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DESARROLLO
1- Caso 1. (Valor 50 puntos)
LA COMPAA CHOCAYA S.A
La compaa Inmobiliaria Chocaya S.A, se dedica a la actividad de
construir centros comerciales y condominios, la empresa planea
desarrollar un complejo de apartamentos para clase media en el sector
este de la capital, el cual consiste en la construccin de 5 torres de
apartamentos de cuatro pisos cada uno, con cuatro apartamentos de 90
metros cuadrados por piso.
En precio de venta de los apartamentos es de 40, 000,000 millones de
colones, cada uno, la compaa espera colocar (vender), una torre de
apartamentos por ao, incrementando en un 10%,15%; 20% y 25%,
sobre la base del precio del ao anterior.
La construccin de cada torre de apartamentos tiene un costo
proyectado de 250 millones, los cuales se incrementan anualmente en
un 15%, considerando la posible inflacin y logrando economas de
escala significativas. Los cuales pueden financiar mediante crdito
bancario constituyendo una hipoteca madre, formalizando y cancelado
operaciones hijas anualmente. Las condiciones serian 15 aos plazos y
una tasa de inters del 10.25%.
La empresa aplica el mtodo de depreciacin de lnea recta, estimando
un 10% anual del valor de cada departamento, ya que, segn los datos
de preventa se estaran vendiendo todos los apartamentos en el ao,
traspasndose los mismos luego del cierre fiscal.
Algunos datos adicionales revelan que la empresa tendra gastos
administrativos por la suma de 30 millones anuales, gastos de ventas de
35 millones anuales, el cual est asociado directamente a la gestin de
mercadeo para la venta al menudeo, gastos imprevistos de 15 millones
anuales, los cuales estn asociados a posibles descuentos en las
negociaciones de venta de los apartamentos. Todos se incrementan en
un 12% anual. La empresa se encuentra pagando una tasa impositiva
del 30%.
Se pide lo siguiente:
1Suponga que la empresa tiene la oportunidad de vender todo el
desarrollo urbanstico a un Fondo de Inversin inmobiliario, quienes
estn dispuestos a pagar el 80% del precio de venta del apartamento o
cada torre construida. En cuyo caso, los socios de la empresa estaran
dispuestos a financiar con recursos propios la construccin del proyecto
recuperando el 100% de la inversin cada ao, ms los rendimientos
generados.
2La empresa, podra financiar la necesidades de recursos para
financiar el proyecto mediante la emisin de certificados de inversin,
pagando un tasa de inters de un 11.5% anual, a un plazo de 5 aos,
pagando una comisin de un 1% del monto de la emisin al puesto de
bolsa que realizara la colocacin.
Justifique su respuesta y muestre los clculos que respaldan su decisin.
RUBRO/EMI
SOR
SERIE
INSTRUMEN
TO
V3
BANCO POPULAR
V4
BONOS
BANCO NACIONAL
1679
1661
BONOS
BONOS
BONOS
BONOS
MONTO
100.000.
EMISION
150.000.000
150.000.000 000,
150.000.000 100.000.000
MONEDA
COLONES
COLONES
COLONES COLONES
COLONES
FECHA
05/02/20
EMISION
15/06/2014
22/03/2014
14
06/02/2014
13/03/2012
FECHA
VENCIMIENT
05/05/20
O
15/06/2022
22/03/2017
17
05/02/2018
13/03/2019
PLAZO EN
AOS
OFERTA
MINIMA
TASA DE
INTERES
BRUTA
TASA NETA
PERIODICID
AD
LIQUIDACIO
N
CALIFICACI
ON DE
RIESGO
COMISION
PRECIO
MAXIMO DE
ASIGNACIO
N
CCSS
BANCO CENTRAL
319
923
325
A4
BONOS
BONOS
BONOS
150.000.00
0
COLONES
150.000.00
0.
COLONES
140.000.000,
00
COLONES
13/09/2013 13/09/2013
02/07/2014
13/09/2023 13/09/2025
02/07/2029
10
12
15
5.000.000
5.000.000
10.000.0
00
10.000.000
5.000.000
10.000,000
10.000.000
10.000.000
8,50
8,15
8,69
9,00
9,70
TBP + 2
9,00
8,5
SEMESTRAL
SEMESTRAL
T+2
T+2
AA+
(CRI)/SCRAA
0,10
100,25
10,9 10.7
TRIMESTR
AL
T+2
AA+
(CRI)/SCRAA
0,1
AAA
(CRI)
0,2
99,8 100.80
SEMESTRAL
SEMESTRAL
T+3
T+2
AA+
(CRI)/SCRAA
0,2
98,21
AA+
(CRI)/SCRAA
0,2
100,74
SEMESTRA
L
SEMESTRA
L
SEMESTRAL
T+2
T+2
T+2
AAA (CRI)
AAA (CRI)
AAA (CRI)
0,25
0,3
0,2
98,76
98,59 100,00