Instituto Politcnico Nacional Escuela Superior de Turismo

Administracin Financiera Grupo: 4M6 Trabajo: Fuentes de Financiamiento Externas a Mediano y Largo Plazo Integrantes: Mungua Gonzlez Mara Lucia Navarrete Javier Laura Alejandra Profesora: Oralia Campaa

Fuentes de Financiamiento Externas a Mediano y Largo Plazo

El arrendamiento financiero El arrendamiento financiero es un contrato mediante el cual la arrendadora se compromete a otorgar el uso o goce temporal de un bien al arrendatario, ya sea persona fsica o moral, obligndose este ltimo a pagar una renta peridica que cubra el valor original del bien, ms la carga financiera, y los gastos adicionales que contemple el contrato. Elementos Elementos personales El arrendador, da la cosa en arrendamiento y tiene legitimacin sobre el bien. El dador debe ser una entidad financiera o una sociedad que tenga por objeto operaciones financieras. El arrendatario, recibe la cosa en arrendamiento. Elementos esenciales La cosa. Se refiere al bien que se dar en arrendamiento. El precio. Que sea determinable al hacerse exigible. El tiempo. En el arrendamiento, como lo indica su carcter temporal en la definicin, el tiempo es un elemento esencial. Elementos de validez. Capacidad de goce y de ejercicio Ausencia de vicios del consentimiento. Obligaciones y derechos del arrendador.

Entregar la cosa en buen estado para el uso convenido o natural de la misma cosa. Conservar la cosa en ese buen estado y responder por los vicios o defectos ocultos de la cosa arrendada. Garantizar el uso o goce pacfico de la cosa por todo el tiempo del contrato. Recibir o en su caso exigir una renta acordada en el contrato. Obligaciones del arrendatario. Pagar la renta Usar debidamente la cosa Conservar la cosa

Avisar de las reparaciones necesarias y de las novedades daosas

Derechos del arrendatario Puede "rescindir el arrendamiento" en forma unilateral. Puede promover un juicio sobre cumplimiento de contrato al arrendador, a in de que ste sea condenado a ejecutar las reparaciones requeridas; y durante el mismo, podr tambin diferir el pago de las rentas. Duracin El arrendamiento financiero prevalece lo acordado en el contrato., Duracin mnima 2 aos en bienes muebles y 10 para inmuebles. Forma En la prctica, este tipo de contrato se celebra de ordinario y por escrito. Se debe otorgar una escritura pblica cuando el arrendamiento tenga un plazo mayor a seis aos. Clasificacin. El arrendamiento es un contrato bilateral, oneroso, conmutativo, principal, de tracto sucesivo o de ejecucin duradera, y que tiene parcialmente el carcter de "intuitu personae" por lo que se refiere al arrendatario. Adems es consensual cuando cae sobre bienes muebles. Conclusiones. El arrendamiento financiero es un contrato en virtud del cual, la arrendadora financiera se obliga a adquirir determinados bienes y conceder su goce temporal, a plazo forzoso, a una persona fsica o moral, obligndose sta a pagar una cantidad determinada o determinable en los trminos que se convenga Habilitacin o Avo Crdito Habilitacin o Avo Qu es? Financiamiento de corto o mediano plazo para apoyo al capital de trabajo, cuyo importe est condicionado a ser invertido nicamente en la compra de materias primas y materiales, pago de jornales, salarios y gastos directos de explotacin indispensables para la operacin de Empresas con actividades de manufactura o transformacin incluyendo a los sectores agropecuario, forestal y pesquero. Razones para contratarlo: Apoyo al Capital de Trabajo de Empresas con actividades de manufactura y transformacin

Cubrir necesidades inmediatas para darle continuidad al ciclo de produccin y no

interrumpir el negocio en marcha Adquirir con oportunidad los insumos para ser competitivo en el sector que le corresponda Apoya el crecimiento industrial, ganadero, forestal y pesquero principalmente que posiblemente lograra generar mayores utilidades Financia los costos de operacin y capital de trabajo de Empresas con actividades de transformacin y manufactura en los sectores industrial, agropecuario, forestal y pesquero Importe Para el sector industrial 70% del valor de los conceptos financiables Para los sectores agropecuario, forestal y pesquero: Con recursos de la tesorera de Bancomer, hasta el 70% del total del proyecto Recursos de los Fideicomisos Instituidos en Relacin a la Agricultura (FIRA): Hasta el 95% del importe del proyecto para clientes definidos como productores en desarrollo 1 Hasta el 80% del importe del proyecto para clientes definidos como productores en desarrollo 2 y 3 Recursos de otros fondos de fomento o combinados: De acuerdo a las caractersticas propias de cada fondo en particular

Garantas Natural: Las materias primas y materiales que se adquieren con el importe del crdito, as como los frutos, productos y artefactos que se obtengan, sean stos futuros o pendientes, identificados en el plan de inversin o en anexo al contrato Adicionales: a. Hipotecaria o fiduciario sobre inmuebles b. Fiador(es) en el contrato y aval(es) en los pagars c. Cualquier otra garanta personal o realBBVA BANCOMER, S.A. INSTITUCIN DE BANCA MLTIPLE, GRUPO FINANCIERO 2 Banca de Empresas y Gobierno Av. Universidad 1200, Col. Xoco 03339, Mxico, D.F. d. De FIRA, a travs del FEGA. Plazos Para el sector industrial:

 Mximo cinco aos (incluido el periodo de gracia) Para los sectores agropecuario, forestal y pesquero: Tradicional: mximo dos aos Multiciclo, Multiconcepto y Cuenta Corriente: mximo tres aos Moneda Moneda nacional Dlares estadounidenses y otras divisas (solamente cuando los conceptos a financiar estn denominados en dichas monedas) Requisitos 1. Carta solicitud del cliente. 2. Ubicacin de la Empresa indicando quin es la persona responsable para atender la visita. 3. Proyecto de inversin. Descripcin detallada Participacin del inversionista en el proyecto Cotizacin o presupuestos de inversin Proyecciones de ventas en unidades comercializadas considerando precio unitario Costos de produccin unitarios (actuales y estimados) Proyecciones financieras 4. Estados financieros (histricos, dos ejercicios fiscales completos, y parcial ms reciente), incluyendo relaciones analticas. 5. Resultados histricos de la operacin total de la Empresa considerado en superficies en produccin, unidades vendidas, precios de venta y costos de produccin. 6. Para casos de Empresas dedicadas a la produccin agropecuaria: concesiones de uso de agua en caso de terrenos de riego. 7. Adicionalmente, para crditos del sector pesquero: Estudio de manifestacin de impacto ambiental (granjas acucolas) Planos generales de la obra de estanquera Programa de ejecucin del proyecto (construccin y equipamiento)

 Escritura de embarcaciones Certificado de seguridad martima Permisos y/o concesiones para pescar por barco Seguros de las embarcaciones Inscripcin del barco en el Registro Pblico Martimo Nacional Crdito Refaccionario

El crdito refaccionario est enfocado a la adquisicin de maquinaria, inmuebles o a la reparacin de instalaciones relacionadas con la empresa. Es decir, este tipo de crdito se otorga para adquirir bienes de activo fijo o bienes de capital. La garanta en este caso est en los bienes adquiridos que son permanentes a diferencia del caso de crdito avo. El crdito refaccionario tambin podr solicitarse en caso de tener adeudos y/o responsabilidades fiscales relacionadas directamente con la empresa del acreditado. Es decir, en algunos casos, se podr obtener este crdito destinando parte del importe para cubrir responsabilidades fiscales correspondientes al ao de solicitud del crdito. Tambin podr utilizarse para pagar adeudos por concepto de gastos de explotacin, compra de bienes inmuebles y maquinaria, con la condicin de que estos gastos no tengan ms de un ao de antigedad. Quines otorgan estos crditos? La mayora de las instituciones financieras que otorgan otro tipo de prstamos cuentan con el sistema de crditos avo y refaccionarios. Tambin puede realizarse entre dos personas fsicas, mediante la realizacin de un contrato. Condiciones El contrato de crdito, tanto refaccionario como de habilitacin o avo, debe cumplir con las siguientes condiciones:

Los crditos se consignan mediante un contrato privado o pblico que debe ser ratificado por un funcionario del registro pblico. El contrato debe estar inscrito en el registro de gravmenes correspondiente segn la ubicacin de los bienes afectos en garanta; o bien en el registro de comercio respectivo, cuando en la garanta no se incluyan inmuebles. Surte efectos contra terceros desde el da de su inscripcin en el registro. El contrato debe explicar claramente el objeto de la operacin, la duracin y la forma en la cual el beneficiario podr disponer del crdito materia del mismo, lo que dar forma a la modalidad de apertura de crdito simple o al mutuo. El contrato debe estipular de antemano los bienes que estarn incluidos en la garanta. Deber detallar tambin todos los trminos y condiciones aplicables al convenio.

En caso de tratarse de crdito refaccionario, el contrato deber especificar la limitacin de no destinar ms del 50% del monto total del prstamo para cubrir pasivos fiscales. Los crditos de habilitacin y de refaccin son preferenciales de acuerdo con las siguientes reglas: los crditos de avo, debidamente registrados, se pagan con preferencia a los crditos refaccionarios, y ambos, con preferencia a los hipotecarios inscritos con posterioridad. Es importante destacar que este tipo de crditos vienen a formar parta de las opciones que podemos considerar al momento de realizar nuestra planeacin financiera. Qu es? Es un instrumento crediticio para Empresas Agropecuarias o Industriales, orientado a financiar a mediano y largo plazo la compra de maquinaria y equipo, construccin, ampliacin o remodelacin de las instalaciones fsicas, ganado pie de cra, realizacin de plantaciones o cultivos perenes. Cmo Funciona? Una vez autorizado el crdito. Si la compra de la maquinaria y equipo, ya fue liquidada con recursos de su Empresa, deber enviar al ejecutivo que lo atiende, las facturas que comprueben la adquisicin. Estas debern estar endosadas ya que son garanta natural del crdito, siendo un elemento fundamental para elaborar el contrato. Una vez firmado y dado de alta el contrato de crdito, el Banco le abonara a la cuenta de cheques de la Empresa, hasta el 70% del valor de las facturas, pagndose simultneamente todos y cada uno de los gastos inherentes al crdito, tales como: pago de la comisin por estudio de crdito, inscripcin del contrato en RPP y en su caso gastos notariales si la garanta fuera hipotecaria, cualquiera que fuera su modalidad. Razones para contratarlo: Con este esquema, Usted siempre se mantendr a la vanguardia, renovando o actualizando su planta productiva. Financiamiento en pesos y en dlares Usted puede disponer el financiamiento con recursos NAFIN, FIRA, BANCOMEXT, EXINBANK Usted conserva la propiedad y posesin de los bienes financiados Usted podr disponer de su crdito con una tasa fija o variable El Plazo podr ser hasta 7 aos Con nuestro esquema de tasa fija, siempre sabr cuanto tiene que pagar durante toda la vida del plazo contratado

 La instrumentacin es muy sencilla, ya que es mediante la suscripcin de contrato privado de Crdito Refaccionario en forma de Apertura de Crdito Simple, ratificado ante Fedatario Pblico e Inscrito en el Registro Pblico de Comercio Requisitos Personas Morales Informacin legal: Acta constitutiva del acreditado que contenga el sello de inscripcin en el R.P.C. Poderes de la Empresa que contengan el sello de inscripcin en el R.P.C. Actas en las que se realicen cambios a los estatutos de la sociedad Cdula de Registro ante la S.H.C.P. Copia de identificacin oficial de apoderados Informacin financiera: Estados financieros auditados de los tres ltimos ejercicios Estados financieros internos con una antigedad no mayor a tres meses Proyecciones financieras (slo en caso de que el plazo sea mayor a 36 meses) Formatos requeridos: Cinco referencias bancarias, incluyendo nombre de la institucin, domicilio, telfono, nmero de cuentas de cheques y/o crdito y nombre de la persona responsable de la relacin de negocios Cotizaciones, presupuestos o facturas proforma del bien a adquirir o ya adquirido Carta solicitud de crdito Autorizacin para consultar el bur de Crdito Relacin patrimonial de bienes

Crdito Hipotecario Caractersticas Generales El Crdito Hipotecario para adquisicin de vivienda nueva o usada est diseado para personas fsicas asalariadas, profesionistas independientes o con actividad empresarial (Crdito en Moneda Nacional: Pesos). Planes de Crdito que ofrece la banca Tasa Fija con Apoyo Infonavit Tasa Fija sin Apoyo Infonavit Tasa Variable con Tope TASA FIJA Plazos y Periodos: Planes de crdito a 15, 20 y 25 aos. La periodicidad de pago es mensual y la forma de amortizacin tambin es mensual. Comisiones: Comisin por Apertura con Apoyo Infonavit: 1% Comisin por Apertura sin Apoyo Infonavit: 2.00% Contenidas en el clculo del Costo Anual Total Sin comisin por pago anticipado y el anticipo puede ir en reduccin al plazo o la mensualidad (a eleccin del cliente) Informacin Aproximada de gastos, impuestos, derechos y honorarios notariales derivados de la compra-venta y el crdito: Entre el 4% y el 9% sobre el valor de la vivienda, dependiendo de la plaza o estado. La escrituracin se realizar con el notario que el Banco designe. Gastos de Avalo: 12 pesos por metro cuadrado de construccin (mnimo 900 pesos) ms I.V.A. El avalo ser un desembolso que el solicitante tendr que realizar an cuando no se formalice el crdito y es un requisito obligatorio para el otorgamiento del mismo.

Requisitos mnimos: Edad a partir de 22 aos, si algn solicitante cuenta con mas de 50 aos puede ajustar su plazo de crdito con la siguiente frmula: si la edad del acreditado mas el plazo del crdito, rebasa de 75 aos, el plazo del crdito deber ser ajustado para que la suma de ambos den como resultado 75 aos. Antigedad en el empleo de mnimo 2 aos. Ingreso mensual mnimo de $ 6,500. Documentos necesarios para obtener un crdito hipotecario: Solicitud de crdito, la cual puede ser solicitada en nuestras sucursales. Autorizacin para consulta en Bur de Crdito (incluida en solicitud). Identificacin oficial vigente (IFE, Pasaporte Cdula Profesional no mayor a diez aos). Comprobante de domicilio (agua, predial, luz, telfono, T.V. por cable, o estado de cuenta de casa comercial). Formato FM2 (en caso de ser extranjeros residentes en el pas). Los solicitantes de crdito debern contar con una cuenta de cheques. Personas Fsicas Asalariadas: Recibos de Nmina (ltimos 3 meses) IMSS (Cuotas 3 ltimos meses en caso de Apoyo Infonavit) Carta de la empresa en donde labore especificando: a) Nombre del trabajador b) Sueldo mensual bruto c) Otros ingresos indicando monto, concepto y periodicidad d) Impuestos mensuales e) Descuentos mensuales f) Ingreso neto mensual g) Puesto h) Antigedad en la empresa

Personas Fsicas (Profesionistas independientes o con actividad empresarial) Alta ante SH y CP Declaracin Anual ISR (ltimo ao) Estados de cuenta de Cheques, Inversiones y Ahorro. Pliza de Seguro Requisitar cuestionario mdico (incluido en solicitud). Vida y Daos .57 al millar y Desempleo gratuito. En algunos casos tambin se requerir: CURP Nmero de Afiliacin al IMSS Nombre completo como est en el Acta de nacimiento Los derechos con los que cuenta el pblico en general: Solicitar de manera gratuita una Oferta Vinculante en las entidades que otorguen cr dito garantizado a la Vivienda Obtener previa solicitud, el modelo de clusulado que contenga los derechos y obligaciones de las partes con anterioridad a su firma, una vez que se haya autorizado la celebracin del otorgamiento de crdito garantizado a la vivienda. La Oferta Vinculante tendr una vigencia mxima de 20 das. Elegir a un valuador autorizado por la Sociedad Hipotecaria Federal, S.N.C., dentro del listado que le presente la entidad correspondiente. Ser informado de los riesgos inherentes al crdito garantizado a la vivienda que se pretenda adquirir, en relacin a las posibles variaciones en tasas de inters, inflacin y tipo de cambio. El trmite se podr realizar en cualquiera de las sucursales. Avisos : * Costo Anual Total de crditos denominados en Moneda Nacional a tasa fija para fines informativos y de comparacin exclusivamente. Comparable con el CAT de otros crditos denominados en Moneda Nacional a tasa fija El CAT no forma parte de los trminos y condiciones del crdito, por lo que no es vinculante para la formalizacin del mismo.

** Costo Anual Total de Crditos denominados en Moneda Nacional a tasa variable para fines informativos y de comparacin exclusivamente, comparable con el CAT cuya tasa de referencia corresponda a la misma fecha.

Emisin de Obligaciones
Estos ttulos de crdito son llamados masivos o seriales, porque su emisin se hace en un nmero plural, representando las fracciones de un crdito. As, aunque tericamente todas las obligaciones configuran una sola emisin pueden concentrarse en una sola persona, sin que ello pierdan su carcter masivo, ya que el tenedor puede transmitir una parte de los ttulos obligacionales que tenga en su poder. La funcin que tienen las obligaciones es que son instrumento de financiamiento, a la que recurren las sociedades annimas. Como estas sociedades necesitan capital para el cumplimiento de sus fines, pueden acudir a cuatro fuentes principales: - Crditos bancarios. - Prstamos obtenidos de personas o entidades no bancarias. - Aportaciones de los socios mediante aumentos de capital social. - Emisin de obligaciones. As las cosas, se trata de ttulos que son eventualmente burstiles y de hecho es muy frecuente, son registrables para tal efecto en la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, del mismo modo en la Bolsa de valores para su compraventa y cotizacin. Pero por otra parte, son ttulos de crdito e instrumentos de inversin, puesto que sus adquirentes persiguen un primordial propsito de percibir intereses, sin dejar de lado su diferencial favorable entre el precio de compra y de venta. Concepto y naturaleza jurdica. Definidas de algn modo, son ttulos de crdito que representan la participacin de sus tenedores en un crdito colectivo a su favor y a cargo de una sociedad annima emisora. Su naturaleza es que son bienes muebles, aunque la garanta de pago sea una hipoteca inmobiliaria. Elementos personales. En estos documentos existen dos elementos personales, la sociedad annima emisora y el tomador u obligacionista.

Generalmente, aparecen en ellos la firma autgrafa del representante comn y eventualmente, la firma de un tercero en su calidad de garante personal, prendario, hipotecario o incluso fiduciario. Salvo la emisora que debe ser sociedad annima, todos los dems pueden ser personas fsicas o jurdicas. Requisitos legales. Establecidos en el artculo 210 de la Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito, las obligaciones deben contener: I. Nombre, nacionalidad y domicilio del obligacionista, excepto en los casos en que se trate de obligaciones emitidas al portador. II. La denominacin, el objeto y el domicilio de la sociedad emisora. III. El importe del capital pagado de la sociedad emisora y el de su activo y de su pasivo, segn el balance que se practique precisamente para efectuar la emisin. IV. El importe de la emisin, con especificacin del nmero y del valor nominal de las obligaciones que se emitan. V. El tipo de inters pactado. VI. El trmino sealado para el pago de inters y de capital y los plazos, condiciones y manera en que las obligaciones han de ser amortizadas. VII. El lugar del pago. VIII. La especificacin, en su caso, de las garantas especiales que se constituyan para la emisin, con expresin de las inscripciones relativas en el Registro Pblico. IX. El lugar y fecha de la emisin, con especificacin de la fecha y nmero de la inscripcin relativa en el Registro de Comercio. X. La firma autgrafa de los administradores de la sociedad, autorizados al efecto, o bien la firma impresa en facsmil de dichos administradores, a condicin, en este ltimo caso, de que se deposite el original de las firmas respectivas en el Registro Pblico de Comercio en que se haya registrado la sociedad emisora. Y XI. La firma autgrafa del representante comn de los obligacionistas, o bien la firma impresa en facsmil de dicho representante, a condicin, en este ltimo caso, de que se deposite el original de dicha firma en el Registro Pblico de Comercio en que se haya registrado la sociedad emisora.

Concluyendo, las obligaciones deben ser nominativas, salvo que tengan por destino inscribirse en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios de la Comisin Nacional bancaria y de Valores, para su colocacin en el extranjero, para lo cual podrn emitirse al portador y debern llevar los cupones para el pago de intereses. Su valor nominal debe ser de cien pesos o mltiplos de dicha cantidad. Semejanzas y diferencias entre las obligaciones y las acciones. Las principales diferencias entre dichos documentos son: - Aunque ambos son documentos seriales, las calificacin como ttulos de crdito de las obligaciones no se encuentra tan discutida como la de las acciones, cuya naturaleza cambiaria ha sido puesta en tela de duda por algunos doctrinarios. - Si bien es cierto que los accionistas y obligacionistas son acreedores de la sociedad emisora, slo los accionistas actan exclusivamente en tal calidad, mientras que los obligacionistas participan en el interior de la vida social con derecho a deliberar y a votar dentro del supremo rgano social que es la asamblea, en lo relacionado con el aspecto financiero. - Las obligaciones atribuyen a sus tenedores el derecho de reembolso del capital as como a la percepcin de rendimientos, todo ello en un plazo determinado, e incluso pueden tener el derecho al reembolso anticipado, mediante sorteos. En cambio los accionistas deben permanecer con tal calidad por todo el plazo de la duracin prevista para la sociedad y su derecho para recuperar el valor nominal de sus acciones, as como la percepcin de sus dividendos es aleatoria, pues se encuentran afectos a los resultados de la sociedad y a los acuerdos que en particular adopte la asamblea. - Los obligacionistas no pueden intervenir individualmente en la vida de la sociedad annima emisora, mientras que eso es connatural con la calidad de accionista, quien si tiene voz y voto en la vida de la sociedad. - Si bies es cierto que ambos documentos dan lugar a que sus titulares participen en asambleas, los obligacionistas slo conocen de asambleas donde los asuntos se encuentren relacionados con sus derechos e intereses, en tanto que los accionistas conocen y resuelven sobre los ms importantes aspectos de la vida social. Cupones como ttulos accesorios de las obligaciones. Los cupones de las obligaciones atribuyen a sus tenedores,. El derecho a percibir los intereses pactados y cuando as proceda, a la conversin delas obligaciones respectivas en acciones de la emisora.

Requisitos para la emisin de obligaciones. La emisin de obligaciones parte de una declaracin unilateral de voluntad de la sociedad emisora, expresada por resolucin de acta de asamblea extraordinaria de accionistas y que debe inscribirse en el Registro Pblico de la Propiedad del inmueble que sirva de garanta hipotecaria, si la hay y en el Registro Pblico de Comercio del domicilio social. En dicha acta se deber asentar los datos siguientes: a) La denominacin, el objeto y el domicilio de la emisora. b) El acta de la asamblea que autoriz la emisisn. c) El balance practicado con vistas a la emisin, certificado por contador pblico. d) El acta de la reunin del consejo de administracin en la que se haya designado a la persona o personas que habrn de suscribir la emisin. e) El importe del capital pagado de la emisora, as como el de su activo y su pasivo, segn el balance mencionado. f) El importe de la emisin, con indicacin del nmero y valor nominal de las obligaciones. g) El tipo de inters pactado. h) El trmino sealado para el pago del inters y el capital, as como los plazos y dems circunstancias relacionadas con la forma en que se amortizarn las obligaciones. i) Si las hubiere, especificacin de las garantas que se otorguen para la emisin, con los requisitos legalmente exigidos para la eficacia de tales garantas. j) La indicacin del empleo que se le dar a los fondos que se recauden con motivo de la emisin, cuando los mismos se destinen a la compra de bienes cuya adquisicin o construccin ya se tuviere contratada. k) La designacin del representante comn de los obligacionistas, as como la aceptacin del mismo y su declaracin en el sentido de que ha comprobado el valor del activo neto informado por la emisora y del mismo modo, la existencia y valor de los bienes que constituirn la garanta de pago, si existe. Por ltimo, la constitucin del representante comn como depositario de los fondos que se recaben, cuando se les destine a la compra o construccin de bienes ya contratados. Como reglas especiales tenemos que si las obligaciones se expiden en oferta pblica, la publicidad debe contener todos los datos mencionados so pena de que cualquier omisin fincar responsabilidad por daos y perjuicios en contra de la emisora y si tiene colaboradores, entre todos habr responsabilidad solidaria.

Si la emisin se garantiza con prenda, la misma se debe constituir de acuerdo con los artculos del 334 al 380 de la Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito. Si la emisin se garantiza con hipoteca, se extender a todos los saldos que resulten del importe de la emisin. As mismo, la hipoteca podr ser cancelada parcial o totalmente, segn conste en el acta de emisin y con intervencin del representante comn de los obligacionistas, que se efectuaron cancelaciones parciales o totales de las obligaciones garantizadas. Ahora bien, si la emisin se hace para cubrir un crdito ya constituido a cargo de la sociedad emisora, el representante comn deber firmar los ttulos y entregarlos a sus tenedores, pero una vez que se cerciore de que el crdito anterior o sus ttulos, documentos, registros o garantas sean cancelados. En cambio, si la emisin es un crdito nuevo por part5e de la emisora, el representante comn deber suscribirlos y entregarlos, pero solamente si comprueba que la emisora recibi los fondos correspondientes o bien, que existe un crdito bancario irrevocable por el importe de la emisin. En todos los casos, el valor de la emisin ser el equivalente al valor nominal de todas las obligaciones en ella comprendidas, previas deducciones que se establezcan en el acta de emisin que pueden ser primas o comisiones que se deban cubrir para la colocacin de la citada emisin o el diferencial entre el tipo de la emisin y el valor nominal de las obligaciones. Estos documentos estn destinados a ser adquiridos por un gran nmero de personas o incluso, por cotizacin en bolsa. Por ello, la ley los sujeta a un esquema tutelar de los intereses legtimos de sus tenedores y tambin de los que les asisten a los accionistas, por lo que dicho esquema abarca circunstancias previas y concomitantes a la emisin. Una de ellas es la prohibicin de que las obligaciones se amorticen por medio de sorteos, sumas superiores a su valor nominal, con primas o premios, salvo que se estipulen premios para compensar a los obligacionistas por el reembolso anticipado de una parte o el total de obligaciones o bien, cuando el inters de las obligaciones rebase el cuatro por ciento anual y las cantidades destinadas al reembolso y el pago de intereses sean las mismas durante el tiempo pactado para la amortizacin. Tampoco podr hacerse emisin de obligaciones por una cantidad mayor que la del activo neto de la emisora, esto es la del capital contable, conforme la balance que debe practicarse antes de la emisin de las obligaciones, a menos que la emisin importe el valor o el precio de un bien cuya adquisicin o construccin ya estuviere contratada por la emisora.

El capital social no puede reducirse sino en proporcin al capital que se debe reembolsar por las obligaciones emitidas y el objeto social no puede ser modificado, ni tampoco cambiar de domicilio o denominacin sin el consentimiento de la asamblea general de obligacionistas. Para el control de los documentos, mientras haya circulacin de obligaciones en el mercado, la emisora deber publicar su balance, certificado por contador pblico, en el Diario Oficial de la Federacin. Obligaciones convertibles en acciones. Es posible en la vida comercial, que las emisoras establezcan la posibilidad de que los obligacionistas puedan convertirse en socios de las sociedades emisoras, por lo que existe un doble efecto. Para las emisoras, es evitar un desembolso patrimonial por lo que se refiere al pago de amortizacin de las obligaciones y para los obligacionistas, la posibilidad de participar en la estructura corporativa de las sociedades. Para ello el rgimen se configura as: 1. La emisora deber adoptar las medidas adecuadas y oportunas para conservar en tesorera las acciones necesarias que en su momento se canjearan por las obligaciones respectivas. 2. El aumento del capital social de la emisora, resultante de este mecanismo no supone para los dems accionistas el derecho de preferencia previsto en el artculo 132 de la Ley General de Sociedades Mercantiles. 3. En el acta de emisin debe fijarse el plazo dentro del cual deber ejercitarse el derecho de conversin. 4. Estas obligaciones no podrn colocarse por debajo de la par, para que en el momento de la conversin sea capital suscrito y pagado. 5. Los gastos de emisin y colocacin, se amortizarn durante la vigencia de la misma. 6. La conversin se realizar previa solicitud de los obligacionistas, formulada dentro del plazo que al efecto se haya establecido en el acta de emisin. 7. La emisora durante el tiempo de vigencia de las obligaciones de que hablamos, no podr emitir ningn acuerdo que perjudique los derechos de conversin que asisten a los obligacionistas. 8. Cuando la emisora emplee en los ttulos la expresin capital autorizado, deber acompaarla de la frase para conversin de obligaciones por acciones y adems, deber indicar tambin la cifra del capital pagado.

9. Dentro de los cuatro primeros meses de cada ejercicio, deber protocolizarse e inscribirse en el Registro Pblico de Comercio, una declaracin del Consejo de Administracin sobre el monto del capital suscrito mediante la conversin de las obligaciones en acciones. 10. Las acciones en tesorera que definitivamente no se entreguen por el cambio de la obligacin, debern cancelarse ante notario levantndose el acta correspondiente y con la presencia del representante comn de los obligacionistas, deber inscribirse en el Registro Pblico de Comercio. En este sentido, tambin es posible la emisin de los documentos llamados obligaciones subordinadas, expedidas para que instituciones de crdito o aseguradoras participen, aunque stas no pueden convertirse en acciones, o si lo pueden hacer pueden ser obligatorias o voluntarias, incluso preferentes o no preferentes, pudindoseles aplicar todo lo ya expresado. La asamblea general de obligacionistas. El rgimen de esta asamblea se encuentra establecido en los artculos del 218 al 221 de la Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito. I. La asamblea general de obligacionistas representar al conjunto de stos y sus decisiones tomadas en los trminos de la ley y de acuerdo con las estipulaciones relativas del acta de emisin, sern vlidas respecto de todos los obligacionistas, aun de los ausentes o disidentes. II. La asamblea se reunir siempre que sea convocada por el representante comn, o por el Juez, en el caso del prrafo siguiente. III. Los obligacionistas que representen, por lo menos, el 10% de los bonos u obligaciones en circulacin, podrn pedir al representante comn que convoque la asamblea general, especificando en su peticin los puntos que en la asamblea debern tratarse. IV. El representante comn deber expedir la convocatoria para que la asamblea se rena dentro del trmino de un mes a partir de la fecha en que reciba la solicitud. V. Si el representante comn no cumpliere con esta obligacin, el Juez de primera instancia del domicilio de la sociedad emisora, a peticin de los obligacionistas solicitantes, deber expedir la convocatoria para la reunin de la asamblea. VI. La convocatoria para las asambleas de obligacionistas se publicar una vez, por lo menos, en el Diario Oficial de la Federacin y en alguno de los peridicos de mayor circulacin del domicilio de la sociedad emisora, con diez das de anticipacin, por lo menos, a la fecha en que la asamblea deba reunirse.

VII. En la convocatoria se expresarn los puntos que en la asamblea debern tratarse o dicho de otro modo, se consignar el orden del da. VIII. Para que la asamblea de obligacionistas se considere legalmente instalada, en virtud de primera convocatoria, debern estar representadas en ella, por lo menos, la mitad ms una de las obligaciones en circulacin, y sus decisiones sern vlidas, cuando sean aprobadas por mayora de votos. IX. En caso de que una asamblea se rena en virtud de segunda convocatoria, se considerar instalada legalmente, cualquiera que sea el nmero de obligaciones que estn en ella representadas. X. Se requerir que est representado en la asamblea el 75%, cuando menos, de las obligaciones en circulacin y que las decisiones sean aprobadas por la mitad ms uno, por lo menos, de los votos computables en la asamblea: a. Cuando se trate de designar representante comn de los obligacionistas. b. Cuando se trate de revocar la designacin de representante comn de los obligacionistas. c. Cuando se trate de consentir u otorgar prrrogas o esperas a la sociedad emisora o de introducir cualesquiera otras modificaciones en el acta de emisin. XI. Si la asamblea mencionada en el prrafo anterior, se rene en virtud de segunda convocatoria, sus decisiones sern vlidas cualquiera que sea el nmero de obligaciones en ella representadas. XII. Es nulo todo pacto que establezca requisitos de asistencia o de mayora inferiores a los que sealan el artculo 219 y 220. XIII. Para concurrir a las asambleas, los obligacionistas debern depositar sus ttulos, o certificados de depsito expedidos respecto a ellos por una institucin de crdito, en el lugar que se designe en la convocatoria de la asamblea, el da anterior, por lo menos, a la fecha en que sta deba celebrarse. XIV. Los obligacionistas podrn hacerse representar en la asamblea por apoderado acreditado con simple carta poder. XV. A las asambleas de obligacionistas podrn asistir los administradores, debidamente acreditados, de la sociedad emisora. XVI. En ningn caso podrn ser representadas en la asamblea, las obligaciones que no hayan sido puestas en circulacin de acuerdo con el artculo 215 de la ley de ttulos de crdito, ni las que la sociedad emisora haya adquirido.

XVII. De la asamblea se levantar acta suscrita por quienes hayan fungido en la sesin como presidente y secretario. XVIII. Al acta se agregar la lista de asistencia, firmada por los concurrentes y por los escrutadores. XIX. Las actas, as como los ttulos, libros de contabilidad y dems datos y documentos que se refieran a la emisin y a la actuacin de las asambleas o del representante comn, sern conservadas por ste, y podrn, en todo tiempo, ser consultadas por los obligacionistas, los cuales tendrn derecho a que, a sus expensas, el representante comn les expida copias certificadas de los documentos dichos. XX. La asamblea ser presidida por el representante comn o, en su defecto, por el Juez y en ella los obligacionistas tendrn derecho a tantos votos, como les correspondan en virtud de las obligaciones que posean, computndose un voto por cada obligacin de las de menor denominacin emitidas. XXI. En lo no previsto por esta ley, o por el acta de emisin, ser aplicable a la asamblea general de obligacionistas lo dispuesto por Ley General de Sociedades Mercantiles respecto a las asambleas de accionistas de las sociedades annimas. Representante comn de los obligacionistas. El desempeo de este funcionario, est regulado por los artculos 216 y 217 de la Ley general de Ttulos de Crdito y los pormenores del cargo son: - Para representar al conjunto de los tenedores de obligaciones, se designar un representante comn que podr no ser obligacionista. Esto abre la puerta a que entidades bancarias o de intermediacin financiera puedan desempearlo, en este sentido la prctica es que el representante comn sea un banco. - El cargo de representante comn es personal y ser desempeado por el individuo designado al efecto, o por los representantes ordinarios de la institucin de crdito o de la sociedad financiera que sean nombradas para el cargo. - El representante comn podr otorgar poderes judiciales. - El representante comn slo podr renunciar por causas graves que calificar el Juez de primera instancia del domicilio de la sociedad emisora y podr ser removido en todo tiempo por los obligacionistas, siendo nula cualquiera estipulacin contraria. - En caso de falta del representante comn, ser sustituido, si fuere una institucin de crdito, por otra institucin de crdito, que designarn los obligacionistas, y en caso contrario, por la persona o institucin que al efecto designen los mismos obligacionistas.

- Mientras los obligacionistas nombran nuevo representante comn, ser designada con el carcter de representante interino, una institucin autorizada para actuar como fiduciaria, debiendo ser hecho este nombramiento a peticin del deudor o de cualquiera de los obligacionistas, por el Juez de primera instancia del domicilio de la sociedad emisora. - La institucin designada como representante interino, deber expedir, en un trmino no mayor de quince das a partir de la fecha en que acepte el cargo, la convocatoria para la celebracin de la asamblea de obligacionistas. - En caso de que no fuere posible designar a una institucin fiduciaria en los trminos del prrafo que antecede, o de que la designada no aceptare el cargo, el Juez expedir por s mismo la convocatoria antes mencionada. - El representante comn de los obligacionistas obrar como mandatario de stos, con las siguientes obligaciones y facultades, adems de las que expresamente se consignen en el acta de emisin:

Comprobar los datos contenidos en el balance de la sociedad emisora que se formule para efectuar la emisin. Comprobar, en su caso, la existencia de los contratos relacionados con el monto de la emisin. Comprobar la existencia y el valor de los bienes dados en prenda o hipotecados en garanta de la emisin, as como que los objetos pignorados, y en su caso las construcciones y los muebles inmovilizados incluidos en la hipoteca, estn asegurados, mientras la emisin no se amortice totalmente, por su valor, o por el importe de las obligaciones en circulacin, cuando ste sea menor que aqul. Cerciorarse de la debida constitucin de la garanta. Obtener la oportuna inscripcin del acta de emisin. Recibir y conservar los fondos relativos como depositario y aplicarlos al pago de los bienes adquiridos o de los costos de construccin en los trminos que seale el acta de emisin, cuando el importe de la emisin o una parte de l, deban ser destinados a la adquisicin o construccin de bienes. Autorizar con su firma las obligaciones que se emitan. Ejercitar todas las acciones o derechos que al conjunto de obligacionistas corresponda por el pago de los intereses o del capital debidos o por virtud de las garantas sealadas para la emisin, as como los que requiera el desempeo de las funciones y deberes a que este artculo se refiere, y ejecutar los actos conservatorios respectivos. Asistir a los sorteos, en su caso. Convocar y presidir la asamblea general de obligacionistas y ejecutar sus decisiones. Asistir a las asambleas generales de accionistas de la sociedad emisora, y recabar de los administradores, gerentes y funcionarios de la misma, todos los informes y datos que necesite para el ejercicio de sus atribuciones, incluyendo los relativos a la situacin financiera de aqulla.

Otorgar, en nombre del conjunto de los obligacionistas, los documentos o contratos que con la sociedad emisora deban celebrarse.

- El representante comn debe ser retribuido por la emisora y sus gastos necesarios para el ejercicio de su cargo tambin, como los son las acciones encami9nadas a preservar los derechos de los obligacionistas o para hacer efectivas las garantas a favor de sus representados. - Las erogaciones por convocatorias y celebracin de asambleas de obligacionistas corren a cargo de ellos, an cuando la asamblea no apruebe las resoluciones propuestas por ellos, de conformidad con el artculo 226 de la Ley de ttulos. La amortizacin de las obligaciones. Cuando existe el plan de reembolsar las obligaciones por sorteos, los mismos debern celebrarse ante notario o corredor pblicos, con intervencin del representante comny del administrador o administradores de la emisora con capacidad para ello. Se deber publicar en el Diario Oficial de la Federacin y en un peridico de mayor circulacin en el domicilio de la emisora, una lista de las obligaciones sorteadas, con los datos necesarios para su perfecta identificacin y la informacin de fecha y lugar donde se efectuar el pago. Por consecuencia, las obligaciones sorteadas dejan de causar intereses desde la fecha de su sorteo, a condicin de que la emisora depositen el banco su su importe dentro del mes siguiente a la fecha del sorteo y slo podr retirarse dicho importe despus de noventa das contados desde la fecha sealada para hacer el pago de las obligaciones sorteadas, lo cual se entender que tal fecha deber fijarse dentro del mes que siga a la fecha del sorteo, de conformidad con el artculo 222 de la ley de ttulos de crdito. Ejercicio individual de los derechos de una obligacin. Las acciones que individualmente corresponden a los obligacionistas se enmarcan de la siguiente manera: a) La que derive de la nulidad de la emisin, o de acuerdos de la asamblea de obligacionistas, cuando no se cumplan los requisitos establecidos para su convocatoria y celebracin. b) Para exigir de la emisora el pago de las obligaciones vencidas y dems conceptos derivados de las mismas. c) Para exigir al representante comn que realice los actos conservatorios de los derechos que correspondan al conjunto de obligacionistas y tambin que haga efectivos dichos derechos.

d) La responsabilidad en que incurra el citado representante comn, por culpa grave, que tambin es objeto de accin individual. Sin embargo las primeras tres acciones no proceden cuando con el mismo propsito se haya promovido o se promueva una accin por parte del representante comn. Tampoco procedern cuando sean incompatibles con cualquier resolucin aprobada legalmente por la asamblea de obligacionistas, de conformidad con el numeral 223 de la ley de ttulos de crdito. La nulidad de la emisin trae consigo el derecho de los obligacionistas a exigir el inmediato reembolso de las sumas pagadas por ellos, de conformidad con el artculo 224 de la misma ley citada. Prescripcin de las acciones. De acuerdo con el artculo 227 de la Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito, las acciones para el cobro de los cupones o intereses vencidos de las obligaciones, prescribe a los tres aos contados a partir del vencimiento de su pago. De acuerdo con el mismo numeral, las acciones para el cobro de las obligaciones prescribirn en cinco aos, a partir de la fecha en que venzan los plazos estipulados para hacer la amortizacin o en caso de sorteo, a partir de la fecha en que se publique la lista a que nos referimos en su momento, con las obligaciones sorteadas. Sin embargo, para tener las acciones cubiertas, especialmente las de va de regreso, es necesario protestar las obligaciones. La va directa se tiene contra la emisora y sus avales. El protesto se realiza como si se tratara de una letra de cambio. Disposiciones especiales para ciertas emisoras en materia de obligaciones subordinadas. Primero hay que determinar que se entiende por obligaciones subordinadas, a lo que debemos entender que son aquellas preferentes o no, que suponen un trato especial a sus tenedores de lo cual se desprende su carcter. En caso de que sean preferentes, en caso de liquidacin o concurso mercantil de la emisora, su pago se har a prorrata, sin distinguir en fechas de emisin, despus de cubrir las deudas esenciales de la emisora, pero antes de liquidar a los accionistas. Las no preferentes se pagarn con la prelacin antes indicada, pero debern ver pasar el pago de las preferentes. Aunque estos documentos pueden ser susceptibles de ser cambiadas por acciones, su conversin puede ser obligatoria o voluntaria.

Su emisin y la de sus cupones pueden ser emitidas en moneda nacional o extranjera, previa autorizacin de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores. Si se trata de obligaciones emitidas por las aseguradoras, por la comisin Nacional de Seguros y Fianzas. Si la emisora es una Casa de Bolsa o una Institucin de Crdito, es el Banco de Mxico quine la autoriza. En todo lo no previsto por las leyes especiales, sern reguladas por las reglas generales de la Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito.

Fuentes de Informacin Fundamentos de administracin financiera Douglas R. Emery, John D. Finnerty, John D. Stowe Edicin 2000, Pg. 514 El mercado hipotecario en Latinoamrica: una visin de negocio. Ignacio Termio Aguirre, Pgina 14 Fundamentos de Administracin Financiera James C. Author Van Horne, John M. Wachowics, Editorial Pearson. Pgina 547.