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ANALISIS DE LA ESTRUCTURA
FINANCIERA DE LAS EMPRESAS
DEL SECTOR TURISMO, TEXTIL,
LITOGRAFICO, METALMECANICO
Y QUIMICO EN COLOMBIA
2000 - 2009
Maria Josefina Royo Burbano
Octubre de 2011
TABLA DE CONTENIDO
10
10
1.2 OBJETIVOS
11
1.2.1.OBJETIVO GENERAL
11
11
12
2. MARCO TEORICO
14
14
2.1.1
14
2.1.2
15
2.1.3
17
2.1.4
18
2.1.5
LA PLANIFICACION FINANCIERA
19
3. MARCO LEGAL
24
4. METODOLOGIA DE LA INVESTIGACION
26
26
27
4.2.1
VARIABLE DEPENDIENTE
27
4.2.2
VARIABLES INDEPENDIENTES
27
4.2.3
HIPTESIS
28
28
29
30
6.1.1
GASTOS ACUMULADOS
31
6.1.2
IMPUESTOS RETENIDOS
31
6.1.3
UTILIDADES RETENIDAS
32
34
6.2.1
37
6.2.2
38
39
6.3.1
PLAZOS DE PROVEEDORES
39
6.3.2
REDUCCION DE INVENTARIOS
40
6.3.3
DESINVERSIONES
40
41
6.4.1
42
6.4.2
SISTEMA BANCARIO
46
6.4.3
BANCA DE FOMENTO
54
62
6.5.1
62
6.5.2
65
6.5.3
OPERACIONES DE LEASING
66
6.5.4
OPERACIONES DE FACTORING
73
79
86
7.1.1
88
RESULTADOS OBTENIDOS
93
7.2.1
95
RESULTADOS OBTENIDOS
99
RESULTADOS OBTENIDOS
101
107
7.4.1
109
RESULTADOS OBTENIDOS
113
7.5.1
115
RESULTADOS OBTENIDOS
120
7.6.1
COMPARATIVO GENERAL
120
7.6.2
121
7.6.3
125
8. CONCLUSIONES 130
9. INDICE DE TABLAS
131
1. PROBLEMA,
OBJETIVOS
JUSTIFICACION
DE
LA
INVESTIGACION
1.1 PROBLEMA DE INVESTIGACION
1.1.1 PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
Las empresas no solo tienen que desempearse adecuadamente en el sector
econmico en el que se desarrollan, tambin tienen que hacerlo en la vertiente
financiera de su actividad, esto quiere decir que deben tomar adecuadas decisiones
de inversin y de financiacin que puedan darle una ventaja frente a sus
competidores. Por el contrario, las malas decisiones de inversin y financiamiento
pueden hacerle mucho dao a una organizacin.
MARCUS, 2007)
En lo que a inversin se
para mantener una operacin eficiente, que igualmente sea rentable y genere valor
agregado para los accionistas.
A la decisin de optar
Estructura de Capital: Fuentes de Financiacin a largo plazo de la empresa. (BREALEY, MYERS, &
MARCUS, 2007)
patrimonio, mayor ser tambin la cantidad de intereses a pagarse y por tanto habr
una mayor presin sobre las utilidades operativas, en la medida en que una
disminucin de stas podra implicar incapacidad para atender el pago de intereses.
Los recursos que las empresas invierten en sus proyectos provienen en ltimas
de los ahorros de los inversores. Pero en sta va que va desde el ahorro hasta las
inversiones corporativas hay muchas estaciones.
Los
mercados financieros son aquellos en los que se emiten y se negocian ttulos, por
ejemplo: las acciones y los ttulos de deuda.
denominan Mercados de Capitales.
Ilustracin 1. Flujo de recursos hacia una empresa. Fuente: Brealey, Myers & Stewart (2007).
Elaboracin propia.
Con lo anterior, se puede deducir que las empresas disponen de dos grandes
fuentes de fondos. Pueden captar dinero de fuentes externas (acciones, emitiendo
deuda o adquiriendo deuda con el sector financiero) o reinvirtiendo parte de sus
utilidades.
recursos internos para satisfacer sus necesidades de inversin, ste dficit financiero
se debe compensar con las fuentes externas ya mencionadas.
MYERS, & MARCUS, 2007).
(BREALEY,
Para recurrir a estas fuentes hay que tener en cuenta otros aspectos que estn
relacionados con las decisiones de financiacin:
Cules son los diferentes recursos de financiacin con que cuentan las
empresas en Colombia?
Cul ha sido la dinmica del pasivo y del patrimonio de las empresas del
sector qumico, metalmecnico, litogrfico, textil y de turismo
en Colombia
1.2 OBJETIVOS
10
Analizar los diferentes recursos de capital con que cuentan las empresas del
Determinar a partir de los principales rubros del pasivo de las empresas del
sector qumico, metalmecnico, litogrfico, textil y de turismo en Colombia, una
clasificacin de la deuda financiera y comercial por plazo durante el perodo
analizado.
Este trabajo busca reflexionar sobre las alternativas que tienen hoy en da las
empresas para tomar la decisin de financiacin para su operacin, crear la
discusin de que tan disponibles estn estas alternativas para las empresas en
Colombia, y as mismo identificar si existe un patrn comn de comportamiento de
estas dos decisiones en las empresas del sector qumico, metalmecnico, litogrfico,
textil y de turismo en Colombia.
12
2. MARCO TEORAICO
No hay impuestos
Los individuos pueden pedir cantidades ilimitadas de prstamos a la misma tasa
En
13
endeudamiento objetivo vara entre una empresa y otra. Las empresas con activos
seguros y tangibles y con grandes beneficios impositivos deben tener niveles
elevados de endeudamiento. Las empresas no rentables, con activos intangibles y
arriesgados deben buscar ante todo la financiacin con capital propio. Esta teora
logra explicar muchas diferencias que existen en la estructura de capital de las
empresas. Segn sta teora, el nivel de endeudamiento se incrementa con los
beneficios o con los flujos de caja debido a tres factores importantes: La posibilidad
de insolvencia financiera se reduce cuando aumenta el beneficio; Un mayor
beneficio implica mayores impuestos y un exceso de flujo de caja es la primera
fuente de costos de agencia2.
2
Los costos de agencia se define como la destruccin de valor que se produce a nivel empresa, a
consecuencia de la falta de alineacin entre los intereses de los accionistas/propietarios de dicha empresa
14
informacin asimtrica, segn la cual las empresas saben ms que los inversionistas
externos sobre la rentabilidad y la perspectiva de los negocios. Esto hace posible
como tales y los de sus gerentes/agentes en su rol de administradores. (MARTINEZ, 2006)
15
que los inversores no puedan evaluar el verdadero valor de las nuevas emisiones de
acciones o de ttulos de deuda. Los inversionistas pueden tener recelo a comprar
acciones o ttulos de deuda recin emitidos, porque temen que terminen siendo
sobrevalorados. La teora de la jerarqua financiera de la estructura de capital se
expresa del modo siguiente:
obtienen sin emitir seales negativas, capaces de reducir el precio de las acciones.
impuestos ni a la insolvencia financiera, pero afirma que estos factores son menos
importantes que la preferencia que muestran los directivos por los fondos internos,
y no por los externos, y por la financiacin de la deuda, y no por la nueva emisin
de acciones. (BREALEY, MYERS, & MARCUS, 2007)
El empresario siempre
(BREALEY,
Por su parte, la
En los modelos
18
Esta ecuacin nos revela que la cantidad de financiacin externa depende del
crecimiento previsto de la empresa.
Ilustracin 2. Financiacin Externa y Crecimiento. Fuente: Brealey, Myers & Marcus. Elaboracin
propia.
19
Otro enfoque se obtiene, cuando las empresas desean no solo saber cul es la
tasa mxima que pueden crecer sin recurrir a fuentes externas, sino tambin conocer
la tasa de crecimiento mxima que pueden tener con emisin de deuda sin tener que
emitir acciones que le afecten su capital propio. Si la empresa tiene capacidad para
emitir deuda, es posible financiar cualquier tasa de crecimiento, pero es ms real
hablar sobre la estructura ptima de deuda que ha determinado la empresa para su
correcto funcionamiento.
Determinar la cantidad de deuda que puede tomar por una compaa (capacidad
de endeudamiento) est en funcin de varios aspectos que se deben evaluar de
manera conjunta, entre estos es importante analizar:
Riesgos: En este anlisis se debe tener en cuenta cules son los riesgos
macroeconmicos, sectoriales y propios del negocio que podran ver comprometido
el pago del servicio a la deuda.
Beneficio Tributario: Sin lugar a dudas uno de los grandes beneficios del
endeudamiento se encuentra en el ahorro en impuestos que genera poder descontar
los intereses causados del ingreso grabable. La regulacin tributaria del pas, la tasa
impositiva que est pagando la empresa, entre otros, son importantes determinantes
al momento de tomar las decisiones de endeudamiento. (BANCA DE INVERSION
BANCOLOMBIA, 2011)
21
3. MARCO LEGAL
Ley 16 de 1990:
Instituciones Financieras)
23
4. METODOLOGIA DE LA INVESTIGACION
4.1 METODO DE ANALISIS DE CONTENIDO
El anlisis de contenido es una tcnica de investigacin destinada a formular, a
partir de ciertos datos, inferencias reproducibles y vlidas que puedan aplicarse a su
contexto (KRIPPENDORF, 1980). El anlisis de contenido adopta una posicin
especial frente a las dos formas de recopilacin de datos: a) La propia recopilacin
de la informacin durante la investigacin y b) La valoracin de una fuente
obtenida en otro contexto (HEINEMANN, 2003). El procedimiento a seguir en
sta metodologa son los siguientes:
Ilustracin 3. Pasos para la metodologa del Anlisis de Contenido. Fuente: Elaboracin propia con
datos de Porta y Silva, 2003.
24
Con base a las variables independientes se formularn las hiptesis que sern
confirmadas o rechazadas al finalizar la investigacin.
25
4.2.3 HIPTESIS
26
AUTOR
ANIF- DECEVAL
OBJETIVO
Anlisis del
financiamiento
corporativo en
Colombia
Las Alternativas de
Financiacin para las
Pymes
LA Estructura Financiera
ASOBANCARIA
BANCO
DE
REPUBLICA
FEDESARROLLO:
NATALIA
SALAZAR, PILAR
CABRERA
ALEJANDRO
BECERRA
RESULTADO
determinantes de la
estructura de capital
de las pymes del
sector confecciones
del Valle del Cauca en
el perodo 2000 - 2004
El impacto del leasing
financiero en la
economa colombiana
27
6. SISTEMAS
DE
FINANCIACION
PARA
EL
SECTOR
PRODUCTIVO
28
29
capital, sana y slida, a la par de una administracin eficiente, son aquellas que
generan montos importantes de utilidades respecto de su nivel de ventas y de sus
aportes de capital. (LEVY, 2004). Las utilidades retenidas no representan efectivo,
representan el total de utilidades generadas descontndole los dividendos, que las
empresas han generado y reinvertido desde sus inicios. (GITMAN, 2003).
Para su ponderacin
costo de las utilidades retenidas es igual al costo de una emisin totalmente suscrita
de una accin ordinaria.
30
Cuando se estudie la opcin de financiacin con emisin de acciones ordinarias, se mostrar el clculo
31
Son valores nominativos, es decir, son valores que exigen la inscripcin del
tenedor en el registro que administra el emisor para tales efectos, de forma que slo
es reconocido como tenedor legtimo quien figure en tal registro.
Acciones Ordinarias:
32
emisor.
Acciones preferenciales sin derecho a voto: Son acciones que otorgan a su
que aclarar que son aquellas que se hacen por fuera de una oferta pblica de
33
valores.5
Las condiciones que deben cumplir las emisiones de acciones para que
34
Donde,
Las
No participan en la administracin
35
acciones ordinarias.
El costo de capital para la empresa para las acciones preferentes es el
rendimiento esperado por parte del accionista.
Donde,
Donde,
Kp = Costo de la Accin
Dp = Dividendo preferente anual
Pneto = Ingresos Netos de la empresa descontando los gastos de
emisin.
36
por:
Donde,
Esta
6.3.3 DESINVERSIONES
Esta fuente de financiacin solo es utilizada por una nica vez. Las inversiones
no prioritarias o excedentes en las organizaciones son tiles para cancelar pasivos
insolutos en pocas de crisis.
Las ventajas de este tipo de financiacin son las siguientes: (MAZON, OLSINA,
& AGUIL, 2003)
38
costo de la financiacin
La empresa que se financia con deudas paga menos impuestos (efecto fiscal
proveniente de la deduccin del pago de intereses)
Las desventajas son las siguientes:
Tener un apalancamiento financiero muy alto puede ser una seal de una
dbil estructura financiera y puede que la empresa llegue a presentar insolvencia
En
39
por ser ilquido ya que sus emisiones son escasas debido a que cumplen con
objetivos especficos. As mismo, el monto de sus emisiones es muy bajo en
comparacin con el volumen emitido en otros tipos de ttulos. Adicionalmente,
como dichas emisiones carecen de fungibilidad, cada compaa puede tener muchas
emisiones circulando en el mercado con caractersticas muy distintas entre ellas.
un mercado que gira en torno a los intermediarios, los bonos corporativos se transan
principalmente a travs del mercado mostrador.
Las emisiones de bonos corporativos tienen las siguientes ventajas para las
empresas:
Se constituyen en una fuente de financiamiento de la inversin complementaria al
crdito bancario, el cual es ms de mediano y corto plazo.
Reducen el riesgo de los descalces temporales entre activos y pasivos.
Amplan el mercado de capitales debido a que se constituyen en oportunidades de
inversin atractiva, diferente a los depsitos bancarios, a las acciones y a la deuda
pblica. (ASOBANCARIA, 2007)
40
vencimiento del ttulo. Esta operacin le genera al emisor el pago de una prima de
recompra. Esto le permite a las empresas refinanciar su deuda generalmente a una
tasa menor a la que fueron emitidos los ttulos. (BESLEY & BRIGHAM, 2010).
Los
factores principales que afectan el costo son el vencimiento del bono, el tamao de
oferta, el riesgo del emisor y el costo del dinero (tasa de inters del mercado). Para
calcular el costo de capital de endeudarse mediante emisin de bonos se utiliza la
siguiente ecuacin: (GITMAN, 2003)
Donde,
Kb = Costo del Bono
I = Inters anual pagado por el bono
N = Nmero de aos al vencimiento
M = Valor nominal del bono
Kd = Rendimiento de mercado del bono
41
Tabla 1. Emisiones de deuda corporativa en Colombia por ao. Fuente: Bolsa de Valores de Colombia.
Clculos propios.
42
Tabla 2. Emisiones de deuda corporativa en Colombia por tipo de emisor. Fuente: Bolsa de Valores de
Colombia. Clculos propios.
Tabla 3. Emisiones de deuda corporativa en Colombia por tipo de ttulo. Fuente: Bolsa de Valores de
Colombia. Clculos propios.
43
Establecimientos bancarios
Corporaciones financieras
Corporaciones de ahorro y vivienda
Compaas de financiamiento comercial
Cooperativas financieras.
Establecimientos bancarios.
Son establecimientos bancarios las instituciones financieras que tienen por
funcin principal la captacin de recursos en cuenta corriente bancaria, as como
tambin la captacin de otros depsitos a la vista o a trmino, con el objeto
primordial de realizar operaciones activas de crdito. Se clasifican en:
1.
Banco
comercial:
Las
palabras
banco
comercial
significan
un
44
de usar stos, junto con su propio capital, para prestarlo y comprar o descontar
pagars, giros o letras de cambio.
2.
Banco hipotecario: Las palabras banco hipotecario significan un
establecimiento que hace el negocio de prestar dinero garantizado con propiedades
races, que debe cubrirse por medio de pagos peridicos y para emitir cdulas de
inversin.
Corporaciones Financieras.
Son corporaciones financieras aquellas instituciones que tienen por funcin
principal la captacin de recursos a trmino, a travs de depsitos o de instrumentos
de deuda a plazo, con el fin de realizar operaciones activas de crdito y efectuar
inversiones, con el objeto primordial de fomentar o promover la creacin,
reorganizacin, fusin, transformacin y expansin de empresas en los sectores que
establezcan las normas que regulan su actividad.
Corporaciones de Ahorro y Vivienda.
Son corporaciones de ahorro y vivienda aquellas instituciones que tienen por
funcin principal la captacin de recursos para realizar primordialmente
operaciones activas de crdito hipotecario de largo plazo.
45
Cooperativas financieras.
Son cooperativas financieras los organismos cooperativos especializados cuya
funcin principal consiste en adelantar actividad financiera, su naturaleza jurdica
se rige por las disposiciones de la Ley 79 de 1988; las operaciones que las mismas
realicen se regirn por lo previsto en la presente ley, en el Estatuto Orgnico del
Sistema Financiero y dems normas que les sean aplicables. Las cooperativas
financieras se encuentran sometidas al control, inspeccin y vigilancia de la
Superintendencia Bancaria y para todos los efectos son establecimientos de crdito.
46
47
Esta diferencia entre tasas es la que en ltima instancia afecta a los deudores, ya
que estos deben pagar ms dinero en sus cuotas por las mayores tasas de inters de
sus prstamos. As mismo, podra perjudicar a los inversionistas pues los
rendimientos que se les reconocen muchas veces pierden competitividad de cara a
las tasas inflacionarias histricas del pas.
Un estudio realizado por el Banco Mundial, entrega importantes conclusiones
sobre los factores que afectan el costo de la deuda bancaria (tasa activa de los
crditos del sector bancario) en Colombia. Entre estas conclusiones se destacan
(GALINDO & MAJNONI, 2006):
48
conjuntamente 3.5 puntos del margen, indicando que esto tipo de intervenciones
fiscales ha sido altamente perjudicial para la economa.
Claramente se observa
una fuerte reactivacin del crdito a partir del ao 2005 donde la variacin
49
Ilustracin 6. Saldos Vigentes de Cartera a 31 de diciembre del 2000 al 2010. 2011 a corte de abril 30.
Fuente: Superfinanciera. Elaboracin Propia.
El Coeficiente de Correlacin de Pearson es un ndice que mide la relacin lineal entre dos variables
aleatorias cuantitativas. La interpretacin del ndice es la siguiente. Si r=1 existe una correlacin
positiva perfecta. El ndice muestra una dependencia total entre las dos variables. Cuando una aumenta,
la otra lo hace en proporcin constante. Si 0<r<1 existe una correlacin positiva. Si r=0 no existe
relacin lineal, pero esto no necesariamente implica que las variables son independientes: puede existir
relaciones no lineales entre las dos variables. Si -1<r<0 existe una correlacin negativa. Si r=-1 existe
una correlacin negativa perfecta, indicando una dependencia total entre las dos variables llamada
relacin inversa: a medida que una de ella aumenta, la otra disminuye en proporcin constante.
50
Ilustracin 7. Saldos de Cartera al 31 de diciembre de 2000 - 2011 Vs Spread del Sistema Financiero en
Colombia. Fuente: Superfinanciera y Banco Mundial. Elaboracin Propia.
deuda
Estas entidades son las nicas autorizadas a desembolsar los llamados crditos
de fomento. Sus operaciones estn reguladas por el Estatuto Orgnico del Sistema
Financiero y por los estatutos de cada una de tales entidades.
El esquema de la
53
Inversin Fija
Leasing
Capital de Trabajo
Capitalizacin Empresarial
Consolidacin de Pasivos
Desarrollo Agrcola
Desarrollo Pecuario
Desarrollo Tecnolgico
Desarrollo Comercial y Agroindustrial
Desarrollo de Nuevos Campos
Desarrollo Rural con Equidad
Programa Exportadores
55
Su objetivo
56
10
57
autoridades
de
supervisin
realizan
estas
intervenciones,
mediante
la
FOGAFIN,
participa
directamente
en
la
recomendacin
Fusin
Capitalizacin parcial
58
Oficializacin
60
61
Las entidades colombianas autorizadas para emitir valores pueden ofrecer tales
valores de manera simultnea en Colombia y en el extranjero. En este caso, se
requiere autorizacin previa de la Superintendencia Financiera en lo concerniente a
la oferta local.
62
63
El pago de un canon.
La aptitud del bien para producir renta.
La diferencia fundamental entre el Leasing Financiero y el Leasing Operativo
pas y por ende deben de importarse. El pago del canon solo comienza cuando el
bien importado se encuentra en operacin.
65
adquirir bienes en el exterior a travs del Leasing, lo que se deriva en que las
empresas puedan contar con equipos y maquinarias extranjeras indispensables en
los procesos de modernizacin.
66
Ilustracin 10. Evolucin de los Saldos de Cartera por Operaciones de Leasing en Colombia. Fuente:
Superfinanciera. Elaboracin propia.
Ilustracin 11. Evolucin de los Saldos de Cartera por Operaciones de Leasing Comercial en Colombia.
Fuente: Superfinanciera. Elaboracin propia.
67
Ilustracin 12. Evolucin de los Saldos de Cartera por Operaciones de Leasing de Consumo en Colombia.
Fuente: Superfinanciera. Elaboracin propia.
Ilustracin 13. Evolucin de los Saldos de Cartera por Operaciones de Leasing de Consumo en Colombia.
Fuente: Superfinanciera. Elaboracin propia.
Para revisar la frmula de clculo del costo de capital de financiarse con Leasing dirirgirse al captulo
69
La operacin de Factoring trae consigo indudables ventajas para todas las partes.
En primer lugar, los empresarios dotan de liquidez activos que, como las cuentas
por cobrar, no son fcilmente negociables en el mercado, abriendo la posibilidad de
reinvertirlos en capital de trabajo, sin necesidad de recurrir a costosos crditos
informales o restringir su proceso de produccin. Al mismo tiempo, ahorran
recursos logsticos y financieros destinados a la recoleccin de sus cuentas por
cobrar. Los beneficios para los compradores van desde la ampliacin de los plazos
de financiacin de sus cuentas por pagar, hasta la reduccin de los costos de
administrar su flujo de caja, pasando por las ventajas de establecer relaciones ms
estandarizadas con sus proveedores. Para las entidades financieras representa un
70
71
Ilustracin 14. El Mercado de Factoring a nivel Internacional. Fuente: Factor Chain International.
Clculos: Asobancaria. (SANDOVAL, 2008)
compradores de muchas pymes- a que sus proveedores negocien sus facturas por la
va del Factoring. Algunas de esas grandes empresas ofrecen negociarlas ellas
mismas bajo la figura de un descuento por pronto pago que lleva implcitas tasas
de inters muy altas. Otras aceptan la operacin pero solamente con una compaa
de Factoring designada expresamente por la gran empresa. Y otras no ofrecen ni lo
uno ni lo otro, con lo cual la pyme se queda sin acceso a una importante fuente de
capital de trabajo que le permitira rotar mucho ms rpidamente su ciclo
productivo. (BUSINESSCOL, 2010)
Ilustracin 15. Participacin del Factoring en la cartera total de las Entidades Financieras. Fuente:
Superintendencia Financiera. Clculos: Asobancaria. (SANDOVAL, 2008)
73
12
Para revisar la frmula de clculo del costo de capital de financiarse con Factoring dirigirse al captulo
74
Se tomaron los datos de la estructura financiera de cada una de las empresas que se
Tabla 5. Estructura del Pasivo y del Patrimonio para las empresas analizadas. Elaboracin Propia.
13
75
de los productos para la venta, en desarrollo de las operaciones relacionadas directamente con
la explotacin del objeto social, tales como, materias primas, materiales, combustibles,
suministros, contratos de obra y compra de energa.
Capital: Comprende el valor total de los aportes iniciales y los posteriores aumentos o
disminuciones que los socios, accionistas, compaas o aportantes, ponen a disposicin del
ente
econmico
mediante
Tamao
Se clasificaron las empresas en tres grandes grupos: Grandes, Medianas y Pequeas bajo la
Ley 905 de 2004 (Ley Mipymes) que contempla lo siguiente:
76
Para todos los efectos, se entiende por micro incluidas las Famiempresas pequea y mediana
empresa, toda unidad de explotacin econmica, realizada por persona natural o jurdica, en
actividades empresariales, agropecuarias, industriales, comerciales o de servicios, rural o
urbana, que responda a dos (2) de los siguientes parmetros:
Mediana empresa:
Pequea empresa:
Microempresa:
2.
Tipo de Sociedad:
Artculo 100 del Cdigo de Comercio, modificado por el artculo 1o. de la Ley 222 de 1995
77
comercio:
a.
b.
en los estatutos podr estipularse para todos o algunos de los socios una
mayor responsabilidad.
c.
e.
f.
comercio:
78
a.
No podr constituirse ni funcionar con menos de cinco accionistas.
No tiene mximo.
b.
c.
e.
g.
comercio:
a.
b.
e.
79
de comercio:
1. La Sociedad En Comandita puede ser Simple o por Acciones.
2. Se integra siempre con dos categoras de socios, denominados
Gestores o Colectivos y los Comanditarios.
3. Los socios Gestores comprometen solidaria e ilimitadamente su
responsabilidad por las operaciones sociales, a su vez los socios
Comanditarios limitan su responsabilidad hasta el monto de sus aportes.
4. El capital social est integrado con los aportes de los socios
comanditarios o con los de estos y los de los socios colectivos cuando
estos realicen aportes de capital.
5. La administracin est a cargo de los socios Gestores o Colectivos.
80
A continuacin se presentan los resultados por cada uno de los sectores analizados.
81
Tabla 6. Anlisis de la Muestra de las Empresas del Sector Turismo en Colombia. Fuente: Supersociedades.
Clculos propios.
Ilustracin 16. Participacin de las Empresas de la Muestra del Sector Turstico por Tamao de la Empresa. Fuente:
Supersociedades. Clculos propios.
Al analizar el tamao de las empresas del sector turstico en Colombia encontramos que el
59% son empresas pequeas, el 29% empresas medianas, el 10% microempresas y solo el 2%
corresponden a grandes empresas.
15
Para revisar el listado completo de las empresas de la muestra del sector turismo y las respectivas cifras revisar los
Anexos 1 y 2.
82
Ilustracin 17. Participacin de las Empresas de la Muestra del Sector Turstico por Tamao de la Empresa. Fuente:
Supersociedades. Clculos propios.
El 63% de las empresas estn ubicadas en Bogot, el 16% en Cali, el 15% en Medelln y
solo el 6% en Barranquilla.
Ilustracin 18. Participacin de las Empresas de la Muestra del Sector Turstico por Tamao de la Empresa. Fuente:
Supersociedades. Clculos propios.
Con respecto al tipo de sociedad, se destaca con un 72% las limitadas, un 24% las
sociedades annimas, un 3% no tienen informacin registrada sobre el tipo de sociedad al que
pertenecen y el 1% son S.A.S.
7.1.1 RESULTADOS OBTENIDOS
83
Tabla 7. Resultados Obtenidos de la Muestra de Empresas pertenecientes al Sector Turismo en Colombia. Fuente:
Supersociedades. Clculos propios.
84
Ilustracin 19. Resultados Obtenidos de la Muestra de Empresas pertenecientes al Sector Turismo en Colombia.
Fuente: Supersociedades. Clculos propios.
Ilustracin 20. Comportamiento de la Estructura Financiera de las Empresas del Sector Turismo en Colombia 2000 2009. Fuente: Supersociedades. Clculos Propios.
Ilustracin 21. Comportamiento del Pasivo de las Empresas del Sector Turismo en Colombia 2000 - 2009. Fuente:
Supersociedades. Clculos Propios
Ilustracin 22. Comportamiento del Patrimonio de las Empresas del Sector Turismo en Colombia 2000 - 2009.
Fuente: Supersociedades. Clculos Propios
86
Tabla 8. Anlisis De La Estructura De Financiacin De Las Empresas Del Sector Turismo Categorizadas Por Tamao.
Clculos Propios.
Estos resultados indican que las empresas de ste sector sin importar el tamao son muy
homogneas en su estructura de financiacin global (teniendo en cuenta solo el rubro pasivo
y patrimonio. Si analizamos ms a fondo si encontramos una diferencia entre cada una de las
fuentes de financiacin.
mayor rubro lo tienen los proveedores con un 34% mientras que el endeudamiento con el
sector financiero solo alcanza un 6%, tal vez porque son empresas que tienen un mayor
msculo de capital que le permite apalancar sus operaciones. Es de resaltar que el capital
aportado por los socios y el supervit de capital se encuentran apalancando prdidas de
ejercicios anteriores.
En las empresas medianas, la financiacin con el pasivo alcanza el 44% mientras que el
patrimonio est financiando el 56% de la operacin de las empresas. Dentro del pasivo, los
proveedores llevan la mayor participacin con el 27% frente al 17% de las obligaciones
financieras. Esto debido tal vez a que necesitan tener fuentes diversificadas ya que por su
tamao no pueden concentrarse en una sola.
87
capital de la empresa y en contraste con las empresas grandes, las utilidades generadas de
ejercicios anteriores participan como fuente de financiacin con un 8%.
Por ltimo, las empresas pequeas que por su tamao tienen ms restricciones a la hora de
acceder a las fuentes de financiacin externas, tienen una participacin del 39% en los
pasivos y un 61% en el patrimonio.
Analizando ahora por las ciudades en las que se encuentran las empresas encontramos los
siguientes resultados:
Tabla 9. Anlisis De La Estructura De Financiacin De Las Empresas Del Sector Turismo Categorizadas Por Ciudad
de Ubicacin. Clculos Propios
desviacin del promedio debido a que tiene una relacin pasivo / patrimonio de 75% /25% en
donde claramente la mayor fuente de financiacin es interna (capital social de la empresa). Si
es de destacar que las prdidas acumuladas que traen las empresas grandes del sector (Ver
tabla 8) es un punto comn en Cali, Medelln y Barranquilla.
88
Tabla 10. Anlisis de la Muestra de las Empresas del Sector Textil en Colombia. Fuente: Supersociedades. Clculos
propios.
Ilustracin 23. Participacin de las Empresas de la Muestra del Sector Textil por Tamao de la Empresa. Fuente:
Supersociedades. Clculos propios.
16
Para revisar el listado completo de las empresas de la muestra del sector textil y las respectivas cifras revisar los
Anexos 3y4.
89
Al analizar el tamao de las empresas del sector textil en Colombia encontramos que el
25% son empresas pequeas, el 30% empresas medianas, y el 45% corresponden a grandes
empresas.
Ilustracin 24. Participacin de las Empresas de la Muestra del Sector Textil por Ciudad de Ubicacin de la
Empresa. Fuente: Supersociedades. Clculos propios.
Ilustracin 25. Participacin de las Empresas de la Muestra del Sector Textil por Tipo de Sociedad de la Empresa.
Fuente: Supersociedades. Clculos propios.
90
Con respecto al tipo de sociedad, se destaca con un 53% las annimas, un 42% las
sociedades limitadas, un no tienen informacin registrada sobre el tipo de sociedad al que
pertenecen y el 3% son S.A.S.
empresa, el 11% es producto del supervit de capital y el -10% de la estructura est castigada
por las prdidas de los ejercicios anteriores. Es de destacar que el 41% de las empresas
pertenecientes a este sector son grandes empresas, lo que explica la mayor capacidad que
tienen las empresas de tener acceso a fuentes de financiacin con el sector bancario y con los
proveedores.
Tabla 11. Resultados Obtenidos de la Muestra de Empresas pertenecientes al Sector Textil en Colombia. Fuente:
Supersociedades. Clculos propios.
91
Ilustracin 26. Resultados Obtenidos de la Muestra de Empresas pertenecientes al Sector Textil en Colombia.
Fuente: Supersociedades. Clculos propios.
Ilustracin 27. Comportamiento de la Estructura Financiera de las Empresas del Sector Textil en Colombia 2000 2009. Fuente: Supersociedades. Clculos Propios.
92
Ilustracin 28. Comportamiento del Pasivo de las Empresas del Sector Textil en Colombia 2000 - 2009. Fuente:
Supersociedades. Clculos Propios
Ilustracin 29. Comportamiento del Patrimonio de las Empresas del Sector Textil en Colombia 2000 - 2009. Fuente:
Supersociedades. Clculos Propios
93
Tabla 12. Anlisis De La Estructura De Financiacin De Las Empresas Del Sector Textil Categorizadas Por Tamao.
Clculos Propios.
El anlisis de la estructura categorizada por tamao de las empresas, arroja que tanto las
empresas grandes como las pequeas son las que tienen un mayor desbalance
en su
estructura financiera. En ambos extremos los pasivos externos estn financiando las prdidas
acumuladas que trae el sector. En las empresas grandes, se debe financiar un 60% adicional
producto de las prdidas acumuladas;
ms crtico, en donde la financiacin extra asciende al 109% y que est cubierto por los
pasivos con el sector financiero que participa dentro de la estructura con un 144%.
Las empresas medianas son las que tienen una estructura ms balanceada, mostrando unas
cifras inversas a las analizadas en las empresas grandes y pequeas.
El hecho de no cargar
con prdidas acumuladas le permite tener financiacin con el pasivo en un 51% y con el
patrimonio en un 49%.
94
Al analizar los resultados categorizando a las empresas por ciudad de ubicacin se obtiene
lo siguiente:
Tabla 13. Anlisis De La Estructura De Financiacin De Las Empresas Del Sector Textil Categorizadas Por Ciudad
de Ubicacin. Clculos Propios
Se puede observar que las empresas ubicadas en Bogot (la de mayor peso relativo por el
nmero de empresas y las ms grandes) son las que presentan la estructura financiera ms
desbalanceada. Esto debido a que son las empresas que ms prdidas acumuladas traen.
Tabla 14. Anlisis de la Muestra de las Empresas del Sector Litogrfico en Colombia. Fuente: Supersociedades.
Clculos propios.
17
Para revisar el listado completo de las empresas de la muestra del sector litogrfico y las respectivas cifras revisar
95
Ilustracin 30. Participacin de las Empresas de la Muestra del Sector Litogrfico por Tamao de la Empresa.
Fuente: Supersociedades. Clculos propios.
Al analizar el tamao de las empresas del sector litogrfico en Colombia encontramos que
el 31% son empresas pequeas, el 54% empresas medianas, y el 15% corresponden a grandes
empresas.
Ilustracin 31. Participacin de las Empresas de la Muestra del Sector Litogrfico por Ciudad de Ubicacin de la
Empresa. Fuente: Supersociedades. Clculos propios.
El 52% de las empresas estn ubicadas en Bogot, el 22% en Cali, el 19% en Medelln y
el 7% en Barranquilla.
96
Ilustracin 32. Participacin de las Empresas de la Muestra del Sector Litogrfico por Tipo de Sociedad de la
Empresa. Fuente: Supersociedades. Clculos propios.
Con respecto al tipo de sociedad, se destaca con un 45% las annimas, un 52% las
sociedades limitadas, un 2% las de comandita simple y el 1% son S.A.S.
empresa, el 16% es producto del supervit de capital y el -12% de la estructura est castigada
por las prdidas de los ejercicios anteriores. Es de destacar que el 54% de las empresas
pertenecientes a este sector son empresas medianas, lo que explica la mayor capacidad que
tienen las empresas de tener acceso a fuentes de financiacin con proveedores que con el
sector financiero.
97
Tabla 15. Resultados Obtenidos de la Muestra de Empresas pertenecientes al Sector Litogrfico en Colombia.
Fuente: Supersociedades. Clculos propios
Ilustracin 33. Resultados Obtenidos de la Muestra de Empresas pertenecientes al Sector Litogrfico en Colombia.
Fuente: Supersociedades. Clculos propios.
98
Ilustracin 34. Comportamiento de la Estructura Financiera de las Empresas del Sector Litogrfico en Colombia
2000 - 2009. Fuente: Supersociedades. Clculos Propios.
99
Ilustracin 35. Comportamiento del Pasivo de las Empresas del Sector Litogrfico en Colombia 2000 - 2009. Fuente:
Supersociedades. Clculos Propios
Ilustracin 36. Comportamiento del Patrimonio de las Empresas del Sector Litogrfico en Colombia 2000 - 2009.
Fuente: Supersociedades. Clculos Propios
Al revisar el patrimonio y desglosar cada fuente, se observa que el capital social de las
empresas se ha mantenido esttico a lo largo del perodo analizado. Las mayores prdidas
acumuladas de ejercicios anteriores estn siendo apalancadas con el supervit de capital.
Al analizar las empresas desglosadas por tamao se encuentran los siguientes resultados:
100
Tabla 16. Anlisis De La Estructura De Financiacin De Las Empresas Del Sector Litogrfico Categorizadas Por
Tamao. Clculos Propios. (*) Clculo sin incluir Danaranjo. (**)Clculo sin incluir Compaa Litogrfica
Nacional.
Con los clculos iniciales, se observa que las empresas grandes y medianas tienen una
proporcin muy desbalanceada. En las primeras hay una prdida de capital importante que
obliga a la empresa a apalancarse netamente con resultados de ejercicios anteriores. Y en las
segundas se requiere de financiacin externa extra para apalancar las prdidas acumuladas de
ejercicios anteriores. Al revisar las cifras de las empresas grandes, se encuentra que la
empresa Danaranjo S.A. est distorsionando los datos por los montos de sus cuentas, as
como por el registro de una diferencia importante entre el capital de la empresa y las prdidas
generadas y acumuladas. Es as como se decide evaluar la estructura de las empresas grandes
omitiendo estas cifras.
101
panorama de las empresas medianas cambia mostrando una estructura mucho ms parecida a
las empresas pequeas.
Por su parte las empresas pequeas son las que muestran una estructura financiera mas
balanceada. Los pasivos financian el 58% de la operacin mientras que el patrimonio lo hace
en un 42%. Al desglosar cada cuenta se encuentra una atomizacin importante en todas las
fuentes de financiacin.
Al evaluar las empresas por ciudad de ubicacin se encuentran los siguientes resultados:
Tabla 17. Anlisis De La Estructura De Financiacin De Las Empresas Del Sector Litogrfico Categorizadas Por
Ciudad de Ubicacin. Clculos Propios
anlisis excluyendo tambin los datos de Danaranjo que distorsionan los resultados, al
excluirlos se muestra una estructura mucho ms equitativa, en donde los pasivos pesan el
78% y el patrimonio un 22%. En donde al igual que en las otras ciudades la principal fuente
de financiacin son los proveedores. En Medelln se presenta igualmente el caso de
Compaa Litogrfica Nacional que es una empresa mediana cuyas prdidas acumuladas
estn distorsionando las cifras globales como se observ en el anlisis realizado con las
102
empresas categorizadas por tamao. Al omitir estos datos, la estructura financiera se torna
ms parecida a las de todas las empresas del sector.
Tabla 18. Anlisis de la Muestra de las Empresas del Sector Metalmecnico en Colombia. Fuente: Supersociedades.
Clculos propios.
Ilustracin 37. Participacin de las Empresas de la Muestra del Sector Metalmecnico por Tamao de la Empresa.
Fuente: Supersociedades. Clculos propios.
18
Para revisar el listado completo de las empresas de la muestra del sector litogrfico y las respectivas cifras
103
Ilustracin 38. Participacin de las Empresas de la Muestra del Sector Metalmecnico por Ciudad de Ubicacin de la
Empresa. Fuente: Supersociedades. Clculos propios.
El 49% de las empresas estn ubicadas en Bogot, el 16% en Cali, el 23% en Medelln y
el 12% en Barranquilla.
Ilustracin 39. Participacin de las Empresas de la Muestra del Sector Metalmecnico por Tipo de Sociedad de la
Empresa. Fuente: Supersociedades. Clculos propios.
104
Con respecto al tipo de sociedad, se destaca con un 43% las annimas, un 50% las
sociedades limitadas, un 3% no presentan informacin sobre el tipo de empresa y el 4% son
S.A.S.
7.4.1 RESULTADOS OBTENIDOS
Durante el perodo analizado (2000-2009) las cifras muestran un sector apalancado en un
75% con pasivos externos y un 25% con recursos propios. (Ver Tabla 14). Dentro del pasivo
el 59% de los recursos son obtenidos del sector financiero mientras que el 17% es financiado
con proveedores.
empresa, el 10% es producto del supervit de capital y el 3% con utilidades de los ejercicios
anteriores. Es de destacar que el 49% de las empresas pertenecientes a este sector son
empresas medianas. Por sta situacin se creera que tienen menor capacidad de tener acceso
a fuentes de financiacin con el sector financiero, pero los resultados demuestran que en ste
sector la situacin es contraria a la regla general.
Tabla 19. Resultados Obtenidos de la Muestra de Empresas pertenecientes al Sector Metalmecnico en Colombia.
Fuente: Supersociedades. Clculos propios.
105
Ilustracin 41. Comportamiento de la Estructura Financiera de las Empresas del Sector Metalmecnico en Colombia
2000 - 2009. Fuente: Supersociedades. Clculos Propios.
106
Ilustracin 42. Comportamiento del Pasivo de las Empresas del Sector Metalmecnico en Colombia 2000 - 2009.
Fuente: Supersociedades. Clculos Propios.
Al revisar el patrimonio es de destacar que el crecimiento est apalancado por las tres
fuentes analizadas: capital, supervit de capital y resultado de ejercicios anteriores de una
manera equitativa. Incluso los crecimientos observados de estos rubros son muy parejos a lo
largo de los aos.
107
Ilustracin 43. Comportamiento del Patrimonio de las Empresas del Sector Metalmecnico en Colombia 2000 - 2009.
Fuente: Supersociedades. Clculos Propios.
Tabla 20. Anlisis De La Estructura De Financiacin De Las Empresas Del Sector Litogrfico Categorizadas Por
Tamao. Clculos Propios.
tienden a financiarse en mayor proporcin con fuentes externas que con fuentes internas,
especialmente con los proveedores.
Tabla 21. Anlisis De La Estructura De Financiacin De Las Empresas Del Sector Litogrfico Categorizadas Por
Ciudad de Ubicacin. Clculos Propios.
Tabla 22. Anlisis de la Muestra de las Empresas del Sector Qumico en Colombia. Fuente: Supersociedades.
Clculos propios.
19
Para revisar el listado completo de las empresas de la muestra del sector litogrfico y las respectivas cifras revisar
109
Ilustracin 44. Participacin de las Empresas de la Muestra del Sector Qumico por Tamao de la Empresa. Fuente:
Supersociedades. Clculos propios.
Al analizar el tamao de las empresas del sector qumico en Colombia encontramos que el
22% son empresas pequeas, el 39% empresas medianas, y el 39% corresponden a grandes
empresas.
Ilustracin 45. Participacin de las Empresas de la Muestra del Sector Qumico por Ciudad de Ubicacin de la
Empresa. Fuente: Supersociedades. Clculos propios.
Ilustracin 46. Participacin de las Empresas de la Muestra del Sector Qumico por Tipo de Sociedad de la Empresa.
Fuente: Supersociedades. Clculos propios.
Con respecto al tipo de sociedad, se destaca con un 61% las annimas, un 34% las
sociedades limitadas, un 2% son S.A.S, un 2% no presentan informacin sobre el tipo de
empresa y el 1% son empresas unipersonales.
empresa, el 13% es producto del supervit de capital y el -6% apalanca las prdidas
generadas en los ejercicios anteriores.
pertenecientes a este sector son empresas medianas y el 39% son empresas grandes. Por sta
situacin se creera que tienen igual capacidad de tener acceso a fuentes de financiacin con
el sector financiero y con los proveedores.
111
Tabla 23. Resultados Obtenidos de la Muestra de Empresas pertenecientes al Sector Qumico en Colombia. Fuente:
Supersociedades. Clculos propios.
Ilustracin 47. Resultados Obtenidos de la Muestra de Empresas pertenecientes al Sector Qumico en Colombia.
Fuente: Supersociedades. Clculos propios.
112
Ilustracin 48. Comportamiento de la Estructura Financiera de las Empresas del Sector Qumico en Colombia 2000 2009. Fuente: Supersociedades. Clculos Propios.
Ilustracin 49. Comportamiento del Pasivo de las Empresas del Sector Qumico en Colombia 2000 - 2009. Fuente:
Supersociedades. Clculos Propios.
Al revisar el patrimonio es de destacar que el crecimiento est apalancado por las tres
fuentes analizadas: capital, supervit de capital y resultado de ejercicios anteriores.
113
Ilustracin 50. Comportamiento del Patrimonio de las Empresas del Sector Qumico en Colombia 2000 - 2009.
Fuente: Supersociedades. Clculos Propios.
Al evaluar los datos categorizando las empresas por tamao se observa lo siguiente:
Tabla 24. Anlisis De La Estructura De Financiacin De Las Empresas Del Sector Qumico Categorizadas Por
Tamao. Clculos Propios.
Las empresas grandes y medianas como es de esperarse tienen mayor acceso a fuentes de
financiacin externas por lo tanto los proveedores participan con un 51% y un 54%
respectivamente. El total de pasivos suman 83% en las empresas grandes y 72% en las
empresas medianas. Adicionalmente en estas dos categoras, las empresas tienen un cargo del
7% y del 4% respectivamente por prdidas de ejercicios anteriores que estn siendo
financiadas con fuentes externas. En las empresas ms pequeas por tener menor acceso al
114
crdito externo, el patrimonio tiene una mayor participacin como fuente de financiacin
(51%) frente a los pasivos (49%).
Tabla 25. Anlisis De La Estructura De Financiacin De Las Empresas Del Sector Qumico Categorizadas Por
Ciudad de Ubicacin. Clculos Propios.
115
Tabla 26. Resumen Comparativo de las Cifras Encontradas en el Anlisis de los Sectores Turismo, Textil, Litogrfico,
Metalmecnico y Qumico en Colombia (2000 - 2009). Clculos Propios.
Al comparar las cifras de los cinco sectores analizados encontramos una muestra total de
730 empresas de las cuales el 36% son pequeas y micro empresas, el 40% son empresas
medianas y solo el 24% son consideradas grandes empresas. La estructura financiera del
total de empresas analizadas nos indica que se apalancan en un 67% con recursos externos y
solo el 33% con recursos propios.
116
Grandes
Tabla 27. Resumen Comparativo de las Cifras Encontradas en el Anlisis de las Empresas Grandes de los Sectores
Turismo, Textil, Litogrfico, Metalmecnico y Qumico en Colombia (2000 - 2009). Clculos Propios.
El anlisis se realiz con 192 empresas grandes de las cuales 102 se encuentran en el
sector qumico, 32 en el metalmecnico, 14 en el litogrfico, 41 en el textil y solo 3 en el
sector turismo.
supervit de capital que participan con un 29% y un 13% se encuentran apalancando las
prdidas de ejercicios anteriores que los obliga a buscar un 14% de financiacin
extraordinaria.
Al analizar en ms detalle las cifras de las empresas grandes se obtienen los siguientes
datos:
117
Las empresas que mayor nivel de endeudamiento tienen son las del sector textil en
donde el cargo por prdidas de ejercicios anteriores es muy alto. Esto ha conllevado a que el
91% de sus recursos provengan de crditos con el sector financiero.
Las empresas con mayor financiacin de los proveedores es el sector litogrfico con
un 60% de los recursos obtenidos por ste medio.
Analizando las fuentes de financiacin internas, se encuentra que las empresas del
sector turismo son las que mayor uso tienen de ste recurso (60%), en donde predomina el
uso del capital social de las empresas (53%) y el supervit de capital (52%).
Medianas
Tabla 28. Resumen Comparativo de las Cifras Encontradas en el Anlisis de las Empresas Medianas de los Sectores
Turismo, Textil, Litogrfico, Metalmecnico y Qumico en Colombia (2000 - 2009). Clculos Propios.
El segundo grupo de empresas est compuesto por 293 compaas catalogadas como
medianas, de las cuales 101 se encuentran en el sector qumico, 78 en el metalmecnico, 51
en el litogrfico, 35 en el de turismo y 28 en el textil. En los resultados globales se observa
que estas empresas estn financiadas con fuentes externas en un 55% y con fuentes internas
un 45%.
En las primeras hay un balance entre la financiacin con bancos (20%) y con
118
Analizando con mayor detalle el comportamiento de las empresas medianas en cada uno
de los sectores se puede concluir lo siguiente:
Las empresas con mayor uso de fuentes de financiacin externas son las del sector
Las empresas con mayor endeudamiento con el sector financiero son las del sector
litogrfico con un 24%.
Las empresas con mayor uso de fuentes de financiacin internas son las del sector
turismo con un 56%, en donde la generacin ms importante de recursos est en el capital
social (45%).
Las empresas medianas del sector metalmecnico son las que ms reinvierten las
utilidades de ejercicios anteriores para financiar sus operaciones.
Pequeas
Tabla 29. Resumen Comparativo de las Cifras Encontradas en el Anlisis de las Empresas Pequeas / Microempresas
de los Sectores Turismo, Textil, Litogrfico, Metalmecnico y Qumico en Colombia (2000 - 2009). Clculos Propios.
El tercer grupo lo conforman las empresas pequeas (microempresas) con un total de 244
entidades analizadas. De las cuales 85 se encuentran en el sector de turismo, 57 en el
119
Las
Estos
resultados pueden estar desviados por los datos mostrados por las empresas del sector textil,
cuyas prdidas acumuladas los obliga a buscar financiacin extra que est siendo apalancada
por los proveedores.
Las empresas del sector textil son las que ms utilizan las fuentes de financiacin
Las empresas que tienen mayor uso de las fuentes internas de financiacin son las del
sector turismo con un 61% de participacin, en donde el capital financia un 41% de las
operaciones.
Las empresas del sector metalmecnico son las que ms reinvierten las utilidades de
ejercicios anteriores en las empresas. Estas apalancan en un 29% la operacin de las mismas.
120
Bogota
Tabla 30. Resumen Comparativo de las Cifras Encontradas en el Anlisis de las Empresas Ubicadas en Bogot de los
Sectores Turismo, Textil, Litogrfico, Metalmecnico y Qumico en Colombia (2000 - 2009). Clculos Propios.
Se analizaron un total de 443 empresas radicadas en la ciudad de Bogot de las cuales 172
se encuentran en el sector qumico, 78 en el metalmecnico, 77 en el de turismo, 67 en el
textil y 49 en el litogrfico.
operaciones en un 67% con fuentes externas y en un 36% con fuentes internas. Las fuentes
externas analizadas tienen una participacin muy similar: 31% obligaciones financieras y
36% proveedores.
con un 33% de participacin. Los ingresos obtenidos por el supervit de capital apalancan en
un 100% las prdidas acumuladas de ejercicios anteriores.
Las empresas con mayor uso de fuentes externas de financiacin son las del sector
textil con un 104% apalancando las prdidas acumuladas de ejercicios anteriores, que obliga
a las empresas a conseguir financiacin extra por un 58%.
Las empresas con mayor financiacin con los proveedores son las del sector
litogrfico (52%).
Las empresas con mayor financiacin con fuentes internas son las del sector turismo
con un 55% en donde el capital prima sobre las otras fuentes (53%).
121
Las empresas del sector metalmecnico nuevamente son las que ms utilizan las
Medelln
Tabla 31. Resumen Comparativo de las Cifras Encontradas en el Anlisis de las Empresas Ubicadas en Medelln de
los Sectores Turismo, Textil, Litogrfico, Metalmecnico y Qumico en Colombia (2000 - 2009). Clculos Propios.
En las fuentes externas priman los proveedores con un 36% frente a las
sigue siendo la fuente principal (25%) seguida por el supervit de capital (14%) y utilidades
reinvertidas de ejercicios anteriores (1%).
Las empresas con mayor fuente de financiacin externa son las del sector qumico con
Las empresas del sector textil son las que ms uso hacen de la financiacin con el
sector bancario (31%)
122
Las empresas del sector metalmecnico y litogrfico son las ms apalancadas con el
patrimonio (44%).
Las empresas ms intensivas en el uso de capital como fuente de financiacin son las
del sector turismo (45%)
Las empresas del sector qumico y turismo estn apalancando prdidas de ejercicios
anteriores con fuentes de financiacin externa.
Cali
Tabla 32. Resumen Comparativo de las Cifras Encontradas en el Anlisis de las Empresas Ubicadas en Cali de los
Sectores Turismo, Textil, Litogrfico, Metalmecnico y Qumico en Colombia (2000 - 2009). Clculos Propios.
Las empresas del sector qumico son las que ms uso hacen de fuentes externas de
El sector con mayor endeudamiento con el sector bancario es el textil con un 39% de
participacin.
En Cali, las empresas del sector textil son las que ms utilizan fuentes internas de
financiacin por la reinversin de utilidades de ejercicios anteriores (20%) y capital social
(33%).
Las empresas con mayor uso de capital como en las otras ciudades siguen siendo las
del sector textil (60%).
Barranquilla
Tabla 33. Resumen Comparativo de las Cifras Encontradas en el Anlisis de las Empresas Ubicadas en Barranquilla
de los Sectores Turismo, Textil, Litogrfico, Metalmecnico y Qumico en Colombia (2000 - 2009). Clculos Propios.
El
sector qumico tiene 25 empresas, seguido del metalmecnico con 19, el litogrfico y el de
124
turismo con 7 cada uno y por ltimo el textil con 2 empresas. Las empresas se financian en
un 64% con fuentes externas y un 36% con fuentes internas.
Las empresas del sector textil, a pesar de ser las que menos peso relativo tienen en el
promedio (3.33%) son las que mayor nivel de endeudamiento presentan (96%)
concentrndose en proveedores (60%) y sector bancario (36%).
Las empresas con mayor uso del patrimonio (como se observa en los anlisis de las
otras ciudades presentado anteriormente) son las del sector turismo (75%), en donde el capital
social apalanca el 85% de las operaciones.
8. CONCLUSIONES
Las empresas del mismo sector y del mismo tamao tienden a tener la misma
estructura financiera en cuanto a participacin entre pasivo y patrimonio.
Las empresas ubicadas en la ciudad de Bogot tienen mayor acceso a las fuentes de
financiacin externas que las ubicadas en Medelln, Cali y Barranquilla.
9. INDICE DE TABLAS
TABLA 1.
FUENTE:
126
FUENTE: SUPERSOCIEDADES.
CLCULOS
PROPIOS_______________________________________________________________102
TABLA 12. ANLISIS DE LA MUESTRA DE LAS EMPRESAS DEL SECTOR METALMECNICO
EN COLOMBIA. FUENTE: SUPERSOCIEDADES. CLCULOS PROPIOS._________107
TABLA 13. RESULTADOS OBTENIDOS DE LA MUESTRA DE EMPRESAS PERTENECIENTES AL
SECTOR METALMECNICO EN COLOMBIA.
FUENTE: SUPERSOCIEDADES.
CLCULOS
PROPIOS.______________________________________________________________109
TABLA 14. ANLISIS DE LA MUESTRA DE LAS EMPRESAS DEL SECTOR QUMICO EN
COLOMBIA. FUENTE: SUPERSOCIEDADES. CLCULOS PROPIOS.____________113
TABLA 15. RESULTADOS OBTENIDOS DE LA MUESTRA DE EMPRESAS PERTENECIENTES AL
SECTOR QUMICO EN COLOMBIA. FUENTE: SUPERSOCIEDADES. CLCULOS PROPIOS.
_______________________________________________________________________116
TABLA 16. RESUMEN COMPARATIVO DE LAS CIFRAS ENCONTRADAS EN EL ANLISIS DE
LOS SECTORES TURISMO, TEXTIL, LITOGRFICO, METALMECNICO Y QUMICO EN
COLOMBIA (2000 - 2009). CLCULOS PROPIOS._____________________________120
127
FUENTE:
BREALEY,
ELABORACIN
PROPIA.________________________________________________________________26
ILUSTRACIN 5. FUENTES DE FINANCIACIN DE LA EMPRESA. FUENTE: LEVY 2000.
ELABORACIN PROPIA.__________________________________________________29
ILUSTRACIN 8. EVOLUCIN DE LA CARTERA DE FOMENTO EN COLOMBIA 1998 - 2010.
FUENTE: SUPERFINANCIERA. ELABORACIN PROPIA.______________________56
ILUSTRACIN 9. ESTADSTICAS FONDOS DE CAPITAL PRIVADO EN COLOMBIA. FUENTE:
MINISTERIO DE COMERCIO, TURISMO E INDUSTRIA. (DUARTE DUARTE, 2010)__65
128
FUENTE: SUPERFINANCIERA.
ELABORACIN
PROPIA.________________________________________________________________72
ILUSTRACIN 12. EVOLUCIN DE LOS SALDOS DE CARTERA POR OPERACIONES DE
LEASING DE CONSUMO EN COLOMBIA. FUENTE: SUPERFINANCIERA. ELABORACIN
PROPIA.________________________________________________________________72
ILUSTRACIN 13. EVOLUCIN DE LOS SALDOS DE CARTERA POR OPERACIONES DE
LEASING DE CONSUMO EN COLOMBIA. FUENTE: SUPERFINANCIERA. ELABORACIN
PROPIA.________________________________________________________________73
ILUSTRACIN 14. EL MERCADO DE FACTORING A NIVEL INTERNACIONAL.
FUENTE:
FUENTE:
SUPERINTENDENCIA FINANCIERA.
CLCULOS:
19.
RESULTADOS
OBTENIDOS
DE
LA
MUESTRA
DE
EMPRESAS
129
ILUSTRACIN 20.
EMPRESAS
DEL
TURISMO
EN
COLOMBIA
2000
2009.
FUENTE:
FUENTE: SUPERSOCIEDADES.
CLCULOS
PROPIOS._______________________________________________________________88
ILUSTRACIN 24. PARTICIPACIN DE LAS EMPRESAS DE LA MUESTRA DEL SECTOR
TEXTIL POR CIUDAD DE UBICACIN DE LA EMPRESA. FUENTE: SUPERSOCIEDADES.
CLCULOS PROPIOS._____________________________________________________88
ILUSTRACIN 25. PARTICIPACIN DE LAS EMPRESAS DE LA MUESTRA DEL SECTOR
TEXTIL POR TIPO DE SOCIEDAD DE LA EMPRESA.
FUENTE:
SUPERSOCIEDADES.
CLCULOS PROPIOS._____________________________________________________89
ILUSTRACIN
26.
RESULTADOS
OBTENIDOS
DE
LA
MUESTRA
DE
EMPRESAS
FUENTE: SUPERSOCIEDADES.
CLCULOS PROPIOS._____________________________________________________90
ILUSTRACIN 27.
130
POR
CIUDAD
DE
UBICACIN
DE
LA
EMPRESA.
FUENTE:
33.
PERTENECIENTES
RESULTADOS
AL
SECTOR
OBTENIDOS
DE
LITOGRFICO
LA
EN
MUESTRA
DE
EMPRESAS
COLOMBIA.
FUENTE:
FUENTE:
FUENTE: SUPERSOCIEDADES.
CLCULOS
PROPIOS________________________________________________________________96
ILUSTRACIN 36. COMPORTAMIENTO DEL PATRIMONIO DE LAS EMPRESAS DEL SECTOR
LITOGRFICO EN COLOMBIA 2000 - 2009.
FUENTE: SUPERSOCIEDADES.
CLCULOS
PROPIOS________________________________________________________________97
ILUSTRACIN 37. PARTICIPACIN DE LAS EMPRESAS DE LA MUESTRA DEL SECTOR
METALMECNICO POR TAMAO DE LA EMPRESA.
FUENTE: SUPERSOCIEDADES.
CLCULOS PROPIOS._____________________________________________________98
131
POR
CIUDAD
DE
UBICACIN
DE
LA EMPRESA.
FUENTE:
POR
TIPO
DE
SOCIEDAD
DE
LA
EMPRESA.
FUENTE:
40.
PERTENECIENTES
RESULTADOS
AL
SECTOR
OBTENIDOS
DE
METALMECNICO
LA
EN
MUESTRA
DE
EMPRESAS
COLOMBIA.
FUENTE:
FUENTE:
FUENTE: SUPERSOCIEDADES.
CLCULOS
PROPIOS.______________________________________________________________103
ILUSTRACIN 45. PARTICIPACIN DE LAS EMPRESAS DE LA MUESTRA DEL SECTOR
QUMICO POR CIUDAD DE UBICACIN DE LA EMPRESA. FUENTE: SUPERSOCIEDADES.
CLCULOS PROPIOS.____________________________________________________104
ILUSTRACIN 46. PARTICIPACIN DE LAS EMPRESAS DE LA MUESTRA DEL SECTOR
QUMICO POR TIPO DE SOCIEDAD DE LA EMPRESA.
FUENTE: SUPERSOCIEDADES.
CLCULOS PROPIOS.____________________________________________________104
132
ILUSTRACIN
47.
RESULTADOS
OBTENIDOS
DE
LA
MUESTRA
DE
EMPRESAS
DEL
QUMICO
EN
COLOMBIA
2000
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