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La Confianza.
La Cultura empresarial.
Aprendizaje e Innovacin.
Marco regulatorio y normativo. principio motor a partir del cual se construyen los
otros factores econmicos y no econmicos que interactan en el mercado de
capitales.
2. Cultura empresarial.
Ciertos factores no econmicos poseen un rol esencial como motores del desarrollo de las
economas capitalistas. A nivel macro, la abundancia de recursos naturales financieros
pueden constituir condiciones iniciales favorables, pero la experiencia histrica indica que
las condiciones del entorno competitivo, el conocimiento, la innovacin, el desarrollo de
redes asociativas de valor, suelen constituir factores de xito superiores a la abundancia en
la dotacin inicial de recursos.
Con caractersticas similares a nivel micro, el perfil de la cultura empresarial, se refiere al
estilo de liderazgo, a la perspectiva relativa al tiempo, al enfoque formal versus informal en
relacin al planeamiento estratgico, a las normas, procesos y procedimientos internos, y a
la orientacin a la asociatividad versus la competencia individual no asociativa. Dichos
componentes culturales, ya sea en su dimensin macro (diamante porteriano amplio),
micro (empresa, cadena de valor, redes) o sectorial (sector econmico) determinan el
potencial de desarrollo, dada una dotacin inicial de recursos econmicos.
Es de destacar que hay mercados en el que existe una marcada concentracin del
financiamiento va Mercado de Capitales en empresas de mayor envergadura, es decir, el
bajo grado de difusin y de aceptacin por parte de las empresas medianas y pequeas es
comn denominador.
3. Aprendizaje e innovacin.
En adicin a la confianza y a la cultura empresarial como factores determinantes de la
dinmica y tendencia del mercado de capitales, se encuentran las capacidades de
aprendizaje y de innovacin.
La capacidad de aprendizaje resulta de la combinacin de la capacidad de absorcin y
conectividad Por su parte, la capacidad de absorcin del sistema puede ser considerada
como la habilidad para reconocer nueva informacin externa, asimilarla y aplicarla
Esta capacidad no est relacionada nicamente con la posibilidad de acceder al
conocimiento existente en el ambiente, sino que tambin implica la habilidad de identificar
el conocimiento til y de generar nuevo conocimiento. La capacidad de conectividad est
asociada al potencial con el que cuenta el sistema para establecer relaciones y generar
interacciones con otros sistemas, con el objetivo de incrementar su base de conocimiento,
generar conocimiento adicional e incrementar la capacidad de absorcin inicial.
mercado, mientras que menos lo hizo por medio de la regulacin directa del organismo
pblico, con diferentes grados de intensidad.
En el caso de las economas emergentes, donde el desarrollo del mercado de capitales fue
tardo en relacin a su relevancia para el financiamiento del desarrollo econmico, el
organismo regulador puede asumir un doble rol, dependiendo ello de la cultura empresarial
y del grado de liderazgo que asuma en el proceso de cambio.
Por un lado, cuando el desarrollo del mercado requiere fortalecer los aspectos de
transparencia, defensa de los accionistas minoritarios, y velar por la estabilidad financiera
sistmica, el rol del organismo debe ser el de propiciar la implementacin de medidas que
reflejen el estado del arte de las corrientes regulatorias de los pases ms avanzados en esta
materia. Por el otro, el ente regulador debe armonizar los requerimientos del sector privado
y pblico, con el objetivo de facilitar la formacin del mercado mediante la inclusin de los
participantes en el mercado de capitales, tanto inversor como tomador de fondos.