere relevante en el pas o en el
mercado de valores de origen, con la misma periodicidad con que all sea requerida. Esta
obligacin implica conocer la forma de actualizacin de tal informacin y los medios a travs
de los cuales se publica.
3. Advertir a los inversionistas autorizados de que trata el artculo 2.15.6.1.8 del presente
Decreto, acerca de las caractersticas, derechos, obligaciones, restricciones y riesgos
inherentes al tipo de inversin, as como los mecanismos para su proteccin a efectos de
ejercer los derechos que dichos valores otorgan.
4. Informar sobre la existencia de acuerdos o convenios para la administracin y custodia de los

valores extranjeros a listarse, entre los depsitos centralizados de valores locales e
internacionales, o entre los primeros y custodios internacionales, segn sea el caso.
Pargrafo. Lo dispuesto se entender sin perjuicio de los deberes y obligaciones propios de la

actividad de intermediacin de valores establecidos en esta disposicin.
Artculo 2.15.6.1.8 (Artculo 8 del Decreto 3886 de 2009) Inversionistas Autorizados.
Podrn invertir en los valores extranjeros de que trata el presente decreto quienes tengan la calidad
de inversionista profesional en los trminos del artculo 7.2.1.1.2. y siguientes aqu establecidos.
Artculo 2.15.6.1.9 (Artculo 9 del decreto 3886 de 2009) Administracin, custodia,

compensacin y liquidacin de valores extranjeros.
Los depsitos centralizados de valores vigilados por la Superintendencia Financiera de Colombia

custodiarn y administrarn valores extranjeros que no se encuentren inscritos en el Registro
Nacional de Valores y Emisores de Colombia y que estn listados en los Sistemas de Cotizacin de
Valores Extranjeros, atendiendo lo previsto en el artculo 12 de la Ley 964 de 2005, en la forma y
condiciones que seale el reglamento de la sociedad administradora del depsito aprobado por la
En todo caso, los depsitos celebrarn acuerdos con custodios globales, depositarios internacionales
o agentes especializados del exterior, segn sea el caso, encargados de la custodia y administracin
del valor en el exterior y que se encuentren autorizados para desarrollar esta labor y estn bajo la
supervisin de una autoridad competente en su respectiva jurisdiccin.
Los depsitos de valores y las entidades administradoras de sistemas de compensacin y liquidacin

de operaciones sobre valores, vigilados por la Superintendencia Financiera de Colombia, cada uno en
lo pertinente, debern establecer los mecanismos y procedimientos necesarios para hacer efectivos
los derechos de los inversionistas, asegurar y certificar la titularidad o tenencia de los valores y el
cumplimiento de las transacciones, sin perjuicio de las condiciones que exija dicha Superintendencia
en la aprobacin de los reglamentos.
Pargrafo 1. En el evento en que sea cancelado el listado de algn valor en los Sistemas de
Cotizacin de Valores Extranjeros, los depsitos centralizados de valores autorizados y vigilados por
la Superintendencia Financiera de Colombia podrn mantener en custodia dicho valor. En este caso,
es requisito que los inversionistas estn autorizados para mantener la inversin directamente en los
mercados internacionales, ajustndose para ello a lo dispuesto a la legislacin vigente.
Pargrafo 2. Las entidades administradoras de sistemas de compensacin y liquidacin de

operaciones sobre valores, autorizadas y sometidas a la inspeccin y vigilancia de la
Superintendencia Financiera de Colombia, podrn desarrollar su objeto respecto de los valores
extranjeros a que se refiere el presente decreto, previo ajuste de sus reglamentos y sistemas
operativos autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Pargrafo 3. Los registros de anotacin en cuenta sobre valores emitidos en el exterior que lleven los
depsitos centralizados de valores, tanto a la luz del Sistema de Cotizacin de Valores del Extranjero
como de los otros Sistemas en los que se transen valores de este tipo, se considerarn validos y
suficientes para efectos del control a que haya lugar, debiendo ceirse en cada caso a las
instrucciones que sobre el particular emita la autoridad competente.
Pargrafo 4. Las actividades a que se refiere ste artculo se ejercern con estricta observancia de las
normas cambiarias y tributarias aplicables e incluirn la obligacin de llevar los registros
correspondientes y brindar la informacin que las autoridades requieran para este tipo de inversiones.
Artculo 2.15.6.1.10 (Artculo 10 del Decreto 3886 de 2009) Reglas de Contabilizacin y

valorizacin.
La valoracin y contabilizacin de valores listados en Sistemas de Cotizacin de Valores Extranjeros

deber regirse por las instrucciones impartidas para el efecto por la Superintendencia Financiera de
Colombia.
Artculo 2.15.6.1.11 (Artculo 11 del Decreto 3886 de 2009) Responsabilidad de las sociedades
administradoras de Sistemas de Cotizacin de Valores.
Las sociedades administradoras llevarn un registro consolidado de los valores extranjeros listados y
de su negociacin, en los trminos y condiciones que determine la Superintendencia Financiera de
Colombia. Se entiende que el registro aqu referido hace las veces de inscripcin en tratndose de las
Bolsas de Valores.
El listado de valores no implicar calificacin ni responsabilidad alguna por parte de la sociedad

administradora acerca del precio, la bondad o negociabilidad del valor o de la respectiva emisin,
sobre la solvencia del emisor, ni implica una garanta sobre el pago del valor.
Tampoco responder por la veracidad de la informacin que le sea suministrada por parte de la
sociedad comisionista para efectos de incluir un valor en el listado. No obstante, la sociedad
administradora coadyuvar a la comisionista de bolsa en la garanta de acceso y actualizacin a la
informacin a que se refiere el numeral 2 del artculo 2.15.6.1.7 del presente Decreto, estableciendo
los mecanismos mediante los cuales se suministrar la informacin pertinente y suficiente a los
inversionistas.
Artculo 2.15.6.1.12 (Artculo 12 del Decreto 3886 de 2009) Aplicacin de normas.

Sin perjuicio de las normas especiales definidas en este decreto y de aquellas de carcter general
que expida la Superintendencia Financiera de Colombia en su desarrollo, de manera supletiva se
aplicarn las disposiciones que rigen a los sistemas de negociacin o registro, as como las normas
aplicables a la negociacin, compensacin y liquidacin de valores.
Artculo 2.15.6.1.13 (Artculo 13 del Decreto 3886 de 2009) Supervisin de los valores y
emisores del extranjero.
La Superintendencia Financiera de Colombia no ejercer facultades de supervisin sobre los valores

ni sobre los emisores del exterior a que se refiere el presente decreto, sin perjuicio de las atribuciones
que en el mbito de su competencia le correspondan, de conformidad con las disposiciones legales e
instrucciones aplicables para preservar el orden y la transparencia de los Sistemas de Cotizacin de
Valores Extranjeros donde se transen dichos valores.
Artculo 2.15.6.1.14 (Artculo 14 del Decreto 3886 de 2009) Suspensin de la negociacin de

valores del extranjero.
Sin perjuicio de aquellas causales establecidas en su reglamento, los administradores de los

Sistemas de Cotizacin de Valores Extranjeros, por decisin propia o a solicitud de la
Superintendencia Financiera de Colombia, dispondrn la suspensin de la negociacin de los valores
listados en dichos sistemas, cuando:
1. Se suspenda la negociacin del valor correspondiente en la bolsa de valores o sistema de

negociacin de valores del pas de origen o de cotizacin principal.
2. Existan condiciones u operaciones no conformes a sanos usos o prcticas de mercado.
3. Se omita el suministro de la informacin descrita en el presente decreto, o bien se
proporcione informacin falsa o que induzca a error sobre la situacin financiera, econmica,
contable, jurdica y administrativa del respectivo emisor o sobre los valores listados.
Artculo 2.15.6.1.15 (Artculo 15 del Decreto 3886 de 2009) Cancelacin del listado de un valor
del extranjero.
Las sociedades administradoras de Sistemas de Cotizacin de Valores Extranjeros, por decisin

propia o a solicitud de la Superintendencia Financiera de Colombia, dispondrn la cancelacin del
listado de los valores extranjeros a que se refiere el presente decreto, siempre que se den las
causales establecidas en el respectivo reglamento, y en todo caso cuando:
1. Se dejen de satisfacer las condiciones exigidas en el presente Decreto a los valores listados.
2. Se cancele el listado o registro del valor de que se trate en las bolsas de valores o el sistema
de negociacin del pas de origen o de cotizacin principal.
Artculo 2.15.6.1.16 (Artculo 16 del Decreto 3886 de 2009) Notificacin de suspensiones y

cancelaciones.
Las sociedades administradoras de los Sistemas de Negociacin de Valores Extranjeros, as como las
sociedades comisionistas de bolsa de valores que solicitaron el listado de dichos valores debern
notificar y divulgar a los inversionistas autorizados y al mercado en general, la decisin de suspensin
de la negociacin o de la cancelacin del listado, as como sus efectos, en los trminos y condiciones
que determine la Superintendencia Financiera de Colombia. Lo anterior, con el fin de que los
inversionistas autorizados adopten las medidas que consideren necesarias respecto de su inversin.
LIBRO 16 NORMAS APLICABLES A LOS PROVEEDORES DE PRECIOS
PARA VALORACIN
TTULO 1 DE LA ACTIVIDAD DE PROVEER PRECIOS EN EL MERCADO Y LA VALORACIN DE

INVERSIONES DE LAS ENTIDADES SOMEDITAS A INSPECCIN Y VIGILANCIA DE LA
SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA
CAPTULO 1 DE LA PROVEEDURA DE PRECIOS
Artculo 2.16.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 985 de 2010). Proveedura de Precios.
La proveedura de precios profesional en los mercados financieros comprende las siguientes

actividades:
1. La creacin y expedicin de las metodologas de valoracin y de los reglamentos de los sistemas

de valoracin; y
2. La prestacin habitual y profesional del servicio de clculo, determinacin y proveedura o

suministro de informacin para la valoracin de las inversiones.
Pargrafo. Se entiende por informacin para valoracin de inversiones, aquella obtenida con base en
datos del mercado o tericos, calculados mediante la aplicacin de algoritmos matemticos, criterios
tcnicos estadsticos y modelos de valoracin, en valores de deuda, valores participativos, bienes y
productos agropecuarios, agroindustriales u otros commodities, inversiones en bienes inmuebles,
inversiones en valores, ttulos valores y dems derechos de contenido econmico, as como de los
instrumentos financieros derivados y los productos estructurados.
Artculo 2.16.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 985 de 2010). Utilizacin de Precios.
Las entidades sometidas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia

debern valorar sus inversiones utilizando la informacin que suministren los Proveedores de Precios
para Valoracin constituidos legalmente en Colombia, salvo las excepciones que establezca la
Superintendencia Financiera de Colombia por normas de contenido general.
Artculo 2.16.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 985 de 2010). Perodo mnimo de contratacin de un
proveedor de precios para valoracin.
A partir del primer ao contado desde el 25 de marzo de 2010, la contratacin de un Proveedor de

Precios para Valoracin por parte de las entidades sometidas a inspeccin y vigilancia de la
Superintendencia Financiera de Colombia, respecto de un mismo tipo o clase de valor o segmento de
mercado, en ningn caso podr ser inferior a un (1) ao, de conformidad con las instrucciones que
imparta dicha Superintendencia.
Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia, por norma de contenido general, establecer

los eventos en los cuales no procede este periodo mnimo, por razones tcnicas y de administracin
de riesgos.
Artculo 2.16.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 985 de 2010). Proveedor de precios para valoracin
oficial.
Cuando una entidad sometida a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de

Colombia haya contratado los servicios de dos (2) o ms Proveedores de Precios para Valoracin
deber designar uno de estos como oficial y as manifestarlo a la Superintendencia Financiera de
Colombia y a los organismos de autorregulacin del mercado de valores.
CAPTULO 2 DE LA VALORACIN DE INVERSIONES Y DE LOS PROVEEDORES DE

PRECIOS PARA VALORACIN.
Artculo 2.16.1.2.1 (Artculo 5 del Decreto 985 de 2010). Valoracin de inversiones.
La valoracin de las inversiones en valores de deuda, valores participativos, bienes y productos

agropecuarios, agroindustriales u otros commodities, inversiones en bienes inmuebles, inversiones en
valores, ttulos valores y dems derechos de contenido econmico, as como de los instrumentos
financieros derivados y los productos estructurados, tiene como objetivo fundamental el clculo,
registro contable y revelacin al mercado del precio justo de intercambio de dichas inversiones.
Artculo 2.16.1.2.2 (Artculo 6 del Decreto 985 de 2010). Precio justo de intercambio.
El precio justo de intercambio es al que compradores y vendedores, suficientemente informados,

estaran dispuestos a transar inversiones en un momento determinado, de acuerdo con las
caractersticas particulares de las mismas y dentro de las condiciones prevalecientes en el mercado.
En ausencia de informacin suficiente sobre posturas de compradores y vendedores, tambin se

considerar precio justo de intercambio, el calculado o terico en los trminos previstos en el
pargrafo del artculo 2.16.1.1.14 del presente decreto.
Artculo 2.16.1.2.3 (Artculo 7 del Decreto 985 de 2010). Metodologas de valoracin.
La Superintendencia Financiera de Colombia determinar los eventos y condiciones mnimas para la

valoracin de las inversiones por parte de las entidades sometidas a su inspeccin y vigilancia.
Igualmente, le corresponder determinar los objetivos y criterios bsicos que deben tener las
metodologas de valoracin de inversiones generadas por los Proveedores de Precios para
Valoracin.
Artculo 2.16.1.2.4 (Artculo 8 del Decreto 985 de 2010). Objeto social de los proveedores de
precios para valoracin.
Los Proveedores de Precios para Valoracin, autorizados por la Superintendencia Financiera de

Colombia, en desarrollo de su objeto principal, solamente realizarn las siguientes actividades:
1. Expedir las metodologas de valoracin y los reglamentos de los sistemas de valoracin de

conformidad con los objetivos y criterios bsicos establecidos por la Superintendencia Financiera de
Colombia.
2. Prestar servicios de clculo, determinacin y proveedura o suministro de informacin actualizada
para la valoracin de las inversiones; y
3. Solucionar las divergencias que surjan como consecuencia de las actividades descritas en los
numerales 1 y 2 del presente artculo.
Pargrafo. Los Proveedores de Precios para Valoracin podrn prestar servicios de clculo y anlisis
de variables o factores de riesgo como insumo para la medicin de riesgos financieros necesarios en
la gestin de activos y pasivos por parte de sus clientes.
De la misma forma podrn desarrollar las actividades complementarias para el adecuado

cumplimiento de la actividad de proveedura de precios en los mercados financieros, de conformidad
con lo establecido en su reglamento de funcionamiento.
Artculo 2.16.1.2.5 (Artculo 9 del Decreto 985 de 2010). Expedicin de las metodologas de
valoracin.
Las metodologas de valoracin de las inversiones sern elaboradas y publicadas por los
Proveedores de Precios para Valoracin.
Estas metodologas podrn ser objetadas en cualquier momento por la Superintendencia Financiera
de Colombia.
En todo caso, la Superintendencia Financiera de Colombia podr ordenar la aplicacin de una

metodologa de valoracin especial.
Artculo 2.16.1.2.6 (Artculo 10 del Decreto 985 de 2010). Constitucin e inscripcin de los
proveedores de precios para valoracin.
Los Proveedores de Precios para Valoracin de inversiones, para su constitucin e inscripcin,

debern:
1. Establecerse como sociedades annimas de objeto exclusivo y cumplir para su constitucin con lo
dispuesto en el artculo 53 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero o la norma que lo sustituya o
modifique.
2. Incluir en su razn social y nombre comercial la denominacin Proveedor de Precios para

Valoracin, seguida de la abreviatura S. A. Ninguna otra persona o entidad podr utilizar tales
denominaciones o cualquier otra que induzca a confusin.
3. Inscribirse en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores RNAMV en su calidad de

proveedores de infraestructura del mercado de valores, en los trminos y condiciones establecidos en
la normatividad pertinente o en las dems normas que la modifiquen o sustituyan; y
4. Presentar para aprobacin previa ante la Superintendencia Financiera de Colombia, el reglamento

de funcionamiento previsto en el artculo 2.16.1.2.11 del presente decreto.
Artculo 2.16.1.2.7 (Artculo 11 del Decreto 985 de 2010). Mxima participacin accionaria en un
proveedor de precios para valoracin.
Ninguna entidad sometida a inspeccin vigilancia o control de la Superintendencia Financiera de

Colombia, ni sus entidades vinculadas de conformidad con el literal b) del numeral 2 del artculo
7.3.1.1.2 del presente decreto, podr ser beneficiaria real de un nmero de acciones que representen
ms del veinte por ciento (20%) del capital social de un Proveedor de Precios para Valoracin.
No obstante lo anterior, las bolsas de valores, las bolsas de futuros y opciones, las bolsas de bienes y
productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, los depsitos centralizados de
valores, los organismos de autorregulacin y las sociedades extranjeras cuyo objeto sea desarrollar,
de manera profesional, la proveedura de precios para valoracin y sean reconocidas
internacionalmente por ello, podrn tener la calidad de beneficiario real de un nmero de acciones
equivalente al cien por ciento (100%) del capital social de un Proveedor de Precios para Valoracin.
La Superintendencia Financiera de Colombia establecer por norma de carcter general, las

condiciones que se deben acreditar para ser considerada como una sociedad extranjera reconocida
por desarrollar, de manera profesional, la proveedura de precios para valoracin.
Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia tendr la potestad de no autorizar la

constitucin de un Proveedor de Precios para Valoracin, o la realizacin de transacciones sobre sus
acciones por cualquier monto, as como de ordenar la recomposicin accionaria, cuando estime que
se afecta el grado de independencia necesario para cumplir con el objeto social propio de estas
entidades.
Artculo 2.16.1.2.8 (Artculo 12 del Decreto 985 de 2010) Funciones especiales de la Junta
Directiva.
Adems de las funciones establecidas por el Cdigo de Comercio y dems normatividad aplicable, la
Junta Directiva de los Proveedores de Precios para Valoracin tendr las siguientes funciones:
1. Aprobar los reglamentos de los sistemas de valoracin y las metodologas de valoracin;
2. Designar como mnimo a cuatro (4) de los miembros del comit de valoracin del Proveedor de
Precios para Valoracin de igual nmero de ternas propuestas por su representante legal; y
3. Las dems que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia para el desarrollo del
objeto social de los Proveedores de Precios para Valoracin.
Artculo 2.16.1.2.9 (Artculo 13 del Decreto 985 de 2010) Comit de Valoracin.
Los Proveedores de Precios para Valoracin debern contar con un comit de valoracin, el cual
tendr las siguientes funciones:
1. Elaborar y proponer a la junta directiva, los reglamentos de los sistemas de valoracin y las
metodologas de valoracin y sus respectivas actualizaciones.
2. Elaborar y proponer a la junta directiva, un reglamento contentivo del proceso para la impugnacin
de la informacin calculada y/o publicada por el Proveedor de Precios para Valoracin.
3. Solucionar las divergencias y observaciones que presenten sus clientes sobre los reglamentos de
los sistemas de valoracin y las metodologas de valoracin.
4. Expedir su propio reglamento; y
5. Las dems que establezca la junta directiva.
Artculo 2.16.1.2.10 (Articulo 14 del Decreto 985 de 2010) Miembros del Comit de Valoracin.
El comit de valoracin de los Proveedores de Precios para Valoracin tendr por los menos siete (7)
miembros, de los cuales al menos tres (3) debern tener la calidad de independiente.
Pargrafo. Para efectos de lo dispuesto en el presente artculo, se entender por miembro

independiente, aquella persona que en ningn caso sea:
1. Administrador o funcionario del Proveedor de Precios para Valoracin o de sus entidades

vinculadas de conformidad con el literal b) del numeral 2 del artculo 7.3.1.1.2, incluyendo aquellas
personas que hubieren tenido tal calidad durante el ao inmediatamente anterior a la designacin,
salvo que se trate de la reeleccin de una persona independiente.
2. Accionista que directamente o en virtud de convenio dirija, oriente o controle la mayora de los
derechos de voto de la entidad o que determine la composicin mayoritaria de los rganos de
administracin, de direccin o de control de la misma.
3. Beneficiario real del cinco por ciento (5%) o ms del capital con derecho a voto del Proveedor de
Precios para Valoracin.
4. Administrador o accionista de una entidad cliente del Proveedor de Precios para Valoracin, as
como de su matriz, controlante o subordinada, incluyendo aquellas personas que hubieran tenido tal
calidad durante el ao inmediatamente anterior a la designacin.
5. Socio, asociado o empleado de sociedades o entidades que presten servicios de asesora o

consultora al Proveedor de Precios para Valoracin o a las empresas que pertenezcan al mismo
grupo econmico del cual forme parte este, cuando los ingresos por dicho concepto representen para
el socio, asociado o empleado, el veinte por ciento (20%) o ms de sus ingresos durante el ao
calendario anterior.
6. Administrador de una entidad en cuya junta directiva participe un administrador del Proveedor de
7. Persona que reciba del Proveedor de Precios para Valoracin alguna remuneracin diferente a los
honorarios que pueda percibir como miembro del comit de valoracin.
8. Cnyuge, compaero permanente o pariente hasta el segundo grado de consanguinidad o primero

de afinidad de algunas de las personas catalogadas como no independientes de conformidad con los
numerales anteriores.
Artculo 2.16.1.2.11 (Artculo 15 del Decreto 985 de 2010) Reglamento de funcionamiento.
Los Proveedores de Precios para Valoracin adoptarn un reglamento de funcionamiento el cual

deber ser aprobado de manera previa por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artculo 2.16.1.2.12 (Artculo 16 del Decreto 985 de 2010) Obligaciones especiales de los
Los Proveedores de Precios para Valoracin debern:
1. Establecer requisitos en el reglamento de funcionamiento para que sus administradores y

funcionarios que participen en las funciones tcnicas de la proveedura de precios cuenten con la
capacidad e idoneidad necesarias para el adecuado desarrollo de su objeto social.
2. Contar con estndares operativos y tcnicos, incluyendo procedimientos de contingencia y de

continuidad del negocio, los cuales permitan una pronta recuperacin de la operacin y el
cumplimiento de sus obligaciones.
3. Comunicar a la Superintendencia Financiera de Colombia la existencia de proyectos de

modificacin de los reglamentos de los sistemas de valoracin y de las metodologas de valoracin.
4. Garantizar el acceso permanentemente de la Superintendencia Financiera de Colombia a la

informacin calculada y/o publicada por el Proveedor de Precios para Valoracin.
5. Informar a la Superintendencia Financiera de Colombia cuando se presenten eventos no previstos

en las metodologas, y la solucin aplicada, sealando las razones que la justifiquen.
6. Hacer uso estricto de la informacin suministrada por las fuentes y por sus clientes, el cual permita
prevenir su modificacin, dao, prdida o uso indebido.
7. Contar con una poltica de acceso a sus servicios o derechos no discriminatoria, as como con
criterios generales y objetivos en materia de tarifas a cargo de sus clientes.
8. Suministrar a la Superintendencia Financiera de Colombia, a las autoridades competentes y a los

organismos autorreguladores, la informacin que sea requerida para el cumplimiento de sus
funciones.
9. Conservar la informacin calculada y/o publicada para la valoracin de los valores de deuda,
valores participativos, bienes y productos agropecuarios, agroindustriales u otros commodities,
inversiones en bienes inmuebles, inversiones en ttulos valores y dems derechos de contenido
econmico, los instrumentos financieros derivados y los productos estructurados; as como, la
informacin relativa a las variables utilizadas en su clculo y dems datos o documentos relacionados
con las actividades que realizan, de conformidad con lo establecido en el artculo 96 del Estatuto
Orgnico del Sistema Financiero o la norma que lo modifique o sustituya.
10. Contar con un cdigo de conducta que rija la actuacin propia de la sociedad, de los miembros de
su junta directiva, de los dems administradores de la compaa, de los miembros del comit de
valoracin y de los funcionarios o contratistas involucrados en el proceso de clculo, determinacin y
proveedura o suministro de la informacin para valoracin y proyeccin de las respectivas
metodologas y reglamentos.
Este cdigo deber prevenir los conflictos de inters de las personas relacionadas en el presente
numeral; as como, los del propio Proveedor de Precios para Valoracin con los intermediarios de
valores, las bolsas de valores, las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de
otros commodities, los sistemas de negociacin de valores, sistemas de registro sobre valores, los
sistemas de compensacin y liquidacin de valores, las cmaras de riesgo central de contraparte, las
sociedades calificadoras de valores y los depsitos centralizados de valores;
11. Contar con documentos que incorporen los criterios tcnicos, estadsticos y matemticos que
soporten las metodologas de valoracin y los reglamentos de los sistemas de valoracin.
12. Contar con un manual que incorpore las polticas y los medios que se utilizarn para proveer o
suministrar informacin necesaria para la valoracin de inversiones.
13. Divulgar los resultados de la solucin de divergencias y observaciones a que se refiere el numeral
3 del artculo 2.16.1.2.9 del presente decreto; y
14. Las dems que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia para el desarrollo del
objeto social exclusivo de los Proveedores de Precios para Valoracin.
Artculo 2.16.1.2.13 (Artculo 17 del Decreto 985 de 2010). Suministro de informacin a los
Los sistemas de negociacin de valores, las bolsas de valores, las bolsas de bienes y productos
agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, los sistemas de registro sobre valores, los
sistemas de compensacin y liquidacin de valores, las cmaras de riesgo central de contraparte, las
sociedades calificadoras de valores, los depsitos centralizados de valores, debern suministrar la
informacin necesaria para que los Proveedores de Precios para Valoracin desarrollen su objeto
social, atendiendo las instrucciones de carcter general que para el efecto imparta la
Superintendencia Financiera de Colombia, en los trminos y condiciones que se acuerden con estos
proveedores.
Dicha Superintendencia, mediante actos de carcter general, podr establecer qu otros organismos
sujetos a su inspeccin, vigilancia o control, deban suministrar informacin a los Proveedores de
Artculo 2.16.1.2.14 (Artculo 18 del Decreto 985 de 2010). Prohibiciones especiales.
Los Proveedores de Precios para Valoracin tendrn prohibidas, adems de lo establecido en otras
normas, las siguientes conductas:
1, Discriminar a sus clientes en el suministro de informacin; y
2. Proporcionar informacin con violacin del Cdigo Contentivo del Rgimen de Conflictos de Inters.
Las entidades que realicen actividades propias del objeto social de los Proveedores de Precios para
Valoracin, al 25 de marzo de 2010, tendrn un plazo mximo de un (1) ao para ajustarse a todas
las disposiciones previstas en el mismo. Hasta entonces seguirn aplicando las reglas que rigen su
actividad.
En todo caso, las entidades sometidas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de

Colombia debern valorar sus inversiones utilizando la informacin que suministren los Proveedores
de Precios para Valoracin, mximo a los dos (2) meses siguientes a la fecha de entrada en
funcionamiento de una de estas entidades aprobadas por la Superintendencia Financiera de
Colombia.
LIBRO 17 NORMAS APLICABLES A LOS SISTEMAS DE PAGO DE BAJO

VALOR
Artculo 2.17.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 1400 de 2005). Definiciones
Para efectos del presente Libro se adoptan las siguientes definiciones:
a) Acuerdo o Contrato de Vinculacin: Es aquel celebrado entre un participante y el administrador del

sistema cuyo objeto principal es el de permitir al primero el acceso y uso del sistema de pago;
b) Compensacin: Es un modo de extinguir total o parcialmente las obligaciones, tal como lo

establecen las normas vigentes. La compensacin puede ser bilateral, es decir, entre dos personas
que sean recprocamente deudoras y acreedoras, o multilateral, esto es, entre ms de dos personas
que ostenten las calidades mencionadas;
c) Entidad Administradora del sistema de pago de bajo valor: Persona jurdica cuya actividad principal
consiste en la administracin y operacin de uno o varios sistemas de pago de bajo valor;
d) Instrumento de Pago: Documentos fsicos o mensajes de datos que permiten a una persona
extinguir una obligacin dineraria o transferir fondos a travs de un sistema de pago;
e) Liquidacin: La finalizacin de una operacin o conjunto de operaciones, mediante cargos y abonos

en cuentas de depsito en el Banco de la Repblica, en cuentas corrientes, o de ahorros en un
establecimiento de crdito, de las cuales sean titulares los participantes en un sistema de pagos;
f) Orden de Transferencia o Recaudo: La instruccin incondicional dada por un participante al

administrador del sistema de pago para que abone o debite la cuenta corriente, de ahorros o de otra
clase de las cuales sean titulares los participantes en dicho sistema en un establecimiento de crdito
o en el Banco de la Repblica, por una cantidad determinada de dinero;
g) Orden de Transferencia o Recaudo Aceptada: Aquella orden de transferencia o recaudo que ha

cumplido los procedimientos y/o controles de riesgo establecidos en el reglamento de un sistema de
pago de bajo valor, y la cual, por ende, debe ser cumplida hasta su liquidacin;
h) Participante: Cualquier entidad que haya sido autorizada por el administrador de un sistema de
pago de bajo valor conforme a su reglamento para tramitar rdenes de transferencia o recaudo en un
sistema de pago de bajo valor y que participa directamente en la compensacin y liquidacin de
dichas rdenes;
i) Riesgo de Crdito: Riesgo de que un participante incumpla definitivamente con la obligacin

resultante de la compensacin y/o liquidacin a su cargo, en forma total o parcial a su vencimiento;
j) Riesgo Legal: Riesgo de que un participante incumpla total o parcialmente una obligacin resultante
de la compensacin y/o liquidacin a su cargo por causas imputables a debilidades o vacos del
marco legal vigente, los reglamentos o los contratos y, por lo tanto, afectan la exigibilidad de las
obligaciones contempladas en estos ltimos;
k) Riesgo de Liquidez: Riesgo de que un participante incumpla total o parcialmente la obligacin

resultante de la compensacin y/o liquidacin a su cargo en el plazo estipulado, pero que pueda
cumplir en un momento posterior;
l) Riesgo Operativo: El riesgo de errores humanos o de falla en los equipos, los programas de
computacin o los sistemas y canales de comunicacin que se requieran para el adecuado y continuo
funcionamiento de un sistema de pago;
m) Riesgo Sistmico: Aquel que se presenta cuando el incumplimiento total o parcial de un

participante en un sistema de pago a una o varias obligaciones a su cargo, o la interrupcin o mal
funcionamiento de dicho sistema pueda originar: (i) que otros participantes en el mismo sistema de
pago no puedan cumplir a su vencimiento con las obligaciones a su cargo; (ii) que otros participantes
de otro sistema de pago, ya sea de bajo valor o de alto valor, no puedan cumplir a su vencimiento con
las obligaciones a su cargo; y (iii) que otras instituciones o personas que operen en el sistema
financiero o en el mercado pblico de valores no puedan cumplir a su vencimiento con las
obligaciones a su cargo, y en general que tal incumplimiento pueda causar problemas significativos de
liquidez o de crdito, lo cual podra amenazar la estabilidad de los sistemas financieros;
n) Sistema de Pago (Modificado por el artculo 1 del Decreto 34 de 2006): Es un conjunto

organizado de polticas, reglas, acuerdos, instrumentos de pago, entidades y componentes
tecnolgicos, tales como equipos, software y sistemas de comunicacin, que permiten la transferencia
de fondos entre los participantes, mediante la recepcin, el procesamiento, la transmisin, la
compensacin y/o la liquidacin de rdenes de transferencia y recaudo.
En todo caso, un sistema de pago solo ser considerado como tal cuando acten, en calidad de
participantes, tres (3) o ms instituciones vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia,
cooperativas multiactivas con Seccin de Ahorro y Crdito o cooperativas de ahorro y crdito vigiladas
por la Superintendencia de la Economa Solidaria, inscritas en el Fondo de Garantas de Entidades
Cooperativas, Fogacoop.
o) Sistemas de pago de bajo valor: Son aquellos sistemas que, adems de cumplir con lo establecido
en el literal n) del presente artculo, procesan rdenes de transferencia o recaudo, incluyendo aquellas
derivadas de la utilizacin de tarjetas crdito o dbito, por un valor promedio diario que corresponda al
resultante de la aplicacin de la siguiente frmula:
n
VA (ni)
VPD = i=1_________ K
30
Donde:
VPD = Valor promedio diario
n = vara entre uno y el nmero de das hbiles registrados en los ltimos seis (6) meses.
VA (n) = Valor acumulado diario, en pesos colombianos, de las rdenes de transferencia o

recaudo
aceptadas en un sistema en determinado da hbil en los ltimos seis (6) meses.
K= $ 2.500.000.000.000 (Dos billones quinientos mil millones de pesos).
i= Nmero de orden de cada VA (n), despus de que todos los VA (n) considerados son
ordenados por orden descendente de valor (se toman los treinta mayores).
De acuerdo con esta frmula, se deben calcular los valores acumulados diarios de las rdenes de
transferencia o recaudo aceptadas por el sistema de pagos de bajo valor en el semestre calendario
analizado, ordenarlas en orden descendente, calcular la sumatoria de los 30 das con mayores
valores observados y dividir dicha sumatoria por 30 para calcular el valor promedio diario. El valor
resultante se deber comparar con el valor definido para de $2.500.000.000.000 (Dos billones
quinientos mil millones de pesos), de tal forma que se considerarn sistemas de pago de bajo valor
aquellos cuyo promedio diario del valor acumulado de las rdenes de transferencia o recaudo
aceptadas en los treinta (30) das con mayores valores del semestre analizado, resulte igual o inferior
a K.
El monto anotado anteriormente se ajustar anualmente en forma automtica en el mismo sentido y

porcentaje en que vare el ndice de precios al consumidor que suministre el DANE. El valor resultante
se aproximar al mltiplo en miles de millones de pesos inmediatamente superior. El primer reajuste
se realizar el mes de enero de 2006, tomando como base la variacin del ndice de precios al
consumidor durante el ao 2005.
Pargrafo 1. Lo previsto en el presente literal se aplicar a los sistemas de pago que se constituyan o
inicien actividades a partir del 4 de mayo de 2005, sobre la base del valor acumulado diario de las
rdenes de transferencia o recaudo esperadas para el primer semestre de funcionamiento.
Pargrafo 2. Las sociedades administradoras de sistemas de pago de bajo valor debern remitir a la
Superintendencia Financiera de Colombia, dentro de los diez (10) primeros das hbiles de cada
semestre calendario, la informacin del clculo en cuestin para el semestre calendario
inmediatamente anterior a efectos de determinar si continuarn sujetas a las previsiones de que trata
el presente Libro.
Artculo 2.17.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 1400 de 2005). Objetivos de la vigilancia.
Adems de los objetivos establecidos en el artculo 325 numeral 1 del Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero, en el ejercicio de su facultad de inspeccin, vigilancia y control de las entidades
administradoras de sistemas de pago de bajo valor, la Superintendencia Financiera de Colombia
deber velar por que tales entidades:
(i) Adopten y pongan en prctica reglas y elevados estndares operativos, tcnicos y disciplinarios
que permitan el desarrollo de sus operaciones en condiciones de seguridad, transparencia y
eficiencia;
(ii) Adopten y pongan en prctica sistemas adecuados de administracin y gestin de los riesgos
inherentes a su actividad;
(iii) Adopten y apliquen procedimientos adecuados que les permitan prevenir ser utilizadas para la
realizacin de actividades delictivas, y
(iv) Adopten sistemas adecuados de revelacin de informacin financiera y comercial para los
participantes, de acuerdo con lo previsto para el efecto en el presente Libro.
Artculo 2.17.1.1.3 (Artculo 3 Decreto 1400 de 2005, Modificado por el artculo 1 del Decreto
2999 de 2005). Normas aplicables a las entidades administradoras de sistemas de pago de bajo
valor.
Las entidades autorizadas para administrar Sistemas de Pago de Bajo Valor debern dar
cumplimiento, en lo pertinente, a las disposiciones aplicables a las compaas de financiamiento, en
especial, a los Captulos I, II, III, IV, V, VII, VIII, X, XIII, XIV, XVI, XVII, XVIII, XX y XXI de la Parte
Tercera, la Parte Undcima y el artculo 326 numeral 2 literal i) del Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero. No ser aplicable a las Entidades Administradoras de Sistemas de Pago de Bajo Valor lo
dispuesto en el artculo 71 numeral 1 y el artculo 80 del referido Estatuto, en materia de capital
mnimo. Sin perjuicio de lo anterior, la Superintendencia Financiera de Colombia podr ejercer las
facultades de vigilancia e inspeccin que considere oportunas en el marco de las facultades dadas
por el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero.
Pargrafo 1. El Banco de la Repblica podr seguir administrando Sistemas de Pago de Bajo Valor de
acuerdo con lo previsto en su rgimen legal propio debiendo, sin embargo, dar cumplimiento a las
normas y requisitos establecidos en este decreto que le resulten aplicables.
Artculo 2.17.1.1.4 (Artculo 4 Decreto 1400 de 2005). Reglas relativas a la obtencin del
certificado de autorizacin y al funcionamiento de los sistemas de pago de bajo valor.
Las entidades que pretendan administrar sistemas de pago de bajo valor debern obtener certificado
de autorizacin expedido por la Superintendencia Financiera de Colombia para lo cual, adems de los
requisitos establecidos en los numerales 1 a 8 del artculo 53 del Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero, en aquello que resulte aplicable, debern dar cumplimiento a los sealados a
continuacin, para lo cual adjuntarn documentos que permitan verificar lo siguiente:
a) Criterios de acceso. Tales criterios debern ser objetivos y basarse en adecuadas consideraciones
de prevencin y mitigacin de los riesgos a que se refiere el literal c) del presente artculo;
b) Sistemas y mecanismos de informacin clara, transparente y objetiva a los participantes que les
permitan identificar los riesgos en que incurren al utilizar el sistema, de acuerdo con las reglas que
para el efecto imparta la Superintendencia Financiera de Colombia;
c) Reglas y procedimientos con que contar la entidad con el fin de prevenir y mitigar los riesgos a
que se expone en el desarrollo de su actividad, en especial, los de crdito, legal, liquidez, operativo,
sistmico, y de lavado de activos;
d) Reglas y procedimientos internos que aplicar la entidad ante el incumplimiento de un participante,

la orden de cesacin de pagos dictada por alguna autoridad judicial o administrativa, el inicio de un
proceso de liquidacin u otro procedimiento concursal;
e) Identificacin de la cuenta de depsito en el Banco de la Repblica o de la cuenta corriente o de

ahorros en un establecimiento de crdito que en principio utilizar la entidad para la liquidacin de las
operaciones tramitadas por el sistema. Aquellas entidades que se constituyan a partir del 4 de mayo
de 2005, debern informar la cuenta de que trata este literal una vez inicien actividades. Cualquier
modificacin deber ser informada a la Superintendencia Financiera de Colombia dentro de los cinco
(5) das hbiles siguientes a la fecha en que esta se efecte;
f) Planes de contingencia y de recuperacin con que contar la entidad, los cuales deben ser capaces
de asegurar, cuando menos, el procesamiento y terminacin del ciclo de compensacin y/o
liquidacin que se encuentre en curso ante situaciones tales como: fallas de los equipos, programas
de computador o canales de comunicacin, interrupciones o variaciones excesivas en el suministro de
energa elctrica, interrupciones en la prestacin de los servicios de telecomunicaciones o en el
suministro de cualquier otro insumo, u otros eventos de la misma ndole;
g) El reglamento, en los trminos de que trata el artculo 2.17.1.1.5 del presente decreto, el cual ser
parte integrante de los Acuerdos o Contratos de Vinculacin;
h) El manual de operaciones.
Las entidades administradoras de sistemas de pago de bajo valor debern adoptar el reglamento de
que trata el literal g) del artculo 2.17.1.1.4 del presente decreto. Sin perjuicio de las instrucciones que
para el efecto imparta la Superintendencia Financiera de Colombia, el reglamento que se adopte
deber contener, cuando menos, provisiones respecto de lo siguiente:
a) Caractersticas del sistema de pago de bajo valor;
b) Instrumentos de pago que se canalizarn a travs del mismo;
c) Mecanismos de recepcin de rdenes de transferencia o recaudo;
d) Caractersticas bsicas de la compensacin y/o la liquidacin;
e) Criterios de acceso a que se refiere el literal a) del artculo 2.17.1.1.4 del presente decreto,
procedimientos para determinar e imponer sanciones, causales de retiro, suspensin y exclusin de
un participante del sistema de pago de bajo valor, as como los mecanismos de solucin de
controversias;
f) Los requisitos y los casos en los cuales las rdenes de transferencia o recaudo enviadas al sistema
de pago de bajo valor se consideran aceptadas;
g) El deber de los participantes de disponer, al final de cada uno de los ciclos de operacin del
sistema de pago de bajo valor, de recursos suficientes para garantizar la liquidacin de las rdenes de
transferencia o recaudo procesadas;
h) El deber de los participantes de contar con planes de contingencia y de seguridad informtica, para
garantizar la continuidad de su operacin en el sistema de pago de bajo valor;
i) El esquema operativo y financiero de la compensacin y/o liquidacin de los pagos y de los activos
que se utilizarn para la liquidacin:
j) Las obligaciones y responsabilidades de la entidad administradora del sistema de pago de bajo

valor y de los participantes;
k) La constitucin y ejecucin de garantas, cuando haya lugar;
l) Los estndares operativos y tcnicos con que cuenta la entidad administradora del sistema as
como aquellos con los que deben contar los participantes del mismo;
m) Los procedimientos alternos que sern empleados por los participantes ante diferentes eventos de
contingencia;
n) Los horarios de funcionamiento, as como las condiciones especiales para su eventual

modificacin;
o) El manejo de la confidencialidad y la provisin de informacin a los participantes. Igualmente, los

compromisos que adquiere la entidad administradora del sistema de pago de bajo valor para proteger
la informacin y prevenir su modificacin, dao o prdida;
p) Las comisiones o cualquier otro cargo que, en su caso, puedan cobrarse entre s los participantes
en el Sistema de Pago de Bajo Valor, as como los que la entidad administradora podr cobrar a los
participantes, incluidos los respectivos procedimientos para su cobro y para su modificacin;
q) Reglas y procedimientos de que tratan los literales c) y d) del artculo 2.17.1.1.4 del presente
decreto.
Las entidades administradoras de sistemas de pago de bajo valor debern suministrar a la

Superintendencia Financiera de Colombia, al Banco de la Repblica, a travs de esta, y a las
autoridades competentes, la informacin que requieran para el cumplimiento de sus funciones
legales.
Artculo 2.17.1.1.7 (Artculo 8 Decreto 1400 de 2005). Contribuciones.
Para los efectos de lo dispuesto en el artculo 337 numeral 5 del Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero, en la determinacin de la contribucin a cargo de las entidades autorizadas para
administrar sistemas de pago de bajo valor, la Superintendencia Financiera de Colombia establecer
una categora especial.
LIBRO 18 NORMAS APLICABLES A LOS FONDOS DE INVERSIN DE
CAPITAL EXTRANJERO
Artculo 2.18.1.1.1 (Art. 3.10.1.1. de la Resolucin 1200 de 1995) Autorizacin.
Los fondos institucionales de inversin de capital extranjero estn autorizados para realizar
transacciones en el mercado de valores de conformidad con el Decreto 2080 de 2000.
LIBRO 19 NORMAS APLICABLES A LOS FONDOS MUTUOS DE INVERSIN
Artculo 2.19.1.1.1 (Art. 3.11.2. de la Resolucin 1200 de 1995 Adicionado Res. 545 de 2002, art.
1). Alcance del control a los fondos mutuos de inversin.
El control de la Superintendencia Financiera de Colombia sobre los fondos mutuos de inversin de

que trata el inciso segundo del artculo 75 de la ley 510 de 1999, se ejerce sobre las actividades que
dichos entes desarrollen en el mercado pblico de valores, como inversionistas institucionales. Para
tal efecto, corresponde a la Superintendencia Financiera de Colombia verificar que sus actividades de
inversin se ajusten a las normas del mercado de valores que las regulan, y velar por el cumplimiento
de las obligaciones establecidas en el artculo 2.19.1.1.8 del presente decreto.
Artculo 2.19.1.1.2 (Artculo 2.5.0.1 de la Resolucin 400 de 1995 derogado por Artculo 1 del
Decreto 3885 de 2009)
Los Fondos Mutuos de Inversin debern gestionarse atendiendo a los principios de profesionalismo,
equidad, mejor ejecucin del encargo y diversificacin, buscando generar la mayor rentabilidad con un
adecuado nivel de riesgo. Para los efectos de este artculo, los principios se definen de la siguiente
manera:
Profesionalismo: Los administradores del fondo mutuo actuarn de manera profesional con la
diligencia exigible a un experto prudente y diligente en la administracin de activos de terceros.
Equidad: Igualdad de trato entre los inversionistas con caractersticas similares.
Mejor Ejecucin del Encargo: El Fondo Mutuo de Inversin deber gestionar los activos en las
mejores condiciones posibles para los intereses de sus afiliados, teniendo en cuenta las
caractersticas de las operaciones a ejecutar, la situacin del mercado al momento de la ejecucin, los
costos asociados, la oportunidad de mejorar el precio y dems factores relevantes.
Se entiende que el Fondo Mutuo de Inversin logra la mejor ejecucin de una operacin cuando obra
con el cuidado necesario para propender porque el precio y las dems condiciones de la operacin
correspondan a las mejores condiciones disponibles en el mercado al momento de la negociacin,
teniendo en cuenta la clase, el valor y el tamao de la operacin.
Diversificacin: Poltica de inversin que permita lograr un nivel adecuado de riesgo mediante la
mezcla ptima de inversiones.
Artculo 2.19.1.1.3 (Artculo 2 del Decreto 3885 de 2009) Rgimen de inversiones y operaciones.
Las inversiones de los Fondos Mutuos de Inversin sometidos a inspeccin y vigilancia de la

Superintendencia Financiera de Colombia, estarn limitadas a:
1. Valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores (RNVE) que se encuentren

igualmente inscritos en bolsa de valores, en un sistema de negociacin de valores o en una
bolsa de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities de Colombia, o
valores listados y negociados en un sistema de cotizacin de valores extranjeros. Cuando se
trate de acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones, la inversin no podr
exceder el ochenta por ciento (80%) del valor del activo total del respectivo Fondo Mutuo de
Inversin.
2. Prstamos otorgados a sus afiliados de conformidad con el reglamento que apruebe la

respectiva junta directiva, hasta en un monto que no exceda el cuarenta y cinco por ciento
(45%) del valor del activo total del respectivo Fondo Mutuo de Inversin.
3. Participaciones en carteras colectivas constituidas de conformidad con el artculo 3.1.1.1.1 y

siguientes del presente decreto o la norma que lo modifique o sustituya, con excepcin de las
carteras de especulacin, de margen y los Fondos de Capital Privado. Cuando la Cartera
Colectiva contemple en su portafolio valores de renta variable, la inversin del respectivo
Fondo Mutuo de Inversin en esta cartera computar para establecer el lmite a que se refiere
el numeral 1 del presente artculo.
4. Depsitos a trmino en establecimientos de crdito sometidos a la inspeccin y vigilancia de la

Superintendencia Financiera de Colombia, de acuerdo con las polticas establecidas por la
respectiva junta directiva del Fondo Mutuo de Inversin.
5. Operaciones de reporto o repo, simultneas activas y pasivas y operaciones de transferencia

temporal de valores sobre inversiones admisibles, cuya cuanta combinada no supere el treinta
por ciento (30%) del activo total del respectivo Fondo. Dichas operaciones debern efectuarse
a travs de bolsa de valores o de bolsa de productos agropecuarios, agroindustriales o de
otros commodities de Colombia, o de cualquier otro sistema de negociacin de valores
autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Los Fondos Mutuos de Inversin slo podrn efectuar operaciones de transferencia temporal
de valores en las que acten como originadores de las mismas. En estas operaciones slo
podrn recibir ttulos o valores en los cuales se encuentran facultados para invertir. As mismo,
en los casos en que el Fondo Mutuo de Inversin reciba recursos dinerarios, estos debern
permanecer congelados en depsitos a la vista en las entidades a que se refiere el numeral 4
de este artculo.
6. Descuentos de cartera, siempre y cuando el cumplimiento de las obligaciones

correspondientes se encuentre garantizado por un establecimiento de crdito o una entidad
aseguradora sometidos a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de
Colombia. En este caso, la garanta otorgada computar dentro del lmite individual
respectivo, por el ciento por ciento (100%) de su valor.
La inversin autorizada en el presente numeral no podr exceder del diez por ciento (10%) del
activo total del respectivo Fondo Mutuo de Inversin.
Pargrafo 1. Los valores que se reciban en desarrollo de las operaciones descritas en el numeral
5 del presente artculo computarn para efectos del cumplimiento de todos los lmites de que trata
el presente decreto, por un monto equivalente al cincuenta por ciento (50%) de su valor de
mercado, salvo cuando stos se hayan recibido por virtud de operaciones con la Nacin o el
Banco de la Repblica, en cuyo caso tales valores no computarn. Dichos valores no podrn ser
transferidos de forma temporal o definitiva, sino solo para cumplir la respectiva operacin
Pargrafo 2. Los Fondos Mutuos de Inversin en el desarrollo de su objeto legal y en la

realizacin de operaciones previstas en su rgimen de inversiones debern aplicar las
instrucciones y disposiciones generales establecidas por la Superintendencia Financiera de
Colombia para la administracin de riesgos.
Pargrafo 3. Los Fondos Mutuos de Inversin podrn realizar depsitos en cuenta corriente o de
ahorros en entidades sometidas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de
Colombia, en los trminos y condiciones que se establezcan en su reglamento.
Pargrafo 4. Para efectos de lo dispuesto en el numeral primero del presente artculo, respecto de
la inversin en valores listados en un Sistema de Cotizacin de Valores Extranjeros, los Fondos
Mutuos de Inversin debern tener la calidad de Inversionista Profesional en los trminos del
artculo 7.2.1.1.2 y siguientes de la presente disposicin.
Artculo 2.19.1.1.4 (Artculo 3 del Decreto 3885 de 2009) Lmite por emisor.
Sin perjuicio de los lmites previstos en el artculo 2.19.1.1.3 del presente Decreto y con excepcin de
las inversiones en valores o ttulos emitidos por la Nacin o el Banco de Repblica, se debern tener
en cuenta los siguientes lmites de concentracin:
1. La exposicin a una persona natural o jurdica no podr exceder del veinte por ciento (20%) del
valor de mercado del portafolio. Se entiende por exposicin la suma de las inversiones en uno o
varios instrumentos de una misma entidad, emisor o cartera colectiva, los prstamos otorgados a
dicha persona de conformidad con el numeral 2 del artculo 2.19.1.1.3 del presente Decreto, los
depsitos a la vista realizados en ella y las exposiciones netas resultantes de las operaciones
descritas en el numeral 5 del artculo 2.19.1.1.3 del presente Decreto, en las que dicha entidad es la
contraparte.
2. Sin perjuicio de lo establecido en el numeral anterior, la exposicin a la persona jurdica en la que

trabajen todos los afiliados al respectivo fondo no podr exceder del veinticinco por ciento (25%) del
valor de mercado del portafolio.
3. Cuando se trate de Fondos Mutuos de Inversin que agrupen trabajadores de varias empresas, la
suma de las exposiciones a esos emisores no podr exceder del cuarenta por ciento (40%) del valor
de mercado del portafolio.
4. La suma de las exposiciones a un mismo emisor incluidas sus filiales y subsidiarias, su matriz y las
filiales o subsidiarias de sta, no podr exceder del treinta por ciento (30%) del valor del portafolio.
5. La cantidad de acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones en poder de un Fondo
Mutuo de Inversin no podr exceder del diez por ciento (10%) de acciones o bonos convertibles en
acciones en circulacin de un mismo emisor.
Pargrafo 1. Respecto a la inversin en ttulos hipotecarios y ttulos derivados de procesos de

titularizacin, los lmites de concentracin se aplicarn sobre el valor total de cada universalidad o
patrimonio autnomo. Cuando la titularizacin prevea algn tipo de garanta sobre los ttulos emitidos,
para efectos del clculo de los lmites de concentracin, el porcentaje garantizado computar para el
lmite del garante y para el lmite del patrimonio autnomo slo computar el porcentaje no
garantizado.
Pargrafo 2. En el caso de ttulos avalados, aceptados o garantizados por entidades vigiladas por la
Superintendencia Financiera de Colombia, el lmite se imputar a la entidad mejor calificada entre el
emisor y el avalista. En el caso de las emisiones garantizadas por la Nacin, el Banco de la Repblica
o Fogafn, el lmite se imputar a estas ltimas.
Pargrafo 3. Para los efectos del presente artculo, se entiende como exposicin neta en las
operaciones descritas en los numerales 5 y 6 del artculo 2.19.1.1.3 del presente Decreto, el monto
que resulte de restar la posicin deudora de la posicin acreedora que ostenta la entidad con la
misma contraparte, siempre que este monto sea positivo. Para el clculo de dichas posiciones
debern tenerse en cuenta el precio justo de intercambio de los valores cuya propiedad se transfiera
y/o la suma de dinero entregada como parte de la operacin, as como los intereses o rendimientos
Artculo 2.19.1.1.5 (Artculo 4 del Decreto 3885 de 2009) Financiacin para adquirir valores
Los Fondos Mutuos de Inversin podrn recibir financiacin de los establecimientos de crdito
sometidos a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, para la
adquisicin de valores cuando ello corresponda a las condiciones de la respectiva emisin para los
valores adquiridos en el mercado primario o se trate de programas de privatizacin o democratizacin
de sociedades.
Artculo 2.19.1.1.6 (Artculo 5 del Decreto 3885 de 2009) Contratacin de la administracin.
Los Fondos Mutuos de Inversin podrn encomendar, por su cuenta y a su nombre, en Sociedades
Fiduciarias o Sociedades Comisionistas de Bolsa sometidos a inspeccin y vigilancia de la
Superintendencia Financiera de Colombia, la administracin del respectivo Fondo o la administracin
total o parcial de los activos que lo integran, sin que implique delegacin de la responsabilidad.
Por este hecho, el Fondo Mutuo de Inversin no podr eximirse de sus obligaciones legales y ser
responsable de las actuaciones adelantadas por el administrador o mandatario. El administrador o
mandatario tendr los mismos lmites que le resultaren aplicables al respectivo Fondo Mutuo de
Inversin por las normas que rigen sus inversiones y operaciones.
Artculo 2.19.1.1.7 (Artculo 6 del Decreto 3885 de 2009) Liquidacin obligatoria de inversiones
por valorizaciones.
Cuando como consecuencia de las valorizaciones de los activos del Fondo Mutuo de Inversin, ste
incumpla algunos de los lmites de concentracin previstos en el presente Decreto, el respectivo fondo
mutuo de inversin deber proceder a liquidar las inversiones de manera tal que se cumpla con el
lmite establecido.
La liquidacin se deber realizar de manera ordenada de acuerdo con el plan de desmonte que se
presente a la Superintendencia Financiera de Colombia, quien podr presentar objeciones al mismo.
Artculo 2.19.1.1.8 (Artculo 7 del Decreto 3885 de 2009) Instrucciones.
La Superintendencia Financiera de Colombia impartir las instrucciones necesarias para el

cumplimiento del correspondiente rgimen de inversiones, as como sobre la adecuada administracin
de los riesgos financieros de los Fondos Mutuos de Inversin.
Los Fondos de Mutuos de Inversin sometidos a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia

Financiera de Colombia que se encuentren en funcionamiento, tendrn un trmino de seis (6) meses,
contados a partir del 8 de octubre de 2009 , para adoptar las medidas necesarias para el
cumplimiento del presente Libro.
Artculo 2.19.1.1.10 (Art. 3.11.1. de la Resolucin 1200 de 1995 Adicionado Res. 545 de 2002,
art. 1.) Determinacin del nivel de supervisin a ejercer por parte de la Superintendencia
Para determinar el nivel de supervisin al que estar sometido cada fondo mutuo de inversin, el
representante legal, dentro de los veinte (20) primeros das de cada ao calendario, debe allegar a
esta entidad una certificacin, debidamente atestada por el revisor fiscal del mismo, en la cual conste
el valor de los activos del respectivo fondo con corte a 31 de diciembre del ao inmediatamente
anterior.
Con fundamento en la referida certificacin, la Superintendencia Financiera de Colombia, a ms

tardar el 15 de febrero de cada ao, comunicar a cada fondo su condicin de entidad controlada o de
entidad sujeta a inspeccin y vigilancia, segn el respectivo nivel de activos.
Artculo 2.19.1.1.11 (Art. 3.11.3. de la Resolucin 1200 de 1995 Adicionado Res. 545 de 2002,
art. 1) Obligaciones a cargo de los fondos mutuos de inversin bajo el control de la
Los fondos mutuos de inversin bajo el control de la Superintendencia Financiera de Colombia,

debern cumplir con las siguientes obligaciones:
1. Mantener informada a la Superintendencia Financiera de Colombia sobre los datos generales de la

entidad (direccin, telfono, fax) y de sus administradores y revisores fiscales (nombre, nmero de
documento de identificacin, calidad).
2. Ajustarse a las normas sobre preparacin, presentacin y publicacin de informes contables y

financieros que expida la Superintendencia Financiera de Colombia.
3. Suministrar las informaciones que solicite la Superintendencia a la entidad o a sus administradores,
funcionarios o apoderados. La Superintendencia Financiera de Colombia podr ordenar la publicacin
de aquella informacin que estime necesaria para la transparencia del mercado de valores.
4. Enviar a la Superintendencia Financiera de Colombia los estados financieros de fin de ejercicio y

sus respectivos anexos, antes de ser considerados por la asamblea de afiliados. La Superintendencia
Financiera de Colombia ordenar la incorporacin de los ajustes que resulten necesarios para el
adecuado cumplimiento de lo establecido en el numeral primero del presente artculo. Dichos informes
harn parte del Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores, RNAMV.
5. Ajustar de forma permanente el portafolio de inversiones, al rgimen legal que lo regula.
6. Atender las visitas decretadas y ordenadas por la Superintendencia Financiera de Colombia, en las
cuales debern exhibir todos los libros, papeles y, en general, documentos, requeridos por los
funcionarios visitadores.
7. Allegar dentro del mes siguiente a cada uno de los respectivos eventos, copia autorizada del acta
orgnica de constitucin y sus reglamentos de funcionamiento, as como de las modificaciones que se
hayan introducido a los mismos; y copia autorizada de las actas en las que conste el nombramiento
de los miembros de la junta directiva, principales y suplentes, del representante legal y del revisor
fiscal.
Pargrafo 1. En consideracin a lo previsto en el presente artculo, el control ejercido por la

Superintendencia Financiera de Colombia no conlleva:
1. Posesionar a los miembros de junta directiva, representantes legales y revisores fiscales.
2. Autorizar los estados financieros intermedios y los proyectos de distribucin de utilidades.
3. Recibir estados financieros intermedios.
4. Autorizar la presentacin a la asamblea de los estados financieros de fin de ejercicio.
Pargrafo 2. Las obligaciones a cargo de los fondos mutuos de inversin, establecidas en las
circulares externas y dems normas expedidas por la Superintendencia Financiera de Colombia,
debern ser cumplidas por los fondos mutuos de inversin bajo el control de esta Superintendencia,
en todo aquello que resulte compatible con lo establecido en los artculos 2.19.1.1.1 y el presente
Decreto.
LIBRO 20 NORMAS APLICABLES A LAS SOCIEDADES ADMINISTRADORAS

DE INVERSIN
Artculo 2.20.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2304 de 1996). Capital requerido para la constitucin
de sociedades administradoras de inversin.
Las sociedades administradoras de inversin que se constituyan a partir del 19 de diciembre de 1996
debern acreditar un capital suscrito y pagado que ascienda, cuando menos, a novecientos millones
de pesos ($900.000.000.oo)
Una vez constituida la respectiva entidad deber acreditar y mantener un capital mnimo equivalente,
cuando menos, a este mismo valor, de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 2.20.1.1.2 presente
decreto.
Artculo 2.20.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2304 de 1996) Capital mnimo para las sociedades
administradoras de inversin.
Las sociedades administradoras de inversin actualmente constituidas debern acreditar y mantener

un capital mnimo equivalente, cuando menos, a novecientos millones de pesos ($900,000.000). Para
tal efecto computarn, adems del capital pagado y una vez deducidas todas las prdidas, las
siguientes cuentas patrimoniales:
-Reserva legal.
-Prima en colocacin de acciones.
-Revalorizacin del patrimonio, y
-Las utilidades no distribuidas correspondientes al ltimo ejercicio contable, en una proporcin

equivalente a las utilidades del ltimo ejercicio anterior que hayan sido capitalizadas o destinadas a
incrementar la reserva legal en cuanta superior a la requerida de acuerdo con la ley. El cmputo de
las mencionadas utilidades slo ser procedente cuando quiera que la entidad no presente prdidas
acumuladas de ejercicios anteriores.
Artculo 2.20.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2304 de 1996) Reajuste del monto de capital mnimo
fijado.
El valor a que se refieren los artculos 2.20.1.1.1 y 2.20.1.1.2 del presente decreto se ajustarn
anualmente a partir del 1 de enero de 1998, en un porcentaje igual a la meta de inflacin fijada para
el ao en que se proceda al reajuste, de conformidad en las normas vigentes sobre la materia.
Artculo 2.20.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2304 de 1996) Administracin de ms de un fondo de

inversin.
Las sociedades administradoras de inversin actualmente constituidas no podrn administrar ms de

un fondo de inversin hasta tanto no acrediten ante la Superintendencia de Financiera de Colombia el
capital mnimo a que se refiere el artculo 2.20.1.1.2, sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo
2.20.1.1.6 del presente Decreto.
Artculo 2.20.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 2304 de 1996) Plazo para acreditar el capital mnimo.
Las sociedades administradoras de inversin actualmente constituidas que registren defectos de

capital mnimo al realizar la sumatoria de las cuentas computables, con base en las cifras de los
estados financieros cortados al mes anterior al 19 de diciembre de 1996 y de conformidad con el
artculo 2.20.1.1.2 del presente decreto, debern ajustarse a lo previsto en dicho artculo a ms tardar
el 30 de junio de 1997.
Artculo 2.20.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 2304 de 1996) Fusin.
En el evento en que para dar cumplimiento a lo dispuesto en el presente Libro se opte por la fusin
deber allegarse a la Superintendencia Financiera de Colombia, a ms tardar el 30 de junio de 1997,
copia autntica del compromiso de fusin aprobado por el rgano competente de cada una de las
compaas involucradas, el cual deber contener la informacin prevista en las normas
correspondientes.
En todo caso, la fusin deber quedar formalizada, a ms tardar, dentro de los seis meses siguientes
contados a partir del trmino para la presentacin del mencionado compromiso, so pena de lo
dispuesto en el artculo siguiente.
Artculo 2.20.1.1.7 (Artculo 7 del Decreto 2304 de 1996) Liquidacin.
Las sociedades administradoras de inversin que no acrediten el capital mnimo requerido dentro del
plazo establecido en el artculo 2.20.1.1.5 del presente decreto debern liquidarse.
Artculo 2.20.1.1.8 (Artculo 8 del Decreto 2304 de 1996) Sancin.
Sin perjuicio de que su inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores pueda ser
suspendida o cancelada por la Superintendencia de Financiera de Colombia de acuerdo con las
normas vigentes, las sociedades administradoras de inversin que no mantengan el capital exigido en
el presente Libro sern sancionadas por dicha Superintendencia con una multa equivalente al cinco
por ciento (5%) del defecto, por cada mes o fraccin de mes de retardo en el cumplimiento.
LIBRO 21 NORMAS APLICABLES A LAS SOCIEDADES

TITULARIZADORAS
TTULO 1 SOCIEDADES TITULARIZADORAS DE ACTIVOS HIPOTECARIOS
Artculo 2.21.1.1.1 (Artculo 1. del Decreto 1719 de 2001) mbito de aplicacin.
El presente Ttulo es aplicable a las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios de que tratan
los artculos 12 y 14 de la Ley 546 de 1999, las cuales se constituirn como sociedades annimas
mercantiles de objeto exclusivo, previo el procedimiento previsto en el artculo 53 del Estatuto
Orgnico del Sistema Financiero.
Artculo 2.21.1.1.2 (Artculo 2. Del Decreto 1719 de 2001 Modificado por el Decreto 3760 de
2008, artculo 1) Objeto social, denominacin y vigilancia.
Las sociedades titularizadoras tendrn como objeto social exclusivo la titularizacin de activos
hipotecarios. Su denominacin se encontrar seguida o precedida de la expresin sociedad
titularizadora de activos hipotecarios, y estarn sujetas a la vigilancia y control de la
Artculo 2.21.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1719 de 2001 Modificado por el Decreto 3760 de
2008, artculo 2) Operaciones autorizadas.
En desarrollo de su objeto social las sociedades titularizadoras podrn:
1. Adquirir activos hipotecarios a cualquier ttulo;
2. Originar, estructurar y administrar procesos de titularizacin de activos hipotecarios originados en

Colombia o en el exterior para financiar la construccin y la adquisicin de vivienda, para lo cual
emitirn ttulos respaldados con dichos activos hipotecarios, los cuales podrn ser colocados en
Colombia o en el exterior;
3. Originar, estructurar y administrar procesos de titularizacin respaldados con bonos y ttulos

hipotecarios para lo cual podrn recibir dichas especies de ttulos a cualquier ttulo;
4. Prestar servicios para el desarrollo de procesos de movilizacin de activos hipotecarios incluyendo

asesora para la estructuracin, emisin y colocacin de bonos y ttulos hipotecarios, la administracin
de universalidades de activos hipotecarios derivados de procesos de emisin de bonos hipotecarios y
la administracin de procesos de titularizacin de activos hipotecarios en Colombia o en el exterior;
5. Avalar, garantizar y en general suministrar coberturas en procesos de movilizacin de activos

hipotecarios originados en Colombia o en el exterior, incluyendo las titularizaciones en que acte
como originador o emisor;
6. Realizar actos de comercio sobre activos, ttulos y bonos hipotecarios, incluyendo sus derechos y
garantas, siempre y cuando guarden relacin con el objeto social exclusivo previsto en la Ley 546 de
1999 para las sociedades titularizadoras;
7. Participar en el capital de compaas nacionales o extranjeras que se encuentren facultadas para la

movilizacin de activos hipotecarios;
8. Emitir ttulos de deuda respaldados con su propio patrimonio;
9. Obtener crditos, garantas o avales;
10. Administrar su tesorera y realizar las operaciones pertinentes para tal fin;
11. Celebrar los contratos conexos o complementarios que resulten necesarios para el cumplimiento
de las operaciones autorizadas.
Artculo 2.21.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 1719 de 2001) Separacin patrimonial.
En los procesos de titularizacin de activos hipotecarios, los activos titularizados debern conformar
universalidades separadas del patrimonio de las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios,
cuyos flujos de caja estarn destinados exclusivamente al pago de los ttulos emitidos y de los dems
gastos y garantas inherentes al proceso de titularizacin correspondiente, en la forma en que se
establezca en el correspondiente reglamento de emisin y colocacin.
Adems de los activos no hipotecarios, harn parte de las universalidades las garantas de cualquier
ndole sobre los mismos, los derechos sobre los contratos de seguro que amparen las garantas de
dichos activos o la vida de los deudores, los activos a partir de los cuales se estructuren los
mecanismos de seguridad o apoyo crediticio de la emisin o los derechos derivados de los contratos
a travs de los cuales tales mecanismos de seguridad o apoyo crediticio se constituyen y, en general,
cualquier otro derecho o activo que se derive de los activos no hipotecarios titularizados, tales como
los flujos provenientes de dichos activos, los rendimientos producto de la realizacin de inversiones
temporales de liquidez y las daciones en pago o los bienes rematados que se reciban con ocasin de
su cobranza, as como el producto de su venta.
Los activos vinculados a los procesos de titularizacin de que trata este ttulo no constituirn prenda
general de los acreedores de quienes los originen o administren, y estarn excluidos de la masa de
bienes que pueda conformarse para efectos de cualquier procedimiento mercantil o de cualquier otra
accin que pudiera afectarlos. Por consiguiente, tales activos en ningn caso se restituirn al
patrimonio del originador ni al del emisor, del administrador del proceso de titularizacin o del
administrador de los activos, en los casos en que ste se encuentre en concordato, liquidacin, o
cualquier otro proceso de naturaleza concursal, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 68 de
la Ley 964 de 2005 o en la norma que lo sustituya o modifique.
En ningn caso los ttulos emitidos en los procesos de titularizacin de activos hipotecarios otorgarn
a sus tenedores el derecho de solicitar o iniciar procesos divisorios respecto de la universalidad
conformada por los activos subyacentes y/o las garantas que los amparen.
Pargrafo. Las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios debern mantener sistemas de

informacin contable independientes de los activos de la propia sociedad y de las otras masas o
paquetes de activos que formen parte de otros procesos de titularizacin, con el fin de revelar su
condicin de activos separados del patrimonio de la sociedad y facilitar la evaluacin independiente
de los riesgos inherentes a cada emisin.
Artculo 2.21.1.1.5 (Artculo 6 del Decreto 1719 de 2001) Manejo de los riesgos.
Cada sociedad titularizadora de activos hipotecarios deber estructurar y documentar sistemas

tcnicos de control interno, que permitan la identificacin, cuantificacin, administracin y seguimiento
de los riesgos que est asumiendo y sus mecanismos de cobertura.
Artculo 2.21.1.1.6 (Artculo 26 Resolucin 775 de 2001) Requisitos y condiciones especiales

para la emisin de ttulos hipotecarios por parte de las sociedades titularizadoras de activos
hipotecarios.
Adems de las condiciones y requisitos generales para toda emisin de ttulos hipotecarios, la
emisin de ttulos hipotecarios por parte de las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios
estar sujeta al cumplimiento de los siguientes requisitos y condiciones especiales:
1. Que la sociedad titularizadora de activos hipotecarios estructure y documente un sistema tcnico

de control interno, que permita, en todo caso: i) la identificacin, cuantificacin, administracin y
seguimiento de los distintos tipos de riesgos que asuma; ii) el establecimiento de polticas,
procedimientos y lmites de riesgo, y iii) el uso de mecanismos de monitoreo y reporte de los lmites
establecidos.
2. Que la sociedad titularizadora de activos hipotecarios disponga de la estructura tecnolgica y
operativa adecuada que permita, en todo caso: i) brindar soporte a los procesos y negocios de la
entidad en forma confiable, y ii) contar con planes de contingencia que permitan una capacidad
mnima de procesamiento ante eventuales siniestros y la recuperacin rpida de informacin.
3. Que la sociedad titularizadora de activos hipotecarios haya implementado y mantenga en

funcionamiento los mecanismos tecnolgicos y de comunicaciones, necesarios para garantizar
acceso permanente por parte del mercado y la Superintendencia Financiera de Colombia la
informacin de la sociedad y sus diferentes emisiones, en los trminos de oportunidad, calidad y
suficiencia que se establecen en el presente decreto.
Artculo 2.21.1.1.7 (Artculo 27 Resolucin 775 de 2001) Rgimen de inscripcin automtica y

oferta pblica.
Para conservar el derecho a hacer uso del rgimen automtico de inscripcin y autorizacin de oferta
pblica previsto en el artculo 5.2.2.1.10 del presente decreto, la respectiva sociedad titularizadora de
activos hipotecarios deber poder demostrar que posee capital suficiente para asumir la exposicin al
riesgo que se presente como consecuencia de las emisiones que se proponga efectuar.
Pargrafo. Para los efectos previstos en este artculo, la sociedad titularizadora de activos
hipotecarios deber revelar en forma oportuna y suficiente su capital y su exposicin al riesgo, de
acuerdo con las reglas de informacin y revelacin establecidas en el artculo 2.21.1.1.9 del presente
decreto.
Artculo 2.21.1.1.8 (Artculo 28 Resolucin 775 de 2001) Rgimen de inscripcin y autorizacin

previa.
Las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios que no puedan hacer uso del rgimen de
inscripcin y autorizacin automtica, quedarn sometidas al rgimen de inscripcin y autorizacin
previa. En tal caso, podrn ser requeridas por la Superintendencia Financiera de Colombia para que
suministren al pblico informacin especial o datos adicionales respecto de su administracin,
operaciones, emisiones y desempeo financiero, as como de la administracin y seguimiento de los
riesgos derivados de su operacin.
Artculo 2.21.1.1.9 (Artculo 29 Resolucin 775 de 2001, modificada por la Resolucin 223 de
2002) Revelacin e informacin plena.
Las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios debern habilitar en su sitio de internet vnculos
o encadenamientos que permitan al mercado obtener toda la informacin necesaria para el adecuado
entendimiento de las emisiones y sus riesgos, informacin contable y financiera de la sociedad
titularizadora de activos hipotecarios, as como la dems informacin que se prevea para toda emisin
de ttulos hipotecarios. En todo caso, cada sociedad titularizadora de activos hipotecarios deber, de
manera permanente, proporcionar al mercado la siguiente informacin:
1. Informacin sobre suficiencia de capital: Cada sociedad titularizadora de activos hipotecarios

deber revelar al mercado, en forma permanente, informacin sobre su capital y sobre la
cuantificacin de los riesgos que est asumiendo.
1.1.- Para estos efectos, las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios revelarn, a travs de
los mecanismos establecidos en el presente artculo y de manera permanente, su nivel de capital, el
cual, nicamente para estos propsitos, se entender conformado por la suma de lo siguiente: (i)
Capital suscrito y pagado; (ii) Reserva legal y dems reservas; (iii) Prima en colocacin de acciones;
(iv) La cuenta de revalorizacin del patrimonio, cuando esta sea positiva; (v) El valor de las utilidades
no distribuidas correspondientes a ejercicios anteriores; y, (vi) Las utilidades del ejercicio en curso, en
una proporcin equivalente al porcentaje de las utilidades que, en el periodo inmediatamente anterior,
hayan sido capitalizadas o destinadas a incrementar la reserva legal, siempre y cuando la sociedad
no registre prdidas acumuladas. De la sumatoria de estas partidas, se deducirn las prdidas de
ejercicios anteriores y las del ejercicio en curso y la cuenta de revalorizacin del patrimonio cuando
esta sea negativa.
Cuando respecto de sus emisiones de ttulos hipotecarios, determinada sociedad titularizadora de

activos hipotecarios efecte operaciones o asuma compromisos tales como la adquisicin de ttulos
subordinados o de cualquier manera afecte activos de su propiedad para mejorar la calidad crediticia
de sus emisiones, deber deducir del monto de capital calculado de acuerdo con las reglas
establecidas en el inciso anterior, lo siguiente: (i) Una suma equivalente al cincuenta (50%) de la
porcin no amortizada de los activos comprometidos o de los respectivos ttulos subordinados,
cuando estos obtengan una calificacin igual o superior a A menos (A-) e inferior a triple A (AAA) o su
equivalente; y (ii) Una suma equivalente al cien por ciento (100%) de la porcin no amortizada de los
activos comprometidos o de los respectivos ttulos subordinados, cuando estos obtengan una
calificacin inferior a A menos (A-) o su equivalente, o no tengan calificacin.
Las anteriores deducciones del capital, solo se llevarn a cabo para propsitos de informar al pblico
sobre el nivel de capital de la respectiva sociedad titularizadora de activos hipotecarios.
1.2.- Las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios debern, de manera permanente, revelar
al pblico el valor que se obtenga como resultado de la cuantificacin de los riesgos que est
asumiendo y sean cuantificables. As mismo revelarn la metodologa, modelos y parmetros que se
hayan utilizado para el efecto. Igualmente, debern establecer indicadores que expresen las
relaciones existentes entre el capital y los riesgos asumidos. Finalmente, las sociedades
titularizadoras de activos hipotecarios debern revelar, conjuntamente con su capital, la suma de la
porcin no amortizada de todos los ttulos hipotecarios que hayan emitido hasta la fecha de la
respectiva publicacin.
Pargrafo. Las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios debern revelar en una nota a sus
estados financieros, la parte vigente de cualquier garanta total o parcial o compromiso similar que
hubieren adquirido para respaldar los ttulos hipotecarios que hubieren emitido. Esa misma nota
deber publicarse siempre que den a conocer al pblico su capital.
2. Informacin sobre sus polticas de gestin de riesgo en forma actualizada y permanente.
3. Indicadores financieros que faciliten la evaluacin del desempeo de la respectiva sociedad

titularizadora de activos hipotecarios en aspectos tales como liquidez, eficiencia, solvencia y
rentabilidad. La informacin que sirva de base para el clculo de estos indicadores tambin estar
disponible.
4. Informacin permanente sobre sus polticas para la adquisicin de cartera hipotecaria y dems
activos titularizables. En lo concerniente con las polticas de seleccin de los activos, se establecern
mecanismos para asegurar que los conflictos de inters se revelen y que los parmetros empleados
se apliquen por igual a todos los originadores de crditos.
5. Informacin especfica sobre las garantas y compromisos que asuma respecto de las emisiones de
ttulos hipotecarios colocadas.
Pargrafo 1. Cualquier interesado podr consultar directamente en sus fuentes, la informacin a que
se refieren los anteriores numerales. Cada inversionista tendr, adems, derecho a consultar
directamente la informacin relacionada con sus propios derechos.
Pargrafo 2. En todo caso, a solicitud de la respectiva sociedad titularizadora de activos hipotecarios

la Superintendencia Financiera de Colombia podr autorizar la reserva de cierto tipo de informacin
contable o administrativa, si existen razones que lo justifiquen.
Artculo 2.21.1.1.10 (Artculo 30 Resolucin 775 de 2001) Obligaciones de las sociedades

titularizadoras de activos hipotecarios.
Las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios y sus administradores, debern cumplir con las
siguientes obligaciones:
1. Estar inscritas en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores - RNAMV, y cumplir con
las normas de informacin que se exige para los emisores inscritos en el Registro Nacional de
Valores y Emisores -RNVE.
2. Abstenerse de ejecutar actos en situacin de conflicto de inters. Se entender por conflicto de

inters lo definido en el artculo 7.6.1.1.2 del presente decreto.
3. Actuar con lealtad y dar un trato equitativo a sus inversionistas y clientes.
4. Implementar los controles generales y especiales con relacin a los mecanismos de prevencin y
control de actividades delictivas a travs del mercado de valores.
5. Disponer de documentacin detallada y separada sobre las operaciones relacionadas con cada
universalidad o masa de activos hipotecarios titularizados.
6. Abstenerse de realizar operaciones, directamente o por interpuesta persona, utilizando informacin

privilegiada. Se entiende por informacin privilegiada, la definida en el artculo 7.6.1.1.1 del presente
decreto.
7. Cumplir con las obligaciones establecidas en la regulacin sobre ttulos hipotecarios o las normas
que las modifiquen, adicionen o reemplacen.
8. Realizar sus operaciones con idoneidad y profesionalismo.
9. Las dems que le correspondan de acuerdo con las normas que les sean aplicables.
Artculo 2.21.1.1.11 (Artculo 25 Resolucin 775 de 2001) Normas Aplicables.
En todo aquello que no se encuentre expresamente regulado en el presente Decreto, las sociedades
titularizadoras de activos hipotecarios y las emisiones que efecten se sujetarn a (i) las normas que
se refieran a los participantes del mercado de valores; (ii) las normas que se refieran a los dems
emisores de valores; y (iii) las normas que regulen las condiciones y requisitos de las ofertas pblicas
de valores.
CAPTULO 2 CAPITAL MINIMO
Artculo 2.21.1.2.1 (Artculo 3 del Decreto 3760 de 2008). Capital mnimo de las sociedades
titularizadoras de activos hipotecarios.
Las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios de objeto exclusivo, cuya actividad principal
consista en estructurar, administrar y emitir ttulos, en los trminos previstos en los artculos 12 y 14
de la Ley 546 de 1999, debern acreditar ante la Superintendencia Financiera de Colombia un capital
mnimo de por lo menos sesenta y cinco mil setecientos setenta y cinco millones de pesos
($65.775.000.000), para efectos de obtener la autorizacin de la oferta pblica de los valores que se
emitan en desarrollo de procesos de titularizacin hipotecaria. El monto del capital mnimo
mencionado se establecer como resultado de la sumatoria de las siguientes cuentas patrimoniales:
capital suscrito y pagado, reservas, supervit por prima en colocacin de acciones, utilidades no
distribuidas de ejercicios anteriores, revalorizacin del patrimonio y bonos obligatoriamente
convertibles en acciones. Para efectos del clculo del capital mnimo se deducirn las prdidas
acumuladas de ejercicios anteriores.
Pargrafo. El capital mnimo de las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios se ajustar a

partir del primero (1) de enero de cada ao en forma automtica en el mismo sentido y porcentaje en
que vare el ndice de precios al consumidor que suministre el DANE del ao inmediatamente anterior.
El valor resultante se aproximar al mltiplo en millones de pesos inmediatamente superior.
CAPTULO 3 PATRIMONIO ADECUADO Y RELACIN DE SOLVENCIA QUE DEBEN

MANTENER LAS SOCIEDADES TITULARIZADORAS DE ACTIVOS HIPOTECARIOS
Artculo 2.21.1.3.1 (ARTCULO PRIMERO Resolucin 690 de 2004) Patrimonio Adecuado.
Las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios deben cumplir las normas sobre niveles de
patrimonio adecuado y relacin mnima de solvencia, con el fin de proteger la confianza del pblico en
el sistema, proteger a los inversionistas y asegurar el desarrollo de sus actividades en condiciones de
seguridad y competitividad.
Artculo 2.21.1.3.2 (ARTCULO SEGUNDO Resolucin 690 de 2004) Relacin de solvencia.
Las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios debern mantener una relacin de solvencia
mnima del nueve por ciento (9%), la cual se calcula dividiendo el numerador por el denominador. El
numerador corresponde al valor del patrimonio tcnico de las sociedades titularizadoras de activos
hipotecarios y el denominador es la sumatoria de los activos ponderados por nivel de riesgo ms el
valor de la exposicin por riesgo de mercado multiplicado por cien novenos (100/9). La relacin se
expresa mediante la siguiente formula aritmtica:
Patrimonio Tcnico
Re lacin Solvencia =
100
APNR + * VeRRM
9
Donde:
APNR: Activos ponderados por nivel de riesgo crediticio.
VeRRM:Valor de la exposicin por riesgo de mercado.
Artculo 2.21.1.3.3 (ARTCULO TERCERO Resolucin 690 de 2004) Patrimonio tcnico.

El patrimonio tcnico de una sociedad titularizadora de activos hipotecarios comprende las sumas de
su capital primario y de su capital secundario.
Artculo 2.21.1.3.4 (ARTCULO CUARTO Resolucin 690 de 2004) Capital primario.

El capital primario de una sociedad titularizadora de activos hipotecarios corresponde a la suma de los
siguientes conceptos:
1. Capital suscrito y pagado;

2. Las reservas;
3. Prima en colocacin de acciones;
4. Revalorizacin del patrimonio cuando esta sea positiva;
5. Las utilidades no distribuidas de ejercicios anteriores;
6. Las utilidades del ejercicio en curso, en una proporcin equivalente al porcentaje de las utilidades
que, en el perodo inmediatamente anterior, hayan sido capitalizadas o destinadas a incrementar la
reserva legal, o la totalidad de las mismas que deban destinarse a enjugar prdidas acumuladas.
7. El valor total de los dividendos decretados en acciones.
Artculo 2.21.1.3.5 (ARTCULO QUINTO Resolucin 690 de 2004) Deducciones al capital

primario.
Se deducen del capital primario los siguientes conceptos:
1. La revalorizacin del patrimonio cuando sea negativa.

2. Las prdidas de los ejercicios anteriores y las del ejercicio en curso.
3. El cincuenta por ciento (50%) de la porcin no amortizada de los ttulos con una calificacin igual o
inferior a DD para ttulos de largo plazo y a 5 y 6 para ttulos de corto plazo, o sin calificacin.
Artculo 2.21.1.3.6 (ARTCULO SEXTO Resolucin 690 de 2004) Capital secundario.
El capital secundario de una sociedad titularizadora de activos hipotecarios corresponde a la suma de
los siguientes conceptos:
1. El valor en mercado de los bonos subordinados efectivamente suscritos siempre y cuando no

superen el cincuenta por ciento (50%) del valor del capital primario. Slo sern computables dichos
bonos cuando:
a. En el respectivo prospecto de emisin se debe establecer, con carcter irrevocable, que en los
eventos de liquidacin el importe del valor del bono quedar subordinado al pago del pasivo externo.
b. Los ttulos debern ser emitidos a plazos mnimos de maduracin no inferiores a cinco (5) aos. No
deber existir ninguna opcin de prepago por parte del emisor que reduzca el plazo de maduracin a
menos de cinco (5) aos, ni otro tipo de opcin a favor de los inversionistas que permita el pago
anticipado de estos bonos en un plazo inferior a cinco (5) aos.
c. No deber existir ningn tipo de clusula aceleratoria.
d. En el evento en que se pacten opciones de prepago a favor del emisor, se entender que el plazo
de la emisin corresponde al establecido para ejercer dicha opcin.
e. Durante los ltimos cinco (5) aos de maduracin de los bonos subordinados, el valor computable
se disminuir en un veinte por ciento (20%) para cada ao.
f. En el evento en que haya sido pactada una opcin de prepago y se cumpla con el plazo de
maduracin mnima, el valor computable se disminuir en un veinte por ciento (20%) por cada ao en
los cinco (5) aos anteriores a la fecha de ejercicio de la opcin.
Tratndose de bonos cuya opcin tenga una fecha determinada para su ejercicio y la misma no sea
ejercida, el valor disminuido durante los aos anteriores a la fecha de ejercicio de la opcin ser
recalculado en un monto equivalente a un bono que no tenga una opcin de prepago, de forma tal
que permita descontar un veinte por ciento (20%), cada ao, hasta alcanzar un valor de cero por
ciento (0%) al momento del vencimiento del bono.
Para el caso de bonos cuya opcin tenga una fecha indeterminada para su ejercicio, el valor
a la fecha a partir de la cual puede ser ejercida la opcin, sin que deba realizarse recalculo alguno en
el evento en que no sea ejercida.
2. Los bonos obligatoriamente convertibles en acciones, siempre y cuando sean efectivamente

colocados y pagados y cumplan con las siguientes condiciones:
a. El plazo mximo de los bonos ser de cinco (5) aos.

b. El reglamento de emisin deber indicar de manera expresa, que en los eventos de liquidacin, el
importe del valor de la obligacin quedar subordinado al pago del pasivo externo.
c. El rendimiento financiero reconocido no exceder la tasa de inters de captacin DTF certificada
por el Banco de la Repblica, vigente a la fecha de la respectiva liquidacin o cuando se trate de
emisiones pactadas a la UVR la tasa mxima se establecer tomando como referencia la tasa
prevista en el punto de la curva de rendimientos para los TES UVR que corresponda al plazo de los
bonos, ms un margen de 300 puntos bsicos.
d. Los intereses se reconocern pagaderos por perodos vencidos.
e. Los bonos no podrn colocarse con descuento sobre su valor nominal.
f. La observacin de los dems requisitos y procedimientos establecidos en la normatividad vigente.
3. El cincuenta por ciento (50%) de las valorizaciones de los activos contabilizados de acuerdo
con los criterios establecidos por la Superintendencia Financiera de Colombia. En todo caso no
computarn las valorizaciones correspondientes a los bienes recibidos en dacin en pago o
adquiridos en remate judicial.
Artculo 2.21.1.3.7 (ARTICULO SPTIMO Resolucin 690 de 2004) Deducciones al capital

secundario.
Se deducen del capital secundario el cincuenta por ciento (50%) de la porcin no amortizada de los
ttulos con una calificacin igual o inferior a DD para ttulos de largo plazo y a 5 y 6 para ttulos de
corto plazo, o sin calificacin.
Artculo 2.21.1.3.8 (ARTICULO OCTAVO Resolucin 690 de 2004) Valor computable del capital
secundario.
Para efectos del clculo de la relacin de solvencia, el valor mximo computable del capital
secundario no podr exceder el cien por ciento (100%) del capital primario una vez restadas las
deducciones a que hace referencia el artculo 2.21.1.3.5. del presente decreto.
Artculo 2.21.1.3.9 (ARTICULO NOVENO Resolucin 690 de 2004) Riesgo de crdito.

Para efectos del clculo de la relacin de solvencia, se entiende como riesgo de crdito la posibilidad
de prdidas que disminuyan el patrimonio tcnico de una sociedad titularizadora de activos
hipotecarios como consecuencia del incumplimiento de obligaciones financieras en los trminos
acordados.
Artculo 2.21.1.3.10 (ARTICULO DCIMO Resolucin 690 de 2004) Riesgo de mercado.

Para efectos del clculo de la relacin de solvencia, se entiende como riesgo de mercado la
posibilidad de prdidas que disminuyan el patrimonio tcnico de una sociedad titularizadora de activos
hipotecarios por movimientos adversos en los indicadores del mercado que afecten los instrumentos
financieros en los que la entidad mantenga posiciones dentro o fuera del balance. Los indicadores del
mercado que se tendrn en cuenta son, entre otros, los tipos de inters, tipos de cambio, precio de
los valores o ttulos y otros ndices.
Artculo 2.21.1.3.11 (ARTCULO UNDCIMO Resolucin 690 de 2004) Clasificacin y
ponderacin de los activos por nivel de riesgo de crdito.
Categora I Activos de mxima seguridad: En esta categora se clasificar la caja, depsitos a la

vista en entidades sometidas a vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, las
inversiones en ttulos del Banco de la Repblica o de la Nacin y los garantizados por sta en la parte
cubierta. As mismo, computarn dentro de esta categora los ttulos emitidos o garantizados por
entidades multilaterales de crdito.
Categora II Activos de alta seguridad: En esta categora se clasificarn ttulos emitidos por
entidades pblicas del orden nacional, los depsitos a trmino en establecimiento de crdito,
operaciones de reporto, operaciones activas de crdito relacionadas con fondos interbancarios
vendidos, y crditos garantizados incondicionalmente con ttulos emitidos por la Nacin o por el Banco
de la Repblica o de Gobiernos o Bancos Centrales de pases que autorice la Superintendencia
Categora III Otros activos de alta seguridad: En esta categora se clasificarn los crditos para
financiacin de vivienda cuya garanta sea la misma vivienda, distintos de aquellos que se hayan
reestructurados. Sin embargo, los crditos destinados a la adquisicin de vivienda reestructurados
cuya calificacin crediticia mejore a A o B, ponderarn en esta categora.
Categora IV Otros activos de riesgo: En esta categora se incluirn los otros activos de riesgo no
deducidos en el cmputo del patrimonio tcnico y no incluidos en ninguna categora anterior.
Pargrafo 1. Los activos incluidos en la Categora I se ponderarn al cero por ciento (0%), en la
Categora II al veinte por ciento (20%), en la Categora III al cincuenta por ciento (50%) y en la
Categora IV al cien por ciento (100%).
Pargrafo 2. Los crditos para financiacin de vivienda previstos en la categora III ponderarn a partir
de los treinta (30) das siguientes de la fecha de su adquisicin.
Pargrafo 3. Los activos conformados por cartera hipotecaria de vivienda calificada en las categoras
de riesgo C, D y E de acuerdo con las reglas establecidas por la Superintendencia Financiera de
Colombia, computaran al setenta y cinco por ciento (75%). A partir del mes de enero del ao 2005, los
activos de que trata el presente pargrafo calificados en las categoras de riesgo D y E computarn
por el cien por ciento (100%) de su valor.
Artculo 2.21.1.3.12 (ARTICULO DECIMOSEGUNDO Resolucin 690 de 2004) Ponderaciones

especiales:
Las siguientes clases de activos se ponderarn de acuerdo con las normas especiales que se indican
a continuacin:
a. Los bonos y ttulos hipotecarios de que trata el artculo 30 de la Ley 546 de 1999, que cuenten con
garanta del Gobierno Nacional, a travs del Fondo de Garanta de Instituciones Financiera
FOGAFIN, computarn al cero por ciento (0%).
b. Los contratos de leasing inmobiliario para vivienda ponderarn por el cincuenta por ciento (50%) a
partir de los treinta (30) das siguientes a la fecha de su adquisicin.
Artculo 2.21.1.3.13 (ARTICULO DECIMOTERCERO Resolucin 690 de 2004) Ttulos derivados
de procesos de titularizacin.
Para efectos de determinar el valor total de estos activos ponderados por su nivel de riesgo crediticio,
los mismos se clasificarn, de acuerdo con la calificacin otorgada por sociedades calificadoras
autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia. La ponderacin corresponder a la
obtenida en las siguientes tablas:
RANGO DE CALIFICACIN PONDERACIN
AAA hasta AA- 20%
A+ hasta A- 50%
BBB+ hasta BBB- 100%
BB+ hasta BB- 150%
B+ hasta B- 200%
CCC 300%
RANGO DE CALIFICACIN PONDERACIN
1+ hasta 1- 20%
2+ hasta 2- 50%
3 100%
4 300%
Artculo 2.21.1.3.14 (ARTICULO DECIMOCUARTO Resolucin 690 de 2004) Garantas y

facilidades de liquidez para procesos de titularizacin hipotecaria.
Las garantas que las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios otorguen para mejorar la
calidad crediticia de una emisin de ttulos hipotecarios se tomarn por el cien por ciento (100%) de
su valor y se ponderarn por el ciento cincuenta por ciento (150%).
Las facilidades de liquidez admisibles establecidas por las sociedades titularizadoras de activos
hipotecarios se consideran como una inversin en un tramo o una clase de ttulos de una emisin.
Las mismas se tomarn por el cien por ciento (100%) de su valor y ponderarn segn la calificacin
de acuerdo con las tablas previstas en el artculo anterior. Para el efecto las facilidades de liquidez
tendrn la calificacin inmediatamente superior a la asignada al tramo o ttulo subyacente cubierto por
la facilidad.
Pargrafo. Se consideran facilidades de liquidez admisibles las que cumplan las siguientes
condiciones:
a) La documentacin de la facilidad deber identificar y limitar con claridad las circunstancias en
las que se podr hacer disposicin de la misma. En concreto, la facilidad no podr utilizarse para
proporcionar apoyo crediticio para cubrir prdidas ya sufridas, ni estar estructurada de modo que
exista certeza de que se va a hacer disposicin de sta .
b) No podr utilizarse la facilidad para cubrir exposiciones de riesgo de crdito que se encuentren
calificadas en categora C de acuerdo con lo previsto en las normas expedidas por la
Superintendencia Financiera de Colombia para la evaluacin del riesgo crediticio en la cartera de
crditos de vivienda.
c) No podr disponerse de la facilidad hasta que hayan sido agotadas todas las mejoras
crediticias aplicables de las cuales pueda beneficiarse la facilidad de liquidez.
Cuando no se cumplan las condiciones anteriores las facilidades de liquidez recibirn el mismo
tratamiento previsto para las garantas en el presente artculo.
Artculo 2.21.1.3.15 (ARTICULO DECIMOQUINTO Resolucin 690 de 2004) Operaciones con

derivados.
Para la ponderacin de operaciones con derivados se tendr en cuenta la diferencia positiva que
resulte de calcular el valor de mercado de la respectiva operacin, de acuerdo con los siguientes
porcentajes:
Cuando la contraparte sea la Nacin o el Banco de la Repblica se ponderar al cero por ciento (0%).
1. Cuando la contraparte sea diferente a la Nacin o el Banco de la Repblica al cien por ciento
(100%).
2. Si la operacin de derivados es garantizada con ttulos de deuda pblica, la ponderacin ser del
ochenta (80%).
El valor de mercado de un derivado corresponde a la diferencia del valor de mercado del derecho
menos el valor de mercado de la obligacin.
Artculo 2.21.1.3.16 (ARTCULO DECIMOSEXTO Resolucin 690 de 2004) Valor de cmputo de

los activos.
Para efectos del presente decreto los activos se computarn netos de provisiones.
Artculo 2.21.1.3.17 (ARTCULO DECIMOSPTIMO Resolucin 690 de 2004) Valor de la
exposicin por riesgo de mercado.
Para el clculo del riesgo de mercado se utilizar la metodologa VeR, conforme a la cual se estima la
prdida que podra registrar una determinada posicin en un intervalo de tiempo con un cierto nivel
de probabilidad o confianza debido a un cambio adverso en los precios. Para el efecto, la
Superintendencia Financiera de Colombia instruir de manera general a los vigilados respecto de los
procedimientos que permitan dar aplicacin a dicha metodologa.
Artculo 2.21.1.3.18 (ARTCULO DECIMOOCTAVO Resolucin 690 de 2004) Concentracin del

riesgo de crdito.
El riesgo de crdito a que est expuesta una sociedad titularizadora de activos hipotecarios respecto
de un cliente o de un grupo de clientes relacionados entre s, se considerar como una situacin de
concentracin de riesgo cuando el valor sea igual o superior al diez por ciento (10%) de su patrimonio
tcnico.
Para establecer el riesgo de crdito de un cliente o grupo de clientes relacionados se tendrn en
cuenta aquellas operaciones que den origen a compromisos, dentro o fuera del balance, con una
contraparte, y las posiciones en el portafolio propio, que se puedan afectar por un posible
incumplimiento debido a una variacin del precio del instrumento de que se trate, por causas
relacionadas bien con su emisor o con el emisor de su instrumento principal, si se trata de un
instrumento derivado.
Artculo 2.21.1.3.19 (ARTCULO DECIMONOVENO Resolucin 690 de 2004) Riesgo de crdito

con personas relacionadas.
Para efectos de establecer el riesgo de un cliente o grupo de clientes relacionados se tendr en

cuenta lo previsto en los artculos 2.1.2.1.10, 2.1.2.1.11 y 2.1.2.1.12 del presente decreto.
Las operaciones de aquellos clientes relacionados entre s, debern sumarse para efectos de
establecer la existencia de situaciones de concentracin de riesgo conforme a lo dispuesto por el
artculo anterior.
Artculo 2.21.1.3.20 (ARTCULO VIGSIMO Resolucin 690 de 2004) Lmites de concentracin

del riesgo de crdito.
El riesgo de crdito que puede asumir una sociedad titularizadora de activos hipotecarios estar
sujeto a los siguientes lmites:
1. El mximo valor de riesgo que puede contraer una sociedad titularizadora de activos
hipotecarios respecto de un cliente o de un grupo de clientes relacionados entre s, es del treinta por
ciento (30%) del valor de su patrimonio tcnico.
2. Una sociedad titularizadora de activos hipotecarios no podr mantener situaciones de
concentracin de riesgo, cuyo valor acumulado supere 8 veces su patrimonio tcnico.
Pargrafo 1. No computarn para el clculo de los lmites a que hace referencia el presente artculo:
a) Las operaciones y las inversiones que se hagan en ttulos emitidos, garantizados o avalados por
la Nacin y el Banco de la Repblica;
b) Las operaciones en las que la contraparte sea la Nacin o el Banco de la Repblica;
c) Los ttulos hipotecarios de que trata la Ley 546 de 1999, y
d) Los bonos hipotecarios de que trata la Ley 546 de 1999 cuando los tenedores de los mismos
hayan adoptado de conformidad con el numeral 3 del artculo 10 de dicha Ley la decisin de ceder el
contrato de administracin de los bonos a otro establecimiento de crdito o a una sociedad fiduciaria
en su calidad de administradora de patrimonios autnomos.
Pargrafo 2. Cuando se trate de repos, simultneas y transferencia temporal de valores, la entidad
calcular la diferencia entre el valor de mercado de los valores y el importe recibido por la entidad, de
simultneas y transferencia temporal de valores, la entidad calcular la diferencia entre el importe
prestado por la entidad y el valor de mercado de los valores que haya recibido, si dicha diferencia
fuere positiva.
Artculo 2.21.1.3.21 (ARTCULO VIGESIMOPRIMERO Resolucin 690 de 2004) Control e
Informacin.
El cumplimiento de la relacin de solvencia se controlar peridicamente. Para el efecto, la
Superintendencia Financiera de Colombia sealar de manera general el contenido de la informacin,
procedimiento de remisin y los formularios que se deben utilizar.
Artculo 2.21.1.3.22 (ARTCULO VIGESIMOSEGUNDO Resolucin 690 de 2004) Implementacin.
La Superintendencia Financiera de Colombia reglamentar los aspectos tcnicos y procedimentales
para que las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios cumplan con lo dispuesto en el
presente decreto.
Artculo 2.21.1.3.23 (ARTCULO VIGESIMOTERCERO Resolucin 690 de 2004) Rgimen de

Transicin.
Se establece el siguiente rgimen de transicin:
Los bonos obligatoriamente convertibles en acciones emitidos con anterioridad al 12 de agosto de
2004 podrn contarse como capital secundario de acuerdo con lo previsto en el artculo sexto numeral
2, a pesar de que no cumplan con el requisito previsto en el literal c) del mismo.
TTULO 2 SOCIEDADES TITULARIZADORAS DE ACTIVOS NO HIPOTECARIOS
Artculo 2.21.2.1.1 (Artculo 1 del Decreto 230 de 2010) Autorizacin, Denominacin, Objeto
social y Vigilancia.
Las sociedades de servicios tcnicos y administrativos que adelanten la titularizacin de los activos de
que trata el artculo 72 de la Ley 1328 de 2009 se constituirn nicamente como sociedades
annimas mercantiles, para lo cual debern adelantar el trmite de constitucin y obtener el
certificado de autorizacin expedido por la Superintendencia Financiera de Colombia, de acuerdo con
lo dispuesto en el artculo 53 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, as como las normas que
lo modifiquen o sustituyan.
Su denominacin se encontrar seguida o precedida de la expresin sociedad titularizadora de

activos no hipotecarios o de la sigla STANH, tendrn como objeto social exclusivo la titularizacin
de activos no hipotecarios y estarn sujetas a la vigilancia y control de la Superintendencia Financiera
de Colombia.
Pargrafo. Para efectos del presente rgimen, se entienden por activos no hipotecarios todos aquellos
activos que no se originan, derivan o tienen fundamento en operaciones realizadas en desarrollo del
sistema de financiacin de vivienda de largo plazo de que trata la Ley 546 de 1999 y las normas que
la modifiquen o sustituyan.
Artculo 2.21.2.1.2 (Artculo 2 del Decreto 230 de 2010) Operaciones Autorizadas.
En desarrollo de su objeto social las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios podrn:
1. Adquirir activos no hipotecarios a cualquier ttulo;
2. Originar, estructurar y administrar procesos de titularizacin de activos no hipotecarios originados

en Colombia o en el exterior, para lo cual emitirn ttulos respaldados con activos no hipotecarios y
sus garantas, o con derechos sobre los mismos y sus respectivas garantas los cuales podrn ser
colocados en Colombia o en el exterior;
3. Prestar servicios para el desarrollo de procesos de movilizacin de activos no hipotecarios,

incluyendo asesora para la estructuracin, emisin y colocacin de ttulos, la administracin de
universalidades de activos no hipotecarios y la administracin y desarrollo de procesos de
titularizacin de activos no hipotecarios en Colombia o en el exterior;
4. Avalar, garantizar y en general suministrar coberturas en procesos de movilizacin de activos no

hipotecarios originados en Colombia o en el exterior, incluyendo las titularizaciones en que acte
como originador o emisor;
5. Realizar actos de comercio sobre activos no hipotecarios, incluyendo sus derechos y garantas,
siempre y cuando guarden relacin con su objeto social exclusivo;
6. Participar en el capital de compaas nacionales o extranjeras que se encuentren facultadas para la

movilizacin de activos no hipotecarios;
7. Emitir ttulos de deuda respaldados con su propio patrimonio;
8. Obtener crditos, garantas o avales;
9. Administrar su tesorera y realizar las operaciones pertinentes para tal fin;
10. Celebrar los contratos conexos o complementarios que resulten necesarios para el cumplimiento
de las operaciones autorizadas;
Artculo 2.21.2.1.3 (Artculo 8 del Decreto 230 de 2010) Separacin Patrimonial
De acuerdo con lo sealado en el artculo 72 de la Ley 1328 de 2009 los activos que formen parte de
los procesos de titularizacin de activos no hipotecarios debern conformar universalidades
separadas y aisladas del patrimonio de las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios,
cuyos flujos de caja estarn destinados exclusivamente al pago de los ttulos emitidos y de los dems
gastos y garantas inherentes al proceso, en la forma en que se establezca en el correspondiente
reglamento de emisin y colocacin.
Adems de los activos no hipotecarios, harn parte de las universalidades las garantas de cualquier
ndole sobre los mismos, los derechos sobre los contratos de seguro que amparen las garantas de
dichos activos o la vida de los deudores, los activos a partir de los cuales se estructuren los
mecanismos de seguridad o apoyo crediticio de la emisin o los derechos derivados de los contratos
a travs de los cuales tales mecanismos de seguridad o apoyo crediticio se constituyen y, en general,
cualquier otro derecho o activo que se derive de los activos no hipotecarios titularizados, tales como
los flujos provenientes de dichos activos, los rendimientos producto de la realizacin de inversiones
temporales de liquidez y las daciones en pago o los bienes rematados que se reciban con ocasin de
su cobranza, as como el producto de su venta.
Los activos vinculados a los procesos de titularizacin de que trata este Decreto no constituirn
prenda general de los acreedores de quienes los originen o administren, y estarn excluidos de la
masa de bienes que pueda conformarse para efectos de cualquier procedimiento mercantil o de
cualquier otra accin que pudiera afectarlos. Por consiguiente, tales activos en ningn caso se
restituirn al patrimonio del originador ni al del emisor, del administrador del proceso de titularizacin
o del administrador de los activos, en los casos en que ste se encuentre en concordato, liquidacin,
o cualquier otro proceso de naturaleza concursal, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 68 de
la Ley 964 de 2005 o en la norma que lo sustituya o modifique.
En ningn caso los ttulos emitidos en los procesos de titularizacin de activos no hipotecarios
otorgarn a sus tenedores el derecho de solicitar o iniciar procesos divisorios respecto de la
universalidad conformada por los activos subyacentes y/o las garantas que los amparen.
Pargrafo. Las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios debern mantener sistemas de

informacin contable independientes de los activos de la propia sociedad y de las otras masas o
paquetes de activos que formen parte de los procesos de titularizacin, con el fin de revelar su
condicin de activos separados del patrimonio de la sociedad y facilitar la evaluacin independiente
de los riesgos inherentes a cada emisin.
Artculo 2.21.2.1.4 (Artculo 6 del Decreto 230 de 2010) Manejo de Riesgos
Las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios debern estructurar y documentar sistemas

de administracin de riesgos que permitan la identificacin, medicin, control y monitoreo de los
riesgos que estn asumiendo y sus mecanismos de cobertura, de acuerdo con las instrucciones que
al efecto imparta la Superintendencia Financiera de Colombia.
Igualmente, debern suministrar de manera completa y oportuna toda la informacin al mercado

sobre los riesgos que asumen los inversionistas en sus emisiones y sus polticas de gestin de
riesgos.
Artculo 2.21.2.1.5 (Artculo 3 del Decreto 230 de 2010) Normas Aplicables.
En todo aquello que no se encuentre expresamente regulado en el presente Decreto, las sociedades
titularizadoras de activos no hipotecarios y las emisiones que efecten se sujetarn a (i) las normas
que se refieran a los participantes del mercado de valores; (ii) las normas que se refieran a los dems
emisores de valores; y (iii) las normas que regulen las condiciones y requisitos de las ofertas pblicas
de valores.
CAPTULO 2 CAPITAL MINIMO, PATRIMONIO ADECUADO Y RELACIN DE

SOLVENCIA.
Artculo 2.21.2.2.1 (Artculo 4 del Decreto 230 de 2010) Capital Mnimo de las sociedades
titularizadoras de activos no hipotecarios.
Las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios tendrn un capital mnimo de cinco mil
quinientos noventa millones de pesos ($5.590.000.000). Dicho capital mnimo se ajustar a partir del
primero (1) de enero de cada ao en forma automtica en el mismo sentido y porcentaje en que vare
el ndice de precios al consumidor que suministre el Departamento Administrativo Nacional de
Estadstica DANE- para el ao inmediatamente anterior. El valor resultante se aproximar al mltiplo
en millones de pesos inmediatamente superior.
Pargrafo. El monto del capital mnimo mencionado se establecer como resultado de la sumatoria de
las siguientes cuentas patrimoniales: capital suscrito y pagado, reservas, supervit por prima en
colocacin de acciones, utilidades no distribuidas de ejercicios anteriores, revalorizacin del
patrimonio y bonos obligatoriamente convertibles en acciones. Para efectos del clculo del capital
mnimo se deducirn las prdidas acumuladas de ejercicios anteriores.
Artculo 2.21.2.2.2 (Artculo 5 del Decreto 230 de 2010). Patrimonio Adecuado y Relacin de
Solvencia.
Mientras la Superintendencia Financiera de Colombia no disponga otra cosa, las sociedades

titularizadoras de activos no hipotecarios estarn sujetas, en lo aplicable, al rgimen de patrimonio
adecuado y de relacin de solvencia contenido en el Capitulo 3 del Titulo Primero del Libro 21 del
presente Decreto y dems normas que la modifiquen o sustituyan.
LIBRO 22 NORMAS APLICABLES A LAS SOCIEDADES CALIFICADORAS

DE RIESGOS
TTULO 1 ACTIVIDAD DE CALIFICACIN
Artculo 2.22.1.1.1 (Artculo 2.3.1.1 Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 1076 de
2007, modificado por el artculo 1 del Decreto 1350 de 2008). Personas que pueden realizar la
calificacin de riesgos.
Solamente podrn ejercer la actividad de calificacin de valores o de riesgos en el mercado de
valores las personas jurdicas que hayan obtenido el respectivo permiso de funcionamiento por parte
de la Superintendencia Financiera de Colombia y se encuentren inscritas en el Registro Nacional de
Agentes del Mercado de Valores - RNAMV.
El contenido de los manuales y reglamentos de las sociedades calificadoras y sus modificaciones,

cuya informacin sea relevante para el Sistema Integral de Informacin del mercado de Valores,
SIMEV, debern ser aprobados previamente por la Superintendencia Financiera de Colombia. Se
excepta de tal requerimiento a los manuales y reglamentos especficos, o los apartes incorporados
en un reglamento o en un documento general, que tenga relacin con las metodologas,
procedimientos de calificacin o dems temas analticos propios de la actividad de calificacin de
riesgos.
Pargrafo. Las referencias que se hagan en las normas vigentes a las sociedades calificadoras de
valores o a la actividad de calificacin de valores se entendern aplicables a la actividad de
calificacin de riesgos.
Artculo 2.22.1.1.2 (Artculo 2.3.1.2. Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 1076 de
2007) Objeto social.
Las sociedades calificadoras de riesgos son sociedades annimas cuyo objeto social exclusivo es la
calificacin de valores o riesgos relacionados con la actividad financiera, aseguradora, burstil y
cualquier otra relativa al manejo, aprovechamiento e inversin de recursos captados del pblico.
Las calificaciones se realizarn mediante estudios, anlisis y evaluaciones que concluyan con una
opinin o dictamen profesional, de naturaleza institucional, el cual deber ser tcnico, especializado,
independiente, de conocimiento pblico y constar por escrito.
Pargrafo. Las sociedades calificadoras de riesgos debern agregar a su denominacin social la

expresin calificadora de valores y/o calificadora de riesgos.
Ninguna sociedad diferente a las sociedades calificadoras de riesgo podr anunciarse, incluir en su
denominacin social o utilizar en cualquier forma la expresin calificadora de valores o calificadora
de riesgos.
2007). Actividades de calificacin.
Dentro de las actividades autorizadas a las sociedades calificadoras de riesgo se entendern

comprendidas, entre otras, las siguientes:
1. Calificacin de emisor o contraparte.
2. Calificacin de emisin de deuda.
3. Calificacin sobre la capacidad de cumplir oportunamente con flujos futuros estimados en

proyectos de inversin.
4. Calificacin de riesgos de portafolios de inversin colectiva.
5. Calificacin de capacidad de pago de siniestros de las compaas de seguros.

6. Calificacin sobre la habilidad para administrar inversiones o portafolios de terceros.
7. Homologacin de calificaciones otorgadas por agencias calificadoras de riesgos o valores

extranjeras reconocidas por la Superintendencia Financiera de Colombia, que no cuenten con
presencia comercial en Colombia, y solo para aquellos casos en los cuales se acepte la calificacin
por entidades del exterior.
8. Las calificaciones que se exijan mediante normas especiales.
9. Las dems que se establezcan en el reglamento de la calificadora.
2007) Valores que deben calificarse.
Para efectos de su inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, y la

autorizacin de su oferta pblica, los valores que renan las condiciones que se sealan a
continuacin debern ser objeto de por lo menos una calificacin en los trminos del presente Libro:
1. Que se trate de bonos ordinarios emitidos por entidades diferentes de los establecimientos de
crdito o de papeles comerciales, excepto los emitidos por el Fondo de Garantas de Instituciones
Financieras-FOGAFIN.
2. Que se trate de bonos ordinarios o de garanta general emitidos por establecimientos de crdito.
3. Que se trate de bonos emitidos por entidades pblicas, excepto aquellos que emita el Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN.
4. Que sean valores emitidos como resultado de un proceso de titularizacin.
Pargrafo 1. Los dems valores que sean objeto de oferta pblica en el mercado podrn ser objeto de
calificacin en los trminos de la presente resolucin, a solicitud de cualquier interesado o del emisor.
Pargrafo 2. Tratndose de un programa de emisin y colocacin, los valores a que se refiere el

presente artculo no requerirn calificacin para efectos de su inscripcin en el Registro Nacional de
Valores y Emisores - RNVE. No obstante lo anterior, de manera previa a la publicacin del aviso de
oferta de la respectiva emisin, el emisor deber acreditar la calificacin de los valores objeto de la
misma, ante la Superintendencia Financiera de Colombia.
2007, modificado por el artculo 2 del Decreto 1350 de 2008). Alcance de la calificacin.
Los dictmenes u opiniones tcnicas que emitan las sociedades calificadoras en desarrollo de su
actividad, constituyen una estimacin razonable de la capacidad de pago de las obligaciones a cargo
del calificado, o del impacto de los riesgos que est asumiendo el calificado o de la habilidad para
administrar inversiones o portafolios de terceros, segn sea el caso.
Todas las calificaciones debern sealar expresamente que la calificacin otorgada no implica
recomendacin para comprar, vender o mantener un valor y que en ningn caso constituyen garanta
de cumplimiento de las obligaciones del calificado.
2007, modificado por el artculo 3 del Decreto 1350 de 2008) Prohibiciones.
Las sociedades calificadoras no podrn:
1. Invertir en valores cuya calificacin se encuentre vigente y haya sido otorgada por la misma
calificadora.
2. Invertir en carteras colectivas que tengan calificacin vigente otorgada por la misma sociedad
calificadora o que sean administradas por una entidad cuya calificacin, acerca de la administracin
de portafolios, haya sido otorgada por la sociedad calificadora y est vigente. Para efectos del
presente numeral se entender por carteras colectivas las definidas en la Parte 3 del presente decreto
dems normas que la desarrollen, complementen o sustituyan.
3. Utilizar en beneficio propio o de terceros la informacin a la que haya tenido acceso en desarrollo
de su actividad de calificacin.
4. Asegurar u ofrecer al solicitante de la calificacin un determinado resultado del proceso de

calificacin.
5. Asesorar, directa o indirectamente, a personas diferentes a calificadoras del extranjero en temas

que puedan generar conflictos de inters respecto de la actividad de calificacin de riesgo.
6. Asesorar, directa o indirectamente, a cualquier persona en la toma de decisiones de inversin o de

especulacin.
Pargrafo. Las prohibiciones establecidas en el presente artculo se harn extensivas a los

accionistas, administradores, miembros del Comit Tcnico de calificacin, revisor fiscal y dems
funcionarios de la sociedad calificadora, cuando estas personas hayan tenido acceso a informacin
privilegiada o hayan participado de cualquier forma en el proceso de calificacin.
2007) Estudios econmicos.
Las sociedades calificadoras de riesgos podrn realizar estudios econmicos siempre que no
publiquen informacin privilegiada o reservada de los clientes y en ningn caso podrn contener
recomendaciones de inversin.
2007). Cdigos de conducta y tica.
Las sociedades calificadoras debern elaborar e implementar un cdigo de conducta y tica que rija la
actuacin de la sociedad, sus funcionarios y los miembros del comit tcnico, cuya finalidad sea el
establecimiento de normas, prcticas y procedimientos acordes con estndares internacionales, de
conformidad con lo que para el efecto establezca la Superintendencia Financiera de Colombia.
Una vez adoptados dichos cdigos deber enviarse un ejemplar al Registro Nacional de Agentes del
Mercado de Valores -RNAMV- y se debern publicar en la pgina web de la sociedad calificadora.
Artculo 2.22.1.1.9 (Artculo 2.3.1.10. Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto 1076
de 2007, modificado por el artculo 4 del Decreto 1350 de 2008). Prohibicin de realizar
calificaciones por entidades que carecen de independencia.
No podr realizarse una calificacin por parte de una sociedad calificadora que carezca de la
independencia necesaria para realizar tal labor. Para estos efectos se considerar que una sociedad
carece de independencia para realizar su labor de calificacin cuando ella, sus administradores,
miembros del Comit Tcnico, funcionarios a nivel profesional o beneficiarios reales de cualquier
parte de su capital se encuentren en una cualquiera de las siguientes situaciones:
1. Tengan o hayan tenido dentro de los doce (12) meses anteriores a la fecha de la calificacin el
carcter de administradores, asesores o funcionarios del calificado, o hayan desarrollado en el mismo
perodo funciones de revisora fiscal en el calificado.
2. Tengan la calidad de beneficiario real de valores emitidos por el calificado o tengan en garanta
ttulos emitidos por el mismo al momento de la calificacin.
3. Tengan o hayan tenido dentro de los doce (12) meses anteriores a la calificacin, el carcter de
administradores, funcionarios o beneficiarios reales del tres por ciento (3%) o ms del capital de la
sociedad matriz del emisor, de sus filiales o subordinadas, o de la entidad avalista de los ttulos objeto
de calificacin.
4. Tengan un contrato de prestacin de servicios profesionales o cualquier otro tipo de relacin

jurdica o comercial susceptible de generar conflictos de inters con el emisor, con su matriz o las
subordinadas de esta ltima, con la entidad avalista de los ttulos objeto de calificacin, o con los
beneficiarios reales del tres por ciento (3%) o ms del capital de una de estas sociedades.
5. Hayan intervenido a cualquier ttulo en el diseo, aprobacin y colocacin del valor objeto de
calificacin.
6. Sean beneficiarios reales del diez por ciento (10%) o ms del capital de sociedades que se
encuentren en alguna de las hiptesis previstas en los numerales 1, 2, 3, 4 y 5 del presente artculo.
7. Reciban cualquier ingreso que supere el cinco por ciento (5%) del total de sus ingresos percibidos
durante el ao inmediatamente anterior al da en que se contrate la respectiva calificacin, diferentes
a los relacionados con la actividad de calificacin, ya sea proveniente de la entidad calificada, de sus
administradores, de sus funcionarios, de sus filiales o subsidiarias, su matriz o las filiales o
subsidiarias de esta. Dentro de estos ingresos no se tendrn en cuenta aquellos derivados de
servicios financieros que el calificado preste masivamente.
8. Que sus cnyuges o parientes hasta el primer grado de consanguinidad, afinidad o civil, se
encuentren en alguna de las situaciones previstas por los numerales anteriores del presente artculo.
Pargrafo. No se considerar que la independencia de la sociedad calificadora est comprometida
cuando los miembros del Comit Tcnico de que trata el artculo 5.3.1.1.4 del presente decreto, los
administradores de la sociedad calificadora, los funcionarios de nivel profesional y los beneficiarios
reales de cualquier parte de su capital, que se encuentren inmersos en alguna de las situaciones
descritas en el presente artculo o en cualquier situacin que genere un conflicto de inters entre la
calificadora y el calificado, se abstengan de participar en cualquier etapa del proceso de calificacin
para el cual se presente el conflicto.
TTULO 2 DEL PROCEDIMIENTO DE CALIFICACIN
2007). Procedimiento de calificacin.
Toda calificacin, as como sus revisiones, deber aprobarse por el Comit Tcnico con sujecin al
reglamento y a las metodologas definidas por la calificadora.
2007). Metodologas.
Las sociedades calificadoras debern adoptar metodologas que garanticen la obtencin de

calificaciones objetivas e independientes, basadas en el anlisis idneo y tcnico de toda la
informacin relevante para el proceso de calificacin.
Las metodologas debern estar actualizadas permanentemente, constar por escrito y permanecer a
disposicin de la Superintendencia Financiera de Colombia y del pblico en general, a travs de la
publicacin en la pgina web de la sociedad calificadora.
Dichas metodologas adoptadas por las sociedades calificadoras debern, entre otros:
1. Estar aprobadas por un comit tcnico designado para el efecto.
2. Expresar un enfoque prospectivo y dinmico de cada uno de los riesgos y negocios analizados.
3. Tener en cuenta las particularidades especficas de cada entidad o proceso calificado as como
sector, industria y localizacin.
4. Incluir elementos de juicio objetivos y cuantificables.
2007, modificado por el artculo 5 del Decreto 1350 de 2008) Divulgacin de las calificaciones
otorgadas.
La sociedad calificadora deber informar cualquier calificacin otorgada as como sus revisiones
peridicas o extraordinarias, a la Superintendencia Financiera de Colombia, a los sistemas de
negociacin en donde se vaya a negociar el valor cuando a esto haya lugar, as como publicarla en su
pgina en Internet de manera simultnea. Esta obligacin se cumplir en un trmino que en ningn
caso podr exceder las veinticuatro (24) horas siguientes a la sesin del Comit Tcnico en donde se
haya aprobado la respectiva calificacin.
Sin perjuicio de lo anterior, antes del otorgamiento o decisin de una calificacin, el Comit Tcnico
de calificacin podr suspender el proceso con el objeto de que el calificado aclare lo pertinente, o
provea informacin suplementaria relevante para el proceso. No obstante, en ningn evento se podr
informar o revelar al calificado la posible calificacin.
Dentro de los ocho (8) das hbiles siguientes, contados a partir del da en que se haya otorgado la
calificacin, se deber remitir el documento que la sustente a la Superintendencia Financiera de
Colombia, a los sistemas de negociacin de valores o de registro de operaciones sobre valores en
donde se vaya a negociar o registrar el valor, cuando a esto haya lugar, as como publicarla en su
pgina en Internet de manera simultnea, en los mismos trminos del inciso primero de este artculo.
Pargrafo. Salvo las excepciones de que trata el artculo siguiente, la sociedad calificadora de valores
deber revelar al pblico en una base no selectiva cualquier calificacin referente a las actividades de
calificacin de que trata el artculo 2.22.1.1.3 del presente Decreto.
2007, modificado por el artculo 5 del Decreto 1350 de 2008). Excepciones a la publicacin de
calificacin.
Sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo anterior, para los casos enunciados en los numerales 2 y 3
del artculo 2.22.1.1.3 del presente decreto., el emisor podr solicitar, dentro de las veinticuatro (24)
horas siguientes a la sesin del Comit Tcnico en donde se haya aprobado dicha calificacin, que se
mantenga en reserva siempre que sea la primera vez que se califique la emisin y siempre que los
valores correspondientes a la emisin calificada no vayan a ser objeto de oferta pblica en el mercado
primario durante el trmino de vigencia de la calificacin.
En el evento antes mencionado, cuando el calificado vaya a efectuar una oferta pblica de valores
deber reportar como informacin relevante todas las calificaciones que haya obtenido en el ltimo
ao, siempre que estn relacionadas directamente con la emisin objeto de oferta.
As mismo, estarn exceptuadas de publicacin aquellas calificaciones definidas como privadas en los
reglamentos de la sociedad calificadora con anterioridad al inicio del proceso de calificacin, las
cuales sern entregadas al calificado exclusivamente para su uso interno. En todo caso, ser la
sociedad calificadora quien defina en sus reglamentos y en los contratos de calificacin que suscriba,
los trminos bajo los cuales considera que una calificacin es de uso interno. Adicionalmente, la
calificadora y el calificado debern plasmar en el contrato de calificacin el procedimiento a
observarse por las partes, de manera que dichas calificaciones no tengan una utilizacin diferente al
definido previamente por la calificadora.
2007). Revisin peridica y extraordinaria de la calificacin.
Las sociedades calificadoras debern revisar las calificaciones otorgadas de conformidad con la
periodicidad pactada, que en ningn caso podr superar un (1) ao. Dicha periodicidad se entiende
como vigencia de la calificacin y el plazo de revisin se contar a partir del otorgamiento de la ltima
calificacin peridica o de la calificacin inicial para aquellos casos en que sea la primera calificacin.
Esta revisin se denomina peridica y en el reglamento de la sociedad calificadora se definir el corte
de cifras mximo a utilizar.
Igualmente, las sociedades calificadoras debern efectuar monitoreo permanente sobre las
calificaciones otorgadas, de tal forma que ante situaciones extraordinarias se informe al mercado
cualquier evento o situacin susceptible de afectar los fundamentos sobre los cuales se otorg la
calificacin. Esta revisin se denomina extraordinaria y en ningn caso suplir la revisin peridica.
Pargrafo. Para efectos del cumplimiento de las obligaciones a que se refiere el presente artculo, la
sociedad calificadora deber establecer en sus reglamentos mecanismos idneos que garanticen un
seguimiento permanente a todas las calificaciones otorgadas.
TTULO 3 MANEJO DE INFORMACIN
2007). Obligacin de reserva.
La sociedad calificadora, as como sus administradores, funcionarios y miembros del comit tcnico,
estarn obligados a guardar reserva sobre aquella informacin que, de acuerdo con las normas que
rigen el mercado de valores, la sociedad calificada no est obligada a revelar al pblico.
Pargrafo. Las calificadoras adoptarn procedimientos y mecanismos para proteger la informacin

confidencial de sus clientes, los cuales debern ser incorporados en el cdigo conducta y tica.
2007). Salvaguarda de la informacin.
Las sociedades calificadoras debern establecer las medidas necesarias para mitigar los riesgos por
prdida, fraude o uso indebido, de la informacin entregada en desarrollo de la actividad de
calificacin.
LIBRO 23 NORMAS APLICABLES A LOS EMISORES DE VALORES
TTULO 1 TRANSFERENCIA DE ACCIONES
Artculo 2.23.1.1.1 (Art. 3.1.0.1. de la Resolucin 400 de 1995) Inscripcin en el libro de registro
de ttulos nominativos.
Las sociedades emisoras de valores se encuentran obligadas a inscribir en el libro de registro de

acciones los traspasos y adelantar los trmites necesarios para la expedicin, fraccionamiento,
unificacin y correccin de ttulos para lo cual debern observar los plazos que se establecen a
continuacin.
Artculo 2.23.1.1.2 (Art. 3.1.0.2. de la Resolucin 400 de 1995) Plazo que tienen las sociedades
emisoras o administradoras para el registro del traspaso de ttulos nominativos.
Las sociedades emisoras deben hacer la inscripcin del traspaso de ttulos nominativos en el libro de
registro correspondiente, con la fecha del da en que reciban los documentos indispensables para
adelantar la inscripcin, salvo en los casos donde obre orden contraria de autoridad competente o la
transferencia no se encuentre revestida de la juridicidad indispensable, esto es, cuando no se hayan
cumplido los requisitos o formalidades sealadas en la ley o en los estatutos.
Artculo 2.23.1.1.3 (Art. 3.1.0.3. de la Resolucin 400 de 1995) Plazo para la entrega de los
nuevos ttulos.
1. En las transacciones que se realicen sobre ttulos nominativos inscritos en el Registro Nacional de
Valores y Emisores -RNVE, las sociedades emisoras tendrn un plazo de diez (10) das hbiles,
contados a partir de la fecha de recibo de la documentacin correspondiente, para poner a disposicin
de los nuevos tenedores, los ttulos que resulten de las operaciones que les hayan sido reportadas.
El mismo plazo, contado a partir de la fecha de la suscripcin, se aplicar para la entrega de los
ttulos nominativos colocados en el mercado primario.
2. Para la expedicin y entrega de ttulos a la orden o al portador correspondientes a colocaciones

efectuadas en el mercado primario, los emisores tendrn un plazo mximo de cinco (5) das hbiles,
contados a partir de la fecha de suscripcin.
3. Los plazos sealados en los numerales 1. y 2. de este artculo se aplicarn igualmente para
atender las solicitudes de fraccionamiento, unificacin o correccin de ttulos.
4. Cuando la colocacin o negociacin de los ttulos se efecte por conducto de una bolsa de valores,
los ttulos de los nuevos tenedores debern ser entregados por las sociedades emisoras a las
respectivas bolsas, para que stas efecten la entrega de los mismos.
5. Las obligaciones estipuladas en los numerales 1, 2, 3. y 4 anteriores se trasladarn a las

entidades que ejerzan las funciones de administradoras de ttulos inscritos en el Registro Nacional de
Valores y Emisores -RNVE, cuando dichas entidades tengan a su cargo los procesos de expedicin,
traspaso, fraccionamiento, unificacin o correccin de los ttulos correspondientes.
Artculo 2.23.1.1.4 (Art. 3.1.0.4. de la Resolucin 400 de 1995) Dividendos.
Las sociedades emisoras de acciones inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE
debern contemplar un plazo prudencial entre cada fecha de causacin de dividendos y la
correspondiente fecha de pago de los mismos, con el fin de acopiar y actualizar la informacin sobre
los nuevos titulares que tengan derecho a recibir dichos dividendos, en virtud de las operaciones
realizadas sobre los mismos.
Tales fechas debern ser informadas a la Superintendencia Financiera de Colombia y a las bolsas
donde tengan inscritas las acciones, dentro del da hbil siguiente a la realizacin de la reunin del
rgano social respectivo en el que se determinen.
LIBRO 24 NORMAS COMUNES A INSTITUCIONES FINANCIERAS Y
ENTIDADES ASEGURADORAS
TTULO 1 PROMOCIN COMERCIAL MEDIANTE INCENTIVOS
Para efectos de lo previsto en el presente ttulo, se entender por promocin comercial mediante
incentivos, todo ofrecimiento directo o indirecto que cualquier institucin financiera o entidad
aseguradora realice transitoriamente en forma gratuita como un incentivo adicional a la tasa de inters
y/o al costo del servicio, cualquiera sea la denominacin o forma que adopte.
Pargrafo. No se tendrn como incentivos los simples elementos de cortesa que otorguen las
entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia a sus clientes o usuarios.
Artculo 2.24.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2204 de 1998). Publicidad.
Las entidades a que se refiere el artculo anterior que realicen programas de promocin comercial
mediante incentivos, debern establecer reglas claras de transparencia e informacin al pblico
debiendo para tal efecto difundir las caractersticas de la correspondiente promocin, mediante avisos
en medios de amplia difusin, de fcil comprensin y visiblemente expuestos al pblico, en los cuales
se permita el cabal entendimiento de las condiciones del respectivo programa.
La publicidad de las promociones a que se refiere el presente artculo, adems de los requisitos
generales establecidos por la Superintendencia Financiera de Colombia para la publicidad de los
servicios o productos financieros de las entidades sometidas a su vigilancia, deber indicar lo
siguiente:
1. El perodo de vigencia de la promocin, sealando claramente la fecha de iniciacin y terminacin

de la misma, los cortes parciales para sorteos o asignacin de incentivos, los das y lugares de
entrega, as como las caractersticas particulares, coberturas, limitaciones y dems datos que
permitan al usuario estimar la probabilidad de acceder al incentivo ofrecido, as como las
particularidades del mismo.
2. La totalidad de los incentivos objeto del programa de promocin deber ser anunciada a los
destinatarios desde el momento de su iniciacin y si es del caso, la reduccin de los mismos, en la
medida en que se vayan entregando al pblico.
3. Cuando el incentivo consista en un plan especial de seguro, la indicacin expresa de la cobertura

de la prima del seguro. En caso de que se omita dicha aclaracin, se entender que el mismo
conlleva el pago de la totalidad de la prima del seguro.
4. Cuando el incentivo ofrecido est ligado a determinado producto o servicio ofrecido por la entidad
financiera, se deber indicar en la publicidad respectiva la tasa efectiva cobrada o reconocida por
dicho producto o servicio.
Pargrafo. En todo caso, cuando los incentivos se asignen mediante sorteos, stos debern ser
pblicos y contar con la presencia de la autoridad competente, con la obligacin a cargo de la entidad
que realiza la promocin de elaborar el acta correspondiente, copia de la cual deber mantenerse a
disposicin de la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artculo 2.24.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2204 de 1998). Objecin.
Sin perjuicio de las sanciones a que haya lugar, la Superintendencia Financiera de Colombia podr
objetar el programa de promocin mediante incentivos y ordenar su desmonte, cuando los incentivos
que ofrezcan las instituciones financieras o entidades aseguradoras a los clientes o usuarios de sus
servicios o productos tenga relacin directa con:
a) Disminucin de la tasa efectiva anual reconocida en operaciones pasivas;

b) Aumento en la tasa efectiva anual reconocida en operaciones activas;
c) Incremento en los costos o comisiones por la utilizacin de cualquier producto o servicio ofrecido
por la entidad vigilada.
Se considerar que existe una relacin directa entre el incentivo y el costo del mismo, cuando los
anteriores criterios varen respecto de productos o servicios financieros iguales sin incentivos
ofrecidos por la misma entidad a partir de la fecha en la cual se haga pblica la oferta de incentivos y
hasta seis (6) meses despus de transcurrida la fecha prevista para el otorgamiento del ltimo
incentivo ofrecido. En todo caso, la Superintendencia Financiera de Colombia podr calificar la
existencia de una relacin directa por virtud de las caractersticas de la oferta frente a los
rendimientos ofrecidos o cobrados por la respectiva entidad.
Pargrafo. De conformidad con el numeral 2 del artculo 99 del Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero, se entender que es una mayor carga o que el costo del incentivo se est traduciendo en
un menor rendimiento para el ahorrador o usuario del producto o servicio promocionado cuando se
pacte la penalizacin a cargo de ste por terminacin anticipada del contrato en el cual se instrumenta
la adquisicin del producto o servicio mencionado, o el cambio en las condiciones del mismo, tal como
la disminucin de la tasa remuneratoria convenida para el perodo correspondiente en condiciones
contrarias a la ley.
En caso de comprobarse, de oficio o a peticin de parte, que el costo de los premios o seguros
ofrecidos como incentivos por las instituciones financieras o entidades aseguradoras se traduce en
mayores cargas o en menos rendimientos o retribuciones al ahorrador o usuario de algn producto o
servicio para el cual se efecte ese tipo de promocin, la Superintendencia Financiera de Colombia
impondr las multas previstas en los artculos 209 y 211 del Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero, segn sea el caso, ordenando adems en el mismo acto sancionatorio la adopcin, en un
plazo razonable de las medidas necesarias para evitar que se contine causando dao o perjuicio a
los usuarios del sistema financiero o asegurador.
Artculo 2.24.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 2204 de 1998). Concordancia con otras
disposiciones.
El presente ttulo deber aplicarse en concordancia con las normas legales y reglamentarias que rigen
el monopolio de arbitrio rentstico de juegos de suerte y azar.
LIBRO 25 NORMAS COMUNES A ESTABLECIMIENTOS DE CRDITO Y
COOPERATIVAS FINANCIERAS
Artculo 2.25.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 4590 de 2008, modificado por el artculo 1 del
Decreto 1349 de 2009) Cuentas de ahorro electrnicas.
De conformidad con lo previsto en el artculo 70 de la Ley 1151 de 2007, se entienden incorporadas a

la lista de operaciones autorizadas para los establecimientos de crdito y las cooperativas facultadas
para desarrollar la actividad financiera, las cuentas de ahorro electrnicas en las condiciones que se
establecen en el presente Libro.
Artculo 2.25.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 4590 de 2008 modificado por el artculo 1 del Decreto
1349 de 2009) Caractersticas de las cuentas de ahorro electrnicas.
Se consideran cuentas de ahorro electrnicas en los trminos del presente decreto, aquellas dirigidas
a las personas pertenecientes al nivel 1 del Sistema de Identificacin de Potenciales Beneficiarios de
Programas Sociales Sisbn y desplazados inscritos en el Registro nico de Poblacin Desplazada,
cuyos contratos prevean, como mnimo, los siguientes acuerdos con el cliente:
a) Estas cuentas se denominarn cuentas de ahorro electrnicas y gozarn de las prerrogativas

previstas en el artculo 127 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero;
b) Las transacciones se podrn realizar a travs de tarjetas, celulares, cajeros electrnicos y en

general cualquier medio y canal de distribucin de servicios financieros que se determine en el
contrato;
c) Se deber reconocer una tasa de inters por parte de la entidad;
d) Los establecimientos de crdito y las cooperativas autorizadas no cobrarn a los titulares por el
manejo de la cuenta ni por uno de los medios habilitados para su operacin. As mismo, por lo menos
dos (2) retiros en efectivo y una consulta de saldo realizadas por el cliente al mes, no generarn
comisiones a favor de los establecimientos de crdito o de las cooperativas autorizadas.
Los clientes debern ser claramente informados sobre el alcance de este beneficio y en particular se
les deber precisar el costo de transacciones o consultas adicionales;
e) No podr exigirse un depsito mnimo inicial para su apertura, ni saldo mnimo que deba
mantenerse;
f) En las cuentas de ahorro electrnicas los titulares no podrn realizar dbitos que superen al mes
dos (2) salarios mnimos mensuales legales vigentes.
Pargrafo 1. Las entidades podrn pactar con los clientes condiciones ms beneficiosas para estos,
adicionales a las previstas en este artculo.
Pargrafo 2. Las personas pertenecientes al nivel 1 del Sistema de Identificacin de Potenciales

Beneficiarios de Programas Sociales Sisbn y desplazados inscritos en el Registro nico de
Poblacin Desplazada, solo podrn tener una (1) cuenta de ahorro electrnica en el sistema
financiero.
Artculo 2.25.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 4590 de 2008) Inversiones Obligatorias.
Los recursos captados por medio de los instrumentos de que trata el presente Libro no estn
sometidos a ningn tipo de inversin obligatoria siempre y cuando las cuentas cumplan las
condiciones y renan las caractersticas aqu sealadas.
Artculo 2.25.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 4590 de 2008) Gravamen a los movimientos
financieros.
Con el fin de facilitar el acceso de personas de menores ingresos a los servicios financieros, las
cuentas de ahorro electrnicas de que trata el presente decreto, gozarn de las prerrogativas
previstas en las normas especiales sobre dicha materia.
LIBRO 26 NORMAS COMUNES A ESTABLECIMIENTOS DE CRDITO,

SOCIEDADES DE SERVICIOS FINANCIEROS Y SOCIEDADES DE
CAPITALIZACIN.
TTULO 1 INVERSIONES EN OTRAS ENTIDADES
CAPTULO 1 INVERSIONES EN SOCIEDADES TITULARIZADORAS DE ACTIVOS HIPOTECARIOS
Los establecimientos de crdito, las sociedades de servicios financieros y las sociedades de

capitalizacin, podrn poseer acciones en sociedades de servicios tcnicos y administrativos cuyo
objeto social sea la titularizacin de activos hipotecarios, siempre que la respectiva sociedad
titularizadora cumpla con los siguientes requisitos:
a.) Que se trate de sociedades titularizadoras de activos hipotecarios en los trminos previstos en
los artculos 12 y 14 de la Ley 546 de 1999;
b.) Que su actividad y sus operaciones se realicen en cumplimiento de las normas de carcter
general que seale el Gobierno Nacional, los instructivos que imparta la Superintendencia
Financiera de Colombia y, en general, de las disposiciones que sean aplicables a las
sociedades titularizadoras de activos hipotecarios.
Artculo 2.26.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 21 de 2001). Aportes en especie.
Los establecimientos de crdito podrn transferir sus activos hipotecarios a sociedades titularizadoras
de activos hipotecarios como aporte en especie, para efectos de realizar la inversin autorizada por el
artculo 2.26.1.1.1 de este Decreto.
CAPTULO 2 INVERSIONES EN SOCIEDADES TITULARIZADORAS DE ACTIVOS NO
HIPOTECARIOS
Artculo 2.26.1.2.1 (Artculo 7 del Decreto 230 de 2010) Autorizacin.
Los establecimientos de crdito, las sociedades de servicios financieros y las sociedades de

capitalizacin podrn poseer acciones en las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios.
Igualmente, los establecimientos de crdito, las sociedades de servicios financieros y las sociedades
de capitalizacin, podrn vender en firme activos no hipotecarios, incluyendo las garantas o ttulos
representativos de derechos sobre los mismos y sobre las garantas que los respaldan, a las
sociedades de titularizadoras de activos no hipotecarios, con el fin de que stas emitan ttulos para
ser colocados entre el pblico.
LIBRO 27 NORMAS COMUNES A ESTABLECIMIENTOS DE CRDITO, SOCIEDADES

COMISIONISTAS DE BOLSA Y BOLSAS DE VALORES
TTULO 1 INVERSIONES EN SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE SISTEMAS DE

COMPENSACIN Y LIQUIDACIN DE DIVISAS
Artculo 2.27.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 700 de 2006).Autorizacin.
Los establecimientos de crdito, las sociedades comisionistas de bolsa y las bolsas de valores,
podrn poseer acciones en sociedades de servicios tcnicos y administrativos cuyo objeto social
exclusivo sea la administracin de sistemas de compensacin y liquidacin de divisas, las cuales se
encontrarn sujetas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, en los
trminos del numeral 1 del pargrafo 3 del artculo 75 de la Ley 964 de 2005.
Pargrafo. De conformidad con el inciso 1 del artculo 9 y el artculo 19 de la Ley 964 de 2005, los
reglamentos de los sistemas de compensacin y liquidacin de divisas debern ser previamente
aprobados por la Superintendencia Financiera de Colombia.
LIBRO 28 NORMAS COMUNES A LOS ESTABLECIMIENTOS BANCARIOS Y A

LAS COMPAAS DE FINANCIAMIENTO
TTULO 1 OPERACIONES DE LEASING HABITACIONAL
CAPTULO 1 AUTORIZACIN PARA REALIZAR OPERACIONES DE LEASING

HABITACIONAL Y MODALIDADES
De acuerdo con el artculo 1 de la Ley 795 de 2003, por el cual se adiciona el literal n) al numeral 1
del artculo 7 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, los establecimientos bancarios se
encuentran facultados para realizar operaciones de leasing habitacional destinadas a la adquisicin
de vivienda, en la modalidad de leasing habitacional destinado a la adquisicin de vivienda familiar y
en la modalidad de leasing habitacional destinado a la adquisicin de vivienda no familiar. De igual
forma, de conformidad con el rgimen general, estas operaciones de leasing tambin podrn ser
realizadas por las compaas de financiamiento.
Pargrafo. Cuando en el presente Libro se haga referencia a "entidades autorizadas" se entender

que se refiere a los establecimientos bancarios y a las compaas de financiamiento, entidades
autorizadas para la realizacin de operaciones de leasing habitacional en los trminos del presente
Libro.
Artculo 2.28.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1787 de 2004 Modificado por el artculo 4 del
Decreto 3760 de 2008). Modalidad de leasing habitacional destinado a la adquisicin de
vivienda familiar.
Se entiende por operacin de leasing habitacional destinado a la adquisicin de vivienda familiar, el

contrato de leasing financiero mediante el cual una entidad autorizada entrega a un locatario la
tenencia de un inmueble para destinarlo exclusivamente al uso habitacional y goce de su ncleo
familiar, a cambio del pago de un canon peridico; durante un plazo convenido, a cuyo vencimiento el
bien se restituye a su propietario o se transfiere al locatario, si este ltimo decide ejercer una opcin
de adquisicin pactada a su favor y paga su valor.
En los trminos del artculo 4 de la Ley 546 de 1999 las operaciones y contratos de leasing
habitacional destinado a la adquisicin de vivienda familiar son un mecanismo del sistema
especializado de financiacin de vivienda de largo plazo en desarrollo de lo cual, les sern aplicables
las reglas previstas en los artculos 11, 12, 13, y 17 numerales 2, 3, 6, 7, 8, 9, 10 y pargrafo de la Ley
546 de 1999, los literales b) y c) del artculo 1 del Decreto 145 de 2000 y lo previsto en el presente
decreto.
Artculo 2.28.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1787 de 2004). Modalidad de leasing habitacional
destinado a la adquisicin de vivienda no familiar.
Se entiende por operacin de leasing habitacional destinado a la adquisicin de vivienda no familiar,

el contrato de leasing financiero mediante el cual una parte denominada entidad autorizada entrega a
un locatario la tenencia de una vivienda, a cambio del pago de un canon peridico, durante un plazo
convenido, a cuyo vencimiento el bien se restituye a su propietario o se transfiere al locatario, si este
ltimo decide ejercer una opcin de adquisicin pactada a su favor y paga su valor.
Las operaciones y contratos de leasing habitacional destinado a la adquisicin de vivienda no familiar

se regirn por las estipulaciones que pacten las partes en el contrato y por lo previsto en el Captulo 3
del presente Ttulo.
CAPTULO 2 REGLAS DEL LEASING HABITACIONAL DESTINADO A LA ADQUISICIN DE

VIVIENDA FAMILIAR
Artculo 2.28.1.2.1 (Artculo 4 del Decreto 1787 de 2004). Reglas del leasing habitacional
destinado a la adquisicin de vivienda familiar.
Las operaciones de leasing habitacional destinado a la adquisicin de vivienda familiar se sujetarn a
las siguientes reglas:
a) El locatario deber habitar el inmueble entregado en leasing destinado a la adquisicin de vivienda
familiar;
b) Los contratos de leasing habitacional deben contemplar una opcin de adquisicin a favor del
locatario;
c) Los lmites al costo financiero atendern los mismos principios aplicables a los crditos individuales
de vivienda que se establecen en la Ley 546 de 1999;
d) El valor de ejercicio de la opcin de adquisicin no podr ser superior al treinta por ciento (30%) del
valor comercial del bien, en pesos o en unidades de valor real UVR, al momento de la celebracin del
contrato de leasing habitacional. Este lmite no operar cuando se trate de operaciones de leasing
habitacional cuya finalidad sea lograr acuerdos de cartera o de normalizacin de crditos de vivienda;
e) El locatario podr ceder el contrato de leasing habitacional, mediante autorizacin expresa y escrita
de la entidad autorizada, quien previo a su otorgamiento, deber haber estudiado al futuro locatario
para determinar su capacidad para el cumplimiento de las obligaciones del contrato;
f) La entidad autorizada podr ceder el contrato de leasing habitacional a otra entidad autorizada para
la realizacin de este tipo de operacin, sin necesidad de aceptacin del locatario. En este caso, la
entidad autorizada informar por escrito al locatario el nombre de la entidad a la cual se ha cedido el
contrato y la fecha a partir de la cual la cesin se hizo efectiva;
g) El locatario podr ceder a un tercero su derecho a ejercer la opcin de adquisicin, la cual solo
producir efectos hasta tanto sea aceptada por la entidad autorizada;
h) La entidad autorizada podr exigir al locatario las garantas que a su juicio considere necesarias
para garantizar el cumplimiento de las obligaciones derivadas del contrato. Dichas garantas tendrn
los mismos efectos de una clusula penal;
i) Los contratos de leasing habitacional podrn pactarse en moneda legal o en unidades de valor real
UVR;
j) Los contratos de leasing habitacional debern celebrarse por escrito;
k) Al inicio del contrato, la entidad autorizada deber entregar al locatario el bien inmueble libre de
gravmenes y a paz y salvo por concepto de impuestos, servicios pblicos y administracin.
Artculo 2.28.1.2.2 (Artculo 5 del Decreto 1787 de 2004). Sistemas de pago del leasing
habitacional destinado a la adquisicin de vivienda familiar.
Los sistemas de pago debern sujetarse a las condiciones que establezca la Superintendencia
Financiera de Colombia dentro del marco de sus facultades legales.
Decreto 3760 de 2008) Cnones extraordinarios.
Al inicio o en cualquier momento durante la ejecucin del contrato de leasing habitacional destinado a
la adquisicin de vivienda familiar, se podrn realizar pagos extraordinarios. Los cnones
extraordinarios se reflejarn en el contrato de leasing habitacional de la siguiente forma, a eleccin del
locatario:
a) Un menor valor de los cnones;
b) Una reduccin del plazo del contrato;
c) Un menor valor de la opcin de adquisicin.
Pargrafo. Los abonos que se realicen a los contratos de leasing habitacional destinados a la
adquisicin de vivienda familiar, con el producto de los retiros parciales del auxilio de cesantas de los
trabajadores individualmente considerados o sus cnyuges o compaeros permanentes en los
trminos de la legislacin vigente, podrn considerarse como cnones extraordinarios en los trminos
del presente artculo.
Artculo 2.28.1.2.4 (Artculo 7 del Decreto 1787 de 2004). Terminacin del contrato de leasing
habitacional destinado a la adquisicin de vivienda familiar.
En el evento de terminacin de un contrato de leasing habitacional destinado a la adquisicin de

vivienda familiar, se proceder de la siguiente manera:
1. Para los casos en que el locatario decida no ejercer la opcin pactada a su favor se seguir el
siguiente procedimiento para efectos de la devolucin del canon inicial y de los saldos amortizados al
precio de la opcin de adquisicin del inmueble:
a) El valor del inmueble se calcular de acuerdo con su precio de venta o por el precio pactado en un
nuevo contrato de leasing. Si el precio se pact en UVR, se tomar el valor de la UVR a la fecha en
que se suscriba la promesa de compraventa o el nuevo contrato de leasing. Para efectos de lo
dispuesto en el presente literal, el locatario podr presentar a la entidad autorizada personas
interesadas en adquirir el bien o en celebrar un nuevo contrato de leasing;
b) Del valor del inmueble calculado conforme lo sealado en el literal anterior, se deducirn los
siguientes rubros:
i) Los costos y gastos en que haya incurrido la entidad por concepto de la enajenacin o nueva
colocacin del inmueble, y
ii) El valor de ejercicio de la opcin de adquisicin pactada en el contrato.
2. Si con anterioridad al vencimiento del plazo previsto en el contrato para ejercer la opcin pactada a
favor del locatario, se presenta el incumplimiento por parte de ste, se seguir el siguiente
procedimiento para efectos de la devolucin del canon inicial y de los saldos amortizados al precio de
la opcin de adquisicin del inmueble:
a) El valor del inmueble se calcular de conformidad con lo sealado en el literal a) del numeral 1 del
presente artculo;
siguientes rubros:
i) Los costos y gastos en que haya incurrido la entidad por concepto del incumplimiento del contrato;
ii) El costo financiero generado y no pagado por el locatario;
iii) Las garantas de cumplimiento de las obligaciones del locatario, pactadas a favor de la entidad
autorizada;
iv) El componente de capital de los cnones pactados no amortizado, y
v) El valor de ejercicio de la opcin de adquisicin pactada en el contrato;
c) Como una proteccin especial para los locatarios, la entidad autorizada podr darle aplicacin
unilateral a esta regla slo despus de los noventa (90) das contados a partir de la cesacin del pago
corriente de los cnones pactados. Si el locatario decide anticipar este plazo se dar aplicacin al
mismo procedimiento.
3. Para el caso en que las partes decidan dar por terminado el contrato de leasing habitacional por
mutuo acuerdo, se seguir el siguiente procedimiento para efectos de la devolucin del canon inicial y
de los saldos amortizados al precio de la opcin de adquisicin del inmueble:
a) El valor del inmueble se calcular de conformidad con lo sealado en el literal a) del numeral 1 del
presente artculo;
siguientes rubros:
i) Los costos y gastos en que haya incurrido la entidad por concepto de la terminacin anticipada del
contrato;
ii) El componente de capital de los cnones pactados no amortizado, y
iii) El valor de ejercicio de la opcin de adquisicin pactada en el contrato.
Pargrafo. El valor resultante de la liquidacin del contrato, si es el caso, ser devuelto al locatario por
la entidad autorizada dentro de los treinta (30) das siguientes al perfeccionamiento del contrato de
compraventa del inmueble o del nuevo contrato de leasing.
CAPTULO 3 DISPOSICIONES COMUNES A LAS DOS MODALIDADES DE LEASING

HABITACIONAL
.
Decreto 3760 de 2008). Propiedad del inmueble.
El bien inmueble entregado en leasing habitacional deber ser de propiedad de la entidad autorizada
durante el trmino del contrato, derecho de dominio que se trasferir cuando el locatario ejerza la
opcin de adquisicin, pague su valor y se cumplan las normas aplicables sobre tradicin de la
propiedad. Lo anterior, sin perjuicio de que varias entidades autorizadas entreguen en leasing
conjuntamente inmuebles de propiedad comn mediante la modalidad de leasing habitacional
sindicado.
En todo caso las entidades autorizadas podrn transferir a sociedades titularizadoras o a sociedades
fiduciarias los bienes inmuebles objeto de contratos de leasing habitacional, cuando dicha
transferencia tenga por objeto el desarrollo de procesos de titularizacin de flujos derivados de dichos
contratos a partir de universalidades o patrimonios autnomos, respectivamente.
Artculo 2.28.1.3.2 (Artculo 9 del Decreto 1787 de 2004). Ejercicio de la opcin de adquisicin
anticipadamente.
Las partes podrn acordar el ejercicio de la opcin de adquisicin anticipadamente, en cuyo caso,
debern estipular en el contrato las condiciones a que estara sujeto dicho ejercicio.
Artculo 2.28.1.3.3 (Artculo 10 del Decreto 1787 de 2004). Seguros.
El contrato de leasing habitacional tendr como mnimo los siguientes seguros:
a) Seguro contra incendio y terremoto cuya cobertura ampare el bien inmueble;
b) Opcionalmente, el locatario podr tomar un seguro de vida en los trminos que se acuerde con las
entidades autorizadas. Por ser optativo, la entidad autorizada deber informar suficientemente al
locatario, al momento de la celebracin del contrato de leasing habitacional, el alcance de la cobertura
y las consecuencias en el evento de no tomar el amparo.
El locatario podr tomar los seguros a que haya lugar directamente con las compaas de su eleccin.
No obstante, podr pactar dentro del contrato de leasing habitacional que las mencionadas plizas
puedan ser tomadas por la entidad autorizada por cuenta del locatario.
Artculo 2.28.1.3.4 (Artculo 11 del Decreto 1787 de 2004). Solvencia y lmites de concentracin
de riesgo.
Para efectos de activos ponderados por riesgo y lmites de concentracin de riesgo, el leasing
habitacional tendr el mismo tratamiento sealado para las operaciones de leasing inmobiliario que
actualmente realizan las compaas de financiamiento.
Artculo 2.28.1.3.5 (Artculo 12 del Decreto 1787 de 2004). Deber de informacin para la
proteccin de los usuarios.
Las entidades autorizadas debern suministrar anualmente, durante el primer mes de cada ao
calendario, informacin suficiente y de fcil comprensin para los locatarios respecto de las
condiciones de sus operaciones de leasing habitacional, en los trminos que determine la
Superintendencia Financiera de Colombia de acuerdo con sus facultades legales.
En todo caso, la informacin que se suministre debe incluir como mnimo lo siguiente:
a) Una proyeccin de los cnones a pagar en el ao que comienza. Dicha proyeccin se acompaar
de los supuestos que se tuvieron en cuenta para efectuarla y en ella se indicar de manera expresa,
que los cambios en tales supuestos, implicarn necesariamente modificaciones en los montos
proyectados;
b) La discriminacin de los montos imputados al precio del bien, el costo financiero y los seguros
pagados por el locatario en el ao inmediatamente anterior.
Artculo 2.28.1.3.6 (Artculo 13 del Decreto 1787 de 2004). Escritura pblica en los contratos de
leasing habitacional y transferencia del dominio del bien.
Los contratos de leasing habitacional no requieren elevarse a escritura pblica. Solo ser necesaria la
escritura pblica cuando se efecte la transferencia del dominio del inmueble a ttulo de leasing
habitacional, una vez se ejerza la opcin de adquisicin y se pague su valor.
Decreto 3760 de 2008) Titularizacin de contratos de leasing habitacional.
Las entidades autorizadas para realizar contratos de leasing habitacional, las sociedades
titularizadoras y las sociedades fiduciarias en su calidad de administradoras de patrimonios
autnomos, podrn obrar como originadoras o emisoras, segn sea el caso, de ttulos representativos
de flujos derivados de contratos de leasing habitacional, los cuales para todos los efectos tendrn la
condicin de ttulos hipotecarios. Las condiciones, caractersticas y requisitos para la emisin de este
tipo de ttulos se sujetarn a lo establecido en el artculo 12 de la Ley 546 de 1999, en el artculo 68
de la Ley 964 de 2005, en el Ttulo 10 del Libro 6 de la Parte 5 del presente decreto, en el Capitulo 1
Ttulo 1 del Libro 21 de la Parte 2 del presente decreto y en las dems normas aplicables a la emisin
y colocacin de ttulos hipotecarios para la financiacin de vivienda derivados de procesos de
titularizacin de activos hipotecarios.
Artculo 2.28.1.3.8 (Artculo 15 del Decreto 1787 de 2004). Liquidacin del establecimiento de
crdito contratante de operaciones de leasing habitacional.
De conformidad con el literal h) del artculo 299 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, no
forman parte de la masa de la liquidacin los bienes dados en leasing habitacional, los cuales se
transferirn al locatario cuando ejerza la opcin y pague el valor respectivo. Si est pendiente el plazo
de ejecucin del contrato y el locatario no accede a pagar el valor presente correspondiente, el
contrato y el bien sern cedidos a otra entidad legalmente facultada para desarrollar operaciones de
leasing habitacional.
Artculo 2.28.1.3.9 (Artculo 16. del Decreto 1787 de 2004) Definiciones.
Para los efectos del presente Libro, las definiciones que se relacionan a continuacin tendrn el
sentido que aqu se expresa
a) Precio de la opcin de adquisicin. Es el precio pactado en el contrato de leasing habitacional

que paga el titular de la opcin o locatario para tener el derecho de adquirir un inmueble en un plazo
determinado;
b) Valor de ejercicio de la opcin de adquisicin. Es el precio pactado en el contrato de leasing

habitacional por el cual el inmueble puede ser adquirido por el titular de la opcin o locatario.
CAPTULO 4 OTRAS DISPOSICIONES
Artculo 2.28.1.4.1 (Artculo 11 del Decreto 777 de 2003) Reglas aplicables a la celebracin de
contratos de leasing habitacional sobre inmuebles entregados en dacin en pago.
a) Los establecimientos bancarios deben examinar la capacidad de pago del potencial locatario,
con el objeto de establecer su elegibilidad para ser beneficiario de la prioridad prevista en el Artculo
1 de la Ley 795 de 2003. No obstante, los establecimientos bancarios deben definir y dar a conocer
al pblico los criterios generales de evaluacin que le sirven para determinar la capacidad de pago del
potencial locatario;
b) Los establecimientos bancarios debern entregar el inmueble al usuario totalmente al da en

materia de impuestos, servicios pblicos y administracin. A partir de la fecha de celebracin del
contrato de leasing habitacional, el locatario debe dar cumplimiento a las obligaciones previstas en
este decreto y en el respectivo contrato.
LIBRO 29 NORMAS COMUNES A ESTABLECIMIENTOS BANCARIOS Y

CORPORACIONES FINANCIERAS
TTULO 1 COTIZACIONES EN FIRME Y COLOCACIN DE TTULOS DE DEUDA PBLICA DE LA

NACIN
Artculo 2.29.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1638 de 1996). Cotizaciones en firme de compra y
venta de ttulos de deuda pblica
En adicin a las operaciones autorizadas, los establecimientos bancarios y las corporaciones

financieras estn autorizados para realizar por cuenta propia cotizaciones en firme de compra y venta
de ttulos de deuda pblica de la Nacin.
Artculo 2.29.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1638 de 1996). Colocacin de ttulos de deuda
pblica emitidos por la Nacin.
En adicin a las operaciones autorizadas, los establecimientos bancarios estn facultados para
colocar ttulos de deuda pblica emitidos por la Nacin, pudiendo o no garantizar la colocacin del
total o de una parte de tales emisiones o tomando la totalidad o una parte de la emisin para colocarla
por su cuenta y riesgo.
LIBRO 30 NORMAS COMUNES A LOS INTERMEDIARIOS DE SEGUROS,

REASEGUROS Y CAPITALIZACION
TTULO 1 INTERMEDIARIOS DE SEGUROS Y REASEGUROS
CAPTULO 1 CONDICIONES GENERALES DEL EJERCICIO DE LA ACTIVIDAD
Artculo 2.30.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2605 de 1993). Rgimen aplicable.

Los intermediarios de seguros y reaseguros se encuentran sometidos a las disposiciones generales
que regulan su actividad y a las normas especiales de los Captulos 1, 2 y 3 del presente Ttulo.
Artculo 2.30.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2605 de 1993). Personas autorizadas.
La actividad de intermediacin de seguros y reaseguros est reservada a las sociedades corredoras

de seguros, a las sociedades corredoras de reaseguros, a las agencias colocadoras de seguros y a
los agentes colocadores de plizas de seguro, de acuerdo con su especialidad. La actividad de los
intermediarios de seguros y reaseguros no inhabilita a las entidades aseguradoras para aceptar y
ceder riesgos directamente, sin intervencin de los intermediarios.
Artculo 2.30.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2605 de 1993). Idoneidad.
Son idneos para actuar en la intermediacin en calidad de director o administrador de una sociedad
intermediaria de seguros o reaseguros o como agente, las personas que manejan sus negocios de
acuerdo con las sanas prcticas comerciales, financieras y de seguros y posean conocimientos
suficientes sobre la actividad de intermediacin de seguros o reaseguros. Se presume el
conocimiento suficiente de la actividad de intermediacin por el hecho de haber desempeado
durante un plazo no inferior a dos (2) aos funciones de direccin o administracin en entidades del
sector asegurador, o prestado asesoras durante el mismo trmino o desempeado funciones en
relacin con la actividad propia de tales entidades.
Artculo 2.30.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2605 de 1993). Comisiones.
La determinacin de las comisiones, formas de pago y dems condiciones se har de conformidad

con los convenios que libremente celebren intermediarios y entidades aseguradoras. La agencia de
seguros desarrollar su actividad en beneficio de la entidad aseguradora con la cual haya celebrado
el respectivo convenio, sin perjuicio de la estipulacin expresa que la faculte para desarrollar su
actividad en beneficio de otras entidades aseguradoras para negocios ocasionales.
Artculo 2.30.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 2605 de 1993). Responsabilidad de las entidades
aseguradoras.
Las actuaciones de los agentes y agencias de seguros en el ejercicio de su actividad obligan a la

entidad aseguradora respecto de la cual se hubiere promovido el contrato, mientras el intermediario
contine vinculado a sta.
CAPTULO 2 PRESUPUESTOS PARA LA SUPERVISIN
Artculo 2.30.1.2.1 (Artculo 6 del Decreto 2605 de 1993). Monto mnimo de comisiones.
El monto mnimo de las comisiones causadas durante cada ejercicio anual por las agencias de
seguros sujetas al control de la Superintendencia Financiera de Colombia ser la suma equivalente a
mil seiscientos (1.600) salarios mnimos legales mensuales vigentes a la fecha del respectivo corte.
Artculo 2.30.1.2.2 (Artculo 7 del Decreto 2605 de 1993). Intermediarios sujetos a supervisin
permanente.
Las sociedades corredoras de seguros, las sociedades corredoras de reaseguros y las agencias que
al corte de cada ejercicio anual hubieren causado a ttulo de comisiones una suma por lo menos igual
a la sealada en el artculo 2.30.1.2.1, se encuentran sujetos al control y vigilancia permanente de la
Superintendencia Financiera de Colombia y debern obtener previamente al ejercicio de la actividad,
la inscripcin ante dicho organismo.
Las agencias de seguros que en virtud del monto de comisiones causadas durante el ejercicio anual
ingresen posteriormente a la supervisin permanente de la Superintendencia Financiera de Colombia,
debern solicitar su inscripcin dentro de los veinte (20) primeros das del mes de enero siguiente al
corte en el cual las mismas se causaron. La Superintendencia Financiera de Colombia podr otorgar
una autorizacin provisional que no exceder en ningn caso de dos (2) meses, mientras se acreditan
todos los requisitos para obtener la inscripcin.
Artculo 2.30.1.2.3 (Artculo 8 del Decreto 2605 de 1993). Incumplimiento de la obligacin de

inscribirse.
Las agencias de seguros que incumplan la obligacin sealada en el artculo anterior quedarn
inhabilitadas para el ejercicio de la actividad, a partir del vencimiento del trmino establecido para
solicitar su inscripcin.
Artculo 2.30.1.2.4 (Artculo 9 del Decreto 2605 de 1993). Intermediarios no sujetos a

supervisin permanente.
Las agencias de seguros que durante el ejercicio anual hayan causado comisiones inferiores al monto
mnimo sealado en el artculo 2.30.1.2.1, no se encuentran sujetos al control y vigilancia permanente
de la Superintendencia Financiera de Colombia. Si a la fecha del respectivo corte tales intermediarios
se encontraren bajo vigilancia y control, quedarn exentos de dicha supervisin, previa demostracin
mediante los estados financieros del ejercicio anual respectivo.
Artculo 2.30.1.2.5 (Artculo 10 del Decreto 2605 de 1993). Informacin de agentes y agencias.
Las entidades aseguradoras debern llevar un registro de los agentes y de las agencias con ellos
vinculados que no se encuentren sujetos al control y vigilancia permanente de la Superintendencia
Financiera de Colombia, y debern mantener a disposicin de este organismo, en la propia compaa,
la informacin que acredite dicho registro.
Artculo 2.30.1.2.6 (Artculo 11 del Decreto 2605 de 1993). Rgimen sancionatorio.
La Superintendencia Financiera de Colombia podr imponer las sanciones previstas en la ley al

intermediario no sujeto a supervisin permanente cuando compruebe, por cualquier medio, que en el
ejercicio de su actividad ste ha violado una norma a la cual debe estar sometido.
CAPTULO 3 INTERMEDIARIOS DE CAPITALIZACIN
Artculo 2.30.1.3.1 (Artculo 14 del Decreto 2605 de 1993). Rgimen aplicable.
Lo dispuesto en los Captulos 1, 2 y 3 del presente Ttulo se aplica a los intermediarios de ttulos de
capitalizacin en todos aquellos aspectos que comprendan a los agentes y agencias de seguros. Las
sociedades de capitalizacin igualmente quedan sometidas al presente rgimen, en los mismos
trminos que las entidades aseguradoras.
CAPTULO 4 CAPITAL MNIMO Y SISTEMA DE GARANTIAS A LOS CUALES DEBEN
SOMETERSE LAS SOCIEDADES CORREDORAS DE REASEGUROS.
Artculo 2.30.1.4.1 (Artculo 1 del Decreto 1866 de 1992). Capital pagado.
El monto mnimo de capital pagado que debern acreditar las sociedades corredoras de reaseguros
para solicitar su inscripcin ante la Superintendencia Financiera de Colombia, ser de veinte millones
de pesos ($ 20.000.000). Este monto se ajustar anualmente, en forma automtica, en el mismo
sentido y porcentaje en que vare el ndice de precios al consumidor que suministre el DANE.
Artculo 2.30.1.4.2 (Artculo 2 del Decreto 1866 de 1992). Montos absolutos de capital minimo
para las entidades en funcionamiento.
Las sociedades inscritas como corredoras de reaseguros debern comprobar ante la

Superintendencia Financiera de Colombia, con anterioridad al 30 de junio de cada ao, un capital
pagado y reserva legal no inferiores, en su sumatoria, al monto que resulte mayor entre la cantidad
indicada en el artculo precedente y el ocho por ciento (8%) de las comisiones causadas durante el
ejercicio anual inmediatamente anterior.
Artculo 2.30.1.4.3 (Artculo 3 del Decreto 1866 de 1992). Pago del capital.
Los aportes de capital as como los incrementos del mismo, debern acreditarse en los trminos del
artculo 269 del Cdigo de Comercio.
Artculo 2.30.1.4.4 (Artculo 4 del Decreto 1866 de 1992). Sistema de garantias.
Las sociedades corredoras de reaseguros debern suscribir y mantener plizas de seguros que
cubran los siguientes eventos:
1. Los perjuicios patrimoniales que cause el corredor de reaseguros con motivo de la responsabilidad
civil en que incurra de acuerdo con la ley colombiana, por las prdidas econmicas causadas a
terceros como consecuencia de errores u omisiones cometidos por la sociedad o sus dependientes en
el ejercicio de la actividad propia de su objeto social.
2. Las prdidas, daos y gastos que sufra el corredor de reaseguros como consecuencia de actos
fraudulentos de sus empleados o dependientes, prdidas de dinero y valores, causados por su
destruccin o desaparicin o hurto mientras se encuentren en los predios del asegurado o fuera de
ellos o cuando estn siendo transportados por mensajeros o compaas especializadas en el
transporte de valores.
Las sumas aseguradas de las plizas sealadas precedentemente debern ser equivalentes, cuando
menos, al cinco por ciento (5%) del monto promedio de los valores asegurados en los contratos
celebrados con su concurso, para la primera, as como de las primas recaudadas, para la segunda.
LIBRO 31 NORMAS COMUNES A ENTIDADES ASEGURADORAS Y SOCIEDADES
DE CAPITALIZACIN
TTULO 1 ASPECTOS PRUDENCIALES APLICABLES A LAS ENTIDADES ASEGURADORAS
CAPTULO 1 PATRIMONIO REQUERIDO PARA LA OPERACIN

DE LOS RAMOS DE SEGURO Y CAPITAL MNIMO QUE DEBEN ACREDITAR LAS ENTIDADES
ASEGURADORAS QUE TENGAN COMO OBJETO EXCLUSIVO EL OFRECIMIENTO DEL RAMO
DE SEGURO DE CRDITO A LA EXPORTACIN
Artculo 2.31.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1222 de 2003). Patrimonio requerido por ramos de
seguro.
Para efectos de lo dispuesto en el numeral primero del artculo 80 de Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero, a partir del 1 de enero del ao 2004, las compaas y las cooperativas de seguro, con
excepcin de aquellas que efecten actividades propias de las compaas reaseguradoras y de
aquellas que tengan como objeto exclusivo el ofrecimiento del ramo de seguro de crdito a la
exportacin, debern acreditar y mantener en adicin a la suma indicada en el mencionado artculo, el
monto de patrimonio requerido por cada ramo de seguros autorizado, tal como se indica a
continuacin:
Automviles $ 1800.000.000
Crdito a la exportacin $1.400.000.000
SOAT $1.100.000.000
Incendio y/o terremoto y/o lucro cesante $1.100.000.000
Cumplimiento $1.100.000.000
Transporte $ 600.000.000
Vida individual $ 1.000.000.000
Previsionales de invalidez y sobrevivencia $1.000.000.000
Pensiones Ley 100 (excluye planes
alternativos de capitalizacin y pensin) $2.400.000.000
Pensiones voluntarias y/o con conmutacin
pensional (excluye planes alternativos
de capitalizacin y pensin) $1.800.000.000
Riesgos profesionales $1.600.000.000
Enfermedades de alto costo $1.000.000.000
Vida grupo $1.000.000.000
Dems ramos de seguros $ 600.000.000
Artculo 2.31.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1222 de 2003) Ajuste anual del patrimonio requerido
por ramos de seguro.
Los montos de patrimonio requerido por ramos sealados en el artculo anterior, debern ajustarse
anualmente en forma automtica, en el mismo sentido y porcentaje en que vare el ndice de precios
del consumidor que suministre el DANE. El valor resultante se aproximar al mltiplo en millones de
pesos inmediatamente superior. El primer ajuste se realizar el 1 de enero de 2004, tomando como
base la variacin del ndice de precios al consumidor durante el ao 2003.
Artculo 2.31.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1222 de 2003). Capital mnimo para las compaas o
cooperativas de seguros que tengan como objeto exclusivo el ofrecimiento del ramo de seguro
de crdito a la exportacin.
Las compaas o cooperativas de seguros que tengan como objeto exclusivo el ofrecimiento del ramo
de seguro de crdito a la exportacin, debern acreditar como capital mnimo la suma equivalente a
catorce mil seiscientos noventa y seis (14.696) salarios mnimos legales mensuales vigentes.
El capital mnimo de funcionamiento resultar de la sumatoria de las cuentas patrimoniales definidas

en el numeral 4 del artculo 80 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero.
Pargrafo. El valor resultante se aproximar al mltiplo en millones de pesos inmediatamente

superior.
CAPTULO 2 MARGEN DE SOLVENCIA DE LAS ASEGURADORAS DE VIDA
Artculo 2.31.1.2.1 (Artculo 17 del Decreto 1161 de 1994). Margen de solvencia de las
aseguradoras de vida.
Con sujecin a las disposiciones legales pertinentes, las entidades aseguradoras de vida autorizadas
para manejar los ramos de seguros previsionales de invalidez y sobrevivencia y de seguros de
pensiones, determinarn su margen de solvencia as:
a) En el ramo de seguros previsionales, respecto de los cuales constituirn reserva tcnica en funcin
del monto anual de sus primas o de la siniestralidad en los ltimos tres (3) aos;
b) En el ramo de seguros de pensiones, en funcin de la reserva matemtica.
CAPTULO 3 LMITES MXIMOS DE RETENCIN SOBRE LOS RIESGOS QUE ASUMEN LAS
Artculo 2.31.1.3.1 (Artculo 1 del Decreto 2271 de 1993). Lmites
Las entidades aseguradoras y reaseguradoras no podrn asumir en un slo riesgo una retencin neta
que exceda del diez por ciento (10%) de su patrimonio tcnico correspondiente al trimestre
inmediatamente anterior a aquel en el cual se efecte la operacin.
Se entiende por riesgo la sumatoria de todos los valores asegurados y reasegurados de las
coberturas de los intereses amparados por una determinada compaa expuestos a un mismo evento.
Pargrafo. Para los propsitos de este artculo se considerar como patrimonio tcnico el calculado
para el cumplimiento de las normas de solvencia vigentes.
CAPTULO 4 MONTOS DEL PATRIMONIO TECNICO SANEADO QUE DEBEN ACREDITAR LAS
ENTIDADES ASEGURADORAS DE VIDA QUE PRETENDAN EXPLOTAR LOS RAMOS DE
SEGUROS PROVISIONALES Y DE PENSIONES DEL REGIMEN DE SEGURIDAD SOCIAL.
Artculo 2.31.1.4.1 (Artculo 1 del Decreto 717 de 1994) Cuanta mnima del patrimonio tecnico
saneado para el ramo de seguros previsionales.
Las entidades aseguradoras de vida que pretendan explotar el ramo de seguros previsionales de
invalidez y sobrevivencia debern mantener, durante el ao de 1994, un patrimonio tcnico saneado
no inferior a doscientos cincuenta millones de pesos ($250.000.000).
saneado para el ramo de seguros de pensiones.
Las entidades aseguradoras de vida que pretendan explotar el ramo de los seguros de pensiones, en
el cual, con excepcin de los planes alternativos, se incluirn las modalidades previstas en el artculo
79 de la Ley 100 de 1993, debern mantener durante el ao de 1994, un patrimonio tcnico saneado,
no inferior a setecientos cincuenta millones de pesos ($750.000.000).
para las entidades aseguradoras de vida que exploten los ramos de seguros previsionales y de
pensiones.
Las entidades aseguradoras de vida existentes en el pas que, en adicin a los ramos para los cuales
cuentan con autorizacin impartida por la Superintendencia financiera de Colombia, deseen explotar
los ramos de seguros previsionales y de pensiones debern acreditar, en todo caso, el patrimonio
tcnico saneado legalmente previsto, incrementado en los montos atrs descritos.
Artculo 2.31.1.4.4 (Artculo 4 del Decreto 717 de 1994) Oportunidad para acreditar el
patrimonio tcnico saneado.
Las entidades aseguradoras de vida debern acreditar los montos mnimos de patrimonio tcnico
saneado sealados en los artculos 2.31.1.4.1 y 2.31.1.4.2 del presente Captulo, en el momento de
solicitar la autorizacin del respectivo ramo y, con posterioridad, con sujecin a los plazos previstos
para la remisin de los estados financieros.
Artculo 2.31.1.4.5 (Artculo 5 del Decreto 717 de 1994) Clculo del margen de solvencia.
Las primas, los siniestros, las reservas y, en general, la operacin de los ramos de seguros
previsionales y de pensiones constituyen base para el clculo del margen de solvencia y, para tal
efecto, se incluirn en el conjunto de ramos con reserva matemtica previstos en las disposiciones
que regulan la metodologa para el clculo del margen de solvencia.
Artculo 2.31.1.4.6 (Artculo 6 del Decreto 717 de 1994) Incrementos de los montos.
El Gobierno Nacional dentro de los dos primeros meses de cada ao, actualizar los montos previstos
en los artculos 2.31.1.4.1 y 2.31.1.4.2 del presente Captulo en un porcentaje que no sea superior a
la variacin anual que registre el promedio ponderado del ndice de precios al consumidor, registrado
para el ao inmediatamente anterior.
CAPTULO 5 METODOLOGA PARA EL CLCULO DEL MARGEN DE SOLVENCIA DE

COMPAAS DE SEGUROS DE VIDA APLICABLE AL RAMO DE RIESGOS PROFESIONALES
Artculo 2.31.1.5.1 (Artculo 1 del Decreto 2582 de 1999). Metodologa.
La metodologa para el clculo del margen de solvencia para riesgos profesionales que deben adoptar
las compaas de seguros de vida que cuenten con autorizacin para operar este ramo, ser la
siguiente.
1. En funcin del monto anual de las cotizaciones, o en funcin de la siniestralidad de los tres ltimos
ejercicios sociales anuales, aquel que arroje el mayor resultado.
1.1 La cuanta del margen de solvencia en funcin de las cotizaciones se determinar de la siguiente
manera:
a) Se tomar el setenta por ciento (70%) del monto de las cotizaciones brutas (directas + coaseguro
aceptado + reaseguro aceptado) en el ejercicio que se contemple. El monto equivalente a 10.574
salarios mnimos legales mensuales vigentes, se multiplicar por el factor 0.18, y el excedente, si lo
hubiere, por el factor 0.16, sumndose ambos resultados;
b) La cuanta que se obtenga segn lo dispuesto en el literal anterior, se multiplicar por la relacin
existente en el ejercicio que sirve de base para el clculo, entre el monto de los siniestros brutos
descontados los reembolsos de siniestros y el importe de estos siniestros brutos, sin que tal relacin
pueda ser inferior, en ningn caso, al cincuenta por ciento (50%).
1.2 La cuanta del margen de solvencia en funcin de los siniestros, se establecer de la siguiente
forma:
a) En la cuantificacin de los siniestros se incluirn los liquidados (pagados en el ejercicio que se

contemple y en los dos ejercicios inmediatamente anteriores a l, sin deduccin por reaseguros), los
siniestros pagados por aceptaciones en reaseguro y las reservas para siniestros avisados por liquidar
cuenta compaa y reaseguradores, constituidas al final del ejercicio contemplado;
b) Al saldo que arroje la suma de los factores indicados en el literal anterior, se deducir el importe de
los recobros liquidados y realizados por siniestros efectuados en los perodos de que da cuenta el
mencionado numeral, as como el monto de la reserva para siniestros avisados por liquidar constituida
al cierre del ejercicio anterior al trienio contemplado, tanto para siniestros directos como por
aceptaciones;
c) La cifra que resulte de la operacin descrita en el literal anterior, se dividir por tres. De este
resultado, el monto equivalente a 5.075 salarios mnimos legales mensuales vigentes, se multiplicar
por el factor 0.27; el exceso, si lo hubiere, se multiplicar por el factor 0.24 y se proceder a sumar
ambos resultados;
d) La cuanta as obtenida se multiplicar por la relacin existente en el ejercicio contemplado, entre el

importe de los siniestros brutos descontados los reembolsos de siniestros, y el importe bruto de estos
siniestros, sin que esta relacin pueda ser inferior, en ningn caso, al cincuenta por ciento (50%).
2. En funcin de la reserva matemtica
a) El saldo de la cuenta reservas matemticas, se multiplicar por el factor 0.06;
b) El resultado anterior, se multiplicar por la relacin que exista en el ejercicio que se contemple,
entre el importe de las reservas matemticas, deducidas las correspondientes al reaseguro y el
importe bruto de las mismas, sin que esta relacin pueda ser, en ningn caso, inferior al ochenta y
cinco por ciento (85%).
El margen de solvencia para el ramo de riesgos profesionales, ser el resultado de adicionar los
saldos obtenidos conforme a los procedimientos sealados en los numerales 1 y 2 anteriores.
CAPTULO 6 SEGUROS PREVISIONALES DE INVALIDEZ Y SOBREVIVENCIA
Artculo 2.31.1.6.1 (Artculo 1 del Decreto 876 de 1994). Participacin de utilidades.
En desarrollo de lo previsto en el artculo 108 de la Ley 100 de 1993, las entidades aseguradoras de
vida que cuenten con autorizacin impartida por la Superintendencia Financiera de Colombia para la
explotacin del ramo de seguros previsionales de invalidez y sobrevivencia debern distribuir una vez
al ao las utilidades generadas en los resultados de las plizas de invalidez y sobrevivientes que
contraten las sociedades administradoras, con sujecin a las disposiciones pertinentes.
Para los efectos del presente artculo las entidades aseguradoras de vida elaborarn un informe con
destino a la sociedad administradora correspondiente, en el cual se especifiquen las utilidades
obtenidas durante el respectivo perodo, las cuales debern entregarse a la sociedad administradora
dentro del mes siguiente al corte respectivo, el cual para todos los casos ser el 31 de diciembre de
cada ao.
Dentro de los cinco (5) das hbiles siguientes a aqul en que les sean trasladadas, las sociedades
administradoras debern abonar a prorrata del valor del aporte para pagar los seguros
correspondientes, el valor de las utilidades en la cuenta individual de ahorro pensional de todos sus
afiliados a la fecha de la distribucin.
Artculo 2.31.1.6.2 (Artculo 2 del Decreto 876 de 1994). Terminacin del seguro de invalidez y
sobrevivientes por no pago de la prima.
De conformidad con lo previsto en el artculo 108 de la Ley 100 de 1993, el seguro de invalidez y
sobrevivientes se sujeta, en relacin con la terminacin del contrato por no pago de la prima, al plazo
previsto en el artculo 1152 del Cdigo de Comercio.
Las entidades aseguradoras de vida comunicarn dicha circunstancia a la Superintendencia
Financiera de Colombia dentro de los tres (3) das hbiles anteriores al momento en que produzca
efectos la terminacin del seguro por no pago de la prima.
Artculo 2.31.1.6.3 (Artculo 3 del Decreto 876 de 1994). Trmite de las reclamaciones.
En desarrollo de lo previsto en el artculo 108 de la Ley 100 de 1993, las sociedades administradoras
debern tramitar ante la respectiva entidad aseguradora de vida con la cual tengan contratado el
seguro de invalidez y sobrevivientes, dentro de los cinco (5) das siguientes a la fecha en que el
dictamen de invalidez quede en firme o se solicite el beneficio en caso de muerte, la reclamacin por
el aporte adicional necesario para financiar la pensin y el auxilio funerario, en su caso.
Artculo 2.31.1.6.4 (Artculo 4 del Decreto 876 de 1994). Auxilio funerario.
En desarrollo de lo previsto en el artculo 86 de la Ley 100 de 1993, la persona que compruebe haber
sufragado los gastos de entierro de un afiliado tendr derecho a que la respectiva sociedad
administradora le cancele, con cargo a sus propios recursos, el auxilio funerario de que trata dicho
artculo. La administradora podr, a su turno, repetir tal pago contra la entidad aseguradora de vida
que hubiere expedido el correspondiente seguro de sobrevivientes.
As mismo, la persona que compruebe haber sufragado los gastos de entierro de un pensionado bajo
la modalidad de retiro programado que prev el artculo 81 de la Ley 100 de 1993 tendr derecho a
que la respectiva sociedad administradora le cancele, con cargo a la correspondiente cuenta
individual de ahorro pensional, el auxilio funerario. Tratndose de pensionados que estuvieren
recibiendo una renta vitalicia, el auxilio lo pagar la respectiva entidad aseguradora.
Las sociedades administradoras o entidades aseguradoras, segn corresponda, debern cancelar el

auxilio funerario dentro de los cinco (5) das hbiles siguientes a la fecha en la cual se les suministren
los documentos mediante los cuales se acredite el pago de los gastos de entierro de un afiliado o
pensionado.
Pargrafo. Se considerarn pruebas suficientes para acreditar el derecho al auxilio funerario, entre
otras, la certificacin del correspondiente pago y la prueba de la muerte conforme a lo previsto en la
ley.
Artculo 2.31.1.6.5 (Artculo 5 del Decreto 876 de 1994). Garanta de la renta vitalicia.
Con sujecin a lo previsto en el Decreto 719 de 1994 y las normas que lo adicionen o modifiquen, la
entidad aseguradora de vida que hubiere expedido el seguro previsional de invalidez y sobrevivencia
deber garantizar a la respectiva sociedad administradora, a sus afiliados y beneficiarios:
1. La expedicin de un seguro de renta vitalicia inmediata o el retiro programado con renta vitalicia
diferido como modalidades para obtener su pensin, cuando as lo solicite expresamente el afiliado, el
pensionado o sus beneficiarios segn el caso, y
2. Que el seguro de renta vitalicia comprenda el pago de una pensin mensual no inferior al cien por
ciento (100%) de la pensin de referencia utilizada para el clculo del capital necesario.
En todo caso, la sociedad administradora deber informar a los afiliados y sus beneficiarios la opcin
prevista en este artculo, la cual se incluir en los formatos que con carcter general seale la
Superintendencia Financiera de Colombia, segn lo prev el pargrafo del artculo 3 del Decreto 719
de 1994.
La sociedad administradora respetar la libertad de contratacin de seguros de renta vitalicia por

parte del afiliado, segn las disposiciones pertinentes.
Artculo 2.31.1.6.6 (Artculo 6 del Decreto 876 de 1994). Seguro en caso de cesin del fondo de
pensiones.
Cuando, en desarrollo de lo previsto en el Captulo VIII del Decreto 656 de 1994, se efecte la cesin
de fondos de pensiones, de una sociedad administradora a otra, el seguro previsional de invalidez y
sobrevivencia tomado por la sociedad administradora que acte como cesionaria, asumir los riesgos
a partir del momento en el cual se perfeccione la cesin, oportunidad a partir de la cual las
correspondientes primas debern pagarse a la entidad aseguradora de vida que asegure los riesgos
de invalidez y sobrevivencia de la sociedad administradora cesionaria.
Artculo 2.31.1.6.7 (Artculo 7 del Decreto 876 de 1994). Verificacin.
La Superintendencia Financiera de Colombia verificar la sujecin de los respectivos contratos a lo

previsto en este decreto, al aprobar las plizas de seguros que emitan las entidades aseguradoras de
vida que cuenten con autorizacin para la explotacin de los ramos de seguros previsionales de
invalidez y sobrevivientes y de pensiones.
CAPTULO 7 RGIMEN DE RESERVAS PARA RIESGOS EL CURSO DE LOS

REASEGUROS DEL EXTERIOR.
Artculo 2.31.1.7.1 (Artculo 1 del Decreto 1798 de 1994) Constitucin del depsito de reserva.
Las entidades aseguradoras y reaseguradoras estarn obligadas a constituir a los reaseguradores del
exterior, el depsito de reserva, en los siguientes porcentajes:
RAMOS DE SEGUROS PORCENTAJE

Aviacin, navegacin y 10%
Minas y Petrleos
Manejo Global Bancario 10%
Transportes 20%
Otros ramos 20%
Las partes podrn estipular la tasa de inters que la entidad aseguradora reconocer al reasegurador
sobre el depsito de reserva.
Artculo 2.31.1.7.2 (Artculo 2 del Decreto 1798 de 1994) Perodo de la retencin.
La retencin del depsito de reserva se har en la fecha de la cesin al reasegurador y el perodo

durante el cual deber mantenerse ser igual a aquel en el cual la entidad aseguradora cedente
mantenga la reserva propia del mismo seguro. El depsito de reserva relacionado con seguros cuya
vigencia sea superior a un (1) ao se liberar expirado el primer ao de vigencia del seguro.
Artculo 2.31.1.7.3 (Artculo 3 del Decreto 1798 de 1994) Prueba de la constitucin del depsito
de reserva.
Las entidades aseguradoras acreditarn en las fechas sealadas para la presentacin de los estados
financieros ante la Superintendencia Financiera de Colombia, la retencin de los depsitos de reserva
regulados en este Decreto.
Artculo 2.31.1.7.4 (Artculo 4 del Decreto 1798 de 1994) Inversin de los depsitos de reserva
retenidos.
Los depsitos de reserva retenidos al reasegurador del exterior se sujetan al rgimen de inversiones
que seala el artculo 2.31.4.1.10, en cuanto a porcentajes y rubros.
Artculo 2.31.1.7.5 (Artculo 5 del Decreto 1798 de 1994) Contratos no proporcionales.
La obligacin sealada en el artculo primero de este Decreto no se aplica para los contratos de
reaseguro no proporcionales.
Artculo 2.31.1.7.6 (Artculo 6 del Decreto 1798 de 1994) Exoneracin de la obligacin de

retencin.
Las entidades aseguradoras y reaseguradoras no tendrn que constituir el depsito de reserva en los
siguientes casos:
a) En los ramos de seguros de aviacin, navegacin, minas y petrleos y manejo en los seguros
globales bancarios, cuando la respectiva entidad aseguradora constituya por cuenta propia el
depsito retenido que le correspondera al reasegurador;
b) Por autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia, por razones de inters general,

cuando se trate de riesgos catastrficos, especiales o de altsima severidad.
TTULO 2 NORMAS APLICABLES A ALGUNAS OPERACIONES DE LAS ENTIDADES

ASEGURADORAS
CAPTULO 1 POLIZAS DE SEGUROS EN MONEDA EXTRANJERA
Artculo 2.31.2.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2821 de 1991). Utilizacin de seguros en moneda
extranjera.
El valor asegurado de las plizas de seguros que emitan entidades aseguradoras legalmente
establecidas en el pas se podr expresar en moneda extranjera en los siguientes eventos:
1. Cuando los riesgos objeto del seguro se encuentren ubicados en territorio extranjero, la realizacin
del riesgo tenga lugar en l, o la indemnizacin deba ser reconocida a una persona natural o jurdica
domiciliada en el exterior.
2. En los seguros de daos a la propiedad, cuando el asegurado o beneficiario haya pactado la

reposicin a nuevo del inters asegurable y ste se encuentre representado por bienes, equipos
electrnicos o maquinarias cuya reposicin deba hacerse recurriendo a su importacin.
3. Cuando el inters asegurable provenga de obligaciones contractuales fijadas en moneda extranjera

contempladas por el rgimen cambiario vigente.
4. Cuando para la indemnizacin, reposicin o reemplazo del inters asegurable se deba recurrir
necesariamente al mercado cambiario.
5. En los seguros de lucro cesante o sobre bienes de capital representativos o resultantes de la

inversin de capital colombiano en el exterior o en zonas francas.
6. En los seguros de daos en naves areas y martimas.
7. En los seguros de daos y lucro cesante en complejos industriales, de minas y petrleos, para el
procesamiento de hidrocarburos o sus derivados, cuyo producto est destinado, en su mayor parte, a
la exportacin.
8. En los seguros de cumplimiento que garanticen contratos financiados con emprstitos en moneda
extranjera, a largo plazo y con entidades financieras o de fomento domiciliadas en el exterior.
9. En los seguros de fidelidad y manejo destinados nicamente al amparo individual del personal de
las entidades autorizadas como intermediarios del mercado cambiario y cuya funcin implique el
manejo, transaccin y cuidado directo de moneda extranjera o de los ttulos representativos de sta.
10. En los seguros de responsabilidad civil derivada de los accidentes ocasionados a pasajeros y a
terceros no transportados, los daos corporales que sufra la tripulacin como consecuencia de
accidentes causados por los vehculos terrestres, naves areas o martimas legalmente autorizadas
para el transporte internacional de pasajeros y/o mercancas.
12. En los seguros de responsabilidad civil derivada de los daos causados a bienes que
temporalmente se encuentren en el territorio nacional, de propiedad de terceros no residentes en
Colombia.
Pargrafo. Tambin ser procedente la utilizacin de plizas en moneda extranjera en los casos no
previstos en el presente artculo, en los cuales se presenten situaciones anlogas a las aqu previstas,
previo concepto de la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artculo 2.31.2.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2821 de 1991). Inversin de las reservas.
Las reservas tcnicas correspondientes a las plizas en moneda extranjera debern respaldarse por
ttulos de deuda pblica externa de la Nacin, o representativos de moneda extranjera expedidos por
el Banco de la Repblica, o en bonos o papeles emitidos en moneda dura y calificados
internacionalmente como "triple A".
Artculo 2.31.2.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2821 de 1991). Reporte a la Superintendencia

Las entidades aseguradoras debern informar a la Superintendencia Financiera de Colombia en

forma agregada y con periodicidad trimestral acerca de las expediciones de plizas que hubieren
efectuado en moneda extranjera, para lo cual debern diligenciar los formatos e informes contables o
estadsticos que la Superintendencia Financiera de Colombia seale con carcter general.
Artculo 2.31.2.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2821 de 1991). Aplicacin de normas cambiarias.
Las obligaciones derivadas de los contratos de seguros en moneda extranjera debern sujetarse
integralmente a las disposiciones vigentes en materia cambiaria.
CAPTULO 2 RAMOS DE SEGUROS QUE SE PUEDEN COMERCIALIZAR MEDIANTE EL USO

DE LA RED DE ESTABLECIMIENTOS DE CRDITO
Para los efectos previstos en el artculo 6 de la Ley 389 de 1997, se tendrn en cuenta las siguientes
definiciones:
1. Universalidad. Es la caracterstica consistente en que las plizas de los ramos de seguros

autorizados en este Captulo, deben proteger intereses asegurables y riesgos comunes a todas las
personas naturales.
2. Sencillez. Es la caracterstica consistente en que las plizas de los ramos de seguros autorizados,
sean de fcil comprensin y manejo para las personas naturales.
3. Estandarizacin. Es la caracterstica consistente en que el texto de las plizas de los ramos de

seguros autorizados, sean iguales para todas las personas naturales segn la clase de inters que se
proteja y por lo tanto, no exijan condiciones especficas ni tratamientos diferenciales a los asegurados.
4. Comercializacin masiva. Es la distribucin de las plizas de los ramos autorizados a travs de la

red de los establecimientos de crdito, siempre que cumpla con las condiciones o requisitos antes
sealados.
Artculo 2.31.2.2.2 (Artculo 2 del Decreto 1367 de 1998). Ramos de seguros.
Se consideran idneos para ser comercializados mediante la red de los establecimientos de crdito,
los siguientes ramos siempre y cuando las plizas cumplan con los requisitos establecidos en el
Seguro Obligatorio de Accidentes de Trnsito

Integral familiar (multiriesgo familiar o multiriesgo residencial).
Multiriesgo personal.
Seguro de automviles.
Seguro de exequias.
Accidentes personales.
Seguro de desempleo.
Seguro educativo.
Vida individual.
Seguro de pensiones voluntarios.
Seguro de salud.
Se entienden autorizadas todas aquellas operaciones de recaudo, recepcin, pago, transferencia,

entrega de dinero. Adicionalmente, la entrega y recepcin de solicitudes, documentos, informes,
boletines, certificados y en general toda aquella informacin relacionada con el uso de la red.
Pargrafo 1. Irrevocabilidad. En la realizacin del contrato de seguro, adquirido a travs de la red de

establecimientos de crdito, no se podrn exigir condiciones previas para el inicio del amparo de la
pliza o para la subsistencia de la misma. De la misma manera, las condiciones del mismo no podrn
ser modificadas unilateralmente por la compaa aseguradora.
Pargrafo 2. Condiciones especiales. Para el ramo de automviles no podrn exigirse requisitos o

condiciones especficas de ninguna naturaleza, tales como la revisin o el avalo del automotor como
condicin previa al inicio del amparo de la pliza o para la subsistencia de la cobertura.
Para el ramo de accidentes personales, se podrn comercializar los seguros que ofrezcan coberturas
adicionales a las obligatorias establecidas en el Libro Tercero de la Ley 100 de 1993 y el Decreto ley
1295 de 1994.
Para el ramo de seguros de salud se podrn comercializar a travs de la red de establecimientos de

crdito, los seguros que se ajusten a lo establecido en el artculo 20 del Decreto 806 de 1998.
Artculo 2.31.2.2.3 (Artculo 3 del Decreto 1367 de 1998). Condiciones para la utilizacin de la
red.
La red de los establecimientos de crdito a que hace referencia el presente Captulo podr utilizarse
para la promocin y gestin de las operaciones autorizadas exclusivamente a las entidades
aseguradoras, las sociedades capitalizadoras y los intermediarios de seguros, de acuerdo con las
condiciones sealadas en el presente Captulo y bajo trminos contractuales que no impliquen
delegacin de profesionalidad o que el establecimiento de crdito desarrolle actividades para las
cuales no est legalmente habilitado. De conformidad con el artculo 5 de la Ley 389 de 1997,
debern cumplirse las siguientes condiciones:
a) La celebracin de un contrato de uso de red remunerado entre el establecimiento de crdito y el

usuario de la red, en el cual se debern detallar las condiciones mnimas en las que ser ejecutado el
contrato, precisando las condiciones en que habrn de trasladarse los dineros recaudados por el
establecimiento de crdito a las entidades usuarias de la red;
b) La capacitacin, por parte de la entidad usuaria de la red, de las personas que en virtud del
contrato de uso de red deban cumplir con el objeto del contrato;
c) La adopcin de las medidas necesarias para que el pblico identifique claramente que la entidad
usuaria de la red es una persona jurdica distinta y autnoma del establecimiento de crdito cuya red
se utiliza;
d) Deber indicarse que las obligaciones del establecimiento de crdito, en desarrollo del contrato de
uso de red, se limitan al correcto cumplimiento de las instrucciones debidamente impartidas por la
entidad usuaria. Para el efecto, en todo documento se indicar que el establecimiento de crdito acta
bajo la exclusiva responsabilidad de la entidad usuaria de la red, de tal manera que sus obligaciones
se limitan al correcto cumplimiento de las funciones delegadas expresamente en el respectivo
contrato;
e) El servicio deber ser remunerado y obedecer a una tarifa acorde con las prestaciones que surjan
con ocasin del contrato de uso de red.
Artculo 2.31.2.2.4 (Artculo 4 del Decreto 1367 de 1998). Contratos de uso de red y productos a
ser comercializados.
El texto de los contratos que celebren las entidades usuarias de la red y los establecimientos de
crdito, deber remitirse a la Superintendencia Financiera de Colombia con treinta (30) das hbiles
de antelacin a la celebracin de los mismos. Las entidades usuarias de la red, debern enviar a la
Superintendencia Financiera de Colombia, previamente a su utilizacin, las plizas de seguros que se
comercializarn a travs de la red de los establecimientos de crdito, en los trminos del artculo 184
del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Para el caso de las plizas de los ramos autorizados
que se deseen comercializar a travs de la red de establecimientos de crdito y se encuentren a
disposicin de la Superintendencia Financiera de Colombia, la entidad slo deber informar de su
utilizacin.
TTULO 3 INVERSIN DE LAS RESERVAS TCNICAS DE LAS ENTIDADES ASEGURADORAS Y

SOCIEDADES DE CAPITALIZACION
Artculo 2.31.3.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2779 de 2001). Criterios de inversin de las reservas
tcnicas.
Las decisiones sobre inversiones que efecten las entidades aseguradoras y sociedades de
capitalizacin para respaldar las reservas tcnicas que sea necesario constituir, deben estar basadas
en criterios objetivos de alta seguridad, rentabilidad y liquidez, teniendo en cuenta la naturaleza de
tales reservas. En consecuencia, para realizar las mencionadas inversiones se debern seguir los
criterios que aplicara un administrador de inversiones prudente, buscando una adecuada mezcla
entre el retorno, la seguridad y la liquidez de la inversin, de tal forma que se preserve el capital
invertido, se diversifique el portafolio por tipo de inversin, emisor, plazo y calidad crediticia,
evaluando en todo momento los diferentes riesgos y su correlacin.
artculo 16.) Inversiones admisibles de las reservas tcnicas.
De acuerdo con los criterios establecidos en el artculo anterior, las reservas tcnicas de las entidades
aseguradoras y sociedades de capitalizacin deben estar permanentemente invertidas
exclusivamente en los activos que se sealan a continuacin y con las condiciones establecidas en el
presente Ttulo. Las inversiones que no cumplan con estos requisitos no sern computadas como
inversin de las reservas tcnicas.
1. Instrumentos de entidades nacionales:
1.1 Ttulos de deuda pblica interna y externa.
1.1.1 Emitidos o garantizados por la Nacin.
1.1.2 Emitidos sin garanta de la Nacin.
1.2 Ttulos emitidos o garantizados por el Banco de la Repblica.
1.3 Ttulos emitidos o garantizados por el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-

FOGAFIN.
1.4 Ttulos emitidos o garantizados por el Fondo de Garantas de Entidades Cooperativas, Fogacoop.
1.5 Ttulos de renta fija emitidos, aceptados, garantizados o avalados por entidades vigiladas por la
Superintendencia Financiera de Colombia, incluyendo bonos, obligatoria u opcionalmente convertibles
en acciones.
1.6 Bonos y ttulos hipotecarios emitidos en desarrollo de la Ley 546 de 1999 y otros ttulos de
contenido crediticio derivados de procesos de titularizacin de cartera hipotecaria.
1.7 Ttulos de renta fija, incluyendo bonos, obligatoria u opcionalmente convertibles en acciones,
emitidos por entidades no vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia.
1.8 Derechos o participaciones en carteras colectivas que inviertan exclusivamente en valores

inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE y distintos a los contemplados en el
numeral 1.9 del presente artculo y de aquellos destinados a realizar inversiones en activos del
exterior.
1.9 Derechos o participaciones en carteras colectivas que inviertan ms del diez por ciento (10%) del
valor del portafolio en emisores que presentan relacin de vinculacin con la entidad inversionista.
1.10 Ttulos derivados de procesos de titularizacin cuyos activos subyacentes sean distintos a
cartera hipotecaria.
1.11 Ttulos de renta variable.
1.12 Derechos o participaciones en carteras colectivas, destinadas a realizar inversiones en fondos

del exterior de renta fija o de acciones que cumplan con la condicin establecida en el numeral 2 del
presente artculo.
1.13 Los prstamos con garanta en las plizas de seguro de vida o ttulos de capitalizacin hasta por
su valor de rescate. No sern computables como inversin de las reservas tcnicas los prstamos con
garanta en las plizas de seguros de pensiones.
1.14 Depsitos en cuentas corrientes y cuentas de ahorro. Para este propsito se deducirn los
descubiertos en cuenta corriente registrados en el pasivo de acuerdo con las normas del Plan Unico
de Cuentas de la Superintendencia Financiera de Colombia.
1.15 Saldos disponibles en caja.
1.16 (Adicionado por el Artculo 2 del Decreto 3285 de 2005) Derechos o participaciones en
fondos de capital privado administrados por sociedades fiduciarias, sociedades comisionistas de bolsa
y sociedades administradoras de inversin. Estas inversiones se podrn realizar en fondos de capital
privado que no cuenten con calificacin o que tenindola, esta sea inferior a la sealada por la
Superintendencia Financiera de Colombia para los fondos de inversin nacionales
1.17 Operaciones de reporto o repo activas y operaciones simultneas activas.
1.17.1 Operaciones de reporto o repo activas y operaciones simultneas activas sobre inversiones
admisibles de las reservas tcnicas. En ningn momento se pueden realizar estas operaciones con
las filiales o subsidiarias de la entidad aseguradora o sociedad de capitalizacin, segn sea el caso,
su matriz o las filiales o subsidiarias de esta.
Los valores que se reciban en desarrollo de estas operaciones computarn para efectos del
cumplimiento de todos los lmites de que trata el presente Ttulo, por un monto equivalente al
cincuenta por ciento (50%) de su valor, salvo cuando estos se hayan recibido por virtud de
operaciones con la Nacin o el Banco de la Repblica, en cuyo caso tales valores no computarn.
Dichos valores no podrn ser transferidos de forma temporal o definitiva, sino slo para cumplir la
respectiva operacin.
1.17.2 Operaciones de reporto o repo activas y operaciones simultneas activas celebradas a travs
de los sistemas de negociacin de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o
de otros commodities a un plazo mximo de ciento cincuenta (150) das, sobre certificados de
depsito de mercancas agropecuarias.
1.18 Operaciones de transferencia temporal de valores, siempre que acten como originadores en
las mismas. En todo caso, en desarrollo de dichas operaciones, las entidades aseguradoras y las
sociedades de capitalizacin slo podrn recibir valores previstos en el rgimen de inversiones
admisibles de las reservas tcnicas. Dichos valores no podrn ser transferidos de forma temporal o
definitiva, sino solo para cumplir la respectiva operacin. As mismo, en los casos en que la entidad
reciba recursos dinerarios, dichos recursos debern permanecer congelados en depsitos a la vista
en establecimientos de crdito no vinculados a la respectiva entidad.
En todo caso, los valores que entreguen las entidades aseguradoras y las sociedades de,
capitalizacin en desarrollo de estas operaciones que hagan parte de las reservas tcnicas seguirn
computando como parte de las mismas. As mismo, computarn como inversiones en instrumentos
del emisor del valor para efectos del cumplimiento de todos los lmites de que trata el presente
decreto.
Para efecto del clculo de dichos lmites, los valores que se reciban en desarrollo de las operaciones
referidas en este numeral computarn por un monto equivalente al cincuenta por ciento (50%) de su
valor, salvo cuando estos se hayan recibido por virtud de operaciones con la Nacin o el Banco de la
Repblica, en cuyo caso tales valores no computarn.
En todo caso, los dineros y valores que se reciban como consecuencia de la realizacin de la
operacin de transferencia temporal de valores no computarn como parte de las reservas tcnicas
de las entidades aseguradoras y las sociedades de capitalizacin.
2. Instrumentos emitidos o garantizados por entidades del exterior.
2.1 Ttulos de renta fija emitidos o garantizados por gobiernos extranjeros o bancos centrales
extranjeros, de pases cuya deuda soberana presente grado de inversin.
2.2 Ttulos de renta fija emitidos o avalados por organismos multilaterales de crdito.
2.3 Ttulos de renta fija emitidos por entidades no bancarias del exterior, cuyos emisores se
encuentren localizados en pases cuya deuda soberana presente grado de inversin.
2.4 Ttulos de renta fija emitidos, garantizados o aceptados por bancos comerciales o de inversin,
cuyos emisores se encuentren localizados en pases cuya deuda soberana presente grado de
inversin.
2.5 Derechos o participaciones en fondos de inversin internacionales, que inviertan exclusivamente

en ttulos de renta fija y cuya deuda soberana del pas de origen del administrador del fondo presente
grado de inversin.
2.6 Derechos o participaciones en fondos de inversin internacionales que inviertan en ttulos de renta
fija y en ttulos de renta variable, con garanta del capital y cuya deuda soberana del pas de origen
del administrador del fondo presente grado de inversin.
2.7 Derechos o participaciones en fondos de inversin internacionales que inviertan en acciones de

entidades con una capitalizacin de mercado no menor a dos billones de dlares de los Estados
Unidos de Amrica (US$2 billones) y cuya deuda soberana del pas de origen del administrador del
fondo presente grado de inversin.
2.8 Derechos o participaciones en fondos de inversin ndice, cuya deuda soberana del pas de origen
del administrador del fondo presente grado de inversin.
2.9 Derechos o participaciones en fondos internacionales de mercado monetario llamados Money
Market, cuya deuda soberana del pas de origen del administrador del fondo presente grado de
inversin.
2.10 Depsitos a la vista o ttulos de renta fija emitidos por filiales del exterior de establecimientos de
crdito colombianos, localizados en pases cuya deuda soberana presente grado de inversin.
2.11 Depsitos a la vista en entidades bancarias del exterior localizadas en pases cuya deuda
soberana presente grado de inversin.
3. (Adicionado por el artculo 12 del Decreto 1796 de 2008) Instrumentos financieros derivados con
sujecin a los lmites de riesgo que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia.
En todo caso, la suma de las posiciones de cobertura de moneda extranjera mediante tales
instrumentos no podr exceder el valor de mercado de las reservas tcnicas denominadas en moneda
extranjera.
4. (Adicionado por el artculo 12 del Decreto 1796 de 2008) La adquisicin de productos

estructurados, siempre y cuando el emisor de estos garantice en la fecha de vencimiento, como
mnimo, la totalidad del capital invertido en los mismos, en la moneda en la que se encuentre
denominado el respectivo producto estructurado, en los trminos que establezca la Superintendencia
Financiera de Colombia. As mismo, el componente no derivado del producto estructurado debe
corresponder a uno de los ttulos o valores de deuda descritos en el presente artculo y cumplir con
los requisitos de calificacin previstos.
Pargrafo. Tal como lo establece el literal a) del numeral 1, del artculo 1 del Decreto 094 de 2000,
no computarn como inversin de la reserva tcnica, los ttulos derivados de procesos de
titularizacin en donde el originador principal del proceso tenga relacin de vinculacin con la entidad
inversionista.
Artculo 2.31.3.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2779 de 2001). Inversin de las reservas tcnicas del
ramo de terremoto.
El cien por ciento (100%) de las reservas tcnicas correspondientes al ramo de terremoto debern
estar invertidas en instrumentos emitidos o garantizado por entidades del exterior, de acuerdo con las
alternativas relacionadas en el numeral 2 del artculo 2.31.3.1.2 del presente decreto.
En todo caso las inversiones previstas en los numerales 2.6, 2.7 y 2.8 del artculo anterior no podrn
exceder en su conjunto el diez por ciento (10%) del valor del portafolio que respalda las reservas de
terremoto.
As mismo, la inversin en uno o varios instrumentos de una misma entidad, emisor o fondo, no podr
exceder del diez por ciento (10%) del valor del portafolio que respalda las reservas de terremoto.
Los lmites sealados en el presente artculo no computarn para establecer los lmites previstos en el
numeral 1 del artculo 2.31.3.1.7 y en el numeral 1 del artculo 2.31.3.1.8 del presente decreto.
Artculo 2.31.3.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2779 de 2001). Inversin de las reservas tcnicas de
los seguros denominados en moneda extranjera.
La inversin de las reservas tcnicas correspondientes a las plizas de seguros contratadas en

moneda extranjera de acuerdo con la ley, as como aquellas que an cuando sean pactadas en
moneda nacional ofrezcan sumas aseguradas referidas al comportamiento de la Tasa Representativa
del Mercado, debern constituirse en ttulos expresados en moneda extranjera o emitidos por
entidades del exterior, estos ltimos de acuerdo con las alternativas contempladas en el numeral 2 del
Las inversiones previstas en este artculo deben efectuarse observando los lmites sealados en los
artculos 2.31.3.1.7 y 2.31.3.1.8 de este decreto.
Artculo 2.31.3.1.5 (Artculo 5 del Decreto 2779 de 2001). Calificacin de las inversiones.
Tal como lo establece el literal b) del numeral 1 del artculo 1 del Decreto 094 de 2000, los ttulos que
no correspondan a ttulos emitidos o garantizados por la Nacin, por el Banco de la Repblica o por el
Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN, determinados en el artculo 2.31.3.1.2 de
este decreto, debern contar con una calificacin otorgada por una sociedad calificadora de valores
autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia para operar en el pas o si es del exterior,
aceptada por tal Superintendencia.
La Superintendencia Financiera de Colombia deber velar por la suficiencia de dicha calificacin y

sealar mediante normas de carcter general, la calificacin mnima que debern poseer dichos
ttulos. Igualmente para el cmputo como inversin de las reservas tcnicas de los ttulos de renta
variable, la Superintendencia Financiera de Colombia podr tener en cuenta, simultnea o
alternativamente, la calificacin y el Indice de Bursatilidad Accionaria (I.B.A.).
Lo anterior sin perjuicio de los requisitos sealados de manera adicional para cada tipo de inversin,
Artculo 2.31.3.1.6 (Artculo 6 del Decreto 2779 de 2001). Relacin de vinculacin.
Para efectos de la aplicacin del presente Ttulo, se entiende por entidad vinculada o vinculado a una
entidad aseguradora o sociedad de capitalizacin:
1. El o los accionistas o beneficiarios reales del cinco por ciento (5%) o ms de la participacin en la
entidad aseguradora o sociedad de capitalizacin.
2. Las personas jurdicas en las cuales:
2.1 La compaa de seguros o sociedad capitalizadora sea beneficiaria real del cinco por ciento (5%)
o ms de la participacin en la persona jurdica o,
2.2 La o las personas a que se refiere el numeral 1 del presente artculo, sean accionistas o
beneficiarios reales, individual o conjuntamente, del cinco por ciento (5%) o ms de la participacin en
la persona jurdica.
Pargrafo 1. Para efectos de este Ttulo se entiende por beneficiario real cualquier persona o grupo
de personas que directa o indirectamente, por s misma o a travs de interpuesta persona, por virtud
de contrato, convenio o de cualquier otra manera, tenga respecto de una accin o de cualquier
participacin en una sociedad, la facultad o el poder de votar en la eleccin de directivas o
representantes o de dirigir, orientar y controlar dicho voto, as como la facultad o el poder de enajenar
y ordenar la enajenacin o gravamen de la accin o de la participacin.
Para los efectos de la presente definicin, conforman un mismo beneficiario real los cnyuges o
circunstancia que podr ser declarada bajo la gravedad de juramento ante la Superintendencia
Financiera de Colombia, con fines exclusivamente probatorios.
Igualmente constituyen un mismo beneficiario real las sociedades matrices y sus subordinadas.
Una persona o grupo de personas se considera beneficiaria real de una accin o participacin, si tiene
Para los exclusivos efectos de esta disposicin se entiende que conforman un grupo de personas
quienes acten con unidad de propsito.
Pargrafo 2. No se considera que existe relacin de vinculacin cuando la participacin en

cualesquiera de los casos sealados sea inferior al diez por ciento (10%) y los involucrados declaren
bajo la gravedad de juramento ante la Superintendencia Financiera de Colombia, que actan con
intereses econmicos independientes de los dems accionistas o beneficiarios reales o de la
compaa de seguros o sociedad de capitalizacin.
Pargrafo 3. Para efectos de los porcentajes a los que alude el presente artculo, slo se tendrn en
cuenta las acciones o participaciones con derecho a voto.
Pargrafo 4. A las sociedades titularizadoras constituidas en desarrollo de lo previsto en el artculo 14

de la Ley 546 de 1999, no se les aplicar lo dispuesto en el presente artculo y por lo tanto en relacin
con ellas no se configurar la relacin de vinculacin establecida en el presente Ttulo.
artculo 17.) Lmites globales.
Los siguientes son los lmites mximos que se debern cumplir permanentemente, con respecto al
valor del portafolio que respalda las reservas tcnicas para la inversin en los ttulos o instrumentos
que se enumeran a continuacin:
1. Hasta el treinta por ciento (30%) del valor del portafolio en cada una de las alternativas sealadas
en los numerales 1.3, 1.4, 1.6, 1.7, 1.11, 1.18 y 2 del artculo 2.31.3.1.2 de este Ttulo.
2. Hasta el cinco por ciento (5%) del valor del portafolio, en cada una de las alternativas sealadas en
los numerales 1.9, 1.10 y 1.12 del artculo 2.31.3.1.2 de este Ttulo.
3. Hasta el tres por ciento (3%) del valor del portafolio en la alternativa sealada en el numeral 1.15
del artculo 2.31.3.1.2 de este Ttulo
4. (Adicionado por el Artculo 3 del Decreto 3285 de 2005) Hasta el cinco por ciento (5%) del valor
del portafolio en la alternativa sealada en el numeral 1.16. del artculo 2.31.3.1.2 de este Ttulo.
5. Hasta el diez por ciento (10%) del valor del portafolio en la alternativa sealada en el numeral 1.17.
6. (Adicionado por el artculo 13 del Decreto 1796 de 2008) En el caso de los productos
estructurados de capital protegido, los mismos se considerarn como ttulos o valores de deuda con
rendimiento variable y para efectos del lmite global se debe imputar al grupo o clase de ttulo al que
pertenece el emisor del producto, en la cuanta del valor de mercado o precio justo de intercambio.
Pargrafo. Las inversiones contempladas en los numerales 1.12, 2.7, y 2,8 del artculo 2.31.3.1.2 de
este Ttulo, en conjunto no podrn exceder el diez por ciento (10%) del valor del portafolio.
artculo 18). Lmites individuales.
Atendiendo lo establecido en el literal d) del artculo 1 del Decreto 094 de 2000, sin perjuicio de los
lmites menores previstos en el artculo 2.31.3.1.7 de este decreto y con excepcin de las inversiones
previstas en los numerales 1.1.1, 1.2, 1.3 y 1.4 del artculo 2.31.3.1.2, se debern tener en cuenta los
siguientes lmites individuales:
1. La suma de las inversiones en uno o varios instrumentos de una misma entidad, emisor o fondo,
las exposiciones netas resultantes de las operaciones descritas en los numerales 1.17.1 y 1.18, y los
depsitos en cuentas corrientes y cuentas de ahorros no podr exceder del diez por ciento (10%) del
valor del portafolio.
2. La suma de las inversiones, las exposiciones netas resultantes de las operaciones descritas en los
numerales 1.17.1 y 1.18, y los depsitos efectuados en el conjunto de personas naturales o jurdicas
que presenten relaciones de vinculacin entre s, no podrn exceder del quince por ciento (15%) del
valor del portafolio.
3. La suma de las inversiones, las exposiciones netas resultantes de las operaciones descritas en los
numerales 1.17.1 y 1.18, y depsitos efectuados en el conjunto de personas naturales o jurdicas que
presenten relaciones de vinculacin con la entidad aseguradora o sociedad de capitalizacin, no
podrn exceder del diez por ciento (10%) del valor del portafolio. Para efectos del clculo del lmite de
que trata el presente numeral se consideran como inversiones en una entidad vinculada los recursos
entregados en desarrollo de las operaciones de que trata el numeral 1.17.1 del artculo 2.31.3.1.2 del
presente decreto.
4. Los lmites individuales a que se refiere el presente artculo, se aplicarn a los originadores de los
procesos de titularizacin correspondientes, en la medida en que conserven una obligacin con
respecto al ttulo. En caso de existencia de mecanismos externos de seguridad, estos se computarn
dentro del lmite que corresponda a los otorgantes.
5. En el caso de ttulos avalados, aceptados o garantizados por entidades vigiladas por la

Superintendencia Financiera de Colombia, el lmite se imputar a la entidad mejor calificada entre el
emisor y el avalista, en los trminos del artculo 2.31.3.1.5 del presente decreto. En el caso de las
emisiones garantizadas por la Nacin, el Banco de la Repblica o Fogafn, el lmite se imputar a
estas ltimas.
6. (Adicionado por el artculo 14 del Decreto 1796 de 2008) Las exposiciones crediticias en
operaciones con instrumentos financieros derivados. Para determinar dicha exposicin sern
aplicables las definiciones contenidas en el artculo 2.35.1.1.1 del presente decreto.
Pargrafo. Para los efectos del presente artculo, se entiende como exposicin neta en operaciones
artculo 19). Requisitos para el clculo de los lmites de inversin.
Para efectos de calcular los lmites y valores de los portafolios de acuerdo con lo previsto en el
presente Ttulo, se debern tener en cuenta los siguientes requisitos.
1. Para calcular el valor total del portafolio se deber considerar la suma total de las inversiones que
respaldan las reservas tcnicas y que cumplan con los requisitos del presente Ttulo, de acuerdo con
las normas de valoracin de portafolio que para el efecto expida o hay a expedido la Superintendencia
2. El clculo de inversin de las reservas se efectuar tomando como base todas las reservas
tcnicas de seguros y capitalizacin, registradas de acuerdo con los criterios contables contenidos en
el Plan nico de Cuentas, establecido para el efecto por la Superintendencia Financiera de Colombia
y acreditadas en el balance del trimestre inmediatamente anterior. En dicho clculo no se deben
incluir las reservas de siniestros a cargo de reaseguradores.
3. (Modificado por el artculo 15 del Decreto 1796 de 2008) Sin perjuicio de la posibilidad de
otorgar garantas para respaldar las operaciones de reporto o repo, simultneas o de transferencia
temporal de valores, operaciones con instrumentos financieros derivados y productos estructurados,
las inversiones de las reservas tcnicas se debern mantener libres de embargos, gravmenes,
medidas preventivas o de cualquier naturaleza que impida su libre cesin o transferencia. Cualquier
afectacin de las mencionadas impedir que la inversin sea computada como inversin de las
reservas tcnicas.
Las entidades aseguradoras y las sociedades de capitalizacin podrn realizar operaciones con
instrumentos financieros derivados y productos estructurados de conformidad con lo previsto en el
Ttulo 1 del Libro 35 de la Parte 2 del presente decreto.
Pargrafo. Cuando se presenten eventos catastrficos, podrn computar como inversiones de las
reservas tcnicas los valores que se transfieran en desarrollo de operaciones de reporto o repo y de
operaciones simultneas, hasta un porcentaje equivalente al diez por ciento (10%) de la reserva para
siniestros pendientes parte reaseguradores, constituida para tal fin y por un plazo no superior a un (1)
mes. En la realizacin de estas operaciones no se podrn utilizar valores que respalden reservas de
la seguridad social.
Artculo 2.31.3.1.10 (Artculo 10 del Decreto 2779 de 2001). Nuevas inversiones.
La inversin del cien por ciento (100%) de las reservas tcnicas que se originen a partir del 1 de
enero de 2002, derivadas de la celebracin de contratos de seguro en los ramos de seguros de
pensiones Ley 100 de 1993, previsionales de invalidez y sobrevivencia, riesgos profesionales y
enfermedades de alto costo, as como las derivadas de aquellos contratos que produzcan efectos de
conmutacin pensional, debern cumplir con los lmites y dems requisitos previstos en el presente
decreto.
La inversin de las reservas tcnicas derivadas de contratos de seguros en los ramos de seguros de
pensiones Ley 100 de 1993, previsionales de invalidez y sobrevivencia, riesgos profesionales y
enfermedades de alto costo, as como las derivadas de aquellos contratos que produzcan efectos de
conmutacin pensional, que se originen con anterioridad al 1 de enero de 2002, debern cumplir con
los lmites y dems requisitos previstos en el presente decreto, en los porcentajes y plazos de ajuste
sealados en el artculo 2 del Decreto 094 de 2000.
Artculo 2.31.3.1.11 (Artculo 11 del Decreto 2779 de 2001). Defectos de inversin.
Los defectos de inversin que se produzcan exclusivamente como resultado de cambios en la

valoracin del portafolio a precios de mercado, debern ser inmediatamente reportados a la
Superintendencia Financiera de Colombia y tendrn un plazo de un mes para su ajuste, contado a
partir de la fecha en que se produzca el defecto respectivo.
TTULO 4 OTRAS NORMAS APLICABLES A LAS RESERVAS TECNICAS DE LAS ENTIDADES

ASEGURADORAS
CAPTULO 1 NORMAS GENERALES
Artculo 2.31.4.1.1 (Artculo 1 del Decreto 839 de 1991). Obligatoriedad.
Las entidades aseguradoras tienen la obligacin de calcular, constituir y mantener sus reservas
tcnicas, de conformidad con las reglas establecidas en el presente Ttulo y en las normas que lo
complementen.
Artculo 2.31.4.1.2 (Artculo 2 del Decreto 839 de 1991). De las reservas tcnicas.
Para los efectos propios del presente Ttulo, las reservas tcnicas tendrn las siguientes acepciones:
a) Reserva de riesgos en curso. Se establece como un valor a deducir del monto de la prima neta
retenida con el propsito de proteger la porcin del riesgo correspondiente a la prima no devengada;
b) Reserva matemtica. Se define como la diferencia entre el valor actual del riesgo futuro a cargo del
asegurador y el valor actual de las primas netas pagaderas por el tomador;
c) Reserva para siniestros pendientes. Tiene como propsito establecer adecuadas cautelas para
garantizar el pago de los siniestros ocurridos que no hayan sido cancelados o avisados durante el
ejercicio contable;
d) Reserva de desviacin de siniestralidad. Se establece para cubrir riesgos cuya siniestralidad es

poco conocida, altamente fluctuante, cclica o catastrfica.
Artculo 2.31.4.1.3 (Artculo 3 del Decreto 839 de 1991). Rgimen general para el clculo de la
reserva de riesgos en curso.
En aquellos ramos que no cuenten con un rgimen particular de clculo de esta reserva se aplicar el
sistema de "octavos", el cual se basa en el supuesto de que la emisin de las plizas se realiza a la
mitad de cada trimestre y la reserva se calcula con base en las fracciones de octavo de primas no
devengadas, tomando como base el ochenta por ciento (80%) de la prima neta retenida liberable
anualmente.
Artculo 2.31.4.1.4 (Artculo 4 del Decreto 839 de 1991). Regmenes especiales para el clculo
de la reserva de riesgos en curso.
Para el clculo de estas reservas se tendrn en cuenta las siguientes reglas:
a) Para los ramos de aviacin, navegacin y minas y petrleos se deber constituir una reserva
equivalente al diez por ciento (10%), del valor de las primas netas retenidas la cual ser liberable
anualmente;
b) Para el ramo de transportes se deber constituir una reserva equivalente al cincuenta (50%) de las
primas netas retenidas en el ltimo trimestre, la cual ser liberable trimestralmente;
c) Para los seguros de manejo global bancario y de infidelidad y riesgos financieros se deber
constituir una reserva equivalente al veinte por ciento (20%) de las primas netas retenidas, la cual
ser liberable anualmente;
d) Para los seguros expedidos con vigencia inferior a un ao se corregir el sistema de clculo a que
alude el artculo 2.31.4.1.3 del presente decreto, en lo necesario para que la reserva comprenda la
parte de la prima relativa al riesgo no corrido;
e) En el caso de plizas cuya vigencia exceda la anualidad, la reserva deber constituirse bajo el
sistema de que trata el artculo 2.31.4.1.3 del presente decreto, para aquella porcin de la prima
retenida correspondiente al primer ao de vigencia. la prima sobre los perodos subsiguientes se
tratar como un ingreso diferido, el cual, cuando adquiera entidad de prima emitida dar lugar a la
constitucin de la reserva respectiva.
Artculo 2.31.4.1.5 (Artculo 5 del Decreto 839 de 1991). Adopcin de procedimientos

tcnicamente reconocidos.
Las entidades aseguradoras podrn utilizar para el clculo de la reserva mtodos o procedimientos
tcnicamente reconocidos, distintos de los previstos en los artculos 2.31.4.1.3 y 2.31.4.1.4 del
presente decreto, siempre que los resultados del sistema propuesto guarden mayor correspondencia
con la altura de las plizas o con la periodicidad con la cual deben presentar sus estados financieros
tales compaas. Para el efecto se requerir la autorizacin de la Superintendencia Financiera de
Colombia, la cual verificar el cumplimiento de las condiciones a que alude el presente artculo.
Artculo 2.31.4.1.6 (Artculo 6 del Decreto 839 de 1991). Rgimen para el clculo de la reserva
matemtica.
Las entidades aseguradoras constituirn la reserva matemtica, pliza por pliza, para el ramo de
vida individual, segn clculos actuariales en cuya determinacin se tendrn en cuenta las siguientes
reglas:
a) Debe ajustarse a la nota tcnica presentada ante la Superintendencia Financiera de Colombia,

utilizando para cada modalidad de seguro el mismo inters tcnico y la misma tabla de mortalidad que
hayan servido como bases para el clculo de la prima;
b) En los seguros de vida con ahorro adicionalmente se constituir reserva por el valor del fondo
conformado por el ahorro y los rendimientos generados por el mismo.
Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia podr establecer los requisitos tcnicos de

carcter general de los estudios actuariales que se efecten para el clculo de la reserva matemtica.
Artculo 2.31.4.1.7 (Artculo 7 del Decreto 839 de 1991). Clculo de la reserva para siniestros
pendientes.
El monto de la reserva correspondiente a los siniestros pendientes de pago comprender la sumatoria

de los siguientes conceptos:
a) El valor estimado de la indemnizacin que correspondera a la entidad, por cuenta propia, por cada
siniestro avisado;
b) El valor promedio de la parte retenida de los pagos efectuado en los ltimos tres (3) aos por
concepto de siniestros no avisados de vigencias anteriores, expresados en trminos reales, es decir
eliminando el efecto que sobre ellos tiene la inflacin, quedando expresados en trminos de un
perodo base, calculados de acuerdo con el ndice de precios el consumidor del ltimo ao del
perodo considerado. Esta porcin de la reserva debe ser constituida a ms tardar el 31 de marzo de
cada ao, a partir de 1991.
Artculo 2.31.4.1.8 (Artculo 8 del Decreto 839 de 1991). Clculo de la reserva de desviacin de
siniestralidad.
Adicionalmente a la reserva de riesgos en curso que debe constituirse para el seguro de terremoto, de
conformidad con las reglas previstas en el artculo 2.31.4.1.3 de este decreto, para este ramo se
constituir trimestralmente una reserva del cuarenta por ciento (40%) del valor de las primas netas
retenidas la cual ser acumulativa y se incrementar hasta tanto se complete una suma equivalente al
doble de la prdida mxima probable aplicable al cmulo retenido por la entidad aseguradora en la
zona ssmica de mayor exposicin.
Pargrafo 1. El monto total de las reservas que para este ramo han debido constituir las entidades
aseguradoras hasta el 31 de diciembre de 1990 no ser liberable, a menos que se presenten los
presupuestos a que alude el presente artculo.
Pargrafo 2. La Superintendencia Financiera de Colombia efectuar los estudios indispensables para
establecer la procedencia de esta reserva en otros ramos.
Artculo 2.31.4.1.9 (Artculo 9 del Decreto 839 de 1991). Depsitos retenidos a reaseguradores
del exterior.
A las entidades aseguradoras corresponde retener a los reaseguradores del exterior un porcentaje de
reserva tcnica igual al cuarenta por ciento (40%) de las primas aceptadas por stos, aun cuando
correspondan a vigencias que superen el ao, en los casos en los cuales la compaa cedente calcule
su respectiva reserva segn lo dispuesto en los artculos 2.31.4.1.3 y 2.31.4.1.6 del presente decreto.
En aquellos ramos con un rgimen especial de reserva de riesgos en curso corresponder retener un
porcentaje igual al aplicado por las entidades aseguradoras cedentes.
El depsito se retendr en la fecha de la cesin al reasegurador y el perodo durante el cual debe

mantenerse ser igual a aqul en el que la entidad aseguradora cedente mantenga la reserva propia
del mismo seguro.
Los depsitos retenidos relacionados con seguros cuya vigencia sea superior a un ao se liberarn
expirado el primer ao de vigencia del seguro.
Artculo 2.31.4.1.10 (Artculo 10 del Decreto 839 de 1991). Inversiones de las reservas y lmites
de diversificacin.
El cuarenta por ciento (40%) de las reservas tcnicas deber estar respaldado por inversiones
efectuadas en los siguientes ttulos:
a) Hasta el setenta por ciento (70%) del total en ttulos de tesorera emitidos por el Gobierno Nacional;
b) Hasta el veinte por ciento (20%) del total en papeles comerciales emitidos serialmente por
sociedades sometidas a la vigilancia de la Superintendencia de Sociedades, que sean objeto de
oferta pblica en el mercado de valores y que se encuentren totalmente avaluados por
establecimientos de crdito vigilados por la Superintendencia Financiera de Colombia o en bonos
emitidos por sociedades annimas nacionales;
c) Hasta el cuarenta por ciento (40%) del total en ttulos de deuda pblica de la Nacin o garantizados
por ella, o emitidos o garantizados por el Banco de la Repblica y en los dems ttulos de deuda
pblica definidos en el artculo 30 de la ley 51 de 1990 cuando stos cuenten con aval de
d) Hasta el veinte por ciento (20%) del total en ttulos de deuda pblica externa de la Nacin o
representativos de moneda extranjera expedidos por el Banco de la Repblica;
e) Hasta el veinte por ciento (20%) del total en ttulos aceptados por establecimientos de crdito, o en
acciones de entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia cuando se alcancen
los lmites establecidos para estos ttulos en los artculos 55 y 56 de la Ley 45 de 1990 y deban
cumplirse requerimientos de capital establecidos en disposiciones legales, previa aprobacin de tal
organismo.
Pargrafo. Las inversiones efectuadas por las entidades aseguradoras que resulten computables
como inversin obligatoria se incluirn como inversiones de las reservas.
Artculo 2.31.4.1.11 (Artculo 11 del Decreto 839 de 1991). Vigencia.
Las entidades aseguradoras constituirn y acreditarn trimestralmente, en las fechas sealadas para
la presentacin de los estados financieros ante la Superintendencia Financiera de Colombia, las
reservas a que se refiere este Ttulo, a menos que el mismo prevea una oportunidad diferente.
CAPTULO 2 NORMAS APLICABLES A LA CONSTITUCIN DE RESERVAS TCNICAS

ESPECIALES PARA EL RAMO DE RIESGOS PROFESIONALES.
Artculo 2.31.4.2.1 (Artculo 1 del Decreto 2347 de 1995). Obligatoriedad.
Las entidades que cuenten con autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia para
operar como administradoras de riesgos profesionales, tienen la obligacin de calcular, constituir y
mantener las reservas que se adoptan mediante el presente captulo, en la forma y durante el trmino
que aqu se determinan.
Artculo 2.31.4.2.2 (Artculo 2 del Decreto 2347 de 1995). Reserva para siniestros ocurridos
avisados.
Corresponder al valor actual estimado de las erogaciones a cargo de la administradora por concepto
de siniestros avisados de invalidez o de sobrevivientes sobre la parte retenida del riesgo de acuerdo
con las bases tcnicas que determine la Superintendencia Financiera de Colombia. Se calcular para
cada siniestro avisado y se liberar una vez se determine la obligacin de reconocer la pensin de
invalidez y sobrevivientes.
Artculo 2.31.4.2.3 (Artculo 3 del Decreto 2347 de 1995 Modificado por el artculo 1 del Decreto
2656 de 1998) Reserva para siniestros ocurridos no avisados.
El monto de esta reserva se determinar trimestralmente como la diferencia entre:
a) El 50% de las cotizaciones devengadas (primas netas retenidas) en el mismo perodo, descontados
los porcentajes previstos en los literales b) y c) del artculo 19 del Decreto Ley 1295 de 1994, y el que
seale la Superintendencia Financiera de Colombia como reserva para enfermedad profesional, de
acuerdo con lo dispuesto en el artculo 34 del Decreto Ley 1295 de 1994, y
b) El resultado de la sumatoria de los siniestros pagados y los incrementos en la reserva matemtica

y de siniestros pendientes avisados, registrados durante dicho trimestre.
En todo caso, esta reserva no podr ser inferior al 5% de las cotizaciones devengadas durante el
trimestre, ni superior al 25% de las cotizaciones devengadas durante los ltimos doce meses.
Pargrafo. El saldo de la reserva constituida hasta la fecha, no podr ser disminuido ni liberado".
Artculo 2.31.4.2.4 (Artculo 4 del Decreto 2347 de 1995). Reserva matemtica.
La reserva matemtica se debe constituir en forma individual, a partir de la fecha en que se determine
la obligacin de reconocer la pensin de invalidez o de sobrevivientes. El monto corresponder al
valor esperado actual de las erogaciones a cargo de la administradora por concepto de mesadas, la
reserva deber calcularse mediante el sistema de rentas fraccionadas vencidas, y lo establecido en
las Resoluciones 585 y 610 de 1994 de la Superintendencia Financiera de Colombia o las normas que
las sustituyan.
Artculo 2.31.4.2.5 (Artculo 5 del Decreto 2347 de 1995) Reserva de desviacin de

siniestralidad.
La reserva de desviacin de siniestralidad ser acumulativa y se incrementar trimestralmente en un

monto equivalente al 4% de las cotizaciones devengadas del perodo en la porcin retenida del
riesgo.
No ser necesario que el monto acumulado de la reserva supere el 25% de las cotizaciones
registradas durante los ltimos doce meses menos la mitad del valor asegurado en excesos de
prdidas catastrficos que cubran estos riesgos.
Pargrafo. Esta reserva podr ser utilizada para el cargo de siniestros que por su monto o naturaleza
puedan justificadamente ser considerados catastrficos.
Artculo 2.31.4.2.6 (Artculo 6 del Decreto 2347 de 1995). Rgimen de inversiones.
A las reservas constituidas conforme al presente captulo, les sern aplicables las disposiciones sobre
inversiones y lmites de diversificacin contenidas en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero.
Artculo 2.31.4.2.7 (Artculo 7 del Decreto 2347 de 1995). Aspectos no previstos.
Los aspectos no previstos expresamente en este Captulo. seguirn lo sealado en el Captulo 1 del
Ttulo 4 del Libro 31 de la Parte 2 de este decreto, con excepcin de lo relativo a las reservas para
riesgos en curso, la cual en razn de las caractersticas de pago previstas en el artculo 16 del
Decreto 1772 de 1994 no debe ser constituida.
CAPTULO 3 RGIMEN DE RESERVAS TCNICAS Y EL MONTO DE PATRIMONIO

REQUERIDO PARA LA OPERACIN DEL RAMO DE SEGURO EDUCATIVO
Artculo 2.31.4.3.1 (Artculo 1 del Decreto 70 de 2010). Campo de aplicacin.
Las disposiciones contenidas en este Captulo aplican para el ramo de seguro educativo, que
comprende aquellos productos de seguro que mediante el pago de una prima, el asegurador
garantiza el pago del valor de la matrcula del programa de educacin que el beneficiario elija, durante
un nmero de perodos determinados, siempre y cuando el beneficiario efectivamente curse los
estudios. Dicho pago se realiza directamente a la Institucin de Educacin Superior o a aquella que
ofrezca otra clase de programas educativos a realizar, una vez culminada la educacin media.
Las entidades aseguradoras, a ms tardar, el 26 de febrero de 2010, debern informar a la
Superintendencia Financiera de Colombia, los casos en que proceda la reclasificacin de productos
del ramo de seguro educativo a otros ramos o viceversa.
Artculo 2.31.4.3.2 (Artculo 2 del Decreto 70 de 2010). Patrimonio requerido para el ramo de
seguro educativo.
Para efectos de lo dispuesto en el numeral 1 del artculo 80 del Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero, a partir del 1 de abril del ao 2010, las entidades aseguradoras autorizadas para operar
el ramo de seguro educativo, excepto aquellas que desarrollen actividades de reaseguro, debern
acreditar y mantener, en adicin al capital mnimo, la suma de mil cuatrocientos tres millones de
pesos ($1.403.000.000).
Pargrafo. El monto del patrimonio sealado en el inciso anterior, se deber ajustar anualmente en
forma automtica, en el mismo sentido y porcentaje en que vare el ndice de precios del consumidor
que suministre el DANE. El valor resultante se aproximar al mltiplo en millones de pesos ms
cercano. El primer ajuste se realizar el 1 de enero de 2011, tomando como base la variacin del
ndice de precios al consumidor durante el ao 2010.
Artculo 2.31.4.3.3 (Artculo 3 del Decreto 70 de 2010). Reservas para el ramo de seguro
educativo.
Las entidades aseguradoras que operen el ramo de seguro educativo debern constituir las siguientes
reservas:
a) Reserva matemtica;
b) Reserva para pago de beneficios educativos.
Artculo 2.31.4.3.4 (Artculo 4 del Decreto 70 de 2010). Reserva matemtica del seguro
educativo.
Las entidades aseguradoras deben emplear el mtodo establecido en el literal b. del artculo
2.31.4.1.2 del presente decreto, para realizar el clculo de la reserva matemtica, la cual se
constituir, por cada pliza emitida y con sujecin a las siguientes reglas:
1. Debe ajustarse a la nota tcnica presentada ante la Superintendencia Financiera de Colombia, la

cual debe contemplar, como mnimo, los siguientes elementos:
a) La tasa de inters tcnico que se utiliz para el clculo de la prima, la cual debe corresponder a la
de un seguro con vigencia y obligaciones a largo plazo y estar respaldada con el comportamiento del
portafolio de inversiones.
En todo caso, si al 31 de diciembre de cada ao, la tasa de rendimiento del portafolio de inversiones
resulta inferior a la utilizada en la prima, se debe incrementar la reserva matemtica en el monto
equivalente a la diferencia entre las tasas y reconocer este hecho en los estados financieros a dicho
corte.
b) El valor del costo del semestre que se determinar con base en la informacin histrica de los
beneficios educativos pagados, para lo cual se podr utilizar cualquier hiptesis adicional, siempre y
cuando mejore los resultados en las pruebas de seguimiento.
En ausencia de informacin histrica, se podrn emplear estadsticas del mercado o acreditar el

respaldo de un reasegurador de reconocida solvencia tcnica y financiera.
Los incrementos de los costos de las matrculas deben reflejarse en el clculo de la reserva
matemtica.
c) Los gastos administrativos a causar durante la vigencia de la pliza de seguro.
2. Esta reserva se podr liberar para la constitucin de la reserva para pago de beneficios educativos.
Si la pliza de seguro educativo contempla devoluciones durante este perodo, tambin se podr
liberar esta reserva para tal efecto.
Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia establecer los requisitos tcnicos de

carcter general de los estudios actuariales que se efecten para el clculo de la reserva matemtica
de que trata el presente decreto. En todo caso, la formulacin de la tarifa y de las reservas
incorporada en la nota tcnica, debe guardar relacin directa con las condiciones generales de la
pliza de seguro educativo.
Artculo 2.31.4.3.5 (Artculo 5 del Decreto 70 de 2010). Reserva para pago de beneficios
educativos.
Esta reserva se debe constituir para cada pliza y en la fecha del aviso a la entidad aseguradora
sobre la utilizacin del beneficio educativo.
El monto de la reserva a constituir, corresponde al valor presente de todos los pagos futuros por
concepto de matrculas del programa de educacin escogido y se debe ajustar peridicamente con
base en el valor de la ltima matrcula pagada por la aseguradora.
Si la pliza de seguro educativo contempla devoluciones durante este perodo, tambin se podr
liberar esta reserva para tal efecto.
Artculo 2.31.4.3.6 (Artculo 6 del Decreto 70 de 2010). Registro contable de las reservas
tcnicas del ramo de seguro educativo.
La inversin de las reservas tcnicas derivadas de la operacin del ramo de seguro educativo se debe
registrar y reportar en forma separada, de conformidad con las instrucciones que para tal efecto
imparta la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artculo 2.31.4.3.7 (Artculo 7 del Decreto 70 de 2010). Rgimen de transicin.
Las entidades aseguradoras que al 18 de enero de 2010, tengan plizas de seguro educativo vigentes
y el monto reservado no sea suficiente para acreditar la constitucin de las reservas adoptadas en
este decreto, deben presentar ante la Superintendencia Financiera de Colombia un Plan de Ajuste,
debidamente aprobado por sus accionistas y la junta directiva, dentro de los treinta (30) das hbiles
siguientes al 18 de enero de 2010.
En todo caso, el Plan debe contemplar un primer ajuste a realizar en los estados financieros con corte
al 30 de junio de 2010.
Pargrafo. Cuando la entidad aseguradora incumpla con las condiciones o plazos estipulados en
dichos planes de ajuste, tal incumplimiento originar la adopcin de las medidas administrativas a las
que haya lugar.
TTULO 5 INVERSIONES DE LA RESERVA PARA SINIESTROS OCURRIDOS NO AVISADOS DE LAS

Artculo 2.31.5.1.1 (Artculo 1 del 4310 de 2004). Inversin de la Reserva.
A partir del 1 de enero del ao 2010, la reserva para siniestros ocurridos no avisados del ramo de
seguro de riesgos profesionales se sujetar al rgimen general previsto en el artculo 2.31.4.1.7 o la
norma que lo modifique, adicionen o sustituyan.
TTULO 6 SEGURO AGROPECUARIO
Artculo 2.31.6.1.1 (Artculo 2 del Decreto 3377 de 2003). mbito de Aplicacin.
El seguro agropecuario de que trata este Ttulo, ser de aplicacin a las inversiones en producciones
agropecuarias. Para efectos de este seguro subsidiado por el Gobierno, son producciones
asegurables todas aquellas que se encuentren incluidas en el Plan Anual de Seguros, aprobado por la
Comisin Nacional de Crdito Agropecuario. En los dems casos se podr contratar libremente el
seguro sin el beneficio del subsidio.
Artculo 2.31.6.1.2 (Artculo 3 del Decreto 3377 de 2003). De la Comisin Nacional de Crdito
Agropecuario.
Para efectos del seguro agropecuario, corresponde a la Comisin Nacional de Crdito Agropecuario
en desarrollo de sus facultades legales y con base en las recomendaciones de la Secretara Tcnica,
aprobar el Plan Anual de Seguros Agropecuarios en el cual se determinar el mbito territorial de su
aplicacin, los riesgos a cubrir en las producciones agropecuarias, los costos de produccin
estimados, el subsidio sobre el valor de las primas, la estimacin del aporte global del Gobierno y su
distribucin para el subsidio a las primas de los asegurados, las fechas de suscripcin del seguro, la
inclusin de los estudios tcnicos que posibiliten la incorporacin paulatina de nuevos cultivos y los
programas de fomento y divulgacin del seguro agropecuario.
En relacin con la direccin del Fondo Nacional de Riesgos Agropecuarios, la Comisin Nacional de
Crdito Agropecuario sealar las polticas generales de manejo e inversin de los recursos del
Fondo, aprobar el presupuesto general de operacin del Fondo, solicitar informes peridicos al
administrador acerca de la ejecucin de las polticas generales adoptadas y velar por que el Fondo
disponga de la capacidad financiera necesaria para su funcionamiento.
Artculo 2.31.6.1.3 (Artculo 4 del Decreto 3377 de 2003). Representantes de la Comisin
Nacional de Crdito Agropecuario.
Los representantes de las compaas aseguradoras y de los gremios de la produccin agropecuaria,

ante la Comisin Nacional de Crdito Agropecuario, a que se refiere el artculo 85 de la Ley 101 de
1993, sern elegidos por la Junta Directiva de la Federacin de Aseguradores Colombianos-
FASECOLDA-y de manera conjunta por la Sociedad de Agricultores de Colombia-SAC-y por la
Federacin Colombiana de Ganaderos-FEDEGAN-respectivamente, para un perodo de un (1) ao y
podrn ser reelegidos para periodos subsiguientes. Tal eleccin deber comunicarse al presidente de
la Comisin mediante oficio suscrito por los representantes legales de los gremios, adjuntando la
respectiva acta.
Artculo 2.31.6.1.4 (Artculo 5 del Decreto 3377 de 2003). Recursos del Fondo Nacional de
Riesgos Agropecuarios.
El Fondo Nacional de Riesgos Agropecuarios contar con los siguientes recursos:

a) Las partidas que le sean asignadas en el Presupuesto Nacional, en los trminos del artculo 86 de
la Ley 101 de 1993;
b) Un porcentaje equivalente al uno por ciento (1%) de los recursos provenientes de las primas
pagadas en seguros agropecuarios, que debern transferirse trimestralmente por las compaas
aseguradoras al Fondo;
c) Un porcentaje de las utilidades del Gobierno Nacional en las sociedades de economa mixta y en
las empresas industriales y comerciales del Estado, fijado por el Gobierno Nacional con sujecin a la
recomendacin que al efecto expida el Conpes;
d) Las utilidades que genere el Fondo Nacional de Riesgos Agropecuarios por la inversin de sus
recursos.
Artculo 2.31.6.1.5 (Artculo 6 del Decreto 3377 de 2003). Destinacin de los Recursos del
Fondo Nacional de Riesgos Agropecuarios.
Los recursos del Fondo Nacional de Riesgos Agropecuarios se destinarn a:
a) Atender el pago del subsidio a la prima de seguro del productor agropecuario, de acuerdo a las
determinaciones de la Comisin Nacional de Crdito Agropecuario;
b) El pago de los costos administrativos generados por las operaciones del fondo y campaas de
divulgacin del seguro agropecuario. La Comisin Nacional de Crdito Agropecuario determinar el
porcentaje de los rendimientos que se destinarn al pago de tales gastos;
c) Complementar la cobertura del reaseguro por concepto del seguro cuando existan fallas en el
mercado internacional de reaseguro que impliquen su no otorgamiento.
Artculo 2.31.6.1.6 (Artculo 7 del Decreto 3377 de 2003). Del subsidio a la prima del seguro.
La Comisin Nacional de Crdito Agropecuario determinar el valor porcentual del subsidio sobre la
prima neta de seguro, atendiendo las circunstancias de cada regin, cultivo, nivel tecnolgico y costo
de produccin.
Artculo 2.31.6.1.7 (Artculo 8 del Decreto 3377 de 2003). Sociedades administradoras del
seguro agropecuario.
Con el objeto de administrar el seguro agropecuario definido por la Comisin Nacional de Crdito
Agropecuario en los planes anuales, las compaas de seguros que tengan el ramo autorizado para
operar estos seguros, participarn en la cobertura de todos los riesgos objeto del citado plan,
constituyndose en sociedades de servicios tcnicos especializados de conformidad con la ley.
Pargrafo. Las sociedades administradoras del seguro agropecuario, no tendrn la condicin de

entidad aseguradora. En tal virtud, las actividades que desarrollen son complementarias de la
actividad aseguradora de las entidades que participen en su capital.
Artculo 2.31.6.1.8 (Artculo 9 del Decreto 3377 de 2003). Funciones de las sociedades
administradoras del seguro agropecuario.
Sern funciones primordiales de las sociedades administradoras del seguro agropecuario:
a) Administrar los riesgos derivados del seguro que ampare a los productores agropecuarios, en
nombre y por cuenta de las compaas de seguros que participen en su capital;
b) Ajustar, liquidar y pagar los siniestros en nombre y por cuenta de las compaas de seguros que
participen en su capital;
c) Efectuar los estudios estadsticos, investigacin actuarial y tcnica requeridos para el seguro
agropecuario;
d) Las dems que se relacionen directamente con su objeto social especial y exclusivo.
Artculo 2.31.6.1.9 (Artculo 10 del Decreto 3377 de 2003). Implantacin.
El seguro ser puesto en prctica de forma progresiva mediante planes anuales de seguros
aprobados por la Comisin Nacional de Crdito Agropecuario.
Artculo 2.31.6.1.10 (Artculo 11 del Decreto 3377 de 2003). Riesgos agropecuarios.
Los riesgos agropecuarios que podr amparar el seguro, sern los causados por siniestros naturales,
climticos, ajenos al control del tomador, determinados por los estudios tcnicos que elaboren las
compaas de seguros los cuales deben estar incluidos en el plan anual de seguros agropecuarios
aprobado por la Comisin Nacional de Crdito Agropecuario.
Artculo 2.31.6.1.11 (Artculo 12 del Decreto 3377 de 2003). Condicin de asegurabilidad.
El que desee acogerse a los beneficios de este seguro, deber asegurar todas las producciones de
igual clase que posea en el territorio nacional y que se encuentren incluidas en el plan anual de
seguro para el ejercicio de que se trate. Esta condicin constituye una garanta dentro del contrato del
seguro.
Artculo 2.31.6.1.12 (Artculo 13 del Decreto 3377 de 2003). Valor Asegurable.
El valor asegurable por unidad de produccin agropecuaria estar en funcin del costo total de la
inversin realizada por el productor, ya sea con recursos de crdito o con recursos propios, segn
zonas, que a estos efectos determine la Comisin Nacional de Crdito Agropecuario y ser
establecido en el plan anual de seguros.
Artculo 2.31.6.1.13 (Artculo 14 del Decreto 3377 de 2003). Prima del seguro agropecuario.
El clculo de la prima del seguro agropecuario se realizar teniendo en cuenta los mapas de riesgos,
los clculos actuariales y los estudios tcnicos y estadsticos, los cuales deben recoger los requisitos
establecidos en el artculo 184, numeral 30 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero.
Artculo 2.31.6.1.14 (Artculo 15 del Decreto 3377 de 2003). Deducibles.
El seguro agropecuario contemplar deducibles en funcin a la modalidad del seguro, la clase de

produccin y los riesgos asegurados, los cuales sern asumidos obligatoriamente por el asegurado.
La aseguradora establecer la participacin en la prdida del asegurado.
Artculo 2.31.6.1.15 (Artculo 16 del Decreto 3377 de 2003). Duracin.
La vigencia de los seguros comprender aos calendario, ciclos o campaas agrcolas, conforme se
fije en las plizas.
Artculo 2.31.6.1.16 (Artculo 17 del Decreto 3377 de 2003). Periodos de carencia.
En las respectivas plizas se indicar el nmero de das que debern transcurrir desde la entrada en
vigencia del seguro hasta el comienzo efectivo de la cobertura, no siendo indemnizables los siniestros
que se produzcan durante el perodo de carencia.
LIBRO 32 NORMAS COMUNES A ENTIDADES ASEGURADORAS Y SOCIEDADES

ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES Y CESANTAS
TTULO 1 PLANES ALTERNATIVOS DE CAPITALIZACION Y DE PENSIONES
Artculo 2.32.1.1.1 (Artculo 8 del Decreto 876 de 1994). Planes alternativos.

Conforme lo establece el artculo 87 de la Ley 100 de 1993, los afiliados al Rgimen de Ahorro
Individual podrn optar por planes alternativos de capitalizacin y de pensiones que sean autorizados
por la Superintendencia Financiera de Colombia en los trminos del presente Ttulo.
El ejercicio de esta opcin implica que el empleador y el afiliado segn corresponda, efecten el pago
de las cotizaciones obligatorias al plan alternativo respectivo.
Los empleadores y los afiliados podrn efectuar cotizaciones voluntarias que se regirn por lo previsto
en el correspondiente plan alternativo.
Artculo 2.32.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 876 de 1994). Requisitos para el ejercicio de la
opcin.
El ejercicio de la opcin de que trata el artculo anterior est supeditado al cumplimiento de uno de los
a) Que el afiliado haya acumulado en la cuenta individual de ahorro pensional una suma no inferior al
cincuenta por ciento (50%) del capital necesario para financiar una pensin mnima equivalente a la
que seala el artculo 35 de la Ley 100 de 1993.
Al evaluar estos planes alternativos, la Superintendencia Financiera de Colombia deber verificar,

previamente a su autorizacin, entre otros, aspectos propios de las condiciones de sobrevivencia de
las personas destinatarias del plan propuesto;
b) Que el afiliado haya acumulado en la cuenta individual de ahorro pensional una suma equivalente
al cien por ciento (100%) de capital necesario para financiar la pensin mnima que seala el artculo
35 de la Ley 100 de 1993.
En todo caso, en los planes alternativos, los clculos correspondientes debern tomar en
consideracin las regulaciones tcnicas y actuariales que adopte la Superintendencia Financiera de
Colombia para este efecto y se sujetarn a las normas que en materia de edad para acceder a la
jubilacin, sealan las normas correspondientes.
Pargrafo. La capitalizacin que prev el presente artculo se determinar a partir de la acumulacin

de ahorro pensional en la cuenta individual, a la cual se sumar el valor del bono pensional, si a l
hubiere lugar.
Artculo 2.32.1.1.3 (Artculo 10 del Decreto 876 de 1994). Movilidad entre planes alternativos.
En desarrollo de los artculos 87 y 107 de la Ley 100 de 1993, los afiliados a los planes alternativos
tendrn derecho a cambiarse a otro plan alternativo, cualquiera sea la entidad administradora o
entidad aseguradora de vida que lo administre, sin exceder de una vez por semestre, previa solicitud
presentada por el interesado con no menos de 30 das calendario de anticipacin.
Artculo 2.32.1.1.4 (Artculo 11 del Decreto 876 de 1994). Requisitos de los planes alternativos.
Para efectos de aprobar los planes alternativos de capitalizacin y de pensiones, la Superintendencia

Financiera de Colombia verificar el cumplimiento de los siguientes requisitos:
1. Los recursos provenientes de los planes alternativos debern administrarse como un patrimonio
separado de la entidad que maneja el plan y de los fondos de pensiones de la misma, en la forma que
disponga la Superintendencia Financiera de Colombia.
2. El plan deber contemplar una cuenta o reserva individual a nombre del afiliado, que gozar de los
beneficios fiscales y de inembargabilidad de que trata el artculo 134 de la Ley 100 de 1993. Por lo
menos trimestralmente, los afiliados recibirn un extracto que registre dichos valores.
3. El plan cubrir los riegos de invalidez y de sobrevivencia, incluido en este ltimo el auxilio funerario.
4. El plan tendr por finalidad la acumulacin de recursos para obtener una pensin de vejez.
5. La cotizacin al plan alternativo se destinar a capitalizacin individual, obligatoriamente a seguros

de invalidez y sobrevivientes, a gastos de administracin y, en su caso, los aportes al Fondo de
Solidaridad Pensional, en los trminos contenidos en el artculo 20 de la Ley 100 de 1993.
6. En principio el plan alternativo implica la renuncia a la garanta de pensin y rentabilidad mnima, lo

cual deber ser informado suficientemente al afiliado, de manera previa a su contratacin. No
obstante, previo concepto favorable del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, un plan alternativo
puede prever dicha garanta.
7. Las sociedades administradoras y entidades aseguradoras de vida que ofrezcan planes alternativos
debern contar con la garanta del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN, con
sujecin a las disposiciones pertinentes.
8. (Adicionado por el Decreto 767 de 1998, artculo 1). Que se prevea que la totalidad de los
rendimientos generados por los recursos aportados a un plan alternativo de capitalizacin o de
pensiones sean abonados a los afiliados en los trminos del artculo 97 de la Ley 100 de 1993, de
acuerdo con el cual los fondos de pensiones que resulten de los planes alternativos de capitalizacin
o de pensiones, as como cualquier otro ingreso generado por los activos que los integren son
propiedad de los afiliados.
Pargrafo. (Adicionado por el Decreto 767 de 1998, artculo 1). La Superintendencia Financiera de
Colombia impartir las instrucciones a que haya lugar para dar cumplimiento a dicho artculo.
Artculo 2.32.1.1.5 (Artculo 12 del Decreto 876 de 1994). Asuncin de riesgos.
Solamente las entidades aseguradoras de vida que cuenten con autorizacin impartida por la
Superintendencia Financiera de Colombia para la explotacin del ramo de seguros previsionales
podrn asumir los riesgos de invalidez y sobrevivencia que prevea el correspondiente plan alternativo.
Solamente las entidades aseguradoras de vida que cuenten con autorizacin impartida por la
Superintendencia Financiera de Colombia para la explotacin del ramo de seguro de pensiones
podrn asumir el riesgo de vejez que, mediante beneficios definidos, prevea el correspondiente plan
alternativo.
Artculo 2.32.1.1.6 (Artculo 13 del Decreto 876 de 1994). Entidades autorizadas.
Sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo precedente, podrn expedir los planes alternativos de
capitalizacin y de pensiones las sociedades administradoras de fondos de pensiones y de cesantas
y las entidades aseguradoras de vida que cuenten con autorizacin para explotar el ramo de
pensiones.
Artculo 2.32.1.1.7 (Artculo 14 del Decreto 876 de 1994). Patrimonio y margen de solvencia de
las entidades aseguradoras autorizadas.
En desarrollo de lo previsto en el artculo 94 de la Ley 100 de 1993, las entidades aseguradoras de

vida que sean autorizadas para ofrecer planes alternativos de capitalizacin y de pensiones debern
contar con un patrimonio equivalente al exigido a las administradoras del rgimen de ahorro individual
con solidaridad para actuar como tales.
El margen de solvencia de las entidades aseguradoras de vida autorizadas se regir, en cuanto a los
recursos destinados a la pensin de vejez, por el artculo 94 de la Ley 100 de 1993 y en relacin con
los riesgos de invalidez y sobrevivencia por las normas vigentes sobre margen de solvencia para
entidades aseguradoras de vida.
Artculo 2.32.1.1.8 (Artculo 15 del Decreto 876 de 1994). Inversiones.
En desarrollo de lo previsto en el artculo 100 de la Ley 100 de 1993, las condiciones y lmites de la
inversin de los recursos provenientes de los planes alternativos sern aprobadas individualmente en
cada caso por la Superintendencia Financiera de Colombia, tomando en consideracin el nivel de
riesgo asociado a cada plan.
LIBRO 33 NORMAS COMUNES A LAS SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA

Y SOCIEDADES FIDUCIARIAS
TTULO 1 CUENTAS DE MARGEN
CAPTULO 1 GENERALIDADES
Artculo 2.33.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 666 de 2007). Cuentas de margen.
Son cuentas de margen los contratos celebrados para realizar operaciones de contado de
compraventa de valores, por cuenta de un cliente, por montos superiores a los recursos aportados por
este, en los que se prev que la liquidacin de las posiciones abiertas se efecte total o parcialmente
con los recursos o valores obtenidos mediante la liquidacin de una operacin de compraventa de
valores, reporto o repo, simultnea o transferencia temporal de valores.
Pargrafo 1. Para los efectos previstos en este Libro se entiende por posicin abierta el monto de las
operaciones de contado de compraventa de valores, realizadas por una sociedad autorizada, por
cuenta de un cliente, respecto de las cuales no se haya realizado una operacin de compraventa de
valores contraria a la inicialmente efectuada.
Se entiende que una posicin ha sido cerrada nicamente cuando se realiza una operacin de
compraventa de valores contraria a la inicialmente efectuada. No se entender cerrada una posicin
cuando se encuentre pendiente el cumplimiento de una operacin de reporto o repo, simultnea o de
transferencia temporal de valores realizada en desarrollo del respectivo contrato de cuentas de
margen.
Pargrafo 2. Las operaciones correspondientes a cuentas de margen slo podrn realizarse a travs
de sistemas de negociacin de valores autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artculo 2.33.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 666 de 2007). Sociedades autorizadas.
Las cuentas de margen slo podrn ser realizadas por las sociedades comisionistas de bolsa de
valores dentro del marco del contrato de comisin o a travs de la administracin de portafolios de
terceros; y por las sociedades fiduciarias dentro del marco de los contratos de fiducia mercantil o
encargo fiduciario.
Artculo 2.33.1.1.3 (Artculo 3 Decreto 666 de 2007). Valores autorizados.
Se podrn realizar operaciones correspondientes a cuentas de margen sobre valores de alta liquidez.
Con base en este criterio, la Superintendencia Financiera de Colombia establecer por va general,
los valores que podrn ser objeto de operaciones de cuenta margen, incluyendo en dicha autorizacin
el margen mnimo aplicable a los mismos, en concordancia con lo establecido en el artculo 2.33.1.2.1
CAPTULO 2 REGLAS ESPECIALES PARA LA REALIZACIN DE CUENTAS

DE MARGEN
Artculo 2.33.1.2.1 (Artculo 4 Decreto 666 de 2007). Margen.
Para los efectos previstos en este Libro, se entiende por margen la suma de dinero que la sociedad
autorizada tiene por cuenta de un cliente, como respaldo patrimonial, especfico y exclusivo, para la
realizacin y la liquidacin de las operaciones correspondientes a la cuenta de margen respectiva.
El margen deber estar en poder de la sociedad autorizada, en su totalidad, de manera previa a la

realizacin de las inversiones correspondientes a la cuenta de margen respectiva.
La Superintendencia Financiera de Colombia determinar el margen mnimo que las sociedades

autorizadas debern exigir. En todo caso, el margen al momento de tomar la posicin por cuenta del
cliente no podr ser inferior al cinco por ciento (5%) del valor de la respectiva posicin. Tratndose de
acciones, dicho margen no podr ser inferior al cincuenta por ciento (50%) de la respectiva posicin.
Pargrafo 1. Sin perjuicio de lo anterior, los reglamentos de los sistemas de negociacin de valores
podrn prever requerimientos de margen mayores a los mnimos exigidos.
Pargrafo 2. Las sociedades autorizadas tambin podrn exigir requerimientos de margen superiores
a los previstos en la presente norma o en los reglamentos de los sistemas de negociacin de valores
teniendo en cuenta factores como la liquidez y la volatilidad del mercado de los valores sobre los que
el contrato permita dicha operacin y el anlisis de riesgo crediticio realizado sobre cada cliente.
Artculo 2.33.1.2.2 (Artculo 5 Decreto 666 de 2007). Monto mnimo inicial y cliente de las
cuentas de margen.
El margen entregado al inicio del respectivo contrato no podr ser inferior a cien (100) salarios
mnimos legales mensuales vigentes.
El cliente de cada contrato para la realizacin de cuentas de margen estar conformado por una nica
persona natural o jurdica o por una cartera colectiva.
Artculo 2.33.1.2.3 (Artculo 6 Decreto 666 de 2007). Llamado al margen.
El llamado al margen es la solicitud a travs de la cual la sociedad autorizada exige al cliente la

entrega de ms dinero para mantener abiertas las posiciones tomadas por su cuenta.
Este llamado tendr lugar cuando el valor del margen calculado teniendo en cuenta las prdidas o
ganancias que resultaran en el evento de cierre de las posiciones del cliente, sea inferior a una suma
igual al cincuenta por ciento (50%) del margen que se requerira para tomar una posicin equivalente
a la que se tiene por cuenta del respectivo cliente, de conformidad con lo previsto en el artculo
2.33.1.2.1 del presente decreto. En este evento, el cliente deber aportar la diferencia necesaria para
completar este ltimo margen.
Los reglamentos de los sistemas de negociacin de valores o los contratos contentivos de las cuentas
de margen podrn establecer porcentajes superiores al previsto en este artculo.
Pargrafo 1. Para efectos del clculo de las prdidas, o ganancias que resultaran en el evento de
cierre de las posiciones del cliente deber tenerse en cuenta el precio correspondiente a la ms
reciente operacin celebrada en los sistemas de negociacin de valores sobre el valor respectivo.
Pargrafo 2. El cliente deber reconstituir el margen dentro de la oportunidad prevista en el contrato

marco respectivo, el cual, en ningn caso, podr ser superior a veinticuatro (24) horas comunes,
contadas a partir del momento en que se haya realizado la solicitud por parte de la sociedad
autorizada.
En caso de que el plazo termine en una hora no hbil, se entender que el mismo se extiende hasta
el final de la subsiguiente hora hbil.
Cuando el cliente no atienda oportunamente el llamado al margen, la sociedad autorizada deber

cerrar obligatoriamente las posiciones abiertas de este, sin perjuicio de lo previsto en el artculo
2.33.1.2.5 de este decreto.
Pargrafo 3. Cuando las condiciones del mercado as lo ameriten, la Superintendencia Financiera de

Colombia podr establecer por va general, la obligacin para que las sociedades autorizadas realicen
llamados al margen con base en un porcentaje superior al previsto en el presente artculo.
Artculo 2.33.1.2.4 (Artculo 7 Decreto 666 de 2007). Recursos recibidos correspondientes al

margen.
Las sociedades autorizadas debern depositar los recursos dinerarios correspondientes al margen en
una cuenta bancaria, corriente o de ahorros, abiertas a nombre de la sociedad autorizada, para el
desarrollo especfico de los contratos de cuentas de margen.
Artculo 2.33.1.2.5 (Artculo 8 Decreto 666 de 2007). Cierre obligatorio de las posiciones
abiertas.
La sociedad autorizada deber cerrar todas las posiciones abiertas de un cliente siempre que el valor
del margen calculado teniendo en cuenta las prdidas o ganancias que resultaran en el evento de
cierre de las posiciones del cliente, sea inferior a una suma igual al treinta por ciento (30%) del
margen que se requerira para tomar una posicin equivalente a la que se tiene por cuenta del
respectivo cliente de conformidad con lo previsto en el artculo 2.33.1.2.1 del presente decreto.
Los reglamentos de los sistemas de negociacin de valores o los contratos contentivos de las cuentas
de margen podrn establecer porcentajes superiores al previsto en este artculo.
Lo previsto en este artculo se aplicar, aun cuando el cierre de las posiciones abiertas de un cliente
genere una prdida para este superior al valor del margen en el momento de la realizacin del
respectivo cierre.
Pargrafo 1. Para efectos del clculo de las prdidas en que se incurrira si se cerraran las posiciones
abiertas del cliente deber tenerse en cuenta lo previsto en el pargrafo 1 del artculo 2.33.1.2.3 de
este decreto.
Pargrafo 2. Cuando las condiciones del mercado as lo ameriten, la Superintendencia Financiera de

Colombia podr establecer por va general, la obligacin para que las sociedades autorizadas realicen
llamados al margen con base en un porcentaje superior al previsto en el presente artculo.
CAPTULO 3 DE LAS SOCIEDADES AUTORIZADAS PARA EL DESARROLLO DE

CUENTAS DE MARGEN
Artculo 2.33.1.3.1 (Artculo 9 Decreto 666 de 2007). Separacin patrimonial.
Los recursos entregados por los clientes como margen de las cuentas de margen no hacen parte del
patrimonio de la sociedad autorizada y debern ser destinados nicamente al cumplimiento de las
obligaciones que con respaldo de dicho margen adquiera el cliente.
Por consiguiente, dichos recursos no constituyen prenda general de los acreedores de la sociedad
autorizada y estn excluidos de la masa de bienes que pueda conformarse, para efectos de cualquier
procedimiento o accin legal que pueda involucrar o afectar a dicha sociedad. As mismo, los recursos
provenientes de cuentas de margen debern estar separados de los provenientes de otras
actividades autorizadas por la Ley o el reglamento a las sociedades autorizadas.
La Superintendencia Financiera de Colombia determinar la forma como se contabilizarn las cuentas

de margen.
Artculo 2.33.1.3.2 (Artculo 10 Decreto 666 de 2007). Obligaciones de las sociedades

autorizadas.
Las sociedades autorizadas para realizar cuentas de margen que pretendan realizar dichas
operaciones debern cumplir con las siguientes obligaciones:
1. La aprobacin de la junta directiva de la sociedad para el desarrollo de este tipo de operaciones.
2. Contar con un contrato marco que contenga como mnimo los parmetros establecidos en el
presente decreto, el cual deber ser enviado previamente a la Superintendencia Financiera de
Colombia, la cual podr exigir ajustes al mismo.
3. Incluir en el respectivo contrato la forma en que se calcular la remuneracin que la sociedad

autorizada recibir por la realizacin de su gestin. Cuando las operaciones de cuentas de margen se
estn realizando dentro del marco del contrato de comisin, la remuneracin no podr estar atada al
resultado de dichas operaciones.
4. Dar cumplimiento estricto a los requisitos que debe reunir la inversin, el llamado al margen y los
cierres obligatorios, de acuerdo con lo estipulado en los respectivos contratos de cuentas de margen y
en el presente decreto.
5. Contar con el capital adecuado para cumplir con las operaciones que se celebren en sistemas de
negociacin de valores en desarrollo de cuentas de margen.
6. Contar con una infraestructura administrativa, tcnica, tecnolgica y, en general, operativa,

adecuada para el manejo seguro y eficiente del mayor flujo de operaciones derivadas de la realizacin
de cuentas de margen.
7. Contar con infraestructura fsica, humana y tcnica para la realizacin de operaciones bajo este
tipo de contratos, la cual deber ser independiente y distinta de aquellas referidas a la administracin
de carteras colectivas y a las operaciones por cuenta propia de la entidad, segn sea el caso.
8. Contar con un sistema de administracin de riesgos adecuado que permita a la sociedad

identificar, medir, gestionar y controlar eficazmente los riesgos asociados a las operaciones de que
trata el presente Libro.
9. Contar con los sistemas operativos y procedimientos que permitan realizar un seguimiento
continuo y permanente de las posiciones abiertas de cada uno de los contratos de cuentas de margen
que la sociedad autorizada est realizando, as como de la reconstitucin de mrgenes.
10. Contar con planes de contingencia que garanticen la continuidad de las operaciones.
11. Garantizar que el personal que desarrolle las cuentas de margen cuente con el conocimiento
suficiente en el negocio de las mismas.
12. Contar con procedimientos que sirvan para garantizar que todas las transacciones realizadas
como consecuencia de cuentas de margen puedan ser reconstruidas desde el momento en que se
impartieron las rdenes de compra o venta por parte del cliente, la ejecucin de las mismas y su
correspondiente liquidacin.
13. Contar con un cdigo de conducta y tica que debe seguir el personal autorizado para realizar
cuentas de margen, incluyendo las reas de negociacin, las de control y gestin de riesgos y las
operativas. Este cdigo debe incluir, adems, disposiciones sobre la confidencialidad de la
informacin, manejo de informacin privilegiada y de conflictos de inters. La sociedad autorizada
deber verificar el cumplimiento del mismo.
14. Contar con manuales internos en los que se incluyan, entre otros aspectos, las funciones y los
niveles de responsabilidad de los administradores relacionados con el manejo de tales operaciones y
las funciones y responsabilidades de la totalidad de los funcionarios involucrados en la realizacin de
las cuentas de margen. As mismo, contar con un manual del producto. La sociedad autorizada
deber verificar el cumplimiento de los manuales mencionados.
15. Incluir en la publicidad y en los contratos celebrados con los clientes, o en cualquier
documentacin relacionada con la realizacin de cuentas de margen, una advertencia clara y en
caracteres destacados, en la que se manifieste, cuando menos, lo siguiente: Las cuentas de margen
son operaciones de naturaleza especulativa, dirigidas exclusivamente a personas con conocimientos
del mercado de valores, sujetas a los riesgos del mercado, de crdito y de liquidez y pueden conllevar
la prdida completa de los recursos aportados por el cliente. La sociedad autorizada est facultada
para requerir la entrega de dineros adicionales en los trminos y condiciones del contrato. Los dineros
entregados por los clientes no son depsitos, ni generan para la sociedad autorizada las obligaciones
propias de una institucin de depsito.
16. Informar expresamente al cliente, antes de la celebracin del contrato de cuentas de margen,
acerca de la naturaleza, riesgos y condiciones del negocio, debiendo dejar constancia en el respectivo
contrato que dicha informacin fue suministrada y que el cliente la entiende, conoce y acepta; as
mismo, deber dejarse expresa constancia de la manifestacin del cliente de tener suficiente
conocimiento del mercado de valores para emitir las rdenes relacionadas con la ejecucin del
respectivo contrato.
17. Realizar un estudio sobre la capacidad crediticia de cada cliente al momento de la celebracin del
contrato de cuentas de margen, as como un seguimiento continuo y permanente sobre la misma.
18. Informar, como mnimo, una vez al da a sus clientes sobre el movimiento y resultados de las
cuentas de margen, de conformidad con las instrucciones que establezca la Superintendencia
Pargrafo. Estos requisitos debern acreditarse de conformidad con las instrucciones que imparta la
CAPTULO 4 CUMPLIMIENTO DE LAS OPERACIONES REALIZADAS

EN DESARROLLO DE CUENTAS DE MARGEN
Artculo 2.33.1.4.1 (Artculo 11 Decreto 666 de 2007). Cumplimiento de las operaciones.
La sociedad autorizada deber cubrir, con recursos propios, el monto faltante para atender
oportunamente las obligaciones que se generen como consecuencia de la realizacin de operaciones
correspondientes a cuentas de margen, cuando los recursos aportados por los clientes sean
insuficientes para ello.
Pargrafo. En el caso previsto en el presente artculo, las sociedades autorizadas podrn repetir en
contra del cliente de dichas operaciones.
CAPTULO 5 RGIMEN PRUDENCIAL DE LAS SOCIEDADES AUTORIZADAS
PARA REALIZAR CUENTAS DE MARGEN
Artculo 2.33.1.5.1 (Artculo 12 Decreto 666 de 2007). Lmites para la realizacin de cuentas de
margen.
Sern aplicables los siguientes lmites:
Las sociedades comisionistas de bolsa de valores no podrn tener posiciones abiertas

correspondientes a cuentas de margen, en cuanta que supere veinte (20) veces el monto del capital
pagado, la reserva legal, ambos saneados, y la prima en colocacin de acciones.
Las sociedades fiduciarias no podrn tener posiciones abiertas correspondientes a cuentas de

margen, en cuanta que supere veinte (20) veces el monto del capital pagado y la reserva legal,
ambos saneados. En todo caso, en la reserva legal se incluir la prima en colocacin de acciones.
Artculo 2.33.1.5.2 (Artculo 14 Decreto 666 de 2007). Ponderacin para riesgo de crdito en
cuentas de margen realizadas por las sociedades comisionistas de bolsa de valores.
Para efectos de determinar el nivel total de activos ponderados por nivel de riesgo crediticio, las
sociedades comisionistas de bolsa de valores debern clasificar dentro de la categora tres (3), Otros
activos de riesgo, prevista en el artculo 2.9.1.1.11 del presente decreto el monto de recursos propios
a que se refiere el artculo 2.33.1.4.1 del presente decreto. El factor de ponderacin aplicable ser el
mximo previsto para esta categora.
En los casos en los que el cliente no haya pagado su deuda con la sociedad comisionista dentro de
un plazo de cinco (5) das hbiles, el monto total de la deuda ser deducido del capital primario de la
respectiva sociedad, adicional a los conceptos previstos en el artculo 2.9.1.1.5.
Artculo 2.33.1.5.3 (Artculo 15 Decreto 666 de 2007). Lmite patrimonial para la realizacin de
cuentas de margen de las sociedades fiduciarias.
El monto del capital pagado, la reserva legal, ambos saneados, y la prima en colocacin de acciones,
de las sociedades fiduciarias, previo descuento de cualquier requerimiento de capital relacionado con
el desarrollo de los contratos de fiducia mercantil o de encargo fiduciario, deber ser por lo menos
igual al nueve por ciento (9%) del monto de los recursos propios a que se refiere el artculo 2.33.1.4.1
del presente decreto. Cuando el cliente no haya pagado la deuda dentro de un plazo de cinco (5) das
hbiles, dicho porcentaje ser del cien por ciento (100%).
CAPTULO 6 PROHIBICIONES
Artculo 2.33.1.6.1 (Artculo 16 Decreto 666 de 2007). Prohibiciones.
Estn prohibidas las siguientes conductas:
1) La realizacin de operaciones que tengan caractersticas o efectos iguales o similares a las

cuentas de margen sin el cumplimiento de las disposiciones previstas en el presente Libro o por
personas que no estn autorizadas expresamente en el presente Libro para el desarrollo de las
mismas.
2) La realizacin de operaciones de cuentas de margen, directamente o a travs de interpuesta
persona, por parte de las personas naturales que estn obligadas a registrarse en el Registro
Nacional de Profesionales del Mercado de Valores.
3) La actuacin por cuenta ajena, por parte de clientes de las sociedades autorizadas, salvo
tratndose de administradores de carteras colectivas.
4) La celebracin de contratos de cuentas de margen en los cuales las decisiones de inversin se

dejen a la discrecin de la sociedad autorizada.
LIBRO 34 NORMAS COMUNES A LOS ESTABLECIMIENTOS DE CRDITO,

ENTIDADES ASEGURADORAS, CORREDORES DE SEGUROS, SOCIEDADES DE
SERVICIOS FINANCIEROS, SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSAS DE
VALORES, COMISIONISTAS INDEPENDIENTES DE VALORES, SOCIEDADES
ADMINISTRADORAS DE DEPSITOS CENTALIZADOS DE VALORES,
SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE INVERSIN, SOCIEDADES DE
CAPITALIZACIN, ENTIDADES DE SEGURIDAD SOCIAL ADMINISTRADORAS DEL
RGIMEN SOLIDARIO DE PRIMA MEDIA CON PRESTACIN DEFINIDA, MIEMBROS
DE LAS BOLSAS DE BIENES Y PRODUCTOS AGROPECUARIOS,
AGROINDUSTRIALES O DE OTROS COMMODITIES.
TTULO 1 USO DE RED DE ESTABLECIMIENTOS DE CRDITO POR PARTE DE

LAS ENTIDADES VIGILADAS POR LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA
Artculo 2.34.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2805 de 1997). Utilizacin de la red.
Los establecimientos de crdito, las sociedades de servicios financieros, las sociedades comisionistas
de bolsa, las sociedades comisionistas independientes de valores, las sociedades administradoras de
depsitos centralizados de valores y las sociedades administradoras de inversin podrn mediante
contrato remunerado utilizar la modalidad de uso de red de los establecimientos de crdito prevista en
el artculo 5 de la Ley 389 de 1997, en los casos y con sujecin a los trminos sealados en el
presente ttulo.
Artculo 2.34.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2805 de 1997). Operaciones autorizadas.
La red de los establecimientos de crdito a que hace referencia la Ley 389 de 1997, se podr
contratar con sujecin a las condiciones sealadas en el presente ttulo y bajo trminos contractuales
que no impliquen delegacin de decisiones que corresponden a la entidad usuaria de la red o se
desarrollen actividades para cuya realizacin no se hallen legalmente habilitadas las entidades
usuarias.
La red de los establecimientos de crdito podr utilizarse para la promocin y gestin de las
siguientes operaciones:
a) La vinculacin de inversionistas a las carteras colectivas;

b) La celebracin de negocios de fiducia mercantil, encargos fiduciarios y leasing siempre y
cuando el contrato que d origen al negocio, obedezca a un modelo tipo que sirva como base para la
celebracin de contratos de adhesin y para la prestacin masiva del servicio;
c) La captacin de recursos a travs de depsitos a trmino y depsitos de ahorro a trmino;
d) El pago de cheques y la recepcin de consignaciones a efectuar en cuentas corrientes;
e) La recepcin de consignaciones y retiros a efectuar en cuentas de ahorro;
f) La recepcin de rdenes para la suscripcin, compra y venta de valores, as como la entrega

de ttulos o de dinero para o como resultado de transacciones realizadas a travs de intermediarios
del mercado pblico de valores;
g) La colocacin de acciones para la vinculacin de capital privado a travs de la capitalizacin

de empresas estatales, as como la enajenacin de acciones de propiedad del Estado o de empresas
estatales, siempre y cuando la intermediacin de valores se realice por las entidades autorizadas para
el efecto;
h) La entrega y recepcin de las constancias y de los valores que se manejen a travs de los
depsitos centralizados de valores.
Se entienden autorizadas todas aquellas operaciones de recaudo, recepcin, pago, transferencia y

entrega de dinero, documentos, informes, extractos, boletines, certificados, reportes y en general toda
aquella informacin relacionada directamente con los negocios cuya promocin y gestin se realice
bajo esta modalidad de uso de red.
Pargrafo. Las operaciones autorizadas en los literales d) y e) del presente artculo, slo podrn
promocionarse y gestionarse a travs de la red de los establecimientos bancarios.
i) (Adicionado por el articulo 1 del Decreto 3340 de 2009) La celebracin de contratos de apertura
de crdito bajo la modalidad de tarjeta de crdito, siempre y cuando el contrato que d origen a la
operacin obedezca a un modelo tipo que sirva como base para la celebracin de contratos de
adhesin y para la prestacin masiva del servicio.
Artculo 2.34.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2805 de 1997). Condiciones para la utilizacin de la
red.
Las entidades usuarias de la modalidad de uso de red a que hace referencia el presente decreto
podrn hacer uso de ella para la promocin y gestin de las operaciones que les hayan sido
autorizadas, siempre y cuando cumplan con las siguientes condiciones:
a) La celebracin de un contrato de uso de red remunerado donde se detallen en forma clara y

precisa las operaciones que adelantar el establecimiento de crdito, as como las instrucciones,
informaciones y dems elementos necesarios para la realizacin de las mismas;
b) La entidad usuaria de la red deber capacitar a las personas que en virtud de contratos de uso de
red deban cumplir con la obligacin de promover y gestionar sus servicios;
c) Debern adoptarse las medidas necesarias para que el pblico identifique claramente que la
entidad usuaria de la red es una persona jurdica distinta y autnoma del establecimiento de crdito
cuya red se utiliza;
d) Deber indicarse que las obligaciones del establecimiento de crdito se limitan al correcto
cumplimiento de las instrucciones debidamente impartidas por la entidad usuaria para la prestacin
del servicio de la red;
e) El servicio deber ser remunerado y obedecer a una tarifa acorde con las prestaciones que surjan
con ocasin del contrato de uso de red.
Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia en desarrollo de sus funciones podr impartir

instrucciones y fijar los criterios tcnicos y jurdicos para el adecuado cumplimiento de las condiciones
y dems disposiciones contempladas en el presente ttulo.
Artculo 2.34.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2805 de 1997). Contratos de uso de red.
El texto de los contratos a celebrar entre la entidad usuaria de la red y los establecimientos de crdito,
deber remitirse a la Superintendencia Financiera de Colombia con veinte (20) das hbiles de
antelacin a la celebracin de los mismos.
Artculo 2.34.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 2805 de 1997). Comprobantes de las operaciones.
En todo comprobante de transaccin de las operaciones que se realicen en desarrollo del contrato de
uso de red, se indicar que el establecimiento de crdito acta bajo la exclusiva responsabilidad de la
entidad usuaria de la red, y por lo tanto no asume obligacin alguna relacionada con la ejecucin de
los negocios celebrados en su nombre.
Artculo 2.34.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 2805 de 1997). Manejo de recursos.
En el contrato correspondiente se precisar la aplicacin que habr de darse a los recursos que
reciba el establecimiento de crdito con ocasin de las operaciones realizadas mediante la utilizacin
de su red, as como las condiciones bajo las cuales deber hacerse.
TTULO 2 RGIMEN APLICABLE A LA DEFENSORIA DEL CONSUMIDOR

FINANCIERO
Artculo 2.34.2.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2281 de 2010). mbito de Aplicacin.
Debern contar con Defensor del Consumidor Financiero de que trata este ttulo los establecimientos
de crdito; las sociedades de servicios financieros; las entidades aseguradoras; los corredores de
seguros; las sociedades de capitalizacin, las entidades de seguridad social administradoras del
rgimen solidario de prima media con prestacin definida; los miembros de las bolsas de bienes y
productos agropecuarios, agroindustriales y otros commodities; las sociedades comisionistas de
bolsas de valores; los comisionistas independientes de valores y las sociedades administradoras de
inversin.
Igualmente, debern contar con Defensor del Consumidor Financiero el Fondo Nacional de Ahorro; el
Instituto Colombiano de Crdito Educativo y Estudios Tcnicos en el Exterior ICETEX y la Caja
Promotora de Vivienda Militar y de Polica.
Pargrafo. Las actuaciones que realicen las agencias y los agentes de seguros y de ttulos de
capitalizacin, que afecten a sus consumidores financieros, en la medida en que son representantes
de las entidades aseguradoras y sociedades de capitalizacin, son responsabilidad de la entidad
aseguradora y de la sociedad de capitalizacin, y por tanto, de competencia del Defensor del
Consumidor Financiero de stas.
Los bancos de redescuento estn excluidos de la obligacin de contar con Defensor del Consumidor
Financiero.
Artculo 2.34.2.1.2 (Artculo 2 Decreto 2281 de 2010). Posesin de los Defensores del
Consumidor Financiero.
Una vez designados los Defensores del Consumidor Financiero, principal y suplente, debern
posesionarse ante la Superintendencia Financiera de Colombia, para lo cual se seguir el trmite
establecido para la posesin de los administradores de las entidades vigiladas.
Artculo 2.34.2.1.3 (Artculo 3 Decreto 2281 de 2010). Registro de Defensores del Consumidor
Financiero.
El Registro de Defensores del Consumidor Financiero RDCF deber contener por lo menos la
siguiente informacin:
a) Nombre completo del Defensor del Consumidor Financiero;

b) Entidad de la cual se es Defensor del Consumidor Financiero y calidad de principal o suplente;
c) Informacin de contacto donde se especifique direccin de las oficinas, telfono y correo
electrnico;
d) Fecha de posesin ante la Superintendencia Financiera de Colombia;
e) Vigencia del nombramiento como Defensor del Consumidor Financiero.
La Superintendencia Financiera de Colombia deber publicar los datos actualizados contenidos en el

RDCF y conservar la informacin histrica de los inscritos, correspondindole certificar tal condicin.
En caso de terminacin definitiva en el ejercicio de las funciones del Defensor del Consumidor
Financiero, principal o suplente, la Superintendencia Financiera de Colombia deber cancelar la
inscripcin en el RDCF en los trminos y condiciones que para el efecto establezca dicha entidad.
Salvo cuando se trate de la causal de terminacin enunciada en el literal d) del artculo 19 de la Ley
1328 de 2009, el Defensor del Consumidor Financiero suplente deber asumir como principal, y la
junta directiva o el consejo de administracin de la entidad vigilada deber designar inmediatamente
un nuevo Defensor del Consumidor Financiero suplente. Igualmente, la junta directiva o consejo de
administracin deber designar un nuevo Defensor del Consumidor Financiero suplente cuando las
causales de terminacin definitiva se prediquen del Defensor del Consumidor Financiero suplente en
ejercicio. Los Defensores del Consumidor Financiero as nombrados ejercern las funciones
temporalmente, hasta que el mximo rgano de la correspondiente entidad designe el o los
Defensores del Consumidor Financiero.
Pargrafo Transitorio. La Superintendencia Financiera de Colombia deber implementar el RDCF a
ms tardar el 30 de junio de 2010.
Artculo 2.34.2.1.4 (Artculo 4 Decreto 2281 de 2010). Procedimiento Revocatorio de la

Inscripcin.
Para efectos del pargrafo 3 del artculo 18 de la Ley 1328 de 2009 deber observarse el trmite
establecido para la revocatoria de los administradores de que trata el literal g) del numeral 2 del
artculo 326 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero.
Artculo 2.34.2.1.5 (Artculo 5 Decreto 2281 de 2010). Procedimiento para la Resolucin de

Quejas o Reclamos por parte de los Defensores del Consumidor Financiero.
En los eventos en los cuales el Defensor del Consumidor Financiero sea competente para resolver
quejas o reclamos en los trminos de la Ley 1328 de 2009 y del presente Decreto, deber observar el
siguiente procedimiento para su trmite:
1. El consumidor financiero deber presentar su queja o reclamo ante el Defensor del

Consumidor Financiero mediante documento en el cual consigne sus datos personales y la
informacin de contacto, la descripcin de los hechos y las pretensiones concretas de su queja o
reclamo, la cual podr ser remitida directamente ante el Defensor del Consumidor Financiero, o podr
ser presentada en sus oficinas o en las agencias o sucursales de las entidades. En este ltimo caso,
las entidades vigiladas tienen la obligacin de hacer el traslado al Defensor del Consumidor
Financiero dentro de los tres (3) das hbiles siguientes a la recepcin de dicho documento.
2. Cuando el Defensor del Consumidor Financiero estime que la queja o reclamo interpuesto
corresponde a temas de inters general, deber dar traslado de la misma a la Superintendencia
Financiera de Colombia para su conocimiento, sin perjuicio de continuar el trmite individual dentro de
la rbita de su competencia.
3. Una vez recibida la queja o reclamo, el Defensor del Consumidor Financiero decidir si el
asunto que se le somete es de su competencia o no. Dicha decisin ser comunicada al consumidor
financiero interesado y a la entidad involucrada dentro de los tres (3) das hbiles contados desde el
da siguiente en que sea recibida la solicitud.
Si la queja o reclamo es admitida, el Defensor del Consumidor Financiero deber comunicar al

consumidor financiero si la decisin final proferida por el Defensor del Consumidor Financiero es
obligatoria segn los reglamentos de la entidad respectiva, advirtiendo sobre la posibilidad de solicitar
una audiencia de conciliacin en cualquier momento.
Si la queja o reclamo es inadmitida, el Defensor del Consumidor Financiero comunicar su decisin al

consumidor financiero, indicando los motivos de la inadmisin e informando que esto no obsta para el
ejercicio de las dems acciones legales existentes.
4. Si el Defensor del Consumidor Financiero estima que para el anlisis de la solicitud requiere
mayor informacin de parte de la entidad involucrada o del consumidor financiero, proceder a
comunicarles por cualquier medio verificable tal situacin, a fin de que alleguen la informacin
necesaria. En este evento, la entidad o el consumidor financiero debern dar respuesta dentro del
trmino que determine el Defensor del Consumidor Financiero sin que se excedan los ocho (8) das
hbiles, contados desde el da siguiente al que se solicite la informacin. Una vez recibida la
informacin solicitada, el Defensor del Consumidor Financiero podr decidir sobre la admisin o
inadmisin dentro del trmino mximo de tres (3) das hbiles.
5. Se entender que la queja o reclamo ha sido desistida si el consumidor financiero no da

respuesta a la solicitud dentro del trmino mximo mencionado en el numeral anterior. Lo anterior sin
perjuicio de que el consumidor financiero pueda presentar posteriormente su queja o reclamo con la
informacin completa, la cual se entender presentada como si fuera la primera vez.
6. Admitida la queja o reclamo, el Defensor del Consumidor Financiero dar traslado de ella a la
respectiva entidad, a fin de que allegue la informacin y presente los argumentos en que fundamenta
su posicin. Ser obligatorio que en el mismo traslado, se solicite a la entidad que seale de manera
expresa su aceptacin previa para que dicho trmite sea objeto de decisin vinculante para ella.
La entidad deber dar respuesta completa, clara y suficiente, manifestando la aceptacin o no a la

obligatoriedad de la decisin del Defensor del Consumidor Financiero en caso de que sta le sea
desfavorable. En todo caso, si la entidad ha incorporado en sus reglamentos la obligatoriedad de las
decisiones del Defensor del Consumidor Financiero, no podr manifestar lo contrario.
La respuesta deber ser allegada al Defensor del Consumidor Financiero dentro de un trmino de
ocho (8) das hbiles, contados desde el da siguiente al que se haga el traslado, trmino que se
ampliar a peticin de la entidad y a juicio del Defensor del Consumidor Financiero. En este ltimo
caso, la entidad vigilada deber informar al consumidor financiero las razones en las que sustenta la
prrroga.
El plazo al que se hace referencia en el presente numeral se entender incumplido cuando quiera que
la respuesta de la entidad se hubiere producido fuera del mismo, se hubiere recibido en forma
incompleta o cuando no hubiere sido recibida. En tal evento, el Defensor del Consumidor Financiero
deber requerir nuevamente a la entidad para que allegue la informacin faltante, sin perjuicio de
informar a la Superintendencia Financiera de Colombia la ocurrencia reiterada de estos hechos.
Sin perjuicio de lo anterior, el incumplimiento reiterado evidenciado en el envo tardo, en forma

incompleta o en el no envo de las respuestas al Defensor del Consumidor Financiero, deber ser
informado por ste a la Junta Directiva o al Consejo de Administracin de la entidad vigilada, quienes
debern adoptar las medidas conducentes y oportunas para eliminar las causas expuestas o
detectadas disponiendo lo necesario para el suministro de la informacin solicitada.
7. Si despus de iniciado el trmite de la solicitud, el Defensor del Consumidor Financiero tiene

conocimiento de que ste no es de su competencia, dar por terminada su actuacin, comunicando
inmediatamente su decisin a la entidad y al consumidor financiero.
8. El Defensor del Consumidor Financiero deber evaluar la informacin aportada y resolver la

queja o reclamo en un trmino que en ningn caso podr ser superior a ocho (8) das hbiles,
contados desde el da siguiente al vencimiento del trmino estipulado en el numeral 6.
9. La decisin que profiera el Defensor del Consumidor Financiero deber ser motivada, clara y
completa. Dicha decisin, deber ser comunicada al consumidor financiero y a la entidad vigilada el
da hbil siguiente despus de proferida.
En caso de que la decisin sea desfavorable al consumidor financiero ste puede acudir a cualquier
medio de proteccin de sus derechos.
10. La entidad vigilada podr rectificar total o parcialmente su posicin frente una queja o reclamo
con el consumidor financiero en cualquier momento anterior a la decisin final por parte del Defensor
del Consumidor Financiero. En estos casos, la entidad informar tal situacin al Defensor del
Consumidor Financiero y ste, dentro de los tres (3) das hbiles siguientes a la comunicacin de la
entidad, consultar al consumidor financiero que formul la queja o reclamo, por medio verificable, a
efectos de establecer su expresa satisfaccin. El consumidor financiero deber responder a la
consulta en un trmino mximo de ocho (8) das hbiles. Si vencido este trmino el consumidor
financiero no responde, se considerar que la rectificacin fue a satisfaccin y se dar por terminado
el trmite.
En caso de que el consumidor financiero exprese que la rectificacin ha sido satisfactoria, se

comunicar a las partes la terminacin anticipada del trmite y se archivar la queja o reclamo. Lo
anterior sin perjuicio que el Defensor del Consumidor Financiero estime que la queja o reclamo
pertenece a aquellas de que trata el numeral 2 del presente artculo, en cuyo caso dar traslado a la
Superintendencia Financiera de Colombia, si no lo haba hecho previamente, junto con un escrito
soportando su posicin.
Si la rectificacin fue parcial o el consumidor financiero no est plenamente satisfecho, el Defensor

del Consumidor Financiero deber continuar con el trmite a efectos de responder los aspectos de la
solicitud que no fueron objeto de rectificacin.
11. En cualquier etapa del trmite, podr solicitarse la actuacin del Defensor del Consumidor
Financiero como conciliador, en los trminos establecidos en el literal c) del artculo 13 de la Ley 1328
de 2009. En tal caso, se suspender el trmite de conocimiento ordinario del Defensor del
Consumidor Financiero y se citar a audiencia de conciliacin, de conformidad con lo previsto en la
Ley 640 de 2001.
La decisin as adoptada prestar mrito ejecutivo y tendr efectos de cosa juzgada, sin que se
requiera depositar el acta correspondiente en el centro de conciliacin. Lo anterior, sin perjuicio del
cumplimiento de numeral 7 del artculo 8 de la Ley 640 de 2001, para efectos de publicidad.
12. El consumidor financiero podr desistir de su queja o reclamo en cualquier momento del
trmite mediante documento dirigido al Defensor del Consumidor Financiero. En tales eventos, el
Defensor del Consumidor Financiero dar por terminado el trmite y deber comunicar al consumidor
financiero la recepcin del documento de desistimiento y a la entidad vigilada sobre la terminacin del
trmite dentro de los tres (3) das hbiles siguientes a la recepcin del desistimiento.
Pargrafo. El trmite ante el Defensor del Consumidor Financiero no constituye requisito de

procedibilidad para acudir a la Superintendencia Financiera de Colombia o ejercer en cualquier
momento las acciones jurisdiccionales que los consumidores financieros estimen pertinentes.
Artculo 2.34.2.1.6 (Artculo 6 Decreto 2281 de 2010). Funcin de Vocera.
El Defensor del Consumidor Financiero podr dirigir en cualquier momento a los administradores, las
juntas directivas o consejos de administracin de las entidades vigiladas, recomendaciones y
propuestas relacionadas con los servicios y atencin a los consumidores financieros, sobre eventos
que hubieran merecido su atencin y que a su juicio, puedan mejorar y facilitar las relaciones entre la
entidad y los consumidores financieros, la correcta prestacin del servicio y la seguridad en el
desarrollo de las actividades de la entidad.
En ejercicio de esta funcin, los Defensores del Consumidor Financiero podrn revisar los contratos
de adhesin y emitir su concepto sobre los mismos, en especial respecto de la inclusin de clusulas
abusivas.
Artculo 2.34.2.1.7 (Artculo 7 Decreto 2281 de 2010). Alcance de las Decisiones del Defensor
del Consumidor Financiero.
En desarrollo de sus funciones el Defensor del Consumidor Financiero no podr determinar perjuicios,
sanciones o indemnizaciones, salvo que estn determinadas por la Ley.
Artculo 2.34.2.1.8 (Artculo 8 Decreto 2281 de 2010). Publicacin de las Decisiones.
Las decisiones de los Defensores del Consumidor Financiero podrn ser publicadas de acuerdo con
las instrucciones que imparta la Superintendencia Financiera de Colombia, siempre que se mantenga
la debida reserva respecto a la identidad de las partes intervinientes.
Artculo 2.34.2.1.9 (Artculo 9 Decreto 2281 de 2010).Rgimen de Transicin.
Las entidades financieras cuyos Defensores del Cliente no cumplan con la totalidad de los requisitos
exigidos a los Defensores del Consumidor Financiero, a la entrada en vigencia del Ttulo I de la Ley
1328 de 2009, podrn continuar ejerciendo sus funciones conforme a la normatividad anterior, por un
periodo mximo de tres (3) meses.
Para efectos de la designacin del primer Defensor del Consumidor Financiero podr darse aplicacin
a lo previsto en el ltimo inciso del Artculo 2.34.2.1.3 del presente Decreto.
LIBRO 35 NORMAS COMUNES A LAS ENTIDADES SUJETAS A LA INSPECCIN Y

VIGILANCIA DE LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA
TTULO 1 INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS Y PRODUCTOS ESTRUCTURADOS
CAPTULO 1 DEFINICIONES Y NORMAS DE CARCTER GENERAL
Artculo 2.35.1.1.1 (Artculo 2.7.1.1. de la Resolucin 400 de 1995. Adicionado por el artculo 7
del Decreto 1796 de 2008) Definiciones.
Las siguientes expresiones tendrn el significado que para ellas se establece, as:
1. Instrumento financiero derivado. Es una operacin cuya principal caracterstica consiste en que
su precio justo de intercambio depende de uno o ms subyacentes y su cumplimiento o liquidacin se
realiza en un momento posterior. Dicha liquidacin puede ser en efectivo, en instrumentos financieros
o en productos o bienes transables, segn se establezca en el contrato o en el correspondiente
reglamento del sistema de negociacin de valores, del sistema de registro de operaciones sobre
valores o del sistema de compensacin y liquidacin. Estos instrumentos tendrn la calidad de valor
siempre que se cumplan los pargrafos 3 y 4 del artculo 2 de la Ley 964 de 2005.
Las Operaciones a Plazo de Cumplimiento Financiero (OPCF) y las Operaciones a Plazo de

Cumplimiento Efectivo (OPCE) son instrumentos financieros derivados.
2. Producto estructurado. Est compuesto por uno o ms instrumentos financieros no derivados y

uno o ms instrumentos financieros derivados, los cuales pueden ser transferibles por separado o no
y tener contrapartes diferentes o no, por cada uno de los instrumentos financieros que lo componen.
Cuando al menos uno de sus componentes tenga la calidad de valor, el producto estructurado
tambin tendr la calidad de valor.
3. Costo de reposicin. Es el precio justo de intercambio de un instrumento financiero derivado

cuando este es positivo, en caso contrario su valor es cero (0). En el evento de haberse pactado con
una determinada contraparte la posibilidad de compensar posiciones en instrumentos financieros
derivados, el costo de reposicin del portafolio de tales instrumentos negociados con esa contraparte
ser la suma de los precios justos de intercambio de los mismos, siempre que esta sea positiva,
siendo su valor cero (0) en caso contrario.
4. Exposicin potencial futura. Corresponde a la prdida que podra tener una entidad en un
instrumento financiero derivado durante el plazo remanente de este por un eventual incumplimiento
de su contraparte, bajo el supuesto de que el precio justo de intercambio evolucione favorablemente
para la entidad y el mismo sea positivo en la fecha de vencimiento del respectivo instrumento.
Cuando se haya pactado con una determinada contraparte la posibilidad de compensar posiciones en
instrumentos financieros derivados, la exposicin potencial futura de dicho portafolio corresponder al
valor absoluto de la sumatoria de las exposiciones potenciales futuras de cada uno de los
instrumentos financieros derivados que lo componen, teniendo en cuenta para ello que las
exposiciones de los instrumentos comprados y las exposiciones de los instrumentos vendidos son de
signo contrario.
5. Exposicin crediticia de un instrumento financiero derivado. Mide la mxima prdida potencial

por un instrumento financiero derivado en caso de incumplimiento de la contraparte, sin tener en
cuenta las garantas otorgadas. Corresponde a la suma del costo de reposicin y la exposicin
potencial futura.
6. Exposicin crediticia de un producto estructurado. Independientemente de cada uno de los

casos a los cuales aplique, la exposicin crediticia de un producto estructurado no podr ser nunca
inferior a cero (0). Para su determinacin se contemplan los siguientes eventos:
a) Para una entidad sometida a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de

Colombia que emite un producto estructurado, la exposicin crediticia por este es siempre igual a cero
(0);
b) Para el caso de una entidad sometida a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera

de Colombia que realice una inversin en un producto estructurado, cuyos componentes de
instrumentos financieros derivados y no derivados provienen de un mismo emisor y no tienen
existencia jurdica en forma separada, la exposicin crediticia en la fecha de vencimiento del producto
corresponder al capital pactado al vencimiento ms los rendimientos que contractualmente debera
recibir en dicha fecha. En cualquier fecha anterior al vencimiento, la exposicin crediticia por el
producto estructurado ser igual al valor justo de intercambio del instrumento financiero no derivado
ms la exposicin crediticia de los instrumentos financieros derivados que lo conforman;
c) Cuando una entidad sometida a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de

Colombia no sea emisora del producto estructurado, sino que adquiera los distintos componentes de
instrumentos derivados y no derivados para generar un producto estructurado para la venta, la
exposicin crediticia de esa entidad por concepto del mismo es cero (0) una vez lo haya vendido,
siempre y cuando la entidad establezca expresamente en el prospecto del producto estructurado que
ella obra como un vendedor pero no tiene la calidad de emisor del respectivo producto estructurado y
no es responsable del pago del mismo, y deje all tambin explcito quines son los proveedores de
los instrumentos financieros que conforman el producto.
En caso contrario, es decir, cuando la entidad sometida a inspeccin y vigilancia de la

Superintendencia Financiera de Colombia sea responsable del pago del producto estructurado, esta
no tendr exposicin crediticia frente al adquirente del producto estructurado, pero s frente a los
proveedores de los instrumentos financieros componentes del producto, de la siguiente manera:
i) Una exposicin crediticia con el vendedor de los instrumentos financieros derivados igual a la
exposicin crediticia de estos; y
ii) Una exposicin crediticia con el vendedor del instrumento financiero no derivado igual al precio
justo de intercambio del mismo;
d) Cuando una entidad sometida a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de

Colombia realice inversiones en un producto estructurado, cuyos componentes provengan de distintas
contrapartes y tengan existencia jurdica separada, y dicha entidad haya adquirido el producto
estructurado a otra que obra como vendedor no responsable de su pago, la entidad inversionista no
tiene exposicin crediticia frente a la entidad que obra como vendedor del producto estructurado, pero
s frente a los proveedores de los instrumentos financieros componentes del mismo, de la siguiente
manera:
i) Una exposicin crediticia con el vendedor de los instrumentos financieros derivados igual a la
exposicin crediticia de estos; y
ii) Una exposicin crediticia con el vendedor del instrumento financiero no derivado igual al precio
justo de intercambio del mismo.
En caso contrario, es decir, cuando una entidad sometida a inspeccin y vigilancia de la

Superintendencia Financiera de Colombia realice inversiones en un producto estructurado, cuyos
componentes provengan de distintas contrapartes y tengan existencia jurdica separada, y dicha
entidad haya adquirido el producto estructurado a otra que adems de ser vendedora sea
responsable de su pago, la entidad inversionista slo tiene exposicin crediticia frente a la entidad
vendedora, por un monto igual al valor justo de intercambio del instrumento financiero no derivado
ms la exposicin crediticia de los instrumentos financieros derivados que conforman el producto.
del Decreto 1796 de 2008) Autorizacin para realizar operaciones con instrumentos financieros
derivados y productos estructurados.

estn autorizadas para realizar operaciones sobre instrumentos financieros derivados y productos
estructurados en los trminos que se sealan en el presente decreto, con observancia de las
instrucciones que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia en desarrollo de la misma y
de sus propias atribuciones, y con sujecin a las restricciones y prohibiciones que les sean aplicables
de acuerdo con sus regmenes normativos especiales.
Pargrafo 1. Cuando los instrumentos financieros derivados y productos estructurados de que trata el
presente Ttulo correspondan a operaciones que formen parte del mercado cambiario, debern
sujetarse a las disposiciones del rgimen cambiario.
Pargrafo 2. Slo las sociedades comisionistas de bolsa podrn, con sujecin a sus regmenes
normativos propios, realizar operaciones con instrumentos financieros derivados y productos
estructurados en nombre propio pero por cuenta ajena a travs del contrato de comisin. En este
caso, los clientes de la sociedad comisionista de bolsa podrn liquidar las operaciones a travs de un
miembro o contraparte liquidador distinto de dicha sociedad comisionista, evento en el cual no existir
responsabilidad por parte de esta cuando se presente falta de provisin de recursos, de activos o de
bienes por parte del cliente.
del Decreto 1796 de 2008) Autorizacin para otorgar garantas.
Las entidades sometidas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia que

realicen operaciones con instrumentos financieros derivados y productos estructurados podrn
otorgar garantas para la realizacin de dichas operaciones.
En desarrollo de lo anterior, se podrn otorgar garantas para la realizacin de operaciones con

instrumentos financieros derivados y productos estructurados con los recursos de los fondos
administrados por las sociedades administradoras de fondos de pensiones y de cesantas, de fondos
de pensiones de jubilacin o invalidez, aquellos correspondientes a las carteras colectivas
administradas por sociedades fiduciarias, por sociedades comisionistas de bolsas de valores o por
sociedades administradoras de fondos de inversin y los correspondientes a las reservas tcnicas de
las compaas de seguros o de sociedades de capitalizacin, de conformidad con el rgimen aplicable
a cada entidad, cartera colectiva, fondo o patrimonio administrado.
Las garantas se podrn otorgar en valores, ttulos valores, dinero o en productos y bienes transables,
con sujecin a lo dispuesto en el rgimen de inversiones de la respectiva entidad sometida a
inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia.
del Decreto 1796 de 2008) Disposiciones homogneas.
La Superintendencia Financiera de Colombia establecer para las entidades sometidas a su

inspeccin y vigilancia el rgimen de valoracin y de contabilizacin de los instrumentos financieros
derivados y de los productos estructurados; igualmente, impartir las instrucciones necesarias para la
administracin y revelacin de los riesgos de estas operaciones y productos.
Pargrafo 1. La Superintendencia Financiera de Colombia definir la metodologa de clculo del costo

de reposicin y de la exposicin potencial futura, necesarios para el clculo de la exposicin crediticia
de los instrumentos financieros derivados.
Pargrafo 2. Cuando exista conflicto para el cumplimiento simultneo de los lmites establecidos para
las operaciones con instrumentos financieros derivados y productos estructurados por parte de las
entidades sometidas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, esta
entidad impartir las instrucciones para su resolucin.
del Decreto 1796 de 2008) Necesidad de realizar una oferta pblica de adquisicin.
No podrn efectuarse operaciones con instrumentos financieros derivados que impliquen la

transferencia de propiedad de un nmero de acciones para cuya adquisicin deba efectuarse oferta
pblica, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 6.15.2.1.1 del presente decreto o dems
normas que lo modifiquen o sustituyan.
del Decreto 1796 de 2008) Operaciones con instrumentos financieros derivados que tengan
como subyacente acciones inscritas en bolsas de valores.
Las operaciones con instrumentos financieros derivados que tengan como subyacente acciones
inscritas en bolsas de valores de Colombia slo se podrn realizar en estas. Lo anterior sin perjuicio
de lo previsto en el artculo 6.15.1.1.2 o dems normas que lo modifiquen o sustituyan.
del Decreto 1796 de 2008) Compensacin de obligaciones generadas por la realizacin de
operaciones con instrumentos financieros derivados y productos estructurados.

podrn compensar obligaciones generadas por la realizacin de operaciones con instrumentos
financieros derivados y productos estructurados con una misma contraparte y ejecutar las garantas
que hayan sido constituidas para el cumplimiento de dichas operaciones, bajo las condiciones que se
hayan acordado o establecido.
Los contratos y los sistemas de compensacin y liquidacin de operaciones establecern en sus

clusulas y reglamentos, respectivamente, los criterios y condiciones para la realizacin de esta
compensacin, as como para la ejecucin de las garantas.
Pargrafo. Solamente los instrumentos financieros derivados y productos estructurados que se

compensen y liquiden en sistemas de compensacin y liquidacin de operaciones tendrn los
privilegios generados por el principio de finalidad y proteccin de las garantas contenidos en los
artculos 10 y 11 de la Ley 964 de 2005 o dems normas que los modifiquen o sustituyan.
CAPTULO 2 INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS Y PRODUCTOS
ESTRUCTURADOS TRANSADOS EN SISTEMAS DE NEGOCIACIN DE VALORES
del Decreto 1796 de 2008) Compensacin y liquidacin de instrumentos financieros derivados.
Los administradores de sistemas de negociacin de valores donde se transen instrumentos

financieros derivados podrn establecer en sus reglamentos que dichas operaciones debern
compensarse y liquidarse en una cmara de riesgo central de contraparte que se interponga como
contraparte de dichas operaciones.
del Decreto 1796 de 2008) Trminos y condiciones de los instrumentos financieros derivados y
productos estructurados.
De conformidad con lo previsto en la presente resolucin y en las instrucciones que para el efecto
establezca la Superintendencia Financiera de Colombia, los sistemas de negociacin de valores
debern establecer en sus respectivos reglamentos los trminos y condiciones de las operaciones
que se realicen por su conducto con instrumentos financieros derivados y productos estructurados.
CAPTULO 3 OPERACIONES CON INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS Y

PRODUCTOS ESTRUCTURADOS EN LAS CUALES SE INTERPONGA COMO
CONTRAPARTE UNA CMARA DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE
del Decreto 1796 de 2008) Tratamiento de los instrumentos financieros derivados para efectos
del cumplimiento de controles de ley.
Tratndose de las entidades sometidas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de

Colombia que deban cumplir la relacin mnima de solvencia establecida en el Captulo 1 del Ttulo 1
del Libro 1 de la Parte 2 del presente decreto, en el Ttulo 1 Libro 2 de la Parte 10 del presente
decreto, en el Decreto 2801 de 2005, en el Ttulo 1 del Libro 7 de la Parte 2 del presente decreto, en
el Ttulo 3 del Libro 21 de la Parte 2 del presente decreto y en el Ttulo 1 del Libro 9 de la Parte 2 del
presente decreto, siempre que los instrumentos financieros derivados transados por estas sean
aceptados por una cmara de riesgo central de contraparte para interponerse como contraparte, la
exposicin crediticia de la entidad con dicha cmara ser igual a cero (0) para efectos del cmputo de
los cupos individuales y consolidados de crdito, de los niveles de concentracin de riesgos y de la
relacin de solvencia.
Lo anterior sin perjuicio de las exposiciones por riesgos de contraparte que se generen por razn de
las obligaciones que se establezcan entre miembros y contrapartes liquidadores y no liquidadores de
instrumentos financieros derivados y/o productos estructurados y entre estos y terceras personas.
del Decreto 1796 de 2008) Operaciones de los establecimientos bancarios matrices.
Los establecimientos bancarios matrices podrn servir como miembros o contrapartes liquidadores de
los instrumentos financieros derivados y productos estructurados que se compensen, liquiden o
garanticen en una cmara de riesgo central de contraparte, que hayan sido transados por sus
entidades filiales o subsidiarias, o por los fondos, carteras colectivas o patrimonios autnomos
administrados por estas.
del Decreto 1796 de 2008) Ajuste de reglamentos.
Los reglamentos de los sistemas de negociacin de valores, de registro de operaciones sobre valores,
de compensacin y liquidacin de operaciones y de las cmaras de riesgo central de contraparte, a
travs de los cuales se transen, registren o compensen y liquiden instrumentos financieros derivados
y productos estructurados, debern ajustarse a las disposiciones del presente Ttulo y a las
instrucciones que imparta la Superintendencia Financiera de Colombia al respecto.
Estos reglamentos deben contener condiciones de registro, transaccin, liquidacin, informacin y

garantas aplicables, de acuerdo con la naturaleza de los instrumentos financieros derivados y de los
productos estructurados que sean aceptados por tales sistemas.
TTULO 2 NORMATIVIDAD COMUN PARA LAS OPERACIONES DE CONTADO

Y OPERACIONES A PLAZO
CAPTULO 1 DEFINICIONES COMUNES PARA LAS ENTIDADES SOMETIDAS A

INSPECCIN Y VIGILANCIA DE LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA
del Decreto 1796 de 2008) Operaciones de contado.
Son aquellas cuya compensacin y liquidacin se realiza en la misma fecha de su celebracin o

mximo en un perodo de tiempo que ser determinado por la Superintendencia Financiera de
Colombia.
del Decreto 1796 de 2008) Operaciones a plazo.
Son aquellas que no son operaciones de contado.
LIBRO 36 OTRAS DISPOSICIONES
TTULO 1 ENAJENACIN DE ALGUNOS ACTIVOS POR PARTE DE ENTIDADES FINANCIERAS

PBLICAS
Artculo 2.36.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2222 de 2005, modificado por el Decreto 2379 de
2005). Procedimiento de enajenacin.
Para el cumplimiento de lo previsto en artculo 10 inciso primero y literales a), b) y h), as como con el
artculo 110 numerales 1, 4, 6 y 7 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, las entidades
financieras pblicas que sean titulares de bienes que deban ser enajenados para el cumplimiento de
un deber legal, podrn acudir a cualquiera de los mecanismos autorizados por el derecho privado,
garantizando en la celebracin del contrato, la transparencia, la eficiencia y la seleccin objetiva.
Se debern atender adems las siguientes reglas:
1. Cuando se trate de acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones inscritos en bolsa,

su venta se deber ofrecer a travs de los sistemas de negociacin de las bolsas de valores, para
cuyo efecto, la respectiva sociedad comisionista podr ser contratada directamente atendiendo los
principios de buena fe, igualdad, moralidad, celeridad, economa, imparcialidad, eficacia, eficiencia,
participacin, publicidad, responsabilidad y transparencia. Cuando el monto a enajenar equivalga al
diez por ciento (10%) o ms de las acciones ordinarias en circulacin de una sociedad, deber
acudirse al mecanismo de martillo previsto en el Ttulo 7 del Libro 10 de la Parte 2 del presente
decreto.
En el evento en que las respectivas acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones no

estn inscritos en bolsa, o la enajenacin recaiga sobre cualquier clase de participaciones en el
capital de cualquier entidad, el procedimiento para la enajenacin deber prever condiciones de libre
concurrencia y mecanismos de informacin que permitan la mayor transparencia y las mejores
condiciones econmicas para la entidad enajenante.
2. Cuando se trate de bienes distintos a los previstos en el numeral 1 del presente artculo, el precio
de referencia ser como mnimo el del avalo comercial. En todo caso, el valor por el cual se podr
enajenar los activos ser su valor en el mercado, el cual debe incorporar el costo de oportunidad del
dinero y el valor presente neto de la administracin y mantenimiento.
Se podr hacer uso de mecanismos tales como la enajenacin del predio total o la divisin material
del mismo y la enajenacin de los lotes resultantes, la preseleccin de oferentes, la constitucin de
propiedad horizontal sobre edificaciones para facilitar la enajenacin de las unidades privadas
resultantes.
Pargrafo 1. Para los efectos del presente Ttulo se entienden incluidas dentro de las entidades
financieras pblicas, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN y el Fondo de
Garantas de Entidades Cooperativas- FOGACOOP, los cuales debern enajenar los activos de que
trata el presente Ttulo que hayan recibido en desarrollo de sus funciones, pero que no correspondan
al objeto de la respectiva entidad.
Pargrafo 2. El Banco de la Repblica podr aplicar, respecto de los activos recibidos en desarrollo
de sus funciones de apoyo a las entidades financieras, las previsiones del presente Ttulo, cuando
quiera que de acuerdo con las normas que lo rigen, sea procedente su enajenacin.
Pargrafo 3. Cuando la operacin se configure dentro de los supuestos del Artculo 88 del Estatuto
Orgnico del Sistema Financiero sobre negociacin de acciones suscritas de entidades vigiladas por
la Superintendencia Financiera de Colombia, se deber obtener adems, la aprobacin de la entidad
de vigilancia y control en los trminos previstos en la misma disposicin y dems normas aplicables.
Artculo 2.36.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2222 de 2005). Entidades financieras en liquidacin.
La enajenacin de los activos de que trata el artculo 2.36.1.1.1 del presente decreto en cabeza de
entidades financieras pblicas en liquidacin, se rige exclusivamente por las disposiciones del
numeral 2, inciso tercero, del artculo 293 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y los
numerales 1 y 2 del artculo 2.36.1.1.1 del presente decreto.
Artculo 2.36.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2222 de 2005). Disposiciones Finales.
En desarrollo de lo previsto en el inciso cuarto del Artculo 310 del Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero, las entidades financieras pblicas podrn contratar con el Fondo de Garantas de
Instituciones Financieras- FOGAFIN el avalo, preparacin del programa, as como la orientacin,
administracin o manejo de la enajenacin de las acciones y bonos a que se refiere dicha disposicin.
Tales contratos estarn sometidos a lo previsto en dicho artculo y al derecho privado.
TTULO 2 NORMAS APLICABLES A LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS QUE

ACTEN COMO TOMADORAS DE SEGUROS POR CUENTA DE SUS DEUDORES
Artculo 2.36.2.1.1 (Artculo 1 del Decreto 384 de 1993). Obligaciones como tomadores de
seguros de las instituciones financieras.
Cuando las instituciones financieras acten como tomadoras de seguros, cualquiera que sea su clase,
por cuenta de sus deudores, debern garantizar la libre concurrencia de oferentes mediante la
adopcin de procedimientos que se sujeten a los siguientes criterios:
1. Igualdad de acceso. Para este efecto debern invitar, mediante mecanismos de amplia difusin, a
las entidades aseguradoras autorizadas para explotar el correspondiente ramo.
2. Igualdad de informacin. Para este fin las instituciones financieras suministrarn la misma
informacin a las entidades aseguradoras que acepten la invitacin a presentar propuestas, la cual ha
de ser pertinente y suficiente para la elaboracin de la misma, con la indicacin exacta acerca de si
en el negocio participa o no intermediario de seguro y el nivel aplicable de comisin por su labor, al
igual que el monto que aplicar la institucin financiera por la gestin de administracin y recaudo.
3. Objetividad en la seleccin del asegurador. Para ello la institucin financiera deber utilizar, para la
seleccin de las propuestas, criterios en materia patrimonial y de solvencia, coberturas, precios e
idoneidad de la infraestructura operativa que le coloque a su disposicin la entidad aseguradora y
ser responsable de evitar el empleo de prcticas discriminatorias, relacionadas con situaciones
distintas a las vinculadas directamente con la capacidad patrimonial y tcnica de la entidad
aseguradora proponente.
4. Unidad de pliza cuando la institucin financiera opte por la seleccin de una sola entidad
aseguradora. Cuando la institucin financiera escoja un nmero mayor de entidades aseguradoras
como oferentes del amparo, slo el deudor asegurado podr elegir a su arbitrio, la que en su caso
asumir el riesgo.
5. Periodicidad. El procedimiento debe efectuarse peridicamente, cuando menos una vez cada tres
(3) aos.
Artculo 2.36.2.1.2 (Artculo 2 del Decreto 384 de 1993). Seleccin de intermediarios.

Cuando la institucin financiera opte por utilizar los servicios de intermediarios de seguros, en
aquellos casos en los cuales acte como tomadora de seguros, cualquiera que sea su clase, por
cuenta de sus deudores, su seleccin se sujetar, en lo pertinente, a lo previsto en los numerales 1, 2
y 3 del artculo 2.36.2.1.1 del presente decreto y, de todos modos, podr invitar slo a aquellos
intermediarios a los cuales se refiere el inciso 2 del artculo 11 de la Ley 35 de 1993, para sujetarlos a
la vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia.
TTULO 3 OPERACIONES DE REPORTO O REPO, SIMULTNEAS Y

TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES
Artculo 2.36.3.1.1 (Artculo 1 del Decreto 4432 de 2006). Operaciones de reporto o repo.
Las operaciones de reporto o repo son aquellas en las que una parte (el Enajenante), transfiere la
propiedad a la otra (el Adquirente) sobre valores a cambio del pago de una suma de dinero (el
Monto Inicial) y en las que el Adquirente al mismo tiempo se compromete a transferir al Enajenante
valores de la misma especie y caractersticas a cambio del pago de una suma de dinero (Monto
Final) en la misma fecha o en una fecha posterior previamente acordada.
Las operaciones de reporto o repo tendrn las siguientes caractersticas:
a) Los plazos a los cuales se podrn celebrar las operaciones sern establecidos por los reglamentos
de las bolsas de valores y de los sistemas de negociacin de valores. Cuando la operacin no se
realice a travs de las bolsas de valores o de sistemas de negociacin de valores, las partes
acordarn el plazo de la misma.
El plazo de la operacin inicialmente convenido no podr ser superior a un (1) ao, contado a partir de
la celebracin de la respectiva operacin;
b) El Monto Inicial podr ser calculado con un descuento sobre el precio de mercado de los valores
objeto de la operacin;
c) Los reglamentos de las bolsas de valores y de los sistemas de negociacin de valores debern
incluir lo relativo al rgimen de garantas y podrn contemplar la constitucin y liberacin de garantas
durante el plazo de la operacin, de conformidad con las variaciones en los precios de mercado de los
valores transferidos. Tales garantas tendrn el tratamiento previsto en el artculo 11 de la Ley 964 de
2005.
Cuando la operacin no se realice a travs de las bolsas de valores o de sistemas de negociacin de

valores, las partes podrn acordar que durante la vigencia de la operacin se transfieran o restituyan
valores o dinero, de conformidad con las variaciones en los precios de mercado de los valores
transferidos;
d) Podr establecerse que, durante la vigencia de la operacin, se sustituyan los valores inicialmente
entregados por otros;
e) Podrn establecerse restricciones a la movilidad de los valores objeto de la operacin;

f) Si durante la vigencia de la operacin los valores objeto de la misma pagan amortizaciones,
rendimientos o dividendos, el Adquirente deber transferir el importe de los mismos al Enajenante en
la misma fecha en que tenga lugar dicho pago.
Artculo 2.36.3.1.2 (Artculo 2 del Decreto 4432 de 2006). Operaciones simultneas.
Las operaciones simultneas son aquellas en las que una parte (el Enajenante), transfiere la
propiedad a la otra (el Adquirente) sobre valores a cambio del pago de una suma de dinero (el
Monto Inicial) y en las que el Adquirente al mismo tiempo se compromete a transferir al Enajenante
valores de la misma especie y caractersticas a cambio del pago de una suma de dinero (Monto
Final) en la misma fecha o en una fecha posterior previamente acordada.
Las operaciones simultneas tendrn las siguientes caractersticas:
b) No podr establecerse que el Monto Inicial sea calculado con un descuento sobre el precio de
mercado de los valores objeto de la operacin;
2005.

transferidos;
d) No podr establecerse que, durante la vigencia de la operacin, se sustituyan los valores

inicialmente entregados por otros;
e) No podrn establecerse restricciones a la movilidad de los valores objeto de la operacin.
Artculo 2.36.3.1.3 (Artculo 3 del Decreto 4432 de 2006). Operaciones de transferencia temporal
de valores.
Las operaciones de transferencia temporal de valores son aquellas en las que una parte (el
Originador), transfiere la propiedad de unos valores (objeto de la operacin) a la otra (el Receptor),
con el acuerdo de retransferirlos en la misma fecha o en una fecha posterior. Concomitantemente, el
Receptor transferir al Originador la propiedad de otros valores o una suma de dinero de valor igual o
mayor al de los valores objeto de la operacin.
En el momento en que se revierta la operacin, tanto el Originador como el Receptor debern restituir
la propiedad de valores de la misma especie y caractersticas de aquellos recibidos en la operacin o
la suma de dinero recibida, segn sea el caso.
Las operaciones de transferencia temporal de valores tendrn las siguientes caractersticas:
b) La transferencia de los valores objeto de la operacin generar el pago de una suma de dinero por
parte del Receptor, la cual ser calculada de conformidad con lo dispuesto en los reglamentos de las
bolsas de valores o de los sistemas de negociacin de valores, o acordada por las partes, segn sea
el caso;
2005.

transferidos;
d) Si durante la vigencia de la operacin los valores objeto de la misma pagan amortizaciones,

rendimientos o dividendos, el Receptor deber transferir el importe de los mismos al Originador en la
misma fecha en que tenga lugar dicho pago.
Cuando el Receptor le haya entregado valores al Originador y durante la vigencia de la operacin

estos paguen amortizaciones, rendimientos o dividendos, el Originador deber transferir el importe de
los mismos al Receptor en la misma fecha en que tenga lugar dicho pago;
e) Cuando el Receptor le haya entregado valores al Originador, podrn establecerse restricciones a la

movilidad de dichos valores, sin perjuicio de lo dispuesto por normas especiales aplicables a las
entidades vigiladas;
f) Cuando el Receptor le haya entregado dinero al Originador, este podr reconocer al Receptor un
rendimiento por tales recursos durante la vigencia de la operacin. La forma en que se realizar el
pago de tales rendimientos ser definida en los reglamentos de las bolsas de valores o de los
sistemas de negociacin de valores, o acordada por las partes, segn sea el caso.
Artculo 2.36.3.1.4 (Artculo 4 del Decreto 4432 de 2006). Carcter unitario de las operaciones.
Para todos los efectos legales se entender que los diferentes actos de transferencia de valores o
dinero, as como la constitucin y liberacin de garantas, asociadas a una operacin de reporto o
repo, simultnea o de transferencia temporal de valores corresponden en cada caso a una sola
operacin entre las partes contratantes.
Artculo 2.36.3.1.5 (Artculo 5 del Decreto 4432 de 2006). Autorizacin para la realizacin de
operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores.
Las operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores son

operaciones financieras, cuyo objetivo ser determinado por cada parte. Tales operaciones se
entendern autorizadas, siempre que el rgimen legal aplicable a las partes intervinientes no prohba
o restrinja su realizacin.
Artculo 2.36.3.1.6 (Artculo 6 del Decreto 4432 de 2006). Aplicacin al Banco de la Repblica.
Las operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores celebradas

con el Banco de la Repblica, cuando este acte en su calidad de autoridad cambiaria, monetaria y
crediticia, debern cumplir exclusivamente con lo previsto en las disposiciones emitidas por la Junta
Directiva del Banco de la Repblica y las normas que las reglamenten.
Artculo 2.36.3.1.7 (Artculo 7 del Decreto 4432 de 2006). Disposiciones homogneas.
La Superintendencia Financiera de Colombia expedir normas homogneas en materia contable

respecto de las operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores,
as como las instrucciones pertinentes sobre la manera como las entidades vigiladas debern
administrar los riesgos implcitos a estas operaciones.
Artculo 2.36.3.1.8 (Artculo 8 del Decreto 4432 de 2006). Incumplimiento.
En caso de incumplimiento de las operaciones, se tendrn en cuenta las siguientes reglas:
a) En las operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores, si alguna

de las partes incumple su obligacin, cada una mantendr el derecho de propiedad sobre las sumas
de dinero y los valores que haya recibido y podr conservarlos definitivamente, disponer de ellos o
cobrarlos a su vencimiento.
Los reglamentos de las bolsas de valores o de los sistemas de negociacin de valores establecern el
procedimiento a seguirse en caso de incumplimiento de las operaciones celebradas y la forma de
aplicar las garantas constituidas.
b) En las operaciones de reporto o repo y simultneas, si en la fecha de vencimiento se presenta un

incumplimiento por parte del Enajenante o del Adquirente y existe alguna diferencia entre, de un lado,
el Monto Final pactado en la operacin, y de otro lado, el precio de mercado de los valores en la fecha
del incumplimiento ms las amortizaciones, rendimientos o dividendos sobre los cuales el Adquirente
tuviere deber de transferencia, la parte para la cual dicha diferencia constituya un saldo a favor tendr
derecho a que la misma le sea pagada en un plazo no mayor a cinco (5) das hbiles contados a partir
de la fecha del incumplimiento, mediante la entrega de dinero. Podr acordarse que la diferencia sea
pagada mediante la entrega de valores.
En caso de presentarse la terminacin anticipada de la operacin, de conformidad con lo previsto en

los reglamentos de las bolsas de valores y de los sistemas de negociacin o en los contratos
respectivos, segn sea el caso, en lugar del Monto Final pactado deber tenerse en cuenta el Monto
Inicial, adicionado por los rendimientos causados hasta el momento de la terminacin anticipada;
c) En las operaciones de transferencia temporal de valores, si en la fecha de incumplimiento existe

alguna diferencia entre el valor de mercado de los valores intercambiados, o entre el dinero entregado
por el Receptor y el valor de mercado de los valores entregados por el Originador, tomando en cuenta
en uno y otro caso la suma de dinero que el Receptor haya acordado pagar al Originador por la
transferencia de los valores, as como las amortizaciones, rendimientos y dividendos a cargo de las
partes de conformidad con lo pactado por ellas o lo previsto en los reglamentos, la parte para la cual
dicha diferencia constituya un saldo a favor tendr derecho a que la misma le sea pagada en un plazo
no mayor a cinco (5) das hbiles contados a partir de la fecha del incumplimiento, mediante la
entrega de dinero. Podr acordarse que la diferencia sea pagada mediante la entrega de valores.
En caso de presentarse la terminacin anticipada de la operacin, de conformidad con lo previsto en

los reglamentos de las bolsas de valores y de los sistemas de negociacin o en los contratos
respectivos, segn sea el caso, debern tenerse en cuenta las sumas de dinero a que se refieren los
literales b) y f) del artculo 2.36.3.1.3 del presente decreto, que se hayan causado hasta el momento
de la terminacin anticipada.
artculo 1). Ajuste de reglamentos.
Los reglamentos de las bolsas de valores y de los sistemas de negociacin de valores en los que se
celebren operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores, debern
ajustarse a los requisitos mnimos previstos en el presente Ttulo.
Estos reglamentos deben contener condiciones homogneas de registro, transaccin, liquidacin,

informacin y cumplimiento de cada uno de los tipos de operaciones de que trata el presente Ttulo.
Artculo 2.36.3.1.10 (Artculo 10 del Decreto 4432 de 2006). Aplicacin de reglamentos.
Las operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores debern

cumplir, adems de lo dispuesto en el presente Ttulo, con lo que sealen los reglamentos de
negociacin de las bolsas de valores o de los reglamentos de los sistemas de negociacin de valores
en los que se celebren estas operaciones.
Artculo 2.36.3.1.11 (Artculo 11 del Decreto 4432 de 2006). Procesos concursales.
Cuando se encuentre pendiente el cumplimiento de operaciones de reporto o repo, simultneas y de

transferencia temporal de valores y se presente un procedimiento concursal, una toma de posesin
para liquidacin o acuerdos globales de reestructuracin de deudas, se dar por terminada
anticipadamente la operacin a partir de la fecha en que se haya adoptado la decisin respectiva y se
aplicarn las reglas previstas en el artculo 2.36.3.1.8 de este decreto.
De conformidad con lo previsto en el artculo 14 de la Ley 964 de 2005, cuando se genere una
diferencia en contra de la parte respecto de la cual se presenta alguno de los procedimientos antes
descritos, su contraparte tendr derecho a que la misma le sea pagada de manera inmediata, sin
someterse a las resultas del proceso concursal. Los recursos necesarios para pagar dicha diferencia
no formarn parte de los activos del proceso concursal.
Artculo 2.36.3.1.12 (Artculo 12 del Decreto 4432 de 2006). mbito de aplicacin.
Las operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores que celebren
las entidades sometidas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, as
como los fondos mutuos de inversin controlados por dicha entidad, debern sujetarse a lo dispuesto
Estn prohibidas aquellas operaciones que, con independencia de su denominacin, tengan

caractersticas o efectos iguales o similares a las previstas en este Ttulo sin el cumplimiento de las
disposiciones del mismo.
Artculo 2.36.3.1.13 (Artculo 13 del Decreto 4432 de 2006). Registro de operaciones.
Las operaciones previstas en el presente Ttulo que se realicen por fuera de las bolsas de valores o
de los sistemas de negociacin de valores debern ser registradas de conformidad con las
instrucciones que imparta la Superintendencia Financiera de Colombia para tal efecto.
Artculo 2.36.3.1.14 (Artculo 14 del Decreto 4432 de 2006). Factor de conexidad.
Cuando se realicen operaciones de reporto o repo, operaciones simultneas u operaciones de

transferencia temporal de valores entre entidades sometidas a inspeccin y vigilancia de la
Superintendencia Financiera de Colombia, as como los fondos mutuos de inversin controlados por
dicha entidad, y entidades que no tengan esta condicin, se aplicarn las reglas previstas en el
presente Ttulo.
Artculo 2.36.3.1.15 (Artculo 15 del Decreto 4432 de 2006). Operaciones sobre valores que
otorguen derechos polticos.
Cuando se realicen las operaciones de que trata el presente Ttulo sobre acciones u otros valores que
otorguen derechos polticos, los reglamentos de las bolsas de valores y de los sistemas de
negociacin de valores y los contratos celebrados por las partes en el evento en que tales
operaciones no se realicen por estos mecanismos, podrn prever que el Enajenante, el Originador o
el Receptor conserven los derechos polticos sobre las acciones o valores transferidos, siempre y
cuando se prevea la inmovilizacin de las respectivas acciones u otros valores.
Artculo 2.36.3.1.16 (Artculo 16 del Decreto 4432 de 2006). Limitaciones a las operaciones de
reporto o repo, simultneas y de transferencias temporales sobre acciones.
No podrn efectuarse operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de

valores sobre un nmero de acciones para cuya adquisicin deba efectuarse oferta pblica, de
conformidad con lo dispuesto en el artculo 6.15.2.1.1 del presente decreto o normas que lo adicionen,
Tampoco se podrn efectuar operaciones de reporto o repo, simultneas o de transferencia temporal
de valores con acciones cuya negociacin se encuentre suspendida, sin perjuicio de la realizacin de
las operaciones necesarias para el cumplimiento de transacciones convenidas con anterioridad a la
suspensin. Los reglamentos de las bolsas de valores y de los sistemas de negociacin establecern
la forma en que se podrn realizar estas operaciones.
Artculo 2.36.3.1.17 (Artculo 17 del Decreto 4432 de 2006). Disposiciones fiscales.
Para efectos de lo previsto en los numerales 5 y 8 del artculo 879 del Estatuto Tributario, las
operaciones de reporto o repo y las operaciones simultneas sern las previstas en el presente
decreto.
En las operaciones a que se refiere el presente Ttulo la retencin en la fuente se practicar

exclusivamente al momento de la liquidacin final de la respectiva operacin.
TTULO 4 GARANTAS
Artculo 2.36.4.1.1 (Artculo 23 del Decreto 343 de 2007) Garantas.
Los recursos de los fondos administrados por las sociedades administradoras de fondos de pensiones
y de cesantas, aquellos correspondientes a los fondos administrados por las sociedades fiduciarias,
sociedades comisionistas de bolsa, sociedades administradoras de fondos de inversin y los de las
reservas tcnicas de las compaas de seguros podrn ser utilizados para otorgar garantas que
respalden las operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores
celebradas de conformidad con el rgimen de inversiones aplicable.
TTULO 5 CERTIFICADOS DE DEPSITO A TRMINO, ACEPTACIONES EN

MONEDA LEGAL Y CERTIFICADOS DE DEPSITO DE AHORRO A TRMINO
Artculo 2.36.5.1.1 (Artculo 6 del Decreto 2423 de 1993 con modificaciones de redaccin).
Plazo de los Certificados de Depsito a Trmino.
El plazo mnimo de los depsitos respecto de los cuales se emitan certificados de depsito a trmino
de los establecimientos de crdito ser de un (1) mes.
Artculo 2.36.5.1.2 (Artculo 6 del Decreto 2423 de 1993 con modificaciones de redaccin).
Plazo de las aceptaciones en moneda legal
El plazo de las aceptaciones en moneda legal cuya emisin ha sido autorizada a los establecimientos
de crdito podr ser de un (1) ao.
Artculo 2.36.5.1.3 (Artculo 1 del Decreto 1356 de 1998). Captacin de recursos a travs de
CDATS.
Las corporaciones financieras y las compaas de financiamiento estn autorizadas para captar
recursos a la vista o mediante la expedicin de CDATS de cualquier clase de clientes, sin ms
requerimientos de capital mnimo que los establecidos para su funcionamiento por las disposiciones
legales, a partir de la fecha en que cumplan con los requisitos y condiciones que al efecto se
establezcan en las normas contables o de regulacin prudencial necesarias para minimizar el riesgo
generado por la diferencia en las condiciones financieras de los activos y pasivos de dichos
TTULO 6 ACCIONISTAS
Artculo 2.36.6.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1886 de 1994). Prohibicin para accionistas.
Ninguna entidad sometida al control y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia podr

realizar operaciones activas de crdito con la persona natural o jurdica que llegue a adquirir o poseer
una participacin superior o igual al diez por ciento (10%) del capital de dicha entidad.
La prohibicin establecida en el inciso anterior se extender hasta por un perodo de un ao contado

a partir de la fecha en que el hecho se produzca.
Pargrafo. El cumplimiento de lo previsto en el presente artculo se verificar con sujecin al inciso

segundo del artculo 2.1.2.1.13 del presente decreto.
TTULO 7 OPERACIONES ACTIVAS CON TITULOS VALORES EN BLANCO.
Artculo 2.36.7.1.1 (Artculo 1 Decreto 1713 de 2009)
Los ttulos con espacios en blanco de que trata el artculo 622 del Cdigo de Comercio, suscritos con
ocasin de la celebracin de operaciones activas por parte de las entidades sometidas a inspeccin y
vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia en desarrollo de su objeto principal
autorizado por la ley, se consideran ttulos valores para todos los efectos, siempre que cumplan con
los requisitos previstos en el Cdigo de Comercio.
Cuando estas entidades dispongan de tales ttulos, su importe se establecer teniendo en cuenta el
saldo de la obligacin al momento de la transferencia, segn los libros y registros contables y de
conformidad con las instrucciones establecidas por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Dicho valor debe ser certificado por el revisor fiscal de respectiva entidad financiera.
PARTE 3 ADMINISTRACIN Y GESTIN DE LAS CARTERAS COLECTIVAS
LIBRO 1 ASPECTOS GENERALES
TTULO 1 MBITO DE APLICACIN Y PRINCIPIOS DE LAS CARTERAS

COLECTIVAS
Artculo 3.1.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2175 de 2007). Sociedades autorizadas y mbito de
aplicacin.
Las carteras colectivas previstas en esta Parte slo podrn ser administradas por sociedades
comisionistas de bolsa de valores, sociedades fiduciarias y sociedades administradoras de inversin.
Las sociedades mencionadas, en relacin con la administracin de carteras colectivas, nicamente
estarn sujetas a lo previsto en esta Parte.
Pargrafo. El presente decreto no aplica a los fondos de pensiones y de cesantas, a los fondos de
pensiones voluntarias previstos en los artculos 168 y siguientes del Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero, a los fondos mutuos de inversin, a los fondos de capital extranjero previstos en el
Decreto 2080 de 2000, ni a los fondos de inversin inmobiliaria establecidos en el artculo 41 de la
Ley 820 de 2003, reglamentados por el Decreto 1877 de 2004.
Artculo 3.1.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2175 de 2007). Profesionalismo.
Las sociedades administradoras de carteras colectivas debern actuar de manera profesional, con la
diligencia exigible a un experto prudente y diligente en la administracin de carteras colectivas, de
conformidad con la poltica de inversin de cada cartera colectiva.
En el anlisis de prudencia y diligencia de la sociedad administradora deber tenerse en cuenta la

manera como esta hubiere actuado para la seleccin de las inversiones, independientemente de si las
inversiones fueron exitosas o no. As mismo, en el anlisis de la diligencia respecto de una inversin
en particular se deber tener en cuenta el papel que dicha inversin tiene en la estrategia integral de
la respectiva cartera colectiva, de acuerdo con la poltica de inversin correspondiente.
Artculo 3.1.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2175 de 2007). Segregacin.
Los activos que formen parte de la cartera colectiva constituyen un patrimonio independiente y
separado de los activos propios de la sociedad administradora y de aquellos que esta administre en
virtud de otros negocios.
Los activos de la cartera colectiva no hacen parte de los de la sociedad administradora, no

constituyen prenda general de los acreedores de esta y estarn excluidos de la masa de bienes que
pueda conformarse para efectos de cualquier procedimiento de insolvencia o de cualquier otra accin
contra la sociedad administradora.
En todo caso, cuando la sociedad administradora acte por cuenta de una cartera colectiva se
considerar que compromete nicamente los recursos de la respectiva cartera.
Artculo 3.1.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2175 de 2007). Prevalencia de los intereses de los
inversionistas.
Las sociedades administradoras debern administrar las carteras colectivas dando prevalencia a los
intereses de los inversionistas sobre cualquier otro inters, incluyendo los de la sociedad
administradora; sus accionistas; sus administradores; sus funcionarios; sus filiales o subsidiarias, su
matriz o las filiales o subsidiarias de esta.
Artculo 3.1.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 2175 de 2007). Prevencin y administracin de

conflictos de inters.
Las sociedades administradoras debern establecer en sus normas de gobierno corporativo, las
polticas y los mecanismos idneos que les permitan prevenir y administrar los posibles conflictos de
inters en los que puedan incurrir cualquiera de sus funcionarios o la sociedad administradora, de
conformidad con las reglas previstas en esta Parte.
Artculo 3.1.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 2175 de 2007). Trato equitativo entre los inversionistas
con caractersticas similares.
En la administracin de la cartera colectiva, la sociedad administradora est obligada a otorgar igual

tratamiento a los inversionistas que se encuentren en las mismas condiciones objetivas.
Artculo 3.1.1.1.7 (Artculo 7 del Decreto 2175 de 2007). Mejor ejecucin del encargo.
La sociedad administradora deber gestionar la cartera colectiva en las mejores condiciones posibles
para los adherentes, teniendo en cuenta las caractersticas de las operaciones a ejecutar, la situacin
del mercado al momento de la ejecucin los costos asociados, la oportunidad de mejorar el precio y
dems factores relevantes.
Para los efectos de esta Parte se entiende que la sociedad administradora logra la mejor ejecucin de
una operacin cuando obra con el cuidado necesario para propender porque el precio y las dems
condiciones de la operacin correspondan a las mejores condiciones disponibles en el mercado al
momento de la negociacin, teniendo en cuenta la clase, el valor y el tamao de la operacin.
Artculo 3.1.1.1.8 (Artculo 8 del Decreto 2175 de 2007). Preservacin del buen funcionamiento
de la cartera colectiva e integridad de mercado en general.
Las sociedades administradoras en desarrollo de su gestin debern actuar evitando la ocurrencia de

situaciones que pongan en riesgo la normal y adecuada continuidad de la operacin de las carteras
colectivas bajo su administracin o la integridad del mercado.
TTULO 2 DEFINICIN Y CLASIFICACIN DE CARTERAS COLECTIVAS
Artculo 3.1.2.1.1 (Artculo 9 del Decreto 2175 de 2007). Definicin de cartera colectiva.
Para los efectos de esta Parte se entiende por cartera colectiva todo mecanismo o vehculo de
captacin o administracin de sumas de dinero u otros activos, integrado con el aporte de un nmero
plural de personas determinables una vez la cartera colectiva entre en operacin, recursos que sern
gestionados de manera colectiva para obtener resultados econmicos tambin colectivos.
Pargrafo. (Adicionado por el artculo 1 del Decreto 4938 de 2009). Para efecto de lo establecido
en el presente decreto, as como la divulgacin y promocin de las carteras colectivas aqu definidas,
las sociedades autorizadas para administrar las carteras colectivas previstas en el artculo 3.1.1.1.1
del presente Decreto, tambin podrn utilizar la denominacin fondos seguida de las clasificaciones
establecidas en el presente Ttulo, para identificar cada una de las carteras colectivas administradas
en cualquier documento o informacin que se suministre al mercado, a los inversionistas o a la
Superintendencia Financiera de Colombia
Artculo 3.1.2.1.2 (Artculo 10 del Decreto 2175 de 2007). Clasificacin de carteras colectivas.
Las carteras colectivas podrn ser abiertas, cerradas o escalonadas.
Las carteras colectivas sern abiertas, siempre que en el reglamento no se disponga otra cosa.
Artculo 3.1.2.1.3 (Artculo 11 del Decreto 2175 de 2007). Carteras colectivas abiertas.
Son aquellas en las que la redencin de las participaciones se podr realizar en cualquier momento.
Sin perjuicio de lo anterior, en su reglamento podrn acordar pactos de permanencia mnima para la
redencin de las participaciones de los inversionistas, caso en el cual deber establecerse el cobro de
penalidades por redenciones anticipadas, las cuales constituirn un ingreso para la respectiva cartera
colectiva.
Artculo 3.1.2.1.4 (Artculo 12 del Decreto 2175 de 2007). Carteras colectivas escalonadas.
Son aquellas en las que la redencin de las participaciones slo se puede realizar una vez
transcurran los plazos que para el efecto se hayan determinado previamente en el reglamento. El
plazo mnimo de redencin de las participaciones en una cartera colectiva escalonada no podr ser
inferior a treinta (30) das comunes.
Artculo 3.1.2.1.5 (Artculo 13 del Decreto 2175 de 2007). Carteras colectivas cerradas.
Son aquellas en las que la redencin de la totalidad de las participaciones slo se puede realizar al
final del plazo previsto para la duracin de la cartera colectiva, sin perjuicio de la posibilidad
consagrada en los artculos 3.1.5.2.3 y 3.1.5.2.4 del presente decreto, en cuanto a la redencin
parcial y anticipada de participaciones y la distribucin del mayor valor de la participacin.
Tales carteras colectivas slo podrn recibir suscripciones durante el trmino sealado para el efecto
en el respectivo reglamento. No obstante, podrn recibir nuevas suscripciones de forma
extraordinaria, con posterioridad al plazo inicial fijado, en las condiciones y durante los plazos
adicionales que se definan en el mismo reglamento.
Artculo 3.1.2.1.6 (Artculo 14 del Decreto 2175 de 2007). Tipos especiales de carteras
colectivas.
Las carteras colectivas podrn ser de los siguientes tipos especiales:
1. Carteras del mercado monetario: Las carteras colectivas abiertas podrn ser denominadas del
mercado monetario, cuando el portafolio de las mismas est constituido exclusivamente con valores,
de conformidad con lo estipulado en el artculo 3.1.4.1.5 del presente decreto.
2. Carteras colectivas inmobiliarias: Sern carteras colectivas inmobiliarias aquellas cuya poltica de
inversin prevea una concentracin mnima en los activos mencionados en el literal a) del presente
numeral equivalente al sesenta por ciento (60%) de los activos de la cartera colectiva.
Estas carteras podrn ser abiertas, cerradas o escalonadas y debern seguir las siguientes reglas:
a) Las carteras colectivas inmobiliarias podrn invertir en las siguientes clases de activos:
i) Bienes inmuebles, ubicados en Colombia o en el exterior;

ii) Ttulos emitidos en procesos de titularizacin hipotecaria o inmobiliaria y los derechos fiduciarios de
patrimonios autnomos conformados por bienes inmuebles;
iii) Participaciones en carteras colectivas inmobiliarias del exterior que tengan caractersticas anlogas
a las previstas en este artculo, en los trminos que prevea el reglamento;
b) Las carteras colectivas inmobiliarias podrn realizar depsitos en cuentas corrientes o de ahorros e
invertir en carteras colectivas abiertas y ttulos de contenido crediticio inscritos en el Registro Nacional
de Valores y Emisores - RNVE, con el propsito de atender sus requerimientos de liquidez, de
conformidad con los lmites que se establezcan en el reglamento;
c) En el reglamento debern sealarse las reglas que determinarn la diversificacin por tipo de activo
y por inmueble. En relacin con las inversiones en ttulos o valores, debern seguirse las reglas de la
presente Parte;
d) Las sociedades administradoras de carteras colectivas inmobiliarias podrn suscribir contratos de

promesa de compraventa y opcin, con el fin de asegurar la compra de inmuebles para la cartera que
administran, incluso cuando el proyecto de construccin se encuentre en proceso de desarrollo. En
tales casos, el plazo mximo para celebrar el contrato prometido o ejercer la opcin ser de hasta dos
(2) aos. Los contratos de promesa de compraventa y opcin se tendrn en cuenta a efectos de
calcular el porcentaje mnimo requerido en el primer inciso del presente numeral;
e) La cartera colectiva inmobiliaria podr obtener crditos para la adquisicin de bienes inmuebles,
hasta por un monto equivalente a dos (2) veces el valor de su patrimonio.
Pargrafo. Lo dispuesto en el presente numeral se entender sin perjuicio de las disposiciones que
rigen a los fondos de inversin inmobiliaria conforme lo establecido en el artculo 41 de la Ley 820 de
2003 y las normas que la reglamenten, modifiquen o adicionen.
3. Carteras colectivas de margen: Se considerar cartera colectiva de margen aquella cartera abierta
que se constituya para realizar cuentas de margen, para lo cual deber atender los siguientes
criterios:
a) Consagrar de forma expresa y clara en el reglamento y en el prospecto, la autorizacin dada a la

sociedad administradora para realizar dichas operaciones;
b) Mantener recursos disponibles para atender oportuna y suficientemente los llamados al margen;
c) Revelar claramente los riesgos inherentes a la cartera colectiva y a las cuentas de margen,
sealando de manera expresa la denominacin Cartera Colectiva de Margen y la siguiente
advertencia: Las cuentas de margen son operaciones de naturaleza especulativa, sujetas a riesgos
de mercado, de crdito y de liquidez, que pueden conllevar a la prdida completa de los recursos
aportados a la cartera colectiva. Los dineros entregados por la cartera colectiva no son depsitos, ni
generan para la sociedad autorizada las obligaciones propias de una institucin de depsito.
La sociedad administradora deber tomar las medidas necesarias para asegurarse de que sus
inversionistas comprenden la naturaleza del riesgo que estn asumiendo;
d) La sociedad administradora podr ser el operador de las cuentas de margen que adelante la
cartera colectiva si su rgimen legal se lo permite. De lo contrario, deber contratar a una sociedad
autorizada para el efecto;
e) No se aplicarn los lmites dispuestos en el artculo 3.1.4.1.6 del presente decreto.
4. Carteras colectivas de especulacin: Se entiende por carteras colectivas de especulacin aquellas

que tengan por objetivo primordial realizar operaciones de naturaleza especulativa, incluyendo la
posibilidad de realizar operaciones por montos superiores a los aportados por los inversionistas.
Adems deber atender lo siguiente:
a) El portafolio podr estar constituido por operaciones de reporto o repo, simultneas y de

transferencia temporal de valores, cualquiera sea su finalidad, hasta por el cien por ciento (100%) del
patrimonio de la cartera colectiva; operaciones de derivados con fines especulativos; entre otros
activos financieros de carcter especulativo;
b) Las carteras colectivas de especulacin podrn realizar operaciones de endeudamiento en las

condiciones que se definan en el reglamento;
c) Revelar claramente los riesgos inherentes a la cartera colectiva y a las operaciones especulativas,
sealando de manera expresa la denominacin Cartera Colectiva de Especulacin y la siguiente
advertencia: Las carteras colectivas de especulacin, como su nombre lo indica, estn constituidas
por operaciones de naturaleza especulativa, sujetas a riesgos de mercado, de crdito y de liquidez,
que pueden conllevar a la prdida completa de los recursos aportados a la cartera colectiva. Los
dineros entregados por la cartera colectiva no son depsitos, ni generan para la sociedad autorizada
las obligaciones propias de una institucin de depsito.
La sociedad administradora deber tomar las medidas necesarias para asegurarse de que sus
inversionistas comprenden la naturaleza del riesgo que estn asumiendo;
d) La participacin mnima por inversionista en una cartera colectiva de especulacin nunca podr ser
inferior a la suma equivalente a doscientos (200) salarios mnimos legales mensuales vigentes;
e) La Superintendencia Financiera de Colombia podr establecer las dems condiciones que debern
cumplirse para la administracin de carteras colectivas de especulacin.
5. Carteras colectivas burstiles: Se considerarn carteras colectivas burstiles aquellas cuyo

portafolio est compuesto por algunos o todos los valores que compongan un ndice nacional o
internacional y cuyo objeto sea replicar dicho ndice.
El reglamento establecer una equivalencia entre un nmero determinado de participaciones y una

canasta compuesta por una cantidad entera de cada uno de los valores que conforman el portafolio;
dicho nmero de participaciones se denominar unidad de creacin. Los inversionistas podrn
invertir en una cartera colectiva burstil entregando los valores que equivalgan a unidades de
creacin.
Los inversionistas no podrn solicitar la redencin de sus participaciones en dinero. Sin embargo,
podrn negociar dichas participaciones en el mercado secundario y cuando acumulen un nmero de
participaciones equivalente a una unidad de creacin podrn, adicionalmente, solicitar al
administrador su redencin mediante la entrega de los valores subyacentes.
Los documentos representativos de las participaciones de las carteras colectivas burstiles tendrn la
calidad de valor en los trminos del artculo 3.1.5.1.5 del presente decreto y tendrn que estar
inscritos en una bolsa de valores.
Artculo 3.1.2.1.7 (Artculo 15 del Decreto 2175 de 2007). Compartimentos en las carteras
colectivas.
Podrn crearse carteras colectivas con compartimentos bajo un nico reglamento pero con planes de
inversiones diferentes para cada compartimento. Esta situacin deber manifestarse de forma
expresa en los reglamentos y en el prospecto, indicando las caractersticas que los diferencian entre
s. Cada compartimento recibir una denominacin especfica, la cual incluir la denominacin de la
cartera colectiva.
A los compartimentos les sern individualmente aplicables todas las previsiones de esta Parte del
presente decreto. Cada compartimento podr iniciar operaciones en momentos diferentes.
Pargrafo. As mismo, podrn crearse bajo un nico reglamento y plan de inversiones, carteras
colectivas en las que se definan diversas clases de inversionistas, a los cuales se les otorguen
derechos diferentes, incluyendo la posibilidad de establecer subordinaciones para las redenciones.
TTULO 3 CONSTITUCIN Y ADMINISTRACIN DE CARTERAS COLECTIVAS
Artculo 3.1.3.1.1 (Artculo 16 del Decreto 2175 de 2007). Requisitos para la constitucin y
funcionamiento de las carteras colectivas.
Las sociedades administradoras, al momento de la constitucin y durante la vigencia de la cartera

colectiva, debern cumplir con los siguientes requisitos:
1. Tener capacidad administrativa e infraestructura tecnolgica y operativa suficiente para gestionar la

respectiva cartera colectiva.
2. Contar con personal de dedicacin exclusiva para la administracin de las carteras colectivas, que
tenga la suficiente responsabilidad e idoneidad.
3. Tener una adecuada estructura de control interno.
4. Tener implementado un sistema integral de informacin de la cartera colectiva.
5. Tener cdigos de buen gobierno corporativo, incluyendo la adopcin de un cdigo de conducta,

para la administracin de carteras colectivas; en este sentido, las sociedades administradoras
debern adoptar criterios ticos y de conducta encaminados a preservar los derechos de los
inversionistas de las carteras colectivas bajo su administracin, incluyendo el establecimiento de
reglas claras y concretas que permitan realizar un control a la gestin de los administradores de la
misma, sobre el cumplimiento de las obligaciones y responsabilidades asignadas, as como la
prevencin y administracin de los posibles conflictos de inters que puedan afrontar tanto la
sociedad administradora como sus administradores.
6. Contar con planes de contingencia y continuidad de la operacin, cuya finalidad primordial sea
prevenir y, en caso de ser necesario, solucionar los problemas, fallas e incidentes, que se puedan
presentar en cualquiera de los dispositivos de procesamiento y conservacin que conforman el
sistema integral de manejo y procesamiento de la informacin de las carteras colectivas.
7. Contar con un sistema de gestin y administracin de los riesgos; y
8. Contar con la cobertura de que trata el artculo 3.1.3.1.3 del presente decreto.
La Superintendencia Financiera de Colombia instruir la forma en que se verifique el cumplimiento de

los anteriores requisitos.
Pargrafo 1. Cada cartera colectiva deber ser aprobada previamente por la Superintendencia
Financiera de Colombia para lo cual la respectiva sociedad administradora deber allegar la siguiente
documentacin:
1. Modelo del reglamento.
2. Copia del acta de junta directiva de la sociedad administradora mediante la cual se aprob el
modelo del reglamento.
3. Certificacin expedida por el representante legal de la sociedad administradora acerca de que la

sociedad cumple con los requisitos previstos en este artculo.
4. Modelo del documento representativo de las participaciones en la cartera colectiva.
5. El perfil requerido de los candidatos para formar parte del comit de inversiones y para ocupar el
cargo de gerente de la cartera colectiva.
Pargrafo 2. La sociedad administradora deber poner en operacin la cartera colectiva aprobada

dentro de los seis (6) meses siguientes a la fecha de ejecutoria del acto administrativo por medio del
cual se autorice su constitucin. La Superintendencia Financiera de Colombia podr prorrogar dicho
trmino por una sola vez hasta por un tiempo igual, previa solicitud justificada de la sociedad
administradora. Una vez vencido el trmino anterior, sin que se hubiere iniciado operaciones, la
autorizacin perder vigencia y la entidad interesada deber solicitar una nueva autorizacin.
Artculo 3.1.3.1.2 (Artculo 17 del Decreto 2175 de 2007). Monto total de suscripciones.
El monto total de los recursos manejados por sociedades administradoras en desarrollo de la

actividad de administracin de carteras colectivas, no podr exceder de cien (100) veces el monto del
capital pagado, la reserva legal, ambos saneados y la prima en colocacin de acciones, de la
respectiva sociedad administradora, menos el ltimo valor registrado de las inversiones participativas
mantenidas en sociedades que puedan gestionar recursos de terceros bajo las modalidades de
administracin de valores, administracin de portafolios de terceros o administracin de carteras
colectivas o fondos.
Artculo 3.1.3.1.3 (Artculo 18 del Decreto 2175 de 2007). Cobertura.
Las sociedades administradoras debern mantener durante todo el tiempo de la administracin de las
carteras colectivas mecanismos que amparen los siguientes riesgos, respecto de todas las carteras
que administren:
1. Prdida o dao por actos u omisiones culposos cometidos por sus directores, administradores o
cualquier persona vinculada contractualmente con esta.
2. Prdida o dao causado a la cartera colectiva por actos de infidelidad de los directores,
administradores o cualquier persona vinculada contractualmente con la sociedad administradora.
3. Prdida o dao de valores en establecimientos o dependencias de la sociedad administradora.
4. Prdida o dao por falsificacin o alteracin de documentos.
5. Prdida o dao por falsificacin de dinero.
6. Prdida o dao por fraude a travs de sistemas computarizados.
7. Prdida o dao por transacciones incompletas; este aspecto no se refiere al riesgo de crdito o
contraparte.
La Superintendencia Financiera de Colombia podr exigir plizas de seguros o similares para la

proteccin de riesgos adicionales; as mismo, definir las instrucciones para determinar la cuanta de
las coberturas.
Artculo 3.1.3.1.4 (Artculo 19 del Decreto 2175 de 2007). Monto mnimo de participaciones.
Toda cartera colectiva en operacin deber tener un patrimonio mnimo definido en el respectivo
reglamento, el cual no podr ser inferior al equivalente a dos mil seiscientos (2.600) salarios mnimos
legales mensuales vigentes.
La sociedad administradora tendr un plazo de seis (6) meses, contado a partir de la entrada en
operacin de la respectiva cartera colectiva, para reunir el monto mnimo de participaciones exigido
en el presente artculo.
Artculo 3.1.3.1.5 (Artculo 20 del Decreto 2175 de 2007). Calificacin de la cartera colectiva.
Las sociedades administradoras podrn establecer en sus reglamentos la obligacin de la calificacin

de la cartera colectiva, as como la de sus administradores, atendiendo los siguientes criterios:
1. La indicacin de si el gasto de la calificacin correr a cargo de la sociedad administradora o de la

respectiva cartera; la calificacin sobre la habilidad para administrar carteras colectivas no podr estar
a cargo de la cartera colectiva.
2. La sociedad calificadora deber medir como mnimo el riesgo de administracin, riesgo
operacional, riesgo de mercado, riesgo de liquidez y de crdito de la cartera, y riesgo de solvencia,
cuando a ello haya lugar.
3. La vigencia mxima de la calificacin ser de un (1) ao, vencido el cual deber actualizarse. El
reglamento de la cartera podr definir una vigencia inferior.
4. En todo caso, la sociedad administradora deber revelar al pblico, por los medios de suministro de
informacin previstos en el reglamento y en el prospecto, todas las calificaciones que contrate.
TTULO 4 POLITICAS DE INVERSIN
Artculo 3.1.4.1.1 (Artculo 21 del Decreto 2175 de 2007). Poltica de inversin.
La poltica de inversin de la cartera colectiva deber estar definida de manera previa y clara en el
reglamento y en el prospecto, de forma tal que sea comprensible para los inversionistas y el pblico
en general.
Artculo 3.1.4.1.2 (Artculo 22 del Decreto 2175 de 2007). Contenido de la poltica de inversin.
La poltica de inversin deber contemplar, por lo menos, los siguientes aspectos:
1. Plan de inversiones de la cartera colectiva, indicando, como mnimo, lo siguiente:
a) Objetivo de la cartera colectiva;
b) Relacin de los activos que se consideran aceptables para invertir, de conformidad con el tipo de
cartera colectiva y lo establecido en esta Parte del presente decreto;
c) Indicacin de todas aquellas caractersticas que aporten informacin e identifiquen las inversiones
propuestas;
d) Diversificacin del portafolio de acuerdo con el perfil de riesgo de la cartera colectiva, la

administracin del riesgo y los requerimientos de liquidez que prevea la sociedad administradora;
e) Determinacin de los lmites mnimos y mximos y las condiciones a los cuales deber ajustarse la
participacin de los activos que se consideran aceptables para invertir;
f) Determinacin de los niveles de inversin, directa o indirecta, en valores cuyo emisor, avalista,
aceptante, garante u originador de una titularizacin sea la matriz, las subordinadas de esta o las
subordinadas de la sociedad administradora, si es del caso, sin perjuicio de lo previsto en el artculo
3.1.11.1.2 del presente decreto; y
g) Plazo promedio ponderado de las inversiones de la cartera colectiva, de conformidad con el perfil
de riesgo propuesto, tratndose de ttulos de deuda.
2. Los parmetros para el manejo de las operaciones del mercado monetario que emplear la
sociedad administradora de la cartera colectiva, teniendo en cuenta la clase de cartera colectiva de
que se trate.
3. Perfil de riesgo de la cartera colectiva. Dicho perfil deber fundamentarse en el anlisis de los
factores de riesgo que puedan influir en el portafolio de inversiones, as como en la administracin de
riesgos que implementar la sociedad administradora, sin determinar probabilidades o tendencias del
mercado.
4. Poltica en relacin con los depsitos en cuentas corrientes o de ahorros, sin perjuicio de lo previsto
en el artculo 3.1.11.1.2 del presente decreto; y
5. Los dems aspectos que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artculo 3.1.4.1.3 (Artculo 23 del Decreto 2175 de 2007). Ajustes temporales por cambios en las
condiciones de mercado.
Cuando circunstancias extraordinarias, imprevistas o imprevisibles en el mercado hagan imposible el

cumplimiento de la poltica de inversin de la respectiva cartera colectiva, la sociedad administradora
podr ajustar de manera provisional y conforme a su buen juicio profesional dicha poltica.
Los cambios efectuados debern ser informados de manera efectiva e inmediata a los inversionistas y
a la Superintendencia Financiera de Colombia, detallando las medidas adoptadas y la justificacin
tcnica de las mismas. La calificacin de la imposibilidad deber ser reconocida como un hecho
generalizado en el mercado.
Artculo 3.1.4.1.4 (Artculo 24 del Decreto 2175 de 2007). Activos aceptables para invertir.
Sin perjuicio de lo previsto en el artculo 3.1.4.1.7 del presente decreto, las sociedades
administradoras podrn integrar a los portafolios de las carteras colectivas cualquier activo o derecho
de contenido econmico, segn sea su naturaleza, entre otros:
1. Valores inscritos o no en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE.
2. Ttulos valores.
3. Valores emitidos por entidades bancarias del exterior.
4. Valores emitidos por empresas extranjeras del sector real cuyas acciones aparezcan inscritas en
una o varias bolsas de valores internacionalmente reconocidas.
5. Bonos emitidos por organismos multilaterales de crdito, gobiernos extranjeros o entidades

pblicas.
6. Participaciones en fondos de inversin extranjeros o fondos que emulen ndices nacionales o

extranjeros.
7. Documentos representativos de participaciones en otras carteras colectivas nacionales.
8. Divisas, con las limitaciones establecidas en el rgimen cambiario, en cuanto al pago de la

redencin de participaciones; y
9. Inmuebles.
Pargrafo. Las sociedades administradoras de carteras colectivas podrn realizar depsitos en

cuentas corrientes o de ahorros, en los trminos y condiciones que se establezcan en el reglamento.
Artculo 3.1.4.1.5 (Artculo 25 del Decreto 2175 de 2007). Plan de inversiones de las carteras
colectivas del mercado monetario.
Tratndose de carteras colectivas del mercado monetario de los que trata el numeral 1 del artculo
3.1.2.1.6 del presente decreto, los valores para invertir los recursos de la cartera colectiva sern
exclusivamente de contenido crediticio, denominados en moneda nacional o unidades representativas
de moneda nacional, inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE, calificados por
una sociedad legalmente habilitada para el efecto con mnimo de grado de inversin, salvo los ttulos
de deuda pblica emitidos o garantizados por la Nacin, por el Banco de la Repblica o por el Fondo
de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN, los cuales no requerirn calificacin. El plazo
mximo promedio ponderado para el vencimiento de los valores en que invierta la cartera colectiva no
podr superar los trescientos sesenta y cinco (365) das. Lo anterior sin perjuicio de lo dispuesto en el
Artculo 3.1.4.1.6 (Artculo 26 del Decreto 2175 de 2007). Operaciones repo, simultneas y de
Las sociedades administradoras podrn realizar, para las carteras colectivas bajo su administracin,
operaciones de reporto o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores, de conformidad
con el plan de inversiones de la respectiva cartera colectiva y dems normas aplicables.
En el reglamento de la cartera colectiva se debern indicar las condiciones generales para la

ejecucin de este tipo de operaciones, en consideracin a lo dispuesto en esta Parte el presente
decreto y en las normas que lo modifiquen, sustituyan o adicionen.
Pargrafo 1. Sin perjuicio de lo previsto en esta Parte del presente decreto para las carteras
colectivas de especulacin y las de cuenta de margen, las operaciones de reporto o repo activas y
simultneas activas que celebren las sociedades administradoras para la respectiva cartera colectiva,
cualquiera sea su finalidad, no podrn exceder en su conjunto el treinta por ciento (30%) del activo
total de la cartera.
Los ttulos o valores que reciba la cartera colectiva en desarrollo de operaciones de reporto o repo y
simultneas activas no podrn ser transferidos de forma temporal o definitiva, sino solo para cumplir
la respectiva operacin.
Pargrafo 2. Sin perjuicio de lo previsto en esta Parte del presente decreto para las carteras
colectivas de especulacin, las sociedades administradoras podrn celebrar con los activos de la
cartera colectiva operaciones de reporto o repo pasivas y simultneas pasivas, para atender
solicitudes de retiros o gastos del fondo. En ningn caso la suma de los dos tipos de operaciones
podr ser superior al treinta por ciento (30%) del activo total de la cartera.
Pargrafo 3. Las carteras colectivas solamente podrn actuar como originadoras en operaciones de
transferencia temporal de valores. En ningn caso la suma de estas operaciones podr ser superior al
treinta por ciento (30%) del activo total de la cartera.
En dichas operaciones solo podrn recibir ttulos o valores previstos en su reglamento de inversiones
y en el prospecto. Dichos ttulos o valores no podrn ser transferidos de forma temporal o definitiva,
sino solo para cumplir la respectiva operacin. As mismo, en los casos en que la cartera colectiva
reciba recursos dinerarios, estos debern permanecer congelados en depsitos a la vista en
establecimientos de crdito. En ningn caso, tales depsitos podrn constituirse en la matriz de la
sociedad administradora o en las filiales o subsidiarias de aquella.
Pargrafo 4. Las operaciones previstas en el presente artculo no podrn tener como contraparte,
directa o indirectamente, a entidades vinculadas de la sociedad administradora de la cartera colectiva.
Se entender por entidades vinculadas aquellas que la Superintendencia Financiera de Colombia
defina para efectos de consolidacin de operaciones y de estados financieros de entidades sujetas a
su supervisin, con otras entidades sujetas o no a su supervisin.
Pargrafo 5. La realizacin de las operaciones previstas en el presente artculo no autoriza ni justifica

que la sociedad administradora incumpla los objetivos y poltica de inversin de la cartera colectiva de
acuerdo con lo establecido en el reglamento.
Artculo 3.1.4.1.7 (Artculo 27 del Decreto 2175 de 2007). Operaciones de derivados.
Las sociedades administradoras podrn realizar operaciones de derivados con sujecin a los trminos
y lmites previstos en el respectivo reglamento, siempre que las mismas no superen el cien por ciento
(100%) de la posicin descubierta del portafolio, sin perjuicio de lo sealado en los artculos 3.1.2.1.6,
numeral 4, y 3.1.4.1.6 del presente decreto.
Pargrafo. Para los efectos del presente artculo la sociedad administradora deber definir una
metodologa para el clculo de la exposicin de la cartera, la cual deber ser previamente aprobada
TTULO 5 PARTICIPACIONES
CAPTULO 1 CONSTITUCIN DE PARTICIPACIONES
4938 de 2009). Constitucin de participaciones.
Las participaciones en la cartera colectiva se constituirn una vez el inversionista realice la entrega
efectiva y la plena identificacin de la propiedad de los recursos correspondientes.
La sociedad administradora deber entregar en el mismo acto la constancia documental de la entrega

de los recursos y, a ms tardar al da hbil siguiente, deber poner a disposicin del inversionista el
documento representativo de su inversin con la indicacin del nmero de unidades correspondientes
a su participacin en la respectiva cartera colectiva.
La Superintendencia Financiera de Colombia definir el contenido mnimo de la informacin que la

sociedad administradora deber entregar al inversionista sobre la constitucin de las participaciones,
incluido el documento representativo de las participaciones.
Pargrafo 1. En las carteras colectivas cerradas los inversionistas podrn comprometerse a suscribir
participaciones a travs de una promesa en la cual se obliguen incondicionalmente a pagar una
determinada suma de dinero en las condiciones establecidas en el reglamento, de acuerdo con las
necesidades de capital de la respectiva cartera colectiva.
Pargrafo 2. El reglamento de las carteras colectivas escalonadas y cerradas podr establecer que se
acepten aportes en especie, de conformidad con la poltica de inversiones.
El reglamento de las carteras colectivas inmobiliarias podr establecer que se acepten aportes en
inmuebles, siempre que se establezca para los aportantes una permanencia mnima en la cartera
colectiva de un (1) ao y que el valor de dicho aporte no supere el diez por ciento (10%) del valor del
patrimonio de la cartera colectiva.
Artculo 3.1.5.1.2 (Artculo 29 del Decreto 2175 de 2007). Nmero mnimo de inversionistas.
Las carteras colectivas abiertas y escalonadas debern tener como mnimo diez (10) inversionistas y
las carteras cerradas mnimo dos (2) inversionistas.
Pargrafo. Este requisito no se exigir durante los primeros seis (6) meses de operacin de la cartera
colectiva.
Artculo 3.1.5.1.3 (Artculo 30 del Decreto 2175 de 2007). Lmites a la participacin por
inversionista.
En las carteras colectivas abiertas sin pacto de permanencia o en las carteras colectivas del mercado
monetario un solo inversionista no podr mantener una participacin que exceda del diez por ciento
(10%) del valor del patrimonio de la cartera colectiva.
Pargrafo. Esta regla no se aplicar durante los primeros seis (6) meses de operacin de la cartera
colectiva.
Artculo 3.1.5.1.4 (Artculo 31 del Decreto 2175 de 2007). Documentos representativos de las
participaciones en las carteras colectivas abiertas.
Los aportes de los inversionistas en las carteras colectivas abiertas estarn representados en
derechos de participacin, de lo cual se dejar constancia en los documentos, registros electrnicos o
comprobantes que se prevean en el respectivo reglamento. Estos documentos no tendrn el carcter
ni las prerrogativas propias de los ttulos valores, no se consideran como valores en los trminos del
artculo 2 de la Ley 964 de 2005, ni sern negociables.
Los documentos, registros electrnicos o comprobantes que representen las participaciones de esta
clase de carteras debern incluir la siguiente advertencia: El presente documento no constituye ttulo
valor, tampoco constituye un valor, ni ser negociable; tan slo establece el valor de las
participaciones en el momento en que se realiza el aporte por parte del inversionista. El valor de las
participaciones depende de la valoracin del portafolio a precios de mercado.
participaciones en las carteras colectivas cerradas y escalonadas.
Para las carteras colectivas cerradas y escalonadas los derechos de participacin de los
inversionistas estarn representados en documentos que tienen la calidad de valores en los trminos
del artculo 2 de la Ley 964 de 2005 y las normas que la reglamenten, modifiquen, sustituyan o
deroguen.
Pargrafo. Para las carteras colectivas cerradas y escalonadas con compartimientos, cada
compartimiento dar lugar a la emisin de sus propios documentos negociables. Estos documentos
sern representativos de una alcuota sobre la cartera colectiva.
CAPTULO 2 VALORACIN DE LA CARTERA COLECTIVA Y SUS PARTICIPACIONES
Artculo 3.1.5.2.1 (Artculo 33 del Decreto 2175 de 2007). Objetivo de la valoracin y

determinacin del valor de las carteras colectivas.
La valoracin de las inversiones tiene como objetivo fundamental el clculo, el registro contable y la
revelacin al mercado del valor o precio justo de intercambio al cual determinado valor, activo, ttulo o
derecho econmico, podra ser negociado en una fecha determinada, de acuerdo con sus
caractersticas particulares y dentro de las condiciones prevalecientes en el mercado para dicha
fecha.
Para la determinacin del valor de las participaciones y del valor de la cartera colectiva, la
Superintendencia Financiera de Colombia deber establecer la metodologa aplicable, as como la
periodicidad y los mecanismos del reporte de dicha informacin.
Artculo 3.1.5.2.2 (Artculo 34 del Decreto 2175 de 2007). Procedimiento para la redencin.
En el reglamento y en el prospecto de la cartera colectiva se deber definir el procedimiento para la

redencin de las participaciones, as como el plazo mximo para su trmite, en concordancia con la
poltica de inversin.
En todo caso, cualquier retiro o reembolso por concepto de redencin de participaciones deber
calcularse con base en el valor de la participacin vigente para el da en que efectivamente se cause
el retiro y se expresar en moneda legal con cargo a las cuentas de patrimonio y abono a cuentas por
pagar. El pago efectivo deber hacerse a ms tardar al da siguiente de la causacin del mismo.
Pargrafo. Tratndose de carteras colectivas abiertas sin pacto de permanencia, el plazo para
tramitar la redencin no podr superar tres (3) das comunes. Tratndose de carteras colectivas del
mercado monetario, dicho plazo no podr ser superior a un (1) da comn.
Artculo 3.1.5.2.3 (Artculo 35 del Decreto 2175 de 2007). Redencin parcial y anticipada de
participaciones para las carteras colectivas cerradas.
Las carteras colectivas cerradas podrn redimir parcial y anticipadamente participaciones en los
siguientes eventos, siempre y cuando sus reglamentos as lo prevean:
1. Cuando se trate de ventas anticipadas o redenciones y amortizaciones de activos ilquidos; y
2. De manera peridica, el mayor valor de los aportes de los inversionistas de conformidad con el
valor inicial de los mismos o los rendimientos de los activos de la cartera colectiva.
En estos casos, la redencin se realizar a prorrata de las participaciones de los inversionistas en la

cartera colectiva, evento en el cual se dar aplicacin a lo establecido en el artculo precedente.
Artculo 3.1.5.2.4 (Artculo 36 del Decreto 2175 de 2007). Distribucin del mayor valor de la
participacin.
Los reglamentos de las carteras colectivas podrn prever la posibilidad de distribuir el mayor valor de
la participacin mediante la reduccin del valor de la misma.
En todos los casos se entender que la reduccin del valor de la participacin no podr conllevar la
reduccin del valor inicial del derecho pactado en el respectivo reglamento.
En el reglamento se determinarn las condiciones bajo las cuales se podr realizar la distribucin de
que trata el presente artculo.
TTULO 6 GASTOS Y COMISIONES
Artculo 3.1.6.1.1 (Artculo 37 del Decreto 2175 de 2007). Gastos a cargo de la cartera colectiva.
Slo podrn imputarse a la cartera colectiva los gastos que sean necesarios para el funcionamiento y
gestin de la misma, tales como:
1. El costo del contrato de depsito y custodia de los valores que componen el portafolio de la cartera
colectiva.
2. La remuneracin de la sociedad administradora.
3. Los honorarios y gastos en que haya de incurrirse para la defensa de los intereses de la cartera
colectiva, cuando las circunstancias as lo exijan.
4. El valor de los seguros y amparos de los activos del fondo, distintos de la cobertura a que se refiere
el artculo 3.1.3.1.3 del presente decreto.
5. Los gastos bancarios que se originen en el depsito de los recursos de la cartera colectiva.
6. Los gastos en que se incurra para la citacin y celebracin de las asambleas de los inversionistas.
7. Los tributos que gravan directamente los valores, los activos o los ingresos de la cartera colectiva.
8. El costo de la inscripcin de los valores representativos de derechos de participacin en carteras

colectivas cerradas y escalonadas en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, y en la
bolsa de valores, si hay lugar a ello.
9. Los honorarios y gastos causados por la revisora fiscal de la cartera colectiva.
10. Los correspondientes al pago de comisiones relacionados con la adquisicin o enajenacin de

activos y la realizacin de operaciones, as como la participacin en sistemas de negociacin.
11. Los intereses y dems rendimientos financieros que deban cancelarse por razn de operaciones
de reporto o repo, simultneas y transferencias temporales de valores y para el cubrimiento de los
costos de operaciones de crdito que se encuentren autorizadas.
12. Los derivados de la calificacin de la cartera colectiva, sin perjuicio de lo establecido en el artculo
13. Las cuotas de administracin de inmuebles en el caso de las carteras colectivas inmobiliarias.
14. Los gastos en que se incurra por concepto de coberturas o derivados.
Pargrafo 1. En el reglamento debern relacionarse de forma pormenorizada todos los gastos a

cargo de la cartera colectiva. Los gastos no relacionados se entendern a cargo de la sociedad
administradora.
Pargrafo 2. Para las carteras colectivas con compartimentos los gastos y obligaciones que no sean
atribuidas expresamente a un compartimiento sern asumidos por la totalidad de la cartera colectiva a
prorrata de la participacin de cada compartimiento, salvo estipulacin en contrario establecida en el
reglamento.
Artculo 3.1.6.1.2 (Artculo 38 del Decreto 2175 de 2007). Remuneracin de la sociedad

administradora.
La sociedad administradora percibir como nico beneficio por su gestin de administracin de la

cartera colectiva, la remuneracin que se establezca en el respectivo reglamento. Dicha remuneracin
deber establecerse de forma previa y fija de tal manera que su determinacin no vare segn el
criterio de la sociedad administradora y se causar con la misma periodicidad que la establecida para
la valoracin de la cartera colectiva.
El reglamento establecer la forma de remuneracin de la sociedad administradora, incluyendo la

posibilidad de que esta se defina como un porcentaje calculado sobre los rendimientos del portafolio
de la cartera colectiva.
Pargrafo 1. La sociedad administradora deber revelar al mercado y a los inversionistas la

rentabilidad de las carteras administradas con la misma periodicidad con que se haga la valoracin de
la misma, y deber informar la rentabilidad antes de descontar la comisin y luego de descontada la
misma, de conformidad con las reglas que para el efecto establezca la Superintendencia Financiera
de Colombia.
Pargrafo 2. En las carteras colectivas con compartimentos se podrn establecer comisiones de
administracin diferentes para cada comportamiento.
Pargrafo 3. En las carteras colectivas cerradas, para determinar el valor de la remuneracin de la

sociedad administradora se podr estipular, en el reglamento, que se tendr en cuenta el valor de los
recursos comprometidos.
TTULO 7 REVELACIN DE INFORMACIN
Artculo 3.1.7.1.1 (Artculo 39 del Decreto 2175 de 2007). Mecanismos para la revelacin de
informacin.
Las sociedades administradoras deben obrar de manera transparente, asegurando el suministro de

informacin de manera veraz, imparcial, oportuna, completa, exacta, pertinente y til.
Toda informacin deber ser presentada de forma sencilla y comprensible para los inversionistas y el
pblico en general. Las estipulaciones que impliquen limitaciones a los derechos de los inversionistas,
debern ser presentadas de forma resaltada y en letra fcilmente entendible.
Las sociedades administradoras deben abstenerse de dar informacin ficticia, incompleta o inexacta
sobre la situacin de las carteras colectivas bajo su administracin, o sobre s misma.
Las sociedades administradoras debern mantener informados a los inversionistas sobre todos los
aspectos inherentes a la cartera colectiva, por lo menos a travs de los siguientes mecanismos:
1. Reglamento.
2. Prospecto.
3. Ficha tcnica.
4. Extracto de cuenta.
5. Informe de rendicin de cuentas.
Artculo 3.1.7.1.2 (Artculo 40 del Decreto 2175 de 2007). Medios de suministro de la

informacin.
El suministro de la informacin de que tratan los numerales 1, 2 y 3 del artculo precedente deber
realizarse, de manera simultnea, a travs del sitio web que para el efecto deber habilitar la
sociedad administradora y por medios impresos, los cuales debern estar, tanto en sus dependencias
u oficinas de servicio al pblico, como en las entidades con las cuales hubiere celebrado contratos de
uso red de oficina o corresponsala.
La sociedad administradora deber comunicar, de manera suficiente y adecuada a los inversionistas,

la disponibilidad de la respectiva informacin y los mecanismos para acceder a esta.
La Superintendencia Financiera de Colombia definir el contenido mnimo de la pgina web a que
hace referencia el presente artculo.
Artculo 3.1.7.1.3 (Artculo 41 del Decreto 2175 de 2007). Advertencia.
En los mecanismos de informacin deber figurar la siguiente advertencia de forma visible, clara y
destacada: Las obligaciones de la sociedad administradora de la cartera colectiva relacionadas con
la gestin del portafolio son de medio y no de resultado. Los dineros entregados por los inversionistas
a la cartera colectiva no son depsitos, ni generan para la sociedad administradora las obligaciones
propias de una institucin de depsito y no estn amparados por el seguro de depsito del Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN, ni por ninguno otro esquema de dicha naturaleza.
La inversin en la cartera colectiva est sujeta a los riesgos de inversin, derivados de la evolucin de
los precios de los activos que componen el portafolio de la respectiva cartera colectiva.
Artculo 3.1.7.1.4 (Artculo 42 del Decreto 2175 de 2007). Reglamento de la cartera colectiva.
Toda cartera colectiva deber contar con un reglamento escrito con un lenguaje claro y de fcil
entendimiento, sin clusulas ambiguas, confusas o ininteligibles, el cual deber ponerse a disposicin
de los inversionistas.
El contenido del reglamento ser definido por la Superintendencia Financiera de Colombia y deber
tener por lo menos lo siguiente:
1. Aspectos generales:
a) Nombre completo, nmero de identificacin y domicilio principal de la sociedad administradora;
b) Nombre de la cartera colectiva de conformidad con lo sealado en esta Parte del presente decreto;
c) Trmino de duracin de la cartera colectiva;
d) Sede principal donde se gestiona la cartera colectiva;
e) Si hay lugar a ello, el trmino de duracin del encargo de inversin y el procedimiento para la
restitucin de los aportes por vencimiento de dicho trmino;
f) Naturaleza del patrimonio independiente y separado conformado por los bienes entregados o
transferidos a la sociedad administradora por parte del inversionista;
g) Forma de constitucin y extensin de la cobertura que debe suscribir la sociedad administradora de

conformidad con lo establecido en el artculo 3.1.3.1.3 del presente decreto;
h) Indicacin sobre la existencia de mecanismos que pueden proveer informacin para la toma de la
decisin de inversin en la cartera colectiva;
i) Monto mnimo de suscriptores y de aportes requerido por la cartera colectiva para iniciar
operaciones; y
j) Si es el caso, el monto mximo de recursos que podr recibir la cartera colectiva.
2. Poltica de inversin de la cartera colectiva en los trminos sealados en esta Parte del presente
decreto, indicando claramente la categora a la cual pertenece la cartera colectiva y una descripcin
del perfil de riesgo. As mismo, deber contener la definicin de funciones y la conformacin del
comit de inversiones.
3. Mecanismos de seguimiento y control de la cartera colectiva, incluyendo informacin relacionada

con los rganos de administracin, asesora y control establecidos en esta Parte del presente decreto.
4. Constitucin y redencin de participaciones:
a) Procedimiento para la constitucin y redencin de participaciones, incluyendo el monto mnimo

requerido para la vinculacin y permanencia en la cartera colectiva y el plazo para los desembolsos;
b) Porcentaje mximo de participacin que un slo inversionista, por s o por interpuesta persona,
podr poseer en la cartera colectiva de conformidad con lo dispuesto en esta Parte del presente
decreto;
c) Naturaleza y caractersticas de los documentos, registros electrnicos, comprobantes o ttulos que

representen las participaciones, de conformidad con la clase de cartera colectiva de que se trate;
d) La bolsa o bolsas de valores en las cuales se inscribirn las participaciones, cuando a ello haya
lugar;
e) Tratndose de carteras colectivas cerradas deber estipularse de manera expresa si se permitir la

distribucin parcial y anticipada de participaciones y las condiciones para tal fin;
f) Descripcin de los eventos en los cuales la asamblea de inversionistas podr aprobar la suspensin
de redenciones de las participaciones, indicando las implicaciones de esta medida y los
procedimientos que permitan restablecer las condiciones que habiliten la redencin.
Cualquier suspensin deber ser informada por escrito de inmediato a la Superintendencia Financiera
de Colombia, y
g) Explicacin del procedimiento tcnico mediante el cual se establecer el valor de la cartera

colectiva y el valor de las participaciones.
5. Relacin pormenorizada de los gastos a cargo de la cartera colectiva y la preferencia con que se
cubrirn. Dentro de la descripcin del gasto por la remuneracin de la administracin que percibir la
sociedad administradora de la cartera colectiva, deber establecerse en forma clara y completa su
metodologa de clculo y la forma de pago; as mismo, los criterios objetivos que la sociedad
administradora aplicar para la escogencia y remuneracin de intermediarios para la realizacin de
operaciones de la cartera colectiva, cuando tales intermediarios sean necesarios.
6. Facultades, derechos y obligaciones de la sociedad administradora y de los inversionistas.
7. Reglas aplicables a la asamblea de inversionistas, incluyendo los procedimientos para su

convocatoria y las decisiones que podr tomar.
8. Mecanismos de revelacin de informacin de la cartera colectiva sealando los medios para su
publicacin.
9. Causales y procedimiento para la liquidacin de la cartera colectiva.
Artculo 3.1.7.1.5 (Artculo 43 del Decreto 2175 de 2007). Modificaciones al reglamento.
Las reformas que se introduzcan en el reglamento de las carteras colectivas debern ser aprobadas
previamente por la junta directiva de la sociedad administradora y enviadas a la Superintendencia
Financiera de Colombia, de forma previa a su entrada en vigencia, la cual podr solicitar en cualquier
tiempo los ajustes que estime necesarios.
Cuando dichas reformas impliquen modificaciones o afectacin de los derechos econmicos de los
inversionistas, debern ser aprobadas previamente por la Superintendencia Financiera de Colombia.
En este caso se deber informar a los inversionistas mediante una publicacin en un diario de amplia
circulacin nacional as como mediante el envo de una comunicacin dirigida a cada uno de los
inversionistas, indicando las reformas que sern realizadas y la posibilidad que tienen de retirarse de
la cartera colectiva en los trminos que a continuacin se indican. Dicha comunicacin podr ser
enviada conjuntamente con el extracto o por correo electrnico a la direccin que los inversionistas
hayan registrado en la sociedad administradora.
Con independencia de la modalidad de la cartera colectiva, los inversionistas que manifiesten

formalmente a la sociedad administradora su desacuerdo con las modificaciones podrn solicitar la
redencin de sus participaciones sin que por este hecho se genere sancin ni penalidad de ningn
tipo. Este derecho podr ejercerse en un plazo mximo de un (1) mes contado a partir de la fecha del
recibo efectivo de la comunicacin a que se refiere el inciso anterior.
Los cambios que impliquen modificacin o afectacin de los derechos econmicos de los
inversionistas, solo sern oponibles a dichos inversionistas una vez se venza el plazo establecido en
el inciso anterior.
Artculo 3.1.7.1.6 (Artculo 44 del Decreto 2175 de 2007). Prospecto.
Las sociedades administradoras debern implementar la figura del prospecto para la comercializacin
de las carteras colectivas bajo su administracin. El prospecto deber darse a conocer previamente a
la vinculacin de los inversionistas, dejando constancia del recibo de la copia escrita del mismo y la
aceptacin y entendimiento de la informacin all consignada.
El prospecto deber estar escrito en un lenguaje claro y de fcil entendimiento, guardar concordancia
con la informacin del reglamento y no contener afirmaciones que puedan inducir a error a los
clientes. Adems, debe contener en un mensaje claro y visible, el ofrecimiento de la sociedad
administradora de entregar el reglamento cuando el cliente lo solicite, si considera que requiere una
mayor informacin.
El prospecto deber contener como mnimo:
1. Informacin general de la cartera colectiva.

2. Poltica de inversin de la cartera colectiva.
3. Informacin econmica de la cartera colectiva, donde se incluya la forma, valor y clculo de la

remuneracin a pagar a la sociedad administradora, e informacin sobre los dems gastos que
puedan afectar la rentabilidad de la cartera.
4. Informacin operativa de la cartera colectiva, incluyendo la indicacin de los contratos vigentes de

uso de red de oficinas y de corresponsala local que haya suscrito la sociedad administradora.
5. Medios de reporte de informacin a los inversionistas y al pblico en general.
6. Los dems que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia.
Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia podr solicitar en cualquier momento los

ajustes necesarios en el prospecto para informar adecuadamente a los inversionistas.
Artculo 3.1.7.1.7 (Artculo 45 del Decreto 2175 de 2007). Ficha tcnica de la cartera colectiva.
La ficha tcnica es un documento informativo estandarizado para las carteras colectivas que
contendr la informacin bsica de cada una de ellas.
Corresponde a la Superintendencia Financiera de Colombia definir la periodicidad, forma y contenido

de la ficha tcnica.
Artculo 3.1.7.1.8 (Artculo 46 del Decreto 2175 de 2007). Extracto de cuenta del inversionista.
La sociedad administradora de la cartera colectiva deber entregar a los inversionistas un extracto de

cuenta en donde se informe sobre el movimiento de la cuenta de cada uno de los inversionistas en la
respectiva cartera colectiva, que deber ser remitido por el medio previsto en el reglamento.
Corresponde a la Superintendencia Financiera de Colombia definir la periodicidad, y contenido

mnimo del extracto de cuenta.
Artculo 3.1.7.1.9 (Artculo 47 del Decreto 2175 de 2007). Informe de rendicin de cuentas.
La sociedad administradora de las carteras colectivas deber rendir un informe detallado y

pormenorizado de la gestin de los bienes entregados o transferidos en virtud del acuerdo celebrado,
entre las partes, respecto de aquello que tenga relevancia con la labor ejecutada, incluyendo el
balance general de la cartera colectiva y el estado de resultados de la misma.
Corresponde a la Superintendencia Financiera de Colombia definir la forma y contenido mnimo del

informe de rendicin de cuentas.
Pargrafo. El informe de rendicin de cuentas deber hacerse cada seis (6) meses, con cortes a 30
de junio y 31 de diciembre, salvo que en el reglamento de la cartera colectiva se disponga una
periodicidad menor. La realizacin del informe deber efectuarse en un plazo mximo de quince (15)
das comunes contados desde la fecha del respectivo corte.
TTULO 8 FUSION Y CESION DE CARTERAS COLECTIVAS
Artculo 3.1.8.1.1 (Artculo 48 del Decreto 2175 de 2007). Procedimiento para la realizacin de la
fusin.
Podrn fusionarse dos o ms carteras colectivas siempre que se adelante el siguiente procedimiento:
1. Elaboracin del proyecto de fusin con la siguiente informacin:
a) Los datos financieros y econmicos de cada una de las carteras colectivas objeto de la fusin, con
sus respectivos soportes, y
b) Un anexo explicativo sobre los mecanismos que se utilizarn para nivelar el valor de la unidad de
las carteras colectivas, incluyendo la relacin de intercambio.
2. Aprobacin del proyecto de fusin por la junta directiva de la sociedad administradora involucrada;
en caso de existir varias sociedades administradoras deber ser aprobado por las juntas directivas
correspondientes.
3. Una vez aprobado el compromiso se deber realizar la publicacin en un diario de amplia

circulacin nacional del resumen del compromiso de fusin.
4. Se deber convocar a la asamblea de inversionistas mediante una comunicacin escrita

acompaada del compromiso de fusin. La asamblea deber realizarse luego de transcurridos quince
(15) das al envo de la comunicacin a los inversionistas. Para la realizacin de la asamblea sern
aplicables las normas previstas para la asamblea general de accionistas establecidas en la legislacin
mercantil en lo que resulte aplicable.
Los inversionistas que no estn de acuerdo con el compromiso de fusin o los que no asistan a la
asamblea en la que se decida la fusin podrn ejercer el derecho consagrado en el inciso tercero del
artculo 3.1.7.1.5 del presente decreto, en cuyo caso, el trmino de un (1) mes se contar desde el da
de la celebracin de la asamblea de inversionistas.
5. Una vez aprobado el compromiso de fusin por las asambleas de inversionistas, se informar a la
Superintendencia Financiera de Colombia de dicho compromiso, mediante comunicacin escrita a la
cual se deber anexar el proyecto de fusin aprobado y las actas resultantes de las asambleas y
reuniones de juntas directivas, y
Pargrafo 1. En caso de que, por virtud de la fusin, resulte una nueva cartera colectiva, esta deber
ajustarse a lo previsto en esta Parte del presente decreto.
Pargrafo 2. El procedimiento establecido en el presente artculo deber ser aplicado en todos los
casos de cambio de la sociedad administradora en que no medie la decisin de los inversionistas.
Artculo 3.1.8.1.2 (Artculo 49 del Decreto 2175 de 2007). Procedimiento para la cesin.
Las sociedades administradoras podrn ceder la administracin de una cartera colectiva a otra
administradora legalmente autorizada, independientemente de su modalidad, por decisin de la junta
directiva, con sujecin a las reglas que se indican a continuacin:
1. La cesin deber ser autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia.
2. El cesionario debe allegar a la solicitud de autorizacin la documentacin a que se refieren los

numerales 3 y 5 del pargrafo 1 del artculo 3.1.3.1.1 de este decreto.
3. El cedente y el cesionario podrn tener naturaleza jurdica distinta.
4. Autorizada la cesin por la Superintendencia Financiera de Colombia, deber informarse a los

inversionistas participantes, en la forma prevista en el artculo 3.1.7.1.5 de este decreto para las
modificaciones al reglamento.
5. Los inversionistas participantes debern expresar su rechazo o aceptacin dentro de los treinta (30)
das siguientes a la fecha de publicacin del aviso de cesin. De no recibirse respuesta dentro del
trmino fijado se entender aceptada la cesin. Los inversionistas que manifiesten su desacuerdo con
la cesin podrn solicitar la redencin de su participacin, sin que por este hecho se genere sancin
ni penalidad de ningn tipo.
TTULO 9 ORGANOS DE LA CARTERA COLECTIVA
CAPTULO 1 RGANOS DE ADMINISTRACIN
Artculo 3.1.9.1.1 (Artculo 50 del Decreto 2175 de 2007). Alcance de las obligaciones de la
La sociedad administradora, en la gestin de los recursos de la cartera colectiva, adquiere

obligaciones de medio y no de resultado. Por lo tanto, la sociedad administradora se abstendr de
garantizar, por cualquier medio, una tasa fija para las participaciones constituidas, as como de
asegurar rendimientos por valorizacin de los activos que integran las carteras colectivas.
Lo anterior sin perjuicio de que la cartera colectiva pueda estructurar mecanismos de cobertura que
busquen asegurar la recuperacin del capital o una rentabilidad mnima determinada, siempre y
cuando la sociedad administradora no comprometa su propio patrimonio para el efecto.
Artculo 3.1.9.1.2 (Artculo 51 del Decreto 2175 de 2007). Obligaciones de la sociedad

administradora. La sociedad administradora deber cumplir las siguientes obligaciones:
1. Invertir los recursos de la cartera colectiva de conformidad con la poltica de inversin sealada en
el reglamento, para lo cual deber implementar mecanismos adecuados de seguimiento y
supervisin.
2. Consagrar su actividad de administracin exclusivamente en favor de los intereses de los

inversionistas o de los beneficiarios designados por ellos.
3. Entregar en custodia los valores que integran el portafolio de la cartera colectiva a una entidad
legalmente autorizada para tal fin, de conformidad con lo establecido en el reglamento y en esta Parte
del presente decreto, y garantizar la informacin necesaria para la correcta ejecucin de las funciones
de custodia.
4. Identificar, medir, gestionar y administrar los riesgos de la cartera colectiva.
5. Cobrar oportunamente los intereses, dividendos y cualquier otro rendimiento de los activos de la
cartera colectiva, y en general, ejercer los derechos derivados de los mismos, cuando hubiere lugar a
ello.
6. Efectuar la valoracin del portafolio de la cartera colectiva y de sus participaciones, de conformidad

con lo previsto en esta Parte del presente decreto y las instrucciones impartidas por la
7. Llevar por separado la contabilidad de la cartera colectiva de acuerdo con las reglas que sobre el
particular establezca la Superintendencia Financiera de Colombia.
8. Establecer un adecuado manejo de la informacin relativa a las carteras colectivas para evitar
conflictos de inters y uso indebido de informacin privilegiada, incluyendo la reserva o
confidencialidad que sean necesarias.
9. Garantizar la independencia de funciones y del personal responsable de la administracin de las

carteras colectivas, para lo cual deber contar con estructuras organizacionales adecuadas para
lograr este objetivo.
10. Limitar el acceso a la informacin relacionada con la cartera colectiva, estableciendo controles,
claves de seguridad y logs de auditora.
11. Capacitar a todas las personas vinculadas contractualmente con la entidad que participan en el
funcionamiento o fuerza de ventas de la cartera colectiva.
12. Informar a la Superintendencia Financiera de Colombia los hechos o situaciones que impidan el
normal desarrollo de la cartera colectiva o el adecuado cumplimiento de sus funciones como
administrador, o cuando se den causales de liquidacin de la cartera colectiva. Dicho aviso deber
darse de manera inmediata a la ocurrencia del hecho o a la fecha en que el administrador tuvo o
debi haber tenido conocimiento de los hechos. Este informe deber ser suscrito por el representante
legal de la sociedad administradora y por el contralor normativo.
13. Presentar a las asambleas de inversionistas, cuando haya lugar a ello, toda la informacin
necesaria que permita establecer el estado de la cartera colectiva; en todo caso, como mnimo
debern presentarse los estados financieros bsicos de propsito general, la descripcin general del
portafolio, la evolucin del valor de la participacin, del valor de la cartera colectiva y de la
participacin de cada inversionista dentro de la misma.
14. Controlar que el personal vinculado a la sociedad administradora cumpla con sus obligaciones y
deberes en la gestin de la cartera colectiva, incluyendo las reglas de gobierno corporativo y conducta
y dems reglas establecidas en los manuales de procedimiento.
15. Adoptar medidas de control y reglas de conducta necesarias, apropiadas y suficientes, que se
orienten a evitar que las carteras colectivas puedan ser utilizadas como instrumentos para el
ocultamiento, manejo, inversin o aprovechamiento en cualquier forma de dineros u otros bienes
provenientes de actividades delictivas, o para dar apariencia de legalidad a las actividades delictivas o
a las transacciones y recursos vinculados con las mismas.
16. Contar con manuales de control interno, gobierno corporativo incluyendo el cdigo de conducta, y
los dems manuales necesarios para el cumplimiento de esta Parte del presente decreto.
17. Abstenerse de efectuar prcticas discriminatorias o inequitativas entre los inversionistas de una
misma cartera colectiva o de un mismo compartimiento, y
18. Desarrollar y mantener sistemas adecuados de control interno y de medicin, control y gestin de
riesgos.
19. Escoger intermediarios para la realizacin de las operaciones de la cartera colectiva basndose
en criterios objetivos sealados en el reglamento, cuando tales intermediarios sean necesarios.
20. Abstenerse de incurrir en abusos de mercado en el manejo del portafolio de la cartera colectiva.
21. Ejercer los derechos polticos inherentes a los valores administrados colectivamente, de
conformidad con las polticas que defina la junta directiva.
22. Cumplir a cabalidad con los dems aspectos necesarios para la adecuada administracin de la
cartera colectiva.
Pargrafo. Las sociedades administradoras podrn encomendar, por su cuenta y a su nombre, en

otras entidades legalmente facultadas para administrar carteras colectivas o portafolios de terceros, la
administracin total o parcial de los activos que integren el portafolio de la cartera colectiva, siempre
que dicha posibilidad se encuentra previamente establecida en el reglamento. Por este hecho, la
sociedad administradora no podr eximirse de su responsabilidad como administrador profesional y
ser responsable de las actuaciones adelantadas por el mandatario.
Lo anterior no conlleva la delegacin de responsabilidad por parte de la sociedad administradora, por

lo que dichos terceros comprometen la responsabilidad directa de aquella.
Artculo 3.1.9.1.3 (Artculo 52 del Decreto 2175 de 2007). Obligaciones de la junta directiva.
La junta directiva de la sociedad administradora, en cuanto a la gestin de carteras colectivas, deber:
1. Disear y aprobar los mecanismos de seguimiento y control al cumplimiento de poltica de

inversin.
2. Establecer polticas, directrices y procedimientos de gobierno corporativo y de control interno,

orientadas a administrar los riesgos que puedan afectar a las carteras colectivas.
3. Fijar medidas de control que permitan vigilar el cumplimiento de las reglas establecidas para la
valoracin de las carteras colectivas.
4. Definir polticas, directrices y procedimientos para garantizar la calidad de la informacin divulgada

al pblico en general, a los inversionistas y a la Superintendencia Financiera de Colombia.
5. Establecer polticas y adoptar los mecanismos que sean necesarios para evitar el uso de
informacin privilegiada o reservada y manipulacin de la rentabilidad o del valor de la unidad.
6. Definir las situaciones constitutivas de conflictos de inters, as como los procedimientos para su
prevencin y administracin.
7. Establecer polticas, directrices y procedimientos para el ejercicio de los derechos polticos

inherentes a los valores administrados colectivamente, los cuales debern definir expresamente los
casos en que la sociedad administradora podr abstenerse de participar en las deliberaciones y
votaciones, en razn, entre otras, de la poca materialidad de la participacin social o de los asuntos a
ser decididos.
8. Disear los mecanismos indispensables para garantizar la independencia de actividades en la

sociedad administradora respecto de las carteras colectivas.
9. Fijar las directrices de los programas de capacitacin para los funcionarios que realicen la
administracin de las carteras colectivas, as como para las personas quienes realizan la fuerza de
ventas para la cartera colectiva.
10. Aprobar los manuales para el control y prevencin del lavado de activos, de gobierno corporativo
incluyendo el cdigo de conducta, control interno, y los dems necesarios para el cumplimiento de las
reglas establecidas en el presente decreto, en cuanto a carteras colectivas se refiere.
11. Definir los mecanismos que sern implementados por el gerente de la cartera colectiva para el
seguimiento del cumplimiento de las funciones del personal vinculado contractualmente a la sociedad
administradora, en relacin con la cartera colectiva.
12. Solucionar de manera efectiva y oportuna los problemas detectados por el gerente de la cartera
colectiva, el revisor fiscal o el contralor normativo, sobre asuntos que puedan afectar el adecuado
funcionamiento y gestin de la cartera colectiva.
13. Instruir y establecer polticas en cualquier otro aspecto que tenga relevancia con el adecuado
funcionamiento y correcta gestin de la cartera colectiva.
14. Nombrar el contralor normativo de la cartera colectiva.
15. Elegir los miembros del comit de inversiones.
Artculo 3.1.9.1.4 (Artculo 53 del Decreto 2175 de 2007). Gerente de la cartera colectiva.
Cada cartera colectiva deber tener un gerente, de dedicacin exclusiva, con su respectivo suplente,
nombrado por la junta directiva, encargado de la gestin de las decisiones de inversin efectuadas a
nombre de la cartera colectiva. Dichas decisiones debern ser tomadas de manera profesional, con la
diligencia exigible a un experto prudente y diligente en la administracin de carteras colectivas,
observando la poltica de inversin de la cartera colectiva y el reglamento.
Una misma persona podr ser gerente de mltiples carteras colectivas administradas por la sociedad
administradora.
Artculo 3.1.9.1.5 (Artculo 54 del Decreto 2175 de 2007). Calidades personales del gerente de la
cartera colectiva.
El gerente y su respectivo suplente se considerarn como administradores de la sociedad

administradora con funciones exclusivamente vinculadas a la gestin de las carteras colectivas y
debern acreditar la experiencia especfica en la categora de cartera colectiva que va a administrar.
Igualmente, debern contar con la inscripcin vigente en el Registro Nacional de Profesionales del
Mercado de Valores, RNPMV.
La designacin de estos funcionarios no exonera a la junta directiva de la responsabilidad prevista en

el artculo 200 del Cdigo de Comercio, o cualquier norma que lo modifique, sustituya o derogue, ni
del cumplimiento de los deberes establecidos en las normas legales y en esta Parte del presente
decreto.
Artculo 3.1.9.1.6 (Artculo 55 del Decreto 2175 de 2007). Funciones del gerente de la cartera
colectiva.
El gerente y, en su ausencia, el respectivo suplente, debern cumplir las siguientes obligaciones, sin
perjuicio de las obligaciones propias de los dems administradores de la sociedad administradora:
1. Ejecutar la poltica de inversin de la cartera colectiva de conformidad con el reglamento y las

instrucciones impartidas por la junta directiva de la sociedad administradora. Para este fin deber
buscar la mejor ejecucin de la operacin.
2. Asegurarse de que se haya efectuado el depsito de los valores que integran la cartera colectiva a
nombre de esta en una entidad legalmente facultada para el efecto.
3. En la toma de decisiones de inversin deber tener en cuenta las polticas diseadas por la junta
directiva para identificar, medir, gestionar y administrar los riesgos.
4. Asegurarse que los intereses, dividendos y cualquier otro rendimiento de los activos de la cartera
colectiva, sean cobrados oportuna e ntegramente y, en general, ejercer los derechos derivados de los
mismos, cuando hubiere lugar a ello.
5. Asegurarse de que el portafolio de la cartera colectiva se valore de conformidad con las normas
generales y especiales aplicables, dependiendo de la naturaleza de los activos.
6. Velar porque la contabilidad de la cartera colectiva refleje de forma fidedigna su situacin

financiera.
7. Mantener actualizados los mecanismos de suministro de informacin, en los trminos de esta Parte
del presente decreto y dems instrucciones impartidas por la Superintendencia Financiera de
Colombia.
8. Verificar el envo oportuno de la informacin que la sociedad administradora debe remitir a los
inversionistas y a la Superintendencia Financiera de Colombia, y que el contenido de la misma
cumpla con las condiciones establecidas en esta Parte del presente decreto y por la mencionada
Superintendencia.
9. Documentar con detalle y precisin los problemas detectados en los envos de informacin de la
sociedad administradora a los inversionistas y a la Superintendencia Financiera de Colombia,
categorizados por fecha de ocurrencia, frecuencia e impacto. As mismo, deber documentar los
mecanismos implementados para evitar la reincidencia de las fallas detectadas.
10. Asegurarse de que la sociedad administradora cuente con personal idneo para el cumplimiento
de las obligaciones de informacin.
11. Proponer a los rganos de administracin el desarrollo de programas, planes y estrategias

orientadas al cumplimiento eficaz de las obligaciones de informacin a cargo de la sociedad
administradora.
12. Cumplir con las directrices, mecanismos y procedimientos sealadas por la Junta Directiva de la
sociedad administradora, y vigilar su cumplimiento por las dems personas vinculadas
contractualmente cuyas funciones se encuentren relacionadas con la gestin propia.
13. En coordinacin con el contralor normativo, informar a la Superintendencia Financiera de

Colombia los hechos que imposibiliten o dificulten el cumplimiento de sus funciones, previa
informacin a la junta directiva.
14. Presentar la informacin a la asamblea de inversionistas, de conformidad con lo sealado en el

numeral
13 del artculo 3.1.9.1.2 del presente decreto.
15. Identificar las situaciones generadoras de conflictos de inters, segn las reglas establecidas en el
presente decreto y las directrices sealadas por la junta directiva de la sociedad administradora.
16. Acudir a la junta directiva de la sociedad administradora en los eventos en que considere que se
requiere de su intervencin, con la finalidad de garantizar la adecuada gestin de la cartera colectiva.
17. Ejercer una supervisin permanente sobre el personal vinculado a la gestin de las carteras
colectivas administradas por la sociedad administradora, y
18. Las dems asignadas por la junta directiva de la sociedad administradora, sin perjuicio de las
responsabilidades asignadas a la misma.
Pargrafo. El suplente solo actuar en caso de ausencias temporales o absolutas del principal.
Artculo 3.1.9.1.7 (Artculo 56 del Decreto 2175 de 2007). Comit de Inversiones.
Las sociedades administradoras debern constituir un comit de inversiones, responsable del anlisis
de las inversiones y de los emisores, as como de la definicin de los cupos de inversin y las
polticas para adquisicin y liquidacin de inversiones. Podr haber un mismo comit de inversiones
para todas las carteras administradas por la correspondiente sociedad administradora.
Los miembros del comit de inversiones se considerarn administradores de acuerdo con lo dispuesto
en el artculo 22 de la Ley 222 de 1995 o cualquier otra norma que lo modifique, sustituya o derogue.
La constitucin del comit de inversiones no exonera a la junta directiva de la responsabilidad prevista

en el artculo 200 del Cdigo de Comercio o cualquier otra norma que lo modifique, sustituya o
derogue, ni del cumplimiento de los deberes establecidos en las normas legales y en esta Parte del
presente decreto.
CAPTULO 2 RGANOS DE CONTROL
Artculo 3.1.9.2.1 (Artculo 57 del Decreto 2175 de 2007). Revisor fiscal.
El revisor fiscal de la respectiva sociedad administradora ejercer las funciones propias de su cargo
respecto de cada una de las carteras colectivas que dicha entidad administre. Los reportes o informes
relativos a la cartera colectiva se debern presentar de forma independiente a los referidos a la
La revisora fiscal est conformada por todo el equipo tcnico y humano designado por la sociedad
administradora para tal fin. Dicha revisora debe ser dirigida por un revisor fiscal, que podr ser una
persona natural o jurdica, de conformidad con las disposiciones especiales sobre el particular.
Pargrafo. La existencia de la revisora fiscal no impide que la respectiva cartera colectiva contrate un
auditor externo, con cargo a sus recursos, segn las reglas que se establezcan en el reglamento en
cuanto hace a sus funciones y designacin.
Artculo 3.1.9.2.2 (Artculo 58 del Decreto 2175 de 2007). Contralor normativo.
Las sociedades administradoras de carteras colectivas debern contar con un contralor normativo
para el desarrollo de dicha actividad. En el caso de las sociedades comisionistas de bolsa de valores
el contralor normativo para la administracin de carteras colectivas podr ser la misma persona que
desempea dicha funcin para las dems actividades de estas sociedades.
En relacin con las carteras colectivas, el contralor normativo tendr a su cargo las funciones
descritas en el artculo 21 de la Ley 964 de 2005 y, en adicin, las siguientes:
1. Establecer los mecanismos y procedimientos necesarios para asegurar que se cumpla con lo
dispuesto en el reglamento de las carteras colectivas, el rgimen de inversiones y las polticas
definidas por la junta directiva en materia de inversiones, y, en general, toda la normatividad y
medidas internas de buen gobierno corporativo, cdigo de control interno y transparencia comercial
que tengan relacin con la actividad de la cartera colectiva.
2. Establecer procedimientos para la verificacin efectiva tanto del registro contable del ingreso como
de la recepcin fsica de los recursos provenientes de la realizacin de inversiones o la constitucin
de nuevas participaciones en la cartera colectiva en las fechas que efectivamente se efectuaron.
3. Establecer mecanismos y procedimientos para verificar la correspondencia entre los gastos en que
incurra la cartera colectiva y los sealados en el respectivo reglamento.
4. Establecer mecanismos y procedimientos para verificar el cumplimiento de las normas relacionadas
con operaciones prohibidas en el manejo de las carteras colectivas.
5. Establecer mecanismos y procedimientos para verificar la correcta valoracin de las inversiones de

la cartera colectiva de acuerdo con la normatividad aplicable en esta materia, y en caso de ser
necesario, emitir concepto sobre la misma.
6. Formular a la junta directiva, respecto de la administracin de carteras colectivas, estrategias para

prevenir y administrar conflictos de inters, garantizar exactitud y transparencia en la revelacin de
informacin financiera, as como estrategias para evitar el uso indebido de informacin privilegiada y
reservada.
7. Informar y documentar a la junta directiva y a la Superintendencia Financiera de Colombia de

manera inmediata la ocurrencia de cualquier evento que impida la normal y correcta ejecucin de sus
funciones, as como las irregularidades que puedan afectar el sano desarrollo de la cartera colectiva.
8. Presentar, a solicitud de la junta directiva, reportes sobre el cumplimiento de la sociedad

administradora respecto de la normatividad aplicable a la administracin de carteras colectivas,
informando los casos de incumplimiento detectados, los correctivos adoptados y los resultados
obtenidos.
9. Supervisar el desarrollo y la actualizacin de los manuales de procedimientos de la sociedad

administradora, el cdigo de gobierno corporativo y el cdigo de control interno sealados en esta
Parte del presente decreto en torno a la administracin de carteras colectivas.
10. Mantenerse al tanto de las modificaciones a la normatividad aplicable a las carteras colectivas, e
informar de las mismas a la junta directiva de la sociedad administradora, sin perjuicio de las
responsabilidades que por ley o reglamento corresponden a dicha junta.
11. Disear mecanismos y procedimientos que permitan hacer seguimiento y supervisin a la toma de
decisiones por parte del gerente de la cartera colectiva y del comit de inversiones.
12. Las dems que se establezcan por parte de la junta directiva de la sociedad administradora.
CAPTULO 3 DE LOS INVERSIONISTAS
Artculo 3.1.9.3.1 (Artculo 59 del Decreto 2175 de 2007). Derechos de los inversionistas.
Adems de los expresamente pactados en el reglamento y de aquellos asignados por normas

especiales, los inversionistas o los beneficiarios designados por ellos, tendrn los siguientes
derechos:
1. Participar en los resultados econmicos generados del giro ordinario de las operaciones de la
cartera colectiva.
2. Examinar los documentos relacionados con la cartera colectiva, a excepcin de aquellos que se
refieran exclusivamente a los dems inversionistas, los cuales nunca podrn ser consultados por
inversionistas diferentes del propio interesado, en la forma y trminos previstos en el reglamento.
El reglamento deber incluir la oportunidad para ejercer dicho examen, el cual tendr lugar, cuando
menos, dentro de los quince (15) das hbiles siguientes a la terminacin de cada semestre
calendario.
3. Negociar sus participaciones en la cartera colectiva, de conformidad con la naturaleza de los

documentos representativos de dichas participaciones.
4. Solicitar la redencin total o parcial de sus participaciones en la cartera colectiva, de conformidad

con lo establecido en el reglamento, y
5. Ejercer los derechos polticos derivados de su participacin, a travs de la asamblea de

inversionistas.
Artculo 3.1.9.3.2 (Artculo 60 del Decreto 2175 de 2007). Asamblea de inversionistas.
La asamblea la constituyen los respectivos inversionistas, reunidos con el qurum y en las

condiciones establecidas en esta Parte del presente decreto. En lo no previsto en el mismo, se
aplicarn las normas del Cdigo de Comercio previstas para la asamblea de accionistas de la
sociedad annima, cuando no sean contrarias a su naturaleza.
Artculo 3.1.9.3.3 (Artculo 61 del Decreto 2175 de 2007). Reuniones de la asamblea de

inversionistas.
La asamblea de inversionistas se reunir cuando sea convocada por la sociedad administradora, por
el revisor fiscal, por inversionistas de la cartera colectiva que representen no menos del veinticinco
por ciento (25%) de las participaciones, o por la Superintendencia Financiera de Colombia. El
respectivo orden del da deber figurar en la convocatoria, la cual deber realizarse a travs de una
publicacin en un diario de amplia circulacin nacional sealado para el efecto en el reglamento y en
el sitio web de la sociedad administradora.
La asamblea podr deliberar con la presencia de un nmero plural de inversionistas que represente
por lo menos el setenta por ciento (70%) de las participaciones de la respectiva cartera colectiva.
Salvo que el reglamento prevea una mayora inferior, las decisiones de la asamblea se tomarn
mediante el voto favorable de por lo menos la mitad ms una de las participaciones presentes en la
respectiva reunin. Cada participacin otorga un voto.
Para efectos de lo previsto en el presente artculo, la participacin de la sociedad administradora

como inversionista de la cartera colectiva que administra, no se tendr en cuenta para determinar el
qurum deliberatorio ni le dar derecho a voto alguno.
Artculo 3.1.9.3.4 (Artculo 62 del Decreto 2175 de 2007). Funciones de la asamblea de

inversionistas. Son funciones de la asamblea de inversionistas, adems de las sealadas en el
reglamento:
1. Designar, cuando lo considere conveniente, un auditor externo para la cartera colectiva.

2. Disponer que la administracin de la cartera colectiva se entregue a otra sociedad legalmente
autorizada para el efecto.
3. Decretar la liquidacin de la misma y, cuando sea del caso, designar el liquidador.
4. Aprobar o improbar el proyecto de fusin de la cartera colectiva.
5. Las dems expresamente asignadas por el presente decreto.
Pargrafo. Cuando quiera que se opte por el sistema del voto por escrito, para las reuniones
adelantadas de conformidad con el artculo 20 de la Ley 222 de 1995 o cualquier otra norma que lo
modifique, sustituya o derogue, los documentos que se enven a los inversionistas deben contener la
informacin necesaria, a fin de que estos dispongan de elementos de juicio suficientes y adecuados
para tomar la respectiva decisin.
Artculo 3.1.9.3.5 (Artculo 63 del Decreto 2175 de 2007). Consulta universal.
Como alternativa a la realizacin de asambleas de inversionistas, en el reglamento de la cartera

colectiva se podr establecer que se realizar una consulta escrita a todos los inversionistas de la
respectiva cartera colectiva, de conformidad con el siguiente procedimiento:
1. La decisin de adelantar la consulta ser informada a la Superintendencia Financiera de Colombia,

quien podr presentar observaciones a la misma.
2. Se elaborar una consulta, en la cual se debe detallar los temas que sern objeto de votacin,
incluyendo la informacin necesaria para adoptar una decisin consciente e informada.
3. De forma personal, la sociedad administradora deber enviar el documento contentivo de la

consulta a la direccin fsica o electrnica registrada por cada uno de los inversionistas.
4. Una vez remitida la consulta, los inversionistas podrn solicitar a la sociedad administradora, en un
plazo que no exceda de quince (15) das, toda la informacin que consideren conveniente en relacin
con la cartera colectiva. Esta informacin deber ser puesta a su disposicin a travs de los medios
ms idneos para tal fin.
5. Los inversionistas debern responder a la consulta dirigiendo una comunicacin a la direccin de la

sociedad administradora de la respectiva cartera colectiva o al correo electrnico que la sociedad
administradora destine para este fin, dentro de los treinta (30) das siguientes a la recepcin del
documento contentivo de la consulta.
6. Para que la consulta sea vlida se requiere que responda al menos el setenta por ciento (70%) de
las participaciones de la cartera colectiva, sin tener en cuenta la participacin de la sociedad
administradora, salvo que el reglamento prevea un porcentaje inferior.
7. Las decisiones se tomarn de acuerdo con las mayoras establecidas en el artculo 3.1.9.3.3 del
presente decreto.
8. Para el conteo de votos la sociedad administradora deber documentar el nmero de

comunicaciones recibidas, as como los votos a favor y en contra de la consulta.
9. La sociedad administradora deber informar a la Superintendencia Financiera de Colombia los
resultados de la consulta, allegando para tal fin un escrito detallado de la misma y las decisiones
adoptadas, el cual deber ser suscrito por el gerente de la respectiva cartera colectiva y el revisor
fiscal, y
10. La decisin adoptada por el mecanismo de la consulta deber ser informada a los inversionistas a
travs de la pgina web de la sociedad administradora.
TTULO 10 PROCESO LIQUIDATORIO DE LAS CARTERAS COLECTIVAS
Artculo 3.1.10.1.1 (Artculo 64 del Decreto 2175 de 2007). Causales de liquidacin.
Son causales de liquidacin de la cartera colectiva:
1. El vencimiento del trmino de duracin.
2. La decisin vlida de la asamblea de inversionistas de liquidar la cartera colectiva.
3. La decisin motivada tcnica y econmicamente de la junta directiva de la sociedad administradora

de liquidar la cartera colectiva.
4. Cualquier hecho o situacin que ponga a la sociedad administradora en imposibilidad definitiva de

continuar desarrollando su objeto social.
5. Cuando el patrimonio de la cartera colectiva est por debajo del monto mnimo de activos
establecido para iniciar operaciones, de acuerdo con lo previsto en el artculo 3.1.3.1.4 del presente
decreto.
Esta causal podr ser enervada, siempre que, a partir de la fecha en la cual se configure la misma, el
patrimonio del fondo muestre una tendencia ascendente durante un perodo mximo de dos (2)
meses, de forma tal que, al final de dicho perodo, el valor de los activos sea igual o supere el monto
mnimo establecido.
6. La toma de posesin sobre la sociedad administradora, la orden de desmonte de operaciones o de

liquidacin de la cartera colectiva por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia.
7. No contar con el nmero mnimo de inversionistas definido en esta Parte del presente decreto. Esta
causal podr ser enervada durante un perodo mximo de dos (2) meses, de forma tal que, al final de
dicho perodo, el nmero de inversionistas sea igual o supere el mnimo establecido y
8. Las dems previstas en el respectivo reglamento.
Pargrafo 1. Las causales previstas en los numerales 5 y 7 solo sern aplicables despus de seis (6)
meses de que la cartera colectiva entre en operaciones.
Pargrafo 2. Cuando se presente alguna de las causales de liquidacin previstas anteriormente, la
sociedad administradora deber comunicarla inmediatamente a la Superintendencia Financiera de
Colombia y a las bolsas de valores y a las entidades administradoras de los diferentes sistemas de
negociacin de valores, cuando haya lugar a ello. A los inversionistas se les comunicar el
acaecimiento de la causal de liquidacin de la cartera colectiva por los medios previstos en el
reglamento.
Estas comunicaciones debern realizarse a ms tardar al da siguiente de la ocurrencia de la causal.
Artculo 3.1.10.1.2 (Artculo 65 del Decreto 2175 de 2007). Proceso liquidatorio.
La liquidacin de la cartera colectiva se ajustar al siguiente procedimiento:
1. A partir de la fecha del acaecimiento de la causal de liquidacin y mientras esta subsista, la cartera
colectiva no podr constituir nuevas participaciones ni atender redenciones. Adicionalmente, cuando
haya lugar, se suspender la negociacin de los valores emitidos por la cartera colectiva, hasta que
se enerve la causal.
2. Cuando la causal de liquidacin sea distinta de las previstas en los numerales 1 y 2 del artculo
3.1.10.1.1 del presente decreto, la sociedad administradora proceder a convocar a la asamblea de
inversionistas que deber celebrarse entre los cinco (5) y diez (10) das comunes siguientes a la fecha
de la comunicacin de la noticia de liquidacin.
3. En caso de que esta asamblea no se realizare por falta del qurum previsto para el efecto, esta se
citar nuevamente para celebrarse entre los tres (3) y seis (6) das comunes siguientes a la asamblea
fallida, pudiendo deliberar con cualquier qurum.
4. En el evento en que la liquidacin haya ocurrido con base en las causales previstas en los
numerales 3 y 4 del artculo 3.1.10.1.1 del presente decreto, la asamblea de inversionistas podr
decidir si entrega la administracin de la cartera colectiva a otra sociedad legalmente habilitada para
administrar carteras colectivas, caso en el cual se considerar enervada la respectiva causal de
liquidacin.
En este ltimo caso, la asamblea deber establecer las fechas y condiciones en las que se realizar
el traspaso de la cartera colectiva al administrador seleccionado.
5. Acaecida la causal de liquidacin, si la misma no es enervada la asamblea de inversionistas deber

decidir si la sociedad administradora desarrollar el proceso de liquidacin o si se designar un
liquidador especial. En caso de que la asamblea no designe una persona, se entender que la
sociedad administradora adelantar la liquidacin.
6. El liquidador deber obrar con el mismo grado de diligencia, habilidad y cuidado razonable que los
exigidos para la sociedad administradora por esta Parte del presente decreto.
7. El liquidador proceder inmediatamente a liquidar todas las inversiones que constituyan el

portafolio de la cartera colectiva, en el plazo que para tal fin se haya sealado en el reglamento,
trmino que no podr ser superior a seis (6) meses.
Vencido este trmino, si existieren activos cuya realizacin no hubiere sido posible, sern entregados
a los inversionistas, en proporcin a sus participaciones.
8. Una vez liquidadas todas las inversiones se proceder de inmediato a cancelar a los inversionistas
las participaciones, en un trmino no mayor de quince (15) das hbiles siguientes al vencimiento del
plazo previsto en el numeral anterior.
No obstante lo anterior, en cualquier tiempo se podrn efectuar pagos parciales a todos los
inversionistas, a prorrata de sus alcuotas, con los dineros que se obtengan en el proceso liquidatorio
y que excedan el doble del pasivo externo de la cartera colectiva, si lo hubiere, con corte al momento
de hacerse la distribucin.
9. Si vencido el perodo mximo de pago de las participaciones, existieren sumas pendientes de retiro
a favor de los inversionistas, se seguir el siguiente procedimiento:
a) Si el inversionista ha informado a la sociedad administradora, por medio escrito, una cuenta

bancaria para realizar depsitos o pagos, el liquidador deber consignar el valor pendiente de retiro
en dicha cuenta;
b) De no ser posible la consignacin a que hace referencia el literal anterior, y en caso de que el
inversionista haya sealado e identificado, por medio escrito, un mandatario para el pago o un
beneficiario, el liquidador realizar el pago de los aportes pendientes de retiro a dicha persona; y
c) Ante la imposibilidad de realizar el pago de conformidad con alguno de los literales anteriores, se
dar aplicacin al artculo 249 del Cdigo de Comercio.
Pargrafo. Para las carteras colectivas cuyos documentos representativos de participacin sean
valores, en
los trminos de esta Parte del presente decreto, una vez entren en proceso de liquidacin, se deber
suspender la negociacin de dichos valores, para lo cual la sociedad administradora informar de
manera inmediata a la Superintendencia Financiera de Colombia y a la bolsa de valores o sistemas
de negociacin en los que se encuentren inscritos.
Una vez producido el informe de finalizacin de actividades la Superintendencia Financiera de

Colombia proceder a cancelar la inscripcin de dichos valores en el Registro Nacional de Valores e
Emisores, RNVE.
TTULO 11 PROHIBICIONES Y CONFLICTOS DE INTERES
Artculo 3.1.11.1.1 (Artculo 66 del Decreto 2175 de 2007). Prohibiciones aplicables a las
sociedades administradoras.
Las sociedades administradoras se abstendrn de realizar cualquiera de las siguientes actividades:
1. Desarrollar o promover operaciones que tengan como objetivo o resultado la evasin de los
controles estatales o la evolucin artificial del valor de la participacin.
2. Ofrecer o administrar carteras colectivas sin estar habilitado legalmente para realizar dicha
actividad o sin haber obtenido la aprobacin del respectivo reglamento.
3. Conceder prstamos a cualquier ttulo con dineros de la cartera colectiva, salvo tratndose de
operaciones de reporto, simultneas y de transferencia temporal de valores, en los trminos del
4. Delegar de cualquier manera las responsabilidades que como administrador de la cartera colectiva
le corresponden, sin perjuicio de lo previsto en el pargrafo del artculo 3.1.9.1.2 del presente decreto.
5. Aceptar las participaciones en la cartera colectiva como garanta de crditos que hayan concedido
a los inversionistas de dicha cartera.
6. Permitir, tolerar o incentivar el desarrollo de la fuerza de ventas para la respectiva cartera colectiva,
sin el cumplimiento de los requisitos previstos en esta Parte del presente decreto.
7. Invertir los recursos de la cartera colectiva en valores cuyo emisor, avalista, aceptante, garante u
originador de una titularizacin sea la propia sociedad administradora.
8. Destinar recursos, de manera directa o indirecta, para el apoyo de liquidez de la sociedad

administradora, las subordinadas de la misma, su matriz o las subordinadas de esta.
9. Adquirir para las carteras colectivas, sea directa o indirectamente, la totalidad o parte de los valores
o ttulos valores que se haya obligado a colocar por un contrato de colocacin, antes de que hubiere
finalizado dicho proceso. Lo anterior no obsta para que la sociedad administradora adquiera para la
cartera colectiva, ttulos o valores de aquellos que se ha obligado a colocar, una vez finalice el
proceso de colocacin.
10. Identificar un producto con la denominacin cartera colectiva sin el cumplimiento de las
condiciones establecidas en esta Parte del presente decreto.
11. Actuar, directa o indirectamente, como contraparte de la cartera colectiva que administra, en
desarrollo de los negocios que constituyen el giro ordinario de esta. Lo establecido en el presente
numeral tambin resulta aplicable para la realizacin de operaciones entre carteras colectivas,
fideicomisos o portafolios administrados por la misma sociedad.
12. Utilizar, directa o indirectamente, los activos de las carteras colectivas para otorgar reciprocidades
que faciliten la realizacin de otras operaciones por parte de la sociedad administradora o de
personas vinculadas con esta, ya sea mediante la adquisicin o enajenacin de valores a cualquier
ttulo, la realizacin de depsitos en establecimientos de crdito, o de cualquier otra forma.
13. Ejercer, directa o indirectamente, los derechos polticos de las inversiones de una cartera
colectiva, en favor de personas vinculadas con la sociedad, o de sujetos diferentes de la propia
cartera colectiva, o a un grupo de inversionistas de la cartera colectiva.
14. Aparentar operaciones de compra y venta de valores o dems activos que componen el portafolio
15. Manipular el valor del portafolio de las carteras colectivas o el valor de sus participaciones.
16. No respetar la priorizacin o prelacin de rdenes de negocios en beneficio de la sociedad
administradora, sus matrices, subordinadas, otras carteras colectivas administradas por la sociedad
administradora o terceros en general.
17. Obtener prstamos a cualquier ttulo para la realizacin de los negocios de la cartera colectiva,
salvo cuando ello corresponda a las condiciones de la respectiva emisin para los ttulos adquiridos
en el mercado primario o se trate de programas de privatizacin o democratizacin de sociedades.
18. Dar en prenda, otorgar avales o establecer cualquier otro gravamen que comprometa los activos
del fondo; no obstante, podrn otorgar garantas que respalden las operaciones de derivados, reporto
o repo, simultneas y de transferencia temporal de valores as como para amparar las obligaciones
previstas en el numeral anterior.
19. Comprar o vender para la cartera colectiva, directa o indirectamente, activos que pertenezcan a
los socios, representantes legales o empleados de la sociedad administradora o a sus cnyuges,
compaeros permanentes, parientes dentro del segundo grado de consanguinidad, segundo de
afinidad y nico civil o a sociedades en que estos sean beneficiarios reales del veinticinco por ciento
(25%) o ms del capital social.
Artculo 3.1.11.1.2 (Artculo 67 del Decreto 2175 de 2007). Situaciones de conflictos de inters.
Se entendern como situaciones generadoras de conflictos de inters, que deben ser administradas y
reveladas por las sociedades administradoras, entre otras:
1. La celebracin de operaciones donde concurran las rdenes de inversin de varias carteras

colectivas, fideicomisos o portafolios administrados por una misma sociedad sobre los mismos valores
o derechos de contenido econmico, caso en el cual se deber realizar una distribucin de la
inversin sin favorecer ninguna de las carteras partcipes, en detrimento de las dems, segn se
establezca en el cdigo de gobierno corporativo.
2. La inversin directa o indirecta que la sociedad administradora pretenda hacer en las carteras
colectivas que administra, caso en el cual, en el reglamento y en el prospecto, deber establecerse
expresamente: a) el porcentaje mximo de participaciones que la respectiva entidad podr suscribir,
el cual nunca podr superar el quince por ciento (15%) del valor de la cartera colectiva al momento de
hacer la inversin; y b) que deber conservar las participaciones que haya adquirido durante un plazo
mnimo de un (1) ao cuando el trmino de duracin de la cartera sea superior a dicho plazo, o
durante la mitad del trmino previsto para la duracin de la cartera cuando este sea inferior a un (1)
ao.
3. La inversin directa o indirecta de los recursos de la cartera colectiva en valores cuyo emisor,
avalista, aceptante, garante u originador de una titularizacin sea la matriz, las subordinadas de esta
o las subordinadas de la sociedad administradora. Esta inversin slo podr efectuarse a travs de
sistemas de negociacin de valores debidamente autorizados por la Superintendencia Financiera de
Colombia. Salvo en el caso de las carteras colectivas burstiles, el monto de los recursos invertidos
en los valores de que trata el presente numeral no podr ser superior al treinta por ciento (30%) de los
activos de la respectiva cartera colectiva. Las carteras colectivas del mercado monetario no podrn
invertir en los activos previstos en este numeral.
4. La realizacin de depsitos en cuentas corrientes o de ahorros en la matriz o las subordinadas de
esta. En ningn caso el monto de estos depsitos podr exceder del diez por ciento (10%) del valor
de los activos de la respectiva cartera.
5. Tratndose de carteras colectivas de especulacin e inmobiliarias, la celebracin de operaciones

de crdito para la cartera colectiva, directa o indirectamente, con la matriz, las subordinadas de esta o
las subordinadas de la sociedad administradora, caso en el cual el monto del crdito nunca podr ser
superior al diez por ciento (10%) de los activos de la respectiva cartera colectiva.
Pargrafo. Para efectos de los lmites previstos en los numerales 3, 4 y 5 del presente artculo se
incluir a las entidades vinculadas que la Superintendencia Financiera de Colombia defina para
efectos de consolidacin de operaciones y de estados financieros de entidades sujetas a su
supervisin, con otras entidades sujetas o no a su supervisin.
TTULO 12 FUERZA DE VENTAS EMPLEADA POR LA SOCIEDAD ADMINISTRADORA Y REGIMEN

DE PUBLICIDAD
CAPTULO 1 FUERZA DE VENTAS
La fuerza de ventas se compone de los sujetos promotores vinculados a la sociedad administradora

por cualquier medio, con el nimo de desarrollar actividades tendientes a la promocin de las carteras
colectivas administradas por aquella.
Para estos efectos, la fuerza de ventas deber asistir al inversionista en el entendimiento sobre la
naturaleza del vehculo de inversin ofrecido y la relacin existente entre el riesgo y la rentabilidad del
mismo.
Las actuaciones de la fuerza de ventas en el ejercicio de su actividad obligan a la sociedad

administradora de la cartera colectiva y cualquier infraccin, error u omisin en que incurra la fuerza
de ventas en el desarrollo de su actividad compromete la responsabilidad de la sociedad
administradora respecto de la cual adelante las labores de promocin.
Pargrafo. Las reglas establecidas en el presente Captulo se aplicarn, en cuanto no pugnen con su
naturaleza jurdica, a los contratos de uso de red de oficinas y corresponsala local.
Artculo 3.1.12.1.2 (Artculo 69 del Decreto 2175 de 2007). Obligaciones de la fuerza de ventas.
La sociedad administradora deber asegurarse de que los sujetos promotores cumplan las siguientes
obligaciones:
1. Identificarse como sujeto promotor de la respectiva sociedad administradora.

2. Que los potenciales inversionistas reciban toda la informacin necesaria y suficiente, proporcionada
por la sociedad administradora, para conocer las caractersticas y los riesgos de los productos
promovidos y tomar la decisin de inversin.
3. No hacer afirmaciones que puedan conducir a apreciaciones falsas, engaosas o inexactas sobre
la cartera colectiva, su objetivo de inversin, el riesgo asociado, gastos, o cualquier otro aspecto.
4. Propender porque el inversionista realice una inversin consciente y reflexiva, de acuerdo a su

perspectiva de riesgo.
5. Verificar que el inversionista conozca, entienda y acepte el reglamento y el prospecto de la cartera

colectiva.
6. Conocer el perfil de riesgo del posible inversionista y sus necesidades de inversin, en aras de
verificar si los mismos se ajustan con los ofrecidos por la cartera colectiva, para lo cual debern
elaborarse mecanismos de encuesta o muestreo.
7. Remitir las rdenes de constitucin de participaciones a la sociedad administradora, de forma

diligente y oportuna.
8. Las dems que sean connaturales al desarrollo profesional de la actividad de promocin de

carteras colectivas.
Pargrafo. La fuerza de ventas podr, de conformidad con lo pactado en el vnculo contractual con la
sociedad administradora, promocionar carteras colectivas administradas por diferentes sociedades.

administradora respecto de la fuerza de ventas.
La sociedad administradora deber cumplir las siguientes obligaciones, en aras de permitir el

adecuado ejercicio de la promocin de las carteras colectivas por la fuerza de ventas:
1. Mantener una relacin actualizada de los sujetos promotores que se encuentren facultados para
promocionar las carteras colectivas por l administradas.
2. Dotar a los sujetos promotores de toda la informacin necesaria para la vinculacin de posibles
inversionistas.
3. Contratar sujetos promotores calificados e idneos, asegurando que los materiales y la informacin
empleados para promover la constitucin de participaciones refleja la realidad econmica y jurdica de
las carteras colectivas promocionadas, y evitando mensajes equvocos, inexactos o engaosos o
falsas ponderaciones. Para estos efectos, deber implementar programas de capacitacin y
actualizacin permanente.
4. Implementar mecanismos para prevenir que la informacin recaudada del pblico en general pueda
ser utilizada para propsitos distintos a la promocin de las carteras colectivas bajo su administracin,
ni compartida con terceros, salvo autorizacin expresa y por escrito de quien suministra la
informacin.
5. Implementar programas de capacitacin del personal, teniendo en cuenta el tamao y las
actividades de la entidad, de modo tal que la fuerza de ventas conozca y comprenda las normas y los
procedimientos aplicables en el cumplimiento de sus funciones individuales, y la competencia
profesional del personal se mantenga al da con los cambios de la regulacin y las prcticas de la
industria. Las sociedades administradoras llevarn un registro de los programas anuales de
capacitacin del personal y de las actividades cumplidas en desarrollo de los mismos, y
6. Asegurar que cumplan con los dems requerimientos que para el efecto determine la
CAPTULO 2 RGIMEN DE PUBLICIDAD
Artculo 3.1.12.2.1 (Artculo 71 del Decreto 2175 de 2007). Programa publicitario.
Para efectos del presente libro, se entender por programa publicitario todo mensaje o campaa
promocional orientado a promover la constitucin de participaciones en la cartera colectiva,
comunicado de forma impresa, radiodifundida, visita personal, llamadas telefnicas, Internet, medios
electrnicos, televisin interactiva, y en general a travs de cualquier medio que tenga carcter
representativo o declarativo.
Toda la informacin promocional relacionada con las carteras colectivas deber ser:
1. Veraz: La informacin debe ser cierta y comprobable y en ningn momento puede estar en
desacuerdo con la realidad financiera, jurdica o tcnica de la cartera colectiva.
2. Verificable: La informacin deber corresponder fielmente a hechos objetivos, reales,

comprobables y verificables a la fecha de su difusin.
3. Actualizada: La informacin presentada debe soportarse en cifras debidamente actualizadas.
4. Exacta: La informacin relativa a cifras o indicadores financieros deber indicar el perodo al que
corresponde y la fuente de donde ha sido tomada, evitando que la misma pueda conducir a equvocos
de cualquier naturaleza.
5. Entendible: La informacin debe ofrecer claridad, fidelidad y precisin respecto a la cartera

colectiva, indicando el alcance legal y econmico al que se encuentra sujeta la inversin.
6. Completa: La informacin ser integral razn por la cual no incluir fragmentos o partes que
puedan generar confusin o distorsin en la informacin.
7. Respetuosa de la preservacin de la buena fe y la libre competencia: La informacin no puede ser

contraria a la buena fe comercial ni debe tender a establecer competencia desleal.
Pargrafo. Las reglas enunciadas en el presente Captulo son de aplicacin a la actividad promocional
de la sociedad administradora, en cuanto hace referencia a la actividad de administracin de carteras
colectivas.
Artculo 3.1.12.2.2 (Artculo 72 del Decreto 2175 de 2007). Otros datos de la informacin
promocional.
Toda la informacin promocional de las carteras colectivas deber incluir la denominacin comercial
de la sociedad administradora y su sigla segn figure en los estatutos sociales, indicando que se trata
de una entidad sometida a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia.
La informacin financiera que se presente al pblico deber hacerse en tasas efectivas, cuando haya
lugar a ello.
Artculo 3.1.12.2.3 (Artculo 73 del Decreto 2175 de 2007). Prohibiciones generales.
Las sociedades administradoras, en la informacin promocional de la cartera colectiva, debern

abstenerse de:
1. Asegurar un rendimiento determinado, sin perjuicio de lo establecido en el inciso segundo del

2. Hacer pronsticos sobre el comportamiento futuro de la cartera colectiva.
3. Deducir como definitivas situaciones que en realidad correspondan a fenmenos coyunturales

transitorios o variables.
4. Promocionar la imagen de la cartera colectiva con condiciones o caractersticas que no sean

propias o predicables de las carteras colectivas de su clase.
5. No incluir todas las calificaciones realizadas a la cartera colectiva o divulgar las calificaciones de
manera incompleta.
6. Cualquier otra que contravenga las disposiciones que sobre la materia establezca esta Parte del
presente decreto o la Superintendencia Financiera de Colombia.
TTULO 13 DE LA CUSTODIA DE VALORES QUE INTEGRAN EL PORTAFOLIO
Artculo 3.1.13.1.1 (Artculo 74 del Decreto 2175 de 2007). Bienes que deben ser entregados en
custodia.
Las sociedades administradoras debern entregar en custodia todos los valores que integren el
portafolio de la respectiva cartera colectiva a una sociedad autorizada, de conformidad con las
normas vigentes.
Artculo 3.1.13.1.2 (Artculo 75 del Decreto 2175 de 2007). Entidades autorizadas a actuar como
custodios.
Las sociedades fiduciarias y los depsitos centralizados de valores podrn actuar como custodios.
En ningn caso las sociedades fiduciarias podrn actuar como custodios de los activos que
pertenezcan a las carteras colectivas que administren.
Artculo 3.1.13.1.3 (Artculo 76 del Decreto 2175 de 2007). Obligaciones de las entidades
autorizadas a actuar como custodios.
Las entidades que acten como custodios de activos provenientes de las carteras colectivas, tendrn
las siguientes obligaciones:
1. Ejercer la administracin de los derechos sobre los activos cuya custodia se le encomienda, los
cuales sern registrados a nombre de la sociedad administradora seguido por el nombre o
identificacin de la cartera colectiva de la cual forman parte. En caso que existan compartimentos en
la respectiva cartera colectiva, deber hacer referencia a los mismos.
2. Cumplir las instrucciones impartidas por la sociedad administradora en relacin con los activos
sujetos a su custodia y reportar diariamente a esta sociedad todos los movimientos realizados en
virtud de tales instrucciones.
En ningn caso el custodio podr disponer de los activos objeto de custodia sin que medie la
instruccin previa y expresa de la sociedad administradora, as como la validacin de las
instrucciones de conformidad con el procedimiento establecido por el contralor normativo.
3. Informar oportunamente a la sociedad administradora cualquier circunstancia que pueda afectar el

normal desarrollo de la labor de custodia y solicitarle las instrucciones adicionales que requiera para
el buen cumplimiento de sus funciones.
4. Mantener la reserva de la informacin que conozca con ocasin de la operacin de custodia, sin
perjuicio del cumplimiento de los deberes de informacin a la Superintendencia Financiera de
Colombia.
5. Suministrar a la sociedad administradora la informacin y documentacin que esta requiera sobre

los activos objeto de custodia y del desarrollo del contrato, de forma inmediata.
6. Informar inmediatamente y por escrito a la Superintendencia Financiera de Colombia y al contralor

normativo la ocurrencia de cualquier evento que impida la normal y correcta ejecucin de la labor de
custodia o que implique el incumplimiento del reglamento o de otras normas aplicables a la cartera
colectiva.
7. Establecer las reglas operativas necesarias para garantizar una adecuada ejecucin de la labor de
custodia, incluyendo los mecanismos que sern utilizados por la sociedad administradora para
impartir las instrucciones relacionadas con los activos que componen el portafolio de la cartera
colectiva, y los mecanismos de validacin que definir el contralor normativo.
Artculo 3.1.13.1.4 (Artculo 77 del Decreto 2175 de 2007). Subcustodia de valores y otros
activos ubicados en el exterior.
Los custodios podrn subcontratar la custodia de valores y otros activos ubicados en el exterior que
formen parte de las inversiones y activos admisibles de una cartera colectiva, cuando ello resulte
necesario para el cumplimiento de las finalidades de la custodia encomendada y siempre que haya
sido expresamente autorizado para tal fin en el respectivo reglamento y prospecto.
En tal caso, la entidad autorizada para actuar como custodio designar y contratar bajo su cuenta y
riesgo al subcustodio en el exterior, que deber ser un banco o entidad especializada, legalmente
autorizada en el pas de su domicilio para prestar los servicios de custodia de valores.
El custodio informar a la sociedad administradora de la cartera colectiva y a la Superintendencia

Financiera de Colombia la identificacin completa, ubicacin y datos de contacto del subcustodio
contratado y los trminos del contrato celebrado, as como toda modificacin al contrato y la
terminacin del mismo o el reemplazo del subcustodio, dentro de los tres (3) das siguientes a la fecha
en que tales eventos ocurran.
El custodio deber ejercer la vigilancia y control necesarios sobre la situacin y actividad del
subcustodio contratado y el cumplimiento de las funciones y obligaciones a cargo de este.
Artculo 3.1.13.1.5 (Artculo 78 del Decreto 2175 de 2007). Custodia de valores y otros activos
en el exterior.
Las inversiones en ttulos de emisores del exterior o nacionales que se adquieran y permanezcan en
el extranjero y que por su naturaleza sean susceptibles de ser custodiados, deben mantenerse en su
totalidad, en depsito y custodia en bancos extranjeros, instituciones constituidas en el exterior que
presten servicios de custodia, en instituciones de depsito y custodia de valores constituidas en el
exterior que tengan como giro exclusivo el servicio de custodia o en entidades nacionales autorizadas
para administrar y custodiar valores del extranjero, siempre y cuando cumplan las condiciones que
para el efecto determine la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artculo 3.1.13.1.6 (Artculo 79 del Decreto 2175 de 2007). Independencia de las cuentas en el
depsito de valores.
Cada cartera colectiva deber tener identificada en el depsito de valores una cuenta segregada y
diferenciada de las de la sociedad administradora de la cartera colectiva, de las dems carteras
colectivas que sean administradas por esta y de las de sus otros clientes, en la que se depositen los
ttulos o valores que conforman su portafolio.
TTULO 14 DE LOS FONDOS DE CAPITAL PRIVADO
Artculo 3.1.14.1.1 (Artculo 80 del Decreto 2175 de 2007). mbito de aplicacin del presente
ttulo.
Los fondos de capital privado a que se refiere el presente Ttulo solo podrn ser administrados por
sociedades comisionistas de bolsa de valores, sociedades fiduciarias y sociedades administradoras
de inversin.
Las sociedades mencionadas, en relacin con la administracin de fondos de capital privado,

nicamente estarn sujetas a lo previsto en el presente Ttulo.
Artculo 3.1.14.1.2 (Artculo 81 del Decreto 2175 de 2007). Definicin de fondos de capital
privado.
Se considerarn fondos de capital privado las carteras colectivas cerradas que destinen al menos las
dos terceras partes (2/3) de los aportes de sus inversionistas a la adquisicin de activos o derechos
de contenido econmico diferentes a valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores -
RNVE.
Pargrafo. Para los efectos de este artculo, las expresiones cartera colectiva y cartera colectiva
cerrada tendrn el significado previsto en los artculos 3.1.2.1.1 y 3.1.2.1.5 del presente decreto,
respectivamente.
Artculo 3.1.14.1.3 (Artculo 82 del Decreto 2175 de 2007). Principios.
Los principios previstos en el Ttulo I del Libro 1 de esta Parte del presente decreto sern aplicables a
la administracin de fondos de capital privado.
Artculo 3.1.14.1.4 (Artculo 83 del Decreto 2175 de 2007). Compartimentos.
Los fondos de capital privado podrn tener compartimentos en los trminos previstos en el artculo
3.1.2.1.7 del presente decreto. No obstante, podr haber compartimentos con un solo inversionista.
Artculo 3.1.14.1.5 (Artculo 84. del Decreto 2175 de 2007) Constitucin.
Las sociedades administradoras de fondos de capital privado debern cumplir con lo previsto en el
artculo 3.1.3.1.1 del presente decreto. Sin embargo, no ser necesario obtener autorizacin previa de
la Superintendencia Financiera de Colombia para la constitucin del respectivo fondo de capital
privado, sino que bastar con allegar de manera previa la documentacin prevista en el pargrafo
primero de dicha disposicin, junto con el perfil de la persona que actuar como gestor profesional, en
caso de que se opte por su contratacin.
As mismo, no ser obligatorio contar con la cobertura a que se refiere el artculo 3.1.3.1.3 del
presente decreto.
Artculo 3.1.14.1.6 (Artculo 85 del Decreto 2175 de 2007). Poltica de inversin.
La poltica de inversin de los fondos de capital privado deber estar definida de manera previa y
clara en el reglamento y deber contemplar el plan de inversiones, indicando el tipo de empresas o
proyectos en las que se pretenda participar y los criterios para la seleccin, dentro de los cuales se
incluir informacin sobre los sectores econmicos en que se desarrolla el proyecto y el rea
geogrfica de su localizacin.
Artculo 3.1.14.1.7 (Artculo 86 del Decreto 2175 de 2007). Constitucin de participaciones.
Los inversionistas podrn comprometerse a suscribir participaciones a travs de una promesa en la

cual se obliguen incondicionalmente a pagar una determinada suma de dinero en las condiciones
establecidas en el reglamento, de acuerdo con las necesidades de capital de la respectiva cartera
colectiva.
El monto mnimo para constituir participaciones no podr ser inferior a seiscientos (600) salarios
mnimos legales mensuales vigentes. Para el cmputo de este monto se podrn tener en cuenta los
compromisos suscritos por el inversionista.
El reglamento podr establecer que se acepten aportes en especie.
Artculo 3.1.14.1.8 (Artculo 87 del Decreto 2175 de 2007). Nmero mnimo de inversionistas.
Los fondos de capital privado debern tener mnimo dos inversionistas.
participaciones.
El artculo 3.1.5.1.5 del presente decreto ser aplicable a los fondos de capital privado.
Artculo 3.1.14.1.10 (Artculo 89 del Decreto 2175 de 2007). Valoracin.
La Superintendencia Financiera de Colombia definir la metodologa de valoracin, periodicidad y

mecanismos de reporte de la valoracin de los fondos de capital privado, para lo cual deber tener en
cuenta la naturaleza de los activos en que estos invierten.
En el evento en que la metodologa de valoracin definida por la Superintendencia Financiera de

Colombia no resulte aplicable a una determinada inversin, la sociedad administradora o, en su caso,
el gestor profesional, podr aplicar una metodologa diferente, siempre y cuando sea reconocida
tcnicamente y remitida a dicha Superintendencia, la cual podr, en cualquier tiempo, requerir ajustes
a la misma.
Artculo 3.1.14.1.11 (Artculo 90. del Decreto 2175 de 2007). Reglamento.
Los fondos de capital privado debern tener un reglamento que contenga, por lo menos, lo siguiente:
1. Aspectos generales:
a) Nombre completo, nmero de identificacin y domicilio principal de la sociedad administradora;
b) La indicacin de ser un fondo de capital privado;
c) Trmino de duracin de la cartera colectiva;
d) Sede principal donde se gestiona la cartera colectiva;
e) El trmino de duracin del encargo de inversin y el procedimiento para la restitucin de los

aportes por vencimiento de dicho trmino;
f) Naturaleza del patrimonio independiente y separado conformado por los bienes entregados o
transferidos a la sociedad administradora por parte del inversionista;
g) Monto mnimo de suscriptores y de aportes requerido por la cartera colectiva para iniciar
operaciones.
2. Poltica de inversin de la cartera colectiva.
3. Indicacin de si se contratar a un gestor profesional y, en dicho caso, los requisitos de

experiencia, idoneidad y solvencia moral del mismo, as como, las condiciones y trminos que regirn
la relacin contractual entre la sociedad administradora de la cartera colectiva de capital privado y el
gestor profesional, sus funciones, obligaciones, remuneracin, rgimen de inhabilidades e
incompatibilidades, entre otros.
4. La definicin de las funciones y la conformacin del comit de inversiones.
5. La definicin de las funciones y la conformacin del comit de vigilancia.
6. Constitucin y redencin de participaciones:
a) Procedimiento para la constitucin y redencin de participaciones, incluyendo el monto mnimo

requerido para la vinculacin y permanencia en la cartera colectiva y el plazo para los desembolsos;
b) Los casos en que se proceder a la redencin parcial o anticipada de las participaciones,

atendiendo lo dispuesto en el artculo 3.1.5.2.3 del presente decreto;
c) Naturaleza y caractersticas de los documentos, registros electrnicos, comprobantes o ttulos que

representen las participaciones;
d) La bolsa o bolsas de valores o sistemas de negociacin en las cuales se inscribirn las

participaciones, cuando a ello haya lugar;
e) Explicacin del procedimiento tcnico mediante el cual se establecer el valor de la cartera

colectiva y el valor de las participaciones.
7. Relacin pormenorizada de los gastos a cargo de la cartera colectiva y la preferencia con que se
cubrirn. Igualmente, dentro de la descripcin del gasto por la remuneracin de la administracin que
percibir la sociedad administradora de la cartera colectiva y el gestor profesional, deber
establecerse en forma clara y completa su metodologa de clculo y la forma de pago. Para
determinar el valor de la remuneracin de la sociedad administradora y el gestor profesional se podr
establecer en el reglamento que se tendr en cuenta el valor de los recursos que los inversionistas se
hayan comprometido a entregar.
8. Facultades, derechos y obligaciones de la sociedad administradora y de los inversionistas.
9. Reglas aplicables a la asamblea de inversionistas, incluyendo los procedimientos para su

convocatoria y las decisiones que podr tomar.
10. Mecanismos de revelacin de informacin de la cartera colectiva sealando los medios para su
publicacin.
11. Causales de disolucin de la cartera colectiva y el procedimiento para su liquidacin.
12. El procedimiento para modificar el reglamento.

Artculo 3.1.14.1.12 (Artculo 91. del Decreto 2175 de 2007) Informe de rendicin de cuentas.
La sociedad administradora o, en su caso, el gestor profesional, deber rendir cuentas de su gestin,

en los trminos previstos en el artculo 3.1.7.1.9 del presente decreto.
El plazo para realizar este informe ser de sesenta (60) das comunes, contados a partir de la fecha
del respectivo corte.
Artculo 3.1.14.1.13 (Artculo 92 del Decreto 2175 de 2007). Fusin y cesin.
Los fondos de capital privado podrn fusionarse con otros fondos de la misma naturaleza o cederse a
otro administrador autorizado, de conformidad con lo que prevea su reglamento.

administradora.
Las obligaciones de la sociedad administradora y de su junta directiva sern las previstas en los
artculos 3.1.9.1.2 y 3.1.9.1.3 del presente decreto.
Cuando se haya contratado un gestor profesional corresponder a este la eleccin de los miembros
del comit de inversiones.
El alcance de las obligaciones de la sociedad administradora ser el previsto en el artculo 3.1.9.1.1

Artculo 3.1.14.1.15 (Artculo 94 del Decreto 2175 de 2007). Gerente del fondo de capital
privado.
Sern aplicables a los fondos de capital privado los artculos 3.1.9.1.4, 3.1.9.1.5 y 3.1.9.1.6 del
presente decreto. Cuando exista un gestor profesional no ser necesario contar con un gerente de la
cartera colectiva.
Artculo 3.1.14.1.16 (Artculo 95 del Decreto 2175 de 2007). Comit de inversiones.
Ser aplicable a los fondos de capital privado el artculo 3.1.9.1.7 del presente decreto.
No obstante, de conformidad con lo previsto en el inciso 2 del artculo 3.1.14.1.14 de este decreto, si
se ha contratado un gestor profesional, corresponder a este la eleccin de los miembros del comit
de inversiones. En tal caso, dichos miembros no tendrn la calidad de administradores de la sociedad
administradora.
Artculo 3.1.14.1.17 (Artculo 96 del Decreto 2175 de 2007). Gestor profesional.
Las sociedades administradoras de fondos de capital privado podrn establecer, en el respectivo

reglamento, la contratacin de un gestor profesional.
En este caso, debern establecer el procedimiento de seleccin, los estndares mnimos que se
deben cumplir para su designacin y contratacin, as como la mencin de lo previsto en el pargrafo
2 del presente artculo.
El gestor profesional ser una persona natural o jurdica, nacional o extranjera, experta en la
administracin de portafolios y manejo de los activos aceptables para invertir sealados en el
reglamento, con reconocimiento y amplia experiencia en el mbito nacional o internacional de
conformidad con lo establecido en el reglamento. Adems, deber contar con los requisitos de
experiencia, idoneidad y solvencia moral sealados en el respectivo reglamento.
En el evento en que la persona jurdica est constituida y domiciliada en el exterior, el representante

legal de la misma deber apoderar de manera especial a una persona natural para que lo represente
en el territorio colombiano.
Pargrafo 1. Las sociedades administradoras debern informar a la Superintendencia Financiera de

Colombia, de manera inmediata, la contratacin o remocin del gestor profesional.
Pargrafo 2. Las sociedades administradoras solo sern responsables por la culpa leve en la
seleccin y escogencia del gestor profesional, as como por su adecuada supervisin.
La responsabilidad por las decisiones de inversin ser asumida por el gestor profesional.
Artculo 3.1.14.1.18 (Artculo 97 del Decreto 2175 de 2007). Contrato de vinculacin del gestor
profesional.
El contrato que se celebre con el gestor profesional deber respetar las condiciones y trminos que se
sealen en el reglamento.
Artculo 3.1.14.1.19 (Artculo 98 del Decreto 2175 de 2007). Obligaciones del gestor profesional.
Adems de las obligaciones establecidas en el reglamento, el gestor profesional deber:
1. Obrar de manera profesional, con la diligencia exigible a un experto prudente y diligente en la

administracin de carteras colectivas, observando la poltica de inversin de la cartera colectiva y el
reglamento.
2. Guardar la reserva de ley respecto de los negocios y de la informacin a la que tengan acceso en
razn de sus funciones.
3. Poner en conocimiento del comit de vigilancia cualquier situacin que pueda dar lugar a un
conflicto de inters y seguir las recomendaciones efectuadas por dicho rgano sobre la prevencin,
manejo y revelacin de tales conflictos.
Artculo 3.1.14.1.20 (Artculo 99 del Decreto 2175 de 2007). Constitucin de participaciones por
el gestor profesional.
El gestor profesional podr ser inversionista de la cartera colectiva en las condiciones indicadas en el
reglamento.
Artculo 3.1.14.1.21 (Artculo 100 del Decreto 2175 de 2007). Revisor Fiscal.
Ser aplicable a los fondos de capital privado el artculo 3.1.9.2.1 del presente decreto.
Artculo 3.1.14.1.22 (Artculo 101 del Decreto 2175 de 2007). Contralor normativo y defensor del
cliente.
Las sociedades que solo administren fondos de capital privado no estarn obligadas a tener contralor
normativo ni defensor del cliente.
En caso que las mismas administren otro tipo de carteras colectivas, las funciones del contralor
normativo y del defensor del cliente no sern aplicables a la administracin de fondos de capital
privado.
Artculo 3.1.14.1.23 (Artculo 102 del Decreto 2175 de 2007). Comit de Vigilancia.
Los fondos de capital privado debern nombrar un comit de vigilancia, encargado de ejercer la
veedura permanente sobre el cumplimiento de las funciones asignadas a la sociedad administradora
y, de ser el caso, al gestor profesional.
El comit de vigilancia estar conformado por personas naturales, en nmero plural impar de
miembros, elegidos por la asamblea de inversionistas por perodos de dos aos, pudiendo ser
reelegidos.
Pargrafo. Con anterioridad a la primera reunin de asamblea de inversionistas, la sociedad

administradora designar provisionalmente a los miembros del comit de vigilancia, quienes ejercern
sus funciones hasta cuando la asamblea de inversionistas designe a los miembros en propiedad. Esta
facultad no podr ser ejercida por conducto del gestor profesional.
Artculo 3.1.14.1.24 (Artculo 103 del Decreto 2175 de 2007). Funciones del comit de vigilancia.
El comit de vigilancia, sin perjuicio de las responsabilidades de la sociedad administradora, tendr

las siguientes funciones, adems de las que seale el respectivo reglamento:
1. Verificar que la sociedad administradora y el gestor profesional cumplan con sus funciones.
2. Guardar la reserva de ley respecto de los negocios y de la informacin a la que tengan acceso en
desarrollo de sus funciones.
3. Verificar que las inversiones y dems actuaciones u operaciones de la cartera colectiva se realicen
de acuerdo con la normatividad aplicable y el reglamento.
4. Conocer, evaluar y resolver aquellas situaciones que puedan dar lugar a eventuales conflictos de
inters.
5. Proponer motivadamente a la asamblea de inversionistas la sustitucin de la sociedad

administradora o del gestor profesional, de conformidad con las causales de sustitucin previstas en
el reglamento.
6. Reportar inmediatamente a la Superintendencia Financiera de Colombia y a la junta directiva de la
sociedad administradora cualquier posible violacin de la normatividad aplicable a la actividad de
administracin de carteras colectivas de capital privado, o el desconocimiento de los derechos o
intereses de los inversionistas. Cuando dichas violaciones o desconocimientos impliquen un
desmedro patrimonial para los inversionistas, dicho comit deber convocar a reunin extraordinaria
de inversionistas al da siguiente al cual se detect el presunto incumplimiento, y
7. Aprobar su propio reglamento de funcionamiento.
Artculo 3.1.14.1.25 (Artculo 104 del Decreto 2175 de 2007). Reuniones del comit de vigilancia.
El comit de vigilancia se deber reunir peridicamente como mnimo cada tres (3) meses, o
extraordinariamente cuando las circunstancias lo requieran. En todo caso, de tales reuniones se
debern elaborar actas escritas, con el lleno de los requisitos previstos en el Cdigo de Comercio y
dems normas aplicables para las actas de asamblea de accionistas o juntas directivas de las
sociedades por acciones.
Artculo 3.1.14.1.26 (Artculo 105 del Decreto 2175 de 2007). Asamblea de inversionistas.
Sern aplicables a los fondos de capital privado los artculos 3.1.9.3.2, 3.1.9.3.3 y 3.1.9.3.4 del
presente decreto, teniendo en cuenta los siguientes aspectos:
1. La asamblea tambin podr ser convocada por el comit de vigilancia o el gestor profesional.
2. La asamblea sesionar de manera ordinaria al menos una vez cada ao.
3. La participacin de la sociedad administradora como inversionista del fondo de capital privado que
administra le dar derechos de voto.
4. Ser funcin de la asamblea, adems de las previstas en el artculo 3.1.9.3.4 del presente decreto,
aprobar las cuentas que presente la sociedad administradora de forma anual, elegir los miembros del
comit de vigilancia y solicitar a la sociedad administradora la remocin del gestor, cuando sea el
caso.
Pargrafo. Los compromisos de adquirir participaciones no otorgarn derechos polticos, salvo que el
reglamento prevea otra cosa.
Artculo 3.1.14.1.27 (Artculo 106 del Decreto 2175 de 2007). Prohibiciones.
Ser aplicable a los fondos de capital privado el artculo 3.1.11.1.1 del presente decreto, salvo los
numerales 3, 17 y 18. Tampoco sern aplicables los numerales 4, en cuanto se refiere a la
contratacin de un gestor profesional y, 11 y 19, siempre y cuando el comit de vigilancia lo haya
autorizado, de conformidad con el numeral 4 del artculo 3.1.14.1.24 del presente decreto.
Artculo 3.1.14.1.28 (Artculo 107 del Decreto 2175 de 2007). Situaciones de conflictos de
inters.
Ser aplicable a los fondos de capital privado el artculo 3.1.11.1.2 del presente decreto, pero no
aplicarn los requisitos y lmites previstos en el mismo.
Artculo 3.1.14.1.29 (Artculo 108 del Decreto 2175 de 2007). Rgimen de transicin.
El rgimen previsto en el presente Ttulo slo ser aplicable a los fondos de capital privado que se
constituyan a partir del 12 de junio de 2007
PARTE 4 OFRECIMIENTO DE SERVICIOS FINANCIEROS DEL EXTERIOR EN COLOMBIA
Artculo 4.1.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2558 de 2007) Definiciones.
Para efectos de lo previsto en el presente decreto se entender por:
a) Institucin del exterior: Es toda entidad constituida fuera del territorio colombiano, incluyendo las
agencias en el exterior de entidades financieras establecidas en Colombia, cuyo objeto social consista
en el ofrecimiento de servicios financieros, de reaseguros o del mercado de valores, que se encuentre
regulada y supervisada como tal de conformidad con la ley del pas en cuyo territorio est localizada;
b) Promocin o publicidad: Es cualquier comunicacin o mensaje, realizado personalmente o

utilizando cualquier medio de comunicacin, sea este masivo o no, que est destinado a, o tenga por
efecto, iniciar, directa o indirectamente, actividades financieras, de reaseguros o del mercado de
valores.
Artculo 4.1.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2558 de 2007) Rgimen de apertura.
La apertura de las oficinas de representacin de instituciones del exterior se regir por las siguientes
reglas:
1. Instituciones financieras del exterior: Las instituciones financieras del exterior, que pretendan
promover o publicitar servicios financieros en el mercado colombiano o a sus residentes, debern
establecer una oficina de representacin en Colombia, con arreglo a lo dispuesto en esta Parte del
presente decreto.
2. Instituciones reaseguradoras del exterior: Las instituciones reaseguradoras del exterior que
pretendan promover o publicitar los productos y servicios que constituyen su objeto social en el
mercado colombiano o a sus residentes, debern utilizar una de las siguientes alternativas:
a) Inscribirse en el Registro de Reaseguradores y Corredores de Reaseguro del Exterior, REACOEX,

a cargo de la Superintendencia Financiera de Colombia, o
b) Establecer una oficina de representacin de conformidad con lo dispuesto en esta Parte del
presente decreto. La autorizacin para el establecimiento de una oficina de representacin de una
institucin reaseguradora del exterior, conlleva la inscripcin en el Registro de Reaseguradores y
Corredores de Reaseguro del Exterior, REACOEX.
3. Instituciones del mercado de valores del exterior: Las instituciones del exterior que pretendan
promover o publicitar productos y servicios del mercado de valores en el mercado colombiano o a sus
residentes, debern utilizar una de las siguientes alternativas:
a) Establecer una oficina de representacin de conformidad con lo dispuesto en esta Parte del
presente decreto, o
b) Celebrar un contrato de corresponsala con una sociedad comisionista de bolsa de valores o con
una corporacin financiera. A los contratos de corresponsala les ser aplicable esta Parte del
presente decreto, con excepcin de los artculos 4.1.1.1.5, 4.1.1.1.6 y 4.1.1.1.11.
Lo previsto en este numeral se entender sin perjuicio del cumplimiento de las normas colombianas
sobre oferta pblica de valores.
Pargrafo 1. En el evento en que una misma institucin del exterior, conforme a su rgimen legal,
preste servicios financieros y del mercado de valores, podr utilizar una sola oficina de representacin
para promover o publicitar ambos tipos de servicios en territorio colombiano o a sus residentes.
Pargrafo 2. Las instituciones del exterior que no cumplan con los requisitos previstos en el presente
artculo debern abstenerse de realizar actos de promocin o de publicidad de sus servicios en
territorio colombiano o a sus residentes, so pena de las sanciones que correspondan. En
consecuencia, dichas instituciones no podrn, entre otras actividades:
a) Enviar empleados, contratistas, representantes o agentes a territorio colombiano o contratar

personas que se encuentren residenciadas en territorio colombiano para que realicen labores de
promocin o de publicidad respecto de la institucin del exterior o acerca de sus servicios.
b) Realizar, directa o indirectamente, actos de promocin o de publicidad en territorio colombiano o a

sus residentes, de la institucin del exterior o de sus servicios.
Pargrafo 3. Las oficinas de representacin a que se refiere esta Parte del presente decreto debern
cumplir con los deberes de todo comerciante, atendiendo las particularidades propias de su
naturaleza.
Artculo 4.1.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2558 de 2007). Excepciones al rgimen de apertura.
No estn obligadas a tener oficina de representacin ni a celebrar contratos de corresponsala en

Colombia:
1. Las instituciones del exterior de carcter multilateral creadas con el propsito de ayudar o contribuir
al desarrollo, a la productividad o al mejoramiento del nivel de vida de otros pases conforme a su
objeto social.
2. Las instituciones del exterior de carcter pblico que tengan por objeto la financiacin o fomento de
exportadores o microempresas de otros pases.
3. Las instituciones del exterior que tengan rgimen de derecho pblico internacional o que acten
como intermediarios de prstamos de gobierno a gobierno.
4. Las instituciones del exterior que participen en prstamos sindicados y no tengan la calidad de
agente lder o administrador del prstamo sindicado, y solo cuando sus labores se limiten a las
actividades propias de promocin y publicidad del prstamo sindicado.
5. La institucin del exterior a la que un residente en el pas le haya requerido la prestacin de

servicios financieros, de reaseguro o del mercado de valores, y solo para efectos de los servicios
requeridos, siempre y cuando la relacin se haya iniciado por iniciativa o a peticin del residente y sin
que haya mediado, para el efecto, algn acto de promocin o de publicidad por parte de la institucin
del exterior en territorio colombiano o dirigida a sus residentes.
6. Las instituciones del exterior que concedan a los intermediarios del mercado cambiario
financiaciones para realizar las operaciones a ellos autorizadas en su calidad de tales, de
conformidad con lo dispuesto en el rgimen cambiario, siempre y cuando sus labores se limiten a las
actividades propias de promocin y publicidad de la financiacin ofrecida a los intermediarios del
mercado cambiario.
7. Las filiales, subsidiarias o agencias establecidas en el extranjero de una institucin financiera,

reaseguradora o del mercado de valores establecida en el pas, siempre que se cumpla lo dispuesto
en esta Parte del presente decreto, en particular lo sealado en su artculo 4.1.1.1.5.
8. La institucin del exterior que tenga una filial o subsidiaria establecida en el pas autorizada para
realizar actividad financiera, reaseguradora o del mercado de valores, siempre que se cumpla lo
dispuesto en esta Parte del presente decreto, en particular lo sealado en su artculo 4.1.1.1.5.
Pargrafo. Aquellas instituciones del exterior que, pese a estar cubiertas por algunas de las
excepciones sealadas en el presente artculo, decidan establecer una oficina de representacin en
Colombia, debern cumplir con los requisitos sealados para el efecto y obtener previamente de la
Superintendencia Financiera de Colombia la respectiva autorizacin para su apertura.
Artculo 4.1.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2558 de 2007). Requisitos para el establecimiento de
una oficina de representacin.
Las instituciones del exterior que conforme a lo dispuesto en esta Parte del presente decreto busquen
establecer una oficina de representacin, debern presentar a la Superintendencia Financiera de
Colombia la correspondiente solicitud por intermedio del representante legal o del apoderado de la
institucin del exterior interesada, junto con los siguientes documentos en espaol o con su respectiva
traduccin oficial a este idioma:
1. Certificado expedido por las autoridades competentes del pas de origen en la cual conste su
existencia como institucin del exterior, representacin legal y el tipo de operaciones que pueden
llevar a cabo, indicando la fecha desde la cual se encuentra autorizada para operar, as como la
vigencia de tal autorizacin.
2. Los estatutos sociales vigentes de la institucin del exterior.
3. La autorizacin o conformidad expedida por la autoridad competente del lugar de constitucin de la

institucin del exterior para establecer una oficina de representacin en el territorio nacional. Si en la
legislacin a la que est sujeta la institucin del exterior no se requiere dicha autorizacin o
conformidad, se deber presentar una opinin legal emitida por un abogado idneo, autorizado para
ejercer como tal en el pas donde se encuentre el domicilio principal de la institucin del exterior, que
no sea funcionario de esta, con destino a la Superintendencia Financiera de Colombia, en la que se
seale que la institucin del exterior respectiva se encuentra sujeta a supervisin y vigilancia del
organismo de supervisin correspondiente y que no requiere la citada autorizacin.
4. La resolucin o acuerdo de la asamblea de socios o accionistas, o la resolucin del rgano o

persona competente de la institucin del exterior que apruebe el establecimiento de la oficina de
representacin en el territorio nacional, si fuere requerido de conformidad con sus estatutos o la ley
aplicable.
5. El plan general de funcionamiento de la oficina de representacin, que exprese las actividades

principales que esta llevar a cabo en Colombia, incluyendo, entre otras, los planes de promocin o
de publicidad que pretenda realizar en el territorio nacional o a sus residentes.
6. La resolucin o acuerdo de la asamblea de socios o accionistas, o la resolucin del rgano o

persona competente de la institucin del exterior, relativo a la designacin de la persona natural que
actuar como representante legal de la oficina de representacin, as como su hoja de vida, en la que
se deber incluir informacin suficiente que le permita a la Superintendencia Financiera de Colombia
hacerse a una idea clara acerca de su solvencia moral y su capacidad tcnica y administrativa para
cumplir con el encargo.
7. La documentacin que acredite las facultades y prohibiciones otorgadas al representante legal de

la institucin solicitante que promueva el establecimiento de la oficina de representacin, sealando
un domicilio en el territorio nacional para las notificaciones, as como el nombre de la persona o
personas autorizadas para tales efectos. La documentacin deber incluir expresamente la facultad
para notificarse judicialmente en representacin de la institucin del exterior.
Tratndose de instituciones reaseguradoras del exterior se deber adjuntar el poder en el cual

consten las facultades del representante legal designado para la oficina en Colombia, con indicacin
de la mxima capacidad de aceptacin por riesgo y del mximo cmulo que se puede reasegurar con
su intervencin en contratos de exceso de prdida catastrficos.
Cualquier modificacin a las facultades deber ser informada a la Superintendencia Financiera de

Colombia de manera inmediata.
8. Los estados financieros consolidados y auditados de la institucin del exterior, expresados

conforme a los principios contables generalmente aceptados en su pas de origen, correspondientes a
los tres (3) ejercicios previos a la solicitud de autorizacin.
9. Las medidas de control destinadas a evitar que las operaciones de la entidad del exterior puedan
ser utilizadas para el ocultamiento, manejo, inversin o aprovechamiento en cualquier forma de dinero
proveniente de actividades delictivas, o para dar apariencia de legalidad a las actividades delictivas o
a las transacciones y fondos vinculados con la misma.
10. Toda la documentacin adicional que la Superintendencia Financiera de Colombia le solicite, que
le permita a dicha entidad formarse un criterio sobre la idoneidad de la institucin del exterior, de sus
administradores, accionistas o del plan de negocios para establecer una oficina de representacin en
territorio nacional.
Pargrafo 1. Una misma oficina de representacin o la entidad matriz, filial o subsidiaria establecida
en el pas, que haga sus veces, de conformidad con el artculo 4.1.1.1.5 del presente decreto podr
representar a varias instituciones del exterior, siempre y cuando las mismas se encuentren
relacionadas mediante vnculos de subordinacin o tengan una matriz comn.
Dicha situacin de subordinacin deber ser acreditada a satisfaccin de la Superintendencia

Financiera de Colombia por parte de las instituciones del exterior respectivas. En todo caso, cada una
de las instituciones del exterior representadas deber obtener la autorizacin a que se refiere el
presente artculo.
En el evento previsto en el presente pargrafo, se debern implementar los mecanismos necesarios

para que los clientes diferencien con perfecta claridad entre los servicios ofrecidos por cada una de
las instituciones del exterior representadas.
Pargrafo 2. La Superintendencia Financiera de Colombia, para efectos de autorizar o negar la

autorizacin para la apertura de una oficina de representacin en el pas, deber evaluar, entre otros,
la idoneidad, responsabilidad y carcter de la institucin del exterior y sus representantes en
Colombia, as como el estndar de supervisin al que se encuentra sometida en el pas en cuyo
territorio est localizada.
La autorizacin para establecer una oficina de representacin se expedir por trmino indefinido.
Pargrafo 3. Tratndose de instituciones del mercado de valores del exterior que opten por la
celebracin de un contrato de corresponsala, los trmites ante la Superintendencia Financiera de
Colombia a que se refiere el presente artculo podrn llevarse a cabo por medio del futuro
corresponsal, para lo cual deber adjuntarse, adems de la documentacin prevista en el presente
artculo, copia del contrato de corresponsala, en espaol o su traduccin oficial, y las modificaciones
al mismo.
Pasados (15) quince das hbiles contados a partir de la radicacin completa de la documentacin
prevista en el presente pargrafo, sin que la Superintendencia Financiera de Colombia se hubiere
pronunciado, el corresponsal podr iniciar la ejecucin del respectivo contrato de corresponsala.
Artculo 4.1.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 2558 de 2007). Representacin de las instituciones del
exterior a travs de la matriz, filial o subsidiaria establecida en Colombia.
Para efectos de lo dispuesto en los numerales 7 y 8 del artculo 4.1.1.1.3 del presente decreto, la
institucin del exterior deber obtener la autorizacin ante la Superintendencia Financiera de
Colombia para realizar actos de promocin o publicidad conforme al presente decreto, y se someter
a las siguientes reglas especiales:
1. La institucin del exterior deber designar un representante, quien se dedicar a promocionar o

publicitar los productos o servicios de la institucin representada, en los trminos autorizados a las
oficinas de representacin en la presente Parte de este decreto. El representante designado deber
cumplir con las calidades y requisitos sealados en el artculo 4.1.1.1.11 del presente decreto.
2. El representante deber presentar la documentacin pertinente a que se hace referencia en el

3. Obtenida la autorizacin, la institucin del exterior designar los funcionarios que cumplirn las
labores de promocin o publicidad en los trminos autorizados a las oficinas de representacin
conforme los artculos 4.1.1.1.6 y 4.1.1.1.7 del presente decreto, segn sea el caso.
Dichas personas podrn ser funcionarios de la entidad matriz, filial o subsidiaria, segn sea el caso,
establecida en el pas.
4. La institucin del exterior y las personas a que se refiere el presente artculo, debern abstenerse
de realizar los actos sealados en el artculo 4.1.1.1.8 del presente decreto, o actos de promocin o
publicidad por conducto de funcionarios diferentes a los designados para realizar las labores de
promocin o publicidad.
5. La institucin del exterior podr realizar actos de promocin o de publicidad haciendo uso de la red
de oficinas de la entidad establecida en el pas. Debern adoptarse las medidas necesarias para que
el pblico identifique claramente que la institucin financiera del exterior es una persona jurdica
distinta y autnoma de la institucin establecida en el pas cuya red se utiliza.
Pargrafo. A la representacin a que se refiere este artculo se le aplicarn las dems reglas previstas
en esta Parte del presente decreto para las oficinas de representacin.
Artculo 4.1.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 2558 de 2007). Oficinas de representacin de

reaseguradoras del exterior.
Las oficinas de representacin de reaseguradoras del exterior solo podrn operar en la aceptacin o
cesin de responsabilidades en reaseguro en nombre y por cuenta de la reaseguradora representada.
En desarrollo de tales actividades, las oficinas de representacin de las instituciones reaseguradoras

del exterior podrn realizar actos de cobranza, pago, compensacin o conciliacin de saldos
derivados de su actividad, realizados exclusivamente con sus cedentes, retrocesionarios e
intermediarios de reaseguro, de acuerdo con las facultades otorgadas para tal efecto y dentro del
marco de los convenios celebrados con las instituciones aseguradoras nacionales.
Las oficinas de representacin de instituciones reaseguradoras del exterior no podrn actuar directa o
indirectamente como compaas de seguros.
Artculo 4.1.1.1.7 (Artculo 7 del Decreto 2558 de 2007). Servicios autorizados a las oficinas de
representacin de instituciones financieras y del mercado de valores del exterior.
Las instituciones financieras y del mercado de valores del exterior que tengan establecidas oficinas de
representacin debidamente autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia solo podrn
promover o publicitar a la institucin financiera o del mercado de valores del exterior o los servicios
que constituyen su objeto social. En desarrollo de ello, podrn:
1. Realizar las actividades administrativas que guarden relacin, exclusivamente, con la promocin o
publicidad de la institucin financiera o del mercado de valores del exterior, o de sus servicios.
2. Servir de enlace entre la institucin financiera o del mercado de valores del exterior y los clientes y
usuarios residentes en Colombia. Para tales efectos, las oficinas de representacin podrn:
a) Entregar o recibir del cliente o potencial cliente la documentacin que exige la institucin financiera
o del mercado de valores del exterior para efectos de la prestacin del servicio ofrecido;
b) Asesorar a los clientes sobre los diferentes tipos de riesgos que asumiran con las operaciones;
c) Revelar toda la informacin necesaria para el adecuado entendimiento por parte de clientes y
usuarios de las comisiones, costos y gastos, incluidos los tributarios, en que incurrirn por todo
concepto relacionado con la prestacin de servicios financieros por parte de la institucin financiera o
del mercado de valores del exterior.
La actividad a que se refiere el presente numeral, en ningn momento puede significar la asuncin de
obligaciones o riesgos propios de la actividad financiera o del mercado de valores, ni supone la
prestacin del servicio de cajilla de correo o similares.
3. Efectuar las gestiones de cobranza relacionadas con las operaciones realizadas por la institucin
financiera o del mercado de valores del exterior, siempre que se encuentren debidamente autorizadas
para ello por la respectiva institucin del exterior, de conformidad con la normativa colombiana.
Las gestiones de cobranza indicadas se limitarn a aquellas operaciones de financiamiento otorgadas

por la institucin representada.
Para los efectos anteriores, se entiende por gestin de cobranza los actos prejurdicos o jurdicos
tendientes a generar el cumplimiento de las obligaciones adquiridas por los residentes en Colombia
con la institucin financiera o del mercado de valores del exterior.
Esta actividad, en ningn momento puede significar la autorizacin para recibir el pago de
obligaciones objeto de cobranza. Los pagos resultantes de la gestin de la oficina de representacin
debern ser abonados directamente por el deudor a la institucin del exterior.
4. Desarrollar campaas de promocin o publicidad de la institucin representada y sus servicios; y,
5. Establecer, de acuerdo con las facultades conferidas por la entidad del exterior, oficinas promotoras
de negocios en lugares diferentes al de su domicilio, las cuales dependern directamente de la oficina
de representacin autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia, y cuya actividad
deber ceirse estrictamente a lo sealado en la ley y en esta Parte del presente decreto. Para el
efecto, deber dar previo aviso del tal hecho a dicha Superintendencia y remitir un documento donde
se identifique a la persona que actuar bajo tal condicin, as como la direccin y las funciones que
desarrollar.
Artculo 4.1.1.1.8 (Artculo 8 del Decreto 2558 de 2007). Prohibiciones a las oficinas de
representacin de instituciones financieras y del mercado de valores del exterior,
representantes y funcionarios.
Las oficinas de representacin de instituciones financieras y del mercado de valores del exterior, sus
representantes y funcionarios, debern abstenerse de realizar las siguientes conductas:
1. Llevar a cabo, directa o indirectamente, cualquier actividad, distintas a las autorizadas a las oficinas
de representacin, que requiera de autorizacin por parte del Gobierno Nacional o realizar cualquier
acto que tenga como propsito la ejecucin de dicha actividad.
2. Realizar, directamente o por interpuesta persona, operaciones que impliquen captacin de recursos
del pblico mediante valores o en moneda legal o extranjera, u operaciones propias de los
intermediarios del mercado cambiario.
3. Formular ofertas sobre los servicios de la institucin representada, en los trminos sealados en el
artculo 845 del Cdigo de Comercio.
4. Representar a la institucin del exterior para suscribir o perfeccionar los contratos celebrados con
residentes en el territorio nacional.
5. Realizar cualquier actividad relacionada con el cierre, registro o autorizacin final de las
operaciones relacionadas con la prestacin de servicios por parte de la institucin del exterior.
6. Efectuar o recibir, directamente o por interpuesta persona, dinero o valores en pago de operaciones
realizadas por la institucin del exterior, o cualquier otro acto que implique el ejercicio de actividades
prohibidas por el presente decreto. No obstante, tratndose de contratos de corresponsala, el
corresponsal podr adelantar labores de entrega y recepcin de dinero, ttulos y documentos
complementarios.
7. Obligarse directa o indirectamente en las operaciones que promuevan.
8. Efectuar cualquier actividad mercantil diferente de aquellas indispensables para la prestacin de los
servicios autorizados por la ley o esta Parte del presente decreto.
9. Tomar posicin propia o proveer financiacin en las operaciones que promuevan.
Artculo 4.1.1.1.9 (Artculo 9 del Decreto 2558 de 2007). Deber de informacin de las oficinas de
representacin.
Las oficinas de representacin de instituciones del exterior se identificarn con un aviso expuesto al
pblico en el cual anuncien su condicin de oficina de representacin de una institucin financiera,
reaseguradora o del mercado de valores del exterior. Tratndose de la representacin a travs de la
entidad matriz, filial o subsidiaria establecida en el pas, prevista en el artculo 4.1.1.1.5 del presente
decreto y de los contratos de corresponsala, no ser necesario cumplir con lo previsto en el presente
inciso, sin perjuicio del deber de informar la calidad en la cual acte la institucin establecida en el
territorio colombiano.
En el desarrollo de sus actividades autorizadas, debern dar a los clientes una asesora profesional,
en relacin con los productos y servicios que promociona. A tal efecto se deber manifestar
expresamente a sus clientes y usuarios que los productos y servicios que promueven son prestados
por la institucin del exterior e ilustrarlos detalladamente acerca de las condiciones jurdicas,
financieras, contables, comerciales y administrativas en que sta desarrolla sus operaciones; el
alcance de sus responsabilidades como oficina de representacin; la responsabilidad que la
institucin del exterior asume frente a los servicios ofrecidos, las caractersticas principales de la
supervisin que ejercen las autoridades respectivas sobre la institucin del exterior representada; la
existencia de garantas o seguros, incluyendo seguro de depsitos u otra garanta estatal, si es del
caso, que amparen incumplimientos de la institucin del exterior a los clientes y los lmites con que los
mismos operan, as como la jurisdiccin y la ley aplicable a los productos y servicios que promociona.
La oficina de representacin solicitar al cliente constancia del cumplimiento del suministro de la
informacin mencionada en este numeral.
Artculo 4.1.1.1.10 (Artculo 10 del Decreto 2558 de 2007). Remisin de informacin de las
oficinas de representacin.
Las oficinas de representacin, por medio de sus representantes, y los representantes para Colombia
de instituciones del exterior, debern remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia la
informacin que dicha entidad les solicite, con la periodicidad indicada y en los formatos sealados
por el ente de supervisin.
Artculo 4.1.1.1.11 (Artculo 11 del Decreto 2558 de 2007). Calidades y requisitos para ser
representante.
La representacin legal en Colombia de las oficinas de representacin de instituciones del exterior

estar a cargo de una persona natural posesionada para tal efecto ante la Superintendencia
Financiera de Colombia, de conformidad con lo establecido en el literal g) del numeral 2 del artculo
326 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero.
No podr desempearse como representante de una oficina de representacin quien sea

administrador de otra oficina de representacin, salvo en el caso previsto en el pargrafo primero del
artculo 4.1.1.1.4 del presente decreto, ni los administradores o funcionarios de instituciones
financieras, aseguradoras, intermediarios de seguros o de reaseguros, o entidades del mercado de
valores, establecidas en Colombia.
Artculo 4.1.1.1.12 (Artculo 12 del Decreto 2558 de 2007). Facultades de la Superintendencia

Le corresponde a la Superintendencia Financiera de Colombia ejercer sobre las oficinas de

representacin de instituciones del exterior la inspeccin, vigilancia y control con las mismas
facultades con que cuenta para supervisar a las instituciones del sector financiero, burstil y
asegurador.
En el evento del incumplimiento a lo establecido en esta Parte del presente decreto, la

Superintendencia Financiera de Colombia, sin perjuicio del ejercicio de sus atribuciones, proceder a
informar al organismo de regulacin y de supervisin de la institucin del exterior infractora el
desconocimiento a las normas de promocin y publicidad de servicios financieros, aseguradores o del
mercado de valores en territorio colombiano o a residentes en Colombia.
Artculo 4.1.1.1.13 (Artculo 13 del Decreto 2558 de 2007). Promocin en el exterior de negocios
de las sociedades comisionistas de bolsa de valores establecidas en Colombia.
Las sociedades comisionistas de bolsa de valores establecidas en Colombia podrn promover, en el

exterior, los productos y servicios que les estn autorizados en Colombia, cumpliendo con los
requisitos previstos para ello en la normativa del respectivo pas. En todo caso se dar cumplimiento a
las disposiciones que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia con relacin al deber
de informar a dicha entidad sobre el inicio del ofrecimiento de dichos productos o servicios en el
exterior.
PARTE 5 SISTEMA INTEGRAL DE INFORMACIN DEL MERCADO DE VALORES - SIMEV
LIBRO 1 RGIMEN GENERAL
Artculo 5.1.1.1.1 (Artculo 1.1.1.1 Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del
Decreto 3139 de 2006). Definicin.
El Sistema Integral de Informacin del Mercado de Valores, SIMEV, es el conjunto de recursos

humanos, tcnicos y de gestin que utilizar la Superintendencia Financiera de Colombia para
permitir y facilitar el suministro de informacin al mercado.
Artculo 5.1.1.1.2 (Artculo 1.1.1.2. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el artculo 1 del
Decreto 3139 de 2006). Conformacin.
El SIMEV estar conformado as:
a) El Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, el cual tendr por objeto inscribir las clases y
tipos de valores, as como los emisores de los mismos y las emisiones que estos efecten, y certificar
lo relacionado con la inscripcin de dichos emisores, clases y tipos de valores;
b) El Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores - RNAMV, el cual tendr por objeto la
inscripcin de las entidades sealadas en el numeral 1 del pargrafo 3 del artculo 75 de la Ley 964
de 2005 as como las dems personas que se establecen en el artculo 5.3.1.1.1;
c) El Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores - RNPMV, el cual tendr por objeto
la inscripcin de las personas naturales a que se refiere el artculo 5.4.1.1.2 del presente decreto.
Decreto 3139 de 2006) Naturaleza de la informacin.
La informacin que repose en el SIMEV ser pblica. En consecuencia, cualquier persona podr
consultarla, observando las reglas que para el efecto se establecen en el presente decreto;
Lo anterior sin perjuicio del principio de revelacin dirigida, previsto en el artculo 51 de la Ley 964 de
2005, por virtud del cual la Superintendencia Financiera de Colombia podr determinar el momento en
que divulgar al pblico determinada sancin, en los casos en los cuales la revelacin inmediata de la
misma pueda poner en riesgo la estabilidad del mercado.
Pargrafo 1. La veracidad de la informacin que repose en el SIMEV, as como los efectos que se
produzcan como consecuencia de su divulgacin sern de exclusiva responsabilidad de quienes la
suministren al sistema.
Pargrafo 2. La informacin que reposa en el SIMEV se deber manejar con las medidas tcnicas
necesarias para garantizar la seguridad de los registros, evitando su adulteracin, prdida o uso
indebido.
Decreto 3139 de 2006). Certificacin de la inscripcin.
Las inscripciones en el SIMEV sern acreditadas mediante certificado expedido por la

Superintendencia Financiera de Colombia, el cual podr igualmente ser expedido por medios
electrnicos.
Decreto 3139 de 2006). Contribuciones.
Las personas inscritas en el SIMEV debern pagar los emolumentos que se deriven de sus derechos
de inscripcin, as como las cuotas correspondientes, de conformidad con lo establecido en las Leyes
964 de 2005 y 510 de 1999.
Salvo el caso de cancelacin de la inscripcin, a ttulo de sancin, previsto en el literal f) del artculo
53 de la Ley 964 de 2005, para efectos de obtener la cancelacin de la inscripcin en el SIMEV, las
personas debern encontrarse al da en el pago de los derechos de inscripcin y cuotas referidos en
Decreto 3139 de 2006). Administracin.
El SIMEV ser administrado por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Decreto 3139 de 2006). Suspensin de la inscripcin.
Cuando haya operado la suspensin preventiva de que trata el literal c) del artculo 6 de la Ley 964
de 2005 o en caso de suspensin de la inscripcin a ttulo de sancin, se producirn los siguientes
efectos durante el trmino de la suspensin:
a) En el caso del RNVE no podr realizarse oferta pblica sobre los valores respectivos y se
suspender su inscripcin y negociacin en los sistemas de negociacin correspondientes;
b) En el caso del RNAMV, el agente no podr actuar en el mercado de valores respecto de las
actividades a que se refiera la medida, sin perjuicio de la ejecucin de contratos celebrados antes de
la fecha en que esta haya sido impuesta. No obstante, y de manera excepcional, la Superintendencia
Financiera de Colombia podr ordenar al respectivo agente que realice otras operaciones diferentes a
la ejecucin de los contratos ya celebrados, como la liquidacin de posiciones.
En el caso de los intermediarios de valores, la suspensin en el RNAMV conlleva la suspensin de la

inscripcin en el organismo autorregulador y en los sistemas de negociacin en los que estuviere
inscrito, cuando la suspensin prevenga la realizacin de todo tipo de actividades de intermediacin;
c) En el caso del RNPMV, el profesional respectivo no podr actuar en el mercado de valores. La

persona natural o jurdica a la cual se encuentre vinculado el profesional suspendido, deber
asegurarse que este deje de desempear el cargo o funciones por las cuales fue objeto de registro.
Decreto 3139 de 2006). Restablecimiento de la inscripcin en el SIMEV.
Cuando haya operado la suspensin preventiva de que trata el literal c) del artculo 6 de la Ley 964
de 2005, se reestablecer la respectiva inscripcin una vez se haya acreditado ante la
Superintendencia Financiera de Colombia, que se han subsanado las causas que dieron lugar a la
adopcin de dicha medida.
En caso de suspensin de la inscripcin, a ttulo de sancin, en algn registro de los que componen el
SIMEV, una vez vencido el trmino de la misma, se reestablecer la respectiva inscripcin con todos
sus efectos.
LIBRO 2 DEL REGISTRO NACIONAL DE VALORES Y EMISORES - RNVE
TTULO 1 REQUISITOS GENERALES DE INSCRIPCIN DE EMISORES

Y EMISIONES DE VALORES
Decreto 3139 de 2006). Eventos de inscripcin.
Las entidades a que se refiere el artculo siguiente que deseen realizar una oferta pblica de sus
valores o que los mismos se negocien en un sistema de negociacin, debern inscribirse junto con la
emisin o emisiones del respectivo valor o valores en el RNVE.
Pargrafo. La inscripcin en el RNVE no implicar calificacin ni responsabilidad alguna por parte de

la Superintendencia Financiera de Colombia acerca de las personas jurdicas inscritas ni sobre el
precio, la bondad o negociabilidad del valor, o de la respectiva emisin, ni sobre la solvencia del
emisor. Tal advertencia deber constar en la informacin que se divulgue sobre el emisor, los valores
o la emisin, conforme a lo previsto en el presente decreto y a lo que establezca la Superintendencia
Financiera de Colombia para el efecto.
Decreto 3139 de 2006). Naturaleza jurdica de las entidades emisoras de valores.
Podrn ser emisores de valores:
a) Las sociedades por acciones;
b) Las sociedades de responsabilidad limitada;
c) Las entidades cooperativas;
d) Las entidades sin nimo de lucro;
e) La Nacin y las entidades pblicas descentralizadas por servicios y territorialmente;

f) Los gobiernos extranjeros y las entidades pblicas extranjeras;
g) Los organismos multilaterales de crdito;
h) Las entidades extranjeras;
i) Las sucursales de sociedades extranjeras;
j) Los patrimonios autnomos fiduciarios, constituidos o no como carteras colectivas;
k) Los fondos o carteras colectivas, cuyo rgimen legal les autorice la emisin de valores;
l) Las universalidades de que trata de la Ley 546 de 1999.
Decreto 3139 de 2006). Requisitos para la inscripcin.
Para inscribir al emisor y las emisiones de valores en el RNVE deber remitirse a la Superintendencia
Financiera de Colombia una solicitud de inscripcin suscrita por el representante legal de la entidad,
junto con la siguiente documentacin, sin perjuicio de los requisitos previstos de manera especial para
cada valor o para ciertos emisores:
a) Formulario de Inscripcin, segn el formato establecido por la Superintendencia Financiera de

Colombia;
b) Cuando se trate de ttulos diferentes a las acciones, reglamento de emisin y colocacin y copia del
acta de la reunin del rgano competente, de acuerdo con los estatutos sociales, que los aprob;
c) Cuando se trate de acciones, copia del acta de la asamblea general de accionistas donde conste la
decisin de inscripcin;
La decisin de inscripcin de acciones deber adoptarse por la asamblea general de accionistas con
el qurum y las mayoras establecidas en la ley o los estatutos sociales para las reformas estatutarias;
d) Dos ejemplares del prospecto de informacin;
e) Facsmile del respectivo valor o modelo del mismo;
f) Cuando el emisor sea una entidad pblica, copia de los conceptos y autorizaciones expedidos con
el fin de dar cumplimiento a lo dispuesto en el pargrafo 2 del artculo 41 de la Ley 80 de 1993 y en
el artculo 22 del Decreto 2681 de 1993 o a las normas que lo modifiquen o sustituyan;
g) Certificado de existencia y representacin legal de la entidad emisora, expedido por la entidad

competente, el cual no deber tener una fecha de expedicin superior a tres (3) meses. No obstante,
cuando se trate de entidades nacionales de creacin constitucional o legal slo ser necesario
acreditar su representacin legal;
h) Cuando los ttulos estn denominados en moneda diferente al peso colombiano, copia de los
documentos que acrediten el cumplimiento del rgimen cambiario y de inversiones internacionales;
i) Cuando el emisor sea una entidad que se encuentre en etapa preoperativa o que tenga menos de
dos (2) aos de haber iniciado operaciones, se deber acompaar a la solicitud de inscripcin el
estudio de factibilidad econmica, financiera y de mercado;
j) Los documentos en que conste el otorgamiento y perfeccionamiento de las garantas especiales

constituidas para respaldar la emisin, si las hubiere;
k) Copia de los estatutos sociales;
l) Tratndose de procesos de privatizacin, copia del programa de enajenacin y del acto mediante el
cual se aprob;
m) Constancia sobre las personas que ejercen la revisora fiscal en la sociedad emisora;
n) Calificacin de la emisin, cuando sea el caso;
o) Los dems que con el fin de cumplir los cometidos establecidos en la ley, resulten indispensables a
juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia.
Pargrafo 1. Tratndose de la inscripcin de bonos pensionales a la solicitud de inscripcin slo se

debern acompaar los documentos sealados en los literales a), d), f), i) y j) del presente artculo.
Pargrafo 2. La inscripcin de valores para ser negociados en el mercado secundario requiere

adems de los requisitos de inscripcin previstos en este artculo, que cumplan con los requisitos
exigidos para que la misma clase de valores puedan ser ofrecidos en oferta pblica en el mercado
primario.
Decreto 3139 de 2006). Prospecto de informacin.
El prospecto de informacin es el documento que contiene los datos del emisor, del valor y de la
emisin, necesarios para el cabal conocimiento de los mismos por parte de los inversionistas.
El contenido del prospecto de informacin ser establecido por la Superintendencia Financiera de

Colombia, para lo cual podr atender las particularidades de ciertos tipos de emisores, as como las
condiciones especficas por las cuales se produce la inscripcin. En todo caso el prospecto deber
incluir cuando menos las condiciones y caractersticas del valor que se ofrece, de la oferta de los
valores cuando sea el caso, y de las autorizaciones recibidas, debiendo contener, adicionalmente,
una descripcin clara, completa, precisa, objetiva y verificable del emisor en sus aspectos de
organizacin, resea histrica, informacin financiera, expectativas, riesgos, proyectos futuros y
destinacin de los recursos que se reciban como consecuencia de la emisin. La informacin antes
sealada y aquella adicional que considere el emisor que deba ser incluida, deber estar certificada
por las personas responsables de la misma.
Cuando los ttulos estn inscritos en un sistema de negociacin, deber enviarse copia del prospecto
de informacin a dicho sistema.
El prospecto de informacin deber mantenerse en la pgina web del emisor, de la Superintendencia
Financiera de Colombia y del sistema de negociacin en que los ttulos se encuentren inscritos. La
informacin general sobre el emisor deber actualizarse, de conformidad con lo que establezca la
Pargrafo. En el evento en que un emisor ya inscrito en el RNVE realice una nueva emisin de
valores deber obtener autorizacin para la inscripcin de la misma de conformidad con lo previsto en
esta Parte del presente decreto. No obstante, en relacin con el prospecto de informacin, slo ser
necesario remitir la informacin relativa a las condiciones y caractersticas del valor que se ofrece, de
la oferta de los valores y de las autorizaciones recibidas, en la forma en que determine la
Superintendencia Financiera de Colombia. La informacin general sobre el emisor ser la que se
encuentre actualizada, de conformidad con lo establecido en el presente artculo.
Decreto 3139 de 2006). Requisitos especiales para la inscripcin tendiente a realizar oferta
pblica en el mercado primario.
La inscripcin del emisor y la emisin en el RNVE conllevan la autorizacin para realizar su oferta
pblica. Para el efecto, adems de los documentos previstos en el artculo 5.2.1.1.3 del presente
decreto, las entidades que soliciten la inscripcin con el propsito de adelantar una oferta pblica de
valores en el mercado primario, debern remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia los
siguientes documentos:
a) Copia del acto mediante el cual el organismo estatal competente autoriz la emisin para la
colocacin de los valores, salvo que dicho organismo sea la Superintendencia Financiera de
Colombia;
b) Justificacin del precio de los valores o los mecanismos para su determinacin en la oferta de
ttulos que no sean de contenido crediticio, y de la base de conversin, para los bonos opcional u
obligatoriamente convertibles en acciones.
El precio de colocacin de los valores que se vayan a ofrecer pblicamente en el mercado primario no
ser necesario para efectos de obtener la autorizacin de la oferta, de tal forma que podr ser
determinado con posterioridad por la entidad emisora y los agentes colocadores con base en la labor
de premercadeo y las condiciones del mercado, sin perjuicio de lo dispuesto en el numeral 4 del
artculo 386 del Cdigo de Comercio para las instituciones financieras y en el literal d) del artculo 41
de la Ley 964 de 2005 para las dems sociedades inscritas.
No obstante lo anterior, el precio deber ser comunicado a la Superintendencia Financiera de

Colombia en forma previa a la realizacin de la oferta pblica.
c) Proyecto del aviso de oferta, en el cual deber incluirse como mnimo: el reglamento de colocacin;
los destinatarios de la oferta; cuando sea del caso, la calificacin otorgada a los valores objeto de la
oferta con una sntesis de las razones expuestas por la sociedad calificadora para su otorgamiento;
cuando se trate de emisiones avaladas, la calificacin obtenida por el avalista en caso de contar con
ella; la advertencia sobre cualquier autorizacin en caracteres destacados, de suerte que resalte
visiblemente en el texto del aviso, que la inscripcin en el Registro y la autorizacin de la oferta
pblica no implican calificacin ni responsabilidad alguna por parte de la Superintendencia Financiera
de Colombia sobre el precio, la bondad o negociabilidad del valor, o de la respectiva emisin, ni sobre
la solvencia del emisor; cuando se trate de emisores de bonos ordinarios o de garanta general de las
instituciones financieras, la indicacin en forma clara y destacada dentro del texto de si dicha emisin
se encuentra o no amparada por el seguro de depsitos; la indicacin de que el prospecto de
informacin se encuentra a disposicin de los posibles inversionistas en la Superintendencia
Financiera de Colombia, oficinas de la entidad emisora, agentes colocadores y bolsas en que estn
inscritos los ttulos objeto de oferta.
Si los destinatarios de la oferta son personas determinadas, bastar con anexar a la solicitud de
autorizacin, el proyecto de la carta con que se enviar el prospecto de colocacin, en el cual deber
expresarse de manera general las caractersticas de la oferta;
d) Copia de los folletos y otros materiales publicitarios que se vayan a utilizar para la promocin de los
valores objeto de la oferta;
e) Copia autntica de los contratos suscritos entre el emisor y los intermediarios con miras a la
colocacin de los valores por parte de estos ltimos, si fuere el caso;
f) Cuando una entidad diferente a la emisora vaya a administrar la emisin, copia del proyecto del
contrato de administracin;
g) Copia del proyecto de contrato suscrito entre la sociedad emisora y la sociedad que actuara como
representante legal de tenedores de bonos.
Pargrafo 1. Una vez se presente la solicitud de autorizacin de inscripcin tendiente a realizar oferta
pblica en el mercado primario, la Superintendencia Financiera de Colombia podr informar de este
hecho al mercado, con indicacin de la clase de ttulo que se proyecta ofrecer y de las condiciones
generales de colocacin.
Pargrafo 2. Tratndose de acciones que se encuentren inscritas en el RNVE, la autorizacin a que

se refiere el presente artculo slo se referir a la oferta pblica de las mismas.
Pargrafo 3. La solicitud de inscripcin para realizar oferta pblica de valores en el mercado primario,
podr estar suscrita por el representante legal de la entidad emisora o el banquero de inversin a
quien se le haya dado autorizacin para adelantar los trmites pertinentes antes la Superintendencia
Decreto 3139 de 2006). Requisitos de los contratos y de los prospectos de informacin en el
caso de garantas sometidas a una ley o a una jurisdiccin diferente de la colombiana,
otorgadas por entidades no domiciliadas en el pas.
Las garantas sometidas a una ley o a una jurisdiccin diferente de la colombiana, otorgadas por
entidades no domiciliadas en Colombia, debern constar por escrito y expresar en lenguaje claro y
sencillo, al menos lo siguiente:
a) La naturaleza de la garanta, precisando si se trata de una garanta personal o real; en este ltimo
caso se deber efectuar una descripcin de los respectivos bienes, sealando su ubicacin
geogrfica;
b) El contenido y la extensin de la garanta, especificando el monto, porcentaje o parte de la emisin
amparados y la cobertura de la misma;
c) El orden de prelacin para el pago que tendrn los beneficiarios de la garanta en el evento de
cualquier procedimiento concursal universal que se adelante judicial o extrajudicialmente contra el
garante;
d) Para el caso de garantas reales, una descripcin de los riesgos que afectan los correspondientes
bienes, junto con la relacin de las plizas de seguros y dems instrumentos que amparen la
ocurrencia de los respectivos siniestros, indicando la razn social del asegurador, su domicilio, la
vigencia de la pliza y el valor asegurado, entre otros;
e) El lugar donde deba cumplirse la prestacin objeto del contrato de garanta;
f) La vigencia de la garanta;
g) El sealamiento de la oportunidad para la reclamacin de la garanta;
h) El sealamiento del trmino preciso para incoar las acciones legales para el cumplimiento forzoso
de la garanta;
i) El procedimiento que deba adelantarse para su cobro extrajudicial o ejecucin forzosa judicial;
j) La ley y la jurisdiccin aplicables al contrato de garanta;
k) La obligacin del garante domiciliado en el extranjero de suministrar al emisor oportunamente la

informacin peridica y relevante correspondiente, con el objeto que este pueda cumplir con las
normas del mercado de valores colombiano;
l) La obligacin del garante de estar calificado, mientras garantice la emisin, por una sociedad
calificadora que a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia sea de reconocida trayectoria
internacional. La calificacin deber ser reportada por lo menos anualmente;
m) La obligacin del garante de informar al representante legal del emisor cualquier modificacin en
su calificacin, as como tambin toda circunstancia que afecte o pueda llegar a afectar en cualquier
forma la garanta o la efectividad de la misma. Dicha informacin deber ser comunicada por el
emisor al mercado de valores, en los trminos y condiciones previstos para la informacin relevante
en el presente decreto;
n) La naturaleza de la obligacin contrada por el garante, en el sentido de indicar si se trata de una

obligacin solidaria o subsidiaria.
Pargrafo 1. Sin perjuicio de lo sealado en el artculo 5.2.1.1.4 del presente decreto, el prospecto de
informacin deber incluir, adicionalmente, la siguiente informacin sobre la entidad extranjera que
otorgue la garanta:
a) Nombre del garante, sealando su domicilio y direccin, la duracin de la entidad y las causales de
disolucin;
b) La naturaleza jurdica del garante y su rgimen legal aplicable;
c) Actividad principal, breve resea histrica de la entidad y datos sobre la conformacin de la

entidad;
d) En caso de que la garanta se haga efectiva en Colombia, la designacin de los agentes que en
Colombia recibirn en nombre del garante y en el de su patrimonio notificaciones de las actuaciones
judiciales;
e) La informacin relativa a la calificacin otorgada al garante;
f) Copia del ltimo estado financiero de propsito general de fin de ejercicio, junto con el informe
presentado por el auditor del garante sobre dicho estado financiero, acompaado de sus respectivas
notas explicativas;
g) En caso de que la ley o la jurisdiccin aplicables a la garanta correspondan a otra diferente a la

colombiana se debern especificar las mismas y advertir tal situacin en forma destacada. Esta
advertencia debe incluirse adems en el aviso de oferta y en cualquier publicidad o informacin que
se divulgue sobre el respectivo valor;
h) Opinin legal emitida por un abogado idneo, autorizado para ejercer como tal en el pas o Estado
a cuyas leyes se sometan las garantas, que no tenga inters alguno en el resultado del proceso de
emisin, con destino a la Superintendencia Financiera de Colombia acerca del perfeccionamiento de
los respectivos contratos de garanta, de conformidad con las normas que les sean aplicables, as
como de la capacidad del garante y de quien lo representa para suscribir dichos contratos.
El aviso de oferta deber mencionar la existencia de la opinin legal;
i) El texto completo del contrato de garanta.
Pargrafo 2. Cuando se trate de un organismo multilateral de crdito, no ser necesario que la

informacin a que se refieren los literales k) y m) del primer inciso del presente artculo conste en el
texto del contrato de garanta, siempre que dicha entidad radique en la Superintendencia Financiera
de Colombia un documento, suscrito por su representante legal, en donde conste su compromiso
incondicional e irrevocable de suministrar la informacin a que se refieren dichos literales, en los
trminos que en los mismos se establece.
TTULO 2 OTRAS MODALIDADES DE INSCRIPCIN
CAPTULO 1 INSCRIPCIN AUTOMTICA
Decreto 3139 de 2006). Inscripcin automtica de ttulos emitidos, avalados o garantizados por
la Nacin y el Banco de la Repblica.
Se entendern inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE y autorizada la oferta

pblica de los documentos de deuda pblica emitidos, avalados o garantizados por la Nacin o por el
Banco de la Repblica. Para tales efectos, se deber enviar con destino al Registro Nacional de
Valores y Emisores - RNVE y a los sistemas de negociacin en que vayan a negociarse, dentro de los
treinta (30) das calendario siguientes a la realizacin de la oferta pblica, copia del acto mediante el
cual se crearon los valores, facsmile o macrottulo o modelo del ttulo y dems documentos que
permitan conocer las caractersticas de la emisin.
Decreto 3139 de 2006). Inscripcin automtica de ttulos de contenido crediticio emitidos por
Tratndose de los valores que emitan los establecimientos de crdito en desarrollo de sus
operaciones pasivas realizadas de manera regular o espordica se entendern inscritos en el
Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE y autorizada su oferta pblica siempre que de
manera previa a la realizacin de la misma, se enve con destino al Registro Nacional de Valores y
Emisores - RNVE los documentos previstos en el artculo 5.2.1.1.3 del presente decreto.
Decreto 3139 de 2006, modificado por el artculo 110 del Decreto 2175 de 2007). Inscripcin
automtica de valores emitidos por carteras colectivas escalonadas, cerradas y por fondos de
capital privado.
Se entendern inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE los valores que emitan
las carteras colectivas cerradas y escalonadas, as como autorizada su oferta pblica, una vez la
Superintendencia Financiera de Colombia autorice su constitucin y el reglamento respectivo.
Igual tratamiento tendrn los documentos representativos de participaciones de los fondos de capital
privado, una vez se remita a la Superintendencia Financiera de Colombia la documentacin relativa a
su constitucin.
Estos valores podrn estar inscritos en una bolsa de valores, siempre que as lo prevea el reglamento
Decreto 3139 de 2006). Inscripcin automtica de bonos emitidos por el Fondo de Garantas
de Instituciones Financieras - FOGAFIN
Los bonos que emita el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras -FOGAFN, se entendern
inscritos en el RNVE para todos los efectos legales y no requerirn de autorizacin para realizar oferta
pblica, siempre que de manera previa a la realizacin de la oferta el Fondo de Garantas de
Instituciones Financieras -FOGAFN enve con destino al Registro Nacional de Valores y Emisores -
RNVE los documentos previstos en el artculo 5.2.1.1.3 del presente decreto.
Artculo 5.2.2.1.5 (Artculo 1.1.2.10.1. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el articulo 16
Decreto 2893 de 2007) Inscripcin de contratos de derivados financieros.
Los contratos de derivados financieros, tales como los contratos de futuros, de opciones y de permuta
financiera, a que se refiere el pargrafo 3 del artculo 2 de la Ley 964 de 2005, quedarn inscritos
automticamente en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE una vez se apruebe por la
Superintendencia Financiera de Colombia el reglamento del sistema de negociacin en el cual se
vayan a negociar.
Los contratos y derivados que tengan como subyacente energa elctrica o gas combustible, a que se
refiere el pargrafo 4 del artculo 2 de la Ley 964 de 2005, quedarn inscritos automticamente en el
Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE una vez se apruebe por la Superintendencia
Financiera de Colombia el reglamento del sistema de negociacin en el cual se vayan a negociar,
siempre y cuando la Comisin de Regulacin de Energa y Gas se haya pronunciado previamente.
Pargrafo. La inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE de los contratos de

derivados a que se refiere el presente artculo no dar lugar al envo de la informacin a que alude el
Artculo 5.2.2.1.6 (Artculo 1.1.2.10.1. de la Resolucin 400 de 1995. Adicionado por el artculo 4
del Decreto 1340 de 2008) Inscripcin automtica de certificados de depsito de productos
agropecuarios, agroindustriales u otros commodities.

pblica de los certificados de depsito de mercancas expedidos por un almacn general de depsito
que cumplan con los siguientes requisitos:
1. Los activos que se representen en los certificados deben ser productos agropecuarios,
agroindustriales u otros commodities; no deben haber sido objeto de gravmenes o medidas
cautelares de ninguna naturaleza, ni de expedicin de bono de prenda que los afecte.
2. Los certificados deben contener, como mnimo, la siguiente informacin:
a) La mencin de ser certificado de depsito;
b) La designacin del almacn general de depsito, el lugar de depsito y la fecha de

expedicin del documento;
c) Una descripcin pormenorizada de las mercancas depositadas, con todos los datos
necesarios para su identificacin, o la indicacin, en su caso, de que se trata de mercancas
genricamente designadas;
d) La constancia de haberse constituido el depsito;
e) Las tarifas por concepto de almacenaje y dems prestaciones a que tenga derecho al
almacn;
f) El importe del seguro y el nombre del asegurador;
g) El plazo del depsito;
h) La estimacin del valor de las mercancas depositadas;
i) El sealamiento de las mermas naturales de las mercancas depositadas que el almacn

reconocer, cuando sea del caso.
del Decreto 1340 de 2008) Inscripcin de certificados fiduciarios con subyacente agropecuario,
agroindustrial o de otros commodities.

pblica de certificados fiduciarios emitidos con cargo a patrimonios autnomos conformados con
productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, que se negocien a travs de las
bolsas de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities y que cumplan con los
1. La mencin de ser certificado fiduciario con subyacente agropecuario, agroindustrial u otros

commodities.
2. La designacin de un operador logstico, el lugar del depsito, la sociedad fiduciaria vocera del
patrimonio autnomo y la fecha de expedicin del documento.
3. Una descripcin pormenorizada de los productos o commodities que integran el fideicomiso, con
todos los datos necesarios para su identificacin, o la indicacin de que se trata de bienes
genricamente designados.
4. La constancia de haberse celebrado el contrato de fiducia mercantil irrevocable, la duracin del

mismo y la estimacin del valor del patrimonio autnomo, y
5. La mencin de las tarifas que por concepto de honorarios deban pagarse a la sociedad fiduciaria y
de las dems comisiones y gastos a cargo del fideicomiso.
Para efectos de su inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, la respectiva

bolsa deber informar a la Superintendencia Financiera de Colombia el cumplimiento de estos
requisitos y de los dems requisitos establecidos en los reglamentos aprobados por dicho organismo,
para la inscripcin y negociacin de los certificados en estos escenarios burstiles.
La inscripcin automtica y la autorizacin de oferta pblica se entendern efectuadas por el plazo del
respectivo contrato de fiducia mercantil.
Pargrafo. Las sociedades fiduciarias administradoras de patrimonios autnomos emisores de

certificados fiduciarios que se negocien por conducto de una bolsa de productos agropecuarios,
agroindustriales o de otros commodities, debern llevar un libro de registro independiente en el cual
se inscriban los certificados emitidos en orden cronolgico y de manera discriminada por tipos de
productos o commodities representados, as como su plazo, valor del patrimonio autnomo con cargo
al cual se expiden, participacin representada en el certificado, los traspasos que se hayan realizado
en desarrollo de la negociacin en la respectiva bolsa, y los dems que se requieran de conformidad
con los reglamentos de dicha bolsa.
del Decreto 1340 de 2008) Inscripcin de contratos que se transen a travs de bolsas de
productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities.
Los contratos estandarizados que se transen a travs de las bolsas de productos agropecuarios,
agroindustriales o de otros commodities, quedarn inscritos automticamente en el Registro Nacional
de Valores y Emisores - RNVE una vez la respectiva bolsa haya reglamentado cada tipo de contrato,
para lo cual deber remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia el extracto del acta de la
Junta Directiva en la cual se hubiere impartido su aprobacin, as como el acta respectiva del Comit
de Estndares en la cual conste la fijacin de cada uno de los estndares del respectivo contrato.
Pargrafo. La inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE de los contratos

estandarizados a que se refiere el presente artculo no da lugar al envo de la informacin a que el
Artculo 5.2.2.1.9 (Artculo 1.1.2.10.4 de la Resolucin 400 de 1995. Adicionado por el artculo 9
del Decreto 230 de 2010) Inscripcin automtica de ttulos emitidos en los procesos de
titularizacin de activos distintos a los regulados por la Ley 546 de 1999.
Los ttulos emitidos en procesos de titularizacin de crditos de caractersticas homogneas distintos

de los regulados por la Ley 546 de 1999, originados por establecimientos de crdito sometidos a la
vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, se entendern inscritos de manera
automtica y autorizada su oferta pblica siempre que de manera previa se enven con destino al
Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE- los documentos previstos en el artculo 5.2.1.1.3
del presente Decreto, as como la documentacin adicional que defina para el efecto la
Superintendencia Financiera de Colombia mediante circular de carcter general. Adicionalmente, se
debern remitir las garantas especiales constituidas como apoyo de la emisin, si las hubiere, las
cuales debern poder hacerse efectivas en Colombia si la oferta se realiza para ser colocada en el
pas.
Pargrafo. Tratndose de procesos de titularizacin de activos distintos a los regulados por la Ley 546
de 1999 cuyo subyacente no sea el mencionado en el presente artculo, se deber cumplir con el
rgimen general de inscripcin de valores y autorizacin de oferta pblica contenido en el presente
Decreto.
Artculo 5.2.2.1.10 (Artculo 3 de la Resolucin 775 de 2001) Inscripcin automtica de ttulos

emitidos en procesos de titularizacin de activos hipotecarios.
Los ttulos hipotecarios que de conformidad con la Ley 546 de 1999 emitan los establecimientos de
crdito y las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios , se entendern inscritos en el Registro
Nacional de Valores y Emisores-RNVE para todos los efectos legales y autorizada su oferta pblica,
siempre que de manera previa se enven con destino al Registro Nacional de Valores y Emisores
RNVE los documentos previstos en el artculo 5.2.1.1.3 del presente Decreto, as como la
documentacin adicional que defina para el efecto la Superintendencia Financiera de Colombia
mediante circular de carcter general. Adicionalmente, se debern remitir las garantas especiales
constituidas como apoyo de la emisin, si las hubiere, las cuales debern poder hacerse efectivas en
Colombia si la oferta se realiza para ser colocada en el pas.
CAPTULO 2 INSCRIPCIN TEMPORAL DE VALORES
Decreto 3139 de 2006). Inscripcin temporal de valores.
Las entidades de carcter pblico u oficial y las entidades en procesos concursales que sean
propietarias de acciones o bonos convertibles en acciones que no se encuentren inscritas en el
Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, podrn acudir ante la Superintendencia Financiera
de Colombia para que se ordene su inscripcin en el Registro de manera temporal, a efectos de poder
enajenarlos mediante oferta pblica de venta en el mercado secundario.
Pargrafo 1. Tratndose de procesos de privatizacin, la orden de inscripcin en el Registro de

manera temporal a que hace referencia el presente artculo, permitir a los particulares propietarios
de acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones, enajenar tales valores mediante
oferta pblica de venta en el mercado secundario, en forma conjunta dentro del proceso de
privatizacin, conforme a la regulacin que para el efecto se expida.
Pargrafo 2. La inscripcin temporal de valores, tendr una vigencia mxima de seis (6) meses, salvo
que verse sobre acciones o bonos convertibles en acciones de propiedad del Estado sobre las cuales
se hubiere iniciado un proceso de privatizacin, es decir, a partir de la aprobacin del programa de
enajenacin o del inicio del plan de venta que se establezca, caso en el cual la inscripcin estar
vigente hasta la finalizacin del mismo, o hasta la expiracin del plazo que se hubiere previsto para la
enajenacin en el respectivo programa.
Pargrafo 3. Para los efectos de este artculo se entender el trmino privatizacin como la
enajenacin de la propiedad accionaria estatal conforme a lo regulado por la Ley 226 de 1995, as
como la enajenacin de acciones o bonos obligatoriamente convertibles en acciones de entidades
financieras pblicas, de acuerdo con los trminos del Ttulo 1 del Libro 34 de la Parte 2 del presente
decreto y, en general, se entender como la enajenacin de acciones o bonos obligatoriamente
convertibles en acciones a travs de cualquier otro procedimiento legalmente autorizado.
Decreto 3139 de 2006). Informacin requerida.
Una vez se acredite la observancia de los derechos de preferencia a que hubiere lugar y la propiedad
de los valores, la Superintendencia Financiera de Colombia ordenar a la entidad emisora suministrar
la informacin que fuere necesaria para efectos de la inscripcin de los respectivos valores en el
Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, de conformidad con lo que establezca la
Superintendencia Financiera de Colombia para la inscripcin de emisiones.
Decreto 3139 de 2006). Efectos de la inscripcin.
Cumplido el trmite previsto en el artculo anterior, la Superintendencia Financiera de Colombia

ordenar la inscripcin de los valores en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, la cual
se entender efectuada nica y exclusivamente para efectos de la realizacin de la subsiguiente
oferta pblica de venta y no dar derecho para que los valores se inscriban en una bolsa de valores.
En consecuencia, transcurrido el plazo de la oferta se extinguir la inscripcin.
Pargrafo. Durante el tiempo que dure la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores -
RNVE, la sociedad emisora de los valores deber dar cumplimiento a las disposiciones contenidas en
el Libro 2 de la Parte 5 del presente decreto.
TTULO 3 SEGUNDO MERCADO
Artculo 5.2.3.1.1 (Art. 1.4.0.1. de la Resolucin 400 de 1995) Definicin.
Crase el Segundo Mercado, entendindose como tal las negociaciones de ttulos cuya inscripcin en
el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE se efecte conforme a los requisitos establecidos
en el presente ttulo y cuya adquisicin slo puede ser realizada por los inversionistas autorizados.
Pargrafo 1. Para efectos del presente decreto se entiende por mercado principal las negociaciones
de ttulos inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE conforme a lo dispuesto en
esta Parte del presente decreto.
Pargrafo 2. Los ttulos que pertenezcan a una misma emisin no podrn hacer parte en forma
simultnea del Segundo Mercado y del mercado principal. As mismo, las acciones de una sociedad
slo podrn formar parte de uno de los dos mercados.
Artculo 5.2.3.1.2 (Art. 1.4.0.2. de la Resolucin 400 de 1995) Traslado del segundo mercado al
principal.
Los valores que hayan formado parte del Segundo Mercado podrn trasladarse al mercado principal,
previa solicitud del emisor presentada ante la Superintendencia Financiera de Colombia, cumpliendo
los requisitos previstos en la parte 5 y 6 del presente decreto que resulten aplicables. Tales valores
dejarn de ser parte del Segundo Mercado una vez la Superintendencia Financiera de Colombia
imparta la respectiva autorizacin.
Artculo 5.2.3.1.3 (Art. 1.4.0.3. de la Resolucin 400 de 1995) Traslado del mercado principal al
segundo mercado.
Los valores que conformen o hayan conformado el mercado principal no podrn ingresar al Segundo
Mercado.
No obstante lo anterior y siempre que el emisor adelante una oferta de compra dirigida a los
propietarios de los ttulos que se pretenden trasladar al Segundo Mercado que no tengan la calidad de
inversionista calificado, aquel podr solicitar a la Superintendencia Financiera de Colombia que se le
autorice el traslado del valor del mercado principal al Segundo Mercado. La Superintendencia
Financiera de Colombia decidir, teniendo en cuenta para ello la proteccin a los inversionistas. Tales
valores dejarn de ser parte del mercado principal una vez la Superintendencia Financiera de
Colombia imparta la respectiva autorizacin.
Pargrafo. En caso de que la oferta de compra de que trata este artculo corresponda a una oferta
pblica, para adelantar dicha oferta se requerir la previa autorizacin de la Superintendencia
Artculo 5.2.3.1.4 (Art. 1.4.0.4. de la Resolucin 400 de 1995) Inversionistas autorizados.
En las adquisiciones de valores que hagan parte del Segundo Mercado slo podrn tener el carcter
de adquirentes los inversionistas calificados de que trata el artculo siguiente.
Quedan exceptuadas de lo establecido en el inciso anterior:
1. Las compraventas de acciones o bonos convertibles en acciones que efecten entre s los
accionistas de la sociedad emisora.
2. Las suscripciones de acciones o de bonos convertibles en acciones que se efecten en uso del
derecho de preferencia.
3. Las readquisiciones de acciones que se realicen de conformidad con las disposiciones legales
establecidas para el efecto.
Pargrafo 1. Para los efectos del presente artculo y en forma previa a la realizacin de la operacin,
ser obligacin del adquirente certificar su calidad de inversionista autorizado.
Pargrafo 2. En las operaciones que se efecten sin atender lo dispuesto en el presente artculo,
tanto el comprador como el vendedor sern objeto de las sanciones de que tratan las normas
vigentes.
Artculo 5.2.3.1.5 (Artculo. 1.4.0.5. de la Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto
1121 de 2008) Inversionistas calificados.
Para efectos del presente Decreto se consideran inversionistas calificados todas aquellas personas
calificadas como inversionista profesional en los trminos de la Parte 7 Libro 2 del presente Decreto.
Artculo 5.2.3.1.6 (Art. 1.4.0.6. de la Resolucin 400 de 1995) Inscripciones en el libro de

registro de accionistas o de tenedores.
Los administradores de las sociedades emisoras se abstendrn de inscribir en el libro de registro de

accionistas o de tenedores, los traspasos originados en operaciones celebradas sin la observancia de
los requisitos sealados en este ttulo.
4.) Valores a negociar.
Podrn hacer parte del Segundo Mercado, los valores emitidos por entidades que por su naturaleza
puedan realizar emisiones de ttulos de contenido crediticio, de participacin, o mixtos, para ser
colocados y negociados en el mercado de valores.
Pargrafo. Se entiende que la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE de

los ttulos a los cuales se refiere el artculo 53 de la Ley 31 de 1992 y el numeral 3 del artculo 111 del
Decreto 663 de 1993, se efecta para el mercado principal, salvo que el emisor informe a la
Superintendencia Financiera de Colombia y a las bolsas de valores en donde se vayan a inscribir los
respectivos valores que se trata de inscripcin en el segundo mercado.
Artculo 5.2.3.1.8 (Art. 1.4.0.8. de la Resolucin 400 de 1995) Inscripcin en el Registro Nacional
de Valores y Emisores.
Los documentos que vayan a ser negociados en el segundo mercado se entendern inscritos en el
Registro Nacional de Valores y Emisores siempre que el emisor enve a la Superintendencia
Financiera de Colombia los siguientes documentos:
1. Constancia expedida por el revisor fiscal, o por el representante legal para el caso de aquellas
entidades que no tienen revisor fiscal, en la cual se certifique el cumplimiento de todos los requisitos
legales para efectuar la emisin;
2. Formulario de Inscripcin totalmente diligenciado segn el formato establecido por la

Superintendencia Financiera de Colombia para el Segundo Mercado;
3. Certificado de existencia y representacin legal de la entidad emisora.
4. Facsmil o modelo del respectivo valor, en el cual deber incluirse en forma destacada que el
mismo slo puede ser adquirido por los inversionistas autorizados conforme a lo dispuesto en el
presente ttulo, y
5. Cuando los ttulos estn denominados en una moneda diferente al peso colombiano, deber
anexarse copia de los documentos que acrediten el cumplimiento del rgimen cambiario y de
inversiones internacionales, cuando a ello haya lugar.
En todo caso la Superintendencia Financiera de Colombia tendr un trmino de diez (10) das,
contados a partir de la fecha de radicacin en la entidad de todos los documentos de que trata este
artculo, para efectuar las observaciones que considere pertinentes.
Pargrafo. Aquellas sociedades emisoras que deseen inscribir un ttulo para ser negociado en el
Segundo Mercado y que tengan otros ttulos inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores-
RNVE, no requerirn presentar los documentos que reposen en dicho Registro.
Artculo 5.2.3.1.9 (Art. 1.4.0.9. de la Resolucin 400 de 1995 Modificado D.3139 de 2006, art. 13.)
Actualizacin del registro.
Los emisores de valores que hagan parte del Segundo Mercado debern mantener permanentemente
actualizado el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE remitiendo a la Superintendencia
Financiera de Colombia, a las bolsas de valores y a los sistemas de negociacin en que se
encuentren inscritos, las informaciones de que trata Ttulo 4 del Libro 2 de la Parte 5 del presente
decreto, con sujecin a los plazos, condiciones y formularios que la Superintendencia Financiera de
Colombia determine.
Artculo 5.2.3.1.10 (Art. 1.4.0.10. de la Resolucin 400 de 1995 Modificado D.3139 de 2006, art.
14. ) Cancelacin de la inscripcin en el registro de los valores que hagan parte del segundo
mercado.
Las entidades emisoras de valores que hagan parte del Segundo Mercado no podrn cancelar la
inscripcin de estos en las bolsas de valores, los sistemas de negociacin ni en el Registro Nacional
de Valores y Emisores -RNVE mientras tales documentos se encuentren en circulacin, salvo en el
caso de las acciones, cuya cancelacin voluntaria podr adelantarse de conformidad con las reglas
generales previstas en el presente Decreto.
La cancelacin de la inscripcin de valores diferentes de las acciones se sujetar a lo dispuesto en el

artculo 5.2.6.1.7 del presente Decreto.
Pargrafo. Lo dispuesto en este artculo se entiende sin perjuicio de lo sealado en el artculo

Artculo 5.2.3.1.11 (Art. 1.4.0.11. de la Resolucin 400 de 1995) Oferta pblica.
Las ofertas pblicas de mercado primario que se efecten sobre valores que hagan parte del
Segundo Mercado se debern sujetar a lo establecido en los artculos5.2.3.1.12, 5.2.3.1.13 y
Artculo 5.2.3.1.12 (Art. 1.4.0.12. de la Resolucin 400 de 1995) Autorizacin de oferta pblica.
Las ofertas pblicas de mercado primario de documentos que vayan a ser negociados en el Segundo
Mercado, se entendern autorizadas siempre que se siga el procedimiento descrito en el artculo
siguiente y se enven a la Superintendencia Financiera de Colombia los siguientes documentos:
1. Comunicacin suscrita por el representante legal de la entidad en la cual se indique la intencin de

efectuar una oferta pblica de valores en el Segundo Mercado.
2. Dos (2) ejemplares del prospecto a que hace referencia el artculo 5.2.3.1.14 del presente
decreto, y
3. Proyecto de aviso de oferta el cual deber dirigirse a todos los inversionistas autorizados, en el
que se indique claramente que, de acuerdo con lo estipulado en los artculos 5.2.3.1.4. y 5.2.3.1.5 del
presente decreto, los ttulos slo podrn ser adquiridos por dichos inversionistas autorizados.
Igualmente, el proyecto de aviso de oferta deber incluir como mnimo: el reglamento de colocacin,
los destinatarios de la oferta y la advertencia en caracteres destacados, de suerte que resalte
visiblemente en el texto del aviso, que la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores -
RNVE y la autorizacin para realizar la oferta pblica, no implican certificacin por parte de la
Superintendencia Financiera de Colombia sobre la bondad del valor o la solvencia del emisor. As
mismo, deber indicar que el prospecto de colocacin se encuentra a disposicin de los posibles
inversionistas en las oficinas de la Superintendencia Financiera de Colombia, de la sociedad emisora,
de los agentes colocadores y, cuando a ello haya lugar, de las bolsas en que estarn inscritos los
ttulos.
En todo caso la Superintendencia Financiera de Colombia tendr un trmino de diez (10) das,
contados a partir de la fecha de radicacin en la entidad de todos los documentos de que trata este
artculo, para efectuar las observaciones que considere pertinentes.
Artculo 5.2.3.1.13 (Art. 1.4.0.13. de la Resolucin 400 de 1995 Modificado D.3139 de 2006,
art.15.) Procedimiento para adelantar la oferta pblica en mercado primario.
Una vez enviados a la Superintendencia Financiera de Colombia los documentos a que hace
referencia el artculo anterior, el emisor deber iniciar, en un trmino no superior a un (1) mes, en
forma directa o a travs de sociedades comisionistas de bolsa, un proceso promocional dirigido hacia
los potenciales inversionistas, con el propsito de poner a disposicin de estos toda aquella
informacin relacionada con la empresa emisora que sea requerida por el inversionista para decidir
sobre la realizacin de la inversin.
Cumplidos los pasos anteriores el emisor proceder en forma inmediata a efectuar la publicacin del
aviso de oferta, en un peridico de circulacin nacional, en el boletn diario de la bolsa de valores o en
cualquier otro medio idneo.
No obstante lo anterior, las emisiones de valores que se efecten en el Segundo Mercado tambin
podrn realizarse mediante la estructuracin de programas de emisin y colocacin, en cuyo caso
debern seguir los procedimientos que para tales efectos establece el presente Decreto.
En todo caso, la estructuracin de la colocacin en el Segundo Mercado de un valor que haga parte
de un programa de emisin y colocacin implica que todos los valores contemplados en el programa
de emisin y colocacin deban dirigirse al mismo
Artculo 5.2.3.1.14 (Art. 1.4.0.14. de la Resolucin 400 de 1995) Menciones del prospecto de
colocacin.
Para ofrecer ttulos en mercado primario que hagan parte del Segundo Mercado, deber elaborarse
un prospecto que deber incluir al menos lo siguiente:
1. Nombre comercial del emisor, su domicilio principal y direccin de la oficina principal;
2. Advertencia, en caracteres destacados, en cuanto a la restriccin que tienen los ttulos para su
adquisicin en el sentido de que por hacer parte del Segundo Mercado ellos slo podrn ser
adquiridos por los inversionistas autorizados;
3. Clase de ttulo que ser objeto de la oferta, destinatarios de la oferta, ley de circulacin, valor
nominal, reglas relativas a la reposicin, fraccionamiento y englobe de ttulos, monto total de la
emisin, series en que se divide la emisin con las principales caractersticas de cada una y la
advertencia de que el precio se determinar en forma conjunta con los inversionistas autorizados en
forma previa a la formulacin de la oferta;
4. Para los ttulos de contenido crediticio el lugar, fecha y forma de pago del capital y del rendimiento;
el sistema de amortizacin y las dems condiciones financieras de la emisin;
5. Bolsas de valores en que estarn inscritos los ttulos, cuando a ello haya lugar;
6. Tratndose de bonos que estn acompaados de cupones de suscripcin de acciones, las

condiciones en que puede realizarse dicha suscripcin;
7. Tratndose de bonos, el o los diarios en los cuales se publicarn los avisos e informaciones que
deban comunicarse a los tenedores por tales medios. La entidad emisora podr cambiar dicho medio
de informacin cuando previamente se informe de tal circunstancia a los tenedores por medio de un
aviso destacado en el diario identificado en el respectivo prospecto;
8. Los estados financieros del ltimo cierre de ejercicio;

9. La advertencia, en caracteres destacados, de que la inscripcin en el Registro Nacional de Valores
y Emisores -RNVE y la autorizacin para la oferta pblica no implican certificacin por parte de la
Superintendencia Financiera de Colombia sobre la bondad del valor o la solvencia del emisor.
Artculo 5.2.3.1.15 (Art. 1.4.0.15. de la Resolucin 400 de 1995) Representante legal de

tenedores de bonos.
Las emisiones de bonos que se efecten para hacer parte del Segundo Mercado no requerirn
representante legal de los tenedores de bonos.
Artculo 5.2.3.1.16 (Art. 1.4.0.16. de la Resolucin 400 de 1995) Monto de emisin de bonos.
Las emisiones de bonos que se efecten para hacer parte del Segundo Mercado no estarn sujetas a
los requisitos establecidos en el numeral 1. del artculo 6.4.1.1.3 del presente Decreto.
Artculo 5.2.3.1.17 (Art. 1.4.0.17. de la Resolucin 400 de 1995) Monto de emisin de papeles
comerciales.
Las emisiones de papeles comerciales que se efecten para hacer parte del Segundo Mercado no
estarn sujetas a los requisitos establecidos en el numeral 1. del artculo 6.6.1.1.1 del presente
decreto.
Artculo 5.2.3.1.18 (Art. 1.4.0.18. de la Resolucin 400 de 1995) Publicacin.
En las operaciones de Segundo Mercado que se efecten a travs de bolsa, stas debern publicar
en el boletn diario la informacin correspondiente identificando claramente tales negociaciones como
operaciones realizadas en el Segundo Mercado.
Artculo 5.2.3.1.19 (Art. 1.4.0.19. de la Resolucin 400 de 1995) Compraventa de acciones de

una sociedad inscrita en bolsa.
Para las acciones que hagan parte del Segundo Mercado y que se encuentren inscritas en bolsa no
aplicar lo dispuesto en el artculo 6.15.1.1.2.
Artculo 5.2.3.1.20 (Art. 1.4.0.20. de la Resolucin 400 de 1995) Adquisicin del control
accionario.
Tratndose de operaciones con valores que hagan parte del Segundo Mercado que impliquen la
adquisicin del cinco por ciento (5%) o ms de los valores en circulacin, no aplicar la obligatoriedad
de efectuar oferta de adquisicin.
En estos casos, la persona o personas que desee(n) efectuar la adquisicin deber(n) informar del
hecho a la Superintendencia Financiera de Colombia y a las bolsas en que se encuentren inscritos los
ttulos, con al menos cinco (5) das de anterioridad a la realizacin de la operacin.
Artculo 5.2.3.1.21 (Art. 1.4.0.21. de la Resolucin 400 de 1995) Garantas.
Las emisiones de valores que se efecten para hacer parte del Segundo Mercado podrn incorporar
garantas otorgadas por entidades extranjeras, en los trminos y condiciones establecidos en el
presente Decreto para el mercado principal.
TTULO 4 ACTUALIZACIN DEL REGISTRO NACIONAL DE VALORES Y EMISORES- RNVE
Decreto 3139 de 2006). Obligaciones generales.
Los emisores de valores debern mantener permanentemente actualizado el Registro Nacional de

Valores y Emisores - RNVE remitiendo a la Superintendencia Financiera de Colombia las
informaciones peridicas y relevantes de que tratan los artculos 5.2.4.1.2, 5.2.4.1.3 y 5.2.4.1.5 del
presente decreto, las cuales debern igualmente ser enviadas a los sistemas de negociacin en los
cuales se negocien dichos valores, cuando a ello haya lugar, dentro de los mismos plazos
establecidos para el envo a la Superintendencia Financiera de Colombia.
No obstante lo anterior, la Superintendencia Financiera de Colombia podr establecer mecanismos de

transmisin de la informacin con los cuales se entienda cumplida la obligacin anterior sin tener que
radicarla simultneamente en los sistemas de negociacin de valores y en la Superintendencia.
Decreto 3139 de 2006). Informaciones de fin de ejercicio.
Los emisores de valores debern presentar ante la Superintendencia Financiera de Colombia la

informacin de fin de ejercicio que establezca dicha entidad para el efecto. Esta informacin deber
incluir cuando menos la documentacin que debe someterse a consideracin de la asamblea general
de accionistas o del rgano que haga sus veces, dentro de los plazos que esa entidad seale.
Las entidades emisoras de valores que de acuerdo con sus estatutos sociales tengan perodos
contables diferentes al anual, debern dar cumplimiento a lo establecido en este artculo para cada
perodo contable.
Pargrafo 1. Las entidades emisoras de valores, en el caso de que sus emisiones estn avaladas o
garantizadas por entidades que no sean emisores inscritos en el Registro Nacional de Valores y
Emisores - RNVE, o que dejen de serlo, debern enviar la informacin del garante, en los trminos y
condiciones que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia, la cual deber incluir
cuando menos los estados financieros de fin de ejercicio del garante.
Pargrafo 2. La Superintendencia Financiera de Colombia podr establecer requerimientos y plazos

de suministro de informacin de fin de ejercicio para las entidades pblicas colombianas, las
entidades extranjeras, los organismos multilaterales de crdito, los gobiernos y las entidades pblicas
extranjeras, y los emisores de bonos pensionales, as como en los casos de inscripcin temporal,
diferentes a los que seale para el resto de emisores.
Decreto 3139 de 2006). Informacin de perodos intermedios.
Las entidades emisoras inscritas en el RNVE debern remitir a la Superintendencia Financiera de

Colombia los estados financieros de perodos intermedios y dems informacin que para el efecto
establezca la misma, con la periodicidad y en los trminos y condiciones que ella determine.
Los estados financieros de perodos intermedios debern elaborarse como mnimo cada tres (3)
meses.
Pargrafo 1. La Superintendencia Financiera de Colombia podr establecer requerimientos y plazos

de suministro de informacin de perodos intermedios para las entidades pblicas colombianas, las
entidades extranjeras, los organismos multilaterales de crdito, los gobiernos y las entidades pblicas
extranjeras, las entidades que hagan parte del Segundo Mercado y los emisores de bonos
pensionales, as como en los casos de inscripcin temporal, diferentes a los que seale para el resto
de emisores, o excepcionarlos de tal obligacin.
Pargrafo 2. Las entidades emisoras de bonos de riesgo inscritos en el Registro Nacional de Valores
y Emisores - RNVE debern, adems de cumplir con la informacin de perodos intermedios exigida
en el presente artculo, presentar trimestralmente a la Superintendencia Financiera de Colombia un
informe sobre la evolucin del acuerdo de reestructuracin, el cual deber estar suscrito por el
representante legal, el revisor fiscal y el promotor del acuerdo. El contenido del citado informe ser el
que seale la Superintendencia Financiera de Colombia.
Decreto 3139 de 2006). Informacin peridica de las entidades vigiladas por la
Las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia estarn exceptuadas de la

presentacin de las informaciones de fin de ejercicio y de perodos intermedios de que tratan los dos
artculos anteriores, las cuales debern cumplir con las obligaciones propias de su actividad en la
forma y con la periodicidad que se establezca para el efecto. Los estados financieros remitidos a la
Superintendencia Financiera de Colombia por parte de las entidades vigiladas por esta harn parte
del SIMEV y deber estar presentada a nivel de cuenta.
Decreto 3139 de 2006). Informacin relevante.
Todo emisor de valores deber divulgar, en forma veraz, clara, suficiente y oportuna al mercado, a
travs de la Superintendencia Financiera de Colombia, en la forma establecida en este Libro, toda
situacin relacionada con l o su emisin que habra sido tenida en cuenta por un experto prudente y
diligente al comprar, vender o conservar los valores del emisor o al momento de ejercer los derechos
polticos inherentes a tales valores.
En tal sentido, el emisor deber divulgar al mercado los hechos que se relacionan a continuacin:
a) Situacin financiera y contable:

1. Operaciones o actos que originen variaciones iguales o superiores al cinco por ciento (5%) en el
valor total de los activos, pasivos, ingresos operacionales, utilidad operacional o utilidad antes de
impuestos.
2. Aumentos superiores al diez por ciento (10%) en el pasivo corriente.
3. Aumento o disminucin de capital.
4. Variacin en el nmero de acciones en circulacin.
5. La aprobacin de distribucin de dividendos por parte de la asamblea general de accionistas.
6. Enajenacin o adquisicin a cualquier ttulo de bienes, cuyo valor sea igual o superior al cinco por
ciento (5%) del respectivo grupo del activo. Al comunicar esta informacin debern especificarse los
bienes que se van a enajenar o adquirir, su valor comercial y las condiciones bajo las cuales se
pretende hacer la operacin.
7. Cambios relevantes en las tasas de inters, plazos u otras condiciones de los crditos obtenidos o
prestamos otorgados, as como la capitalizacin de acreencias. En todo caso, se considerar que los
cambios son relevantes cuando la cuanta de las acreencias o deudas sea igual o superior al cinco
por ciento (5%) del respectivo grupo del activo o pasivo, segn sea el caso. Lo previsto en el presente
numeral no le es aplicable a los establecimientos de crdito vigilados por la Superintendencia
8. Modificacin de las cifras contenidas en los estados financieros trasmitidos previamente al Registro
Nacional de Valores y Emisores - RNVE, ya sea por orden de autoridad competente, por decisin de
la asamblea de accionistas u rgano que haga sus veces o de la administracin, o porque se haya
detectado que la informacin transmitida adolece de errores aritmticos, contables o de cualquier otro
tipo. Tal hecho deber ser comunicado en forma inmediata, indicando la naturaleza del ajuste, su
cuanta, causa y principales cambios que origina en los estados financieros presentados
anteriormente por el emisor. Las entidades emisoras de ttulos inscritos en el Registro Nacional de
Valores y Emisores - RNVE que reporten la informacin financiera directamente a otra autoridad, en
todo caso debern informar a la Superintendencia Financiera de Colombia las modificaciones a los
estados financieros que se realicen con posterioridad al envo de dicha informacin, indicando la
naturaleza del ajuste, su cuanta, causa y principales cambios que origina en los estados financieros
presentados anteriormente por el emisor.
9. Inversiones en el capital de sociedades, nacionales o extranjeras, que conlleven a una relacin de

subordinacin, sea que la inversin se vaya a hacer directamente, a travs de sociedades filiales o
subsidiarias o por medio de patrimonios autnomos. En estos casos deber indicarse cul es el valor
de la inversin, el nombre del receptor, la actividad econmica, su nacionalidad y la participacin con
que quedar la inversora en la sociedad receptora. Igualmente deber informarse la enajenacin de
tales inversiones.
10. Inversiones en el capital de sociedades, temporales o permanentes, diferentes de aquellas que

conlleven a relacin de subordinacin, que representen el cinco por ciento (5%) o ms del grupo del
activo Inversiones.
11. Cambios en la clasificacin contable de las inversiones.
12. Cambios en las polticas contables. En este caso deber informarse el rgano que tom la
respectiva decisin, la fecha a partir de la cual surtir efectos el cambio, las razones tenidas en
cuenta para ello y los efectos que se espera tendrn dichos cambios en los estados financieros.
13. Constitucin de gravmenes hipotecarios, prendarios o cualquier otra garanta real, o limitacin de
dominio, sobre bienes que representen el cinco por ciento (5%) o ms del respectivo grupo del activo.
En este caso deber especificarse el bien gravado, su valor comercial, la naturaleza y cuanta de la
obligacin garantizada, si se trata de una garanta abierta, si la misma tiene lmite de cuanta y si la
obligacin amparada es propia o de terceros.
14. Otorgamiento o sustitucin de avales, fianzas o cualquier otra garanta personal, cuyo valor sea
igual o superior al uno por ciento (1%) de los activos totales. En este caso deber indicarse la
identidad de las personas avaladas, afianzadas o garantizadas, su vnculo con el emisor, el monto y
propsito de las respectivas obligaciones y la relacin de la garanta con el objeto social principal del
avalista, fiador o garante.
15. Condonacin parcial o total de deudas cuyo valor sea igual o superior al cinco por ciento (5%) del
grupo respectivo del activo o pasivo, segn sea el caso. En este caso deber indicarse la cuanta de
las deudas que se condonan, discriminando capital e intereses, la identidad del acreedor o deudor, su
vnculo con el emisor, la razn de ser de dicha condonacin y su impacto en la situacin financiera.
16. Daciones en pago cuya cuanta sea igual o superior al cinco por ciento (5%) del grupo respectivo
del activo o pasivo, segn sea el caso. En este caso deber indicarse la cuanta de las deudas que se
pagan a travs de la dacin, discriminando capital e intereses, el bien que se entrega y su valor
comercial, la identidad del acreedor o deudor, su vnculo con el emisor, la razn de ser de dicha
dacin y su impacto en la situacin financiera.
17. Donaciones que representen un valor igual o superior al cinco por ciento (5%) del grupo
respectivo del activo o pasivo, segn sea el caso. En este caso deber indicarse el bien objeto de la
donacin, su valor comercial, la identidad del donante o donatario, su vnculo con el emisor, la razn
de ser de dicha donacin y el efecto tributario o de cualquier otra naturaleza que la donacin tendr
para el emisor.
18. Permutas de bienes que representen un valor igual o superior al cinco por ciento (5%) del
respectivo grupo del activo. En este caso deber indicarse el bien objeto de la permuta, su valor
comercial, identificacin del bien recibido a cambio y su valor comercial, nombre de la persona o
entidad con quin se realiz la permuta, su vnculo con el emisor y el efecto que se espera tendr la
permuta sobre la situacin financiera del emisor o sus negocios.
19. Aportes en especie a sociedades de bienes que representen un valor igual o superior al cinco por
ciento (5%) del respectivo grupo del activo. En este caso deber indicarse el bien o bienes objeto del
aporte, su valor comercial, nombre de la sociedad receptora del aporte, su vnculo con el emisor, el
nmero de acciones recibidas por el aporte, la participacin que dichas acciones representan dentro
del capital de la sociedad receptora del aporte, el valor intrnseco de las acciones de la sociedad
receptora, antes y despus del aporte, y el efecto que dicha operacin tendr en los estados
financieros del aportante, en trminos de utilidad o prdida originada en la enajenacin de los activos;
b) Situacin jurdica:
1. Convocatorias a reuniones de la asamblea de accionistas u rgano equivalente. Deber informarse

el orden del da si es del caso, la fecha, lugar y la hora en que se realizar la reunin.
2. Decisiones relevantes de la asamblea de accionistas y junta directiva u rganos equivalentes.
3. Nombramiento y remocin, as como renuncias, de los administradores o del revisor fiscal.
4. Reformas estatutarias. En estos casos deber informarse, inmediatamente se produzcan cada uno
de los siguientes hechos: la decisin de convocar al mximo rgano social tomada por la junta
directiva o el rgano competente, la convocatoria al mximo rgano social, la decisin tomada por el
mismo, la solemnizacin de la reforma y la inscripcin en el registro mercantil.
5. Cancelacin voluntaria de la inscripcin de los valores en el Registro Nacional de Valores y

Emisores - RNVE o en bolsa de valores.
6. Iniciacin de procesos judiciales o administrativos relevantes, una vez la demanda o requerimiento

haya sido contestada por el emisor, y las decisiones que se dicten en ellos y que puedan afectar a la
entidad de manera significativa, aun cuando no se encuentren en firme.
7. Imposicin de sanciones al emisor, sus administradores o revisor fiscal, por parte de organismos de
control del Estado, aun cuando no se encuentren en firme.
8. Cambios en la situacin de control del emisor, de conformidad con lo previsto en los artculos 26 y
27 de la Ley 222 de 1995, ya sea que se trate de control exclusivo o de control conjunto.
9. Cambios en la composicin accionaria, iguales o superiores al cinco por ciento (5%) de las
acciones en circulacin de la sociedad, ya sea directa o indirectamente, a travs de personas
naturales o jurdicas con las cuales se conforme un mismo beneficiario real.
10. Adquisiciones y enajenaciones de acciones por parte de los administradores, ya sea directa o
indirectamente, a travs de sociedades de familia, de cnyuges, de familiares hasta el cuarto grado
de consanguinidad, segundo de afinidad o nico civil o, en general, a travs de personas naturales o
jurdicas con las cuales configuren un mismo beneficiario real. En estos casos deber informarse si la
autorizacin respectiva fue otorgada por la junta directiva o la asamblea de accionistas, la mayora
con que dicha decisin fue tomada y las condiciones en que fue autorizada la respectiva adquisicin o
enajenacin, de conformidad con lo previsto en el artculo 404 del Cdigo de Comercio.
11. Readquisicin de acciones y enajenacin posterior. En estos casos deber divulgarse la

autorizacin impartida por el rgano social competente, precisando las condiciones en que se
realizar la readquisicin o enajenacin de acciones readquiridas, el precio de readquisicin o
enajenacin, la reduccin o aumento que como resultado del proceso se produzca en el nmero de
acciones en circulacin y, en el caso de sociedades inscritas, los supuestos, metodologa y resultados
del estudio realizado de conformidad con procedimientos reconocidos tcnicamente para efectos de
fijar el precio de readquisicin, as como los mecanismos adoptados para garantizar igualdad de
condiciones a todos los accionistas en la readquisicin o enajenacin.
12. Acuerdos entre accionistas. En estos casos, deber informarse el contenido completo del
acuerdo, tan pronto este sea depositado en la sociedad emisora. Tratndose de sociedades inscritas,
se estar a lo dispuesto por el artculo 43 de la Ley 964 de 2005.
13. Celebracin, modificacin o terminacin de contratos que establezcan restricciones relevantes

para el emisor, como la prohibicin de distribuir utilidades, o cuyo incumplimiento constituya causal de
aceleracin de crditos o un evento de incumplimiento del respectivo contrato.
14. Otorgamiento o cancelacin de concesiones o licencias relevantes por parte de entidades

estatales, as como su terminacin.
15. Ejercicio, por parte de entidades estatales, de facultades concedidas por clusulas excepcionales
o exorbitantes, as como la imposicin de sanciones en el marco de la celebracin, ejecucin o
liquidacin de contratos estatales, an cuando las respectivas decisiones administrativas no se
encuentren en firme.
c) Situacin comercial y laboral:
1. Cambios en la actividad principal actual, aunque no se produzca una reforma estatutaria que
modifique el objeto social. Para el efecto, se considerar que se present un cambio en la actividad
principal cuando la mayor cantidad de ingresos en un ejercicio determinado corresponda a una cuenta
diferente a aquella en la cual se registr el mayor valor de ingresos de la sociedad durante el ejercicio
inmediatamente anterior, segn el catlogo de cuentas establecido en el artculo 14 del Decreto 2650
de 1993, o las normas que lo sustituyan o adicionen, para la clase 4, cuentas 4105 a 4170.
2. Reorganizaciones empresariales tales como fusiones, transformaciones, adquisiciones, escisiones,

cesin de activos pasivos y contratos, o segregaciones. En estos casos deber informarse cada uno
de los hechos relevantes para la realizacin del respectivo proceso, desde el momento en que se
presentan a consideracin de la junta directiva hasta su culminacin, inmediatamente se produzcan.
3. Celebracin, modificacin o terminacin de contratos relevantes. En este caso deber informarse el

rgano que autoriz el contrato, las partes, el objeto, la cuanta, los plazos, los efectos financieros de
la operacin y dems informacin relevante. En todo caso, se entender que un contrato es relevante
cuando su cuanta sea igual o superior al cinco por ciento (5%) de los ingresos operacionales, costo
de ventas o gastos de administracin y ventas, segn corresponda, obtenidos en el ejercicio
inmediatamente anterior a la celebracin, modificacin o terminacin del contrato.
4. Celebracin, modificacin o terminacin de contratos en los que sea parte el emisor, en forma
directa o indirecta, con su matriz, sus subordinadas o las subordinadas de la matriz, cuando el monto
sea igual o superior al uno por ciento (1%) de los ingresos operacionales, costo de ventas o gastos de
administracin y ventas, segn corresponda, obtenidos en el ejercicio inmediatamente anterior a la
celebracin, modificacin o terminacin del contrato. En este caso deber informarse el rgano que
autoriz el contrato, las partes y su vnculo con el emisor, el objeto, la cuanta, los plazos, los efectos
financieros de la operacin, la relacin del contrato con el objeto social principal del emisor y dems
informacin relevante.
5. Introduccin de nuevos productos y servicios o su retiro del mercado cuando ello resulte relevante
en la estrategia comercial del emisor.
6. Cierre temporal o permanente de plantas de produccin o de uno o varios establecimientos de
comercio que en su conjunto representen ms del diez por ciento (10%) de la produccin o las ventas
de la sociedad, segn corresponda.
7. Otorgamiento, cancelacin u oposicin a derechos de propiedad industrial tales como marcas,

patentes, licencias o permisos de explotacin u otros desarrollos, cuando ello resulte relevante.
8. Celebracin o denuncia de convenciones y pactos colectivos de trabajo, iniciacin o terminacin de

huelgas, expedicin de laudos arbitrales para dirimir un conflicto colectivo de trabajo, despidos
colectivos o, en general, cualquier situacin laboral relevante.
d) Situaciones de crisis empresarial:
1. Incumplimiento por un perodo igual o superior a sesenta (60) das de dos (2) o ms obligaciones o
el temor razonable de llegar a dicho incumplimiento, siempre y cuando tales obligaciones representen
no menos del cinco por ciento (5%) del pasivo corriente de la entidad.
2. Procesos concursales tales como reestructuracin empresarial, concordato, liquidacin forzosa

administrativa, liquidacin obligatoria o voluntaria o cualquier evento que pueda conducir a alterar la
continuidad de la entidad o llevarla a su disolucin y liquidacin.
3. Tomas de posesin.
e) Emisin de valores:
1. La emisin de valores en Colombia y en el extranjero, y los hechos relacionados con las emisiones
de valores en circulacin, incluyendo, entre otros: la autorizacin del rgano competente; cambios en
el valor nominal de las acciones; divisin de acciones; prepagos o redenciones anticipadas; cambios
en los derechos de los tenedores de los valores; modificaciones a las calificaciones de riesgo del
respectivo valor; modificaciones en los plazos u otras condiciones de los ttulos; cancelacin de la
inscripcin de los valores en bolsa o en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE y dems
eventos relevantes relacionados con la emisin respectiva.
2. Cualquier atraso en el cumplimiento de las obligaciones resultantes de la emisin de ttulos de

deuda inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE indicando el valor en mora, si
corresponde a capital o a intereses, el vencimiento del plazo para el pago oportuno, la causa del
retraso, las medidas adoptadas para atender dichos compromisos y la fecha en que se realizar el
pago correspondiente.
3. Convocatoria a asambleas de tenedores de ttulos. Cuando el emisor no haya participado en la

asamblea, las decisiones debern ser informadas como informacin relevante por el representante
legal de los tenedores.
4. Decisiones tomadas por la asamblea de tenedores de ttulos.
5. Renuncia o remocin del representante legal de tenedores de ttulos, as como la designacin de

su sustituto.
f) Procesos de titularizacin: Adicionalmente a las situaciones relacionadas en los numerales
anteriores que les sean aplicables, los agentes de manejo de procesos de titularizacin debern
divulgar al mercado como informacin relevante lo siguiente:
1. Disminucin o aumento del valor del patrimonio autnomo en forma relevante, por razones como el
detrimento o valorizacin de los bienes que lo integran, modificaciones en su valor de mercado,
hechos que puedan afectar las condiciones de su comercializacin, hurto, entre otros.
2. Incumplimientos contractuales de cualquiera de los intervinientes en el proceso de titularizacin. En

estos casos deber informarse las acciones que se adelantarn para afrontar el incumplimiento, tales
como la utilizacin de garantas o el inicio de acciones legales.
3. Celebracin, modificacin, terminacin o no renovacin de contratos relacionados con el proceso

de titularizacin.
4. Modificaciones en las condiciones de los ttulos.
5. En los casos de titularizacin de cartera, deber informarse cuando el ndice de la cartera vencida
que integre el patrimonio se incremente de manera relevante con relacin al ltimo dato que se haya
suministrado.
Pargrafo 1. El emisor estar obligado a revelar las situaciones materiales que se refieran al garante
de la emisin, previstas en los numerales 1 y 2 del literal a); 2 y 8 del literal b); 1, 2, 6 y 8 del literal c);
el literal d) y los numerales 1 y 2 del literal e) del presente artculo. La garanta deber prever la
obligacin del garante de suministrar al emisor oportunamente la informacin correspondiente.
Pargrafo 2. Para efectos de medir las variaciones o participaciones en las cuentas del balance
general a que se refiere el presente artculo, se tomar como base el saldo que present la clase,
grupo o cuenta correspondiente, segn la clasificacin establecida en el Plan Unico de Cuentas que
rige para cada sector econmico, en los estados financieros ms recientes que se hayan enviado al
Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE. Para efectos de medir las variaciones o
participaciones en las cuentas del estado de resultados a que se refiere el presente artculo, se
tomar como base el saldo que present la clase, grupo o cuenta correspondiente, en el estado de
resultados al cierre del ejercicio social inmediatamente anterior.
Pargrafo 3. El controlante del emisor estar obligado a divulgar, en los trminos del presente Libro, y
por medio de la entidad emisora subordinada, cualquier informacin relevante que afecte o pueda
afectar los valores emitidos por sta.
Para los efectos previstos en el presente artculo se entender que existe control cuando la situacin
de subordinacin haya sido inscrita en el registro mercantil correspondiente.
Pargrafo 4. Cuando el controlante, las subordinadas o los garantes del emisor sean, a su turno,
emisores de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, cada uno de los
emisores deber cumplir la obligacin de divulgar informacin relevante en los trminos sealados en
Pargrafo 5. En todo caso, la Superintendencia Financiera de Colombia podr requerir a cualquier
persona la informacin que estime pertinente para asegurar la transparencia en el mercado y
preservar los derechos de los inversionistas y ordenar su divulgacin.
Pargrafo 6. Para el caso de los fondos o carteras colectivas deber tenerse en cuenta la naturaleza
jurdica de las mismas, a efectos de evaluar la obligacin de revelar la informacin relevante de que
trata el presente artculo.
Decreto 3139 de 2006). Forma y oportunidad de divulgar la informacin relevante.
La informacin relevante deber ser divulgada a travs de la pgina web de la Superintendencia
Financiera de Colombia, de conformidad con el procedimiento que establezca esta entidad,
inmediatamente se haya producido la situacin o una vez el emisor haya tenido conocimiento de esta,
cuando esta se hubiere originado en un tercero.
En todo caso, la informacin deber contener una descripcin detallada de la situacin relevante.
Pargrafo. Ningn emisor podr divulgar a travs de medios masivos de comunicacin informacin
sobre situaciones objeto de informacin relevante, sin que previa o concomitantemente tal informacin
se haya revelado al mercado por los mecanismos propios de divulgacin de la informacin relevante.
As mismo, de ser dado a conocer cualquier hecho susceptible de ser comunicado como relevante por
un medio masivo de comunicacin, el emisor deber informar al mercado sobre su veracidad por los
medios dispuestos para el suministro de informacin relevante.
Decreto 3139 de 2006). Autorizacin especial para no divulgar informacin relevante.
En la oportunidad prevista en el artculo anterior, el responsable del envo de la informacin relevante
podr solicitar a la Superintendencia Financiera de Colombia autorizacin para que un evento de
informacin relevante no sea revelado, por considerar que su divulgacin puede causarle un perjuicio
al emisor o puede poner en peligro la estabilidad del mercado de valores.
La solicitud deber cumplir con los siguientes requisitos:
a) Una descripcin clara y detallada del hecho respecto del cual se solicita la no publicacin;
b) Justificacin de las razones por las cuales se solicita la no publicacin;
c) Lista completa de las personas que conocen la informacin que se pretende no publicar, incluyendo
tambin a personas no vinculadas al emisor. La lista deber estar permanente actualizada y deber
contener, como mnimo, el nombre completo y documento de identificacin de cada persona, la fecha
en que cada una de ellas tuvo conocimiento de la informacin, as como la constancia sobre que las
personas relacionadas conocen su inclusin en la lista y las consecuencias legales derivadas de la
violacin del deber de confidencialidad;
d) Plazo durante el cual se solicita la no publicacin de la informacin;

e) Medidas adoptadas por el emisor para garantizar que la informacin respecto de la cual se solicita
la no publicacin sea conocida exclusivamente por las personas incluidas en la lista a que se refiere el
literal 3 del presente artculo, as como aquellas medidas tendientes a evitar su divulgacin y uso
indebido.
La Superintendencia Financiera de Colombia evaluar la razonabilidad de la solicitud y, en caso de

autorizar la no divulgacin de la informacin, fijar un plazo mximo para ello. Cuando la solicitud sea
negada, el emisor deber divulgar la informacin de forma inmediata, en los trminos del presente
captulo.
Antes del vencimiento del plazo concedido, el emisor podr solicitar prrroga del mismo, en caso de
subsistir los supuestos de hecho que dieron lugar a la autorizacin. El plazo podr prorrogarse,
cuantas veces sea necesario, por los trminos que en cada caso fije la Superintendencia Financiera
de Colombia.
Se entender obligatoria la publicacin de la informacin cuando haya transcurrido el plazo concedido

sin que se haya solicitado una prrroga, o cuando la misma haya sido solicitada pero no haya sido
otorgada, o cuando la respectiva informacin, o cualquier aspecto relevante de la misma, se haga
pblica por cualquier medio. En estos casos el emisor deber divulgarla al mercado, en los trminos
previstos en el presente decreto.
Si antes del vencimiento del plazo otorgado desaparecieren las razones que justifican la no
divulgacin de la informacin, el emisor deber proceder a la divulgacin de la misma en los trminos
sealados en el presente Libre.
Pargrafo 1. La informacin respecto de la cual se solicita su no divulgacin se considerar

privilegiada.
Pargrafo 2. La Superintendencia Financiera de Colombia deber establecer un procedimiento interno

para garantizar el mantenimiento del carcter confidencial de la informacin por parte de los
funcionarios de la entidad.
Pargrafo 3. Los eventos relevantes de negociaciones en curso no tendrn que divulgarse al

mercado, cuando el desarrollo normal de esas negociaciones pueda verse afectado por la revelacin
pblica de dicha informacin, siempre y cuando el emisor pueda garantizar la confidencialidad de la
misma. En todo caso, esta informacin deber revelarse de manera inmediata a la Superintendencia
Financiera de Colombia, en los trminos del presente artculo, la cual podr ordenar la publicacin de
aquella informacin que resulte necesaria para asegurar el funcionamiento ordenado del mercado,
cuando el comportamiento del valor sea inusual o no pueda explicarse razonablemente con la
informacin pblica disponible.
Decreto 3139 de 2006). Responsabilidad por el envo de informacin.
La responsabilidad por el envo de la informacin de que trata el presente Libro corresponde al
representante legal de la entidad emisora. En el evento de procesos de titularizacin, dicha obligacin
recaer en el representante legal del agente de manejo o de la sociedad titularizadora. As mismo, en
el caso de las carteras colectivas que sean emisores de valores, la obligacin estar en cabeza del
representante legal del administrador.
En los casos en los que exista pluralidad de representantes legales, deber designarse a uno de
estos como funcionario responsable por el suministro de la informacin. Dicha designacin, as como
cualquier modificacin temporal o definitiva de la misma, deber ser comunicada al Registro Nacional
de Valores y Emisores - RNVE, en la forma establecida para la divulgacin de informacin relevante.
El representante legal de la entidad emisora o del agente de manejo, o de la sociedad titularizadora o

del administrador de la cartera colectiva, deber nombrar un agente de cumplimiento quien ser el
encargado de transmitir la informacin relevante. Corresponde al representante legal tomar las
medidas necesarias para que el agente de cumplimiento pueda cumplir cabalmente su funcin. Lo
previsto en este inciso se entender sin perjuicio de la responsabilidad que asiste al representante
legal de la entidad emisora de conformidad con lo dispuesto en el presente artculo.
TTULO 5 ACTUALIZACIN DE INFORMACIN AL REGISTRO NACIONAL DE VALORES Y

EMISORES
Artculo 5.2.5.1.1 (Artculo 1.1.2.14.1. Resolucin 400 de 1995 Adicionado por el artculo 5 del
Decreto 1340 de 2008) Rgimen especial de informacin para valores transados a travs de las
bolsas de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities.
Con el objeto de dar cumplimiento a las obligaciones de actualizar la informacin prevista en el

artculo 5.2.4.1.3 del presente decreto y de divulgar la informacin de carcter relevante prevista en el
artculo 5.2.4.1.5 tambin del presente decreto, tratndose de certificados de depsito de mercancas
y de certificados fiduciarios transados en las bolsas de productos agropecuarios, agroindustriales o de
otros commodities, se aplicar el siguiente rgimen:
1. Actualizacin de Informacin. Anualmente las bolsas en que se encuentren inscritos certificados de

depsito de mercancas y certificados fiduciarios enviarn a la Superintendencia Financiera de
Colombia la siguiente informacin:
a) El monto total de certificados de depsito de mercancas y certificados fiduciarios que hayan sido
negociados en el mercado en el ao inmediatamente anterior;
b) Una relacin pormenorizada de los productos y commodities con cargo a los cuales se expidieron
los certificados de depsito de mercancas y certificados fiduciarios, as como las calidades de los
mismos;
c) El estado actual de los productos y commodities con cargo a los cuales se expidieron los
certificados de depsito de mercancas y los certificados fiduciarios.
2. Informacin Relevante. Las sociedades fiduciarias voceras de los patrimonios autnomos con
cargo a los cuales se emiten los certificados fiduciarios, debern reportar a la bolsa y al administrador
del sistema de compensacin y liquidacin respectivos, toda la informacin de carcter relevante
acerca de cualquier hecho o acto que afecte a los citados patrimonios autnomos, o a los seguros
que amparen los productos subyacentes.
El mencionado reporte ser efectuado en un trmino no superior a 2 das comunes contados a partir
de la fecha de la ocurrencia del hecho o acto o de que se tuvo conocimiento de los mismos.
Tratndose de certificados de depsito de mercancas, en cumplimiento del deber de informar a los
tenedores de tales ttulos respecto de los riesgos que puedan afectar a las mercancas depositadas,
previsto en el artculo 1189 del Cdigo de Comercio, el almacn general de depsito deber informar
a la bolsa y al administrador del sistema de compensacin y liquidacin respectivos, cuando las
mercancas corran el riesgo de deterioro o de causar daos a otros efectos depositados.
Los reportes a que se refiere el presente artculo tienen el carcter de informacin relevante, por lo
cual, inmediatamente sean recibidos, debern ser divulgados en la pgina web y en el boletn de las
bolsas de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities.
TTULO 6 CANCELACIN DE LA INSCRIPCIN EN EL REGISTRO NACIONAL

DE VALORES Y EMISORES-RNVE
CAPTULO 1 CANCELACIN VOLUNTARIA
Decreto 3139 de 2006). Regla general.
Las entidades emisoras de valores no podrn cancelar voluntariamente en los sistemas de

negociacin ni en el RNVE los ttulos de renta fija, mientras tales valores se encuentren en
circulacin.
Pargrafo. La cancelacin de la inscripcin del emisor proceder junto con la cancelacin de todas las
emisiones en el RNVE. Para efectos de la cancelacin de los valores en el RNVE ser necesaria su
previa cancelacin en los sistemas de negociacin en los cuales se encuentren inscritos.
Decreto 3139 de 2006). Cancelacin de la inscripcin de acciones inscritas en el RNVE y en
bolsa de valores.
Los emisores que tengan sus acciones inscritas en bolsa de valores podrn cancelar dicha inscripcin
por decisin de la asamblea general de accionistas, tomada por mayora de los votos presentes en la
respectiva reunin.
En tal caso, los accionistas que aprobaron la cancelacin debern promover una oferta pblica de
adquisicin sobre las acciones de propiedad de los accionistas ausentes o disidentes de dicha
reunin, o sus causahabientes, y sobre los bonos convertibles en acciones en circulacin de la
sociedad.
La oferta pblica de adquisicin deber formularse dentro de los tres (3) meses siguientes a la fecha
de la asamblea en la cual se tom la decisin de cancelacin. En el evento en que la oferta no sea
formulada en dicho trmino quedar sin efecto la decisin tomada por la asamblea general de
accionistas.
Pargrafo 1. Para efectos de adelantar la oferta pblica de adquisicin de que trata el presente
artculo deber darse cumplimiento, en todo aquello que resulte pertinente, a lo establecido en las
normas generales sobre ofertas pblicas de adquisicin.
Pargrafo 2. Tambin deber darse cumplimiento a las disposiciones sobre oferta pblica de
adquisicin cuando, de conformidad con los reglamentos de las bolsas de valores o de los sistemas
de negociacin, deba adelantarse dicha oferta por el incumplimiento de los requisitos de listado
previstos en tales reglamentos.
Pargrafo 3. Las acciones pertenecientes a los accionistas que votaron a favor de la cancelacin, en
caso de ser enajenadas, no transmitirn al adquirente el derecho de concurrir a la oferta pblica de
adquisicin a que se refiere el presente artculo. Los accionistas que votaron a favor de la cancelacin
no podrn negociar sus acciones en la bolsa y, en caso de realizarlo por fuera de ella, en los
supuestos permitidos por la regulacin, debern informar de dicha circunstancia a los potenciales
adquirentes. En todo caso, los accionistas que votaron a favor de la cancelacin sern responsables
por los perjuicios que causen a los adquirentes de buena fe que no puedan concurrir a la oferta
pblica de adquisicin.
Pargrafo 4. Para efectos de la cancelacin prevista en este artculo, las entidades emisoras debern
observar adems de lo previsto en este decreto, los requerimientos exigidos por la bolsa de valores.
Decreto 3139 de 2006) Publicidad de la intencin de cancelacin de la inscripcin de acciones
inscritas en bolsa.
La sociedad que pretenda cancelar la inscripcin de sus acciones en el Registro Nacional de Valores
y Emisores - RNVE y en bolsa de valores deber informarlo mediante aviso destacado en las pginas
econmicas de dos (2) diarios de amplia circulacin nacional, en el cual se deber indicar la fecha,
hora y lugar de la asamblea de accionistas que decidir sobre la misma. El aviso deber publicarse
con una antelacin no menor a quince (15) das a la fecha de celebracin de la asamblea.
En la convocatoria de la asamblea de accionistas deber expresarse claramente como orden del da

la decisin sobre cancelacin de la inscripcin de las acciones en el Registro Nacional de Valores y
Emisores - RNVE y en bolsa de valores. As mismo deber indicarse la advertencia sobre el derecho
de retiro que pueden ejercer los socios ausentes o disidentes y sobre la obligacin que tienen los
accionistas que voten a favor de la cancelacin de realizar una oferta pblica de adquisicin, en los
trminos del presente decreto. Cuando la convocatoria se realice mediante aviso publicado en las
pginas econmicas de un diario de amplia circulacin nacional no ser necesario publicar el aviso de
intencin que trata el inciso anterior del presente artculo.
Decreto 3139 de 2006). Precio de la oferta pblica de adquisicin.
El precio de la oferta pblica de adquisicin que debern formular los accionistas que votaron a favor
de la cancelacin de la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE y en bolsa
de valores deber ser determinado por una entidad avaluadora independiente cuya idoneidad e
independencia sern calificadas previamente y en cada oportunidad por la Superintendencia
Financiera de Colombia. El costo del avalo estar a cargo de la sociedad emisora.
Cualquier accionista que hubiere votado a favor de la cancelacin, y que tenga la intencin de realizar
la oferta pblica de adquisicin deber, dentro de los treinta (30) das calendario siguientes a la fecha
de la asamblea en la cual se tom la decisin de cancelacin, someter a consideracin de la
Superintendencia Financiera de Colombia la entidad avaluadora que determinar el precio.
En el evento en que varios accionistas manifiesten su inters en realizar la oferta dentro del plazo
mencionado, todos ellos estarn obligados a efectuarla a prorrata de su participacin. Si se llegaren a
someter a consideracin de la Superintendencia Financiera de Colombia varios avaluadores, se
conceder un plazo de cinco (5) das hbiles para que los accionistas interesados sometan a
consideracin de la Superintendencia Financiera de Colombia una sola entidad avaluadora. En caso
que los accionistas no logren proponer un solo avaluador, la Superintendencia Financiera de
Colombia lo designar de los postulados por aquellos.
En caso que la Superintendencia objete el o los avaluadores presentados, los accionistas tendrn un
plazo de diez (10) das calendario para presentar un nuevo avaluador. La objecin deber ser
motivada.
Si vencidos los treinta (30) das calendario a que se refiere el presente artculo ningn accionista
hubiere manifestado su intencin de realizar la oferta, todos los accionistas que votaron a favor de la
cancelacin estarn obligados a realizarla a prorrata de su participacin, para lo cual tendrn un plazo
de diez (10) das calendario para someter a consideracin de la Superintendencia Financiera de
Colombia un avaluador.
Decreto 3139 de 2006). Publicaciones.
Dentro de los cinco (5) das siguientes a la notificacin de la decisin de la bolsa de valores de
cancelar la inscripcin de una accin, el emisor deber publicar un aviso destacado en dos (2) diarios
de amplia circulacin nacional, informando al pblico sobre tal decisin. Copia del mismo deber
presentarse a la Superintendencia Financiera de Colombia el da siguiente a su publicacin.
Decreto 3139 de 2006). Cancelacin de la inscripcin de acciones en el RNVE que no se
encuentren inscritas en bolsa.
Las sociedades cuyas acciones se encuentren inscritas en el Registro Nacional de Valores y

Emisores - RNVE pero no lo estn en una bolsa de valores, podrn obtener la cancelacin voluntaria
de su inscripcin en dicho Registro mediante solicitud dirigida a la Superintendencia Financiera de
Colombia, a la cual deber acompaarse una copia de la parte pertinente del acta de la asamblea de
accionistas donde conste que dicho organismo social autoriz la cancelacin de la inscripcin en el
Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE y la dems documentacin que para el efecto
establezca la Superintendencia Financiera de Colombia.
Decreto 3139 de 2006). Cancelacin de la inscripcin de valores diferentes de las acciones.
Una vez se rediman los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, el
emisor deber informar de este hecho a la Superintendencia Financiera de Colombia dentro de los
treinta (30) das siguientes a su ocurrencia, anexando la certificacin del representante legal y del
revisor fiscal de la entidad emisora sobre la redencin de los ttulos y la constancia de la cancelacin
de la inscripcin de los mismos en los sistemas de negociacin correspondientes. Cuando se trate de
bonos ser indispensable adems la certificacin del representante legal de los tenedores de bonos.
Con posterioridad al cumplimiento de lo dispuesto en el presente artculo, la Superintendencia

Financiera de Colombia proceder a cancelar la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y
Emisores - RNVE de los valores redimidos, sin que se requiera para ello solicitud por parte de la
entidad emisora, salvo que por circunstancias derivadas del cumplimiento de las obligaciones del
emisor, la Superintendencia Financiera de Colombia considere la cancelacin de la inscripcin
inconveniente.
Decreto 3139 de 2006). Cancelacin de la inscripcin en caso de inactividad de uno o varios
tenedores.
Las entidades emisoras de valores podrn obtener la cancelacin de la inscripcin en el Registro

Nacional de Valores y Emisores - RNVE de valores diferentes de las acciones, inclusive si no ha sido
posible la redencin de uno o varios valores de la emisin por inactividad del tenedor en el ejercicio
de sus derechos, para lo cual debern dar cumplimiento a los siguientes requisitos:
1. La sociedad deber manifestar la intencin de cancelar la inscripcin de los valores distintos de las
acciones en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, transcurridos dos (2) meses
calendario contados desde la fecha del vencimiento de la emisin, mediante dos (2) avisos publicados
con un intervalo de ocho (8) das calendario. Cada uno de los avisos deber publicarse en las pginas
econmicas de al menos dos (2) peridicos de amplia circulacin nacional, en los cuales se deber
indicar la fecha de vencimiento de los valores, el monto y forma de circulacin.
Dicho aviso deber contener la advertencia en el sentido que, si dentro del mes siguiente a la
publicacin del ltimo aviso el tenedor o tenedores no comparecen a hacer efectivo el derecho
contenido en el valor, el emisor proceder a realizar el pago por consignacin previsto en el artculo
696 del Cdigo de Comercio, o la constitucin de un patrimonio autnomo mediante fiducia mercantil
irrevocable cuyos beneficiarios sern los tenedores de los referidos valores.
2. Transcurrido un (1) mes desde la publicacin del ltimo de los dos (2) avisos a que se refiere el
numeral anterior, podr iniciarse el pago por consignacin de los montos debidos previsto en el
artculo 696 del Cdigo de Comercio o constituirse patrimonio autnomo mediante fiducia mercantil
irrevocable cuyos beneficiarios sern los tenedores de los referidos valores. Tratndose de ttulos de
contenido crediticio, el depsito o la fiducia comprendern el capital y los intereses que hubieren sido
pagados al tenedor, de haberse presentado oportunamente para su cobro.
3. Una vez efectuado el procedimiento especificado en los numerales 1 y 2 del presente artculo, el
representante legal de la sociedad emisora o su apoderado, presentar solicitud de cancelacin de la
inscripcin en el RNVE a la Superintendencia Financiera de Colombia, en la que deber especificar
los valores que fueron redimidos siguiendo el procedimiento de pago por consignacin o constitucin
de fiducia mercantil irrevocable, y el porcentaje que el monto que dichos valores representa respecto
del total de la emisin. Adicionalmente a dicha solicitud se debern anexar los documentos que
establezca la Superintendencia Financiera de Colombia.
Pargrafo. Cuando se haya constituido una fiducia mercantil, esta deber mantenerse durante el
trmino necesario para que se cumpla la prescripcin de las acciones para el cobro de intereses y
capital de los valores garantizados.
Decreto 3139 de 2006). Cancelacin voluntaria para los fondos o carteras colectivas.
Las reglas sealadas en el presente Captulo no sern aplicables a los fondos o carteras colectivas
que se encuentren autorizadas para emitir valores, las cuales debern adelantar el procedimiento
liquidatorio establecido en las normas especiales que regulen la materia.
CAPTULO 2 CANCELACIN OFICIOSA
Decreto 3139 de 2006). Cancelacin oficiosa de la inscripcin de una emisin de valores.
La cancelacin oficiosa de una emisin de valores en el Registro Nacional de Valores y Emisores -

RNVE proceder cuando:
1. Dentro del ao siguiente a la fecha de la ejecutoria del acto administrativo por medio del cual se
inscribi la emisin, no se efecte la oferta pblica en el mercado primario, cuando la inscripcin se
haya ordenado para tales efectos. Igual plazo operar para las inscripciones automticas que
requieran envo previo de documentacin, en cuyo caso, el trmino se contar a partir de la radicacin
de la documentacin completa debidamente diligenciada. El plazo previsto en este numeral ser de
tres (3) aos tratndose de programas de emisin y colocacin.
2. Dentro de los tres (3) meses siguientes a la fecha de la ejecutoria del acto administrativo por medio
del cual se inscribi la emisin, no se efecte la oferta pblica en el mercado secundario o la
inscripcin de la emisin en un sistema de negociacin, cuando la inscripcin se haya ordenado para
tales efectos.
3. Quede en firme una causal de liquidacin respecto de la cartera colectiva emisora del valor.
4. La inscripcin verse sobre acciones que no se encuentren inscritas en una bolsa de valores y
durante los ltimos dos (2) aos no hayan sido objeto de oferta pblica.
5. La entidad emisora de los valores entre en proceso de liquidacin o, estando en proceso concursal
o acuerdo de reestructuracin, el acuerdo que se adopte prevea la liquidacin de la sociedad.
Decreto 3139 de 2006) Enervacin de la causal de cancelacin por falta de oferta pblica.
La causal de cancelacin de la inscripcin de las acciones en el Registro Nacional de Valores y

Emisores - RNVE prevista en el numeral 4 del artculo anterior, podr enervarse cuando:
1. La entidad emisora realice una oferta pblica de acciones en el mercado primario.
2. Al menos un accionista realice una oferta pblica de acciones en el mercado secundario.

Para tal efecto, la Superintendencia Financiera de Colombia le requerir al emisor en forma previa a
la cancelacin que informe si proyecta adelantar dicha oferta en el mercado primario o si uno de los
accionistas ha informado que proyecta realizar una oferta pblica en el mercado secundario.
En todo caso, la oferta pblica deber ser por lo menos equivalente al cinco por ciento (5%) de las
acciones en circulacin del emisor y realizarse dentro de los tres (3) meses siguientes al envo del
mencionado requerimiento. Transcurrido este plazo sin que se hubiera efectuado la oferta, se
proceder a la cancelacin de la respectiva inscripcin.
Decreto 3139 de 2006) Plazo para volver a solicitar la inscripcin de acciones.
Cuando se cancele la inscripcin de acciones en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE

por la causal establecida en el numeral 4 del artculo 5.2.6.2.1 del presente Decreto, no podr
volverse a realizar su inscripcin en el Registro antes de dos (2) aos, salvo que se solicite para
efectos de adelantar una oferta pblica de acciones en el mercado primario o secundario, en los
trminos del artculo anterior.
Decreto 3139 de 2006) Cancelacin prevista en otras normas.
Lo establecido en este Libro se entiende sin perjuicio de lo establecido en materia de cancelacin de

la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE de conformidad con el literal f)
del artculo 53 de la Ley 964 de 2005.
LIBRO 3 REGISTRO NACIONAL DE AGENTES DEL MERCADO DE VALORES

RNAMV
TTULO 1 INSCRIPCIN EN EL REGISTRO NACIONAL DE AGENTES DEL MERCADO DE VALORES
Decreto 3139 de 2006). Obligacin de inscribirse en el RNAMV.
Debern inscribirse en el RNAMV, las entidades sealadas en el numeral 1 del pargrafo 3 del
artculo 75 de la Ley 964 de 2005, las personas que realicen actividades de intermediacin en el
mercado de valores, los fondos mutuos de inversin sometidos al control de la Superintendencia
Financiera de Colombia, as como aquellas que desarrollen la actividad de suministro de informacin
al mercado de valores, los organismos de autorregulacin y las entidades que administren sistemas
de registro de operaciones sobre valores.
Decreto 3139 de 2006). Autorizacin de la inscripcin.
La autorizacin de la inscripcin de las entidades sealadas en el numeral 1 del pargrafo 3 del

artculo 75 de la Ley 964 de 2005 en el RNAMV, se impartir en el mismo acto administrativo en el
que se expida el certificado de autorizacin de que trata el numeral 7 del artculo 53 del Estatuto
Orgnico del Sistema Financiero o de las normas que lo modifiquen, sustituyan o adicionen.
Los requisitos acreditados en las actuaciones de constitucin y expedicin del certificado de

autorizacin por parte de las entidades sealadas en el numeral 1 del pargrafo 3 del artculo 75 de
la Ley 964 de 2005, se entendern cumplidos automticamente como requisitos generales para su
inscripcin en el RNAMV.
Decreto 3139 de 2006). Requisitos especiales de inscripcin para los proveedores de
infraestructura y los fondos de garanta.
Adems de los requisitos exigidos para su constitucin en el artculo 53 del Estatuto Orgnico del
Sistema Financiero, quien pretenda inscribirse como proveedor de infraestructura o fondo de
garantas en el mercado de valores deber cumplir los siguientes requisitos de carcter especial:
1. Enviar los reglamentos generales y operativos, de acuerdo con el tipo de actividad que se pretenda
desarrollar, los cuales debern ser aprobados por la Superintendencia Financiera de Colombia.
2. Informar los nombres y apellidos del oficial de cumplimiento en materia de prevencin y control de
actividades delictivas nombrado por su junta directiva o el rgano que haga sus veces.
3. Informar la poltica general establecida por la entidad en materia de cobro de tarifas y en relacin
con su divulgacin al pblico, cuando haya lugar a ello.
Pargrafo. Para los efectos del presente artculo se entienden por proveedores de infraestructura las
bolsas de valores, las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales y de otros
commodities, las bolsas de futuros y opciones, las sociedades administradoras de sistemas de
negociacin de valores y divisas, las entidades administradoras de sistemas de registro, las
sociedades administradoras de depsitos centralizados de valores, las sociedades administradoras de
sistemas de compensacin y liquidacin de valores, de divisas, contratos de futuros, opciones y otros,
y las cmaras de riesgo central de contraparte.
Decreto 3139 de 2006). Requisitos especiales de inscripcin para las sociedades calificadoras
de valores.
Sistema Financiero, quien pretenda inscribirse como sociedad calificadora de valores deber cumplir
los siguientes requisitos de carcter especial:
1. Acreditar la infraestructura administrativa y tcnica adecuada para desarrollar la actividad de

calificacin de valores en forma objetiva, profesional e independiente.
2. Prever en sus estatutos sociales la existencia de un comit tcnico el cual ser el encargado de
estudiar y aprobar las calificaciones, sin perjuicio de que pueda contar con la opinin tcnica
especializada de personal asesor en determinados temas. Dicho comit deber estar conformado por
personal idneo e independiente, para lo cual deber estarse a lo establecido en el pargrafo
segundo del artculo 44 de la Ley 964 de 2005.
Para efectos de la responsabilidad de los miembros del comit tcnico debern aplicarse las normas
que sobre el particular son exigibles a los administradores de la sociedad.
3. Enviar la relacin de empleados, funcionarios o personas vinculados al agente dedicados y/o

responsables del desarrollo de la actividad de calificacin, con indicacin de nombres y apellidos,
documento de identidad, cargos que ocupan, domicilio, ttulos profesionales y experiencia laboral, as
como vnculos de dichas personas con otras entidades que acten en el mercado de valores y
desarrollen las actividades a que se refiere el artculo 3 de la Ley 964 de 2005, en especial los
intermediarios de valores inscritos en el RNAMV y las sociedades emisoras de valores inscritas en el
Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE o cuyas emisiones se hayan registrado en el mismo.
4. Acreditar que la sociedad, sus administradores, representantes legales, empleados o sus

accionistas no se encuentren en alguna de las situaciones previstas por el artculo siguiente del
presente decreto.
5. Indicar los vnculos que los beneficiarios reales de su capital social tienen con entidades que
acten en el mercado de valores y desarrollen las actividades a que se refiere el artculo 3 de la Ley
964 de 2005, en especial los intermediarios de valores y las sociedades emisoras de valores inscritas
en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE o cuyas emisiones se hayan registrado en el
mismo.
6. Enviar el reglamento de funcionamiento de la sociedad, en el cual se establezca por lo menos los

siguientes aspectos:
6.1. Las fuentes de informacin que se utilizarn para los distintos tipos de calificacin.
6.2. Las reglas que se aplicarn en materia de incompatibilidades e impedimentos para asegurar la
imparcialidad de la sociedad calificadora.
6.3. Los procedimientos que se seguirn para evitar que se divulgue informacin que debe
mantenerse reservada.
7. Enviar las metodologas o procedimientos tcnicos de calificacin, los cuales no se incluirn en el

RNAMV.
Decreto 3139 de 2006). Entidades que no pueden ser inscritas como sociedades calificadoras
de valores.
No podr ser inscrita como sociedad calificadora de valores la entidad que sea beneficiaria real de
cualquier parte del capital de alguna de las siguientes sociedades: un emisor de valores inscritos en el
Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE o cuyas emisiones se hayan registrado en el mismo,
una sociedad comisionista de bolsa, un comisionista independiente de valores, un corredor de
valores, un establecimiento de crdito, una sociedad fiduciaria, una administradora de fondos de
inversin, una administradora de fondos de cesanta, una administradora de fondos de pensiones o
que tenga el carcter de revisor fiscal de una o varias de las sociedades inscritas en el RNVE y en el
RNAMV.
Tampoco podr ser inscrita como sociedad calificadora de valores la entidad en la cual alguna de las
entidades a que hace referencia el inciso anterior sea beneficiaria real de cualquier parte de su
capital.
De la misma manera, no podr inscribirse como sociedad calificadora de valores la entidad cuyos
representantes legales, administradores, empleados o los beneficiarios reales de cualquier parte de
su capital tengan el carcter de administradores, representantes legales, empleados o beneficiarios
reales del tres por ciento (3%) o ms del capital de alguna de las sociedades a que hace referencia el
primer inciso del presente artculo.
Decreto 3139 de 2006). Inscripcin de los fondos mutuos de inversin.
La autorizacin de inscripcin de los fondos mutuos de inversin en el RNAMV se impartir en el

mismo acto administrativo en el que se expida el certificado de autorizacin de que trata el decreto
mediante el cual se reglamentan los fondos mutuos de inversin o las normas que lo modifiquen,
sustituyan o adicionen.

autorizacin por parte de los fondos mutuos de inversin, se entendern cumplidos automticamente
como requisitos generales para su inscripcin en el RNAMV.
Decreto 3139 de 2006). Requisitos especiales de inscripcin para los organismos de
autorregulacin.
La autorizacin de la inscripcin de los organismos de autorregulacin en el RNAMV, se impartir en

el mismo acto administrativo en el que se expida el certificado de autorizacin correspondiente.

autorizacin por parte de los organismos de autorregulacin se entendern cumplidos
automticamente como requisitos generales para su inscripcin en el RNAMV.
Decreto 3139 de 2006). Requisitos especiales para los sistemas de registro de operaciones.
Para la inscripcin de los sistemas de registro de operaciones deber darse cumplimiento a lo
establecido en el artculo 5.3.1.1.3 del presente decreto.
Decreto 3139 de 2006). Requisitos de inscripcin para quienes desarrollen la actividad de
suministro de informacin al mercado de valores.
Quien pretenda inscribirse como proveedor de informacin del mercado de valores, deber cumplir los
1. En el caso de los agentes que se constituyan en el pas, con excepcin de las entidades sometidas
a la inspeccin y vigilancia permanente de la Superintendencia Financiera de Colombia, debern:
1.1. Informar su denominacin o razn social, domicilio principal, sucursales y/o agencias.
1.2. Enviar a la Superintendencia Financiera de Colombia:
a) Certificado de constitucin y representacin legal expedido por la entidad competente, segn sea el
caso, cuya fecha de expedicin no supere treinta (30) das calendario;
b) Reglamento de funcionamiento de la entidad o el documento equivalente, el cual no se incluir en

el Registro.
2. En el caso de los agentes que se constituyan fuera del pas, debern:
2.1. Informar su nombre, denominacin o razn social, domicilio principal, telfono y personas a
quienes se puede contactar junto con sus respectivos correos electrnicos.
2.2. Enviar a la Superintendencia Financiera de Colombia el reglamento de funcionamiento de la

entidad o el documento equivalente, el cual no se incluir en el Registro.
Pargrafo 1. Para los efectos del presente decreto se entender por actividad de suministro de
informacin al mercado de valores aquella desarrollada por entidades cuyo objeto principal o
exclusivo es suministrar informacin especializada sobre el comportamiento del mercado de valores
de forma detallada y con carcter permanente. Se entender que la informacin es detallada cuando
incluya aspectos tales como precios, posturas, clculo de rentabilidades, comparacin de opciones de
inversin, evoluciones y prospectiva de mercado, evoluciones y comportamiento de ndices,
rentabilidades, precios, entre otros.
Pargrafo 2. Cuando se trate del desarrollo de la actividad de suministro de precios, ndices o

mrgenes para valoracin de inversiones, el proveedor de informacin, sea que se trate de aquellos
previstos en el presente artculo o de una entidad sometida a la inspeccin y vigilancia permanente de
la Superintendencia Financiera de Colombia, deber cumplir los siguientes requisitos:
1. La metodologa para la determinacin de precios, tasas de referencia, ndices o mrgenes,

debidamente aprobados por la Superintendencia Financiera de Colombia;
2. Enviar certificacin suscrita del representante legal o la persona que haga sus veces, en la cual se
haga constar que cuenta con:
a) Una infraestructura mnima mediante la cual se garantice el funcionamiento adecuado y seguro del
sistema;
b) Medios idneos para la divulgacin de la informacin;
c) Mecanismos eficientes y seguros de transparencia de la informacin;
d) Reglas de auditora;
e) Planes de contingencia y continuidad del negocio.
TTULO 2 RGIMEN DE INSCRIPCIN PARA LOS INTERMEDIARIOS DEL MERCADO DE VALORES
CAPTULO 1 REQUISITOS COMUNES
Decreto 3139 de 2006). Requisitos para la inscripcin de los intermediarios de valores.
Todo aquel que pretenda inscribirse como intermediario del mercado de valores deber cumplir los
1. Informar el o los organismos de autorregulacin de los cuales sea miembro.
2. Informar acerca de las bolsas, los sistemas de negociacin de valores y registro de operaciones de
los cuales sea miembro o afiliado, cuando a ello hubiere lugar.
3. Enviar la relacin de empleados, funcionarios o personas vinculadas al agente, dedicados y/o

responsables del desarrollo de la actividad de intermediacin, as como de las obligaciones de reporte
de informacin al RNAMV.
4. Informar los nombres y apellidos del revisor fiscal de la entidad, cuando a ello haya lugar.
5. Informar los nombres y apellidos del oficial de cumplimiento en materia de prevencin y control de
actividades delictivas nombrado por su junta directiva o el rgano que haga sus veces.
7. Enviar certificacin suscrita por el representante legal y revisor fiscal de la entidad o por la persona
natural que acte como intermediario, en la cual se haga constar que cuenta con:
7.1. Mecanismos apropiados, seguros y eficientes que garanticen:
a) La grabacin de la totalidad de las comunicaciones telefnicas que tengan lugar para la realizacin
de operaciones de intermediacin de valores, incluyendo las propuestas, celebracin y cierre de las
mismas;
b) La advertencia previa a los clientes de que sus conversaciones sern grabadas, sin perjuicio del
cumplimiento de los requisitos establecidos para el efecto por la normatividad vigente;
c) El cumplimiento efectivo de la prohibicin conforme a la cual en las mesas de negociacin no se

podrn utilizar ningn tipo de telfonos mviles, celulares, satelitales, radio telfonos, beepers y
cualquier otro mecanismo que sirva para el envo de mensajes de voz o de datos, que no permita su
grabacin o registro.
7.2. Procedimientos y mecanismos seguros y eficientes que permitan tomar copias de respaldo de la
informacin manejada en los equipos de computacin (servidores, computadores de escritorio,
equipos mviles o porttiles) y en general cualquier dispositivo que se utilice en las mesas de
negociacin de los intermediarios, a travs de los cuales se pueda enviar o recibir datos.
Pargrafo. Los procedimientos y mecanismos internos de que tratan los numerales 7.1 y 7.2 debern:
1. Permitir identificar como mnimo el da y la hora de la negociacin (ao, mes, da, hora, minutos y
segundos), la contraparte, los valores objeto del negocio, el monto, la tasa, el plazo y toda otra
circunstancia relacionada con la negociacin.
2. Permitir la conservacin de la informacin en forma fidedigna y verificable por un periodo

equivalente al previsto en la legislacin comercial para los libros y documentos del comerciante y la
identificacin del equipo o dispositivo y del usuario del mismo de donde proviene el registro o
grabacin respectiva.
3. Constar en un reglamento de operacin, que establezca como mnimo los siguientes aspectos:
a) Los cargos que ocupan o las actividades que desarrollan las personas cuyas conversaciones
telefnicas estarn sujetas a grabacin;
b) La organizacin y funcionamiento de las mesas de negociacin;
c) Los requisitos operativos para el funcionamiento de los mecanismos previstos en los numerales 7.1
y 7.2;
d) Los procedimientos de control y revisin de la informacin registrada mediante los mecanismos

previstos en los numerales 7.1 y 7.2;
e) Los procedimientos de conservacin de la informacin;
f) La persona encargada de velar por el cumplimiento del reglamento de operacin.
g) Los procedimientos para la divulgacin del reglamento entre sus funcionarios y para el reporte del
cumplimiento del mismo a la administracin y la junta directiva de la entidad o el rgano que haga sus
veces.
As mismo, deber informarse el nombre de la persona designada para verificar el cumplimiento del
reglamento de operacin de las mesas de negociacin.
CAPTULO 2 INSCRIPCIN DE LOS INTERMEDIARIOS SOMETIDOS A INSPECCIN Y VIGILANCIA
PERMANENTE DE LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA
Decreto 3139 de 2006). Requisitos especiales.
Sistema Financiero, los intermediarios del mercado de valores sometidos a la inspeccin y vigilancia
permanente de la Superintendencia Financiera de Colombia debern cumplir con los requisitos
exigidos en el artculo anterior.
Pargrafo. En el caso de las sociedades comisionistas de bolsa adems debern informar los
nombres y apellidos del contralor normativo nombrado por su junta directiva o el rgano que haga sus
veces. Igual obligacin tendrn todas aquellas entidades que, de conformidad con lo establecido por
el Gobierno Nacional, estn obligadas a contar con un contralor normativo.
CAPTULO 3 INTERMEDIARIOS NO VIGILADOS POR LA SUPERINTENDENCIA

FINANCIERA DE COLOMBIA
Artculo 5.3.2.3.1 (Artculo 1.1.3.12. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto
1121 de 2008) Categora de Intermediarios no sometidos a la inspeccin y vigilancia
permanente de la Superintendencia Financiera de Colombia.
Las entidades de naturaleza pblica, que de conformidad con su rgimen normativo, puedan realizar
sus operaciones sobre valores directamente a travs de sistemas de negociacin de valores y no se
encuentren sometidas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, sern
consideradas intermediarios de valores no sometidos a la inspeccin y vigilancia permanente de la
Superintendencia Financiera de Colombia. Estos intermediarios debern ser miembros de un
organismo de autorregulacin autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia y tendrn
que cumplir las obligaciones propias de tal membresa, de sus respectivos regmenes normativos y
aquellas derivadas de su inscripcin en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores
RNAMV.
Artculo 5.3.2.3.2 (Art. 1.1.3.13. de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de
2008) Rgimen de autorizacin.
La inscripcin de los intermediarios de valores que no se encuentren sometidos a la inspeccin y

vigilancia permanente de la Superintendencia Financiera de Colombia se sujetar al rgimen de
autorizacin general o individual, as:
1. Rgimen de autorizacin general. Se entender autorizada de manera general la inscripcin

cuando el representante legal y el revisor fiscal de la respectiva entidad de naturaleza pblica que
acte como intermediario certifiquen el cumplimiento de los requisitos exigidos en el artculo 5.3.2.1.1
del presente decreto y, adicionalmente, cumpla los siguientes requisitos de carcter particular:
Enviar a la Superintendencia Financiera de Colombia la siguiente informacin general:
a. Denominacin, domicilio principal, sucursales y/o agencias.

b. Certificado de representacin legal.
c. Conformacin de su capital social, cuando haya lugar a ello.
d. Copia de las normas o manuales internos de procedimiento y organizacin que tengan para efectos
de realizar labores de intermediacin en el mercado de valores, desarrollados en cumplimiento de la
Ley 87 de 1993 y/o el Decreto 1525 de 2008, o las normas que los modifiquen, deroguen o sustituyan.
Los manuales internos a que se refiere el presente literal debern incluir todos los elementos
necesarios para garantizar el cumplimiento de los criterios de transparencia, rentabilidad, solidez,
seguridad y condiciones de mercado, y en todo caso los siguientes:
Factores objetivos que se tienen en cuenta para la asignacin de cupos o montos mximos de
exposicin al riesgo de cada contraparte, y su ponderacin para dicho efecto.
Monto de los cupos asignados a cada una de sus contrapartes, as como sus cambios o
modificaciones.
Medidas para garantizar la participacin efectiva de todas las contrapartes que cumplan con los
factores objetivos previamente fijados, de manera tal que cada operacin expuesta pueda ser
cumplida por cualquiera de tales entidades.
Mecanismos permanentes de seguimiento del cumplimiento de los factores objetivos previamente

definidos.
2. Rgimen de autorizacin individual. Se sometern al rgimen de autorizacin individual los

intermediarios de valores a que se refiere el artculo anterior que no renan los requisitos del rgimen
de autorizacin general o cuando dichas entidades o alguno de sus administradores o quienes
desempeen funciones equivalentes, hayan sido sancionados por violacin a las normas que regulan
el mercado de valores.
TTULO 3 INFORMACIN DEL REGISTRO NACIONAL DE AGENTES DEL MERCADO DE VALORES
Decreto 3139 de 2006). Informacin que formar parte del RNAMV.
Har parte del RNAMV la siguiente informacin:
1. Identificacin del agente, indicando nombre o razn social, NIT, domicilio, sitio web, direccin y
telfonos.
2. Los estatutos sociales y sus reformas.
3. Los estados financieros intermedios y de fin de ejercicio, los cuales debern ser presentados a
nivel de cuenta.
4. El proyecto de distribucin de utilidades que se presentar a consideracin de la asamblea general
de accionistas o al rgano que haga sus veces, as como las decisiones adoptadas por dicho rgano
al respecto.
5. Los representantes legales, miembros de junta directiva, revisores fiscales, contralores normativos,
oficiales de cumplimiento en materia de prevencin y control de actividades delictivas, segn sea el
caso.
6. Las actividades autorizadas.
7. Las sucursales, agencias y oficinas, cuando se trate de agentes sometidos a la inspeccin y

vigilancia permanente de la Superintendencia Financiera de Colombia.
8. Los reglamentos generales y operativos autorizados por la Superintendencia Financiera de

Colombia y sus modificaciones.
9. Las sanciones impuestas por la Superintendencia Financiera de Colombia y los organismos de

autorregulacin, una vez se encuentren en firme.
10. Las bolsas de valores o de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros

commodities y los sistemas de negociacin o registro de los cuales sea miembro o afiliado.
11. Las personas naturales a su servicio que se encuentren inscritos en el RNPMV y el tipo de
certificacin.
12. El organismo u organismos de autorregulacin de los cuales sea miembro.
Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia podr exceptuar de algunos de los requisitos

de informacin previstos en este artculo a los organismos de autorregulacin, las sociedades
calificadoras de riesgo o los proveedores de informacin al mercado de valores, para lo cual evaluar
en cada caso la pertinencia del requisito respectivo.
Decreto 3139 de 2006) Obligatoriedad de actualizacin.
La Superintendencia Financiera de Colombia establecer los trminos y condiciones para que los
agentes inscritos en el RNAMV mantengan permanentemente actualizado dicho registro. De la misma
manera, determinar si la informacin formar o no parte del RNAMV.
TTULO 4 DISPOSICIONES FINALES RELATIVAS AL REGISTRO NACIONAL DE AGENTES DEL

MERCADO DE VALORES
Decreto 3139 de 2006). Cancelacin oficiosa.
La Superintendencia Financiera de Colombia podr cancelar de manera oficiosa la inscripcin de

cualquier persona inscrita en el RNAMV, cuando las mismas hayan dejado de cumplir los requisitos
previstos para el efecto.
Decreto 3139 de 2006). Cancelacin voluntaria.
Las personas inscritas en el RNAMV podrn voluntariamente solicitar la cancelacin de su inscripcin,

para lo cual debern allegar a la Superintendencia Financiera de Colombia peticin en tal sentido,
suscrita por el representante legal, explicando el motivo de la misma.
Decreto 3139 de 2006). Disposiciones aplicables a los intermediarios del mercado de bienes y
productos agropecuarios, agroindustriales y de otros commodities.
Las disposiciones previstas en el artculo 5.3.2.1.1 del presente decreto, sern aplicables a los
intermediarios del mercado de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales y de otros
commodities, cuando los mismos pretendan realizar actividades de intermediacin de valores.
Artculo 5.3.4.1.4 (Artculo 1.1.3.20. Resolucin 400 de 1995) Informacin adicional que podr
solicitar la Superintendencia Financiera de Colombia.
La Superintendencia Financiera de Colombia podr establecer a quienes se encuentren obligados a

inscribirse en el RNAMV, el deber de remitir informacin adicional a la establecida en el presente
decreto o la norma que lo modifique, sustituya o adicione, con el propsito de desarrollar y cumplir de
manera adecuada sus funciones de supervisin. De la misma manera, deber determinar si dicha
informacin formar o no parte del RNAMV.
Decreto 3139 de 2006). Autorizacin especial para no divulgar informacin.
Los obligados a inscribirse en el RNAMV podrn solicitar a la Superintendencia Financiera de

Colombia autorizacin para que no sea divulgada alguna de la informacin de la que deben remitir,
cuando a juicio de la Superintendencia existan motivos que justifiquen dicha medida.
LIBRO 4 REGISTRO NACIONAL DE PROFESIONALES DEL MERCADO DE

VALORES
TTULO 1 ORGANIZACIN Y FUNCIONAMIENTO DEL REGISTRO NACIONAL DE PROFESIONALES

DEL MERCADO DE VALORES, RNPMV
Decreto 3139 de 2006). Naturaleza y objeto del RNPMV.
El RNPMV hace parte del SIMEV y ser utilizado por la Superintendencia Financiera de Colombia
como instrumento para elevar y controlar los estndares de los profesionales que se encuentran
obligados a inscribirse de conformidad con el artculo siguiente del presente decreto, as como para
facilitar y agilizar el suministro de informacin al mercado acerca de dichos profesionales.
Decreto 3139 de 2006). Sujetos del RNPMV.
En el RNPMV debern inscribirse las siguientes personas:
1. Las personas naturales que al servicio de un intermediario del mercado de valores se encarguen de
estructurar directamente operaciones de intermediacin, cualquiera que sea la modalidad de
vinculacin.
2. Las personas naturales que dirijan o ejecuten directamente operaciones de intermediacin en el

mercado de valores.
3. Las personas naturales que administren o gestionen directamente carteras colectivas

administradas por sociedades fiduciarias.
4. Las personas naturales que administren o gestionen directamente fondos mutuos de inversin
sometidos a la inspeccin y vigilancia permanente de la Superintendencia Financiera de Colombia.
5. Las personas naturales que promuevan o promocionen la realizacin de operaciones de

intermediacin en el mercado de valores.
Pargrafo 1. La Superintendencia Financiera de Colombia podr ordenar a cualquier persona natural,

que realice alguna de las actividades descritas en el presente artculo, su inscripcin en el RNPMV.
En tal caso, la Superintendencia Financiera de Colombia establecer un plazo prudencial para que se
haga efectiva dicha medida, sin perjuicio de las sanciones a que hubiere lugar.
Pargrafo 2. Las personas naturales que pretendan inscribirse en el RNPMV debern estar
previamente certificadas.
Pargrafo 3. La inscripcin o actualizacin de dicha inscripcin en el RNPMV es condicin para actuar

en el mercado de valores.
Pargrafo 4. Las personas naturales que al interior de las sociedades comisionistas estructuren,
dirijan y ejecuten operaciones de comisin, corretaje o cuenta propia sobre bienes y productos
agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities debern inscribirse en el RNPMV, as como
las personas naturales que asesoren o promocionen los servicios de registro que ofrecen los
miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros
commodities.
Decreto 3139 de 2006). Informacin del RNPMV.
La informacin contenida en el RNPMV ser de carcter pblico.
La persona a la cual se encuentre vinculado el profesional certificado o la persona natural que

desarrolle operaciones de corretaje debern suministrar al RNPMV por lo menos la siguiente
informacin, en los trminos y condiciones que establezca la Superintendencia Financiera de
Colombia:
1. Nombres y apellidos.
2. Nmero del documento de identificacin.
3. Nacionalidad.
4. Profesin.
5. Permiso de trabajo, en caso de ser extranjero.
6. Fecha y lugar de nacimiento.
7. Domicilio, direccin y nmero de telfono.
8. Direccin de correo electrnico (institucional y personal).
9. Nivel de escolaridad y ttulos acadmicos obtenidos.
10. Antigedad y experiencia en el mercado de valores, as como las funciones desempeadas y

motivos del retiro de las dos (2) ltimas vinculaciones, cuando a ello hubiere lugar, debidamente
certificadas por el nominador.
11. Cdigo y nombre de la persona a la que se encuentra vinculado.
12. Tipo de vinculacin.
13. Descripcin de funciones que desempea.
14. Entidad de certificacin que lo acredita.
15. Modalidad o modalidades de certificacin con las que cuenta.
16. Las sanciones en firme de que haya sido sujeto por parte de alguna autoridad por los aspectos
contemplados en los numerales 1 a 5 del artculo 5.4.2.1.4 del presente decreto.
Pargrafo. La persona a la cual se encuentre vinculado el profesional certificado o la persona natural

que desarrolle operaciones de corretaje debern actualizar la informacin a que se refiere el presente
artculo cuando menos cada ao y, en todo caso, siempre que se presenten modificaciones a la
misma. En caso de desvinculacin de la persona inscrita en el RNPMV, la persona a la cual se
encontraba vinculado el profesional deber informar inmediatamente la fecha y el motivo de la
desvinculacin.
Decreto 3139 de 2006). Vigencia de la inscripcin en el RNPMV.
La persona natural permanecer inscrita en el RNPMV siempre que cuente con la respectiva
certificacin vigente y siempre que permanezca vinculado a la persona para la cual trabaje o preste
sus servicios.
Una vez informada la desvinculacin del profesional de conformidad con lo dispuesto en el pargrafo
1 del artculo anterior, la Superintendencia Financiera de Colombia proceder a inactivar la inscripcin
del profesional del respectivo registro por un lapso de un (1) mes, plazo dentro del cual deber
acreditarse que se encuentra en alguno de los supuestos del artculo 5.4.1.1.2 del presente decreto,
con el propsito de que la Superintendencia proceda a reactivar su inscripcin sin que resulte
necesario surtir ningn trmite adicional. Cuando la desvinculacin se deba a una nueva vinculacin
que ponga al profesional respectivo en uno de los supuestos del referido artculo 5.4.1.1.2, la
inscripcin se mantendr sin solucin de continuidad.
Para el caso de las personas naturales dedicadas a la actividad de corretaje, se mantendrn inscritas
en el RNPMV siempre que cuenten con la respectiva certificacin vigente y hasta tanto no informen la
decisin de no continuar con el desarrollo de dicha actividad.
TTULO 2 DEL PROCESO DE CERTIFICACIN
Decreto 3139 de 2006, modificado por el Decreto 4668 de 2007). Certificacin.
Se entiende por certificacin el procedimiento mediante el cual las personas naturales descritas en el
artculo 5.4.1.1.2 del presente decreto, acreditan la capacidad tcnica y profesional ante un organismo
certificador. Dicho esquema comprender, por lo menos, la verificacin de los antecedentes
personales, y la aprobacin y la vigencia del examen de idoneidad profesional. De igual manera,
podr comprender la formacin acadmica y la trayectoria profesional.
Decreto 3139 de 2006). Entidad certificadora.
Podrn cumplir la funcin de certificacin los organismos de autorregulacin autorizados por la

Superintendencia Financiera de Colombia para el efecto.
Pargrafo 1. Exclusivamente podrn ser certificados los profesionales que de manera previa sean
presentados por la persona a la cual se encuentren vinculados, salvo en el caso de las personas
naturales que desarrollen operaciones de corretaje quienes lo harn de manera directa.
Pargrafo 2. En el evento que un organismo de autorregulacin adelante funciones de certificacin,

deber establecer mecanismos para que las mismas se ejerzan de forma separada a las labores
correspondientes a la funcin disciplinaria.
Pargrafo 3. Las funciones de certificacin de las personas a que se refiere el pargrafo 4 del
artculo 5.4.1.1.2 del presente decreto podrn ser cumplidas tambin por las bolsas de bienes y
productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities.
Decreto 3139 de 2006, modificado por el Decreto 4668 de 2007). Reglamentos de certificacin.
Para el ejercicio de la actividad de certificacin, las entidades certificadoras debern contar con un
reglamento en el cual se establezca la forma, procedimientos y requisitos para el ejercicio de dicha
funcin.
El reglamento deber prever las polticas generales sobre fijacin de las tarifas que cobrarn las
entidades certificadoras por la labor de certificacin.
El reglamento deber contar con la autorizacin previa de la Superintendencia Financiera de

Colombia
Decreto 3139 de 2006, modificado por el Decreto 4668 de 2007). Obligaciones de la entidad
certificadora.
Corresponde a las entidades certificadoras verificar los antecedentes personales de las personas
naturales obligadas a inscribirse en el RNPMV. Las entidades certificadoras debern negar la
respectiva certificacin, cuando en el proceso de acreditacin de antecedentes verifiquen la
ocurrencia de cualquiera de las siguientes situaciones:
1. Cuando la Superintendencia Financiera de Colombia hubiere impuesto al aspirante la sancin

consistente en remocin del cargo, dentro de los cinco (5) aos anteriores al momento de la solicitud
de certificacin, contados a partir del momento de la ejecutoria del acto que impuso la sancin.
2. Cuando el aspirante se encuentre suspendido o inhabilitado por la Superintendencia Financiera de

Colombia para el ejercicio de aquellos cargos que requieran para su desempeo la posesin ante
dicha entidad, o para realizar funciones de administracin, direccin o control de las entidades
sometidas a su inspeccin y vigilancia.
3. Cuando el aspirante hubiere sido objeto de cancelacin o suspensin de la inscripcin a ttulo de

sancin, en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores, RNAMV, o en el Registro
Nacional de Profesionales del Mercado de Valores, RNPMV, y dicha sancin se encuentre vigente.
4. Cuando el aspirante hubiere sido sancionado por las autoridades administrativas u organismos de
control y vigilancia en los casos que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia.
5. Cuando el aspirante haya sido condenado dentro de los ltimos veinte (20) aos contados a partir
del momento de la ejecutoria de la providencia que impuso la condena, o cuando la condena se
encuentre vigente, por un delito doloso, contra el sistema financiero, contra el patrimonio econmico,
contra la administracin pblica, por lavado de activos, por enriquecimiento ilcito, por trfico de
estupefacientes, o por aquellas conductas que se tipifiquen en modificacin o sustitucin de los delitos
antes sealados.
6. Cuando el aspirante se encuentre suspendido o expulsado, o se encuentre sancionado con una

medida equivalente a la suspensin o a la expulsin, por decisin de un organismo de
autorregulacin, de una bolsa de valores, de una bolsa de bienes y productos agropecuarios,
agroindustriales o de otros commodities, o de cualquier otro administrador de sistemas de
negociacin o de registro de operaciones, y la sancin se encuentre vigente.
7. Cuando al aspirante se le hubiere declarado la extincin del dominio de conformidad con la Ley 793
de 2002 dentro de los ltimos veinte (20) aos contados a partir del momento de la ejecutoria de la
providencia que impuso la medida, cuando haya participado en la realizacin de las conductas a que
hace referencia el artculo 2 de dicha ley, o las normas que la modifiquen o sustituyan.
8. Cuando al aspirante le hubieren sido impuestas sanciones administrativas o penales relacionadas

con conductas de lavado de activos y narcotrfico, por parte de las autoridades de otros pases, en
los casos que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia.
9. Cuando el aspirante se encuentre reportado en listas de personas y entidades asociadas con

organizaciones terroristas, que sean vinculantes para Colombia conforme al Derecho Internacional, de
conformidad con el artculo 20 de la Ley 1121 de 2006 las normas que la modifiquen o sustituyan.
Pargrafo 1. La Superintendencia podr ordenar incluir, en todos los reglamentos de certificacin,

requisitos objetivos relacionados con la formacin acadmica, la trayectoria profesional, el
comportamiento financiero, crediticio, comercial y de servicios de los aspirantes.
Pargrafo 2. La certificacin deber ser revocada en cualquier tiempo por las entidades certificadoras
cuando tengan conocimiento y verifiquen que se ha presentado cualquiera de las situaciones
descritas en el presente artculo y por las cuales se deba rechazar la respectiva certificacin.
Pargrafo 3. Las entidades certificadoras podrn suscribir convenios o memorandos de entendimiento

con diferentes entidades o autoridades, tendientes a la obtencin de la informacin que se requiera
para adelantar las labores de verificacin.
Decreto 3139 de 2006). Alcance de la certificacin.
La obtencin de la certificacin no supone la inscripcin en el RNPMV como tampoco la autorizacin

para actuar en el mercado de valores. La entidad certificadora deber informar a los profesionales que
pretenda certificar sobre dicha circunstancia.
De igual manera, la obtencin de la certificacin no reemplaza los trmites de admisin previstos en

los reglamentos de las bolsas y de los sistemas de negociacin y de registro.
Pargrafo 1. El organismo certificador deber informar a la Superintendencia Financiera de Colombia

y a las dems entidades certificadoras sobre los procesos de certificacin denegados, junto con las
causales que motivaron el rechazo.
Pargrafo 2. En el evento que un organismo de autorregulacin haya previsto en sus estatutos o

reglamentos la inscripcin de personas naturales vinculadas a los intermediarios de valores, el trmite
de certificacin valdr para los propsitos de admisin al organismo autorregulador.
Decreto 3139 de 2006). Vigencia de la certificacin.
La certificacin tendr validez por un periodo de dos (2) aos, contados a partir de la fecha de la
aprobacin del examen de idoneidad profesional.
Antes del vencimiento de dicho trmino, el profesional deber adelantar el proceso de renovacin de
la certificacin, a efectos de mantener su inscripcin en el RNPMV.
Pargrafo. La entidad certificadora deber extender la vigencia de la certificacin a tres (3) aos para
el caso contemplado en el pargrafo del artculo 5.4.3.1.3 del presente Decreto.
Decreto 3139 de 2006, modificado por el Decreto 4668 de 2007) Comit acadmico.
Las entidades certificadoras debern contar con un comit acadmico que tendr como funcin
formular las recomendaciones necesarias para la estructuracin, administracin y actualizacin del
banco de preguntas, y para el diseo de la metodologa que se utilizar en la aplicacin y calificacin
del examen de idoneidad profesional. El reglamento de la entidad certificadora regular su estructura,
periodicidad de reuniones, convocatorias, reglas de qurum, mayoras, funciones, y los mecanismos
tendientes a evitar los conflictos de inters de sus miembros.
Las entidades certificadoras debern proveer lo necesario para el normal funcionamiento del comit
acadmico.
Pargrafo 1. Existir un comit acadmico y un banco de preguntas por cada entidad certificadora.
Pargrafo 2. La Superintendencia Financiera de Colombia podr establecer mecanismos que

propendan por mantener estndares mnimos en las funciones que desarrollen los diferentes comits
acadmicos.
Decreto 3139 de 2006). Integracin del comit acadmico.
El reglamento de funcionamiento que se establezca regular la integracin del comit acadmico. En

todo caso, el mismo deber estar conformado por un nmero impar de miembros principales con sus
correspondientes suplentes, e incluir por lo menos miembros representantes de la academia, de la
industria y de las entidades certificadoras.
Pargrafo. Sin perjuicio del ejercicio de la facultad de inspeccin y vigilancia sobre la actividad de las
entidades certificadoras, la Superintendencia Financiera de Colombia podr participar en las sesiones
del comit acadmico.
Decreto 3139 de 2006). Perodo del comit acadmico.
Los miembros del comit acadmico sern nombrados para un perodo fijo de tres (3) aos y podrn
ser reelegidos consecutivamente hasta por otro perodo.
Decreto 3139 de 2006). Prohibicin.
Ninguna persona designada como miembro del comit acadmico podr participar directa ni
indirectamente en el ofrecimiento de cursos de preparacin o de capacitacin para presentar el
examen de idoneidad profesional.
Decreto 3139 de 2006, modificado por el Decreto 4668 de 2007). Banco de preguntas.
Las entidades certificadoras debern administrar un banco de preguntas que se utilizarn en la

aplicacin del examen, as como sus respectivas respuestas, y debern adoptar los requerimientos
tcnicos y de seguridad necesarios para evitar la utilizacin indebida del banco de preguntas, as
como los mecanismos necesarios de actualizacin y de asignacin aleatorio de preguntas para
generar los exmenes de idoneidad profesional.
TTULO 3 DEL EXAMEN DE IDONEIDAD PROFESIONAL
El examen de idoneidad profesional es una prueba acadmica que tendr como objetivo principal la
verificacin del grado de desarrollo de competencias y habilidades de los profesionales a que se
refiere el artculo 5.4.1.1.2 del presente decreto.
Decreto 3139 de 2006). Finalidad del examen.
Todas las personas naturales que se encuentren obligadas a inscribirse en el RNPMV debern
aprobar un examen de idoneidad con el propsito de obtener la certificacin correspondiente para
inscribirse o para permanecer inscrito en dicho registro.
Pargrafo. Cualquier persona natural podr presentar exmenes de idoneidad profesional, sin que
para el efecto se exija algn tipo de relacin laboral o de servicios con un agente o intermediario del
mercado de valores.
Decreto 3139 de 2006, modificado por el Decreto 4668 de 2007). Vigencia del examen.
El examen de idoneidad profesional tendr una vigencia de dos (2) aos contados a partir de su fecha
de aprobacin. Sin embargo, cuando a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia exista un
cambio en la regulacin, cuando al profesional inscrito en el registro le sean modificadas o asignadas
nuevas funciones que requieran de un examen adicional o cuando sea designado para desempear
un cargo distinto que requiera de inscripcin en el mencionado registro, el profesional deber
presentar el examen de idoneidad que corresponda a su nueva situacin jurdica, fctica o funcional,
segn corresponda.
Pargrafo 1. La Superintendencia Financiera de Colombia podr extender la vigencia del examen a
tres (3) aos siempre que la entidad certificadora implemente un esquema de actualizacin peridico
que fomente los estndares mnimos requeridos para desarrollar dichas actividades en el mercado de
valores.
Pargrafo 2. La Superintendencia Financiera de Colombia podr extender la vigencia del examen de

idoneidad y de la certificacin de los profesionales que ella determine, hasta por un periodo de cuatro
(4) aos, siempre que las funciones o responsabilidades asumidas por tales profesionales as lo
permitan.
}
Decreto 3139 de 2006, modificado por el Decreto 4668 de 2007). Aprobacin del examen.
El organismo certificador determinar en sus reglamentos los niveles mnimos aprobatorios del
examen, pero en todo caso, el examinado deber aprobar por lo menos el setenta por ciento (70%) de
cada uno de los componentes bsico y especializado del examen.
Las personas que no obtengan el mnimo aprobatorio requerido podrn presentar el examen de
idoneidad las veces que considere necesario y en todo caso deber ajustarse al cronograma de
exmenes que establezca la entidad que lo aplica.
Decreto 3139 de 2006). Conformacin del examen de idoneidad.
El examen de idoneidad estar conformado por una parte bsica y una parte especializada, cuyo
contenido depender de la actividad o actividades de intermediacin en el mercado de valores que
pretenda desempear el aspirante.
Decreto 3139 de 2006, modificado por el Decreto 4668 de 2007). Componente bsico del
examen.
El componente bsico del examen de idoneidad podr contener, entre otras, las siguientes reas
temticas:
1. Marco regulatorio del mercado de valores.
2. Marco general de autorregulacin.
3. Anlisis econmico y financiero.
4. Administracin y control de riesgos financieros.
5. Matemticas financieras, y
6. Contabilidad.
En todo caso, los exmenes de idoneidad debern contener las reas temticas definidas en los
Sin perjuicio de lo anterior, se podrn disear diferentes categoras de componentes bsicos segn
las modalidades de certificacin que se pretendan obtener, de acuerdo con las funciones que
desempeen los profesionales, de conformidad con lo definido en el reglamento de certificacin.
Decreto 3139 de 2006). Componente especializado del examen.
El componente especializado del examen estar determinado por la actividad o actividades de

intermediacin en el mercado de valores que pretenda desempear el aspirante. Sin embargo se
debern estructurar exmenes por lo menos en las siguientes reas de especializacin:
1. Negociacin de instrumentos de renta fija.
2. Negociacin de instrumentos de renta variable.
3. Negociacin de instrumentos de derivados con subyacente financiero.
4. Administracin de fondos o carteras colectivas.
5. Administracin de fondos mutuos de inversin.
Pargrafo 1. Tanto las personas con inscripcin vigente como los aspirantes a inscripcin podrn
presentar exmenes y certificarse en una o varias reas de especializacin.
Pargrafo 2. Las personas naturales que al interior de las sociedades comisionistas estructuren,
dirijan y ejecuten operaciones de comisin, corretaje o cuenta propia sobre bienes y productos
agropecuarios, agroindustriales y otros commodities, as como las personas naturales que asesoren o
promocionen los servicios de registro que ofrecen los miembros de las bolsas de bienes y productos
agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities debern presentar un examen de idoneidad
acorde a las especificidades del mercado en el cual actan, para lo cual el comit acadmico
establecer una modalidad de examen que atienda tales particularidades.
TTULO 4 DE LA ENTIDAD APLICANTE DEL EXAMEN
Se entiende por entidades aplicantes las personas jurdicas que ejerzan funciones de autorregulacin,
las bolsas de valores, las organizaciones gremiales o profesionales y las instituciones de educacin
superior debidamente constituidas, que hayan sido autorizadas previamente por la Superintendencia
Financiera de Colombia para proveer el examen en cualquiera de sus especialidades.
Decreto 3139 de 2006). Aplicacin directa del examen.
La entidad certificadora que opte por aplicar directamente los exmenes de idoneidad deber
manifestar tal situacin en los reglamentos de certificacin y no requerir adelantar una autorizacin
adicional para el efecto. En tal caso deber anexar junto con el reglamento de certificacin el
reglamento de aplicacin del examen.
En todo caso, la Superintendencia Financiera de Colombia aprobar cualquier modificacin que se

pretenda efectuar en el reglamento de certificacin as como en el reglamento de aplicacin del
examen.
Decreto 3139 de 2006). Aplicacin del examen por un tercero.
El examen de idoneidad profesional podr ser aplicado por una institucin diferente a la entidad
certificadora, siempre que sea una de las organizaciones descritas en el artculo 5.4.4.1.1 del
presente decreto.
En este evento, requerir de autorizacin previa por la Superintendencia Financiera de Colombia, sin
perjuicio de las eventuales autorizaciones a que haya lugar por parte de otras autoridades
competentes.
Decreto 3139 de 2006). Reglamento de aplicacin del examen.
Todo reglamento de aplicacin del examen deber contar con la aprobacin previa de la
Superintendencia Financiera de Colombia, y deber contener por lo menos los siguientes aspectos:
1. Los recursos humanos, administrativos, financieros y tecnolgicos que se utilizarn para la

aplicacin del examen de idoneidad.
2. Proceso de inscripcin y citacin que garantice el cubrimiento nacional.
3. Periodicidad de los exmenes, la cual en todo caso deber ser por lo menos trimestral.
4. Esquema de verificacin de la identidad del tomador del examen.
5. Estrategia de seguridad sobre los cuestionarios, preguntas y respuestas.
6. Sistema y proceso de calificacin.
7. Estrategia para divulgar los resultados de las evaluaciones.
8. Poltica de tarifas, y
9. Modelo del examen.

Artculo 5.4.4.1.5 (Artculo 1.1.4.27. Resolucin 400 de 1995). Cursos de preparacin.
En ningn caso se podr condicionar la presentacin del examen de idoneidad a la aprobacin o

asistencia obligatoria del curso preparatorio o cualquier otro curso relacionado con dicho examen.
Artculo 5.4.4.1.6 (Artculo 27 Decreto 3139 de 2006, modificado por el artculo 9 del Decreto
4668 de 2007). Rgimen de Transicin del RNPMV.
Las personas naturales descritas en el artculo 5.4.1.1.2 del presente decreto que se indican en la
columna 1 debern haber obtenido la certificacin a ms tardar en las fechas definidas en la columna
2 para poder actuar en el mercado con posterioridad a dichas fechas, y debern estar inscritas en el
RNPMV a ms tardar en las fechas indicadas en la columna 3 para poder actuar en el mercado de
valores con posterioridad a dichas fechas.
Profesionales Certificacin Inscripcin

RNPMV
Operadores del mercado de renta fija y 30 de junio de 2008 31 de agosto de
de renta variable 2008
Los dems operadores, incluyendo los 31 de agosto de 2008 31 de octubre de
del mercado de las bolsas de bienes y 2008
productos agropecuarios,
agroindustriales o de otros commodities
Los dems profesionales obligados a 31 de diciembre de 31 de enero de
certificarse 2008 2009
Pargrafo. Siempre que las normas vigentes exijan la inscripcin de un profesional en el Registro
Nacional de Profesionales del Mercado de Valores, RNPMV, se entender que tal exigencia rige
teniendo en cuenta los plazos establecidos en este artculo.
TTULO 5 OTROS VALORES OBJETO DE INSCRIPCIN EN EL REGISTRO NACIONAL DE

VALORES Y EMISORES-RNVE
CAPTULO 1 CONTRATOS SOBRE NDICES
Artculo 5.4.5.1.1 (Art. 1.6.1.1. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 1367 de 1996, art. 1
Modificado D. 3139 de 2006, art. 18). Ofrecimiento al pblico.
Los contratos sobre ndices burstiles, ndices de divisas o ndices de rentabilidad, que se estructuren
y negocien en las bolsas de valores o en otros sistemas de negociacin de valores, slo podrn ser
ofrecidos al pblico previa su inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE.
Artculo 5.4.5.1.2 (Art. 1.6.1.2. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 1367 de 1996, art. 1).
Definicin.
Se entiende por contrato sobre un ndice aquel en el cual las partes se comprometen a pagar en
moneda legal, en una fecha futura previamente establecida, la diferencia entre el valor pactado y el
valor registrado en esa fecha futura para el mismo ndice sobre la cantidad estndar previamente
definida para cada contrato.
El pago se har por el vendedor o el comprador segn el valor del ndice sea superior o inferior,
respectivamente, al pactado a la celebracin del contrato.
La negociacin de dichos contratos se sujetar a las normas sobre operaciones a plazo.
Modificado D. 3139 de 2006, art. 19). Caractersticas.
Las caractersticas de los contratos de que trata el artculo anterior, debern estar determinadas en
los reglamentos de las bolsas de valores o de los sistemas de negociacin, los cuales incluirn como
mnimo lo siguiente:
a) Cantidad estndar que represente cada contrato;
b) ndice sobre el cual se estructure el contrato;
c) Plazos de cumplimiento uniformes de acuerdo con cada tipo de contrato;
d) Cantidad mnima de contratos a negociar.
Los reglamentos de que trata el presente artculo debern ser autorizados por la Superintendencia
Financiera de Colombia, previamente a la celebracin de dichas operaciones
Compraventa de contratos sobre ndices.
Tambin podrn celebrarse contratos en los cuales se otorgue al comprador, el derecho a comprar o
vender un determinado contrato sobre un ndice, dentro de un plazo y a un precio previamente fijados.
La negociacin de dichos contratos se sujeta a las normas sobre operaciones a plazo.
Modificado D.3139 de 2006, art. 20). Caractersticas de los contratos de compraventa sobre
ndices.
Las caractersticas de los contratos de que trata el artculo anterior debern estar determinadas en los
reglamentos de las bolsas de valores o de los sistemas de negociacin, los cuales incluirn como
mnimo las siguientes:
a) El contrato de ndice sobre el cual se ejercer la opcin;
b) Plazos de cumplimiento uniformes de acuerdo con cada tipo de contrato.

Modificado D.3139 de 2006, art. 21.). Inscripcin automtica.
En la fecha en que la Superintendencia Financiera de Colombia haya impartido la autorizacin al

reglamento que establezca las caractersticas de los contratos sobre ndices, estos se entendern
inscritos automticamente en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE.
Pargrafo. La inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE de los contratos

referidos en los artculos 5.4.5.1.2 y 5.4.5.1.4 del presente decreto, no da lugar al envo de la
informacin a que alude el Ttulo 4 del Libro 2 de la Parte 5 del presente Decreto.
CAPTULO 2 RECONOCIMIENTO DE LA CALIDAD DE VALOR
Artculo 5.4.5.2.1 (Artculo 1 del Decreto 1340 de 2008) Certificados fiduciarios con subyacente
agropecuario, agroindustrial o de otros commodities.
Los certificados fiduciarios emitidos con cargo a patrimonios autnomos conformados con productos
agropecuarios, agroindustriales u otros commodities de conformidad con lo previsto en el presente
decreto, podrn ser negociados por conducto de los intermediarios que acten en las bolsas de
productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, y tendrn la calidad de valor.
Artculo 5.4.5.2.2 (Artculo 2 del Decreto 1340 de 2008) Certificados de depsitos de productos
agropecuarios, agroindustriales u otros commodities.
La inscripcin de los certificados de depsito de mercancas en el Registro Nacional de Valores y

Emisores RNVE se regir por lo establecido en el presente Decreto.
Artculo 5.4.5.2.3 (Artculo 3 del Decreto 1340 de 2008) Contratos estandarizados sobre
productos agropecuarios, agroindustriales u otros commodities.
Los contratos estandarizados sobre productos agropecuarios, agroindustriales u otros commodities

que cumplan con lo previsto en el presente decreto, podrn inscribirse en el Registro Nacional de
Valores y Emisores RNVE con el nico propsito de ser inscritos en una bolsa de productos
agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, en cuyo caso tendrn la calidad de valor.
Slo podrn inscribirse contratos que sean estandarizados respecto de su especie, tamao, calidad
del subyacente, fechas de vencimiento o plazo de recompra, segn sea el caso, y de conformidad con
los dems elementos sealados por el reglamento de la respectiva bolsa y su comit de estndares
de conformidad con los artculos 2.10.1.1.6 y 2.10.1.1.7 del presente Decreto.
Para estos efectos, y sin perjuicio de lo que complemente la respectiva bolsa y su comit de
estndares, los siguientes elementos de estandarizacin se entendern as:
1. Especie: se refiere a uno o ms productos agropecuarios, agroindustriales u otros commodities

susceptibles de ser transados a travs de una bolsa de productos agropecuarios, agroindustriales o
de otros commodities.
2. Tamao: se refiere a la cantidad de la especie objeto del contrato y que deber permitir establecer
claramente el peso, volumen, masa o cualquier otra modalidad de medida de estndar nacional o
internacional para el sector que produzca o comercialice la respectiva especie.
3. Calidad del subyacente: se refiere a las normas de individualizacin de un gnero especfico de la

especie objeto del contrato, las cuales son usualmente utilizadas en el mercado nacional o
internacional en el sector que produzca o comercialice la respectiva especie.
4. Fechas de vencimiento: se refiere a las fechas de vencimiento de los contratos que debern
corresponder a los ciclos productivos o de consumo, de la respectiva especie subyacente del
contrato.
5. Plazo de recompra: se refiere al plazo en el que se debe ejercer la recompra del contrato a trmino
y la terminacin del servicio de custodia y engorde, extraccin o cosecha, segn proceda, de
conformidad con el ciclo biolgico, productivo o de extraccin de la especie objeto del contrato a
trmino.
Pargrafo. Estos contratos slo sern negociables en la bolsa de productos agropecuarios,

agroindustriales o de otros commodities en la cual se encuentren inscritos.
LIBRO 5 AGENCIA NUMERADORA NACIONAL
2006). Definicin.
La funcin de agencia numeradora nacional consiste en el proceso de generacin, asignacin y

divulgacin de cdigos a todas las emisiones de valores que se encuentren inscritas o que pretendan
inscribirse en el RNVE.
2006). Ejercicio de la funcin.
La Superintendencia Financiera de Colombia ser la Agencia Numeradora Nacional de Valores. No

obstante, dicha entidad podr autorizar el ejercicio de la funcin de agencia numeradora nacional a un
depsito centralizado de valores, cuando se acrediten, de manera previa, los requerimientos
establecidos en el artculo siguiente.
2006). Requisitos.
El depsito centralizado de valores deber acreditar y mantener durante todo el tiempo en que
permanezca en el ejercicio de la funcin de agencia numeradora nacional los siguientes requisitos:
1. Inscripcin vigente en el RNAMV.

2. La adopcin de estndares internacionales en la expedicin de los cdigos de la emisin, para lo
cual deber afiliarse a la Asociacin Internacional de Agencias Numeradoras (Association National of
Numbering Agencies ANNA).
3. El pago de las cuotas de afiliacin a la Asociacin Internacional de Agencias Numeradoras ANNA,

cuando ello sea decretado por el rgano competente de dicha Asociacin.
4. La infraestructura tecnolgica necesaria para asignar los cdigos de la emisin as como para su
divulgacin, en tiempo real, a la Superintendencia Financiera de Colombia, a las bolsas, a los otros
depsitos y a los sistemas de negociacin.
Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia determinar la forma y procedimientos para

el correcto funcionamiento de la funcin de agencia numeradora nacional en cabeza de un depsito
centralizado de valores.
Artculo 5.5.1.1.4 (Artculo 1.1.5.4. de la Resolucin 400 de 1995, modificado por el Decreto
3139 de 2006). Costo.
La asignacin del cdigo por parte de la Agencia Numeradora Nacional no deber generar ningn
costo adicional para los emisores de valores, los sistemas de negociacin, las bolsas de valores, las
bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, ni los depsitos
centralizados de valores, siempre y cuando aquella no se encuentre obligada a pagar una cuota de
afiliacin a la Asociacin Internacional de Agencias Numeradoras (Association National Numbering
Agencies ANNA).
3139 de 2006). Cancelacin de la designacin.
La Superintendencia Financiera de Colombia podr reasumir las funciones de agencia numeradora

cuando a su juicio considere que no se est prestando dicha funcin de conformidad con los
requerimientos del mercado o cuando se deje de cumplir cualquiera de los requisitos establecidos en
el artculo 5.5.1.1.3 del presente decreto. As mismo, por las mismas causales podr ordenar que
dicha funcin sea asumida por otro depsito centralizado de valores.
Pargrafo. En el evento en que la Superintendencia Financiera de Colombia reasuma las funciones

de agencia numeradora, de manera previa a la afiliacin a la Asociacin Internacional de Agencias
Numeradoras (Association National of Numbering Agencies ANNA), se deber dar cumplimiento a lo
dispuesto en el pargrafo del artculo 72 de la Ley 964 de 2005.
3139 de 2006). Confidencialidad de la informacin.
La informacin entregada por el emisor para la asignacin del cdigo respectivo estar sometida a la
proteccin y confidencialidad del depsito.
LIBRO 6 PROCESOS DE TITULARIZACIN
TTULO 1 DISPOSICIONES GENERALES
Artculo 5.6.1.1.1 (Art. 1.3.1.1. de la Resolucin 400 de 1995) Creacin de valores a partir del
mecanismo de titularizacin.
Slo podr realizarse oferta pblica sobre valores con sujecin a las disposiciones contempladas
sobre la materia en el presente Decreto o a travs de los mecanismos especiales previstos en el
presente Libro para la creacin de nuevos valores.
La inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE y la oferta pblica de dichos

valores se ceir a las disposiciones contenidas en este decreto y en las normas que la modifiquen o
reformen.
Pargrafo. No podr realizarse oferta pblica de ttulos valores u otros instrumentos sin la previa
autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artculo 5.6.1.1.2 (Art. 1.3.1.2 de la Resolucin 400 de 1995) Vas jurdicas.
De conformidad con lo dispuesto en el presente artculo, la titularizacin puede llevarse a efecto a

partir de las siguientes vas:
1.Contratos de fiducia mercantil irrevocables, utilizando o no el mecanismo de carteras colectivas.
En el caso de entidades sometidas al Estatuto General de Contratacin de la Administracin Pblica,

los procesos se sujetarn al mecanismo de fiducia previsto en las normas pertinentes.
2. Constitucin de una cartera colectiva.
Artculo 5.6.1.1.3 (Art. 1.3.1.3. de la Resolucin 400 de 1995) Agentes de manejo de la

titularizacin.
Las sociedades fiduciarias, con sujecin a la normativa que regula su actividad, podrn ser agentes
de manejo de la titularizacin.
As mismo, y con sujecin a lo establecido en el presente decretopara las sociedades fiduciarias,

podrn ser agentes de manejo las instituciones financieras de creacin legal que la ley autoriza para
celebrar contratos de fiducia.
Pargrafo. La actuacin de los agentes de manejo de la titularizacin se sujetar a las regulaciones

sobre conflictos de inters expedidas por la respectiva entidad estatal de vigilancia.
Artculo 5.6.1.1.4 (Artculo 1.3.1.4. de la resolucin 400 de 1995. Modificado por el artculo 6 del
Decreto 1340 de 2008) Bienes o activos objeto de la titularizacin.
Podrn estructurarse procesos de titularizacin a partir de los siguientes activos o bienes: ttulos de
deuda pblica, ttulos inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores, cartera de crdito,
documentos de crdito, activos inmobiliarios, productos agropecuarios, agroindustriales u otros
commodities, y rentas y flujos de caja determinables con base en estadsticas de los ltimos tres aos
o en proyecciones de por lo menos tres aos continuos.
No obstante lo anterior, la Superintendencia Financiera de Colombia podr autorizar la estructuracin

de procesos con bienes o activos diferentes de los anteriormente sealados, as como abstenerse de
autorizar procesos de titularizacin, esto ltimo en los siguientes casos:
1. Cuando existan circunstancias de las cuales se derive un temor fundado de causar un dao al
mercado.
2. Tratndose de entidades emisoras de valores o de establecimientos de crdito que acten como

originadores, cuando la operacin afecte la solvencia o estabilidad financiera de la entidad.
3. Cuando la Superintendencia Financiera de Colombia abrigue dudas fundadas sobre el impacto

negativo que la operacin pueda tener sobre el establecimiento de crdito originador.
4. Cuando las condiciones financieras y econmicas del mercado as lo ameriten.
Pargrafo 1. Los procesos de titularizacin podrn iniciarse a partir de la conformacin de fondos o

patrimonios con sumas de dinero destinadas a la adquisicin de cualesquiera de los bienes arriba
enunciados.
Pargrafo 2. Slo en los procesos de titularizacin efectuados para el desarrollo actividad energtica,
obras pblicas de infraestructura, prestacin de servicios pblicos y productos agropecuarios,
agroindustriales u otros commodities, adelantados por entidades pblicas o privadas, se podrn
utilizar proyecciones de flujos futuros como base de la estructuracin del proceso.
Artculo 5.6.1.1.5 (Art. 1.3.1.5. de la Resolucin 400 de 1995) Nuevos instrumentos financieros.
Los valores emitidos como resultado de procesos de titularizacin podrn adoptar las siguientes
modalidades:
1. Ttulos corporativos o de participacin: En los cuales el inversionista adquiere un derecho o alcuota

en el patrimonio conformado por los activos objeto de movilizacin. El inversionista no adquiere un
ttulo de rendimiento fijo sino que participa en las utilidades o prdidas que genere el negocio objeto
del contrato.
Los ttulos de participacin podrn prever su redencin parcial o total con antelacin a la extincin del
patrimonio o cartera colectiva, por razn de la liquidacin de parte de sus activos.
2. Ttulos de contenido crediticio: los cuales incorporan el derecho a percibir la cancelacin del capital
y de los rendimientos financieros en los trminos y condiciones sealados en el ttulo. Los activos que
integran el patrimonio autnomo respaldan el pasivo adquirido con los inversionistas, correspondiendo
al agente de manejo adoptar las medidas necesarias para obtener el recaudo de los flujos requeridos
para la atencin oportuna de las obligaciones contenidas en los valores emitidos.
3. Ttulos mixtos: Son aquellos que de manera adicional a los derechos que confiere un ttulo de
participacin pueden ser amortizables o pueden tener una rentabilidad mnima o un lmite mximo de
participacin.
Artculo 5.6.1.1.6 (Art. 1.3.1.6. de la Resolucin 400 de 1995) Negociacin de los nuevos
valores.
Los documentos emitidos como resultado de procesos de titularizacin tendrn el carcter y

prerrogativas propias de los ttulos valores y se sujetarn a las reglas previstas para la negociacin de
los mismos, siempre que, adems de contener los requisitos esenciales de los ttulos valores, esto es,
la mencin del derecho que incorporan y la firma de quien los crea, renan los siguientes:
1. Se inscriban en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE;
2. Sean susceptibles de ser colocados mediante oferta pblica;
3. Incorporen derechos de participacin o de contenido crediticio, o sean de naturaleza mixta.
Pargrafo. No habr lugar a la accin cambiaria de regreso respecto de los nuevos valores emitidos
en procesos de titularizacin.
Artculo 5.6.1.1.7 (Art. 1.3.1.7. de la Resolucin 400 de 1995) Ley de circulacin.
Los valores emitidos en desarrollo de procesos de titularizacin podrn ser nominativos o a la orden.
Artculo 5.6.1.1.8 (Art. 1.3.1.8. de la Resolucin 400 de 1995) Plazo.
El plazo de redencin final de los ttulos no ser inferior a un (1) ao. No obstante, podrn efectuarse
amortizaciones parciales a trmino inferior a un (1) ao, siempre que la sumatoria de las mismas no
supere el treinta por ciento (30%) del valor del capital del ttulo. La Superintendencia Financiera de
Colombia podr autorizar ttulos con redencin inferior o con amortizaciones parciales que superen el
porcentaje mencionado, cuando las condiciones particulares del proceso as lo requieran.
El plazo mximo de redencin de los ttulos no podr superar el plazo del contrato que dio origen a la
conformacin del patrimonio o de la cartera colectiva.
Artculo 5.6.1.1.9 (Art. 1.3.1.9. de la Resolucin 400 de 1995) Valuacin del patrimonio o fondo.
El agente de manejo de la titularizacin presentar a la Superintendencia Financiera de Colombia el

mtodo o procedimiento de valuacin del patrimonio autnomo o de la cartera colectiva con cargo al
cual se emiten los valores.
La periodicidad de la valuacin, expresada en pesos y en unidades, se sujetar a las instrucciones

particulares impartidas por la Superintendencia Financiera de Colombia, en atencin a la naturaleza
de los activos objeto de la titularizacin.
TTULO 2 MECANISMOS DE ESTRUCTURACIN
Artculo 5.6.2.1.1 (Art. 1.3.2.1. de la Resolucin 400 de 1995) Contratos de fiducia mercantil
irrevocables.
A travs de este mecanismo los fideicomitentes transfieren los bienes que constituirn la base del
proceso, o las sumas de dinero destinadas a la adquisicin de bienes que harn parte del patrimonio
autnomo. En desarrollo del contrato, la fiduciaria, actuando en representacin del patrimonio
autnomo, emitir los ttulos movilizadores, recaudar los fondos provenientes de la emisin y se
vincular jurdicamente en virtud de tal representacin con los inversionistas conforme a los derechos
incorporados en los ttulos.
De manera adicional a las clusulas propias del contrato de fiducia mercantil, se incluirn las relativas
a los mecanismos de seguridad del proceso consagrados en el presente decreto.
Artculo 5.6.2.1.2 (Art. 1.3.2.2. de la Resolucin 400 de 1995) Constitucin de carteras

colectivas.
La titularizacin se podr instrumentar por la va de carteras colectivas constituidas con el objeto de

hacer oferta pblica de valores o mediante la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y
Emisores-RNVE de las constancias de vinculacin a una cartera en operacin, a fin de otorgarles
liquidez en el mercado secundario.
La utilizacin de este mecanismo se entiende sin perjuicio del cumplimiento de las disposiciones de la
Superintendencia Financiera de Colombia en lo concerniente a los reglamentos de tales carteras.
TTULO 3 PARTES EN EL PROCESO
Artculo 5.6.3.1.1 (Art. 1.3.3.1. de la Resolucin 400 de 1995) Partes en el proceso de

titularizacin.
En un proceso de titularizacin participan las siguientes partes:
1. La originadora: se considera como tal una o ms personas que transfieren los bienes o activos
base del proceso de titularizacin, cuya presencia no resulta esencial en los procesos estructurados a
partir de la conformacin de carteras colectivas.
As mismo, pueden tener la calidad de originador entidades financieras del exterior, al igual que
entidades pblicas y privadas extranjeras.
2. El agente de manejo: que es quien como vocero del patrimonio autnomo emisor de los valores,
recauda los recursos provenientes de dicha emisin y se relaciona jurdicamente con los
inversionistas en virtud de tal vocera, conforme a los derechos incorporados en los ttulos. Previa
verificacin del cumplimiento de los requisitos contenidos en este Libro, el agente solicitar la
autorizacin respectiva ante la Superintendencia Financiera de Colombia.
El agente propender por el manejo seguro y eficiente de los recursos que ingresen al patrimonio o
cartera como producto de la colocacin de los ttulos o procedentes de flujos generados por los
activos.
Pargrafo. (Adicionado. Res. 155 del 21/03/2003, art. 6). En las emisiones de valores garantizadas
el agente de manejo deber adems realizar todas las gestiones, judiciales o extrajudiciales,
encaminadas a la defensa de los intereses de los tenedores.
3. La administradora: es la entidad encargada de la conservacin, custodia y administracin de los

bienes o activos objeto de la titularizacin, as como del recaudo y transferencia al agente de los flujos
provenientes de los activos. Puede tener esta calidad la originadora misma, el agente de manejo o
una entidad diferente. En cualquier caso, la actuacin de la administradora no exonera de
responsabilidad al agente en la realizacin diligente de los actos necesarios para la consecucin de la
finalidad del proceso de titularizacin.
4. La colocadora: es la entidad que, facultada por su objeto social, puede actuar como suscriptor
profesional o underwriter, conforme al rgimen legal pertinente. La existencia de esta entidad no es
esencial en los procesos de titularizacin, toda vez que la emisin puede ser colocada directamente
por el agente de manejo o celebrando al efecto un contrato de comisin.
TTULO 4 TITULARIZACIN DE CARTERA DE CRDITOS Y OTROS ACTIVOS

GENERADORES DE UN FLUJO DE CAJA
Artculo 5.6.4.1.1 (Art. 1.3.4.1. de la Resolucin 400 de 1995) Caractersticas de los activos o
bienes.
Los procesos de titularizacin de cartera de crditos se ceirn a las siguientes reglas especiales,
adems de las generales establecidas en el Ttulo 1 del presente Libro, cuyo cumplimiento ser
previamente verificado por el agente de manejo de la titularizacin:
1. Debe establecerse matemtica o estadsticamente el flujo de caja generado por los bienes o
activos titularizables.
2. Tratndose de cartera de crdito deber especificarse la categora o combinacin de categoras a

la que corresponden los crditos, conforme a las normas sobre evaluacin de cartera expedidas por la
Superintendencia Financiera de Colombia. El cumplimiento del requisito se acreditar mediante
certificacin del revisor fiscal de la respectiva entidad financiera.
Tratndose de cartera de entidades no vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia, la

calidad de los crditos deber corresponder a las condiciones de dichas categoras, segn
certificacin del revisor fiscal de la empresa.
Artculo 5.6.4.1.2 (Art. 1.3.4.2. de la Resolucin 400 de 1995) ndices de siniestralidad.
Para efecto de la autorizacin del proceso de ttularizacin se debern adjuntar los anlisis que
permitan establecer el ndice de siniestralidad general de la cartera a la cual corresponden los
crditos objeto de movilizacin. Al efecto se considerarn las variables que puedan incidir en
eventuales prdidas del patrimonio constituido para efecto de la titularizacin, como en la desviacin
del flujo financiero esperado. Dentro de tales variables se considerarn parmetros tales como:
1. Porcentaje de cartera castigada durante los ltimos tres (3) aos, excluyendo la cartera
recuperada.
2. Porcentaje de cartera no castigada que haya presentado morosidades de 30, 60 y 90 o ms das a

partir de su vencimiento, durante los ltimos tres (3) aos.
3. Consideracin de la existencia de garantas y coberturas que amparen los bienes objeto de la

titularizacin e idoneidad de las mismas.
4. Ponderacin de otros factores indicativos de riesgo dependiendo de la clase especfica de cartera,

tales como el tiempo de vinculacin del cliente con la entidad.
5. La metodologa ponderar tanto el comportamiento promedio de la cartera como los casos

extremos de siniestro.
6. Consideracin de riesgos previsibles en el futuro, tales como mxima prdida posible en

escenarios de depresin econmica.
Pargrafo. Las variables sealadas en los numerales 1 y 2 debern considerarse necesariamente en

todo proceso de titularizacin de cartera de crditos.
Artculo 5.6.4.1.3 (Art. 1.3.4.3. de la Resolucin 400 de 1995) Determinacin de los ndices de
siniestralidad.
Para la aplicacin de los mecanismos internos o externos de seguridad previstos en el artculo

siguiente, el ndice de siniestralidad de la cartera se tomar con referencia a:
1. Tratndose de cartera nueva -aquella cuya historia es inferior a tres (3) aos- se tomar como
ndice el factor de siniestralidad de la cartera general del originador, referido a la clase de cartera a la
que pertenecen los crditos objeto de la titularizacin.
2. Tratndose de cartera de historia superior a tres (3) aos, se tomar el mayor de los valores
resultantes de determinar el ndice de siniestralidad general de la cartera en la clase correspondiente
y el especial, referido concretamente a la cartera que se va a titularizar. En todo caso, el factor
resultante no podr exceder el cien por ciento (100%) del valor de los crditos transferidos al
patrimonio o cartera colectiva, junto con el de sus correspondientes intereses.
Artculo 5.6.4.1.4 (Art. 1.3.4.4. de la Resolucin 400 de 1995) Mecanismos de seguridad o de

apoyo crediticio.
En los esquemas de titularizacin de cartera o de otros activos generadores de un flujo debern

incorporarse mecanismos de seguridad o de apoyo crediticio, a travs de los cuales se cubra como
mnimo en una vez y medio el ndice de siniestralidad o coeficiente de desviacin del flujo de caja
esperado.
Pargrafo. Los procesos de titularizacin cuyos ttulos se negocien en el Segundo Mercado no

tendrn que incorporar mecanismos de cobertura, debiendo en todo caso ser calificados por una
entidad autorizada o avalados o garantizados por establecimientos de crdito o entidades
aseguradoras.
Artculo 5.6.4.1.5 (Art. 1.3.4.5. de la Resolucin 400 de 1995) Mecanismos internos de seguridad
o de apoyo crediticio.
Dentro de los mecanismos de seguridad o apoyo crediticio internos se podrn utilizar alternativamente
o en forma combinada los siguientes:
1. Subordinacin de la emisin: Implica que el originador o una tercera entidad asuma, mediante la
suscripcin de una porcin de los valores emitidos, el cubrimiento mnimo de una vez y media veces
el ndice de siniestralidad. A dicha porcin se imputarn hasta agotarla, los siniestros o faltantes de
activos, mientras que a la porcin no subordinada se destinarn en primer trmino, los flujos
requeridos para la atencin de capital e intereses incorporados en tales ttulos.
Los ttulos que conforman la porcin subordinada, sin que por ello pierdan el carcter de
subordinados, podrn ser colocados en el mercado, siempre que previamente hayan sido objeto de
calificacin y que esta considere el riesgo derivado de su condicin de subordinados.
2. Sobrecolateralizacin de la cartera: Consiste en que el monto de los activos fideicometidos o

entregados a la sociedad que obra como agente de manejo de la titularizacin, exceda el valor de los
ttulos emitidos en forma tal que cubra como mnimo en una vez y medio el ndice de siniestralidad. A
la porcin excedente se imputarn los siniestros o faltantes en cartera.
3. Exceso de flujo de caja: Este mecanismo es factible cuando existe un margen diferencial o
excedente entre el rendimiento generado por la cartera y la tasa de inters pagada al inversionista.
Con dicho exceso se constituir un fondo que cubrir el ndice de siniestralidad en el cubrimiento
mnimo establecido.
4. Sustitucin de cartera: Es el mecanismo de sustitucin de crditos que en el curso del proceso

varen de categora en forma tal que se incremente el riesgo de su normal recaudo. La obligacin de
sustitucin que asume el originador deber cubrir el ndice de siniestralidad en el mnimo sealado.
5. Contratos de apertura de crdito a travs de los cuales se disponga, por cuenta del originador y a
favor del patrimonio autnomo, de lneas de crdito para atender necesidades de liquidez de dicho
patrimonio, las cuales debern ser atendidas por el establecimiento de crdito a solicitud del agente
de manejo, quien en representacin del patrimonio autnomo tomar la decisin de reconstituir el flujo
con base en el crdito.
6. Aval del originador: Las entidades originadoras de procesos de titularizacin podrn avalar las
emisiones de nuevos valores emitidos en desarrollo de tales procesos, cuando se acredite capacidad
patrimonial para ello. Esta se determinar estableciendo el excedente sobre los siguientes factores: la
sumatoria del capital, la prima en colocacin de acciones y las reservas, menos las prdidas y el valor
de las emisiones de bonos y de papeles comerciales en circulacin, cuando sea del caso.
Tratndose de entidades financieras tal aval se conferir conforme a la normativa que regula dichas
operaciones.
Artculo 5.6.4.1.6 (Art. 1.3.4.6. de la Resolucin 400 de 1995) Mecanismos externos de
seguridad.
Dentro de los mecanismos externos se podrn utilizar los siguientes, siempre y cuando tengan
permanentemente la cobertura sealada en el artculo 5.6.4.1.4 del presente decreto.
1. Avales o garantas otorgados por instituciones financieras y aseguradoras, en los casos en que
procedan conforme a las disposiciones de la autoridad competente.
2. Seguro de crdito.
3. Depsitos de dinero a que se refiere el artculo 1173 del Cdigo de Comercio.
4. Contratos irrevocables de fiducia mercantil de garanta en los cuales el patrimonio autnomo a

cuyo cargo se emiten los ttulos tenga la calidad de beneficiario y siempre que:
4.1.Los bienes fideicomitidos sean ttulos de deuda, emitidos, aceptados, avalados o garantizados en
cualquier otra forma por la Nacin, el Banco de la Repblica, los establecimientos de crdito vigilados
por la Superintendencia Financiera de Colombia; o bonos o papeles comerciales inscritos en bolsa. La
Superintendencia Financiera de Colombia podr autorizar en cada caso otros ttulos que renan
similares caractersticas de seguridad y liquidez a los anteriormente enunciados.
4.2. El valor de los bienes transferidos no sea inferior al cubrimiento de una vez y media veces el
ndice de siniestralidad establecido.
4.3 Se prevean en forma inequvoca y objetiva las condiciones para la enajenacin del bien en caso
de incumplimiento de las obligaciones incorporadas en los ttulos emitidos en el proceso de
titularizacin.
TTULO 5 TITULARIZACIN INMOBILIARIA
Artculo 5.6.5.1.1 (Art. 1.3.5.1 de la Resolucin 400 de 1995) Titularizacin de un inmueble.
Consiste en la transferencia de un activo inmobiliario con el propsito de efectuar su transformacin

en valores mobiliarios. El patrimonio autnomo as constituido puede emitir ttulos de participacin, de
contenido crediticio o mixtos.
En ningn caso el valor de la emisin exceder el ciento diez por ciento (110%) del avalo del
inmueble.
Artculo 5.6.5.1.2 (Art. 1.3.5.2. de la Resolucin 400 de 1995) Titularizacin de un proyecto de

construccin.
Podrn emitirse ttulos mixtos o ttulos de participacin que incorporen derechos alcuotas o
porcentuales sobre un patrimonio autnomo constituido con un lote y los diseos, estudios tcnicos y
de prefactibilidad econmica, programacin de obra y presupuestos necesarios para adelantar la
construccin del inmueble o inmuebles que contemple el proyecto inmobiliario objeto de la
titularizacin.
El inversionista es partcipe del proyecto en su conjunto, obteniendo una rentabilidad derivada de la
valorizacin del inmueble, de la enajenacin de unidades de construccin o, en general, del beneficio
obtenido en el desarrollo del proyecto.
El patrimonio autnomo tambin puede constituirse con sumas de dinero destinadas a la adquisicin
del lote o a la ejecucin del proyecto.
Artculo 5.6.5.1.3 (Art. 1.3.5.3. de la Resolucin 400 de 1995) Agentes de manejo.
Solamente podrn ser agentes de manejo de procesos de titularizacin inmobiliaria las sociedades
fiduciarias y las instituciones financieras de creacin legal a que se refiere el artculo 5.6.1.1.3 del
presente decreto.
Artculo 5.6.5.1.4 (Art. 1.3.5.4. de la Resolucin 400 de 1995) Inscripcin en el Registro Nacional
de Valores y Emisores-RNVE y en las bolsas de valores.
Los valores que en forma serial o masiva se emitan en desarrollo de procesos de titularizacin
inmobiliaria para efectuar oferta pblica de los mismos, debern inscribirse en el Registro Nacional de
Valores Emisores-RNVE.
Los citados valores podrn ser inscritos en las bolsas de valores.
TTULO 6 TITULARIZACIN DE INMUEBLE
Artculo 5.6.6.1.1 (Art. 1.3.6.1. de la Resolucin 400 de 1995) Reglas particulares.
La realizacin de esta clase de procesos se sujetar especialmente al cumplimiento de los siguientes

requisitos, adems de las disposiciones generales contenidas en el Ttulo 1 del presente Libro.
1. Existencia de un avalo, cuando menos, elaborado de acuerdo con mtodos de reconocido valor
tcnico, expedido por un miembro de una lonja de propiedad raz o certificado por tal agremiacin, o
efectuado por un avaluador inscrito en el Registro Nacional de Avaluadores.
Se entender como avalo actualizado aquel que no tenga ms de seis meses de antelacin a la
fecha de radicacin de la solicitud ante la Superintendencia Financiera de Colombia.
El avalo deber ser efectuado por avaluadores independientes del originador y del agente de
manejo.
2. El activo inmobiliario objeto de titularizacin deber estar libre de gravmenes, condiciones

resolutorias o limitaciones de dominio diversas a las derivadas del rgimen de propiedad horizontal.
Lo anterior se acreditar mediante el certificado de matrcula inmobiliaria, acompaado del estudio del
ttulo respectivo.
3.Tratndose de esquemas en los cuales el flujo de caja constituya factor preponderante en la

rentabilidad ofrecida al inversionista debern incorporarse mecanismos de cobertura internos o
externos que permitan cubrir en una vez y medio el coeficiente de desviacin del flujo ofrecido.
4. Los inmuebles objeto de la titularizacin debern permanecer asegurados contra riesgos de
incendio y terremoto, durante la vigencia del contrato de fiducia mercantil.
5. El monto de la emisin de ttulos de participacin, mixtos o de contenido crediticio se sujetar a los

respectivos lmites establecidos en el artculo 5.6.5.1.1 del presente decreto.
Artculo 5.6.6.1.2 (Art. 1.3.6.2. de la Resolucin 400 de 1995) Ttulos de deuda con garanta
inmobiliaria.
Podrn emitirse ttulos de contenido crediticio a partir de la conformacin de patrimonios autnomos

con bienes inmuebles. Los recursos para atender oportunamente el pago de los intereses y el capital
de los ttulos podrn originarse de las siguientes formas:
1. Flujo externo - La fuente de pago proviene directamente del originador.
2. Flujo interno - El flujo de caja se origina en un contrato mediante el cual se explota comercialmente
el inmueble que conforma el patrimonio autnomo.
La atencin de los derechos de crdito se respaldar mediante cualquiera de los mecanismos

externos de seguridad contemplados en el presente Libro, pudindose prever la liquidacin del
patrimonio para atender con su producto a la redencin de los ttulos.
TTULO 7 TITULARIZACIN DE PROYECTOS DE CONSTRUCCIN
Artculo 5.6.7.1.1 (Art. 1.3.7.1 de la resolucin 400 de 1995) Montos mnimos de inversin.
La inversin mnima en ttulos emitidos en desarrollo de procesos de titularizacin de proyectos de

construccin debe ser, cuando menos, equivalente a 60 salarios mnimos por inversionista.
Artculo 5.6.7.1.2 (Art. 1.3.7.2. de la Resolucin 400 de 1995) Valor de la emisin.
En ningn caso el monto de la emisin podr exceder el cien por ciento (100%) del presupuesto total
de costos del proyecto inmobiliario, incluidos los costos inherentes al proceso de titularizacin.
Artculo 5.6.7.1.3 (Art. 1.3.7.3. de la Resolucin 400 de 1995) Reglas particulares.
La realizacin de esta clase de procesos se sujetar especialmente al cumplimiento de los siguientes

requisitos, cuya existencia ser verificada por el agente de manejo:
1. Existencia de un avalo actualizado sobre el lote de terreno en el cual se realizar la construccin.
Dicho avalo deber ser emitido por un miembro de una lonja de propiedad raz, o certificado por
sta, o efectuado por un avaluador inscrito en el Registro Nacional de Avaluadores.
Se entender como avalo actualizado aquel que no tenga ms de seis (6) meses de antelacin a la
fecha de radicacin de la solicitud ante la Superintendencia Financiera de Colombia. El avalo
deber ser efectuado por avaluadores independientes del originador y del agente de manejo.
2. El lote deber estar libre de gravmenes o limitaciones de dominio.
3. Estudio tcnico econmico detallado que concluya razonablemente la viabilidad financiera del
proyecto.
4. En el presupuesto total del proyecto deber incluirse el valor del terreno y el costo de los diseos,
estudios tcnicos y de factibilidad econmica, programacin de obras y presupuestos, as como los
valores correspondientes a administracin, imprevistos y utilidades.
5. El costo de los diseos, estudios tcnicos y de factibilidad econmica, programacin de obras y

presupuestos o de los estudios que sean equivalentes se valorarn hasta por el veinte por ciento
(20%) del presupuesto total del proyecto.
6. La sociedad constructora deber acreditar trayectoria superior a cinco (5) aos en el sector de la
construccin y experiencia en obras de similar envergadura.
7. Se requerir de la vinculacin de una sociedad interventora, cuya trayectoria, experiencia y

objetividad deber verificarse por parte del agente de manejo.
8. El constructor deber constituir plizas de cumplimiento y de manejo del anticipo.
9. Se determinar claramente el punto de equilibrio para acometer la ejecucin del proyecto. En la

determinacin de este factor no se considerarn las ventas o enajenaciones proyectadas, pero s las
promesas de compraventa formalmente celebradas.
10. El contrato de fiducia mercantil que da origen al proceso de titularizacin deber incluir
clusulas de condicin resolutoria a travs de las cuales se prevea el reembolso del dinero a los
inversionistas en el evento de no alcanzarse el punto de equilibrio establecido para iniciar la ejecucin
del proyecto.
11. Se presentar el mtodo o procedimiento de valuacin del patrimonio autnomo con cargo al
cual se emiten los valores.
Pargrafo. No obstante los requisitos sealados en el presente artculo, la Superintendencia

Financiera de Colombia podr autorizar esquemas en los cuales se contemple la obtencin de
recursos de crdito como va de financiacin complementaria a la titularizacin. Se requerir en todo
caso, que el reglamento de emisin y colocacin de los ttulos contemple claramente las condiciones
del endeudamiento.
Artculo 5.6.7.1.4 (Art. 1.3.7.4. de la Resolucin 400 de 1995) Mecanismo de cobertura.

El desarrollo de proyectos de construccin mediante procesos de titularizacin requerir la
incorporacin del mecanismo de subordinacin, a travs del cual la participacin de los
fideicomitentes iniciales u originadores del proceso se representar en ttulos de participacin
correspondientes al valor de sus derechos en el fideicomiso, los cuales constituirn la porcin
subordinada. La liberacin de los ttulos subordinados se efectuar por la sociedad fiduciaria al
originador en proporcin directa al porcentaje de avance de obra.
Slo podr sustituirse este mecanismo mediante el otorgamiento de cualquiera de los mecanismos de
cobertura externos contemplados en el artculo 5.6.4.1.6 del presente decreto.
Artculo 5.6.7.1.5 (Art. 1.3.7.5. de la Resolucin 400 de 1995) Representante de los tenedores de
ttulos.
En los procesos de titularizacin de proyectos de construccin la sociedad fiduciaria que acte como
agente de manejo de la titularizacin ejercer la representacin de los intereses de los tenedores de
los ttulos de participacin.
Artculo 5.6.7.1.6 (Art. 1.3.7.6. de la Resolucin 400 de 1995) Manejo de tesorera.
El agente del proceso propender por el manejo eficiente de los recursos provenientes de la emisin,
disponiendo los desembolsos al constructor conforme con la programacin de la obra y administrando
los excedentes temporales en ttulos de adecuada liquidez, rentabilidad y seguridad.
TTULO 8 OBRAS DE INFRAESTRUCTURA Y SERVICIOS PBLICOS
Artculo 5.6.8.1.1 (Art. 1.3.9.1. de la Resolucin 400 de 1995) Financiacin de obras de

infraestructura y prestacin de servicios pblicos.
A partir de la existencia de flujos futuros de fondos determinados con base en estadsticas de los tres
(3) aos anteriores a la fecha de solicitud de autorizacin de la respectiva titularizacin, o
determinables con apoyo en proyecciones de tres (3) aos, podrn emitirse ttulos de participacin, de
contenido crediticio o mixtos para la financiacin de obras pblicas de infraestructura y de prestacin
de servicios pblicos. Se observarn los siguientes requisitos mnimos:
1. Estudios de factibilidad financiera de retorno de la inversin.
2. Determinacin de costos del proyecto.
3. Plazo de retorno de la inversin a los potenciales adquirentes de ttulos.
4. Inscripcin de la sociedad constructora en el registro que determine el Estatuto de Contratacin de

la Nacin, cuando sea del caso.
5. Presencia de una firma interventora inscrita como tal en el registro que determine el Estatuto de
Contratacin de la Nacin.
6. La existencia del flujo proyectado debe ser respaldada por cualquiera de los mecanismos de
cobertura previstos en este libro. Para el clculo del ndice de desviacin del flujo esperado se
considerar la eventual existencia de garantas otorgadas por el Estado y su cubrimiento.
7. La inversin mnima en esta clase de ttulos ser el equivalente a 60 salarios mnimos por
inversionista, salvo tratndose de inversiones realizadas por los fondos de obras contemplados en
el artculo 5.6.8.1.3 o por inversionistas institucionales, conforme con la normativa que para el
efecto imparta el Gobierno Nacional.
Artculo 5.6.8.1.2 (Art. 1.3.9.2 de la Resolucin 400 de 1995) Financiacin de obras pblicas de
infraestructura vial.
La emisin de ttulos de participacin, de contenido crediticio o mixtos para coadyuvar a la

financiacin de obras pblicas de infraestructura vial se sujetar a los requisitos dispuestos en el
artculo anterior y, adicionalmente, requerir:
1. Estudios de proyeccin de demanda del trfico vehicular para la va objeto de la obra.
2. Estudio de tarifas de peaje proyectadas para la va objeto de la obra.
Artculo 5.6.8.1.3 (Art. 1.3.9.3. de la Resolucin 400 de 1995) Fondos de obras de

infraestructura y de servicios pblicos.
Podrn desarrollarse procesos de titularizacin de obras de infraestructura y de servicios pblicos a

travs de la constitucin de carteras colectivas, con las siguientes caractersticas:
1. Los recursos de la cartera colectiva se destinarn a la inversin en obras de infraestructura y de

prestacin de servicios pblicos, ttulos provenientes de procesos de titularizacin de obras de esa
naturaleza y otros activos que autorice el Gobierno Nacional.
2. Las inversiones a que se refiere el numeral anterior, por parte de los fondos de obras de
infraestructura y de servicios pblicos, debern realizarse previa su evaluacin por el agente de
manejo, siguiendo para ello los parmetros que sobre el particular se sealen.
3. Las carteras colectivas podrn determinar la garanta interna o externa necesaria para proteger los
activos adquiridos, previo estudio tcnico.
4. Los excedentes de liquidez y el manejo temporal de recursos se invertirn en activos de alta

seguridad y liquidez.
5. Slo podrn emitir ttulos de participacin.
TTULO 9 TITULARIZACIN SOBRE OTROS BIENES
Artculo 5.6.9.1.1 (Art. 1.3.10.1 de la Resolucin 400 de 1995) Procesos estructurados sobre
flujos de caja.
Cuando un proceso de titularizacin se estructure con base en flujos de caja destinados a la

cancelacin de los ttulos emitidos, debern incorporarse mecanismos de seguridad a travs de los
cuales se cubra el riesgo de certeza del flujo, matemtica o estadsticamente determinable. Tal
cubrimiento se efectuar como mnimo sobre una vez y media veces el ndice de siniestralidad o
desviacin del flujo proyectado.
Pargrafo. Para los casos de estructuracin de procesos de titularizacin con base en proyecciones
de flujos futuros de que trata el pargrafo 2o. del artculo 5.6.1.1.4, la Superintendencia Financiera de
Colombia, podr autorizar mecanismos de seguridad y coberturas diversas de los contemplados en
este decreto.
Artculo 5.6.9.1.2 (Art. 1.3.10.2. de la Resolucin 400 de 1995) Procesos estructurados sobre
flujos provenientes de contratos de leasing.
En los procesos de titularizacin estructurados a partir de flujos de caja provenientes de contratos de

leasing, se incorporarn mecanismos de seguridad conforme con lo previsto en los artculos 5.6.4.1.5.
y 5.6.4.1.6 del presente decreto a efecto de cubrir como mnimo en una vez y media veces el ndice
de riesgo del flujo esperado.
Adicionalmente, el originador deber respaldar por cualquier medio idneo el cumplimiento de las
obligaciones que le corresponden en desarrollo del contrato respecto del cual transfiere los derechos
de percepcin del flujo al patrimonio autnomo.
Artculo 5.6.9.1.3 (Art. 1.3.10.3. de la Resolucin 400 de 1995) Procesos estructurados sobre
acciones.
En los procesos estructurados sobre acciones inscritas en el Registro Nacional de Valores y

Emisores-RNVE slo podrn emitirse ttulos de participacin, en los cuales el inversionista conoce y
asume el riesgo de mercado. Estos procesos no requerirn de mecanismos de apoyo crediticio ni de
calificacin previa.
Artculo 5.6.9.1.4 (Art. 1.3.10.4. de la Resolucin 400 de 1995) Ttulos de deuda pblica.
Los procesos de titularizacin estructurados a partir de ttulos de deuda pblica emitidos o

garantizados por la Nacin o por el Banco de la Repblica no requerirn de la presencia de
mecanismos de garanta, ni de la previa calificacin de los nuevos valores.
Artculo 5.6.9.1.5 (Artculo 1.3.10.5. de la Resolucin 400 de 1995. Modificado por el artculo 8
del Decreto 1340 de 2008) Titularizacin de productos agropecuarios, agroindustriales o de
otros commodities.
Consiste en la transferencia a un patrimonio autnomo de productos agropecuarios, agroindustriales u

otros commodities con el propsito de efectuar su transformacin en valores mobiliarios. El patrimonio
as constituido puede emitir ttulos de participacin, de contenido crediticio o mixtos.
Artculo 5.6.9.1.6 (Artculo 1.3.10.5.1. de la Resolucin 400 de 1995. Modificado por el artculo 8
del Decreto 1340 de 2008) Reglas particulares.
La titularizacin de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities se sujetar

especialmente al cumplimiento de los siguientes requisitos, adems de las disposiciones generales
contenidas en el Ttulo 1 Libro 6 Parte 5 de este Decreto.
1. Existencia de una valoracin de los productos agropecuarios, agroindustriales u otros

commodities, elaborada con mtodos de reconocido valor tcnico. Esta valoracin debe ser efectuada
por avaluadores independientes del originador y del agente de manejo.
2. Los productos agropecuarios, agroindustriales u otros commodities debern estar libres de

gravmenes, condiciones resolutorias o limitaciones de dominio.
3. Tratndose de esquemas en los cuales el flujo de caja constituya factor preponderante en la
rentabilidad ofrecida al inversionista debern incorporarse mecanismos de cobertura internos o
externos que permitan cubrir en una vez y media el coeficiente de desviacin del flujo ofrecido.
Artculo 5.6.9.1.7 (Artculo 1.3.10.5.2. de la Resolucin 400 de 1995. Modificado por el artculo 9
del Decreto 1340 de 2008) Negociacin de los valores.
Los valores emitidos en procesos de titularizacin cuyo subyacente sea un producto agropecuario,
agroindustrial u otro commodity, debern inscribirse para su negociacin en una bolsa de valores o en
una bolsa de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities.
TTULO 10 DE LAS EMISIONES DE TTULOS HIPOTECARIOS
Artculo 5.6.10.1.1 (Artculo 1 Resolucin 775 de 2001) mbito de aplicacin.
Los ttulos hipotecarios a que se refiere el presente Ttulo sern aquellos que se emitan en desarrollo
de los procesos de titularizacin de activos hipotecarios, en los trminos previstos en la Ley 546 de
1999 y en las dems normas pertinentes.
Artculo 5.6.10.1.2 (Artculo 2 Resolucin 775 de 2001) Activos hipotecarios.
Para efectos del rgimen de titularizacin de activos hipotecarios se consideran activos hipotecarios:
a) Cartera hipotecaria correspondiente a crditos hipotecarios desembolsados de los que trata la

Ley 546 de 1999. incluyendo las garantas o los derechos sobre los mismos y sus respectivas
garantas;
b) Cartera hipotecaria correspondiente a crditos hipotecarios futuros en desarrollo de contratos de

compraventa de crditos hipotecarios futuros, incluyendo las garantas o los derechos sobre los
mismos y sus respectivas garantas;
c) Bonos Hipotecarios
d.) Los contratos de leasing habitacional, para financiar la construccin y adquisicin de vivienda
incluyendo los bienes inmuebles que constituyen su objeto y las garantas o los derechos sobre los
mismos as como sus respectivas garantas, y
e) Ttulos emitidos en desarrollo de procesos de titularizacin hipotecaria de que trata la Ley 546
de 1999; o mediante la transferencia de los mencionados activos a sociedades fiduciarias en su
calidad de administradoras de patrimonios autnomos.
Pargrafo. El capital, los intereses y los dems pagos que se reciban de los activos hipotecarios
titularizados estarn destinados al pago de los ttulos emitidos y de los dems gastos y garantas
previstos, en la forma en que se establezca en el correspondiente reglamento de emisin.
Artculo 5.6.10.1.3 (Artculo 4 Resolucin 775 de 2001) Inscripcin de programas de emisin y
esquemas de acrecentamiento.
Los emisores especializados podrn inscribir programas de emisin de ttulos hipotecarios en el

Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE. La inscripcin de un programa de emisin
permitir al respectivo emisor la realizacin de emisiones mltiples y sucesivas de ttulos hipotecarios
hasta por un perodo determinado de tres (3) aos, con sujecin a un plan de emisin previamente
establecido.
Para la inscripcin de programas de emisin de ttulos hipotecarios en el Registro Nacional de Valores

y Emisores RNVE, se requerir la autorizacin previa de la Superintendencia Financiera de
Colombia. Para el efecto el emisor deber presentar los documentos a que se refiere el artculo
5.2.1.1.3 del presente Decreto, as como la documentacin adicional que defina para el efecto la
Superintendencia Financiera de Colombia mediante circular de carcter general. Tanto el reglamento
de emisin como el respectivo prospecto de colocacin del programa, debern contener las
caractersticas a las cuales debern sujetarse las emisiones individuales, incluyendo las condiciones
legales y contractuales definidas para su ejecucin, ya sea a travs de universalidades distintas e
independientes dentro de un mismo programa de emisin, o mediante una sola universalidad cuando
el proceso de titularizacin objeto del programa de emisin incorpore el esquema de acrecentamiento.
Pargrafo. Para los efectos previstos en el presente Decreto, se entendern como emisores
especializados en la emisin de ttulos hipotecarios, aquellos emisores que hayan mantenido por lo
menos cinco (5) emisiones de ttulos hipotecarios inscritas en el Registro Nacional de Valores y
Emisores RNVE durante los dos (2) aos inmediatamente anteriores a la respectiva emisin y no
hayan sido objeto de sanciones por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia durante el
ao inmediatamente anterior como consecuencia de infracciones administrativas relacionadas con el
incumplimiento de sus obligaciones de revelacin de informacin, de acuerdo con lo previsto en las
normas aplicables.
Artculo 5.6.10.1.4 (Art. 21 de la Res. 775 de 2001) Prospecto Especial de la Emisin.
Cuando se trate de programas de emisin a los que hace referencia el artculo 5.6.10.1.3 de este
Decreto, en adicin al prospecto de colocacin del programa, tambin se deber elaborar un
prospecto especial para cada una de las emisiones individuales, cuyo contenido atender lo previsto
en el artculo 5.2.1.1.3 del presente Decreto, as como la documentacin adicional que defina para el
efecto la Superintendencia Financiera de Colombia, nicamente en aquellos aspectos relacionados
especficamente con la emisin individual que se realiza y con la descripcin de los activos que
componen la universalidad nica o las distintas universalidades segn sea el caso, incluyendo las
caractersticas particulares de los ttulos hipotecarios y la emisin de que se trate.
Artculo 5.6.10.1.5 (Artculo 5 Resolucin 775 de 2001) Denominacin del monto de la emisin.
Los ttulos hipotecarios debern denominarse en moneda legal colombiana o en unidades UVR segn
corresponda a la unidad en que se encuentren denominados los activos subyacentes.
Sin perjuicio de lo anterior, el respectivo emisor, cuando lo juzgue conveniente, podr emplear para
los ttulos una segunda denominacin que corresponda a una moneda extranjera o a una distinta de
la sealada en el inciso anterior.
CAPTULO 2 ESTRUCTURACIN Y CARACTERSTICAS DE LOS TTULOS
HIPOTECARIOS
Artculo 5.6.10.2.1 (Artculo 6 Resolucin 775 de 2001). Reglamento de emisin.
Los derechos sobre los activos representados mediante ttulos hipotecarios se ejercern atendiendo a
las reglas que se prevern para el efecto en el correspondiente reglamento de emisin. Dichas reglas
contemplarn todos los aspectos necesarios para el adecuado funcionamiento de las relaciones entre
los distintos adquirentes de los ttulos hipotecarios que correspondan a determinada emisin y, en
todo caso, lo relacionado con la distribucin de los recursos que se perciban a favor de la
universalidad de activos hipotecarios, correspondiente a la totalidad de los ttulos emitidos.
Tambin se prevern en el reglamento de emisin las reglas que regirn las relaciones entre los
adquirentes de los ttulos hipotecarios y el emisor de los mismos, y entre stos y el originador de los
respectivos activos hipotecarios.
Pargrafo. Tratndose de emisiones realizadas mediante la transferencia de activos hipotecarios a

sociedades fiduciarias, el reglamento de emisin deber formar parte del respectivo contrato de
fiducia mercantil.
Artculo 5.6.10.2.2 (Artculo 7 Resolucin 775 de 2001) Contenido del reglamento de emisin.
Adems de lo previsto en el artculo anterior, el reglamento de emisin deber contener las siguientes
previsiones:
1. Identificacin completa de la entidad emisora.
2. Identificacin de la universalidad de activos hipotecarios a partir de la cual se emiten los ttulos que
corresponden a la respectiva emisin, describiendo las caractersticas de los activos que la
conforman, as como el procedimiento de valuacin de dichos activos.
3. Identificacin de las partes que intervienen en el proceso, sus derechos y obligaciones, as como
las previsiones respecto de la cesin de contratos y sustitucin de las partes intervinientes.
4. Los derechos y obligaciones que correspondan a los tenedores de los ttulos, al emisor y a las
dems partes que intervienen en el proceso, respecto de la universalidad o masa de activos
titularizados.
5. Condiciones de administracin de los activos hipotecarios, sealando la forma en que se
administrarn y asignarn los flujos de caja generados por dichos activos.
6. Los gastos a cargo de la universalidad y su prelacin para el pago.
7. Causales de terminacin de la universalidad y procedimiento de liquidacin.
8. Naturaleza y caractersticas de los ttulos emitidos.
9. Mecanismos de cobertura y garantas.
10. Una advertencia clara y destacada de que se ha elaborado, adems del reglamento de emisin,
un prospecto de colocacin que contiene informacin de importancia para los inversionistas, as como
los sitios donde estar disponible, incluyendo el sitio web donde podr ser consultado.
Artculo 5.6.10.2.3 Administrador del Proceso de Titularizacin de Activos Hipotecarios.
Las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios tendrn la condicin de administradores de los

procesos de titularizacin que desarrollen. En tal calidad estarn obligadas a velar por el cumplimiento
de las disposiciones del reglamento de emisin y colocacin correspondiente y propender por el
ejercicio de los derechos a favor de los tenedores de los ttulos emitidos y de aquellas personas que
tengan derechos exigibles en desarrollo del proceso de titularizacin. Para el efecto estarn
facultadas directamente o a travs de terceros que se designe para (i) administrar la universalidad
correspondiente, (ii) administrar los activos subyacentes del proceso titularizacin y (iii) ejercitar las
acciones extrajudiciales o judiciales que sean convenientes, necesarias o requeridas para la
adecuada proteccin de los activos hipotecarios y de los derechos de los tenedores y dems terceros
interesados o con derechos de conformidad con la normativa aplicable.
Artculo 5.6.10.2.4 (Artculo 8 Resolucin 775 de 2001) Administrador de los activos

hipotecarios.
Todo proceso de titularizacin de activos hipotecarios contar con un administrador de tales activos,
el cual ser designado por el administrador del proceso de titularizacin. El administrador de los
activos hipotecarios, podr ser el originador de los activos titularizados o un tercero y se encargar de
la administracin de la totalidad o parte de tales activos hipotecarios.
Dicha funcin implica entre otras cosas la conservacin, guarda y administracin de los activos
hipotecarios, el recaudo y transferencia de los flujos provenientes de dichos activos, la generacin y
reporte de informacin relativa a los mismos y cualquier otro deber que le imponga el respectivo
contrato de administracin y el reglamento de emisin y colocacin correspondiente.
En el contrato de administracin debern establecerse las condiciones, obligaciones y derechos

relacionados con la administracin de los activos hipotecarios y, como mnimo, lo siguiente:
1. Las condiciones y requerimientos que se deben acreditar y mantener durante la vigencia del
contrato para poder desarrollar la gestin de administracin de activos hipotecarios;
2. Las condiciones de remuneracin del administrador de activos hipotecarios incluyendo la forma de

liquidacin y pago de dicha remuneracin;
3. Las obligaciones del administrador frente a la custodia de los activos hipotecarios que
correspondan a cada proceso de titularizacin, incluyendo lo relativo a la custodia de los documentos
relacionados con dichos activos y sus garantas, as como la obligacin de velar por su actualizacin.
Deber especificarse si la custodia se realizar de manera directa o a travs de terceros
especializados en procesos de custodia documental;
4. Las obligaciones especficas de administracin de los activos hipotecarios de acuerdo con su

naturaleza y condiciones;
5. El rgimen de responsabilidad del administrador de activos hipotecarios incluyendo el esquema de

garantas definido para el desarrollo de su gestin, si fuere aplicable;
6. Las causales de terminacin del contrato de administracin de activos hipotecarios, eventos y
procedimiento de sustitucin del administrador de los activos hipotecarios subyacentes y las reglas
relativas a la cesin del contrato de administracin.
Artculo 5.6.10.2.5 (Artculo 9 Resolucin 775 de 2001) Representante legal de tenedores de

ttulos.
Las emisiones de ttulos hipotecarios debern contar con un representante legal de los tenedores de
los ttulos.
La funcin de representante de los tenedores de ttulos hipotecarios deber ser ejercida por entidades
tcnica y administrativamente idneas que tengan capacidad legal para ejercer la representacin legal
de tenedores de valores. El representante de tenedores de ttulos deber ser independiente del
emisor y consecuentemente no podr existir ninguna relacin de subordinacin entre ellos.
El contrato de representacin legal de tenedores de ttulos deber contener la totalidad de las

condiciones, obligaciones y derechos que se derivan de dicha actividad y en especial las siguientes
obligaciones y facultades:
1. Ejercer la representacin judicial de los tenedores de ttulos hipotecarios;
2. Intervenir con voz, pero sin voto, en todas las reuniones de la asamblea de accionistas de la
sociedad emisora, as como convocar y presidir la asamblea de tenedores de ttulos;
3. Informar a los tenedores de ttulos hipotecarios, a la mayor brevedad posible, sobre cualquier
incumplimiento de las obligaciones de la sociedad emisora, del administrador de la emisin o de los
dems agentes que participan en la emisin.
La asamblea general de los tenedores de ttulos hipotecarios podr en cualquier tiempo remover a su
representante y designar su reemplazo. El representante legal de los tenedores de ttulos slo podr
renunciar al cargo por motivos graves, que debern ser justificados de acuerdo con lo que se
establezca en el contrato de representacin legal de tenedores de ttulos hipotecarios.
Pargrafo. Las condiciones, requisitos y reglas de funcionamiento de la asamblea de tenedores de

ttulos, se sujetarn a lo dispuesto expresamente para el efecto en el reglamento de emisin y
colocacin. Lo anterior, sin perjuicio de que la entidad emisora o un grupo de tenedores que
represente no menos del 10% del monto de los ttulos en circulacin de la respectiva emisin pueda
exigir al representante legal de los tenedores de los ttulos que convoque a la asamblea, y si ste no
lo hiciere, solicitar a la Superintendencia Financiera de Colombia que haga la convocatoria.
Artculo 5.6.10.2.6 (Artculo 10 Resolucin 775 de 2001) Estructura de los ttulos hipotecarios.
Los pagos de capital de los ttulos hipotecarios, podrn efectuarse durante la vida de los ttulos o al
final de su vigencia.
As mismo, los flujos provenientes de los activos que conforman la universalidad y que se recauden
en un determinado perodo, se distribuirn en la forma, cuanta y condiciones de amortizacin, tasa,
plazo y riesgo preestablecidos en el reglamento de emisin y colocacin, y en el respectivo prospecto
de informacin.
En todo caso los ttulos hipotecarios debern presentar caractersticas homogneas, pudiendo
incorporar diversas series de condiciones uniformes, segn lo establecido en el reglamento de
emisin y colocacin, y en el respectivo prospecto de informacin.
Artculo 5.6.10.2.7 (Artculo 12 Resolucin 775 de 2001) Prepagos.
En el prospecto correspondiente se incluir una evaluacin tcnica del riesgo de prepago. El

correspondiente reglamento de emisin deber describir claramente las reglas aplicables a los
prepagos y su asignacin a los ttulos en circulacin.
Artculo 5.6.10.2.8 (Artculo 13 Resolucin 775 de 2001) Cupones.
Los ttulos hipotecarios podrn dividirse en cupones, los cuales darn derecho a los pagos por capital
y/o rendimientos que se causen durante el respectivo periodo. Los cupones podrn ser negociados
independientemente y conferirn a sus tenedores legtimos los derechos que se deriven del ttulo
hipotecario.
Artculo 5.6.10.2.9 (Artculo 14 Resolucin 775 de 2001) Plazo.
El plazo de los ttulos no podr ser inferior a un (1) ao contado a partir de la fecha de emisin.
2002) Garantas.
El emisor de ttulos hipotecarios podr prever o incorporar en sus procesos de titularizacin, los
mecanismos de cobertura que se consideren necesarios para mitigar los riesgos propios de las
emisiones que realicen, en los trminos y condiciones que se definan para el efecto en el respectivo
reglamento de emisin y colocacin.
Tratndose de garantas especiales constituidas como apoyo de la emisin otorgadas por entidades
extranjeras, se deber:
1. Dar cumplimiento a las normas del rgimen de cambios internacionales;
2. Durante la vigencia de la garanta el garante deber estar calificado por una sociedad calificadora
que, a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia, sea de reconocida trayectoria
internacional.
Cualquier modificacin en la calificacin deber ser comunicada, a ttulo de informacin eventual por
el representante legal del emisor de los valores, en los trminos y condiciones previstos en este
decreto, las normas que lo aclaren, complementen, modifiquen o sustituyan;
3. El emisor deber actualizar por lo menos una vez al ao la informacin financiera del garante.
4. Indicar en el contrato de garanta el lugar donde deba cumplirse la prestacin del objeto del
contrato e igualmente indicar el lugar donde en caso de incumplimiento se ejecutar la garanta y la
jurisdiccin aplicable a la misma.
5. Incluir en el reglamento de emisin y el prospecto de colocacin la siguiente informacin:
a) La informacin relativa al garante extranjero y a su calificacin, en los mismos trminos y

condiciones que las normas le exigen al emisor de los valores. Cuando el garante extranjero sea un
organismo multilateral de crdito de los contemplados en el artculo 6.14.1.1.1 del presente decreto, la
documentacin que se deber incluir en el prospecto se reducir a la establecida en el artculo
6.14.1.1.4 del presente decreto, en lo que sea pertinente.
b) La informacin relacionada con la garanta, sus lmites, las condiciones para su ejecucin y
cumplimiento, la oportunidad para su cobro, el orden de prelacin de la misma, sus riesgos y la
jurisdiccin ante la cual se podr hacer efectiva, y
c) La advertencia, debidamente destacada, de que la interpretacin y la ejecucin de la garanta

corresponden a otra jurisdiccin, especificando la misma. Esta advertencia debe incluirse adems en
el aviso de oferta y en cualquier publicidad o informacin que se divulgue sobre el respectivo valor.
Artculo 5.6.10.2.11 (Artculo 16 Resolucin 775 de 2001) Desmaterializacin de los ttulos

hipotecarios.
Los ttulos hipotecarios que se emitan en desarrollo de procesos de titularizacin de activos

hipotecarios, debern ser desmaterializados. En el prospecto de informacin y en el reglamento de
emisin y colocacin deber expresarse claramente quin asumir el costo por este servicio.
Artculo 5.6.10.2.12 (Artculo 17 Resolucin 775 de 2001) Calificacin.
Los ttulos hipotecarios que se emitan en desarrollo de un proceso de titularizacin hipotecaria,

debern ser objeto de por lo menos una calificacin otorgada por una sociedad calificadora de riesgo
autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia, salvo que se trate de emisiones avaladas
o garantizadas en su totalidad por un tercero que haya sido objeto de calificacin.
La calificacin deber ser revisada peridicamente, y, en todo caso, por lo menos una vez al ao. Sin
embargo, la sociedad calificadora deber revisar la calificacin cuando se hayan divulgado o tenga
conocimiento de hechos que puedan alterar el comportamiento financiero de los activos titularizados,
los mecanismos de garanta y apoyo crediticio otorgados o las probabilidades de pago de capital o
rendimiento de los ttulos emitidos.
Las sociedades calificadoras debern informar a la Superintendencia Financiera de Colombia todas

las calificaciones otorgadas a la respectiva emisin, indicando la informacin que se tuvo en cuenta
para ello. Tambin debern informar sobre moras en la entrega de la informacin por parte del emisor
o administrador de la emisin.
Para el caso de los programas de emisin de ttulos hipotecarios, se podr otorgar una calificacin de
riesgo comn para todos los ttulos que se emitan en desarrollo de dicho programa, siempre que las
caractersticas de los mismos correspondan a lo all previsto.
Pargrafo. En el caso de ttulos garantizados por la Nacin o por Fondo de Garantas de Instituciones
Financieras- FOGAFIN no ser obligatoria la calificacin de riesgo.
Artculo 5.6.10.2.13 (Artculo 18 Resolucin 775 de 2001) Plazo de colocacin y vigencia de la
oferta.
El plazo de colocacin de los ttulos hipotecarios y la vigencia de la oferta ser establecido por el
emisor en el aviso de oferta correspondiente.
Artculo 5.6.10.2.14 (Pargrafo 3 del artculo 3 de la Resolucin 775 adicionado por el Artculo
1 de la Resolucin 223 de 2002) Retitularizacin.
Las sociedades titularizadoras podrn emitir ttulos hipotecarios con la finalidad exclusiva de ser
retitularizados. Para tal efecto, en el respectivo reglamento de emisin y colocacin deber preverse
que dichos ttulos no sern objeto de oferta pblica, ni sern negociables en el mercado secundario.
Los ttulos as emitidos: (i) No se inscribirn en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE-; (ii)
No requerirn de representante legal de tenedores de ttulos; (iii) No sern objeto de calificacin y, (iv)
La informacin relativa a sus caractersticas, la estructura de la emisin, sus condiciones y de las del
emisor, podr formar parte y proporcionarse simultneamente con la de la emisin que los retitularice.
CAPTULO 3 INFORMACIN Y REVELACIN
Artculo 5.6.10.3.1 (Artculo 7 del Decreto 1719 de 2001). Revelacin.
Cada sociedad titularizadora de activos hipotecarios deber suministrar completa y oportuna

informacin al mercado sobre los riesgos que asumen los inversionistas en sus emisiones y sus
polticas de gestin de riesgo, lo cual incluye su nivel de suficiencia de capital frente a su exposicin,
todo ello con el fin de propender por una adecuada transparencia y revelacin al mercado. Para tales
efectos, las sociedades titularizadoras de activos hipotecarios estarn sujetas a las normas generales
que determine la Superintendencia Financiera de Colombia, en desarrollo de sus facultades legales, a
travs de las cuales se establecern las condiciones y requisitos para las distintas emisiones, el
rgimen de oferta pblica y las condiciones de calidad, oportunidad y suficiencia de la informacin que
debe suministrarse de acuerdo con las operaciones que se desarrollen.
En igual sentido, la Superintendencia Financiera de Colombia determinar la forma en que el pblico

tendr acceso a la informacin financiera y contable de las sociedades titularizadoras, as como las
obligaciones a cargo de stas en materia de elaboracin, presentacin y divulgacin de informacin
financiera, incluyendo la posibilidad de requerir informacin peridica y eventual con destino a la
entidad del control y al mercado.
Artculo 5.6.10.3.2 (Artculo 19 Resolucin 775 de 2001) Informacin y revelacin plena.
Se deber suministrar al inversionista, de manera previa a la suscripcin del ttulo, toda la informacin
necesaria para el adecuado entendimiento de sus caractersticas, de la estructura de la emisin y sus
condiciones y de las del emisor.
Adicionalmente, el emisor, de manera permanente y simultnea, deber mantener a disposicin del

mercado la siguiente informacin:
1. El prospecto de colocacin, actualizado de conformidad con lo dispuesto en el presente
Captulo.
2. El reglamento de emisin.
3. Un reporte mensual por cada universalidad, que contenga indicadores que revelen el estado
actualizado de dichos activos.
4. Cualquiera otra informacin relativa al proceso de titularizacin, necesaria para ilustrar al

inversionista respecto de la inversin, el emisor, la estructura de la emisin y el servicio de
administracin y recaudo de los activos titularizados.
Pargrafo 1. El suministro de la informacin de que trata el presente artculo se deber efectuar

simultneamente a travs del sitio web que para el efecto deber habilitar la sociedad emisora, y por
medio de impresos que debern estar disponibles en las oficinas de servicio al pblico que indique el
respectivo emisor, cuando as lo soliciten los inversionistas.
El emisor comunicar de manera suficiente y adecuada al suscriptor sobre la disponibilidad de la

respectiva informacin y sobre los mecanismos para acceder a la misma.
Todo cambio en la direccin del sitio web en la que se deban publicar las informaciones relativas a la
emisin, deber ser previamente comunicado a los inversionistas.
Pargrafo 2. Cualquier informe, publicidad o promocin que se realice sobre determinada emisin,
deber ser consistente con el contenido del prospecto de colocacin y el reglamento de emisin. En
todo caso, en dichos mensajes se deber advertir de manera clara y destacada que en relacin con
cada titularizacin existe un prospecto de colocacin y un reglamento de emisin que contiene
informacin relevante para su consulta, con indicacin del sitio web y dems sitios en los cuales tal
informacin puede ser consultada.
Artculo 5.6.10.3.3 (Artculo 20 Resolucin 775 de 2001) Prospecto de colocacin.
Cada emisin de ttulos hipotecarios deber contar con un prospecto de colocacin, el cual deber
suministrar de manera clara, concreta y detallada, informacin sobre todos aquellos aspectos que
resulten relevantes para una adecuada evaluacin de la inversin.
Con el objeto de propender por la homogeneidad y liquidez de los ttulos hipotecarios emitidos en
desarrollo de la Ley 546 de 1999 y generar transparencia para el mercado, el prospecto de colocacin
deber constituirse como un documento organizado que revele de manera adecuada la informacin
correspondiente al emisor, a la emisin y a los activos subyacentes. Para tal efecto, el prospecto ser
dividido en las siguientes secciones, las cuales siempre debern seguir el mismo orden y contenido
que se presenta a continuacin:
I.- Portada.- La portada o cobertura del prospecto deber, en una hoja, expresar de manera clara y
muy concreta, en un lenguaje sencillo para que sea de fcil comprensin, las principales
caractersticas de la emisin, las cuales se describen a continuacin:
1. Identificacin del emisor, de los agentes que intervienen en la emisin, como son: Originador,
emisor, administrador de los activos titularizados, asesor de banca de inversin, colocadores, bolsa
de valores, representante de los tenedores de los ttulos y otros agentes que intervengan, si es del
caso. Para todos ellos, se deber indicar el domicilio, direccin principal, direccin del sitio web, y la
calidad en que acta en relacin con la emisin.
2. Descripcin general de la emisin, en donde se sealen las principales caractersticas de los
ttulos, como son: La clase de ttulo que se emite, series, plazos, cupones, monto, valor nominal,
cantidad de ttulos que la conforman, inversin mnima, precio de suscripcin, rentabilidad de los
ttulos y modalidad de pago, sealando las pginas del prospecto en las que se encuentra el tema en
su totalidad.
3. La calificacin y la entidad calificadora que la otorg, cuando sea del caso.
4. Tipo de activos hipotecarios utilizados como subyacente.
5. Las coberturas o garantas con que cuenta la emisin.
6. La direccin del sitio web habilitado por la sociedad emisora, sealando que en ella se encuentra
informacin relevante para la consulta de los inversionistas.
7. Incluir la advertencia en caracteres destacados de que la inscripcin en el Registro Nacional de
Valores y Emisores-RNVE y la autorizacin para realizar la oferta pblica no implica certificacin
sobre la bondad del valor o sobre la solvencia del emisor o de los activos hipotecarios que lo
respaldan.
8. Incluir la ltima fecha de actualizacin de la informacin contenida en el prospecto, as como el

mes y ao en que se empieza a realizar la oferta pblica.
II.- Tabla de contenido. A manera de gua para la consulta y la rpida ubicacin de la informacin
requerida por los inversionistas, el prospecto deber incluir una relacin de su contenido, indicando el
nmero de la pgina en la cual se encuentra ubicado cada uno de los temas.
III.- Informacin adicional. Esta seccin deber establecer toda aquella informacin y documentos
que se consideren relevantes y que por su extensin y/o contenido particular no forman parte del
prospecto. Para estos efectos se deber indicar al inversionista de la existencia de dicha informacin,
de los documentos que la componen y el lugar donde puede obtenerse. En cualquier caso, en esta
seccin deber hacerse mencin a lo siguiente:
1. Reglamento de emisin.
2. Contrato de administracin de los activos subyacentes.
3. Contrato de representacin legal de los tenedores de ttulos.
4. Contratos de colocacin.
5. Contrato para el manejo y desmaterializacin de los ttulos.
6. Informacin financiera y contable del emisor y/o garantes de la respectiva emisin que no deba
figurar en el prospecto. Cuando el garante sea la Nacin o Fondo de Garantas de Instituciones
Financieras- FOGAFN, bastar la mencin respectiva a los contratos de garanta establecidos y el
lugar donde se encuentran disponibles.
7. Direccin del sitio de Internet y otros lugares donde puede ser obtenida la informacin.
8. Toda otra informacin que sea relevante para los inversionistas.

IV.- Resumen de los principales aspectos de la emisin.- Esta seccin deber resumir y resaltar
de manera clara y concreta, en lenguaje sencillo y comprensible, aquella informacin relevante para
los inversionistas y que se encuentra contenida en otros lugares del prospecto. En todo caso, esta
seccin deber hacer referencia a lo siguiente:
1. Resumen de las caractersticas de los ttulos que se emiten y condiciones de la emisin.
2. Resumen de los aspectos relacionados con pago de rendimientos y capital.

3. Resumen de las caractersticas generales de los activos subyacentes.
4. Resumen de las caractersticas de las garantas y dems mecanismos de cobertura que amparan
la emisin.
5. Resumen de las actividades que desarrollan las diferentes partes y agentes que participan en el
proceso.
6. Resumen de los aspectos relacionados con la desmaterializacin de los ttulos emitidos.
7. Resumen de los aspectos generales relacionados con la calificacin de los ttulos y/o sus avalistas,
cuando sea del caso.
8. Resumen de los aspectos ms relevantes en materia de impuestos.
9. Descripcin de los aspectos ms importantes en materia de mecanismos de revelacin de
informacin por parte del emisor y otros agentes.
V.- Factores de riesgo.- Esta seccin deber identificar y explicar de manera clara y concreta, en
lenguaje sencillo y comprensible, los riesgos, tanto especficos como generales, que deban ser
considerados por el inversionista, y que puedan afectar el rendimiento esperado de su inversin.
VI.- Descripcin de la estructura legal de la emisin.- Se debe incluir una explicacin detallada de
la estructura legal de la emisin as como la descripcin de los diferentes agentes que intervienen en
el proceso, sus principales funciones y la identificacin de los contratos que se suscriban con dichos
agentes indicando sus principales aspectos.
VII.- Descripcin de los activos hipotecarios que componen la universalidad.- Esta seccin
deber contener una sntesis de la totalidad de las caractersticas de los activos hipotecarios en el
proceso de titularizacin, as como informacin estadstica y resumida relacionada con el paquete de
crditos hipotecarios en su conjunto.
Adicionalmente, debern elaborarse tablas y/o grficos que faciliten la comprensin de la informacin
y resuman los aspectos relevantes de los activos titularizados. En todo caso, esta seccin deber
incluir la siguiente informacin:
1. Criterios de seleccin de los activos hipotecarios titularizados, incluyendo en caso de crditos

hipotecarios o contratos de leasing habitacional segn sea el caso, la relacin inicial del valor de la
cuota mensual frente a los ingresos del deudor hipotecario.
2. Valor actualizado de los activos hipotecarios titularizados y metodologa aplicada para su
valoracin.
3. Tipo de vivienda financiada en caso de crditos hipotecarios o cuando se trate de contratos de
leasing habitacional titularizados.
4. Plazo inicial de los activos hipotecarios y plazo remanente hasta su vencimiento.
5. Descripcin de los sistemas de amortizacin de los activos hipotecarios titularizados y metodologa
de clculo de los intereses.
6. Descripcin de la tasa de inters reconocida a los activos hipotecarios titularizados y sealar si se
encuentran denominados en UVR o en moneda legal
7. Existencia de seguros o garantas sobre las propiedades que garantizan los activos hipotecarios
titularizados y sobre las obligaciones contradas por los deudores hipotecarios.
8. Edad de los activos hipotecarios titularizados, sealando fecha mnima de originacin y mxima en
relacin con su maduracin.
9. Informacin sinttica sobre la evolucin y estado de morosidad de los activos hipotecarios
titularizados.
10. Informacin sinttica en relacin con las refinanciaciones efectuadas sobre los activos
hipotecarios titularizados y polticas de refinanciacin aplicables a los mismos.
11. Sntesis de la relacin inicial del valor de los activos hipotecarios frente al valor de la propiedad
que garantiza los mismos.
12. Distribucin geogrfica de los activos hipotecarios titularizados, indicadores de los niveles de
concentracin por ciudades y por estrato socioeconmico.
13. ndice de prepago aplicable a los activos hipotecarios titularizados y su incidencia en la proyeccin
del flujo de fondos.
14. Flujo de fondos proyectado de los activos hipotecarios titularizados.
En adicin, esta seccin incluir aspectos pertinentes en relacin con el administrador del proceso de
titularizacin y el administrador de los activos hipotecarios titularizados y en todo caso lo siguiente:
1. Identificacin y datos generales del administrador del proceso de titularizacin y el administrador de

los activos hipotecarios titularizados.
2. Experiencia acreditable por el administrador del proceso de titularizacin y el administrador de los
activos hipotecarios titularizados en relacin con sus funciones.
3. Responsabilidades que asumir el administrador del proceso de titularizacin y el administrador de
los activos hipotecarios titularizados en desarrollo de sus funciones.
4. Contraprestacin que ser reconocida al administrador del proceso de titularizacin y el
administrador de los activos hipotecarios titularizados por sus servicios.
5. Vnculos del administrador de los activos hipotecarios titularizados con el emisor y otros agentes
del proceso
VIII.- Descripcin de los ttulos y la emisin.- Esta seccin deber incorporar todas las
caractersticas inherentes al ttulo y a las condiciones generales de la emisin y la colocacin, de tal
manera que el inversionista pueda obtener los elementos bsicos para la evaluacin de su inversin.
Se deber sealar en todo caso lo siguiente:
1. Clase de ttulo que se emite, series, cupones, plazo, monto, valor nominal, cantidad de ttulos que
la conforman, inversin mnima, precio de suscripcin, ley de circulacin.
2. Caractersticas financieras de las respectivas series, indicando los derechos de los tenedores de
cada una de ellas respecto del flujo de caja generado por los activos.
3. La forma en que se distribuirn los prepagos de los activos hipotecarios titularizados y la
descripcin de aquellos eventos que para estos efectos se entendern como prepagos.
4. Rentabilidad de los ttulos, periodicidad y forma de pago del capital y sus rendimientos, sealando
la metodologa de liquidacin as como el lugar donde estos pagos se llevarn a cabo.
5. El plan de amortizacin de los ttulos o de las diferentes series, segn el caso, y su duracin bajo
determinados escenarios de prepago y otras variables que la afecten. Para estos efectos, deber
llevarse a cabo una adecuada revelacin de los supuestos que se emplean para la estructuracin de
los escenarios y en todo caso suministrar la informacin necesaria para que los inversionistas estn
en capacidad de generar sus propios modelos de anlisis.
6. Rgimen impositivo aplicable, precisar los beneficios, exenciones y/o tasas impositivas aplicables al
rendimiento que devengarn los ttulos emitidos.
7. Condiciones y procedimiento operativo del depsito centralizado de valores para el manejo de los
ttulos desmaterializados y condiciones relativas a los registros de propiedad de los mismos.
8. Garantas y coberturas. Debern sealarse las diferentes garantas y coberturas que amparan la
emisin, indicando el monto de cobertura, el alcance en trminos de capital y rendimientos, la forma
de hacerla efectiva y el lugar al cual se deben dirigir para su exigencia.
9. Las condiciones y caractersticas de cualquier emisin subordinada si la hubiere.
10. Condiciones de colocacin de la emisin, precisando los mecanismos a emplear para llevar los
ttulos al mercado, los destinatarios de la oferta, vigencia de la misma y plazo de colocacin;
mecanismos de colocacin y los agentes que participarn en ella, sealando el lugar donde se podrn
adquirir los ttulos, as como el medio a emplear para comunicar la oferta.
11. Cualquier otra informacin relevante para el inversionista en relacin con los ttulos emitidos.
IX.- Calificacin. En esta seccin deber exponerse la calificacin vigente de la emisin o del avalista
o garante, segn el caso, informacin general respecto de la sociedad calificadora, el significado de la
respectiva calificacin y una sntesis de las razones expuesta por la sociedad calificadora para su
otorgamiento.
X.- Informacin general sobre el emisor. Esta seccin deber presentar una descripcin general de
la sociedad emisora y de la administradora del patrimonio autnomo fiduciario, si es del caso,
indicando la direccin principal, razn social y direccin de su sitio web. En todo caso, se deber
incluir la siguiente informacin:
1. Estructura administrativa.- Incluir aspectos como: La razn social, constitucin, duracin, estructura
organizacional, composicin accionaria y situacin de subordinacin, actividad principal de la matriz,
relaciones laborales y equipo de direccin y manejo.
2. Evolucin de su actividad comercial.- Debern incluirse resmenes que ilustren su actual plan de
negocios, evolucin de los mismos durante los ltimos tres aos, operaciones con vinculados,
protecciones y beneficios gubernamentales.
3. Informacin financiera.- Deber incluir la informacin financiera que le permita al inversionista
evaluar su actual capacidad financiera, operativa y de gestin del emisor. Para empresas con un
periodo de operacin inferior a tres aos se deber incluir un resumen del estudio de factibilidad, que
ilustre sobre las expectativas de desempeo de la sociedad.
4. Informe trimestral: Balance y estados de resultados en los formatos establecidos por la
Superintendencia Financiera de Colombia, para el trimestre calendario inmediatamente anterior a la
fecha de realizacin de la oferta pblica. Los estados financieros deben estar certificados de
conformidad con lo establecido en el artculo 37 de la Ley 222 de 1995.
5. Indicadores del sector: Deber incluir los indicadores financieros de solvencia, rentabilidad,
eficiencia financiera y eficiencia administrativa.
6. Estados financieros consolidados al corte del ejercicio anual inmediatamente anterior a la fecha de
realizacin de la oferta pblica.
7. Informacin relacionada con el avalista o garante cuando sea del caso, en los mismos trminos
previstos para el emisor.
8. Los mecanismos y prcticas de gobierno corporativo del emisor o del administrador del patrimonio
autnomo fiduciario, si es del caso, relacionados con la proteccin de los derechos de los
inversionistas y la informacin y el control de las decisiones adoptadas.
XI.- Glosario de trminos.- Se debe incluir una relacin de los trminos tcnicos empleados con una
acepcin particular para la emisin, con su correspondiente definicin.
XII.- Requisitos formales. Esta seccin deber incluir las menciones de las autorizaciones que
recibi el emisor para realizar la emisin y se debe incluir la constancia del representante legal del
emisor, de su revisor fiscal y del asesor en banca de inversin, ste ltimo cuando sea el caso,
debidamente suscritas, de que emplearon la debida diligencia en la verificacin del contenido del
prospecto, en forma tal que certifican la veracidad del mismo y que en ste no se presentan
omisiones de informacin que revistan materialidad y puedan afectar la decisin de los futuros
inversionistas.
Adicionalmente, deber incluirse un listado de las personas que participaron en la estructuracin de la

emisin y elaboracin de los documentos legales que forman parte de ella, sealando en cada caso,
el nombre, cargo o rea de asesora, entidad a la que se encuentra vinculado y actividades concretas
que desarroll en dicha estructuracin.
Artculo 5.6.10.3.4 (Artculo 22 Resolucin 775 de 2001) Actualizacin del prospecto.
Los prospectos de colocacin debern ser actualizados por la sociedad emisora en la medida en que
su contenido deba ser objeto de modificaciones posteriores. En todo caso, la informacin financiera
relativa al emisor y al desempeo de los activos subyacentes deber actualizarse por lo menos en
forma mensual. La actualizacin del prospecto podr llevarse a cabo mediante la integracin por
referencia de que trata el artculo siguiente.
Artculo 5.6.10.3.5 (Artculo 23 Resolucin 775 de 2001) Integracin por referencia.
El contenido del prospecto podr integrar, por referencia, informacin revelada previamente al
mercado y que se encuentre disponible de manera permanente en el Registro Nacional de Valores y
Emisores-RNVE, en el sitio de Internet y en los sitios indicados para el efecto, siempre y cuando
mantenga su validez y vigencia, lo cual debe ser declarado por el emisor.
Pargrafo. Se entender incorporado por referencia cuando el contenido total o parcial de
determinado documento forma parte, para todos los efectos, del prospecto respectivo, sin que se
requiera repetir su texto.
Los documentos incorporados por referencia debern ser entregados a los inversionistas, cuando
estos as lo soliciten.
2002) Normas aplicables a los emisores de ttulos hipotecarios.
A los emisores de ttulos hipotecarios, a las emisiones que efecten, y a los valores que las
conformen, les sern aplicables, en aquello que no se encuentre expresamente regulado en el
presente Ttulo:
(i) las normas vigentes que se refieran a los participantes del mercado de valores;
(ii) las normas vigentes que se refieran a los dems emisores de valores; y,
(iii) las normas vigentes que se refieran a los valores que sean ofrecidos o negociados en el mercado
colombiano.
TTULO 11 DE LA EMISIN DE TTULOS EN DESARROLLO DE PROCESOS DE

TITULARIZACIN DE ACTIVOS NO HIPOTECARIOS.
Artculo 5.6.11.1.1 (Artculo 10 del Decreto 230 de 2010) Denominacin del monto de la emisin.
Los ttulos emitidos en desarrollo de procesos de titularizacin de activos no hipotecarios debern

denominarse en moneda legal colombiana. Sin perjuicio de lo anterior, el respectivo emisor, cuando lo
juzgue conveniente, podr emplear una segunda denominacin que corresponda a una moneda
extranjera o a una que tome como referencia las condiciones particulares del activo subyacente.
Artculo 5.6.11.1.2 (Artculo 13 del Decreto 230 de 2010) Transferencia de los Activos.
La transferencia de activos no hipotecarios y sus garantas, o de los documentos que soporten las
obligaciones que dan origen a tales activos, que se realice en desarrollo de procesos de titularizacin
de activos no hipotecarios, no producir efectos de novacin y se entender perfeccionada
exclusivamente con la transferencia del ttulo representativo del derecho sobre el activo o mediante la
cesin del contrato que le da origen.
Pargrafo. En los procesos de titularizacin de activos no hipotecarios derivados de contratos de

arrendamiento financiero bajo cualquiera de sus modalidades, la transferencia de la propiedad de los
bienes muebles o inmuebles objeto de dichos contratos, se perfeccionar en cabeza de las
sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios mediante la cesin del contrato de
arrendamiento financiero correspondiente. Para tal efecto, en el documento de cesin
correspondiente se deber dejar constancia de que la misma tiene por fundamento exclusivo el
desarrollo de un proceso de titularizacin de activos no hipotecarios. En ningn caso dicha
transferencia generar derechos de registro, gastos notariales o impuesto de timbre.
En todo caso, la transferencia de la propiedad de los bienes objeto del contrato de arrendamiento
financiero que realicen las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios de que trata el
presente Ttulo a favor del locatario, o de quien ejerza la opcin de compra a la finalizacin del
contrato de arrendamiento financiero, seguir sujeta al rgimen aplicable para dicha transferencia de
acuerdo con la naturaleza del bien a transferir.
CAPTULO 2 ESTRUCTURACIN Y CARACTERSTICAS DE LOS TTULOS EMITIDOS EN

DESARROLLO DE TITULARIZACIN DE ACTIVOS NO HIPOTECARIOS
Artculo 5.6.11.2.1 (Artculo 14 del Decreto 230 de 2010) Administrador del proceso de
titularizacin de activos no hipotecarios.
Las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios tendrn la condicin de administradores del

proceso de titularizacin de activos no hipotecarios que desarrollen. En tal calidad estarn obligadas a
velar por el cumplimiento de las disposiciones del reglamento de emisin y colocacin
correspondiente y propender por el ejercicio de los derechos a favor de los tenedores de los ttulos
emitidos y de aquellas personas que tengan derechos exigibles en desarrollo del proceso de
titularizacin. Para el efecto estarn facultadas directamente o a travs de terceros que se designe
para (i) administrar la universalidad correspondiente, (ii) obrar simultneamente como administradoras
de los activos subyacentes del proceso titularizacin en los casos en que realicen dicha actividad
directamente, de manera parcial o total y (iii) ejercitar las acciones extrajudiciales o judiciales que
sean convenientes, necesarias o requeridas para la adecuada proteccin de los activos subyacentes
y de los derechos de los tenedores y dems terceros interesados o con derechos de conformidad con
la normativa aplicable.
Artculo 5.6.11.2.2 (Artculo 15 del Decreto 230 de 2010) Administrador de los Activos
Subyacentes.
Todo proceso de titularizacin de activos no hipotecarios contar con un administrador de tales

activos, el cual ser designado por el administrador del proceso de titularizacin. El administrador de
los activos subyacentes podr ser el originador de los activos titularizados o un tercero y se encargar
de la administracin de la totalidad o parte de los activos subyacentes.
Dicha funcin implica entre otras cosas la conservacin, guarda y administracin de los bienes o
activos subyacentes, el recaudo y transferencia de los flujos provenientes de dichos activos, la
generacin y reporte de informacin relativa a los mismos y cualquier otro deber que le imponga el
respectivo contrato de administracin y el reglamento de emisin y colocacin correspondiente.
En el contrato de administracin debern establecerse las condiciones, obligaciones y derechos

relacionados con la administracin de los activos subyacentes y, como mnimo, lo siguiente:
1. Las condiciones y requerimientos que se deben acreditar y mantener durante la vigencia del
contrato para poder desarrollar la gestin de administracin;
2. Las condiciones de remuneracin del administrador incluyendo la forma de liquidacin y pago de

dicha remuneracin;
3. Las obligaciones del administrador frente a la custodia de los activos que correspondan a cada
proceso de titularizacin, de acuerdo con la naturaleza y condiciones de los activos no hipotecarios de
que se trate, incluyendo lo relativo a la custodia de los documentos relacionados con esos activos y
sus garantas, as como la obligacin de velar por su actualizacin. Deber especificarse si la custodia
se realizar de manera directa o a travs de terceros especializados en procesos de custodia
documental;
4. Las obligaciones especficas de administracin de activos subyacentes, teniendo en cuenta la

naturaleza y condiciones del activo no hipotecario de que se trate;
5. El rgimen de responsabilidad del administrador incluyendo el esquema de garantas definido para

el desarrollo de su gestin, si fuere aplicable;
6. Las causales de terminacin del contrato de administracin, eventos y procedimiento de sustitucin

del administrador de activos subyacentes y las reglas relativas a la cesin del contrato de
administracin.
Artculo 5.6.11.2.3 (Artculo 16 del Decreto 230 de 2010) Representante Legal de los Tenedores
de Ttulos.
Las emisiones de ttulos producto de procesos de titularizacin de activos no hipotecarios debern

contar con un representante legal de los tenedores de los ttulos.
La funcin de representante de los tenedores de ttulos deber ser ejercida por entidades tcnica y
administrativamente idneas que tengan capacidad legal para ejercer la representacin legal de
tenedores de valores. El representante de tenedores de ttulos deber ser independiente del emisor y
consecuentemente no podr existir ninguna relacin de subordinacin entre ellos.
El contrato de representacin legal de tenedores de ttulos deber contener la totalidad de las

condiciones, obligaciones y derechos que se derivan de dicha actividad y en especial las siguientes
obligaciones y facultades:
1. Ejercer la representacin judicial de los tenedores de ttulos;
2. Intervenir con voz, pero sin voto, en todas las reuniones de la asamblea de accionistas de la
sociedad emisora, as como convocar y presidir la asamblea de tenedores de ttulos;
3. Informar a los tenedores de ttulos, a la mayor brevedad posible, sobre cualquier incumplimiento de
las obligaciones de la sociedad emisora, del administrador de la emisin o de los dems agentes que
participan en la emisin.
La asamblea general de los tenedores de ttulos podr en cualquier tiempo remover a su

representante y designar su reemplazo. El representante legal de los tenedores de ttulos slo podr
renunciar al cargo por motivos graves, que debern ser justificados de acuerdo con lo que se
establezca en el contrato de representacin legal de tenedores de ttulos.
Pargrafo. Las condiciones, requisitos y reglas de funcionamiento de la asamblea de tenedores de

ttulos, se sujetarn a lo dispuesto expresamente para el efecto en el reglamento de emisin y
colocacin. Lo anterior, sin perjuicio de que la entidad emisora o un grupo de tenedores que
represente no menos del 10% del monto de los ttulos en circulacin de la respectiva emisin pueda
exigir al representante legal de los tenedores de los ttulos que convoque a la asamblea, y si ste no
lo hiciere, solicitar a la Superintendencia Financiera de Colombia que haga la convocatoria.
Artculo 5.6.11.2.4 (Artculo 17 del Decreto 230 de 2010) Estructura de los Ttulos.
Los pagos de capital de los ttulos que se emitan en desarrollo de los procesos de titularizacin de
activos no hipotecarios previstos en este Ttulo, podrn efectuarse durante la vida de los ttulos o al
final de su vigencia.
As mismo, los flujos provenientes de los activos que conforman la universalidad y que se recauden
en un determinado perodo, se distribuirn en la forma, cuanta y condiciones de amortizacin, tasa,
plazo y riesgo preestablecidos en el reglamento de emisin y colocacin, y en el respectivo prospecto
de informacin.
En todo caso los ttulos debern presentar caractersticas homogneas, pudiendo incorporar diversas
series de condiciones uniformes, segn lo establecido en el reglamento de emisin y colocacin, y en
el respectivo prospecto de informacin.
Artculo 5.6.11.2.5 (Artculo 18 del Decreto 230 de 2010) Garantas.
Las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios podrn prever o incorporar en sus procesos
de titularizacin, los mecanismos de cobertura que se consideren necesarios para mitigar los riesgos
propios de las emisiones que realicen, en los trminos y condiciones que se definan para el efecto en
el respectivo reglamento de emisin y colocacin.
Tratndose de garantas o apoyos de liquidez otorgados por entidades extranjeras, el rgimen

aplicable a tales mecanismos de cobertura se sujetar a las condiciones que para el efecto establezca
la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artculo 5.6.11.2.6 (Artculo 19 del Decreto 230 de 2010) Desmaterializacin de los Ttulos.
Los ttulos que se emitan en desarrollo de procesos de titularizacin de activos no hipotecarios,

debern ser desmaterializados. En el prospecto de informacin y en el reglamento de emisin y
colocacin deber expresarse claramente quin asumir el costo por este servicio.
Artculo 5.6.11.2.7 (Artculo 20 del Decreto 230 de 2010) Calificacin.
Los ttulos que se emitan en desarrollo de procesos de titularizacin de activos no hipotecarios,

debern ser objeto de calificacin otorgada por una sociedad calificadora de riesgo en los trminos
que para el efecto establezca la Superintendencia Financiera de Colombia.
Pargrafo. En el caso de ttulos garantizados por la Nacin o por FOGAFIN no ser obligatoria la
calificacin de riesgo.
Artculo 5.6.11.2.8 (Artculo 21 del Decreto 230 de 2010) Plazo de colocacin y vigencia de la
oferta.
El plazo de colocacin de los ttulos y la vigencia de la oferta ser establecido por el emisor en el
aviso de oferta correspondiente.
Artculo 5.6.11.2.9 (Artculo 22 del Decreto 230 de 2010) Retitularizacin.
Las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios podrn emitir ttulos con la finalidad
exclusiva de ser retitularizados. Para tal efecto, en el respectivo reglamento de emisin y colocacin
deber preverse que dichos ttulos no sern objeto de oferta pblica, ni sern negociables en el
mercado secundario. Los ttulos as emitidos: (i) No se inscribirn en el Registro Nacional de Valores y
Emisores; (ii) No requerirn de representante legal de tenedores de ttulos; iii) No sern objeto de
calificacin y, (iv) La informacin relativa a sus caractersticas, la estructura de la emisin, sus
condiciones y de las del emisor, podr formar parte y proporcionarse simultneamente con la de la
emisin que los retitularice.
CAPTULO 3 INFORMACIN Y REVELACIN
Artculo 5.6.11.3.1 (Artculo 11 del Decreto 230 de 2010) Informacin y revelacin plena.
Las sociedades titularizadoras de activos no hipotecarios debern suministrar a los inversionistas,

previamente a la suscripcin del ttulo, toda la informacin necesaria para el adecuado entendimiento
de las caractersticas, estructura y condiciones de los procesos de titularizacin que realicen y de los
valores emitidos en tales procesos. As mismo, debern mantener a disposicin del mercado la
siguiente informacin de manera permanente y simultnea:
1. El prospecto de informacin;
2. El reglamento de emisin y colocacin;
3. Un reporte mensual por cada universalidad, que contenga informacin clara, oportuna y suficiente
sobre el comportamiento de las emisiones y los riesgos inherentes a los activos que conforman tales
universalidades, as como indicadores que revelen el estado actualizado de dichos activos.
4. Cualquier otra informacin relativa al proceso de titularizacin, necesaria para ilustrar al

inversionista respecto de la inversin, el emisor, la estructura, desarrollo y riesgos de la emisin y el
servicio de administracin y recaudo de los activos titularizados.
Pargrafo 1. El contenido del prospecto de informacin y del reglamento de emisin y colocacin

deber ser actualizado por el emisor, en la medida en que se presenten modificaciones a la
informacin y datos en ellos contenidos. En cualquier caso, la informacin financiera relativa al emisor
y al desempeo de los activos subyacentes que conforman las universalidades deber actualizarse
con periodicidad mnima mensual.
Pargrafo 2. Los prospectos de informacin y los reglamentos de emisin y colocacin a que se hace
mencin en este artculo podrn integrar por referencia la informacin revelada previamente al
mercado y que se encuentre disponible de manera permanente en el Registro Nacional de Valores y
Emisores RNVE-, en el sitio de Internet del emisor y en los sitios indicados para el efecto, siempre y
cuando la informacin integrada por referencia, mantenga su validez y vigencia, lo cual debe ser
declarado por el emisor.
Artculo 5.6.11.3.2 (Artculo 12 del Decreto 230 de 2010) Publicidad.
Cualquier informe, publicidad o promocin que se realice sobre determinada emisin, deber ser
consistente con el contenido del prospecto de informacin y el reglamento de emisin y colocacin.
En todo caso, corresponder a la Superintendencia Financiera de Colombia fijar las condiciones para
el cumplimiento de la presente obligacin.
PARTE 6 OFERTA PBLICA DE VALORES
LIBRO 1 DISPOSICIONES GENERALES
Artculo 6.1.1.1.1 (Art. 1.2.1.1. Resolucin 400 de 1995). Definicin de oferta publica.
Se considera como oferta pblica de valores, aquella que se dirija a personas no determinadas o a
cien o ms personas determinadas, con el fin de suscribir, enajenar o adquirir documentos emitidos
en serie o en masa, que otorguen a sus titulares derechos de crdito, de participacin y de tradicin o
representativos de mercancas.
No se considerar pblica la oferta de acciones o de bonos obligatoriamente convertibles en acciones

que est dirigida a los accionistas de la sociedad emisora, siempre que sean menos de quinientos
(500) los destinatarios de la misma.
Tampoco se entender como pblica la oferta de acciones resultante de una orden de capitalizacin
impartida por autoridad estatal competente, dirigida exclusivamente a accionistas de la sociedad, o la
que tenga por objeto capitalizar obligaciones de la misma, siempre y cuando se encuentren
reconocidas dentro de un proceso concursal en el que se haya tomado tal decisin, en ambos casos
sin importar el nmero de personas a quienes se encuentre dirigida.
Las ofertas que a la vez tengan por destinatarios a las personas indicadas en el inciso segundo de
este artculo y a cien o ms personas determinadas sern pblicas.
Pargrafo. Cuando los destinatarios de una oferta se vayan a determinar con base en una labor de
premercadeo realizada entre personas no determinadas o cien o ms personas determinadas, la
respectiva oferta tendr el carcter de pblica y en tal sentido, su realizacin slo podr efectuarse
con observancia de las normas que al efecto se establecen en este decreto.
Artculo 6.1.1.1.2 (Art. 1.2.1.2 Resolucin 400 de 1995). Inscripcin en bolsa.
Cuando los ttulos objeto de la oferta pblica vayan a ser inscritos en bolsas de valores de acuerdo
con el prospecto de colocacin, la misma deber surtirse de manera previa a la realizacin de la
oferta.
Artculo 6.1.1.1.3 (Art. 1.2.1.3 Resolucin 400 de 1995). Definicin de beneficiario real.
Se entiende por beneficiario real cualquier persona o grupo de personas que, directa o
indirectamente, por s misma o a travs de interpuesta persona, por virtud de contrato, convenio o de
cualquier otra manera, tenga respecto de una accin de una sociedad, o pueda llegar a tener, por ser
propietario de bonos obligatoriamente convertibles en acciones, capacidad decisoria; esto es, la
facultad o el poder de votar en la eleccin de directivas o representantes o de dirigir, orientar y
controlar dicho voto, as como la facultad o el poder de enajenar y ordenar la enajenacin o gravamen
de la accin.
Para los efectos del presente decreto, conforman un mismo beneficiario real los cnyuges o
circunstancia que podr ser declarada mediante la gravedad de juramento ante la Superintendencia
Financiera de Colombia con fines exclusivamente probatorios.
Igualmente, constituyen un mismo beneficiario real las sociedades matrices y sus subordinadas.
Pargrafo. Una persona o grupo de personas se considera beneficiaria real de una accin si tiene
Artculo 6.1.1.1.4 (Art. 1.2.1.4. Resolucin 400 de 1995). Invitacin para participar en sociedades
por acciones en proceso de constitucin.
Cuando se efecte una oferta para participar como accionista en una sociedad que se encuentre en
proceso de constitucin y que de acuerdo con las personas a quienes est dirigida pueda ser
considerada como pblica, segn lo dispuesto en el artculo 6.1.1.1.1 del presente decreto, tal oferta
deber ser autorizada previamente por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Adicionado. Res. 137 de 2002, art. 1 (Derogada) Modificado. Res. 514 de 2002. art. 1
(Derogada Res. 274 de 2004) Modificado Res. 274 de 2004, art. 1). Reglas de transparencia y
homogeneizacin.
Los valores de contenido crediticio o mixto que sean objeto de oferta pblica debern cumplir con lo
siguiente:
1. Reglas para el pago de intereses. Los intereses slo podrn ser pagados al vencimiento del
perodo objeto de remuneracin. Tales perodos sern mensuales, trimestrales, semestrales o
anuales y se contarn a partir de la fecha de emisin y hasta el mismo da del mes, trimestre,
semestre o ao siguiente. En caso de que dicho da no exista en el respectivo mes de vencimiento, se
tendr como tal el ltimo da calendario del mes correspondiente.
Para los efectos del inciso anterior, se entiende por fecha de emisin el da hbil siguiente a la fecha
de publicacin del primer aviso de la oferta pblica de la respectiva emisin. En el caso de
titularizaciones estructuradas a partir de una universalidad, se tendr por fecha de emisin la de la
creacin de la misma.
Para los ttulos de una titularizacin cuyo pago est subordinado por la estructura de la misma, el
pago de intereses se efectuar de conformidad con las reglas previstas en el respectivo reglamento,
las cuales debern ser homogneas para cada una de las series.
Cuando sea necesario ajustar los periodos de pago de intereses de una emisin a los flujos de caja
del activo subyacente de la misma, los periodos para el primer y/o el ltimo pago de intereses podrn
ser diferentes a los previstos para los dems periodos de la emisin, que debern ser todos
mensuales, trimestrales, semestrales o anuales segn lo dispuesto en el inciso primero.
La tasa cupn deber ser la misma para cada uno de los ttulos que conforman una serie en una
emisin y se deber expresar con dos (2) decimales en una notacin porcentual, es decir de la
siguiente manera (0.00%).
En caso de que el da del ltimo pago de intereses corresponda a un da no hbil, el emisor deber
pagar los intereses el da hbil siguiente y reconocer los intereses hasta ese da.
2. Reglas para el clculo de los intereses. En cada emisin, los intereses se calcularn desde el
inicio del respectivo perodo empleando una cualquiera de las siguientes convenciones:
a. 360/360. Corresponde a aos de 360 das, de doce (12) meses, con duracin de treinta (30) das
cada mes.
b. 365/365. Corresponde a aos de 365 das, de doce (12) meses, con la duracin mensual
calendario que corresponda a cada uno de stos, excepto para la duracin del mes de febrero, que
corresponder a veintiocho (28) das.
c. Real/real. Corresponde a aos de 365 366 das, de doce (12) meses, con la duracin mensual
calendario que corresponda a cada uno de stos.
En ningn caso se podrn emplear convenciones distintas de las anteriormente enunciadas, ni crear
nuevas a partir de combinaciones de los factores que correspondan a cada una de stas, de manera
tal que la convencin que se emplee sea consistente.
3. Factor de clculo y liquidacin de intereses. En el factor para el clculo y la liquidacin de los

intereses se debern emplear seis (6) decimales aproximados por el mtodo de redondeo, ya sea que
se exprese como una fraccin decimal (0,000000) o como una expresin porcentual (0.0000%).
Cuando en las condiciones de emisin se ofrezcan tasas de inters expresadas en trminos

nominales, compuestas por un indicador de referencia nominal ms un margen, se entiende que la
tasa a emplear para la determinacin del factor de liquidacin corresponder al total que resulte de
adicionar al valor del respectivo indicador el margen ofrecido.
As mismo, cuando en las condiciones de emisin se ofrezcan tasas de inters expresadas en

trminos efectivos, compuestas por un indicador de referencia efectivo ms un margen, se entiende
que la tasa a emplear para la determinacin del factor de liquidacin corresponder al total que
resulte de multiplicar uno (1) ms el valor del respectivo indicador por (1) uno ms el margen ofrecido
y a este resultado se le restar 1 (uno).
4. Valor nominal. El valor nominal de los valores se deber expresar en mltiplos de cien mil pesos
($100.000), o de mil (1.000) unidades bsicas cuando sta sea diferente al peso colombiano.
El valor nominal es aquel que se expresa en el ttulo al momento de su emisin, el cual no vara por
efecto de las amortizaciones peridicas del mismo.
5. Revelacin de informacin. Se deber informar a los inversionistas, en el momento en que se
liquiden y paguen los respectivos intereses, la tasa de inters liquidada y pagada expresada en
trminos efectivos anuales y la convencin utilizada para el clculo de los intereses de la respectiva
emisin.
Pargrafo 1. Tratndose de papeles comerciales no se aplicar lo previsto en el numeral 1 respecto

de los perodos mensuales, trimestrales, semestrales o anuales contados a partir de la fecha de la
emisin.
Pargrafo 2. Tratndose de certificados de depsito a trmino, no ser aplicable el requisito de

establecer perodos mensuales, trimestrales, semestrales o anuales a que hace referencia el numeral
1 del presente artculo, ni ser aplicable lo previsto en el numeral 4.
Pargrafo 3. Tratndose de ttulos de deuda pblica de la Nacin no ser aplicable lo previsto en los
Pargrafo 4. Las convenciones a que hace referencia el numeral 2 del presente artculo, se debern
emplear an para aos bisiestos.
Pargrafo 5. Cuando se trate de ttulos con plazo de hasta un (1), ao que prevean un nico pago a la
fecha de redencin y no sean renovables, los mismos podrn colocarse a descuento como una forma
de reconocimiento anticipado de los intereses, siempre y cuando estos se emitan en las mismas
condiciones de los ttulos de tesorera TES para el mismo plazo.
Pargrafo 6. Lo previsto en el presente artculo no ser aplicable tratndose de las renovaciones o

prrrogas de los certificados de depsito a trmino que hubiesen sido expedidos con anterioridad al
primero (1) de octubre de 2002, que se rediman con posterioridad a la entrada en vigencia del artculo
1 de la Resolucin 179 de 202, modificada por el artculo de la resolucin 137 de 2002, modificada
por el artculo 1 de la Resolucin 514 de 2004, modificada por el artculo 1 de la Resolucin 2744 de
2002, cuando su renovacin o prrroga proceda automticamente, es decir, sin la intervencin del
titular del mismo.
Artculo 6.1.1.1.6 (Artculo 1.2.1.6. Resolucin 400 de 1995 adicionado por el Decreto 3780 de
2007) Ofertas pblicas simultneas en los mercados primario y secundario.
En las ofertas pblicas de acciones y bonos convertibles en acciones en el mercado primario, se

podr integrar la posibilidad de adicionar como parte de la oferta valores ya emitidos de la misma
especie inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE. Dicha posibilidad debe
quedar claramente expresada y determinada en el prospecto de informacin y en ningn caso podrn
constituir un porcentaje superior al veinticinco por ciento (25%) del total de la emisin de que se trate.
Cuando existan titulares de los valores interesados en vender que superen el porcentaje previsto en el
inciso anterior, se definir a prorrata la porcin que cada accionista puede llegar a vender. Los
accionistas podrn optar por no participar en la oferta, evento en el cual se incrementar
proporcionalmente la porcin que pueden llegar a vender los dems titulares interesados.
Lo dispuesto en el presente artculo se aplicar sin perjuicio del cumplimiento del rgimen de ofertas
pblicas de adquisicin por parte de los inversionistas
LIBRO 2 PROMOCIN PRELIMINAR DE VALORES
Artculo 6.2.1.1.1 (Art. 1.2.2.3. Resolucin 400 de 1995 Modificado Res. 396 de 2004 art. 1).
Promocin preliminar de valores.
Una vez se haya presentado ante la Superintendencia Financiera de Colombia la solicitud de

autorizacin para realizar una oferta pblica de valores y se haya radicado ante sta el prospecto
preliminar a que se refiere el presente artculo, la entidad emisora podr promocionar los valores
antes de obtener la citada autorizacin, siempre que cumpla con lo siguiente:
1. La promocin deber realizarse con base en los datos ms relevantes sobre el valor, la emisin,
la oferta y el emisor, contenidos en el prospecto preliminar radicado ante la Superintendencia
Financiera de Colombia para efecto de la autorizacin.
2. En todos los casos, las promociones preliminares debern efectuarse de manera que permitan a
los futuros inversionistas tener una descripcin clara, completa y sustentada sobre la inversin, el
emisor y los riesgos asociados.
3. En las promociones preliminares de valores deber indicarse que los datos presentados estn
contenidos en el prospecto preliminar y que el mismo debe ser consultado por los futuros
inversionistas.
4. Durante el curso de la promocin preliminar as como en el prospecto preliminar, deber indicarse

expresamente que (i) el proceso sobre el cual versa la promocin preliminar se encuentra en
trmite de aprobacin; (ii) que la presentacin y el prospecto preliminar no constituyen una oferta
pblica vinculante, por lo cual, tanto la presentacin como el prospecto preliminar pueden ser
complementados o corregidos, y (iii) que no se pueden realizar negociaciones hasta que la oferta
pblica sea autorizada y oficialmente comunicado a sus destinatarios.
5. El emisor y/o sus asesores debern entregar a los destinatarios de la promocin preliminar
durante el curso de sta, copia del prospecto preliminar radicado ante la Superintendencia
Financiera de Colombia, el cual deber indicar en caracteres destacados en todas las pginas,
incluida la portada, que se trata de un prospecto preliminar. Adicionalmente, en la primera pgina
deber incluirse en mayscula fija o en un color diferente al del resto del texto, de forma que
aparezca resaltada, la siguiente advertencia: Este documento no constituye una oferta pblica
vinculante, por lo cual, puede ser complementado o corregido. En consecuencia, no se pueden
realizar negociaciones hasta que la oferta pblica sea autorizada y oficialmente comunicada a sus
destinatarios.
6. Las promociones preliminares solamente podrn realizarse mediante la celebracin de reuniones

presenciales o no presenciales en las cuales se podr hacer uso de medios tecnolgicos de
ayuda. En ningn caso el emisor y/o sus asesores podrn utilizar medios masivos de
comunicacin para promocionar preliminarmente los valores.
7. En caso que se utilicen medios tecnolgicos de ayuda, deber incluirse en la respectiva

presentacin, suficientemente destacadas, las indicaciones a que se refiere el numeral 4 del
presente artculo. Copia de la respectiva presentacin deber ser enviada a la Superintendencia
Financiera de Colombia por el representante legal del emisor, dentro de los cinco (5) das hbiles
siguientes a la fecha de su divulgacin.
Pargrafo 1. Cuando la presentacin que se elabore para la promocin preliminar de los valores vaya
a contener datos o informacin que no haga parte del prospecto de colocacin, el emisor deber
radicar ante la Superintendencia Financiera de Colombia, con no menos de cinco (5) das hbiles de
antelacin a la realizacin de la promocin preliminar, los documentos que contiene la informacin o
los datos que se van a difundir. La Superintendencia Financiera de Colombia divulgar esta
informacin a travs del Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE.
Pargrafo 2. No se podrn realizar negociaciones sobre los valores mientras no haya sido autorizada
su oferta pblica y oficialmente comunicada a sus destinatarios.
Pargrafo 3. El emisor y los asesores del proceso, sern responsables de dar cumplimiento a lo
dispuesto en el presente artculo.
TTULO 2 OFERTA PBLICA DE VALORES MEDIANTE CONSTRUCCION DEL

LIBRO DE OFERTAS
Artculo 6.2.2.1.1 (Artculo 1.2.2.5. Resolucin 400 de 1995 Adicionado por el Decreto 3780 de
2007) Definicin.
La oferta pblica de valores mediante la construccin del libro de ofertas consiste en el procedimiento
segn el cual un emisor puede determinar el precio, la distribucin y asignacin de los valores a emitir
y el tamao de la emisin, ya sea directamente o por intermedio de un tercero, a travs del mercadeo,
la promocin preliminar de los valores y la recepcin y registro de rdenes de demanda en un libro de
ofertas, en los trminos y condiciones del presente Ttulo.
2007) Valores susceptibles de oferta pblica mediante la construccin del libro de ofertas.
Todos los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE, podrn ser objeto
de oferta mediante el procedimiento sealado en el presente Ttulo.
2007) Procedimiento.
El proceso de oferta pblica de valores mediante la construccin del libro de oferta se inicia desde el
registro del prospecto de informacin preliminar ante la Superintendencia Financiera de Colombia y se
extiende hasta la etapa de distribucin y asignacin de los valores objeto de la oferta, en los
siguientes trminos:
1) Una vez se haya presentado ante la Superintendencia Financiera de Colombia la solicitud de

autorizacin para realizar una oferta pblica de valores y se haya radicado ante sta el prospecto de
informacin preliminar, la entidad emisora podr mercadear y promocionar los valores antes de
obtener la citada autorizacin. Para el efecto se aplicar lo previsto en el artculo 6.2.1.1.1 del
presente decreto, en sus numerales 1, 2, 3, 4 subliterales (i) y (ii) y 5.
Pargrafo. Para los casos de valores emitidos en procesos de titularizacin con inscripcin
automtica, el agente de manejo podr utilizar el mecanismo de construccin del libro de ofertas y
deber presentar el prospecto de informacin utilizado para el mercadeo y promocin de dichos
valores y la dems informacin necesaria para que se d la autorizacin automtica de la oferta
pblica, dentro de los cinco (5) das hbiles anteriores al proceso de asignacin y distribucin de que
trata el numeral 5 del presente artculo.
2) El prospecto preliminar deber incluir:
a) El perodo durante el cual estar abierto el libro de ofertas, indicando la forma como se determinar
e informar la fecha y hora de su apertura y cierre;
b) Los destinatarios de la oferta;
c) Los responsables de la administracin, de la colocacin, de la construccin del libro de ofertas, de

la determinacin del precio o de la tasa, y de la asignacin y de la distribucin de los valores;
d) Las vueltas, lotes o tramos en los cuales se dividir la emisin, cuando a ello haya lugar o la forma
de su determinacin;
e) Las reglas de organizacin y funcionamiento del libro de ofertas de los valores objeto de la emisin;
f) La mencin de que el precio o la tasa de colocacin y el tamao de la emisin se determinarn de

acuerdo con el libro de ofertas, lo cual se entender como un procedimiento reconocido tcnicamente
para los efectos previstos en el literal d) del artculo 41 de la Ley 964 de 2005.
Si el emisor podr ejercer la opcin de aumentar el monto de valores a emitir o a colocar, en los casos
en que la demanda exceda la cantidad de valores que se hubiere proyectado emitir;
h) De ser necesario, la forma como se garantizar el ejercicio del derecho de preferencia de los
accionistas en la suscripcin de acciones o bonos convertibles en acciones.
La Superintendencia Financiera de Colombia podr solicitar la correccin y complementacin de la

informacin contenida en el prospecto de informacin preliminar, en cualquier momento.
3) Periodo para la construccin del libro: corresponder al periodo definido por el emisor que
comprende desde la fecha y hora en que se abre el libro de ofertas para la recepcin de las mismas y
se extiende hasta la fecha y hora fijadas para su cierre. Este periodo se surtir con posterioridad a la
respectiva autorizacin de la oferta pblica. En el evento contemplado en el pargrafo del numeral 1
del presente artculo, el agente de manejo podr iniciar la construccin del libro un (1) mes antes de la
presentacin de la informacin necesaria para que se d la autorizacin automtica. Durante esta
etapa, el emisor deber verificar que:
a) El administrador del libro reciba todas las posturas de demanda de los valores que cumplan con los
criterios definidos por el emisor en el prospecto de informacin preliminar. Cualquier inversionista
podr incluir, excluir, modificar o agregar sus demandas directamente o a travs de los intermediarios
de valores que se indiquen en el prospecto de informacin;
b) La promocin preliminar, el mercadeo y la construccin del libro podrn adelantarse mediante la
utilizacin de cualquier medio de difusin, la celebracin de reuniones, presenciales o no, en las
cuales se podr hacer uso de medios tecnolgicos de ayuda. En el evento en que el emisor disponga
utilizar medios masivos de comunicacin para mercadear y promocionar preliminarmente los valores y
cuando se utilicen medios tecnolgicos de ayuda, deber incluirse en la respectiva presentacin o
medio, suficientemente destacadas, las indicaciones a que se refiere el numeral 4 subliterales (i) y (ii)
del artculo 6.2.1.1.1 del presente decreto. Copia de la respectiva presentacin deber ser enviada a
la Superintendencia Financiera de Colombia por el representante legal del emisor, dentro de los cinco
(5) das hbiles siguientes a la fecha de su divulgacin. Cuando la presentacin o medio que se
elabore para la promocin de la construccin del libro vaya a contener datos o informacin que no
haga parte del prospecto de informacin preliminar, el emisor deber radicar ante la Superintendencia
Financiera de Colombia, dentro de los dos (2) das hbiles siguientes a su utilizacin, los documentos
que contienen la informacin o los datos difundidos. La Superintendencia Financiera de Colombia
podr divulgar esta informacin a travs del Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE;
c) El sistema o mecanismo que se utilice para la construccin del libro garantice condiciones de
igualdad en el acceso y transparencia;
d) El libro cuente con un registro diario de las demandas de los valores objeto de la emisin, en el
cual se especificar por lo menos la cantidad y el precio o tasa. Los destinatarios de la oferta que
participen en la construccin del libro, a travs de los intermediarios de valores autorizados que se
indiquen en el prospecto de informacin, slo podrn conocer informacin general sobre los montos
de las otras demandas, y en ningn caso detalles sobre el nombre de los intermediarios y
demandantes que participen en la construccin del libro;
e) El libro de ofertas se cierre simultneamente para todos los destinatarios de la oferta.
4) Inclusin del precio o la tasa y la cantidad de los valores a colocar en el prospecto de informacin:
a) El precio o la tasa de colocacin de los valores que se vayan a ofrecer pblicamente en el mercado
primario y el tamao de la emisin no sern necesarios para efectos de obtener la autorizacin de la
oferta, de tal forma que podr ser determinado con posterioridad con base en la labor de mercadeo y
promocin preliminar de valores y la demanda de valores registrada en el libro de ofertas, de acuerdo
con lo previsto en este Ttulo;
b) El emisor deber incorporar el precio o la tasa de colocacin y la cantidad de los valores ofrecidos
en el prospecto de informacin definitivo. La anterior informacin deber remitirse por el emisor al
Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, y a los sistemas de negociacin respectivos, con lo
cual se entender formalizada la oferta pblica.
c) La oferta pblica se realizar observando las normas que para el efecto se establecen en el
presente Ttulo;
5) Asignacin y distribucin de los valores emitidos:
a) A partir de la fecha de fijacin del precio o de la tasa de la oferta pblica se adelantar el proceso
de asignacin y distribucin de los valores emitidos de acuerdo con las rdenes de demanda que
hayan quedado registradas en el libro de ofertas, y de las que se puedan presentar con posterioridad
a la fecha en que quede formalizada la oferta, si as se estableci dentro del prospecto de
informacin;
b) El proceso de asignacin y distribucin corresponder al emisor o al colocador de los valores;
c) El emisor del libro deber cumplir con la obligacin establecida en el artculo 6.16.1.1.1 del
presente decreto, incluyendo informacin consolidada sobre la manera como quedaron adjudicados
los valores. Esta informacin deber ser publicada en la pgina web del emisor y en el Registro
Nacional de Valores y Emisores - RNVE.
LIBRO 3 AUTORIZACIN DE OFERTA PBLICA DE VALORES QUE HACEN

PARTE DE UN PROGRAMA DE EMISIN Y COLOCACIN
Artculo 6.3.1.1.1 (Artculo 1.2.3.1. Resolucin 400 de 1995) Definicin de programa de emisin
y colocacin.
Para efectos del presente decreto se entender por programa de emisin y colocacin el plan
mediante el cual una misma entidad, estructura con cargo a un cupo global, la realizacin de varias
emisiones, de uno o ms valores, mediante oferta pblica, durante un trmino establecido.
Pargrafo. Tambin podrn estructurarse bajo programas de emisin y colocacin, emisiones de

bonos, para ser colocadas mediante oferta pblica, a cargo de un grupo de entidades vinculadas bajo
un acuerdo de sindicacin, siempre que dichas entidades cumplan con los requisitos sealados en el
presente Libro.
Artculo 6.3.1.1.2 (Artculo 1.2.3.2 Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 352 de 2002, art. 2
Modificado Res. 397 de 2004, art. 1 Modificado Res. 493 de 24 de junio de 2005, art. 1
Modificado D. 3139 de 2006, art. 3). Inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores
y autorizacin de la oferta pblica.
El valor o los valores que hagan parte de un programa de emisin y colocacin debern inscribirse en
el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE conforme a las normas generales previstas en este
decreto, sin perjuicio de lo establecido en el artculo 6.3.1.1.3 del presente decreto.
Para tales efectos, el emisor de los valores, deber haber tenido cuando menos tres (3) emisiones de
valores inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE durante los dos (2) aos
inmediatamente anteriores a la fecha de la solicitud, de las cuales al menos una debe estar vigente a
esa fecha, y no haber sido objeto de sanciones por parte de la Superintendencia Financiera de
Colombia durante el ao inmediatamente anterior, como consecuencia de infracciones administrativas
relacionadas con el incumplimiento de sus obligaciones de revelacin de informacin, de acuerdo con
lo previsto en este decreto.
Pargrafo. Para efecto de la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores-RNVE y la

autorizacin de la oferta pblica de programas de emisin y colocacin de procesos de titularizacin,
slo ser necesario que se cumpla con uno de los siguientes requisitos:
a) Que el originador del proceso haya tenido tres (3) o ms emisiones de valores inscritas en el
Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE en los dos (2) aos inmediatamente anteriores a la
fecha de la solicitud, de las cuales por lo menos una debe estar vigente a esa fecha, y que ste y el
agente de manejo del proceso no hayan sido objeto de sanciones por parte de la Superintendencia
Financiera de Colombia durante el ao inmediatamente anterior, como consecuencia de infracciones
administrativas relacionadas con el incumplimiento de sus obligaciones de revelacin de informacin,
de acuerdo con lo previsto en este decreto;
b) Que el agente de manejo obre como tal en por lo menos tres (3) emisiones de valores producto de
procesos de titularizacin inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE en los dos
(2) aos inmediatamente anteriores a la fecha de la solicitud, de las cuales por lo menos una debe
estar vigente a esa fecha, y que no haya sido objeto de sanciones por parte de la Superintendencia
Financiera de Colombia durante el ao inmediatamente anterior, como consecuencia de infracciones
administrativas relacionadas con el incumplimiento de sus obligaciones de revelacin de informacin,
de acuerdo con lo previsto en este decreto.
Artculo 6.3.1.1.3 (Art. 1.2.3.3 Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 352 de 2002, art. 2
Modificado D.3139 de 2006, art. 4). Efectos de la autorizacin de la oferta pblica de los
valores que conformen un programa de emisin y colocacin.
Las emisiones del valor o valores comprendidos dentro de un programa de emisin y colocacin
podrn ser ofertadas pblicamente, en forma individual o simultnea, siempre que el rgimen legal de
los valores a ofrecer lo permita, durante un plazo de tres (3) aos contados a partir de la ejecutoria del
acto que haya ordenado la inscripcin.
No obstante, el emisor podr solicitar por escrito la renovacin del plazo, por perodos iguales, antes
del vencimiento del mismo.
Para la colocacin de los valores, se podrn efectuar ofertas por el monto total del cupo global
autorizado o por montos parciales del mismo, sin llegar a excederlo.
El monto total del cupo global del respectivo programa de emisin y colocacin se disminuir en el
monto de los valores que se oferten con cargo a este.
Artculo 6.3.1.1.4 (Art. 1.2.3.4. Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 352 de 2002, art. 2
Modificado D.3139 de 2006, art. 4) Renovacin del plazo de la vigencia de la autorizacin de la
oferta pblica.
Previa solicitud escrita del emisor, la Superintendencia Financiera de Colombia podr renovar el plazo
de vigencia de la autorizacin de la oferta pblica de los valores que hagan parte de un programa de
emisin y colocacin, comprendiendo los mismos valores, la inclusin de otros, o el aumento del cupo
global.
Para renovar la vigencia de la autorizacin de la oferta pblica y/o para incluir nuevos valores y/o para
el aumento del cupo global, la Superintendencia Financiera de Colombia tomar en consideracin,
adems, el cumplimiento de las obligaciones de informacin por parte del emisor.
Cuando se incluyan nuevos valores, deber remitirse la informacin necesaria para la inscripcin de
los mismos en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE y la autorizacin de su oferta
pblica.
Pargrafo. El aumento del cupo global podr ser solicitado cuando el mismo haya sido colocado en
forma total o en cuando menos el cincuenta por ciento (50%) del cupo global autorizado, siempre que
se encuentre vigente el plazo de la autorizacin de la oferta.
Modificado Res. 397 de 2004, art. 2) Programas de emisin y colocacin para acciones y
titularizaciones.
Tratndose de programas de emisin y colocacin de acciones, el emisor deber radicar en la

Superintendencia Financiera de Colombia con una antelacin no inferior a cinco (5) das hbiles a la
publicacin del aviso de oferta, copia de la parte pertinente del acta del rgano competente que
autoriz el reglamento de emisin y colocacin, as como la documentacin que actualiza el prospecto
de constitucin del programa en estos apartes. La documentacin allegada deber cumplir con los
requisitos legales en cuanto a presentacin y contenido.
(Modificado Res. 397 de 2004, art. 2) Cuando se trate de valores producto de procesos de
titularizacin, en los cuales la emisin es el resultado de un acrecentamiento del patrimonio
autnomo, el agente de manejo del proceso deber enviar a la Superintendencia Financiera de
Colombia con una antelacin no inferior a cinco (5) das hbiles a la publicacin del aviso de oferta, la
documentacin que acredite el acrecentamiento, junto con la nueva actualizacin del prospecto de
constitucin del programa referente al acrecentamiento y a la nueva emisin.
En todo caso, el acrecentamiento deber cumplir con los requisitos legales y contractuales
establecidos para el proceso y la actualizacin del prospecto de constitucin del programa se
efectuar de conformidad con los trminos previstos en la presente resolucin.
Pargrafo. (Modificado. Res. 352 de 2002, art. 2). En los eventos previstos en el presente artculo,
el emisor de los valores podr publicar el aviso de oferta, siempre que la Superintendencia Financiera
de Colombia no haya manifestado objecin alguna dentro de los trminos establecidos en el presente
artculo.
Programas de emisin y colocacin para papeles comerciales.
Podr estructurarse la emisin y colocacin de papeles comerciales a travs de programas de

emisin y colocacin, siempre que no se emplee la modalidad de cupo rotativo a que se refiere el
numeral 2 del artculo 6.6.1.1.2 del presente decreto.
Informacin al mercado.
El emisor de los valores que conformen un programa de emisin y colocacin deber elaborar un
prospecto de constitucin del programa conforme a lo establecido en este decreto, el cual deber
incluir un captulo especial para cada uno de los valores.
Cuando se presenten modificaciones que afecten el contenido del prospecto de constitucin del
programa, el emisor deber actualizarlo de manera inmediata, conforme a las instrucciones que para
el efecto imparta la Superintendencia Financiera de Colombia.
En el prospecto de constitucin del programa y en el aviso de oferta, as como, en cualquier
publicidad o informacin que se suministre al mercado sobre los valores comprendidos dentro de un
programa de emisin y colocacin, deber sealarse que los mismos hacen parte de un programa de
emisin y colocacin, as como, el monto del cupo global del mismo.
Derechos de oferta pblica.
Los derechos por la realizacin de ofertas pblicas, para cada uno de los valores comprendidos en un
programa de emisin y colocacin, se sujetarn a las normas generales que para el efecto expida la
LIBRO 4 EMISIN Y OFERTA PBLICA DE BONOS
Artculo 6.4.1.1.1 (Art. 1.2.4.1. Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 135 de 2001, art. 1).
Entidades emisoras y autorizaciones estatales.
Podr emitir bonos para ser colocados mediante oferta pblica, previa autorizacin de la oferta por
parte de la Superintendencia Financiera de Colombia, toda entidad que de conformidad con su
rgimen legal tenga capacidad para hacerlo.
Pargrafo. No obstante lo dispuesto en el presente artculo, las ofertas pblicas de bonos no

convertibles en acciones que realicen las entidades con rgimen de inscripcin automtica en el
Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE no requerirn ser autorizadas.
Artculo 6.4.1.1.2 (Art. 1.2.4.1.1 Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 135 de 2001, art. 2).
Emisiones sindicadas.
Podrn realizarse emisiones sindicadas de bonos, por un nmero plural de entidades, siempre y
cuando:
1. Se constituya aval sobre la totalidad del capital e intereses que hayan de pagarse para atender la
emisin sindicada, o alternativamente, todos los emisores agrupados en la emisin sindicada se
constituyan en deudores solidarios de la misma;
2. Se establezca un acuerdo escrito entre los emisores sindicados, donde se prevea, como mnimo:
a) La identificacin de las entidades que realizarn la emisin sindicada;
b) Las reglas necesarias para la sindicacin;
c) El monto total de la emisin sindicada y sus caractersticas;
d) El monto que aspira a recibir cada una de ellas del total de la colocacin;
e) Las reglas que se establezcan para la distribucin de dichos recursos entre los participantes de la
sindicacin;
f) El monto por el cual cada una de las entidades sindicadas responder, de pactarse la
sindicacin a travs de aval;
g) La obligacin de pago de los bonos por cada una de las entidades que participan en la
sindicacin, la cual es de carcter personal, directo e incondicional;
h) El procedimiento a seguir cuando los emisores sindicados se constituyen en deudores solidarios

de la emisin sindicada;
i) Los procedimientos especficos que debern poner en prctica cada una de las entidades
sindicadas, con el objeto de asegurar el cumplimiento de las obligaciones que se adquieran con los
suscriptores de los valores emitidos;
j) La representacin legal nica de sus participantes, para todos los efectos de la emisin;
k) La relacin entre dicha sindicacin y el representante de tenedores de bonos;
l) Las dems que con el fin de cumplir los cometidos establecidos en la ley, resulten
indispensables a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia;
3. Se confiera la administracin de la emisin sindicada a una sola sociedad fiduciaria o a un depsito

centralizado de valores.
Requisitos para la emisin de bonos.
Son requisitos para la emisin de bonos los siguientes:
1. El monto de la emisin de bonos objeto de inscripcin en el Registro Nacional de Valores y

Emisores- RNVE para realizacin de oferta pblica o para inscripcin en bolsa, no debe ser inferior a
dos mil (2000) salarios mnimos legales mensuales vigentes, salvo que se trate de emisiones de
bonos de riesgo, para las cuales no aplicar esta limitante.
2. Cuando se trate de realizar la emisin de bonos convertibles en acciones o de bonos con cupones
para la suscripcin de acciones, con el objeto de realizar oferta pblica, o con el de posterior
inscripcin en bolsa, se requerir que las acciones se encuentren inscritas en bolsa de valores. En tal
caso, estos bonos debern inscribirse en bolsa.
No obstante lo dispuesto en el inciso anterior, no se requerir que las acciones estn inscritas en una
bolsa de valores cuando se cumpla una cualquiera de las siguientes condiciones:
2.1. Que los bonos vayan a ser colocados exclusivamente entre los accionistas;
2.2. Que los bonos vayan a ser colocados exclusivamente entre acreedores con el objeto de
capitalizar obligaciones de la sociedad emisora, siempre y cuando se trate de crditos ciertos
debidamente comprobados y adquiridos con anterioridad a la emisin de bonos, y
2.3. Que se trate de bonos de riesgo.
3. Los bonos ordinarios que se vayan a colocar por oferta pblica debern ser inscritos en una bolsa
de valores con anterioridad a la misma.
4. Ninguna entidad podr efectuar una nueva emisin de bonos cuando:
4.1. Haya incumplido las obligaciones de una emisin anterior, salvo que se trate de entidades en
proceso de reestructuracin;
4.2. Haya colocado los bonos en condiciones distintas a las autorizadas;
4.3. Se encuentre pendiente el plazo de suscripcin de una emisin, y
4.4. Tratndose de bonos convertibles que deban colocarse con sujecin al derecho de
preferencia, se encuentre pendiente una suscripcin de acciones.
5. No podrn emitirse bonos con vencimientos inferiores a un (1) ao. Sin embargo, cuando se trate
de bonos convertibles en acciones, en el prospecto de emisin podr preverse que la conversin
puede realizarse antes de que haya transcurrido un ao contado a partir de la suscripcin del
respectivo bono.
Pargrafo 1. Cuando la totalidad o parte de la emisin de bonos se vaya a ofrecer pblicamente en el

exterior, la calificacin de los mismos podr ser otorgada por una sociedad calificadora de valores
extranjera de reconocida trayectoria a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia.
Pargrafo 2. (Adicionado. Res. 352 de 2002, art. 4). Lo establecido en el numeral 4.3 del presente
artculo no ser aplicable a las emisiones de bonos comprendidas en un programa de emisin y
colocacin. Por consiguiente, el emisor podr efectuar ofertas simultneas de las emisiones de bonos
que hagan parte del programa de emisin y colocacin.
La entidad emisora deber indicar en cada aviso de oferta, que los bonos hacen parte de un
programa de emisin y colocacin, sealando el monto mximo del cupo global y los montos de las
emisiones de bonos que se encuentren con plazo de colocacin vigente.
Artculo 6.4.1.1.4 (Articulo 1.2.4.3. Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 334 de 2000, art.
3). Contenido de los ttulos.
Los ttulos de los bonos contendrn por lo menos las siguientes enunciaciones:
1. La palabra Bono y tratndose de bonos de riesgo, se enunciar como Bono de Riesgo; la

fecha de expedicin y la indicacin de su ley de circulacin. Los bonos convertibles en
acciones sern nominativos;
2. El nombre de la entidad emisora y su domicilio principal;

3. La serie, nmero, valor nominal y primas, si las hubiere;
4. El rendimiento del bono;
5. El monto de la emisin, la forma, lugar y plazo para amortizar el capital y los intereses;
6. El nmero de cupones que lleva adheridos;
7. En cada cupn deber indicarse el ttulo al cual pertenece, su nmero, valor y la fecha en que
puede hacerse efectivo, adems los cupones debern tener la misma ley de circulacin del
bono;
8. La firma del representante legal de la entidad emisora y de la entidad avalista con indicacin
del monto del aval, o de las personas autorizadas para el efecto;
9. Si los bonos son convertibles en acciones y las condiciones de conversin respectivas;
10. Tratndose de bonos de riesgo, las normas especiales que les sean aplicables y las
condiciones que se pacten en el acuerdo de reestructuracin de conformidad con las normas
legales vigentes;
11. La advertencia en caracteres destacados de que la inscripcin en el Registro Nacional de

Valores y Emisores - RNVE y la autorizacin para realizar la oferta pblica, no implican
certificacin sobre la bondad del valor o la solvencia del emisor, y
12. Las dems indicaciones que, en concepto de la Superintendencia Financiera de Colombia

sean convenientes.
Artculo 6.4.1.1.5 (Art. 1.2.4.4 Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res.1210 de 1995, art. 2
Modificado. Primer inciso. Res. 334 de 2000, art. 4) Representante de los tenedores.
Los bonos emitidos para su colocacin o negociacin en el mercado de valores, debern contar con
un representante de tenedores de los bonos. Tratndose de bonos de riesgo podr nombrarse un
representante de dichos tenedores.
Sern representantes de los tenedores de bonos las entidades autorizadas legalmente para ello.
No obstante lo anterior, no podr ser representante de los tenedores de bonos de una emisin la
persona que se encuentre en cualquiera de las siguientes circunstancias:
1. Que haya incumplido sus obligaciones como representante legal de tenedores de bonos en
otra emisin;
2. Que ejerza funciones de asesora de la entidad emisora en materias relacionadas con la

emisin;
3. Que sea beneficiario real de ms del diez por ciento (10%) del capital social de la entidad
emisora o que sta sea beneficiaria real del diez por ciento (10%) o ms de su capital;
4. Que los beneficiarios reales de ms del diez por ciento (10%) de su capital social, lo sean
tambin de ms del diez por ciento (10%) del capital de la sociedad emisora;
5. Que sea garante de una o ms obligaciones de la sociedad emisora;
6. Que haya suscrito un contrato para colocar la totalidad o parte de la emisin;
7. Que sea beneficiario real de ms del veinticinco por ciento (25%) del capital de una persona
jurdica que se encuentre en uno de los supuestos a que se refieren los numerales 5 y 6 del
presente artculo;
8. Que en forma individual o conjunta con su matriz y/o entidades vinculadas, sea titular de
acreencia que representen ms del diez por ciento (10%) del total de los pasivos de la entidad
emisora de los bonos.
9. Que los beneficiarios reales de ms del veinticinco por ciento (25%) del capital social lo sean
tambin en la misma proporcin de una persona jurdica que se encuentre bajo alguno de los
supuestos previstos por los numerales 5, 6 u 8 del presente artculo;
10. Que el representante legal de la entidad sea cnyuge o familiar hasta en segundo grado de
consanguinidad, primero de afinidad o nico civil con algn miembro de la junta directiva o
funcionario de nivel directivo de la entidad emisora, o de cualquier otra persona natural que se
encuentre en alguno de los supuestos a que se refieren los numerales 2, 3, 5, 6 o 7 del
presente artculo.
11. Las dems en razn de las cuales se pueda encontrar en una situacin de conflicto de inters
con los tenedores de bonos a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artculo 6.4.1.1.6 (Art. 1.2.4.5. Resolucin 400 de 1995). Emisiones de bonos que vayan a
circular en Colombia y en el extranjero.
Cuando se trate de emisiones de bonos que vayan a circular en Colombia y en el exterior, la

Superintendencia Financiera de Colombia podr autorizar que el nombramiento del representante
legal de tenedores de los bonos se sustituya por alguna otra figura jurdica que, a su criterio, vele en
forma adecuada por los intereses de los tenedores de los bonos y el cumplimiento de las obligaciones
contradas con los mismos por parte de la sociedad emisora.
Contrato.
La entidad emisora y el representante legal de los tenedores de bonos debern suscribir un contrato
de representacin de tenedores de bonos, el cual contendr, cuando menos, lo siguiente:
1. Las clusulas que hayan de regir las relaciones jurdicas entre la entidad emisora y el
representante legal de los tenedores de bonos;
2. Las obligaciones del representante legal de los tenedores de bonos, y

3. La obligacin para la entidad emisora de suministrar al representante de los tenedores todas las
informaciones que ste requiera para el desempeo de sus funciones, y de permitirle inspeccionar, en
la medida que sea necesario para el mismo fin, sus libros, documentos y dems bienes. Igualmente
en dicho contrato la entidad emisora ordenar a su revisor fiscal suministrar al representante de los
tenedores todas las informaciones que ste requiera para el desempeo de sus funciones.
Cuando la asamblea de tenedores de bonos designe un nuevo representante legal, el respectivo

contrato entre la entidad emisora y la persona designada como nuevo representante legal de los
tenedores de bonos deber suscribirse e inscribirse en el registro mercantil dentro de los diez (10)
das hbiles siguientes a la realizacin de la asamblea, salvo justa causa que deber acreditarse
plenamente ante la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artculo 6.4.1.1.8 (Art. 1.2.4.7 Resolucin 400 de 1995) Garantas y otros aspectos.
Una vez ejecutoriada la resolucin mediante la cual se haya autorizado la emisin, el representante
legal de la entidad emisora constituir las respectivas garantas, si fuere el caso, y suscribir el
correspondiente contrato con el representante de los futuros tenedores de bonos.
Copia de la resolucin por la cual se autoriza la emisin ser inscrita en el registro mercantil de la
Cmara de Comercio del domicilio principal de la entidad emisora. En dicho registro se inscribir
tambin el nombramiento del representante de los tenedores de conformidad con lo dispuesto por el
La entidad deber acreditar ante la Superintendencia Financiera de Colombia el cumplimiento de lo

dispuesto en el presente artculo en la forma y trminos que sta seale.
Funciones del representante.
El representante legal de los tenedores de bonos colocados o negociados en el mercado de valores

tendr las siguientes funciones:
1. Realizar todos los actos de administracin y conservacin que sean necesarios para el ejercicio de
los derechos y la defensa de los intereses comunes de los tenedores;
2. Llevar a cabo los actos de disposicin para los cuales lo faculte la asamblea de tenedores en los
trminos del presente decreto;
3. Actuar en nombre de los tenedores de bonos en los procesos judiciales y en los de quiebra o
concordato, as como tambin en los que se adelanten como consecuencia de la toma de posesin de
los bienes y haberes o la intervencin administrativa de que sea objeto la entidad emisora. Para tal
efecto, el representante de los tenedores deber hacerse parte en el respectivo proceso dentro del
trmino legal, para lo cual acompaar a su solicitud como prueba del crdito copia autntica del
contrato de emisin y una constancia con base en sus registros sobre el monto insoluto del emprstito
y sus intereses;
4. Representar a los tenedores en todo lo concerniente a su inters comn o colectivo;

5. Intervenir con voz pero sin voto en todas las reuniones de la asamblea de accionistas o junta
de socios de la entidad emisora;
6. Convocar y presidir la asamblea de tenedores de bonos;
7. Solicitar a la Superintendencia Financiera de Colombia los informes que considere del caso y las
revisiones indispensables de los libros de contabilidad y dems documentos de la sociedad emisora;
8. Informar a los tenedores de bonos y a la Superintendencia Financiera de Colombia, a la mayor

brevedad posible y por medios idneos, sobre cualquier incumplimiento de sus obligaciones por parte
de la entidad emisora.
9. Las dems funciones que se establezcan en el contrato o que le asigne la de tenedores de bonos.
Pargrafo. Salvo en lo que concierne a la informacin a que se refiere el numeral 8 del presente
artculo, el representante legal de los tenedores de bonos deber guardar reserva sobre los informes
que reciba respecto de la entidad emisora y le est prohibido revelar o divulgar las circunstancias o
detalles que hubiere conocido sobre los negocios de sta, en cuanto no fuere estrictamente
indispensable para el resguardo de los intereses de los tenedores de bonos.
Artculo 6.4.1.1.10 (Art. 1.2.4.9. Resolucin 400 de 1995). Designacin del representante.
El representante de los tenedores ser inicialmente designado por la sociedad emisora.
La asamblea general de los tenedores de bonos podr en cualquier tiempo remover el representante
y designar su reemplazo.
Pargrafo. El representante de los tenedores deber convocar inmediatamente a la asamblea de

tenedores para que decida sobre su reemplazo, cuando en el curso de la emisin se encuentre en
una situacin que lo inhabilite para continuar actuando en tal calidad.
Artculo 6.4.1.1.11 (Art. 1.2.4.10. Resolucin 400 de 1995) Inscripcin del nombramiento.
El nombramiento del representante legal de los tenedores de bonos deber inscribirse en la Cmara
de Comercio del domicilio principal del emisor, con la copia del acto administrativo proferido por la
autoridad pblica que haya autorizado la emisin, en el cual conste que la entidad fue designada
como representante de los tenedores y que no se encuentra inhabilitada para desarrollar dichas
funciones. Efectuada la inscripcin, la persona nombrada conservar tal carcter hasta cuando se
inscriba el nuevo representante.
Artculo 6.4.1.1.12 (Art. 1.2.4.11. Resolucin 400 de 1995) Ejercicio del cargo.
El representante no podr ejercer las funciones de su cargo mientras su nombramiento no se haya

inscrito conforme a lo dispuesto en el artculo anterior, salvo en lo que se refiere a las actuaciones que
cumpla durante el trmite de la solicitud de autorizacin de la emisin, para lo cual ser suficiente la
designacin por parte del emisor.
Artculo 6.4.1.1.13 (Art. 1.2.4.12. Resolucin 400 de 1995) Prueba de la calidad del
representante de los tenedores.
La certificacin expedida por la Cmara de Comercio respecto de la persona que tenga la

representacin legal de los tenedores de bonos, constituir prueba nica de su personera.
Artculo 6.4.1.1.14 (Art. 1.2.4.13. Resolucin 400 de 1995) Renuncia.
El representante legal de los tenedores de bonos slo podr renunciar al cargo por motivos graves
que calificar la entidad estatal que haya autorizado la emisin de los bonos o por las justas causas
previstas en el contrato de emisin.
Artculo 6.4.1.1.15 (Art. 1.2.4.14. Resolucin 400 de 1995) Remuneracin.
La remuneracin del representante legal de los tenedores de bonos ser pagada por la entidad
emisora.
Artculo 6.4.1.1.16 (Art. 1.2.4.15. Resolucin 400 de 1995) Acciones.
Los tenedores de bonos y de cupones podrn ejercitar individualmente las acciones que les
correspondan, cuando no contradigan las decisiones de la asamblea general de los tenedores de
bonos, o cuando el representante no las haya instaurado.
Artculo 6.4.1.1.17 (Art. 1.2.4.16. Resolucin 400 de 1995) Asamblea general de tenedores.
Los tenedores de bonos se reunirn en asamblea general en virtud de convocatoria de su

representante legal, cuando ste lo considere conveniente.
La entidad emisora o un grupo de tenedores, que represente no menos del diez por ciento (10%) del
monto insoluto del emprstito, podr exigir al representante legal que convoque la asamblea, y si ste
no lo hiciere, solicitar a la Superintendencia Financiera de Colombia que haga la convocatoria.
Igualmente la Superintendencia Financiera de Colombia podr convocar a la asamblea de tenedores

u ordenar al representante de tenedores que lo haga, cuando existan hechos graves que deban ser
conocidos por los tenedores y que puedan determinar que se le impartan instrucciones al
representante o que se revoque su nombramiento.
Artculo 6.4.1.1.18 (Art. 1.2.4.17. Resolucin 400 de 1995 Modificado Res. 1210 de 1995, art. 5).
Convocatoria de la asamblea general de tenedores.
La convocatoria se har mediante avisos publicados en forma destacada en diarios de amplia

circulacin nacional, o por cualquier otro medio idneo a criterio de la Superintendencia Financiera de
Colombia que garantice igualmente la ms amplia difusin de la citacin; con la antelacin prevista en
el contrato de representacin legal de tenedores o en el prospecto o, en silencio de stos, con ocho
(8) das hbiles de anticipacin a la fecha prevista para la realizacin de la reunin, informando a los
tenedores de bonos si se trata de una reunin de primera, segunda o tercera convocatoria; el lugar, la
fecha, la hora y el orden del da de la asamblea y cualquier otra informacin o advertencia a que haya
lugar de acuerdo con lo previsto en este decreto.
Pargrafo 1. Con por lo menos cinco (5) das hbiles de antelacin a la fecha prevista para realizar la
convocatoria de la asamblea, deber enviarse a la Superintendencia Financiera de Colombia el
proyecto del aviso de convocatoria, indicando los medios que se utilizarn para su divulgacin, y el
informe preparado para ilustrar a los tenedores sobre los temas a tratar, cuando sea del caso, a
efectos de que esta entidad los apruebe y adopte las medidas que considere del caso para la
proteccin de los inversionistas. Si despus de haber transcurrido cinco (5) das hbiles desde la
fecha de radicacin de la mencionada documentacin en la Superintendencia Financiera de Colombia
la entidad no se ha pronunciado, se entender que no existe ninguna objecin al respecto y que
puede procederse a la realizacin de la convocatoria.
Pargrafo 2. Siempre que se convoque a los tenedores a una reunin con el objeto de decidir acerca
de fusiones, escisiones y dems temas que requieren una mayora especial, de conformidad con lo
dispuesto en el artculo 6.4.1.1.22 del presente decreto, la entidad emisora deber elaborar un
informe, con el propsito de ilustrar a la asamblea de tenedores en forma amplia y suficiente sobre el
tema que se somete a su consideracin y los efectos del mismo sobre sus intereses.
Una vez aprobado por la Superintendencia Financiera de Colombia, dicho informe deber colocarse a
disposicin de los tenedores en las oficinas de la entidad emisora, del representante legal de los
tenedores, del administrador de la emisin, de las bolsas de valores en las cuales se encuentren
inscritos los ttulos y de la Superintendencia Financiera de Colombia, desde la fecha de la realizacin
de la convocatoria a la asamblea y hasta la fecha de realizacin de la misma. El informe citado ser
presentado a la asamblea de tenedores por un representante de la entidad emisora debidamente
calificado con respecto al tema en cuestin.
Qurum de la asamblea general de tenedores.
La asamblea podr deliberar validamente con la presencia de cualquier nmero plural de tenedores
que represente no menos del cincuenta y uno por ciento (51%) del monto insoluto del emprstito. Las
decisiones de la asamblea de tenedores se adoptarn por la mayora absoluta de los votos
presentes.
Si no hubiera qurum para deliberar y decidir en la reunin de la primera convocatoria, podr citarse a
una nueva reunin, con arreglo a lo previsto en el artculo anterior; en dicha reunin bastar la
presencia de cualquier nmero plural de tenedores de bonos para deliberar y decidir validamente,
hecho sobre el cual deber advertirse claramente en el aviso. En el caso de esta segunda
convocatoria, el proyecto de aviso y la indicacin de los medios que se utilizarn para su divulgacin
debern ser sometidos a consideracin de la Superintendencia Financiera de Colombia con una
antelacin de por lo menos tres (3) das hbiles respecto a la fecha prevista para la publicacin o
realizacin del aviso de convocatoria Si despus de haber transcurrido tres (3) das hbiles desde la
fecha de radicacin de la mencionada documentacin en la Superintendencia Financiera de Colombia
la entidad no se ha pronunciado, se entender que no existe ninguna objecin al respecto y que
puede procederse a la realizacin de la convocatoria.
Lo anterior debe entenderse sin perjuicio de aquellos casos en que de acuerdo con lo dispuesto en la
presente resolucin se exija un qurum decisorio superior.
Artculo 6.4.1.1.20 (Art. 1.2.4.19 Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 1210 de 1995, art. 7)
Prueba de la calidad de tenedor y toma de decisiones.
Para participar en la asamblea los tenedores de los bonos debern exhibir los ttulos o enviar el da de
la reunin copia del mismo va fax al representante de los tenedores o presentar cualquier otra prueba
idnea de la titularidad de los bonos; salvo que los ttulos sean nominativos, caso en el cual la
inscripcin en el libro correspondiente constituir prueba suficiente de tal carcter.
Los tenedores tendrn tantos votos cuantas veces se contenga en su ttulo el valor nominal de los
bonos y las decisiones de la asamblea se tomarn por mayora de votos presentes, salvo lo
dispuesto en el artculo 6.4.1.1.22 del presente decreto.
Artculo 6.4.1.1.21 (Art. 1.2.4.20 Resolucin 400 de 1995) Remisin de normas.
En cuanto a la representacin en la asamblea, sistemas de votacin y elaboracin de actas, se

aplicarn las normas vigentes para la asamblea general de accionistas de sociedades annimas.
Artculo 6.4.1.1.22 (Art. 1.2.4.21. Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 1210 de 1995, art. 8)
Mayoras decisorias especiales.
La asamblea de tenedores podr tomar decisiones de carcter general con miras a la proteccin
comn y colectiva de los tenedores de bonos.
La asamblea de tenedores, con el voto favorable de un nmero plural que represente la mayora
numrica de los tenedores presentes y el ochenta por ciento (80%) del emprstito insoluto, podr
consentir en las modificaciones a las condiciones del emprstito y, en especial, autorizar al
representante de los tenedores para celebrar en su nombre y representacin un contrato de
transaccin o para votar favorablemente una frmula concordataria.
Si no hubiera qurum para deliberar y decidir en la reunin de la primera convocatoria respecto a los
temas citados en el inciso anterior, podr citarse a una segunda reunin, en la cual se podr decidir
validamente con el voto favorable de un nmero plural que represente la mayora numrica de los
tenedores presentes y el cuarenta por ciento (40%) del emprstito insoluto. Sobre este hecho deber
advertirse expresamente a los tenedores en la convocatoria.
Si no hubiera qurum para deliberar y decidir en la reunin de la segunda convocatoria, podr citarse
a una nueva reunin, en la cual bastar la presencia de cualquier nmero plural de tenedores de
bonos para deliberar y decidir validamente, hecho sobre el cual deber advertirse claramente en el
aviso.
Las convocatorias y los avisos a la Superintendencia Financiera de Colombia debern realizarse de

conformidad con lo previsto en los artculos 6.4.1.1.18 y 6.4.1.1.19 del presente decreto. Respecto a
la tercera convocatoria se aplicar lo dispuesto para la segunda.
Las modificaciones a las condiciones del emprstito tambin debern ser autorizadas por la asamblea
general de accionistas o la junta directiva o el rgano equivalente de la entidad emisora o la junta de
socios, segn sea el caso.
Las decisiones adoptadas por la asamblea de tenedores con sujecin a la ley sern obligatorias an
para los ausentes o disidentes.
Pargrafo 1. Ninguna disposicin de la asamblea de tenedores podr establecer discriminaciones

entre los tenedores de bonos de una misma emisin, imponerles nuevas obligaciones o disponer la
conversin obligatoria de los bonos en acciones.
Pargrafo 2. Las decisiones a que se refiere el presente artculo, incluyendo las modificaciones a la
base de conversin de los bonos, en todo caso debern ser autorizadas por la Superintendencia
Artculo 6.4.1.1.23 (Art. 1.2.4.22. Resolucin 400 de 1995) Gastos de la asamblea.
La entidad emisora sufragar los gastos que ocasionen la convocatoria y el funcionamiento de la

asamblea general de tenedores de bonos.
Artculo 6.4.1.1.24 (Art. 1.2.4.23. Resolucin 400 de 1995) Libro de registro de ttulos.
Si la sociedad emitiere bonos nominativos, deber llevar un libro inscrito en el registro mercantil, en el
cual se anotarn la fecha de suscripcin de los ttulos y el nombre, apellido y domicilio de los
adquirentes.
La enajenacin, gravmenes y embargos relativos a los bonos nominativos no surtirn efectos

respecto de la sociedad emisora y de terceros, sino mediante la inscripcin en el libro de registro de
que trata el presente artculo.
Artculo 6.4.1.1.25 (Art. 1.2.4.24. Resolucin 400 de 1995) Integracin de normas.
Los artculos 402, 409, 411, 412 y 413 del Cdigo de Comercio sern aplicables a los bonos, en
cuanto sean compatibles con la naturaleza y clase de bonos.
Artculo 6.4.1.1.26 (Art. 1.2.4.25. Resolucin 400 de 1995) Condiciones especiales para el
reembolso.
La sociedad emisora no podr repartir ni pagar dividendos si estuviese en mora de pagar los bonos o
sus intereses.
En los casos de proceso concursal o disolucin de la sociedad antes de la expiracin del plazo fijado
para el pago total de los bonos emitidos, stos se harn exigibles por su valor nominal ms los
intereses que se causen hasta el da en que se produzca su pago.
En caso de disolucin anticipada, los tenedores de bonos convertibles en acciones podrn solicitar la
conversin anticipada de los bonos en acciones.
Artculo 6.4.1.1.27 (Art. 1.2.4.26. Resolucin 400 de 1995) Bonos convertibles en acciones.
Podrn emitirse bonos que confieran a sus tenedores el derecho de convertirlos en todo o en parte en
acciones de la sociedad o cuyo pago deba efectuarse por la sociedad emisora mediante la entrega de
un nmero determinado o determinable de acciones liberadas de la misma.
Los bonos convertibles en acciones podrn adems otorgar a sus titulares el derecho de convertirlos
en acciones antes de su vencimiento en los perodos y bajo las condiciones que se determinen.
Igualmente las sociedades cuyas asambleas de accionistas renuncien al derecho de preferencia en

favor de los respectivos tenedores, podrn emitir bonos acompaados de cupones que confieran a
sus tenedores el derecho de suscribir acciones de la sociedad emisora, en la poca y condiciones que
se fijen en el prospecto de emisin. Dichos cupones podrn negociarse independientemente de los
bonos.
Artculo 6.4.1.1.28 (Art. 1.2.4.27. Resolucin 400 de 1995) Requisitos de los bonos convertibles
y de los cupones de suscripcin.
Los bonos convertibles en acciones, adems de los requisitos generales, debern indicar el plazo
durante el cual los tenedores pueden ejercitar el derecho de conversin y las bases de la misma.
Los cupones de suscripcin de acciones, adems de los otros requisitos legales, debern contener:
1. El nmero de acciones que podrn ser suscritas o la forma de establecerlo, el precio de

suscripcin o los criterios para determinarlo, y
2. El momento a partir del cual se podr ejercer el derecho de suscripcin y el plazo para tal efecto.
Artculo 6.4.1.1.29 (Art. 1.2.4.28. Resolucin 400 de 1995) Modificacin de las condiciones del
emprstito.
Durante el plazo de maduracin de los bonos convertibles o de los bonos con cupones de suscripcin
de acciones, la sociedad emisora no podr realizar, sin el consentimiento de la asamblea de
tenedores con la mayora necesaria para modificar las condiciones del emprstito, los siguientes
actos: emitir las acciones privilegiadas a que se refiere el artculo 381 del Cdigo de Comercio,
modificar los derechos que corresponden a los accionistas o distribuir las reservas acumuladas.
Artculo 6.4.1.1.30 (Art. 1.2.4.29. Resolucin 400 de 1995) Proteccin a los tenedores.
Las sociedades que tengan en circulacin bonos convertibles en acciones y deseen colocar acciones
en reserva o bonos convertibles en acciones, debern hacerlo sin perjuicio de los derechos de los
tenedores.
Para tal efecto se considera que cualquiera de las anteriores operaciones causa perjuicio a los
tenedores de bonos, segn sea el caso, cuando por ellas se reduzca el valor patrimonial de las
acciones a que tendran derechos los tenedores si pudiesen convertir los bonos en dicho momento.
Con el fin de evitar el perjuicio a los tenedores de bonos, la junta directiva de la sociedad podr
ofrecer acciones o bonos a los tenedores, en condiciones equivalentes a las de los accionistas.
Artculo 6.4.1.1.31 (Art. 1.2.4.30 Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 334 de 2000, art. 5).
Precio de colocacin de los bonos convertibles en acciones.
Los bonos convertibles en acciones no podrn colocarse a un precio inferior a su valor nominal.
Artculo 6.4.1.1.32 (Art. 1.2.4.31 Resolucin 400 de 1995) Acciones en reserva.
La sociedad deber tener en reserva las acciones necesarias para la conversin de los bonos. Hecha
la conversin, la sociedad emisora deber comunicar a la Superintendencia Financiera de Colombia,
el nmero de acciones entregadas en pago de los bonos convertibles as como la correspondiente
variacin en el monto de su capital suscrito.
Artculo 6.4.1.1.33 (Art. 1.2.4.32. Resolucin 400 de 1995) Remisin a las normas de las
acciones.
Salvo disposicin en contrario, a los bonos convertibles en acciones se aplicarn, en cuanto no

pugnen con su naturaleza, todas las normas legales, reglamentarias, administrativas o estatutarias
que restrinjan la adquisicin o negociacin de las acciones o que exijan el cumplimiento de
determinados requisitos para el efecto.
Cuando dicha limitacin se establezca para cierto nmero de acciones o un porcentaje de las mismas,
para determinar si la restriccin a la adquisicin o negociacin se aplica a los bonos convertibles, se
tomar el nmero de acciones a que tendran derecho los tenedores de bonos si pudieran convertir en
ese momento.
Salvo los casos en que de acuerdo con la ley o los estatutos sociales no exista derecho de
preferencia o de aquellos en que la asamblea general de accionistas renuncie al mismo, la colocacin
de los bonos convertibles en acciones deber hacerse con sujecin a dicho derecho.
Artculo 6.4.1.1.34 (Art. 1.2.4.33. Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 2061 de 2000).
Requisitos especiales de los bonos convertibles en acciones.
Adems de los requisitos generales, los bonos convertibles en acciones debern cumplir los
siguientes:
1. Ser nominativos, y
2. No podrn ser adquiridos por la sociedad emisora en ningn caso, por s ni por interpuesta
persona, ni aun cuando la operacin se realice a travs de una bolsa de valores, salvo cuando al
momento de efectuar la readquisicin se d uno cualquiera de los siguientes eventos:
a) Los acreedores sociales hayan expresado por escrito su aceptacin para la readquisicin,
cualquiera que fuere el monto de activos sociales.
b) La sociedad tenga constituida una reserva para el efecto, autorizada por la asamblea general de
accionistas.
c) Todos los pasivos externos de la sociedad cuenten con la garanta de la Nacin.
Artculo 6.4.1.1.35 (Art. 1.2.4.34. Resolucin 400 de 1995) Vencimiento del plazo.
Vencido el plazo de los bonos convertibles, la sociedad emisora anotar tal circunstancia en el libro
correspondiente y proceder a expedir los ttulos definitivos de las acciones respectivas, dentro de los
treinta (30) das siguientes.
Artculo 6.4.1.1.36 (Art. 1.2.4.35. Resolucin 400 de 1995) Posibilidad de enervar la causal de
disolucin mediante emisin de bonos obligatoriamente convertibles en acciones.
Las emisiones de bonos obligatoriamente convertibles en acciones que realicen las sociedades
emisoras, en la medida en que vayan siendo efectivamente colocados, servirn para enervar la causal
de disolucin por prdidas consagrada en el ordinal 2. del artculo 457 del Cdigo de Comercio,
siempre que en el respectivo prospecto de colocacin se determine que en los eventos de liquidacin,
el importe del valor de los bonos obligatoriamente convertibles en acciones queda subordinado al
pago del pasivo externo y que su rendimiento financiero no sea superior al setenta por ciento (70%)
del DTF.
Lo dispuesto en este artculo no se aplicar a las instituciones financieras ni a las entidades

aseguradoras, sujetas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, las
cuales continuarn sometidas al rgimen dispuesto para ellas en el Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero.
Pargrafo 1. Si se acuerda pagar los intereses correspondientes a los bonos obligatoriamente

convertibles en acciones con una anticipacin superior a un trimestre, slo se computar para los
efectos a que se refiere el presente artculo, la suma que resulte de deducir del valor total de la
emisin los intereses pagados por anticipado y los dems rendimientos financieros. Esta suma ser
incrementada peridicamente en un monto igual al de la amortizacin con cargo al estado de prdidas
y ganancias de los rendimientos financieros reconocidos por anticipado, con sujecin a las normas
que establezca la respectiva entidad de vigilancia y control. La deduccin a que se refiere este
pargrafo se efectuar en cada oportunidad en que se paguen o abonen en cuenta, con el carcter de
exigibles, rendimientos financieros reconocidos por anticipado.
Pargrafo 2. Para efectos de lo dispuesto en el presente artculo se entiende por rendimientos

financieros de los bonos, adems de la tasa de inters reconocida, toda remuneracin que tenga
derecho a recibir el tenedor del bono, originada en la suscripcin del mismo, cualquiera que sea su
denominacin.
Artculo 6.4.1.1.37 (Art. 1.2.4.36. Resolucin 400 de 1995) Responsabilidad del representante de
los tenedores.
El representante legal de los tenedores de bonos responder hasta de la culpa leve.
Artculo 6.4.1.1.38 (Art. 1.2.4.37. Resolucin 400 de 1995) Responsabilidad de los

administradores.
Sin perjuicio de la accin penal, los administradores de la entidad emisora sern ilimitada y
solidariamente responsables por los perjuicios que causen a los tenedores de bonos o a terceros:
1. Cuando emitan bonos sin sujecin a las disposiciones legales;
2. Cuando hagan declaraciones o enunciaciones falsas en el prospecto, en el contrato de emisin, en

los ttulos o en los avisos y publicaciones;
3. Cuando infrinjan la prohibicin contenida en el inciso primero del artculo 6.4.1.1.26 del
presente decreto, y
4. Cuando se emitan o coloquen bonos en condiciones distintas a las contenidas en el prospecto o en

el contrato de emisin.
Los administradores de la entidad emisora que se hayan abstenido de participar en los actos
anteriores o que se hayan opuesto a los mismos quedan exonerados de esta responsabilidad, sin
perjuicio de la responsabilidad civil en que puedan incurrir por razn de los otros hechos ilcitos que
hayan cometido.
Artculo 6.4.1.1.39 (Art. 1.2.4.38. Resolucin 400 de 1995) Prescripcin de las acciones para el
cobro de intereses y capital.
Las acciones para el cobro de los intereses y del capital de los bonos prescribirn en cuatro (4) aos
contados desde la fecha de su exigibilidad.
Artculo 6.4.1.1.40 (Art. 1.2.4.39. Resolucin 400 de 1995) Prescripcin de las acciones de
responsabilidad.
Las acciones que tengan por objeto hacer efectivas las responsabilidades establecidas en los
artculos 6.4.1.1.37 y 6.4.1.1.38 del presente decreto, prescribirn en cuatro (4) aos.
Artculo 6.4.1.1.41 (Art. 1.2.4.40. Resolucin 400 de 1995) Libros.

La entidad emisora est en la obligacin de llevar en libros auxiliares especiales la contabilizacin de
la inversin de los dineros provenientes del emprstito.
Artculo 6.4.1.1.42 (Art. 1.2.4.41 Resolucin 400 de 1995 Modificado Res. 398 de 2004 art. 1)
Prohibiciones especiales a la sociedad emisora.
Durante la vigencia de la emisin la entidad emisora no podr cambiar su objeto social, escindirse,
fusionarse, transformarse o disminuir su capital con reembolso efectivo de aportes, a menos que lo
autorice la asamblea de tenedores con la mayora necesaria para aprobar la modificacin de las
condiciones del emprstito.
No obstante lo anterior, la entidad podr realizar la modificacin de su objeto social, fusionarse,

escindirse, transformarse o disminuir su capital con reembolso efectivo de aportes, sin que haya lugar
a obtener la autorizacin de los tenedores de bonos, cuando previamente ofrezca a los tenedores de
bonos ordinarios una cualquiera de las siguientes opciones:
1. El reembolso del emprstito;
2. El reemplazo de los bonos originales por otros con caractersticas idnticas emitidos por la nueva
sociedad, siempre y cuando las condiciones financieras de sta sean similares o superen las de la
sociedad emisora, aspecto ste que deber ser evaluado por la Superintendencia Financiera de
Colombia.
3. Una garanta satisfactoria a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia, la cual deber

cubrir el monto del capital e intereses proyectados para la vigencia del emprstito.
Cuando se trate de bonos convertibles en acciones o con cupones de suscripcin, la entidad deber
ofrecer a opcin del tenedor, la conversin anticipada de los bonos, la suscripcin de las acciones o el
reembolso del emprstito, salvo que la decisin haya sido aprobada por el ochenta por ciento (80%)
de los tenedores.
Los tenedores que no consientan en el reembolso, suscripcin o en la conversin anticipada, segn

sea el caso, conservarn sus derechos contra la entidad emisora, la absorbente o la nueva sociedad,
segn sea el caso. Si se trata de bonos convertibles en acciones las condiciones de la conversin
debern ajustarse de manera que se eviten perjuicios a los tenedores, previa autorizacin de la
Pargrafo 1. (Adicionado. Res. 335 de 2000, art. 1). Los emisores a los cuales la Superintendencia
Financiera de Colombia no objete procesos de fusin o adquisicin, no estarn sujetos al
cumplimiento de lo establecido en el presente artculo.
Pargrafo 2. (Adicionado. Res. 335 de 2000, art. 1). Bastar que el emisor a quien la
Superintendencia Financiera de Colombia autorice a ceder activos, pasivos y contratos,
inmediatamente reciba la respectiva autorizacin, comunique, a travs de un medio idneo para el
efecto, a los tenedores de sus bonos, la informacin pertinente sobre el emisor cesionario, sin
necesidad de convocar a asamblea de tenedores.
Pargrafo 3. Lo previsto en el inciso segundo del presente artculo se entiende sin perjuicio del
cumplimiento de los requisitos establecidos en el Cdigo de Comercio y dems normas aplicables
para efectos de la respectiva reforma estatutaria.
Modificado D. 3139 de 2006, art. 6) Prospecto de informacin de bonos.
Adems del contenido que establece el artculo 5.2.1.1.4 del presente decreto, tratndose de bonos el
prospecto de informacin deber expresar:
1. Si los bonos estn acompaados de cupones de suscripcin de acciones, las condiciones en que
puede realizarse dicha suscripcin.
2. Si los bonos son convertibles en acciones, las condiciones de conversin respectivas.
3. Si se trata de bonos de riesgo, se deben incluir las condiciones del acuerdo de reestructuracin.
4. Tratndose de bonos de riesgo, se debe advertir de manera destacada si las acciones a que hacen
referencia estarn inscritas en una bolsa de valores y si estos bonos tienen o no calificacin de riesgo
otorgada por una sociedad calificadora de valores debidamente autorizada por la Superintendencia
5. El o los diarios en los cuales se publiquen los avisos e informaciones que deban comunicarse a los
tenedores por tales medios. La entidad emisora podr cambiar dicho medio de informacin cuando lo
autorice la Superintendencia Financiera de Colombia o cuando previamente se informe de tal
circunstancia a los tenedores por medio de un aviso destacado en el diario identificado en el
respectivo prospecto.
Artculo 6.4.1.1.44 (Art. 1.2.4.43. Resolucin 400 de 1995) Pago.
El valor de cada bono deber ser pagado ntegramente en el momento de la suscripcin.
Lo anterior no impide que puedan colocarse bonos ordinarios por los cuales el adquirente pague al
momento de la suscripcin una prima sobre su valor nominal o cuyo rendimiento se liquide en la
forma de un descuento sobre dicho valor, siempre y cuando dichas condiciones se establezcan
claramente en el proceso de emisin.
Artculo 6.4.1.1.45 (Art. 1.2.4.44. Resolucin 400 de 1995) Facultades de la Superintendencia

Financiera de Colombia frente a las emisiones de bonos.
La Superintendencia Financiera de Colombia tendr en relacin con la emisin de bonos las

siguientes facultades:
1. Exigir la constitucin de garantas especiales o adicionales cuando durante la vigencia de los

bonos se deterioren las garantas otorgadas o la situacin financiera del avalista;
2. Remover al representante de los tenedores cuando exista causa grave, designar la entidad que
haya de reemplazarlo transitoriamente y convocar a la asamblea general de tenedores para que
designe su reemplazo definitivo, y
3. Convocar la asamblea general de tenedores de bonos cuando lo considere conveniente.
Paragrfo. La Superintendencia de Sociedades tendr las facultades de que trata el presente artculo
respecto a las emisiones de bonos que hayan autorizado.
Aplicabilidad.
Las emisiones de bonos que realicen las entidades pblicas sujetas a las normas que regulan la
contratacin administrativa, debern contar con representante legal de tenedores de bonos y se
sujetarn a las dems normas para la emisin de bonos contenidas en el presente decreto, en cuanto
no pugnen con dicho rgimen.
LIBRO 5 DE LA EMISIN Y COLOCACIN DE BONOS HIPOTECARIOS PARA LA

FINANCIACIN DE VIVIENDA A LARGO PLAZO
TTULO 1
CAPTULO 1 RGIMEN APLICABLE
Artculo 6.5.1.1.1 (Artculo 1 Resolucin 542 de 2002) Rgimen aplicable.

Los bonos hipotecarios estn sujetos al rgimen establecido para bonos, en tanto no sea contrario a
las disposiciones especiales que los rigen de conformidad con la Ley 546 de 1999 y las normas que la
reglamenten.
Los bonos hipotecarios son ttulos valores de contenido crediticio, que estarn respaldados por
crditos hipotecarios otorgados bajo cualquiera de los sistemas de amortizacin en UVR aprobados
Pargrafo. En aquello que no se encuentre expresamente regulado en las normas anteriores, a toda
emisin de bonos hipotecarios les sern aplicables: (i) las normas vigentes que se refieran a los
participantes del mercado de valores; (ii) las normas vigentes que se refieran a los dems emisores
de valores; y, (iii) las normas vigentes que se refieran a los valores que sean ofrecidos o negociados
en el mercado colombiano.
CAPTULO 2 REQUISITOS Y CONDICIONES PARA LA EMISIN DE

BONOS HIPOTECARIOS
Artculo 6.5.1.2.1 (Artculo 2 Resolucin 542 de 2002) Del monto de emisin.
El monto de la emisin de bonos hipotecarios deber estar expresado en unidades de valor real UVR,
entendindose por UVR lo establecido en el artculo 3 de la Ley 546 de 1999.
Artculo 6.5.1.2.2 (Artculo 3 Resolucin 542 de 2002) Estructura de los bonos.
Los bonos hipotecarios se debern emitir con caractersticas homogneas, pudiendo incorporar series
con condiciones uniformes. La ley de circulacin de los bonos hipotecarios ser a la orden.
Artculo 6.5.1.2.3 (Artculo 4 Resolucin 542 de 2002) Del plazo de los bonos hipotecarios.
El plazo de los bonos hipotecarios ser inferior o igual al plazo de los crditos financiados con estos y
se contar a partir de la fecha de emisin.
En todo caso, el plazo de los bonos hipotecarios no podr ser inferior a cinco (5) aos contados a
partir de la fecha de suscripcin.
Artculo 6.5.1.2.4 (Artculo 5 Resolucin 542 de 2002) Valor nominal, inversin mnima y
fraccionamiento.
El valor nominal de los bonos hipotecarios ser el equivalente a 10.000 UVR. La inversin mnima
inicial de los bonos hipotecarios corresponder a su valor nominal. Los bonos hipotecarios sern
fraccionables en cupones anuales.
Artculo 6.5.1.2.5 (Artculo 6 Resolucin 542 de 2002) De los cupones de los bonos
hipotecarios.
Los bonos hipotecarios podrn tener cupones anuales, que darn derecho a los pagos por capital e
intereses que se causen durante el respectivo ao. Los cupones podrn ser negociados
independientemente y conferirn a sus tenedores legtimos los derechos que se derivan del ttulo.
Artculo 6.5.1.2.6 (Artculo 7 Resolucin 542 de 2002) Intereses de los bonos hipotecarios.
Los bonos hipotecarios pagarn a su tenedor intereses calculados a la tasa fija pactada sobre el valor
nominal expresado en UVR, de acuerdo con la periodicidad establecida en el prospecto de emisin.
Artculo 6.5.1.2.7 (Artculo 8 Resolucin 542 de 2002) Pago de capital e intereses.
Las condiciones de pago de capital e intereses y en general las condiciones de emisin de los ttulos
hipotecarios sern estandarizadas. Para el efecto, su emisin se sujetar a las normas que se
expidan sobre estandarizacin de valores.
Artculo 6.5.1.2.8 (Artculo 9 Resolucin 542 de 2002) De la desmaterializacin.
De conformidad con lo establecido en el numeral 7 del artculo 9 de la ley 546 de 1999, los bonos
hipotecarios sern desmaterializados.
Deber pactarse que el depsito centralizado de valores donde se inscriba la emisin, actuar como
administrador de la misma, de conformidad con lo establecido en su respectivo reglamento. El costo
de dicho servicio ser asumido por el emisor.
2002).- De las garantas.
El emisor deber consignar, en el respectivo prospecto de colocacin, que la correspondiente emisin

de bonos hipotecarios constituye su obligacin personal, directa e incondicional, y que por lo tanto
ser responsable por el cumplimiento de las obligaciones a su cargo que consten en los bonos
hipotecarios, de suerte que no podr eximirse de su responsabilidad invocando el incumplimiento de
los deudores en los contratos de crdito hipotecario.
En desarrollo de lo previsto en el numeral 3 del artculo 9 de la ley 546 de 1999, los crditos
financiados con bonos hipotecarios de determinada emisin, identificada con su serie y ao,
constituirn la garanta especfica de dichos bonos, sin perjuicio de que se constituyan garantas
adicionales.
Pargrafo 1. El deterioro de la garanta especfica de determinada emisin de bonos hipotecarios,

ser objeto de informacin relevante a la Superintendencia Financiera de Colombia por parte del
administrador de la cartera.
Pargrafo 2. El emisor de bonos hipotecarios podr prever las garantas adicionales de la emisin a
fin de asegurar el cumplimiento de la misma.
Tratndose de garantas adicionales constituidas como apoyo de la emisin otorgadas por entidades
extranjeras, se deber:
1. Dar cumplimiento a las normas del rgimen de cambios internacionales;
2. Durante la vigencia de la garanta el garante deber estar calificado por una sociedad calificadora
que, a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia, sea de reconocida trayectoria
internacional, mientras garantice la emisin. Cualquier modificacin en la calificacin deber ser
comunicada, a ttulo de informacin eventual por el representante legal del emisor de los valores,
en los trminos y condiciones previstos en este decreto, las normas que la aclaren, complementen,
modifiquen o sustituyan;
3. El emisor deber actualizar ante la Superintendencia Financiera de Colombia, por lo menos una
vez al ao, la informacin financiera del garante;
4. Indicar en el contrato de garanta el lugar donde deba cumplirse la prestacin del objeto del mismo;
5. Indicar el contrato de garanta la ley y la jurisdiccin aplicable al mismo;
6. Incluir en el prospecto de colocacin la siguiente informacin:

a) La informacin relativa al garante extranjero y a su calificacin, en los mismos trminos y
condiciones que las normas le exigen al emisor de los valores. Cuando el garante extranjero sea un
organismo multilateral de crdito de los contemplados en el artculo 6.14.1.1.1 del presente decreto,
la documentacin que se deber incluir en el prospecto se reducir a la establecida en el artculo
6.14.1.1.4 del presente decreto, en lo que sea pertinente.
b) La informacin relacionada con la garanta, sus lmites, las condiciones para su ejecucin y
cumplimiento, la oportunidad para su cobro, el orden de prelacin de la misma, sus riesgos y la
jurisdiccin ante la cual se podr hacer efectiva, y
c) En caso de que la ley o la jurisdiccin aplicable a la garanta correspondan a otra diferente a
la colombiana se debern especificar las mismas y advertir tal situacin en forma destacada. Esta
advertencia debe incluirse adems en el aviso de oferta y en cualquier publicidad o informacin que
se divulgue sobre el respectivo valor.
Artculo 6.5.1.2.10 (Artculo 11 Resolucin 542 de 2002) Denominacin de los bonos

hipotecarios.
Los bonos hipotecarios que tengan como finalidad financiar nuevos crditos de vivienda se
denominarn, para todos los efectos, "Bonos Hipotecarios". De conformidad con lo previsto ms
adelante en este Libro, aquellos bonos hipotecarios que se emitan con respaldo en crditos
previamente creados, se denominarn "Bonos Hipotecarios Estructurados".
Pargrafo. Adems de la denominacin, en todo informe, publicidad o promocin que se realice sobre
determinada emisin de bonos hipotecarios, deber indicarse, en forma destacada, si se trata de
bonos hipotecarios emitidos con base en cartera previamente creada o si por el contrario, se emiten
con garanta en nueva cartera financiada con los respectivos bonos hipotecarios. El nombre del
emisor siempre deber sealarse despus del nombre de los bonos.
CAPTULO 3 REQUISITOS Y CONDICIONES PARA LA COLOCACIN.
Artculo 6.5.1.3.1 (Artculo 12 Resolucin 542 de 2002) De la autorizacin para la colocacin.
Como requisito para la colocacin de los bonos hipotecarios, el emisor deber presentar ante el
Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE los documentos de que trata Libro 2 de la Parte 5 del
presente decreto, o cualquier otra norma que lo modifique, reemplace o adicione, as como dos
ejemplares del prospecto de colocacin elaborado de acuerdo con los parmetros sealados en el
presente decreto.
Una vez recibida esta informacin por la Superintendencia Financiera de Colombia, los bonos
hipotecarios se entendern inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE para todos
los efectos legales y podrn ser objeto de oferta pblica sin que se requiera autorizacin de dicha
entidad. No obstante lo anterior, la Superintendencia Financiera de Colombia podr suspender o
cancelar la inscripcin en los casos previstos por la ley.
Artculo 6.5.1.3.2 (Artculo 13 Resolucin 542 de 2002) Inscripcin en bolsa de los bonos
hipotecarios.
Los bonos hipotecarios debern inscribirse en una bolsa de valores o en un sistema transaccional
autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia, que cumpla con condiciones adecuadas
de seguridad, transparencia y formacin de precios.
Artculo 6.5.1.3.3 (Artculo 14 Resolucin 542 de 2002) Calificacin de los bonos hipotecarios.
Los bonos hipotecarios, debern ser objeto de por lo menos una calificacin otorgada por una
sociedad calificadora de valores debidamente autorizada por la Superintendencia Financiera de
Colombia.
Cuando los bonos hipotecarios cuenten con la garanta del Fondo de Garantas de Instituciones
Financieras- FOGAFIN, la calificacin no ser obligatoria.
Artculo 6.5.1.3.4 (Artculo 15 Resolucin 542 de 2002) Del plazo de colocacin y la vigencia de
la oferta.
El plazo de colocacin de los bonos hipotecarios no podr ser superior a un (1) ao, contado a partir
de la fecha de emisin. La vigencia de la oferta ser establecida en el respectivo aviso, de
conformidad con lo que para el efecto determine el emisor.
CAPTULO 4 AMORTIZACIN DE LOS BONOS HIPOTECARIOS
Artculo 6.5.1.4.1 (Artculo 16 Resolucin 542 de 2002) Formas de amortizacin de los bonos
hipotecarios.
La amortizacin de los bonos hipotecarios podr ser ordinaria o extraordinaria.
Artculo 6.5.1.4.2 (Artculo 17 Resolucin 542 de 2002) Amortizacin ordinaria de los bonos
hipotecarios.
La amortizacin ordinaria de los bonos hipotecarios ocurrir peridicamente, en la medida en que el

emisor pague los importes de capital expresados en el respectivo cupn.
Artculo 6.5.1.4.3 (Artculo 18 Resolucin 542 de 2002) Amortizacin extraordinaria de los

bonos hipotecarios.
Los bonos hipotecarios que correspondan a determinada emisin, identificada con su serie y ao, se
amortizarn extraordinariamente, en forma total o parcial, por el valor en trminos de UVR que reciba
el administrador de la cartera, nicamente cuando:
a. Se presente el pago anticipado, del total o de una parte, del valor de aquellos crditos que obren
como garanta especfica de una misma emisin, identificada con su serie y ao, todo de conformidad
con lo previsto en el artculo 9 de la Ley 546 de 1999, siempre que el valor pagado corresponda a
una cifra de capital que segn la programacin original del respectivo crdito, hubiere tenido que
pagarse en fecha posterior al trimestre en que se reciba.
b. Se produzca el pago del seguro que ampara un inmueble, cuya adquisicin se realiz a travs de
crditos financiados con bonos hipotecarios, de la misma emisin, identificada con su serie y ao, de
conformidad con lo previsto en el artculo 9 de la ley 546 de 1999.
c. Se produzca un pago como consecuencia de la ejecucin de la garanta judicial, de crditos que

obren como garanta especfica de una misma emisin, identificada con su serie y ao.
El emisor slo deber tener en cuenta, para efectos de la amortizacin extraordinaria de los bonos
hipotecarios, los prepagos realizados, por los conceptos descritos en el presente artculo, con cinco
(5) das hbiles de antelacin a la fecha de vencimiento del periodo respectivo. Los prepagos
realizados despus de la fecha de corte prevista, sern distribuidos en el periodo inmediatamente
siguiente.
La amortizacin extraordinaria de los bonos hipotecarios se efectuar a prorrata o por sorteo, segn lo
disponga el respectivo emisor en el prospecto de emisin correspondiente. Los procedimientos de
amortizacin extraordinaria sern realizados por el depsito centralizado de valores donde se
encuentren inscritos los bonos hipotecarios y se ajustarn a lo establecido en los artculos siguientes.
Pargrafo. Con base en lo dispuesto en este Libro, el depsito centralizado de valores elaborar un
reglamento para la aplicacin del sistema de amortizacin extraordinaria, el cual deber propender
por la transparencia, igualdad, imparcialidad y seguridad debidas. En el reglamento se prever que la
Superintendencia Financiera de Colombia podr exigir las modificaciones que considere pertinentes
en aras de la proteccin de los inversionistas.
Artculo 6.5.1.4.4 (Artculo 19 Resolucin 542 de 2002) Amortizacin a prorrata.
Para la amortizacin a prorrata se tendr en cuenta lo siguiente:
1. El emisor informar mediante acta de prorrateo al depsito centralizado de valores donde

estn depositados los bonos hipotecarios, respecto del valor de los pagos recibidos de los
deudores hipotecarios en UVR, identificando a qu emisin y serie pertenecen los bonos
hipotecarios cuyo subyacente fue objeto de prepago. Para ello tendr en cuenta los prepagos
recibidos en el respectivo periodo por los deudores de vivienda y las fechas de aplicacin del
prorrateo.
2. En la respectiva acta se identificarn los inversionistas que tienen en su poder los bonos
emitidos que correspondan a dicha emisin y serie, as como su participacin sobre el total de
la misma.
3. El emisor pondr a disposicin del depsito la suma a prorratear. La asignacin de la suma a

distribuir se iniciar por el inversionista que posea la mayor cantidad de valores de la
respectiva emisin y serie a prorratear y continuar hasta agotar la suma correspondiente.
4. La fecha de aplicacin de los prorrateos deber corresponder a la fecha de pago de los
respectivos cupones. Los emisores mantendrn las sumas correspondientes a los prepagos,
de modo que se garantice la equivalencia financiera hasta el da de pago.
Pargrafo. La amortizacin extraordinaria a prorrata slo se podr hacer sobre unidades de UVR
enteras. El emisor acumular los valores resultantes de prepagos, cuando la cantidad de los mismos
no alcance a completar una unidad entera de UVR, y los trasladar a los inversionistas, de acuerdo
con el procedimiento previsto en este artculo, en los procesos de prorrateo subsiguientes.
Artculo 6.5.1.4.5 (Artculo 20 Resolucin 542 de 2002) Amortizacin por sorteo.
Para la amortizacin por sorteo se tendr en cuenta lo siguiente:
1. El emisor informar mediante acta de sorteo al depsito centralizado de valores donde estn
depositados los bonos hipotecarios, respecto del valor de los pagos recibidos de los deudores
hipotecarios en UVR, identificando a qu emisin y serie pertenecen los bonos hipotecarios
cuyo subyacente fue objeto de prepago. Para ello tendr en cuenta los prepagos recibidos en
el respectivo periodo por los deudores de vivienda y la fecha de aplicacin del sorteo
2. En la respectiva acta se identificarn los inversionistas que tienen en su poder los bonos
emitidos que correspondan a dicha emisin y serie, as como su participacin sobre el total de
la misma.
3. El depsito centralizado de valores proceder a sortear, entre los bonos hipotecarios que
correspondan a la misma emisin, serie y ao de los crditos, el nmero de unidades enteras
de UVR informado por el emisor.
4. Inmediatamente concluya el sorteo, el emisor pondr a disposicin del depsito centralizado

de valores el equivalente en dinero de las UVR sorteadas, para que este lo entregue al
tenedor favorecido por el sorteo, con lo que se entender que el emisor ha amortizado los
bonos hipotecarios correspondientes.
5. La fecha de aplicacin del sorteo deber corresponder a la fecha de pago de los respectivos
cupones. El emisor mantendr las sumas correspondientes a los prepagos, de modo que se
garantice la equivalencia financiera hasta el da de pago.
Pargrafo. Los sorteos slo podrn realizarse sobre unidades enteras de UVR. El emisor acumular
los valores resultantes de prepagos, cuando la cantidad de los mismos no alcance a completar una
unidad entera de UVR, y los trasladar a los inversionistas, de acuerdo con lo previsto en este
artculo, en los sorteos subsiguientes.
Artculo 6.5.1.4.6 (Artculo 21 Resolucin 542 de 2002) Informacin sobre el sistema de

amortizacin.
En el respectivo prospecto de colocacin deber informarse, de manera destacada, el sistema de

amortizacin elegido para la emisin y se advertir que toda amortizacin extraordinaria que se
realice, segn lo previsto en el presente artculo, ser obligatoria para los tenedores de los bonos
hipotecarios.
Artculo 6.5.1.4.7 (Artculo 22 Resolucin 542 de 2002) Readquisicin de bonos hipotecarios.
El emisor podr comprar los bonos hipotecarios que haya emitido, siempre que la operacin se realice
a travs de una bolsa de valores, y que se hubiere estipulado en el prospecto de colocacin tal
evento. Dicha readquisicin implicar la amortizacin extraordinaria de los bonos hipotecarios y su
consiguiente cancelacin.
Pargrafo. No podr haber desmejora de la garanta especfica de la emisin en los eventos de

readquisicin de bonos hipotecarios.
CAPTULO 5 DE LAS PARTES INTERVINIENTES
Artculo 6.5.1.5.1 (Artculo 23 Resolucin 542 de 2002) Administrador de cartera.
En desarrollo de lo previsto en el numeral 5 del artculo 8 de la Ley 546 de 1999, el emisor, o quien
haya asumido la obligacin de pagar los bonos hipotecarios, deber suscribir un contrato de
administracin de los crditos financiados a travs de estos, a favor de los tenedores, el cual deber
estar contenido en el prospecto de colocacin.
Artculo 6.5.1.5.2 (Artculo 24 Resolucin 542 de 2002) Contenido del contrato de

administracin de cartera.
El contrato de administracin de cartera deber contemplar como mnimo las siguientes obligaciones
a cargo del administrador:
a. Custodiar los ttulos que incorporan los crditos, las garantas que los respaldan y dems
documentos relacionados con ellos, y mantenerlos de una parte, debidamente individualizados por
cada emisin, y de otra parte, separados fsicamente de los dems activos de que sea titular. El
administrador responder hasta por la culpa leve por el deterioro, la destruccin la prdida de estos
documentos.
b. Liquidar las cuotas a pagar por razn de los crditos, generar y enviar a los deudores extractos
relacionados con sus obligaciones, de conformidad con lo previsto en el artculo 21 de la ley 546 de
1999 y dems normas que para el efecto dicte la Superintendencia Financiera de Colombia.
c. Recibir los pagos que por razn de sus obligaciones efecten los deudores, as como efectuar su
aplicacin y actualizacin.
d. Realizar los registros contables de los movimientos de los crditos al igual que su calificacin.
e. Efectuar los reportes y la actualizacin oportuna de la informacin sobre los deudores en las bases
de datos de las centrales de riesgo que se elijan.
f. Realizar las gestiones judiciales y extrajudiciales de cobro, directamente o a travs de abogados

externos designados por el emisor, cuando se presente mora en el pago de los crditos, en los
mismos trminos y plazos definidos para los dems crditos de caractersticas similares que figuren
en sus activos.
g. Realizar la recepcin y venta de los bienes que se reciban por adjudicacin o a ttulo de dacin en
pago por cuenta de los crditos. Igualmente para estos eventos, administrar el inmueble hasta que se
efecte su venta.
h. Informar al administrador de la emisin y a la Superintendencia Financiera de Colombia, mediante

el sistema de informacin relevante, sobre el comportamiento consolidado de los crditos que
constituyen garanta de la respectiva emisin, serie y ao de los bonos hipotecarios incluyendo las
amortizaciones que se hayan presentado, los prepagos efectuados y, en general, cualquier otra
informacin que resulte de inters para efectos del cumplimiento de las obligaciones de la emisin.
i. Cuando se presente el pago anticipado, total o parcial, que efecte un deudor de crdito de vivienda
financiado con bonos hipotecarios de determinada emisin, serie y ao, el administrador de la cartera
deber informar al administrador de la emisin para que ste proceda a realizar el prorrateo o sorteo,
segn el caso, y el pago consecuente, de conformidad con lo previsto en el presente Libro.
Para el efecto, el administrador de la cartera informar a los tenedores de bonos hipotecarios a travs
de la pgina de Internet o mediante aviso publicado en las pginas econmicas de un diario de amplia
circulacin, con una antelacin no inferior a tres (3) das hbiles a la fecha prevista para el sorteo, (i)
que se va a realizar una amortizacin extraordinaria de determinada cantidad de UVR de los bonos
hipotecarios en circulacin, (ii) la respectiva emisin, serie y ao afectada con el prepago, (iii) que la
amortizacin extraordinaria es obligatoria para los Tenedores de Bonos hipotecarios, (iv) fecha, lugar
y hora en que se realizar el sorteo o si es el caso, la forma en que se realizar el procedimiento de
prorrateo (v) perodo en el cual se pagar el valor resultante de la amortizacin extraordinaria.
j. Rendir a los tenedores de bonos hipotecarios un informe anual, debidamente certificado por el
revisor fiscal del administrador de cartera, sobre el estado de los crditos hipotecarios que constituyen
la garanta especfica de los bonos hipotecarios emitidos. Este informe ser remitido a la
Superintendencia Financiera de Colombia y deber contener como mnimo la identificacin de los
crditos que fueron financiados con los bonos hipotecarios, el comportamiento que han presentado
los mismos y la categora de calificacin en la que se encuentran de conformidad con las normas de
dicha entidad.
k. Verificar que los crditos tengan los seguros debidamente constituidos y trasladar mensualmente a
la respectiva compaa de seguros las sumas recibidas por concepto de primas de seguros.
l. Atender oportunamente solicitudes y requerimientos de los deudores en relacin con sus crditos,
incluidas las solicitudes para la cancelacin de las hipotecas, y las dems necesarias para el
cumplimiento del objeto de este contrato.
m. Mantener actualizado de forma permanente el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE,

bajo el mecanismo de informes trimestrales e informacin relevante, respecto de la evolucin,
desarrollo y cumplimiento de las funciones de administracin de la cartera.
n. En general, realizar todas las gestiones conducentes y necesarias para la administracin de los
crditos que constituyen la garanta especfica.
o. Todos los dems, relacionados con la informacin que debe reportar, con el cumplimiento de su
labor, como la posibilidad de terminacin del contrato de administracin, y dems temas pertinentes.
Pargrafo. El contenido mnimo del contrato de administracin de cartera ser el sealado en el
presente artculo. Cuando la administracin de la cartera la realice una entidad diversa al emisor, en
virtud de cesin de la misma, de conformidad con el numeral 5 del artculo 9 y el numeral 3 del
artculo 7 de la ley 546 de 1999, se entender que asumir las obligaciones de administracin
estipuladas originalmente.
En todo evento, en el contrato de administracin de la cartera deber pactarse que ni el emisor ni el

administrador, en caso de que fuere diferente al emisor, podrn proponer operaciones que impliquen
el prepago de aquellos crditos que sirven de garanta para la emisin, identificado por su serie y ao,
de los correspondientes bonos hipotecarios.
Artculo 6.5.1.5.3 (Artculo 25 Resolucin 542 de 2002) Interventor
Con el objeto de propender por una informacin adecuada, veraz y suficiente al mercado de valores,
el emisor deber designar un interventor cuyas funciones se incluirn en el respectivo prospecto de
colocacin y consistirn en:
i) Verificar el cumplimiento de las obligaciones de informacin del emisor de los bonos y la veracidad
de dicha informacin.
ii) Mantener actualizado en forma permanente el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE,
bajo el mecanismo de informes trimestrales e informacin relevante acerca de la evolucin, desarrollo
y cumplimiento de las funciones de administracin de la cartera y de las dems responsabilidades que
le corresponden al emisor por ley y segn lo previsto en este Libro. Para tal efecto, el Interventor
practicar las inspecciones y solicitar los informes que sean necesarios para ejercer una vigilancia
permanente sobre las funciones desarrolladas por el administrador de la cartera.
Para el cumplimiento de las obligaciones precedentes el emisor podr designar a su propio revisor
fiscal, de permitirlo el rgimen aplicable. La designacin deber ser informada a la Superintendencia
La funcin de interventor deber ser ejercida por entidades tcnica y administrativamente idneas que
tengan capacidad legal para ello. El interventor deber mantener una completa independencia del
emisor y consiguientemente no podr existir ninguna relacin de subordinacin entre ellos. El emisor
dejar constancia en el respectivo reglamento de emisin del cumplimiento de lo previsto en el
presente inciso.
El interventor slo podr ser removido por la asamblea general de tenedores de bonos hipotecarios, la
cual designar su reemplazo. El interventor slo podr renunciar al cargo por motivos graves que
calificar la entidad estatal que ejerza control, inspeccin y vigilancia sobre l, o por las justas causas
previstas en el contrato de interventora.
El interventor deber requerir por escrito al representante de tenedores de bonos hipotecarios, al que
se refiere el artculo siguiente, cuando se requiera que ste ejerza la funcin consagrada en su
contrato. Copia del requerimiento efectuado por el interventor deber enviarse a la Superintendencia
En todo caso, el valor del servicio del interventor ser de cargo de la sociedad emisora.
Pargrafo. Como requisito para que el emisor pueda acceder al rgimen de autorizacin automtica
previsto en este Libro, el Interventor declarar bajo la gravedad de juramento, para fines
eminentemente probatorios, ante la Superintendencia Financiera de Colombia que cumple con los
requisitos de independencia e idoneidad tcnica y administrativa consagrados en el presente Libro.
Artculo 6.5.1.5.4 (Artculo 26 Resolucin 542 de 2002) Representante de tenedores de bonos

hipotecarios.
Con el objeto de adoptar las medidas y ejecutar las acciones pertinentes para la defensa de los
intereses de los tenedores de los bonos hipotecarios, el emisor incluir en el respectivo prospecto de
colocacin la designacin de un representante de los tenedores de bonos hipotecarios, cuya funcin
exclusiva ser la representacin judicial de los mismos. El texto del correspondiente contrato se
transcribir en el mencionado prospecto.
La remuneracin del representante de los tenedores de bonos hipotecarios estar a cargo del emisor.
En todo caso se prever que la asamblea general de los tenedores de bonos hipotecarios podr en
cualquier tiempo remover al representante y designar su reemplazo y que el representante legal de
los tenedores de bonos hipotecarios slo podr renunciar al cargo por motivos graves que calificar la
entidad estatal que ejerza control, inspeccin y vigilancia sobre l o por las justas causas previstas en
el contrato de representacin legal de tenedores de bonos hipotecarios.
Pargrafo 1. La funcin de representante de los tenedores de bonos hipotecarios deber ser ejercida
por entidades tcnica y administrativamente idneas que tengan capacidad legal para ello. El emisor
dejar constancia en el respectivo reglamento de emisin del cumplimiento de lo previsto en el
presente inciso. El representante de tenedores de bonos hipotecarios deber mantener una completa
independencia del emisor y consiguientemente no podr existir ninguna relacin de subordinacin
entre ellos.
Pargrafo 2. Como requisito para que el emisor pueda acceder al rgimen de autorizacin automtica
previsto en este Libro, el representante de tenedores de bonos hipotecarios deber declarar bajo la
gravedad de juramento, para fines eminentemente probatorios, ante la Superintendencia Financiera
de Colombia que cumple con los requisitos de independencia e idoneidad tcnica y administrativa
consagrados en este Libro.
CAPTULO 6 INFORMACIN AL MERCADO
Artculo 6.5.1.6.1 (Artculo 27 Resolucin 542 de 2002) Prospecto de colocacin.
Con el objeto de brindar la informacin que requiere el mercado sobre los bonos hipotecarios que se
ofrecen, el emisor deber elaborar un prospecto de colocacin, con sujecin a los requisitos
establecidos para la emisin y colocacin de los mismos en este Libro. Para tal efecto, el prospecto
ser dividido en las siguientes secciones, las cuales siempre debern seguir el mismo orden y
contenido mnimo que se presenta a continuacin:
I. Portada, en la cual se identifican, las caractersticas principales de la emisin a saber:
a. Ttulo "Prospecto de Colocacin".

b. Identificacin del emisor, con su domicilio, direccin y actividad principal
c. Clase de ttulos de que trata la emisin, con sus series y plazo de redencin.
d. Cantidad de bonos hipotecarios de que consta la emisin.
e. Valor nominal e inversin mnima de los bonos hipotecarios, expresado en UVR.
f. Monto total de la emisin, expresado en UVR.
g. Precio de suscripcin.
h. Tasa de inters.
i. Razn social del administrador de la cartera.
j. Identificacin del interventor.
k. Identificacin del representante de tenedores de bonos.
l. Identificacin del depsito centralizado de valores que administra la emisin, con la

advertencia que la misma es totalmente desmaterializada y que los tenedores renuncian a la
materializacin posterior de los bonos hipotecarios.
m. Bolsas en las que estn inscritos los bonos hipotecarios.
n. Garantas de la emisin. Enunciacin, de conformidad con lo establecido en este Libro.
o. Calificacin de la emisin, con indicacin del lugar del prospecto en el cual constan las
razones de la sociedad calificadora para el otorgamiento de la calificacin.
p. Fecha a la cual se encuentra actualizada la informacin financiera del prospecto, con la

indicacin de que para fechas posteriores la misma se consulte en la Superintendencia
Financiera de Colombia y en las bolsas en las cuales se encuentren inscritos los bonos
hipotecarios.
q. Advertencia de que la suscripcin de los bonos hipotecarios implica la adhesin a los

contratos de i) administracin de la cartera, ii) administracin de la emisin, iii) interventora, y
iv) representante de tenedores de bonos hipotecarios.
r. Advertencia: "La autorizacin automtica para la inscripcin en el Registro Nacional de

Valores y Emisores -RNVE de los bonos hipotecarios y para la realizacin de su oferta pblica,
no implica certificacin sobre la solvencia del emisor o sobre la bondad del valor o de la
garanta especfica de la emisin".
s. Mes y ao en que se empieza a realizar la oferta pblica.

II. Definicin de trminos utilizados en el prospecto, donde como mnimo se deben contemplar las
definiciones de bono hipotecario, fecha de emisin, fecha de suscripcin, fecha de expedicin, UVR,
IPC, inversionista, administrador de la cartera, administrador de la emisin, interventor y
representante de los tenedores de bonos hipotecarios.
III. ndice que relacione el contenido del prospecto, indicando el nmero de la pgina en que se
encuentre cada tema.
VI. Captulo I - De los bonos hipotecarios
a. Contenido del ttulo del bono hipotecario, donde se seale:
1. Que su contenido se cie a lo establecido en el artculo 6.4.1.1.4 del presente

Decreto. Debe incluirse el macrottulo que se deposit en el depsito centralizado de
valores.
2. Que los bonos hipotecarios estn conformados por cupones anuales, con sus
caractersticas
b. Ley de circulacin y negociacin secundaria, donde se describe el procedimiento operativo

del depsito centralizado de valores para el manejo de los bonos hipotecarios y de las
operaciones que con ellos se celebren.
c. Tasa de inters de los bonos hipotecarios, lugar, fecha y forma de pago de capital e
intereses.
d. Estructura financiera del plan de amortizacin de los bonos hipotecarios, indicando, de

conformidad con lo establecido en este Libro, que la amortizacin extraordinaria es obligatoria
para los tenedores de los bonos hipotecarios.
e. Garantas de la emisin, en lo relacionado con la garanta del emisor.
f. Condiciones de la oferta y de la colocacin, sealando plazo de colocacin y vigencia de la

oferta.
g. Destinatarios de la oferta.
h. Modalidad y medios para adelantar la oferta
V. Captulo II, De la garanta especfica
a. Monto de la garanta, que incluir informacin global sobre las condiciones que reunirn los
crditos hipotecarios que se vayan a financiar con los bonos hipotecarios y que se constituirn
en garanta especfica de la emisin. Para efecto de la realizacin de la colocacin de los
bonos hipotecarios, el emisor deber incorporar al prospecto las caractersticas especficas de
los crditos financiados con los bonos hipotecarios que se ofrecen. Dicha informacin deber
ser remitida a la Superintendencia Financiera de Colombia, a las bolsas de valores y a las
dems entidades donde se haya puesto a disposicin de los inversionistas el prospecto de
colocacin.
b. Caractersticas de los crditos hipotecarios, detallando las caractersticas de los crditos,
tanto las contempladas para su otorgamiento, como la relacionada con su calificacin, sus
garantas, incluyendo un estudio estadstico sobre el riesgo de prepago de la entidad. Este
tem se enuncia en la documentacin que se presente a la Superintendencia Financiera de
Colombia por efectos de la inscripcin automtica de los bonos hipotecarios, y se debe
desarrollar en la medida en que se van a realizar las respectivas ofertas, teniendo como base
los crditos aprobados y que se van a financiar con los bonos hipotecarios. Dicha informacin
deber ser remitida a la Superintendencia Financiera de Colombia, a las bolsas de valores y a
las dems entidades donde se haya puesto a disposicin de los inversionistas el prospecto de
colocacin.
c. Tabla de desarrollo de los crditos. Corresponde al desarrollo del plan de amortizacin de

los crditos hipotecarios con su debida proyeccin. Este tem se enuncia en la documentacin
que se presente a la Superintendencia Financiera de Colombia por efectos de la inscripcin
automtica de los bonos hipotecarios, y se debe desarrollar en la medida en que se van a
realizar las respectivas ofertas, teniendo como base los crditos aprobados y que se van a
financiar con los bonos hipotecarios. Dicha informacin deber ser remitida a la
Superintendencia Financiera de Colombia, a las bolsas de valores y a las dems entidades
donde se haya puesto a disposicin de los inversionistas el prospecto de colocacin.
VI. Captulo III, Del administrador de la cartera
a. Razn social, domicilio y direccin principal del administrador de la cartera.

b. Contrato de administracin de la cartera.
VII. Captulo IV, Del administrador de la emisin
a. Razn social, domicilio y direccin principal.

b. Contrato de administracin de la emisin.
VIII. Captulo V, Del interventor

b. Contrato de interventora.
IX. Captulo VI, Del representante de los tenedores de bonos hipotecarios

b. Contrato de representacin legal de tenedores de bonos hipotecarios.
X. Captulo VII, De los tenedores de bonos hipotecarios
Derechos y obligaciones de los tenedores de bonos hipotecarios.
XI. Captulo VIII, Del emisor
a. Razn social, constitucin y duracin.

b. Destinacin de los recursos.
c. Estructura organizacional de la sociedad.
d. Accionistas y composicin accionaria.
e. Provisiones y reservas para readquisicin de acciones.
f. Operaciones con vinculados, accionistas y/o administradores, con cuanta y condiciones de

dichas operaciones.
g. Emisiones de deuda en circulacin.
h. Garantas reales otorgadas a favor de terceros. En el caso de garantas abiertas, expresar

el cupo o valor mximo, subordinacin para reclamar y derechos de los acreedores.
i. Procesos pendientes, presentados en forma consolidada, por tipo de proceso, con valor,
bienes afectados y provisiones efectuadas para ellos.
j. Situacin de relaciones laborales, estado de las relaciones laborales de la entidad,

sealando sindicatos existentes, vigencia de la ltima convencin, nmero de empleados y
turnos de trabajo subordinacin, indicar si la sociedad emisora est controlada, directamente o
a travs de sociedades filiales y/o subsidiarias por otra sociedad, sealando el nombre,
nacionalidad, NIT y actividad principal de la matriz y clase de subordinacin.
k. Riesgos de la sociedad, descripcin y anlisis de los principales riesgos, que en razn del
objeto social tiene el emisor, destacando aquellos que en caso de concretarse puedan llegar a
afectar seriamente la situacin financiera de la entidad. En este punto se deben considerar
factores polticos, macroeconmicos y de competencia o situaciones de mercado.
l. Aspectos de produccin y ventas (productos y servicios financieros).
m. Evolucin de la sociedad durante los ltimos tres (3) aos en trminos de activos, ventas,
produccin y utilidades, sealando su posicin dentro del sector y la fuente de la informacin
suministrada.
n. Descripcin de activos de la sociedad, separados por propios, en leasing, rentados y otros.
o. Marcas y patentes que estn siendo usados bajo convenios con terceras personas,
indicando regalas ganadas y pagadas.
p. Protecciones gubernamentales, descripcin de estas y los grados de inversin de fomento

que afecten la sociedad.
q. Perspectivas de la entidad, planes de inversiones futuras, de diversificacin de sus

productos y e incremento de la capacidad instalada, para un perodo de tres (3) a cinco (5)
aos, indicando su objeto y las fuentes para su financiamiento.
r. Informacin financiera:
1. Balances, estados de prdidas y ganancias, estado de cambios en la situacin
financiera, estado de cambios en el patrimonio y estado de flujos de efectivo para los
tres (3) ltimos aos.
2. Notas a los estados financieros, informe de gestin y dictamen del revisor fiscal,
correspondientes al ltimo ejercicio presentado.
3. Balance y estado de resultados a corte del trimestre calendario inmediatamente

anterior a la fecha de presentacin de la documentacin completa debidamente
diligenciada, presentado en forma comparativa con el correspondiente al mismo corte
del ao anterior, y anexos de informacin financiera de acuerdo con los formatos
establecidos por la Superintendencia Financiera de Colombia.
4. Indicadores del sector financiero: inclusin de los indicadores financieros de

solvencia, rentabilidad, eficiencia financiera, eficiencia administrativa y de riesgo que
para el efecto ha establecido la Superintendencia Financiera de Colombia.
5. Cuando el emisor sea una entidad que tenga menos de dos (2) aos de haber
iniciado operaciones, se deber incluir el estudio de factibilidad econmica, financiera y
de mercado.
6. Estados financieros consolidados a corte del ltimo ejercicio anual aprobado con sus
correspondientes notas, para aquellas entidades que posean ms del cincuenta por
ciento (50%) del capital de otros entrs econmicos.
7. Certificacin de todos los estados financieros incluidos en el prospecto, de

conformidad con lo establecido en el artculo 37 de la Ley 222 de 1995, segn el cual el
representante legal y contador pblico bajo cuya responsabilidad se hubieren
preparado los estados financieros (todos ellos, en trminos del artculo 22 del Decreto
2649 de 1993), debern certificar aquellos que se pongan a disposicin de los
asociados o de terceros. La certificacin consiste en declarar que se han verificado
previamente las afirmaciones contenidas en ellos, conforme al reglamento y que las
mismas se han tomado fielmente de los libros, incluyendo adems las respectivas
firmas.
XII. Captulo IX, Del avalista o garante
b. Objeto social y actividad econmica.
c. Clase de garanta otorgada, cobertura y operatividad.
d. Informacin financiera:
1. Informe trimestral: balance y estados de resultados en los formatos establecidos por

la Superintendencia Financiera de Colombia para el trimestre calendario
inmediatamente anterior a la fecha de presentacin de la documentacin completa
debidamente diligenciada, comparado con el correspondiente al mismo corte del ao
anterior. Los estados financieros deben estar certificados de conformidad con lo
establecido en el artculo 37 de la Ley 222 de 1995.
2. Indicadores del sector financiero: inclusin de los indicadores financieros de

solvencia, rentabilidad, eficiencia financiera, eficiencia administrativa y de riesgo que
para el efecto ha establecido la Superintendencia Financiera de Colombia.
3. Cuadros resumen, a corte del ltimo trimestre, de:
Informacin sobre los veinte (20) principales accionistas.

Informacin general sobre acciones y accionistas.
Informacin econmica general sobre patrimonio y otros rubros.
XIII. Captulo X, De la calificacin de los bonos hipotecarios
Se debe incluir la calificacin otorgada por una sociedad calificadora a la emisin, con las razones por
las cuales fue concedida.
XIV. Captulo XI, Requisitos formales del prospecto, donde se deben mencionar las autorizaciones
que recibi el emisor para realizar la emisin y se debe incluir la constancia del representante legal
del emisor, de su revisor fiscal y del asesor en banca de inversin, debidamente suscritas, de que
emplearon la debida diligencia en la verificacin del contenido del prospecto, en forma tal que
certifican la veracidad del mismo y que en este no se presentan omisiones de informacin que
revistan materialidad y puedan afectar la decisin de los futuros inversionistas.
Artculo 6.5.1.6.2 (Artculo 28 Resolucin 542 de 2002) Informacin y revelacin plena.
A todo inversionista en bonos hipotecarios se le deber suministrar, de manera previa a la suscripcin

del ttulo, toda la informacin necesaria para el adecuado entendimiento de sus caractersticas, de la
estructura de la emisin y sus condiciones y de las del emisor conforme a lo establecido en la Ley 546
de 1999.
Adicionalmente, todo emisor de bonos hipotecarios deber, de manera permanente y simultnea,

mantener a disposicin del mercado la siguiente informacin:
1. El prospecto de colocacin.
2. Un reporte mensual de los crditos que sirven de respaldo a la emisin que contenga indicadores
que revelen el estado actualizado de dichos activos. En dicho reporte, los crditos se individualizarn
con todos los datos que permitan su identificacin y en todo caso los siguientes:
a. Sistema de amortizacin
b. Fecha desembolso
c. Valor desembolso
d. Plazo del crdito
e. Fecha del avalo
f. Plazo restante
g. Valor original del avalo
h. Saldo vigente capital
i. Ciudad ubicacin garanta
j. Nmero de veces en mora de 30, 60 o 90 das.
k. Valor de la garanta actual
3. Cualquiera otra informacin relativa a la emisin de bonos hipotecarios, necesaria para ilustrar al
inversionista respecto de la inversin, el emisor, la estructura de la emisin y el servicio de
administracin y gestin de los activos que respaldan la emisin.
Pargrafo. El suministro de la informacin de que trata el numeral anterior se deber efectuar

simultneamente a travs del sitio web que para el efecto deber habilitar la sociedad emisora, y por
medio de impresos que debern estar disponibles en las oficinas de servicio al pblico que indique el
respectivo emisor, cuando as lo soliciten los inversionistas.
El emisor comunicar de manera suficiente y adecuada al suscriptor sobre la disponibilidad de la

respectiva informacin y sobre los mecanismos para acceder a la misma.
Todo cambio en la direccin del sitio de web en la que se deban publicar las informaciones relativas a
la emisin, deber ser previamente comunicado a los inversionistas.
TTULO 2 DE LA EMISIN Y COLOCACIN DE BONOS HIPOTECARIOS RESPALDADOS

CON CRDITOS HIPOTECARIOS PREVIAMENTE CREADOS
Artculo 6.5.2.1.1 (Artculo 29 Resolucin 542 de 2002) Definicin.
Para efectos de lo previsto en este Libro, se entender que los crditos hipotecarios han sido
previamente creados, cuando formen parte del activo del emisor y su desembolso se hubiere
efectuado en fecha anterior a la de la emisin de los respectivos bonos hipotecarios.
Artculo 6.5.2.1.2 (Artculo 30 Resolucin 542 de 2002) Rgimen aplicable.
A las emisiones de bonos hipotecarios respaldadas con crditos hipotecarios previamente creados,
les sern aplicables, adems de las normas previstas en la Ley 546 de 1999, las establecidas en este
Libro para toda emisin de bonos hipotecarios y especficamente las previstas en este Ttulo.
Artculo 6.5.2.1.3 (Artculo 31 Resolucin 542 de 2002)Individualizacin del portafolio que

respalda la emisin.
El portafolio de crditos previamente creados que respalde una determinada emisin de bonos
hipotecarios estructurados ser individualizado y los crditos que lo componen, as como los derechos
asociados a los mismos y las garantas correspondientes, se identificarn con todos aquellos datos
que permitan su particularizacin. En todo caso, no obstante figurar en el balance del emisor, no
constituirn parte de la prenda general de los acreedores del emisor o de quien haya asumido la
obligacin de pagarlos en caso de liquidacin y, por lo tanto, estarn excluidos de la masa de bienes
de los mismos para cualquier efecto legal, conforme a lo establecido en el artculo 10 de la Ley 546 de
1999.
Artculo 6.5.2.1.4 (Artculo 32 Resolucin 542 de 2002) Informacin adicional en el prospecto de
emisin.
Adicionalmente a lo expresamente requerido en el presente Libro, los prospectos de emisin de

bonos hipotecarios estructurados a los que se refiere este Ttulo, incluirn las siguientes secciones
adicionales:
1. En el captulo relativo a la garanta especfica una seccin especial denominada "Descripcin de

los activos que respaldan la emisin." Esta seccin deber contener una sntesis de la totalidad de las
caractersticas de los activos hipotecarios que sirven de base a la emisin, as como informacin
estadstica relacionada con el paquete de crditos hipotecarios en su conjunto. En todo caso, esta
seccin deber incluir la siguiente informacin:
a. Criterios de seleccin de los crditos hipotecarios, incluyendo relacin inicial del valor de la cuota
mensual frente a los ingresos del deudor hipotecario, cuando los crditos hayan sido otorgados a
partir de la entrada en vigencia de la Ley 546 de 1999.
b. Valor actualizado de la cartera y metodologa aplicada para su valoracin.
c. Tipo de vivienda financiada con los crditos que forman parte de la garanta.
d. Plazo inicial de los crditos y plazo remanente hasta su vencimiento.
e. Descripcin de los sistemas de amortizacin de los crditos y metodologa de clculo de los

intereses.
f. Descripcin de la tasa de inters reconocida a los crditos.
g. Existencia de seguros o garantas sobre las propiedades que garantizan los crditos y sobre las
obligaciones contradas por los deudores hipotecarios.
h. Edad de la cartera, sealando fecha mnima de creacin de los crditos y mxima en relacin con
su maduracin.
i. Informacin sinttica sobre la evolucin y estado de morosidad de la cartera.
j. Informacin sinttica en relacin con las refinanciaciones y reestructuraciones efectuadas sobre los
crditos y polticas de refinanciacin y reestructuracin aplicables a dicha cartera.
k. Sntesis de la relacin inicial del valor de los crditos frente al valor de la propiedad que garantiza
los mismos.
l. Distribucin geogrfica de los crditos, indicadores de los niveles de concentracin por ciudades y
por estrato socioeconmico, cuando los crditos hayan sido otorgados a partir de la entrada en
vigencia de la Ley 546 de 1999.
m. ndice de prepago aplicable a la cartera que sirve de garanta a la emisin.
n. Flujo de fondos proyectado de los crditos base de la emisin.

o. Mecanismos de cobertura que respaldan la emisin.
p. Otros derechos asociados al paquete de crditos hipotecarios que componen los activos que
respalden la emisin de bonos.
2. En la seccin relativa a la estructura financiera del plan de amortizacin de los bonos hipotecarios
estructurados, que forma parte del captulo denominado "De los Bonos Hipotecarios" se debern
incorporar todas las caractersticas inherentes a los bonos y a las condiciones generales de la emisin
y la colocacin, de tal manera que el inversionista pueda obtener los elementos bsicos para la
evaluacin de su inversin.
Se deber sealar en todo caso lo siguiente:
a. Clase de bonos que se emiten, series, cupones, plazo, monto, valor nominal, cantidad de bonos
que la conforman, inversin mnima, precio de suscripcin, ley de circulacin.
b. Caractersticas financieras de las respectivas series, indicando los derechos de los tenedores de
cada una de ellas respecto del flujo de caja generado por los activos.
c. La forma en que se distribuirn los prepagos de los crditos base de la emisin.
d. Rentabilidad de los bonos, periodicidad y forma de pago del capital y sus rendimientos, sealando
la metodologa de liquidacin as como el lugar donde estos pagos se llevarn a cabo.
e. El plan de amortizacin de los bonos o de las diferentes series, segn el caso, y su duracin bajo
determinados escenarios de prepago y otras variables que la afecten. Para estos efectos, deber
llevarse a cabo una adecuada revelacin de los supuestos que se emplean para la estructuracin de
los escenarios y en todo caso suministrar la informacin necesaria para que los inversionistas estn
en capacidad de generar sus propios modelos de anlisis.
f. Garantas y coberturas. Debern sealarse las condiciones de las diferentes garantas y coberturas
que amparan la emisin, indicando el monto de cobertura, el alcance en trminos de capital y
rendimientos, la forma de hacerla efectiva y el lugar al cual se deben dirigir para su exigencia.
Artculo 6.5.2.1.5 (Artculo 33 Resolucin 542 de 2002) Amortizacin de los bonos hipotecarios
estructurados.
Cuando se trate de emisiones de bonos hipotecarios estructurados, no se entendern obligatorios los

procedimientos de amortizacin extraordinaria previstos en los artculos 6.5.1.4.3, 6.5.1.4.4 y 6.5.1.4.5
del presente decreto. En consecuencia, los pagos de capital de los bonos hipotecarios estructurados
que se emitan en desarrollo de lo previsto en este Libro, podrn efectuarse durante la vida de los
ttulos, de acuerdo con lo que se establezca en el correspondiente prospecto de emisin. En dicho
prospecto deber incluirse, en todo caso, una evaluacin tcnica del riesgo de prepago atribuible a la
cartera que sirva de respaldo a los bonos emitidos y una descripcin de la forma en que los flujos de
caja correspondientes a prepagos se asignarn a los bonos en circulacin.
LIBRO 6 OFERTA PBLICA DE PAPELES COMERCIALES
Artculo 6.6.1.1.1 (Art. 1.2.4.47. Resolucin 400 de 1995 Modificado. Inciso 1. Res. 838 de 1998
Modificado Res 512 de 2003, art. 1). Definicin y condiciones para adelantar la oferta.
Son papeles comerciales los pagars ofrecidos pblicamente en el mercado de valores, emitidos
masiva o serialmente. Podrn emitir papeles comerciales para ser colocados mediante oferta pblica,
previa autorizacin de la oferta por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia, toda entidad
que de conformidad con su rgimen legal tenga capacidad para hacerlo, salvo los patrimonios
autnomos.
(Modificado. Res. 449 de 2001, art. 1). El plazo de los papeles comerciales deber ser superior a
quince (15) das e inferior a un (1) ao, contado a partir de la fecha de suscripcin.
Para adelantar la oferta pblica de papeles comerciales, debern observarse las siguientes reglas:
1. El monto de la emisin de papeles comerciales objeto de oferta pblica no debe ser inferior a dos
mil (2.000) salarios mnimos legales mensuales vigentes, y
2. Los recursos obtenidos a travs de la colocacin de papeles comerciales no podrn destinarse a la

realizacin de actividades propias de los establecimientos de crdito ni a la adquisicin de acciones o
bonos convertibles en acciones.
3. Previamente a la publicacin del respectivo aviso de oferta pblica y con el fin de dar liquidez
secundaria a los papeles comerciales, la sociedad emisora deber inscribir dichos ttulos en una
bolsa de valores.
La inscripcin en bolsa de los papeles comerciales deber mantenerse mientras existan ttulos en
circulacin.
Pargrafo. Cuando la totalidad o parte de la emisin de papeles comerciales se vaya a ofrecer

pblicamente en el exterior, la calificacin de los papeles comerciales podr ser otorgada por una
sociedad calificadora de valores extranjera de reconocida trayectoria a juicio de la Superintendencia
Artculo 6.6.1.1.2 (1.2.4.48. Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 71 de 2001, art. 1
Adicionado. Res 512 de 2003, art. 1) Modalidades para adelantar la oferta.
La oferta de los papeles comerciales podr adelantarse bajo cualquiera de las siguientes
modalidades:
1. Emisin nica
Ofreciendo y colocando una nica emisin sin posibilidad de prrroga del plazo de los papeles
comerciales. En este caso, el emisor deber indicar en el respectivo aviso de oferta que se trata de
una emisin de papeles comerciales sin posibilidades de rotacin ni de prrroga al vencimiento de los
valores.
2. Emisin rotativa
Ofreciendo y colocando de forma rotativa los papeles comerciales con o sin posibilidad de prrroga de
los mismos, utilizando cualquiera de los siguientes mecanismos:
2.1. Emisin rotativa con posibilidad de prrroga
Se podrn emitir y colocar papeles comerciales en forma rotativa con la posibilidad de prrroga de su
plazo por un trmino igual al inicial, evento en el cual la prrroga no implicar una nueva emisin. En
estos casos se podrn variar las condiciones de la tasa de rentabilidad durante dicha prrroga.
En todo caso, el emisor deber indicar en el aviso de oferta que los papeles ofrecidos tienen
posibilidad de prrroga de su plazo y la forma y medio que emplear para informar sobre la
efectividad de tal condicin.
Esta modalidad de oferta se regir por los siguientes parmetros:
a. Al cumplimiento del plazo inicial pactado, en silencio del emisor y del inversionista, se
entender prorrogado automticamente el plazo por un trmino igual al inicialmente pactado en las
mismas condiciones financieras.
b. Si a la fecha de vencimiento respectiva, el emisor guarda silencio y el inversionista solicita la

redencin, el emisor deber proceder a la redencin del ttulo.
c. Si el emisor propone modificar la tasa de rentabilidad inicial, y el inversionista guarda silencio,

el plazo del ttulo se prorrogar por un trmino igual al pactado inicialmente con las nuevas
condiciones financieras ofrecidas por el emisor.
d. Si el emisor propone modificar la tasa de rentabilidad y el inversionista manifiesta su no

aceptacin, el emisor deber proceder a redimir el ttulo.
e. Si el emisor decide redimir los ttulos a su vencimiento comunicar este hecho al inversionista,
el cual se encuentra obligado a aceptar tal redencin.
En el caso de que el emisor opte por lo previsto en los literales c), d) y e) del presente artculo, deber
comunicar su decisin de redencin o de cambio de la tasa de rentabilidad el segundo da hbil
anterior a la fecha de vencimiento de los ttulos.
En caso de que el inversionista opte por la redencin a que se refieren los literales b) y d) del
presente artculo deber manifestar su voluntad al emisor el da hbil anterior a la fecha de
vencimiento de los ttulos.
En todo caso, la sumatoria de las prrrogas de los papeles comerciales no podr exceder el plazo
mximo contemplado para stos en el presente decreto.
2.2. Emisin rotativa sin posibilidad de prrroga

Se podrn emitir y colocar papeles comerciales en forma rotativa sin posibilidad de prrroga de su
plazo. En este evento, el emisor deber establecer en el aviso de oferta que el plazo de los ttulos no
es objeto de prrroga y que por lo tanto se redimirn a su vencimiento.
Pargrafo 1. En los eventos de redencin del ttulo contemplados en los numerales 2.1 y 2.2 del
presente artculo, el emisor podr colocar el monto redimido mediante una nueva emisin, para cuya
oferta podr utilizar cualquiera de los mecanismos descritos en el numeral 2.
La oferta rotativa de papeles comerciales no podr superar en ningn evento el monto total autorizado
para los mismos.
Pargrafo 2. La autorizacin de oferta pblica de papeles comerciales se otorgar con vigencia

mxima de dos (2) aos; tratndose de emisiones ofertadas mediante la modalidad de emisin
rotativa, esta autorizacin tendr carcter global respecto del total de emisiones que se realicen
durante ese lapso. Por consiguiente, el vencimiento de los papeles comerciales no podr ser en
ningn caso posterior a los dos (2) aos contados a partir de la fecha de publicacin del primer aviso
de oferta.
Artculo 6.6.1.1.3 (Art. 1.2.4.49. de la Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 155 del
21/03/2003. Derogado. Res. 838 de 1998, art. 3). Garantas.
En las emisiones de papeles comerciales garantizadas por una entidad extranjera, en donde la
garanta se someta a una ley o a una jurisdiccin diferentes a las de Colombia, el emisor deber
contratar quien acte como representante legal de los tenedores de ttulos para que ste asuma,
respecto de la emisin, las funciones contempladas en el artculo 6.4.1.1.9 del presente decreto.
LIBRO 7 OFERTA PBLICA DE LOS BONOS DE PRENDA
Artculo 6.7.1.1.1 (Art. 1.2.4.59. Resolucin 400 de 1995 Modificado D.3139 de 2006, art. 7).
Requisitos y modalidades para adelantar la oferta pblica.
Para adelantar una oferta pblica de bonos de prenda, deber cumplirse los siguientes requisitos:
1. Ser emitidos por sociedades por acciones o limitadas o por asociaciones gremiales de primer o
segundo grado que acrediten niveles adecuados de solvencia, a juicio de la Superintendencia
Financiera de Colombia, sujetas a la vigilancia del Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural.
2. El gravamen prendario debe versar sobre mercancas y productos individualmente especificados o

genricamente designados, que sean de una calidad homognea aceptada y usada en el comercio.
3. La vigencia del bono no podr ser superior al trmino del depsito, debiendo guardar esta relacin
con el lapso promedio durante el cual puede permanecer depositada la mercanca sin deterioro de
sus condiciones, de acuerdo con las reglas tcnicas, segn constancia que al efecto expida el
almacn.
4. La suma del capital y del rendimiento del crdito incorporado en los bonos de prenda no podr ser
superior al setenta por ciento (70%) del valor del certificado de depsito.
La oferta pblica de los bonos de prenda podr adelantarse bajo cualquiera de las siguientes
modalidades:
1. Ofreciendo y colocando los respectivos bonos de prenda por una sola vez, y
2. Ofreciendo y colocando bonos de prenda cuantas veces lo requieran las necesidades de la

empresa, durante un perodo mximo de un ao, siempre que el monto de los bonos en circulacin no
sobrepase en ningn momento la cuanta que se haya fijado al autorizar la oferta.
Artculo 6.7.1.1.2 (Art. 1.2.4.60. Resolucin 400 de 1995 Modificado D.3139 de 2006, art.8).
Prospecto de informacin.
Adems del contenido que se establece en el artculo 5.2.1.1.4 del presente decreto, en el prospecto
de informacin de bonos de prenda deber expresarse lo siguiente:
1. La forma, el trmino y los requisitos conforme a los cuales debe proceder el tenedor del ttulo para
obtener el pago del mismo y, en caso de no pago, el remate de la mercanca gravada.
2. El valor comercial de la mercanca de acuerdo con la estimacin que se realice en desarrollo de las
normas aplicables, y
3. Tratndose de ttulos nominativos la direccin donde se encuentra el libro en el cual se inscribirn

las transferencias del ttulo.
Artculo 6.7.1.1.3 (Art. 1.2.4.61. Resolucin 400 de 1995) Inscripcin de los ttulos en bolsa.
Previamente a la publicacin el respectivo aviso de oferta pblica y con el fin de dar liquidez
secundaria a los bonos de prenda, la entidad emisora de los bonos de prenda deber inscribir dichos
ttulos en una bolsa de valores.
La inscripcin en bolsa de los bonos de prenda deber mantenerse mientras existan ttulos en
circulacin.
LIBRO 8 OFERTA PBLICA DE LOS CERTIFICADOS DE DEPSITO DE

MERCANCAS
Artculo 6.8.1.1.1 (Artculo 1.2.4.62. Resolucin 400 de 1995 Modificado D.3139 de 2006, art. 9).
Caractersticas y prospecto de informacin.
Los certificados debern representar mercancas y productos individualmente especificados o

genricamente designados, que sean de una calidad homognea aceptada y usada en el comercio.
Adems del contenido que se establece en el artculo 5.2.1.1.4 del presente decreto, en el prospecto
de informacin de los certificados de depsito de mercancas deber expresarse lo siguiente:
1. El valor comercial de las mercancas de acuerdo con la estimacin que se realice segn las normas
aplicables.
2. Una descripcin pormenorizada de las mercancas depositadas.
3. El plazo del depsito, y
4. Tratndose de ttulos nominativos la direccin donde se encuentra el libro en el cual se inscribirn

las transferencias del ttulo.
LIBRO 9 OFERTA PBLICA DE VALORES EMITIDOS EN DESARROLLO DE

PROCESOS DE TITULARIZACIN
Artculo 6.9.1.1.1 (Art. 1.2.4.63. Resolucin 400 de 1995 Modificado D. 3139 de 2006, art. 10)
Adems de la informacin sealada en el artculo 5.2.1.1.4 del presente decreto, en cuanto sean
pertinentes, el prospecto de informacin de nuevos valores emitidos en desarrollo de procesos de
titularizacin deber contener:
1. Una descripcin de la naturaleza del patrimonio a cuyo cargo se emitirn los nuevos valores,
especificando las caractersticas de los activos que lo conforman, el valor de los mismos y el mtodo
o procedimiento seguido para su valuacin.
2. Los flujos de fondos proyectados por el agente de titularizacin en relacin con el fondo o
patrimonio que administra.
3. Mencin de las garantas o seguridades que amparen los activos movilizados, cuando ellas existan.
4. La proporcin o margen de reserva existente entre el valor de los activos objeto de movilizacin y el
valor de los ttulos emitidos, cuando sea del caso.
5. La advertencia conforme a la cual el agente de manejo de la titularizacin adquiere obligaciones de

medio y no de resultado.
6. Caractersticas, condiciones y reglas de la emisin, y
7. Informacin general del agente de manejo del proceso de titularizacin.
LIBRO 10 OFERTA PBLICA DE VALORES EMITIDOS POR GOBIERNOS

EXTRANJEROS O POR ENTIDADES PBLICAS EXTRANJERAS
Autorizacin de la oferta pblica.
Podr autorizarse la oferta pblica de los valores emitidos por gobiernos extranjeros o por entidades
pblicas extranjeras, siempre y cuando se cumplan los siguientes requisitos:
1. Cuando se trate de ttulos de contenido crediticio, los mismos debern ser a la orden o nominativos
y designarse en Colombia una institucin con domicilio en el pas que acte como administrador de la
emisin.
2. En el mercado de valores del pas del emisor, los valores emitidos o garantizados por el gobierno
colombiano o por entidades pblicas colombianas deben ser susceptibles de ser ofrecidos
pblicamente.
3. El emisor, en el caso de gobiernos extranjeros, o los valores a ser ofrecidos en Colombia, en el

caso de entidades pblicas extranjeras, debern estar calificados por una o ms agencias
calificadoras de riesgo o valores internacionalmente reconocidas a juicio de la Superintendencia
Financiera de Colombia o por una sociedad calificadora sometida a la inspeccin y vigilancia de dicha
entidad.
4. Cuando se vayan a inscribir acciones, deber informarse los derechos societarios que tendran los
inversionistas residentes en Colombia, as como los que tienen los inversionistas del pas del emisor,
acreditando adems, a satisfaccin de la Superintendencia Financiera de Colombia, la forma en que
los accionistas residentes en Colombia podrn ejercer sus derechos.
5. La entidad emisora deber tener inscritos valores en una o ms bolsas de valores

internacionalmente reconocidas, a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia, de manera
previa a la realizacin de la oferta.
6. Cuando ello sea requerido por la ley del pas donde se encuentra el domicilio principal del emisor,
deber acreditarse que la inscripcin o la oferta de los valores a ser ofrecidos en Colombia fue
debidamente autorizada por el organismo de control competente en dicha jurisdiccin.
7. Los valores de contenido crediticio debern inscribirse en una bolsa de valores colombiana.
Artculo 6.10.1.1.2 (Art. 1.2.4.65. Resolucin 400 de 1995 Modificado D. 3140 de 2006, art. 1).
Menciones del prospecto.
Adems de los requisitos generales previstos para el prospecto en el presente decreto, o en las
normas que lo modifiquen o sustituyan, tratndose de emisiones realizadas por gobiernos extranjeros
o por entidades pblicas extranjeras, el mismo deber contener lo siguiente:
1. La informacin sobre el pas del emisor, la cual deber contener:
1.1 Un captulo sobre informacin general, y
1.2 Un resumen sobre el desempeo econmico reciente, destacando al menos la estructura y

evolucin del producto interno bruto, el comercio exterior y la balanza de pagos, el endeudamiento
externo, las finanzas pblicas y los documentos de contenido crediticio que tenga en circulacin,
especificando plazo, condiciones, calificacin de los ttulos y estado actual de cumplimiento.
2. Una descripcin detallada del sistema o procedimiento de colocacin de la emisin, indicando los
mercados en que vaya a negociarse, las entidades colocadoras, los sitios en los cuales se puede
hacer la suscripcin y las bolsas de valores en que estarn inscritos los ttulos. Cuando la emisin
vaya a ser colocada en diferentes mercados, se especificar dicha informacin respecto de cada uno
de ellos.
3. La definicin del rgimen jurdico de los valores con indicacin de los tribunales competentes para
el ejercicio de cualquier accin legal o procedimiento relativo al cumplimiento y ejecucin forzosa de
las obligaciones que de ellos se originen.
4. Una descripcin sucinta del rgimen fiscal aplicable a los valores, as como del rgimen cambiario y
de inversiones internacionales del respectivo pas.
5. La designacin de los agentes que en Colombia recibirn en nombre del emisor notificaciones de
actuaciones judiciales, en el caso que la jurisdiccin establecida sea la colombiana.
6. Las siguientes clusulas de salvaguardia:
6.1 Por la cual se renuncia de manera irrevocable a la inmunidad soberana con respecto a cualquier
accin, pleito, procedimientos o notificaciones que surjan de la colocacin de los valores, cuando la
jurisdiccin convenida sea diferente a la del emisor.
6.2 Aquella por la cual los derechos del tenedor y las obligaciones del emisor se equiparan por lo
menos pari passu en prioridad de pago con toda la dems deuda externa directa del emisor no
garantizada y no subordinada, y
6.3 La que establece el vencimiento acelerado de los valores al presentarse un incumplimiento en su

pago, en el de otras emisiones realizadas o garantizadas por el gobierno extranjero o por la entidad
pblica extranjera, o en el de la deuda externa no representada en valores; lo anterior sin perjuicio de
que se establezcan otros eventos de aceleracin.
7. La dems informacin que la Superintendencia Financiera de Colombia estime indispensable para

los fines que la ley haya dispuesto.
Pargrafo. En caso que la emisin vaya a ser colocada en diferentes mercados, el prospecto que
deba circular en Colombia deber allegarse en castellano; cuando el idioma original del mismo no sea
el espaol, deber allegarse su traduccin oficial.
LIBRO 11 OFERTA DE VALORES EMITIDOS POR ENTIDADES

EXTRANJERAS
Artculo 6.11.1.1.1 (Art. 1.2.4.66. Resolucin 400 de 1995 art. 1. Modificado. Res. 933 de 2001,
art. 1. Modificado. Decreto 1564 de 2006) Autorizacin de la oferta pblica.
Podr autorizarse la oferta pblica de valores emitidos por entidades extranjeras, siempre y cuando
se cumpla con los siguientes requisitos:
1. Cuando se trate de ttulos de contenido crediticio, los mismos debern ser a la orden o nominativos
y designarse en Colombia una institucin con domicilio en el pas que acte como administrador de la
emisin;
2. Los valores a ser ofrecidos en Colombia deben ser susceptibles de ser ofrecidos pblicamente en
el pas donde se encuentre el domicilio principal del emisor;
3. Los valores a ser ofrecidos en Colombia debern estar calificados por una o ms agencias
calificadoras de riesgo o valores internacionalmente reconocidas a juicio de la Superintendencia
Financiera de Colombia o por una sociedad calificadora sometida a la inspeccin y vigilancia de dicha
entidad;
4. Cuando se vayan a inscribir acciones, deber informarse los derechos societarios que tendrn los
inversionistas residentes en Colombia, as como los que tienen los inversionistas del pas del emisor,
acreditando adems, a satisfaccin de la Superintendencia Financiera de Colombia, la forma en que
los accionistas residentes en Colombia podrn ejercer sus derechos;
5. La entidad extranjera deber tener inscritos valores en una o ms bolsas de valores

internacionalmente reconocidas, a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia, de manera
previa a la realizacin de la oferta;
6. Cuando ello sea requerido por la ley del pas donde se encuentre el domicilio principal de la entidad
extranjera, deber acreditarse que la inscripcin o la oferta de los valores a ser emitidos en Colombia
fue debidamente autorizada por el organismo de control competente en dicha jurisdiccin.
Pargrafo. Las sucursales de entidades extranjeras que desarrollen actividades permanentes en

Colombia podrn actuar como emisores y realizar oferta pblica de valores que otorguen a sus
titulares derechos de crdito, siempre que las mismas cumplan con los siguientes requisitos:
1. Que el perodo de operacin de la sucursal en el pas no sea inferior a tres (3) aos. En caso que la
sucursal se encuentre en etapa preoperativa o tenga menos de tres (3) aos de haber iniciado
operaciones en el pas, deber presentar a la Superintendencia Financiera de Colombia un estudio de
factibilidad econmica, financiera y de mercado o, en el evento que la emisin cuente con el respaldo
de la entidad extranjera, demostrar que sta tiene inscritos valores, en una o ms bolsas de valores
internacional mente reconocidas, a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia;
2. Que el plazo de los valores objeto de oferta pblica no supere el plazo establecido para la duracin
de sus negocios en el pas;
3. El prospecto y dems documentacin soporte de la emisin deber precisar de manera inequvoca

si la emisin cuenta con el respaldo de la entidad extranjera. En tal caso, deber indicarse cuando
menos:
3.1.El alcance de la obligacin de la entidad extranjera, en particular, si se respalda total o

parcialmente la emisin de la sucursal y si la obligacin de la entidad extranjera es solidaria o
subsidiaria.
3.2.El orden de prelacin para el pago que tendrn los tenedores de los valores emitidos por la
sucursal, en el evento de cualquier procedimiento concursal universal que se adelante judicial
o extrajudicialmente contra la entidad extranjera.
3.3.La ley y la jurisdiccin aplicables a la obligacin de la entidad extranjera, incluyendo una
descripcin del procedimiento que deba adelantarse para su cobro extrajudicial o ejecucin
forzosa judicial.
Para efectos de verificar la informacin a que se refiere el numeral 3 del presente pargrafo, deber
presentarse una opinin legal emitida por un abogado idneo, autorizado para ejercer como tal en el
pas donde se encuentre el domicilio principal de la entidad extranjera, que no tenga inters alguno en
el resultado del proceso de emisin, con destino a la Superintendencia Financiera de Colombia. As
mismo, debern presentarse las autorizaciones correspondientes, emitidas por el rgano competente
de la entidad extranjera.
Adems de los requisitos generales previstos para el prospecto en la presente resolucin, en caso
que la emisin cuente con el respaldo de la entidad extranjera, el prospecto deber contener el
nombre comercial de la entidad extranjera, su objeto social, su domicilio principal, la direccin de la
oficina principal y la informacin financiera de la entidad extranjera, necesaria para el cabal
conocimiento por parte de los inversionistas de los riesgos que asumen.
La sucursal estar sometida a las obligaciones de actualizacin del Registro Nacional de Valores y
Emisores RNVE previstas para las entidades colombianas. En caso de que la emisin cuente con el
respaldo de la entidad extranjera, sta deber cumplir, por medio de la sucursal, con los deberes de
informacin eventual previstos en la presente resolucin, para todos los emisores, y con los deberes
de informacin peridica previstos para las entidades extranjeras.
La emisin de bonos pensionales por parte de sucursales de entidades extranjeras se sujetar al

rgimen aplicable a los mismos y, en consecuencia, no estar sujeta a lo previsto en este pargrafo.
Modificado Decreto 1564 de 2006, art. 2) Menciones del prospecto de colocacin.
Adems de los requisitos generales previstos para el prospecto en el presente decreto, tratndose de
emisiones realizadas por entidades extranjeras, el mismo deber contener lo siguiente:
1. Una descripcin detallada del sistema o procedimiento que se utilizar para la colocacin de la
emisin, indicando las entidades colocadoras, los sitios en los cuales se puede hacer la suscripcin y
las bolsas de valores en que estarn inscritos los ttulos. Cuando la emisin vaya a ser colocada en
diferentes mercados, se especificar dicha informacin respecto de cada uno de ellos;
las obligaciones que de ellos se originen;
3. Una descripcin sucinta del rgimen fiscal aplicable a los valores, as como del rgimen cambiario
y de inversiones internacionales del pas en que tenga su domicilio principal el emisor;
4. La designacin de los agentes que en Colombia recibirn en nombre del emisor y en el de su

patrimonio, notificaciones de actuaciones judiciales, en el caso que la jurisdiccin establecida sea la
colombiana;
5. La clusula de salvaguardia por la cual los derechos del tenedor y las obligaciones del emisor se
equiparan por lo menos "pari passu" en prioridad de pago y de garanta con toda la dems deuda
directa del emisor representada en valores, no garantizada y no subordinada, y
6. La dems informacin que la Superintendencia Financiera de Colombia estime indispensables

para los fines que la ley ha dispuesto.
Pargrafo 1. En caso de que la emisin vaya a ser colocada en diferentes mercados, el prospecto que
deba circular en Colombia deber allegarse en castellano; cuando el idioma original del mismo no sea
el espaol, deber allegarse su traduccin oficial.
Pargrafo 2. Los estados financieros del emisor incluidos en el prospecto debern ser auditados por
una firma de reconocido prestigio, a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia.
LIBRO 12 OFERTA PBLICA DE VALORES EXCLUSIVA EN EL EXTERIOR
Modificado por el Decreto 2177 de 2007) Oferta de valores exclusiva en el exterior.
Las entidades constituidas en el pas podrn emitir valores para ser ofrecidos en los mercados de
valores del exterior o inscribir valores emitidos en Colombia en bolsas internacionales sin que medie
una oferta, en cuyo caso slo estarn sujetas a la normativa externa aplicable, sin perjuicio del
cumplimiento de las normas colombianas que resulten aplicables en materia tributaria, cambiaria y de
inversiones de capital del exterior.
Pargrafo. Mientras el Gobierno desarrolla la facultad prevista en el pargrafo 2 del literal a) del
artculo 7 de la Ley 964 de 2005, los valores distintos de las acciones que se ofrezcan de acuerdo
con las disposiciones de este Libro no sern susceptibles de ser negociados en Colombia.
LIBRO 13 OFERTA PBLICA SIMULTNEA EN LOS MERCADOS

INTERNACIONALES Y EN EL MERCADO LOCAL
Artculo 6.13.1.1.1 (Art. 1.2.4.72 Resolucin 400 de 1995 Modificado. Res. 489 de 1998, art. 1)
Modificado por el Decreto 2177 de 2007) Autorizacin oferta simultnea en los mercados
internacionales y en el mercado local.
Las entidades constituidas en Colombia que estn habilitadas para ser emisores de valores, podrn
ofrecerlos de forma simultnea en los mercados internacionales y en el mercado local, previa
autorizacin de la Superintendencia Financiera de Colombia en lo que se refiere a la oferta local.
En el caso de oferta simultnea en los mercados internacionales y en el mercado local, de acciones y

bonos obligatoriamente convertibles en acciones, se requerir que la sociedad emisora tenga sus
acciones inscritas en una bolsa de valores colombiana.
Para efectos de conceder la autorizacin, la Superintendencia Financiera de Colombia podr aceptar
las prcticas internacionales que faciliten la colocacin de los ttulos, incluyendo el proceso de
formacin de precios y el plazo de la oferta. El proceso de formacin de precios se entender como
un procedimiento reconocido tcnicamente para los efectos previstos en el literal d) del artculo 41 de
la Ley 964 de 2005 y se podr adelantar de manera exclusiva en aquella jurisdiccin en la cual se
vaya a ofrecer la mayor parte de los valores.
Artculo 6.13.1.1.2 (Art. 1.2.4.73. Resolucin 400 de 1995 Modificado D.3139 de 2006, art. 11).
Las entidades que deseen adelantar una oferta pblica de valores simultnea en los mercados
internacionales y en el mercado local, podrn elaborar el prospecto de informacin en el idioma en el
que las prcticas comerciales lo exijan y de conformidad con la legislacin de los pases en cuyo
mercado se vaya a realizar. Sin embargo, los ejemplares del mismo que vayan a circular en
Colombia, as como aquellos que deban reposar en el Registro Nacional de Valores y Emisores-
RNVE debern contener en espaol la informacin de que trata el artculo 5.2.1.1.4 del presente
decreto, las menciones especiales que exigen las disposiciones colombianas en el prospecto segn la
clase de valor y dems aspectos que sean relevantes para los inversionistas nacionales, sin perjuicio
de lo dispuesto en el artculo anterior.
No obstante, en todos los prospectos de informacin deber incluirse la advertencia, en caracteres

destacados, de que la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE y la
autorizacin de la oferta pblica por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia no implican
certificacin sobre la bondad del valor o la solvencia del emisor.
Pargrafo. En los ejemplares del prospecto de informacin destinados a circular en los mercados
internacionales, la informacin financiera del emisor no requerir ser ajustada a la proforma elaborada
para el efecto por la Superintendencia Financiera de Colombia.
LIBRO 14 OFERTA PBLICA DE VALORES EMITIDOS POR ORGANISMOS

MULTILATERALES DE CRDITO
Artculo 6.14.1.1.1 (Art. 1.2.4.75. Resolucin 400 de 1995 art. 1. Adicionado. Res. 933 de 2001,
art. 4. Modificado. Inciso 1. Res. 511 de 2003 Modificado D. 3140 de 2006, art. 2) Autorizacin
de la oferta pblica.
Podr autorizarse la oferta pblica de los valores emitidos por organismos multilaterales de crdito,
siempre y cuando se cumplan los siguientes requisitos:
1. Que se trate de un organismo creado en virtud de un tratado o acuerdo internacional del cual sea
parte la Repblica de Colombia.
2. Los valores debern ser a la orden o nominativos y designarse en Colombia una institucin con
domicilio en el pas que acte como administrador de la emisin.
3. Que haya obtenido en el curso de los doce (12) meses inmediatamente anteriores a la fecha de
realizacin de la oferta una calificacin que corresponda por lo menos a grado de inversin, de parte
de una o ms agencias calificadoras de riesgo o valores internacionalmente reconocidas a juicio de la
Superintendencia Financiera de Colombia. La calificacin deber mantenerse actualizada hasta que
se redima la emisin. La emisin a ser ofrecida en Colombia no requerir de ninguna calificacin.
4. Los valores debern inscribirse en una bolsa de valores colombiana.
Pargrafo 1. La emisin de valores de contenido crediticio por los organismos multilaterales de crdito
a que se refiere este artculo tambin podr realizarse bajo el esquema de programa de emisin y
colocacin, caso en el cual no les ser aplicable el requisito de haber tenido cuando menos tres (3)
emisiones de valores inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE durante los dos
(2) aos inmediatamente anteriores a la fecha de la solicitud.
Pargrafo 2. En la emisin de ttulos realizada por los organismos multilaterales a que se refiere este
artculo no ser necesario que el emisor cuente con un representante legal de tenedores de los
mismos.
Modificado D. 3140 de 2006, art. 2). No pago de contribuciones.
La inscripcin del emisor y la emisin de valores emitidos por los organismos multilaterales de crdito
a que se refiere el artculo anterior en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE conllevan la
autorizacin para realizar su oferta pblica, sin que haya lugar al pago de contribuciones por derechos
de inscripcin, oferta pblica ni cuotas de sostenimiento.
Modificado D. 3140 de 2006, art. 2). Menciones del prospecto.
En adicin a los requisitos generales del prospecto, tratndose de emisiones realizadas por los
organismos multilaterales de crdito a que se refiere el artculo anterior, el mismo deber contener lo
siguiente:
1. Identificacin del emisor, sealando su sede y direccin principal, conformacin del organismo, as
como una descripcin sucinta del rgimen legal que le sea aplicable.
2. Copia de los estatutos del emisor o del tratado que haga sus veces.
3. Una descripcin detallada del sistema o procedimiento de colocacin de la emisin, indicando los
mercados en que vaya a negociarse, las entidades colocadoras, los sitios en los cuales se puede
hacer la suscripcin y las bolsas de valores en que estarn inscritos los ttulos. Cuando la emisin
vaya a ser colocada en diferentes mercados, se especificar dicha informacin respecto de cada uno
de ellos.
las obligaciones que de ellos se originen.
5. Una descripcin sucinta del rgimen fiscal aplicable a los valores.

8. La designacin de los agentes que en Colombia recibirn en nombre del emisor notificaciones de
actuaciones judiciales, en el caso que la jurisdiccin establecida sea la colombiana.
9. La clusula de salvaguarda por la cual los derechos del tenedor y las obligaciones del emisor se
equiparan por lo menos pari passu en prioridad de pago con toda la dems deuda directa del emisor
representada en valores, no garantizada y no subordinada.
10. La dems informacin que la Superintendencia Financiera de Colombia estime indispensable para
los fines que la ley haya dispuesto.
Pargrafo. En caso de que la emisin vaya a ser colocada en diferentes mercados, el prospecto que
deba circular en Colombia deber allegarse en espaol; cuando el idioma original del mismo no sea el
espaol, deber allegarse su traduccin oficial.
Artculo 6.14.1.1.4 (Art. 1.2.4.78 de la Resolucin 400 de 1995, Modificado Decreto 3140 de 2006,
art. 2.Adicionado. Res. 933 de 2001, art. 4). Actualizacin del Registro Nacional de Valores y
Emisores.
Los organismos multilaterales de crdito debern remitir a la Superintendencia Financiera de

Colombia, con destino al Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE la informacin de fin de
ejercicio y de perodos intermedios que se establezca de conformidad con lo previsto en las normas
respectivas del presente Decreto.
Los organismos multilaterales de crdito no estarn sometidos al rgimen general de informacin

relevante previsto en este Decreto. No obstante, debern reportar en forma veraz y clara, de manera
inmediata, la informacin relacionada con aquellos cambios en la situacin financiera o en las
operaciones del correspondiente organismo emisor que sea susceptible de afectar de manera
significativa su capacidad para pagar el capital y los intereses de los valores que haya colocado en
Colombia
Representante legal de tenedores de ttulos.
La emisin debe contar con una persona jurdica que vele por los intereses de los tenedores de
ttulos, quien ser la nica facultada para ejercer los derechos consagrados en favor de los tenedores
y para tomar las acciones judiciales y extrajudiciales en contra del emisor derivadas de tales
derechos. Para el efecto dicha persona deber suscribir con el organismo emisor un acuerdo que
contendr como mnimo las siguientes estipulaciones:
a) Las reglas y procedimientos que permitan una adecuada comunicacin entre los tenedores y el
emisor.
b) Las reglas y mecanismos para la celebracin de las asambleas de los tenedores de bonos en los
casos en que sea necesario.
c) Rgimen de qurum y mayoras en las asambleas de tenedores y obligacin del representante

legal de los tenedores de bonos de certificar al emisor que las decisiones de las asambleas fueron
tomadas con sujecin al mismo.
d) Procedimiento para la remocin y reemplazo del representante legal, para lo cual deber contar
con la aprobacin del emisor.
Informacin para el Registro Nacional de Valores y Emisores--RNVE.
El emisor o el agente colocador de la emisin deber enviar con destino al Registro Nacional de
Valores y Emisores- RNVE a efecto de mantenerlo actualizado, las informaciones peridicas y
relevantes que se sealan a continuacin, las cuales debern igualmente ser enviadas a las bolsas de
valores en que se encuentren inscritos sus valores, as:
1. Dentro de los quince (15) primeros das de cada mes, y con referencia a lo colocado en el mes
anterior, la sociedad emisora deber enviar la siguiente informacin a la Superintendencia Financiera
de Colombia:
a) Cuanta colocada y condiciones de plazo y rendimiento de los valores emitidos en el mes;
b) Valor total de los documentos en circulacin al corte del mes;
c) Informacin consolidada sobre los compradores de los documentos, clasificados por grupos, con
indicacin del monto adquirido por cada grupo, as:
i. Personas naturales;
ii. Establecimientos de crdito;
iii. Sociedades de servicios financieros;
iv. Sociedades de capitalizacin;
v. Entidades aseguradoras e intermediarios de seguros y reaseguradoras;
vi. Fondos de pensiones y cesanta;
vii. Fondos mutuos de inversin;
viii. Carteras colectivas
ix. Dems personas jurdicas;
d) Informacin sobre mecanismos y agentes de colocacin, discriminando en forma consolidada los

montos colocados por el organismo emisor directamente y por cada una de las clases de
intermediarios utilizados, y
e) La informacin a que hace alusin este numeral se reducir a lo dispuesto en el literal b) a partir
del segundo mes en que finalice el plazo para la suscripcin de los valores objeto de la oferta.
2. El emisor deber enviar con destino al Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE a efecto
de mantenerlo actualizado, las informaciones peridicas y relevantes que se sealan a continuacin,
las cuales debern igualmente ser enviadas a las bolsas de valores en que se encuentren inscritos
sus valores, as:
a) Informe anual y estados financieros anuales auditados, dentro de los treinta (30) das siguientes a
la fecha en que ellos sean aprobados por el directorio u otro rgano competente para tal efecto, de
acuerdo con sus reglamentos internos.
b) Estados financieros trimestrales no auditados, dentro de los cuarenta y cinco (45) das siguientes a
la finalizacin del correspondiente trimestre.
c) Informacin relevante: Informacin relacionada con aquellos cambios en la situacin financiera o

en las operaciones del correspondiente organismo emisor que sea susceptible de afectar de manera
significativa su capacidad para pagar el capital y los intereses de los valores que haya colocado en
Colombia, informacin que deber presentarse con razonable prontitud y en cualquier caso dentro de
los quince (15) das siguientes a aqul en que el organismo emisor tenga conocimiento de la
ocurrencia del respectivo evento.
LIBRO 15 OFERTA PBLICA DE VALORES EN EL MERCADO SECUNDARIO
TTULO 1 DISPOSICIONES GENERALES
Artculo 6.15.1.1.1 (Art. 1.2.5.1. Resolucin 400 de 1995) Regla general.
Se entiende autorizada la oferta pblica de valores en el mercado secundario que se realice con
sujecin a lo dispuesto en el presente Libro.
Las ofertas pblicas en el mercado secundario debern dirigirse a personas no determinadas y no

podrn formularse estableciendo condiciones adicionales para su aceptacin diferentes de las
usuales del negocio jurdico que se pretende celebrar. En tal sentido no se podr establecer la
exigencia para quien acepte la oferta de que lo haga por una cantidad mnima o mxima de valores.
Artculo 6.15.1.1.2 (Art. 1.2.5.3. Resolucin 400 de 1995 Inciso 1. Res. 207-1 de 2000, art. 1
Modificado. Res. 134 de 2002, Art. 1) Compraventa de acciones de una sociedad inscrita en
bolsa.
Toda compraventa de acciones inscritas en una bolsa de valores, que represente un valor igual o
superior al equivalente en pesos de sesenta y seis mil (66.000) unidades de valor real UVR, se
deber realizar obligatoriamente a travs de los mdulos o sistemas transaccionales de sta.
Las siguientes compraventas quedan exceptuadas de la obligacin establecida en el inciso anterior:
1. Las compraventas de acciones entre un mismo beneficiario real;
2. Las compraventas de acciones de propiedad de las instituciones financieras sometidas al control y

vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, que se encuentren en proceso de
liquidacin;
3. La readquisicin de acciones que se realice de conformidad con las disposiciones legales

establecidas para el efecto;
4. Las enajenaciones de acciones que realicen la Nacin o el Fondo de Garantas de Instituciones

Financieras- FOGAFIN;
5. Las compraventas de acciones emitidas por empresas colombianas que hayan sido ofrecidas
pblicamente en el exterior y que se realicen en el extranjero;
6. Las compraventas de acciones emitidas por empresas extranjeras que hayan sido ofrecidas
pblicamente en Colombia y que se realicen en el extranjero, y
7. Las dems que autorice la Superintendencia Financiera de Colombia mediante acto administrativo
de carcter particular o general.
Pargrafo 1. Para los efectos de lo dispuesto en el presente artculo, se considerarn como una sola
operacin de compraventa, aquellas que por debajo del valor establecido en este artculo, se realicen
dentro de un plazo de ciento veinte (120) das comunes, entre las mismas partes, sobre acciones del
mismo emisor y en condiciones similares.
Pargrafo 2. No obstante que se consideran exceptuadas de lo dispuesto en el presente artculo las

transacciones de acciones inscritas en bolsa originadas en daciones en pago, se deber acreditar
plenamente ante la Superintendencia Financiera de Colombia la preexistencia de la respectiva
obligacin, de manera previa a la realizacin de la transaccin.
Artculo 6.15.1.1.3 (Art. 1.2.5.4 Resolucin 400 de 1995 Modificado D. 1941 de 2006 art. 2).
Traspaso de capital con derecho a voto entre un mismo beneficiario real.
Cuando se vayan a traspasar acciones u otra modalidad de capital con derecho a voto entre personas
que constituyen un mismo beneficiario real no ser necesario observar lo dispuesto en el Ttulo 2 del
presente Libro. No obstante deber informarse a la Superintendencia Financiera de Colombia sobre la
transaccin que se proyecta efectuar y acreditar ante dicha entidad que las personas entre quienes se
va a realizar el traspaso constituyen un mismo beneficiario real.
Pargrafo 1. Para efectos de este artculo se entender por capital con derecho a voto lo dispuesto en
el pargrafo segundo del artculo 6.15.2.1.1 del presente decreto.
Pargrafo 2. La operacin podr realizarse despus del 5 da siguiente a aqul en que se de

cumplimiento a los deberes de informar y acreditar a que se refiere el presente artculo, siempre y
cuando la Superintendencia no hubiere formulado observaciones. En el caso que esta ltima hubiere
formulado observaciones, el trmino para realizar la operacin deber contarse a partir de la fecha en
que se haya suministrado a la Superintendencia Financiera de Colombia todos los informes, datos y
aclaraciones que al respecto solicite.
Artculo 6.15.1.1.4 (Art. 1.2.5.5. Resolucin 400 de 1995) Inscripciones en el libro de registro de
accionistas.
Los administradores de las sociedades emisoras se abstendrn de inscribir en el libro de registro de

accionistas los traspasos originados en operaciones celebradas sin la observancia de los requisitos
sealados en este ttulo.
TTULO 2 OFERTA PBLICA DE ADQUISICIN
Artculo 6.15.2.1.1 (Artculo 1.2.5.6. Resolucin 400 de 1995 Subrogado por el Decreto 1941 de
2006, art. 1) Obligatoriedad de adquirir a travs de una oferta pblica de adquisicin.
Toda persona o grupo de personas que conformen un mismo beneficiario real, directamente o por
interpuesta persona, slo podr convertirse en beneficiario real de una participacin igual o superior al
veinticinco por ciento (25%) del capital con derecho a voto de una sociedad cuyas acciones se
encuentren inscritas en bolsa de valores, adquiriendo los valores con las cuales se llegue a dicho
porcentaje a travs de una oferta pblica de adquisicin conforme a lo establecido en el presente
decreto.
De igual forma, toda persona o grupo de personas que sea beneficiario real de una participacin igual
o superior al veinticinco por ciento (25%) del capital con derecho a voto de la sociedad, slo podr
incrementar dicha participacin en un porcentaje superior al cinco por ciento (5%), a travs de una
oferta pblica de adquisicin conforme a lo establecido en el presente decreto.
Pargrafo 1. Cuando se adelante una oferta pblica de adquisicin, la misma deber realizarse sobre
un nmero de valores que represente como mnimo el cinco por ciento (5%) del capital con derecho a
voto de la sociedad.
Pargrafo 2. Para efectos de el presente decreto se entiende por capital con derecho a voto el
conformado por acciones en circulacin con derecho a voto, valores convertibles en acciones con
derecho a voto o que den derecho a su suscripcin, valores o derechos cuyo subyacente sean
acciones con derecho a voto y ttulos representativos de acciones con derecho a voto.
Para la determinacin de los porcentajes sealados en este artculo, se tendr en cuenta el nmero
de acciones con derecho a voto a que tendra derecho el titular de los valores, si se convirtieran en
ese momento en acciones con derecho a voto.
Artculo 6.15.2.1.2 (Artculo 1.2.5.7 Resolucin 400 de 1995 Subrogado por el Decreto 1941 de
2006, art. 1 Modificado por el Decreto 2938 del 3 de agosto de 2007). Eventos en que no se
debe realizar la oferta pblica de adquisicin.
No se efectuar una oferta pblica de adquisicin en los siguientes eventos:
1. Cuando medie aceptacin expresa y por escrito del cien por ciento (100%) de los tenedores del
capital con derecho a voto de la sociedad cuyas acciones se van a adquirir, en el sentido de que la
operacin de venta o intercambio de los valores se realice directamente entre el adquirente o
adquirentes y enajenante o enajenantes interesados.
2. (Modificado por el Decreto 2938 de 2007). Cuando la calidad de beneficiario real se obtenga
mediante la participacin en una oferta que se haga a raz de un proceso de privatizacin.
3. Cuando la sociedad readquiera sus propias acciones.
4. Cuando la sociedad emita capital con derecho a voto

5. Cuando se capitalicen acreencias.
6. Cuando la persona se convierta en beneficiario real del capital con derecho a voto de la sociedad,
en virtud de cualquiera de los siguientes actos:
a. Donacin
b. Adjudicacin por sucesin
c. Adjudicacin por orden judicial
d. Adjudicacin por liquidacin de persona jurdica
e. Adjudicacin por liquidacin de sociedad conyugal
f. Dacin en pago, siempre y cuando verse sobre obligaciones que hayan nacido con por lo menos
un ao de anticipacin, las mismas se encuentren vencidas y se acredite ante la Superintendencia
Financiera de Colombia la incapacidad del deudor para cumplir con tales obligaciones en los
trminos inicialmente convenidos.
Pargrafo. Para los eventos descritos en el presente artculo, se deber informar a la

Superintendencia Financiera de Colombia, de conformidad con las disposiciones sobre informacin
relevante, la afectacin de la posicin de beneficiario real como resultado de los actos o hechos
mencionados en el presente artculo, sin perjuicio de la informacin que se deba reportar a la
Superintendencia Financiera de Colombia para la realizacin de los mismos.
Artculo 6.15.2.1.3 (Artculo 1.2.5.7.1. de la Resolucin 400 de 1995. Adicionado por el artculo
1 del Decreto 1796 de 2008) Aplicacin del rgimen de ofertas pblicas de adquisicin a las
cmaras de riesgo central de contraparte cuando obren en desarrollo de su objeto social.
El rgimen de ofertas pblicas de adquisicin no ser aplicable a las cmaras de riesgo central de
contraparte cuando estas, en desarrollo de su objeto social, acepten interponerse como contraparte
de las operaciones.
2006, art. 1) Destinatarios de la Oferta Pblica de Adquisicin.
La oferta pblica de adquisicin debe dirigirse a todos los titulares de los valores sealados en el
pargrafo segundo del artculo 6.15.2.1.1 del presente decreto.
Artculo 6.15.2.1.5 (Artculo 1.2.5.9 Resolucin 400 de 1995 subrogado por el Decreto 1941 de
2006, art. 1) Carcter irrevocable de la Oferta Pblica de Adquisicin.
Las ofertas pblicas de adquisicin son irrevocables, sin que haya lugar a su modificacin,
desistimiento o cesacin de efectos, salvo lo previsto en el presente decreto.
Artculo 6.15.2.1.6 (Artculo 1.2.5.10. Resolucin 400 de 1995 subrogado por el Decreto 1941 de
2006, art. 1) Autorizacin.
De forma previa a la realizacin de la oferta pblica de adquisicin, el oferente deber solicitar la

autorizacin de la operacin a la Superintendencia Financiera de Colombia, anexando los siguientes
documentos:
1. Cuadernillo de oferta, en los trminos establecidos en el presente decreto.
2. Proyecto de aviso de oferta, con el cumplimiento de los requisitos establecidos para el mismo en la
presente resolucin.
3. Autorizaciones de los rganos competentes del oferente, requeridas para realizar la operacin, si
es del caso.
4. Cuando se trate de una persona jurdica, certificado de existencia y representacin legal del
oferente, con una antigedad no superior a tres (3) meses o, en el caso de personas jurdicas
extranjeras, el documento equivalente.
5. En el evento que se trate de negociaciones sometidas a alguna autorizacin o concepto de una

autoridad administrativa, incluyendo el pronunciamiento de la Superintendencia de Industria y
Comercio sobre el proyecto de adquisicin, de acuerdo con la normativa sobre prcticas comerciales
restrictivas, copia del documento mediante el cual se solicit dicha autorizacin o concepto y, cuando
sea el caso, copia de la escritura pblica mediante la cual se formaliz el acaecimiento del silencio
administrativo positivo, conforme a los artculos 41 y 42 del Cdigo Contencioso Administrativo.
6. Manifestacin del oferente sobre la inexistencia de acuerdos relacionados con la operacin,

diferentes a los contenidos en el cuadernillo de oferta, bajo la gravedad del juramento, el cual se
considerar prestado por la presentacin de la solicitud de autorizacin.
7. Los dems que la Superintendencia Financiera de Colombia considere pertinente solicitar para
verificar el cumplimiento de los cometidos establecidos en la ley.
La Superintendencia Financiera de Colombia tendr un plazo de cinco (5) das hbiles, contados a
partir de la fecha de radicacin de los documentos de que trata el presente artculo, para efectuar las
observaciones que considere pertinentes. La publicacin del aviso de oferta deber realizarse dentro
de los cinco (5) das siguientes a aqul en que venza el plazo referido, siempre y cuando la
Superintendencia no hubiere formulado objeciones. En el evento en que se formulen objeciones el
trmino para la publicacin del aviso deber contarse a partir de la fecha en que la Superintendencia
manifieste su conformidad con la informacin, datos y aclaraciones que al respecto haya solicitado.
Pargrafo 1. Cuando para la realizacin de la oferta pblica de adquisicin exista un preacuerdo, se

deber cumplir con las normas sobre sanos usos y prcticas y se deber enviar copia del contrato
celebrado o, si ste no consta por escrito, un documento que describa con precisin todo lo acordado.
El preacuerdo no podr contener clusulas que contraren las disposiciones de el presente decreto,
incluyendo aquellas que impidan, obstaculicen o hagan ms gravosa la participacin de los
accionistas de la sociedad afectada en ofertas competidoras.
Pargrafo 2. Una vez el oferente radique en la Superintendencia Financiera de Colombia la

informacin sobre la oferta pblica de adquisicin, esta entidad comunicar tal hecho a la bolsa de
valores para que suspenda la cotizacin burstil de los ttulos objeto de la oferta. Dicha suspensin
quedar sin efecto el da hbil siguiente a la fecha de publicacin del aviso de oferta.
2006, art. 1) Comunicacin de la oferta pblica de adquisicin y plazo para la aceptacin.
El oferente deber publicar el aviso de oferta pblica de adquisicin por lo menos tres (3) veces, con
intervalos no mayores de cinco (5) das comunes, en forma destacada en las pginas econmicas de
un diario de amplia circulacin nacional. La publicacin del aviso de oferta deber realizarse dentro de
los cinco (5) das comunes contados a partir de la fecha en que la Superintendencia Financiera de
Colombia haya autorizado la oferta o de la fecha en que venza el plazo para la formulacin de las
observaciones, sin que las mismas hayan sido formuladas. As mismo, el aviso deber publicarse
diariamente en el boletn oficial de la bolsa de valores hasta el da en que finalice la etapa de
recepcin de aceptaciones.
La fecha en la cual se inicie el plazo para la recepcin de las aceptaciones no deber ser inferior a
cinco (5) das hbiles, contados a partir de la fecha en que se publique el primer aviso de oferta.
El plazo para la aceptacin de la oferta pblica de adquisicin ser determinado por el oferente.
Este plazo no podr ser inferior a diez (10) das hbiles, ni superior a treinta (30) das hbiles,
contados a partir de la fecha en la cual se inicie el plazo para la recepcin de las aceptaciones.
El oferente podr prorrogar el plazo inicialmente establecido para la aceptacin de la oferta, por una
sola vez, y con antelacin de al menos tres (3) das hbiles al vencimiento del plazo inicial, previa
informacin a la Superintendencia Financiera de Colombia, siempre que el plazo inicial y su prrroga
no superen el plazo mximo sealado en este artculo y las garantas otorgadas amparen el
cumplimiento de la obligacin del oferente por el plazo adicional. La prrroga se deber comunicar a
los interesados mediante aviso publicado en el mismo medio en el que se public el aviso de oferta
inicial.
2006, art. 1) Contraprestacin de los valores objeto de oferta pblica de adquisicin.
El pago de los valores que se ofrece comprar podr ser realizado en moneda legal colombiana, en
divisas, de conformidad con lo previsto en el rgimen cambiario, o en valores.
Cuando la realizacin de la oferta pblica de adquisicin obedezca a lo establecido en los artculos

6.15.2.1.22 y 6.15.2.1.23 del presente decreto, la contraprestacin slo podr ser en dinero.
2006, art. 1) Valores admitidos como contraprestacin.
Cuando la contraprestacin consista en valores, stos debern estar inscritos en una bolsa de valores
de Colombia o cotizar en una bolsa de valores internacionalmente reconocida, a juicio de la
En el evento en que los valores ofrecidos como contraprestacin coticen en varias bolsas
internacionales, el oferente deber determinar una bolsa de referencia.
Los valores que pueden servir de contraprestacin son:
1. Acciones, valores convertibles en acciones o que den derecho a su suscripcin, valores cuyo
subyacente sean acciones o ttulos representativos de acciones.
2. Ttulos de deuda emitidos o garantizados por la Nacin.
3. Ttulos de deuda emitidos o garantizados por gobierno extranjero.
4. Ttulos de deuda emitidos por organismo multilateral.
Cuando los valores ofrecidos como contraprestacin hayan sido emitidos en el extranjero debern
estar inscritos en una bolsa de valores internacionalmente reconocida, a juicio de la Superintendencia
Financiera de Colombia. Tratndose de ttulos de deuda diferentes de los emitidos o garantizados por
la Nacin deber, adems, acreditarse que el emisor o la emisin han obtenido calificacin de una
sociedad calificadora de riesgo, reconocida internacionalmente a juicio de la Superintendencia
Pargrafo 1. Quien formule una oferta pblica de adquisicin en la que la contraprestacin sean
valores, deber ofrecer pagar en dinero mnimo el treinta por ciento (30%) de las acciones que
pretende comprar. Dicho treinta por ciento (30%) se destinar para el pago de las adjudicaciones de
menor monto hasta agotarlo.
Pargrafo 2. Cuando la contraprestacin consista en capital con derecho a voto de una sociedad
cuyas acciones se encuentren inscritas en una bolsa de valores colombiana, los destinatarios de la
oferta slo podrn aceptarla respecto de un nmero de valores que implique que su posicin de
beneficiario real frente a dicha sociedad equivaldra a menos del veinticinco por ciento (25%) del
capital con derecho a voto de dicha sociedad, o, de poseer una participacin igual o superior al
veinticinco por ciento (25%), hasta por un porcentaje menor al cinco por ciento (5%).
Pargrafo 3. El oferente deber informar a la Superintendencia Financiera de Colombia y a la bolsa

de valores en que se encuentren inscritos los valores objeto de oferta pblica, para su divulgacin, a
partir del momento en que se publique el aviso de oferta, la cotizacin diaria que registren los valores
que servirn como fuente de pago en las bolsas internacionales respectivas.
As mismo deber comunicar, respecto del emisor de dichos valores, cualquier hecho relevante que
sea de su conocimiento, de conformidad con las disposiciones vigentes sobre informacin relevante.
Artculo 6.15.2.1.10 (Artculo 1.2.5.14. Resolucin 400 de 1995 Subrogado por el Decreto 1941
de 2006, art. 1) Precio de los valores objeto de oferta pblica de adquisicin.
Salvo lo previsto en el pargrafo 1 del presente artculo, el precio de los valores objeto de oferta
pblica de adquisicin ser determinado por el oferente, para lo cual deber observar lo siguiente:
1. Si el oferente ha realizado adquisiciones del valor en los tres (3) ltimos meses, contados a partir
de la presentacin de la solicitud en la Superintendencia Financiera de Colombia, el precio no podr
ser inferior al ms alto que hubiere pagado.
2. En el evento en que exista preacuerdo para la oferta, el precio no podr ser inferior al mayor fijado
en dicho preacuerdo.
Pargrafo 1. En los supuestos previstos en los artculos 6.15.2.1.22 y 6.15.2.1.23 del presente
decreto, el precio deber ser determinado por una entidad avaluadora independiente cuya idoneidad e
independencia sern calificadas previamente y en cada oportunidad por la Superintendencia
En todo caso, en el supuesto del artculo 6.15.2.1.22 del presente decreto, el precio no podr ser
inferior al monto establecido para los valores en la respectiva operacin de fusin.
El costo del avalo estar a cargo del oferente, en el caso del artculo 6.15.2.1.22 del presente
decreto, y a cargo de la sociedad emisora, en el caso del artculo 6.15.2.1.23 del presente decreto
Pargrafo 2. Cuando el capital con derecho a voto est conformado por distintos tipos de valores, el
oferente podr determinar precios diferentes para cada instrumento y realizar ofertas separadas, sin
perjuicio de lo establecido en el artculo 6.15.2.1.4 del presente decreto. En todo caso, la
determinacin del precio deber guardar relacin de equivalencia y respetar lo establecido en la
presente resolucin.
Pargrafo 3. Cuando la contraprestacin sea en valores, la determinacin de su importe deber

realizarse de conformidad con procedimientos reconocidos tcnicamente.
de 2006, art. 1 Modificado y Numeral 6 adicionado por el Decreto 2938 del 3 de agosto de 2007)
Garantas de la Oferta Pblica de Adquisicin.
De forma previa a la formulacin de la oferta, el oferente deber acreditar ante la bolsa de valores la
constitucin de la garanta que respalde el cumplimiento de las obligaciones resultantes de la misma,
de conformidad con la reglamentacin que para el efecto sta establezca.
La bolsa de valores deber hacer pblica la acreditacin de las garantas e informar a la

Superintendencia Financiera de Colombia en el momento de su constitucin.
Cuando la contraprestacin sea en dinero, la garanta podr ser:
1. Depsito en moneda legal colombiana en un establecimiento bancario legalmente autorizado

para funcionar en Colombia, cuyo titular sea la bolsa de valores por cuyo conducto se realiza la oferta
pblica de adquisicin.
2. Garanta bancaria o carta de crdito stand-by, cuyo beneficiario sea la bolsa de valores por
cuyo conducto se realiza la oferta pblica de adquisicin, expedida por un banco local o extranjero,
con una calificacin no inferior a la de la deuda soberana externa de Colombia y pagaderas a su
primer requerimiento.
3. Pliza de seguro emitida por compaa de seguros legalmente autorizada para funcionar en
Colombia, en la cual sea designado como beneficiario la bolsa de valores por cuyo conducto se
realiza la oferta pblica de adquisicin.
4. Ttulos de deuda emitidos o garantizados por la Nacin, los cuales debern ser entregados en
garanta a la bolsa de valores por cuyo conducto se realiza la oferta pblica de adquisicin.
5. Cesin a la bolsa de valores de derechos en fondos o carteras colectivas.
6. (Adicionado por el Decreto 2938 de 2007) Depsito en garanta en moneda extranjera, por
virtud del cual el control de los fondos est a cargo de un establecimiento bancario legalmente
autorizado para funcionar en el extranjero, con una calificacin no inferior a la de la deuda soberana
externa de Colombia, cuyo nico beneficiario sea la respectiva bolsa, siendo transferible
inmediatamente al primer requerimiento de la misma bolsa en la cuanta pertinente.
Cuando la contraprestacin consista en valores, deber acreditarse que los mismos se encuentran
libres de gravmenes, su disponibilidad y su afectacin al resultado de la oferta, mediante su entrega
en custodia u otro medio que garantice tal disponibilidad.
Artculo 6.15.2.1.12 (Artculo 1.2.5.16. Resolucin 400 de 1995 subrogado por el Decreto 1941
de 2006, art. 1) Contenido del aviso de oferta pblica de adquisicin.
El aviso de oferta deber contener como mnimo:
1. Identificacin del oferente.
2. Nmero mnimo y mximo de valores que se propone adquirir.
La diferencia entre el nmero mximo y mnimo debe ser igual o superior al veinte por ciento (20%)
del referido nmero mximo.
Lo anterior no obsta para que el oferente pueda establecer un nmero mnimo de valores superior al
ochenta por ciento (80%) del capital con derecho a voto de la sociedad afectada, pudiendo alcanzar
tal mnimo inclusive el cien por ciento (100%) de dicho capital. Cuando el nmero mnimo sea superior
al ochenta por ciento (80%) pero inferior al cien por ciento (100%) del capital con derecho a voto, el
nmero mximo ser de cien por ciento (100%).
3. Porcentaje del capital con derecho a voto del cual es beneficiario real el oferente.
4. Contraprestacin ofrecida por los valores.
Cuando la contraprestacin consista en valores, se deber especificar:
a. Emisor
b. Clase de valor
c. Bolsas de valores en que se encuentra inscrito y de ser del caso, bolsa de referencia.
5. Precio al cual se ofrece comprar. Cuando la contraprestacin consista en valores, el importe y

proporcin en que se entregarn los valores.
6. Plazo de liquidacin, modalidad de pago y garantas. La modalidad de pago podr ser de contado
o a plazo, siguiendo los lineamientos burstiles.
7. Nombre de la sociedad o sociedades comisionistas por cuyo conducto se realizar la oferta.
8. Fecha y hora de inicio y de finalizacin para la presentacin de las aceptaciones a la oferta.

9. Bolsa de valores en la cual se realizar la operacin.
10. Indicacin de la existencia o no de preacuerdos para la realizacin de la operacin, con indicacin

de la parte del cuadernillo en la cual se da informacin sobre los mismos.
11. La mencin a que el cuadernillo de oferta se encuentra disponible en la Superintendencia

Financiera de Colombia, en las oficinas del oferente, en las oficinas de las sociedades comisionistas
por cuyo conducto se realiza la oferta, y en las bolsas de valores donde estn inscritos los valores.
12. Informacin sobre las autorizaciones de que fue objeto la oferta.
Artculo 6.15.2.1.13 (Artculo 1.2.5.17 Resolucin 400 de 1995 subrogado por el Decreto 1941 de
2006, art. 1).- Cuadernillo de oferta.
El oferente deber elaborar un cuadernillo de oferta, cuyo contenido ser como mnimo el siguiente:
1. Identificacin de la sociedad afectada y datos del oferente:
a. Denominacin y domicilio de la sociedad afectada.
b. Nombre y domicilio del oferente o, cuando sea una persona jurdica, razn social, domicilio y
objeto social.
c. Personas que hagan parte de una situacin de subordinacin o formen un grupo empresarial con
el oferente, indicando la estructura correspondiente.
d. Personas responsables de la informacin del cuadernillo.
e. Relacin de los valores de la sociedad afectada de que son titulares directa o indirectamente el
oferente, las personas que hagan parte de una situacin de subordinacin o de grupo empresarial con
el oferente, otras personas que acten por cuenta del oferente o concertadamente con l y miembros
de los rganos de administracin; derechos de voto correspondientes a los valores; y fecha y precio
de los valores de la sociedad afectada adquiridos en los ltimos doce (12) meses.
f. Eventuales acuerdos, expresos o no, entre el oferente y los miembros del rgano de
administracin de la sociedad afectada, ventajas especficas que el oferente haya reservado a dichos
miembros y, de darse cualquiera de las anteriores circunstancias, referencia a los valores de la
sociedad oferente posedos por dichos miembros.
g. Informacin sobre los preacuerdos celebrados para la realizacin de la operacin. Se debe incluir
copia de los preacuerdos suscritos o, si stos no constan por escrito, una descripcin precisa de todo
lo acordado.
h. Manifestacin del oferente, bajo la gravedad del juramento, el cual se considerar prestado por la
simple presentacin de la solicitud de autorizacin ante la Superintendencia Financiera de Colombia,
sobre la inexistencia de acuerdos relacionados con la operacin, diferentes a los contenidos en el
cuadernillo de oferta.
i. Informacin sobre la actividad y situacin econmico-financiera del oferente, incluyendo los
estados financieros del ltimo ejercicio y el dictamen del revisor fiscal o informes de auditora en
relacin con ellos. Cuando el oferente haga parte de una situacin de subordinacin o forme parte de
un grupo empresarial, la citada informacin deber referirse, no slo al oferente, sino tambin a las
dems personas correspondientes, incluyendo los estados financieros consolidados.
j. Finalidad perseguida con la adquisicin, mencionando expresamente las intenciones del oferente
sobre la actividad futura de la sociedad afectada. Se incluirn, en su caso, eventuales planes relativos
a la utilizacin de los activos de dicha sociedad, a los rganos de administracin y a modificaciones a
los estatutos de la misma, as como las iniciativas con respecto a la cotizacin de sus ttulos.
2. Datos de la oferta:
a. Valores que comprende.
b. Contraprestacin ofrecida, sealando el precio ofrecido.
c. Cuando la contraprestacin consista en valores emitidos por una entidad distinta de la oferente, se
incluir en el cuadernillo de oferta:
i. La informacin financiera de la sociedad emisora de los valores que se ofrecen como

pago, que hubiese sido suministrada a las bolsas de valores en que se coticen durante los
doce (12) meses anteriores.
ii. Naturaleza y caractersticas de los valores que se ofrecen como pago y el importe y
proporcin a los cuales se entregarn.
iii. Derechos y obligaciones que incorporen los valores, con expresa referencia a las
condiciones y a la fecha a partir de la cual dan derecho a participar en beneficios, as como
mencin expresa de si gozan o no de derecho de voto.
iv. Cuando se ofrezca como pago valores emitidos por entidades extranjeras u
organismos multilaterales deber indicarse los derechos que confiere el ttulo, as como una
descripcin del rgimen jurdico que les es aplicable, informando la ley sustancial aplicable y
los tribunales competentes para el ejercicio de cualquier accin legal o procedimiento relativo
al cumplimiento y ejecucin forzosa de las obligaciones que de ellos se originen.
As mismo, deber incluirse una descripcin sucinta del rgimen fiscal aplicable a los valores,
as como del rgimen cambiario y de inversiones internacionales del respectivo pas.
Cuando se trate acciones, valores convertibles en acciones o que den derecho a su

suscripcin, valores cuyo subyacente sean acciones o ttulos representativos de acciones, que
coticen en bolsas de valores internacionales deber indicarse, en caso de existir, las
diferencias que presenten en relacin con los derechos que otorgan los valores
correspondientes emitidos por sociedades colombianas.
v. Cuando se ofrezca como pago ttulos de deuda emitidos o garantizados por gobierno
extranjero u organismo multilateral, calificacin, con una sntesis del concepto emitido por la
sociedad calificadora de valores para asignar la calificacin al emisor o a la emisin, segn
sea el caso.
vi. Metodologa de valoracin, de conformidad con procedimientos reconocidos
tcnicamente.
vii. Bolsas de valores en que se encuentren inscritos los valores. De tratarse de valores
que coticen en varias bolsas, adems deber indicarse la bolsa que se toma como referencia.
viii. La cotizacin promedio y al cierre de los ltimos doce (12) meses inmediatamente
anteriores, de los valores ofrecidos en cada una de las bolsas en que se negocien; el volumen
transado en dicho perodo, as como los dems indicadores burstiles que resulten relevantes
para los inversionistas.
ix. Un resumen de los hechos objeto de informacin relevante que, respecto del emisor de
los valores ofrecidos como pago, se hubieren presentado en los ltimos doce (12) meses.
x. Una certificacin en donde conste que sobre los valores que se ofrecen como pago no
existe ningn gravamen o limitacin del dominio expedida por el oferente y, cuando sea el
caso, por el revisor fiscal.
d. Modalidad de pago, la cual podr ser de contado o a plazo, conforme a los lineamientos
burstiles.
e. Nmero mximo de valores objeto de la oferta y nmero mnimo a cuya adquisicin se condicione
la efectividad de la oferta.
f. Tipo de garantas constituidas por el oferente para la liquidacin de su oferta e identidad de las
entidades financieras con las que hayan sido constituidas, si es del caso, y su importe.
g. Declaracin relativa a un posible endeudamiento del oferente o de la sociedad sobre la cual se

realiza la oferta, para la financiacin de la adquisicin.
h. Plazo de aceptacin de la oferta.
i. Formalidades que deben cumplir los destinatarios de la oferta para manifestar su aceptacin, as
como la forma y plazo en el que recibirn la contraprestacin.
j. Gastos de aceptacin y liquidacin de la oferta que sean de cuenta de los destinatarios, o

distribucin de los mismos entre el oferente y aquellos.
k. Designacin de las sociedades comisionistas de bolsa que acten por cuenta del oferente.
3. Autorizaciones y certificaciones:
a. Constancia del oferente y del asesor en banca de inversin, si es del caso, en la cual certifique la
veracidad del contenido del cuadernillo de oferta y que en ste no se presentan omisiones, vacos,
imprecisiones o errores de informacin que revistan materialidad o puedan afectar la decisin de los
futuros aceptantes de la oferta.
Tratndose de una persona jurdica, dicha certificacin debe ser suscrita por el representante legal y
el revisor fiscal, dentro de lo de su competencia.
b. Informacin sobre las autorizaciones de que fue objeto la oferta.

La Superintendencia Financiera de Colombia podr exigir al oferente la inclusin en el cuadernillo de
oferta de toda aquella informacin adicional que estime necesaria, as como la presentacin de
aquella documentacin complementaria que estime conveniente.
La Superintendencia Financiera de Colombia, a solicitud del oferente, podr eximirlo de la obligacin

de incluir en el cuadernillo de oferta alguna de las informaciones antes sealadas, siempre que las
mismas no estn a disposicin del oferente y no se refieran a hechos o circunstancias esenciales para
que los destinatarios puedan formular un juicio fundado sobre la oferta.
de 2006, art. 1 Pargrafo primero modificado y Pargrafo segundo derogado por el Decreto
2938 del 3 de agosto de 2007) Ofertas competidoras.
Son ofertas competidoras aquellas que se formulan sobre valores respecto de los cuales se ha
autorizado una oferta pblica de adquisicin.
Las ofertas competidoras deben surtir el procedimiento de autorizacin previsto en el presente

decreto para las ofertas de adquisicin y se rigen por las mismas condiciones, adems de las
especficas, sealadas en el presente artculo.
Las ofertas competidoras deben reunir los siguientes requisitos:
1. Quien formule la oferta competidora no podr conformar un mismo beneficiario real con el oferente
precedente.
2. El primer aviso de oferta deber ser publicado a ms tardar dos (2) das hbiles antes del
vencimiento del plazo para la recepcin de las aceptaciones de la oferta precedente. El plazo para la
recepcin de aceptaciones de la oferta competidora empieza a contarse a partir del da siguiente a la
fecha de publicacin del primer aviso.
3. La oferta competidora no podr realizarse por un nmero de valores y un precio inferior al de la

oferta precedente.
4. La oferta competidora deber ser mejor que la oferta precedente.
Se entiende que la oferta competidora es mejor que la oferta precedente cuando:
a. El precio de la contraprestacin ofrecida sea superior en al menos un cinco por ciento (5%) al de
la oferta precedente.
b. El nmero de valores que se pretende adquirir sea superior en al menos un cinco por ciento (5%)
con respecto al de aquella.
c. Siendo el precio de la contraprestacin ofrecida y el nmero de valores que se pretende adquirir
igual a los de la oferta precedente, el nmero mnimo de valores a que se condiciona la oferta
sea inferior al de la oferta precedente.
5. Si la oferta precedente ha previsto como contraprestacin valores, la oferta competidora podr

presentar como contraprestacin dinero o valores. Si la oferta precedente ha previsto como
contraprestacin dinero, la oferta competidora slo podr ofrecer dinero como contraprestacin.
6. Si la oferta precedente ha establecido el pago de contado, la oferta competidora deber
establecer la misma forma de pago. Si la oferta precedente ha establecido el pago a plazo, la
competidora debe establecer el pago en el mismo plazo o en un plazo menor.
Pargrafo. (Modificado por el Decreto 2938 de 2007, artculo 4) Una vez publicado el primer aviso
de la oferta competidora, las aceptaciones a la oferta precedente se entendern realizadas
automticamente respecto de la oferta competidora.
de 2006, art. 1) Concurrencia de ofertas.
En el evento en que, estando en trmite de autorizacin una solicitud de oferta, se reciba otra solicitud
en relacin con los mismos valores, prevalece y se da trmite a aquella cuyo precio ofrecido sea
mayor. En caso de coincidir el precio ofrecido, prevalece la que se formule por un nmero mayor de
valores. De ser iguales las caractersticas sealadas, prevalece y se da trmite a aquella que hubiere
sido presentada primero en el tiempo.
de 2006, art. 1) Mejora de la oferta pblica de adquisicin.
Cualquier persona puede mejorar la oferta que haya formulado en tanto se sujete a los requisitos
establecidos en el presente decreto para las ofertas competidoras.
Para el efecto, el oferente slo deber comunicar a la Superintendencia Financiera de Colombia y a la

bolsa de valores, de forma previa a la publicacin del primer aviso, las nuevas condiciones de la
oferta y acreditar ante la bolsa de valores que las garantas amparan el cumplimiento de las
obligaciones del oferente.
Los avisos de oferta debern ser publicados en el mismo medio en que fueron publicados los avisos
de la oferta precedente.
Cuando una oferta vigente sea mejorada, los destinatarios de la oferta que ya la hubieren aceptado se
beneficiarn automticamente de las condiciones de la modificacin.
de 2006, art. 1) Procedimiento para la oferta pblica de adquisicin.
La bolsa de valores deber establecer la reglamentacin de las garantas y el mecanismo especial

para el desarrollo, compensacin y liquidacin de las ofertas pblicas de adquisicin, conforme a lo
previsto en el presente decreto, el cual deber ser independiente al de la rueda electrnica.
Si el nmero de valores comprendidos en las aceptaciones de la oferta supera la cantidad de valores

que se ha ofrecido adquirir, el oferente deber comprarlos a prorrata a cada uno de los aceptantes.
Las aceptaciones no podrn estar sometidas a ninguna condicin, excepto que los valores sean
enajenados bajo la modalidad Todo o Nada. La modalidad Todo o Nada significa que solamente en
caso de que sea posible adjudicar la totalidad de los valores objeto de la aceptacin, el aceptante est
dispuesto a efectuar la enajenacin.
Las aceptaciones a la oferta se deben realizar a travs de las sociedades comisionistas de bolsa
dentro del plazo establecido para ello.
de 2006, art. 1) Otras obligaciones del oferente.
Durante el perodo de vigencia de la oferta, el oferente no podr adquirir, directa o indirectamente,

valores que conformen el capital con derecho a voto de la sociedad afectada, a travs de
transacciones privadas o en bolsas de valores nacionales o extranjeras.
de 2006, art. 1) Obligaciones del emisor de los valores afectados con la oferta pblica de
adquisicin.
A partir de la publicacin de suspensin de la negociacin de los valores objeto de la oferta pblica de

adquisicin y hasta la publicacin del resultado de la oferta, el emisor de los valores afectados con la
oferta deber abstenerse de realizar los siguientes actos, salvo cuando se trate de ejecutar decisiones
tomadas previamente por los rganos sociales competentes:
1. La emisin de acciones o valores convertibles.
2. Efectuar directa o indirectamente operaciones sobre los valores afectados con la oferta cuando la
puedan perturbar.
3. Enajenar, gravar o realizar cualquier tipo de acto que implique una disposicin definitiva de
cualquier bien o conjunto de bienes que representen un porcentaje igual o superior al cinco por ciento
(5%) del total del activo del emisor, as como arrendar inmuebles u otros bienes que perturben el
normal desarrollo de la oferta.
4. Realizar operaciones que tengan por objeto o por efecto generar una variacin sustancial en el
precio de los valores objeto de la oferta.
5. Cualquier otro acto que no sea propio del giro ordinario de los negocios de la sociedad o que tenga
por objeto o efecto perturbar la oferta.
En el evento en que la sociedad afectada con la oferta haga parte de una situacin de subordinacin
o de un grupo empresarial, o conforme con otras personas un mismo beneficiario real, las dems
personas vinculadas por la situacin de subordinacin o grupo empresarial y los integrantes de dicho
beneficiario real, debern abstenerse de efectuar, directa o indirectamente, operaciones que puedan
perturbar la oferta.
de 2006, art. 1) Obligaciones de la bolsa de valores.
Durante el plazo establecido para recibir las aceptaciones, la bolsa de valores donde estn inscritos
los valores objeto de la oferta, debern informar diariamente a la Superintendencia Financiera de
Colombia y al mercado el nmero de aceptaciones recibidas para la oferta, indicando aquellas que se
han efectuado bajo la modalidad Todo o Nada.
Transcurrido el plazo establecido para recibir las aceptaciones a la oferta, o el que resulte de su
prrroga o modificacin, y en un plazo no superior a cinco (5) das comunes, la bolsa de valores
informar a la Superintendencia Financiera de Colombia el resultado de la oferta. Dicho resultado
deber ser publicado en el boletn diario de la bolsa de valores.
de 2006, art. 1) Promocin preliminar.
Cualquier publicidad o campaa de promocin que se pretenda realizar para motivar a los propietarios
de los valores a participar en la oferta pblica de adquisicin, deber realizarse una vez se haya
radicado en la Superintendencia Financiera de Colombia la solicitud de autorizacin a que hace
referencia el presente decreto.
En todo caso, la informacin que se suministre debe estar documentada en la informacin reportada a
la Superintendencia Financiera de Colombia y debe corresponder a la realidad de la operacin.
de 2006, art. 1) Adquisiciones indirectas o sobrevinientes.
Cuando como consecuencia de un proceso de fusin independientemente del lugar donde se realice
y an en el evento en que estn involucradas sociedades cuyas acciones no se encuentren inscritas
en la bolsa de valores - cualquier beneficiario real adquiera o incremente su participacin en el capital
con derecho a voto de una sociedad cuyas acciones se encuentren inscritas en la bolsa de valores,
en los porcentajes que obligan a realizar una oferta pblica de adquisicin, deber seguirse el
procedimiento previsto en el presente artculo.
El adquirente deber formular una oferta pblica de adquisicin, dentro de los tres (3) meses
siguientes a la fecha en que se perfeccione la fusin, por una cantidad de valores igual a la adquirida
en el mencionado proceso, en los trminos previstos en el presente decreto.
No obstante, no ser obligatoria la formulacin de la oferta pblica de adquisicin cuando dentro de

los tres (3) meses siguientes a la fecha en que se perfeccione la fusin, se enajene el exceso de
participacin sobre los porcentajes sealados en el artculo 6.15.2.1.1 del presente decreto, adquirido
con el proceso de fusin, mediante oferta pblica de venta, lo cual deber ser acreditado ante la
Superintendencia Financiera de Colombia dentro de los diez (10) das hbiles siguientes a la
enajenacin.
de 2006, art. 1) Derecho de venta.
Cuando un mismo beneficiario real adquiera ms del noventa por ciento (90%) del capital con derecho
a voto de una sociedad cuyas acciones se encuentran inscritas en bolsa de valores, uno o varios
tenedores de valores que posean al menos el uno por ciento (1%) del capital con derecho a voto de la
respectiva sociedad, podrn exigir que el adquirente realice, por una sola vez, una oferta pblica de
adquisicin por el saldo de capital con derecho a voto en circulacin, dentro de los tres (3) meses
siguientes a la adquisicin por medio de la cual se supere dicho porcentaje.
Para el efecto, el adquirente estar obligado a informar al mercado y a la Superintendencia Financiera
de Colombia por el mecanismo de informacin relevante cuando supere el porcentaje sealado en el
presente artculo.
Los tenedores de valores que soliciten la realizacin de la oferta pblica de adquisicin prevista en
este artculo debern presentar la solicitud al adquirente por medio de la sociedad emisora e informar
de manera inmediata a la Superintendencia Financiera de Colombia sobre tal circunstancia.
El adquirente tendr un plazo mximo de tres (3) meses para realizar la oferta, contado a partir de la
fecha de radicacin de la primera solicitud en las oficinas del domicilio principal de la sociedad
emisora.
Pargrafo 1. Cuando se supere el porcentaje indicado en este artculo como consecuencia de haber
realizado una oferta pblica de adquisicin en virtud de lo previsto en el artculo 6.15.2.1.22 del
presente decreto, el precio ser el mismo fijado para la realizacin de dicha oferta.
Pargrafo 2. El adquirente no tendr obligacin de realizar la oferta sealada en el presente artculo,

cuando el porcentaje indicado en el mismo se supere como consecuencia de haber realizado una
oferta pblica de adquisicin por un nmero de valores que le hubiera permitido al adquirente
alcanzar el cien por ciento (100%) del capital con derecho a voto de la sociedad afectada.
de 2006, art. 1) Oferta pblica de adquisicin voluntaria.
An cuando no resulten obligatorias, podrn formularse ofertas pblicas de adquisicin sobre valores
inscritos en bolsa de valores. Tales ofertas pblicas de adquisicin debern ser autorizadas por la
Superintendencia Financiera de Colombia y dirigirse a todos los titulares de dichos valores, quedando
sujetas a las mismas reglas y procedimientos establecidos para las ofertas pblicas de adquisicin
obligatorias, exceptuando lo establecido en el artculo 6.15.2.1.19 del presente decreto.
de 2006, art. 1) Consecuencias del incumplimiento del rgimen de ofertas pblicas de
adquisicin.
Quien adquiera capital con derecho a voto de una sociedad cuyas acciones se encuentren inscritas
en bolsa de valores, por encima de los porcentajes previstos en el artculo 6.15.2.1.1 del presente
decreto, sin haber promovido una oferta pblica de adquisicin en los trminos del presente decreto,
incurrir en la infraccin prevista en el literal k) del artculo 50 de la Ley 964 de 2005.
En este evento, y sin perjuicio de las sanciones a que hubiere lugar, se suspendern los derechos
polticos y econmicos inherentes a los valores adquiridos mediante el negocio o negocios que
requeran la formulacin de una oferta pblica de adquisicin y deber acreditarse ante la
Superintendencia Financiera de Colombia que los efectos de tales negocios se han retrotrado
plenamente.
As mismo, y sin perjuicio de las sanciones a que hubiere lugar, cuando en virtud de un proceso de
fusin, cualquier beneficiario real adquiera o incremente su participacin en los porcentajes que
obligan a realizar una oferta pblica de adquisicin en el capital con derecho a voto de una sociedad
cuyos valores se encuentren inscritos en bolsa, sin seguir el procedimiento descrito para el efecto, el
accionista que se constituya en beneficiario real con el adquirente, no podr ejercer los derechos
polticos y econmicos inherentes a los valores adquiridos como consecuencia del respectivo proceso
de fusin, a partir del momento en que se venza el plazo para la realizacin de la oferta en los
trminos sealados en le presente decreto, y hasta tanto el adquirente formule la respectiva oferta.
Pargrafo. El capital con derecho a voto que tenga suspendidos los derechos polticos y econmicos,
de conformidad con lo previsto en el presente artculo, no computar para efectos de qurum y
mayoras decisorias de la respectiva sociedad.
TTULO 3 OFERTAS PBLICAS PARA DEMOCRATIZACIN
Autorizacin.
La Superintendencia Financiera de Colombia autorizar la realizacin de ofertas pblicas para

democratizacin que cumplan lo dispuesto en el presente Titulo.
Definicin.
Se entender que son ofertas pblicas para democratizacin aquellas en las que el controlante
ofrece, en condiciones que propendan por la masiva participacin en la propiedad accionaria, una
parte o la totalidad de las acciones que posee, utilizando procedimientos para la venta que garanticen
amplia publicidad y libre concurrencia, tales como campaas publicitarias a travs de medios masivos
de comunicacin que incorporen el concepto de democratizacin de la propiedad accionaria, as como
el uso de la red de los establecimientos de crdito.
Pargrafo 1. Las acciones que se ofrezcan en desarrollo del presente artculo debern estar inscritas
en una bolsa de valores con una antelacin no inferior de seis (6) meses a la fecha de la operacin y
estar libres de gravmenes, limitaciones de dominio y de cualquier demanda o pleito pendiente que
pueda afectar la propiedad o su negociabilidad.
Pargrafo 2. La adquisicin de acciones en procesos de oferta pblica para democratizacin se

sujetar a las normas sealadas en el Ttulo 2 del presente Libro.
Pargrafo 3. Para efectos de lo dispuesto en el presente artculo se aplicar el concepto de

controlante contenido en la ley 222 de 1995.
Mecanismo de negociacin.
Para efectos de lo previsto en el presente Ttulo, la Superintendencia Financiera de Colombia podr

autorizar la realizacin, a travs de las bolsas de valores del pas, de ruedas especiales distintas de la
rueda ordinaria, cuando las condiciones de adquisicin sean fijas y uniformes para todos los
inversionistas o se prevea un mecanismo de prorrateo para la asignacin. Las bolsas de valores
debern elaborar el reglamento correspondiente.
Solicitud.
Para efectos de la autorizacin de la oferta pblica a que hace referencia el presente Ttulo, deber
remitirse a la Superintendencia Financiera de Colombia la siguiente informacin:
1. Carta de solicitud suscrita por el enajenante, la cual debe contener una descripcin del mecanismo
a travs del cual se pondr en conocimiento del pblico en general los documentos a que se refiere el
numeral siguiente.
2. Folleto informativo, cuadernillo de ventas y proyecto de aviso de oferta.
Aviso de oferta.
El enajenante deber informar sobre la celebracin de la oferta pblica para democratizacin por
medio de avisos que se publicarn por lo menos tres (3) veces, con intervalos no menores de cinco
(5) das comunes, en las pginas econmicas de uno o ms peridicos de amplia circulacin nacional
y en el boletn diario de las bolsas, sin perjuicio de que los interesados ordenen la misma publicacin
por otros medios. La operacin no podr celebrarse antes de ocho (8) das comunes contados a partir
de la fecha de publicacin del ltimo aviso.
En los avisos deber incluirse como mnimo:
1. Nombre del enajenante y del emisor de las acciones objeto de enajenacin;
2. Condiciones especficas que van a regir la operacin;
3. Cantidad de valores a enajenar, sus caractersticas y el porcentaje que representan sobre el

nmero de acciones en circulacin;
4. Precio de venta;
5. Forma de pago;
6. Bolsas en las cuales se encuentren inscritas las acciones;
7. Da, lugar y hora de la operacin;
8. Lugares en los que el folleto informativo y el cuadernillo de ventas sern entregados, su funcin y
la importancia de su lectura;
9. Indicacin que el cuadernillo de ventas se encuentra disponible para consulta de los posibles
inversionistas, en la Superintendencia Financiera de Colombia, en las oficinas de la entidad emisora,
en las de los comisionistas y en las bolsas de valores;
10. La advertencia en caracteres destacados, de suerte que resalte visiblemente en el texto del
aviso, que la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores -RNVE y la autorizacin de la
oferta pblica no implican certificacin sobre la bondad del valor o la solvencia del emisor; y
11. Las dems advertencias que deban hacerse de conformidad con el rgimen legal del emisor.
Vigencia de la oferta.
El plazo de validez de la oferta no podr exceder de tres (3) meses.
Publicacin del aviso de oferta.
La Superintendencia Financiera de Colombia tendr un plazo de cinco (5) das hbiles, contados a
partir del da hbil siguiente a la fecha de radicacin en la entidad de los documentos de que trata el
artculo 6.15.3.1.4 del presente decreto, para efectuar las observaciones a los mismos o solicitar las
aclaraciones que considere pertinentes.
La publicacin del aviso de oferta deber realizarse dentro de los cinco (5) das siguientes a aqul en
que venza el plazo referido. En el evento en que la Superintendencia haya formulado objeciones o
solicitudes de aclaracin, el trmino para la publicacin del aviso deber contarse a partir de la fecha
en que la Superintendencia manifieste su autorizacin al proceso.
Folleto informativo.
El enajenante deber elaborar un documento en el que, empleando un lenguaje sencillo e inteligible

para cualquier persona no especializada en temas financieros, se incluyan de manera precisa, como
mnimo, los siguientes aspectos:
1. Descripcin general de la bolsa de valores, sus comisionistas y las responsabilidades que recaen
sobre ellos al realizar transacciones de compra y venta de acciones;
2. Definicin y caractersticas de los valores ofrecidos, indicando los derechos y obligaciones que
conlleva ser propietario de los mismos;
3. Descripcin clara y concisa en caracteres destacados, de los riesgos a que se exponen quienes
invierten en acciones, con expresa mencin de la posibilidad de prdida del capital invertido;
4. Criterios que debe evaluar un inversionista para definir la composicin de su portafolio y para
determinar la proporcin de ttulos de renta variable que pueden hacer parte de su portafolio de
acuerdo con su capacidad econmica y una asuncin razonable de riesgo;
5. Actividad o actividades econmicas y negocios a los que se dedica la entidad respecto de la cual
se desea adelantar la operacin de democratizacin, con la indicacin de aquellas que constituyen
sus principales fuentes de ingresos;
6. Precio de las acciones ofrecidas;
7. Explicacin del procedimiento y condiciones para la adquisicin y pago de las acciones;

8. Nmero de acciones que se ofrecen dentro del proceso de democratizacin y el porcentaje que
representan sobre el total de acciones en circulacin;
9. Valor patrimonial de la accin para los dos (2) ltimos cortes de ejercicio y para el trimestre
inmediatamente anterior a la fecha de la oferta;
10. Cotizacin promedio y volumen transado de las acciones para cada uno de los ltimos doce
(12) meses, en las bolsas en que se encuentren inscritas;
11. Utilidades o prdidas obtenidas por la entidad respecto de la cual se desea adelantar la
operacin de democratizacin, en cada uno de los tres (3) aos anteriores a la oferta.;
12. La advertencia en caracteres destacados, de suerte que resalte visiblemente en el texto, que
la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE y la autorizacin de la oferta
pblica no implican certificacin sobre la bondad del valor o la solvencia del emisor, as como las
dems advertencias que deban hacerse de conformidad con el rgimen legal del emisor;
13. Indicacin de que los temas contenidos en este folleto junto con el detalle del proceso y de la
entidad objeto de la operacin de democratizacin, se encuentran desarrollados de manera amplia en
el cuadernillo;
14. Advertencia destacada en la primera pgina del folleto con el siguiente texto "se considera
indispensable la lectura tanto de este folleto como del cuadernillo de ventas, para que los potenciales
inversionistas puedan evaluar adecuadamente la conveniencia de la inversin". y
15. Glosario de los trminos tcnicos empleados en el folleto informativo.
Pargrafo. Cuando la empresa cuyas acciones se vayan a ofrecer sea una holding, debe incluirse un
resumen de las polticas de manejo de los activos que conforman su portafolio de inversiones,
especificando si existen restricciones a la venta de los que actualmente posee o si, por el contrario,
dichas inversiones pueden ser vendidas libremente.
Cuadernillo de ventas.
El enajenante deber elaborar un cuadernillo de ventas que contenga, adems de la informacin

relacionada en el artculo anterior, como mnimo la siguiente:
1. Precio de venta, incluyendo una descripcin detallada del modelo que se us para calcularlo.
En este acpite deben incluirse, para efectos de comparacin, dos clculos adicionales del valor
patrimonial de la accin de la sociedad que se va a democratizar, teniendo en cuenta lo siguiente:
1.1. Cuando dicha sociedad posea participaciones en otras sociedades, el valor de tales
participaciones corresponder al porcentaje que representen las mismas en el valor patrimonial total
de la sociedad receptora de la respectiva inversin,
1.2. Cuando la sociedad posea acciones que se coticen en bolsa de valores incluir, para efectos de
comparacin, un segundo clculo en el que el valor de esas inversiones corresponda al valor
promedio de sus cotizaciones en bolsa durante los ltimos seis meses.
2. Nombre de la sociedad avaluadora que hizo el estudio para determinar el precio de venta de la
accin.
3. Informacin general de la entidad emisora, que deber incluir como mnimo:
Razn social, duracin y causales de disolucin.
Objeto social.
Breve resea histrica de la sociedad.
Nmero de acciones en circulacin.
Composicin accionaria e informacin sobre los socios.
Forma de negociacin de las acciones y si las mismas se encuentran desmaterializadas o no,

as como las implicaciones y consecuencias de la desmaterializacin.
Administrador de las acciones con sus respectivas funciones.
Capital y reservas de la entidad.
Principales activos de la entidad. Tratndose de inversiones, informacin discriminada sobre las

mismas, indicando el porcentaje que representa cada una sobre el activo de la entidad, su
monto actual, valor patrimonial y las polticas de manejo de las mismas.
Situacin general del mercado y posicin en el mismo.
Descripcin de activos fijos, patentes, marcas y otros derechos.
Protecciones gubernamentales.
Situacin laboral de la entidad.
Poltica de distribucin de dividendos.
Operaciones realizadas durante los ltimos doce (12) meses con socios, administradores,
filiales y subordinadas, as como las condiciones de las mismas.
Garantas otorgadas a terceros.
Procesos pendientes contra la sociedad emisora.
Obligaciones financieras de la entidad.

Riesgos futuros que puede enfrentar la entidad.
Situacin de subordinacin e informacin sobre matriz y subordinadas, que incluya al menos

para cada una: objeto social principal, composicin accionaria, principales inversiones y riesgos
de la entidad.
Informacin financiera del emisor: Los estados financieros al corte del trimestre calendario
inmediatamente anterior a la fecha de radicacin en la Superintendencia Financiera de
Colombia de la documentacin completa debidamente diligenciada y los informes presentados
por el representante legal y el revisor fiscal en las asambleas de los tres (3) aos anteriores
donde se hayan considerado estados de fin de ejercicio junto con los correspondientes estados
financieros o en las asambleas de iguales caractersticas que se hayan producido desde la
constitucin de la entidad, cuando su existencia sea inferior a tres (3) aos.
Informacin financiera de matriz y subordinadas: Los estados financieros al corte del trimestre
calendario inmediatamente anterior a la fecha de radicacin en la Superintendencia Financiera
de Colombia de la informacin completa debidamente diligenciada y el informe presentado por
el representante legal y el revisor fiscal en la asamblea del ao inmediatamente anterior, donde
se hayan considerado estados de fin de ejercicio junto con los correspondientes estados
financieros.
4. La advertencia en caracteres destacados, de suerte que resalte visiblemente en el texto del aviso,
que la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE y la autorizacin de la oferta
pblica no implican certificacin sobre la bondad del valor o la solvencia del emisor, as como las
dems advertencias que deban hacerse de conformidad con el rgimen legal del emisor.
5. Advertencia destacada en la primera pgina del cuadernillo con el siguiente texto: "se considera
indispensable la lectura del folleto informativo y del cuadernillo de ventas, para que los potenciales
inversionistas puedan evaluar adecuadamente la conveniencia de la inversin".
6. Las dems que con el fin de cumplir los cometidos establecidos en la ley, resulten indispensables a
juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia.
Informacin del folleto y del cuadernillo.
La informacin que conste en el cuadernillo de ventas debe suministrarse en idioma espaol y debe
estar certificada en cuanto a su veracidad y contenido por el oferente vendedor.
El vendedor de los valores objeto de la oferta pblica para democratizacin, deber entregar a cada
uno de los potenciales inversionistas el folleto informativo y el cuadernillo de ventas, de lo cual deber
dejar constancia suscrita el potencial inversionista.
Artculo 6.15.3.1.11 (Art. 1.2.5.27. Resolucin 400 de 1995 Adicionado. Res. 704 de 1999, art.
1).Remisin a la Superintendencia.
El folleto informativo y el cuadernillo de ventas deben enviarse a la Superintendencia Financiera de

Colombia por lo menos cinco (5) das antes de la fecha prevista para la publicacin del primer aviso
de oferta.
LIBRO 16 INFORMES DE COLOCACIN
Artculo 6.16.1.1.1 (Art. 1.2.6.1. Resolucin 400 de 1995) Informacin sobre colocacin de
acciones en mercado primario.
Mientras se encuentre vigente la oferta y en el mes siguiente a su expiracin, siempre dentro de los
diez (10) primeros das de cada mes, la sociedad emisora deber remitir a la Superintendencia
Financiera de Colombia un listado de los suscriptores de la colocacin, sealando su nombre
completo o razn social. En tal listado se indicar si con anterioridad el suscriptor era accionista de la
sociedad, el nmero de acciones suscritas por cada uno, el valor unitario de las acciones adquiridas y
el valor total de las mismas.
As mismo, dentro de los diez (10) das siguientes a la expiracin de la oferta, la sociedad emisora
deber enviar a la Superintendencia Financiera de Colombia un cuadro resumen de la siguiente
informacin:
1. Nmero total de antiguos accionistas que suscribieron acciones de la ltima emisin, nmero total
de acciones suscritas por ellos y valor total de las mismas;
2. Nmero de terceros que suscribieron acciones de la ltima emisin, nmero total de acciones
suscritas por ellos y valor total de las mismas;
3. Nmero total de accionistas y valor del capital suscrito de la sociedad al finalizar la oferta, e
4. Informacin sobre mecanismos y agentes de colocacin, discriminando en forma consolidada los

montos colocados por la sociedad emisora y directamente y por cada una de las clases de
intermediarios utilizados.
Informacin sobre la colocacin de documentos en el mercado primario.
Mientras se encuentre vigente la oferta de documentos de contenido crediticio, corporativos o de

participacin, mixtos y representativos de mercancas, dentro de los primeros diez (10) das de cada
mes y con referencia a lo colocado en el mes anterior, la sociedad emisora deber enviar la siguiente
informacin a la Superintendencia Financiera de Colombia:
1. Cuanta colocada y condiciones de plazo y rendimiento de los ttulos emitidos en el mes;
2. Valor total de los documentos en circulacin al corte del mes;
3. Informacin consolidada sobre los compradores de los documentos, clasificados por grupos, con
indicacin del monto adquirido por cada grupo, as:
3.1. Personas naturales;
3.2. Establecimientos de crdito;
3.3. Sociedades de servicios financieros;

3.4 Sociedades de capitalizacin;
3.5. Entidades aseguradoras e intermediarios de seguros y reaseguradoras;

3.6. Fondos de pensiones y cesanta;
3.7. Fondos mutuos de inversin;
3.8. Carteras colectivas, y
3.9. Dems personas jurdicas;
4. Informacin sobre mecanismos y agentes de colocacin, discriminando en forma consolidada los

montos colocados por la sociedad emisora directamente y por cada una de las clases de
intermediarios utilizados, y
5. Certificacin sobre los recursos captados, suscrita por el representante legal y el revisor fiscal.
Pargrafo 1. La informacin a que hace alusin este artculo se reducir a lo dispuesto en el numeral
2 a partir del segundo mes en que finalice el plazo para la suscripcin de los valores objeto de la
oferta.
Pargrafo 2. La informacin a que hace alusin ste artculo se reducir a lo dispuesto en el numeral
2 a partir del segundo mes en que finalice el plazo para la suscripcin de los valores objeto de la
oferta.
Artculo 6.16.1.1.3 (Art. 1.2.6.3. Resolucin 400 de 1995) Informacin sobre la oferta de
acciones y bonos obligatoriamente convertibles en acciones en mercado secundario.
Dentro de los diez (10) das siguientes a la expiracin de la oferta, el oferente deber informar a la
Superintendencia Financiera de Colombia la cantidad de acciones o bonos obligatoriamente
convertibles en acciones comprados y el precio de negociacin.
LIBRO 17 OTRAS DISPOSICIONES
Documentos otorgados en el exterior.
Los documentos suscritos en el exterior, que deban aportarse a la Superintendencia Financiera de

Colombia de conformidad con lo dispuesto en el presenteDecreto, debern presentarse debidamente
autenticados por el respectivo agente consular de la Repblica y en su defecto por el de una Nacin
amiga. La firma del agente consular se abonar por el Ministerio de Relaciones Exteriores en
Colombia, y si se trata de agentes consulares de un pas amigo se autenticar previamente por el
funcionario competente del mismo, todo sin perjuicio de lo dispuesto en los tratados internacionales.
As mismo, cuando se encuentren elaborados en idioma distinto al espaol, deber acompaarse una
versin de los mismos traducida oficialmente a este idioma.
PARTE 7 DE LA INTERMEDIACIN EN EL MERCADO DE VALORES
LIBRO 1 DEFINICIN Y OPERACIONES DE INTERMEDIACIN
de 2008) Definicin de la actividad de intermediacin en el mercado de valores.
Constituye actividad de intermediacin en el mercado de valores la realizacin de operaciones que

tengan por finalidad o efecto el acercamiento de demandantes y oferentes en los sistemas de
negociacin de valores o en el mercado mostrador, sea por cuenta propia o ajena, en los trminos y
condiciones de la presenteParte, para:
1. La adquisicin o enajenacin en el mercado primario o secundario de valores inscritos en el

Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE;
2. La adquisicin o enajenacin en el mercado secundario de valores listados en un sistema local de

cotizaciones de valores extranjeros; y
3. La realizacin de operaciones con derivados y productos estructurados que sean valores en los
trminos de los pargrafos 3 y 4 del artculo 2 de la Ley 964 de 2005.
Pargrafo. Sern intermediarios de valores las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera
de Colombia con acceso directo a un sistema de negociacin de valores o a un sistema de registro de
operaciones sobre valores para la realizacin o registro de cualquier operacin de intermediacin de
valores.
de 2008) Operaciones de intermediacin en el mercado de valores.
Son operaciones de intermediacin en el mercado de valores las siguientes:
1. Las operaciones ejecutadas en desarrollo del contrato de comisin para la adquisicin o

enajenacin de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE o de
valores extranjeros listados en un sistema local de cotizaciones de valores extranjeros; as como,
las operaciones de adquisicin y enajenacin de tales valores ejecutadas en desarrollo de
contratos de administracin de portafolios de terceros y de administracin de valores.
Estas operaciones slo podrn ser desarrolladas por las sociedades comisionistas de bolsa de
valores, sociedades comisionistas independientes de valores y las sociedades comisionistas de
bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, cuando
estas ltimas realicen dichas operaciones sobre valores de conformidad con su rgimen de
autorizaciones especiales;
2. Las operaciones de corretaje sobre valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y

Emisores RNVE o de valores extranjeros listados en un sistema local de cotizaciones de valores
extranjeros.
Estas operaciones slo podrn ser desarrolladas por las sociedades comisionistas de bolsa de
valores, sociedades comisionistas independientes de valores y las sociedades comisionistas de
bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, cuando
estas ltimas realicen dichas operaciones sobre valores;
3. Las operaciones de adquisicin y enajenacin de valores inscritos en el Registro Nacional de

Valores y Emisores RNVE o listados en un sistema local de cotizacin de valores extranjeros,
ejecutadas en desarrollo de contratos de fiducia mercantil o encargo fiduciario, que no den lugar a
la vinculacin del fideicomitente o del constituyente respectivo a una cartera colectiva
administrada por una sociedad fiduciaria.
Las operaciones sealadas en este numeral solamente podrn ser desarrolladas por las
sociedades fiduciarias;

Valores y Emisores RNVE o de valores extranjeros listados en un sistema local de cotizaciones
de valores extranjero, ejecutadas por:
a. Las sociedades comisionistas de bolsa de valores en su calidad de administradoras de

carteras colectivas y de fondos de inversin de capital extranjero.
b. Las sociedades fiduciarias en su calidad de administradoras de carteras colectivas, de
fondos de pensiones voluntarias y de fondos de inversin de capital extranjero.
c. Las sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantas en su calidad de
administradoras de fondos de pensiones obligatorios, de fondos de pensiones voluntarias y
de fondos de cesanta.
d. Las compaas de seguros en su calidad de administradoras de fondos de pensiones
voluntarias, y
e. Las sociedades administradoras de inversin en su calidad de administradoras de carteras
colectivas;
5. Las operaciones de colocacin de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores RNVE en

las cuales el intermediario colocador garantice la totalidad o parte de la emisin o adquiera la
totalidad o parte de los valores de la misma por cuenta propia, para colocarlos posteriormente en
el mercado; as como, las operaciones de colocacin de valores al mejor esfuerzo.
Estas operaciones podrn ser realizadas por las sociedades comisionistas de bolsa de valores,
sociedades comisionistas independientes de valores y corporaciones financieras, de conformidad
con su respectivo rgimen normativo.
Igualmente, en adicin a las dems operaciones sobre valores autorizadas, los establecimientos
bancarios, las corporaciones financieras y las sociedades comisionistas de bolsa de valores, obrando
como creadores de mercado y conforme a su respectivo rgimen legal, podrn colocar ttulos de
deuda pblica emitidos por la Nacin, pudiendo o no garantizar la colocacin del total o de una parte
de tales emisiones, o tomando la totalidad o una parte de la emisin para colocarla por su cuenta y
riesgo, en los trminos del Ttulo 1 del Libro 29 de la Parte 2 del presente Decreto, la Ley 448 de 1998
y dems normas que los modifiquen o sustituyan, y

Valores y Emisores RNVE o listados en un sistema local de cotizacin de valores extranjeros,
efectuadas por cuenta propia y directamente por los afiliados a un sistema de negociacin de
valores o a un sistema de registro de operaciones sobre valores.
Pargrafo. Slo podrn ser afiliados a un sistema de negociacin de valores las entidades
vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia y las entidades de naturaleza pblica
que puedan acceder directamente a dichos sistemas de conformidad con el Decreto 1525 de
2008.
Adicionalmente, slo podrn ser afiliados a un sistema de registro de operaciones sobre valores
las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artculo 7.1.1.1.3 (Artculo 1.5.1.3 de la Resolucin 400 de 1995, Sustituido por el artculo 1 del
Decreto 4939 de 2009). Asesora.
La asesora de cualquier naturaleza para la adquisicin o enajenacin de valores inscritos en el

Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE - o de valores extranjeros listados en un sistema
local de cotizaciones de valores extranjeros, se considera tambin operacin de intermediacin de
valores y solamente podr ser realizada por entidades sometidas a la inspeccin y vigilancia de la
Superintendencia Financiera de Colombia, de conformidad con las funciones, actividades, deberes y
obligaciones que le competen a los diferentes intermediarios de valores en desarrollo de su respectivo
objeto legal.
Esta asesora nicamente se realizar por parte del intermediario de valores a travs de personas
naturales que expresamente autorice para el efecto y que se encuentren inscritas en el Registro
Nacional de Profesionales del Mercado de Valores _RNPMV-, con la modalidad de certificacin que le
permita esta actividad.
Pargrafo 1. Ofrecimiento de Servicios. Tambin se considera operacin de intermediacin en el

mercado de valores y en consecuencia tendr el mismo tratamiento establecido en el inciso primero
de este artculo, el ofrecimiento de servicios de cualquier naturaleza para la realizacin de las
operaciones a que se refiere el artculo 7.1.1.1.2 del presente Decreto y el inciso primero del presente
artculo, as como el ofrecimiento de servicios orientados a negociar, tramitar, gestionar, administrar u
ordenar la realizacin de cualquier tipo de operacin con valores, instrumentos financieros derivados,
productos estructurados, carteras colectivas, fondos de capital privado u otros activos financieros que
generen expectativas de beneficios econmicos.
Pargrafo 2. Asesora Especial. Exceptese de lo sealado en el presente artculo la actividad de

asesora profesional que se preste con ocasin del cumplimiento de las funciones del gestor
profesional en los trminos del Ttulo 1 Libro 1 Parte 3 de este Decreto. Igualmente se excepta la
asesora profesional para la realizacin de estudios de factibilidad, procesos de adquisicin, fusin,
escisin, liquidacin o reestructuracin empresarial, cesin de activos, pasivos y contratos, diseo de
valores, diseo de sistemas de costos, definicin de estructuras adecuadas de capital, estudios de
estructuracin de deuda, comercializacin de cartera, repatriacin de capitales, estructuracin de
procesos de privatizacin, estructuracin de fuentes de financiacin, estructuracin de procesos de
emisin y colocacin, y estructuracin de operaciones especiales como ofertas pblicas de
adquisicin y martillos.
Pargrafo 3. Lo establecido en el inciso primero y segundo de este artculo, as como en el pargrafo

primero, no se aplicar a las actividades de asesora y ofrecimiento que, sin tipificarse como
operaciones de intermediacin, realicen de manera exclusiva las entidades sometidas a la inspeccin
y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia en desarrollo de su respectivo objeto
legal.
Artculo 7.1.1.1.4 (Artculo 1.5.1.4. de la Resolucin 400 de 1995, Adicionado por el artculo 2
del Decreto 4939 de 2009) Excepcin.
El presente Ttulo no aplica a la Nacin ni al Banco de la Repblica.
LIBRO 2 DEFINICIN DE INVERSIONISTA PROFESIONAL Y CLIENTE

INVERSIONISTA
de 2008) Clientes.
Se denomina genricamente cliente quien intervenga en cualquier operacin de intermediacin en la

que a su vez participe un intermediario de valores.
Pargrafo. Slo se considerar que un intermediario es cliente de otro intermediario cuando ste
ltimo acte en desarrollo del contrato de comisin para la adquisicin o enajenacin de valores
inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE o de valores extranjeros listados en
un sistema local de cotizaciones de valores extranjeros o en desarrollo del contrato de corretaje sobre
valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE o de valores extranjeros
listados en un sistema local de cotizaciones de valores extranjeros.
de 2008) Definicin de inversionista profesional.
Podr tener la calidad de inversionista profesional todo cliente que cuente con la experiencia y
conocimientos necesarios para comprender, evaluar y gestionar adecuadamente los riesgos
inherentes a cualquier decisin de inversin.
Para efectos de ser categorizado como inversionista profesional, el cliente deber acreditar al
intermediario, al momento de la clasificacin, un patrimonio igual o superior a diez mil (10.000)
SMMLV y al menos una de las siguientes condiciones:
1. Ser titular de un portafolio de inversin de valores igual o superior a cinco mil (5.000) SMMLV,
o
2. Haber realizado directa o indirectamente quince (15) o ms operaciones de enajenacin o de

adquisicin, durante un perodo de sesenta (60) das calendario, en un tiempo que no supere
los dos aos anteriores al momento en que se vaya a realizar la clasificacin del cliente. El
valor agregado de estas operaciones debe ser igual o superior al equivalente a treinta y cinco
mil (35.000) SMMLV.
Pargrafo 1. Para determinar el valor del portafolio a que hace mencin el numeral 1 del presente
artculo, se debern tener en cuenta nicamente valores que estn a nombre del cliente en un
depsito de valores debidamente autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia o en un
custodio extranjero.
Pargrafo 2. Para determinar el perodo de sesenta (60) das calendario a que hace mencin el
numeral 2 del presente artculo, se tendr como fecha inicial la que corresponda a cualquiera de las
operaciones de adquisicin o enajenacin de valores realizadas.
de 2008) Otros clientes categorizados como inversionista profesional.
En adicin a los clientes que cumplan las condiciones previstas en el artculo anterior, podrn ser
categorizados como inversionista profesional:
1. Las personas que tengan vigente la certificacin de profesional del mercado como operador
otorgada por un organismo autorregulador del mercado de valores;
2. Los organismos financieros extranjeros y multilaterales, y
3. Las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia.
de 2008) Definicin de cliente inversionista.
Tendrn la categora de cliente inversionista aquellos clientes que no tengan la calidad de

inversionista profesional.
de 2008) Obligatoriedad de categorizacin de clientes.
Los intermediarios de valores debern clasificar a sus clientes en alguna de las dos (2) categoras
previstas en este Libro e informarles oportunamente la categora a la cual pertenecen y el rgimen de
proteccin que les aplica.
de 2008) Solicitud de proteccin como cliente inversionista.
Al momento de clasificar a un cliente como inversionista profesional, los intermediarios de valores

debern informarle que tiene derecho a solicitar el tratamiento de cliente inversionista, de manera
general o de manera particular respecto de un tipo de operaciones en el mercado de valores. En este
ltimo evento, el inversionista profesional podr solicitar tal proteccin cada vez que se inicie la
realizacin del nuevo tipo de operaciones. El cambio de categora deber constar por escrito.
Artculo 7.2.1.1.7 (Artculo 1.5.2.7 de la Resolucin 400 de 1995, Adicionado por el artculo 3 del
Decreto 4939 de 2009) Ordenes impartidas por terceros.
Siempre que en una operacin de intermediacin de valores se asuma la funcin de impartir las
rdenes que le correspondan al respectivo cliente y dicha funcin no sea ejercida por una entidad
sometida a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia en desarrollo de
su respectivo objeto legal, tal gestin en ningn caso podr implicar la prestacin al cliente de
asesora de cualquier naturaleza por parte del tercero. Dicho tercero, en ningn caso, podr
comprometer o representar en forma alguna al intermediario de valores.
En el evento previsto en el inciso anterior, los deberes y obligaciones del intermediario de valores
debern ser cumplidos con la persona que imparti la orden, de la misma forma como tales deberes y
obligaciones existen respecto del cliente.
La funcin de impartir rdenes que le corresponden a los clientes en las operaciones de

intermediacin de valores, como profesin u oficio, cuando no sea ejercida por personas sometidas a
la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia en desarrollo de su
respectivo objeto legal, constituye ejercicio ilegal de la actividad de intermediacin de valores.
LIBRO 3 DEBERES DE LOS INTERMEDIARIOS DEL MERCADO DE VALORES
Artculo 7.3.1.1.1 (Artculo 1.5.3.1.de la Resolucin 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121
de 2008) Deberes generales de los intermediarios de valores.
Los intermediarios de valores deben proceder como expertos prudentes y diligentes, actuar con
transparencia, honestidad, lealtad, imparcialidad, idoneidad y profesionalismo, cumpliendo las
obligaciones normativas y contractuales inherentes a la actividad que desarrollan.
de 2008) Deberes especiales de los intermediarios de valores. Los intermediarios de valores
debern cumplir con los siguientes deberes especiales:
1. Deber de informacin. Todo intermediario deber adoptar polticas y procedimientos para que la
informacin dirigida a sus clientes o posibles clientes en operaciones de intermediacin sea
objetiva, oportuna, completa, imparcial y clara. De manera previa a la realizacin de la primera
operacin, el intermediario deber informar a su cliente por lo menos lo siguiente:
a) Su naturaleza jurdica y las caractersticas de las operaciones de intermediacin que se estn
contratando, y
b) Las caractersticas generales de los valores, productos o instrumentos financieros ofrecidos o
promovidos; as como los riesgos inherentes a los mismos.
Adicionalmente, los intermediarios en desarrollo de cualquier operacin de las previstas en los

numerales 1, 2 y 5 del artculo 7.1.1.1.2 del presente decreto, debern suministrar al cliente la tarifa
de dichas operaciones de intermediacin.
2. Deberes frente a los conflictos de inters. Sin perjuicio de lo dispuesto en normas de

naturaleza especial, los intermediarios de valores debern establecer y aplicar consistentemente
principios, polticas y procedimientos aprobados por su junta directiva, o el rgano que desarrolle
funciones equivalentes, para la deteccin, prevencin, manejo de conflictos de inters en la
realizacin de operaciones de intermediacin. Dichos principios, polticas y procedimientos
debern incorporarse en el respectivo cdigo de buen gobierno corporativo de la entidad, sern
aplicables a sus administradores, empleados o funcionarios que desempean actividades
relacionadas con la intermediacin y debern contener como mnimo lo siguiente:
a) Los mecanismos para que las reas, funciones y sistemas de toma de decisiones susceptibles
de entrar en conflicto de inters, estn separadas decisoria, fsica y operativamente;
b) Reglas y lmites sobre operaciones con vinculados en los sistemas de negociacin de

valores;
En adicin de lo establecido para cada intermediario de valores en sus normas de gobierno

corporativo, para efectos de la presente Parte, se entiende por vinculado a cualquier
participante que sea:
(i) l o los accionistas o beneficiarios reales del diez por ciento (10%) o ms de la
participacin accionaria en el intermediario.
(ii) Las personas jurdicas en las cuales, el intermediario sea beneficiario real del diez por
ciento (10%) o ms de la participacin societaria. Se entiende por beneficiario real el definido
en el artculo 6.1.1.1.3 del presente decreto.
(iii) La matriz del intermediario de valores y sus filiales y subordinadas.
(iv) Los administradores del intermediario, de su matriz y de las filiales o subordinadas de

sta.
Los intermediarios de valores no podrn realizar operaciones en el mercado mostrador con

los vinculados sealados en el presente literal, y
c) Los mecanismos y procedimientos para que la realizacin de operaciones por cuenta propia
est separada de cualquier otro tipo de actividad que pueda generar conflicto de inters,
observando las instrucciones que para el efecto imparta la Superintendencia Financiera de
Colombia.
3. Deber de documentacin. Los intermediarios de valores autorizados legalmente para recibir

rdenes de clientes, debern documentar oportuna y adecuadamente dichas rdenes y las
operaciones sobre valores que realicen en virtud de stas.
Los intermediarios pondrn a disposicin de sus clientes, de la Superintendencia Financiera de

Colombia y de los organismos de autorregulacin, cuando stos lo soliciten, los soportes,
comprobantes y dems registros de las rdenes y operaciones realizadas en desarrollo de la
relacin contractual.
4. Deber de reserva. Salvo las excepciones expresas de las normas vigentes, los intermediarios de
valores, as como sus administradores, funcionarios y cualquier persona a ellos vinculada, estarn
obligados a guardar reserva de las operaciones sobre valores ejecutadas en desarrollo de la
relacin contractual y sus resultados; as como, cualquier informacin que, de acuerdo con las
normas que rigen el mercado de valores, tenga carcter confidencial.
En desarrollo de lo anterior, los intermediarios de valores debern adoptar procedimientos y

mecanismos para proteger la informacin confidencial de sus clientes, los cuales debern ser
incorporados en el cdigo de buen gobierno.
5. Deber de separacin de activos. Los intermediarios de valores debern mantener separados los
activos administrados o recibidos de sus clientes de los propios y de los que correspondan a otros
clientes.
Los recursos o valores que sean de propiedad de terceros o que hayan sido adquiridos a nombre
y por cuenta de terceros, no hacen parte de los activos del intermediario ni tampoco constituyen
garanta ni prenda general de sus acreedores. El intermediario en ningn caso podr utilizar tales
recursos para el cumplimiento de sus operaciones por cuenta propia.
6. Deber de valoracin. Los intermediarios de valores que realizan las operaciones previstas en el
numeral 1 del artculo 7.1.1.1.2 del presente decreto debern valorar con la periodicidad que
establezca la Superintendencia Financiera de Colombia, a precios de mercado, todos los activos
de sus clientes. Este deber tambin es predicable de los valores entregados en operaciones repo,
simultneas o de transferencia temporal de valores que efecte el intermediario en nombre y con
los activos de su cliente.
Adems, los intermediarios de valores debern proveer mecanismos que permitan al cliente
consultar su portafolio con la ltima valoracin, en los trminos que establezca la
7. Deber de mejor ejecucin de las operaciones. Los intermediarios que realizan las operaciones
previstas en el numeral 1 del artculo 7.1.1.1.2 del presente decreto, debern adoptar polticas y
procedimientos para la ejecucin de sus operaciones. En esta ejecucin se deber propender por
el mejor resultado posible para el cliente de conformidad con sus instrucciones.
Las polticas debern ser informadas previamente al cliente y corresponder al tipo de cliente, el
volumen de las rdenes y dems elementos que el intermediario considere pertinentes.
Siempre que se trate de ejecucin de operaciones por cuenta de terceros se deber anteponer el
inters del cliente sobre el inters del intermediario.
Cuando se trate de clientes inversionistas, el mejor resultado posible se evaluar principalmente

con base en el precio o tasa de la operacin, en las condiciones de mercado al momento de su
realizacin, obtenido despus de restarle todos los costos asociados a la respectiva operacin,
cuando haya lugar a stos. Para los dems clientes, se deber tener en cuenta, el precio o tasa,
los costos, el tiempo de ejecucin, la probabilidad de la ejecucin y el volumen, entre otros.
No obstante, cuando exista una instruccin especfica de un inversionista profesional, previa a la

realizacin de la operacin, el intermediario podr ejecutar la orden siguiendo tal instruccin, la
cual se debe conservar por cualquier medio.
El intermediario de valores deber contar con los mecanismos idneos que le permitan acreditar
que las rdenes y operaciones encomendadas fueron ejecutadas de conformidad con la poltica
de ejecucin de la entidad y en cumplimiento del deber de mejor ejecucin, cuando el cliente, la
Superintendencia Financiera de Colombia, los organismos de autorregulacin en desarrollo de sus
funciones y las autoridades competentes, se lo soliciten.
de 2008) Deber de asesora frente a los clientes inversionistas.
En adicin a los deberes consagrados en el artculo anterior, los intermediarios de valores en

desarrollo de las actividades de intermediacin previstas en los numerales 1 y 2 del artculo
7.1.1.1.2 del presente decreto, tendrn que cumplir con el deber de asesora profesional para con sus
clientes inversionistas.
Se entiende por asesora profesional el brindar recomendaciones individualizadas que incluyan una
explicacin previa acerca de los elementos relevantes del tipo de operacin, con el fin de que el
cliente tome decisiones informadas, atendiendo al perfil de riesgo particular que el intermediario le
haya asignado, de acuerdo con la informacin suministrada por el cliente inversionista sobre sus
conocimientos y experiencia en el mbito de inversin correspondiente al tipo de operacin a realizar.
En desarrollo de este deber ser responsabilidad del intermediario establecer un perfil de riesgo del
cliente y actuar de conformidad con el mismo. Cuando el intermediario considere que el producto o
servicio ofrecido o demandado es inadecuado para el cliente, deber darle a conocer expresamente
su concepto.
El deber de asesora a que se refiere este artculo tendr que ser cumplido por conducto de un
profesional debidamente certificado para este fin, quien deber estar vinculado laboralmente al
intermediario de valores.
Pargrafo. Los intermediarios no podrn, en ningn caso, restringir, limitar o eximirse de este deber,
tratndose de un cliente inversionista.
de 2008) Aplicacin de reglas propias.
Los intermediarios de valores para las actividades descritas en el numeral 4 del Artculo 7.1.1.1.2 del
presente decreto, estarn sometidos, en el desarrollo de la administracin de los recursos de sus
afiliados, inversionistas o suscriptores, al rgimen normativo aplicable a la respectiva actividad.
Artculo 7.3.1.1.5 (Artculo 1.5.3.5. de la Resolucin 400 de 1995) Deberes en la realizacin de

operaciones con derivados financieros no estandarizados.
Los intermediarios de valores tambin debern cumplir con los deberes previstos en el presente Libro
en la realizacin de operaciones con derivados financieros no estandarizados.
LIBRO 4 DE LA INTERMEDIACIN EN EL MERCADO MOSTRADOR
de 2008) Definicin de mercado mostrador.
Se entiende por mercado mostrador aqul que se desarrolla fuera de los sistemas de negociacin
de valores.
de 2008) Autorizacin para actuar en el mercado mostrador.
Los intermediarios de valores podrn actuar en el mercado mostrador por cuenta propia o con
recursos de terceros, segn sea el caso, con cualquier contraparte, sea intermediario de valores,
entidad vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia, cliente inversionista o
inversionista profesional.
Pargrafo 1. Las entidades de naturaleza pblica debern cumplir con las reglas y condiciones
establecidas en el Decreto 1525 de 2008 y dems normas que lo modifiquen o sustituyan.
Pargrafo 2. En el mercado mostrador no se podrn realizar operaciones de compra, venta, repo,

simultneas o de transferencia temporal de valores, sobre acciones o bonos convertibles en acciones
de una sociedad inscrita en bolsa de valores. Lo anterior sin perjuicio de lo previsto en el artculo
de 2008) Contrato de comisin sobre valores en el mercado mostrador.
Slo las sociedades comisionistas de bolsa de valores, las sociedades comisionistas independientes
de valores y las sociedades comisionistas de bolsas de bienes y productos agropecuarios,
agroindustriales o de otros commodities, cuando stas ltimas realicen dichas operaciones sobre
valores, podrn actuar en nombre propio pero por cuenta ajena como intermediario de valores
inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores RNVE o de valores extranjeros listados en
un sistema local de cotizaciones de valores extranjeros en el mercado mostrador.
Artculo 7.4.1.1.4 (Artculo 1.5.4.4. de la Resolucin 400 de 1995. Subrogado por el artculo 3 del
Decreto 1121 de 2008) Deber de otorgar condiciones de mercado en la realizacin de
operaciones en el mercado mostrador a los clientes inversionistas contrapartes.
Cuando los intermediarios de valores acten como contraparte de clientes inversionistas en el

mercado mostrador, las operaciones se debern realizar en condiciones de mercado para la
contraparte que tenga la condicin de cliente inversionista.
Decreto 1121 de 2008) Deberes adicionales de informacin respecto de los clientes
inversionistas contrapartes en el mercado mostrador.
En desarrollo del deber de informacin consagrado en el presente Libro, cuando los intermediarios de
valores acten como contraparte de clientes inversionistas, debern informarlos de manera
especfica sobre los elementos y las caractersticas de la operacin.
Decreto 1121 de 2008) Obligacin de registro.
Los intermediarios de valores estn obligados a registrar todas las operaciones realizadas en el
mercado mostrador en un sistema de registro de operaciones sobre valores autorizado por la
Superintendencia Financiera de Colombia. Dicho organismo impartir las instrucciones relativas al
tiempo mximo, forma y condiciones en las cuales se deber efectuar el registro.
Pargrafo. Las colocaciones primarias de Certificados de Depsitos a Trmino (CDT) y sus
renovaciones no debern ser registradas en los trminos del presente artculo, a menos que se trate
de operaciones entre intermediarios de valores.
Decreto 1121 de 2008) De la compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores en el
mercado mostrador.
Las operaciones sobre valores en las que participen los intermediarios de valores en el mercado
mostrador debern ser compensadas y liquidadas por el mecanismo de entrega contra pago en los
sistemas de compensacin y liquidacin autorizados, salvo las excepciones expresas contenidas en
los reglamentos de estos sistemas autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia.
LIBRO 5 LIBRE CONCURRENCIA AL MERCADO
1121 de 2008) Informacin previa a la realizacin de operaciones.
Para los efectos previstos en el literal b) del artculo 50 de la Ley 964 de 2005, no se considera que se
afecte la libre concurrencia y la interferencia de otros, cuando los participantes en los sistemas de
negociacin de valores de renta fija, de forma previa a la celebracin de una operacin sobre valores,
compartan informacin relativa a los elementos de la misma.
Artculo 7.5.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1802 de 2007) Libre concurrencia en el mercado de
acciones y bonos obligatoriamente convertibles en acciones.
No se considera que se obstaculice la libre concurrencia y la interferencia de otros participantes,

acordar previamente los elementos esenciales de una operacin sobre acciones o bonos
obligatoriamente convertibles en acciones, siempre que se informe, mediante comunicacin escrita
dirigida a la Superintendencia Financiera de Colombia, a la bolsa de valores o sistema de negociacin
en el que haya de efectuarse la respectiva operacin, de todas las condiciones del acuerdo previo,
incluyendo la bolsa o sistema de negociacin, fecha y hora en que va a ser ejecutado, cuando menos
con un (1) mes de anterioridad.
Cuando se proyecte adelantar operaciones sobre acciones o bonos obligatoriamente convertibles en

acciones entre un mismo beneficiario real, bastar con que la informacin de que trata el inciso
anterior se proporcione con cinco (5) das comunes de antelacin y que sea entregada, con el mismo
plazo mediante comunicacin escrita dirigida a la Superintendencia Financiera de Colombia, a la
bolsa de valores o sistema de negociacin en el que haya de efectuarse la respectiva operacin. A la
Superintendencia Financiera de Colombia se informarn, adems, en la misma oportunidad, las
circunstancias o hechos que demuestren que se trata de una transaccin entre un mismo beneficiario
real.
Ser deber de la bolsa de valores o sistema de negociacin en el que haya de efectuarse la

respectiva operacin hacer pblica la informacin relativa al valor objeto de la operacin, cantidad,
precio, fecha de celebracin y si se trata o no del mismo beneficiario real, a travs de sus sitios web y
boletines informativos.
Lo establecido en el presente artculo se entender sin perjuicio de las obligaciones de suministro de
informacin relevante que resulten aplicables de acuerdo con la normativa vigente.
1121 de 2008) Operaciones de crdito pblico y de manejo de deuda realizadas con la Nacin.
Los intermediarios de valores que hagan parte del programa de creadores de mercado de los ttulos
de deuda de la Nacin, obrando como agentes de transferencia y registro de valores o por virtud del
contrato de comisin, podrn realizar acuerdos con sus clientes tratndose de subastas en el
mercado primario o de operaciones de manejo de deuda.
Los precios resultantes de las operaciones a que hace referencia el presente artculo computarn
como registro vlido para efectos de formacin de precios sin que sea necesario acudir a un sistema
de registro de operaciones sobre valores.
Artculo 7.5.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 1802 de 2007) Acuerdos previos en operaciones de
martillo.
Sin perjuicio de lo previsto en el artculo 7.5.1.1.2 del presente decreto, se considera que se
obstaculiza la libre concurrencia y la interferencia de otros, participar en cualquier forma en
compraventas de valores en las que los elementos esenciales de la operacin sean acordados
previamente, o en las que una o varias personas hayan asumido una obligacin previa de hacer
postura por todos o por parte de los valores ofrecidos o demandados, cuando las respectivas
compraventas se realicen a travs de los remates, martillos o subastas que se efecten en las bolsas
de valores.
Artculo 7.5.1.1.5 (Artculo 6 del Decreto 1802 de 2007) Contratos de liquidez.
No se considera que se obstaculice la libre concurrencia y la interferencia de otros participantes,

cuando se ejecuten contratos de liquidez siempre que los respectivos acuerdos previos no
contemplen contrapartes individualizadas.
Artculo 7.5.1.1.6 (Artculo 7 del Decreto 1802 de 2007) Obligaciones de las entidades vigiladas
por la Superintendencia Financiera de Colombia e intermediarios de valores no vigilados.
Las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia, as como los intermediarios
de valores no vigilados por dicha Superintendencia, debern implementar mecanismos y controles
internos adecuados para asegurar el cumplimiento de lo previsto en este Libro.
LIBRO 6 DEFINICIONES Y PRINCIPIOS ORIENTADORES
Artculo 7.6.1.1.1 (Art. 1.1.1.1. de la Resolucin 1200 de 1995). Informacin privilegiada
Se considera informacin privilegiada aquella que est sujeta a reserva as como la que no ha sido
dada a conocer al pblico existiendo deber para ello. As mismo, de conformidad con el artculo 75 de
la ley 45 de 1990 y sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo 27 de la ley 190 de 1995, se entender
que es privilegiada aquella informacin de carcter concreto que no ha sido dada a conocer del
pblico y que de haberlo sido la habra tenido en cuenta un inversionista medianamente diligente y
prudente al negociar los respectivos valores.
Artculo 7.6.1.1.2 (Art. 1.1.1.1. de la Resolucin 1200 de 1995). Conflicto de inters
Se entiende por conflicto de inters la situacin en virtud de la cual una persona en razn de su
actividad se enfrenta a distintas alternativas de conducta con relacin a intereses incompatibles,
ninguno de los cuales puede privilegiar en atencin a sus obligaciones legales o contractuales.
Entre otras conductas, se considera que hay conflicto de inters cuando la situacin llevara a la
escogencia entre (i) la utilidad propia y la de un cliente, o (ii) la de un tercero vinculado al agente y un
cliente, o (iii) la utilidad del fondo (de valores) que administra y la de otro cliente o la propia, o (iv) la
utilidad de una operacin y la transparencia del mercado.
Artculo 7.6.1.1.3 (Art. 1.1.1.2. de la Resolucin 1200 de 1995). Principios orientadores.
Para los efectos del presente decreto se consideran principios orientadores en relacin con los
conflictos de inters y el manejo de informacin privilegiada los siguientes:
a) Transparencia: Un mercado transparente es aquel en el cual es posible una apropiada

formacin de precios y toma de decisiones, como consecuencia de niveles adecuados de eficiencia,
de competitividad y de flujos de informacin oportunos, suficientes y claros, entre los agentes que en
el intervienen.
b) Reserva: Se entiende por tal el deber de abstenerse de revelar aquella informacin.
c) Utilizacin adecuada de la informacin: Los agentes que intervienen en el mercado deben

abstenerse de utilizar informacin privilegiada para si o para un tercero.
d) Lealtad: Se entiende por tal la obligacin que tienen los agentes de obrar simultneamente de
manera ntegra, franca, fiel y objetiva, con relacin a todas las personas que intervienen de cualquier
manera en el mercado.
Entre otras conductas, son expresin del principio de lealtad: (i) abstenerse de obrar frente a
conflictos de inters; (ii) abstenerse de dar informacin ficticia, incompleta o inexacta; (iii) omitir
conductas que puedan provocar por error la compra o venta de valores y (iv) evitar participar bajo
cualquier forma en operaciones no representativas del mercado.
e) Profesionalismo: Los intermediarios en el mercado de valores siempre con fundamento en

informacin "seria, completa y objetiva", en los trminos que para el efecto este Despacho dispuso en
la circular externa No. 010 de 1991 deben, en funcin de las necesidades del cliente, suministrar su
consejo para la mejor ejecucin del encargo.
f) Adecuacin a la ley: Seala la exigencia de dar apropiado cumplimiento a todas las disposiciones
legales, en especial a los deberes de informacin en ellas contenidos, subrayndose la importancia
de comunicar al cliente cualquier circunstancia sobreviniente que pudiera modificar su voluntad
contractual.
LIBRO 7 REGISTRO DE RDENES DE OPERACIONES SOBRE
VALORES
Artculo 7.7.1.1.1 (Artculo 9 del Decreto 1121 de 2008). Condiciones y trminos para el
registro de rdenes de operaciones sobre valores.
La Superintendencia Financiera de Colombia establecer las condiciones y trminos para el registro

de rdenes de operaciones sobre valores.
PARTE 8 INSTITUTOS DE SALVAMENTO Y PROTECCIN A LA CONFIANZA PBLICA
LIBRO 1 PROGRAMA DE DESMONTE PROGRESIVO DE OPERACIONES

DE ENTIDADES SOMETIDAS A LA VIGILANCIA DE LA
SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA
Artculo 8.1.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1335 de 2003). Programa de desmonte progresivo.
De conformidad con el numeral 12 del artculo 113 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, el
programa de desmonte progresivo de operaciones es una medida cautelar que procede para la
proteccin de los ahorradores e inversionistas y que busca evitar que las entidades sometidas al
control y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia incurran en causal de toma de
posesin o para prevenirla.
El programa de desmonte progresivo es una decisin voluntaria adoptada por el mximo rgano
decisorio de la entidad vigilada que deber ser sometido, a travs de su representante legal, a la
aprobacin de la Superintendencia Financiera de Colombia.
El anotado Programa podr consistir en la reduccin gradual del pasivo, en la cesin de activos,
pasivos y contratos, en la condonacin o renuncia, por parte de accionistas o sus vinculados, a la
reclamacin de acreencias a favor de aquellos, o en la aceptacin por dichos accionistas o vinculados
a la subordinacin del pago de las mencionadas acreencias al pago del resto del pasivo externo; as
mismo, podr consistir en una combinacin de todas o algunas de las anteriores acciones, o en
general, en la realizacin de actos y negocios jurdicos que conduzcan al pago del pasivo externo,
teniendo en cuenta en todo caso que con la medida se busca la proteccin de ahorradores e
inversionistas.
Pargrafo. Para los efectos del presente Libro, se entiende por entidades vigiladas los
establecimientos de crdito, las sociedades de servicios financieros, las entidades aseguradoras, y las
sociedades capitalizadoras.
Artculo 8.1.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1335 de 2003). Solicitud de aprobacin del Programa
de Desmonte Progresivo.
La solicitud de aprobacin del programa de desmonte progresivo de operaciones de la entidad

vigilada deber cumplir con los siguientes requisitos:
1. Las razones en que se basa el solicitante para considerar que en el mediano plazo no podr
continuar cumpliendo con los requerimientos legales para funcionar en condiciones adecuadas.
2. Acta del mximo rgano decisorio de la entidad vigilada en la cual fue adoptada la decisin de
solicitar la aprobacin del programa de desmonte progresivo.
3. Presentar un programa de desmonte progresivo el cual contendr, como mnimo, lo siguiente:
a) Estados financieros certificados que correspondan al mes inmediatamente anterior a la fecha de

presentacin le la solicitud;
b) La discriminacin de activos y pasivos registrados por la entidad vigilada con accionistas que
posean, directa o indirectamente, el cinco por ciento (5%) o ms de las acciones de la misma,
precisando las condiciones financieras en que los mismos fueron adquiridos y cualquier diferencia de
trato favorable que se haya aplicado durante los doce meses anteriores a la presentacin de la
solicitud se pretenda aplicar durante la ejecucin del programa de desmonte frente a otros activos o
pasivos de su misma clase;
c) Plan de atencin para el pago de pasivos generados por captacin de recursos del pblico,
especialmente;
d) Plan de actividades a travs de las cuales ser adelantado el programa;
e) Los requerimientos legales exigibles a una entidad en marcha respecto de los cuales solicita que la
Superintendencia Financiera de Colombia excepte de su cumplimiento;
f) Provisin para el pago de las acreencias laborales, prestaciones sociales y/o indemnizaciones
legales o convencionales existentes con el fin de garantizar el pago de los mismos efectuada con
base en los activos que posea la institucin vigilada al momento de la aprobacin del programa de
desmonte por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia;
g) Plazo estimado para la ejecucin del programa, el cual en ningn caso podr ser superior a cuatro
aos, contados a partir de la fecha en que la Superintendencia Financiera de Colombia imparta su
aprobacin;
h) Tratndose de compaas aseguradoras, adems, deber incluir el plan de cumplimiento de

contratos de seguro en curso, as como el manejo de las reservas tcnicas destinadas para su
adecuada atencin, y
i) En cuanto a las sociedades fiduciarias, adicionalmente, deber incluir el programa de desmonte de

las carteras colectivas administradas por tal entidad.
Artculo 8.1.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1335 de 2003). Trmite de la solicitud.

La solicitud de aprobacin del programa de desmonte progresivo tendr el siguiente trmite:
a) La Superintendencia Financiera de Colombia dentro de los diez (10) das hbiles siguientes a la
fecha en que le sea presentada la solicitud deber aprobarla, formularle observaciones, solicitar la
informacin que considere pertinente o rechazarla, por considerar que no es viable;
b) En el evento en que al programa de desmonte progresivo le hayan sido formuladas observaciones

o la Superintendencia Financiera de Colombia haya solicitado informacin a la entidad vigilada, dentro
de los diez das hbiles siguientes a la fecha en que le haya sido efectuado el requerimiento, deber
presentar una nueva propuesta en la cual hayan sido atendidas de manera completa y suficiente las
observaciones formuladas o d cumplimiento a los requerimientos de informacin;
c) La Superintendencia Financiera de Colombia, dentro de los cinco (5) das hbiles siguientes a la
presentacin del programa de desmonte progresivo con las observaciones requeridas o a la entrega
del requerimiento de informacin, lo aprobar o rechazar, a travs del acto administrativo
correspondiente;
Artculo 8.1.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 1335 de 2003). Aprobacin del programa de desmonte
progresivo.
En el caso que la Superintendencia Financiera de Colombia apruebe el programa de desmonte

progresivo establecer en el acto administrativo que as lo disponga los controles de ley y dems
requerimientos legales de cuyo cumplimiento estar exceptuada la entidad, excepcin cuyos efectos
estarn condicionados al efectivo cumplimiento del programa de desmonte establecido, sin perjuicio
de los ajustes que en relacin con el mismo determine la Superintendencia.
As mismo, la Superintendencia Financiera de Colombia, con posterioridad a la iniciacin del

programa de desmonte podr modificar la excepcin a controles de ley o exceptuar de nuevos
controles a la entidad que adelante un programa de desmonte progresivo.
Artculo 8.1.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 1335 de 2003). Valor de los activos dentro del
programa de desmonte progresivo.
En el evento en que la Superintendencia Financiera de Colombia, dentro del marco de sus facultades
legales, establezca que algunos o la totalidad de los activos con los cuales fue aprobado el programa
de desmonte progresivo estaban sobrevaluados o que alguno o algunos de los pasivos estaban
subvaluados, proceder a determinar su valor adecuado mediante un avalo o valoracin, a costa de
la entidad vigilada, ordenar registrar el valor ajustado de los bienes y requerir a la entidad para que
efecte los ajustes al programa de desmonte que llegaren a resultar como efecto del cambio en el
valor de los mencionados bienes.
Artculo 8.1.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 1335 de 2003). Vigilancia por la Superintendencia
La ejecucin de un programa de desmonte progresivo por parte de la entidad que lo haya adoptado
constituye una forma de ejecucin del objeto social de la misma y, por lo tanto, continuar sujeta a la
vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artculo 8.1.1.1.7 (Artculo 7 del Decreto 1335 de 2003). Terminacin programa de desmonte
progresivo.
Siempre que se haya pagado la totalidad del pasivo a favor de ahorradores e inversionistas,
acreencias de las entidades aseguradoras, acreencias laborales, prestaciones sociales y/o
indemnizaciones legales o convencionales la entidad vigilada podr solicitar a la Superintendencia
Financiera de Colombia la terminacin del programa de desmonte progresivo para darle paso a:
(i) la disolucin y liquidacin voluntaria de la entidad sujeto de la medida, o (ii) a la modificacin del
objeto social de la entidad para el desarrollo de nuevos negocios que no impliquen la realizacin de
actividades financieras, aseguradora o de cualquier otra actividad desarrollada por entidades sujetas
a la vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia. La solicitud a que se refiere el numeral
(iii) solo podr ser presentada por entidades vigiladas de naturaleza privada.
La solicitud mencionada en el inciso anterior tambin podr ser presentada conjuntamente por la
entidad con los ahorradores, inversionistas y acreedores que voluntariamente consientan en que sus
acreencias sean pagadas dentro de un proceso de liquidacin voluntaria o que sean pagadas por una
entidad que ya no est sujeta a la vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, caso en
el cual el pago del pasivo externo de los acreedores que expresamente consintieron en ello se dar,
segn corresponda, en el marco del desarrollo de los negocios de la sociedad no vigilada o dentro del
proceso de liquidacin, para cuyo efecto se deber tener en cuenta que los pasivos a favor de los
ahorradores y depositantes y las acreencias laborales, prestaciones sociales y/o indemnizaciones
legales o convencionales debern ser pagados con activos excluidos de la masa de la liquidacin.
Artculo 8.1.1.1.8 (Artculo 8 del Decreto 1335 de 2003). Incumplimiento del Programa de
Desmonte Progresivo.
El incumplimiento por parte de la entidad que lo haya adoptado podr dar lugar a la adopcin de la
medida de toma de posesin de sus bienes, haberes y negocios, en los trminos del literal l) del
artculo 114 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, adicionado por el artculo 33 de la Ley 795
de 2003.
LIBRO 2 MEDIDA DE EXCLUSION DE ACTIVOS Y PASIVOS DE

ESTABLECIMIENTOS DE CREDITO
Artculo 8.2.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2588 de 2004). Procedencia y alcance de la medida.
De conformidad con el numeral 11 del artculo 113 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, la
exclusin de activos y pasivos es una medida cautelar que procede, a juicio del Superintendente
Financiero y previo concepto del Consejo Asesor de la Superintendencia Financiera de Colombia,
para prevenir que un establecimiento de crdito incurra en causal de toma de posesin o para
subsanarla, o que se adopta para complementar una medida de toma de posesin, y que tiene por
objeto la transferencia de bienes de propiedad de la entidad sobre la que recae la medida, as como la
cesin de pasivos a cargo de la misma.
Artculo 8.2.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2588 de 2004). Coordinacin interinstitucional.
Con el fin de garantizar la coordinacin interinstitucional entre la Superintendencia Financiera de

Colombia y el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, que debe preceder a la
adopcin de la medida de exclusin de activos y pasivos, y establecer las implicaciones financieras
que se pueden derivar para el Fondo por la implementacin de la misma, as como para determinar
las acciones que sera necesario desplegar en forma previa y los estimativos de tiempo requeridos
para el efecto, se adelantarn las actuaciones que sean necesarias entre la Superintendencia
Financiera de Colombia y el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN. El Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN previo a la adopcin de la medida de exclusin de
activos y pasivos, debe producir un informe con destino a la Superintendencia Financiera de Colombia
que contenga el concepto del Fondo sobre la procedencia de la medida, desde el punto de vista de
las implicaciones financieras de la misma respecto del patrimonio del Fondo y respecto de la
viabilidad de su implementacin, en lo relacionado con la adjudicacin de los pasivos que seran
objeto de exclusin y la relacin de correspondencia entre estos y los activos materia de exclusin,
conforme a la informacin disponible. La Superintendencia Financiera de Colombia considerar el
informe enviado por el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, con base en este
y a su juicio determinar la procedencia de la medida.
La Superintendencia Financiera de Colombia pondr a disposicin del Fondo de Garantas de

Instituciones Financieras-FOGAFIN la informacin de que disponga y que pueda ser relevante para el
cumplimiento de las actuaciones a cargo del Fondo, sin perjuicio de la que este le solicite para el
efecto.
Pargrafo 1. Teniendo en cuenta su carcter de medida cautelar, la resolucin mediante la cual la

Superintendencia Financiera de Colombia ordene a un establecimiento de crdito adelantar la medida
de exclusin de activos y pasivos ser de cumplimiento inmediato y se notificar personalmente al
representante legal o, si no fuere posible, mediante aviso que se fijar en las oficinas de la
administracin del domicilio social de la entidad. En consecuencia, el recurso de reposicin no
suspender la ejecucin de la medida
Pargrafo 2. Los administradores de la entidad sujeto de la medida de exclusin de activos y pasivos

debern prestar la ms amplia colaboracin a las autoridades para la ejecucin de las decisiones
adoptadas y ningn acto dispositivo sobre los activos o pasivos excluidos, diferente a la transferencia
que de los mismos debe hacerse conforme a la orden impartida, podr realizarse vlidamente a partir
de la notificacin de la decisin que la ordena, sin la autorizacin expresa y escrita del Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN. Cualquier informacin de que dispongan los
administradores y que corresponda a situaciones que puedan afectar en cualquier sentido el
cumplimiento de la medida, deber ser puesta de inmediato en conocimiento del Fondo de Garantas
de Instituciones Financieras-FOGAFIN.
Artculo 8.2.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2588 de 2004). Reglas por las cuales se rige la
exclusin de activos y pasivos.
La medida de exclusin de activos y pasivos se adelantar dando cumplimiento a las siguientes

reglas:
1. Pasivos a excluir: De conformidad con el artculo 113, numeral 11, literal a) del Estatuto Orgnico
del Sistema Financiero son objeto de exclusin los pasivos originados en la captacin de depsitos
del pblico a la vista o a trmino, que son aquellos cubiertos por el seguro de depsitos que
administra el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN.
En caso de que la Superintendencia Financiera de Colombia, dentro del marco de sus facultades
legales, establezca la existencia de pasivos subvaluados o sobrevaluados, proceder a ordenar los
ajustes contables a que haya lugar, con anterioridad a la adopcin de la misma.
La transferencia de los pasivos resultantes de la exclusin se producir de pleno derecho, sin

perjuicio del aviso que se dar a los titulares de los pasivos objeto de exclusin respecto de la medida
adoptada. La publicacin del mencionado aviso la efectuar el Fondo de Garantas de Instituciones
Financieras-FOGAFIN en un diario de amplia circulacin nacional, dentro de los tres (3) das hbiles
siguientes a la adopcin de la medida de exclusin de activos y pasivos, en el cual se indicar el
alcance de la misma respecto de los pasivos, de acuerdo con lo dispuesto por la Superintendencia
Financiera de Colombia, y el o los puntos de atencin establecidos para informar a los titulares de los
pasivos excluidos sobre la entidad o entidades a las cuales fueron transferidos los mismos, as como
el perodo en que dichos puntos de atencin estarn operando, que no ser inferior a quince (15) das
hbiles.
Adems de lo anterior, la entidad que haya adquirido un pasivo excluido enviar al titular del mismo
una comunicacin a la ltima direccin que tuviere registrada en la entidad sujeto de la medida, tan
pronto como le sea posible, en la que le informar sobre la medida adoptada, la transferencia
realizada, los cambios que se hayan dispuesto por el Fondo de Garantas de Instituciones
Financieras-FOGAFIN en cuanto a las condiciones del depsito, la oficina en la que en principio se
radicar el mismo y los dems aspectos que se consideren necesarios, todo con el fin de procurar
que se preserve de la mejor manera la prestacin del servicio al respectivo usuario.
2. Para la exclusin de los pasivos a los establecimientos de crdito de que trata el numeral primero
del presente artculo, en cumplimiento de lo dispuesto en el artculo 113, numeral 11, literal b) del
Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, se proceder de la siguiente forma:
Una vez adoptada la medida de exclusin, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-

FOGAFIN convocar a una subasta a los dems establecimientos de crdito diferentes al sujeto de la
medida, la cual se deber realizar tan pronto como sea posible, a juicio del Fondo, con el objeto de
que dichos establecimientos de crdito presenten posturas de adjudicacin de los pasivos excluidos.
Al hacer la convocatoria, que se surtir mediante comunicacin dirigida a todos los establecimientos
de crdito con aptitud legal de participar, el Fondo dispondr la forma bajo la cual se realizar la
subasta que podr efectuarse en cualquier da hbil o no hbil.
Tendrn aptitud legal para participar en la subasta los establecimientos de crdito que, de acuerdo
con el ltimo reporte remitido a la Superintendencia Financiera de Colombia para el momento de la
adopcin de la medida de exclusin de activos y pasivos, se encuentren cumpliendo las normas de
capital adecuado.
3. El establecimiento de crdito que es sujeto de la medida de exclusin de activos y pasivos tendr a

su cargo el manejo de los pasivos excluidos mientras se perfecciona la transferencia, para cuyo
efecto deber atender las directrices e instrucciones que imparta el Fondo de Garantas de
Instituciones Financieras-FOGAFIN.
4. La junta directiva del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, determinar en
cada caso, el procedimiento, y los destinatarios de las transferencias de los pasivos objeto de
exclusin.
La Superintendencia Financiera de Colombia a solicitud del Fondo de Garantas de Instituciones

Financieras-FOGAFIN, suministrar la informacin de la que disponga o pueda disponer y que a juicio
de aquel sea necesaria para el ejercicio de la facultad prevista en este numeral.
5. La junta directiva del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN definir, en cada

caso, las condiciones en las cuales podr ordenarse la reprogramacin de plazos y/o la reduccin de
tasas, segn corresponda, de conformidad con lo previsto en el artculo 320, numeral 10 literales a) y
b) del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero. Teniendo en cuenta la naturaleza cautelar de la
medida de exclusin de activos y pasivos, las decisiones adoptadas, que tienen carcter obligatorio
para las partes, sern de cumplimiento inmediato, sin perjuicio de los recursos que se lleguen a
formular contra la decisin.
Para la adopcin de las decisiones sobre reprogramacin de vencimientos, sobre determinacin de

plazos o sobre reduccin obligatoria de tasas de inters, la Superintendencia Financiera de Colombia
le suministrar al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN la informacin requerida
por esta entidad para el cumplimiento de ese objetivo.
6. Activos a excluir: La Superintendencia Financiera de Colombia, en el acto administrativo mediante

el cual se adopte la medida de exclusin de activos y pasivos, determinar los activos a excluir
conforme a la seleccin que de ellos haya efectuado previamente el Fondo de Garantas de
Instituciones Financieras-FOGAFIN. Asimismo, ordenar al establecimiento de crdito cumplir las
siguientes reglas u obligaciones:
a) La constitucin de la provisin de que trata el numeral 13 del artculo 113 del Estatuto Orgnico del
Sistema Financiero; y
b) La realizacin de todos aquellos ajustes contables que la Superintendencia Financiera de Colombia

considere necesarios, dentro del marco legal de sus facultades.
Pargrafo. Con el objeto de disponer de la informacin que permita determinar con la oportunidad
requerida el monto de la provisin que, en el evento de adopcin de una medida de exclusin de
activos y pasivos, debe constituirse por la entidad que es sujeto de la misma para el pago de las
acreencias laborales, prestaciones sociales y/o indemnizaciones legales o convencionales existentes,
para garantizar el pago de los mismos, la Superintendencia Financiera de Colombia adoptar las
medidas para que los establecimientos de crdito dispongan, dentro de los plazos que para el efecto
se establezcan, de programas de computador que permitan hacer en forma automtica los clculos
necesarios, as como tambin las medidas en orden a que las entidades mantengan en todo tiempo
bases de datos actualizadas con la informacin del personal necesaria para hacer los referidos
clculos.
7. Con cargo al patrimonio que se conforme con los activos excluidos se emitirn ttulos
representativos de derechos sobre dichos activos, por un monto equivalente al de los pasivos
excluidos, cuyas clases y condiciones sern fijadas por la junta directiva del Fondo de Garantas de
Instituciones Financieras-FOGAFIN, conforme a las siguientes reglas:
a) Plazo: El plazo de vencimiento de los ttulos emitidos no puede exceder la duracin del patrimonio
constituido en desarrollo de la medida de exclusin;
b) Tasa: La tasa promedio de los ttulos a emitir no ser superior a la tasa promedio ponderada a la
que rentan los activos excluidos, descontados los costos de administracin del patrimonio y el efecto
estimado de los activos improductivos en el flujo de caja del patrimonio, todo segn la estimacin que
con la informacin disponible haga el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN al
momento de establecer las condiciones de los ttulos.
En todo caso, la determinacin que al respecto adopte el Fondo no constituye garanta de pago del
capital o de los intereses de los ttulos que emita el patrimonio constituido con los activos excluidos,
siendo entendido que el administrador del mismo asume obligaciones de medio y no de resultado en
relacin con la gestin a su cargo;
c) Condiciones equivalentes: La junta establecer que los ttulos a entregar al Banco de la Repblica
tendrn condiciones equivalentes a aquellos a entregar a los establecimientos de crdito.
8. Los ttulos de que trata el artculo 113, numeral 11, literal g) del Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero, emitidos por el patrimonio constituido conforme a lo establecido en el literal c) del mismo
artculo, podrn ser pagados a los receptores de tales ttulos en bienes que hayan sido transferidos a
dicho patrimonio o que se hayan generado por el mismo, incluso antes de su vencimiento:
a) Cuando la decisin sea adoptada por un nmero plural de acreedores que represente la mitad ms
uno del valor insoluto de los ttulos emitidos en la fecha en que se adopte la decisin. Para el efecto,
el administrador del patrimonio constituido con los activos excluidos har la citacin a solicitud de
tenedores de ttulos que representen el veinte por ciento (20%) o ms del valor insoluto de dichos
ttulos en circulacin, citacin que se har en la forma que se indique en el contrato que se celebre
con dicho administrador; y
b) Cuando quiera que los recursos disponibles sean insuficientes para cubrir los gastos de
administracin de los bienes existentes en el patrimonio constituido con los activos excluidos y los
tenedores de los ttulos no provean los recursos necesarios para cubrir dichos gastos a requerimiento
del administrador del patrimonio constituido con los activos excluidos.
9. Al patrimonio constituido en desarrollo de la medida de exclusin de activos y pasivos deben ser

transferidos activos por un valor equivalente al de los pasivos excluidos, cuando esto sea posible. En
cuanto a los activos debern descontarse las especies identificables que perteneciendo a otras
personas se encuentren en poder de la entidad sujeto de la medida y estn registradas en el balance,
as como descontando tambin el efecto de la provisin a que se refiere el literal a) del numeral 6 del
presente artculo. Adicionalmente, sern transferidos a dicho patrimonio activos por la diferencia
positiva, si la hay, entre los activos restantes y el pasivo externo, cuyo pago quedar a cargo del
establecimiento de crdito que es sujeto de la medida. Para tal efecto, deber tenerse en cuenta el
ltimo balance disponible, con inclusin de los ajustes contables que haya ordenado la
Superintendencia Financiera de Colombia, cuando fuere del caso.
10. Los activos que equivalgan al valor de la provisin constituida con arreglo al numeral 13 del
artculo 113 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y a lo previsto en el literal a) del numeral 6
del presente artculo, se destinarn preferentemente al pago de las obligaciones a que la primera
disposicin mencionada se refiere y el remanente, si lo hubiere, podr destinarse al pago de otras
acreencias de las que conforman el pasivo externo a cargo de la entidad sujeto de la medida de
exclusin de activos y pasivos.
Artculo 8.2.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2588 de 2004). Implicacin de la transferencia de

activos y pasivos objeto de exclusin.
La transferencia de los activos objeto de la medida de exclusin supone la transferencia de las

garantas, privilegios o derechos asociados con los mismos, as como tambin conlleva la asuncin
de las obligaciones conexas o derivadas de dichos crditos.
Artculo 8.2.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 2588 de 2004). Programa de ajuste.
Los establecimientos de crdito a los cuales se transfieran los pasivos a que se refiere el literal b),
numeral 11 del artculo 113 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero podrn, por separado,
convenir con la Superintendencia Financiera de Colombia programas de ajuste en los cuales cuando
sea del caso se determinarn reglas especiales para el cumplimiento de normas relacionadas con
contribuciones a la Superintendencia Financiera de Colombia, lmites a la concentracin de
inversiones, normas de regulacin prudencial en cuyo respectivo rgimen legal se contemple
expresamente esta posibilidad, considerando para el efecto, la implicacin que para el
establecimiento de crdito solicitante tenga la recepcin de los ttulos que se entregan como
contrapartida de los pasivos asumidos en virtud de la transferencia que se deriva de la exclusin.
El Superintendente Financiero establecer las condiciones en las que se deber suscribir cada
programa de ajuste, los cuales en cada caso podrn tener una duracin de un (1) ao, prorrogable
por uno ms.
Vencido el trmino de duracin del programa de ajuste convenido, el respectivo establecimiento de

crdito deber dar cumplimiento a las disposiciones a que se refiere el presente artculo en la forma
ordinaria.
Artculo 8.2.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 2588 de 2004). Lmite a los apoyos y garantas
otorgados por el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN respecto de la
adopcin y ejecucin de la medida de exclusin de activos y pasivos.
Las obligaciones que asuma el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN por

concepto de la suscripcin de ttulos de deuda subordinada y por el otorgamiento de otros apoyos
para darle liquidez a los activos excluidos, con arreglo a lo previsto en los literales f) y h) del numeral
11 del artculo 113 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, no podrn superar el valor del pago
que el Fondo hara por concepto de seguro de depsitos en caso de que la entidad entrara en un
proceso de liquidacin, sin perjuicio de lo establecido en el numeral 6 del artculo 320 del mismo
Estatuto.
Artculo 8.2.1.1.7 (Artculo 7 del Decreto 2588 de 2004). Liquidacin del establecimiento de
crdito objeto de la medida.
El establecimiento de crdito que sea sujeto de la medida de exclusin de activos y pasivos podr ser
sujeto de toma de posesin para liquidar en los trminos del Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero.
Artculo 8.2.1.1.8 (Artculo 8 del Decreto 2588 de 2004). Entrega de remanentes en el proceso
de liquidacin del establecimiento de crdito objeto de la medida de exclusin de activos y
pasivos.
Dentro de los activos excluidos debern quedar comprendidos aquellos que eventualmente pudieran
quedar en el balance del establecimiento de crdito sujeto de la medida de exclusin de activos y
pasivos, una vez cancelado el pasivo externo, caso en el cual los activos debern ser transferidos tan
pronto como sea posible, previa autorizacin del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-
FOGAFIN, la cual podr ser negada cuando, a juicio de quien se determine en el contrato que se
celebre para la administracin del patrimonio constituido con los activos excluidos, la capacidad de
generacin de efectivo de los activos a transferir no sea positiva, teniendo en cuenta los gastos en
que se deba incurrir para cumplir con ese cometido o cuando la calidad o el eventual valor de
realizacin de los activos a transferir o su situacin jurdica no lo justifiquen.
Artculo 8.2.1.1.9 (Artculo 9 del Decreto 2588 de 2004). Rgimen especial de exclusin de
activos y pasivos aplicable a instituciones financieras pblicas en situacin de reorganizacin
o desmonte.
De conformidad con el pargrafo del artculo 113 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, la
exclusin de activos y pasivos ser tambin aplicable dentro del marco de un proceso de
reorganizacin o de un proceso de desmonte total o parcial de una institucin financiera que tenga el
carcter de establecimiento de crdito y en cuyo capital participe mayoritariamente la Nacin, el
Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN u otras entidades de derecho pblico.
Para el efecto, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, siempre que a su juicio

la medida pueda ser aplicada, elaborar un documento que contenga las bases sobre las cuales se
podr realizar la exclusin de activos y pasivos, de acuerdo a la informacin que le provea la
Superintendencia Financiera de Colombia y la que le suministre la entidad que sera destinataria de la
medida, el cual deber ser aprobado por el mximo rgano social de la entidad financiera pblica que
vaya a ser sujeto de dicha medida. En el mencionado documento se indicar cules son los pasivos
que, en adicin a los previstos en el artculo 113, numeral 11, literal a) del Estatuto Orgnico del
Sistema Financiero pueden ser excluidos del proceso a seguir para la exclusin y, en el evento en
que se haya previsto, los trminos bajo los cuales se otorgara garanta para respaldar los activos
transferidos, con cargo a recursos del presupuesto nacional que se asignen para tal fin.
Artculo 8.2.1.1.10 (Artculo 10 del Decreto 2588 de 2004). Normas aplicables al Fondo de
Garantas de Entidades Cooperativas-FOGACOOP.
Para los efectos previstos en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, artculo 113, numeral 11,
las menciones al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras -FOGAFIN que se hagan en el
presente Libro, se entendern tambin efectuadas al Fondo de Garantas de Entidades Cooperativas-
FOGACOOP, siempre que se trate de operaciones realizadas con entidades cooperativas inscritas en
dicho Fondo.
PARTE 9 PROCEDIMIENTOS DE LIQUIDACIN
LIBRO 1 DISPOSICIONES GENERALES DE PROCEDIMIENTOS DE

TOMA DE POSESIN Y DE LIQUIDACIN FORZOSA ADMINISTRATIVA
TTULO 1 NORMAS GENERALES SOBRE TOMA DE POSESION
CAPTULO 1 MEDIDAS Y EFECTOS
Artculo 9.1.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 2211 de 2004) Toma de posesin y medidas preventivas.
De conformidad con el artculo 115 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el
artculo 21 de la Ley 510 de 1999, la toma de posesin tendr por objeto establecer si la entidad
vigilada debe ser objeto de liquidacin; si es posible colocarla en condiciones de desarrollar
adecuadamente su objeto social, o si se pueden realizar otras operaciones que permitan lograr
mejores condiciones para que los depositantes, ahorradores e inversionistas puedan obtener el pago
total o parcial de sus acreencias. La decisin correspondiente deber adoptarse por la
Superintendencia Financiera de Colombia en un trmino no mayor de dos (2) meses contados a partir
de la fecha de la toma de posesin, prorrogables por un trmino igual por dicha entidad, previo
concepto del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN.
Para el efecto, la Superintendencia Financiera de Colombia y el Fondo de Garantas de Instituciones

Financieras-FOGAFIN durante dicho plazo, mantendrn mecanismos de coordinacin e intercambio
de informacin sobre los antecedentes, situacin de la entidad, posibles medidas a adoptar y dems
acciones necesarias, para lo cual designarn a los funcionarios encargados de las distintas labores
derivadas del proceso.
Lo anterior no impedir que la Superintendencia Financiera de Colombia adopte las medidas previstas
en el inciso tercero del artculo 115 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el
El acto administrativo que ordene la toma de posesin de los bienes, haberes y negocios de una
institucin vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia dispondr las siguientes medidas
preventivas:
1. Medidas preventivas obligatorias.

a) La inmediata guarda de los bienes de la institucin financiera intervenida y la colocacin de sellos y
dems seguridades indispensables;
b) La orden de registro del acto administrativo que dispone la toma de posesin en la cmara de
comercio del domicilio de la intervenida y en las del domicilio de sus sucursales; y, si es del caso, la
de los nombramientos de los administradores y del revisor fiscal;
c) La comunicacin al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN para que proceda a

nombrar el agente especial;
d) La comunicacin a los jueces de la Repblica y a las autoridades que adelanten procesos de

jurisdiccin coactiva, sobre la suspensin de los procesos de la ejecucin en curso y la imposibilidad
de admitir nuevos procesos de esta clase contra la entidad objeto de toma de posesin con ocasin
de obligaciones anteriores a dicha medida, y la obligacin de dar aplicacin a las reglas previstas por
los artculos 20 y 70 de la Ley 1116 de 2006;
e) La advertencia que, en adelante, no se podr iniciar ni continuar procesos o actuacin alguna

contra la intervenida sin que se notifique personalmente al agente especial, so pena de nulidad;
f) La comunicacin a la Superintendencia de Notariado y Registro, para que dicha entidad mediante

circular ordene a todos los registradores de instrumentos pblicos que dentro de los treinta das
siguientes a la toma de posesin, realicen las siguientes actividades y se abstengan de adelantar las
que se mencionan a continuacin:
Informar al agente especial sobre la existencia de folios de matrcula en los cuales figure la entidad
intervenida como titular de bienes o cualquier clase de derechos; disponer el registro de la toma de
posesin en los folios de matrcula de los bienes inmuebles de la institucin financiera intervenida;
cancelar los embargos decretados con anterioridad a la fecha de la adopcin de la medida de toma de
posesin que afecten los bienes de la intervenida; y cancelar los gravmenes que recaigan sobre los
bienes de la institucin financiera intervenida a solicitud elevada slo por el agente especial mediante
oficio.
Se deber advertir adems a los registradores para que se abstengan de cancelar los gravmenes
constituidos a favor de la intervenida sobre cualquier bien cuya mutacin est sujeta a registro, salvo
expresa autorizacin del agente especial; as como de registrar cualquier acto que afecte el dominio
de bienes de propiedad de la intervenida a menos que dicho acto haya sido realizado por la persona
mencionada, caso en el cual deben cancelar la respectiva anotacin sobre el registro de toma de
posesin;
g) La comunicacin al Ministerio de Transporte, para que dicha entidad directamente o mediante

solicitud a todas las secretarias de trnsito y transporte proceda a realizar la inscripcin de la medida
de toma de posesin en el registro de automotores correspondiente o en el registro nico nacional de
trnsito; para que cancelen los embargos decretados con anterioridad a la fecha de la adopcin de la
medida de toma de posesin que afecten los vehculos de la intervenida; para que cancelen los
gravmenes que recaigan sobre los vehculos de la institucin financiera intervenida a solicitud
unilateral del agente especial mediante oficio; para que se abstengan de cancelar los gravmenes
constituidos sobre vehculos a favor de la institucin financiera intervenida, cuya mutacin est sujeta
a registro, salvo expresa autorizacin del agente especial; y para que se abstengan de registrar
cualquier acto que afecte el dominio de vehculos de propiedad de la intervenida a menos que dicho
acto haya sido realizado por la persona mencionada;
h) La prevencin a todo acreedor, y en general a cualquier persona que tenga en su poder activos de
propiedad de la institucin financiera intervenida, para que proceda de manera inmediata a entregar
dichos activos al agente especial;
i) La advertencia de que el agente especial est facultado para poner fin a cualquier clase de contrato
existentes al momento de la toma de posesin, si los mismos no son necesarios. Si se decide la
liquidacin, los derechos causados hasta la fecha de la intervencin sern reconocidos y pagados de
conformidad con las reglas que rigen el proceso de liquidacin forzosa administrativa, especialmente
las previstas en el presente Libro;
j) La prevencin a los deudores de la intervenida de que slo podrn pagar al agente especial,
advirtiendo la inoponibilidad del pago hecho a persona distinta, as como el aviso a las entidades
sometidas al control y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia sobre la adopcin de
la medida, para que procedan de conformidad;
k) La prevencin a todos los que tengan negocios con la intervenida, de que deben entenderse
exclusivamente con el agente especial, para todos los efectos legales;
l) La designacin del funcionario comisionado para ejecutar la medida, quien podr solicitar que se
decreten y practiquen las medidas necesarias para dar cumplimiento a la toma de posesin.
2. Medidas preventivas facultativas. El acto administrativo podr disponer tambin las siguientes
medidas:
a) La separacin de los administradores, directores, y de los rganos de administracin y direccin as

como del revisor fiscal, salvo en los casos que la Superintendencia Financiera de Colombia determine
lo contrario, de conformidad con el artculo 116 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, sin
perjuicio de la facultad de removerlos con posterioridad. En caso de remocin del Revisor Fiscal, su
reemplazo ser de signado por el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN;
b) La orden de suspensin de pagos de las obligaciones causadas hasta el momento de la toma de

posesin, cuando sea del caso, sin perjuicio de la facultad de ordenar esta medida posteriormente.
Pargrafo 1. Para todos los efectos y especialmente para los previstos en el literal n) del numeral 9
del artculo 295 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, la Superintendencia Financiera de
Colombia deber poner a disposicin del representante legal de la entidad intervenida, los
documentos que dieron origen a la toma de posesin.
Pargrafo 2 (Modificado por el artculo 11 del Decreto 1456 de 2007). En desarrollo de la facultad
de suspender los pagos, la Superintendencia Financiera de Colombia, de acuerdo con la situacin de
la entidad y las causas que originaron la toma de posesin, podr disponer, entre otras condiciones,
que esta sea general, o bien que opere respecto de determinado tipo de obligaciones en particular y/o
hasta por determinado monto, en todo caso, debern cumplirse las operaciones realizadas por la
entidad o por cuenta de ella en el mercado de valores antes de la toma de posesin, cuyas rdenes
de transferencia hubieren sido aceptadas por el respectivo sistema de compensacin y liquidacin,
con anterioridad a la notificacin de la medida a dicho sistema. As mismo, podrn cumplirse las
operaciones realizadas en el mercado de valores cuyas rdenes de transferencia no hubieren sido
aceptadas por un sistema de compensacin y liquidacin de operaciones sobre valores, cuando, a
juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia, ello sea conveniente para la entidad
intervenida, La Superintendencia Financiera de Colombia deber notificar personalmente la medida
de toma de posesin, de manera inmediata, a los representantes legales de las entidades
administradoras de sistemas de compensacin y liquidacin de valores en los cuales acte como
participante la entidad intervenida.
En todo caso, el representante legal de la entidad objeto de toma de posesin podr realizar los
gastos administrativos de que trata el artculo 9.1.3.5.5 del presente decreto.
Pargrafo 3. Cuando quiera que al decretar la toma de posesin de una entidad la Superintendencia
Financiera de Colombia encuentre acreditado que la misma debe ser liquidada, podr disponer la
liquidacin en el mismo acto.
Artculo 9.1.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 2211 de 2004). Medidas durante la posesin.
Durante la posesin, incluyendo la liquidacin, se podrn adoptar, adems de las medidas previstas
en el artculo anterior, las siguientes, sin perjuicio de aquellas dispuestas por el Estatuto Orgnico del
Sistema Financiero y normas complementarias:
1. De acuerdo con el numeral 10 del artculo 291 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero,
modificado por el artculo 24 de la Ley 510 de 1999, las medidas que adopte la Superintendencia
Financiera de Colombia para colocar a la entidad en condiciones de desarrollar adecuadamente su
objeto social, u otras operaciones dirigidas a lograr mejores condiciones para que los depositantes,
ahorradores e inversionistas puedan obtener el pago total o parcial de sus acreencias podr incluir
adems de las previstas en dicho numeral, otros institutos de salvamento de la confianza pblica
consagrados en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y normas complementarias, as como la
entrega de la entidad a los accionistas previa suscripcin de compromisos especficos, y/o aquellas
que determine la entidad de vigilancia y control.
2. Durante todo el proceso, incluyendo la administracin de la entidad o su liquidacin, podrn

celebrarse acuerdos entre los acreedores y la entidad intervenida, los cuales se sujetarn a las
siguientes reglas:
a) Podrn ser aprobados por el voto favorable del cincuenta y uno por ciento (51%) de las acreencias
y como mnimo de la mitad ms uno de los acreedores, incluyendo en este cmputo el valor de los
depsitos en que el Fondo se haya subrogado. En los dems aspectos dichos acuerdos se sujetarn
en lo pertinente a las normas del rgimen concordatario;
b) Los acuerdos sern aplicables a todos los acreedores cuando hayan sido aprobados con la
mayora prevista en el literal anterior;
c) Para la aceptacin de frmulas de adjudicacin, los acreedores podrn votar en asambleas

presenciales o mediante voto escrito enviado por correo o por cualquier otro mecanismo. Para tal
efecto el liquidador remitir las propuestas de pago o frmulas de adjudicacin a la ltima direccin
registrada por los acreedores;
d) La entrega de bienes a ttulo de dacin en pago podr ser objeto de los acuerdos de acreedores.
3. Las operaciones realizadas antes de la toma de posesin por la entidad o por cuenta de ella en el
mercado de valores debern ser cumplidas en el plazo acordado, siempre que se trate de
operaciones cuyas respectivas rdenes hayan sido aceptadas para su compensacin y liquidacin.
Las garantas que respaldan estas operaciones se harn efectivas conforme a las reglas previstas
para la compensacin y liquidacin o para el depsito de valores, as como a las disposiciones
aplicables al acto jurdico mediante el cual se constituyeron, por lo que para hacerse efectivas no
debern sujetarse a procedimientos de reconocimiento de crditos o a cualquier otro acto jurdico de
naturaleza similar.
Si de la ejecucin del negocio jurdico para asegurar las obligaciones y cumplidas stas en su
totalidad queda algn remanente, este deber ponerse a disposicin de la entidad objeto de la toma
de posesin.
En el caso de ttulos depositados en depsitos de valores, las anotaciones en cuenta

correspondientes a derechos y garantas, as como los bienes sobre los cuales recaen tales derechos
no formarn parte de la masa de la liquidacin, en caso que esta se decida.
4. El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN en desarrollo de la facultad

consagrada en el numeral 11 del artculo 295 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero,
modificado por el artculo 59 de la Ley 795 de 2003, designar en los mismos trminos en que efecta
la designacin y posesin del representante legal principal, al funcionario de la entidad intervenida
que tendr la representacin legal frente a las ausencias temporales o definitivas del principal. Para
dichos efectos, el Fondo evaluar previamente tanto la idoneidad profesional como personal del
respectivo funcionario, cuya remuneracin no ser modificada como consecuencia del ejercicio de la
representacin legal o de la designacin, la cual deber registrarse ante la cmara de comercio del
domicilio de la intervenida.
5. Ante la necesidad de proteger los activos y evitar su prdida de valor, se podr proceder a la
enajenacin de los mismos, para cuyo efecto, se seguir el procedimiento previsto en el presente
Libro para la enajenacin de activos en caso de urgencia.
Artculo 9.1.1.1.3 (Artculo 3 Decreto 2211 de 2004). Cumplimiento y notificacin de la decisin

de toma de posesin.
De conformidad con el artculo 291 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, la decisin de toma
de posesin ser de cumplimiento inmediato a travs del funcionario comisionado para el efecto por el
Superintendente Financiero de Colombia y si la misma no se puede notificar personalmente al
representante legal, se notificar por un aviso que se fijar por un da en lugar pblico de las oficinas
de la administracin del domicilio social.
Las medidas cautelares y la toma de posesin que en ejercicio de sus funciones adopte la
Superintendencia Financiera de Colombia, sern de aplicacin inmediata.
Sin perjuicio de su cumplimiento inmediato, dentro de los tres (3) das siguientes a la fecha en que se
haga efectiva la medida, la resolucin por la cual se adopte se publicar por una sola vez en un diario
de circulacin nacional y en el boletn del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, captulo de la
Superintendencia Financiera de Colombia y se divulgar a travs de los mecanismos de informacin
electrnica de que disponga la Superintendencia.
Artculo 9.1.1.1.4 (Artculo 4 Decreto 2211 de 2004). Inventario en la toma de posesin.
Dentro del mes siguiente a la fecha en que el Superintendente Financiero de Colombia haya tomado
posesin de una entidad vigilada, el agente har un inventario preliminar de los activos y pasivos de la
misma. Dicho plazo podr ser prorrogado por la Superintendencia Financiera de Colombia.
CAPTULO 2 DEL AGENTE ESPECIAL
Artculo 9.1.1.2.1 (Artculo 5 Decreto 2211 de 2004). Competencia del agente especial.
Mientras no se disponga la liquidacin, la representacin legal de la entidad estar en cabeza del

agente especial. El agente especial podr actuar como liquidador.
Artculo 9.1.1.2.2 (Articulo 6 Decreto 2211 de 2004). Naturaleza de las funciones del agente
especial.
artculo 24 de la Ley 510 de 1999, los agentes especiales ejercen funciones pblicas transitorias, sin
perjuicio de la aplicabilidad, cuando sea el caso, de las reglas de derecho privado a los actos que
ejecuten en nombre de la entidad objeto de la toma de posesin.
El agente especial deber tomar posesin ante el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-
FOGAFIN y la Superintendencia Financiera de Colombia. Para efectos de dar la publicidad
correspondiente la designacin y las posesiones debern inscribirse en la cmara de comercio del
domicilio principal de la entidad y en las dems ciudades en las cuales la misma tenga sucursales. Sin
perjuicio del deber de cumplir con la inscripcin en la cmara de comercio, tanto el agente especial
como el revisor fiscal asumirn las respectivas funciones a partir de la posesin de los respectivos
cargos.
En la medida en que los agentes especiales deben posesionarse ante la Superintendencia Financiera
de Colombia, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN deber designar como
agente especial, personas que se encuentren en posibilidad de cumplir con los requisitos exigidos por
la entidad de vigilancia y control, para dar posesin a los administradores de entidades financieras
sometidas a su vigilancia.
Artculo 9.1.1.2.3 (Artculo 7. Decreto 2211 de 2004). Seguimiento de la actividad del agente
especial.
De conformidad con el artculo 291 numeral 7 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero
modificado por el artculo 24 de la Ley 510 de 1999, corresponde al Fondo de Garantas de
Instituciones Financieras-FOGAFIN realizar el seguimiento de la actividad del agente especial, sin
perjuicio de la vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia sobre la entidad intervenida,
mientras no se disponga su liquidacin.
Artculo 9.1.1.2.4 (Artculo 8 Decreto 2211 de 2004).Funciones del agente especial.
Corresponde al agente especial la administracin general de los negocios de la entidad intervenida.

Las actividades del agente especial estn orientadas por la defensa del inters pblico, la estabilidad
del sector financiero, y la proteccin de los acreedores y depositantes de la entidad intervenida. El
agente especial tendr los siguientes deberes y facultades:
1. Actuar como representante legal de la intervenida y en tal calidad desarrollar todas las actividades
necesarias para la administracin de la sociedad y ejecutar todos los actos pertinentes para el
desarrollo del objeto social.
2. Si es del caso, separar en cualquier momento los administradores y directores de la intervenida que
no hayan sido separados por la Superintendencia Financiera de Colombia en el acto que orden la
toma de posesin.
3. Promover la celebracin de acuerdos de acreedores, de conformidad con lo sealado en el numeral

19 del artculo 291 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el Artculo 24 de la
Ley 510 de 1999.
4. Adelantar el recaudo de los dineros y la recuperacin de los activos que por cualquier concepto
deban ingresar a la entidad intervenida, para lo cual podr ofrecer incentivos por la denuncia de la
existencia y entrega de tales activos.
5. Administrar los activos de la intervenida.
6. Velar por la adecuada conservacin de los bienes de la entidad, adoptando las medidas necesarias
para mantener los activos en adecuadas condiciones de seguridad fsica y ejerciendo las acciones
judiciales y administrativas requeridas para el efecto.
7. Continuar con la contabilidad de la entidad.
8. Ejecutar todos los actos y efectuar todos los gastos que a su juicio sean necesarios para la
conservacin de los activos y archivos de la entidad.
9. Bajo su responsabilidad promover las acciones de responsabilidad civil o penales que

correspondan contra los administradores, revisor fiscal y funcionarios de la intervenida.
10. Suministrar a la Superintendencia Financiera de Colombia y al Fondo de Garantas de

Instituciones Financieras-FOGAFIN la informacin que las entidades requieran.
11. Si es el caso, impetrar las acciones revocatorias de que trata el numeral 7 del artculo 301 del
Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el inciso primero del artculo 27 de la Ley
510 de 1999, y
12. Las dems derivadas de su carcter de administrador y representante legal de la entidad.

Pargrafo. El agente especial deber contar con la autorizacin previa de la Superintendencia
Financiera de Colombia para la adopcin de las medidas en las que la ley especficamente exige tal
autorizacin.
Artculo 9.1.1.2.5 (Artculo 9 Decreto 2211 de 2004).Contratacin.
Para el cumplimiento de las finalidades de la toma de posesin, las entidades intervenidas podrn
contratar entre s la prestacin de servicios administrativos relacionados con la gestin de la
intervencin, as como celebrar convenios con el mismo fin o contratos de mandato con terceros.
CAPTULO 3 DE LA JUNTA ASESORA DEL AGENTE ESPECIAL
Artculo 9.1.1.3.1 (Artculo 10 Decreto 2211 de 2004). Integracin de la junta asesora del agente
especial.
De conformidad con el artculo 291, numeral 5 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero,
modificado por el artculo 24 de la Ley 510 de 1999, el Agente Especial podr contar con una junta
asesora con representacin de los acreedores, si as lo determina la Superintendencia Financiera de
Colombia.
Dicha junta, de acuerdo con la informacin que reposa en los estados financieros de la intervenida,
estar integrada por los cinco (5) mayores acreedores de la entidad. El nombramiento de los
miembros de la junta asesora corresponde al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-
FOGAFIN de acuerdo con la informacin que para tal propsito ha de proporcionarle el agente
especial.
Si alguno de los acreedores a quienes corresponda integrar la junta asesora de acuerdo a los
criterios anteriormente sealados declina su nombramiento, se proceder a nombrar el acreedor que
siga en orden dentro de los criterios anteriormente establecidos.
Artculo 9.1.1.3.2 (Artculo 11 Decreto 2211 de 2004). Reuniones de la junta asesora del agente
especial.
La junta asesora del agente especial se reunir al menos una vez al mes por convocacin de este
ltimo. La junta podr sesionar y decidir vlidamente con la participacin de mnimo tres de sus
integrantes. Cuando uno de los integrantes de la junta asesora deje de asistir a tres (3) sesiones
convocadas por el agente especial, se proceder a reemplazarlo de acuerdo con los criterios
establecidos en el artculo anterior.
Artculo 9.1.1.3.3 (Artculo 12 Decreto 2211 de 2004).Funciones de la junta asesora del agente
especial.
La junta asesora del agente especial tiene la funcin bsica de asesorar al agente especial en todos
los asuntos concernientes a la marcha de la entidad financiera. En especial la junta asesora cumplir
las siguientes funciones:
a) Revisar con anterioridad al traslado a los acreedores, las cuentas comprobadas presentadas por el
agente especial;
b) Dar concepto sobre los estados financieros;
c) Asesorar al agente especial, cuando este se los solicite, en cuestiones relacionadas con su gestin,
y
d) Requerir al agente especial para que presente las cuentas comprobadas de su gestin cuando este
se abstenga de hacerlo.
Pargrafo 1. Los conceptos de la Junta Asesora no son de obligatorio cumplimiento para el Agente
Especial.
Pargrafo 2. Los miembros de la Junta Asesora estn obligados a guardar reserva sobre los
diferentes asuntos que conozcan en razn de su funcin.
TTULO 2 POSESION PARA ADMINISTRAR
Artculo 9.1.2.1.1 (Artculo 13 Decreto 2211 de 2004).Posesin para administrar.
En el evento en que la Superintendencia Financiera de Colombia, previo concepto del Fondo de

Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, dentro del trmino de dos (2) meses contados a
partir de la toma de posesin, prorrogables por el mismo plazo, determine que la entidad puede
desarrollar su objeto social conforme a las reglas que lo rigen, o pueden adoptarse otras medidas que
permitan a los depositantes, ahorradores o inversionistas obtener el pago total o un pago parcial de
sus crditos, expedir la resolucin disponiendo la administracin de la entidad, en la cual tambin se
ordenar dar aviso al pblico mediante publicacin en un lugar visible en las oficinas de la institucin
intervenida por un trmino de siete (7) das hbiles, as como la publicacin por una (1) vez en un
diario de amplia circulacin nacional, de un aviso informando sobre la expedicin de la medida. Si la
misma no se puede notificar personalmente al representante legal, se notificar por aviso que se fijar
por un (1) da en lugar pblico de las oficinas de la administracin del domicilio social de la
intervenida.
Sin perjuicio del momento en que se decida la posesin para administrar, se deber dar cumplimiento
a lo previsto en el artculo 9.1.1.1.1 del presente decreto. Las medidas previstas en el artculo
9.1.1.1.2 de este decreto podrn ser aplicadas inclusive mientras la entidad permanezca en posesin
para administrar.
Debern tenerse en cuenta los siguientes aspectos:

1. Para la elaboracin del concepto de que trata el presente artculo, el Fondo de Garantas de
Instituciones Financieras-FOGAFIN solicitar al agente especial, un plan sobre las medidas que
resulten procedentes y dems informacin necesaria para la elaboracin del concepto.
2. La Superintendencia Financiera de Colombia solicitar al Fondo de Garantas de Instituciones

Financieras-FOGAFIN la presentacin del programa que se seguir con el fin de lograr el
cumplimiento de la medida y en el cual se sealarn los plazos para el pago de los crditos. Dicho
programa podr ser modificado cuando las circunstancias lo requieran, evento que se comunicar a la
Superintendencia Financiera de Colombia y a los interesados. Lo anterior sin perjuicio de que pueda
haber acuerdos entre los acreedores y la entidad objeto de toma de posesin.
El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras -FOGAFIN deber presentar el programa de que

trata el presente artculo, mximo dentro de un trmino de dos (2) meses contados a partir de la fecha
en que entre en vigencia la resolucin de la Superintendencia Financiera de Colombia disponiendo la
administracin de la entidad.
En todo caso, si en el plazo de un (1) ao, prorrogable por un trmino igual no se subsanaren las
dificultades que dieron origen a la toma de posesin, la entidad de vigilancia y control dispondr la
disolucin y liquidacin de la entidad, Lo anterior sin perjuicio de que el Gobierno Nacional por
resolucin ejecutiva autorice una prrroga mayor cuando as se requiera en razn de las
caractersticas de la institucin.
Artculo 9.1.2.1.2 (Artculo 14 Decreto 2211 de 2004). Levantamiento de la medida de toma de

posesin.
La medida de toma de posesin podr ser levantada, previo concepto del Fondo de Garantas de
Instituciones Financieras-FOGAFIN, por la Superintendencia Financiera de Colombia mediante acto
administrativo, cuya notificacin se sujetar a las normas del Cdigo Contencioso Administrativo.
Artculo 9.1.2.1.3 (Artculo 15 Decreto 2211 de 2004). Rendicin de cuentas por parte del agente
especial.
Si la Superintendencia Financiera de Colombia decide levantar la medida de toma de posesin, el

agente especial convocar a la asamblea general de accionistas de la Intervenida, a fin de que
procedan a nombrar los nuevos directivos y al revisor fiscal.
El agente especial rendir informe a la asamblea general que para el efecto convoque, en los
trminos previstos en el Artculo 45 de la Ley 222 de 1995. La entidad permanecer bajo la
administracin del agente especial hasta que el nuevo representante legal se posesione debidamente
ante la Superintendencia Financiera de Colombia
TTULO 3 LIQUIDACIN FORZOSA ADMINISTRATIVA
CAPTULO 1 MEDIDAS Y EFECTOS DERIVADOS DE LA LIQUIDACIN

FORZOSA ADMINISTRATIVA
Artculo 9.1.3.1.1 (Artculo 16 Decreto 2211 de 2004). Contenido del acto que ordene la
liquidacin forzosa administrativa.
El acto administrativo por el cual la Superintendencia Financiera de Colombia ordene la liquidacin

forzosa administrativa de una institucin financiera vigilada, tendr los efectos previstos en el artculo
117 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y deber disponer, adems de las medidas
previstas en el artculo 9.1.1.1.1 del presente decreto, las siguientes:
a) La advertencia de que todas las obligaciones a plazo a cargo de la intervenida son exigibles a partir
de la fecha en que se adopt la medida de liquidacin forzosa administrativa, sin perjuicio de lo que
dispongan las normas que regulan las operaciones de futuros, opciones y otros derivados, de acuerdo
con lo previsto en el literal b) del artculo 117 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero;
b) En el caso de aseguradoras, la advertencia acerca de la terminacin automtica al vencimiento de
un plazo de dos (2) meses contados a partir de la ejecutoria del acto administrativo, de los contratos
de seguros vigentes, cualquiera que sea su clase, salvo cuando se trate de seguros de cumplimiento
o de vida, evento en el cual el plazo podr ser ampliado hasta en seis (6) meses;
c) La advertencia de que el pago efectivo de las condenas provenientes de sentencias en firme contra
la entidad intervenida proferidas durante la toma de posesin se har atendiendo la prelacin de
crditos establecidos en la ley y de acuerdo con las disponibilidades de la entidad;
d) La comunicacin a la Direccin de Impuestos y Aduanas Nacionales, DIAN, para que retire las
calidades de agentes retenedores y autorretenedores de los impuestos administrados por dicha
entidad.
Pargrafo. Cuando en el mismo acto de toma de posesin se disponga la liquidacin, se deber dar
cumplimiento a lo previsto en el artculo 9.1.1.1.1 del presente decreto y las menciones hechas al
agente especial en dicho artculo, se entendern hechas al liquidador.
Artculo 9.1.3.1.2 (Artculo 17 Decreto 2211 de 2004). Ejecucin y notificacin de la medida de

liquidacin forzosa administrativa.
artculo 24 de la Ley 510 de 1999, la decisin de liquidacin forzosa administrativa ser de
cumplimiento inmediato a travs del funcionario comisionado para el efecto por el Superintendente
Financiero y se notificar por un aviso que se fijar por un da en lugar pblico de las oficinas de la
administracin del domicilio social de la intervenida.
Sin perjuicio de su cumplimiento inmediato, dentro de los tres (3) das siguientes a la fecha en que se
haga efectiva la medida, la resolucin por la cual se adopte se publicar por una sola vez en un diario
de circulacin nacional y en el boletn del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, captulo de la
Superintendencia Financiera de Colombia, as como a travs de los mecanismos de informacin
electrnica de que disponga la Superintendencia.
Artculo 9.1.3.1.3 (Artculo 18 Decreto 2211 de 2004). Cesin de contratos de seguros.
Para la terminacin o cesin de los contratos de seguro en el evento de toma de posesin para
liquidar una entidad aseguradora, de acuerdo con lo establecido en el artculo 117 del Estatuto
Orgnico del Sistema Financiero, se seguirn las siguientes reglas:
a) En virtud de lo dispuesto en el artculo 117 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero los
contratos de seguro se darn por terminados en un plazo de dos (2) meses contados a partir de la
ejecutoria del acto administrativo correspondiente. La terminacin dar lugar a la devolucin de la
prima no devengada al tomador, si a ello hubiere lugar, de conformidad con las reglas que para el
efecto establece el Cdigo de Comercio;
b) La Superintendencia Financiera de Colombia est facultada para ampliar el mencionado plazo a un

mximo de seis (6) meses para el caso de contratos de seguro de vida o cumplimiento. Vencido este
trmino, el contrato se terminar y dar lugar a la devolucin de la prima no devengada, si a ello
hubiere lugar, de conformidad con las reglas que para el efecto establece el Cdigo de Comercio;
c) El liquidador deber ceder dentro del plazo mencionado en el literal a) del presente artculo a otra
compaa de seguros legalmente facultada para explotar el ramo correspondiente, los contratos de
seguros que otorguen las coberturas de la seguridad social previstas en la Ley 100 de 1993 y en el
Decreto ley 1295 de 1994 y los contratos de Seguro Obligatorio contra Accidentes de Trnsito, SOAT.
La cesin deber contemplar las reservas tcnicas constituidas como respaldo de las mencionadas
coberturas, en especial la reserva matemtica;
d) El Liquidador tiene la facultad de ceder contratos de seguros diferentes a los previstos en el literal
anterior a otra compaa de seguros legalmente facultada para explotar los ramos correspondientes.
El plazo para esta cesin ser el contemplado en los literales a) y b) del presente artculo segn el
tipo de contrato de seguro que se trate. En todo caso la cesin deber contemplar las reservas
tcnicas constituidas como respaldo de las mencionadas coberturas.
Artculo 9.1.3.1.4 (Artculo 19 Decreto 2211 de 2004). Cesin de contratos de leasing.
De conformidad con lo establecido en el literal h) del numeral 2 del artculo 299 del Estatuto Orgnico
del Sistema Financiero, modificado por el artculo 61 del la Ley 795 de 2003, no forman parte de la
masa de la liquidacin los bienes dados en leasing, los cuales se transferirn al locatario cuando
ejerza la opcin y pague el valor respectivo.
Si est pendiente el plazo de ejecucin del contrato, el liquidador dar la opcin al locatario de
cancelar el valor presente correspondiente, con lo cual se terminar el contrato y se efectuar la
respectiva transferencia del bien, si fuere el caso.
Para estos efectos, el liquidador contar con un plazo que no podr exceder de ciento veinte (120)
das contados a partir de la toma de posesin para liquidar. El locatario deber manifestar su
aceptacin a la propuesta del liquidador dentro de los cuarenta y cinco (45) das siguientes a la
correspondiente comunicacin del liquidador.
Si vencido el plazo anterior, el locatario no manifiesta su voluntad de pagar el valor presente

correspondiente, el contrato y el bien sern cedidos a otra entidad legalmente facultada para
desarrollar operaciones de leasing, o a la entidad de redescuento que hubiese proporcionado
recursos para realizar la operacin.
Para la cesin de los contratos, el Liquidador deber formular una invitacin a las instituciones
financieras legalmente facultadas para desarrollar operaciones de leasing, para que presenten sus
ofertas dentro del trmino que fije para tal efecto. El Liquidador realizar la cesin a la institucin o
instituciones que ofrezcan las mejores condiciones y la cesin incluir los bienes dados en Leasing.
Artculo 9.1.3.1.5 (Artculo 21 Decreto 2211 de 2004). Administracin de cartera de crditos de

redescuento.
Las instituciones financieras cuya liquidacin haya sido dispuesta podrn continuar administrando la
cartera de crditos que hubiere sido objeto de descuento o redescuento, cuando el descontante o
redescontante as lo requiera y lo solicite al liquidador. Para el efecto, podrn suscribirse convenios o
contratos entre la institucin financiera en liquidacin y la entidad de redescuento en los cuales se
acordar la remuneracin que cubra los costos que implica tal gestin.
En todo caso, la administracin de esta cartera por parte de la entidad en liquidacin se realizar
nicamente hasta el momento en el cual el Liquidador estime que la entidad cuenta con el soporte
operativo, administrativo y de personal necesario para cumplir adecuadamente con esta gestin.
Cuando la liquidacin no disponga del soporte operativo, administrativo y de personal necesario,
deber comunicar dicha circunstancia a la entidad descontante o redescontante con treinta (30) das
de antelacin a la fecha en que pretenda entregar la cartera a la entidad de redescuento. Una vez
transferida a otra entidad financiera, el diferencial de intereses ser percibido por esta ltima, a partir
de la fecha en que asuma dicha administracin.
Artculo 9.1.3.1.6 (Artculo 22 Decreto 2211 de 2004). Terminacin de contratos.
En desarrollo de la facultad prevista en el numeral 14 del artculo 291 del Estatuto Orgnico del
Sistema Financiero, desde el inicio del proceso liquidatorio el liquidador podr poner fin
unilateralmente a los contratos de cualquier ndole existentes al momento de la adopcin de la medida
que no sean necesarios para la liquidacin de la institucin financiera intervenida.
Pargrafo. De conformidad con lo establecido en los literales f) del artculo 116 y e) del artculo 117
del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificados respectivamente por los artculos 22 y 23
de la Ley 510 de 1999, en el proceso de toma de posesin y liquidacin, los derechos laborales de los
trabajadores gozan de la correspondiente proteccin legal y la nmina continuar pagndose
normalmente, en la medida en que los recursos de la entidad lo permitan.
CAPTULO 2 DETERMINACIN DEL PASIVO A CARGO DE LA INSTITUCIN

FINANCIERA EN LIQUIDACIN
Artculo 9.1.3.2.1 (Artculo 23 Decreto 2211 de 2004). Emplazamiento.
Dentro de los cinco (5) das siguientes a la fecha en que se disponga la liquidacin de la institucin,
se emplazar a quienes tengan reclamaciones de cualquier ndole contra la intervenida y a quienes
tengan en su poder, a cualquier ttulo, activos de la intervenida, para los fines de su devolucin y
cancelacin.
Para tal efecto, se publicarn por lo menos dos (2) avisos en un diario de amplia circulacin nacional y
en otro del domicilio principal de la intervenida, el primero dentro de los primeros cinco (5) das
posteriores a la fecha de la toma de posesin para liquidar y el segundo dentro de los diez (10) das
siguientes a la publicacin del primer aviso. Adicionalmente se divulgar, por lo menos una vez, a
travs de una cadena de televisin nacional o de un canal regional o en una emisora nacional o
regional de radio, en horas de amplia audiencia y sintona dentro de los diez (10) das siguientes a la
fecha en que se dispuso la liquidacin. Sin perjuicio de lo anterior, el liquidador cuando lo considere
conveniente, podr utilizar adems cualquier otro medio que en su concepto contribuya a cumplir la
finalidad del emplazamiento.
Copia del texto del aviso deber fijarse adems tanto en las oficinas principales como en las agencias
y sucursales de la intervenida, en sitios a los cuales tenga fcil acceso el pblico, as como en la
Secretara General de la Superintendencia Financiera de Colombia y en el Fondo de Garantas de
Cuando la liquidacin se decida en el mismo acto que dispuso la toma de posesin, se deber dar
cumplimiento a lo previsto en el artculo 9.1.1.1.1 del presente decreto y las menciones hechas al
agente especial en dicho artculo, se entendern hechas al liquidador.
El aviso de emplazamiento contendr lo siguiente:
a) La citacin a todas las personas naturales o jurdicas de carcter pblico o privado que se
consideren con derecho a formular reclamaciones de cualquier ndole contra la institucin financiera
en liquidacin, a fin de que se presenten con prueba siquiera sumaria de sus crditos, en el lugar que
para el efecto se seale. Cuando se trate de derechos incorporados en ttulos valores deber
presentarse el original del ttulo. Sin embargo, cuando sea necesaria la presentacin de un ttulo valor
en varios procesos liquidatorios a la vez, el original del ttulo valor se aportar en uno de los procesos
liquidatorios y en los dems se aportar copia del mismo con certificacin del liquidador del proceso
en que se haya aportado el original, sobre la existencia del mismo. Si los crditos constan en ttulos
valores que hayan sido depositados en depsitos centralizados de valores la existencia del crdito se
probar con los documentos a que se refiere el artculo 26 de la Ley 27 de 1990. El depositante en el
depsito centralizado de valores podr autorizar al liquidador para solicitar el certificado a que se
refiere dicho artculo;
b) El trmino para presentar las reclamaciones oportunamente, con la advertencia de que una vez
vencido este, el liquidador no tendr facultad para aceptar ninguna reclamacin, y que las
obligaciones no reclamadas y las reclamaciones presentadas en forma extempornea, que aparezcan
debidamente comprobadas en los libros de contabilidad oficiales de la intervenida, sern calificadas
como pasivo cierto no reclamado;
c) La advertencia sobre la cesin y terminacin de los contratos de seguro, de conformidad con el

artculo 117 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero;
d) La advertencia sobre la suspensin de los procesos de ejecucin en curso y la imposibilidad de

admitir nuevos procesos de esta clase, as como la obligacin de los secuestres, auxiliares de la
justicia y dems funcionarios que tengan activos de la intervenida para que procedan de manera
inmediata a entregarlos al liquidador, de acuerdo con lo dispuesto en el artculo 9.1.1.1.1 del presente
decreto.
Artculo 9.1.3.2.2 (Artculo 24 Decreto 2211 de 2004). Trmino para presentar reclamaciones.
El trmino que se establezca para presentar las reclamaciones no podr ser superior a un (1) mes
contado a partir de la fecha de publicacin del ltimo aviso de emplazamiento.
Para las reclamaciones que se sealan a continuacin se tendr en cuenta los siguientes aspectos
particulares:
1. Reclamaciones en la liquidacin forzosa de entidades aseguradoras. En la liquidacin forzosa

administrativa de entidades aseguradoras las reclamaciones de tomadores, asegurados y
beneficiarios que no hubieren podido ser presentadas dentro del trmino previsto en el presente
artculo, que correspondan a siniestros ocurridos con posterioridad a la fecha de toma de posesin de
los bienes, haberes y negocios por parte de la Superintendencia Financiera de Colombia, o por
devolucin de primas no devengadas correspondientes a contratos de seguros revocados a partir de
la fecha antes sealada, para todos los efectos del proceso liquidatorio se entendern presentadas en
la oportunidad legal siempre y cuando dentro del mes siguiente a la ocurrencia del siniestro o a la
revocatoria de la pliza, tales reclamaciones sean entregadas a la institucin aseguradora con los
comprobantes que, segn las condiciones de la correspondiente pliza, sean indispensables para
acreditar los requisitos del artculo 1077 del Cdigo de Comercio, cuando sea el caso.
El liquidador decidir sobre dichas reclamaciones en las oportunidades a que haya lugar, una vez la
entidad aseguradora haya determinado los siniestros liquidados por pagar o haya objetado de manera
seria y fundada las reclamaciones. En caso de ser aceptadas entrarn al concurso para efectos de la
distribucin del activo o se reconocern como sumas excluidas de la masa, segn corresponda.
La presentacin de las reclamaciones a las que se refiere este numeral no afectar los actos
administrativos en firme que hubieren reconocido o rechazado acreencias dentro del proceso, ni
suspender su ejecutoriedad.
2. Reclamaciones en la liquidacin forzosa de compaas de leasing. En los contratos de leasing

vigentes a la fecha en que se ordena la liquidacin, los arrendatarios o locatarios, por no ser
acreedores sino deudores de la compaa de Leasing, no estn en la obligacin de presentar
reclamaciones.
3. Reclamaciones por parte de las entidades de redescuento. Durante el trmino fijado para
presentar reclamaciones, el Banco de la Repblica, cuando intermedie lneas de crdito externo, el
Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario, Finagro, el Banco de Comercio Exterior S. A.,
Bancoldex y la Financiera de Desarrollo Territorial S. A. Findeter presentarn su reclamacin dentro
del proceso de liquidacin forzosa administrativa por concepto de operaciones de redescuento. No
obstante, en su carcter de titulares de los crditos redescontados, podrn obtener directamente el
pago de dichas obligaciones, previa comunicacin de dicha decisin a la institucin financiera
intervenida. A las operaciones de apoyo de liquidez celebradas por el Banco de la Repblica con la
entidad en liquidacin se les aplicarn las mismas reglas.
Artculo 9.1.3.2.3 (Artculo 25 Decreto 2211 de 2004). Traslado de las reclamaciones.
Vencido el trmino para presentar reclamaciones, el expediente se mantendr en la oficina principal

de la entidad en liquidacin en traslado comn a todos los interesados por un trmino de cinco (5)
das hbiles. Durante el trmino del traslado cualquiera de los interesados podr objetar las
reclamaciones presentadas, acompaando las pruebas que tuviere en su poder.
Artculo 9.1.3.2.4 (Artculo 26 Decreto 2211 de 2004). Pasivo a cargo de la entidad en

liquidacin.
Para la determinacin de las sumas a cargo de la entidad en liquidacin se tendr en cuenta lo

siguiente:
1. Determinacin de las sumas y bienes excluidos de la masa y de los crditos a cargo de la

masa de la liquidacin. Dentro de los treinta (30) das hbiles siguientes al vencimiento del trmino
para presentar reclamaciones, el liquidador decidir sobre las reclamaciones presentadas
oportunamente mediante resolucin motivada o mediante actos administrativos independientes en los
que adems de resolver las objeciones presentadas se sealar lo siguiente:
a) Las reclamaciones oportunamente presentadas aceptadas y rechazadas en relacin con bienes y
sumas de dinero excluidos de la masa de la liquidacin, sealando la cuanta y el orden de restitucin
de conformidad con el numeral 2 del artculo 299 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero
modificado por el artculo 26 de la Ley 510 de 1999 y por el artculo 61 de la Ley 795 de 2003; los
numerales 1, 5 y 6 del artculo 300 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero modificado por el
artculo 25 de la Ley 510 de 1999; el artculo 51 de la Ley 454 de 1998; los artculos 9 y 10 de la Ley
546 de 1999 y las dems normas que expresamente reconozcan este privilegio;
b) Las reclamaciones oportunamente presentadas, aceptadas y rechazadas contra la masa de la

liquidacin, sealando la naturaleza de las mismas, su cuanta y la prelacin para el pago y las
preferencias que la ley establece, de conformidad con el numeral 1 del artculo 300 del Estatuto
Orgnico del Sistema Financiero, las reglas generales del Cdigo Civil y dems disposiciones legales
aplicables.
2. Obligaciones en moneda extranjera. Cuando se trate de obligaciones en moneda extranjera, las

mismas se reconocern a la Tasa de Cambio Representativa del Mercado del da en que se haya
ordenado la liquidacin de la institucin financiera, certificada por la autoridad competente.
3. Obligaciones a favor del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras. Cuando el Fondo

de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN pague el seguro de depsito, en las
resoluciones de reconocimiento de acreencias a cargo de la institucin financiera en liquidacin, el
Liquidador dejar expresa constancia que de conformidad con el artculo 300 del Estatuto Orgnico
del Sistema Financiero, modificado por el artculo 25 de la Ley 510 de 1999, el fondo se subroga
parcialmente, por lo cual tendr derecho a obtener el pago de las sumas que haya cancelado, con la
misma prelacin y en las mismas condiciones que los depositantes o ahorradores. En el mismo
sentido se proceder cuando el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN pague
las garantas otorgadas por conceptos diferentes al del seguro de depsito, de conformidad con las
normas que regulan la materia.
4. Obligaciones a favor de entidades de redescuento. En el evento en que el Banco de la

Repblica, cuando intermedie lneas de crdito externo, el Fondo para el Financiamiento del Sector
Agropecuario, Finagro, el Banco de Comercio Exterior S. A., Bancoldex y la Financiera de Desarrollo
Territorial S. A., Findeter opten por presentar sus reclamaciones dentro del proceso de liquidacin
forzosa administrativa, y siempre y cuando la respectiva reclamacin haya sido presentada
oportunamente, las sumas recibidas por la cancelacin de crditos redescontados, antes o despus
de la intervencin, incluyendo las que se reciban al hacer efectivas las garantas correspondientes,
estarn excluidas de la masa de la liquidacin y con las mismas se pagarn las obligaciones
derivadas de las respectivas operaciones de redescuento. El saldo insoluto de las operaciones de
redescuento constituir una obligacin a cargo de la masa de la liquidacin y su pago estar sujeto a
las prelaciones establecidas en la ley.
Las sumas que hubiere recaudado la entidad intervenida antes de la ejecutoria del acto administrativo
que reconozca la respectiva reclamacin, se entregarn una vez este se encuentre en firme. Las
sumas que se recauden con posterioridad, se entregarn a la entidad de redescuento correspondiente
dentro de los cinco (5) das hbiles siguientes a su recaudo.
En todo caso, cuando la cartera de redescuento sea transferida a otra entidad financiera, el diferencial
de intereses ser percibido por esta ltima, a partir de la fecha en que asuma dicha administracin,
5. Obligaciones derivadas de operaciones de apoyo de liquidez. De acuerdo con el numeral 5 del
artculo 300 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el artculo 25 de la Ley 510
de 1999, las obligaciones a favor del Banco de la Repblica por concepto de cupos de liquidez u otras
operaciones gozarn del privilegio de ser cubiertas con sumas excluidas de la masa de la liquidacin.
El mismo tratamiento se dar cuando la entidad en liquidacin haya sido la emisora de un ttulo que
respalda operaciones de apoyo de liquidez celebradas por el Banco de la Repblica por concepto de
cupos de liquidez u otras operaciones. En todo caso, el Banco de la Repblica informar a la entidad
respectiva los pagos que reciba por parte de cualquiera de las liquidaciones.
Pargrafo. Si el liquidador dudare de la procedencia o validez de cualquier reclamacin prevista en el

presente Libro, la rechazar.
Artculo 9.1.3.2.5 (Artculo 27. Decreto 2211 de 2004). Notificacin de la resolucin.
La resolucin que determine las sumas y bienes excluidos de la masa y los crditos a cargo de la
masa de la institucin financiera intervenida se notificar por edicto en la forma prevista en el artculo
45 del Cdigo Contencioso Administrativo.
Adicionalmente, dentro de los primeros tres (3) das de fijacin del edicto se publicar un aviso en un
peridico de amplia circulacin informando: la expedicin de dicha resolucin, la fijacin del edicto, la
fecha en que ser desfijado, el trmino para presentar el recurso de reposicin y el lugar o lugares en
los cuales podr consultarse el texto completo de la resolucin.
Artculo 9.1.3.2.6 (Artculo 28. Recursos Decreto 2211 de 2004). Recurso contra la resolucin
que determina las sumas y bienes excluidos de la masa y los crditos a cargo de la masa de la
institucin financiera en liquidacin.
Contra la resolucin que determina las sumas y bienes excluidos de la masa y los crditos a cargo de
la masa de la institucin financiera en liquidacin, proceder el recurso de reposicin, el cual deber
presentarse ante el liquidador acreditando la calidad en que se acta, dentro de los cinco (5) das
siguientes a la desfjacin del edicto por medio del cual se notifique dicha resolucin y con el lleno de
los requisitos sealados en el artculo 52 del Cdigo Contencioso Administrativo.
De los recursos presentados se correr traslado en las oficinas de la institucin financiera intervenida
durante los cinco (5) das siguientes al vencimiento del trmino para su presentacin.
Las resoluciones que decidan los recursos se notificarn personalmente al titular de la acreencia
sobre la que se decida y a quien hubiera interpuesto el recurso, en la forma prevista en los artculos
44 y 45 del Cdigo Contencioso Administrativo.
Una vez vencido el trmino para interponer los recursos de reposicin, la resolucin mediante la cual
se adopta la decisin sobre las sumas y bienes excluidos de la masa y los crditos a cargo de la
masa de la institucin financiera en liquidacin quedar ejecutoriada y en firme respecto de las
reclamaciones sobre las cuales no se haya interpuesto recursos, y en consecuencia el cumplimiento
de este acto administrativo proceder de forma inmediata.
Pargrafo 1. En cualquier momento del proceso liquidatorio y antes de la adjudicacin, los titulares de
acreencias podrn ceder los derechos en el respectivo proceso, con sujecin a las normas sobre la
materia. En el caso de entidades pblicas, la cesin podr adelantarse con otras entidades de la
misma naturaleza.
Pargrafo 2. Siempre y cuando se garantice el principio de igualdad entre los acreedores, en

cualquier momento del proceso liquidatorio, el liquidador previo consentimiento del respectivo
acreedor, puede realizar pagos parciales o totales en especie, quedando facultado para perfeccionar
las correspondientes daciones en pago.
Artculo 9.1.3.2.7 (Artculo 29 Decreto 2211 de 2004). Pasivo cierto no reclamado.
Si atendidas las obligaciones excluidas de la masa y aquellas a cargo de ella, de acuerdo con las
reglas previstas en el presente Libro, subsisten recursos, el liquidador mediante acto administrativo,
determinar el pasivo cierto no reclamado a cargo de la institucin financiera intervenida sealando su
naturaleza, prelacin de acuerdo con la ley y cuanta. Para el efecto, se tendrn en cuenta los pasivos
que no fueron reclamados oportunamente pero que aparezcan debidamente registrados en los libros
oficiales de contabilidad de la intervenida, as como las reclamaciones presentadas
extemporneamente que estn debidamente comprobadas.
Para efectos de la notificacin de la resolucin que determine el pago del pasivo cierto no reclamado,
as como de los recursos interpuestos contra la misma se atender el procedimiento previsto en los
artculos 9.1.3.2.5 y 9.1.3.2.6 de este decreto.
Pargrafo. Dentro del pasivo cierto no reclamado a cargo de la institucin financiera no se incluirn
las obligaciones respecto de las cuales se hayan cumplido los trminos de prescripcin o caducidad.
Artculo 9.1.3.2.8 (Artculo 30 Decreto 2211 de 2004). Prdida del poder adquisitivo.
Con el fin de compensar la prdida de poder adquisitivo sufrida por la falta de pago oportuno, una vez
atendidas las obligaciones excluidas de la masa y a cargo de ella, as como el pasivo cierto no
reclamado, si hay lugar a l, si quedare un remanente se reconocer y pagar desvalorizacin
monetaria a los titulares de los crditos que sean atendidos por la liquidacin, cualquiera sea la
naturaleza, prelacin o calificacin de los mismos, con excepcin de los crditos que correspondan a
gastos de administracin. La cuanta por este concepto y su exigibilidad se determinar segn las
reglas dispuestas en el artculo 9.1.3.5.8 del presente decreto.
Para efectos de la notificacin de la resolucin que reconozca la prdida de poder adquisitivo, as

como de los recursos interpuestos contra la misma, se atender el procedimiento previsto en los
artculos 9.1.3.2.5 y 9.1.3.2.6 del presente decreto.
CAPTULO 3 DETERMINACIN Y VALORACIN DEL ACTIVO DE LA

INSTITUCIN FINANCIERA EN LIQUIDACIN
Artculo 9.1.3.3.1 (Artculo 31 Decreto 2211 de 2004). Inventario.
Dentro de los seis (6) meses siguientes a la fecha en que se adopt la medida de liquidacin forzosa
administrativa, el liquidador har un inventario detallado de los activos de propiedad de la institucin
financiera. Este plazo podr ser prorrogado por el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras
FOGAFIN ante circunstancias excepcionales.
Artculo 9.1.3.3.2 (Artculo 32 Decreto 2211 de 2004). Valoracin del inventario.
Dentro del mes siguiente a la fecha en que haya vencido el trmino para la elaboracin del inventario,
el liquidador, con base en avalos tcnicos, mediante resolucin aceptar la valoracin de los activos
del inventario.
Para efectos de la valoracin de los bienes incorporados en el inventario, incluida la cartera, el

liquidador acudir a personas o firmas avaluadoras, respecto de las cuales se solicitar el concepto
previo del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN.
En todo caso, de acuerdo con lo dispuesto por el numeral 11 del artculo 24 de la Ley 510 de 1999, la
enajenacin de los activos se har a travs de mecanismos de mercado y en condiciones que
permitan obtener el valor en el mismo de dichos activos.
Artculo 9.1.3.3.3 (Artculo 33 Decreto 2211 de 2004). Notificacin del acto administrativo que
acepta el inventario valorado.
El acto administrativo que acepte el inventario valorado se notificar por edicto en la forma prevista en
el artculo 45 del Cdigo Contencioso Administrativo. Adicionalmente, dentro de los primeros tres (3)
das de fijacin del edicto se publicar un aviso en un peridico de amplia circulacin informando: la
expedicin de dicha resolucin, la fijacin del edicto, la fecha en que ser desfijado, el trmino para
presentar el recurso de reposicin y el lugar o lugares en los cuales podr consultarse el texto
completo de la resolucin y el inventario valorado.
Contra el acto administrativo que acepte el inventario valorado procede el recurso de reposicin, que
deber presentarse ante el liquidador acreditando la calidad en que se acta, dentro de los cinco (5)
das siguientes a la desfijacin del edicto por medio del cual se notifique dicha resolucin y con el
lleno de los requisitos sealados en el artculo 52 del Cdigo Contencioso Administrativo.
En lo no objetado o impugnado, el inventario valorado quedar en firme para todos los efectos legales
y se podr adelantar inmediatamente la realizacin de tales activos en los trminos previstos en el
De los recursos presentados se correr traslado en las oficinas de la institucin financiera intervenida
durante los cinco (5) das siguientes al vencimiento del trmino para la presentacin de recursos.
Dentro del mes siguiente a la fecha en que venci el trmino del traslado de los recursos presentados
contra el acto administrativo que acepte el inventario valorado, el liquidador decidir sobre las
impugnaciones presentadas a travs de acto administrativo, para lo cual podr disponer la
elaboracin de un nuevo avalo.
Las resoluciones que decidan los recursos se notificarn al recurrente y a los dems interesados, en
la forma prevista en los artculos 44 y 45 del Cdigo Contencioso Administrativo.
Artculo 9.1.3.3.4 (Artculo 34 Decreto 2211 de 2004). Actualizacin del inventario de activos y
de su valoracin.
Cuando concurran circunstancias que a juicio del liquidador incidan notoriamente en los avalos
inicialmente determinados, se deber actualizar la valoracin de los activos contenidos en el
inventario siguiendo el procedimiento establecido en los dos (2) artculos precedentes, actualizacin
que deber notificarse mediante edicto fijado en la sede de la entidad.
Los ajustes a que haya lugar con ocasin de los nuevos avalos se contabilizarn dentro del mes
siguiente a la fecha de su elaboracin y debern ser informados a la junta asesora o a los acreedores
segn sea el caso.
Igualmente, cuando aparezcan nuevos activos de propiedad de la institucin financiera en liquidacin

que no se encuentren incorporados en el inventario inicial, se proceder a actualizar el inventado
siguiendo el procedimiento indicado en los artculos 9.1.3.3.2 y 9.1.3.3.3 del presente decreto.
Para los efectos previstos en este artculo los bienes recibidos en pago, producto de la cartera o de
las obligaciones a favor de la institucin financiera en liquidacin, incorporadas en el inventario inicial
no se considerarn activos nuevos y en consecuencia slo habr lugar a registrar los respectivos
ajustes en los libros de contabilidad oficiales de la intervenida e informar al Fondo de Garantas de
Instituciones Financieras FOGAFIN y/o a la junta asesora dentro del mes siguiente a la fecha en que
se haga el correspondiente registro contable, con base en el avalo realizado por una firma inscrita en
el registro de avaluadores, avalo que se deber realizar con antelacin al recibo del bien en dacin
en pago.
Pargrafo. En los casos de bienes en los que la liquidacin posea una parte que no justifique un
avalo, el liquidador, bajo su responsabilidad, podr tomar como referencia el ltimo avalo existente
en poder del copropietario mayoritario.
CAPTULO 4 REGLAS PARA LA ENAJENACIN DE LOS ACTIVOS
Artculo 9.1.3.4.1 (Artculo 35 Decreto 2211 de 2004).Enajenacin de activos.
La enajenacin de los activos de la institucin financiera sometida al proceso de liquidacin forzosa

administrativa se deber realizar siguiendo las reglas que se sealan a continuacin.
De conformidad con el numeral 11 del artculo 291 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero
modificado por el artculo 24 de la Ley 510 de 1999 la liquidacin, realizacin o enajenacin de los
activos de la institucin financiera se har a travs de mecanismos que permitan obtener el valor de
mercado de dichos activos.
Para tal efecto, el liquidador tomar como referencia el avalo de los activos que se encuentra en
firme. Cuando las ofertas obtenidas directamente por el liquidador difieran sustancialmente del avalo,
es decir, cuando el valor de dichas ofertas sea inferior en ms del diez por ciento (10%) de los
avalos realizados, el liquidador podr enajenar los activos a travs de una invitacin pblica para
presentar propuestas o mediante martillos.
Para este efecto la invitacin para presentar ofertas o para participar en el martillo deber publicarse
mediante aviso en un diario de amplia circulacin nacional.
En todo caso, el liquidador podr enajenar por un valor inferior al avalo, cuando la relacin costo-
beneficio de cada operacin, calculada de acuerdo con la metodologa que expida el Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN, sea favorable. En todo caso, dentro del mes
siguiente a la fecha en que se perfeccione la venta, se har un informe detallado con destino a los
acreedores y al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN, sin perjuicio de que el
Fondo solicite mayor informacin en desarrollo de las facultades con que cuenta para ejercer la labor
de seguimiento.
Pargrafo. Cuando se trate de la venta de acciones o de ttulos inscritos en bolsa, el liquidador podr
acudir a cualquier mecanismo que establezca el valor de mercado de los mismos o, en su defecto, al
mecanismo de martillo ofrecido por entidades autorizadas.
Artculo 9.1.3.4.2 (Artculo 36 Decreto 2211 de 2004). Procedimiento de enajenacin en caso de

urgencia.
De considerarse necesario para evitar el deterioro o prdida de valor, el liquidador podr enajenar los
activos de la institucin financiera por el medio que se considere ms expedito sin previo traslado del
avalo.
Igualmente, en situaciones de iliquidez y con el nico fin de atender los gastos administrativos bsicos
de la liquidacin, sin que sea necesario que se corra previamente traslado del avalo, el cual podr
ser realizado por una de las firmas avaluadoras que se encuentren registradas en cualquiera de las
entidades en liquidacin, se podrn enajenar activos de la institucin financiera a travs de la
invitacin pblica a todos los posibles interesados para que presenten sus ofertas.
Cuando se prevea que el valor de los activos puede exceder los quinientos (500) salarios mnimos
legales mensuales vigentes, la invitacin se efectuar, a travs de un aviso publicado en un diario de
amplia circulacin nacional, adems de un aviso fijado en las instalaciones de la institucin financiera
objeto de liquidacin.
En todo caso, el liquidador podr enajenar por un valor inferior al avalo, cuando la relacin costo-
beneficio de cada operacin, calculada de acuerdo con la metodologa que expida el Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN, sea favorable.
Dentro del mes siguiente a la fecha en que se perfeccione la venta a travs del procedimiento de
enajenacin para casos de urgencias, se har un informe detallado con destino a los acreedores y al
Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN, en el que se justifique las razones por
las cuales se acudi a este procedimiento excepcional, y los resultados del mismo.
CAPTULO 5 REGLAS Y PROCEDIMIENTOS PARA EL PAGO DEL PASIVO A CARGO

DE LA INSTITUCIN FINANCIERA EN LIQUIDACIN
Artculo 9.1.3.5.1 (Artculo 37 Decreto 2211 de 2004). Pago del seguro de depsitos.
En los casos de liquidacin forzosa administrativa de las instituciones financieras inscritas en el Fondo
de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN, en firme la decisin sobre la orden de
restitucin y pago de las reclamaciones aceptadas, proceder el pago del seguro de depsitos de
acuerdo con la reglamentacin expedida por la junta directiva del Fondo.
Lo anterior, sin perjuicio de que de acuerdo con el artculo 323 literal h) del Estatuto Orgnico del
Sistema Financiero pueda cancelarse a los depositantes a partir de la toma de posesin, una suma
hasta por un monto equivalente al valor del seguro de depsito. Dicho pago tendr efectos liberatorios
respecto del seguro en el monto por el cual el mismo se realice.
Artculo 9.1.3.5.2 (Artculo 38 Decreto 2211 de 2004). Pago de los gastos de administracin de
la liquidacin.
Los crditos que se causen durante el curso de la liquidacin por concepto de salarios, prestaciones
sociales y aquellos en los que se incurra para la realizacin o recuperacin de activos y aquellos
derivados del artculo 9.1.3.10.1 del presente decreto, se pagarn de preferencia respecto de
cualquier otro crdito, como gastos de administracin de la liquidacin. Igual tratamiento recibirn las
obligaciones por concepto de impuestos, tasas y contribuciones siempre y cuando estos afecten la
enajenacin de los bienes de la liquidacin, los honorarios profesionales que se causen con ocasin
del proceso, los pagos a los auxiliares de la justicia y de conformidad con lo dispuesto por el literal h)
del numeral 9 del artculo 295 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero todas las obligaciones
que a juicio del Liquidador sean necesarias para la conservacin de los activos de la entidad
intervenida.
En todo caso, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN podr sealar mediante
instructivos de carcter general todos aquellos gastos administrativos que por su naturaleza
constituyen gastos de funcionamiento.
Artculo 9.1.3.5.3 (Artculo 39 Decreto 2211 de 2004). Condiciones para la realizacin de los
pagos.
Las restituciones de sumas excluidas de la masa de la liquidacin, los pagos a cargo de la masa de la
liquidacin y del pasivo cierto no reclamado y el pago de la compensacin por la prdida de poder
adquisitivo, se efectuarn en la medida en que las disponibilidades de la intervenida lo permitan y
siguiendo estrictamente el orden que se seala en los siguientes artculos del presente captulo.
Artculo 9.1.3.5.4 (Artculo 40 Decreto 2211 de 2004). Restitucin de bienes excluidos de la

masa de la liquidacin.
Los bienes diferentes a sumas de dinero, excluidos de la masa de la liquidacin, se entregarn una
vez en firme la providencia que acepte las reclamaciones.
Pasados seis (6) meses contados a partir de la ejecutoria de la mencionada providencia, sin que los
interesados se presentaren a recoger los bienes, el liquidador podr optar por entregarlos en depsito
a empresas especializadas o en el caso de los bienes depositados en las cajillas a una institucin
financiera que tenga autorizada esta operacin, en espera de que sus dueos se presenten a
reclamarlos; o bien disponer que a dichos bienes se les d el siguiente trmite:
El liquidador avaluar y enajenar dichos bienes de acuerdo con el procedimiento establecido en el

presente Libro y con el producto de la venta, deducidos los gastos de la misma, se constituir una
provisin por el trmino de seis (6) meses para que los recursos de la venta sean entregados a sus
dueos, y en el evento en que durante este trmino tampoco se presentaren a recibir dichos recursos,
estos se destinarn a efectuar restituciones o pagos a cargo de la liquidacin y las acreencias a favor
de los titulares de dichos bienes se incluirn en el pasivo cierto no reclamado a cargo de la
intervenida.
En caso de que dentro del mismo trmino no se presentaren los titulares de cajillas de seguridad,
para su apertura se seguir el procedimiento establecido en el artculo 1421 del Cdigo de Comercio.
Artculo 9.1.3.5.5 (Artculo 41 Decreto 2211 de 2004). Restitucin de sumas de dinero excluidas
de la masa de la liquidacin.
En la medida en que las disponibilidades de la intervenida lo permitan y cuantas veces sea necesario,
el liquidador sealar perodos para adelantar total o parcialmente la restitucin de las sumas de
dinero excluidas de la masa de la liquidacin.
Las sumas disponibles que deban distribuirse entre personas que de acuerdo con la ley tengan
derecho a ser pagadas con bienes excluidos de la masa, pero que no tengan derechos sobre un bien
determinado, se dividirn a prorrata del valor de los respectivos crditos.
1. Operaciones de apoyo. Las sumas pagadas por concepto de seguro de depsito, las obligaciones a
favor del Banco de la Repblica por concepto de cupos de liquidez u otras operaciones del Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN y el Fondo de Garantas de Entidades
Cooperativas, gozarn del derecho a ser cubiertas con sumas excluidas de la masa de la liquidacin,
de acuerdo con lo dispuesto por el numeral 5 del artculo 300 del Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero.
2. Redescuento. Sin perjuicio de lo previsto en el numeral anterior, con las sumas recibidas por la
cancelacin de crditos redescontados, antes o despus de la intervencin, incluyendo las que se
reciban al hacer efectivas las garantas correspondientes, se pagarn las obligaciones derivadas de
las respectivas operaciones de redescuento celebradas por el Banco de la Repblica, cuando este
intermedie lneas de crdito externo, el Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario,
Finagro; el Banco de Comercio Exterior S. A., Bancoldex y la Financiera de Desarrollo Territorial S. A.,
Findeter siempre y cuando dichas instituciones financieras hayan presentado oportunamente la
correspondiente reclamacin en la liquidacin.
Las sumas recaudadas con anterioridad a la ejecutoria del acto administrativo que reconozca la
respectiva reclamacin se entregarn una vez este se encuentre en firme y las sumas que se
recauden con posterioridad a dicha fecha se entregarn a la institucin financiera correspondiente
dentro de los cinco das hbiles siguientes a su recaudo.
La entrega de la cadera de redescuento se har hasta la concurrencia del saldo que le adeuda la
institucin en liquidacin a la fecha en la que se ordena esa medida y sin perjuicio de los derechos de
la institucin intervenida derivados del margen de redescuento y el diferencial de tasa de inters
siempre que esta ltima asuma proporcionalmente los gastos derivados de la administracin de la
cartera.
Artculo 9.1.3.5.6 (Artculo 42 Decreto 2211 de 2004). Pago de los crditos a cargo de la masa
de la liquidacin.
Una vez restituidas las sumas de dinero excluidas de la masa de la liquidacin, en la medida en que
las disponibilidades de la intervenida lo permitan y cuantas veces sea necesario el liquidador sealar
perodos para realizar el pago parcial o total de los crditos a cargo de la masa de la liquidacin, con
sujecin a la prelacin de pagos establecida.
Artculo 9.1.3.5.7 (Artculo 43 Decreto 2211 de 2004).Pago del pasivo cierto no reclamado.
Si despus de cancelados los crditos a cargo de la masa de la liquidacin subsistieren recursos, se

proceder a cancelar el pasivo cierto no reclamado respetando la prelacin de crditos prevista en la
ley, para lo cual el liquidador sealar un perodo que no podr exceder de tres (3) meses.
Artculo 9.1.3.5.8 (Artculo 44 Decreto 2211 de 2004). Reglas para determinar y pagar la
compensacin por la prdida de poder adquisitivo.
Si despus de cancelados los crditos a cargo del pasivo cierto no reclamado subsistieren recursos,
de conformidad con lo establecido en el numeral 17 del artculo 291 del Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero, modificado por el 24 de la Ley 510 de 1999, se proceder a cancelar la compensacin por
la prdida de poder adquisitivo sufrida por los titulares de los crditos atendidos en la liquidacin
debido a la falta de pago oportuno cualquiera sea la naturaleza, prelacin o calificacin de los
mismos, con excepcin de los crditos que conforme al presente decreto correspondan a gastos de
administracin.
Para liquidar la compensacin por desvalorizacin monetaria se proceder as:
a) Se utilizar el ndice mensual de precios al consumidor certificado por el Departamento

Administrativo Nacional de Estadstica, DANE, del mes calendario siguiente a aquel en el cual la
Superintendencia Financiera de Colombia haya dispuesto la toma de posesin.
Se actualizar cada crdito reconocido en la liquidacin en moneda legal o el saldo del mismo, segn
el caso, con el ndice antes sealado, certificado desde el mes indicado en el inciso anterior hasta la
fecha que se fije para el inicio del perodo de pagos por compensacin monetaria.
En todo caso, las sumas se actualizarn hasta la fecha en que el respectivo pago haya sido puesto a
disposicin de los acreedores;
b) Una vez descontadas las provisiones a que haya lugar conforme a la ley, la desvalorizacin
monetaria ser reconocida y pagada con cargo a los activos que quedaren de la institucin financiera
intervenida y hasta concurrencia del remanente de estos, a prorrata del valor de cada crdito. El pago
se efectuar con sujecin al orden que corresponda a cada clase de acreencias, segn su naturaleza
y prelacin legal, de acuerdo con lo indicado en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y en las
normas civiles y comerciales;
c) Para el pago de la desvalorizacin monetaria se sealar un perodo de pagos que no podr

exceder de cuatro (4) meses contados a partir de la fecha de su iniciacin.
Las sumas por desvalorizacin que por cualquier causa no sean reclamadas dentro de ese plazo se
destinarn a completar el pago de quienes recibieron compensacin parcial en un trmino mximo de
dos (2) meses, si a ello hubiere lugar. Vencido este ltimo trmino, las sumas no reclamadas en
cualquier etapa del proceso se entregarn al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras
FOGAFIN con destino a la reserva correspondiente;
d) Al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN le corresponder la desvalorizacin

monetaria a que haya lugar sobre cada acreencia en forma proporcional a los pagos efectivamente
realizados por concepto del seguro de depsito, calculada desde la fecha en que el Fondo realice el
pago respectivo y hasta la fecha en que proceda el pago de la desvalorizacin.
Artculo 9.1.3.5.9 (Artculo 45 Decreto 2211 de 2004). Provisin en favor de titulares de los
crditos reconocidos que no se presenten a recibir los pagos ordenados por el liquidador.
A la terminacin del ltimo perodo establecido para la restitucin de crditos excluidos de la masa de
la liquidacin y, si es el caso, de los de la masa, que correspondan a reclamaciones oportunamente
presentadas y aceptadas, con las sumas correspondientes a los titulares que no se hubieren
presentado para el pago, el liquidador constituir por el trmino de tres (3) meses una reserva
representada en activos de alta seguridad, rentabilidad y liquidez para efectuar el pago a aquellos
acreedores que se presenten.
En cualquier tiempo desde el inicio del primer perodo para adelantar la restitucin de las
correspondientes sumas, hasta el vencimiento del trmino de la respectiva reserva, el reclamante
aceptado que no se haya presentado oportunamente a recibir tendr derecho a la restitucin en la
misma proporcin en que se haya efectuado a los dems reclamantes aceptados, salvo que se trate
de aquellas sumas cuya restitucin procede una vez hayan sido recaudadas.
En caso de que con el ltimo pago ordenado, la entidad no alcance a cancelar la totalidad de los
crditos excluidos de la masa de la liquidacin en razn al agotamiento de sus activos, vencido el
plazo de la provisin de que trata el primer inciso de este artculo, los dineros no cobrados se
distribuirn a prorrata entre los acreedores que hubiesen cobrado oportunamente su acreencia
debidamente reconocida, siempre y cuando el valor cancelado no exceda el total de la acreencia.
Cuando con el ltimo pago ordenado, la entidad cubra la totalidad del valor de las acreencias de la no
masa, una vez vencido el trmino de la provisin, los remanentes se destinarn a realizar pagos a
cargo de la masa de la liquidacin y los valores de los crditos cuyos titulares no se hayan presentado
a recibirlos, se incorporarn como pasivo a cargo del pasivo cierto no reclamado.
Para el caso de la masa, se aplicar el mismo procedimiento descrito anteriormente, sobre los
crditos de esa categora. Cuando se trate del pago total de los crditos de esta categora, los
remanentes se destinarn al pago del pasivo cierto no reclamado.
Artculo 9.1.3.5.10 (Artculo 46 Decreto 2211 de 2004). Reglas para el pago de obligaciones por
procesos en curso.
Cuando durante el proceso liquidatorio se produzcan sentencias judiciales en contra de la intervenida

y las mismas estn en firme, se les dar el siguiente tratamiento para su pago:
a) Procesos iniciados antes de la toma de posesin: El liquidador deber constituir una reserva
razonable con las sumas de dinero o bienes que proporcionalmente corresponderan respecto de
obligaciones condicionales o litigiosas cuya reclamacin se present oportunamente pero fueron
rechazadas total o parcialmente, teniendo en cuenta los siguientes criterios: La prelacin que le
correspondera a la respectiva acreencia, en caso de ser fallada en contra de la liquidacin y la
evaluacin sobre la posibilidad de un fallo favorable o adverso.
En caso de un fallo favorable para el demandante, este deber proceder a solicitar la revocatoria de la
resolucin a que se refiere el artculo 9.1.3.2.4 de este decreto, en la parte correspondiente a su
reclamacin y en la cuanta en la cual fue rechazada, para proceder a su inclusin entre las
aceptadas y a su pago en igualdad de condiciones a los dems reclamantes de la misma naturaleza y
condicin, sin que en ningn caso se afecten los pagos realizados con anterioridad.
Las condenas que correspondan a reclamaciones que no fueron presentadas oportunamente sern
pagadas como pasivo cierto no reclamado;
b) Procesos iniciados con posterioridad a la toma de posesin: Cuando haya obligaciones

condicionales o litigiosas originadas durante el proceso liquidatorio, se har una reserva adecuada en
poder del liquidador para atender dichas obligaciones si llegaren a hacerse exigibles, o mientras
termina el juicio respectivo, segn el caso. Terminada la liquidacin sin que se haya hecho exigible la
obligacin condicional o litigiosa, la reserva se entregar al Fondo de Garantas de Instituciones
Financieras FOGAFIN en calidad de mandato, o a una sociedad fiduciaria encargada de su pago.
Artculo 9.1.3.5.11 (Artculo 47 Decreto 2211 de 2004). Restitucin a herederos.
En los casos y en las cuantas previstos en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero se podr
restituir las sumas reconocidas directamente a los herederos y al cnyuge de los depositantes y
dems acreedores que fallezcan, sin necesidad de adelantar previamente juicio de sucesin.
CAPTULO 6 REGLAS SOBRE LA CULMINACIN DEL PROCESO DE LIQUIDACIN

Artculo 9.1.3.6.1 (Artculo 48 Decreto 2211 de 2004). Trmino mximo para culminar el proceso
de liquidacin forzosa administrativa.
De conformidad con el numeral 2 del artculo 117 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero,
modificado por el artculo 23 de la Ley 510 de 1999, cuando se disponga la liquidacin forzosa
administrativa de una institucin financiera, la misma no podr prolongarse por ms de cuatro (4)
aos.
Pargrafo. Previa solicitud del liquidador debidamente sustentada y presentada con una antelacin no
menor a tres (3) meses antes de que culmine el trmino para adelantar el proceso de liquidacin
forzosa administrativa, el Gobierno Nacional, mediante resolucin ejecutiva, podr prorrogar el
trmino para adelantar el proceso de liquidacin forzosa administrativa, en razn del tamao de la
entidad y las condiciones de la liquidacin.
Artculo 9.1.3.6.2 (Artculo 49 Decreto 2211 de 2004). Determinacin del equilibrio financiero del
proceso de liquidacin forzosa administrativa.
El liquidador realizar cada seis (6) meses a partir del segundo ao de la liquidacin, o en cualquier
momento del proceso a solicitud del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN, una
evaluacin objetiva que permita establecer si la relacin entre la venta de activos y los gastos
administrativos justifica continuar con el esfuerzo de realizacin de los activos para el pago de
acreencias. En el evento en que el liquidador determine que la relacin no justifica la continuidad del
proceso de realizacin de los activos y el pago de acreencias, deber proceder de manera inmediata
a aplicar las reglas sobre activos remanentes y situaciones jurdicas no definidas previstas en los
siguientes artculos.
Artculo 9.1.3.6.3 (Artculo 50 Decreto 2211 de 2004).Reglas sobre activos remanentes.
Cuando la relacin entre los activos comparados con los gastos administrativos no sea suficiente para
continuar con la realizacin de los activos y el pago de las acreencias, se proceder as:
a) Adjudicacin por consenso de los acreedores. El liquidador requerir a los acreedores que de
acuerdo con la prelacin legal tienen derecho a recibir el siguiente pago de su acreencia, para que
propongan frmulas de pagos mediante la adjudicacin de los bienes remanentes hasta por el monto
de los crditos. Los bienes podrn ser entregados directamente a los acreedores o a una entidad que
sea elegida por los mismos y que se encuentre autorizada para administrar activos, a efectos de que
esta realice dicha labor por cuenta de los acreedores.
Las propuestas o frmulas de pago que se reciban sern sometidas a la aprobacin de los
acreedores que, de acuerdo con la ley y la resolucin de reconocimiento de acreencias, tienen
derecho a recibir el correspondiente pago.
El Liquidador aceptar las frmulas de adjudicacin que sean aprobadas por el voto favorable del
cincuenta y uno por ciento (51%) de las acreencias y como mnimo la mitad ms uno de los
acreedores que tienen derecho a recibir el siguiente pago.
Si no se pudiere lograr la aceptacin de las frmulas de pago a que se refiere el presente literal, el
liquidador podr acudir a cualquiera de los siguientes mecanismos, segn estime conveniente;
b) Celebracin de contratos. En concordancia con lo previsto en el numeral 11 del artculo 301 del
Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, el Liquidador podr suscribir directamente convenios o
contratos de mandato con otras instituciones financieras intervenidas, con terceros e incluso con el
Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN, mediante los cuales contrate la
realizacin de actividades relacionadas con la liquidacin.
Igualmente, el Liquidador podr constituir patrimonios autnomos y encargos fiduciarios o celebrar

todo tipo de contratos para la administracin y enajenacin de los activos remanentes y para el pago
de las obligaciones a cargo de la institucin financiera en liquidacin. En todo caso, deber obtener la
autorizacin del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN en los casos previstos
en el literal n) del numeral 1 del artculo 320 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y dems
previstos en la ley.
Para el cumplimiento del propsito sealado en este literal, atendiendo a circunstancias particulares
como el tamao de la institucin, el nmero de acreedores, la naturaleza de los activos remanentes,
los costos, entre otros factores, el liquidador podr contratar personas naturales o jurdicas de
derecho pblico o privado que de conformidad con su objeto social puedan actuar como colectores de
instituciones financieras intervenidas, o prestar servicios especializados en administracin, gestin y
enajenacin de los activos para la cancelacin de los pasivos a cargo de instituciones financieras en
liquidacin.
Cuando el objeto del contrato recaiga sobre labores de administracin, gestin y enajenacin de
activos y de cancelacin o pago de los pasivos a cargo de la respectiva institucin financiera en
liquidacin, con independencia de la modalidad contractual que se adopte, el respectivo contrato se
sujetar a las reglas previstas en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, en la Ley 510 de 1999,
en el presente decreto, en los instructivos del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras
FOGAFIN y a lo dispuesto en los actos administrativos expedidos por el liquidador.
Antes de suscribir y perfeccionar estos contratos, el Liquidador elaborar un informe detallado con
destino a la junta asesora o a los acreedores, segn el caso, en el que se justifique las razones por
las cuales se estima conveniente suscribir estos contratos. Dicho informe deber trasladarse a los
acreedores por diez (10) das mediante la publicacin de un aviso en un diario de amplia circulacin
nacional, con el fin de que presenten objeciones si hay lugar a ello. Las objeciones sern resueltas
por el liquidador, en un plazo mximo de diez (10) das, contados a partir del vencimiento del plazo
para su presentacin.
El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN en ejercicio de la labor de seguimiento

sealada en la ley, podr pronunciarse sobre el desarrollo y ejecucin de los contratos de que trata el
presente artculo;
c) Adjudicacin forzosa. El liquidador podr, mediante resolucin debidamente motivada, adjudicar los
activos remanentes entre los acreedores que tienen derecho a recibir el siguiente pago, a ttulo de
dacin en pago, a prorrata y teniendo en cuenta las reglas de prelacin de crditos reconocida dentro
del proceso liquidatorio, siempre y cuando el monto, la naturaleza divisible y las condiciones de los
activos remanentes permitan que la dacin en pago se realice sin vulnerar el derecho de igualdad de
los acreedores.
La adjudicacin forzosa y las daciones en pago a los acreedores se harn sobre el cien por ciento
(100%) del ltimo avalo.
Artculo 9.1.3.6.4 (Artculo 51 Decreto 2211 de 2004). Reglas sobre situaciones no definidas.
Cuando subsistan procesos o situaciones jurdicas no definidas, el liquidador previa informacin a los
acreedores o a la junta asesora, segn el caso, y siguiendo las reglas previstas en el inciso segundo
del literal b) del artculo 9.1.3.6.3 del presente decreto, deber encomendar la atencin de dichas
situaciones a otra institucin financiera intervenida o a un tercero especializado, previa constitucin de
una reserva adecuada. El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN podr
pronunciarse sobre el desarrollo y ejecucin de estos contratos en desarrollo de la labor de
seguimiento sealada en la ley.
Artculo 9.1.3.6.5 (Artculo 52 Decreto 2211 de 2004 Adicionado por el Decreto 331 de 2008,
artculo 1).Terminacin de la existencia legal.
El liquidador declarar terminada la existencia legal de la institucin financiera en liquidacin, previa

acreditacin del cumplimiento de las condiciones que a continuacin se sealan:
a) Que se encuentran plenamente determinadas las sumas y bienes excluidos de la masa, los
crditos a cargo de la masa de la liquidacin, el pasivo cierto no reclamado y la desvalorizacin
monetaria, de conformidad con lo sealado en el presente Libro;
b) Que se encuentra plenamente determinado el activo a cargo de la institucin financiera en

liquidacin, de acuerdo con lo sealado en los artculos 9.1.3.3.1 y 9.1.3.3.2 del presente decreto;
c) Que el pasivo externo a cargo de la institucin financiera en liquidacin se encuentra total y
debidamente cancelado o que la totalidad de los activos de dicha institucin se han distribuido entre
los acreedores;
d) Que en el evento en que se establezca que el proceso de liquidacin forzosa administrativa se

encuentra en desequilibrio financiero, el Liquidador haya adoptado y perfeccionado los esquemas
previstos en los artculos 9.1.3.6.3 y 9.1.3.6.4 del presente decreto;
e) Que las reservas previstas en el artculo 9.1.3.5.10 del presente decreto se encuentran
debidamente constituidas;
f) Que la provisin para el mantenimiento y conservacin del archivo de la institucin financiera en

liquidacin se encuentra debidamente constituida, y que el archivo haya sido entregado a quien
tendr la custodia del mismo;
g) Que el cierre contable se haya realizado;
h) Que una copia impresa y en medio digital del directorio de acreedores debidamente actualizado
haya sido recibido en el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN;
i) Que la rendicin final de cuentas presentada por el liquidador se encuentre en firme y protocolizada
y una copia de la respectiva escritura pblica se haya recibido en el Fondo de Garantas de
Instituciones Financieras FOGAFIN;
j) (Adicionado por el Decreto 331 de 2008, artculo 1) Que se haya entregado al Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN una copia de la escritura pblica o del documento
privado contentivo del contrato de mandato que la entidad intervenida haya celebrado con un tercero
o con el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN, a travs del cual otorga facultad
al mandatario para que, en ejercicio del mencionado contrato pueda cancelar a nombre de la
institucin financiera en liquidacin, los gravmenes constituidos a su favor, y pueda expedir
certificados de paz y salvo, siempre y cuando est comprobado que el deudor no tiene obligaciones
con la entidad intervenida.
Artculo 9.1.3.6.6 (Artculo 53 Decreto 2211 de 2004). Terminacin del proceso.
El proceso de liquidacin forzosa administrativa terminar cuando la resolucin por la cual se declare
terminada la existencia legal de una institucin financiera en liquidacin, luego de publicarse por una
sola vez en un diario de amplia circulacin nacional, quede en firme y sea inscrita en el registro
mercantil.
CAPTULO 7 SUSPENSIN Y REAPERTURA DEL PROCESO DE LIQUIDACIN

Artculo 9.1.3.7.1 (Artculo 54 Decreto 2211 de 2004). Suspensin del proceso liquidatorio.
Cuando no puedan continuarse las etapas propias del proceso liquidatorio, por existir circunstancias
tales como iliquidez transitoria o procesos judiciales pendientes de resolver, se podr suspender el
proceso por decisin del Director del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN
mediante acto administrativo, previo concepto del Liquidador, quien junto con el contralor cesar en
sus funciones temporalmente hasta tanto se reinicie la liquidacin, sin perjuicio del deber de cuidado y
custodia sobre los asuntos de la liquidacin.
En el acto que ordene la suspensin se adoptarn las medidas a que haya lugar para atender los
gastos que se causen durante la suspensin de la liquidacin.
La suspensin del proceso liquidatorio tendr las siguientes consecuencias:
a) Durante el periodo de suspensin la entidad no tendr la obligacin de presentar declaraciones

tributarias. Las declaraciones que deberan presentarse durante dicho periodo se presentarn dentro
de los dos meses siguientes a la terminacin de la suspensin;
b) La contabilidad de la entidad se cortar a la fecha de la resolucin de suspensin y se continuar

una vez se reinicie el proceso liquidatorio;
Una vez terminen los motivos de la suspensin, el director del Fondo de Garantas de Instituciones
Financieras FOGAFIN dispondr la continuacin de la liquidacin.
Artculo 9.1.3.7.2 (Artculo 55 Decreto 2211 de 2004 Modificado por el Decreto 331 de 2008,
artculo 2). Reapertura del proceso liquidatorio.
Si con posterioridad a la terminacin del proceso, se tiene conocimiento de la existencia de bienes o

derechos de propiedad de la institucin financiera, el Fondo de Garantas de Instituciones
Financieras- FOGAFIN podr ordenar la reapertura del proceso liquidatorio respectivo con el fin de
que se adelante la realizacin de tales activos y el pago de los pasivos insolutos a cargo de la
respectiva institucin financiera, hasta concurrencia de tales activos.
En estos eventos el Director del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN

designar un liquidador para que lleve a cabo el proceso de liquidacin en lo que sea pertinente,
conforme a las normas previstas en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y en este decreto.
El liquidador dar a conocer esa decisin mediante la publicacin de dos avisos sucesivos en
peridicos de amplia circulacin nacional, con un intervalo no menor a tres (3) das hbiles.
Cuando el valor de los nuevos derechos o activos sea inferior a los costos en que se incurrira en la
reapertura del proceso o los valores a repartir entre cada uno de los acreedores sea inferior al diez
por ciento (10%) del promedio de los saldos insolutos, no proceder la reapertura del proceso y los
activos remanentes se entregarn en administracin directamente al Fondo de Garantas de
Instituciones Financieras- FOGAFIN.
Para efectos de la administracin de activos remanentes, a que se refiere el inciso anterior, el Fondo
de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN podr:
a) Realizar las gestiones de administracin y saneamiento de los activos remanentes, directamente o

a travs de un tercero facultado para el efecto;
b) Enajenar directamente o a travs de un tercero dichos activos remanentes, a nombre y por cuenta
de las entidades en liquidacin forzosa administrativa a las cuales se les declar la terminacin de la
existencia legal, aplicando para tales efectos, lo dispuesto en el pargrafo 1 del artculo 2.36.1.1.1 de
presente decreto;
c) Deducir del valor del activo correspondiente, los gastos en que haya incurrido por concepto de
administracin, saneamiento y/o enajenacin del mismo. Por lo anterior, el patrimonio del Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN, no podr verse afectado por concepto de tales
gastos o por cualquier otro relacionado con las gestiones de administracin, saneamiento y/o
enajenacin previstas en el presente artculo;
d) Conformar una reserva a nombre de la respectiva entidad, con los recursos obtenidos mediante la
administracin y/o venta de los referidos activos remanentes, la cual deber mantener y administrar,
hasta que se cumplan los requisitos previstos en el presente artculo para la reapertura del proceso
liquidatorio.
Pargrafo 1. Tambin se podr ordenar la reapertura del proceso liquidatorio despus de que se haya
declarado su terminacin, cuando surjan situaciones que hubieran quedado pendientes, siempre y
cuando el solicitante sufrague los gastos a que haya lugar.
Pargrafo 2. As mismo, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN, podr

ordenar la reapertura del respectivo proceso liquidatorio, cuando (i) el valor de los nuevos derechos o
activos sea superior a los costos en que se incurrira en la reapertura del proceso; (ii) los valores a
repartir entre cada uno de los acreedores sea inferior al diez por ciento (10%) del promedio de los
saldos insolutos, y (iii) existan fundados criterios de razonabilidad y proporcionalidad que as lo
aconsejen.
CAPTULO 8 RENDICIN DE CUENTAS
Artculo 9.1.3.8.1 (Artculo 56 Decreto 2211 de 2004). Fecha para la rendicin de cuentas.
El liquidador rendir cuentas comprobadas de su gestin en las oportunidades y en la forma prevista

en el literal g) del numeral 9 del artculo 295 y en el artculo 297 del Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero.
Para tal efecto, salvo que el liquidador seale otra fecha, de lo cual deber avisar a los acreedores
por medio de un oficio remitido a cada uno de ellos o por aviso publicado en un medio masivo de
comunicacin, para efectos de la rendicin de cuentas se dar traslado de las mismas dentro del mes
siguiente a la fecha en la cual el liquidador se separe del cargo y anualmente a partir del quince (15)
de abril de cada ao calendario o el da siguiente hbil, si dicho da no lo fuera, y en todo caso
comprendern nicamente la gestin realizada entre la ltima rendicin de cuentas y la que presenta.
Artculo 9.1.3.8.2 (Artculo 57 Decreto 2211 de 2004). Rendicin de cuentas a los accionistas.
Cuando se haya cancelado la totalidad del pasivo externo a cargo de la institucin financiera
intervenida, constituido las provisiones requeridas y cubierto los gastos de la liquidacin, el liquidador
convocar a los accionistas de la institucin financiera liquidada, mediante aviso que se publicar en
diario de amplia circulacin, para hacerles entrega de la rendicin final de cuentas y del remanente de
activos en el evento que subsistieran.
Rendidas las cuentas y entregado el remanente si a ello hay lugar, a partir de este momento cesarn
las obligaciones del Fondo y del liquidador por l designado.
Si hecha debidamente la convocatoria no se integra el qurum, a ms tardar dentro de los cinco (5)
das siguientes se convocarn en la misma forma a una segunda asamblea en la cual se podr decidir
vlidamente con cualquier nmero de accionistas. Si a dicha reunin no concurre ningn accionista se
tendr por presentada y aprobada la rendicin de cuentas, se constituir con recursos provenientes
de la liquidacin un fondo para el mantenimiento y conservacin del archivo de la institucin y se har
entrega de los activos remanentes al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN.
CAPTULO 9 LA JUNTA ASESORA DEL LIQUIDADOR
Artculo 9.1.3.9.1 (Artculo 59 Decreto 2211 de 2004). Integracin de la junta asesora.
En los procesos de liquidacin habr una junta asesora del liquidador la cual se reunir en cualquier
tiempo cuando sea convocada por el liquidador o por el contralor y, en todo caso, en reunin
ordinaria, el 1 de abril de cada ao a las 10 a.m. en la oficina principal de la entidad en liquidacin.
La junta estar integrada por cinco miembros, de los cuales tres sern los acreedores cuyos crditos
vigentes sean los de mayor cuanta y dos sern designados peridicamente por el Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN. Cuando no acepten alguno o algunos de los
acreedores cuyos crditos son los de mayor cuanta, se designar a los acreedores que por el valor
de los crditos siguen en turno.
Para la designacin de los dos miembros restantes el Fondo, por conducto de la liquidacin, har una
invitacin pblica a todos los acreedores minoritarios para que por escrito manifiesten su intencin y
aceptacin para integrar la junta asesora, la cual quedar conformada por los dos (2) primeros
acreedores minoritarios que hagan llegar su aceptacin, circunstancia esta que el Liquidador deber
informar al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN. El liquidador publicar y
comunicar la integracin de la junta aesora.
La junta asesora deliberar con la mitad ms uno de sus integrantes y decidir al menos con el voto
favorable de igual nmero de miembros. Cuando la Junta no pueda sesionar por falta de qurum el
liquidador la citar nuevamente y por una sola vez para los diez das siguientes, convocando
directamente a los acreedores que segn el valor de sus crditos deban reemplazar a quienes no
concurrieron, si dentro de los tres (3) das siguientes los mismos no han justificado su inasistencia. En
este caso la jdeliberar y decidir con cualquier nmero plural de miembros que asistan. Cuando se
trate de la reunin ordinaria, en el evento de que no sesione la junta, el liquidador dar traslado de las
cuentas a los acreedores a partir de la fecha de la segunda y ltima convocatoria.
La junta asesora del liquidador tendr las funciones previstas en el presente Libro para la junta
asesora del agente especial.
Pargrafo 1. Durante su proceso de constitucin la junta podr sesionar, deliberar y decidir con tres
(3) de sus miembros.
Pargrafo 2. Desde el reconocimiento de los crditos y hasta cuando se concluyan los pagos por
concepto de restitucin de sumas excluidas de la masa de la liquidacin, la junta slo podr estar
integrada por acreedores de tales sumas. Una vez stas hayan sido canceladas la junta se integrar
con acreedores de la masa de la liquidacin.
Pargrafo 3. En caso de que por alguna circunstancia no pueda sesionar la junta, el liquidador no
podr suspender las decisiones a adoptar, sino seguir con el procedimiento dando publicidad
mediante medios idneos e informando a la junta en la sesin siguiente.
Artculo 9.1.3.10.1 (Artculo 60 Decreto 2211 de 2004). Archivo.
De acuerdo con el artculo 96 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el artculo
22 de la Ley 795 de 2003, los libros y papeles anteriores a la toma de posesin de las instituciones
financieras sometidas al proceso de liquidacin forzosa administrativa, debern conservarse por cinco
(5) aos, contados a partir de la fecha del respectivo asiento, sin perjuicio de los trminos
establecidos en normas especiales. Transcurrido este lapso podrn ser destruidos siempre que, por
cualquier medio tcnico adecuado, se garantice su reproduccin exacta. El liquidador, antes de
entregar el archivo a la entidad contratada para su custodia, deber realizar la depuracin y
consecuente destruccin de aquellos documentos que no se encuentre obligado a conservar.
Los libros y papeles de la liquidacin se sometern a lo dispuesto en el artculo 134 del Decreto 2649
de 1993 para las sociedades comerciales en liquidacin. Las entidades financieras pblicas en
liquidacin se regirn en esta materia por lo previsto en el pargrafo del artculo 96 del Estatuto
Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el artculo 22 de la Ley 795 de 2003.
El liquidador podr adoptar medidas especiales para la conservacin de los documentos en materia
fiscal y laboral de las entidades financieras privadas en liquidacin, para lo cual, antes de proceder a
la entrega del archivo, deber remitir una copia autntica de la carpeta laboral a la ltima
Administradora de Fondos de Pensiones (AFP) y a los respectivos trabajadores a la ltima direccin
registrada por ellos en la entidad.
La organizacin del archivo de las entidades financieras pblicas en liquidacin se sujetar a las
normas especiales y a los Acuerdos expedidos por el Archivo General de la Nacin.
En el caso de estas entidades el plazo de cinco (5) aos a que se refiere el pargrafo del artculo 96
del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado por el artculo 22 de la Ley 795 de 2003, se
contar a partir del da siguiente a aquel en que quede en firme el respectivo acto administrativo que
declare la terminacin del proceso de liquidacin por parte del liquidador.
De acuerdo con el artculo 2 de la Ley 80 de 1989 y en desarrollo de los principios consagrados en la

Ley 594 de 2000, durante el plazo contemplado en el inciso anterior la administracin integral de los
archivos de las entidades financieras pblicas en liquidacin podr estar a cargo del Archivo General
de la Nacin, previa celebracin de los respectivos convenios interadministrativos en los trminos del
literal c) del artculo 24 de la Ley 80 de 1993.
Para los efectos de esta disposicin, se entiende por administracin integral de archivos la realizacin
de las labores propias de custodia, conservacin, acceso, manejo y en general, las actividades que
garanticen la funcionalidad y transferencia definitiva de los archivos al Archivo General de la Nacin,
en los trminos del pargrafo del artculo 96 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, modificado
por el artculo 22 de la Ley 795 de 2003.
Artculo 9.1.3.10.2 (Artculo 61 Decreto 2211 de 2004). Directorio de acreedores.
El liquidador de cada institucin financiera en liquidacin deber conformar y mantener actualizado el

respectivo directorio de los acreedores y accionistas con la indicacin del nombre, domicilio, direccin,
telfono, documento de identificacin, nmero de reclamacin, la cuanta y la prelacin en el pago
reconocido o la participacin en el capital social respectivamente.
Pargrafo. Los acreedores estn obligados a notificar al liquidador todo cambio en su direccin o
telfonos en los cuales pueden ser contactados.
Artculo 9.1.3.10.3 (Artculo 62 Decreto 2211 de 2004). Instructivos.
Sin perjuicio de la competencia y responsabilidad que les corresponde a los liquidadores, el Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN podr expedir instructivos de carcter general en
relacin con los diferentes aspectos del proceso de liquidacin forzosa administrativa.
Artculo 9.1.3.10.4 (Artculo 63 Decreto 2211 de 2004). Normas de aplicacin en el tiempo de las
reglas de procedimiento.
Lo dispuesto en el presente Libro se aplicar a los procesos en curso, sin perjuicio de que los
recursos interpuestos, los trminos que hubiesen comenzado a correr y las notificaciones o citaciones
que se estn surtiendo se rijan por la ley vigente cuando se interpuso el recurso, empez a correr el
trmino o a surtirse la notificacin.
LIBRO 2 REGLAS ESPECIALES PARA LA LIQUIDACIN DE NEGOCIOS

FIDUCIARIOS DE ENTIDADES FIDUCIARIAS.
Artculo 9.2.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 2894 de 2007). mbito de aplicacin.
Lo previsto en el presente Libro ser aplicable a la liquidacin de cada negocio fiduciario de las
sociedades fiduciarias que hayan sido objeto de toma de posesin para liquidar, as como a aquellas
cuya liquidacin haya sido dispuesta por el Gobierno Nacional en desarrollo de lo sealado en el
Artculo 9.2.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 2894 de 2007). Cesin de negocios fiduciarios.
Dentro de los tres (3) meses siguientes a la fecha de entrada en vigencia del acto que ordene la
liquidacin de la sociedad fiduciaria respectiva, el liquidador deber realizar gestiones encaminadas a
ceder todos los negocios fiduciarios que an tengan pendiente el plazo de ejecucin, cualquiera que
sea su clase, sin perjuicio del rgimen propio de los contratos estatales.
La orden de liquidacin de una sociedad fiduciaria generar la terminacin y liquidacin de cada

negocio fiduciario celebrado por dicha entidad, que no haya podido cederse dentro del plazo previsto
en el presente artculo, de conformidad con lo dispuesto en el artculo 290 del Estatuto Orgnico del
Sistema Financiero.
Para la cesin de los negocios, el liquidador deber formular dentro de los diez (10) das siguientes a
la fecha de entrada en vigencia del acto que ordene la liquidacin de la sociedad fiduciaria, una
invitacin a las instituciones legalmente facultadas para desarrollar operaciones de fiducia para que
presenten sus ofertas dentro del trmino que fije el liquidador. El liquidador realizar la cesin de los
negocios a la compaa que ofrezca las mejores condiciones, previa aceptacin de los fideicomitentes
y beneficiarios respectivos, manifestada por escrito dentro de los diez (10) das hbiles siguientes a la
fecha del envo de la comunicacin del liquidador, en la cual se proponga la cesin del contrato, en la
que se advertir que en caso de que la decisin sea negativa el contrato se terminar y se proceder
a su liquidacin aplicando el procedimiento general establecido en el presente Libro.
Pargrafo 1. En los casos en que no se haya pactado la aceptacin expresa de la cesin, si vencido
el plazo para que los fideicomitentes y beneficiarios se pronuncien sobre la solicitud de aceptacin de
la cesin contractual propuesta, no hay manifestacin alguna al respecto, se entender aceptada la
cesin.
Pargrafo 2. En caso de negocios fiduciarios con fideicomitentes plurales, la cesin del contrato
deber ser aceptada por quienes representen por lo menos el cincuenta y uno por ciento (51%) de los
derechos en el contrato y como mnimo la mitad ms uno de los fideicomitentes. En caso de que no
se rena este porcentaje se entender que la decisin es negativa.
En caso de existir pluralidad de beneficiarios, la cesin del contrato deber ser aceptada por quienes
representen por lo menos la mitad ms uno de los beneficiarios registrados contablemente en el
negocio fiduciario y como mnimo el cincuenta y uno por ciento (51%) de los derechos
correspondientes.
En caso de que no se rena este porcentaje se entender que la decisin es negativa.
Pargrafo 3. Aceptada la cesin, el liquidador proceder a realizar las gestiones y pagos necesarios
para adelantar dicha cesin con cargo a los recursos disponibles en cada negocio.
En el evento en que no existan recursos, el fideicomitente, o la parte que contractualmente est

obligada a ello, deber proporcionar dichos recursos dentro de los diez (10) das hbiles siguientes a
la fecha del envo de la comunicacin del liquidador en la cual le solicite los recursos. Vencido este
trmino, el liquidador requerir al beneficiario del negocio para que provea los recursos dentro de los
quince (15) das hbiles siguientes a la fecha en que se efecte el requerimiento. En caso de que
vencido este segundo trmino no se renan los recursos necesarios para perfeccionar la cesin del
negocio, se entender que la decisin es negativa y se proceder a su liquidacin aplicando el
procedimiento establecido en el presente Libro.
Artculo 9.2.1.1.3 (Artculo 3 Decreto 2894 de 2007). Medidas preventivas.
Las medidas previstas en los literales a), e), j) y k) del numeral 1 del artculo 9.1.1.1.1 del presente
decreto, tendrn efecto respecto de todos los negocios fiduciarios, a partir de la fecha de entrada en
vigencia del acto administrativo que ordena la liquidacin de la sociedad fiduciaria.
Vencido el trmino sealado en el inciso primero del artculo 9.2.1.1.2 del presente decreto, entrarn a
regir, adems, las siguientes medidas administrativas respecto de los negocios fiduciarios que no se
hayan podido ceder, para lo cual el liquidador deber:
a) Dar aviso a los jueces de la Repblica, a los jueces de ejecuciones fiscales y a las autoridades
administrativas de todo orden respecto del proceso de liquidacin de los negocios fiduciarios
correspondientes, con el fin de que procedan a remitir al liquidador de la sociedad fiduciaria los
expedientes relativos a los procesos ejecutivos o cobros coactivos en curso contra dichos negocios
fiduciarios y a aplicar las reglas previstas por los artculos 20 y 70 de la Ley 1116 de 2008, advirtiendo
que deben acumularse al proceso de liquidacin de cada negocio fiduciario y que no se podr
continuar ninguna otra clase de proceso contra los negocios fiduciarios de la entidad sin que se
notifique personalmente al liquidador;
b) Comunicar a la Superintendencia de Notariado y Registro para que dicha entidad, mediante

circular, ordene a todos los registradores de instrumentos pblicos que dentro de los treinta (30) das
siguientes al vencimiento del trmino previsto en el inciso primero del artculo 9.2.1.1.2 del presente
decreto, realice las siguientes actividades:
Informar al liquidador de la sociedad fiduciaria sobre la existencia de folios de matrcula en los cuales
figuren los correspondientes negocios fiduciarios como titulares de bienes o cualquier clase de
derechos; disponer el registro de la liquidacin de los negocios fiduciarios respectivos en los folios de
matrcula de los bienes inmuebles de los negocios fiduciarios respectivos; cancelar los embargos
decretados con anterioridad al vencimiento del trmino previsto en el inciso primero del artculo
9.2.1.1.2 del presente decreto, que afecten los activos de los negocios fiduciarios de la sociedad
fiduciaria en liquidacin; y cancelar los gravmenes que recaigan sobre los bienes de los negocios
fiduciarios respectivos a solicitud elevada slo por el liquidador de la sociedad fiduciaria.
Se deber advertir adems a los registradores que se abstengan de cancelar los gravmenes
constituidos a favor de los negocios fiduciarios respectivos sobre cualquier bien cuya mutacin de
dominio est sujeta a registro, salvo expresa autorizacin del liquidador de la sociedad fiduciaria; as
como registrar cualquier acto que afecte el dominio de bienes de propiedad de los negocios fiduciarios
respectivos, a menos que dicho acto haya sido realizado por el liquidador, caso en el cual deben
cancelar la respectiva anotacin sobre la liquidacin;
c) Comunicar al Ministerio de Transporte para que dicha entidad directamente o mediante solicitud a
todas las secretaras de trnsito y transporte proceda a realizar la inscripcin de la liquidacin de los
negocios fiduciarios respectivos en el registro de automotores correspondiente o en el registro nico
nacional de trnsito; para que cancelen los embargos registrados con anterioridad al vencimiento del
trmino previsto en el inciso primero del artculo 9.2.1.1.2 del presente decreto que afecten los
vehculos de tales negocios; para que cancelen los gravmenes que recaigan sobre los vehculos de
los negocios fiduciarios a solicitud unilateral del liquidador mediante oficio; para que se abstengan de
cancelar los gravmenes constituidos sobre vehculos a favor de los negocios fiduciarios, cuya
mutacin de dominio est sujeta a registro, salvo expresa autorizacin del liquidador; y para que se
abstengan de registrar cualquier acto que afecte el dominio de vehculos de propiedad de los
negocios fiduciarios a menos que dicho acto haya sido realizado por el liquidador;
d) Advertir que todas las obligaciones a plazo a cargo de los respectivos negocios fiduciarios son
exigibles a partir de la fecha en que se venza el trmino previsto en el inciso primero del artculo
9.2.1.1.2 del presente decreto, sin perjuicio de lo que dispongan las normas que regulan las
operaciones de futuros, opciones y otros derivados, de acuerdo con lo previsto en el literal b) del
artculo 117 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero;
e) Advertir que el pago efectivo de las condenas provenientes de sentencias en firme contra el
respectivo negocio fiduciario proferidas con posterioridad al vencimiento del plazo previsto en el inciso
primero del artculo 9.2.1.1.2 del presente decreto, se har atendiendo la prelacin de crditos
establecidos en la ley y de acuerdo con las disponibilidades del respectivo negocio fiduciario;
f) Advertir a cualquier persona que tenga en su poder activos de propiedad de los respectivos
negocios fiduciarios, para que proceda de manera inmediata a entregar dichos activos al liquidador.
Pargrafo 1. Las advertencias a que se refieren los literales d), e) y f) del presente artculo se
realizarn mediante la inclusin correspondiente en el aviso de emplazamiento a que se refiere el
Pargrafo 2. Durante todo el proceso liquidatorio de los negocios fiduciarios se podrn celebrar
acuerdos entre los acreedores del respectivo negocio fiduciario y la entidad en liquidacin, en su
condicin de vocera del respectivo negocio, en los trminos sealados en el numeral 2 del artculo
Pargrafo 3. Las medidas preventivas previstas en el presente artculo respecto de todos los negocios
fiduciarios, se entienden sin perjuicio de la aplicacin a la respectiva sociedad fiduciaria, de las
medidas preventivas previstas en los artculos 9.1.1.1.1 y 9.1.3.1.1 del presente decreto.
Pargrafo transitorio. En el evento en que una sociedad fiduciaria que se encuentre en liquidacin al
31 de julio de 2007 y hubiere iniciado procesos judiciales o arbitrales en los que se haya solicitado
que se decrete la liquidacin o terminacin de los negocios fiduciarios a su cargo, deber dar aviso a
los jueces de la Repblica y a los tribunales de arbitramento respectivos para que remitan al
liquidador tales procesos, los cuales se entendern subsumidos en el proceso de liquidacin de cada
negocio fiduciario.
Artculo 9.2.1.1.4 (Artculo 4 Decreto 2894 de 2007). Liquidacin de los negocios fiduciarios.
Una vez cumplido el trmino previsto en el inciso primero del artculo 9.2.1.1.2 del presente decreto,
las sociedades fiduciarias en liquidacin debern adelantar la liquidacin de los negocios fiduciarios a
travs del siguiente procedimiento:
1. Emplazamiento. Dentro de los cinco (5) das siguientes a la fecha de vencimiento del respectivo
plazo para la cesin de negocios fiduciarios, se emplazar a quienes tengan reclamaciones de
cualquier ndole contra los negocios fiduciarios en liquidacin.
Para tal efecto, se publicar por lo menos un (1) aviso en un diario de amplia circulacin nacional,
copia del cual permanecer fijado en la sede principal de la sociedad fiduciaria en liquidacin y sus
sucursales, si las hubiere, en sitios a los cuales tenga fcil acceso el pblico, por un trmino de diez
(10) das hbiles.
El aviso de emplazamiento contendr lo siguiente:
a) La citacin a todas las personas naturales o jurdicas de carcter pblico o privado que se
consideren con derecho a formular reclamaciones de cualquier ndole contra los negocios fiduciarios
en liquidacin, a fin de que se presenten con prueba siquiera sumaria de sus crditos, en el lugar que
para el efecto se seale. Cuando se trate de derechos incorporados en ttulos valores deber
presentarse el original del ttulo;
b) El trmino para presentar las reclamaciones oportunamente, con la advertencia de que una vez
vencido este, el liquidador no tendr facultad para aceptar ninguna reclamacin, y que las
obligaciones no reclamadas y las reclamaciones presentadas en forma extempornea, que aparezcan
debidamente comprobadas en los libros de contabilidad oficiales de los negocios fiduciarios, sern
calificadas como pasivo cierto no reclamado;
c) La advertencia sobre la terminacin de los procesos de ejecucin o de jurisdiccin coactiva en

curso y la imposibilidad de admitir nuevos procesos de esta clase, as como la obligacin de los
secuestres, auxiliares de la justicia y dems funcionarios que tengan activos de los negocios
fiduciarios en liquidacin para que procedan de manera inmediata a entregarlos al liquidador;
d) Las advertencias a que se refieren los literales d) y e) del artculo 9.2.1.1.3 del presente decreto.
2. Trmino para presentar reclamaciones. El trmino que se establezca para presentar las
reclamaciones no podr ser superior a un (1) mes contado a partir de la fecha de publicacin del aviso
de emplazamiento.
3. Traslado de las reclamaciones. Vencido el trmino para presentar reclamaciones, el expediente se

mantendr en traslado comn a todos los interesados por un trmino de cinco (5) das hbiles.
Durante el trmino del traslado cualquiera de los interesados podr objetar las reclamaciones
presentadas, acompaando las pruebas que tuviere en su poder.
4. Determinacin de los pasivos a cargo de los negocios fiduciarios. Dentro de los treinta (30) das
hbiles siguientes al vencimiento del trmino para el traslado de las reclamaciones, el liquidador
decidir sobre las reclamaciones presentadas oportunamente mediante resolucin motivada o
mediante actos administrativos independientes en los que adems de resolver las objeciones
presentadas se sealarn las reclamaciones oportunamente presentadas y aceptadas o rechazadas
contra cada uno de los negocios fiduciarios en liquidacin, sealando la naturaleza de las mismas, su
cuanta y la prelacin para el pago que la ley establece de conformidad con las reglas generales del
Cdigo Civil y dems disposiciones legales aplicables.
Los beneficiarios y fideicomitentes se tendrn como acreedores internos del negocio fiduciario en la
cuanta de los respectivos beneficios o de los remanentes. Los acreedores garantizados
fiduciariamente se tendrn como beneficiarios del respectivo negocio, sin perjuicio de que sean
tenidos como acreedores con garanta real en un eventual proceso de insolvencia del respectivo
fideicomitente.
Las obligaciones por concepto de impuestos, tasas, contribuciones, y cualquier otra obligacin
derivada de la tenencia, posesin o propiedad de los activos fideicomitidos se considerarn y
graduarn como obligaciones del negocio fiduciario. Los gastos en que haya incurrido e incurra la
sociedad fiduciaria por concepto de la administracin de los negocios fiduciarios se debern atender
como gastos de administracin de la liquidacin del respectivo negocio fiduciario.
Cuando se trate de obligaciones en moneda extranjera, se liquidarn en los trminos previstos en el

5. Notificacin de la resolucin que determina los pasivos. La resolucin se notificar por edicto en la
forma prevista en el artculo 45 del Cdigo Contencioso Administrativo.
6. Recursos. Contra la resolucin que determina los pasivos a cargo de los negocios fiduciarios en
liquidacin, proceder el recurso de reposicin, el cual deber presentarse ante el liquidador
acreditando la calidad en que se acta, dentro de los cinco (5) das siguientes a la desfijacin del
edicto por medio del cual se notifique dicha resolucin y con el lleno de los requisitos sealados en el
artculo 52 del Cdigo Contencioso Administrativo.
De los recursos presentados se correr traslado en las oficinas de la fiduciaria en liquidacin durante
los cinco (5) das siguientes al vencimiento del trmino para su presentacin.
Las resoluciones que decidan los recursos se notificarn personalmente al titular de la acreencia
sobre la que se decida y a quien hubiera interpuesto el recurso, en la forma prevista en los artculos
44 y 45 del Cdigo Contencioso Administrativo. Una vez vencido el trmino para interponer los
recursos de reposicin, la resolucin mediante la cual se determinan los pasivos a cargo de los
negocios fiduciarios quedar ejecutoriada y en firme respecto de las reclamaciones sobre las cuales
no se haya interpuesto recurso y, en consecuencia, el cumplimiento de este acto administrativo
proceder de forma inmediata.
7. Inventario. Dentro de los veinte (20) das hbiles siguientes a la finalizacin del trmino previsto en
el inciso primero del artculo 9.2.1.1.2 del presente decreto, el liquidador har un inventario detallado
de los activos de cada negocio fiduciario, incluyendo el valor de cada uno de los bienes.
El valor de los inmuebles corresponder al avalo comercial o al catastral, este ltimo incrementado
en un cincuenta por ciento (50%). De existir tanto el avalo comercial como el catastral, el valor del
inmueble corresponder a aquel, siempre y cuando no supere un (1) ao de realizacin. En caso
contrario, se tomar en cuenta el valor del avalo catastral vigente incrementado en un cincuenta por
ciento (50%).
El valor de los vehculos automotores corresponder al avalo comercial o al valor fijado oficialmente
para calcular el impuesto de rodamiento incrementado en un cincuenta por ciento (50%). De existir
tanto el avalo comercial como el valor fijado para calcular el impuesto, el valor del vehculo
automotor corresponder a aquel, siempre y cuando no supere un (1) ao de realizacin. En caso
contrario, se tomar en cuenta el valor fijado para calcular el impuesto vigente incrementado en un
cincuenta por ciento (50%).
El valor de los dems activos corresponder al ltimo avalo comercial, o a la informacin contable
ms reciente que la sociedad fiduciaria en liquidacin tenga de cada activo o a cualquier otra
metodologa que el liquidador considere idnea para determinar el valor de mercado de tales activos.
8. Notificacin del inventario. El acto administrativo que contenga el inventario se notificar por edicto
en la forma prevista en el artculo 45 del Cdigo Contencioso Administrativo.
Contra el acto administrativo que contenga el inventario procede el recurso de reposicin, que deber
presentarse ante el liquidador acreditando la calidad en que se acta, dentro de los cinco (5) das
siguientes a la desfijacin del edicto por medio del cual se notifique dicha resolucin y con el lleno de
los requisitos sealados en el artculo 52 del Cdigo Contencioso Administrativo.
Cuando el recurso interpuesto se refiera a la necesidad de actualizar el valor del activo presentado, el
recurrente podr presentar dentro de los quince (15) das hbiles siguientes a la expedicin del acto
administrativo, un avalo realizado por una de las firmas avaluadoras que se encuentren registradas
en cualquiera de las entidades financieras en liquidacin.
En el caso de vehculos automotores, podr acompaarse al recurso como avalo, el precio que
figure en publicacin especializada, adjuntando una copia informal de la pgina respectiva.
En lo no objetado o impugnado, el inventario quedar en firme para todos los efectos legales y se
podr adelantar inmediatamente la realizacin de tales activos en los trminos previstos en el numeral
9 del presente artculo.
De los recursos presentados se correr traslado en las oficinas de la sociedad fiduciaria en liquidacin
durante los cinco (5) das hbiles siguientes al vencimiento del trmino para la presentacin de
recursos.
Dentro de los quince (15) das hbiles siguientes a la fecha en que vence el trmino del traslado de
los recursos presentados contra el acto administrativo que presente el inventario, el liquidador decidir
sobre las impugnaciones presentadas, a travs de acto administrativo.
Los recursos que conlleven la presentacin de un avalo de actualizacin sern decididos dentro los
cinco (5) das hbiles siguientes al vencimiento del plazo para presentar dicho avalo.
Las resoluciones que decidan los recursos se notificarn al recurrente y a los dems interesados, en
la forma prevista en los artculos 44 y 45 del Cdigo Contencioso Administrativo.
9. Enajenacin de activos. La enajenacin de los activos deber estar orientada a obtener, por
cualquier mecanismo de mercado, por lo menos el noventa por ciento (90%) del valor del inventario
en firme de cada uno de los bienes a que se refiere el numeral 7 del presente artculo.
Sin perjuicio de lo anterior, el liquidador podr enajenar por un valor inferior al inventario, aplicando la
metodologa expedida por el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, en relacin
con el costo-beneficio de cada operacin.
El proceso de venta se llevar a cabo en un plazo mximo de seis (6) meses contados a partir de la
ejecutoria de la resolucin que presente el inventario.
10. Pago de los pasivos a cargo de los negocios fiduciarios. En la medida en que las disponibilidades
lo permitan, el liquidador proceder al pago parcial o total, en primera instancia, de los pasivos
externos a cargo del negocio fiduciario, con sujecin a la prelacin de pagos prevista en la ley. Los
pagos de las obligaciones por procesos judiciales en curso seguirn las reglas previstas en el artculo
A la terminacin del ltimo perodo de pagos de los pasivos a cargo de los negocios fiduciarios, que
correspondan a reclamaciones oportunamente presentadas y aceptadas, con las sumas
correspondientes a los titulares que no se hubieren presentado para el pago, el liquidador constituir
por el trmino de tres (3) meses una reserva representada en activos de alta seguridad, rentabilidad y
liquidez para efectuar el pago a aquellos acreedores que se presenten.
En cualquier tiempo desde el inicio del primer perodo para adelantar la restitucin de las
correspondientes sumas, hasta el vencimiento del trmino de la respectiva reserva, el reclamante
aceptado que no se haya presentado oportunamente a recibir tendr derecho a la restitucin en la
misma proporcin en que se haya efectuado a los dems reclamantes aceptados, salvo que se trate
de aquellas sumas cuya restitucin procede una vez hayan sido recaudadas.
En el evento en que los acreedores reconocidos no se presentaren a recibir el pago, una vez
finalizado el trmino de la provisin, en las oportunidades sealadas por el liquidador, los recursos
correspondientes se distribuirn a prorrata entre los acreedores que hubiesen cobrado oportunamente
siempre y cuando el valor cancelado no exceda el total de la acreencia.
Cuando con el ltimo pago ordenado por el liquidador se cubra la totalidad del valor de las acreencias
reconocidas, los remanentes se destinarn al pago del pasivo cierto no reclamado. Los valores de los
crditos cuyos titulares no se hayan presentado a recibirlos, una vez finalizado el trmino de la
provisin, se incorporarn como pasivo a cargo del pasivo cierto no reclamado.
11. Pago del pasivo cierto no reclamado. Si despus de cancelados los pasivos externos a cargo de
los negocios fiduciarios subsistieren recursos, se proceder a cancelar el pasivo externo cierto no
reclamado de cada negocio respetando la prelacin de crditos prevista en la ley, para lo cual el
liquidador sealar un perodo que no podr exceder de veinte (20) das hbiles.
12. Reglas para determinar y pagar la compensacin por la prdida de poder adquisitivo. Si vencido el
trmino para pagar el pasivo externo cierto no reclamado, o antes si se han cancelado la totalidad de
los crditos a cargo del pasivo externo cierto no reclamado, subsistieren recursos, de conformidad
con lo establecido en el numeral 17 del artculo 291 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero,
modificado por el 24 de la Ley 510 de 1999, se proceder a cancelar la compensacin por la prdida
de poder adquisitivo sufrida por los titulares de los crditos atendidos en la liquidacin debido a la falta
de pago oportuno cualquiera sea la naturaleza, prelacin o calificacin de los mismos con excepcin
de los crditos que conforme al presente Librocorrespondan a gastos de administracin.
Para liquidar la compensacin por desvalorizacin monetaria se proceder as:
a) Se utilizar el ndice mensual de precios al consumidor certificado por el Departamento

Administrativo Nacional de Estadstica, DANE, correspondiente a los meses calendario siguientes a
aquel en que venza el trmino previsto en el inciso primero del artculo 9.2.1.1.2 de este decreto;
Las sumas se actualizarn hasta la fecha en que el respectivo pago haya sido puesto a disposicin de
los acreedores;
b) Una vez descontadas las provisiones a que haya lugar conforme a la ley, la desvalorizacin
monetaria ser reconocida y pagada con cargo a los activos que quedaren de los negocios fiduciarios
respectivos y hasta concurrencia del remanente de estos, a prorrata del valor de cada crdito. El pago
se efectuar con sujecin al orden que corresponda a cada clase de acreencias, segn su naturaleza
y prelacin legal, de acuerdo con lo indicado en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y en las
normas civiles y comerciales;
Para el pago de la desvalorizacin monetaria se sealar un perodo de pagos que no podr exceder
de diez (10) das hbiles contados a partir de la fecha de su iniciacin;
c) Las sumas por desvalorizacin que por cualquier causa no sean reclamadas dentro de ese plazo
se destinarn a completar el pago de quienes recibieron compensacin parcial en un trmino mximo
de diez (10) das hbiles, si a ello hubiere lugar. Vencido este ltimo trmino, las sumas no
reclamadas en cualquier etapa del proceso se destinarn a pagar el pasivo interno de cada negocio
fiduciario.
13. Pago del pasivo interno. Una vez cancelado el pasivo externo de cada negocio fiduciario incluida
la compensacin por prdida de poder adquisitivo, el liquidador proceder al pago parcial o total de
los pasivos internos a cargo del negocio fiduciario, con sujecin a la prelacin de pagos prevista en la
ley y en los trminos del presente Libro.
Las sumas que por cualquier causa no sean reclamadas dentro del plazo estipulado, se destinarn a
completar el pago de quienes recibieron compensacin parcial en un trmino mximo de diez (10)
das hbiles, si a ello hubiere lugar. Vencido este ltimo trmino, las sumas no reclamadas en
cualquier etapa del proceso se entregarn como remanente al fideicomitente.
14. Entrega de remanentes. Una vez cancelado el pasivo externo e interno de cada negocio fiduciario
o de no existir los mismos, se identificar el remanente con destino al fideicomitente y se proceder,
dentro de los diez (10) das hbiles siguientes a su adjudicacin forzosa, mediante resolucin
motivada, la cual se deber inscribir en la respectiva oficina de registro de instrumentos pblicos en el
caso de adjudicacin forzosa de inmuebles, siempre y cuando sobre los derechos fiduciarios o de
crditos que corresponda a los fideicomitentes no recaiga medida cautelar ordenada por autoridad
competente.
Una vez cancelados total o parcialmente los pasivos y agotada la totalidad de los activos del
respectivo negocio fiduciario, este se entender liquidado, para lo cual el liquidador expedir una
resolucin de terminacin, contra la cual no procede recurso alguno.
15. Adjudicacin forzosa. En todas las etapas del proceso liquidatorio, y sin perjuicio de la entrega de
los recursos lquidos disponibles, el liquidador podr adjudicar los activos existentes entre los
acreedores que tienen derecho a recibir el siguiente pago, a ttulo de dacin en pago, a prorrata y
teniendo en cuenta las reglas de prelacin de crditos reconocida dentro del proceso liquidatorio de
los negocios fiduciarios, siempre y cuando el monto, la naturaleza divisible y las condiciones de los
activos remanentes permitan que la adjudicacin se realice sin vulnerar el derecho de igualdad de los
acreedores.
La adjudicacin forzosa se har sobre el cien por ciento (100%) del valor del inventario en firme de
cada uno de los bienes a que se refiere el numeral 7 del presente artculo, mediante resolucin
motivada, la cual se deber inscribir en las respectivas oficinas de registro de instrumentos pblicos,
en el caso de adjudicacin forzosa de inmuebles.
Artculo 9.2.1.1.5 (Artculo 5 Decreto 2894 de 2007). Restituciones especiales por acto
administrativo.
Los bienes fideicomitidos cuyos fideicomitentes se encuentren en concordato, proceso de

reestructuracin empresarial de que trata la Ley 550 de 1999 y liquidacin, sern restituidos a la masa
del concordato, al ente que se pretende reestructurar o a la sociedad que se liquida, segn el caso,
mediante resolucin motivada, la cual se deber inscribir en la respectiva oficina de registro de
instrumentos pblicos en el caso de restituciones de inmuebles. Dicha resolucin se notificar a los
interesados en los trminos de los artculos 44 y 45 del Cdigo Contencioso Administrativo.
Una vez realizada la respectiva transferencia y en virtud de que el bien fideicomitido entra a formar
parte de la masa concursal o de los activos de la liquidacin, segn el caso, se cancelarn los
certificados de garanta expedidos, debiendo los acreedores garantizados cobrar sus acreencias en
los respectivos procesos concursales con sujecin a las reglas de los mismos.
Artculo 9.2.1.1.6 (Artculo 6 Decreto 2894 de 2007). Rendicin de cuentas.
La rendicin de cuentas a los acreedores de los respectivos negocios fiduciarios se realizar en las
fechas y en los mismos trminos establecidos en el artculo 9.1.3.8.1 del presente decreto.
La rendicin de cuentas a los fideicomitentes y beneficiarios de los respectivos negocios fiduciarios se

realizar en la fecha y en los mismos trminos establecidos en el artculo 9.1.3.8.2 del presente
decreto.
Artculo 9.2.1.1.7 (Artculo 7 Decreto 2894 de 2007). Gastos inherentes a la liquidacin de los
negocios fiduciarios.
Ante la carencia o agotamiento de los recursos econmicos lquidos del negocio fiduciario a liquidar,
los gastos que se requieran en la aplicacin del procedimiento previsto en el presente Libro sern
asumidos por las sociedades fiduciarias con cargo a la enajenacin de los activos del negocio
fiduciario, en cuyo caso se considerarn como gastos de administracin de la liquidacin del
respectivo negocio fiduciario.
Cuando no sea posible la obtencin de recursos mediante el mecanismo previsto en el inciso anterior,
estos podrn ser asumidos por las sociedades fiduciarias en liquidacin con cargo a su propio
patrimonio, como gastos de administracin del proceso liquidatorio.
Pargrafo. En todo caso, dentro del mes siguiente a la fecha en que se perfeccione la operacin, se
har un informe detallado con destino al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN,
sin perjuicio de que el Fondo solicite mayor informacin en desarrollo de las facultades con que
cuenta para ejercer la labor de seguimiento.
Artculo 9.2.1.1.8 (Artculo 8 Decreto 2894 de 2007). Entrega de negocios fiduciarios en
liquidacin.
Previa acreditacin del agotamiento del procedimiento previsto en el presente Libro, cuando subsistan
procesos o situaciones jurdicas no definidas, en razn de las cuales la liquidacin del negocio
fiduciario respectivo no se pueda realizar, este deber ser entregado al Fondo de Garantas de
Instituciones Financieras FOGAFIN.
El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras FOGAFIN podr contratar con sociedades

fiduciarias en funcionamiento la administracin de los negocios fiduciarios que reciba en desarrollo de
lo previsto en el presente artculo.
Pargrafo 1. La entrega de los negocios fiduciarios no requerir de aceptacin por parte de quienes
actuaron como fideicomitentes, beneficiarios o terceros interesados.
Pargrafo 2. La entidad receptora de los negocios fiduciarios no liquidados ser la nica vocera legal
y judicial y en ningn caso estar obligada a comprometer sus propios recursos en el cumplimiento de
las gestiones a que haya lugar.
Artculo 9.2.1.1.9 (Artculo 9 Decreto 2894 de 2007). Rgimen de transicin.
Las reglas establecidas en el presente Libro aplicar a los procesos liquidatorios en curso al 31 de
julio de 2007, sin perjuicio que los recursos interpuestos, los trminos que hubiesen comenzado a
correr y las notificaciones o citaciones que se estn surtiendo continen rigindose por la
normatividad vigente cuando se interpuso el recurso, empez a correr el trmino o a surtirse la
notificacin.
LIBRO 3 PAGO DE PENSIONES LEGALES POR PARTE DE ENTIDADES

ASEGURADORAS
Artculo 9.3.1.1.1 (Artculo 1. Decreto 606 de 1998) Pago de pensiones legales.
Con el fin de garantizar el derecho al pago oportuno de las pensiones legales, las entidades
aseguradoras que sean objeto de toma de posesin para liquidar y que tengan a su cargo el pago de
pensiones legales por razn de contratos de renta vitalicia, continuarn pagando las respectivas
mesadas pensionales con cargo a las reservas matemticas correspondientes.
De igual manera, para garantizar el derecho a la salud y asegurar la prestacin eficiente del mismo, la
entidad podr continuar pagando las prestaciones correspondientes a riesgos profesionales, con
cargo a las reservas respectivas, de conformidad con el rgimen de seguridad social.
Para tal efecto, el liquidador proceder con base en la informacin de la entidad y la que considere
pertinente recaudar.
Los pagos se harn con carcter provisional hasta la fecha en que quede en firme el acto de
reconocimiento de la reclamacin correspondiente.
En el evento en que al decidir sobre el reconocimiento la entidad intervenida establezca que no haba
lugar al pago, proceder a repetir lo pagado.
Artculo 9.3.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 606 de 1998). Destinacin de recursos.
De conformidad con el artculo 48 de la Constitucin Poltica de Colombia, las reservas para

pensiones y riesgos profesionales, ms sus rendimientos, slo podrn destinarse a atender los pagos
correspondientes a tales riesgos y por ello estarn excluidas de la masa de liquidacin.
LIBRO 4 ENAJENACIN DE ACTIVOS A LA CENTRAL DE INVERSIONES S.A. -

CISA
Artculo 9.4.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 770 de 2006). Enajenacin de activos.
Los establecimientos de crdito de naturaleza pblica que hayan cumplido un ao en estado de

liquidacin, debern proceder a ofrecer en venta sus activos a la Central de Inversiones S.A., para lo
cual debern cumplir las condiciones que se sealan a continuacin:
a) Que la valoracin del inventario se encuentre en firme;
b) Que a la fecha en que se cumpla el ao a que se refiere el presente artculo no se hayan

enajenado los activos por no haber sido ofrecidos por el liquidador o, porque habiendo sido ofrecidos
no se hubieren recibido posturas o, cuando el valor de dichas ofertas sea inferior en ms del diez por
ciento (10%) de la valoracin del respectivo activo.
Pargrafo. Lo previsto en el presente artculo, no ser aplicable a las acciones, bonos, obras de arte y
participaciones en fundaciones.
Artculo 9.4.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 770 de 2006). Metodologa.
La metodologa que se deber aplicar para la enajenacin de los activos a que se refiere el presente
Libro ser establecida conforme a lo dispuesto en el inciso quinto del artculo 9.1.3.4.1 del presente
decreto.
Artculo 9.4.1.1.3 (Artculo 3 Decreto 770 de 2006). Plan de Trabajo.
Dentro del mes siguiente a la fecha en que se cumpla el ao a que se refiere el artculo 9.4.1.1.1 del
presente decreto, el respectivo establecimiento de crdito pblico en liquidacin deber presentar
ante el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN un plan de trabajo para la
realizacin de la enajenacin contemplada en el presente decreto.
Este Plan deber incluir un cronograma concertado conjuntamente con la Central de Inversiones S.
A., en el cual se indique la fecha final de enajenacin, la cual no podr exceder de un plazo de seis
(6) meses, contados a partir de la entrega del respectivo plan de trabajo.
Artculo 9.4.1.1.4 (Artculo 4 Decreto 770 de 2006). Aplicacin.
Lo previsto en el presente Libro ser aplicable a todos los establecimientos de crdito de naturaleza
pblica que se encuentren en proceso de liquidacin forzosa administrativa, as como a aquellos
establecimientos de crdito de naturaleza pblica cuya liquidacin haya sido o sea dispuesta por el
Gobierno Nacional en desarrollo de lo sealado en el artculo 52 de la Ley 489 de 1998
LIBRO 5 LIQUIDACIN DE ESTABLECIMIENTOS DE CRDITO DE

NATURALEZA PBLICA
Artculo 9.5.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 2785 de 2001). Operaciones pendientes.
En el caso de liquidacin de establecimientos de crdito de naturaleza pblica que hayan realizado

cesin de activos, pasivos y contratos con otras entidades de la misma naturaleza, se aplicar lo
previsto en el numeral 1 del artculo 238 del Cdigo de Comercio, por lo cual debern culminarse y
cancelarse las operaciones pendientes relacionadas con la cesin, de acuerdo con las
disponibilidades de la entidad en liquidacin.
PARTE 10 ENTIDADES CON REGMENES ESPECIALES
LIBRO 1 DISPOSICIONES COMUNES
De acuerdo con el artculo 94 de la Ley 795 de 2003, el Fondo para el Financiamiento del Sector
Agropecuario (Finagro), la Financiera de Desarrollo Territorial S. A. (Findeter) y el Banco de Comercio
Exterior S. A. (Bancoldex) se encuentran autorizados para realizar operaciones de redescuento de
contratos de leasing.
Pargrafo. Estas operaciones se redescontarn exclusivamente a travs de las compaas de

financiamiento.
Se entiende por redescuento de contratos de leasing toda operacin en virtud de la cual una de las
entidades de redescuento sealadas en el artculo anterior, entrega recursos a una compaa de
financiamiento para que esta financie operaciones de leasing.
Lo anterior, a cambio de la suscripcin de pagars en blanco con carta de instrucciones o a travs de

la cesin condicionada de los cnones de arrendamiento derivados de los contratos de leasing
redescontados.
Artculo 10.1.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1145 de 2003). Prohibicin.
En ningn caso, la suscripcin de pagars en blanco con carta de instrucciones o la cesin

condicionada de los cnones de arrendamiento derivados de los contratos de leasing redescontados,
podr implicar para la entidad de redescuento la asuncin de la calidad de arrendador de los bienes
objeto del contrato de leasing, a menos que la compaa de financiamiento sea objeto de toma de
posesin para liquidar, cuando est pendiente el plazo de ejecucin del contrato y el locatario no
acceda a pagar el valor presente correspondiente.
Artculo 10.1.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 1145 de 2003). Operaciones autorizadas.
Las entidades de redescuento nicamente podrn redescontar contratos de leasing que correspondan
a actividades propias de su objeto social, en los trminos de sus regmenes particulares contenidos
en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y dems disposiciones legales.
Artculo 10.1.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 1145 de 2003). Lmites.
Las obligaciones a cargo de las compaas de financiamiento por concepto de operaciones de

redescuento de contratos de leasing con las entidades de redescuento, no estarn sujetas a los
lmites individuales de crdito previstos en las normas sobre la materia.
No obstante lo anterior, las normas sobre lmites de concentracin de riesgos sern aplicables a las
operaciones de redescuento de contratos de leasing, de acuerdo con las normas sobre la materia.
Artculo 10.1.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 1145 de 2003). Caractersticas financieras.
La tasa y margen de redescuento, las garantas para el desembolso de los recursos, el cupo
autorizado a cada una de las compaas de financiamiento y las condiciones financieras de las
operaciones de redescuento, sern establecidas por las instancias competentes en cada entidad de
redescuento.
LIBRO 2 FONDO NACIONAL DE GARANTAS- FNG
TTULO 1 RELACIN DE SOLVENCIA Y PATRIMONIO TCNICO
Artculo 10.2.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 1324 de 2005). Definiciones.
Para efectos del presente Ttulo se adoptan las siguientes definiciones:
a) Sistema de administracin del riesgo de garantas. Corresponde al conjunto de polticas,

procedimientos y metodologas tcnicas orientadas a la identificacin, medicin, evaluacin,
seguimiento y control de los riesgos que asume el Fondo Nacional de Garantas S.A.-FNG, en
desarrollo de su objeto social, cuya gestin le permite calcular su nivel de reservas tcnicas;
b) Patrimonio tcnico. Corresponde al respaldo efectivo con que cuenta el Fondo Nacional de
Garantas S. A., para apalancar la emisin de garantas y la inversin de sus activos;
c) Relacin de solvencia. El Fondo Nacional de Garantas S.A.-FNG deber cumplir y acreditar en

forma permanente una relacin de solvencia la cual se calcular con base en el patrimonio tcnico, el
cual debe tener una relacin directa con el riesgo asumido en su calidad de garante, en las diversas
modalidades. Se entiende por relacin de solvencia el valor del patrimonio tcnico, dividido por la
suma del valor de los activos y contingencias ponderados por nivel de riesgo ms el saldo de la
exposicin a riesgo de mercado, todo ello calculado en los trminos establecidos en el presente
decreto. Esta relacin se expresa en trminos porcentuales.
La relacin mnima de solvencia del Fondo Nacional de Garantas S. A.-FNG ser del once por ciento
(11%);
d) Reservas tcnicas. Corresponde al monto de recursos con los cuales debe contar el Fondo
Nacional de Garantas S. A.-FNG para honrar en forma adecuada y oportuna los compromisos
adquiridos en desarrollo de su objeto social;
e) Riesgo de mercado. Corresponde a la probabilidad de que el Fondo Nacional de Garantas S. A.-

FNG, incurra en prdidas y se disminuya el valor de su patrimonio tcnico como consecuencia de
cambios en el precio de los instrumentos financieros en los que la entidad mantenga posiciones
dentro o fuera del balance. Estos cambios en el precio de los instrumentos se pueden presentar como
resultado de las fluctuaciones en las tasas de inters, tipos de cambio y otros ndices.
Artculo 10.2.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 1324 de 2005). Patrimonio tcnico.
El cumplimiento de la relacin de solvencia se efectuar con base en el patrimonio tcnico, el cual

comprender:
c) Las reservas tcnicas;
d) El valor de la cuenta de "Revalorizacin del patrimonio" cuando esta sea positiva;
e) Las utilidades del ejercicio en curso, en una proporcin equivalente al porcentaje de las utilidades
que, en el periodo inmediatamente anterior, hayan sido capitalizadas o destinadas a incrementar las
reservas legales o de estabilizacin, y
f) El valor total de los dividendos decretados en acciones.
Artculo 10.2.1.1.3 (Artculo 3 Decreto 1324 de 2005). Deducciones del patrimonio tcnico.
Se deducirn del patrimonio tcnico, los siguientes conceptos:
b) El valor de la cuenta de "revalorizacin del patrimonio" cuando esta sea negativa;
c) El saldo existente en la cuenta "ajustes por inflacin" acumulado originado en activos no

monetarios, mientras que no se hayan enajenado los activos respectivos, hasta concurrencia de la
sumatoria del saldo existente en la cuenta de "revalorizacin del patrimonio" y del valor capitalizado
en dicha cuenta, cuando tal sumatoria sea positiva;
d) El valor de las inversiones de capital, as como el valor de las inversiones en bonos
obligatoriamente convertibles en acciones, en bonos subordinados opcionalmente convertibles en
acciones o, en general, en instrumentos de deuda subordinada, efectuadas en forma directa o
indirecta en entidades sometidas al control y vigilancia de las Superintendencias Financiera de
Colombia o de Sociedades.
Artculo 10.2.1.1.4 (Artculo 4 Decreto 1324 de 2005). Sistema de administracin del riesgo de
garantas.
La Superintendencia Financiera de Colombia determinar la metodologa a travs de la cual ser

desarrollado el Sistema de administracin de riesgo de garantas, dicho sistema deber constituirse
con una metodologa tcnica que permita establecer la probabilidad de prdida frente al nivel de
siniestralidad de las garantas expedidas, con el objeto de obtener una apropiada ponderacin y
cuantificacin de los riesgos implcitos en las operaciones propias del objeto social del Fondo.
Artculo 10.2.1.1.5 (Artculo 5 Decreto 1324 de 2005). Reservas tcnicas.
El Fondo Nacional de Garantas S. A.-FNG debe calcular y acreditar ante la Superintendencia

Financiera de Colombia las reservas tcnicas, de conformidad con la metodologa establecida a
continuacin:
a) Reserva por administracin del riesgo de garantas. Se encuentra definida por un sistema de
administracin del riesgo de garantas que permita establecer con base en un sustento tcnico, la
probabilidad de prdida frente al nivel estadstico de siniestralidad de las garantas expedidas, el cual
debe permitir la cuantificacin de las reservas tcnicas considerando el nivel de riesgo implcito en
cada producto ofrecido por el Fondo;
b) Reserva de estabilizacin. Reserva que se constituir con el veinte por ciento (20%) de las
utilidades de ejercicio del Fondo, recursos que podrn ser destinados a cubrir desviaciones en el
clculo de las reservas como producto de situaciones no previsibles.
Decreto 1796 de 2008) Clasificacin y ponderacin de activos y contingencias.
Para efectos de determinar el valor total de activos y contingencias ponderados por nivel de riesgo,
los mismos se deben clasificar dentro de una de las siguientes categoras dependiendo de su
naturaleza, as:
Categora Uno. Activos con riesgo bajo, tales como caja, depsitos a la vista en entidades sometidas
a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia, inversiones en ttulos o
valores de la Nacin, del Banco de la Repblica, o emitidos para el cumplimiento de inversiones
obligatorias.
As mismo, en esta categora se debe incluir la exposicin crediticia en operaciones con instrumentos
financieros derivados siempre que la contraparte sea la Nacin, el Banco de la Repblica o una
Cualquiera de las anteriores operaciones computar por el cero por ciento (0%).
Categora Dos. Activos con riesgo medio, tales como los ttulos o valores emitidos por entidades
pblicas del orden nacional, los depsitos a trmino en otros establecimientos de crdito y las
operaciones relacionadas con fondos interbancarios vendidos.
Banco de la Repblica, una entidad pblica de orden nacional o un fondo mutuo de inversin
controlado.
Cualquiera de las anteriores operaciones computar por el veinte por ciento (20%).
Categora Tres. Activos con riesgo alto y dems activos de riesgo, tales como cartera de crdito,
cuentas por cobrar, otras inversiones voluntarias, inversiones en activos fijos, inclusive su
valorizacin, bienes muebles o inmuebles realizables recibidos en dacin en pago y, activos diferidos
y otros.
contraparte sea una entidad no contemplada en ninguna de las categoras anteriores.
instrumentos financieros derivados siempre que la contraparte sea una entidad no contemplada en
Cualquiera de las anteriores operaciones computar por el ciento por ciento (100%).
Categora Cuatro. Contingencias. Las contingencias netas por emisin de garantas computarn por
el ciento por ciento (100%). El clculo de las contingencias netas por emisin de garantas se debe
realizar agregando los siguientes valores:
a) El valor del riesgo de las garantas emitidas por el Fondo Nacional de Garantas de acuerdo con el
literal b) del artculo 241 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, cuando el riesgo de las
mismas est exclusivamente a su cargo;
b) El valor del riesgo de las garantas emitidas por el Fondo Nacional de Garantas S. A. que hayan
sido retrogarantizadas, descontando el valor del riesgo cedido a retrogarantes, de acuerdo con lo
establecido en el literal c) del artculo 241 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero;
c) El valor del riesgo derivado de las garantas aceptadas por el Fondo Nacional de Garantas en
calidad de retrogarante de entidades que obren como garantes de primer piso, conforme lo autoriza el
literal c) del artculo 241 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero;
d) El valor correspondiente al Fondo Nacional de Garantas de las garantas emitidas resultado de la

celebracin de contratos de cofinanzamiento, de acuerdo con lo establecido en el literal d) del artculo
241 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero;
e) El valor del riesgo derivado de las garantas emitidas por el Fondo Nacional de Garantas con cargo
a los recursos administrados por el Fondo en desarrollo de programas especficos de fomento, de
acuerdo con lo establecido en el literal e) del artculo 241 del Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero, descontando la porcin de dichas garantas cuyo riesgo sea asumido con cargo a dichos
recursos.
Pargrafo 1. Los activos que en desarrollo del artculo 10.2.1.1.3 de este decreto, se deduzcan para
efectos de calcular el patrimonio tcnico, no computarn para determinar el valor total de los activos y
contingencias ponderadas por nivel de riesgo.
Pargrafo 2. Para los efectos del presente artculo se entiende como exposicin neta en operaciones
Pargrafo 4. Para los efectos del presente artculo para determinar la exposicin crediticia en
producto.

artculo;
Artculo 10.2.1.1.7 (Articulo 8 Decreto 1324 de 2005). Determinacin del riesgo de mercado.
Para determinar el valor de exposicin al Riesgo de Mercado, el Fondo Nacional de Garantas S.A.-
FNG deber utilizar las metodologas que para el efecto determine la Superintendencia Financiera de
Colombia, una vez determinado el valor de la exposicin a riesgo de mercado, este se multiplicar por
cien oncenos (100/11) y el valor se adicionar al valor de los activos ponderados y contingencias por
nivel de riesgo. De esta manera, se obtiene el valor total de los activos, contingencias por nivel de
riesgo y de mercado que se utiliza para el clculo de la relacin de solvencia.
Artculo 10.2.1.1.8 (Artculo 9 Decreto 1324 de 2005). Valoraciones y provisiones.
Los activos se valorarn por su costo ajustado pero se computarn netos de su respectiva provisin.
De otra parte, las inversiones de capital y en bonos convertibles en acciones de entidades sometidas
a la vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia se computarn sin deducir las
provisiones efectuadas sobre las mismas.
Artculo 10.2.1.1.9 (Artculo 10 Decreto 1324 de 2005). Sanciones.
Por los defectos en que incurra el Fondo Nacional de Garantas S. A-FNG en el patrimonio tcnico
necesario para el cumplimiento de la relacin de solvencia, la Superintendencia Financiera de
Colombia impondr las sanciones o medidas administrativas conforme a sus facultades legales.
Artculo 10.2.1.1.10 (Artculo 11 Decreto 1324 de 2005). Programa de ajuste a la relacin.
El Fondo Nacional de Garantas S. A.-FNG podr convenir con el Superintendente Financiero un

programa de ajuste orientado a restablecer el cumplimiento de la relacin de solvencia en el plazo
ms breve posible. Este mismo programa podr convenirse, previa solicitud del Fondo, cuando este
prevea que va a incurrir o ha incurrido en incumplimiento de la relacin de solvencia, siempre que a
juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia tal incumplimiento no pueda ser resuelto por
medios ordinarios en el corto plazo y afecte en forma significativa su capacidad operativa.
En el programa, la Superintendencia Financiera de Colombia podr establecer metas especficas en

materia financiera y administrativa que conduzcan al restablecimiento del margen de solvencia, el
programa no podr alcanzar periodos superiores a un (1) ao, contado desde la celebracin del
mismo.
La Superintendencia Financiera de Colombia podr reducir o abstenerse de imponer las sanciones

pecuniarias en que pudiere incurrir durante el perodo que cubra el acuerdo. Lo anterior, sin perjuicio
de las sanciones o medidas administrativas que pueda aplicar el ente de control como producto del
incumplimiento parcial o incompleto del programa.
Artculo 10.2.1.1.11 (Artculo 12 Decreto 1324 de 2005). Reserva de siniestralidad.
El Fondo Nacional de Garantas S. A. deber mantener una reserva de carcter transitorio hasta la no
objecin del Sistema de Administracin del Riesgo de Garantas por parte de la Superintendencia
Financiera de Colombia, la cual debe ser constituida como mnimo por el resultado de aplicar la
siguiente frmula:
Reserva a constituir en el mes N =

Reserva al final del mes N-Saldo de la reserva al inicio del mes, donde:
Reserva al final del mes N =
[ Pagos de garantas del Fondo Nacional de Garantas de los ltimos doce meses/Saldo de las
garantas vigentes un ao atrs] x Saldo de las garantas vigentes al corte del mes N
Artculo 10.2.1.1.12 (Artculo 13 del Decreto 1324 de 2005) Reglamentacin.
La Superintendencia Bancaria expedir las medidas necesarias para la aplicacin de lo dispuesto en

este decreto.
TTULO 2 OTRAS OPERACIONES AUTORIZADAS
Artculo 10.2.2.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2075 de 2010) Adquisicin de cartera.
Autorizar al Fondo Nacional de Garantas S.A. - FNG, para que en desarrollo de su objeto social y
previa autorizacin de su Junta Directiva, adquiera a ttulo de compraventa, cartera de instituciones
financieras o de cuaiquier otro intermediario de crdito que sean clientes del FNG, siempre que dichas
adquisiciones se encuentren condicionadas a su posterior venta, de acuerdo con los siguientes
parmetros:
a) Cuando se trate de cartera garantizada por el Fondo Nacional de Garantas S.A.- FNG, cuya
garanta se hizo efectiva por el incumplimiento del deudor, se autoriza la compra del saldo de la
obligacin no cubierto por el pago de la garanta.
b) Cuando se trate de cartera no garantizada por el Fondo Nacional de Garantas S.A. FNG, se
autoriza la compra siempre que el acreedor adelante, en un mismo proceso ejecutivo o concursal, el
cobro de dichas obligaciones y de obligaciones garantizadas por eI FNG.
c) Cuando se trate de obligaciones garantizadas por el Fondo Nacional de Garantas SA -FNG Y otra
entdad con la cual el Fondo haya suscrito mandatos para compartir el riesgo de las garantas, se
autoriza la compra de la cartera derivada del pago de la garanta por parte de dicha entdad.
LIBRO 3 FINANCIERA DE DESARROLLO TERRITORIAL- FINDETER
Artculo 10.3.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 1577 de 1996). Descuento de crditos en moneda

extranjera
Con el fin de promover el desarrollo regional y urbano, la Financiera de Desarrollo Territorial S.A.,
Findeter, podr descontar crditos en moneda extranjera otorgados a las entidades territoriales, con
cargo a recursos de crdito externo que cuenten con la garanta de la Nacin, para adelantar
procesos de reestructuracin administrativa y saneamiento fiscal realizados de conformidad con los
planes de desempeo que para ese efecto acuerde la entidad territorial beneficiaria, con el Ministerio
de Hacienda y Crdito Pblico y Findeter.
Artculo 10.3.1.1.2 (Artculo 1 Decreto 1315 de 1998). Reglamentos de crdito
Las condiciones financieras de las operaciones que redescuente la Financiera de Desarrollo Territorial
S.A., Findeter, a los establecimientos de crdito y las entidades descentralizadas de los entes
territoriales cuyo objeto sea la financiacin de las obras y actividades sealadas en el numeral 2 del
artculo 268 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y dems normas que adicionen el objeto
social de la Financiera, se determinar de acuerdo con los reglamentos de crdito que dicte su junta
directiva, y en todo caso, con sujecin a las normas legales vigentes.
Artculo 10.3.1.1.3 (Artculo 2 Decreto 1315 de 1998). Condiciones financieras de las

operaciones de redescuento
Las condiciones financieras de las operaciones de redescuento, que por la facultad otorgada en el
artculo anterior, sean expedidas por la junta directiva de la Financiera de Desarrollo Territorial S. A.,
Findeter, debern ser motivadas y justificadas, as como realizadas en condiciones de mercado, sin
perjuicio de lo establecido en el pargrafo del literal b) del numeral 3 del artculo 270 del Estatuto
Artculo 10.3.1.1.4 (Artculo 1 del Decreto 4806 de 2008) Adquisicin de acciones.
Autorzase a la Financiera de Desarrollo Territorial S.A., Findeter, para invertir en el Fondo Nacional
de Garantas S.A. FNG, en las condiciones establecidas en el correspondiente reglamento de emisin
y colocacin de acciones.
Artculo 10.3.1.1.5 (Artculo 2 del Decreto 4806 de 2008) Administracin no fiduciaria.
Autorzase a la Financiera de Desarrollo Territorial S.A., Findeter, para celebrar contratos de

administracin no fiduciaria de la cartera enajenada a cualquier ttulo a terceros.
Artculo 10.3.1.1.6 (Artculo 1 del Decreto 1070 de 2010) Inversin en Fondos de Capital
Privado.
Autorzase a la Financiera de Desarrollo Territorial S.A, Findeter, para invertir en los Fondos de
Capital Privado cuya poltica de inversin se encuentre relacionada con el objeto social desarrollado
por FINDETER.
Dichas inversiones se realizarn en los trminos que seale la junta directiva de la Financiera de
Desarrollo Territorial S.A, Findeter.
LIBRO 4 BANCO DE COMERCIO EXTERIOR BANCOLDEX
TTULO 1 REDESCUENTO DE CRDITOS A LAS VCTIMAS DE LA VIOLENCIA
Artculo 10.4.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 3741 de 2003). Condiciones.
El Banco de Comercio Exterior de Colombia S. A., Bancldex, redescontar los prstamos que, a
partir de la vigencia de este decreto, otorguen los distintos establecimientos de crdito a las vctimas
de los actos a que se refiere el artculo 15 de la Ley 418 de 1997, modificado por el artculo 6 de la
Ley 782 de 2002, para financiar la reposicin o reparacin de vehculos, maquinaria, equipo,
equipamiento, muebles y enseres, capital de trabajo de personas naturales o jurdicas que tengan la
calidad de comerciantes, y la reparacin o reconstruccin de inmuebles destinados a locales
comerciales, previa su disponibilidad de recursos.
Todos estos muebles, enseres e inmuebles, deben ser afectados en los hechos descritos en el
artculo 15 de la Ley 418 de 1997, modificado por el artculo 6 de la Ley 782 de 2002.
Artculo 10.4.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 3741 de 2003). Funciones de la Red de Solidaridad
Social.
En desarrollo de sus funciones, la Red de Solidaridad Social, en lo que hace referencia a la lnea de
crdito para atencin a vctimas de la violencia, contribuir a la realizacin de las operaciones
contempladas en el artculo anterior, de la siguiente manera: la diferencia entre el costo de captacin
del Banco de Comercio Exterior de Colombia S. A., Bancoldex, y la tasa a la que se haga el
redescuento de los crditos que otorguen los establecimientos de crdito, ser cubierta con cargo a
los recursos de la Red de Solidaridad Social, conforme a los trminos que para el efecto se estipulen
en el convenio que al efecto suscriban estas dos entidades.
En dicho convenio se precisarn las condiciones y montos que podrn tener los crditos
redescontables por el Banco de Comercio Exterior de Colombia S.A., Bancoldex, en desarrollo del
presente Ttulo, para lo cual se tendr en cuenta el principio de solidaridad y el deber de proteger a
las personas que se encuentran en circunstancias de debilidad manifiesta. En ningn caso estos
crditos podrn exceder el cero punto cinco por ciento (0.5%) de inters mensual para el deudor final.
Pargrafo. Los recursos que hayan sido entregados por la Red de Solidaridad al Instituto de Fomento
Industrial, IFI, para la compensacin del diferencial de tasa de inters en la lnea de crdito para
atencin a vctimas de la violencia, debern ser entregados a Bancldex sin necesidad de formalidad
alguna.
TTULO 2 BANCA DE LAS OPORTUNIDADES
Artculo 10.4.2.1.1 (Artculo 1 del Decreto 3078 de 2006). Programa de Inversin Banca de las
Oportunidades.
Crase el programa de inversin denominado Banca de las Oportunidades, con el objeto de

promover el acceso al crdito y los dems servicios financieros a las familias de menores ingresos,
micro, pequeas y medianas empresas y emprendedores. El Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico
podr suscribir un contrato con el Banco de Comercio Exterior de Colombia S. A., Bancoldex, para la
administracin de los recursos que se destinen para el financiamiento del programa de inversin
Banca de las Oportunidades. La ejecucin de dicho contrato, respecto de las funciones sealadas
expresamente en el presente Ttulo, no generar comisin alguna en favor del Banco de Comercio
Exterior de Colombia S. A., Bancoldex, quien con cargo a los recursos a administrar cubrir la
totalidad de los costos en que incurra.
Pargrafo. Los recursos que se destinen para estos efectos, se mantendrn en una cuenta de orden,
separada del patrimonio del Banco de Comercio Exterior de Colombia S. A., Bancoldex.
Artculo 10.4.2.1.2 (Artculo 2 del Decreto 3078 de 2006). Rgimen legal y contractual.
Las actividades, los actos y contratos celebrados por el Banco de Comercio Exterior de Colombia S.
A., Bancoldex, con recursos del programa de inversin Banca de las Oportunidades, se regirn por el
derecho privado, y se sometern a los procedimientos y requerimientos internos establecidos para los
actos y contratos del Banco de Comercio Exterior de Colombia S. A., Bancoldex.
Artculo 10.4.2.1.3 (Artculo 3 del Decreto 3078 de 2006 modificado por el Decreto 4389 de
2006, artculo 1). Comisin Intersectorial para la Banca de las Oportunidades.
Crase una Comisin Intersectorial encargada de ejercer la coordinacin y seguimiento de las

actividades que se pretendan financiar con los recursos del Programa de Inversin Banca de las
Oportunidades, as como de formular las recomendaciones a que haya lugar a las distintas entidades
pblicas en relacin con temas vinculados a dicho programa. La Comisin estar conformada de la
siguiente manera:
El Ministro Consejero de la Presidencia de la Repblica, el Ministro de Hacienda y Crdito Pblico, el

Ministro de Comercio, Industria y Turismo, un delegado del Presidente de la Repblica, el Director del
Departamento Administrativo de la Economa Solidaria, Dansocial, y el Director del Departamento
Nacional de Planeacin. El Presidente del Banco de Comercio Exterior de Colombia S. A., Bancldex,
asistir a las sesiones y contar con voz pero sin voto en las deliberaciones. Los miembros de la
Comisin Intersectorial podrn delegar su asistencia exclusivamente en funcionarios del nivel directivo
o asesor.
Pargrafo 1. La Comisin Intersectorial ser presidida por el Ministro Consejero de la Presidencia de

la Repblica o su delegado y la secretara estar a cargo del funcionario del Banco de Comercio
Exterior de Colombia S. A., Bancldex, designado para el efecto.
Pargrafo 2. La Comisin Intersectorial podr invitar a expertos en las materias relacionadas con
microfinanzas y en general, en materias afines al programa Banca de las Oportunidades, a
funcionarios del sector financiero, y en general, a personas vinculadas a los proyectos que se
pretenda adelantar para el desarrollo del programa de inversin Banca de las Oportunidades.
Artculo 10.4.2.1.4 (Artculo 4 del Decreto 3078 de 2006). Consejo Asesor para el Programa
Banca de las Oportunidades.
Crase un Consejo Asesor como instancia participativa que formula recomendaciones a la Comisin
Intersectorial del programa de inversin Banca de las Oportunidades.
El Consejo Asesor estar conformado por siete (7) miembros, designados mediante resolucin del
Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico y propuestos por la Comisin Intersectorial previo el proceso
de seleccin que para el efecto esta determine. Dichos miembros debern representar a los
segmentos de la poblacin a los cuales est dirigido el programa de inversin Banca de las
Oportunidades, entidades especializadas en microfinanzas, entidades del sector financiero y de la
economa solidaria, ONG, Universidades o Entidades Territoriales que desarrollen programas de
microfinanzas.
El Consejo Asesor se reunir en la sede del Ministerio de Comercio, Industria y Turismo, previa
convocatoria de la Comisin Intersectorial de manera ordinaria tres (3) veces al ao y de manera
extraordinaria cuando se requiera.
La Secretara Tcnica del Consejo Asesor la ejercer quien ejerza la de la Comisin Intersectorial.
Artculo 10.4.2.1.5 (Artculo 5 del Decreto 3078 de 2006). Actividades financiables con recursos
del programa de inversin Banca de las Oportunidades.
Los recursos del programa de inversin Banca de las Oportunidades se podrn destinar para la
financiacin de las siguientes actividades:
1. Estudios de reformas al marco regulatorio en los temas que se identifiquen como barreras de
acceso al sistema financiero y de financiamiento en general.
2. Celebracin de convenios con entidades que realizan actividades de microfinanzas para apoyar e
incentivar la ampliacin de cobertura, el diseo e introduccin de nuevos productos financieros para
los segmentos de la poblacin a los cuales est dirigido el programa de inversin Banca de las
Oportunidades.
En desarrollo de dichos convenios se podr prever la compensacin de costos y gastos asociados a

la actividad microfinanciera y otras actividades que sean definidas por la Comisin Intersectorial. Para
el efecto, se deber disear un sistema de asignacin y ejecucin de los apoyos e incentivos que
permita el uso eficiente de los recursos. En ningn caso, tales apoyos e incentivos podrn tener
carcter permanente. El monto total de los apoyos e incentivos no podr superar anualmente el
cincuenta (50%) del total del presupuesto a ejecutar en el respectivo ao.
3. Promocin de estrategias e instrumentos adecuados para el suministro suficiente, oportuno y

pertinente de informacin a las autoridades y al pblico en general en los temas de microfinanzas.
4. Promocin de programas de educacin financiera a la oferta y a la demanda.
5. Diseo de estrategias para hacer efectivo el acceso a garantas a los segmentos de la poblacin a
quienes va dirigido el programa de inversin Banca de Oportunidades, sin perjuicio de lo previsto en
el pargrafo 2 del artculo 10.4.2.1.8 del presente decreto.
6. Apoyo a instituciones que tengan como objeto prestar servicios de soporte tcnico, tecnolgico y
operativo a entidades que adelanten actividades relacionadas con microfinanzas.
7. Promocin del diseo de nuevos productos financieros masivos para los segmentos de la poblacin
a quienes va dirigido el programa de inversin Banca de las Oportunidades.
8. Promocin y diseo de instrumentos que faciliten el acceso a recursos de capital de riesgo.
9. Promocin y diseo de instrumentos para emprendedores que faciliten el acceso a recursos de tal
forma que complemente y no duplique las actividades realizadas por el Fondo Emprender del Sena y
otros instrumentos pblicos.
10. Promocin de la celebracin de acuerdos con entidades dedicadas a las microfinanzas, que
establezcan objetivos y metas relacionados con la mencionada poltica y seguimiento a los acuerdos
que se celebren.
11. Las dems que determine la Comisin Intersectorial y que guarden relacin con la poltica del
programa de inversin Banca de las Oportunidades.
Pargrafo. Para todas las actividades del programa de inversin Banca de las Oportunidades y, en
especial, aquellas que impliquen la asignacin y entrega de recursos, se observarn los principios de
transparencia, equidad y libre concurrencia de los beneficiarios.
Artculo 10.4.2.1.6 (Artculo 6 del Decreto 3078 de 2006). Actividades de la Comisin

Intersectorial.
La Comisin Intersectorial prevista en el presente Ttulo, tendr a su cargo las siguientes actividades:
1. Aprobar la poltica general, los instrumentos y las metodologas que rijan las actividades del
programa de inversin Banca de las Oportunidades.
2. Aprobar las propuestas relacionadas con la financiacin de las actividades previstas en el artculo
3. Dar concepto sobre los convenios que vayan a celebrarse con entidades pblicas del orden
nacional o territorial, organismos multilaterales, organismos de cooperacin y donantes nacionales e
internacionales, para la realizacin de aportes al programa de inversin Banca de las Oportunidades.
4. Velar por el cumplimiento de las actividades, actos y contratos del programa de inversin Banca de
las Oportunidades.
5. Dictarse su propio reglamento de funcionamiento.
6. Aprobar el presupuesto anual del programa de inversin Banca de las Oportunidades y hacer el
seguimiento de su ejecucin.
7. Recibir al menos una vez al ao la rendicin de cuentas presentada por el Banco de Comercio
Exterior de Colombia S. A., Bancoldex. Lo anterior, sin perjuicio de las obligaciones de control de
ejecucin contractual a cargo del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico.
8. Establecer el procedimiento para la seleccin de los miembros del Consejo Asesor previsto en este
Ttulo, adelantar la convocatoria correspondiente y dictar las pautas para su funcionamiento.
9. Las dems que le sean propias para el funcionamiento del programa de inversin Banca de las
Oportunidades.
Pargrafo. La junta directiva del Banco de Comercio Exterior de Colombia S. A., Bancoldex, en lo de
su competencia, tendr a su cargo la supervisin de la gestin del Banco como administrador de los
recursos.
Artculo 10.4.2.1.7 (Artculo 7 del Decreto 3078 de 2006). Recursos del Programa de Inversin
Banca de las Oportunidades.
El programa de inversin Banca de las Oportunidades se financiar con los siguientes recursos:
1. Recursos del Presupuesto Nacional, de conformidad con lo previsto en el artculo siguiente.
2. Recursos obtenidos de entidades pblicas del orden nacional o territorial, organismos

multilaterales, organismos de cooperacin y donantes nacionales e internacionales.
3. Los rendimientos producidos por la inversin de los recursos aportados.
Pargrafo. Los recursos del programa de inversin Banca de las Oportunidades se invertirn de
conformidad con la poltica de inversiones definida para los recursos del Banco de Comercio Exterior
de Colombia S. A., Bancoldex, y tendr en cuenta las condiciones de liquidez necesarias para la
adecuada y oportuna financiacin de las actividades a realizar con dichos recursos.
Artculo 10.4.2.1.8 (Artculo 8 del Decreto 3078 de 2006). Restricciones.
Para la ejecucin de las actividades del programa de inversin Banca de las Oportunidades,
nicamente se podrn emplear los rendimientos financieros reales de la inversin de los aportes
efectuados por el Gobierno Nacional. Excepcionalmente, previa aprobacin del Ministro de Hacienda
y Crdito Pblico, podrn utilizarse partidas correspondientes a tales aportes.
Pargrafo 1. (Modificado por el Decreto 1695 de 2007, artculo 1). Con los recursos aportados por
el Gobierno Nacional o sus rendimientos no se podrn otorgar crditos, ni emitir garantas, salvo que
estas ltimas se expidan en desarrollo de programas adelantados con el Fondo Nacional de
Garantas S.A., FNG en cuyo caso ser aplicable la restriccin prevista en la parte final del inciso
segundo del numeral segundo del artculo 10.4.2.1.5 de este decreto. En estos casos se deber
pactar que no existir obligacin de entregar recursos del programa de inversin Banca de las
Oportunidades, en exceso de los previstos en el respectivo convenio, an si dichos recursos, junto
con sus rendimientos, comisiones y dems ingresos que llegaren a percibirse, resultaren insuficientes
para responder por los crditos garantizados. Lo anterior, sin perjuicio de la responsabilidad del
Fondo Nacional de Garantas S.A., FNG ante los acreedores garantizados.
Con cargo a dichos recursos tampoco se podrn hacer inversiones en proyectos de capital de riesgo,
asumir gastos de la Nacin u otras entidades pblicas o hacer inversiones de capital en empresas.
Excepcionalmente, con el cumplimiento de los requisitos de ley y previa autorizacin de la Comisin
Intersectorial, podrn destinarse recursos a la compra o suscripcin de ttulos subordinados emitidos
por la Sociedad Integral de Apoyo a las Microfinanzas S. A.
Pargrafo 2. Los rendimientos que produzcan los recursos asignados al programa de inversin Banca
de las Oportunidades sern reinvertidos para el desarrollo de las actividades y actos del Programa.
Artculo 10.4.2.1.9 (Artculo 9 del Decreto 3078 de 2006). Seguimiento.

El Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, siguiendo las metodologas y lineamientos definidos por
el Sistema Nacional de Evaluacin de la Gestin y los Resultados, Sinerga, har seguimiento a los
resultados de la implementacin del programa de inversin Banca de las Oportunidades. Para ello
deber definir, junto con la Direccin de Evaluacin de Polticas Pblicas del Departamento Nacional
de Planeacin, indicadores de resultado en materia de bancarizacin y profundizacin financiera,
entre otros.
TTULO 3 RGIMEN DE ENCAJE DE BANCOLDEX
Artculo 10.4.3.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1178 de 2010) Rgimen de encaje.
Se sometern al rgimen de encaje fijado y reglamentado por la Junta Directiva del Banco de la
Repblica todas aquellas captaciones realizadas por el Banco de Comercio Exterior de Colombia
S.A., Bancldex que tengan idnticas condiciones respecto de los depsitos y exigibilidades definidos
de materia general como objeto de encaje para los establecimientos de crdito, por la mencionada
Junta Directiva.
LIBRO 5 FONDO NACIONAL DE AHORRO
TTULO 1 REGIMEN JURIDICO, PRESUPUESTAL Y TRIBUTARIO
Artculo 10.5.1.1.1 (Artculo 6 del Decreto 1453 de 1998). Rgimen jurdico.
En su condicin de Empresa Industrial y Comercial del Estado de carcter financiero, el Fondo

Nacional de Ahorro es un establecimiento de crdito de naturaleza especial, con rgimen legal propio.
Los actos que la empresa realice para el desarrollo y cumplimiento de sus actividades industriales y
comerciales, estn sujetos a las reglas del derecho privado y a la jurisdiccin ordinaria, conforme a las
normas de competencia sobre la materia.
Por tal virtud, el Fondo ejercer sus funciones de acuerdo con las disposiciones contenidas en la Ley
432 de 1998, el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, el presente decreto y dems disposiciones
que la reglamenten, as como las que rigen para las Empresas Industriales y Comerciales del Estado.
Dada su condicin de establecimiento de crdito de naturaleza especial, al Fondo Nacional de Ahorro

no le resultan aplicables, por remisin, las normas de que trata el artculo 213 del Estatuto Orgnico
del Sistema Financiero.
De conformidad con lo dispuesto en el pargrafo del artculo 4 de la Ley 432 de 1998, al Fondo
Nacional de Ahorro le son inaplicables las disposiciones de que tratan las Leyes 50 de 1990 y 100 de
1993, salvo lo dispuesto expresamente en la Ley 432 de 1998.
Artculo 10.5.1.1.2 (Artculo 9 del Decreto 1453 de 1998). Contratos de seguros.
Adems de los seguros obligatorios establecidos por ley para la proteccin de la cartera hipotecaria,
de los bienes e intereses patrimoniales de la empresa y de otros riesgos, el Fondo Nacional de Ahorro
podr contratar las plizas de seguro que considere necesarias cuyo amparo se estime social y
econmicamente provechoso para sus afiliados.
En todo caso, la contratacin de los seguros del Fondo Nacional de Ahorro debe adecuarse a lo
establecido por el artculo 101 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero.
TTULO 2 REGIMEN PATRIMONIAL Y FINANCIERO
Artculo 10.5.2.1.1 (Artculo 11 del Decreto 1453 de 1998 modificado por el Decreto 1200 de
2007, artculo 11). Patrimonio adecuado y relacin de solvencia.
El Fondo Nacional de Ahorro deber cumplir con las disposiciones sobre niveles de patrimonio
adecuado y relacin mnima de solvencia previstas para los establecimientos de crdito.
De conformidad con el pargrafo del artculo 4 de la Ley 432 de 1998, los excedentes financieros del
Fondo Nacional de Ahorro se computarn como patrimonio bsico para estos efectos.
El Fondo Nacional de Ahorro deber cumplir con las instrucciones impartidas por la Superintendencia
Financiera de Colombia sobre la manera como se debern administrar los riesgos implcitos en sus
actividades.
Artculo 10.5.2.1.2 (Artculo 14 del Decreto 1453 de 1998). Encajes e inversiones forzosas.
En cumplimiento de la Ley 432 de 1998, el Fondo Nacional de Ahorro no estar sometido al rgimen
de encaje ni de inversiones forzosas.
Artculo 10.5.2.1.3 (Artculo 15 del Decreto 1453 de 1998). Inversiones de liquidez.
El Fondo Nacional de Ahorro podr realizar las operaciones de tesorera autorizadas a los
establecimientos de crdito, con cargo a sus recursos propios y recursos en administracin.
TTULO 3 AHORRO VOLUNTARIO DE LOS AFILIADOS
Artculo 10.5.3.1.1 (Artculo 39 del Decreto 1453 de 1998). Inembargabilidad.
Las sumas depositadas por los afiliados a ttulo de ahorro voluntario no sern embargables de
conformidad con el numeral 4 del artculo 126 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero.
TTULO 4 ORGANOS DE ADMINISTRACION
Artculo 10.5.4.1.1 (Artculo 49 del Decreto 1453 de 1998). Rgimen de incompatibilidades,

inhabilidades y posesiones.
A los miembros de la junta directiva, al Director General, al Secretario General, a los Subdirectores y
dems funcionarios que, de acuerdo con las normas vigentes cumplan funciones propias de los
administradores de las entidades financieras, se les aplicar el rgimen general de inhabilidades,
incompatibilidades y posesiones previsto en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y dems
disposiciones emanadas de la Superintendencia Financiera de Colombia.
TTULO 5 ORGANO DE FISCALIZACION
Artculo 10.5.5.1.1 (Artculo 52 del Decreto 1453 de 1998). Revisora fiscal.
De acuerdo con el artculo 79 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, el Fondo Nacional de
Ahorro deber tener un revisor fiscal, con su respectivo suplente, designado para un perodo de dos
(2) aos.
Artculo 10.5.5.1.2 (Artculo 54 del Decreto 1453 de 1998). Designacin y posesin.
El Revisor Fiscal ser designado por el Gobierno Nacional, a travs del Presidente de la Repblica y
el Ministro de Hacienda y Crdito Pblico. Tomar posesin ante la Superintendencia Financiera de
Colombia de conformidad con lo dispuesto en el literal g), numeral 2 del artculo 326 del Estatuto
TTULO 6 INSPECCION, VIGILANCIA Y CONTROL
Artculo 10.5.6.1.1 (Artculo 55 del Decreto 1453 de 1998). Inspeccin, vigilancia y control.
La Superintendencia Financiera de Colombia tendr respecto al Fondo las mismas facultades de

inspeccin, control y vigilancia con que cuenta frente a los dems establecimientos de crdito, en todo
lo que no ria con las normas especiales contenidas en la Ley 432 de 1998.
Para poder ejercer su objeto como establecimiento de crdito de naturaleza especial, el Fondo
Nacional de Ahorro deber obtener certificado de autorizacin expedido por el Superintendente
Financiero de Colombia.
TTULO 7 INSCRIPCION EN EL FONDO DE GARANTIAS DE INSTITUCIONES

FINANCIERAS
Artculo 10.5.7.1.1 (Artculo 56 del Decreto 1453 de 1998). Inscripcin en el Fondo de Garantas
de Instituciones Financieras- FOGAFIN.
Las cesantas que se depositen en el Fondo Nacional de Ahorro tendrn la garanta del Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN. Para tal efecto el Fondo Nacional de Ahorro deber
adelantar ante Fogafin las diligencias necesarias para lograr la inscripcin respectiva, de conformidad
con las normas vigentes.
Artculo 10.5.7.1.2 (Artculo 57 del Decreto 1453 de 1998). Seguro de depsito.
Los dineros que depositen los afiliados del Fondo Nacional de Ahorro por virtud de convenios de
ahorro contractual estarn respaldados por el seguro de depsitos del Fondo de Garantas de
Instituciones Financieras- FOGAFIN, en los trminos que determine la junta directiva de FOGAFIN.
Artculo 10.5.7.1.3 (Artculo 58 del Decreto 1453 de 1998). Costo de la cobertura.
La determinacin del costo de la cobertura otorgada por el Fondo de Garantas de Instituciones

FinancierasFOGAFIN a que se refieren los artculos anteriores ser determinada por su junta
directiva.
TTULO 8 CONVENIOS INTERADMINISTRATIVOS CON EL ICETEX PARA EL

OTORGAMIENTO DE CRDITOS EDUCATIVOS
Los crditos educativos que conceda el Fondo Nacional de Ahorro a sus afiliados, mediante
convenios interadministrativos a travs del Instituto Colombiano de Crdito Educativo y de Estudios
Tcnicos Mariano Ospina Prez en el Exterior, Icetex, para adelantar estudios en programas de la
educacin superior de pregrado o postgrado en instituciones nacionales, oficiales o privadas,
debidamente reconocidas, o para adelantar estudios de postgrado en el exterior, se harn de
conformidad con los criterios, las reglas y las modalidades que seala el presente Ttulo.
Artculo 10.5.8.1.2 (Artculo 2 del Decreto 982 de 2000). Beneficiarios y usuarios.
El beneficiario directo del crdito educativo de que trata el artculo 10.5.8.1.1 de este decreto, ser el
afiliado y los usuarios del crdito podrn ser el mismo afiliado, su cnyuge, compaero, o compaera
permanente y los hijos que dependan econmicamente del primero.
No obstante, podrn ser usuarios del crdito, los hijos no dependientes econmicamente del afiliado,
en los trminos y condiciones que disponga el reglamento de crdito del Fondo Nacional de Ahorro.
Artculo 10.5.8.1.3 (Artculo 3 del Decreto 982 de 2000). Criterios orientadores.
Los crditos educativos que otorgue el Fondo Nacional de Ahorro en desarrollo de los convenios
interadministrativos con el Icetex, se concedern atendiendo los criterios de distribucin regional de
los recursos de acuerdo con el nmero de afiliados por departamento, composicin salarial de los
afiliados y sistema de asignacin por puntaje, establecidos en el pargrafo del artculo 2 de la Ley
432 de 1998.
Tambin atendern el logro de los objetivos de la educacin superior, sus campos de accin, los
programas acadmicos y la calidad del servicio educativo formal.
Pargrafo. El Fondo Nacional de Ahorro aprobar las solicitudes de crdito educativo de acuerdo con
la disponibilidad presupuestal asignada para tal fin.
Artculo 10.5.8.1.4 (Artculo 4 del Decreto 982 de 2000). Reglas generales.
El crdito educativo otorgado por el Fondo Nacional de Ahorro a sus afiliados, a travs de convenios
interadministrativos con el Instituto Colombiano de Crdito Educativo y de Estudios Tcnicos en el
Exterior Mariano Ospina Prez, Icetex, deber atender lo dispuesto en el reglamento de crdito
educativo que para el efecto expida la junta directiva del Fondo Nacional de Ahorro.
Artculo 10.5.8.1.5 (Artculo 5 del Decreto 982 de 2000). Condiciones.
En los convenios interadministrativos que se celebren en desarrollo del presente Ttulo, se pactarn,
como mnimo, las clusulas de obligaciones a cargo de las partes, costos de administracin si a ello
hubiere lugar, modalidades de los crditos que se otorgarn al amparo del convenio, sistema para el
manejo de los recursos, causales de suspensin y de terminacin, clusula compromisoria para la
solucin de los conflictos que se susciten entre las partes y composicin y funciones del Comit
Operativo Interinstitucional para su seguimiento y evaluacin.
Artculo 10.5.8.1.6 (Artculo 7 del Decreto 982 de 2000). Recuperacin de cartera.
El manejo y recuperacin de la cartera del crdito educativo otorgado a travs de los convenios
interadministrativos que se reglamentan por el presente Ttulo, estarn a cargo del Fondo Nacional de
Ahorro.
TTULO 9 OTORGAMIENTO DE CRDITO EDUCATIVO
Artculo 10.5.9.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2843 de 2005). De los crditos educativos.
El Fondo Nacional de Ahorro podr otorgar crdito educativo a sus afiliados, directamente o a travs
de convenios con entidades de derecho pblico o privado, nacionales o internacionales, de acuerdo
con las reglas que se sealan en el presente Ttulo. Estos crditos estarn dirigidos a fomentarlos
estudios de pregrado y postgrado, en instituciones de educacin superior, estos ltimos en Colombia
o en el exterior.
Artculo 10.5.9.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2843 de 2005). Criterios.
Los crditos educativos que otorgue el Fondo Nacional de Ahorro, se concedern atendiendo los
criterios de distribucin regional de los recursos, de conformidad con el nmero de afiliados por
departamento, la composicin salarial de los afiliados y el sistema de adjudicacin del crdito
individual por puntaje, previstos en el pargrafo del artculo 2 de la Ley 432 de 1998.
Artculo 10.5.9.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2843 de 2005). Otorgamiento, condiciones y

modalidades.
El otorgamiento, las condiciones y modalidades para acceder al crdito educativo que conceda el
Fondo Nacional de Ahorro se efectuarn de acuerdo con el reglamento de crdito que para tal fin
expida la junta directiva del Fondo Nacional de Ahorro.
Pargrafo 1. El otorgamiento, el manejo y la administracin de los recursos del crdito educativo

estarn a cargo del Fondo Nacional de Ahorro.
Pargrafo 2. El Fondo Nacional de Ahorro aprobar las solicitudes de crdito educativo de

conformidad con la disponibilidad presupuestal asignada para tal fin.
Artculo 10.5.9.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2843 de 2005). Garantas.
En los crditos educativos que otorgue el Fondo Nacional de Ahorro, se requerir al menos una de las
siguientes garantas, de conformidad con el reglamento que sobre el particular expida la junta
directiva del Fondo Nacional de Ahorro:
1. Hipoteca abierta en primer o segundo grado.
2. Pignoracin o prenda sobre las cesantas, y
3. Codeudor.
Pargrafo. En concordancia con el pargrafo del artculo octavo (8) de la Ley 432 de 1998, la
garanta a la que se refiere el numeral segundo del presente artculo no podr ser ofrecida por los
afiliados del sector privado.
TTULO 10 AHORRO VOLUNTARIO CONTRACTUAL
Artculo 10.5.10.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1200 de 2007). Ahorro voluntario contractual.
Los afiliados al Fondo Nacional de Ahorro a travs de cesantas, de conformidad con lo previsto en la
Ley 432 de 1998 y dems normas concordantes, as como las personas sealadas en el pargrafo 2
del artculo 1 de la Ley 1114 de 2006, podrn celebrar contratos de ahorro voluntario contractual con
dicha entidad, en los trminos del presente decreto. No obstante, estos ltimos slo adquirirn la
calidad de afiliados una vez se haya hecho efectivo el primer pago pactado en el contrato.
Para efectos del presente Ttulo, se entiende por ahorro voluntario contractual, el contrato por el cual
las personas mencionadas en el inciso anterior se comprometen a realizar depsitos de dinero en el
Fondo Nacional de Ahorro, en las cuantas acordadas y a intervalos regulares, hasta cumplir la meta
de ahorro en el plazo convenido, con el reconocimiento de intereses remuneratorios a la tasa que
libremente determine la junta directiva del Fondo Nacional de Ahorro.
Artculo 10.5.10.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1200 de 2007). Condiciones del ahorro voluntario
contractual.
La junta directiva del Fondo Nacional de Ahorro definir las condiciones de los contratos de ahorro
voluntario contractual, con base en los siguientes criterios:
1 No podr estipularse prdida alguna de las sumas depositadas en caso de que no se realicen los
pagos regulares convenidos, pero pueden obligar al depositante, en tal evento, a perder en todo o en
parte, los intereses acreditados o devengados con anterioridad a tal incumplimiento; as mismo, dicho
evento podr constituir causal de terminacin del contrato en cuyo caso, podr establecerse que los
recursos respectivos quedarn a disposicin del afiliado, sin que se reconozcan rendimientos sobre
los saldos disponibles a la terminacin del contrato.
2 Podr establecer el pago de gastos de administracin o de manejo a cargo de las personas

vinculadas mediante ahorro voluntario contractual.
3 Deber establecer la tasa de inters remuneratorio que el Fondo Nacional de Ahorro reconocer por
los depsitos a quienes suscriban contratos de ahorro voluntario contractual, as como su forma y
periodicidad de liquidacin, la cual no podr ser modificada durante el perodo de liquidacin del
respectivo depsito.
4 El plazo del ahorro voluntario contractual en ningn caso podr ser inferior a doce (12) meses. No
obstante, respecto de las personas cuyos ingresos provengan de un contrato de trabajo o de una
relacin laboral de derecho pblico o privado, la junta directiva podr disear un programa de ahorro
voluntario contractual con plazos inferiores a doce (12) meses, que en todo caso no podrn ser
inferiores a nueve (9) meses.
5 Podrn definirse planes de ahorro con un plazo superior a doce (12) meses, en trminos de
periodos semestrales adicionales, hasta el plazo mximo que defina la junta directiva del Fondo
Nacional de Ahorro.
6 El monto total del ahorro voluntario contractual, como mnimo, deber corresponder a una suma
equivalente al ingreso promedio mensual del afiliado en el caso en que se defina un plazo de ahorro
de doce (12) meses. Si se define un plazo total de ahorro voluntario contractual superior a doce (12)
meses, el monto total del ahorro para dicho perodo adicional equivaldr como mnimo a la fraccin
del ingreso mensual del afiliado que correspondiere al plazo adicional acordado. La forma de acreditar
ante el Fondo Nacional de Ahorro el ingreso mensual de que aqu se trata ser definida por la junta
directiva de la entidad.
7 El monto total y la periodicidad del ahorro voluntario contractual deber considerar la estructura de
ingresos y gastos del afiliado, la actividad econmica de este y, con base en ellas, las preferencias en
cuanto a la estructura del ahorro que prev desarrollar.
8 El afiliado podr depositar sumas de dinero en montos superiores a los acordados en el ahorro
voluntario contractual. Tales depsitos no modificarn las condiciones del contrato de ahorro
voluntario contractual, salvo modificacin pactada del mismo y no podrn corresponder, individual o
conjuntamente, aun valor superior al monto total del ahorro acordado durante la vigencia del contrato.
9 El afiliado podr retirar las sumas depositadas junto con los rendimientos devengados por estos al
vencimiento del trmino del contrato, salvo el evento previsto en el numeral 1 del presente artculo.
10 Los dems que determine la junta directiva.
Pargrafo 1. La junta directiva del Fondo establecer en el reglamento del ahorro voluntario
contractual los mecanismos especficos para que el afiliado efecte los depsitos acordados y realice
el retiro total de los mismos en la fecha de cumplimiento del ahorro, o en fecha anterior a la misma,
esto ltimo en los trminos que se establecen en el presente Ttulo. Tales mecanismos podrn
corresponder a medios impresos o electrnicos que aseguren la adecuada contabilizacin de los
depsitos y de los retiros totales a nombre del afiliado correspondiente.
Pargrafo 2. La terminacin del contrato de ahorro voluntario contractual por las causales previstas en
el numeral 1 del presente artculo, ser causal de la prdida de la calidad de afiliado de quienes se
hayan vinculado al Fondo Nacional del Ahorro a travs del ahorro voluntario.
Artculo 10.5.10.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1200 de 2007). Retiro del ahorro voluntario
contractual.
Con anterioridad al vencimiento del plazo total acordado, el titular del ahorro voluntario contractual no
podr realizar retiros parciales de las sumas que haya depositado.
Ser procedente el retiro de la totalidad de las sumas depositadas en los siguientes eventos:
a. La aprobacin del crdito hipotecario para vivienda o del crdito educativo. En tal caso, los
recursos debern ser destinados a la adquisicin de la vivienda, o al pago de la matrcula o pensin.
b. La decisin del afiliado mediante comunicacin escrita dirigida al Fondo en la que manifieste
inequvocamente su decisin en este sentido. En el caso de personas que se hayan vinculado al
Fondo Nacional de Ahorro a travs de ahorro voluntario contractual, dicho retiro implicar la prdida
de su condicin de afiliado, sin perjuicio de lo previsto en el numeral 2.1 del artculo 10.5.10.1.2 del
presente decreto.
c. La muerte del afiliado.
d. La decisin unilateral del Fondo Nacional de Ahorro, cuando detecte la inconsistencia, inexactitud,
o insuficiencia de la informacin suministrada por el afiliado con base en la cual se celebr y ejecut
el ahorro voluntario contractual, o cuando ella no haya sido actualizada con la periodicidad exigida por
el Fondo Nacional de Ahorro. Dicha facultad de terminacin unilateral igualmente ser procedente
cuando el Fondo Nacional de Ahorro encuentre que el origen de los recursos utilizados por el afiliado
puede estar relacionado con las conductas mencionadas en el artculo 102 del Estatuto Orgnico del
Sistema Financiero, modificado por el artculo 1 de la Ley 1121 de 2006. Esta terminacin implicar
la prdida de su condicin de afiliado, adems de lo previsto en el numeral 2.1 del artculo 10.5.10.1.2
e. Las dems que seale el reglamento del programa de ahorro voluntario contractual que expida el
Fondo Nacional de Ahorro.
Artculo 10.5.10.1.4 (Artculo 4 del Decreto 1200 de 2007). Administracin de los depsitos de
ahorro voluntario contractual.
Los dineros provenientes del ahorro voluntario contractual se manejarn en cuentas independientes
para cada afiliado y harn parte de los recursos financieros del Fondo Nacional de Ahorro, por lo cual
este los podr emplear para el cumplimiento de su objeto.
Artculo 10.5.10.1.5 (Artculo 5 del Decreto 1200 de 2007). Relacin del ahorro voluntario
contractual con los programas de crdito hipotecario y educativo administrados por el Fondo
Nacional de Ahorro.
La celebracin del contrato de ahorro contractual as como el cumplimiento del mismo por parte del
afiliado no supone obligacin alguna en cabeza del Fondo Nacional de Ahorro de otorgar crdito.
Dicha advertencia deber incluirse con caracteres destacados en el texto del contrato.
No obstante lo anterior, el Fondo Nacional de Ahorro podr otorgar crdito hipotecario para vivienda y
educativo al afiliado, de conformidad con las condiciones, modalidades y requisitos establecidos en el
reglamento de crdito que para tal fin especfico expida su junta directiva.
En dicho reglamento deber tenerse en cuenta, que slo podrn presentar solicitud, quienes hayan
cumplido los trminos del contrato de ahorro voluntario contractual dentro de los criterios que
establezca la junta directiva. La forma de cumplimiento, as como los depsitos extraordinarios
realizados por el afiliado, debern ser tenidos en cuenta por la junta en la metodologa de evaluacin
y asignacin de crdito.
El afiliado que resulte beneficiario de un crdito de vivienda o educativo otorgado por el Fondo
Nacional de Ahorro, con base en un contrato de ahorro voluntario contractual, podr suscribir un
nuevo contrato bajo las condiciones que determine la junta directiva de la entidad, la cual podr
disear estmulos para los afiliados que cumplan a cabalidad con este ahorro contractual acordado.
El monto total anual del nuevo contrato de ahorro deber corresponder, como mnimo, al valor de la
cuota mensual del crdito que se otorga al afiliado y podr ser destinado al final del perodo por este,
al pago del capital del crdito, o al pago parcial o total de la cuota del crdito del mes inmediatamente
siguiente a la fecha en que cumpli con el ahorro anual acordado.
Sin perjuicio de lo anterior, los afiliados podrn incrementar el valor mensual del saldo del ahorro
contractual, con las sumas que deba destinar para el pago de las cuotas mensuales del crdito
otorgado al afiliado, con el fin de que este les sea debitado.
Pargrafo. En el caso que el Fondo Nacional de Ahorro transfiera la titularidad del crdito asociado al
ahorro voluntario contractual, en eventos como venta, cesin, o titularizacin, entre otros, culminarn
tanto el contrato de ahorro voluntario contractual asociado a dicho crdito, como el estmulo previsto
en el inciso cuarto del presente artculo.
Artculo 10.5.10.1.6 (Artculo 6 del Decreto 1200 de 2007). Convenios.
El Fondo Nacional de Ahorro podr celebrar convenios con entidades pblicas y privadas, a efectos
de desarrollar todas las actividades tendientes a la suscripcin de los contratos de ahorro voluntario
contractual y a la ejecucin de los mismos.
Dichos convenios igualmente podrn tener por objeto la ejecucin de las actividades asociadas al
proceso de otorgamiento de crdito a las personas vinculadas a travs del ahorro voluntario
contractual, en los trminos y condiciones que determine la junta directiva de la entidad.
En todo caso, las decisiones sobre afiliacin de los interesados y el otorgamiento de crdito
correspondern exclusivamente al Fondo Nacional de Ahorro.
Artculo 10.5.10.1.7 (Artculo 7 del Decreto 1200 de 2007). Libranzas.
Podr convenirse el sistema de libranzas para el ahorro o el pago de crditos, cuando los afiliados o
deudores as lo acepten voluntaria y expresamente, para cuyo efecto, el Fondo Nacional de Ahorro
deber adelantar las gestiones necesarias.
Artculo 10.5.10.1.8 (Artculo 8 del Decreto 1200 de 2007). Subsidios de vivienda de inters
social.
El cumplimiento del ahorro voluntario contractual podr surtir los efectos del requisito del ahorro
previo a que se refiere el Decreto 975 de 2004, as como las normas que lo modifiquen o
complementen, para acceder al subsidio familiar de vivienda, siempre y cuando las condiciones de
dicho ahorro voluntario cumplan con las exigencias previstas por las disposiciones para el ahorro
previo para el acceso al subsidio de vivienda de inters social.
Artculo 10.5.10.1.9 (Artculo 9 del Decreto 1200 de 2007). Beneficios tributarios.
Conforme a lo dispuesto en el artculo 2 de la Ley 1114 de 2006, el ahorro voluntario contractual de

que trata el presente Ttulo recibir los mismos beneficios tributarios concedidos a la cuenta de ahorro
para el Fomento de la Construccin AFC previstos en las Leyes 488 de 1998 y 633 de 2000, y
conforme a las condiciones establecidas en el artculo 126-4 del Estatuto Tributario en lo pertinente.
En consecuencia, las sumas que el afiliado retire para fines distintos al pago del valor de la vivienda o
de las cuotas originadas en el crdito hipotecario para adquisicin de vivienda o educativo que le
otorgue el Fondo Nacional de Ahorro, sern objeto de la retencin en la fuente contingente.
Artculo 10.5.10.1.10 (Artculo 10 del Decreto 1200 de 2007). Promocin de planes de ahorro
voluntario contractual.
El Fondo Nacional de Ahorro podr promover sus programas de ahorro voluntario contractual
mediante la realizacin de sorteos y el establecimiento de planes de seguros de vida en beneficio de
sus afiliados, de conformidad con el numeral 3 del artculo 126 del Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero. En todo caso, tales incentivos debern sujetarse a lo dispuesto en el Ttulo 1 del Libro 24
de la Parte 2 del presente decreto, y dems normas aplicables, as como a las normas que las
adicionen o modifiquen.
LIBRO 6 FONDO FINANCIERO DE PROYECTOS DE DESARROLLO FONADE
TTULO 1 PROYECTOS DE DESARROLLO TURSTICO
Con el fin de promover, fomentar y ejecutar proyectos de desarrollo turstico con beneficios
econmicos y sociales, en adelante el Fondo Financiero de Proyectos de Desarrollo, Fonade, podr
asociarse con personas privadas o constituir cualquier tipo societario para el efecto, bajo las
condiciones previstas en el presente Ttulo.
Artculo 10.6.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 961 de 2005). Lmite de inversin.
El lmite mximo de recursos que el Fondo Financiero de Proyectos de Desarrollo, Fonade, podr
destinar como aporte de capital en empresas no podr ser superior al veinticinco por ciento (25%) de
su patrimonio total sin tener en cuenta el supervit por inflacin.
Artculo 10.6.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 961 de 2005). Lmite individual.
El monto mximo de recursos que el Fondo Financiero de Proyectos de Desarrollo, Fonade, podr
destinar a cada uno de los aportes de capital en empresas no podr exceder del cincuenta por ciento
(50%) del lmite sealado en el artculo anterior, salvo que la Junta Directiva del Fondo, por
unanimidad de sus miembros, apruebe una participacin superior.
Artculo 10.6.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 961 de 2005). Lmite por empresa.
La participacin mxima del Fondo Financiero de Proyectos de Desarrollo, Fonade, no podr exceder
del cuarenta y nueve por ciento (49%) del valor patrimonial de las empresas beneficiarias de aporte
de capital, salvo que la Junta Directiva del Fondo, por unanimidad de sus miembros, apruebe una
participacin superior.
Pargrafo. Para efectos del presente Ttulo, el valor patrimonial de las empresas se establecer
deduciendo el cincuenta por ciento (50%) de la cuenta de valorizacin de propiedades y equipos o su
equivalente, registrado el mes inmediatamente anterior a la realizacin del aporte de capital, de
acuerdo con las normas que establezca la Junta Directiva del Fondo Financiero de Proyectos de
Desarrollo, Fonade, en materia de presentacin y revelacin de estados financieros.
Artculo 10.6.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 961 de 2005). Criterios de seleccin.
Para efectos de la constitucin o seleccin de las empresas beneficiarias de aportes de capital, el

Fondo Financiero de Proyectos de Desarrollo, Fonade, deber tener en cuenta los siguientes criterios
de evaluacin:
a) Justificacin de la viabilidad tcnica, financiera, ambiental y social de la empresa;
b) Definicin de las operaciones de disposicin o enajenacin de las inversiones del Fondo Financiero
de Proyectos de Desarrollo, Fonade, en las empresas y la continuidad de los mismos.
Artculo 10.6.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 961 de 2005). Finalizacin de las operaciones de
inversin.
La participacin del Fondo Financiero de Proyectos de Desarrollo, Fonade, en las empresas

beneficiarias de aporte de capital, cesar una vez estas logren, a juicio del Fondo, niveles aceptables
de competitividad y solidez patrimonial.
Las empresas beneficiarias de aportes de capital no podrn recibir recursos de crdito provenientes
del Fondo Financiero de Proyectos de Desarrollo, Fonade, mientras se mantenga su participacin en
el capital de la empresa.
Artculo 10.6.1.1.8 (Artculo 8 del Decreto 961 de 2005). Modalidades de inversin.

Las inversiones que en desarrollo del presente Ttulo realice el Fondo Financiero de Proyectos de
Desarrollo, Fonade, se podrn adelantar a travs de cualquier figura societaria que no implique
responsabilidad superior al aporte o inversin realizado por el Fondo.
LIBRO 7 INSTITUTO COLOMBIANO DE CREDITO EDUCATIVO Y
ESTUDIOS TECNICOS EN EL EXTERIOR - ICETEX
TTULO 1 EJERCICIO DE LA INSPECCIN, VIGILANCIA Y CONTROL DE LAS OPERACIONES

AUTORIZADAS DEL ICETEX
Artculo 10.7.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2792 de 2009) Objeto de la inspeccin, vigilancia y
control.
De acuerdo con lo dispuesto en el artculo 6 de la Ley 1002 de 2005, las operaciones financieras
autorizadas en el artculo 10.7.1.1.2 del presente Decreto que realice el ICETEX, constituyen el objeto
exclusivo de la inspeccin, vigilancia y control de la Superintendencia Financiera de Colombia, en los
trminos del presente decreto.
Artculo 10.7.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2792 de 2009) Operaciones financiera objeto de
supervisin.
Son operaciones financieras objeto de supervisin, para efectos del presente Decreto:
a. Descuento o redescuento directamente relacionado con su objeto legal.
b. Emisin y colocacin de ttulos de ahorro educativo, TAE. El ICETEX est autorizado para que,
directamente o a travs de fideicomiso, emita, coloque y mantenga en circulacin, Ttulos de Ahorro
Educativo TAE, en los trminos de las disposiciones legales aplicables a esta operacin financiera
autorizada.
c. Captacin de fondos provenientes del ahorro privado y reconocimiento de intereses sobre los
mismos, de acuerdo con el literal a) del numeral 1 del artculo 277 del Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero. Para llevar a cabo esta operacin pasiva, se requerir la expedicin previa de las reglas
prudenciales de la Superintendencia Financiera de Colombia que le sean aplicables.
d. Las dems actividades financieras que sean necesarias para el cumplimiento de su objeto de
conformidad con lo dispuesto en el numeral 2 del artculo 4 de la Ley 1002 de 2005. Para llevar a
cabo estas operaciones, se requerir la expedicin previa de las reglas prudenciales de la
Superintendencia Financiera de Colombia que le sean aplicables.
Artculo 10.7.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2792 de 2009) Reglas aplicables a la Supervisin de la
Administracin de Riesgos.
La Superintendencia Financiera de Colombia vigilar la adecuada administracin de los riesgos por

parte del ICETEX en sus operaciones financieras autorizadas, con sujecin a las reglas aplicables a
dicha materia, sin perjuicio de que el ICETEX, en cumplimiento de las mismas, presente a
consideracin de la Superintendencia Financiera de Colombia modelos propios que se ajusten a la
naturaleza especial de su actividad financiera.
Pargrafo. Para el desarrollo de modelos de otorgamiento, administracin y gestin del riesgo de

crdito en aquellos prstamos llevados a cabo con cargo a recursos captados del pblico y
provenientes de operaciones financieras, el ICETEX contar con un plazo no inferior a cinco (5) aos
contados a partir del 27 de Julio de 2009; y para desarrollar y poner en marcha sus sistemas de
informacin, contar con un plazo no inferior a tres (3) aos contados a partir del 27 de Julio de 2009.
El ICETEX realizar la constitucin gradual de provisiones, de conformidad con un plan de transicin

aprobado por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artculo 10.7.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2792 de 2009) Rgimen contable.
La contabilidad del ICETEX se llevar conforme a las normas aplicables a las instituciones financieras
sujetas a la inspeccin, vigilancia y control de la Superintendencia Financiera de Colombia. En
atencin a que la Superintendencia Financiera de Colombia slo ejerce vigilancia sobre las
operaciones financieras autorizadas del ICETEX a que se refiere el presente decreto, para efectos de
dicha vigilancia esta entidad de control podr sealar, de conformidad con lo dispuesto en el artculo
24 del decreto 2649 de 1993, los estados financieros de propsito especial que le deban ser
presentados por el ICETEX.
La Superintendencia Financiera de Colombia instruir al ICETEX acerca de la forma de contabilizar su

capital; y de ser necesario, expedir reglas especiales contables para el registro del crdito de
fomento educativo, para el Fondo de Garantas y la cobertura de riesgos de crdito a que se refiere el
artculo 5 de la Ley 1002 de 2005, y para los subsidios al fomento a la educacin superior, sin
perjuicio de que el otorgamiento de tales subsidios no constituye una operacin financiera autorizada
para los efectos del presente Decreto.
Los libros de contabilidad del ICETEX y sus papeles de comercio, debern conservarse en los
trminos previstos para las instituciones financieras vigiladas por la Superintendencia Financiera de
Colombia.
Pargrafo. Mediante un proceso de homologacin de cuentas, el ICETEX preparar los reportes que
debe transmitir y entregar, tanto a la Contadura General de la Nacin como a la Contralora General
de la Repblica, para efectos de sus respectivas funciones respecto de la contabilidad y los estados
financieros del ICETEX.
Artculo 10.7.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 2792 de 2009) Deberes del ICETEX y de sus
administradores.
En cuanto a la realizacin de las operaciones financieras autorizadas, el ICETEX y sus

administradores son sujetos pasivos del rgimen sancionatorio previsto en el Estatuto Orgnico del
Sistema Financiero, tienen la obligacin de observar los preceptos del artculo 72 del mismo y de
abstenerse de las conductas sealadas en l, sin perjuicio de sus dems deberes legales y
estatutarios.
Pargrafo: El Presidente, los miembros de la Junta Directiva y el Oficial de Cumplimiento del ICETEX
tomarn posesin ante la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artculo 10.7.1.1.6 (Artculo 6 del Decreto 2792 de 2009) Adopcin de reglas especiales de
inspeccin, vigilancia y control).
Para el ejercicio de las funciones de inspeccin, vigilancia y control sobre las operaciones financieras
autorizadas que realice el ICETEX, de acuerdo con su condicin de entidad financiera de naturaleza
especial, la Superintendencia Financiera de Colombia adoptar las regulaciones especiales
correspondientes, y adicionar la Circular Bsica Contable y Financiera y la Circular Bsica Jurdica
en lo que sea pertinente.
Las funciones de inspeccin, vigilancia y control sern ejercidas por la Superintendencia Financiera
de Colombia sin perjuicio de las funciones propias de la Contralora General de la Repblica y de la
Contadura General de la Nacin.
Artculo 10.7.1.1.7 (Artculo 7 del Decreto 2792 de 2009) Finalidad de la financiacin del
fomento de la educacin superior por parte del ICETEX.
La financiacin del fomento de la educacin superior busca hacer posible el acceso de las personas
aptas a la educacin superior, su permanencia y la culminacin de los programas acadmicos, segn
lo previsto en el inciso final del artculo 69 de la Constitucin Poltica de Colombia.
Artculo 10.7.1.1.8 (Artculo 8 del Decreto 2792 de 2009) Concepto de Crdito educativo de
fomento.
El crdito educativo del ICETEX es un mecanismo de fomento social de la educacin, el cual se

otorga con el objeto de financiar el acceso, la permanencia y la culminacin de los programas de los
diferentes ciclos de la educacin superior. El mismo puede otorgarse a favor de los estudiantes o de
las personas jurdicas que tengan el carcter de instituciones de educacin superior.
El crdito educativo del ICETEX no comprende el otorgamiento de financiacin, avales o garantas a

las instituciones de educacin superior con el objeto de resolver problemas patrimoniales o de
liquidez.
Artculo 10.7.1.1.9 (Artculo 9 del Decreto 2792 de 2009) Administracin de Fondos destinados
a la Financiacin Educativa.
De conformidad con la autorizacin del literal f del artculo 2 del decreto extraordinario 3155 de 1968,
y con los convenios de mandato respectivos, el ICETEX administrar los recursos representados en
dinero que se le confen con el objeto de financiar los costos directamente relacionados con
educacin, tanto dentro del pas como en el exterior. Dicha administracin se har por cuenta y riesgo
del respectivo mandante, de conformidad con las disposiciones del mandante, de la junta
administradora, cuando la haya, y del reglamento operativo respectivo.
Para la inversin temporal de los mismos, al igual que para la de los recursos fiscales que le sean
girados para administrarlos de conformidad con lo dispuesto en el artculo 113 de la Ley 30 de 1992,
el ICETEX observar las disposiciones referentes a la prevencin de lavado de activos y de
actividades delictivas en general, as como las disposiciones pertinentes de la Superintendencia
Financiera de Colombia sobre riesgos operativos, de mercado y liquidez, stas ltimas sin perjuicio de
las instrucciones particulares de cada mandante cuya ejecucin llegara a implicar decisiones de
asuncin de riesgos de mercado y de liquidez bajo otros parmetros.
Artculo 10.7.1.1.10 (Artculo 10 del Decreto 2792 de 2009) Administracin conjunta de fondos
destinados a la Financiacin Educativa.
Cuando as lo prevean las instrucciones recibidas en los respectivos mandatos, tanto para efectos de
su inversin temporal como en relacin con la financiacin de estudiantes, el ICETEX podr
administrar en forma conjunta los recursos confiados por varios mandantes. Igualmente, el ICETEX
podr administrar conjuntamente con los fondos de esta clase de mandatos los recursos fiscales que
le sean girados de conformidad con lo dispuesto en el artculo 113 de la Ley 30 de 1992.
Pargrafo. En cada mandato de administracin de fondos destinados a la financiacin educativa se

estipular libremente la remuneracin a favor del ICETEX y su forma de pago.
Artculo 10.7.1.1.11 (Artculo 11 del Decreto 2792 de 2009) Caractersticas de los crditos
educativos de fomento.
En atencin a que el crdito educativo de fomento es un crdito de proyecto que da acceso a los
estudiantes a una formacin acadmica que les haga posible adquirir la capacidad de generacin de
ingresos para atender el pago de sus obligaciones con el ICETEX, dicho crdito tendr, entre otras,
las siguientes caractersticas:
a. Sistemas de amortizacin, de subsidios, causales de condonacin y perodos de gracia.
b. Mecanismos de capitalizacin de intereses u otros sistemas especiales para la cancelacin de

intereses causados.
c. Mecanismos y causales de refinanciacin.
d. Sistemas de Garantas adecuadas a los crditos educativos de fomento.
e. Posibilidad de prrrogas y de suspensin de desembolsos en casos de aplazamiento o suspensin

de estudios.
f. Cuotas orientadas a promover la cultura de pago, exigibles en poca de estudios al momento de

renovar los crditos.
Pargrafo: En las lneas de crdito especiales aprobadas por Ley o Decreto del Gobierno Nacional y
en la administracin de los fondos destinados a la financiacin educativa, el ICETEX se ajustar, en
cada caso, a las polticas, finalidades y especificaciones normativas propias de cada programa del
Gobierno Nacional, o a las disposiciones del mandante, de la junta administradora, cuando la haya, y
al reglamento operativo del fondo. Los beneficiarios debern cumplir con los requisitos fijados para la
amortizacin del crdito y, cuando corresponda, para su condonacin, de acuerdo con lo establecido
en la respectiva lnea de crdito o mandato.
PARTE 11 AUTORIDADES
LIBRO 1 COMIT DE COORDINACIN PARA EL SEGUIMIENTO AL SISTEMA

FINANCIERO
Artculo 11.1.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1044 de 2003). Conformacin del Comit.
El Comit de Coordinacin para el Seguimiento al Sistema Financiero estar integrado por los
siguientes funcionarios:
a) El Ministro de Hacienda y Crdito Pblico o su delegado, quien lo presidir;
b) El Gerente General del Banco de la Repblica o su delegado;
c) El Superintendente Financiero de Colombia
d) El Director del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras -FOGAFN.
A las reuniones del Comit pueden ser invitados otras entidades u otros funcionarios o representantes
de las entidades que lo conforman, y que este considere conveniente para el cumplimiento de sus
objetivos.
Artculo 11.1.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1044 de 2003). Actividades del Comit.
Para el cumplimiento de los objetivos sealados en el artculo 92 de la Ley 795 de 2003, el Comit de
Coordinacin para el Seguimiento al Sistema Financiero y las entidades que lo conforman realizarn
las siguientes actividades:
a) Comunicar, entre los miembros de Comit, la informacin con que dispongan sobre los temas que
permitan el adecuado cumplimiento de los objetivos sealados en el artculo 92 de la Ley 795 de
2003, as como las circunstancias de hecho o de derecho concernientes a las entidades que realizan
la actividad financiera, aseguradora, del mercado de valores, o cualquier otra relacionada con el
manejo, aprovechamiento e inversin de los recursos captados del pblico, siempre y cuando no
constituya violacin a la obligacin de reserva establecida en la ley;
b) Promover, sin perjuicio de un grado razonable de diversidad, la homogeneidad del sistema de

informacin y de los sistemas de cmputo, la adopcin de sistemas uniformes de indicadores, la
implementacin de seales de alerta, y el diagnstico y proyeccin de estados contables y financieros
de las entidades sealadas en el literal anterior;
c) Someter al Comit a consulta no vinculante las propuestas de regulacin o supervisin de las

entidades que realizan las actividades relacionadas en el literal a) del presente artculo, si la entidad
integrante del mismo lo considera pertinente;
d) Promover que las actuaciones de las entidades que conforman el Comit se adopten de manera
oportuna y coordinada;
e) Coordinar, cuando las circunstancias lo ameriten, la realizacin conjunta de visitas de inspeccin a

las diferentes entidades que realizan las actividades enunciadas en el literal a) del presente artculo;
f) Solicitar a las entidades del Estado la informacin que considere necesaria para el cumplimiento de
sus objetivos;
g) Evaluar, en cada sesin ordinaria, el grado de cumplimiento de las actividades acordadas y

concertar acciones tendientes a lograr los objetivos trazados;
h) Ordenar la realizacin de estudios tcnicos y jurdicos que fundamenten la expedicin de normas

de regulacin o supervisin de las entidades que realizan las actividades relacionadas en el literal a)
del presente artculo;
i) Conformar grupos de trabajo que representen a todos los integrantes del Comit, de duracin
limitada para el tratamiento de temas especficos, y
j) Formular iniciativas comunes a las entidades integrantes del Comit en relacin con la capacitacin
de los funcionarios.
Artculo 11.1.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1044 de 2003). Secretara Tcnica del Comit.
El Comit tendr un secretario tcnico elegido por sus miembros para perodos anuales, quien se
encargar de los siguientes asuntos:
a) Elaborar la agenda de cada reunin del Comit y citar a las reuniones ordinarias y extraordinarias a
los representantes de las entidades que lo conforman y a aquellas personas que el Comit acuerde
invitar para que contribuyan al cabal cumplimiento de sus funciones;
b) Suministrar a los miembros del Comit, con la debida anticipacin, el orden del da, los documentos
y la informacin que se requiera para el correcto desarrollo de las reuniones, y
c) Las dems que le sean asignadas por el Comit.
Artculo 11.1.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 1044 de 2003). Periodicidad de sus reuniones.
El Comit se reunir de manera ordinaria trimestralmente y en forma extraordinaria a solicitud de

cualquiera de sus integrantes.
LIBRO 2 SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA
CAPTULO 1 NATURALEZA JURDICA
Artculo 11.2.1.1.1 (Artculo 2 del Decreto 4327 de 2005). Naturaleza Jurdica.
La Superintendencia Financiera de Colombia es un organismo tcnico adscrito al Ministerio de

Hacienda y Crdito Pblico, con personera jurdica, autonoma administrativa y financiera y
patrimonio propio.
Artculo 11.2.1.1.2 (Artculo 3 del Decreto 4327 de 2005). Direccin.
La direccin de la Superintendencia Financiera de Colombia est a cargo del Superintendente

Financiero, quien la ejerce con la colaboracin de los superintendentes delegados.
Artculo 11.2.1.1.3 (Artculo 4 del Decreto 4327 de 2005). Domicilio.
La Superintendencia Financiera de Colombia tiene como domicilio principal la ciudad de Bogot, y

desarrolla sus competencias en el mbito nacional.
CAPTULO 2 RGANOS AUXILIARES DE CARCTER CONSULTIVO
Artculo 11.2.1.2.1 (Artculo 7 del Decreto 4327 de 2005). rganos Auxiliares de Carcter
Consultivo.
Forman parte de la estructura de la Superintendencia Financiera de Colombia, el Comit Consultivo

de la Superintendencia Financiera de Colombia, el Comit de Coordinacin para el Seguimiento al
Sistema Financiero y el Consejo Asesor.
CAPTULO 3 OBJETO Y FUNCIONES GENERALES
Artculo 11.2.1.3.1 (Artculo 8 del Decreto 4327 de 2005). Objeto.
El Presidente de la Repblica, de acuerdo con la ley, ejerce a travs de la Superintendencia

Financiera de Colombia, la inspeccin, vigilancia y control sobre las personas que realicen actividades
financiera, burstil, aseguradora y cualquier otra relacionada con el manejo, aprovechamiento o
inversin de recursos captados del pblico.
La Superintendencia Financiera de Colombia tiene por objetivo supervisar el sistema financiero

colombiano con el fin de preservar su estabilidad, seguridad y confianza, as como promover,
organizar y desarrollar el mercado de valores colombiano y la proteccin de los inversionistas,
ahorradores y asegurados.
Artculo 11.2.1.3.2 (Artculo 9 del Decreto 4327 de 2005). Funciones Generales.

La Superintendencia Financiera de Colombia ejerce las funciones establecidas en el Decreto 2739 de
1991 y dems normas que la modifiquen o adicionen, el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y
dems normas que lo modifiquen o adicionen, la Ley 964 de 2005 y dems normas que la modifiquen
o adicionen, las dems que sealen las normas vigentes y las que le delegue el Presidente de la
Repblica.
CAPTULO 4 ESTRUCTURA Y FUNCIONES
Artculo 11.2.1.4.1 (Artculo 10 del Decreto 4327 de 2005). Estructura de la Superintendencia

La Superintendencia Financiera de Colombia tiene la siguiente estructura:
1. rganos Auxiliares de Carcter Consultivo

1.1. Comit de Coordinacin para el Seguimiento del Sistema Financiero.
1.2. Comit Consultivo.
1.3. Consejo Asesor.
2. Despacho del Superintendente Financiero de Colombia.

2.1. Direccin de Investigacin y Desarrollo.
2.1.1. Subdireccin de Metodologas de Supervisin y Anlisis de Riesgos.
2.1.2. Subdireccin de Anlisis e Informacin.
2.1.3. Subdireccin de Coordinacin Normativa.
2.2 Direccin Jurdica.

2.2.1. Subdireccin de Representacin Judicial y Funciones Jurisdiccionales.
2.2.2. Subdireccin de Apelaciones.
2.2.3. Subdireccin de Doctrina.
2.3. Direccin de Proteccin al Consumidor Financiero.
2.4. Direccin de Tecnologa y Planeacin.

2.4.1. Subdireccin de Sistemas de Informacin.
2.4.2. Subdireccin de Operaciones.
2.5. Oficina de Control Interno.
2.6. Oficina de Control Disciplinario.
3. Despacho del Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin de Riesgos y Conductas de

Mercados.
3.1. Despacho del Superintendente Delegado para Riesgo de Crdito.

3.1.1. Direccin de Riesgo de Crdito Uno.
3.1.2. Direccin de Riesgo de Crdito Dos.
3.1.3. Direccin Legal.
3.2. Despacho del Superintendente Delegado para Supervisin de Riesgos de Mercados e Integridad.
3.2.1. Direccin de Riesgos de Mercados.
3.2.2. Direccin de Conductas.
3.3. Despacho del Superintendente Delegado para Riesgos Operativos.
3.3.1. Direccin de Riesgos Operativos de Tecnologa.
3.3.2. Direccin de Riesgos de Procesos.
3.4. Despacho del Superintendente Delegado para Riesgo de Lavado de Activos.

3.4.1. Direccin de Prevencin y Control de Lavado de Activos.
3.5. Despacho del Superintendente Delegado para Riesgos de Conglomerados y Gobierno

Corporativo.
3.5.1. Direccin de Riesgos de Conglomerados.
3.5.2. Direccin de Gobierno Corporativo.
4. Despacho del Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin Institucional.

4.1. Despacho del Superintendente Delegado para Pensiones, Cesantas y Fiduciarias.
4.1.1. Direccin de Ahorro Individual y Prima Media
4.1.2. Direccin de Fiduciarias.
4.2. Despacho del Superintendente Delegado para Aseguradoras e Intermediarios de Seguros y

Reaseguros.
4.2.1. Direccin de Seguros.
4.2.2. Direccin de Riesgos Tcnicos de Seguros.
4.3. Despacho del Superintendente Delegado para Intermediarios Financieros.

4.3.1. Direccin de Supervisin Institucional para Intermediarios Financieros Uno.
4.3.2. Direccin de Supervisin Institucional para Intermediarios Financieros Dos.
4.4. Despacho del Superintendente Delegado para Intermediarios de Valores y Otros Agentes.
4.4.1. Direccin de Intermediarios de Valores y Organismos de Autorregulacin.
4.4.2. Direccin de Proveedores de Infraestructura y Sociedades de Intermediacin Cambiaria y de
Servicios Financieros Especiales.
4.5. Despacho del Superintendente Delegado para Emisores, Portafolios de Inversin y Otros
Agentes.
4.5.1. Direccin de Acceso al Mercado.
4.5.2. Direccin de Supervisin a Emisores.
4.5.3. Direccin de Portafolios de Inversin.
5. Secretaria General.
5.1. Subdireccin de Recursos Humanos.
5.2. Subdireccin Administrativa y Financiera.
6. rganos de Coordinacin.
6.1. Comit de Posesiones.
6.2. Comit del Ncleo de Supervisin.
6.3. Comit de Coordinacin entre el Ncleo de Supervisin e Investigacin y Desarrollo.
Artculo 11.2.1.4.2 (Artculo 11 del Decreto 4327 de 2005). Despacho del Superintendente
Financiero.
Son funciones del Despacho del Superintendente Financiero:
1. Dirigir y adoptar la accin administrativa de la Superintendencia Financiera de Colombia y el

cumplimiento de las funciones que a esta corresponden.
2. Proponer las polticas y mecanismos que propendan por el desarrollo y el fortalecimiento del
mercado de activos financieros y la proteccin al consumidor financiero.
3. Actuar como representante legal de la entidad.
4. Nombrar, remover y distribuir a los funcionarios de la Superintendencia Financiera de Colombia, de

conformidad con las disposiciones legales.
5. Organizar grupos internos de trabajo, comits y comisiones internas para el mejor desempeo de
las funciones de la entidad.
6. Presentar el informe anual de labores de la Superintendencia Financiera de Colombia al Ministerio

de Hacienda y Crdito Pblico y a los rganos de control que lo soliciten.
7. Ejercer las funciones de naturaleza jurisdiccional conferidas por la ley a la entidad.
8. Fijar las tarifas de las contribuciones que deban pagar las entidades vigiladas y controladas
necesarias para el presupuesto de la Superintendencia, de conformidad con la ley.
9. Instruir a las instituciones vigiladas y controladas sobre la manera como deben cumplirse las
disposiciones que regulan su actividad, fijar los criterios tcnicos y jurdicos que faciliten el
cumplimiento de tales normas y sealar los procedimientos para su cabal aplicacin, as como instruir
a las instituciones vigiladas sobre la manera como deben administrar los riesgos implcitos en sus
actividades.
10. Actuar como inmediato superior de los Superintendentes Delegados y los Superintendentes
Delegados Adjuntos, para efectos del trmite de los recursos de apelacin interpuestos contra las
sanciones impuestas por estos, en desarrollo de procedimientos administrativos sancionatorios.
11. Autorizar, respecto de las entidades sujetas a inspeccin y vigilancia, su constitucin y

funcionamiento, las adquisiciones de sus acciones, boceas y de los aportes en entidades
cooperativas, aprobar su conversin, transformacin, escisin, cesin de activos, pasivos y contratos,
y objetar su fusin y adquisicin.
12. Autorizar el establecimiento en el pas de representantes u oficinas de representacin de
organismos financieros y de reaseguradores del exterior.
13. Adoptar cualquiera de los institutos de salvamento o la toma de posesin de las entidades sujetas
a inspeccin y vigilancia.
14. Dictar las normas generales que deben observar las entidades supervisadas en su contabilidad
sin perjuicio de la autonoma reconocida a estas ltimas para escoger y utilizar mtodos accesorios.
15. (Modificado por el Decreto 422 de 2006, artculo 3). Rendir al Comit Consultivo, un informe
acerca del desempeo de las funciones de la Superintendencia, el cual deber ser publicado una vez
sea conocido por este comit.
16. (Modificado por el Decreto 422 de 2006, artculo 4). Aprobar el anteproyecto de presupuesto
anual de la Superintendencia para su posterior incorporacin al proyecto de Presupuesto General de
la Nacin.
17. Las dems que le sealen la ley y las de competencia de la Superintendencia Financiera de
Colombia que no estn especficamente atribuidas a otra dependencia.
Pargrafo. Las funciones delegadas en los Superintendentes Delegados o en los Superintendentes

Delegados Adjuntos, podrn ser ejercidas en cualquier tiempo por el Superintendente Financiero,
evento en el cual aquellos, no podrn ejercer la respectiva funcin. Se excepta de la presente
disposicin, la facultad asignada a los Superintendentes Delegados Adjuntos, consistente en ordenar
a ttulo de sancin la suspensin o cancelacin de la inscripcin en cualquiera de los registros que
conforman el Sistema Integral de Informacin del Mercado de Valores.
Artculo 11.2.1.4.3 (Artculo 12 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Investigacin y

Desarrollo.
La Direccin de Investigacin y Desarrollo tiene las siguientes funciones:
1. Aprobar los mecanismos para la medicin, administracin y cobertura de riesgos por parte de las
entidades vigiladas, as como los reportes de anlisis y las matrices de riesgos que debern tramitar
regularmente las reas de supervisin.
2. Presentar, para aprobacin del Superintendente Financiero, los proyectos de regulacin.
3. Aprobar los procesos y metodologas de supervisin que debern ser implementados por las
respectivas reas de la superintendencia.
4. Aprobar la estructura y caractersticas de los reportes y matrices de anlisis de riesgos de las

entidades vigiladas.
5. Presentar para aprobacin del Superintendente Financiero, el informe del programa anual de
supervisin, as como los informes peridicos sobre su ejecucin.
6. Presentar peridicamente reportes econmicos y estadsticos sobre el comportamiento econmico

y financiero de los sectores de inters para la entidad.
7. Proponer polticas en materia de regulacin y coordinar su gestin con las autoridades
competentes.
8. Expedir las certificaciones de ndole financiero o econmico que deba expedir la Superintendencia
9. Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia.
Pargrafo. Las aprobaciones previstas en los numerales 1, 3 y 4 del presente artculo, requerirn
previo concepto del Comit de Coordinacin entre el Ncleo de Supervisin e Investigacin y
Desarrollo.
Artculo 11.2.1.4.4 (Artculo 13 del Decreto 4327 de 2005). Subdireccin de Metodologas de

Supervisin y Anlisis de Riesgos.
La Subdireccin de Metodologas de Supervisin y Anlisis de Riesgos tiene las siguientes funciones:
1. Disear mecanismos para la medicin, administracin, control y revelacin por parte de las
entidades vigiladas, de los principales riesgos del sistema financiero.
2. Realizar estudios de impacto ante eventuales modificaciones de los parmetros prudenciales para
la medicin y cobertura de riesgos y disear mecanismos para la revelacin de los mismos.
3. Suministrar a las reas de supervisin reportes sobre la evolucin de la exposicin de cada uno de
los riesgos en el sistema y disear los principales indicadores de seguimiento.
4. Identificar, medir y monitorear los riesgos consolidados para adelantar los estudios necesarios para
el cumplimiento de sus funciones.
5. Actualizar peridicamente las volatilidades de los factores de riesgos de mercado y la matriz de

correlacin de los mismos.
6. Realizar peridicamente pruebas de eficiencia y en condiciones extremas sobre la exposicin

agregada del sector frente a cada uno de los riesgos.
7. Brindar soporte a las reas de supervisin, en la implementacin de productos diseados por esta
Subdireccin.
8. Proponer a la Direccin de Tecnologa y Planeacin los mecanismos de transmisin de informacin

de riesgos, as como sus validaciones.
9. Apoyar a la Subdireccin de Coordinacin Normativa en los procesos de regulacin.
10. Analizar la contribucin de cada uno de los riesgos al riesgo sistmico y medir el impacto que
estos puedan tener en las entidades vigiladas.
11. Disear instrumentos para la medicin de los diversos controles de ley cuando a ello haya lugar.
12. Disear mecanismos para la clasificacin, valoracin y contabilizacin de las inversiones.
13. Disear el reporte de anlisis de riesgos y las matrices de riesgos, as como los procesos y
metodologas de supervisin de la entidad.
14. Preparar, para la aprobacin del Superintendente Financiero, los documentos sobre polticas y
metodologas que fijen las directrices para el desarrollo de las labores de supervisin.
15. Disear y actualizar la estructura y caractersticas de los reportes y matrices de anlisis de riesgos
de las entidades vigiladas.
16. Elaborar el informe del programa anual de supervisin y administrar los aplicativos e instrumentos
para su ejecucin.
17. Efectuar anlisis contables y apoyar la interpretacin de las normas de carcter contable.
Artculo 11.2.1.4.5 (Artculo 14 del Decreto 4327 de 2005). Subdireccin de Anlisis e

Informacin.
La Subdireccin de Anlisis e Informacin tiene las siguientes funciones:
1. En coordinacin con la Direccin de Tecnologa y Planeacin, proponer la adopcin de polticas

para el manejo de la informacin suministrada por las entidades supervisadas, as como para el
diseo e implementacin de sistemas de informacin.
2. Administrar la informacin enviada por las entidades supervisadas, formular controles para validar
su calidad y construir bases de datos.
3. Elaborar los reportes econmicos y estadsticos, as como estudios en asuntos de inters para la
Superintendencia Financiera de Colombia y el Sistema Financiero.
4. Elaborar y consolidar los indicadores financieros y econmicos del mercado y de las entidades
supervisadas.
5. Producir y procesar informacin para la elaboracin de las certificaciones de ndole financiera o

econmica que deba expedir la Superintendencia Financiera de Colombia.
6. Atender las solicitudes de informacin efectuadas por las reas de supervisn sobre informacin
administrada por la dependencia.
7. Disear los reportes de informacin que deben atender las entidades sujetas a inspeccin,
vigilancia o control de la Superintendencia Financiera de Colombia.
8. Brindar soporte a las reas de supervisin, en la implementacin de los productos diseados por
esta Subdireccin.
9. Construir modelos y tablas actuariales de referencia para aquellos productos o servicios ofrecidos
en el sistema financiero a que haya lugar y elaborar notas tcnicas para productos potenciales.
10. Realizar los estudios actuariales necesarios para adelantar las labores de supervisin de la
entidad.
11. Realizar anlisis sobre la evolucin de los sectores econmicos respecto de los cuales las
entidades y mercados vigilados presentan exposiciones significativas de riesgo.
12. Apoyar a la Subdireccin de Coordinacin Normativa en los procesos de regulacin.
Artculo 11.2.1.4.6 (Artculo 15 del Decreto 4327 de 2005). Subdireccin de Coordinacin

Normativa.
La Subdireccin de Coordinacin Normativa tiene las siguientes funciones:
1. Elaborar los proyectos de normas de inters de la superintendencia, los documentos que los
justifiquen, y rendir concepto previo sobre su legalidad o constitucionalidad, atendiendo la unidad de
criterio fijada por la Direccin Jurdica.
2. Evaluar el impacto de las normas, polticas o directrices impartidas por el Ministerio de Hacienda y
Crdito Pblico, el Banco de la Repblica u otras autoridades relacionadas con las competencias de
la superintendencia.
3. Realizar seguimiento a la actividad legislativa y regulatoria en asuntos de inters de la

superintendencia, con el propsito de recomendar las actuaciones a que haya lugar.
4. Elaborar los documentos y proyectos de normas de carcter contable segn las competencias de la
entidad.
Artculo 11.2.1.4.7 (Artculo 16 del Decreto 4327 de 2005). Direccin Jurdica.
La Direccin Jurdica tiene las siguientes funciones:
1. Dirigir y coordinar la unidad de criterio jurdico en todas las reas de la superintendencia.
2. Dirigir la representacin judicial y el ejercicio de las funciones jurisdiccionales de competencia de la

superintendencia.
3. Dar trmite a los recursos de apelacin y las solicitudes de revocatoria directa que correspondan al
Superintendente Financiero.
4. Asesorar al Superintendente Financiero, a los Superintendentes Delegados, al Secretario General y

dems dependencias de la entidad en los asuntos jurdicos de su competencia.
5. Adelantar los estudios jurdicos especiales solicitados por las dems reas de la Superintendencia
Financiera de Colombia para el desarrollo de sus funciones.
6. Mantener informado al Superintendente Financiero sobre el desarrollo de los procesos en que sea
parte o tenga inters la superintendencia.
7. Designar, en coordinacin con las reas competentes, los funcionarios de la Superintendencia que
debern atender las solicitudes efectuadas por las autoridades jurisdiccionales para la elaboracin de
peritazgos, asesoras, informes tcnicos y desarrollo de funciones de polica judicial.
Artculo 11.2.1.4.8 (Artculo 17 del Decreto 4327 de 2005). Subdireccin de Representacin

Judicial y Funciones Jurisdiccionales.
La Subdireccin de Representacin Judicial y Funciones Jurisdiccionales tiene las siguientes

funciones:
1. Atender y controlar el trmite de los procesos judiciales en que sea parte o tenga inters la
Superintendencia Financiera de Colombia y mantener informado al Director Jurdico sobre el
desarrollo de los mismos.
2. Llevar a cabo las actuaciones encaminadas a lograr el cobro efectivo de las sumas que le adeudan
a la Superintendencia por todo concepto, desarrollando las labores de cobro persuasivo, y
adelantando los procesos ejecutivos por jurisdiccin coactiva.
3. Proyectar los actos administrativos por medio de los cuales se resuelvan los recursos de reposicin
interpuestos contra los actos que fijen las contribuciones a las personas o entidades actividades
supervisadas.
4. Tramitar los asuntos relacionados con las funciones jurisdiccionales de competencia del
Superintendente Financiero y proyectar para su firma las providencias que deba dictar en ejercicio de
estas.
Artculo 11.2.1.4.9 (Artculo 18 del Decreto 4327 de 2005). Subdireccin de Apelaciones.
La Subdireccin de Apelaciones de la Direccin Jurdica tiene las siguientes funciones:
1. Proyectar para la firma del Superintendente Financiero las providencias mediante las cuales se
tramiten y decidan los recursos de apelacin y las solicitudes de revocatoria directa de los actos
administrativos que deba resolver el Superintendente Financiero.
2. Solicitar, a las dems reas de la superintendencia, apoyo o asesora tcnica en las materias que
se consideren necesarias para atender y resolver los asuntos a su cargo.
3. Reportar, al Despacho del Superintendente Delegado para Intermediarios de Valores y otros

Agentes y al Despacho del Superintendente Delegado para Emisores, Portafolios de Inversin y Otros
Agentes, segn sea el caso, las decisiones finales adoptadas por el Superintendente Financiero en
relacin con los recursos de apelacin y solicitudes de revocatoria directa.
Artculo 11.2.1.4.10 (Artculo 19 del Decreto 4327 de 2005). Subdireccin de Doctrina.
La Subdireccin de Doctrina tiene las siguientes funciones:
1. Absolver las consultas de carcter general relacionadas con las entidades supervisadas.
2. Atender las solicitudes de carcter general que presenten los particulares en ejercicio del derecho
de peticin de informacin.
3. Implementar mecanismos que permitan verificar el cumplimiento de las directrices impartidas por el
Director Jurdico en aras de garantizar la unidad de criterio de la superintendencia.
4. Absolver las consultas internas de orden administrativo que tengan que ver con el funcionamiento
de la entidad.
5. Recopilar las disposiciones normativas, la jurisprudencia y la doctrina relacionadas con lo s asuntos

de competencia de la entidad.
6. Preparar las publicaciones de carcter jurdico que defina la superintendencia.
Artculo 11.2.1.4.11 (Artculo 20 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Proteccin al

Consumidor Financiero.
La Direccin de Proteccin al Consumidor Financiero tiene las siguientes funciones:
1. Asesorar al Superintendente Financiero y los Superintendentes Delegados en temas relacionados

con la proteccin de los consumidores financieros.
2. Proponer y coordinar la adopcin de polticas y mecanismos para asegurar la proteccin a los

consumidores financieros.
3. Proponer y monitorear el cumplimiento de las directrices para la supervisin de las entidades

supervisadas en materia de atencin al pblico, as como de las funciones de sus defensores del
consumidor financiero, mantener informado al Superintendente Financiero, y hacer las respectivas
recomendaciones.
4. Proponer directrices que deban acoger las dependencias de la entidad, en materia de atencin al
pblico, y trmite de quejas o reclamaciones, monitorear su cumplimiento, mantener informado al
respecto al Superintendente Financiero, y hacer las respectivas recomendaciones.
5. Atender y resolver las consultas y derechos de peticin en los asuntos de su competencia,

atendiendo la unidad de criterio fijada por la Direccin Jurdica.
6. Hacer seguimiento a las campaas publicitarias de las entidades supervisadas, con el propsito de
tutelar los derechos de los consumidores financieros.
7. Disear y desarrollar programas de educacin a los consumidores financieros, con el propsito de

propender por su entendimiento acerca de los productos ofrecidos por las entidades supervisadas, as
como de los riesgos inherentes a estos.
8. Desarrollar y administrar los sistemas de contacto para garantizar la atencin a los consumidores
financieros, en los temas de su competencia.
9. Suministrar al pblico cuando lo estime necesario, informacin sobre los productos y servicios que
ofrecen las entidades supervisadas, los derechos inherentes a estos y los mecanismos para hacerlos
efectivos.
Artculo 11.2.1.4.12 (Artculo 21 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Tecnologa y

Planeacin.
La Direccin de Tecnologa y Planeacin tiene las siguientes funciones:
1. Planear, ejecutar y controlar los proyectos de tecnologa de la entidad.
2. Fijar criterios y estandarizar la aplicacin de tecnologas y sistemas computarizados de la entidad y

velar por su permanente actualizacin y mantenimiento.
3. Proponer las medidas necesarias para la actualizacin permanente de la plataforma tecnolgica de

la superintendencia.
4. Desarrollar los sistemas de informacin de la entidad y establecer metodologas para el diseo,

desarrollo e implementacin de los sistemas de informacin.
5. Definir las caractersticas tcnicas de los bienes informticos necesarios para la sistematizacin de
la superintendencia y hacer la evaluacin tcnica de las ofertas.
6. Disear y verificar el cumplimiento de los planes de seguridad informtica, contingencia y

continuidad de tecnologa de la entidad.
7. Disear los sistemas y redes de participacin ciudadana, que faciliten el acceso a la informacin de
la entidad.
8. Administrar el sistema de gestin de calidad, efectuar un seguimiento al mismo y apoyar a las

dems dependencias de la superintendencia en la formulacin de su plan estratgico.
9. En coordinacin con las reas usuarias, definir los procesos y los sistemas de informacin
requeridos para el desarrollo de las funciones de las diferentes dependencias de la entidad y
desarrollar los manuales que contengan su documentacin.
10. Coordinar la elaboracin del Plan Estratgico de la Superintendencia Financiera de Colombia y
velar por su cumplimiento.
11. Dirigir y supervisar la elaboracin del Plan de Desarrollo Administrativo.
12. Apoyar a las dems dependencias de la superintendencia en la formulacin del plan estratgico y
supervisar su ejecucin.
13. Establecer y mantener actualizada la metodologa para la formulacin y seguimiento de los

proyectos del plan estratgico y asesorar a los funcionarios en el diseo, ejecucin y supervisin de
los proyectos.
14. Administrar el Sistema de Gestin de Calidad de la superintendencia.
15. Elaborar y mantener actualizados los manuales de procesos y procedimientos de la

superintendencia.
16. Coordinar la elaboracin del Plan de Desarrollo Administrativo y Sectorial y verificar su

cumplimiento por parte de la superintendencia.
Artculo 11.2.1.4.13 (Artculo 22 del Decreto 4327 de 2005). Subdireccin de Sistemas de

Informacin.
La Subdireccin de Sistemas de Informacin tiene las siguientes funciones:
1. Realizar el anlisis, diseo, programacin, documentacin, implementacin y mantenimiento de los

sistemas de informacin de la entidad.
2. Evaluar la calidad de los sistemas de informacin de la entidad y asegurar el seguimiento de

metodologas de desarrollo de los sistemas de informacin y disear los correctivos pertinentes.
3. Apoyar a las dems dependencias en la definicin de los sistemas de informacin necesarios para
el ejercicio de sus funciones.
4. Disear y proponer los mecanismos necesarios para que los sistemas de informacin de la
superintendencia se encuentren actualizados y documentados y disear los correctivos a que haya
lugar.
5. Evaluar las propuestas y emitir conceptos en los procesos de adquisicin de los bienes
informticos.

Artculo 11.2.1.4.14 (Artculo 23 del Decreto 4327 de 2005). Subdireccin de Operaciones.
La Subdireccin de Operaciones tiene las siguientes funciones:
1. Coordinar la produccin y operacin de los sistemas de informacin de la entidad y la transmisin

de informacin a la misma.
2. Disear y asegurar el funcionamiento de los planes de contingencias, continuidad de tecnologa y

seguridad informtica de la entidad y velar por la confidencialidad de la informacin que manejan sus
sistemas de informacin.
3. Disear e implementar las redes de comunicacin de datos de la entidad.
4. Definir y mantener actualizada la plataforma tecnolgica de la entidad.
5. Proponer las polticas de manejo de los sistemas de informacin y equipos de cmputo de la entida
d.
6. Velar por la consistencia de la informacin reportada a la entidad.
7. Controlar la ejecucin de los contratos relacionados con la plataforma tecnolgica de la entidad.
8. Desarrollar el mantenimiento al hardware y el software que soportan los sistemas de informacin de

la entidad.
Artculo 11.2.1.4.15 (Artculo 24 del Decreto 4327 de 2005). Oficina de Control Interno.
Corresponder a la Oficina de Control Interno, la ejecucin y cumplimiento de las funciones

establecidas en la Ley 87 de 1993 y dems normas que la modifiquen, adicionen, desarrollen o
reglamenten y, adicionalmente, las siguientes:
1. Asesorar, acompaar y verificar que las reas identifiquen, valoren, manejen y hagan seguimiento
de los niveles de riesgo a los cuales est expuesta la Superintendencia.
2. Evaluar el cumplimiento de las disposiciones legales, las polticas institucionales y la calidad en la

ejecucin de los procesos misionales y de apoyo, informando sobre las deficiencias establecidas y
proponer los correctivos necesarios.
3. Evaluar y verificar el cumplimiento al interior de la entidad sobre las metodologas, polticas y

manuales de supervisin y recomendar los correctivos necesarios cuando a ella haya lugar.
4. Evaluar y verificar el cumplimiento de las metodologas adoptadas para la calificacin de la gestin

de las entidades vigiladas.
5. Verificar el cumplimiento de los criterios fijados para la elaboracin y presentacin de los informes
de visita y verificar el cumplimiento de los manuales del proceso de supervisin, efectuando las
recomendaciones a que hubiere lugar.
6. Verificar que se implementen las medidas respectivas recomendadas.
7. Monitorear la implementacin y mantenimiento del sistema de gestin de calidad en la entidad.
8. Planear, dirigir y organizar el plan anual de actividades de la oficina y realizar su seguimiento.
Artculo 11.2.1.4.16 (Artculo 25 del Decreto 4327 de 2005). Oficina de Control Disciplinario.
La Oficina de Control Disciplinario tiene las siguientes funciones:
1. Implementar los mecanismos necesarios para ejercer el control disciplinario asignado por el Cdigo
Disciplinario nico y adelantar e instruir los procesos respecto de los funcionarios y ex funcionarios de
la entidad.
2. Conocer y fallar, en primera instancia, los procesos disciplinarios que se adelanten contra los
funcionarios y ex funcionarios de la entidad.
3. Practicar las pruebas y diligencias en el desarrollo de sus funciones.
4. Ordenar el archivo provisional o definitivo de la investigacin disciplinaria, declarar la prescripcin

de la accin y de la ejecucin de la sancin o declarar la terminacin del procedimiento disciplinario
segn las causales legales.
5. Conocer y decidir sobre los recursos interpuestos durante el proceso disciplinario de nica
instancia, o en primera instancia;
6. Hacer efectivas las sanciones impuestas y dar cumplimiento a los fallos proferidos por la
Procuradura General de la Nacin, de conformidad con lo prescrito en la Ley 734 de 2002 y dems
normas que la modifiquen o adicionen.
7. Trasladar el expediente al Despacho del Superintendente Financiero para el trmite de segunda

instancia, cuando se hayan interpuesto los recursos de apelacin o de queja.
8. Las dems que se le asignen de acuerdo con la naturaleza de la dependencia.
Delegado Adjunto para Supervisin de Riesgos y Conductas de Mercados.
El Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin de Riesgos y Conductas de Mercados tiene

las siguientes funciones:
1. Adoptar, dentro del mbito de su competencia, cualquiera de las medidas preventivas previstas en
el literal c) del artculo 6 de la Ley 964 de 2005 o las normas que la modifiquen o adicionen.
2. Adoptar, dentro del mbito de su competencia, las medidas cautelares previstas por las normas
vigentes para los casos de ejercicio ilegal de actividades propias de las entidades supervisadas.
3. Velar porque las entidades sujetas a inspeccin, vigilancia o control, adopten mecanismos para la
administracin y control de los riesgos a los que se encuentran expuestas en el desarrollo de sus
actividades con el propsito de preservar la estabilidad del sistema financiero, la integridad de los
mercados, y la proteccin de los consumidores e inversionistas.
4. Resolver, en coordinacin con el Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin Institucional,

las controversias suscitadas entre los Superintendentes Delegados para Supervisin por Riesgos y
los Superintendentes Delegados para Supervisin Institucional por la adopcin de decisiones que
afecten la estabilidad de las instituciones, previo concepto del Comit de Coordinacin del Ncleo de
Supervisin.
5. Solicitar a la Direccin de Investigacin y Desarrollo, el diseo y/o ajuste de las metodologas de

supervisin o de la normatividad, as como el diseo de los instrumentos que permitan a las entidades
administrar y controlar sus riesgos.
6. Proponer al Superintendente Financiero, la adopcin de cualquiera de los institutos de salvamento

o la de la toma de posesin.
7. Ordenar a ttulo de sancin, dentro del mbito de su competencia, la suspensin o cancelacin de

la inscripcin en cualquiera de los registros que conforman el Sistema Integral de Informacin del
Mercado de Valores.
8. Informar sus decisiones a las dems reas con inters en los asuntos objeto de pronunciamiento.
Artculo 11.2.1.4.18 (Artculo 27 del Decreto 4327 de 2005). Funciones Comunes de los
Superintendentes Delegados para Supervisin por Riesgos y Conductas de Mercados.
El Superintendente Delegado para Riesgos de Crdito, el Superintendente Delegado para Riesgos de

Mercados e Integridad, el Superintendente Delegado para Riesgos Operativos, el Superintendente
Delegado para Riesgos de Lavado de Activos y el Superintendente Delegado para Riesgos de
Conglomerados y Gobierno Corporativo, tienen respecto de cada uno de los riesgos a su cargo, las
1. Ordenar y dirigir la prctica de visitas con el fin de obtener un conocimiento sobre los asuntos de su
competencia.
2. Ordenar, dentro del mbito de su competencia, las investigaciones administrativas, la prctica de

pruebas, los traslados a los interesados y adoptar las decisiones y las sanciones a que hubiere lugar.
3. Supervisar que las entidades vigiladas adopten mecanismos para la administracin, control y
revelacin de los riesgos a su cargo, hacer seguimiento a las evaluaciones del respectivo riesgo y
adoptar las medidas que resulten procedentes.
4. Supervisar el cumplimiento de las normas sobre administracin, control y revelacin de riesgos.

5. Emitir las rdenes necesarias para que las entidades vigiladas suspendan de inmediato las
prcticas ilegales, no autorizadas o inseguras, y para que se adopten las correspondientes medidas
correctivas y de saneamiento.
6. Emitir, dentro del mbito de su competencia, con destino a los supervisores institucionales y de
forma previa a la decisin final, concepto en los casos de constitucin, escisin, fusin, adquisicin,
conversin, transformacin, cesin de activos, pasivos y contratos, liquidacin voluntaria y aprobacin
de estados financieros.
7. Pronunciarse sobre los modelos internos de riesgo sometidos a consideracin de la

Superintendencia por parte de las entidades vigiladas.
8. Ordenar, en el mbito de sus competencias, la constitucin de provisiones o de reservas.
9. Proponer, al Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin de Riesgos y Conductas de

Mercados, la adopcin de cualquiera de los institutos de salvamento, o la toma de posesin.
10. Proponer al Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin de Riesgos y Conductas de

Mercados, la adopcin de cualquiera de las medidas preventivas previstas en el literal c) del artculo
6 de la Ley 964 de 2005 o las normas que la modifiquen o adicionen, as como la adopcin de
cualquiera de las medidas cautelares previstas para los casos de ejercicio ilegal de actividades
propias de las entidades supervisadas.
11. Adoptar cualquiera de las medidas cautelares previstas en el literal d) del artculo 6 de la Ley 964
de 2005 o las normas que la modifiquen o adicionen.
12. Recomendar al Superintendente Adjunto para Supervisin de Riesgos y Conductas de Mercados

el diseo y/o ajuste de las metodologas de supervisin o de la normatividad, el diseo de los
instrumentos que permitan a las entidades administrar y controlar sus riesgos, as como diseo de
matrices de calificacin de la totalidad de riesgos de cada entidad.
13. Participar, en coordinacin con las dependencias a su cargo, en la elaboracin y seguimiento del
plan anual de supervisin.
14. Enviar peridicamente al Superintendente Delegado para Supervisin Institucional

correspondiente, un reporte de anlisis del respectivo riesgo.
15. Atender, dentro del mbito de su competencia, las consultas y derechos de peticin, conservando
la unidad de criterio de la superintendencia.
16. Informar sus decisiones con la debida oportunidad a las dems reas con inters en los asuntos
objeto de pronunciamiento, en especial el inicio de actuaciones administrativas sancionatorias y las
decisiones finales adoptadas en las mismas.
17. Adoptar las medidas administrativas necesarias para el cumplimiento de sus funciones.
Delegado para Riesgo de Crdito.
Adems de las funciones previstas en el artculo 11.2.1.4.18 del presente decreto, respecto del riesgo
de crdito, el Superintendente Delegado para Riesgo de Crdito tiene las siguientes funciones:
1. Dirigir la supervisin del riesgo de crdito en los trminos previstos en el presente decreto.
2 Supervisar el cumplimiento de las disposiciones relacionadas con crditos por parte de los
establecimientos de crdito, emanadas por la Junta Directiva del Banco de la Repblica.
3. Supervisar que las entidades vigiladas cumplan las normas sobre lmites de cupos individuales de
crdito y que la cartera de crdito est clasificada, valorada y contabilizada, conforme a las reglas
pertinentes.
4. Informar al supervisor institucional respectivo las situaciones de concentracin de riesgo de crdito.
5. Vigilar dentro de su competencia los procesos de titularizacin en que participen los intermediarios
financieros.
6. Las dems funciones que las normas vigentes otorguen o lleguen a otorgar a la Superintendencia
en materia de supervisin de riesgo de crdito.
Artculo 11.2.1.4.20 (Artculo 29 del Decreto 4327 de 2005). Direcciones de Riesgo de Crdito.
Las Direcciones de Riesgo de Crdito tienen las siguientes funciones:
1. Realizar el seguimiento, monitoreo y evaluacin del riesgo con el propsito de verificar las normas
sobre la materia.
2. Dar trmite, dentro del mbito de su competencia, a aquellos asuntos que requieran concepto,
pronunciamiento o decisin del Superintendente Delegado.
3. Entregar peridicamente al superior inmediato un reporte del anlisis del riesgo a su cargo.
4. Efectuar seguimiento a los resultados de las evaluaciones del riesgo.
5. Hacer seguimiento al cumplimiento de las normas sobre administracin, control y revelacin del
riesgo respectivo e identificar situaciones de concentracin.
6. Evaluar, dentro del mbito de su competencia, el cumplimiento de las funciones del revisor fiscal de
las entidades sujetas a inspeccin y vigilancia.
7. Proyectar el auto de formulacin de cargos cuando, en actuaciones diversas a la visita, tuviere

conocimiento de hechos, que conforme a la ley pueden ser susceptibles de investigacin.
8. Practicar visitas con el fin de obtener un conocimiento sobre los asuntos de su competencia,
adelantar averiguaciones y obtener la informacin probatoria que requiera de personas, instituciones
o empresas incluyendo las ajenas al sector financiero, siempre que resulten necesarias en el
9. Interrogar bajo juramento a cualquier persona, efecto para el cual podr exigir su comparecencia,
haciendo uso de las medidas coercitivas previstas en el Cdigo de Procedimiento Civil.
10. Dirigir, coordinar y controlar la elaboracin de los informes de visita y proponer al superior
inmediato la adopcin de las medidas a que haya lugar.
11. Atender, dentro del mbito de su competencia, las consultas y derechos de peticin y ejercer las
funciones de polica judicial, en los trminos previstos por la ley y bajo la direccin funcional del Fiscal
General de la Nacin.
12. Verificar que las entidades vigiladas adopten y mantengan polticas y mecanismos para la
administracin, control y revelacin del respectivo riesgo.
13. Recomendar al superior inmediato las decisiones que a este correspondan dentro del mbito de
su competencia.
14. Verificar que la cartera de crdito se encuentre clasificada, valorada y contabilizada conforme a
las reglas pertinentes.
15. Hacer seguimiento al cumplimiento de las disposiciones relacionadas con crditos por parte de los
establecimientos de crdito, emanadas de la Junta Directiva del Banco de la Repblica y de las
normas sobre lmites de cupos individuales de crdito.
16. Verificar la constitucin de las plizas que amparen los activos que garantizan crditos que tengan
o lleguen a tener a su favor.
17. Las dems que le sean asignadas y que correspondan a la naturaleza de la dependencia.
Artculo 11.2.1.4.21 (Artculo 30 del Decreto 4327 de 2005). Direccin Legal.
La Direccin Legal tiene las siguientes funciones:
1. Asesorar al Superintendente Delegado en los temas legales de competencia de la Delegatura.
2. Brindar apoyo a las Direcciones o reas de la delegatura en los asuntos de su competencia.
3. Evaluar los informes de visita y los hechos susceptibles de investigacin que le sean trasladados o
informados por el Superintendente Delegado.
4. Evaluar las explicaciones rendidas por los investigados; proyectar, dentro del mbito de
competencia de la Delegatura, los actos administrativos relacionados con el ejercicio de la facultad
sancionatoria y coordinar e impulsar la actuacin administrativa respectiva.
5. Proyectar las decisiones mediante las cuales se resuelven los recursos de reposicin y las
solicitudes de revocatoria directa presentados contra los actos de la Delegatura;
6. Dar trmite y resolver las reclamaciones y quejas que se presenten en relacin con los asuntos de
competencia de la Delegatura.
7. Implementar los mecanismos necesarios para el cumplimiento de las polticas institucionales en

relacin con el ejercicio de la facultad sancionatoria;
8. Recomendar al superior inmediato las decisiones que a este correspondan dentro del mbito de su
competencia.
9. Atender y resolver, dentro del mbito de su competencia, las consultas y derechos de peticin que
se presenten, conservando la unidad de criterio de la superintendencia.
Artculo 11.2.1.4.22 (Artculo 31. Del Decreto 4327 de 2005) Despacho del Superintendente
Delegado para Supervisin de Riesgos de Mercados e Integridad.
Adems de las funciones previstas en el artculo 11.2.1.4.18 del presente decreto, respecto de los
riesgos, integridad y conductas de mercados, el Superintendente Delegado para Supervisin de
Riesgos de Mercados e Integridad tiene las siguientes funciones:
1. Supervisar los riesgos de mercado respecto de las entidades sujetas a inspeccin y vigilancia.
2. Supervisar que los portafolios de inversiones y los portafolios de terceros se clasifiquen, valoren y
contabilicen conforme a las reglas pertinentes.
3. Supervisar el cumplimiento de las normas relacionadas con riesgo cambiario que dicte la Junta
Directiva del Banco de la Repblica.
4. Supervisar el cumplimiento de las funciones de organismos de autorregulacin.
5. Supervisar el funcionamiento de los proveedores de infraestructura.
6. Velar, dentro del mbito de su competencia, por la integridad y transparencia del mercado de
activos financieros y por que quienes participen en estos, ajusten sus operaciones a las normas que
lo regulan.
7. Aprobar los reglamentos generales y operativos de los proveedores de infraestructura.
8. Las dems funciones que las normas vigentes otorguen o lleguen a otorgar a la Superintendencia,
en materia de supervisin de riesgos, conductas e integridad de mercados de activos financieros.
Artculo 11.2.1.4.23 (Artculo 32 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Riesgos de Mercados.
La Direccin de Riesgos de Mercados tiene las siguientes funciones:
1. Verificar que los portafolios de inversiones y los portafolios de terceros se clasifiquen, valoren y
contabilicen conforme a las reglas pertinentes.
2. Ejercer en relacin con los riesgos de mercados de activos financieros, las funciones sealadas en
los numerales 1 al 13 del artculo 11.2.1.4.20 del presente decreto.
Artculo 11.2.1.4.24 (Artculo 33 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Conductas.
La Direccin de Conductas tiene las siguientes funciones:
1. Ejercer las actividades de supervisin tendientes a mantener y proteger la integridad y

transparencia de los mercados de activos financieros, y velar por que quienes participan en estos,
ajusten sus operaciones a las normas que lo regulan.
2. Hacer un seguimiento del mercado, con el objeto de identificar la proliferacin de nuevos tipos o
modalidades de operaciones, que puedan constituir prcticas o conductas que atenten contra la
integridad y transparencia de los mercados y entregar peridicamente al superior inmediato un reporte
sobre el particular.
3. Hacer seguimiento al funcionamiento de los proveedores de infraestructura y al cumplimiento de las

funciones de los organismos de autorregulacin.
4. Evaluar en coordinacin con la Delegatura para Intermediarios de Valores y otros Agentes, los
reglamentos generales y operativos de los proveedores de infraestructura y los organismos de
autorregulacin.
5. Ejercer, en relacin con las conductas de quienes acten en los mercados de activos financieros,
las funciones sealadas en los numerales 2, 6 al 11 y 13 del artculo 11.2.1.4.20 del presente decreto.
1. Ejercer, dentro del mbito de su competencia, las funciones previstas en los numerales 1 al 9 del
Delegado para Riesgos Operativos.
riesgos operativos de las entidades vigiladas, el Superintendente Delegado para Riesgos Operativos
tiene las siguientes funciones respecto de dichas entidades:
1. Velar por que las entidades cuenten con planes de contingencia y continuidad del negocio, de
acuerdo con el objeto social que desarrollan y las normas aplicables a la materia.
2. Supervisar la cobertura y adecuacin de las plizas adquiridas para el cubrimiento de riesgos
operativos asegurables.
3. Propender por la existencia y la calidad en los sistemas de registro, tratamiento, almacenamiento,

transmisin, produccin, seguridad y control de los flujos de informacin.
en materia de supervisin de riesgos operativos de entidades vigiladas.
Artculo 11.2.1.4.27 (Artculo 36 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Riesgos Operativos de
Tecnologa.
La Direccin de Riesgos Operativos de Tecnologa tiene las siguientes funciones:
1. Verificar, dentro del mbito de su competencia, la cobertura y adecuacin de las plizas adquiridas
por las entidades vigiladas para el cubrimiento de riesgos operativos asegurables.
2. Pronunciarse sobre los manuales de funciones y delimitacin de responsabilidades de las reas de

tecnologa, de sistemas de informacin y, en general, sobre toda la documentacin que demuestre la
manera como se est realizando la administracin y control de los riesgos operativos de tecnologa.
3. Verificar que las entidades vigiladas cuenten con planes de contingencia de tecnologa que
permitan la continuidad del negocio y la existencia de sistemas de registro, tratamiento,
almacenamiento, transmisin, produccin, seguridad y control de los flujos de informacin.
4. Ejercer, en relacin con los riesgos operativos de tecnologa, las funciones sealadas en los
numerales 1 al 13 del artculo 11.2.1.4.20 del presente decreto.
5 Ejercer funciones de polica judicial, en los trminos previstos por la ley y bajo la direccin funcional
del Fiscal General de la Nacin, as como las funciones previstas en los numerales 1 al 9 del artculo
11.2.1.4.21 del presente decreto, dentro del mbito de su competencia.
Artculo 11.2.1.4.28 (Artculo 37 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Riesgos de Procesos.
La Direccin de Riesgos de Procesos tiene las siguientes funciones:
1. Pronunciarse sobre los manuales de funciones y la delimitacin de responsabilidades de control

interno, de gestin de calidad, de procesos, de productos y servicios, los mapas de riesgos y en
general la documentacin que demuestre la manera como se realiza la administracin y control de los
riesgos operativos diferentes a los de tecnologa.
2. Ejercer, en relacin con los riesgos de procesos de las entidades vigiladas, las funciones sealadas
en los numerales 1 al 13 del artculo 11.2.1.4.20 del presente decreto.
Delegado para Riesgo de Lavado de Activos.
Adems de las funciones previstas en el artculo 11.2.1.4.18 del presente decreto, respecto del riesgo
de lavado de activos, el Superintendente Delegado para Riesgo de Lavado de Activos tiene las
1. Supervisar la administracin y prevencin del riesgo de lavado de activos y del financiamiento del
terrorismo, respecto de todas las personas sujetas a inspeccin, vigilancia o control de la
Superintendencia.
2. Supervisar el cumplimiento de las normas relacionadas con la prevencin y control de lavado de

activos por parte de las entidades sujetas a inspeccin, vigilancia y control.
en materia de supervisin de riesgo de lavado de activos.
Artculo 11.2.1.4.30 (Artculo 39 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Prevencin y Control
de Lavado de Activos.
La Direccin de Prevencin y Control de Lavado de Activos tiene las siguientes funciones:
1. Ejercer, en relacin con el riesgo de lavado de activos y del financiamiento del terrorismo, las
funciones sealadas en los numerales 1 al 13 del artculo 11.2.1.4.20 del presente decreto.
Delegado para Riesgos de Conglomerados y Gobierno Corporativo.
riesgos de conglomerados y las prcticas de gobierno corporativo de las entidades sometidas a
inspeccin y vigilancia, el Superintendente Delegado para Riesgos de Conglomerados y Gobierno
Corporativo tiene las siguientes funciones:
1. Supervisar la administracin de los riesgos de conglomerados a los que se exponen las entidades
vigiladas o controladas derivados de la vinculacin con otras entidades, o de las actividades u
operaciones que puedan realizar entre s.
2. Establecer en qu casos procede la consolidacin de operaciones y de estados financieros de

entidades sujetas a la supervisin de la superintendencia, con otras entidades sujetas o no a la
supervisin de la misma.
3. Declarar la situacin de control o la existencia de grupo empresarial y ordenar de oficio o a solicitud
de cualquier interesado, la inscripcin de tales situaciones en el registro mercantil cuando a ello haya
lugar.
4. Pronunciarse sobre los estados financieros y dems informacin consolidada presentada por las
entidades supervisadas responsables de la consolidacin de estados financieros, o sobre las
operaciones de un conglomerado, e impartir autorizacin para su presentacin a las asambleas y su
posterior publicacin, cuando a ello hubiere lugar.
5. Autorizar los programas publicitarios de los conglomerados cuando a ello hubiere lugar.
6. Supervisar el cumplimiento de las polticas y normas de gobierno corporativo de las entidades

vigiladas pertenecientes a un conglomerado.
7. Velar por el cumplimiento de las polticas y normas de gobierno corporativo de las entidades
vigiladas.
en materia de supervisin de gobierno corporativo de entidades vigiladas y riesgos de
conglomerados.
Artculo 11.2.1.4.32 (Artculo 41 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Riesgos de

Conglomerados.
La Direccin de Riesgos de Conglomerados tiene las siguientes funciones:
1. Realizar los procedimientos necesarios para identificar los casos en que las entidades sometidas a
su vigilancia o control deban consolidar sus operaciones con otras operaciones y/o instituciones
sujetas o no a su supervisin.
2. Efectuar seguimiento al cumplimiento que las entidades deban dar a las disposiciones sobre
supervisin comprensiva y consolidada.
3. Identificar la estructura de los conglomerados, estableciendo los vnculos accionarios de las

personas naturales o jurdicas que los conforman, as como los procedimientos necesarios para su
actualizacin.
4. Pronunciarse sobre la calidad y suficiencia del informe especial que deben presentar a sus
asambleas de accionistas, las entidades supervisadas que forman un conglomerado.
5. Evaluar los estados financieros consolidados y dems informacin consolidada remitida por las
instituciones bajo su vigilancia.
6. Ejercer, en relacin con los riesgos de conglomerados, las funciones sealadas en los numerales 1
al 13 del artculo 11.2.1.4.20 del presente decreto.
Artculo 11.2.1.4.33 (Artculo 42 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Gobierno Corporativo.
La Direccin de Gobierno Corporativo tiene las siguientes funciones:
1. Hacer seguimiento y evaluacin sobre el gobierno corporativo de las entidades vigiladas,

incluyendo aquellas que pertenezcan a un conglomerado, cuando a ello haya lugar.
2. Entregar peridicamente al superior inmediato un reporte del anlisis del gobierno corporativo de
las entidades vigiladas.
3. Ejercer respecto de las entidades vigiladas, que no sean sociedades inscritas en el Registro
Nacional de Valores y Emisores-RNVE las funciones previstas en el artculo 423 del Cdigo de
Comercio; los incisos 3 del artculo 14, 3 y 4 del artculo 16, 2 y 3 del 48 y 1 del artculo 64 de la
Ley 222 de 1995 y las normas que los modifiquen o adicionen.
4. Verificar el establecimiento y funcionamiento de los diferentes rganos que comprende el gobierno

corporativo de conformidad con las exigencias legales y estatutarias.
5. Ejercer, en relacin con el gobierno corporativo de las entidades vigiladas, las funciones sealadas
en los numerales 2, 6 al 11 y 13 del artculo 11.2.1.4.20 del presente decreto.
Delegado Adjunto para Supervisin Institucional.
El Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin Institucional tiene las siguientes funciones:
1. Adoptar, dentro del mbito de su competencia, cualquiera de las medidas preventivas previstas en
el literal c) del artculo 6 de la Ley 964 de 2005 o las normas que la modifiquen o adicionen.
2. Adoptar, dentro del mbito de su competencia, las medidas cautelares previstas por las normas
vigentes para los casos de ejercicio ilegal de actividades propias de las entidades supervisadas.
3. Resolver en coordinacin con el Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin de Riesgos y

Conductas de Mercados las controversias suscitadas entre los Superintendentes Delegados para
Supervisin por Riesgos y los Superintendentes Delegados para Supervisin Institucional por la
adopcin de decisiones que afecten la estabilidad de las instituciones, previo concepto del Comit de
Coordinacin del Ncleo de Supervisin.
4. Solicitar a la Direccin de Investigacin y Desarrollo, el diseo y/o ajuste de las metodologas de
supervisin o de la normatividad, as como el diseo de los instrumentos que permitan a las entidades
administrar y controlar sus riesgos.
5. Proponer, al Superintendente Financiero la adopcin de cualquiera de los institutos de salvamento

o de la toma de posesin.
6. Informar sus decisiones a las dems reas con inters en los asuntos objeto de pronunciamiento.
7. Decretar la disolucin y ordenar la liquidacin cuando se cumplan los supuestos previstos en la ley
y en los estatutos, y adoptar las medidas a que haya lugar.
8. Ordenar a ttulo de sancin, dentro del mbito de su competencia, la suspensin o cancelacin de

la inscripcin en cualquiera de los registros que conforman el Sistema Integral de Informacin del
Mercado de Valores.
Artculo 11.2.1.4.35 (Artculo 44 del Decreto 4327 de 2005). Funciones Comunes de los
Superintendentes Delegados para Supervisin Institucional.
El Superintendente Delegado para Pensiones, Cesantas y Fiduciarias; el Superintendente Delegado

para Aseguradoras e Intermediarios de Seguros y Reaseguros; el Superintendente Delegado para
Intermediarios Financieros y el Superintendente Delegado para Intermediarios de Valores y otros
Agentes tienen las siguientes funciones, respecto de las entidades a su cargo:
1. Ordenar y dirigir la prctica de visitas con el fin de obtener conocimiento sobre los asuntos de su
competencia.
2. Ordenar, dentro del mbito de su competencia, las investigaciones administrativas, la prctica de

pruebas, los traslados a los interesados y adoptar las decisiones y las sanciones a que hubiere lugar.
3. Emitir las rdenes necesarias para que las entidades vigiladas suspendan de inmediato las
prcticas ilegales, no autorizadas o inseguras, y para que se adopten las correspondientes medidas
correctivas y de saneamiento.
4. Ordenar, en el mbito de sus competencias, la constitucin de provisiones o de reservas.
5. Proponer al Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin Institucional la adopcin de

cualquiera de los institutos de salvamento o la toma de posesin.
6. Proponer al Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin Institucional, la adopcin de

cualquiera de las medidas preventivas previstas en el literal c) del artculo 6 de la Ley 964 de 2005 o
las normas que la modifiquen o adicionen, as como la adopcin de cualquiera de las medidas
cautelares previstas para los casos de ejercicio ilegal de actividades propias de las entidades
supervisadas.
7. Adoptar cualquiera de las medidas cautelares previstas en el literal d) del artculo 6 de la Ley 964
de 2005 o las normas que la modifiquen o adicionen.
8. Recomendar al Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin Institucional el diseo y/o
ajuste de las metodologas de supervisin o de la normatividad, as como el diseo de los
instrumentos que permitan a las entidades administrar y controlar sus riesgos.
9. Dar trmite a las solicitudes presentadas por las entidades vigiladas, en especial las de
constitucin, escisin, fusin, adquisicin, conversin, transformacin, cesin de activos, pasivos y
contratos y establecimiento en el pas de representantes u oficinas de representacin de instituciones
financieras y de reaseguradores del exterior.
10. Supervisar, dentro del mbito de su competencia, el cumplimiento de las funciones del revisor
fiscal.
11. Supervisar prudencialmente la condicin financiera de las entidades y el cumplimiento del

patrimonio, margen de solvencia, capital mnimo, lmites de concentracin de riesgo y dems
controles de ley, segn corresponda y adoptar las medidas a que haya lugar.
12. Autorizar los reglamentos de emisin y suscripcin de acciones, las inversiones de capital o en
activos fijos, segn corresponda; la apertura, traslado y cierre de oficinas; los programas publicitarios;
la promocin de servicios mediante incentivos cuando fuere pertinente; los horarios mnimos de
atencin al pblico y sus excepciones y la liquidacin voluntaria de entidades vigiladas.
13. Supervisar el cumplimiento de la normatividad cambiaria impartida por la Junta Directiva del
Banco de la Repblica, diferente al riesgo cambiario.
14. Evaluar y someter a consideracin del Superintendente las negociaciones de acciones de

entidades vigiladas.
15. Velar por que las entidades vigiladas, sus administradores, directores, representantes lega les y
funcionarios no utilicen recursos del pblico para adquirir el control de otras sociedades o
asociaciones sin autorizacin legal, o faciliten o promuevan prcticas conducentes a la evasin fiscal.
16. Supervisar el cumplimiento de las normas contables, las de elaboracin, difusin y revelacin de
estados financieros y dems informaciones de carcter contable que las entidades deban suministrar.
17. Velar por el cumplimiento de las normas sobre proteccin al consumidor.
18. Vigilar dentro de su competencia los procesos de titularizacin en que participen las entidades
vigiladas.
19. Emitir concepto sobre las solicitudes de posesin de los funcionarios de las entidades vigiladas.
la unidad de criterio de la Superintendencia.
21. Informar sus decisiones a las dems reas con inters en los asuntos objeto de pronunciamiento,
en especial el inicio de actuaciones administrativas sancionatorias y las decisiones finales adoptadas
en las mismas.
Delegado para Pensiones, Cesantas y Fiduciarias.
Adems de las funciones previstas en el artculo 11.2.1.4.35, el Superintendente Delegado para

Pensiones, Cesantas y Fiduciarias, tiene las siguientes funciones:
1. Supervisar las sociedades administradoras de fondos de pensiones y de fondos de cesantas y las

sociedades fiduciarias. As mismo, supervisar los fondos voluntarios de pensiones, fondos de
reservas pensionales administrados por las entidades de prima media y las reservas a cargo de la
administradora de riesgos profesionales del Instituto de Seguros Sociales.
2. Supervisar los riesgos inherentes a las entidades y fondos mencionados en el numeral anterior, sin
perjuicio de la competencia asignada en este decreto a las dems delegaturas.
3. Velar por que las entidades supervisadas adopten mecanismos para la administracin, control y
revelacin de los riesgos a los que se encuentran expuestas en el desarrollo de sus actividades, sin
perjuicio de la competencia asignada a los Superintendentes Delegados para Supervisin por
Riesgos.
4. Aprobar los modelos de contratos que celebren las sociedades fiduciarias por adhesin o para la
prestacin masiva del servicio, los reglamentos de los fondos obligatorios y voluntarios de pensiones
y de cesantas y las modificaciones a estos.
5. Coordinar con la Delegatura para Aseguradoras e Intermediarios de Seguros y Reaseguros las

actuaciones administrativas relacionadas con la administracin de fondos de pensiones, planes
alternativos de pensiones y recursos pensionales por parte de entidades aseguradoras.
6. Resolver las solicitudes de instrucciones que presenten las fiduciarias, as como las renuncias del
fiduciario.
7. Las funciones asignadas a la Superintendencia por la Ley 100 de 1993 y las normas que la
modifiquen o adicionen, as como las dems funciones de inspeccin y vigilancia que las normas
vigentes otorguen o lleguen a otorgar a la Superintendencia en materia de supervisin de sociedades
administradoras de fondos de pensiones y de cesantas, y sociedades fiduciarias y que no
correspondan por su naturaleza a otro Superintendente Delegado.
Pargrafo: Las funciones delegadas en el Superintendente Delegado para Pensiones, Cesantas y

Fiduciarias se ejercern sin perjuicio de aquellas delegadas en el Superintendente Delegado para
Emisores, Portafolios de Inversin y Otros Agentes, respecto de los fondos comunes ordinarios y los
fondos comunes especiales administrados por las sociedades fiduciarias.
Artculo 11.2.1.4.37 (Artculo 46 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Ahorro Individual y
Prima Media.
La Direccin de Ahorro Individual y Prima Media tiene las siguientes funciones:

1. Evaluar el cumplimiento de las normas contables, las de elaboracin, difusin y revelacin de
estados financieros y dems informaciones de carcter contable que las entidades deban suministrar,
as como el cumplimiento de las funciones del revisor fiscal.
2. Pronunciarse, segn corresponda, sobre los estados financieros e impartir autorizacin para su
presentacin a la asamblea de accionistas o quien haga sus veces.
3. Elaborar peridicamente informes sobre los asuntos relacionados con su competencia.
4. Considerar los informes elaborados por las delegaturas de riesgos para los asuntos de su
competencia.
5. Dar trmite, dentro del mbito de su competencia, a aquellos asuntos que requieran concepto,
pronunciamiento o decisin del Superintendente Delegado.
6. Proyectar el auto de formulacin de cargos cuando, en actuaciones diversas a la visita, tuviere

conocimiento de hechos, que conforme a la ley pueden ser susceptibles de investigacin.
7. Practicar visitas con el fin de obtener un conocimiento sobre los asuntos de su competencia,
adelantar averiguaciones y obtener la informacin probatoria que requiera de personas, instituciones
o empresas incluyendo las ajenas al sector financiero, siempre que resulten necesarias en el
8. Interrogar bajo juramento a cualquier persona, efecto para el cual podr exigir su comparecencia,
haciendo uso de las medidas coercitivas previstas en el Cdigo de Procedimiento Civil.
9. Dirigir, coordinar y controlar la elaboracin de los informes de visita y proponer al superior

inmediato la adopcin de las medidas a que haya lugar.
10. Ejercer las funciones de polica judicial, en los trminos previstos por la ley y bajo la direccin
funcional del Fiscal General de la Nacin, y atender, dentro del mbito de su competencia, consultas y
derechos de peticin, conservando la unidad de criterio de la Superintendencia.
su competencia.
12. Entregar peridicamente al superior inmediato un reporte del anlisis de los riesgos a su cargo.
13. Hacer seguimiento al cumplimiento de las normas sobre administracin, control y revelacin del
riesgo respectivo e identificar situaciones de concentracin de riesgo.
14. Verificar que las entidades vigiladas adopten y mantengan polticas y mecanismos para la
administracin, control y revelacin del respectivo riesgo.
15. Considerar los informes presentados por las Delegaturas para Supervisin por Riesgos, y revisar
el clculo del valor de la unidad, la conversin de los aportes y retiros a unidades.
16. Evaluar la administracin, control y revelacin de los riesgos inherentes a los procesos especficos
de los negocios administrados por entidades administradoras del rgimen de prima media, la
Administradora de Riesgos Profesionales del Instituto de Seguros Sociales y las sociedades
administradoras de fondos de pensiones y cesantas.
17. Evaluar la situacin de liquidez de las entidades administradoras del rgimen de prima media y de
las sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantas y los fondos por ella
administrados.
18. Verificar el cumplimiento que las entidades administradoras del rgimen de prima media, la
Administradora de Riesgos Profesionales del Instituto de Seguros Sociales y las sociedades
administradoras de fondos de pensiones y cesantas deben dar a las normas relacionadas con la
informacin financiera y comercial, contable y de conservacin de archivos y documentos.
19. Velar por que las administradoras del rgimen general de pensiones, suministren a los afiliados la
atencin e informacin necesaria para lograr la mayor transparencia en la administracin de sus
recursos.
20. Verificar que las entidades administradoras del rgimen de prima media con prestacin definida y
las entidades administradoras del rgimen de ahorro individual, den cumplimiento a las obligaciones
que les sealan la Ley 100 de 1993 y dems normas que la modifiquen o desarrollen.
21. Calcular y verificar el cumplimiento de la rentabilidad mnima que por ley deben garantizar las
sociedades administradoras de fondos de pensiones y de cesanta y los patrimonios autnomos de
recursos pensionales administrados por sociedades fiduciarias y entidades aseguradoras.
22. Verificar el cumplimiento de los lmites establecidos a las inversiones de los fondos o patrimonios
autnomos que administren recursos pensionales y de cesantas y de la calificacin mnima exigida.
23. Verificar los saldos de los portafolios de las sociedades administradoras de fondos de pensiones y
de cesanta y los fondos o patrimonios autnomos por ellas administrados, as como de los fondos o
patrimonios autnomos de recursos pensionales administrados por las sociedades fiduciarias y las
entidades aseguradoras, con los saldos reportados por los custodios.
24. Apoyar los trmites de autorizacin de clculos de las provisiones para pensiones de jubilacin y
bonos pensionales de las Delegaturas que los requieran.
Artculo 11.2.1.4.38 (Artculo 47 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Fiduciarias.
La Direccin de Fiduciarias tiene las siguientes funciones:
1. Hacer seguimiento a la condicin financiera de las entidades y fondos a que haya lugar, y verificar
el cumplimiento de los controles de ley, segn corresponda.
2. Verificar el cumplimiento que las sociedades fiduciarias deben dar a las normas relacionadas con la
informacin financiera y comercial, contable y de conservacin de archivos y documentos.
3. Verificar que las sociedades fiduciarias suministren a sus clientes, fideicomitentes y beneficiarios la
informacin necesaria sobre sus productos o servicios.
4. Efectuar un seguimiento a los resultados de las evaluaciones de inversiones y de otros activos que
realicen los fideicomisos y las fiduciarias.
5. Verificar que las sociedades fiduciarias realicen la totalidad de sus operaciones de cambio a travs
de un intermediario autorizado.
6. Verificar el proceso de preparacin de informacin y rendicin de cuentas de las sociedades

fiduciarias, tanto para los encargos fiduciarios como para los patrimonios autnomos administrados.
7. Ejercer, en relacin con las fiduciarias, las funciones sealadas en los numerales 1 al 11 del
8 Las dems funciones que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia.
1. Asesorar al Superintendente Delegado en los temas legales de competencia de la Delegatura.
2. Brindar apoyo a las reas de la Delegatura en los asuntos de su competencia.
3. Evaluar los informes de visita y los hechos susceptibles de investigacin que le sean trasladados o
informados por el Superintendente Delegado.
4. Evaluar las explicaciones rendidas por los investigados; proyectar, dentro del mbito de
competencia de la Delegatura, los actos administrativos relacionados con el ejercicio de la facultad
sancionatoria y coordinar e impulsar la actuacin administrativa respectiva.
5. Proyectar las decisiones mediante las cuales se resuelven los recursos de reposicin y las
solicitudes de revocatoria directa presentados contra los actos de la Delegatura;
6. Emitir concepto acerca de las reformas estatutarias y disponer las modificaciones que resulten
pertinentes.
7. Evaluar los reglamentos de emisin y suscripcin de acciones y las solicitudes de posesin y las
solicitudes de autorizacin de horarios mnimos de atencin al pblico y sus excepciones.
8. Atender y resolver, dentro del mbito de su competencia, las consultas y derechos de peticin,
conservando la unidad de criterio de la superintendencia.
9. Dar trmite y resolver las reclamaciones y quejas que se presenten en relacin con los asuntos de
competencia de la Delegatura.
10. Implementar los mecanismos necesarios para el cumplimiento de las polticas institucionales en
relacin con el ejercicio de la facultad sancionatoria.
su competencia.
12. Evaluar los modelos de contratos que celebren las sociedades fiduciarias por adhesin o para la
prestacin masiva del servicio, los reglamentos y las modificaciones de los fondos obligatorios y
voluntarios de pensiones y de cesantas y las modificaciones a estos.
Delegado para Aseguradoras e Intermediarios de Seguros y Reaseguros.
Adems de las funciones previstas en el artculo 44 del presente decreto, el Superintendente

Delegado para Aseguradoras e Intermediarios de Seguros y Reaseguros, tiene las siguientes
funciones:
1. Supervisar a las aseguradoras, las reaseguradoras, los intermediarios de seguros y reaseguros y

las sociedades de capitalizacin.
2. Supervisar los riesgos inherentes a las entidades mencionadas en el numeral anterior, sin perjuicio
de la competencia asignada en este decreto a las dems delegaturas.
3. Velar por que las entidades supervisadas adopten mecanismos para la administracin, control y
revelacin de los riesgos a los que se encuentran expuestas en el desarrollo de sus actividades, sin
perjuicio de la competencia asignada a los Superintendentes Delegados para Supervisin por
Riesgos.
4. Velar por que las entidades supervisadas adopten mecanismos para la administracin y control de
los riesgos a los que se encuentran expuestas en el desarrollo de sus actividades con el propsito de
preservar la estabilidad del sistema financiero, la integridad de los mercados y la proteccin de los
consumidores e inversionistas, sin perjuicio de la competencia asignada a los Superintendentes
Delegados para Supervisin por Riesgos.
5. Autorizar los ramos, las plizas, y las tarifas mximas de seguros, cuando a ello haya lugar, as
como las modificaciones en las metodologas de clculo de las reservas tcnicas.
6. Velar por que las plizas de seguros y tarifas, incluidas las notas tcnicas de las entidades
aseguradoras cumplan con los requisitos legales.
7. Coordinar la administracin del depsito de plizas de seguros y de sus anexos, as como el

registro de reaseguradores y corredores de reaseguro del exterior.
8. Supervisar los clculos actuariales efectuados por las entidades aseguradoras para la constitucin
de sus reservas tcnicas y matemticas, as como los resultados tcnicos de los diversos ramos de
seguros.
en materia de supervisin de aseguradoras e intermediarios de seguros y reaseguros, y que no
correspondan por su naturaleza a otro Superintendente Delegado.
Artculo 11.2.1.4.41 (Artculo 50 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Seguros.
La Direccin de Seguros tiene las siguientes funciones:
1. Hacer seguimiento a la condicin financiera de las entidades a su cargo y verificar el cumplimiento

del patrimonio, margen de solvencia, capital mnimo, lmites de concentracin de riesgo y los
controles de ley a que hubiere lugar.
2. Verificar el cumplimiento de la normatividad cambiaria impartida por la Junta Directiva del Banco de
la Repblica, diferente al riesgo cambiario.
3. Verificar la constitucin de las reservas tcnicas de las entidades aseguradoras, no asignadas a la

Direccin de Riesgos Tcnicos de Seguros.
Artculo 11.2.1.4.42 (Artculo 51 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Riesgos Tcnicos de
Seguros.
La Direccin de Riesgos Tcnicos de Seguros tiene las siguientes funciones:
1. Verificar los clculos actuariales efectuados por las aseguradoras para la constitucin de sus
reservas matemticas, de siniestros ocurridos no avisados, as como las reservas tcnicas de los
ramos de seguros de pensiones de la Ley 100 de 1993 o las normas que la modifiquen o adicionen,
conmutacin pensional, riesgos profesionales y provisionales de invalidez y sobreviviencia.
2. Verificar que las plizas de seguros y las tarifas cumplan con los requisitos tcnicos previstos en la
ley y adoptar las medidas a que haya lugar.
3. Evaluar las solicitudes de modificacin a las metodologas de clculo de las reservas tcnicas, as
como los resultados tcnicos de los diversos ramos de seguros.
4. Ejercer, dentro del mbito de su competencia, las funciones contenidas en los numerales 1 al 14
1. Llevar el depsito de plizas de seguros, el registro de reaseguradote, corredores de reaseguro del

exterior y sus anexos.
Delegado para Intermediarios Financieros.
intermediarios financieros, el Superintendente Delegado para Intermediarios Financieros tiene las
1. Supervisar las actividades del Banco de la Repblica en su calidad de banco de emisin, giro,
depsito y descuento y en su condicin de banquero de bancos, banquero del gobierno, ejecutor de la
poltica monetaria y cambiaria, administrador de las agencias de oro; de conformidad con las leyes,
estatutos y dems disposiciones legales.
en materia de supervisin de Intermediarios Financieros y que no correspondan por su naturaleza a
otro Superintendente Delegado.
Artculo 11.2.1.4.45 (Artculo 54 del Decreto 4327 de 2005). Direcciones de Supervisin

Institucional para Intermediarios Financieros.
Las Direcciones de Supervisin Institucional para Intermediarios Financieros tienen las siguientes
funciones:

2. Evaluar de manera permanente la situacin, comportamiento y estabilidad de los intermediarios

financieros.
3. Evaluar los procesos de titularizacin en que participen los intermediarios financieros.
4. Hacer seguimiento a las actividades del Banco de la Repblica en su calidad de banco de emisin,
giro, depsito y descuento y en su condicin de banquero de bancos, banquero del gobierno, y como
administrador de las agencias de oro.
5. Constatar el cumplimiento de la normatividad cambiaria impartida por la Junta Directiva del Banco
de la Repblica, diferente al riesgo cambiario.
6. Ejercer, dentro del mbito de su competencia las funciones previstas en los numerales 1 al 11 del

1. Aprobar los reglamentos de los depsitos de las secciones de ahorro de los establecimientos de
crdito y de las cajas de compensacin familiar.
Delegado para Intermediarios de Valores y Otros Agentes.
Adems de las funciones previstas en el artculo 11.2.1.4.35 del presente decreto, el Superintendente
Delegado para Intermediarios de Valores y otros Agentes, tiene las siguientes funciones:
1. Supervisar a las sociedades comisionistas de bolsa, las sociedades comisionistas independientes,

los intermediarios de valores no vigilados, los proveedores de infraestructura, organismos de
autorregulacin y las sociedades de intermediacin cambiaria y de servicios financieros especiales.
2. Aprobar los reglamentos de los fondos de garanta que se constituyan en los mercados de valores
y de bienes y productos agropecuarios y agroindustriales y de otros commodities.
3. Autorizar a los comisionistas de bolsa, sociedades comisionistas independientes de valores,

sociedades comisionistas de la bolsa agropecuaria y de otros activos financieros, a intermediar en la
colocacin de ttulos garantizando la totalidad o parte de la misma o adquiriendo dichos valores por
cuenta propia.
4. Velar por el cumplimiento de las normas contables, las de elaboracin, difusin y revelacin de
estados financieros y dems informaciones de carcter contable que las entidades deban suministrar.
5. Administrar el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores- RNAMV y el Registro

Nacional de Profesionales del Mercado de Valores- RNPMV y velar por su actualizacin.
6. Autorizar la inscripcin en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores- RNAMV y en el

Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores- RNPMV y ordenar la cancelacin
voluntaria o de oficio de dichas inscripciones.
7. Las dems funciones de inspeccin y vigilancia que las normas otorguen o lleguen a otorgar a la
Superintendencia Financiera de Colombia sobre las entidades de que trata el numeral 1 del presente
artculo y que no correspondan por su naturaleza a los dems Superintendentes Delegados.
Artculo 11.2.1.4.48 (Artculo 57 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Intermediarios de
Valores y Organismos de Autorregulacin.
La Direccin de Intermediarios de Valores y Organismos de Autorregulacin tiene las siguientes

funciones:

2. Verificar el cumplimiento de los requisitos para la autorizacin de los programas publicitarios de los
intermediarios de valores y los organismos de autorregulacin del presente artculo, cuya autorizacin
no corresponda a la Delegatura de Emisores, Portafolios de Inversin y otros Agentes.
3. Adelantar, respecto de los organismos de autorregulacin, las gestiones necesarias para el

desarrollo de las funciones de supervisin que no correspondan a la Delegatura para Supervisin de
Riesgos de Mercados e Integridad.
4. Ejercer las funciones de supervisin de los riesgos no asignados, las delegaturas para supervisin
de riesgos y conductas de mercados.
5. Ejercer, dentro del mbito de su competencia las funciones previstas en los numerales 1 al 11, del
Artculo 11.2.1.4.49 (Artculo 58 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Proveedores de

Infraestructura y Sociedades de Intermediacin Cambiaria y de Servicios Financieros
Especiales.
La Direccin Proveedores de Infraestructura y Sociedades de Intermediacin Cambiaria y de

Servicios Financieros Especiales tiene las siguientes funciones:

del patrimonio adecuado, margen de solvencia, capital mnimo, lmites de concentracin de riesgo y
los controles de ley a que hubiere lugar.
2. Verificar el cumplimiento de los requisitos para la autorizacin de los programas publicitarios de los
proveedores de infraestructura y Sociedades de Intermediacin Cambiaria y de Servicios Financieros
Especiales.
3. Adelantar, respecto de los proveedores de infraestructura, las gestiones necesarias para el

desarrollo de las funciones de supervisin que no correspondan a la Delegatura para Supervisin de
Riesgos de Mercados e Integridad.
4. Ejercer las funciones de supervisin de los riesgos no asignados las delegaturas para supervisin
de riesgos y conductas de mercados.
5. Ejercer, dentro del mbito de su competencia las funciones previstas en los numerales 1 al 11, del
1. Llevar el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores- RNAMV y el Registro Nacional de
Profesionales del Mercado de Valores, RNPMV y velar por su actualizacin.
2. Inscribir en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores- RNAMV y en el Registro

Nacional de Profesionales del Mercado, RNPMV de Valores las sanciones en los trminos del artculo
54 de la Ley 964 de 2005 o las normas que lo modifiquen o adicionen.
3. Expedir las certificaciones de las inscripciones en el Registro Nacional de Agentes del Mercado,
RNAMV de Valores y en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores, RNPMV.
4. Ejercer, dentro del mbito de su competencia, las funciones sealadas en los numerales 1 al 11 del
Delegado para Emisores, Portafolios de Inversin y otros Agentes.
El Superintendente Delegado para Emisores, Portafolios de Inversin y otros Agentes tiene las
siguientes funciones respecto de los emisores de valores:
A. Funciones Generales:
1. Administrar el Registro Nacional de Valores y Emisore-, RNVEy velar por su manejo y

actualizacin.
2. Autorizar la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE.
3. Ordenar la cancelacin voluntaria o de oficio de la inscripcin en el Registro Nacional de Valores y

Emisores- RNVE.
4. Ordenar la inscripcin, en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE, de las sanciones en

los trminos del artculo 54 de la Ley 964 de 2005 o las normas que lo modifiquen o sustituyan.

cualquiera de las medidas previstas en el literal c) del Artculo 6 de la Ley 964 de 2005 o las normas
que la modifiquen o adicionen, en los trminos all previstos.
6. Adoptar, dentro del mbito de su competencia cualquiera de las medidas previstas en el literal d)
7. Resolver sobre las solicitudes de autorizacin de ofertas pblicas de valores en el pas, las ofertas
pblicas de valores colombianos en el extranjero y la inscripcin de valores en una bolsa de valores
del exterior. Cuando el emisor sea una entidad vigilada por la Superintendencia Financiera de
Colombia, deber solicitarle el concepto previo del supervisor institucional, en lo de su competencia.
8. Autorizar los programas publicitarios para promover valores que se ofrezcan al pblico, cuando a
ello hubiere lugar.
9. Velar por el cumplimiento de las normas sobre la forma y contenido de los informes que deban
suministrar al mercado los emisores de valores y las carteras colectivas.
10. Velar por la calidad, oportunidad y suficiencia de la informacin que los emisores suministran al
mercado de valores. En el caso de los emisores que, por virtud del inters pblico involucrado en el
servicio que presten o en la actividad econmica que desarrollen, se encuentren sometidos a la
vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia o de otra entidad de supervisin, la
verificacin de la calidad de la informacin contable corresponder al supervisor institucional o a la
respectiva entidad de supervisin, segn sea el caso.
11. Emitir, dentro del mbito de su competencia, las rdenes necesarias para que los emisores
suspendan de inmediato las prcticas ilegales, no autorizadas o inseguras, y para que se adopten las
correspondientes medidas correctivas y de saneamiento.
12. Proteger los derechos de los inversionistas e impartir las rdenes pertinentes para la preservacin
de sus derechos.
13. Solicitar a los emisores, a sus accionistas, administradores, revisores fiscales, funcionarios o
apoderados, la informacin que considere pertinente, dentro del marco de sus atribuciones legales,
sobre la situacin de dichas entidades o sobre operaciones relacionadas con los valores, pudiendo
ordenar su publicacin cuando lo considere necesario para la transparencia y seguridad del mercado.
14. Certificar la calidad de sociedad annima abierta en los casos sealados por la ley.
15. Resolver las consultas y derechos de peticin dentro del rea de su competencia, que formulen
los emisores de valores, los inversionistas y el pblico en general, conservando la unidad de criterio
de la Superintendencia.
16. Supervisar, dentro del mbito de su competencia, el cumplimiento de las funciones legales del
revisor fiscal.
17.Ordenar y dirigir la practica de visitas con el fin de obtener un conocimiento sobre los asuntos de
su competencia, adelantar averiguaciones y obtener la informacin probatoria que requiera de
personas, instituciones o empresas incluyendo las ajenas al sector financiero, siempre que resulten
necesarias en el desarrollo de sus funciones.
18. Ordenar dentro del mbito de su competencia el adelantamiento de investigaciones

administrativas, trasladar los informes de visitas y adoptar las decisiones a que hubiere lugar, incluido
la imposicin de sanciones.
19. Efectuar un seguimiento a los resultados de las evaluaciones del cumplimiento por parte de los
emisores de valores de sus obligaciones de suministro de informacin y adoptar las medidas
generales o individuales que resulten procedentes.
20. Recomendar al Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin Institucional el diseo y/o
ajuste de las metodologas de supervisin o de la normatividad as como el diseo de los
instrumentos que permitan a las entidades administrar y controlar sus riesgos.
21. Participar, en coordinacin con las dependencias a su cargo, en la elaboracin del plan anual de
supervisin.
22. Informar sus decisiones con la debida oportunidad a las dems reas con inters en los asuntos
objeto de pronunciamiento, en especial, el inicio de investigaciones administrativas sancionatorias y
las decisiones finales adoptadas en las mismas.
23. Velar por la transparencia del mercado en los asuntos de su competencia.
24. Autorizar, respecto de vigilados y controlados exclusivos de la Superintendencia Financiera, los

reglamentos de emisin de ttulos que se vayan a colocar mediante oferta pblica. Cuando el emisor
sea vigilado por esta entidad, deber solicitarse el concepto previo del supervisor institucional, en lo
de su competencia.
25. Ejercer, respecto de las sociedades inscritas vigiladas por la entidad y sometidas a control
exclusivo, las funciones administrativas que el Cdigo de Comercio, la Ley 222 de 1995 y otras
normas legales asignen a las entidades de supervisin en temas relacionados con la proteccin de los
accionistas.
27. Ejercer las facultades relacionadas con los emisores de valores que le sean asignadas a la
Superintendencia respecto de aquellos asuntos inherentes a la calidad de emisor en los mercados de
valores, sin perjuicio de las competencias asignadas a las dems delegaturas de la entidad.
B. Funciones sobre emisores sometidos al control exclusivo de la Superintendencia, y no vigilados por

esta.
1. Exigir, cuando lo considere necesario, los estados financieros de fin de ejercicio y sus anexos antes
de ser considerados por la asamblea, por la junta de socios o quien haga sus veces, pudiendo
formular observaciones y ordenar correcciones a los mismos.
2. Velar por el cumplimiento de las normas en materia contable, formular observaciones, ordenar las
rectificaciones y la constitucin de provisiones o de reservas.
3. Decretar la disolucin de la sociedad en los casos previstos en el Cdigo de Comercio.
4. Aprobar los avalos de los aportes en especie que reciban los emisores de valores.
5. Convocar u ordenar la convocatoria de asambleas o juntas de socios a reuniones extraordinarias,

en los casos previstos por la ley.
6. Cumplir las funciones que segn la Ley 550 de 1999 o normas que la adicionen, modifiquen o
sustituyan, correspondan a la Superintendencia.
7. Ordenar, a ttulo de sancin y dentro del mbito de su competencia, la remocin de los

administradores o de los empleados de los emisores de valores, cuando por causas atribuibles a los
mismos ocurran irregularidades graves que afecten el mercado de valores.
8. Exigir la preparacin y presentacin de estados financieros de perodos intermedios.
9. Autorizar los reglamentos de suscripcin de acciones que se vayan a colocar mediante oferta
privada.
10. Velar por el cumplimiento de las polticas y normas de gobierno corporativo.
11. Evaluar los informes presentados por las delegaturas de Riesgos.
12. Autorizar la reorganizacin de la sociedad, lo cual incluye procesos tales como la fusin, la
escisin y la segregacin o escisin impropia.
13. Autorizar la transformacin, la conversin de acciones, la disolucin anticipada y la reduccin del

capital social cuando implique reembolso efectivo de aportes.
14. Ordenar la inscripcin de acciones en el libro correspondiente, cuando el emisor de los valores se
niegue a realizarla sin fundamento legal.
15. Decidir sobre la improcedencia del ejercicio del derecho de retiro cuando establezca que el
reembolso afecte sustancialmente la prenda comn de los acreedores, o conceder plazo adicional
para su ejercicio.
16. Autorizar los clculos actuariales de las provisiones para pensiones de jubilacin y bonos
pensionales.
17. Cumplir las dems funciones de supervisin que se otorguen o lleguen a otorgar a la
Superintendencia, respecto de los emisores de valores sometidos a control exclusivo, en cuanto no
correspondan a la competencia de otra delegatura de la entidad.
Artculo 11.2.1.4.52 (Artculo 61 del Decreto 4327 de 2005). Funciones respecto de los
Portafolios de Inversin.
El Superintendente Delegado para Emisores, Portafolios de Inversin y otros Agentes, tiene las
siguientes funciones sobre los portafolios de inversin:
1. Autorizar la administracin, creacin de fondos o carteras colectivas y sus programas publicitarios.
2. Aprobar, los reglamentos, modelos de contratos de suscripcin, los prospectos de inversin, o los
documentos que hagan sus veces, sus modificaciones y supervisar que las operaciones de los
portafolios de inversin se ajusten a los mismos.
3. Impartir las autorizaciones de las tarifas o comisiones de los administradores de portafolios de
inversin, en lo relacionado con dicha actividad, y hacer seguimiento a las normas sobre comisiones,
emolumentos o cualquier otra retribucin.
4. Emitir concepto sobre las solicitudes de posesin que corresponda a los fondos mutuos de
inversin, sociedades administradoras de inversin y de los funcionarios de los dems
administradores de portafolios de inversin en relacin con dicha actividad.
5. Supervisar que las carteras colectivas y sus administradores cumplan con las normas que regulan
su actividad.
6. Supervisar, dentro del mbito de su competencia, el cumplimiento de las normas contables, las de
elaboracin, difusin y revelacin de estados financieros y dems informaciones de carcter contable.
7. Participar con el rea correspondiente y, en lo de su competencia, en la evaluacin de los estados

financieros de las sociedades comisionistas de bolsa y de las sociedades fiduciarias, cuando estas
administren portafolios de inversin, solicitando los ajustes que mejor conduzcan a la correcta
revelacin de informacin.
8. Adelantar los trmites relacionados con la liquidacin de los portafolios de inversin, las sociedades
administradoras de inversin y los fondos mutuos de inversin.

cualquiera de las medidas previstas en el literal c) del artculo 6 de la Ley 964 de 2005 o las normas
que la modifiquen o adicionen, en los trminos all previstos o de cualquiera de las medidas previstas
en las normas vigentes para el caso de ejercicio ilegal de las actividades propias de las entidades
supervisadas.
10. Adoptar, dentro del mbito de su competencia, cualquiera de las medidas previstas en el literal d)
11. Emitir, con destino al supervisor institucional, y de forma previa a la decisin final, concepto en los
trmites de fusin, conversin, escisin, cesin de activos pasivos y contratos y reduccin de capital
con reembolso efectivo de aportes y disolucin anticipada de las entidades que administren
portafolios de inversin.
12. Dar trmite a las solicitudes de constitucin, escisin, fusin, adquisicin, conversin,
transformacin, cesin de activos, pasivos y contratos de quienes administren portafolios de inversin.
13. Autorizar la reduccin de capital con reembolso efectivo de aportes y la disolucin anticipada de
las sociedades administradoras de inversin y los fondos mutuos de inversin.
14. Autorizar los reglamentos de emisin y suscripcin de acciones, las inversiones de capital o en
activos fijos segn corresponda; la apertura, traslado y cierre de oficinas, y liquidacin voluntaria de
los fondos mutuos de inversin y de las sociedades administradoras de inversin.
15. Autorizar la apertura y cierre de fondos de inversin de capital extranjero de conformidad con el
rgimen de inversin extranjera en Colombia.
16. Aprobar las actas orgnicas de constitucin y los estatutos de los fondos mutuos de inversin, as
como sus reformas en los casos a que haya lugar.
17. Ordenar y dirigir la prctica de visitas con el fin de obtener un conocimiento sobre los asuntos de
su competencia, adelantar averiguaciones y obtener la informacin probatoria que requiera de
personas, instituciones o empresas incluyendo las ajenas al sector financiero, siempre que resulten
necesarias en el desarrollo de sus funciones.
18. Ordenar dentro del mbito de su competencia el adelantamiento de investigaciones

administrativas, trasladar los informes de visitas y adoptar las decisiones a que hubiere lugar, incluido
la imposicin de sanciones.
la unidad de criterio de la superintendencia.
20. Informar sus decisiones a las dems reas con inters en los asuntos objeto de pronunciamiento,
en especial el inicio de actuaciones administrativas sancionatorias y las decisiones finales adoptadas
en las mismas.
21. Supervisar el cumplimiento de las normas de valoracin de las carteras colectivas.
22. Velar por el cumplimiento de las normas sobre proteccin al consumidor.
24. Ejercer las dems funciones de inspeccin y vigilancia sobre las sociedades administradoras de
inversin, fondos mutuos de inversin.
25. Las dems funciones que se le asignen y que corresponda a la naturaleza de la dependencia.
Artculo 11.2.1.4.53 (Artculo 62 del Decreto 4327 de 2005). Funciones sobre Calificadoras y
Titularizadoras.
El Superintendente Delegado para Emisores, Portafolios de Inversin y Otros Agentes ejercer las
funciones de inspeccin y vigilancia que la ley confiere a la superintendencia respecto de las
calificadoras y titularizadoras, efecto para el cual tendr las facultades previstas en los artculos
11.2.1.4.35 y 11.2.1.4.47 del presente decreto, en lo que resulte pertinente.
Artculo 11.2.1.4.54 (Artculo 63 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Acceso al Mercado de
Valores.
La Direccin de Acceso al Mercado de Valores tiene las siguientes funciones:
1. Elaborar los estudios para decidir sobre las solicitudes de inscripcin y cancelacin en el Registro
Nacional de Valores y Emisores- RNVE y sobre la autorizacin de las ofertas pblicas de valores y las
modificaciones respectivas.
2. Mantener actualizado el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE y controlar las

inscripciones y cancelaciones.
3. Expedir las certificaciones de las inscripciones en el Registro Nacional de Valores y Emisores-
RNVE.
4. Verificar el cumplimiento de las normas del mercado de valores en relacin con las ofertas pblicas
y hacer seguimiento al cumplimiento de las condiciones establecidas en las autorizaciones
respectivas.
5. Verificar el cumplimiento de las normas del mercado de valores en relacin con los traspasos de
acciones y bonos convertibles en acciones que se pretendan realizar.
6. Elaborar los estudios necesarios para la autorizacin de la convocatoria a las asambleas de

tenedores de bonos u otros ttulos.
7. Ejercer respecto de las sociedades calificadoras las funciones previstas en el artculo 11.2.1.4.48
del presente decreto, en lo que resulte pertinente.
8. Ejercer, dentro del mbito de su competencia, las funciones previstas en los numerales 2 y 5 al 11
9 Ejercer, dentro del mbito de su competencia, las funciones sealadas en los numerales 1 al 11 del
Artculo 11.2.1.4.55 (Artculo 64 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Supervisin a

Emisores.
La Direccin de Supervisin a Emisores tiene las siguientes funciones:
1. Verificar que los emisores de valores cumplan con sus deberes de suministro de informacin al
mercado de valores, en condiciones de calidad, oportunidad y suficiencia, hacerles seguimiento
permanente y monitorear su evolucin.
2. Verificar el cumplimiento de las polticas y normas de gobierno corporativo por parte de los
emisores de valores, sin perjuicio de las atribuciones que corresponden al Despacho del
Superintendente Delegado para Conglomerados y Gobierno Corporativo.
3. Controlar el cumplimiento de las normas en materia contable por parte de los emisores sometidos a
control exclusivo.
4. Hacer seguimiento a la condicin financiera de las sociedades titularizadoras y verificar el

cumplimiento del patrimonio adecuado, margen de solvencia, capital mnimo, lmites de concentracin
de riesgos y los controles de ley a que hubiere lugar.
5. Ejercer, respecto de las sociedades titularizadoras, las funciones previstas en el artculo 11.2.1.4.48
del presente decreto, en lo que resulte pertinente.
6. Ejercer, dentro del mbito de su competencia, las funciones previstas en los numerales 2, 3 y 5 al
11 del artculo 11.2.1.4.37 del presente decreto.
Artculo 11.2.1.4.56 (Artculo 65 del Decreto 4327 de 2005). Direccin de Portafolios de

Inversin.
La Direccin de Portafolios de Inversin tiene las siguientes funciones:
1. Verificar que los portafolios de inversin y sus administradores cumplan con las normas que
regulan su actividad.
2. Hacer seguimiento a la evolucin de los portafolios de inversin y verificar su conformidad con los
contratos de suscripcin y los prospectos de inversin o los documentos que hagan sus veces.
3. Verificar, dentro del mbito de su competencia, el cumplimiento de los requisitos exigidos para la
inscripcin o cancelacin voluntaria en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, en el
Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores- RNAMV y en el Registro Nacional de
Profesionales del Mercado de Valores- RNPMV, segn corresponda.
4. Participar, en coordinacin con el Despacho del Superintendente Delegado para Pensiones,

Cesantas y Fiduciarias y con el Despacho del Superintendente Delegado para Intermediarios de
Valores y Otros Agentes, en la evaluacin de los estados financieros de las sociedades fiduciarias y
las sociedades comisionistas de bolsa que administren portafolios de inversiones.
5. Ejercer, dentro del mbito de su competencia, las funciones previstas en los numerales 1 al 11, del
Artculo 11.2.1.4.57 (Artculo 66 del Decreto 4327 de 2005). Secretara General.
La Secretara General tiene las siguientes funciones:
1. Dirigir, coordinar y controlar las funciones relacionadas con los asuntos financieros, de
administracin financiera, de los servicios administrativos, de recursos humanos y de contratacin
administrativa.
2. Dirigir la elaboracin del proyecto anual de presupuesto de la entidad.
3. Notificar los actos administrativos de la superintendencia y designar los notificadores a que haya
lugar.
4. Dirigir, controlar y coordinar los servicios de registro, clasificacin, archivo y tramitacin de
correspondencia de la superintendecia.
5. Certificar los actos de la superintendencia y expedir las copias a que haya lugar de conformidad
con la ley.
6. Administrar las bases de datos que contengan la informacin necesaria para expedir los
certificados de existencia y representacin legal de las entidades vigiladas y expedir los mismos.
7. Adelantar las actividades de contratacin administrativa y mantener informado al Superintendente

sobre el desarrollo de las mencionadas actividades.
8. Dirigir la administracin del sistema especfico de carrera administrativa de las superintendencias,

organizar y ejecutar los concursos respectivos y atender las reclamaciones que por inconformidad con
los resultados obtenidos en las pruebas de seleccin presenten los participantes en el proceso de
seleccin.
9. Las dems que se le asignen y que correspondan a la naturaleza de la dependencia.
Artculo 11.2.1.4.58 (Artculo 67 del Decreto 4327 de 2005). Subdireccin de Recursos

Humanos.
La Subdireccin de Recursos Humanos tiene las siguientes funciones:
1. Proponer, ejecutar y controlar la poltica institucional para el reclutamiento, preseleccin, seleccin,

promocin, induccin, desarrollo y desvinculacin del recurso humano de la entidad.
2. Proponer, ejecutar y controlar las polticas y planes de desarrollo y aprendizaje organizacional,

evaluacin y actualizacin de competencias, bienestar y estmulos de la superintendencia;
3. Administrar el recurso humano de la entidad y proponer ajustes a la planta de personal cuando a

ello haya lugar, de conformidad con las normas aplicables.
4. Colaborar con la Secretara General en la administracin del sistema especfico de carrera

administrativa de la entidad.
5. Desarrollar las gestiones necesarias para administrar los procesos de seleccin, ingreso,
promocin y retiro de conformidad con la ley.
6. Desarrollar las gestiones necesarias para liquidar peridicamente el pago de la nmina de la

superintendencia.
7. Elaborar y actualizar el plan anual de provisin de recursos humanos de la Superintendencia.
8. Proponer las actualizaciones al manual de funciones y competencias, de acuerdo con las

necesidades de la superintendencia.
9. Desarrollar y administrar actividades de seguridad industrial, higiene industrial y medicina
preventiva como parte del programa de salud ocupacional y velar por el cumplimiento de las normas
vigentes sobre la materia.
10. Realizar las actividades relacionadas con el reconocimiento de pensiones, de indemnizaciones

sustitutivas, reconocimiento y emisin de bonos pensionales y estudio y liquidacin de cuotas partes,
en el mbito de su competencia.
Artculo 11.2.1.4.59 (Artculo 68 del Decreto 4327 de 2005). Subdireccin Administrativa y

Financiera.
La Subdireccin Administrativa y Financiera tiene las siguientes funciones:
1. Proponer las polticas que se deban tomar en asuntos administrativos y financieros y ejecutar las
adoptadas.
2. Desarrollar y administrar los servicios y operaciones administrativas, contables, de tesorera,

financieras, presupuestales, de servicios generales, de archivo, biblioteca, correspondencia y almacn
e inventarios de la Superintendencia.
3. Dirigir, coordinar, controlar y evaluar las actividades relacionadas con los proveedores, la
adquisicin, almacenamiento, custodia, distribucin e inventarios de los elementos, equipo y dems
bienes necesarios para el normal funcionamiento de la Superintendencia, velando por el cumplimiento
de las normas vigentes sobre estas materias y garantizar el aseguramiento y proteccin de los bienes
patrimoniales de la entidad.
4. Dirigir y coordinar los procedimientos para la recepcin, conservacin, clasificacin y anlisis de la

documentacin y dems actividades relacionadas con los documentos, biblioteca y fondos
documentales de la Superintendencia.
5. Prestar los servicios de apoyo logstico a las diferentes dependencias de la Superintendencia,

mediante el suministro de bienes y servicios, como son el mantenimiento preventivo y correctivo de
equipos, reparaciones locativas, servicio de fotocopiado, administracin del parque automotor,
servicio del conmutador, vigilancia, correspondencia, memoria institucional, servicio de biblioteca y
coordinar la prestacin del servicio de aseo y cafetera.
6. Elaborar y hacer seguimiento a la ejecucin del plan de compras de bienes y servicios, dando
cumplimiento a las normas administrativas y fiscales que lo regulan.
7. Elaborar, en coordinacin con las diferentes dependencias, el anteproyecto anual de presupuesto

de la entidad.
8. Desarrollar los procesos de programacin, formulacin, ejecucin y control del presupuesto.
9. Dirigir y ejecutar los trmites para presentar a la Direccin General del Presupuesto Nacional del
Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico la constitucin de la reserva presupuestal y de las cuentas
por pagar en cada vigencia fiscal y los dems trmites a que hubiere lugar.
10. Efectuar los registros contables de las operaciones financieras de la superintendencia y elaborar
sus estados financieros, as como elaborar y presentar oportunamente las diferentes declaraciones
tributarias.
11. Coordinar la preparacin y rendicin de cuentas a la Contralora General de la Repblica, en los

aspectos financieros y administrativos.
12. Elaborar el proyecto de acto administrativo que peridicamente fije las contribuciones que deben
pagar las entidades supervisadas por la entidad y controlar el recaudo por concepto de contribuciones
y multas.
13. Entregar mensualmente al rea de cobro coactivo los saldos de las obligaciones pendientes de
pago que terceros tengan con la entidad.
14. Administrar los bienes de la entidad y efectuar las operaciones relacionadas con el manejo de los
recursos financieros, velando porque se inviertan en condiciones que garanticen liquidez, seguridad y
rentabilidad.
15. Dirigir y coordinar la conciliacin mensual de los valores causados y pagados con los registros
contables, presupuestales y de tesorera.
CAPTULO 5 ORGANOS DE COORDINACIN
Artculo 11.2.1.5.1 (Artculo 69 del Decreto 4327 de 2005). Comit de Posesiones.
El Comit de Posesiones, integrado por el Superintendente Financiero o su representante, el

Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin Institucional y los Superintendentes Delegados a
su cargo.
El Comit de Posesiones, decidir sobre las solicitudes de posesin y revocatorias de posesin de

quienes deban surtir este trmite en la entidad.
El Superintendente Financiero sealar el reglamento al cual deber sujetarse el Comit de

Posesiones.
Artculo 11.2.1.5.2 (Artculo 70 del Decreto 4327 de 2005). Comit de Coordinacin del Ncleo
de Supervisin.
El Comit de Coordinacin del Ncleo de Supervisin tiene por objeto asesorar, decidir, informar o
dirimir los conflictos que se presenten en la adopcin de las polticas y planes de accin de carcter
misional relacionados con la funcin de supervisin y vigilancia.
El Comit estar integrado por el Superintendente Financiero, el Superintendente Delegado Adjunto

para Supervisin Institucional, el Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin por Riesgos, el
Director Jurdico, el Director de Proteccin al Consumidor y tiene las siguientes funciones:
1. Asesorar al Superintendente Financiero en los trmites que deban ser puestos a consideracin del
Consejo Asesor de la Superintendencia Financiera.
2. Conocer el plan anual de supervisin.
3. Conocer de aquellos asuntos que a juicio de los Superintendentes Delegados Adjuntos requieran
de su asesora y dirimir los conflictos que se puedan presentar entre las reas de supervisin
institucional y las de supervisin por riesgos.
4. Las dems que sean asignadas por el Superintendente Financiero en atencin a su naturaleza.
Pargrafo. El Ncleo de Supervisin est integrado por los Superintendentes Delegados Adjuntos y
las Delegaturas a cargo de cada uno de ellos.
El Superintendente Financiero establecer el reglamento interno al cual deber sujetarse el Comit

para su funcionamiento.
Artculo 11.2.1.5.3 (Artculo 71 del Decreto 4327 de 2005). Comit de Coordinacin entre el
Ncleo de Supervisin e Investigacin y Desarrollo.
El Comit de Coordinacin entre el Ncleo de Supervisin e Investigacin y Desarrollo tiene por

objeto proponer, decidir, informar y dirimir los conflictos que se presenten en la adopcin de normas,
polticas y metodologas de supervisin de la Superintendencia Financiera.
Dicho Comit estar integrado por el Superintendente Financiero, el Superintendente Delegado

Adjunto para Supervisin Institucional, el Superintendente Delegado Adjunto para Supervisin por
Riesgos, el Director Jurdico, el Director de Investigacin y Desarrollo, el Director de Proteccin al
Consumidor Financiero y tiene las siguientes funciones:
1. Conocer y evaluar los instructivos preparados y las metodologas diseadas por la Direccin de
Investigacin y Desarrollo.
2. Fijar polticas internas de supervisin con base en los estudios presentados por las reas de la
Direccin de Investigacin y Desarrollo.
3. Conocer y dirimir los conflictos que se puedan presentar entre la Direccin de Investigacin y
Desarrollo y el Ncleo de Supervisin.
4. Las dems que le asigne el Superintendente Financiero en atencin a su naturaleza.
El Superintendente Financiero establecer el reglamento interno al cual deber sujetarse el Comit

para su funcionamiento.
CAPTULO 6 DISPOSICIONES COMUNES
Artculo 11.2.1.6.1 (Artculo 72 del Decreto 4327 de 2005). Entidades vigiladas.
Corresponde a la Superintendencia Financiera de Colombia, ejercer la inspeccin y vigilancia de las

entidades previstas en el numeral 2 del artculo 325 del Decreto 663 de 1993, y las normas que lo
modifiquen o adicionen, las entidades y actividades previstas en el numeral primero del pargrafo
tercero del artculo 75 de la Ley 964 de 2005 y las normas que modifiquen o adicionen dichas
disposiciones.
En todo caso, la Superintendencia Financiera de Colombia, ejerce inspeccin y vigilancia respecto de

todos aquellos que al 25 de noviembre de 2005, se encontraran sujetos a la inspeccin y vigilancia de
la Superintendencia de Valores o de la Superintendencia Bancaria, as como respecto de quienes
determine la ley o el Gobierno Nacional.
Artculo 11.2.1.6.2 (Artculo 73 del Decreto 4327 de 2005). Emisores de Valores.
Para los efectos del presente Ttulo son emisores de valores las entidades que tengan valores
inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores- RNVE.
La Superintendencia Financiera de Colombia ejercer control exclusivo respecto de los emisores de

valores, excepto cuando se trate de las entidades a las que se refiere el inciso siguiente.
En el caso de los emisores de valores que, por virtud del inters pblico involucrado en el servicio que
presten o en la actividad econmica que desarrollen, se encuentren sometidos por ley a la inspeccin
y vigilancia de otra entidad del Estado, la funcin de control de la Superintendencia Financiera se
orientar a verificar que ajusten sus operaciones a las normas que regulan el mercado de valores y a
velar por la oportunidad y suficiencia de la informacin que dichos emisores deben suministrar al
mercado de valores, para lo cual podr imponer las sanciones a que hubiere lugar.
Artculo 11.2.1.6.3 (Artculo 74 del Decreto 4327 de 2005) Mercados de Activos Financieros.
Para efectos del presente Ttulo se entiende por mercados de activos financieros los mercados de
valores, mercados agropecuarios, agroindustriales y de otros commodities, los mercados de futuros,
opciones y otros derivados financieros y la participacin en el mercado cambiario de las entidades
sujetas a inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera.
Artculo 11.2.1.6.4 (Artculo 75 del Decreto 4327 de 2005) Proveedores de Infraestructura.
Para los efectos del presente Ttulo, se entiende por proveedores de infraestructura las bolsas de
valores, las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, las
bolsas de futuros y opciones, los almacenes generales de deposito, los administradores de sistemas
de compensacin y liquidacin de valores, contratos de futuros, opciones y otros, los administradores
de depsitos centralizados de valores, las cmaras de riesgo central de contraparte, los
administradores de sistemas de negociacin de valores y de registro de operaciones, los
administradores de sistemas de pago de bajo valor, los administradores de sistemas de negociacin y
de registro de divisas y los administradores de sistemas de compensacin y liquidacin de divisas y
los dems sistemas o mecanismos por medio de los cuales se facilite la negociacin o registro de
valores, contratos de futuros, opciones, divisas y dems instrumentos financieros.
Artculo 11.2.1.6.5 (Artculo 76 del Decreto 4327 de 2005) Portafolios de Inversin.
Para los efectos del presente Ttulo se consideran Portafolios de Inversin los fondos de inversin,
administrados por las sociedades administradoras de inversin, los fondos de valores y los portafolios
de valores de terceros administrados por las sociedades comisionistas de bolsa; los fondos comunes
ordinarios y los fondos comunes especiales administrados por las sociedades fiduciarias, los fondos
mutuos de inversin y los fondos de inversin de capital extranjero administrados por sociedades
fiduciarias o por sociedades comisionistas de bolsa.
Artculo 11.2.1.6.6 (Artculo 77 del Decreto 4327 de 2005) Intermediarios Financieros.
Para los efectos del presente Ttulo son intermediarios financieros los bancos, las corporaciones
financieras, las compaas de financiamiento, las cooperativas financieras, las secciones de ahorro y
crdito de las cajas de compensacin, las oficinas de Representacin de entidades financieras del
exterior, y las entidades pblicas de carcter especial como el Banco de la Repblica, FINAGRO,
FOGACOOP, FOGAFIN, FONADE, FINDETER, Fondo Nacional de Garantas- FNG y Fondo
Nacional del Ahorro.
Artculo 11.2.1.6.7 (Artculo 78 del Decreto 4327 de 2005)Riesgo de Crdito.
Para los efectos del presente Ttulo se entender por riesgo de crdito, la posibilidad de que quienes
realicen actividades de intermediacin financiera incurran en prdidas o disminuyan el valor de sus
activos como consecuencia de que un deudor incumpla sus obligaciones.
Artculo 11.2.1.6.8 (Artculo 79 del Decreto 4327 de 2005) Conglomerados.
Para los efectos del presente Ttulo se entiende por conglomerados quienes se encuentren en las
situaciones previstas en los artculos 260 del Cdigo de Comercio y el 28 de la Ley 222 de 1995 y las
normas que los modifiquen o adicionen, aquellos respecto de los cuales la Superintendencia
Financiera de Colombia, en uso de sus atribuciones legales, ordene la consolidacin de estados
financieros, y los dems que determinen las normas pertinentes.
TTULO 2 APROBACION DE LIQUIDACIONES VOLUNTARIAS DE INSTITUCIONES

FINANCIERAS POR PARTE DE LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA
Artculo 11.2.2.1.1 (Artculo 1 del Decreto 3530 de 2007). Aprobacin.
Para que la Superintendencia Financiera de Colombia apruebe la liquidacin voluntaria de las

instituciones financieras sometidas a su inspeccin y vigilancia, de conformidad con lo previsto en el
literal j) del numeral 2 del artculo 326 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, deber
previamente haber comprobado que la correspondiente institucin no posee obligaciones para con el
pblico por los conceptos definidos en el numeral 2 del artculo 299 del mencionado Estatuto.
TTULO 3 SOCIEDADES CALIFICADORAS DE VALORES
Artculo 11.2.3.1.1 (Articulo 1o Decreto 1743 de 1991). Facultades.
Sin perjuicio de las dems atribuciones que le otorgan las leyes, corresponder a Superintendencia
Financiera de Colombia en relacin con las sociedades cuyo objeto sea la calificacin de valores:
1. Sealar los requisitos para su inscripcin en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de
Valores, RNAMV y ordenar dicha inscripcin.
2. Otorgar el correspondiente permiso de funcionamiento.
3. Posesionar a sus representantes legales, a los miembros de su junta directiva, as como tambin a
sus revisores fiscales.
4. Fijar los lmites de las comisiones o emolumentos que cobren por sus servicios.
5. Aprobar sus reglamentos y tarifas.
6. Adoptar las medidas de carcter general que se requieran para proteger los sanos usos y prcticas
que deben observar en el mercado de valores.
7. Autorizarlas para desarrollar otras actividades anlogas a la de calificacin de valores, con el fin de
promover el desarrollo del mercado.
8. Impartir instrucciones sobre las garantas que deben constituir.
TTULO 4 PRONUNCIAMIENTO SOBRE ESTADOS FINANCIEROS
Artculo 11.2.4.1.1 (Artculo 1 Decreto 089 de 2008). Pronunciamiento sobre estados

financieros.
Las entidades que se encuentren sometidas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia

Financiera de Colombia, con excepcin de las previstas en artculo 11.2.4.1.2 del presente decreto,
no debern someter sus estados financieros a dicho organismo para que este imparta la autorizacin
para su aprobacin por parte de las respectivas asambleas de socios o asociados y su posterior
publicacin.
Artculo 11.2.4.1.2 (Artculo 2 Decreto 089 de 2008). Reglas y criterios sobre el

pronunciamiento de la Superintendencia Financiera de Colombia sobre los estados
financieros.
Las entidades sometidas a la inspeccin y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia

que se encuentren en cualquiera de las siguientes situaciones, debern someter a esta sus estados
financieros para que dicho organismo imparta la autorizacin para su aprobacin por parte de las
respectivas asambleas de socios o asociados y su posterior publicacin:
a) En los casos en que la Superintendencia Financiera de Colombia les haya decretado la medida de
toma de posesin o hayan estado sometidas a dicha medida, en parte del respectivo ejercicio
contable. Lo anterior no aplica en el caso de una toma de posesin para liquidar, dado el rgimen
especial que rige ese proceso;
b) Las que durante el perodo correspondiente a los estados financieros hayan sido objeto o hayan
estado sometidas a alguna de las medidas preventivas consagradas en el artculo 113 del Estatuto
Orgnico del Sistema Financiero;
c) Aquellas que durante el ltimo ao, en consideracin a las glosas de la Superintendencia

Financiera de Colombia o de la revisora fiscal, hayan debido suspender o modificar la fecha de la
asamblea en que deban aprobarse los estados financieros de fin de ejercicio;
d) Las entidades en las cuales las respectivas asambleas de socios o asociados no hayan podido
considerar durante el ltimo ao los estados financieros de fin de ejercicio, independientemente de la
causa que haya dado origen a esa circunstancia;
e) Entidades con menos de tres (3) aos de constituidas;
f) Entidades que durante el perodo correspondiente a los estados financieros hayan realizado
fusiones, escisiones, adquisiciones, cesiones totales o parciales de activos, pasivos y contratos y
enajenacin de establecimientos de comercio a otra institucin, y en general la organizacin de las
instituciones financieras prevista en el artculo 71 numeral 3 del Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero;
g) Entidades respecto de las cuales la Superintendencia Financiera de Colombia, por medio de

decisiones particulares y en consideracin a las condiciones que a continuacin se sealan, as lo
disponga: i) Cuando circunstancias especiales sugieran un eventual deterioro de los activos de la
entidad o de los administrados por esta; ii) Cuando en el transcurso del respectivo ejercicio contable
la Superintendencia Financiera de Colombia haya ordenado correcciones o ajustes a los estados
financieros o la constitucin de provisiones sin que a la fecha de corte del respectivo ejercicio se
hayan efectuado; iii) Cuando la entidad no haya reportado oportunamente la informacin que est
obligada a enviar a la Superintendencia Financiera de Colombia o existan inconsistencias o serias
dudas sobre su razonabilidad; iv) Cuando la entidad no haya dado solucin satisfactoria a las
observaciones y glosas formuladas por la Superintendencia Financiera de Colombia respecto de los
estados financieros intermedios del respectivo ejercicio; v) Cuando las circunstancias del mercado
puedan incidir desfavorablemente en una o varias reas de negocios de las instituciones vigiladas.
TTULO 5 CERTIFICACIN DEL INTERS BANCARIO CORRIENTE
919 de 2008). Certificacin del inters bancario corriente.
La Superintendencia Financiera de Colombia certificar el inters bancario corriente correspondiente

a las modalidades de crdito sealadas en el artculo 11.2.5.1.2 del presente decreto.
Para el desarrollo de dicha funcin, la Superintendencia Financiera de Colombia contar con la
informacin financiera y contable que le sea suministrada por los establecimientos de crdito. La tasa
de las operaciones activas se analizar mediante tcnicas adecuadas de ponderacin, pudiendo ser
exceptuadas aquellas operaciones que por sus condiciones particulares no resulten representativas
del conjunto de crditos correspondientes a cada modalidad.
La metodologa para el clculo del inters bancario corriente, as como cualquier modificacin que se
haga a la misma, deber ser publicada por la Superintendencia Financiera de Colombia, de manera
previa a su aplicacin.
Las tasas certificadas se expresarn en trminos efectivos anuales y regirn por el periodo que
determine la Superintendencia Financiera de Colombia, previa publicacin del acto administrativo.
Artculo 11.2.5.1.2 (Artculo 2 del Decreto 519 de 2007 Modificado por el articulo 2 del Decreto
919 de 2008). Modalidades de crdito cuyas tasas deben ser certificadas.
1. Microcrdito: es el constituido por las operaciones activas de crdito a las cuales se refiere el
artculo 39 de la Ley 590 de 2000, o las normas que la modifiquen, sustituyan o adicionen, as como
las realizadas con microempresas en las cuales la principal fuente de pago de la obligacin provenga
de los ingresos derivados de su actividad.
Para los efectos previstos en este numeral el saldo de endeudamiento del deudor no podr exceder
de ciento veinte (120) salarios mnimos legales mensuales vigentes al momento de la aprobacin de
la respectiva operacin activa de crdito. Se entiende por saldo de endeudamiento el monto de las
obligaciones vigentes a cargo de la correspondiente microempresa con el sector financiero y otros
sectores, que se encuentren en los registros con que cuenten los operadores de bancos de datos
consultados por el respectivo acreedor, excluyendo los crditos hipotecarios para financiacin de
vivienda y adicionando el valor de la nueva obligacin.
Por microempresa se entiende toda unidad de explotacin econmica, realizada por persona natural o
jurdica, en actividades empresariales, agropecuarias, industriales, comerciales o de servicios, rural o
urbana, cuya planta de personal no supere los diez (10) trabajadores o sus activos totales, excluida la
vivienda, sean inferiores a quinientos (500) salarios mnimos legales mensuales vigentes.
2. Crdito de consumo y ordinario:
a) El crdito de consumo es el constituido por las operaciones activas de crdito realizadas con
personas naturales para financiar la adquisicin de bienes de consumo o el pago de servicios para
fines no comerciales o empresariales, incluyendo las efectuadas por medio de sistemas de tarjetas de
crdito, en ambos casos, independientemente de su monto;
b) El crdito ordinario es el constituido por las operaciones activas de crdito realizadas con personas
naturales o jurdicas para el desarrollo de cualquier actividad econmica y que no est definido
expresamente en ninguna de las modalidades sealadas en este artculo, con excepcin del crdito
de vivienda a que se refiere la Ley 546 de 1999.
Pargrafo 1. Para los efectos previstos en el inciso segundo del artculo 11.2.5.1.1 del presente
decreto, se entiende que no es representativo del conjunto de crditos correspondientes a la
modalidad del crdito ordinario, entre otros, el crdito preferencial, esto es, el constituido por las
operaciones activas de crdito que, por sus caractersticas particulares o especiales, se pactan en
condiciones diferentes a las que generalmente utiliza la entidad para con el pblico.
Pargrafo 2. Para los efectos previstos en este decreto, la clasificacin de una operacin activa de
crdito en una modalidad particular se har por parte del acreedor al momento de la aprobacin y
permanecer as hasta su cancelacin con base en los criterios establecidos en el presente decreto.
El acreedor deber informar al deudor la modalidad en la que fue clasificado el crdito en el momento
de la aprobacin.
(Adicionado por el artculo 3 del Decreto 919 de 2008). Pargrafo 3. Sin perjuicio de lo sealado en
el numeral primero del presente artculo, el cobro de los honorarios y comisiones por parte de los
intermediarios financieros y las organizaciones especializadas en crdito microempresarial, autorizado
por el artculo 39 de la Ley 590 de 2000, ser procedente nicamente en los eventos previstos en
dicha disposicin.
Artculo 11.2.5.1.3 (Artculo 3 del Decreto 519 de 2007). Efectos de las certificaciones del
inters bancario corriente.
En las operaciones activas de crdito, para todos los efectos legales relativos a los intereses e
independientemente de la naturaleza jurdica del acreedor, deber tenerse en cuenta el inters
bancario corriente certificado por la Superintendencia Financiera de Colombia para el respectivo
perodo, que corresponda a la modalidad de la operacin activa de crdito de que se trate, de
conformidad con lo dispuesto en el artculo 11.2.5.1.2 del presente decreto. As mismo, estarn
sometidas a lo previsto en este inciso las ventas a plazo en cuanto al precio pendiente de pago, las
operaciones de leasing operativo y financiero, el descuento de derechos personales o crditos de
carcter dinerario y de valores o ttulos valores y las operaciones de reporto o repo, simultneas y de
En todos los dems casos en que se deban pagar intereses de plazo o de mora, as como en los
eventos en que los intereses se encuentren definidos en la ley o el contrato en funcin del inters
bancario corriente, tales como los intereses de mora que se deban por concepto de tributos,
obligaciones parafiscales u obligaciones mercantiles de carcter dinerario diferentes de las
provenientes de las operaciones activas de crdito y dems operaciones mencionadas en el inciso
anterior, nicamente deber tenerse en cuenta el inters bancario corriente certificado para el crdito
de consumo y ordinario.
Pargrafo 1. Para los efectos previstos en este decreto, se entiende por operacin activa de crdito
aquella por la cual una de las partes entrega o se obliga a entregar una cantidad de dinero y la otra a
pagarla en un momento distinto de aquel en que se celebra la convencin.
Pargrafo 2. Los lmites para la fijacin del inters remuneratorio en el crdito de vivienda a que se
refiere la Ley 546 de 1999, sern los que determine la Junta Directiva del Banco de la Repblica, de
conformidad con las decisiones de la Corte Constitucional en la materia. El lmite para la fijacin del
inters de mora ser el previsto en el artculo 19 de dicha ley.
3819 de 2008, modificado por el artculo 1 del Decreto 1098 de 2009, modificado por el artculo
1 del Decreto 3750 de 2009 y modificado por el artculo 1 del Decreto 1000 de 2010). Rgimen
de Transicin.
La Superintendencia Financiera de Colombia certificar el inters bancario corriente aplicable a la

modalidad de microcrdito bajo la nueva definicin contemplada en el numeral 1 del artculo
11.2.5.1.2 del presente decreto, a partir del 1 de octubre de 2010. Hasta esa fecha, el inters
bancario corriente de dicha modalidad de crdito continuar siendo el establecido en la certificacin
vigente al 25 de marzo de 2010.
LIBRO 3 FONDO DE GARANTAS DE INSTITUCIONES FINANCIERAS- FOGAFIN
TTULO 1 SEGUIMIENTO DE LA ACTIVIDAD DE LOS LIQUIDADORES
Las disposiciones del presente Ttulo sern aplicables a los procesos liquidatorios de entidades
financieras y aseguradoras, cuyo liquidador est sometido al seguimiento del Fondo de Garantas de
Instituciones Financieras-FOGAFIN, con independencia de la modalidad bajo la cual se desarrolle el
respectivo proceso.
Para efectos de lo previsto en el literal e) del numeral 2 del artculo 316 del Estatuto Orgnico del
Sistema Financiero, modificado por el artculo 62 de la Ley 795 de 2003, se entiende por seguimiento,
la facultad que tiene el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN de evaluar la
gestin del liquidador de la respectiva entidad, teniendo en cuenta principalmente los criterios que se
sealan en el presente Ttulo.
Para el ejercicio de sus funciones, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN

podr solicitar aquella informacin que estime necesaria para examinar la eficacia de la actividad del
liquidador, as como adoptar las medidas a que haya lugar de acuerdo con las normas que rigen su
funcionamiento. En los casos de liquidacin forzosa administrativa, especialmente las previstas en los
literales c) y d) del numeral 1 del artculo 296 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, y sin
perjuicio de la facultad de removerlo libremente, de acuerdo con lo dispuesto en el numeral 1 literal a)
y numeral 2 de la misma disposicin y dems normas aplicables.
De acuerdo con lo previsto en el numeral 2 del artculo 296 del Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN podr tener acceso en todo
tiempo a los libros y papeles de la sociedad y a los documentos y actuaciones de la liquidacin, sin
que le sea oponible reserva alguna.
En el caso de liquidaciones voluntarias, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras -

FOGAFIN podr adems convocar y poner en conocimiento de la asamblea de accionistas de la
entidad en liquidacin, aquellas situaciones que considere pertinentes.
Pargrafo. El seguimiento efectuado por el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-
FOGAFIN no exonera al liquidador de responsabilidad alguna derivada del cumplimiento de sus
funciones, ni implica participacin o intervencin en la administracin por parte del Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN en sus actividades.
Artculo 11.3.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 281 de 2006). Parmetros.
La funcin de seguimiento del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN de las

actividades del liquidador se adelantar observando principalmente los siguientes parmetros:
1. La gestin se medir teniendo en cuenta el cumplimiento de los principios y normas que rigen los
procesos liquidatorios, incluyendo los instructivos expedidos por el Fondo de Garantas de
2. El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN podr verificar que los actos del
liquidador se sujetan a los principios que rigen las actuaciones administrativas, previstos en el artculo
3 de la Ley 489 de 1998.
3. Se podr exigir la presentacin de planes de trabajo, presupuestos, informes de ejecucin, y dems

documentacin que el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN considere
pertinente, cuyo cumplimiento se podr tener en cuenta en la evaluacin.
4. El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN podr adelantar las acciones que de

acuerdo con lo previsto en el numeral 10 del artculo 295 del Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero, y dems normas aplicables se deriven de las actuaciones del liquidador.
Artculo 11.3.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 281 de 2006). Rendicin de cuentas.
Sin perjuicio de otra informacin que solicite el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-
FOGAFIN, el liquidador, en el caso de liquidacin forzosa administrativa deber presentar la rendicin
de cuentas prevista en el artculo 297 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, la cual deber
entregarse al contralor para su respectiva revisin, con la antelacin que seale el Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN.
El contenido de la rendicin de cuentas, se debe sujetar a lo dispuesto en el numeral 3 del artculo

297 del citado Estatuto y dems normas complementarias.
En el caso de procesos de liquidacin voluntaria, el liquidador deber rendir cuentas comprobadas de

su gestin, en las oportunidades y trminos previstos en la ley, y en forma extraordinaria, cuando as
lo exijan las circunstancias, especialmente por requerimientos de los accionistas, de los acreedores,
de unos y otros conjuntamente, o del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN.
Artculo 11.3.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 281 de 2006). Prevencin y control de actividades
delictivas.
En desarrollo de las funciones asignadas en el proceso de liquidacin, el liquidador y el contralor

deben adoptar los mecanismos orientados al control y prevencin de actividades delictivas, a efectos
de evitar que la entidad en liquidacin pueda ser usada para transferir, manejar, aprovechar o invertir
dineros o recursos provenientes de esta clase de actividades.
Artculo 11.3.1.1.6 (Artculo 1 del Decreto 2312 de 2010). Alcance del Seguimiento en
Liquidaciones Voluntarias.
El seguimiento a la actividad de los liquidadores que realice el Fondo de. Garantas de Instituciones
Financieras, en las liquidaciones voluntarias de entidades sometidas a la inspeccin y vigilancia de la
Superintendencia Financiera de Colombia, se extender nica y exclusivamente hasta el pago del
pasivo para con el pblico.
En consecuencia, una vez se cumpla dicho propsito, y con el fin de dar por terminado el seguimiento
de que trata el inciso anterior, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras solicitar un informe
de rendicin de cuentas al liquidador, respecto de su gestin hasta ese momento. Lo anterior, sin
perjuicio de la gestin subsiguiente del liquidador dentro de los procesos de liquidacin voluntaria y la
correspondiente aplicacin de las normas contenidas en el Cdigo de Comercio y sus disposiciones
complementarias.
TTULO 2 APORTES DE CAPITAL EN SOCIEDADES ANNIMAS CUYO OBJETO PRINCIPAL

SEA LA ADQUISICIN, LA ADMINISTRACIN Y LA ENAJENACIN DE ACTIVOS
IMPRODUCTIVOS Y EN SOCIEDADES ANNIMAS DE SERVICIOS TCNICOS O
ADMINISTRATIVOS
2004, artculo 1). Aportes de capital en sociedades annimas de naturaleza pblica.
El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN est autorizado para realizar aportes
de capital en sociedades annimas de naturaleza pblica, cuyo objeto principal sea la adquisicin, la
administracin y la enajenacin de activos improductivos, incluidos los derechos en procesos
liquidatorios, cuyos propietarios sean dicho fondo, los establecimientos de crdito de naturaleza
pblica y el Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico.
Artculo 11.3.2.1.2 (Artculo 1 del Decreto 2084 de 2006). Aportes de capital en sociedades
annimas de servicios tcnicos o administrativos.
El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN podr realizar aportes de capital en

sociedades annimas de servicios tcnicos o administrativos que tengan como objeto prestar
servicios de soporte tcnico, tecnolgico y operativo a entidades que adelanten actividades
relacionadas con microfinanzas. Para efectos del presente decreto se entiende por microfinanzas
todos los servicios financieros dirigidos a las Pymes, microempresas y a los hogares de bajos
recursos econmicos. Tales sociedades debern surgir como resultado de procesos de escisin de
establecimientos de crdito en los que el Fondo haya participado como accionista.
En todo caso el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN no podr invertir ms de

ciento veintids (122) salarios mnimos legales mensuales vigentes en las sociedades de servicios
tcnicos o administrativos a que se refiere este artculo, ni tampoco podr poseer un nmero de
acciones que represente ms del diez por ciento (10%) de las acciones en circulacin de dichas
sociedades, excepto durante los primeros dieciocho (18) meses de funcionamiento de las mismas.
Este plazo se contar a partir de la fecha de su constitucin.
La Superintendencia Financiera de Colombia podr ampliar el plazo de fijado en el presente artculo,

pero tal ampliacin no podr exceder de un (1) ao.
TTULO 3 COBERTURA DE LOS CRDITOS INDIVIDUALES DE VIVIENDA A LARGO PLAZO
Los trminos que se definen a continuacin tendrn el significado que aqu se les atribuye:
1. Contratos. Sern los contratos de administracin de la cobertura de que trata el artculo 11.3.3.1.7
2. Crditos elegibles. Sern elegibles para las operaciones de cobertura los crditos individuales de
vivienda de largo plazo denominados en UVR que se encuentren dentro del lmite de la cobertura y
cumplan con las condiciones que establece el artculo 96 de la Ley 795 de 2003 y el artculo
3. Crditos objeto de la cobertura. Sern los crditos elegibles que accedan a la cobertura.
4. Diferencia de tasas. Ser la diferencia registrada durante un perodo de liquidacin entre la tasa de
variacin de la UVR y la tasa de referencia.
5. (Numeral modificado por el Decreto 341 de 2005, artculo 1). Lmite de la cobertura. Sern los
primeros cuarenta mil (40.000) crditos que se desembolsen entre el 1 de septiembre de 2002 y el
31 de diciembre de 2005 y que de acuerdo con el presente decreto sean crditos elegibles.
6. Operaciones de cobertura. Sern las operaciones con derivados de que trata el artculo 96 de la
Ley 795 de 2003.
7. Perodo de facturacin. Ser el perodo de facturacin de cada uno de los crditos objeto de la
cobertura.
8. Perodo de liquidacin. Ser igual a un (1) mes calendario.
9. Reserva. Ser la reserva de que trata el artculo 11.3.3.1.8 del presente decreto.
10. Tasa de referencia. Ser la tasa que establece el Gobierno Nacional.
11. Tasa de variacin de la UVR. Ser la variacin observada en la UVR durante un perodo de
liquidacin.
Artculo 11.3.3.1.2 (Artculo 2 del Decreto 66 de 2003). Cobertura a los crditos individuales de
vivienda de largo plazo frente al incremento de la UVR respecto de una tasa determinada.
La Nacin-Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, a travs del Fondo de Garantas de Instituciones

Financieras-FOGAFIN, podr realizar operaciones de cobertura frente al riesgo de variacin de la
unidad de valor real (UVR) respecto de una tasa de referencia con los deudores de crditos elegibles,
conforme a las reglas que se establecen en el presente decreto. Para tal efecto, el Fondo podr
contratar con los establecimientos de crdito para que acten como mandatarios en la administracin
y ejecucin de las operaciones de cobertura que se realicen con los deudores respectivos.
Pargrafo. El Fondo Nacional de Ahorro se encuentra facultado para realizar con el Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, las operaciones previstas en el presente Ttulo.
Artculo 11.3.3.1.3 (Artculo 3 del Decreto 66 de 2003). Determinacin de la Tasa de Referencia.
La tasa de referencia ser del seis por ciento (6%) efectivo anual para los crditos objeto de la
cobertura otorgados en los aos 2002 y 2003. Para los crditos objeto de la cobertura otorgados en
los aos 2004 y 2005 la tasa de referencia ser del seis por ciento (6%) efectivo anual, salvo que el
Gobierno Nacional establezca una tasa diferente.
Artculo 11.3.3.1.4 (Artculo 4 del Decreto 66 de 2003). Crditos Elegibles.
Los crditos elegibles sern aquellos que cumplan las siguientes condiciones:
1. (Modificado por el Decreto 341 de 2005, artculo 2). Fecha de desembolso. Los crditos
debern haberse desembolsado entre el 1 de septiembre de 2002 y el 31 de diciembre de 2005.
2. Destino de los crditos. Para ser elegibles para la cobertura, los crditos debern haber sido
otorgados por establecimientos de crdito a una o varias personas naturales para financiar la
construccin de vivienda propia, o la compra de vivienda nueva o usada.
No sern elegibles para la cobertura los siguientes crditos:
a) Los otorgados para la reparacin, subdivisin o ampliacin de vivienda;
b) Los otorgados a constructores;
c) Los microcrditos, salvo los microcrditos inmobiliarios que se destinen a la adquisicin de vivienda
que cumplan las condiciones para ser crditos elegibles;
d) Las novaciones totales o parciales, salvo:
i) Los crditos resultantes de la novacin que hayan sido desembolsados dentro del perodo a que se
refiere el numeral 1 del presente artculo;
ii) Los subrogaciones individuales de crditos, y
iii) Los nuevos crditos individuales para la financiacin de vivienda cuyo producto se destine al pago
de un crdito previamente concedido al constructor para financiar la construccin del inmueble
respectivo; cuando, en todos estos casos se cumplan las dems condiciones para ser crditos
elegibles;
e) Los que con anterioridad hayan contado con cobertura y la hayan perdido por mora de los
deudores o por haber estos solicitado su terminacin;
f) Aquellos en que alguno de los deudores ya fuera, o haya sido, beneficiario de la cobertura, cuando
dicho deudor sea, o haya sido, propietario o copropietario del inmueble hipotecado, y
g) Los crditos originados en las reestructuraciones, o refinanciaciones de crditos a deudores
individuales para la financiacin de vivienda, salvo aquellos crditos que hayan sido desembolsados
dentro del perodo a que se refiere el numeral 1 del presente artculo.
h) (Adicionado por el Artculo 1 del Decreto 253 de 2003). Los crditos de los deudores que hayan
sido beneficiarios del subsidio familiar de vivienda de que tratan las Leyes 49 de 1990, 3 de 1991 y
546 de 1999.
3. Valor del crdito y del inmueble destinado a vivienda. Los crditos no podrn exceder de ciento
treinta (130) salarios mnimos legales mensuales vigentes y el inmueble respectivo no podr tener un
valor superior a trescientos veintitrs (323) salarios mnimos legales mensuales vigentes. El valor del
crdito se determinar en la fecha de su desembolso, y el valor del inmueble ser el que aparezca en
el avalo que hubiere sido realizado como parte del proceso de aprobacin del crdito respectivo por
el establecimiento de crdito.
4. Estado del crdito. Los deudores no debern estar en mora en el pago de los respectivos crditos
en el momento de la presentacin de las solicitudes de acceso a la cobertura.
Artculo 11.3.3.1.5 (Artculo 5 del Decreto 66 de 2003). Acceso, ejecucin y terminacin de la

cobertura.
Los deudores de crditos elegibles podrn solicitar el acceso a la cobertura por intermedio de los
establecimientos de crdito respectivos que hubieren suscrito contratos, con arreglo a los siguientes
lineamientos:
1. Solicitudes de acceso a la cobertura. Para acceder a la cobertura el deudor de un crdito elegible

deber presentar una solicitud de acceso al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-
FOGAFIN, por intermedio del establecimiento de crdito respectivo. Los establecimientos de crdito
remitirn al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, las listas de solicitudes para
acceso a la cobertura.
2. Prohibicin de costos y recargos. La solicitud, acceso, ejecucin, terminacin y liquidacin de la

cobertura no generarn costos ni recargos para los deudores salvo los montos que deban pagar en
los eventos previstos en el numeral 9 del presente artculo, y en el artculo 11.3.3.1.6, y los intereses
que les correspondan en caso de mora. En tal evento, estos se liquidarn a la misma tasa estipulada
para la mora del respectivo crdito hipotecario.
3. Pagar. Todo deudor que desee acceder a la cobertura deber anexar a su solicitud de acceso, un
pagar con su correspondiente carta de instrucciones. Tanto el pagar como la carta de instrucciones
debern estar debidamente suscritos a favor del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-
FOGAFIN. Los establecimientos de crdito custodiarn estos pagars, los diligenciarn de acuerdo
con las instrucciones, cuando a ello haya lugar, y en tal caso cobrarn y girarn los montos
efectivamente recaudados al Fondo, con destino a la reserva.
4. Inicio y duracin de la cobertura. La cobertura para los crditos elegibles cuyas solicitudes de
acceso hubieran sido debidamente presentadas, comenzar en el perodo de facturacin que
determine el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFN. La cobertura durar hasta
que se cumpla su objeto o termine anticipadamente, sin que en ningn caso supere quince (15) aos
contados a partir de su otorgamiento, ni se prolongue ms all de la vida del crdito objeto de la
cobertura.
5. Proyeccin de los crditos objeto de la cobertura. Los establecimientos de crdito efectuarn la

proyeccin de los valores que deben ser pagados mensualmente por los deudores y la proyeccin de
los saldos de los crditos objeto de la Cobertura, incluyendo el efecto de la cobertura. Estas
proyecciones se efectuarn con base en la Tasa de Referencia, atendiendo la metodologa que
seale el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFN. Los valores a pagar
mensualmente incluirn los pagos que correspondan a los deudores como consecuencia de la
cobertura.
6. Fechas de pago de los deudores. Las sumas que corresponda pagar a los deudores en desarrollo
de la cobertura se pagarn en las fechas de las cuotas mensuales de los crditos objeto de la
cobertura.
7. Terminacin de la cobertura a peticin de los deudores. Los deudores beneficiarios de la cobertura

podrn darla por terminada en cualquier tiempo durante su vigencia, previa notificacin escrita al
Fondo de Garantas de Instituciones Financieras -FOGAFIN, por intermedio del establecimiento de
crdito respectivo sin perjuicio de la liquidacin y pago de las sumas que resulten a cargo de los
deudores por concepto de la misma. La terminacin se har efectiva en el perodo de facturacin que
determine el Fondo. En este caso el deudor respectivo perder el derecho a la cobertura por el saldo
del crdito correspondiente, el crdito y el deudor no podrn volver a acceder a la misma.
8. Terminacin de la cobertura por mora del deudor. La mora del deudor que exceda de sesenta (60)
das calendario en el pago de los montos que le corresponda por concepto de alguna cuota del crdito
objeto de la cobertura y de la cobertura, ocasionar la terminacin de la cobertura. La terminacin se
har efectiva en el perodo de facturacin que determine el Fondo de Garantas de Instituciones
Financieras -FOGAFN. En este caso, el deudor respectivo perder el derecho a la cobertura por el
saldo del crdito correspondiente, el crdito y el deudor no podrn volver a acceder a la misma.
9. Pago del saldo a cargo del deudor en caso de terminacin anticipada de la cobertura. El deudor
deber pagar al establecimiento de crdito, para que este gire al Fondo de Garantas de Instituciones
Financieras-FOGAFN, con destino a la reserva, el saldo que resulte a su cargo en caso de
terminacin anticipada de la cobertura. Dicho saldo ser liquidado por el establecimiento de crdito
con arreglo a lo dispuesto en el artculo 11.3.3.1.6 de este decreto y de acuerdo con la metodologa
que seale el Fondo. Cuando la terminacin anticipada se produzca a iniciativa del deudor, este podr
solicitar al Fondo, a travs del establecimiento de crdito respectivo, el otorgamiento de un plazo para
el pago de las sumas adeudadas que no podr superar el plazo restante del crdito objeto de
cobertura. Dichas sumas generarn intereses a una tasa equivalente a la del crdito objeto de
cobertura.
Artculo 11.3.3.1.6 (Artculo 6 del Decreto 66 de 2003). Funcionamiento de la cobertura.
Durante la vigencia de la cobertura los beneficiarios de la misma estarn cubiertos contra el riesgo de
variacin de la UVR respecto de la tasa de referencia, con sujecin a las siguientes reglas:
1. Pagos cuando la tasa de variacin de la UVR sea mayor que la tasa de referencia. El Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras -FOGAFN, pagar a cada establecimiento de crdito, en la
forma y oportunidad que seale el Fondo, como en lo estipulado en los contratos, el monto resultante
de aplicar la diferencia de tasas a:
a) El capital e intereses comprendidos en las cuotas correspondientes al perodo de liquidacin del

crdito objeto de la cobertura, y
b) El saldo del crdito objeto de la cobertura en la fecha de liquidacin, cuando la tasa de variacin de
la UVR sea mayor que la tasa de referencia.
Los montos que el Fondo pague se aplicarn a las cuotas del perodo de liquidacin respectivo y/o al
saldo del crdito objeto de la cobertura, de conformidad con la metodologa que seale el Fondo.
2. Pagos cuando la tasa de referencia sea mayor que la tasa de variacin de la UVR. Los deudores
debern pagar al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFN, en las fechas que
corresponda, los montos resultantes de aplicar la diferencia de tasas a:

b) El saldo del crdito objeto de la cobertura en la fecha de liquidacin, cuando la tasa de referencia
sea mayor que la tasa de variacin de la UVR.
El establecimiento de crdito transferir al Fondo el monto resultante de aplicar la diferencia de tasas

a las cuotas y/o al saldo del crdito objeto de la cobertura. Tales transferencias provendrn de los
valores pagados por los deudores.
3. Cuentas por cobrar. Los establecimientos de crdito generarn cuentas por cobrar a cargo de los
deudores, las cuales devengarn intereses a la tasa equivalente a la del crdito objeto de la
cobertura, cuando a ello haya lugar de acuerdo con la aplicacin de la diferencia de tasas a:

b) El saldo de los crditos objeto de la cobertura en la fecha de liquidacin, de acuerdo con la

metodologa que seale el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFN.
4. Pagos parciales de cuotas o abonos extraordinarios. En caso de pago parcial de los montos que
correspondan o de abonos extraordinarios, el establecimiento de crdito abonar dicha suma
proporcionalmente al crdito objeto de la cobertura y a la cobertura misma.
5. Liquidaciones y pagos bajo la cobertura. los montos que deban pagarse en desarrollo de las
operaciones de cobertura, se liquidarn y/o pagarn en la oportunidad que seale el Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFN, y de acuerdo con lo pactado en los contratos.
Artculo 11.3.3.1.7 (Artculo 7 del Decreto 66 de 2003). Contratos de administracin de la

cobertura.
Los establecimientos de crdito podrn suscribir contratos con el Fondo de Garantas de Instituciones
Financieras-FOGAFN, para administrar las operaciones de cobertura.
Artculo 11.3.3.1.8 (Artculo 8 del Decreto 66 de 2003). Recursos y erogaciones de la reserva
especial y separada.
Para realizar las operaciones de cobertura y para atender los gastos y los costos de administracin
respectivos se conformar una reserva especial y separada hasta la terminacin de la totalidad de
tales operaciones. La reserva est bajo la administracin del Fondo de Garantas de Instituciones
Financieras-FOGAFN, no forma parte del patrimonio de esta entidad y se conforma de la siguiente
manera:
1. Recursos de la reserva:
a) Las partidas que sean incluidas en el presupuesto general de la Nacin;
b) Los pagos que efecten los deudores de crditos objeto de la cobertura por intermedio de los
establecimientos de crdito;
c) Los rendimientos financieros de los recursos que hagan parte de la reserva;
d) Los dems recursos que por cualquier concepto puedan alimentar la reserva.
2. Erogaciones con cargo a la reserva:
a) Los pagos que efecte el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFN, en

desarrollo de las operaciones de cobertura;
b) Los costos de cubrir el riesgo en que se incurra por concepto de las operaciones de cobertura;
c) Los dems gastos y costos en que pueda incurrir el Fondo de Garantas de Instituciones
Financieras-FOGAFN, por concepto de la administracin de las operaciones de cobertura.
La Nacin-Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, previo el cumplimiento de los trmites

presupuestales correspondientes, dispondr de los recursos necesarios para honrar las coberturas y
atender los dems gastos y costos a que se refiere el presente artculo. Las relaciones entre la
Nacin-Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico y el Fondo de Garantas de Instituciones
Financieras- FOGAFN, se definen en un convenio.
El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFN, no tendr responsabilidad pecuniaria
alguna por encima del saldo que en cada momento exista en la reserva.
Pargrafo 1 Conforme lo dispone el Pargrafo del artculo 96 de la Ley 795 de 2003, se mantendr en
el Fondo de Reserva para la Estabilizacin de la Cartera Hipotecaria, FRECH., creado por el artculo
48 de la Ley 546 de 1999 una subcuenta por valor de cincuenta mil millones de pesos
($50.000.000.000) del ao 2003 para los fines del presente Ttulo.
Pargrafo 2. (Adicionado por el Decreto 3456 de 2004, artculo 1). Los recursos previstos en el
pargrafo anterior, podrn ser utilizados por el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-
FOGAFN, para cubrir la totalidad de las erogaciones a que se refiere el numeral 2 del presente
artculo, requeridas para el cumplimiento de las finalidades previstas en el artculo 96 de la Ley 795 de
2003.
TTULO 4 CONTRATOS DE PERMUTA FINANCIERA O SWAPS DE TASAS DE INTERS
CELEBRADOS POR FOGAFIN
Autorzase al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN para celebrar con los

establecimientos de crdito que cuenten con cartera individual hipotecaria para vivienda, contratos de
permuta financiera o swaps de tasas de inters.
Artculo 11.3.4.1.2 (Artculo 2 del Decreto 415 de 1999). Parmetros y condiciones.
Autorzase a la junta directiva del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN para

establecer los parmetros para limitar los riesgos que asuma esta entidad, as como para determinar
el monto de los recursos que se comprometan, el tipo de obligaciones sobre las cuales se aplicarn
los contratos de permuta financiera de tasas de inters, los trminos, las tasas de referencia, las
garantas, los mecanismos para la instrumentacin y, en general, todas las condiciones inherentes a
la operacin prevista en el artculo 11.3.4.1.1 del presente decreto.
Pargrafo 1. En todo caso, la celebracin del contrato swap o permuta financiera de tasas de inters
estar sujeta a la redenominacin y a la disminucin de las tasas de inters de colocacin por parte
de los establecimientos de crditos de los prstamos individuales hipotecarios para vivienda, en los
trminos y condiciones que establezcan la junta directiva del Fondo de Garantas de Instituciones
Financieras-FOGAFIN y los contratos correspondientes.
Pargrafo 2. Los contratos de permuta financiera o swap de tasas de inters incluirn, dentro de los
compromisos que asuman los establecimientos de crdito, la obligacin de ofrecer a sus deudores
individuales de prstamos hipotecarios para vivienda, la ampliacin del plazo de sus crditos hasta
por cinco (5) aos.
TTULO 5 LNEAS DE CRDITO DE FOGAFIN DESTINADAS AL FORTALECIMIENTO

PATRIMONIAL DE LOS ESTABLECIMIENTOS DE CRDITO
artculo 1). Autorizacin.
Facltase al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras para que establezca lneas de crdito
destinadas a otorgar prstamos a los accionistas de los establecimientos de crdito y a terceros
interesados en participar en el capital de los mismos, cuyo producto se destinar al fortalecimiento
patrimonial de dichos establecimientos.
artculo 2). Requisitos.
Para el desarrollo de la operacin autorizada en el presente decreto, la junta directiva del Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN establecer los requisitos para acceder a las lneas
de crdito de que trata el artculo anterior, el monto de los prstamos, sus condiciones financieras, las
caractersticas o tipo de establecimiento destinatario del fortalecimiento patrimonial, las garantas, los
mecanismos para instrumentarlos y los compromisos que deban adquirir los beneficiarios de los
prstamos y los establecimientos de crdito.
TTULO 6 OFICIALIZACIN O PARTICIPACIN EN EL CAPITAL DE UNA ENTIDAD FINANCIERA
POR PARTE DE FOGAFIN
Artculo 11.3.6.1.1 (Artculo 1 del Decreto 910 de 2000). Efecto de la oficializacin o de la

participacin en el capital de una entidad financiera por parte de FOGAFIN.
La oficializacin o la participacin en el capital de una entidad financiera, por parte del Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, no modifica la denominacin, tipo, rgimen legal y
naturaleza de las personas jurdicas en cuyo capital participe dicha entidad financiera, en el momento
de su oficializacin o de su capitalizacin por el Fondo.
Lo anterior, sin perjuicio de dar cumplimiento, cuando ello corresponda, a aquellas disposiciones
legales cuya aplicacin a la entidad en la cual participen entidades pblicas, oficiales o estatales,
resulte del mero hecho de dicha participacin.
Artculo 11.3.6.1.2 (Artculo 2 del Decreto 910 de 2000). Inversiones financieras.
En las inversiones financieras que con la debida autorizacin y con posterioridad a su oficializacin,
realice la entidad financiera, deber tenerse en cuenta que, si se trata de inversiones temporales, las
mismas no afectan la naturaleza jurdica ni el rgimen de la entidad, de conformidad con lo dispuesto
en el artculo 97 de la Ley 489 de 1998 y dems disposiciones complementarias.
Pargrafo. Constituyen inversiones financiera temporales, entre otras, las acciones que hayan
adquirido los establecimientos de crdito, en virtud de daciones en pago y que deban enajenar dentro
de los plazos previstos por el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero.
TTULO 7 CAPITAL GARANTA DE FOGAFIN EN BANCOS COOPERATIVOS INSCRITOS
Artculo 11.3.7.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1027 de 1998). Capital garanta en Bancos
Cooperativos inscritos.
Cuando el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN otorgue capital garanta en

Bancos Cooperativos inscritos, se aplicarn las reglas establecidas en el numeral 3 del artculo 320
del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero.
En relacin con los Bancos Cooperativos, y para los efectos de la norma citada en el inciso anterior,
cuando se haga referencia a acciones se entender que se trata de aportes sociales.
Artculo 11.3.7.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1027 de 1998). Participacin en los rganos de
administracin y direccin.
El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN tendr derecho a participar en las

deliberaciones de los rganos de administracin y direccin de los bancos cooperativos y votar las
decisiones que se adopten. Los derechos del Fondo en tales rganos se determinarn segn la
proporcin que represente la garanta sobre la suma de sta y los aportes sociales del respectivo
banco.
El nmero y designacin de los miembros de los rganos de direccin que corresponda al Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, se regir por lo dispuesto en el Titulo 8 del Libro 3
de la Parte 11 y los dems que lo modifiquen.
TTULO 8 JUNTAS DIRECTIVAS DE LAS ENTIDADES EN LAS QUE FOGAFIN CONSTITUYA

CAPITAL GARANTA
Artculo 11.3.8.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1552 de 1993). Nmero de miembros que
corresponde al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFIN en las juntas
directivas.
El nmero de miembros que corresponda al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-

FOGAFIN en las juntas directivas de las entidades en que ste haya constituido capital garanta, se
determinar de acuerdo con las siguientes reglas:
a) En las entidades en las cuales el nmero de los miembros de la junta directiva haya sido fijado por
norma legal, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN estar representado por
uno o dos miembros adicionales, segn se requiera para que dicho rgano social tenga un nmero
impar de miembros.
b) En las entidades distintas a las descritas en el literal anterior, la participacin del Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN en la junta directiva estar determinada por la
proporcin que represente la garanta constituida sobre la suma de sta y el capital suscrito y pagado
de la entidad. Para tal efecto, dentro de los diez (10) das siguientes a la constitucin del capital
garanta, los rganos sociales competentes convocarn a una asamblea general extraordinaria de
accionistas que se ocupar exclusivamente de la eleccin de los miembros de la junta directiva que
correspondan a la asamblea. Si la convocatoria no se hiciere en el trmino indicado, el
Superintendente Financiero la realizar de oficio dentro de los cinco (5) das siguientes.
1996, artculo 1.). Representacin del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-
FOGAFIN en las juntas directivas.
La representacin del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN en las juntas

directivas de las entidades en las cuales aqul haya constituido capital garanta corresponder al
Director, o a las personas que este funcionario designe que tengan experiencia en el sector
financiero.
Artculo 11.3.8.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1552 de 1993). Efectos de la designacin.
En los casos que un funcionario del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN haga
parte en cualquier calidad, de la junta directiva de una entidad donde ste haya constituido capital
garanta se considerar que dicho funcionario representa al Fondo en los trminos del numeral 3
literal d) del artculo 320 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero y, en consecuencia, no se
aplicar lo previsto en el literal a) del artculo 11.3.8.1.1 del presente decreto. No obstante, la
representacin del Fondo por funcionarios distintos a su director deber ser expresamente autorizada
por este ltimo.
TTULO 9 ADQUISICIN POR PARTE DE FOGAFIN DE TTULOS REPRESENTATIVOS DE DEUDA
SUBORDINADA EMITIDOS POR ESTABLECIMIENTOS DE CRDITO
Artculo 11.3.9.1.1 (Artculo 3 del Decreto 1574 de 2001). Autorizacin
El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN est autorizado, en los trminos del

numeral 7 del artculo 320 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, para adquirir ttulos
representativos de deuda subordinada emitidos por establecimientos de crdito, cuyo propsito sea el
fortalecimiento patrimonial de los mismos.
Los trminos y condiciones de los ttulos de deuda subordinada que pueden ser adquiridos por el
Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN sern determinadas por su junta directiva.
TTULO 10 OPERACIONES DE DERIVADOS CON FINES DE COBERTURA
Artculo 11.3.10.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2380 de 2002) Cobertura frente al riesgo de
variacin de la UVR.
Autorzase al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFN, para realizar operaciones

de derivados con los establecimientos de crdito, en su calidad de propietarios o administradores de
cartera originada por establecimientos de crdito, con la finalidad exclusiva de otorgar cobertura frente
al riesgo de variacin de la UVR respecto de una tasa determinada, a los deudores de crditos de
vivienda individual a largo plazo.
La Junta Directiva del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras, Fogafn, establecer las
condiciones que deben cumplir estas operaciones, as como las de los crditos respecto de los cuales
se otorgue la cobertura, teniendo en cuenta la poltica general que para el efecto seale el Gobierno
Nacional.
Artculo 11.3.10.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2380 de 2002) Constitucin de reserva.
El Fondo constituir una reserva separada con los recursos destinados a otorgar la cobertura de que
trata el artculo 11.3.10.1.1 del presente decreto.
TTULO 11 TRANSFERENCIA DE LOS ACTIVOS OBJETO DE SANEAMIENTO A UN

PATRIMONIO AUTNOMO
Artculo 11.3.11.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2691 de 1999). Medida complementaria del proceso
de saneamiento patrimonial.
Por decisin de la asamblea general de accionistas o del rgano que haga sus veces, las entidades
financieras en cuyo capital participe el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN
podrn disponer, como medida complementaria del proceso de saneamiento patrimonial que se vaya
a efectuar, la transferencia de los activos objeto de saneamiento a un patrimonio autnomo
constituido en una sociedad fiduciaria, como parte del proceso de capitalizacin del establecimiento
de crdito, el cual se orientar a la recuperacin de su solvencia.
Como beneficiarios de la fiducia sern designados los accionistas del establecimiento de crdito que
es sujeto del saneamiento patrimonial, a prorrata de la participacin que tengan en el capital de la
misma al momento en que adopte la determinacin de constituir el patrimonio autnomo, cualquiera
que sea la clase de acciones de las que sean titulares. La asamblea general de accionistas adoptar
los mecanismos de proteccin necesarios para evitar que se vulneren los derechos de los accionistas
minoritarios del respectivo establecimiento de crdito.
TTULO 12 ADQUISICIN DE ACREENCIAS Y ASUNCIN DE OBLIGACIONES

PROVENIENTES DE PROCESOS DE LIQUIDACIN DE ESTABLECIMIENTOS DE CRDITO
PBLICOS POR PARTE DE FOGAFIN
Artculo 11.3.12.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2809 de 2001). Adquisicin de acreencias o

asuncin de obligaciones provenientes de procesos de liquidacin.
El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN est autorizado, previo el concepto

favorable de su junta directiva, para adquirir acreencias o asumir obligaciones provenientes de
procesos de liquidacin de establecimientos de crdito pblicos que se desarrollen bajo cualquiera de
las modalidades previstas en la legislacin, siempre y cuando el Fondo haya tenido participacin
mayoritaria en el capital de los mismos al momento de iniciarse dicho proceso.
Pargrafo. Se excepta de la anterior autorizacin la adquisicin de acreencias o asuncin de

obligaciones provenientes de establecimientos de crdito que hayan sido nacionalizados.
TTULO 13 ASUNCIN DE CONTINGENCIAS PASIVAS Y DE PASIVOS OCULTOS
2004, artculo 1). Asuncin de contingencias pasivas y de pasivos ocultos.
El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN est autorizado para, en desarrollo de

su objeto, asumir en forma total o parcial las obligaciones pecuniarias que surjan como consecuencia
de contingencias pasivas o de pasivos ocultos que llegaren a afectar a establecimientos bancarios de
carcter pblico no nacionalizados a los cuales el Fondo haya otorgado capital garanta, o a sus
filiales, cuando a juicio de su junta directiva la medida sea necesaria para el fortalecimiento
patrimonial del respectivo establecimiento bancario mediante la vinculacin de nuevos accionistas
mayoritarios de carcter privado. En contrapartida, la junta directiva del Fondo podr exigir al
establecimiento bancario el reconocimiento de contraprestaciones o la entrega de activos.
En desarrollo de dicha operacin el Fondo podr asumir, entre otros, las siguientes contingencias
pasivas o pasivos ocultos:
(i) procesos ordinarios de carcter civil, comercial, laboral y de seguridad social, as como los costos
asociados al manejo de los mismos;
(ii) controversias administrativas;

(iii) procesos contencioso administrativos;
(iv) pasivos pensionales del respectivo establecimiento bancario que, debiendo estar registrados en
sus estados financieros a la fecha de vinculacin de nuevos accionistas mayoritarios de carcter
privado, no lo estuvieren;
(v) otros pasivos existentes que no estn registrados en los respectivos estados financieros a la fecha
de vinculacin de nuevos accionistas mayoritarios de carcter privado;
(vi) obligaciones pensionales del respectivo establecimiento bancario reconocidas con anterioridad a
la fecha de vinculacin de nuevos accionistas mayoritarios de carcter privado, no incluidas
ntegramente en el clculo actuarial. En todo caso, la asuncin de contingencias por parte del Fondo
no incluye los beneficios convencionales que se extiendan a los pensionados por virtud de la ley;
(vii) las obligaciones originadas en los aportes que el establecimiento bancario deba efectuar al
Instituto de Seguros Sociales para efecto del reconocimiento de la pensin compartida de pensiones
reconocidas con anterioridad a la fecha de vinculacin de nuevos accionistas mayoritarios de carcter
privado, o que habindose causado antes de dicha fecha, sean reconocidas por orden judicial, en la
suma en que exceda la reserva que con tal fin haya efectuado el Banco;
(viii) incremento de las obligaciones pensionales reconocidas antes de la fecha de vinculacin de

nuevos accionistas mayoritarios de carcter privado, que surjan de modificaciones legales o de
sentencias dictadas dentro de procesos que decidan sobre la constitucionalidad o legalidad de
normas aplicables a dichas obligaciones con posterioridad a la mencionada vinculacin.
Con excepcin de lo previsto en el numeral (viii) precedente, para asumir las mencionadas
obligaciones pecuniarias, los hechos, acciones u omisiones que den lugar a las contingencias pasivas
o a los pasivos ocultos a los que se refiere el presente decreto, deben ser anteriores a la fecha de
vinculacin de nuevos accionistas mayoritarios de carcter privado. En consecuencia, las
obligaciones que se asuman no deben estar cumplidas, satisfechas o pagadas a la fecha de
vinculacin de nuevos accionistas mayoritarios de carcter privado, directamente por el
establecimiento bancario, las filiales o a travs de un tercero. Tratndose de obligaciones pensionales
solo podrn ser asumidas en cuanto no estn reconocidas o no lo estn ntegramente en el clculo
actuarial del establecimiento bancario a dicha fecha de vinculacin.
Pargrafo 1. Los establecimientos bancarios de carcter pblico no nacionalizados a que se refiere el

presente artculo, sern aquellos cuyas acciones pertenezcan al Fondo en un porcentaje no inferior al
noventa por ciento (90%) del total en circulacin y que cuenten con capital garanta otorgado por
dicha entidad con anterioridad a la fecha de vinculacin de nuevos accionistas mayoritarios de
carcter privado.
Pargrafo 2. La junta directiva del Fondo establecer la forma como el capital garanta del
establecimiento bancario deber ser sustituido por los recursos originados en la suscripcin de las
nuevas acciones que se emitan para el fortalecimiento patrimonial mediante la vinculacin de los
nuevos accionistas mayoritarios de carcter privado, como condicin para la asuncin de las
obligaciones de las que trata el presente artculo.
Artculo 11.3.13.1.2 (Artculo 2 del Decreto 3051 de 2003).Condiciones de la operacin.
La junta directiva del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras- FOGAFN establecer la forma
como se debe instrumentar la operacin de asuncin en forma total o parcial de las obligaciones
pecuniarias que surjan como consecuencia de contingencias pasivas o de pasivos ocultos al igual que
su alcance y sus caractersticas especiales, tales como la fijacin de plazos, condiciones de
exigibilidad, lmites y dems trminos bajo los cuales se asumen las obligaciones pecuniarias, el
origen de los recursos que se emplearn para cubrir las obligaciones, as como las
contraprestaciones o costos que eventualmente se puedan cobrar o los activos que podra recibir
Fogafn como contrapartida, entre otros.
TTULO 14 REDUCCIN NOMINAL DE CAPITAL SOCIAL DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS

INSCRITAS A FOGAFN
Artculo 11.3.14.1.1 (Artculo 1 del Decreto 32 de 1986). Reduccin nominal.
La reduccin simplemente nominal del capital social de una institucin financiera inscrita en el Fondo
de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN, que puede ordenar la junta directiva de dicho
Fondo, deber mostrar la situacin patrimonial real de la entidad respectiva de acuerdo con el informe
que presente la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artculo 11.3.14.1.2 (Artculo 2 del Decreto 32 de 1986). Contenido del informe a la

Para que la junta directiva del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN pueda
ordenar la reduccin simplemente nominal del capital social de una institucin financiera inscrita,
deber solicitarse a la Superintendencia Financiera de Colombia un informe de la entidad respectiva
que contenga, entre otros datos, los siguientes:
a) Capital autorizado;
b) Capital suscrito;
c) Capital pagado, nmero de acciones y su valor nominal;
d) Reserva legal, reservas eventuales y dems reservas;
e) Valor de los bonos efectivamente suscritos y convertibles en acciones;
f) Valorizaciones;
g) Ajuste de cambios;
h) Utilidades o prdidas conocidas;

i) Provisiones ordenadas por la Superintendencia Financiera de Colombia;
j) rdenes de capitalizacin vigentes y su cumplimiento;
k) Clculo de los activos improductivos.
Artculo 11.3.14.1.3 (Artculo 3 del Decreto 32 de 1986). Orden de reduccin.
Una vez conocidas las prdidas de capital y la situacin financiera de la entidad por la junta directiva del
Fondo, de acuerdo con el informe rendido por la Superintendencia Financiera de Colombia, el Fondo
podr ordenar al representante legal de la institucin financiera la reduccin simplemente nominal del
capital social. El representante legal dar inmediato cumplimiento a esta orden.
Si del informe de la Superintendencia Financiera de Colombia resultare que la institucin financiera

respectiva ha perdido el cien por ciento (100%) o ms de su capital, la reduccin del valor nominal del
mismo se har de manera que tenga como valor nominal para cada accin la suma de un centavo.
Artculo 11.3.14.1.4 (Artculo 4 del Decreto 32 de 1986). Actuaciones administrativas.
Las actuaciones administrativas del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras-FOGAFIN se

sujetarn a lo dispuesto por el artculo 80 del Cdigo Contencioso Administrativo y normas concordantes.
TTULO 15 FACULTADES EN LOS PROCESOS DE TOMA DE POSESIN Y LIQUIDACIN

FORZOSA ADMINISTRATIVA SOBRE CIERTAS ENTIDADES
Artculo 11.3.15.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2555 de 2008). Facultades
En los procesos de toma de posesin y liquidacin forzosa administrativa adoptados sobre las
entidades enunciadas en el numeral 1 del pargrafo 3 del artculo 75 de la Ley 964 de 2005, los
organismos de autorregulacin y las entidades que administren sistemas de registro de operaciones
sobre valores, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras, en adelante el Fondo, ejercer las
funciones consagradas en el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero para estos efectos, as como
las previstas en el Libro 1 de la Parte 9 del presente decreto y dems normas que lo modifiquen,
sustituyan o complementen en lo que sea compatible con su naturaleza, en particular las siguientes:
1. Designar al agente especial y al liquidador, quienes podrn ser personas naturales o jurdicas que
podrn actuar tanto durante la etapa de administracin como de la liquidacin, y
2. Realizar el seguimiento de la actividad del agente especial y del liquidador, sin perjuicio de la
vigilancia que ejerza la Superintendencia Financiera de Colombia sobre la entidad objeto de
administracin mientras no se decida su liquidacin.
Artculo 11.3.15.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2555 de 2008). Limitaciones
En ningn caso deber entenderse que la facultad de seguimiento del Fondo prevista en el artculo
anterior se extiende al otorgamiento o celebracin de operaciones de apoyo que impliquen
desembolso de recursos por parte del Fondo respecto de las entidades a que se refiere el artculo
precedente.
Artculo 11.3.15.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2555 de 2008). Montos a pagar
Las entidades respecto de las cuales el Fondo deba realizar seguimiento en virtud de lo dispuesto en
el presente Ttulo, debern pagar a favor del Fondo los montos que para el efecto establezca la Junta
Directiva de este. Dichos recursos debern ser pagados por la entidad respectiva con cargo a los
gastos de administracin.
Artculo 11.3.15.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2555 de 2008). Remisin normativa
El rgimen aplicable para la toma de posesin y la liquidacin forzosa administrativa de las entidades
sealadas en el presente Ttulo ser el previsto por el Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, as
como en el Libro 1 de la Parte 9 del presente decreto y dems normas que lo modifiquen, sustituyan o
complementen en lo que sea compatible con la naturaleza de dichos procesos.
TTULO 16 GARANTIA DE REEMBOLSO DEL SALDO DE LAS CUENTAS INDIVIDUALES DE

AHORRO PENSIONAL Y EN CASO DE DEFECTO EN LA RENTABILIDAD MNIMA
Artculo 11.3.16.1.1 (Artculo 1 del Decreto 2765 de 2007). Alcance de la garanta de Fogafn.
La garanta del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras establecida en el inciso 2 del

artculo 99 de la Ley 100 de 1993 se limita a asegurar el reembolso del saldo de las cuentas
individuales de ahorro pensional en caso de disolucin o liquidacin de la respectiva administradora.
La garanta ampara el reconocimiento de la rentabilidad mnima determinada por la Superintendencia

Financiera de Colombia, cuando quiera que dicha rentabilidad no haya sido obtenida y la
administradora respectiva no haya suplido la deficiencia con sus propios recursos.
Artculo 11.3.16.1.2 (Artculo 2 del Decreto 2765 de 2007). Procedimiento en caso de defecto en
la rentabilidad mnima garantizada.
En caso de defecto en la rentabilidad mnima que, de conformidad con lo establecido en el artculo

101 de la Ley 100 de 1993, deben garantizar las entidades administradoras de fondos de pensiones,
se proceder de la siguiente manera:
1. La Superintendencia Financiera de Colombia determinar en las fechas y de acuerdo con el

procedimiento establecido en el artculo 2.6.9.1.5 del presente decreto, o las normas que lo
modifiquen, adicionen o sustituyan, los casos en que exista un defecto en la rentabilidad mnima
obligatoria que deben garantizar las entidades administradoras de fondos de pensiones. La fecha que
se tomar para efectos de determinar la existencia de un defecto en la rentabilidad mnima obligatoria
de un fondo de pensiones, ser aquella en la que la Superintendencia Financiera de Colombia realice
la verificacin del cumplimiento de la rentabilidad mnima obligatoria.
2. Dentro de los cinco (5) das comunes siguientes a la fecha en que la Superintendencia Financiera
de Colombia divulgue la rentabilidad mnima obligatoria, una vez realizada la verificacin del
cumplimiento de la misma, la entidad administradora del fondo de pensiones que haya tenido un
defecto en la rentabilidad mnima obligatoria, deber cubrir la diferencia entre dicha rentabilidad
mnima y la del fondo administrado, afectando inicialmente la reserva de estabilizacin de
rendimientos de que trata el Ttulo 4 del Libro 6 de la Parte 2 del presente decreto.
3. Si la reserva de estabilizacin de rendimientos es suficiente para cubrir el defecto en la rentabilidad

mnima obligatoria presentado por el fondo, la administradora deber restituir con cargo a su
patrimonio dentro del mes inmediatamente siguiente al del clculo de la rentabilidad mnima, el valor
necesario para ajustarse al porcentaje mnimo de reserva de estabilizacin de rendimientos
establecido en el Ttulo 4 del Libro 6 de la Parte 2 del presente decreto.
4. En el evento en que el valor de la reserva de estabilizacin de rendimientos no sea suficiente para

cubrir el defecto en la rentabilidad mnima obligatoria divulgada por la Superintendencia Financiera de
Colombia, la entidad administradora deber, dentro del mismo plazo establecido en el numeral 2 del
presente artculo, proceder a afectar la parte restante de su patrimonio con el fin de cubrir el
respectivo defecto, de acuerdo con el procedimiento establecido en el pargrafo 2 del presente
artculo. En tal evento, la Superintendencia Financiera de Colombia podr impartir orden de
capitalizacin hasta por un monto igual a la cuanta respectiva y fijar los trminos para su
cumplimiento, a fin de que se cubra ntegramente el defecto y se recomponga el patrimonio de la
administradora, para dar cumplimiento a las normas de margen de solvencia y de capital mnimo que
rigen a la correspondiente sociedad.
5. En el evento en que una entidad administradora no cubra el defecto en la rentabilidad mnima que
se encuentra obligada a garantizar o no cumpla con la orden de capitalizacin respectiva, la
Superintendencia Financiera de Colombia podr tomar posesin de dicha entidad, de conformidad
con lo previsto en el artculo 43 del Decreto ley 656 de 1994, sin perjuicio de la adopcin de las
medidas preventivas previstas en el artculo 113 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, con
miras a evitar que el defecto en la rentabilidad mnima se aumente, y d la imposicin de las multas
previstas en el mencionado artculo 43 del Decreto ley 656 de 1994.
6. La garanta del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras establecida en el inciso 2 del

artculo 99 de la Ley 100 de 1993, solo se har efectiva en el caso en que se decida la toma de
posesin para liquidar de la entidad administradora de fondos de pensiones respectiva.
Pargrafo 1. Decretada la toma de posesin para liquidar una entidad administradora de fondos de
pensiones, los recursos correspondientes a la reserva de estabilizacin de rendimientos se destinarn
inicialmente a cubrir el defecto de la rentabilidad mnima obligatoria del respectivo fondo, as como
cualquier otro faltante que existiera.
As mismo, cuando el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras, en desarrollo de la garanta

prevista en el presente decreto, hubiere cubierto el defecto de rentabilidad mnima del fondo
administrado por la entidad objeto de toma de posesin para liquidar, dicho Fondo tendr derecho a
obtener el pago de las sumas que haya cancelado con cargo a los activos de la entidad objeto de la
toma de posesin.
Para tal efecto, la acreencia a favor del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras se pagar
por fuera de la masa de la liquidacin.
Pargrafo 2. En el evento descrito en el numeral 4 del presente artculo, la afectacin del patrimonio
de la entidad administradora de fondos de pensiones y cesantas se efectuar mediante el aporte al
fondo de pensiones administrado, en un monto que permita cubrir el defecto de la rentabilidad
mnima, de recursos lquidos de la administradora que podrn provenir, entre otros, de la realizacin
de sus activos, de la capitalizacin de la misma por parte de sus accionistas o de operaciones de
endeudamiento. Igualmente, dicho defecto podr cubrirse mediante la transferencia, a precios de
mercado, de ttulos o valores de propiedad de la administradora que hagan parte de las inversiones
admisibles de los fondos de pensiones del rgimen de ahorro individual.
Artculo 11.3.16.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2765 de 2007) Cesin del fondo o de los fondos de
pensiones administrados.
La Superintendencia Financiera de Colombia, previo concepto del Consejo Asesor de la misma, y

como consecuencia de la toma de posesin para liquidar de una entidad administradora de fondos de
pensiones del rgimen de ahorro individual con solidaridad, podr ordenar la cesin del o de los
fondos de pensiones administrados a la entidad que designe el Fondo de Garantas de Instituciones
Financieras con base en criterios de capacidad patrimonial y rentabilidad.
Tanto la Superintendencia Financiera de Colombia como el Fondo de Garantas de Instituciones

Financieras, con base en los criterios establecidos en el literal d) del numeral 2 del artculo 58 del
Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, debern tener en cuenta, al momento de aprobar la cesin
o de determinar la entidad cesionaria, respectivamente, que esta ltima no quede en capacidad de
mantener o determinar precios inequitativos, limitar servicios o impedir, restringir o falsear la libre
competencia del mercado, sin que se adopten las medidas necesarias para prevenirlo.
Pargrafo 1. Los criterios de capacidad patrimonial y rentabilidad de que trata el inciso 1 del presente
artculo, correspondern a la evaluacin que en su momento y con base en la informacin
suministrada por la Superintendencia Financiera de Colombia se efecte respecto del margen de
solvencia de las entidades administradoras de fondos de pensiones y la rentabilidad de los fondos de
pensiones obligatorias al ltimo perodo verificado y certificado por la Superintendencia Financiera de
Colombia a la fecha de la cesin.
El Fondo de Garantas de Instituciones Financieras podr, en cada caso, disear un procedimiento de

seleccin de la entidad administradora a la cual se le efectuar la cesin del fondo de pensiones.
Dicho proceso permitir la participacin de todas las entidades autorizadas para administrar fondos de
pensiones del rgimen de ahorro individual.
Los criterios de seleccin contemplarn la capacidad patrimonial de la administradora, la rentabilidad

del fondo de pensiones obligatorias administrado, as como el valor de la comisin que la
administradora ofrezca cobrar por la gestin del fondo cedido. Esta comisin ser sufragada con
cargo a los activos de la entidad administradora objeto de la toma de posesin para liquidar.
En todo caso, en el evento en que por alguna razn el proceso de seleccin de la entidad
administradora cesionaria resulte fallido, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras
mantendr la posibilidad de designarla directamente.
La entidad administradora de fondos de pensiones cesionaria deber acordar un programa de ajuste

con la Superintendencia Financiera de Colombia que le permita cumplir con las normas de margen de
solvencia y con los requerimientos de reserva de estabilizacin de rendimientos, una vez recibido el
fondo cedido.
Pargrafo 2. El fondo de pensiones ser recibido como fondo independiente de los administrados por
la sociedad cesionaria, salvo que las reglas aplicables sean compatibles con la de otro fondo
administrado por esta ltima, caso en el cual el fondo cedido podr incorporarse a este.
Pargrafo 3. La cesin ser informada por la sociedad cedente que lo administre a todos sus afiliados,
mediante la publicacin, en un diario de amplia circulacin nacional, de un aviso en el cual se indique,
a lo menos, la sociedad a la cual se efectuar la cesin, la fecha prevista para la misma y la fecha de
la orden impartida por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Las personas afiliadas al fondo de pensiones objeto de cesin no podrn oponerse a la medida. Sin
perjuicio de lo anterior, los afiliados mantienen su facultad de solicitar el traslado del valor de sus
unidades a otro fondo de pensiones; dichos traslados podrn realizarse tan pronto se haya efectuado
la cesin. Los traslados que se soliciten dentro del mes siguiente a la publicacin del aviso de cesin
no sern tomados en consideracin para efectos de dar aplicacin a los plazos mnimos de traslado
autorizados por la ley. Los plazos mnimos para solicitar traslados entre regmenes o entre
administradoras se seguirn contando a partir del ltimo traslado anterior a la cesin.
Artculo 11.3.16.1.4 (Artculo 4 del Decreto 2765 de 2007) Monto de la garanta y

reconocimiento a cargo del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras.
Cuando proceda el reconocimiento de la garanta del Fondo de Garantas de Instituciones

Financieras, como consecuencia de la toma de posesin para liquidar una entidad administradora de
fondos de pensiones, la Superintendencia Financiera de Colombia, dentro de los primeros cinco (5)
das hbiles del mes siguiente a aquel en que se produzca la cesin efectiva del fondo de pensiones,
informar al Fondo de Garantas de Instituciones Financieras el monto de los recursos necesarios
para cubrir la diferencia entre i) el valor que por concepto de cotizaciones obligatorias junto con sus
rendimientos debera tener el fondo cedido, incluida la rentabilidad mnima garantizada calculada por
dicha Superintendencia para el mes en que se produzca la toma de posesin para liquidar,
independientemente de que corresponda o no a un corte para verificar el cumplimiento de la
rentabilidad mnima, y ii) el valor del fondo al ltimo da del mes en que se produce la cesin del
fondo, incluidos los recursos que de la reserva de estabilizacin de rendimientos y del patrimonio de
la entidad objeto de toma de posesin para liquidar se hayan destinado a cubrir el defecto en la
rentabilidad mnima.
A dicho valor se le adicionar el monto necesario para cubrir un monto equivalente al momento de la
cesin de hasta ciento cincuenta (150) salarios mnimos legales mensuales vigentes por afiliado, por
concepto de cotizaciones voluntarias.
Determinado e informado el valor de la garanta, el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras

proceder a su pago dentro del trmino y en las condiciones establecidas en el artculo 11.3.16.1.5
El mismo procedimiento antes descrito, se aplicar para determinar el monto de la garanta a cargo
del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras en el caso de planes de pensiones alternativos
de capitalizacin o de pensiones, administrados por entidades administradoras de fondos de
pensiones del rgimen de ahorro individual con solidaridad, que cuenten con garanta de rentabilidad
mnima.
Artculo 11.3.16.1.5 (Artculo 5 del Decreto 2765 de 2007) Pago de la garanta.
Una vez determinado el derecho a la garanta del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras y
el valor a pagar por la misma, dicho Fondo deber efectuar el giro de los recursos respectivos a la
entidad administradora de fondos de pensiones cesionaria, dentro de los cinco (5) das hbiles
siguientes a la fecha en la cual la Superintendencia Financiera de Colombia informe el monto de los
recursos a transferir por concepto de la garanta.
El pago de la garanta podr efectuarse mediante la entrega de inversiones admisibles para el fondo
de pensiones obligatorias, valoradas a precios de mercado de acuerdo con las normas establecidas
para estos. En el evento en que con ocasin del pago de la garanta se excedan los lmites de
inversin aplicables al fondo, la sociedad administradora cesionaria podr acordar un plan de ajuste
con la Superintendencia Financiera.
Artculo 11.3.16.1.6 (Artculo 6 del Decreto 2765 de 2007) Garanta de un plan alternativo de
capitalizacin o de pensiones.
La garanta a que tengan derecho los afiliados a un plan alternativo de capitalizacin o de pensiones
administrado por una entidad aseguradora de vida o por una entidad administradora de fondos de
pensiones se regir por lo dispuesto en el artculo 109 de la Ley 100 de 1993 y en el Decreto 1515 de
1998.
Artculo 11.3.16.1.7 (Artculo 7 del Decreto 2765 de 2007). Costo de la garanta del Fondo de
Garantas de Instituciones Financieras.
Los valores que por concepto de primas cobre el Fondo de Garantas de Instituciones Financieras,
debern estar fijados con base en criterios tcnicos de proporcionalidad respecto del riesgo asumido.
Artculo 11.3.16.1.8 (Artculo 8 del Decreto 2765 de 2007). Garanta para mantener el poder
adquisitivo constante de los aportes efectuados a los fondos de pensiones.
La Nacin, por medio del Fondo de Garantas de Instituciones Financieras, garantizar para efecto de
lo que seala el artculo 11.3.16.1.1 de este decreto, que el saldo a que se refiere dicho artculo no
podr ser inferior al valor histrico de tales aportes ajustado con la variacin del ndice de poder
adquisitivo de la moneda desde la fecha en que se realizaron cada uno de ellos hasta la fecha que se
toma en cuenta para el clculo.
Para verificar si el valor de los aportes es inferior a su valor ajustado con la variacin del ndice de
poder adquisitivo de la moneda se tomarn en cuenta la totalidad de los realizados desde la afiliacin
hasta la edad prevista para la garanta de pensin mnima.
Si al momento de la disolucin de la administradora el afiliado no ha cumplido la edad prevista para la

garanta de pensin mnima, las sumas existentes al momento de la disolucin se trasladarn a la
administradora que corresponda de acuerdo con este decreto y en tal caso en el momento en que el
mismo cumpla la edad prevista para la garanta de pensin mnima se har el clculo correspondiente
para determinar si hay lugar o no a la garanta.
LIBRO 4 AUTORREGULADOR DEL MERCADO DE VALORES
TTULO 1 ASPECTOS GENERALES DE LA AUTORREGULACIN DEL

MERCADO DE VALORES
Artculo 11.4.1.1.1 (Artculo 1 Decreto 1565 de 2006). Obligacin de autorregulacin.
Estn en la obligacin de autorregularse en los trminos del presente Libro quienes realicen
actividades de intermediacin de valores. Esta obligacin se entender cumplida siempre y cuando
sobre la actividad de intermediacin de valores se surtan en todo momento las funciones normativa,
de supervisin y disciplinaria por parte de uno o ms organismos de autorregulacin de los cuales sea
miembro el intermediario de valores.
La membresa en un organismo de autorregulacin ser necesaria para poder actuar en el mercado

de valores.
Pargrafo 1. Los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de

otros commodities no estarn sujetos a lo previsto en el presente Libro.
Pargrafo 2. Tampoco estarn sujetos a lo previsto en el presente decreto los fondos mutuos de
inversin en la medida en que realicen sus actividades de intermediacin exclusivamente por
conducto de otros intermediarios. En caso que las actividades de intermediacin de los fondos mutuos
de inversin se realicen directamente, estarn sujetos a las normas del presente decreto.
Artculo 11.4.1.1.2 (Artculo 2 Decreto 1565 de 2006). Sujetos de autorregulacin.
Los organismos de autorregulacin ejercern sus funciones respecto de los intermediarios de valores
que sean miembros de los mismos, ya sean personas naturales o jurdicas, quienes estarn sujetos a
los reglamentos de autorregulacin.
Adicionalmente, las funciones del organismo de autorregulacin se ejercern respecto de las

personas naturales vinculadas a cualquier intermediario de valores que sea miembro del organismo
de autorregulacin correspondiente, an cuando tales personas no se encuentren inscritas
previamente en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores, RPMV ni hayan sido
inscritas en el organismo autorregulador, de conformidad con lo previsto en el artculo 11.4.6.1.3 del
presente decreto.
La vinculacin de una persona natural a un intermediario de valores que sea miembro de un

organismo de autorregulacin implica que este podr ejercer sus funciones en relacin con dicha
persona, as como la aceptacin de los reglamentos de autorregulacin y de los reglamentos de las
bolsas de valores, de los sistemas de negociacin y de los sistemas de registro donde opera el
respectivo intermediario.
Pargrafo. Para los efectos del presente Libro, se entiende por personas naturales vinculadas a
cualquier intermediario de valores a los administradores y dems funcionarios del respectivo
intermediario, independientemente del tipo de relacin contractual, en cuanto participen, directa o
indirectamente, en la realizacin de actividades propias de la intermediacin de valores.
Artculo 11.4.1.1.3 (Artculo 3 Decreto 1565 de 2006). Alcance de la autorregulacin.
Los organismos de autorregulacin desarrollarn las actividades previstas en el Ttulo 3 del presente
Libro en relacin con las actuaciones de los intermediarios de valores, tanto en los sistemas de
negociacin como en el mercado mostrador, as como en relacin con las dems actuaciones propias
de la actividad de intermediacin, incluyendo las relaciones de los intermediarios con sus clientes.
Los reglamentos de los organismos de autorregulacin debern establecer las actividades y

operaciones que estarn a cargo del mismo.
Pargrafo 1. (Modificado por el artculo 1 del Decreto 39 de 2009). Los organismos de

autorregulacin ejercern funciones sobre los intermediarios de valores en asuntos relacionados con
el desarrollo de la actividad de intermediacin de valores, sin perjuicio de lo establecido en los
pargrafos siguientes.
Pargrafo 2 (Adicionado por el artculo 2 del Decreto 39 de 2009). Los organismos

autorreguladores podrn adelantar las funciones normativa, de supervisin, disciplinaria y de
certificacin con relacin a cualquier actividad, operacin, servicio, producto o participacin en
mercados que realicen las entidades sujetas a la inspeccin, vigilancia y control de la
Superintendencia Financiera de Colombia o entidades que desarrollen actividades afines el mercado
financiero, asegurador y de valores, cuando estas lo soliciten voluntariamente, de manera individual o
colectiva, o cuando la normatividad vigente as lo exija.
Pargrafo 3 (Adicionado por el artculo 2 del Decreto 39 de 2009). La Superintendencia Financiera

de Colombia no ejercer funciones de supervisin sobre la actividad de autorregulacin voluntaria ni
aprobar los reglamentos que correspondan a tal actividad.
Artculo 11.4.1.1.4 (Artculo 4 Decreto 1565 de 2006). Reglamentaciones expedidas por las
bolsas de valores y las sociedades administradoras de sistemas de negociacin.
Sin perjuicio de las funciones normativas que pueden realizar los organismos autorreguladores, las
bolsas de valores y las sociedades administradoras de sistemas de negociacin podrn expedir
reglamentos en relacin con la inscripcin de valores, la admisin, desvinculacin y actuaciones de
sus miembros y de las personas vinculadas a ellos, as como las normas que rigen el funcionamiento
de los mercados que administran y la negociacin y operaciones que se celebren a travs de ellos.
En tales reglamentos tambin se establecern las medidas y los mecanismos tendientes a mantener
el funcionamiento de un mercado organizado, la forma de hacer cumplir las disposiciones previstas en
dichos reglamentos, al igual que las consecuencias derivadas del incumplimiento de los mismos.
En todo caso, el cumplimiento de tales reglamentos, en lo que tiene que ver con la actividad de
intermediacin de valores, ser objeto de las funciones de supervisin y disciplina del organismo de
autorregulacin al que est vinculado el respectivo intermediario.
TTULO 2 CONSTITUCIN Y FUNCIONAMIENTO DE LOS ORGANISMOS
DE AUTORREGULACIN
Artculo 11.4.2.1.1 (Artculo 5 Decreto 1565 de 2006). Forma del organismo de autorregulacin.
Pueden actuar como organismos de autorregulacin las siguientes entidades:
a) Organizaciones constituidas exclusivamente para tal fin;

b) Organizaciones gremiales o profesionales;
c) Las bolsas de valores;
d) Las sociedades administradoras de sistemas de negociacin.
Pargrafo 1. Cuando las funciones de autorregulacin se realicen a travs de las entidades a que se
refieren los literales b), c) y d) del presente artculo, deber existir un rea interna especializada en
dichas funciones.
Pargrafo 2. Los intermediarios de valores, las bolsas de valores, las organizaciones gremiales o
profesionales, las asociaciones, las sociedades administradoras de sistemas de negociacin y las
entidades que administran sistemas de registro podrn realizar contribuciones o aportes de capital en
organismos de autorregulacin.
Ninguna persona podr ser beneficiario real de ms del diez por ciento (10%) del capital de un
organismo de autorregulacin.
Pargrafo 3. Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros

commodities continuarn ejerciendo la funcin de autorregulacin respecto de sus miembros, de
conformidad con las normas vigentes.
Artculo 11.4.2.1.2 (Artculo 6 Decreto 1565 de 2006). Requisitos para obtener el certificado de
autorizacin de un organismo de autorregulacin.
La Superintendencia Financiera de Colombia podr otorgar permiso a un organismo autorregulador

cuando cumpla con los siguientes requisitos:
a) Contar con por lo menos diez (10) miembros. Dicho nmero de miembros debe mantenerse de
forma permanente por el organismo autorregulador;
b) Disponer de los mecanismos adecuados para hacer cumplir por sus miembros y por las personas
vinculadas con ellos las leyes y normas del mercado de valores, los reglamentos que la misma
entidad expida y los reglamentos que expidan las bolsas de valores, las sociedades administradoras
de sistemas de negociacin y las entidades que administran sistemas de registro;
c) Contar con un mecanismo de registro de las personas jurdicas y naturales que sean intermediarios
de valores para que sean miembros del organismo autorregulador;
d) Que sus reglamentos, en materia de administracin y gobierno corporativo, se ajusten a lo previsto

en el presente Libro;
e) Que los reglamentos del organismo autorregulador provean una adecuada distribucin de los
cobros, tarifas y otros pagos entre sus miembros;
f) Que los reglamentos del organismo autorregulador estn diseados para prevenir la manipulacin y
el fraude en el mercado, promover la coordinacin y la cooperacin con los organismos encargados
de regular, hacer posible los procesos de compensacin y liquidacin, procesamiento de informacin
y facilitar las transacciones, as como eliminar las barreras y crear las condiciones para la operacin
de mercados libres y abiertos a nivel nacional e internacional y, en general, proteger a los
inversionistas y el inters pblico;
g) Que se prevenga la discriminacin entre los miembros, as como establecer reglas que eviten
acuerdos y actuaciones que vulneren el espritu y propsitos de la normativa del mercado de valores;
h) En el caso de aquellos organismos autorreguladores que adelanten la funcin disciplinaria, que los
reglamentos del organismo autorregulador provean la posibilidad de disciplinar y sancionar a sus
miembros y personas naturales vinculados a estos, de acuerdo con la normatividad del mercado de
valores y sus propios reglamentos.
Para obtener el certificado de autorizacin, se observar el procedimiento establecido en el artculo 53

del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero, con excepcin del numeral 1, el cual deber aplicarse
atendiendo la naturaleza de este tipo de entidades.
Artculo 11.4.2.1.3 (Artculo 7 Decreto 1565 de 2006). rganos de los organismos de

autorregulacin constituidos exclusivamente para tal fin.
Los organismos de autorregulacin constituidos exclusivamente para tal fin debern tener una
organizacin que contemple una asamblea de miembros, un consejo directivo y un presidente.
Tratndose de las entidades que decidan desarrollar funciones disciplinarias, debern contar,
adems, con un rgano disciplinario.
Artculo 11.4.2.1.4 (Artculo 8 Decreto 1565 de 2006). Asamblea de miembros.
La asamblea de miembros estar integrada por los intermediarios de valores miembros del organismo
autorregulador y tendr, adems de las funciones que prevean los estatutos o reglamentos, la de
establecer la forma como deben elegirse los directores del consejo directivo, as como la de recibir los
informes del consejo directivo y del presidente sobre la gestin del organismo autorregulador.
Los estatutos o reglamentos de los organismos de autorregulacin debern establecer las reglas de
convocatoria, qurum y mayoras decisorias de la asamblea de miembros, as como el sistema para
calcular los votos de cada miembro, todo lo cual deber asegurar una adecuada representacin de los
miembros. En el caso de entidades que hubieren condicionado la membresa a la participacin en el
capital, de conformidad con lo previsto en el artculo 11.4.6.1.2 del presente decreto, el nmero de
votos de cada miembro podr corresponder al nmero de unidades en que se halle dividido el capital
social, pertenecientes a cada miembro.
Artculo 11.4.2.1.5 (Artculo 9 Decreto 1565 de 2006). Integracin del consejo directivo de los
La integracin de los consejos directivos de los organismos de autorregulacin se sujetar a las
siguientes reglas:
a) Con el objetivo de asegurar la independencia y la apropiada administracin de los conflictos de
inters, as como la representacin de los miembros del organismo de autorregulacin, el consejo
directivo deber estar conformado por directores representantes de los miembros y por directores
independientes. El nmero de directores independientes debe ser igual o mayor al nmero de
aquellos no independientes;
b) Todos los directores deben ser elegidos para perodos fijos escalonados, de tal manera que no se
modifique en ningn caso la totalidad del consejo directivo en un solo momento;
c) El presidente del organismo de autorregulacin har parte del consejo directivo, el cual asistir con
voz pero sin voto.
Artculo 11.4.2.1.6 (Artculo 10 Decreto 1565 de 2006). Funcionamiento del consejo directivo del
El consejo directivo tendr en cuenta para su funcionamiento lo siguiente:
a) Ser responsable de la estrategia, del planeamiento, del presupuesto y de las polticas del
organismo de autorregulacin;
b) Deber sujetarse a las reglas y procedimientos establecidos en los estatutos o reglamentos del
organismo autorregulador;
c) Deber presentar un informe de gestin a la asamblea de miembros, con la periodicidad y

contenido que sealen los estatutos o reglamentos;
d) Deber supervisar las finanzas, la estrategia de comunicacin y las polticas de administracin de

riesgos;
e) Deber abstenerse de intervenir en casos especficos, especialmente en las investigaciones en

curso, y en los procedimientos disciplinarios;
f) Podr establecer los comits que estime necesarios, conformados por miembros del consejo
directivo, para el estudio de los diversos temas que implique el desarrollo de las funciones del
Pargrafo. Tanto los directores representantes de los miembros como los independientes debern
actuar en los mejores intereses de los inversionistas y en la integridad del mercado de valores.
Artculo 11.4.2.1.7 (Artculo 11 Decreto 1565 de 2006). Presidente del organismo de

autorregulacin.
Los organismos de autorregulacin tendrn un presidente nombrado por el consejo directivo por el
perodo que sealen los estatutos. El presidente de los organismos de autorregulacin ejercer la
representacin legal de los mismos y, adems de las facultades que por le ley o los estatutos le
corresponden, ser responsable de ejecutar las polticas aprobadas por el consejo directivo. El
presidente de los organismos de autorregulacin tendr los suplentes que determine el consejo
directivo. Los suplentes ejercern sus funciones en las faltas absolutas o temporales del presidente
de la forma como se determine en los estatutos.
Artculo 11.4.2.1.8 (Artculo 12 Decreto 1565 de 2006). Independencia de los directores.
Para los efectos del presente Libro, se entender como director independiente cualquier persona
natural que se encuentre en las siguientes situaciones:
a) No sea funcionario o directivo del organismo autorregulador o de alguna de sus filiales, subsidiarias
o controlantes, ni haya tenido tal calidad durante el ao inmediatamente anterior a la designacin,
salvo que se trate de la reeleccin de una persona independiente;
b) No sea funcionario o directivo de algn intermediario de valores, de una bolsa de valores, de una
sociedad administradora de sistemas de negociacin o de una entidad administradora de un sistema
de registro, ni haya tenido tal calidad durante el ao inmediatamente anterior a su eleccin;
c) No sea beneficiario real de ms del cinco por ciento (5%) del capital de algn intermediario de
valores, de una bolsa de valores, de una sociedad administradora de sistemas de negociacin o de
una entidad administradora de un sistema de registro, ni haya tenido tal calidad durante el ao
inmediatamente anterior a su eleccin;
d) No sea socio o empleado de asociaciones o sociedades que presten servicios a los intermediarios
de valores, a sus matrices o subordinadas, cuando los ingresos por dicho concepto representen para
aquellos el veinte por ciento (20%) o ms de sus ingresos operacionales;
e) No sea funcionario o directivo de una fundacin, asociacin o sociedad que reciba donativos de los
intermediarios de valores que representen ms del veinte por ciento (20%) del total de donativos
recibidos por la respectiva institucin;
f) No se encuentre prestando, personalmente o por medio de una persona jurdica, asesora a un

intermediario de valores o una persona natural vinculada con este en un proceso disciplinario ante el
organismo autorregulador ni lo haya hecho durante el ao inmediatamente anterior a su eleccin;
g) No sea administrador de una entidad en cuya junta directiva participe un representante legal del
organismo autorregulador;
h) No sea cnyuge, compaero permanente o pariente hasta el segundo grado de consanguinidad o

primero de afinidad de algunas de las personas mencionadas en los literales anteriores del presente
artculo.
Artculo 11.4.2.1.9 (Artculo 13 Decreto 1565 de 2006). Ejercicio de la autorregulacin por un

rea interna de una entidad autorizada.
En el caso de entidades a que se refieren los literales b), c) y d) del artculo 11.4.2.1.1 del presente
decreto, los estatutos o reglamentos de la entidad de la cual haga parte la respectiva rea de
autorregulacin, debern contener las siguientes previsiones:
a) Deber existir una asamblea de miembros en los trminos del presente Libro. Cuando la
membresa de los intermediarios del organismo de autorregulacin no est atada a la participacin en
el capital, deber en todo caso preverse la existencia de la asamblea de miembros establecida en
este Libro, sin perjuicio de la existencia de la asamblea que los estatutos de la entidad o la ley tengan
previstos para la actividad de la entidad, diferente de la de autorregulacin;
b) El rea de autorregulacin de la entidad deber contar con un cuerpo colegiado que estar
sometido a las disposiciones previstas en este Libro para los consejos directivos de los organismos de
autorregulacin constituidos exclusivamente para tal fin, cuyos directores sern elegidos por la
asamblea de miembros. Dicho cuerpo colegiado ser el mximo estamento de direccin del rea de
autorregulacin;
c) En caso que se vayan a realizar funciones disciplinarias, el rea de autorregulacin debe prever un
rgano disciplinario en los trminos del presente Libro;
d) El rea interna deber contar con un administrador designado por el rgano colegiado a que se
refiere el literal b) del presente artculo, quien tendr las mismas responsabilidades y funciones que se
establecen en este Libro para el presidente de un organismo de autorregulacin especialmente
constituido para tal fin y contar con la representacin legal de la entidad para los efectos de la
actividad de autorregulacin. Dicho administrador debe tener el nivel jerrquico adecuado dentro de la
organizacin que garantice la efectividad de sus decisiones y el cumplimiento cabal de sus funciones;
e) Deber garantizarse la total independencia del rea de autorregulacin de las actividades propias
de la entidad de la cual hace parte. En tal sentido, se debern establecer mecanismos para
independizar fsica y presupuestalmente el rea interna encargada de las actividades de
autorregulacin.
Tratndose de las bolsas de valores y las sociedades administradoras de sistemas de negociacin,

deber garantizarse la separacin de funciones de autorregulacin de la gestin de administracin de
los mercados.
Artculo 11.4.2.1.10 (Artculo 14 Decreto 1565 de 2006). Posesin.
La Superintendencia Financiera de Colombia dar posesin a los directores, representantes legales y

revisor fiscal de los organismos de autorregulacin constituidos exclusivamente para tal fin, de
conformidad con el artculo 73 numeral 3 y el artculo 74 numeral 4 del Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero.
Tratndose de reas internas de una entidad autorizada para actuar como organismo de
autorregulacin, los miembros del rgano colegiado que har las veces de consejo directivo y el
administrador debern posesionarse ante la Superintendencia Financiera de Colombia en los
trminos del inciso anterior.
Artculo 11.4.2.1.11 (Artculo 15 Decreto 1565 de 2006, modificado por el Decreto 3516 de 2006).
Distribucin de cobro, tarifas y otros pagos entre los miembros de los organismos de
autorregulacin.
Los estatutos o reglamentos de los organismos de autorregulacin debern velar por una adecuada
distribucin de los cobros o tarifas entre sus miembros, tanto con ocasin de la admisin, como en
relacin con los pagos peridicos a que haya lugar. El organismo de autorregulacin podr establecer
en sus estatutos o reglamentos que dichos importes no sern reembolsables.
Las cuotas de afiliacin y sostenimiento debern determinarse con base en criterios objetivos y podrn
tasarse a partir de componentes fijos y variables, para lo cual se podrn utilizar criterios tales como el
nmero y el volumen de las transacciones realizadas en el mercado de valores, el nmero de
sucursales o pantallas de negociacin del miembro, entre otros.
Los organismos de autorregulacin que establezcan mecanismos de inscripcin de personas

naturales vinculadas a los intermediarios de valores miembros, de conformidad con lo previsto en el
artculo 11.4.6.1.3 del presente decreto, podrn cobrar un importe por la inscripcin de aquellas y una
cuota peridica para el sostenimiento del mismo.
Las cuotas de afiliacin y sostenimiento contempladas en el presente artculo se considerarn aportes

de capital para los efectos previstos en el artculo 7 del Decreto 1372 de 1992.
De igual forma, los organismos de autorregulacin debern establecer en sus estatutos o reglamentos
los servicios adicionales que prestarn a sus miembros, a las personas naturales vinculadas con
estos y al pblico en general, el valor de los derechos que estos causan, as como el factor de ajuste
peridico de los mismos, incluyendo el correspondiente a la labor de certificacin a que se refiere el
Las bolsas de valores y las sociedades administradoras de sistemas de negociacin podrn acordar
el pago de una contribucin o cuota de sostenimiento a los organismos de autorregulacin por la
supervisin del cumplimiento de los reglamentos de la respectiva bolsa o sistema de negociacin y la
funcin disciplinaria correspondiente.
Pargrafo 1. Los organismos de autorregulacin podrn convenir total o parcialmente el recaudo de

las cuotas originadas en el volumen de operaciones con las bolsas de valores, las sociedades
administradoras de sistemas de negociacin y las entidades administradoras de sistemas de registro.
Pargrafo 2. Los recursos del organismo de autorregulacin provenientes de las multas sern destinados
a los conceptos que determine el consejo directivo. En ningn caso, el producto de las multas impuestas
por el organismo de autorregulacin podr ser utilizado para financiar gastos de funcionamiento. Estos
recursos debern ser manejados en cuentas independientes.
Artculo 11.4.2.1.12 (Artculo 16 Decreto 1565 de 2006). Reglamentos de los organismos de

autorregulacin.
Sin perjuicio de las disposiciones que por su naturaleza deban ser incorporadas en los estatutos, los
reglamentos de los organismos de autorregulacin debern tratar, por lo menos, los siguientes
aspectos:
a) Los mecanismos para la aprobacin y modificacin de los reglamentos;
b) El mecanismo, criterios y proceso de admisin y retiro de los miembros, as como la obligacin de

informar a la Superintendencia Financiera sobre las admisiones y retiros;
c) El mecanismo, criterios y proceso de registro de los miembros y de las personas naturales

vinculadas a estos, as como aquellos relativos a su cancelacin y readmisin;
d) La estructura de financiamiento;
e) Los mecanismos que garanticen que se dar trato a una adecuada distribucin de los cobros,
tarifas y otros pagos entre sus miembros, as como una adecuada representacin de sus miembros
en sus diferentes rganos;
f) Los derechos y obligaciones de los miembros;
g) Los derechos y obligaciones de los organismos de autorregulacin, as como los lmites y

exclusiones de responsabilidad del mismo;
h) Los mecanismos previstos para eliminar o mitigar los conflictos de inters existentes en el ejercicio
de la actividad de autorregulacin;
i) El funcionamiento e integracin de la asamblea de miembros, consejo directivo y presidencia del

organismo, as como las condiciones que deben reunir las personas que pretendan hacer parte de
tales rganos;
j) El proceso disciplinario en el que se establezcan, como mnimo, los aspectos sealados en el

TTULO 3 FUNCIONES DE LOS ORGANISMOS DE AUTORREGULACIN
Artculo 11.4.3.1.1 (Artculo 17 Decreto 1565 de 2006). Funciones de autorregulacin.
Los organismos de autorregulacin podrn ejercer las funciones normativa, de supervisin y

disciplinaria de conformidad con los artculos 24 y 25 de la Ley 964 de 2005.
Pargrafo (Adicionado por el artculo 3 del Decreto 39 de 2009). En adicin a las funciones
enunciadas en este artculo, los organismos de autorregulacin podrn realizar la actividad de
consolidacin de la informacin del mercado de valores obtenida de los sistemas de negociacin de
valores, de los sistemas de registro de operaciones sobre valores y de los intermediarios de valores,
segn corresponda, en los trminos tcnicos que definan dichos organismos de autorregulacin y de
conformidad con las instrucciones que para el efecto establezca la Superintendencia de Financiera de
Colombia. Dicha funcin consistir, entre otros, en la recopilacin y difusin de la mencionada
informacin.
Artculo 11.4.3.1.2 (Artculo 18 Decreto 1565 de 2006). Criterios de la autorregulacin.
En el desarrollo de sus funciones, los organismos de autorregulacin debern tener en cuenta los
siguientes criterios:
a) Propendern por el establecimiento de normas uniformes, as como por su consistente

interpretacin y aplicacin;
b) Las labores de autorregulacin debern estar encaminadas a la proteccin del inversionista y al

mantenimiento de la transparencia e integridad del mercado;
c) Propendern por no realizar una gestin que conlleve duplicidad de funciones con la de la
d) Promovern el profesionalismo de los miembros y personas naturales vinculados a estos, sujetos a

su competencia;
e) Velarn por la sana competencia entre los diversos miembros sujetos a su competencia;
f) Publicarn las normas, actos y decisiones que adopten por medios que garanticen su adecuada
difusin;
g) Evitarn la imposicin de cargas innecesarias para el desarrollo competitivo del mercado de

valores.
Artculo 11.4.3.1.3 (Artculo 19 Decreto 1565 de 2006). Funcin normativa de los organismos de
autorregulacin.
La funcin normativa de los organismos de autorregulacin consiste en la adopcin de reglamentos

que deben ser observados por los miembros sometidos a su competencia, as como por las personas
naturales vinculadas a estos, para asegurar el correcto funcionamiento de la actividad de
intermediacin de valores.
De conformidad con el artculo 28 de la Ley 964 de 2005, estos reglamentos, as como los
reglamentos de las bolsas de valores, de los sistemas de negociacin y de los sistemas de registro en
donde acten, se presumen conocidos y aceptados por los miembros del organismo de
autorregulacin, as como por las personas naturales vinculadas a estos.
As mismo, los reglamentos de los organismos autorreguladores deben ser autorizados previamente
por la Superintendencia Financiera de Colombia. De igual manera, las modificaciones que se realicen
a estos reglamentos debern ser dadas a conocer a la Superintendencia Financiera de Colombia para
su autorizacin de forma previa a su entrada en vigencia.
En desarrollo de esta funcin, los organismos autorreguladores establecern normas acerca de la

conducta de los intermediarios del mercado de valores y de las personas vinculadas a estos,
definicin de prcticas, usos, aspectos ticos y, en general, todas aquellas reglas dirigidas a la
proteccin del inversionista y a la integridad del mercado, relacionadas con la actividad de
intermediacin de valores.
La aprobacin de los reglamentos de autorregulacin, as como de las modificaciones o adiciones a

los mismos es una funcin normativa propia del consejo directivo.
Con el objeto de permitir el acceso del pblico en general al proceso normativo de los organismos
autorreguladores, de forma previa a la expedicin de cualquier reglamento de autorregulacin o
modificacin, estos debern publicar por un perodo de tiempo razonable, a travs de medios idneos
que permitan su difusin entre el pblico en general, los proyectos de normatividad para los
respectivos comentarios. De la misma forma, los reglamentos aprobados o sus modificaciones
debern ser oportunamente publicados.
Pargrafo 1. (Modificado por el artculo 4 del Decreto 39 de 2009). Los reglamentos de
autorregulacin debern prever expresamente la posibilidad de imponer sanciones por el
incumplimiento de sus disposiciones.
Pargrafo 2 (Adicionado por el artculo 4 del Decreto 39 de 2009). Los organismos de

autorregulacin podrn expedir cartas circulares mediante las cuales se instruya a las personas y
entidades sujetas a su competencia, sobre la forma como se deban aplicar los reglamentos de
autorregulacin, y sobre el alcance de los deberes y normas de conducta aplicables a las actividades
que sean objeto de autorregulacin. Dichas cartas circulares no requerirn aprobacin por parte de la
Artculo 11.4.3.1.4 (Artculo 20 Decreto 1565 de 2006). Funcin de supervisin de los

La funcin de supervisin de los organismos de autorregulacin consiste en la verificacin del

cumplimiento de las normas del mercado de valores relativas a la actividad de intermediacin, los
reglamentos expedidos por los organismos de autorregulacin respectivos y los reglamentos de las
bolsas de valores, los sistemas de negociacin y los sistemas de registro, a travs de metodologas y
procedimientos de reconocido valor tcnico.
La labor de supervisin del autorregulador puede ser desarrollada, por lo menos, a travs de las
siguientes herramientas:
a) Monitoreo del mercado cuyas operaciones se realizan por medio de sistemas y plataformas de
negociacin de las bolsas de valores y sistemas de negociacin, as como de las operaciones
realizadas en el mercado mostrador que sean objeto de registro;
b) Establecimiento y cumplimiento de un plan peridico de visitas selectivas a los miembros;
c) Evaluacin de la informacin y documentos remitidos por sus miembros segn lo dispuesto en los
reglamentos del organismo de autorregulacin, y
d) Planes de ajuste y actividades de gestin preventiva.
Pargrafo. La funcin de supervisin debe desarrollarse de forma coordinada con las labores de la
Superintendencia Financiera de Colombia, para lo cual podrn suscribirse los memorandos de
entendimiento previstos en el artculo 11.4.5.1.2 del presente decreto
Artculo 11.4.3.1.5 (Artculo 21 Decreto 1565 de 2006). Funcin disciplinaria de los organismos
autorreguladores.
La funcin disciplinaria de los organismos de autorregulacin consiste en la investigacin de hechos y

conductas con el fin de determinar la responsabilidad por el incumplimiento de las normas del
mercado de valores, de los reglamentos de autorregulacin y de los reglamentos de las bolsas de
valores, de los sistemas de negociacin y de los sistemas de registro, iniciar procesos e imponer las
sanciones a que haya lugar.
Los procesos disciplinarios se podrn referir tanto a los intermediarios de valores como a las personas
naturales vinculadas a estos.
En desarrollo de esta funcin, los organismos autorreguladores deben establecer en sus reglamentos,
como mnimo, los siguientes aspectos:
a) Que las labores de investigacin se encuentren separadas de las labores de decisin;
b) Las medidas tendientes a asegurar la eficacia de los resultados del procedimiento disciplinario;
c) Las etapas de iniciacin, desarrollo y finalizacin del proceso disciplinario, garantizando en todo
momento el derecho de defensa y el debido proceso;
d) Los mecanismos para la terminacin anticipada de los procesos disciplinarios;
e) El procedimiento para el decreto, prctica y traslado de pruebas;
f) El procedimiento para tramitar impedimentos y recusaciones de los miembros del rgano

disciplinario;
g) Las clases de sanciones aplicables y criterios de graduacin;
h) La forma de notificar las decisiones as como los recursos que caben contra las mismas;
i) Mecanismos para garantizar el cumplimiento de la sancin impuesta, y
j) Forma en que se certificarn los antecedentes disciplinarios de los miembros.
Artculo 11.4.3.1.6 (Artculo 22 Decreto 1565 de 2006). rgano disciplinario del organismo de
autorregulacin.
Los organismos de autorregulacin que adelanten la funcin disciplinaria debern contar con un
rgano disciplinario, el cual ser encargado de las funciones de decisin.
Para la conformacin de dicho rgano, se tendrn en cuenta por lo menos las siguientes reglas:
a) Todos los miembros del rgano disciplinario debern ser nombrados por el consejo directivo, y
tendrn un perodo fijo;
b) Por lo menos la mitad de los miembros del rgano disciplinario debern ser independientes. Para
estos efectos, se entender que una persona natural es independiente si no es funcionario de un
intermediario de valores que participa directamente en actividades de intermediacin o se encuentre
en los supuestos del artculo 11.4.2.1.8 del presente decreto, excepto el previsto en el literal b);
c) Los miembros del rgano disciplinario debern contar con un alto nivel de integridad moral
credibilidad en el sector financiero o burstil;
d) Los miembros del rgano disciplinario debern contar con una experiencia mnima de cinco (5)
aos en el mercado financiero o burstil.
TTULO 4 ASPECTOS PARTICULARES DEL PROCESO DISCIPLINARIO
DE LOS ORGANISMOS AUTORREGULADORES
Artculo 11.4.4.1.1 (Artculo 23 Decreto 1565 de 2006). Principios.
Los organismos de autorregulacin que desarrollen la funcin disciplinaria debern observar en los
procedimientos disciplinarios que adelanten los principios de proporcionalidad, revelacin dirigida,
contradiccin, efecto disuasorio, oportunidad, economa y celeridad, respetando en todo momento el
debido proceso y el derecho de defensa del investigado.
Los principios de proporcionalidad, revelacin dirigida, contradiccin y efecto disuasorio tendrn el

significado sealado en el artculo 51 de la Ley 964 de 2005.
En desarrollo del principio de oportunidad, los organismos de autorregulacin evaluarn el costo y

beneficio de la iniciacin de procesos disciplinarios y podr optar por no iniciar actuaciones de ndole
disciplinaria, si la infraccin no lo amerita. Para tal efecto, se tendr en cuenta que la autorregulacin
busca el correcto funcionamiento de la actividad de intermediacin de valores, as como los costos
asociados al despliegue de la actividad disciplinaria frente a los posibles resultados y a la materialidad
y efectos de la conducta reprochable, entre otros aspectos. Lo anterior, sin perjuicio de la posibilidad
de la utilizacin de mecanismos para prevenir la reiteracin de infracciones, como la suscripcin de
planes de ajuste o la remisin de comunicaciones formales de advertencia.
En virtud del principio de economa los organismos de autorregulacin adoptarn, interpretarn y

aplicarn normas de procedimiento de tal forma que las actuaciones se adelanten de manera eficaz y
sin incurrir en costos innecesarios.
En desarrollo del principio de celeridad los organismos de autorregulacin impulsarn los procesos de
manera gil, evitando dilaciones injustificadas.
Los procesos disciplinarios que adelanten los organismos de autorregulacin se regirn nicamente
por los principios sealados en este artculo y el procedimiento ser el establecido en los
reglamentos.
Artculo 11.4.4.1.2 (Artculo 24 Decreto 1565 de 2006). Actuaciones en el proceso disciplinario.
El proceso disciplinario que se prevea en los reglamentos de autorregulacin, deber observar, por lo
menos, las siguientes actuaciones:
a) La comunicacin formal de la apertura del proceso disciplinario;
b) La oportunidad para que la persona investigada de respuesta a la comunicacin formal de apertura

del proceso disciplinario, la cual podr ser verbal o escrita. En esta misma oportunidad podr allegar y
solicitar las pruebas que desee hacer valer en el proceso;
c) El traslado al investigado de todas y cada una de las pruebas y su posibilidad de contradiccin;
d) Cuando a ello haya lugar, la formulacin de los cargos imputados, que puede ser verbal o escrita,
en la cual consten, de manera clara y precisa, las infracciones disciplinarias en que presuntamente se
incurri por los hechos o conductas objeto de investigacin;
e) La indicacin de un trmino durante el cual el imputado pueda formular sus descargos y
controvertir las pruebas en su contra y solicitar aquellas que considere aplicables;
f) El pronunciamiento verbal o escrito que impone la sancin o exonera al imputado, el cual debe ser
motivado y congruente con los cargos formulados;
g) La posibilidad de controvertir, mediante los recursos previstos en el respectivo reglamento, las

decisiones adoptadas;
h) Los mecanismos que permitan la resolucin anticipada del procedimiento.
Pargrafo 1. Los reglamentos de los organismos de autorregulacin podrn prever un procedimiento

sancionatorio abreviado, mediante el cual la formulacin de cargos coincida con la apertura del
procedimiento disciplinario, para los casos en los cuales la naturaleza objetiva de la infraccin as lo
justifique.
Pargrafo 2. Las actuaciones verbales en los procesos disciplinarios debern ser registradas
mediante mecanismos tcnicos que permitan su consulta oportuna.
Pargrafo 3. Para los efectos del literal g) del presente artculo debe entenderse que la
Superintendencia Financiera de Colombia no constituye instancia de ningn tipo contra las decisiones
del organismo de autorregulacin. En tal sentido, la Superintendencia Financiera de Colombia no
podr revisar las decisiones disciplinarias de los organismos de autorregulacin, sin perjuicio de la
posibilidad de iniciar actuaciones administrativas en relacin con los mismos hechos.
Artculo 11.4.4.1.3 (Artculo 25 Decreto 1565 de 2006). Pruebas.
Los procesos disciplinarios tendrn libertad probatoria. En tal sentido, en los procedimientos
disciplinarios podr emplearse cualquier medio de prueba legalmente recaudado.
En el desarrollo del proceso disciplinario, los miembros del organismo autorregulador, las personas
naturales vinculados con estos, aquellos con quienes dichos miembros celebren operaciones, los
clientes de unos y otros, las bolsas de valores, los administradores de sistemas de negociacin y los
administradores de sistemas de registro, as como los terceros que pueda contar con informacin
relevante, podrn ser requeridos para el suministro de informacin en su poder.
Las pruebas recaudadas por la Superintendencia Financiera de Colombia en ejercicio de sus

funciones podrn ser trasladadas a los organismos de autorregulacin, cuando estos ltimos lo
requieran para el cumplimiento de su funcin disciplinaria, garantizando el derecho de contradiccin
respecto de las mismas. En este evento, los organismos de autorregulacin debern mantener la
reserva sobre el contenido de la prueba trasladada. Igualmente, las pruebas recaudadas por los
organismos de autorregulacin debern trasladarse a la Superintendencia Financiera de Colombia
cuando esta lo requiera.
Artculo 11.4.4.1.4 (Artculo 26 Decreto 1565 de 2006). Responsabilidad por la informacin.
Los representantes legales de los miembros son responsables de verificar, en todo caso, que la
informacin que se suministre al organismo autorregulador sea confiable, oportuna, verificable,
suficiente y veraz.
Artculo 11.4.4.1.5 (Artculo 27 Decreto 1565 de 2006). Publicidad de las decisiones de los
Las decisiones sancionatorias, una vez en firme, y los acuerdos de terminacin anticipada, se
enviarn a la Superintendencia Financiera de Colombia con destino al Sistema de Informacin del
Mercado de Valores, SIMEV, y debern publicarse por un medio idneo que permita su difusin entre
los miembros del organismo autorregulador y el pblico en general. Los organismos de
autorregulacin establecern en su reglamento el mecanismo para responder gil y oportunamente al
pblico las solicitudes de informacin sobre sanciones disciplinarias que se encuentren en firme y que
hayan sido impuestas a sus miembros, as como sobre los acuerdos de terminacin anticipada. Por
esta labor los organismos de autorregulacin podrn realizar un cobro.
Artculo 11.4.4.1.6 (Artculo 28 Decreto 1565 de 2006). Sanciones.
Las sanciones de carcter disciplinario que pueden ser impuestas por parte de los organismos de
autorregulacin podrn tener la forma de expulsin, suspensin, limitacin de actividades, funciones y
operaciones, multas, censuras, amonestaciones y otras que se consideren apropiadas y que no rian
con el ordenamiento jurdico. Dichas sanciones debern estar previstas con anterioridad a su
imposicin en el reglamento del organismo de autorregulacin.
Pargrafo. La expulsin de un organismo de autorregulacin conlleva la prdida de todos los

derechos como miembro del mismo. Cuando la membresa est asociada a la participacin en el
capital del organismo de autorregulacin, de conformidad con lo previsto en el artculo 11.4.6.1.2 del
presente decreto, los estatutos debern prever la obligacin de enajenar las participaciones y los
mecanismos para definir el precio, en caso de controversia.
TTULO 5 SUPERVISIN DE LOS ORGANISMOS DE AUTORREGULACIN
Artculo 11.4.5.1.1 (Artculo 29 Decreto 1565 de 2006). Supervisin de los organismos de

autorregulacin.
Los organismos de autorregulacin estarn sometidos a la inspeccin y vigilancia permanente de la

Superintendencia Financiera de Colombia. Cuando la actividad de autorregulacin se lleve a cabo por
un rea interna de una entidad autorizada que no sea vigilada por la Superintendencia Financiera de
Colombia, la supervisin se circunscribir a las labores de dicha rea.
La Superintendencia Financiera de Colombia velar porque los organismos autorreguladores lleven a

cabo sus funciones de forma coordinada y cumplan con los criterios de autorregulacin.
As mismo, en desarrollo de sus funciones de supervisin de los intermediarios de valores, la
Superintendencia Financiera de Colombia propender por la utilizacin eficiente de los recursos
respecto de las funciones que desarrollen los organismos de autorregulacin.
En todo caso, con independencia de las labores de supervisin que desarrollan los organismos de
autorregulacin de forma coordinada con la Superintendencia Financiera de Colombia, esta ltima no
pierde competencia en materia de supervisin y sancin de los miembros de dicho organismo.
La Superintendencia Financiera de Colombia ejercer facultades de inspeccin, control y vigilancia

respecto de los organismos de autorregulacin y podr sancionarlos por incumplimiento a la
normatividad que rige su actividad conforme al rgimen sancionatorio aplicable a las entidades
vigiladas.
Artculo 11.4.5.1.2 (Artculo 30 Decreto 1565 de 2006). Memorandos de entendimiento entre la

Superintendencia Financiera de Colombia y los organismos de autorregulacin.
Los memorandos de entendimiento son mecanismos que permiten la coordinacin entre la

Superintendencia Financiera de Colombia y los organismos de autorregulacin en materia
disciplinaria, de supervisin y de investigacin. Sin perjuicio de los dems aspectos que pueda ser
incluidos en los memorandos de entendimiento, los mismos:
a) Podrn determinar las actividades de supervisin sobre la actividad en las bolsas de valores y en
los sistemas de negociacin, respecto de las cuales el organismo autorregulador ser el encargado
de surtir su labor de control y monitoreo permanente, sin perjuicio de que en cualquier tiempo dicha
Superintendencia pueda entrar a verificar que estas actividades se desarrollan dentro de marco legal
aplicable;
b) Podrn definir criterios objetivos que permitan establecer los casos en los cuales, atendiendo los
principios de economa y oportunidad, los organismos de autorregulacin podrn abstenerse de
adelantar determinadas actividades de supervisin o abstenerse de iniciar los procesos disciplinarios
por hechos irregulares que lo ameriten y que sean de su conocimiento, cuando dichas actividades de
supervisin o los procesos administrativos correspondientes hayan sido iniciados por la
c) Podrn establecer los eventos y el procedimiento para la realizacin de traslados de procesos

disciplinarios que iniciados por los organismos de autorregulacin, por su contenido y temas, deban
ser conocidos por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Pargrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia y los organismos de autorregulacin

promovern la conformacin de comits conjuntos con el organismo autorregulador con el fin de
verificar el desarrollo de sus actividades y coordinar investigaciones conjuntas.
TTULO 6 MIEMBROS DE LOS ORGANISMOS DE AUTORREGULACIN
Artculo 11.4.6.1.1 (Artculo 31 Decreto 1565 de 2006 Modificado por el artculo 2 del Decreto
3516 de 2006 Modificado por el artculo 5 del Decreto 39 de 2009). Inscripcin en los
En adicin a los intermediarios de valores que se encuentran inscritos en el registro Nacional de
Agentes del Mercado de Valores- RNAMV, los organismos de autorregulacin podrn aceptar como
entidades autorreguladas, en la categora de miembros o en cualquier otra que se establezca para el
efecto, a las personas que estn sujetas a una o varias de las funciones normativa, de supervisin,
disciplinaria o certificacin, en desarrollo de lo establecido en el pargrafo 2 del artculo 11.4.1.1.3 de
este Decreto. En tal caso, dichas entidades y sus personas naturales vinculadas estarn sujetas a los
derechos y obligaciones que se establezcan en las normas de autorregulacin.
Artculo 11.4.6.1.2 (Artculo 32 Decreto 1565 de 2006). Admisin de intermediarios del mercado
de valores.
Los intermediarios de valores sern considerados miembros del organismo de autorregulacin,

siempre y cuando sean admitidos por este, previo el cumplimiento de los requisitos sealados en los
estatutos o reglamentos, los cuales podrn establecer, entre otras, las siguientes condiciones:
a) Que participen en el capital o patrimonio del organismo de autorregulacin en la proporcin que

sealen los estatutos;
b) Que paguen el valor de la inscripcin o de la membresa del organismo de autorregulacin.
Para uno y otro caso, proceder la inscripcin en el registro que para el efecto lleve el organismo de
autorregulacin.
Artculo 11.4.6.1.3 (Artculo 33 Decreto 1565 de 2006). Trmite de admisin.
Los organismos de autorregulacin establecern en sus reglamentos el trmite de admisin de los

intermediarios y, cuando as lo determinen los reglamentos, de las personas naturales vinculadas a
estos, los requisitos para la misma, as como el rgano interno encargado del estudio y decisin
acerca de las solicitudes que se presenten.
Los organismos de autorregulacin podrn negar la solicitud de admisin a quienes no renan los
estndares de idoneidad financiera, tcnica o moral, capacidad para operar o los estndares de
experiencia, entrenamiento y los dems requisitos que hayan sido debidamente establecidos en el
reglamento de dicho organismo.
Los organismos de autorregulacin tambin podrn negar la admisin de personas que se encuentren
suspendidas o hayan sido expulsadas de alguna bolsa de valores o de otros organismos de
autorregulacin dentro de los veinte (20) aos anteriores a la solicitud o de un postulante que realice o
haya realizado prcticas que pongan en peligro la seguridad de los inversionistas, de otros agentes o
profesionales del mercado o del mismo organismo de autorregulacin. En estos eventos, el organismo
de autorregulacin deber informar a la Superintendencia Financiera de Colombia.
De igual forma podrn negar la admisin cuando el solicitante figure en listas, registros
internacionales o cualquier otro tipo de informe de organismos oficiales nacionales o internacionales
que puedan implicar un riesgo reputacional para el organismo autorregulador, aun cuando dicho
solicitante figure inscrito en Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores, RNAMV en el
Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores, RNPMV o en un sistema de negociacin.
Pargrafo. Las personas naturales vinculadas a los intermediarios de valores, aun cuando se
inscriban en los organismos autorreguladores, de conformidad con lo previsto en el presente artculo,
no se considerarn miembros de los mismos.
Artculo 11.4.6.1.4 (Artculo 34 Decreto 1565 de 2006). Cancelacin de la inscripcin de
miembros del organismo de autorregulacin.
Los organismos de autorregulacin podrn en cualquier tiempo cancelar la inscripcin de cualquiera

de sus miembros o, cuando sea el caso, de las personas naturales vinculadas a estos, cuando se
verifique que incumple con cualquiera de los requisitos que se tuvieron en cuenta para su admisin o
incumpla reiteradamente las obligaciones, entre ellas las patrimoniales, derivadas de la inscripcin
como miembro.
No obstante, si se subsana la causal de cancelacin de la inscripcin con el cumplimiento de los

requisitos, la persona respectiva podr ser readmitida nuevamente en el organismo de
autorregulacin.
La cancelacin de la inscripcin de un miembro o, cuando sea el caso, de una persona natural

vinculada a este, deber informarse al pblico en general y a la Superintendencia Financiera de
Colombia en particular, entidad que evaluar las razones que se tuvieron en cuenta para la adopcin
de dicha medida, con el objeto de que esta entidad adopte las decisiones que le corresponden en lo
referente al Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores, RNAMV y al Registro Nacional de
Profesionales del Mercado de Valores, RNPMV.
Artculo 11.4.6.1.5 (Artculo 35 Decreto 1565 de 2006). Motivacin de las decisiones.
Para los casos en que se niegue la inscripcin de un intermediario de valores o de una persona
natural vinculada con este, o se decida la cancelacin de la inscripcin, el organismo de
autorregulacin deber notificar a la persona sobre las razones de esta decisin y darle la oportunidad
para que presente sus explicaciones y las pruebas que considera pertinentes. Estas explicaciones
sern evaluadas por el consejo directivo del organismo de autorregulacin por una sola vez y servirn
de fundamento para ratificar o modificar la decisin adoptada. La oportunidad para presentar las
explicaciones no suspende los efectos de la medida adoptada por el organismo autorregulador.
Artculo 11.4.6.1.6 (Artculo 36 Decreto 1565 de 2006). Certificaciones de inscripcin en

organismo autorregulador.
Los organismos de autorregulacin estn en la obligacin de certificar la vinculacin de sus miembros

o de las personas naturales vinculados a estos, en cualquier tiempo. No obstante, la certificacin que
expida el organismo de autorregulacin que ejerza funciones disciplinarias no se referir a la
idoneidad o solvencia moral del miembro o persona vinculada que la solicita.
TTULO 7 OTRAS DISPOSICIONES RELACIONADAS CON LOS ORGANISMOS DE

AUTORREGULACIN
Artculo 11.4.7.1.1 (Artculo 37 Decreto 1565 de 2006). Responsabilidad de los organismos de

autorregulacin.
De conformidad con el pargrafo 3 del artculo 25 de la Ley 964 de 2005, las decisiones de los
organismos de autorregulacin podrn impugnarse ante la jurisdiccin ordinaria cuando exista culpa
grave o dolo. Para estos casos, los procesos de impugnacin se tramitarn por el procedimiento
establecido en el artculo 421 del Cdigo de Procedimiento Civil y solo podrn proponerse dentro del
mes siguiente a la fecha de la decisin de ltima instancia que resuelva el respectivo proceso.
Artculo 11.4.7.1.2 (Artculo 38 Decreto 1565 de 2006). Informacin compartida con otras
entidades.
Los organismos autorreguladores podrn compartir cualquier tipo de informacin, documentacin o

pruebas que conozcan o adquieran en desarrollo de sus funciones, con organismos de
autorregulacin, defensoras del cliente, entidades supervisoras de mercados de valores y
autoridades estatales, nacionales o extranjeras, previa suscripcin de acuerdos o memorandos de
entendimiento con dichos organismos o entidades, con el fin de proteger la integridad del mercado de
valores y al pblico inversionista.
Los memorandos de entendimiento que se suscriban, debern establecer que la informacin

reservada que sea objeto de traslado, mantendr tal carcter.
Artculo 11.4.7.1.3 (Artculo 39 Decreto 1565 de 2006). Transicin.
Para efectos del cumplimiento de la obligacin de autorregulacin de los intermediarios de valores

que ordena la Ley 964 de 2005, se tendrn en cuenta los siguientes lineamientos:
a) Salvo que decidan adoptar el carcter de organismo de autorregulacin en los trminos y

condiciones previstos en el presente decreto, las bolsas de valores debern desmontar las funciones
normativa, de supervisin y disciplinaria relacionadas con la intermediacin de valores, a ms tardar
el 8 de julio de 2006.
Sin embargo, las bolsas de valores mantendrn su facultad respecto de los procesos disciplinarios
iniciados con anterioridad a la inscripcin del respectivo intermediario en un organismo
autorregulador, los cuales continuarn rigindose por lo establecido en los reglamentos vigentes al 19
de mayo de 2006. En todo caso, las bolsas podrn acordar con el organismo autorregulador para que
contine instruyendo los procesos ante la Cmara Disciplinaria de la respectiva bolsa.
Lo anterior sin perjuicio de las funciones de autorregulacin de las bolsas de valores en asuntos
relacionados con la inscripcin de valores, la admisin, desvinculacin y actuaciones de sus
miembros y de las personas vinculadas a ellos, as como las normas que rigen el funcionamiento de
los mercados que administran y la negociacin y operaciones que se celebren a travs de ellos;
b) Los organismos de autorregulacin slo podrn ejercerse sus funciones sobre sus miembros y las
personas naturales vinculadas a estos respecto de hechos ocurridos con posterioridad a la respectiva
inscripcin de los miembros;
c) La inscripcin en el organismo de autorregulacin de los intermediarios de valores se entender

realizada de forma transitoria con la solicitud escrita que tales intermediarios realicen a dicho
organismo.
Los intermediarios contarn con un ao (1) para obtener su admisin definitiva al organismo de
autorregulacin mediante la acreditacin de los requisitos exigidos en el reglamento de dicho
organismo;
d) Las personas naturales vinculadas a los intermediarios podrn inscribirse en el organismo de

autorregulacin de forma transitoria. Para tal efecto, la solicitud prevista en el literal anterior deber
contener la relacin de las personas vinculadas que sern inscritos por el respectivo intermediario. El
intermediario tendr la responsabilidad de actualizar dicha informacin y notificar cualquier
modificacin que tenga la misma.
Artculo 11.4.7.1.4 (Artculo 11 del Decreto 1121 de 2008) Artculo transitorio.
Las entidades de naturaleza pblica que de conformidad con lo previsto en el nuevo artculo 5.3.2.3.1
del presente decreto, deban ser miembros de un organismo de autorregulacin autorizado por la
Superintendencia Financiera de Colombia y que actualmente sean afiliados a un sistema de
negociacin de valores, tendrn un plazo de seis (6) meses contados a partir de la fecha de
publicacin del presente Decreto para obtener la afiliacin a dicho organismo.
PARTE 12 DISPOSICIONES FINALES
LIBRO 1 AUTORIZACION LEGAL PARA UTILIZAR O FACILITAR RECURSOS

CAPTADOS DEL PBLICO EN OPERACIONES CUYO OBJETO SEA LA
ADQUISICIN DEL CONTROL DE OTRAS SOCIEDADES O ASOCIACIONES
Artculo 12.1.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1099 de 2007). Autorizacin legal para utilizar o
facilitar recursos captados del pblico en operaciones cuyo objeto sea la adquisicin del
control de otras sociedades o asociaciones.
Se considera que existe autorizacin legal para utilizar o facilitar recursos captados del pblico en
operaciones cuyo objeto sea la adquisicin del control de otras sociedades o asociaciones, cuando el
rgimen legal de operaciones de la respectiva entidad vigilada por la Superintendencia Financiera de
Colombia expresamente prevea el otorgamiento de crditos para financiar la adquisicin de acciones,
bonos convertibles en acciones, cuotas o partes de inters, o cuando su rgimen de adquisiciones as
lo permita.
Existir tambin autorizacin cuando el rgimen legal de inversiones de la respectiva entidad vigilada
permita la inversin, por cuenta propia o de terceros, en acciones, bonos convertibles en acciones o
ttulos de deuda, incluso cuando los recursos que reciba el emisor respectivo pretendan ser
empleados para la adquisicin del control de otras sociedades o asociaciones.
Artculo 12.1.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1099 de 2007). Operaciones para facilitar la
adquisicin del control de otras sociedades o asociaciones.
Sin perjuicio de lo previsto en el artculo anterior, las entidades vigiladas por la Superintendencia
Financiera de Colombia podrn realizar operaciones para facilitar la adquisicin del control de otras
sociedades o asociaciones cuando no empleen recursos captados del pblico.
Para estos efectos, se entender que no son recursos captados del pblico los previstos en el literal
b) del numeral 1 del artculo 119 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero.

Lo previsto en el presente Libro se entender sin perjuicio de la prohibicin establecida en el literal c)
del artculo 10 del Estatuto Orgnico del Sistema Financiero.
LIBRO 2 NOMBRE COMERCIAL
Artculo 12.2.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1997 de 1988). Nombre comercial.
Slo podrn utilizar en su nombre comercial sustantivos que indiquen genrica o especficamente el
ejercicio de una actividad financiera, aseguradora o del mercado de valores o adjetivos y abreviaturas
que la costumbre mercantil reserve a instituciones financieras, aseguradoras o del mercado de
valores las entidades que, debidamente autorizadas por la Superintendencia Financiera de Colombia,
tengan por objeto realizar actividades financieras, aseguradoras y del mercado de valores.
En caso de duda, el Superintendente Financiero determinar si un nombre comercial incluye los

sustantivos, adjetivos o abreviaturas sealados en el inciso anterior.
Artculo 12.2.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1997 de 1988). Deberes de las autoridades
encargadas de ejercer inspeccin y vigilancia.
Las autoridades encargadas de ejercer inspeccin y vigilancia sobre las actividades de personas
jurdicas, velarn por el cumplimiento de lo establecido en el artculo anterior e impartirn las rdenes
que se requieran para que personas no autorizadas suspendan tal prctica. Cuando se trate de
sociedades que no se encuentren sometidas a la inspeccin permanente del Estado, corresponder a
la Superintendencia de Sociedades el ejercicio de las funciones previstas en el presente artculo.
Artculo 12.2.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1997 de 1988). Obligacin de las Cmaras de
Comercio.
Las Cmaras de Comercio y dems autoridades se abstendrn de registrar personas jurdicas

diferentes a las sealadas en el artculo 12.2.1.1.1 de este decreto que empleen en su nombre
distintivos propios de las instituciones financieras o que indiquen genrica o especficamente el
ejercicio de una actividad financiera, aseguradora o del mercado de valores.
Artculo 12.2.1.1.4 Derogatorias
El presente decreto rige a partir de su fecha de publicacin y deroga todas las disposiciones que le
sean contrarias y en especial las siguientes: Decreto 32 de 1986, Decreto 1997 de 1988, Decreto
2769 de 1991, Decreto 2821 de 1991, Decreto 839 de 1991, Decreto 1743 de 1991, Decreto 437 de
1992, Decreto 464 de 1992, Decreto 1866 de 1992, Decreto 545 de 1993, Decreto 2360 de 1993,
Decreto 2423 de 1993, Decreto 847 de 1993, Decreto 2605 de 1993, Decreto 2271 de 1993, Decreto
Decreto 2800 de 1994, Decreto 876 de 1994, Decreto 1157 de 1995, Decreto 2347 de 1995,
Resolucin 400 de 1995, Resolucin 1200 de 1995, Resolucin 1210 de 1995, Decreto 1936 de
1027 de 1998, Decreto 2656 de 1998, Decreto 686 de 1999, 1862 de 1999 Decreto 2582 de 1999,
2000, Artculo 1 del Decreto 2396 de 2000, Decreto 1720 de 2001, Decreto 2540 de 2001, Decreto
Decreto 2809 de 2001, Resolucin 775 de 2001, Decreto 814 de 2002, Decreto 2380 de 2002,
Resolucin 542 de 2002, Decreto 710 de 2003, Decreto 867 de 2003, Decreto 1222 de 2003, Decreto
3377 de 2003, Decreto 1335 de 2003, Decreto 1145 de 2003, Decreto 3741, 2003, Decreto 1044 de
2003, Artculos 10 y 11 del Decreto 777 de 2003, Decreto 66 de 2003, Decreto 3051 de 2003,
2211 de 2004, Decreto 4310 de 2004, Resolucin 690 de 2004, Decreto 3767 de 2005, Decreto 1400
de 2005, Decreto 2222 de 2005, Decreto 1324 de 2005, Decreto 2843 de 2005, Decreto 961 de 2005,
artculos 2, 3, 4 y del 7 al 80 del Decreto 4327 de 2005, Decreto 34 de 2006, Decreto 2230 de 2006,
331 de 2008, Decreto 89 de 2008, Decreto 919 de 2008, Artculos 9 y 10 del Decreto 1121 de 2008,
Decreto 4590 de 2008, Artculo 17 del Decreto 1161 de 1994.
Artculo 12.2.1.1.5 Vigencia.

El presente decreto rige a partir de la fecha de su publicacin y deroga las disposiciones que le sean
contrarias.
PUBLQUESE Y CMPLASE
Dado en Bogot D.C., a los
OSCAR IVAN ZULUAGA ESCOBAR

Ministro de Hacienda y Crdito Pblico

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DECRETO NMERO 2555 DE 2010

PARTE 1 ASPECTOS PRELIMINARES

Artculo 1.1.1.1.1 Definiciones.

Entidades aseguradoras: las compaas y cooperativas de seguros y las de reaseguros.

Establecimientos de crdito: los establecimientos bancarios, las corporaciones financieras, las

Intermediarios de seguros: los corredores, las agencias y los agentes de seguros.

Intermediarios de reaseguros: los corredores de reaseguros.

PARTE 2 ENTIDADES SUJETAS A INSPECCIN Y VIGILANCIA Y SUJETAS A CONTROL

LIBRO 1 NORMAS APLICABLES A LOS ESTABLECIMIENTOS DE CRDITO

TTULO 1 MARGEN DE SOLVENCIA

CAPTULO 1 DISPOSICIONES GENERALES SOBRE RELACION DE SOLVENCIA

Artculo 2.1.1.1.1 (Artculo 1 del Decreto 1720 de 2001). Patrimonio adecuado.

Artculo 2.1.1.1.2 (Artculo 2 del Decreto 1720 de 2001). Relacin de solvencia.

Artculo 2.1.1.1.3 (Artculo 3 del Decreto 1720 de 2001). Cumplimiento de la relacin de

El cumplimiento de la relacin de solvencia se realizar en forma individual por cada establecimiento

Artculo 2.1.1.1.4 (Artculo 4 del Decreto 1720 de 2001). Patrimonio tcnico.

Artculo 2.1.1.1.5 (Artculo 5 del Decreto 1720 de 2001). Patrimonio bsico.

El patrimonio bsico de un establecimiento de crdito comprender:

a) El capital suscrito y pagado;

c) El saldo que arroje la cuenta patrimonial de ajuste de cambios;

g) Los bonos subordinados efectivamente suscritos por el Fondo de Garantas de Instituciones

i) En el respectivo prospecto de emisin se establezca con carcter irrevocable que en los

h) El valor total de los dividendos decretados en acciones;

i) El valor de la cuenta de inters minoritario que se determine en la consolidacin de estados

Se deducirn del patrimonio bsico los siguientes conceptos:

a) Las prdidas de ejercicios anteriores y las del ejercicio en curso;

b) La cuenta de revalorizacin del patrimonio cuando sea negativa;

e) El valor de las inversiones de capital, as como el valor de las inversiones en bonos

I. Que el plazo mximo sea de cinco (5) aos.

IV. No deber existir ningn tipo de clusula aceleratoria.

Para los efectos de este Captulo se entiende por:

b) Riesgo de mercado: La posibilidad de que un establecimiento de crdito incurra en prdidas y se

La Superintendencia Financiera de Colombia establecer el tratamiento y la metodologa para la

As mismo, en esta categora se debe incluir la exposicin crediticia en las operaciones de

Cuando se realicen inversiones en un producto estructurado cuyos componentes provengan de

Las contingencias relacionadas con plizas de cumplimiento otorgadas en licitaciones pblicas o

Artculo 2.1.1.1.11 (Artculo 11 del Decreto 1720 de 2001). Ponderaciones especiales.

a) Los bienes entregados en arrendamiento financiero o leasing se clasificarn dentro de la Categora

Ponderacin de riesgo crediticio, de acuerdo

ESCALAS PONDERACIN ESCALAS PONDERACIN ESCALAS PONDERACIN

La Superintendencia Financiera de Colombia impartir las instrucciones necesarias para facilitar la

Artculo 2.1.1.1.13 (Artculo 13 del Decreto 1720 de 2001). Valoraciones y provisiones.

Pargrafo. Las inversiones de capital y en bonos convertibles en acciones de entidades financieras

Artculo 2.1.1.1.14 (Artculo 14 del Decreto 1720 de 2001). Sanciones.

Pargrafo. Cuando un mismo establecimiento de crdito incumpla la relacin de solvencia

Artculo 2.1.1.1.16 (Artculo 16 del Decreto 1720 de 2001). Vigilancia.

El cumplimiento individual de la relacin de solvencia se controlar mensualmente. La supervisin

CAPTULO 2 PONDERACIN DE CRDITOS A ENTIDADES TERRITORIALES PARA

Pargrafo 2. Cuando la garanta de la Nacin cubra parcialmente la operacin, se aplicar lo

Calificacin AAA AA A BBB BB B

La ponderacin se establece con base en las categoras de calificacin autorizadas por la

Artculo 2.1.1.2.4 (Artculo 3 del Decreto 2187 de 1997). Garantas.

TTULO 2 LMITES INDIVIDUALES DE CRDITO

CAPTULO 1 CUPOS INDIVIDUALES DE ENDEUDAMIENTO

Artculo 2.1.2.1.3 (Artculo 3 del Decreto 2360 de 1993). Garantas admisibles.

b) Que la garanta o seguridad ofrezca un respaldo jurdicamente eficaz al pago de la obligacin

b) Contratos de prenda, con o sin tenencia y los bonos de prenda;

d) Depsitos de dinero de que trata el artculo 1173 del Cdigo de Comercio;

g) Aportes a cooperativas en los trminos del artculo 49 de la Ley 79 de 1988;

h) La garanta personal de personas jurdicas que tengan en circulacin en el mercado de valores

Pargrafo 2. La enumeracin de garantas admisibles contemplada en este artculo no es taxativa;

Artculo 2.1.2.1.5 (Artculo 5 del Decreto 2360 de 1993). Seguridades no admisibles.

Pargrafo 2. Para determinar la exposicin crediticia en operaciones con instrumentos financieros