Informe Resumen Tendencias del Mercado del Cobre, Enero

2016
En el 2015 el precio del cobre se situ en 3 etapas, la primera finaliz en US$
2,45 la libra el 29 de enero. La segunda vio una tendencia al alza que se
mantuvo hasta mediados de mayo, alcanzando un mximo anual de US$ 2,93
la libra. En la tercera etapa se nota una constante disminucin, llegando a US$
2,22 la libra a fines de agosto. Con respecto a esta baja China tuvo un rol
importante; sus cifras de produccin industrial, prstamos y comercio exterior
provocaron incertidumbre respecto a su crecimiento, influyendo negativamente
en las perspectivas de demanda del metal rojo. El crecimiento del PIB de China
se desaceler el ao 2015 hasta 6,9%, siendo esta su menor tasa de
crecimiento anual en 25 aos.
En 2015 los inventarios de cobre en las 3 bolsas de metales (Londres, Nueva
York y Shanghi) promediaron 502 TM, y finalizaron el ao con un incremento
de 171 TM respecto a diciembre de 2014, esto equivale a un crecimiento de
55,6%.
En el tercer trimestre de 2015 el consumo mundial de cobre refinado fue de
5.559 mil TM, lo cual represent un decrecimiento de 90 mil TM en relacin a
igual trimestre de 2014. En tanto, el acumulado del ao 2015 al tercer
trimestre se situ en 16.686 mil TM en el ao, cifra que se encuentra
levemente sobre las 16.660 mil TM acumuladas a igual periodo de 2014.
En el presente resumen se definirn como los principales pases consumidores
de cobre refinado a aquellos que en 2014 consumieron una cantidad mayor a
400 mil TM. De estos pases, los mayores incrementos en el tercer trimestre del
ao 2015 con respecto al trimestre anterior corresponden a Estados Unidos (33
mil TM), Rusia (21 mil TM), India (12 mil TM) y Alemania (9 mil TM) y las
principales reducciones en el consumo de cobre refinado las registraron China
(-120 mil TM), Japn (-69 mil TM) e Italia (-65 mil TM).
En cuanto a la produccin mundial; el tercer trimestre de 2015 se registr una
produccin de 4.798 mil TM, respecto al mismo trimestre de 2014, aument en
193 mil TM (+ 4,2%). En el tercer trimestre de 2015 los mayores incrementos
en la produccin de cobre mina se realizaron en China (68 mil TM), Per (60 mil
TM) e Indonesia (16 mil TM). Aquellos pases que presentaron una disminucin
para el tercer trimestre de 2015 respecto al trimestre anterior son Chile (-122
mil TM), R.D. del Congo (-20 mil TM), Australia (-12 mil TM) y Canad (-9 mil
TM).
Con respecto al mercado mundial de concentrados; en 2014 la produccin
chilena fue de 3,9 millones de toneladas, representando el 68% de la
produccin mina (1,4 millones de toneladas se fundieron en el pas). Las
proyecciones preliminares al 2026 indican que el 88% de la produccin mina
correspondera a concentrados (5,4 millones de toneladas de cobre contenido)
y se fundiran en Chile 1,6 millones de toneladas, es decir, las exportaciones de
concentrados creceran en 40% totalizando 3,8 millones de toneladas de fino
contenido.
Al realizar una actualizacin de las proyecciones hechas en septiembre de
2015; segn las cifras de consumo de cobre refinado publicadas por World
Metal Statistics, se proyecta que el 2015 finalizara con un retroceso en el
consumo mundial de cobre de 0,5%, alcanzando un consumo global de 22,5
millones de toneladas. Esta estimacin involucra una cada de 360 mil
toneladas respecto a la proyeccin que se haba hecho en el pasado
septiembre. La actualizacin del consumo prev para China una expansin de
Autor: Hctor Fritz Balboa

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0,3% frente al 2% que se haba estimado. Esto debido a una actividad
manufacturera menor a la prevista e importantes atrasos en el programa de
electrificacin. Algo similar ocurrira con Rusia, Japn y Corea del Sur, viendo
una baja en sus consumos. Entre los pases que experimentaran alzas del
consumo de cobre en 2015 se encuentran Estados Unidos, India y Brasil.
Para 2016 COCHILCO proyecta una demanda mundial de cobre refinado un
poco mayor a 23 millones de TM con un crecimiento de 2,3%. La demanda de
cobre proyectada para 2017 llegara a 23,6 millones de TM con un crecimiento
de 2,6% respecto a lo estimado para 2016, lo que implica un aumento
incremental de la demanda de 604 mil TM.
Para 2015 la correccin de la proyeccin estima una baja de 140 mil TM en la
produccin de cobre mina con respecto a la realizada en septiembre pasado.
Los cambios afectaron principalmente a Chile (-126 mil TM) y R.D del Congo (146 mil TM), por el contrario, pases como Per (+138 mil TM) e Indonesia
(+128 mil TM) experimentan un alza con respecto al pronstico previo.
El decaimiento del consumo de cobre refinado de China es el principal
fundamento que explica la brusca baja del precio en los primeros das del
presente ao; de todas maneras se proyecta un crecimiento de la demanda de
cobre de un 3% para 2016 y 2017. COCHILCO mantiene la visin de que el
consumo de cobre de Europa permanecera en los aos 2016 y 2017
prcticamente en el mismo nivel que en 2015 (en torno a 3,2 millones de TM).
Con respecto a Estados Unidos se prev que en 2016 la tasa de crecimiento del
consumo de cobre refinado se site en 1,5%, alcanzando un nivel de 1,87
millones de TM.
Segn COCHILCO en 2016 la oferta mundial de cobre mina se ubicara en 19,96
millones de TM, con una expansin de 4,6%, respecto a la estimacin para
2015, este crecimiento se explica bsicamente por la fuerte expansin
productiva de Per e Indonesia; es importante tener en cuenta que en 2016
Per se convertira en el segundo productor mundial de cobre desplazando a
China. En 2017 la produccin mundial de cobre mina alcanzara a 20,4 millones
de TM, con un crecimiento de 2,2% respecto de 2016 y un mayor volumen de
produccin de 443 mil TM. Los principales aumentos provendran de Chile (177
mil TM), Per (112 mil TM) y Zambia (82 mil TM); en el caso de Chile el
aumento se asocia a los proyectos de Escondida, Sierra Gorda y Caserones.
Actualmente la cartera de proyectos en construccin est constituida
bsicamente por dos iniciativas principales, el proyecto Sentinel (Zambia) que
entr en operacin en 2015 y Las Bambas (Per) que prev su puesta en
marcha el presente ao. En conjunto tendran una capacidad de produccin de
350 mil TM en 2016 y de 660 mil TM en 2017. En el caso de Chile, el proyecto
Antucoya que ya est operando aportara una capacidad de 55 mil en 2016 y
75 mil TM en 2017.
En el periodo enero-noviembre de 2015 la produccin chilena de cobre mina
aument 0,8% con respecto al mismo periodo del 2014 alcanzando 5,27
millones de TM. 10 de las 21 principales operaciones de Chile registraron
cadas en su produccin (- 179 mil TM), el resto tuvo un aumento de 222 mil
TM. Las principales cadas se identificaron en Los Pelambres (-31 mil TM),
Esperanza (-29 mil TM) y Collahuasi (-26 mil TM). En cambio, Sierra Gorda (+72
mil TM), Codelco (+60 mil TM), Caserones (+27 mil TM) y Escondida (+24 mil
TM) tuvieron los mayores aumentos. De aqu, se proyecta que en 2015 la
Autor: Hctor Fritz Balboa

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produccin chilena de cobre mina se site en 5,76 millones de TM, lo que se
traduce en un crecimiento de 0,1% respecto del ao previo. Para 2016
COCHILCO estima una produccin de cobre de 5,77 millones de TM, con un
crecimiento de 0,3% respecto de 2015. La proyeccin para 2017 sita la
produccin mina en 5,95 millones de TM y un aumento de 3,1% respecto al ao
previo. En la presente actualizacin del balance mundial del mercado del
cobre refinado, se proyecta que el 2015
se finalizara en condicin de
supervit (127 mil TM).
Esta situacin se mantendra en 2016 y 2017
con 199 mil y 168 mil TM, respectivamente.
COCHILCO proyecta un precio promedio del cobre de US$ 2,15 la libra para
2016. Esta proyeccin implica una baja de US$ 0,35 la libra respecto de la
proyeccin hecha en septiembre pasado. Esto debido al deterioro de los
fundamentos de corto plazo de la demanda de China, un contexto de
supervit de cobre, y la tendencia a la apreciacin del dlar. Con
respecto al precio del hierro este baj ms del 50 por ciento en los ltimos 2
aos. El mercado del hierro no tiene perspectivas optimistas para los
prximos aos ya que se espera un suministro creciente, manteniendo un
supervit en la oferta. Al hablar del acero; la proyeccin del precio es a la
baja, comenzando un repunte a partir del ao 2017. Su produccin mundial
lleg a 1.670 millones de toneladas para el 2014, manteniendo una tendencia
al alza a lo largo de los aos. Se espera que la condicin de supervit del
mercado del acero se mantenga en los prximos aos, esto principalmente
debido a la desaceleracin de la economa china.

Autor: Hctor Fritz Balboa

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Glosario

Indicador Managed Money Trader (MMT): Corresponde a la evolucin del

nmero neto de contratos futuros (compra-venta). Este indicador tomar
valores positivos cuando las compras de contratos futuros sean mayores
que las ventas, en este caso se estarn revelando expectativas de que el
precio del cobre subir y viceversa.
FED: Es el banco central de los Estados Unidos. Es una entidad
autnoma que controla la estructura organizativa en la cual participa
una
agencia
gubernamental,
conocida
como
Junta
de
Gobernadores. Est encargada de custodiar parte de las reservas de los
"bancos miembros" estadounidenses: los nacionales, y los estatales
asociados voluntariamente.
Condicin de contango: Esta situacin se produce cuando el precio del
cobre spot es menor que el precio a 3 meses, esto evidencia que los
productores tienen expectativas alcistas sobre el precio del metal.
Condicin de backwardation: Se da cuando el precio del cobre spot es
mayor que el precio a 3 meses, esto puede tener su origen en que los
productores que poseen grandes cantidades de cobre almacenada para
afrontar su produccin, se cubren ante posibles cadas del precio
vendiendo futuros sobre el metal, haciendo descender cada vez mas el
precio de los futuros para sus distintos vencimientos.
Soporte: Es el precio en el cual se detiene la cada de las cotizaciones.
ndice PMI: Su traduccin es ndice de gestores de compras (Purchasing
Managers Index) es un indicador macroeconmico que pretende reflejar
la situacin econmica de un pas basndose en los datos recabados por
una encuesta mensual de sus empresas ms representativas . Este dato,
permite conocer antes de tiempo cul es la situacin de las empresas
dentro del sector privado, una de las variables ms importantes a la hora
de medir la situacin econmica de un pas.

Autor: Hctor Fritz Balboa

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