TASA DE CAMBIO (TdC)

Por: Rafael Gmez Henao*

La tasa de cambio es el precio que tiene una moneda extranjera en

trminos de moneda nacional. Por ser el dlar el patrn de mayor
aceptacin universal todas las monedas se comparan frente a l.

A partir de diciembre de 1991 el tipo de cambio oficial se llama Tasa

Representativa del Mercado (TRM).

La Tasa Representativa del Mercado es un promedio aritmtico simple

de las tasas ponderadas en las operaciones de compra y venta de
divisas efectuadas cada 10 das mximo en los bancos comerciales y
corporaciones financieras en las ciudades de Santaf de Bogot,
Medelln y Cali. Excluidas las operaciones de ventanilla.

Si el precio del dlar se incrementa significa que se ha devaluado la

moneda y al contrario una disminucin del tipo de cambio se define
como una revaluacin.

El peso colombiano puede estar, en un determinado momento, frente

a otra moneda o canasta de monedas, sobrevaluando, en paridad
cambiaria (equilibrio) o subvaluado.

El peso est sobrevaluado (apreciado, revaluado, etc.) frente a

otra(s) moneda(s) si estoy entregando menos pesos de los que
debiera entregar. Podemos decir que hubo una revaluacin real por
no haber devaluado lo necesario o por haber revaluado la moneda sin
razn.

Cuadro 1, Colombia, Tasa de cambio por dlar, algunos aos

FECHA TASA DE FECHA TASA DE
CAMBIO CAMBIO
($ por dlar) ($ por dlar)
Diciembre 1920 1,1850 Diciembre 1997 1.293,5800
Diciembre 1930 1,0350 Diciembre 1998 1.542,1100
Diciembre 1940 1,7509 Diciembre 1999 1.873,7700
Diciembre 1950 1,9600 Diciembre 2000 2.229,1800
Diciembre 1960 6,7000 Diciembre 2001 2.291,1800
Diciembre 1970 19,0300 Diciembre 2002 2.864,7900
Diciembre 1980 50,5600 Diciembre 2003 2.778,2100
Diciembre 1990 563,3800 Diciembre 2004 2.390,0000
Diciembre 1991 632,3700 Diciembre 2005 2.284,2000
Diciembre 1992 737,9800 Diciembre 2006 2.238,8000
Diciembre 1993 804,3300 Diciembre 2007 2.014,7600
Diciembre 1994 831,2700 Diciembre 2008 2.243,5900
Diciembre 1995 987,6500 Diciembre 2009 2.044,2000
Diciembre 1996 1.005,3300 Diciembre 2010
Fuente: Banco de la Repblica.
* Proyectado Por el autor

El peso est en equilibrio (en paridad cambiaria) frente a otra(s)

moneda(s) si con cada moneda se puede comprar la misma
mercanca.

El peso est subvaluado (depreciado, devaluado, etc) frente a otra(s)

moneda(s) si estoy entregando ms pesos de los que debiera
entregar. Tambin podemos decir que hubo una devaluacin real, por
haber devaluado ms all de lo necesario para mantener la moneda
nacional en equilibrio.

Por ejemplo: 1 US$ = $1.528 es el punto de equilibrio (de paridad) a

julio 28 de 1997, segn Analdex. Como a esta misma fecha 1 US$ =
$1.108,31 decimos que nuestro peso est sobrevaluado, es decir
estoy entregando menos pesos de los que debiera entregar. Debo
entregar $1.528 y apenas estoy entregando $1.108, 31.

Si el dlar, 1US$ fuera igual a $1.700 en la fecha de julio 29/97

diramos que nuestra moneda est subvaluada, por estar entregando
ms pesos de los que debiera entregar, segn el equilibrio cambiario.

Cuando la moneda est sobrevaluada, esta situacin le conviene a los

importadores, a los deudores en moneda extranjera, a los
inversionistas extranjeros y a los exportadores.

Cuando la moneda queda subvaluada, esta situacin, le conviene a

los exportadores y a la industria vinculada al turismo nacional, pero,
le traera perjuicios a los importadores, deudores en monedas
externas e inversionistas externos; se afectara la reconversin
industrial y todos los consumidores en general.

En Colombia, a partir de 1930 siempre se ha incrementado el tipo de

cambio (Devaluacin), pero, el porciento en el incremento, muchas
veces, est por encima o por debajo del necesario, para mantener la
moneda en su punto de equilibrio frente al dlar. Es as que unas
veces la monda permanece subvaluada y otras veces sobrevaluada.
Por ejemplo a julio 28 de 1997 nuestra moneda estaba
SOBREVALUADA y para julio 28 de 2002 la moneda se encontraba
SUBVALUADA.

Cuadro 2, Colombia, Devaluacin, 1920 a 2004

PERIODO DEVALUACION
%
 1920-1930 -13.82
1930-1940 69.16
1940-4950 11.94
Cada 10 aos 1950-1960 241.83
1960-1970 184.02
1970-1980 165.68
1980-1990 1.014.20

1990-1991 12.24
1991-1992 16.70
1992-1993 8.99
1993-1994 3.34
1994-1995 18.81
En un ao 1995-1996 1.79
1996-1997 28.00
1997-1998 19,21
1998-1999 21,50
1999-2000 18,96
2000-2001 2,78
2001-2002 25,04
2002-2003 -3,08
2003-2004 -13,98
2004-2005 -4,41
2005-2006 -1,98
2006-2007 -10,00
2007-2008 11,35
2008-2009 -8,88
Fuente: Clculos obtenidos de las estadsticas de la tasa de cambio
del Banco de la Repblica.

Con la devaluacin de 1997 de 28.00 la moneda queda sobrevaluada.

El precio del dlar es ms o menos un 98% del precio que debe tener.

Desde 1998, la poltica cambiaria ha sido la de mantener el peso

colombiano ligeramente subvaluado con el fin de dar estmulos a
las exportaciones colombianas.

Si la poltica es mantener la moneda subvaluada, los empresarios no

pueden desaprovechar esta situacin para moverse de acuerdo a esta
seal. Debern exportar ms de lo que importan para tener
beneficios netos.

INDICE DE CAMBIO REAL DEL PESO COLOMBIANO (ITCR)

El Idice de Cambio Real mide la evolucin del precio relativo de los
bienes domsticos contra los bienes extranjeros, ambos expresados
en una moneda comn.

El ITCR nos indica el verdadero valor externo de la moneda nacional.

IPx. ITC
ITCR =
IPD

ITCR:Indice de tasa de cambio real

IPx : Indice de precios externos
ITC: Indice del tipo de cambio de la moneda nacional
(con respecto a la moneda extranjera)
IPD: Indice de precios domsticos moneda nacional

Cuadro 3, Colombia, Indice de la Tasa de Cambio Real

FECHA ITCR FECHA ITCR

Diciembre 1975 86.92 Diciembre 1999 110,86

Diciembre 1980 73.08 Diciembre 2000 119,76
Diciembre 1985 92.38 Diciembre 2001 115,77
Diciembre 1990 116.93 Diciembre 2002 107,95
Diciembre 1991 103.97 Diciembre 2003 122,90
Diciembre 1992 103.97 Diciembre 2004 105,00
Diciembre 1993 110.57 Diciembre 2005 98,25
Diciembre 1994 99.54 Diciembre 2006 106,24
Diciembre 1995 96.72 Diciembre 2007 98,25
Diciembre 1996 95.66 Diciembre 2008 102,63
Diciembre 1997 99,59 Diciembre 2009 91,23
Diciembre 1998 103,46 Diciembre 2010
Fuente: Banco de la Repblica (Dic. 1990 = 100)
* A partir de 1995 clculos del FMI sobre 18 pases

NOTA: Es el ndice del Tipo de Cambio Real calculado para el peso

colombiano frente a 18 pases miembros del FMI. Utiliza el IPC para
medir el comportamiento de los precios tanto internos como
externos.

El ITCR nos permite saber si el peso colombiano se encuentra

sobrevaluado o subvaluado.

Las empresas deben saber a ciencia cierta como se encuentra la

situacin de la moneda para poder actuar en la direccin de los flujos
del comercio internacional.
 Si el ndice est marcando menos de 100 significa que la moneda
est apreciada (sobrevaluada); si es superior a 100 nos encontramos
con una moneda depreciada (subvaluada).

Dentro de un ambiente de una poltica cambiaria sana, lo ideal sera

mantener la moneda equilibrada (con paridad) frente a las otras
monedas ITCR = 100. Con el fin de mantener neutralidad en los flujos
de comercio y financieros dentro de la economa mundial. Es la forma
ms prudente para saber el grado de competitividad de nuestros
productos frente a los del extranjero.

En ambientes inflacionarios en que las modificaciones en los precios

relativos entre pases tiende a afectar la competitividad de los
mismos, para participar en operaciones de comercio exterior, se
utiliza la tasa de cambio real.

Cuadro 4, TASAS DE CAMBIO DE LAS MONEDAS DE ALGUNOS

PASES
(Unidades monetarias por dlar de los EEUU)
Fin Japn Canad Mxico Venezuela Ecuador Brasil Per Argentina
de: (yen) (Dlar) (Peso) (Bolvar) (Sucre) (Real) (N. Sol) (Peso)
1996 116,00 1,37 7,85 476,50 3.635,00 1,04 2.600,00 1,00
1997 129,95 1,43 8,14 504,25 4.428,00 1,11 2.730,00 1,00
1998 115,60 1,53 9,87 564,50 6.825,00 1,21 3.160,00 1,00
1999 102,50 1,44 9,51 648,25 20.243,00 1,79 3.510,00 1,00
2000 114,90 1,50 9,57 699,75 25.000,00 1,96 3.527,00 1,00
2001 131,80 1,59 9,14 763,00 25.000,00 2,32 3,44 1,00
2002 119,90 1,58 10,35 1.401,25 25.000 3,53 3,51 4,00
2003 107,10 1,29 11,24 1,596,00 25.000 3,50 2,89 3,46
Fuente: Banco de La Repblica

El empresario tiene que mantenerse informado sobre el

comportamiento de las cotizaciones de las monedas para darse
cuenta que puede estar ganando o perdiendo en caso de tener algn
negocio en otro pas. As mismo se dar cuenta de las oportunidades
de negocios que se pueden estar presentando en el contexto
internacional.