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Titulos Valores Cesar Ramos Padilla
Titulos Valores Cesar Ramos Padilla
Sumario
1. Aspectos Generales de La Teora General de los Ttulos Valores: 1.1Desarrollo de la Teora General De Los Ttulos Valores: a)
La escuela comercialista alemana y los fundamentos del derecho cambiario, b) La escuela comercialista italiana; 1.2 Antecedentes
Legislativos; 1.3 Denominacin; 1.4 Concepto: 1.4.1 Valores Materializados, 1.4.2Valores Desmaterializados: a)Problemtica, b)
Antecedentes, c)Fenmeno de la desmaterializacin, d)Valores Sujetos a la representacin en cuenta, e)Caractersticas; 1.5
Caractersticas Del Titulo Valor: 1.5.1Derechos Patrimoniales Incorporados, 1.5.2Destino Circulatorio, 1.5.3Documento Formal; 1.6
Relacin Causal Y Relacin Cartular O Cambiaria: a)Relacin Bsica o fundamental, b)Relacin Cartular: b.1Ttulos Abstractos, b.2
Ttulos Causales; 1.7 Naturaleza Jurdica De Los Ttulos Valores: 1.7.1 Origen dela Obligacin Cartular, 1.7.2 Funcin del documento,
1.7.3 Naturaleza Jurdica de los Ttulos Valores segn el origen y funcin del documento. 2.Principios Jurdicos de los Ttulos Valores:
2.1 La incorporacin., 2.2. La literalidad, 2.3 La autonoma, 2.4 Legitimacin Activa, 2.5 Legitimacin Pasiva, 2.6 La buena fe como
condicin de Legitimacin. 3.Suscripcin de los Ttulos Valores. 4.Alteracin Del Titulo Valor (Artculo 9). 5.Integracin del Titulo
Valor (Artculo 10). 5.1 Reunin de los Requisitos para la validez de los Ttulos Valores, 5.2Integracin de los Ttulos Valores emitidos
en forma incompleta: 5.2.1 Definiciones, 5.2.2 mbito de aplicacin, 5.2.3 Requisitos Formales Mnimos, 5.2.4 La Convencin de
llenado, 5.2.5 Transmisin de Ttulos Incompletos, 5.2.6 Peligros de la emisin de ttulos incompletos, 5.2.7 Efectos contra terceros de
Buena Fe, 5.2.7 Soluciones de la Ley Peruana. 6.Solidaridad Cambiaria (Artculo 11). 7.Ttulos Valores Representativos O De
Tradicin (Artculo 12). 8.Reivindicacin, Presentacin y Restitucin del Titulo Valor: 8.1Irreivindicabilidad Del Titulo-Valor, 8.2
Presentacin Del Titulo-Valor, 8.3Restitucin Del Titulo-Valor, 9.Relacin Causal Y La Circulacin Del Ttulos Valor (Artculo
19): a)Si el Tenedor y obligado principal tienen la calidad de acreedor y deudor respectivamente de la relacin causal, b)Relacin
causal entre el endosante y el endosatario originado por el negocio de transferencia, c)El primer endosatario queda fuera de la
relacin causal que gener la emisin del documento, asimismo los posteriores endosatarios, d)Medios de defensa contra Acciones
Cartulares o Cambiarias sealadas por ley, e) mbito de Aplicacin. 10 Conclusiones
La Historia del Derecho Cambiario surge en la Italia Medieval, con el origen de la letra
de cambio, concebido como contrato de cambio trayecticio, hasta los que perciben su
naturaleza jurdica referido a un surgimiento y desarrollo autnomo.
Rafael De Turri (1641), Ansaldo De Ansaldi. (1689) y Jos Mara Lorenzo De Casaregi.
(1737) consideraron que el fundamento de la obligacin cambiaria era de naturaleza
consensual, atribuyndose al ttulo una funcin meramente probatoria de un contrato
literal de cambio trayecticio, surgido y generado de un pactum de cambiando. Jos
Mara Lorenzo De Casaregi expresaba que la cambial sirve solamente de medio y de
rgano para dar ejecucin.
1 SILVA VALLEJO, Jos Antonio. Teora General de los Ttulos Valores. Libro Homenaje a Ulises Montoya
Manfredi. Cultural Cuzco, Lima 1989. Pginas 649, 650 y 651
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El jurista espaol Ura describe las etapas de la construccin de la teora de los ttulos
de crdito, en primer trmino, la posicin doctrinal que valor especialmente el
aspecto de la incorporacin del derecho al ttulo (SAVIGNY), entendida
metafricamente en el sentido de que, transfundido el derecho al documento, la suerte
del primero queda unida inseparablemente a la del segundo; el derecho no se puede
exigir ni transmitir sin el documento y sigue las vicisitudes de ste. Un segundo paso
consisti en destacar al ttulo de crdito de los dems documentos jurdicos
(probatorios, dispositivos, constitutivos), partiendo de la necesidad de la posesin del
documento para el ejercicio del derecho (BRUNNER). Y por ltimo, tomando como
base esa necesidad de poseer el documento y de exhibirlo, se elabora a fondo la nocin
de la legitimacin, y se hace de sta el eje del concepto del ttulo de crdito, en el
doble sentido de que, sin la exhibicin del documento, ni el deudor est obligado a
cumplir ni cumplir con eficacia liberatoria (JACOBY)2.
2 URIA, Rodrigo. Derecho Mercantil. Decimonovena Edicin. Marcial Pons, Ediciones Jurdicas S.A. Madrid,
1992. Pginas 834 y 835
3 MONTOYA MANFREDI, Ulises. Comentarios a la Ley de Ttulos Valores. Editorial Desarrollo. Lima, 1982.
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verdadero ttulo sustantivo de valor, del contrato interno que lo inspira. Tal concepto
de unilateralidad, ha demolido radicalmente las teoras contractuales que consideraba
al ttulo valor como simple instrumento de prueba y ttulo ejecutivo del contrato de
cambio.
En 1857, Kuntze enuncia su teora de la creacin cambiaria, segn la cual el ttulo
valor nace como un negocio jurdico perfecto en cuanta obligacin cambiaria y en
cuanto crdito accionable desde el momento en que la cambial es redactada,
declarndose as la voluntad unilateral y perfecta de obligarse. Ello significa que la
fuente de la obligacin cartular es la declaracin unilateral de voluntad del emisor,
precisndose que el tercero que haya adquirido la posesin del ttulo valor lo haga de
buena fe.
Finalmente Heinrich Brnner (1840 1915) formul la definicin de los ttulos
valores diciendo que es el documento de derecho privado, cuya realizacin est
subordinada a la posesin del documento4.
4 SILVA VALLEJO, Jos Antonio. Obra citada Pginas 650, 651, 652, 653 y 654
5 CESARE VIVANTE (Nacido en Venecia el 4 de Enero de 1855, muerto en su Villa de Solaja el 5 de Mayo de
1944)
6 SILVA VALLEJO, Jos Antonio. Obra citada Pginas 658 y 659
7 URIA, Rodrigo. Obra citada. Pgina 835
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Prez Fontana dice que corresponde a Vivante el mrito de haber incluido los ttulos
nominativos entre la categora de los ttulos de crdito, porque son necesarios para la
para la transferencia y el ejercicio del derecho literal y autnomo que en ellos est
mencionado8.
Len Bolaffio9 fue el primero en abrir fuego contra la teora unificadora de Vivante.
Segn este autor, la circulacin libre, regular y perfecta sin necesidad de cualquier
intervencin del emitente, condensa y exterioriza los dos caracteres del ttulo de
crdito: la incorporacin y la autonoma. Reconoce que si bien es cierto que algunos
ttulos nominativos legitiman al tenedor frente al emitente y sirven para la
transferencia del derecho documentado a un tercero, no por ello incorporan el derecho
y menos an, le atribuyen un derecho originario inmune a las excepciones oponibles al
titular.
Para Lorenzo Mossa11 los ttulos de crdito son papeles o documentos que llevan en
s un valor econmico y jurdico, porque el papel contiene un derecho real, o de
participacin social, o expresa una obligacin o promesa formal y rigurosa. El valor
no existe sin el documento. El valor no existe sino en cuanto el papel concentra en s
el derecho. La economa y el derecho, el derecho y la obligacin estn estrechamente
ligados en el papel hasta el punto de llevar el documento, de la condicin de simple
documento probatorio, o an constitutivo, al rango de ttulo de crdito.
8 PREZ FONTANA, Sagunto. Ttulos Valores. Parte Dogmtica. Cultural Cuzco S.A. Lima 1990.. Pgina 23
9 LEON BOLAFFIO (Padua, 5 de Julio de 1848- Bolonia, 28 de Enero de 1940).
10 PREZ FONTANA, Sagunto. Obra citada. Pginas 23 y 24
11 LORENZO MOSSA (nacido en Sassari el 29 de Agosto de 1886, muerto en Pisa el 19 de Abril de 1957).
12 FRANCESCO MESSINEO (1886 1974)
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GIORGIO DESEMO (nacido en Corf el 16 de Noviembre de 1885)
14 ALBERTO ASQUINI (1889 1972)
15 TULIO ASCARELLI (naci en Roma el 6 de Octubre de 1903, muri el 20 de Noviembre de 1959)
16 SILVA VALLEJO, Jos Antonio. Obra citada Pginas 664, 665, 666, 671 y 675
17 SOLIS ESPINOZA, Jorge Alfredo. Temas sobre derecho cartular. Idemsa. Lima 1995. Pginas 29 y 30
18 GIUSEPPE FERRI (Nacido en Norcia, Perugia, el 27 de Noviembre de 1908)
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El ttulo valor existe aun cuando la persona que lo ha creado lo guarda en la caja fuerte
para evitar obligarse en ese momento. Quien tiene esa conducta da a entender que an
no quiere obligarse, porque el mismo impide que surja la obligacin; es decir, crea el
ttulo valor pero considera que solamente se obligar en momento determinado y
oportuno. En tal caso falta la esencia del acto jurdico no existe; la voluntad de
negociar, esto es la voluntad de producir los efectos que le son particulares. En
consecuencia, si ese ttulo entra en circulacin sin la voluntad de obligarse de su
creador, la inoponibilidad a los terceros poseedores de buena fe de la inexistencia de la
voluntad o la inexistencia de una declaracin vinculativa del autor del ttulo, viene a
confirmar que la normativa cartular es fundamentalmente inconciliable con la
autonoma privada. Es ms, en el mbito de sta la voluntad es imprescindible, no
puede obviarse, debe existir siempre, porque esa es la causa de la aplicacin de una
disciplina; mientras que en los ttulos valores es irrelevante la voluntad 20.
1.2 ANTECEDENTES LEGISLATIVOS
En Europa, el primer Cdigo que incluy la disciplina unitaria aplicable a todos los
ttulos valores fue el Cdigo de obligaciones de Suiza modificado por la ley del 18 de
diciembre de 1936, usando la definicin hecha por Brunner. El Cdigo de Comercio
de Turqua, del ao 1957 sigue la legislacin Suiza. El Cdigo Civil italiano del ao
1942 establece la disciplina aplicable a todos los ttulos de crdito. Mjico fue el
primer pas en Amrica Latina que incorpor al derecho positivo la disciplina legal de
los ttulos valores, en la Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito en 1932,
luego el Cdigo de Comercio de Honduras del ao 1950 dedica a esa disciplina, la ley
peruana No. 16587 de 1967 y el Cdigo de Comercio Terrestre colombiano de 1972
Francia sigue el sistema dual, disciplinando los llamados efectos de comercio y los
valores mobiliarios, entre los que se encuentran las acciones y las obligaciones o
debentures. Los ttulos de tradicin (conocimiento de embarque, certificados de
depsito, etc.) estn reglamentados en los respectivos contratos que les dan origen.
Los Estados Unidos de Amrica siguen el sistema tripartito, distinguiendo los ttulos
de participacin segurities de los ttulos representativos de mercaderas, documents
of tittle y los que sirven de medio de pago, letras de cambio, cheques o sea los
negotiable instruments21.
1.3 DENOMINACION
En cuanto a su denominacin, no hay uniformidad ni en la doctrina ni en la
legislacin. En Francia los efectos de comercio sirven para denominar a ttulos de
corto plazo, como las letras de cambio y cheques; y denomina valores mobiliarios
cuando se trata de identificar ttulos de largo plazo como las acciones y los bonos. En
Alemania se les denomina Werpapier que tiene un significado de papier valeur en
francs y ttulo valor en espaol. En Italia se les denomina Ttulo de crdito. El
Cdigo Suizo us en el idioma alemn werpapier; en el idioma italiano titoli di
credito; y en el idioma francs papier valuers. En Espaa se us la terminologa ttulos
de crdito. Winizky ha desarrollado la teora de los ttulos circulatorios, en razn a
su finalidad22.
Se ha objetado, con la expresin ttulo de crdito, que ella alude a una sola de las
variedades de esta clase de documento: a los ttulos de contenido crediticio, es decir, a
aquellos que imponen obligaciones que dan derecho a prestaciones en dinero u otra
cosa cierta. En cambio, se confiere a la expresin ttulo-valor una acepcin ms
amplia, pues hace referencia a distinta clase de prestaciones, cuyo contenido son
diversos valores patrimoniales y no solo el crdito. As, hay ttulos representativos de
mercaderas o de derechos sobre ellas o de servicios, o un conjunto de derechos de
participacin, o un status de socio, segn se ha expresado23.
Garrigues dice que una parte de la doctrina espaola habla de ttulos de crdito. Pero
esta denominacin es poco comprensiva, porque, por un lado, no alude a otro aspecto
distinto del crdito, cual es la denominacin jurdica de la cosa misma, propia de los
ttulos llamados de tradicin; mientras, por otro lado, existen ttulos (acciones de S.A.)
que no atribuyen un solo derecho de crdito a su titular, sino ms bien un conjunto de
derechos subjetivos de ndole varia, que componen una cualidad o posicin jurdica
compleja; por esta razn, prefiere el nombre de ttulos-valores para designar
jurdicamente ciertos documentos cuyo valor, estando representado por el derecho al
cual se refiere el documento, es inseparablemente del ttulo mismo24.
Sols Espinoza dice que la denominacin ttulo valor expresa con precisin la amplia
variedad de ttulos que forman parte de esa categora jurdica. En efecto, la mencionada
aceptacin no solamente comprende a los ttulos representativos de crdito, sino tambin
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SOLIS ESPINOZA, Jorge Alfredo. Temas sobre derecho cartular. Idemsa. Lima 1995. Pgina 13
26 MONTOYA ALBERTI, Hernando. Obra citada. Pgina 7 8
27 BEAUMONT CALLIRGOS, Ricardo y CASTELLARES AGUILAR, Rolando. Comentarios a la nueva Ley de
define diciendo que ttulo valor es un documento sobre un derecho privado, cuyo
ejercicio y cuya transmisin estn condicionados a la posesin del documento30.
Ura expresa que se denominan ttulos de crdito a una serie de documentos que tienen
como nota comn de incorporar una promesa unilateral de realizar determinada
prestacin a quien resulte legtimo tenedor del documento31. Es un documento
representativo de un derecho, en tanto que el ttulo se convierte en el derecho mismo y
tambin constituye una declaracin de voluntad emitida por alguien, de donde se infiere
que no solamente es representativo en s, sino tambin constitutivo y dispositivo de un
derecho32.
afecta a aquellos ttulos que son cotizados y negociados en los mercados de valores. Lo
que significa que la aparicin de los valores representados en anotacin de cuentas no
constituye, una alteracin universal del concepto de ttulo valor.
b) Antecedentes
Las legislaciones modernas que regulan a estos valores han seguido diversos sistemas. El
primero arranca de la ley alemana de 1937 sobre el depsito colectivo de valores, que
establece una copropiedad por cuotas para los propietarios primitivos sobre el conjunto
de ttulos depositados. Francia sigui el sistema desde 1941, imponiendo el depsito
obligatorio de los ttulos en una Caja Central de las acciones al portador, organismo que
se sustituy por otro interprofesional para la compensacin de valores mobiliarios que se
llam SICOVAM; Blgica en 1967 y Suiza en 1971 establecieron el depsito colectivo,
en Espaa, el decreto de 25 de abril de 1974 cre un nuevo sistema de liquidacin y
compensacin de valores cotizables y un depsito bancario de estos valores, siendo la
nota esencial de este depsito la fungibilidad de los ttulos depositados, es decir la
posibilidad de restituir otros de numeracin distinta. A este depsito se le denomina
depsito especial35. En el Per esta institucin lo introdujo el Decreto Legislativo 755,
siendo reconocida en el Decreto Legislativo 861, asimismo, la Ley General de
Sociedades y finalmente la Ley de Ttulos Valores.
c) Fenmeno de la desmaterializacin
e)Caractersticas
Como se ha analizado, el rgimen jurdico de los valores representados mediante
anotaciones en cuenta es el propio de los valores mobiliarios, pues con las
anotaciones en cuenta continan utilizndose las terminologas y referencias
esencialmente coincidentes con las establecidas respecto de los ttulos valores. As
322.
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Los ttulos valores contienen un derecho patrimonial incorporado que puede ser una
orden de pago, un crdito, un conjunto de derechos, derecho de propiedad o diversas
prestaciones. Son relaciones jurdicas que tienen vida propia. As por ejemplo, Montoya
Manfredi dice que los cheques, sustituyen, en cierta forma, a la moneda como
instrumento de pago; otros promueven o facilitan las ventajas del crdito, como la
letra de cambio; otros contienen un complejo de derechos de participacin, un status,
como las acciones de las sociedades; y, finalmente, otros confieren derechos sobre
cosas o prestaciones de servicios, como los warrants y las cartas de porte42.
42 MONTOYA MANFREDI, Ulises. Comentarios a la Ley de Ttulos Valores. Editorial Desarrollo. Lima, 1982. Pgina
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Giuseppe Ferri dice que en los ttulos de crdito no hay transmisin del derecho de
crdito, y ms que de circulacin de crdito podra hablarse de una circulacin de la
posicin de acreedor. Esta destinacin inicial a la circulacin, nsita en la voluntad del
creador del ttulo, constituye la esencia del ttulo de crdito, el elemento discriminante y
del cual derivan las caractersticas propias de la disciplina, pero constante y presente en
todos los ttulos de crdito est la voluntad de crear un ttulo circulatorio43.
Segn DESEMO, citado por Silva Vallejo, el Ttulo de crdito, aparte de ser un
documento especial es tambin un documento formal que obedece a los requisitos de
forma prescritos por la ley bajo conminacin de la invalidez del ttulo como tal. No
basta, por tanto, la escritura, sino que son necesarias todas las indicaciones que la ley
requiere para que el ttulo de crdito asuma un determinado tipo y pueda considerar
regular y, por lo tanto, despliegue la eficacia que le es propia 49.
El Artculo 1 numeral 1.2 dice que la falta de un requisito formal esencial destruye la
eficacia del titulo valor como tal, pero no invalida el acto jurdico que dio origen a la
creacin o transferencia del documento.
b) Relacin Cartular.-
Ascarelli, sostiene que la declaracin cartular es una declaracin distinta de la relativa
a la relacin fundamental y respecto a la declaracin cartular el documento tiene un
valor constitutivo que origina que esta declaracin sea una expresin de voluntad,
fuente de un derecho autnomo, cuyo ejercicio y trasmisin estn en funcin de la
presentacin y de la trasmisin del ttulo es siempre distinto del basado en la relacin
fundamental52. La relacin cartular tiene diferentes efectos, dependiendo si estos
ttulos son abstractos o causados.
Teora contractualista
Para unos, se origina en un negocio bilateral entre el emitente y el tomador. Pero,
como el ttulo-valor est destinado a circular, se modific la teora original y se
argument que el contrato era entre el emitente y un sujeto indeterminado, incierta
persona.Se acusa a las teoras contractualistas de llevar a la consecuencia inadmisible
de que los vicios del contrato han de repercutir completamente y siempre sobre la
obligacin cartular y el derecho que le corresponde, aunque el ttulo se encuentre en
poder de un poseedor que haya sucedido al primer tomador. Adems, las teoras
contractualistas no explican cmo el acreedor de la prestacin mencionada en el ttulo
resulta siendo, casi siempre, un tercer poseedor con derecho a exigir la prestacin
cartular sin haber tenido relacin contractual con el emisor del ttulo.
Teora de la legalidad
Sostiene que la obligacin literal y autnoma que nace cuando comienza a circular el
ttulo, proviene de la ley.
Posicin Mixta
Una posicin mixta, que considera que acto de emisin o de creacin constituye un
negocio jurdico (contrato de promesa unilateral), productivo de efectos tpicos, en
relacin al tercero poseedor de buena fe, aparte, desde luego, de las relaciones
inmediatas entre el suscritor y el tomador, que se rigen por el negocio jurdico que dio
origen al ttulo59.
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62 MONTOYA MANFREDI, Ulises. Comentarios a la Ley .... Pgina 31
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1.7.3 Naturaleza Jurdica de los Ttulos Valores segn el origen y de la funcin del
documento
La eficacia de la obligacin derivada del ttulo exige que la voluntad del deudor se
manifieste en las formas requeridas por las reglas de la institucin de la que el ttulo
depende. Pero, esta sola manifestacin de voluntad es insuficiente. Todava es
necesario que la declaracin unilateral de voluntad incluida en el ttulo no quede a la
decisin del deudor, sino que ella sea exteriorizada en las condiciones que el impriman
un carcter definitivo63.
En los ttulos valores el nacimiento del derecho puede o no ir ligado a la creacin del
ttulo (hay ttulos valores dispositivos, letra de cambio, y no dispositivos, accin de la
sociedad). Pero el ejercicio del derecho va indisolublemente unido a la posesin del
ttulo. Esto es consecuencia de que en los ttulos-valores el derecho y el ttulo estn
ligados en una conexin especial, distinta de la propia de los dems documentos
relativos a un derecho. en ellos la comunidad de destino entre el ttulo (cosa corporal)
y el derecho (cosa incorporal) es absoluta, como es distinto el sentido de la relacin de
dependencia entre ambos elementos. En los ttulos ordinarios el documento es
accesorio del derecho: quien tiene el derecho, tiene tambin el derecho a obtener el
ttulo. En los ttulos-valores el derecho es accesorio al ttulo: quien tiene el ttulo es
titular del derecho y no hay derecho sin ttulo
d) Elementos de la incorporacin
De ello se deduce que todo ttulo valor se compone de dos elementos: uno
corporal, material, el corpus que es el documento y otro, inmaterial, el derecho
que en l se menciona o sea la declaracin cartular, declaracin unilateral de
obligarse hecha por el creador del ttulo70
e) Consecuencias
Se habla de documento necesario porque la posesin y la presentacin o
exhibicin del mismo son indispensables para ejercitar el derecho. La
incorporacin del derecho al ttulo trae como consecuencia que slo el poseedor
del documento pueda exigir y transmitir el derecho documental71. Los ttulos
valores requieren siempre la existencia de un documento que es el sostn del
derecho que utilizando una metfora se considera incorporado en el mismo de tal
manera que sin el documento es imposible ejercitar el derecho del que titular est
investido72.
2.2. La literalidad.-
Este principio significa que los derechos y correlativas obligaciones deben constar
por escrito en el documento o en hoja adherida a l, porque son los trminos
sealados en ste los que determina el contenido y los efectos de tales derechos, as
como la titularidad del tenedor legtimo y las prestaciones a cargo del obligado (el
alcance y modalidades de los derechos y obligaciones). La hoja adherida deber ser
firmada por el primero que lo utilice de modo tal que comprenda dicha hoja y el
documento (artculo 4). Derivado del principio de literalidad, las medidas cautelares,
la prenda, el fideicomiso y cualquier afectacin sobre los derechos o los bienes
representados por valor, no surten efecto si no se anotan en el mismo ttulo. En otros
ttulos, por su naturaleza, como los nominativos, deben anotarse en la matrcula o
registros del respectivo valor (artculo 13)
Segn Desemo la literalidad del ttulo significa que este contiene una obligacin
y un correspondiente derecho conforme al tenor del documento 73. El contenido
de la declaracin documental y a veces de la norma legal y de la relacin causal
que el emitente haya podido mencionar en el contexto del ttulo, determina el
contendido y la naturaleza del derecho, o de los derechos internos y de la
obligacin u obligaciones correlativas74
La literalidad opera exclusivamente de quien haya de ejercitar el derecho
documental, sustrayndole a posibles excepciones del deudor, basadas en
elementos extraos al ttulo. Su fundamento est en la confianza que pone quien
recibe un ttulo sobre la exactitud de su contenido segn el tenor ttulo mismo 75.
70
PREZ FONTANA, Sagunto. Obra citada. Pgina 15
71 URIA, Rodrigo. Obra citada. Pgina 835
72 PREZ FONTANA, Sagunto. Obra citada. Pgina 15
73 SILVA VALLEJO, Jos Antonio. Obra citada Pgina 667
74 MONTOYA MANFREDI, Ulises. Comentarios a la Ley .... Pgina 29
75 URIA, Rodrigo. Obra citada. Pgina 837
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2.3. La autonoma.-
a. Definicin
Este principio determina que cada uno de los sucesivos titulares del
documento resulta vinculado en forma originaria con el obligado y no como
un sucesor de quienes lo antecedieron en la titularidad del instrumento. Existe
una relacin real, objetiva, instrumentalizada, independiente de las relaciones
extradocumentales (causas que pudieran haber determinado la creacin o
transmisin del ttulo hasta llegar al ltimo tenedor). Vivante afirma que el
derecho es autnomo, porque el poseedor de buena fe ejercita un derecho
propio, que no puede ser restringido o destruido en virtud de las relaciones
existentes entre los anteriores poseedores y el deudor85;
b. Fundamentos
Ura dice que el que adquiere un ttulo antes del vencimiento adquiere una
cosa material (el documento), a la que va inseparablemente unido un
derecho (ius propter rem) que, como tal derecho, puede ejercitarse o no;
adquiere, por tanto, la mera posibilidad de devenir acreedor y de ejercitar un
derecho, o, si se quiere, un derecho potestativo, valindose del cual pueda
hacer propio el crdito. Por eso, cuando el titulo circula, renace ex novo en
cada nuevo adquirente la facultad de devenir acreedor ejercitando la
pretensin contenida en el ttulo, que no fue ejercitada por nadie todava, y
solo en el ltimo poseedor se da la titularidad del derecho de crdito que
durante la circulacin estuvo latente. (derecho autnomo)86
c. Funcin
El principio de la autonoma determina que el derecho cartular incorporado
en el ttulo est destinado a encontrar a su titular en un sujeto determinable
por medio de la relacin real en que esa persona se encuentra con el
documento. En esta forma, el derecho cartular queda fijado en cada uno de
los sucesivos propietarios en forma originaria, en virtud de esa relacin real,
objetiva y no como consecuencia de un contrato o de un negocio.
d. Caractersticas
Por la autonoma, el tenedor del ttulo valor aparece acreedor originario del
obligado y no como un sucesor de quien lo precedi en la titularidad del
documento, independiente del derecho de los anteriores, al que no afectan
las relaciones que hayan podido existir entre deudores y los tenedores
precedentes, y al que no se le pueden oponer, por tanto, las excepciones
personales de stos87.
La autonoma significa que la posicin jurdica de las partes y los derechos
que se transfieren en la serie de relaciones cambiarias generadas por el
proceso de circulacin de un ttulo valor, son independientes entre si 88.
Resulta as que cada nueva adquisicin del derecho cartular es
b. Fundamentos
La legitimacin por la posesin establece la fictio iuris de que quien posee y
exhibe el documento es titular del derecho, lo cual no es una aberracin,
sino una conquista del Derecho privado y moderno. Para Jacobi esta forma
de agilizar la legitimacin opera, no slo a favor del acreedor al facilitarle y
simplificarle de su obligacin simplemente con probar que pag al poseedor
del ttulo, aunque ste no fuera el titular del derecho.
89 SANCHEZ CALERO, Fernando. Obra citada. Pgina 336
90 BEAUMONT CALLIRGOS, Ricardo y CASTELLARES AGUILAR, Rolando. Obra citada. Pgina 46.
91 BEAUMONT CALLIRGOS, Ricardo y CASTELLARES AGUILAR, Rolando. Obra citada. Pgina 46.
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c. Caractersticas
En primer lugar, la posesin del ttulo es requisito que por s mismo
legitima al tenedor para exigir el cumplimiento del derecho que incorpora,
en los llamados ttulos al portador (ttulos annimos o de legitimacin
pura) y ello aun en el caso de que la posesin sea de mala fe, siempre que
el deudor desconozca esta circunstancia. En segundo lugar, la posesin del
ttulo es requisito indispensable para ejercitar el derecho a l
incorporado, aunque no sea por s sola suficiente, pero no es siempre
condicin suficiente, en los ttulos a la orden y en los ttulos al portador y es
necesario pero suficiente por s sola en los ttulos a la orden y en los
nominativos92.
En una clase de ttulos, ttulos al portador, la posesin legitima, sin
necesidad de otra prueba, sea porque el deudor no est autorizado a
investigar el derecho del poseedor, sea porque el deudor no est obligado a
investigar ese derecho (ttulos de legitimacin puros). En otra clase de
ttulos, ttulos a la orden, la posesin legitima, unida a una prueba relativa al
derecho derivado del ttulo y que se facilita por la fuerza legitimadora
formal de ciertas clusulas. En otra clase de ttulos, finalmente, ttulos
directos, llamados nominativos, la posesin no legitima por s misma de
un modo decisivo ni aun unida a pruebas suministradas por el ttulo mismo:
es necesario completar la legitimacin por medio de la inscripcin en un
libro del deudor (ttulos-valores incompletos).
d. Efectos
La legitimacin por medio de la posesin permite el ejercicio del derecho
a personas a quienes no les est atribuido este. El titular aparente
(apariencia engendrada por la posesin) puede exigir la prestacin del
deudor y es este quien tiene que probar su falta de derecho (inversin de la
carga de la prueba).
Supuesta la posibilidad de separacin entre el derecho (propiedad del ttulo)
y ejercicio del derecho (posesin del ttulo), cabe que el derecho se ejercite
por los titulares y por los no titulares.
Se deduce que la posesin del ttulo es equivalente a la posibilidad de
ejercicio del derecho luego ser posible este ejercicio por quien no sea
titular del derecho, con tal que sea poseedor del ttulo. Esta es la
consecuencia ms importante de la legitimacin por la posesin. As como
en el derecho de cosas en general pueden estar separadas la propiedad y la
posesin de una cosa, propiedad sin posesin y posesin sin propiedad, y
por consiguiente, marchar por caminos distintos el derecho y el ejercicio del
derecho, as tambin en el derecho de ttulos-valores puede existir derecho
sin posibilidad de ejercicio (propietario despojado de su ttulo) y ejercicio
del derecho sin tener efectivamente derecho (posesin del ttulo por el no
propietario)93.
El artculo 16 de la Ley dice que para exigir las prestaciones que en el ttulo se
expresa, ste debe ser presentado por quien resulte tenedor legtimo. El titular
segn la clase de ttulo o ley de circulacin (Portador, a la orden o nominativo)
est habilitado para exigir las prestaciones del ttulo, gravarlos y trasmitirlos
legtimamente. No slo el ttulo como bien mueble, sino los derechos o bienes
que en ellos se mencionan, tal como lo prescribe el artculo 12 de la Ley de
Ttulos Valores.
El titular del derecho cartular puede no estar legitimado para el ejercicio del
derecho si no es poseedor de buena fe. El principio de la buena fe debe presidir
las relaciones jurdicas en todos los casos. El tercero de buena fe, al adquirir el
ttulo, adquiere con l la propiedad. La simple posesin material del ttulo no
confiere la propiedad de l, ni por tanto la titularidad del derecho documentado,
pero s la posibilidad de hecho (legitimacin), de ejercer el derecho y de poner
el ttulo en circulacin, hacindolo llegar a un tercero de buena fe. La buena fe
significa que el tercero que la invoca para detener la accin del propietario
desposedo, no ha incurrido en culpa grave el efectuar la adquisicin.
La posesin de buena fe hace presumir la propiedad y, por tanto, la titularidad
del derecho incorporado. Si quien trasmite el ttulo no tiene poder de
disposicin del mismo, el adquiriente de buena fe adquiere la titularidad por no
conocer que el trasmite careca de ella. Pero, al hacer la adquisicin debe tomar
las elementales y usuales precauciones para asegurarse que el tradens tena
poder de disposicin y no incurrir en culpa96.
Hay circulacin irregular cuando el ttulo entra en circulacin sin la voluntad o
contra la voluntad de aqul que figura como creador, o por invalidez del
negocio de transmisin o por efecto de desposesin involuntaria sustraccin,
extravo o prdida o de falsificacin de la documentacin de transferencia.
En los casos de referencia, quin entra en posesin del ttulo no adquiere la
propiedad, ni tampoco la titularidad del derecho documentado; pero s la
posibilidad de hecho legitimacin de ejercer el derecho o de poner el ttulo en
circulacin, hacindolo llegar a un tercer adquirente de buena fe. En tal caso,
interviene la regla que gobierna la circulacin de las cosas muebles, esto es, la
posesin de buena fe vale ttulo, por la cual el tercero de buena fe adquiere el
ttulo y alcanza la propiedad de l. La accin de reinvindicacin del ex
propietario despojado por hurto, apropiacin indebida, extravo- tiene que
detenerse cuando se encuentra frente a un tercero adquirente de buena fe 97.
Este principio se refleja en nuestra ley especialmente en el artculo 15 que
dispone que el tercero de buena fe, al adquirir el Ttulo, adquiere con l la
propiedad y no est sujeto a reivindicacin. Asimismo el artculo 21 dispone que
no tendr efecto la nulidad por intereses usurarios.
El Ttulo Valor surte efectos contra las personas capaces que lo hubieren suscrito,
aunque las dems firmas fueren invlidas o nulas (artculo 8). Es, pues, la autonoma
e independencia de las obligaciones que emergen del ttulo-valor lo que impide que
la incapacidad de algunos de los que en l intervienen o que la falsedad o la nulidad
de algunas de las firmas que en l aparecen, origine su invalidez total. De este
modo, el tenedor del ttulo-valor queda legitimado por una serie ininterrumpida de
endosos, independientemente de s las firmas proceden de incapaces, son falsas o
fraudulentas.
El hecho de que cada obligacin tiene una existencia propia e independiente de las
otras obligaciones que figuran en el ttulo, origina que quien pone su firma en un
ttulo valor que ha sido alterado, se obliga en las condiciones establecidas en los
documentos en la oportunidad en que firm99.
Tulio Ascarelli dice que el momento en que deben coexistir todos los requisitos de
un documento es en el momento en que sea usado, o sea, que los requisitos del
ttulo de crdito deben coexistir en el momento en que se invoca el derecho
cartular, con base en el propio ttulo.
100 SILVA VALLEJO, Jos Antonio. Obra citada Pgina 675, 681 682
101 SILVA VALLEJO, Jos Antonio. Obra citada Pgina 662, 668, 669 y 680
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Csar Ramos Padilla
Teora General de los Ttulos Valores
El art. 11 de la ley se contrae a establecer una regla que se refiere a las letras de
cambio, pagars, vales a la orden y cheques, o sea, a los efectos de comercio,
estableciendo que quienes giren, acepten, endosen o avalen estos documentos
quedan obligados solidariamente frente al tenedor.
En este caso ha querido la ley otorgar a estos ttulos, las mayores seguridades para
obtener el pago respectivo, entre los que tenemos: la declaracin expresa de
solidaridad y la facultad de exigir el pago sin tener que observar el orden en que se
hubiesen obligado; la facultad de accionar contra los dems obligados aunque
fueran posteriores al demandado en primer trmino; y, la facultad de acumular las
acciones directa y de regreso. En este caso, todas y cada una de las firmas
representan la garanta del cumplimiento de la obligacin cartular, ya que tienen la
virtud de vincular cambiariamente a su autor. La solidaridad cambiaria, afirma
Muoz, asegura la eficacia del ttulo-valor y, por consiguiente, del derecho
incorporado108.
El poseedor del ttulo, al ser poseedor de las mercancas, puede disponer de ellas
mediante la entrega del ttulo (el nombre de ttulo de tradicin realza este aspecto). La
funcin econmica que cumplen estos ttulos consiste, especialmente, en la posibilidad
de disponer de las mercancas en el tiempo en que se encuentran viajando en poder del
porteador o en el que estn en manos de un depositario. Las mercancas se venden o se
constituye una prenda sobre ellas a travs del documento que al representa, es decir, del
ttulo de tradicin109.
Son ttulos valores que incorporan un derecho real sobre la mercanca (Derecho de
Propiedad o de Garanta) y el derecho de exigir la entrega de una mercanca, por
ejemplo: Los Certificados de depsitos; Warrant; Vales de prenda; Conocimientos de
embarque (Transporte Martimo); Cartas de Porte (Transporte Terrestre).
Se exige dos requisitos, el primero que la adquisicin sea de buena fe, que tiende a
favorecer la seguridad del trfico, por ser imposible en al prctica distinguir en los
ttulos en circulacin, los regularmente emitidos, de los ttulos robados; el segundo,
que se haya hecho de acuerdo con las normas que regulan la circulacin del ttulo, ello
significa que la tradicin del ttulo-valor se ha efectuado teniendo en cuenta la forma
como debe trasmitirse, o sea, si es al portador, con la simple entrega material; si es a la
orden, mediante el endoso; y si es nominativo, con el endoso y la anotacin en el
registro que debe llevar el emisor.
Slo en el caso en que pueda probarse la mala fe del adquiriente, podr ejercitarse por
el propietario desposedo la accin reivindicatoria. La vctima de la desposesin
deber acreditar que el poseedor de los ttulos contra quien intenta la accin, tena o
deba tener, al tiempo de adquirirlos, conocimiento de la posesin ilegtima del
enajenante110.
Son las exigencias del trfico y de la rpida circulacin las que imponen ese eventual
sacrificio del verdadero titular (el propietario del ttulo), no poseedor, frente al
poseedor titular aparente. Pero ese sacrificio slo es compatible con la buena fe del
deudor. La legitimacin por la posesin queda paralizada cuando el deudor tiene
conocimiento de la ilegalidad de la posesin o de la oposicin al pago formulada por
el verdadero propietario del ttulo.
El Artculo 16 de la ley dispone que para exigir los derechos que emergen del Ttulo
Valor es requisito esencial la presentacin del documento; asimismo, el deudor no puede
reconocer como acreedor a otra persona que no sea el poseedor del ttulo. Si de buena fe
cumple con la prestacin, queda liberado aunque el poseedor no sea el titular del derecho.
Con frecuencia la presentacin del ttulo por su poseedor, para exigir el cumplimiento
de las obligaciones en l contenidas, implica tambin la entrega o, a veces, la
restitucin del ttulo a quien lo haba puesto en circulacin. De aqu que a estos ttulos
se les llama tambin documentos de restitucin. Es de anotar que no siempre
presentacin y restitucin y restitucin coinciden.
112 MONTOYA MANFREDI, Ulises. Comentarios a la Ley .... Pgina 35, 36, 54 y 55
113 GARRIGUES, Joaqun. Obra citada. Pgina 97
114 GARRIGUES, Joaqun. Obra citada. Pgina 94
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Csar Ramos Padilla
Teora General de los Ttulos Valores
Enneccerus afirma que en tal caso, el acreedor tiene dos crditos. Si se satisface el
uno, se extingue el otro y si no consigue ser satisfecho, puede hacer valer su primer
crdito, aceptando que primero debera ejercitarse la accin cambiaria y, de fallar
Cuando el deudor se halla frente a su tomador inmediato, puede defenderse con todas
las excepciones que se derivan de la relacin establecida entre ambos. Si fue una
donacin podr revocarla por todas las causas de revocacin previstas por el Cdigo
(Art. I.078 y siguientes del Cdigo Civil) y si se trata de un contrato, podr impugnar
su validez o la ejecucin con todas las excepciones determinadas por su respectiva
disciplina. Esta regla, que se infiere del Cdigo (art. 324), demuestra que el contrato
se halla todava en pleno vigor120.
pero esta causa queda fuera de la obligacin, no circula con ella, como ocurre en
las letras de cambio o en los billetes de Banco. Esta voluntaria separacin del ttulo
de crdito de la causa que lo origin, protege al acreedor contra las excepciones, a
menudo complicadas y desconocidas, que podran derivar de aquella
convirtindose, por consiguiente, en un instrumento ms seguro de crdito, casi un
sustitutivo del dinero124.
Vivante expresa que en las relaciones entre los poseedores siguientes, que
contrataron entre s, la causa ejercita la misma funcin protectora del deudor que le
incumbe con arreglo al Derecho comn, porque ofrece aqulla al deudor
excepciones personales, a las cuales deja abierto el camino la norma cambiaria 125.
derechos en ellos consignados, por valer tan solamente por fuerza de su literalidad,
de prestancia muchsimo mayor en los ttulos al portador, afirma Ferreira 128.
El primer endosatario respecto al obligado principal, ni otro endosatario respecto de
los endosantes mediatos, podra promover, alternativamente, la accin derivada del
ttulo o la accin causal129. Estas obligaciones abstractas lo son cuando se
consideran en su circulacin, esto es, cuando ponen en relacin dos personas que
no han contratado entre ellas, encontrndose una frente a otra por la sola virtud del
ttulo130.
Vivante seala que el ttulo, una vez salido de esta primera fase originaria, se
mueve segn su ley de circulacin y es objeto de nuevas operaciones. El deudor,
que lo emiti con la aptitud para circular, sabe que el ttulo transmitir en su
circulacin la promesa expresada en l y que sta ser decisiva en sus relaciones
finales con el tenedor del ttulo. Para esto se halla prevenido desde el origen; ste es
el precio que ha debido pagar para obtener el crdito o para obtenerlo ms barato.
Puede suceder que, en razn del carcter literal de la obligacin y de su aptitud para
circular, el acreedor que contrat con el emisor consiga una posicin ms
ventajosa, realizando un crdito que el deudor habra podido rechazar o reducir con
las excepciones derivadas del negocio concluido entre ellos. Este ltimo podr
remediarlo recobrando, por medio de una accin judicial fundada en aquel negocio,
lo que tuvo que pagar a un nuevo poseedor del ttulo; pero no podr perturbar la
circulacin pacfica del ttulo, oponiendo a ese poseedor excepciones que le son
extraas, porque no tenan la virtud de circular con el ttulo131.
Broseta Pont dice que la posicin jurdica de los terceros futuros adquirientes del
ttulo, y consiste en el hecho de que el deudor emisor del ttulo no puede oponer al
segundo y posteriores poseedores excepciones personales que podra oponer
anterior. Cada poseedor adquiere originariamente, el derecho incorporado al ttulo
sin subrogarse en la posicin personal de su transmitente. La posicin jurdica del
segundo y posteriores adquirientes viene delimitada por la escritura del ttulo
(literalidad) y no por las relaciones personales que ligaban al anterior poseedor con
el deudor. Por ello mismo puede afirmarse que la autonoma del derecho
incorporado es una consecuencia y a la vez un complemento del principio de
literalidad132.
d) Medios de defensa contra Acciones Cartulares o Cambiarias sealadas por ley
De acuerdo a lo antes manifestado el artculo 19 de la Ley de Ttulos Valores dispone
que el Demandado puede oponerse al cumplimiento de las obligaciones cartulares
fundamentados en lo siguiente:
10.CONCLUSIONES
a) La teora General de los Ttulos Valores ha sido producto del esfuerzo de diversas
escuelas mercantilistas por la construccin unitaria del fenmeno jurdico
ocasionado por la circulacin econmica a travs del trfico de ttulos
representativos de valores y que implicaba el desplazamiento de bienes destinados
a satisfacer las necesidades de los sujetos econmicos.
b) En la bsqueda por encontrar la esencia d los ttulos valores, lograron determinar
sus elementos unificadores; en primer lugar, en el nexo corporal entre la cosa y el
derecho, que se traduce en la subordinacin prctica de sta a aquella; en segundo
lugar, en el destino circulatorio de estos ttulos que los diferencia de los ttulos de
legitimacin.
c) Esta construccin terica comienza a debilitarse con la aparicin de los valores
representados en cuenta, que surge como alternativa a los problemas ocasionados
por las emisiones masivas de ttulos valores, cuya caracterstica es la sustitucin
BIBLIOGRAFIA