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Los mtodos verticales de anlisis se refieren exclusivamente a los estados financieros a una
fecha o periodo determinado segn corresponda, es decir, al Balance General, estado de Resultados y el
estado de Cambios en la Situacin Financiera. Los mtodos verticales son: las razones simples y las
razones estndar, y para algunos autores la aplicacin de porcentajes1.
Son aquellos que estudian el comportamiento de los rubros contenidos en la informacin financiera que
comprenden dos o ms ejercicios, de los cuales destacan, los mtodos de: tendencias, de aumentos y
disminuciones, el grfico y el Dupont2.
Disponibilidad para honrar las obligaciones financieras sin demora. Calidad de un valor para ser
negociado en el mercado con mayor o menor facilidad. Capacidad del mercado para absorber una
cantidad importante de acciones sin que el precio se vea afectado considerablemente. Una accin se
considera liquida cuando es de fcil realizacin en el mercado. Disposicin inmediata de fondos
financieros y monetarios para hacer frente a todo tipo de compromisos. En los ttulos de crdito, valores o
documentos bancarios, la liquidez significa la propiedad de ser fcilmente convertibles en efectivo 3.
Capacidad de pago de las obligaciones. Capacidad de una persona fsica o moral para hacer frente a sus
obligaciones de pago a medida que stas van venciendo4.
Es la generacin de utilidades y la relacin que estas deben guardar con la inversin usada para
generarlas. Es la remuneracin al capital invertido. Se expresa en porcentaje sobre dicho capital.
Aplicada a un activo, es su cualidad de producir un beneficio o rendimiento, habitualmente en dinero5.
Relacin que guardan las deudas respecto al capital propio de la empresa. Se refiere a las estrategias
relativas a la composicin de deuda y capital para financiar los activos, se aplica a la razn resultante de
dividir el pasivo entre el capital contable. Se concibe como el mejoramiento de la rentabilidad de una
empresa a travs de su estructura financiera y operativa6.
Relacin entre el producto obtenido y los insumos empleados, medidos en trminos reales; en un sentido,
la productividad mide la frecuencia del trabajo humano en distintas circunstancias; en otro, calcula la
eficiencia con que se emplean en la produccin los recursos de capital y la mano de obra. Hacer ms con
menos7.
Las razones simples, es un procedimiento que consiste en determinar las diferentes relaciones de
dependencia que existen al comparar geomtricamente las cifras de dos o ms conceptos que integran el
contenido de los estados financieros de una empresa determinada. En el procedimiento de razones simples
se aplican razones geomtricas, supuesto que las relaciones de dependencia son las que tienen verdadera
importancia y no los valores absolutos que de las cifras de los estados financieros pudieran obtenerse.
Sern Razones Estticas, cuando el antecedente y consecuente, emanan o proceden de estados
financieros estticos, como el Balance General.
Sern Razones Dinmicas, cuando el numerador y denominador, emanan de un estado financiero
dinmico, como el Estado de Resultados.
Sern Razones Esttico-dinmicas, cuando el antecedente corresponde a conceptos y cifras de un
estado financiero esttico y, el consecuente emana de conceptos y cifras de un estado financiero dinmico.
Sern Razones Dinmico-estticas, cuando el numerador corresponde a un estado financiero
dinmico y, el denominador a un estado financiero esttico.
Las Razones Financieras, son aquellas que se leen en unidades monetarias.
a) Internas
b) Externas
Son aquellas que se obtienen con los datos acumulados de varios estados financieros a la misma
fecha o periodo de distintas empresas dedicadas a la misma actividad, y del mismo tamao. Se aplican
generalmente en las empresas financieras, para efectos de concesin de crditos; de inversin, etc.,
asimismo, stas razones son muy tiles para efectos de estudios econmicos por parte del Estado o de
otras Instituciones con inters en la informacin.
Los requisitos para obtener las razones medias externas son:
1. Reunir cifras o razones simples de estados financieros de empresas dedicadas a la misma
actividad, es decir, que los productos que manejan, producen y venden sean relativamente iguales, adems
que el tamao del negocio sea ms o menos similar.
2. Que las empresas estn localizadas geogrficamente en la misma regin.
3. Que su poltica de ventas y crdito sean ms o menos similares.
4. Qu los mtodos de registro, contabilidad y valuacin sean relativamente uniformes.
5. Que las cifras correspondientes a estados financieros dinmicos muestren aquellos periodos
en los cuales las empresas pasan por situaciones similares, ya sean buenas o malas.
6. Confeccionar una cdula con las cifras o razones simples de los datos anteriores.
7. Eliminar las cifras o razones simples que tengan mucha dispersin en relacin con los dems.
8. Calcular las razones medias, con algunos de los mismos mtodos
Indican la capacidad de una empresa para cumplir con las obligaciones financieras a corto plazo.
ndice de liquidez
ndice de circulante
I. C. = Activos circulantes = x
Pasivos circulantes
Ayuda a determinar la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo.
Se lee cuantas veces (x) se logra cubrir nuestras obligaciones de corto plazo.
control interno. Con frecuencia, un convenio restrictivo incluido en un contrato de endeudamiento por
obligaciones especifica el nivel mnimo de capital neto de trabajo (en unidades monetarias) que la
empresa debe mantener. Este requisito protege a los tenedores de obligaciones al forzar a la empresa a
mantener una liquidez adecuada.
Los indicadores de apalancamiento financiero, indican la capacidad que tiene una empresa para
cumplir con sus obligaciones de deuda a corto y largo plazos.
ndices de
Apalancamiento
Razn de endeudamiento
R. E. = Pasivos totales x 100 = %
Activos totales
Mide la proporcin de activos totales financiados por los fondos de los acreedores de la empresa.
Los tenedores de bonos y otros acreedores a largo plazo son los interesados en el nivel de deuda de una
organizacin.
El riesgo de solicitar financiamiento externo se puede medir con est formula desarrollada por el
C. P. Sergio Vzquez Lpez, y se utiliza para poder medir los costos financieros del financiamiento y que
tan bien aprovechados fueron por la empresa. Entre ms alto sea este indicador, mejor aprovechados
fueron los intereses por la empresa.
Tambin conocidas como razones de administracin de activos, indican la eficiencia con que una
empresa utiliza sus activos para generar ventas.
ndices de Actividad
Rotacin de inventarios
R. I. = Costos de las mercancas = x
Inventarios
Mide comnmente la actividad, o la liquidez, del inventario de una empresa. La relacin entre
los costos de las mercancas comparadas contra el inventario, muestra que tan rpido movemos estos,
entre mayor velocidad nos d el indicador (x), menos costos de inventario por excesos o por
obsolescencia; por el contrario, una rotacin de inventario demasiado elevada, quiz signifique que la
empresa con frecuencia se queda sin artculos en inventario y pierde ventas frente a los competidores.
Para que el inventario contribuya plenamente a la rentabilidad, le empresa debe mantener un equilibrio
razonable en todos los niveles de inventario.
Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas. Esta medida
Rotacin del activo total R.
A. T. = Ventas = x
Activo total
(las veces que los activos me producen ventas), es quiz la ms importante para la gerencia porque indica
si las operaciones de la empresa han sido eficientes en el aspecto financiero.
Indica la medida en que la empresa utiliza las propiedades, plantas y equipo existentes para
Rotacin del activo fijo R.
A. F. = Ventas = x
Activo fijo
generar ventas. El analista financiero deber reconocer las deficiencias de esta razn ya que se puede ver
afectada por diversos factores como pueden ser el costo de los activos al adquirirse, el tiempo que ha
transcurrido desde su adquisicin o la proporcin en que los activos fijos han sido arrendados.
periodo muy alto, ya que puede significar una poltica de crdito muy liberal, en cambio un promedio de
recuperacin muy bajo, significara polticas restringidas de crdito, o muy selectivas. Es ms
significativo en relacin con las condiciones de crdito que otorga la empresa.
Rotacin de clientes
R. C. = Ventas = x
Clientes
Mide la eficacia de las cuentas por cobrar (las veces que se recuperan los crditos). Se trata de
tener una rotacin lo ms alta posible, ya que esto significa darle mayor movimiento a las cuentas por
cobrar y eventualmente que recuperamos ms rpido los crditos otorgados.
Mide la eficiencia de pagos en relacin a los crditos recibos por parte de los proveedores. Sin
Rotacin de proveedores
R. P. = Compras = x
Proveedores
deteriorar la imagen crediticia, la empresa trata de pagar lo ms tarde posible, por lo que una rotacin
lenta, muestra una mayor cantidad de das aprovechados por los crditos recibidos.
Miden con que eficacia la administracin de una empresa genera utilidades con base en ventas,
activos e inversiones de los accionistas.
ndices de Rentabilidad
El rendimiento sobre activos (ROA, return on total assets), tambin conocido como rendimiento
de la inversin (RSI) (ROI, return on investment), determina la eficacia de la gerencia para obtener
utilidades con sus activos disponibles. Cuanto ms alto sea el rendimiento sobre los activos de la empresa,
mejor.
Frmula Dupont
F. D. = (MUN) (RAT)= %
La frmula DuPont relaciona la rentabilidad de las ventas con la eficacia con que maneja la
empresa sus activos. La relacin de activos nos muestra las ventas producidas por los mismos, por lo que
el resultado obtenido multiplicado por la rentabilidad de las ventas le indica a la empresa la rentabilidad
obtenida por los activos. El resultado es igual al rendimiento de la inversin.
La formula DuPont modificada relaciona el rendimiento sobre los activos (RSA) con el
rendimiento sobre el capital contable de la empresa (RSC). Este ltimo se calcula multiplicando el
rendimiento sobre los activos (RSA) por el multiplicador de apalancamiento financiero (MAF = FLM,
financial leverage multiplier), que es la razn de activos totales entre el capital contable.
Cobertura de intereses
C. P. I. = Utilidad antes de intereses e impuestos = x
Cargos financieros
El ndice tambin conocido como razn de la capacidad de pago de intereses, mide la capacidad
de la empresa para efectuar pagos de intereses contractuales, es decir, pagar el costo de su deuda. Cuanto
ms alto sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la empresa para cumplir con las
obligaciones de la empresa.
Consiste en determinar la propensin absoluta y relativa de las cifras de los distintos renglones
homogneos de los estados financieros, de una empresa determinada. Tambin conocido como
El mtodo DuPont10 se emplea como una estructura para examinar minuciosamente los estados
financieros de la empresa y evaluar su condicin financiera. El sistema Dupont fusiona el estado de
resultados y el balance general en dos medidas sumarias de rentabilidad: el rendimiento sobre los activos
(RSA) y el rendimiento sobre el capital contable (RSC). La parte superior del esquema resume las
actividades del estado de resultados; la parte inferior condensa las actividades del balance general.
El sistema DuPont rene el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de la empresa en ventas, con
su rotacin de activos totales, que indica la eficiencia con que la empresa utilizo sus activos para generar
ventas.
Menos
Menos
La ventaja del sistema DuPont es que la empresa tiene la posibilidad de desglosar su rendimiento
sobre el capital contable en un componente de utilidad sobre las ventas (MUN = margen de utilidad neta),
Suma de pasivo y
un componente de eficienciacapital en la utilizacin de activos (RAT = rotacin de activos totales) y un
componente de uso de apalancamiento (multiplicador de apalancamiento financiero). Por tanto, el
rendimiento total para los propietarios se analiza en estas importantes dimensiones.
Multiplicador de apalancamiento
Entre
financiero Menos
Capital contable
Entre
Financieros
Qu pensara usted de alguien a quin le una cosa cuando lo que deberan estar Terrenos
preguntara cunto pesa y le contestar midiendo es otra.
que un metro con 78 centmetros? Circulante
Cuntas veces no se ha visto una Edificaciones
De administracin
Lo que menos pensara es que empresa que logra un extraordinario
Maquinaria
anda mal de la cabeza pues confunde la incremento de sus ventas Fijo
y que parece
medicin de la altura con la del peso. tener un gran xito cuando se mira su
Transporte
Pues con frecuencia es lo que estado de resultados? Pero si se viera su
ocurre tanto en las empresas como en el balance, encontraramosDiferido
que se ha
Mobiliario
sector pblico. Simple y sencillamente endeudado hasta el tope y que los buenos De venta
confunden las mtricas, acaban midiendo nmeros se van a esfumar muy pronto
porque las deudas y sus intereses se van a la mejor estadstica pero habr cero
comer los ingresos de la empresa. informacin.
O al revs. Bien podra parecer Lo que se necesita Costos en las
que una empresa anda muy mal porque ha empresas, en el gobierno o en la sociedad
hecho inversiones que se reflejan de en general, es informacin til y no
modo inmediato en los costos y en las simplemente cifras.
utilidades, pero que a la vuelta del tiempo Si el objetivo de su empresa es
van a crear una capacidad de crecimiento lograr una mayor penetracin del mercado
y de generacin de utilidades. necesita que le digan cmo evoluciona el
Sucede lo mismo con el gobierno. porcentaje del mercado que tiene y no
Podemos presumir a diestra y siniestra el que le den cifras acerca de la marchas de
bajo dficit de las finanzas pblicas. Pero las ventas. Ventas
si se hace cuentas de las deudas como las Si el propsito es controlar los
del IPAB, los Pidiregas y otras ms, el gastos operativos, requiere datos
pequeo dficit se multiplica por ms de detallados y en secuencia respecto a la
seis veces. evolucin de sus costos operativos y no
Sea en el mbito macro o en la estadsticas sobre utilidades.
escala de una operacin empresarial, una Si el objetivo del gobierno es
de las cuestiones cruciales es poder crear puestos de trabajo, que no nos
medir correctamente las cosas. vengan a presumir las cifras de
Michael Sisk escribe un texto en exportaciones y que nos digan cmo va el
Harvard Business Review titulado Are empleo.
the wrong metric driving your strategy? Parece de sentido comn, pero
Ventas
todosUtilidad neta
en el que focaliza tres clases de los das se puede detectar en lo
problemas que se presentan a la hora de micro y en lo macro ese error de medir lo
medir el xito o el fracaso de una irrelevante o de ocultar entre lo
estrategia. accesorio la medicin de lo esencial.
El primero es el exceso de datos Para referirnos al segundo tema
Activo total
que acaba ocultando la informacin. El permtale citarle una ancdota.
segundo es la pobreza de los datos o el Una persona contaba lo agradable
hecho de que sean construidos a travs que era vivir en una poblacin muy
de promedios que ocultan diferencias cercanaVentas
al desierto en el norte de la
cruciales. El tercero, es guiarse por datos Repblica y deca: Nuestro clima es muy
que apuntan solo al corto plazo, como las bueno. Tenemos una temperatura
empresas a veces lo hacen con la Bolsa. promedio de 20 grados centgrados, Su
Veamos cada uno de Margen
esos depuntos
utilidad interlocutor le pregunt intrigado,
neta
con ms detalle. Cmo puede ser posible si aqu el
Hay directores de empresas que tiempo es bien extremoso?. La respuesta
reciben un reporte de 50 pginas de fue muy clara. Fcil. En la poca de calor
cifras de diversa naturaleza, desde las nuestra temperatura media es de 40
utilidades hasta el porcentaje de grados y en la poca de fro es de cero
empleados que llega tarde a trabajar. grados. As que saque cuentas.
Si los datos son excesivos y no Cuidado con esas estadsticas de
Rendimiento de la inversin
estn jerarquizados, o bien si son intiles promedios que muchas veces ocultan los
para tomar decisiones respecto a cambios detalles que realmente son los esenciales.
Rotacin del activo
que permitan mejorar las cosas, se tendr Hoy, por ejemplo, nos vamos a
enterar que el PIB del tercer trimestre