Organizacin de Empresas I

Banco Central y Poltica Monetaria

UNIDAD XIV
BANCO CENTRAL Y LA POLTICA MONETARIA

BANCO CENTRAL

Es la institucin encargada de supervisar el sistema bancario y regular la cantidad de
dinero que hay en la economa (Poltica Monetaria). Regula la actividad financiera del
pas.

FUNCIONES DEL BANCO CENTRAL

1. Custodio y administrador de las reservas de oro y divisas. Es el encargado de la
custodia y administracin de las reservas oficiales externas del pas. Centraliza las
reservas de oro, divisas y otros activos externos.

2. Agente financiero del gobierno nacional. Realiza operaciones de cobro y pago por
cuenta de este. Encargado de la emisin de valores pblicos.

3. Responsable de la poltica monetaria. Controla la oferta monetaria, regulando la
actividad de los bancos comerciales y la venta de valores pblicos, divisas y otros
activos.

4. Banco de Bancos. Financia a la banca marginalmente, es decir, los bancos pueden
acudir a l en situaciones de iliquidez temporal. Prestamista de ltima instancia.

5. Proveedor de dinero de curso legal. Es el encargado de la emisin de billetes y
monedas de fuerza cancelatoria, que circulan en el mercado monetario.

6. Superintendente de entidades financieras. Supervisa las actividades de las
entidades financieras, pudiendo intervenir suspender, o revocar la autorizacin
para funcionar como tales.

7. Ejecutor de la poltica cambiaria. Interviene en el mercado cambiario comprando
y vendiendo divisas para influir en el tipo de cambio.

BALANCE DEL BANCO CENTRAL
Muestra las diferentes partidas que permiten cumplir las funciones mencionadas.



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Balance Tipo
Activo Pasivo

Reservas de oro, divisas y otros activos
externos.
Ttulos Pblicos
Crditos al sistema financiero
Adelantos transitorios al gobierno
nacional

Efectivo en manos del pblico
Reservas Bancarias
- Efectivo en manos del
sistema crediticio
- Activos de caja o reserva del
sistema bancario


Pasivo
monetario o
Base
monetaria

- Capital y reservas del Banco
Central
- Depsitos del sector pblico


Pasivo no
monetario


BASE MONETARIA
Suma del efectivo total: billetes y monedas en circulacin en manos del pblico y del
sistema crediticio y los depsitos del sistema bancario en el Banco Central.

OFERTA MONETARIA

Es la cantidad de dinero que tiene el pblico para realizar transacciones.

FACTORES EXPLICATIVOS DE LA BASE MONETARIA

a. No controlables
o Dficits o supervits de la balanza de pagos o del presupuesto pblico
o Variaciones de Reservas de Divisas por transacciones del sector externo

b. Controlables
o Crdito al sistema bancario (tasa de redescuento). Incide sobre el
volumen de los crditos otorgados a los bancos comerciales y es un
regulador de la BM.
o Disminucin del encaje legal

MULTIPLICADOR MONETARIO O DEL DINERO

Indica cuanto vara la cantidad de dinero. La relacin entre la base monetaria y la
oferta monetaria es:

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Cantidad de dinero = multiplicador x base monetaria
Donde es el coeficiente efectivo/deposito y es coeficiente de reservas o encaje
legal.

CONTROL DE LA OFERTA MONETARIA

Se realiza a travs de dos formas:

- Alterando la base monetaria (operacin en mercado abierto)
- Modificando el efectivo mnimo (encaje legal)

RELACIN ENTRE LA OFERTA MONETARIA Y LA BASE MONETARIA


Obs.: Existencia de dinero = Oferta Monetaria; Dinero de alta potencia = Base monetaria; Reserva =
Encaje legal sobre depsitos.

La relacin entre la OM y la BM estn establecidas algebraicamente en la ecuacin
anterior. Dado que el multiplicador monetario es mayor que la unidad, la oferta
monetaria es un mltiplo de la base monetaria.

CMO ALTERA EL BANCO CENTRAL LAS RESERVAS BANCARIAS

a. Operaciones de mercado abierto

Una operacin tpica de mercado abierto es la compra (aumento de la BM) o venta
(reduccin de la BM) por parte del Banco Central a un banco comercial de ttulos
de deuda (p.ej. Bonos) por un valor determinado.

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Cuando el Banco Central paga el bono girando un cheque a su propio nombre,
genera aumento de la BM (o dinero de alta potencia) de un plumazo. El resultado
sorprendente es que el Banco Central crea dinero de alta potencia cuando compra
activos, como bonos del gobierno, y paga con sus propios pasivos.


b. Tipo de Cambio y Base Monetaria

A veces el Banco Central compra o vende divisas con la intencin de influir en el
tipo de cambio. Estas compraventas de divisas (esta intervencin en el mercado
cambiario) afectan la base monetaria. En el balance general que si el banco central
compra oro o divisas, hay un aumento correspondiente del dinero de alta potencia,
porque el Banco Central paga con sus pasivos el oro o las divisas que compr. As,
las operaciones en el mercado cambiario influyen en la base. Sin embargo, muchas
veces el Banco Central compensa las compras de divisas mediante operaciones de
mercado abierto, precisamente para no cambiar la base. Se dice que estas compras
compensatorias estn esterilizadas.

c. Tasa de redescuento

El Banco Central tiene un segundo grupo de instrumentos que puede utilizar para
alcanzar sus metas. El redescuento es un servicio en el cual los bancos, y ms
recientemente los distribuidores primarios, pueden obtener, cuando los necesitan,
prstamos de fondos adicionales. El Banco Central cobra una tasa de
redescuentosobre los fondos entregados, aunque dicha tasa varia ligeramente
entre diferentes usos e instituciones.

El redescuento persigue dos propsitos.

1. Complementa las operaciones de mercado abierto constituyendo reservas
cuando se necesitan en el corto plazo.

2. Tambin constituye una fuente secundaria de respaldo para proporcionar
liquidez a las instituciones si las condiciones de crdito se tornan ms
restrictivas.



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d. Prestamista de ltima instancia

Los intermediarios financieros, como los bancos, son inestables por su
misma naturaleza, pues sus pasivos son de corto plazo y estn sujetos a un
retiro violento, mientras que sus activos a menudo son de largo plazo e
incluso carecen de liquidez. De vez en cuando, bancos y otras instituciones
financieras se encuentran imposibilitados para cumplir sus obligaciones con
los clientes. Puede ser que haya necesidades temporales de dinero o, lo que
es tal vez ms ominoso, que todos los depositantes puedan perder la
confianza en sus bancos y retirar sus depsitos al mismo tiempo. En este
caso, cuando el banco se ha quedado sin activos lquidos y sin lneas de
crdito, un banco central puede irrumpir en el escenario y ser el prestamista
de ltima instancia. Esta funcin fue bien descrita por el ex presidente de la
Fed, Alan Greenspan

[Si] optamos por disfrutar las ventajas de un sistema de intermediarios
financieros apalancados, la carga de manejar el riesgo en el sistema
financiero no recaer tan solo en el sector privado. El apalancamiento
conlleva siempre la posibilidad remota de una reaccin en cadena, una
secuencia en cascada de quiebras que culminara en un colapso financiero
si se deja sin control. Solo un banco central, con su poder ilimitado para
crear dinero puede, con mucha probabilidad, impedir ese proceso antes de
que resulte destructivo. Por lo tanto, los bancos centrales se han
convertido, por necesidad, en prestamistas de ultima instancia.

e. Requerimientos de reservas o encaje legal

Hace muchos aos, los banqueros reconocieron que, aunque los depsitos son
pagaderos a la vista, rara vez se retiran todos simultneamente. En un da
cualquiera algunas personas retiran dinero, mientras que otros lo depositan. Estas
dos clases de transacciones, en general, se cancelan entre si. Actualmente con las
disposiciones formales de los Bancos Centrales, se exige a los bancos que
mantengan una cierta fraccin de sus depsitos en como reservas.

LA DEMANDA DE DINERO O PREFERENCIA POR LA LIQUIDEZ


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Supuestos:
- La OM es una decisin poltica determinada por el Banco Central
- Precios estn dados a corto plazo
- Constantes en nivel de precios y nivel de ingresos reales.

La cantidad de saldos reales de dinero es mayor cuando la tasa de inters es ms baja,
es decir, cuando el costo de mantener dinero es menor. La interdependencia entre el
deseo del pblico de tener dinero (curva de demanda) y la poltica monetaria (curva de
oferta) determina la tasa de inters del mercado.

Algunas variables explicativas

- Si la tasa fuera superior, menor demanda de dinero, mayor demanda de bonos,
reduccin de tasa de inters.

- Si la tasa fuera inferior, mayor demanda de dinero, menor demanda de bonos,
aumento de tasa de inters.


ALTERACIONES EN EL INGRESO REAL Y LA POLTICA MONETARIA

- Variacin del ingreso real

o Un aumento de la produccin o del nivel de precios desplaza la curva de
demanda de dinero hacia la derecha y eleva las tasas de inters.

o El exceso de oferta de saldos reales, provocado por una reduccin de la
demanda de dinero, originara una reduccin de la tasa de inters de
equilibrio.



POLTICA MONETARIA EXPANSIVA

Incrementa la oferta monetaria (compra ttulos, concede crditos, reduce los encajes)
haciendo que la tasa de inters se reduzca.
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POLTICA MONETARIA RESTRICTIVA

Desplaza la curva de la oferta monetaria (a travs de venta de ttulos, aumento de
encaje legal, reduce los prstamos) hacia la izquierda, elevando las tasas de inters del
mercado.




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EL MECANISMO DE TRANSMISIN MONETARIA

Se describe el mecanismo de transmisin monetaria, ruta por la cual la poltica
monetaria afecta al producto, al empleo, a los precios y a la inflacin.

1. El banco central eleva la meta de tasa de inters. El banco central anuncia una
meta para la tasa de inters de corto plazo, tambin puede modificar la tasa de
redescuento y los trminos de sus condiciones de prstamos. Estas decisiones
se basan en la situacin econmica actual, en particular en la inflacin, en el
crecimiento del producto, en el empleo y en las condiciones financieras

2. El banco central emprende operaciones de mercado abierto. Si el Banco
Central deseara desacelerar a la economa, vendera valores, con lo que
reducira las reservas y elevara las tasas de inters de corto plazo; por el
contrario, si amenazara una recesin, el Banco Central comprara valores,
incrementando la oferta de reservas y reduciendo las tasas de inters de corto
plazo. Por medio de las operaciones de mercado abierto, el Banco Central
mantiene las tasas de inters de corto plazo cerca de su nivel objetivo, en
promedio.

3. Los mercados de activos reaccionan a los cambios en la poltica Monetaria.
Los cambios en las tasas de inters de corto plazo, actuales y futuras, junto con
otras influencias financieras y macroeconmicas, determinan el espectro
completo de las tasas de mayor plazo. Las tasas de inters ms altas tienden a
reducir el precio de los activos (como los de las acciones, los bonos y las
viviendas).

4. La inversin y otros gastos reaccionan a los cambios en las tasas de inters.
Supngase que el Banco Central ha elevado las tasas de inters para reducir la
inflacin. La combinacin de mayores tasas de inters, escasez de crdito,
menor riqueza y un tipo de cambio ms alto, tiende a reducir la inversin, el
consumo y las exportaciones netas. Las empresas reducen sus planes de
inversin.

5. La poltica monetaria afectar, en ltima instancia, al producto y a la
inflacin de los precios. Si el Banco Central reduce la oferta de dinero y el
crdito, la baja en AD reducir al producto y har que los precios suban con
menor rapidez, con lo que se debilitan las presiones inflacionarias

Cambio en la poltica monetaria

cambio en las tasas de inters, precio de los activos, tipos de cambio
impacto en I, C, X
efecto en AD
efecto en Q, P


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EL EFECTO DE LOS CAMBIOS DE LA POLTICA MONETARIA EN EL PRODUCTO

Supongamos que las condiciones econmicas se deterioran. Ello podra ser resultado
de una baja en el gasto en la inversin pblica en obras o el efecto de un colapso en la
confianza del consumidor despus de un avance en los ataques del EPP en al Alto
Paran.

El Banco Central examinara las condiciones econmicas y determinara si debe reducir
las tasas de inters de corto plazo mediante compras de mercado abierto.

Ahora, suponga que la economa se debilita. a) El Banco Central compra valores e
incrementa las reservas, reduciendo la tasa de inters. b) El efecto (todo lo dems
constante) es que una menor tasa de inters eleva el precio de los activos y estimula la
inversin empresarial y residencial. Vase la forma en que la inversin sube de I* a I**.




Cambios en la inversin y en el producto. El vnculo final en el mecanismo es el
impacto sobre la demanda agregada, como se muestra en la figura. La curva C + I + G
del gasto total es una funcin del producto total en el eje horizontal. Con la tasa de
inters original r*, el producto se halla en el nivel deprimido Q* antes de que el banco
central aplique su poltica monetaria expansiva.



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Conforme las tasas de inters declinan de r* a r**, entonces (todo lo dems constante)
la inversin se incrementa de I(r*) a I(r**). Este incremento desplaza hacia arriba a la
curva de demanda agregada C + I + G del gasto total, y el producto se incrementa de
Q* a Q**. Esto completa el mecanismo de transmisin monetaria.

La secuencia completa de impactos de una poltica monetaria expansionista es, por
tanto, como sigue: las operaciones de mercado abierto reducen las tasas de inters del
mercado; las tasas de inters menores estimulan el gasto que es sensible a la tasa de
inters en inversiones empresariales, en vivienda, en exportaciones netas, y as
sucesivamente. La demanda agregada se incrementa va el mecanismo multiplicador,
elevando al producto y a los precios por arriba de los niveles que tendran en otras
circunstancias.

Por tanto, la secuencia bsica es: r baja I, C, X sube AD sube Q y P sube

LA POLTICA MONETARIA Y LARGO PLAZO

Las polticas monetarias para estimular la economa no pueden mantenerse por mucho
tiempo haciendo crecer el producto ms all de su nivel potencial. Si el banco central
mantiene demasiado bajas las tasas de inters durante largos periodos, la economa se
sobrecalentar y causar presiones inflacionarias. Con bajas tasas de inters reales,
puede surgir la especulacin, y los instintos animales pueden sustituir al clculo
racional.

En el largo plazo la expansin monetaria afecta principalmente al nivel de precios con
poco o ningn impacto en el producto real. Como demuestra la figura, los cambios
monetarios afectarn la demanda agregada y el PIB real en el corto plazo, cuando hay
recursos no utilizados en la economa y la curva OA es relativamente plana. Cabe
destacar que la curva OA tiende a ser vertical o casi vertical en el largo plazo, conforme
salarios y precios se ajustan.

En virtud de estos ajustes precios-salarios y de una curva OA casi vertical, los efectos
del desplazamiento de DA sobre el producto (causada por la expansin monetaria) se
reducirn en el largo plazo, y los efectos sobre los precios tendern a dominar.

Ahora, supongamos que la poltica monetaria reduce las tasas de inters. Al principio,
la produccin real sube con fuerza y los precios suben poco. Sin embargo, conforme el
tiempo pasa, los salarios y los precios se ajustan con mayor precisin a los mayores
niveles de precios y producto. Una mayor demanda, tanto en el mercado laboral como
en el de producto, eleva los salarios y los precios; los salarios se ajustan para reflejar el
mayor costo de la vida. Al final, la poltica monetaria expansiva producira una
economa donde no cambia el producto real, pero con mayores precios. Todas las
variables en dlares (que incluyen oferta de dinero, las reservas, la deuda
gubernamental, los salarios, los precios y el tipo de cambio, entre otros) seran ms
altas, mientras que todas las variables reales seguiran sin modificacin. En este caso,
se dice que el dinero es neutral, lo que significa que los cambios en la poltica
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monetaria no tienen efecto sobre las variables reales, es decir la produccin ya no se
incrementa, solo los precios, favoreciendo la inflacin.




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BIBLIOGRAFA CONSULTADA

MOCHN, F. y BEKER, V., Economa. Principios y Aplicaciones, 4ta. Edicin,
McGraw Hill Interamericana, Mxico D.F. ,2008.

SAMUELSON, P y NORDHAUS, W., Macroeconoma. Con aplicaciones a
Latinoamrica, 19na. Edicin, McGraw Hill Interamericana, Mxico D.F. ,2010.

DORNBUSCH, R.; FISCHER, S. y STARTZ, R., Macroeconoma, 10ma. Edicin,
McGraw Hill Interamericana, Mxico D.F. ,2009