Kely Castro Huaman

CRISIS CAMBIARIAS (TEORIA Y EVIDENCIA)

1. El rol que juegan las crisis cambiarias sobre las expectativas que la
autoconfirman es de suma importancia, así como el extraordinario
desarrollo de los movimientos de capitales y su influencia que tienen estos
sobre la evolución de los tipos de cambio.
2. Dado que la mayor parte de inversiones internacionales se lleva a cabo por
parte de agentes institucionales, como fondo de pensiones, de inversión
entre otros; gestionados por profesionales a sueldo, y debido a que cada
gestor tiene un país del cual tiene más información que otros por lo que si
un gestor, que tiene alta información de un país, reduce o elimina sus
inversiones allí, los demás gestores tienden a imitarlo por lo que se produce
un efecto rebaño, esto sucede porque si no se retirara correría el riesgo de
perder su empleo, pero si hace lo mismo que los demás no arriesga su
empleo a pesar que obtenga perdidas.
3. La extremada fragilidad de los sistemas de tipo de cambio fijo hace que los
países se conviertan enormemente vulnerables al margen de que su
política económica sea sostenible. Por lo que a los países le resulta difícil
desarrollar una reputación necesaria para sostener un tipo de cambio fijo
estable, debido a que esta credibilidad tarda mucho en conseguirse y en el
proceso es sensible ya que puede evaporarse de in día a otro o hasta
incluso en horas.
4. Una solución inmediata al tipo de cambio sería la instauración generalizada
de un sistema de tipos de cambio flexibles. Sin embargo, en la práctica
parece existir un “miedo a flotar”, ya que la mayor parte de los países que
declaran tener un tipo de cambio flotante, en realidad no lo tienen, como
vendría demostrado por la elevada volatilidad de sus niveles de reservas, y
una volatilidad de sus tipos de interés más elevada que la que
correspondería a una situación de verdadera flotación. Los países
emergentes serían renuentes a permitir grandes depreciaciones de sus
monedas por diversos motivos, tales como el elevado endeudamiento en
moneda extranjera, o el temor a las consecuencias inflacionistas, lo que
podría exacerbar problemas previos de credibilidad.
5. Otra opción diferente a la adopción de los tipos de cambio flexibles sería la
adopción de una moneda común por parte de un grupo de países. Pero las
enormes dificultades de carácter tanto político como económico que ello
supondría en el corto plazo, hacen que en la práctica esta alternativa se
limite a la decisión, por parte de un grupo de países relativamente amplio,
de utilizar todos ellos la misma moneda. Ello, a su vez, podría llevarse a
cabo bien a través de la creación de una nueva moneda en el marco de una

Teoría Monetaria Internacional Dr. Víctor Giudice Baca

Kely Castro Huaman

unión monetaria (por ejemplo, en el caso europeo, la UEM), bien a través

de la adopción de la moneda de otro país.
6. La imposición de determinados controles sobre las transacciones
financieras internacionales por parte de los gobiernos tiene como objetivo
aislar la evolución de los tipos de interés nacionales con respecto a los
acontecimientos exteriores, así como de evitar la aparición de ataques
especulativos. Si bien en los últimos años se ha asistido a una progresiva
eliminación de dichos controles, en el contexto de una tendencia creciente
hacia la plena liberalización de los movimientos internacionales de
capitales.
7. Una medida para el control del tipo de cambio para las excesivas
fluctuaciones se propone establecer un impuesto sobre todo tipo de
transacciones internacionales, a un tipo reducido, que desincentive las
operaciones especulativas a corto plazo, pero no los movimientos de
capitales a largo plazo ni las transacciones comerciales. Dicho impuesto,
para ser efectivo, debería ser universal, esto es, aplicado a todas las
jurisdicciones (ya que se podría evadir trasladándose de un país a otro, o
de un activo a otro, donde no se aplicara el impuesto), y uniforme, esto es,
debería aplicarse el mismo tipo en todos los casos.
8.

Teoría Monetaria Internacional Dr. Víctor Giudice Baca