TraderSecrets 1

ndice
TraderSecrets 2012.
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sadas en ellos, son responsabilidad de los autores y no necesaria-
mente reejan la opinin de Trader Secrets S.L.
Editorial
El precio
Laura Blanco
Anlisis Macroeconmico
Fundamental, querido inversor
David Cano
Commodities
Miguel Pareja
Joan Cabrero
3
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24
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35
Anlisis sectorial
Miguel Pareja
Joan Cabrero
Divisas
Cruces frente al Yen
Joan Cabrero
Pulso de mercado
Mercados y renta variable
Gerardo Ortega
Anlisis Tcnico
ltima estacin:
Chart Total Return
Carlos Doblado
Delicatessen trading
Estrategias de trading
Ted Waller
Estudio
Ichimoku Clouds
Jess Prez
El valor del mes
Apple
Roberto Moro
Noviembre 2012 TraderSecrets 3
Balance, caja y ratio del coste de la deu-
da. Hace pocos das tuve la oportunidad
de cenar con el gestor de un hegde fund
a su paso por Madrid. Ya saben uste-
des que los gestores de hedge funds son
unos malvados capitalistas sin escrpu-
los que atacan al mercado espaol y que
consiguen que se evaporen millones de
euros de la valoracin de activos nacio-
nales porque quieren destruirnos; as
que cuando compartes mesa con uno de
esos especuladores y compruebas que
tambin le gustan las anchoas, al menos
le concedes el benefcio de la duda.
Este inversor acudi a Madrid para
ofrecer una conferencia en el Colegio
Universitario de Estudios Financieros
CUNEF a los alumnos de tercero de
Grado y quinto de Licenciatura de Di-
reccin y Administracin de Empresas.
En base a qu no invertir?, pregunt
al auditorio. La respuesta que l mismo
dio seguro que les suena: no inviertan
en base a los buenos fundamentales de
una compaa o a su per o a su dividen-
do o, a lo que es mejor, a su rentabili-
dad por dividendo (un ratio, no olviden,
que mejora a medida que baja el precio
de la accin). En base a qu invertir?,
fue su siguiente cuestin y aqu entr en
escena el multimillonario Jim Simons.
Gestor durante aos de Renaissance
Technologies, cuentan que en la sede
de su compaa en Nueva York no hay
pantallas de Bloomberg y Reuters y que
apenas hay ordenadores porque segn
su flosofa no es necesario seguir minu-
to a minuto la evolucin del precio. Lo
que hay en esas ofcinas son balances de
compaas: balances que se estudian al
milmetro, en los que se mira con lupa la
caja y de los que se desprende el ratio del
coste de la deuda. Es conocido el uso por
parte de Simons de algoritmos (Simons
es matemtico) y de series estadsticas
ditorial E
por Laura Blanco
El precio
4 TraderSecrets Noviembre 2012
para la toma de decisiones de inversin
as que no estoy segura del peso que jue-
gan en esos algoritmos datos como el de
la caja de una compaa, aunque me ha-
yan asegurado que mucho. A modo de
ancdota sepan que uno de los fondos
de la compaa el hegde fund Renaissan-
ce Institucional Equities tuvo una renta-
bilidad superior al 30% en 2011 frente a
la evolucin plana del S&P500.
Qu pueden hacer ustedes para batir
a un ndice con su cartera si es que eso
es fcil? Qu pueden hacer para perder
menos que el Ibex 35 en un ao como
este 2012? Qu pueden hacer para pre- para pre-
servar su capital? Camarero, una de al-
goritmos y dos de balances en letra 14
me responderan ustedes. Y yo me rei-
ra, claro. Ninguno de los ocho expertos
que escriben en las siguientes pginas es
Warren Bufet, ni Jim Simons. Dudo que
dediquen la mayor parte de su jornada
laboral a analizar balances y nunca he
hablado con ellos en antena de la aplica-
cin de algoritmos, pero estoy segura de
que no les van a dar un escenario de po-
sible evolucin de los precios en base a
los buenos fundamentales de una com-
paa o a su per. A ustedes les interesa el
precio y por eso los analistas que podrn
leer en Trader Secrets explicarn cul
puede ser el precio o los precios ms
probables que se marquen a continua-
cin (entendida la continuacin como
la referencia temporal que ellos usen en
sus grfcos).
Y eso es todo? No. Llevo 14 aos ligada
a la informacin econmica y en este
tiempo he aprendido que los precios son
el refejo de algo (ya sea un balance, el
nivel de deuda o la irracionalidad) as
que si me permiten una recomendacin
les dir que tampoco pierdan de vista la
macroeconoma y la informacin que
rodea a cada activo. A la informacin
que mueve al mercado llegaremos tarde,
una vez que se haya modifcado el pre-
cio, pero al menos entenderemos mejor
porqu ha sucedido ese movimiento.
Quizs a ustedes no les gusten las an-
choas, pero si a los gestores que mueven
millones de dlares en el mundo les gus-
tan, no se limiten a pensar que son ma-
las para el colesterol.
Laura Blanco
@78laurablanco
Laura Blanco Editorial
C S D M A T Es V Am
nlisis
macroeconmico
A
por David Cano
El ndice burstil ms relevante del mun-
do, el S&P 500 (capitaliza 10 billones de
EUR, frente a los 2 billones del FTSE 100
o del Eurostoxx 50, o los 1,6 del Nikkei
o del mercado chino, ver tabla 1) se sita
cerca de sus mximos histricos.
Como se observa en el grfco 1, es la ter-
cera vez en los ltimos 12 aos que co-
tiza en esa zona. La primera, justo antes
del estallido de la Burbuja punto com,
en marzo de 2000; la segunda, en octu-
bre de 2007, es decir, semanas despus
del inicio de la crisis fnanciera, cuando
se empez a constatar que estbamos no
slo ante un problema de liquidez de las
entidades fnancieras, sino de solvencia;
la tercera, ahora que la economa esta-
dounidense ha situado su PIB en mxi-
mos histricos.
NAME Pas Moneda l ocal EUR
DOW J ONES INDUS. AVG US 13.188 10.219
S&P 500 INDEX US 13.048 10.111
NASDAQ COMPOSITE INDEX US 4.851 3.759
FTSE 100 INDEX GB 1.611 2.004
Euro Stoxx 50 Pr EC 1.844 1.844
SHANGHAI SE COMPOSITE CH 14.387 1.785
CSI 300 INDEX CH 13.545 1.681
NIKKEI 225 J N 168.878 1.645
S&P/TSX COMPOSITE INDEX CA 1.653 1.282
HANG SENG INDEX HK 12.466 1.246
S&P/ASX 200 INDEX AU 1.205 967
CAC 40 INDEX FR 899 899
KOSPI INDEX SK 48 750
DAX INDEX GE 736 736
SWISS MARKET INDEX SZ 834 689
MICEX INDEX RU 18.358 581
BRAZIL BOVESPA INDEX BZ 1.509 577
IBEX 35 INDEX SP 391 391
OMX STOCKHOLM 30 INDEX SW 3.246 376
AEX-Index NE 359 359
FTSE MIB INDEX IT 314 314
MEXICO IPC INDEX MX 4.578 272
ISE NATIONAL 100 INDEX TU 410 176
PSI 20 INDEX PO 47 47
Fundamental, querido inversor.
Tabla 1. Capitalizacin burstil de los principales mercados del mundo
(en moneda local y en EUR; en miles de millones).
Fuente: Bloomberg
Efectivamente, tras encadenar tres aos
de crecimiento del PIB al 2,0%, EEUU
no slo ha conseguido poner fn a su
particular Gran Recesin, sino que des-
de el tercer trimestre de 2011 ha situado
el tamao de su economa en una cifra
nunca antes vista
1
(grfco 2). Como
1 16 billlones de USD.
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S&P 500
BPA
(dcha.)
Grfco 1. Evolucin del S&P 500 y del benefcio por accin
Fuente: FactSet
refejo de ello, tambin el benefcio por
accin (BPA) de las empresas que co-
tizan en el S&P 500 ha recuperado las
cotas vigentes antes del inicio de la cri-
sis (ver grfco 1 y 3). Cierto es que con
una dispar composicin sectorial (el
sector fnanciero aporta sensiblemen-
te en menor cuanta, mientras que son
los sectores vinculados con la tecnologa
los grandes protagonistas), pero, a efec-
tos de explicar la evolucin del mercado
burstil estadounidense, lo razonable es
utilizar el agregado.
Parece lgico que con un BPA en mxi-
mos, los ndices burstiles se siten tam-
bin en mximos. Pero, como es sabido,
no siempre es as (tanto en los momen-
tos de euforia como de pnico, cuando
los desajustes son importantes). El gran
elemento de contraste lo encontramos
con la situacin del ao 2000. Entonces,
el S&P 500 tambin cotizaba en la zona
de los 1.400/1.500 puntos, pero el BPA
era menos de un 50% del actual! (ver
grfco 1). Esta disparidad entre cotiza-
ciones y BPA se refejaba muy bien en
el PER: entonces lleg a ser de 30 veces,
un nivel que evidencia la euforia del
momento. Ahora se pagan 13 USD por
cada USD de BPA, una proporcin nivel
mucho ms razonable para una econo-
ma en expansin. El S&P 500 tuvo que
purgar entre 2000 y 2003 no slo la ca-
da del BPA sino, en mayor medida, la
sobrevaloracin relativa. En 2007-2009,
como ahora veremos, lo que se tuvo que
ajustar no fue tanto el exceso de la valo-
racin relativa sino la intenssima cada
de los benefcios empresariales.
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m-08 s-08 m-09 s-09 m-10 s-10 m-11 s-11 m-12 s-12
EEUU J apn
rea euro Reino Unido
Alemania Francia
Espaa Italia
Grfco 2. Evolucin del PIB (Base 100: 1T2008)
Fuente: FactSet
El S&P 500 tuvo que
purgar entre 2000 y
2003...
David Cano Anlisis Macroeconmico
C S D M A T Es V E
Me agrada ver cmo el precio de las ac-
ciones evoluciona en lnea con el indi-
cador ms fundamental de los analistas
fundamentales, el BPA. La sincroniza-
cin que se observa en el grfco 1 es un
buen refejo de lo que se est compran-
do cuando se adquieren acciones. Slo
una pega: me gustara que, ms all del
BPA actual, el mercado pagara por ex-
pectativas sobre BPA futuro, pero de eso
ya hablaremos en otra ocasin. Me que
quedo con las lecciones que nos apor-
ta la historia. Entre ellas, la burbuja del
2000, cuando las cotizaciones se revalo-
rizaban a un ritmo mucho ms rpido
que los benefcios. El orden del pero-
do alcista 2003-2007. Es cierto que las
alzas burstiles fueron muy signifcati-
vas, pero no menos importantes fueron
las elevaciones del BPA. Cosa distinta es
la crisis econmica que vino despus. Es
decir, la correccin burstil del 2008 se
debi a una cada del PIB, y con ello del
BPA y no a la necesidad de purgar exce-
sos de valoracin (ver en el grfco 3 y 4
cmo el PER estuvo cayendo en el pe-
rodo alcista de 2003-2008)
2
. El perodo
actual tambin ofrece seales de orden,
por cuanto no ha habido expansin de
mltiplos de valoracin y toda la revalo-
rizacin del S&P 500 est vinculada a las
alzas del BPA.
2 Otro debate es si el mercado debi haber
anticipado la intensa recesin econmica de
2008/2009. Est claro que no lo hizo, lo cual
refuerza una de mis ideas clave: el mercado
paga lo que ve.
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S&P 500
PER
(dcha.)
Mx.
PER: 60x
Grfco 3. Evolucin del S&P 500 y del PER
Fuente: FactSet
Grfco 4. Evolucin del PER y del BPA del S&P 500
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BPA
PER
(dcha.)
Mx.
PER: 60x
Fuente: FactSet
David Cano
David Cano
En defnitiva, la renta variable esta-
dounidense est correctamente valo-
rada. Su principal apoyo es, sin duda, un
ciclo econmico y de benefcios que se
han situado en mximos histricos, en
claro contraste con lo que se observa en
el rea Euro (ver grfco 5). Surge aqu
el eterno dilema a la hora de gestionar
inversiones fnancieras. Compramos
RV EEUU ante las seales positivas que
emergen desde la macro o compramos
RV Euro porque ser la que experimente
un mejor comportamiento futuro cuan-
do la macro mejore?
David Cano Martnez
Director General de Af,
Inversiones Financieras EAFI
@david_cano_m
1000
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400
Eurostoxx 50
BPA
Grfco 5. Evolucin del Eurostoxx 50 y del BPA
Fuente: FactSet
Anlisis Macroeconmico
C S D M A T Es V E
ommodities
C
por Miguel Pareja y Joan Cabrero
En esta seccin compartiremos la re-
visin del escenario de las cotizaciones
con mayor relevancia en cada momento,
por lo que no se trata de un seguimiento
uniforme y constante de los mismos ac-
tivos sino de hacer hincapi en aquellos
activos ms interesantes en el momen-
to de escribir la seccin. En este primer
nmero sern oro, crudo y trigo los pre-
cios a revisar, activos cuyo seguimiento
consideramos interesante para posibles
estrategias en fechas prximas.
As, y sin ir ms lejos, el
movimiento que presencia-
mos el pasado viernes sita
en primera lnea de inters
al oro. Tras varias sesiones
de consolidacin al pie de
los 1700 $ se ha produci-
do una notable aceleracin
vendedora con resultado
de prolongacin de los
descensos que haban sido
la tnica general del mes
de octubre.
Esta cesin, especialmente por la con-
tundencia con que se produce, elimina
la opcin de reaccin alcista desde
la zona de 1700 $ e invita a espe-
rar a niveles inferiores de co-
rreccin desde los que ma-
nejar hiptesis operativas en
el lado largo (estrategias alcistas).
Por tanto, ahora mismo la pri-
mera hiptesis de escenario ira
ligada a continuidad de descen-
sos, siendo la zona 1640-1630
Grfco del Oro en diario
(donde coinciden varios elementos tc-
nicos apreciables en el chart adjunto) la
referencia clave ms destacada a la que
tendramos que esperar para valorar
opciones de inicio de estrategias, si es
que por el camino no se presenciamos
patrn de giro alcista que anule el actual
desarrollo bajista.
Miguel Pareja / Joan Cabrero Commodities
Am S D M A T Es V E
Si interesante y digno de seguimiento es
el escenario del oro, no menos atractivo
se presenta el comportamiento en las
cotizaciones del crudo.
Ambos cierres semanales ( Brent / West
Texas ) sugieren continuidad de las ce-
siones que se han venido desarrollando
en septiembre y octubre con zonas de 90
y 75 $ como referencias clave ms prxi-
mas. Sendas zonas volvern a ser clave
en la evolucin de la cotizacin global
del crudo desde un punto de vista tc-
nico. Y es que el pasado verano protago-
nizaron un claro captulo de divergencia
que sirvi para restar fabilidad la te-
rica seal bajista dada entonces por el
tipo Brent. La conclusin sigue siendo
la misma que entonces, nicamente nos
creeremos la posibilidad de descensos
en caso de que el tipo West Texas pier-
da la referencia de apoyo de 75 $. As,
cesiones que se produzcan hacia escalo-
nes prximos a 90 y 75 $ ( Brent / West
Texas) invitan a plantear estrategias al-
cistas con stop de proteccin condicio-
nado a que ambas referencias de soporte
sean respetadas.
Grfcos del Brent Vs. West Texas en velas semanales.
Miguel Pareja / Joan Cabrero
Dentro del universo de materias pri-
mas hay una que nos llama la atencin,
el trigo, ya que en cualquier momento
podra retomar la tendencia alcista que
viene defniendo a lo largo de estos l-
timos meses, hecho que operativamente
podra ser ciertamente interesante.
Despus de tres meses consolidando po-
siciones consideramos que la sobrecom-
pra, fruto del vertical ascenso del pasado
junio (llev al precio del futuro del trigo
de los 600 a los 950 dlares) ya ha des-
aparecido y ahora su curva de precios
podra estar preparada para desplegar
un nuevo y potente impulso al alza.
Evidencias tcnicas que apuntaran ha-
cia esa posibilidad alcista las tendramos
si en prximas fechas la cotizacin del
futuro del trigo logra batir resistencias
de 900 y posteriormente 930 dlares. En
el chart adjunto puede verse como esos
niveles son la tangencia con la directriz
bajista de una hipottica fgura triangu-
lar y la clavicular de lo que sera un claro
patrn de continuidad alcista en forma
de doble suelo.
Como puede verse en el grfco, el esce-
nario que consideramos como ms pro-
bable es el de asistir a una continuidad
alcista y es por ello que hay que estar ojo
avizor ya que las subidas, tras tres meses
consolidando, podran ser importantes.
El objetivo a valorar se encontrara en
los 1300 dlares, que son los altos hist-
ricos alcanzados el ao 2008.
Commodities
Es A M D S T Am E V
Miguel Pareja
Gestor de Bolsa3 SV
@Pareja_Miguel
Joan Cabrero
Estratega Agora Asesores EAFI
@JoanCabrero
Grfcos del Trigo en grfcos diario y semanal.
Presentamos la seccin de anlisis sec-
torial convencidos de la importancia
que tiene conocer en cada momento el
escenario global de ndices representati-
vos de cada rea o pas. En numerosas
ocasiones la tendencia o estructura que
presenta un ndice general oculta la rea-
lidad de los sectores que lo integran. La
revisin de escenario sectorial tiene una
doble lectura y aplicacin prctica: en
primer lugar, evita el riesgo de estable-
cer automticamente paralelismo entre
el escenario del ndice general y el de los
sectores que lo integran. Y, en segundo
lugar, permite abrir un nuevo abanico
de estrategias va productos como ETFs
sectoriales.
Por tanto, en cada nmero de Trader Se-
crets analizaremos sectores y, lo que es
ms importante, sus posibles implica-
ciones operativas.
nlisis
Sectorial
A
por Miguel Pareja y Joan Cabrero
Un primer vistazo a los sectores ms
representativos muestra al sector de
utilities europeas generando seales de
fortaleza en el corto plazo, aspecto que
invita a seguir confando en estas com-
paas en prximas semanas ya que el
potencial asociado puede seguir siendo
notable.
En este sentido, en el grfco adjunto se
aprecia como el STOXX Europe 600 Uti-
lities (SX6R), donde cotizan compaas
tan importantes como son Enel, EDF,
Enags, E.ON, RWE, Iberdrola etc., ba-
ti semanas atrs resistencias clave que
presentaba a la altura de los 585 puntos,
entorno que haba frenado las subidas
en octubre del ao pasado y en marzo y
julio del presente ao.
La ruptura de esta resistencia de los
585 puntos, que adems coincida con
la directriz bajista que guiaba las cadas
desde los mximos histricos alcanza-
dos en enero de 2008, abre la puerta de
un probable movimiento alcista que no
encuentra resistencia digna de destacar
hasta los 665-680 puntos, altos de 2010
y 2011 y origen de la ltima fase bajista
importante en el sector. Hablamos, por
tanto, de un potencial superior al 10%
desde los actuales niveles.
Operativamente, en el caso de optar por
entrar directamente en el sector, el ve-
hculo que consideramos ms adecuado
sera el ETF Lyxor ETF Stoxx Europe
600 Utilities con ISIN FR0010344853 y
ticker (UTI). Otra posibilidad sera en-
trar directamente en ttulos, partiendo
de la idea de que un escenario alcista
es el ms probable siempre y cuando
eventuales recortes no lleven al sectorial
(SX6R) a perder los mnimos marcados
estas ltimas semanas en los 588 puntos.
En peor situacin relativa se encuen-
tra el sectorial STOXX Europe 600 Oil
& Gas (SXER), donde cotizan compa-
as tan importantes como son Repsol,
Anlisis Sectorial
Es A M D C T Am E V
Galp Energa, BP, ENI, Fugro, Tullow
Oil, Technip o Royal Dutch Shella. El
precio trata de mantener la zona de con-
solidacin 665-670 del ltimo mes, tras
varios tramos correctivos desde la zona
de fuerte resistencia de 705-710 puntos,
que coincide con los mximos que se al-
canzaron a mediados de este agosto y de
marzo del ao pasado. Por tanto, la aten-
cin en el sectorial (SXER) se centra en
la posibilidad de asistir a confrmacin
de patrn bajista, en caso de descensos
por debajo de la 664 puntos.
Alternativamente a esta hiptesis de
riesgo bajista, trabajaramos, como se
puede ver en el otro chart, con la zona
de 664 puntos como base de una po-
sible bandera, fgura de continuidad
alcista. Precisamente desde este sopor-
te el (SXER) confrma a corto plazo un
patrn de giro alcista en forma de doble
suelo (s1s2) que abre la puerta a un esce-
nario de alzas que podra ser importante
tal y como sealamos en el grfco. De
hecho, de entre ambos opciones analiza-
das, esta posibilidad alcista es la que a
STOXX Europe 600 Oil & Gas (SXER)
priori debe valorarse como ms proba-
ble siempre y cuando no se pierdan los
sealados 660 puntos.
Operativamente, por tanto, si se obser-
va alguna ventana de trading en alguno
de los ttulos de este sector, podramos
estar ante una oportunidad muy intere-
sante para incorporarnos a una tenden-
cia alcista muy clara.
No podemos pasar por alto el compor-
tamiento del sector de compaas de
Media europeo tras las ltimas semanas
en las que se haba mantenido muy fuer-
te, capeando a la perfeccin el ltimo
temporal bajista. Ya no podemos decir
lo mismo tras perderse a corto soportes
clave en el sectorial STOXX Europe 600
Media (SXMR). Hablamos de un sector
donde cotizan compaas como Lagar-
dere, Mediaset, Reed Elsevier, Vivendi o
Wolters Kluwer entre otras.
En el chart adjunto se puede ver la cla-
ra pauta en forma de doble techo (t1t2)
que el sectorial SXMR ha confrmado
tras ceder soportes que presentaba a la
altura de los 298 puntos. Este patrn su-
giere que el sector ha entrado en fase de
reaccin a las subidas de estos ltimos
meses por lo que si alguien tiene en su
cartera ttulos del mismo debera pen-
sar en cubrirse o reducir su exposicin
al mismo ya que claramente ha perdido
momento alcista.
De hecho, operativamente, eventuales
rebotes en este tipo de compaas po-
dran ser entendidos como una oportu-
nidad para buscar ventanas de trading
para abrir cortos de forma agresiva,
tomando como referencia de stop los
mximos de estos ltimos tres meses en
los 308 puntos del SXMR.
Una revisin a lo ms destacado del
panorama sectorial europeo no estara
completo sin el sectorial bancario, pro-
tagonista indiscutible en los aconteci-
mientos de los ltimos aos. Hemos
seleccionado el grfco donde aparecen
los dos ndices sectoriales, tanto el que
incluye dividendos (SX7R) como el que
no (SX7E). Ambos fnalizan octubre con
estructura alcista intacta y con la diver-
gencia bajista producida a mediados
de mes que cort la inercia alcista que
traan sendos ndices desde el inicio de
la fase alcista de julio. Por tanto, dos cla-
ves a tener presentes en el seguimiento
del sector: el primero que ambos pre-
cios logren avanzar por encima de sus
respectivos altos previos (317 en SX7R
y 112 en SX7E) para poder as confr-
mar continuidad alcista. Y, en segundo
lugar, prestar atencin al que hasta la fe-
cha ha sido ltimo mnimo relativo as-
cendente, 302 y 103, de cara a mantener
intacto el sesgo alcista. Operativamente
Miguel Pareja / Joan Cabrero Anlisis Sectorial
Am C D M A T Es V E
STOXX Europe 600 Media (SXMR)
estas ltimas referencias citadas debe-
ran tomarse como niveles de stop de
proteccin para posiciones alcistas que
permanezcan abiertas.
Anlisis Sectorial
Es A M D C T Am E V
Miguel Pareja
Gestor de Bolsa3 SV
@Pareja_Miguel
Joan Cabrero
@JoanCabrero
Sectorial Bancario Europeo
ivisas
D
por Joan Cabrero
Estrenamos esta seccin de divisas ha-
blando este mes del yen ya que cada
vez son ms las evidencias tcnicas que
apuntan hacia la posibilidad de que la
moneda nipona haya encontrado techo
en el proceso de apreciacin que viene
defniendo a lo largo de los ltimos aos
en todos sus cruces ms relevantes.
Si esta hiptesis analtica se acaba confr-
mando podemos estar delante de una de
esas oportunidades operativas que nos
atrevemos a califcar como histricas
ya que el potencial alcista que podran
tener en prximos aos las principales
monedas frente al yen es maysculo.
Una depreciacin del yen, adems de in-
vitar a volver a confar en la renta varia-
ble japonesa, podra ser un argumento
ms a favor de un escenario alcista para
las bolsas mundiales ya que hay que te-
ner presente que uno de los motivos
principales de la apreciacin del yen ha
sido por su condicin de activo refugio.
Si las tensiones sobre Europa se van rela-
jando y disminuye la percepcin de ries-
go, un escenario de depreciacin del yen
parece inevitable.
En busca de este contexto, que por otro
lado es el que para trading en tenden-
cia resulta ms atractivo, analizaremos
en este nmero y en los siguientes los
distintos cruces del yen en aras a tratar
de localizar pistas que nos puedan abrir
una ventana para abrir largos en los mis-
mos.
Comenzaremos con los cruces ms im-
portantes, concretamente el dlar/yen y
el euro/yen. En el chart adjunto mostra-
mos la evolucin de ambos pares y tra-
zamos la hiptesis analtica que baraja-
mos.
En el cruce dlar/yen puede observar-
se que si el dlar sigue aprecindose en
prximos meses frente al yen, se pon-
dra sobre la mesa la posibilidad de que
se vea confrmada una clara fgura de
vuelta alcista en forma de cabeza y hom-
bros invertido (hchi), cuya clavicular
(nivel de confrmacin) se encuentra en
los 84,18 yenes por dlar.
En el caso del par euro/yen la idea con
la cual trabajamos es que el movimiento
bajista de los ltimos aos est enmar-
cado dentro de lo que tiene visos de ser
una cua descendente, que es un patrn
de giro alcista que nos muestra como
Joan Cabrero Divisas
Es A M S C T Am E V
Evolucin Dlar-Yen (JPY/USD) semanal y mensual.
Evolucin Euro-Yen (JPY/EUR) mensual.
a lo largo de los ltimos meses se est
produciendo un evidente agotamiento
vendedor.
Si hacemos un zoom a ambos cruces
puede verse como el dlar/yen est su-
perando a corto resistencias que presen-
taba aa la altura de los 79 y 79,30 yenes
por dlar, lo cual sugiere que pueda ir
ahora a buscar la clavicular del patrn
de giro alcista antes sealado.
El euro/yen, por su parte, est atacan-
do a corto la resistencia creciente que
discurre por los 105 yenes por euro. Su
ruptura permitira ver lo que podra ser
una fgura de vuelta en forma de cabeza
y hombros invertido (hchi), cuya con-
frmacin tambin apoyara el escenario
que sealamos como ms probable. En
el caso de no conseguirlo no es que se
descarte pero tendramos que valorar
un escenario de reestructuracin ms
complejo y amplio que ya iramos vien-
do en prximos anlisis.
Joan Cabrero
@JoanCabrero
Joan Cabrero Divisas
Am C S M A T Es V E
Evolucin Euro-Yen (JPY/EUR) semanal y diario.
Afrmar que la renta variable norteame-
ricana es, a da de hoy, alcista en todos
los grados de tendencia es tan cierto
como concluir que dicha tendencia ser
corregida/ajustada en algn momento
del tiempo.
A efectos prcticos hemos de decir que
lo primero determina el sesgo de tra-
ding, que es, al fn y al cabo lo que nos
importa, mientras que lo segundo nos
recuerda la permanente obligacin de
proteger nuestro capital.
Son ya 32, y se dice pronto, los meses en
los que el mercado norteamericano se
viene mostrando asptico a todo lo que
acontece en Europa. Al menos en lo que
se refere al comportamiento burstil. Lo
cierto es que la crisis de deuda soberana
europea y el desplome de sus bolsas de
valores (las perifricas) no han impedi-
do que la renta variable estadounidense
volviera a niveles pre-crisis subprime.
El porqu lo encontramos en el conjun-
to de medidas de expansin monetaria
llevadas a cabo por la FED desde fna-
les de 2008 (inicio QE1) hasta la fecha
(ampliacin operacin Twist hasta fnal
de ao y QE3) y que determinaron, en-
tonces, el gran suelo de marzo de 2009
(post crisis subprime), origen de la vi-
gente tendencia alcista.
ulso de
mercado
P
por Gerardo Ortega
La lectura tcnica de esta situacin
que se mantiene desde enero de 2010
(publicidad de la falsedad de las cuen-
tas griegas en su proceso de integracin
monetaria en el rea Euro) no deja de
ser el de una gran divergencia bajista
entre Europa y USA que deber resol-
verse en cualquier momento. Que haya
sido el sectorial bancario europeo (re-
capitalizacin bancaria) el que haya li-
derado este movimiento (junto al Ibex
35 y el FTSE MIB) para ir ampliando en
el tiempo esa gran divergencia respecto
a la renta variable norteamericana (po-
ltica monetaria no convencional) no es
ms que un refejo cuasi perfecto de la
situacin macro y fundamental que es-
tamos viviendo (causa).
Gerardo Ortega Mercados / Renta variable
Am C S D A T Es V E
DJIA Vs. Nasdaq100 en grfco de velas semanales.
SX5E Vs. S&P500 en grfco de velas mensuales.
Gerardo Ortega
Cabe recordar que esas mismas medi-
das, las tomadas por la FED y en con-
creto su fnalizacin, han servido de
constante argumento para dar, precipi-
tadamente, por fnalizada y hasta por
tres veces (desde mayo de 2010), la ac-
tual tendencia.
La prolongacin en el tiempo de ese
comportamiento divergente junto con
un recuento de ondas correctivo (de
momento 7) permite mostrar, y ya de
forma ms abrupta, otra gran divergen-
cia. La existente entre los ndices tradi-
cionales y tecnolgicos norteamerica-
nos (en los techos de los canales de LP
de stos). Las velas mensuales desple-
gadas en el mes de octubre, a diferencia
de las otras tres fallidas, podran ser, por
fn, de inicio de ajuste global.
Las velas mensuales...
podran ser de inicio
de ajuste global.
Mercados / Renta variable
Es A D S C T Am E V
DJIA Vs. Nasdaq100 en velas semanales.
Gerardo Ortega
En ese sentido, llama la atencin el com-
portamiento durante este mes recin
fnalizado del autntico motor del Nas-
daq, Apple, pues su vela mensual rom-
pe una increble racha de ms del 800%
iniciada en marzo de 2009 de 46 meses
consecutivos sin cerrar por debajo de
los mnimos de la vela mensual previa.
Valoramos, por lo tanto, las velas men-
suales a nivel global por dnde se des-
pliegan y bajo qu circunstancias.
Trabajamos bajo un escenario en el que
entendemos que el mundo no se va a
acabar. De hecho, cualquier inicio de
ajuste del alza nacida en marzo de 2009
en Estados Unidos provocara la diver-
gencia contraria con la renta variable
Europea y con ello, probablemente, una
de las mejores oportunidades de compra
de la historia pues asumimos que nos
encontramos es una situacin parecida
a la que aconteci entre los aos 60-80
en Estados Unidos.
Am C S D A T Es V E
Nasdaq100 Vs. Apple (AAPL) Computer en velas mensuales.
GrfcoDJIA y detalle S&P500 en velas mensuales.
Gerardo Ortega
En los plazos ms cortos de la tendencia
y a este lado del charco, cabe destacar las
idnticas estructuras de precio mostra-
das por el eje soberano europeo: FTSE
MIB (Italia), Ibex 35 (Espaa) y SX7E
(sectorial bancos del Eurostoxx)
Fases laterales en todos ellos (tringu-
los?) tras las fuertes alzas de fnales de
Julio de este mismo ao tras la inter-
vencin verbal llevada a cabo por Mario
Draghi durante el verano. 7500 , 100 y
15000 puntos seran las referencias de
control por la parte de abajo para Ibex
35, SX7E y FTSE dentro de esas velas
mensuales norteamericanas sobre las
que refexionamos en este primer nme-
ro de Trader Secrets.
Gerardo Ortega
Analista Independiente y
Colaborador de CMC Markets
@Ortega_Gerardo
Es A D S C T Am E V
Grfco del IBEX35 en diario.
Sectorial Bancario Europeo (SX7E)
ltima estacin:
Chart Total Return
por Carlos Doblado

Probablemente usted est hecho un lo
con tantos anlisis y analistas. Intentan-
do descubrir cmo integrar todo lo que
escucha y lee. Es normal, pero debera
empezar a olvidarlo. Cada maestrillo
tiene su librillo, cuentan, y lo cierto es
que cada trader es un sistema. Lo im-
portante en esto es que nos funcione,
y el resto son tonteras. Pero puestos a
decir alguna, si es que es lo que toca, me
gustara aclarar porque creo superio-
res, analticamente, a los grfcos total
return; circunstancia que parece haber
generado algo de revuelo.
Llevo media vida usndolos. Si hoy los
exteriorizo, corriendo el riesgo de con-
mocionar al personal -tan habituado
a las referencias generales, y tan poco
amantes como somos de los cambios-,
es porque la distorsin que ha provoca-
do una poca de dividendos extraordi-
nariamente altos, especialmente en Es-
paa, no me deja otra opcin.
Debates parecidos he tenido en su mo-
mento por frivolidades parecidas
como el uso de escala semilogartmica.
El de los ndices total return -que se ca-
racterizan por incorporar la rentabili-
dad que aporta el mercado en forma de
dividendo- es un tema ms espinoso y
que adems no es del agrado de la indus-
tria fnanciera, pues se ponen encima de
la mesa promedios que tienen en cuenta
toda la rentabilidad que ofrece el mer-
cado, lo que hace ms difcil una buena
foto para los gestores, en general incapa-
ces de batir al mercado si tomamos toda
la rentabilidad y no slo parte de ella.
Creo, sinceramente, que tratan ideas de
gran valor en lo que a anlisis tcnico se
refere. De hecho, mientras todo el mun-
do est hablando de un mercado bajo los
mnimos de 2009, lo cierto es que un n-
dice total return nos muestra un IBEX35
que jams ha cado por debajo de esos
niveles.
Los dividendos y las ampliaciones no
alteran expectativas sobre los benefcios
futuros, que es lo que todas las personas
que comprenden qu es una bolsa de
renta variable saben que es la cuestin
clave. Pero se refejan en los precios, lue-
go los charts, si no se hacen los pertinen-
tes ajustes; con huecos que poco tienen
que ver con circunstancias que puedan
ser consideradas como imprevistos para
el mercado.
Otra cosa, obviamente, es creer que los
grfcos son el refejo de la accin de una
mano negra; y que adems sta nos lo
pone fcil, o creen que se autocumplen
slo porque muchos tontos los miramos.
Tristemente, es una infnidad de gente la
que ve el anlisis tcnico desde un lugar
como ese, tan alejado de la realidad. La
realidad es que los inversores que mue-
ven el cotarro se mueven los grfcos lo
hacen ms bien desde lejos y tienen cla-
rsimo ese tipo de conceptos. Este tipo
de inversores no tiene otro remedio, por
su tamao, que trabajar procesos de acu-
mulacin/distribucin; careciendo de la
autntica ventaja que puede aportarnos
a otros el market timing. Lamentable-
mente, esto tambin es pasado por alto.
Un total return incorpora el efectos de
dividendos y ampliaciones, considern-
dolos reinvertidos en el ndice. Algunos
detractores nos dicen que un ndice va
cambiando, y que no por ello lo ajusta-
mos. Pero ese no es un argumento con-
tra el grfco total return sino contra el
sentido del anlisis chartista en el largo
plazo en general. Y s, los charts indivi-
duales deben tambin ajustarse.
El argumento central es sencillo: esto
sirve para ajustar expectativas. Si el San-
tander decide efectuar una ampliacin
por el 20% de su capital, por ejemplo,
se producirn dos huecos: el primero,
tras conocerse la noticia. Un hecho as
conmocionara el mercado. Y ese tipo
de hueco no debe ajustarse porque es un
ajuste de expectativas. El segundo, en el
momento en que empiecen a cotizar sus
derechos el grfco dejar un boquete
-como el IBEX35- sin que haya pasado
en realidad nada en trminos. Este hue-
co debe ajustarse. Algo parecido sucede
si maana se paga un dividendo, hecho
previamente conocido por el mercado.
Se supone que los grfcos representan la
accin del mercado. Qu accin de mer-
cado se produce con un pago? Ninguna.
Carlos Doblado
Comparativa de grfcos del S&P500 en barras mensuales.
Anlisis
Es M D S C T Am E V
Anlisis
Un dividendo es una simple salida de
caja. Las expectativas intactas, el RSI, el
MACD, la M200, loquetedelagana, desvir-
tuados por completo a poco que ste sea
relevante o pase el tiempo sufciente como
para que el grfco manifeste el ajuste de
todos los dividendos agregados si no se ha
hecho el correspondiente ajuste.
Si lo hacemos con una accin concreta,
parece razonable hacerlo tambin con
una coleccin de acciones, que es lo que
es un ndice al fn y al cabo. Y no se tra-
ta de encontrar el grfco perfecto, sino
el que menos defectos tiene. Como en
todo esta vida...
Siempre he sostenido que los estudios
grfcos, entre otras cosas, son anlisis
macro y fundamental, que podemos es-
tudiar el todo en lugar de las partes, que
por sus acciones en el mercado les cono-
ceris. Estoy completamente de acuer-
do en que quien tenga un sistema no
ajustado y le funcione que lo use. Aqu
se viene a ganar pasta y como trader no
tengo nada que decir. Como si lo ganas
tirando una moneda o consultando los
posos del caf! Pero ojo, que servidor
aqu hace de analista.
Claro que los grfcos sin ajuste fun-
cionan, especialmente en el corto pla-
zo porque para que haya diferencias
realmente destacables debe pasar cierto
tiempo de tal modo que se acumulen
ampliaciones/dividendos -nos adentra-
mos en el territorio del puro anlisis, el
del largo plazo-. De hecho todo lo hace
-como es bien cierto tambin que todo
falla-, porque por puro azar puede fun-
cionar la taza de t.
Los precios no se forman por arte de
magia. No son entes autnomos bajados
del cielo. Estamos en nuestro derecho de
hacer un acto de fe con cuatro lneas ti-
radas a mano alzada por un fipado que
ha escrito un libro escogiendo los casos
que funcionaron y pasando por alto los
que no.
Pensar la vida, esa es la tarea. Son pa-
labras de Hegel que un da hice mas;
y que me han ayudado a enriquecer
mi comprensin de lo que tengo entre
manos. Si me ha servido para ganar mi
dinero lo desconozco, pero que me han
permitido entender los riesgos que asu-
mo con la herramienta que tena entre
manos, as como la necesidad de seguir
criterios sistemticos -la actitud es ms
importante en esto que la aptitud-, lo
tengo clarsimo.
Detrs de este trabajo que es el anlisis
tcnico, y que no es otra cosa que una
aproximacin historicista-conductualis-
ta al mercado, simple pero nada vulgar
aunque la hayan manoseado hasta ha-
cerla parecer pattica, se pretende que
haya LGICA. Y la hay, ya lo creo que la
hay. Ojo con el sentido comn, que es el
menos comn de los sentidos.
Carlos Doblado
Los precios no se
forman por arte
de magia...
Carlos Doblado
@CarlosDoblado
Am C S D M T Es V E
elicatessen
trading
D
por Ted Waller
En esta seccin tengo previsto mostrar
estrategias de trading. Iremos viendo al-
gunas de ellas conocidas y otras menos,
para su aplicacin a time frames intra-
diarios o en operativas ms tranquilas
y de medio plazo. Iremos descubriendo
sus claves y cmo ajustarlas a un merca-
do concreto.
En este primer artculo expondremos
una estrategia de cruce de medias mun-
dialmente conocida y difundida. Del
autor del libro Te Magic of Moving
Averages Scot Lowry, se trata de un
sistema que utiliza el cruce de tres me-
dias para defnir todos nuestros posicio-
namientos frente al precio.
En esta estrategia seguidora de tenden-
cia Lowry usa las medias mviles de 18 y
40 periodos para defnir los cruces alcis-
tas y bajistas y nos marca esa zona entre
medias como zona de indecisin, en la
que el precio an est decidiendo la ten-
dencia y el la que es mejor no poner r-
denes. Para representar al precio utiliza
una media mvil de 2 periodos y esa es
la que nos dar las entradas o invalidar
la estrategia.
...un sistema seguidor
de tendencia...
La estrategia consiste en esperar a un
cruce de las medias mviles de 18 y 40
periodos, y que la media que representa
al precio vuelva a la zona de indecisin
tras superarlas en el mismo sentido y a
continuacin vuelva a romper la media
mvil de 18 en sentido de la rotura, a
modo de pullback demostrando la fueza
de la tendencia y dando entrada a nues-
tro trade. Llama a esto Delphic Pheno-
menon y es la nica circunstancia que
nos har entrar en mercado al cierre de
vela en el espacio temporal en el que es-
temos trabajando. En el caso en que el
Delphic Phenomenon
System Failure
precio (MM2) rompa la media mvil de
40 sesiones en su pullback, esto invalida-
ra nuestra entrada y se denomina como
System Failure. Para que se entienda os
muestro una imagen con las estructuras
que defnen cada circunstancia.
Pero para operar siempre necesitamos
un stop y esta estrategia la media mvil
de 40 periodos marcar el no va ms,
cualquier cierre de vela ms all de esa
media nos sacara del trade tanto si es-
tamos en proft como si acumulamos
prdidas. Es importante sealar que en
un sistema seguidor de tendencia como
este y que espera confrmacin para la
entrada (pullback del precio a la zona de
indecisin) si adems hablamos de que
tenemos un stop que sigue tambin al
precio, podemos deducir que esos stops
no sern muy amplios. Por otro lado,
mientras dure la tendencia, en la mayo-
ra de los casos podemos pensar que es
una estrategia que nos mantendr den-
tro y que dejar correr las ganancias.
A continuacin os muestro un ejemplo
de la estrategia sobre el par EUR/USD
en velas diarias. Esta estrategia es apli-
cable a cualquier activo y a cualquier es-
pacio temporal, pero hay que tener muy
en cuenta la volatilidad o nerviosismo
del mercado en el que la implemente-
mos, porque infuir bastante en las me-
dias que usemos. Aqu os he expuesto la
esencia de la estrategia de Scott Lowry, y
no pensemos que es tarea fcil ponernos
Cruce de medias
bajista
Entrada bajista al
cierra debajo de MM18
Cierre por stop
al cerrar por encima
de MM40
Pullback a zona
de indecisin
Precio (MM2)
MME18
MME40
Zona de peligro
o indecisin
L
e
y
e
n
d
a
Trading
Ted Waller
Am C S D M A Es V E
a operar con una estrategia que encon-
tramos en un libro o por internet. Hay
un arduo trabajo antes de poner nues-
tro capital en riesgo, y recomiendo des-
de aqu que hagis un backtesting de la
estrategia en el activo en el que queris
operarla e incluso en varios espacios
temporales para poder comprobar tanto
sus fortalezas como sus debilidades y es-
tablecer los fltros necesarios para al me-
nos tener la estadstica a nuestro favor.
En este sentido he querido mostraros lo
que ha dado esta estrategia en algo ms
de 10 aos en el EUR/USD utilizando
un grfco diario y las sencillas normas
tal y como Lowry las plante...
Est claro que es una estrategia que ha
venido funcionando en diario dando
casi 3000 pips en 20 operaciones. Ade-
ms con un Draw Down mximo acep-
table, nunca tuvimos ms de 252 pips
-500
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
Curva de liquidez
Aciertos 10
Fallos 10
Ratio 50%
Draw Down mx. -355
Media op. ganadoras 422,2
Media op. perdedoras -137,9
Ratio benefcio/prdida 3,06/1
en contra y la operacin perdedora ms
perjudicial para nuestra cuenta lleg a
tener un mximo de 355 en contra. En
contrapartida, la estadstica arroja que
cuando ganamos, de media nos apunta-
mos 3 veces ms pips y aunque el ratio
de aciertos y fallos est equilibrado, esta
es la razn de que nuestra cuenta haya
ido creciendo. Probablemente uno de
los inconvenientes pueda ser el espacio
temporal, un par de operaciones al ao
es un sistema demasiado tranquilo para
los que nos encanta estar pendientes del
mercado y para ello he puesto a prue-
ba la estrategia en horario con el mismo
par (EUR&USD) durante 3 meses, de
mayo a julio de 2.012.
Interesante comprobar que en horario
el sistema falla bastante ms que acierta,
pero sorprendentemente su ratio benef-
cio/prdida sigue siendo muy favorable
y tenemos unos aceptables resultados
tras 22 operaciones.
Ted Waller Trading
Es M D S C A Am E V
Aciertos 8
Fallos 14
Ratio 36,4%
Draw Down mx. -68
Media op. ganadoras 82,1
Tras un sencillo estudio de los trades
en los grfcos y de los datos obtenidos
en esta primera aproximacin, pode-
mos ajustar alguna regla para comenzar
a optimizar nuestra estrategia en este
par y time frame. Decido situar un stop
loss a 25 pips ya que he observado que
a esa distancia en ningn trade positi-
-100
0
100
200
300
400
500
600
Curva de liquidez
Profit 1
Profit 2
-50
0
50
100
150
200
250
300
350
400
Curva de liquidez
Profit 1
Aciertos 8
Fallos 14
Ratio 36,4%
Draw Down mx. -25
Media op. ganadoras 100
vo me hubiera saltado y as minimizo
las prdidas. Adems considero la op-
cin de situar el stop proft a 100 pips
tras comprobar que muchos trades que
se cerraron en verde llegaron a esa cota
antes de girarse dando un proft inferior.
A continuacin podis comprobar en el
grfco adjunto que los resultados son
impresionantes, acabamos con 527 pips
ganados mejorando con creces el balan-
ce anterior y con un ratio benefcio/pr-
dida superior a 5.
Evidentemente, tan solo 22 operaciones
no son muestra sufciente para ponerse
a operar esta estrategia con estos par-
metros, mi recomendacin es tener al
menos un backtesting de 100 operacio-
nes para poder implementar correcta-
mente el sistema al mercado. Como veis,
mucho trabajo para adaptar el sistema
de Scot Lowry a un mercado concreto.
Ted Waller
Trader Independiente
@Ted_Waller
Trading Ted Waller
Am C S D M A Es V E
chimoku Clouds I
por Jess Prez
Andr Kostolany deca No confe us-
ted en aquellos que han encontrado ya
la verdad; confe solamente en aquellos
que siguen buscndola. Esta es una fra-
se que defne cual es el espritu de esta
seccin que presentamos dentro de esta
publicacin. El mercado es tan complejo
que uno siempre debe aadir matices a
su forma de operar, algo que le permiti-
r tambin ir adaptndose a un entorno
que vara. Si bien estamos de acuerdo en
afrmar que este entorno mantiene una
serie de premisas que no varan y que
nos permite decir que la historia se re-
pite, lo cierto es que siempre lo hace con
matices, unos matices que pueden ser la
diferencia entre ser rentable o no. Que-
remos intentar ser una fuente de inspi-
racin de nuevas ideas.
Comenzamos estudiando una nueva
tcnica oriental, las Ichimoku Clouds,
que creo que le aportarn una serie de
matices que podr incorporar a su tra-
ding. Queremos sobre todo resaltar que
cosas nuevas aporta esta nueva tcnica
frente a toda la teora existente en An-
lisis Tcnico. Es importante que cuando
estudie nuevas tcnicas entienda que te-
nemos la tendencia maravillarnos cuan-
do descubrimos nuevas posibilidades.
Porque en un primer vistazo estaremos
sesgados para ver solo lo positivo o los
aciertos de esta nueva tcnica. Supere
esa visin, para quedarse con aquello
que pueda aportarle algo con una mira-
da crtica. La experiencia a aplicarla le
dir posteriormente como se adapta a su
trading.
Que son las Ichimoku Clouds? Empe-
cemos por lo bsico, como se pueden
construir. Un grfco de Ichimoku tiene
diferentes elementos. En este artculo
vamos a centrarnos en la nube que es
probablemente lo ms signifcativo de
esta tcnica. Para ello primero vamos a
defnir como se construye la nube tan
caracterstica de esta tcnica.
SP500 con la tcnica de Ichimoku Clouds
S&P500 en velas semanales con Ichimoku clouds.
Para construir la nube utilizamos dos in-
dicadores que son similares a las medias
mviles. La diferencia es que en lugar de
ser el valor medio estadstico, se utiliza
el punto medio entre el mximo y m-
nimo del periodo seleccionado. Es decir
si el mximo o el mnimo no cambian
nuestro valor medio tampoco cambiar.
Estos dos indicadores son
Punto medio de las ultimas 9 sesiones
Punto medio de las ultimas 26 sesiones
Estos dos indicadores funcionan prcti-
camente como medias mviles que van
cruzndose. El espacio entre ellas es la
nube, con un importante cambio. Qu
es diferente con respecto a las tradicio-
nales medias mviles que utilizamos?
IBEX35 en velas semanales con Ichimoku clouds.
Jess Prez Estudio
Am C S D M T A V E
Estudio
A M D S C T Am E V
Jess Prez
Es un Indicador que nos indica posi-
bles zonas de soporte y resistencia en
el futuro. Es un tema interesante y que
no hemos visto en indicadores. Si bien
tanto en soportes como en resistencias
si podemos extender nuestros elemen-
tos en el futuro, con indicadores es algo
novedoso.
Cuando pintamos lneas de tenden-
cia podemos extenderlas en el futuro.
Cuando dibujamos fguras chartistas
proyectamos los prximos movimien-
tos. Cuando tambin utilizamos fbo-
nacci tambin lo hacemos. Sin embargo
nuestros indicadores no van ms all
de nuestra ltima barra. Las tcnicas de
Ichimoku intentan dar una idea de don-
de estarn los niveles de resistencia y so-
porte en el futuro.
Si vemos nuestro grfco del IBEX en la
actualidad nos quiere indicar que si si-
gue la misma tendencia, en la actualidad
nos estamos enfrentando a una zona de
resistencia que debera hacer bajar al va-
lor para volver en un futuro a encontrar
una zona de resistencia ms abajo. Estar
por debajo de la nube es una indicacin
bajista, y la proyeccin de la nube en el
futuro nos indica donde estarn esas re-
sistencias que van a la baja en el futuro.
Es uno de los matices ms importante de
esta tcnica. Lo que nos viene a decir es
que los niveles relevantes que defnen los
precios tienen su impacto en las siguien-
tes sesiones. Esa memoria de niveles esta
tcnica Japonesa la establece en 26 sesio-
nes. Por ese motivo se pintan esas nubes
adelantadas. Porque tendr su impacto
en el movimiento del precio en las prxi-
mas sesiones. Es algo que realmente ya
hacemos cuando pintamos las resisten-
cias y soportes y los extendemos. Sabe-
mos que cuando el precio llegue a esos
niveles la historia le har comportarse de
manera especial en ellos. Pero esto no lo
habamos aplicado a otros indicadores
como pueden ser las medias o en este
caso las nubes de Ichimoku.
El siguiente matiz es considera los
mximos y los mnimos como los valo-
res ms relevantes para nuestro precio.
Esta tcnica como comentbamos se
comporta parecido a unas medias mvi-
les pero con un matiz que las hace muy
especiales. Estas medias mviles estn li-
gadas a los precios mximos y mnimos
de ese periodo, no tanto a lo que hace
el precio en esos niveles. Es decir si el
precio se mueve dentro de un rango no
tiene impacto para estas nubes, algo que
s que lo tienen las medias. Qu tiene
de bueno eso? Las Ichimoku clouds de
alguna manera dan mucha importancia
a los niveles mximos y mnimos y su
movimiento est ligado a estos niveles.
Digamos que son medias mviles cuyos
niveles tienen mucha ms relacin con
estos mximos y mnimos. Y es una in-
teresante refexin de cara a los niveles
que marcan unos y otros. Pongamos un
ejemplo para entenderlo:
Jess Prez
En este grfco de Sol Meli hemos in-
cluido las dos medias ms conocidas,
como la de 50 sesiones y la de 200 se-
siones. Luego hemos metido la nube o
Kumo como se llama en esta tcnica con
26 sesiones, que incluso debera ajustar
ms al precio. Pero como veis en la par-
te superior el precio rompe de manera
falsa la media de 50 al alza mientras el
Kumo o la nube se mantiene por enci-
ma. Porque los niveles de mximos no
han cambiado y los de mnimo en ese
momento tampoco. Y eso son los nive-
les que deberan ser superados al alza o
a la baja para tener un movimiento sig-
nifcativo.
El precio nos supera como veis al alza,
pero nada cambia porque no hemos
conseguido nuevos mximos. El Kumo
respeta esos niveles y no lo considera
una rotura, como tambin ocurre abajo
en las fechas verdes.
Es decir nos encontramos con un sis-
tema parecido al de las medias mviles
pero intentando tener en cuenta mucho
Grfco diario de Meli Hoteles con Ichimoku clouds.
ms los niveles mximos y mnimos.
Esto hace al fnal las medias mucho
ms sensibles con respecto al rango en
el que se mueve el precio lo que parece
una buena idea para tratar de minimizar
las salidas que nos producen las medias
mviles.
Estos dos matices nos aportan dos ideas.
Por una parte los indicadores pueden
ayudarnos a proyectar datos en el futuro
para poder visualmente ver cul puede
ser el comportamiento de nuestro activo
y entender que para el precio los mni-
mos y los mximos pueden ser ms im-
portantes que el movimiento que realiza
el precio.
En el siguiente articulo veremos datos
sobre en qu situaciones la nube de las
ichimoku clouds pueden evitarnos sali-
das en falso de sistemas.
Jess Prez
CEO Bolsa.com
@especulacion
Estudio
Am C S D M T A V E
l valor del mes E
por Roberto Moro
Apple
Impresionante el desarrollo alcista de
este ttulo a largo plazo, que lo ha lleva-
do a convertirse en el de mayor capitali-
zacin burstil del mundo, por encima
de los 600.000 millones de dlares, casi
un 50% ms que su inmediato seguidor,
Exxon Mobil. De hecho, son muchos
los analistas norteamericanos que pro-
nostican que llegar al billn de dlares
a mediados del ao prximo. No es de
extraar, pues, que de su evolucin de-
penda en gran medida las de los ndices
tecnolgicos y la del resto de promedios
importantes en EE.UU.
Cindonos al anlisis tcnico, es de re-
saltar que la directriz alcista de largo pla-
zo, en escala logartmica, y trazada des-
de el momento en que los movimientos
comenzaron a adquirir una verticalidad
ms relevante y sostenida (comienzos de
2.003), es tangente en la actualidad con
la zona de 420$ (de manera anecdtica,
debemos resaltar que a principios de los
80 cotizaba por debajo de 2$).
Poco nos aporta esta primera conclu-
sin, pues no parece lgico basar ningu-
na decisin de inversin o desinversin
ahora en la supuesta relevancia de un
nivel del que el precio actual dista casi
un 50%.
A medio plazo, destaquemos que en
ninguna de sus escasas correcciones el
precio ha buscado siquiera el nivel de
mxima proporcionalidad (el 0,618%)
a cualquier impulso alcista anterior
(la ms aparente lo fue desde los 642$
a comienzos del mes de abril y lleg a
un punto intermedio entre el 38,2% y
el 50% del ltimo tramo al alza). Todo
lo apuntado, pues, hasta el momento,
abunda en un escenario casi idlico.
Sin embargo, y por una simple cuestin
fsica, sabemos que nada sube eterna-
mente; y es probable que en algn mo-
mento el ttulo corrija en alguna relacin
de Fibonacci a toda la subida iniciada en
el primer trimestre de 2.009.
De hecho, el anlisis de corto plazo ya
nos muestra una pauta no vista en los
ltimos aos; y es que el precio se si-
ta por debajo del anterior mximo re-
Grfco diario de Apple Computer, Inc. (AAPL).
lativo importante, en 645$, quebrando
una secuencia hasta ahora impoluta, y
rompiendo la directriz alcista iniciada
en noviembre de 2.011. Si observamos
bien el grfco, veremos que el da que se
produce la ruptura del nivel menciona-
do, lo hace dejando un hueco bajista con
origen en los 652$, que pasa a convertir-
se en la referencia clave para la reanu-
dacin de un escenario nuevamente de
neutralidad.
Roberto Moro El Valor
Am C S D M T A Es E
Por aadidura, el precio ya ha buscado
el 0,618% de correccin al ltimo impul-
so alcista que naci en los 521$; si bien
puede servirle de soporte momentneo,
nos parece ms probable que acente las
cadas, con lo que el siguiente objetivo
lo situaramos en esos 521$. En todo
caso, si va a corregir en alguna propor-
cionalidad al movimiento desde 2.009,
el primer nivel se sita en 466$, lo que
nos parece coherente con un escenario
general de los mercados norteamerica-
nos incapaces de buscar sus mximos
histricos, y que ya han dado las prime-
ras muestras de agotamiento rompiendo
soportes de corto y medio plazo.
Sea lo que sea que suceda, en defnitiva,
una buena estrategia podra pasar por la
adopcin de posiciones cortas en cuan-
to se site por debajo de 590 (el fltro lo
puede aportar el cierre del hueco de rup-
tura que nos dej en los 585$), con los
objetivos anteriormente mencionados, y
un stop loss no por encima de 620$. Por
contra, si se da un supuesto alcista, slo
por encima de 652$ pensaremos que el
ttulo recupera la normalidad (las alzas)
que lo han venido caracterizando du-
rante tantos aos.
Roberto Moro
Analista de Apta Negocios
@MoroRoberto
El Valor
A M D S C T Am E Es
Roberto Moro

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