Girn, Alicia.

Obstculos al desarrollo y paradigma del

financiamiento en Amrica Latina.En publicacin: Reforma
financiera en Amrica Latina. Eugenia Corre y Alicia Girn.
CLACSO, Consejo Latinoamericano de Ciencias Sociales,
Buenos Aires, Argentina. 2006. ISBN: 987-1183-42-9
Disponible en la web: http://bibliotecavirtual.clacso.org.ar/ar/
libros/edicion/correa/giron.pdf
Fuente:Red de Bibliotecas Virtuales de Ciencias Sociales de
Amrica Latina y el Caribe de la Red CLACSO
http://www.clacso.org.ar/biblioteca

Primera Parte
Reformas nancieras y desarrollo
en Amrica Latina

Alicia Girn*

Obstculos al desarrollo y
paradigma del nanciamiento en
Amrica Latina**

Mr. Canning, traductor y ejecutor el del inters

de Inglaterra, consagraba con ese reconocimiento
el derecho de estos pueblos a separarse de Espaa
y, anexamente, a organizarse republicana y
democrticamente. A Mr. Canning, de otro lado, se
haban adelantado prcticamente los banqueros de
Londres que con sus prstamos no por usurarios
menos oportunos y ecaces haban nanciado la
fundacin de las nuevas repblicas
Jos Carlos Maritegui (1956)

INTRODUCCIN
Los obstculos al desarrollo de Amrica Latina son parte de la historia y
de la realidad actual. Su descripcin y su comprensin son sinnimo de

* Acadmica del Instituto de Investigaciones Econmicas y tutora del Posgrado de

Economa de la UNAM. Especialista en cuestiones nancieras relacionadas principalmente con las estructuras nancieras de pases latinoamericanos. Pertenece al Sistema
Nacional de Investigadores a la Academia Mexicana de Ciencias.
** La autora agradece la valiosa ayuda de Roberto Soto, becario del proyecto Reformas y
Asimetras Financieras: Regulacin y Cooperacin Financiera Regional de la Direccin
General de Asuntos Acadmicos de la UNAM.

27

Reforma nanciera en Amrica Latina

una gran complejidad. La insercin de esta regin en el mercado mundial y el fortalecimiento del capitalismo como eje mundial de acumulacin desde la conquista, sientan las bases de una estructura econmica
poltica y social frgil y con grandes turbulencias. A partir del siglo XIX:
la estructura econmico-social heredada del perodo colonial se
caracteriz por un bajsimo nivel de desarrollo de las fuerzas productivas y por relaciones sociales de produccin basadas en la
esclavitud y la servidumbre, hecho que constituy un handicap,
por decir lo menos, para el desarrollo posterior de nuestras sociedades (Cueva, 1977: 15).

La debilidad del desarrollo en Amrica Latina obedece al hecho de que

buena parte del excedente econmico producido se traslad a los centros de poder europeos. Este excedente generado en la regin no fue
invertido en los espacios econmicos donde se concibi su propia rentabilidad. Es decir, el nanciamiento al desarrollo va inversin extranjera directa, endeudamiento externo o los recientes ujos de capital,
no sirvieron para fomentar inversiones de largo plazo. Por otra parte,
los organismos internacionales coinciden en que el nanciamiento al
desarrollo a lo largo de las ltimas seis dcadas se caracteriza por la
necesidad histrica de ujos netos de capital desde los pases desarrollados a los pases subdesarrollados. Se requiere de la transferencia de
capitales a los pases latinoamericanos, no obstante el implcito regreso
de dicha transferencia por concepto del servicio de tal nanciamiento.
La rentabilidad de ese ujo de capital no se reinvierte en la regin para
promover un desarrollo autnomo y sostenido. El nanciamiento al desarrollo lleva implcito un dcit comercial y de capitales que se vuelve
un crculo vicioso difcil de romper. Para Kregel (2002), los ujos de
capital externos como base de la poltica de desarrollo son como el lo
de una navaja que debe de ser manejada con precaucin, a n de lograr
benecios, generando tasas altas de crecimiento del ingreso per cpita
y una mejor distribucin de los recursos nancieros globales para incidir en un mayor crecimiento a nivel global.

EL PARADIGMA DEL FINANCIAMIENTO

El traslado de la riqueza producida de los pases receptores a los dueos del capital es parte de una historia sin n. La fragilidad y la turbulencia nancieras se maniestan, entre otras cosas, en devaluaciones de
las monedas nacionales frente a la moneda hegemnica, en problemas
de liquidez para enfrentar el pago del servicio de la deuda externa y en
crisis bancarias en los mercados emergentes de Amrica Latina, que
son una constante.
28

Alicia Girn

A ello es importante aadir la obsesin de los dirigentes de los

gobiernos latinoamericanos por realizar reformas econmicas y nancieras tendientes a la apertura de los sistemas nancieros y a su mayor
competitividad y eciencia, lo que constituye una traicin al desarrollo
de las naciones latinoamericanas. El resultado de las reformas de las
ltimas tres dcadas, bsicamente desregulacin y liberalizacin, no
fue el esperado.
Ante las turbulencias monetarias de los setenta y los problemas de la deuda externa se introduce el debate en torno de la inestabilidad nanciera y los procesos de desregulacin y liberalizacin nanciera en Amrica Latina. Prevalecen, por tanto, en el pensamiento de los dirigentes latinoamericanos las ideas de McKinnon (1973),
Gurley y Shaw (1979), acompaadas del pensamiento monetarista
de los Chicago Boys. A ello se agregan las lecturas, en los crculos
acadmicos, de Minsky (1982), Daz-Alejandro (1991) y otros, que
han inuido en el anlisis y debate terico econmico de la liberalizacin y apertura de los sistemas nancieros.
Pero hay otro debate, desdibujado en los ltimos aos, que es
necesario reabrir en los crculos acadmicos y de decisin econmicapoltica por la vigencia en el panorama actual: el pensamiento de Celso
Furtado (1980). De acuerdo con lo anterior, es preciso introducir el concepto de desarrollo para relacionar el desenvolvimiento de los procesos de liberalizacin nanciera expresados en las crisis nancieras, as
como en los ujos de capital y en la reforma nanciera, todo lo cual es
fundamental para comprender la teora del desarrollo econmico.
En Amrica Latina, el nanciamiento se caracteriza por:
- El alto grado de extranjerizacin de los sistemas de pago, que en
el caso de Mxico, Argentina y Brasil llega al 73%, 35% y 13%,
respectivamente.
- Los bancos compradores que predominan en la adquisicin de
los bancos latinoamericanos son los espaoles BBVA y Santander
y los estadounidenses Citigroup y Bank of America.
- Los diez principales bancos de Estados Unidos concentran
activos por un total de 4,7 billones de dlares (The Banker,
2003) cantidad muy por arriba del producto interno bruto
(PIB) de todos los pases de Amrica Latina y el Caribe (1,6
billones de dlares).
- El proceso de concentracin en Amrica Latina se ha profundizado mediante privatizaciones, cuya tasa de crecimiento fue del
51,5 % entre 1996 y 2000.
29

Reforma nanciera en Amrica Latina

- Los procesos de privatizacin de empresas nancieras y no nancieras se caracterizaron, en una primera etapa, por la venta
de empresas pblicas al sector privado nacional; posteriormente
ocurrieron fusiones y megafusiones entre las propias empresas
nacionales; nalmente, muchas de ellas fueron adquiridas por
capital extranjero.
- UNCTAD (2004), en su reporte sobre inversiones, seala el desplazamiento de las inversiones extranjeras directas de Amrica
Latina hacia otras economas emergentes (China, India y Europa
del Este) y que el 80% de las empresas incluidas en las 500 de
Fortune (2003) invirtieron en China y slo el 33% canalizaron sus
recursos hacia Amrica Latina.
- A principios de 1980, los ujos de inversin extranjera ascendan a 8.392 millones de dlares en los pases subdesarrollados,
de los cuales Amrica Latina recibi 7.485 millones y Asia slo
516 millones.
- En 2000, cuando la inversin extranjera directa (IED) alcanz su
mximo a nivel mundial (1.392.957 millones de dlares), los pases desarrollados recibieron 1.120.528 millones y los subdesarrollados, 246.057 millones. Latinoamrica recibi 95.358 millones y
Asia 142.091 millones. La tendencia al cambio en la orientacin de
los ujos de inversin extranjera contina, caracterizndose por
una mayor concentracin en China (UNCTAD, 2003).
Lo anterior conrma que en Amrica Latina, la apertura nanciera no
indujo los resultados esperados. Tanto Asia como Latinoamrica sufrieron crisis nancieras en los aos noventa, pero las polticas de desarrollo, las reformas y la apertura de los sistemas nancieros fueron
diferentes en ambas regiones (Kaminsky y Reinhart 1998). Mientras en
Asia los sistemas nancieros salieron fortalecidos de la crisis, en Amrica Latina se extranjerizaron.

EL SENDERO DEL CRECIMIENTO Y EL DEBATE DEL DESARROLLO

Al nalizar la Segunda Guerra Mundial, la inuencia de la revolucin keynesiana se hizo sentir en las instituciones nacionales, tanto
de los pases devastados en ese conicto, como en los pases de la
periferia. El Estado-Nacin, junto con los organismos nancieros
internacionales, plante como prioridad el crecimiento con estabilidad. Tipos de cambio jo, bajas tasas de inters y tasas de crecimiento econmico por encima de la inacin fueron los pilares del
modelo de desarrollo econmico.
El pensamiento latinoamericano, en busca de una interpretacin sobre la regin, tom tres vertientes. Por un lado, la interpreta30

Alicia Girn

cin estructuralista de la Comisin Econmica para Amrica Latina

y el Caribe (CEPAL), cuyo exponente, Ral Prebisch, deni el proceso de substitucin econmica como una etapa previa al desarrollo
industrial de los pases subdesarrollados. En una perspectiva crtica,
conocida como teora de la dependencia, estuvieron Theotonio Dos
Santos, Ruy Mauro Marini y Anbal Quijano. Otros autores, como Celso Furtado y Osvaldo Sunkel, cuestionaron las diferentes corrientes
tericas en boga. De esta manera, los autores latinoamericanos no
pueden ubicarse en una sola escuela en busca de una teora del desarrollo con una perspectiva regional.
Tanto en los pases industrializados como en los subdesarrollados exista el deseo de lograr el bienestar econmico; debe sealarse
adems, que la lucha por el desarrollo se daba en un mundo bipolar, en
el cual avanzaba el socialismo a nivel mundial, hacindose presente en
Latinoamrica con la irrupcin de la revolucin cubana.
Descubrir la clave para alcanzar un desarrollo industrial semejante al de los pases desarrollados, con una distribucin del ingreso
tendiente a la equidad, implica analizar el tipo de desenvolvimiento
del capitalismo en la economa mundial a partir del descubrimiento de
Amrica Latina. Legado que permite acercarnos a un proceso de desacumulacin originaria:
Resulta entonces justo concebir el perodo colonial, en los trminos
en que lo hace Enrique Semo1 para Mxico; esto es, como un perodo
de desacumulacin originaria. Del enorme excedente generado en
la Nueva Espaa, slo una porcin se queda en el pas. El gobierno
virreinal y los espaoles se encargan de transferir la mayor parte hacia la metrpoli [...] De ah el contraste inexplicable entre la pobreza de las masas y la falta de podero de las clases dominantes novo
hispanas (Cueva, 1977: 14).

En pocas palabras, el desarrollo de las fuerzas productivas, y con ello

el de las clases sociales que conformaran el desarrollo capitalista
(empresarios, trabajadores y Estado), se dio en forma raqutica. Hasta antes de la Segunda Guerra Mundial, el nico pas de la regin que
haba tenido una revolucin social haba sido Mxico. A pesar de ello,
la conformacin del Estado-Nacin en Amrica Latina, junto con los
embrionarios grupos industriales y nancieros autctonos ligados a
los consorcios internacionales desde nales del siglo XIX, bajo la hegemona del sistema nanciero organizado a nivel internacional, hizo

1 Agustn Cueva cita el libro de Enrique Semo 1973 Historia del capitalismo en Mxico. Los
orgenes. 1521/1723 (Mxico DF: ERA) 232 y 236.

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Reforma nanciera en Amrica Latina

posible el surgimiento de una burguesa articulada en funcin de los

intereses de los pases centrales:
no se puede entender el subdesarrollo en una sociedad dependiente
como la latinoamericana si no se plantea ste histricamente como
producto de una poltica burguesa que responde a intereses y a una
estructura de clases que son a su vez determinados por la dependencia del satlite latinoamericano con respecto a la metrpoli colonialista e imperialista (Gunder, 1976: 11).

Aun despus del reordenamiento econmico posterior a la Segunda Guerra Mundial y de la creacin de los organismos nancieros internacionales que marcaron las polticas de desarrollo econmico para la regin,
muy pocos pases lograron formar una burguesa capaz de encabezar
un proyecto nacional y competitivo en el terreno de los mercados internacionales, como lo hicieron los pases asiticos. En la posguerra, las
tres dcadas de crecimiento econmico con distribucin del ingreso que
hicieron posible el milagro econmico de Mxico y Brasil se basaron
en los ujos de capital provenientes de los bancos de desarrollo, va endeudamiento externo, y en la proteccin de los mercados nacionales, que
cuando se desregularon no pudieron sobrevivir por s solos.
Furtado trata el mito del desarrollo para los pases de la regin
latinoamericana, en funcin del reordenamiento econmico a nivel
mundial. He aqu su idea central:
La teora del desarrollo (ms conocida como teora del crecimiento)
se ha preocupado casi exclusivamente por la dinmica de los sistemas
industriales, es decir, de las economas llamadas desarrolladas. Una
interpretacin persistente, desde Marx hasta Hicks, pretende que la
explicacin de los procesos econmicos en los pases ms avanzados
en la industrializacin sera suciente para entender lo que ocurre
en las economas de desarrollo retardado. Si fuera as, a los pases
atrasados no les cabra sino trillar los caminos ya conocidos, benecindose con la experiencia de los que se encuentran en etapas ms
avanzadas. El subdesarrollo se trata aqu como fenmeno coetneo
del desarrollo, consecuencia de la forma en que se viene propagando
hasta nuestros das la revolucin industrial. Por lo tanto, constituye
una temtica aparte, que requiere para su interpretacin un trabajo
autnomo de teorizacin (Furtado, 1980: 4).

En conclusin, el desarrollo en los pases latinoamericanos es un mito,

ya que no ocurre el desarrollo de las fuerzas productivas ni la inclusin
de los cambios tecnolgicos en el proceso productivo regional, debido
a que se protegieron las economas nacionales. Ello promovi la incompetencia y la ganancia extraordinaria de los empresarios nacionales,
quedando en desventaja frente a los conglomerados transnacionales.
32

Alicia Girn

Los empresarios no incorporaron las innovaciones tecnolgicas en los

procesos productivos, pues prerieron basar su competitividad en el
empleo barato, incluso cuando se increment la productividad en los
sectores dinmicos que lograron con ello altas tasas de rentabilidad.
Esto ocurri en el petrleo en el caso de Mxico; no obstante, los ingresos as generados no se canalizaron debidamente a otras actividades ni
dieron lugar a mayores ganancias.
En los pases asiticos, en cambio, los empresarios del sector exportador compitieron en la arena internacional hasta lograr una competitividad que los coloc al nivel de los conglomerados transnacionales. Los exportadores latinoamericanos se basaron en el bajo precio de
la mano de obra, sin elevar la productividad, lo que los dej fuera de la
competencia internacional.
En los aos sesenta, la discusin en torno del desarrollo se centr
en cinco aspectos muy importantes: el proceso de sustitucin de importaciones, que elimin de alguna manera el problema de la vulnerabilidad y de los bajos niveles asociados con la exportacin; el incremento
sustancial de la poblacin; las dicultades para la integracin centroamericana en el marco de la Alianza para el Progreso; el auge de las
empresas multinacionales; y el hecho de que el crecimiento se calicara
como un mal desarrollo o no desarrollo2.
Osvaldo Sunkel manifestaba en los setenta que, en los aos cuarenta, la gran mayora de las investigaciones se haba centrado en las relaciones econmicas y nancieras de Amrica Latina con el exterior. Esto
haba sido muy importante pero descuidaba dos cuestiones relevantes:
primero, que haba relaciones muy estrechas e importantes entre comercio, ayuda, inversin directa y transferencia tecnolgica y, segundo,
que dichas variables y sus interrelaciones eran parte de un sistema muy
amplio en las relaciones internacionales y polticas (Sunkel, 1976: 19).
Por tanto, a falta de ahorro interno, el nanciamiento al desarrollo se bas principalmente en endeudamiento externo con los organismos nancieros internacionales, destinndose los recursos as obtenidos a grandes obras de infraestructura realizadas por el sector pblico.
Por otra parte, la IED penetr principalmente la industria en co-inversiones con empresarios nacionales. Se fue conformando as un desarrollo caracterizado, en un principio, por la sustitucin de importaciones,
regulado y controlado por el Estado nacional y soberano, proceso que
fue calicado de industrializacin tarda por autores como Fajnzylber,
(1983). En Argentina, Brasil, Chile y Mxico hubo un sorprendente cre-

2 La expresin en ingls es there may have been some growth but it has been at best
maldevelopment.

33

Reforma nanciera en Amrica Latina

cimiento en las manufacturas, textiles, alimentos y bienes de consumo

provenientes de sectores de mediana y alta tecnologa, lo que les permiti estar por encima del resto de los pases subdesarrollados carentes de
innovaciones tecnolgicas (Amsden, 2001).
A principios de los aos ochenta, los pases latinoamericanos
estaban fuertemente endeudados con los principales bancos transnacionales que haban permitido el reciclaje de los eurodlares, resultantes del incremento en los precios del petrleo. Parte del milagro
econmico de Argentina, Brasil y Mxico, se debi al nanciamiento
para obras de infraestructura y el empoderamiento del sector privado
y pblico, principalmente en mercados regulados y cerrados frente a la
competencia internacional y con mnimas normas de calidad.
Al iniciarse el proceso de desregulacin de la cuenta de capital,
los organismos nancieros internacionales pasaron a ocupar el segundo lugar en el otorgamiento de nanciamiento, detrs de los grandes
bancos transnacionales ansiosos de prestar a los pases emergentes. La
gestacin de la problemtica de la deuda externa en los aos ochenta tiene su origen en la fuerte devaluacin de las monedas nacionales
por el dcit comercial de sus balanzas de pagos y por la cada de los
precios de sus exportaciones principalmente materias primas, que
hicieron imposible el pago de su deuda externa.
La etapa de sustitucin de importaciones lleg a su n en 1982,
inicindose entonces la apertura de los sectores productivo y nanciero, y el rompimiento de los pilares de las polticas de desarrollo con
equidad. La deuda externa y el pago de la misma se volvieron una carga
en los aos ochenta, a pesar de las mltiples renegociaciones y del Plan
Brady. Este perodo, denominado la dcada perdida, fue la transicin
hacia una estrategia de crecimiento en mercados abiertos competitivos
orquestada por los conglomerados trasnacionales, pero sin una slida
estructura econmica nacional, debido a que las fuerzas productivas
eran por lo general totalmente obsoletas comparadas con las existentes
a nivel internacional.
En los aos noventa, el sector externo fue el ms perjudicado por
la falta de desarrollo; se agudizaron entonces el desempleo y la falta de
crdito, y se acentu la destruccin de las cadenas productivas.
El enorme dcit por la acumulacin de deuda externa y la necesidad de importaciones en un mercado integrado a los pases desarrollados, principalmente a EE.UU., provoc una gran incertidumbre que
determin que los sistemas nancieros no cumplieran con su funcin
de otorgar crdito.
La crisis de la deuda en los aos ochenta trajo como consecuencia la volatilidad de los ujos de capital, no slo en Amrica Latina sino
tambin en Asia. Hasta nes de 1998, la CEPAL haba registrado doce
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Alicia Girn

pases con problemas bancarios, a los cuales deberan agregarse Argentina y Uruguay por la crisis iniciada al concluir 2001.
En suma, se distorsion el proyecto de crecimiento econmico
y se profundiz la vulnerabilidad de la regin. El modelo de desarrollo
basado en la apertura irracional de la cuenta de capital y el continuo
endeudamiento externo, supuestamente orientados a nanciar el desarrollo, en realidad llev a la economa a la bancarrota. El Estado no
ha sido capaz de canalizar de manera ordenada los ujos de capital
hacia los sectores productivos, sino que en su mayora han sido utilizados para sostener tipos de cambio con nes polticos, como sucedi
en Mxico antes de que estallara la crisis de 1994. Un fallido intento de
resolver los problemas nancieros sin transformar la estructura productiva fue la Ley de Convertibilidad impulsada por el Consejo Monetario establecido en Argentina, que concluy con un tremendo fracaso
a nales de 2001, registrndose una fuerte devaluacin del peso argentino frente al dlar.

REFORMAS FINANCIERAS: UNA PROPUESTA ALTERNATIVA?

Para comprender las reformas nancieras en Amrica Latina es preciso
conocer al menos los trabajos del Banco Interamericano de Desarrollo
(BID) y del Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos (CEMLA).
En cuanto al BID, se destaca su publicacin Progreso econmico y social
en Amrica Latina: Amrica Latina tras una dcada de reformas: el ajuste, vali la pena? Democracia y dcit (1997), coordinada por Richard
Hausmann. Por su parte, el CEMLA edit Reformas y reestructuracin
de los sistemas nancieros en los pases de Amrica Latina, y la CEPAL
Crecimiento, empleo y equidad: el impacto de las reformas econmicas en
Amrica Latina y el Caribe (Stallings, 2001). Cabe mencionar otros tres
libros importantes que plantean la urgencia de las reformas: Hacia una
renovacin del crecimiento econmico en Amrica Latina (Balassa et al.,
1986), Latin American adjustment. How much has happened? (Williamson, 1990), donde se acua el concepto de Consenso de Washington, y
After the Washington Consensus: restarting growth and reform in Latin
America (Kuczynski y Williamson, 2003).
Los innumerables estudios sobre el desarrollo econmico y la esperanza del crecimiento que ncaron las nuevas democracias del Cono
Sur a nales de los aos ochenta, junto con la aparente solucin al
problema de la deuda externa mediante el Plan Brady, prometan, a
principios de los aos noventa, un desarrollo y un crecimiento para
el pensamiento institucional. Desde la perspectiva ortodoxa, se haban
establecido reformas econmicas con planes de estabilizacin que mostraban el regreso al crecimiento econmico. La lucha contra la inacin
y el dcit scal fueron un reto en los aos noventa; adems, tendran
35

Reforma nanciera en Amrica Latina

que profundizarse la liberalizacin de la cuenta de capital y el proceso

de privatizaciones y hacerse reformas en los terrenos comercial, scal y
sobre todo nanciero, para hacerlos ms ecientes.
Antes de pasar a analizar el fracaso de las reformas aplicadas en
los aos noventa, es conveniente comentar que el estudio Hacia una
renovacin del crecimiento econmico en Amrica Latina (Balassa et al.,
1986) seal la imperiosa necesidad de cambiar el rumbo de la economa a principios de los aos ochenta y de realizar el cambio institucional de regmenes militares a sistemas democrticos, principalmente en
el Cono Sur. Si bien dicho estudio centra su atencin en el problema
del endeudamiento externo como origen de la crisis, enfatiza que para
lograr el crecimiento econmico es muy importante el crecimiento del
empleo, la distribucin equitativa del ingreso y el mejoramiento de los
servicios sociales.
Todo esto ha sido planteado desde la posguerra como norma
para un Estado de Bienestar, tanto para los pases desarrollados como
para los subdesarrollados. La importancia del planteamiento de estos
autores radica en la desregulacin del aparato productivo en aras de
la competencia internacional, al orientar la economa hacia el sector
externo como prioridad de la poltica econmica; a lo anterior se suma
una restriccin del consumo interno para fomentar el ahorro de la sociedad, al transferir recursos al Estado mediante la poltica scal, y
por ltimo, la participacin de la inversin extranjera como motor del
crecimiento econmico. El estudio destaca el apoyo de EE.UU. a este
cambio estructural en Latinoamrica. Al respecto, conviene recordar
los puntos principales del declogo del Consenso de Washington: disciplina y reforma scal; liberalizacin del sector comercial y aumento
de las exportaciones; reduccin del gasto pblico y disminucin del
dcit scal; privatizacin del sector pblico; reduccin de la inacin
y control de la poltica monetaria; desregulacin y liberalizacin del
sector nanciero.
El fracaso del Consenso de Washington se hace evidente no slo
en los indicadores macroeconmicos, sino tambin en la disminucin del
salario real, en el incremento de la economa informal y en las remesas
de los migrantes; a todo ello se suma la violencia social. Los promotores
de las reformas de segunda generacin atribuyen tal fracaso a la forma
en que fue aplicado. El Estado fue incapaz de retomar el desarrollo, al
alejarse del nanciamiento otorgado por la banca de desarrollo de nales de los aos cuarenta a principios de los ochenta. Con el estallido de
las crisis bancarias, los bancos centrales participaron como prestamistas
de ltima instancia, condicionando el proyecto macroeconmico a nuevos planes de estabilizacin del Fondo Monetario Internacional (FMI)
(Mxico en 1995, Brasil en 1998 y Argentina en 2002).
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Alicia Girn

El cambio estructural que tiene lugar en Latinoamrica en la

dcada del noventa, por la erosin de sus sistemas nancieros nacionales y por la falta de concesin de nuevos crditos, determina
la acumulacin de prstamos incobrables y el rompimiento de las
cadenas productivas.
Al menos en Mxico, el mercado interno no constituye una oportunidad de crecimiento. La entrada en vigor del Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte (TLCAN) produjo un crecimiento sorprendente de las exportaciones hacia EE.UU., pero tambin de importaciones, dada la dependencia de la economa mexicana. Despus del petrleo, las remesas de los migrantes ocupan el segundo lugar en cuanto
al ingreso de divisas al pas, lo cual motiv que incluso las ms altas
autoridades del pas vean en la migracin hacia EE.UU. una forma de
abatir el desempleo.
La eciencia marginal del capital y su relacin con la tasa de
inters, va la poltica monetaria, ha sido una tarea no cumplida, al imperar la poltica de restringir el circulante monetario. La importancia
del sector pblico y el grado de su institucionalidad eciente radica en
su funcin de capacitador de sus trabajadores y de su poblacin, de
propietario de sectores estratgicos como el energtico y de proveedor
de la alimentacin bsica. Al sector privado corresponde satisfacer las
necesidades del consumo interno, y al Estado, garantizar su competencia en la arena del comercio internacional, promoviendo la innovacin tecnolgica y su productividad entendiendo por productividad
una mejor calicacin de la mano de obra y mejor tecnologa, no bajos
salarios. Por ltimo, mediante una poltica scal adecuada, el Estado
debe procurar la redistribucin del ingreso para aumentar la capacidad
de consumo y de bienestar de la poblacin, adems de proporcionar
servicios tales como salud, educacin, vivienda y alimentacin.

INESTABILIDAD Y FRAGILIDAD FINANCIERA

Los estudios sobre mundializacin, fragilidad y liberalizacin nanciera han ocupado a los cientcos sociales al menos por casi tres dcadas;
a este respecto destacan autores como Chesnais (1997), Aglietta (1995)
y Minsky (1982), quienes han trabajado la hiptesis del fracaso de la
mundializacin junto con la desregulacin nanciera en sistemas nancieros competitivos. Una de las aportaciones de Minsky al estudio
de la inestabilidad de los sistemas nancieros es la descripcin que hace
de la situacin que precede a las crisis nancieras. En primer lugar, la
inestabilidad nanciera emerge justo en un perodo de tranquilidad y
crecimiento econmico, cuando las expectativas de los activos y de la
economa general son optimistas. Es en ese momento cuando surgen
los pnicos especulativos, las deaciones y las profundas depresiones
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Reforma nanciera en Amrica Latina

econmicas, (Minsky, 1986: 173). En segundo lugar, Daz-Alejandro

(1991) describe cmo cuando los sistemas nancieros regulados tratan
de ser ms competitivos y entran en procesos desregulatorios caen en
procesos de inestabilidad y fragilidad que los erosionan, lo cual tiene
un costo social muy alto. Un tercer elemento es la separacin entre la
propiedad y la direccin de las empresas; Keynes (1936: 138) lo seala
como un elemento de organizacin que ayuda a los mercados de inversin, pero que tambin contribuye a la inestabilidad del sistema.
En los ltimos setenta aos, ha sido muy importante la participacin en la economa mundial de los grandes conglomerados, as
como su concentracin y centralizacin en varias ramas. Si bien la
integracin del proceso productivo encabezado por las corporaciones
internacionales ayud a la organizacin de los mercados de inversin,
tambin profundiz la inestabilidad nanciera en el nivel global. A nes de los aos sesenta, entre cuatrocientas y quinientas corporaciones
internacionales posean las dos terceras partes de los activos jos del
mundo (Barber, 1968: 7). En 2002, segn datos de The Banker (2003),
los diez primeros bancos controlaban 8.136.937 millones de dlares,
cuando doce aos antes la cifra era de 3.059.741 millones. La coordinacin de las polticas monetarias y de las polticas de tasas de inters en
los mercados internacionales es fundamental para los agentes nancieros. En esta situacin, diez megaconglomerados nancieros dictan los
lineamientos del orden y desorden monetario internacional. Las crisis
bancarias de los ltimos aos han sido el resultado de los procesos de
desregulacin y liberalizacin nanciera.

DESARROLLO Y CORRIENTES DE CAPITAL

El pensamiento hegemnico de la teora del crecimiento econmico
insiste en que el desarrollo de las economas subdesarrolladas debe basarse en la recepcin de ujos de capital, pues estos ayudan a acelerar
el desarrollo. El fundamento terico de estos enunciados est muy bien
trabajado por Jan Kregel (2002) al describir todas las resoluciones de
las Naciones Unidas, de la Corporacin Financiera Internacional del
Banco Mundial, quienes desde 1950 plantearon la necesidad de transferencia de recursos externos ante la insuciente generacin de ahorro interno en los pases subdesarrollados. Sin embargo, es obvio que
dichos planteamientos no responden directamente a los intereses de
quienes realizan la inversin extranjera, tanto directa como indirecta.
Si bien una regin puede ser importante para las grandes corporaciones en determinado momento, aos despus puede no resultarles lo
sucientemente rentable o productiva o se han abierto nuevas zonas a
las que consideran ms convenientes para trasladar sus inversiones.
38

Alicia Girn

Los pases que, como los latinoamericanos, quieren basar su

desarrollo econmico en la apertura comercial y nanciera, han visto
cmo la IED se desplaz paulatinamente a Europa oriental y a Asia, en
especial a China e India. En 2001, los ujos de capital en Latinoamrica cayeron un 41% en relacin con el ao anterior (ONU, 2003), como
consecuencia del debilitamiento del crecimiento de la economa latinoamericana, de la fragilidad de los mercados de valores y del n de la
ola de privatizaciones, fusiones y adquisiciones. Solamente los ujos de
capital procedentes de EE.UU. y del Reino Unido cayeron el 54%.
Para los organismos nancieros internacionales, Mxico es un
ejemplo por la forma en que llev a cabo la desregulacin y liberalizacin de su economa. Adems, el TLCAN aument las exportaciones
hacia EE.UU. y Canad, razn por la cual este proceso de integracin
es considerado por muchos como un xito. Sin embargo, diez aos despus de la entrada en vigor del TLCAN, muchas maquiladoras salieron
del pas y las exportaciones mexicanas a EE.UU. estaban siendo desplazadas por las exportaciones chinas, mucho ms competitivas.
Al iniciarse el siglo XXI, el ujo de inversiones a nivel mundial
fue de 1.400 billones de dlares (ONU, 2004). El promedio recibido por
los pases en desarrollo 161,1 mil millones de dlares en el perodo
1992-1996 se redujo a una cuarta parte en 2000. Pese a haberse recuperado de la crisis del tequila (1994-1995) y la crisis asitica (1997),
Amrica Latina haba dejado de captar dichos ujos, situacin que se
agudiz con la crisis argentina (2001).
Amrica Latina recibi 7,8 mil millones de dlares, que contrastan con los 57 mil millones que recibi Asia. En total, los mercados
emergentes recibieron 80,3 mil millones de dlares (FMI, 2003).
Los ltimos sesenta aos han sido el laboratorio de ideas en
torno de la teora del desarrollo, confrontando polticas econmicas que lograron un desarrollo econmico sostenido hasta nales
de los setenta, para posteriormente enfrentarse la fragilidad de los
sistemas econmicos y la ampliacin de la brecha entre los actores
sociales. Las reformas nancieras en Amrica Latina y el Big Bang
en Asia, junto con los procesos de desregulacin en EE.UU., Escandinavia y otras regiones de Europa, han sido tambin el laboratorio
de la apertura de las estructuras nancieras en aras de una mayor
competitividad entre los agentes nancieros, cuyo objetivo principal
es la mayor rentabilidad:
los mercados nancieros volvieron a caer entre un 40-60 por ciento menos que los picos alcanzados en 2000. Esto representa en el
largo plazo incertidumbre y riesgo nanciero [...] adems el dlar
se ha depreciado en el ltimo ao un 14 por ciento con respecto al
euro [...] la marcada reduccin de la inacin por abajo del pro39

Reforma nanciera en Amrica Latina

medio del 2 por ciento, tanto en los pases desarrollados como en
las economas emergentes, incrementan el riesgo de la deacin a
nivel mundial (FMI, 2003).

Entre junio y julio de 2003, el desempleo en EE.UU. baj de 6,4 a 6,2%,

en tanto que el gasto de consumo tuvo un ligero repunte de 0,3% en el
mismo perodo y, sorpresivamente, en el segundo trimestre, el PIB creci a una tasa anual de 2,4%, en contraste con el crecimiento de 1,4%
de los dos trimestres anteriores. No cabe duda de que estas cifras responden al gasto realizado con motivo de la invasin a Irak, lo cual no
es conveniente, pues el crecimiento econmico se debe lograr por una
poltica monetaria expansiva que realmente dispare el crecimiento del
empleo, no slo en EE.UU. sino a nivel mundial, para evitar el fantasma
de la deacin que amenaza al mundo.
Hace treinta aos Urquidi y Thorp (1973: 430) armaban:
las relaciones externas a travs de la historia han sido la llave para
el desarrollo en Amrica Latina. Recientemente, sin embargo, los
estudios en torno a las relaciones del sector externo y la forma
actual en que se han venido dando los cambios signicativos son
temas de discusin. Esta discusin hace veinte aos se dara en
los trminos de intercambio, materias primas, estabilizacin y los
enclaves de exportacin.

Por su parte, Reynolds (1973: 235) manifestaba:

esta es una reexin en torno al cambio de la produccin bsica en
la economa donde se ha pasado de productores de materias primas
y productores primarios a productores de manufacturas y de servicios producidos localmente para el mercado domstico y proveedor
de insumos para la exportacin.

Enseguida se analiza la informacin sobre IED proporcionada por la

ONU, el FMI y el Banco de Pagos Internacionales (BPI).
En los aos noventa, del total recibido por los pases subdesarrollados (119.997 millones de dlares), Amrica Latina y el Caribe recibieron 43.569 millones de dlares y la regin de Asia y Pacco, 70.066
millones de dlares. En los aos ochenta, los pases desarrollados recibieron el 97% de la IED y el 75% de las inversiones indirectas. El 81%
de esas inversiones provenan de inversionistas de los propios pases
desarrollados (UNCTAD, 2003). En los aos noventa, las economas desarrolladas recibieron 266.548 millones de dlares y las subdesarrolladas 119.997 millones de dlares. Seguramente en la primera dcada del
siglo XXI la tendencia ser la misma, pues entre 2001 y 2003 los pases
desarrollados recibieron 507.738 millones de dlares, casi siete veces
40

Alicia Girn

ms que en el decenio de los ochenta; y los pases subdesarrollados,

175.759 millones, ocho veces ms que en ese mismo perodo3.
A pesar del crecimiento de las inversiones, la participacin de lo
recibido por los pases subdesarrollados fue mayor en los ochenta que
al inicio del siglo XXI.
En los aos ochenta, la salida de ujos de capital por concepto de
inversiones directas de Amrica Latina fue de 844 millones de dlares;
en el perodo 1997-2000, esta suma represent casi una tercera parte
del total de los pases subdesarrollados, en tanto que la regin Asia-Pacco represent casi las dos terceras partes del total. Al inicio del siglo
XXI, la zona de mayor salida de ujos de inversin extranjera segua
siendo, con casi 40 mil millones de dlares, esta ltima. Esto indica un
dinamismo econmico muy rpido de Asia-Pacco, al contrario de lo
que ocurre en Amrica Latina.
En este contexto, las transformaciones de las estructuras econmicas y nancieras a nivel mundial y regional en los ltimos sesenta
aos han atravesado dos etapas muy diferentes; la primera, llamada
era Bretton Woods, va desde la posguerra hasta los aos setenta, que
es cuando se crea la infraestructura de los circuitos productivos y nancieros acompaada del fortalecimiento de grandes concentraciones
y centralizaciones de capital (las empresas transnacionales), ms una
nueva divisin del trabajo que da lugar a pases de industrializacin
reciente (NICs, por sus siglas en ingls) y una baja acelerada del precio
de los recursos naturales. La era Bretton Woods permiti estabilidad en
los tipos de cambio, crecimiento del PIB y tasas de inacin moderadas, y sobre todo, entroniz al dlar como el equivalente internacional
de curso legal, tan bueno y slido como el oro.
El desarrollo de los NICs (Hong Kong, Taiwan, Singapur y Corea) en los setenta se bas en su insercin en los circuitos productivos
de alta concentracin y centralizacin de capital, utilizando mano de
obra barata y un gran endeudamiento externo proveniente del reciclaje

3 Estas cifras contrastan con las cantidades que se negocian en el mercado de derivados
que, incipiente en los ochenta, cobr fuerza con la desregulacin y liberalizacin de los
sistemas nancieros nacionales y con su integracin en un mercado nanciero global que
funciona permanentemente. En los aos noventa, los derivados negociados fuera de bolsa (en mercados no organizados) ascendieron a 25,8 billones de dlares, casi lo mismo
que los negociados en bolsa durante 2000-2003. Los derivados no negociados en bolsa se
multiplicaron cinco veces entre 1990-1999 y 2000-2003, cuando llegaron a 129,2 billones
de dlares. La exuberancia nanciera a la que aludi en varios discursos el presidente de
la Reserva Federal de los Estados Unidos a nales de los aos noventa, posteriormente se
convirti en una deacin de los activos, preocupante para las altas nanzas internacionales, y con graves consecuencias negativas para Latinoamrica y en general para los pases
subdesarrollados. Por ejemplo, en 2000-2003, los swaps de inters ascendieron a 70,2 billones de dlares y los contratos de divisas a plazo a casi 11 billones de dlares.

41

Reforma nanciera en Amrica Latina

de eurodlares y petrodlares, que fortaleci al Estado en un primer

momento, pero que posteriormente lo debilit en cuanto a la defensa
de la soberana nacional.
La segunda etapa, o era post Bretton Woods, abarca los ltimos
treinta aos y es un perodo de desregulacin, caracterizado por fuertes turbulencias acompaadas de planes de estabilizacin, que determinaron que se pasara de sistemas nancieros regulados a sistemas
nancieros complejos, encabezados, al menos en Amrica Latina, por
corporativos extranjeros; el proceso de privatizacin de las empresas
pblicas permiti a los estados soberanos superar en parte sus crisis
scales y pagar el servicio de su deuda externa, en virtud tambin de las
mltiples renegociaciones realizadas en los aos ochenta.
En esta era existe una notable asimetra entre los NICs asiticos
y Latinoamrica, tanto en las reformas y reestructuraciones de los sistemas nancieros como en el tipo de polticas econmicas aplicadas y la
forma de abrir la cuenta de capital. Por una parte, a nivel mundial, el crecimiento tiende a disminuir; y por otra, los circuitos productivos y nancieros no logran penetrar las estructuras econmicas para permitir un
desarrollo econmico sostenido, sino slo en determinados sectores que
responden a alianzas estratgicas de largo plazo de las transnacionales.
Los NICs hicieron una reconversin exportadora muy rpida,
pero tambin elevaron la capacidad de consumo y el bienestar de su
poblacin. En la dcada del ochenta, el PIB ascendi a 562 mil millones
de dlares en Amrica Latina, en tanto que en los NICs fue de 247 mil
millones de dlares, esto es, en ese perodo el PIB latinoamericano era
un 127% mayor que el de los NICs; en 2001-2003, el latinoamericano
superaba al de los NICs en tan slo el 32%.
Entre 1980-1989 y 1997-2000 el PIB per cpita de Amrica Latina se
duplic, al pasar de 2.571 a 5.565 dlares. Sin embargo, en 2001-2003 baj
a 4.437 dlares. Sorprendentemente, el ingreso per cpita de los NICs se
triplic entre 1980-1989 (5.234 dlares) y 2001-2003 (16.891 dlares).

CONCLUSIONES
En las ltimas seis dcadas, una de las preocupaciones fundamentales
de los cientcos sociales ha sido el desarrollo econmico de las regiones como espacios econmicos que se han ido conformando con la
expansin, profundizacin y desenvolvimiento del capitalismo como
sistema hegemnico y totalizador. En la posguerra, la reconstruccin
de Europa y Japn sirvi de plataforma para la expansin de las empresas transnacionales y de grandes corporativos que posteriormente
penetraron en Amrica Latina y Asia. Con la cada del muro de Berln,
los pases en transicin de Europa del Este y de la ex Unin Sovitica
se convirtieron tambin en espacios rentables controlados por los me42

Alicia Girn

gaconglomerados, cuyo fortalecimiento se basa, entre otras cosas, en el

control de los recursos no renovables.
En este ensayo se ha hecho nfasis en la necesidad de una teora del desarrollo que permita crecer con equidad a Latinoamrica, tan
castigada desde el Consenso de Washington, cuyo declogo ampli la
brecha entre ricos y pobres, rompi las cadenas productivas e increment la migracin hacia Estados Unidos. Vivir de las remesas de los
trabajadores, de las inversiones directas o de las exportaciones de las
maquilas no contribuye al desarrollo econmico. Es importante releer
el pensamiento econmico latinoamericano para buscar una mejor forma de participacin en la globalizacin como sociedad y como regin.

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