Reporte Bop 2015

REPORTE DE BALANZA
DE PAGOS Y POSICIN
DE INVERSIN
INTERNACIONAL
Gestin 2015
50
40
30
20
10
Banco Central de Bolivia
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
-10
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS

Y POSICIN DE INVERSIN
INTERNACIONAL DEL ESTADO
PLURINACIONAL DE BOLIVIA*
Gestin 2015
*Con informacin disponible al 22 de febrero de 2016
Reporte de Balanza de Pagos y Posicin de Inversin Internacional del Estado Plurinacional de Bolivia
Gestin 2015
100 copias impresas

Fecha de publicacin: mayo 2016

Ayacucho esq. Mercado
Ciudad de La Paz
Estado Plurinacional de Bolivia
Telfono: 591-2-2409090
Pgina web: www.bcb.gob.bo
Contenidos Banco Central de Bolivia

Edicin: Asesora de Poltica Econmica
Diseo de Impresin: Subgerencia de Comunicacin y Relacionamiento Institucional
Impreso en
El contenido de este informe puede ser reproducido respetando los derechos de autora. Para preguntas y
comentarios, contactar a: apec@bcb.gob.bo
Contenido
1. Contexto internacional ...................................................................................................................................... 7

2. Balanza de pagos y posicin de inversin internacional................................................................................. 20
3. Cuenta corriente.............................................................................................................................................. 23
3.1. Renta....................................................................................................................................................... 33
3.2. Servicios.................................................................................................................................................. 33
3.3 Transferencias unilaterales corrientes.................................................................................................... 34
4. Cuenta capital y financiera ............................................................................................................................. 35
4.1. Inversin extranjera directa..................................................................................................................... 36
4.2. Inversin de cartera................................................................................................................................ 38
5. Reservas internacionales................................................................................................................................ 38
6. Posicin de Inversin Internacional................................................................................................................. 43
7. Deuda externa pblica de corto, mediano y largo plazo (CMLP).................................................................... 45
7.1. Saldo de la deuda externa pblica de corto, mediano y largo plazo....................................................... 45
7.2. Transferencia neta de la deuda externa pblica de corto, mediano y largo plazo.................................. 49
7.3. Indicadores de sostenibilidad de la Deuda Externa Pblica................................................................... 51
7.4. Indicadores de Sostenibilidad de la Deuda Externa Pblica de MLP en Amrica Latina y Europa........ 53
7.5. Calificacin de deuda soberana.............................................................................................................. 54
7.6. Deuda Externa Pblica de Corto Plazo (CP).......................................................................................... 55
8. Deuda Externa Privada................................................................................................................................... 55
9. Cuadro de la Balanza de Pagos...................................................................................................................... 57
10. Cuadro de la Balanza de Pagos Normalizado................................................................................................ 58
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA
1. Contexto internacional
En 2015 la actividad econmica mundial se mantuvo debilitada, registrando nuevamente un crecimiento inferior al
esperado. Las economas avanzadas siguieron reflejando una ligera recuperacin; en tanto que las emergentes
y en desarrollo se caracterizaron por una mayor ralentizacin, destacando la desaceleracin de China y Amrica
del Sur (Grfico 1.1).
El contexto internacional de esta ltima estuvo determinado por factores como el descenso de los precios de
energa y de otras materias primas, la menor demanda global, las condiciones financieras externas ms restrictivas
y las salidas de capital; aspectos que presionaron a la depreciacin de gran parte de las monedas sudamericanas.
Grfico 1.1
Crecimiento econmico mundial
(En porcentaje)
10
Economa mundial
Economas avanzadas
Economas emergentes y en desarrollo
7
6
5
4
4,0
3,1
1,9
1
0
2010
2011
2012
2013
2014
2015
FUENTE:
FMI, Perspectivas de la economa mundial (abril 2015 y abril 2016)
ELABORACIN: BCB-Asesora de Poltica Econmica
NOTA:
Las lneas punteadas corresponden a las expectativas de abril 2015
El dbil desempeo de la economa mundial se vio reflejado tambin en el indicador global de actividad del sector
manufacturero (basado en las encuestas a los gerentes de compras y conocido como PMI por su sigla en ingls),
el cual disminuy desde 2014 y tendi a mantenerse en niveles bajos aunque dentro de la zona de expansin
sectorial (Grfico 1.2).
Este comportamiento est relacionado en gran medida con el cambio de modelo de crecimiento de la economa
china que por el lado de la demanda apunta a reducir la importancia relativa de la inversin y las exportaciones para
orientarse hacia el consumo; y por el lado de la oferta se enfoca en la disminucin del peso del sector industrial
(y las manufacturas) para el desarrollo del sector servicios. La trayectoria del PMI tambin guarda relacin con la
menor demanda mundial y la contraccin de la inversin, especialmente en las industrias extractivas.
En este marco, la perspectiva de crecimiento mundial para 2015 se situ en 3,1%, menor a la esperada a principios
de ao (3,5%). De igual manera, las expectativas de crecimiento para 2016 se redujeron de 3,7% a 3,4%.
REPORTE DE BALANZA DE PAGOS Y POSICIN DE INVERSIN INTERNACIONAL DEL ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA
Grfico 1.2
ndice PMI de Manufactura Global
(En puntos)
54
Expansin
53
52
51
50,7
50
49
48
dic-15
sep-15
mar-15
dic-14
sep-14
jun-14
mar-14
dic-13
sep-13
jun-13
mar-13
dic-12
sep-12
jun-12
mar-12
dic-11
sep-11
46
jun-15
Contraccin
47
FUENTE:
Bloomberg
ELABORACIN: BCB - Asesora de Poltica Econmica
NOTA:
El nivel de 50 puntos indica el umbral entre la expansin y la contraccin del sector
En cuanto al desempeo de la economa estadounidense, su recuperacin an es lenta. En efecto, se observ un

bajo crecimiento durante el primer trimestre (0,6%), que tendi a acelerarse en el segundo (3,9%) y tercer trimestre
(2%), para nuevamente moderarse en el cuarto (1,4%; Grfico 1.3). La expansin anual de esta economa para
2015 fue de 2,4%, igual a la registrada en 2014.
El comportamiento durante la gestin estuvo explicado por el dinamismo del consumo privado, en el marco
del fortalecimiento del mercado de trabajo, y el repunte del gasto del gobierno. Ambos componentes se
desaceleraron en el cuarto trimestre, un clima inusualmente moderado debilit el consumo privado en energa y
vestimenta, caracterstico de la poca. Respecto a la inversin, sta se contrajo a partir del tercer trimestre debido
principalmente a la reduccin de inventarios y la contraccin de la inversin de las compaas energticas. En
tanto, la contribucin de las exportaciones netas se torn negativa en gran parte del ao como consecuencia de
la fortaleza del dlar y la debilidad de la demanda global.

Grfico 1.3
Crecimiento e incidencias del PIB de EE.UU.
(Variaciones trimestrales anualizadas e incidencias en porcentaje y puntos porcentuales)
9
Consumo privado
Inversin
Gasto de gobierno
Crecimiento
Exportaciones netas
6
3,9
3
0,02
1,7
2,0
1,4
0,6
2012
2013
2014
Trim IV
Trim III
-0,2
-0,1
Trim II
Trim I
Trim IV
Trim III
Trim II
Trim I
Trim IV
Trim III
Trim II
Trim I
Trim III
-3
Trim IV
2015
FUENTE:
Bureau of Economic Analysis
NOTA:
Las barras corresponden a las incidencias
Asimismo, durante 2015 el mercado laboral de Estados Unidos continu mejorando. Las nminas de empleo
(excluyendo al sector agrcola) se incrementaron en 2,7 millones de nuevos puestos de trabajo entre enero y
diciembre de 2015 y fue en el cuarto trimestre que se dio la mayor generacin de empleo, destacando los sectores
de servicios profesionales y negocios y de construccin. En este marco, la tasa de desempleo cay de 5,6% a
finales de 2014 a 5% al cierre de 2015 (Grfico 1.4).
Grfico 1.4
Indicadores del mercado laboral en EE.UU.
(En millones de puestos de trabajo y en porcentaje)
10
9,3
Cambio acumulado en nminas de empleo
7,9
6,7
7
5,6
5,0
3,0
2,7
2,3
2,1
2,1
6
5
4
3
2
1,1
dic-15
sep-15
jun-15
mar-15
dic-14
sep-14
jun-14
mar-14
dic-13
sep-13
jun-13
mar-13
dic-12
sep-12
jun-12
mar-12
dic-11
sep-11
jun-11
mar-11
dic-10
1
sep-10
Desempleo (eje der)
8,5
FUENTE:
Bureau of Labor Statistics
Por su parte, la recuperacin de la Zona Euro sigue siendo modesta. El crecimiento en el primer trimestre del ao
fue de 1,3%, repuntando en los tres siguientes a 1,6%; (Grfico 1.5). Este desempeo se sostuvo en la contribucin
del consumo privado, favorecido por los bajos precios de combustibles, mejores indicadores de empleo y una
poltica monetaria expansiva; la inversin tuvo una dbil expansin que repunt en el cuarto trimestre. En el tercer
trimestre la contribucin de las exportaciones netas se torn negativa, luego de un desempeo favorable en el
segundo trimestre impulsado por la depreciacin del euro.
Entre las grandes economas de la Zona, destaca en el cuarto trimestre la expansin de Espaa (3,5%),
dando continuidad a su proceso de recuperacin. Mientras, Alemania exhibi un crecimiento de 1,3%, e Italia
alcanz su tasa interanual de expansin ms alta en el ao (1%). Cabe tambin mencionar el desempeo
de Grecia que, tras anotar un crecimiento negativo en el cuarto trimestre (0,8%), ingres tcnicamente en
una nueva fase de recesin. En trminos generales, el crecimiento de la Zona en 2015 fue de 1,6%, mayor
al registrado en 2014 (0,9%).
Grfico 1.5
Crecimiento e incidencias del PIB de la Zona Euro
(Variaciones trimestrales anualizadas e incidencias en porcentaje y puntos porcentuales)
4
3
Consumo privado
Inversin
Gasto de gobierno
Exportaciones netas
Crecimiento
1,3
1,6
1,6
0,3
1,6
1,0
0,8
-0,6
-1
-2
2012
2013
2014
Trim IV
Trim III
Trim II
Trim I
Trim IV
Trim III
Trim II
Trim I
Trim IV
Trim III
Trim II
Trim I
Trim IV
-4
Trim III
-3
2015
FUENTE:
Banco Central Europeo y Eurostat
NOTA:
Las barras corresponden a las incidencias
Con relacin a la tasa de desempleo de la Zona Euro, se observ una disminucin de 1pp entre diciembre de
2014 y diciembre de 2015, llegando a 10,4%. Entre los pases que obtuvieron las mayores reducciones se encuentran Espaa, Portugal y Grecia las que, a pesar de las mejoras, continan mostrando los niveles ms altos
de desempleo de la Zona (Grfico 1.6).
10

Grfico 1.6
Tasa de desempleo de economas seleccionadas
(Tasa desestacionalizada en porcentaje)
32
Zona Euro
Espaa
Grecia
Portugal
28
24
24,5
20
20,7
16
sep-15
jun-15
mar-15
dic-14
sep-14
jun-14
mar-14
dic-13
sep-13
jun-13
mar-13
dic-12
sep-12
jun-12
mar-12
dic-11
sep-11
dic-15
12,2
10,4
12
FUENTE:
Eurostat
NOTA:
El ltimo dato para Grecia corresponde a noviembre de 2015
Mientras, en 2015 la economa de Japn altern trimestres de expansin y contraccin. Luego de un fuerte
repunte en los primeros tres meses del ao (4,6%), experiment una contraccin de 1,% en el segundo, situacin
revertida transitoriamente (con un crecimiento interanual de 1,4% el tercer trimestre), observndose una nueva
contraccin en el ltimo trimestre (-1,1%) debido al retroceso del consumo privado y exportaciones.
El comportamiento del consumo en Japn se explic, en parte, por los efectos rezagados de la elevacin del
impuesto sobre el consumo en 2014. Asimismo, el modesto desempeo de las exportaciones estuvo determinado
por la menor demanda de EE.UU., China y otros pases emergentes. Destac, no obstante, la contribucin de la
inversin privada no residencial, componente que el gobierno se propuso activar para estimular la recuperacin
del pas. Para 2015 la economa del pas alcanz un modesto crecimiento de 0,5% que, no obstante, supera la
ligera contraccin registrada en 2014 (-0,1%).
Por otra parte y como fuera puntualizado, la desaceleracin de los pases emergentes y en desarrollo continu
por quinto ao consecutivo, a consecuencia del endurecimiento de las condiciones financieras externas, la cada
de precios de materias primas, el recrudecimiento de la volatilidad en los mercados financieros y, en algunos
casos, por el deterioro de la confianza de los agentes.
Al interior de este grupo, la Repblica Popular de China creci en el cuarto trimestre de 2015 en 6,8%, alcanzando
en toda le gestin una expansin de 6,9%, la ms baja en veinticinco aos y menor en 0,54pp a la de 2014 (7,4%).
El desempeo chino fue resultado del rebalanceo de la economa que, a medida que fortalece la contribucin del
consumo y el sector servicios, reduce la participacin de las exportaciones, la inversin y el sector manufacturero.
Este cambio estructural todava debe enfrentar reformas en el sector financiero, educacin, agricultura, energa
y urbanizacin.
India, a su vez, mantuvo la dinmica de crecimiento iniciada en 2013, expandindose en el cuarto trimestre a un
ritmo de 7,3% sustentado en la recuperacin manufacturera el crecimiento para todo el ao alcanz 7,3%. Por el
11
contrario, Rusia registr una cadas significativas en su actividad (-3,7%) en todo 2015, resultado de los precios
bajos del petrleo y las sanciones de Occidente. Del mismo modo, la economa de Brasil est inmersa en una
recesin, registrando al cuarto trimestre una contraccin de 5,9% explicada por una cada en la demanda interna
y para todo el ao una cada de 3,8% (Grfico 1.7).
Grfico 1.7
Crecimiento econmico en economas emergentes y en desarrollo seleccionadas
(Variaciones trimestrales anualizadas en porcentaje)
9
7,3
6,8
7
5
3
1
-1
-3
-3,8
-5
China
India
Brasil
Rusia
-5,9
2012
2013
2014
Trim IV
Trim III
Trim II
Trim I
Trim IV
Trim III
Trim II
Trim I
Trim IV
Trim III
Trim II
Trim I
Trim IV
Trim III
-7
2015
FUENTE:
Bloomberg
Como se coment anteriormente, el cambio de modelo de desarrollo de China explica su desaceleracin industrial,
particularmente la cada del sector manufacturero que durante gran parte del ao mantuvo un indicador PMI por
debajo del umbral de 50 puntos que separa la contraccin de la expansin (Grfico 1.8). La dbil demanda interna
y externa agrav el problema de exceso de capacidad en las fbricas chinas. Ante este panorama, los productores
manufactureros redujeron los precios de sus bienes, generando algunas presiones deflacionarias en la economa.
12

Grfico 1.8
ndice PMI manufacturero y actividad industrial de China
(En puntos y porcentaje)
17
54
Var. interanual de la produccin industrial

PMI sector manufacturero (eje der)
15
53
13
52
11
51
50
49,7
49
5,9
dic-15
sep-15
jun-15
mar-15
dic-14
sep-14
jun-14
mar-14
dic-13
sep-13
jun-13
mar-13
dic-12
sep-12
jun-12
mar-12
dic-11
48
sep-11
FUENTE:
Bloomberg
NOTA:
En el caso del ndice PMI, el nivel de 50 puntos indica el umbral entre la expansin y la contraccin
del sector
Con relacin al contexto regional, si bien tras el menor dinamismo de las economas de Amrica del Sur se
encuentran diferencias significativas entre pases, un factor comn importante fue el descenso del precio de las
materias primas; esto determin menores ingresos nacionales, una reduccin de la inversin y el deterioro de las
cuentas fiscales y externas.
Asimismo, el endurecimiento de las condiciones de financiamiento externo provoc salidas de capitales, derivando
en depreciaciones cambiarias pronunciadas con un efecto traspaso a la inflacin, particularmente en pases con
metas explcitas de inflacin y tipos de cambio flexible. Para 2015 la actividad econmica de Amrica del Sur
registr una cada de 1,4% (Grfico 1.9), siendo este resultado fuertemente influenciado por la contraccin en
Brasil y Venezuela. Su desempeo contrasta con el de Bolivia, que fue la economa con la mayor expansin en
la regin.
13
Grfico 1.9
Crecimiento econmico observado para 2015 de Amrica del Sur
(En porcentaje)
E.P. de Bolivia
4,8
Per
3,3
Colombia
3,1
Paraguay
3,0
Chile
2,1
Argentina
2,1
Uruguay
1,0
Ecuador
0,3
Amrica del Sur
-1,4
Brasil
-3,8
R.B. de Venezuela
-5,7
-11
-9
-7
-5
-3
-1
FUENTE:
Bancos centrales e institutos de estadstica de los pases
NOTA:
Para el caso del E.P. Bolivia corresponde la estimacin
oficial y para Amrica del Sur la estimacin del FMI
(Perspectivas de la economa mundial, Abril 2016)
En medio de una crisis poltica, la recesin de Brasil fue mayor a la esperada. En 2015, la contraccin de la
actividad fue de 3.8%. Por el lado del gasto, el desempeo negativo de la demanda interna se explica por la cada
del consumo privado (reflejo de un deterioro del mercado laboral y una alta inflacin) y por la contraccin de la
inversin (por la baja confianza, las menores inversiones de Petrobras ante casos de corrupcin y el impacto del
ajuste fiscal sobre la inversin pblica). Estos aspectos originaron que las agencias calificadoras Standard and
Poors y Fitch Ratings le quiten el grado de inversin, acentuando la salida de capitales de esta economa.1
Por su lado, la economa venezolana se contrajo en trminos interanuales en 7,1% durante el tercer trimestre.
Adems, estimaciones preliminares de fuentes oficiales dan cuenta que la cada de la actividad econmica en
todo 2015 sera de 5,7% a consecuencia de la cada del precio del petrleo y la subsiguiente menor disponibilidad
de divisas.
La desaceleracin en otras economas latinoamericanas tambin incidi en el desempeo de la regin. Argentina
registr un crecimiento interanual de 2,1% apuntalado principalmente por la inversin (principalmente en el sector
construccin) y el gasto pblico. El aporte del consumo privado fue menor y las exportaciones netas tuvieron una
contribucin negativa.
Chile mantuvo un dinamismo moderado por segundo ao consecutivo. El crecimiento del PIB fue de 2,1%; su
desempeo modesto, se vincula al deterioro de las expectativas de consumidores y empresas y, a nivel sectorial,
1 El 24 de febrero de 2016, la Agencia Calificadora de Riesgo Moodys tambin rebaj la calificacin de Brasil hasta un grado considerado
de no inversin.
14
a la cada de la minera. Por otra parte, la economa peruana obtuvo una expansin anual de 3,3%, atribuible al
crecimiento del consumo privado (en virtud a la mejora en los indicadores de empleo e ingreso y la evolucin del
crdito de consumo) y al incremento del gasto de gobierno.
Como fuera manifestado, Bolivia destaca como el pas con mayor crecimiento econmico de Amrica del Sur,
resultado de impulsos fiscales y monetarios que dinamizaron la demanda interna, en lnea con la decisin de
las autoridades nacionales a principios de 2015 de mantener el dinamismo de la actividad econmica y la lucha
contra la pobreza.
En cuanto a los precios de las materias primas, el ndice de Precios de Productos Bsicos de Exportacin de
Bolivia (IPPBX) mantuvo la tendencia decreciente iniciada en 2012, registrando una cada de 35,5% al cierre
de 2015 (Grfico 1.10). En el marco de una menor demanda externa, condiciones favorables de oferta y una
apreciacin del dlar estadounidense todos los componentes del IPPBX exhibieron descensos, siendo el ms
importante el de los precios de hidrocarburos (42,1%), seguido por las disminuciones de los precios de minerales
(20,2%) y de los productos agrcolas (19,2%).
Grfico 1.10
ndices de precios de productos bsicos de exportacin de Bolivia
(Diciembre 2006=100)
280
Minerales
260
Agrcolas
Hidrocarburos
IPPBX
240
220
200
180
160
140
128,5
120
100
102,8
98,3
80
79,5
dic-15
sep-15
jun-15
mar-15
dic-14
jun-14
sep-14
dic-13
mar-14
sep-13
jun-13
mar-13
dic-12
jun-12
sep-12
dic-11
mar-12
sep-11
jun-11
mar-11
dic-10
jun-10
sep-10
dic-09
mar-10
sep-09
60
FUENTE:
Bloomberg y Yacimientos Petrolferos Fiscales Bolivianos (YPFB)
Ante el descenso de los precios de materias primas y la debilidad de la manufactura mundial que generan presiones
sobre los precios de los bienes transados, la inflacin en las principales economas avanzadas permaneci en
niveles reducidos, por debajo de las metas establecidas como objetivos de mediano plazo.
En diciembre de 2015, la inflacin interanual fue de 0,7% en Estados Unidos (la ms baja en los ltimos 50 aos) y
para la Zona Euro y Japn de 0,2% (Grfico 1.11a). La inflacin subyacente, si bien se mantuvo en niveles bajos,
fue mayor a la inflacin general, debido a la exclusin de los precios de energa y alimentos que retrocedieron y
se desaceleraron, respectivamente, en los tres pases (Grfico 1.11b).
15
Las reducidas presiones inflacionarias en los pases avanzados dieron margen para que los bancos centrales
mantengan la orientacin expansiva de su poltica monetaria, manteniendo las tasas de inters en niveles
bajos y aplicando medidas cuantitativas no convencionales para estimular la demanda en la Zona Euro y
Japn.
En efecto, el BCE en su reunin de diciembre decidi prolongar su programa de estmulo monetario a travs de la
compra de ttulos por un valor de 60.000 millones al mes hasta marzo de 2017; asimismo, acord bajar la tasa
de facilidad de depsito en 10pb, de -0,20% a -0,30%, manteniendo sin cambios a la tasa de facilidad de crdito
marginal (0,30%) y a la tasa referencial de financiacin (0,05%; Grfico 1.13a).
Por su parte, el Banco Central de Japn reiter su compromiso de incrementar la base monetaria a un ritmo anual
de 80 billones ($us651 miles de millones), con la compra de bonos soberanos y activos de riesgo, orientacin de
poltica adoptada en consideracin a un desempeo econmico moderado y una inflacin por debajo de la meta
de 2%.
Mientras, la Reserva Federal de Estados Unidos decidi en su ltima reunin en diciembre (despus de casi 7
aos), elevar el rango de la tasa de los fondos federales en 0,25pb, dejndolo entre 0,25% y 0,50%. Esta decisin
se fundament en un buen desempeo de la actividad econmica y una mejora considerable del mercado del
trabajo.
La perspectiva de un alza paulatina de las tasas de poltica monetaria en Estados Unidos tiene implicaciones
divergentes, ya que contribuira a seguir endureciendo las condiciones financieras externas, pudiendo generar
menores flujos de capital y nuevas depreciaciones de las monedas de muchas economas emergentes y en
desarrollo.
Grfico 1.11
Indicadores interanuales de inflacin de economas avanzadas seleccionadas
(En porcentaje)
a) Inflacin general
7
EE.UU.
b) Inflacin subyacente
Zona Euro
Japn
EE.UU.
Zona Euro
Japn
6
5
4
2,1
0,9
0,8
3
0
dic-15
jun-15
sep-15
dic-14
mar-15
jun-14
sep-14
dic-13
mar-14
jun-13
sep-13
dic-12
mar-13
sep-12
jun-12
-2
dic-15
jun-15
sep-15
dic-14
mar-15
jun-14
sep-14
dic-13
mar-14
jun-13
sep-13
dic-12
mar-13
jun-12
sep-12
dic-11
mar-12
sep-11
-1
-1
dic-11
0,7
0,2 0,2
mar-12
sep-11
FUENTE:
Bloomberg
En las economas emergentes y en desarrollo, la evolucin de la inflacin fue diferenciada reflejando, por un
lado, las implicancias de una demanda interna dbil y precios bajos de las materias primas y, por el otro, las
pronunciadas depreciaciones cambiarias. En efecto, la inflacin interanual a fin de ao se mantuvo en un nivel
bajo en China (1,6%), mientras que en India alcanz a 5,6% y en Rusia a 12,9%.
16
En la regin destaca el alza de la inflacin por encima de las metas en muchas economas, en particular en los
pases con rgimen cambiario flexible. La inflacin en Amrica del Sur (con informacin que excluye a Venezuela)
acumul una variacin de 9,1% en 2015 (Grfico 1.12). En ese sentido, las economas de la regin enfrentaron el
dilema de contrarrestar la debilidad de su actividad econmica o mantener ancladas las expectativas de inflacin.
En el caso de Brasil, la inflacin a 12 meses en diciembre alcanz a 10,7%, por encima del rango superior de su
meta de mediano plazo. Los factores que determinaron la aceleracin de la inflacin fueron el ajuste al alza de los
precios regulados, especialmente de las tarifas elctricas, el incremento en los precios de los alimentos debido a
factores climticos y la depreciacin del tipo de cambio.
Argentina tambin tuvo una inflacin de dos dgitos, ndices de precios al consumidor alternativos al oficial
sealan que la inflacin al cierre del ao habra estado en el rango de 27% a 32%. Por su parte, fuentes oficiales
de Venezuela reportaron que la inflacin acumulada en 2015 lleg al 180,9% (la ms alta del mundo). En este
contexto regional, nuevamente destaca Bolivia, esta vez como el pas con la inflacin ms baja de la regin (3%).
Grfico 1.12
Inflacin interanual de 2015 para economas seleccionadas de Amrica del Sur
(En porcentaje)
Argentina
11,9
Brasil
10,7
Uruguay
9,4
Amrica del Sur
9,1
Colombia
6,8
Per
4,4
Chile
4,4
Ecuador
3,4
Paraguay
3,1
E. P. de Bolivia
3,0
0
12
15
FUENTE:
Bancos centrales e institutos de estadstica
NOTA:
Para el caso Argentina corresponde a la inflacin
acumulada a octubre de 2015
Con el fin de mitigar las presiones inflacionarias en pases de la regin con metas de inflacin y tipo de cambio
flexible, las autoridades monetarias se vieron obligadas a subir las tasas de inters en detrimento de la actividad
econmica. La tasa de inters de referencia Selic en Brasil se increment en 250pb en 2015 (hasta 14,25%)
erigindose como una de las ms altas del mundo. No obstante, pese al endurecimiento monetario y el severo
ajuste fiscal para contener las expectativas de precios, la inflacin de esta economa continu acelerndose. Del
mismo modo, aunque en menor medida, Colombia, Per y Chile decidieron adoptar una posicin contractiva,
subiendo sus tasas de inters de poltica monetaria a fin de evitar que la inflacin contine con una tendencia
alcista. Mxico, por su parte, en respuesta a la decisin de la Reserva Federal de diciembre, tambin aument su
tasa de inters de referencia (Grfico 1.13b).
17
Grfico 1.13
Tasas de inters de poltica monetaria
(En porcentaje)
a) Economas avanzadas
2,0
Zona Euro
Reino Unido
EE.UU.
b) Economas de Amrica Latina

8,0
Japn
Per
Chile
Mxico
Colombia
Brasil (eje der)
15
14,25
14
7,0
13
1,5
6,0
11
5,0
10
4,0
0,5
3,50
3,0
3,25
2,0
jun-15
sep-15
dic-14
mar-15
jun-14
sep-14
dic-13
mar-14
jun-13
sep-13
mar-13
dic-12
jun-12
sep-12
dic-11
mar-12
7
sep-11
dic-15
jun-15
sep-15
dic-14
mar-15
jun-14
sep-14
dic-13
mar-14
sep-13
jun-13
dic-12
mar-13
jun-12
sep-12
dic-11
mar-12
sep-11
0,1
0,05
3,75
0,5 0,5
dic-15
1,0
0,0
12
5,75
FUENTE:
Bloomberg
Los mercados financieros internacionales en 2015 se caracterizaron por una elevada volatilidad, consecuencia
del inicio de la normalizacin de la poltica monetaria de EE.UU., el fortalecimiento del dlar, la desaceleracin
de China y el descenso de las cotizaciones internacionales de materias primas (Grfico 1.14). Las economas
emergentes y en desarrollo fueron las ms afectadas, destacando la cada del mercado burstil de China en el
segundo semestre y su elevado contagio a los dems pases. Como se mencion anteriormente, resalta tambin
la reduccin de la calificacin de riesgo soberano de Brasil a grado especulativo.
En el resto de las economas de Amrica Latina, el flujo de recursos financieros recibido tambin disminuy,
principalmente los provenientes de la inversin directa y las inversiones en ttulos de deuda y acciones. Dado
que el monto fue insuficiente para cubrir el dficit en cuenta corriente de la regin, se gener un mayor uso de
reservas internacionales en gran parte de estos pases.
Grfico 1.14
ndices de volatilidad de S&P y de divisas del G7
(En puntos)
14
45
ndice de volatilidad de monedas de pases del G7

ndice de volatilidad VIX de S&P 500 (eje der)
13
40
12
35
11
10
30
25
20
15
FUENTE:
Bloomberg
18
dic-15
sep-15
jun-15
mar-15
dic-14
sep-14
jun-14
mar-14
dic-13
10
sep-13
A medida que los flujos de capital intensificaron su salida de los mercados de economas emergentes y en
desarrollo, el flujo de recursos a la economa estadounidense aument. Esta dinmica, junto al inicio de los
incrementos de la tasa de inters de la Fed en el marco de mayor estabilidad y un mejor desempeo del mercado
laboral, fortalecieron el valor del dlar de EE.UU. frente a una canasta referencial de las principales monedas de
las economas avanzadas (euro, yen, libra esterlina, dlar canadiense, corona sueca y franco suizo), alcanzando
una apreciacin en el ao de 9,6% (Grfico 1.15).
Grfico 1.15
ndice del valor del dlar estadounidense frente a una canasta de las principales monedas
(Enero 1980=100)
100
95
90
85
80
dic-15
sep-15
jun-15
mar-15
dic-14
sep-14
jun-14
mar-14
dic-13
sep-13
jun-13
mar-13
dic-12
sep-12
75
FUENTE:
Bloomberg
Las monedas de la regin, en especial de las economas con regmenes de tipo de cambio flexible, exhibieron
marcadas depreciaciones respecto al dlar, mayores a las registradas en 2014 (Grfico 1.16). Consecuentemente,
estas variaciones del tipo de cambio tuvieron un efecto traspaso a las tasas de inflacin, que se ubicaron por
encima de las metas establecidas. Los bancos centrales entonces se vieron obligados a subir las tasas de inters
para contener las presiones inflacionarias en detrimento de la actividad econmica. Por el contrario, esta situacin
no se evidenci en Bolivia debido a la poltica de estabilizacin cambiaria, lo que permiti registrar la tasa de
inflacin ms baja de la regin.
Cabe mencionar que los movimientos cambiarios de la regin fueron el reflejo de una reaccin del mercado y de
las expectativas ms que de las decisiones de sus autoridades, ya que en muchos casos, salieron a contener
dicha depreciacin, lo que tambin est vinculado a la contraccin de las reservas internacionales.
19
Grfico 1.16
Variaciones cambiarias respecto al dlar en pases seleccionados de Amrica del Sur
(En porcentaje)
29,8
Argentina
54,2
12,5
Brasil
49,2
24,0
Colombia
12,5
Uruguay
38,5
22,9
15,2
15,0
Chile
6,8
Per
0
10
2014
13,5
15
20
25
30
35
40
45
50
2015
55
60
FUENTE:
Bloomberg
Nota:
Una variacin negativa significa una apreciacin, una variacin positiva
significa una depreciacin
En resumen, la economa mundial en 2015 volvi a registrar un crecimiento menor al esperado por una dbil
recuperacin de las economas avanzadas y una desaceleracin de las economas emergentes y en desarrollo.
El desempeo de los pases de la regin estuvo determinado por un contexto internacional adverso, caracterizado
por el descenso de los precios de materias primas, la menor demanda externa, los menores flujos externos
y el endurecimiento de las condiciones financieras. En lo que se refiere a las presiones inflacionarias, stas
continuaron atenuadas en las economas avanzadas; sin embargo, en varios pases de Amrica Sur la inflacin
se aceler hasta situarse por encima de sus metas, efecto en gran parte de la depreciacin de sus monedas. En
este escenario, destaca el desempeo de Bolivia como el pas con el mayor crecimiento econmico y la inflacin
ms baja de la regin.
2. Balanza de pagos y posicin de inversin internacional

En 2015, la balanza de pagos global registr un dficit de $us1.643 millones, resultado de un saldo negativo en
cuenta corriente de $us2.180 millones el cual fue parcialmente compensado con el flujo positivo en la cuenta
capital y financiera de $us537 millones (Tabla 2.1). El saldo de las Reservas Internacionales Netas (RIN) del
Banco Central de Bolivia (BCB) ascendi a $us13.056 millones, menor en $us2.067 millones respecto al cierre de
2014,2 en la direccin del Programa Fiscal y Financiero firmado entre el BCB y el MEFP, explicado principalmente
por los menores ingresos por exportaciones de gas natural.
El dficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos de $us2.180 millones (6,5 % del PIB), se explica bsicamente
por una balanza comercial negativa de $us1.385 millones, frente a un saldo positivo observado en la gestin
2014, debido principalmente al menor dinamismo de las exportaciones por la cada en los precios internacionales
de los commodities, en especial el precio del petrleo que registr mnimos histricos, y en menor medida por una
cada leve en las importaciones. Las importaciones se redujeron levemente respecto a 2014. Se debe remarcar
2 Esta variacin corresponde a las RIN valoradas a cotizaciones de mercado del euro, dlar canadiense, dlar australiano, yuan renminbi,
DEG y oro.
20
que ms de tres cuartas partes del valor importado se explican por importaciones de bienes intermedios y bienes
de capital que se destinaron a fortalecer la industria de la economa nacional.
Por su parte, la cuenta capital y financiera present un flujo positivo de $us537 millones (1,6 % del PIB). El sector
pblico present flujos de entrada ($us838 millones) menores a los registrados en la gestin anterior (debido
a que en 2014 se percibieron ingresos excepcionales por el pago de gas rico) que no pudieron compensar los
incrementos en desembolsos externos. Cabe resaltar una disminucin de activos externos netos del fideicomiso
del Fondo para la Revolucin Industrial y Productiva (FINPRO) utilizados para financiar la implementacin,
operacin y puesta en marcha de varios emprendimientos productivos.
La inversin de cartera registr un flujo negativo mayor al de la gestin 2014 de $us917 millones debido al
incremento de los activos externos del sector privado en lnea con mayores y graduales requerimientos de
encaje legal para depsitos en moneda extranjera, como medida para fortalecer el proceso de bolivianizacin
y a la constitucin gradual de los aportes del sistema financiero al Fondo de Proteccin al Ahorrista (FPA). Los
flujos brutos de IED alcanzaron $us1.060 millones, menores a los de la gestin precedente. La reduccin se
explica principalmente por la crisis internacional que impact directamente a las utilidades de los sectores de
hidrocarburos y minera, y por tanto a sus utilidades reinvertidas las cuales se registran como IED. Los flujos
de IED Bruta fueron destinados principalmente al sector de hidrocarburos (65%), minera (17,0%) y transportes
y comunicaciones (8,0%). Por su parte, la IED recibida neta ascendi a $us503 millones, menor respecto a la
gestin anterior.
En 2015, a pesar del contexto externo adverso, la economa boliviana mantiene una posicin externa slida.
En efecto, la tenencia de activos internacionales fue superior a los pasivos, siendo uno de los pocos pases con
posicin acreedora (7,4% del PIB; grfico 2.1); asimismo el saldo de las Reservas Internacionales Netas se
mantiene en niveles elevados, la ms alta en Amrica del Sur en trminos del PIB (39% del PIB).
Grfico 2.1
Posicin de Inversin Internacional de Bolivia
(En millones de $us y % del PIB)
ACTIVOS EXTERNOS
PASIVOS EXTERNOS
POSICION NETA
En % del PIB (Eje derecho)
25.000,00
40%
20.000,00
20%
7,4%
0%
15.000,00
-20%
10.000,00
-40%
5.000,00
2.546
-60%
dic -15
sep -15
jun -15
dic -14
dic -13
dic -12
dic -11
dic -10
dic -09
dic -08
dic -07
dic -06
dic -05
dic -04
dic -03
-5.000,00
dic -02
0,00
-80%
-10.000,00
-100%
-15.000,00
-120%
FUENTE: BCB
21
Tabla 2.1
Balanza de Pagos
(En millones de $us y porcentaje
p
2014
I. CUENTA CORRIENTE
2015
61,5
-2.179,9
1.783,0
12.300,8
6.012,2
10.517,8
-1.099,0
-1.706,7
148,8
-175,4
-1.689,7
9,6
1.084,2
24,9
3,6
1.055,7
-1.384,9
8.302,4
3.771,5
9.687,3
-779,4
-1.173,0
140,4
-196,1
-1.127,7
10,3
1.157,4
104,5
2,5
1.050,3
II. CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA

1. Sector Pblico
Transferencias de capital
Prstamos de mediano y largo plazo (neto)
Desembolsos
Amortizaciones debidas
Otro capital pblico (neto) 2
2. Sector Privado
Inversin extranjera directa (neta)
Inversin de cartera (neta)
Deuda privada neta de mediano y largo plazo 3
Deuda privada neta de corto plazo 3, 4
Activos externos netos de corto plazo 5
Otro capital del sector privado 6
III. BALANCE GLOBAL(I+II)
IV. TOTAL FINANCIAMIENTO
RIN BCB (aumento= negativo) 7
909,4
1.101,3
0,0
528,2
758,7
-230,5
573,1
-192,0
5,3
647,8
-560,5
243,3
1,5
-181,6
-347,8
970,9
-970,9
-970,9
536,8
837,7
0,0
655,6
1.031,8
-376,2
182,1
-300,9
4,7
503,4
-917,0
64,5
-21,3
37,0
27,8
-1.643,2
1.643,2
1.643,2
Items pro memoria:

Cuenta corriente (en % del PIB anual)
Cuenta capital y financiera (en % del PIB anual)
Transacciones del sector privado
Alivio HIPC + MDRI total en flujos
Saldo de reservas brutas (RB) BCB 8
RB en meses de importaciones 9
PIB en millones de dlares
0,2
2,7
-192,0
187,3
15.123,2
14,1
33.236,7
-6,6
1,6
-300,9
149,3
13.056,1
13,3
33.238,2
1. Balanza Comercial
Exportaciones FOB
d/c gas natural
Importaciones CIF 1
2. Servicios
3. Renta (neta)
Intereses recibidos
Intereses debidos
Otra renta de la inversin (neta)
Renta del trabajo (neta)
4. Transferencias
Oficiales (excluido HIPC)
Donaciones HIPC
Privadas
FUENTE: BCB
p
NOTAS:
Cifras preliminares
1
Datos CIF ajustados por alquiler de aeronaves.
2
Incluye aportes y pasivos con organismos internacionales, prstamos de corto plazo,
activos del TGN y fideicomiso FINPRO
3
Excluye crditos intrafirma que se registran en inversin extranjera directa (IED)
4
Excluye Bancos y Entidades financieras no bancarias
5
Incluye Bancos y Entidades financieras no bancarias
6
Incluye depsitos, adquisicin de bonos soberanos, cuentas por cobrar, prstamos al
exterior y movimientos de efectivo. Incluye errores y omisiones.
7
Reservas internacionales netas. Se considera tipo de cambio fijo para el DEG, Euro,
dlar canadiense y dlar australiano; y precio fijo del oro
8
A tipos de cambio y precio del oro de fin de perodo (2013 y 2014 con cifras a diciembre)
9
Importaciones de bienes y servicios no factoriales del periodo (2013 y 2014 con cifras
a diciembre)
22
3. Cuenta corriente
En la gestin 2015, la balanza comercial present un dficit ($us1.385 millones) que contrasta con el supervit
registrado en 2014 ($us1.783 millones), el cual se debi al menor dinamismo de las exportaciones por la cada en
los precios internacionales de los commodities en especial el precio del petrleo que registr mnimos histricos
y en menor medida por una cada leve en las importaciones. Respecto a las importaciones, si bien se registr un
ligero retroceso, atribuible principalmente a precios. Se debe remarcar que ms de tres cuartas partes del valor
importado se explican por importaciones de bienes intermedios y bienes de capital que fortalecieron la industria y
los proyectos de inversin (Grfico 3.1).
Grfico 3.1
Balanza comercial
(En porcentaje del PIB)
50
Exportaciones de bienes
Importaciones de bienes
40
Balanza comercial
29,5
30
24,7
19,7
20 15,8 16,4
34,3 34,1
28,4
9,0
10
3,3
41,3
38,9
4,1
7,0
34,6
32,4
37,9
37,0
25,0
9,8
8,6
2,4
4,1
6,5
5,4
1,8
-0,2
-10
-5,2
-20
-30
-4,2
-6,0
-20,9 -22,4
-20,0 -21,4
-25,4 -25,3
-27,1
-40
-30,3
-26,0
-28,3
-32,8 -31,4 -31,4 -31,6
-29,1
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
FUENTE:
BCB
El valor FOB de las exportaciones de bienes ($us8.302millones) fue menor en 32,5% con relacin a la gestin
2014 (Tabla 3.1). Esta disminucin est estrechamente ligada a la tendencia a la baja en precios internacionales
que se viene dando desde 2011 para el caso de los productos agrcolas y metales, pero fundamentalmente a
la cada brusca del precio de los hidrocarburos, como ser el caso del petrleo WTI, que entre junio de 2014 y
diciembre de 2015 sufri una cada de 64,6% en su precio promedio mensual.
23
Tabla 3.1
Exportaciones por producto
(En millones de dlares)
2014
Valor
(1)
Minerales
Zinc
Oro
Plata
Estao
Plomo
Cobre
Antimonio
Wolfram
Otros
3.928,8
984,5
1.384,3
832,8
365,5
160,4
60,0
39,3
28,4
73,6
Hidrocarburos
Gas natural
Petrleo
Otros
6.596,9
6.012,2
584,1
0,6
No tradicionales
Torta de soya
Aceite de soya
Castaa
Qunua
Joyera
Maderas
Cueros
Harina de soya
Prendas de vestir
Palmitos
Caf
Soya en grano
Azcar
Otros
Otros bienes
Bienes para transformacin
Joyera con oro importado
Otros
Combustibles y lubricantes
Reexportaciones
Valor oficial
Ajustes (4)
Valor FOB
tem pro memoria:
Soya y derivados (5)
2.205,4
663,7
293,5
171,3
196,6
41,2
51,5
51,0
36,1
31,7
15,9
16,6
89,8
10,2
536,1
296,8
111,8
45,8
66,1
51,1
133,9
13.027,9
-727,1
12.300,8
1.083,2
2015
(2)
Volumen
Valor
(3)
Unitario
456,8
33,8
1.345,6
15.691,1
76,0
8,7
4,2
1,6
1,0
1.272,4
19,3
10,0
1,0
3,1
4,2
8,2
17.629
4.607,5
12,0
9,7
126,8
0,0
1.550,7
367,2
24,9
30
1,5
58,4
15,3
74,3
1,3
6,2
3,6
183,6
19,1
428
799
6.872
6.664
26.673
882
3.329
487
24.181
2.560
2
489
24
1,9
23.731
2.175,8
497,8
Valor
(1)
2.851,8
865,7
747,7
666,7
267,7
133,5
46,6
28,7
22,1
73,0
3.972,7
3.771,5
200,8
0,5
1.742,2
511,5
256,1
178,1
107,7
80,4
44,8
40,2
23,6
15,3
14,8
10,2
3,3
1,1
455,2
345,2
114,1
42,3
71,8
46,6
184,5
8.911,9
-609,5
8.302,4
794,5
(2)
Volumen
Valor
(3)
Unitario
441,3
20,0
1.311,8
15.429,1
74,5
8,2
3,8
1,8
0,9
1.160,3
15,8
7,4
0,8
2,6
3,4
5,5
17.352
3.668,7
11,8
6,2
54,7
0,0
1.550,0
386,9
22,8
25
2,9
44,8
14,2
59,4
0,9
5,9
1,8
6,8
1,0
330
662
7.798
4.291
27.287
906
2.839
398
17.095
2.486
2,5
483
48,9
1,9
21.768
2.003,2
396,6
FUENTE:
BCB
1
NOTAS:
En millones de dlares
2
En miles de toneladas mtricas finas. Oro, plata y artculos de joyera en toneladas. Gas natural en
millones de m3. Petrleo en miles de barriles
3
Razn entre el valor total y el volumen que no refleja necesariamente la cotizacin internacional
del estao, zinc y plomo en dlares por libra fina. Oro y plata en dlares por onza troy fina. Otros
metales en dlares por tonelada mtrica. Petrleo en dlares por barril. Gas natural en dlares por
millar de pie cbico. Algodn y caf en dlares por libra. Joyera en dlares por kilo. Otros productos
en dlares por tonelada mtrica
4
Ajustes por gastos de realizacin de minerales y alquiler de aeronaves
5
Comprende grano, harina, torta y aceite, incluidas las exportaciones bajo RITEX
P
Cifras preliminares
24
El anlisis de las exportaciones por sectores tradicionales y no tradicionales muestra que los hidrocarburos y los
minerales han sido los productos ms afectados por los menores precios internacionales, antes que a cadas en
volumen. En el caso del gas natural esto signific una disminucin en valor del 37,3%, pese a que en volumen la
disminucin fue slo 1,6%, mientras que en el caso de los minerales se puede sealar el caso del wlfram cuyo
valor exportado disminuy en 22,2% pese a que en volumen tuvo un incremento del 16,7%.
Por su parte, los productos no tradicionales enfrentaron un contexto ms favorable, con algunos productos que
tuvieron un incremento en sus precios, como ser la castaa, la joyera, la madera, el caf y el azcar.
Cabe destacar que pese a su cada, las exportaciones son mayores a las alcanzadas durante la gestin 2014, ao
en el que se tuvo una de las coyunturas econmicas ms desfavorables para el pas, debido a la crisis financiera
internacional. (Grfico 3.2).
Grfico 3.2
Exportaciones de bienes por rubro
7.000
6.596,9
6.000
5.000
3.928,8
3.972,7
4.000
2.851,8
2.110,2
3.000
2.205,4
2.000
1.846,1
1.742,2
1.193,7
336,4
296,8
345,2
1.000
0
2004
2005
2006
2007
HIDROCARBUROS
2008
2009
MINERALES
2010
2011
2012
NO TRADICIONALES
2013
2014p 2015p
OTROS
FUENTE:
BCB
En el caso de los minerales, se observa una disminucin en el valor exportado de 27,4% debida principalmente
a menores precios, ya que la cada en los volmenes exportados fue poco significativa en el caso del estao
(-1,7%), el zinc (-3.4%), la plata (-2,5%) y el plomo (-2,0%), siendo la excepcin el oro que tuvo una disminucin
en volumen de 40,8% (Grfico 3.3).
25
Grfico 3.3
Exportaciones de minerales
(Variacin porcentual 2014-2015)
1.600
1.400
-10
1.200
-20
1.000
800
-30
600
-40
400
200
0
Estao
Zinc
Plata
2009
Oro
Plomo
2014
2015
-50
Estao
Otros
Zinc
Plata
Valor
Volumen
Oro
Plomo
Valor Unitario
FUENTE:
BCB
El valor de las exportaciones de hidrocarburos se redujo en 39,8% respecto a 2014, siendo la exportacin de
petrleo la que sufri el mayor deterioro (65,6%), mientras que las exportaciones de gas natural cayeron en
37,3%. Sin embargo, en trminos de volumen las exportaciones de gas disminuyeron ligeramente (1,6%) respecto
al acumulado a diciembre de 2014 (Grfico 3.4).
Entre enero y diciembre de 2015 se export a Brasil un promedio de 31,8 millones de metros cbicos por da
(mmM3/d) a un valor unitario de $us5,9 por millar de pie cbico (mp3), mientras que en 2014 el promedio exportado
fue de 32,6 mmM3/d a un precio de $us9,0 por mp3. A la Repblica de Argentina se exportaron en promedio 15,7
mmM3/d a un precio de $us6,7 por mp3, mientras que durante 2014 el promedio fue de 15,7 mmM3/d a un precio
de $us11,0 por mp3.
Grfico 3.4
Exportaciones de hidrocarburos
Gas
Petrleo
2009
2014
2015
7.000
6.000
-10
5.000
-20
4.000
-30
3.000
-40
2.000
-50
1.000
-60
Gas natural
Valor
Petrleo
Volumen
-70
Valor Unitario
FUENTE:
BCB
El valor de las exportaciones no tradicionales sufri una cada del 21,0% en 2015 respecto a la gestin 2014. Una
parte importante de esta disminucin se atribuye a la cada de las exportaciones del complejo soyero. Cabe resaltar
que la menor exportacin de soya en grano se relaciona a la suspensin de los certificados para exportacin de
26
grano de soya por parte del gobierno, medida orientada a garantizar el abastecimiento del mercado interno3
(Grfico 3.5).
Grfico 3.5
Exportaciones de producto no tradicionales
1.200
150
1.000
100
800
50
0
600
-50
400
-100
200
2015
Valor
Cueros
Joyera
Castaa
Qunua
Volumen
Maderas
2014
Aceite de soya
2009
Otros
Torta de soya
Quinua Madera Castaa Joyeria
Harina de soya
Soya
-150
Soya en grano
Valor Unitario
FUENTE:
BCB
El valor de las importaciones de bienes CIF ($us9.687,3 millones) a diciembre de 2015 fue menor a la registrada
en 2014 en 7,9%. Uno de los factores que influy para este resultado se debe a un menor valor importado de
combustibles (-10,6%), que se ve reflejado en un menor nivel de importacin de bienes intermedios (-10,1%).
Respecto a su composicin, las importaciones de bienes intermedios y de capital continuaron representando la
mayor parte del total (76,7%). Se debe destacar que en trminos de volumen las importaciones totales aumentaron
en 1,9%, siendo el efecto precio el fundamento de la casi totalidad del ajuste. (Tabla 3.2).
3 El Decreto Supremo 2218 de 17 de diciembre de 2014 deja sin efecto la excepcin temporal de presentacin de Certificado de
Abastecimiento Interno y Precio Justo establecida en el Pargrafo I del Artculo 2 del Decreto Supremo N 1283, de 4 de julio de 2012;
medida orientada a garantizar el abastecimiento del mercado interno. Adicionalmente la norma seala en su Artculo 5 que la Aduana
Nacional, de acuerdo al mbito de su competencia, con carcter previo a la autorizacin de exportacin, debe exigir al exportador la
presentacin del Certificado de Abastecimiento Interno y Precio Justo
27
Tabla 3.2
Importaciones
2014 P
Detalle
Valor
Importaciones CIF ajustadas
Parc. %
2015 P
Volumen
Valor
Volumen
100,0
5.540,6
10.517,8
10.560,4
100,0
Bienes de consumo
2.198,1
20,8
760,3
2.211,5
22,6
749,0
No duradero
1.147,8
10,9
535,3
1.163,9
11,9
523,0
Otros no duraderos
318,8
3,0
80,2
327,9
3,4
77,1
Alimentos elaborados
354,5
3,4
203,3
323,8
3,3
176,4
Prod. Farmacucos
297,5
2,8
67,7
315,5
3,2
75,4
Importaciones CIF
5.434,8
9.687,3
9.766,4
Parc. %
Vestuario y confecciones
75,7
0,7
31,3
77,7
0,8
21,7
Bebidas
51,6
0,5
54,6
59,7
0,6
56,8
Alimentos primarios
34,5
0,3
95,7
40,3
0,4
111,9
Tabaco
15,3
0,1
2,5
18,9
0,2
3,6
1050,3
9,9
225,0
1.047,6
10,7
226,0
Duradero
Vehculos parculares
566,0
5,4
70,5
560,9
5,7
67,9
Adornos e instrumentos
199,7
1,9
55,1
205,9
2,1
57,2
Aparatos de uso domsco
145,0
1,4
30,4
143,6
1,5
30,3
Muebles y equipos para hogar
92,3
0,9
47,1
87,5
0,9
45,4
Utensilios domscos
44,6
0,4
21,8
48,8
0,5
25,1
2,7
0,0
0,1
0,8
0,0
0,0
Bienes intermedios
4.816,8
45,6
4.226,4
4.330,9
44,3
4.377,4
Combusbles
1.214,7
11,5
1.125,2
1.085,5
11,1
1.357,2
Para la agrcultura
613,5
5,8
999,1
504,3
5,2
1.075,5
Para la industra
377,4
3,6
178,2
361,1
3,7
184,6
2.270,9
21,5
1.834,2
2.073,4
21,2
1.666,1
340,3
3,2
89,7
306,6
3,1
94,0
3.495,2
33,1
445,2
3.162,8
32,4
411,4
220,5
2,1
50,2
165,9
1,7
39,6
2.511,1
23,8
273,1
2.213,4
22,7
251,3
763,7
7,2
121,9
783,5
8,0
120,5
50,1
0,5
2,9
61,3
0,6
2,9
Armas y equipo militar
Materiales de construccin
Partes y accesorios de equipo de transporte
Bienes de capital
Para la agrcultura
Para la industra
Equipo de transporte
Diversos 2
FUENTE:
BCB
1
NOTA:
Incluye ajuste por aeronaves alquiladas y nacionalizacin de vehculos importados en gestiones anteriores
2
Incluye efectos personales
P
Cifras preliminares
El valor de las importaciones de bienes de consumo prcticamente no se modific respecto a la gestin

pasada, sin embargo se observ una ligera disminucin en la importacin de bienes de consumo duradero
(0,3%) que fue compensada por el incremento en el valor importado de bienes de consumo no duradero
(1,4%; Grfico 3.6).
28

Grfico 3.6
Importaciones de bienes de consumo
1.400
1.200
1.000
800
600
400
200
0
No duradero
duradero
2009
2014
2015
FUENTE:
BCB
Las importaciones de bienes intermedios en valor sufrieron una reduccin de 10,1% respecto a la gestin 2014,
debido principalmente a una reduccin en el valor importado de combustibles (-10,6%), que est en parte explicada
por un mayor abastecimiento del mercado interno con produccin nacional y por menores precios internacionales.
Por otra parte tambin se redujo de manera considerable la importacin de materiales de construccin en 8,7%
(Grfico 3.7).
Grfico 3.7
Importaciones de bienes intermedios
2.500
2.000
1.500
1.000
500
2009
2014
Partes y
accesorios de
transporte
Materiales de
construccin
Industria
Agricultura
Combusbles
2015
FUENTE:
BCB
Las importaciones de bienes de capital registraron una disminucin en valor de 9,5% entre enero y diciembre
de 2015 respecto a similar periodo de 2014, debido a una disminucin de las importaciones de bienes de capital
para la agricultura (-24,7%) y para la industria (-11,9%). Por su parte los equipos de transporte se incrementaron
en 2,6% (Grfico 3.8). Al igual que para la importacin de bienes intermedios, los bienes de capital sufrieron una
baja en su precio, lo cual influy a disminuir el valor importado.
29
Grfico 3.8
Importaciones de bienes de capital
Equipo de
transporte
Industria
Agricultura
3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
2009
2014
2015
FUENTE:
BCB
Flujos comerciales por zonas econmicas

Con el MERCOSUR, el supervit comercial fue de $us1.168 millones, resultado que puede considerarse favorable
en el contexto de una disminucin de las exportaciones, relacionadas principalmente con la disminucin del
precio de gas natural para la venta a Brasil y Argentina.
Con EE.UU., el supervit comercial pas de $us805 millones en 2014 a $us68 millones a la gestin anterior 2015,
explicado principalmente por una disminucin importante de las exportaciones de oro metlico. Por su parte las
importaciones, compuestas principalmente por bienes de capital e intermedios, se redujeron.
Con la Comunidad Andina de Naciones se present un supervit de $us162 millones. Las exportaciones a esta
zona comercial se redujeron en 23,4%, debido principalmente a una menor exportacin de soya y sus derivados,
as como de minerales. Por su parte las importaciones tuvieron una disminucin pequea respecto a la gestin
anterior (3,7%), relacionadas principalmente a la importacin de bienes de consumo y productos intermedios para
la industria.
Con Chile, el dficit comercial alcanz $us355 millones en 2015, observndose una reduccin de 19,5% en
las exportaciones, compuestas principalmente por productos agropecuarios; mientras que las importaciones,
constituidas principalmente por combustibles y bienes de consumo, se redujeron en 2,2%.
Con la Unin Europea, se registr una reduccin del dficit pasando de $us575 millones en 2014 a $us432
millones en 2015, debido a una menor reduccin de las exportaciones (-5,0%) respecto a las importaciones
(-13,4%). Entre las exportaciones puede destacarse el zinc, la plata, castaa, quinua, cuero y productos de cuero;
mientras que entre las importaciones destacan los bienes de capital y los bienes intermedios para la industria.
Con Japn se increment ligeramente el dficit que se observ en 2014 de $us79 millones a $us100 millones
en 2015, producto de una disminucin de las exportaciones (6,0%) que se componen principalmente de zinc
y la plata. Por su parte las importaciones disminuyeron en 1,0%, constituidas en gran parte por vehculos de
transporte particular y bienes de capital.
30
Con China se redujo el dficit comercial, pasando de $us1.376 millones en 2014 a $us1.281 millones en 2015,
debido a una disminucin de las importaciones en $us68,7 millones; a su vez que las exportaciones tuvieron un
incremento del $us26,6 millones, las cuales se componen principalmente de zinc, plata, estao metlico, cobre
y plomo.
Con Corea del Sur, se observ un supervit comercial de $us189 millones. Las exportaciones a este mercado se
redujeron en 24,2% debido principalmente a una reduccin en la exportacin de zinc. Por su parte las importaciones
disminuyeron en 7,1%, las cuales estn vinculadas a una mayor adquisicin de bienes de capital (Tabla 3.3).
31
Tabla 3.3
Saldo comercial por zonas econmicas
ZONAS ECONOMICAS
2
ALADI
MERCOSUR
Argentina
Brasil
Paraguay
Uruguay
Venezuela
Com unidad Andina
Colom bia
Ecuador
Per
Chile
Cuba
Panam
TLC (NAFTA) 3
Canad
Estados Unidos
Mxico
Rusia
Unin Europea (UE)
Alem ania
Blgica
Espaa
Francia
Pases Bajos
Reino Unido
Italia
Suecia
Otros UE
AELC 4
Suiza
Noruega
Asia
Japn
China
Corea del Sur
Malasia
Hong Kong
India
Tailandia
Taiw n
Otros Asia
Resto del Mundo
T OT AL CI F
Gastos de realizacin
T O T A L FOB
2014p
X
2015p
SALDO
SALDO
8.070,7
6.615,0
2.563,7
3.849,5
62,1
7,7
131,8
1.314,6
649,9
105,6
559,1
112,8
0,5
27,8
4.290,1
2.967,4
1.152,6
1.663,6
94,3
51,1
5,9
877,5
182,3
45,8
649,4
436,1
3,2
6,0
3.780,6
3.647,6
1.411,2
2.186,0
-32,1
-43,3
125,9
437,1
467,5
59,9
-90,3
-323,3
-2,6
21,9
5.149,8
4.045,5
1.496,3
2.450,8
32,1
12,9
53,3
1.006,8
569,5
118,0
319,3
90,7
0,5
6,4
4.174,6
2.877,4
1.149,0
1.609,4
77,3
38,4
3,3
844,8
191,9
47,5
605,5
445,8
2,3
4,3
975,2
1.168,1
347,3
841,4
-45,2
-25,5
50,1
162,0
377,7
70,5
-286,2
-355,1
-1,8
2,0
-2.920,9
-2.569,5
-1.067,4
-1.398,7
-30,0
5,2
-78,5
-307,8
-80,3
12,3
-239,8
-22,0
0,0
-21,5
-115,5
-90,0
-3,5
-54,2
-17,0
-12,7
-2,6
-32,7
9,5
1,7
-44,0
9,7
-0,9
-1,6
-2.805,4
-2.479,5
-1.063,9
-1.344,5
-13,1
17,8
-75,9
-275,1
-89,9
10,6
-195,9
-31,7
0,8
-19,8
200,3
2.043,7
43,9
94,0
1.238,8
301,6
106,4
804,9
-257,7
101,3
1.102,5
25,3
58,0
1.034,6
278,0
43,3
67,9
-252,7
-99,1
-941,3
-18,5
-36,0
-204,2
-23,5
-63,1
-737,1
5,0
4,8
36,7
-31,9
4,1
16,8
-12,7
-0,7
-19,9
19,2
791,6
68,9
231,3
96,7
43,0
111,7
123,6
79,2
1,6
35,7
1.366,3
211,0
48,1
251,2
186,8
85,7
68,7
188,9
193,4
132,3
-574,6
-142,1
183,2
-154,5
-143,8
26,0
54,9
-109,7
-191,9
-96,6
751,9
59,6
282,7
89,7
33,3
110,7
80,5
67,2
4,0
24,2
1.183,8
231,6
38,8
177,5
139,9
69,9
67,0
174,7
122,0
162,3
-431,8
-172,0
243,9
-87,7
-106,6
40,8
13,4
-107,5
-118,0
-138,1
-39,7
-9,2
51,4
-6,9
-9,6
-1,0
-43,1
-12,1
2,4
-11,5
-182,5
20,7
-9,3
-73,8
-46,9
-15,9
-1,7
-14,3
-71,4
30,0
142,8
-29,9
60,7
66,8
37,3
14,8
-41,4
2,2
73,8
-41,5
98,0
96,8
1,1
61,3
59,5
1,9
36,6
37,4
-0,7
39,5
38,7
0,8
45,1
41,9
3,1
-5,5
-3,2
-2,3
-58,4
-58,1
-0,3
-16,3
-17,5
1,3
-42,2
-40,5
-1,6
1.613,4
433,2
439,7
496,2
48,3
87,3
2,5
1,4
2,5
102,3
161,5
3.044,5
511,8
1.816,2
174,5
21,7
7,9
174,8
115,6
48,3
173,8
127,2
-1.431,1
-78,6
-1.376,4
321,7
26,6
79,4
-172,2
-114,2
-45,9
-71,5
34,3
1.526,5
407,3
466,3
376,1
39,2
3,0
196,4
1,6
0,7
35,8
211,0
2.876,5
506,7
1.747,4
186,8
18,2
7,2
127,0
130,6
41,7
110,8
99,1
-1.350,0
-99,5
-1.281,1
189,3
21,0
-4,2
69,4
-129,0
-41,0
-75,0
111,9
-86,9
-25,9
26,6
-120,1
-9,1
-84,3
193,9
0,2
-1,7
-66,5
49,6
-168,0
-5,1
-68,7
12,3
-3,5
-0,7
-47,7
15,0
-6,6
-63,0
-28,1
81,1
-20,8
95,3
-132,4
-5,6
-83,6
241,6
-14,8
4,9
-3,5
77,6
13.027,9
10.560,4
2.467,5
8.911,9
9.766,4
-854,5
-4.116,0
-793,9
-3.322,1
-727,1
-42,5
-684,5
-609,5
79,2
-530,4
12.300,8
10.517,8
1.783,0
8.302,4
9.687,3
-1.384,9
-3.998,5
-830,6
-3.167,9
FUENTE: BCB
NOTA:
X = Exportaciones; M = Importaciones
p
Cifras preliminares
1
Excluye Mxico
2
MCCA = Mercado Comn Centroamericano
3
TLC (NAFTA) = Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte
4
AELC = Asociacin Europea de Libre Comercio
32
Variacin Abs.
SALDO
3.1. Renta
Respecto a la rbrica correspondiente al ingreso primario de la balanza de pagos (renta), ste registr un saldo
neto negativo de $us1.173 millones. El principal rubro que explica este monto es el pago por dividendos e intereses
correspondientes a inversin extranjera directa. Los ingresos recibidos por intereses de cartera invertida en el
extranjero y renta del trabajo alcanzaron a $us151 millones.
3.2. Servicios
La balanza de servicios present un dficit durante en la gestin 2015 (menor en 29,1% respecto al registrado en
2014) debido a una disminucin de las importaciones de servicios (9,6%) y un incremento de las exportaciones
(7,5%, Tabla 3.2.1).
Las exportaciones de servicios alcanzaron un monto de $us1335 millones con menores ingresos en el rubro
Comunicaciones y Servicios financieros, compensado con incrementos en el resto de los servicios, entre los
que destaca los rubros Servicios de gobierno niop, Informtica e informacin y Regalas y derechos de licencia.
En el rubro Viajes, el flujo de visitantes fue mayor que el registrado en 2014. En el caso del tem Transportes, el
crecimiento se explica por el incremento en el transporte areo de pasajeros debido al dinamismo de las lneas
areas nacionales BoA y Amaszonas.
Por su parte, las importaciones de servicios ($us2.115 millones) disminuyeron en 9,6% resultado de la disminucin
en Construccin, Otros servicios empresariales, Seguros y Servicios de gobierno. Se destaca crecimientos en los
rubros Regalas, Informtica e informacin, y Viajes. Las importaciones del rubro Otros servicios empresariales:
Servicios arquitectnicos y de ingeniera, Asistencia tcnica y consultoras, para la puesta en marcha de los
proyectos de las plantas separadoras de lquidos de Ro Grande, Gran Chaco, el proyecto de urea y amoniaco, el
proyecto de etileno y polipropileno, el de gas natural licuado y los proyectos de exploracin de YPFB; y de nuevos
proyectos de ENDE, las plantas de litio y potasio de COMIBOL y de las empresas productivas del Estado como
ECEBOL, Lacteosbol, la planta de estevia y la fbrica de vidrios.
Tabla 3.2.1
Balanza de Servicios
Exportaciones
Viajes
Transporte
Seguros
Comunicaciones
Otros servicios empresariales
Informtica e informacin
Servicios de gobierno niop
Regalas y derechos de licencia
Financieros
Servicios personales, culturales y recreativos
Construccin
TOTAL
Enero-Diciembre
2014p
2015e
652,3
711,0
285,9
314,4
130,5
146,9
80,5
59,0
26,4
26,6
21,0
25,5
17,9
22,4
18,9
22,4
6,0
4,6
1,8
1,8
0,7
0,8
1.241,8
1.335,5
Importaciones
Viajes
Otros servicios empresariales
Seguros
Transporte
Construccin
Regalas y derechos de licencia
Comunicaciones
Informtica e informacin
Servicios de gobierno niop
Financieros
Servicios personales, culturales y recreativos
TOTAL
Enero-Diciembre
2014p
2015e
804,8
888,8
505,4
392,5
252,8
231,1
189,9
198,1
130,2
339,0
68,3
83,6
45,5
51,6
48,6
41,1
46,1
43,6
32,5
31,8
15,4
15,1
2.340,8
2.114,9
FUENTE:
BCB, INE, ATT Transportes, ATT Comunicaciones,
NOTA:
n.i.o.p.=no incluidos en otra parte
p
Cifras preliminares
e
Cifras estimadas

El total de la importacin de servicios excluye fletes y algunos seguros
33
3.3 Transferencias unilaterales corrientes

Las transferencias unilaterales corrientes netas (pblicas y privadas) alcanzaron un flujo neto favorable de
$us1.157 millones, de los cuales casi el 91% corresponden el rubro de transferencias unilaterales privadas
($us1.050 millones), compuesto principalmente por remesas familiares (Grfico 3.3.1).
Grfico 3.3.1
Transferencias corrientes netas
1400
1200
1084,2
1157,4
1000
800
600
1056
1050
400
200
28,5
2014
Transferencias Oficiales
107
2015
Transferencias Privadas
FUENTE:
BCB
Por su parte, las remesas de emigrantes recibidas contribuyeron al reducir el dficit en cuenta corriente alcanzando
a $us1.178,4 millones (Tabla 3.3.1), monto mayor en 1,3% al registrado en 2014.4
Tabla 3.3.1
Transferencias corrientes privadas
(En millones de dlares y porcentaje)
CREDITO
Remesas de Trabajadores
Otras Transferencias
DEBITO
Remesas de Trabajadores
Otras Transferencias
SALDO NETO
Enero - Diciembre
2014p
2015p
1.238,0
1.261,0
1.163,6
1.178,4
74,4
82,5
182,3
210,6
178,3
208,0
4,0
2,6
1055,7
1050,3
FUENTE:
Sistema Bancario Nacional, Empresas de transferencia electrnica de dinero y otras fuentes
p
NOTA:
Cifras preliminares
Las remesas provinieron principalmente de Espaa (41,7%) y Estados Unidos (16,5%). Cabe destacar tambin la
participacin de Argentina, Brasil y Chile con 10%, 8,7% y 5,8%, respectivamente, as como el incremento de los flujos
provenientes de estos ltimos respecto a 2014, salvo los provenientes de Chile que presentan una reduccin importante.
Por plaza de pago, las remesas se destinaron a Santa Cruz 40,9%, Cochabamba 31,1% y La Paz 15,9% (Tabla 3.3.2).
4 En parte del segundo y tercer trimestre se observa un incremento importante del total remitido de Brasil y Argentina, pases que han
depreciado sustancialmente sus monedas respecto al dlar en este periodo. Este incremento de los flujos estara explicado por una
medida de resguardo de valor del ahorro generado por los bolivianos en el exterior puesto que estaran perdiendo valor, incentivando el
ahorro en otra moneda que no est perdiendo valor respecto al dlar. Adicionalmente se constituyen en fondos a los cuales pueden acudir
los allegados en el pas de origen.
34

Tabla 3.3.2
Remesas de trabajadores
(En millones de dlares y %)
Segn Pas de Origen
600
519
492
500
400
300
200
68
18 21
16 17
Peru
Italia
Chile
Brasil
Argentina
Estados
Unidos
Espaa
26 23
dic-14
dic-15
6 11
8 8
100
dic-15
Participacin %
Espaa
491,8
41,7
Estados Unidos
194,3
16,5
Argentina
117,5
10,0
Brasil
102,3
8,7
Chile
68,1
5,8
Italia
22,6
1,9
Peru
21,2
1,8
Suiza
17,3
1,5
Alemania
11,4
1,0
8,0
0,7
Francia
6,2
0,5
117,7
10,0
Total
1178,4
100,0
Plaza de pago
dic-15
Participacin %
Paraguay
Otros
7 6
Otros
86
118
102
Paraguay
88
102
Francia
118
Alemania
97
Suiza
192
194
Pas de Orgen
Segn Plaza de Pago

600
468
500
482
400
367
343
300
La Paz
187,0
15,9
Cochabamba
366,9
31,1
Santa Cruz
482,2
40,9
Tarija
24,2
2,1
Potos
16,1
1,4
Oruro
22,8
1,9
Chuquisaca
46,5
3,9
Beni
30,7
2,6
2,0
0,2
1178,4
100,0
Pando
190 187
200
100
67
dic-14
Tarija
24
21
23
15
16
Pando
21
Potosi
31
Oruro
34
Beni
Chuquisaca
La Paz
Cochabamba
46
Santa Cruz
Total
dic-15
FUENTE:
Sistema Bancario Nacional, Empresas de transferencia electrnica de dinero y otras fuentes.
4. Cuenta capital y financiera

La cuenta capital y financiera present un flujo positivo de $us537 millones. En trminos del PIB para 2015,
represent un supervit de 1,6%.
El sector pblico present flujos de entrada ($us838 millones) menores a los registrados en la gestin anterior,
debido a que en 2014 se percibieron ingresos excepcionales por el pago de gas rico que no pudieron compensar los
incrementos en desembolsos externos. Cabe resaltar una disminucin de activos externos netos del fideicomiso
del Fondo para la Revolucin Industrial y Productiva (FINPRO) utilizados para financiar la implementacin,
operacin y puesta en marcha de varios emprendimientos productivos. El sector privado present un flujo
35
deficitario de $us301 millones, se destaca la adquisicin de activos frente al exterior del sector privado financiero
y la disminucin de pasivos por deuda externa privada de mediano y largo plazo no relacionada. Por otro lado,
la inversin de cartera registr un flujo negativo mayor al de la gestin anterior de $us917 millones debido al
incremento de los activos externos del sector privado en lnea con mayores y graduales requerimientos de encaje
legal para depsitos en moneda extranjera, como medida para fortalecer el proceso de bolivianizacin y a la
constitucin gradual de los aportes del sistema financiero al Fondo de Proteccin al Ahorrista (FPA).
4.1. Inversin extranjera directa

La Inversin Extranjera Directa (IED) bruta en 2015 alcanz un flujo positivo de $us1.060 millones, mientras que
la IED neta registr $us503 millones, debido principalmente a la desinversin que alcanz a $us556 millones,
explicada por amortizaciones de prstamos intrafirma que no corresponden a salidas de capital sino a pago de
deuda con empresas relacionadas (Grfico 4.1.1).
Grfico 4.1.1
Inversin Extranjera Bruta
2.500
IED Bruta
IED Neta
Desinversin
2.030 2.113
2.000
1.505
1.500
1.000
1.302
832 877
999
953
488
567
500
448
936
1.060
1.033
687
582
556
503
2015p
2014p
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
-500
FUENTE:
Encuesta RIOF - BCB
p
NOTA:
Cifras preliminares
En 2015, los desembolsos intrafirma explican en un 60% el flujo de IED Bruta, las utilidades reinvertidas lo hacen
en un 38%. Se debe destacar que la cada de los commodities impact negativamente a las utilidades de los
sectores de hidrocarburos y minera, y por tanto a sus utilidades reinvertidas las cuales se registran como IED.
36

Grfico 4.1.2
Inversin Extranjera Bruta por modalidad Enero Diciembre
Aportes de Capital
Ulidades Reinverdas Netas
Otros aportes
2.500
Compra de Acciones
Desembolsos Intrafirma
Total
2.113
2.030
2.000
1.505
1.302
1.500
877
567
500
448
488
2005
832
953
2004
1.000
999
936
1.060
1.033
687
582
2015(p)
-500
2014(p)
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2003
2002
2001
2000
FUENTE:
Encuesta RIOF - BCB
p
NOTA:
Cifras preliminares
Los flujos de IED bruta fueron destinados principalmente al sector de Hidrocarburos (65%), Minera (17%) y
Transporte, almacenamiento y comunicaciones (8%; Tabla 4.1.1). En trminos del PIB, la IED Bruta represent
3,1%.
Tabla 4.1.1
Inversin extranjera directa por Sectores
INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA POR SECTORES
2014 p
2015p
Parcipacin
2015 (%)
I. TOTAL RECIBIDO
2.112,9
1.059,9
100,0
HIDROCARBUROS
1.350,8
688,9
65,0
MINERA
207,2
180,0
17,0
INDUSTRIA
426,0
27,6
2,6
14,6
84,8
8,0
114,3
1.465,1
78,7
556,5
7,4
858,3
647,8
502,8
503,4
TRANSPORTE, ALMACENAMIENTO Y COMUNICACIONES

COMERCIO, ELECTRICIDAD Y OTROS
II. DESINVERSIN
Del cual:
Amorzacin de Crditos Relacionados 1,2/
III. IED NETA
FUENTE: BCB
NOTA:
p Cifras preliminares
1/

Pago de deuda con empresas relacionadas. No corresponde a retiros de capital
2/

Pago de deuda con empresas relacionadas
En 2015, la desinversin fue explicada principalmente por la amortizacin de crditos relacionados (90,3%).
37
4.2. Inversin de cartera

En la gestin 2015, la inversin de cartera registr un flujo negativo mayor al de la gestin anterior de $us917
millones debido al incremento de los activos externos del sector privado en lnea con mayores y graduales
requerimientos de encaje legal para depsitos en moneda extranjera, como medida para fortalecer el proceso
de bolivianizacin y a la constitucin gradual de los aportes del sistema financiero al Fondo de Proteccin al
Ahorrista (FPA).
5. Reservas internacionales
Al 31 de diciembre de 2015 las Reservas Internacionales Netas (RIN) alcanzaron a $us13.056 millones, monto
inferior en 13,7% al registrado a fines de 2014, de los cuales $us1.544 millones (11%) se componen de oro y
$us11.512 millones (89%) de distintas monedas extranjeras. Dicha reduccin est en la misma direccin de la
contemplada en el Programa Fiscal Financiero suscrito entre el BCB y el Ministerio de Economa y Finanzas
Pblicas de marzo de 2015.
Este comportamiento se explica principalmente por: menores ingresos por exportaciones, en especial de gas
natural debido a la importante cada del precio del petrleo, la cancelacin total de la deuda de corto plazo con
PDVSA por importacin de disel y retrasos en los pagos por parte de Argentina, la salida de transferencias e
importaciones del sector pblico, depreciacin de divisas y el Take or Pay.
El saldo de las RIN permite cubrir 13 meses de importaciones de bienes y servicios, uno de los ratios ms altos
de Amrica Latina (Grficos 5.1 y 5.2).
Grfico 5.1
Reservas internacionales netas del BCB diciembre 2015
(Saldo millones de dlares)
16.000
14.000
13.927
RIN
12.019
9.730
10.000
8.580
7.722
7.583
6.928
8.000
6.000
13.481
13.056
11.601
11.659
9.909
8.133
5.319
4.555
4.000
2.000
15.123
12.783
RIN-ORO
12.000
14.430
3.178
2.600
1.714
1.244
0
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
FUENTE: BCB
Nota:
La informacin para 2015 corresponde al saldo al 31/03/2015
38
2012
2013
2014
2015
Las RIN representan 39% del PIB, la proporcin ms alta de Amrica Latina; en trminos de importacin de
bienes y servicios se sita en el segundo lugar despus de Brasil. Ambos ratios constituyen una seal de la
fortaleza y baja vulnerabilidad externa de la economa boliviana (Grfico 5.2).
Grfico 5.2
Reservas internacionales netas en pases seleccionados: A diciembre 2015
(En % del PIB y nmero de meses de importacin de bienes y servicios)
RIN en porcentajes del PIB
E.P. de Bolivia
RIN en meses de importaciones

39
China
Brasil
24,6
30
Per
29
Uruguay
E.P. de Bolivia
27
Paraguay
13,4
18
Brasil
Chile
16
Chile
7,8
14
Colombia
11
Venezuela
R.B. de Venezuela
5,2
Argenna
5,2
Argenna
Ecuador
2
0
10
20
30
40
0,0
50
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
Meses
FUENTE:
Latin Focus Consensus Forecast, septiembre 2015. Para Bolivia, BCB
La elevada proporcin de las RIN respecto a los depsitos en dlares y depsitos totales muestran la alta capacidad
del BCB para responder a obligaciones internas y constituyen tambin indicadores de una baja vulnerabilidad
externa (Tabla 5.1).
Tabla 5.1
Indicadores de cobertura de Reservas Internacionales
(Ratios en porcentajes)
Depsitos en dlares
Depsitos totales
Dinero en sentido amplio (M'3)
dic-11
317
112
83
dic-12
391
106
80
dic-13
415
93
71
dic-14
438
84
65
dic-15
415
70
56
FUENTE:
BCB
Despus del sustancial incremento de la demanda de dlares en el Bolsn en octubre de 2012, a la cual el BCB
respondi con una oferta diaria que super los $us53 millones diarios y a raz de la emisin de bonos soberanos
del E.P. de Bolivia, la oferta diaria de divisas se increment a $us150 millones, monto que se redujo a $us120
millones en junio de 2013, pasando los restantes $us30 millones a constituirse en la oferta para las Ventas
Directas, mecanismo que se explica ms adelante en esta subseccin.
A partir de fines de 2012 y con el fin de garantizar la liquidez en dlares en la economa nacional, el BCB
implement medidas complementarias. En diciembre de 2012 se reglament la venta inmediata (ventas directas)
de dlares estadounidenses al pblico a travs de ventanillas del BCB y/o Banco Unin S.A. En enero de 2013,
se dispuso la venta de dlares al pblico por medio del Bolsn por montos superiores a $us100.000 que se abonan
al da siguiente de su adjudicacin. Las solicitudes se pueden realizar de acuerdo a las siguientes modalidades
adicionales: las Entidades de Intermediacin Financiera (EIF) por cuenta de un cliente y el pblico en general
instruyendo el dbito y abono de sus cuentas en las EIF. Adicionalmente, en junio de 2013, el BCB aplic una
39
nueva medida denominada Ventas Directas que consiste en la venta de dlares a las EIF y al pblico en general a
travs del Sistema de Operaciones Cambiarias (SIOC), que permiten completar la transaccin en forma inmediata
y a nivel nacional, accediendo a una oferta diaria de $us30 millones que se asignan por orden de llegada, con un
mnimo de $us100.000 y al tipo de cambio vigente en la fecha. Esta transaccin tambin se realiza mediante el
dbito en cuentas en MN y abono en cuentas en dlares en las EIF.5
Las medidas aplicadas por el BCB aseguraron la liquidez en dlares a toda la poblacin. En efecto, el acceso
al Bolsn por parte del sector privado no financiero reemplaz a la demanda del sistema financiero que hasta
diciembre de 2012 acceda con exclusividad a este mecanismo; sin embargo, estas ventas se fueron reduciendo
llegando a ser prcticamente nulas en 2013; a partir de noviembre de 2014 y hasta mayo de 2015 se reactivaron
las ventas a travs del bolsn, sin embargo, en el mes de junio stas disminuyeron. En contraste, las Ventas
Directas se han convertido en el instrumento ms utilizado desde su implementacin. De este modo a partir del 13
de enero de 2015 la oferta diaria de dlares del BCB a travs del Bolsn disminuyo de $us120 millones a $us100
millones, incrementando la oferta de Ventas Directas de $us30 millones a $us50 millones. (Grfico 5.3). 6
Grfico 5.3
Venta de divisas del BCB A diciembre de 2015
800
Ventanillas (BCCB-BUN)
Ventas Directas
700
693
Bolsin (Venta de divisas al sector privado

financiero y no financiero)
600
TOTAL
500
400
293 298
300
315
311
275
225
200
193
145
134
88
100
167
197 186
164
132
105 97
84
50 58
23
41
6
202
196
147
278
256
330
300
127
78 85
61
29
Dic-15
Oct-15
Nov-15
Sep-15
Ago-15
Jul-15
Jun-15
Abr-15
May-15
Feb-15
Mar-15
Dic-14
Ene-15
Oct-14
Nov-14
Sep-14
Ago-14
Jul-14
Jun-14
Abr-14
May-14
Feb-14
Mar-14
Dic-13
Ene-14
Oct-13
Nov-13
Sep-13
Ago-13
Jul-13
Jun-13
Abr-13
May-13
Feb-13
Mar-13
Ene-13
FUENTE: Banco Central de Bolivia

A diciembre de 2015, la mayor venta de dlares del BCB se destin al sector privado no financiero que se explica
en parte por el incremento de las importaciones de bienes, intermedios y de capital. Por su parte, el sector
financiero tambin reactiv su demanda de ME en los cuatro primeros meses del ao disminuyendo en los meses
de mayo y junio y creciendo nuevamente a diciembre, (Grfico 5.4).
5 R.D. 063/2013 de 11 de junio de 2013.
6 A partir de 2015, se modific la oferta de divisas a $us50 millones para ventas en el da y $us100 para ventas a travs del Bolsn.
40

Grfico 5.4
Venta de divisas del BCB por sectores A diciembre 2015
800
693
700
Ventas al sector privado no financiero
Ventas al sector privado financiero
600
500
400
293 298
300
200
193
145
134
100
88
50 58
167
41
6
275
196
147
278
256
225
197 186
315 330
300
202
164
132
84
23
311
105 97
127
78 85
61
29
Ene-13
Feb-13
Mar-13
Abr-13
May-13
Jun-13
Jul-13
Ago-13
Sep-13
Oct-13
Nov-13
Dic-13
Ene-14
Feb-14
Mar-14
Abr-14
May-14
Jun-14
Jul-14
Ago-14
Sep-14
Oct-14
Nov-14
Dic-14
Ene-15
Feb-15
Mar-15
Abr-15
May-15
Jun-15
Jul-15
Ago-15
Sep-15
Oct-15
Nov-15
Dic-15
FUENTE:
Las compras de dlares al sistema financiero por parte del Ente Emisor durante enero a diciembre de 2015 fueron
nulas al igual que en 2014.
Los tipos de cambio de las operaciones estndar del sistema financiero se fijaron en los lmites mnimos y mximos
permitidos (Bs6,85 y Bs6,97 por dlar estadounidense para la compra y venta, respectivamente). Por su parte,
los tipos de cambio de compra y venta del sistema financiero correspondientes a las operaciones preferenciales e
interbancarias fluctuaron dentro de la banda del tipo de cambio de compra y venta estndar (Grfico 5.5).
41
Grfico 5.5
Tipo de Cambio A diciembre 2015
(En bolivianos por dlar)
6,97
6,97
6,96
6,96
6,95
6,98
6,96
6,94
6,92
6,90
6,88
6,86
6,85
6,86
6,84
jun-12
jul-12
ago-12
sep-12
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13
ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
ago-14
sep-14
oct-14
nov-14
dic-14
ene-15
feb-15
mar-15
abr-15
may-15
jun-15
jul-15
ago-15
sep-15
oct-15
nov-15
dic-15
6,82
TC Compra Oficial
TC Venta Preferencial
TC Compra Estndar
TC Compra Preferencial
TC Venta Estndar
TV Venta Oficial
FUENTE:
BCB
En 2015, las transferencias de divisas al exterior propias del sistema financiero a travs del BCB alcanzaron a
$us1.485 millones explicado por necesidades de importacin, pago de deuda, adquisicin de activos y otros.
Grfico 5.6
Transferencias de divisas del sistema financiero a travs del BCB A diciembre 20151
400
AL EXTERIOR (PROPIAS S.FINANCIERO)

350
DEL EXTERIOR (PROPIAS S. FINANCIERO)

TRANSFERENCIAS DEL EXTERIOR POR REMESAS FAMILIARES
300
TRANSFERENCIAS DE ORGANISMOS
250
200
150
100
FUENTE: BCB
1
NOTA:
Incluye las transferencias del exterior por remesas familiares y transferencias de organismos y embajadas
42
dic-15
nov-15
oct-15
sep-15
ago-15
jul-15
jun-15
may-15
abr-15
mar-15
feb-15
ene-15
dic-14
nov-14
oct-14
sep-14
ago-14
jul-14
jun-14
may-14
abr-14
mar-14
feb-14
ene-14
50
A diciembre de 2015, los activos externos netos consolidados (del BCB ms el resto del sistema financiero)
totalizaron $us17.057 millones, monto menor en 9% con relacin al registrado a fines de diciembre de 2014.
Cabe resaltar que a diciembre de 2015 ingresaron menos recursos por la exportacin de hidrocarburos, por la
aplicacin de la clusula contractual Take or Pay y a retrasos en los pagos por parte de Argentina, se registraron
transferencias al exterior del sistema financiero asociadas a importaciones privadas, importaciones del sector
pblico, que se mantienen dinmicas debido a la fuerte inversin en este sector y por la depreciacin de algunas
monedas de reserva diferentes al dlar (Tabla 5.2).
Tabla 5.2
Activos Externos Netos Consolidados
(Saldos en millones de dlares)
I. CONSOLIDADAS (II+III+IV+V+VI)
Brutas
Obligaciones
II. BCB NETAS
Brutas
Obligaciones
III. RESTO SISTEMA FINANCIERO NETAS 1
Brutas
Obligaciones
IV. FINPRO2
Brutas
Obligaciones
2
V. FPAH
Saldo
VI. FPA2
Saldo
Dic-14
18.739
18.802
64
15.123
15.123
0,3
Dic-15
17.057
17.147
90
13.056
13.056
0,2
2.162
2.226
64
1.013
1.013
2.616
2.706
89
851
851
439
439
0
0
532
532
2
2
FUENTE: BCB
ELABORACION:
BCB
1
NOTAS:
Entidades de Intermediacin Financiera en Funcionamiento.
2

De acuerdo a recomendacin del Directorio del BCB, se
incluye como activos externos.
Es importante destacar el elevado nivel de las RIN del BCB que complementadas con los activos internacionales
de las entidades financieras, sitan al pas en una posicin particularmente slida para enfrentar choques externos
y moderar las expectativas sobre el valor de la moneda nacional.
6. Posicin de Inversin Internacional

Al finales de 2015, Bolivia mantiene una posicin externa slida expresada en un elevado nivel de RIN y un saldo
acreedor neto frente al resto del mundo de $us2.546 millones equivalentes a 7,4% del PIB (Grfico 6.1).
En el balance a diciembre de 2015, la posicin de inversin internacional registr activos externos por $us21.940
millones, monto menor en $us1.275 millones respecto diciembre de 2014, debido principalmente a la variacin
en los trminos de intercambio de los principales productos de exportacin de Bolivia, la baja en la cotizacin del
oro a nivel internacional y la depreciacin del euro, el yen japons y el yuan chino. El Programa Fiscal Financiero
suscrito entre el BCB y el Ministerio de Economa y Finanzas en marzo de 2015, consign estos cambios.
43
Grfico 6.1
Posicin de inversin internacional de Bolivia por categora funcional A diciembre 2015
(Saldos en millones de $us)
Inversin Directa en el Extranjero Neta

Otra Inversin Neta
POSICIN NETA
20.000
Inversin de Cartera Neta

Acvos de Reserva (BCB)
15.000
10.000
5.000
2.546
0
-5.000
-10.000
-15.000
dic-04
mar-05
jun-05
sep-05
dic-05
mar-06
jun-06
sep-06
dic-06
mar-07
jun-07
sep-07
dic-07
mar-08
jun-08
sep-08
dic-08
mar-09
jun-09
sep-09
dic-09
mar-10
jun-10
sep-10
dic-10
mar-11
jun-11
sep-11
dic-11
mar-12
jun-12
sep-12
dic-12
mar-13
jun-13
sep-13
dic-13
mar-14
jun-14
sep-14
dic-14
mar-15
jun-15
sep-15
dic-15
-20.000
FUENTE:
BCB
Con referencia a los pasivos externos, stos se incrementaron en $us1.281 millones respecto el cierre de 2015. El
saldo de la inversin extranjera directa aument en $us503 millones y se contrat deuda externa pblica y privada
orientada a la inversin productiva por $us760 millones.
Tabla 6.1
Posicin de inversin internacional de Bolivia por categora funcional A diciembre 2015
Al
30 dic 2015 p
Activos
1. Inversin directa en el extranjero
2. Inversin de cartera
Fondo RAL (Bancos y EFNB1)
Empresas no Financieras y otra inversin
3. Otra inversin
Bancos (otros activos externos)
Otra inversin
4. Activos de reserva (BCB)
23.215
0
2.225
1.298
927
5.867
1.920
3.948
15.123
21.940
0
3.146
1.760,2
1.386
5.738
1.748
3.990
13.056
-1.275
0
921
462
458
-129
-171
42
-2.067
-5,5
0
41
36
49
-2
-9
1
-14
Pasivos
1. Inversin directa en la economa declarante
2. Inversin de cartera
3. Otra inversin
Deuda externa pblica CP y MLP 2
Deuda externa privada CP y MLP
Otra inversin
18.113
11.206
47
6.860
5.736
1.098
26
19.394
11.710
64
7.620
6.341
1.260
19
1.281
503
18
760
605
162
-7
7,1
4
38
11
11
15
-27
Posicin neta
En % del PIB
5.102
15,4%
2.546
7,4%
-2.556
-50
FUENTE:
BCB
P
NOTAS:
Cifras preliminares sujetas a revisin
1
Entidades financieras no bancarias
2
CP Corto Plazo; MLP Mediano y Largo Plazo
44
VARIACIN
Absoluta
Relativa
Al
31 dic 2014 p
Bolivia comparte con Canad una condicin de pas acreedor, en tanto, otros pases como Espaa, Brasil, Mxico
y Chile por citar algunos, son deudores netos (Grfico 6.2).
6,9
7,4
Bolivia
20
Canada
Grfico 6.2
Posicin de inversin internacional neta de pases seleccionados - A diciembre de 2015
(En % del PIB)
0
-20
-33,3
-33,1
Brasil
-40
Mxico
-21,4
-60
-80
-100
-94,5
chile
Espaa
-120
FUENTE:
BCB
NOTAS:
Para Bolivia con informacin a diciembre de 2015, para el resto de pases con la
ltima informacin disponoble de los Bancos Centrales.
7. Deuda externa pblica de corto, mediano y largo plazo (CMLP)

7.1. Saldo de la deuda externa pblica de corto, mediano y largo plazo
Al 31 de diciembre de 2015, el saldo de la deuda externa pblica de MLP en valor nominal alcanz a $us6.341
millones y en valor presente neto a $us6.074 millones (Tabla 7.1.1), en porcentaje del PIB representa 19,1% y
18,3% respectivamente. El 29,4% tiene condiciones concesionales y el 70,6% no concesionales. El incremento
del saldo de la deuda de MLP se debe principalmente a mayores desembolsos del BID, CAF y Banco Mundial.
Dichos desembolsos fueron destinados a infraestructura carretera, gestin de riesgos y desastres, transmisin
elctrica, desarrollo regional, saneamiento bsico y desarrollo agropecuario, entre los ms importantes.
45
Tabla 7.1.1
Saldo de la deuda externa pblica por acreedor - a diciembre 2015
ACREEDOR
A. CORTO PLAZO
B. MEDIANO Y LARGO PLAZO
FMI
Saldo al
31/12/2014
Enero - Diciembre 2015

Desembolsos
efectivos 1
0,0
5.736,2
Amortizacin
Efectiva
0,0
1.031,8
373,7
2,5
0,0
Variaciones
cambiarias
Saldo al Participacin
VPN 2
31/12/2015
%
31/12/2015
0,0
0,0
0,0
0,0
-53,5
6.340,8
100,0
6.073,6
0,0
0,0
0,0
3.901,1
984,5
203,9
Corporacin Andina de Fomento (CAF)
1.772,3
288,4
Banco Interamericano de Desarrollo (BID)
1.458,4
334,5
Multilaterales
Alivio por
Donacin
0,0
-30,1
4.651,6
73,4
4.300,5
159,8
-0,1
1.900,8
30,0
1.900,8
21,4
-3,0
1.768,5
27,9
1.556,3
498,6
270,0
10,5
-22,7
735,4
11,6
610,4
Fondo Internacional de Desarrollo Agrcola

(FIDA)
48,2
7,4
1,6
-2,2
51,8
0,8
44,0
Fondo Nrdico para el Desarrollo (FND)
35,7
0,0
0,9
-2,2
32,6
0,5
27,4
Fondo Financiero para el Desarrollo de la

Cuenca del Plata (FONPLATA)
54,3
43,1
6,2
0,0
91,2
1,4
92,1
Organizacin de Pases Exportadores de

Petrleo (OPEP)
33,6
24,5
3,4
0,0
54,7
0,9
54,7
0,0
16,6
0,0
0,0
16,6
0,3
14,8
835,1
47,3
169,9
-23,4
689,2
10,9
653,1
535,7
125,3
70,9
51,9
25,6
14,1
5,4
3,7
2,5
31,6
0,0
0,0
2,3
13,3
0,0
0,1
0,0
0,0
24,5
124,5
14,9
1,5
1,1
0,6
0,8
1,1
0,9
-12,6
0,0
0,0
-7,0
-2,6
-0,4
-0,6
-0,1
-0,2
530,2
0,8
56,0
45,7
35,3
13,1
4,1
2,6
1,4
8,4
0,0
0,9
0,7
0,6
0,2
0,1
0,0
0,0
514,3
0,8
49,3
38,8
31,4
11,3
3,6
2,5
1,1
1.000,0
0,0
0,0
0,0
1.000,0
15,8
1.120,0
1.000,0
0,0
0,0
0,0
1.000,0
15,8
1.120,0
5.736,2
1.031,8
373,7
-53,5
6.340,8
100,0
6.073,6
Banco Mundial
BEI
Bilaterales
R. Popular de China
R.B. de Venezuela
Brasil
Alemania
Corea del Sur
Espaa
Francia
Argentina
Italia
Privados
Bonos Soberanos
Total Corto Plazo y MLP (A+B)
2,5
2,5
0,0
2,5
FUENTE: BCB
1
Nota:
Desembolsos y servicio deuda se registr con fecha de cierre 06/01/2016
2
Para el clculo del VPN se asumi la aplicacin de trminos acordados de alivio de las Iniciativas HIPC y MDRI
El 73,4% del saldo de deuda pblica de MLP est pactada con organismos multilaterales y el resto con bilaterales
y privados (Grfico 7.1.1). Por otro lado, el 86,7% est contratado en dlares estadounidenses, el 5,6% en euros
y el 4,8% en yuanes renmimbis, entre las ms importantes.
46

Grfico 7.1.1
Saldo de la deuda externa pblica de CMLP segn acreedor A diciembre de 2015
Bonos Soberanos;
15,8%
Otros Bilaterales;
2,5%
China; 8,4%
CAF; 30,0%
Privados; 15,8%
Bilaterales; 10,9%
Otros Mullaterales;
3,9%
Mullaterales;
73,4%
Banco Mundial;
11,6%
BID; 27,9%
FUENTE:
BCB
Segn deudor, el 89,3% del saldo de la deuda externa pblica se concentra en el Gobierno Central.7 Destacar
que dicha participacin aument debido a la deuda contrada por las dos emisiones de bonos soberanos en el
mercado financiero internacional en las gestiones 2012 y 2013 (Grfico 7.1.2).
7 El Gobierno Central est compuesto principalmente por el TGN y las Universidades.
47
Grfico 7.1.2
Composicin del saldo de la deuda externa pblica de CMLP segn deudor A diciembre 2015
7.000
6.341
6.000
5.000
4.000
GOBIERNO CENTRAL
89,3%
SPF
EMPRESAS Y OTROS
SPNF
GOBIERNO
LOCAL/PROVINCIAL
3.000
2.000
1.000
0,6%
5,6%
4,5%
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
FUENTE:
BCB
Con relacin al plazo de maduracin de la deuda de MLP, el 84,3% del saldo adeudado tiene plazos mayores a
10 aos. Por otra parte, el 49,5% presenta tasa variable y el 30,8% tiene una tasa entre 0,1% y 2%; no existen
prstamos con tasas superiores a 6% (Tabla 7.1.2, Grfico 7.1.3).
Tabla 7.1.2
Composicin del saldo de la deuda externa pblica de MLP por plazo de maduracin y tasa de inters - a diciembre 2015
Rango Tasa
exento
0,1% a 2%
2,1% a 6%
variable
Monto
Composicin (%)
21,6
1.951,4
1.232,1
3.135,7
0,3
30,8
19,4
49,5
6.340,8
100,0
FUENTE:
BCB
48
Rango Plazo
Monto
Composicin (%)
De 0 a 10 aos
De 11 a 30 aos
Ms de 30 aos
1.000,0
3.879,0
1.461,8
15,8
61,2
23,1
Total
6.340,8
100,0

Grfico 7.1.3
Composicin del saldo de la deuda externa pblica de MLP por plazo de maduracin - a diciembre 2015
(En porcentajes)
Por Plazo
70
61
61
60
50
40
29
30
20
10
10
23
16
0
de 0 a 10
de 11 a 30
2005
ms de 30 aos
2015
FUENTE:
BCB
El E.P. de Bolivia es considerado como pas post-HIPC de ingresos medios por lo que las condiciones financieras
de los crditos de la deuda externa pblica al que tenemos acceso han ido cambiando en el periodo 2006 - 2015.
7.2. Transferencia neta de la deuda externa pblica de corto, mediano y largo plazo
En 2015, la transferencia neta de recursos externos8 relacionada con la deuda externa pblica de MLP fue positiva
por $us505,6 millones explicado principalmente por mayores desembolsos del BID, CAF y Banco Mundial, a
diferencia de los importantes pagos de principal e intereses realizados sobre todo a la R.B. de Venezuela y a la
CAF (Tabla 7.2.1).
8 Flujo de desembolsos efectivamente recibidos menos los pagos de capital, intereses y comisiones.
49
Tabla 7.2.1
Transferencia neta de la deuda externa pblica de corto y MLP A diciembre 2015
Enero / Diciembre 2015
Acreedor
Desembolsos 1
Servicio 1
Amortizacin
Inters
Variacin
Cambiaria
(2)
(1)
(3)
0,0
0,0
0,0
0,0
1031,8
373,7
152,6
-53,5
984,5
203,9
78,9
-30,1
Corporacin Andina de Fomento (CAF)
288,4
159,8
34,9
Banco Interamericano de Desarrollo (BID)
334,5
21,4
Banco Mundial
270,0
91,6
A. Corto Plazo
B. Mediano y Largo Plazo
Multilaterales
Otros
Bilaterales
R. Popular de China
R.B. de Venezuela
Brasil
Alemania
Corea del Sur
Espaa
Otros
Privados
Bonos Soberanos
Total Corto Plazo y MLP (A+B)
Alivio APPME *
Donacin
Transferencia Neta
Con Alivio
Sin Alivio
(1)-(2)
(1)-(2)-(3)
0,0
0,0
2,5
505,6
503,0
0,0
701,8
701,8
-0,1
93,7
93,7
35,3
-3,0
277,8
277,8
10,5
12,1
4,1
4,5
-22,7
-4,4
0,0
255,4
75,0
255,4
75,0
47,3
169,9
19,6
-23,4
2,5
-142,2
-144,7
31,6
0,0
0,0
2,3
13,3
0,0
0,1
24,5
124,5
14,9
1,5
1,1
0,6
2,8
14,7
2,3
1,4
0,5
0,4
0,1
0,2
-12,6
0,0
0,0
-7,0
-2,6
-0,4
-0,8
-7,6
-126,8
-16,3
0,3
11,9
-0,7
-2,9
-7,6
-126,8
-16,3
0,3
11,9
-3,2
-2,9
0,0
0,0
54,1
0,0
-54,1
-54,1
0,0
0,0
54,1
0,0
-54,1
-54,1
1031,8
373,7
152,6
-53,5
505,6
503,0
2,5
0,0
2,5
FUENTE: BCB
1/
Desembolsos y servicio deuda se registr con fecha de cierre 06/01/2016.

* APPME = Alivio Pases Pobres Muy Endeudados (HIPC, por sus siglas en ingls)
En el periodo enero-diciembre de 2015, los desembolsos de deuda externa de MLP totalizaron $us1.031,8
millones, monto mayor en $us272,9 millones al registrado en similar periodo de la gestin 2014 y provinieron
principalmente del BID, CAF y Banco Mundial.
50

Grfico 7.2.1
Desembolsos de la deuda externa pblica de MLP por acreedor A diciembre 2015
(En millones de $us)
1.200
1.032
1.000
759
800
600
400
276 288
305
335
270
200
40
CAF
BID
Banco
Mundial
37
92
Otros
Multilaterales
Desembolsos dic-14
86
32
R. Popular
de China
14 16
Otros
Bilaterales
Bonos
Soberanos
Total MLP
Desembolsos dic-15
FUENTE:
BCB
El servicio pagado por la deuda externa pblica de MLP alcanz a $us526,3 millones, monto mayor al registrado
en la gestin 2014 ($us367,2 millones), de los cuales 71% corresponden a amortizaciones y el resto a intereses
y comisiones.
7.3. Indicadores de sostenibilidad de la Deuda Externa Pblica

A diciembre de 2015, el ratio de solvencia deuda de MLP en valor presente respecto al PIB (DV/PIB)9 fue de
18,3% frente a 16,9% registrado en diciembre de 2014, considerablemente menor al umbral del 40% utilizado por
el Marco de Sostenibilidad de Deuda (MSD o DSF por sus siglas en ingls) para pases con polticas intermedias,
por lo que la deuda externa pblica de MLP puede calificarse como sostenible.
Asimismo, el ratio deuda de MLP en valor nominal sobre el PIB (DN/PIB) a diciembre de 2015 fue 19,1%, inferior
a los umbrales fijados por la Comunidad Andina de Naciones (50% para deuda total) y Maastricht (60%).
Por su parte, el indicador de solvencia representado por la relacin valor presente neto de la deuda externa de
MLP respecto a las exportaciones de bienes y servicios anuales (DV/Xa)10 alcanz un nivel de 63% frente a un
41,4% registrado a diciembre de 2014. Segn los umbrales de la Iniciativa HIPC y el MSD, este indicador no
debera superar el nivel de 150% (Tabla 7.3.1).
9 Saldo de la deuda en Valor Presente Neto (VPN) a diciembre de 2015 es $us6.074 millones
10 Exportaciones preliminares de bienes y servicios anuales es de $us9.637,9 millones
51
Tabla 7.3.1
Indicadores de solvencia de deuda externa pblica de CMLP A diciembre 2015
(En porcentajes)
Indicadores de Solvencia
Um bral DSF*
(Marco de
Sostenibilidad de
Deuda)
Diciembre
2014
2015
Criterio
Um bral HIPC (Iniciativa
PAC (Program a de
de Alivio
Accin de Converg.) para Pases Pobres
CAN (Com unidad
Muy Endeudados)
Andina de Naciones)**
(%)
(%)
40
150
150
Umbral
Maastricht **
(%)
(%)
50
60
Mediano y Largo Plazo

Saldo Deuda Nominal / PIB
17,3
19,1
Saldo Deuda en VPN / PIB
16,9
18,3
Saldo Deuda Nominal / Exportaciones anuales
42,4
65,8
Saldo Deuda en VPN / Exportaciones anuales
41,4
63,0
FUENTE:
ELABORACIN:
NOTA:

BCB
BCB-Asesora de Poltica Econmica
* Marco de sostenibilidad de deuda de las instituciones Bretton Woods
En el Marco de Sostenibilidad de la deuda de las instituciones de Bretton Woods (FMI y Banco Mundial), los umbrales
utilizados para el anlisis de sostenibilidad de deuda corresponden a la clasificacin de polticas intermedias
** Los umbrales estn definidos para la deuda total (externa e interna)
En 2015, el ratio de liquidez11 expresado como el servicio deuda externa pblica de MLP respecto a exportaciones
de bienes y servicios (SDA/X)12 fue de 5,5%, mayor al registrado en 2014 (2,7%), pero inferior a los valores
referenciales utilizados por la Iniciativa HIPC y MSD (Tabla 7.3.2)
Tabla 7.3.2
Indicadores de liquidez de deuda externa pblica de CMLP A diciembre 2015
(En porcentajes)
Diciembre
Indicadores de Liquidez
Mediano y Largo Plazo

Servicio Deuda Despues Alivio / Exportaciones (ene-sep)
Servicio Deuda Antes Alivio / Exportaciones (ene-sep)
FUENTE:
ELABORACIN:
NOTA:

Umbral DSF*
(Marco de
Sostenibilidad de
Deuda)
Umbral HIPC (Iniciativa

de Alivio
para Pases Pobres
Muy Endeudados)
2014
2015
(%)
(%)
2,7
2,7
5,5
5,5
20
< 15-20
DRI/DFI Boletn N 29/2006

* Marco de sostenibilidad de deuda de las instituciones Bretton Woods
Fecha de cierre 06/01/2016
Los indicadores de solvencia y liquidez de endeudamiento13 a diciembre de 2015 se encuentran muy por debajo
de los umbrales internacionales lo que significa que no existe situacin de riesgo de insostenibilidad, evidenciando
que la deuda externa pblica de MLP es sostenible.
Cabe indicar que los indicadores de solvencia y liquidez de la deuda pblica externa de MLP de nuestro pas han
tenido importantes mejoras en los ltimos aos (Grfico 7.3.1).
11 Utilizado para analizar posibles problemas para honrar el servicio en el corto plazo.
12 Servicio de la deuda despus del alivio es de $us526,3 millones.
13 Un menor nivel del indicador muestra mayor sostenibilidad de la deuda.
52

Grfico 7.3.1
Evolucin de los indicadores de deuda pblica externa de MLP A diciembre 2015
(En porcentajes)
Indicador de Solvencia
Indicador de Liquidez
(Valor presente deuda/PIB)
(Servicio deuda pblica/Exportaciones de Bs y Ss)

25,0
50,0
45,0
MSD 40%
40,0
35,0
33,7
33,2
30,1
30,0
20,0
16,4
16,6
13,9
11,1
15,4 14,8
15,0
18,2
15,0
24,8
22,8
25,0
MSD 20%
20,0
37,0
12,9 12,8 12,9 13,4
15,1
16,9 16,9 18,3
11,1
10,0
7,3
6,6
5,0
10,0
3,7
4,1
2008
2009
4,2
2,5
5,5
4,1
2,3
5,0
2,7
0,0
0,0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013 dic-14 dic-15
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2010
2011
2012
2013
dic-14 dic-15
FUENTE: BCB
NOTA:
MSD = Marco de sostenibilidad de deuda de las instituciones Bretton Woods
La teora econmica sugiere que la deuda y el crecimiento econmico tienen una relacin de U invertida, por
ello niveles razonables de endeudamiento de un pas en desarrollo pueden aumentar su crecimiento econmico.
La deuda externa utilizada en inversiones productivas acelera el desarrollo mediante una inversin ms intensa
y un crecimiento ms rpido. Existen estudios que muestran que si el ratio valor presente de la deuda sobre
exportaciones es menor a 150%, existen aportes al crecimiento del PIB per cpita. A diciembre de 2015, Bolivia
registra un ratio de 63%.
7.4. Indicadores de Sostenibilidad de la Deuda Externa Pblica de MLP en Amrica Latina y

Europa
Los ratios Deuda/PIB evidencian la situacin de sostenibilidad de la deuda del E.P. de Bolivia comparadas con las
metas cuantitativas de endeudamiento vigentes en la Comunidad Andina, Consejo Monetario Centroamericano y
Unin Europea, situndose como una de las ms bajas de la regin (Grfico 7.4.1).
Grfico 7.4.1
Indicador de solvencia de deuda externa (deuda externa / PIB) en Latinoamrica A diciembre 2015
(En porcentajes)
51,2
CAN ** (50%)
52,0
42,0
33,8
32,0
22,0
61,1
Maastricht ** (60%)
62,0
19,1
18,9
Bolivia
Brasil
25,5
25,6
27,3
Mxico
Ecuador
Argenna
36,4
41,8
41,8
R.B. de
Venezuela
Uruguay
12,0
2,0
-8,0
Per
Colombia
Paraguay
Chile
FUENTE:
Latin Focus Consensus Forecast, diciembre 2015
NOTAS:
** Los umbrales Maastricht y CAN corresponden a ratios de solvencia para deuda pblica total (externa e
interna)

Los datos de los pases se refieren a deuda externa y corresponden a proyecciones para 2015

El dato para Bolivia corresponde a deuda pblica externa nominal de MLP a diciembre 2015
53
El saldo de la deuda respecto al PIB para pases europeos y Estados Unidos se sita en niveles elevados, lo cual
ha deteriorado su posicin fiscal. En promedio, el indicador Deuda Pblica/PIB para estos pases llega a 94,3%14.
Entre los pases ms endeudados se encuentran Italia y Estados Unidos. La posicin de Bolivia es slida debido
a un endeudamiento responsable (Grfico 7.4.2).
Grfico 7.4.2
Indicador de solvencia (Deuda pblica / PIB), pases seleccionados - a diciembre 2015
(En porcentajes)
133,0
140,0
120,0
100,0
90,4
80,0
68,6
88,9
94,0
96,5
100,8
104,9
71,4
60,0
Maastricht ** (60%)
CAN ** (50%)
40,0
20,0
19,1
0,0
Bolivia
Pases Alemania Canada

Bajos
Reino
Unido
Zona del Francia

Euro
Espaa Estados
Unidos
Italia
FUENTE:
Foreign Exchange Consensus Forecast, diciembre 2015
NOTA:
* Los umbrales Maastricht, CAN y MERCOSUR corresponden a ratios de solvencia para deuda
pblica total (externa e interna)

Los datos de pases europeos corresponden a deuda pblica, son proyecciones del FMI para 2015

El dato para Bolivia corresponde a deuda pblica externa de MLP a diciembre 2015
7.5. Calificacin de deuda soberana

La calificacin de riesgo de Bolivia a diciembre 2015 se mantiene en un buen nivel con la perspectiva de mejorar.
Los informes de las calificadoras destacan la reduccin de la deuda, el crecimiento de la economa, el elevado
nivel de las reservas internacionales, la disminucin de la dolarizacin (bolivianizacin), un sistema bancario
saludable y un rgimen monetario estable como las causas para la mejor calificacin. De esta manera se ratifica
que los resultados macroeconmicos obtenidos por el pas en los ltimos diez aos han sido satisfactorios (Tabla
7.5.1).
En mayo de 2014, Standard & Poors cambi la calificacin de Bolivia a BB desde BB- con perspectiva estable
citando una mayor resistencia econmica ante impactos negativos gracias a un persistente crecimiento del PIB,
de la cuenta corriente y del supervit fiscal. En agosto del mismo ao Fitch & Ratings mejor la perspectiva a
positiva.
En el mes de julio de 2015, Fitch Rating cambio la calificacin de Bolivia de BB- a BB, a pesar del contexto
internacional adverso de cada de los precios de materias primas, crisis de deuda en Europa y desaceleracin
econmica generalizada. Entre los principales aspectos para la mejora de la calificacin se sealan, la
sostenibilidad de la produccin de hidrocarburos, la capacidad para absorber shocks adversos, el crecimiento
econmico sostenido y la estabilidad macroeconmica.
14 La informacin de los pases europeos y Estados Unidos segn las cifras del FMI corresponden a Deuda Pblica Total.
54

Tabla 7.5.1
Indicadores de riesgo para pases de Amrica Latina a diciembre 2015
MOODYS
S&P
FITCH RATING
Calificacin Perspecva Calificacin Perspecva Calificacin Perspecva
Argenna
Caa1
Posiva
SD
NM
RD
Bolivia
Ba3
Estable
BB
Estable
BB
Estable
Brasil
Baa3
Estable
BB+
Negava
BBB-
Negava
Chile
Aa3
Estable
AA-
Estable
A+
Estable
Colombia
Baa2
Estable
BBB
Estable
BBB
Estable
Ecuador
B3
Estable
Estable
Estable
Mexico
A3
Estable
BBB+
Estable
BBB+
Estable
Paraguay
Ba1
Estable
BB
Posiva
BB
Estable
A3
Estable
BBB+
Estable
BBB+
Estable
Uruguay
Per
Baa2
Estable
BBB
Estable
BBB-
Estable
R.B. de Venezuela
Caa3
Estable
CCC
Negava
CCC
FUENTE:
Latin Focus Consensus Forecast, diciembre 2015.
7.6. Deuda Externa Pblica de Corto Plazo (CP)

El saldo de la deuda externa pblica de CP a diciembre de 2015 es cero debido a la cancelacin total del monto
adeudado en la gestin 2013.
8. Deuda Externa Privada

Al 31 de diciembre de 2015, el saldo de la Deuda Externa Privada alcanz $us3.104 millones, mayor en $us298
millones, con relacin a diciembre de 2014. El saldo de la deuda no relacionada fue de $us1.260 millones, mayor
en $us162 millones respecto de 2014, y el saldo de la deuda relacionada, alcanz a $us1.844 millones, mayor en
$us135 millones. Por sector, $us402 millones correspondieron al sector financiero y $us2.702 millones al sector
no financiero (Tabla 8.1).
Por plazo, del saldo total a diciembre de 2015, $us1.236 millones correspondieron a deuda de corto plazo y
$us1.868 millones a deuda de mediano y largo plazo.
Los desembolsos en la gestin 2015, ascendieron a $us3.248 millones, de los cuales $us2.610 millones
correspondieron a deuda no relacionada y $us638 millones a deuda con casas matrices y filiales extranjeras. Por
sector $us1.974 millones correspondieron al sector financiero y $us1.274 millones al sector no financiero.
El servicio de la deuda fue de $us2.974 millones, correspondiendo $us2.950,6 millones por concepto de
amortizaciones y $us23,6 millones por intereses y comisiones. Del total, $us2.465 millones correspondieron a
deuda no relacionada y $us509 millones a deuda con casas matrices y filiales extranjeras.
En virtud a que los desembolsos en la gestin 2015 fueron mayores a las amortizaciones, el saldo de endeudamiento
externo del sector privado a diciembre de 2015 se increment en $us298 millones.
55
Tabla 8.1
Estado de la Deuda Externa Privada de Bolivia - A diciembre 2015
(En millones de dlares y porcentajes)
Saldo
Detalle
A.
42004
Saldo
31/12/2015
Variacin
Participacin
Absoluta
(% ) a dic/2015
2.610,0
2.447,8
17,3
1.260,0
162,2
14,8
40,6
1.974,3
1.863,8
110,5
1.778,3
1.744,8
33,5
10,0
1,6
8,3
401,8
202,3
199,5
196,0
119,0
77,0
95,2
142,9
62,8
12,9
6,5
6,4
Sector no financiero
892,0
205,6
686,4
635,7
601,2
34,6
669,5
622,4
47,1
7,3
0,8
6,5
858,2
184,3
673,9
-33,8
-21,3
-12,5
-3,8
-10,4
-1,8
27,6
5,9
21,7
288,9
808,9
2.465,0
145,0
2.367,3
80,6
2,4
14,9
386,6
873,4
97,7
64,4
33,8
8,0
12,5
28,1
1.708,9
638,2
502,8
6,4
1.844,3
135,4
7,9
59,4
1.708,9
603,7
1.105,2
638,2
391,5
246,7
502,8
145,8
357,0
6,4
4,6
1,8
1.844,3
849,4
994,9
135,4
245,7
-110,3
7,9
40,7
-10,0
59,4
27,4
32,0
205,9
83,3
122,6
1.974,3
1.863,8
110,5
1.778,3
1.744,8
33,5
10,0
1,6
8,3
401,8
202,3
199,5
196,0
119,0
77,0
95,2
142,9
62,8
12,9
6,5
6,4
2.600,9
809,3
1.791,6
1.273,9
992,6
281,3
1.172,3
768,2
404,1
13,7
5,4
8,3
2.702,5
1.033,7
1.668,8
101,6
224,4
-122,8
3,9
27,7
-6,9
87,1
33,3
53,8
892,6
1.914,2
2.856,5
391,7
2.513,0
437,6
7,0
16,7
1.236,0
1.868,3
343,4
-45,9
38,5
-2,4
39,8
60,2
2.806,8
3.248,2
2.950,6
23,6
3.104,3
297,6
10,6
100,0
DEUDA EXTERNA RELACIONADA

Sector no financiero
Corto plazo
Mediano y largo plazo
POR PLAZO
Total Sector financiero
Corto plazo
Total Sector no financiero
Corto plazo
Total por plazo
Corto plazo
DEUDA EXTERNA PRIVADA TOTAL (A+B)
FUENTE:
ELABORACIN:
NOTA:

56
1/
205,9
83,3
122,6
(Con casas matrices y filiales extranjeras)
D.
Int. + com
1.097,8
DEUDA EXTERNA NO RELACIONADA
Corto plazo
C.
Capital
Sector Financiero
Corto Plazo
Corto plazo
Por plazo
B.
Servicio de deuda
Desembolsos
Banco Central de Bolivia Encuesta de Capital Privado Extranjero

p Cifras preliminares
1/ int. + com. = intereses y comisiones
-36,0
371,4
174,6
82,6
114,2
-4,4
8,8
-255,8
156,8
896,9
172,7
5,2
275,4
292,7
-292,7
-642,5
386,7
0,0
674,1
-19,3
-81,9
63,7
-249,9
313,0
0,0
304,1
527,4
-223,3
8,9
699,7
BCB-ASESORA DE POLTICA ECONMICA - SECTOR EXTERNO.
-3,4
5,4
47,1
95,7
1.129,2
165,0
6,8
28,5
37,3
-37,3
-202,9
250,0
0,0
703,3
-23,0
-80,1
-372,5
22,3
189,6
0,0
202,7
376,5
-173,8
-13,1
439,7
396,1
186,5
68,1
141,5
-204,7
70,4
-117,9
-180,4
23,2
-40,5
-476,2
1.298,7
-1.774,9
-349,9
2002
1,0
2,2
-381,1
160,0
1.096,1
170,7
6,4
-92,9
-77,3
77,3
-181,4
-199,7
7,0
194,9
-68,2
128,0
27,6
-489,0
374,1
0,0
391,8
612,7
-220,9
-17,7
174,4
473,7
272,2
74,0
127,5
-301,8
37,3
-132,6
-230,8
24,3
-69,0
-18,5
1.597,4
-1.615,9
84,4
2003
3,7
5,0
-432,6
166,0
1.271,7
197,0
6,5
-138,5
-125,9
125,9
-634,9
202,2
8,0
82,6
-35,4
71,7
-29,7
105,0
234,0
0,0
274,7
497,2
-222,5
-40,7
436,3
491,1
242,8
79,7
168,6
-384,7
40,8
-161,3
-289,1
24,9
-70,8
289,0
2.165,8
-1.876,9
324,5
2004
5,9
2,1
-222,5
149,0
1.798,4
246,8
7,3
-503,6
-503,6
503,6
-261,4
38,9
8,7
-290,8
-153,4
433,7
-232,2
273,0
164,8
0,0
171,4
433,6
-262,2
-6,6
203,8
584,0
234,4
72,5
277,0
-376,4
84,7
-219,4
-267,7
26,1
-42,3
395,9
2.826,7
-2.430,8
561,3
2005
11,2
2,6
-39,2
240,0
3.192,6
296,7
10,8
-1.515,5
-1.515,5
1.515,5
-80,7
41,6
8,9
277,8
25,1
-21,7
-92,3
-156,2
261,5
1.804,3
-1.566,3
256,9
-1.823,3
23,6
303,1
822,3
238,3
55,8
528,2
-397,2
199,0
-233,8
-388,5
26,1
-167,7
1.035,8
3.951,5
-2.915,7
1.293,1
2006
11,4
3,6
341,6
276,2
5.318,5
356,2
14,9
-1.952,3
-1.952,3
1.952,3
-25,7
367,3
9,2
362,3
-29,9
-68,5
114,2
-20,0
104,6
1.171,0
-1.069,0
322,3
-1.391,3
2,6
471,8
1.266,2
215,6
13,0
1.037,6
-489,4
331,9
-208,0
-640,9
27,5
-189,0
918,5
4.504,2
-3.585,7
1.506,2
2007
11,9
2,3
151,6
279,0
7.722,2
481,8
16,0
-2.374,0
-2.374,0
2.374,0
4,4
147,2
9,7
507,6
-208,1
59,1
-92,1
-129,0
231,1
0,0
238,9
412,5
-173,7
-7,8
378,3
1.284,1
181,2
14,0
1.088,9
-536,4
305,9
-194,7
-677,7
30,1
-200,2
1.443,8
6.525,1
-5.081,4
1.991,3
2008
4,3
-0,2
-658,4
258,3
8.580,5
439,1
19,5
-325,2
-325,2
325,2
-391,9
-266,5
33,2
425,7
-153,6
-123,8
-264,5
-183,4
237,8
77,3
137,5
380,7
-243,1
23,0
-28,7
1.213,2
181,3
13,4
1.018,4
-673,8
194,7
-130,3
-765,9
27,7
-209,0
415,4
4.960,4
-4.544,9
745,8
2009
3,9
4,6
-106,0
256,1
9.730,2
551,9
17,6
-923,0
-923,0
923,0
-759,5
653,4
-7,2
671,8
90,1
-111,7
-7,4
17,8
263,4
0,0
277,9
538,3
-260,4
-14,4
916,9
1.081,4
137,3
13,0
931,1
-864,1
85,6
-105,4
-863,3
19,0
-263,4
811,6
6.401,9
-5.590,2
765,6
2010 P
0,3
4,0
1.546,6
236,6
12.019,0
764,7
15,7
-2.160,0
-2.160,0
2.160,0
1.106,8
439,8
5,9
858,9
186,4
53,0
40,5
-705,0
536,8
0,0
596,5
777,0
-180,5
-59,7
976,6
1.175,3
184,2
8,2
982,8
-1.160,8
102,0
-142,4
-1.147,6
27,3
-368,8
430,9
8.358,2
-7.927,3
7,2
2,0
-909,6
236,7
13.926,6
827,2
16,8
-1.711,6
-1.711,6
1.711,6
-800,4
-109,2
5,7
1.060,0
-360,3
-132,7
78,9
-760,9
651,2
0,0
688,4
1.134,7
-446,4
-37,2
542,0
1.265,8
218,6
8,7
1.038,5
-1.629,3
125,2
-118,2
-1.649,0
12,6
-342,1
2.675,7
11.254,0
-8.578,3
1.970,0
2012 P
3,4
-0,6
525,9
239,3
14.430,2
922,4
15,6
-1.121,6
-1.121,6
1.121,6
244,3
281,6
6,1
1.749,6
-428,7
-26,3
-6,3
-1.012,8
-458,5
0,0
1.050,2
1.242,8
-192,6
-1.508,7
-176,9
1.269,8
172,3
6,5
1.091,0
-1.907,8
151,2
-153,4
-1.916,5
10,9
-626,8
2.318,9
11.656,7
-9.337,7
1.054,2
2013 P
(En millones de $us)
76,6
2011 P
0,7
-0,8
-337,6
57,7
14.490,1
973,7
14,9
51,4
51,4
-51,4
-17,4
-320,2
1,5
315,3
-184,4
148,0
-135,6
-465,0
39,1
0,0
25,9
89,0
-63,0
13,2
-281,1
289,8
22,0
0,8
267,0
-454,4
35,9
-38,6
-455,4
3,8
-217,8
629,4
3.028,8
-2.399,4
247,0
Ene-Mar
1,6
-0,8
-334,4
51,7
14.808,5
963,4
15,4
-280,1
-280,1
280,1
19,2
-353,6
1,2
411,7
-88,0
-43,6
-159,1
-475,8
96,0
0,0
96,6
158,6
-62,0
-0,6
-257,5
301,3
53,2
1,9
246,2
-445,9
57,0
-47,2
-457,3
1,5
-245,5
908,6
3.285,7
-2.377,1
518,5
-0,6
0,4
180,6
61,9
15.272,0
1.196,7
12,8
-759,1
-759,1
759,1
814,8
-634,2
1,2
-21,6
-127,8
75,7
-117,7
-444,1
770,0
0,0
202,8
248,2
-45,5
567,2
135,8
227,5
-34,8
0,2
262,2
-439,4
33,3
-40,5
-433,3
1,2
-388,9
409,2
3.270,3
-2.861,1
-191,5
Jul-Sep
2014 P
Abr-Jun
ELABORACIN: BCB - ASESORA DE POLTICA ECONMICA - SECTOR EXTERNO.

1
NOTAS:
Conforme a la quinta versin del Manual de Balanza de Pagos del FMI (1993).
2
No incluye estimaciones por contrabando.
3
Incluye alivio HIPC y MDRI en su modalidad de reduccin de stock. El alivio MDRI se registra a partir de 2006.
4
A partir de 2005 corresponde a amortizacin efectiva y condonada.
5
Excluye crditos intrafirma que se registran en IED.
6
Comprende: activos externos (excluido RAL) de Bancos y entidades financieras no bancarias y deuda de corto plazo (excluidos crditos intrafirma) de bancos, entidades financieras no bancarias y resto del sector privado.
7
Considera precio fijo del oro y tipo de cambio fijo para el DEG y el euro. Hasta 2005 incluye aporte al FLAR.
8
Considera precio de mercado para el oro y tipo de cambio de fin de periodo para el DEG y el euro. Hasta 2005 incluye aporte al FLAR.
p Cifras preliminares.
FUENTE:
Cuenta corriente (en porcentaje del PIB)

Cuenta capital (en porcentaje del PIB)
Transacciones del sector privado (2+3)
Alivio HIPC y MDRI total
Saldo de reservas brutas BCB 8/
Importaciones mensuales de bienes y servicios
Reservas brutas en meses de importaciones
-5,3
5,5
304,8
79,6
1.159,7
173,1
6,7
23,4
A. Reservas internacionales netas BCB (aumento: -) 7/
tems pro memoria
38,5
V. FINANCIAMIENTO (A+B)
358,9
0,0
733,9
55,4
-112,7
-281,1
-36,6
II.2. Sector Privado

Inversin extranjera directa (neta)
Inversin de cartera (neta)
Deuda privada neta de mediano y largo plazo 5/
Activos externos netos de corto plazo 6/
Otro capital neto
-54,1
110,4
290,4
-180,0
-7,3
-38,5
103,1
III. ERRORES Y OMISIONES (E y O)
462,0
II. CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA (Sin E y O)
II.1. Sector Pblico

Prstamos de mediano y largo plazo (netos)
Desembolsos
Amortizaciones debidas 4/
Otro capital pblico (neto)
IV. SALDO GLOBAL (I + II+ III)
386,8
185,3
56,5
145,0
I.4. Transferencias
Oficiales excluido HIPC
Donaciones por alivio HIPC
Privadas
-211,2
90,1
-158,7
-164,6
21,9
-24,1
-225,5
110,1
-210,1
-145,5
20,0
I.3. Renta (neta)

Intereses recibidos (BCB y sector privado)
Intereses debidos 3/
Otra renta de inversin (neta)
Remuneracin de empleados (neta)
I.2. Servicios (netos)
-422,9
1.284,8
-1.707,7
-583,6
1.246,1
-1.829,7
I.1. Balanza Comercial 2/

Exportaciones FOB
Importaciones CIF
-274,0
-446,5
2001
I. CUENTA CORRIENTE
2000
-1,5
0,9
299,4
16,1
15.123,2
1.152,4
13,1
17,0
17,0
-17,0
201,6
97,7
1,4
-57,6
-160,4
63,2
232,4
18,7
196,2
0,0
202,9
262,9
-60,0
-6,7
293,9
265,5
-15,5
0,8
280,3
-367,0
22,7
-49,1
-343,7
3,1
-246,8
-164,2
2.716,0
-2.880,2
-512,5
Oct-Dic
0,2
-0,3
-192,0
187,3
15.123,2
1.071,6
14,1
-970,9
-970,9
970,9
1.018,3
-1.210,3
5,3
647,8
-560,5
243,3
-180,1
-1.366,1
1.101,3
0,0
528,2
758,7
-230,5
573,1
-108,9
1.084,2
24,9
3,6
1.055,7
-1.706,7
148,8
-175,4
-1.689,7
9,6
-1.099,0
1.783,0
12.300,8
-10.517,8
61,5
2014 P
-1,7
0,5
537,6
55,5
14.967,6
1.008,6
14,8
-75,1
-75,1
75,1
494,2
43,4
1,4
272,2
-89,7
19,4
203,3
-363,3
123,1
0,0
28,6
75,8
-47,2
94,5
-1,0
-0,4
-144,0
20,0
14.708,4
945,7
15,6
309,6
309,6
-309,6
176,2
-320,2
1,3
344,8
-303,0
50,5
-37,7
-376,1
181,6
0,0
157,7
355,6
-197,9
24,0
-138,6
282,2
24,9
1,0
256,3
263,2
18,5
0,3
244,4
166,5
-304,8
46,7
-51,9
-301,5
1,9
-250,9
-73,8
2.196,0
-2.269,8
-347,3
-1,5
-0,2
-82,1
58,1
14.229,2
985,2
14,4
347,7
347,7
-347,7
215,5
-297,6
0,8
-145,8
-253,7
-1,8
-43,4
146,2
240,0
0,0
216,3
267,1
-50,9
23,7
-57,6
291,7
18,2
0,1
273,4
-286,8
28,6
-46,2
-271,5
2,4
-196,9
-313,7
2.087,9
-2.401,6
-505,7
Jul-Sep
2015 P
Abr-Jun
-371,9
31,4
-43,8
-361,7
2,2
-284,1
-192,7
2.183,2
-2.375,9
-585,6
Ene-Mar
-2,2
-2,0
-612,4
15,7
13.056,1
994,5
13,1
1.060,9
1.060,9
-1.060,9
365,1
-977,6
1,2
32,3
-270,7
-3,7
-106,5
-630,2
293,0
0,0
253,1
333,3
-80,2
39,9
-684,6
320,2
42,8
1,1
276,3
-209,5
33,7
-54,2
-192,9
3,8
-47,5
-804,6
1.835,3
-2.640,0
-741,4
Oct-Dic
2015 P
-6,5
-2,1
-300,9
149,3
56.961,3
3.934,0
58,0
1.643,2
1.643,2
-1.643,2
1.251,1
-1.552,0
4,7
503,4
-917,0
64,5
15,7
-1.223,3
837,7
0,0
655,6
1.031,8
-376,2
182,1
-714,3
1.157,4
104,5
2,5
1.050,3
-1.173,0
140,4
-196,1
-1.127,7
10,3
-779,4
-1.384,9
8.302,4
-9.687,3
-2.179,9
9. Cuadro de la Balanza de Pagos
57
58
P A G O S */
0,0
18.745,0
9,4
9,4
9,4
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
18.735,5
478,4
2.029,8
0,0
1.847,8
1.384,4
0,0
0,0
1.085,3
116,7
182,4
463,4
(5,2)
0,0
34,5
434,0
18.745,0
1.133,1
1.133,1
10,4
2,0
0,0
1.118,8
1,9
0,0
0,0
17.611,9
234,1
280,2
428,7
3.349,6
1.775,9
0,0
0,0
1.603,1
98,6
74,2
1.573,7
0,0
0,0
24,1
1.549,6
4.058,6
0,0
3.877,6
0,0
0,0
0,0
4.058,6
6,1
6,1
6,1
3.883,8
171,8
171,8
0,0
2.078,5
8,6
2.069,9
11.069,0
8.729,0
2.339,9
705,4
520,6
1.113,9
13.319,3
2013
Dbito
0,0
(1.123,7)
(1.123,7)
(1,0)
(2,0)
0,0
(1.118,8)
(1,9)
0,0
0,0
1.123,6
244,3
1.749,6
(428,7)
(1.501,9)
(391,5)
(0,0)
0,0
(517,8)
18,0
108,3
(1.110,4)
(5,2)
0,0
10,5
(1.115,6)
(181,0)
0,0
6,1
6,1
6,1
(174,8)
1.269,8
1.263,3
6,5
(1.907,8)
10,9
(1.918,7)
1.692,1
2.927,6
(1.235,5)
(459,5)
53,2
(829,2)
1.054,2
Saldo
20.502,3
74,9
74,9
3,8
0,0
0,0
71,1
0,0
0,0
20.427,4
1.035,6
2.112,9
0,0
2.193,7
1.721,8
0,0
0,0
628,4
22,6
1.070,8
471,9
-6,8
0,0
235,1
243,6
4.306,6
5,3
5,3
5,3
0,0
0,0
4.311,9
1.368,3
1.364,6
3,7
168,9
20,1
148,8
13.542,6
12.300,8
1.241,8
285,9
652,3
303,6
15.079,9
Crdito
20.502,3
1.046,6
1.046,6
2,3
0,0
0,0
1.043,8
0,5
0,0
19.455,8
17,4
1.465,1
560,5
2.394,5
368,4
0,0
0,0
265,7
38,9
63,8
2.026,1
0,0
0,0
432,7
1.593,4
4.420,1
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
4.420,1
284,1
284,1
0,0
1.875,6
10,5
1.865,1
12.858,6
9.818,3
3.040,3
800,4
804,8
1.435,1
15.018,4
2014
Dbito
0,0
-971,6
-971,6
1,5
0,0
0,0
-972,7
-0,5
0,0
971,6
1.018,3
647,8
-560,5
-200,8
1.353,5
0,0
0,0
362,8
-16,3
1.007,0
-1.554,3
-6,8
0,0
-197,6
-1.349,9
-113,5
5,3
5,3
5,3
0,0
0,0
-108,2
1.084,2
1.080,5
3,7
-1.706,7
9,6
-1.716,3
684,0
2.482,5
-1.798,5
-514,6
-152,5
-1.131,4
61,5
Saldo
4.273,3
0,1
0,1
0,1
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
4.273,2
494,2
329,0
0,0
547,5
257,2
0,0
0,0
135,4
8,6
113,2
290,3
0,6
0,0
200,7
89,0
876,5
1,4
1,4
1,4
0,0
0,0
877,9
316,0
315,7
0,3
36,1
4,7
31,4
2.549,0
2.183,2
365,7
67,6
226,3
71,8
2.901,1
Crdito
4.273,3
74,9
74,9
0,0
0,0
0,0
74,9
0,0
0,0
4.198,4
0,0
56,8
89,7
565,2
115,6
0,0
0,0
85,4
10,2
20,0
449,7
0,0
0,0
0,0
449,7
711,7
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
711,7
52,8
52,8
0,0
408,0
2,5
405,5
3.025,8
2.211,7
814,1
188,7
327,8
297,6
3.486,7
I TRIM 2015
Dbito
0,0
-74,8
-74,8
0,1
0,0
0,0
-74,9
0,0
0,0
74,8
494,2
272,2
-89,7
-17,7
141,6
0,0
0,0
50,0
-1,6
93,2
-159,3
0,6
0,0
200,7
-360,7
164,8
1,4
1,4
1,4
0,0
0,0
166,2
263,2
262,9
0,3
-371,9
2,2
-374,1
-476,8
-28,5
-448,4
-121,2
-101,5
-225,7
-585,6
Saldo
4.386,2
309,5
309,5
0,0
0,0
0,0
309,5
0,0
0,0
4.076,7
176,2
406,6
0,0
596,1
458,6
0,0
0,0
238,9
8,6
211,0
137,5
-9,9
0,0
0,0
147,4
1.002,7
1,3
1,3
1,3
0,0
0,0
1.004,0
332,7
331,8
1,0
51,4
4,7
46,7
2.512,3
2.196,0
316,4
82,9
160,5
73,0
2.896,4
4.386,2
0,2
0,2
0,2
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
4.386,0
0,0
61,9
303,0
777,4
216,1
0,0
0,0
83,1
9,0
123,9
561,3
0,0
0,0
51,1
510,2
1.142,2
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
1.142,2
50,5
50,5
0,0
356,2
2,8
353,5
2.837,0
2.118,3
718,8
180,2
255,5
283,0
3.243,7
II TRIM 2015
Crdito
Dbito
0,0
309,2
309,2
-0,2
0,0
0,0
309,5
0,0
0,0
-309,2
176,2
344,8
-303,0
-181,3
242,5
0,0
0,0
155,8
-0,4
87,1
-423,8
-9,9
0,0
-51,1
-362,7
-139,5
1,3
1,3
1,3
0,0
0,0
-138,2
282,2
281,3
1,0
-304,8
1,9
-306,8
-324,7
77,7
-402,4
-97,3
-95,1
-210,0
-347,3
Saldo
4.166,9
345,7
345,7
0,3
0,0
0,0
345,4
0,0
0,0
3.821,2
215,5
153,9
0,0
626,5
312,7
0,0
0,0
155,8
8,6
148,4
313,7
2,6
0,0
0,0
311,1
780,3
0,8
0,8
0,8
0,0
0,0
781,2
345,8
345,6
0,1
33,6
5,0
28,6
2.445,1
2.087,9
357,2
85,2
200,8
71,2
2.824,5
4.166,9
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
4.166,9
0,0
299,7
253,7
283,4
75,1
0,0
0,0
49,3
7,1
18,7
208,3
0,0
0,0
33,5
174,7
836,7
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
836,7
54,0
54,0
0,0
320,4
2,6
317,8
2.955,7
2.240,8
714,9
195,0
215,9
304,0
3.330,1
0,0
345,7
345,7
0,3
0,0
0,0
345,4
0,0
0,0
-345,7
215,5
-145,8
-253,7
343,1
237,6
0,0
0,0
106,5
1,5
129,6
105,5
2,6
0,0
-33,5
136,4
-56,4
0,8
0,8
0,8
0,0
0,0
-55,6
291,7
291,6
0,1
-286,8
2,4
-289,2
-510,6
-152,9
-357,7
-109,8
-15,1
-232,8
-505,7
III TRIM 2015

Crdito
Dbito
Saldo
FUENTE:
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA - ASESORA DE POLTICA ECONMICA - REA DEL SECTOR EXTERNO.
ELABORACIN: BCB - ASESORA DE POLTICA ECONMICA - REA DEL SECTOR EXTERNO.
NOTAS:
A partir de 1996, la elaboracin de las estadsticas considera las recomendaciones de la Quinta versin del Manual de Balanza de Pagos del FMI (1993).
(1) Comprende Banco Central
(2) Comprende Bancos Comerciales Privados, NAFIBO y FONDESIF.
(3) Comprende Empresas Estatales y Privadas.
(4) Las cifras de comercio exterior no incluyen estimaciones por contrabando.
(5) Considera el tipo de cambio fijo para el DEG. En 1998, incluye el ajuste por el impacto del nuevo sistema de encaje.
(*) Considera una nueva clasificacin del alivio HIPC: i) donaciones y reduccin de intereses en la Cuenta Corriente; ii) reduccin de principal en la Cuenta Capital y Financiera; y
iii) reprogramacin debajo la lnea.
(p) Cifras preliminares.
TOTALES
V. FINANCIAMIENTO (F + G + H)
H. Reservas (5)
1. Oro Monetario
2. Derechos Especiales de Giro
3. Posicin de Reserva en el Fondo
4. Activos en Divisas
5. Otros Activos
F. Financiamiento excepcional
G. Alivio HIPC (Reprogramacin)
IV. TOTAL TRANSACCIONES CORRIENTES Y

MOVIMIENTO DE CAPITAL (I + II + III)
III. ERRORES Y OMISIONES
1. Inversin Directa
2. Inversin de Cartera
3. Otro Capital
3.1 Capital a Largo Plazo
3.1.1 Autoridades Monetarias (1)
d/c Uso de crdito del FMI
3.1.2 Gobierno General
3.1.3 Bancos (2)
3.1.4 Otros Sectores (3)
3.2. Capital a Corto Plazo
3.2.1 Autoridades Monetarias
3.2.2 Gobierno General
3.2.3 Bancos
3.2.4 Otros Sectores
E. Capital Salvo Reservas
D. Cuenta capital
1. Transferencias de capital
1.1 Transferencias de emigrantes
1.2 Condonacin de deudas S. Privado
1.3 Condonacin de deudas S. Pblico
II. CUENTA DE CAPITAL Y FINANCIERA (D + E)
1.441,6
1.435,1
6,5
170,7
19,5
151,2
B. Renta
1. Renta del trabajo
2. Renta de la inversin
C. Transferencias Corrientes
Normales
Alivio HIPC
12.761,1
11.656,7
1.104,44
246,0
573,8
284,7
14.373,4
Crdito
A. Bienes y Servicios
1. Mercancas FOB (4)
2. Servicios
2.1 Transportes
2.2 Viajes
2.3 Otros Servicios
I. CUENTA CORRIENTE (A + B)
P A R T I D A S
(En millones de US$)
B A L A N Z A D E
4.741,5
1.065,4
1.065,4
0,0
0,0
0,0
1.065,4
0,0
0,0
3.676,2
365,1
170,4
0,0
587,2
383,8
0,0
0,0
39,9
8,6
335,3
203,3
0,6
0,0
0,0
202,7
757,6
1,2
1,2
1,2
0,0
0,0
758,8
378,5
377,4
1,1
42,3
8,6
33,7
2.131,5
1.835,3
296,1
78,8
123,4
93,9
2.552,2
4.741,5
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
4.741,5
0,0
138,1
270,7
1.039,0
99,7
0,0
0,0
79,8
8,4
11,5
939,4
0,0
0,0
81,9
857,4
1.447,9
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
1.447,9
58,3
58,3
0,0
251,8
4,7
247,1
2.983,6
2.470,9
512,6
200,0
89,5
223,2
3.293,7
0,0
1.065,4
1.065,4
0,0
0,0
0,0
1.065,4
0,0
0,0
-1.065,4
365,1
32,3
-270,7
-451,9
284,2
0,0
0,0
-39,9
0,2
323,8
-736,0
0,6
0,0
-81,9
-654,7
-690,3
1,2
1,2
1,2
0,0
0,0
-689,1
320,2
319,1
1,1
-209,5
3,8
-213,4
-852,1
-635,6
-216,5
-121,2
33,9
-129,3
-741,4
IV TRIM 2015
Crdito
Dbito
Saldo
17.568,0
1.720,7
1.720,7
0,4
0,0
0,0
1.720,3
0,0
0,0
15.847,3
1.251,1
1.059,9
0,0
2.357,2
1.412,4
0,0
0,0
570,0
34,5
807,9
944,9
-6,1
0,0
200,7
750,2
3.417,2
3.421,9
0,0
4,7
4,7
4,7
0,0
0,0
1.373,0
1.370,5
2,5
163,4
23,0
140,4
9.637,9
8.302,4
1.335,5
314,4
711,0
310,0
11.174,3
Crdito
17.568,0
75,2
75,2
0,2
0,0
0,0
74,9
0,0
0,0
17.492,7
0,0
556,5
917,0
2.665,1
506,5
0,0
0,0
297,6
34,7
174,2
2.158,6
0,0
0,0
166,6
1.992,0
4.138,5
4.138,5
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
215,6
215,6
0,0
1.336,4
12,6
1.323,8
11.802,1
9.041,7
2.760,4
763,8
888,8
1.107,8
13.354,2
2015
Dbito
0,0
1.645,5
1.645,5
0,2
0,0
0,0
1.645,4
0,0
0,0
-1.645,5
1.251,1
503,4
-917,0
-307,8
905,9
0,0
0,0
272,4
-0,2
633,7
-1.213,7
-6,1
0,0
34,1
-1.241,8
-721,4
-716,6
0,0
4,7
4,7
4,7
0,0
0,0
1.157,4
1.154,9
2,5
-1.173,0
10,3
-1.183,4
-2.164,3
-739,3
-1.425,0
-449,4
-177,8
-797,8
-2.179,9
Saldo
10. Cuadro de la Balanza de Pagos Normalizado

Reporte Bop 2015

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REPORTE DE BALANZA

Banco Central de Bolivia

REPORTE DE BALANZA DE PAGOS

*Con informacin disponible al 22 de febrero de 2016

100 copias impresas

Banco Central de Bolivia

Contenidos Banco Central de Bolivia

1. Contexto internacional ...................................................................................................................................... 7

BANCO CENTRAL DE BOLIVIA

Economas emergentes y en desarrollo

En cuanto al desempeo de la economa estadounidense, su recuperacin an es lenta. En efecto, se observ un

BANCO CENTRAL DE BOLIVIA

Cambio acumulado en nminas de empleo

Desempleo (eje der)

BANCO CENTRAL DE BOLIVIA

BANCO CENTRAL DE BOLIVIA

Var. interanual de la produccin industrial

Amrica del Sur

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BANCO CENTRAL DE BOLIVIA

Amrica del Sur

b) Economas de Amrica Latina

Brasil (eje der)

ndice de volatilidad de monedas de pases del G7

BANCO CENTRAL DE BOLIVIA

2. Balanza de pagos y posicin de inversin internacional

BANCO CENTRAL DE BOLIVIA

En % del PIB (Eje derecho)

II. CUENTA CAPITAL Y FINANCIERA

Items pro memoria:

BANCO CENTRAL DE BOLIVIA

-32,8 -31,4 -31,4 -31,6

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(Variacin porcentual 2014-2015)

(Variacin porcentual 2014-2015)

BANCO CENTRAL DE BOLIVIA

(Variacin porcentual 2014-2015)

Quinua Madera Castaa Joyeria

Importaciones CIF ajustadas

Aparatos de uso domsco

Muebles y equipos para hogar

Armas y equipo militar

El valor de las importaciones de bienes de consumo prcticamente no se modific respecto a la gestin

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Flujos comerciales por zonas econmicas

BANCO CENTRAL DE BOLIVIA

BANCO CENTRAL DE BOLIVIA

3.3 Transferencias unilaterales corrientes

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Segn Plaza de Pago

4. Cuenta capital y financiera

4.1. Inversin extranjera directa

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INVERSIN EXTRANJERA DIRECTA POR SECTORES

TRANSPORTE, ALMACENAMIENTO Y COMUNICACIONES

4.2. Inversin de cartera

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RIN en meses de importaciones

Bolsin (Venta de divisas al sector privado

FUENTE: Banco Central de Bolivia

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AL EXTERIOR (PROPIAS S.FINANCIERO)

DEL EXTERIOR (PROPIAS S. FINANCIERO)

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