ESAN - PAE - 06ago - 03set2011 - Sesion 3 y 4

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PAE
PROGRAMA DE ALTA ESPECIALIZACIN GESTIN INTEGRAL PARA LA MINERA MODERNA 2011
Curso: Comercializacin y Contratos Mineros Profesor: FIDEL KISHIMOTO R.
PRIMER MDULO ACADMICO DEL 06 DE AGOSTO AL 03 DE SETIEMBRE 2011
Comercializacin de Minerales y Metales

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MINERALES
Mineros
Comercializadores (traders)
Refineras
Refiner Refinera
Comercializadores (traders)
Industria de
Transformacin
Ind. Consumo Final
METALES
PAE
Gestin Integral para la Minera Moderna
Fundamentos: oferta y demanda
OFERTA
Bolsas organizadas
DEMANDA
PARTICIPANTES 1. Fondos de inversin 2. Operadores financieros de cobertura 3. Especuladores 4. Empresas productoras y consumidoras
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Tipos de Mercados
Mercado Fsico
Se realizan transacciones de compra y venta de bienes. La entrega es inmediata. Los bienes pueden estar en cualquier etapa del proceso.
Por ejemplo: Concentrado Cobre Metal de Cobre Alambre elctrico
Mercado de Futuros
Los futuros son contratos realizados sin la presencia fsica de la mercanca, fijando un precio y una fecha determinada para la entrega de los metales. El bien o mercanca a comprar se encuentra en una etapa especfica de produccin.
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Principales Mercados
Mercados
BBF CBT CME COMEX HKCE INTEX LME LBMA NYMEX SHFE SFE SYMEX WCE MACE TOKYO (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9) (10) (11) (12) (13) (14) (15)
Au X X X X X X X X X X X X X
Ag X X
Al
Cu
Pa
Pb
Pt
Ni
Sn
Zn
X X
X X
X X X
X
(9) (10) (11) (12) (13) (14) (15)
: New York Mercantil Exchange : Shanghai Futures Exchange : Sydney Futures Exchange : Singapore International Monytare : Winnipeg Commodity Exchange : Mid America Commodity Exchange : Tokyo
: Bolsa Brasileiros Futuros : Chicago Board of Trade : Chicago Mercantil Exchange : New York Commodity Exchange : Hong Kong Commodity Exchange : International Futures : London Metal Exchange : London Bullion Market Association
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The London Bullion Market Association (LBMA)

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Es el mercado de los metales preciosos en Londres. Se determinan diariamente las cotizaciones de la plata y el oro. Oro:
10:30 (Gold initial) 15:00 (Gold final).
Plata:
12:00
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New York Mercantile Exchange

(NYMEX)
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Es el ms grande mercado de intercambio de productos futuros bsicos. Tiene dos divisiones: NYMEX: energa, platino, paladio. COMEX: oro, plata, cobre y aluminio. Horas de negociacin (hora New York): Cobre:8:10- 13:00 Oro: 8:20- 13:30 Plata: 8:25 -13:25
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Shanghai Future Exchange (SHFE)

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Es el ms grande intercambio de metales no ferrosos de futuros en China. Y la tercera ms grande en el mundo. Se form el 28 de mayo de 1992. Es una organizacin sin fines de lucro. Ofrece contratos futuros para metales no ferrosos como cobre, aluminio, plomo, zinc, estao y nquel.
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Formacin de Precios (Cotizaciones)

Oferta y demanda de productores, traders, bancos, fondos de inversin, especuladores, operadores financieros de cobertura a travs de bolsas internacionales y a travs de operaciones extraburstiles. Cotizaciones de referencia: Provenientes de las principales bolsas y publicadas oficialmente (METAL BULLETIN, METALS WEEK).
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Factores

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Variacin de intereses. Escasez de metal a corto plazo (oferta). Presiones anormales en la bolsa. Concurrencia excesiva en la bolsa. Nivel de Almacenamiento (stocks). Costos de financiacin. Costos de seguro del metal durante los 3 meses.
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Factores
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Aumento de la oferta en forma sbita y desordenada. Ascensos en las existencias de los almacenes del LME. Problemas econmicos y polticos en los pases productores de materias primas. Venta de metal y/o minerales distintos a las caractersticas establecidas.
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Mecanismos de negociacin
1. En la bolsa misma 2. A travs de brokers y agentes 3. Electrnica 4. Dentro de un fondo especializado
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Precios ( Agosto de 2011)

PRECIOS DIARIOS
04-mar-11 CASH ZINC Cont/Backg. LEAD Cont/Backg. COPPER Cont/Backg. ALUMINUM Cont/Backg. TIN Cont/Backg. NICKEL Cont/Backg. sell buy 28,925.00 28,950.00 sell buy 31,900.00 31,905.00 sell buy 2,587.00 2,588.00 sell buy 9,970.00 9,970.50 sell buy lowest sell buy 2,486.50 2,487.00 SETTL 3 months 2,512.00 2,512.50 25.50 2,653.00 2,655.00 (17.00) 9,979.00 9,980.00 9.50 2,618.00 2,619.00 31.00 31,925.00 31,975.00 70.00 28,905.00 28,910.00 (40.00) 4 LME Settlemnt Change
2,487.00 2,486.50
2,499.50 0.59%
2,670.00 2,672.00
2,672.00
2,662.50 2.32%
9,970.50
9,974.88 0.82%
2,588.00
2,603.00 0.35%
31,905.00
31,926.25 0.89%
28,950.00
28,922.50 0.26%
PAE
Contango
14 t
Zinc: Cash
(sell) (buy) Settlement: Contango: $2,486.50 $2,487.00 $2,487.00 $ 2,512.50 - $ 2,487.00 = $25.50
3Months
$ 2,512.00 $ 2,512.50
Cash < 3 Months :

PAE
Contango = $ 25.50
Contango
15 t
Factores coyunturales o fundamentales sobre la oferta y demanda (mercado) o combinadas provocan que los bienes o mercaderas de entrega inmediata tengan menor valor que el precio futuro. Cuando el precio spot es menor que el precio futuro.
PAE
Precios ( Agosto de 2011)

PRECIOS DIARIOS
04-mar-11 CASH ZINC Cont/Backg. LEAD Cont/Backg. COPPER Cont/Backg. ALUMINUM Cont/Backg. TIN Cont/Backg. NICKEL Cont/Backg. sell buy 28,925.00 28,950.00 sell buy 31,900.00 31,905.00 sell buy 2,587.00 2,588.00 sell buy 9,970.00 9,970.50 sell buy lowest sell buy 2,486.50 2,487.00 SETTL 3 months 2,512.00 2,512.50 25.50 2,653.00 2,655.00 (17.00) 9,979.00 9,980.00 9.50 2,618.00 2,619.00 31.00 31,925.00 31,975.00 70.00 28,905.00 28,910.00 (40.00) 4 LME Settlemnt Change
2,487.00 2,486.50
2,499.50 0.59%
2,670.00 2,672.00
2,672.00
2,662.50 2.32%
9,970.50
9,974.88 0.82%
2,588.00
2,603.00 0.35%
31,905.00
31,926.25 0.89%
28,950.00
28,922.50 0.26%
PAE
Backwardation
17 t
Plomo (lead): (sell) (buy) Settlement: Backwardation: Cash $ 2,670.00 $ 2,672.00 $ 2,672.00 $ 2,655.00 - $2,672.00= -$17 3Months $ 2,653.00 $ 2,655.00
Cash > 3 Months :

PAE
Backwardation = -$17
Backwardation
t
Factores coyunturales o fundamentales sobre la oferta y demanda (mercado) o combinadas provocan que los bienes o mercaderas de entrega inmediata tengan mayor valor que el precio futuro. Cuando el precio spot es mayor que el precio futuro.
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Publicacin de Precios
1. Revistas especializadas 2. Internet 3. Peridicos
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Metal Bulletin
20
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Platts
PAE
Coberturas
PAE
Coberturas
Es un instrumento financiero o mecanismo de bolsa que permite a las empresas mineras, protegerse de movimientos adversos en las cotizaciones de los metales (volatilidad de precios). Se le considera un seguro: definido como la formalizacin de una posicin en el mercado futuro igual en cantidad y plazo aunque opuesta a la posicin que se mantenga en el mercado fsico.
PAE
Alternativas de coberturas
A. No coberturar
B. Compra / Venta de Futuros
C. Compra / Venta de opciones
PAE
Contratos de Futuros
Objetivo: eliminar riesgos que supone la volatilidad del precio. Compra / Venta de un commodity en una fecha futura a un precio determinado. Mercados organizados de futuros. Posicin larga en futuros:
Agosto: Inversionista decide comprar 5000 tn Cu, entrega en Diciembre.
Posicin corta en futuros:

Agosto: Inversionista decide vender 5000 tn Cu, entrega en Diciembre.
Precio pactado: precio futuro.

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Mercado Over-the-counter
(extraburstil)
No es un mercado organizado. Operaciones de mayor envergadura. Los trminos de los contratos son acordados entre ambas partes. Existe cierto riesgo, por no ser un mercado organizado.
PAE
Contratos a plazo ( Forward )

Son anlogos a los contratos a futuro, la diferencia radica en que se establecen en un mercado over-the-counter.
PAE
Diferencias entre contratos a plazo (forward) y futuros
PAE
Opciones
Opcin de compra (call):
Da a su propietario el derecho a comprar un activo en una fecha determinada por un cierto precio (strike price).
Opcin de venta (put):

Da al propietario el derecho a vender un activo en una fecha dada a un precio determinado (strike price).
PAE
Opcin de compra (Call)

Ejemplo: En agosto un inversionista compra una opcin de compra para adquirir 1000 acciones en diciembre. Precio de ejercicio: $ 100 Precio actual accin: $ 98 Precio de una opcin para comprar una (1) accion: $ 5 Inversin inicial= 1000 x $5 = $5000 Resultado: Dic: si el precio es $55 < $100, no se ejerce la opcin; es decir, compra al precio de $55 pero pierde la inversin inicial $5000. Dic: si el precio es $115>$100, se ejerce la opcin; es decir, compra al precio $100. ($115-$100) x 1000 = $15000 $15000-$5000= $10000 beneficio neto PAE

En general: Si el Precio > P ejercicio, se ejerce la compra, an se incurra a perdidas.
$102 > $100, ($102-100) x 1000 = $2000 $2000-$5000= -$3000
A qu precio no gano, ni pierdo? 1000 x (P -$100) -$5000 = 0 P= $105

PAE

30 25 20 15 10 5 0 -5 0 -10
Beneficio ($)
Si p=$105, no gano, ni pierdo.
70
80
90
100
110
120
130
Precio Final de la accion ($)
PAE
Opcin de Venta (Put)

Ejemplo: En agosto un inversionista compra una opcin de compra para adquirir 1000 acciones en diciembre.
Precio de ejercicio: $ 70 Precio actual accin: $ 65 Precio de una opcin para vender 1accion: $ 7
Inversin inicial= 1000 x $7 = $7000 Resultado:

Dic: si el precio es $55 < $70, si se ejerce la opcin; es decir, vende al precio de $70 y pierde la inversin inicial $7000. ($70-$55) x 1000 = $15000 $15000-$7000= $8000 beneficio neto Dic: si el precio es $100>$70, no se ejerce la opcin; es decir, vende al precio $70. Y perdera los $7000 de inversin inicial
PAE

En general: Si el Precio < P ejercicio, se ejerce la venta, an se incurra a perdidas.
$65 < $70, ($70-$65) x 1000 = $5000 $5000-$7000= -$2000, se pierde $2000 pero es mejor que perder $7000 de inversin inicial.
A qu precio no gano, ni pierdo? 1000 x ($70-P) -$7000 = 0 P= $63

PAE

40
Beneficio ($)
30 20 10 0
Si p=$63 no gano, ni pierdo.
-7
-10 0
40
50
60
70
80
90
100
Precio Final de la accion ($)
PAE
INCOTERMS International Commercial Terms
36
PAE
Incoterms
37
Conjunto de reglas internacionales facultativas (no son leyes). Regidos por la Cmara de Comercio Internacional (CCI). Definen las responsabilidades de comprador y vendedor. Primera publicacin: 1936. Incoterms 2010, ltima versin.
PAE
Incoterms
Facilitan las operaciones de comercio internacional. Delimitan las obligaciones, disminuyendo el riesgo. Cada trmino permite determinar los elementos que lo contienen, influyendo sobre el costo del contrato.
PAE
Incoterms
39
Definen lo siguiente:
PAE
Condiciones de entrega de la mercanca. Distribucin de riesgos de la operacin Distribucin de costos de la operacin. Distribucin de trmites documentales.
Agrupando segn el tipo de venta

40
Venta a la salida: la mercanca viaja a cuenta y riesgo del comprador. Entrega en el pas de origen. Venta en frontera: la mercanca es entregada por el vendedor en la frontera pactada. Venta a la llegada: la mercanca viaja a cuenta y riesgo del vendedor. Entrega en el pas de destino.
PAE
Incoterms 2000
Grupo <<E>> Salida EXW En fbrica Grupo <<F>> Transporte principal no pagado FCA Franco transportista FAS Franco al costado del buque FOB Franco a bordo Grupo <<C>> Transporte principal pagado CFR Costo y flete CIF Costo, seguro y flete CPT Transporte pagado hasta CIP Transporte y seguro pagado hasta Grupo <<D>> Llegada DAF Entregada en frontera DES Entregada sobre buque DEQ Entregada en muelle DDU Entregada derechos no pagados DDP Entregada derechos pagados (lugar designado) (lugar designado) (puerto de carga convenido) (puerto de carga convenido)
(puerto de destino convenido) (puerto de destino convenido) (lugar de destino convenido) (lugar de destino convenido)
(lugar convenido) (puerto de destino convenido) (puerto de destino convenido) (lugar de destino convenido) (lugar de destino convenido)
PAE
Clculo de costos y riesgos

42
PAE
PAE

43
Incoterms 2010 - cambios

Nuevos Incoterms: DAT y DAP Se pueden utilizar independientemente de la modalidad de transporte. DAT (entregada en el terminal convenido) Reemplaza a DAF, DES, DDU El vendedor pone la mercanca descargada a disposicin del comprador en el terminal convenido. DAP (entregada en los locales del comprador) Reemplaza a DEQ El vendedor pone la mercanca a disposicin del comprador en un lugar convenido, en un vehculo listo para la descarga (es decir, sin descargar).
PAE

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Incoterms 2010
Grupo <<E>> Salida EXW En fbrica Grupo <<F>> Transporte principal no pagado FCA Franco transportista FAS Franco al costado del buque FOB Franco a bordo (lugar designado) (lugar designado) (puerto de carga convenido) (puerto de carga convenido)
Grupo <<C>> Transporte principal pagado CFR Costo y flete CIF Costo, seguro y flete CPT Transporte pagado hasta CIP Transporte y seguro pagado hasta
(puerto de destino convenido) (puerto de destino convenido) (lugar de destino convenido) (lugar de destino convenido)
Grupo <<D>> Llegada DAT Entregada en el terminal convenido DAP Entregada en lugar DDP Entregada derechos pagados
(terminal convenido) (lugar de destino convenido) (lugar de destino convenido)
PAE
PAE

46
PAE

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Roll - back
PAE

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Qu es el Rollback?
49
Es la opcin del contrato que permite cambiar las condiciones de entrega pactadas en el contrato de compra/venta. La finalidad del rollback es optimizar costos, tiempos, es decir, aprovechar al mximo las condiciones logsticas del mercado.
PAE
Costos logsticos aproximados

50
Costo Transporte de Mina (Ticlio) a Depsito Costo de almacenaje Pago a Enapu (derecho uso de loza) Costo de embarque Flete (Callao-Amberes) Seguro: 110% x 0.1% x (pagos + TC - deducciones)
: $25/TMH : $3/TMH : $3.75/TMH : $4/TMH : $60/TMH : $1/TMH
PAE
Gastos Logsticos
51
Flete $60/TMH
Seguro $1/TMH
CIF Amberes
PER BLGICA
EXW Mina CIP Depsito

$ 25 /TMH $ 10.75 /TMH
FOB Callao PAE Gestin Integral para la Minera Moderna
Rollback de CIF Amberes a FOB Callao

52
CIF Puerto Amberes
FOB Puerto Callao
PAE
Rollback: Ejemplo
53
En un contrato el comprador A acuerda con el vendedor B la venta de 1,000 TMH de concentrado de zinc en condiciones CIF Amberes, con un costo de tratamiento (TC) de $159/TMS. En condiciones CIF FO Amberes, el vendedor B asume los costos hasta que el concentrado traspase la borda del buque en el puerto de Amberes (descarga). En cambio los riesgos sern pasados del vendedor B al comprador A cuando el concentrado traspase la borda del buque en el puerto de embarque.
Vendedor B: asume costos de flete y seguro hasta que el concentrado traspase la borda del buque en el puerto descarga en Amberes. PAE
Rollback: Ejemplo
De acuerdo al contrato, el comprador tiene la opcin de cambiar la condiciones de entrega. El comprador ejerce su opcin y cambia la condicin de entrega CIF FO Amberes a FOB ST Callao. Esto implica que la venta del concentrado ser realizada del vendedor B al comprador A al traspasar la borda del buque en el puerto del Callao, por lo que los costos de flete martimo y seguro sern asumidos por el comprador A.
Comprador A: asume costos de flete martimo y seguro. PAE Gestin Integral para la Minera Moderna
Variacin del Gasto de Tratamiento (TC)

$61/TMH $67.78/TMS PER BLGICA EXW Mina (TC $266.50) CIP Depsito (TC $238.72) $ 10.75 /TMH $ 11.94/TMS
Se considera Humedad = 10%
FOB Callao (TC$226.78) PAE Gestin Integral para la Minera Moderna
55
CIF Amberes (TC $159/TMS)
Seguro=$1.11/TMS Flete=$66.67/TMS
$ 25/TMH $ 27.78/TMS
Valorizacin: Condicin CIF

Ley Zn: 50% Ley Fe: 14% TMH= 1000 Humedad= 10% El vendedor B deber pagar adicionalmente $57 por el costo del flete martimo y seguro.
Pagables:
85% (8u) : 50%-8% = 42% x $2200

Deducciones:
= $924
TC: $ 159/TMS CIF Amberes Penalidades: Fe: (14%-8%)/1% X $1.5=
= ($159) ( $9)
$756
PAE
Condicin CIF FO AMBERES

57
Comprador A: Valor $756/TMS

$756/TMS
Vendedor B:
$756/TMS Valor CIF ($67.78/TMS) Flete y Seg.
$688.22/TMS
Paga US$ 756 por 1 TMS de concentrados de Zn
PAE
Rollback Condicin entrega CIF FO Amberes
US $ 756/TMS PAE
Valorizacin: Condicin FOB

59
Ley Zn: 50% Ley Fe: 14% Humedad= 10%
Pagables:
85% (8u) : 50%-8% = 42% x $2200

Deducciones:
= $924
El comprador A deber pagar adicionalmente $57 por el costo del flete martimo y por el costo del seguro.
TC: FOB Callao Penalidades:

Fe: (14%-8%)/1% X $1.5
= ($226.78)
= ($9)
$688.22
PAE
Condicin FOB CALLAO

60
Comprador A: Valor $688.22/TMS

Flete+Seg $67.78/TMS
756.00/TMS
Vendedor B:
$688.22/TMS Valor FOB
Paga $ 756.00 por 1 TMS de concentrado de Zn
PAE
Rollback Condicin entrega FOB Callao
US $688.22/TMS PAE

ESAN - PAE - 06ago - 03set2011 - Sesion 3 y 4

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PRIMER MDULO ACADMICO DEL 06 DE AGOSTO AL 03 DE SETIEMBRE 2011

Comercializacin de Minerales y Metales

Ind. Consumo Final

Gestin Integral para la Minera Moderna

Fundamentos: oferta y demanda

Gestin Integral para la Minera Moderna

Gestin Integral para la Minera Moderna

Gestin Integral para la Minera Moderna

The London Bullion Market Association (LBMA)

New York Mercantile Exchange

Shanghai Future Exchange (SHFE)

Formacin de Precios (Cotizaciones)

Gestin Integral para la Minera Moderna

Gestin Integral para la Minera Moderna

Precios ( Agosto de 2011)

Gestin Integral para la Minera Moderna

Cash < 3 Months :

Precios ( Agosto de 2011)

Gestin Integral para la Minera Moderna

Cash > 3 Months :

Gestin Integral para la Minera Moderna

Gestin Integral para la Minera Moderna

Gestin Integral para la Minera Moderna

Gestin Integral para la Minera Moderna

B. Compra / Venta de Futuros

C. Compra / Venta de opciones

Gestin Integral para la Minera Moderna

Posicin corta en futuros:

Precio pactado: precio futuro.

Contratos a plazo ( Forward )

Gestin Integral para la Minera Moderna

Diferencias entre contratos a plazo (forward) y futuros

Gestin Integral para la Minera Moderna

Opcin de venta (put):

Opcin de compra (Call)

Opcin de compra (Call)

A qu precio no gano, ni pierdo? 1000 x (P -$100) -$5000 = 0 P= $105

Opcin de compra (Call)

Si p=$105, no gano, ni pierdo.

Precio Final de la accion ($)

Gestin Integral para la Minera Moderna

Opcin de Venta (Put)

Inversin inicial= 1000 x $7 = $7000 Resultado:

Gestin Integral para la Minera Moderna

Opcin de Venta (Put)

A qu precio no gano, ni pierdo? 1000 x ($70-P) -$7000 = 0 P= $63

Opcin de Venta (Put)

Si p=$63 no gano, ni pierdo.

Precio Final de la accion ($)

Gestin Integral para la Minera Moderna

INCOTERMS International Commercial Terms

Gestin Integral para la Minera Moderna

Gestin Integral para la Minera Moderna

Gestin Integral para la Minera Moderna

Agrupando segn el tipo de venta

Gestin Integral para la Minera Moderna

Clculo de costos y riesgos

Gestin Integral para la Minera Moderna

Gestin Integral para la Minera Moderna

Incoterms 2010 - cambios

Gestin Integral para la Minera Moderna

(terminal convenido) (lugar de destino convenido) (lugar de destino convenido)