FORMULACION Y EVALUACION

DE PROYECTOS MINEROS

Por: Ing. Juan Moran Concha

1 . INTRODUCCION
2 . LA EVALUACION DE PROYECTOS MINEROS DE INVERSION
2.1. Objetivos y proceso de evaluacin

2.2. El papel de los tcnicos en la evaluacin

3 . LOS OBJETIVOS DE LA EMPRESA MINERA
4 . CARACTERISTICAS ESPECIALES DE LOS PROYECTOS MINEROS
4.1. Agotamiento de los recursos
4.2. Situacin de los yacimientos y perodos de desarrollo de los
proyectos
4.3. Demanda de capital y costos de produccin

4.4. Riesgo econmico

4.5. Indestructibilidad de los productos
4.6. Incidencia en el medio ambiente
5 . EL CICLO DE VIDA DE UNA OPERACION MINERA
6 . TIPOS DE INVERSIONES EN MlNERlA

1.Introduccin
La evaluacin de proyectos mineros de inversin puede
definirse como el conjunto de acciones que permiten
juzgar cualitativa y cuantitativamente las ventajas e
inconvenientes que presenta la asignacin de recursos
econmicos a una iniciativa.
Se trata pues de llevar a cabo una valoracin sistemtica
de la rentabilidad comparada de diversas opciones para
llevar a cabo un proyecto. Proyecto que en el sector
minero puede consistir en el desarrollo completo de una
explotacin, en la ampliacin de una mina ya existente,
en la compra o sustitucin de nuevos equipos de
produccin, en la adquisicin de una propiedad minera,
etc.

Las diversas alternativas posibles pueden presentar

diferencias en aspectos tales como: beneficios o ahorros en
el tiempo, vida til, recursos econmicos necesarios, riesgo
de no alcanzar los resultados previstos, etc.
Los parmetros que determinan la rentabilidad de una
inversin son tangibles y mesurables, pero, al tratarse de
proyecciones a largo plazo, la informacin de que se
dispone en el momento de decisin resulta imperfecta, y en
cierto modo hasta subjetiva, ya que los datos de partida son
estimaciones y previsiones. Por este motivo, los mtodos
de anlisis, para que sean eficientes, deben considerar
tambin aquellos factores que suponen un riesgo para la
obtencin de la rentabilidad impuesta para una inversin.

El presente captulo introductorio pretende

situar los proyectos mineros dentro del
contexto en el que se desenvuelven, explicar las
particularidades que los diferencian de otros
proyectos industriales.

2. La evaluacin de proyectos
mineros de inversin
2.1. Objetivos y proceso de la evaluacin
Los estudios de evaluacin de inversiones en
minera, al igual que en otros sectores
productivos, tienen como fin cuantificar la
contribucin, por medio de los servicios o
productos que generan, a los objetivos
empresariales, entre los cuales la rentabilidad
es obviamente uno de los esenciales, pero no el
nico.

A ttulo de ejemplo, supngase un caso en el

que, tras la investigacin geolgica de un
yacimiento, una empresa est interesada en
llevar a cabo su explotacin y desea conocer si
tal proyecto es viable.
El problema consiste, pues, en averiguar si la
puesta en marcha de una mina para explotar el
mineral que alberga el depsito es viable
tcnicamente y remunera al capital invertido en
cuanta suficiente.

A continuacin se estudian las posibles alternativas de

explotacin del yacimiento, en trminos de mtodos
mineros aplicables, diseos de la explotacin, maquinaria a
emplear, ritmos de produccin posibles, etc. Con todos esos
datos tcnicos, econmicos y comerciales se construye un
modelo econmico de flujos de fondos, que no es otra cosa
ms que la secuencia simulada de los flujos econmicos
previstos que se producirn a lo largo de las vidas tiles de
las diferentes alternativas, desde el comienzo de su
ejecucin.
La empresa promotora fijar unos criterios de seleccin en
forma de rentabilidad mnima, perodos de recuperacin de
la inversin, aversin al riesgo, etc. cuya aplicacin
permitir proceder a decidir cual es la mejor solucin de las
propuestas y llevarla a cabo de forma efectiva.

La materializacin de esos anlisis se enmarca en

los denominados Estudios Previos o de Viabilidad,
que constituyen el corazn de los procesos de
evaluacin.
Un Estudio de Viabilidad, es el procedimiento
formal para evaluar y establecer las relaciones que
existen entre los diferentes factores que directa o
indirectamente afectan al proyecto en cuestin. El
objetivo es esclarecer aquellos factores bsicos que
gobiernan el xito probable del proyecto

2.2. El papel de los tcnicos en la

evaluacin
El papel fundamental del ingeniero en el anlisis de
inversiones en proyectos mineros es proporcionar consejos
e informacin acerca de los parmetros relacionados con el
diseo, mtodos de explotacin, recuperaciones, costes de
operacin, ritmos de produccin, y muchas otras variables.
En esencia, el ingeniero debe proporcionar datos
cuantitativos de las variables del proyecto, basados en
estudios tcnicos fiables. Solamente cuando se han
cuantificado todas esas variables, y se dispone por lo tanto
de un esqueleto bsico, los estudios de viabilidad del
proyecto pueden finalizarse Y permitir obtener conclusiones
sobre las que se fundamenta la toma de decisin.

As pues, la primera contribucin de los

ingenieros a la evaluacin de proyectos de
inversin se centra en la capacidad de anlisis
de la informacin que, aun siendo limitada, es
capaz de generar una valoracin tcnica slida
de tal forma que le permite a l mismo pasar al
anlisis econmico posterior.

De acuerdo con la figura (adelante), a partir de

un volumen de reservas se establece un primer
ritmo de produccin. Despus de disear la
explotacin, se estiman las inversiones de
capital que se precisaran para poner la mina en
marcha y, a continuacin, los costos de
operacin para el nivel de produccin fijado.
Con toda esa informacin se proceder a
determinar la rentabilidad del proyecto.
Si el valor obtenido del indicador econmico no
es satisfactorio, o se considera que es
mejorable, se pasar a modificar la ley de corte,
lo que provocar una variacin automtica de
las reservas que exigir la repeticin del proceso
de anlisis.

De igual forma, un cambio en la cotizacin de los minerales

influye en los beneficios generados por la explotacin, por
lo que se estar en unas condiciones distintas a las iniciales
y nuevamente ser aconsejable volver a estudiar el
proyecto.
Ritmo de
Produccin

Reservas
Explotables

PRECIO
DEL
MINERAL

LEY DE CORTE

Costos de capital
y operacin

3. Los objetivos de la empresa

minera
Actualmente, los objetivos de las empresas mineras, al igual
que los de cualquier otra que no pertenezca a este sector,
no se centran exclusivamente en la rentabilidad del capital,
que, si bien fue en un principio el valor supremo, pierde en
determinadas circunstancias posiciones en favor de otras
metas. Estas ltimas poseen tambin una dimensin
econmica, pero no buscan directamente la remuneracin
del capital que ha sido aportado por los accionistas. As
pues, se puede hablar hoy de los siguientes objetivos:
1 .- Rentabilidad.
2.- Supervivencia.
3.- Desarrollo.
4.- Permanencia como centro independiente de decisin.

Por otro lado, no hay que olvidar que existen

otras metas no econmicas, como son las de
tipo social, que pueden obligar a sacrificar la
rentabilidad o el crecimiento de una empresa
en aras a mantener un nivel de ocupacin o
unos valores sociales necesarios para la
estabilidad de un sector o regin.

4. Caractersticas especiales de
los proyectos mineros
Los negocios mineros se caracterizan por un
conjunto de aspectos particulares, que en algn
caso pueden ser semejantes a los de otros
sectores, y que les configuran en el ambiente
econmico con una problemtica de valoracin
nica.
A continuacin, se describen algunas de esas
peculiaridades que dotan a los proyectos mineros
de ese carcter exclusivo.

4.1.Agotamiento de los recursos

Es el factor de la industria minera que quizs ms la
diferencia de otras actividades, ya que los recursos con que
se trabaja no son renovables. En trminos de necesidades
humanas, los minerales no son renovables, debido a que
han sido formados por procesos geolgicos, con lo que la
velocidad de gnesis es muy inferior a la de consumo. Las
consecuencias del agotamiento progresivo de las reservas
en un depsito son muy variadas: por ejemplo, los ingresos
en una explotacin se obtienen siempre que se disponga de
suficiente mineral en las diferentes etapas del proyecto, y
con la calidad adecuada, y, por consiguiente, los beneficios
se generan dentro de un plazo limitado por la vida de la
mina, que depende de las reservas y el ritmo de extraccin

A causa de que las minas tienen duraciones

limitadas, la mayora de las compaas
explotadoras necesitan efectuar programas de
exploracin e investigacin, con vistas al
descubrimiento de nuevos yacimientos o
ampliacin de los que se explotan, para garantizar
la continuidad de las mismas ms all del horizonte
marcado por un proyecto en cuestin.
El riesgo econmico durante esa etapa de
investigaci6n es elevado, ya que la probabilidad de
xito suele ser pequea. De ah una de las razones
del tratamiento especial que los gobiernos de
diferentes pases dispensan a las empresas
mineras.

4.2. Situacin de los yacimientos y perodos

de desarrollo de los proyectos

Al contrario que otras industrias, debido a la

distribucin espacial de los depsitos,
totalmente aleatoria y caprichosa, los minerales
deben extraerse en aquellos lugares donde se
descubren, que en ocasiones son reas
remotas, alejadas y poco accesibles que
implican unos
elevados costos de
infraestructura y, sobre todo, de transporte de
los productos vendibles.

Una vez determinada la localizacin exacta de un

yacimiento, se requieren bastantes aos de intenso
esfuerzo para desarrollar el proyecto y llegar a
producir la cantidad prevista de mineral o
productos de forma continua. Los perodos de
preproduccin pueden durar desde varios aos
hasta ms de una dcada, dependiendo de los
mtodos
de
explotacin
y
tratamiento
metalrgico, tamao y localizacin del yacimiento,
complejidad de los trmites oficiales para la
obtencin de permisos y licencias, as como de
otros factores.

Como idea general, las minas a cielo abierto

necesitan unos perodos de desarrollo que oscilan
entre los 2 y 3 aos, mientras que en las minas
subterrneas dichos plazos dependen de la
produccin prevista, as se consideran unos 2 aos
para una capacidad nominal entre 50.000 y 100.000
t, de 3 aos entre 100.000 y 500.000 t, de 4 aos
entre 500.000 y 1.500.000 t y ms de 5 aos cuando
dicha capacidad es superior a 1.500.000 t. Si,
adems, se tiene en cuenta el tiempo invertido en
las investigaciones geolgico mineras y estudios
tcnicos y econmicos necesarios los plazos de
maduracin se sitan, frecuentemente, entre los 8
y 10 aos

4.3. Demanda de capital y costos de

produccin
La magnitud de la inversin de capital que requiere un
proyecto minero es, por lo general, extremadamente
grande. Vara segn el tipo de mineral o producto, el
mtodo de explotacin, la capacidad de la mina, la
localizacin y otros parmetros. Las grandes
explotaciones precisan para su desarrollo cantidades
que van desde los 100 millones de dlares hasta ms de
1000 millones de dlares. Slo la infraestructura para
las minas en lugares remotos puede suponer algunos
cientos o miles de dlares.
Incluso pequeas explotaciones de metales preciosos,
que se emplean poca mano de obra, precisan
importantes cantidades de capital

Por otro lado, los costos de extraccin de los

minerales suelen aumentar a lo largo de la vida
de las minas, por el hecho de extenderse las
labores en profundidad, haciendo las
condiciones de explotacin, conservacin y
mantenimiento ms difciles y las distancias de
transporte mayores. Incluso, esos problemas
pueden ir acompaados con un descenso de las
leyes o calidades al profundizar en el depsito.

GESTACION
DEL PROYECTO
EXPLORACION
GEOLOGICA

SELECCIN
DEL PROYECTO

EVALUACION DEL PROYECTO

SELECCIN DEL METODO DE EXPLOTACION

LABORES PILOTIO DE
INVESTIGACION

PUESTA EN MARCHA
DE LA
OPERACIN

DISEO E
INGENIERIA

INVESTIGACION Y
EVALUACION DEL
YACIMIENTO

DESARROLLO DE
LA MINA
ESTUDIO DE
PREVIABILIDAD
TECNICO-ECONOMICO

ESTUDIO DE
VIABILIDAD
FINAL

ADQUISICION DE
TERRENOS Y DERECHOS
MINEROS

MUY ALTO

EJECUCION
DEL PROYECTO

DECISIN DE
INVERTIR

ALTO

NIVEL

LIMITADO

DE

RIESGO

NORMAL

4.4. Riesgo econmico

Adems de los riesgos evidentes asociados a la
intensidad de capital y la de los plazos de
maduracin de los proyectos, los negocios
mineros incluyen otros motivos de riesgo
econmico, algunos controlables por el inversor
y otros no.
En general, estos riesgos se pueden subdividir
en: riesgos geolgicos, riesgos operativos,
riesgos econmicos y riesgos polticos.

Por parte del yacimiento, el riesgo proviene de que

al ser la evaluacin del mismo un proceso largo y
costoso, se realizan las estimaciones llegando a un
compromiso entre la informacin y el costo de la
misma, lo que implica que el grado de imprecisin
en parmetros tales como las reservas, las leyes,
etc. sean mucho ms altos que los de partida en
otros negocios.
Los riesgos tcnicos se han reducido notablemente
en los ltimos tiempos y su incidencia se ha
minimizado a travs de una mayor mecanizacin y
automatizacin de las instalaciones, y una mejora
en la seguridad de las mismas.

Por ltimo, estn los riesgos polticos que deben

ser valorados preferentemente por aquellas
compaas que intentan desarrollar proyectos en
pases extranjeros. Actualmente, la participacin
de los gobiernos en las empresas mineras, sobre
todo en los pases en vas de desarrollo donde se
precisa una gran infraestructura, es cada vez
mayor, y, por consiguiente, tambin lo es la
probabilidad de que en determinados momentos
se produzca una expropiacin o intervencin en la
marcha de las mismas.

4.5. Indestructibilidad de los

productos
Otro aspecto diferenciador de la industria minera
se basa en el hecho de que muchos metales son
indestructibles. La consecuencia inmediata es una
produccin secundaria creciente, en detrimento de
la aportacin del mercado primario.
En el caso de los metales bsicos, aluminio, hierro,
cobre y plomo, y en otras sustancias minerales la
tendencia es a aumentar la recuperacin de los
desechos o residuos, lo cual puede incidir en las
condiciones de mercado y, consecuentemente, en
las expectativas de desarrollo de nuevos proyectos.

4.6. Incidencia en el medio

ambiente
El despertar universal de la conciencia por el medio
ambiente, que surgi en la dcada de los aos
setenta, al detectarse en los pases ms
desarrollados que el bienestar econmico iba
acompaado de unas secuelas no deseadas sobre
la naturaleza y difcilmente aceptables por las
poblaciones, se ha traducido en una normativa que
obliga a la recuperacin de los terrenos y a la
adopcin de medidas para minimizar dichos
impactos.

La minera es, sin duda, una de las actividades del hombre que
provoca mayores alteraciones sobre el medio ambiente.
No obstante, en los ltimos aos se ha progresado en la
prevencin de esas perturbaciones y en las tcnicas de
restauracin de los terrenos afectados.
Al margen de la repercusin econmica que tales
disposiciones pueden inducir, que no son tan gravosas si se
contemplan desde la gestacin de los proyectos, si es cierto
que la apertura de las explotaciones puede verse retrasada por
la obtencin de permisos y trmites legales, e incluso, en
algn caso, denegadas por la oposicin de determinados
sectores de la sociedad. Desde un punto de vista econmico,
los gastos adicionales a los que la empresa debe hacer frente
una vez finalizada la produccin, con el fin de recuperar los
terrenos afectados por la explotacin, dan lugar, en algunas
situaciones, a problemas especiales en la evaluacin de las
inversiones por el cambio de signo en los flujos de fondos.

5. El ciclo de vida de una

operacin minera
El ciclo de vida de una mina o de un distrito
minero es esencialmente funcin del proceso de
agotamiento de los yacimientos, como se ha
indicado. Las minas, como las propias personas,
pasan por diferentes etapas: juventud, madurez
y ancianidad. Pero, al contrario que las
personas, las minas frecuentemente resucitan o
rejuvenecen como fruto de alguna mejora
tecnolgica, algn descubrimiento, etc.

La escala de tiempo en el ciclo de vida de una mina

puede ser, ocasionalmente, indeterminada, y no es
posible decir que tal ciclo se ha completado si an
existe alguna posibilidad de descubrimiento de
nuevas reservas. Algunas minas han tenido unos
perodos de explotacin muy cortos, ya que los
proyectos se basaban sobre las zonas
mineralizadas ms ricas dentro de los yacimientos,
pero si se hubieran estudiado con una ptica global
contemplando
la
extraccin
de
zonas
mineralizadas ms profundas o ms pobres y con
unos
ritmos
de
produccin
mayores,
probablemente esos proyectos hubieran podido
soportar los costos de explotacin y tratamiento.

Otras minas han tenido perodos de actividad

discontinuo, como consecuencia de diversos
acontecimientos, y con tiempos de paralizacin
que van desde varios aos hasta dcadas y siglos,
tal es el caso de numerosas minas en pases tan
tradicionalmente mineros. Tambin se tiene algn
caso singular de explotacin con perodos de
actividad ininterrumpidos de hasta siglos, como
ejemplo ms representativo est la mina de
mercurio de Almadn que se encuentra en
operacin desde 1499.

Entre el comienzo del ciclo de vida de una mina

y su clausura existe un conjunto de etapas
caractersticas que se reflejan en la cuadro
anterior adjunto, y que comprende el siguiente
esquema general:

A. Prospeccin regional. Descubrimiento de

indicios, pequeas minas cerradas y abiertas

sin producciones significativas.
B. Exploracin e investigacin del rea por un
equipo de gelogos e ingenieros.
C. Reconocimiento del yacimiento potencial
D. Perodo de preproduccin:

D. Perodo de preproduccin
1. Estimaciones preliminares de las condiciones
geolgicas, tcnicas y econmicas.
2. Financiacin preliminar sobre la base de un
alto riesgo.
3. Delimitacin y desmuestre del yacimiento.
4. Financiacin adicional sobre la base de un
riesgo reducido.
5. Desarrollo de la mina, construccin de la
planta e instalaciones mineras y auxiliares.
6. Contratacin y formacin del personal

E. Arranque y aumento de la
produccin
1. Generacin .de dividendos para los

inversores.
2. Desarrollo de nueva infraestructura y
ampliacin de la planta de tratamiento.
3. Crecimiento vertical hacia productos de
mayor valor unitario, a travs de la fundicin,
refino y fabricacin.
4. Crecimiento horizontal hacia el control de
materiales y servicios necesarios para la
explotacin, tales como:

4.1. ridos y materiales de prstamo.

4.2. Productos y reactivos necesarios en el
proceso de produccin.
4.3. Talleres mecnicos, plantas generadoras
de energa, fbricas de cemento, plantas de
fabricacin de explosivos en el rea de
influencia econmica.
4.4. Explotaciones prximas, para aprovechamiento
comn de infraestructura, racionalizacin de las
labores y mejor aprovechamiento de los depsitos.

F. Produccin madura
1. innovaciones en minera y tratamiento para
hacer frente al descenso de las leyes y
elevacin de los costos.
2. Verificacin de los lmites del yacimiento.
3. Innovaciones y mejoras para ampliar la vida
del yacimiento.
4. Incremento de la investigacin local para
posibles ampliaciones y aumento de la
exploracin exterior.
5. Reduccin de costes e incremento de la vida
de las mquinas.

G. Descenso de la produccin
1. Venta o alquiler de bienes y activos a minas
prximas.
2. Recortes en la investigacin local e incremento
en la exploracin e investigacin exterior.
3. Mezcla del mineral rico de pilares o macizos
con minerales de baja ley extrados.
4. Compra de mineral a otras explotaciones.
5. Reduccin de los costes centralizando las
labores de explotacin.
6. Explotacin del mineral abandonado en pilares o
macizos de proteccin.

H. Abandono de la mina
1. venta de la maquinaria.

2. Despido e indemnizacin de la mayor parte

del personal.
3. Tratamiento de antiguas escombreras
mineralizadas.
4. Compra de concentrados de mineral a otras
minas.
5. Arrendamiento de las operaciones cuando
cambien las condiciones econmicas.

La fase final de abandono no tiene porqu coincidir

con el agotamiento fsico del yacimiento.
Una mina puede ser abandonada prematuramente
por razones tales como: altos costos de
produccin, descenso de las cotizaciones, etc. Los
costos de drenaje de las minas pueden llegar a ser
mayores que el valor del mineral extrado y
tambin
las
huelgas
prolongadas,
las
expropiaciones o las paradas impuestas por la
Administracin pueden ser causa de cierre de las
minas por tiempo ilimitado.

6. Inversiones mineras tpicas

Los tipos de inversin que pueden distinguirse en el sector
minero son fundamentalmente los
siguientes:
1. Adquisicin de una propiedad minera desarrollada o no.
Si la propiedad no est desarrollada, pero se dispone de
toda la informacin relativa al potencial de reservas
recuperables, ser preciso realizar un proyecto de
explotacin que contemple todas las instalaciones y obras
necesarias para poner la mina en marcha. Si por el
contrario, el yacimiento ya se est explotando se tratar de
simular el movimiento de fondos durante el resto de la vida
que le quede a la mina, valorando todos los activos
existentes y determinando la rentabilidad de la inversin.

2. Investigaciones para descubrir posibles yacimientos o

ampliar el volumen de reservas
existentes. Se trata de inversiones caracterizadas por un
alto riesgo, cuya justificacin se basa en las expectativas de
encontrar o identificar nuevas masas de mineral con vistas a
su explotacin.
3. Desarrollo y construccin de nuevas minas. Es el caso
tpico de inversin para poner en marcha un proceso
productivo. Se partir del conocimiento del depsito de
mineral, avalado por las investigaciones llevadas a cabo, y
se realizar todo un conjunto de estudios previos o de
apoyo que justificarn la consecucin de los trabajos de
ingeniera e inversin en la preparacin de la mina,
construccin de las instalaciones e infraestructura etc.

4. Ampliacin de operaciones existentes. Con estas

inversiones se pretende aumentar la capacidad productiva
de las explotaciones. En este caso el riesgo econmico suele
ser inferior al de otras inversiones, pues se posee un mayor
conocimiento del yacimiento, de las caractersticas del
mineral, del proceso de extraccin y tratamiento, del
mercado, etc.
5. Mejora de mtodos y procesos de produccin. Van
destinadas a mejorar las lneas de proceso y sistemas de
produccin ya existentes, con vistas a aumentar los
rendimientos y disminuir los costes de produccin, as como
a la mejora de la calidad y revalorizacin de algunos de los
productos obtenidos.

6. Sustitucin de equipos. Son aqullas destinadas

a la compra de nuevos equipos que desarrollarn
las funciones de otros ya existentes dentro del
proceso de produccin.
7. Alquileres de equipos o propiedades.
Complementan a la adquisicin de activos
necesarios para llevar a cabo la explotacin minera.
8. Contratacin de servicios. Estos servicios suelen
ser, por lo comn, los necesarios para adquirir una
tecnologa de la que carece la propia empresa,
sobre todo en las primeras etapas de desarrollo de
los proyectos.

Gracias