UNIVERSIDAD DEL VALLE DE GUATEMALA

FACULTAD DE CIENCIAS E INGENIERA

DEPARTAMENTO DE INGENIERA QUMICA

CURSO
ECONOMA DE PROCESOS

APUNTES DE CLASE
ELABORADOS POR
ING. JOS EDUARDO CALDERN GARCA

LECCIN XIII.
COSTOS DE OPERACION
 COSTOS DE OPERACION

En todo proyecto es necesario estimar cuales sern los costos

de operacin de la planta, de acuerdo con el nivel de ventas
esperado para cada ao.

En dicha estimacin es importante incluir todos los rubros

que afectan en forma apreciable el costo del producto, a un
mediano nivel de precisin y todos referidos a un mismo ao
base.

Existen varias formas (complejas y simples) de hacer un

presupuesto de los costos de operacin.

Todas las formas se basan en el balance de masa y energa

del proceso, la estimacin del personal requerido y
turnos de1 trabajo de la planta.

Una de esas formas, que pertenece a las simples y que se

caracteriza por tomar en cuenta los principales rubros, es la
que consiste en proyectar los costos bases de operacin a lo
largo de los aos de vida del proyecto, de acuerdo a la
demanda proyectada.

FLUJO DE CAJA PROYECTADO

La proyeccin del flujo de caja constituye uno de los

componentes ms importantes de un proyecto de factibilidad
y por ende del estudio econmico, ya que sobre los
resultados del flujo de caja proyectado, se efectuara la
evaluacin del proyecto.

La informacin bsica para realizar el flujo de caja

proyectado proviene de la informacin obtenida
principalmente de los estudios de mercado, tcnico y
ambiental y en segundo lugar de los estudios de gestin y
legal, as como del clculo de los beneficios esperados.

Adems es necesario incorporar informacin adicional

relacionada con efectos tributarios, con depreciaciones, con
la amortizacin a intangibles y capital fija, utilidades y
prdidas.

Existen 3 tipos de flujos de caja que se utilizan para 3 fines

diferentes:
a) Para medir la rentabilidad del proyecto.
b) Para medir la rentabilidad de los recursos propios
del inversionista.
c) Para medir la capacidad de pago frente a los prstamos
que ayudaron a financiar el proyecto.

Por otro lado, el flujo de caja difiere si es un proyecto de

creacin de nueva empresa o si es para que se evale una
empresa en funcionamiento.

ELEMENTOS DE UN FLUJO DE CAJA

Son los siguientes cuatro:

a) Los egresos iniciales de fondos.
b) Los ingresos y egresos de operacin.
c) El momento en que ocurren estos egresos e ingresos.
d) El valor de desecho o salvamento del proyecto.

a) Egresos iniciales de fondos: es toda la inversin inicial

requerida para la puesta en marcha del proyecto lo de la que
ya se hablo anteriormente.

b) Ingresos y egresos de operacin: constituyen todos los

flujos de entradas y salidas reales de caja, como por
ejemplo los que involucra el concepto del VAN.

c) Momento, ao o periodo en que ocurren los egresos e

ingresos: el flujo de caja se expresa en momentos, anos o
periodos, as el momento cero, ao cero o periodo cero,
reflejara todos los egresos previos a la puesta en marcha del
proyecto y los momentos, aos o periodos 1,2,3.... hasta la
vida til del proyecto.

Influyen los movimientos contables efectuados durante el

desarrollo del proyecto, generalmente se le otorga como
vida til de un proyecto, una duracin de 10 aos, entonces
con el momento cero, ano cero o periodo cero, el proyecto se
desarrollara en 11 momentos, aos o periodos.

d) Valor de desecho o salvamento del proyecto: Este

refleja el valor del proyecto por sus beneficios netos
expresados despus del ltimo momento, ao o periodo de
su vida til y se calcula por el mtodo de mercado, como se
mostrara en un ejemplo posterior.
 ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA DEL
PROYECTO

La estructura general es:

+ Ingresos afectos a impuestos
- Egresos afectos a impuestos
- Gastos no desembolsables (Depreciaciones +
amortizaciones a capital intangible) y valor en libros de los
activos.
______________________________________________
= utilidad antes de impuestos (utilidad bruta)
- Impuestos
______________________________________________
= utilidad despus de impuestos o utilidad Neta.
+ Ajuste a gasto no desembolsable,
- Egresos no afectos a impuestos
+ Beneficio no afectos a impuestos
______________________________________________
= Flujo de caja

"Ingresos y egresos afectos a impuestos"

Son todos aquellos que aumentan o disminuyen la riqueza de
la empresa.

"Gastos no desembolsables"
Gastos que para fines de tributacin son desembolsables,
pero que no ocasionen salidas de caja.
Estos gastos al no salir de caja, se restan para aprovechar su
descuento tributario y luego se suman en el rubro de ajustes
de gastos no desembolsables.

De esta forma solo se incluye su efecto tributario.

Ejemplo: Depreciaciones

"Egresos no afectos a impuestos"

Son las inversiones en bienes que ya no disminuyen o
aumentan las riquezas de la empresa por el hecho de
adquirirlos.
Ejemplos, cambio en activos fsicos, maquinaria y equipo
o terrenos, etc.

"Ingresos no afectos a impuestos"

El valor de desecho del proyecto y la recuperacin del
capital de trabajo.

Ejemplo de flujo de caja del proyecto [Sapag & Sapag,

pp.263-272]:

Un estudio de viabilidad de un nuevo proyecto se estima

posible vender 30,000 toneladas anuales de un producto a
Q.1,000.00 la tonelada durante los dos primeros aos y a
Q.1,200.00 a partir del tercer ao, cuando el producto se
haya consolidado en el mercado. Las proyecciones de ventas
muestran que a partir del sexto ao, stas se incrementarn
en un 40%.
El estudio tcnico defini una tecnologa ptima para el
proyecto que requerir las siguientes inversiones para un
volumen de 30,000 toneladas:

TERRENOS Q 20,000,000.00
OBRAS FISICAS Q 50,000,000.00
MAQUINARIA Q 30,000,000.00

Sin embargo, el crecimiento de la produccin para satisfacer

el incremento de las ventas, requiere duplicar la inversin en
maquinaria y efectuar obras fsicas por Q.40,000.00

Los costos de fabricacin para un volumen de hasta 40,000

toneladas son de:

MANO DE OBRA Q 150.00

MATERIALES Q 200.00
COSTOS INDIRECTOS Q 80.00

Sobre este nivel es posible lograr descuentos por volumen en

la compra de materiales equivalentes a un 10%.

Los costos fijos de fabricacin se estiman en

Q.5,000,000.00, sin incluir depreciacin. La ampliacin de la
capacidad en un 40% har que estos costos se incrementen
en Q.1,500,00.00. Los gastos de venta variables
corresponden a una comisin de 3% sobre las ventas,
mientras que los fijos ascienden a Q.1,500,000.00 anuales.
El incremento de ventas no variar este monto.

Los gastos de administracin alcanzarn a Q,1,200,000.00

anuales los primeros cinco aos y a Q.1,500,000.00 cuando
se incremente el nivel de operacin. La legislacin vigente
permite depreciar anualmente los activos de la siguiente
forma:
OBRAS FISICAS 20.0%
MAQUINARIA 10.0%

Los activos nominales se amortizan en un 20% anual. Los

gastos de puesta en marcha ascienden a Q.22,000,000.00,
dentro de los que se incluye el costo del estudio que alcanza
a Q.8,000,000.00

La inversin en capital de trabajo se estima en el equivalente

a 6 meses de costo total desembolsable.

Al cabo de 10 aos se estima que la infraestructura fsica

(con terrenos) tendr un valor comercial de
Q.100,000,000.00. La maquinaria tendr un valor de
mercado de Q.28,000.000.00

La tase de impuesto sobre utilidades es de 15%.

SOLUCION:

Ver el cuadro "A" para el flujo de caja del proyecto, en miles

de quetzales:

CUADRO A
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

VENTAS 30,000.00 36,000.00 36,000.00 36,000.00 50,400.00 50,400.00 50,400.00 50,400.00 50,400.00
30,000.00
COSTOS VARIABLES 12,900.00 12,900.00 12,900.00 12,900.00 17,220.00 17,220.00 17,220.00 17,220.00 17,220.00
12,900.00
COSTOS FIJOS 5,000.00 5,000.00 5,000.00 5,000.00 6,500.00 6,500.00 6,500.00 6,500.00 6,500.00
5,000.00
COMISIONES 900.00 1,080.00 1,080.00 1,080.00 1,512.00 1,512.00 1,512.00 1,512.00 1,512.00 3.0%
900.00
GASTOS DE VENTAS 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00
1,500.00
GASTOS
1,200.00 1,200.00 1,200.00 1,200.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00
ADMINISTRATIVOS 1,200.00
DEPRECIACIN OBRA
1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,800.00 1,800.00 1,800.00 1,800.00 1,800.00
FSICA 1,000.00
DEPRECIACIN
3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 6,000.00 6,000.00 6,000.00 6,000.00 6,000.00
MAQUINARIA 3,000.00
AMORTIZACION DE
4,400.00 4,400.00 4,400.00 4,400.00
INTERESES 4,400.00

UTILIDAD BRUTA 100.00 5,920.00 5,920.00 5,920.00 14,368.00 14,368.00 14,368.00 14,368.00 14,368.00
100.00

IMPUESTO 15.00 888.00 888.00 888.00 2,155.20 2,155.20 2,155.20 2,155.20 2,155.20 15%
15.00

UTILIDAD NETA 85.00 5,032.00 5,032.00 5,032.00 12,212.80 12,212.80 12,212.80 12,212.80 12,212.80
85.00
DEPRECIACIN OBRA
1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,800.00 1,800.00 1,800.00 1,800.00 1,800.00
FSICA 1,000.00
DEPRECIACIN
3,000.00 3,000.00 3,000.00 3,000.00 6,000.00 6,000.00 6,000.00 6,000.00 6,000.00
MAQUINARIA 3,000.00
AMORTIZACION
4,400.00 4,400.00 4,400.00 4,400.00 - - - - -
INTERESES 4,400.00
TERRENO
20,000.00
OBRA FSICA 40,000.00
50,000.00
MAQUINARIA 30,000.00
30,000.00
INTANGIBLES
14,000.00
CAPITAL DE TRABAJO 10,750.00 90.00 3,276.00 14,116.00

VALOR DE DESECHO 125,450.00

FLUJO DE CAJA -124,750.00 8,485.00 8,395.00 13,432.00 13,432.00 - 59,844.00 20,012.80 20,012.80 20,012.80 20,012.80 159,578.80

El valor de desecho del proyecto se calcula como se muestra

en el cuadro "B".
CUADRO B
+ VALOR COMERCIAL DE OBRA CIVIL POR PLUSVALA DENTRO DE 10 AOS 100,000.00
+ VALOR COMERCIAL MAQUINARIA A LOS 10 AOS 28,000.00
- VALOR EN LIBROS DE TERRENOS 20,000.00
- VALOR EN LIBROS DE OBRA CIVIL INICIAL YA DEPRECIADA 40,000.00
- VALOR EN LIBROS DE OBRA CIVIL AMPLIACION 36,000.00
- VALOR EN LIBROS DE MAQUINARIA DE AMPLIACION 15,000.00
+ UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (UTILIDAD BRUTA) 17,000.00
- IMPUESTO 15% 2,550.00
+ UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTO (UTILIDAD NETA) 14,450.00
+ VALOR EN LIBROS DEL PROYECTO 111,000.00
VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO A 10 AOS 125,450.00

FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA

Se incorpora el efecto del financiamiento con prstamo para

el proyecto esto es pago de intereses del prstamo y abono a
deuda.

La estructura es la siguiente:
+ Ingresos afectos a intereses
- Egresos afectos a intereses
- Gastos no desembolsables
- Inters del prstamo
______________________________________
= Utilidad antes de impuesto (utilidad bruta)
- Impuestos
______________________________________
= Utilidad despus de impuesto (utilidad neta)
+ Ajuste por gastos no desembolsables
- Ingresos no afectos a impuestos
+ Beneficios no afectos a impuestos
+ Prestamos
- amortizaciones a deuda"
______________________________________
= Flujo de caja

Si para el ejemplo anterior de la pequea fabrica de cemento,

se supone que el 60% de la inversin se financia con un
prstamo a 8 aos con intereses del 8% anual, el flujo de
caja del proyecto es como el que se muestra en el cuadro
"C".
CUADRO C
FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTA

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

VENTAS 30,000.00 30,000.0 36,000.0 36,000.00 50,400.0 50,400.00 50,400.00 50,400.00 50,400.00
36,000.00
0 0 0

COSTOS VARIABLES 12,900.00 12,900.0 12,900.0 12,900.00 17,220.0 17,220.00 17,220.00 17,220.00 17,220.00
12,900.00
0 0 0
COSTOS FIJOS 5,000.00 5,000.00 6,500.00 6,500.00 6,500.00 6,500.00
5,000.00 5,000.00 5,000.00 6,500.00
COMISIONES 900.00 1,080.00 1,512.00 1,512.00 1,512.00 1,512.00 3.0%
900.00 1,080.00 1,080.00 1,512.00
GASTOS DE VENTAS 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00
1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00
GASTOS
1,200.00 1,200.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00 1,500.00
ADMINISTRATIVOS 1,200.00 1,200.00 1,200.00 1,500.00
DEPRECIACIN OBRA
1,000.00 1,000.00 1,800.00 1,800.00 1,800.00 1,800.00
FSICA 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,800.00
DEPRECIACIN
3,000.00 3,000.00 6,000.00 6,000.00 6,000.00 6,000.00
MAQUINARIA 3,000.00 3,000.00 3,000.00 6,000.00
AMORTIZACION DE
4,400.00 4,400.00
INTERESES 4,400.00 4,400.00 4,400.00
UTILIDAD BRUTA 100.00 5,920.00 14,368.00 14,368.00 14,368.00 14,368.00
100.00 5,920.00 5,920.00 14,368.0
 0

IMPUESTO 15.00 888.00 2,155.20 2,155.20 2,155.20 2,155.20 15%

15.00 888.00 888.00 2,155.20

UTILIDAD NETA 85.00 5,032.00 12,212.8 12,212.80 12,212.80 12,212.80 12,212.80

85.00 5,032.00 5,032.00
0
DEPRECIACIN OBRA
1,000.00 1,000.00 1,800.00 1,800.00 1,800.00 1,800.00
FSICA 1,000.00 1,000.00 1,000.00 1,800.00
DEPRECIACIN
3,000.00 3,000.00 6,000.00 6,000.00 6,000.00 6,000.00
MAQUINARIA 3,000.00 3,000.00 3,000.00 6,000.00
AMORTIZACION DE
4,400.00 4,400.00 - - - - -
INTERESES 4,400.00 4,400.00 4,400.00
TERRENO
20,000.00
OBRA FSICA 40,000.00
50,000.00
MAQUINARIA 30,000.00
30,000.00
INTANGIBLES
14,000.00
CAPITAL DE TRABAJO 90.00 3,276.00 14,116.00
10,750.00
VALOR DE DESECHO 125,450.00

PRESTAMO
74,850.00

AMORTIZACION DE 10,340.0
7,037.00 8,865.00 9,574.00 11,167.00 12,060.00
DEUDA 8,208.00 0
7,600.00

FLUJO DE CAJA - 49,900.00 1,448.00 795.00 4,567.00 - 69,418.00 8,845.80 7,952.80 20,012.80 159,578.80
5,224.00 9,672.80

FLUJOS DE CAJA DE PROYECTOS EN EMPRESAS

EN FUNCIONAMIENTO

El anlisis de decisiones de reemplazo caracteriza al estudio

de proyectos de empresas existentes. Muchos elementos del
flujo de ingresos y egresos sern comunes para la situacin
actual sin proyecto de reemplazo y la situacin que motiva
el estudio del proyecto de reemplazo.

Por ejemplo, si se investiga la conveniencia de renovar

los equipos computacionales, muchos gastos actuales
permanecern constantes en ambas situaciones, como la
remuneracin del gerente general, los ingresos por venta del
producto, el costo del arriendo, entre otros.

Estos costos e ingresos comunes no influirn en la decisin

de reemplazo. Sin embargo, si lo harn aquellos tems que
impliquen cambios en la estructura de costos o en los
ingresos del proyecto.

Si bien no es posible generalizar al respecto, se puede

intentar sealar aquellos factores que comnmente son
relevantes, para la decisin, por su carcter diferencial,
entre las alterativas en anlisis.

As por ejemplo, deber incluirse el monto de la inversin

del equipo de reemplazo, el probable ingreso que generara
la venta del equipo antiguo y el efecto tributario de la
utilidad o perdida contable que pudiera devengar, los
ahorros de costos o mayores ingresos, el mayor valor
residual que puede determinar la compra del equipo nuevo
y los efectos tributarios, quo se podran producir, por las
mayores utilidades o perdidas contables, tanto por los
cambios en los ingresos o egresos, como por los cambios en
la depreciacin y en la cuanta de los gastos financieros,
ocasionados por el reemplazo.

El anlisis de los antecedentes para tomar una decisin,

podr efectuarse por dos procedimientos alternativos.

El primero de ellos, de ms fcil comprensin, consiste

en proyectar por separado, los flujos de ingresos y egresos
relevantes de la situacin actual y los de la situacin nueva.
El otro, ms rpido pero de mas difcil interpretacin, busca
proyectar el flujo incremental entre ambas situaciones.

Obviamente, ambas alternativas conducen a idnticos

resultados. Supngase, que una empresa en funcionamiento,
esta estudiando la posibilidad de reemplazar un equipo de
produccin, que utiliza actualmente, por otro que permitir
reducir los costos de operacin. El equipo antiguo se
adquiri hace dos aos en Q 1,000,000. Hoy podra venderse
en Q.700,000.

Sin embargo, si se continua con el, podr usarse por cinco

anos mas, al cabo de los cuales podr venderse en Q
100,000.

La empresa tiene costos de operacin asociados al equipo, de

Q800,000 anuales y paga impuestos de un 10% sobre las
utilidades.

Si compra el equipo nuevo, por un valor de Q 1,600,000, el

equipo actual quedara fuera de uso, por lo que podr
venderse. El nuevo equipo podr usarse durante cinco aos,
antes detener que remplazarlo.

En ese momento podr venderse por Q240,000. Durante el

periodo de uso, permitir reducir los costos de operacin,
asociados al equipo, en Q3 00,000 anuales.

Todos los equipos se deprecian anualmente en un 20% de su

valor, a partir del momento de su adquisicin.

Con estos antecedentes, pueden proyectarse los flujos de

caja de la situacin actual y de la circunstancia que incorpora
el reemplazo. En ambos casos, se incorporan los
movimientos efectivos de caja. Ntese que en la situacin
actual no hay inversin en el momento cero, puesto que el
equipo se adquiri hace dos aos.

Por la misma razn la depreciacin solo debe considerarse

para los prximos tres aos, puesto que ya lleva dos
deprecindose.

En caso de optar por el reemplazo, en el momento cero debe

incorporarse el ingreso por la venta del equipo actual y el
impuesto por pagar, por la utilidad en la venta.

Dado que costo Q l,000,000 hace dos aos, aun tiene un

valor contable de Q.600,000. Como se vende en Q 700,000
debe pagarse el 10% de impuesto sobre la utilidad contable
de Q100,000.

El valor en libros debe volver a sumarse, ya quo no

representa un egreso de caja.

En los cuadros "D" y "E" se muestran los dos flujos

proyectados. En ambos se excluyen los ingresos en
consideracin a su irrelevancia para la decisin, la cual
deber seleccionar la opcin de menor costo actualizado.

CUADRO D
FLUJO DE CAJA DE LA SITUACION SIN PROYECTO

0 1 2 3 4 5

EGRESOS Q 800.00 Q 800.00 Q 800.00 Q 800.00 Q 800.00

DEPRECIACION Q 200.00 Q 200.00 Q 200.00

VENTA DE ACTIVO Q 100.00

VALOR EN LIBROS
UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTO -Q 1,000.00 -Q 1,000.00 -Q 1,000.00 -Q 800.00 -Q 700.00

IMPUESTO -Q 100.00 -Q 100.00 -Q 100.00 -Q 80.00 -Q 70.00 10%

UTILIDAD NETA -Q 900.00 -Q 900.00 -Q 900.00 -Q 720.00 -Q 630.00

DEPRECIACION Q 200.00 Q 200.00 Q 200.00

VALOR EN LIBROS

FLUJO DE CAJA -Q 700.00 -Q 700.00 -Q 700.00 -Q 720.00 -Q 630.00

CUADRO E
FLUJO DE CAJA DE LA SITUACION CON PROYECTO

0 1 2 3 4 5

EGRESOS Q 500.00 Q 500.00 Q 500.00 Q 500.00 Q 500.00

DEPRECIACION Q 320.00 Q 320.00 Q 320.00 Q 320.00 Q 320.00

VENTA DE ACTIVO Q 700.00 Q 240.00

VALOR EN LIBROS Q 600.00 Q -

UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTO Q 100.00 -Q 820.00 -Q 820.00 -Q 820.00 -Q 820.00 -Q 580.00

IMPUESTO Q 10.00 -Q 82.00 -Q 82.00 -Q 82.00 -Q 82.00 -Q 58.00 10%

UTILIDAD NETA Q 90.00 -Q 738.00 -Q 738.00 -Q 738.00 -Q 738.00 -Q 522.00

DEPRECIACION Q 320.00 Q 320.00 Q 320.00 Q 320.00 Q 320.00

VALOR EN LIBROS Q 600.00 Q - Q - Q - Q - Q -

INVERSION Q 1,600.00

FLUJO DE CAJA -Q 910.00 -Q 418.00 -Q 418.00 -Q 418.00 -Q 418.00 -Q 202.00

CUADRO F
FLUJOS DIFERENCIALES

0 1 2 3 4 5

CON REEMPLAZO -Q 910.00 -Q 418.00 -Q 418.00 -Q 418.00 -Q 418.00 -Q 202.00

SIN REEMPLAZO Q - -Q 700.00 -Q 700.00 -Q 700.00 -Q 720.00 -Q 630.00

DIFERENCIA -Q 910.00 Q 282.00 Q 282.00 Q 282.00 Q 302.00 Q 428.00

El cuadro F muestra la variacin de los flujos de caja,

entre una y otra alternativa.

Alternativamente puede obtenerse un resultado similar

mediante el anlisis incremental. Para ello se calcula en un
solo flujo, que diferencias se producirn en los ingresos y
egresos, si se decide optar por el reemplazo.

El cuadro "G" muestra la proyeccin del flujo incremental

entre la eleccin de la alternativa de reemplazo y la de
continuar con la situacin actual.
 CUADRO G
FLUJOS DE CAJA INCREMENTAL

0 1 2 3 4 5

AHORRO DE COSTOS Q 300.00 Q 300.00 Q 300.00 Q 300.00 Q 300.00

MAYOR DEPRECIACION -Q 120.00 -Q 120.00 -Q 120.00 -Q 320.00 -Q 320.00

MAYOR VENTA ACTIVO Q 700.00 Q - Q - Q - Q - -Q 140.00

VALOR EN LIBROS Q 600.00 Q - Q - Q - Q - Q -

UTILIDAD ANTES DE
IMPUESTO Q 100.00 -Q 180.00 -Q 180.00 -Q 180.00 Q 20.00 -Q 120.00

IMPUESTO Q 10.00 -Q 18.00 -Q 18.00 -Q 18.00 Q 2.00 -Q 12.00

UTILIDAD NETA Q 90.00 -Q 162.00 -Q 162.00 -Q 162.00 Q 18.00 -Q 108.00

DEPRECIACION -Q 120.00 -Q 120.00 -Q 120.00 -Q 320.00 -Q 320.00

VALOR EN LIBROS Q 600.00 Q - Q - Q - Q - Q -

INVERSION Q 1,600.00

El resultado de la proyeccin muestra que por ambos

procedimientos se llega a idntico resultado.

El reemplazo se har si los beneficios netos futuros

actualizados (ahorros de costo), superan la inversin
diferencial (Q.910.000) programada para el momento cero.
 CUESTIONARIO No. 13

1. Elabore un flujo de caja del proyecto que est

desarrollando

2. Determine el valor de desecho del proyecto para un

perodo de 10 aos

3. Elabore un flujo de caja del inversionista para el proyecto

que est desarrollando

4. Prepare un flujo de caja de la situacin sin proyecto y con

inversin y compare

5. Obtenga un flujo de caja incremental.