Clasificacin de Riesgo Qu Es?

La clasificacin de riesgo es una opinin sobre la futura capacidad de que un emisor cumpla a
tiempo con las condiciones establecidas en el contrato de emisin de un instrumento representativo
de deuda.
La categora de clasificacin de riesgo mide la probabilidad que el emisor incumpla en sus
compromisos establecidos a travs del tiempo de vida del instrumento, agregando en el caso de
los instrumentos de largo plazo una evaluacin sobre los efectos de perdida econmica que pueda
ocasionar el incumplimiento.
Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo es una empresa constituida de acuerdo a la
legislacin peruana sobre mercado de capitales, sistema bancario y sistema de seguros, con el fin
exclusivo de desarrollar actividades de clasificacin de riesgo de instrumentos financieros de oferta
pblica y de empresas en general.
Las clasificaciones de riesgo representan las opiniones de Class & Asociados S.A. Clasificadora
de Riesgo sobre la probabilidad que un determinado instrumento sea pagado en las condiciones
prometidas en el contrato de emisin. Son opiniones fundadas, pero esencialmente subjetivas,
sobre el riesgo relativo de los ttulos o valores. Fundada, por cuanto la opinin est basada sobre
un anlisis profesional de informacin tanto cuantitativa como cualitativa.
Esta evaluacin incluye (pero no se limita a) la utilizacin de diversas tcnicas de anlisis
financiero y econmico. Subjetiva, porque las clasificaciones no son el resultado de la aplicacin
rgidas predeterminadas en forma precisa, sino del uso criterioso, experimentado e independiente
de diversas tcnicas y procedimientos, considerando tanto informacin histrica como
proyecciones.Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo slo clasifica a aquellos emisores
que colaboran con el proceso de clasificacin, entregando la informacin relevante y fidedigna que
permita efectuar satisfactoriamente la labor de clasificacin.
Por esa labor, Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo recibe una remuneracin, que se
establece segn los recursos necesarios para realizarla. Esta remuneracin es normalmente
pagada por los emisores. Para cumplir cabalmente con su rol, Class & Asociados S.A.
Clasificadora de Riesgo sigue una poltica de estricta independencia respecto de emisores,
inversionistas, agentes colocadores, intermediarios y entidades de gobierno.
La informacin presentada utilizada en los anlisis que se publican proviene de fuentes
consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecnico,
Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo no garantiza la exactitud o integridad de la
informacin y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las
consecuencias asociadas con el uso de esa informacin.
Es importante tener en consideracin que las clasificaciones de riesgo de Class & Asociados S.A.
Clasificadora de Riesgo no son, en ningn caso, una recomendacin para comprar, vender o
mantener un determinado ttulo o valor.

Pero Quines Son?

Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo, es una sociedad constituida en 1994, con el fin
de dedicarse a la clasificacin de instrumentos financieros, de acuerdo a lo establecido en la Ley
de Mercado de Valores. La sociedad se encuentra debidamente inscrita en el Registro Pblico de
Valores e Intermediarios de la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV),
con el cdigo N 06-950003 (Registro de Empresas Clasificadoras de Riesgo).
Para el desarrollo de sus actividades, cuenta con procedimientos y metodologa de nivel
internacional, ofreciendo en el mercado peruano de capitales, servicios de clasificacin de riesgo
de acuerdo a los requerimientos institucionales y empresariales vigentes, los mismos que se
adecuan a los cambios y modificaciones que ocurren en la hoy dinmica economa nacional.
El ingreso de Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo al mercado de servicios de
Clasificacin de Riesgo, tiene como objetivo convertirse en una empresa lder en este rubro
especializado, para lo que cuenta con la participacin de socios y profesionales de amplia
experiencia en el mercado de capitales y en la economa del pas, as como con el soporte, segn
sea necesario para consultas en operaciones especficas, de una de las ms importantes
clasificadoras internacionales, en el caso de clasificacin de emisiones orientadas a los principales
mercados.

Clasificacin de Riesgo Metodologa

I. INTRODUCCION
A continuacin se describe los criterios y procedimientos que Class & Asociados S.A.
Clasificadora de Riesgo, utiliza en el proceso de clasificacin de riesgo de valores emitidos en
virtud de procesos de titulizacin. Los procedimientos descritos son aplicados, en forma general, a
procesos de titulizacin estructurados por patrimonios fideicometidos, y por patrimonios de
sociedades de propsito especial.
II. PROCEDIMIENTO DE CLASIFICACION DE RIESGO
La clasificacin de los valores emitidos por procesos de titulizacin consta de seis etapas:
1. Anlisis de la informacin.
2. Anlisis legal.
3. Anlisis de la solvencia del patrimonio.
4. Anlisis de los colaterales
5. Anlisis de la liquidez del instrumento
6. Clasificacin final.

1. Anlisis de la informacin
El proceso de anlisis comienza por verificar si el emisor presenta informacin representativa y
vlida. Se trata de determinar, a juicio de Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo, si los
estados financieros y otros antecedentes complementarios, son suficientes para inferir
razonablemente la situacin financiera del patrimonio fideicometido y evaluar el riesgo asociado a
los ttulos de oferta pblica emitidos a raz del proceso de titulizacin.
Adicionalmente se evala la informacin recibida del originador, as como del fiduciario o sociedad
titulizadora, de ser el caso.
Como criterio general, se considera que la informacin no es vlida y representativa, si contiene
antecedentes falsos que pueden inducir a conclusiones errneas respecto de la situacin financiera
del patrimonio fideicometido, del fiduciario o de la sociedad titulizadora.
Tampoco la es, si se hubiere experimentado cambios significativos en el giro, en la composicin de
sus activos, o se hubiesen producido otras circunstancias que, habiendo afectado la rentabilidad,
son probables que no se repitan, y los estados financieros no pueden ser uniformados para
incorporar los efectos correspondientes.

2. Anlisis legal
El anlisis comprende el estudio relativo a la seguridad jurdica del establecimiento del patrimonio
fideicometido, esto es, de la real transferencia de los derechos sobre los activos a ser titulizados.
La clasificacin de una titulizacin depender en gran medida de la solvencia y estabilidad del
activo independizado, as como de las garantas que se establezcan en el contrato de emisin de
los valores de los activos titulizados.
En lo especfico, se analizan los siguientes elementos:

1. Posibilidad remota de quiebra: Que la sociedad de propsito especial o patrimonio

fideicometido cumpla ciertos requisitos que independicen totalmente sus
actividades de otros negocios, y de otros patrimonios fideicometidos.

2. Transferencia, propiedad y seguridad legal: Que el contrato de transferencia /

venta cumpla con todos los requisitos legales, y que no sea susceptible de ser
imputado. Se analiza la existencia de los activos titulizados y que no posean
problemas legales.

3. Garanta crediticia: Se evalan las garantas, las cartas de crdito, los avales, los
seguros, entre otros, segn estn establecidos en el contrato de transferencia, que
establezcan legal y vlidamente las obligaciones hacia los inversionistas.

4. Tratamiento tributario: Se estudian las condiciones e implicancias tributarias

vigentes con respecto a los ttulos emitidos.

3. Anlisis de la solvencia del patrimonio

Esta etapa del anlisis tiene por objeto estudiar la solvencia del patrimonio fideicometido, lo que
tambin se conoce como "Anlisis Estructural". El proceso considera una diversidad de elementos
cuantitativos y cualitativos que, en conjunto, llevan a establecer una calificacin. En general se
identifican los siguientes factores:

1. Anlisis del patrimonio fideicometido: Evaluacin de las cuentas del activo

agregadas o retiradas del fondo, los intereses del originador (cuentas elegidas,
representaciones, provisiones y garantas), eventos que determinen el pago
anticipado o diferido, las posibilidades de "default", as como la verificacin de la
composicin de fondo.

2. Caractersticas del flujo de caja del patrimonio fideicometido: Se analizan, entre

otros elementos, los costos financieros del fondo, pago del principal, pago de los
intereses, caractersticas de liquidez, perodos revolventes, variables de
acumulacin, provisiones de recompra, entre otras variables lo que permite
establecer una certidumbre sobre la capacidad de generacin del flujo de caja para
respaldar la emisin realizada.

4. Anlisis de los colaterales

Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo analiza el posible comportamiento futuro del
patrimonio o fondo fideicometido, especialmente de la calidad de las garantas tomadas por el
originador, toda vez que los colaterales que se establecen en el contrato de emisin de la
titulizacin corresponden a la capacidad de pago del originador.
En lo especfico, se analizan los siguientes elementos:

1. Anlisis de las operaciones del originador y del fideicomitente, su organizacin,

infraestructura y calidad de sus servicios, as como los aspectos de marketing,
estructuracin del fondo, servicios, procedimientos de cobranzas, dispersin
geogrfica, entre otros.

2. Anlisis del comportamiento histrico de cobranzas del originador, sealando la

morosidad histrica de la cartera, el comportamiento histrico de los principales
deudores componentes de la cartera, as como, estableciendo, segn sea
aplicable, el ndice de siniestralidad histrico.

3. Experiencia y calidad de la propiedad y administracin del originador y de la

sociedad titulizadora.

4. Recursos financieros con que cuenta la empresa originadora, as como su

capacidad de acceso al crdito, y su clasificacin crediticia.

5. Anlisis del flujo de caja, escenarios posibles, tasa de pago (amortizacin), tasa o
precio de compra, rentabilidad de la cartera, perodos revolventes (cortos o
largos), entre otros adicionales a considerar.

5. Anlisis de la liquidez del instrumento

El anlisis de la liquidez de la emisin titulizada considera la presencia burstil, la
dispersin de la propiedad, la rotacin o montos transados y la profundidad de los
mercados en los que se transan los valores emitidos a consecuencia del proceso de
titulizacin.
Sobre la base de la informacin dada por los elementos anteriores, Class & Asociados
S.A. Clasificadora de Riesgo determinar si la liquidez del instrumento es adecuada o si
existe riesgo de deterioro de la capacidad de cumplir con los compromisos de pago por
proyectarse situaciones de iliquidez.
6. Clasificacin final
Una vez obtenida la clasificacin en sus distintas etapas, segn los criterios descritos, la
determinacin de la clasificacin final del instrumento, comprende una ponderacin libre de
estos elementos.
El criterio que utiliza Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo, es que la base de
la clasificacin del instrumento est dada por la clasificacin relativa de solvencia de los
flujos de caja que originaron el patrimonio o fondo fideicometido, as como las
caractersticas de seguridad legal y garanta de los colaterales. El anlisis de la liquidez del
instrumento en el mercado reviste un carcter secundario, a los otros elementos
considerados, pero de vital importancia para la revisin en el tiempo de la categora de
riesgo asignada.

EMISORES
Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo est autorizada, de acuerdo a la Ley de Mercado
de Valores, para clasificar todos los instrumentos financieros emitidos y/o por emitir, en el mercado
nacional. Estos, segn el tipo de emisor, pueden ser:
Bancos, financieras e instituciones micro-financieras
Clasificacin del emisor (fortaleza financiera), de depsitos a plazo, letras hipotecarias, bonos
subordinados, bonos de arrendamiento financiero, acciones comunes, acciones preferenciales.
Empresas de leasing
Bonos subordinados, bonos de arrendamiento financiero, acciones comunes, acciones
preferenciales, y la clasificacin del emisor (solvencia).
Empresas no financieras
Bonos corporativos, bonos estructurados, acciones comunes, acciones de inversin, acciones
preferenciales, papeles comerciales, y la clasificacin de solvencia del emisor.

Empresas de seguros
Clasificacin del emisor (fortaleza financiera), obligaciones por riesgo de seguros generales y/o de
vida e instrumentos financieros correspondiente a deuda a largo plazo.
Fondos de inversin
Segn lo dispuesto en la Ley del Mercado de Valores (Decreto Legislativo N 861) y su reglamento,
clasificacin de cuotas de participacin de cada fondo de inversin.
Sociedades Titulizadoras
Bonos de titulizacin, bonos estructurados, otro tipo de instrumentos financieros, segn
corresponda.
Gobiernos locales y regionales
Clasificacin de calidad crediticia, de acuerdo a las leyes anuales de presupuesto y de
endeudamiento pblico.

En resumen
BRINDAN INFORMACION A INVERSIONISTAS Y AGENTES ECONOMICOS.