Teora de la Cartera

La teora de la cartera nos va a dar un conjunto de normas que prescriben la forma

en que concretamente pueden construirse carteras con determinadas caractersticas que se
consideran deseables. El riesgo de cualquier inversin propuesta en un activo individual no
debe deslindarse de la existencia de otros activos. Por ello, las nuevas inversiones deben ser
consideradas a la luz de sus efectos sobre el riesgo y el rendimiento de una cartera de
activos.

El objetivo del gerente financiero con respecto a la empresa consiste en que

maximice el rendimiento a un nivel determinado de riesgo, o bien, reduzca al mnimo el
riesgo para un nivel dado de rendimiento. El concepto estadstico de correlacin subyace al
proceso de diversificacin que se utiliza para constituir una cartera eficiente de activos.

Desde el punto de vista econmico de la aversin del riesgo, enmarcado dentro del
contexto de la teora de la utilidad, se identifica estrechamente con la desviacin estndar.
El desarrollo inicial de la teora de las carteras de inversin se basa en la consideracin de
que la conducta del inversionista poda ser caracterizada por aquellos tipos de funcin de
utilidad para las cuales la desviacin estndar proporcionaba una medida suficiente del
riesgo.

Ningn estudio del riesgo en el campo de las finanzas resulta completo sin la
consideracin de la reduccin del riesgo mediante la tenencia diversificada de las
inversiones. Hoy en da casi todas las inversiones estn garantizadas dentro del contexto de
un conjunto de otras inversiones, esto es, una cartera. Si se puede reducir el riesgo en algn
grado mediante tenencias diversificadas apropiadas, entonces la desviacin estndar o
variabilidad de los rendimientos de una inversin nica debe ser una aseveracin exagerada

de su riesgo actual. La diversificacin est garantizada en que la expectacin del riesgo de

una cartera completa ser menor que la suma ponderada de sus partes. La teora de la
cartera muestra que el anlisis razonado de la diversificacin es correcta.

El proceso de inversin consiste de dos tareas principales y son:

1. La seguridad y el anlisis del mercado, por el cual se asesora el riesgo y el beneficio
esperado de toda una gama de herramientas de inversin.
2. La formacin de una ptima cartera de activos; esta tarea envuelve la determinacin de la
oportunidad de riesgo-beneficio que se puedan encontrar y la eleccin del mejor.

Portafolio o Cartera

En finanzas, un portafolio o cartera es una combinacin de las inversiones

realizadas por una institucin o un individuo. La creacin de un portafolio es parte de una
estrategia de diversificacin de la inversin y limitar el riesgo. Al ser propietario de varios
activos, determinados tipos de riesgos; en particular, el riesgo especfico, puede reducirse.
Los activos del portafolio pueden incluir cuentas bancarias, acciones, bonos, opciones,
warrants, certificados de oro, materias primas, contratos de futuros, las instalaciones de
produccin, o cualquier otro elemento que se espera que conserve su valor. En la
construccin de una cartera de inversiones de una institucin financiera generalmente sta
llevar a cabo su propio anlisis de la inversin, mientras que un particular puede hacer uso
de los servicios de un asesor financiero o una institucin financiera que ofrece servicios de
gestin de cartera.

Elementos de la Cartera

Los dos elementos bsicos indispensables para realizar una eleccin de cartera son:
Caracterizar el conjunto de paquetes entre los cuales es posible elegir
Proporcionar un criterio de seleccin

Los Tres Tipos de Riesgos en la Seleccin de Cartera son:

1. Riesgo de prdida: El no recuperar la inversin y que se produzca una merma o prdida
de capital.
2. Riesgo de desaprovechar oportunidades de inversin: Asignar recursos a ciertos
activos menos redituables que otros.
3. Riesgo de liquidez: Comprometer recursos en activos difciles de convertir en dinero
provocando una prdida en el momento en que se hace necesario efectuar un pago
imprevisto.

Riesgo y Rentabilidad

El riesgo es la probabilidad de perder todo o parte de lo que estamos invirtiendo.

Bsicamente, la fuente de riesgo es la incertidumbre, que proviene del hecho de que no se
puede saber exactamente lo que suceder en el futuro. No se puede adivinar cul va a ser el
precio del dlar o de una accin. Las decisiones se toman con una expectativa de ganancias,
que en el futuro se pueden realizar o no.

El rendimiento es lo que uno espera obtener por encima de lo que se est invirtiendo
en el mercado. Hay una relacin directa entre riesgo y rendimiento, es decir, un activo
financiero que ofrezca mayor riesgo, usualmente tiene un mayor riesgo implcito (aunque
no se perciba). El rendimiento se puede ver como el incentivo que tienen que tener los
agentes para vencer la natural aversin al riesgo.

El riesgo es inherente a cualquier actividad de inversin, y a mayor nivel de

rentabilidad esperada, es inevitable asumir tambin un mayor nivel de riesgo. Existe por lo
tanto una relacin directa entre la rentabilidad y el riesgo.

Tipos de Riesgo de una Inversin

Riesgo sistemtico: est asociado a factores de la economa que afectan a todos los
activos, y no puede diversificarse.
Riesgo no sistemtico o idiosincrsico: est causado por factores de cada activo y
se puede eliminar parcial o totalmente mediante diversificacin.

El riesgo sistemtico: es un factor que contribuye al riesgo de portafolio. Adems de que

nunca puedes eliminarlo. El primer incluye el riesgo asociado con las tasas de inters, la
recesin, la guerra y la inestabilidad poltica. Todos estos factores pueden tener
repercusiones significativas para las empresas y los precios de sus acciones. Por su
naturaleza, stos son de alguna manera impredecibles. Mientras seas capaz de determinar la
direccin a largo plazo de las tasas de inters, no podrs predecir la cantidad que van a
crecer o a caer. Y en la mayora de casos, el mercado de valores "pondr precio" al cambio
anticipado, mucho antes de que el inversionista lo considere.

Riesgo no sistemtico: Este es el riesgo que puedes controlar, o por lo menos minimizar.
Tambin conocido como "riesgo especfico", se relaciona con el que est asociado con ser
dueo de las acciones de una empresa especfica en tu portafolio. Mientras incrementas el

nmero de diferentes empresas, esencialmente difundes el riesgo a travs de tu portafolio, y

por lo tanto, reduces el impacto general de una accin de bajo rendimiento.
La Diversificacin

Diversificacin: Es el primer mtodo para reducir el "riesgo especfico" dentro de tu

portafolio. No slo necesitas ser el dueo de diferentes empresas, tambin necesitas ser el
dueo de empresas de diferentes sectores. Si inviertes todo tu dinero en acciones bancarias,
puedes reducir el impacto que tendr una compaa en tu dinero, pero no habrs eliminado
el efecto que el sector pueda tener en tus inversiones.

Riesgo de Cartera

El riesgo de una cartera de inversin se refiere a las posibilidades de que obtengas el

retorno, beneficio o ganancia que esperas. Toda inversin supone un riesgo, y cunto ms
es lo que puedes ganar mayor es el riesgo. Si pones tu dinero a un plazo fijo, el riesgo es
mnimo, pero apenas te darn un inters incluso menor que la inflacin. Si inviertes en el
mercado de divisas, por ejemplo, puedes ganar mucho dinero, pero tambin el riesgo (de
que no lo logres e incluso de que pierdas lo invertido) es mucho mayor.

Todo inversor sabe que debe asumir algn riesgo, porque es algo inherente a la
inversin. En caso contrario no podrs nunca tener ganancias, y es cuestin de
conocimiento y experiencia adoptar buenos criterios para saber cunto y cundo asumir un
riesgo. El riesgo de portafolio de inversin es la posibilidad que tiene uno de no lograr sus
objetivos. Existe un nmero de factores que contribuyen a esto y mientras ests dispuesto a
minimizarlos, nunca sers capaz de eliminarlos completamente. Puedes minimizar un poco
de riesgo de portafolio a travs de la diversificacin.

Gestin de un Portafolio

La gestin de la cartera implica decidir qu activos incluir en el portfolio, teniendo

en cuenta los objetivos del titular de la cartera y las cambiantes condiciones econmicas. La
seleccin consiste en decidir cules son los bienes a comprar, Cuntos comprar, cundo
comprar, y que activos desinvertir? Estas decisiones siempre implican algn tipo de
medicin del resultado o rendimiento de la cartera, y el riesgo asociado a este cambio (es
decir, la desviacin estndar del retorno). Normalmente, se compara con el rendimiento
esperado de carteras con paquetes de activos diferentes. Los objetivos y circunstancias de
los inversores tambin deben ser considerados.

La Incertidumbre

Las dos facetas de la incertidumbre son:

1. Las apreciaciones subjetivas, juicios y valorizaciones que dependen de gustos,
experiencias, estilo, intuicin, etc., pero que en el fondo es imposible apoyar
racionalmente con lgica en todos sus aspectos. Los problemas de tratamiento
cientfico, sistemtico y riguroso que plantea la subjetividad pueden ser difciles o
imposibles de resolver; sin embargo el problema de eleccin, donde el criterio de
seleccin es fundamentalmente econmico, las apreciaciones subjetivas tambin se
pueden traducir a trminos econmicos. En general, es posible cuando menos medir
el costo o beneficio de una apreciacin errnea o acertada.

2. La segunda fase de incertidumbre proviene del medio o mbito dentro del cual se

debe realizar la eleccin, debido a que en l operan gran cantidad de fuerzas fuera
del control del sujeto que debe hacer la eleccin. El inversionista est expuesto a
incertidumbre en cuanto a los precios de los distintos activos en los mercados, a las
acciones gubernamentales en cuanto a requisitos legales y fiscales, en cuanto a sus

necesidades de liquidez ya que es imposible predecir con exactitud nuevas

oportunidades de inversin ms redituables que las existentes un mes antes, o
simplemente la ocurrencia de una desgracia no prevista que le obligue a hacer un
gasto.