2aisz016 ‘Cém funclona el programa de compra de active del BCE? BANCO CENTRAL EUROPEO EUROSISTEMA ¢Como funciona el programa de compras de activos del BCE? 22 de enero de 2016 (acualzado ol t de abr de 2018) éPor qué es necesario un programa de compras de activos? En circunstancias econémicas normales, el BCE gula las condiciones financieras generales y, por ende, la evolucién macroeconémica y la inflacién, mediante la fijacién de los tipos de interés oficiales (Link to: hitpsliwawecb.europa.culstatsimonetarylrates/htmi/index.en.him)). Sin embargo, debido a la crisis financiera mundial, los tipos de interés oficiales se han acercado a su limite inferior efectivo, que es el punto en el que reducirlos atin mas apenas tendria ningtin efecto, En consecuencia, el BCE ha adoptado medidas no ‘convencionales para hacer frente a los riesgos de un periodo de baja inflacién demasiado prolongado y devolver la inflacién a niveles inferiores, aunque préximos, al 2 % a medio plazo, de acuerdo con la definicién de estabilidad de precios del Consejo de Gobierno. Las compras de activos son una de las medidas no convencionales que el BCE esté utilizando con ese objetivo. Como funciona el programa de compras de activos? El programa ampliado de compras de activos del BCE (APP, por sus siglas en inglés) prevé la compra de distintas categorias de activos —deuda publica, valores emitidos por instituciones europeas ‘supranacionales, bonos corporativos, bonos de titulizacién de activos y bonos garantizados— por importe de 80 mm de euros mensuales (60 mm de euros entre marzo de 2015 y marzo de 2016). Estas compras de activos influyen en las condiciones financieras generales y, en tltima instancia, en el crecimiento ‘econémico y la inflacién, a través de tres canales principales: > Transmisi6n directa Cuando el BCE compra activos del sector privado, como los bonos de titulizacién de activos 0 los bonos garantizados, que estan vinculados a préstamos que los bancos conceden a las empresas y a los hogares en la economia real, el aumento de la demanda de esos activos hace que sus precios suban. Esto anima a los bancos a conceder nuevos préstamos, que pueden utilizar para crear y vender mas bonos de titulizacién de activos o bonos garantizados. El aumento de la oferta de préstamos tiende a reducir los tipos de interés que las entidades aplican a las empresas y a los hogares, lo que mejora las condiciones financieras generales. ? Reequilibrio de carteras htpstwow.ecb europa eulexpainersiel-me-morehimVanp s.r 22ai82016 {.Cémo funciona el programa de compras de actives dl BCE? EI BCE compra activos de los sectores puiblico y privado de inversores como fondos de pensiones, entidades de crédito y hogares. Estos inversores pueden utilizar los fondos que reciben por los activos vendidos al BCE para invertirios en otros activos. Al aumentar de forma mas general la demanda de activos, este mecanismo de reequilibrio de carteras hace que los precios suban y que los rendimientos se reduzcan, incluso en el caso de los activos no incluidos directamente en el programa de compras del BCE. Esto da lugar a una reduccién de los costes (el tipo de interés efectivo del mercado) para las empresas que tratan de obtener financiacién en los mercados de capitales. Al mismo tiempo, la contraccién de los rendimientos de los valores anima a los bancos a prestar a las ‘empresas y a los hogares. Una mayor oferta de crédito bancario a la economia real tiende a rebajar los costes de endeudamiento de las empresas y de los hogares. Si, por otro lado, los inversores utilizan los fondos extraordinarios para comprar activos de rentabilidad mas elevada fuera de la zona del euro, el tipo de cambio del euro podria depreciarse, lo que suele ejercer presién al alza sobre la inflacion Los canales de transmisién directa y de reequilibrio de carteras mejoran las condiciones financieras generales que se aplican a las empresas y a los hogares en la zona del euro, Al reducir los costes de financiacién, las compras de activos pueden estimular la inversién y el consumo. Un mayor dinamismo de la demanda de las empresas y de los consumidores contribuird ulteriormente al retorno de la inflacién a niveles inferiores, aunque préximos, al 2% a medio plazo. > Efecto de sefializacion Por titimo, las compras de activos envian sefiales a los mercados de que el banco central mantendré los tipos de interés oficiales en niveles bajos durante un perfodo prologando, Este efecto de sefializacién reduce la volatilidad y la incertidumbre en los mercados respecto a la evolucién de los tipos de interés en el futuro, lo que es importante a la hora de adoptar decisiones de inversién. Por ejemplo, los tipos de interés aplicados a los préstamos a largo plazo seguiran siendo bajos porque los bancos prevén un periodo prolongado de tipos de interés reducidos. Las compras de activos subrayan el compromiso del BCE con el cumplimiento de su mandato mediante el so de estos canales para contrarrestar activamente los riesgos de un periodo de baja inflacién que esté durando demasiado. Ello sirve para que los inversores tengan confianza en que la inflacién se situard en niveles inferiores, aunque préximos, al 2 % a medio plazo, condicién indispensable para el crecimiento sostenido en un entono de estabilidad de precios. Copyright 2018, European Central Bank htpstwow.ecb europa eulexpainersiel-me-morehimVanp s.r