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Contenido
Contabilidad de cobertura usando el Forward (Parte I).................... VI-1

Contabilidad de cobertura usando

el Forward (Parte I)
Ficha Tcnica
Autor : CPC Leopoldo Snchez Castaos
Ttulo : Contabilidad de cobertura usando el
Forward (Parte I)
Fuente : Actualidad Empresarial, N 174 -Primera
Quincena de Enero 2009

Mediante un ejemplo sencillo de entender se presenta cmo se debe contabilizar

una operacin de cobertura con Forward,
segn lo establecido en la NIC 39.
Hace poco tiempo escuch decir a un
amigo que la NIC 39 pareca que haba
sido escrita en otro planeta, ya que la
primera vez que lo ley todo le pareca
desconocido y me qued pensando en
sus palabras, preguntndome cul era
la razn de este grado de dificultad para
poder entender dicha NIC y llegue a las
siguientes conclusiones:
1. La NIC 39 est escrita por expertos
para otros expertos en el tema, es
decir, que un simple mortal est fuera
de su alcance.
2. El lenguaje usado en dicha NIC es
sumamente tcnico, que requiere
conocimiento previo de matemticas
financieras, de finanzas, de instrumentos derivados, de estadstica, y
de economa.
3. No es fcil encontrar en nuestro medio ejemplos que permita despejar
nuestras dudas.
Siendo as el panorama, tratar de contribuir en algo a su aclaracin con el presente artculo y ejemplo que doy en l.
La razn de escoger el tema de coberturas
dentro de los diferentes temas que tiene
esta NIC es porque justamente es uno de
los ms complejos que l mismo tiene.
N 174

Primera Quincena - Enero 2009

Las tres clases de relaciones de cobertura

que habla la NIC son:
1. Cobertura del valor razonable;
2. Cobertura de flujo de efectivo; y
3. Cobertura de una inversin neta en
un negocio en el extranjero.
En este artculo, como su ttulo lo dice,
plantear la relacin de cobertura usando un contrato Forward, pero bajo una
relacin de cobertura del valor razonable.
antes de seguir debo aclarar dos conceptos, uno que se entiende por cobertura
del valor razonable y el otro que es un
contrato Forward.
Cobertura del valor razonable: es una
cobertura de la exposicin a los cambios
en el valor razonable de activos o pasivos
reconocidos o de compromisos en firme
no reconocidos, o bien de una porcin
identificada de dichos activos, pasivos o
compromisos en firme, que puede atribuirse a un riesgo en particular y puede
afectar al resultado del perodo.
Forward: Es un contrato o acuerdo de
comprar o vender una cantidad especfica
de un bien (conocido como subyacente)
en una fecha futura determinada, a un
precio fijado a la firma del contrato,
es decir, a un precio fijado hoy para el
futuro.
Los Forward son una clase de instrumentos financieros derivados, los instrumentos financieros derivados pueden
ser usados con fines de cobertura o con
fines de especulacin, son usados con
fines de cobertura cuando se trata de
cubrir, atenuar o eliminar algn riesgo
que la empresa desea evitar y que dicho
riesgo puede afectar los resultados de la
empresa.
El caso que plantear para explicar la
contabilidad de cobertura usando un

contrato forward, es el caso de un importador peruano que tiene una deuda en

dlares y cmo teme que el dlar subir
su cotizacin con respecto al nuevo sol,
se encontrar sujeto al riesgo de tipo
de cambio, por lo cual, para protegerse
de ese riesgo, contratar un forward en
dlares.

Informe Financiero

informe FINANCIERO

Caso Prctico
Planteo del caso
El 1 de noviembre de 2006 se compra
mercadera por $100,000 dlares y el
proveedor nos da un plazo de pago hasta
el 28 de febrero de 2007, la mercadera
ingres a nuestros almacenes ese mismo
da y el tipo de cambio en esa fecha era
S/. 2.80 por dlar.
El mismo 1 de noviembre de 2006 se
contrata un forward (derecho a comparar
dlares) por $100,000 con un tipo de
cambio pactado de S/. 3.00 por dlar a
ser ejecutada el 28 de febrero de 2007(es
una operacin de cobertura de la operacin descrita en el prrafo anterior). Los
tipos de cambio vigentes durante en el
perodo del contrato fueron:
Al 31-12-06 el tipo de cambio era de
S/. 3.10 por dlar.
Al 31-01-07 el tipo de cambio era de
S/. 3.30 por dlar.
Al 28-02-07 el tipo de cambio era de
S/. 3.25 por dlar.
Se requiere lo siguiente:
a) Calcular o estimar los tipos de cambio forward, sabiendo que la tasa
de inters de la moneda nacional es

VI-1

VI

Informe Financiero

10% anual y la tasa de inters de los

dlares es 4% anual para operaciones
con derivados forward. La tasa de
inters del mercado es 12% anual.
b) Cmo debera ser contabilizacin
fecha a fecha si se est haciendo
cobertura del valor razonable?
c) Calcular la eficiencia de la cobertura.
Solucin del caso:
Lo primer que se tiene que conocer es la
siguiente frmula para poder encontrar
los tipos de cambio forwards que estn
en fusin al tipo de cambio spot1 o contado y las tasas de inters del sol y del dlar
para operaciones con derivados:
Fp = Sp x [ (1 + R S/.) / (1 + R $ )] n/360
Donde:
Fp = Tipo de Cambio forward
Sp = Tipo de Cambio spot (al contado)
RS/.= Tasa de inters en soles (efectiva anual)
R$ = Tasa de inters en dlares (efectiva anual)
n = Plazo
1 Para nuestro medio es el tipo de cambio que publica la SBS.

El valor de n es el tiempo que falta

desde hoy al vencimiento del contrato;
por lo cual el primer valor que tomara
n es de 120 das, conforme el tiempo
avance hacia el vencimiento el valor de
n ir disminuyendo hasta que el da del
vencimiento, que para nuestro caso es el
28-02-07 el valor de n ser cero.
Si analizamos la frmula, veremos que
cuando n es cero la potencia de la
frmula se hace cero y por lgebra sabemos que cualquier nmero elevado a
la cero (0) da como resultado uno (1) y
uno multiplicado por el tipo de cambio
spot (Sp) dar como resultado el mismo
tipo de cambio spot, con lo cual se confirma la afirmacin que a la fecha del
vencimiento el tipo spot es igual al tipo
de cambio forward.
El siguiente paso es calcular el tipo de
cambio forward para cada fecha en
funcin a nuestra frmula, para lo cual,
segn los datos, la tasa de inters en soles
es 10% y la tasa de inters en dlares es
4% y n ira cambiando segn las fechas.
de esa forma obtenemos los siguientes
resultados.

Fecha

Tiempo

Tipo de
cambio
Spot

Factor

Estimado
Tipo de cambio
Forward

01-11-06

120

2.80

1.018872

2.85

31-12-06

60

3.10

1.009392

3.13

31-01-07

30

3.30

1.004685

3.32

28-02-07

3.25

1.000000

3.25

El factor que figura en el cuadro anterior

es el segundo
factor de la fr(1 + RS/.) n/360
________
mula o expresa(1
+ R$)
do matemticamente sera:

Lo siguiente a realizar es encontrar el

valor razonable del contrato forward en
las diferentes fechas, resultado que se
presenta en la siguiente tabla:

Clculo del valor razonable del Forward

Fecha

Tiempo

Tipo de cambio
Spot

Tipo de cambio
Forward

01-11-06

120

2.80

3.00

0.00

31-12-06

60

3.10

3.13

12,756.76

31-01-07

30

3.30

3.32

31,699.20

28-02-07

3.25

3.25

25,000.00

En la columna fechas estan las diferentes fechas para las cuales se tiene el dato
de los tipos de cambio spot, el tiempo,
como dije anteriormente, ir disminuyendo conforme se acerca al vencimiento.
por ejemplo, el 31-12-06 falta 60 das
para el 28-02-07, la columna del tipo
de cambio spot es segn los datos del
caso; el tipo de cambio forward son
los tipos de cambio que hemos calculado

VI-2

Instituto Pacfico

vale cero, luego el 31-12-06 debera

valer (3.13 3) x 100,000 = S/. 13,000,
pero s vemos el valor que se tiene en el
cuadro para esa fecha es S/. 12,756.76
y no los S/. 13,000. esa diferencia de
valores se debe a que los S/. 13,000
es un valor futuro que lo tenemos que
traer a un valor del hoy (siendo hoy el
31-12-06), usando una tasa de inters
que para el caso es 12% para el resto de
los valores razonables, tambin se proceder de la misma forma con los datos
respectivos, y cuyo clculo se muestra a
continuacin:

3.13 x 100,000
= 313,000.00
3.00 x 100,000
=
300,000.00
__________

13,000.00
1/(1+0.12)^(2/12) =
0.981289

13,000 x 0.981289 =
12,756.76

3.32 x 100,000
= 332,000.00
3.00 x 100,000
=
300,000.00
__________

32,000.00


1/(1+0.12)^(1/12) =
0.990600

32,000 x 0.990600 =
31,699.20

3.25 x 100,000
= 325,000.00
3.00 x 100,000
=
300,000.00
__________

25,000.00


1/(1+0.12)^(0/12) =
1.000000

25,000 x 1.000000 =
25,000.00

Como se puede apreciar, para el primer

valor razonable encontrado luego de
encontrar los S/. 13,000, se calcula un
factor de actualizacin (FSA) cuya frmula general es la siguiente:

Valor razonable
del Forward

en la tabla anterior excepto el tipo de

cambio del 01-11-06 en donde se ha
colocado el tipo de cambio de S/. 3 por
dlar, pues es el tipo de cambio pactado
en el contrato y que no es igual a S/. 2.85
que es el tipo de cambio terico, ya que
el banco le es adicionado 15 centsimos
ms en el contrato.
Como es lgico y nos dice la teora
financiera, el contrato forward al inicio

1
FSAin = ________
(1 + i)n

Para nuestro caso, n es ya que falta 2/12

meses para el vencimiento del contrato
y 12 es el nmero de meses que tiene el
ao. de esa forma, se obtiene el factor
de 0.981289 que luego se multiplica
por los S/.13,000 para encontrar el valor
razonable de S/.12,756.76. para el resto
de valores razonable el procedimiento
es similar.
Luego de tener todos los clculos necesarios se procede a realizar los asientos
contables fecha a fecha, considerando
que estamos haciendo cobertura de valor
razonable.
N 174

Primera Quincena - Enero 2009

 28-02-07 DEBE HABER

Luego de tener todos los clculos necesarios se procede a realizar los asientos
contables fecha a fecha, considerando
que estamos haciendo cobertura de valor
razonable.
01-11-06

Cuentas por pagar 325,000

Caja Bancos Cta. Dlares 325,000
Por registro del pago de la cuenta
por pagar, $100,000 x 3.25 =
325,000.

Modelo 1 O alternativa 1

DEBE HABER

Existencias 280,000
Cuentas por pagar 280,000
Por registro de la compra de
mercadera $100,000 x 2.80 =
S/280,000.

Por ltimo, se presenta dos alternativas

de cmo medir la eficiencia de la cobertura y se grafica dichas alternativas, pero
previamente debemos recordar que para
que una cobertura sea eficaz debe estar
en el rango de 80% a 125%.

Tipo de
cambio
Spot

Resultado por
la Cta. por pagar
A

Resultado por
el Forward
B

Resultado
Neto

Eficacia
A/B

Eficacia
B/A

1.80

100,000.00

-120,000.00

-20,000.00

0.83

1.20

1.85

95,000.00

-115,000.00

-20,000.00

0.83

1.21

01-11-06

1.90

90,000.00

-110,000.00

-20,000.00

0.82

1.22

Por el contrato Forward no se hace

ningn registro, pues su valor razonable en ese momento es cero.

1.95

85,000.00

-105,000.00

-20,000.00

0.81

1.24

2.00

80,000.00

-100,000.00

-20,000.00

0.80

1.25

2.05

75,000.00

-95,000.00

-20,000.00

0.79

1.27

2.10

70,000.00

-90,000.00

-20,000.00

0.78

1.29

2.15

65,000.00

-85,000.00

-20,000.00

0.76

1.31

2.20

60,000.00

-80,000.00

-20,000.00

0.75

1.33

2.25

55,000.00

-75,000.00

-20,000.00

0.73

1.36

2.30

50,000.00

-70,000.00

-20,000.00

0.71

1.40

31-12-06

2.35

45,000.00

-65,000.00

-20,000.00

0.69

1.44

Activo Derivado (Forward) 12,757

Gananc. por el VR del deriv. 12,757
Por registro del valor razonable
del contrato forward.

2.40

40,000.00

-60,000.00

-20,000.00

0.67

1.50

2.45

35,000.00

-55,000.00

-20,000.00

0.64

1.57

2.50

30,000.00

-50,000.00

-20,000.00

0.60

1.67

2.55

25,000.00

-45,000.00

-20,000.00

0.56

1.80

2.60

20,000.00

-40,000.00

-20,000.00

0.50

2.00

2.65

15,000.00

-35,000.00

-20,000.00

0.43

2.33

2.70

10,000.00

-30,000.00

-20,000.00

0.33

3.00

31-12-06
Gasto por difer. de cambio 30,000
Cuentas por pagar 30,000
Por registro de la diferencia de
cambio $100,000 x (3.10 -2.80)
= S/30,000.

31-01-07
Gasto por difer. de cambio 20,000
Cuentas por pagar 20,000
Por registro de la diferencia de
cambio $100,000 x (3.30 -3.10)
= S/. 20,000.

2.75

5,000.00

-25,000.00

-20,000.00

0.20

5.00

2.80

0.00

-20,000.00

-20,000.00

0.00

#DIV/0!

31-01-07

2.85

-5,000.00

-15,000.00

-20,000.00

-0.33

-3.00

Activo Derivado (Forward) 18,942

Gananc. por el VR del deriv. 18,942
Por registro del valor razonable
del contrato forward, 31,699
12,757 = 18,942

2.90

-10,000.00

-10,000.00

-20,000.00

-1.00

-1.00

2.95

-15,000.00

-5,000.00

-20,000.00

-3.00

-0.33

3.00

-20,000.00

0.00

-20,000.00

#DIV/0!

0.00

3.05

-25,000.00

5,000.00

-20,000.00

5.00

0.20

3.10

-30,000.00

10,000.00

-20,000.00

3.00

0.33

3.15

-35,000.00

15,000.00

-20,000.00

2.33

0.43

3.20

-40,000.00

20,000.00

-20,000.00

2.00

0.50

3.25

-45,000.00

25,000.00

-20,000.00

1.80

0.56

3.30

-50,000.00

30,000.00

-20,000.00

1.67

0.60

3.35

-55,000.00

35,000.00

-20,000.00

1.57

0.64

28-02-07

3.40

-60,000.00

40,000.00

-20,000.00

1.50

0.67

Prdida VR del derivado 6,699

Activo Derivado (FW) 6,699
Por registro del valor razonable
del contrato forward, 25,000
31,699 = 6,699 (prdida)

3.45

-65,000.00

45,000.00

-20,000.00

1.44

0.69

3.50

-70,000.00

50,000.00

-20,000.00

1.40

0.71

3.55

-75,000.00

55,000.00

-20,000.00

1.36

0.73

3.60

-80,000.00

60,000.00

-20,000.00

1.33

0.75

3.65

-85,000.00

65,000.00

-20,000.00

1.31

0.76

28-02-07

3.70

-90,000.00

70,000.00

-20,000.00

1.29

0.78

Caja Bancos Cta dlares 325,000

Activo Derivado (FW) 25,000
Caja Bancos M/N 300,000
Por registro de la ejecucin del
contrato forward, los $100,000
dlares que ingresan valen en el
mercado S/325,000 pero slo se
ha pagado S/300,000.

3.75

-95,000.00

75,000.00

-20,000.00

1.27

0.79

3.80

-100,000.00

80,000.00

-20,000.00

1.25

0.80

3.85

-105,000.00

85,000.00

-20,000.00

1.24

0.81

3.90

-110,000.00

90,000.00

-20,000.00

1.22

0.82

3.95

-115,000.00

95,000.00

-20,000.00

1.21

0.83

28-02-07
Cuentas por pagar 5,000
Ingreso por Dif. de cambio 5,000
Por registro de la diferencia de
cambio $100,000 x (3.25 -3.30)
= S/5,000 (ingreso)