GERENGiA Ge ey CAJA COSTARRICENSE DE. SEGURO SOCIAL (ones PP pene case ee a Bs. sc Bor aosenton nen poet ase.tis 20 de diciembre de 2010 DA-739-10 SEGURO PRESIDENCIAE Ga Fd Gadd Mod RECi is IDG Ingeniera Dinorah Garro Herrera, Gerente ai Gerencia de Pensiones Presente Asunto: _Instrumento alternativo de crédito hipotecario. Estimada sefiora: En el oficio GP-46.642-10 y GP-47.230-10 del 25 de noviembre y 15 de diciembre del 2010, respectivamente, se solicita el apoyo técnico para la definicién de un instrumento variable competitive del crédito hipotecario. Esto, en parte explicado por el vencimiento -31 de diciembre del 2010 - de la reduccion de dos puntos porcentuales en la tasa de interés del crédito hipotecario que administra la Gerencia de Pensiones, y que fue acordado en el articulo 17° de la sesién 1N°8328 del 12 de febrero del 2009, segtin se transcribe a continuaci6n : ARTICULO 17” “Finalmente, conocida la informacin presentada por el sefior Gerente de Pensiones, con base en Io deliberado, en consideracién del comportamiento de las tasas de interés de mercado de los créditos hipotecarios y con base en la propuesta presentada por la Gerencia de Pensiones, que se fundamenta en ef criterio tecnico de las Direcciones de Inversiones y Financiera Administrativa (oficio conjunto niimero DFA-314-09 y DI 0182-09), el cual fue ratificado por el Comité de Crédito de IVM mediante el acuerdo mimero 1° de la sesion 6 del 11 de febrero del afto 2009, la Junta Directiva ACUERDA rebajar la tasa de interés en dos puntos porcentuales sobre Ia tasa contractual para todos los créditos hipotecarios vigentes, con Ia limitante de que ningiin crédito tenga una tasa de interés inferior a la tasa basica pasiva, lo cual regird del 1° de marzo del aiio 2009 hasta el 31 de diciembre del aito 2010.” Sobre el particular, es importante hacer la separacién de dos aspectos interrelacionados e inmersos en Ja situacién descrita. Concretamente, tales aspectos son: El vencimiento de la disminucién de dos puntos porcentuales {n la tas: interés del crédito hipotecario. va §)OG» "DIRECcION ACTUARIAL ‘Tel (506) 2599 1109, Fax: (506) 2599-1129 5110105-1000 - San José, Costa Rica, C.A. Definir un instrumento variable competitivo para el crédito hipotecario. Respecto al primero de los aspectos sefialados, resulta prudente y conveniente - tal como estéd implicitamente estipulado en el acuerdo de Junta- el restablecimiento de los dos puntos porcentuales en la tasa de interés del crédito hipotecario. Adicionalmente, y previo a cualquier modificacién, monitorear al menos durante el primer trimestre del 2011, el comportamiento de variables tales como la morosidad, porcentaje de gastos administrativos, colocacion de créditos y pérdida por traslado de actuales deudores. Por otra parte, en relacién con la definicién de un instrumento mas competitive para el otorgamiento del crédito, es importante - sin demérito del esquema actual ~ considerar que el principio fundamental de la Reserva del Seguro de Invalidez, Vejez y Muerte, es generar el mayor rendimiento con el menor riesgo posible, lo cual es comprensible y asi lo dispone la Ley Constitutiva. Sobre esa linea existe la posibilidad de apartarse de fa tasa basica pasiva, como referente para la fijacion de la tasa de interés del crédito hipotecario. En tal sentido, es necesario garantizar una tasa de interés real positiva, consistente con los objetivos actuariales del rendimiento de la Reserva del Fondo de Pensiones. Bajo esa linea argumental, y como insumo para la discusion y el anélisis, la estructura de esa tasa podria estar constituida por la suma de Ja tasa de inflacién, el porcentaje de gasto administrative y un porcentaje de rendimiento real requerido actuarialmente, en equivalencia con el rendimiento real promedio de la inversiGn de los titulos valores de la Reserva de IVM. Algebraicamente, su formulacion seria la siguiente: T=a+GA+5 Donde: 1: Esla tasa de interés nominal total a aplicar. I Es la tasa de inflacion del mes, trimestre o semestre inmediatamente anterior. 8: Es la tasa de rendimiento real promedio obtenido por la i titulos valores del Fondo de IVM, en el mes, trimé inmediatamente anterior.AJA costARRICENGE DE seouRo SOCIAL PRESIDENGIA BECUTIVA > DIRECCION ACTUARIAL * 10 ets 600) 2699 1109, Fx oo8) 2599-1120 10105-1000 . San Joxé, Costa Rieu, CA, Esta formulacion presenta la ventaja de que independientemente del valor de la lasa bisica pasiva, el rendimiento real siempre va a set positive, aunque no becesariamente competitivo, pudiendo ser ajustado con periodicidad mensual, {rimestral, semestral, etc. De manera ilustrativa, Ia situacién actual Proporcionaria los siguientes resultados: Tasa Interés a partir del 1° de enero = TBP + 3.25% = 7.25% 3.25% = 10.50% Donde: TBP significa tasa bésica pasiva. Por otza parte, la tasa alternativa mostrarfa el siguiente valor T+GAtS 0% + 2.1% + 4% = 12.10% Tasa Alternativa a partir del 1° de ener Tal como se aprecia, la definicién de una tasa alternativa, en las condiciones actuales y bajo los supuestos de inflacién - estimado por el Banco Central . no necesariamente va a conducir a una menor tasa total. Con la mayor consideracién, suscribe Atentamente Direcei6n Actuarial y de Planificacién Econémica ORIGINAL FIRNADO Lic. luis Gro. clipe: Vargas Luis Guillermo Lopez Vargas Director Actuarial cc: Dra. Ileana Balmaceda Arias, Presidenta Ejecutioa