VECTORES DE

PRECIO
SISTEMA DE
INFORMACIN PARA
VALORACIN DE
INVERSIONES

VALORACIN A PRECIOS DE MERCADO EN EL

ECUADOR

Antecedentes

La valoracin de las inversiones a precios de mercado tiene como objetivo

fundamental el clculo, registro contable y la revelacin al mercado del
precio al cual determinado valor, instrumento financiero o ttulo, podra ser
negociado en una fecha determinada, de acuerdo a sus caractersticas
particulares y dentro de las condiciones prevalecientes en el mercado en
dicha fecha.

Antes de la expedicin de la actual metodologa, exista diversidad en los criterios aplicados para la
valoracin de ttulos. Cada institucin utilizaba un mtodo diferente, dependiendo de sus polticas o
normas a las que se encontraba sujeta.

Considerando que para homogenizar estos criterios, era necesario establecer una metodologa nica
que detalle los procedimientos que se deben aplicar tendientes a la obtencin, construccin y
publicacin de los precios de mercado de los valores negociados en el mercado nacional, se aprob
mediante resolucin del CNV 003-2005 del 18 de abril del 2005, el "Manual operativo para valoracin a
precios de mercado de valores de contenido Crediticio y de participacin y Procedimientos de
Aplicacin.

EL VECTOR DE PRECIOS
Al resultado de la aplicacin de dicha metodologa se lo conoce como
el Vector de Precios.
El vector de precios es un listado de tasas efectivas de descuento y
precios Referenciales para los ttulos valores de renta fija de tipo
especfico (obligaciones y titularizaciones) y Bonos del Estado, de
largo plazo (superior a 360/365 das).

El mtodo de valoracin se basa en procedimientos utilizados

principalmente en Colombia y otros pases como Per, Mxico y Chile.
La principal utilidad del vector de precios es que a travs de su
implementacin, se logr estandarizar la forma de valorar los
portafolios a precios de mercado en el pas.
En el mencionado Manual, se establece la existencia de dos Comits
que sern los encargados de la toma de decisiones: El Comit
Consultivo Interinstitucional y el Comit de Apelaciones.

VALORACIN A PRECIOS DE MERCADO

Las instituciones obligadas a valorar sus portafolios a precios de
mercado son:
a) Las instituciones que conforman el sistema nacional de
seguridad social;
b) Las administradoras de fondos y fideicomisos, y los fondos
de inversin y fideicomisos mercantiles de inversin inscritos que
administren; y,
c) Los portafolios propios y de terceros de las casas de valores.
d) Segn Resolucin JB-2010-1799 las Instituciones controladas
por la Superintendencia de Bancos y Seguros.

LOS PRINCIPIOS BSICOS DE LA VALORACIN

Equidad
Conflicto de Intereses
Reserva de Informacin
Competencia
Honestidad, cuidado y diligencia
Informacin e inversionistas
Objetividad y prudencia
Mercado
Consistencia
Observancia

COMIT CONSULTIVO INTERINSTITUCIONAL

CONFORMACION
Este comit estar compuesto de la siguiente manera:
El Superintendente de Bancos y Seguros o su delegado.
El Superintendente de Compaas o su delegado.
Un delegado de la Bolsa de Valores de Quito.
Un delegado de la Bolsa de Valores de Guayaquil.
FUNCIONES Y ATRIBUCIONES
Analizar las observaciones planteadas por el Comit de Apelaciones..
Realizar sugerencias y analizar los cambios respecto a la metodologa de valoracin utilizada. Las
observaciones efectuadas por los usuarios y los administradores del sistema a la metodologa de
valoracin de ttulos, sern analizadas, aceptadas o rechazadas con la totalidad de los votos del comit.
Para este efecto, se remitir un informe tcnico a la Superintendencia de Bancos y Seguros y al
Consejo Nacional de Valores a fin de que aprueben el respectivo cambio metodolgico.

COMIT CONSULTIVO INTERINSTITUCIONAL

Informar

al regulador correspondiente
para que ste inicie las acciones
tendientes a esclarecer las imputaciones
que los distintos actores del mercado
efecten en el seno del comit, a travs
de los administradores del sistema,
respecto a prcticas o negociaciones que
vayan en contra de los principios de
transparencia de mercado. .

COMIT DE APELACIONES

CONFORMACIN
Dos (2) miembros designados por las Casas de Valores cuyo domicilio principal sea la ciudad de Guayaquil.
Dos (2) miembros designados por las Casas de valores cuyo domicilio principal sea la ciudad de Quito.
Dos (2) miembros designados por la Asociacin de Administradoras de Fondos, uno de entre sus asociados con
domicilio principal en Guayaquil y el otro de entre sus asociados con domicilio principal en Quito.
Dos (2) miembros designados por el Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social (IESS) procurando que se
guarden criterios de equilibrio regional en la nominacin de sus delegados.
Un (1) miembro designado conjuntamente por el Instituto de Seguridad Social de la Polica Nacional (ISSPOL),
el Instituto de Seguridad Social de las Fuerzas Armadas (ISSFA) y el Servicio de Cesanta de la Polica Nacional
(SCPN).
FUNCIONES Y ATRIBUCIONES
Este comit deber analizar la pertinencia de excluir o no una operacin del sistema de fijacin de precios.
Para efectos de ignorar una operacin los administradores del sistema efectuarn una consulta a tres (3)
miembros del Comit de Apelaciones, y se deber contar con la aprobacin de por lo menos dos de ellos para
solicitar al Consultivo Interinstitucional se deseche una operacin.

PROCESO TCNICO DE VALORACIN

Filtros

Categorizacin
Muestra

Publicacin
Clculos

Verificacin

PROCESO TCNICO
MUESTRA
La muestra comprende los ltimos 60 das hbiles. Solo se tienen en cuenta las
operaciones de compraventa celebradas de contado. La mxima fecha valor para
operaciones de mercado ser de t+3 en donde t representa la fecha de negociacin.
Se excluyen las operaciones a plazo, de reporto, y negociaciones de cupones de
capital o inters, o ttulos fragmentados.

FILTROS
Para valores emitidos por el sector pblico local, para valores emitidos por el sector
privado financiero y no financiero y valores emitidos por instituciones multilaterales y
supranacionales, se aplicar:

Filtro por monto: mnimo US$ 10,000

Filtro por tasa: variacin mxima del 10% de la rentabilidad promedio
vigente a la fecha de valoracin.

PROCESO TCNICO
CATEGORIZACION
Las categoras son agrupaciones de ttulos, que permiten clasificar a las
negociaciones realizadas en funcin de criterios de segmentacin de
forma que el precio de esas categoras sea comparable.

Entre los principales criterios deben estar:

Sector del Emisor y Clase de ttulo: sector privado (financiero/no

financiero) y sector pblico.
Calificacin: AAA /AA/A/BBB
Tipo de tasa: Libor, Pasiva, Prime
Moneda: Dlares
Das hasta el vencimiento: Rango de plazos

PROCESO TCNICO
CLCULOS
Segn la muestra disponible se toma uno de dos caminos para valorar:
Ttulo Valor Negociado

1
Tasa Promedio

Tasa Estimada: Tasa de Referencia

+ Margen

Precio Valorado

VERIFICACIN Y PUBLICACIN

Los administradores del Sistema de informacin

revisan diariamente que los vectores coincidan en
tasas y precios antes de su publicacin final en las
pginas web.

Las Bolsas de Valores de Guayaquil y Quito publicarn

los vectores de precios en forma diaria, obligatoria y
gratuita de manera abierta en sus sitios web y en
formato excel.