FORMULACION Y EVALUACION DE

PROYECTOS

PROFESOR : Ral Cabeza Fandez

Ingeniero Civil Industrial,
Ing E Mecnico
Msc en Economa y Administracin U de C

Un proyecto de inversin responde a una decisin sobre uso de recursos con algn o
algunosdelosobjetivosdeincrementar,manteneromejorarlaproduccindebienesola
prestacindeservicios.
La trayectoria de todo proyecto que se materializa generalmente en una obra fsica,
constituyesuciclodevida. Enstesedistinguentresestadossucesivos:preinversin,
inversinyoperacin.Enelprimerosepreparayevalaelproyecto,afindedeterminarsi
esconvenienteejecutarlo;enelsegundo,sisedecidellevarloacabo,seefectaeldiseoo
proyectodeingenieradedetalleylaconstruccindelaobra;porltimo,enelestadode
operacin,seponeenmarchalaobraterminadadeacuerdoconloqueseproyect,laque
generardurantesuvidatillosbeneficiosnetosestimadosenelestadodepreinversin.
Estasetapassevisualizanenelsiguientecuadro:

Etapas en el Ciclo de los Proyectos

Estados
P
r
e
I
n
v
e
r
s
I

IDEA
ESPERA

RECHAZ0

PERFIL
ESPERA

RECHAZ0
EJECUCION

PREFACTIBILIDAD
ESPERA

RECHAZ0
EJECUCION

FACTIBILIDAD
ESPERA

I
n
v
e
r
s
I

n
O
p
e
r
a
c
I

RECHAZ0

DISEO

EJECUCION

OPERACION

A continuacin se presenta un esquema de ordenamiento lgico, con la flexibilidad

suficienteparaadaptarloalascircunstancias.

4.1 Estado de Preinversin

En la etapa de preparacin y evaluacin de un proyecto, o etapa de anlisis de pre
inversin,sedebenrealizarestudiosdemercado,tcnicos,econmicosyfinancieros.
Cabeahoraahondarenlaconsideracindecadaetapa:
4.1.1 Generacin de la Idea
La generacin de una idea de proyecto de inversin surge como consecuencia de
necesidadesinsatisfechas;depolticasgenerales;deunplangeneraldedesarrollo;dela
existenciadeotrosproyectosenestudiooenejecucinquerequierencomplementacin
medianteaccionesencamposdistintos.
En el planteamiento y anlisis del problema corresponde definir la necesidad que se
pretendesatisfacerosetrataderesolver,establecersumagnitud,sealaraquienesafectan
lasdefinicionesdetectadas.
Asimismo,correspondeidentificar lasalternativas bsicas desolucindelproblema, de
acuerdoconlosobjetivospredeterminados.
4.1.2 Perfil
En esta etapa corresponde estudiar todos los antecedentes que permitan formar juicio
respecto de la conveniencia y factibilidad tcnicoeconmica de llevar a cabo la idea.
Incluyeunanlisispreliminardelosestudiosdemercadodelosaspectostcnicosydelos
deevaluacin.
4.1.3 Estudio de Prefactibilidad
Enestaetapaseexaminanendetallelasalternativasconsideradasmsconvenientes,las
quefuerondeterminadasengeneralenlaetapaanterior.
Paralaelaboracindelinformedeprefactibilidaddebenanalizarseendetallelosaspectos
identificados en la etapa de perfil, especialmente los que inciden en la factibilidad y
rentabilidaddeposiblesalternativas.Entreestosaspectossobresalen:
a)elmercado;b)latecnologa;c)eltamaoylalocalizacin;d)loscondicionantesde
ordeninstitucionalylegal.
Convieneplantearprimeroelanlisisentrminospuramentetcnicos,paradespusseguir

conlos econmicos. Ambosanlisispermitencalificarlas alternativasyopcionesde

proyectosycomoconsecuenciadeello,elegirlaqueresultemsconvenienteenrelacina
lascondicionesexistentes.
Lassiguientesobservacionesestndestinadasaaclararloscuatroconceptosenunciados.
Larealizacindelestudiodemercadoeslabaseparaestimarlosingresosquegenerar
elproyecto. Procedeaquunanlisis dedemanda.Osea,proyectarcuntoserala
demandadelbienoelservicioqueeslamateriadelproyecto;otrodeoferta,asaber,la
cantidadofrecidaporlosdemsoferentesdelmismobienoservicio;unterceranlisis
delascondicionesdeprecioycomercializacin.
Elanlisistecnolgico,queincluyelasvariablesequipos,materiasprimas,procesosy
servicios tecnolgicos, y otros, permite determinar los costos asociados al proyecto.
Entrestossobresalenloscostosdeinversinydecapitaldetrabajo.Convieneponer
nfasisenelhechodequelasvariablesdelpaquetetecnolgicoseinterrelacionan,de
modoqueoptarporunprocesoounequipoparticularexigedisponerdeserviciotcnico
ydelosinsumosapropiados.
Respectodeloselementoscondicionantesdeltamaoylalocalizacindelproyectocabe
sealar,entreotros,sunaturaleza(construir,reponer,ampliaromodificarunaempresao
establecimiento, laenumeracin ylocalizacin delosinsumos,ydelos centros de
distribucinyconsumoylosefectosdelproyectosobreelmedioambiente.
Los aspectos institucionales y legales afectan tambin a la naturaleza del proyecto.
Medianteelanlisisadministrativolegalesposibledeterminarloscostosfijosasociados
alaoperacindelproyecto.Ensuelaboracinconvienedeterminarlaorganizacinque
se dar a los factores que lo constituyen poniendo nfasis en las caractersticas del
personal requerido y en el esquema organizacional pertinente. Asimismo, es
recomendable estudiar las caractersticas de la unidad de gestin que manejar el
proyecto, la legislacin vigente aplicable al proyecto, por ejemplo, en materia de
contaminacinambientalyeliminacindedesechos.
Paradeterminarlarentabilidadsocioeconmicadeunproyectoserequieren:estimaciones
de los montos de inversin y costos de operacin, un calendario de inversin y cifras
aproximadas de los ingresos que generara el proyecto durante su vida til. Con tales
antecedenteselproyectoseevalaeconmicamente,determinandoaselgradodebondad
decadaunadesusalternativas seleccionadas enlaetapadeperfil,paracompararlas y
ordenarlasdeacuerdoconsurentabilidad.Establcenseascualesmerecenunestudioms
profundoycualessedescartan.
Conviene sensibilizar los resultados de la evaluacin, especialmente respecto de las

variablesqueincidendirectamenteenlarentabilidaddelasalternativasconsideradasms
favorables.Asimismo,convienedeterminarelmomentoptimodeiniciodelproyecto.
Laetapadeprefactibilidadterminaconuninforme,enquesedetallaelresultadodela
evaluacin y la decisin adoptada respecto del proyecto. Entre las recomendaciones
estarnlasrelacionadasconlaalternativadeproyectomsconveniente,ylasdepostergar,
abandonarocontinuarelestudio.Enesteltimocaso,sedebenhacerexplcitostodoslos
aspectosqueseestimeconvenienteabordarenlaetapadefactibilidad.
4.1.4 Estudio de Factibilidad
Enestaltimaetapadeaproximacionessucesivasiniciadasenlapreinversin,seabordan
losmismospuntosdelaprefactibilidad.Ademsdeprofundizarelanlisisyelestudiode
lasvariablesqueincidenenelproyecto,seminimizalavariacinesperadadesuscostosy
beneficios.
Sobrelabasedelasrecomendacioneshechasenelinformedeprefactibilidadyquehan
sidoincluidasenlostrminosdereferenciaparaestudiodefactibilidad,sedebendefinir
aspectostcnicosdelproyecto,talescomolocalizacin,tamao,tecnologa,calendariode
ejecucinyfechadepuestaenmarcha.
El estudio de factibilidad debe enfocarse hacia el examen detallado y preciso de la
alternativaquesehaconsideradoviableenlaetapaanterior.Ademsdebeafinartodos
aquellosaspectosyvariablesquepuedanmejorarelproyectodeacuerdoconsusobjetivos,
seansocialesoderentabilidad.
Comoformadeguaparaelinformesetieneelsiguienteesquema:

I.INTRODUCCION.
Razonesyobjetivosdelestudio,orgendelainiciativa,condicionesquehicieronnacerla
idea.
II.RESUMENYCONCLUSIONES.
General.
a) Conclusionesfinales
b) Recomendaciones
c) Resumendecadaetapa
BeneficiosEconmicos
a) Beneficiosycostos
b) Indicadoresderentabilidad

c) Resumendelasensibilidad
III.ESTUDIODEMERCADO
Especificacindelbien
Usos
Materiasprimas
Demanda
Oferta
SistemadeComercializacin
IV.TAMAOYLOCALIZACION.
Capacidaddeproduccin
Localizacin
V.INGENIERIADELPROYECTO.
Diagramadelproceso
Materiasprimas
Programacindelaproduccin
Especificacindemaquinaria
Layout
Organizacin
VI.EVALUACIONECONOMICAFINANCIERA.
Evaluacinprivada(Beneficioparaelinversionista)
Inversin
Costosdeoperacin
Ingresosdeoperacin
Costoefectivodelcapital
Costoquetieneparaelproyecto,elcapitalobtenidoparaelfinanciamientodela
inversininicialrequerida.
Flujonetodefondos
Estadoderesultadosproyectados
Herramientasdeanlisiseconmicofinanciero
a) Valoractualneto(V.A.N.)
Montoquerepresentaranhoylossucesivosflujosnetosdefondosobtenidos
porsobrelainversininicialalatasadelcostoefectivodelcapital
V.A.N.<0proyectonoconviene
V.A.N.=0proyectoindiferente
V.A.N.>0proyectoconveniente

V.A.N.=FlujonetoiIo
(1+k)I
b)TasaInternadeRetorno(T.I.R.)
TasaalacualV.A.N.=0
Anlisisdesensibilidad
Consideralosfactoresmsimportantesdentrodeloscostoseingresos.

Una vez que el proyecto ha sido caracterizado y definido debe ser optimizado. Por
optimizacinseentiendelainclusindetodoslosaspectosrelacionadosconlaobrafsica,
elprogramadedesembolsosdeinversin,yla organizacinporcrearoadecuarparala
construccin,puestaenmarchayoperacindelproyecto.
Entrelosfactoresquedefinenlaobrafsicacabemencionarelprocesodeproduccin,los
insumosylatecnologaqueseemplearn,laslimitacionesfsica,comoaccesibilidadala
obra, distancias desde los centros de abastecimiento y hacia los de consumo; clima,
estacionalidadylascaractersticasdelsuelo.
Enladeterminacindelcalendariodelosdesembolsosparainversinhayqueconsiderar
factores tales como las condiciones financieras y de los mercados de capitales tanto
internos como externos; el anteproyecto de ingeniera; la disponibilidad de equipos y
posibilidades de obtenerlos; las obras auxiliares y complementarias; el efecto de
dificultades tcnicas; el comienzo del aprovisionamiento de insumos de operacin; el
mantenimientodepersonaldeoperacinydemantenimiento;ylasetapasdepuestaen
servicio. Adems, los lapsos de toma de decisiones respecto de las labores que cabe
realizarunavezfinalizadoelestudiodefactibilidad.
El anlisis de la organizacin por crear para la implementacin del proyecto debe
considerar el tamao de la obra fsica, la capacidad empresarial y financiera del
inversionista,elniveltcnicoyadministrativoquesuoperacinrequiere,lasfuentesylos
plazos para el financiamento. La estructura del proyecto depende del proceso que se
adopte,laestacionalidaddeladisponibilidaddeinsumosodeambos,laestacionalidaddel
consumo,lasvariacionescclicasdelpreciodelosinsumosylaexistenciadeeconomas
externasgeneradasporelproyecto.
Tambinafectanalaestimacindecostosycondicionan,totaloparcialmente,ladefinicin
delproyecto,laspolticaseconmicasylalegislacinvigente,especialmentelatributaria,
lalaboralylacomercial.

Con la etapa de factibilidad finaliza el proceso de aproximaciones sucesivas en la

formulacinypreparacindeproyectos,procesoenelcualtieneimportanciasignificativa
lasecuenciadeafinamientoydeanlisisdelainformacin.
Elinformedefactibilidadenlaculminacindelaformulacindeunproyecto,yconsituye
labasedeladecisinrespectodesuejecucin.Sirveaquienespromuevenelproyecto,a
lasinstitucionesfinancieras,alosresponsablesdelaimplementacineconmicaglobal,
regionalysectorial.

4.2 Etapas del Estudio de Inversin

4.2.1 Estudio de Ingeniera de detalle
Conesteestudioseiniciaelestadodeinversindelproyecto,osea,serealizaunavezque
seharesueltosuejecucinysuobjetivoeslaingenieradediseodelbiencapital.
Elestudiodeingenieradedetallecomprendelosestudiosfinalesdeingeniera,eldiseo
de planos de construccin, la confeccin de manuales de procedimientos, las
especificacionesdelosequiposyelanlisisdepropuestasdematerialesdeacuerdoconla
relacincapitaltrabajodeterminadaporlatecnologa.
Elpasosiguientedentrodelestadodeinversineslaconstruccindelbiencapitaldefinidoen
elestudiodelproyecto.

V.-Factibilidad Tecnica - Econmica

5.1 Estudio de Mercado
El objetivo del estudio de mercado es el de estimar el porcentaje de la
demanda probable que un proyecto podr satisfacer. En otras palabras,
tal estudio es bsico para pronosticar los ingresos en distintos perodos de
la vida del proyecto, datos que sern utilizados en su evaluacin.
Tanto la demanda como la oferta del bien o servicio que se proyecta
puede referirse a una zona o regin de un pas, a todo el territorio
nacional, o al exterior. El cobre, por ejemplo, es un producto con mercado
internacional; en cambio la necesidad de energa elctrica en el norte de
Chile cae en el marco de un mercado zonal.
Los aspectos bsicos de un estudio de mercado se pueden clasificar como
sigue:
Anlisis de la demanda actual y futura
Anlisis de la oferta actual y futura

 Anlisis del sistema de comercializacin

Errores ms frecuentes en el estudio de
mercado

5.1.1 Anlisis de la demanda actual y futura

Cul es el bien o servicio, o ambos, que se proyecta producir o
suministrar? Es posible la obtencin de subproductos?
Tiene
sustitutos o complementos, o uno y otros, muy cercanos?
Cul es el mercado existente y el que se proyecta servir? Es local,
regional, internacional?
Cul es la demanda del producto? Cules son los volmenes de
consumo, produccin, importacin, exportacin?
Cules son las principales variables que afectan a la demanda del
producto? Qu significacin o importancia tiene para explicar cambios
en la demanda? Pueden ser stas diferentes en los casos de
productos de consumo final, bienes intermedios y bienes de capital?
Cmo estimar la demanda futura? Cules son los mtodos ms
usados? Qu mtodos aplicar segn el tipo de producto? Cules son
sus limitaciones?
El objetivo de este anlisis es el de estimar el comportamiento de la
demanda futura. Para ello es importante conocer cmo sta se comport
en el pasado y cul es su comportamiento actual; es decir, lo que se
busca con el anlisis de la demanda es mostrar si existe una necesidad
que puede ser satisfecha por un bien o servicio y cules son los factores
que afectan a esa demanda.
Aunque el proyecto consiste en la
elaboracin de un nuevo producto, ser til conocer, por ejemplo, cul fue
la demanda en el pasado de un sustituto muy cercano de l.
a) Definicin del producto
El primer paso es definir el producto o servicio que el proyecto ha de
elaborar o producir: por ejemplo: azcar refinada de primera; concentrado
de cobre de 99%; gasolina de 93 octanos, etc.
Para la definicin del producto o servicio conviene usar una determinada
unidad de medida; por ejemplo: kilgramos, hectreas, kilovatios-horas,
etc. Esta unidad de medida ha de mostrarse en todos los cuadros
referentes a las cantidades consumidas, exportadas, importadas, etc.
Se especificar si se trata de un bien de consumo, de uso intermedio o de
uno de capital; si se trata de un bien de exportacin o para uso nacional,
o de ambos; si sustituye importaciones o no.
El tipo principal de
consumidor o usuario tambin debe especificarse, dada su incidencia en
el anlisis de los mtodos de comercializacin posibles de emplearse; por
ejemplo, si se trata de la elaboracin de un fertilizante, ser muy
importante considerar un sistema de asistencia tcnica a los agricultores.
Al desarrollar este tema se tienen que definir los principales sustitutos y
complementos del producto que se piensa elaborar y, tambin, los
subproductos posibles de obtener. Cuando se identifica el producto se
debe mencionar si la demanda del mismo es uniforme durante el ao o si

10

flucta fuertemente segn las estaciones.

b) El mercado por cubrir
Una vez definido el producto se pasa a especificar el mercado que se
piensa abastecer, indicando, en lo posible, si ser local, regional, nacional,
internacional o combinaciones de stos.
Esta informacin se
complementar con otras relativas a la poblacin, que comprendan: tasa
de crecimiento, educacin, edad y sexo, si es rural o urbana o
semiurbana, el ingreso promedio de persona y sus perspectivas
econmicas. Adems, las disposiciones legales, administrativas, etc.,
vigentes que afectan a la distribucin del producto o servicio.
c) La demanda por el bien o servicio
Cuando el producto y el correspondiente mercado estn especificados, se
calcular la demanda pasada y se dar la presente; sta se identifica con
las cifras de consumo real.
Las variables que afectan a la demanda. Determinada la demanda, se
pasa a analizar los elementos que la afectan. Estos variarn segn la
clase de bienes o servicios en estudio:
i) Bienes de consumo.
Las variables que incluyen sobre la demanda son:
precio del producto, el precio de los bienes sustitutos
y complementarios, el ingreso, la poblacin, las
preferencias de los consumidores.
ii) Bienes intermedios.
Que son los que se emplean en la produccin de otros
bienes. La demanda de estos bienes intermedios es
una derivada de los bienes finales que los utilizan
como insumos y de la proporcin en que los primeros
se usan en la produccin de los segundos.
Esa
proporcin, llamada coeficiente tcnico es un factor
que afecta a la demanda de bienes intermedios y a
los precios relativos de los insumos que pueden ser
usados como sustitutos.
iii) Bienes de capital.
Hay que considerar dos aspectos: la demanda para
reposicin de la parte consumida de las existencias y
la demanda para aumentar esas existencias. Entre
los factores que afectan a la demanda de bienes de
capital estn los coeficientes tcnicos, la estructura
econmica del mercado estudiado, los aos de vida
til del bien, adems del ingreso y de los precios
relativos de los posibles sustitutos.
d)

Estimacin de la demanda futura

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El anlisis de la demanda pasada y de la presente permitir conocer el

comportamiento de las principales variables que afectan a la segunda y
esto servir de base para proyectar la demanda futura. La estimacin de
sta es esencial para el anlisis del proyecto. Sin embargo, se debe tener
conciencia de que no hay mtodos infalibles para hacer proyecciones de
demanda, pues siempre existe la posibilidad de algn acontecimiento
imposible de prever que puede cambiar apreciablemente las
estimaciones.
Existen varios mtodos para proyectar la demanda futura, algunos
simples y, otros, complejos. El uso de uno u otro mtodo depender del
beneficio, grado de precisin que se desea y el costo de la informacin
requerida para aplicarlo.
No se describir en detalle cada uno de los mtodos de proyeccin, pues
ellos se encuentran en los textos especializados. Sin embargo, pueden
mencionarse entre los ms usados la proyeccin de la tendencia, empleo
de coeficientes tcnicos y proyeccin basada en elasticidades
5.1.2 Anlisis de la oferta actual y la futura
Cmo se podra caracterizar el mercado del producto? Cules son los
principales elementos por estudiar en cada clase de mercado?
Cul fue la oferta del producto en el pasado? Qu variables influyen
sobre la cantidad ofrecida?
Cmo proyectar la oferta del producto?
Qu participacin le puede caber al proyecto en el mercado? Habr
demanda insatisfecha, segn las proyecciones de demanda y oferta?
A cunto ascender ella?
Puede el proyecto tener alguna
participacin en el mercado?
Una vez terminado el estudio de la demanda histrica y la futura del
producto se pasa a considerar las condiciones de la oferta actual y de la
futura de ese bien y de los posibles sustitutos.
Las dificultades que presenta el estudio de oferta se deben a la
naturaleza de la informacin que se requiere, por ejemplo: volmenes de
produccin, presente y futura; capacidades, instalada y utilizada; costos
de produccin de los otros proveedores, etc. Adems, mayores son las
posibilidades de cambio de los factores que afectan la oferta, algunos de
ellos de difcil prediccin, como cambios tecnolgicos y en las
disposiciones legales vigentes. Sin embargo, se pueden mencionar los
aspectos bsicos que debe contener el estudio de oferta, teniendo
presente que stos se refieren tanto al producto principal como a los
subproductos. Entre ellos estn:
a) Caracterizacin del mercado del producto desde el punto de
vista de la oferta
El mercado puede ser competitivo si, en relacin a su tamao, la
cantidad de oferentes es tal
que ninguno de ellos puede afectar

12

sensiblemente el precio del producto; es decir; el productor individual

considerar el precio como un dato, y no como un elemento sobre el que
l puede ejercer alguna influencia.
El mercado tambin puede estar caracterizado por una situacin
monoplica; es decir, existe un solo proveedor del producto.
El
monopolista puede ejercer influencia sobre el precio del producto o,
alternativamente, sobre la cantidad ofrecida; pero no sobre ambos
conjuntamente.
Otra estructura de mercado que se puede citar es el oligopolio.
Por otra parte, se tendr que recalcar si la oferta ser externa o interna o,
bien, una combinacin de ambas.
Aunque hay categoras de informacin que debe recopilarse y estudiarse
cualquier que sea el tipo de mercado, una parte especfica de la
informacin debe recibir mayor nfasis segn como sea ste.
En
principio, cuando el mercado es competitivo, el tamao es quizs
secundario, pues, tericamente, al precio de mercado, el proyecto puede
vender cualquier cantidad de producto o servicio. Lo importante en este
caso es la capacidad que tenga el proyecto para conquistar parte del
mercado y, desde este punto de vista, lo principal ser un buen estudio
de costos de produccin, tanto del proyecto como de los proveedores.
Tambin interesar el estudio de la calidad del producto que se ofrecer y
el sistema de comercializacin.
Cuando los estudios preliminares el mercado ha sido catalogados como
monoplico es muy posible que el proyecto sea considerado como no
factible. Sin embargo, queda la posibilidad de que el proyecto produzca
un sustituto muy cercano al producto monopolizado y, en este caso, el
anlisis de la posibilidad de sustitucin debe ser hecho en profundidad,
como as tambin el estudio de los costos de produccin del sustituto.
b) Las variables de la oferta
Al tener caracterizada la estructura de la oferta, se debe estudiar el
comportamiento que sta ha seguido en el pasado, con el fin de aislar los
elementos que ms influyen sobre ella. Los pasos que se darn son
anlogos a los expuestos en el estudio de demanda. El primero consiste
en formular una hiptesis sobre los factores que pueden explicar el
comportamiento de la oferta. Generalmente, sta es afectada por las
siguientes variables; el precio del producto, el precio de los insumos y de
los factores productivos; el precio de productos relacionados, y la
tecnologa.
c) Estimacin de la oferta futura
Con el fin de estimar la oferta es necesario proyectar el comportamiento
de los elementos que la afectan y cuyas variaciones, desde el punto de
vista
estadstico,
explicaron
satisfactoriamente
los
cambios
experimentados por la oferta en el pasado. Los mtodos para proyectar
son los mismos que los explicados en el anlisis de la demanda,
dependiendo la utilidad de cada uno del tipo de producto que se analiza.

13

Adems, es importante tener en cuenta en las proyecciones la

informacin sobre la capacidad instalada y la ociosa, como as tambin los
planes de expansin de los proveedores presentes y los probables, y la
posible evolucin tanto coyuntural como estructural del sistema
econmico.
d) Participacin del proyecto en el mercado
Con las proyecciones de la demanda y de la oferta se pueden establecer
las posibilidades de participacin del proyecto en el mercado. De esta
manera, si se proyecta para los aos futuros una demanda de 100.000
unidades anuales y se proyecta una oferta, sin incluir el proyecto, de
85.000 unidades anuales, se estara estimando una demanda insatisfecha
de 15.000 unidades anuales. Este dato es de suma importancia para el
anlisis del tamao de la planta, aunque esta cifra por si sola nada dice
pues hay que considerarla en relacin a la clase del bien que se quiere
producir. Si fueran automviles, no hay duda que estara indicando que
sera muy difcil llevar a cabo este proyecto, salvo que los costos
estimados sean muy inferiores al de los otros productores y que stos
pudieran ser desplazados del mercado.
Una vez estimada la participacin del proyecto en el mercado, se puede
elaborar, en una primera instancia, la definicin de la situacin sin
proyecto. En este sentido es adecuado conocer si el proyecto se refiere a
la construccin de una nueva planta o a la ampliacin de una ya en
funcionamiento. Esto ltimo, para alcanzar la produccin con la que se
participar en el mercado.
5.1.3 Anlisis del sistema de comercializacin
Cales son los sistemas de comercializacin existentes? Cul es el
sistema que se propone? Qu ventajas y qu desventajas tiene
respecto del anterior? Qu ventajas o inconvenientes se plantean?
Cules son los principales aspectos por considerar en un anlisis de
sistemas de comercializacin?
a) El sistema de comercializacin en uso y el propuesto
El estudio de mercado deben contener un anlisis de la forma en que se
establece la relacin entre las unidades de produccin y los consumidores
o usuarios del bien o servicio. Este es el objetivo del anlisis del sistema
de comercializacin. Conviene iniciarlo con la descripcin de las ventajas
y las desventajas que pudiera tener utilizarlo, a fin de que sobre la base
de este conocimiento se hagan las propuestas de cambio que se juzguen
adecuadas.
La importancia de este anlisis queda en evidencia cuando se comprende
que el objetivo del proyecto no es slo producir sino, tambin, procurar
satisfacer las necesidades detectadas. Esto se logra mediante la venta y
suministro de los bienes y servicios a los consumidores o usuarios.
b)
Aspectos que se deben considerar en un anlisis de

14

comercializacin
Los principales aspectos que se examinarn en esta parte del estudio de
mercado son los siguientes: canales de distribucin y su estructura;
medios de transportes; sistemas de almacenamiento, de refrigeracin y
de conservacin; diseo comercial del producto; asistencia tcnica a los
clientes; sistema de ventas y planes para su finaciamiento; publicidad y
propaganda.
Estos temas recibirn diferente nfasis de acuerdo con el tipo de producto
de que se trate; por ejemplo, si el proyecto producir cemento, en el
anlisis del sistema de comercializacin, el aspecto asistencia tcnica al
cliente no tiene mayor importancia; en cambio, la tiene si el proyecto
producir algn tipo de fertilizante o herbicida. Las posibilidades de
almacenamiento adquieren relevancia en la distribucin de ciertos
productos agrcolas.
Muchas veces, una buena produccin puede
malograrse debido a la falta de almacenaje suficiente.
5.1.4 Errores ms frecuentes en el estudio de mercado
Cuatro son los errores que con mayor frecuencia se detectan en los
estudios de prefactibilidad y factibilidad. El primero se refiere a la
atencin que merecen los aspectos relevantes y secundarios que
determinan la existencia de un mercado donde colocar el bien o servicio
proyectado.
Muchas veces, los factores importantes se analizan
superficialmente y los irrelevantes con bastante profundidad. As, cabe
mencionar la falta de cuidado en la encuesta de los precios y
proyecciones optimistas de ellos. Adems, se dejan de considerar las
fuentes competitivas de oferta y los medios para hacer llegar el producto
al mercado.
El segundo error comn se relaciona con el mbito de anlisis, al abarcar
un conjunto heterogneo de bienes o servicios, descuidando el
especficamente proyectado.
Un tercer error est en que los anlisis de demanda y de oferta se basan
sobre elementos diferentes. De ah que la conclusin de participacin del
proyecto en el mercado puede resultar poco congruente.
Por ltimo, tambin se puede observar que el estudio de mercado se
restringe al bien o servicio bsico que generar el proyecto, sin considerar
los subproductos.

15

5.2 Estudio Tcnico

El objetivo del estudio tcnico consiste, en primer lugar, en proponer y
analizar diferentes alternativas de proyecto para producir el bien que se
desea, verificando la factibilidad tcnica de cada una de las alternativas.
El anlisis sealar los equipos, maquinarias e instalaciones del proyecto
y, por tanto, los costos de inversin requeridos. Adems, este anlisis
permite establecer las existencias de materias primas y, por consiguiente,
el capital de trabajo.
En segundo lugar, el estudio tcnico persigue determinar los insumos que
se requieren para producir el bien y, por lo tanto, los costos de
produccin.
En este captulo se abarcan los siguientes temas:

Tamao del proyecto

Proceso de produccin
Localizacin del proyecto
Obras fsicas
Anlisis de insumos
Estimacin y anlisis de costos
Calendario de inversiones
Programas de produccin
Fuente de informacin de costos
Errores ms frecuentes en el
tcnico.

estudio

5.2.1 Tamao del proyecto

Cmo se puede definir el tamao de un proyecto?
El tamao, es una magnitud inalterable o puede experimentar
cambios?
Qu criterios se deben seguir para decidir el tamao del proyecto?
El tamao definido es compatible con las conclusiones del estudio de
mercado, del proceso de produccin, de la disponibilidad de insumos de
las obras fsicas y del anlisis de costos?
Respecto del tamao del proyecto pueden existir muchos que son
posibles.
Dependen ellos, entre otros factores, de las alternativas
definidas para el proceso productivo y la localizacin.
a) Definicin del tamao del proyecto
La definicin del tamao del proyecto depender del tipo de proyecto
que se est considerando; por ejemplo, para un proyecto minero, se le
puede definir como la capacidad de produccin normal por perodo dado;
para otro, de electricidad, como la capacidad de generacin por

Pgina
16

instalarse.
Al estudiar el tamao de un proyecto hay que tener en cuenta que puede
referirse a su capacidad terica de diseo o a su capacidad de produccin
normal o a su capacidad mxima. La primera se refiere al volumen de
produccin que, bajo condiciones tcnicas consideradas ptimas
(temperaturas, calidad de insumos, etc) se alcanza a un costo unitario
mnimo. La capacidad de produccin normal es aquella que, bajo las
condiciones de produccin que se estima regirn durante el mayor
tiempo a lo largo del periodo considerado, se obtiene al costo unitario
mnimo. La capacidad mxima se refiere a la mayor produccin que se
pueda obtener sometiendo los equipos al mximo esfuerzo, sin tener en
cuenta los costos de produccin. Sin embargo, el concepto de capacidad
de produccin normal es el que se debe adoptar como definicin de
tamao del proyecto.
La capacidad de produccin normal se puede expresar para cada una de
las lneas de equipos o procesos existentes dentro de la unidad
productora o bien para toda la planta en conjunto. Hay que tener en
cuenta, entonces, al determinar la capacidad o tamao total, los distintos
cuellos de botella que puedan existir en diferentes sectores de la unidad
productora.
Todo lo anterior indica que el tamao del proyecto no es una cifra
absoluta sino que tiene su margen de adaptacin. Esto exige que en la
presentacin se aclare cul es la capacidad de reserva posible, definida
como la diferencia entre la capacidad de produccin normal y la de
diseo; si hay la posibilidad de someter los equipos a sobrecargas y si
puede haber uso fraccionado de esos equipos.
b) Principales elementos que pueden afectar el tamao
En primer trmino, debe reiterarse que la soluciones adoptadas respecto
del proceso productivo y la localizacin condicionan, en alguna forma, el
tamao del proyecto, as como stas influirn en la eleccin final del
proceso de produccin y la localizacin; vale decir que, a la decisin final,
se llegar mediante un proceso de aproximaciones sucesivas,
observndose el efecto que en cada uno de los aspectos, causan cambios
en los otros dos. La interdependencia de estos tres aspectos del proyecto
puede observarse cuando existe la alternativa de instalar una sola planta
con una capacidad de 100.000 unidades anuales en un cierto lugar o bien
plantas de 20.000, 30.000 y 50.000 unidades anuales en tres lugares
diferentes. El proceso productivo tambin puede afectar al tamao de la
planta, pues los hay que exigen un tamao mnimo.
Sin embargo, hay otros factores que influyen sobre el tamao y que, a su
vez, no son influidos decisivamente por ste, entre ellos el mercado. El
estudio de mercado arroja una medida de su magnitud y, asimismo, de su
tasa de crecimiento. Por tanto, el estudio de mercado permite una
primera aproximacin al tamao de la planta.
La forma en que la demanda est distribuida geogrficamente es otro

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elemento que debe tenerse en cuenta, pues una misma demanda total
puede satisfacerse con una sola planta o con varias de diferentes
tamaos, cada una situada en distintas zonas.
Otro factor que est ligado al tamao de un proyecto es el de economa
de escala. Lo fundamental en stas es que el costo total unitario (que
incluye el de capital y el costo de operacin) sea distinto para diferentes
niveles de tamao, siempre que los equipos operen a plena capacidad.
As, si un proyecto duplica su tamao y el costo total unitario no alcanza a
duplicarse, entonces, existen economas de escala.
Otro ejemplo por considerarse en relacin con el tamao o capacidad del
proyecto es la disponibilidad de insumos y tecnologas. En este aspecto
habr que analizar la existencia de recursos no renovables y el tiempo
que ellos durarn, de acuerdo con diferentes escalas de produccin; las
reservas de recursos renovables y la limitacin del uso de los mismos; la
disponibilidad de otros insumos manufacturados y las posibilidades de
alteraciones del ritmo de aprovisionamiento de ellos.
Conviene tener presente todos los elementos correspondientes a la
legislacin general o econmica y fiscal como asimismo los programa de
desarrollo que pueden influir sobre el tamao del proyecto.
La capacidad financiera y la capacidad administrativa de la empresa fijan
los lmites del tamao del proyecto. En la presentacin de ste se
explicar cual de esas capacidades influy sobre el tamao elegido.
c) Mrgenes de variacin del tamao
El hecho de que todos o algunos de los elementos citados hayan
establecido un lmite dado del tamao del proyecto, no significa que este
tamao haya de ser inalterable. A veces, por el tipo de proceso tcnico
utilizado, se pueden ir agregando unidades a las lneas de produccin,
amplindose paulatinamente la capacidad productora del proyecto. Por
otra parte, si el proceso tcnico adoptado no permite estas adiciones
sucesivas, puede convenir la instalacin de una capacidad superior a la
necesaria, si se prev que el comportamiento del mercado o la
disponibilidad de insumos posibilitar la utilizacin rentable de esa mayor
capacidad instalada.
d) Criterio para decidir el tamao
Para definir el tamao se elegir el tamao ptimo, de acuerdo con el
criterio del valor actual neto, y se seleccionar el tamao que maximice
ese valor.
En la presentacin del proyecto debe incluirse un compatibilizacin del
tamao del proyecto con los resultados del estudio de mercado, del
anlisis de los procesos, de la localizacin, la disponibilidad de insumos y
factores, las obras fsicas y el anlisis de costos.
5.2.2 Proceso de produccin
Qu es un proceso productivo?, Existe un slo proceso productivo o
hay varias alternativas posibles?
Qu caractersticas tienen los

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procesos utilizados por la competencia?

Qu elementos inciden en el proceso productivo?, Cules son los
insumos y factores utilizados intensamente? Qu tipo de equipos
utiliza cada proceso? Qu clase de mano de obra requiere? Tiene el
proceso analizado suficiente flexibilidad de adaptacin a cambios en la
produccin?
Cules son los aspectos que comprende la descripcin del proceso
productivo?
Qu criterios hay que seguir para decidir la adopcin del proceso?
Cules son las ventajas especficas del proceso elegido? Ese proceso
es compatible con las conclusiones de los estudios de mercado, de
tamao, de localizacin, de disponibilidad de insumos, de obras fsicas,
de anlisis de costos?
a) Definicin del proceso productivo
Un proceso de produccin se define como la serie de transformaciones a
que es sometido un conjunto de insumos, con el fin de obtener uno o
varios bienes. Estas transformaciones pueden ser sencillas o complejas.
Los insumos y el producto obtenido ser tangibles o intangibles. Un
ejemplo de producto intangible es un nuevo conocimiento obtenido como
resultado de un proyecto de investigacin cientfica.
En muchos casos es posible obtener un mismo producto usando diversos
procesos tcnicos y el problema es, entonces, elegir el ptimo. Hay que
insistir en lo indicado anteriormente: debe tomarse en cuenta la mayor
cantidad de alternativas de procesos posibles.
Una forma conveniente de comenzar el anlisis de los procesos
productivos es hacer un estudio crtico de los utilizados por la
competencia. Esto, sobre la base de las caractersticas tecnolgicas, la
intensidad en el uso de los factores productivos, los costos de produccin,
las facilidades para la expansin de la capacidad productiva, las ventajas
y las desventajas de cada proceso y las razones dadas en cada caso para
su adopcin.
Elementos que inciden en el proceso productivo.
Los factores que
influyen en la eleccin del proceso de produccin son: la naturaleza del
producto, la disponibilidad y costos de insumos principales y los
secundarios, la disponibilidad y los costos de factores productivos, la
capacidad tecnolgica de la empresa, el medio donde se establecer, la
flexibilidad del proceso en cuanto se refiere a su adaptacin a nuevas
tecnologas y a posibilidades de expansin de la capacidad productiva, las
economas externas, los factores institucionales y las disposiciones
reglamentarias sobre conservacin de recursos, prevencin de la
contaminacin ambiental, etc.
El anlisis de todos estos factores
permitir limitar el campo de los procesos alternativos considerados
factibles.
Una vez adoptada la decisin sobre el proceso productivo, habr que
elegir entre los diversos equipos e instalaciones adecuados ponindose
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especial cuidado en comparar los costos y el grado de eficiencia de cada

uno.
Hay equipos que son ms eficientes que otros en un campo ms amplio
de volmenes de produccin, aunque su costo unitario mnimo de
produccin son superior al de otros equipos. Muchas veces es preferible
contar con cierto grado de flexibilidad en el equipo productivo aunque el
costo unitario para una produccin dada sea mayor, principalmente
cuando se trate de la produccin de un bien cuya demanda est sujeta a
grandes variaciones.(Tecnologas modernas JIT-FMS)
Adems, hay que tener en cuenta cun flexible es el proceso de cambios
de tamao; es decir, si una ampliacin de su capacidad puede hacerse sin
mayores inconvenientes para el funcionamiento normal de la capacidad
ya instalada.
b) Descripcin del proceso productivo
Cuando el proceso de produccin ha sido decidido, se debe hacer una
descripcin tanto del proceso como de los equipos, instalaciones, insumos
y mano de obra que se han de utilizar, referidos al sistema principal de
transformacin y al de los sistemas complementarios (generacin o
conexiones de energa, empalmes ferroviarios o acceso a carreteras,
almacenes, eliminacin de residuos, etc.).
En esta descripcin se identificarn las etapas, sealndose los proceso
unitarios y las relaciones entre ellos. Adems, se agregar un diagrama
donde queden claramente indicados los flujos entre los distintos procesos
unitarios. La descripcin ha de corresponder al proceso hasta ahora
utilizado y al nuevo proceso, si el proyecto es de ampliacin.
Se debe tambin indicar cules sern los productos principales, los
intermedios y los subproductos, especificndose sus principales
caractersticas: unidad de medida, cantidad y calidad.
Se sealarn todos los residuos derivados del proceso productivo y la
forma como sern eliminados, mencionndose las posibles consecuencias
para la ecologa de la zona o para la contaminacin del ambiente.
Es conveniente poner especial cuidad en el detalle de los equipos,
instalaciones y maquinarias, el que debe incluir una completa
especificacin de cada uno de stos, agrupndolos de acuerdo con el
proceso unitario al que correspondan. Se indicar la clase de equipo, su
origen, ao de diseo, el productor, su vida til, el tamao o capacidad y
su peso; esto ltimo tiene importancia para calcular los costos de
transporte. Hay que especificar cules de los equipos, maquinaria e
instalaciones sern importados y cules sern nacionales.
Despus procede sealar los requerimientos de materias primas,
materiales y otros insumos, tanto principales como secundarios;
nacionales, importables o exportables, indicando las cantidades por
unidad de tiempo, calidades requeridas y sus costos unitarios. Especial
cuidado hay que poner en el detalle de las necesidades de combustibles
de energa elctrica y de agua.

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Otro tem es el detalle del personal que se emplear en el proceso de

produccin. Se analizarn los requerimientos de ingenieros y tcnicos,
supervisores, obreros de fbrica y de campo; separndose el personal
calificado del no calificado y hacindose tambin una estimacin del
personal extranjero que se necesitar.
Es preferible especificar el
personal que se necesita por proceso unitario.
Al diagrama del proceso es conveniente agregarle un grfico en que se
sealan los flujos de materiales y energa, con indicacin de las entradas
y salidas para cada proceso.
c) Criterios para decidir sobre el proceso por adoptarse
Algunos de los factores que condicionan el proceso son cuantificables y
susceptibles de expresarse en trminos monetarios; respecto de otros,
slo puede hacerse un anlisis de tipo cualitativo. Todos los que sean
cuantificables entrarn en el clculo del valor actual neto. Se debe elegir
el proceso que maximiza el valor actual neto del proyecto.
Tambin, hay que aclarar las compatibilizacin de proceso productivo con
los resultados de los estudios de mercado, tamao, localizacin,
disponibilidad y costos de insumos y factores, obras fsicas y anlisis de
costos.
5.2.3 Localizacin
En qu niveles debe estudiarse la localizacin del proyecto? Hay
casos en la localizacin no tiene alternativas?
Cules son los principales elementos que inciden en la localizacin del
proyecto?
Qu papel juega la disponibilidad de materias primas, los medios de
transportes y la localizacin?
Qu criterios se deben seguir para decidir la localizacin?
La
localizacin definida es compatible con las conclusiones de los
estudios de mercado, del tamao, del proceso de disponibilidad y
costos de los insumos, de obras fsicas, de anlisis de costos?
a) Niveles de localizacin
El estudio de la localizacin se puede hacer en dos etapas. En la
primera se elige la regin o zona donde se localizar el proyecto. En la
segunda se define el terreno y, dentro de ste, la distribucin de las
secciones del proyecto.
El problema de localizacin presenta diferentes grados de dificultad, que
dependen principalmente del tipo de proyecto que se estudia. Hay casos
en que la localizacin es un dato para el anlisis, como ocurre con los
proyectos de explotacin de recursos naturales o con los proyectos
agrcolas. En otros casos, en principio, los lugares de posible localizacin
son numerosos.
Aunque tericamente las localizacin del proyecto puede hacerse un tema
muy difcil de abordar, cuando se analiza un proyecto especfico, la
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cantidad de variables que son dignas de consideracin puede disminuir

drsticamente.
b) Elementos que inciden en la localizacin
Los factores que condicionan la localizacin, como se dijo, son en
principio numerosos. Algunos son de importancia en la eleccin de la
regin o zona y, otros, tienen mayor influencia para la eleccin del terreno
donde se implantar el proyecto. Los principales elementos que influyen
en la localizacin son los siguientes:
Las materias primas y los transportes
Es indudable que la disponibilidad de las materias primas tiene una
significacin que puede llegar a ser decisiva, como en los casos de
explotacin yacimientos minerales y manufactura de productos
perecederos. Se pueden citar, como ejemplo, para el primer caso, la
explotacin de minas de cobre y hierro y, para el segundo, una
procesadora de leche, etc. El lugar en que est situada la materia
prima ejerce influencia decisiva cuando se necesitan grandes
volmenes para la elaboracin del producto final. En los ejemplos
del segundo caso, el transporte de la materia prima sera de costo
muy elevado, puesto que se trata de transportar materiales de
grandes volmenes y de escaso valor unitario.
El caso mencionado de materias primas perecederas, adems de
fijar, en cierto modo, la localizacin del proyecto, tambin determina
un lmite mximo de su tamao, pues ste tendr que relacionarse
con la produccin probable de materias primas en la zona de
influencia.
Adems de la disponibilidad de materias primas, debe tenerse en
cuenta el costo de ellas; generalmente ste se halla en ntima
relacin con aqulla.
La disponibilidad de medios de transporte,ya sean ferroviarios,
areos, camineros, martimos o fluviales, es otro elemento por
considerar. Junto con el peso o los volmenes de materias primas y
productos elaborados, hay que analizar las distancias por recorrer y
las tarifas del transporte. Conocidos el volumen, o el peso, las
distancias y las tarifas, se pueden establecer los puntos de fletes
mnimos. Este tem es uno de los que hay que tener en cuenta al
decidir sobre la localizacin.
Localizacin del mercado consumidor
Este es otro factor que debe considerarse, especialmente cuando los
costos de distribucin son elevados. Adems, el mercado puede
estar muy concentrado o muy diseminado. En seguida, habr que
comparar las alternativas de hacer un sola planta, o varias, en cada
uno de los lugares donde se hallan los consumidores.
Hay que
considerar no slo dnde est situada la demanda actual sino,
tambin su probable evolucin.
Otros factores que pueden afectar la localizacin
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Los tres aspectos mencionados hasta ahora, disponibilidad de

materias primas, transporte y mercado, son los que determinan la
localizacin en una regin o zona ms o menos amplia y, por tanto,
establecen un primer lmite a las localizaciones posibles. El campo
de localizacin podr se limitado an ms se consideran otros
factores.
Las posibilidades de economas externas, nombre con el que se
identifica la existencia de servicios de asistencia tcnica, de
industrias
complementarias,
de
talleres
de
reparacin
y
mantenimiento, de servicios de telfonos, tlex y otros medios de
comunicacin, de facilidades bancarias, etc., ayudan a determinar
un nmero ms restringido de posibles localizaciones.
Las disponibilidades de agua suficiente y de la calidad requerida,
como la existencia de energa suficiente, son esenciales en algunos
tipos de industrias, especialmente en la petroqumica y la
siderrgica.
Las reglamentaciones sobre la proteccin del ambiente tienen que
ser consideradas, segn el tipo de proyecto, pues las normas
existentes pueden exigir la instalacin de sistemas ambientales
preventivos o de eliminacin de contaminantes, cuyos costos inciden
sobre los del proyecto.
Las posibilidades de expansin del proyecto y las disposiciones
tributarias, crediticias y los sistemas de promocin vigentes son
factores que influyen sobre el problema de la localizacin.
La confeccin de mapas o grficos donde aparecen las vas de
comunicacin, las fuentes de materias primas, la situacin de los
mercados consumidores, la existencia de proyectos similares, las
disponibilidades de energa y agua, etc., es de gran ayuda para la
eleccin de la localizacin apropiada.
No menos importante es la oferta de mano de obra especializada,
aparte disponibilidad de capacidad empresarial.
Despus de definida la regin donde se localizar el proyecto habr
que elegir el sitio o terreno donde ste ser construido. Para esto
hay que analizar las posibilidades de empalmes ferroviarios o
camineros con las vas existentes, las posibilidades de conexiones
con la red elctrica y los servicios de agua y el sistema para
evacuacin de residuos.
Desde este punto de vista, se debern estudiar cuales son las
dimensiones adecuadas del terreno as como sus caractersticas de
estructura, conformacin, consistencia, avenimientos naturales, etc.
Por ltimo, corresponde analizar donde se situarn las distintas
secciones del proyecto.
c) Tabla de decisin respecto de la localizacin
Para decidir, entre todas las localizacin posibles, cules de ellas pueden
resultar ms apropiadas, se confeccionar una tabla en la que se incluya

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las localizaciones y los elementos que las afectan.

La comparacin basada en estos factores permitir eliminar todas las
localizaciones que no reunan los requisitos considerados esenciales desde
el punto de vista tcnico; por ejemplo : un proyecto para elaborar acero o
una planta de celulosa, no podra localizarse en un lugar donde no hay
posibilidad de disponer de agua en grandes cantidades.
La eleccin final se har entre las localizaciones que puedan satisfacer los
requisitos tcnicos, seleccionando aquella en la que se origine el mayor
valor actual neto del proyecto.
Se tiene que incluir en la presentacin la compatibilidad de la localizacin
requerida con los resultados del estudio de mercado, tamao, proceso
productivo, disponibilidad de insumos y factores, las obras fsicas y el
anlisis de los costos de construccin y operacin.
5.2.4 Obras fsicas
Qu tem deben incluirse en las obras fsicas?
Qu factores influyen sobre las obras fsicas?
Existen alternativas referentes a las obras fsicas? Qu comprende la
descripcin?
a) Definicin
Por obras fsicas se entiende por la construccin de edificios industriales,
oficinas administrativas, talleres, depsitos, accesos camineros o
ferroviarios, o unos y otros, conexiones elctricas, sanitarias y de agua,
viviendas para empleados y obreros, y la construccin de toda otra obra
complementaria que se necesite para la operacin del proyecto.
b) Factores que influyen en las obras fsicas
Los factores que influyen sobre las obras fsicas son: el tamao del
proyecto, el proceso productivo y la localizacin. Es obvio el efecto del
tamao del proyecto sobre las dimensiones de las obras fsicas principales
y las complementarias y, por lo tanto, sobre el costo de la construccin.
El estudio de ese tamao mostrar las posibles ampliaciones, las que
deben ser consideradas al proyectar las obras fsicas.
El proceso productivo influir sobre las estructuras y formas, dado que
stas dependen del flujo de materiales, combustibles, materias primas y
productos intermedios implcitos en cada proceso. Tambin, dependiendo
del tipo de proceso, se necesitarn diferentes obras complementarias.
La localizacin del proyecto afectar a las obras fsicas en lo referente a
su estructura y tipos especiales que tendrn que adaptarse a las
caractersticas fsicas, topogrficas, climticas, etc., de la regin.
c) Anlisis y descripcin de la alternativa de obras fsicas
Aunque los tres factores mencionados condicionan las obras fsicas,
siempre existe la posibilidad de proponer varias alternativas que
satisfagan en distinto grado las exigencias impuestas por tamao,
proceso y localizacin.
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El paso siguiente, una vez decidido el tipo, la forma y la dimensin de las

obras fsicas, es hacer una descripcin de ellas. Esta no tiene que ser tan
detallada, pues todava la ejecucin del proyecto no est decidida, pero
debe ser suficiente para permitir la identificacin de cada una de las
unidades independientes de las obras principales y complementarias y,
adems, el anlisis de sus costos.
En la descripcin de seguir un orden funcional de cada parte de las obras
y se especificarn las principales caractersticas de cada una de ellas. Se
usarn en todo caso unidades de medidas aceptadas en el pas. Se
acompaar un grfico con la distribucin de todas las obras civiles en el
terreno.
Respecto de la ejecucin de las obras, cualquiera sea la forma, por
ejemplo, por administracin propia, contrato de firmas especializadas,
etc., es imprescindible, para facilitar la evaluacin tanto privada como
social del proyecto, preparar e incluir un detalle de los principales
materiales que se utilizarn en la ejecucin de las obras indicando la
cantidad, calidad, origen nacional o importado, y precio unitario.
Tambin, se detallarn los equipos, maquinarias y herramientas que se
requerirn en la ejecucin de las obras, sealando la cantidad, origen
nacional o importado, aos de vida til, el costo de cada uno y el destino
que tendrn una vez terminada la obra.
Se incluir asimismo el detalle de la mano de obra que se emplear en la
ejecucin de las obras, con indicacin del nmero de personas, sus oficios
y capacitacin; adems, el salario de mercado.
Sobre la base de la informacin anterior, se presentar un resumen que
muestre los costos de ejecucin de las obras fsicas, diferenciadas por
cada una de las unidades independientes, y el costo total de stas.
Por ltimo, se demostrar la compatibilizacin de las obras fsicas con el
resultado del estudio de mercado, tamao, proceso productivo,
localizacin, disponibilidad de insumos y anlisis de costos.
5.2.5 Anlisis de insumos
Qu distincin se debe hacer entre los insumos?
Existen en
cantidades suficientes (reservas y produccin actual y futura)?
Hay insumos alternativos?
Cul es la calidad de los insumo
disponibles? Es seguro el abastecimiento de ellos? Hay dificultades
de transporte? Qu efectos tienen sobre la calidad del producto los
posibles subproductos y los residuos? Cul es la productividad de los
insumos? Se compatibilizan la decisin adoptada respecto de insumos
con los resultados del estudio de mercado, del anlisis de tamao, del
proceso productivo y la localizacin del proyecto?
El anlisis de los insumos est implcito en los estudios que se hacen
respecto del tamao, proceso productivo y localizacin; por lo tanto, en
esta seccin slo se mencionarn algunos aspectos esenciales que deber

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contener este anlisis. Para la posterior evaluacin social del proyecto, es

fundamental la distincin entre insumos nacionales y exportables o
importables.
Corresponde diferenciarlos entre principales y secundarios, lo que dar
una idea de la profundidad con que se debe estudiar cada uno de ellos en
lo que se refiere a su cantidad, produccin actual y futura, calidad, uso
alternativos, origen y costos. Se debe analizar tambin la existencia de
insumos alternativos y sus caractersticas en lo que se refiere a
produccin o reservas existentes, calidad, origen y costos.
Otros aspectos por considerar son el grado de elaboracin con que se
adquirirn, el transporte, la seguridad del abastecimiento y las
condiciones de comercializacin.
Muy importante ser el anlisis de las productividades supuestas en el
empleo de cada insumo, y el efecto que tienen sobre la calidad del
producto, de posibles subproductos y en las caractersticas de los residuos
de fabricacin.
Todos estos aspectos deben estudiarse y compatibilizarse en relacin con
los resultados obtenidos en los estudios de mercado, tamao, proceso
productivo y localizacin del proyecto.
5.2.6 Estimacin y anlisis de costos
a) Costos de un proyecto
Fuente de Informacin:
Una fuente consiste en obtener referencias sobre proyectos similares que
se hayan ejecutado y que estn operando. De esta forma se puede
obtener informacin bastante aproximada a la realidad, siempre que se
tenga el cuidado suficiente de elegir datos referentes a proyectos
anteriores que sean comparables y se realicen los ajustes por posibles
cambios en el valor de la moneda.
Es muy conveniente que la
informacin provenga de otros proyectos realizados en el pas, pues
muchas veces comparaciones internacionales pueden ser invlidas por
diferencias en la tecnologa utilizada.
Para ciertas clases de industrias, como la qumica por ejemplo, existen
estudios de costos para plantas de diferentes tamaos y estn calculados
los coeficientes de ajustes para pasar de los costos de un tamao
determinado de planta a otro. Para las industrias atractivas, como las
mineras, los datos o informaciones sobre los costos de proyectos
anteriores tienen que ser considerados con mucha cautela debido a la
diferencia en las caractersticas especficas de cada yacimiento.
De toda forma, comparaciones con cifras de proyectos anteriores ayuda a
la tarea de confeccionar una lista de costos y obtener una idea de las
magnitudes involucradas.
Otra forma de obtener informacin sobre costos es la de averiguar
directamente con los proveedores de los equipos, maquinarias, materias

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primas y otros materiales. Adems de los precios cotizados por cada uno
de los proveedores hay que comparar las condiciones de venta de cada
uno y en el caso de maquinaria y equipo las garantas ofrecidas.
La diferencia entre la informacin referente a maquinaria y equipo y la de
materias primas y materiales es que las dos ltimas estn generalmente
sujetas a mayores variaciones.
La opinin de expertos en distintas especialidades es otra forma de
obtener informacin sobre costos de inversin y de operacin de un
proyecto.
Existen ciertos elementos de costos para los cuales hay tarifas fijadas por
el Gobierno, especialmente para una serie de servicios como ser agua,
electricidad, transporte, servicios de telecomunicaciones, etc. Tambin es
frecuente que publicaciones oficiales o de asociaciones gremiales
informen peridicamente el resultado de encuestas sobre los costos de
elementos de importancia como ser mano de obra y algunos materiales
para diversos sectores de la produccin.
b) Clasificacin de Costos
Costos de Inversin
Los costos de inversin se calculan en base a los precios de mercado de
los distintos rubros pero siempre referidos a un ao base comn para
todos. Es decir, el clculo se har tomando precios reales sin tener en
cuenta el cambio que ellos experimentan debido a la desvalorizacin del
dinero como efecto de la inflacin.
Es posible que muchos de los rubros del costo de inversin impliquen
inversin en moneda extranjera y otros en moneda nacional.
La
expresin monetaria de los costos se puede hacer en una u otra o bien en
ambos tipos de moneda lo cual requiere aplicar la
conversin
correspondiente. Esta se debe hacer, en esta etapa del trabajo, utilizando
el tipo de cambio de mercado pero para facilitar los ajustes que sean
necesarios para la evaluacin social del proyecto es conveniente indicar
para cada rubro los montos comprendidos en cada clase de moneda.
Los principales rubros que componen la inversin inicial consisten en los
terrenos ms los gastos necesarios para su compra y acondicionamiento;
la maquinaria, equipos e instalaciones, ms los gastos de transporte,
seguros y montaje; las obras civiles principales y complementarias; las
patentes, licencias y royalties; los gastos de asesoramiento tcnico y
supervisin y todo estudio tcnico preliminar que tenga que afectar una
vez decidida la realizacin del proyecto.
Adems de las inversiones en edificios, maquinaria, instalaciones, etc.
ser necesario mantener para una operacin normal del proyecto un
stock adecuado de materias primas, materiales y repuestos de diversa
ndole, como as tambin un determinado inventario de productos en
proceso, semiterminados y terminados, productos y materias primas en
trnsito, cierta cantidad dinero en caja y bancos y cuentas por cobrar.
Esta parte de la inversin se llama capital de trabajo y su magnitud

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depender del tipo de proyecto, llegando a ser para ciertos proyectos

industriales de considerable importancia.
Para el clculo del capital de trabajo se tendr en cuenta el tipo de
proceso tcnico a utilizar, la poltica de ventas programadas y las distintas
condiciones que se suponen pueden imperar en los mercados de materias
primas y productos. Los rubros a considerar son, el inventario promedio
de materias primas y materiales, inventario promedio de productos en
proceso de elaboracin y terminados, saldos promedios necesarios para la
operacin del proyecto en Caja y Bancos y saldos promedios de cuentas
por cobrar. Por supuesto, la magnitud de estos rubros variar de acuerdo
al tipo de proyecto.
El capital de trabajo forma parte de la inversin total y una proporcin
del mismo puede estar financiado por terceros; desde su punto de vista,
para el empresario, puede ser importante considerar la rentabilidad de su
capital propio y, por lo tanto, definir el concepto de capital de trabajo
neto como a la diferencia entre activo y corriente y el pasivo de corto
plazo.
Esta diferencia es la parte de su capital propio que invierte en capital de
trabajo. Pero, desde el punto de vista de la sociedad en su conjunto, lo
que interesa es la inversin total del proyecto, es decir, todos los recursos
utilizados en l y no solamente los pertenecientes al empresario.
Otros costos que hay que calcular son los relativos a la puesta en marcha
que tienen su origen durante el perodo de prueba de las instalaciones y
equipos. Para estimarlos es necesario recurrir a la experiencia derivada
de anteriores proyectos similares.
Es una norma general incluir entre los costos de inversin inicial un rubro
de imprevistos que generalmente se lo estima en un 15% de la inversin
total excluyendo el capital de trabajo.
Una vez estimados los costos de inversin, los datos se resumen en un
cuadro como el siguiente:

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Estimacin de la Inversin Inicial

(Indicar la moneda en la cual se expresan los valores)

Rubros

Componentes del Costo

Importacion
Fletes y
es
Directas
Seguros
FOB

en Dvisas
Importacio
nes
Directas
CIF

Componentes

Total de

en Divisas

Divisas

de
Adquisiciones
Locales

Componentes del Costo en Mon

Aranceles Transpo
Componente
rte
sobre
Interno
en Moneda
Valor

Nacional de

CIF

Locales

Adq. Locales

Estudios Preliminares
Terrenos
Preparacin del Terreno
Equipos
- planta principal
- plantas secundarias
- construccin repuestos
Patentes y Licencias
Obras Civiles
Supervisin
Costos de Puesta en Marcha
Otros Costos
Subtotal(estimacin bsica de costos)
Imprevistos(%) del subtotal anterior
Capital de Trabajo
TOTAL

c) Costos de Operacin
Los gastos en mano de obra suelen ser en algunos proyectos una
proporcin muy grande de sus costos totales de operacin, especialmente
en algunos proyectos sociales.
Para el clculo del costo de mano de obra conviene hacer una lista del
personal necesario desde los cargos superiores hasta la mano de obra no
calificada. De esta forma se puede estimar la importancia que tiene la
mano de obra calificada y no calificada para cada proyecto en particular.
Para la gestin de los sueldos y salarios se utilizan, a veces, los
establecidos por convenios laborales o determinados por el Gobierno. En
otras se toman los sueldos y salarios pagados por otras empresas de la
zona o lugar a determinadas categoras de mano de obra. Se deber
tener en cuenta los pagos que se hagan en concepto de leyes sociales,
asignaciones familiares, horas extraordinarias, vacaciones, etc.
Un aspecto que hay que considerar en la estimacin de los costos de
mano de obra es la tendencia creciente que siguen la mayora de los
salarios reales como resultado del desarrollo econmico. Por lo tanto, es
conveniente considerar en la preparacin de proyectos como un hiptesis
apropiada el crecimiento probable de los salarios reales. Sin embargo,
esto no significa que el costo total en concepto de mano de obra deba
crecer en la misma proporcin que los salarios reales pues "la
productividad" de la mano de obra puede tambin crecer. Por lo tanto,

ser necesario estimar la cantidad de mano de obra requerida por unidad

del producto para cada perodo durante la vida del proyecto y aplicar a
esa cantidad el salario real relevante para cada categora de trabajo.
Junto con la mano de obra el costo de materias primas, materiales y
combustibles son generalmente los rubros de mayor importancia en el
costo de fabricacin.
El clculo del costo por este concepto se hace en base a los precios de
mercado referidos siempre a un ao base y a los coeficientes tcnicos que
indican la cantidad de materias primas, materiales, etc., que se incurre
por unidad del producto elaborado. En este sentido la labor de los
ingenieros o tcnicos especializados ser de suma importancia.
A los costos en materias primas, materiales, combustibles y mano de obra
hay que agregar todos los costos que sean necesarios para la
administracin del proyecto como ser gastos administrativos, gastos de
ventas, etc., excluyendo, por supuesto, los gastos financieros.
Durante la preparacin de un proyecto coviene hacer un anlisis de la
relacin existente entre los costos de operacin y los distintos volmenes
de produccin. El volumen de produccin depender del tamao de la
planta y de la tasa de utilizacin de la misma, por lo tanto este anlisis
ser tambin una ayuda para elegir el tamao del proyecto, dada la
cuanta de la demanda y el precio del producto.
Por esto es til construir un cuadro en donde se muestran los costos de
produccin para distintos tamao de la planta y bajo distintas hiptesis
sobre el porcentaje de utilizacin.
Clasificacin de los costos de Operacin
Costos Directos
materias primas (incluye costo de manejo de materiales),
materiales directos (reactivos, explosivos, catalizadores y
solventes, bolas de molino, otros materiales de operacin,
envases para transporte).
mano de obra directo (incluye supervisin de operacin hasta
jefe de turno.
Comprende sueldos y salarios, gastos
previsionales,
asignaciones
suplementarias,
horas
extraordinarias, bonos, incentivos y beneficios adicionales).
insumos (energa, combustibles, lubricantes, vapor, agua,
refrigeracin, etc., cuando corresponda).
Costos Indirectos
mano de obra indirecta (supervisin y mantencin general,
ingeniera general planta, seguridad industrial, vigilancia y
proteccin, control de calidad, laboratorios).
materiales indirectos
otros gastos indirectos (servicio mdico, casino y recreacin,
movilizacin del personal, comunicaciones, iluminacin,
transporte interno, aseo de la planta).

 beneficios del personal (jardn infantil, club de campo,

economato).
Gastos Generales
gastos administrativos (sueldos y salarios de personal
ejecutivo y de apoyo, asesoras de ingeniera y legales;
comunicaciones e impresiones, alquileres, mantencin y aseo
de oficinas, tiles de oficina).
cargos fijos (impuestos a la propiedad; seguros)
gastos de ventas (sueldos y salarios, comisiones, gastos de
representacin, viticos, publicidad, asistencia tcnica a
usuarios, transporte de productos, oficinas de venta).
investigacin y desarrollo (estos gastos se pueden incorporar
al activo intangible).
gastos de financiamiento (intereses y amortizacin del
prstamo).
d) Errores en la estimacin de costos
Una de ellas es la subestimacin en los gastos de inversin inicial causada
por una mala estimacin de los gastos de transporte y/o montaje de los
equipos y a la subestimacin del tiempo necesario para la ejecucin del
proyecto. Cuando el tiempo de ejecucin se prolonga ms de lo estimado,
casi siempre, debido a la falta de coordinacin de las diferentes etapas,
aumentan los montos de ciertos rubros como ser mano de obra, intereses,
gastos de almacenaje, etc.
Otra causa de errores de estimacin es la poca preocupacin puesta en el
clculo del capital de trabajo y tambin al clculo muy optimista de la
produccin en los primeros perodos de operacin del proyecto. Hay que
tener en cuenta que el ajuste y coordinacin de los distintos factores de
produccin no puede tener un nivel ptimo hasta realizar una serie de
pruebas y hasta que algunos de esos factores de produccin alcanzan un
grado de entrenamiento adecuado. Todo este lleva a una productiva
menor que la posible de obtener despus de algn tiempo de operacin,
y por lo tanto, a costos de produccin ms altos.
Otra fuente adicional de errores en la estimacin de costos es el
tratamiento inadecuado que se da a la tendencia de ciertos rubros de
costos. Al respecto, ya se mencion el caso de la mano de obra. Cuando
se enfrenta un proyecto en particular es conveniente hacer un clculo de
la proporcin del costo total que representan los distintos rubros y poner
mayor dedicacin en la estimacin del comportamiento futuro de los
rubros ms importantes.
Este aspecto es tanto ms significativo en aquellos paises con altas tasas
de inflacin donde los cambios en los precios relativos suelen ser de gran
magnitud y, en consecuencia, es ms fcil cometer errores en la
estimacin de los valores reales tanto de los rubros de ingresos como de

los costos de un proyecto.

5.2.7 Calendario de Inversiones
Por qu se utilizan el calendario de inversiones?
Cmo se presentan estos calendarios?
Sobre la base de los resultados de los estudios de mercado y el tcnico, se
pueden preparar un calendario de las inversiones. Estos se utilizan para
conocer el flujo de costos requerido en la evaluacin del proyecto.
En el calendario de inversiones se detallarn los tem o rubros de la
inversin en el perodo (ao) de ejecucin que correspondan, tales como
diseo final y la construccin del proyecto includo el perodo de prueba.
Se separarn los correspondientes al diseo (estudios tcnicos de diversa
naturaleza, ingeniera de detalle, especificaciones, etc.), a la contratacin
de las obras y a la ejecucin propiamente dicha.
En el calendario de inversiones se indicar el tiempo - es usual emplear al
mes como unidad - que requerirn cada una de las etapas de diseo final
y la construccin del proyecto includo el perodo de prueba.

CALENDARIO DE INVERSIONES
Items

MESES

A.- Estudios Preliminares

Ingeniera de Detalles
Estudios Tcnicos
B.- Contratacin y Ejecucin
Planta Principal
Cimientos
Equipos Principales
Otros Equipos
Instalaciones
Otros
Construcciones Complementarias
Energa
Tratamiento de Agua
Distribucin de Energa
Distribucin de Agua
Camino
Accesos Ferroviarios
Edificios Oficinas
Depsitos
Preparacin Terreno
5.2.8 Programas de Produccin
Con la informacin suministrada por el estudio de mercado y dependiendo
del proceso de produccin adoptado, se puede tambin efectuar en forma
tentativa un programa de produccin el que indicar el volumen probable
a lograr por el proyecto para cada uno de los aos de funcionamiento.
Como stos pueden ser numerosos, es usual dividir el perodo de
funcionamiento en dos partes. La primera referida a aquellos aos en los
que la produccin va cambiando hasta lograr la utilizacin normal de la
capacidad de produccin. La segunda parte abarcar los aos en los que
se supone la produccin ser la misma.
En el cuadro correspondiente al programa de produccin se indicarn los
volmenes estimados de produccin para los aos de vida til del
proyecto, con el porcentaje estimado de utilizacin de la capacidad
instalada. Estos volmenes de produccin tendrn que compatibilizarse

con las posibilidades internas y externas de financiamiento.

PROGRAMADEPRODUCCION
%utilizacin
delaproduccin

AosdeAdaptacin

AosNormales

Programa de Produccin
AO PROYECTO
RENDTO. VIAS (Tn/ha)
MATERIA PRIMA
.-Chardonnay
.-Sauvignon-Blanc
.-Cabernet-Sauvignon
.-Merlot
TOTAL

1-2.

.8-10

.11-20

4.5

7.5

15.0

15.0

15.0

15.0

15.0

(Toneladas Uva Vinfera/ao)

0
225
0
45
0
225
0
45
0
540

375
75
375
75
900

RAZON DE CONVERSION (Litros Vino/ Tonelada Uva Vinfera)

Vino Fino Blanco
692,4
Vino Granel Blanco
44,5
VOLUMEN DE PRODUCCION (Miles de litros)
Vino Granel
0
29
Vino Fino
0
363

48
606

750
150
750
150
1.800

750
150
750
150
1.800

750
150
750
150
1.800

Vino Fino Tinto

Vino Granel Tinto

653,7
61,7

96
1211

96
1211

DISPONIBILIDAD DE VINOS FINO PARA LA VENTA (Cajas de 12 botellas de 0.75 lts)

.-Chardonnay
0
7011
21984
40534
57700
.-Sauvignon-Blanc
0
1402
4397
8107
11540
.-Cabernet-Sauvignon
0
0
0
6619
20755
.-Merlot
0
0
0
1324
4151
TOTAL CAJAS

8.413

26.381

56.584

94.146

750
150
750
150
1.800

750
150
750
150
1.800

96
1211

96
1211

96
1211

57700
11540
38269
7654

57700
11540
54475
10895

57700
11540
54475
10895

115.163

134.610

134.610

5.2.9 Errores ms frecuentes en el estudio tcnico

Es til mencionar aquellos factores que son la causas ms comunes de
errores en los estudios tcnicos. Se menciona, as, la insuficiencia de
estudios y anlisis preliminares. La profundidad y el tiempo dedicado a
ellos variarn con el monto del proyecto, pero hay que tener siempre en
cuenta que se trate de procedimientos tcnicos muy experimentados,
probados y conocidos, muchas veces las caractersticas fsicas y qumicas
de las materias primas, los combustibles, etc., varan de un pas a otro o
entre distintas zonas de un mismo pas y, por lo tanto, los estudios y
anlisis preliminares siempre sern necesarios.
Otra causa de errores en los estudios tcnicos es la falta de consideracin
de soluciones alternativas. Cabe insistir en cun importante es considerar
todas las alternativas posibles en lo referentes a tamao, proceso,
localizacin, disponibilidad de insumos y obras fsicas.
Finalmente, como tercera causa, se menciona el no tener en cuenta
ciertos factores llamados secundarios. Generalmente se dedica todo el
esfuerzo al estudio de los procesos y maquinarias necesarias, pero no se
consideran debidamente otros aspectos como son los costos de
mantencin, sistema de inventario o provisin de materias primas,
abastecimiento de energa y agua, facilidades para el personal, etc.
Todas las conclusiones del estudio tcnico tienen que justificarse en
relacin a los resultados de los estudios de mercado, financiero y a la
evaluacin, poniendo as en evidencia la interdependencia entre las
diferentes etapas de preparacin y presentacin de un proyectos de
inversin.
5.3

Aspectos Legales, Institucionales y de Organizacin

5.3.1 Marco legal del proyecto

Anlisis de la legislacin vigente relacionada con el proyecto: legislacin
laboral, legislacin tributaria, legislacin industrial, general y especfica, y
tratados internacionales pertinentes.
5.3.2 Anlisis institucional
Capacidad de la entidad para realizar el proyecto.
5.3.3 Organizacin
La ejecucin y la operacin de un proyecto exigen la coordinacin de una
cantidad apreciable de actividades especializadas.
El nmero y la
naturaleza diferente de stas requieren para su desarrollo armnico una
organizacin. En la formulacin y presentacin del proyecto se debe, por

lo tanto, incluir los esquemas de organizacin previstos, poniendo nfasis

en los lineamientos generales.
El objetivo de este captulo es establecer las caractersticas de la unidad
que administrar el proyecto.
Adems, determinar los costos fijos
asociados a l.
Se deben distinguir dos etapas: la de construccin o ejecucin del
proyecto y la de operacin o funcionamiento. La primera comprende no
slo las actividades especficas relativas a la construccin de las obras
fsicas sino, tambin, todas las labores previas a la misma.
a) Organizacin para la construccin
La construccin del proyecto puede estar a cargo de la misma empresa
que lo ha de operar o puede contratarse con firmas especializadas. En el
primer caso se tiene que indicar la forma legal de la empresa o, en caso
de una nueva, la que adoptar: privada, pblica o mixta, sociedad
annima, de responsabilidad limitada, etc.
Si la construccin se llevara a cabo por administracin, se tiene que
indicar cmo se distribuyen las responsabilidades entre las diferentes
divisiones o departamentos de la empresa, con una descripcin de las
funciones de cada uno y un organigrama para comprender las relaciones
entre ellos.
El calendario de construccin servir de base para elaborar un plan de
ejecucin que abarcar todas las actividades correspondientes a esta
etapa y que debe contemplar cmo se movilizarn y coordinarn todos
los elementos fsicos, humanos, institucionales, legales, tcnicos y
financieros.
En relacin a esta etapa es fundamental controlar el avance de todas las
actividades que la componen. La carta Gantt es un instrumento de
control de avance de las actividades ligadas a la construccin del
proyecto. Su elaboracin se realiza a partir de una lista completa de los
tiempos de duracin y holgura de dichas actividades, que se derivan del
anlisis del CPM o del PERT, o de ambos.
El CPM (Critical Path Method) o mtodo del camino crtico y el PERT son
mtodos que permiten optimizar el tiempo y costo de la etapa de
construccin de un proyecto.
Por otra parte, se deber indicar a cargo de qu departamento estar el
detalle de las especificaciones, pedidos y recepcin de propuestas; las
adquisiciones de equipos y maquinaria y el control de los mismos; el
aprovisionamiento de materiales y la construccin del personal para la
construccin; el montaje de los equipos y quines deben procurar el
normal financiamiento del proyecto.
Un aspecto de vital importancia ser el de organizar la divisin que tendr
a su cargo la relacin con el poder pblico. De ella dependern, muchas
veces, cuestiones como el otorgamiento de crditos, permisos y
autorizaciones de carcter tcnico y legal.

Cuando la construccin se hace por firmas especializadas la organizacin

es ms sencilla, limitndose a considerar los tipos de contratos de
ejecucin, control de las distintas actividades de ejecucin, la supervisin
e inspeccin final para la recepcin de las obras y las relaciones con el
poder pblico.
b) Organizacin para la operacin
Se har un detalle de los diferentes departamentos o divisiones de la
empresa, indicando si se efectuar una implantacin progresiva de la
organizacin o se comenzar con la que ser definitiva, en sus
lineamientos generales.
Se tendr que considerar el esquema de organizacin del sector
ejecutivo, administrativo, tcnico-contable, financiero y del sistema de
control interno. Se indicar la estructura y las funciones de cada uno de
ellos. Nuevamente, es til presentar un organigrama para tener una
visin completa de toda la organizacin de la empresa.
Hay proyectos en los cuales participarn varias reparticiones y deben
deslindarse las reponsabilidades de cada uno de ellas.
Otro aspecto, es el de prever el normal aprovisionamiento de fondos, que
depender, con seguridad, de una reparticin diferente de la que ejecuta
el proyecto. Este financiamiento puede verse trabado por causas ajenas
al proyecto. En este sentido, aunque los fondos provengan de organismos
extranjeros o internacionales, se deben cumplir instancias en otros
sectores de la administracin, como el Banco Central o el Ministerio de
Relaciones Exteriores, por ejemplo.

5.4. Evaluacin Econmica

5.4.1 Flujo Neto de Efectivo
El flujo neto efectivo es la suma aritmtica de los ingresos(+) y egresos(-)
que se presentan al mismo tiempo. La utilizacin de flujos netos en la
toma de decisiones implica que el dinero recibido o entregado tiene el
mismo efecto sobre una decisin de inversin que el efecto que pueda
tener la consideracin separada de los ingresos y egresos totales de una
inversin.
Notacin:
FNt= Flujo neto efectivo para el perodo t
FNt<0 Egreso (costo) neto de efectivo
FNt= Ingreso neto de efectivo
Ejemplo de un flujo neto de efectivo:
Fin de Ao
0
1
2
3
4

ingresos
0
4000
5000
0
7000

egresos
-5000
-2000
-1000
-1000
0

FN(t)
-5000
2000
4000
-1000
7000

5.4.2 El Criterio del Valor Actual Neto (VAN)

Este criterio plantea que el proyecto debe aceptarse si su valor actual
neto (VAN) es igual o superior a cero, donde el VAN es la diferencia entre
todos sus ingresos y egresos expresados en moneda actual.
Se puede expresar este criterio a travs de la siguiente expresin
matemtica:
n
n
VAN = (Yt)/(1+i)t - (Et)/(1+i)t -I0
t=1
t=1
Donde Yt representa el flujo de ingresos del proyecto, E t sus egresos e I0
la inversin inicial en el momento cero de la evaluacin. La tasa de costo
capital utilizada como tasa de descuento se representa mediante i.
Si bien es posible aplicar directamente esta ecuacin, la operacin se
puede simplificar a una sola actualizacin mediante:
n
VAN = (Yt-Et)/(1+i)t - I0
t=1
que es lo mismo que:

n
VAN = (FNt)/(1+i)t - I0
t=1
Al aplicar el criterio del VAN se puede hallar un resultado igual a cero. Esto
no significa que la utilidad del proyecto sea nula. Por el contrario, indica
que proporciona igual utilidad que la mejor inversin alternativa. Esto se
debe a que la tasa de descuento utilizada incluye el costo implcito de la
oportunidad de la inversin. Por lo tanto, si se acepta un proyecto con
VAN igual a cero se estar recuperando todos los desembolsos ms la
ganancia exigida por el inversionista, que est implcita en la tasa de
descuento utilizada. El VAN:
1. Considera el valor del dinero en el tiempo.
2. Sita el valor equivalente de cualquier flujo de efectivo en un slo
punto particular en el tiempo (t=0) y en un slo ndice.
3. El valor de la cantidad expresada en trminos de valor actual es nico,
independiente de como est estructurado el flujo de efectivo de la
inversin.
Ejemplo: Para el siguiente flujo de efectivo
Fin del ao
0
1
2
3
4

Flujo
-1.000
400
400
400
400

4
VAN(i) = -1000 + 400?(1+i) -t
t=1
La siguiente tabla muestra la dependencia del VAN respecto a la tasa.
i
0
10
20
22
30
40
50
inf

VA N(i)
600
270
38
0
-14
-26
-36
-1000

Grficamente:

VAN(i)

800
700
600
500
400
300
200

VAN(22%)=0

100
0
100

10

20

30

40

50

60

Ntese que para (0< = i < = 22 %) VAN(i)>0

Esta es la curva tpica para flujos que comiencen con egreso y sean
seguidos por una serie de ingresos positivos. (e.g., funcin decreciente si i
es creciente, corta una sola vez el eje horizontal).
Es importante, por la posible variacin de los resultados, la decisin que
se toma al escoger la tasa de descuento. Por ejemplo , con una tasa de
corte del 10 % los tres flujos de fondos que se expresan a continuacin
tienen idntico VAN:
proyectos US$
AO
0
1
2
3
4
5

I
-18.000
5.600
5.600
5.600
5.600
5.600

II
III
-18.797 -16.446
4.000
7.000
5.000
6.000
6.000
5.000
7.000
4.000
8.000
3.000

Sin embargo, con otras tasas de corte los proyectos tendran distintos
valores netos, segn se ve en el cuadro siguiente:

VAN de proyectos US$

Tasa de descuento
%
4
8
10
12
16
20

I
10.000
6.930
4.359
3.228
2.187
336
-1.253

II
11.203
7.565
4.546
3.228
2.019
-114
-1.928

III
8.554
6.162
4.131
3.228
2.390
888
418

5.4.3 Tasa Interna de Retorno (TIR)

El criterio de la tasa interna de retorno (TIR) evala el proyecto en funcin
de una nica tasa de rendimiento anual, en donde la totalidad de los
beneficios actualizados son exactamente iguales a los desembolsos
expresadas en moneda actual. Como sealan algunos expertos la TIR
"representa la tasa de inters ms alta que un inversionista podra pagar
sin perder dinero, si todos los fondos para el financiamiento de la
inversin se tomaran prestados y el prstamo (principal e inters
acumulado) se pagar con las entradas en efectivo de la inversin a
medida que se fuesen produciendo".
La tasa interna de retorno puede calcularse aplicando la siguiente
ecuacin:
n
(Yt-Et)/(1+r) t - I0 = 0
t=1

(@)

Comparando esta ecuacin con la ecuacin del VAN puede apreciarse que
este criterio es equivalente a hacer el VAN igual a cero y determinar la
tasa que permite que el flujo actualizado sea cero.
La tasa as calculada se compara con la tasa de costo de capital propio de
la empresa. Si la TIR es igual o mayor que esta, el proyecto debe
aceptarse y si es menor rechazarse.
La consideracin de aceptacin de un proyecto cuyo TIR es igual a la tasa
de costo de capital se basa en los mismos aspectos que la tasa de
aceptacin de un proyecto cuyo VAN es cero. Es decir, la tasa de costo de
capital es una medida de rendimiento del inversionista que asegura cubrir
sus desembolsos de efectivo y su costo de oportunidad. Ntese que si el
VAN de un proyecto es cero, necesariamente su TIR ser igual a la tasa de
descuento empleada.
Las razones por las cuales se utiliza ampliamente este criterio son las
siguientes:
1. El concepto de una tasa de rendimiento es siempre muy atractivo para

los hombres de empresas y para los bancos que suministran fondos

para inversin;
2. Debido a las imperfecciones del mercado no se dispone de una tasa de
inters sobre la cual exista consenso para usarla como una tasa de
descuento y;
3. En casos de racionamiento de capital es til para ayudar a elegir los
proyectos que deben llevarse a cabo.
Cuando se usa este criterio hay que comparar la tasa interna resultante
con el costo de capital relevante. El costo de capital relevante desde el
punto de vista privado es la tasa de inters que habra que abonar sobre
un crdito que se solicita para realizar el proyecto o bien la rentabilidad
de la mejor alternativa de inversin existente cuando se emplea capital
propio.
Ejemplo: En el sgte. flujo de fondos se presenta la determinacin de la
TIR.
AOS

Inversin -180000
Benefic ios

56000

56000

56000

56000

56000

neto

-180000

56000

56000

56000

56000

56000

VAN
32284,1
26970,2
21867,5
16965,0
12252,5
7720,69
3360,44
-836,61
-4878,4
-8772,4
-12526
-16145

TAS A
10%
11%
12%
13%
14%
15%
16%
17%
18%
19%
20%
21%

El valor de TIR=16,8%
5.4.4 Tasas Internas de Retorno Mltiples
En determinadas circunstancias, el flujo neto de fondos de un proyecto
adopta una estructura tal que puede utilizarse ms de una tasa interna de
retorno para resolver la ecuacin (@). Esta situacin suele ser una de las
ms comunes equivocaciones que se cometen en la interpretacin de la
tasa interna de retorno, la cual consiste en tomarla como la tasa de
inters que se gana sobre el desembolso inicial requerido por el proyecto
siendo que realmente la TIR es aquella tasa de inters que se gana sobre
el saldo no recuperado de una inversin, en forma tal que al final de la
vida de la inversin el saldo no recuperado sea igual a cero.

Una estructura de financiamiento que da lugar a tasas de retorno

mltiples es como el que sigue, con flujos positivos y negativos
alternantes.
FLUJOS ALTERNANTES
ao
flujo neto
10.000

0
-2.000

3
10.000

VAN(i) = -2.000 + (10.000/(1+i) 2) + (-10.000/(1+I) 5) = 0

En este caso se dan dos tasas internas de retorno i = 10%, e i =110%.
Como en el caso anterior, si todas las races del polinomio son positivas,
cualquiera de ellas puede llevar a una decisin errnea si ninguna
coincide con la tasa de descuento. Esto por cuanto en al clculo de la tasa
interna de retorno est implcito el supuesto de que los fondos netos que
se obtienen en cada perodo se reinviertan a esa misma tasa, a pesar de
ello slo se pueden reinvertir nicamente a la tasa de mercado.
Al presentarse el problema de tasas internas de retorno mltiples, la
solucin debe ser proporcionada por la aplicacin del valor actual neto
como criterio de evaluacin, que pasa as a constituirse en la medida ms
adecuada del valor de la inversin en el proyecto.
5.4.5 TIR versus VAN
La dos tcnicas de evaluacin de proyectos analizadas, la TIR y el VAN,
pueden en ciertas circunstancias conducir a resultados contradictorios.
Ello puede ocurrir cuando cuando se evala ms de un proyecto con la
finalidad de jerarquizarlos, tanto por tener un carcter de alternativas
mutuamente excluyentes como por existir restricciones de capital para
implementar todos los proyectos aprobados.
Cuando la decisin es slo de aceptacin o rechazo y no hay necesidades
de consideraciones comparativas entre proyectos, las dos tcnicas
proporcionan igual resultado. Si la tasa de descuento es cero, el VAN es la
suma algebraica de los flujos de fondos netos del proyecto. A medida que
se actualiza a una tasa de descuento mayor, el VAN va decreciendo y al
hacerse cero, la tasa de descuento se iguala a la tasa interna de retorno.
Recurdese que el TIR es aquella tasa que hace al VAN del proyecto cero.
Luego, si el criterio del VAN indica la aceptacin de un proyecto cuando
ste es cero o positivo y si el criterio de la TIR indica su aceptacin
cuando la tasa interna de retorno es mayor o igual a la tasa de costo de
capital utilizada como tasa de descuento, ambas conducirn al mismo
resultado.
Lo anterior no siempre es tan concluyente cuando se desea jerarquizar
proyectos. Tmese como ejemplo el cuadro sgte., correspondiente a dos
proyectos que requieren igual inversin, pero que son alternativas para
conseguir un mismo fin, o sea son excluyentes entre s, y que presentan
diferencias en la recepcin de ingresos futuros netos.

PERIODOS
proyecto
A
B

0
-12.000
-12.000

1
1.000
10.000

6.500
4.500

10.000
1.000

La TIR del proyecto A es 16,39% mientras que la del proyecto B es de

20,27%. De esto podra concluirse que el proyecto B debera aceptarse.
Sin embargo analizamos el VAN se observan resultados diferentes, los que
dependen de la tasa de descuento pertinente del proyecto Los VAN que se
obtienen a diferentes tasas es lo que muestra la tabla sgte.:
TASAS DE DESCUENTO
proyecto
A
B

5%
3.486
2.456

10%
1.974
1.561

11,27%
1.274
1.274

15%
360
756

Mientras la tasa es superior a 11.27% el VAN y la TIR coinciden en aceptar

el proyecto B. Sin embargo, si la tasa es inferior a 11.27%, el VAN es
mayor para el proyecto A, siendo el resultado contradictorio con el
entregado por la TIR. En el grfico #1 que se muestra a continuacin es
posible apreciar claramente que para tasas menores que que 11,27 el
proyecto tiene VAN mayor, en cambio para las tasas mayores que 11,27
es el proyecto B quien tiene VAN mayor.
Grfico #1

VAN
6000

VANv/sTASADEDESCUENTO

5000
11,27%

4000
3000

Proyec to A
Proyec to B

2000
1000
0

10

12

14

16

18

20

22

TASA
La diferencia de los resultados que proporcionan ambas tcnicas se debe
a los supuestos en que cada una est basada. Mientras que el criterio de
la tasa interna de retorno supone que los fondos generados por el
proyecto seran reinvertidos a la tasa de rentabilidad del proyecto, el
criterio del valor actual neto supone una reinversin a la tasa de costo de
la empresa.
5.4.6 Razn Beneficio-Costo
Este criterio indica que si la razn entre los beneficios y los costos del
proyecto es mayor que la unidad, el proyecto debe realizarse. Esto
referido, por supuesto a beneficios y costos actualizados a un cierto
momento en el tiempo, porque si no se actualiza a un cierto ao los
beneficios y costos que se producen en diferentes perodos, ellos no son
comparables.
RBC = ingresos actualizados/( egresos actualizados-Io)
Este criterio puede usarse para decidir si un proyecto se lleva a cabo o no.
Sin embargo no da resultados cuando se trata de decidir entre proyectos
mutuamente excluyentes, sto por no considerar las escalas de cada
proyecto.

5.4.7 Perodo de Recuperacin

Cuando se habla de que se paga la inversin en un determinado perodo
de tiempo, no es ms que evaluar los activos en trminos de su perodo
de pago. Se define este como el tiempo necesario para recuperar el costo
inicial de una inversin mediante el flujo neto de efectivo producido por
dicha inversin con una tasa de inters igual a cero.
Si definimos Co= costo inicial de la inversin; y FN t=flujo neto de efectivo
en el perodo t, entonces es posible decir que el perodo de recuperacin
es aquel valor de n que satisface la sgte. ecuacin:
n
Co + FNt = 0
t=1
Ejemplo de esto , lo muestra el sgte. cuadro:
Fin de Ao
Prop. A
Prop. B
Prop. C

-300
500
500
0
0

0
1

-$1.000
500

-$1.000

300

300

200

500

200

1.000

200

2.000

200

-$700

6
200
4.000
0
______________________________________________________________________
Suma del flujo de efectivo
600
7.000
0
Ntese que las tres propuesta tienen el mismo perodo de recuperacin
pero son muy diferentes. Las cuatro diferencias principales del mtodo
estn en que no considera el valor del dinero en el tiempo, no las
consecuencias de la inversin que siguen al perodo de pago, incluyendo
la magnitud y la situacin de las flujos de efectivo y la vida esperada de la
inversin.
El perodo de recuperacin no es un criterio econmico, sino una medida
de tiempo, su inclusin en este anlisis es por su difusin en su uso a
pesar de sus desventajas.
El criterio de perodo de recuperacin tiene desventajas severas por lo
que no conviene tomar una decisin en base a este coeficiente
solamente.

Como el criterio del valor actual neto es en general equivalente al de la

razn beneficio-costo, salvo la incapacidad de este ltimo para elegir
entre proyectos mutuamente excluyentes, quedan como criterios
recomendables el del valor actual neto y el de la tasa interna de retorno.
Sin embargo, es necesario tener presente, que si el problema que se
enfrente es decidir entre proyectos mutuamente excluyentes, el valor
actual neto es el nico que puede guiar a tomar una decisin sin temor a
error.

La norma a seguir respecto de los coeficientes de evaluacin es calcular

para cada proyecto su VAN y su TIR. Esta ltima, porque adems de ser
requerida por casi todos los organismos internacionales de crditos puede
ser de aplicacin en caso de racionamiento de capitales.
Estos criterios son utilizados tanto para la evaluacin privada como para
la evaluacin social de proyectos de inversin.
BIBLIOGRAFIA:
1.-Sapag Nassir (2001) Evaluacin de Proyectos de inversin en la empresa. Mac
Graw Hill
2.-Sapag Nassir Preparacin y Evaluacin de Proyectos Segunda Edicin Mac
Graw Hill