Ao 31, Volumen XXX, Nm.

1521 27 de marzo de 2017

Datos
Concepto
relevantes

Peso/dlar
Dlar/Euro
Yuan
TIIE 28 das
24 Mar 2017

$18.78
USD 1.08
USD 6.88
6.63%
Tendencias
Tendencias
PIB Mx 4T16 (MdeP) 14,460,968.1
Deuda Total (Ene'17 MdeP) 9,550,102.3
Mezcla de export.
Reservas
Inv.Ext. (Bonos)
USD 40.13
USD 174,825.0
USD 116,619.06
Econmicas y Financieras
Deuda EU. (Billones) 19.846.049
www.tendencias.com.mx
PRONSTICOS
Inflacin de marzo 0.35 - 0.50% Informe Semanal para la Direccin de Empresas
Inflacin en el 2017 4.50 - 6.00%
Inflacin en el 2018 3.50 - 5.50%
PIB 2016 1.60 - 2.60%
PIB 2017
Cetes 28 das
0.50 - 1.50%
6.00 - 7.50% Trump fracasa y el mundo respira
Dlar 17.50 - 22.00
Dlar Prom. 2016 18.6903 A pesar de tener mayora republicana lmicos, reduccin de medidas para la
Dlar Prom. 2017 20.4520
en el Congreso de EU, Donald Trump industria del carbn y propone bajar el
tuvo que retirar de ltimo momento su presupuesto de diversos organismos re-
propuesta para abolir el Obama Care guladores de EU, lo que imposibilitara
BASES PARA LA TOMA e imponer el llamado "Trump Care", ya su labor de supervisin y permitira una
DE DECISIONES que no cont con los votos suficientes. mayor actividad econmica, aunque con
ESTA SEMANA Las perspectivas cambian radicalmen- elevados costos ambientalistas.
te sobre muchos temas y ponen en tela Igual dijo que elevara la seguridad
TENDENCIAS EN LOS MERCADOS de juicio cules promesas de campaa en EU y llev a cabo su prohibicin para
La inflacin llega a 5.29%, pero s podr llevar a cabo durante su gobier- no permitir la entrada de personas ori-
no y cules no. ginarias de 6 pases, mayormente mu-
FINANZAS E INVERSIONES
Donald Trump, que jams haba sulmanes, pero no de todos los pases
Horizonte Financiero. 0.25 0.50%, he
ah la cuestin
ejercido un cargo pblico y en cuyas musulmanes. El Poder Judicial derog
Crdito. Esta semana Banxico subira su asambleas de trabajo nadie se atreva a dicha Ley, pero s se han endurecido los
tasa. interpelarlo, prometi trabajar en va- controles migratorios, tanto en la fron-
Dlar. El dlar sigue bajando. Busca rios frentes si ganaba la presidencia tera con Mxico, as como en aeropuer-
piso de EU. tos e incluso en la frontera con Canad,
Inversiones. El oro en 1,248 dlares la En la parte comercial, abolir el TPP, donde ya se han dado situaciones don-
onza, compramos en 1,230. Ah vendera- lo que ya hizo con una orden ejecutiva; de ciudadanos canadienses, hijos u ori-
mos si baja. Estamos fuera. Euro 1.0790, abolir el TLCAN y construir el muro ginarios de pases musulmanes, se les
estamos fuera. Dlar: 18.7680: vendimos con Mxico, as como renegociar los ha negado la entrada a EU, a pesar de
en 19.25. Ah compraramos. BMV cierra en
tratados comerciales de EU que no le portar un pasaporte canadiense.
49,083 Vamos a esperar.
fueran favorables. Con Theresa May, Tambin prometi abolir el Obama
de Inglaterra, ya est en plticas al res- Care, que es una ley que permite a mi-
BMV: mximo histrico en 49,083.
pecto, pero Angela Merkel, la canciller, llones de estadounidenses acceder a
le dijo que Alemania no poda tener tra- servicios de salud con bajos costos. Dijo
Aeropuertos: panorama despejado para
invertir
tados de libre comercio con EU, ya que que era una muestra del despilfarro de la
es miembro de la Unin Europea, por administracin anterior y que, por ende,
INFORME ESPECIAL lo que Trump, enojado, decidi no salu- la cambiara por una mejor, de menor
Mxico recauda pocos impuestos: OCDE. darla ante los medios de comunicacin. costo para el erario, con mayores posi-
Alemania s tiene relaciones comercia- bilidades de acceso y un mayor nme-
les con EU, pero las lleva a cabo a tra- ro de beneficiarios.
vs de la Unin Europea. Sin embargo, por ms vueltas que
CONTACTE A TENDENCIAS: Asimismo, Trump prometi trabajar los republicanos le dieron al tan criticado
Suscripciones: 30 95 39 42
Fax: 30 95 39 43 para desregular su economa y bajar los Obama Care, lo cierto es que no pudieron
e-mail: clientes@tendencias.com.mx impuestos. Ya firm rdenes ejecutivas mejorarlo de forma significativa sin afec-
internet: www.tendencias.com.mx para la construccin de oleoductos po- tar la cobertura de millones de ciudadanos

ISSN-1665-5451 (Sigue en la pgina 4)

Trump fracasa y el mundo respira
(Viene de la pgina 1)

de escasos recursos, muchos de ellos
republicanos.
Donald Trump y Paul Ryan, lder re-
publicano en la Cmara, trataron de jun-
tar todos los votos para que con su ma-
yora el Trump Care pasara, para lo cual
primero deben abolir el Obama Care y
despus aprobar el Trump Care. Pac-
taron, prometieron e incluso Trump ame-
naz con terminar con las carreras po-
lticas de todos los que se opusieran,
pero ni as lo lograron, y de ltimo mo-
mento Paul Ryan tom la decisin de
quitar de la discusin de abolir el Obama
Care, por lo que el Trump Care no ver
la luz.
Para Mxico, lo realmente impor-
tante de todo este proceso es que la
razn por la cual diputados y senado-
res republicanos (del partido de Trump)
se negaron a votar a favor del Trump
Care, es porque fueron ampliamente
presionados por sus votantes para ne-
garse a ello, y es que el ao entrante,
el 8 de noviembre, hay elecciones en
EU para elegir a sus 435 diputados y a
33 de sus 100 senadores, y perderan
sus escaos si votan a favor del Trump
Care en los trminos actuales.
Las consecuencias del fracaso
Ha quedado claro que Trump no tie-
ne la ltima palabra y que para llevar a
cabo sus planes no basta tener la ma-
yora en el Congreso si ste no aprue-
ba sus planes.
Como en EU hay reeleccin, los se-
nadores y diputados realmente deben
hacer caso a lo que sus electores les
piden que hagan en sus curules, y mu-
chos de los votantes podran salir seria-
mente afectados con una renegociacin
del TLCAN, donde Mxico tomara re-
presalias en el sector agropecuario, por
ejemplo, o si el comercio entre Mxico
y EU cae por un impuesto fronterizo
que afecte tanto a las empresas de ma-
nufactura mexicanas, pero sobre todo
a las extranjeras que operan en Mxico
y que importan componentes estadouni-
denses de todo tipo.
En el caso especfico de los intereses
mexicanos est el hecho de que nunca
el Congreso de EU ha aprobado un tra-
tado de libre comercio en ao electo-
ral, como ser el 2018, y que depende
del Congreso la aprobacin de cualquier
TLC. Es decir, los equipos negociado-
res de Mxico, Canad y EU podran
tener un borrador del "nuevo TLCAN"
en el primer trimestre del 2018, pero no
sera aprobado sino hasta el primer
trimestre del 2019, cuando hayan pasa-
do las elecciones del 8 de noviembre.
Igualmente significa que as como el
secretario de Economa en Mxico ha
tenido que preguntar a los sectores in-
dustriales qu se puede y qu no se
puede negociar en el TLCAN, Wilbur
Ross, en EU, deber hacer lo propio,
tanto con sus sectores industriales, al-
gunos muy compenetrados con Mxi-
co por el TLCAN, pero tambin con sus
diputados y senadores para no tocar
fibras sensibles que pudieran echar para
atrs esta negociacin.
Ser muy difcil que el Congreso de
EU otorgue poderes de negociacin
"fast track" como lo hizo con Bush en
1992 para negociar la primera versin del
TLC, aunque podran darse poderes in-
termedios sobre los temas ya plasma-
dos y discutir slo aquellos polmicos en
el pleno del Congreso de EU, dejando
salvaguardas.
El muro mismo, que requiere de re-
cursos del Presupuesto para su cons-
truccin, ahora podra estar en peligro
si los votantes de los representantes re-
publicanos logran convencer a sus con-
gresistas que esos recursos deben usarse
para otros propsitos, que el muro no
servir de nada, o que su voto corre
peligro s lo aprueban.
Del impuesto transfronterizo es casi
un hecho que no pasar, porque las cam-
paas del prximo ao requerirn mu-
cho dinero, sobre todo despus de que
el votante estadounidense s fue afec-
tado por los escndalos, muchos de ellos
mentiras, pero difundidos finalmente. Y
los congresistas, ya sean demcratas o
republicanos, necesitarn del apoyo eco-
nmico de las grandes empresas para
llegar o renovar su curul en el Congre-
so, y esas empresas no permitirn que
cambien las reglas del juego, afectan-
do sus utilidades.
El peso mexicano fue la moneda que
ms se apreci durante la semana con-
forme los rumores de que no pasara el
Trump Care se confirmaron (a pesar de
la mayora republicana), lo que demues-
tra que Trump no podr cumplir todas
sus amenazas en contra de Mxico, a
pesar de que se han endurecido los con-
troles migratorios estadounidenses.
En el caso de los mercados bursti-
les, estn tomando utilidades a la espe-
ra de la propuesta tributaria de Donald
Trump, quien ha prometido bajar el ISR
para empresas y ciudadanos, aunque
todava no ha dicho cmo compensar
el mayor dficit fiscal que ello va a pro-
vocar, porque si bien habra ms creci-
miento, en la historia econmica nunca
un mayor crecimiento ha sido suficien-
te para compensar una cada en la re-
caudacin. El oro sigue cerca de los
1,250 dlares conforme suben las aler-
tas por posibles ataques terroristas en
EU, aunque el ataque de la ltima se-
mana fue perpetrado por un "lobo soli-
tario" britnico, no un migrante ni un
grupo.
Perspectivas:
El huracn Trump est perdiendo
fuerza mucho ms rpido de lo que
cualquier hubiera previsto, y eso be-
neficia al peso y al mundo, aunque
ha hecho mucho dao en menos de
tres meses.

"TEF TENDENCIAS ECONMICAS Y FINANCIERAS" es una publicacin de SATELINET S.A. DE C.V. Derechos Reservados 2003. Peridico Semanal, 31 de enero
del 2003. Precio por ejemplar $150.00 (ciento cincuenta pesos.00/ 100 m.n.) Precio de la suscripcin anual con 50 ejemplares: $5,000.00 (cinco mil pesos 00/ 100 m.n.) Editor
responsable: Carlos Ren Lpez Jones, Jefe de Redaccin: Rigoberto Lpez y Quezada. Nmero de reserva ante el Instituto Nacional del Derecho de Autor: 04-2003-
011011402900-101, de fecha 10 de enero del 2003. Nmero de Certificado De Licitud De Ttulo: 12312, Nmero de Certificado De Licitud De Contenido 9875, ambos
de fecha 23 de enero del 2003. Nmero de ISSN-1665-5451. Domicilio de la publicacin: Holbein 217-303, esq. Insurgentes, Col. Nochebuena, CP 03720, Del. Benito
Jurez, Ciudad de Mxico.Impreso y distribuido por SATELINET S.A. de C.V., Holbein 217-303, esq. Insurgentes, Col. Nochebuena, CP 03720, Del. Benito Jurez,
Ciudad de Mxico. Todos los Derechos Reservados. Prohibida La Reproduccin Parcial o Total, incluyendo cualquier medio electrnico o magntico.
 ANLISIS DE LA INDUSTRIA
HORIZONTE INDUSTRIAL
Acero: freno a China
El consumo aparente de productos
de acero terminados en el mundo creci
en el 2016 apenas 1%, muy por debajo
del crecimiento del PIB mundial del
3%, de acuerdo con cifras de Canacero.
China mantuvo una dinmica pobre
en su mercado interno al crecer slo
1.3% en el 2016, despus de haber ca-
do 3.3% en el 2014 y 5.4% en el 2015.
El consumo tambin estuvo afectado por
una cada en la regin Mercosur de 18.3%,
de Rusia de 3.9% y de EU de 4.7%;
este ltimo debido a una reduccin im-
portante de sus inventarios.
Por otra parte, cabe resaltar que
Vietnam tuvo un crecimiento de 22% y
Tailandia de 15.3%. Esto porque, junto
con Corea se han convertido en los
grandes procesadores de acero chino
en condiciones de dumping, para lue-
go exportar al resto del mundo produc-
tos transformados, cmo es el caso de
la tubera.
Por lo tanto, desde un punto de vis-
ta de la demanda aparente, en el 2016
se present en este sector una situacin
caracterizada por dos graves problemas
estructurales: una enorme sobrecapa-
cidad principalmente en China, la cual
se calcula en ms de 450 millones de
toneladas; y un volumen muy importan-
te de acero comercializado basado en
subsidios y condiciones desleales.
Todo ello en un entorno donde la in-
dustria ha sufrido transformaciones im-
portantes y China mantiene una poltica
exportadora muy agresiva a travs de
reducciones en los precios muy por
debajo de los costos. En el mundo oc-
cidental esto gener cierres de plantas
y prdidas importantes en los niveles de
empleo, generndose una situacin in-
sostenible para la siderurgia, mientras
que los molinos chinos sobrevivan con
base en subsidios y apoyos de su go-
bierno y municipalidades.
Ante ello, el mundo comenz a re-
accionar para evitar la desaparicin de
sus industrias que estuvieron bajo ata-
que de las exportaciones basadas en apo-
yos gubernamentales. Entre las reaccio-
nes sobresalen dos:
Primero. La reunin del Comit
del Acero en Bruselas, la cual permi-
ti ver la dinmica de este proceso
desde una perspectiva global y la ne-
cesidad de encontrar una solucin
al problema de sobrecapacidad y de
subsidios en el sector. El gobierno de M-
xico jug un papel de liderazgo en este
proceso e inclusive el secretario Gua-
jardo particip personalmente en la
reunin.
Segundo. El establecimiento de me-
didas en la mayora de los pases produc-
tores de acero para evitar ser invadidos
por importaciones desleales como: el esta-
blecimiento de salvaguardas, la aplicacin
de casos contra prcticas desleales, y el
endurecimiento de procesos aduaneros pa-
ra evitar fraude aduanero y la triangulacin.
Mxico fue de los primeros pases
en reaccionar, evitando un mayor dao
a la planta productiva nacional. En el
caso especfico del fraude aduanero, en
Mxico la renovacin del convenio con
el SAT firmada el ao pasado ha teni-
do resultados tangibles y medibles. De
la reunin de Bruselas se derivaron dos
procesos al nivel de presidentes del G20,
que actualmente se encuentran en eje-
cucin. Por un lado, la decisin de bus-
car una solucin global del problema de
sobrecapacidad, y por otro, la elimina-
cin de subsidios para nivelar la cancha
para todos a nivel del G-20.
Por lo tanto, en el G20 se estable-
cieron los compromisos siguientes: crear
un foro global con respecto al exceso
de capacidad con los miembros del G20
y pases de la OECD interesados en el
tema, tomar acciones efectivas para
que opere las reglas del mercado y re-
portar los avances en reunin de lde-
res del G20 en julio del 2017.

Proyecciones Multianuales de Tendencias

Datos estimados a partir del 2015

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Economia
PIB Incr Real en Pesos 1.06 2.12 2.55 2.3 0.50 - 1.50 1.50 - 2.50 1.50 - 2.50 1.50 - 2.50
Empleos creacin anual 463,018 714,526 644,446 732,591 500,000 550,000 600,000 600,000
Tasas locales
Inflacin Consumidor 3.97 4.08 2.13 3.36 4.00 - 6.00 3.50 - 5.50 2.50 - 4.50 2.50 - 4.50
Cetes 3.75 3.00 2.98 4.17 5.50 - 8.50 6.50 - 8.50 4.50 - 6.50 4.50 - 6.50
TIIE 4.28 3.51 3.32 4.47 6.50 - 8.50 5.50 - 7.50 5.00 - 7.00 5.00 - 7.00
Sueldos y Salarios 3.90 4.20 4.20 3.90 4.00 - 5.00 4.00 - 6.00 4.00 - 6.00 4.00 - 6.00
Tipo de Cambio
Promedio 12.77 13.31 15.88 18.69 23.00 - 25.00 23.00 - 27.00 24.00 - 26.00 24.00 - 26.00
Fin del Perodo 13.09 14.75 17.36 20.64 23.00 - 25.00 23.00 - 27.00 24.00 - 26.00 24.00 - 26.00

-2 -
 ANLISIS DE LA INDUSTRIA
El acero ha jugado un papel crtico
en esta estrategia de China, como bien
lo seala Canacero, al ejercer desde hace
aos una poltica de precios locales ms
bajos que los internacionales, pero com-
pensando a sus empresas siderrgicas
va subsidios y as otorgar ventajas a los
procesadores aguas abajo. Lo mismo ha
hecho con otros productos como alumi-
nio, vidrio, cemento y capital, permitien-
do a las industrias que emigran a China
mrgenes operativos muy superiores a
los que obtendran en otros lugares.
sta podra ser la primera vez que se
incluye un problema sectorial en el G-20
y se esperan resultados tangibles deri-
vados de este esfuerzo en el mediano y
largo plazos. Merece resaltar que un par
de semanas posteriores a la reunin de-
finitoria del Comit del Acero de la OECD
de abril del 2016, donde se manifest
que se iba a dar una fuerte reaccin
mundial contra las importaciones chinas,
se gener una reaccin casi inmediata
del gobierno chino que se tradujo en un
aumento simultneo e importante en los
precios de los molinos chinos.
No obstante, este comportamiento en
los precios no fue resultado de una me-
jora en la demanda o de cambios en la
oferta. Ello demuestra la fuerte influen-
cia del gobierno chino en la dinmica de
la industria global. Lo sucedido slo pue-
de ocurrir en un ambiente de economa
centralmente planificada y con sesgo
monoplico.
Sin embargo, obviamente el ajuste
en los precios de China se reflej de in-
mediato en los precios internacionales
y, en consecuencia, en Mxico. Tam-
bin es importante destacar que, adi-
cionalmente, los mrgenes en la indus-
tria mexicana se han visto presionados
por la devaluacin del peso y los fuertes
aumentos en los precios de las mate-
rias primas.
Hoy los precios internacionales del
acero se han venido recuperando, no a
sus niveles tradicionales, pero s a ni-
veles que permiten a las empresas te-
ner una visin de mediano y largo plazos.
No obstante, es importante destacar que
en los pases productores de acero se
mantienen en su totalidad las medidas
adoptadas contra las importaciones des-
leales, incluso siguen aumentando.
Esto porque el problema de fondo
no se ha solucionado y cualquier pas
que disminuya sus acciones quedara
vulnerable a este comercio desleal. Por
lo tanto, es muy importante que Mxi-
co no slo mantenga lo ejecutado has-
ta ahora, sino que siga fortaleciendo las
medidas, como el incluir la totalidad de
productos siderrgicos en la salvaguar-
da y concluir los casos de comercio des-
leal que estn en proceso.
China, al ingresar a la OMC en el
2001, se autodenomin que sera una
economa de no-mercado por 15 aos, regulado mediante un TLC, ha logrado
lapso en el que tuvo la oportunidad de de-
mostrar que hubiese logrado pasar de una
economa de no-mercado a una de mer-
cado, lo que no hizo.
Dicho periodo venci en diciembre
de 2016. China, ahora sin serlo, busca
ser reconocida como economa de mer-
cado por el simple hecho de que finali-
z el periodo de 15 aos.
No obstante, debe demostrar que ha
alcanzado el estado de economa de mer-
cado y la carga de la prueba debe de
estar de su lado. As lo exige la legisla-
cin internacional en la OMC vigente.
Tambin as queda claro en la clusula
15.a.i que se mantiene en el protocolo
de acceso a la OMC.
Por todo ello sera un grave error,
en opinin de Canacero, que el pro-
ductor mexicano tuviera que probar lo
que le corresponde a China. Ello afec-
tara la efectividad del sistema anti-
-3 -
dumping. EU y Europa han declara-
do que no darn trato de economa de
mercado a China. Mxico tambin lo
debera hacer.
En el 2016 la produccin de acero
creci 3.3%. La produccin nacional de
laminados ms derivados tuvo un incre-
mento de 6.2% versus un crecimiento
en el consumo aparente de 3.3% al ga-
nar participacin de mercado contra las
importaciones.
Las importaciones en conjunto de
laminados ms derivados en el 2016
comparadas contra 2015 presentaron
una disminucin de 2.8%. Lo sobresa-
liente fue que las importaciones origi-
narias de China cayeron 51.8%, las de
de Taiwn 30% y las de Corea del Sur
7 por ciento.
En este contexto, la medida tomada
por la Secretara de Economa de apli-
car una salvaguarda del 15% para pro-
ductos de acero, cuyo origen no est
disminuir las importaciones originarias
de esos pases, que en su mayora se
asocian a prcticas de comercio des-
leal. Es muy relevante destacar que la
medida produjo que existiera un aumen-
to de las importaciones procedentes de
pases con TLC. Finalmente, en los pro-
ductos sin esta medida del 15% el efec-
to ha sido que se mantuviera sin cam-
bio la participacin de las importaciones,
pero en un contexto de un consumo na-
cional decreciente, como es el caso de
la tubera de acero.
Perspectivas:
La accin conjunta entre empre-
sas y gobierno con un objetivo co-
mn, como lo es poner un alto a Chi-
na, ha dado buenos resultados que
otros sectores industriales mexicanos
podran copiar.
 Ao 31, No.
Nm.801 SECCIN
1521,
SECCIN
Tendencias
en los mercados
Inflacin se dispara a 5.29%, pero
Finalmente suben productos agropecuarios
Conforme pasan los das los mexicanos han ido acomo-
dando su canasta de consumo ante el incremento de gasoli-
nas. Ahora hay que comprar menos de otros productos, cuyos
oferentes no han podido subir sus precios finales tratando de
evitar una fuerte cada en la demanda.
La inflacin general en la primera quincena de marzo de
2017 se ubic en 0.35% mientras que en marzo de 2016 fue
de 0.10%, de acuerdo con cifras del INEGI. Sin embargo,
la inflacin subyacente, la que mide la trayectoria de los pre-
cios en el mediano y largo plazos, al no incluir los precios
muy voltiles fue de 0.31% este ao y 0.30% en 2016, es
decir, casi idnticas en ambos periodos.
La diferencia entre la inflacin de marzo del 2017 y del
2016 es que el ao pasado los precios de los productos agro-
pecuarios bajaron, especficamente frutas y verduras, -2.67%
en la primera quincena de marzo, y este ao subieron
4.04%, en un comportamiento que ya habamos advertido
que sucedera en ediciones anteriores, porque no era soste-
nible que los precios bajaran cada mes si ya lo haban hecho
en los primeros dos meses del ao.
Otro punto que debe revisarse a fondo es que los precios
de los alimentos y bebidas procesados siguen a la alza. De
acuerdo con el INEGI han subido 6.37% en los ltimos 12
meses, mientras que en 2016 el aumento anual haba sido
de 3.14%, a pesar de la depreciacin del dlar en ambos ca-
sos. Sin embargo, en 2016 los servicios subieron en la pri-
mera quincena de marzo 0.73% y este ao el incremento
fue de 0.34 por ciento.
El comportamiento anterior puede ser producto de la evi-
dente desaceleracin del mercado interno, lo que impide a
los prestadores de servicios subir sus precios, o bien la cer-
cana de Semana Santa el ao anterior, lo que todava no
ocurre este ao.
A futuro
Diversos centros vacacionales reportaron una ocupacin
superior al 90% en el feriado por el Natalicio de Benito
A. A.
27 de marzo de 2017
Jurez, lo que contrasta con la marcada desaceleracin de
las ventas de las tiendas minoristas en casi todos los rubros,
e incluso la venta de automviles nuevos a un ritmo mucho
menor a las observadas el ao pasado.
En el 2014, cuando se aprob la reforma fiscal, observa-
mos un reacomodo en el gasto de las familias y empresas
para hacer frente a los nuevos impuestos aprobados, pero
no hubo una cada en los flujos tursticos nacionales. Este
ao podra repetirse el fenmeno, ya que las personas sacri-
fican su consumo pero no sus vacaciones.
En cuanto a la inflacin se refiere, hay un mayor contagio
cambiario este ao en el rubro de mercancas, ya que se ha
dado un doble golpe: tanto la depreciacin cambiaria, como ma-
yores costos de logstica de transporte de mercancas por
mayores precios de los energticos.
Con estas cifras, Banxico tiene elementos suficientes para
subir su tasa de referencia este 30 de marzo en su reunin
de poltica monetaria, aludiendo que varios subsectores, ade-
ms de los energticos, empiezan a resentir el incremento
en los precios de las gasolinas y, por ende, es necesario ajus-
tar la poltica monetaria para tratar de que la inflacin no se
salga de control.
Sin embargo, el efecto de la poltica monetaria sobre la
economa real tomar meses y ello no impedir que los pre-
cios de los combustibles se encuentren 17.57% por encima
de los observados hace un ao, segn cifras del INEGI, aun-
que ayudar a que el Tipo de Cambio se mantenga hasta el
verano por debajo de 19.00 pesos, siempre y cuando las cali-
ficadoras de deuda no se apresuren a bajar la calificacin.
Perspectivas:
Gran parte del incremento en la inflacin es producto
de la victoria de Trump, que elev el precio del dlar y
con ste los precios finales de la gasolina, as como ma-
yores precios en la importacin de productos, pero un
incremento en la tasa de referencia de Banxico no mo-
ver los precios mayormente.
 FINANZAS E INVERSIONES
ESTIMACIONES PROPIAS DE TENDENCIAS HORIZONTE FINANCIERO ters que lleve a cabo la FED, por
0.25 0.50%, lo que los mercados esperan que
Inflacin mensual (Marzo) 0.35 - 0.50% he ah la cuestin despus del incremento de mar-
Inflacin 2017 (anual) 4.00 - 6.00% En medio de la euforia por la re- zo de la FED, Banxico haga lo pro-
Inflacin 2018 (anual) 3.50 - 5.50%
ciente apreciacin del peso mexi- pio este 30 de marzo. En Tenden-
PIB 2016 (anual) 1.60 - 2.60%
cano, que culmin la semana por cias consideramos que la tasa de
PIB 2017 (anual) 0.50 - 1.50%
Cetes 28 (2017) 5.50 - 8.50%
debajo de 19.00 pesos por dlar al referencia de 6.25% ya es muy
Cetes 28 (2018) 6.50 - 8.50% mayoreo, y el proyecto de Ley elevada, y que seguir subiendo la
Tipo de Cambio 2017 23.00 - 25.00 Trump Care que no obtuvo la ma- tasa local traer ms perjuicios que
Tipo de Cambio 2018 23.00 - 27.00 yora en el Congreso de EU, a pe- beneficios al incrementar el costo
INDICADORES FINANCIEROS sar de contar con la mayora repu- del dinero.
blicana, Banxico sostendr este 30 Sin embargo, en la Convencin
1 INFLACIN de marzo su reunin de poltica mo- Bancaria, el Dr. Carstens dijo que
Inflacin de Febrero en Mxico 0.580%
Inflacin Mx acumulada 2017 2.290%
netaria. Los mercados estiman que para frenar la tasa de inters se debe
Inflacin de Febrero en EU 0.120% Banxico subir su tasa entre 0.25 dar solidez a la poltica fiscal, es
Infacin EU acumulada 2017 0.670% y 0.50 por ciento. decir reducir la deuda, incrementar
Dif Inflac Acumulada en el 2017 Mx vs EU -1.584% Banxico ha insistido en los lti- los impuestos y bajar el gasto, lo
Inflacin mex en los ltimos 12 meses (Febrero) 4.860%
mos aos que seguir muy de cer- cual es casi imposible de lograr en
Inflacin de EU en los ltimos 12 meses (Febrero) 2.800%
Brecha inflacionaria ult 12m (puntos porcentuales)-1.965% ca los movimientos de tasa de in- los ltimos dos aos de gobierno del
2. EL PESO
E XPECTATIVA INFLACIONARIA VALOR DIARIO DE LA UDI
Tipo de cambio Compra Venta
FECHA INFL. INFL. INFL.
Bancario-Ventanilla $17.750 $19.150 ENCUESTA 2016 2017 2018
FECHA VALOR

Interbancario 48 hrs-Banxico $18.768 $18.778 21-Oct-16 3.54 3.40 3.52

04 -Nov-1 6 3.51 3.50 3.55 26 de Marzo 5.716877
18-Oct-16 3.93 3.40 3.44
Dlar Hoy vs Dlar Dic 30 - 2016 $19.200 $20.700 02-Dic-16 4.12 3.47 3.42 27 de Marzo 5.718128
Diferencia -7.488% 16-Oct-16 4.21 3.54 3.44 28 de Marzo 5.719379
Sobreval o Subval Hoy frente Dic -8.953% 02-Dic-16 4.12 3.47 3.42 29 de Marzo 5.720631
16-Dic-16 4.21 3.54 3.44 30 de Marzo 5.721883
3. INDICADORES DE REFERENCIA 06-Ene-17 4.50 3.77 3.50
Tasa primaria de Cetes (1) 28 das 6.320% 31 de Marzo 5.723135
20-Ene-17 4.81 3.72 3.41
Costo Porcentual Promedio (Febrero) 3.720% 03-Feb-17 5.29 3.73 3.52 1 de Abril 5.724387
Tasas de Inters Interbancarias 17-Feb-17 5.37 3.72 3.50 2 de Abril 5.725640
03-Ma r-17 5.50 3.84 3.51 3 de Abril 5.726892
Equilibrio (TIIE) 28 das 6.633% 17-Ma r-17 5.51 5.77 3.45 4 de Abril 5.728145
Equilibrio (TIIE) 91 das 6.800%
5 de Abril 5.729399
ndice BMV 49,083.85 metas oficiales de inflacin
6 de Abril 5.730652
Crecimiento Acumulado 2016 7.539% Fecha Cierre 7 de Abril 5.731906
Prime Rate EE.UU. 4.000% 20 13 3.97% 8 de Abril 5.733161
Libor (dlares, tres meses) 1.151% 20 14 4.08% 9 de Abril 5.734415
Crecimiento anual M1(2) (a Enero 2017) 10.400% 20 15 2.13%
20 16 3.36% 10 de Abril 5.735670
Crecimiento anual M4(3) (a Enero 2017) 1.800%
Fuente: Infosel Fuente: Banco de Mxico
Financiamiento bancario
empresarial (a Enero 2017) 7.400%
Crecimiento Anual Captacin Bancaria 3.200% COSTO DEL DINERO
10-Mar-17 17-Mar-17 (TASAS PROMEDIO DE INTERS ANUAL AL PLAZO DE 30 DAS)
Base monetaria (A)
(millones pesos) $1,369,354 $1,382,899 BANCARIO Actual 30-Dic-16 31-Dic-15 31-Dic-14
Reservas internacionales (B) TIIE 28 das 6.63% 6.11% 3.55% 3.11%
(millones de dlares) $174,524 $174,524 =+Margen de ganancia 6.00% 7.00% 7.00% 7.00%
Crdito interno neto (A-B en pesos) =Tasa de inters nominal 12.63% 13.11% 10.55% 10.11%
(millones de pesos) ($2,025,140)($1,959,238) =+ Intereses por anticipado 1.05% 1.09% 0.88% 0.84%
Costo del dinero (1) 13.69% 14.20% 11.43% 10.95%
(1) Rendimiento anual ofrecido por el Banco NO BANCARIO
de Mxico a los intermediarios financieros. Papel Comercial (2) 13.26% 13.77% 11.07% 10.62%
(2) M1 = Billetes y monedas en poder del pblico ms Factoraje (3) 16.42% 17.04% 13.71% 13.14%
cuentas de cheques.
(3) M4 = Suma de todos los agregados monetarios. El
(1) Sin considerar reciprocidad.
dinero en su definicin ms amplia incluyendo
instrumentos financieros de corto y largo plazos. (2) Promedio.
(3) Promedio, sin considerar otros costos como comisiones y honorarios.
 FINANZAS E INVERSIONES
presidente Pea Nieto, caracterizados por prximos 24 meses, lo cual llevar la P RECIOS DE LA M EZCLA M EXICANA DE
las elecciones en el Estado de Mxico en tasa local a 8.00% para el 2018 si los P ET RLEO DE E X PORTAC IN
(dlares por barril)
el 2017 y las Presidenciales del 2018. Por aumentos fueran de 0.25% en cada oca- Precio Objetivo Dif.
ende, es casi un hecho que la tasa de re- sin. Es momento de que Banxico diga Mezcla Gobierno dlls.
ferencia en pesos seguir subiendo. que ya no subir su tasa de referencia
Jul-16 38.76 50.00 (1 1.2 4)
El problema es que ello manda la seal cada vez que la FED lo haga; de lo con-
Ago-16 38.59 50.00 (1 1.4 1)
de que cada vez que la FED suba su tasa, trario, el elevado costo del dinero se con- Sep-16 37.81 50.00 (1 2.1 9)
Banxico har lo mismo. Y estamos ha- vertir en un enorme lastre para la eco- Oct -1 6 41.27 50.00 (8 .7 3)
Nov-1 6 37.84 50.00 (1 2.1 6)
blando de 1.75% por lo menos en los noma nacional y ser un buen pretexto Dic-16 44.71 50.00 (5 .2 9)
Ene -1 7 45.51 42.00 3.51
DEPRECIACIN MENSUAL FUTUROS DEL PESO EN CME Feb-17 45.55 42.00 3.55
DEL TIPO DE CAMBIO
Mes Pesos por dlar Ma r-17 42.44 42.00 0.44
SPOT A LA VENTA
Abr-17 18.9970
Fecha Variacin Promedio May-17 19.0767 2006 (promedio) 55.67 36.50 19.17
(%) pesos/dls. Jun-17 19.1755 2007 (promedio) 61.35 42.80 18.55
Sep-17 19.4364 2008 (promedio) 86.02 49.00 37.02
Ma r-16 -4. 49% 17 .6 30 2009 (promedio) 57.34 70.00 (1 2.6 6)
Abr-16 -0. 82% 17 .4 85 Dic-17 19.7044
2010 (promedio) 71.66 59.00 12.66
M ay-1 6 3.91% 18 .1 69 FORWARD TEORICO DOLAR 2011 (promedio) 93.28 65.40 27.88
Jun-16 2.58% 18 .6 37 2012 (promedio) 10 1. 09 84.90 16.19
Jul-16 -0. 24% 18 .5 93 Mes Pesos por dlar
Dic-17 19.3766 2013 (promedio) 99.13 86.00 13.13
Ago-16 -0. 46% 18 .5 08 2014 (promedio) 88.06 89.00 (0 .9 4)
Sep-16 3.66% 19 .1 86 Dic-18 20.1997
2015 (promedio) 44.36 79.00 (3 4.6 4)
Oct -1 6 -1. 49% 18 .8 99 Dic-19 21.0205
2016 (promedio) 35.90 50.00 (1 4.1 0)
Nov-1 6 6.52% 20 .1 31 Jun-20 21.4343
2017 (promedio) 44.55 42.00 2.55
Dic-16 2.04% 20 .5 42 Dic-23 24.3149 Fuente : Infosel
Ene -1 7 4.21% 21 .4 06 Dic-24 25.1380
Feb-17 -5. 31% 20 .2 70
Ma r-17 -4. 12% 19 .4 34
ALTERNATIVAS DE INVERSIN
Esta 31-dic-15 31-dic-14 31-dic-13
Paridad Prom 2011 12 .44 90
semana
Paridad Prom 2012 13 .17 69
MERCADO DE DINERO
Paridad Prom 2013 12 .77 17
Cetes 28 das 6.32% 5.69% 3.05% 2.74%
Paridad Prom 2014 13 .30 52
Paridad Prom 2015 15 .89 19 Cetes 91 das 6.58% 5.96% 3.29% 2.94%
Paridad Prom 2016 18 .69 27 Papel Comercial a 28 das 7.07% 6.44% 3.80% 3.49%
Paridad Prom 2017 20 .45 61 Papel Comercial a 91 das 7.33% 6.71% 4.04% 3.69%
Deprec iacin 200 0-2006 15.42% Obligaciones 7.57% 6.94% 4.30% 3.99%
Deprec iacin 200 7-2012 20.45% Sociedades de inversin de instrumentos de deuda (ndices)
Promedio 2000-2 006 10 .35 33 Inme x 2,918.89 2,688.82 2,500.03 2,530.01
Promedio 2007-2 012 12 .31 56 IPC Sustentable 31 9. 31 29 6. 53 27 6. 77 28 0. 05
Promedio 2013-2 018 16 .22 35
LasLascifras
cifras positivas indicandepreciacin,
positivas indican depreciacin, OTRAS INVERSIONES
laslasnegativas
negativas una apreciacindeldel
una apreciacin peso
peso Metales preciosos (dlares por onza en Londres)
Oro (dlares/onza) 1,247.80 1,145.90 1,060.00 1,206.00
Plata (dlares/onza) 17.63 16.24 13.82 15.97
B ANCARIAS
DIVISAS Y METALES T-Bills de E.U.A. a 30 das 0.73% 0.43% 0.08% 0.03%
EN PESOS T-Bills de EUA a 90 das 0.77% 0.51% 0.16% 0.04%

C o m p ra Ve nt a LAS MEJORES TASAS NOMINALES INVERSIONES EN DLARES

Dlar EU 17.75 19.15 Entre 250,000 y 500,000 pesos Cotizaciones Interbanc arias
Euro 19.95 20.80 Personas fsicas y morales Re ndimiento anual
Libra Esterlina 23.00 23.95 Re ndimie ntos anuales
Yen Japons 0.17 0.17 7 das
Franco Suizo 18.55 19.40 Multiva 3.88% Plazo Tasa
Dlar Canad 13.60 14.45 Bana mex
BanBajio 2.00% 1 mes 0.73%
28 das
M e ta le s Multiva 4.78% 3 meses 0.77%
Centenario 23,500.00 31,500.00 Bana mex 3.20% 6 meses 0.89%
BanBajio 2.34% 2 aos 1.25%
Azteca 9,212.00 12,730.00
91 das 5 aos 1.94%
Hidalgo 4,606.00 6,440.00 Multiva 5.17%
Onza Oro 21,600.00 26,100.00 Bana mex 4.57% 10 aos 2.41%
Onza Plata 250.00 350.00 BanBajio 2.75% 30 aos 3.01%
 FINANZAS
FINANZAS E INVERSIONES
E INVERSIONES

Banxico deber subir su tasa para que el dlar no suba de 19.00 pesos
6.46 24 24

Cetes a 28 das Tipo de cambio

5.62 Tasa anualizada 22 Spot Venta 22

20 20
4.78

18 18
3.94

16 16

3.10

14 14

2.26
l 2015 l 2016 l 2017
2015 Mar Apr May Jul Aug Sep Oct Nov 2016 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2017 Mar

P ROYECCIONES DE TASAS REALES CON CETES P ROYECCIONES DE TASAS REALES CON CETES
A 28 DAS, CALCULADA EN UDIS A 91 DAS, CALCULADA EN UDIS
Tasa nominal Tasa real, descontada la inflacin Tasa nominal Tasa real, descontada la inflacin
Escenario de inflacin calculado con Udis Calculada con UDIS
Col. CETES 24/03/2017 31-Ma r-17 07-Abr-17 14-Abr-17 Col. CETES 24/03/2017 31-Ma r-17 07-Abr-17 14-Abr-17
V mt o 21/04/2017 28-Abr-17 05-May-17 12-May-17 V mt o 23/06/2017 30-Jun-17 07-Jul-17 14-Jul-17
6.64 4.11 5.72 7.10 7.11
6.89 4.36 5.97 7.35 7.36 6.82 7.42 7.64 7.84 7.72
7.14 4.61 6.22 7.60 7.61 7.07 7.67 7.89 8.10 7.97
7.39 4.86 6.47 7.85 7.86 7.32 7.92 8.14 8.35 8.22
7.64 5.11 6.72 8.10 8.11 7.57 8.17 8.39 8.60 8.48
7.89 5.36 6.97 8.35 8.36 7.82 8.42 8.64 8.85 8.73
8.14 5.61 7.22 8.60 8.61 8.07 8.67 8.89 9.10 8.98
8.39 5.86 7.47 8.85 8.86 8.32 8.92 9.14 9.35 9.23
8.64 6.11 7.72 9.10 9.11 8.57 9.17 9.39 9.60 9.48
8.89 6.36 7.97 9.35 9.36 8.82 9.42 9.64 9.85 9.73
9.14 6.61 8.22 9.60 9.61 9.07 9.67 9.89 10.10 9.98
9.39 6.86 8.46 9.85 9.86 9.32 9.92 10.14 10.35 10.23
9.64 7.11 8.71 10.10 10.11 9.57 10.17 10.39 10.60 10.48
9.89 7.36 8.96 10.35 10.36 9.82 10.42 10.64 10.85 10.73
10.14 7.61 9.21 10.60 10.61 10.07 10.67 10.89 11.10 10.98

para quienes defienden las ideas popu-
listas al sealar que el pas ha tenido un
crecimiento mediocre, cercano a la re-
cesin.
HORIZONTE CAMBIARIO
Finalmente la mayora republicana
retir la propuesta del Trump Care por
falta de votos. El peso mexicano cele-
bra que Trump no tiene el control del
Congreso, a pesar de que los republica-
nos tienen mayora y que, por ende, es
factible que no pueda llevar a cabo sus
promesas de campaa, es factible tam-
bin renegociar el TLCAN en mejores
condiciones para Mxico, y que el im-
puesto fronterizo tambin podra no ser
aprobado. Los mercados de valores es-
tn a la expectativa, porque esperan
que Trump s pueda reducir los impues-
tos y gastar ms en infraestructura en
su pas, lo que impulsara nuevamente a
los mercados burstiles que, de momen-
to, estn tomando utilidades, a la espera
de la propuesta tributaria.
El petrleo se ubica por debajo de
50 dlares el barril del WTI, atento a
las cifras de produccin de EU, que si-
guen subiendo; Arabia Saudita ha ba-
jado un poco su produccin, pero Ru-
sia sigue siendo un dilema y se niega a
negociar nuevos recortes a la produc-
cin de crudo.
CRDITO
Si Banxico sube su tasa, la TIIE se-
guir subiendo. Lo ms importante del
comunicado de Banxico ser si mantiene
su postura de monitorear lo que haga la
FED.
INVERSIONES
El peso mexicano se aprecia ante la
debilidad de Trump al perder en el Con-
greso, a pesar de tener mayora. Inclu-
so la construccin del muro estara en
riesgo, segn se comenta en Washing-
ton. Vendimos al bajar de 19.25. Segui-
remos fuera esperando el rebote, que
puede darse en 18.50 18.00 pesos in-
cluso. Cerr en 18.76 al mayoreo. Com-
pramos si sube de 19.20
Los mercados burstiles estn to-
mando utilidades, pero la BMV parece
atractiva, incluso al cerrar en 49.085,
aunque por encima de su piso de entra-
da que se ubica en 47,700. Puede llegar
a 50,000.
El euro sigue subiendo, cierra en
1.08, pero podra debilitarse al acer-
carse las elecciones en Francia hacia
finales de abril, mientras que el oro
gana brillo. Compramos en 1,230, ah
nos saldramos. Se ubica en 1,246 d-
lares la onza.
 Ao 31, Nm. 1521, SECCIN B. 27 de marzo de 2017

BMV: mximo histrico

en 49,083

De manera increble, la BMV logr

cerrar la semana en 49,083, lo que es su
primer mximo histrico del ao, a es-
casos dos meses y medio de la toma de
Tendencias
posesin de Donald Trump. Si considera-
mos la apreciacin del peso frente al
para el inversionista
dlar, la ganancia en lo que va del ao
suma 18.15% en dlares.
Sin lugar a dudas slo un cambio ra- RENDIMIENTOS ACUMULADOS
dical de expectativas puede generar un ltimo valor Semana VarSem 31Dic-15 31/ Dic-16 2016 2017
giro tan dramtico, y ello es porque el fra-
Cetes a 28 das 6.32% 6.30% 0.02% 3.05% 5.69% 4.17% 1.40%
caso de Donald Trump para que se abo- IPYC 49,083.85 48,593.44 1.01% 42,977.50 45,642.90 6.20% 7.54%
liera el Obama Care y sustituirlo por el Dow Jones 20,596.72 20,914.62 -1.52% 17,425.03 19,762.60 13.42% 4.22%
S&P 500 2,343.98 2,378.25 -1.44% 2,043.94 2,238.83 13.42% 4.70%
Trump Care, sumado a las decisiones ju- Dax 30 12,064.27 12,095.24 -0.26% 10,743.01 11,481.06 13.42% 5.08%
diciales de impedir que se lleven a cabo Cac 40 5,020.90 5,029.24 -0.17% 4,677.14 4,862.31 13.42% 3.26%
las rdenes ejecutivas sobre migracin Oro (usd por oz.) 1,247.80 1,229.40 1.50% 1,060.00 1,145.90 8.10% 8.89%
Plata (usd por oz.) 17.63 17.40 1.32% 13.82 16.24 17.51% 8.56%
en contra de musulmanes, hacen suponer Inflacin 5.29% 4.86% 3.13% 3.48% 3.36% 2.77%
al mundo que Trump no podr llevar a Dlar 18.78 19.06 -1.49% 17.21 20.73 20.42% -9.39%
cabo sus amenazas en contra de Mxico. Portafolios de Tendencias
Ahora Trump se enfocar en dos le- Conservador 2.30% 2.31%
yes que los mercados esperan. Por un Agresivo 6.02% 3.73%
lado, reducir las regulaciones del merca-
do financiero de EU impuestas a raz de
BMV: MEJORA SUSTANCIAL DE EXPECTATIVAS
la crisis del 2008, que ha disminuido la 50000 50000

cantidad de crditos riesgosos, lo que im- 49000 49000

pulsara a la economa estadounidense; y 48000 48000

por otro lado, la propuesta para bajar el 47000 47000

ISR de empresas y ciudadanos, lo que 46000 46000

dara un mayor ingreso disponible, y aun- 45000 45000

que incrementa el dficit, a los ciudada- 44000 44000

nos y empresas les encanta pagar menos 43000 43000

impuestos. Por ende, no tendra tantos ad-

42000 42000

versarios como el Trump Care.

41000 41000

Una reduccin de impuestos en EU

40000 40000

significa mayores pedidos para las em-

39000 39000

presas mexicanas ya sea que tengan

2015 Mar Apr May Jul Aug Sep Oct Nov 2016 Mar May Jun Jul Aug Sep Oct Nov 2017 Mar Apr
negocios o no en ese pas, eleva el
precio de las materias primas y mantiene LAS MEJORES Y LAS PEORES DEL IPYC EN LO QUE VA DEL 2017
constantes las rdenes de manufactura
mexicana, en momentos donde habra una Emisora Serie Var % Emisora Serie Var %
forma de evitar el impuesto transfron-
ELEKTRA * 49.77 ICA * (46.26)
terizo de Trump. PE&OLES * 26.26 CADU A (36.21)
OHLMEX * 26.19 HOMEX * (35.71)
Perspectivas: GICSA B 24.65 URBI * (34.00)
En muy poco tiempo las cosas han GCC * 21.05 SARE B (21.43)
cambiado mucho y el panorama ha me- AUTLAN B 17.01 VOLAR A (19.80)
jorado sensiblemente, pero las alertas AC * 16.36 FRAGUA B (19.47)
terroristas se han incrementado a ni- LALA B 16.15 MFRISCO A-1 (17.86)
vel global. PINFRA * 15.72 SIMEC B (17.47)
TERRA 13 15.66 ALPEK A (16.79)

Mayor informacin y suscripciones:

30 95 39 46
 EL MERCADO Y SU ENTORNO
Brasil, estancado en el 2017.- Despus
de darse a conocer el escndalo de carne
exportada en malas condiciones lo que
no es poco decir, ya que Brasil es el ma-
yor exportador de carne bovina del plane-
ta, las expectativas de crecer al 1.00%
en el 2017 se desvanecen y el alza sera de
0.5%, y an estara por ver si se cumple.
Brasil cay 3.6% en 2016, cifra cercana
a 2015, cuando baj 3.8%. La baja ha sido
generalizada: el sector agropecuario cay
6.6%, la industria 3.8% y servicios 2.7%,
con un desempleo que afecta a 12 millones
de personas. El consumo intern baj 4.2%,
mayor al 3.9% de entre 2014 y 2015. Aun
as, sumando todos los bienes y servicios
facturados, la economa brasilea tiene
un tamao del doble de la mexicana, con
6.26 billones de reales, que equivalen a
casi 2 billones de dlares, aunque su po-
blacin es 1.6 veces la de Mxico al su-
mar 200 millones de habitantes.
Sin embargo, 2017 podra vislumbrarse
un poco mejor si la economa ya no sigue
cayendo. En el cuarto trimestre del 2016
(4T16) todos los sectores mejoraron: el
agropecuario subi 1% respecto al 4T15 y
las cadas de la industria y los servicios se
suavizaron a 0.7 y 0.8% respectivamen-
te. Otros indicadores: la inflacin est por
debajo de lo esperado y se espera que cie-
rre en 4.3% este ao. En el mbito inter-
nacional, el precio de las materias primas
ha aumentado.
Brasil fue vctima del populismo y de
apostar su economa al crecimiento cons-
tante en los precios de las materias pri-
mas. Ningn pas ha salido del subdesa-
rrollo apoyado en dicho sector, ya que
la innovacin tecnolgica siempre permite
una mayor produccin a un menor costo
al paso de los aos.

INDICADORES Rendimiento acumulado en %

DE MERCADOS Hace una En el periodo
ACCIONARIOS 24-Mar-17 semana 31-Dic-16 31-Dic-15 30-Dic-14 Se m 2017 2015-2017 2014-2017
IPyC 49,083.85 48,593.44 45,642.90 42,977.50 43,145.66 1.01% 7.54% 14.21% 13.76%
IPyC en dlares 2,603.53 2,541.90 2,213.59 2,491.64 2,926.84 2.42% 17.62% 4.49% -11.05%
Dow Jones Industrial 20,596.72 20,914.62 19,762.60 17,425.03 17,823.07 -1.52% 4.22% 18.20% 15.56%
Nasdaq Composite 5,828.74 5,901.00 5,383.12 5,007.40 4,736.05 -1.22% 8.28% 16.40% 23.07%
Bovespa 63,853.77 64,209.94 60,227.29 43,349.96 50,007.41 -0.55% 6.02% 47.30% 27.69%
Merval 19,705.10 19,434.00 16,917.86 11,675.18 8,579.02 1.39% 16.48% 68.78% 129.69%
Financial Times 7,336.82 7,424.96 7,142.83 6,242.32 6,566.09 -1.19% 2.72% 17.53% 11.74%
Nikkei 19,262.53 19,521.59 19,114.37 19,033.71 17,450.77 -1.33% 0.78% 1.20% 10.38%
Tipo de Cambio Fix 18.85 19.12 20.62 17.25 14.74 -1.38% -8.57% 9.30% 27.89%
Euro 1.0807 1.0727 1.0523 1.0859 1.2098 0.75% 2.70% -0.48% -10.67%
Yen 111.53 112.68 117.01 120.31 119.70 -1.02% -4.69% -7.29% -6.82%

LAS BOLSAS EN LOS LTIMOS 12 MESES

79,500 20,720
BOVESPA (BRASIL) EN EL 2008-2012 MERVAL (ARGENTINA) EN EL 2008-2012
AGENDA SEMANAL
69,000 16,720

27 Marzo (Mx).- Balanza comercial opor-

58,500 12,720 tuna a febrero.
27 Marzo (Mx).- IGAE de enero.
48,000 8,720
27 Marzo (EU).- ndice manufacturero de
Dallas a marzo
37,500 4,720
28 Marzo (Mx).- Ocupacin y empleo a fe-
brero.
27,000 720
l 2009 l 2010 l 2011 l 2012 l 2013 l 2014 l 2015 l 2016 l l 2009 l 2010 l 2011 l 2012 l 2013 l 2014 l 2015 l 2016 l
28 Marzo (EU).- Avance balanza comercial a
febrero.
BRASIL ARGENTINA 28 Marzo (EU).- ndice Case-Shiller de enero.
7,900 21,600
28 Marzo (EU).- Confianza del consumidor a
FTSE 100 (LONDRES) EN EL 2008-2012 NIKKEI (TOKIO) EN EL 2008-2012
marzo.
7,000 18,600 30 Marzo (Mx).- Anunci de poltica mone-
taria.
6,100 15,600 30 Marzo (EU).- PIB final al 4T16.
31 Marzo (Mx).- Industria minerometalrgi-
5,200 12,600 ca de enero.
31 Marzo (Mx).- Actividad financiera a fe-
4,300 9,600
brero.
31 Marzo (EU).- Ingreso y gasto personal a
3,400 6,600
l 2009 l 2010 l 2011 l 2012 l 2013 l 2014 l 2015 l 2016 l l 2009 l 2010 l 2011 l 2012 l 2013 l 2014 l 2015 l 2016 l febrero.

INGLATERRA JAPN
 LAS EMPRESAS Y SUS ACCIONES
Aeropuertos: panorama alentador
Las promociones de meses sin intereses en un mercado pus de la Ciudad de Mxico. El grupo aeroportuario registr
nacional que todava usa muy poco el transporte areo, as un nuevo crecimiento en su trfico de pasajeros en febrero, aun-
como la elevada depreciacin cambiaria, hacen del sector que al menor ritmo de los ltimos 6 meses.
aeroportuario nacional uno de los consentidos para este turbu- La empresa dijo que el nmero de pasajeros que visitaron
lento ao. sus terminales avanz 8.6% en febrero en trminos anuales, el
GAP rebas a ASUR en ingresos totales en el 2016 al fac- crecimiento mensual nmero 71 seguido, pero el de menor rit-
turar 11,107 mdp, es decir un aumento de 37%. Todo el sector mo desde agosto de 2016, cuando avanz 5 por ciento.
aeroportuario nacional registr fuertes incrementos de sus in- El trfico de pasajeros entre aeropuertos mexicanos subi
gresos, as como un aumento superior al 8% en cuanto al n- 15.3% durante febrero de 2017, mientras que el trfico interna-
mero de pasajeros atendidos y transportados. cional 4.7%, ambos respecto a febrero del 2016. En total atendi
En febrero, GAP report un alza de 10.9%, el avance n- a 2'371,000 viajeros en febrero, 61.5% de vuelos internaciona-
mero 28 consecutivo y 19 si se habla de doble dgito. La cifra les y 38.5% de vuelos locales. Por terminal area, el aeropuerto
reportada por la compaa, con sede en Guadalajara, represen- de Mrida, en Yucatn, registr el mayor alza con un crecimien-
t el avance ms moderado de los ltimos 10 meses y tambin to de 17.8%, seguido por el trfico en el aeropuerto de Huatulco,
estuvo por debajo del de febrero de 2016, que fue de 19.2 por en Oaxaca, que avanz 12.9%. La tercera terminal con el ma-
ciento. yor crecimiento en el nmero de pasajeros transportados fue
El crecimiento de la afluencia de pasajeros con itinerarios Villahermosa, la capital de Tabasco, con 10.4 por ciento.
dentro del pas fue de 14.9%, el segundo ms bajo en 18 meses. La segunda terminal area ms grande Mxico, la de Cancn,
En cuanto al trfico internacional el avance de febrero fue de Quintana Roo, registr un crecimiento total en el nmero de pa-
6.3%, o la peor cifra de los pasados seis meses. sajeros de 8.5%. En este aeropuerto Asur atiende a tres de cada
En trminos tcnicos GAP cerr este 24 de marzo en 184.18 cuatro pasajeros que usan sus instalaciones. Compra patrimonial.
pesos por accin, pero desde que toc los 150 pesos ha mos- Finalmente OMA, la empresa que administra 13 terminales
trado una trayectoria ascendente, por lo que esperamos llegue areas en Norte y el Occidente de Mxico, dijo que en febrero
sin problemas a los 200 pesos en el corto plazo. Compra con de 2017 transitaron 7% ms pasajeros en sus aeropuertos res-
salida si baja de 175 pesos. pecto al mismo mes de 2016, el incremento nmero 66 conse-
ASUR invirti en Veracruz 611 mdp y sigue operando cutivo.
Cancn, el segundo aeropuerto ms importante del pas, des- Sin embargo, la compaa rompi con una racha de ocho
AEROPUERTOS AL CUARTO TRIMESTRE incrementos consecutivos de doble dgito y present su segundo
(Miles de pesos)
VENTAS NETAS ACTIVO TOTAL
menor avance de los ltimos 31 meses tras el alza de 6.9% de
EMISORA
IV TRIM. 2015 IV TRIM. 2016 CREC. IV TRIM. 2015 IV TRIM. 2016 CREC. julio de 2017. Adems, febrero de 2017 fue el segundo mes
GAP 8,106,909 11,107,561 37.0% 31,473,399 36,051,462 14.5%
ASUR 8,994,597 9,753,491 8.4% 26,125,884 29,216,091 11.8% ms moderado en cuatro aos. El trfico de pasajeros dentro
OMA 4,492,659 5,531,706 23.1% 12,510,336 13,538,535 8.2% del pas subi 7.9%, mientras que el trfico desde o hacia el
PASIVO TOTAL PASIVO/ACTIVO (%)
EMISORA
IV TRIM. 2015 IV TRIM. 2016 CREC. IV TRIM. 2015 IV TRIM. 2016 CREC. extranjero aument 2.4%. OMA se ha retrasado en su precio,
GAP 9,317,356 13,646,893 46.5% 29.60 37.85 8.25
ASUR 5,717,833 6,462,137 13.0% 21.89 22.12 0.23
por lo que bien podra alcanzar los 120 pesos por accin desde
OMA 6,559,809 6,851,555 4.4% 52.44 50.61 (1.83) los 101.17 en que cerr. Es compra, pero nos saldramos si baja
UTILIDAD BRUTA UTILIDAD NETA
EMISORA
IV TRIM. 2015 IV TRIM. 2016 CREC. IV TRIM. 2015 IV TRIM. 2016 CREC. de 95 pesos.
GAP 8,106,909 11,107,561 37.0% 2,770,777 3,353,559 21.0%
ASUR 8,854,994 9,572,855 8.1% 2,913,735 3,629,262 24.6%
OMA 2,587,847 3,403,649 31.5% 1,236,637 1,876,501 51.7% Perspectivas:
UTIL. BRUTA/VTAS. NETAS (%) UTN/CS. (ANUALIZADO)
EMISORA
IV TRIM. 2015 IV TRIM. 2016 CREC. IV TRIM. 2015 IV TRIM. 2016 CREC.
El sector aeroportuario se mantiene como uno de los
GAP 100.00 100.00 0.00 12.51% 14.97% 2.46% ms atractivos en este 2017, a pesar de la elevada incerti-
ASUR 98.45 98.15 (0.30) 14.28% 15.95% 1.67%
OMA 57.60 61.53 3.93 20.78% 28.06% 7.28% dumbre.
Fuente: Elaboracin de TEF, con datos de la BMV.

GAP: atractiva, compra. ASUR: patrimonial, compra. OMA: muy atractiva, compra.
350 350 130 130
200 200

325 325 120 120

180 180

300 300 110 110

160 160

275 275 100 100

140 140
250 250 90 90

120 120 80 80
225 225

100 100 70 70
200 200

60 60
80 80 175 175
30000 30 00 0
50000 5000 0 10000 10 00 0
x100 x1 00 x 100 x1 00 10000
x 1000 x1 10
00000 0

2015 Mar Apr May Jul Aug Sep Oct Nov 2016 Mar Apr MayJun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2017 Mar Apr 2015 Mar Apr May Jul Aug Sep Oct Nov 2016 Mar May Jun Jul Aug Sep Oct Nov 2017 Mar Apr 2015 Mar May Jul Aug Sep Oct Nov 2016 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov 2017 Mar Apr
 RENDIMIENTOS EFECTIVOS DE LA BMV POR SECTORES
INDICE PRECIOS AL
24MAR'17 30DIC'16 31DIC'15 REND 2016 REND 2017
IPYC 49,083.85 45,642.90 42,977.50 6.2% 7.5%
INMEX 2,918.89 2,688.82 2,500.03 7.6% 8.6%
MATERIALES 878.60 824.07 547.45 50.5% 6.6%
INDUSTRIAL 258.65 240.18 242.89 (1.1%) 7.7%
SERVICIOS Y BIENES DE CONSUMO NO BASICO 704.81 609.31 683.51 (10.9%) 15.7%
PRODUCTOS DE CONSUMO FRECUENTE 823.04 756.16 786.60 (3.9%) 8.8%
SALUD 484.16 505.23 422.91 19.5% (4.2%)
SERVICIOS FINANCIEROS 97.33 93.79 102.49 (8.5%) 3.8%
SERVICIOS DE TELECOMUNICACIONES 854.69 813.75 783.45 3.9% 5.0%
Fuente: Elaboracin propia con datos de la BMV

EMISORA SERIE PRECIO VARIAC PORCENTUAL TRIM MLTIPLOS INF No. de Valor del
24/03/2017 DIA SEM MES ACUM 17 P/U P/V IPYC% Acciones Capital33

AC * 125.75 0.56 1.80 13.50 16.36 IV-16 24.56 3.09 1.84 1,676,332 210,798,791
ALFA A 28.11 3.16 2.59 7.99 9.38 IV-16 61.60 1.89 3.34 5,120,500 143,937,255
ALPEK A 20.61 0.49 -3.69 -0.96 -16.79 IV-16 12.03 1.18 0.29 2,116,637 43,623,894
ALSEA * 64.04 1.36 6.84 12.79 7.94 IV-16 53.49 5.98 1.06 832,367 53,304,757
AMX L 13.32 0.00 -0.75 5.97 2.23 IV-16 101.30 4.19 10.84 65,780,300 876,193,596
ASUR B 332.89 5.19 3.63 7.06 11.46 IV-16 27.52 4.39 2.30 300,000 99,867,000
BIMBO A 47.57 0.96 0.53 1.32 1.19 IV-16 37.93 3.13 1.86 4,703,200 223,731,224
BOLSA A 30.48 0.83 1.74 4.10 11.69 IV-16 18.67 3.17 0.42 592,989 18,074,305
CEMEX CPO 16.74 -0.42 -3.85 -1.12 1.21 IV-16 16.71 1.40 7.78 14,118,897 236,350,342
ELEKTRA * 394.47 2.72 6.22 37.41 49.77 IV-16 17.26 1.56 0.92 233,382 92,062,145
FEMSA UBD 171.21 0.63 -0.37 4.35 8.59 IV-16 28.98 2.89 12.28 3,578,226 612,628,120
GAP B 184.18 2.22 4.51 8.93 8.04 IV-16 31.48 4.84 2.48 561,000 103,324,980
GCARSO A1 92.23 0.73 5.23 6.43 10.28 IV-16 21.92 3.29 1.39 2,263,759 208,786,468
GENTERA * 30.02 -1.22 3.37 11.35 -10.07 IV-16 14.51 3.10 0.98 1,638,729 49,194,636
GFINBUR O 31.44 1.06 5.82 9.32 0.22 IV-16 16.58 1.74 1.73 6,627,358 208,364,120
GFNORTE O 110.71 3.02 5.78 11.26 8.22 IV-16 15.44 2.12 9.18 2,773,730 307,079,600
GFREGIO O 113.62 2.41 3.66 6.18 -1.60 IV-16 15.09 2.78 0.37 327,931 37,259,558
GMEXICO B 60.16 -0.38 1.45 -3.33 6.61 IV-16 20.12 2.15 7.00 7,785,000 468,345,600
GRUMA B 264.10 -0.69 0.84 -1.11 0.38 IV-16 19.30 4.79 1.90 432,749 114,289,032
IENOVA * 87.37 0.67 1.43 2.78 -3.28 IV-16 8.59 1.49 0.89 1,154,024 100,827,060
KIMBER A 40.83 0.69 3.73 9.20 9.35 IV-16 26.28 18.00 1.96 3,084,933 125,957,794
KOF L 137.75 -0.47 2.04 7.34 4.86 IV-16 28.35 2.34 2.27 2,072,922 285,545,037
LAB B 23.19 -1.99 -3.54 -4.49 7.76 IV-16 17.22 2.56 0.52 1,048,733 24,320,127
LALA B 35.09 0.26 0.20 3.69 16.15 IV-16 21.01 3.03 0.72 2,475,932 86,880,458
LIVEPOL C-1 155.88 1.49 6.37 12.63 4.23 IV-16 20.53 2.56 0.97 1,342,196 209,221,528
MEXCHEM * 51.69 0.31 -0.12 6.14 9.75 IV-16 22.03 1.76 1.80 2,100,000 108549000
NEMAK A 20.74 1.77 -0.77 2.98 11.99 IV-16 11.81 1.72 0.42 3,080,747 63,894,699
OHLMEX * 25.73 0.51 2.96 25.70 26.19 IV-16 6.22 0.65 0.67 1,732,185 44,569,127
OMA B 101.17 1.81 3.34 8.45 13.19 IV-16 21.35 6.09 0.96 394,703 39,932,088
PE&OLES * 487.43 1.05 2.06 -1.87 26.26 IV-16 33.73 2.92 1.61 397,476 193,741,603
PINFRA * 200.17 0.67 2.31 6.91 15.72 IV-16 17.98 2.78 1.26 429,540 85,980,938
SANMEX B 33.17 3.98 4.51 12.25 11.20 IV-16 13.78 1.98 2.01 6,786,395 225,104,719
TLEVISA CPO 97.78 -0.13 -3.02 -6.60 13.01 IV-16 81.39 3.68 7.94 2,349,720 229,755,634
VOLAR A 24.87 0.57 1.14 6.28 -19.80 IV-16 7.15 2.33 0.72 1,011,877 25,165,373
WALMEX * 42.10 0.65 0.79 4.75 13.63 IV-16 22.04 4.40 7.32 17,461,403 735,125,051

Fuente: INFOSEL con informacin de la BMV.

P/U. Razn Precio/Utilidad. Mide la relacin entre el precio de mercado de una accin y su UPA (la utilidad de la empresa en los ltimos cuatro trimestres reportada a la BMV,
de acuerdo al Boletn B-10, dividida entre el nmero de acciones en circulacin). Esta relacin se expresa en veces y tambin se llama mltiplo.
P/VL. Razn Precio/Valor en libros. Mide la relacin entre el precio de la accin y el capital contable de la empresa, dividido entre el nmero de acciones en circulacin. El
capital contable es el reportado por la emisora a la BMV, de acuerdo al Boletn B-10.
Valor del capital. Se obtiene de multiplicar el precio de mercado por el nmero de acciones de la serie en particular, por lo que puede no representar el valor total de mercado
de la emisora, ya que la misma puede tener ms de una serie. Este listado solamente presenta la serie ms burstil de la emisora seleccionada por la BMV.
 Ao 31, Nm. 1521, SECCIN C.
Tendencias
Informe Especial
Temas Clave para Empresas e Inversionistas
Mxico recauda poco: OCDE
A pesar de la reforma tributaria del 2014 y del cambio
de contabilidad para que el IEPS a gasolinas ahora sea con-
siderado un impuesto especial a los hidrocarburos, Mxico
apenas recauda el 17.5% de su PIB frente al 34.3% de la
OCDE, e incluso se ubica por debajo de varios pases lati-
noamericanos. As, o se incrementan los impuestos y la re-
caudacin se hace ms eficiente, o habr que incurrir en
mayor deuda o recortar el gasto.
De acuerdo con el ltimo reporte de la OCDE sobre re-
caudacin tributaria en Amrica Latina, slo Cuba recauda
por encima del promedio de la OCDE, que se ubica en 34.3%;
Cuba 38.6%, seguido por Argentina con 32.1% y Brasil 32.0%.
El promedio de la regin se ubica en 22.8%. El gobierno de
Mxico, de acuerdo con la OCDE, slo obtiene el 17.4%
de su PIB por impuestos, apenas por encima de Per con
17.1%, lo que pone en serios aprietos la viabilidad de largo
plazo de la economa mexicana.
La cada sustancial en el precio de petrleo crudo desde
2014 incidi en una marcada reduccin en los ingresos fis-
cales en los pases productores de la regin. Como resulta-
do, los ingresos fiscales provenientes de la produccin y la
comercializacin de hidrocarburos cayeron de un promedio
de 6.8% del PIB en 2014, a 4.4% del PIB en 2015 para los
10 pases abordados en el anlisis. Del mismo modo, la evo-
lucin de los ingresos fiscales provenientes de la minera en
la regin los cuales cayeron de 0.5% del PIB en 2014
a 0.4% del PIB en 2015 obedeci a la tendencia a la baja
de los precios internacionales de minerales y metales. Se
estima que durante 2016 se produjeron cadas adicionales
en los ingresos fiscales provenientes de los recursos natu-
rales no renovables.
Es un hecho que el cobro de impuestos, como lo hemos
visto con el "gasolinazo" recientemente, no es del agrado de
nadie y genera descontento e irritacin social, pero se trata
de un fenmeno que existe en muchos pases, producto de
la corrupcin, impunidad y para muchos de la falta de resul-
tados tangibles del uso de sus impuestos, aunque se niegan
27 de marzo de 2017
a ver el incremento de la esperanza de vida, las campaas
universales de vacunacin, los tratamientos sin costo de pa-
decimientos degenerativos o de operaciones sin costo con
cargo al erario pblico, no se diga de la educacin gratuita.
Cabe mencionar que a partir de la cada en el precio in-
ternacional de las materias primas, los gobiernos de Amrica
Latina han tenido que reaccionar incrementando sus impues-
tos en algunos casos, llevando a cabo reformas como Mxi-
co, o bien auditando de mejor forma a los contribuyentes
para obtener una mayor cantidad de recursos. En trminos
generales, el incremento de los impuestos al consumo ha sido
la variable que mejor explica el alza observada en la recauda-
cin latinoamericana, aunque en el mismo sentido, al caer
Argentina y Brasil en recesin, dichos ingresos bajaron.
Al paso de los aos, los impuestos como proporcin del
PIB han ido en aumento en Amrica Latina, segn cifras
de la OCDE. Este comportamiento ha sido posible, en opi-
nin de Tendencias, gracias al envejecimiento poblacional,
donde una mayor cantidad de jvenes aporta; a reformas
estructurales tributarias en toda la regin que dejan atrs el
papel protagnico del gobierno en la economa y lo deposi-
tan en las empresas y ciudadanos, pero que al mismo tiempo
generan mayores contribuciones de la iniciativa privada; y a
mejoras sustanciales en las auditoras que llevan a cabo los
gobiernos por el avance tecnolgico, la bancarizacin y co-
piar las mejores prcticas internacionales en la materia.
Los pases de Amrica Latina todava no enfrentan el en-
vejecimiento poblacional de forma agresiva. La mayor parte
de su poblacin es joven y aunque las personas de la tercera
edad aumentan de forma importante en la ltima dcada, to-
dava se registran ms nacimientos que defunciones, lo que
ya no sucede en todos los pases de la OCDE.
Ahora bien, para quienes consideran que regresar al pasado
es lo mejor, cabe recordar que en la dcada de los aos 80
la baja recaudacin de los gobiernos latinoamericanos obli-
g a contraer ms deuda para hacer frente a las necesida-
des y ello finalmente deriv en numerosas crisis regionales,
donde finalmente las siguientes generaciones debieron pagar
los errores del pasado. Durante las ltimas dos dcadas los
pases de la regin han recurrido a la tecnologa, han reduci-
do las exenciones fiscales en muchos sectores, adems de
crear nuevos impuestos como el IVA y el pago de predial,
aunque su recaudacin sigue siendo muy baja.
Un cambio radical entre la dcada de los 70 y 80 y la
actualidad son los impuestos a las importaciones y exporta-
ciones que haba en ese momento, y su eliminacin casi por
completo en el momento actual, ingresos que han sido com-
pensados por mayor actividad econmica, as como por im-
puestos especiales para productos como el tabaco, alcohol e
hidrocarburos y sus derivados, adems de que antes no exis-
ta el IVA y mayor fiscalizacin en la tributacin del ISR en
Amrica Latina.
Estructura tributaria
La proporcin de los ISR y las utilidades en los ingresos
tributarios totales aument entre 2003 y 2014, impulsado en
parte por las alzas en los precios de materias primas que
exporta la regin. Sin embargo, se observa una disminucin
de esta proporcin en 2015, de 28.1% a 27.2% de los ingre-
sos tributarios totales.
La proporcin de los impuestos sobre bienes y servicios
cay de 55% de los ingresos tributarios totales en 1990, a
49% en 2014. En cambio, la participacin de estos impues-
tos en los ingresos tributarios para los pases de la OCDE se
mantuvo estable, alrededor de 33% durante el mismo periodo.
La OCDE no lo seala, pero ha existido una gran irres-
ponsabilidad de los gobiernos latinoamericanos al suponer,
como sucedi a finales de los aos 70, que nuevamente ahora
los precios de las materias primas subiran de manera cons-
tante, por lo que hicieron cuentas alegres en lugar de crear
fondos de ahorro e inversin nacionales para enfrentar aos
de menores precios, como actualmente sucede, aunque a
finales del 2016 se observ un repunte moderado en los pre-
cios de materias primas a nivel global, pero muy lejos de sus
mximos histricos registrados hace apenas unos aos.
A futuro
El promedio de la recaudacin de impuestos de la regin
en comparacin a su PIB se sita en 11.4 puntos del PIB
inferior al nivel promedio observado para los pases de la
OCDE (34.3% del PIB). Esta diferencia entre los pases de
la OCDE y los de la regin se explica principalmente por la
menor recaudacin de ingresos por el ISR de personas fsi-
cas y de contribuciones a la seguridad social en los pases
latinoamericanos. Sin embargo, esta diferencia en la rela-
cin impuestos/PIB entre los pases de la OCDE y de la
regin en 2015 es la menor registrada desde que se lleva re-
gistro de esta informacin, es decir se han acortado las bre-
chas con el paso de los aos, por los motivos ya sealados.
Una alza en la recaudacin del IVA y de los impuestos
especficos contrarrest una cada en los ingresos prove-
nientes del ISR de las empresas (de 0.2 puntos porcentua-
les del PIB) y explica el aumento en el ratio impuestos/PIB
en la regin en 2015. Esto significa la primera cada en la
recaudacin del ISR corporativa en la regin desde 2011. En
cambio, los ingresos por el ISR de personas fsicas alcanzaron
su nivel mximo dentro del periodo considerado en este
informe con 2.1% del PIB en promedio.
A pesar de las diferencias entre pases, una pauta comn
en la regin es la dependencia de los impuestos indirectos
como la fuente principal de ingresos tributarios. En promedio,
la tributacin indirecta represent 49% de los ingresos tribu-
tarios totales en los pases de Amrica Latina y el Caribe en
2014, en comparacin con un promedio de 33% en la OCDE.
La participacin de los ingresos provenientes del ISR de
personas morales en la regin permanece alta en compara-
cin con los pases de la OCDE (16.8% de los ingresos tri-
butarios totales en comparacin con 8.7%, respectivamen-
te). En cambio la participacin de la recaudacin del ISR
de personas fsicas en la regin es mucho menor (8.8% y
24%, respectivamente).
Lo anterior significa que sera posible en un futuro no muy
lejano incrementar el ISR de las personas fsicas en Amri-
ca Latina, para de esa forma hacer frente al envejecimiento
poblacional, educacin gratuita y acceso universal a los ser-
vicios de salud.
Y los estados?
Los ingresos tributarios subnacionales en Amrica Lati-
na en general, de acuerdo con el estudio, se derivan princi-
palmente de impuestos recurrentes sobre la propiedad de
bienes inmuebles, sobre el consumo y sobre licencias para
empresas y vehculos automotores.
En opinin de la OCDE, se observa que los gobiernos
subnacionales en Argentina, Brasil y Mxico tiene un alto
nivel de autonoma fiscal, definido como el grado de que los go-
biernos subnacionales pueden aplicar nuevos impuestos lo-
cales, definir bases gravables y conceder exenciones fisca-
les a personas naturales y empresas. En cambio, en Chile,
58% de los ingresos tributarios subnacionales est sujeto a
un acuerdo de coparticipacin de impuestos con el gobierno
central, por ejemplo.
Perspectivas:
Mxico recauda poco y no le queda ms remedio que
subir impuestos y recortar gasto no esencial, tanto para
incrementar la inversin fsica, como para hacer frente
a los retos inminentes del envejecimiento poblacional.
 Ao 31 Nm. 1521 27 de marzo del 2017

NACIONALES Aires de Campo.- Comercializadora de productos orgni-

cos, encontr en los productos naturales un modelo de nego-
IFT.- El pleno del Instituto Federal de Telecomunicaciones cio ganador que ha logrado impulsar su crecimiento en hasta
aprob los fallos que determinan a los ganadores del concur- 400%. La empresa obtuvo un fuerte estmulo desde que
so pblico que realiz el mes pasado para subastar 257 fre- Herdez del Fuerte, la alianza entre la empresa productora de
cuencias de radio en bandas de ampliacin y frecuencia alimentos procesados Grupo Herdez y Grupo Kuo, adquiri
modulada, o AM y FM, respectivamente. El IFT, aval los una participacin de 50% en 2011.
fallos de las 178 frecuencias que recibieron una postura ga-
nadora, de las cuales 55 participantes obtuvieron frecuencias Nestl.- Invertir 560 millones de pesos, o 29.4 millones de
en FM, ocho en AM y cuatro en ambas bandas del espec- dlares, en los prximos cinco aos en su filial en Mxico,
tro radioelctrico. para reducir 60% el consumo de agua de su planta de caf
en Toluca, y en 20% en el total de sus operaciones en el
Bachoco.- Inici el retiro de algunos de sus productos pas.
empanizados que comercializa en Estados Unidos a travs
de su subsidiaria OK Foods, debido a la posibilidad de que Cemex.- Proveer 20 mil metros cbicos de concreto he-
estn contaminados. Los productos retirados, que rondaran cho a la medida para la construccin de la Ciudad de los
el milln de libras o 453 mil 592 kilogramos, fueron produci- Archivos, un proyecto diseado para preservar el acervo del
dos en la planta de Oklahoma entre diciembre de 2016 y el estado de Oaxaca. La Ciudad de los Archivos es un pro-
19 de marzo, dijo la empresa. yecto para crear un complejo de seis edificios creados para
INDICADORES ECONOMICOS COMPARATIVOS
PB Total PB Total
PIB P/Cap Tasa local Tasa Crec 2017 Crec 2018
Pas Poblacin/1 Absoluto en P.P.C., en Inflacin/5
USD/4 3 Meses desempleo FMI/6 FMI/6
USD/2 USD/3
EU 324,328,000 17.9470 18.5581 $ 57,220.25 2.80% 1.00% 4.70% 2.3% 2.5%
Inglaterra 65,572,000 2.8493 2.7567 $ 42,041.54 2.30% 0.25% 4.70% 1.5% 1.4%
Alemania 82,773,000 3.3576 3.9347 $ 47,535.60 2.16% 0.00% 3.80% 1.5% 1.5%
Espaa 46,317,000 1.1997 1.6740 $ 36,142.65 2.97% 0.00% 18.63% 2.3% 2.1%
Francia 64,569,000 2.4216 2.7034 $ 41,868.05 1.21% 0.00% 10.00% 1.3% 1.6%
Canad 36,188,000 1.5524 1.6719 $ 46,199.29 2.13% 0.50% 6.60% 1.9% 2.0%
Rusia 146,300,000 1.3247 3.6846 $ 25,185.53 4.61% 9.75% 5.60% 1.1% 1.2%
Japn 126,541,000 4.1233 4.9011 $ 38,731.34 0.50% (0.10%) 3.00% 0.8% 0.5%
China 1,381,454,000 10.9828 20.8533 $ 15,095.20 (1.47%) 4.35% 4.02% 6.5% 6.0%
India 1,309,713,000 2.0907 8.6428 $ 6,598.97 3.17% 6.25% 4.90% 7.2% 7.7%
Mxico 128,632,000 1.1443 2.3032 $ 17,905.52 4.86% 6.58% 3.59% 1.7% 2.0%
Chile 18,196,000 0.2402 0.4331 $ 23,802.92 2.74% 3.00% 6.20% 2.1% 2.7%
Brasil 206,082,000 1.7726 3.1012 $ 15,048.61 4.76% 12.25% 12.60% 0.2% 1.5%
Argentina 43,564,000 0.5856 0.9716 $ 22,303.00 40.50% 24.75% 7.60% 2.2% 2.8%
Turqua 78,559,000 0.7336 1.6653 $ 21,198.49 10.13% 8.00% 12.70%
Polonia 38,003,000 0.4749 1.0516 $ 27,670.42 2.27% 1.50% 8.50%
Nota: Elaborado con datos del Fondo Monetario Internacional. 1/Poblacin estimada a 2016 y 2017. 2/En millones de millones
de dlares a 2016. 3/PIB ajustado por Poder de Paridad de Compra. 4/PIB per Cpita considerando PIB-PPC. 5/Inflacin en
moneda local de cada pas en los ltimos 12 meses de 2017. 6/Enero 2017.

-2-
 INDICADORES FINANCIEROS COMPARATIVOS

Pas INDICE/1 BOLSA 31DIC15 BOLSA 30DIC16 BOLSA 24 Mar 17 REND 2015 REND 2016 Divisas por US$

Estados Unidos DOW JONES 17,425.03 19,762.60 20,596.72 13.42% 4.22% 1.00
Inglaterra FTSE 100 6,242.32 7,142.83 7,336.82 14.43% 2.72% 0.80
Alemania DAX 30 10,743.01 11,481.06 12,064.27 6.87% 5.08% 0.93
Espaa IGBM 965.13 943.55 1,040.67 (2.24%) 10.29% 0.93
Francia CAC 40 4,637.06 4,862.31 5,020.90 4.86% 3.26% 0.93
Canad TSE 300 13,009.95 15,287.59 15,442.67 17.51% 1.01% 1.34
Rusia RTSI (US$) 757.04 1,152.33 1,124.66 52.22% (2.40%) 56.98
Japn NIKKEI 225 19,033.71 19,114.37 19,262.53 0.42% 0.78% 111.11
China SSE COMPOSITE 3,539.18 3,103.64 3,268.93 (12.31%) 5.33% 6.88
India S&P CNX NIFTY 7,946.35 8,185.80 9,108.00 3.01% 11.27% 65.40
Mxico IPC 42,977.50 45,642.90 49,083.85 6.20% 7.54% 18.79
Chile IGPA 18,151.50 20,734.17 23,844.49 14.23% 15.00% 659.75
Brasil BOVESPA 43,349.96 60,227.29 63,853.77 38.93% 6.02% 3.11
Argentina MERVAL 11,675.18 16,917.86 19,705.10 44.90% 16.48% 15.60
Turqua ISE NATIONAL 100 71,726.99 78,138.66 90,382.71 8.94% 15.67% 3.61
Polonia WSE WIG 46,467.38 51,754.03 59,069.56 11.38% 14.14% 3.94

1/Los puntos y los rendimientos de los mercados financieros estn expresados en la moneda local .

el rescate, restauracin, digitalizacin y difusin de docu- contempla la instalacin de ductos y terminales de abasteci-
mentos, que estar ubicado en el municipio conurbado de miento de combustibles para conectar el puerto de Progreso
Santa Luca del Camino, municipio conurbado a la capital y la ciudad de Mrida, en el estado de Yucatn, con la ciu-
oaxaquea. dad de Cancn, en Quintana Roo.

Holcim Mxico.- Lanz al mercado un nuevo tipo de con-
creto que contribuye a reducir los tiempos de construccin
de las obras, por lo que est especialmente dirigido a los
segmentos de infraestructura y edificacin. El producto, que
lleva por nombre Chronalia, permite trabajar con el material
hasta dos horas despus de haberse preparado y logra la
resistencia necesaria para soportar su propio peso seis horas
despus de su procesamiento.
Lamosa.- Anunci el cierre de dos de las cuatro plantas
que opera en Argentina mediante la empresa Cermica San
Lorenzo, lo que impactar de manera negativa en sus resul-
tados financieros del primer trimestre.
ICA, Grupo Carso y Alstom.- Empresas que conforma-
ron el consorcio constructor de la Lnea 12 del sistema de
Transporte Colectivo Metro, libraron el pago que las autori-
dades de la Ciudad de Mxico pretendan cobrar por con-
cepto de liquidacin de la obra. Un tribunal federal valid un
amparo concedido al consorcio en 2015, en el que se declar
ilegal la liquidacin de dos mil 177 millones de pesos (115
millones de dlares) exigida por el gobierno capitalino, tras
considerar que las empresas no contaron con el tiempo sufi-
ciente para llegar a un acuerdo con las autoridades sobre la
cifra a pagar.
Pemex.- Espera invertir 185 millones de dlares en el Pro-
yecto Peninsular, que conectar a los estados de Yucatn y
Quintana Roo con la intencin de mejorar el abastecimiento
de combustibles en ambos estados. El Proyecto Peninsular
Eni.- Confirm haber encontrado mltiples reservas de cru-
do en aguas someras de la baha de Campeche, en especfi-
co en el pozo Amoca-2, cuya operacin fue otorgada a la
petrolera como parte de la Ronda Uno, lo que la convierte
en la primera compaa fornea en perforar en Mxico, tras
la reforma energtica.
Iberdrola.- Gan el concurso convocado por Comisin Fe-
deral de Energa, para construir la central de ciclo combina-
do Topolobampo III, en el estado de Sinaloa, que cubrir la
demanda de energa elctrica en la zona occidente del pas.
La compaa espaola, obtuvo el contrato tras ofrecer desa-
rrollar el proyecto por 406.6 millones de dlares o 36% me-
nos que lo presupuestado por las autoridades mexicanas
para su construccin.
Iberdrola.- Comprar a Mitsubishi Hitachi Power Systems,
una subsidiaria de la multinacional japonesa de ingeniera,
equipo elctrico y electrnica, Mitsubishi Heavy Industries,
turbinas que utilizar en la planta de ciclo combinado que
construye en el estado de Nuevo Len.
Enel Green Power Mxico.- Filial del grupo italiano Enel
Green Power, inici la construccin de un parque elico en
el estado de Coahuila, en la que invertir 300 millones de
dlares. El parque elico, que llevar por nombre Amistad,
contar con una capacidad instalada de 200 megavatios y la
suficiencia de generar ms de 750 gigavatios por hora, con
los que podra abastecer de energa a 450 mil hogares, dijo
la compaa.

-3-
 INDICADORES ECONMICOS EN LA ADMINISTRACIN DE ENRIQUE PEA NIETO Autln.- Llev a cabo el pago
adelantado de un crdito con-
Concepto 30-Nov-12 24-Mar-17 Crec. tratado con el banco suizo
Credit Suisse en 2014, con lo
FINANZAS que concluy el proceso de re-
Bolsas
financiamiento de su deuda de
IPYC 41,833.52 49,083.85 17.3%
IPYC en dlares 3,233.13 2,612.72 (19.2%) largo plazo. Los recursos utili-
DJI 13,025.58 20,596.72 58.1% zados para el pago del crdito,
Metales cuyo vencimiento estaba pre-
Oro (US$ por onza en Londres) 1,726.00 1,247.80 (27.7%) visto en 2019, forman parte
Plata (US$ por onza en Londres) 34.28 17.63 (48.6%)
Divisas y Petrleo
de los recursos recabados por
Euro 1.298 1.081 (16.8%) la compaa con la emisin de
Pes o 12.939 18.787 ( 45.2%) un bono a cinco aos hecha das
Real 2.098 3.108 ( 48.1%) antes en la Bolsa Mexicana
Yen 82.489 111.105 ( 34.7%) de Valores.
Yuan 6.229 6.878 ( 10.4%)
Mezcla de exportacin (US$ por barril) 95.330 40.130 -57.9%
Tasas de interes Continental.- Fabricante ale-
Cetes de 28 das 4.25% 6.32% (2.1%) mn de autopartes, arranc las
Libor (1 mes) 0.31% 0.98% (0.7%) operaciones de su planta Con-
Prime 3.25% 4.00% (0.8%)
Inflacin
tinental Automotive ubicada
Inflacin general (lt. 12 meses) 4.18% 5.29% (1.1%) en el estado de San Luis Poto-
Inflacin subyacente (lt. 12 meses) 3.30% 4.32% (1.0%) s, en la que realiz una inver-
Inflacin acumulada del sexenio 107.000 125.913 17.7% sin de 167 millones de dlares.
ECONOMA
Poblacin 115,297 122,746 6.5%
Poblacin econmicamente activa 51,379 54,035 ( 5.2%) Oma.- Planea desembolsar
Ocupada 48,732 52,124 ( 7.0%) alrededor de mil 600 millones
Desocupada 2,647 1,911 (27.8%) de pesos, o 82.47 millones de
Empleos IMSS (N de personas) 16,294,936 18,853,971 15.7% dlares, para el pago de divi-
Tasa desempleo (Nacional) 5.12% 3.59% (1.5%)
Tasa desempleo (32 ciudades) 6.00% 4.01% (2.0%)
dendo a sus accionistas du-
PIB (Base 2008) MP 13,741,221 14,460,968 ( 5.2%) rante 2017. El pago, que se
PIB Nominal (MP) 16,165,493 19,522,652 20.8% realizar en efectivo, ser
PIB Nominal en US$ 1,184,517 1,044,533 (11.8%) propuesto durante la asam-
PIB Per Cpita (US$) 10,195.04 8,404.36 (17.6%) blea ordinaria de accionistas
PIB crecimiento anual (Base 2008) 3.34% 2.30% (1.0%)
Exportaciones (lt. 12 meses en MD) 369,880 376,734 1.9% prevista para el 28 de abril.
Importaciones (lt. 12 meses en MD) 370,679 389,874 5.2%
Reservas Internacionales (MD) 163,116.9 174,825.0 7.2% Aeromar.- Inici la opera-
Remesas familiares (lt. 12 meses en MD) 22,615.8 27,092.7 ( 19.8%) cin de vuelos con destino a
Deuda externa bruta total (MD) 124,834 180,647 44.7%
Deuda interna bruta total (MP) 3,971,511 6,019,810 51.6%
Puerto Vallarta desde la Ciu-
Deuda total (MP) 5,586,733 9,413,533 68.5% dad de Mxico y Guadalajara,
Deuda total/PIB nominal 34.56% 48.22% 13.66% con lo que suma 25 destinos
Deuda Pblica por Habitante en Pesos 48,455 76,691 58.3% nacionales y dos a Estados
Deuda Pblica por Trabajador 108,736 174,212 60.2% Unidos.

Mexchem.- Dijo que las autoridades comerciales de Estados
Unidos impusieron cuotas arancelarias como medida
antidumping a todas las importaciones de gas refirgerante R-
134A provenientes de China, con lo que culmina una disputa
de al menos cuatro aos en contra de las prcticas desleales
en ese mercado. Tras una investigacin, el Departamento de
Comercio de Estados Unidos determin que las importaciones
del gas refrigerante daaban a los productores locales, por lo
que fij cuotas que van de 148.79 a 167.02% para todas las im-
portaciones de este material procedentes de ese pas asitico.
Grupo Rotoplas.- Dijo que adquiri 52.7% de las acciones
de Sanzfield Technologies, un centro de innovacin tecnol-
gica canadiense, por 44.8 millones de pesos (2.3 millones de
dlares). La compra de los ttulos de la canadiense, que tie-
nen derecho a voto, ser financiada en su totalidad con re-
cursos de Rotoplas.
Homex.- Se encuentra en la antesala de una demanda co-
lectiva por parte de algunos de sus accionistas que conside-
ran que sus intereses se vieron afectados por las supuestas

-4-
falsas declaraciones realizadas por la compaa al respecto de
la venta de sus inmuebles. La firma Howard G. Smith, con
sede en Bensalem, en el estado de Pennsylvania, hizo una
convocatoria a los inversionistas que compraron entre el 30
de abril de 2012 y el 5 de mayo de 2016 American Depositary
Shares, un instrumento mediante el cual se pueden comprar
ttulos en Estados Unidos, para sumarse a la accin colectiva
que ser presentada el prximo 15 de mayo.
Asociacin de Desarrolladores Inmobiliarios.- Dijo que
al finalizar el sexenio sus empresas asociadas habrn hecho
inversiones por 32 mil millones de dlares en el pas, cifra
50% mayor a la prevista en 2016. Las inversiones corres-
ponden a 515 proyectos que generan alrededor de 200 mil
empleos anuales tan solo en su construccin, dijo la asocia-
cin con motivo del The Real Estate Show 2017.
Marriott Internacional.- Dijo que buscar acelerar su
crecimiento hacia 2019, con un plan de expansin que impli-
ca agregar entre 258 mil y 300 mil habitaciones a nivel glo-
bal. Las nuevas habitaciones, que de concretar el plan impli-
ca una inauguracin cada 14 horas en los 33 meses
contemplados, permitiran a la cadena sumar 675 millones
de dlares anuales en tarifas.
InvestaBank.- El grupo financiero que naci a partir de la
compra de las operaciones en Mxico de The Royal Bank of
Scotland, tiene la intencin de seguir creciendo en Mxico y
parte de su plan es realizar una oferta pblica inicial en la
Bolsa Mexicana de Valores en los prximos aos.
NOTICIAS INTERNACIONALES
Apple.- Anunci el lanzamiento del nuevo modelo de su
tableta emblemtica iPad, que ahora vender a un precio
ms bajo. El modelo de 9.7 pulgadas, con pantalla retina de
3.1 millones de pixeles y chip A9 tendr un precio de 329
dlares en su versin ms bsica de 32 GB. La tableta co-
menzar a comercializarse en lnea el 24 de marzo y en las
tiendas la prxima semana en ms de 20 pases, incluido
Mxico, dijo la empresa.
Ford Motor.- Dijo que prev generar este ao una utilidad
antes de impuestos de nueve mil millones de dlares, menor
a los 10 mil 400 millones registrados en 2016, debido a sus
planes de inversin y oportunidades emergentes. Adems,
durante el primer trimestre del ao la empresa espera gene-
rar utilidades por accin en el rango entre los 0.30 y 0.35
dlares por accin, tambin por debajo de los 0.61 dlares
registrados durante el primer trimestre de 2016, debido a un
incremento en sus costos, menor volumen y efectos
cambiarios desfavorables.
Eni.- Inici la construccin de una planta de generacin
energa fotovoltaica en Argelia, que marca el primer paso
para el establecimiento de una alianza estratgica enfocada
a la generacin de energas alternativas con la compaa
estatal local, Sonatrach. Los 10 megavatios que generar la
central, ubicada en el desierto argelino, sern utilizados en la
campo Bir Rebaa North que es operado por Groupen
Sonatrach Agip, una sociedad establecida entre las dos em-
presas de energa.
Royal Dutch Shell.- Empresa anglo-holandesa de energa,
acord la venta de la totalidad de sus activos en tierra ubica-
dos en Gabn a Assala Energy, una subsidiaria de The
Carlyle Group, por 587 millones de dlares, convirtindose
en la segunda gran petrolera en anunciar una disminucin en
su presencia en ese pas africano.
Bristol-Myers Squibb.- Inyectar 200 millones de dlares
ms a CytomX Theraupetics, otra empresa del ramo espe-
cializada en la investigacin del tratamiento contra el cncer,
con lo que busca desarrollar ocho nuevas aplicaciones a la
plataforma Probody.
Sonoma Pharmaceuticals.- Farmacutica estadounidense
conocida hasta diciembre como Oculus Innovative Sciences,
recibi de la mexicana Invekra, la controladora de Labora-
torios Sanfer, el pago final por la compra de sus activos lati-
noamericanos, una operacin valuada en total en 19.5 millo-
nes de dlares. Invekra otorg a Sonoma los ltimos 1.5
millones de dlares faltantes que se sumarn al pago inicial

Precios de productos agrcolas del 13/Mar/2017 al 17/Mar/ Precios de contado en diversos mercados internacionales
2017 vs. Del 20/Mar/2017 al 24/Mar/2017 (Dlares por tonelada)
Pesos por kilogramo
Producto Lugar de entrega 10Mar'17 17Mar'17 Incr,
Producto M ni m o Mx im o Increm ento
Maz Amarillo Golfo de Lousiana 158.65 158.65 0.00%
Frijol 30.00 29.50 -1.67% Maz Amarillo Mineapolis 117.71 117.71 0.00%
Maz Blanco 6.00 6.00 0.00% Maz Blanco Kansas City 140.54 136.61 -2.80%
Arroz 37.00 37.00 0.00% Trigo Thunderbay, Canad 384.05 384.05 0.00%
Cebolla Bola 6.00 7.00 16.67% Trigo Amarillo, Texas 135.95 135.95 0.00%
Chile Seco (Ancho) 143.00 143.00 0.00% Frijol Soya Mercado de Texas 462.60 462.60 0.00%
Pollo Entero 38.00 40.00 5.26% Frijol Soya Buenos Aires, Arg. 323.46 323.46 0.00%
Huevo Blanco (Menudeo) 25.00 25.00 0.00% Sorgo Illinois 248.41 248.41 0.00%
Huevo Rojo (Menudeo) 25.00 25.00 0.00% Sorgo Texas 113.32 108.69 -4.09%
Fuente: ASERCA Fuente: ASERCA

-5-
 mente observada en los sectores manufacturero y de
LA MUESTRA DEL IPC EN ESTA CRISIS ECONMICA
N EMISORA SERIE PRECIO AL PrECIO AL CREC. servicios, as como a la posibilidad de una
30 DIC`16 24MAR`17 desaceleracin en las inversiones. En consecuencia el
IPYC 45,642.90 49,083.85 7.54% IMEF, estim que el PIB del pas crecer 1.4% en
2017, o 0.10 puntos menos que su estimacin ante-
1 ELEKTRA * 263.39 394.47 49.77% rior.
2 PE&OLES * 386.06 487.43 26.26%
3 OHLMEX * 20.39 25.73 26.19%
4 AC * 108.07 125.75 16.36% CETES: En la subasta del martes pasado la tasa de
5 LALA B 30.21 35.09 16.15%
6 PINFRA * 172.98 200.17 15.72%
inters de los Cetes registraron movimientos mixtos:
7 WALMEX * 37.05 42.10 13.63% la de los de 28 das se situ en 6.32% al subir 0.02
8 OMA B 89.38 101.17 13.19% puntos; la de los de 91 das se ubic en 6.58% al bajar
9 TLEVISA CPO 86.52 97.78 13.01%
10 NEMAK A 18.52 20.74 11.99% 0.06 unidades y la de 175 das se situ en 6.75% al
11 BOLSA A 27.29 30.48 11.69% descender 0.05 puntos.
12 ASUR B 298.67 332.89 11.46%
13 SANMEX B 29.83 33.17 11.20%
14 GCARSO A1 83.63 92.23 10.28% El Banco de Mxico indic que en la semana fina-
15 MEXCHEM * 47.10 51.69 9.75% lizada el 17 de marzo las reservas internacionales se
16 ALFA A 25.70 28.11 9.38%
17 KIMBER A 37.34 40.83 9.35% situaron en US$174,825.0 millones, frente a los
18 FEMSA UBD 157.67 171.21 8.59% US$174,524.1 millones de la semana pasada, lo
19 GFNORTE O 102.30 110.71 8.22%
20 GAP B 170.48 184.18 8.04%
cual represent un aumento de US$300.9 millones (+
21 ALSEA * 59.33 64.04 7.94% 0.17%). La variacin semanal en la reserva interna-
22 LAB B 21.52 23.19 7.76% cional fue resultado de una expansin debido al retiro
23 GMEXICO B 56.43 60.16 6.61%
24 KOF L 131.37 137.75 4.86% de recursos de la cuenta de la Tesorera de la Fede-
25 LIVEPOL C-1 149.55 155.88 4.23% racin y otras operaciones por 35,709 m.p, y por una
26 AMX L 13.03 13.32 2.23% contraccin por 13,545 m.p. debido a la mayor de-
27 CEMEX CPO 16.54 16.74 1.21%
28 BIMBO A 47.01 47.57 1.19% manda por billetes y monedas por parte del pblico.
29 GRUMA B 263.10 264.10 0.38%
30 GFINBUR O 31.37 31.44 0.22%
31 GFREGIO O 115.47 113.62 -1.60% El gobierno de Mxico suspendi la importacin de
32 IENOVA * 90.33 87.37 -3.28% mercancas pecuarias provenientes de Brasil, luego
33 GENTERA * 33.38 30.02 -10.07% de recibir una alerta sanitaria por adulteracin de car-
34 ALPEK A 24.77 20.61 -16.79%
35 VOLAR A 31.01 24.87 -19.80% ne de res. A finales de la semana pasada, la Polica
Federal brasilea revel que algunas empresas de su
Fuente: Elaboracin de TEF, con datos de la Bolsa Mexicana de Valores pas dedicadas a la venta y exportacin de carne,
adulteraban la misma para incrementar su durabilidad.
de 18 millones realizado en otoo pasado y que estaban su- Las autoridades brasileas agregaron que empresas de su
jetos a la entrega de equipo de manufactura de Sonoma a pas, entre ellas JBS, el mayor exportador de carne de res
Invektra. del mundo y RF, el mayor exportador de carne aviar del pla-
neta, pagaron sobornos a los inspectores sanitarios para que
Eli Lilly.- Dijo que invertir 850 millones de dlares en certificaran la carne en mal estado. Otros pases como Chi-
mejorar sus laboratorios de investigacin y plantas de pro- na, Chile, Japn, Corea del Sur y Hong Kong tambin sus-
duccin durante este ao, con el fin de ampliar sus opera- pendieron las importaciones de carne proveniente de Brasil.
ciones en el desarrollo de medicamentos contra la diabetes.
De ese monto, 85 millones de dlares se destinarn nica- Con base en cifras desestacionalizadas, el valor de la
mente a la ampliacin de sus instalaciones en su planta de produccin generado por las empresas constructoras
Indianpolis, en Estados Unidos, donde se fabrica el medica- disminuy 0.3% real en enero de 2017 respecto a diciembre
mento Trulicity, que se emplea para el tratamiento de diabe- pasado, el personal ocupado fue menor en 2.1% y las horas
tes tipo 2 en adultos. trabajadas cayeron 0.9%, en tanto que las remuneraciones
medias reales mostraron una variacin de 0.2%, en el lapso
NOTICIAS ECONOMICAS EN MEXICO DEL 20 de un mes. En su comparacin anual, el valor de produccin
AL 24 DE MARZO de las empresas constructoras se redujo 2.9% en trminos
reales, el personal ocupado fue inferior en 3.9% y las horas
El Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas ajus- trabajadas en bajaron 2.1%, mientras que las remuneracio-
t a la baja sus pronsticos para el desempeo de la econo- nes medias reales pagadas se incrementaron 0.6% en enero
ma mexicana en este ao, debido a la debilidad reciente- de 2017 frente a enero de 2016.

-6-
 TARJETAS DE CREDITO CON UNA TASA DE INTERS ALTA
Banco Tarjeta Tasas de Inters % CAT
Mensual Anual
Bancomer Congelada 3.74 66.73 95.80
Banorte Banorte Facil 1.34 60.14 79.80
American Express American Express 3.51 44.21 54.40
American Express The Gold Cash Back 3.51 43.80 60.10
American Express The Gold Credit Back 3.33 41.32 55.20
Scotiabank Fiesta Rewards Clsica 2.67 41.08 57.00
Banorte Banorte Clsica 3.25 41.01 56.30
Santander Flex card 3.05 40.89 54.20
Scotiabank Tarjeta tradicional 3.15 38.66 52.10
Bancomer Tarjeta de Crdito Azul 4.87 36.84 50.30
Fuente: Elaboracin de TEF, condatos de Infosel.

TARJETAS DE CREDITO CON UNA TASA DE INTERS BAJA

Banco Tarjeta Tasas de Inters % CAT
Mensual Anual
Ixe Visa Infinite 0.98 12.33 22.40
Ixe Clsica Visa 1.34 16.13 18.40
Banamex Platinum 1.55 18.35 24.00
HSBC Premier MasterCard 1.55 18.54 20.20
Bancomer Platinum 2.21 20.37 26.60
Santander Light 3.00 22.76 30.30
Santander Platinum 1.95 23.90 31.30
Bajio Clsica Visa 2.56 24.17 30.30
Santander Uni-k 2.19 25.66 28.90
HSBC Platinum Visa 2.43 26.08 33.70
Fuente: Elaboracin de TEF, condatos de Infosel.

que los datos correspondientes al mismo periodo de 2016 fue-

La Oferta Global (igual a la Demanda Global) de Bie- ron de 0.10% quincenal y de 2.71% anual. Por su parte el n-
nes y Servicios creci 0.5%en trminos reales con series dice de precios subyacente creci 0.31% quincenal y 4.32%
desestacionalizadas en el cuarto trimestre de 2016 respecto anual; por su parte, el ndice de precios no subyacente aumen-
al trimestre inmediato anterior. t 0.47% quincenal, y con una tasa anual de 8.24%.

Agustn Carstens, el gobernador de Banco de Mxi-
co, confa en que la reciente fortaleza del peso ayudar los
esfuerzos recientes de las autoridades monetarias para con-
tener y reducir las alzas recientes de precios.
El ciclo actual de aumentos a la tasa de inters de re-
ferencia de Banco de Mxico ser un factor adicional en
contra del desempeo de la economa del pas en este ao,
que de por s enfrenta retos importantes, dijeron especialistas
de Moodys Investors Service. Los expertos de la agencia
de calificacin crediticia, una de las tres ms importantes del
mundo, junto a Standard & Poors y Fitch Ratings, estima-
ron que la tasa de inters de referencia en el pas cerrar
este ao por encima de 7%.
El INEGI sealo que en la primera quincena de marzo
de 2017 el ndice Nacional de Precios al Consumidor
se incremento 0.35% y su tasa anual fue de 5.29%; en tanto
El INEGI inform que en las Empresas Comerciales
al por Mayor, los Ingresos reales por suministro de bienes
y servicios aumentaron 1.9%, las Remuneraciones medias
reales pagadas 1.6% y el Personal ocupado creci 1.2% en
enero de 2017 frente a diciembre de 2016, con cifras
desestacionalizadas. En las Empresas Comerciales al por
Menor, los Ingresos por suministro de bienes y servicios dis-
minuyeron 1.1% y las Remuneraciones medias reales baja-
ron 0.4% a tasa mensual, en tanto que el Personal ocupado
se increment 0.1% en enero de 2017 frente a diciembre.
En su comparacin anual, los datos desestacionalizados del
Comercio al por Mayor sealan que los Ingresos reales por
suministro de bienes y servicios avanzaron 6.1%, el Perso-
nal ocupado 3.9% y las Remuneraciones medias reales pa-
gadas fueron superiores en 2.6% en enero de 2017 con re-
lacin a enero de 2016. En las Empresas Comerciales al por
Menor, los Ingresos se elevaron 5.3%, las Remuneraciones
medias reales 3.1% y el Personal ocupado 1% a tasa anual

-7-
en el mes de referencia, con series ajustadas por estacio-
nalidad.
En enero de 2017, el ndice agregado de los ingresos
reales obtenidos por la prestacin de servicios priva-
dos no financieros en el pas se incrementaron 7.3% en
comparacin con enero de 2016, inform el INEGI.
NOTICIAS ECONOMICAS EN EUA DEL 20 AL 24
DE MARZO
El ndice de precios de las viviendas se mantuvo sin
cambios en enero contra diciembre, en trminos
desestacionalizados, report Federal Housing Finance
Agency. En trminos anualizados, el ndice de precios de las
viviendas subi 5.7% en enero contra enero de 2016.
Las ventas de viviendas de segunda mano cayeron 3.7%,
de una tasa desestacionalizada de 5.69 millones de unidades
en enero a 5.48 millones de unidades en febrero, la mayor
cada registrada desde febrero de 2016, cuando cay 5.1%,
report National Association of Realtors. Por otra parte, la
mediana del precio de las viviendas de segunda mano fue de
228 mil 400 dlares en febrero, 7.7% ms que el precio pro-
medio de 212 mil 100 dlares de febrero de 2016. Mientras
que el inventario de viviendas usadas corresponde a un sumi-
nistro de 3.8 meses a la tasa de ventas actual.
El Departamento de Energa, anunci que en la semana
finalizada el 17 de marzo, las reservas de crudo subieron en
4.954 millones de barriles hasta 533.110 millones; las de
gasolina descendieron en 2.811 millones de barriles hasta
243.468 millones, mientras que las reservas de destilados
bajaron en 1.910 millones de barriles hasta 155.393 millones.
El Departamento de trabajo, indic que en la semana fi-
nalizada el 18 de marzo, las solicitudes de desempleo subie-
ron en 15,000 al situarse en 258,000 solicitudes. El promedio
variable de cuatro semanas, el cual suaviza los altibajos re-
gistrados en el nmero de solitudes presentadas, subi en
1,000 al ubicarse en 240,000 solicitudes.
Las ventas de nuevas viviendas subieron 6.1% en febre-
ro, al ubicarse en 592 mil unidades con relacin a la tasa de
558 mil unidades de enero, de acuerdo con cifras ajustadas
por estacionalidad de Census Bureau. En trminos anuales,
la venta de viviendas nuevas aument 12.8% con respecto a
febrero de 2016. Por otra parte, el precio promedio de venta
de las nuevas casas en febrero de 2017 fue de 390 mil 00
dlares. Finalmente, el inventario de nuevas casas que estu-
vieron a la venta en febrero fue de 266 mil unidades, lo que
corresponde a un suministro de 5.1 meses al ritmo de ventas
actual, aadi Census Bureau.
-8-
Los pedidos de bienes duraderos recibidos por las fbri-
cas aumentaron 1.7%, en tres mil 900 millones de dlares a
235 mil 400 millones, en febrero con respecto a enero, re-
port Census Bureau.
El ndice preliminar compuesto de los gerentes de
compras (PMI), el cual incluye la actividad de los sectores
manufacturero y de servicios, cay de 54.1 puntos en febre-
ro a 53.2 puntos en marzo, report Markit. Por su parte, el
PMI preliminar del sector de los servicios cay de 53.8 en
febrero a 52.9 puntos en marzo. Y el PMI preliminar del
sector manufacturero cay de 54.2 en febrero a 53.4 en
marzo.
Los congresistas del partido Republicano en la Cma-
ra de Representantes de Estados Unidos fallaron por
segundo da consecutivo en su intento de aprobar una refor-
ma al sector salud que propusieron a nombre del presidente
Donald J. Trump, de acuerdo con reportes de prensa. As,
tras conocer que no tena la cantidad de votos suficientes
para aprobar esta enmienda a la ley, los legisladores retira-
ron la propuesta a peticin de Trump.
NOTICIAS ECONOMICAS INTERNACIONALES
DEL 20 AL 24 DE MARZO
China.- La Administracin Nacional de Energa, inform
que entre enero y febrero, el consumo elctrico de se ele-
v 6.3%, respecto al mismo periodo del ao pasado, con lo
que totaliz 935 mil 600 millones de kilovatios/hora. Ade-
ms, la dependencia seal que la electricidad usada por
los sectores primario, secundario y terciario se increment,
12, 6.7 y 7.3%, respectivamente, durante los dos primeros
meses el ao, en comparacin con el mismo periodo del
ao pasado.
Japn.- En febrero las exportaciones se incrementaron
11.3%, con lo que superaron las expectativas de los espe-
cialistas, quienes auguraban un aumento 10.1%, inform el
Ministerio de Finanzas. Por otro lado, las importaciones se
elevaron 1.2% en febrero, respecto a febrero de 2016, lige-
ramente por debajo de la expectativa de los analistas, quie-
nes auguraban un avance de 1.3%.
Japn.- De acuerdo con la encuesta realizada por la agen-
cia de informacin econmica, Reuters similar a la realizada
de forma trimestral por el Banco de Japn, la confianza de
las empresas manufactureras subi por sptimo mes conse-
cutivo en marzo y alcanz su nivel ms alto en tres aos,
mientras que el estado de nimo del sector servicios se
mantuvo estable. As, en marzo, la confianza de las empre-
sas manufactureras alcanz un total de 25 unidades, desde
los 20 puntos observados en febrero.
 DIVIDENDOS - DERECHOS POR COBRAR
Em isora Derecho No. Excupn Fecha de pag Descripcin del derecho y Proporcin

REALTUR Suscripcin Pendiente Pendiente SUSCRIPCIN DE ACCIONES 0.038599 NUEVA(S) X 1 ANTERIOR(ES)

KUO Dividendo Pendiente Pendiente DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.35 POR ACCIN
VASCONI Dividendo Pendiente Pendiente DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.15 POR ACCIN
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LAMOSA Dividendo Pendiente Pendiente DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.40 POR ACCIN
ACTINVR Dividendo Pendiente Pendiente DISTRIBUCIN EN EFECTIVO A RAZN DE MXN
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GAP Dividendo Pendiente Pendiente DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $ 1.79 POR ACCIN
GAP Dividendo Pendiente Pendiente DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $ 2.28 POR ACCIN
OMA Dividendo Pendiente Pendiente DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $ 3.50 POR ACCIN
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KUO Reembolso Pendiente Pendiente REEMBOLSO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.45 POR TTULO
GAP Dividendo Pendiente Pendiente DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $ 2.28 POR TTULO
GAP Dividendo Pendiente Pendiente DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $ 1.79 POR TTULO
GRUMA Dividendo Pendiente Pendiente DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.50 POR ACCIN.
GRUMA Dividendo 05-Ene-17 10-Ene-17 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.50 POR ACCIN.
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ANTERIOR "L", "A" "AA".
OHLMEX Dividendo Pendiente Pendiente DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.40 POR ACCIN
VASCONI Dividendo Pendiente Pendiente DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.16 POR ACCIN
CADU Dividendo Pendiente Pendiente DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.28 POR ACCIN
LIVEPOL Dividendo 98 Pendiente Pendiente DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.38 POR ACCIN
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KIMBER Dividendo 02-Dic-16 07-Dic-16 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.38 POR TTULO
RLH Suscripcin 28-Nov-16 29-Nov-16 SUSCRIPCIN DE ACCIONES DE SERIE DE NUEVA CREACIN:
1 NUEVAS DE LA SERIE 'B' X 0.7886504670885930
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CMOCTEZ Dividendo 27 30-Nov-16 14-Dic-16 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $2.50 POR ACCIN
MEXCHEM Dividendo 36 13-Dic-16 16-Dic-16 DIVIDENDO EN ACCIONES A RAZN DE 1 NUEVA X 40 ANTERIORES.
NEMAK Dividendo 5 14-Dic-16 19-Dic-16 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE USD $ 0.0074 POR ACCIN
OHLMEX Dividendo 15-Dic-16 20-Dic-16 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.40 POR ACCIN
PLANI Canje 15-Dic-16 20-Dic-16 CANJE 1 NUEVA X 1 ANTERIOR
GENTERA Canje 15-Dic-16 20-Dic-16 CANJE 1 NUEVA X 1 ANTERIOR
DANHOS Canje 19-Dic-16 22-Dic-16 CANJE 1 NUEVA X 1 ANTERIOR
SANMEX Dividendo 22-Dic-16 27-Dic-16 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN MXN $ 2.0075460056 POR ACCIN
FIBRAHD Distribucin 27-Dic-16 30-Dic-16 DISTRIBUCIN EN EFECTIVO A RAZN MXN $ .06375798616 POR ACCIN
FINN Canje 03-Ene-17 06-Ene-17 CANJE 1 NUEVA X 1 ANTERIOR.
JAVER Dividendo 11-Ene-17 16-Ene-17 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN MX$ 0.925318084 POR ACCIN
KIMBER Canje 25-Ene-17 30-Ene-17 CANJE 1 NUEVA X 1 ANTERIOR.
FIBRAHD Distribucin 01-Feb-17 07-Feb-17 DISTRIBUCIN EN EFECTIVO A RAZN MXN $ 0.06471625762 POR ACCIN
FUNO Reembolso 03-Feb-17 09-Feb-17 REEMBOLSO EN EFECTIVO A RAZN MXN
$ 0.5116598553921865 POR TITULO
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Japn.- De acuerdo con las cifras preliminares, el ndice de
gerentes de compras (PMI) del sector manufacturero creci
en marzo, aunque a menor ritmo al avanzar 52.6 unidades,
revel la encuesta de Nikkei y Markit Economics.
Europa.- En la zona del euro cay el supervit de cuenta
corriente de 30 mil 800 millones de euros en diciembre a
24 mil 100 millones de euros en enero, report la Comisin
Europea. El supervit de la cuenta corriente reflej
supervits en bienes, de 24 mil 100 millones de euros; in-
gresos primarios, de 12 mil 100 millones; y servicios, de
tres mil 500 millones; lo cual se vio compensado por el
dficit de 15 mil 500 millones de euros registrado en los
ingresos secundarios.
Europa.- En la zona del euro, la confianza del consumidor
subi de menos 6 puntos en enero a menos 5 puntos en fe-
brero, report la Comisin Europea.
Europa.- En la zona del euro, el ndice preliminar compuesto
de los gerentes de compras (PMI), el cual incluye la activi-
dad de los sectores manufacturero y de servicios, subi de 56
puntos en febrero a 56.7 puntos en marzo, report Markit.
Por otra parte, el PMI del sector de los servicios de la
eurozona subi de 55.5 en febrero a 56.5 puntos en marzo,
en su versin preliminar. Adems, el PMI del sector manu-
facturero cay de 55.4 en febrero a 56.2 en marzo.
Alemania.- La confianza del consumidor revel seales
variadas en marzo. Mientras que las expectativas econmi-
cas y la tendencia a comprar mejoraron otra vez despus de
la cada registrada el mes pasado, las expectativas referen-
tes a los ingresos cayeron ligeramente. Debido a que la ten-
dencia a gastar se intensific en marzo, se prev que la con-
fianza del consumidor caiga ligeramente de 10 puntos en
marzo a 9.8 puntos en abril, report el centro de investiga-
ciones econmicas Gfk,

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Alemania.- Markit Economics, inform que el ndice que
mide el desempeo del sector manufacturero aument a 58.3
puntos en marzo frente a febrero, un avance de 1.5 puntos
frente al mes pasado y su mayor nivel de casi seis aos.
Reino Unido.- La inflacin subi 0.7% en febrero contra ene-
ro. En trminos anualizados, la inflacin subi 2.3% en febrero
contra febrero de 2016, report Office for National Statistics.
Reino Unido.- El ndice de precios al productor cay 0.2%
en febrero contra enero. En trminos anualizados, los pre-
cios al productor subieron 3.7% en febrero frente a febrero
de 2017, report Office for National Statistics.
Reino Unido.- El ndice de precios de la viviendas subi
6.2% en enero de 2017, dato con el que se contina el fuerte
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crecimiento visto desde enero de 2013 pero inferior al cre
cimiento promedio anual de 7.4% de 2016, report Office
for National Statistics.
Reino Unido.- Las ventas minoristas subieron 1.4% en
febrero contra enero. En trminos anualizados, las ventas
minoristas subieron 3.7% en febrero contra febrero de 2016,
report Office for National Statistics.
Reino Unido.- Tendr que pagar una factura de alrededor
de 50,000 millones de libras (62,000 millones de dlares) por
salir de la Unin Europea, un proceso que se conoce como
Brexit, advirti el presidente de la Comisin, Jean-Claude
Juncker. Si bien no hay deseo de castigar a Gran Bretaa
por abandonar el bloque, la UE debe disuadir a otros pases
de realizar algo semejante.