5 Analisis Estructural de Estados Financieros

ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
CONCEPTOS FUNDAMENTALES
CP. Jaime Andrs Correa Garca
ELEMENTOS DEL DIAGNSTICO FINANCIERO INTEGRAL

Anlisis estratgico.
Anlisis contable.
Anlisis financiero. Anlisis prospectivo.
ETAPAS EN EL ANLISIS FINANCIERO

ENFOQUE PDC (Planteamiento, Desarrollo y Conclusiones)
1.Etapa preliminar
2.Etapa de anlisis formal 3.Etapa de anlisis real
1. Etapa Preliminar
Consiste en la definicin de los propsitos del anlisis que se desarroll. Incluye una presentacin general del mismo y las limitaciones y supuestos que se consideraron en su realizacin.
2. Anlisis Formal
Es el aspecto cuantitativo (Q) del anlisis financiero. Incluye el desarrollo tcnico del estudio. En esta parte se desarrollan y aplican todas las tcnicas y herramientas necesarias para lograr los objetivos planteados. Implica la realizacin de:
Clculos Grficos Tablas Mapas conceptuales
3. Anlisis Real
Es la parte cualitativa del informe. Es realizar las explicaciones e interpretaciones de los elementos formales, implica propuestas y sugerencias de actuacin de acuerdo con los objetivos planteados.
Poner a hablar las cifras.


Actividad que consiste en efectuar operaciones matemticas para calcular variaciones en los saldos de las partidas a travs de los aos, determinar razones o ndices financieros, as como porcentajes integrales y tendencias, con el fin de interpretar lo ms correctamente posible la informacin financiera de la entidad
(Diccionario de trminos contables para Colombia)

El anlisis de los estados financieros debe realizarse con un enfoque deductivo
De lo general a lo particular
DEDUCTIVO
DECISIONES FINANCIERAS
Inversin
Financiacin
Dividendos (Re Inversin)

Inversin
El monto total de la inversin en una empresa est dado por sus activos, los cuales a su vez son una variable que determina su tamao. Los elementos a considerar en la inversin son:
Al hablar de inversin se habla de recursos productivos.

Los recursos son escasos. Eficiencia (en finanzas determinada bsicamente por la rentabilidad)
Inversin
El principal problema es la asignacin productivos que son tanto se deben usar eficiencia posible.
de la inversin de recursos escasos y por con la mayor
Inversin
Las decisiones en torno a la distribucin de la inversin tienen que ver con la composicin de los activos, es decir, definir el nivel adecuado de:
Activos tangibles.
Activos intangibles.
Capital de trabajo.
Financiacin
La principal decisin en torno a la financiacin de una empresa radica en determinar la mejor combinacin de las fuentes de financiacin, es decir, LA ESTRUCTURA FINANCIERA. Con el adecuado uso de las fuentes de financiacin se busca obtener rentabilidades positivas y crecientes. Las financiacin de una empresa (estructura financiera) se evidencia en el Balance General, mediante la relacin de pasivos y patrimonio.
Financiacin
LA ESTRUCTURA FINANCIERA de una empresa determina su costo de capital.
Dividendos (Re - Inversin)
La decisin de dividendos consiste en establecer qu porcentaje de las utilidades se distribuir a los socios de la empresa; lo cual depender entre otras circunstancias del nivel de compromiso de las utilidades con terceros. La decisin de dividendos se denomina tambin de Re Inversin, porque los socios optan en muchos casos por destinar las utilidades a la realizacin de proyectos de inversin que propenden por la permanencia, crecimiento y desarrollo de la empresa.
Dividendos
Al analizar esta decisin financiera se busca determinar la poltica de dividendos de la empresa.
Dividendos
La decisin de dividendos debe apoyarse en los siguientes parmetros:
Utilidades: constituyen el enfoque legal, por la existencia de normatividad que fija parmetros de distribucin. Flujo de caja: constituye el enfoque financiero, ya que una decisin por encima de las capacidades reales de caja de la empresa puede repercutir en problemas financieros mayores, porque se correra el riesgo de distribuir partidas que no implican movimiento de efectivo (Vg. La correccin monetaria)
Las decisiones financieras estn ntimamente relacionadas con los estados financieros, ya que por medio del anlisis de estos, se pueden evaluar las polticas implementadas en la empresa y la efectividad de las mismas.
TCNICAS PARA EL ANLISIS FINANCIERO

Anlisis vertical. Anlisis horizontal (variaciones y tendencias) Presupuestos y prospectiva. Anlisis de flujos: Estado de Cambios en la Situacin Financiera ECSF- o Estado de Fuentes y Aplicacin de Fondos EFAF Estado de Flujos de Efectivo EFE Flujo de Caja Libre FCL Presupuesto de Efectivo Matemticas financieras. Indicadores de gestin financiera (Balanced Scorecard)
ESTADOS FINANCIEROS
Clasificacin
(Decreto 2649/93)
De propsito general.
Enfoque de los usuarios
De propsito especial.
Comparativos.
Certificados y dictaminados.
ESTADOS FINANCIEROS
De propsito general Bsicos
1. 2. 3. 4. 5. Balance General Estado de Resultados Estado de Cambios en el Patrimonio Estado de Cambios en la Situacin Financiera Estado de Flujos de Efectivo
Consolidados
1. 2. 3. 4. Balance General Estado de Resultados Estado de Cambios en el Patrimonio Estado de Flujos de Efectivo
(Ver Art.35 Ley 222 de 1995)
ESTADOS FINANCIEROS
De propsito especial
1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. Balance inicial Estados financieros de perodos intermedios Estados de costos Estado de inventarios Estados financieros extraordinarios Estados de liquidacin Estados financieros que se presentan a las autoridades Estados preparados sobre una base comprensiva distinta de los PCGA
NOTA Los estados financieros extraordinarios se deben elaborar para las siguientes decisiones: 1. 2. 3. Transformacin Fusin Escisin 4. Oferta pblica de valores 5. Solicitud de concordato 6. Venta de establecimiento de comercio
ESTADOS FINANCIEROS
1. 2. 3. 4. Balance General. Estado de Resultados. Estado de Cambios en el Patrimonio. Estado de Cambios en la Situacin Financiera. 5. Estado de Flujos de Efectivo.
BALANCE GENERAL
Es un estado financiero bsico que tiene como fin indicar la posicin financiera de un ente econmico en una fecha determinada.
Es una fotografa de la empresa en un momento del tiempo
Otras denominaciones: Estado de posicin financiera. Conciliacin financiera. Estado de activo, pasivo y patrimonio. Estado de situacin financiera.
BALANCE GENERAL
Elementos de la Estructura
Inversin:
De corto plazo: Activos corrientes. De largo plazo: Activos no corrientes.
Fuentes de Financiacin:

Estructura financiera: Pasivos + Patrimonio. Estructura de capital: Pasivos largo plazo + Patrimonio. Estructura corriente: Pasivos corto plazo.
Los activos tienen un costo asociado, el costo de capital, el cual est determinado por la estructura financiera
BALANCE GENERAL
Principio de Conformidad Financiera
Este principio establece que en una sala poltica financiera las fuentes de corto plazo deberan financiar las aplicaciones de corto plazo; las fuentes de largo plazo deberan financiar las aplicaciones de largo plazo; la generacin interna de fondos debe financiar primero que todo los dividendos y lo que quedare debe aplicarse a corto y/o largo plazo dependiendo de la poltica de crecimiento de la empresa
(Oscar Len Garca Serna Administracin Financiera)
BALANCE GENERAL
Principio de Conformidad Financiera
Este principio puede ser evaluado en parte con el anlisis de los componentes corrientes del Balance General, es decir, mediante la comparacin de los activos de corto plazo con los pasivos de corto plazo. En la medida que sus magnitudes sean mucho ms similares, se podr decir que la empresa en cuestin cumple el principio de conformidad financiera.
BALANCE GENERAL
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO
E S T R U C T U R A F I N A N C I E R A
Estructura Corriente
ACTIVO NO CORRIENTE
Estructura De Capital
Inversin
Fuentes de Financiacin
COSTO DE CAPITAL
Costo Promedio Ponderado del Capital
Weighted Average Cost of Capital WACC Representa lo que le cuesta mantener a la empresa
cada peso invertido. Es el costo ponderado de las fuentes de financiacin de la empresa. Es la rentabilidad mnima que deben producir los activos de la empresa.
Es una variable fundamental para la determinacin de
la generacin de valor de la empresa (EVA).
CLCULO COSTO DE CAPITAL

C
FUENTE DE FINANCIACIN PASIVO PATRIMONIO TOTAL VALOR ($) 400 600 1.000 PARTICIPACIN (%) 40% 60% 100% COSTO (%) 15% 20%
E
COSTO DESPUS IMP. 9,75% 20%
C*E
COSTO PONDERADO 3,90% 12% 15,90%
El costo despus de impuesto slo aplica para el costo asociado a los pasivos y fue calculado suponiendo una tasa de impuestos del 35%. Esta situacin se presenta, porque los intereses son descontables para efectos tributarios, lo que se traduce en un ahorro en impuestos derivado de la financiacin con acreedores financieros.
El WACC en este caso alcanza el 15,90%.

CLCULO COSTO DE CAPITAL

El Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC WACC) se puede expresar de la siguiente manera:
CK = Ke*(Pt/A) + Kd*(Ps/A)*(1-t)
Donde:
CK: Costo Promedio Ponderado de Capital Ke: Costo del patrimonio Kd: Costo del pasivo Pt: Patrimonio
Ps: Pasivo
A: Activos totales t: Tasa de impuesto
ESTADO DE RESULTADOS
Informe financiero bsico que refleja la forma y la magnitud del aumento o la disminucin del capital contable de una entidad, en desarrollo de sus operaciones propias. Muestra el desempeo del ente en un perodo de tiempo determinado.
Otras denominaciones: Estado de ingresos, costos y gastos. Estado de utilidades. Estado de prdidas y ganancias?
Tipos de decisiones:

Administrativas: Financieras:
Gerentes. Socios de la empresa.
Niveles de utilidad ($)
Mrgenes de utilidad (%)

Margen bruto.

Utilidad Utilidad Utilidad Utilidad
bruta. operacional. antes de impuestos. neta.
Margen operacional. Margen de antes de impuesto. Margen neto.

A d m i n i s t r a c i n
S o c i o s
UTILIDAD BRUTA - MARGEN BRUTO
Efecto de la Estructura Operativa
UTILIDAD OPERACIONAL - MARGEN OPERACIONAL Efecto de la Estructura Financiera UTILIDAD NETA - MARGEN NETO
ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA

Es un estado financiero bsico que revela los movimientos en el capital de trabajo de un ente econmico durante un perodo, diferenciando entre las fuentes de dichos recursos y sus aplicaciones
(Diccionario de trminos contables para Colombia)
Otras denominaciones: Estado de cambios en la posicin financiera. Estado de origen y aplicacin de fondos. Estado de cambios en el capital de trabajo. Flujo de fondos. Estado de origen y aplicacin de recursos (fondos) Estado de fuentes y aplicacin de fondos EFAFCP. Jaime Andrs Correa Garca
ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA

Elementos de la Estructura Movimiento (Flujo) de recursos (Fondos): Generacin de recursos. Aplicacin de recursos. Variacin del capital de trabajo (Detallada):
Capital de trabajo (neto contable)
Activo corriente Pasivo corriente
Estado de Cambios en la Situacin Fra. - ECSF Estado de Fuentes y Aplicacin de Fondos EFAF
GENERACIN DE RECURSOS
Movimientos
de Recursos
APLICACIN DE RECURSOS
Variacin de Capital de Trabajo (Detallada)
Concepto: -Recursos -Fondos
Base Causacin
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Es el estado financiero bsico que muestra el efectivo generado y utilizado en las actividades de operacin, inversin y financiacin. Para el efecto debe determinarse el cambio en las diferentes partidas del balance general que inciden en el efectivo. Mtodos para la elaboracin del EFE:
(El mtodo vara slo en las actividades de operacin)
Mtodo directo.
Mtodo indirecto.
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Actividades del EFE: Actividades de operacin. Actividades de inversin. Actividades de financiacin.
Saldo de efectivo: Saldo inicial de efectivo. Variacin del efectivo. Saldo final del efectivo.
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO ( EFE)

Flujos de Efectivo Derivados de Decisiones Operativas, Financieras y de Inversin
ACTIVIDADES DE OPERACIN
ACTIVIDADES DE INVERSIN
ACTIVIDADES DE FINANCIACIN
Variacin del Efectivo
Concepto: Efectivo
Base Caja
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

Es un estado financiero bsico que muestra y explica la variacin en cada una de las cuentas del patrimonio de un ente econmico durante un perodo.
Otras denominaciones de Patrimonio: Capital contable. Activos netos. Activos residuales.
ANLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL DE ESTADOS FINANCIEROS
ANLISIS VERTICAL - AV
Es una tcnica de anlisis financiero que consiste en estudiar detalladamente la composicin de los principales elementos de un estado financiero en un perodo de tiempo. Es un anlisis esttico. No considera los cambios en las cuentas a travs del tiempo.
ANLISIS VERTICAL - AV
Se requiere relacionar las partes de un estado financiero con un total determinado, dentro del mismo informe.
Este total se denomina cifra base.
Todas las cifras se expresan como una proporcin del total seleccionado, es decir, en trminos relativos (%)
ANLISIS HORIZONTAL - AH
Es una tcnica de anlisis financiero que consiste en estudiar el comportamiento a travs del tiempo de los principales rubros de los estados financieros.
Es un anlisis dinmico. Involucra mnimo dos estados financieros iguales de dos o ms perodos.
H A O N R I L Z I O S N I T S A L
Mtodo de las variaciones
Slo considera dos perodos consecutivos. Se calcula la variacin en trminos absolutos y relativos. Posibilita anlisis comparativo.
Se complementan No son excluyentes
Mtodo de las tendencias
Se elige un ao base y los dems aos se presentan en relacin con este perodo. Posibilita anlisis comparativo evolutivo.
ANLISIS HORIZONTAL - AH
Clculo de la Variacin
Ao 2 Activos 20.000 Ao 1 16.000 Absoluta ($) 4.000 Relativa (%) 25%
Variacin Absoluta = Valor Ao 2 - Valor Ao 1 Variacin Absoluta = 20.000 16.000 = 4.000
Variacin Relativa = Valor Absoluta / Valor Ao 1

Variacin Relativa = 4.000 / 16.000 = 25%
AV BALANCE GENERAL
Cifras Bases
INVERSIN DE FUENTES DE FINANCIACIN
TOTAL ACTIVOS
PASIVO + PATRIMONIO
AV BALANCE GENERAL
Busca evaluar el grado de concentracin de los activos, lo que depende en gran medida del tipo de industria.
Composicin de los activos

Concepto Activo corriente Activo fijo Otros activos Total activos Valor 6.000 10.000 4.000 $20.000 % 30% 50% 20% 100%
AV BALANCE GENERAL
Los grficos de participacin (tortas) son pertinentes en el anlisis vertical del Balance General.
Composicin del Activo

20% 30%
Lectura inicial
50%
La empresa cuenta con un total de $20.000 en activos, de los cuales el 30% son corrientes, el 20% corresponde a otros activos y el 50% est representado en activos fijos
Otros activos
Activo corriente
Activo fijo
AV BALANCE GENERAL
En el anlisis vertical (de cualquier estado financiero) se van ampliando las partidas ms relevantes en trminos monetarios o de acuerdo con variables de inters dependiendo del tipo de negocio. Lectura inicial
Detalle de los activos corrientes

Concepto
Disponible Cuentas por cobrar Inventarios
Valor 500 5.200 300 $6.000
% 8,3% 86,7% 5% 100%
Total activos corrientes
Los activos corrientes de la empresa estn representados en su mayora por las cuentas por cobrar. Se evidencia un buen manejo del efectivo, puesto que su saldo es mnimo
AV BALANCE GENERAL
Continuando con la metodologa deductiva se ampliarn las cuentas por cobrar para establecer a qu se debe su alta participacin en los activos corrientes. (Se har Zoom a las cuentas por cobrar) Lectura inicial
Detalle de las cuentas por cobrar

Concepto Clientes Empleados Socios Total cuentas por cobrar Valor 4.800 300 100 $5.200 % 92% 6% 2% 100%
Se puede observar que los clientes son los ms representativos en las cuentas por cobrar, se debera analizar con detalle cules son las causas que llevan a esta concentracin.
AV BALANCE GENERAL
El propsito es analizar cmo es la financiacin de la empresa de acuerdo con su objeto.
Estructura de financiacin
Concepto Pasivo corriente Pasivo no corriente Patrimonio Pasivo+Patrimonio Valor 3.000 5.000 12.000 % 15% 25% 60%
$20.000 100%
AV BALANCE GENERAL
Estructura de Financiacin
15% 25%
Lectura inicial
60%
La estructura financiera de la empresa es 40-60, es decir el 40% de los recursos son financiados por terceros y el 60% son provistos por los socios
Pasivo corriente
Pasivo no corriente
Patrimonio
AH BALANCE GENERAL
Concepto Ao 1 Ao 2 Ao 3
Activo corriente
Activo fijo Otros activos Total activos
3.000
8.000 5.000 $16.000
6.000
10.000 4.000 $20.000
4.000
14.000 5.000 $23.000
Anlisis por tendencias

Concepto
Activo corriente Activo fijo Otros activos Total activos
Ao Base
100% 100% 100% 100%
Ao 2
200% 125% 80% 125%
Ao 3
133% 175% 100% 144%
AH BALANCE GENERAL
Concepto Total activos Ao 1 16.000 Ao 2 20.000 Ao 3 23.000
Total activos
25.000 20.000
Valor
15.000 10.000 5.000 0 1 2 Aos 3
Total activos
El total de activos presenta una tendencia creciente en los tres aos analizados, lo cual est soportado bsicamente en el aumento constante del activo fijo.
AH BALANCE GENERAL
Concepto Activo corriente Ao 1 3.000 Ao 2 6.000 Ao 3 4.000
Activo corriente
8.000
Valor
6.000 4.000 2.000 0 1 2 Aos 3 Activo corriente
Se puede decir que el activo corriente no presenta una tendencia definida en el perodo de tres aos analizado.
AH BALANCE GENERAL
Los grficos de barras son pertinentes en el anlisis horizontal de los Estados Financieros.
Total Activos
30000 20000
Valor
10000 0 Total activos

Ao 1 Ao 2 Ao 3
AV ESTADO DE RESULTADOS
Cifra Base
TODOS LOS RESULTADOS
El anlisis vertical del estado de resultados se realiza con respecto al total de ingresos operacionales.
Con base en
INGRESOS OPERACIONALES (VENTAS)
Es una variable clave en la medicin del desempeo empresarial.
Ventas 16.000 100%
CMV
UBV Gastos operacionales Utilidad operacional Gastos no operacionales
8.000
8.000 4.000 4.000 2.000
50%
50% 25% 25% 12.5% MARGEN OPERACIONAL MARGEN BRUTO
UAI
Impuesto (35%) Utilidad neta
2.000
700 1.300
12.5%
4.4% 8.1% MARGEN NETO
Lectura a partir del anlisis vertical
Margen bruto Margen operacional Margen neto 50% 25% 8,1%
Constituye el primer paso para evaluar la gestin de costos y gastos en la operacin del negocio.
A nivel externo (contabilidad financiera) es la informacin sobre la gestin con que cuentan los usuarios.
La industria determina los costos de la empresa

AV ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA

Lo esencial es evaluar la gestin de los recursos
TOTAL FUENTES
TOTAL APLICACIONES
CADA TOTAL SE ANALIZA COMO UN 100%

AV ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA

Generacin de recursos Aplicacin de recursos Variacin en KT 15.000 20.000 -5.000
AV - ACSF
20.000 10.000
La variacin en el KT es negativa, ya que los usos fueron superiores a las fuentes
0 -10.000
Generacin de recursos Aplicacin de recursos Variacin en el capital de trabajo

AV ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

Se debe evaluar la generacin de efectivo por actividades.
La operacin debe reinar en el largo plazo

$ POR ACTIVIDADES OPERACIN
$ POR ACTIVIDADES INVERSIN
$ POR ACTIVIDADES FINANCIACIN
CADA TOTAL SE ANALIZA COMO UN 100%

AV ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

$ A. Operacin $ A. Inversin $ A. Financiacin Variacin en el efectivo 15.000 -6.000 -13.000 -4.000
20.000 10.000 0 AV - EFE
La variacin en el efectivo es negativa. Las actividades de operacin arrojan un saldo favorable
-10.000 -20.000 $ A. Operacin $ A. Financiacin $ A. Inversin Variacin en el efectivo
Para tener Presente
El anlisis de estados financieros constituye un punto de partida en la realizacin del diagnstico financiero empresarial con enfoque integral.

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ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

ELEMENTOS DEL DIAGNSTICO FINANCIERO INTEGRAL

CP. Jaime Andrs Correa Garca

ETAPAS EN EL ANLISIS FINANCIERO

CP. Jaime Andrs Correa Garca

ETAPAS EN EL ANLISIS FINANCIERO

ETAPAS EN EL ANLISIS FINANCIERO

ETAPAS EN EL ANLISIS FINANCIERO

Poner a hablar las cifras.

ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

CP. Jaime Andrs Correa Garca

ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

CP. Jaime Andrs Correa Garca

Dividendos (Re Inversin)

Al hablar de inversin se habla de recursos productivos.

de la inversin de recursos escasos y por con la mayor

CP. Jaime Andrs Correa Garca

CP. Jaime Andrs Correa Garca

LA ESTRUCTURA FINANCIERA de una empresa determina su costo de capital.

CP. Jaime Andrs Correa Garca

Al analizar esta decisin financiera se busca determinar la poltica de dividendos de la empresa.

CP. Jaime Andrs Correa Garca

CP. Jaime Andrs Correa Garca

TCNICAS PARA EL ANLISIS FINANCIERO

CP. Jaime Andrs Correa Garca

(Ver Art.35 Ley 222 de 1995)

CP. Jaime Andrs Correa Garca

CP. Jaime Andrs Correa Garca

De corto plazo: Activos corrientes. De largo plazo: Activos no corrientes.

CP. Jaime Andrs Correa Garca

CP. Jaime Andrs Correa Garca

CP. Jaime Andrs Correa Garca

la generacin de valor de la empresa (EVA).

CP. Jaime Andrs Correa Garca

CLCULO COSTO DE CAPITAL

El WACC en este caso alcanza el 15,90%.

CLCULO COSTO DE CAPITAL

Gerentes. Socios de la empresa.

Niveles de utilidad ($)

Mrgenes de utilidad (%)

Utilidad Utilidad Utilidad Utilidad

bruta. operacional. antes de impuestos. neta.

Margen operacional. Margen de antes de impuesto. Margen neto.

UTILIDAD BRUTA - MARGEN BRUTO

Efecto de la Estructura Operativa

ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA

ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACIN FINANCIERA

Activo corriente Pasivo corriente

CP. Jaime Andrs Correa Garca

Concepto: -Recursos -Fondos

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO ( EFE)

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

ANLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL DE ESTADOS FINANCIEROS

CP. Jaime Andrs Correa Garca

CP. Jaime Andrs Correa Garca

Mtodo de las variaciones

Se complementan No son excluyentes

Mtodo de las tendencias

Variacin Absoluta = Valor Ao 2 - Valor Ao 1 Variacin Absoluta = 20.000 16.000 = 4.000

Variacin Relativa = Valor Absoluta / Valor Ao 1

Composicin de los activos

CP. Jaime Andrs Correa Garca