COSTO DE CAPITAL

PROMEDIO PONDERADO

COSTO DE UNA ACCIN PREFERENTE

La accin preferente representa un
tipo especial de propiedad en la
empresa. Da
a los accionistas
preferentes el derecho a recibir sus
dividendos establecidos antes de
que se distribuya cualquier ganancia
a los accionistas comunes. Puesto
que la accin preferente es una
forma de propiedad, se espera que
los ingresos de su venta se
mantengan durante un periodo
infinito.

TIPOS DE ACCIONES PREFERENTES

Acciones preferentes acumulativas

La mayora de las acciones preferentes son acumulativas, lo que significa que los
dividendos vencidos deben pagarse antes de distribuir dividendos a los accionistas
ordinarios.
Acciones preferentes no acumulativas
Estas no dan derecho al tenedor al recibo eventual de dividendos aprobados, sino
que estipula que el emisor pague solamente los dividendos corrientes antes de
pagar a los accionistas ordinarios.

Acciones preferentes participativas

En este tipo los tenedores reciben dividendos mayores a los establecidos
participando con accionistas ordinarios en distribuciones que van ms all de
cierto nivel. La mayora de las acciones son no participativas.

CALCULO DE ACCIONES PREFERENTES

El costo de las acciones preferentes
(D.a.p.), se encuentra dividiendo el
dividendo anual de la accin preferente,
entre el producto neto de la venta de la
accin preferente (I.a.p), esto sera:

. . .
. . =
. . .
D.a.p= Accin Preferente o
I.a.p.= venta de la accin preferente

Ejemplo
La empresa XYZ emiti 1.000 acciones
preferentes que pagan un dividendo de
$10.000 anuales por unidad. Estas
acciones se vendieron a $100.000 cada
una. Como los ingresos son los netos,
debemos
restar cualquier
costo
adicional, como pueden ser los costos
de emisin y administrativos, los
cuales fueron de $5.000 por cada una.

COSTO DE UNA ACCIN ORDINARIA, MODELO

GORDON
La accin ordinaria es un activo financiero de carcter negociable que
representa una parte alcuota del capital social de la empresa y, por
tanto, da a su poseedor un porcentaje de participacin en la misma.

El coste de las acciones ordinarias es la mnima tasa de rendimiento que

la empresa ha de obtener sobre los proyectos de inversin financiados con
capital propio, para conservar sin cambio la cotizacin de sus acciones.
Esta es la fuente de financiacin que tiene mayor coste por el elevado
riesgo que asumen los accionistas.
Es til para empresas en situacin de estabilidad o madurez.

FORMULA
D e.a.o.
C a.o. = -------- + T c.a.o.
P a.o.

15.000
C a.o. = ------------ + 0,05 = 0,15 + 0,05 = 0,20 20%
100.000

El costo de la accin ordinaria

C.a.o. de la empresa XYZ, lo
determinamos conociendo el
precio por accin ordinaria
que asciende a $ 100.000. La
empresa
espera
cancelar
dividendos al final del ao por
$15.000 a cada una de las
acciones y el crecimiento de
los dividendos fue del 5%. De
acuerdo con el estudio del
precio de la accin ordinaria
durante los ltimos 10 aos,
tenemos que:

FORMULA
Utilizando el modelo del CAPM, debemos conocer
la rentabilidad libre de riesgo, el retorno del
mercado y el beta.
Donde la tasa libre de riesgo est en el 10%, la
tasa del mercado en 16,5% y el beta asciende al
1.54 C a.o. = Rf + { * (Rm - Rf)}.
C a.o.= 10% + {1,54 * (16,5% - 10%)}
C a.o. = 10% + 10% = 20%

COSTO DE UTILIDADES RETENIDAS

Las utilidades retenidas son aquellas que la empresa ha ganado y no
ha pagado a los accionistas en forma de dividendos. Estos fondos son

retenidos y se reinvierten en la empresa, permitiendo que crezca,

cambie de giro o haga frente a gastos de emergencia. Si estas
ganancias se invierten sabiamente los accionistas se beneficiaran al

igual que la empresa, y a su vez sus acciones, se vuelven ms

valiosas.

FORMULA
La empresa tiene dos opciones con
relacin a las utilidades retenidas:
emitir acciones ordinarias por ese
monto o pagar dividendos. Es decir,
el costo de las utilidades retenidas es
igual al costo de una emisin de
acciones comunes ordinarias,

C u.r.= C a.o. , donde C u.r. es el

costo de las utilidades retenidas
Cu.r.= Ca.o.
Cu.r.= 0.20 o 20%

1)Mira las ganancias retenidas del ao previo. Si la empresa es nueva, o no tuvo

ganancias retenidas, usa "$0" como la cantidad de ganancias retenidas.
2)Suma los ingresos
acumuladas del ao
ganancias retenidas
$350.000, aade

netos de la compaa para el ao de las ganancias

anterior. Por ejemplo, si la empresa tiene $672.000 en
de ejercicios anteriores y tuvo un ingreso neto de
$672.000 a $350.000 para obtener $1.022.000.

3)Resta los dividendos pagados por la empresa para encontrar los nuevos
ingresos acumulados de la empresa en el balance general. Completando el
ejemplo, si la empresa pag $200.000 en dividendos, resta $200.000 de
$1.022.000 para saber que los nuevos ingresos retenidos son $822.000.

COSTO DE LA DEUDA
Como los pasivos de una
empresa son variados, ac
nos centraremos en los que
poseen explcitamente un
costo estipulado en tasa de
inters y son a largo plazo,
es decir, las cuentas por
pagar, los gastos acumulados
y otras obligaciones no se
tendrn en cuenta.

FORMULA
C d = Rd *(1 t)
Rd,= es la tasa de descuento
que iguala el valor presente de
los flujos de efectivo al precio
de mercado
t= tasa impositiva

EJEMPLO
La empresa XYZ determin que la tasa
que iguala el costo de los prstamos con
los flujos de efectivo asciende al 18%,

mientras que la tasa impositiva es del

30%, por lo tanto

C d = Rd *(1 t)

COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

El Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP) es

una medida financiera, la cual tiene el propsito de
englobar en una sola cifra expresada en trminos

porcentuales, el costo de las diferentes fuentes de

financiamiento que usar una empresa para fondear
algn proyecto en especfico.

Para calcular el CCPP, se

requiere conocer los montos,
tasas de inters y efectos
fiscales de cada una de
las fuentes de financiamiento
seleccionadas, por lo que vale
la pena tomarse el tiempo
necesario
para
analizar
diferentes combinaciones de
dichas fuentes y tomar la que
proporcione la menor cifra.

Combinando
todos
los
costos
poseemos el costo de capital
promedio ponderado. La ecuacin
que debemos desarrollar es la
siguiente:

CCPP= (%*C d) + (%*C a.p.) + (%*C a.o.)

+ (% *C u.r.)

EJEMPLO
Como podemos observar en la
Tabla 27 tenemos diversos
niveles de tasas de inters que
reflejan varias expectativas de
tasas mnimas de rendimiento
asociadas a grados de riesgo, de
acuerdo con el mercado y el
anlisis de los inversionistas. De
esta manera, se genera un costo
de capital de todas las fuentes
de financiamiento de la empresa
XYZ,
matizadas
por
su
participacin en el total del
endeudamiento.