El FMI ha ajustado recientemente las proyecciones de crecimiento global

del 3,6 al 3,2 por ciento. Aunque las cifras son mejores que las del 2015, las
perspectivas a largo plazo estn amenazadas por el actual entorno
econmico.
Segn el director general del IESE, Jordi Canals, la respuesta a esta
nueva normalidad est supeditada a la adopcin de un objetivo a largo
plazo que fomente el crecimiento. As lo asegur durante la inauguracin
de la reunin anual del Consejo Asesor Internacional del IESE (IAB por
sus siglas en ingls) en el campus de Barcelona. Lo acompaaban otros
miembros del Consejo, expertos procedentes de la administracin pblica,
la banca y los negocios, que compartieron su perspectiva sobre el panorama
econmico global.

Aprovechar la igualdad de oportunidades

La exresponsable de Transformacin del Sector Pblico en el Gobierno
de Jamaica, Patricia Francis, destac que la igualdad de oportunidades
supondra globalmente un beneficio de 28 billones de dlares. Francis,
nombrada recientemente coordinadora interina del Alto Panel de las
Naciones Unidas sobre el Empoderamiento Econmico de las Mujeres,
asegur que la inclusin financiera y digital de las mujeres podra
suponer un nuevo impulso para mantener los objetivos de
sostenibilidad.
Entre 1990 y 2010 la pobreza se redujo un 28 por ciento gracias a una
mayor igualdad. Necesitamos abordar desafos como la economa
asistencial, las diferencias salariales o la exclusin econmica para
aprovechar los 28 billones de dlares que las mujeres representan en la
economa global. La paridad es responsabilidad de todos.
El presidente de Kerry Logistics y exministro de Asuntos Exteriores de
Singapur, George Yeo, cit el ejemplo de Bangladesh, donde la vitalidad

orgnica, impulsada en gran parte por mujeres, est provocando que la

economa evolucione mejor que en la India.
Yeo cree que esta transformacin podra extenderse a los pases en vas de
desarrollo, gracias, en parte, a otro protagonista: la digitalizacin.

Digitalizacin frente a desigualdad

El acceso a internet est impulsando una enorme transformacin a nivel
atmico. Dale un smartphone a una mujer oprimida, un nio o un
ciudadano indio de una casta inferior y el mundo se abrir antes sus ojos.
La digitalizacin debe aprovecharse para contribuir a las comunidades
globales con menos recursos pero debe ir contra lo que Yeo describe como
desajustes en el poder y oposicin poltica al cambio.
La transformacin implica sufrimiento. Los gobiernos, con sus ciclos
de vida de cuatro o cinco aos, son contrarios a reformas estructurales
que puedan provocar este sufrimiento. Pero los resultados tipos de
inters negativos, dinero gratis no promueven la equidad. Al
contrario, provocan desigualdad e implican problemas para el futuro.

Un cambio de poca exige una perspectiva a largo plazo

Michel Camdessus, gobernador honorario del Banco de Francia y
exdirector general del FMI, tambin analiz las perspectivas a largo plazo
para la economa global. Para Camdessus, las previsiones del FMI no son
preocupantes. Pero el riesgo de cadas y una visin miope de la
economa estn creando no solo una nueva normalidad, sino una nueva
mediocridad.

Hemos proyectado un crecimiento para el 2050 del 3,3 por ciento,

pudiendo alcanzarse un 4 5 por ciento en frica, asegur Camdessus.
Sin embargo, otras prioridades a corto plazo, un fracaso a la hora de
conseguir el reequilibrio chino, o riesgos emergentes ajenos a la economa,
podran acabar en cualquier momento con ese crecimiento. Estas posibles
situaciones deben abordarse con una respuesta multilateral que exigir un
enorme esfuerzo.
Estamos ante un cambio de poca. Y eso exige mirar al futuro, lo cual
implica reformar, luchar contra la desigualdad y generar
oportunidades para las mujeres. Los mercados lo saben y por eso
presenciamos volatilidad. No debemos permitir que esto se convierta en una
profeca autocumplida.

Generar crecimiento en mercados emergentes

Un segundo panel de miembros del consejo procedentes del mundo de los
negocios coincidi en la importancia de adoptar una visin a largo plazo.
Las claves para impulsar el crecimiento en los mercados emergentes son
contar con una estrategia a largo plazo y ser flexibles, asegur Ibukun
Awosika, presidenta del First Bank of Nigeria. Eso, y una mayor
necesidad de estar ms cerca del mercado local. Es esencial colaborar con
compaas locales que compartan tus valores, sin importar el tamao o el
alcance. Quieres asociar tu marca a otras que reflejen tu cultura
corporativa.
Una opinin que comparte Andrea Christenson, consejera de Cementos
Molins: Miramos hacia los mercados emergentes cuando buscamos
personas para la cadena de suministro, pero trabajar con socios locales es
esencial en el mundo de la empresa.

Ermenegildo Zegna, CEO de Zegna Italia, destac la necesidad de ser

capaces de cambiar de rumbo en una economa global que ya se est
transformando. Hemos tenido que repensar nuestro modelo de negocio. La
digitalizacin est comportando numerosos cambios: el 80 por ciento de
nuestras ventas en China son a travs del mvil.
La clave es ser flexible y estar convencido de que, en los momentos duros,
las buenas empresas salen fortalecidas, asegur Zegna.
Si quieres obtener altos beneficios debes hacer frente a una elevada
volatilidad, as como a retos polticos y digitales cclicos,
afirm Francesco Vanni d'Archirafi, CEO de Citi Holdings. Esto
requiere una perspectiva a largo plazo. Y este tipo de perspectiva puede dar
mejores resultados en mercados emergentes que en aquellos desarrollados.
Hans Ulricht Maerki, antiguo CEO de IBM y miembro del consejo de
Swiss Re, reclam un optimismo renovado. Los mercados emergentes son
mercados de crecimiento rpido. Un crecimiento global del 3,2 por ciento,
que alcanza un 6 por ciento en China, supone una excelente oportunidad.
Vanni inst a los MBA presentes a aprovechar las oportunidades: Utilizad
cada recurso que tengis disponible, desde estudiar en una escuela
como el IESE, hasta ser flexibles. Y mantened vuestra visin a largo
plazo.

Tasas de inters, inflacin,

devaluacin/revaluacin,
desaceleracin/aceleracin de la economa
Y todo eso a mi que?
Tasas de inters, inflacin, devaluacin/revaluacin,
desaceleracin/aceleracin de la economa Y todo eso a mi
que? Pues mucho, a ver le explico.
Primero le explico la relacin entre estos trminos.
Tasa de inters inflacin: La relacin entre la tasa de
inters y la inflacin se establece de la siguiente manera.
1. La inflacin es en la mayora de los casos (no siempre)
resultado de un exceso de consumo, esto se entiende de la
siguiente manera: cuando la gente (usted, yo, un
empresario) decide incrementar el consumo de un bien, el
que lo vende querr subir su precio para aumentar su
ingreso. Esta subida de precio se llama inflacin.
2. Una manera para aumentar el consumo de un bien es
pedir un prestamo, ya sea a un banco, mediante la tarjeta
de crdito, o a un prestamista informal. El costo de este
endeudamiento es la tasa de inters, si el costo de
endeudarse es alto, los individuos se endeudan menos, y
consumen menos, el exceso de consumo es menor y los
precios no suben; si el costo de endeudarse es bajo, los
individuos se endeudan ms, consumen ms y los precios
suben.
3. Es as como un banco central encuentra una manera de
controlar la inflacin. Sube la tasa de inters, las personas
deciden endeudarse menos, consumen menos, baja la
inflacin. O baja la tasa de inters, las personas deciden
endeudarse ms, consumen ms y sube la inflacin.

Esta secuencia de eventos es fcil de usar en casos de la

vida real, aplica para toda la economa de una nacin y
permite entender gran parte (no la totalidad) de la relacin
entre tasa de inters e inflacin.
Tasa de inters devaluacin/revaluacin:
1. Devaluacin: cuando la cantidad de moneda local para
comprar una unidad de moneda extranjera aumenta. Ej.
1800 pesos por un (1) dolar pasa a 1900 pesos por un (1)
dolar.
2. Revaluacin: cuando la cantidad de moneda local para
comprar una unidad de moneda extranjera baja. Ej. 1800
pesos por un (1) dolar pasa a 1700 pesos por un (1) dolar.
3. Cuando entran muchos dlares a un pas, el efecto es
revaluacin, hay muchos dlares en el mercado, el precio
baja. Cuando salen muchos dlares de un pas, el efecto es
devaluacin, hay pocos dlares en el mercado, el precio
sube.
4. En general, cuando sube la tasa de inters de un pas, los
inversionistas extranjeros llevan sus inversiones a ese
pas, esto genera una entrada de dlares y el efecto
revaluacin. Cuando baja la tasa de inters de un pas, los
inversionistas extranjeros sacan sus inversiones a ese
pas, esto genera una salida de dlares y el efecto
devaluacin.
Tasa de inters aceleracin/desaceleracin:
1. El endeudamiento, pedir un prstamo, para actividades
productivas es parte crtica del funcionamiento de una
economa. Ej. Usted tiene un puesto de empanadas en el
barrio, y en los ltimos 6 meses las ventas de empanadas
han crecido mucho y la gente le pide mas y mas, y usted
cree que los prximos 6 meses las ventas de empanadas
van a seguir igual de bien. Entonces usted va y pide un

prstamo a alguien en el barrio, y compra otra maquina

fritadora de empanadas, o una mas grande, o una mejor
amasadora, etc. As usted vende ms empanadas, y puede
pagar el prstamo.
2. Cuando la tasa de inters sube, pedir el prstamo es mas
difcil y por mucho que usted quiera vender ms
empanadas, se da cuenta que no se puede endeudar, esto
es desaceleracin de la economa. Cuando la tasa de
inters baja, pedir el prstamo es ms fcil y usted se
siente tranquilo de que se puede endeudar, esto es
aceleracin de la economa.
No olvide la distincin, pero tambin la relacin, entre pedir
un prstamo de consumo y pedir un prstamo para invertir,
ambos estn finalmente relacionados con la tasa de inters.
Si juntamos las tres relaciones anteriores, nos damos
cuenta de la importancia y dificultad de la decisin de un
banco central en determinar si sube o baja la tasa de
inters, y tambin de que se encuentra con un
enfrentamiento de intereses:

Si sube la tasa de inters lleva a reduccin de inflacin

pero al mismo tiempo a reduccin de actividad econmica
y revaluacin.

Si baja la tasa de inters facilita aumento de inflacin y al

mismo tiempo a aumento de actividad econmica y
devaluacin.
Este enfrentamiento de intereses est resuelto por la
constitucin y la ley en Colombia. El banco central de
Colombia (Banco de la Repblica) tiene una sola obligacin:
contener o reducir la inflacin. El Banco de la Repblica usa
la tasa de inters para reducir la inflacin de manera
consistente y en el mediano plazo.

Y todo esto, a mi que? En primer lugar ya sabe de que se

trata la discusin. En segundo lugar ya sabe que la
revaluacin tiene relacin con la tasa de inters, pero que
no es responsabilidad del Banco de la Repblica, como
muchos comentaristas econmicos quieren hacernos creer.
Y en tercer lugar, no lo coge de sorpresa que mientras la
inflacin siga aumentando, la tasa de inters aumentar.

Estas son algunas claves bsicas para entender un poco mejor una de las principales variables de la
economa y de qu manera puede afectarnos. Qu es la inflacin? La inflacin es una medida
econmica que indica el crecimiento generalizado de los precios de bienes, servicios y factores
productivos dentro de una economa de mercado (como la nuestra) en un periodo determinado
(normalmente, un ao). Inflacin y valor del dinero La consecuencia de que suba la inflacin es
que pueden adquirirse menos bienes y servicios por cada euro, es decir, cada euro vale menos que
antes. La inflacin refleja la disminucin del poder adquisitivo de la moneda. Un ejemplo tomado
de EE UU: para comprar un producto que en 1980 costaba 100 dlares, hoy necesitaramos
282,70. Cmo se calcula? En el clculo del aumento medio de los precios, algunos artculos en los
que se gasta ms (la electricidad, por ejemplo) tienen una ponderacin mayor que otros en los
que se gasta menos (el azcar, los sellos). Por otra parte, cada familia tiene sus propios hbitos de
consumo: algunas tienen coche y otras solo viajan en transporte pblico. Los hbitos de consumo
medios del conjunto de las familias son los que determinan el peso de los distintos bienes y
servicios en el clculo de la inflacin. Es lo que se conoce como cesta de bienes y servicios
ponderada. 2% es el nivel de inflacin mximo para cumplir con las directrices de precios del
Banco Central Europeo (BCE)Para este clculo se tiene en cuenta todo lo que consumen las
familias, incluidos artculos de consumo diario (alimentos, peridico, gasolina), bienes de consumo
duradero (prendas de vestir, ordenadores, lavadoras) y servicios (un seguro, el alquiler de una
vivienda). Es el IPC un buen indicador? S, pero tambin se le critican muchas cosas, entre ellas,
que, al usar una cesta base fija definida para el periodo base, no tiene en cuenta las sustituciones
de bienes que efectan los consumidores como respuesta a los cambios de precios. Tampoco
incorpora nuevos bienes hasta que se hace una actualizacin en la cesta de productos, ni hace
referencia a cambios en la calidad de los productos ni al precio de la vivienda en propiedad. Por
otro lado, existe el riesgo de que el Gobierno de turno saque o meta determinados productos en la
cesta para maquillar la evolucin del IPC. Cuntos tipos de inflacin hay? Atendiendo a sus
causas, se suelen distinguir dos: la monetaria y la relacionada con la produccin. La primera tiene
su origen en la poltica monetaria del Gobierno: las autoridades ordenan al Banco Central emitir

billetes (para pagar salarios pblicos, pensiones, deuda del Estado) y, como esa emisin suele
realizarse sin un respaldo econmico real (bienes, reservas de divisas, oro), el dinero pierde valor
y, por lo tanto, los precios aumentan para intentar ajustarse al nuevo valor real de la moneda. La
clave es que los bienes y servicios no son ilimitados. Hay ms dinero para comprar pan, pero no
hay ms pan y, adems, cada vez es ms caro producirlo, por lo que el precio del pan sube y sube.
En el segundo tipo, los precios suben cuando los consumidores demandan ms de lo que las
empresas son capaces de suministrar, distorsionando as el equilibrio entre la oferta y la demanda.
Y hablamos de inflacin de costes cuando los costes de la produccin suben (porque las materias
primas son ms caras, por ejemplo), y las empresas incrementan los precios para mantener sus
mrgenes de beneficios. Por ltimo, existe tambin la llamada inflacin estructural: los salarios
suben porque suben los precios, los precios suben porque suben los salarios... Es aqu cuando
empiezan a orse voces pidiendo "moderacin salarial". Quin y cmo la controla? En la eurozona
se encarga de ello el Banco Central Europeo (BCE). Al tratarse de una economa de libre mercado,
el BCE no puede impedir que los actores econmicos suban los precios de sus productos y
servicios, pero s puede controlar las transacciones en el mercado de divisas (intercambio con
monedas extranjeras), las reservas de dinero en la banca y, sobre todo, los tipos de inters, es
decir, lo que tenemos que pagar cuando nos conceden un prstamo en el banco, o, dicho de otro
modo, el precio del dinero. Cuanto mayores sean los tipos, ms baja ser la demanda de dinero (la
gente pedir menos prstamos si tiene que pagar demasiado por ellos), y menor ser, por tanto, la
cantidad de dinero en circulacin. As, en teora, los precios se mantienen estables, con lo que
ahorrar e invertir es ms fcil, tanto para los ciudadanos como para las empresas. Cuanto mayores
sean los tipos, ms baja ser la demanda de dineroEl BCE controla tambin la deflacin (bajada
generalizada y continuada de los precios), ya que, en un sistema capitalista donde el
mantenimiento de un alto nivel de consumo es fundamental, el hecho de que los precios sean
cada vez menores supone un riesgo: los consumidores y las empresas comprarn e invertirn cada
vez menos, confiando en que, si esperan, los precios seguirn bajando. Es siempre mala? La
hiperinflacin, o inflacin descontrolada, suele ser catastrfica para cualquier economa, pero no
existe unanimidad a la hora de valorar las consecuencias de una inflacin moderada. Para las
escuelas econmicas dominantes actualmente (entre ellas, la representada por las autoridades de
la eurozona, con Alemania a la cabeza), la inflacin es el enemigo nmero uno, ya que produce
incertidumbre sobre los precios futuros, y ello afecta a las decisiones sobre el gasto, el ahorro y la
inversin, ocasiona una asignacin deficiente de recursos y, al final, dificulta el crecimiento
econmico. Otros economistas, sin embargo, consideran que un nivel ms o menos controlado de
inflacin puede ser positivo. As, una inflacin pequea (en vez de nula o negativa) podra reducir
la severidad de las recesiones econmicas al permitir que el mercado laboral pueda adaptarse ms
rpidamente en una crisis, y reducir el riesgo de que una trampa de liquidez (falta imprevista de
dinero) impida una poltica monetaria de estabilizacin (emitir ms dinero) de la economa. Es, en
trminos muy generales, una diferencia similar a la existente entre quienes consideran que la
austeridad y la contencin son necesarias para salir de la crisis, y quienes creen que la solucin
pasa por abrir ms el grifo y aumentar el gasto pblico para estimular el crecimiento. Un estudio
presentado en Gran Bretaa en los aos cincuenta sealaba que, de acuerdo con la llamada curva
de Phillips, cuanto mayor es la inflacin, menor es la tasa de desempleo, y que, del mismo modo,
un mayor nmero de parados puede hacer disminuir la inflacin. Y en 1990, Robert Barro,
profesor de la Universidad de Harvard y miembro del Banco de Inglaterra, public otro estudio

que relacionaba la inflacin y el crecimiento de ms de 100 pases, ricos y pobres, entre 1960 y
1990. Barro concluy que, si bien es cierto que cuando sube la inflacin se reduce el crecimiento,
esta reduccin es muy pequea (entre un 0,02 y un 0,03% por cada punto que sube la inflacin), lo
cual no es especialmente desastroso, comparado con el coste social que supone reducir la
inflacin prioritariamente, con la prdida consiguiente de produccin y de puestos de trabajo. La
inflacin es, en cualquier caso, impopular. Los consumidores no suelen querer pagar ms por un
producto de un mes para otro, aun en el caso de que lo que ganen se incremente en la misma
cuanta. Cmo nos afecta en el da a da? - Salarios y pensiones. El Gobierno suele actualizar el
salario mnimo, las pensiones o los sueldos de los funcionarios en funcin de sus previsiones de
crecimiento de la inflacin. Los incrementos salariales que se pactan en las negociaciones
colectivas tambin se hacen de acuerdo con la tasa de inflacin prevista sobre la base del IPC, y,
en algunos convenios colectivos, existe una clusula que permite una mayor subida de los salarios
en el caso de que la inflacin sea mayor de lo esperado. - Cuando sube la inflacin, lo normal es
que suban los tipos de intersPrstamos. Cuando sube la inflacin, lo normal es que suban los
tipos de inters, por lo que aquellos que tengan una hipoteca con un tipo de inters variable,
tendrn que pagar ms a su banco cada mes. Si la inflacin es alta, los consumidores piden menos
crditos para comprar y las empresas piden menos crditos para invertir. Como consecuencia, las
empresas venden menos y reducen sus beneficios, mientras que los ahorradores meten su dinero
en rentas fijas, por el alto inters que perciben por su dinero. La Bolsa puede acabar bajando. Si es
baja, ocurre lo contrario. - Impuestos. Cada ao, Hacienda trata de deflactar (convertir una
cantidad expresada en trminos nominales en otra expresada en trminos reales, habitualmente
mediante el IPC) la declaracin de la renta en lo que haya subido la inflacin. Ello supone
aumentar las deducciones a cada tramo contributivo, ya que los contribuyentes, al subir los
precios, necesitan ms dinero para comprar las mismas cosas. - Inmuebles. Segn la Ley de
Arrendamientos Urbanos, durante los cinco primeros aos de duracin del contrato, la renta solo
podr ser actualizada basndose en lo que suba el IPC del ao anterior. Es lo mismo que el IPC?
En realidad, la inflacin se refiere a la variacin de precios que sufre el PIB (producto interior
bruto), que es el conjunto de bienes y servicios finales producidos por un pas en un determinado
periodo de tiempo. El IPC (ndice de precios de consumo) mide la variacin de precios de una serie
de bienes y servicios que se consideran representativos del gasto de un consumidor urbano.
Suelen utilizarse indistintamente, porque el IPC es un dato de fcil elaboracin y porque si la
inflacin es pequea, ambas variables no suelen ser muy diferentes. Por partes Deflacin: Cada en
el nivel general de los precios. Desinflacin: Desaceleracin de los precios. Hiperinflacin: Espiral
acelerada y fuera de control de la inflacin. Estanflacin: Combinacin de inflacin, crecimiento
econmico lento y alto desempleo. Reflacin: Intento de elevar el nivel general de los precios para
contrarrestar las presiones deflacionarias. Depsitos bancarios: Cmo influhye la inflacin en
nuestros ahorros? Si queremos calcular, aunque sea aproximadamentecmo va a afectar la
inflacin al poder adquisitivo de un producto de ahorro (un depsito bancario), loprimero que
tenemos quehacer es calcular su beneficioneto, es decir, la rentabilidadque tendr nuestrodinero
despus de impuestos. Por ejemplo, si contratamos un depsito a un ao al 4% TAE (tasa anual
equivalente, el resultado de una frmula matemtica que incorpora el tipo de inters nominal, las
comisiones y el plazo de la operacin), tendremos un tipo impositivo del 21% si los intereses al
cabo de un ao nos han generado menos de 6.000 euros; de un 25% si la cantidad es de entre
6.000 y 24.000 euros; y de un 27% si el montante es superior a 24.000. En este caso, ese depsito

al 4% nos dara una rentabilidad del 3,16% despus de pagar a Hacienda. Pero ahora hay que
calcular tambin el llamado rendimiento real, que es el que incorpora la inflacin. Porque si
queremos que el poder adquisitivo de nuestro depsito aumente o al menos se mantenga, la
inflacin interanual (la de ese ao) deber ser inferior o igual a ese 3,16%. Por tanto, si creemos
que la inflacin puede ser mayor (por las predicciones del Gobierno u otros organismos, o porque
vemos que el precio de los carburantes, por ejemplo, no para de subir), lo ideal sera intentar
invertir nuestro dinero en un depsito que nos otorgue una mayor rentabilidad. Sguenos en
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