INFORME MENSUAL DE CELULOSA

27 de marzo de 2007

Estadsticas Mundiales de Celulosa Febrero 2007

Christian Contreras S. ccontre@bci.cl / (56 2) 692-8928 lvaro Pereyra C. apereyr@bci.cl / (56 2) 692-8944

REFERENCIALES CELULOSA FIBRA LARGA Y CORTA LOS DATOS DE FEBRERO MUESTRAN UN ESCENARIO INVARIABLE HASTA EL MOMENTO: LA
ESCASEZ DE FIBRA LARGA REDUJO LOS INVENTARIOS A

25 DAS, IMPULSANDO LOS PRECIOS US$90/TON., MUY POR

4,1% EN EL AO, LLEGANDO A US$760/TON. LA FIBRA CORTA SE MANTIENE CON MS

HOLGURA, INCREMENTANDO EL SPREAD ENTRE ESTAS VARIEDADES A SOBRE EL PROMEDIO HISTRICO. LOS EMBARQUES EXPERIMENTARON UN LEVE REPLIEGUE DE

2,6%, AFECTADO POR MENORES ENVOS A ASIA (EXCLUYENDO CHINA) Y, PRINCIPALMENTE, A JAPN. EN EUROPA, EL CONSUMO CONTINU REPLEGNDOSE DE LA MANO DE FACTORES
ESTACIONALES, MIENTRAS QUE LOS INVENTARIOS EXPERIMENTARON UNA CADA MAYOR A LA DE TENDENCIA. EFECTO DE

FINALMENTE, EN CHILE SE APRECIAN MAYORES EXPORTACIONES POR EL A CORTO PLAZO, PREVEMOS QUE LOS PRECIOS SE MANTENGAN US$20/TON POR PARTE DE GRANDES PESE A ELLO, ESTIMAMOS QUE LA
PERSPECTIVAS DE

NUEVA ALDEA Y SANTA FE, ADEMS DE UN EFECTIVO TRASPASO DE LOS ALTOS

Fuente: Bloomberg.

PRECIOS INTERNACIONALES.

EMBARQUES E INVENTARIOS MUNDIALES

FUERTES, APOYADOS POR LAS ANUNCIADAS ALZAS DE PRODUCTORES MUNDIALES PARA EL MES DE ABRIL.

SUSTITUCIN ENTRE FIBRA LARGA Y CORTA, SUMADO A LAS MENORES

CRECIMIENTO MUNDIAL, SENTARAN LAS BASES PARA UN AJUSTE EN LOS PRECIOS DURANTE EL SEGUNDO SEMESTRE, QUE SE PROLONGARA AL MENOS HASTA MEDIADOS DEL AO 2008.

MERCADO MUNDIAL NO VISLUMBRA HOLGURAS En febrero, se aprecia que el mercado mundial de celulosa contina presentando un alto grado de estrechez, en el marco de nuevos anuncios de alzas en los contratos de celulosa de fibra larga durante abril. De hecho, los grandes productores han manifestado su intencin de incrementar los precios de lista en US$20/ton, llegando
Fuente: PPPC.

a US$810/ton y US$780/ton en Estados Unidos y Europa, respectivamente. A ello se suman los planes de Arauco de elevar en un monto similar sus precios a Asia, llegando a US$720/ton en el caso de la pulpa blanqueada de pino radiata. En el mes, los embarques se redujeron en 2,6% ao a ao al llegar a 3.111 millones de toneladas, afectado por cadas en Japn (-16,4%) y Asia sin China (-13%), respectivamente. Los embarques a Norteamrica crecieron 4,9%, mientras que en China permanecieron planos, tras fuertes cadas en los ltimos dos meses. Los inventarios mundiales se mantuvieron en 31 das. Por tipo de celulosa, los stocks de fibra larga (NBSK) se ubicaron en 25 das y los de fibra corta (BHKP) en 40 das, reflejando as la mayor estrechez de oferta en el caso de la primera. Finalmente, la relacin de embarques a capacidad aument a 95% desde el 87% de enero. EUROPA A PASO LENTO

CONSUMO E INVENTARIOS EUROPA

Fuente: Utipulp.

Continuando con la tendencia de los ltimos meses, el consumo de celulosa por parte de las papeleras europeas experiment una ligera cada de 0,9% en febrero, explicado en gran medida por factores estacionales. Por su parte, los inventarios mostraron una sorpresiva cada a 955.575 toneladas, consistente con 25 das de oferta, su menor nivel desde finales de 1996. CRECIENTES ENVOS Y PRECIOS EN CHILE Las exportaciones chilenas de celulosa blanqueada acumularon los US$320,3 millones, duplicando los envos del mismo mes de 2006, debido a la capacidad aadida por las lneas de celulosa de Nueva Aldea y Santa Fe II. Ello se refleja adems en el aumento de 14,1% en el ndice de Cantidad a diciembre, mientras que el ndice de Precios cerr el ao con un importante aumento de 26,2%. Lo anterior evidencia el efectivo traspaso de los altos precios internacionales de la celulosa por parte de Copec y CMPC.

ENVOS CHILENOS CELULOSA BLANQUEADA (MMUS$)

Fuente: Banco Central de Chile.

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Alvaro Pereyra Sub Gerente de Estudios Estrategia apereyr@bci.cl (56-2) 692 8944 Yosy Banach Analista de Estudios Retail ybanach @bci.cl (56-2) 692 8968 Christian Contreras Analista de Estudios Recursos Naturales y Forestales ccontre@bci.cl (56-2) 692 8928 Carlos Lagos Analista de Estudios Electricidad clagosm@bci.cl (56-2) 692 8956 Felipe Tornero Analista de Estudios Mercado ftornero@bci.cl (56-2) 692 8922

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Recomendacin BCI Comprar Mantener Reducir S/R E.R. Definicin La rentabilidad esperada en los prximos 12 meses para el instrumento financiero es superior en 5% o ms respecto de nuestro retorno proyectado para el ndice selectivo (IPSA). La rentabilidad esperada en los prximos 12 meses para el instrumento financiero se encuentra entre +/-5% respecto de nuestro retorno proyectado para el ndice selectivo (IPSA). La rentabilidad esperada en los prximos 12 meses para el instrumento financiero es inferior en 5% o ms respecto de nuestro retorno proyectado para el ndice selectivo (IPSA). Sin Recomendacin. Precio en Revisin.

Este informe ha sido preparado con el objeto de brindar informacin a los clientes de Bci Corredor de Bolsa S.A.. No es ni una solicitud ni una oferta para comprar y vender ninguno de los instrumentos financieros que en l se mencionan. Esta informacin y aqulla en la que est basado, ha sido obtenida en base a informacin pblica de fuentes que hasta donde podemos estimar nos parecen confiables. Sin embargo, esto no garantiza que ella sea exacta ni completa. Las recomendaciones y estimaciones que emite el Departamento de Estudios respecto de las acciones que monitorean sus analistas responden exclusivamente al anlisis de los mritos y el entorno de mercado en que se desenvuelven las compaas que se transan en bolsa y apoyado en las mejores herramientas disponibles. No obstante, esto no garantiza que ellas se cumplan. Todas las opiniones y proyecciones emitidas en este informe pueden ser modificadas sin previo aviso. Bci Corredor de Bolsa S.A. y/o cualquier sociedad o persona relacionada con ste, puede en cualquier momento tener una posicin larga o corta en cualquiera de las acciones mencionadas en este informe y puede comprar o vender esos mismos instrumentos. El resultado de cualquier operacin financiera, realizada con apoyo de la informacin que aqu se presenta, es de exclusiva responsabilidad de la persona que la realiza.

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