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  • Determinacion de Los Tipos de Cambio

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    DETERMINACION DE LOS TIPOS DE CAMBIO 15.1 INTRODUCCION (© sepa sarc ore eR LAE En este capitulo se examinan las teorias modernas acerca de los tipos ‘ cambio. Estas teorfas se basan en el enfoque monetario y en el del merca- do de activos, o del portafolio balanceado, de la balanza de pagos, las cuales se han venido desarrollando desde fines de la década de los sesenta y consideran los tipos de cambio, en su mayor parte como un fenémeno puramente financiero. Estas teorias también buscan explicar Ja gran volatilidad de corto plazo de los tipos de cambio y su tendencia a sobrerreaccionar sobre su nivel de equilibrio de largo plazo, que ha sido observado durante los titimos cinco lustros. Estas teorfas modemnas de los tipos de cambio deben diferenciarse de las tradicionales acerca de los tipos de cambio (que se exponen en los capitulos 16 y 17) las cuales se basan en flujos comerciales y con- tribuyen a explicar los movimientos en los tipos de cambio slo de largo plazo. Desde Ia aplicacién de los tipos de cambio flotantes en 1973, los flujos financieros internacionales han aumentado en forma tremenda, y ahora son mucho mayores que los flujos comerciales; asf, es simplemente natural que el interés se haya volcado hacia las teorfas monetarias de la determinacién del tipo de cambio. Sin embargo, las teo- fas tradicionales del tipo de cambio atin conservan su importancia, en especial para explicar los tipos de cambio de largo plazo. Enla secci6n 15.2 comenzaremos por presentar la teoria de la pari- dad del poder de compra que provee la estructura de largo plazo de los enfoques monetario y del mercado de activos, 0 de portafolio ba- lanceado, de la determinacién de los tipos de cambio. Luego, en la sec- ci6n 15.3 examinaremos el enfoque monetario de la balanza de pagos y la determinacién del tipo de cambio. La seccidn 15.4 ofrece el enfoque del mereado de activos,o de portafolio balanceado, de determinacién del tipo de cambio. La seccién 15.5 examina la dindmica del tipo de cambio ¥¥ explica la tendencia de los tipos de cambio de corto plazo a sobrerreac- ionar su nivel de equilibrio de largo plazo. Finalmente, la seccién 15.6 ofrece evidencia empirica del enfoque monetario y del enfoque del Sa pi hn Ni Carine 15 + Derenwinacion os Los Tinos os cameo EZ El costo de transportacién de los bienes no comerciables, como el cemento y Jos ladrillos, es demasiado alto para que participen en el comercio internacional, excepto quizé en areas fronterizas. La mayor parte de los servicios, como los mecénicos, pe- Tuqueros, médicos familiares y muchos otros, tampoco participan en el comercio in- ternacional. El comercio internacional tiende a igualar los precios de los bienes y servicios comerciables entre las naciones, mas no los precios de los bienes y servicios no comerciables. Puesto que el nivel general de precios en cada nacién incluye los de mercancias comerciables y no comerciables, y puesto que los precios de las ultimas zo son igualados por el comercio internacional, la teoria de PPC absoluta no con-

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