Trabajo Macro RAUL FINAL..

UNP FACULTAD DE ECONOMIA
1
INFLUENCIA DEL SECTOR
EXTERNO SOBRE EL
CRECIMIENTO ECONMICO
DE LA ECONOMA PERUANA
PARA EL PERIODO DE 1980
2011
CURSO: ANALISIS MACROECONOMICO II

CATEDRATICO: PABLO RIJALBA PALACIOS
2013

PRESENTADO POR: CARHUAPOMA
JIMENEZ RAUL
Qu influencia tiene el sector externo sobre el crecimiento econmico de la
economa peruana para el periodo de 1980 2011?
Abstract
En el presente trabajo explica las bases tericas destacando la importancia
del crecimiento econmico, la in!l"encia #"e tienen sobre el la In$ersin %irecta
Extranjera, las Exportaciones, as& como tambi'n la %e"da externa ac"m"lada en el
crecimiento de la econom&a (er"ana para el per&odo )*+, - .,))/ El problema objeto
de est"dio es: 0In!l"e el sector externo en el crecimiento de la econom&a del pa&s1
(ara contestar esta interro2ante se 3a desarrollado "n modelo econom'trico para
as& comprobar, si las tres $ariables tomadas como ex2enas explican el crecimiento
econmico/ Con los res"ltados obtenidos en la estimacin, en la e$al"acin de los
si2nos esperados se p"ede obser$ar #"e tanto la In$ersin %irecta Extranjera 4I%E5,
el ni$el de exportaciones 4E65 (rod"cto 7r"to Interno per c8pita del periodo anterior
4(7I(C 4-)55, 3an concordado con los si2nos esperados al tener "na relacin positi$a
con respecto al ni$el de (rod"cto 7r"to Interno per c8pita, tambi'n se p"ede
obser$ar #"e el ni$el de de"da externa ac"m"lada presenta "na relacin ne2ati$a/
As& mismo al reali9ar la e$al"acin estad&stica se p"ede concl"ir #"e solo la
$ariables ni$el de exportaciones, (7I(C de "n periodo anterior son
estadisticamente si2ni!icati$os/ Al momento de e$al"ar al modelo como "n todo
reali9ar el test de bondad de aj"ste, el +:/;;< de las $ariaciones del (7I(C es
explicado por las $ariables ex2enas otro )./=;< es explicado por !actores
adicionales #"e no 3an sido incl"idos dentro del modelo econom'trico est"diado/
2
NDICE
Abstract>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>/// ,.
?ndice>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>> ,.
Introd"ccin>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>///////////// ,@
Res"men Ejec"ti$o >>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>// ,=
7ases tericas>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>/// ,;
E$idencia emp&rica A3ec3os estili9ados>>>>>>>>>>>>>>>>>> ,+
%isc"sin an8lisis>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>////),
Concl"sin>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>//.;
7iblio2ra!&a>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>/////.B
Anexos>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>>////.+
INTRODUCCION
3
Las bases tericas nos explica #"e el crecimiento econmico es "na medida
del ni$el de bienestar de la poblacin de "n pa&s #"e si 'ste es positi$o re!leja el
'xito de la pol&tica econmica de "n 2obierno, 'ste crecimiento econmico, es "no de
los objeti$os m8s importantes de los 2obiernos #"e s"s 3abitantes proc"ran
alcan9ar para mejorar s" ni$el de $ida/
%ada la rele$ancia del crecimiento econmico, el presente trabajo de
in$esti2acin pretende destacar la importancia de las Exportaciones, In$ersin
%irecta Extranjera, as& como tambi'n la %e"da externa ac"m"lada como
determinantes del crecimiento de la econom&a (er"ana para el per&odo )*+, - .,))/
El problema objeto de est"dio es: 0In!l"e el sector externo en el crecimiento
de la econom&a del pa&s1 (ara contestar esta interro2ante 3e desarrollado "n
modelo econom'trico para as& comprobar, si las tres $ariables tomadas como
ex2enas explican el crecimiento econmico del (erC/
El objeti$o principal es reali9ar "n contraste de los res"ltados obtenidos con la
e$idencia emp&rica de esta manera determinar si es #"e el impacto del sector
externo es importante para explicar el crecimiento econmico de la econom&a
per"ana entre el periodo de )*+, A .,))/Los datos de (7I(C, In$ersin %irecta
Extranjera, %e"da externa ac"m"lada, se tomaron del 7anco m"ndial
)
/As& tambi'n
los datos de exportaciones se tomaron de las series estad&sticas an"ales del 7anco
Central de Reser$as del (erC 7CR(
.
/
Se reali9a "na sistemati9acin del marco terico determinantes del
crecimiento econmico/ As& tambi'n se presentar8 la e$idencia emp&rica pertinente
#"e respalda la reali9acin de la in$esti2acin/ En el c"arto cap&t"lo se reali9ar8 la
estimacin econom'trica del modelo, presentado "n an8lisis econmico
1
Disponibl n: !""p:##$%"os&b%n'o()n$i%l&o*+#in$i'%$o*#DT&DOD&DECT&CD
2
Disponibl n: !""p:##s"%$is"i'%s&b'*p&+ob&p#in$,&%sp-s.*')n'i%/A
0
estad&stico/ (ara !inali9ar se reali9a la concl"sin sobre los 3alla92os de la
in$esti2acin las implicancias de pol&tica econmica deri$adas de 'sta.
I. RESUMEN EJECUTIVO
En el presente trabajo de in$esti2acin se 3a #"erido dar resp"esta a la
pre2"nta 0In!l"e el sector externo en el crecimiento de la econom&a del pa&s d"rante
el periodo )*+,-.,))1 (ara ello se 3a planteado la pre2"nta DLas condiciones
externas son !actores rele$antes para explicar el crecimiento econmico en el (erC
d"rante el periodo )*+, A .,))/
(ara poder dar resp"esta a la interro2ante planteada se 3a estimado "n
modelo econom'trico , en el #"e se incl" como principales $ariables explicati$as
son: las exportaciones, el (rod"cto 7r"to Interno per c8pita del periodo anterior/
Los datos "tili9ados son an"ales, para este trabajo los datos 3an sido tomados de
dos !"entes: %atos del 7anco M"ndial la memoria del 7anco Central, As& mismo
la e$idencia emp&rica nos a"dara a entender, comparar anali9ar los di!erentes
momentos #"e 3an tenido las exportaciones las dem8s $ariables explicati$as en
relacin al comportamiento del (rod"cto 7r"to Interno per c8pita/
(ara reali9ar la estimacin del modelo, se 3a 3ec3o a tra$'s del m'todo
de m&nimos c"adrados ordinarios/ Se anali9aron cada "na de las $ariables
explicati$asE con relacin a la end2ena, en la c"al econom'tricamente, se concl"e
#"e la I%E no es rele$ante para explicar el (7I(C al i2"al #"e la $ariable %e"da
Extranjera Ac"m"lada, pero al momento de e$al"ar la $ariable 4E65 nos podemos
dar c"enta #"e es si2ni!icati$a para explicar el (7I(C/ (or tener "n t-Statistic de
./)+ "na probabilidad de ,/,@*+/ con este res"ltado se p"ede $alidar la
e$idencia emp&rica/ F al i2"al #"e las exportaciones se p"ede constatar #"e el
(7I(C de "n periodo anterior 4t-)5 es rele$ante para explicar el comportamiento del
(7I(C del periodo 4t5/
L"e2o de reali9ar el analisis se p"ede concl"ir #"e e$al"ando el modelo
como "n todo aplicando el test de bondad de aj"ste El +:/;;< de las $ariaciones
1
del (7I(C es explicado por las $ariaciones de la In$ersin %irecta Extranjera, de las
Exportaciones, la %e"da Externa Ac"m"lada, el (7I(C de "n periodo anterior/ F el
otro )./=;< es explicado por !actores adicionales #"e no 3an sido incl"idos dentro
del modelo econom'trico est"diado/
II. BASES TEORICAS
Las bases teoricas sobre la relacin entre sector externo crecimiento
econmico se sit"an 3ace m8s de .,, aGos, con la corriente mercantilista del si2lo
6HII 6HIII/ En el comercio internacional "na nacin se bene!iciaba si otra era
perj"dicada/ Smit3 rompi con esta teor&a a #"e si dos naciones comercian
$ol"ntariamente entre s&, ambas se bene!ician D$entajas absol"tasI/ Ricardo 4)+):5
a!irm #"e a"n#"e "na nacin !"era menos e!iciente #"e otra en la prod"ccin de
ambos bienes, aCn ser&a !actible #"e comerciaran D$entajas comparati$asI/
@
Los aGos B, :, se caracterisa por "n di!icil acceso a los mercados
!inancieros internacionales por la inse2"ridad j"ridica el de!iciente 2rado de
inte2racion/ La maor apert"ra comercial se debe al cambio de clima pol&tico la
maor recepti$idad a los capitales !or8neos, a sea por IE% " otras modalidades,
consa2rando el principio de no discriminacin al in$ersionista, otro !actor son las
re!ormas por el c"al 3an pasado los pa&ses miembros de la CAN 47oli$ia, Colombia,
Ec"ador, (erC Hene9"ela5, #"e inicio a !ines de los :, en al2"nos pa&ses del Cono
S"r #"e se extendi consolid en los +, *,/ En t'rminos 2enerales estas
re!ormas 3an !acilitado "na maor apert"ra comercial !inanciera
=
7ajo este contexto se reali9ar8 la si2"iente interro2ante 0C"8les son los
e!ectos del sector externo sobre el crecimiento economico del (erC d"rante el
periodo )*+,-.,))1
3
CASJILLO MAMANI %/ K/ Apert"ra Comercial Crecimiento Econmico/ / LCitado @,M,;M .,)@NE / %isponible
en:,3ttp:MMOOO/9onaeconomica/comMapert"ra-crecimiento
0
2IAL Jo%3)4n& In$ersin Extranjera en los (a&ses Andinos/ LCitado @,M,;M .,)@NE / %isponible en:
3ttp :##555&'i$&!%*6%*$&$)#%*'!i6#%n$s#$o')(n"s#5o*7in+p%p*s#8$i#8$i9'*oss'o)n"*:96i
%l&p$8
;
En la in$esti2acin reali9ada por Aponte 7"stamante #"eda demostrado el
impacto positi$o #"e 3a lo2rado tener la apert"ra comercial en el crecimiento
econmico del (erC 4)*;,-.,,+5 a tra$'s de la in$esti2acin, se 3a permitido
tambi'n identi!icar cmo as& la a"sencia de 'sta, 3a limitado el crecimiento
econmico en m"c3os de los per&odos comprendidos dentro del 3ori9onte en
est"dio, a la $e9 cmo el ine!iciente desempeGo pol&tico 3a retroalimentado la crisis
instit"cional #"e 3a contrib"ido con esta limitacin/
;
Las relaciones 4de"da-exportaciones de"da-in2reso5 #"e podr&an "tili9arse
en los c8lc"los de sostenibilidad de la de"da 3an empeorado para casi todos los
pa&ses desde la C"lminacin, + de los )+ pa&ses presentan porcentajes por encima
de las metas de la iniciati$a/ Es decir, lejos de brindar "na salida permanente a los
problemas de la de"da, la iniciati$a se 3a con$ertido en otro paso m8s dentro del
c&rc"lo aparentemente interminable de la rene2ociacin de la de"da/ 4KEO, .,,B5
B
%entro del rol #"e 3an j"2ado los t'rminos de intercambio en los procesos de
crecimiento, 7lattman P otros 4.,,@5 enc"entran #"e para el per&odo )+:,-)*@+
4pre$io a la se2"nda 2"erra m"ndial5 la $olatilidad de los t'rminos de intercambio
tiene "n e!ecto ne2ati$o sobre las econom&as menos desarrolladas, pero no en las
ind"striali9adas de a#"el periodo, en tanto #"e la tendencia de los t'rminos de
intercambio se asocian positi$amente con el crecimiento de lar2o pla9o, a"n#"e con
m"c3o menos intensidad en las econom&as m8s pobres/
%entro de la in!l"encia de las condiciones externas tambi'n debe
considerarse el e!ecto #"e p"ede tener la a"da externa sobre el crecimiento, al
respecto 7"rnside P %ollar 4.,,.5
:
seGala #"e las donaciones del exterior impactan
1
A(ONJE 7USJAMANJE, M/ Impacto de la Apert"ra Comercial en el Crecimiento Econmico del (erC )*;,-
.,,+/ LSerie en internetN/ .,), / LCitado @,M,;M .,)@NE :;-:B/ %isponible en:
http://cybertesis.s!p.e".pe/s!p/#$%$/ap&'te(!a/p")/ap&'te(!a.p")
;
QERNRN%ES (E%RASA T/ E$ol"cin de la %e"da Externa del Jercer M"ndo/ El caso de Am'rica Latina el
Caribe/ LSerie en internetN/ .,,: mar9o/ LCitado @,M,;M .,)@N/ %isponible en: http://ca"t!.&r*/E+&,ci&'-"e-,a-
"e"a-e.ter'a-"e,/#010/
<
BURNSIDE = DOLLAR& D"*(in%n"s $l '*'i(in"o 'on>(i'o: Un% *6isi>n $ l%
li"*%")*% ,is"n" : s"i(%'ions p%*% l p*4o$o 1?;0@2000/LSerie en internetN/ .,,: & ACi"%$o
1?#0<# 2013BC Disponibl n:
!""p:##555&b'*p&+ob&p#$o's#P)bli'%'ions#Do')(n"os@$@T*%b%Do#200<#Eo*7in+@
<
!a$orablemente a a#"ellos pa&ses pobres #"e emprenden a s" $e9 pol&ticas
econmicas sal"dables, 2enerando "na corriente de #"e la a"da de los or2anismos
internacionales deb&a ser condicional a las pol&ticas/ Easterl 4.,,@5 critica este
3alla92o al encontrar "na m" baja correlacin entre a"da externa crecimiento
c"ando extiende la de!inicin de a"da empleada por 7"rnside P %ollar/
Las $ariables cla$es para entender el comportamiento del sector externo bajo
"na perspecti$a de lar2o pla9o -, por tanto, las di!ic"ltades para expandir
sostenidamente a la econom&a-, son, dado el in2reso del resto del m"ndo, las
elasticidades in2reso de las exportaciones e importaciones 4%a$idson, )**,-*)5
+
/
Otro conj"nto de $ariables determinantes de la e$ol"cin macroeconmica son los
t'rminos de intercambio los !l"jos netos de capital 4J3irlOall Q"ssain, )*+.5/
N"estro objeti$o es e$al"ar emp&ricamente el modelo de crecimiento
econmico restrin2ido por la balan9a de pa2os para el caso de la econom&a
mexicana entre )*=, .,,, s"bperiodos seleccionados -#"e obedecen, en primer
l"2ar, a "n inter's por comparar los dos modelos de desarrollo instr"mentados
d"rante los sesenta aGos #"e abarca el est"dioE en se2"ndo l"2ar, a la con$eniencia
de aislar la $olatilidad macroeconmica de los aGos oc3enta , en tercer l"2ar, a los
re#"isitos estad&sticos li2ados al tamaGo m"estral/
Si bien el ori2en terico del modelo de crecimiento econmico restrin2ido por
la balan9a de pa2os es, sin d"da, el trabajo seminal de (rebisc3 4)*=*5, a#"&
adoptaremos "na $ersin anal&tica simpli!icada elaborada por J3irlOall 4)*:*, )*+.5/
*
(or cierto, J3irlOall 4)**;5 reconoce como "n antecedente de s"s ideas econmicas
a (rebisc3 4)*=*, )*;,, )*;)5/ Otras !"entes del modelo t3irlOalliano son T/ Mrdal,
P%p*@13@200<&p$8
F
DA2IDSON 1??0@?1& D"*(in%n"s $l '*'i(in"o 'on>(i'o n MG,i'o
pos7:nsi%n% 1?2?@2003& LSerie en internetN/ .,,* & ACi"%$o 1?#0<# 2013BC Disponibl n:
3ttp:MMsitios/itesm/mxMe2apM#"eUesUe2apMin$Up"bMe2apUecU,=U,*/pd!
?
Al respecto, Rodr&2"e9 4.,,), p/ =+5 seGala #"e a desde los primeros trabajos de (rebisc3 4)*=*,
)*;,, )*;)5 Vla tendencia al dese#"ilibrio externo propia de la peri!eria !"e explicada a base de la
disparidad de las elasticidades in2reso de s"s demandas de exportaciones e importaciones/ Un
ar2"mento similar p"ede !"ndarse a3ora en la llamada WLe de J3irlOallW/V
F
(/ X/ Herdoorn A/ Fo"n2 4Moreno-7rid ('re9, )***5, R/ Qarrod, X/ QicYs, N/
Zaldor %/ Seers 4McCombie J3irlOall, )**=5/
El modelo de J3irlOall 4)*:*, )*+.5 p"ede res"mirse mediante "n sistema de
ec"aciones #"e representa "na econom&a de dos bienes, pe#"eGa abierta
4Moreno-7rid ('re9, )***5/ Heamos/
La ec"acin 4)5 denota la identidad b8sica de la balan9a de pa2os:
(
d
6 [ EZ
!
\ (
!
EM
),
4)5
Si Z
!
] , el pa&s en c"estin recibe capital del exterior $ice$ersa/ Es Ctil
de!inir la participacin de las exportaciones en los in2resos totales como:
\ (
d
6 M 4(
d
6 [ EZ
!
5 4.5
Consec"entemente, la participacin de los !l"jos netos de capital en los in2resos
totales es:
4) - 5 \ EZ
!
M 4(
d
6 [ EZ
!
5 4@5
Las expresiones 4.5 4@5 miden la proporcin de la c"enta #"e res"lta de las
importaciones !inanciadas por las exportaciones los !l"jos netos de capital
respecti$amente/
La !orm"lacin din8mica de la ec"acin 4)5 es:
4p
d
[ x5 [ 4) - 54Y
!
[ e5 \ p
!
[ e [ m 4=5
Las letras minCsc"las representan las tasas de crecimiento de las $ariables/
Las expresiones 4;5 4B5 simboli9an las !"nciones con$encionales de demanda de
las exportaciones e importaciones:
6 \ 4(
d
M(
!
E5
4K
5
))
4;5
10
P$ / p*'io $ los bins : s*6i'ios $o(Gs"i'os ,po*"%$os n psos H / '%n"i$%$ $
,po*"%'ions E / "ipo $ '%(bio n psos po* $>l%* I8 / J)Dos n"os $ '%pi"%l n
$>l%*s P8 / p*'io $ l%s i(po*"%'ions n $>l%*s M / '%n"i$%$ $ i(po*"%'ions
?
M \ 4(
!
EM(
d
5
4F
5
).
4B5
Cabe recordar #"e las elasticidades in2reso de las exportaciones e
importaciones re!lejan aspectos de la competencia no li2ados al precio 4McCombie
J3irlOall, )**=, p/ .B;, 7airam %empster, )**), p/ ):.,5/
Las ec"aciones din8micas de demanda de las exportaciones e importaciones son:
x \ 4p
d
- p
!
- e5 [ O 4:5
m \ 4p
!
[ e - p
d
5 [ 4+5
Si resol$emos el sistema de ec"aciones para la tasa de crecimiento econmico
obtenemos:
b
\ LO [ 4) - 54Y
!
[ e - p
d
5 [ 4 [ [ )54p
d
- p
!
- e5N M 4*5
La ec"acin 4*5 especi!ica la tasa de crecimiento econmico de lar2o pla9o como
"na !"ncin lineal de:
)5 la tasa de crecimiento del prod"cto del resto del m"ndo 4O5,
.5 la tasa de crecimiento de los !l"jos netos de capital en pesos constantes 4Y
!
[
e - p
d
5,
11
/ l%s"i'i$%$ p*'io $ l%s ,po*"%'ions K L 0M E / p*o$)'"o $l *s"o $l ()n$o
/ l%s"i'i$%$ in+*so $ l%s ,po*"%'ions K N 0M
12
/ l%s"i'i$%$ p*'io $ l%s i(po*"%'ions K L 0M O / in+*so $o(Gs"i'o /
l%s"i'i$%$ in+*so $ l%s i(po*"%'ions K N 0M
10
@5 la e$ol"cin de los t'rminos de intercambio 4p
d
- p
!
- e5
=5 la elasticidad in2reso de las importaciones 45/
En la expresin 4*5 las ponderaciones $ienen dadas por:
)5 la participacin de las exportaciones los !l"jos netos de capital en los in2resos
totales 4, ) - 5,
.5 las elasticidades in2reso precio de las exportaciones 4, 5
@5 la elasticidad precio de las importaciones 45/
Si s"ponemos #"e los t'rminos de intercambio permanecen constantes, la
expresin 4*5 se red"ce a:
b
\ LO [ 4) - 54Y
!
[ e - p
d
5N M 4),5
7ajo el s"p"esto de "na c"enta corriente e#"ilibrada 4 \ )5, la ec"acin 4),5 se
reescribe as&:
b
\ O M 4))5
%e ac"erdo a la expresin 4))5, la tasa de crecimiento de e#"ilibrio est8
determinada por tres $ariables: las elasticidades in2reso de las exportaciones e
importaciones, por la tasa de crecimiento del resto del m"ndo 4%a$idson, )**,-*)5/
As& entonces, dadas las elasticidades in2reso del sector externo, "n maor
crecimiento de la econom&a m"ndial permitir&a alcan9ar "na s"perior tasa de
crecimiento del prod"cto sin poner en ries2o el e#"ilibrio de la c"enta corriente, o
as"miendo como dato el crecimiento econmico del resto del m"ndo, "n incremento
de la relacin de las elasticidades in2reso de las exportaciones e importaciones
permitir&a alcan9ar "na maor tasa de crecimiento del prod"cto de lar2o pla9o/
11
Las implicaciones de la ec"acin 4))5 en t'rminos de pol&tica econmica son
claras: Ven "na econom&a abierta se trata de manip"lar las elasticidades in2reso de
las exportaciones e importaciones/ Una pol&tica econmica exitosa es a#"ella #"e
incrementa el $alor de Mo red"ce el $alor de relajando as& la restriccin li2ada a la
balan9a de pa2os para, "lteriormente, a"mentar la tasa de crecimiento econmicoV
47airam %empster, )**), p/ ):.,5
)@
/
Es ind"dable #"e el sector externo tiene "na enorme importancia para el
crecimiento econmico en los pa&ses menos desarrollados/ V(ara la re2in en s"
conj"nto, la reacti$acin de la entrada de capitales t"$o e!ectos positi$os de tipo
Yenesianos: elimin la restriccin externa dominante, permitiendo #"e se "tili9ara de
manera cada $e9 m8s plena la capacidad prod"cti$a, con ello #"e se rec"perara la
prod"ccin, los in2resos el empleoV/
Las $ariaciones del in2reso de capitales dependen de la propia din8mica del
sector externo/ C"ando en los pa&ses desarrollados no tiene atracti$o in$ertir lo
3acen en n"estros pa&ses/ VCal$o, Leiderman Rein3art 4),**@5
)=
a!irman #"e las
ca"sas principales de la entrada 2enerali9ada de rec"rsos a principios de los *,
!"eron externas/ En concreto, los dos acontecimientos m8s importantes #"e
desencadenaron estos mo$imientos de capital !"eron la recesin en el m"ndo
ind"striali9ado la red"ccin de los tipos de inter's en Estados UnidosV
Si bien el capital externo es importante, el 2ran problema es el de s"
inestabilidad/ VEl acceso al mercado de capitales m"ndiales es inmensamente Ctil en
la estabili9acin/ (ero tambi'n es m" peli2roso/ El mercado m"ndial de capitales no
3ace b"enas e$al"aciones: se enamora demasiado r8pido de los altos di$idendos
13
7AIRIAM F %EM(RER)**), p/ ):.,5/ modelo de crecimiento econmico restrin2ido por balan9a de
pa2os: e$idencia para m'xico )*=,-.,,, LSerie en internetN/ .,,* / LCitado )*M,:M .,)@NE%isponible en doc
"mento modelo de crecimiento econmico restrin2ido por la balan9a de pa2os: e$idencia para m'xico
)*=,-.,,,/
10
LEI%ERMAN F REINQARJ 4),**@5 macroeconom&a del desarrollo LSerie en internetN/ .,,* &
ACi"%$o 1?#0<# 2013BC Disponibl n
!""p:##555&'l%'&o*+#p)bli'%'ions#,(l#3#21F13#LCL&20129P&p$8
12
no se p"ede con!iar en 'l c"ando la sit"acin se pone di!&cilV VSin embar2o, en la
medida en #"e esta demanda a2re2ada se basaba en la c"antiosa a!l"encia de
capital externo, insostenible en el lar2o pla9o, el e!ecto positi$o 2lobal podr&a ser
transitorio/ Al interr"mpirse ese !l"jo a !ines de ),*+), la demanda a2re2ada se $ino
abajo el prod"cto ind"strial ca ..< en ),*+.V/
El problema !"ndamental del crecimiento es el de s" sostenibilidad, el de s"
!irme9a ante las $ariaciones del sector externo/ En esa medida,
las exportaciones p"eden c"mplir con la tarea de 2enerar "n crecimiento sostenido/
VCrecimiento de alta calidad si2ni!ica ante todo "n crecimiento sostenible #"e no se
desinte2re ante la menor pert"rbacin externa/ Re#"iere estabili9acin !inanciera
interna externaV/ VAs&, "n repentino a"2e de la exportacin por e!ecto del
m"ltiplicador de comercio exterior, a"menta el in2reso los precios nacionalesE lo
in$erso oc"rre c"ando la exportacin decae/ La exportacin es "n determinante del
ni$el de acti$idad econmica m8s si2ni!icati$a #"e la in$ersinV/
En 2eneral, #"ienes s"ministran capitales son los pa&ses desarrollados,
#"ienes reciben son los pa&ses en $&as de desarrollo/ Sin embar2o, !alta "n
or2anismo re2"lador internacional #"e compatibilice o!erta demanda de cr'ditos/
D(or de!inicin, el centro es el s"ministrador de capital, la peri!eria el receptor/ Un
cambio br"sco en la disposicin del centro a s"ministrar capital a la peri!eria p"ede
ca"sar "na 2ran alteracin en los pa&ses receptoresVL)@N/
VLas Instit"ciones !inancieras internacionales las a"toridades monetarias
nacionales cooperan en 'pocas de crisis, pero no existe "n 7anco Central
Internacional, ni "na a"toridad re2"ladora internacional comparables a las
instit"ciones #"e existen a ni$el nacionalV/
Otras de las c"estiones !"ndamentales de la econom&a 2lobali9ada son la
pro!"nda brec3a #"e 3a entre las rentas del trabajo el capital, la a"sencia de
"n estado m"ndial, de "na sociedad m"ndial de "n 2obierno m"ndial/ VEn primer
l"2ar, se ensanc3a la brec3a entre las rentas/ En los Cltimos #"ince aGos, en
t'rminos reales las rentas del trabajo 3an a"mentado "n .< 4pr8cticamente nada5 ,
en cambio, las rentas del capital d"rante el mismo periodo est8n por las n"bes, por
13
as& decirlo, al a"mentar en "n ;*<V/ VAs&, p"es, 2lobalidad 2lobali9acin tambi'n
connotan no-estado m"ndialE dic3o m8s exactamente, sociedad m"ndial sin estado
m"ndial sin 2obierno m"ndial/ Estamos ante "n capitalismo 2lobalmente
desor2ani9ado p"esto #"e, en el aspecto econmico pol&tico, no existe
nin2Cn poder 3e2emnico ni tampoco nin2Cn r'2imen internacionalV
La pol&tica del Sector Externo "tili9a principalmente dos instr"mentos: 7arreras
Arancelarias Jipo de Cambio/ Ambos instr"mentos permiten contrib"ir con: "n
maor crecimiento econmico, "n mejor desempeGo de la 7alan9a de
(a2os Comercial "na maor competiti$idad de la econom&a nacional/
Se "sa el Arancel para prote2er a prod"ctores nacionales/ En 2eneral "n
Arancel es "n Imp"esto a las Importaciones/ %e 3ec3o existen di$ersos ni$eles
de Aranceles, expresadas en di!erentes tasas/ (or eso se 3abla de Arancel
(romedio/ Un Arancel promedio relati$amente alto prote2e a los prod"ctores
nacionales de la competencia del exterior, a"n#"e casti2a a los cons"midores
nacionales a #"ienes prod"cen con alto contenido importado/
Respecto a la in!l"encia de los Aranceles sobre el crecimiento no existe
consenso/ Los neoliberales sostienen, con $e3emencia, #"e los Aranceles tienen
in!l"encia ne2ati$a sobre el crecimiento econmico/ (ara ellos la apert"ra econmica
es cla$e en el crecimientoE , en ese sentido, el mejor indicador de la apert"ra
econmica es "n arancel promedio bajo/ Si bien es cierto #"e m"c3as econom&as
#"e se abren al mercado exterior 3an tenido maor crecimiento econmico 4caso
(erC de la d'cada del *,5E sin embar2o, esto se 3a debido a m"c3os otros !actores
como contexto externo !a$orable, expresado en maor in$ersin extranjera por
pri$ati9acin/
El Jipo de Cambio es el $alor de la moneda extranjera expresada en moneda
nacional/ El Jipo %e cambio es cla$e para "n mejor desempeGo de la 7alan9a
Comercial la 7alan9a de Ser$icios/ La de$al"acin si2ni!ica m8s soles por moneda
extranjera este incremento contrib"e directamente a ele$ar las exportaciones
10
netas/ %e 3ec3o "n Jipo de Cambio alto ele$a las exportaciones desalienta las
importaciones, lo2rando "na mejor 7alan9a Comercial de Ser$icios
consi2"ientemente "n maor crecimiento econmico/ Sin embar2o, "n Jipo de
Cambio alto a!ecta tambi'n la importacin de medios de prod"ccin, como
ma#"inarias e ins"mos
El incremento del Jipo de Cambio, a sea por de$al"acin o depreciacin,
prod"ce maor competiti$idad de las empresas del pa&s en el exterior, a #"e permite
"na dismin"cin de precios en el exterior, en base a los maores m8r2enes #"e se
obtiene/ C"ando el Jipo de cambio s"be se recibe maor cantidad en moneda
nacional por cada "nidad monetaria extranjera/ (or eso se dice #"e el Jipo de
Cambio 2enera maor competiti$idad/ Sin embar2o, la competiti$idad tiene tambi'n
otros elementos !"ndamentales/
III. EVIDENCIA EM2IRICA 3 4EC4OS ESTI5I6ADOS
Creci!ie't& Ec&'7!ic& e' e, 2er8 e' e, peri&"& "e %9:$-#$%%
%"rante los primeros aGos del periodo de est"dio la acti$idad econmica se
mant"$o con "n bajo ritmo de crecimiento debido a #"e la econom&a per"ana $i$i
"n lar2o proceso de crisis deterioro del modelo de Ind"striali9acin s"stit"ti$a,
tras el !racaso en la aplicacin del llamado modelo 3eterodoxo de reacti$acin del
aparato ind"strial c"os ras2os principales !"eron: marcada cond"cta espec"lati$a
de los principales 2r"pos de poder econmico, bajos ni$eles de in$ersin
rein$ersin en la econom&a, " otros mecanismos, a2ric"lt"ra, etc/
);
As& tambi'n se p"ede apreciar #"e l"e2o de la etapa de crisis de in!lacin
los si2"ientes aGos las tasas de crecimiento !"eron m&nimas aCn ne2ati$as/ L"e2o
se !"eron implementando n"e$as pol&ticas para #"e la econom&a rec"perara s"
r"mbo de a"2e/ En los aGos *, s& se prod"jo el esperado cambio de la estr"ct"ra
econmica/ Se desmont pr8cticamente todas las re!ormas $elas#"istas se
11
!""p:##555&ini&+ob&p#biblioinip)b#b%n'op)b#Es"#Lib001F#'%pi2001&!"(
11
enr"mb el pa&s 3acia "na pol&tica de libre mercado/ Tracias a la apert"ra
liberali9acin, las in$ersiones nacionales extranjeras !lorecieron , casi por arte de
ma2ia, el ritmo de crecimiento del (7I trep a ni$eles insospec3ados
/)B
Asimismo, tanto las importaciones como las exportaciones m"estran "n
comportamiento di!erente entre el periodo )**=-.,), el periodo )*+,-)**@/ Jal es
as& #"e, las exportaciones 3an pasado de representar ). por ciento del (7I en el
periodo )*:*-)**@ a )* por ciento en el #"in#"enio 4.,,)-.,,;5/ Un
comportamiento similar 3a mostrado la participacin de las importaciones, #"e 3a
pasado de ). a ): por ciento entre los mismos periodos/
):
Esta e$ol"cin de las
exportaciones e importaciones re!lejar&a, adem8s de los bene!icios de la apert"ra
comercial de inicios de los *,s, "n maor acceso a n"e$os mercados para los
prod"ctos de exportacin/
La IE% rep"nta 3acia )**.-*=, al comen9ar el proceso de pri$ati9acin, #"e
se extiende 3asta el aGo )**+/ %e all& en adelante, la IE% toma "n n"e$o imp"lso
debido a la in$ersin en acti$idades extracti$as/ Se2Cn el Ministerio de Ener2&a
Minas, las in$ersiones en el periodo )**.-.,,+ en el sector minero petrolero
ascendieron a US^ )=,*,, :,@,, millones, respecti$amente/ Las in$ersiones en
estos sectores 3an sido la p"nta a$an9ada de la orientacin primario exportadora de
la econom&a per"ana en los Cltimos aGos/La I%E extranjera pas de representar en
promedio ),) por ciento del (7I en el per&odo )*+,-)**@ a =,= por ciento en )**=-
.,,;/
)+
La pol&tica econmica aplicada desde a2osto de )*+; si2ni!ic "n retorno a
los es#"emas de inter$encin aplicados anteriormente entre )*B+ )*:;,
1;
!""p:##$s%**ollop*)%no&blo+spo"&'o(#200?#01#p*)@6ol)'ion@$l@pbi@*%l@1?10@
200F&!"(l
1<
CASTILLO P&P MONTORO C&P TUESTA 2& H'!os s"iliQ%$os $ l% 'ono(4% p*)%n% / LCitado
))M,BM .,)@NE %isponible en: !""p:##555&b'*p&+ob&p#$o's#P)bli'%'ions#R6is"%@Es")$ios@
E'ono(i'os#10#Es")$ios@E'ono(i'os@10@2&p$8
1F
P%)l C%s"illo C%*los Mon"o*o 2i'n" T)s"% H'!os s"iliQ%$os $ l% 'ono(4% p*)%n% /
LCitado ).M,BM .,)@NE / %isponible en: !""p:##555&b'*p&+ob&p#$o's#P)bli'%'ions#R6is"%@
Es")$ios@E'ono(i'os#10#Es")$ios@E'ono(i'os@10@2&p$8
1;
desc"id8ndose en !orma extrema los e#"ilibrios macroeconmicos b8sicos/ Ello
lle$ a "na !"erte presin sobre las c"entas externas #"e inicialmente trat de ser
contrarrestada con el establecimiento de tipos de cambio mCltiples, aranceles
di!erenciados la moratoria del pa2o de la de"da externa/ Qacia )*++ los
dese#"ilibrios eran de tal ma2nit"d #"e 3icieron in!r"ct"osos los intentos de
estabili9acin terminaron ca"sando "n proceso 3iperin!lacionario/
)*

%"rante las decadas de)*+, )**, los t'rminos de intercambio 3an
dismin"ido, debido a #"e el incremento del &ndice de precios de las importaciones 3a
sido maor al del &ndice de precios de las exportaciones/ El &ndice de precios de las
importaciones 3a se2"ido "na tendencia creciente, 3asta )*+, s" e$ol"cin
corresponde al &ndice de in!lacin externa/ En el periodo posterior, se obser$a "n
incremento del &ndice en casi todos los aGos/ Las excepciones son el aGo )**@, en el
c"al se re2istr "na li2era ca&da por los menores precios del petrleo los alimentos,
posteriormente los aGos )**: )**+ en los c"ales n"e$amente dismin"eron
dic3os precios/
L"e2o de #"e en )**; )**B a"mentaran los precios de los alimentos a
ca"sa de las restricciones de la o!erta m"ndial, los bajos ni$eles de in$entarios los
!actores clim8ticos ad$ersos, en )**: dismin"eron debido a la expansin de la
o!erta m"ndial de 2ranos/ El precio promedio del petrleo baj en )**: por los
ele$ados in$entarios de cr"dos resid"ales a ni$el m"ndial/ La dismin"cin de los
precios del petrleo los alimentos obser$ada en )**+ obedece a "na caida en la
demanda esto por la crisis asiatica , en el caso del petrleo, responde a la
sobreprod"ccin m"ndial/
.,
1?
RUE2ARA RUIZ R& Pol4"i'% Mon"%*i% $l B%n'o Cn"*%l: Un% P*sp'"i6% His">*i'%S /
LCitado ).M,BM .,)@NE p:20& %isponible en: !""p:##555&b'*p&+ob&p#$o's#P)bli'%'ions#R6is"%@
Es")$ios@E'ono(i'os#01#Es")$ios@E'ono(i'os@1@2&p$8
20
TO2AR RODRTRUEZ P& , CHUO ION A. Trminos de Intercambio y Ciclos Econmicos:
1950-1998 !:10 / LCitado ).M,BM .,)@NE & %isponible en:
"tt!:##$$$.bcr!.%ob.!e#docs#&'blicaciones#(e)ista-Est'dios-Economicos#0*#Est'dios-
Economicos-*-8.!d+
1<
Sac3s Karner 4)**;5, trabajando con )): pa&ses entre los #"e est8 el
(erC, para el periodo )*:,- )*+*, sostienen #"e las malas pol&ticas, entre las #"e
destacan las #"e ponen trabas al comercio internacional, a!ectan ne2ati$amente a la
ac"m"lacin de capital/ Se2Cn estos a"tores, ceteris parib"s, los pa&ses m8s
abiertos al comercio internacional crecen m8s 4con$er2en m8s r8pidamente5 #"e los
menos abiertos/ En la misma l&nea est8n los trabajos de EdOards 4)**:5, QelliOell
4)**B5 el de _ranYel, Romer Cr"s 4)**B5/
C8rdenas 4)**,5
.)
enc"entra en "na m"estra de :, pa&ses en $&as de
desarrollo 4entre ellos el (erC5, para el periodo )*B,-)*++, #"e el crecimiento est8
estrec3amente li2ado a la in$ersin #"e 'sta depende !"ndamentalmente del
cr'dito extranjero/ Adem8s, se enc"entra "na alta correlacin entre el balance en
c"enta corriente la in$ersin, como en Obst!eld 4)***5, lo #"e s"2iere #"e los !l"jos
de capital tienen "n e!ecto positi$o sobre el crecimiento econmico a tra$'s de s"
e!ecto en la in$ersin/
La literat"ra emp&rica sobre la $inc"lacin entre el sector externo el
crecimiento en n"estro pa&s p"ede iniciarse con el trabajo de J3orp 7ertram 4)*:+5,
#"e desde el campo de la Qistoria Econmica resalta el rol de las exportaciones en el
crecimiento econmico d"rante el periodo )+*,-)*:::
With economic growth paced by export performance, the countrys economic history
since independence has proceeded in a series of spurts of growth separated by
periods of transition and uncertainty (p. 321.
He2a Centeno 4)**:5, por s" parte, m"estra #"e el crecimiento del (7I en el
(erC entre )*;, )**B, de @/.* <, est8 explicada en "n B,/+; < por la ac"m"lacin
de capital !&sico, en @=/.; < por la e$ol"cin del empleo slo en =/+* < por la
e$ol"cin de la prod"cti$idad total de los !actores/ Este res"ltado en #"e el Dresid"oI
21
C8rdenas 4)**,5 crecimiento en "na econom&a abierta: "n marco de an8lisis para el perC LSerie
en internetN/ .,,* & ACi"%$o 20#0<# 2013BC Disponibl n
!""p:##$p%*"%(n"o&p)'p&$)&p#'ono(i%#i(%+s#$o')(n"os#DDD201&p$8
1F
o la tasa de crecimiento de la prod"cti$idad tiene "n peso c"antitati$o tan pe#"eGo
es consistente con el car8cter ex2eno de la tecnolo2&a es "n res"ltado contrario al
#"e se enc"entra en los pa&ses desarrollados donde la contrib"cin del trabajo del
capital es menor #"e la del resid"o de SoloO/
(or otro lado, sobre los !l"jos de capital, Ton9ales, L'$ano Llontop 4)**:5
enc"entran #"e el d'!icit en c"enta corriente promedio entre )*;, )**= 3a sido de
./: < del (7I, e$idenciando #"e el a3orro externo 3a sido !"ndamental para sostener
la ac"m"lacin de capital/ Asimismo Xim'ne9 4)*++5 disc"te si es el a3orro o la
restriccin externa la #"e limita el crecimiento econmico en n"estro pa&s/ %ado #"e
la tasa de crecimiento obser$ada est8 m8s cerca de la tasa de crecimiento
determinada por el sector externo, el a"tor concl"e #"e es el sector externo el #"e
limita el crecimiento econmico en el (erC en la maor parte del periodo )*B,- )*+;/
RodriY 4)**+, )***5 es esc'ptico respecto a #"e la maor apert"ra cond"9ca
a "n maor crecimiento econmico/ RodriY 4)**+5 en "n est"dio sobre el crecimiento
econmico de los pa&ses de la re2in de S"b-Sa3ara en R!rica, para el periodo )*B=
A )**=/ Se2Cn Rodr&2"e9 RodriY 4)***5, el indicador de apert"ra comercial ele2ido
por Sac3s Karner 4)**;5, "tili9ado en m"c3os trabajos posteriores, est8 ses2ado a
la presencia de mercados ne2ros de di$isas o monopolios estatales de exportacin,
$ariables #"e no tienen $inc"lacin con la pol&tica de apert"ra comercial/ Con estos
barmetros, el 2r"eso de los pa&ses latinoamericanos #"e t"$ieron 3iperin!lacin
mercados ne2ros en los oc3enta, como el (erC, salen de la m"estra de pa&ses #"e
se2Cn Sac3s Karner cali!ican como abiertos/ Esto son los pa&ses #"e no t"$ieron
crecimiento econmico es m" di!&cil admitir #"e esta !alta de crecimiento se 3aa
debido a la !alta de Dapert"raI/
Catao 4)**@5,
..
m"c3o $a m8s all8 #"e RodriY, est"diando la econom&a
Mexicana, pone a pr"eba la 3iptesis de #"e el crecimiento econmico, de ;< an"al
22
Catao 4)**@5,/ las !"entes del crecimiento econmico: "na perspecti$a a partir de la demanda
LSerie en internetN/ .,,* & ACi"%$o 20#0<# 2013BC Disponibl n
!""p:##555&b'&Un&'#$o')(n"os#P)bli'%'ionsNo"%s#C%"%lo+o#No"%sT'ni'%s#no"%1?&p$8
1?
en el per&odo )+::-)*),, es liderado por las exportaciones/ Concl"e #"e la
e$idencia rec3a9a la 3iptesis debido a #"e el tamaGo del sector exportador es m"
pe#"eGo tiene limitados enlaces con el resto de la econom&a/
Los res"ltados encontrados por Sac3s J3e 4)**:5 sobre el notable
crecimiento de la econom&a c3ina en las Cltimas d'cadas, ap"ntan en direccin
contraria/ %e ac"erdo con estos a"tores, la alta tasa de crecimiento de la econom&a
c3ina de las Cltimas d'cadas est8 explicada !"ndamentalmente por las pol&ticas a
!a$or de las exportaciones, #"e pasaron de "n = < del (7I en )*:+ a .@ < en )**=,
antes #"e por la pol&tica de apert"ra a las importaciones/
(or s" lado, Fan et al 4)**+5 enc"entran #"e di$ersas ind"strias #"e
empe9aron a exportar en JaiO8n, 3an tenido mejoras importantes en prod"cti$idad/
Tarc&a et al 4)**B5, enc"entran #"e las exportaciones no mineras 2eneran
externalidades positi$as #"e estim"lan el crecimiento de los sectores dom'sticos no
exportadores/
C8rdenas 4)**,5 enc"entra en "na m"estra de :, pa&ses en $&as de desarrollo
4entre ellos el (erC5, para el periodo )*B,-)*++, #"e el crecimiento est8
estrec3amente li2ado a la in$ersin #"e 'sta depende !"ndamentalmente del
cr'dito extranjero/ Adem8s, se enc"entra "na alta correlacin entre el balance en
c"enta corriente la in$ersin, como en Obst!eld 4)***5, lo #"e s"2iere #"e los !l"jos
de capital tienen "n e!ecto positi$o sobre el crecimiento econmico a tra$'s de s"
e!ecto en la in$ersin/
IV. DISCUSION TEORICA 3 ANA5ISIS ECONOMICO
%"rante los primeros aGos dela d'cada de los +, la acti$idad econmica se
mant"$o con "n bajo ritmo de crecimiento debido a #"e la econom&a per"ana $i$i
"n lar2o proceso de crisis deterioro del modelo de Ind"striali9acin s"stit"ti$a,
tras el !racaso en la aplicacin del llamado modelo 3eterodoxo de reacti$acin del
aparato ind"strial c"os ras2os principales !"eron: marcada cond"cta espec"lati$a
20
de los principales 2r"pos de poder econmico, bajos ni$eles de in$ersin
rein$ersin en la econom&a, " otros mecanismos, !"erte concentracin de la
propiedad del in2reso nacional, dismin"cin del empleo !ormal, a"mento del
desempleo, s"bempleo, deterioro de la A2ric"lt"ra, etc/
En este periodo, el (7I Nacional declina, re2istrando -)@/;<, -)=/*@<,
para los aGos de )*+@ )*++ 4Her 2ra!ico )5/ Siendo estos los ni$eles m8s bajos de
todo el periodo, d"rante los 2obiernos del Ar#"itecto _ernando 7elaCnde Alan
Tarcia (ere9/ %esde entonces, el (erC se s"mer2i en aGos de "na terrible debilidad
econmica, aGos en los #"e a la creciente in!lacin se s"m "n ni$el cada $e9 maor
de estancamiento de la acti$idad prod"cti$a, #"e trajo como sec"ela el incremento
del desempleo la sostenida ca&da de los salarios/
(ara el periodo de )**, A .,)), se inici "n pro2rama de re!ormas
estr"ct"rales, conj"ntamente con "n pro2rama de estabili9acin #"e alcance "n
e#"ilibrio !iscal e!iciente manejo monetario diri2ido a abatir la in!lacin/ As&, se
eliminaron los controles de precios, los s"bsidios el es#"ema de represin
!inanciera/
En la d'cada de los *,, con _"jimori, la sit"acin mejor s"stancialmente,
con la liberali9acin de la econom&a las otras 2randes re!ormas de moderni9acin
lle$adas a cabo/ El (7I creci en promedio =/@B< F en la primera d'cada de este
si2lo, con Joledo4.,,)-.,,B5,4=/:.<5 en promedio n"e$amente con Tarc&a 4.,,B-
.,))5 sin p"nto de comparacin con el de los aGos +,, el crecimiento se 3a
acent"ado, en $irt"d de 3aberse mantenido el r"mbo correcto/ As&, el (7I creci nada
menos #"e B/B< en promedio/
En los Cltimos @. aGos, el crecimiento del (I7 per c8pita nacional 3a mostrado
"n comportamiento irre2"lar /El (I7 per c8pita se contraer&a en m8s de );< en
)*+@, para l"e2o crecer en el aGo )*+B a */+)< $ol$er a caer entre )*++ )*+*,
esta $e9 en m8s del )B</ Este comportamiento !"e re$ertida mediante las re!ormas
de la d'cada de )**,, c"os cambios estr"ct"rales permitieron "n notorio
crecimiento maor al ))< en el aGo )**=, Sin embar2o, dic3o crecimiento comen9
21
a desacelerarse al !inali9ar la decada de )**, / presentando "n mejor
comportamiento d"rante la "ltima decada de est"dio, para los aGos comprendidos
entre .,,B A .,)) en promedio re2istro "n crecimiento de ;/;,<
.@
/
Uno de los principales e!ectos de la liberali9acin de la 2lobali9acin de las
econom&as, oc"rridas d"rante los aGos )*+, )**,, 3a sido el creciente !l"jo de
in$ersin extranjera directa, presenta "n cambio bastante dr8stico, c"ando
comparamos la decada de los +, con la decada de los *,, d"rante el oncenio del
Tobierno de Alberto _"jimori, comprendido en el periodo de )**,-.,,,E se re2istro
"n monto de in$ersin extranjera directa en promedio de );,; millones dedlares
americanos si comparamos la in$ersin recibida en el Tobierno de Alan Tarc&a
donde el monto re2istrado en los ; aGos de Tobierno es de @, millones de dlares,
$er: 42ra!ico )5
TRA_ICO )
;e'te: 7anco M"ndial
E,ab&raci7': (ropia con el "so de pa#"ete Excel /.,),
Esta 2ran marcada di!erencia dem"estra #"e en el periodo de liberalismo de n"estra
econom&a, el (erC se con$ierte en "n mejor l"2ar para los in$ersionistas extranjerasE
#"e "n 2obierno pop"lar re$ol"cionario como lo !"e el Tobierno del %r/ Alan Tarc&a
23
2EASE EN ANEHO RRA.ICO NV 2
22
('re9/ La introd"ccin de la Constit"cin de )**@ permiti el derec3o a la propiedad
pri$ada, la libertad de comerciali9ar en el exterior, las pol&ticas competiti$as de
mercado "na serie de disposiciones expl&citas en !a$or de la libre empresa/
Respecto del trato nacional, el (erC o!rece normas m8s ele$adas #"e la maor&a de
pa&ses de la re2in/ Asimismo, o!rece 2arant&as contract"ales de trato nacional a los
principales in$ersionistas extranjeros mediante con$enios de estabilidad j"r&dica/
El promedio del crecimiento de la 4IE%5 en el (erC comprendido en el periodo
de )**,-.,,, !"e de ;/:B <, la des$iacin est8ndar es 2rande =+)/=* debido sobre
todo al crecimiento de )**= de la IE%E dando como res"ltado "n CH< \ +@/=:< lo
#"e dem"estra "n crecimiento altamente $ariado, marcado por aspectos de orden
pol&tico/ %"rante los periodos de .,,, a .,,B .,,B a .,)) la aconomia per"ana
re2istra "n comportamiento mas estable de In$ersion Extranjera %irecta presentando
"n crecimiento porcent"al promedio de :/B;< ;/:B< respecti$amente/
.=

%entro del periodo de analisis las exportaciones 3a presentado "n
comportamiento con tendencia, creciente pero esta se $e remarcada a inicios de la
decada de los *,, desp"es de las malas politicas implantadas d"rante el 2obierno de
Alan Tarc&a, #"e intent rec"perar la prod"ccin a tra$'s de "na expansin de la
demanda interna, 2enerando "na dismin"cin en las exportaciones, A todo esto,
dando l"2ar a "na sit"acin insostenible, #"e prod"jo "n colapso en la prod"ccin en
los si2"ientes aGos/
_inali9ada la d'cada la d'cada de los +,, se m"estra "na cond"cta de
apert"ra comercial, "na b"ena act"acin las re!ormas "n dr8stico aj"ste
macroeconmico en el pa&s, en el 2obierno de Alberto _"jimori 4)**,-.,,,5, a pesar
del mal comportamiento de las exportaciones en el aGo de )**+ como consec"encia
de la crisis externa el _enmeno del NiGo con tasas de crecimiento de las
exportaciones de 3asta -);/B=< el (erC en este periodo lo2ro "n crecimiento
promedio de :/..@< e, siendo esta "na tasa s"perior a las re2istradas en los
#"in#"enios anteriores de -=/*=< 4)*+,-)*+;5 )/@<4)**+;-)**,5/ Este b"en
20
2EASE EN ANEHO CUADRO NV 11
23
res"ltado es debido al incremento de las exportaciones tradicionales de las
importaciones en todos s"s r"bros entre los aGos )*** .,,,/
El crecimiento m8s si2ni!icati$o de las exportaciones se re2istra en el periodo
de los aGos comprendidos entre el 4.,,,-.,,,B5 #"e re2istra "n crecimiento
promedio de .@/:.< como consec"encia de "n entorno econmico internacional
extraordinariamente !a$orable #"e 3a ele$ado s" demanda a los altos precios
internacionales de n"estros prod"ctos, en especial minerales siendo el porcentaje
m8s alto en el aGo .,,= "n =,/+*< /$er 4c"adro ))5/ %"rante los Cltimos aGos de
an8lisis la e$ol"cin de las exportaciones contin"a s" ritmo creciente en "n entorno
!a$orable, alto precios de los minerales, sal$o en el aGo de crisis internacional .,,+
#"e re!lejo s"s res"ltados en el aGo .,,* con "na ca&da de -)@</ Her 2r8!ico B
TRA_ICO .
-),
-;
,
;
),
);
.,
.;
)*+, )*+; )**, )**; .,,, .,,; .,),
HAR<U%EU%A E6JERNA ACUMULA%A
E,ab&raci7': (ropia con el "so de pa#"ete econom'trico E$ieOs B/,
El comportamiento de la de"da externa c"m"lada m"estra "n
comportamiento creciente especialmente d"rante los primeros aGos del periodo de
analisis en los #"e m"estra tasas de crecimiento de la de"da externa ac"m"lada
bastante altas especialmente en el aGo de )*+. #"e re2istro "na tasa de
20
W
c!reciemiento de .=/@@< entre )*+. )*+@ oc"rri el _enmeno del NiGo, #"e
2olpe !"ertemente a la costa norte de (erC/ A partir de )*+@, la ca&da de los precios
de los metales desencaden "na preoc"pante crisis econmica, #"e se e$idenci
con las di!ic"ltades para el pa2o de la de"da externa /
Un mismo comportamiento presenta en los posteriores aGos de analisis
especialmente en los aGos de )*+B )*+: con tasas ee crecimiento de );/.*<
):/.)< respecti$amente/AGos en el #"e el pa&s !"era declarado inele2ible por el
_ondo Monetario Internacional, a #"e el 2obierno decision de no cancelar la de"da
externa por tal moti$o #"e en el periodo de )*+, /)*+; la de"da ac"m"lada re2istro
"na tasa decrecimiento promedio de B/*:<
.;
/
Asi tambien d"rante el si2"iente periodo 2obierno de Alejandro Joledo 4.,,)-
.,,B5 el comportamiento de la de"da externa ac"m"lada presenta "n coe!iciente de
$ariabilidaalto de )@/@;< / d"rante este periodo contin"a re2istrando crecimiento/Si
comparamos el aGo .,,, con "n monto de de"da de ^/ .++)@ millones el aGo
.,,B ^/.*.*= millones podemos $er dic3o a"mento, este res"ltado es consec"encia
de del a"mento de los prestamos otor2ados por el 7anco Interamericano de
%esarrollo 47I%5 el 7anco Interamericano de Reconstr"ccion _omento 47IR_5 por
ser ellos los sostenedores del pro2rama economico #"e a partir de )**, se aplica en
el (erC/
%"rante los "ltimos B aGos del periodo de analisis se m"estra "n
comportamiento ascendente de la de"da externa ac"m"lada pasando de ^/.*.*=
millones en el aGo .,,B a ^/==+:. millones siendo el aGo .,), el aGo #"e presenta
la maor $ariabilidad de de"da externa ac"m"lada de ),/,;< con relacion al aGo
anterior/
CONC5UCI<NES
21
2G%s n %n,os ')%$*o NV 13
21
Se2Cn los res"ltados obtenidos en la estimacin por el M'todo de m&nimos
c"adrados ordinarios, en la e$al"acin de los si2nos esperados se p"ede obser$ar
#"e tanto la In$ersin %irecta Extranjera 4I%E5, el ni$el de exportaciones 4E65
(rod"cto 7r"to Interno per c8pita del periodo anterior 4(7I(C 4-)55, 3an concordado
con los si2nos esperados al tener "na relacin positi$a con respecto al ni$el de
(rod"cto 7r"to Interno per c8pita, tambi'n se p"ede obser$ar #"e el ni$el de de"da
externa ac"m"lada presenta "na relacin ne2ati$a con relacin al ni$el de (rod"cto
7r"to Interno per c8pita al tener "n res"ltado de -,/,+,*,+ en s" coe!iciente/
As& tambi'n al reali9ar la e$al"acin estad&stica se p"ede concl"ir #"e la
I%E no es rele$ante para explicar el (7I(C por tener "n t-Statistic de ,/B@ "na
probabilidad de ,/;@/ pero al momento de e$al"ar la $ariable 4E65 nos podemos
dar c"enta #"e es si2ni!icati$a para explicar el (7I(C/ (or tener "n t-Statistic de
./)+ "na probabilidad de ,/,@*+/ con este res"ltado se p"ede $eri!icar
$alidar la e$idencia emp&rica presentada inicialmente en el presente trabajo /(or
otra parte c"ando se examina la $ariable %e"da Extranjera Ac"m"lada se $eri!ica
#"e esta no es estadisticamente si2ni !icati$a para explicar el crecimiento del
(7I(C por presentar "n t-Statistic de -)/)* "na probabilidad de ,/.= /F al i2"al
#"e las exportaciones se p"ede constatar #"e el par8metro = tiene $alor de t-
Statistic i2"al a =/=: "na probabilidad de ,/,,,. donde se concl"e #"e el
(7I(C de "n periodo anterior 4t-)5 es rele$ante para explicar el comportamiento
del (7I(C del periodo 4t5/
Al momento de e$al"ar al modelo como "n todo reali9ar el tes de bondad
de aj"ste El +:/;;< de las $ariaciones del (7I(C es explicado por las $ariaciones
de la In$ersin %irecta Extranjera de las Exportaciones, la %e"da Externa
Ac"m"lada, as& como tambi'n el (7I(C de "n periodo anterior el otro )./=;< es
explicado por !actores adicionales #"e no 3an sido incl"idos dentro del modelo
econom'trico est"diado
V. BIB5IO=RA;IA
2;
CASTI55O MAMANI %/ K/ !pertura "omercia# y "recimiento $con%mico
=UEVARA RUI6 &ui##ermo (ol&tica Monetaria del 7anco Central: Una
(erspecti$a QistricaI pa2/.=
4ERN>NDE6 2EDRA6A, &. $'o#uci%n de #a deuda externa de# (ercer
)undo. $# caso de !m*rica +atina y e# "aribe. ,-erie en internet.. 2//0
mar1o.
A2ONTE BUSTAMANTE/ M. ?2)3!"(4 5$ +! !3$6(76! "4)$6"2!+
$8 $+ "6$"2)2$8(4 $"489)2"4 5$+ 3$6: 1;</=2//>. ,-erie en
internet.. 2/1/ . (82s: 0<=0?.
MENDO6A BE55IDO/ Kaldo. ?"4)$6"24 28($68!"248!+,
"6$"2)2$8(4 $"489)2"4 @ 34A6$B! $8 $+ 3$6:C 78! 6$D2-298
5$ +! +2($6!(76!. 2//0 octubre
!"#$ "#$%& %' E+a 2n'ersi%n $xtranFera 5irecta y sus efectos en e# emp#eo
en !m*rica +atina (en e# marco de# !+"! y #as integraciones regiona#esE
2//<. (82s: 1=1G.
(#)**+ ,-..%/0#1*# 2' 3. +a 2n'ersi%n $xtranFera y e# -ubdesarro##o
de# 3erH 1;;/ I 2///
%45)*# 306*%"%)*# "' %' 2mpacto de #a !pertura "omercia# en e#
"recimiento $con%mico de# 3erH 1;</=2//> . 2/1/
.#$%"% (5(% 7' 5$75! $J($68!C +2)2($- @ 34-2A2+25!5$-
0#,%1% 10-$ ' 3o#Ktica )onetaria de# Aanco "entra#C 7na 3erspecti'a
List%rica
*5,%1 152180#$ 4' 9 (70+ :5) %' (*rminos de 2ntercambio y "ic#os
$con%micosC 1;</=1;;>
2<
2;,-.% %)0.5 %' /' 6e#aci%n entre #a 3o#Ktica )onetaria y Misca# en e#
3roducto Aruto 2nterno, #a 2nf#aci%n y #as $xportaciones en #a $conomKa
3eruana 1;</ =2//?
3ttp:MMOOO/inei/2ob/peMbiblioineip"bMbancop"bMEstMLib,,)+Mcapi.,,)/3tm
3ttp:MMdesarrolloper"ano/blo2spot/comM.,,*M,;Mper"-e$ol"cion-del-pbi-real-
)*;,-.,,+/3tml
3ttp:MMdatos/bancom"ndial/or2MindicadorM%J/%O%/%ECJ/C%
3ttp:MMestadisticas/bcrp/2ob/peMindex/asp1s_rec"encia\A
ANEXOS
TRA_ICO)
2F

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HARI<U(7I
TRA_ICO .
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HAR<U(7I(C
TRA_ICO @
2?

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HAR<UE6(ORJACIONES
CUADRO 1
%ependen Hariable: LU(7I(C
Met3od: Least S#"ares
%ate: ,BM),M)@ Jime: )*:=@
Sample 4adj"sted5: )*+) .,))
Incl"ded obser$ations: .+ a!ter adj"stments
Hariable Coe!!icient Std/ Error t-Statistic (rob/
C ./B=:;*+ )/.@;.B= ./)=@@=B ,/,=.*
LUIE% ,/,,:).. ,/,)).BB ,/B@.):@ ,/;@@;
LUE6 ,/,++;B: ,/,=,B.* ./):*+:: ,/,@*+
LU%EA -,/,+,*,+ ,/,B::.* -)/)*=;+; ,/.===
LU(7I(C4-)5 ,/B;.::; ,/)=;:=. =/=:+*+* ,/,,,.
R-s#"ared ,/+:;=*. Mean dependent $ar :/B=*B+:
Adj"sted R-s#"ared ,/+;@+@+ S/%/ dependent $ar ,/):=..+
S/E/ o! re2ression ,/,BBB,* AYaiYe in!o criterion -./=)*;)@
S"m s#"ared resid ,/),.,=B Sc3Oar9 criterion -./)+)B)*
Lo2 liYeli3ood @+/+:@)+ Qannan-`"inn criter/ -./@=B:+B
_-statistic =,/=@):: %"rbin-Katson stat )/=;*,,*
(rob4_-statistic5 ,/,,,,,,
;e'te: %atos 7anco M"ndial
CUADRO 2
pbi po* p*io$os
30

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2011
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S75nss 0&111 @0&2;? @0&0;3 0&1<3 0&310 1&332
I)*"osis 1&0?0 2&210 1&<3; 1&?;; 1&?;3 0&0<?
J%*3)@B*% 0&F<? 0&22F 1&121 0&1?1 0&3;1 11&020
P*ob%bili": 0&;00 0&F?2 0&1<0 0&<03 0&F33 0&000
E,ab&raci7': (ropia con el "so de pa#"ete econom'trico E$ieOs B/, Excel/.,),
CUADRO 3
INBPC po* p*io$os

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2011
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2011
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M%,i()( 2&2;< 2&211 2&02; 2&00? 3&0<; 3&0<;
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Co& $
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S75nss 0&10; 0&00F @0&200 0&?0; @0&00F 0&F1?
I)*"osis 1&212 1&;11 1&322 2&;;< 1&;?; 3&33<
J%*3)@B*% 0&F10 0&011 1&3?? 0&?0; 0&021 0&0?0
P*ob%bili": 0&;;< 0&<?< 0&0?< 0&;31 0&F0? 0&12?
CUADRO 4
31
IED po* p*io$os

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2011
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I)*"osis 2&<00 2&01; 1&;?3 2&0FF 2&20F 3&321
J%*3)@B*% 0&113 0&0F1 0&F33 0&1;< 0&1<F <&<00
P*ob%bili": 0&?01 0&?1F 0&;1? 0&<13 0&<0? 0&021
CUADRO 5
,po*"%'ions po* p*io$os

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J%*3)@B*% 1&3<< 0&;11 1&120 0&<2? 0&?1F 20&0F0
32
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CUADRO 6
TI po* p*io$os

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I)*"osis 3&1?1 2&?F; 2&0<; 3&031 1&F21 3&F00
J%*3)@B*% 0&F03 1&1;1 0&010 1&3;0 0&<?; F&?;3
P*ob%bili": 0&;;? 0&1;0 0&F13 0&10< 0&;<2 0&011
CUADRO 7
$)$% ,"*n% %')()l%$% po* p*io$os

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S75nss @0&1FF @0&112 @0&0?F 0&01? 0&1F1 @0&01F
I)*"osis 1&;?? 1&??2 1&113 2&313 1&<31 2&311
33
J%*3)@B*% 0&01F 0&11? 1&011 0&2?0 0&2?0 0&;2<
P*ob%bili": 0&<?1 0&<1; 0&0?3 0&F;3 0&F;3 0&<31
CUADRO 8
6%*i%'ion X $ pbi po* p*io$os

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2011
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2011
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M$i%n 3&130 1&030 3&3?; 3&<FF ;&0;? 3&F?;
M%,i()( F&110 12&2?2 13&311 10&;3? 11&?0F 13&311
Mini()( @13&0?< @10&?30 @0&32F 0&;0< 1&<21 @10&?2?
S"$&D6 F&300 11&?;1 0&1;; 3&12< 0&10? ;&?32
Co& $
6%*i%bili$%$ 32&0<< <F&1<; 0&?1; 0&<0< 0&;1F 2&200
S75nss @0&??0 @0&120 0&F1F 0&;;F 0&0?0 @1&30<
I)*"osis 2&;1< 1&10F 2&F2F 2&3F; 1&1F2 0&<0<
J%*3)@B*% 0&F0F 0&F2< 1&201 0&100 0&110 12&1?2
P*ob%bili": 0&;11 0&;;1 0&13F 0&<;3 0&<<1 0&001
CUADRO 9
6%*i%'ion X $ INBPC po* p*io$os

1?F0
@1?F1
1?F1
@1??0
1??0
@2000
2001 @
200;
200; @
2011
1?F0 @
2011
M%n @2&0FF @2&00F 2&111 3&030 1&10? 1&011
M$i%n 0&<?3 2&F01 1&?F1 2&0<0 1&322 1&FF;
M%,i()( 1&0?1 ?&F11 11&2?? ?&02F 10&<<; 11&2??
Mini()( @11&121 @1;&<0? @2&213 @0&<0< 0&;13 @1;&<0?
S"$&D6 F&10F 11&;?1 0&0<F 3&1<F 0&0;; ;&?;0
Co& $
6%*i%bili$%$ @3&FF3 @1&F20 1&;20 1&002 0&<3F 0&?33
S75nss @0&??F @0&121 0&F11 0&;;2 0&0?< @1&303
I)*"osis 2&;1; 1&101 2&F;? 2&3?; 1&1F1 0&<1<
30
J%*3)@B*% 0&F;0 0&F30 1&22< 0&12? 0&10? 13&2?F
P*ob%bili": 0&;10 0&;;0 0&101 0&<;F 0&<<1 0&001
CUADRO 10
6%*i%'ion X $ IED po* p*io$os

1?F0
@1?F1
1?F1
@1??0
1??0
@2000
2001 @
200;
200; @
2011
1?F0 @
2011
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CUADRO 11
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2011
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31
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CUADRO 12
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2011
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P*ob%bili": 0&<3< 0&F<< 0&<0; 1&1F< 0&F2? 0&<3?
CUADRO 13
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2011
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2011
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Mini()( @F&2?; 1&FF2 @;&0<F @<&011 @0&<21 @F&2?;
S"$&D6 11&1FF ;&1F2 <&F32 1&1?3 0&302 <&<31
Co& $
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S75nss 0&2?? 0&021 0&3<< @0&2;3 @1&01F 0&2F1
I)*"osis 2&11< 1&1?1 1&F0; 1&;3? 3&1F0 2&<;1
3;
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P*ob%bili": 0&?00 0&<10 0&;33 0&<;; 0&1;F 0&<F1
EVALUACION METODOLOGICA DEL MODELO
EVALUACIN ECONOMICA
SI=NOS ES2ERADOS DE 5OS 2ARAMETROS
1 = PBIPC / IED
1 > 0 Existe rel!i"# $%siti& e#tre I#&ersi"# Dire!t Extr#'er (IDE) * el Pr%+,!t%
Br,t% I#ter#% $er !-$it (PBIPC) +el Per./
2 = PBIPC / E0
2 > 0 Existe rel!i"# $%siti& e#tre el #i&el +e ex$%rt!i%#es (E0) */ el Pr%+,!t% Br,t%
I#ter#% $er !-$it (PBIPC) +el Per./
3 = PBIPC / DEA
3 > 0 Existe rel!i"# $%siti& e#tre l De,+ Extr#'er (DEA) * el Pr%+,!t% Br,t% I#ter#%
$er !-$it (PBIPC) +el Per./
4 = PBIPC / PBIPC(11)
4 > 0 Existe rel!i"# $%siti& e#tre Pr%+,!t% Br,t% I#ter#% $er !-$it +el $eri%+% #teri%r
(PBI (11)) * el Pr%+,!t% Br,t% I#ter#% $er !-$it (PBIPC) +el Per./
E2A3UACI45 ECO5O6ICA
PBIPC = 0/007122
IED

3<
U# i#!re7e#t% e# ,# 7ill"# +e +"lres +e I#&ersi"# Extr#'er Dire!t8 i7$li! 9,e
el Pr%+,!t% Br,t% I#ter#% $er !-$it +is7i#,*e e# 0/007122 7il +"lres/
PBIPC = 0/088567
E0
U# i#!re7e#t% e# ,# 7ill"# +e +"lres8 e# el #i&el +e ex$%rt!i%#es i7$li! 9,e el
Pr%+,!t% Br,t% I#ter#% $er !-$it ,7e#te e# 0/088567 7il +"lres/
PBIPC = 10/080908
DEA
U# i#!re7e#t% e# ,# 7ill"# +e +"lres +e +e,+ extr#'er !,7,l+ 8 i7$li! 9,e
el Pr%+,!t% Br,t% I#ter#% $er !-$it +is7i#,* e# 10/080908 7il +"lres/
PBIPC = 0/652775
PBIPC(11)

U# i#!re7e#t% +e 7il +"lres +el Pr%+,!t% Br,t% I#ter#% $er !-$it +el $eri%+%
#teri%r8 i7$li! 9,e Pr%+,!t% Br,t% I#ter#% $er !-$it +el $eri%+% !t,l i#!re7e#te e#
0/652775 7il +"lres/
E. Esta!st"#a$
M%&'%1$
Individual:
:%; 1=0< el $r-7etr% s%!i+% l &ri=le 3>IDE #% es est+?sti!7e#te si@#iAi!ti&%
3F
L _PBIPC = 0+ 1*L_IED + 2*L_EX + 3*L_DEA + 4* L L L
L_PBIPC-1 +
:1; 1 0< el $r-7etr% s%!i+% l &ri=le 3>IDE es est+?sti!7e#te si@#iAi!ti&%
B! = 2C Bt = t( )
C%7% B! D 2 e#t%#!es !e$t7%s :0 * se !%#!l,*e 9,e 3A IDE #% es rele&#te $r ex$li!r
el PBIPC/
:%; 2 =0< el $r-7etr% s%!i+% l &ri=le (E0) #% es est+?sti!7e#te si@#iAi!ti&%
:1; 2 0< el $r-7etr% s%!i+% l &ri=le (E0) es est+?sti!7e#te si@#iAi!ti&%
B! = 2C Bt = t( )
C%7% B! > 2 e#t%#!es re!Es7%s :0 * se !%#!l,*e 9,e 3A &ri=le (E0) es rele&#te $r
ex$li!r el PBIPC
:%; 3=0< el $r-7etr% s%!i+% l &ri=le (DEA) #% es est+?sti!7e#te si@#iAi!ti&%
:1; 3 0< el $r-7etr% s%!i+% l &ri=le (DEA) es est+?sti!7e#te si@#iAi!ti&%
B! = 2C Bt = t( )
C%7% B! D 2 e#t%#!es !e$t7%s :0 * se !%#!l,*e 9,e 3A &ri=le (DEA) #% es rele&#te
$r ex$li!r el PBIPC
:%; 4 =0< el $r-7etr% s%!i+% l &ri=le (PBIPC (t11)) #% es est+?sti!7e#te
si@#iAi!ti&%
:1; 4 0< el $r-7etr% s%!i+% l &ri=le (PBIPC (t11)) es est+?sti!7e#te
si@#iAi!ti&%
B! = 2C Bt = t( )
D+% 9,e el $r-7etr% 4 tie#e &l%r +e B! > 2 e#t%#!es !e$t7%s :1 * se !%#!l,*e 9,e
el PBIPC +e ,# $eri%+% #teri%r (t11) es rele&#te $r ex$li!r el !%7$%rt7ie#t% +el
PBIPC +el $eri%+% (t)/
3?
Evaluacin global:
1. Evaluacin del modelo como un todo.
2. Bondad de ajuste.
1& Evaluacin del modelo como un todo :
:%; El 7%+el% esti7+% #% es est+?sti!7e#te si@#iAi!ti&%
:1; El 7%+el% esti7+% es est+?sti!7e#te si@#iAi!ti&%
Fc= VS Ft=F(0/958 G118 t1G)
H= #.7er% +e &ri=les ex$li!ti&s I i#ter!e$t%/
B= #.7er% +e %=ser&!i%#es t%tles/
00
./:)=,:B =*/..).*
Re2in de
*'!%Qo
$ Qo
Re2in de
Re2in de
Aceptacin
Qo
L _PBIPC = 0+ 1*L_IED + 2*L_EX + 3*L_DEA + 4* L L L
L_PBIPC-1 +
D+% 9,e 49/22129 $erte#e!e l re@i"# +e re!EJ% se !%#!l,*e 9,e el 7%+el% es
est+?sti!7e#te si@#iAi!ti&% !%7% ,# t%+%/
Best +e B%#++ +e ',ste; =
El 87/55K +e ls &ri!i%#es +el PBIPC es ex$li!+% $%r ls &ri!i%#es +e l
I#&ersi"# Dire!t Extr#'er +e ls Ex$%rt!i%#es8 l De,+ Exter# A!,7,l+8 s? !%7%
t7=iL# el PBIPC +e ,# $eri%+% #teri%r * el %tr% 12/45K es ex$li!+% $%r A!t%res
+i!i%#les/
DABOC
A@&
INB AUSB
c&'sta'tes
"e, a@& #$$$C
2ERU
INB per
cDpita AUSB
c&'sta'tes
"e, a@& #$$$C
i'+ersi7'
"irecta
e.tra'Eera e'
A !i,, "e
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E.p&rtaci&'es
A!i,,. USBC
'"ice "e
tFr!i'&s
'et&s "e
i'terca!bi&
A#$$$ G %$$C
De"a
e.ter'a
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2001
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2002
10;12&?1
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2003
1;1?F&1<
3 20FF 1331 ?0?1 102&2 2??F<
2000
1<F30&02
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2001
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200F
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2010
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2011
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02

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