Marval - Coeficiente de Estabilizacin de Referencia (CER)

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Coeficiente de Estabilizacin de Referencia (CER)

El 3 de febrero de 2002, el Decreto N 214/2002 (Decreto 214/2002) transform a pesos

todas las obligaciones de dar sumas de dinero, de cualquier causa u origen, expresadas
en moneda extranjera, existentes al 6 de enero de 2002 y que no hubieran sido
convertidas a pesos con anterioridad. Asimismo, el Decreto 214/2002 dispuso la
indexacin de las deudas pesificadas por aplicacin del Coeficiente de Estabilizacin de
Referencia (CER). Este artculo provee respuestas a algunas de las preguntas ms
frecuentes relacionadas con la aplicacin del CER.

1. Qu es el CER?
El CER es un coeficiente de estabilizacin de referencia introducido por el Decreto N 214/2002. El CER
es publicado mensualmente por el Banco Central de la Repblica Argentina, siguiendo las pautas

establecidas por el Ministerio de Economa en la Resolucin N 47/2002, que bsicamente reflejan la

variacin diaria de la evolucin mensual del ndice de precios al consumidor publicado por el INDEC.

El Banco Central est obligado a publicar estos coeficientes todos los das 7 de cada mes. Al momento

de publicacin de este artculo, el Banco Central ya ha publicado los coeficientes aplicables hasta el 6 de
mayo de 2002.

2. A qu obligaciones se les aplica el CER?

Bancos & Finanzas

El Decreto 214/2002 estipula que el CER se aplicar a:

(a) Las obligaciones vinculadas al sistema financiero, incluyendo:
(i)

los depsitos en dlares u otra moneda extranjera existentes en el sistema financiero al 6 de enero

(ii)

los prstamos u otras deudas en dlares u otra moneda extranjera con el sistema financiero al 6 de

de 2002, los cuales fueron pesificados a $1,40 por dlar o su equivalente en otra moneda extranjera;

enero de 2002, los cuales fueron pesificados a $1 por dlar o su equivalente en otra moneda extranjera;

(iii) las deudas en dlares u otra moneda extranjera transmitidas por entidades financieras en propiedad

fiduciaria a fideicomisos existentes al 6 de enero de 2002, las cuales fueron pesificadas a $1 por dlar o
su equivalente en otra moneda extranjera; y
(b)

Las obligaciones no vinculadas al sistema financiero, lo cual incluye todas las obligaciones

exigibles de dar sumas de dinero expresadas en dlares u otra moneda extranjera no vinculadas al

sistema financiero existentes al 6 de enero de 2002, las cuales fueron pesificadas a $1 por dlar o su
equivalente en otra moneda extranjera.

Estas obligaciones de dar sumas de dinero pueden responder a las ms diversas causas. Pueden surgir,
por ejemplo, de contratos de alquiler, de compraventa, de locacin de servicios, de seguros, de
prstamos no vinculados al sistema financiero (los populares prstamos hipotecarios que se conseguan
a travs de escribanas). Tambin pueden ser obligaciones extracontractuales, por ejemplo, obligaciones
de pago de daos y perjuicios u obligaciones de pago reconocidas por sentencia judicial.
(c)

Obligaciones a las que no se aplica el CER. El CER no se aplica a las obligaciones de pagar

sumas de dinero denominadas en Pesos existentes al 6 de enero del 2002 (que consecuentemente no
fueron pesificadas) ni a las obligaciones de pagar sumas de dinero denominadas en Pesos o en
moneda extranjera originadas con posterioridad al 6 de enero del 2002.
3. Cmo se aplica el CER?

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Indice CER 2 de mayo 2002: 1,0906

Para actualizar la deuda del 2 de febrero al 2 de mayo se debe realizar lo siguiente:
Deuda original * (CER 2.5.2002 / CER 2.2.2002) = Deuda actualizada, o sea
$100.000 * (1,0906 / 1,0000) = $109.060 de deuda actualizada al 5 de mayo de 2002.
4. Cmo se aplica el CER a los casos concretos?
(a) Obligaciones no vinculadas al sistema financiero
Tomemos el siguiente ejemplo:
una deuda en dlares estadounidenses;
surgida de un contrato ya existente al 6 de enero de 2002;
la deuda no est vinculada al sistema financiero;
la deuda vence el 31 de marzo de 2002;
la deuda originaria es de US$ 100.000.
Para saber a cunto asciende esa deuda al da de su vencimiento (31 de marzo de 2002), se deben
hacer los siguientes clculos:

se convierten los US$ 100.000 originarios a pesos, a la relacin US$ 1 = $ 1. Esto da un resultado
de $ 100.000.

A esos $ 100.000 se los multiplica por el coeficiente del da de vencimiento que corresponda. En el

ejemplo, el vencimiento se produce el 31 de marzo de 2002. El coeficiente publicado por el Banco

Central para ese da es 1,0481. Esto da un resultado de $ 104.810.
De esta forma, los US$ 100.000 se han transformado en $ 104.810.
(b) Obligaciones vinculadas al sistema financiero- Prstamos
(i) Prstamo con pago en cuotas
Ejemplo:
prstamo de una entidad financiera en dlares estadounidenses;
surgida de un contrato ya existente al 6 de enero de 2002;
pago en cuotas de capital e intereses (sistema francs)
la cuota mensual de enero 2001 era de $ 2.000 (capital $ 800 ms intereses $ 1.200)
vence el 31 de marzo de 2005;
la deuda originaria es de US$ 100.000.
Aplicacin del nuevo sistema:
La totalidad de la deuda se pesifica a razn de $1=US$1 o su equivalente en otras monedas extranjeras.
El valor de la cuota que se paga mensualmente se mantiene congelado en $ 2.000 durante el perodo
que va desde el 4 de febrero de 2002 hasta el 3 de agosto de 2002, imputndose dichos pagos como

pagos a cuenta de los servicios operados durante este perodo, calculados en base a lo que se expone
a continuacin.

El capital adeudado al 4 de febrero de 2002 debe recalcularse por aplicacin del CER hasta la fecha de

vencimiento del prstamo. Al importe de saldo de capital actualizado debe deducirse el capital pagado
en cada servicio.

Los intereses se calcularn en cada mes en base al capital actualizado y aplicando las tasas que se

pacten entre las partes, estipulando las normas del Banco Central de la Repblica Argentina (BCRA)

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muy claro an como se implementar esta reestructuracin, ni el impacto final que tendr sobre las
deudas existentes.

(ii) Prstamo con pago nico (bullet)

Ejemplo:
prstamo de una entidad financiera en dlares estadounidenses;
surgida de un contrato ya existente al 6 de enero de 2002;
vencimiento de capital el 30 de junio de 2002 (pago 100% de capital);
intereses se pagan mensualmente;
la deuda originaria es de US$ 100.000.
Aplicacin del nuevo sistema: Es similar al pago en cuotas, con las siguientes diferencias:
El capital adeudado se actualizara por el CER, utilizando la misma metodologa explicada en el punto
anterior.

Se estipula un plazo de espera para el pago de capital. Las normas del BCRA disponen un plazo de
espera de seis meses a partir de la fecha de vencimiento original, no pudiendo extenderse dicha espera

ms all del 31 de agosto de 2002. Con lo cual, en nuestro ejemplo, el total de capital actualizado se
pagara el 31 de agosto de 2002.

Los intereses se pagaran en las fechas originalmente acordadas (en nuestro ejemplo, mensualmente) y
se calcularan sobre el capital adeudado actualizado por el CER.

Las partes pueden acordar libremente los trminos de la eventual refinanciacin, no pudiendo acordar
clusulas de ajuste en dicha refinanciacin.
5.

El deudor que al 6 de enero de 2002 ya estaba en mora se beneficia con la pesificacin (ms

la aplicacin del CER) o debe pagar los dlares que debi haber pagado antes del 6 de enero de
2002?

Con algunas pocas excepciones, a todas las obligaciones de dar sumas de dinero expresadas en
moneda extranjera existentes al 6 de enero de 2002 se las ha pesificado a la relacin US$1 = $1 (o

US$1 = $1,4 en el caso de los depsitos con entidades financieras) y se les aplica el CER. Esto incluye
tanto obligaciones que se hicieron exigibles despus del 6 de enero de 2002, como aqullas otras
exigibles antes de esa fecha y que se encontraban en mora.

Los acreedores, los deudores que no se encontraran en mora al 6 de enero de 2002, o los deudores en

mora cuando sta no les fuese imputable, podrn solicitar un reajuste equitativo de la deuda si, mediante
la aplicacin del CER, el valor de la cosa, bien o prestacin fuera inferior o superior al del momento del

pago. Por su parte, el deudor que ya se encontraba en mora al 6 de enero de 2002 y la mora le era
imputable no puede solicitar un reajuste equitativo de su deuda.
6.

Existe un plazo de seis meses durante los cuales el CER no se aplica?

El CER se aplica desde el 3 de febrero de 2002 para todas las obligaciones de dar sumas de dinero
convertidas a pesos.

En el caso de las obligaciones vinculadas al sistema financiero, el CER se aplica desde el 3 de febrero

de 2002, pero: (i) en el caso del pago en cuotas, no se aumenta el valor de la cuota hasta el 3 de agosto
de 2002, fecha en la cual la deuda sera reestructurada, y (ii) en el caso de otras obligaciones que no
fueran en cuotas, se dispone un plazo de espera de seis meses que no puede extenderse ms all del
31 de agosto de 2002 para el pago del capital, incluyendo su actualizacin por el CER (ver arriba).
7.

Existe un tope a la tasa de inters que se puede cobrar sobre las deudas pesificadas y a las

que se les aplica el CER?

Con relacin a las obligaciones no vinculadas al sistema financiero, aplicar o no intereses depender del

tipo de deuda. Por ejemplo, si en un contrato de prstamo no vinculado al sistema financiero se convino

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dao. En estos casos, si las partes no se ponen de acuerdo, la tasa de inters ser fijada por la Justicia.
Los jueces debern tener en cuenta que la tasa de inters a aplicar no debera incluir una compensacin
por inflacin ya que sta es compensada mediante la aplicacin del CER.

Las tasas de inters mximas publicadas por el Banco Central slo se aplican a las obligaciones
vinculadas con el sistema financiero.
8.

Se puede convenir la aplicacin del CER en los nuevos contratos en pesos?

Es usual que las partes quieran celebrar un contrato en pesos pero que quieran ajustar sus prestaciones

de forma tal de reflejar el proceso inflacionario. Naturalmente, surge la pregunta de si se puede aplicar el
CER como forma de contrarrestar ese proceso inflacionario.

El CER slo se puede aplicar a las obligaciones de dar sumas de dinero expresadas en moneda

extranjera existentes al 6 de enero de 2002. La Ley N 25.561 prohibe la indexacin por precios o
cualquier forma de repotenciacin de deudas. La aplicacin del CER en convenios posteriores al 6 de
enero de 2002 sera una forma de repotenciacin de deudas prohibida por la ley.
9.

Las partes pueden convenir que no van a aplicar el CER?

Aun cuando las normas permiten al acreedor exigir el ajuste de las prestaciones pesificadas por el CER,
ello no implica que las partes no puedan convenir lo contrario.

De hecho, las partes se encuentran facultadas para reajustar todo el contrato a las nuevas
circunstancias. Esto permitira incluso a las partes volver a dolarizar las prestaciones.
10.

Puede cuestionarse la validez del CER?

Las recientes normas de pesificacin de la economa argentina han afectado profundamente todas las

relaciones jurdicas. La constitucionalidad de muchas de estas normas est siendo cuestionada en los
tribunales. El CER no escapa de esta tendencia.

Se estn presentado tambin numerosos proyectos de ley en el Congreso, para eliminar o modificar la
aplicacin del CER. Uno de los proyectos, que obtuvo sancin de la Cmara de Senadores, propona el
reemplazo del CER por un Coeficiente de Variacin Salarial o CVS, por el cual se actualizaran las
deudas en base a los incrementos salariales de la poblacin, en lugar del CER que refleja la inflacin.

Hasta el momento, ningn pronunciamiento judicial trascendente ha declarado constitucional o

inconstitucional su aplicacin, ni se ha sancionado en ambas cmaras ninguno de los proyectos de ley
mencionados.

Este artculo contiene informacin de inters general. No constituye una opinin legal sobre asuntos
especficos. En caso de ser necesario, deber procurarse asesora legal especializada.

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