UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA FACULTAD DE ECONOMIA

LA MACROECONOMIA DE LAS ECONOMIAS EMERGENTES. UN ANALISIS COMPARATIVO ENTRE PERU Y COLOMBIA

AUTOR: OMAR PRADO FERNANDEZ

NDICE

Introduccin.....................................................................................................................3 CAPITULO I: HECHOS ESTILIZADOS 1.1.-Producto Bruto Interno.............................................................................................5 1.2.-ndice de Precios al Consumidor e Inflacin............................................................7 1.3.-Balanza Comercial..................................................................................................9 1.4.-Cuentas Fiscales...................................................................................................12 CAPITULO II: LOS INSTRUMENTOS DE LA POLITICA MACROECONOMICA 2.1.- Politica Fiscal para el caso Colombiano....14 2.2.- Politica Monetaria para el caso Colombiano.19 2.4.- Politica Fiscal para el caso Peruano..21 2.4.- Politica Monetaria para el caso Peruano .24 CAPITULO III: CONCLUSIONES Conclusiones.................................................................................................................27 Bibliografa....................................................................................................................29 2

Anexos...31

INTRODUCCION El crecimiento mundial contina debilitndose ms de lo esperado. En Estados Unidos, la informacin sugiere un menor ritmo de crecimiento, mientras que la zona euro se est contrayendo. En China y otras economas emergentes la desaceleracin del crecimiento ha sido mayor a la anticipada, reflejando el debilitamiento de la demanda mundial y previas acciones de poltica1. Este escenario de eminente crisis, motiva realizar un anlisis del desempeo macroeconmico de las economas emergentes en este caso la economa peruana y colombiana y as determinar como viene impactando estos shocks, al desempeo de estas economas, motivo por el cual se realizara en el presente trabajo de investigacin un anlisis comparativo de la macroeconoma de los pases emergentes como lo son de Per y Colombia. En este anlisis comparativo de la macroeconmica de los pases emergentes, presento un resumen de lo acontecido en la economa peruana y colombiana durante el primer semestre del 2012, basndome principalmente de la informacin de organismos internacionales tales como; Fondo Monetario Internacional (FMI), Banco Interamericano de desarrollo(BID), as como del Banco Central de Reserva del Per (BCRP) y el Banco de la Repblica del Colombia (BANREP), del Instituto Nacional de Estadstica e Informtica (INEI), del Ministerio de Economa y Finanzas (MEF) y de revistas y peridicos especializados en el tema. En el Per se pudo observar en Abril que el PBI creci 4,4 por ciento2, con lo cual se acumula en el perodo Enero-Abril una expansin de 5,6 por ciento. El menor crecimiento de Abril respecto a Marzo (5,5 por ciento) responde, entre otros factores, al retraso del inicio de la primera temporada de pesca, que afecto la extraccin de anchoveta y la produccin de harina y aceite de pescado. Adems el crecimiento de Junio sugiere3 un
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Comunicado de prensa del BANREP de Colombia, Situacin actual y perspectivas de la economa colombiana Ao 2012 27 de Junio de 2012 pp. 1 2 Notas de estudio del BCRP No 38 22 de Junio de 2012, Actividad Economica-Abril-2012, pp. 1 3 Segn el analista senior del Departamento de Estudio Econmicos del Scotiabank, Pablo Nano, publicado en Andina (Agencia Peruana de Noticias) el 16 de Julio.

ritmo ligeramente menor al registrado en Mayo debido a que el crecimiento de la energa en Junio fue de 5.1 por ciento, lo cual es menor al 5.9 por ciento de Mayo. La desaceleracin de la actividad econmica mundial observada en 2011 se origin en la crisis fiscal y financiera de la zona del euro, la cual se profundiz a final del ao. En este contexto mundial tan adverso, la economa colombiana registr un crecimiento de 5,9%, el tercero ms alto en los ltimos treinta aos, y una inflacin de 3,7%, que se sita dentro del rango meta (3 ms o menos 1 pp). La poltica monetaria acompa este proceso de recuperacin y consolidacin del crecimiento econmico, al propender por mantener la inflacin alrededor de su meta de largo plazo (3%) y la utilizacin de los recursos de la economa cerca de su capacidad potencial4. En el desarrollo del presente trabajo, se definen tres captulos, siendo as que en el primer captulo, se realizara un anlisis de los hechos estilizados de ambas economas, poniendo nfasis en el anlisis de las principales variables macroeconmicas, tales como; Producto Bruto Interno, Indice de precios al consumidor e Inflacin, Balanza Comercial, Cuentas Fiscales. En el segundo captulo se analizaran los instrumentos de la politica macroeconmica para ambos pases y finalmente se desarrollara un tercer captulo orientado a las conclusiones y derivaciones de politica.

CAPITULO I: HECHOS ESTILIZADOS

Informe de la junta directiva del congreso de la Repblica, del banco de la Repblica de Colombia, Marzo del 2012, pp. 11

1.1- PRODUCTO BRUTO INTERNO Grafico N 1.1: Producto Bruto Interno (PBI)- Per (Variacin Porcentual)

En el primer trimestre de 2012 el PBI5 creci 6,0 por ciento, tasa mayor a la registrada en el trimestre previo (5,5 por ciento), destacando el aumento de 14,8 por ciento en las exportaciones, el incremento de 13,7 por ciento en la inversin privada y el 36,9 por ciento de expansin de la inversin pblica. Asimismo en Abril que el PBI creci 4,4 por ciento6, con lo cual se acumula en el perodo Enero-Abril una expansin de 5,6 por ciento. El menor crecimiento de Abril respecto a Marzo (5,5 por ciento) responde, entre otros factores, al retraso del inicio de la primera temporada de pesca, que afecto la extraccin de anchoveta y la produccin de harina y aceite de pescado. En el primer trimestre, el PBI registr un crecimiento de 6,0 por ciento liderado por el avance de los sectores no primarios7 que crecieron 6,9 por ciento, destacando la construccin, comercio y servicios. Por su parte, los sectores primarios crecieron 1,1 por ciento, debido a que el avance en el agro y la minera fue atenuado por la contraccin experimentada por el sector pesca (-7,6 por ciento), ante la menor cuota de anchoveta,
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Reporte-de-Inflacion-Junio-2012: Panorama Actual y Proyecciones macroeconmicas 2012-2014, pp. 38 Notas de estudio del BCRP No 38 22 de Junio de 2012, Actividad Economica-Abril-2012, pp. 1 7 Notas de estudios del BCRP No. 34 25 de Mayo de 2012, Informe Macroeconmico: I Trimestre de 2012, pp. 1

as como por el impacto de este ltimo en los rubros de elaboracin de harina y conservas de pescado, al interior del subsector de procesadores de recursos primarios. Cabe sealar que la inversin y las exportaciones 8 impulsaron el crecimiento del primer trimestre. Grafico N 1.1: Producto Bruto Interno (PBI) - Colombia (Variacin Porcentual)

Fuente: DANE-Direccin de sntesis y cuentas de Colombia

En Colombia se puede observar que el crecimiento anual de 6,1% del PIB para el cuarto trimestre de 2011, y de 5,9% para todo el ao, estuvo en lnea con lo proyectado por el equipo tcnico del Banco. Esta expansin de la economa estuvo liderada por un favorable desempeo de la demanda interna, con un incremento de 8,8%. Dicha cifra, superior en 3 puntos porcentuales al registro de 2010, fue similar a las observadas en 2006 y 2007, ambos periodos de auge econmico9. Asimismo, durante el primer trimestre de 2012, el PIB creci en 4,7% frente a 5,0% del mismo periodo del ao anterior. Con relacin al tercer trimestre, la economa colombiana aumento en 0,3%, un crecimiento menor que el presentado el trimestre inmediatamente
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Notas de estudios del BCRP No. 34 25 de Mayo de 2012, Informe Macroeconmico: I Trimestre de 2012, pp. 2 Comunicado de prensa del BANREP de Colombia, Situacin actual y perspectivas de la economa colombiana Ao 2012 27 de Junio de 2012 pp. 2

anterior. Los sectores de minera y servicios financieros, actividades inmobiliarias y servicios a las empresas fueron los de mayor crecimiento. Por su parte, el sector agropecuario y de construccin present comportamientos negativos durante el primer trimestre de 201210. Desde la ptica de la demanda, el crecimiento del PIB se explica por el aumento de las exportaciones en 6,3%, del consumo final en 5,2% y de la formacin bruta de capital en 8,3%. Por su parte, las importaciones presentaron un crecimiento en 13,0%11. 1.2.- INDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR E INFLACION Grafico N 1.2.1: Inflacin - Per (Variacin Porcentual)

Al mes de Mayo de 2012, la inflacin de los ltimos doce meses baj de 4,74 por ciento en Diciembre 2011 a 4,14 por ciento. Esta evolucin favorable estuvo en relacin 12 al menor incremento de los precios de los alimentos, principalmente de aquellos con alto contenido importado, por efecto de los menores precios de los commodities en el mercado
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PRODUCTO INTERNO BRUTO Primer trimestre de 2012 - Base 2005 .Bogot D, Publicado por DANE-Direccin de sntesis y cuentas de Colombia, pp 5 11 PRODUCTO INTERNO BRUTO Primer trimestre de 2012 - Base 2005 .Bogot D, Publicado por DANE-Direccin de sntesis y cuentas de Colombia, pp 6
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Reporte-de-Inflacion-Junio-2012: Panorama Actual y Proyecciones macroeconmicas 2012-2014, pp. 102

internacional. La variacin de los ltimos doce meses de la inflacin subyacente fue 3,8 por ciento y la del IPC sin alimentos y energa fue 2,6 por ciento. El INEI informa que en el mes de Junio de 2012, el ndice de Precios al Consumidor a nivel Nacional, con base Diciembre 2011=100, se redujo13 en -0,06%, acumulando en los seis primeros meses del ao una variacin de 1,50%. Grafico N 1.2.2: Inflacin - Colombia (Variacin Porcentual)

Para el caso colombiano, en mayo la inflacin anual fue 3,44%, cifra similar al dato de abril. El promedio de las inflaciones bsicas, al igual que la media de las expectativas de inflacin entre uno y cinco aos, se encuentran en una tasa algo superior al 3%.14 En junio la inflacin anual fue 3,2%, cifra inferior a la proyectada por el equipo tcnico del Banco. Todas las medidas de inflacin bsica cayeron y su promedio se situ cerca de
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Informe Tcnico N 09 Julio 2012, Variacin de los indicadores de Precio de la Econmica Junio 2012. INEI, pp. 2 Informe de la junta directiva del congreso de la Repblica, del banco de la Repblica de Colombia, Marzo del 2012, pp. 96

3,0%. Las expectativas de inflacin, tambin disminuyeron: para diciembre de 2012 se espera 3,1% y para julio de 2013 cerca de 3,3%, mientras que las derivadas del mercado de TES a horizontes entre dos y cinco aos se encuentran alrededor de 2,5%.

1.3.- BALANZA COMERCIAL Grafico N 1.3.1: Balanza Comercial- Per (Millones de US$)

En mayo, la balanza comercial registr15 un dficit de US$ 162 millones debido a las menores exportaciones tradicionales afectadas por la disminucin de precios de los metales y por el menor volumen exportado de oro, zinc y harina de pescado. Con ello, en el perodo enero-mayo se acumul un supervit de US$ 1810 millones. Las exportaciones de productos tradicionales sumaron16 US$ 2 522 millones, registrando una disminucin de 22,7 por ciento respecto al mismo mes del ao anterior, donde destacan como los principales mercados de destino: China -cobre y harina de pescado principalmente-, Suiza y Canad oro-, Estados Unidos nafta y oro- y Japn
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Notas de estudios del BCRP No. 41 10 de Junio de 2012, Balanza Comercial: Mayo 2012, pp. 1 Notas de estudios del BCRP No. 41 10 de Junio de 2012, Balanza Comercial: Mayo 2012, pp. 2

cobre y gas natural. Por otro lado las exportaciones de productos no tradicionales17 aumentaron 6,4 por ciento respecto a mayo 2011 sustentado en mayores precios (4,5 por ciento) y volmenes promedio exportados (1,8 por ciento). En cuanto al volumen exportado destac el aumento de embarques de productos agropecuarios (3,3 por ciento) y qumicos (4,5 por ciento), efecto atenuado por menores envos de productos pesqueros (17,5 por ciento) pota congelada y conchas de abanico - y textiles (8,1 por ciento-Tshirts, camisas y jerseys -). Por otro lado de la Balanza Comercial en Mayo, las importaciones sumaron18 US$ 3 578 millones, nivel mayor en 10,8 por ciento al alcanzado en mayo 2011. El volumen importado aument 9,4 por ciento, por mayores compras de bienes de consumo duradero y bienes de capital sin materiales de construccin. Por su parte, el precio promedio aument 1,2 por ciento reflejando el incremento del precio de bienes de capital y petrleo y derivados, compensados por menores precios de alimentos e insumos industriales.

Grafico N 1.3.2: Balanza Comercial- Colombia (Millones de US$)

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Notas de estudios del BCRP No. 41 10 de Junio de 2012, Balanza Comercial: Mayo 2012, pp. 6 Notas de estudios del BCRP No. 41 10 de Junio de 2012, Balanza Comercial: Mayo 2012, pp. 14

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En el ao 2011 el sector externo colombiano estuvo favorecido por la dinmica de las exportaciones, en particular por las ventas de productos bsicos de origen minero, las cuales fueron impulsadas, principalmente, por el comportamiento de los precios internacionales. De la misma forma, el buen desempeo tanto del consumo como de la inversin explic el ritmo creciente de las importaciones, cuyo efecto combinado con una mayor remisin de utilidades y dividendos a las empresas extranjeras produjeron un dficit en la cuenta corriente de US$9.980 m (3% del PIB)19. La balanza de pagos del pas de Colombia al primer trimestre de 2012, registr un dficit en la cuenta corriente por US$ 1,761 millones (m) (2.0% del PIB trimestral de enero a marzo2), un supervit en la cuenta de capital y financiera de US$ 2,237m (2.6% del PIB), una estimacin de errores y omisiones3 por US$ 357 m, y una acumulacin de reservas originadas en transacciones de balanza de pagos de US$ 834 m.20 Por su parte la balanza comercial colombiana de bienes incluyendo las operaciones especiales4 arroj al primer trimestre de 2012 un supervit de US$ 2,468 m, superior en US$ 1,315 m al registrado un ao atrs. Los ingresos por exportaciones (US$ 15,536 m) superaron a los egresos por importaciones (US$ 13,068 m), como resultado principalmente del buen comportamiento de los precios internacionales del petrleo crudo
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Informe de Balanza de Pagos Enero Marzo del 2012. BANREP Colombia, pp.5 Informe de Balanza de Pagos Enero Marzo del 2012. BANREP Colombia, pp.6

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y sus derivados, y en menor medida del incremento de sus volmenes despachados al exterior. Cabe sealar, que el mayor supervit comercial fue impulsado por la desaceleracin en el ritmo del crecimiento importador del pas.21 1.4.- CUENTAS FISCALES Grafico N 1.4.1: Ingresos Fiscales y Gastos no financieros Per (Millones de US$)

En Mayo el sector pblico no financiero (SPNF) registr un supervit econmico 22 de S/. 1 919 millones, mayor en S/. 699 millones al observado en mayo de 2011. Este resultado se explic por el crecimiento de los ingresos corrientes del gobierno general (9,3 por ciento), el cual fue atenuado por el aumento de los gastos no financieros (5,6 por ciento), en particular de los gastos de capital (33,8 por ciento). Los ingresos corrientes del gobierno general de Mayo ascendieron23 a S/. 9 585 millones, lo que representa un crecimiento real de 9,3 por ciento respecto a similar periodo del ao anterior, reflejando principalmente la mayor recaudacin del impuesto a la
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Informe de Balanza de Pagos Enero Marzo del 2012. BANREP Colombia, pp.6 Notas de estudios del BCRP No. 40 2 de Julio de 2012, Operaciones del sector pblico no financiero: Mayo 2012, pp. 1 23 Notas de estudios del BCRP No. 40 2 de Julio de 2012, Operaciones del sector pblico no financiero: Mayo 2012, pp. 1

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renta de personas naturales, el crecimiento del IGV interno y las menores devoluciones de impuestos. La recaudacin por el Impuesto a la Renta24 (S/. 2 606 millones) aument en 5,2 por ciento en trminos reales respecto a similar mes del ao anterior, destacando el incremento en la recaudacin proveniente de las personas naturales que ascendi a 16,6 por ciento, debido al aumento de los ingresos por renta de segunda (58,4 por ciento) y quinta categora (8,0 por ciento). En contraparte contable en Mayo, los gastos no financieros del gobierno general (S/. 7 285 millones) registraron25 un crecimiento real de 5,6 por ciento, lo que se explic por el aumento del gasto de los gobiernos locales (30,2 por ciento) y los gobiernos regionales (17,9 por ciento), variaciones que fueron mitigadas por la reduccin observada en el gasto del gobierno nacional (5,0 por ciento).

CAPITULO II: LOS INSTRUMENTOS DE LA POLITICA MACROECONOMICA 2.1.- POLITICA FISCAL PARA EL CASO COLOMBIANO 2.1.1.- OBJETIVOS DE LA POLTICA FISCAL:26
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Notas de estudios del BCRP No. 40 2 de Julio de 2012, Operaciones del sector pblico no financiero: Mayo 2012, pp. 3 Notas de estudios del BCRP No. 40 2 de Julio de 2012, Operaciones del sector pblico no financiero: Mayo 2012, pp. 10

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 Plena estabilidad de los precios, entendida como los ndices generales de precios para que no sufran elevaciones o disminuciones importantes. Plena ocupacin de todos los recursos productivos de la sociedad, tanto humanos, como materiales y capitales, el crecimiento econmico27. Control de la demanda agregada mediante los impuestos y el gasto pblico. Controlar un dficit o un supervit Variacin del gasto pblico. 2.1.2.- TIPOS DE POLTICA FISCAL: POLTICA FISCAL EXPANSIVA: Su objetivo es estimular la demanda agregada, como resultado tiende al Dficit (escases de un bien, dinero, alimentos entre otros). POLTICA FISCAL RESTRICTIVA: Su objetivo es frenar la demanda como resultado tiende al Supervit (abundancia de algo). 2.1.3.- INSTRUMENTOS DE POLITICA FISCAL28 LOS IMPUESTOS Constituyen una transferencia de recursos distorsionan las actividades econmicas, (generan prdidas de eficiencia). Los impuestos muy altos afectan negativamente el crecimiento potencial de las economas: desincentivo al trabajo, al consumo, al ahorro y a la inversin. Los impuestos muy bajos genera insuficientes de fondos para que el Estado financie programas esenciales: seguridad y defensa, justicia, educacin, salud, etc. lo Ideal: Contar con unos niveles y una estructura tributaria ptima para el crecimiento y para financiar los programas esenciales.

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Resumen Politica Fiscal En Colombia. (2011, November 17). Eumed.net. Retrieved from http://www.eumed.net/ensayos/Resumen-Politica-Fiscal-En-Colombia/3126835.html 27 Politica Fiscal. Biblioteca Virtual del BANREP de Colombia. Disponible en: http://www.banrepcultural.org/blaavirtual/ayudadetareas/economia/econo46.htm 28 Resumen Politica Fiscal En Colombia. (2011, November 17). Eumed.net. Retrieved from http://www.eumed.net/ensayos/Resumen-Politica-Fiscal-En-Colombia/3126835.html

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 EL GASTO PBLICO 29 Dependen de su nivel, composicin y de la forma como se financie (impuestos y/o deuda). Crecimiento Econmico: El gasto pblico se puede agrupar entre uno productivo y otro improductivo. Gasto Productivo: gastos en servicios bsicos del Estado: seguridad y defensa, justicia, capital humano (educacin, R&D), salud, infraestructura. Estimula el uso y la acumulacin de los factores bsicos (capital y trabajo), su productividad y el progreso tecnolgico. Gasto No Productivo: programas de jubilacin temprana (onerosos en beneficios), programas generosos de asistencia social (subsidios al desempleo). Podran desincentivar al trabajo, afectando negativamente el crecimiento econmico. LA DEUDA PBLICA El dficit fiscal (Ingresos - Gastos del Estado) se financia con deuda. El Macroeconmica. Dficit cuantioso y ende una situacin fiscal insostenible: Afecta la confianza de los inversionistas, reduciendo y/o aplazando sus decisiones de inversin (anticipa mayores impuestos futuros), terminan absorbiendo cuantiosos recursos del sector privado, desfinanciando sus actividades. 2.1.3.- LA NUEVA ESTRATEGIA FISCAL EN COLOMBIA 30 Pese a que desde la instauracin de la Constitucin Poltica de 1991 se incluyeron diversas estrategias en materia fiscal, los ajustes logrados se han limitado, en la mayora de los casos, al orden territorial y se ha mantenido un desequilibrio estructural asociado al dficit del Gobierno Nacional Central y a la tendencia de intervenir de forma procclica por medio de la poltica fiscal (Grupo Bancolombia, 2009). An as, a mediados de 2010 la agencia calificadora de riesgo pas Standard & Poor's aument el outlook de la deuda pblica colombiana de estable a positivo, no sin antes sugerir al nuevo gobierno la necesidad de comprometerse con el diseo de reformas, especialmente fiscales, para tamao del dficit fiscal y tamao de la deuda, son aspectos relevantes para la estabilidad

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Resumen Politica Fiscal En Colombia. (2011, November 17). Eumed.net. Retrieved from http://www.eumed.net/ensayos/Resumen-Politica-Fiscal-En-Colombia/3126835.html 30 MESA, Ramn Javier y LOPEZ, Mauricio (2010). Politica econmica y contexto macroeconmico colombiano y mundial (2010-2011): Anlisis y perspectivas. Perfil de coyuntura econmica N16. Universidad de Antioquia-Colombia, pp.25

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reducir la vulnerabilidad de la economa ante choques externos y as fortalecer su capacidad de crecer de manera estable y sostenible (Grupo Bancolombia, 2010c). Con la publicacin de la Estrategia Econmica y Fiscal para 2010-2014 31, por parte del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, se despejaron algunas dudas en relacin a la sostenibilidad de las finanzas pblicas en el mediano plazo. En este tratado, el nuevo gobierno fij un conjunto de acciones orientadas a lograr un manejo ms responsable de las finanzas pblicas para contribuir con la estabilidad macroeconmica y la generacin de empleo. Por tanto, fueron presentadas una serie de reformas que comprenden el Proyecto de Acto Legislativo sobre Regalas, el Proyecto de Acto Legislativo de Sostenibilidad Fiscal, la Regla Fiscal sobre el balance total del GNC32 y algunos ajustes a las normas tributarias (Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, 2010b). Motivada por los compromisos del gobierno y por las perspectivas favorables en el sector hidrocarburos, la calificadora Moodys se sum a la iniciativa de Standard and Poors y mejor la perspectiva de la deuda colombiana en moneda extranjera de estable a positiva. Finalmente, la firma Fitch reconoci adems al pas su resistencia y mejor desempeo macroeconmico en relacin a sus vecinos y aline sus perspectivas con las dems agencias, lo que ha permitido que la calificacin de la deuda pblica se acerque a la recuperacin del nivel de inversin (Grupo Bancolombia, 2010c). As, las reformas presentadas por el gobierno incluyen, en primer lugar, al Proyecto de Acto Legislativo sobre Regalas que busca, adems de propender por una mayor equidad social y regional en la distribucin de los ingresos generados con la explotacin de recursos naturales no renovables, componer un fondo de ahorro para el futuro y fomentar la competitividad regional y el buen gobierno. La existencia de una bonanza mineroenergtica comparable con el boom cafetero de finales de los 70, representar flujos financieros y de capitales significativos que pueden atentar contra la estabilidad macroeconmica del pas.

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MESA, Ramn Javier y LOPEZ, Mauricio (2010). Politica econmica y contexto macroeconmico colombiano y mundial (2010-2011): Anlisis y perspectivas. Perfil de coyuntura econmica N16. Universidad de Antioquia-Colombia, pp.25 32 REGLA FISCAL PARA COLOMBIA (2010). Comit tcnico interinstitucional del Banco de la Repblica (BANREP), pp.16

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Por tanto, se requiere de un fondo de ahorro y estabilizacin que absorba las fluctuaciones en el valor de las regalas para reducir la volatilidad en los ingresos de los beneficiarios (Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, 2010b). Por su parte, el Proyecto de Acto Legislativo de Sostenibilidad Fiscal tiene como objetivo proteger la efectividad de los derechos propios del Estado Social de Derecho ante las alteraciones del ciclo econmico provenientes de la esfera nacional o internacional e incluir la sostenibilidad fiscal dentro de los mandatos constitucionales del gobierno (Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, 2010b)33. En este sentido, el Ministerio de Hacienda (2010) propone la adopcin de una regla fiscal para el manejo de las cuentas pblicas, de forma que se asegure un nivel sostenible de deuda pblica, un manejo contracclico de la poltica fiscal y una coordinacin fiscal y monetaria, al tiempo que se contribuya a aliviar los efectos de la volatilidad cambiaria resultante del auge minero esperado. Esta medida espera lograr que el balance estructural del GNC9 no supere un dficit anual de 1,5% del PIB, alcanzable, segn proyecciones, en 2015. Finalmente, el gobierno plantea realizar algunos ajustes a las normas tributarias con la intencin de promover la competitividad del sector productivo, frente al fenmeno de revaluacin del peso, y mejorar el recaudo tributario. Por tanto, se eliminar la deduccin del 30% del impuesto de renta por inversin en activos fijos reales productivos, se desmontar gradualmente la sobretasa al consumo de energa de los usuarios industriales y se realizarn ajustes al Gravamen a los Movimientos Financieros GMF 4x1.000, proyectando su eliminacin sucesiva entre 2012 y 2018 (Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, 2010b)34. De acuerdo con el Grupo Bancolombia (2010c), el 25% del recaudo que se perciba por este impuesto entre 2012 y 2013 ser destinado a atender las necesidades derivadas de la ola invernal, cuyos costos se estiman entre 5.000 y 7.000 millones de dlares (Portafolio, 2011d).Pese a que las reformas propuestas por el nuevo gobierno en materia fiscal pueden catalogarse como las ms ambiciosas de la historia reciente, y a que los
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MESA, Ramn Javier y LOPEZ, Mauricio (2010). Politica econmica y contexto macroeconmico colombiano y mundial (2010-2011): Anlisis y perspectivas. Perfil de coyuntura econmica N16. Universidad de Antioquia-Colombia, pp.26 34 MESA, Ramn Javier y LOPEZ, Mauricio (2010). Politica econmica y contexto macroeconmico colombiano y mundial (2010-2011): Anlisis y perspectivas. Perfil de coyuntura econmica N16. Universidad de Antioquia-Colombia, pp.27

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resultados preliminares son positivos, existen algunos vacos que, segn el Grupo Bancolombia (2010c) deben ser sealados. La forma en que se estn calculando los ingresos provenientes del auge minero no son claras para los analistas y la regla fiscal planteada perpeta la inflexibilidad del presupuesto en tanto que los gastos estructurales no sufren mayores modificaciones. Adems, la reforma tributaria no est dirigida a atacar la existencia de mltiples tarifas y la postergacin de la eliminacin del GMF hace que permanezca en la economa un esquema de incentivos para el uso de efectivo que dificulta las operaciones de supervisin y multiplica el riesgo de elusin y evasin. Al mismo tiempo, la coyuntura actual incluye un elemento que puede poner en riesgo la sostenibilidad de las finanzas pblicas, el asociado a la emergencia invernal, que requerir una cantidad considerable de recursos para solventar los devastadores efectos que han tenido las lluvias para cerca de 1.4 millones de colombianos y para diversas obras de infraestructura (Grupo Bancolombia, 2011a)35. Aunque el Gobierno Nacional de Colombia ha procurado financiar estas necesidades a partir de nuevas fuentes de carcter especfico con la intencin de no alterar los compromisos fiscales adquiridos (Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, 2011b), las continuas lluvias requerirn de esfuerzos significativos por parte del gobierno que demuestren su capacidad para responder a las necesidades puntuales de la poblacin, al tiempo que se invierten recursos para prevenir catstrofes posteriores, y se intenta mantener una poltica que promueva un crecimiento estable de la economa36.

2.2.- POLITICA MONETARIA PARA EL CASO COLOMBIANO En Colombia, el Banco de la Repblica es la autoridad en poltica monetaria, cuyo objetivo fundamental en el largo plazo es el mantenimiento de la capacidad adquisitiva de la moneda, coordinado con una poltica macroeconmica general orientada al crecimiento del producto y el nivel de empleo. El objetivo primario de la poltica monetaria es alcanzar

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MESA, Ramn Javier y LOPEZ, Mauricio (2010). Politica econmica y contexto macroeconmico colombiano y mundial (2010-2011): Anlisis y perspectivas. Perfil de coyuntura econmica N16. Universidad de Antioquia-Colombia, pp.28 36 REGLA FISCAL PARA COLOMBIA (2010). Comit tcnico interinstitucional del Banco de la Repblica (BANREP), pp.16

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y mantener una tasa de inflacin baja y estable, y lograr que el producto crezca alrededor de su tendencia de largo plazo37. El banco de la repblica realiza intervenciones en el mercado cambiario para poder moderar algunas depreciaciones temporales que de pronto pueden afectar un poco meta de inflacin que el banco ha establecido y tambin para acumular reservas internacionales. El banco utiliza varios mecanismos de intervencin tales como: intervencin discrecional que es cuando el emisor compra divisas mediante un sistema fraccional que toma y pone puntas de negociacin a tasas de mercado; tambin est la intervencin por subastas las cuales el banco anuncia previamente el monto mnimo y el periodo que tiene de intervencin, as logra afectar la demanda de divisas sin tener que competir de ninguna manera con los agentes especuladores del mercado, estas subastas se realizan en cualquier momento del da, esta intervencin puede tener mejores resultados que la discrecional debido a que esta busca afectar directamente la oferta del mercado y no pretende enfrentar los flujos especulativos. El Banco de la Repblica38 implementa la poltica monetaria modificando las tasas de inters a la cual suministra y retira liquidez de la economa. Estas tasas de intervencin son el instrumento de la poltica monetaria. A travs de ellas, el Banco afecta las tasas de inters de mercado.

2.2.1.-CONSISTENCIA MONETARIA

ENTRE

LA

POLTICA

CAMBIARIA

LA

POLTICA

Dentro de una poltica monetaria de Inflacin Objetivo como la que se practica en Colombia, se debe evaluar si una poltica de intervencin cambiaria es coherente con el logro de las metas de inflacin. Con el fin de garantizar la consistencia entre ambas polticas se deben tener en cuenta los siguientes criterios39:
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Resumen Politica Fiscal En Colombia. (2011, November 17). Eumed.net. Retrieved from http://www.eumed.net/ensayos/Resumen-Politica-Fiscal-En-Colombia/3126835.html 38 GOMEZ, Javier Guillermo (2009). Politica monetaria en Colombia. Estudios econmicos del BANREP de Colombia, pp.4 39 GOMEZ, Javier Guillermo (2009). Politica monetaria en Colombia. Estudios econmicos del BANREP de Colombia, pp.5

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 Las tasas de inters son el instrumento primario de la poltica monetaria y deben moverse en una direccin consistente con el logro de las metas de inflacin. Esto quiere decir que si el pronstico de inflacin est por encima de la meta, el Banco ajustara sus tasas de inters al alza, y las bajara en caso contrario. La intervencin cambiaria se debe llevar a cabo en forma coherente con la postura de la poltica monetaria. As por ejemplo, compras de divisas no se realizan al tiempo con alzas en las tasas de intervencin del Banco de la Repblica, y ventas de divisas no se realizan al tiempo con bajas en las tasas de inters del Banco de la Repblica. Si la inflacin proyectada est por debajo de la meta, la estrategia de inflacin objetivo sugerira una poltica monetaria ms amplia, lo cual es compatible con compras de divisas por parte del banco Central, para atenuar la apreciacin. Si la inflacin proyectada est por encima de la meta, la estrategia de inflacin objetivo, sugerira una poltica monetaria ms restrictiva. Si en este escenario el Banco Central tuviera una programacin de compra de divisas en el mercado, habra un conflicto entre la poltica monetaria y la cambiaria. En este caso, el Banco Central tendra que compensar la expansin resultante de su intervencin cambiaria, mediante operaciones de contraccin monetaria. Esto se conoce como intervencin esterilizada.

2.2.2.- POLITICA FISCAL PARA EL CASO PERUANO Como se seala en la Declaracin de Poltica Fiscal y Compromiso Fiscal contenida en el Marco Macroeconmico Multianual, los principales lineamientos de poltica fiscal de la actual gestin del Ministerio de Economa y Finanzas son40: 1. Trayectoria progresiva hacia un equilibrio fiscal en las cuentas estructurales 2. Fortalecer el espacio fiscal. Entre el 2012-2015, se tiene como meta registrar un supervit fiscal promedio de 1,2% del PBI (similar al promedio 2006-2011: 1,3% del PBI).
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3. Procurar una posicin fiscal contracclica. 4. Deuda pblica inferior a los US$40 mil millones al 2015 (15% del PBI). 5. Aumentar los ingresos fiscales permanentes. 2.2.3.- MECANISMOS DE LA POLTICA FISCAL: En los ltimos aos y como consecuencia de la crisis de 2008, diversos gobiernos del mundo disearon e implementaron programas de estmulo econmico, cuyo objetivo era aumentar el gasto pblico para incentivar la demanda y reactivar la economa. As, la poltica fiscal ha tenido un rol activo como herramienta para enfrentar la crisis. Algunos gobiernos financiaron el mayor gasto pblico con ahorros anteriores denominados supervit fiscales, mientras que otros lo hicieron a travs de mayor deuda41. La crisis financiera internacional de 2008 impact de manera negativa42 sobre el consumo, la inversin y el comercio internacional (exportaciones e importaciones). La cada de los tres componentes afect al PBI. Entonces los gobiernos respondieron tratando de aumentar el PBI a travs del estmulo fiscal, es decir, una poltica fiscal expansiva (mayor gasto pblico y/o menores impuestos) para contrarrestar las reducciones en el gasto privado. En trminos simples, la poltica fiscal intent suavizar los efectos de la recesin generada por la crisis. Cuando un gobierno no tiene ahorros previos, entonces se endeuda para implementar el estmulo fiscal. Los dos mecanismos de control sugeridos por los keynesianos son: variacin del gasto pblico y variacin de los impuestos. VARIACIN DEL GASTO PBLICO: Es cunto dinero gasta el estado en pagar los proyectos pblicos, como carreteras y otras construcciones. La poltica fiscal dice que cuantas ms obras haya en el pas, mejor para la economa (ya que si las fbricas cierran, no hay empleo). En cambio, si contratan a trabajadores estarn disminuyendo el paro, y al necesitar ms materias primas, los empresarios tendrn que aumentar la produccin, o sea, que estar aumentando el producto interior bruto. Por eso mantenerse siempre en estado de dficit (gastando ms

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Politica Fiscal y Crisis Financiera, publicado en el diario Gestin el 26 de Enero del 2012 Politica Fiscal y Crisis Financiera, publicado en el diario Gestin el 26 de Enero del 2012

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de lo que se gana con los impuestos) no es malo para un estado, sino que ayuda a la economa. VARIACIN DE LOS IMPUESTOS Si aumenta la renta de los consumidores (el dinero que la gente tiene disponible para gastar), entonces pueden gastar ms. Hay medidas para saber qu porcentaje de la renta se gasta: la propensin marginal al consumo y la propensin marginal al ahorro. El estmulo del consumo permite mejorar la economa gracias al efecto multiplicador, un punto importante de la teora de Keynes. Dice que el dinero, al pasar de mano en mano, va generando incrementos en la produccin (producto nacional). 2.2.4.- TIPOS DE POLTICA FISCAL 2.2.4.1.- POLTICA FISCAL EXPANSIVA: Cuando el objetivo es estimular la demanda interna, especialmente cuando en el punto de partida inicial hay recursos productivos desempleados. Como resultado se tiende al supervit. La poltica fiscal expansiva tiende a: Aumentar el gasto pblico, para aumentar la produccin y reducir el paro. Bajar los impuestos, para aumentar la renta disponible y por tanto la produccin. 2.2.4.2.- POLTICA FISCAL RESTRICTIVA: Cuando el objetivo es frenar la demanda interna, por ejemplo en el caso que en el punto de partida inicial hay un exceso de inflacin. Como resultado se tiende al dficit. La poltica fiscal restrictiva tiende a Reducir el gasto pblico, para bajar la produccin. Subir los impuestos, para que la gente no gaste tanto y as se frene la economa. La posicin fiscal expansiva43 en el 2012 se explica por: i) en el 2011 se dieron ciertos retrasos en la ejecucin de la inversin pblica en los diferentes niveles de gobierno y su normalizacin llevar a que la inversin pblica crezca alrededor de 30% este ao; ii) ante la elevada incertidumbre del contexto internacional es preferible mantener un ligero sesgo expansivo sin afectar la estabilidad macroeconmica; y, iii) cumplimiento gradual de los compromisos asumidos por el gobierno. Hacia adelante el incremento de los ingresos

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fiscales permanentes y la expansin articulada y focalizada del gasto pblico son consistentes con un descenso progresivo del dficit fiscal en trminos estructurales44. 2.1.1.-POLITICA FISCAL Y CICLOS ECONMICOS EN EL PER45 En general la evolucin de la actividad econmica se mide por el crecimiento o la cada del producto bruto interno (PBI) y no sigue una trayectoria suave, sino que est sujeta a fluctuaciones recurrentes denominadas ciclos econmicos; un ciclo consiste en un perodo de expansin seguido por otro de recesin o contraccin. Las razones de la existencia de ciclos son materia de amplio debate entre las distintas escuelas de pensamiento econmico y exceden el objetivo del presente artculo; lo cierto es que los ciclos existen y, desde un punto de vista emprico, la observacin clave de un ciclo es que una serie de indicadores econmicos se mueven juntos. En la fase expansiva del ciclo, el aumento en el nivel de actividad (medida por el crecimiento del PBI) genera un incremento de la recaudacin tributaria, por lo que ambas variables se mueven en el mismo sentido. En ese caso, la recaudacin es procclica, es decir, aumenta con la expansin y se reduce con la contraccin. De manera anloga, una variable ser contracclica si va contra el ciclo, es decir, se reduce en la etapa expansiva y aumenta en la contractiva.46 La idea de una poltica fiscal contracclica consiste en ahorrar en la poca del auge del ciclo (reducir el gasto pblico y/o aumentar los impuestos) para usar ese dinero en la parte contractiva del mismo y as estabilizar el ciclo. La idea es aplanar el ciclo y no amplificarlo. 2.1.1Ciclos peruanos47 Como cualquier economa, la peruana experimenta ciclos, es decir, su evolucin consiste en etapas de auge y contraccin; por ejemplo, entre 1998 y el 2002 el PBI experiment una contraccin, mientras que entre el 2003 y el 2008 un auge. Antes de ello, la recesin de 1988-1992 fue seguida por una expansin entre 1993 y 1997. Los episodios descritos coinciden con la evolucin de la economa mundial, pues la economa peruana es pequea y abierta al exterior.
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Marco Macroeconmico Multianual 2013 2015 del Ministerio de Economa y Finanzas(MEF) del Per, pp.10 Per: Politica fiscal contracclica?. Publicado en Per Econmico. Febrero del 2012 46 Per: Politica fiscal contracclica?. Publicado en Per Econmico. Febrero del 2012 47 Per: Politica fiscal contracclica?. Publicado en Per Econmico. Febrero del 2012

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La poltica fiscal ha contribuido a magnificar los ciclos, pues ha sido procclica: en trminos simples, en los perodos de auge, la mayor recaudacin ha generado que el gobierno aumente el gasto pblico, mientras que en los de contraccin lo ha reducido. As, la poltica fiscal no ha contribuido a estabilizar el ciclo, sino a exacerbarlo. El resultado ha sido una mayor expansin de la demanda agregada en pocas de auge y una mayor contraccin durante las fases de cada del ciclo. La excepcin ocurri entre el 2007 y el 2008; la poltica fiscal fue contractiva, es decir, se contrajo el gasto durante el auge y luego, ante el crecimiento casi nulo del 2009, el gasto pblico aument en el 2010 usando el supervit fiscal generado en los dos aos previos. 2.2.- POLITICA MONETARIA PARA EL CASO PERUANO 48 La poltica monetaria es una parte de la poltica econmica que es responsabilidad del Banco Central de Reserva del Per (BCRP), entidad autnoma e independiente del Gobierno Central. Existen diversas formas y objetivos de poltica monetaria. En el caso peruano, tiene como objetivo la estabilidad monetaria, definida como el logro de la meta de inflacin establecida por el BCR, que es de 2% con un margen de error de 1%, es decir, el rango meta se ubica entre 1% y 3%. La idea es 'anclar' las expectativas del pblico a una meta de inflacin. Dicho de otro modo, el Banco Central anuncia la meta anual de inflacin y con ello 'ancla' las expectativas de las personas. El Per adopt el esquema en el 2002, con una meta de 2.5% +/-1% para luego rebajarla a 2% +/-1% a partir del 2007. El enfoque de poltica monetaria descrito, que consiste en un compromiso explcito y pblico de mantener la estabilidad monetaria a travs del uso de metas de inflacin, fue implementado por primera vez en 1990, en Nueva Zelanda, para luego extenderse a 26 pases. El nombre del esquema es Metas Explcitas de Inflacin, o en ingls, Inflation Targeting. Destacan la presencia de Canad, Reino Unido, Suecia, Australia, Israel, Polonia, Brasil, Chile, Colombia, Sudfrica, Corea, Mxico, Turqua y Repblica Checa, entre otros, y cada pas con rangos-meta distintos49.

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Cmo funciona la politica monetaria en el Per?, publicado en el diario Gestin el 06 de Enero del 2012 Cmo funciona la politica monetaria en el Per?, publicado en el diario Gestin el 06 de Enero del 2012

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INSTRUMENTOS DE POLITICA MONETARIA 50 La herramienta principal de poltica monetaria es la tasa de inters de referencia interbancaria (TIRI), definida como la tasa de inters que los bancos comerciales se cobran entre s para prstamos de muy corto plazo. Veamos esto con detalle. Los bancos comerciales se prestan dinero entre s de manera rutinaria, es decir, aquellos bancos con exceso de liquidez le prestan voluntariamente a aquellos a los que les falta liquidez; la TIRI es el costo de ese prstamo y el BCRP induce su cambio en funcin de la meta de inflacin. Siendo as que cuando BCRP observa presiones inflacionarias que haran peligrar la consecucin de la meta. Entonces, induce el aumento de la TIRI. Al hacerlo, hace que los prstamos entre bancos sean ms caros. Luego, los bancos comerciales que reciben el prstamo trasladan ese mayor costo a la tasa de inters que le cobran a los clientes (consumidores o inversionistas) cuando acuden a pedir un prstamo. La mayor tasa de inters desincentiva el pedido del prstamo y, al bajar el consumo y la inversin, disminuye la demanda y se atenan las presiones inflacionarias. Lo contrario ocurre al disminuir la TIRI. El BCRP tambin tiene otras herramientas como la tasa de encaje, pero el mecanismo descrito, a travs de cambios en la TIRI, es el ms relevante para controlar la inflacin.

Existe una meta inflacionaria. No existe una meta cambiaria: el BCR interviene en el mercado cambiario para evitar fluctuaciones bruscas del precio del dlar, pero sin tener una meta. Las tasas de inters que pagamos por los prstamos se determinan en el libre mercado, aunque el Banco Central induce su movimiento a partir de cambios en la TIRI

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PRECISIONES SOBRE POLITICA MONETARIA. Publicado en la pgina oficial de Banco Central de Reserva del Per (BCRP).

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CAPITULO III: CONCLUSIONES CONCLUSIONES

El mayor crecimiento de la economa peruana en el primer semestre se debi a la inversin y las exportaciones, adems el PBI fue impulsado principalmente por el sector no primario (construccin, comercio y servicio), pero al finalizar Junio se contrajo un poco el crecimiento debido a que se contrajo el sector pesca.

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El Sector Pblico No Financiero peruano registr en el primer semestre de 2010 un supervit econmico. Este resultado se explic por el crecimiento de los ingresos corrientes del gobierno general

La informacin reciente sugiere que en el primer trimestre de 2012 la economa colombiana creci a un buen ritmo, pero menor al registrado a finales del ao pasado. El comportamiento tanto de la produccin nacional de los bienes de capital como el de las importaciones de estos mismos indica que la inversin podra desacelerarse. De igual forma, la baja cosecha cafetera y la menor produccin de petrleo debido a problemas de orden pblico sugieren que las exportaciones creceran a menor ritmo en el trimestre.

En cuanto al consumo privado, para la economa colombiana los datos disponibles

a comienzos de ao apuntan a que su dinmica podra ser similar a la observada al final de 2011. Los indicadores de confianza de los consumidores, el buen comportamiento del mercado laboral y el crecimiento del crdito de consumo confirman igualmente la buena dinmica de este gasto.

Con una economa estable y diversificada, Colombia ha disfrutado del ms

consistente crecimiento de toda la Amrica Latina durante varias dcadas. El crecimiento de su PIB ha alcanzado una media superior al 4 % anual y el crecimiento se ha mantenido en aos recientes por la expansin del sector de la construccin, de los servicios financieros y la llegada de capital del exterior, aunque algunos inversores se han retrado por la falta de una infraestructura de los transportes y la escasez de energa, as como por la violencia desencadenada por el trfico de drogas y la lucha contra la guerrilla. La herramienta principal de poltica monetaria, en la economa peruana es la tasa de inters de referencia interbancaria (TIRI). Existen diversas formas y objetivos de poltica monetaria. En el caso peruano, tiene como objetivo la estabilidad monetaria, definida como el logro de la meta de inflacin establecida por el BCRP. 27

En Colombia, el Banco de la Repblica es la autoridad en poltica monetaria, cuyo objetivo fundamental en el largo plazo es el mantenimiento de la capacidad adquisitiva de la moneda, coordinado con una poltica macroeconmica general orientada al crecimiento del producto y el nivel de empleo. El objetivo primario de la poltica monetaria es alcanzar y mantener una tasa de inflacin baja y estable, y lograr que el producto crezca alrededor de su tendencia de largo plazo

BIBLIOGRAFIA Comunicado de prensa del BANREP de Colombia, Situacin actual y perspectivas de la economa colombiana Ao 2012 27 de Junio de 2012 pp. 2 GOMEZ, Javier Guillermo (2009). Politica monetaria en Colombia. Estudios econmicos del BANREP de Colombia, pp.5 Informes del Instituto Nacional de Estadstica e Informtica (INEI).

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 Informe de la junta directiva del congreso de la Repblica, Repblica de Colombia, Marzo del 2012, pp. 96

del banco de la

Informe de Balanza de Pagos Enero Marzo del 2012. BANREP Colombia, pp.5 Notas de Estudio del Banco Central de Reserva del Per (BCRP). Precisiones sobre politica monetaria. Publicado en la pgina oficial de Banco Central de Reserva del Per (BCRP). PRODUCTO INTERNO BRUTO Primer trimestre de 2012 - Base 2005 .Bogot D, Publicado por DANE-Direccin de sntesis y cuentas de Colombia, pp 5 Marco Macroeconmico Multianual 2013 2015 del Ministerio de Economa y Finanzas(MEF) del Per, pp.05 MESA, Ramn Javier y LOPEZ, Mauricio (2010). Politica econmica y contexto macroeconmico colombiano y mundial (2010-2011): Anlisis y perspectivas. Perfil de coyuntura econmica N16. Universidad de Antioquia-Colombia, pp.25 REGLA FISCAL PARA COLOMBIA (2010). Comit tcnico interinstitucional del Banco de la Repblica (BANREP), pp.16 Resumen Politica Fiscal En Colombia. (2011, November 17). Eumed.net. Retrieved from http://www.eumed.net/ensayos/Resumen-Politica-Fiscal-EnColombia/3126835.html Reportes del Ministerio de Economa y Finanzas (MEF) Resumen Politica Fiscal En Colombia. (2011, November 17). Eumed.net. Retrieved from http://www.eumed.net/ensayos/Resumen-Politica-Fiscal-EnColombia/3126835.html 29

SITIOS WEB www.gestion.pe www.elcomercio.pe www.americaeconomia.com www.andina.com.pe www.produce.gob.pe www.mef.gob.pe www.iadb.org

ANEXOS

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