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Anexo SNIP 22
Lineamientos para PIP mediante APP cofinanciada
(1 + r ) t
(1 + r ) t
t =0
t =o
n
Donde:
VpD
CBt
CRTt
CRRt
CTt
CCEt
r
n
t
Tasa de Descuento,
Nmero de aos del horizonte de evaluacin.
Ao calendario, siendo el ao 0 el de inicio de la construccin
RIESGO
TRANSFERIDO
COSTO
BASE
COFINANCIA
MIENTO
COS. TRANSACCIN
RIESGO RETENIDO
RIESGO RETENIDO
PROYECTO PUBLICO
DE REFERENCIA
APP - COFINANCIADA
Elaboracin propia
La Tasa de Descuento que se deber utilizar para la realizacin del Anlisis CostoBeneficio ser aquella calculada en funcin a la tasa de los bonos americanos a 10 aos,
ms la prima por riesgo pas (el Emerging Markets Bonds Index (EMBI)) 1, adems de una
prima de por riesgo que refleje el riesgo del sector analizado. La fecha para el clculo
ser la del promedio simple correspondiente al semestre anterior a la presentacin del
anlisis.
Tal como expresa la frmula, la entidad que propone un proyecto debe calcular primero el
costo a valor presente del proyecto como obra pblica, descomponiendo dicho costo en
el costo base del proyecto, los riesgos retenibles y los riesgos transferibles (primera
columna desde la izquierda). Este costo luego se compara con el costo a valor presente
del mismo proyecto, si ste se fuera a hacer por APP-CO (segunda columna desde la
izquierda en el grfico 1). En este caso, son parte del costo los riesgos retenidos por el
Estado (ya calculados para el caso del proyecto pblico de referencia), los costos de
transaccin asociados a estructurar y llevar a cabo el proceso de APP-CO y el nivel de
cofinanciamiento del Estado. Donde todos los clculos se harn en dlares americanos,
en trminos reales y a precios privados. Las pautas para medir cada componente son las
siguientes:
1. Costo del proyecto bajo obra pblica
a. Clculo del costo base del proyecto.
Este rubro se calcula con las cifras que el ltimo estudio de pre-inversin tenga
respecto al monto de inversin y los costos de operacin y mantenimiento a
precios de mercado, trados a valor presente. Para tal fin, se debe utilizar como
tasa de descuento anual aquella especificada anteriormente. Para la realizacin
del clculo del Costo Base se considerar un plazo de concesin de 10 aos.
b. Anlisis de riesgos
b.1 Identificar los principales riesgos del proyecto de inversin. En
particular deben identificarse riesgos en las etapas de diseo,
construccin y post-inversin (operacin y mantenimiento). Por ejemplo,
durante la etapa de construccin pueden existir sobrecostos (por
incremento de precios, aumento de obras, aumento de metas, etc.),
sobreplazos en la ejecucin (por demora en entrega de terrenos,
paralizacin de obras, etc.), entre otros eventos.
Por otro lado, en la etapa de post-inversin pueden existir potenciales
incrementos en los costos de operacin y mantenimiento respecto a lo
originalmente planificado, entre otros eventos.
b.2 Sustentar la asignacin de los riesgos entre el Estado y el potencial
concesionario privado. Al respecto, debe tomarse en cuenta la opinin
experta de profesionales del mbito tcnico y financiero.
Para mayor facilidad se podr completar a modo referencial la Matriz de
Riesgos que se encuentra en el Anexo, incluyendo o no ciertos riesgos.
Durante esta etapa se llenarn las columnas I y II de la matriz de
asignacin de riesgos detallada en el anexo.
b.3 Calcular los impactos de los riesgos sobre el costo base del
proyecto. Para la cuantificacin monetaria de los riesgos se deber
calcular las consecuencias de los riesgos retenibles y transferibles,
sobre el costo base del proyecto en cada etapa de su vida econmica,
incluyendo de forma explcita su variabilidad. Dicha cuantificacin se
deber basar en la informacin histrica de por lo menos 10 proyectos
de inversin similares que haya llevado a cabo el sector.
Por ejemplo, en el caso del clculo del riesgo de sobrecosto asociado a
la variacin de precios de los insumos en la etapa de construccin de un
nuevo Aeropuerto, se podra utilizar informacin histrica sobre la
diferencia entre el valor inicial (presupuesto de inversin declarado
viable) y valor final (presupuesto de inversin al final de la ejecucin del
proyecto), en los costos de construccin asociado a una variacin de los
precios de los insumos, a partir de los cuales se podra calcular los
estadsticos media (sobrecosto promedio de construccin) y desviacin
estndar (medida de la variabilidad del sobrecosto de construccin). El
resultado que arroje el sobrecosto promedio y la desviacin estndar
podrn colocarse en la columna III y columna IV, de la Matriz de
Asignacin de Riesgos en el anexo del presente documento,
respectivamente.
Otro ejemplo, si para cierto tipo de proyecto, con un costo de inversin
de US$ 30 millones, el sobrecosto promedio por variacin de precios de
insumos para una muestra de 25 proyectos ha sido de 15%, entonces el
valor del riesgo ser US$ 4.5 millones.
Vinculado a la cuantificacin de riesgos, hay que considerar la diferencia
entre riesgos retenibles y transferibles que un proyecto conlleva. El
riesgo retenible corresponde al valor asociado al riesgo de actividades
del proyecto que no podran ser transferidas a privados si stos llevaran
a cabo el proyecto, ya sea por alguna imposibilidad prctica o por una
Tabla Nro. 1
COSTO BASE AJUSTADO DEL PROYECTO PBLICO DE REFERENCIA
N
Rubro
Resultados
A Costo Base
Costo promedio de
B Riesgo Retenido
Costo promedio de
C Riesgo Transferido
Costo Base Ajustado del
D Proyecto
Suma A + B + C
CCEt =
t =0
Donde:
Ing._Esp t
Inv. t
O&M t
r
t
n
Los supuestos para la realizacin del flujo de caja son los siguientes:
b. Costos de Transaccin
Corresponde al costo de todos aquellos estudios y procedimientos que debe
asumir el Estado, de manera que la informacin tcnica sobre el proyecto sea de
la calidad suficiente para despertar el inters de los agentes privados y, de esta
forma, generar la apropiada tensin de competencia en el proceso de licitacin.
Ejemplos de estos estudios son; el Costo de las publicaciones de la licitacin,
Costo de asesoras legales, Costo de asesoras financieras y de bancas de
inversin, Costo de promocin y Costo de la institucionalidad concesional y
supervisin. Con el fin de simplificar este clculo, el valor de los estudios
requeridos se asumir en 0.5% del Costo Base de Inversin del Proyecto.
Para los proyectos que requieran de garantas ser necesario tambin cuantificar
el valor de los pasivos y activos contingentes que se generen, pues se trata de
provisiones que realiza el Estado para hacer ms atractivo el proyecto, es decir,
ms bancable. Por ejemplo, las garantas de ingresos mnimos que cubren riesgo
2
/ Hallado mediante la metodologa de Godfrey-Espinosa para el mercado peruano, con los datos
actualizados al 2010..
Rubro
Costo de
cofinanciamiento Estatal
Costo promedio de
Riesgo Retenido4
Costos de Transaccin5
Costo Ajustado Total de la
Concesin
Resultados
Suma A + B + C
d. Anlisis de sensibilidad
Se deber examinar la variabilidad del VpD ante cambios en sus principales
variables (por el lado del proyecto de referencia y del costo de concesin), de tal
forma de determinar las que ejercen una mayor influencia sobre la variabilidad de
los resultados. As, se deber efectuar, como mnimo, un anlisis de sensibilidad de
las siguientes variables:
-
Coeficiente deuda/capital
Crecimiento de la demanda
Tasa de retorno de la deuda
Costos de operacin y mantenimiento bajo una concesin.
Ingreso por tarifas
Precio de los principales insumos
C. Conclusiones
Esta seccin debe hacer explcitas conclusiones principalmente relativas a lo siguiente:
10
Columna I
Columna II
Asignacin
Diseo
Etapa
Riesgo
1. Cam bios en el Proyecto Definitivo
respecto al original
Se disea un anteproyecto que se
modifica producto de nuevos
antecedentes tcnicos que surgen en el
Proyecto Def initivo.
2. Variacin en precios de insum os
de construccin
Se estima un conjunto de precios para
los insumos de construccin, los cuales
sufren incrementos en el transcurso de
esta etapa.
Consecuencia
Columna III
Columna IV
Valorizacin
Estrategias
Econm ica del Variabilidad del
de m itigacin Concedente Concesionario
Riesgo 2
Riesgo 3
Variaciones en el presupuesto
original del proyecto producto de
mayores cubicaciones y
especificaciones.
- Estrategia de
mitigacin N 1.
- Estrategia de
mitigacin N 2.
- Estrategia de
mitigacin N 1.
Columna V
Columna VI
Retenido
(Concesionario)
- Estrategia de
mitigacin N 2.
Construccin
4. Paralizacin de obras
Se contempla una determinada fecha
para el pago de los avances de la
construccin la cual, posteriormente se
retrasa o se incumple el pago,
provocando la paralizacin de las obras
y sobreplazos no considerados
5.Retraso en la finalizacin de la
construccin de la obra
Incumplimiento de la fecha de trmino de
la etapa de construccin provocando un
retraso en la puesta en servicio de la
obra y la provisin de los servicios a los
usuarios
- Estrategia de
mitigacin N 2.
- Estrategia de
mitigacin N 1.
- Estrategia de
mitigacin N 2.
- Estrategia de
mitigacin N 1.
- Estrategia de
mitigacin N 1.
- Estrategia de
mitigacin N 2.
- Estrategia de
mitigacin N 1.
8. Riesgos de Ingresos
La reduccin del crecimiento de la
economa, cambios en los precios
relativos y/o otras variables, implica
reducciones en la demanda del servicio.
- Estrategia de
mitigacin N 1.
- Estrategia de
mitigacin N 2.
- Estrategia de
mitigacin N 2.
1. En las Columnas I y I se deber establecer que parte del riesgo ser asumido por el Concedente (Riesgos Retenidos) y el Concesionario (Riesgos Transferibles).
La asignacin se podr definir en porcentajes por ejemplo, 30% y 70%, 40% y 60% o, 100% y 0%.
2. En la Columna III se deber indicar la valorizacin monetaria del riesgo hallada en la seccin 1.b.3. en dlares americanos, trminos reales y precios privados.
3. En la Columna IV se deber indicar la volatilidad del riesgo hallada en la seccin 1.b.3.
4. Columna V = Columna I * Columna III
5. Columna VI = Columna II * Columna III
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