Conclusiones

n una economa globalizada como la actual ningn pas est exento del contagio
ante una crisis tan profunda como la que estamos viviendo. sta no slo afecta
al crdito hipotecario sino a todo el sistema financiero. El uso de la innovacin
financiera a travs de las finanzas estructuradas logra que el riesgo disminuya, pero
no se pueden identificar los titulares del riesgo ni determinar si pueden respaldarlo
o no. De aqu el error de las calificadoras que no realizaron una evaluacin objetiva
sino con base en intereses creados al recibir sustantivas comisiones por la calificacin
que otorgaban.
Por otro lado, es necesario volver la atencin hacia la supervisin de los sistemas
financieros ya que tanto Basilea 2 como Basilea 1, slo se enfocan a la adecuacin de
capital, lo que protege bsicamente a los bancos de la insolvencia, pero no de la falta
de liquidez. Esto hizo necesario que los bancos centrales inyectaran liquidez al sistema,
sin embargo incentiva una vez ms a la banca a seguir otorgando crditos riesgosos.
Las dos lecciones ms importantes de la crisis no han sido absorbidas (Stiglitz, 2007).
La primera es que la liberalizacin de los mercados de capital la apertura de los
mercados financieros de los pases en desarrollo a incrementos en dinero caliente
de corto plazo es peligrosa. No fue casual que los nicos dos pases en desarrollo
importantes que no sufrieron una crisis fueran India y China. Ambos se haban resistido a la liberalizacin de los mercados de capital. Sin embargo, hoy ambos estn
bajo presin para liberalizarse.
La segunda leccin es que en un mundo altamente integrado, existe la necesidad
de una institucin financiera internacional creble que disee las reglas del camino
de manera que se mejore la estabilidad global y se promueva el crecimiento econmico en los pases en desarrollo. Con el fMi tan dominado por Estados Unidos (es
el nico pas con derecho a veto) y Europa (que, por norma, nombra a su titular),
durante mucho tiempo se consider que esta institucin representaba los intereses de
los acreedores internacionales. Sus fracasos en la crisis de 1997 socavaron an ms
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su credibilidad y su imposibilidad a la hora de hacer algo respecto de los masivos

desequilibrios financieros globales que hoy representan la principal amenaza para la
estabilidad financiera han subrayado sus limitaciones.
Las acciones a emprender van ms all de las recetas tradicionales de reducir
impuestos para estimular la demanda o aumentar el gasto pblico, entre otras. La
preocupacin debera centrarse en cmo reformar el sistema financiero para que, en
vez de desestabilizar la economa, haga precisamente lo contrario. Igualmente, en
analizar el papel que deben desempear las instituciones crediticias en la economa y
establecer estructuras institucionales que sean eficientes a la hora de evitar problemas
como los ocasionados por las hipotecas subprime.
Las medidas que deben estar presentes tienen que ver con las condiciones que
debe cumplir un pas para llevar a cabo la desregulacin financiera1 y la apertura de
la cuenta de capital2 (Bustelo, 1999). As, esto se podr considerar cuando se haya
alcanzado una estabilidad macroeconmica, una liberalizacin comercial razonable3
y un sistema financiero nacional slido y adecuadamente supervisado.
Stiglitz (2009) ha sealado que el auge de la globalizacin y la apertura de los
pases tienen que venir acompaados de una visin global basada en mayor justicia
social global y una renovacin de los valores. Esto implica una mayor responsabilidad
por parte de los gobiernos de los pases para medir las consecuencias de una apertura
y desregulacin desmedidas.
As pues, consideramos que s habr afectacin a la economa mexicana aun
cuando las autoridades financieras mexicanas estn tomando las medidas para atenuar
el impacto, dado que los tres componentes ms importantes de la economa mexicana
estn ligados con la economa estadounidense: las exportaciones manufactureras, las
remesas provenientes de Estados Unidos y el petrleo.

1
Dado que la desregulacin financiera, si bien es cierto facilita el flujo de capitales tambin aumenta
la vulnerabilidad del sistema bancario, vase Garca (2000).
2
Es decir, la inversin extranjera que hace ms vulnerable al sistema financiero cuando es inversin
de corto plazo, vase Garca (2000).
3
Esto en razn que existen estudios que han demostrado que la apertura econmica en Latinoamrica
agrav el desequilibrio externo estructural en la mayor parte de los pases, vase Dupas (2002).

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