Valor Del Dinero en El Tiempo IIParte

VALOR DEL DINERO
EN EL TIEMPO
UNIDAD
CONTROL Y CONTABILDAD
ADMONISTRITIVA
Magister Martha De Len
Copyright Universidad Latina de Panam
Presupuesto de Capital
Expansin de la planta
Seleccin de un equipo
Lease o Comprar
Reemplazo de un equipo
Reducir Costos
2
Copyright Universidad Latina de Panam..
El tipico Presupuesto de Capital

Presupuesto de capital tiende a caer en dos
amplias categor
as. . .
categoras.
n. Tiene un proyecto que se
nNormas de Aceptaci
Aceptacin.
propone cumplir con alguna norma actual de
aceptaci
n?
aceptacin?
n entre varios
oNormas de Preferencia
Preferencia.. Selecci
Seleccin
cursos de acci
n que compiten
accin
compiten..
3
Valor del Dinero en el Tiempo
Un dlar hoy vale ms

de un dlar al ao a
partir de ahora. Por lo
tanto, las inversiones
que prometen
rendimientos anteriores
son preferibles a los que
prometen una tarde
regresa.
UN DLAR HOY VALE MAS QUE UN DLAR DENTRO DE UN AO
4
Valor del Dinero en el Tiempo

La Mejor Tcnica
Presupuestaria es
aquella que
reconoce le valor
temporal del dinero
son aquellos que
implican Flujos de
Caja Descontados.
5
Mtodo del Valor Presente Neto

Para determinar el VPN necesitamos . . .
nCalcular el valor presente de entradas de efectivo,
oCalcular el valor presente de salidas de efectivo,
pReste el valor presente de los flujos de salida del
valor presente de los flujos de entrada.
6
Mtodo del Valor Presente

Regla de Decisin General . . .
Si el Valor Presente
es . . .
Entonces el Projecto es . . .
Positivo . . .
Aceptable, ya que promete un

rendimiento mayor que la tasa de
rendimiento requerida
Zero . . .
Aceptable, ya que promete un

rendimiento igual a la tasa de
rendimiento requerida.
Negativo . . .
No es aceptable, ya que promete

una rentabilidad inferior a la tasa
de rendimiento requerida
7

El Anlisis del VPN hace hincapi
en los flujos de efectivo y no en el
ingreso neto contable.
La razn es que el ingreso
neto contable se basa en
el principio de devengado
que ignoran el tiempo de
flujos de efectivo tanto de
entrada y salida de una
organizacin.
8
Salidas de Efectivo
Reparacin y
mantenimiento
Capital
trabajo
Inversin
inicial
Incremento
costos
operativos
9
Entradas de Efectivo
Valor residual o
Salvamento
Liberacin
de Capital
trabajo
Reducin
de costos
Incremento
de ingresos
10
La recuperacin de la inversin original
La depreciaci
n no se deduce en el cclculo
lculo del
depreciacin
valor actual de un proyecto porque. . .
n
No es una salida de efectivo actual
nNo
actual..
o
El m
todos de flujo de efectivo descontados
oEl
mtodos
proporciona autom
ticamente para el retorno de
automticamente
la inversi
n original.
inversin
11

Carver Hospital est considerando la compra de
un accesorio para su mquina de rayos-X.
Costo
Vida til
Valor de salvamento
Incremento anual de caja
$ 3,170
4 aos
zero
1,000
Las inversiones no se harn a menos que

tengan un ingreso anual de al menos el 10%.
Se nos permitir invertir en el activo
adjunto?
12
Item
Inversin inicial (salida)
Efectivo anual (entradas)
Valor Presente Neto
Periodos
Periodos
1
1
2
2
3
3
4
4
5
5
Ao(s)
Hoy
1-4
Valor
Valor Presente
Presente de
de $1
$1
10%
12%
10%
12%
0.909
0.893
0.909
0.893
1.736
1.690
1.736
1.690
2.487
2.402
2.487
2.402
3.170
3.037
3.170
3.037
3.791
3.605
3.791
3.605
Monto
flujo
efectivo
(3,170)
$
1,000
14%
14%
0.877
0.877
1.647
1.647
2.322
2.322
2.914
2.914
3.433
3.433
10%
Flujo de
Factor Caja VPN
1.000
(3,170)
3.170 $
3,170
$ -0-
Valor
Valor Presente
Presente
una
una anualidad
anualidad
de
de $1
$1 tabla
tabla
13

(1)
(2)
Inversin
en
circulacin Entrada
durante el
de
Ao
ao
efectivo
1
$
3,170 $ 1,000
2
$
2,487 $ 1,000
3
$
1,736 $ 1,000
4
$
909 $ 1,000
Total inversin recuperada
(3)
(4)
(5)
Returno
de la
Inversin
(1) 10%
$
317
$
249
$
173
$
91
Recuperar
la Inversin
durante el
ao(2) - (3)
$
683
$
751
$
827
$
909
$
3,170
Inversin no
recuperada al
final del ao
(1) - (4)
$
2,487
$
1,736
$
909
$
-
Esto implica que las entradas de efectivo son suficientes para recuperar la
inversin inicial de $ 3.170 (por lo tanto la depreciacin no es necesario) y
para proporcionar exactamente un 10% de retorno sobre la inversin.
14
Dos supuestos simplificadores

Dos supuestos simplificadores se hacen generalmente
en el anlisis del valor actual neto:
Todos los flujos de efectivo
diferentes de la inversin
inicial se producen al final
del periodo.
Todos los flujos de

efectivo generados por
un proyecto de
inversin se reinvierten
de inmediato a una tasa
de rendimiento igual a
la tasa de descuento
15
La eleccin de un tipo de descuento

El costo de capital de una
compaa por lo general se
considera la tasa de
rendimiento minima
requerida
El costo de capital
promedio que la compaa
debe pagar a sus
acreedores en el largo plazo
y a sus accionistas para el
uso de sus fondos.
16

Echemos un vistazo a
cmo utilizamos el
mtodo de valor
presente neto para
tomar decisiones de
negocios.
17

La empresa Lester ha ofrecido un contrato de
cinco aos para proporcionar los
componentes para un gran fabricante.
Informacin sobre Ingresos y Costos
Costo del equipo especial
$ 160,000
Capital de trabajo requerido
100,000
Rebasado el equipo en 3 aos
30,000
Valor de salvamento del equipo 5 aos
5,000
Ingresos y costos anuales:
Ingresos por ventas de partes
750,000
Costos de partes vendidas
400,000
Salarios, costos de embarque, etc.
270,000
18

Al final de 5 aaos
os el capital de trabajo, puede
ser usado en otra parte por la compa
a
compaa
((reinvertido).
reinvertido).
La empresa Lester
Lester,, utiliza una tasa de
descuento del 10%.
Podra ser este contrato aceptado

?
Podra
aceptado?
19

Entradas de efectivo anual, neto de las operaciones
Ingresos x ventas
$ 750,000
Costo de partes vendidas
(400,000)
Salarios, embarques, etc.
(270,000)
Entrada neta de caja anual $ 80,000
20
Inversin en equipo
Capital de trabajo
Aos
Hoy
Hoy
Flujo de
Caja
$ (160,000)
(100,000)
10%
Factor
1.000
1.000
Valor
Presente
$ (160,000)
(100,000)
Valor presente neto
21
Inversin en equipo
Capital de trabajo
Entrada neta de caja
aos
Hoy
Hoy
1-5
Flujo de
caja
$ (160,000)
(100,000)
80,000
10%
Factor
1.000
1.000
3.791
Valor
Presente
$ (160,000)
(100,000)
303,280
Valor presente neto
Valor Presente de una annualidad de $1

factor para 5 aos al 10%.
22
Inversin en equipo
Capital de trabajo
Rebase de los equipos
aos
hoy
hoy
1-5
3
Flujo de
caja
$ (160,000)
(100,000)
80,000
(30,000)
10%
Factor
1.000
1.000
3.791
0.751
Valor
Presente
$ (160,000)
(100,000)
303,280
(22,530)
Valor presente neto
Valor presente de $1
factor para 3 aos a 10%.
23
Inversin en equipo
Capital de trabajo
Valor salvamento-equipo
aos
hoy
hoy
1-5
3
5
Flujo de
caja
$ (160,000)
(100,000)
80,000
(30,000)
5,000
10%
Factor
1.000
1.000
3.791
0.751
0.621
Valor
Presente
$ (160,000)
(100,000)
303,280
(22,530)
3,105
Valor presente neto
Valor presente de $1
factor para 5 aos a 10%.
24
Inversin en equipo
Capital de trabajo
Capital de trabajo libre
Valor presente neto
aos
hy
hoy
1-5
3
5
5
flujo de
caja
$ (160,000)
(100,000)
80,000
(30,000)
5,000
100,000
10%
Factor
1.000
1.000
3.791
0.751
0.621
0.621
valor
presente
$ (160,000)
(100,000)
303,280
(22,530)
3,105
62,100
$
85,955
Acepte el contrato porque el proyecto tiene

un valor presente neto positivo.
25
Quick Check 9
Asociados Denny ha ofrecido un contrato de cuatro aos para
abastecer las necesidades de computacin de un banco local.
Informacin del flujo de caja

Costo del equipo de computo
$ 250,000
Capital de trabajo requerido
20,000
Actualizacin del equipo en 2 aos
90,000
Valor - salvamento - equipo en 4 aos
10,000
Entrada neta de efectivo anual
120,000
El capital de trabajo sera puesto en libertad al final del

contrato
Asociados Denny requiere un retorno del 14%.
26
Quick Check 9
Cul es el valor presente neto del contrato
con el banco local?
a. $150,000
b. $ 28,230
c. $ 92,340
d. $132,916
27
Quick Check 9
Cul es el valor presente neto del contrato con el
banco local?
a. $150,000
b. $ 28,230
c. $ 92,340
d. $132,916
Flujo de
14%
Valor
Inversin del equipo
Capital de trabajo
Actualizacin del equipo
Capital de trabajo libre
Valor Presente neto
Aos
hoy
hoy
1-4
2
4
4
Caja
$ (250,000)
(20,000)
120,000
(90,000)
10,000
20,000
Factor
1.000
1.000
2.914
0.769
0.592
0.592
Presente
$ (250,000)
(20,000)
349,680
(69,210)
5,920
11,840
$
28,230
28
Mtodo de Tasa Interna de Retorno

La tasa interna de retorno es la tasa de
rendimiento prometida por un proyecto de
inversin durante su vida til. Se calcula
hallando la tasa de descuento que har que el
valor presente neto de un proyecto igual a cero.
Funciona muy bien si los flujos de efectivo de
un proyecto son idnticos cada ao. Si los flujos
de efectivo anuales no son idnticos, un ensayo
y error se debe utilizar para determinar la tasa
interna de retorno.
29

Regla de decisin general . . .
Si la tasa interna de retorno es . . .
Entonces el proyecto es
Igual o mayor que la tasa mnima de

rendimiento requerida
Aceptable.
Menos que el nivel mnimo de

rendimiento requerido
Rechazado.
Cuando se utiliza la tasa interna de retorno, el costo

de capital acta como un obstculo y el proyecto debe
ser aclarado para ser aceptado.
30

Decker puede comprar una m
quina nueva a
mquina
un costo de 104.320 ddlares
lares que permitir
permitir
ahorrar 20.000 ddlares
lares por aao
o en costos
operativos en efectivo.
La m
quina tiene una vida de 10 aaos
os.
mquina
31

Los flujos de efectivo futuros son iguales todos los
aaos
os en este ejemplo, as
as que podemos
calcular la tasa interna de retorno de la
siguiente manera:
PV factor para la
=
Tasa Interna de Retorno
$104, 320
$20,000
Inversin requerida
Flujo de caja neto anual
= 5.216
32

Usando el valor actual de una anualidad de $ 1 . . .
Busque la fila 10-perodo, se mueven a travs
hasta que encuentre el factor 5,216. Vea la
parte superior de la columna y te encuentras
con una tasa del 14%.
Periodos
Periodos
1
1
2
2
.. .. ..
9
9
10
10
10%
10%
0.909
0.909
1.736
1.736
.. .. ..
5.759
5.759
6.145
6.145
12%
12%
0.893
0.893
1.690
1.690
.. .. ..
5.328
5.328
5.650
5.650
14%
14%
0.877
0.877
1.647
1.647
.. .. ..
4.946
4.946
5.216
5.216
33

Decker puede comprar una mquina nueva a un costo
de 104.320 dlares que permitir ahorrar 20.000
dlares por ao en costos operativos en efectivo.
La mquina tiene una vida de 10 aos.
La tasa interna de retorno de

este proyecto es 14%.
Si la tasa interna de rendimiento es igual o
mayor que la tasa requerida de la empresa
de retorno, el proyecto es aceptable
.
34
Quick Check 9
La esperada afluencia anual de caja neto de
un proyecto es $ 22.000 en los prximos 5
aos. La inversin necesaria ahora en el
proyecto es $ 79.310. Cul es la tasa
interna de rentabilidad del proyecto?
a. 10%
b. 12%
c. 14%
d. No puede ser determinado
35
Quick Check 9
La esperada afluencia anual de caja neto de
un proyecto es $ 22.000 en los prximos 5
aos. La inversin necesaria ahora en el
proyecto es $ 79.310. Cul es la tasa
interna de rentabilidad del proyecto?
a. 10%
$79,310/$22,000 = 3.605,
que es el factor de valor presente de una
b. 12%
anualidad de ms de cinco aos, cuando la
c. 14%
tasa de inters es del 12%.
d. Cannot be determined
36
Valor Presente Neto vs. Tasa Interna de Retorno
NPV es fcil de usar.

Hiptesis cuestionable:
Tasa interna de retorno del
mtodo asume entradas de
efectivo se reinvierten a la tasa
interna de retorno.
37
Valor Presente Neto vs. Tasa Interna de Retorno
NPV es fcil de usar.

Hiptesis cuestionable :
Tasa interna de retorno del
mtodo asume entradas de
efectivo se reinvierten a la tasa
interna de retorno.
38
Ampliar el Mtodo Valor Actual Neto

Para comparar los proyectos de inversi
n que
inversin
compiten podemos utilizar los siguientes
m
todos de valor presente neto:
mtodos
Costo total
Costo Incremental
39
Costo Total - Propuesto

White Co. tiene 2 alternativas
alternativas::
(1) remodelaci
n de un viejo car wash o,
remodelacin
(2) quitarlo e instalar uno nuevo
nuevo..
La compa
a utiliza una tasa de descuento del 10%.
compaa
Ingresos anuales
Costos operat anuales de caja
Entrada neta de caja anual
Car
Wash
Nuevo
$ 90,000
30,000
$ 60,000
Car
Wash
Viejo
$ 70,000
25,000
$ 45,000
40

Si White Co. instala una nueva lavadora.. .
Costo
Vida productiva
Valor salvamento
Remplace escobillas
al final de 6 aos
Valor salvam ento equipo viejo
$300,000
10 years
7,000
50,000
40,000
Veamos el valor presente de

esta alternativa
41

Instalacin del Nuevo Equipo
Flujo de
10%
Aos
Caja
Factor
Inversin inicial
hoy
$ (300,000)
1.000
Remplazo de escobillas
6
(50,000)
0.564
1-10
60,000
6.145
Flujo neto de efectivo anual
hoy
40,000
1.000
Salvamento - equipo viejo
10
7,000
0.386
Salvamento - equipo nuevo
Valor presente nuevo
Valor
Presente
$ (300,000)
(28,200)
368,700
40,000
2,702
$
83,202
Si instala la lavadora nueva, la

inversi
n producir
un valor presente
inversin
producir
neto positivo de $ 83.202
83.202..
42

Si White Co., remodela la lavadora existente.. . .
Costo de Remodelacin
Replazo de escobillas
vida util de 6 aos
$175,000
80,000
Veamos en el valor presente de esta

segunda alternativa.
43

Remodelacin de la vieja lavadora
Flujo de
10%
Ao
Caja
Factor
Inversin inicial
hoy $ (175,000)
1.000
Remplazo de escobillas
6
(80,000)
0.564
1-10
45,000
6.145
Valor presente neto
Valor
Presente
$ (175,000)
(45,120)
276,525
$
56,405
Con la remodelaci
n de la lavadora existente,
remodelacin
verificar si produce un valor presente neto
positivo de
$56,405.
de$56,405.
44

Ambos proyectos tienen rendimiento
valor presente neto positivo.
VPN
Inv. nueva lavadora

Remodelacin existente
A favor de la nueva
$ 83,202
56,405
$ 26,797
Sin embargo, la inversi

n en la nueva lavadora
inversin
producir
un mayor valor actual neto de la
producir
remodelaci
n de la antigua lavadora
remodelacin
..
45
Propuesta del Costo Incremental

Bajo el enfoque de los costos
incrementales, sslo
lo los flujos de efectivo
que difieren entre las dos alternativas se
consideran.
Echemos un vistazo a un an
lisis de la
anlisis
decisi
n de White Co. utilizando el
decisin
enfoque de los costos incrementales.
46
Propuesta del Costo Incremental
Inversin incrementada
Costos de escobillas
Caja neta incrementada
Salvamento - equipo viejo
Salvamento - equipo nuevo
Valor presente neto
Aos
hoy
6
1-10
hoy
10
Flujo de
Caja
$(125,000)
$ 30,000
15,000
40,000
7,000
10%
Factor
1.000
0.564
6.145
1.000
0.386
Valor
Presente
$(125,000)
16,920
92,175
40,000
2,702
$ 26,797
Tenemos la misma respuesta en rgimen de total de

gastos o costos incrementales propuesto.
47
Quick Check 9
Tenga en cuenta la siguientes proyectos alternativos.
Cada proyecto tuviera una duracin de cinco aos.
Proyecto A Proyecto B
Inversin inicial
$80,000
$60,000
Entrada neta anual de caja20,000
16,000
Valor de Salvamento
10,000
8,000
La compaa utiliza una tasa de descuento del 14% para
evaluar los proyectos. Cul de las siguientes afirmaciones es
verdadera?
a. VPN de Proyecto A > VPN de Proyecto B por $5,230

b. VPN de Proyecto B > VPN de Proyecto A por $5,230
c. VPN de Proyecto A > VPN de Proyecto B por $2,000
d. VPN de Proyecto B > VPN de Proyecto A por $2,000
48
Quick Check 9
Flujo de
14%
Valor
Tenga
endecuenta
laAos
siguientes
Cajaproyectos
Factoralternativos.
Presente
Diferencia
en flujo
caja
hoy una
$ duracin
(20,000)
(20,000)
Inversin
en el
equipo
Cada
proyecto
tuviera
de1.000
cinco $aos.
1-5
4,000
3.433
13,732
5
2,000
0.519
1,038
Valor de salvam ento de equipo
$
(5,230)
Diferencia en el valor presente neto
Proyecto A Proyecto B
Inversin inicial
$80,000
$60,000
Entrada neta anual de caja20,000
16,000
Valor de Salvamento
10,000
8,000
La compaa utiliza una tasa de descuento del 14% para

evaluar los proyectos. Cul de las siguientes afirmaciones es
verdadera?
a. VPN de Proyecto A > VPN de Proyecto B por $5,230
b. VPN de Proyecto B > VPN de Proyecto A por $5,230
c. VPN de Proyecto A > VPN de Proyecto B por $2,000
d. VPN de Proyecto B > VPN de Proyecto A por $2,000
49
Las decisiones Least Cost

En las decisiones que los ingresos no est
n
estn
directamente involucrados, los gerentes deben
elegir la alternativa que tiene el menor costo
total desde una perspectiva de valor actual
actual..
Echemos un vistazo a la empresa
Mobiliario para el Hogar
Home Furniture Company.
50

tratando de
Home Furniture Company est

Home
est
decidir si cambia un cami
n de reparto viejo o
camin
comprar uno nuevo
La compa
a utiliza una tasa de descuento del
La
compaa
10%.
51

Aqu est la informacin sobre los camiones. . .
Camin viejo
Costo del Overhaul hoy
Costos operativo anual
Salvamento en 5 aos
Salvamento hoy
$ 4,500
10,000
250
9,000
Camin nuevo
Precio de compra
Costo operativo anual
Salvamento en 5 aos
$ 21,000
6,000
3,000
52

Comprar un nuevo camin
Flujo de
10%
Ao
Caja
Factor
Precio de Compra
hoy
$ (21,000)
1.000
1-5
(6,000) 3.791
Salvamento camion viejo
hoy
9,000
1.000
Salvamento camion nuevo
5
3,000
0.621
Valor presente neto
Quedarse con el camin viejo
Flujo de
10%
Ao
Caja
Factor
Costo de Overhaul
hoy
$ (4,500)
1.000
1-5
(10,000)
3.791
Salvamento camin viejo
5
250
0.621
Valor presente neto
Valor
Presente
$ (21,000)
(22,746)
9,000
1,863
(32,883)
Valor
Presente
$ (4,500)
(37,910)
155
(42,255)
53

Home Furniture podra comprar el nuevo
camin.
Valor presente neto de costos
asociados con la compra
de un nuevo camin
$(32,883)
asociados con remodelacin
existente del camin
(42,255)
compra de un nuevo camin $ 9,372
54
Quick Check 9
Arquitectos, S. A. est
n evaluando una m
quina de
estn
mquina
redacci
n que costar
a 100.000 ddlares,
lares, los ltimos
ltimos
redaccin
costara
cuatro aaos,
os, y aportar un ahorro anual en efectivo de
10.000 ddlares
lares y considerables beneficios intangibles
de cada aao.
o.
Qu tan grande (en ttrminos
rminos
Qu
monetarios) los beneficios intangibles que tienen que
ser por aao
o para justificar la inversi
n en la m
quina,
inversin
mquina,
si la tasa de descuento es del 14%?
a. $15,000
b. $90,000
c. $24,317
d. $60,000
55
Quick Check
Flujo de 9
14%
Valor
Aos
Caja
Factor
Presente
Inversin de equipo
hoy
$ (100,000)
1.000
$ (100,000)
Entrada neta de caja anual 1-4
10,000
2.914
29,140
Arquitectos,
S. A. est
n evaluando
una2.914
m
quina de
estn
mquina
Beneficio
intangible anual
1-4
?
?
redacci
n que costar
a 100.000 ddlares,
lares, los ltimos
ltimos
Valor presente
neto
$ (70,860)
redaccin
costara
cuatro aaos,
os, y aportar un ahorro anual en efectivo de
10.000 ddlares
lares
y considerables
$70,860
/2.914 = beneficios
$24,317 intangibles
de cada aao.
o.
Qu tan grande
(en
trminos
Qu
Flujo
14%
Valor
Flujo de
de trminos
14%
Valor
monetarios) los beneficios
intangibles
que tienen
que
Aos
Caja
Factor
Presente
Aos
Caja
Factor
Presente
ser
aao
o para justificar
inversi
n en
la m
$$quina,
inversin
mquina,
Inversin
de
equipo
hoy
$$la
(100,000)
1.000
(100,000)
Inversin
depor
equipo
hoy
(100,000)
1.000
(100,000)
la tasa
deanual
descuento
14%? 2.914
Entrada
neta
de
1-4
10,000
29,140
Entradasi
neta
de caja
caja
anual
1-4 es del
10,000
2.914
29,140
Beneficio
1-4
24,317
2.914
70,860
Beneficio
intangible
anual
1-4
24,317
2.914
70,860
a.intangible
$15,000 anual
Valor
$$
(0)
Valor presente
presente neto
neto
(0)
b. $90,000
c. $24,317
d. $60,000
56
Flujo de Efectivo Incierto Ejemplo
Suponga que todos los flujos de efectivo relacionados

Suponga
con una inversi
n de un superpetrolero se han
inversin
estimado a excepci
n de su valor de recuperaci
n en
excepcin
recuperacin
20 aaos.
os.
Utilizando una tasa de descuento del 12%, la

Utilizando
administraci
n ha determinado que el valor presente
administracin
neto de todos los flujos de caja, excepto el valor de
rescate es un saldo negativo de 1,04 millones
millones..
Qu tan grande sera el valor de rescate, es necesario para este
atractivo para las inversiones?
57
Flujo de Efectivo Incierto Ejemplo

VPN - con valor de rescate
Factor de Valor Presente
$1,040,000
= $ 10,000,000
0.104
Esta ecuacin se puede utilizar para determinar

que si el valor de rescate del superpetrolero es por
lo menos 10.000.000 dlares, el valor presente neto
de la inversin sera positivo y por lo tanto
aceptable.
58
Opciones Reales
Retraso del inicio
de un proyecto
Expanda un proyecto
si las condiciones son
favorables
Cortar las prdidas, si

las condiciones son
desfavorables
La posibilidad de considerar estas opciones reales aade valor a
muchas de las inversiones. El valor de estas opciones puede
cuantificarse utilizando lo que se denomina anlisis de opciones
reales, que est fuera del alcance del libro.
59
Decisin Preferencia - El Ranking de

Proyectos de Inversin
Proyeccin decisiones
Preferencia de Decisiones
Pertenecen o no algn
tipo de inversin
propuesto es aceptable;
estas decisiones son lo
primero.
Intento que clasifiquen

las alternativas
aceptables desde el ms
al menos atractivo.
60
Metdo de Tasa Interna de Retorno
Cuando se utiliza el mtodo de la tasa interna de

retorno para clasificar los proyectos de inversin
que compiten, la regla de preferencia:
Cuanto mayor es la tasa

interna de retorno, es
ms deseable del
proyecto.
61
El valor presente neto de un proyecto no se

puede comparar directamente con el valor
presente neto de otro proyecto a menos que las
inversiones sean iguales.
62
Ranking de Proyectos de Inversin

Rentabilidad
Valor presente de los flujos de efectivo
=
Indice
La inversin requerida
Inversin
A
Valor Presente de flujos de
efectivo
Inversin requerida
Indice de Rentabilidad
$81,000
80,000
1.01
B
$6,000
5,000
1.20
Cuanto
ndice de
Cuanto mayor
mayor sea
sea el
el ndice
de rentabilidad,
rentabilidad,
es
s deseable
..
es m
ms
deseable del
del proyecto
proyecto..
63
Otros enfoques a las decisiones de

presupuesto de capital
Otros m
todos de toma de decisiones del
mtodos
presupuesto de capital son
son.. . .
o
El m
todo de recuperaci
n.
oEl
mtodo
recuperacin.
o
Simple Tasa de rendimiento
oSimple
rendimiento..
64
El mtodo de Recuperacin
El Periodo de Recuperaci
n es la longitud de
Recuperacin
tiempo que le toma a un proyecto recuperar el
costo inicial del total de entradas de efectivo
que genera. Cuando el flujo neto de efectivo
anual es el mismo cada aao,
o, esta ffrmula
rmula
puede ser utilizada para calcular el periodo de
recuperaci
n
recuperacin
Periodo Recuperacin
Inversin requerida
=
65
La Gerencia, The Daily Grind quiere instalar
una cafeter
a en su restaurante.
cafetera
El espresso bar /o barra de caf
:
caf:
1. Costos $140,000 y vida util de 10 aaos.
os.
2. Genera una entrada neta de efectivo anual de
$35,000.
Se requiere un periodo de recuperaci

n de 5
recuperacin
aaos
os o menos en todas las inversiones.
Cul es el periodo de recuperaci

n para la
Cul
recuperacin
barra de caf
o espresso bar?
caf
66
Periodo Recuperacin
Inversin Requerida
=
Periodo Recuperacin
$140,000
= $35,000
Periodo Recuperacin = 4.0 years
De
De acuerdo
acuerdo con
con el
el criterio
criterio de
de la
la empresa,
empresa, la
la
gesti
n ser
a invertir
gestin
sera
invertir en
en la
la barra
barra de
de caf
caf
debido
n es
debido aa que
que su
su periodo
periodo de
de recuperaci
recuperacin
es
inferior
os..
inferior aa 55 aaos..
67
Quick Check 9
Considere las siguientes dos inversiones:
Proyecto X Proyecto Y
Inversin Inicial
$100,000 $100,000
Ao 1 entrada caja
$60,000
$60,000
Ao 2 entrada caja
$40,000
$35,000
Ao 3-10 entrada caja
$0
$25,000
Qu proyecto tiene el perodo ms corto de
recuperacin?
a. Proyecto X
b. Proyecto Y
c. No puede determinarse
68
Quick Check 9
Considere las siguientes dos inversiones:
Proyecto X Proyecto Y
Inversin Inicial
$100,000 $100,000
Ao 1 entrada caja
$60,000
$60,000
Ao 2 entrada caja
$40,000
$35,000
Ao 3-10 entrada caja
$0
$25,000
Qu proyecto tiene el perodo ms corto de
recuperacin?
a. Proyecto X
Proyecto
X tiene un Y
periodo de recuperacin de 2 aos.
b. Proyecto
Proyecto Y tiene un periodo de recuperacin un poco ms de 2 aos.
No puede
determinarse
Quc.proyecto
cree usted
que es mejor?
69
Evaluacin del mtodo de recuperacin
Ignora el valor
temporal
del dinero.
A corto periodo
de recuperacin.
Ignora los flujos de
efectivo despus del
periodo de
recuperacin.
70
Evaluation of the Payback Method

Sirve como
herramienta
de revisin.
Fortalezas
del periodo de
recuperacin.
Identifica las
inversiones que se
recuperan en
efectivo con
rapidez.
Identifica los
productos que se
recuperan
rpidamente de la
inversin inicial.
71
Recuperacin de la inversin y los flujos

irregulares de fondos
Cuando los flujos de efectivo asociados con un
cambio de proyecto de inversin de ao en ao, la
frmula de amortizacin presentada a principios no
se pueden utilizar..
En cambio, si no recuper la inversin, debe realizar
un seguimiento ao por ao.
$1,000
1
$0
$2,000 $1,000
$500
72
Recuperacin de la inversin y los flujos

irregulares de fondos
Por ejemplo, si un proyecto requiere una inversin
inicial de $ 4.000 y proporciona desigual entradas de
efectivo neto de 1-5 aos como se muestra, la
inversin se recuper totalmente en el ao 4.
$1,000
1
$0
$2,000 $1,000
$500
73
Mtodo de Tasa de Retorno Simple

No se enfoca en los flujos de efectivo - sino que
ms bien se centra en la contabilidad del
ingreso neto de operaciones.
La siguiente frmula se utiliza para calcular la
tasa de retorno simple:
Tasa de
Retorno Simple =
Ingreso
Incremental
Gastos incrementales,
incluye depreciacin
Inversin Inicial*
*En caso de ser reducido por cualquier rescate de la venta de las antiguas instalaciones
74

La Admon de Daily Grind quiere instalar un
espresso bar en su restaurante.
El espresso bar:
1.
2.
Costo $140,000 y tiene una vida util de 10-aos.

Gnera ingresos incrementales de $100,000 y
gastos incrementales de $65,000 incluyendo
depreciacion.
Cul es la tasa de rentabilidad simple del

proyecto de inversin?
75
Tasa de
Retorno simple
$100,000 - $65,000
$140,000
= 25%
El
todo de
El m
mtodo
de la
la tasa
tasa de
de retorno
retorno simple
simple
no
no es
es recomendable
recomendable porque
porque no
no tiene
tiene en
en
cuenta
cuenta el
el valor
valor temporal
temporal del
del dinero
dinero yy el
el
tipo
tipo simple
simple de
de rendimiento
rendimiento puede
puede
fluctuar
o aa otro.
fluctuar de
de un
un aao
otro.
76
Postauditora de Proyectos de Inversin
Un postauditor
a es un seguimiento despu
s
postauditora
despus
de que el proyecto se haya terminado de ver
o no los resultados esperados se realizaron
efectivamente
77

Valor Del Dinero en El Tiempo IIParte

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Magister Martha De Len

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