La Planificacin Portuaria impulsora del desarrollo

Montevideo, Uruguay. Del 14 al 17 de Marzo de 2007

METODOLOGA PARA LA
EVALUACIN ECONMICO
FINANCERA DE INVERSIONES

Manuel Arana Burgos

rea de Planes Directores y de Inversiones
Puertos del Estado
Marzo de 2007

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NECESIDAD DE EVALUACIN

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NECESIDAD DE EVALUACIN

Principio de autosuficiencia financiera

Rentabilidad sobre inmovilizado: 3 a 5%
Aumento de la competencia interportuaria
Mayor volatilidad de trficos

Necesidad de una sistemtica de evaluacin

econmico-financiera de inversiones

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NECESIDAD DE EVALUACIN

La
La metodologa
metodologa de
de evaluacin
evaluacin de
de
inversiones
inversiones yy los
los resultados
resultados que
que de
de ella
ella
se
se deriven
deriven no
no son
son un
un elemento
elemento
determinante
determinante en
en la
la poltica
poltica de
de
inversiones,
inversiones, sino
sino uno
uno ms
ms entre
entre los
los
varios
varios criterios
criterios que
que ser
ser preciso
preciso tener
tener
en
en cuenta
cuenta aa la
la hora
hora de
de decidir
decidir sobre
sobre
proyectos
proyectos de
de inversin
inversin

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PROCESO DE ANLISIS Y EVALUACIN

Estructurado en cuatro grandes bloques

1
DEFINICIN DEL
PROYECTO

2
EVALUACIN
ECONMICA

3
EVALUACIN
FINANCIERA

4
INCORPORACIN DE
AGENTES Y
RECURSOS
PRIVADOS

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PROCESO DE ANLISIS Y EVALUACIN

Carcter pblico de las inversiones que

deben responder a criterios de poltica
econmica general y de inters pblico
Relacin entre rentabilidad financiera y
econmica:
Un agente genera flujos financieros para la A.P.
Si est dispuesto a pagar
Est dispuesto a pagar si percibe un excedente
econmico (parte cede y parte retiene para s)

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1.- DEFINICIN DEL PROYECTO

1
DEFINICIN DEL PROYECTO
En las Situaciones
Con Proyecto y Sin Proyecto

ELEMENTOS DESCRIPTIVOS
Objetivos y condicionantes
Contenido y efectos
Presupuesto de inversin
Alternativas descartadas
Otras acciones que lo incluyen

INDICADORES
CUANTITATIVOS

De Dimensin
De Estructura

De Operacin (Trfico;
Actividades)
De Rendimiento
CATEGORAS
DE RENTABILIDAD A CONSIDERAR

TIPO O TIPOS FUNCIONALES

EFECTOS DIFERENCIALES
Relacin de Agentes y
actividades
Beneficios y Costes econmicos
Entradas y Salidas financieras

Determinacin
sistematizada
y organizada
mediante fichas
especficas

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1.- DEFINICIN DEL PROYECTO

El proyecto de inversin ha de ser completo

y tcnicamente autosuficiente
Dos situaciones distintas:
Con proyecto, esto es, la situacin que se
plantear en el futuro si el proyecto se realiza y
se pone en explotacin; y,
Sin proyecto, esto es, la situacin que se
plantear en el futuro si no se realiza el proyecto

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1.- DEFINICIN DEL PROYECTO

Previsiones de trficos:
Trficos sin proyecto, que se producen tambin en
la situacin con proyecto
Trfico y actividades desviados que:
Con proyecto se realizan en el propio puerto
Sin proyecto se realizan en otros puertos nacionales o en
otras cadenas de transporte

Trfico y actividades generados que:

Con proyecto se realizan en el propio puerto
Sin proyecto se realizan en puertos o cadenas de
transporte extranjeras, o simplemente no se realizan

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1.- DEFINICIN DEL PROYECTO

Previsiones de trficos:
Mejora de la Oferta Multimodal

GENERADOS
Mejora de Aptitudes relativas

TRAFICOS

DESVIADOS

Prdida de Aptitudes relativas

CON

SIN

PROYECTO

PROYECTO

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1.- DEFINICIN DEL PROYECTO

La cadena del transporte:

Arco terrestre
Arco portuario
Arco martimo

Agentes
Productores (operadores), que realizan
actividades que contribuyen al movimiento de las
mercancas
Consumidores (clientes), o propietarios de las
mercancas

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2.- EVALUACIN ECONMICA

2
RENTABILIDAD ECON MICA
La Economa Espaola
Costes oportunidad, precios constantes

VALORACI N DE BENEFICIOS
Y COSTES DIFERENCIALES
(Los Agentes Productores)

Variaciones de Ingresos

Variaciones de Costes Operaciones

Excedente del Productor (I-CO)

Variaciones de Costes Inversin

Valor Actual Neto (VAN)
resultante

VALORACI N DE BENEFICIOS
Y COSTES DIFERENCIALES
(Los Agentes Consumidores)
Variaciones de Excedentes,
Segn clases de trfico
Valor Actual Neto (VAN)
resultante

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

ECON MICO DEL PROYECTO

Por Agentes y Actividades

VAN Econmico global (y TIR)

RIESGOS E INCERTIDUMBRES

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2.- EVALUACIN ECONMICA

Evala los efectos del proyecto en el marco de

la economa nacional
Valora los flujos econmicos diferenciales a
coste de oportunidad y con precios constantes

Factor trabajo
Energa de carburantes
Terrenos adquiridos
Otros factores

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2.- EVALUACIN ECONMICA

Identificacin de agentes y de beneficios y

costes asociados a cada uno
Valoracin de beneficios y costes de cada
agente para cada actividad en el periodo de
evaluacin. Actualizacin de flujos (VAN)
desagregados
Clculo del VAN agregado del proyecto y de
la TIR

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2.- EVALUACIN ECONMICA

Destino

Puerto A

50

Previsin trficos:
Sin Proyecto: 100.000
1. 2
00

30
0

Desviado: 200.000
Generado: 10.000

Origen
Puerto B

1.000

Agentes:
Transportista martimo
Transportista terrestre
Propietario mercanca
Autoridad Portuaria

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2.- EVALUACIN ECONMICA

Arco
Martimo
Portuario
Portuario
Terrestre

TRFICOSSINPROYECTO
Agente
Beneficio/Coste
Transportistamartimo Mayoresbuques
Transportistamartimo Mayoresbuques
Propietariomercanca Menortiempo
Nosignificativo

TRFICOSDESVIADOS/GENERADOS
Arco
Agente
Beneficio/Coste
Martimo Transportistamartimo Mayoractividad
Martimo Propietariomercanca
Mayortiemponavegacin
Portuario
Nosignificativo
Terrestre Transportistaterrestre
Menoractividad
Terrestre Propietariomercanca
Menortiempo

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2.- EVALUACIN ECONMICA

Clculo del VAN de los agentes:

VAN Autoridad Portuaria: -30 M

VAN transportista terrestre: -75 M
VAN transportista martimo: +25 M
VAN propietario mercanca: +150 M
VAN proyecto agregado 70 M
TIR proyecto

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2.- EVALUACIN ECONMICA

Riesgos e incertidumbres (preceptivo):

Se debe desarrollar un anlisis directo de
sensibilidad de los resultados (VAN), respecto a
variaciones puntuales en las hiptesis adoptadas
para la estimacin de los flujos diferenciales ms
relevantes
En particular, un anlisis de escenarios para
optimizar el proceso de inversin, en especial en
lo que a ejecucin por fases del proyecto se refiere

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2.- EVALUACIN ECONMICA

Riesgos e incertidumbres (discrecional):

El anlisis inverso de sensibilidad de los
resultados (valor de una variable para conseguir
un VAN previamente fijado)
Anlisis de diferentes escenarios complejos
Anlisis estadstico de riesgos mediante la
consideracin probabilstica de las condiciones de
incertidumbre y el clculo de funciones de
distribucin para los indicadores de evaluacin

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2.- EVALUACIN ECONMICA

Tasa de descuento:
Tasa social de descuento determina el umbral
mnimo de rentabilidad exigido a un proyecto de
inversin, reflejando el coste de oportunidad de
los fondos invertidos
No existe, en la prctica uniformidad de criterios
cuantitativos (varan por pases)
El nuevo manual adopta el recomendado por los
Organismos de la UE: 5%

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3.- EVALUACIN FINANCIERA

3
RENTABILIDAD FINANCIERA
La Autoridad Portuaria
Valores de mercado, precios corrientes

VALORACI N DE ENTRADAS
Y SALIDAS DIFERENCIALES

Variaciones de Entradas
Operaci
Variaciones de Salidas

Operaci

Resultados de la Operacin
Variaciones de Salidas de
Inversin
Valor Actual Neto (VAN)
resultante

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

FINANCIERO DEL PROYECTO
Por Actividades
VAN Financiero global (y TIR)
VAN Fin / VAN Eco

RIESGOS E INCERTIDUMBRES

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3.- EVALUACIN FINANCIERA

Evala la capacidad de los activos del

proyecto para generar el retorno de los
recursos aplicados
Se materializa en la cuenta de resultados de la
Autoridad Portuaria
Valora los flujos financieros diferenciales
(entradas y salidas) a precios corrientes de
mercado

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3.- EVALUACIN FINANCIERA

Identificacin de los flujos financieros

diferenciales (entradas y salidas de caja) del
proyecto de inversin
Valoracin de los flujos a lo largo del periodo
de evaluacin. Actualizacin de flujos
Clculo de VAN y TIR
Riesgos e incertidumbres (mismos criterios que
para el caso de la econmica)

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3.- EVALUACIN FINANCIERA

Tasa de descuento:
Funcin de dos factores; los tipos de inters y el
riesgo asociado al propio flujo de fondos
Se expresan como un tasa sin riesgo ms una prima
El nuevo mtodo adopta un valor de la tasa sin
riesgo del 5%, equivalente al inters de los Bonos
del Estado a 10 aos
Las tasas de riesgo varan entre 0% y 3%
Tasa por defecto adoptada: 6% (5% + 1%)

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4.- INCORPORACIN DE AGENTES

4
Incorporacin de otros
Agentes
y de Recursos Privados

DIRECTRICES Y CRITERIOS
PARA LA INCORPORACIN
Dificultades de financiacin
Mejora de la relacin entre
VAN Fin y VAN Eco
Especializacin de tareas
Mejoras de la gestin
Fidelizacin de trficos
Validacin implcita por el
mercado

CONFIGURACIN DE UN
LOTE DE ACTIVIDADES,
TCNICAMENTE VIABLE Y
FINANCIERAMENTE
RENTABLE
ESQUEMA INSTITUCIONAL
Y PROCEDIMIENTOS,
PARA LA INCORPORACIN
DEL AGENTE PRIVADO

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

FINANCIERO DE LA FRACCIN
DE PROYECTO RETENIDA POR
LA AUTORIDAD PORTUARIA

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4.- INCORPORACIN DE AGENTES

Instrumentos y agentes que permitan

transformar excedentes econmicos en flujos
financieros
Identificar partes del proyectos convenientes
para la incorporacin de agentes por motivos
estratgicos (fidelizacin, etc.)
Identificar lotes de actividad financieramente
rentables por s mismos

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4.- INCORPORACIN DE AGENTES

Procedimiento de anlisis y decisin:

Seleccin de los puntos (acciones, prestaciones,
servicios o actividades) susceptibles de incorporar
agentes privados
Organizacin funcional de dichos puntos de modo
que configuren un conjunto segregado tcnicamente
viable y financieramente rentable
Establecer el procedimiento de incorporacin de los
Agentes y recursos pretendidos

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EJEMPLO: PUERTO DE SAGUNTO

Descripcin del proyecto

Estado actual
Situacin sin proyecto
Situacin con proyecto
Plazo de evaluacin: 2003-2026
Inversin:
Autoridad Portuaria: 145,9 M
Operadores privados: 113,0 M

Costes de mantenimiento

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EJEMPLO: PUERTO DE SAGUNTO

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EJEMPLO: PUERTO DE SAGUNTO

Descripcin del proyecto. Trficos

DEFINICIN DEL PROYECTO DE INVERSIN (Ficha 1.2c)
Ampliacin del Puerto de Sagunto

PARMETROS DE OPERACIN ANUAL (relevantes a juicio de la Autoridad Portuaria)

AO
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028

Otras Mercancas
S.P.
Dv.
Gn.
3.289.017
3.867.141
4.158.533
4.162.773
4.363.682
3.449.215
3.462.658
3.476.312 1.193.647
3.490.182 1.212.641
3.504.270 1.231.813
3.518.582 1.251.164
3.533.122 1.270.697
3.547.896 1.290.414
3.562.907 1.310.318
3.578.162 1.330.410
3.593.664 1.350.694
3.609.421 1.371.171
3.625.436 1.391.844
3.641.716 1.412.715
3.658.266 1.433.788
3.675.093 1.455.064
3.692.201 1.476.547
3.709.597 1.498.239
3.727.288 1.520.142
3.745.281 1.542.259
3.762.825 1.564.057
3.780.518 1.585.961

S.P.

Gas licuado
Dv.

3.275.000
3.275.000
3.275.000
3.275.000
3.275.000
3.275.000
3.275.000
3.275.000
3.275.000
3.275.000
3.275.000
3.275.000
3.275.000
3.275.000
3.275.000
3.275.000
3.275.000
3.275.000
3.275.000
3.275.000
3.275.000
3.275.000

Gn.

Contenedores I/E (TEU)

S.P.
Dv.
Gn.

76.560
83.520
90.480
97.440
104.400
111.360
118.320
125.280
132.240
139.200
146.160
153.120
160.080
167.040
174.000
180.960
187.920
194.880
201.840
208.800

Contenedores TTO (TEU)

S.P.
Dv.
Gn.

11.440
12.480
13.520
14.560
15.600
16.640
17.680
18.720
19.760
20.800
21.840
22.880
23.920
24.960
26.000
27.040
28.080
29.120
30.160
31.200

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EJEMPLO: PUERTO DE SAGUNTO

Descripcin del proyecto. Agentes:

Autoridad Portuaria
Operadores en puerto
Cargas y contenedores
Gas licuado
Otros operadores

Transportistas terrestres
Propietarios de las mercancas
Hacienda Pblica y Seguridad Social

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EJEMPLO: PUERTO DE SAGUNTO

Rentabilidad econmica

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EJEMPLO: PUERTO DE SAGUNTO

Rentabilidad financiera

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EJEMPLO: PUERTO DE SAGUNTO

Tasas de rentabilidad

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MUCHAS GRACIAS POR SU ATENCIN

Manuel Arana Burgos

rea de Planes Directores y de Inversiones
Puertos del Estado
m.arana@puertos.es