Construcción de Portafolio de Inversión

CONSTRUCCIN DE PORTAFOLIO DE INVERSIN
DIANA CATALINA REDONDO PANESSO

PAULA ANDREA CANO CANO
CHARLES VARGAS
UNIVERSIDAD DE ANTIOQUIA
FACULTAD DE ECONOMA
MAESTRA EN FINANZAS
MEDELLN-ANTIOQUIA
2016
CONSTRUCCIN DE PORTAFOLIO DE INVERSIN

ANLISIS MACROECONMICO ESTADOS UNIDOS
El panorama econmico de Estados Unidos en los ltimos no ha sido favorable,
pero ha sido mejor que el esperado dado que se tena previsto que la crisis fuera
mucho mayor, segn el informe del portal Santandertrade la crisis financiera
global de 2009 tuvo un alto impacto al pas ocasionando la peor recesin desde
1930 Paulatinamente se han ido recuperando por medio de un plan de estmulo
presupuestario y monetario de alto alcance del Gobierno. La Reserva Federal de
los Estados Unidos aument sus tasas de inters 0,25% en diciembre de 2015,
dando fin a siete aos de poltica monetaria expansionista.
Estados Unidos tiene varios desafos internos e internacionales tales como: la
deuda pblica Americana es muy alta casi el 105% del PIB, la fortaleza del dlar y
el dbil crecimiento de las economas Europeas y Japonesas sumndole la
decisin del brexi en el Reino Unido han tenido un impacto negativo en las
exportaciones generando un creciente dficit comercial. En el mbito poltico se
debe contemplar que se acerca el fin de la presidencia de Barack Obama y un
nuevo presidente ser elegido en 2016, pero ninguno de ellos cuenta con una
imagen positiva frente a los electores estadounidenses lo que implica mayor
especulacin frente al futuro econmico y social del pas. Adems Estados Unidos
busca solucionar los conflictos en Ucrania y Medio Oriente y atender con premura
la desaceleracin econmica de sus principales socios comerciales.
El desempleo es un factor de inters dado que en el 2009 era de 10% y a la fecha
est en 4,9 % pero detrs de esa cifra hay un porcentaje de participacin en el
mercado laboral que lleg hasta 62% en el 2015 lo que significa que si se tuviera
en cuenta dicho valor el desempleo real sera del10%. Despus de la crisis el pas
no ha podido recuperar los ndices de empleo previos a la misma.
En el mbito econmico a lo largo de ste ao el pas espera un crecimiento
moderado de un 2, 8% segn las previsiones del Fondo Monetario Internacional,
dicho crecimiento en parte ha sido promovido por la poltica monetaria expansiva
que se ha venido desarrollado. La expectativa para ste ao esta relacionada con
las tasas de inters; ya que para contener una inflacin creciente se espera que
las tasas suban ms de la actual que es de 0,5% lo que genera que se aprecie el
dlar, se disminuya el consumo y se beneficie estructuralmente la balanza
comercial.
La inflacin sigue moderada especialmente en el nivel general incluso con

comparaciones anuales favorables, se prev que la inflacin llegar ser tan solo
del 1,3 en 2016 acelerndose despus al 2% en el 2017 a medida que aumenten
lentamente los precios del petrleo.
(Santandertrade, 2015)
ANLISIS SECTORIAL
Los principales sectores econmicos son servicios que representa ms de del
PIB y emplea al 81,2% de la mano de obra estadounidense, el segundo sector
sera el industrial que representa un 21% del PIB entre los cuales se destacan la
fabricacin de maquinaria elctrica y electrnica, el sector agroalimentario y
automotriz, as como el sector aeroespacial y farmacutico entre otros de igual
importancia. Por ltimo tenemos el sector agricultor que representa un 1,4% del
PIB Americano y emplea al 1,6% de la poblacin.
El sector de la produccin industrial y manufacturera se ha visto en detrimento
principalmente por el energtico, mientras que el no energtico ha superado de
manera exitosa la recesin. La produccin de automviles ha sido muy slida lo
que ha contribuido a ganancias registradas en el consumo.
Producto Interno Bruto por sector econmico (Primer trimestre 2016)

(Karp, y otros, 2016) El 2016 empez siendo un ao con amplia incertidumbre en
el mbito de las inversiones pues entre otros sucesos se puede evidenciar la cada
del precio del petrleo los incrementos en las tasas de inters por parte de la FED
y la gran incertidumbre poltica por la que pasa Estados Unidos en su poca de
elecciones, es por esto que se hace de vital importancia analizar minuciosamente
el comportamiento que han tenido diferentes industrias o sectores econmicos
respecto a su PIB.
De acuerdo con la informacin presentada por la Oficina de Anlisis Econmico
(BEA) para el primer trimestre del 2016 los sectores de construccin, salud,
asistencia social y el comercio al por menor fueron los principales contribuyentes a
el crecimiento de la economa estadounidense. De acuerdo con estadsticas de la
Oficina de Anlisis Econmico, 11 de 22 grupos de la industria contribuyeron al
aumento global del 1,1% del PIB real en el primer trimestre de este ao. En el
siguiente grafico se puede evidenciar la medida de contribucin de cada uno de
los sectores bienes, servicios y gobierno al PIB, evaluando los 4 trimestres del
2015 y el primer trimestre del 2016, a pesar de que han disminuido las tasas de
crecimiento, los sectores de bienes y servicios siguen presentando variaciones
positivas hasta el primer trimestre del 2016. (U.S Bureau of Economic Analysis,
2016)
Fuente: http://www.bea.gov/newsreleases/industry/gdpindustry/2016/gdpind116.htm
Servicios
Sector servicios representa aproximadamente el 81% de la economa
estadounidense. Los servicios, en materia de tecnologa informtica, informacin y
salud siguen siendo uno de los subsectores ms relevantes en el mercado y con
una fuerte tendencia a expansin. Estos, son los tres servicios que generan mayor
crecimiento en el sector, los servicios de procesamiento de datos y de redes,
software CAD/CAM y los servicios de telecomunicaciones tambin se cuentan
entre los diez sectores de mayor incremento.
(U.S Bureau of Economic Analysis, 2016) En el siguiente grfico generado por la
Oficina de Anlisis Econmico de los Estados Unidos (BEA) se puede evidenciar
que en el sector de construccin se mostr un aumento del 9,0% en el primer
trimestre, y un incremento de un 7,6% en el ltimo periodo trimestral del pasado
ao, es importante adems resaltar que esta industria lleva ocho periodos de
variacin positiva consecutiva.
La industria de salud y asistencia social generaron un incremento del 3,8%, tras
haber aumentado un 2,1%. En cuanto a esta industria el crecimiento del primer
trimestre refleja un aumento importante en los servicios ambulatorios de salud, en
donde se incluyen las oficinas de mdicos y centros de atencin ambulatoria, lo
cual evidencia que este es uno de los subsectores que a lo largo del tiempo e va a
ver bien posicionado puesto que la salud es un servicio vital del pblico.
Comercio al por menor aument un 4,8%, despus de haber aumentado un 0,3%.
As lo revela la BEA:
Adicional a lo anteriormente mencionado, dado que la industria de Informacin es

una de las ms importantes en la economa Norteamericana, para el primer
trimestre del 2016 la variacin del PIB real fue negativa en un 1.1% un poco
menos de lo que se redujo en el ltimo trimestre del 2015 que fue un 1,4%. En
dicha desaceleracin el principal contribuyente es la industria de Informacin ya
que el valor aadido real en el primer trimestre fue de incremento del 4,9%, muy
por debajo de lo que vena incrementando este grupo en el ao 2015, pues para el
ltimo trimestre de dicho ao mostro una tasa de crecimiento del 10.6%, segn la
Bea esta desaceleracin de dicha industria es principalmente dada a un
decaimiento de la radiodifusin y las telecomunicaciones.
Por otra parte el segundo mayor contribuyente a dicha desaceleracin del PIB real
es el comercio al por mayor ya que en los ltimos periodos del 2015 venia en un
crecimiento de 3.5% y tras estos crecimiento empez el 2016 con una variacin
negativa de menos del 0,1% lo que lo hace la segunda industria con ms peso en
el decrecimiento del PIB real.
Finalmente transporte y almacenamiento disminuyeron un 8,8%, despus de

haber disminuido un 2,9 por ciento, lo que se le atribuye principalmente una
disminucin mayor al transporte areo.
Produccin real por industria

(U.S Bureau of Economic Analysis, 2016) Para el siguiente grafico la BEA genera
una medida de ventas o ingresos de cada una de las industrias, en donde se
incluye las ventas a los usuarios finales y las ventas a otras industrias (insumos
intermedios) en la economa (PIB). A groso modo se genera un aumento en el
primer trimestre del 2016 lo cual se refleja en incrementos de la produccin bruta
real de los sectores bienes privados- servicios- productores, y sector
gubernamental. En general, la produccin bruta real aument en 16 de los 22
grupos de la industria.
De acuerdo con el grafico, la produccin en la construccin aument un 14,5%,

despus de haber aumentado un 4,9% en el cuarto trimestre del ao pasado.
Los servicios de informacin aumentaron un 2,3% en el primer trimestre, despus
de haber aumentado un 10,8 por ciento, y este incremento se ve principalmente en
el crecimiento de la industria del cine y la grabacin de sonido.
El Servicio de la salud y la asistencia social incrementaron en el primer trimestre
de este ao en un 7,3%, mientras que en ltimo trimestre del 2015 solo haban
variado un 1,5%, este incremento es resultado del crecimiento en los servicios de

salud y hospitales ambulatorios.
Agricultura
Segn el portal de la Fao.Org Estados Unidos es importante exportador e
importador de productos del sector agrcola, esto se refleja en la industria de
productos secos como frutas y verduras donde maneja un flujo en doble va de
una amplia gama de stos productos.
Histricamente entre 1992 y 1997 la superficie orgnica ha ido creciendo ms del
44% y las tierras de cultivo un 111%, los informes publicados despus de 1997
indican que la superficie orgnica ha crecido a un ritmo constante. (Fao, 2006)
En el 2000, el Gobierno de los Estados Unidos ultim las Normas Orgnicas
Nacionales, y la industria se prepar para responder a la demanda e inters que
se est teniendo por los productos orgnicos. Los minoristas iniciaron la venta de
estos productos, los mismos que empezaron a representar ms del 42%. Sin
embargo hasta la segunda mitad XIX la agricultura era la actividad econmica
predominante pero despus de la guerra civil de 1861- 1865 se desarroll el sector
industrial bsico, as lo revela el portal (Theusaonline)
La agricultura para ste pas ha representado un sector fundamental en el proceso
de expansin, adems de que sta ha logrado combinar eficientemente los
recursos tecnolgicos, la investigacin y la ciencia; lo que sin duda garantiza una
serie de optimizaciones y rendimientos en la explotacin de los recursos y el uso
de la tierra. Cuentan con diversidad de maquinaria agrcola, y avionetas para
supervisar los campos, y en cuanto a precios logra ser mejor que la Europea. En
1870 la agricultura representaba la principal fuente de empleo, la mitad de su
poblacin estaba relacionada laboralmente con el sector pero hoy en da menos
de la mitad de dicho valor est vinculado con l (Bureau of Labor Statistics, 2010).
El 12 de Julio de 2016 el portal Granar inform acerca del reporte mensual sobre
oferta y demanda de granos a nivel mundial, donde en general las cifras
estadounidenses estuvieron en lnea con las expectativas del mercado,
principalmente en el aumento del volumen de las cosechas de Maiz, y Soja, lo que
se ha dado gracias al aumento del rea sembrada para ambos. Tambin aumento
la produccin de trigo y sobrepas los clculos previos de los operadores; el
mercado en este sector depender del clima que actualmente est afectando a los
cultivos para poder mostrar repuntes significativos en los precios. (Granar
Comercial y Financiera S.A, 2016)
La produccin industrial de estados unidos se increment segn cifras de la

reserva federal en un 0.6%, despus de haber disminuido en un 0.3% en mayo.
Para el segundo trimestre en conjunto, tuvo una cada del 1% con respecto al ao
anterior. La produccin manufacturera tuvo un leve incremento del 0.4% en el mes
de junio, esto gracias al aumento en los conjuntos de vehculos de motor, los
dems subsectores de manufacturas no sufrieron cambios. De igual forma el
ndice de servicios pblicos sufri un cambio positivo, esto a raz de la temporada
de verano que se encuentra el pas, lo que conlleva a un mayor uso del aire
acondicionado, este incremento fue del 2.4%. La salida de la minera muestra de
nuevo con respecto al mes anterior un leve incremento del 0.2%, esta es una cifra
un poco alentadora ya que vena de 8 meses de declive constante, la produccin
industrial total en junio fue de 0,7 % por debajo de su nivel del ao anterior. La
utilizacin de la capacidad para el sector industrial aument 0,5 puntos
porcentuales en junio a 75,4 por ciento, una tasa que es 4,6 puntos porcentuales
por debajo de su largo plazo (1972-2015) promedio.
Grupos
de
mercado
la produccin en general de bienes de consumo, tuvo un incremento del 1.1 % en

el mes de junio, y participan ac en su mayora el incremento en la produccin de
bienes duraderos, que tuvo un incremento del 3.4%, debido principalmente al
aumento de produccin de bienes de automocin. La salida y consumo de los
productos de energa tuvo un incremento del 2.5%, esto debido como hablamos
en el prrafo anterior a la compra de aires acondicionados y ventiladores por la
temporada de verano, pero el ndice de bienes no duraderos de consumo no
energticos se mantuvo sin cambios. El indicador para el equipo de oficina o
negocio, tuvo un incremento del 0.7%, pero la produccin de los equipos de
procesamiento de datos no sigui esta senda, otros subsectores que tuvieron una
variacin positiva fueron las de equipos de transporte y equipos industriales, los
cuales tambin mostraron incremento.
La produccin de materiales aument un 0,6 % en junio, con ganancias de
materiales duraderos y materiales de energa, pero una disminucin de materiales
no duraderos. Los materiales para la construccin registraron una disminucin por
segundo mes consecutivo; La mejora en los materiales duraderos es gracias a un
incremento en las piezas de consumo de vehculos de motor. Las otras categoras
principales de materiales duraderos registraron disminuciones. El aumento de los
materiales de energa se debi principalmente a una mejora sustancial en la
generacin de energa y la minera de carbn, pero esta se vio principalmente por
la temporada de verano.
Dentro de los bienes duraderos, las ganancias de ms del 1 % fueron gracias a las
mquinas; electrodomsticos, componentes y equipos elctricos; y los vehculos
de motor y sus partes. Dentro de los no duraderos, prendas de vestir, papel,
productos qumicos y plsticos, y productos de caucho registrado, disminuciones

que fueron compensados en gran medida por aumentos en otros lugares.
El ndice de la minera increment en un 0.2% en el mes de junio. Esto gracias a la
perforacin de pozos de petrleo y un gran incremento por segundo mes
consecutivo en el ndice para el carbn, lo que compensa la regular dinmica de la
extraccin
del
petrleo
y
de
minerales
no
metlicos.
La utilizacin de la capacidad para la fabricacin industrial, aumento en un 0.3%,
cifra que todava est muy por debajo de la media a largo tiempo en 3.4 puntos
porcentuales. El nivel de ocupacin de los bienes duraderos subi 0,6 puntos
porcentuales, hasta el 76,1 %, mientras que las tarifas para los no duraderos y
otras industrias manufactureras cay a 74,8 % y 62,5% por ciento,
respectivamente... la capacidad del sector industrial, se espera que se vea
incrementado en lo que resta del 2016 en un 0.4%, tasa que est por debajo de
la esperada en un 0.1 puntos porcentuales, La capacidad de fabricacin se espera
que aumento en un 0.7%, una cifra que est por debajo de lo esperado en 0.1
puntos porcentuales de lo esperado, y un menor aumento en los productos de alta
tecnologa.. La disminucin de la capacidad de extraccin para el 2016 es sin
revisar en el 3,4 por ciento y la ganancia en la capacidad de los servicios pblicos
tambin es no revisada del 0,8 por ciento. (Federal reserve system, 2016).
PARTICIPACIN DE LA EMPRESA EN EL SECTOR
Dentro de los tres sectores analizados que fueron Servicios, Agricultura e
Industrial, se decide conformar un portafolio de inversin contemplando
nicamente el sector industrial y servicios, dado que por medio de la
contextualizacin temtica entendimos que la Agricultura en dicho pas es muy
importante pero est compuesta por empresas de tipo familiar y que en el
mercado como tal no cuentan con una participacin relevante frente a los otros
dos sectores econmicos. En el siguiente cuadro se puede evidenciar para cada
empresa del portafolio, el sector y subsector al que pertenece, los ingresos totales
en 2015 vs. Los ingresos totales del sector con el fin de entender la participacin
que tiene cada empresa dentro de su mismo nicho. Posteriormente se analiza la
distribucin del portafolio completo por sector.
SECTOR
Industri
al
Servici
os
Industri
al
Industri
al
SUBSECTO
R
Manufactur
a
Retail
Comercio
Manufactur
a
Manufactur
a
PORTAFOL
IO
APPLE
Wall Mart
Chevron
General
Electric
INGRESOS 2015
MUSD
PARTICIPACIN EN
EL SECTOR
75872
2,630%
129667
1,159%
27796
0,964%
24654
0,855%
Industri
al
Servici
os
Servici
os
Servici
os
Servici
os
Servici
os
Manufactur
a
Manufactur
a
J&J
Exxon
Mobile
17811
0,617%
57691
0,516%
Salud
Retail
Comercio
CVS
41146
0,368%
BBY
13623
0,122%
Tecnologa
Audiovisual
es
CISCO
11927
0,107%
7375
0,066%
FOX
PARTICIPACIN DE LA EMPRESA EN EL SECTOR

2.630%
1.159%
0.964%
0.855%
0.617% 0.516%
0.368%
0.122% 0.107% 0.066%
Dentro del portafolio elegido podemos evidenciar que Apple es la empresa con
mayor participacin dentro del sector industrial, seguida por Chevron. Mientras
que en el sector servicios est Wall Mart y Exxon Mobile.
PARTICIPACIN DEL PORTAFOLIO POR SECTOR

32%
68%
Industrial
Servicios
El portafolio de anlisis tiene cuatro empresas del sector industrial con una
participacin en el sector de 5,1%; mientras que servicios cuenta con una
participacin de 2,3% con 6 empresas.
CRECIMIENTO DEL SECTOR EN EL MERCADO ACCIONARIO
SERVICIOS VS. NASDAC

(Tendencia Precio M USD)
CVS
BBY
CISCO
Exo Mobile
Wall Mark
NASDAC
FOX
INDUSTRIAL VS. NASDAC

(Tendencia Precio en M USD)
APPLE
General Electric
J&J
NASDAC
Chevron
En ambos casos se puede evidenciar que el ndice si ha crecido alrededor del

tiempo, pero que las acciones seleccionadas tienen una tendencia estable, no se
evidencian en ninguna de las empresas cadas fuertes excepto BBY que en los
ltimos das si muestra una baja pero se mantiene en la media general.
CLASIFICACIN DE EMPRESAS POR SECTOR

Manufactura
Wall
Mart
Chevr
on
Gener
al
Electri
c
J&J
Exxon
Mobile
Apple
Retail
Comercio
Salud
Servicios de
Tecnologa
Servicios
Audiovisuales
BBY
CVS
CISCO
FOX
Wall
Mart
METODOLOGA TOP DOWN
A pesar de que el pasado 27 de julio, la reserva de los estados unidos, decidi no

modificar las tasas de inters de acuerdo a su poltica monetaria, surge un
interrogante frente a las expectativas que se tenan , con la realidad econmica del
pas; ya que a finales del ao 2015, se realiz un incremento de 4 o 5 que
pudieran verse a lo largo del ao 2016, situacin que no ha pasado durante el
primer semestre del ao, y que se prev sera difcil su cumplimiento.
En primer lugar, teniendo en cuenta que el consumo por hogares se ha mantenido
estable, otros factores han puesto en duda la confiabilidad de las proyecciones
realizadas a finales del 2015, entre ellas se encuentran, la volatilidad de los
mercados financieros, la debilidad de la inversin no residencial, y laboral; el
brexit, la fortaleza del dlar y las expectativas de inflacin baja.
Es por eso que la reserva federal espera dos aumentos de las tasas de inters
que sumen 50 puntos bsicos, aunque se continan verificando expectativas de
acuerdo a los indicadores econmicos, si la informacin apunta a un
fortalecimiento de la economa y disminucin de riesgo de contagio global, se
podra mantener la estrategia inicial de normalizacin, de lo contrario se optara
por seguir retrasando la subida de las tasas de inters; es importante hacer
alusin a que se presentara un fenmeno poltico en el mes de noviembre con las
elecciones presidenciales en estados unidos, que puede girar la balanza en
cualquiera de los dos escenarios de manera drstica.
Aun conociendo este panorama, los dos sectores de la economa que ms aportan
al crecimiento del pib en los estados unidos, son el sector servicios, y el sector
industrial, como lo describimos anteriormente en la contextualizacin de la
economa estado unidense, es por eso que optamos, y teniendo en cuenta lo
anterior, en escoger empresas de estos sectores, que tuvieran una relativa
participacin en el sector de la economa, y que nos permitiera tener una mediana
certeza de que su volatilidad no es tan alta, adems que el riesgo sistmico no sea
tan representativo, solo en el caso de activos de fox y de general electric, el riesgo
sistemtico nos puede dar preocupacin, pero se opta por estas dos empresas
teniendo otros aspectos que se evaluaran ms adelante.
El restante de las empresas se les hizo un anlisis de acuerdo caractersticas
cuantitativas y cualitativas, as como posibles riesgos, y se puede determinar que
estas dan algn grado de confiabilidad de buen manejo administrativo y que
siendo su riesgo no sistmico el de ms alta participacin, se puede contrarrestar
con las polticas de buen gobierno de dichas empresas y que de alguna forma se
pueden observar en el trasegar de su historia, como es el caso de general electric,

que adems de esto est reportando buenas utilidades desde su incursin en el
negocio de la aviacin y del cuidado de la salud, ambos subsectores de buen
comportamiento en el 2016. (Karp, 2016)
PERFIL DE RIESGO
Utilidad marginal positiva y constante: individuo tolerante ante el riesgo.

(Marin & & Rubio, 2011) Para la actitud de neutralidad o tolerancia frente al riesgo,
una unidad de ms de consumo, produce un mismo incremento de bienestar
aparte del nivel de consumo inicial, representado en un valor mayor a cero de la
primera derivada de la funcin de utilidad. Y mostrando neutralidad ante el riesgo,
la segunda derivada se ve reflejada en un valor igual cero.
Para este tipo de perfil, el inversionista cuyo comportamiento muestre preferencia

a las inversiones en donde pueden ser un poco riesgosas en la volatilidad de las
tasas de retornos, pero que a su vez aseguran o garantizan su capital invertido.
Para este tipo de inversionistas por lo general se establecen inversiones en
portafolios cuyos resultados se ven en un mediano plazo; el portafolio en
construccin busca diversificar de manera eficiente la renta variable de tal manera
que se pueda mitigar un poco el riesgo con una buena tasa de rendimiento.
ANLISIS GENERAL DEL NDICE Y LAS ACCIONES
Apple inc.
Es una empresa multinacional estadounidense que disea y produce equipos

electrnicos y software, es lder mundial en la elaboracin de equipos de alta
tecnologa, que van dirigidos a todo el mundo, aunque a mediados de los aos
ochenta tuvo una de sus ms grandes crisis por malos manejos administrativos,
hoy en da se muestra como una empresa de gran solidez y de buen manejo
administrativo a cargo de su presidente Timothy D. Cook, quien trabaja en la
compaa desde 1998, y tom a direccin general de Apple en el ao 2011.
AAPL Cuenta de resultados
Margen Bruto TTM 39,49%
Margen Operativo TTM 28,55%
Margen de Utilidad Neto TTM 21,7%
Rentabilidad sobre los Fondos Propios TTM 21,63%
Perodo Terminado:
25.06.2016
26.03.2016
26.12.2015
26.09.2015
Ingresos totales
42358
50557
75872
51501
Beneficio bruto
16106
19921
30423
20548
Resultado de explotacin
10105
13987
24171
14623
Resultado atribuido al grupo
7796
10516
18361
11124
AAPL Balance
Test cido MRQ 1,29
Ratio de Solvencia MRQ 1,31
Deuda a Largo Plazo/Total Fondos Propios MRQ 54,48%
Total Deuda / Total Fondos Propios MRQ 67,12%
Perodo Terminado:
25.06.2016
26.03.2016
26.12.2015
26.09.2015
Total Activos
305602
305277
293284
290479
Total Pasivo
179061
174820
165017
171124
Patrimonio neto
126541
130457
128267
119355
AAPL Flujo de Caja

Flujo de Caja/Accin TTM 10,56
Beneficio/Accin TTM 39,53
Flujo de Caja Operativo 69.52%
Perodo Terminado:
25.06.2016 26.03.2016 26.12.2015 26.09.2015
Perodo:
9 Meses
6 Meses
3 Meses
12 Meses
Flujos de efectivo de las actividades de explotacin
49698
39064
27463
81266
Flujos de efectivo de las actividades de inversin
-38580
-34110
-20450
-56274
Flujos de efectivo de las actividades de financiacin
-14001
-4560
-11444
-17716
394
-4431
7276
Aumento/(disminucin) neto del efectivo y equivalentes -2883

* En Millones de USD (excepto para los tems por accin) (investing, 2016)
CVS Health Corporation

Es un proveedor de atencin mdica integrada farmacia. La oferta de la compaa
incluyen los servicios de farmacia de administracin de beneficios, pedidos por
correo, comercio minorista y farmacia especializada, programas de gestin de
enfermedades, y las clnicas de venta al por menor. La compaa opera farmacias
en todo los EE.UU y el Distrito de Columbia y Puerto Rico.
CVS Cuenta de resultados

Perodo Terminado:
30.06.2016
31.03.2016
31.12.2015
30.09.2015
Ingresos totales
43725
43215
41146
38644
Beneficio bruto
7015
6744
7301
6661
1808
2176
2729
2331
924
1146
1498
1246
CVS Balance
Test cido MRQ 0,57
Perodo Terminado:
30.06.2016
31.03.2016
31.12.2015
30.09.2015
Total Activos
92748
92634
92437
92362
Total Pasivo
57988
56609
55241
55188
Patrimonio neto
34760
36025
37196
37174
CVS Flujo de Caja

Perodo Terminado:
30.06.2016 31.03.2016 31.12.2015 30.09.2015
Perodo:
6 Meses
3 Meses
12 Meses
9 Meses
4023
2412
8412
4841
-1231
-633
-13420
-11000
-4126
-2460
5006
6576
-680
-22
409

Best Buy Co Inc.

Vende productos electrnicos de consumo, productos de oficina, software de
entretenimiento en casa, electrodomsticos y servicios relacionados a travs de
sus tiendas al por menor, as como en su pgina web. La compaa tambin
vende productos de entretenimiento domstico pregrabados a travs de tiendas al
por menor.
BBY Cuenta de resultados

Perodo Terminado:
30.04.2016
30.01.2016
31.10.2015
01.08.2015
Ingresos totales
8443
13623
8819
8528
Beneficio bruto
2145
2950
2111
2095
372
771
230
288
229
479
125
164
BBY Balance
Test cido MRQ 0,72
Perodo Terminado:
30.04.2016
30.01.2016
31.10.2015
01.08.2015
Total Activos
12901
13519
15175
13566
Total Pasivo
8475
9141
10525
8944
Patrimonio neto
4426
4378
4650
4622
BBY Flujo de Caja

Perodo Terminado:
30.04.2016 30.01.2016 31.10.2015 01.08.2015
Perodo:
3 Meses
12 Meses
9 Meses
6 Meses
483
1322
463
308
-42
-419
-618
-478
-612
-1515
-761
-640
-650
-929
-826

Cisco Systems, Inc.

Disea, fabrica y vende Protocolo de Internet (IP) basado en la creacin de redes
y otros productos relacionados con la industria de la tecnologa, de las
comunicaciones y la informacin (TI), y la prestacin de servicios asociados a
estos productos y su uso. La empresa ofrece productos para el transporte de
datos, voz y vdeo dentro de edificaciones, a travs de campus y en el mundo.
CSCO Cuenta de resultados
Perodo Terminado:
30.04.2016
23.01.2016
24.10.2015
25.07.2015
Ingresos totales
12000
11927
12682
12843
Beneficio bruto
7721
7432
7832
7733
2984
3294
3079
2881
2349
3147
2430
2319
CSCO Balance
Test cido MRQ 3,22
Perodo Terminado:
30.04.2016
23.01.2016
24.10.2015
25.07.2015
Total Activos
118654
112642
111773
113481
Total Pasivo
56296
51771
51796
53783
Patrimonio neto
62358
60871
59977
59698
CSCO Flujo de Caja

Perodo Terminado:
30.04.2016 23.01.2016 24.10.2015 25.07.2015
Perodo:
9 Meses
6 Meses
3 Meses
12 Meses
9752
6688
2766
12552
-4751
-2387
-950
-10088
-2983
-4864
-2935
-2313
-563
-1119
151
Aumento/(disminucin) neto del efectivo y equivalentes 2018


Perodo Terminado:
30.06.2016
31.03.2016
31.12.2015
30.09.2015
Ingresos totales
6646
7228
7375
6077
Beneficio bruto
2419
2756
2618
2404
546
1391
1164
1053
567
841
672
675
Twenty-First Century Fox, Inc

Es una compaa de medios diversificada. Los medios de comunicacin de la
compaa y las operaciones de entretenimiento incluyen la produccin y
distribucin de pelculas y programas de televisin, msica, radiodifusin, y los
deportes.
FOX Balance
Test cido MRQ 1,65
Perodo Terminado:
30.06.2016
31.03.2016
31.12.2015
30.09.2015
Total Activos
48365
49248
48096
47997
Total Pasivo
34704
34777
33592
32716
Patrimonio neto
13661
14471
14504
15281
FOX Flujo de Caja

Perodo Terminado:
30.06.2016 31.03.2016 31.12.2015 30.09.2015
Perodo:
12 Meses
9 Meses
6 Meses
3 Meses
3028
1997
222
-312
-1638
-1380
-1300
-283
-5330
-4006
-2987
-1965
-3435
-4135
-2598
General Electric Company

Es una empresa de tecnologa y servicios financieros diversificada a escala
mundial. Productos y servicios de la compaa incluyen los motores de aviacin,
generacin de energa, tratamiento de aguas y aparatos domsticos en imgenes
mdicas, financiacin comercial y de consumo e industriales.
GE Cuenta de resultados
Perodo Terminado:
30.06.2016
31.03.2016
31.12.2015
30.09.2015
Ingresos totales
33494
27845
24654
31680
Beneficio bruto
9785
6054
-601
11280
3824
545
2863
3568
2890
190
6314
2506
GE Balance
Perodo Terminado:
30.06.2016
31.03.2016
31.12.2015
30.09.2015
Total Activos
401500
462193
493072
581310
Total Pasivo
316500
371105
394799
470105
Patrimonio neto
85000
91088
98273
111205
GE Flujo de Caja
Perodo Terminado:
30.06.2016 31.03.2016 31.12.2015 30.09.2015
Perodo:
0 Meses
3 Meses
12 Meses
9 Meses
599
19892
13147
31783
59488
59771
-22073
-76054
-49807
Aumento/(disminucin) neto del efectivo y equivalentes
10340
-138
19594
Chevron Corporation
Es una empresa integrada de energa con operaciones en pases ubicados en
todo el mundo. La Compaa produce y transporta petrleo crudo y gas natural.
Chevron tambin refina, comercializa y distribuye combustibles, as como participa
en operaciones qumicas, operaciones de minera, generacin de energa y los
servicios energticos.
CVX Cuenta de resultados
Margen Operativo TTM -6,13%
Margen de Utilidad Neto TTM -0,6%
Rentabilidad sobre los Fondos Propios TTM -0,28%
Perodo Terminado:
30.06.2016
31.03.2016
31.12.2015
30.09.2015
Ingresos totales
27844
23096
27796
32556
Beneficio bruto
10782
10215
11520
13327
-2743
-2264
-3339
1391
-1470
-725
-588
2037
CVX Balance
Test cido MRQ 1,04
Ratio de Solvencia MRQ 1, 3
Perodo Terminado:
30.06.2016
31.03.2016
31.12.2015
30.09.2015
Total Activos
263842
264540
268449
Total Pasivo
113535
111824
113537
Patrimonio neto
150307
152716
154912
CVX Flujo de Caja

Perodo Terminado:
30.06.2016 31.03.2016 31.12.2015 30.09.2015
Perodo:
0 Meses
3 Meses
12 Meses
9 Meses
1141
19456
14899
-5509
-23808
-16600
1911
2815
2059
-2460
-1763
148
Exxon Mobil Corporation

Opera petrleo y productos petroqumicos empresas en todo el mundo. Las
operaciones de la empresa incluyen la exploracin y produccin de petrleo y gas,
generacin de energa elctrica, y el carbn y minerales operaciones. Exxon Mobil
tambin fabrica y comercializa combustibles, lubricantes y productos qumicos.
XOM Cuenta de resultados
Perodo Terminado:
30.06.2016
31.03.2016
31.12.2015
30.09.2015
Ingresos totales
56360
47105
57691
65679
Beneficio bruto
15719
14022
15596
18976
1137
205
572
4162
1700
1810
2780
4240
XOM Balance
Test cido MRQ 0,58
Perodo Terminado:
30.06.2016
31.03.2016
31.12.2015
30.09.2015
Total Activos
342473
342789
336758
340662
Total Pasivo
171882
170602
165947
169939
Patrimonio neto
170591
172187
170811
170723
XOM Flujo de Caja

Perodo Terminado:
30.06.2016 31.03.2016 31.12.2015 30.09.2015
Perodo:
6 Meses
3 Meses
12 Meses
9 Meses
9331
4812
30344
25964
-7496
-4349
-23824
-18500
-1251
524
-7037
-7450
1141
-911
-320
Aumento/(disminucin) neto del efectivo y equivalentes 653

Wal-Mart Stores, Inc.

Opera tiendas de descuento, supe centros y mercados de barrio. Tiendas de
descuento y supe centros de la compaa ofrecen mercanca como ropa, artculos
para el hogar, pequeos electrodomsticos, productos electrnicos y
hardware. Mercados de Wal-Mart ofrecen un supermercado de lnea completa y un
surtido limitado de mercancas en general. La compaa opera a nivel nacional e
internacional.
WMT Cuenta de resultados
Perodo Terminado:
30.04.2016
31.01.2016
31.10.2015
31.07.2015
Ingresos totales
115904
129667
117408
120229
Beneficio bruto
29360
32668
29962
30173
5275
6642
5714
6069
3079
4574
3304
3475
WMT Balance
Test cido MRQ 0,21
Perodo Terminado:
30.04.2016
31.01.2016
31.10.2015
31.07.2015
Total Activos
198705
199581
205144
198620
Total Pasivo
123522
119035
125573
119749
Patrimonio neto
75183
80546
79571
78871
WMT Flujo de Caja

Perodo Terminado:
30.04.2016 31.01.2016 31.10.2015 31.07.2015
Perodo:
3 Meses
12 Meses
9 Meses
6 Meses
6193
27389
15005
10102
-2119
-10675
-7567
-4602
-5432
-16122
-9259
-8774
-430
-2145
-3384

Johnson & Johnson

Fabrica productos para el cuidado de la salud y proporciona servicios relacionados
para el consumidor, productos farmacuticos, mdicos y mercados de dispositivos
y diagnsticos. La compaa vende productos tales como para el cuidado de la
piel y el cuidado del cabello , productos de acetaminofn , productos
farmacuticos, equipos de diagnstico y equipo quirrgico en los pases ubicados
en todo el mundo.
JNJ Cuenta de resultados

Perodo Terminado:
03.07.2016
03.04.2016
03.01.2016
27.09.2015
Ingresos totales
18482
17482
17811
17102
Beneficio bruto
13153
12170
12138
11878
Perodo Terminado:
03.07.2016
03.04.2016
03.01.2016
27.09.2015
4904
5294
3758
4122
3997
4457
3215
3358
03.04.2016
03.01.2016
27.09.2015
Total Activos
136231
133411
133266
Total Pasivo
63584
62261
61712
Patrimonio neto
72647
71150
71554
JNJ Balance
Test cido MRQ 2,68
Perodo Terminado:
03.07.2016
JNJ Flujo de Caja

Perodo Terminado:
03.07.2016 03.04.2016 03.01.2016 27.09.2015
Perodo:
0 Meses
3 Meses
12 Meses
9 Meses
1763
19279
14197
-1537
-7735
-6344
-178
-10846
-7555
129
-791
-884
La correlacin de todas las acciones tiene una relacin positiva frente al portafolio
ptimo establecido, es decir que el comportamiento es similar por lo que es
factible buscar mayor diversificacin en el portafolio.
CVS
CVS
BBY
CISCO
FOX
1
0,3369
0,3567
0,4639
APPLE
General
Electric
BBY
CISCO
1
0,3392
0,4029
1
0,4556
-0,0017 -0,0142
-0,0004
0,4979
0,3608
0,4447
Chevron
Exo
Mobile
Wall
Mart
0,4438
0,3202
0,4042
0,4469
0,3422
0,4326
0,4347
0,2744
0,2657
J&J
0,5141
0,3161
0,3994
NASDAC
0,6000
0,4916
0,5731
35,74
% 43,47%
r^2
45,63%
FOX
1
0,015
1
0,532
4
0,482
6
0,474
3
0,321
4
0,470
3
0,662
7
53,85
%
Gener
al
Exo
Electri Chevr Mob
APPLE
c
on
ile
Wall
Mart
J&J
NASD
AC
1
0,0382
0,0216
0,5923
0,0024
0,0129
0,0133
0,6167 0,8285
0,0411
0,7036 0,6349
59,15 57,44
%
%
4,10%
0,3578 0,3039
0,5450 0,5146
1
0,32
52
1
0,55 0,411
08
5
1
0,63 0,406 0,623
91
7
0
1
59,1 28,92 48,22 100,00
5%
%
%
%
POLTICA DE INVERSIN- SIN LA POSIBILIDAD DE REALIZAR VENTAS EN

CORTO
Se presentan las ponderaciones que conforman el portafolio considerando que el
perfil del inversionista es apenas tolerante al riesgo, se le ofrece un portafolio
donde obtendr buen rendimiento a un nivel de riesgo aceptable.
Composicin del portafolio de Inversin en acciones
Portafolio menor riesgo
7%
5% 1% 0% 19% 0% 0% 5% 24% 39%
Portafolio ptimo
43%
0% 0% 0% 22% 0% 0% 0%
Portafolio mayor rendimiento
100% 0% 0% 0%
0%
0% 0% 0%
0%
34%
0%
0%
Portafolio
Rendimiento Riesgo Indicador
Menor riesgo
ptimo
Mayor
rendimiento
Limite
inf
Limite
sup
10%
11%
90%
-1,10%
22%
15,32%
12,78%
120%
2,54%
28%
18%
19%
99%
-0,26%
37%
Limite
inf
12,41
%
10,24
%
18,77
%
RENDIMIENTOS DE LOS PORTAFOLIOS

350
300
250
200
150
100
50
0
Portafolio de menor riesgo

Portafolio ptimo
Portafolio de mayor rentabilidad
Limite
sup
Limite
inf
Limite
sup
32,84% 23,72% 44,15%

40,88% 23,02% 53,66%
55,26% 37,28% 73,77%
FRONTERA EFICIENTE Y LNEA DE MERCADO DE CAPITALES

25%
20%
15%
10%
5%
0%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
COMPOSICIN DE 10 OPCIONES DE INVERSIN

Composicin 10 opciones de portafolio de Inversin en acciones
7%
5% 1% 0% 19% 0% 0% 5% 24%
Opcin 2
7%
5% 2% 0% 18% 2% 1% 6% 23%
Opcin 3
7%
5% 2% 13% 18% 2% 1% 6% 26%
Opcin 4
7%
5% 2% 19% 17% 2% 1% 6% 24%
Portafolio ptimo
43%
0% 0% 0% 22% 0% 0% 0% 0%
Opcin 6
7%
5% 2% 25% 17% 2% 1% 6% 19%
Opcin 7
8%
6% 2% 36% 12% 2% 1% 7% 13%
Opcin 8
8%
6% 2% 39% 11% 2% 1% 7% 12%
Opcin 9
7%
5% 2% 47% 9% 2% 1% 6% 10%
Portafolio mayor
rendimiento
100%
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
39%
36%
21%
18%
34%
17%
13%
12%
10%
Rendimient
o
10,21%
10,07%
9,75%
9,75%
15,32%
9,95%
9,98%
9,98%
10,00%
Riesgo
11,31%
11,35%
12,00%
12,50%
12,8%
13,03%
14,60%
15,10%
16,35%
Indicador
90,31%
88,73%
81,22%
78,00%
119,89%
76,35%
68,32%
66,11%
61,16%
0%
18,25%
18,51%
98,58%
ESTIMACIN CON UN ACTIVO LIBRE DE RIESGO

Valor de renta fija tomado de Investing.com
Renta fija
Wpo
1,58% T-bonds a 10 aos (USA)

Wf
100%
Rendimient
o
Riesgo
R/R
Aversin
Wi
1,58%
0%
2,95%
1%
230,96%
10%
90%
4,33%
3%
169,26%
20%
80%
5,70%
4%
148,69%
30%
70%
7,07%
5%
138,40%
40%
60%
8,45%
6%
132,23%
50%
50%
9,82%
8%
128,12%
60%
40%
11,20%
9%
125,18%
70%
30%
12,57%
10%
122,98%
80%
20%
13,95%
12%
121,26%
90%
10%
15,32%
13%
119,89%
100%
0%
16,70%
14%
118,77%
110%
-10%
18,07%
15%
117,83%
120%
-20%
19,44%
17%
117,04%
130%
-30%
20,82%
18%
116,37%
140%
-40%
22,19%
19%
115,78%
150%
-50%
23,57%
20%
115,26%
160%
-60%
PORTAFOLIO CON POSIBILIDAD DE VENTAS EN CORTO
0%
1402,7
60,0%
(Restriccin no puede tomar ventas en corto superiores al 20% por activo)

Composicin del portafolio de Inversin en acciones con ventas en corto
9%
5% 2% -4% 19% -3% -5% 12% 24%
Portafolio ptimo
67% -19% 0% 4% 26% 3% -20% -20% -11%
41%
70%
Portafolio mayor rendimiento

280% -20% -20% -20% -20% -20% -20% -20% -20% -20%
Rendimie
Portafolio nto
Riesgo
Indicador Limite inf Limite sup Limite inf Limite sup Limite inf Limit
Menor riesgo
10,24%
11,25%
91,03%
-1,01%
21%
-12,25% 32,73% -23,50% 43,
ptimo
23,74%
16,93% 140,23%
6,81%
41%
-10,12% 57,61% -27,05% 74,
Mayor
rendimiento
38,32%
42,22%
90,76%
-3,90%
81%
-46,12% 122,76% -88,34% 164
T-bonds a 10
1,58% aos (USA)
Renta fija
Wpo
Wf
0%
100%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
160%
180%
200%
220%
240%
260%
280%
300%
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
-60%
-80%
-100%
-120%
-140%
-160%
-180%
-200%
320%
-220%
Rendimient
o
Riesgo
1,58%
6,01%
10,44%
14,88%
19,31%
23,74%
28,18%
32,61%
37,04%
41,48%
45,91%
50,34%
54,78%
59,21%
63,64%
68,07%
72,51%
0,00%
3,39%
6,77%
10,16%
13,54%
16,93%
20,32%
23,70%
27,09%
30,48%
33,86%
37,25%
40,63%
44,02%
47,41%
50,79%
54,18%
R/R
177,49%
154,20%
146,44%
142,56%
140,23%
138,68%
137,57%
136,74%
136,09%
135,57%
135,15%
134,80%
134,50%
134,24%
134,02%
133,83%
Aversin
Wi
1288,7
60,0%
FRONTERA EFICIENTE Y
LNEA DEL MERCADO DE CAPITALES
Frontera eficiente
LMC

Construcción de Portafolio de Inversión

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CONSTRUCCIN DE PORTAFOLIO DE INVERSIN

DIANA CATALINA REDONDO PANESSO

CONSTRUCCIN DE PORTAFOLIO DE INVERSIN

La inflacin sigue moderada especialmente en el nivel general incluso con

Producto Interno Bruto por sector econmico (Primer trimestre 2016)

Adicional a lo anteriormente mencionado, dado que la industria de Informacin es

Finalmente transporte y almacenamiento disminuyeron un 8,8%, despus de

Produccin real por industria

De acuerdo con el grafico, la produccin en la construccin aument un 14,5%,

variado un 1,5%, este incremento es resultado del crecimiento en los servicios de

La produccin industrial de estados unidos se increment segn cifras de la

la produccin en general de bienes de consumo, tuvo un incremento del 1.1 % en

productos qumicos y plsticos, y productos de caucho registrado, disminuciones

PARTICIPACIN DE LA EMPRESA EN EL SECTOR

PARTICIPACIN DEL PORTAFOLIO POR SECTOR

CRECIMIENTO DEL SECTOR EN EL MERCADO ACCIONARIO

SERVICIOS VS. NASDAC

INDUSTRIAL VS. NASDAC

En ambos casos se puede evidenciar que el ndice si ha crecido alrededor del

CLASIFICACIN DE EMPRESAS POR SECTOR

METODOLOGA TOP DOWN

A pesar de que el pasado 27 de julio, la reserva de los estados unidos, decidi no

pueden observar en el trasegar de su historia, como es el caso de general electric,

Utilidad marginal positiva y constante: individuo tolerante ante el riesgo.

Para este tipo de perfil, el inversionista cuyo comportamiento muestre preferencia

Es una empresa multinacional estadounidense que disea y produce equipos

Resultado atribuido al grupo

AAPL Flujo de Caja

25.06.2016 26.03.2016 26.12.2015 26.09.2015

Flujos de efectivo de las actividades de explotacin

Flujos de efectivo de las actividades de inversin

Flujos de efectivo de las actividades de financiacin

Aumento/(disminucin) neto del efectivo y equivalentes -2883

CVS Health Corporation

CVS Cuenta de resultados

Resultado atribuido al grupo

CVS Flujo de Caja

30.06.2016 31.03.2016 31.12.2015 30.09.2015

Flujos de efectivo de las actividades de explotacin

Flujos de efectivo de las actividades de inversin

Flujos de efectivo de las actividades de financiacin

Aumento/(disminucin) neto del efectivo y equivalentes -1332

Best Buy Co Inc.

BBY Cuenta de resultados

Resultado atribuido al grupo

BBY Flujo de Caja

30.04.2016 30.01.2016 31.10.2015 01.08.2015

Flujos de efectivo de las actividades de explotacin

Flujos de efectivo de las actividades de inversin

Flujos de efectivo de las actividades de financiacin

Aumento/(disminucin) neto del efectivo y equivalentes -131

Cisco Systems, Inc.

Resultado atribuido al grupo

CSCO Flujo de Caja

30.04.2016 23.01.2016 24.10.2015 25.07.2015

Flujos de efectivo de las actividades de explotacin

Flujos de efectivo de las actividades de inversin

Flujos de efectivo de las actividades de financiacin

Aumento/(disminucin) neto del efectivo y equivalentes 2018

Margen Bruto TTM 37,32%

Resultado atribuido al grupo

Twenty-First Century Fox, Inc

FOX Flujo de Caja