RETORNO PERUANO DEL MERCADO

INTRODUCCIN

Introduccin Las valorizaciones de empresas del mercado de valores en el Per se han

incrementado de manera significativa en los ltimos aos debido al aumento de las
Ofertas Pblicas de Compra y Ofertas Pblicas de Adquisicin. La normativa del sector
establece la necesidad de que la valorizacin, en estos casos, sea realizada de acuerdo
con prcticas aceptadas internacionalmente y considerando, entre otros cuatro criterios,
el valor de la sociedad como negocio en marcha. Para esto, la determinacin del Costo
de Capital es un paso previo que debe realizarse con alta rigurosidad tcnica, pues de
esto depende que el descuento de flujos sea transparente y adecuadamente tratado. El
tratamiento en el Per de la definicin de las variables para hallar el Costo de Capital
segn el modelo del Capital, modelo de equilibrio de mercado y de un solo periodo, ha
sido muy diverso mostrando, por ejemplo, valores para la prima por riesgo de mercado
que oscilan entre el 4.6% y 11.40% en valorizaciones realizadas incluso durante el
mismo de empresas cuyos valores cotizan en la Bolsa de Valores de Lima. Una
aplicacin poco rigurosa de este modelo puede generar que la definicin de las variables
sea un procedimiento sencillo3 ; sin embargo, en trminos tcnicos, la determinacin de
los valores de los componentes del modelo implica, por un lado, una rigurosa definicin
de cada variable o componente y, por otro lado, una determinacin tcnica de los valores
de estas variables (tipos de promedios, valores implcitos, por ejemplo), los cuales
deben ser definidos en consistencia temporal con las operaciones matemticas que se
debe realizar con los valores del modelo; sabiendo que se podran estar operando
(sumando, restando, multiplicando o dividiendo) series estadsticas de diversos
horizontes temporales de manera inconsistente segn una perspectiva acadmica-
tcnica y de mercado dinmico. A continuacin explicaremos el retorno peruano al
mercado en el Per.

CUERPO