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20 FEB 2014 11:29h

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LOS PBLICOS FUERON LOS QUE MS INCREMENTARON SU RENTABILIDAD
Los bancos aumentaron un 50% sus ganancias el ao pasado

JUAN HERNNDEZ VIGUERAS

"El mercado de los derivados financieros sigue operando sin control"

Segn el autor del libro Lobbies financieros, tentculos del poder, los bancos han logrado resistir los intentos de reformar el mercado financiero para evitar crisis como la de las hipotecas subprime.
Por FRANCISCO DE ZRATE
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Cayeron 50% las ventas de motos en lo que va de febrero

MERCADOS
La Bolsa baj 1,02 % y subieron los bonos ajustados por CER

PBI Juan Hernndez Vigueras, durante la presentacin de su libro "La Europa opaca de las finanzas"
La economa creci 4,9% en 2013, segn el INDEC

Si hay un villano indiscutible en la pelcula de la crisis econmica que vive el mundo desde 2008 es el mundo financiero. Desde el estallido de una burbuja armada con sus hipotecas subprime, el sector no ha hecho gran cosa por mejorar su imagen, manteniendo salarios y bonus que hasta a Barack Obama le parecieron escandalosos y protagonizando casos de corrupcin tan graves como la adulteracin de la tasa Libor o de la ms reciente WM/Reuters que mide el precio de las divisas. Salvo multas que siempre parecen inferiores a las ganancias obtenidas y retricas declaraciones del presidente de Estados Unidos, lo cierto es que no parece haber un castigo a la medida de las heridas que los excesos del sector infligen en el resto de la economa. Por qu los gobiernos no cambian su regulacin pese a estar viviendo una crisis econmica originada por la especulacin financiera? Para el espaol y doctor en Derecho, Juan Hernndez Vigueras, esa fue la pregunta que dispar la escritura del libro "Los lobbies financieros, tentculos del poder ", en el que analiza el peso poltico de las organizaciones con que la gran banca defiende sus intereses. - Todos hablan mal de las finanzas modernas, pero sus

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Juan Hernndez

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defensores dicen que son necesarias para el crecimiento exponencial de productos como el iPhone o de empresas como Google, cunto hay de verdad en ese razonamiento?

Juan Hernndez Vigueras, Lobbies, Bancos, Barack Obam a, Estados Unidos

-Creo que hay una confusin entre mercado financiero y mercado de capitales. T aludes a lo que es el funcionamiento del antiguo mercado de capitales, en que el ahorro a travs de la banca comercial se convierte en inversin Ese mecanismo sigue funcionando en cierta medida, pero esa no es la funcin que desempea la banca financiera al generar libremente productos financieros virtuales. La gran parte de lo que son hoy los mercados financieros se compone de productos virtuales, cuya razn de ser son los beneficios que generan para los que participan sin aportar valor aadido a la economa real. De ah la idea de casino: se benefician los jugadores, bancos y fondos especulativos, pero si hay prdidas se reparten mediante rescates entre contribuyentes que no participaron en el juego. Estoy hablando por ejemplo, de los mercados de derivados, que mueven 600 billones de dlares. Y digo billones en espaol, con 12 ceros detrs. Se llaman as porque derivan de unos activos de referencia, como pueden ser las acciones burstiles o los barriles de petrleo, sobre cuyo movimientos de precios se apuesta. Aparte de los derivados est la titulizacin de las deudas. Las hipotecas sin garanta, las subprimes. Sirven de respaldo para fabricar ttulos que se venden luego en los mercados financieros. Son formas de traspasar los riesgos que el banco o la entidad financiera corre cuando hace sus apuestas.

-Por qu est mal vender y distribuir el riesgo? - Porque al ser libres los mercados financieros carecen de supervisin y de control pblico y nadie garantiza tus ahorros invertidos en productos financieros. Como no hay cortafuegos, cualquier fallo o prdida en cualquier eslabn de la cadena se transforma en volatilidad extrema de las Bolsas y hasta en el colapso del sistema como ya hemos visto. Todo sucede porque se busca simplemente el lucro financiero, al margen de la necesidad de crdito de la economa real que crea riqueza y empleo. De ah que este sistema financiero global represente una amenaza para las economas de los pases. Con las hipotecas subprime qued demostrado que el gran negocio no estaba en la concesin de crditos sino en la creacin de ttulos respaldados por esas hipotecas incobrables y de otros ttulos que permitan una rentabilidad puramente financiera, especulativa. De hecho, muchas de esas hipotecas se concedan simplemente para tener un crdito sobre el que respaldar ttulos burstiles. . - Aunque sea negocio para algunos, no tiene utilidad la distribucin del riesgo? browser PRO version Are you a developer? Try out the HTML to PDF API

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- Los derivados son simples contratos de apuestas sobre las variaciones de precios para bienes fsicos, servicios o para otros productos financieros. No son valores que coticen en Bolsa, sino que por lo general operan en mercados conocidos como Over The Counter (OTC), es decir, mercados ocultos y opacos. Precisamente el gran problema que no ha resuelto ni Obama es que los derivados siguen en gran medida operando sin control. Es ms, quisieron que pasaran por cmaras de compensacin, donde se garantizara el pago del que perdi la apuesta, pero ni eso se ha conseguido an. Por el riesgo que entraan son una amenaza permanente para las economas; un riesgo sistmico. Los grandes inversores,bancos y fondos de inversiones alegan que se protegen de las posibles prdidas mediante los derivados. Es la teora oficial. Si los inversores compran un gran paquete de bonos corporativos o de deuda pblica, dicen que al mismo tiempo compran "proteccin" con la adquisicin de derivados a un gran banco que les compensar si los bonos no pagan los intereses, si no son reembolsados o si bajan de precio. El problema con esta teora oficial es que los derivados son apuestas sobre el precio de los activos adquiridos, pero no son seguros. Eso quiere decir que no estn regulados por la legislacin de seguros y que por lo tanto no tienen reservas ni fondos. Precisamente la crisis vino por todo eso, por los famosos Credit Default Swaps (CDS).

-Y cmo se soluciona? Hay que anular los derivados? - Habra que prohibir cierto tipo de derivados y, en todo caso, tendran que tener una severa regulacin. De hecho, esa regulacin estaba planteada en el discurso de Obama de enero de 2010 como una de sus propuestas. Pero los grandes bancos de Wall Street han dado y siguen dando la batalla en defensa de los derivados financieros y contra esas intenciones reguladoras, como relato en mi libro. Ganada la batalla en el Congreso, en Estados Unidos se libra ahora a nivel de las agencias gubernamentales, que no han podido terminar los reglamentos previstos en la ley Dodd-Frank de 2010. Los lobbies consiguieron una legislacin de ms de mil pginas hecha slo con principios y reglas generales. Como dicen los ingleses, el diablo est en los detalles.

-En su libro, cita la reglamentacin como la fase en que los lobbies ejercen su poder porque se les suele encargar su redaccin. - No sucede exactamente as. Las agencias y organizaciones del lobby financiero intervienen en todo el proceso legislativo. Lo que no logran introducir o rectificar en la fase de proyecto, lo intentar introducir en la fase parlamentaria o en la ltima fase de los decretos o reglamentos. Eso explica por qu, cuando se aprob esa ley en el congreso estadounidense, Obama fue al G20 tan contento, diciendo que haba hecho

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el mayor cambio de la legislacin financiera desde los aos 30 y sin embargo las acciones del da siguiente subieron para todos los grandes bancos, por qu? Porque haban logrado una ley con escaso contenido que habra que desarrollar para que fuera aplicable. Tericamente ya se haba regulado, y para los detalles ya tenan un ejrcito de defensa preparado. Llegan hasta a demandar en los tribunales a las agencias reguladoras si, en opinin de los grandes bancos, sacan normas reglamentarias que violan la legislacin.

-Imaginemos que los lobbies no existieran, el Estado tendra gente calificada para la reglamentacin o no tiene ms remedio que acudir al sector privado? -Eso es como decir: 'Si no hubiese sol, podramos vivir en la Tierra?' Es un ingrediente ms del sistema financiero. Tendras que acudir a la historia y la historia es as. Los lobbies son consustanciales a cualquier sociedad industrial avanzada. El problema es determinar cunto poder tienen. Si frente al poder que tienen los bancos hubiera otros poderes para contrarrestar, por debajo del Estado, sera otra cosa. Yo creo que hay que reforzar el Estado mediante la regulacin severa de los mercados financieros. Hoy por hoy, ese lobby est formado por organizaciones que tienen mayores recursos que los propios gobiernos, no slo econmicos sino intelectuales y de influencia social. Adems, actan mundialmente en red. Son una internacional financiera similar a las antiguas internacionales obreras, pero con muchsimos ms recursos y poder.

-Los bancos fueron los ms poderosos en todas las pocas? -Para luchar contra Francisco I de Francia en la eleccin de emperador, Carlos I de Espaa logr la financiacin de los Fgger, unos banqueros alemanes muy poderosos. Ellos decidieron financiar la eleccin de Carlos como emperador en vez de la de Francisco. Aunque seguramente tuvieron alguna compensacin, la historia dice que condicionaron la eleccin pero no la poltica a seguir por el emperador. Por otra parte no se puede comparar porque aquella era una industria mucho ms local. No afectaba a China, ni a la India, ni frica ni a otras partes del mundo. En cambio, en la coalicin de 11 lobbies financieros que describo en mi libro, en la que la primera organizacin del grupo es JP Morgan, lo que buscan es una regulacin mnima y, sobre todo, que la que haya en un pas se reconozca en otro. As pueden montar un banco en el pas con la regulacin ms laxa para hacer desde l operaciones que seran ilegales en los otros. Esa es la amenaza real a todos los intentos que pueda haber por controlar al sistema. Los lobbies financieros defienden el sistema con hechos y posiciones concretas en Buenos Aires, Madrid, Bruselas o Washington. Cundo Joseph Ackerman como browser PRO version Are you a developer? Try out the HTML to PDF API

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presidente d el Instituto de Finanzas Internacionales visit Madrid, no fue por el tema de los desahucios de los espaoles que no podan pagar sus hipotecas. Esos temas no le interesan porque son problemas locales y la banca nacional tiene el poder necesario para defenderse de ellos. Vino a pedir un cambio poltico que redujera el gasto social y rescatara a los bancos; y para intervenir en la organizacin del llamado banco malo, una sociedad que adquiriera los activos inmobiliarios invendibles de los bancos con dinero de los contribuyentes y socializara las perdidas bancarias. Una entidad donde los grandes fondos de inversiones tambin pudieran hacer negocio en el futuro, como ya est ocurriendo. Los grandes bancos estn conectados con esas organizaciones internacionales para defender el sistema. Y en qu consiste el sistema? En defender la shadow banking, la banca en las sombras no controlada por los bancos centrales, donde los fondos de inversiones como Blackrock hacen labores de banco sin ser controlados: toman dinero prestado y luego compran deuda o activos baratos en Irlanda o en Espaa. Esos grandes operadores defienden los derivados, la desregulacin, no avanzar en la divisin entre banca financiera y banca comercial, no dividir a los grandes bancos en entidades ms pequeas cuya cada no tenga repercusiones tan graves en el sistema.. Esto ltimo lo pidi Obama y lo propuso el ex presidente de la Reserva Federal, Paul Volcker, pero tampoco ha habido avances.

- Si el presidente de EE.UU. no pudo contra el inters de los lobbies, quin podr? -T como todo el mundo, pides lneas rectas, pero ese no es mi nivel. Mi objetivo es dar visibilidad a estas realidades, de un modo documental y riguroso. Luego, crear conciencia crtica frente a estas finanzas El tercer paso corresponde a los que juegan hoy en la poltica. En Espaa el problema es que ese tema tiene que resolverse a nivel de la Unin Europea y en ese nivel los lobbies bancarios controlan las decisiones legislativas.

-El lobby financiero prefiere tecnocracia antes que gobiernos elegidos? Sin duda alguna, porque la tecnocracia se nutre de gente que viene del mundo financiero. Los polticos en general desconocen las operativas y mecanismos del mundo financiero que dicen querer regular y se limitan a gestionar lo que hay. Los gobiernos han sufrido una transformacin similar a la de las grandes corporaciones. Los directivos ya no necesitan conocer los productos que fabrican y los gobiernos no necesitan tener ideas. Les basta con gestionar. Uno de los poderes de los lobbies financieros arranca en la propia complejidad que se ha ido generando

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en el sistema, que facilita la puerta giratoria, como llaman en Estados Unidos a la abundancia de cargos pblicos que son ocupados por ex directivos del sector privado. El tema financiero es tan complejo que, si no has trabajado en estos temas, no los entiendes bien. Por eso, a la hora de regular siempre acuden a alguien que haya trabajado en el sector privado.

-No podra haber un cuerpo especializado de formacin pblica en mercados financieros? -Esa sera una salida tecnocrtica. En cualquier caso, lo que quiero subrayar es que el riesgo que se corre es que los que tratan de regular participan de la filosofa del negocio y procuran no perturbarlo. Eso hace que las reformas sean siempre funcionales. Las reformas financieras de Obama fueron mnimas, para que el sistema siguiera funcionando, no estructurales. En el fondo se trata de lograr que los gobiernos elegidos sean quienes manden de verdad en nuestras democracias.

-Cul es la reforma estructural que necesita el mercado financiero? -Prohibir determinadas prcticas financieras o determinados derivados. El mismo Sarkozy habl de regular los derivados sobre las materias primas agrcolas, pero no consigui nada. Slo con seguir el programa de la primera cumbre en Washington del G20 contra la crisis ya se habra avanzado muchsimo, pero quin se acuerda de ese programa?

- Propone un problema en el que no parece que haya solucin... - Como toda mi generacin, yo viv la transicin espaola. Era optimista entonces y sigo siendo optimista ahora. Yo creo en la capacidad humana de cambiar las cosas, pero se cambian cuando se es consciente de la realidad y se buscan las posibilidades. Es como las matemticas: si no analizas bien el problema y los datos que forman parte de l, difcilmente encontrars la solucin.
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