III.

- ANALISIS FINANCIERO
El anlisis financiero consiste en estudiar la informacin financiera que contienen los estados financieros bsicos por medio de indicadores y metodologas plenamente aceptados por la comunidad financiera, con el objetivo de tener una base mas solida y analtica para la toma de decisiones. Si se hace una analoga, se puede apreciar el beneficio de este tipo de anlisis; Se adquiere automviles considerando su rendimiento basado en kilmetros por litro de gasolina; se evala a los jugadores de beisbol conforme a su promedio de carreras limpias permitidas o segn su promedio de bateo y a los jugadores de baloncesto, de acuerdo con su porcentaje de tiros a la canasta encestados o de tiros libres anotados, etc. Estos indicadores sirven para evaluar su desempeo y con fines de comparacin. En el caso de los indicadores financieros, sirven para efectos similares, ya que se utilizan para ponderar y evaluar los resultados de las operaciones de la empresa. Por lo tanto, las cifras contables tienen poco significado en s mismas. La manera de establecer si una cantidad es adecuada, es decir, si mejora o empeora, o si esta dentro o fuera de proporcin, consiste en relacionarla o compararla con otras partidas, por ende, diversas organizaciones proporcionan informacin de s mismas pero de aos anteriores o concerniente a la industria en la cual operan. Por ello es indispensable el anlisis financiero que se basa en indicadores financieros. Un indicador financiero es la relacin de una cifra con otra dentro o entre los estados financieros de una empresa, que permite ponderar y evaluar los resultados de las operaciones de la compaa. Existen diferentes indicadores financieros, tambin llamados razones financieras que permiten satisfacer las necesidades de los usuarios. Cada uno de estos indicadores tiene ciertos propsitos. Algunos ejemplos de indicadores financieros son los siguientes: 1.- Una institucin bancaria se puede interesar por indicadores de liquidez a corto plazo, para evaluar la capacidad de pago de su cliente. 2.- Un acreedor se puede interesar por indicadores de rentabilidad que reflejen la capacidad de generacin de utilidades, ya que de esta manera su deudor tendr disponibilidad de recursos para saldar sus deudas. 3.- Un accionista se puede interesar por indicadores de rentabilidad de corto y largo plazo de la empresa de la cual l es accionista.

CLASIFICACION DEL SISTEMA DE RAZONES FINANCIERAS Las principales razones financieras se encuentran clasificadas dentro de cuatro rubros, los cuales se presentan a continuacin: a).- RAZONES DE RENTABILIDAD 1.- Margen de utilidad 2.- Rendimiento sobre la inversin. 3.- Rendimiento sobre el capital contable. b).- RAZONES DE LIQUIDEZ 4.- Razn circulante 5.- Prueba de liquidez c).- RAZONES DE UTILIZACION DE ACTIVOS 6.- Rotacin de cuentas por cobrar 7.- Periodo promedio de cobranza 8.- Rotacin de inventarios 9.- Rotacin de Activos totales d).- RAZONES DE UTLIZACION DE PASIVOS 10.- Relacin de Pasivo total a Activo total El primer grupo de indicadores financieros referente a la rentabilidad busca evaluar la cantidad de utilidades obtenidas con respecto a la inversin que las origino, ya sea considerando en su clculo el activo total o el capital contable. El segundo grupo de indicadores que se refieren a la liquidez de una empresa, tienen por objeto analizar si el negocio tiene la capacidad suficiente para cumplir con las obligaciones contradas por y para sus operaciones. Entindase por obligaciones las deudas con acreedores, proveedores, empleados, etc... El tercer grupo de indicadores se refiere a la utilizacin de activos e indica situaciones como que tantas veces al ao una empresa vende sus inventarios o cobra la totalidad de sus cuentas a cargo de sus clientes. Con respecto a los activos, la razn de utilizacin expresa que tan productivos han sido los activos en trminos de generacin de ventas. El grupo de indicadores financieros que se refieren a las razones de utilizacin de pasivos, consiste en evaluar la situacin general de endeudamiento respecto a sus activos y la capacidad para cubrir los adeudos contrados.

APLICACIN DEL SISTEMA DE RAZONES FINANCIERAS Para una mejor y mayor asimilacin de cada uno de los conceptos mencionados anteriormente, a continuacin se muestra un ejemplo correspondiente a una compaa dedicada a comercializar autopartes para la industria automotriz denominada COMERCIALIZADORA INDUSTRIAL S.A., para aplicar los cuatro rubros y sus respectivos indicadores que lo conforman CALCULO DE INDICADORES FINANCIEROS DE COMERCIALIZADORA INDUSTRIAL S.A. A).- INDICADORES DE RENTABILIDAD 1.- MARGEN DE UTILIDAD Utilidad neta/ ventas = 4116608.36/17900000.00 = 0.2300 *100% MARGEN DE UTILIDAD = 23 % Este indicador financiero mide el porcentaje de las ventas que logran convertirse en utilidad disponible para los accionistas. La utilidad neta es considerada despus de gastos financieros e impuestos. En este caso, la utilidad correspondiente al ao 2010 equivale al 23 % de las ventas realizadas en el mismo periodo. 2.- RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION a).- utilidad neta/total de activos = 4116608.36/43040996.36 = 0.0956 = 9.56 % Otra manera de obtenerla es: b).- (utilidad neta/ventas)(ventas/total de activos) = (0.2300)(17900000.00/43040996.36) = 0.2300 x 0.4159 = 0.0956 = 9.56 %

Este indicador financiero refleja la efectividad de la administracin para obtener el mximo rendimiento sobre la inversin, la cual est integrada por los activos totales. En este caso la utilidad neta del ao represento el 9.56 % del total de los activos de la compaa al 31 de diciembre de 2010. Este indicador tambin se puede obtener al combinar el margen de utilidad sobre las ventas y la rotacin de activos totales. Se puede observar en el inciso b) de este mismo nmero, como las razones financieras de margen de utilidad sobre las ventas (razn 1) y la de actividad (razn 9, mostrada ms adelante), interactan entre si y determinan de este modo la productividad de los activos. 3.- RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL CONTABLE a).- utilidad neta/capital contable = 4116608.36/23561008.36 = 0.1747 = 17.47 % Este indicador financiero mide el rendimiento de la inversin neta, es decir del capital contable. En este indicador se relaciona comparativamente la utilidad neta que ha generado una organizacin durante un periodo y la inversin que corresponde a los accionistas: EL CAPITAL

CONTABLE. El rendimiento sobre el capital contable es un indicador fundamental que determina en qu medida una compaa ha generado rendimientos sobre los fondos que los accionistas han confiado a la administracin. En este caso la utilidad neta obtenida en el ao equivale al 17.47 % del capital contable de la compaa al 31 de diciembre de 2010. b).- RAZONES DE LIQUIDEZ 4.- RAZON CIRCULANTE a).- activo circulante/pasivos a corto plazo = 10150996.36/3479988.00 = 2.92 veces Este indicador financiero trata de reflejar la relacin entre los recursos financieros de que dispone una empresa en el corto plazo para hacer frente a las obligaciones de pago contradas en el mismo periodo, y as visualizar si cuenta con los recursos suficientes para lograr cubrir sus compromisos. En cuanto mayor sea el resultado de la razn circulante, existe mayor posibilidad de que los pasivos sean pagados, ya que hay activos suficientes para convertirse en efectivo cuando as se requiera. Como puede observarse en el caso de Comercializadora Industrial s.a. los activos circulantes al 31 de diciembre de 2010 equivalen a 2.92 los pasivos a corto plazo de la compaa a la misma fecha 5.- PRUEBA DE LIQUIDEZ (O PRUEBA DEL ACIDO) a).- (activos circulantes inventarios)/(pasivos a corto plazo) (10150996.36 4155000.00)/(3479988.00) = (5995996.36)/(3479988.00) = 1.72 veces En este indicador financiero se incluyen solo las partidas cuya conversin en efectivo es inmediata por eso los inventarios no se consideran, ya que se requieren de ms tiempo y esfuerzo para convertirse en efectivo. Por lo anterior, este es un indicador similar pero ms exigente del presentado en la razn numero 4. c).- RAZONES DE UTILIZACIONES DE ACTIVOS 6.- ROTACION DE CUENTAS POR COBRAR Ventas netas/ cuentas por cobrar = 17093000.00/2304500.00 = 7.42 veces Es indiscutible que las cuentas por cobrar estn en relacin con las ventas que efecta una empresa, pues se encuentran condicionadas en funcin del periodo de crdito que se les concede a los clientes. En cuanto mayor sea el nmero de veces que las ventas a crdito representen de las cuentas por cobrar, es decir de rotaciones, es mejor, ya que ello indicara que existe eficiencia en la cobranza, o bien que se tienen mejores clientes. En este caso las 7.42 veces de rotacin de cuentas por cobrar indica que se cobra la totalidad de la cartera 7 veces en el ao, lo cual refleja que tiene un periodo promedio de cobro de aproximadamente un mes y medio. Por lo general, las empresas manejan plazos de 30, 60, y 90 das dependiendo del cliente. Una variante de esta razn financiera consiste usar las ventas a crdito como numerador, ya que estas estn directamente relacionadas con las cuentas por cobrar a clientes. Sin embargo, ese dato no suele presentarse en los informes financieros de las

empresas y para efectos prcticos se utiliza el dato de las ventas netas del periodo. Al igual que con la prueba del acido, para efectos de comparacin se deben mantener los mismos criterios de anlisis. 7.- PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA a).- cuentas por cobrar/ ventas netas diarias promedio = 2304500.00/(17093000.00/360) = 2304500.00/47480.56 = 48.54 das Esta razn financiera sugiere que tanto tiempo se tardan los clientes promedio para pagar sus cuentas. En el presente problema se puede observar que la compaa Comercializadora Industrial, S. A. tiene $ 2, 304, 500.00 de saldo en sus cuentas por cobrar a clientes al 31 de diciembre de 2010 y realizo $ 17, 093, 000.00 de ventas netas durante el ao, las cuales al dividirlas entre 360 das se obtiene $ 47, 480.56 de ventas diarias promedio netas: el resultado obtenido indica que se requieren aproximadamente 48 das para cobrar a los clientes sus cuentas por cobrar. 8.- ROTACION DE INVENTARIOS a).- costo de ventas/inventarios = 6,400,000.00/4,155,000.00 = 1.54 veces al ao La rotacin de inventarios indica la rapidez con que se compra y se vende la mercanca, por lo que el resultado esta expresado en cuantas veces la inversin en este tipo de activo es vendida durante un periodo. En este caso se observa que la empresa tiene una rotacin de 1.54 veces en el ao. Si se confrontase con el de la Industrializadora Industrial, S. A. representa un rea de oportunidad importante en cuanto a utilizacin de mtodos de pedidos de inventarios y Sistemas de Control de Costos de Inventarios. 9.- ROTACION DE ACTIVOS TOTALES a).- ventas/activos totales = 17,900,000.00/43,040,996.36 = 0.42 veces Este indicador refleja la relacin de Activos totales a ventas, mostrando el nmero de veces que la empresa los utiliza para generar los ingresos por los artculos que produce. En este caso, las ventas efectuadas durante el ao del 2010 representan 0.42 veces de los activos totales registrados al 31 de diciembre del mismo ao. d).- RAZONES RELACIONADAS CON UTILIZACION DE PASIVOS 10.- RAZON DE PASIVO TOTAL A ACTIVO TOTAL a).- Pasivo total/activo total = 19479988.00/43040996.36 = 0.45 = 45 % Esta razn indica la proporcin en que el total de recursos existentes en la empresa han sido financiados por personas o instituciones ajenas a la entidad, es decir los acreedores. En el presente caso, al comparar el pasivo total registrado al 31 de diciembre de 2010 con el activo total registrado a la misma fecha, arroja una proporcin del 45 %. Es decir, que de cada peso que se tiene de Activos, se adeudan 45 centavos.

De esta forma, una vez expuesto lo anterior seremos capaces de utilizar estos diez indicadores o razones financieras para evaluar la situacin financiera de cualquier empresa. Asimismo, como se menciono anteriormente, con base en la informacin financiera proporcionada por las empresas que pertenecen a una misma industria o sector econmico, se calculan los valores promedio de los indicadores financieros por tipo de industria o sector, con el objeto de utilizarlos como referencia para evaluar la actuacin financiera de una empresa comparada con otras del mismo giro. A continuacin se muestra una tabla con el anlisis y la conclusin respecto a los indicadores financieros calculados para Comercializadora Industrial, S. A.

LIMITACIONES DEL ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS

Aunque las razones financieras son instrumentos extraordinariamente tiles, no estn exentos de limitaciones y su aplicacin requiere de mucho cuidado. Las razones se elaboran a partir de datos contables, y estos estn sujetos a diferentes interpretaciones e incluso a manipulaciones. El administrador financiero tambin deber tener cuidado al juzgar si determinada razn financiera es buena o mala, y tambin al emitir un juicio completo sobre una empresa a partir de un conjunto de este tipo de razones. El apego a las razones financieras promedio de la industria no establece con seguridad que la empresa este funcionando normalmente y que tenga una buena administracin. A corto plazo, se pueden utilizar muchos movimientos para hacer que la posicin de una empresa parezca buena en relacin con los estndares financieros de la industria. El analista debe reunir datos directos sobre las operaciones y administracin de la empresa para comprobar las razones financieras. El anlisis de razones financieras es una parte til en el proceso de investigacin. Sin embargo, aisladamente consideradas, no son respuestas suficientes para emitir juicios acerca del desempeo de la empresa.

ANALISIS VERTICAL

El anlisis vertical es una herramienta de anlisis financiero, la cual es sumamente til porque permite comparar un rubro especfico con respecto al total al que pertenece. Una aplicacin tpica de este esquema se puede visualizar en el estado de resultados y estado de situacin financiera de la compaa Comercializadora Industrial, S. A. En el caso del estado de resultados, las ventas de cada ao se consideran como el 100 % y a partir de ah, a todas las dems partidas se les calcula el porcentaje que representa de las ventas. En el caso del estado de situacin financiera, el total del activo de cada ao es el 100 % al igual que el total pasivo y el capital. A partir de ah, a todas las partidas del activo y a todas las partidas del pasivo y capital respectivamente, se les calcula el porcentaje que representan con respecto al 100 % a que pertenecen. Con dichos porcentajes se pueden hacer valiosas conclusiones con respecto al desempeo financiero de las organizaciones.

ANALISIS HORIZONTAL El anlisis horizontal es sumamente importante, cuando se trata de detectar las tendencias del comportamiento a travs del tiempo de las partidas que forman parte de los estados financieros. A diferencia del anlisis vertical, en el anlisis horizontal se toma un ao como base como referencia al cual se calculan los aumentos o disminuciones que hayan sufrido cada una de las partidas del estado de resultados y el estado de situacin financiera en el tiempo. Una aplicacin tpica de este esquema se puede visualizar tambin en el estado de resultados y estado de situacin financiera de la compaa Comercializadora Industrial, S. A.