1

La recuperacin de EEUU y Europa: el reforzamiento de polticas

monetarias para Latino Amrica.

En la presentacin Amrica Latina y el Caribe: Desafios Crecientes, el FMI estim el
crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) de la regin en 2.5% para 2014, con una
"modesta aceleracin" a 3,0% en 2015. En este contexto, la economa mundial an es
frgil, a pesar de la mejora de las perspectivas, y persisten importantes riesgos.
En cuanto a los nuevos riesgos en el horizonte, tambin plantean preocupacin la
inflacin persistentemente baja en las economas avanzadas, las perspectivas menos
favorables de lo previsto en el segundo semestre del ao pasado en los mercados
emergentes y las recientes tensiones geopolticas.
En el informe se reitera el riesgo relacionado con un nivel de inflacin
persistentemente bajo en las economas avanzadas, sobre todo en la zona del euro. Se
proyecta que la inflacin se mantendr por debajo de la meta durante algn tiempo,
dado que no se espera que el crecimiento sea suficientemente elevado para que la
capacidad econmica ociosa se reduzca rpidamente. Por lo tanto, es ms probable
que en respuesta a esta situacin, las expectativas inflacionarias a ms largo plazo se
reduzcan poco a poco, y que aumenten los riesgos de que la inflacin se site en un
nivel an ms bajo que el previsto actualmente, o incluso de deflacin, porque las
tasas de inters ya estn cerca de cero y las posibilidades de responder utilizando la
poltica monetaria son limitadas. El resultado sera un incremento prematuro del
costo de endeudamiento y un aumento de la carga de la deuda real. El riesgo
persistente es que cuanto ms tiempo se encuentre la inflacin en un nivel dbil, ms
vulnerable ser la regin a una deflacin que afecte a la deuda en caso de shocks
adversos a la actividad.

Las condiciones financieras ms restrictivas y, en consecuencia, el costo del capital
ms elevado podran conducir a una desaceleracin mayor de lo proyectado de la
inversin y del consumo de bienes duraderos en los mercados emergentes, lo cual
restara mpetu al crecimiento. La posibilidad de que los flujos de capitales se
reviertan de los mercados emergentes hacia las economas avanzadas a medida que
los inversionistas con aversin al riesgo busquen activos relativamente ms
atractivos en las economas avanzadas sigue siendo otro motivo de preocupacin.

2

Tambin existe el riesgo de que se produzcan nuevos episodios de volatilidad en los
mercados ante la normalizacin prevista de la poltica monetaria estadounidense
hacia una orientacin ms neutral. En todo caso, esto podra traducirse en turbulencia
financiera y difciles ajustes en algunas economas de mercados emergentes, con un
riesgo de contagio.

Los recientes acontecimientos en Ucrania han agravado los riesgos geopolticos. Los
efectos de contagio sobre la actividad ms all de los socios comerciales vecinos
podran ser an mayores si un incremento de la turbulencia da lugar a nuevos
estallidos de la aversin al riesgo en los mercados financieros mundiales, o a
perturbaciones del comercio y las finanzas derivadas de la imposicin de sanciones y
contrasanciones ms estrictas.

En este contexto, en el informe WEO se destaca que es necesario redoblar los
esfuerzos a nivel de las polticas por restablecer plenamente la confianza y lograr una
recuperacin mundial duradera y sostenida.