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FacultaddeIngeniera

Formulacin y Evaluacin de Proyectos

PPI 100 Ingeniera Industrial Primer Trimestre 2013

Docente: Mauricio Moreno Gonzlez

Valor Actual Neto (VAN)

Consiste en actualizar a tiempo presente todos los flujos de un proyecto. Es uno de los indicadores econmicos ms utilizados, por su simpleza de clculo e interpretacin.

VAN = I 0 +
j =1

(1 + i )

FC j

Donde: FCj = Flujo Caja Neto perodo j i n = Tasa de Inters (costo de oportunidad). = Nmero de perodos

Qu tasa se utiliza?

Interpretacin del VAN

> 0 Alternativa Recomendable

VAN

= 0 Alternativa No Recomendable < 0 Alternativa No Recomendable

Mientras mayor sea el VAN de una alternativa, mejor es desde el punto de vista econmico

Valor Actual Neto

Algunas caractersticas fundamentales del VAN son las siguientes: 9 Reconoce que un peso hoy vale ms que un peso maana. 9 Depende nicamente del flujo de caja y el costo de oportunidad.

Valor Actual Neto

Algunas caractersticas fundamentales del VAN son las siguientes: 9 Propiedad aditiva:
VAN(A+B) = VAN(A) + VAN (B)

9 No slo permite reconocer un proyecto bueno, sino que tambin permite comparar proyectos

Tasa Interna de Retorno (TIR)

La TIR trata de medir la rentabilidad de un proyecto o activo. Representa la rentabilidad media intrnseca del proyecto. Se define como aquella tasa a la cual se hace cero el valor actual neto.
VAN = I +

t =1

Ft (1 + TIR)t

=0

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Criterio de decisin: Un proyecto debe ser elegido si la TIR es mayor que el costo de oportunidad del capital.

TIR
F0 -1000
600

F1 700

F2 300

F3 200

F4 100

F5 300

300 VAN

TIR = 24,6%
0 0% 10% 20% 30% 40% 50%

-300 Tasa de Descuento

TIR
Defectos como indicador de bondad de un Proyecto: a) Puede haber ms de una TIR. Si se trata de proyectos simples (un solo cambio de signo en los flujos) habr una sola TIR. Si hay dos o ms cambios de signo pueden existir varias tasas para las que el VAN es cero, en cuyo caso el indicador pierde sentido.

TIR
Defectos como indicador de bondad de un Proyecto: a) Puede haber ms de una TIR. Tambin hay proyectos para los que no existe TIR. Por ejemplo, cuando todos los flujos son positivos.

TIR
Proyecto C
4.000 3.000 2.000 1.000 VAN 0 -1.000 -2.000 -3.000 -4.000 Tasa de Descuento 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600%

F0 -4.000

F1 F2 25.000 -25.000

TIR
b) Proyectos mutuamente excluyentes
F0 -1.000 -20.000 F1 2.000 25.000 TIR 100% 25% VAN (10% ) 818 2.727

Proyecto D E

Cul proyecto es mejor? El proyecto E tiene mayor VAN y por tanto es mejor. Sin embargo, tiene menor TIR, lo que podra inducir a engao.

TIR
c) Proyectos con distinta vida til
La TIR representa la rentabilidad promedio del proyecto. No es lo mismo tener una TIR de 20% para un proyecto de 3 aos que para otro de 5 aos. Consecuencia: La TIR no permite comparar proyectos con distinta vida til, an cuando la inversin sea la misma.

Proyecto F G

F0 -1.000 -1.000

F1 2.000 600

F2 0 600

F3 0 600

F4 0 600

F5 0 600

TIR VAN (10%) 100% 818 53% 1.274

PRC
Perodo de Recuperacin del Capital (PRC)
Muchas empresas desean que las inversiones que realizan sean recuperadas no ms all de un cierto nmero de aos. El PRC se define como el primer perodo en el cual el flujo de caja acumulado se hace positivo.

PRC = MIN { T / F0 + Ft 0}
t =1

PRC
Perodo de Recuperacin del Capital (PRC)
PRC = MIN { T / F0 + Ft 0}
t =1 T

Proyecto A B C D E

F0 -1.000 -1.000 -2.000 -2.000 -2.000

F1 200 1.100 1.000 0 1.000

F2 400 200 1.000 2.000 1.000

F3 500 5.000 5.000 100.000

F4 500

F5 300

PRC VAN (10%) 3 416 1 165 2 3.492 2 3.409 2 74.867

PRC
Deficiencias del PRC No dice nada respecto del aporte de riqueza que hace el proyecto. No considera el costo de oportunidad del capital. No asigna valor a los flujos posteriores al PRC. Da la misma ponderacin a los flujos anteriores al PRC.

PRC
Consecuencias: No permite jerarquizar proyectos en forma eficiente. Debe ser usado slo como un indicador secundario. Un indicador superior a este es el PRC descontado:

PRC

desc

= MIN { T

F t /F + t (1 + r )
T 0 t =1

0}

Tasa de Descuento
Existen varias formas de entenderla Es el inters que se le exige a una alternativa de inversin para ser considerada rentable. Corresponde al costo de oportunidad del evaluador.

Por ahora:

Inters que me ofrece mi alternativa de inversin mas cercana.

Por lo tanto, la tasa de descuento es distinta para cada inversionista

Tasa de Descuento
La tasa de descuento que debe utilizarse para actualizar los flujos de dinero, durante el horizonte del proyecto, es igual a la tasa de retorno que el inversor obtendra en un proyecto de riesgos e inversiones

similares, lo que es llamado costo de capital.

Tasa de Descuento
Los recursos financieros para llevar a cabo un proyecto pueden provenir principalmente de dos fuentes:
Prstamo de terceros, con un costo financiero que la mayora de las veces no es la tasa de crdito o prstamo. Recursos propios, con un costo de oportunidad.

Tasa de Descuento
La tasa de descuento del proyecto, o tasa de costo de capital, es el precio que se paga por los fondos requeridos para poder hacer la inversin completa. Esta tasa es la medida de rentabilidad mnima que se le puede exigir al proyecto, tomando en cuenta tambin el riesgo, para que sea rentable.

Valor del dinero

El valor del dinero se refiere al poder adquisitivo que ste tiene en el tiempo. La manifestacin del valor del dinero en el tiempo se conoce como inters.
Inters = Monto Final Principal (Monto Inicial)

Inters
Es el incremento entre una suma original de dinero prestado y la suma final debida. Este incremento porcentualmente: se puede expresar

Inters Tasa de Inters (%) = 100 Monto Inicial

Inters Simple
El Inters Simple se calcula utilizando slo el capital principal, ignorando cualquier inters causado en los periodos de inters o de capitalizacin anteriores. Para calcular el valor futuro de una cantidad aplicando inters simple, se debe utilizar la siguiente frmula:

VF = VP (1+ i t )

Inters Simple
Ejercicio 1 A que tasa de inters anual el monto $20.000 ser de $21.200, a inters simple en 9 meses? Ejercicio 2 Cunto acumula en dos aos en su cuenta $100.000 ganando inters del 7,3% simple anual?

Inters Simple
Ejercicio 3 Una persona deposita US$100.000 en una cuenta de un banco extranjero para realizar cierto negocio que paga 30% de inters anual. Transcurrido un mes retira US$20.000 y dos meses despus retira US$30.000. a)Elaborar un diagrama de Flujo. b)Hallar el saldo disponible a los 6 meses contados a partir de la fecha del depsito.

Inters Compuesto
En el caso del Inters Compuesto, el inters para cada periodo se calcula sobre el principal ms el monto total de inters acumulado en todos los periodos anteriores. Comunmente se le conoce como inters sobre inters, de forma de ajustar el valor del dinero en el tiempo no slo sobre el principal, sino tambin sobre el inters.

Inters Compuesto
El clculo del valor futuro de una cantidad aplicando inters compuesto se hace de la siguiente forma:

VF= VP (1+ i)
En donde:

VF: Valor Futuro. VP: Valor Presente. n : Nmero de periodos de capitalizacin. i : Tasa de inters.

Inters Compuesto
Ejercicio 4 Suponga que usted desea pedir un crdito de $2.500.000 a un plazo de 24 meses a una tasa de inters compuesto del 0,58% mensual Cul ser el monto del crdito al cabo de ese periodo?

Ejercicio
Se estima que el costo de mantenimiento anual de una mquina nueva ser de US$40.000 el primer ao y que aumenta en US$10.000 cada ao durante los siete aos que se piensa mantener. El vehculo tiene un valor hoy de US$2.200.000. Si el banco le da un 5% de inters anual sobre los depsitos que ha estado realizando y si usted no tiene la posibilidad de disponer de dinero para el mantenimiento a futuro. Cunto debera tener hoy en el banco ahorrado para estar seguro de que con ese monto ms los intereses que le paga el banco podra adquirir la mquina y costear su mantenimiento futuro?

Ejercicio
Su abuelo muy generoso decidi regalarle un cheque por $3.000.000 el cual puede ser cobrado el da de navidad. Como faltan 3 meses para navidad, usted le solicita a su abuelo que le anticipe su regalo. Su abuelo accede a su solicitud pero le dice que le entregar $1.500.000 hoy. Si la tasa de inters promedio fuera de 5% mensual, Qu decidira usted?

Anualidades
Son cuotas de igual monto, que vencen en plazos iguales, calculados con tasa constante por periodo, durante la vida til de la operacin. Ej: 9 Crdito de una casa 9 Crdito de un auto 9 Crdito bancario de consumo

Anualidades
Frmula:

1 - (1 + i) -n VP = A * [ ] i
En la frmula: VP: Valor Presente A: Anualidad i: Tasas de inters del periodo n: Nmero de periodos

Anualidades
Ejercicio: Un centro mdico necesita comprar nuevas instalaciones que tienen un costo de $350 millones, para lo cual requerira financiamiento bancario por el 60% del capital necesario. La informacin del banco seala que un crdito a 12 aos tendra una tasa del 6% compuesto anual, el que debera ser pagado en cuotas mensuales. Cul sera el valor de la cuota a pagar? R: $2.049.285

1 - (1 + i) -n VP = A * [ ] i

Matriz de Pago

Corresponde a la identificacin cuota a cuota del pago de inters y de las amortizaciones de capital en una operacin de crdito.

Matriz de Pago
Ejemplo: El banco nos presta $1.200.000 al 2% mensual, el que debemos pagar en 5 cuotas mensuales iguales. Desarrollar la matriz de pago de este crdito. Dado que la cuota es una anualidad, se usa la frmula:

1 - (1 + i) -n VP = A * [ ] i
Remplazando en la frmula, nos da una cuota mensual de $254.590.

Matriz de Pago
A Cuota N
Saldo Insoluto $

B
Monto Cuota $

C=ixA
Inters $

D=B-C
Capital $ (Amortizacin)

E=A-D
Saldo Final

1 2 3 4 5

1.200.000 969.410 734.208 494.302 249.598

254.590 254.590 254.590 254.590 254.590

24.000 19.388 14.684 9.886 4.992

230.590 235.202 239.906 244.704 249.598

969.410 734.208 494.302 249.598 0

Matriz de Pago
Ejercicio: El banco nos presta $800.000 al 10% compuesto mensual, el que debemos pagar en 4 cuotas mensuales iguales. Desarrollar la matriz de pago de este crdito.

Ejercicio
Una carrera universitaria dura en promedio 5 aos con un costo mensual de $450.000 durante los aos de estudio. Si Juan, que acaba de entrar a 1 bsico ingresa a la universidad una vez terminado el colegio y la tasa de inters es del 0,5% mensual. Determine el monto que mensualmente debe ahorrar la familia en su etapa escolar para cubrir los gastos universitarios cuando Jorge ingrese a la universidad.