Usando el Ibex como renta fija: ms

rentabilidad que los bonos del estado y

riesgo cero
Francisco Llinares
(11/08/2010)
Los bonos del estado ya no son lo que eran y aquello de activos sin riesgo ha pasado a
mejor vida. Voy a proponer una renta fija a cuatro aos con riesgo cero de
verdad (mucho ms segura que los bonos del estado). Adems, ofrece una rentabilidad
que puede multiplicar por diez la de los bonos del estado.
Como se puede ver en la tabla de abajo, se trata de comprar opciones call del ibex de
diciembre del 2014 con un precio de ejercicio de unos 2.300 2.500 puntos por debajo del
contado. Por ejemplo: ayer el Ibex estaba a 10.700, hubiramos comprado calls 8400 a un
precio aproximado de 2.000 puntos.

Se trata de comprar 20 calls, como se ha dicho arriba, y en el mismo momento vender 20

Mini-ibex. Comprar estas calls no es fcil, pero con una cantidad de 20 y estando
dispuesto a que te soplen 50 puntos cada una, se puede conseguir.

CMO SE COBRAN LOS INTERESES?

Los intereses de la renta fija casera hecha con el Ibex se cobran de esta forma:
1 Cada vez que el Ibex baja 200 puntos se recompra un Mini-ibex. Cuando vuelve a
subir los 200 puntos, se vuelve a vender. Estos 200 euros de beneficio suponen
aproximadamente un 0.50% del total invertido y, como ocurre al menos una vez cada dos
semanas, representa un 25% aproximado de rentabilidad anual.
2 Salvo los meses en los que los valores del Ibex reparten muchos dividendos, se pagar
al hacer el roll over de los Mini-ibex vendidos. Esto supondr de promedio unos 500 euros
al ao por cada contrato. Suponiendo un promedio de contratos sin recomprar de la mitad,
supone un 12% anual que hay que restar del 25% del apartado anterior.
POR QU ES RIESGO CERO?
Porque es imposible perder.
Si el Ibex sube, el valor intrnseco de las calls a su vencimiento vale ms de lo que se ha
pagado.
Si el Ibex baja 4.000 puntos o ms, el beneficio de los futuros del Mini-ibex que se han
recomprado es mayor que el coste de los calls. Pero en ese caso, si la bajada ocurre en
poco tiempo, las calls todava tendran un valor cercano a 1.000 puntos.
Por tanto: riesgo cero si sube, riesgo cero si repite y riesgo cero si baja fuerte. Ni
comparacin con los bonos de un estado gobernado por un seor que cambia de opinin

dos veces a la semana. Y lo ms asombroso, ninguna de las dos veces su opinin es

buena.
Se me olvidaba: el Ibex no puede quebrar.