REPORTE SEMESTRAL DE SALDOS Y FLUJOS DEL CAPITAL PRIVADO EXTRANJERO EN BOLIVIA

(RESUMEN)

A Junio de 2011

Banco Central de Bolivia

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Contenido
I. II. III. a) b) c) d) e) IV. Antecedentes ............................................................................................................................ 1 Tendencias y perspectivas de la Inversin Extranjera Directa (IED) 2010-2011 ........... 1 Capital Privado Extranjero en Bolivia ................................................................................ 3 Global ..................................................................................................................................... 3 Inversin Extranjera Directa................................................................................................ 4 IED por pas de origen ......................................................................................................... 7 Deuda Externa Privada........................................................................................................ 9 Perspectivas ........................................................................................................................ 10 Conclusiones ....................................................................................................................... 11

Capital Privado Extranjero 2

I.

Antecedentes

En el marco de las atribuciones conferidas por la Ley 1670 de 31 de octubre de 1995 (artculos 20, 21, 43 y 80) y el Reglamento para el registro del Capital Privado Extranjero en Bolivia1(Resoluciones de Directorio 119/2008 y 022/2009), el Banco Central de Bolivia presenta el estado y registro de Capital Privado Extranjero correspondiente al primer semestre de 2011.

El Capital Privado Extranjero (CPE), comprende las tenencias de activos y pasivos externos de empresas e instituciones del sector privado financiero y no financiero bolivianas. Los flujos de CPE se registran en la Balanza de Pagos mientras que sus saldos en la Posicin de Inversin Internacional2. En este sentido, se presentan las estadsticas de saldos y flujos de CPE del primer semestre de 2011.En nuestro pas, al igual sucede con el resto del mundo, en especial con las economas emergentes y en desarrollo3, uno de los principales componentes de este tipo de capitales lo constituyen la inversin extranjera directa (IED). II. Tendencias y perspectivas de la Inversin Extranjera Directa (IED) 2010-2011

En 2011, los influjos por la IED neta en el mundo mostraron un crecimiento modesto de 5%, y se espera que contine con una tendencia creciente desde 2009 y que logre en 2013 el nivel mximo observado en 2007. Empero, el informe de la UNCTAD no descarta riesgos a la baja en la emisin de este tipo de flujos derivados de la incertidumbre en la recuperacin econmica mundial4. Existen mayores flujos hacia economas en desarrollo entre las que se destaca Amrica Latina y El Caribe que se convirti en la regin con mayor crecimiento, tanto en la recepcin como en la emisin de flujos de IED en 2010 (40% respecto al ao anterior) Este comportamiento se debi a la recuperacin de las economas desarrolladas, dinamismo de ciertas economas emergentes impulsados por su
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Este reglamento tiene el objeto de establecer normas y procedimientos para la recopilacin, compilacin, registro y publicacin oficial de datos comprendidos en el capital privado extranjero 2 Cabe aclarar que la posicin financiera de la economa boliviana con el resto del mundo, se registra en la Posicin de Inversin Internacional (PII), incluyendo los movimientos del sector pblico. 3 Segn, el WorldEconomic Outlook del FMI de septiembre, para este grupo de economas la inversin extranjera directa representa el 75%, la inversin de cartera el 22% y otros flujos el 3%. 4 UNCTAD, WorldInvestmentReport 2011.

demanda interna, en especial en el rea de recursos naturales, minera metlica, alimentos, manufacturas y otros. En Mxico y los pases centroamericanos, la IED tambin estuvo incentivada por las plataformas de exportacin, y aprovechamiento de mercados locales y regionales.5 Este comportamiento tambin se refleja en la economa boliviana que en 2010 presentun nivel de IED de $us622millones (Grfico 1).

Grfico 1: Evolucin de la Inversin Extranjera Directa (En millones de dlares)

Fuente: World Economic Outlook FMI. Elaboracin: BCB (*) Proyectado

Con relacin a los otros tipos de flujos de capital en Amrica Latina y el Caribe, se destaca la menor participacin de la inversin de cartera y de otros flujos asociados principalmente al endeudamiento, estos tipos de capital tienen la caractersticade ser voltiles (Grfico 2).

CEPAL, 2010, la inversin extranjera directa en Amrica Latina y El Caribe

Grfico 2: Evolucin de la Inversin Extranjera Directa (En millones de dlares)

Fuente: World Economic Outlook FMI. Elaboracin: BCB (*) Proyectado

III.

Capital Privado Extranjero en Bolivia

A junio de 2011, la posicin del capital privado extranjero muestra una posicin deudora con el resto del mundo, en consideracin a que los pasivos exceden a los activos. En los pasivos, la IED neta es el principal componente (88%), inversin de cartera (0,4%) y otra inversin (11,4%). Con relacin a los activos, el principal componente es otra inversin relacionada tanto con la adquisicin de ttulos valores del extranjero y depsitos en el exterior. En este sentido, se mantuvo una Posicin Neta deudora, alcanzando $us5.811 millones equivalente a 29% del PIB.
a) Global

Al 30 de junio de 2011, el CPE registr una saldo de activos externos de $us2.351 millones; monto menor en 10,7% al registrado a diciembre 2010 debido principalmente ala disminucin de los activos en ttulos de deuda relacionado con la modificacin del encaje legal6. Por su parte, los pasivos externos totalizaron $us8.162 millones como resultado de un aumento en la participacin de capital de las empresas de inversin extranjera directa (Cuadro 1). Cabe destacar, tambin
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El encaje en ttulos en moneda extranjera disminuy de 12% a 8% y se constituye en inversiones en el exterior del Fondo RAL (activos en ttulos de deuda).

el bajo endeudamiento externo privado y de la inversin de cartera, lo cual reduce a exposiciones futuras de probables recortes de financiamiento mundial.

Cuadro 1: Saldos de Capital Extranjero Privado a Junio de 20117 (En millones de dlares y porcentajes)
Dic-10 A. ACTIVOS EXTERNOS a. Inversin Directa en el Extranjero Participacin en el Capital Prstamos al Exterior Relacionados b. Inversin de Cartera en el Extranjero Participacin en el Capital Ttulos de Deuda c. Otra Inversin Prstamos Externos Depsitos en el Exterior B. PASIVOS EXTERNOS a. Inversin Extranjera Directa Participacin en el Capital Prstamos Relacionados b. Inversin de Cartera c. Otra Inversin Deuda Externa Privada C. POSICIN NETA (A - B)
En % del PIB anual
Fuente: Elaboracin: Notas:
P

Jun-11

Variacin Absoluta -281,7 0,0 0,0 0,0 -169,5 4,3 -173,8 -112,2 0,2 -112,4 260,9 318,8 338,9 -20,1 -3,9 -54,0 -54,0 -542,6
%

Participacin % 2010 100,0 0,3 0,3 0,0 28,6 0,5 28,1 71,1 19,3 51,8 100,0 87,2 64,0 23,2 0,4 12,4 12,4 Jun-11 100,0 0,3 0,3 0,0 24,8 0,7 24,1 74,8 21,6 53,3 100,0 88,3 66,1 22,2 0,3 11,4 11,4

2.633,2 7,8 7,8 0,0 753,6 12,5 741,1 1.871,7 506,9 1.364,8 7.901,2 6.889,9 5.056,0 1.833,9 29,9 981,4 981,4 -5.268,0 27%

2.351,4 7,8 7,8 0,0 584,1 16,8 567,3 1.759,5 507,1 1.252,4 8.162,1 7.208,7 5.394,9 1.813,8 26,0 927,4 927,4 -5.810,6 29%

-10,7 0,0 0,0 0,0 -22,5 34,4 -23,5 -6,0 0,0 -8,2 3,3 4,6 6,7 -1,1 -13,0 -5,5 -5,5 10,3

Encuesta de Capital Privado Extranjero - BCB Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica p Cifras preliminares En Activos Externos - Ttulos de Deuda se incluye RAL-ME y en Depsitos en el Exterior Se incluye los depositos en el exterior del sistema financiero, as como la IED de bancos en trminos de saldo y no flujos

b) Inversin Extranjera Directa Los flujos de la IED neta mantienen una tendencia creciente desde 2006, salvo en 2009, ao en el que todava predominaban los efectos de la crisis financiera mundial (Grfico 3).

Estos datos difieren de los presentados en la PII en el Reporte de Balanza de Pagos y Posicin de Inversin Internacional por la cobertura y la consideracin de los activos de las entidades bancarias, y otros.

Grfico 3: Evolucin de la Inversin Extranjera Directa (En millones de dlares)

Fuente: Encuesta de Capital Privado Extranjero BCB Elaboracin: BCB

A partir de 2006, se puede observar que por modalidad de inversin, las utilidades reinvertidasmuestran un comportamiento creciente hasta alcanzar un pico mximo en 2008y financian88,6% del total de la IED bruta recibida, mientras que los desembolsos intra-firma redujeron su importancia casi en su totalidad. Se espera que este comportamiento se mantenga durante el resto de 2011 (Grfico 4)8.

Al igual que en Bolivia, muchos pases financian la IED con la reinversin de utilidades y/o acumulacin en reservas legales.

Grfico 4: Evolucin de IED Bruta por Modalidad de Inversin (En millones de dlares)

Fuente: Encuesta de Capital Privado Extranjero BCB Elaboracin: BCB

Respectoal flujo de IED neta recibida durante el primer semestre de 2011, (Cuadro 2), el mismo sum $us319 millones; con relacin a similar perodo de 2010 se tiene un incremento de 63,7%. Este comportamiento es coherente con la evolucin del resto de las economas latinoamericanas. La desinversin se redujo en 68,3% respecto al primer semestre de 2010 alcanzando $us59 millones. La desinversin se explica en su totalidad por amortizaciones de prstamos relacionados que llegaron a $us59,1 millones.

Cuadro 2: Flujos de IED por Modalidad a Junio de 2011 (En millones de dlares y porcentajes)
I-2010 IED BRUTA RECIBIDA Aportes de Capital y Otros Aportes Utilidades Reinvertidas Prstamos Intra-firma (Desembolsos + Otro Capital) DESINVERSION Retiros de Capital Venta de Participacin a Inversionistas nacionales Amortizacin de prstamos relacionados IED NETA RECIBIDA Fuente: Elaboracin: 382,4 1,3 336,2 44,9 186,7 0,0 0,0 186,7 194,0 I-2011 377,8 4,2 334,6 39,0 59,1 0,0 0,0 59,1 318,6

Encuesta de Capital Privado Extranjero - BCB Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica
p

Cifras preliminares

Por su parte, el flujo de IED bruta por actividad econmicaal primer semestre de 2011 se concentr principalmente en la industria manufacturera que totaliz $us147 millones, seguido por hidrocarburos que alcanz $us133 millones y el sector transporte, almacenamiento y comunicaciones con $us40 millones.

Cuadro 3: Flujos de IED bruta por Actividad Econmica a junio de 2011 (En millones de dlares y porcentajes)
Semestre I-2010 Semestre I-2011

ACTIVIDAD ECONMICA Industria Manufacturera Hidrocarburos Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones Minera Produccin de Energa Elctrica, Gas y Agua Comercio Intermediacin Financiera Servicios Inmobiliarios, Empresariales y de Alquiler Construccin Agricultura Fuente: Elaboracin:

382,4 145,8 107,5 41,2 39,5 4,0 30,3 11,4 0,9 1,3 0,5

38% 28% 11% 10% 1% 8% 3%

377,9 147,3 133,5 39,7 19,4 16,1 13,4 8,0 0,5 0,0 0,0

39% 35% 11% 5% 4% 4% 2%

Encuesta de Capital Privado Extranjero - BCB Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica p Cifras preliminares

c) IED por pas de origen Los flujos de inversin extranjera bruta registrados en el primer semestre de 2011 provinieron principalmente de Espaa ($us113 millones), seguido por Suecia
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($us66 millones)y Brasil ($us58 millones). Se destaca el crecimiento de los flujos que se originaron en Suecia y Brasil,200% y 53%, respectivamente (Grfico 5). Grfico 5: IED por Pas de Origen Primer Semestre 2010-2011 (En millones de dlares)

Fuente: Encuesta de Capital Privado Extranjero BCB Elaboracin: BCB

Los flujos de inversin provenientes de Espaa representan 30% del total de los flujos de IED, mientras que Suecia alcanza 18% y Brasil 15% (Grfico 6).

Grfico 6: IED por Pas de Origen Primer Semestre 2011 (En porcentajes)

Fuente: Encuesta de Capital Privado Extranjero BCB Elaboracin: BCB

d) Deuda Externa Privada El saldo de la Deuda Externa Privada no relacionada al 30 de junio de 2011, alcanz a $us927 millones, importe menor en $us54 millones al registrado a diciembre de 2010 (Cuadro 4), cabe mencionar que sta excluye la deuda con casas matrices y filiales. En el primer semestre de 2011, los desembolsos de deuda externa privada estuvieron compuestos por $us59 millones que corresponden al sector financiero y $us143 millones del sector no financiero, totalizando $us202 millones por este concepto. El servicio de la deuda fue $us267 millones, el cual est compuesto por $us257 millones por amortizaciones y $us10 millones por intereses y comisiones. Del total amortizado, $us98 millones corresponden al sector financiero y $us158 millones al sector no financiero. Por plazo, a junio de 2011, el 23% corresponde a deuda de corto plazo y 77% a deuda de mediano y largo plazo. Por sector, 17% de la deuda total, corresponde al sector financiero y 83% al sector no financiero. La deuda externa privada no relacionada como porcentaje del PIB alcanza a 4,6% a junio de 2011. Cuadro 4: Estado de la Deuda Externa Privada de Bolivia1 (En millones de dlares y porcentajes)
Saldo adeudado AL 31/12/2010 DEUDA EXTERNA PRIVADA CORTO PLAZO MEDIANO Y LARGO PLAZO SECTOR FINANCIERO CORTO PLAZO MEDIANO Y LARGO PLAZO SECTOR NO FINANCIERO CORTO PLAZO MEDIANO Y LARGO PLAZO ITEM PRO MEMORIA Desembolsos Amortizacin Intereses y Comisiones Saldo adeudado AL 30/06/2011 P Participacin % Dic-10 Jun-11

981,4 169,5 811,9 196,2 30,9 165,3 785,2 138,6 646,6

202,5 193,1 9,4 59,4 50,0 9,4 143,1 143,1 0,0

256,4 144,2 112,2 98,4 46,8 51,6 158,0 97,4 60,6

10,3 0,4 9,9 5,5 0,0 5,5 4,8 0,4 4,4

927,4 218,4 709,0 157,1 34,1 123,0 770,3 184,3 586,0

100,0 17,3 82,7 20,0 15,7 84,3 80,0 17,7 82,3

100,0 23,5 76,5 16,9 21,7 78,3 83,1 23,9 76,1

Saldo adeudado en % del PIB anual:

Fuente: Elaboracin:

5,2%

4,6%

Encuesta de Capital Privado Extranjero - BCB Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econmica
1/

Sin Garanta de Gobierno (No incluye crditos intra-firma) Cifras preliminares

Por actividad econmica a junio de 2011 (Cuadro 5), en el sector financiero se mantuvo el orden de importancia registrado en diciembre de 2010, en primer lugar las entidades especializadas en microcrdito con una participacin del 77% seguidas por los bancos comerciales con el 23%. En general, el sector financiero en el primer semestre de 2011 registr una disminucin respecto al ao anterior en un 20%. En el sector no financiero, los saldos adeudados reflejan que las actividades con mayor participacin son las de petrleo y gas natural (25%), transporte, almacenamiento y comunicaciones (21%) y minera (19%).

Cuadro 5: Saldos de la Deuda Externa Privada1/ por Actividad Econmica al 31 de Diciembre de 2010 y Junio de 2011p (En millones de dlares y porcentajes)

Dic-10 SECTOR FINANCIERO Bancos Comerciales Entidades especializadas en microcredito Cooperativas SECTOR NO FINANCIERO Explotacin y exploracin de Petrleo y Gas Natural Explotacin y exploracin de Minas y Canteras Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones Produccin y distribucin de Energa, Gas y Agua Comercio al por mayor y menor Industria manufacturera Agricultura Servicios de Hoteles y Restaurantes TOTAL
Fuente: Elaboracin:
2/

Jun-11 157,1 36,2 120,3 0,6 770,3 195,5 144,5 164,3 80,3 96,7 69,8 10,5 8,7 927,4

Variacin Absoluta %

Participacin % Dic-10 Jun-11

196,2 44,2 151,7 0,3 785,2 206,6 162,8 155,2 90,2 96,7 55,8 10,5 7,4 981,4

-39,1 -8,0 -31,4 0,3 -14,9 -11,1 -18,3 9,1 -9,9 0,0 14,0 0,0 1,3 -54,0

-19,9 -18,1 -20,7 91,1 -1,9 -5,4 -11,3 5,8 -11,0 0,0 25,1 0,0 18,2 -21,8

20,0 22,5 77,3 0,2 80,0 26,3 20,7 19,8 11,5 12,3 7,1 1,3 0,9 100,0

16,9 23,0 76,6 0,4 83,1 25,4 18,8 21,3 10,4 12,6 9,1 1,4 1,1 100,0

Encuesta de Capital Privado Extranjero - BCB Banco Central de Bolivia - Asesora de Poltica Econm ica 1/ Sin Garanta de Gobierno (No incluye crditos intra-firm a)
2/
p

Incluye Bancos: BIE, Los Andes y Solidario

Cifras preliminares

e) Perspectivas En lasperspectivas de inversin, el entorno macroeconmico que tiene el pas es crucial para la atraccin de la inversin extranjera directa; este aspecto es reconocido por varios organismos internacionales, entre ellos el Foro Econmico Mundial que destaca el entorno macroeconmico del E. P. de Bolivia como el ms consolidado despus de Chiley por encima de Per y Brasil,siendo un aspecto

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crucial para continuar incrementando las buenas condiciones de competitividad y atractivo para la inversin9. Se espera que en la segunda mitad del ao y en el futuro cercano, los flujos de inversin extranjera continen con la tendencia creciente y complementen la inversin pblica en proyectos estratgicos y de industrializacin. Asimismo, se estima, que el ambiente macroeconmico y el aumento de la demanda interna continen constituyendo incentivos para promover mayores niveles de inversin. IV. Conclusiones

El capital privado extranjero en el caso de pases emergentes y en desarrollo est constituido principalmente por la IED. Este tipo de flujos apoya al crecimiento econmico por su relacin con la innovacin y nuevas tecnologas En el primer semestre de 2011, la IED neta en el mundo present un crecimiento moderado, Amrica Latina y El Caribe y el Asia han concentrado las emisiones de los flujos de inversin extranjera directa. La UNCTAD estima que en 2013 se observara el nivel mximo observado en 2007 aunque no se descarta riesgos a la baja en la emisin de este tipo de flujos derivados de la incertidumbre en la recuperacin econmica mundial. Bolivia Al 30 de junio de 2011, la Posicin Neta del CPE registr un saldo neto deudor de $us5.811 millones habiendo totalizado los activos externos $us2.351 millones y los pasivos externos $us8.162 millones. Los pasivos externos se incrementaron en 3,3% con relacin al saldo registrado al 31 de diciembre de 2010. Sus principales componentes son inversin extranjera directa y deuda externa privada con acreedores no relacionados. El saldo de activos externos disminuy 11% con respecto a diciembre de 2010, sus principales componentes fueron depsitos, prstamos externos y ttulos de deuda. Los flujos de IED bruta recibida durante el primer semestre de 2011, fueron de $us378 millones. Las utilidades reinvertidas se constituyeron en la modalidad ms importante de inversin bruta (89%). Por su parte, los desembolsos de prstamos intra-firma se redujeron en 0,2%.

Cabe destacar, el mejoramiento en el E.P. de Bolivia de lainfraestructura, instituciones, tecnologa, educacin superiory capacitacin; aspectos relevantes para incrementar la productividad a largo plazo.

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La IED bruta por actividad econmica al primer semestre de 2011 se concentra principalmente en la industria manufacturera que totaliz $us147 millones, seguido por hidrocarburos que alcanz $us133 millones y el sector transporte, almacenamiento y comunicaciones con $us40 millones. Por pas de origen, los flujos de inversin extranjera bruta registrados en el primer semestre de 2011 provinieron principalmente de Espaa, seguido por Suecia y Brasil.Con relacin a la deuda externa privada no relacionada a junio de 2011 representa slo un 4,6% del PIB. Por plazo del saldo adeudado, la participacin de la deuda de mediano y largo representa un 76%. En cuanto a su composicin por sector la mayor parte de esta deuda (83%) corresponde al sector no financiero y el resto al sector financiero, lo que muestra una baja exposicin del sector con los mercados internacionales. En sntesis, los flujos de CPE al primer semestre de 2011, continuaron siendo una significativa fuente de financiamiento (destacando la modalidad de utilidades reinvertidas) de proyectos productivos en el pas. Se destaca la elevada participacin de la IED en los pasivos externos (88%) que presentan una menor volatilidad respecto a la deuda o inversin de cartera. Esta estructura refleja tambin la baja vulnerabilidad externa de Bolivia.

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