TEMA 9: INTRODUCCIN A LAS DECISIONES DE INVERSINFINANCIACIN

1. Inversin: Concepto y Clases

Las empresas para poder llevar a cabo su actividad han de invertir en una serie de elementos o factores que combinarn para ofrecer sus productos o servicios a mercado. La adquisicin de stos supone la realizacin de ciertas inversiones que requieren una financiacin. Sin embargo tienen un coste por lo que la empresa ha de conseguir que la rentabilidad que proporcionen las inversiones sea superior al coste del capital aplicado (financiacin). Invertir consiste en adquirir factores de produccin con el fin de generar bienes o servicios que posibiliten a la empresa el crecimiento econmico. Los elementos bsicos que se tienen que dar en el acto de invertir son: Sujeto que invierte. Objeto. Un coste. Una esperanza de recompensa en el futuro.

a) Inversin Jurdica: Se produce cuando una persona adquiere la propiedad de un

determinado bien, pasando ste a formar parte de su patrimonio.

b) Inversin Financiera: Se produce cuando una persona decide ahorrar una parte de sus
ingresos, de modo que con el dinero ahorrado compra activos financieros con objeto de obtener una renta en el futuro.

c) Inversin Econmica: Se producen cuando se adquieren bienes de produccin con el

fin de producir otros bienes. Las inversiones se clasifican segn diversos criterios:

1. Soporte Fsico Inversiones Fsicas: Se materializan en un bien tangible. Inversiones Inmateriales: Constituyen elementos intangibles. 2. Funcin que Desempean Inversiones de Renovacin: Se realizan para sustituir elementos del activo fijo. Inversiones de Ampliacin: Se realizan para aadir nuevos equipos. Inversiones de Modernizacin: Con ella se sustituyen equipos obsoletos. Inversiones Estratgicas: Su objetivo es facilitar el acoplamiento de la empresa a su
entorno., para hacer frente a las amenazas de la propia evolucin de ste.

Inversiones Impuestas: Realizadas para cumplir una determinada norma. Inversiones a Largo Plazo: adquisicin de activos fijos con ms de un uso.
1

TEMA 9: INTRODUCCIN A LAS DECISIONES DE INVERSINFINANCIACIN

2. Caractersticas financieras de la inversin

Para poder analizar y seleccionar una inversin es necesario utilizar una serie de criterios. Para ello se deben de conocer los elementos definitorios de la inversin sobre los que se basarn los clculos. Desembolso o Pago Inicial (A): Es el capital invertido. Horizonte Temporal (n): Tiempo que transcurre desde el desembolso hasta que se dejan de generar entradas y/o salidas de fondos. Entradas y Salidas de Fondos Pagos: Salidas de caja. Cobros: Entradas de caja. La diferencia entre los cobros y los pagos se denomina Flujo Neto de Caja (FNC), refleja la capacidad de auto financiacin. Se debe diferenciar del Beneficio que es la diferencia de ingresos y gastos. Estos movimientos se reflejan anualmente.

3. Mtodos Estticos de Anlisis de Inversiones

Se trata de estimar los posibles resultados, capaces de determinar la viabilidad de una inversin, as como indicar cul es el tipo de inversin ms aconsejable. Los mtodos estticos son aquellos que omiten la consideracin del factor tiempo, por lo que trabajan con unidades monetarias de aos anteriores, como si fuesen homogneas.

3.1. Principales Mtodos Estticos

1. Plazo de Recuperacin: Consiste en calcular el tiempo que tarda la empresa en recuperar el desembolso. Pueden presentarse dos situaciones. Los flujos de caja sean constantes:

P = A/Q

P = Plazo de Recuperacin

A = Desembolso Inicial
Q Q1 Q2 ... Qn= Flujo Neto de Caja = = = =
Flujos de Caja No Constantes: El plazo de recuperacin es el tiempo necesario para que la suma de los flujos de caja iguale al desembolso inicial. Da preferencia a inversiones cuyo plazo de recuperacin sea menor. Es muy utilizado en situaciones de inestabilidad, donde la incertidumbre crece con el horizonte temporal. No considera los flujos posteriores de caja posteriores al plazo de recuperacin. 2

TEMA 9: INTRODUCCIN A LAS DECISIONES DE INVERSINFINANCIACIN

2. Criterio del Flujo Neto de Carga por Unidad Monetaria Comprometida (FNT): Indica la cantidad de u.m. que la inversin genera por cada u.m. invertida durante toda la duracin del proyecto. Consiste en:

FNT =

( Q1 + Q2 + ... + Qn ) / A

FNT > 1, la inversin se realizar. FNT = 1, Es indiferente realizarla o no. FNT < 1, No se realizar la inversin pues no se recuperar el desembolso inicial.
Tiene como inconvenientes: No se tiene en cuenta cuando se consiguen los flujos de caja. El resultado va referido a la duracin total de la inversin, no se puede utilizar para comparar inversiones de distinta duracin. Favorece a las inversiones de mayor duracin. El siguiente mtodo puede utilizarse para resolver alguno de los inconvenientes anteriores. 3. Flujo de Caja Medio Anual por U.M. Comprometida: Refleja la u.m que genera inversin anualmente por cada u.m. invertida.

Q=

( Q1 + Q2 + ... + Qn ) / n
FMA = Q / A

4. Criterio de la Tasa de Rendimiento Contable o Rentabilidad Media (TRC): No es

especfico para el anlisis de inversiones pues se basa en el beneficio y no en los flujos de caja. El resultado es una media de la rentabilidad econmica media del proyecto.

TRC = Beneficio Neto/Inversin Media

Cuando tengamos varios proyectos de inversin elegiremos aquel cuya TRC sea mayor.

4. Las Fuentes Financieras de la Empresa

Aluden a los distintos orgenes de los que sta consigue captar los recursos necesarios para aplicar la en su estructura econmica. Los principales criterios de clasificacin son:

1. Criterio de Permanencia de los Recursos de la Empresa:

Recursos a Largo Plazo o Capitales Permanentes: son los que constituyen el pasivo fijo (aportaciones, prstamos) as como las reservas generadas en la empresa. Recursos Financieros a Corto Plazo: son los que integran el pasivo circulante (proveedores y crditos a corto plazo). 3

TEMA 9: INTRODUCCIN A LAS DECISIONES DE INVERSINFINANCIACIN

2. Criterio de Propiedad de Recursos:

Financiacin Propia: La constituyen los recursos financieros que son propiedad de la empresa y que no son susceptibles a devolucin. Financiacin Ajena: constituida por recursos financieros susceptibles a devolucin, cuya propiedad no es de la empresa.

3. Criterio de Procedencia de los Recursos Financieros: Financiacin interna o Autofinanciacin: Constituida por los recursos financieros
generados y ahorrados por la propia empresa para financiar su actividad.

Financiacin Externa: Entendida como las nuevas aportaciones que hacen los socios
de la empresa y cualquier forma de endeudamiento.

4.1. Financiacin Interna o Autofinanciacin

Est formada por los fondos que ha ido obteniendo a lo largo del tiempo y que no se han repartido, sino que se han ido reteniendo para el crecimiento de la capacidad productiva de la misma. Este efectivo tiene tres orgenes posibles: El Resultado obtenido a la largo del ejercicio en forma de beneficio neto ya descontados los impuestos y cargas financieras. Las Amortizaciones son fondos de los que la empresa puede disponer hasta que no haya que sustituir el equipamiento productivo. Las Provisiones son dotaciones para contribuir. La suma de estas magnitudes representa el flujo neto de caja. Podemos distinguir dos tipos de autofinanciacin:

1. Autofinanciacin de Mantenimiento: Amortizaciones y Provisiones: Los equipos

de produccin de la empresa estn sometidos a un proceso de desgaste debido a su utilizacin. Si esto no se controla conducir a la empresa a una prdida de la capacidad productiva. Para evitarlo se deben realizar inversiones de mantenimiento.

La Amortizacin supone la valoracin en trminos monetarios de ese desgaste que

experimenta el equipo productivo en un perodo determinado.

La Autofinanciacin de Mantenimiento tiene por objeto mantener la capacidad

productiva de la empresa.

2. Autofinanciacin de Enriquecimiento: Reservas y Remanentes: La empresa

debido a su actividad genera un resultado, si dicha actividad es positiva (beneficio) y sus destinos son los siguientes:

TEMA 9: INTRODUCCIN A LAS DECISIONES DE INVERSINFINANCIACIN

Hacienda Pblica (Impuestos). Propietarios (Dividendo). Reservas. Las reservas ms habituales son: Legales Estatutarias Voluntarias Por Prima de Emisin
La Autofinanciacin de enriquecimiento tiene como fin lograrla ampliacin y crecimiento de la empresa. Entre sus ventajas podemos destacar: Evitar el pago de impuestos directos por los dividendos. Autonoma financiera. Garantiza la reinversin productiva de los beneficios. Reduce los costes de transaccin.

4.2. Financiacin Externa Propia

Constituida por el capital social o conjunto de recursos aportados por los propietarios.

Ampliacin de Capital: La empresa comienza a funcionar con las aportaciones iniciales de los
socios. Si con el tiempo resultan insuficientes, habr que buscar nuevas formas de financiacin. Si la empresa crece, necesita ir ampliando su potencial productivo, exigir nuevas inversiones en activos. Necesita nuevos fondos que pueden proceder de nuevas aportaciones de los socios. Podemos diferenciar, en relacin a sus valores ms habituales, entre: Valor Nominal: Valor otorgado al ttulo en el momento de emisin. Valor Contable o Terico: representa la parte que corresponde a cada accin. Valor de Cotizacin o Efectivo: precio que se paga por la adquisicin en bolsa de una accin. Todas las acciones deben de tener el mismo valor nominal. Cuando se realiza una ampliacin de capital, se produce una prdida de parte del valor de las acciones que puede ser reparada mediante la adopcin de dos medidas posibles: Arbitrando los derechos de suscripcin preferente de la adquisicin de nuevas acciones, susceptibles de valoracin econmica y de enajenacin durante el perodo asignado a la operacin de ampliacin. Emitiendo las nuevas acciones por un precio superior al nominal.

TEMA 9: INTRODUCCIN A LAS DECISIONES DE INVERSINFINANCIACIN

Todo proceso de formalizacin del capital debe incluir informacin referente a los siguientes aspectos: Nmero de acciones y el valor nominal de cada ttulo. Precio de emisin. Y que puede ser: A la par (100% de su valor nominal). Sobre par (superior al 100% de su valor nominal). A la par pero parcialmente liberadas

La proporcin de la ampliacin es la relacin entre el nmero de acciones nuevas y el nmero de acciones antiguas.

4.3. Financiacin Externa Ajena

4.3.1. A Corto Plazo
a) Crditos de Provisin: Es una de las fuentes de financiacin ms habituales su
objetivo es mantener en los niveles adecuados los ratios de liquidez y solvencia de la empresa. Generalmente son crditos a muy corto plazo (no superior a tres meses), concedido de forma espontnea y es una frmula financiera gratuita, no obstante, la existencia de descuentos por pronto pago u otros puede implicar la existencia de costes implcitos.

b) Descuento Bancario Simple: Anticipo o descuento por parte del banco a favor de la
empresa en un momento anterior a su vencimiento. El adelanto de pagos implica un cobro de inters simple explcito adems de una comisin y de unos gastos inherentes a la operacin. La empresa que la empresa recibe se llama valor lquido.

VL= VN I C G I VN i n / B =
n = Perodo de tiempo entre anticipo y vencimiento

VL = Valor Lquido VN = Valor Nominal

B = Base temporal (funcin n)

n en das, B= 360 das, ao comercial n en meses, B=12 mese n en aos, B=1 ao

I = Inters descontado i = Inters Simple

G = Gastos inherentes

C = Comisin
6

TEMA 9: INTRODUCCIN A LAS DECISIONES DE INVERSINFINANCIACIN

c) Factoring: Consiste en la venta de derechos de cobro de una empresa especializada en

prestacin de servicios de gestin de cobros, denominada factor, que asume el riesgo de insolvencia de su empresa cliente. Ventajas e inconvenientes: Ahorro de tiempo. Simplifica la getin contable. Garantiza la mxima movilizacin de la cartera. Reduce el perodo medio de maduracin de la empresa cliente Coste elevado El factor se reserva el derecho de aceptar alguno de los documentos de su cliente. Posible exclusin de operaciones relativas a productos perecederos

d) Prstamos y Crditos a Corto Plazo: La empresa solicita fondos a una entidad

financiera por una cierta cantidad para cubrir sus necesidades a corto plazo. Pasado doce meses deber hacer frente a su devolucin ms los intereses pactados.

e) Confirming: Se trata de un servicio prestado por una entidad financiera a los

proveedores de la empresa, consiste en que la entidad gestiona el pago a los proveedores ofrecindoles la posibilidad de cobrar el importe de las facturas antes de su vencimiento.

4.3.2. A Medio y Largo Plazo

a) Prstamos y Crditos a Medio y Largo Plazo: Entidades financieras aseguran la
estructura de la empresa a largo plazo mediante prstamos y crditos, una vez ha sido aprobada su concesin, sta es inmediata, debiendo ser devuelto el principal con su correspondiente inters.

b) Leasing: Contrato de arrendamiento con la particularidad de que es posible ejercer el

derecho a la opcin de compra. Intervienen tres agentes: la empresacliente que necesita un determinado bien; la empresa fabricante o proveedora y la sociedad leasing que financia la adquisicin del bien. Una vez alcanzado el pacto existen tres opciones para la empresa cliente: Ejercer el valor de compra. Renovar el contrato de arrendamiento. Devolver el bien a la sociedad leasing.

TEMA 9: INTRODUCCIN A LAS DECISIONES DE INVERSINFINANCIACIN

Existen mltiples modalidades de leasing: Financiero: la sociedad de leasing se compromete a la entrega del bien pero no a su mantenimiento. Operativo: la sociedad se compromete a la entrega del bien, adems de su mantenimiento. Su funcin principal es poner a disposicin del arrendatario el bien reponindolo a medida que surjan nuevos modelos. Lease- Back: El arrendatario es propietario del bien, que se lo vende al arrendador, para que ste de nuevo se lo ceda en arrendamiento. Genera financiacin, dado que el propietario del bien recibe dinero en virtud del contrato de compraventa. Generar ocultacin de dominio de bienes a efectos fiscales durante un determinado perodo de tiempo (finalidad fraudulenta).

c) Renting: Consiste en el arrendamiento de un bien mueble por un tiempo determinado a

cambio del pago de una renta peridica que incluye el derecho al uso, el mantenimiento y un seguro de siniestros. No se contempla opcin de compra en el contrato

Finalidad

Servicios

Duracin

Opciones Finales

Leasing

Financiacin del bien

No servicios adicionales

Mnima 2 aos para bienes muebles

Devolucin Prrroga Op. Compra.

Renting

Funcionalidad y Movilidad

Seguro, asistencia, mantenimiento

No perodos mnimos

Devolucin Prrroga

d) Emprstitos de Obligaciones: Consiste en la emisin de ttulos de crditos con un

vencimiento a muy largo plazo (superior a cinco aos) que empiten las empresas para el mercado de particulares y otras empresas a cambio de inters. El objetivo es la captacin de un gran volumen de recursos que no es posible obtener de los intermediarios financieros.

TEMA 9: INTRODUCCIN A LAS DECISIONES DE INVERSINFINANCIACIN

Los siguientes elementos son esenciales: Valor Nominal: importe de la deuda adquirida, sobre el que se calcularn los intereses. Tipo de Inters: rendimiento que percibir el inversor. Precio de emisin: precio por el que se pone la venta el ttulo, si coincide con el valor nominal, la emisin es par; tambin puede ser sobre par. Si se realiza bajo par hablamos de quebranto de emisin. Plazo de Amortizacin: perodo de tiempo en el que la empresa tiene que devolver al inversor el nominal del ttulo. Precio de Reembolso: Importe que recibe el inversor en el momento de amortizacin. Puede ser a la par o con prima de reembolso (devolucin de una cantidad superior al nominal).