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UNIDAD DOS

ESTRUCTURA FINANCIERA Y
ESTRUCTURA DE CAPITAL
4.1 Objetivos de la unidad

Aprender, apropiar y aplicar los conocimientos que le permitan a los
estudiantes distinguir entre estructura financiera y estructura de
capital

Conocer a profundidad las diferentes fuentes de financiación de largo
plazo con que cuentan las empresas para financiar sus inversiones
de largo plazo.

Ayudar al alumno a descubrir como la información contenida en los
estados financieros proyectados, se constituyen en una importante
herramienta de carácter gerencial que le permite al administrador
tomar decisiones conducentes a la óptima política de financiamiento
a largo plazo y la utilización de recursos de capital, que contribuyan a
la sostenibilidad del negocio.

4.2 Competencias

El estudiante estará en capacidad de identificar y aplicar los
conocimientos sobre las diferentes fuentes de financiaciamiento de
largo plazo a las cuales pueden acceder las empresas

Conceptualizar, interpretar y aplicar cada una de los conceptos
propios del endeudamiento de largo plazo y la estructura de capital,
para que aplicados en el pronóstico financiero, y los árboles de
rentabilidad, incidan de manera positiva en la planeación financiera
de la empresa.

4.3 Componente Motivacional
Estimado alumno, esta es fundamental para entender la importancia de
la planeación del endeudamiento de largo plazo, y evaluar la estructura
de capital óptima para el negocio. Esta aplicación financiera le otorgará
muchos elementos para entender el objetivo básico de los negocios y su
aplicación en el desarrollo de los mismos.

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2 . la cual se puede hacer utilizando acciones comunes. que traen consigo un costo financiero y que combinados a las fuentes externas se constituyen en el costo de capital.4 Desarrollo temático DECISIONES DE ENDEUDAMIENTO LA GERENCIA FINANCIERA DE LARGO PLAZO DECISIONES DE CAPITALIZACIÓN Y DESCAPITALIZACIÓN DEFINICIONES Y APLICACIONES ACCIONES COMUNES ACCIONES PREFERENTES RETENCION DE UTILIDADES PAGO DE DIVIDENDOS ENDEUDAMIENTO FINANCIERO ARRENDAMIENTO FINANCIERO EMISION DE BONOS RELACION CON EL FLUJO DE CAJA Y FLUJO DE CAJA LIBRE PROYECCIONES FINANCIERAS RENTABILIDAD Y CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO INTRODUCCION En la toma de decisiones de Largo Plazo. para hacerlo rentable y sostenible. En tal virtud.1. ocupa un importante lugar la política de Endeudamiento y capitalización. se requiere el esfuerzo Inversionistas de los dueños del capital. es necesario conocer a fondo las características de las diferentes alternativas de financiación que tienen las Empresas a su disposición Como complemento a la Financiación de terceros. acciones preferentes o utilizando políticas de retención de utilidades. que pueda afectar de manera positiva. el resultado del negocio.

Note que los dos primeros componentes (los pasivos) se definen como tal. la Estructura de Capital se basa exclusivamente en instrumentos de largo plazo. así como el capital de trabajo exigido por tal actividad. de alguna manera. La estructura financiera corresponde al financiamiento de la empresa con el total de pasivos y de patrimonio La estructura de capital corresponde al financiamiento de la empresa con los pasivos de largo plazo y el patrimonio Estrictamente hablando la Estructura Financiera engloba todas las fuentes de Financiamiento. la estructura de activos muestra la forma como la empresa ha invertido sus recursos monetarios en contraposición. muestra dos componentes básicos: el lado izquierdo del balance presenta la composición de activos de la compañía. el lado derecho del balance es en el fondo un registro histórico de los proveedores de recursos financieros a que ha recurrido la empresa para obtener el flujo monetario necesario para efectuar la inversión en activos.ESTRUCTURA FINANCIERA Y ESTRUCTURA DE CAPITAL La estructura genérica del balance general. en contraposición del tercer componente. incluyendo las de corto plazo. en él se establece la estructura y composición de las fuentes de recursos monetarios con que ha contado la empresa. mientras que. El lado derecho del balance puede subdividirse en tres componentes básicos: Los pasivos corrientes. aunque en el 3 . El lado derecho del balance se conoce como la estructura financiera. los pasivos de largo plazo y por último el patrimonio o capital contable. allí están registrados todos los bienes que directa o indirectamente son operados por la empresa para el desarrollo de su actividad empresarial. el patrimonio.

etc. Ahora bien dentro de la clasificación que se ha presentado del lado derecho del balance es posible definir un subconjunto homogéneo de recursos monetarios obtenidos por la empresa. contratar deuda a menor plazo. En el caso de los recursos de aportación (patrimonio) los proveedores de dinero adquieren la categoría de accionistas. tal como lo sugiere su nombre. exigibilidad de los recursos. Los proyectos de inversión que emprenda la empresa deberían ser financiados con recursos de mediano y largo plazo en concordancia con el período de recuperación de la inversión. resultando verdaderamente significativas desde el punto de vista de planeación y estrategia financiera.. donde se registran las fuentes de financiación permanentes con que cuenta la empresa se conoce como la estructura de capital. DECISIONES DE ENDEUDAMIENTO El Gerente Financiero debe definir las políticas de endeudamiento a corto y largo plazo. se sabe que allí quedan reflejadas las decisiones sobre la manera como una empresa resuelve financiar su operación. si el factor de homogeneidad es la exigibilidad de los recursos. son algunos elementos más directamente determinados por las decisiones sobre la forma como la empresa resuelve el problema de los recursos monetarios necesarios para financiar su inversión. para el caso de los recursos obtenidos vía deuda (pasivos). la diferencia central está dada por la relación jurídica que establece la empresa con sus proveedores de dinero. que obviamente serían iguales a la suma de los pasivos de largo plazo y el capital contable: este último subgrupo. su vínculo con la empresa es de carácter permanente y está definido por las condiciones legales propias de los activos financieros de participación. riesgo financiero. sus repercusiones trascienden tal nivel. por el contrario. el derecho que emana de tales activos financieros concede la participación de una alícuota en la propiedad de la empresa al tenedor legal del mismo. que serían en principio los pasivos de corto plazo. Se ha definido estructura financiera y de capital a partir de la estructura del lado derecho del balance. Aspectos como el Costo de Capital. podríamos intentar una segunda clasificación así: recursos de corto plazo. sus derechos por lo tanto están definidos jurídicamente por el tipo de activo financiero que medie la relación crediticia. su vínculo con la empresa es enteramente temporal y circunscrito al marco de un activo financiero de contenido crediticio. los proveedores de dinero son simples acreedores. puede condenar al negocio inexorablemente a problemas de 4 . recursos de largo plazo o permanentes. con criterios de sostenibilidad y crecimiento de acuerdo con los lineamientos del plan estratégico. Las diferencias antes mencionadas no solamente tienen repercusiones desde el punto de vista del derecho jurídico que establece la ley colombiana tanto para los acreedores como para los accionistas.fondo tanto los pasivos como el patrimonio representan para la empresa recursos monetarios.

cheques. por lo tanto. sin embargo. Los intereses son un porcentaje del total del monto solicitado.. quien solicitó el préstamo ya ha debido pagar a quien le otorgó el préstamo todo el dinero correspondiente al monto solicitado. generar riqueza con ellos. Intereses: Es la cantidad de dinero que se paga a quien otorgó el préstamo por el derecho a utilizar sus recursos en beneficio personal. cumpliendo con los plazos y condiciones acordadas. El plazo: Corresponde al tiempo durante el cual será retornado el total del valor del crédito y los intereses correspondientes. Las partes involucradas en un crédito hacen un contrato. así como los intereses. etc. confiando en que éste le retornará en el futuro los recursos. y la que otorga el crédito (prestamista). Préstamos bancos comerciales1 En los créditos bancarios se pueden identificar dos partes: Las empresas que piden el préstamo (prestatario). Es necesario entonces que las empresas tengan un portafolio variado de posibilidades de financiamiento de largo plazo tanto con acreedores como con socios FINANCIACION DE LARGO PLAZO CON CREDITO BANCARIO En el mercado sobre mostrador denominado también mercado de capitales intermediado las empresas pueden obtener las siguientes fuentes de financiación: A. etc. sin embargo. que significa „creer‟. „confiar‟. Amortizaciones: Las amortizaciones son los abonos que se hacen para reducir el monto de dinero que se solicitó inicialmente en préstamo.). labor que generalmente cumplen los bancos. es decir. hipotecas. pues la palabra crédito viene del latín créditum – crédere. según las condiciones del préstamo. las compañías de financiamiento comercial y las corporaciones financieras Los créditos involucran un aspecto fundamental: la confianza. dependiendo de si está atado o no a algún índice variable como la inflación o la DTF. Las condiciones de los préstamos varían de acuerdo con el tipo de préstamo que se realice. Es una forma de compensar a quien otorgó el préstamo por el hecho de que él no pueda disponer de los recursos que prestó y. los pagos que son amortizaciones no se usan para el pago de otros conceptos (como los 1 Referenciado de Biblioteca virtual Luis Ángel Arango 5 . trimestralmente. un convenio (letras de cambio. es decir. por medio del cual el prestamista entrega unos recursos a quien lo pide. anualmente. Los intereses se pagan mensualmente. todos los créditos tienen los siguientes elementos comunes: El monto solicitado: Es la cantidad de dinero que se solicita en préstamo. al finalizar este tiempo.liquidez. este porcentaje puede ser fijo o variable.

6 . 4.  Este sistema es de poco uso en Colombia. A medida que se realizan las amortizaciones. Generalmente. con incrementos anuales. que viene a ser el dinero correspondiente al monto inicial solicitado que aún no se le ha reembolsado al prestamista. la cantidad de dinero que aún se debe disminuye a este dinero se le llama saldo. únicamente para reducir el monto inicialmente solicitado en préstamo. pero al pasar de UVR a pesos variará en la misma proporción que la inflación. al igual que otras características de los créditos.  Tiene las cuotas en pesos más bajas al final del crédito. 2.  La cuota mensual expresada en unidades de UVR disminuye.intereses).  Tiene las cuotas en pesos más bajas al inicio del crédito.  De todas formas los créditos con subsidio a la tasa de interés pueden otorgarse con este o con cualquier otro sistema de amortización.  El saldo en pesos disminuye más rápido debido a que se abona más a capital. 3. estos abonos de dinero se hacen periódicamente. Hoy en día existen préstamos en pesos y en UVR. Cuota Cíclica  Tiene un incremento anual en la cuota  Las cuotas se mantienen relativamente estables mes a mes. por tanto usted notará que el valor de la cuota en pesos cambia de mes a mes. por tanto requiere un mayor ingreso por parte del deudor al inicio.  La cuota expresada en unidades de UVR es la misma todo el tiempo. Comienza con la cuota más baja en peso. Cuota constante en UVR.  Las cuotas decrecen pero al incorporar el efecto del subsidio a la tasa de interés el valor que tiene que pagar el cliente se mantiene constante. Sistemas de amortización en UVR 1.cobertura  Mantiene la cuota a pagar constante con subsidio a la tasa de interés  Este sistema solo aplica para los créditos desembolsados con cobertura a la tasa de interés. Cuota decreciente en UVR . pueden variar según el crédito.  El saldo en pesos normalmente crece durante los primeros años debido a que se abona menos a capital. Amortización constante a capital. sin embargo.

Cuota decreciente en pesos .  El saldo de la deuda disminuye de forma más rápida que en el sistema anterior. Amortización constante a capital  La cuota mensual disminuye.  Podrá efectuar anticipadamente pagos parciales o totales (esta figura es denominada “prepago”). Garantías: Los prestamistas generalmente exigen unas garantías que respondan por el dinero prestado en caso de no pago por parte del prestatario. real o hipotecaria y prendaria 7 .  El abono a capital es menor al principio del crédito. Las más comunes son personal (pagaré bancario). Cuota constante  La cuota periódica es fija en pesos durante todo el plazo del crédito. note sus similitudes y diferencias: Similitudes entre los sistemas de amortización: Todos los sistemas de amortización que ofrecen los bancos tienen las siguientes características:  No capitalizan intereses. De todas formas los créditos con subsidio a la tasa de interés pueden otorgarse con este o con cualquier otro sistema de amortización.cobertura El que mantiene la cuota a pagar constante con subsidio.  Las cuotas decrecen pero al incorporar el efecto del subsidio a la tasa de interés el valor que tiene que pagar el cliente se mantiene constante. debido a que el abono a capital es mayor.Sistemas de amortización en pesos 1.  El abono a capital es siempre el mismo (constante) desde el inicio del crédito. 3. es decir. Como en el caso de UVR. 2.  El saldo de la deuda disminuye desde el primer pago pero en menor proporción debido a que el abono a capital es menor.  La tasa de interés es fija (tenga en cuenta que para los créditos en UVR el componente fijo es el porcentaje adicional que se suma a la inflación). este sistema solo aplica para los créditos desembolsados con cobertura a la tasa de interés. existirá algún recurso que se utilizará para responderle a quien otorgó el préstamo por su dinero. Después de entender los diferentes sistemas de amortización y sus principales características. que en caso de que quien solicita el préstamo no pague su deuda.

en infraestructura y en otros propósitos para mantener la actividad económica del país en niveles aceptables o favorables. el Banco Interamericano de Reconstrucción y Fomento (BIRF). el nivel de endeudamiento (los créditos) debe mantenerse en niveles aceptables. El crédito externo. y se realiza en la moneda nacional. caso en el cual varios bancos se unen y realizan el préstamo. de esta forma. compra de local o bodega y vehículos vinculados con la actividad económica). que. mediano y largo plazo. las empresas y los Estados pueden tener acceso a recursos que. también son ingresos para el país. de esta forma. por ejemplo. También. de otra forma. La importancia del crédito para una economía es muy grande. gracias a los créditos. Sin embargo. créditos para la producción. el Fondo Monetario Internacional (FMI). mejoras locativas. créditos hipotecarios.Existen muchos tipos de créditos: Crédito interno y crédito externo: El crédito interno se realiza a nivel nacional por medio del sistema financiero. en forma permanente. Existen créditos a corto. créditos de consumo. pueden realizar proyectos e inversiones que les permitan mejorar su producción y sus ingresos. se ofrecen recursos para adquirir Activos Fijos (Maquinaria y Equipo. en las cuales se destacan las líneas de Bancoldex. activar el sistema productivo del país. las personas o las instituciones nacionales. países industrializados u otro tipo de organizaciones que cumplen con esta labor. cuyo costo oscila entre la DTF +2 y DTF + 6 (año 2012) Bancoldex ofrece recursos para atender necesidades de Capital de Trabajo. por ejemplo). se realiza con alguna moneda extranjera (dólares. a través de la banca comercial internacional (bancos extranjeros). de tal suerte que no se afecte la estabilidad económica de las personas. 8 . lográndose. los créditos le permiten llevar a cabo inversión social. las empresas. Los créditos pueden incentivar el consumo de las personas y. Los créditos sindicados se dan cuando la cantidad que se presta es muy alta (generalmente son solicitados por gobiernos de países). Gracias al crédito. Banca de Segundo Piso Las operaciones de crédito de Largo Plazo también pueden ser financiadas por la banca de segundo piso o banca de fomento. Las empresas. reunir el monto solicitado y compartir el riesgo de un posible no pago del dinero. las personas. créditos de libre inversión. Al Estado. etc. serían difíciles de obtener. por el contrario. las organizaciones y del país en general B. en últimas. etc. para cubrir gastos de funcionamiento y financiación de cartera e inventarios. créditos sindicados. el Banco mundial.

aspx OTRAS FUENTES DE FINANCIACION DE LARGO PLAZO EN EL MERCADO BANCARIO C. operativo. Si un importador colombiano. con plazos Para mayor información se puede acceder a la página www. desea traer una materia prima proveniente de un proveedor asiático (de la China por ejemplo). Comprende operaciones de leasing financiero. fija las condiciones financieras que deben atender los bancos comerciales y éstos a su vez se las fijan a sus clientes. En el siguiente link se puede acceder al simulador de crédito de Bancoldex: http://www. entre colombiano y chino. entendida como tasa de redescuento y que éste a su vez trasladará a su cliente. circunstancia entendida como margen de redescuento. Si este último es menor al 100%. a petición y de conformidad con las instrucciones del cliente. un beneficio por su intermediación. bancoldex. determinará cuánto colocará de la financiación. exceptuando las deudas con socios. en este caso el 100%. que cobrará Bancoldex al banco comercial. Se financia hasta el 100% de las necesidades del beneficiario. Como son recursos de banca de segundo piso. se entenderá que la línea de crédito es de cofinanciación. con una tasa superior para obtener.com/simuladores/simulador_credito. en algunas operaciones de crédito. o pagar.bancoldex. Financia también necesidades de los socios o accionistas de capitalizar crear y adquirir empresas. se habla de una tasa de interés anual expresada en DTF + unos puntos. y la recomposición de los pasivos de la empresa. existe un tope máximo. a favor del 9 . En estas condiciones.com. para que abra una carta de crédito irrevocable. El empresario. por medio del cuál el último despachará la mercancía y el primero extenderá una carta de crédito irrevocable y remunerable a la vista con los documentos de embarque. se establece un acuerdo comercial. aceptar o negociar letras de cambio giradas por el beneficiario. acude a su banco comercial en Colombia. el banco se compromete directamente o por intermedio de un banco corresponsal a pagar a un beneficiario hasta una suma determinada de dinero. inmobiliario y leaseback. de otra parte el banco de segundo piso (bancoldex en el ejemplo). Financiamiento con cartas de crédito Se define como crédito documentario y la superintendencia financiera lo define así: “acuerdo mediante el cual.bancoldex.Además ofrece líneas para financiar contratos de arrendamiento financiero bajo la modalidad de leasing. confirmada y pagadera a la vista con la presentación del documento de conocimiento de embarque. contra la presentación de los documentos estipulados y de conformidad con los términos y condiciones establecidas”.

y se pueden financiar con líneas de crédito de fomento. ya sean muebles o inmuebles. para su uso y goce. en un plazo determinado. por un valor pactado desde el principio del contrato. Operaciones de Leasing: ¿Qué es el Leasing? Es una operación por medio de la cual una compañía financiera entrega un activo productivo. a una persona natural o jurídica. el cliente puede tener opción de compra. ¿Por qué Financiar con Leasing? Algunas compañías de Leasing. es altamente competitiva en el mercado.exportador. D. si se trata de proyectos de infraestructura. el leasing no compromete otras líneas de crédito. de cría y doble propósito 10 . que las personas y empresas requieran. caso en el cual se tiene una carta de crédito con financiación. pueden ubicar los equipos en cualquier lugar del mundo y hacer los trámites de adquisición para alquilarlos a su cliente específico. la tasa de interés con que se determina el canon. puede pagarle a su banco a la vista. En este caso se encargan de los trámites de nacionalización e importación. El importador colombiano. De otra parte. ¿Qué se puede financiar por Leasing? Se pueden financiar toda clase de activos generadores de Renta. Al final del plazo. algunos de ellos son:            Maquinaria de producción Plantas industriales Equipos de cómputo y telecomunicaciones Equipos de Impresión Oficinas bodegas y locales comerciales Vehículos de carga Vehículos para ejecutivos y vendedores Equipos de Oficina Equipo médico Vivienda Ganado lechero. El banco cobra una comisión por su intermediación y un interés por su financiación. a cambio de un canon de arrendamiento periódico. el usuario puede acceder a importantes beneficios tributarios. se comunicará con su corresponsal en China. que ha abierto en ese país a nombre del exportador y se constituye como banco notificador y pagador. o solicitarle le extienda un plazo entre 90 y 180 días. El banco colombiano.

genera liquidez y se mantiene el uso del activo. E. Leasing Colpatria. Citi y Leasing bancolombia. No afectan el pasivo.¿Cuál es el Plazo de los contratos? Se pueden financiar a cualquier plazo. Titularización de Cartera o de flujos futuros de caja: En este caso se constituyen patrimonios autónomos en una fiduciaria y se emiten títulos de contenido crediticio o de participación. que consiste en la venta de un activo a una compañía de leasing. porque representan parte del pasivo de la entidad emisora. consiste en cambiar un activo más líquido por uno más líquido FINANCIACIÓN MEDIANTE EMISION DE BONOS  Bonos Ordinarios: Los Bonos son valores negociables emitidos por las empresas como una fuente importante de financiamiento de largo plazo. esta cuota se paga en la última cuota del contrato. En ese orden de ideas. el cual estimula la utilización de este mecanismo de financiación. con excedentes de liquidez a más de un año. muebles y Enseres: 36 meses  Inmuebles: 60 meses  Proyectos de infraestructura: 12 años o el plazo de la concesión La opción de compra se fija al comienzo de los contratos de leasing financiero y es habitualmente el 10%. pero para optar por los beneficios tributarios se requieren mínimo los siguientes plazos:  Vehículos y Equipos de cómputo: 24 meses  Maquinaria y Equipo. con opción de compra. La operación de lease-back o retro-leasing. salvo los equipos especializados que son del 1%. para después alquilarlo a la misma empresa. Leasing de Occidente. utilizando el patrimonio autónomo como garantía y/o como fuente de pago. Otros tópicos propios de la operación de leasing Se pueden tener presentes las últimas reformas expresadas en la ley 1328 de 2009. 11 . como en el caso de Leasing Popular. que permiten la reabsorción de éstas entidades por parte de la casa matriz de los bancos. por tal razón se definen como títulos de contenido crediticio. son apropiados para aquellos inversionistas. Toda operación de leasing. genera un pago de arriendo y un tratamiento tributario de carácter preferencial. la mayoría de compañías de leasing han sido reabsorbidas.

TCC o IPC lo cual permite al inversionista protegerse de las fluctuaciones del mercado. sustitución de pasivos. La mayoría tienen su rendimiento indexado con base en una tasa de interés variable ( DTF.Tasa cupón. las sociedades limitadas. De acuerdo con la Resolución No. más algunos puntos porcentuales adicionales denominados SPREAD Tratamiento fiscal: Los intereses percibidos están sujetos a un 7% de retención en la fuente.Fecha de Vencimiento 3. La rentabilidad generalmente está compuesta por una tasa combinada formada por un indicador como la DTF.Fecha de emisión 2. Se transfieren mediante endoso y entrega del título. Bonos emitidos por entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera a plazos mayores o iguales a 5 años. en estos dos últimos casos. Rendimiento: Devengan intereses periódicos de acuerdo con el respectivo reglamento de emisión. previa autorización de la Superintendencia Financiera. las sociedades por acciones y los patrimonios autónomos para efectos de movilizar activos. pueden emitir bonos ordinarios. IPC. siempre y cuando la totalidad del empréstito sea avalado por un establecimiento de crédito sujeto a la inspección y vigilancia de la Superintendencia Financiera Partes componente de un bono 1. la misma norma aplica para los bonos representativos de deuda pública interna. también denominada tasa facial 12 . 400 de 1995 de la Superintendencia de Valores (hoy superintendencia Financiera) y el Código de Comercio. inversiones estratégicas. ampliaciones de planta. Las principales características de los bonos son: Ley de circulación: Son títulos a la orden. UVR o TRM). El rendimiento pactado en el mercado secundario depende de las condiciones imperantes en el momento.La emisión de bonos generalmente tiene como objetivo destinar los recursos captados a financiar nuevos proyectos de inversión. las cooperativas y las entidades sin ánimo de lucro. Liquidez: Son libremente negociables en el mercado bursátil una vez inscritos en Bolsa. Valor nominal: Cada bono tiene un valor nominal determinado en el reglamento de emisión. la retención en la fuente es del 4%.

frente a la internacional. y se obtendrá de esa manera la tasa a remunerar. 6. En esas condiciones.Emitidos por entidades financieras (Bancos) Bonos Globales. TES de tasa fija TES de tasa indexada al IPC a la UVR y a la TRM Bonos Públicos Municipales y Departamentales Bonos Privados o Corporativos emitidos por empresas Bonos Financieros.Modalidad de pago. surgen oportunidades de inversión y financiación extra-fronteras. 3. sobre otros activos ( por ejemplo oro para protegerse de la inflación)  Endeudamiento en Moneda Extranjera : Cuando un proyecto necesita invertir en adquisición de maquinaria y equipo de origen internacional. ó Libor. o desarrollar actividades extraterritoriales de ventas de mercancías o compra de materias primas. 4. 5.Bonos de deuda Pública Externa Colombiana en EU US. a dichas tasas se le sumarán unos puntos adicionales a manera de spread. 2. toman gran importancia las tasas de interés internacionales. una revaluación de la 13 .Samurái  Bonos Obligatoriamente Convertibles en Acciones: Al final de su madurez. Hoy día en Colombia la mayoría de bonos que circulan pagan interés al final de cada periodo pactado Condiciones Faciales: Son las condiciones de la estructura de los Bonos Clases de Bonos 1. Semestral. que corresponde al mercado americano. Mensual) 4. y que representa la Tasa de Londres. en el primer caso. expresadas en Prime. el crédito se abarata o encarece.Eurobonos YEN. como monedas vehiculares. ya que de acuerdo con su comportamiento. se les denomina warrants. El bono se acompaña de un cupón que le da el derecho al tenedor a suscribir un número de acciones de la empresa emisora del bono. También adquiere importancia. Trimestral. el bono no se redime en efectivo sino en acciones de acuerdo con una fórmula de conversión establecida previamente.Periodicidad (Anual.4. que corresponde al mercado Europeo. la devaluación de nuestra moneda.Bonos Yankees Bonos Globales Euros. También existen warrants. Además de la moneda que puede ser el dólar americano ó el Euro.

es decir la devaluación de nuestra moneda. Otorgan el derecho a participar en las decisiones del negocio y en el reparto de dividendos. tendrá un valor nominal de $1. Este valor será el que se presente como valor facial de la acción. se está acudiendo al mercado primario de acciones. el caso contrario. igual que le 14 .000 por acción. entre el emisor y el público en general. y de esta forma deberá reintegrar menos pesos por divisa recibida en préstamo. naturalmente. Las acciones comunes representan el derecho de propiedad de un inversionista en la Compañía. entre el número de acciones comunes autorizadas. El valor nominal de una acción común u ordinaria. una vez decretados por la asamblea de accionistas. generará sobrecostos para el usuario nacional de crédito internacional. FUETES DEFINANCIACION MEDIANTE EMISION DE ACCIONES Una acción es un título de renta variable que le permite a cualquier persona ser propietario de una parte de la empresa que emite el titulo convirtiéndolo en accionista de ésta y otorgándole algunos casos derechos políticos y económicos. Las Sociedades anónimas pueden capitalizarse con recursos provenientes de la emisión de acciones las cuales pueden ser comunes preferenciales o privilegiadas.moneda local frente a la internacional. La inversión en acciones puede ser a mediano y largo plazo sin embargo se puede vender en el momento deseado teniendo en cuenta la liquidez del mercado. de esta forma una sociedad anónima con $5 mil millones de capital autorizado y con 5 millones de acciones a emitir. generará circunstancias positivas para el deudor nacional. Cuando la acción se negocia. pero no necesariamente el valor de negociación o de mercado de la misma. El emisor puede estar presente a nombre propio o por intermedio de un representante o apoderado. se obtiene de dividir el capital autorizado (por autoridad competente).

en el mercado extrabursátil. El máximo número de acciones emitidas. existen diversas modalidades. que es un contrato de representación. 15 . Al mejor esfuerzo. En esta modalidad. no podrá superar el autorizado por la autoridad competente. no existe prefinanciación. cuando se hace con un agente que lo represente.. a un precio previamente fijado. De Garantía: Este tipo garantiza la colocación de una emisión en un plazo determinado. de no lograrse el underwriting devolverá la totalidad de las acciones al emisor. En firme: Genera la obligación del agente a colocar las acciones o títulos que le fueron confiados. pero devolverá al emisor aquellos que no pudo colocar en un cronograma específico. se genera una prima en colocación de acciones. independientemente del desembolso que haya hecho el inversionista para adquirirlas. denominada superávit de capital. Si no se coloca la emisión completa el underwriting se obliga a adquirir el excedente. o a la par nominal. Las acciones comunes se podrán colocar en el mercado a través de las bolsas de valores. Sin embargo. 2. se coloca en el mercado primario por encima de su valor nominal. en el cual el representante hará la mejor gestión posible en la colocación de las acciones. como lo son: 1. Si no lo hace la prefinanciación no se realiza sino hasta que venza el plazo establecido. en esta modalidad el underwriting adquiere la totalidad de las acciones y luego las coloca en el mercado. No sobra advertir. en caso de no poder hacerlo. la prima se contabiliza en una cuenta del patrimonio. al valor facial del título. 3. que legalmente es prohibido el colocar acciones comunes por debajo del valor nominal. la cual es justamente el diferencial entre el valor de mercado y el valor nominal de la acción. Cuando se colocan al valor nominal. también llamado OTC ( Over de Counter). ò en grupos comúnmente y mal llamadas “paquetes” de acciones. en caso de lograrse se lanzará la totalidad de acciones al mercado. en este caso. deberá pagar las acciones no colocadas. cuando exceda de manera notable. en figuras como las de martillo o subastas. se dice que son acciones a la par. en el mercado primario.sucede al público. El todo a Nada: Se trata de ubicar Inversionistas que suscriban la totalidad de las acciones. se acude a la figura de underwriting. También podrán ser negociadas fuera de bolsa. todas las acciones comunes representan el mismo derecho a la toma de decisiones y a la participación en el dividendo. de esta forma el valor de mercado de una acción se puede constituir en un mecanismo de financiación. 4. Cuando una acción común. Hasta ese momento la obligación del underwriting es poner su mejor esfuerzo en la colocación de la respectiva emisión. en un lapso de tiempo determinado.

los cuales no siempre coinciden. De otra parte. Cuando un inversionista evalúa la posibilidad de invertir en acciones. el dividendo que reconocerá a los poseedores de buena fe del título. como lo es la calificación de las emisiones de los títulos y de la propia empresa. no depende de las utilidades alcanzadas por la empresa. entre otros elementos se ocupa del riesgo del negocio en que invertirá su dinero y el suyo propio. Los dividendos de las acciones preferentes. en caso de que la empresa no registre las utilidades necesarias para el pago de los dividendos preferentes o en el que ésta presente pérdidas. ya que irán adelante en la lista de acreencias. tendrán una mayor liquidez que los de las acciones comunes. el mercado bursátil ha definido algunas alertas que permiten entender la magnitud del riesgo. se ocupa de varios elementos. El valor nominal y el valor de mercado de una acción preferente. que son básicos para una acertada decisión. suele tener diferentes componentes al de las acciones comunes. 16 . sus precios difieren de los presentados en las acciones ordinarias. son otro tipo de acciones. está previamente determinado en el mismo título valor. y como consecuencia de esto. los dividendos preferentes se acumularán hasta el momento en que se puedan pagar.Las acciones preferentes. ya que el monto de éste valor por acción. es decir carecen de voz y voto. que se diferencian de las comunes en que no dan derecho a participar en las decisiones de la asamblea de accionistas.