JOS JUAN RUIZ Economista jefe del Banco Interamericano de Desarrollo

Hay que ser keynesianos tambin al

ahorrar, no solo en el gasto
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Jos Juan Ruiz, economista jefe del Banco Interamericano del Desarrollo. / Julian Rojas
El crecimiento por s mismo no es suficiente para asegurar la reduccin de desigualdades,
son vitales las polticas pblicas diseadas para ello. El espaol Jos Juan Ruiz, economista
jefe del Banco Interamericano de Desarrollo (BID), toca uno de los temas calientes del
debate econmico actual y entierra, durante la entrevista en Madrid, la resignacin de que
la desigualdad solo la puedes resolver reduciendo la pobreza y creciendo al 4%. Y, aun as,
crecer lo suficiente es la gran preocupacin de una regin que tiembla con cada movimiento
de la Reserva Federal estadounidense. El informe que Ruiz ha presentado en Espaa, que
trata precisamente sobre recuperacin global y normalizacin monetaria, lleva un subttulo
sugerente: Cmo evitar una crnica anunciada?
Pregunta. Cul es esa crnica anunciada de Amrica Latina?
Respuesta. Son las consecuencias histricas de una normalizacin monetaria. Vemos que si
el episodio est preanunciado el impacto es menor. En los ltimos 30 aos hemos vivido las
salidas de los tipos bajos de 1994, de 2001-2003 con las puntocom y cuando Ben Bernanke
[expresidente de la Reserva Federal] habl de la retirada de estmulos [2013]. En el 94 los
mercados fueron tomados por sorpresa y desembocamos en el efecto tequila y despus la
crisis de Argentina. En 2003-2004 el anuncio de la Fed de que iba a desinflar las puntocom
se anunci con 18 meses de antelacin, el mercado lo fue digiriendo y la reaccin fue
mucho ms moderada. En mayo de 2013, cuando Bernanke habla, lo que ocurri es que los
precios de los activos se dispararon, vimos que lo no anunciado tiene impacto.
La capacidad redistributiva de los impuestos es baja en Amrica Latina
P. Slo se trata de anticipacin?
R. Tambin vemos que la severidad del choque depende del grado de dolarizacin de la
economa, del dficit de tu cuenta corriente y del dficit fiscal. La dolarizacin ha
disminuido respecto a crisis anteriores y puedes usar de forma mucho ms activa el tipo de
cambio para asilarte del shock exterior. Porque cuando ests muy dolarizado y usas el tipo
de cambio tu deuda denominada en dlares crece y necesitas otro ajuste de tu demanda
interna. La situacin ha mejorado porque la deuda externa es menor gracias al desarrollo de

los mercados sobre todo en los grandes pases, como Mxico o Brasil. En cuanto a la cuenta
corriente, pasamos del dficit del 3% de los 90 a un 1,6% y, en tercer lugar, tenemos un
dficit fiscal del 1,8%. Estamos mejor que en los noventa, pero peor que en 2007. Entonces,
por primera vez en 40 aos, una crisis internacional no se convirti es una crisis duradera y
sistmica para Amrica Latina.
P. Cul sera el crecimiento objetivo de la regin?
R. Entre el 4,5 y el 5%. En Per sera el 6,5% Chile el 5%, Brasil o Mxico entre el 4,5% o
5%.
P. Para eso hacen falta las famosas reformas estructurales?
Hacer reformas estructurales es ms que
aprobar una ley
R. Ms que reformas estructurales, yo dira reformas de productividad, porque las reformas
estructurales en cada pas significan una cosa distinta. Las reformas estructurales no
consisten en elaborar una ley y aprobarla en el Congreso, sino en cambiar el
comportamiento de los agentes econmicos porque los incentivos han cambiado. Lo que
hace que los pases crezcan es su capacidad de generar consensos que permiten cambiar
procesos ineficientes y conseguir mantenerlos porque se comparte el beneficio de esas
reformas. Per, por ejemplo, es un pas con niveles de productividad muy bajos y lleva 20
aos cambiando porque su productividad depende de cosas que tardan muchos aos en
cambiarse, como la calidad de la educacin, el grado de cohesin social, los niveles de
igualdad Igual que simplificamos mucho hablando de Amrica Latina tambin
simplificamos cuando hablamos de reformas estructurales porque no hay una nica talla
para todos.
P. Qu pases pueden ser ahora los motores de Amrica Latina?
R. Para que Amrica Latina crezca tienen que crecer Mxico y Brasil, por mucho que lo
hagan Per o Chile el continente no va a tener crecimientos importantes. Es importante ver
cmo esos choques exteriores afectan a cada pas y cmo responden. Amrica Latina tuvo
una sacudida tremenda en 2008 pero fue capaz de volver a crecer en 2010 porque tena
mrgenes fiscales muy amplios: cuando lleg la crisis tena un supervit primario del 1,5%.
Entonces se gast dos puntos del PIB en polticas expansivas y, sin grandes problemas de
inflacin ni sociales, la regin volvi a estar bien en dos aos. Pero no todos los pases han
retirado los estmulos que introdujeron en 2008, han sido keynesianos gastando, pero hay
que serlo en los dos lados: gastar cuando vienen malas y ahorrar cuando vienen buenas. Eso
no ha ocurrido.

P. La economa brasilea da la sensacin de llegar muy agotada a su gran acontecimiento,

el mundial de ftbol. Puede haber ms pinchazo?
Brasil no se va a hundir, es slida, pero debe mejorar su productividad
R. Brasil es mucho ms que la Copa de Mundo, es una 60% mayor que la economa
espaola. Pero hay una sensacin de cierre de ciclo. Desde 2008 no ha sido capaz de
recuperar el 4% de crecimiento que estaba teniendo y ha intentado todo lo que ha uno se le
puede ocurrir desde el lado de la demanda. Una gran parte del xito del pas ha sido un
mercado interno en el que creci su poder de compra. La demanda interna es algo que Lula
siempre identific como un motor de crecimiento y eso se basaba en una fuerte creacin de
empleo, subidas salariales y ms crdito. Pero el empleo no puede crecer siempre al 4%...
Entonces usaron poltica fiscal y tipos de inters bajos. Ahora le queda el otro lado de la
ecuacin, la oferta, cmo se integra ms en la economa mundial, es una economa bastante
cerrada. Brasil no se va a hundir, es slida, pero muy probablemente, para volver a
crecimiento del 3% tiene que mirar qu incentivos tiene para invertir y ser ms productivo,
y eso implica revisiones fiscales, de su mercado laboral, de su sistema de proteccin
social...
P. Cree exitosa o decepcionan la correlacin entre el crecimiento de Amrica Latina y su
reduccin de la desigualdad?
R. Los niveles de desigualdad son muy elevados, de los 20 peores Amrica Latina tiene 11.
Ha habido xitos en la reduccin de la pobreza y creacin de clases medias y mejora de la
distribucin, pero el punto de partida era tan malo que es insuficiente. La mejora de la
distribucin de la renta no ha sido menor, pero probablemente no se debe tanto al
crecimiento como al uso inteligente de las polticas pblicas. Esa especie de resignacin de
hace 10 15 aos, de que la desigualdad solo la puedes vender reduciendo la pobreza y
creciendo al 5%, probablemente lo que te demuestra es que las polticas pblicas activas
han tenido ms impacto sobre la desigualdad. La capacidad redistributiva de los impuestos
es muy baja, los pases tienen que hacer una enorme revisin de sus sistemas fiscales para
mejorar la distribucin.