DIRECCION FINANCIERA

CAPITULO 1

EMPRESAS Y FINANZAS INTERACIONALES

La economa de la empresa se ocupa del funcionamiento de la empresa como entidad

independiente y considera a la empresa como un sistema dinmico, abierto y complejo compuesto
por un conjunto de subsistemas que pueden ser agrupados de la forma siguiente.

- Subsistemas de operaciones vascas

a) Subsistema de produccin e inventarios
b) Subsistema de inversin y financiacin
c) Subsistema comercial
- Subsistema de direccin y gestin
- Subsistema de personal
- Subsistema de informacin

QUE SON LAS FINANZAS

Consisten en tres reas interrelacionadas, los mercados de dinero y capital, las inversiones y la
administracin financiera.

1. MERCADOS DE DINERO: son aquellos en los cuales se piden fondos en prstamo o se

prestan a terceros por periodos cortos de tiempo, es decir a corto plazo (menos de un
ao).
- QUIENES SON LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS: son instituciones que aceptan ahorros
y los trasladan a los que estn necesitados de fondos, es decir, canalizan los ahorros de
diferentes ahorros en prstamos o inversiones.
- BANCOS COMERCIALES.
- BANCOS DE AHORRO DE VIDA
- COMPAIAS DE SEGURO DE VIDA: aunque generalmente una persona compra el seguro de
vida para proveer lo necesario para sus beneficiarios despus de su muerte, gran parte del
seguro de vida tiene una funcin de ahorro.
- FONDOS DE PENSION: se organiza para que los empleados de diferentes instituciones
reciban una renta despus de su retiro.
- EN EL MERCADO DE DINERO.
2. EMISIONES DEL GOBIERNO
- CERTIFICADOS DE TESORERIA
- BONOS DE CREDITO TRIBUTARIO: emisiones que hace el gobierno para captar fondos
durante un periodo en que los ingresos por impuestos no son suficientes para cubrir los
egresos corrientes.
3. EMISIONES PRIVADAS: los mercados de dinero son aquellos en los que circulan valores que
representan deudas con vencimientos de menos de un ao.
- DOCUMENTOS NEGOCIABLES
4. MERCADOS DE CAPITALES: son mercados que se originan en muchas instituciones que
permiten que los oferentes y los demandantes de fondos a largo plazo interacten. Estos
 mercados so de fundamental importancia en el crecimiento de las organizaciones de
negocios y gubernamentales ya que proveen los fondos para adquirir activos fijos y poner
en ejecucin programas que tienen por objeto asegurar la existencia continuada de las
organizaciones.
- BONO: es un documento o certificado que constituye una de las unidades en que ha sido
fraccionado un prstamo, ya sea de particulares o de entidades gubernamentales. El bono
tiene fecha de vencimiento y constituye un pasivo.
- ACCIN: son documentos justificativos de la propiedad de una porcin o parte del capital
de una empresa. Los propietarios de las acciones tienen derecho a recibir la parte
proporcional que les corresponde de las utilidades de la empresa, es decir, dividendos, por
lo que son propietarios. Las acciones no tienen fecha de vencimiento y constituyen
patrimonio.
5. INVEERSIONES: esta rea abarca todo lo relativo a cmo invertir el dinero
convenientemente con el mayor rendimiento posible.
6. ADMINISTRACION FINANCIERA: es la ms amplia de las rea componentes de la finanzas,
abarca todo lo relativo a la toma de decisiones que contribuyan al xito de cualquier
empresa.

Los administradores financieros toman decisiones con relacin a aquellos activos que deben
adquirir sus empresas, la forma en que esos activos deben ser financiados y la manera en que la
empresa debe administrar los recursos existentes.

1. PREPARACION DE PRONOSTICOS Y PLANEACION: el administrador debe interactuar con

otros ejecutivos con quienes de forma conjunta, estudiaran el futuro de la empresa y
establecer planes que darn forma a la posicin futura de la empresa.
2. DECISIONES DE FINANCIAMIENTO E INVERSON: sobre la base de la determinacin de la
tasa ptima de crecimiento en venta debe contribuir a decidir sobre las inversiones que
deben realizarse y acerca de la mejor forma de financiamiento.
3. COORDINACION Y CONTROL: el administrador financiero debe interactuar con otros
ejecutivos para contribuir a que la empresa opere de la manera ms eficiente posible.
Todas las decisiones de negocio tienen implicaciones financieras y todos los
administradores necesitan tener esto en cuenta.
4. INTERACCION CON LOS MERCADOS DE DINERO Y DE CAPITAL: todas las empresas se
relacionan con los mercados financieros, de los cuales se obtienen los fondos y se negocian
los valores.

LA FUNCIONES FINANCIERA EN LA EMPRESA

La funcin financiera en la empresa se nutre de dos campos:

1. Los estudios sobre las decisiones de inversin y financiacin

2. Teoras, modelos e investigaciones relativos al comportamiento de los individuos y
empresas en relacin con su activada econmico financiera, a la estructura de los
mercados financieros y a la valoracin de los activos financieros en tales mercados. Es la
maximizacin del valor de la empresa mientras que el objetivo particular es la
maximizacin del valor de los accionistas.
Una empresa crea valor para sus accionistas cuando la suma de las remuneraciones e incrementos
de patrimonio producidos en un determinado periodo es mayor que la rentabilidad mnima exigida
por los accionistas a su inversin.

La funcin de la direccin financiera se fundamenta en cinco puntos vitales:

1. Conseguir capital para garantizar la operacin de la firma y los programas de inversin.

2. Seleccionar los mejores proyectos en los que la firma puede invertir sus recursos con base
a un estudio de riesgo y rentabilidad
3. Manejar el flujo de efectivo de la firma y su estructura de capital, buscando minimizar los
costos financieros, de tal manera que se pueda cumplir con las obligaciones a tiempo.
4. Asegurar un compromiso tico por parte de toda la organizacin hacia el uso de los
recursos.
5. Manejar la exposicin de la firma hacia todos los tipos de riesgo que puede enfrentar.

OBJETIVO FINANCIERO DE LA EMPRESA

El objetivo central consiste en generar ingresos en el corto y el largo plazo, que generen la
sostenibilidad integral de la organizacin.

La definicin de la misin del rea financiera se proyecta dentro de cuatro propsitos centrales:

1. Manejar y mantener los registros financieros en conformidad con los principios contables y
normatividad contable de cada estado.
2. Desarrollar y manejar una planeacin financiera efectiva y eficiente.
3. Reportar a las altas directivas buscando soportar la operacin de otros departamentos
para que puedan lograr los objetivos estratgicos departamentales
4. Entregar al lder organizacional la informacin financiera necesaria para la toma de
decisiones, en el momento oportuno y de una forma sencilla.

OBJETIVO IMPORTANTE PARA LOS ACCIONISTAS: EL objetivo financiero debe tener como finalidad
ltima de referencia la de conseguir el mayor valor posible en el mercado para el patrimonio que
vayan configurando los accionistas o titulares de capital de la empresa, que es el que en ltima
instancia se mantiene permanente sometido a riesgo.

La administracin actua como un agente para los accionistas de la firma, un agente es un individuo
autorizado por otra persona, para actuar en su nombre.

RESPONSABILIDAD SOCIAL: maximizar la riqueza no debe impedir que la organizacin pueda ser
socialmente responsable, se debe asumir la organizacin produce bienes tanto privados como
sociales.

LA ESTRUCTURA FINANCIERA DE LA EMPRESA

FINANZAS OPERATIVAS: Se conocen como finanzas a corto plazo, porque son aquellas que estn
directamente relacionadas con el funcionamiento operativo de la empresa en el da a da.

FINANZAS ESTRUCTURALES: Las organizacin suelen poseer lo que se denomina VICE- PRESIDENTE
DE FINANZAS; quien reporta al presidente y desde luego, este ltimo reporta a la junta directiva. El
vicepresidente se apoya en dos actores fundamentales: el tesorero y el contralor. El tesorero se
encarga de administrar el capital, administrar el efectivo, administrar el crdito, administrar las
pensiones, establecer polticas de seguros y riesgos, planear y analizar los impuestos y por ltimo,
desembolsar dividendos. Por su lado el contralor, se en enfoca en la contabilidad de costes,
contabilidad administrativa, procesamientos de datos, control interno, reporte de gobierno,
preparacin de proyecciones y preparaciones de presupuesto.

LAS FINANZAS Y LA SALUD ECONOMICA DE LA EMPRESA.

Hacer referencia a la salud de la empresa es hablar de su posicionamiento y trayectoria econmica

y competitiva.

A travs de la planificacin estratgica, la empresa pretender alcanzar lo que se conocer como el

beneficio econmico, se cual sea su representacin pero persiguiendo en ltima instancia la
acumulacin voluntaria de capacidades dominantes para que sus resultados econmico
financiero sean los mejores.

El grado de SALUD econmica de la empresa, dar lugar a diferentes niveles de posicin econmica
entendiendo por tal capacidad que tiene para generar y sustancialmente, retener un beneficio o
rentabilidad del negocio, durante un periodo determinado, tambin dicha salud econmica, va a
repercutir en las estrategias empresariales adoptadas por la organizacin.

LAS FINANZAS Y LA FORTALEZA FINANCIERA DE LA EMPRESA.

De acuerdo a la capacidad de pago era como se identificaba el posicionamiento financiero, la

fortaleza financiera de una empresa a nivel directivo se puede evaluar bien con el horizonte del
corto plazo y en relacin con el capital circulante, bien en el horizonte del largo plazo en relacin
con la estructura financiera.

DIMENSIONES DE LA FORTALEZA FINANCIERA:

LIQUIDEZ: una empresa debe tener suficiente dinero en el futuro inmediato para hacer frente a sus
obligaciones de pago a corto plazo cuando venzan las mismas.

SOLVENCIA: la empresa debe mantener una estructura financiera de su endeudamiento, es decir

de relacin entre recursos propios y recursos ajenos, que equilibre, tanto la generacin de
beneficios como del riesgo derivado de mayores cuotas de endeudamiento.

Cabe aclarar que un fondo de maniobra muy alto que hay dinero suficiente para financiar
inversiones a corto plazo en fondo de maniobra en 0 (neutro) implica que la empresa se entran en
el lmite, y una carencia de fondo de maniobra indicara la necesidad de profundizar en el anlisis
de las polticas de cobros e inventarios que maneja la empresa.

TESORERIA COMO ACTIVO CIRCULANTE: corresponde a la diferencia entre los recursos que posee
la organizacin y las exigencias econmicas que deben enfrentarse para garantizar su actividad
TESORERIA= RECURSOS NECESIDADES.

Todas las operaciones comerciales y de explotacin de la empresa, se traducen en cobros y pagos

es decir en entradas y salidas de tesorera.

Una correcta gestin de tesorera, contemplada desde una perspectiva gerencial, deber incidir en
dos aspectos bsicos:

- En la reduccin de las necesidades del capital circulante

- En la gestin de la liquidez.

RATIOS DE LA TESORERIA A CORTO PLAZO:

Para medir y evaluar la gestin de la tesorera empresarial y de la generacin de la liquidez, los

ratios ms usados son los que se indican a continuacin:

- RATIO DE LIQUIDEZ GENERAL: establece la relacin existente en la estructura del capital

circulante, entre las inversiones en activo circulante y la financiacin a corto plazo del
pasivo circulante.
- RATIO DE LIQUIDEZ RAPIDA: establece la relacin entre las inversiones de activo circulante
que tienen una capacidad ms rpida de hacerse lquidos y el pasivo circulante a corto
plazo.
- RATIO DE LIQUIDEZ INMEDIATA: tambin llamado, RATIO DE TESORERIA, establece la
relacin entre el activo circulante totalmente lquido y el pasivo circulante.

Estos ratios deben ser complementados en su interpretacin teniendo en cuenta:

- La capacidad de los propios activos circulantes, pues no todos presentaran la misma

capacidad de conversin inmediata en dinero.
- Aquellos elementos que no figuren directamente en los estados financiero, pero que si
puedan afectar a su liquidez, en este ltimo caso, podra suceder que la empresa pueda
contar con lneas de crdito bancario, tales como responsabilidades por litigios en cursos o
impuestos incurridos.

ANALISIS DE LA LIQUIDEZ EMPRESARIAL

RATIO DE LIQUIDEZ GENERAL: con neste rario se intenta medir y evaluar cual es el capital
circulante tambin llamado CAPITAL DE TRABAJO WORKING CAPITAL, de la empresa.

Por lo tanto la relevancia del capital circulante radica en que una falta de equilibrio en su
composicin puede llevar a la empresa rpidamente a la suspensin de pagos.
Explicando dicho capital circulante a travs de la tcnica de los ratios, se tendra que la empresa
tiene un capital circulante positivo cuando la realizacin entre el activo circulante y el positivo
circulante supera la unidad.

CAPITAL CIRCULANTE POSITIVO

Ratio LG= activo circulante / pasivo circulante = AC/PC

En constante existe un desequilibrio cuando ese ratio fuese negativo, pues cuanto ms negativo
(<1) fuera, con menor capital circulante contara la empresa.

El activo circulante (AC) representa la capacidad potencial de liquidez de la empresa a corto plazo
es decir dinero lquido (TESORERIA), cuasi dinero, (CUENTAS POR COBRAR A CLIENTES) y activos
disponibles con potencialidad de realizar liquidez. El pasivo circulante (PC) de una representacin
de las necesidades de dinero que la empresa tiene para atender pagos en el futuro inmediato.

RATIO DE LIQUIDEZ RAPIDA O PRUEBA DEL ACIDO (LR)

Su clculo es muy similar al anterior, simplemente eliminando el importe de las existencias o

inventarios (EX) del valor total del activo circulante (AC), dividiendo igualmente el resultado (AC
EX) por el pasivo circulante total (PC)
RESUMEN POR CAPITULO

1 EMPRESAS Y FINANZAS INTERNACIONALES

Las finanzas consisten en tres reas interrelacionadas, los mercados de dinero capital, las
inversiones y la administracin financiera.

Los intermediarios financieros son instituciones que aceptan ahorros y los trasladan a los que estn
necesitados de fondos, es decir, canalizan los ahorros de diferentes ahorros en prstamos o
inversiones.

La funcin financiera de la empresa se nutre de dos campos, los estudios sobre las decisiones de
inversin y financiacin y teoras, modelos e investigaciones relativos al comportamiento de los
individuos y empresas en relacin con su actividad econmico financiera, a la estructura de los
mercados financieros y a la valoracin de los activos financieros en tales mercados.

El objetivo general de la funcin financiera es la maximizacin del valor de la empresa, mientras

que el objetivo particular es la maximizacin del valor de los accionistas.

La funcin financiera debe ser clasificada en dos tipos de gestin financiera de diferente alcance y
contenida, para entender mejor su funcionamiento tanto desde el punto de vista macro como
micro.

Las finanzas operativas se conocen como FINANZAS A CORTO PLAZO, porque son aquellas que
estn directamente relacionadas con el funcionamiento operativo de las empresas en el da a da.

Las finanzas estructurales se enmarcan en decisiones que hay que adoptar cuyo horizonte es muy
superior al funcionamiento del corto plazo. Decisiones que entran en el mbito de la estrategia
empresarial y en consecuencia de la planificacin financiera.

La SALUD de la empresa hace referencia a su posicionamiento y trayectoria econmica y

competitiva. Lo cual resulta fundamental, tanto a corto plazo, como muy especialmente en el largo
plazo.

La fortaleza financiera de una empresa a nivel directivo se puede evaluar, bien con el horizonte del
corto plazo y en relacin con el capital circulante, en el horizonte del largo plazo en relacin con la
estructura financiera.

El termino tesorera corresponde a la diferencia entre los recursos que posee la organizacin u as
exigencias econmicas que deben enfrentarse para garantizar su actividad. Por lo tanto si las
necesidades son superiores a los recursos, comienza a ponerse en peligro la operacin de la
organizacin.

Una empresa, minimamente diversificada, requiera establecer estrategias, planificacin y control

de forma individualizada por casa una de sus unidades de negocio, a lo que en la literatura de
gestin se viene denominando como UNIDADES DE NEGOCIO ESTRATEGICAS.
La direccin financiera se apoya la toma de decisiones, por encima de cualquier otro documento,
en los estados financieros, como son fundamentalmente: balance, estado de resultados y memoria
de actividades.

En el mundo se distingan dos amplios grupos de normas contables que pretenden dar respuesta
oportuna a las nuevas exigencias de la normalizacin contable internacional, estas son las normas
NIC y las normas USA GAAP.

2- LOS ESTADOS FINANCIEROS

La posicin econmica representa la capacidad que tiene una empresa de obtener resultados, a
travs de la comparacin de todos los ingresos con todos los gastos, dichos resultados pueden ser
positivos o negativos (ganancias o perdida)

La posicin financiera refleja la capacidad que tiene una empresa para afrontar sus deudas a sus
respectivos plazos de vencimientos (deudas a corto y largo plazos)

Los estados financieros bsicos para el anlisis son: balance general, estado de resultado o
ganancia o prdida, estado de variacin del capital de trabajo y estado de origen y aplicacin de
fondos.

Las herramientas ms utilizadas en la realizacin de anlisis econmico financiero son: clculo de

razones financieras, determinacin de porcentajes, elaboracin de estados de tamao comn y
establecimiento de variaciones

El balance de situacin es un estado contable que refleja la situacin patrimonial de la empresa en

un momento determinado.

El activo o estructura financiera indica el origen de dichos recursos. Como el pasivo es la

contrapartida del activo, siempre se tiene que cumplir la igualdad entre el total del activo y el total
del pasivo, ya que toda inversin lleva una financiacin asociada.

La estructura que proporciona rentabilidad es la econmica, mientras que la que supone un coste
es la financiera.

La estructura econmica se suele ordenar en funcin del grado de liquidez de las partidas que la
componen. Las que permanecen en la empresa a largo plazo, que son las menos liquidas se
agrupan en el activo no corriente.

La estructura financiera se suele ordenar en funcin del grado de exigibilidad. Las fuentes que no
tienen un plazo para su amortizacin y las exigibles a largo plazo forman el pasivo no corriente, y
las exigibles en un perodo corto de tiempo forman el pasivo corriente.

El capital circulante se refiere a los elementos del activo corriente financiados por fuentes
financieras a largo plazo. Y el fondo de maniobra se refiere a los capitales permanentes que
financian inversiones a corto plazo.

El balance general es el estado financiero fundamental que rinde la contabilidad, l informa sobre
la situacin financiera de la empresa en un momento determinado, y a travs de l se puede
evaluar la posicin financiera de la empresa, as como diagnosticar de forma preliminar dos
polticas financieras (inversin y financiamiento)

Para profundizar en el anlisis de la evolucin financiera de una empresa, se recomienda la

aplicacin de un conjunto de razones financieras que permiten clarificar este comportamiento,
entre estas estas: liquidez general, liquidez inmediata, liquidez disponible, solvencia
endeudamiento, autonoma, calidad de la deuda y equilibrio financiero.

La cuenta de prdidas y ganancias es el estado contable que suministra informacin sobre la

situacin econmica de la empresa para un periodo determinado.

Entre las tcnicas ms tiles para la realizacin de un anlisis a estados de resultados figura su
conversin a tamao comn, lo que significa calcular los porcentajes que representan cada una de
las partidas con relacin a las ventas netas.

3. EL ANALISIS DE LOS RESULTADOS DE GESTION

La mayora de los manuales y libros sobre finanzas utilizan dos exposiciones de BAIT, una como
beneficio antes de intereses e impuestos y otra como beneficio antes de intereses y tributos.

En etapas recientes se ha popularizado la expresin de EBITDA que se corresponde con las iniciales
en ingls de EARNINGS BEFORE INTERESTS TAXES, DEPRECIATIOS AND AMORTIZATIONS y que es
equivalente al BAIT ms la Amortizacin y provisiones.

Ventas e ingresos de la explotacin estara integrada por el total de ingresos procedentes de la

enajenacin de bienes y prestacin de servicios que son objeto del trfico de la empresa
comprendiendo tambin otros ingresos, variacin de existencias y beneficios extraordinarios del
ejercicio.

Compras y gastos de explotacin incluye el aprovisionamiento de mercaderas y dems bienes,

adquiridos por la empresa para revenderlos, bien sea si alterar su forma y sustancia, o previo
sometimiento a procesos industriales de adaptacin, transformacin o construccin. Comprende
tambin todos los gastos del ejercicio, incluidas las adquisiciones de servicios y de materiales
consumibles, la variacin de existencias adquiridas y las perdidas extraordinarias del ejercicio.

A efectos del anlisis e interpretacin de la CPG, en la mayora de las empresas, los gastos de la
explicacin que se descuentan de los ingresos por ventas para calcular el BAIT se suelen dividir
bajo dos criterios; FUNCIONAL O DEPARTAMENTAL Y VARIABILIDAD SEGN ACTIVIDAD.

Tiras el primer escaln de desarrollo de la CPG, resulta de inters el clculo del BAT o beneficio
despus de inters y antes de tributos, para este clculo, en la empresa pueden plantearse dos
escalones de resultados: RESULTADO FINANCIERO Y RESULTADO ORDINARIO.

Cuando al beneficio antes del impuesto BAT, se le deduce el impuesto de sociedades, se obtiene el
beneficio neto BN, beneficio despus de impuestos y en definitiva lo que el PGC denomina
RESULTADO DEL EJERCICIO (BENEFICIO O PRDIDA)

Adems del anlisis que por separado se pueda realizar de cada uno de los componentes, de su
evolucin y de cmo inciden en la generacin de cada uno de los diferentes resultados o beneficios
es indudable que la CPG requiera un anlisis integral para su mejor interpretacin y de las
adecuadas conclusiones.

El objetivo evidente de toda empresa debe ser el de mostrar beneficios en su cuenta de

explotacin BAIT.

Para el anlisis de la capacidad de generar recursos, adems de los conceptos de beneficio antes
de intereses y tributos BAIT y beneficio neto (BN) se utiliza cada vez ms creciente el concepto de
cash flow.

El trmino de CASH FLOW en la aceptacin que se usa como ms generalizada se identifica con los
recursos generados por la empresa durante un periodo determinado, ya que es el diferencial entre
los ingresos y los gastos desembolsables.

Junto a la descomposicin de los resultados en cascada o escalones que propicia la CPG, las
normas contables espaolas teniendo en cuenta la necesidad de una mayor informacin que
facilite la adaptacin de decisiones por parte de sus directivos o por el mismo empresario, ha
desarrollado un nuevo modelo de prestacin de los resultados que se corresponde con la
denominada CPG ANALITICA. Su utilidad es muy significativa para el diagnstico.

En la cuenta de prdidas y ganancias analtica se incorpora un nuevo concepto cada da ms

difundido en los manuales de management empresarial, el calor aadido, el que se identifica con
el incremento de valor que experimentan las cosas y los bienes en el transcurso del proceso
productivo.

4. EL ANALISIS DE LA RENTABILIDAD OPERATIVA DE LA EMPRESA.

Se entiende por rentabilidad econmica, la tase con que la empresa remunera a la totalidad de los
recursos utilizados en su explotacin sea cual sea ducha explotacin (normal, ajena y
extraordinaria)

La rentabilidad econmica se representa u mide a travs de una ratio, que por su relevancia
mundial, suele tener diferentes denominaciones. Las dos ms comunes son ROI (RETUNR ON
INVESTIMENTS) y ROA (RETURN ON ASSESTS)

La rentabilidad econmica de la empresa puede ser impulsada a travs de aquellas acciones

operativas que maximicen el margen de beneficios y o bien la rotacin de los activos

El ratio del margen de beneficios tambin denominado RATIO DE RENTABILIDAD sobre ventas,
identifica al beneficio de explotacin como un porcentaje de las ventas y se conoce por el nombre
genrico de MARGE viene a medir LOS EUROS DE BENEFICIO OBTENIDO POR CADA EURO DE
VENTAS.

El ratio de rotacin de activos (GA), identifica la efectividad con que se utilizan os activos de la
empresa o, en otras palabras, el volumen de euros vendidos por cada euro invertido. Aunque no
suele ser identificada por muchos directivos con la rentabilidad econmica es necesario manifestar
que su contribucin a la RE puede ser tan relevante o ms que la del margen de la explotacin.
En una empresa, establecer polticas de gestin e intentar maximizar la rentabilidad econmica, no
puede hacerse efectivo si no es teniendo en cuenta que la accin tienen que ser combinada sobre
los dos ratios generadores: EL MARGEN Y LA ROTACION

La empresa podr alcanzar un incremento de su rentabilidad econmica actuando de tres formas

diferentes: AUMENTANDO EL MARGEN, siempre que la rotacin permanezca invariable.
AUMENTANDO LA ROTACION: siempre que el margen permanezca invariable. DIMINUYENDO
CUALQUIER DE LAS DOS MAGNITUDES: siempre que alternativamente, se produzca un incremento
tal en la otra magnitud de cuyo producto se deduzca una tasa de rentabilidad mayor.

Cuando en un sector una empresa alcanza la situacin de privilegio de tener el margen y la

rotacin muy altos, surge el EFECTO ATRACCION FATAL. La empresa atrae a ms y ms
competidores estimulados por dichos ratios, y al final al no poder todos sobrevivir manteniendo el
margen inicial, tienen fatalmente que ir compensando la reduccin de los mrgenes con un
progresivo incremento de la rotacin, si desean mantener los mismos niveles de rentabilidad
econmica.

La rentabilidad financiera mide la capacidad de la empresa para remunerar a sus propietarios,

representando para ellos en ltima instancia, el coste de oportunidad de los fondos que mantienen
invertidos en la empresa y posibilita la comparacin, al menos en principio con los rendimientos de
otras inversiones alternativas.

La rentabilidad financiera (RF) para su maximizacin depender de: un aumento del beneficio neto
(BN) y de una menos aportacin de capital (FP). Sin embargo el beneficio neto depende
bsicamente de la generacin de BAIT que tenga la empresa. Ello permite llegar a la conclusin de
que la maximizacin de la RF depender a su vez del aumento de la RE y de la estructura de
financiamiento

El apalancamiento financiero es el resultado de la relacin entre las fuentes de financiacin propia

y ajena y el efecto que produce en el resultado de la empresa.

La gestin directiva debera considerar como propia una gestin activa del apalancamiento
financiero, dado el efecto que el mismo representa sobre la rentabilidad financiera de los
accionistas o propietarios.

5. EL ANALISIS DE LA RENTABILIDAD DE LOS PROYECCTOS DE INVERSION.

Una inversin es un desembolso de capital para obtener una ganancia futura, este desembolso
supone renunciar a un beneficio inmediato para obtener un beneficio futuro.

Las inversiones se pueden clasificar segn los siguientes criterios: LA NATURALEZA DE LO

INVERTIDO, EL SUJETO QUE INVIERTE, LA DURACION DE LA INVRSION, EL OBJETIVO DE LA
INVERSION, EL GRADO DE COOCIMIENTO QUE SE TENGA SOBRE LA DISTRIBUCION FUTURA DE
CAPITALES, LA REALCION QUE GUARDEN DOS INVERSIONES ENTRE SU EL SIGNO DE LOS FLUJOS
MONETAROS QUE GENERA LA INVERSION.
El valor actual neto VAN se defino como el valor actual de todos los flujos de cada esperados en un
proyecto de inversin.

La tasa interna de retorno o tasa interna de rendimiento TIR O R es la tasa de actualizacin que
hace que el valor actual neto sea nulo.

El mtodo VAN mide la rentabilidad relativa de la inversin, el mtodo del VAN supone que los
rendimientos podrn ser reinvertidos a una tasa de inters igual al coste del capital, el mtodo de
La TIR, supone que los rendimientos futuros esperados podrn ser reinvertidos a la misma TIR. Es
decir, la eleccin correcta de uno u otro mtodo depender, entre otras cosas de que la tasa est
ms cerca de la tasa a la cual pueda reinvertir la empresa.

Una financiacin adecuada mejora un buen proyecto, o hace aceptable otros que por s mismo lo
sean difcilmente, por el contrario una financiacin inadecuada puede llegar a daar
irreparablemente un buen proyecto.

La aparente exactitud de los resultados que se obtienen de la aplicacin de los mtodos del TIR y
VAN para la evolucin econmica de los proyectos de inversin pueden resultar irreal ya que el
rigor matemtico empleado se asienta sobre una seria de hiptesis, las cuales sustentan la labor
previsional, de cuyo cumplimiento dependen en ltima instancia, la utilidad prctica de los
resultados obtenidos.

Riesgo es, segn el diccionario, la constancia de un dao. En economa significa peligro de perdida.
Se trata pues de algo objetivo que existe tanto si es conocido como si no, y que puede referirse
tanto al pasado como al presente y al futuro. El riesgo econmico surge de la posibilidad de que no
sucedan los resultados esperados en el anlisis de la hiptesis ms probable.

El anlisis de sensibilidad del riesgo trata de poner de relieve, en cada proyecto, lo que
razonablemente puede esperarse de la generacin de sus CFOS. Los posibles mrgenes de
variabilidad de los mismos y los factores que representan una mayor repercusin, el mtodo costa
de dos fases: ANALISIS DE SENSIBILIDAD Y EVALUACION DE ESCENARIOS.

6. ELABORACION Y CONTROL DE PRESUPUESTOS

La empresa necesita controlar sus resultados de forma sistemtica y para ello se apoyan en la
elaboracin de presupuestos anales que le posibilitan comparar sus resultados reales con las cifras
que predeterminan en dichos presupuestos.

El presupuesto se puede definir como la presentacin ordenada de los resultados previstos en un

plan escrito expresado en trminos cuantitativos, monetarios y no monetarios o ambos, que
determina por anticipado el origen y la asignacin de los recursos de la organizacin es un
instrumento fundamental que sirve de apoyo para la institucin en un periodo de tiempo
determinado.

La principal funcin de los presupuestos se relaciona con el control financiero de la organizacin..

El control presupuestario es el proceso de descubrir que es lo que se est haciendo, comparando

los resultados con sus datos presupuestado correspondientes para verificar los logros o remediar
las diferencias.
Los presupuestos pueden desempear tanto funciones preventivas como correctivas dentro de la
organizacin.

Los presupuestos son importantes porque ayudan a minimizar el riesgo en las operaciones de la
organizacin. Por medio de los presupuestos se mantiene el plan de operaciones de la empresa en
unos lmites razonables. Sirven como mecanismo para la recisin de polticas y estrategias de la
empresa y direccionarlas hacia lo que verdaderamente se busca, cuantifican en trminos
financieros los diversos componentes de su plan total de accin entre otros elementos.

Los objetivos de los presupuestos son: planear integral y sistemticamente todos las actividades
que la empresa debe desarrollar en un periodo determinado, controlar y medir los resultados
cuantitativos, cualitativos y fijar responsabilidades en las diferentes dependencias de la empresa
para lograr el cumplimiento de las metas previstas y coordinar los diferentes centros de costes para
a que se asegure la marcha de la empresa en forma integral.

Los presupuestos se pueden clasificar dese los siguientes puntos de vistas: segn la flexibilidad,
segn el periodo de tiempo que cubren, segn el campo de aplicabilidad de la empresa y segn el
sector en el cual se utilicen.

Los principios de la presupuestacin pueden ser agrupados en: principios de previsin, principios
de planeacin, principios de organizacin, principios de direccin y principio de control.

La funcin del presupuesto se interrelaciona ntimamente con los objetivos especficos,

necesidades caractersticas y expectativas de cada organizacin en particular, es propio de cada
entidad y tiene que adaptarse a los procesos que la caracterizan.

En la elaboracin del presupuesto deben participar cada uno de los responsables de los centros de
responsabilidad, pero es la direccin quien debe marcar las directrices generales. Corresponde
generalmente al departamento financiero o al de control de la gestin, coordinar el proceso
presupuestario y marcar fechas y plazos de finalizacin.

La comparacin de los resultados reales con aquellos presupuestados, constituyen una valiosa
medicin de la eficiencia de las operaciones actuales. Las cifras reales deben compararse con las
presupuestadas a intervalos frecuentes, para que las diferencias determinadas se analicen y sean
tomadas las medidas de forma oportuna.

El presupuesto debe ser lo suficientemente flexible, para permitir, diferencias tolerantes, producto
de cambios en las condiciones de operacin, si esas diferencias son muy significativas, se hace
necesario corregir el presupuesto.

La presupuestario pueden fracasar entre otras razones: CUANDO SOLO SE ESTUDIAN LAS CIFRAS
CONVENCIONALES Y LOS CUADROS DEMOSTRATIVOS DEL MOMENTO SN TENER EN CUENTA LOS
ANTECEDENTES Y LAS CAUSAS DE LOS RESULTADOS, CUANDO NO ESTA DEFINIDA CLARAMENTE LA
RESPONSABILIDAD ADMINISTRATIVA DE CADA AREA DE LA ORGANIZACIN Y SUS RESPONSABLES
NO COMPRENDEN EL PAPEL EN EL LOGRRO DE LAS METAS Y CUANDO NO EXITE ADECUADA
COORDEINACION ENTRE DIERSOS NIVELES JERRQUICOS DE LA ORGANIZACIN.

La elaboracin de los presupuestos maestros en el mbito empresarial generalmente adolece de

una gama de dificultades, entre las que estn: DIVERSAS CIFRAS PRESUPUESTADAS TIENE
CARCTER DIRECTIVO,,, NO ESTAN CLARAMENTE ESTABLECIDOS LOS CANALES DE COMUNICACIN
PARA EXPLICAR EL PRESUPUESTO EN LOS DISTINTOS NIVELES ORGANIZATIVOS Y LOS
PRESUPUESTOS SE BASAN FUNDAMENTALMENTE EN COSTES ESTIMADOS Y NO EN COSTES
ESTANDAR. ADEMAS EN MUCHOS CASOS NO SE PUEDEEN APOYAR EN FICHAS DE COSTE, POR NO
EXISTIR ESTAS, O POR ESTAR MUY DESASCTUALIZADAS.