ADMINISTRACIN FINANCIERA II

IX SESIN

Lic. MBA Juan Carlos Gonzlez M.de subttulo del patrn Haga clic para modificar el estilo

FLUJOS NETO DE FONDOS Es la diferencia matemtica entre los flujos de efectivo de ingresos y los de egresos, es decir, entre los flujos positivos y negativos.

FLUJOS DE FONDOS
Flujo de Ingresos: Regularmente est constituido por las ventas del perodo, venta de activos y otros y por el valor de rescate de activos. Flujo de Egresos: Est constituido por los costos y gastos del proyecto que representen erogacin de efectivo, sin tomar en cuenta los gastos no monetarios tales como depreciaciones y amortizaciones.

FLUJO DE FONDOS
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Una forma mas sencilla de calcularlo, es partir de las utilidades netas despus de impuestos y a ello sumarles los gastos que no requirieron salida de dinero (depreciaciones y amortizaciones) y restarle las salidas de efectivo por amortizaciones de prestamos.

ANALISIS FINANCIERO
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Aquellos que consideran el valor del dinero en el tiempo. Al invertir el dinero en un proyecto y pasar los aos se espera que el rendimiento compense la perdida de valor que este sufre. Pues aumentan los precios, se pierde oportunidad de obtener rendimientos en otros negocios o de poder ahorrar.

ANALISIS FINANCIERO
n

Por ello no debemos tomar las utilidades que resultan del proyecto como tal, sino descontarles, los efectos del tiempo transcurrido. Para ello se usa el principio de comparar lo que hubiramos ganado al ahorrar el dinero en el banco, contra una meta de ganancia que nos propongamos y los resultados que nos da el proyecto.

TREMA
n

A esa meta de rendimiento o ganancia sobre la inversin, que se propone un inversionista, se le llama TREMA. TREMA, significa: Tasa de Rendimiento Mnimo Aceptada por un inversionista para entrar a formar parte de un proyecto.

TREMA
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Es lo que un socio quiere ganar al ao sobre su inversin expresada en porcentaje. Ej: Yo puedo ganar el 7% de inters en el banco anualmente pero si me meto al proyecto espero ganar al menos un 30% por ao. La TREMA es una decisin totalmente personal, y se fijara en funcin de la situacin del inversionista.

TREMA
n

Hay quienes tienen muchos recursos y no son tan exigentes con lo que quieren ganar. Hay quienes van a invertir lo nico que tienen y esperan garantizar el mayor rendimiento y asegurarse de que podrn tener ganancias.

TREMA
n

A continuacin algunos criterios para establecer una TREMA:

n n

n n

Tasa de Inflacin Tasa activa bancaria (la que nos cobran cuando un banco otorga un prstamo) Premio por riesgo de entrar al negocio La suma de lo anterior puede ser la TREMA esperada.

TASA ACTIVA vrs. TASA PASIVA

n

Se llama Tasa Activa, a la tasa que cobran los bancos e instituciones financieras por otorgar un prstamo. Se llama Tasa Pasiva, a la tasa que pagan los bancos, por ahorrar en ellos o realizar inversiones, tales como certificado de deposito o depsitos a plazo fijo.

TASA ACTIVA vrs. TASA PASIVA

n

Algunos autores incluyen en el calculo de la TREMA la tasa pasiva, pues indican que ese es el % que hubieran recibido anualmente si en vez de invertir en el proyecto ahorraran su dinero en un banco.

TASA ACTIVA vrs. TASA PASIVA

n

Sin embargo, algunos autores, incluyen en la TREMA, la tasa activa. Bajo el criterio de que el proyecto debe generar el rendimiento suficiente para poder cubrir el costo financiero del dinero, en caso se requiriera un prstamo. Los dos criterios son validos, lo importante es conocer porque se escoge uno.

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO - TIR n

Es la tasa de rendimiento promedio anual sobre la inversin que rinde un proyecto. Proporciona una medida de eficiencia que refleja cuanto paga un proyecto en trminos de los flujos netos de fondos que genera.

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO - TIR n

TIR, se basa en el calculo de la tasa de inters compuesto a la que equivale, los flujos netos de fondos que se generan, bajo el supuesto de que estos se acumularan a lo largo de cinco aos.

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO - TIR n

El nico mtodo de calculo manual que se conoce, de TIR es el denominado de tanteo. Sin embargo es muy laborioso y tardado. Por ello se utilizara la formula de calculo que brinda EXCEL.

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO - TIR n

Para calcular TIR con Excel, debe colocarse los flujos netos de fondos desde el ao cero hasta el ao cinco, en forma consecutiva, ya sea en filas o columnas, sin dejar ninguna de estas vaca o oculta. Despus debe posicionarse en otra celda, y all buscar el signo de formulas de Excel (fx).

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO - TIR n

En las formulas de Excel, se buscan las financieras, y luego la que se llama TIR, si el Excel esta en espaol o IRR, si esta en ingles. Luego en donde indica valores, se debe marcar el rango donde estn los flujos netos de fondos desde el ao cero al cinco.

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO - TIR n

En el recuadro siguiente que dice ESTIMAR, se puede colocar la TREMA deseada. Aunque no hacerlo NO alterara el resultado. Despus de ello debe presionar aceptar, y el resultado reflejara la TIR del proyecto.

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO - TIR n

El resultado indica a que tasa de rendimiento equivalen los flujos netos que genera el proyecto. El resultado que da TIR es comparable con una tasa de inters que paga un banco Si esta tasa es superior o igual a la TREMA deseada, se dice que el proyecto es financieramente conveniente.

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

n

Es un indicador financiero que calcula si el proyecto es capaz de devolver la inversin, a su valor presente, adems de generar el rendimiento deseado (TREMA).

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

n

Para ello se suman los flujos de fondos que se estima generara el proyecto en los prximos cinco aos, despus de haberles descontado a los mismos la ganancia que queremos tener por (TREMA).

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

n

El VAN propiamente resulta de restar a la suma de los flujos descontados la inversin inicial, pudiendo darse tres resultados:
n n n

Que el VAN de igual a cero Que el VAN sea negativo Que el VAN sea positivo

VALOR ACTUAL NETO

La aceptacin de un proyecto depender del resultado obtenido, si ste es mayor o igual a cero, se considera aceptable, ya que los beneficios del proyecto son superiores a los costos.

VALOR ACTUAL NETO Cuando el resultado es menor que cero se considera que el proyecto no debe aceptarse porque los beneficios son inferiores a sus costos.

VALOR ACTUAL NETO

Si el resultado es mayor a cero, significa que es suficiente para cubrir la inversin realizada, los costos y gastos, as como generar el porcentaje mnimo esperado por el inversionista en la duracin del proyecto.

VALOR ACTUAL NETO

Para calcular este en Excel, se debe posicionar en una celda vaca y buscar en las formulas financieras, la que se llama VPN o NPV, en ella primero se coloca la tasa o TREMA deseada, cuidando de colocar el signo de porcentaje tambin, ej. 20%.

VALOR ACTUAL NETO

Despus de ello se marca el rango donde estn los flujos netos de fondos, del ao uno al ao cinco. No se debe marcar el flujo del ao cero.

VALOR ACTUAL NETO

Al darle aceptar el resultado que se obtenga, es la suma de los flujos descontados. Este resultado se resta con la inversin inicial, que aparece en el flujo del ao cero.

VALOR ACTUAL NETO

Si el resultado es igual a cero o positivo, se considera viable el proyecto. Si el resultado es negativo, no se considera aceptable el proyecto.

RELACIN COSTOBENEFICIO
Es el resultado de dividir los flujos netos actualizados positivos entre los flujos netos actualizados negativos, incluyendo la inversin total. Permite establecer la eficiencia con que se utilizan los recursos en un proyecto.

RELACIN COSTOBENEFICIO

Cuando el resultado es igual o mayor que la unidad, el proyecto de inversin deber aceptarse, de lo contrario deber rechazarse.

RELACIN COSTOBENEFICIO

Si la R. C/B fuera de Q.1.49, significa que por cada quetzal invertido se obtendrn Q.0.49 adicionales.

CONCLUSIN
n

Un proyecto no puede ser evaluado solo desde el punto de vista financiero, pero contar con este anlisis generalmente influir mucho en la decisin final que se tome. Es importante hacer este anlisis, antes de haber comenzado la erogacin de desembolsos.

CONCLUSIN
n

Se debe tomar en cuenta para decidir sobre un proyecto, al menos CUATRO dimensiones:
n n n n

Dimensin Dimensin Dimensin Dimensin

financiera estratgica de riesgo poltico-econmica

GRACIAS POR SU ASISTENCIA

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